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E n e s t e e j e m p l o m o d e l i z a d o l o s f q u e e x p l i c a n q b a n c o s d i v u l g u c u e n t a s a n u a l e s I n t e r n e t , e s d e c i t r a n s p a r e n t e s
S e r r a n o C i n c a G u t i e r r e z , B ( 2 r e p o r t i n g b y m o d e l l i n g a p I n f o r m a t i o n V o l . 3 1 , N o 3 , p [ A b s t r a c t ] J C , 0 b p R p R C 0 a r e 3 . ; 7 n o v 1 F ) k a i 0

e m o s c t o r e e l o s n s u s e n r s e a n .

u e r t e : " O n s : a s c h " , e w , E - 3 3 2

s , Y . a n l i n e t r u c t u O n l i n e d E m e r

d r a a l d l ,

)
P e e x t a v i ( a p o l o e j r e m d i E s g r r e q u m I n t e i n m

E
n p m s q p h e n v d a s a t n f e

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t r r u n s r d n . t o e n y e e s i r l e t

s a m o s q u e u n f a c l i c a t i v o p u e d e s e a o , o t r o l a i b i l i d a d e n I n t e u e l l a s q u e s e a n m u l a r e s ) y f i n a l m e a c e n b i e n ( p o r m p l o , e n t r m i n o t a b i l i d a d ) t e n d s a l i c i e n t e p a r a u l g a r l a i n f o r m a c i e i r , u n a e , q u e a d o s f y a h e r a p u e e t s e r n t e a r a c i n .

c d l t e h a y o e r n d e o r m d i o n u

e n t i d a d t i e n e b u e i n a n c i e r o c h o u n a s t a p o r m s e v e l a r p o r e s t e

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A c o n t i n u a c i n l a s v a r i a b l e s l a c o n s t r u c t o s . E " r d i I d a t a a f i o p r d I E d a v e d n q t n l a v l i " c T

l c o n s t r u c t o e t r a n s p a r e n c i a " e p r e s e n t a e l n i v e l d e i v u l g a c i n d e n f o r m a c i n c o n t a b l e e n n t e r n e t . S u s c r i b i m o s l a e f i n i c i n d e B u s h m a n e t l ( 2 0 0 4 ) , " c o r p o r a t e r a n s p a r e n c y i s d e f i n e d s t h e w i d e s p r e a d v a i l a b i l i t y o f i r m - s p e c i f i c n f o r m a t i o n t o t h o s e u t s i d e t h e f i r m " , u n t u a l i z a n d o q u e n o s e f e r i m o s a l a i s p o n i b i l i d a d e n n t e r n e t . l c o n s t r u c t o " t a m a o e l a e n t i d a d " , a u n q u e p r i o r i p a r e c e u n a a r i a b l e m e d i b l e l o c i e r t o s q u e n o t i e n e u n a n i c a e f i n i c i n y h a y u m e r o s a s v a r i a b l e s u e s e r e l a c i o n a n c o n e l a m a o , d e s d e e l m e r o d e e m p l e a d o s a a c i f r a d e v e n t a s , c t i v o s , e m p l e a d o s o a l o r e n b o l s a . E s d e c i r , a c i f r a d e v e n t a s e s u n n d i c a d o r p e r o e l t a m a o " e s u n o n s t r u c t o . a m b i n e s d i f c i l

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e c c " f N t h a c v p a " p d o E " I c d E f r d i e d d s e v p a e

t r a r u n a d e f i n i c i n n p a r a e l s t r u c t o r f o r m a n c e i n a n c i e r a " . u m e r o s o s i n d i c a d o r e s r a t a n d e m e d i r l o , d e e c h o , l a m a y o r p a r t e d e l n l i s i s d e e s t a d o s o n t a b l e s s e b a s a e n a l o r a r d i c h a e r f o r m a n c e . S i g u i e n d o K a p l a n y N o r t o n ( 2 0 0 4 ) f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e r o v i d e s t h e u l t i m a t e e f i n i t i o n o f a n r g a n i z a t i o n ' s s u c c e s s " . l c o n s t r u c t o v i s b i l i d a d e n n t e r n e t " t r a t a d e a p t u r a r l a i m p o r t a n c i a e u n a e n t i d a d e n l a r e d . s u n c o n s t r u c t o n o i n a n c i e r o , q u e n o s e e f l e j a e n l a c o n t a b i l i d a d e l a e m p r e s a y c u y o s n d i c a d o r e s s e h a n d e x t r a e r d e o t r a s f u e n t e s e i n f o r m a c i n . C o n e l e s a r r o l l o d e l o s i s t e m a s d e b a n c a l e c t r n i c a , t e n e r i s i b i l i d a d e n I n t e r n e t u e d e s e r u n v e r d a d e r o c t i v o i n t a n g i b l e p a r a l a s n t i d a d e s f i n a n c i e r a s .

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u i e n t e f a s e s i o n a n l o s n t o s t e r i c o a n l a s h i p t e o : c o a e i s d a n a r n a i y r a q e n a c n t e e c u n n e c n i a t r e

q i s

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S e h i p e n m t i e i n f e n l a r s u s

p l a n t e s t i d a s g r n d e o r m I n t e e d c o t e n t

o m o p r i m e s o n l a s s f i n a n c i e d e s l a s q u r e v e l a r i n f i n a n c e t . L a t e o r r a c t u a l s t a h i p t e s

e r e i a i s a

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p u e s l a s c o m p a a s d e m a y o r t a m a o t i e n e n m a y o r e s p r o b l e m a s d e a s i m e t r a d e i n f o r m a c i e n t r e g e s t o r e s y a c c i o n i s t a s , l o q u e c o n l l e v a a s u v e z u n o s e l e v a d o s c o s t e s d e a g e n c i a . T a m b i n l a t e o d e l c o s t e p o l t i c o s u s t e n e s t a h i p t e s i s a l s o s t e n e q u e l a s o r g a n i z a c i o n e s m a s g r a n d e s e s t a r a n m o t i v a d a s h a c i a u n a m a y o r d i v u l g a c i n d e i n f o r m a c i n e n r e s p u e s a p r e s i o n e s p o l t i c a s . L a r e l a c i n p o s i t i v a e n t r e r e v e l a c i n d e i n f o r m a c i n , t a n t o v o l u n t a r i a c o m o o b l i g a t o r i a , y e l t a m a o s i d o c o n t r a s t a d a e m p r i c a m e n t e e n n u m e r o s o s e s t u d i o s . E l t a m a o e s l a v a r i a b l e q u e n m a y o r n m e r o d e e s t u d i o s d e d i v u l g a c i n s a l e s i g n i f i c a t i v a . E n r e s l o s a r g j u s t i f i g r a n d m s y f i n a n c e l l o , p s i g u i e H e e " e c L f t a i n r a 1 n f e n r p a n : u m e

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n , s o n m u c h o s e n t o s q u e c q u e c u a n t o m s e s s o n l a s e m p r e s a s m e j o r i n f o r m a c i n i e r a p u b l i c a n . P o r l a n t e a m o s l a n t e h i p t e s i s : u a m n o e o n e c s u e i d n n a d l " e a , e l a

E l " t a m a i d a d " t i e n e c t o p o s i t i v t r a n s p a r e l a s e n t i d a d d i t o . t e n s r f o c i e p a r m r a r e a y n c l n a i a c

L a r e l a c i n e n t r e p e r f o r m a n c e y d i v u l g a c i n h a s i d o t a m b i n a m p l i a m e n a n a l i z a d a . L o s d e f e n d e e s t a r e l a c i n a r g u m e n t a n q u e s i l a e m p r e s a t i e n e u n a e l e v a d a r e n t a b i l i d a d g e r e n c i a t e n d r u n a m a y o r i n c l i n a c i n a

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S i n e m b a r g o l o s t r a b a j o s e m p r i c o s q u e c o n t r a s t a n e s t a h i p t e s i s n o s o n c o n t u n d e n t e s . A l g u n o s t r a b a j o s m u e s t r a n l a e x i s t e n c i a d e u n a c o r r e l a c i n p o s i t i v a . O t r o e s t u d i o s n o e n c u e n t r a n r e l a c i n o i n c l u s o e n c u e n t r a n u n a r e l a c i n n e g a t i v a . V a m o s a p l a n t e a r l a s i g u i e n t e h i p t e s i s : H 2 : L a " p e r f o f i n a n c e f e c t o " e t r a E l u s o d e

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E s t a h i p t e s i s p l a n t e a q u e l a s e m p r e s a s q u e h a n h e c h o u n a m a y o r a p u e s t a p o r e l u s o d e I n t e r n e t , m a y o r v i s i b i l i d a d t e n d r n e n l a r e d y m s y m e j o r i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a r e v e l a r n e n I n t e r n e t . D i v e r s o s a u t o r e s h a n p l a n t e a d o l a r e l a c i n e n t r e t e c n o l o g a y r e v e l a c i n d e i n f o r m a c i n . L a s r a z o n e s s e r a n s u m a y o r n i v e l d e c o n o c i m i e n t o d e I n t e r n e t , e l i n t e r s e n l i d e r a r l a s n u e v a s t e c n o l o g a s , l o q u e h a c e m s p r o b a b l e s u d i v u l g a c i n d e i n f o r m a c i n p o r v a e l e c t r n i c a , y e n o t r o s c a s o s p o r i m i t a c i n d e c o m p a a s i n n o v a d o r a s d e n t r o d e s u m i s m o s e c t o r . A q u e l l a s e n t i d a d e s q u e m s a p u e s t a n p o r I n t e r n e t , c o m o c a n a l d e v e n t a s o p a r a o f r e c e r s e r v i c i o s a s u s c l i e n t e s , t i e n d e n a r e v e l a r m s c a n t i d a d d e i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a p o r e s t e m e d i o . S e p u e d e j u s t i f i c a r q u e l a s e m p r e s a s m s v i s i b l e s e s t a r n m o t i v a d a s h a c i a

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u n a m a y o r d i v u l g a i n f o r m a c i n e n r e s a p r e s i o n e s p o l t i c a E r a d e I n t e r n e t p o d p l a n t e a r q u e a q u e l e m p r e s a s q u e t i e n m a y o r v i s i b i l i d a d e I n t e r n e t t a m b i n p u n a m a y o r d e t e r m a r e v e l a r l a i n f o r m a p o r e s t e m e d i o , n o p r e s i o n e s p o l t i c a s p o r l a p r e s i n q u e p h a c e r l o s u s u a r i o s I n t e r n e t u s e r s , o m r e c i e n t e m e n t e l o s b l o g g e r s . P l a n t e a m s i g u i e n t e h i p t e s i s H 3 e n u n l a " e T y I a v n m i s t e : I e t L n f r a t e a " e c n r t s p a v n o p e d i s e p a r e i b i l i d t " t i e o s i t i r f e o n n r m

i n d e u e s t a s . E n l a e m o s l a s e n u n a n u e d e n i n a c i n c i n p o r l a s s i n o u e d e n o : a n v i d e o a a " n c e s s l a

c p

a o , i b i l i d r n e t

L a r e a l i z a c i n d e a c t i v i d a d e s a t r a v s d e m e d i o s e l e c t r n i c o s e x i g e , e n m u c h o s c a s o s , i n v e r s i o n e s s i g n i f i c a t i v a s y c a m b i o s o r g a n i z a t i v o s y c u l t u r a l e s q u e a f e c t a n a l a p r o p i a i d e n t i d a d d e l a e m p r e s a . P a r a q u e u n a e m p r e s a p u e d a c u m p l i r l a s t e n d e n c i a s c o m o r e p o r t i n g c o n t i n u o , i n f o r m a c i n a m e d i d a d e l o s d i f e r e n t e s t i p o s d e u s u a r i o s , i n t e g r a c i n d e i n f o r m a c i n d e d i v e r s a s f u e n t e s y p e r m i t i r e l d i l o g o c o n l o s u s u a r i o s d e b e t e n e r u n c i e r t o t a m a o . E s t a s e m p r e s a s t e n d r n q u e a f r o n t a r i m p o r t a n t e s a d a p t a c i o n e s e n e l s i s t e m a d e i n f o r m a c i n c o n t a b l e . A l g u n o s t r a b a j o s a p o r t a n e v i d e n c i a e m p r i c a a l r e s p e c t o . S i g u i e n d o e s t e r a z o n a m i e n t o p l a n t e a m o s q u e : H 4 a : E l " t a m a o "

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D e f o r m a s i m i l a r t a m b i n s e p l a n t e a q u e l a s e n t i d a d e s f i n a n c i e r a s m s e x i t o s a s , o m e j o r g e s t i o n a d a s q u e d e s t a c a n p o r d i v e r s o s p a r m e t r o s c o m o l a f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e q u e r r n s e r t a m b i n l a s l d e r e s e n I n t e r n e t , y p r e s e n t a r n u n a b u e n a v i s i b i l i d a d e n l a r e d . C o n e l d e s a r r o l l o d e l o s n e g o c i o s e l e c t r n i c o s , e n l o s l t i m o s a o s n u m e r o s o s i n v e s t i g a d o r e s h a n e s t u d i a d o l a r e l a c i n e x i s t e n t e e n t r e v a r i a b l e s f i n a n c i e r a s , c o m o l o s r e s u l t a d o s , l a r e n t a b i l i d a d o e l v a l o r e n b o l s a d e u n a c o m p a a y d i f e r e n t e s m e d i d a s r e l a c i o n a d a s c o n i n d i c a d o r e s d e I n t e r n e t . P o d e m o s e s p e r a r q u e l a s e n t i d a d e s f i n a n c i e r a s c o n m e j o r p e r f o r m a n c e , v e l e n p o r p o s i c i o n a r s e e n I n t e r n e t p a r a g e n e r a r m s t r f i c o h a c i a s u s w e b s q u e a m p l e s u b a s e d e c l i e n t e s u o f r e z c a m e j o r e s s e r v i c i o s p o r e s t e m e d i o a l o s c l i e n t e s e x i s t e n t e s . L a h i p t e s i s s e r a : H 4 b : L a " p e r f o r m a f i n a n c i e r a e f e c t o p o s " v i s i b i l i d a I n t e r n e t " T f a n m a a n c i o e y r d m p a e e

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c e t i e i v o e n

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E l e s t u d i o e n t r e e l t a e m p r e s a r e n d i m i e c l s i c o d e L a s c o m p t a m a o d e c o n o m p u e d e n d r e c u r s o s

l a r e l a c i n o d e l a s s y u n t o e s u n t e m a i n v e s t i g a c i n a a s d e m a y o i s f r u t a n d e a s d e e s c a l a e s a r r o l l a r i n t e r n o s y a s

. r ,

: 2

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c o m p e t e n c i a s e s t r a t g i c a s e n t e c n o l o g a y s e r v i c i o s , r e a l i z a r i n v e r s i o n e s i m p o r t a n t e s e n i n f r a e s t r u c t u r a , e t c . S i n e m b a r g o , d i f e r e n t e s i n v e s t i g a c i o n e s h a n p u e s t o d e m a n i f i e s t o q u e l o s p r o b l e m a s d e c o o r d i n a c i n , m o t i v a c i n y c o n f l i c t o s d e i n t e r e s e s t a m b i n s o n m a y o r e s e n l a s g r a n d e s c o m p a a s . E n e l c a s o d e l a s e n t i d a d e s f i n a n c i e r a s e s u n a s p e c t o m u y c o n t r o v e r t i d o , a n a l i z a d a d e s d e l a p e r s p e c t i v a d e l o s e f e c t o s d e l a c o n c e n t r a c i n e n e l s e c t o r b a n c a r i o . L a s f u s i o n e s y a d q u i s i c i o n e s , a l c o n s t i t u i r e n t i d a d e s d e m a y o r t a m a o , p e r m i t e n l a o b t e n c i n d e e c o n o m a s d e e s c a l a , m e j o r a d e l a g e s t i n y d e l a p o s i c i n c o m p e t i t i v a y l a d i v e r s i f i c a c i n d e s u a c t i v i d a d , r e d u c i e n d o d e e s t e m o d o s u r i e s g o . S i g u i e n d o e s t e r a z o n a m i e n t o p l a n t e a m o s q u e : H 5 t i e p o " p f i n : n s e a E l " t a m a o e u n e f e c t o i t i v o e n l a r f o r m a n c e n c i e r a " "

e m i n d
Y m v c l u d l i a

l c o p r i c a
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d n o p a s o p r

e t o

s e o d i s t a o n t g a a t o m i t

a p l l o d e t e r i r a s t a r s e p r s d i s p a c i o n

o l o e s o n e s

A h . E n e n t i b l e

e l u n t o d a t o c a r i m e r n l o s y s u s

. n s s l a s

L a m u e s t 7 0 e n t i d a e s p a o l a c a j a s d e a o p e r a b a n f e c h a d e l l o s b a n c o

r a l a c o m p o n e d e s f i n a n c i e r a s . S o n t o d a s l a h o r r o q u e e n E s p a a e n e s t u d i o y t o d o s , e x c e p t o

: 2

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a b 7 s c d f i

q u a n 0 e u p r d e p n a

e c n o

l l o s q o s e x t i d a d n e n e i t o s y s i t o s n c i e r o a r a j s S x s x s a t S t t t t o e o e t o t d e [ . o e o e x E s n s

u e s o n f i t r a n j e r o e s a n a l i l 8 5 . 7 % e l 8 7 . 5 % d e l s i s t e e s p a o s d t i f e n r e e n n t

l i a l e s d s . L a s z a d e s d e l o s d e l o s m a l . e e s s t e

L o s d f i c h e f o r m H [ S T [ T [ o E P e E e E

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e ] - > [ N e w ] - > e a t e N e w P r o j e a m a m o s e j e m p t o r a d o . e c i m o s d o n d e e s a t o s , e l f i c h e r o t e . c s v ] a d e n l o s s t r u c t o s y s e a s i g n d i c a d o r e s a c a d s t r u c t o , c o m o e n r a , c o n l a o p c i n d i c a t o r s ] y

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P a r a e j e c u t a r e l p r o g r a m a [ C a l c u l a t e ] - > [ P L S A l g o r i t h m ] P o r s i n o h a f u n c i o n a d o , a q u e s t e l f i c h e r o c o n l o s r e s u l t a d o s [ s m a r t p l s 4 6 2 9 6 2 2 5

[ F i l e ] - > [ O p e n F i l e ] y a b r i m o s e l f i c h e r o s t e R e f l e c t i v o . g p h ] . [ E O t r a o p c i n e s c r e a r u n f i c h e r o n u e v o e i r p o n i e n d o l o s c o n s t r u c t o s , l o s i n d i c a d o r e s y l a s f l e c h a s c o n l a o p c i n [ P L S G r a p h T o o l s ] . [ F i l e ] - > [ L i n k s ] y l e d e c i m o s d o n d e e s t n l o s d a t o s , e s d e c i r [ B r o w s e ] s e i n d i c a e l f i c h e r o e s t e . r a w L u e g o s e p u e d e n a a d i r n u e v o s c o n s t r u c t o s , a s i g n a r o q u i t a r i n d i c a d o r e s a c a d a c o n s t r u c t o , e t c . P a r a e j e c u t a r e l p r o g r a m a [ E x e c u t e ] - > [ G e n e r a t e , R u n ,

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E x t r a c t ] P a r a e l m o d e l o e s t r u c t u r a l , c o n B o o t s t r a p [ V i e w ] [ S h o w * . o u t ] - > [ E x e c u t e ] - > [ G e n e r a t e B o o t s P o r s i n o h a f u n c i o n a q u e s t n l o s d o s f i c h e r o s c o n l o s r e s u l t a d o s [ E s t e R e f l e c t i v o . y [ B O O T . o u t ] .

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E n p r i m e r l u g a r s e c o m p r u e b a q u e l o s i n d i c a d o r e s q u e i n t e g r a n c a d a c o n s t r u c t o s o n u n i d i m e n s i o n a l e s . S e r e a l i z a u n a n l i s i s d e c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s p a r a c a d a c o n s t r u c t o y s e a p l i c a e l c r i t e r i o d e K a i s e r ( 1 9 6 0 ) , e s d e c i r q u e s o l o p a r a e l p r i m e r c o m p o n e n t e p r i n c i p a l e l v a l o r p r o p i o e s m a y o r q u e 1 . J o l l i f f e ( 1 9 7 2 ) s u g i e r e u n v a l o r d e 0 . 8 . S e r e a l i z a t a n t o s a n l i s i s d e c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s c o m o c o n s t r u c t o s . O t r o d a t o r e l e v a n t e e s e l p o r c e n t a j e d e v a r i a n z a e x p l i c a d a . E n e s t e c a s o s e e s p e r a q u e e l p r i m e r c o m p o n e n t e e x p l i q u e l a

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E n n u e s t r o e s t u d i o , s e r e a l i z a r o n 4 a n l i s i s d e c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s u n o p a r a c a d a c o n s t r u c t o T o d o s l o s c o n s t r u c t o s e r a n u n i d i m e n s i o n a l e s e x c e p t o " V i s i b i l i d a d e n I n t e r n e t " . A l i n c l u i r l o s c i n c o i n d i c a d o r e s e l e i g e n v a l u e c o r r e s p o n d i e n t e a l s e g u n d o c o m p o n e n t e p r i n c i p a l e r a 1 . 1 6 9 . E l e s t u d i o d e l a m a t r i z d e c o m p o n e n t e s d e s e c h l o i n d i c a d o r e s " n m e r o d e e n l a c e s s e g n e l b u s c a d o A l l t h e w e b " y " n m e r o d e e n l a c e s s e g n e l b u s c a d o W i s e n u t " . A l e l i m i n a r l o s y c a l c u l a r d e n u e v o l o s c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s e l e i g e n v a l u e p a s a s e r 0 . 2 7 1 , q u e d a n d o s a t i s f e c h o e l r e q u i s i t o d e u n i d i m e n s i o n a l i d a d . L a t a b l a m u e s t r a e n l a c o l u m n a A l o s e i g e n v a l u e c o r r e s p o n d i e n t e s a l o s d o p r i m e r o s c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s t r a s d e s e c h a r e s o s d o s i n d i c a d o r e s . O t r d a t o r e l e v a n t e e s e l p o r c e n t a j e d e v a r i a n z a e x p l i c a d a . L a c o l u m n a B d e l a t a b l a m u e s t r a d i c h o p o r c e n t a j e p a r a l o s d o s p r i m e r o s c o m p o n e n t e s p r i n c i p a l e s . E n e s t e c a s o s e e s p e r a q u e e l p r i m e r c o m p o n e n t e e x p l i q u e l a m a y o r p a r t e d e l a v a r i a n z a , c o m o a s s u c e d r a n k i n g 7 8 % a 9 6 % . F i a b i l i d a d a b i l i e n c i u e u c t o i c a d o m i t a y d ) e s e o

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L a f i a m i d e l o s i n f o r m d e c i r e s t n

b i l i d a d ( r e l i t h e c o n s i s t d i c a d o r e s q a n e l c o n s t r , q u e l o s i n d m i d i e n d o l

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c a l c u l a e l a l p h a d e o n b a c h , C r o n b a c h 1 9 7 0 ) , y l a f i a b i l i d a d o m p u e s t a ( c o m p o s i t e e l i a b i l i t y ) , W e r t s e t a l . 1 9 7 4 ) , q u e o s c i l a n e n t r e ( a u s e n c i a d e o m o g e n e i d a d ) y 1 m x i m a o m o g e n e i d a d ) . L a i f e r e n c i a e s q u e e l a l p h a e C r o n b a c h p r e s u p o n e a r i o r i q u e c a d a i n d i c a d o r e u n c o n s t r u c t o o n t r i b u y e d e l a m i s m a o r m a m i e n t r a s q u e l a i a b i l i d a d c o m p u e s t a t i l i z a l a s c a r g a s d e l o s t e m s t a l c o m o e x i s t e n e n l m o d e l o c a u s a l . L o m s a b i t u a l e s c o n s i d e r a r o m o c r i t e r i o d e f i a b i l i d a d u e l o s v a l o r e s d e a m b o s n d i c e s s e a n s u p e r i o r e s a . 7 . l a l p h a d e u e d e c a l c e l f i c h e r o C u E r o n b l a r c o s t e . s a n a s c e v c a l a s ] h l s S e P

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[ A n a l i z a r ] > [ E > [ A n l i s i s d e F i a b i l i d a d ] . S e l e c c i o n a r l o s i n d i c a d o r e s d e c c o n s t r u c t o y e n [ E s t a d s t i c o s ] [ D e s c r i p t i v o s p e s c a l a s i s e e l i m e l e m e n t o ] . E p c l r o S o m m p p a o u r r t P L S c i o n a e s t a . y l a e f l P i a

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a v a l i d e z c o n v e r g e n t e " i h e d e g r e e t o w h i c h t h e n d i c a t o r s r e f l e c t t h e o n s t r u c t , t h a t i s , w h e t h e t m e a s u r e s w h a t i t u r p o r t s t o m e a s u r e " . S e a c a l c u l a d o e l A v e r a g e a r i a n c e E x t r a c t e d ( A V E u e m i d e q u e l a v a r i a n z a e l c o n s t r u c t o s e p u e d a x p l i c a r a t r a v s d e l o s n d i c a d o r e s e l e g i d o s , o r n e l l y L a r c k e r ( 1 9 8 1 ) . o s v a l o r e s m n i m o s e c o m e n d a d o s s o n 0 . 5 , a g g o z i y Y i ( 1 9 9 8 ) , l o q u u i e r e d e c i r q u e m s d e l 0 % d e l a v a r i a n z a d e l o n s t r u c t o e s d e b i d a a s u n d i c a d o r e s . l S m a r t r o p o r c i v e r a g e x t r a c t e u e d e u s x c e l a n t P L S y e l P L o n a n e l d a V a r i a n c e d ( A V E ) . O a r e l S P S S e r i o r . S t g o b y d i e l a r a e n p

E a d e c m p c

l s e g n a l i z e l a v s c o m a r g a a t r i r i n c i a d a u

d o c r i t e r i o r e l c u m p l i m l i d e z c o n v e p r o b a r q u e s f a c t o r i a l e s z d e c o m p o n p a l e s s e a n > n o d e l o s a a

a r a i e n t o r g e n t e l a s d e l a e n t e s 0 . 5 p a r

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L a v a l i d e z d i s c r i m i n a n t e i m p l i c a q u e c a d a c o n s t r u c t o d e b e s e r s i g n i f i c a t i v a m e n t e d i f e r e n t e d e l r e s t o d e l o s c o n s t r u c t o s c o n l o s q u e n o s e e n c u e n t r a r e l a c i o n a d o s e g n l a t e o r a . P a r a a n a l i z a r l a v a l i d e z d i s c r i m i n a n t e s e o b t u v o l a m a t r i z d e c a r g a s f a c t o r i a l e s y c a r g a s f a c t o r i a l e s c r u z a d a s . L a s c a r g a s f a c t o r i a l e s s o n c o e f i c i e n t e s d e c o r r e l a c i n d e P e a r s o n e n t r e l o s i n d i c a d o r e s y s u p r o p i o c o n s t r u c t o . L a s c a r g a s f a c t o r i a l e s c r u z a d a s s o n c o e f i c i e n t e s d e c o r r e l a c i n d e P e a r s o n e n t r e l o s i n d i c a d o r e s y l o s o t r o s c o n s t r u c t o s . L a s c a r g a s f a c t o r i a l e s d e b e s e r m a y o r e s q u e l a s c a r g a s f a c t o r i a l e s c r u z a d a s . E s d e c i r , l o s i n d i c a d o r e s d e b e n e s t a r m s c o r r e l a c i o n a d o s c o n s u p r o p i o c o n s t r u c t o q u e c o n l o s o t r o s . E l s e g u n d o c r i t e r i o p a r a v e r i f i c a r l a v a l i d e z d i s c r i m i n a n t e e s q u e l a r a z c u a d r a d a d e l A V E d e l c o n s t r u c t o s e a m a y o r q u e l a c o r r e l a c i n e n t r e e s e c o n s t r u c t o y t o d o s l o s d e m s , C h i n ( 1 9 9 8 ) . L a t a b l a 6 m u e s t r a l o s c o e f i c i e n t e s d e c o r r e l a c i n e n t r e l o s c o n s t r u c t o s . N t e s e q u e e n l a s d i a g o n a l e s e n v e z d e l c l s i c o v a l o r d e 1 , s e h a d e m o s t r a r l a r a z c u a d r a d a d e l A V E . A d e m s , p a r a B a g o z z i ( 1 9 9 4 ) l a s c o r r e l a c i o n e s e n t r e l o s d i s t i n t o s f a c t o r e s q u e c o m p o n e n e l m o d e l o n o d e b e n s e r s u p e r i o r e s a 0 . 8 T e s t a r e l c u m p l i m i e n t o d e

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l a s p r o p i e d a d e s q u e a s e g u r a n l a i n t e r n a l c o n s i s t e n c y e s i m p o r t a n t e . A h o r a p o d e m o s h a b l a r c o n p r o p i e d a d d e " t a m a o " , " t r a n s p a r e n c i a " , " r e n t a b i l i d a d " , e t c y e s t a b l e c e r r e l a c i o n e s e n t r e d i c h a s v a r i a b l e s l a t e n t e s . E s u n a a p o r t a c i n f r e n t e a l o s e s t u d i o s q u e m a n e j a n v a r i a b l e s o b s e r v a b l e s , e n l o s q u e l o s i n v e s t i g a d o r e s d e b e n l i m i t a r s e a p l a n t e a r h i p t e s i s e n t r e v a r i a b l e s c o m o A c t i v o T o t a l y R O E , s i e n d o l o s r e s u l t a d o s m e n o s g e n e r a l e s .

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e s [ O p p l i n g ] t e s d e r i z a d o s " p a t h t s " e n l a l o r e s l o s R 2 e ) .

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L o s R - s q u a r e m i d e n l a c a n t i d a d d e v a r i a n z a d e l c o n s t r u c t o q u e e s e x p l i c a d a p o r e l m o d e l o . E R - s q u a r e d e l a v a r i a b l e l a t e n t e q u e q u e r e m o s e x p l i c a r , " e - t r a n s p a r e n c i a " , e s 0 . 5 5 8 . L o s R - s q u a r e d e l a o t r a s v a r i a b l e s l a t e n t e s s o n 0 . 4 9 3 p a r a " V i s i b i l i d a e n I n t e r n e t " y 0 . 2 2 6 p a r a " p e r f o r m a n c e f i n a n c i e r a L o s R - s q u a r e l o s p o d e m o v e r e n e l g r f i c o , d e b a j o d l o s c r c u l o s .

s d " . s e

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

i b

t . . .

. L e a d p s c s s 0 p d o b l i e f i o s c o e f i c i e n t e s p a t h s t a n d a r i z a d o s p e r m i t e n n a l i z a r e l c u m p l i m i e n t o e l a s h i p t e s i s l a n t e a d a s . C h i n ( 1 9 9 8 ) u g i e r e q u e p a r a s e r o n s i d e r a d o s i g n i f i c a t i v o s , d e b e r a n i t u a r s e p o r e n c i m a d e . 3 . L o s c o e f i c i e n t e s l o s o d e m o s v e r e n e l g r f i c o , e b a j o d e l a s l n e a s . L o s b t e n i d o s m e d i a n t e o o t s t r a p , q u e c a m b i a n g e r a m e n t e s e o b t i n e n e n l c a s o d e l P L S G r a p h e n e l c h e r o [ B O O T . o u t ] .

E p o p " t p

n l a h i p t e l a n t e a m o " s i z e " t i e n o s i t i v o e n e - t r a n s p a a b l a p r e s e a r m e t r o

s s e r n d e

i s 1 q u e e l t a u n e f e c n a c v l a y a r . L l o r e l a "

t a e c

m o

t e

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d n

: 2

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i . . .

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t . . .

d e 0 . 6 6 5 3 , y t - v a l u e d e 5 . 8 4 s i e n d o e s t a d s t i c a m e n t e s i g n i f i c a t i v o s . A l m u l t i p l i c a r e l c o e f i c i e n t e p a t h ( 0 . 6 6 5 3 ) p o r e l c o r r e s p o n d i e n t e c o e f i c i e n t e d e c o r r e l a c i n e n t r e a m b a s v a r i a b l e s l a t e n t e s ( 0 . 7 3 8 ) , s a l e 0 . 4 9 0 9 , q u e e s u n n d i c e r a z o n a b l e d e l p o r c e n t a j e d e l a v a r i a n z a d e l c o n s t r u c t o " t r a n s p a r e n c i a " e x p l i c a d o p o r l a v a r i a b l e l a t e n t e p r e d i c t o r a " s i z e " . A l a v i s t a d e l o s v a l o r e s d e l a s b e t a s , t y l o s R - s q u a r e p o d e m o s c o n c l u i r q u e l o s d a t o s s o p o r t a n l a h i p t e s i s 1 . L f e c e t q e s r s p t c b t p r p e t ( y e s e m r s t h e " p h C v I e a h i p t e s i s 2 v i n c u l a i n a n c i a l p e r f o r m a n c e y - t r a n s p a r e n c i a . E l o e f i c i e n t e d e c o r r e l a c i n n t r e p e r f o r m a n c e y r a n s p a r e n c i a e s 0 . 4 5 2 , u e e s p o s i t i v o y s t a d s t i c a m e n t e i g n i f i c a t i v o . H a y u n a e l a c i n e s t a d s t i c a m e n t e i g n i f i c a t i v a e n t r e e r f o r m a n c e y r a n s p a r e n c i a , p e r o e l o e f i c i e n t e p a t h e s m u y a j o , 0 . 1 0 7 0 a s c o m o e l - v a l u e , 1 . 2 2 . L o s d a t o s n o e r m i t e n a p r e c i a r u n a e l a c i n c a u s a l Q u e s t a s a n d o ? O b s r v e s e q u e l p a t h d e l a r e l a c i n e n t r e a m a o y p e r f o r m a n c e , h i p t e s i s 5 ) , e s d e 0 . 5 0 0 8 u n t - v a l u e d e 5 . 2 1 q u e e s s t a d s t i c a m e n t e i g n i f i c a t i v o . L a s n t i d a d e s f i n a n c i e r a s c o n e j o r p e r f o r m a n c e e v e l a n m s , p e r o p o r q u e o n l a s m s g r a n d e s . P o r a n t o l o s d a t o s a c e p t a n l a i p t e s i s 5 , " s i z e " t i e n e u n f e c t o p o s i t i v o e n f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e " e r o n o s e a c e p t a n l a i p t e s i s 2 . o i n n t t n c e r l a h u l a r n e a n s i p t e s i s 3 , q v i s i b i l i l i d a d t y p a r e n c i a p a u e s e n a

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

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t . . .

p c e e s c 0 t d a c a t I N 4 " c I p 0

a r e c i d o . E l c o e f i c i e n t e d e o r r e l a c i n e n t r e a m b o s s 0 . 5 2 6 , q u e e s p o s i t i v o y s t a d s t i c a m e n t e i g n i f i c a t i v o . P e r o e l p a t h o e f f i c i e n t e s m u y b a j o , . 0 3 5 5 , a s c o m o e l - v a l u e , 0 . 0 9 . P o r t a n t o l o s a t o s n o p e r m i t e n p r e c i a r u n a r e l a c i n a u s a l . L o s d a t o s s q u e c e p t a n l a r e l a c i n e n t r e a m a o y v i s i b i l i d a d e n n t e r n e t , l a h i p t e s i s 4 a . o s e a c e p t a l a h i p t e s i s b q u e r e l a c i o n a p e r f o r m a n c e f i n a n c i e r a " o n " v i s i b i l i d a d e n n t e r n e t " a l p r e s e n t a r u n a t h c o e f f i c i e n t d e . 0 4 5 9 .

A n

l g c l
s e t

u u

n s

a i o

s n e s .

L a f a a l a i n r e s u j u s t i n o s e m o d

l t e r p l t a d o f i c a r l c u m e l o s a

i m a c o r r e s p o n e r e t a c i n d e l o s s . S e d e b e n a s h i p t e s i s q u e p l e n , p r o p o n e r l t e r n a t i v o s , e t c

A l a v i s t a d e l o s r e s u l t a d o s , p a r e c e c l a r o q u e a l m e n o s e n s e c t o r b a n c a r i o e s p a o l , e l t a m a o e s i m p o r t a n t e . L a s e n t i d a d e s m s g r a n d e s , s o n t a m b i n l a s m s g u a p a s ( v i s i b i l i d a d e n I n t e r n e t ) y t r a b a j a d o r a s ( p e r f o r m a n c e f i n a n c i e r a ) . D e s t a c a n p o r r e v e l a r m s i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a e n I n t e r n e t , d i s p o n i e n d o a d e m s d e v e r d a d e r o s p o r t a l e s f i n a n c i e r o s q u e p r e s t a n t o d o t i p o d e s e r v i c i o s a l o s c l i e n t e s o s i m p l e s n a v e g a n t e s . E l t a m a o h a s i d o u n a o b s e s i n e n e l s e c t o r b a n c a r i o e s p a o l , t a n t o e n l o s b a n c o s c o m o e n l a s c a j a s . C a b e s e a l a r q u e e n 1 9 8 5 h a b a e n E s p a a c a s i o c h e n t a c a j a s d e a h o r r o s y e n e l 2 0 0 6 e r a n 4 6 , c o n n u e v a s f u s i o n e s a l a v i s t a .

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

i b

t . . .

E v m a b s s b c i n S c b m

l l a m a t i v o q u e e n e i n t e a o s h a n u l t i p l i c a d o p o r d i e z c t i v o s . E n c u a n t o a l a n c o s e l p r o c e s o h a i m i l a r : s e i s d e l o s " b e v e n " q u e l i d e r a b a n a n c a s e h a n f u s i o n a r e a n d o d o s a c t o r e s t e r n a c i o n a l e s , B B V a n t a n d e r q u e h a n o m p r a d o n u m e r o s o a n c o s p e q u e o s y e d i a n o s .

s e

o s

s u o s s i d i g l a d o A s y

U n o d e l o s p i l a r e s d e l a l l a m a d a n u e v a e c o n o m a h a s i d o , p r e c i s a m e n t e , q u e e n I n t e r n e t e l t a m a o n o e s l o n i c o i m p o r t a n t e . C i e r t a m e n t e c u a l q u i e r p e q u e a e m p r e s a p u e d e c o n s t r u i r u n w e b s i t e c o n b a j o p r e s u p u e s t o . S o b r a n e j e m p l o s e n I n t e r n e t d e a d o l e s c e n t e s q u e e n s u s r a t o s l i b r e s a d m i n i s t r a n m a g n f i c o s s e r v i d o r e s c o n m i l e s d e v i s i t a s . P e r o a u n q u e c u a l q u i e r e m p r e s a p u e d e p o n e r s u i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a e n p d f v a I n t e r n e t a m u y b a j o c o s t e , p a r a c o n s t r u i r u n a v e r d a d e r a s e c c i n d e i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a q u e p r e s t e s e r v i c i o s a l o s u s u a r i o s d e l a c o n t a b i l i d a d s e p r e c i s a n u n o s r e c u r s o s f i n a n c i e r o s , h u m a n o s y t e c n o l g i c o s q u e d a n v e n t a j a a l a s e m p r e s a s g r a n d e s . I n t e r n e t e s e l m e d i o e l e e m p r e s a s e p a r a r e v e l a f i n a n c i e r a a E n e s t e t r a b p r e s e n t a d o e x p l i c a t i v o d e i n f o r m a c e n I n t e r n e t f i n a n c i e r a s p l a n t e a d o u h i p t e s i s c o u n e s t u d i o e r e a l i z a d o c o f i n a n c i e r a s c a d a v e z m s g i d o p o r l a s i n s t i t u c i o n e s r i n f o r m a c i n l o s u s u a r i o s . a j o h e m o s u n m o d e l o d e r e v e l a c i n i n f i n a n c i e r a d e e n t i d a d e s . S e h a n n a s e r i e d e n t r a s t a d a s e n m p r i c o n e n t i d a d e s e s p a o l a s . S e

: 2

l i s

i s

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i . . .

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: / / c

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t . . .

h r e s t f v t r I a n d r c m m e (

e n c o n t r a d o u n a l a c i n p o s i t i v a y s t a d s t i c a m e n t e i g n i f i c a t i v a e n t r e e l a m a o d e l a e n t i d a d , s i n a n c i a l p e r f o r m a n c e i s i b i l i t y e n I n t e r n e t y l r a n s p a r e n c i a a l a h o r a e v e l a r i n f o r m a c i n e n n t e r n e t . L a s v a r i a b l e s n a l i z a d a s s o n l a t e n t e o o b s e r v a b l e s i r e c t a m e n t e y s u s e l a c i o n e s s e p r e s u m e o m p l e j a s . P o r e l l o e l o d e l o s e h a e s t i m a d o e d i a n t e l a t c n i c a d e c u a c i o n e s e s t r u c t u r a S E M ) . e

u , a s d u e

l a l e

s s

E l e s t u d i o m u e s t r a q u e , a l m e n o s e n e l c a s o d e l a s e n t i d a d e s f i n a n c i e r a s e s p a o l a s , e l t a m a o e s l a v a r i a b l e i m p o r t a n t e q u e e x p l i c a l a m a y o r p a r t e d e l a v a r i a n z a d e l m o d e l o . E n m u c h o s s e c t o r e s y p a s e s n o h a y r e l a c i n e n t r e e l t a m a o y l a p e r f o r m a n c e . A l s e r l a r e n t a b i l i d a d i n d e p e n d i e n t e d e l t a m a o p u e d e n c o n v i v i r e m p r e s a s g r a n d e s y p e q u e a s . P e r o e n e l c a s o a n a l i z a d o , s i l a s e n t i d a d e s m s g r a n d e s s o n t a m b i n l a s q u e d e s t a c a n p o r l a f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e e s t o s o l o p u e d e d e s e m b o c a r e n u n f e n m e n o : l a c o n c e n t r a c i n d e l s e c t o r . E s j u s t o l o q u e h a p a s a d o y s i g u e p a s a n d o e n E s p a a . D e b e m o s r e c o r d a r q u e l o s b a n c o s y c a j a s e s p a o l a s a p a r e c e n m u y b i e n s i t u a d o s e n t r m i n o s d e s o l v e n c i a , r e n t a b i l i d a d y e f i c i e n c i a . S o n e n t i d a d e s a d m i r a d a s y h a s t a t e m i d a s p o r s u s c o m p e t i d o r e s , q u e d e b e r a n t o m a r b u e n a n o t a d e l a s c l a v e s d e s u x i t o . S u i m p l a n t a c i n e n e l e x t e r i o r h a s i d o f r u c t f e r a , t a n t o e n L a t i n o a m r i c a d o n d e s o n l d e r e s c o m o e n a l g u n o s

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

i b

t . . .

p a s e s e u r o p e o s e i n c l u s o e n U S A , d o n d e y a h a n i n i c i a d o s u e x p a n s i n . L a s e n t i d a d e s m s g r a n d e s t a m b i n s o n l a s m s v i s i b l e s e n I n t e r n e t . L a s e n t i d a d e s g r a n d e s h a n h e c h o l o s d e b e r e s e n I n t e r n e t , l o q u e p a r a e l s e c t o r b a n c a r i o s u p o n e g a n a r e l f u t u r o , p o r e l c r e c i m i e n t o i m p a r a b l e q u e e x p e r i m e n t a l a b a n c a e l e c t r n i c a . E s t e p e r f i l d e e n t i d a d f i n a n c i e r a , g r a n d e , c o n b u e n a p e r f o r m a n c e y l d e r e n I n t e r n e t t o m a e n s e r i o l o s a s p e c t o s d e r e v e l a c i n d e i n f o r m a c i n c o n t a b l e e n I n t e r n e t .
C a b e s e a l a r q u r e a l i z a m o s e n r i s i s d e 2 0 1 0 s r o d u c i d o u n a o n c e n t r a c i n o l o m i r a m o s p l e c t r n i c a s y a p i n a n c i e r o s y a s e a n a r t a m a o . e e s t e t r a 2 0 0 6 y q u i g u e v i g e m a y o r e n e l s e c t g i n a s w e b , e n a s u n o s i n t u a l a n e b e n o b r c a e t r a t a j o t r a e s . l s e o l h a a u e

c p c s e f g

A u n q n c a s i o s s i d a d

E l t r a b a j o p r e s e n t a u n a a p o r t a c i n e n c u a n t o a l a t c n i c a a p l i c a d a , S E M . S E M c o n j u g a l o m e j o r d e l a s t c n i c a s d e d a t a r e d u c t i o n , c o m o P r i n c i p a l C o m p o n e n t s A n a l y s i s c o n l a s t c n i c a s q u e r e l a c i o n a n l a s v a r i a b l e s , c o m o l a r e g r e s s i o n . S u u s o h a p e r m i t i d o i d e n t i f i c a r v a r i a b l e s l a t e n t e s q u e c u m p l e n l o s r e q u i s i t o s d e u n i d i m e n s i o n a l i d a d , f i a b i l i d a d , v a l i d e z c o n v e r g e n t e y v a l i d e z d i s c r i m i n a n t e . E l c u m p l i m i e n t o d e e s t o s r e q u i s i t o s d e c o n s i s t e n c i a d e l m o d e l o d e m e d i d a p e r m i t e q u e p o d a m o s h a b l a r c o n p r o p i e d a d c u a n d o s e u t i l i z a n e s t o s t r m i n o s a b s t r a c t o s . E l m o d e l o e s t r u c t u r a l p e r m i t e i n v e s t i g a r r e l a c i o n e s c o m p l e j a s e n t r e l a s v a r i a b l e s l a t e n t e s , c o n e f e c t o s d i r e c t o s e i n d i r e c t o s , c o m o l o s e n c o n t r a d o s e n t r e s i z e , p e r f o r m a n c e y

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

i b

t . . .

A u n q u e e l u s o d e S E M e s t c o n s o l i d a d o e n m u c h a s d i s c i p l i n a s , e s p e c i a l m e n t e e n e l p r o c e s a m i e n t o d e d a t o s p r o c e d e n t e s d e e n c u e s t a s , n o f o r m a p a r t e t o d a v a d e l a c e r v o d e h e r r a m i e n t a s d e l o s i n v e s t i g a d o r e s e n C o n t a b i l i d a d . Q u i z p o r l a p r u d e n c i a q u e c a r a c t e r i z a n u e s t r a d i s c i p l i n a , s i e m p r e s e h a p r o d u c i d o u n r e t r a s o e n l a i n c o r p o r a c i n d e t c n i c a s a v a n z a d a s d e a n l i s i s . M u c h a s t c n i c a s s o n h a r t o c o n o c i d a s e n o t r o s d o m i n i o s c u a n d o s e e m p i e z a n a i n t r o d u c i r e n C o n t a b i l i d a d . A s , e l a n l i s i s f a c t o r i a l , d e s a r r o l l a d o p o r S p e a r m a n e n 1 9 0 4 , n o e s a p l i c a d o e n C o n t a b i l i d a d h a s t a l o s e s t u d i o s d e P i n c h e s e t a l e n 1 9 7 3 s o b r e l o s r a t i o s f i n a n c i e r o s . E l a n l i s i s d i s c r i m i n a n t e , d e s a r r o l l a d o p o r F i s h e r e n 1 9 3 6 , f u e i n c o r p o r a d o a n u e s t r a d i s c i p l i n a p o r A l t m a n e n 1 9 6 8 , q u i e n u t i l i z s u c a p a c i d a d p a r a c l a s i f i c a r l a s e m p r e s a s e n q u e b r a d a s y n o q u e b r a d a s . P a r e c e q u e c o n S E M v a a p a s a r l o m i s m o . Y a e s u n a h e r r a m i e n t a e s t n d a r e n P s i c o l o g a p a r a a n a l i z a r r e l a c i o n e s e n t r e c o n s t r u c t o s c o m o " i n t e l i g e n c i a " o e l M a r k e t i n g c o m o " i m a g e n " . S u c a p a c i d a d p a r a m a n e j a r r e l a c i o n e s e n t r e v a r i a b l e s l a t e n t e s h a c e q u e t e n g a u n g r a n p o t e n c i a l p a r a m o d e l i z a r r e l a c i o n e s e n l a s q u e i n t e r v e n g a i n f o r m a c i n f i n a n c i e r a y n o f i n a n c i e r a , e s p e c i a l m e n t e e n e l a n l i s i s d e a c t i v o s i n t a n g i b l e s .

: 2

l i s

i s

i n

i . . .

t t p

: / / c

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o
, t s o

.
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E n l a s t c n i c a s d e r e g r e s i n u t i l i z a r s e u n p r o c e d i m i e n a u t o m a t i z a d o d e s e l e c c i n q u e e n t r a n e n e l m o v a r i a b l e s q u e d e s c a r t a a q u e l l a s v a r i a c o r r e l a c i o n a d a s e n t r e s . E s p e r m i t e e n c o n t r a r m o d e l o s p a r s i m o n i o s o s . E n e c u a c i o n e s e s t r u c t u r a l e s , q u e s e p a m o s , e o p c i n n o e s t i m p l e m e n t a d a . a d e m s e l t i p o d e r e l a c i n e s m c o m p l e j a , l o s r i e s g o s d e s e l e c c u n m o d e l o e q u i v o c a d o a u m e n E v i t a r l a t e n t a c i n d e p o n e r m o n t n d e c o n s t r u c t o s c o n f l e c h i c a s a t o d a s c a r a s . . . E s q u e e l i n v e s t i g a d o r a p u e s t e p o m o d e l o s q u e n o s e a n l o s m e j o r s e a n p a r s i m o n i o s o s . E s d e s a b a n a l i z a r v a r i o s m o d e l o s a l t e r n a t i v o s .

d e l a d e l o , b l e s o

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S P o s O 3

e r r a n o - C o r t i l l o , P . f e g o v e t r u c t u r a n l i n e I n 3 ( 3 ) , p p 4

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S e r r a n o - C G u t i r r e z , ( 2 0 1 1 ) : " P b a n k r u p t s y m p t o m c r i s i s " , W f r o m U L B d e B r u x e l

i n c a , C . ; F u e r t e s , B a n d C u e l l a r , B . a t h m o d e l i n g t o c y : c a u s e s a n d s o f t h e b a n k i n g o r k i n g P a p e r s C U n i v e r s i t e L i b l e s , N u m 1 1 / 0 0 7 .

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