7/3/2007

ENCG SETTAT

GUIDE DIAGNOSTIC FINANCIER

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ANNEXE 1

uide oprationnel

du diagnostic Financier

I - SCHEMA DE LA DEMARCHE DANALYSE

Prise de connaissance gnrale

Fiche signaltique de lentreprise

Quelle entreprise ? Importance de lentreprise, Organisation Environnement Qualit du management

Lorganisation gnrale Les fonctions march gamme de produits position concurrentielle lquipe dirigeante diagnostic de gestion

Travaux prparatoires du diagnostic financier

Annexe

C.P.C

Bilan comptab

La collecte des informations linspection de ces informations les retraitements la confection des supports de lanalyse

Etude des postes cls Tests de fiabilit des donnes

Impressions premires

Retraitements

C.P.C retrait

Bilan financier

Bilan retrait

Tableau de flux

Diagnostic financier Calcul des grandeurs financires synthtiques Mise en uvre dune batterie de ratios Ratios caractristiques

Synthse et recommandations
Confirmations successives des forces et faiblesses de l'entreprise Synthse du diagnostic et dcision finale

Emission dun jugement Recommandations

II - PRISE DE CONNAISSANCE DE LENTREPRISE II - 1 . Support N1 : Fiche signaltique

Dnomination :

Sige social :

Forme juridique :

Capital social :

Grants :

Date de cration :

Objet social :

Secteur dactivit :

Date dagrment :

Registre de commerce :

Identification fiscale :

Affiliation CNSS :

Exercice comptable :

Effectif :

Date de Mise jour :

II - 2 . Support n2 : Organisaton gnrale Objectifs : Connatre les acteurs de lentreprise ; Vrifier la prsence des outils de gestion ; Apprcier la qualit de la stratgie ; Mesurer les risques se rapportant lorganisation gnrale de lentreprise. a . Les acteurs de lentreprise : Lge moyen des dirigeants est situ entre : 30 et 40 41 et 50 51 et plus

Lexistence du plan de succession :

Oui

Non

Le style dorganisation :

Hirarchique

Fonctionnel

Autres prciser Mauvaise

La qualit de la communication interne :

Bonne

Moyenne

Existence dune politique de polyvalence :

Oui

Non

Recours au personnel extrieur en cas dabsence :

Oui

Non

Lexistence dune politique et dune procdure de recrutement connues, comprises et appliques par tous :

Oui

Non

Est-ce quil existe des objectifs de promotion interne, de leur ralisation, de leur prise en compte dans la politique de recrutement :

Oui

Non

Le personnel est-il adapt aux besoins de lentreprise :

Oui

Non

b . Les outils de gestion : Les fonctions ci-dessous existent-elles au sein de lentreprise :

Gestion budgtaire Comptabilit analytique Contrle de gestion Dpartement informatique Systme de contrle de qualit

Oui Oui Oui Oui Oui

Non Non Non Non Non

c . La vision stratgique :

Existence dune stratgie : Quelle type de stratgie : Les objectifs viss par cette stratgie : Ces objectifs sont-ils clairement dfinis :

Oui

Non

Oui Non

d . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit 3. Est-ce quil existe un organigramme jour ? 4. Les liens hirarchiques sont-ils clairs ? 5. Existence dune ligne hirarchique rduite ? 6. Existence dun recueil de procdures internes ? 7. Les rgles et les procdures sont-elles clairement dfinies et connues de tous ?

Les risques

1. Existence dune procdure de remonte informations ? Si oui, Est-elle respecte ?

des

Retard dans la remonte des informations ; Mauvaise communication ; Perte de temps.

2. Les responsabilits de chaque membre lorganisation sont-elles clairement dfinies connues par tous ?

de et

Perte defficacit en dpart de personnel;

cas

de

Ralisation des tches adaptes aux besoins ;

non

Absence de prennit des modes de fonctionnement.

8. Existence dindicateurs pertinents et fiables mesurant lefficacit des diffrentes fonctions de lentreprise ?

Difficult de raction rapide aux volutions de lactivit.

9. Les actifs de lentreprise sont-ils correctement protgs (accs locaux, accs stocks, scurit des immobilisations) ? 10. Est-ce quil existe une couverture exhaustive des dommages par les assurances ?

Perte financire en cas de sinistre ; Litige avec dassurance ; Risque de vol de Confidentialit la socit

et

perte

11. Est-ce quil existe une revue priodique assurances et une mise en concurrence ?

des

II - 3 . Support n 3 : La fonction commerciale Objectifs: Connatre la position commerciale de lentreprise, sa place dans le secteur et les produits quelle fabrique ; Apprcier sa force de vente et sa comptitivit ; Apprcier les risques inhrents la fonction commerciale. a . Type de produits fabriqus : Produits

Produits de base 1234 Fabrications Production Activit Spcifique Sur stock

Produits de diversification 1234Standard Sur commande Continue

Saisonnire

b . Type de clientle :

Clients Degr de clientle fidlit de la

Clients diviss Trs fidle

Clients concentrs Fidlit moyenne Fidlit faible

Conditions de rglement Nombre annuel de factures Nombre annuel rclamations

Par effet

Par chque

Espces

...

de ...

c . Rseau commercial :

Nombre de reprsentants et concessionnaires Existence dun service aprs-vente

Oui Non

d . Situation concurrentielle :

Intensit de la concurrence Principaux comptiteurs ( classer par ordre dimportance) Part de march

Forte

Moyenne

Faible

e . Contraintes rglementaires :

f . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit

Les risques

1. Existence dun fichier clients fiable et complet ?

Perte financire en cas de ventes des clients insolvables ou en cas de dpassement de limite de crdit.

2. Existence dune procdure relative aux bons de commande ? 3. Existence dun fichier produits ? 4. Procdure commandes ? dautorisation des

Etablissement dune commande avec lments diffrents de ceux autoriss.

des

5. Le traitement et le suivi commandes sont-ils rapides ?

des -

Retard de livraison aux clients ; Perte de commandes.

6. Est-ce qu toute prestation correspond une commande ? -

Livraison errone ; Livraison non autorise ; Retard de livraison ; Non facturation des marchandises livres ; Impossibilit de contrle de la facturation.

7. Est-ce que toute livraison donne lieu facturation ? -

Erreur ou absence de facturation de produits livrs ; Retards de facturation ; Litige avec les clients.

10

II - 4 . Support n 4 : La fonction production Objectifs : Avoir une ide sur la fonction production ainsi que la qualit des produits fabriqus ; Estimer le degr dautomatisation et de technicit ; Mesurer les risques intrinsques la fonction production. a . Appareil productif :

Cycle dinvestissement Degr dautomatisation Lquipement informatique

Long Fort Bien quip

Moyen Moyen Niveau moyen

Court Faible Sous-quip

b . Comptence :

Brevets, licences dtenus et exploits

Non

Oui 1. 2. 3.

Lexistence du contrle de qualit

Non

Oui

c . Investissement immatriel :

Formation Recherche Dveloppement Logiciels

Fort Fort Fort

Moyen Moyen Moyen

Faible Faible Faible

11

d . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit

Les risques

1. Est-ce que la production est planifie de faon rduire les cots leur minimum ?

Production en dphasage avec les prvisions de ventes et disponibilits de loutil industriel.

2. Est-ce quil existe une procdure dinformation du service Achats des impratifs dapprovisionnement ?

Insuffisance ou excdent de matires

3. Est-ce que la production traite les quantits requises, conformment aux spcifications et aux plans de production ?

Perte dinformations, erreurs ; Quantits produire inadaptes ; Incomprhension des tapes du processus de production.

4. Est-ce que les priodes dinterruption de la production sont minimises ?

Non ralisation des objectifs de production ; Perte defficacit ; Interruption de la production.

5. Est-ce quil existe un recueil des normes et mesures de scurit ?

Ignorance des lois et rglementations

12

II - 5 . Support n 5 : La fonction achat Objectifs: Superviser les conditions de droulement des approvisionnements ; Vrifier que toute commande est formalise et autorise ; Vrifier que la procdure de choix des fournisseurs est efficace, ainsi qu toute facture correspond une rception. Types de produits (ou matires) achets

Types de fournisseurs

Diviss

Concentrs

Degr de satisfaction (%) pour chaque fournisseur

Moyen de paiement exig

Espces

Chques

Effets

Si effets, dlais accords

> 30 j

> 60 j

> 90 j

Part de dpendance envers chaque fournisseur

13

a . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit

Les risques

1. Existence dune procdure dautorisation dpenses suprieures X KDH ;

des

Dpenses contraires lintrt de lentreprise ; Achats non ncessaires (commandes personnelles) ; Achats abusifs ; Litiges avec les fournisseurs ;

2. Existence dune procdure dautorisation et de signature des commandes ; 3. Est-ce quil y a une sparation de fonctions entre demandeurs et signataires ? 4. Existence de prnumrots, requises ; bons de commandes standards contenant toutes les mentions

5. Contrle de bons de commandes parrapport aux demandes dachats ; 6. Rception des livraisons en des lieux dfinis ; 7. Classement des bons de rception en attente de factures.

Mconnaissance de livraison ; Non conformit en quantit ou en qualit ( par- rapport aux bons de commandes)

14

II - 6 . Support n 6 : La fonction informatique Objectifs : Sinformer sur la prennit de fonctionnement des systmes informatiques ; Sinformer sur les modes de protection du matriel ainsi que laccs logique aux systmes informatiques ; Dgager les risques se rapportant la fonction informatique.

Degr dinformatisation (effectif/ nombre de micro-ordinateurs)

Type de rseaux existants

La dure damortissements des micros

Type de logiciels utiliss

15

a . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit

Les risques

1. Existence de moyens de protection des installations, matriels sensibles et supports magntiques ? 2. Existence dune procdure de sauvegarde des programmes et des fichiers de donnes (responsable, frquence, lieu de conservation) ? 3. Existence dune protection contre les virus

Destruction des quipements informatiques, programmes, fichiers de donnes ; Perte dinformations stratgiques ; Diminution de la comptitivit de la socit.

4. Existence dautorisations daccs aux systmes informatiques, aux applications et aux fichiers (codes daccs dinformations ) ; 5. Existence dun responsable de lattribution des niveaux de confidentialit et de la gestion des autorisations daccs ;

Perte de confidentialit ; Perte de qualit des informations.

6. Dfinition dune politique de choix des matriels informatiques ? 7. Existence dun schma directeur dcrivant ltat actuel des systmes dinformations et leur volution ? 8. Existence dun budget et dun suivi des cots ?

Inadquation du systme dinformation aux besoins de la socit ; Absence de matrise du volume de travaux informatiss ; Perte defficacit.

16

II - 7 . Support n 7 : La fonction stocks Objectifs : Identifier les caractristiques sous-jacentes la fonction stock ; Sassurer de la ralit des oprations se rapportant aux mouvements de stocks ; Sassurer de la correcte valorisation des stocks.

Nombre de personnes responsables de la gestion des stocks Ces tches figurent-elle parmi les travaux assurs par cette fonction Est-ce quil existe des rgles de rangements de stocks ?

Stock minimum

Taux de rotation des stocks

Taux de rupture des stocks

Zones de stockages

Etiquettes apparentes

Rangement hauteur

en

17

a . Les risques inhrents :

Les critres de matrise de lactivit

Les risques

1. La procdure denregistrement des entres et des sorties en stocks est-elle certifie par des bons de rception et des bons dexpdition ? 2. Est-ce quil existe une numrotation chronologique des bons ? 3. Existence dune procdure de rapprochement des bons dexpdition et des bons de commande ? 4. Existence dune procdure de rapprochement des sorties stocks et des facturations ?

Montants en stocks non justifis ; Pertes ou vols de marchandises ; Rupture de stock ; Rsultats comptables errons.

5. Existence de rgles formalises de valorisation des stocks (factures dachats, frais de transport) ? 6. Existence dun suivi de lanciennet des stocks ? la rotation et de

Valorisation des stocks errone en comptabilit ; Calcul de provisions erron.

7. Existence de rgles de valorisation des encours ?

8. Les retours de marchandises sont-ils repris par une procdure ? 9. Etablissement systmatique dun bon de retour sign par une personne autorise ? 10. Analyse des causes de retours et oprations engages ? 11. Emission dun avoir au client ?

Litiges avec des tiers Risque de dtournement

18

II - 8 . Support n8 : Tableau dtude des postes cls

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Immobilisations en non valeurs (1) -

Nature des lments enregistrs ; Vitesse damortissement.

Amlioration du rsultat selon la dure damortissement dcide ; Diffr des pertes. Plus ou moins values latentes ; Sous ou survaluation du rsultat.

Immobilisations (2)

incorporelles -

Nature et valuation des lments enregistrs : brevets et marques acheves ; Immobilisations incorporelles non enregistres : marques et brevets crs par lentreprise donnant des revenus. Valeur relle de remplacement ou de revente ; Srets ou hypothques les grevant ; Affectation ou non lexploitation. Anciennet ; Nature et vitesse amortissements pratiqus. des -

Terrains et constructions (3)

Plus ou moins values latentes ; Passif non enregistr.

Installations techniques Matriels et outillages, Matriel de transport (4)

Moins values latentes ; Sous ou survaluation du rsultat.

19

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Mobilier, agencements, installations (5)

Mobiliers, agencements, installations correspondant effectivement aux besoins dexploitation ; Nature et vitesse damortissement. Evolution dun exercice un autre ; Nature et valuation des travaux enregistrs.

Plus ou moins values latentes ; Sous ou survaluation du rsultat.

Immobilisations corporelles en cours (6) -

Sous ou survaluation du rsultat.

Immobilisations financires (7) -

Nature des crances enregistres - Pertes ou moins values. et leur monnaie dvaluation ; Garanties ventuelles dont elles sont assorties et termes de remboursement.

Ecarts de conversion actif et passif(8)

-

Origine et nature des carts de conversion enregistrs ; Mthode de calcul et denregistrement comptable.
-

Sous ou sur valuation des dettes et crances en monnaies trangres ; Sous ou surestimation du rsultat.

20

Postes cls
Les Stocks (9)

Points tudier

Nature de risques

Distinction entre les diffrents stocks : matires premires, produits intermdiaires, produits en cours, produits finis... ; Mthode d'valuation utilise pour le chiffrage des stocks ; Elments incorpors pour le calcul des cots ; Prix de cession des stocks : incorporation de marges (oprations avec socits du groupe) ; Stocks dprcier : stock mort, obsolte ; Existence dun inventaire permanent ; Evolution des stocks dun exercice un autre et explication des variations significatives.

Sous ou survaluation du rsultat.

Clients et comptes rattachs (hors effet) (10) -

Mesure de la solvabilit des clients : Balance par ge des crances ; Existence ou non des clients qui sont en ralit des filiales ou des socits apparentes la socit ; Evolution des comptes clients et des provisions constitues.

Pertes latentes ; Sous ou surestimation du rsultat.

Effets recevoir (11)

Nature et qualit des signatures dont sont revtus les effets, l'chance de ceux-ci... ; Effets tirs sur des socits du mme groupe ; Evolution dun exercice un autre ; Rapport des effets sur le compte clients .

Pertes latentes ; Sous ou surestimation du rsultat.

21

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Personnel et rattachs(12)

comptes -

Evolution dun exercice un autre ; Nature et chance des oprations enregistres ; Rapport des charges de personnel sur leffectif employ.

Sous surestimation rsultat.

ou du

Etat et comptes rattachs (13) -

Evolution dun exercice un autre ; Nature et chance des oprations enregistres.

-

Sous surestimation rsultat ; Passif enregistr.

ou du non

Comptes dassocis (14)

Evolution dun exercice un autre ; Nature des oprations enregistres et leur utilit pour lactivit de lentreprise ; Taux dintrts les rmunrant et dure ; Examen particulier des conventions rglementes.

Pertes ventuelles ; Reclassement long terme. en

Autres dbiteurs (15)

Nature et chance des autres dbiteurs ; Evolution dun exercice un autre.

Pertes ventuelles ; Reclassement en long terme.

22

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Comptes de rgularisations actif et Passif (16) -

Contenu et mode dvaluation ; Evolution dun exercice un autre.

Sous surestimation rsultat.

ou du

Titres et Valeurs de placement (17) -

Evolution dun exercice un autre ; Produits enregistrs.

Sous surestimation rsultat.

ou du

Trsorerie actif et passif (18)

Variation dun exercice un autre ; Montant des effets escompts et non chus.

Sous valuation du rsultat : intrts dbiteurs, intrts descompte.

Capitaux rserves(19)

propres

et -

Variation dun exercice un autre ; Affectation des rsultats et distribution des bnfices.

Mauvaise apprciation situation lentreprise.

de

la de

23

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Dettes de financement (20)

Identit du prteur et conditions de prt : taux, chances, garanties, monnaie ; Evolution dun exercice un autre.

Sous valuation des dettes ; Sous ou survaluation du rsultat : charges financires, perte de change.

Provisions pour charges (21)

risques

et -

Nature des provisions constitues ; Fondement et mthode dvaluation ; Evolution dun exercice un autre.

Pertes latentes ; Sous survaluation rsultat.

ou de

Les postes fournisseurs et effets payer (22)

Ce poste ne contient pas en principe d'lments susceptibles de sous ou survaluation. L'importance des postes en eux-mmes et leurs variations sont significatives de l'activit de l'entreprise et du crdit que les fournisseurs lui accordent.

24

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Le poste sociaux (23)

Organismes -

Evolution dun exercice un autre ; Nature et chance des oprations enregistres.

Passif enregistr ; Sous surestimation rsultat.

non ou du

Les engagements hors bilan engagements donns(24)

-

Identit des bnficiaires des engagements : socits apparentes, filiales ou tiers ; Raisons des garanties donnes ; Nature et mobiles des donneurs d'engagements.

Passifs non enregistrs ; Engagements trop importants : Risque de faillite.

25

Postes cls

Points tudier

Nature de risques

Les postes Examen de limportance relative de chaque poste et leur variation du compte dun exercice lautre : de produits et - la progression du chiffre daffaires (26). Lanalyste essaiera de comprendre la part quantitative de laugmentation des ventes et charges(25)
la part due aux prix. la progression des frais, notamment frais de personnel (compars aux effectifs) (27) et frais financiers (28), si elle est rapide, elle incitera lanalyste examiner attentivement les rsultats ; les fortes variations de marges brutes inciteront (29) galement lanalyste considrer trs attentivement tous les postes pouvant contribuer modifier les rsultats et en tout premier lieu les stocks et les mthodes de chiffrage employes ; examen des pertes couvertes par des provisions et les dotations aux provisions et amortissements hors exploitation (30).

Sous ou surestimation du rsultat

Nombre de postes correspondant des plus-values latentes : Nombre de postes correspondant des moins-values latentes : Nombre de postes survaluant le rsultat : Nombre de postes sous-valuant le rsultat : Nombre de postes modifis : Total des postes nots, reprsentant n KDhs : Total des rectifications apportes

26

III - LES TESTS DE FIABILITE DES DONNEES III - 1 . Les tests de concordance Actif Rsultat C.P.C III - 2 . Tests sur le F.R.F

= =

Passif Rsultat du bilan

Les rserves

(Rserves + Report nouveau )

Rsultat n-1

Dividendes pays en n

(Rserves + Report nouveau )

= Rsultat n-1

Dividendes pays en n

Rserves incorpores en capital

(Rserves + Report nouveau )

Rsultat n-1

Dividendes

Mouvement direct sur rserves

Immobilisations autres que financires

Variation Immobilisations

= Investissements

Dotation aux amortissements/aux provisions

Valeur nette des immobilisations cdes

Immobilisations financires

Variation Immobilisations financires

Addition = Immobilisations financires

Dotation aux provisions

Valeur nette immobilisations financires cdes/remboursement des crances

27

Emprunts

Variation Emprunts L.T.

Addition Emprunts L.T.

Remboursement d'emprunts

Provisions caractre de rserves ou provisions long terme

Variation des provisions

Dotations aux provisions

Reprises de provisions

28

IV - CONFECTION DES SUPPORTS DANALYSE IV - 1 . Le tableau de flux

EX (n-2) (+) Marchandises vendues (+)Production vendue (biens et services) (+)Subventions d'exploitation CHIFFRE D'AFFAIRES (+/-) Production stocke ou immobilise PRODUCTION DE L'EXERCICE (-) Achats consomms. (-) Charges externes (hors crdit-bail et personnel extrieur) VALEUR AJOUTEE PRODUITE (-)Impts et taxes (-)Charges de personnel (y compris personnel extrieur) EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (-)Amortissements conomiques EXCEDENT NET D'EXPLOITATION (-) Dprciation des actifs circulants (+/-) Autres produits et autres charges SOLDE ECONOMIQUE (+/-) Reprises et dotations aux autres provisions (+/-) Produits et charges non-courantes (+/-) Diffrences de change (+/-) Rsultat des ralisations d'actifs (-)Impt sur les socits SOLDE FINANCIER (+)Produits financiers (-)Frais financiers FORMATION INTERNE DE CAPITAUX PROPRES (-)Distribution des dividendes (+/-)Apports, retraits de fonds propres FONDS PROPRES MIS EN UVRE (-)Investissements de croissance (y compris crdit-bail) (-)Augmentation (+ rduction) du B.F.G DFINANCEMENT (+) FINANCEMENT (-) EXTERNE +/- Emprunts obligataires (+/-) Emprunts bancaires/ crdit-bail (+/-) Ajustage AMELIORATION (+) DEGRADATION (-) DE LA TRSORERIE. EX (n-1) EX (n) Moyenne

29

IV - 2 . Le bilan financier

Actif

Passif

ACTIF

FONDS

IMMOBILISE

PROPRES

BESOIN DE FINANCEMENT

GLOBAL

DETTES FINANCIERES NETTES

30

V - LES RATIOS La structure Les quilibres financiers Nature des ratios Taux des fonds propres nets Ratios Fonds propres nets
Actif financier

Interprtations Il permet de mesurer la proportion des capitaux propres et capitaux assimils dans la structure du bilan financier. Dans la pratique, lexprience montre que ce rapport doit stablir (les cranciers exigent ces planchers) : 25% au minimum dans les affaires industrielles ou de service ; 20% au minimum dans les affaires commerciales, dont les risques moins levs.

de pertes sont

Au-del de ces seuils lentreprise doit augmenter ses capitaux propres avant de penser investir. La plupart des P.M.E. atteignent difficilement ces seuils, qui sont en revanche plus courants chez les grandes entreprises.

Lendettement global

Dettes long et moyen terme Il exprime le poids des capitaux extrieurs engags dans lentreprise. Actif financier Pour tout crancier, la crainte principale est la perte du capital prt. Celle-ci surviendra lorsque, mise en faillite, lentreprise ne pourra ddommager lensemble de ses prteurs, faute dun patrimoine suffisant. Plus prcisment, cest par la liquidation de ses actifs que lentreprise pourra rembourser ses dettes. On comprend alors que les cranciers comparent le montant de lactif avec le total des dettes. Toutefois, linfluence de lendettement sur la rentabilit (effet de levier) est prendre en considration pour lapprciation de ce ratio

31

Nature des ratios

Ratios

Interprtations

Il mesure la proportion des capitaux externes par rapport aux fonds propres. Lorsque ce ratio est suprieur 1, on peut dire que lentreprise a peu ou pas de capacit Dettes long et moyen terme dendettement terme. Elle devra donc soit augmenter ses capitaux propres soit se contenter Fonds propres nets de financements court terme, moins scurisants car plus instables. Linterprtation de ce ratio reste cependant trs relative. En effet, il existe des exemples de socits qui se dveloppent, prosprent et empruntent avec un ratio dautonomie financire gal 1.3 cause de limpact positif de leffet de levier.

Lautonomie financire

Dettes financires totales (tous termes confondus) Actif financier

La particularit de la structure financire des bilans marocains est la faiblesse voire dans des cas labsence des dettes long et moyen terme. Ceci pose avec acuits le problme de lvaluation de lendettement. En effet la plupart des firmes marocaines fonctionnent et investissent par le recours des crdits bancaires court terme (facilits de caisse, dcouverts ). Ces crdits, en observant une tendance constante, se transforment en un vritable financement permanent. Ainsi, et afin de mieux cerner cet aspect, nous avons intgr ce ratio qui permet de mettre en vidence limportance de lendettement global. Lvolution de la dette est fonction des besoins et de laccroissement des fonds propres. Si laugmentation des besoins est plus importante que celle du financement propre, on assiste une augmentation de la dette. Dans le cas contraire on assiste un dsendettement. Le niveau de lendettement fait non seulement courir un risque pour lindpendance de lentreprise, mais peut grever inconsidrment sa rentabilit, et cela, de deux faons, dune part, les frais financiers amputent les profits, dautre part, les charges de remboursement absorbent lautofinancement. Ainsi, les entreprises en situation de dpendance, se fragilisent un peu plus en cas de baisse de leur rentabilit ou de hausse des taux dintrt.

32

Nature des ratios

Ratios

Interprtations

Dettes financires stables C.A.F La capacit dynamique de dsendettement

Ce ratio sexprime en nombre dannes. Il value le dlai que peut mettre une entreprise rembourser ses dettes partir de ses rsultats, dans des conditions normales dexploitation. II signifie que, si la C.A.F tait entirement consacre payer lemprunt, il ne faudrait pas que le remboursement dure thoriquement plus de 3 4ans.

Le ratio calcul mesure la capacit dont dispose un projet pour dgager lui-mme les fonds ncessaires la fluidit de sa dette. Endettement x taux de croissance de lactivit Rsultats prvisibles de (n+1)+(n+2) Un dlai infrieur 7 ans ne pose pas de problme. La situation est moyenne entre 8 et 9 ans, lourde voire critique, au fur et mesure qu'on s'en loigne. Ce ratio incite valuer les flux prvisibles et considrer que la rentabilit conditionne lquilibre financier futur. Pour son calcul, on se base sur les donnes du plan de financement, lorsque les donnes sont disponibles.

33

Nature des ratios Le risque dilliquidit

Ratios

Interprtations

Fonds de roulement fonctionnel x 100 Le risque d'illiquidit apparat lorsque l'entreprise n'est pas en mesure de se procurer Besoin de financement global les fonds dont elle a besoin dans le cadre de son exploitation courante. La notion d'illiquidit est lie au degr d'incertitude de remboursement des crdits venant chance, du renouvellement des crdits caractre alatoire ou de l'augmentation des ressources ncessaires l'accompagnement de la croissance. Le ratio calcul permet de mesurer le taux de couverture du besoin de financement global (emploi fluctuant) par le fonds de roulement financier (ressource stable). Il sintresse plus particulirement au degr dexigibilit de la dette et la situation de la trsorerie. La norme de 55 % s'appuie sur des observations convergentes de moyennes invariantes quelle que soit l'appartenance sectorielle. La typologie des entreprises en difficult nous enseigne, en outre, que les tensions sur la trsorerie donc le risque de faillite - apparaissent ds que le ratio passe au-dessous de 35 %. Cela montre que la seule existence d'un fonds de roulement positif est un leurre en tant que principe de scurit et que cet indicateur doit s'apprcier en fonction de son adquation avec le B.F.G.

Linvestissement en outil ( revoir)

Cumul des amortissements x 100 Immobilisations brutes

Ce ratio mesure le taux moyen damortissement des immobilisations. Il nous renseigne sur le degr de vtust des immobilisations. Un taux lev signifie que les machines exercent une charge rduite sur les cots de production mais risquent d'occasionner des pertes de rendement et des problmes de qualit.

34

Nature des ratios Le coefficient de renouvellement des investissements

Ratios

Interprtations

Investissements Dotations aux amortissements

Il permet de mesurer l'effort d'investissement. Dans le cas o ce quotient serait suprieur 1 il est le signe d'une situation favorable traduisant un souci de dveloppement et de maintien du potentiel de production un niveau satisfaisant. Toutefois, linterprtation de ce ratio devrait se faire par son analyse sur 3 annes afin de tenir compte de leffet du prix et du dsinvestissement dans les annes prcdentes.

Le taux dinvestissement

Investissement x 100 Valeur ajoute

Toute entreprise devrait investir rgulirement, dfaut elle ne pourra plus le faire au bout dun certain nombre dannes cause du retard qui sera difficile rattraper. Ce rapport sert donc de repre pour apprcier le dynamisme d'une entreprise. Il permet de mesurer le degr dinvestissement de croissance. La notion de linvestissement ici est celle de linvestissement net y compris le dsinvestissement diminu des amortissements.

Immobilisations Valeur ajoute Le rendement apparent des quipements Valeur ajoute Capital conomique

Il nous renseigne sur les units de capital investir pour produire une unit de valeur ajoute supplmentaire. Cest aussi un ratio qui mesure lintensit capitalistique dans le secteur. Plus ce ratio est lev, plus linvestissement quexige telle activit est important.

Ce rapport mesure la vitesse de rotation du capital conomique. Il permet de contrler l'optimisation des capitaux investis dans l'exploitation, en calculant la rentabilit conomique des capitaux mis en uvre : combien dunits de V.A apporterait un dirham investi.

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Lactivit Linvestissement en cycle Nature des ratios Rotation de stock de marchandises Ratios Interprtations

Stock moyen de marchandises x 360 Achats revendus de marchandises

Ce ratio est calcul dans les entreprises activit commerciale. Il mesure le dlai moyen dcoulement des marchandises consommes et revendues en ltat par lentreprise. Il permet dapprcier le degr de matrise des approvisionnements.

Rotation de stock de matires premires

Stock moyen de matires premires et de matires et fournitures consommables x 360 Achats consomms de matires et fournitures

Ce ratio est calcul dans les entreprises activit industrielle. Il mesure le dlai moyen dcoulement des matires et fournitures consommables. Il permet dapprcier le degr de matrise des approvisionnements.

Rotation du stock de produits encours

Stock moyen de Produits encours x 360 Cot de revient de la production totale

Ce ratio permet de mesurer le dlai moyen de fabrication.

Rotation du stock de produits finis

Stock moyen de produits finis x 360 Cot de revient de la production vendue

Ce ratio mesure le dlai dcoulement des stocks de produits finis. Il permet de dtecter les problmes ventuels de mventes, travers lvolution du stock de produits finis.

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Nature des ratios Rotation des crdits clients

Ratios

Interprtations

Encours clients x 360 Chiffres daffaires (TTC)

Il permet dapprocher le dlai de crdit moyen accord par lentreprise ses clients.

Il reprsente la fois les pratiques en cours dans le secteur de lentreprise et le pouvoir de ngociation de la force de vente. Le volume des ventes peut tre Encours clients = (clients et comptes rattachs - stimul ou rduit par les facilits de paiements accordes. En matire de crdit clients crditeurs, avances et acomptes) client, il y a deux aspects retenir : Le besoin de financement qu'il engendre et le risque d'insolvabilit de la clientle.

Rotation des crdits fournisseurs

Fournisseurs x 360 Achats + charges externes T.T.C

Cest le dlai accord lentreprise par ses fournisseurs pour rgler ses dettes. Ce dlai peut tre rduit si lentreprise opte pour les escomptes de rglement si cette option lui est favorable (trsorerie laise).

Un dlai lev par rapport aux normes du secteur est certes favorable la Encours fournisseurs = Fournisseurs et comptes trsorerie, mais il peut masquer des arrirs de paiement. Le montant des rattachs - fournisseurs dbiteurs, avances et dettes fournisseurs doit tre rapproch des stocks (cas de surfinancement) et acomptes des clients (mise en vidence du crdit interentreprises net).

Besoin en jours de C.A

B.F.G x 360 C.A

Tirant son origine de lactivit, le BFG est logiquement li en niveau au C.A. Un accroissement de ce ratio est synonyme d'une dtrioration des conditions d'exploitation. On ne peut juger le BFG partir d'une comparaison sectorielle, chaque entreprise prsente des caractristiques propres technico-commerciales qui priment sur la rfrence du secteur.

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Nature des ratios Trsorerie en jours du C.A

Ratios

Interprtations

Trsorerie nette x 360 Chiffre daffaires (T.T.C)

Ce ratio mesure linfluence du C.A sur la trsorerie ; autrement, pour chaque unit de C.A ralise, combien lentreprise gnre de trsorerie ?

Le rendement apparent du travail

Valeur ajoute Charges de personnel

Ce ratio permet lanalyste de suivre le poids des salaires dans la valeur ajoute dune part et d'apprcier la productivit du travail.

Le coefficient de productivit globale

Valeur ajoute Amortissements + charges de personnel

Ce ratio intgre la charge des deux facteurs de production dans la formation de la valeur ajoute : loutil de production et le personnel. Dailleurs, le rendement t de loutil de production est largement dpendant de la qualification du personnel.

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Nature des ratios Taux des frais financiers

Ratios

Interprtations

Frais financiers Valeur ajoute

Ce ratio sintgre dans le calcul de la rpartition de la VA, il mesure la part de la valeur ajoute consacre au service des capitaux emprunts.

Taux des impts et taxes

Impts et taxes Valeur ajoute

Lentreprise profite des services de lEtat et verse en contrepartie des impts et taxes prlevs sur la richesse cre par lentreprise. Ce ratio mesure ainsi la rmunration des services de lEtat.

Taux de lautofinancement

Autofinancement Valeur ajoute

Cest la partie qui bnficie lentreprise pour sautofinancer aprs paiement des tiers (Etat, banques, associs, personnel).

Taux de valeur ajoute

Valeur ajoute Production

Ce ratio mesure le degr dintgration des activits de lentreprise. Une entreprise qui recourt la sous-traitance ou au personnel extrieur aura une valeur faible de ce ratio.

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Nature des ratios

Ratios

Interprtations

Marge brute Ventes de marchandises en ltat

Il reprsente la part de la marge sur vente de marchandises dans le chiffre daffaires ; ce taux de marge est en principe du mme ordre dans les entreprises dune mme branche.

Taux dintgration

Valeur ajoute Chiffre daffaires

Ce ratio est important car il permet de bien saisir le mtier de lentreprise, il mesure lintgration des oprations de production ; un ratio lev sera fond sur une forte valeur ajoute, cest dire sur une activit industrielle de main duvre ou fortement mcanise. Faible, il correspond une activit oriente vers le ngoce.

Taux de marge brute dexploitation

E.B.E Chiffre daffaires

LE.B.E est lindicateur de la performance de lentreprise ; de ce fait, ce ratio nous renseigne sur laptitude de lentreprise dgager des ressources de trsorerie. Une amlioration de ce ratio est le signe dune marge brute leve ou dune meilleure productivit. Une baisse de ce ratio, reflte une situation dgrade par la suite de la baisse de la marge brute ou un accroissement des charges dexploitation.

Ratio de profitabilit

Rsultat dexploitation Chiffre daffaires

Cet indicateur renseigne sur la performance des oprations dexploitation de lentreprise indpendamment de sa politique financire, des lments non courants et de la fiscalit au titre de limpt sur les socits.

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Nature des ratios Rentabilit commerciale

Ratios

Interprtations

Rsultat net Chiffre daffaires H.T

Ce ratio nous renseigne sur la rentabilit commerciale de lentreprise. En effet, il est intressant de mesurer ce qui reste lentreprise sous forme de rsultat net, pour 100 dhs de C.A H.T.

C.A.F Chiffre daffaires

Indique la partie prleve sur le C.A pour servir lentreprise de moyen dautofinancement

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La rentabilit La rentabilit conomique Nature des ratios Le taux de marge Ratios Interprtations

E.B.E Valeur ajoute

Lvolution du taux de marge dpend ordinairement de deux variables : la production et les frais de personnel. Plus le taux de marge dune entreprise descend audessous de 30% et, plus cette entreprise se fait distancer par lensemble du systme productif dans le domaine-cl de la comptitivit. Cela va se traduire aussi par un manque de puissance financire pour couvrir les emplois essentiels. Lalternative sera alors de sendetter davantage ou de comprimer artificiellement les besoins globaux (matriel et cycle).

Rentabilit nette du capital conomique

E.N.E x 100 Capital conomique

LE.N.E reprsente le surplus disponible aprs imputation des cots dutilisation de lensemble des facteurs de production. Ce ratio exprime la rentabilit nette du capital conomique.

Le risque conomique

Solde conomique/ CA (n) Solde conomique / CA (n-1)

Lorsque ce coefficient est rgulirement voisin de 1 on dit que les performances de l'exploitation sont stables. Un ratio constamment suprieur 1 est le signe que l'entreprise amliore sa comptitivit.

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Nature des ratios Les intrts en % du profit de lentreprise

Ratios

Interprtations

Charges financires E.B.E

Ce rapport est davantage un indicateur avance d'alerte qu'un critre de dpendance financire. Son drapage peut aussi bien s'expliquer par un rtrcissement de la marge brute que par un alourdissement de la dette. On admet cependant que ce ratio soit infrieur 50%.

Taux dintrt

Frais financiers Dettes financires

Cest le taux dintrt rel support par lentreprise, il mesure le poids que reprsente le service des dettes sur les rsultats de lentreprise.

Rentabilit financire

Rsultat net Fonds propres nets

Il correspond au taux de rmunration globale revenant potentiellement aux fonds propres. Il mesure la capacit de lentreprise servir un rsultat ses actionnaires. Lassoci potentiel sintressera ce ratio pour le comparer dautres placements.

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Nature des ratios Le taux de rentabilit financire

Ratios

Interprtations

Solde financier x 100 Capitaux engags

Il reflte la performance de lentreprise apprcie dans sa capacit rtribuer les apporteurs de capitaux, prteurs et actionnaires runis : Les prteurs qui peroivent un intrt prfix Les actionnaires qui prlvent des dividendes ou capitalisent leurs bnfices travers lenrichissement de lentreprise mais qui supportent aussi un risque.

Le taux calcul doit, en principe, tre suprieur au taux dintrt.

Solde financier x 100 Valeur ajoute

Il fait apparatre le niveau du rsultat par rapport la valeur ajoute sans tenir compte de limpact du rsultat financier (produits financiers- charges financires).

Le taux de (100 - taux dIS) x (rsultat dexploitation frais financiers) Il correspond au taux de rmunration revenant potentiellement Fonds propres nets aux fonds propres. Il mesure galement la capacit de lentreprise rentabilit des rtribuer ses actionnaires sans tenir compte des lments non fonds propres courants et la fiscalit (IS). Lassoci potentiel sintressera ce ratio pour le comparer dautres placements

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Nature des ratios

Ratios

Interprtations

Taux dexcdent net de trsorerie

La formation interne des capitaux propres Besoins en investissements

Il permet de mesurer le flux de trsorerie disponible aprs le financement de tous les investissements. Ce ratio est de plus en plus utilis par les entreprises dans le cadre de leurs rapports d'activit car c'est une faon pour elles de faire apparatre leurs aptitudes gnrer de la trsorerie et ce, mme en l'absence de recours des fonds externes. Mais l'impossibilit de connatre toutes les opportunits d'investissement disponibles de chaque firme limite sa porte. Il exprime toutefois une probabilit relative de dtention de free cash flow lorsque son niveau est trs lev. En effet, si la formation interne de capitaux propres est suprieure au montant des besoins ns de la croissance (Investissements en capital productif et en B.F.G) l'entreprise dgage un excdent de puissance. Sinon, des apports extrieurs sont ncessaires.

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