Artigo Oil and Gas Bain & Company

ESTUDOS DE ALTERNATIVAS REGULATRIAS, INSTITUCIONAIS E FINANCEIRAS PARA A EXPLORAO E PRODUO DE PETRLEO E GS NATURAL E PARA O DESENVOLVIMENTO INDUSTRIAL DA CADEIA PRODUTIVA
DE PETRLEO E GS NATURAL NO BRASIL
ESTUDOS DE ALTERNATIVAS REGULATRIAS, INSTITUCIONAIS E FINANCEIRAS PARA A EXPLORAO E PRODUO DE PETRLEO E GS NATURAL E PARA O DESENVOLVIMENTO INDUSTRIAL DA CADEIA PRODUTIVA DE PETRLEO E GS NATURAL NO BRASIL
RELATRIO CONSOLIDADO
So Paulo, 26 de junho de 2009
Esse trabalho foi realizado com recursos do Fundo de Estruturao de Projetos do BNDES (FEP), no mbito da Chamada Pblica BNDES/FEP No. 01/2008. Disponvel tambm em <http://www.bndes.gov.br>.
ISBN 978-85-62690-01-3 (Bain & Company) ISBN 978-85-62691-01-0 (Tozzini Freire Advogados)
O contedo dessa publicao de exclusiva responsabilidade dos autores, no refletindo, necessariamente, a opinio do BNDES. permitida a reproduo total ou parcial dos artigos desta publicao, desde que citada a fonte.
Expediente Editores: Bain & Company e TozziniFreire Advogados
1 Edio Junho de 2009
Bain & Company Rua Olimpadas, 205 - 12 andar 04551-000 - So Paulo - SP - Brasil Fone: (11) 3707-1200 Site: www.bain.com
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Apresentao
O BNDES tem por misso promover o desenvolvimento econmico e social do pas, e para isso apoia programas, projetos e empreendimentos nos diversos setores da economia. Visando fomentar projetos estruturantes e contribuir com um ambiente favorvel para a realizao de investimentos, o Banco criou o Fundo de Estruturao de Projetos (FEP). O intuito desse instrumento apoiar a realizao de estudos e pesquisas que contribuam para a formulao de polticas pblicas e propiciem a elaborao de projetos relacionados ao desenvolvimento econmico e social do Brasil e da Amrica Latina. O FEP constitudo com parte dos lucros anuais do BNDES. Seus recursos de natureza no reembolsvel destinam-se ao custeio de pesquisas cientficas, prospeco de projetos e estudos sobre polticas pblicas setoriais, inclusive em perspectiva comparada. Os resultados produzidos tm por finalidade alimentar o debate pblico sobre temas prioritrios, difundindo informao de qualidade para permitir a melhor avaliao possvel de alternativas. Nesse sentido, os trabalhos no visam construir proposies e no refletem, necessariamente, opinies do BNDES. O contedo dos estudos e pesquisas pblico e deve ser amplamente divulgado a toda a sociedade. Os Estudos de alternativas regulatrias, institucionais e financeiras para a explorao e produo de petrleo e gs e para o desenvolvimento industrial da cadeia produtiva de petrleo e gs no Brasil constituem o resultado do primeiro financiamento com recursos do FEP na modalidade projeto. Produzido pelo consrcio formado entre Bain Brasil e Tozzini Freire , Advogados, selecionado na Chamada Pblica BNDES/FEP n 01/2008, o estudo chega em um momento em que a recente descoberta de jazidas em territrio nacional indica uma ampliao relevante do potencial de explorao de combustveis fsseis no Brasil. Seus objetivos fundamentais so: (i) difundir informaes que permitam compreender os diferentes regimes de explorao e produo (E&P) encontrados na experincia internacional; (ii) avaliar as modalidades existentes de fundos financeiros baseados em receitas derivadas da produo de petrleo e gs; e (iii) analisar alternativas para a viabilizao de investimentos voltados explorao e produo de petrleo e gs e ao desenvolvimento industrial da respectiva cadeia produtiva em nosso pas. A disseminao de conhecimento e o planejamento de longo prazo so fundamentais para assegurar o progresso tcnico, a introduo de novos bens, servios e processos e a criao de novos plos de crescimento, necessrios para alimentar a trajetria do desenvolvimento e a competitividade nacional. Esperamos que esse estudo seja uma relevante contribuio nesse sentido.
Comit de Seleo do FEP

Lista de abreviaturas e siglas
ADIA: Abu Dhabi Investment Auhority ADNOC: Abu Dhabi National Oil Company AEA: Atomic Energy Agency AL: Alagoas AM: Amazonas ANP: Agncia Nacional do Petrleo ANTAQ: Agncia Nacional de Transportes Aquavirios APF: Alaska Permanent Fund BA: Bahia BIA: Setor de Assuntos Indgenas BLM: Setor de Administrao de Terras BNDES: Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social BNOC: British National Oil Corporation BOE: Barris de leo Equivalente BP MIGAS: Badan Pelaksana Kegiatan Usaha Hulu Minyak Dan Gas Bumi (Executive Agency for Upstream Oil and Gas Activity) BPH MIGAS: Badan Pengatur Hilir Minyak Dan Gas Bumi (Downstream Oil and Gas Regulating Body) CAGR: Compound Annual Growth Rate CE: Cear CEM-Mec: Centros de Excelncia de Metal-Mecnica CENAP: Centro de Aperfeioamento e Pesquisas do Petrleo CENPES: Centro de Pesquisas e Desenvolvimento Leopoldo Amrico Miguez de Mello CEO: Chief Executive Officer CEQT: Centro de Excelncia em Qualidade da Terceirizao CEXISTO: Centro de Excelncia em Tecnologia do Xisto CIO: Chief Investment Officer CNPE: Conselho Nacional de Poltica Energtica COFINS: Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social CONAMA: Conselho Nacional do Meio Ambiente CSF: Copper Stabilization Fund CVM: Comisso de Valores Mobilirios DOE: Departamento de Energia DPR: Departamento de Recursos de Petrleo (Nigria)
DTI: Departamento de Comrcio e Indstria (Reino Unido) E&P: Explorao e Produo EAD: Ensino Distncia EAU: Emirados rabes Unidos EEA: Espao Econmico Europeu EITI: Extractive Industries Transparency Initiative EPA: Agncia de Proteo do Meio Ambiente EPB: Economic Planning Board (Coria do Sul) EPC: Engineering, Procurement and Construction ES: Esprito Santo EUA: Estados Unidos da Amrica FERC: Comisso Federal de Regulao Energtica FGTS: Fundo de Garantia de Tempo de Servio FINAME: Financiamento de Mquinas e Equipamentos FINEP: Fundo de Financiamento de Estudos e Projetos FMI: Fundo Monetrio Internacional FS: Fundo Soberano FSB: Fundo Soberano do Brasil GIC: Government of Singapore Investment Corporation GLO: Escritrio Geral de Terras GPFG: Government Pension Fund Global IBAMA: Instituto Brasileiro de Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renovveis IBP: Instituto Brasileiro de Petrleo, Gs e Biocombustveis IPI: Imposto sobre Produtos Industrializados IWG: International Working Group of Sovereign Wealth Funds JDA: Autoridade de Desenvolvimento Conjunto (Nigria) JDZ: Joint Development Zone JOA: Joint Operation Agreement KAIST: Instituto Coreano Avanado de Cincias KDI: Korean Development Institute KIC: Korea Investment Company KIST: Instituto Coreano de Tecnologia LEMIGAS: Research and Development Centre for Oil and Gas Technology
MATSU: Marine Technology Support Unit MENPET: Ministrio do Poder Popular para a Energia e Petrleo (Venezuela) MG: Minas Gerais MIGA: Multilateral Investment Guarantee Agency MINFIN: Ministrio das Finanas (Angola) MINPET: Ministrio do Petrleo (Angola) MME: Ministrio de Minas e Energia (Brasil) MMS: Servio de Gerncia dos Minerais MPE: Ministrio do Petrleo e Energia (Noruega) MTD: Marine Technology Directorate NNPC: Nigerian National Petroleum Corporation (Nigria) NOC: National Oil Company NPC: National Petroleum Consultants NPD: Norwegian Petroleum Directorate NWF: National Wealth Fund OC: Oil Company OCDE: Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico OCSLA: Outer Continental Shelf Lands Act OETB: Offshore Energy Technology Board OPEP: Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo OSA: Acordo de Servios Operacionais OSO: Offshore Supplies Office P&G: Petrleo e Gs PAC: Programa de Acelerao do Crescimento PDVSA: Petrleos de Venezuela S.A. PEM: Plano Exploratrio Mnimo PEMEX: Petrleos Mexicanos Pertamina: National Oil and Natural Gas Company PETROBRAS: Petrleo Brasileiro S.A. PEX: Participao Extraordinria PIB: Produto Interno Bruto PIDIREGAS: Proyectos de Infraestructura Diferidos en el Registro del Gasto
PIS: Programa de Integrao Social PPP: Parceria Pblico-Privada PR: Paran PROMINP: Programa de Mobilizao da Indstria Nacional de Petrleo e Gs Natural PSC: Production Sharing Contracts (Contratos de Partilha de Produo) QIA: Qatar Investment Authority REPETRO: Regime Aduaneiro Especial de Exportao e Importao de Bens Destinados s Aividades de Pesquisa e de Lavra das Jazidas de Petrleo e de Gs Natural RF: Reserve Fund RJ: Rio de Janeiro RN: Rio Grande do Norte RRC: Comisso de Ferrovias do Texas RS: Rio Grande do Sul SCPMA: Supreme Council of Petroleum and Mineral Affairs SDFI: States Direct Financial Interest SE: Sergipe SEBRAE: Servio Brasileiro de Apoio s Micro e Pequenas Empresas SERC: Science and Engineering Research Council SISCO: Saudi International Service Company SOFAZ: State Oil fund of the Azerbaijan Republic Sonangol: Sociedade Nacional de Combustveis de Angola SPE: Sociedade de Propsito Especfico TCEQ: Comisso Texana em Qualidade do Meio-Ambiente TIR: Taxa Interna de Retorno UEP: Unidade Estacionria de Produo UiS: Universidade de Stavanger UKCS: United Kingdom Continental Shelf UOA: Unit Operating Agreement VPL: Valor Presente Lquido
ndice
1.
Introduo.......................................................................................................................................... 10
2.
Estrutura do trabalho ...................................................................................................................... 13

Definio dos temas principais.................................................................................................. 13 Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs ........................................ 15 Fundos financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares) ................................. 17 Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P ...................... 19
2.1. 2.2. 2.3. 2.4.
3. Regimes 3.1. 3.2. 3.2.1. 3.2.2. 3.2.3. 3.2.4. 3.2.5. 3.2.6. 3.2.7. 3.2.8. 3.2.9. 3.2.10. 3.3. 3.3.1. 3.4.
jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs ............................................................................................................... 21

Caracterizao conceitual dos regimes existentes ...................................................................... 21 Experincia internacional .......................................................................................................... 36 Estados Unidos de Amrica .................................................................................................. 38 Emirados rabes Unidos ...................................................................................................... 43 Reino da Noruega ............................................................................................................... 46 Repblica de Angola ............................................................................................................ 50 Repblica da Indonsia ........................................................................................................ 53 Estados Unidos Mexicanos ................................................................................................... 57 Reino da Arbia Saudita ...................................................................................................... 60 Repblica Bolivariana da Venezuela...................................................................................... 63 Federao Russa ................................................................................................................. 66 Repblica Federal da Nigria ............................................................................................... 70 O caso brasileiro ...................................................................................................................... 74 Caracterizao do regime de concesso atual ...................................................................... 74 Particularidades dos Regimes .................................................................................................... 81
4. Fundos 4.1. 4.2. 4.2.1 4.2.2 4.2.3 4.3. 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.3.4 4.3.5 4.3.6 4.3.7 4.3.8 4.3.9 4.4.
financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares).................................................................................................... 88

Introduo................................................................................................................................ 88 Contextualizao de FSs, oil funds e similares ........................................................................... 89 Definio de fundos soberanos e oil funds............................................................................ 89 Histrico de constituio ...................................................................................................... 89 Mercado atual de FSs e perspectivas para o futuro ................................................................ 90 Alternativas conceituais de institucionalizao de FSs ................................................................ 92 Objetivos de FSs.................................................................................................................. 93 Instrumentos legais de formalizao ..................................................................................... 94 Regras de entrada e retirada de recursos.............................................................................. 94 Regras para alocao de recursos ........................................................................................ 95 Polticas de parcerias com outras instituies financeiras........................................................ 96 Metas do gestor .................................................................................................................. 96 Modelos de remunerao do gestor ..................................................................................... 96 Mecanismos de governana, controle e superviso ............................................................... 97 Alternativas operacionais ..................................................................................................... 98 Caracterizao dos casos representativos da experincia internacional ...................................... 98
4.5. 4.5.1 4.5.2 4.5.3 4.5.4 4.5.5 4.5.6 4.5.7 4.5.8 4.5.9 4.5.10
Avaliao da adequao da instituio de diferentes modelos de oil funds existentes para o caso brasileiro ............................................................................... 103 Objetivos de FSs................................................................................................................ 103 Instrumentos legais de formalizao ................................................................................... 107 Regras de entrada e retirada de recursos............................................................................ 109 Regras para alocao de recursos ...................................................................................... 111 Polticas de parcerias com outras instituies financeiras...................................................... 111 Metas do gestor ................................................................................................................ 112 Modelos de remunerao do gestor ................................................................................... 112 Mecanismos de governana, controle e superviso ............................................................. 113 Modelo operacional .......................................................................................................... 114 Consideraes finais ......................................................................................................... 115
5.
Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P.................................................................................................... 116

Indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs .................... 116 Introduo ........................................................................................................................ 116 A cadeia de valor de explorao e produo de petrleo e gs ........................................... 116 Mercado de servios e equipamentos de E&P de petrleo e gs ........................................... 117 Segmentao proposta do setor de servios e equipamentos de E&P.................................... 121 Metodologia de anlise dos segmentos e as indstrias relacionadas .................................... 132 Anlise de segmentos ........................................................................................................ 133 Informao de reservatrios .............................................................................................. 133 Contratos de perfurao .................................................................................................... 139 Servios de perfurao e equipamentos associados ............................................................ 145 Revestimento e completao de poos ................................................................................ 151 Infraestrutura .................................................................................................................... 156 Produo e manuteno .................................................................................................... 159 Apoio logstico .................................................................................................................. 165 Desativao ...................................................................................................................... 168
5.1. 5.1.1. 5.1.1.1. 5.1.1.2. 5.1.1.3. 5.1.1.4. 5.1.2. 5.1.2.1. 5.1.2.2. 5.1.2.3. 5.1.2.4. 5.1.2.5. 5.1.2.6. 5.1.2.7. 5.1.2.8.
5.2. Polticas pblicas nacionais de apoio ao desenvolvimento industrial e tecnolgico ................... 171 5.2.1. Introduo e abordagem metodolgica .............................................................................. 171 5.2.2. Experincias internacionais no desenvolvimento de clusters de E&P ...................................... 174 5.2.2.1. Seleo de casos para estudo ............................................................................................ 175 5.2.2.2. Modelos de desenvolvimento de sucesso ............................................................................ 175 5.2.2.2.1. Coria do Sul e Noruega ................................................................................................... 177 5.2.2.2.1.1. Coria do Sul .................................................................................................................... 178 5.2.2.2.1.2. Noruega ........................................................................................................................... 183 5.2.2.3. Reino Unido ...................................................................................................................... 187 5.2.2.4. Mxico e Indonsia............................................................................................................ 190 5.2.2.4.1. Mxico .............................................................................................................................. 190 5.2.2.4.2. Indonsia.......................................................................................................................... 197 5.2.3. O caso brasileiro da indstria de P&G................................................................................ 202 5.2.3.1. Caracterizao das polticas pblicas vigentes .................................................................... 202 5.2.3.2. Possveis alternativas para o Brasil ...................................................................................... 208 5.3. 5.3.1. 5.3.2. 5.3.3. 5.3.4. 5.3.4.1. 5.3.4.2. 5.3.4.3. 5.3.4.4. 5.3.4.5. 5.3.4.6. 5.3.5. 5.3.5.1. 5.3.5.2. Financiamento para investimentos em E&P ............................................................................. 213 Introduo ........................................................................................................................ 213 Viso geral de mecanismos de financiamento em E&P ........................................................ 214 Metodologia para o estudo dos casos da experincia internacional ..................................... 221 Experincia internacional................................................................................................... 224 Seleo de casos representativos da experincia internacional ............................................ 224 Anlise do Reino da Noruega ............................................................................................ 226 Anlise da Repblica de Angola ........................................................................................ 227 Anlise da Federao Russa .............................................................................................. 228 Anlise da Republica Bolivariana de Venezuela .................................................................. 229 Anlise do Mxico ............................................................................................................. 230 O caso brasileiro .............................................................................................................. 231 Caracterizao das prticas existentes ............................................................................... 231 Alternativas e recomendaes para o caso brasileiro .......................................................... 233
1. Introduo
O Monoplio da Unio sobre as atividades upstream e downstream de petrleo e gs, que era realizado exclusivamente por intermdio da Petrobras, comeou a ser relativizado com a Emenda Constitucional n 9/95, que alterou o art. 177 da Constituio Federal, permitindo Unio contratar com empresas estatais ou privadas para consecuo dessas atividades. Em seguida, foi editada a Lei 9.478/97, que criou a Agncia Nacional do Petrleo (ANP) e estabeleceu as bases dessa relao entre a Unio e as OCs para as atividades petrolferas. Desde ento, com o objetivo de atrair agentes econmicos, a ANP realiza, periodicamente, Rodadas de Licitao para Explorao, Desenvolvimento e Produo de Petrleo e Gs Natural para a outorga do direito de exerccio dessas atividades no setor de petrleo e gs. No perodo de 1997 a 2007, que compreende os primeiros dez anos do atual regime regulatrio para o setor, as reservas provadas1 brasileiras de petrleo saltaram de 7,1 bilhes para 12,6 bilhes de barris e as reservas provadas de gs natural cresceram de 228 bilhes de m para 365 bilhes de m. Nesse mesmo perodo, a produo anual de petrleo aumentou de 316 milhes de barris para 669 milhes de barris e a produo anual de gs natural passou de 9,8 bilhes de m para 18,2 bilhes de m - levando a que a produo de hidrocarbonetos no Brasil mais que dobrasse em 10 anos. A participao de grande nmero de OCs nacionais e estrangeiras marcou essa trajetria, viabilizando o financiamento de tais atividades e impulsionando o desenvolvimento tecnolgico das atividades de explorao e produo no Brasil. Em abril de 2008, 72 grupos econmicos 36 de origem brasileira, includa a Petrobras, e 36 de 19 outros pases, tais como Angola, Canad, Cingapura, Colmbia, Coria do Sul, Estados Unidos, Frana, Holanda, ndia, Noruega, Portugal e Reino Unido atuavam no Brasil em atividades de explorao e produo de petrleo e gs natural, em investimentos de pequeno e de grande porte. Apesar do avanado desenvolvimento da indstria petrolfera nacional, o Brasil ainda um pas extremamente promissor para novas descobertas. De acordo com a ANP12, o Brasil possui 29 bacias sedimentares com interesse para pesquisa de hidrocarbonetos o equivalente a 7,5 milhes de km (cerca de 2,5 milhes de km2 no mar). Menos de 5% dessas reas esto sob concesso para as atividades de explorao e produo. Em 08 de novembro de 2007, s vsperas da realizao da 9 Rodada de Licitao da ANP , o Conselho Nacional de Poltica Energtica (CNPE) anunciou, na sede da Petrobras, as primeiras avaliaes sobre as reservas da maior provncia petrolfera da empresa, denominada Tupi, localizada na bacia de Santos. Inicialmente se estimou que a reserva de Tupi contivesse quatro bilhes de barris, mas estudos mais precisos indicaram que essa descoberta detm, sozinha, aproximadamente oito bilhes de barris de leo equivalente (BOE), o que aumentaria as reservas brasileiras de hidrocarbonetos em mais de 50%. O anncio sobre a reserva de Tupi deu incio a uma srie de declaraes acerca da possvel existncia de reservas gigantescas em uma rea de fronteira exploratria denominada camada de prsal. Tal denominao deve-se ao fato de que essas reservas encontram-se armazenadas abaixo de uma espessa camada de sal, a aproximadamente seis mil metros de profundidade. O bloco de pr-sal
1 Informaes retiradas do stio da ANP na internet (www.anp.gov.br), acessado em 18/12/2008.
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localiza-se a uma distncia mdia de 170 quilmetros da costa brasileira, distribuindo-se ao longo de uma faixa de aproximadamente 800 quilmetros de extenso, entre o litoral dos Estados do Esprito Santo e Santa Catarina. Apenas as descobertas de Tupi j seriam suficientes para posicionar o Brasil como potencial exportador relevante de petrleo. A Petrobras, porm, indicou que a regio de pr-sal poderia conter ainda muito mais petrleo. De acordo com a Estatal, essa nova rea exploratria poder fazer o Brasil pular da atual 24 colocao entre as maiores reservas de petrleo do mundo para 8 ou 9 lugar, posies atualmente ocupadas por Venezuela e Nigria, respectivamente. Atualmente, estima-se que as reservas brasileiras recuperveis possam atingir, pelo menos, o patamar de 100 bilhes de BOE. Em virtude dessas novas e significativas descobertas, o CNPE decidiu retirar da 9 Rodada de Licitao 41 dos 311 blocos que seriam ofertados. Esses 41 blocos encontravam-se na rea de pr-sal, nas trs principais bacias brasileiras, do Esprito Santo, Campos e Santos. A justificativa apresentada pelo Conselho foi a de que a magnitude das novas descobertas elevaria o Brasil a uma nova categoria no que tange explorao e produo de hidrocarbonetos e que, considerando os interesses do pas, seria necessria a realizao de estudos abrangentes, objetivando avaliar a adequao do marco regulatrio nacional atual nova realidade antes de que se tomasse novas decises. Suspenso o processo licitatrio dessa rea do pr-sal, iniciou-se uma srie de discusses, na esfera governamental e na sociedade civil, sobre a necessidade da adoo de alternativas estrutura jurdico-regulatria estabelecida na segunda metade dos anos 1990. A motivar essas discusses encontram-se, entre outros temas, as preocupaes com a ampliao das receitas do Estado derivadas das atividades de E&P o desenvolvimento da cadeia produtiva nacional e a robustez do marco regulatrio, , fundamentais para o desenvolvimento do setor. Existem diversos exemplos na histria mundial, inclusive no Brasil, ilustrativos de que reservas minerais ou vegetais, por mais que representem uma enorme riqueza, no so, obrigatoriamente, sinnimos de fartura e desenvolvimento para seus povos. Ciente desses riscos, o Governo pretende garantir um volume adequado de receitas governamentais oriundas da explorao de hidrocarbonetos, direcionando-as para equacionar os diversos problemas e carncias socioeconmicas do pas, lanando, assim, as bases para um desenvolvimento sustentvel e de prosperidade, que garanta qualidade de vida s geraes futuras. Em julho de 2008 foi criada uma Comisso Interministerial para analisar as diversas possibilidades e sugerir as alteraes necessrias no marco regulatrio da atividade de explorao da regio do pr-sal. Essa Comisso dever apresentar uma proposta ao Presidente da Repblica, contemplando no apenas a previso de mudanas jurdico-regulatrias que garantam a maior participao possvel do Estado nas receitas geradas sem desestimular investimentos pelas OCs, independentemente das variaes do preo do petrleo, como tambm polticas de incentivo ao desenvolvimento da indstria e da mo-de-obra nacionais. A Comisso Interministerial foi formada por cinco ministros: (i) de Minas e Energia, Edison Lobo, Coordenador da Comisso; (ii) da Casa Civil, Dilma Rousseff; (iii) do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior, Miguel Jorge; (iv) da Fazenda, Guido Mantega; e (v) do Planejamento, Paulo Bernardo; alm dos presidentes do (vi) Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), Luciano Coutinho; (vii) da Agncia Nacional do Petrleo (ANP), Haroldo Lima, e (viii) da Petrobras, Jos Srgio Gabrielli. Os referidos membros no so remunerados, pois a participao na Comisso considerada prestao de servio relevante. O objetivo da supracitada Comisso oferecer macro-opes Presidncia da Repblica, para que o Presidente possa tomar decises de forma fundamentada. Este estudo, financiado com recursos do Fundo de Estruturao de Projetos (FEP) do Banco Na-
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cional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), integra-se ao esforo de anlise desencadeado com a instituio da Comisso Interministerial acima referida. Ele pretende prover sociedade brasileira um amplo mapeamento da experincia internacional no setor de petrleo e gs, com o objetivo de consolidar um arcabouo informativo em relao a 3 temas principais: (i) Modelos jurdico-regulatrios do mundo, desde sua evoluo histrica at as legislaes vigentes, apontando pontos de especial interesse;
(ii) Fundos financeiros baseados em receitas derivadas da produo de petrleo; e (iii) Viabilizao de investimentos voltados explorao e produo de petrleo e gs e desenvolvimento industrial da cadeia produtiva de petrleo e gs. De modo a facilitar o entendimento do leitor sobre a abrangncia do presente trabalho, o captulo seguinte trar sua estrutura completa, identificando os temas abordados.
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2. Estrutura do trabalho
2.1. Definio dos temas principais
Conforme exposto anteriormente, as descobertas de hidrocarbonetos em grande volume na camada de pr-sal vm estimulando a reflexo sobre temas relacionados, tanto por parte de agentes econmicos como da sociedade civil. Este estudo busca contribuir com contedo e avaliao tcnica para o enriquecimento de alguns dos temas em discusso. Primeiramente, torna-se necessrio definir melhor a estrutura do trabalho, objetivo do presente captulo. Os temas objeto deste estudo sero inicialmente definidos, bem como suas principais metas. Em seguida, cada um desses temas ser detalhado, sob as dimenses de estruturao do contedo deste documento. Finalmente, sero estabelecidas as associaes entre o contedo sumarizado no presente relatrio (que ser denominado de Relatrio Consolidado) e as sees que esto publicadas nos relatrios detalhados deste estudo (chamados de Relatrios I a III). Vale destacar, adicionalmente, que os autores deste estudo se privaram, de forma deliberada, de referenciar fontes bibliogrficas utilizadas ao longo do Relatrio Consolidado, bem como associar as sees subseqentes do Relatrio Consolidado com as correspondentes aos Relatrios I a III apenas neste captulo. Essa ao possui objetivo de propiciar uma leitura mais objetiva do Relatrio Consolidado, sem causar prejuzo ao leitor que necessite de auxlio para consultar os detalhes sobre cada tema abordado neste relatrio (disponveis nos Relatrios I a III), bem como as fontes bibliogrficas. Este estudo versa sobre trs temas principais, cujos objetivos so sumarizados conforme abaixo: 1. Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs: com respeito a este tema, o estudo tem como objetivos: a. Caracterizar os conceitos e dimenses relevantes que permeiam a constituio dos regimes ou, em outras palavras, as regras de relacionamento entre os governos dos pases hospedeiros das reservas de petrleo e gs e as empresas produtoras (denominadas, neste estudo, Oil Companies ou OCs); b. Compreender os detalhes da aplicao prtica desses conceitos e elementos em experincias internacionais; c. Extrair, dos conceitos e experincias, elementos de distino dos regimes existentes (concesses, partilha de produo, contratao de servios e joint ventures); d. Caracterizar o contexto regulatrio atual no Brasil, e contrast-lo com os aprendizados da experincia internacional; 2. Fundos financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares): o estudo objetiva: a. Caracterizar os conceitos e elementos relevantes que permeiam a constituio de fundos financeiros para gerir os recursos captados pela taxao das futuras operaes de petrleo e gs (denominados, neste estudo, Fundos Soberanos ou FSs), bem como os elementos motivadores que podem ensejar sua constituio;
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b. Compreender os detalhes da aplicao prtica desses conceitos e elementos em experincias internacionais; c. Avaliar a adequao da instituio de diferentes modelos de FSs para o caso brasileiro.
3. Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P: finalmente, em relao a este tema o estudo busca: a. Caracterizar a indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs, seus segmentos, dimenses, players, tendncias tecnolgicas, estratgias de localizao e especializao da produo, bem como o posicionamento da indstria localizada no Brasil; b. Caracterizar e analisar polticas pblicas nacionais de apoio ao desenvolvimento industrial e tecnolgico, e propor recomendaes para o caso brasileiro; c. Caracterizar e avaliar os modelos existentes de financiamento para investimentos em E&P na experincia internacional, e propor recomendaes para o caso brasileiro.
Na seqncia, o raciocnio deste captulo prossegue com a explicao dos temas e as associaes do contedo do Relatrio Consolidado com os relatrios detalhados, sendo esses feitos em cada seo particular.
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2.2. Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs

Este tema ser descrito no captulo 3 deste relatrio, no qual foi aplicada a estruturao lgica do contedo conforme a Figura 1 resume.
Figura 1: Estruturao lgica do contedo do captulo 3 - regimes jurdico-regulatrios

Caracterizao conceitual dos regimes existentes
Conceituao inicial: o que regime jurdico-regulatrio?
Experincia Internacional
Definio dos critrios de seleo dos casos internacionais
O caso brasileiro
Histrico brasileiro do marco legal
Caracterizao das dimenses no Apresentao das dimenses relevantes Seleo dos casos internacionais marco legal vigente que compem um regime Para cada caso: Anlise financeira Caracterizao das dimenses que - Breve introduo do pas e marco Destaque de pontos relevantes diferenciam os regimes existentes legal - Concesso - Caracterizao das dimenses - Partilha de produo - Anlise financeira - Contratos de servio - Destaque de pontos relevantes - Join ventures - Classificao dos casos conforme os Caracterizao das outras dimenses regimes existentes relevantes Apresentao do contexto atual de aplicao de regimes no mundo
Fonte: Bain & Company, TozziniFreire Advogados
Como pode ser observada na Figura 1, a estrutura lgica aplicada segue trs passos: inicialmente, os regimes existentes sero caracterizados de forma conceitual (seo 3.1); o segundo passo consiste na descrio e avaliao de dez casos internacionais (seo 3.2); finalmente, o caso brasileiro descrito e analisado sob a tica histrica.
A seo 3.1 deste documento, caracterizao conceitual dos regimes existentes, ter o seguinte roteiro: O conceito de regime jurdico-regulatrio e contratual caracterizado; As dimenses relevantes da constituio de um regime jurdico-regulatrio e contratual genrico sero apresentadas; As dimenses sero caracterizadas de forma conceitual e por meio de exemplos de alternativas que so aplicadas na experincia prtica. Primeiramente, as dimenses que definem a modalidade de regime utilizada (concesso, partilha da produo, contrato de servio ou joint venture) sero abordadas, e posteriormente o mesmo ser realizado para as outras dimenses; Finalmente, um panorama global de adoo de cada uma das modalidades de regime ser ilustrado por meio de um mapa-mndi, sendo complementado com comentrios que justificam a formao do mesmo.
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Quanto seo 3.2 (experincia internacional), a lgica aplicada na estruturao do contedo segue a seguinte ordem: Inicialmente, os casos de experincia internacional (ou pases) sero definidos, bem como seus critrios de seleo; Para cada um dos pases, ser descrito um sumrio do seu histrico e das dimenses definidas na seo 3.1. Uma breve avaliao financeira do regime em anlise tambm compor este sumrio. Complementando a caracterizao do caso, pontos e temas que sejam merecedores de maior destaque sero elaborados; Finalmente, o regime adotado por cada pas ser classificado em uma das modalidades existentes (ou em regime misto) por meio da avaliao das dimenses que caracterizam as modalidades explicitadas na seo 3.1. Finalmente, a seo 3.3 (o caso brasileiro) ir aplicar a mesma metodologia de cada caso internacional para o regime brasileiro no item 3.3.1. Cabe ressaltar que este relatrio, como a prpria denominao sugere, consiste em uma verso resumida de um estudo mais detalhado, tambm disponvel para anlise do leitor nos j chamados Relatrios I a III. Mais especificamente, o captulo 3 resume o Relatrio I deste trabalho. A associao de contedo entre as sees do captulo 3 do Relatrio Consolidado com o Relatrio I pode ser obtida por meio da Tabela 1.
Tabela 1: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio I

Relatrio Consolidado
3.1. Caracterizao conceitual dos regimes existentes
Relatrio I
Concesso: I.2.1, I.2.2 Contrato de Partilha da Produo: I.3.1, I.3.2 Contrato de Servios: I.4.1, I.4.2 Joint Ventures: I.5.1, I.5.2 Regimes Mltiplos : I.6.1, I.6.2 I.2.3.2 I.2.3.3 I.2.3.4 I.3.3.1 I.3.3.2 I.4.3.2 I.4.3.1 I.5.3.1 I.6.2.1 I.6.2.2 I.2.3.1 No h
3.2. Experincia internacional 3.2.1. Estados Unidos da Amrica 3.2.2. Emirados rabes Unidos 3.2.3. Reino da Noruega 3.2.4. Repblica de Angola 3.2.5. Repblica da Indonsia 3.2.6. Estados Unidos Mexicanos 3.2.7. Reino da Arbia Saudita 3.2.8. Repblica Bolivariana da Venezuela 3.2.9. Federao Russa 3.2.10. Repblica Federal da Nigria 3.3. O caso brasileiro 3.3.1. Caracterizao do regime atual 3.4. Particularidades dos regimes
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2.3. Fundos financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares)

A discusso sobre fundos financeiros baseados em receitas petrolferas ser desenvolvida no captulo 4 do presente relatrio, de acordo com a estrutura ilustrada na Figura 2.
Figura 2: Estruturao do contedo do captulo 4 fundos financeiros

Contextualizao
Definio de fundos soberanos Histrico Mercado atual e perspectivas futuras
Caracterizao conceitual
Desenvolvimento do marco analtico Caracterizao das dimenses relevantes de anlise
Anlise de casos da experincia internacional

Definio dos critrios de seleo dos casos internacionais Anlise de cinco casos de experincia internacional de acordo com marco analtico
Aplicabilidade para o caso brasileiro

Definio dos critrios para definir aplicabilidade de modelos conceituais de fundos soberanos para o caso brasileiro Avaliao da aplicabilidade em cada dimenso do marco analtico
Fonte: Bain & Company
Conforme mostra a Figura 2, a estrutura lgica aplicada segue quatro passos: aps uma breve introduo (seo 4.1), ser fornecida uma contextualizao da discusso acerca de fundos financeiros baseados em receitas do petrleo (seo 4.2); em seguida, esse tipo de fundo ser caracterizado de forma conceitual (seo 4.3); o terceiro passo consiste na descrio e avaliao de cinco casos internacionais (seo 4.4); e finalmente, avaliar-se- a aplicao de um fundo baseado em receitas petrolferas no caso brasileiro (seo 4.5). A seo 4.2 deste documento, contextualizao de fundos soberanos, abordar os seguintes tpicos: Definio de fundos baseados nas receitas de petrleo e outros tipos de fundos soberanos; Histrico de constituio desse tipo de fundo; Situao atual do mercado de fundos soberanos e tendncias para o futuro;
Na seo 4.3, os fundos soberanos sero caracterizados conceitualmente, de acordo com os seguintes passos: Primeiramente ser desenvolvido um marco analtico que balizar o estudo conceitual de fundos soberanos; Em seguida, alternativas conceituais de institucionalizao de fundos soberanos sero estudadas em cada dimenso do marco analtico apresentado. Na seo 4.4, sero abordados cinco casos da experincia internacional, seguindo a estrutura abaixo: Definio dos critrios de seleo dos casos internacionais a serem estudados detalhadamente; Anlise dos casos da experincia internacional luz do marco analtico desenvolvido na seo 4.3.
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Finalmente, a seo 4.5 avaliar a adequao da instituio de diferentes modelos conceituais de fundos soberanos para o caso brasileiro: Primeiramente, sero definidos os critrios segundo os quais a aplicabilidade ao caso brasileiro ser analisada; A aplicao de modelos conceituais de fundos soberanos ao caso brasileiro ser avaliada separadamente para cada uma das dimenses do marco analtico desenvolvido na seo 4.3.
Faz-se importante ressaltar que este relatrio, como a prpria denominao sugere, consiste em uma verso resumida de um estudo mais detalhado, disponvel nos Relatrios I a III. Mais especificamente, o captulo 4 resume o Relatrio II do presente trabalho. A associao do contedo das sees do captulo 4 do Relatrio Consolidado com o Relatrio II pode ser observada na tabela a seguir.
Tabela 2: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio II

4.1. Introduo 4.2. Contextualizao de fundos soberanos 4.3. Alternativas conceituais de institucionalizao de fundos soberanos 4.4. Caracterizao de casos representativos da experincia internacional 4.5. Avaliao da adequao da instituio de diferentes modelos de oil funds para o caso brasileiro II.1.1, II.2.1 II.1.2, II.1.3 II.2.2 (critrios para escolha dos casos), II.2.3 (Noruega), II.2.4 (Rssia), II.2.5 (Qatar), II.2.6 (Azerbaijo), II.2.7 (Alasca) II.3
Relatrio II
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2.4. Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P

O captulo 5 deste relatrio caracteriza modelos existentes e possveis alternativas para a viabilizao de investimentos voltados explorao e produo de petrleo e gs e ao desenvolvimento industrial da cadeia produtiva de petrleo e gs no Brasil. Esta discusso est segmentada em trs temas principais: Indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs; Polticas pblicas nacionais de apoio ao desenvolvimento industrial e tecnolgico; Financiamento para investimentos em E&P . O primeiro tema do captulo 5 busca mapear a indstria mundial de equipamentos e servios de E&P de petrleo e gs, seguindo a seguinte estrutura: A seo 5.1.1 apresentar introduo ao leitor sobre o tema, dando uma viso geral em respeito cadeia de valor, ao papel dos servios e equipamentos, segmentao utilizada no estudo, e ao desenho de uma hiptese de trabalho quanto demanda futura da indstria de E&P brasileira, necessria para dimensionar potencial de mercado para os diversos segmentos. Esta seo ser finalizada com a apresentao da metodologia de anlise a ser empregada em cada um dos segmentos de mercado; A seo 5.1.2 aplicar a metodologia descrita a cada um dos segmentos; Finalmente, a seo 5.1.3 far breve concluso sobre os aprendizados extrados das anlises anteriores. O segundo tema deste captulo, que versa sobre as polticas pblicas, ser desenvolvido ao longo da seo 5.2 do presente relatrio, de acordo com o seguinte roteiro: A seo 5.2.1 apresentar breve introduo e definir a abordagem metodolgica a ser utilizada ao longo das anlises subseqentes; A seo 5.2.2 selecionar cinco pases para posterior avaliao de suas experincias de utilizao de polticas pblicas para desenvolvimento de segmentos de E&P e relacionados, finalizando com a extrao dos aprendizados de sucesso e insucesso no que tange aos resultados prticos observados; Finalmente, a seo 5.2.3 descrever as polticas pblicas vigentes no contexto atual brasileiro, e delinear possveis alternativas para o pas, fundamentadas pelas aprendizagens da experincia internacional. A seo 5.3 deste documento, financiamento para investimentos em E&P ir seguir o seguinte roteiro: , A seo 5.3.1 apresentar uma breve introduo que abordar os seguintes temas: contextualizao do financiamento em E&P apresentao de fatores de financiabilidade de pro, jetos em E&P enumerao de possveis mecanismos de financiamento, resumo do histrico , de financiamento em E&P em mercados emergentes; A seo 5.3.2 apresentar a metodologia de casos adotada para o estudo de mecanismos de financiamento; a seguir, descrever o marco analtico desenvolvido para esses estudos e a aplicao para o caso brasileiro; Na seo 5.3.3, sero expostos os critrios utilizados para a seleo dos casos internacionais e posterior aplicao desses critrios seleo dos casos. Finalmente, sero mostrados os
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cinco casos internacionais em forma de resumo de uma pgina, seguindo as dimenses do marco analtico; No final, na seo 5.3.4, ser apresentado o caso brasileiro, tendo como incio uma descrio da situao atual; a seguir, sero feitas recomendaes dentro do contexto atual e possveis cenrios futuros. O estudo mais detalhado dos trs temas abordados neste captulo est disponvel para anlise do leitor no Relatrio III deste estudo. A associao de contedo entre as sees do captulo 5 do Relatrio Consolidado com o Relatrio III pode ser observada na prxima tabela.
Tabela 3: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio III

5.1. Indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs 5.1.1. Introduo 5.1.1.1. A cadeia de valor de explorao e produo de petrleo e gs 5.1.1.2. Servios e equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs 5.1.1.3. Segmentao proposta do setor de servios e equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs 5.1.1.4. Hiptese sobre o futuro da indstria de explorao e produo no Brasil 5.1.1.5. Metodologia de anlise dos segmentos e as indstrias relacionadas 5.1.2. Anlise de Segmentos 5.1.2.1. Informao de reservatrios 5.1.2.2. Contratos de perfurao 5.1.2.3. Servios e equipamentos relacionados perfurao 5.1.2.4. Revestimento e completao de poos 5.1.2.5. Infra-estrutura 5.1.2.6. Produo e manuteno 5.1.2.7. Apoio logstico 5.1.2.8. Desativao 5.1.3. Concluses sobre indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs 5.2. Polticas pblicas nacionais de apoio ao desenvolvimento industrial e tecnolgico 5.2.1. Introduo e abordagem metodolgica 5.2.2. Experincia internacional 5.2.2.1. Seleo de casos para estudo 5.2.2.2. Modelos de desenvolvimento de sucesso 5.2.2.3. Noruega e Coria do Sul 5.2.2.4. Reino Unido 5.2.2.5. Mxico e Indonsia 5.2.3. O caso brasileiro da indstria de P&G 5.2.3.1.Caracterizao das polticas pblicas vigentes 5.2.3.2. Possveis alternativas para o Brasil 5.3. Financiamento para investimentos em E&P 5.3.1. Introduo 5.3.2. Metodologia do estudo 5.3.3. Experincia internacional 5.3.3.1. Seleo de casos 5.3.3.2. Reino da Noruega 5.3.3.3. Repblica de Angola 5.3.3.4. Federao Russa 5.3.3.5. Repblica Bolivariana da Venezuela 5.3.3.6. Estados Unidos do Mxico 5.3.4. O caso brasileiro 5.3.4.1. Caracterizao dos mecanismos existentes 5.3.4.2. Alternativas e recomendaes III.3.4 III.3.5 III.3.2.1 III.3.3.3 III.3.3.2 III.3.3.5 III.3.3.4 III.3.3.1 III.3.1, III.3.1.1 III.3.1.2 III.2.4 No h III.2.2 No h III.2.3.1, III.2.3.2 III.2.3.3 III.2.3.4, III.2.3.5 III.2.1
Relatrio III
III.1.1 III.1.1.1 III.1.1.2 III.1.1.3 III.1.1.4 III.1.1.5 III.1.2.1 III.1.2.2 III.1.2.3 III.1.2.4 III.1.2.5 III.1.2.6 III.1.2.7 III.1.2.8 III.1.3
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3. Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs2

3.1. Caracterizao conceitual dos regimes existentes
O regime jurdico-regulatrio de explorao e produo de hidrocarbonetos consiste no modo como o Estado ordena as atividades petrolferas e como se envolve e se relaciona com os diferentes agentes dessa indstria. O regime jurdico-regulatrio determina tambm a relao e o envolvimento entre o Estado hospedeiro e as Oil Companies (OCs). Todo regime jurdico-regulatrio depende da estrutura poltico-econmica do Estado, ou seja: De seu arcabouo legal constitucional e infraconstitucional e; De seu nvel de envolvimento e participao na atividade de E&P . O regime jurdico-regulatrio adotado por determinado pas produtor , sobretudo, um reflexo de suas instituies polticas, do nvel de abertura econmica3 e da importncia do petrleo em sua economia. O regime jurdico-regulatrio composto por diversos elementos e caractersticas presentes na estrutura poltico-econmica do Estado. Dentre esses elementos e caractersticas, pode-se dizer que aqueles listados a seguir so os mais relevantes para definir o modo por meio do qual o Estado ordenar as atividades petrolferas e como se envolver e se relacionar com os diferentes agentes dessa indstria: Propriedade dos hidrocarbonetos; Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC; Agentes governamentais envolvidos; Fases contratuais; Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro; Contrapartidas recebidas pelas OCs; Mecanismos de escolha e contratao das OCs; Mecanismos de remunerao do Governo4; Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo; Dispositivos de reviso contratual e disputa; Mecanismos de controle de produo; Controles e limites de comercializao; Mecanismos de incentivo transferncia de tecnologia e ao contedo local; Mecanismos de individualizao (unitizao) da produo.
2 3 4 Captulo elaborado por TozziniFreire Advogados, com a colaborao de Bain & Company. Nota do autor: Pases com economias mais fechadas iniciativa privada tendem a utilizar regimes restritivos a participao de OCs multinacionais. Em todas as suas esferas (Federal, Estadual, Municipal, entre outras possveis)
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Verifica-se, por meio de uma anlise histrica e emprica dos casos internacionais, que os trs principais regimes jurdico-regulatrios adotados por pases produtores de petrleo e gs so a Concesso, o Contrato de Partilha de Produo (Production Sharing Contracts - PSC) e o Contrato de Servios. Alm desses trs, existe ainda o regime da Joint Venture, historicamente muito pouco utilizado pelos pases produtores. vlido mencionar ainda que certos Estados hospedeiros utilizam-se de mais de um regime jurdico-regulatrio, o que convencionamos chamar de Regimes Mltiplos. Geralmente, Regimes Mltiplos so adotados quando h explorao e produo de hidrocarbonetos em reas com caractersticas muito distintas dentro de um mesmo territrio, e, portanto, a pluralidade de regimes melhor atenderia s particularidades de cada regio. Outros motivadores podem estar relacionados a questes polticas ou econmicas, quando o pas produtor resolve adotar um novo regime para novas reas outorgadas. A seguir feita uma breve descrio de cada regime jurdico-regulatrio.
Concesso:
A Concesso, tambm referida como Licena e Lease5 em determinados pases produtores, o regime jurdico-regulatrio por meio do qual o titular originrio dos direitos sobre os hidrocarbonetos via de regra o Estado6 concede a uma ou mais OCs nacionais ou estrangeiras exclusividade na explorao e produo de hidrocarbonetos, por sua conta e risco, em determinada rea. As OCs, ento, se tornam proprietrias da produo e podem dela dispor livremente, observando as regras do contrato e da legislao aplicvel. Na doutrina especializada, o Regime da Concesso tambm referido como Tax & Royalties System, aluso ao modo precpuo pelo qual o Estado (ou titular dos direitos sobre os hidrocarbonetos) remunerado pela atividade de E&P realizada pela OC. Nesse sentido, na Concesso, via de regra o Estado hospedeiro no participa diretamente da atividade e, portanto, no recebe os recursos advindos diretamente da venda da produo. Sua contrapartida o pagamento de tributos e participaes governamentais (geralmente royalties) pelas OCs. Neste trabalho, decidiu-se pela no utilizao do termo Tax & Royalties System, uma vez que, atualmente, existem Regimes de Concesso em que o Estado hospedeiro, de fato, participa diretamente da atividade de E&P7, e recebe, pois, os proventos diretos da comercializao da produo. H casos tambm em que royalties no so pagos pelas OCs. Como exemplo, podemos citar a Noruega, em que ambas as caractersticas esto presentes.
Partilha da Produo (PSC):

O PSC um contrato firmado entre o Estado hospedeiro, via de regra atravs de sua NOC, e a OC, por meio do qual o primeiro contribui primordialmente com a rea territorial a ser explorada, e a OC, geralmente, conduz as atividades de explorao e produo a seu prprio risco e custo. Uma vez encontradas reservas comercializveis, a OC recebe sua parte dos hidrocarbonetos produzidos como compensao, conforme definida contratualmente. Entre as principais diferenas em relao Concesso, podemos apontar que:
5 Nota do autor: Ainda que includos na mesma classificao de regime jurdico-regulatrio, existem diferenas tnues entre Concesso, Licena e Lease. No entanto, essas diferenas no impedem que esses trs modelos sejam classificados sob o mesmo regime. Maiores detalhes constam do Relatrio I. Nota do autor: Nos Estados Unidos, que utiliza o Lease, o titular originrio dos direitos sobre os minrios o proprietrio da terra. Assim, cabe a este a outorga do direito de explorar e produzir hidrocarbonetos encontrados no subsolo. Nota do autor: por meio de NOCs.
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O hidrocarboneto extrado permanece sob propriedade do Estado; O Estado participa diretamente das atividades de E&P geralmente por meio de sua NOC8, , 9 podendo atuar como operador ou no ; O Estado recebe sua parcela da produo definida no PSC, no sendo, via de regra, remunerado por meio de royalties e tributos pelas OCs10. importante frisar que a contrapartida para ambas as partes ocorre apenas em caso de sucesso das operaes e da descoberta de reservas comercializveis. Aps o incio da produo, a OC recupera os custos incorridos e investimentos realizados na explorao, desenvolvimento e produo, por meio do recebimento de uma porcentagem da produo, normalmente denominada petrleo-custo (cost oil). O petrleo remanescente, denominado petrleo-lucro (profit oil), corresponde parcela da produo que ser partilhada entre o pas produtor e a OC, de acordo com os termos previamente estabelecidos no PSA. Essa partilha do resultado dos trabalhos (produo) realizados pela OC que d nome ao contrato.
Contrato de Servios:
O regime jurdico-regulatrio do Contrato de Servios geralmente adotado naqueles Estados em que o direito de explorar e produzir hidrocarbonetos atribuio exclusiva da NOC, no se prevendo outorga s OCs. Ou seja, nesses pases produtores as OCs tm pouco ou nenhum acesso s atividades de E&P e, logo, s reservas de hidrocarbonetos. Cumpre esclarecer que no se pode confundir os contratos de servio firmados entre as NOCs e as OCs para instrumentalizar este Regime, com os contratos de servios corriqueiros amplamente adotados pelas OCs (tanto multinacionais quanto nacionais, e tambm pelas NOCs) para contratao de servios necessrios realizao das atividades de explorao e de desenvolvimento e produo. Estes contratos de servio so comuns a todos os regimes jurdico-contratuais. Esses servios so geralmente contratados de prestadores de servios nacionais e internacionais, como Halliburton, Schlumberger, Maersk e Technip, para a perfurao de poos, operao e manuteno de sondas, FPSOs11e outras embarcaes utilizadas nessas atividades. No regime de Servios, o pagamento aos prestadores de servio feito em espcie e os contratados no correm qualquer risco na explorao das jazidas, ou seja, o pagamento pelo servio prestado independe, portanto, da descoberta de reservas. importante notar que existem duas modalidades contratuais no Regime de Servios para contratao da OC pela NOC: o contrato de servio sem risco e o contrato de servio com clusula de risco12. Quando o interesse das OCs reside no acesso s reservas de determinado Pas Produtor para a conseqente comercializao do hidrocarboneto produzido, os contratos de servio sem risco so poucos atrativos, como forma de relacionamento contratual entre OCs e o Pas Produtor. No entanto, existem casos em que OCs multinacionais figuram como partes contratadas por NOCs, quando tal alternativa a nica forma das mesmas poderem operar em pases com grandes reservas, nos quais a NOC detm o monoplio das atividades de E&P Atravs desse contrato, a OC pode adquirir conhecimento geolgico . sobre as reservas e iniciar relacionamento com a NOC e governo locais.
8 Nota do autor: para fins deste estudo, estamos definindo a National Oil Company (NOC) como a companhia de petrleo integralmente detida pelo Estado hospedeiro, atuando como seu instrumento executor e por vezes fiscalizador - da atividade de E&P e da indstria de petrleo nacional. Nota do autor: a NOC pode atuar tambm como mero parceiro-investidor em blocos operados por OCs. Nota do autor: nos PSCs de alguns pases (como Indonsia) observa-se o pagamento de participaes governamentais. Nota do Autor: Floating Production Storage Offloading Units so embarcaes utilizadas, em campos offshore, para extrao, processamento e armazenamento de petrleo, para posterior descarga para navios petroleiros ou dutos. Nota do Autor: Conhecido na prtica mundial como Risk Services Contracts.
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Como exemplos, podemos destacar o Mxico e o Ir, onde OCs internacionais atuam como prestadores de servio das NOCs. Os contratos de servio com clusula de risco, por outro lado, foram adotados em pases que pretendiam atrair OCs, mas cuja legislao proibia a outorga da atividade de E&P pela NOC. O fator de atratividade para OCs nesse tipo de contrato que este permite que o pagamento OC contratada seja feito em petrleo ou por meio de desconto no preo de compra do barril pela OC. Os contratos de servio com clusula de risco permitem, portanto, que as OCs tenham acesso, ainda que limitado, s reservas do pas produtor. Nos contratos observados na experincia internacional, a OC contratada para realizar as atividades de explorao com vistas a encontrar reservas comercializveis. Uma vez que a produo se inicie, a operao, via de regra, passa de volta NOC contratante. As atividades exploratrias e os investimentos para tanto correm por conta e risco da OC contratada. Caso reservas comercializveis no sejam encontradas, a OC no recebe nada, ao contrrio do contrato de servios simples. Os contratos de servio foram muito utilizados pela Petrobras na poca do monoplio (entre 1953 e 1997) e chegaram a ser adotados no Mxico (anos 50) e no Ir e no Iraque (anos 60). Nenhum dos Estados hospedeiros que analisamos neste trabalho utiliza atualmente os contratos com clusula de risco como forma de atrair OCs. Assim, pode-se dizer que esse tipo de contrato perdeu importncia no cenrio internacional, cedendo espao aos regimes da Concesso e PSCs.
Joint Venture:
O Regime de outorga da Joint Venture, tambm denominado como contrato de participao ou associao, consiste na formao de uma sociedade com propsito especfico13. Portanto, a relao societria entre as partes se d no mbito do regime jurdico-contratual da Joint Venture14, no havendo a celebrao de contratos de concesso ou de PSCs. Esse regime utilizado em pases produtores cujas NOCs so atuantes na atividade de E&P e , geralmente detm o direito originrio de realizar essas atividades. importante esclarecer, no entanto, que no se pode confundir a Joint Venture como regime de outorga aqui estudado com o instituto jurdico da Joint Venture reconhecido mundialmente, no qual h a possibilidade de constituio na forma societria (mediante criao de uma SPE) ou na forma contratual (mediante contratos de natureza consorcial sem personalidade jurdica prpria)15. H autores que no consideram a Joint Venture como uma modalidade singular de regime jurdico-regulatrio, uma vez que foram e continuam sendo utilizadas de maneira marginal na prtica de E&P no contexto mundial, alm do fato de que muitas de suas caractersticas se assemelham tanto Concesso quanto aos PSCs. Apesar de tema controverso, decidiu-se por classificar a Joint Venture como uma modalidade singular de regime jurdico-regulatrio neste estudo. Isto se deve ao fato de que um dos pases mais relevantes analisados, a Venezuela, de fato, no utiliza qualquer outro regime, sendo l obrigatria a constituio de uma sociedade de propsito especfico (denominada empresa mixta), entre a PDVSA e a OC, para realizao das atividades. Outrossim, verificamos que na Nigria a Joint Venture foi amplamente utilizada entre as dcadas de 1970 e 1990 e em Angola existe a previso legal desse regime, apesar de no adotado na prtica.
13 14 15 Nota do Autor: Sociedade de Propsito Especfico, tambm usualmente denominada pela abreviatura SPE. Nota do autor: e em seus contratos operacionais acessrios, como o Joint Operating Agreement. Nota do autor: Exemplificativamente, podemos citar a prtica brasileira, em que as OCs obrigatoriamente constituem consrcios para realizar as atividades de E&P mesmo assinando, individualmente, o Contrato de Concesso aplicvel. Desse modo, no Brasil o contrato , de consrcio um instrumento auxiliar ao Contrato de Concesso, que define o regime ora adotado em nosso pas.
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Elementos Diferenciadores entre os Regimes:

Em vista da conceituao dos regimes jurdico-regulatrios, deve-se frisar que dentre seus elementos e caractersticas existem aqueles que so considerados como aspectos diferenciadores entre os regimes, que servem para demarcar as singularidades entre a Concesso, PSC, Contrato de Servios e Joint Venture. Dentre tais elementos diferenciadores podemos destacar e explicar brevemente os seguintes:
Propriedade dos Hidrocarbonetos: A propriedade dos hidrocarbonetos certamente um dos principais elementos diferenciadores dos regimes jurdico-regulatrios existentes, sendo determinante para o entendimento de outras das suas caractersticas, como remunerao do Estado e responsabilidades das partes envolvidas. A anlise dos pases produtores escolhidos para este trabalho demonstra que a propriedade da reserva (isto , antes da explorao do hidrocarboneto), , na grande maioria dos casos, do prprio Estado16. Verificamos que a distino entre os regimes jurdico-regulatrios no tocante propriedade dos hidrocarbonetos ocorre quando o hidrocarboneto extrado. Desse modo: Na Concesso, os hidrocarbonetos extrados passam a ser da OC; No PSC, a produo sempre de propriedade do Estado hospedeiro, sendo que parte da produo entregue OC a ttulo de compensao pelo risco corrido na explorao e pelos investimentos feitos nas fases contratuais17; No Contrato de Servio (com clusula de risco), a OC pode ser remunerada com parte da produo ou com desconto no preo de compra do barril de petrleo produzido18, mas a propriedade da produo sempre do Estado hospedeiro; Na Joint Venture, a produo compartilhada entre o Estado hospedeiro e a OC, na proporo de suas respectivas participaes na SPE.
Instrumento Jurdico Celebrado entre o Pas Produtor e a OC: Pode-se dizer que a diferena mais clara e bsica entre os regimes jurdico-regulatrios o instrumento jurdico a ser celebrado entre o Estado hospedeiro e a OC. Cada regime tem o seu instrumento jurdico tpico19, eventualmente complementado por contratos operacionais acessrios como, por exemplo, o Joint Operating Agreement, que independe do regime. Outrossim, esses contratos refletem os preceitos jurdico-constitucionais e a regulamentao do Estado no que diz respeito indstria petrolfera. Dessa forma, os regimes so instrumentalizados por meio dos seguintes contratos: Na Concesso, os contratos de concesso, contratos de licena e o lease20;
16 17 18 19 20 Nota do autor: exceo feita somente aos Estados Unidos da Amrica, pas no qual a propriedade da terra determina a propriedade do subsolo e a subseqente posse do hidrocarboneto. Nota do autor: vide a distino entre cost oil e profit oil neste trabalho. Nota do autor: como afirmamos, o Contrato de Servios simples no atrativo s OCs; logo, no aplicvel sob esse aspecto. Nota do autor: em um contexto global existem as clusulas gerais (apesar das diferenas em termos de contedo) que esto previstas em todos os instrumentos contratuais analisados, independentemente da escolha de qual regime ser adotado (e.g.. prazo, objeto, soluo de disputas). Nota do autor: ainda que includos na mesma classificao de regime jurdico-regulatrio, h diferenas tnues entre a Concesso, Licena e Lease. No entanto, essas diferenas no impedem que os trs modelos sejam classificados sob o mesmo regime. informaes mais abrangentes so encontradas no Relatrio I.
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No PSC, os contratos de partilha da produo; No Contrato de Servio, os contratos de prestao de servios, com ou sem clusula de risco; Na Joint Venture, os atos constitutivos e demais documentos societrios21necessrios formao de SPE.
Mecanismos Tpicos de Remunerao ao Governo: So vrias as formas pelas quais o pas produtor pode obter a sua remunerao dentro da indstria petrolfera, em especial no setor de upstream, ora em anlise. Os principais mecanismos encontrados para a remunerao ao Governo so: Bnus a ser pago pela OC para determinados eventos22; Aluguel da rea, a ser pago ao proprietrio da terra pelo uso da mesma durante o perodo de operao (seja na fase de explorao ou de produo)23, ou pagamentos pela reteno de rea offshore; Royalties sobre a produo; Participaes especiais sobre lucros extraordinrios das OCs24; Compartilhamento do profit oil; Impostos sobre o lucro, que intervm diretamente sobre a renda auferida pelas OCs durante o perodo de produo dos campos; Dividendos do Governo na operao, quando o Governo tem um papel atuante no setor petrolfero, seja na forma de parceria com as OCs, ou quando existe uma OC de propriedade estatal atuando diretamente na produo do campo. Por intermdio dos mecanismos de remunerao ao Governo tambm possvel classificar os tipos de regimes jurdico-regulatrios existentes, pois alguns deles podem ser considerados caractersticos, a saber25: Concesso: participaes governamentais, principalmente royalties; Partilha da produo: compartilhamento do profit oil; Contratos de Servio: receita advinda da venda do petrleo produzido; Joint Ventures: parcela dos lucros da operao atribuvel ao Estado.
Papis e Responsabilidades da OC e do Governo: Esse aspecto est relacionado com modo de atuao da OC em cada pas produtor e com o nvel de envolvimento do pas na atividade de E&P .
21 22 23 24 25 Nota do autor: como Contrato Social, Estatuto Social e Acordo de Quotistas e Acionistas. Nota do autor: em sua grande maioria, o bnus atrelado ao momento de assinatura do contrato, ou quando da escolha da OC, podendo, porm, ser determinado contratualmente para um evento especfico (por exemplo, entrada na fase de produo). Nota do autor: a depender do pas em questo e da localizao do campo (terrestre ou martimo), o pagamento do aluguel da rea no ser ao proprietrio da terra, mas sim ao Governo. Nota do autor: funciona como se fosse um gatilho; quando as OCs atingem nveis de lucratividade ou de produo consideradas acima de patamares pr-estabelecidos, a retribuio ao Governo passa a ser maior. Nota do autor: importante enfatizar que tais elementos eram considerados como caractersticas peculiares na concepo clssica de cada regime. Nas primeiras concesses, por exemplo, quando se costumava referir a elas como Tax & Royalties System, o Estado hospedeiro no atuava diretamente nas atividades e no participava de forma direta das receitas advindas da venda do petrleo, sendo remunerado to somente por meio de royalties e tributos incidentes sobre as receitas das OCs. Hoje em dia, existem algumas excees. Como maiores exemplos, h a Noruega, que participa diretamente da atividade de E&P por meio do States Direct Financial Interest, sobre os quais no h incidncia de royalties, bem como Indonsia, regio que adota o PSC e na qual h cobrana de royalties.
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Indiscutivelmente, so as OCs que detm a expertise necessria para a explorao das reservas, da o seu papel quase sempre mais destacado na operao do campo. Entretanto, podem existir diferenas relevantes no que diz respeito sua rea e responsabilidade de atuao. A depender do contexto, a OC pode atuar de forma isolada, como responsvel nica e exclusivamente pela extrao dos hidrocarbonetos, ou em conjunto com entidades do Governo ou mesmo outras OCs (por meio de parcerias). No decorrer de nossa anlise percebemos que, em cada regime jurdico-regulatrio, o Estado hospedeiro tipicamente atua da seguinte forma: Concesso: o papel do Estado o de regular e fiscalizar as atividades de E&P executadas pelas OCs26; Partilha da Produo: o Estado, alm de regular e fiscalizar, atua diretamente nas atividades de E&P atravs de sua NOC, que pode ser operadora ou no; , Contrato de Servios: - o Estado, por meio de sua NOC tem a prerrogativa legal de atuar diretamente na atividade, podendo subcontratar empresas com expertise nas diversas atividades operacionais de E&P27; Joint Venture: o Estado, alm de regular e fiscalizar as atividades, atua como parceiro das OCs no mbito da SPE. Independentemente do regime, percebemos que h, na maioria dos pases, um ministrio competente (geralmente denominado Ministrio do Petrleo ou Ministrio de Energia) que tem, entre suas vrias funes, a tarefa de fiscalizar e proceder normatizao das atividades concernentes indstria petrolfera. Nos pases em que o Estado tem somente uma funo fiscalizadora e regulamentadora, usual a criao de agncias governamentais tcnicas para exercer tais atividades. Por outro lado, em pases nos quais a atuao do Estado se d de forma mais direta nas atividades de E&P as NOCs tm , um papel relevante e ativo no setor petrolfero, podendo at mesmo exercer a funo de regulamentar a indstria. No que tange ao risco da atividade assumido pelo Estado hospedeiro, ocorre o seguinte: (i) Concesso: o Estado no corre risco exploratrio ou comercial advindo da venda do petrleo, uma vez que a OC tem o direito exclusivo de explorar, extrair e comercializar a produo28; (ii) Partilha da Produo: o Estado no corre o risco exploratrio, uma vez que cabe OC arcar com todos os custos e realizar os investimentos necessrios para explorar, desenvolver o campo e produzir hidrocarbonetos, sendo reembolsada atravs do cost oil. Todavia, o Estado arca com o risco comercial, uma vez que se apropria de sua parcela da produo (profil oil), devendo vend-la ao mercado; (iii) Contratos de Servios: nos casos em que o Estado celebra contrato de servios com clusula de risco, o risco exploratrio contratualmente transferido para a OC. Nos demais casos, o Estado assume todo o risco exploratrio. Quanto ao risco comercial, este integralmente suportado pelo Estado, nico e exclusivo detentor do hidrocarboneto produzido;
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Nota do autor: uma importante exceo a Noruega onde o Estado, atravs do States Direct Financial Interest, gerenciado pela empresa estatal Petoro, participa das licenas como parceiro-investidor das OCs. importante notar que a Petoro nunca atua como operadora. Nota do autor: as OCs so contratadas somente nos casos de contratos de servio com clusula de risco, como explicado anteriormente. Nota do autor: uma importante exceo a Noruega onde o Estado atravs do States Direct Financial Interest, gerenciado pela empresa estatal Petoro, participa das licenas como parceiro-investidor das OCs e tem direito a sua parte do hidrocarboneto produzido. Neste pas, a Statoil tem a prerrogativa de vender a parte do Estado junto com sua prpria produo ou de comprar a produo do Estado a preo de mercado.
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(iv) Joint Venture: por se tratar de uma parceria entre o Estado e a OC, tanto na fase exploratria29como na posterior comercializao do hidrocarboneto, o Estado tem o seu risco atrelado ao percentual que detm em cada empreendimento. A tabela a seguir resume os aspectos especficos e diferenciadores que via de regra so verificados entre os regimes jurdico-regulatrios anteriormente mencionados.
Tabela 4: comparao dos principais elementos diferenciadores no que diz respeito s modalidades de regime jurdico-tributrios de E&P de petrleo e gs30
Concesso
Quando in situ31: do Estado Aps extrado: da OC.
Partilha da Produo
Quando in situ: do Estado Aps extrado: compartilhado entre o Estado e a OC, garantido primeiramente o cost oil da OC.
Contrato de Servio
Quando in situ: do Estado Aps extrado: do Estado, sendo que a OC pode receber uma parte como forma de remunerao Contrato de Prestao de Servios, com ou sem clusula de risco Comercializao da parcela do Estado no hidrocarboneto produzido. Planejamento e execuo dos servios sob os termos do contrato NOC : planejamento e execuo Agente regulador: - Regulamentao - Acompanhamento e controle do processo Mxico/Arbia Saudita: NOC Caso de risk production: Brasil dcada de 70 - 90
Joint venture
Quando in situ: do Estado Aps extrado: dividido entre o Estado e a OC, respeitado o percentual que cada um detm na joint venture Joint Venture Societria: atos constitutivos e documentos societrios referentes constituio e governana da SPE Comercializao da parcela do Estado no hidrocarboneto produzido Planejamento e execuo, por meio da SPE - Regulamentao - Acompanhamento e controle do processo - Execuo por meio da SPE
Propriedade do Hidrocarboneto
Instrumento Contratual Firmado
Contrato de Contrato de Partilha de Concesso, Contrato Produo (Production de Licena e Lease Sharing Contract) Participaes Governamentais (e.g. royalties) e tributao da OC Planejamento e execuo Comercializao da parcela do Estado no hidrocarboneto produzido e tributao da OC Planejamento e execuo NOC : planejamento e execuo Agente regulador: - Regulamentao - Acompanhamento e controle do processo OC
Remunerao do Estado
Papel da OC*
Agente regulador: - Regulamentao Papel do Governo -Acompanhamento e controle do processo
Riscos / capital empregado
OC
Compartilhado
Elaborao Bain & Company, TozziniFreire Advogados
Elementos que Independem do Regime

Alm dos elementos peculiares que diferenciam os regimes, acima identificados, h tambm outros importantes aspectos relacionados ordenao da atividade pelo Estado hospedeiro, que, na verdade, independem do regime adotado. So estes:
Fases Contratuais: A atividade de E&P independentemente do regime adotado, dividida em etapas nas quais o , operador realiza determinadas atividades e possui responsabilidades especficas para atingir o objetivo almejado naquela etapa. As etapas da atividade de E&P so:
29 Nota do autor: o Estado pode, quando da escolha da OC com a qual ir se associar, exigir que a mesma arque com a parcela de investimentos cabveis ao Estado no decorrer da fase exploratria; este procedimento usualmente adotado na indstria, recebendo a denominao de carry. Nesses casos, o Estado contratualmente transfere todo o risco exploratrio OC. Originalmente contido no reservatrio, antes de qualquer produo de petrleo ou gs natural.
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Explorao, que pode compreender a parte da ssmica31, e inclui a contratao dos servios e equipamentos necessrios para a perfurao de poos exploratrios e pioneiros, com vistas descoberta de reservas comercializveis; Desenvolvimento, que abarca as atividades e a contratao dos servios e equipamentos necessrios avaliao de uma descoberta, bem como o preparo do campo para o incio da produo; Produo, que consiste no gerenciamento das operaes de escoamento ou bombeamento dos hidrocarbonetos do subsolo at a superfcie, incluindo o seu tratamento primrio, a sua medio, armazenagem provisria e distribuio aos navios tanques e/ou oleodutos ou polidutos32; Descomissionamento, que abrange o processo de tamponamento e abandono do poo, visando conter possvel migrao de fludos entre as vrias formaes penetradas na explorao. As fases do contrato refletem as etapas de E&P uma vez que, como foi dito, as obrigaes e , responsabilidades do operador so distintas em cada uma delas. Desse modo, ainda que a nomenclatura dessas fases possa variar conforme o regime jurdico-regulatrio e respectivo instrumento contratual, as obrigaes e responsabilidades so essencialmente as mesmas nas fases acima expostas nos diversos regimes jurdico-regulatrios. No que tange aos perodos de cada fase contratual, verifica-se que a de explorao (incluindo a avaliao) sempre mais curta (de 5 a 10 anos) que a de produo (que pode durar de 20 a 40 anos, j incluindo a etapa de desenvolvimento), como forma de garantir e encorajar atividades de explorao eficientes e rpidas, visando o descobrimento de hidrocarbonetos comercializveis.
Contrapartidas Recebidas pelas OCs: As contrapartidas recebidas pelas OCs oriundas das atividades de E&P podem ocorrer de duas formas: por mecanismos de remunerao e pelo direito de registro das reservas provadas em suas demonstraes financeiras. Enquanto a primeira forma de compensao garante a lucratividade da OC, a segunda possibilita o fortalecimento de seu balano financeiro, viabilizando melhor percepo do mercado (e conseqente valorizao de eventuais papis negociados em bolsa) e possibilidade de captao de mais recursos atravs de maior endividamento. importante destacar que, independentemente do regime jurdico-regulatrio adotado, a OC deseja, via de regra, obter a titularidade do hidrocarboneto para poder comercializ-lo e usufruir da volatilidade do mercado. A princpio, no interessante para a OC atuar como mero prestador de servio remunerado em espcie, exceto em alguns casos, como destacamos anteriormente, nos quais o contrato de servio o instrumento pelo qual a OC pode firmar presena em pases com grandes reservas e iniciar relacionamento com a NOC e Governo locais. Entretanto, conforme o regime jurdico-regulatrio escolhido pelo pas produtor, a OC ter outras formas de remunerao. Alguns dos mecanismos usualmente adotados esto relacionados com a participao (parcial ou total) nas receitas auferidas com a venda dos hidrocarbonetos33, o ressarcimento de todos os custos relacionados com as atividades prestadas e o compartilhamento dos lucros remanescentes dentro de determinados parmetros previstos contratualmente34.
31 32 33 34 Tcnica de obteno de informaes geolgicas atravs da captao de sinais sonoros refletidos nas camadas subterrneas. Duto que transporta diversos lquidos. Nota do autor: nos casos em que as OCs, apesar de terem a propriedade dos hidrocarbonetos, so obrigadas a vend-lo para o Estado. Nota do autor: no caso do cost oil e profit oil, inerentes aos PSCs.
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importante frisar que no que tange ao direito de registro das reservas nos demonstrativos financeiros, os contratos de concesso e de partilha da produo garantem essa prerrogativa, enquanto os contratos de servio e Joint Ventures35no permitem tal dispositivo.
Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs: De forma geral, h duas modalidades possveis para um pas produtor selecionar uma OC: (i) licitao, e (ii) negociao direta. De acordo com o que verificamos, na prtica mundial existem trs tipos bsicos de procedimentos licitatrios, cujas diferenas residem nos critrios para julgamento das ofertas: (i) sistema de outorga discricionrio ou tcnico; (ii) leilo; (iii) sistema misto. No sistema discricionrio, os critrios mais relevantes para deciso do Estado hospedeiro so aqueles de natureza tcnica, de expertise em operaes semelhantes quelas que se pretende realizar no bloco ofertado e de comprometimento de investimentos e trabalhos exploratrios mnimos. A oferta financeira geralmente inexiste ou tem peso pequeno nos critrios da oferta. No leilo, ao contrrio do que ocorre na licitao tcnica ou discricionria, o lance pelo bloco tem grande peso ou o nico critrio de julgamento das ofertas. A parte tcnica das OCs analisada para fins de qualificao, objetivando a participao no certame. No sistema de licitao misto, como se infere por sua denominao, o Estado hospedeiro leva em conta tanto a capacidade tcnica da OC e seu comprometimento de investimento, como a oferta financeira para arremate do bloco determinado. Para referncia, o sistema misto utilizado no Brasil, nas rodadas de licitaes da ANP em que os critrios da oferta so: o programa exploratrio mnimo, o contedo local e o bnus de assinatura. Negociao direta, como o prprio nome diz, quando o Estado hospedeiro utiliza seu poder discricionrio para decidir qual OC ir operar em determinados blocos, sem critrios predeterminados para qualificao ou apresentao de proposta. Esse modelo tambm utilizado nos Estados Unidos, quando o proprietrio da terra ente privado.
Propriedade das Instalaes Utilizadas na Explorao e Produo: Existem quatro tipos de regime de propriedade dos bens utilizados em E&P: Propriedade originria do Estado hospedeiro, sem sofrer qualquer alterao; Propriedade da OC com transferncia de propriedade ao Estado hospedeiro ao final do perodo contratual; Propriedade compartilhada entre governo e OC, respeitando-se o percentual de cada um dentro do empreendimento, no caso das Joint Ventures, sendo posteriormente revertida ao Estado hospedeiro; Propriedade sempre da OC, sem possibilidade de reverso de propriedade ao Estado.
Como exemplo de que o regime de propriedade no caracterstica peculiar do modelo adotado, observa-se que na Indonsia, onde o PSC aplicado, as instalaes e os equipamentos adquiridos pela OC so automaticamente revertidos ao Estado, quando do incio de sua utilizao.
35 Nota do autor: essa afirmativa relacionadas a Joint Ventures baseada na legislao brasileira. No encontramos evidncias na prtica internacional analisada Venezuela e Nigria.
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Por outro lado, nos PSCs de Angola, as OCs adquirem os equipamentos utilizados nas suas atividades e os mesmos so revertidos ao Estado hospedeiro somente ao final do prazo contratual. No caso da Venezuela, que adota o regime de Joint Ventures, as SPEs so detentoras dos ativos durante a realizao das atividades, devendo, porm, quando do seu trmino, transferir todos os ativos ao Estado hospedeiro. Como regra geral, no regime de concesso a propriedade dos ativos transferida ao Estado hospedeiro somente ao final do contrato, mediante interesse pblico, via reverso de bens.
Dispositivos de Reviso Contratual e Disputa: A depender da situao poltico-econmica do pas produtor, assim como da instabilidade de suas instituies governamentais, a atratividade para investimentos das OCs no referido pas depender da segurana jurdica que o mesmo poder propiciar aos potenciais investidores. Dessa forma, as clusulas que versam sobre revises contratuais, soluo de controvrsias e disputas assumem um papel de destaque para atrair as OCs ao pas. Dependendo do regime jurdico-regulatrio adotado, diversas so as formas que possibilitam a gerao de segurana institucional aos interessados, podendo existir normas legais versando sobre o tema, assim como mecanismos financeiros que buscam equilbrio contratual. Uma dessas formas a utilizao de arbitragem com regras internacionais evitando a submisso da disputa ao Judicirio local, que poderia ser considerado no imparcial. Em relao ao PSC, particularmente, trata-se de um self-contained agreement, o que significa que ele um contrato regulado por seus prprios termos e condies e pela legislao especfica que o rege, no sujeito, pois, a variaes ou mudanas de outras legislaes genricas do Estado hospedeiro. Esse tipo de contrato permite ao investidor ter certeza de seus direitos e obrigaes, antes de comprometer seus recursos em um projeto de E&P Um dos principais motivadores para adoo do PSC, em pases como Angola e Nig. ria, decorre da percepo de instabilidade legal do mercado em relao ao Estado hospedeiro.
Mecanismos de Controle da Produo: Dentro do arcabouo jurdico existente em cada Estado, encontramos trs tipos de controle sobre a produo: Controle direto, feito pelo Estado hospedeiro, que atua diretamente na produo; Controle tcnico, exercido pelos rgos fiscalizadores do Estado hospedeiro, os quais analisam e aprovam programas de desenvolvimento e de produo apresentados pela OC; e Controle normativo, no qual o Estado hospedeiro, mediante a promulgao de normas especficas, impe o aumento e a reduo da produo OC, a critrio discricionrio do Estado hospedeiro. Alm dos controles que podem ser exercidos individualmente por cada pas, existe o controle internacional da produo para os pases-membros da OPEP36. Como parte do estatuto da organizao, as quotas de produo acordadas em suas reunies devem ser seguidas, como teto mximo de produo, pelos seus membros.
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Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo, cujo histrico e caractersticas esto descritos no Relatrio I.
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Controles e Limites de Comercializao: Alm do controle sobre a produo, tambm existem Estados hospedeiros que adotam o controle sobre a comercializao do leo produzido em seu territrio. Dentro do estudo feito, podemos indicar as seguintes formas de controle da comercializao: Controle sobre os preos a serem praticados no mercado interno (como ocorre, comumente, para a comercializao de gs natural); Imposio de reservas estratgicas, na qual parte ou a totalidade da produo da OC deve obrigatoriamente ser vendida ao Estado hospedeiro; Criao de mecanismos de destinao comercial, que visam garantir o mercado domstico.
Mecanismos de Incentivo Transferncia de Tecnologia e ao Contedo37 Local: Por se tratar de uma gerao de recursos finitos, alguns pases produtores, em especial aqueles subdesenvolvidos ou em desenvolvimento, impem s OCs o cumprimento rgido de clusulas visando o fomento do parque industrial local, a gerao de novos empregos, o treinamento e a qualificao da mo-de-obra local, assim como o aumento do nvel tecnolgico do pas. Tais imposies, que podem ser feitas tanto por via contratual, mediante a incluso de clusulas especficas nos instrumentos em questo38, como por fora de lei, costumam versar, dentre outros elementos, sobre: Aquisio de materiais, equipamentos, maquinaria e bens de consumo de produo nacional; Contratao de prestadores de servios locais; Transferncia de tecnologia; Restrio ao uso de mo-de-obra composta por expatriados para fomentar o desenvolvimento de mo-de-obra local.
Mecanismos de Individualizao (Unitizao) da Produo: A unitizao ocorre quando jazidas abrangem reas ou blocos adjacentes que possuem agentes distintos. No plano internacional, a unitizao ocorre quando essas jazidas ocupam uma regio que abrange dois ou mais pases produtores fronteirios. O objetivo da unitizao instrumentalizada por meio de acordo de unitizao, tambm conhecido como joint development agreement ou acordo de individualizao de produo a otimizao e eficincia da produo de uma mesma jazida, de forma equitativa e racional, com rateio da produo em bases proporcionais s dimenses da rea detida por cada agente. Independentemente do regime jurdico-regulatrio aplicvel, quando se trata de unitizao dentro de um mesmo pas produtor, tais mecanismos costumam estar previstos em lei ou em instrumentos contratuais especficos39.
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Contedo local pode ser definido como o conjunto de bens e servios que determinada empresa adquire junto a fornecedores localizados no prprio pas para a realizao de suas atividades. Nota do autor: independentemente do regime jurdico-regulatrio. Nota do autor: tais instrumentos contratuais so conhecidos mundialmente como Unitization Operating Agreement.
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Quando se trata de questes internacionais, no qual se descobre que a jazida se estende alm da fronteira de determinado pas, de praxe que seja celebrado um acordo binacional versando sobre a produo de cada descoberta especfica40. Em resumo, a tabela abaixo estrutura os aspectos gerais que, independentemente do regime adotado, so importantes para o ordenamento das atividades pelo Estado hospedeiro e para a regulamentao de seu relacionamento com a OC.
Tabela 5: principais aspectos relevantes da relao entre Estado e OC, independentemente do regime jurdico-regulatrio
Aspecto
Agentes governamentais envolvidos
Possveis opes existentes

Instituies com papel regulador (agncias, ministrios etc.) OCs de controle estatal, com participao de acionistas privados OCs de propriedade estatal, sem participao de acionistas privados (chamadas de NOCs) Definio das fases contratuais: - Explorao, desenvolvimento, produo, desmobilizao Prazos tpicos de cada fase Marcos ou objetivos estabelecidos para cada fase Reservas: direito de registro nas demonstraes contbeis Mecanismos de remunerao: - Receitas de comercializao sobre o total ou sobre parte do volume produzido - Ressarcimento de custos - Compartilhamento de lucros - Sobre prestao de servios Licitao Negociao direta Anlise de elementos tcnicos e econmicos das OCs Bnus Aluguel da rea Royalties sobre a produo Participaes especiais sobre lucros extraordinrios Compartilhamento do profit oil (cuja frmula possui variaes caso a caso) Impostos sobre o lucro (e.g. imposto de renda) Dividendos do governo na operao Outros Aps o perodo contratual: - Transferncia das instalaes para o governo Durante o perodo contratual: - Modelos contratuais de transferncia (por exemplo, contratos de servio) - Outros mecanismos de transferncia durante a vigncia do contrato (e.g. estabelecimento de Joint Ventures) Existncia de mecanismos e clusulas de estabilizao contratual na legislao do pas Processos de reviso existentes (acordo entre as partes, revises impositivas, reequilbrio financeiro) Existncia de mecanismos financeiros que buscam equilbrio contratual (por exemplo, clculo da diviso do profit oil conforme IRR da OC) Existncia de mecanismos de disputa: arbitragem, submisso a jurisdies de pases alternativos Controle por meio de rgos externos (OPEP) Controle direto via participao majoritria do governo na operao Controle tcnico por meio de processo de aprovao do programa de desenvolvimento e produo das OCs junto a rgos reguladores (visando melhor explorao tcnica das reservas) Controle por meio de mecanismos normativos (lei e regulamentao)
Fases contratuais
Contrapartidas recebidas pelas Ocs
Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs
Mecanismos tpicos de remunerao do governo (taxao)
Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo
Dispositivos de reviso contratual e disputa
Mecanismos de controle de produo
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Nota do autor: extraordinariamente existem casos de acordos binacionais de zona de desenvolvimento conjunto que versam sobre quaisquer descobertas dentro de uma rea previamente delimitada. Exemplificativamente, os acordos firmados entre So Tom e Prncipe com a Nigria; a Arbia Saudita com o Kuwait, o Bahrein e o Sudo.
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Controles e limites de comercializao Mecanismos de incentivo transferncia de tecnologia e ao contedo local Mecanismos de individualizao (unitizao) da produo
Existncia de mecanismos de controle de preos Existncia de mecanismos de formao de reservas estratgicas Existncia de mecanismos de destinao comercial (por exemplo, para garantir abastecimento do mercado interno) Existncia de clusulas contratuais explcitas de transferncia de tecnologia, utilizao de contedo e mo-de-obra local, treinamento e qualificao Existncia de processos ou mecanismos de apoio (auditorias, incentivos fiscais, multas) que reforcem a implementao de tais clusulas reas de desenvolvimento comuns entre pases vizinhos Existncia de regras de unitizao com pases vizinhos Existncia de regras de unitizao para reas dentro do mesmo pas Processos de definio do acordo de unitizao Acordo entre OCs com mediao do rgo regulador
Elaborao Bain & Company, TozziniFreire Advogados
Para concluir este captulo e preparar a discusso dos casos de experincia internacional, vale discorrer sobre a distribuio geogrfica dos diferentes regimes jurdico-regulatrios no mundo, representada na figura a seguir.
Figura 3: distribuio geogrfica dos diferentes regimes jurdico-regulatrios
Fonte: Wood Mackenzie, Deutsche Bank, Bain & Company, TozziniFreire Advogados
A anlise que realizamos acerca dos regimes jurdico-regulatrios adotados na prtica mundial indica que a Concesso e o PSC so os mais utilizado pelos pases produtores de petrleo e gs. Conforme demonstra a Figura 3, verificamos que o regime de Concesso majoritariamente adotado em pases desenvolvidos, membros da OCDE, como os Estados Unidos da Amrica, Noruega, Canad e Gr-Bretanha. tambm utilizado em pases em desenvolvimento com quadros institucionais relativamente estveis como Brasil, Argentina, Colmbia e Rssia41. J no caso do PSC, a Figura 3 mostra que este usado por grandes produtores como Angola, Indonsia, Cazaquisto, Nigria e Lbia. Vale mencionar que esses pases esto em fase de desenvolvimento e a maioria no apresenta um quadro institucional estvel. Necessitam, pois, atrair OCs para
41 Nota do autor: apesar de na Rssia tambm existir a previso legal de uso do PSC, sabe-se que atualmente existem apenas quatro contratos de PSC sendo utilizados naquele Pas.
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desenvolver o seu setor de E&P e, conseqentemente, seu quadro scio-econmico. importante destacar, no entanto, que China e ndia, pases emergentes de destaque no contexto global, tambm utilizam esse modelo. Pases que adotam o Contrato de Servio (simples) geralmente so grandes exportadores e possuem reservas de relativamente fcil produo, como a Arbia Saudita e o Ir42. Assim, esses pases produtores geralmente no tm interesse em atrair OCs multinacionais. No entanto, verificam-se algumas poucas excees (como no caso do Mxico, descrito no pargrafo seguinte), em casos que h interesse especfico em atrair OCs de outros Estados hospedeiros, por questes polticas ou at para desenvolver conhecimento geolgico ou tcnico de E&P relacionadas a reas pouco exploradas que a NOC local no domina. Nesse sentido, vale destacar que o Mxico adota um contrato de servio sem clusula de risco, especificamente para a E&P de gs natural no-associado43, em que figuram como partes contratadas diversas OCs multinacionais, incluindo a Petrobras. O pas tomou essa deciso para incentivar a participao de OCs em um contexto regulatrio que o limitava para a adoo de regimes alternativos (a legislao desse pas probe expressamente o pagamento do servio com produo). O Contrato de Servio com clusula de risco foi utilizado no passado recente, pois era a forma encontrada por alguns pases44 que visavam atrair OCs para o desenvolvimento dessas atividades, evitando-se a proibio legislativa de se delegar a atividade de E&P que era monoplio da NOC por fora de lei. No Brasil, a Petrobras, poca de seu monoplio, nas dcadas de 70 a 90, firmou vrios desses contratos com OCs nacionais e multinacionais. A joint venture um regime tambm pouco utilizado. Como maior exemplo de pas produtor que o adota, podemos apontar a Venezuela, que anteriormente empregava o Contrato de Servio com clusula de risco (chamado de operating services agreement).
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Nota do Autor: exceo feita ao Mxico, cujas reservas significativas esto localizadas em sua plataforma continental. Gs natural no-associado aquele que, no reservatrio, est livre ou em presena de quantidades muito pequenas de leo. Como Ir e Brasil.
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3.2. Experincia internacional

Feita a caracterizao conceitual dos elementos relevantes de um regime jurdico-regulatrio, o presente estudo passa a analisar a aplicao desses conceitos nos pases selecionados. Definimos, inicialmente, que o aprofundamento do estudo para 10 pases seria suficiente para que o espectro de regimes regulatrios e seus elementos constitutivos fossem cobertos. Finalmente, para determinar quais seriam os pases para avaliao, estabelecemos dois critrios: Tamanho das reservas e produo: pases posicionados entre os lderes globais de reservas e produo de petrleo e gs; Casos especiais: eventualmente, um pas ou outro poderia ser selecionado devido a outro aspecto de relevante. Os 10 maiores produtores e detentores de reservas de petrleo e gs natural esto ilustrados na Figura 4.
Figura 4: ranking dos maiores produtores e detentores de reservas globais de petrleo e gs
Fonte: BP Statistical Review of World Energy June 2008; elaborao Bain & Company
O quadro revela que: Arbia Saudita, Ir e Rssia esto presentes nos quatro rankings; Emirados rabes, Venezuela e Estados Unidos esto presentes em trs rankings; Iraque, Kuwait, Nigria, China, Canad e Iraque esto presentes em dois rankings. Sob o critrio de representatividade de reservas e produo, os seguintes pases foram selecionados: Dos pases do Oriente Mdio, Arbia Saudita e Emirados rabes, pois adotam Contratos de Servio e Concesses, respectivamente. Ir e Iraque podem ser considerados casos de regimes similares aos da Arbia Saudita, enquanto Emirados rabes tambm apresentam similaridade sob esta tica e Kuwait utiliza Contratos de Servios; Rssia, Venezuela, EUA e Nigria: alm de representativos em produo e reservas, adotam regimes variados: a Rssia adota um modelo misto entre Concesso e PSC; Venezuela o nico exemplo recente do regime de joint venture; Estados Unidos adota o regime de Concesso e; Nigria utiliza-se de todas as modalidades de regime (sendo Concesso e PSC com maior freqncia). A China e o Canad no foram priorizados, o primeiro pelo desafio de obteno de informaes acuradas, o segundo pela similaridade com o caso norte-americano.
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Os quatro pases que complementam a lista para estudo detalhado so considerados casos especiais que merecem detalhamento pelos seguintes motivadores: Noruega: segunda maior produtora de petrleo e gs da Europa e uma das lderes em tecnologia de E&P offshore. Seu marco regulatrio baseado no regime de Concesso; Indonsia: possui uma das indstrias petrolferas mais antigas do mundo, produzindo petrleo comercialmente desde 1890. Pas pioneiro na adoo do PSC e, portanto, referncia para os outros Pases que o utilizam; Angola: pode ser considerado caso de sucesso recente na implantao de regime de PSC para regies petrolferas offshore. Entre 1992 e 2007, suas reservas de petrleo cresceram de 1,3 para 9,0 bilhes de barris (ou 14% ao ano), e sua produo de 0,55 para 1,72 milhes de barris dirios (ou 8% ao ano); Mxico: segundo maior produtor da Amrica Latina e grande fornecedor da commodity aos Estados Unidos. No Mxico, o leo responde por 68% das necessidades energticas do pas. Sua NOC, a PEMEX, detm o monoplio das atividades, e utiliza-se de OCs sob Contratos de Servio apenas para atividades de E&P de gs natural no-associado. Estabelecidos os pases selecionados, a anlise detalhada de cada caso nacional ser conduzida conforme o seguinte roteiro: Apresentao de breve histrico e contexto do pas; Anlise do regime jurdico-regulatrio com base nos elementos conceituais caracterizados na seo 3.1; Explicitao de pontos de destaque e aprendizado, cada qual selecionado, a critrio dos autores, aps a anlise detalhada45. Antes de iniciar a discusso de cada pas, vale resumir os tipos de regimes aplicados por cada pas analisado neste relatrio. Na Tabela 6, ressalta-se o(s) regime(s) principal(is) aplicveis bem como aqueles que so considerados secundrios, por serem instrumentos utilizados no pas em menor proporo. Detalharemos esta classificao ao longo desta seo, bem como os outros pontos j supradescritos.
Tabela 6: associao entre pases aprofundados no estudo e seus regimes jurdico-regulatrios4647

Concesso
Estados Unidos Emirados rabes Unidos Noruega Angola Indonsia Mxico Arbia Saudita Venezuela Rssia Nigria XX X X XX X X X48
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Partilha de produo (PSC)
Contrato de servios
Joint Venture
XX XX XX X XX XX X X XX XX XX
XX: Regime(s) principal(is): ampla utilizao no pas X: Regime(s) secundrio(s): utilizao em menor escala ou em casos especficos.
Fonte: Bain & Company, TozziniFreire Advogados 45 46 47 Vale ressaltar que o leitor possui acesso a todas as informaes e anlises realizadas para cada pas no Relatrio I deste estudo. Estudo ser concentrado no Emirado de Abu Dhabi, responsvel por mais de 90% da produo do pas. Apenas na chamada Joint Development Zone, rea explorada em conjunto com o Kuwait.
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3.2.1. Estados Unidos de Amrica

A regulao americana baseada num sistema federativo de pouca, ou nenhuma, interveno federal nos Estados. Deste modo as regulamentaes individuais dos Estados se aplicam para as reas de sua propriedade, sejam elas onshore ou offshore. Portanto, os Leases so regidos por diferentes agncias, a variar de acordo com a regulao do Estado pertinente. A seguinte tabela resume as principais caractersticas dos Estados Unidos de Amrica para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I. 4849
Dimenso Caractersticas dos Estados Unidos de Amrica
Petrleo - Reservas: 29,4 bilhes de barris (11 pas; 2,4% do mundo) - Produo: 6,9 milhes de barris dirios (3 pas; 8,0% do mundo) Gs Natural - Reservas: 6,0 trilhes de m3 (6 pas; 3,4% do mundo) - Produo: 0,5 trilhes de m3 (2 pas; 18,8% do mundo) A regulao do setor de E&P diferenciada conforme a rea concedida seja de responsabilidade federal ou estadual: (i) as terras onshore de propriedade do governo federal so governadas pelo Ato de Lease Mineral; (ii) as reas offshore localizadas dentro de limites especificados da costa e as reas onshore de propriedade de cada Governo Estadual esto sujeitas regulao estadual; (iii) as terras onshore de propriedade de tribos indgenas esto sujeitas ao Ato de Desenvolvimento dos Minerais Indgenas; e (iv) as reas offshore localizadas na Plataforma Continental em Alto-Mar (Outer Continental Shelf), alm dos limites de propriedade estadual, so governadas pelo Ato de Terras da Plataforma Continental Exterior. Nvel federal - Ato de Lease Mineral (1920) - Ato de Poltica Energtica (1992 e 1995) - Ato de Terras Submarinas dos Estados Unidos (1953) - Ato de Terras da Plataforma Continental Exterior (1953) - Ato de Gerncia da Zona Costeira (1972) - Ato de Organizao do Departamento de Energia (1977) - Ato sobre Royalties Federais de Petrleo & Gs (1982) - Ato de Desenvolvimento dos Minerais Indgenas (1982) - Ato de Comercio Estadual - Ato de Poltica Energtica (2005) Nvel estadual (Estado do Texas) - Ato de Pipelines de Petrleo (1917) - Lei de Conservao de Petrleo e Gs Natural (1919) - Ato de Unitizao Mineral (1965) - Cdigo Administrativo do Texas (1977) - Cdigo dos Recursos Naturais (1977) A propriedade da terra determina a propriedade dos hidrocarbonetos. Desta forma, atravs do Lease se transfere o direito sobre a propriedade dos hidrocarbonetos. Contrato de Lease. Nvel federal - Departamento de Energia (DOE) Comisso Federal de Regulao Energtica (FERC) - Departamento do Interior - Setor de Administrao de Terras (BLM) - Setor de Assuntos Indgenas (BIA) - Servio de Gerncia dos Minerais (MMS) - Departamento de Transportes - Agncia de Proteo do Meio Ambiente (EPA) Nvel estadual (Estado do Texas) - Escritrio Geral de Terras (GLO) - Comisso de Ferrovias do Texas (RRC) - Comisso Texana em Qualidade do Meio-Ambiente (TCEQ)
Reservas e produo (ano 2007)
Marco legal
Principais leis49
Propriedade dos hidrocarbonetos Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC
Agentes governamentais envolvidos50
48
49
Nota do autor: como explicado anteriormente, a regulao americana baseada em um sistema federativo, de pouca, ou nenhuma, interveno federal nos Estados. Dado que no possvel analisar aqui todo o marco regulatrio existente dentro dos Estados Unidos da Amrica, se abordam somente a legislao federal e a legislao do Estado do Texas. Nota do autor: ver nota de rodap anterior. Nesta seo se mencionam os principais agentes federais envolvidos e do Estado de Texas.
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Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual
A maior parte das obrigaes estipulada no prprio instrumento contratual. Ressaltamos as principais e obrigatrias, nos termos da legislao aplicvel. Lease de Petrleo ou Gs em terras federais onshore: - Esse Lease realizado pelo BLM servem de um modelo geral das obrigaes da OC durante as etapas contratuais, conhecidas como Perodo Primrio (Explorao) e Perodo Secundrio (normalmente a Produo). - Obrigaes no Perodo Primrio do Lease: Depsito de uma garantia em um valor suficiente para cobrir eventuais danos ambientais, ou falhas nos projetos de superfcie para incio de perfurao. Sempre que a OC no realizar operaes de perfurao na rea do Lease, caber o pagamento de um aluguel anual no aniversrio contratual, sob pena de resciso do Lease por inadimplemento. A OC dever obter as devidas autorizaes dos governos locais e estaduais para o desenvolvimento do Lease. A OC dever obter as licenas ambientais (EIS) e a permisso para perfurao dos poos (APD). A OC assume o risco exploratrio. - Obrigaes no Perodo Secundrio do Lease: S se inicia o perodo secundrio aps a comprovao da comercialidade do campo. A OC deve se submeter aos Planos de Desenvolvimento e aos planos designados no pacote da permisso para perfurao (APD). A OC ser inspecionada pelo BLM para o clculo dos royalties sobre a produo. Ao trmino do perodo secundrio, a OC dever iniciar o processo de restaurao do ecossistema e por fim, o abandono da rea. Lease de Petrleo ou Gs em terras indgenas onshore: - Os Leases de terras indgenas, realizadas pelo BIA, seguem o mesmo modelo de obrigaes do BLM, com algumas ressalvas. - Obrigaes no Perodo Primrio do Lease: A OC dever obter licenas de uso especial e licenas de acesso diretamente com o BIA e, quando for o caso, dos lderes tribais. A OC dever se submeter s condio de aprovao, emitidos pelo BLM, BIA e o proprietrio indgena, sobre os requerimentos de proteo da superfcie. Previso de uma breve extenso do perodo primrio nos casos de perfurao. Lease de Petrleo ou Gs em terras federais offshore: - As obrigaes dos Leases emitidas pelo MMS seguem o mesmo modelo das obrigaes do BLM, com breves modificaes. A maior parte das obrigaes estipulada no prprio instrumento contratual. Ressaltamos as principais e obrigatrias, nos termos da legislao aplicvel. Lease de Petrleo ou Gs em terras federais onshore: - Esse Lease realizado pelo BLM servem de um modelo geral das obrigaes da OC durante as etapas contratuais, conhecidas como Perodo Primrio (Explorao) e Perodo Secundrio (normalmente a Produo). - Obrigaes no Perodo Primrio do Lease: Depsito de uma garantia em um valor suficiente para cobrir eventuais danos ambientais, ou falhas nos projetos de superfcie para incio de perfurao. Sempre que a OC no realizar operaes de perfurao na rea do Lease, caber o pagamento de um aluguel anual no aniversrio contratual, sob pena de resciso do Lease por inadimplemento. A OC dever obter as devidas autorizaes dos governos locais e estaduais para o desenvolvimento do Lease. A OC dever obter as licenas ambientais (EIS) e a permisso para perfurao dos poos (APD). A OC assume o risco exploratrio. - Obrigaes no Perodo Secundrio do Lease: S se inicia o perodo secundrio aps a comprovao da comercialidade do campo. A OC deve se submeter aos Planos de Desenvolvimento e aos planos designados no pacote da permisso para perfurao (APD). A OC ser inspecionada pelo BLM para o clculo dos royalties sobre a produo. Ao trmino do perodo secundrio, a OC dever iniciar o processo de restaurao do ecossistema e por fim, o abandono da rea. Lease de Petrleo ou Gs em terras indgenas onshore: - Os Leases de terras indgenas, realizadas pelo BIA, seguem o mesmo modelo de obrigaes do BLM, com algumas ressalvas. - Obrigaes no Perodo Primrio do Lease: A OC dever obter licenas de uso especial e licenas de acesso diretamente com o BIA e, quando for o caso, dos lderes tribais. A OC dever se submeter s condio de aprovao, emitidos pelo BLM, BIA e o proprietrio indgena, sobre os requerimentos de proteo da superfcie. Previso de uma breve extenso do perodo primrio nos casos de perfurao. Lease de Petrleo ou Gs em terras federais offshore: - As obrigaes dos Leases emitidas pelo MMS seguem o mesmo modelo das obrigaes do BLM, com breves modificaes. - Obrigaes no Perodo Secundrio do Lease: Inicia-se desde que existam operaes de perfurao ou de produo de poos. A OC s poder realizar atividades de desenvolvimento e produo aps a emisso de um plano de produo. O perodo secundrio perdurar enquanto for possvel a produo, e no apenas a produo rentvel, como o caso dos Leases onshore. Lease de Petrleo ou Gs em terras localizadas no Estado do Texas: - As obrigaes dos Leases emitidas pelo GLO nas terras estaduais estipulam no mesmo sentido que as do BLM, ressalvadas singelas modificaes.
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(continuao) Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual
- Obrigaes no Perodo Primrio do Lease: Ao invs da exposio de um plano de explorao, a autorizao para perfurao requer maior detalhamentodas atividades de explorao no campo. O Plano de Produo ocorre em duas etapas: (i) etapa de teste do poo, efetuado at se atingir a completao; e (ii) etapa de produo, logo aps o trmino da primeira etapa, caso a OC tenha interesse de manter a produo, quando requere autorizao para o poo testado. Emisso de Notcias de Rotina durante toda a fase de explorao, estendendo-se tambm fase de produo. Previso de diversas hipteses para extenso do Perodo Primrio na legislao estadual, alm da obrigao de emisso de um requerimento da extenso ao GLO para sua efetivao. Lease de Petrleo ou Gs em terras privadas - Em se tratando de um contrato privado, alm das obrigaes legais elencadas no modelo do BLM, tais como licenas ambientais e outras licenas de uso da superfcie, as obrigaes so estipuladas no instrumento contratual. A remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos, que so de sua propriedade nas reas onde opera, uma vez deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. Leases de Petrleo ou Gs em reas federais onshore - Os Leases podem ser entregues por processo licitatrio ou negociao direta em terras federais onshore, sendo o BLM responsvel pela celebrao de tais instrumentos, e tendo permisso para participar no processo os seguintes agentes: (i) os cidados dos Estados Unidos; (ii) qualquer associao de pessoas, ou qualquer corporao organizada sob as leis dos Estados Unidos; (iii) qualquer Estado ou Territrio dos Estados Unidos; e (iv) Municipalidades. Porm, no h possibilidade de obteno do Lease por cidados de pases que neguem igualdade ou privilgios aos cidados ou corporaes norte-americanos. - As licitaes so realizadas na forma de leiles orais conduzidos nos escritrios da BLM. O valor principal que define o ganhador o bnus oferecido pela OC, enfatizando assim o governo o retorno financeiro imediato. Lease de Petrleo ou Gs em terras indgenas onshore - Negociao direta, nos termos da seo 2102 do Ato de Desenvolvimento dos Minerais Indgenas. - O BIA o responsvel por celebrar tais Leases, intermediando as relaes entre a OC e a tribo indgena para permitir o maior proveito possvel para a tribo; Lease de Petrleo ou Gs em terras federais offshore - Processo licitatrio, nos termos da seo 8 do Ato das Terras da Plataforma Continental Exterior - O MMS o responsvel pela celebrao desses Leases, que ocorre atravs de leiles de blocos concebidos nos planos de 5 anos emitidos pelo rgo. O processo licitatrio zela pela avaliao tcnica e a oferta de bnus e royalties de cada OC. Leases de Petrleo e Gs nas terras estaduais - Processo licitatrio, nos termos do pargrafo 32.107 do artigo 37 do Cdigo de Recursos Naturais - Tais Leases so celebrados pelo GLO (Estado de Texas) - Os Leases so entregues s atravs de licitaes competitivas e realizados por envelopes fechados ou por leiles pblicos ou por uma combinao de ambos, conforme decidido pelo colegiado responsvel pela licitao. - O licitante deve propor os royalties e o bnus. O ganhador baseado no bnus a ser fornecido. Bnus Aluguis Royalties (alquota varivel) Imposto de renda (35% no mbito federal) Tributos principais que incidem sobre as OCs (Estado de Texas) - Tributo sobre a produo de petrleo (2,3% - 4,6%) - Tributo regulatrio (US$0,001875 por barril) - Taxa regulatria (US$0,00625 por barril) - Imposto sobre vendas e sobre o uso (8,25%) A propriedade das instalaes, equipamentos e acessrios utilizados na explorao e produo so da prpria OC, no havendo, a princpio, qualquer previso de transferncia de propriedade dos mesmos52. O instrumento contratual do Lease no padronizado, pelo fato de existirem vrias partes com capacidade de estabelec-lo (pessoa privada, Ente Federal, Ente Estadual). Por isso, no se pode determinar clusulas gerais de reviso contratual e disputa. A legislao norte-americana no apresenta nenhum dispositivo que mencione o assunto. Muitos contratos de Lease adotam a clusula padro de soluo de controvrsias por via arbitral, mas no h nenhuma estipulao nos atos que determine essa opo para os envolvidos.
Contrapartidas recebidas pelas OCs (processo de remunerao)
Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs51
Mecanismos principais de remunerao do governo
5051
50
51
Nota do autor: nos Estados Unidos a propriedade da terra determina a propriedade do subsolo e, conseqentemente, a titularidade do petrleo. Por tanto, existe a possibilidade tanto de um ente pblico federal ou estatal ser titular das terras, como tambm poder ser uma pessoa natural ou uma sociedade privada. Todos estes agentes so capazes de realizar o Lease de sua respectiva terra e, portanto, o mtodo de escolha da OC pode variar sensivelmente. Nesta seo se mencionam os Leases firmados pelo BLM e as limitaes impostas pelo Mineral Leasing Act, e as modalidades que so aplicadas aos Leases das terras de propriedade do Estado do Texas. Nota do autor: cumpre lembrar que os contratos de Lease podem prever a possibilidade de reverso de bens ao final de sua vigncia.
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Nvel federal - No existe qualquer restrio direta produo de petrleo por parte de qualquer esfera de governo. No nvel federal, o controle sobre a produo se d pela fiscalizao durante a fase de produo dos rgos competentes: BLM no caso onshore, e o MMS no caso offshore. - As estipulaes do Lease permitem que os envolvidos determinem mecanismos de controle sobre a produo, atravs de planos de desenvolvimento, relatrios de rotina ou incentivos produo. - Antes do incio da fase de produo, nos casos de reas offshore, o Ato das Terras da Plataforma Continental Exterior dispe sobre o aumento do nmero de exigncias regulatrias e anlises ambientais para possibilitar o comeo dessa fase, requerendo das OCs a submisso de um Plano de Desenvolvimento e Produo para reas onde ainda no ocorreu significante desenvolvimento, ou de um Documento de Coordenao de Operaes de Desenvolvimento para reas nas quais atividades relevantes j tenham tomado porte. permitido aos Estados afetados submeter comentrios sobre Planos de Desenvolvimento e Produo. Mecanismos de controle da - Outra forma de controle da produo so os relatrios de rotina, emitidos tanto no nvel federal produo53 quanto estadual. Nesses relatrios as OCs informam ao rgo responsvel sobre a aceitao de seu Plano de Desenvolvimento e sobre o andamento de seu desenvolvimento e produo. A constatao de um descumprimento do Plano de Desenvolvimento permite ao rgo emitir uma ordem para que sejam tomadas medidas para saneamento desse problema e, caso a OC no atenda a essas determinaes, o Lease poder ser rescindido. - Por fim, existe a possibilidade de reduo/eliminao dos royalties ou participao dos lucros lquidos para incentivar o aumento da produo em poos que no se demonstrarem economicamente viveis diante da taxa de royalties. Nvel estadual (Estado de Texas) - Existem normas de espaamento entre poos e densidade, que definem as distncias mnimas entre os poos. - Emisso de Planos de Desenvolvimento durante a fase de produo dos hidrocarbonetos (perodo secundrio) A exportao dos hidrocarbonetos brutos poder ser limitada por poderes emergenciais do presidente. A exportao dos hidrocarbonetos brutos nos Leases offshore s ser possvel mediante emisso de um parecer do presidente, sujeito a veto pelo congresso. O pagamento dos royalties ou participao dos lucros lquidos poder ser realizado em petrleo (in natura), mediante determinao do DOI, a nvel federal, ou mediante requerimento do Estado do Texas, no exemplo estadual. No h qualquer previso ou estipulao sobre Contedo Local no marco regulatrio norte-americano, tanto no mbito federal como estadual. No existem exigncias quanto procedncia da mo-de-obra, materiais ou equipamentos. Ressalva-se um fomento industrializao do petrleo, com a estipulao de que o petrleo adquirido pelo Governo Federal, sob a forma de pagamento in natura de royalties ou participao dos lucros lquidos, tanto em terras offshore como onshore, poder ser vendido refinarias de menor porte, que no tenham acesso a tais suprimentos, preos mais justos No mbito federal - As partes envolvidas na unitizao devem desenvolver um contrato de unitizao e um Unit Operating Agreement (UOA). - Existe total liberdade para as partes acordar sobre o procedimento a seguir, embora o Instituto do Petrleo Americano tem editado modelos de Contratos de Unitizao e UOAs que so amplamente utilizados pela indstria em diversos casos de unitizao e quaisquer mudanas realizadas devem ser apresentadas Comisso de Conservao do Estado no qual se situa a rea a ser unitizada. No mbito estadual (Estado de Texas) - O tratamento das reas unitizadas voluntrias resulta do que for estabelecido na clusula de unitizao nos Leases. - Se, empreendidos todos os esforos razoveis para se atingir essa unitizao voluntria no se chegar a um acordo, o RRC poder aplicar uma unitizao de forma compulsria, nos termos do Ato de Unitizao Mineral. - No existe um padro na clusula de unitizao nos Leases. Para cada Lease que est para ser includo em uma rea unitizada, a clusula de unitizao deve ser cuidadosamente analisada, para que se confira os direitos e limitaes da OC estabelecidas no referido Lease. Maximizar arrecadao: - As duas fontes principais de arrecadao governamental so os royalties e o imposto de renda. - Government take de 44,8%56, que decresce para maiores preos de petrleo por ter o regime uma forte componente de arrecadao ligada receita (os royalties). Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional da OC. - Devido ao fato de que a tributao do Golfo do Mxico fortemente dependente da receita (sob a forma de royalties), as melhoras operacionais nos custos influenciam mais o VPL da OC do que o VPL da arrecadao do governo. Minimizar investimento prprio: - No havendo participao direta do governo federal dos EUA nos empreendimentos de petrleo e gs, no h investimento do mesmo e, portanto, se minimiza o investimento prprio.
Controles e limites de comercializao
Mecanismos de incentivo transferncia de tecnologia e ao contedo local
Mecanismos de individualizao (unitizao) da produo54
Anlise financeira do regime no pas55 (objetivos do governo)
52535455
52 53 54 55
Nota do autor: em linha com o realizado para outras sees, nesta seo tambm se faz a distino entre regulaes a nvel federal e estatal (Estado de Texas). Nota do autor: em linha com o realizado para outras sees, nesta seo tambm se faz a distino entre regulaes a nvel federal e estatal (Estado de Texas). Nota do autor: A anlise financeira se refere ao Golfo do Mxico, cuja maior poro encontra-se submetida a um regime fiscal federal. Nota do autor: Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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Anlise financeira do regime no pas (objetivos da OC)
Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$25/bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$40/bbl. - Existe uma alta atratividade relativa do regime norte-americano para com as OCs comparado com regimes de outros pases, pois para preos e petrleo acima de US$45/bbl, o VPL do fluxo de caixa da OC supera o do governo. - Em situaes de preos baixos, o governo arrecada basicamente na forma de royalties e a OC lucra pouco devido margem operacional reduzida nesta situao. Para preos mais altos, a margem de lucro da OC comea a superar a arrecadao com royalties e imposto de renda e resulta em um maior VPL da OC. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 13 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O regime no Golfo de Mxico outorga flexibilidade atravs de variao dos royalties de acordo com o campo, similar ao que acontece com a participao especial brasileira.
Pontos relevantes do regime aplicado nos Estados Unidos de Amrica

A economia norte-americana caracteriza-se por ser de livre mercado. A maior parte das decises no universo econmico no sofre influncia do governo. Isso inclui tambm o seu arcabouo regulatrio, visto que o mesmo baseado num sistema federativo, onde a interveno federal mnima, ou quase inexistente, cabendo a cada Estado promulgar a sua prpria regulao. Desde o seu nascedouro, a indstria petrolfera norte-americana vem adotando o modelo contratual do Leasing. Considerando a particularidade de cada campo a ser produzido, assim como das partes interessadas56, o contrato de Lease permite que sejam inseridas clusulas especficas ou obrigaes especiais a depender do campo em questo. Desta forma, possibilita-se uma adequao mais eficaz e dinmica com a realidade de cada bloco sem a necessidade de modificao de todo o sistema aplicado. Outro ponto a ser destacado dentro da indstria petrolfera norte-americana a possibilidade, prevista em lei, de o governo repassar parte dos pagamentos dos royalties e participaes governamentais in natura a que tem direito s refinarias de pequeno porte, a fim de promover o crescimento do setor e possibilitar o ingresso de outros agentes.
56
Nota do autor: ao contrrio de outros pases, lembramos que nos EUA possvel que um particular, proprietrio de terra, contrate diretamente com uma OC sem que sofra qualquer interferncia do Estado.
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3.2.2. Emirados rabes Unidos

Conforme foi observado no marco regulatrio dos Emirados rabes Unidos, no existe qualquer legislao especfica sobre explorao de petrleo em Abu Dhabi, embora a Constituio contemple a propriedade dos recursos naturais e a responsabilidade estatal sobre a explorao e desenvolvimento. A regulamentao se faz por meio dos termos e condies de cada Contrato de Concesso individualmente negociado entre o Governo e as OCs. No obstante, alguns pontos esto devidamente regulamentados por Decreto e Leis, dentre os quais trs se destacam: (i) o Decreto 1965, promulgado pelo governo de Abu Dhabi, conforme aditado, trata dos impostos e royalties aplicveis indstria do petrleo; (ii) a Lei n 8 de 1978, relativa conservao das reservas de petrleo e; (iii) a Lei n 4 de 1976, que trata sobre a propriedade do gs natural. A seguinte tabela resume as principais caractersticas dos Emirados rabes Unidos com relao a vrios aspectos da indstria petrolfera. Note-se que as informaes contidas na tabela no so exaustivas, devendo ser complementadas com o contedo do Relatrio I. 5758
Dimenso Caractersticas dos Emirados rabes Unidos
Petrleo - Reservas: 97,8 bilhes de barris (5 pas; 7,9% do mundo) - Produo: 2,9 milhes de barris dirios (8 pas; 3,5% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 6,1 trilhes de m3 (5 pas; 3,4% do mundo) - Produo: 49,2 bilhes de m3 (16 pas; 1,7% do mundo) O desenvolvimento das reservas de petrleo no Emirado de Abu Dhabi deu-se essencialmente atravs de contratos de concesso, individualmente negociados entre o governo e as OCs. Existem operaes de petrleo que so levadas a cabo por consrcios compostos por OCs e a Abu Dhabi National Oil Company, e que foram estabelecidas por meio de Acordos de Participao celebrados pelo governo de Abu Dhabi e as OCs. Nesses casos, a qualquer momento aps a descoberta de petrleo em quantidades comerciais, o governo de Abu Dhabi pode ter a opo de adquirir 60% de todos os direitos e obrigaes decorrentes do contrato, devendo, para tanto, arcar com a respectiva parcela dos custos acumulados registrados nos livros contbeis da OC na data da descoberta. Decreto 1965 (trata dos impostos e royalties aplicveis indstria do petrleo) Lei n 8 de 1978 (conservao das reservas de petrleo) Lei n 4 de 1976 (trata da propriedade do gs natural) Os recursos naturais de cada Emirado so considerados bens pblicos e o governo de cada Emirado responsvel pelo seu desenvolvimento e explorao. Todo o gs descoberto e por descobrir, advindos do petrleo ou de poos de gs, de exclusividade do governo de Abu Dhabi. Portanto, as OCs devero entregar todo o gs produzido Companhia Nacional de Petrleo de Abu Dhabi. Contrato de Concesso.
Marco Legal
Principais leis58
Propriedade dos hidrocarbonetos
Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC
Supremo Conselho Econmico Agentes governamentais envolvidos59 Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) Fase de Explorao - O governo impe s OCs um programa mnimo exploratrio, e determina prazos para o incio da explorao, perfurao e desenvolvimento, assim como valores mnimos a serem investidos nestas atividades. Alm disso, o governo se reservava o direito de aprovar os custos de explorao e as despesas do plano de desenvolvimento do campo. Fase de Produo - O governo tem o direito de participar como consorciado, aps a descoberta de petrleo em quantidades comerciais, adquirindo, com isso, todos os direitos e obrigaes advindos do contrato, no limite de at 60%. O governo deve arcar, portanto, com a respectiva parcela dos custos realizados pela OC na data da descoberta do petrleo em quantidades comerciais. No fazem parte deste clculo os bnus e aluguis referentes reteno das reas concedidas, que tenham sido pagos anteriormente descoberta.
57
58
Referentes regulao da indstria de petrleo e gs ao Emirado de Abu Dhabi. Cabe notar que nesse emirado, a regulamentao se faz por meio dos termos e condies de cada contrato de concesso individualmente, pelo que so mencionados aqui os Decreto e Leis que se destacam. Referentes regulao da indstria de petrleo e gs no Emirado de Abu Dhabi.
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A remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos das atividades nas reas concedidas a esta, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. Caso haja mais de uma OC ou exista participao estatal nos campos de petrleo atravs de consrcios, a remunerao de cada OC se d com base na sua porcentagem de participao. Licitao ou Negociao Direta. Participao acionria da ADNOC nas concesses (% de participao varivel) Royalties - 12,5% do petrleo produzido - 16% se a produo de petrleo alcanar 100.000 barris por dia - 20% se a produo alcanar 200.000 barris por dia. Bnus (assinatura e produo). Arrendamentos anuais Imposto de renda (alquotas variveis, de 50% a 85%) A propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo da OC. De qualquer forma, os contratos de concesso prevem situaes especficas em que o governo pode rescindir o contrato e se apropriar, sem pagamento, de todas as propriedades da OC. Qualquer alterao nos termos do Contrato deve ser precedida de consentimento mtuo do governo e da OC. As disputas e controvrsias oriundas do contrato devero ser resolvidas por arbitragem. Cada parte deve indicar um rbitro, que por sua vez indicar o terceiro. O local da arbitragem ser Abu Dhabi ou qualquer outro que venha a ser estabelecido pelos rbitros indicados. Baseado nas polticas e diretrizes determinadas pela Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP). Baseado nas polticas e diretrizes determinadas pela Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP). No emirado de Abu Dhabi cada contrato de concesso estabelece condies especficas sobre contedo local. Utilizando como modelo o contrato de concesso celebrado no ano de 1981 entre o governo de Abu Dhabi, de um lado, e Deminex, Menco e Charterhouse, de outro, ressaltamos: - Obrigao da OC em dar prioridade na contratao de nacionais e/ou outros cidados rabes. - Obrigao de implementar um programa de treinamento para os empregados nacionais, possibilitando, desta forma, que haja transferncia de tecnologia e conhecimento por parte das OCs. - Inexistncia, no entanto, de qualquer percentual previamente estabelecido. No h qualquer previso de unitizao compulsria a ser observada pelas Partes. Regra geral, este tema ser regulado por meio de acordos celebrados entre as OCs e o governo do respectivo Emirado. Nos casos em que os reservatrios se estendam por pases limtrofes, a explorao no poder ocorrer sem a existncia de um acordo entre os pases envolvidos, como ocorre com o campo de Al-Bunduq, localizado na fronteira entre Abu Dhabi e Qatar. Maximizar arrecadao: - A arrecadao do governo principalmente atravs dos royalties e o imposto de renda. - Government take de 69,2%64, que cai conforme aumenta o preo do petrleo dado que as receitas principais do governo no variam com o preo. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional da OC. - Devido ao fato de que a tributao estabelecida no contrato fortemente dependente da receita (sob a forma de royalties), as melhoras operacionais nos custos influenciam mais o VPL da OC do que o VPL da arrecadao do governo. Minimizar investimento prprio: - O contrato sob anlise no prev nenhuma forma de investimento inicial por parte do governo. Porm, estabelece-se a possibilidade de que compre at 60% de participao do projeto e, nesse caso, o governo no conseguiria minimizar o investimento prprio.
Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs60
Mecanismos principais de remunerao do governo61
Mecanismos de controle da produo Controles e limites de comercializao
Mecanismos de incentivo transferncia de tecnologia e ao contedo local62
Mecanismos de individualizao (unitizao) da produo
5960616263
59 60 61 62 63
Referentes ao Emirado de Abu Dhabi. Referentes indstria de petrleo e gs no Emirado de Abu Dhabi. Ao respeito desde seo, importante mencionar se no h legislao tributria especfica para essa indstria nesse emirado. Referentes ao Emirado de Abu Dhabi A anlise financeira se refere ao contrato de concesso firmado em 1981 entre o governo de Abu Dhabi, de um lado, e Deminex, Menco e Charterhouse, de outro. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I
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Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$35/ bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$55/bbl. - A tributao elevada, particularmente dos royalties, afeta a viabilidade dos campos pequenos. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 16 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Flexibilidade mediante nvel de risco: - A flexibilidade do regime vem por o fato de o governo poder estabelecer diferentes condies de operao e tributao em cada contrato de concesso.
Pontos relevantes do regime aplicado nos Emirados rabes Unidos

Inicialmente, um ponto importante a ser ressaltado com relao a Abu Dhabi a ausncia de lei especfica que regule as atividades de E&P A regulamentao destas atividades se faz por meio . dos termos e condies de cada contrato de concesso individualmente negociado entre o governo e as OCs. Com relao remunerao do Estado, h a previso de pagamento de bnus na assinatura do contrato, assim como acontece no Brasil. No entanto, a particularidade de Abu Dhabi reside na obrigao da OC em arcar com tal bnus tambm em virtude dos nveis de produo alcanados. Ademais, e de maneira semelhante ao Repetro brasileiro, tanto a OC quanto seus contratados podem importar materiais e equipamentos sem a incidncia de tributos ou taxas aduaneiras, desde que a finalidade esteja relacionada a operaes de petrleo. Da mesma forma, a OC tem o direito de exportar o petrleo bruto produzido ou manufaturado em Abu Dhabi livre de tributos ou despesas aduaneiras. Por fim, a unitizao nos Emirados rabes Unidos regulada por meio de acordos celebrados entre as OCs que possuam uma determinada rea sob concesso e os respectivos emirados. Ao contrrio do que ocorre no Brasil, por exemplo, nos termos das leis federais desse pas no h qualquer previso de unitizao compulsria a ser observada pelas partes que detenham direitos sobre uma determinada rea sob concesso.
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3.2.3. Reino da Noruega

A Noruega atualmente o pas com o segundo maior PIB per capita global, e sua economia se caracteriza como de livre mercado com interveno do Estado em alguns setores. No contexto global do setor de petrleo e gs natural, a Noruega destaca-se entre as lderes na atividade de E&P em areas offshore, sendo um grande exportador de hidrocarbonetos, principalmente para os pases na Unio Europia. De acordo com a Lei no 72 de 29 de novembro de 1996 (denominada Lei de Atividades Petrolferas), o regime jurdico-regulatrio adotado pelo pas o da concesso, sendo instrumentalizado atravs de uma Licena de produo com a caracterstica de garantir o direito exclusivo da OC de explorar e produzir hidrocarbonetos por sua conta e risco. Na Noruega, marcante a presena do Estado em vrias das etapas da cadeia de petrleo e gs natural, por meio de diversos agentes como (i) a StatoilHydro, uma empresa de capital misto na qual o governo da Noruega mantm uma participao de 65,5%, (ii) a Petoro, companhia estatal responsvel por gerenciar o portflio de participaes diretas do governo noruegus em diversos campos produtivos de petrleo, gs natural, dutos de escoamento de petrleo e gs e instalaes diversas onshore, denominado de SDFI (States Direct Financial Interest), e (iii) o Gassco, companhia estatal responsvel pela administrao da rede de gasodutos utilizados para transportar o gs natural produzido na plataforma continental at as instalaes em terra. Cabe notar que apesar da grande participao do estado no setor, diversas OCs multinacionais esto presentes nos campos de petrleo e gs do pas, via de regra em parceria com a Petoro e a StatoilHydro. Atualmente, existem 57 campos em produo operados por diversas OCs multinacionais, incluindo majors como Shell, BP ExxonMobil, ConocoPhillips e Total. , A seguinte tabela resume as principais caractersticas do Reino da Noruega para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas do Reino da Noruega

Petrleo - Reservas: 8,2 bilhes de barris (19 pas; 0,7% do mundo) - Produo: 2,6 milhes de barris dirios (11 pas; 3,0% do mundo) Gs Natural - Reservas: 3,0 trilhes de m3 (12 pas; 1,7% do mundo) - Produo: 89,7 bilhes de m3 (5 pas; 3,0% do mundo) A Lei de Atividades Petrolferas garante o direito exclusivo da OC de explorar e produzir hidrocarbonetos por sua conta e risco atravs da uma Licena de Produo. Este um instrumento simplificado que contm somente previses bsicas, deixando na legislao e no contrato de licena as previses detalhadas para as atividades de E&P . Alm da Lei de Atividades Petrolferas, existem diversas outras normas que regulamentam a atividade de E&P como Decretos Reais e Regulaes do NPD. , Decreto Real (1976) regula a fixao do preo do petrleo para fins fiscais Lei de Atividades Petrolferas (1996) Ato no 72 (1990) tributao incidente sobre emisso de CO2. Regulao do NPD (18 de junho de 2001) gerenciamento dos recursos petrolferos do governo Regulao do NPD (01 de novembro de 2001) normas de medio fiscal do petrleo explotado e para fins de clculo da tributao incidente sobre emisso de CO2. Decreto Real (19 de junho de 1997) registro das atividades petrolferas Decreto Real (27 de junho de 1997) regulamenta a Lei
Marco Legal
Principais leis
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Todos os recursos minerais in situ do subsolo so de propriedade do Estado. Uma vez explotados, passam a ser propriedade de cada licenciado, na proporo de suas participaes na respectiva Licena de Produo. Licena de Produo. Quando h participao na Licena em grupo, as OCs so obrigadas a firmar um joint operating agreement, cujo modelo fornecido pelo governo, quando da licitao. Rei da Noruega Ministrio do Petrleo e Energia (MPE) Norwegian Petroleum Directorate (NPD) Ministrio das Finanas Petroleum Safety Authority Ministrio da Pesca e Assuntos Costeiros Ministrio do Meio-Ambiente Petoro AS (Companhia 100% estatal) Gassco AS (Companhia 100% estatal) StatoilHydro (Companhia com 65,5% de participao estatal) Prazo Inicial (Fase de Explorao) - Durante o prazo inicial, o programa de trabalho a que as Ocs se comprometeram quando da licitao deve ser integralmente cumprido. Caso no seja cumprido de acordo as atividades mnimas e dentro do prazo estipulado, o bloco dever ser integralmente devolvido ao governo. Fase de Produo - Nesta fase, uma vez o Work Program tenha sido cumprido, avaliao da jazida realizada e o Plano de Desenvolvimento tenha sido elaborado e submetido ao MPE, os licenciados podero solicitar a extenso da Licena de Produo por at cinqenta anos, quando o desenvolvimento do(s) campo(s) e a produo dos hidrocarbonetos sero levados a cabo. - Desempenhar as atividades em conformidade com o Plano de Desenvolvimento, de maneira prudente e de acordo com bons princpios econmicos, a fim de que evite perda de energia e petrleo do reservatrio. - A OC dever tambm apresentar um programa de produo para analise e aprovao pelo MPE. Assim, as OCs devem apresentar informaes sobre a produo do campo ao NPD em bases dirias, mensais e anuais. - O Estado tem o papel de fiscalizar as operaes e a produo, podendo inclusive controlar, extraordinariamente, os nveis de produo de maneira isonomicamente. A remunerao da OC se da atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos a que tem direito atravs da Licena de Produo, uma vez deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. As licenas de produo so outorgadas atravs de procedimentos licitatrios. O governo, atravs do MPE, anuncia as reas para as quais ofertas sero submetidas e estipula os procedimentos para qualificao e os critrios para julgamento das mesmas. Estas condies so estipuladas no Anncio Pblico que deve ser publicado no Dirio Oficial Noruegus e no Dirio Oficial das Comunidades Europias. Entre os critrios que podero ser adotados pelo MPE esto a competncia tcnica, a capacidade financeira, e os planos para explorao e produo da rea sendo ofertada. O certame noruegus um sistema de outorga discricionrio, ao contrrio do sistema de leilo. Neste sistema discricionrio, os critrios mais relevantes para deciso do governo so aqueles de natureza tcnica, ou seja, de expertise em operaes semelhantes quelas que se pretende realizar no bloco ofertado. A oferta financeira (leia-se, bnus de assinatura) geralmente inexiste ou tem peso pequeno nos critrios da oferta. Assim, apesar de ser um procedimento licitatrio no-discriminatrio, o governo noruegus tem a discrio de compor os grupos de licenciadas ou at realizar alteraes nas composies de grupos de OCs que apresentaram propostas em conjunto. Alm disso, a escolha do operador para o bloco fica a critrio do MPE, com base na indicao da oferta. No momento da outorga da licena o Rei decidir sobre a participao estatal, representada pela Petoro. Geralmente a Petoro scia minoritria nas licenas. Participao acionria da StatoilHydro nas concesses (% de participao varivel) Participao da Petoro nas concesses (% de participao varivel) Impostos sobre a renda (28%) Participao especial - Special Petroleum Tax (50%) Taxa de emisso de gs carbnico CO2 (NOK 0,8 por litro de leo) Royalties (alquota varivel, principalmente em funo da produo mdia por km2, e s aplicvel a contratos aprovados antes de 1986) Taxa de ocupao (varivel, principalmente em funo do ano) As instalaes utilizadas nas operaes so de propriedade da OC. Aps expirada a Licena, o Estado tem o direito de requerer a reverso da propriedade dos equipamentos fixos. O Rei determina se a OC ser compensada (o valor aplicvel) pela reverso.
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A Licena, tampouco a Lei de Atividades Petrolferas, estabelece dispositivo de reviso. A Lei de Atividades Petrolferas no contem disposies sobre resoluo de disputas. O joint operating agreement prev possibilidade de arbitragem, realizada na Noruega, como forma de resoluo de disputas entre as OCs parceiras.
Os licenciados devem apresentar um plano de desenvolvimento (POD) ao realizar uma descoberta, que deve conter informaes detalhadas sobre os aspectos econmicos, tcnicos, de segurana, comerciais e ambientais das operaes e que, depois de aprovado, pode-se iniciar a produo comercial do campo. Juntamente com a apresentao do POD, o licenciado deve apresentar um programa de produo, para analise e aprovao pelo MPE, que embasa o pedido de permisso Mecanismos de controle da produo para incio da produo pelo operador. Alem disso, os licenciados devem apresentar informaes sobre a produo do campo ao NPD em bases dirias, mensais e anuais. Outrossim, a lei autoriza ao governo a regular o nvel de produo quando h interesse pblico, de maneira extraordinria, independentemente do programa de produo que tenha sido submetido pelos licenciados e aprovado pelo MPE. Tal tipo de regulao da produo foi utilizada em trs ocasies. Controles e limites de comercializao A Legislao estipula regras gerais sobre garantia de abastecimento interno e nos casos de guerra ou ameaa de guerra. A antiga regulao das atividades petrolferas estabelecia a garantia da preferncia de contratao de fornecedores de equipamentos e servios locais. O Ministrio garantia que os fornecedores noruegueses fossem adjudicados com os contratos quando, os seus preos oferecidos, a qualidade e o prazo de entrega, eram competitivos e equivalentes em relao a concorrentes estrangeiros. Como a entrada da Noruega no Espao Econmico Europeu (EEA) em 1994, entraram em vigor as quatro liberdades bsicas do acordo do EEA, a saber: - Liberdade de movimento de produtos e mercadorias; - Liberdade de movimento de servios; - Liberdade de movimento de pessoas e trabalhadores; e - Liberdade de movimento de capital. Adicionalmente, o acordo de EEA estabelece a proibio de qualquer discriminao com base em nacionalidade e, desta maneira, tornou-se invlida a poltica de contedo local da Noruega. Outrossim, com a assinatura do acordo do EEA, a Noruega se comprometeu ainda a implementar a Diretiva UE 94/22/EC que estabelece as condies para outorga e utilizaes de autorizao para prospeco, explorao e produo de hidrocarbonetos, e estipula princpios de no-discriminao para acesso a essas atividades. Unitizao das reas dentro do territrio noruegus - Quando uma jazida de hidrocarbonetos se estende por mais de um bloco com diferentes licenciados, as partes interessadas devero negociar um contrato de unitizao. A Lei no estabelece regras especficas para os termos do contrato, muito menos modelo do mesmo. - No entanto, o contrato de unitizao deve ser submetido aprovao do MPE e nenhuma atividade de desenvolvimento do campo pode ser realizada antes desta aprovao. - Caso as partes no consigam chegar a um acordo, o MPE determinar a maneira que as operaes conjuntas sero conduzidas, assim como a participao unitizada de cada parte. Unitizao envolvendo outros pases - A Noruega est envolvida em um caso com a Gr Bretanha que pode se considerado com um dos marcos da cooperao entre estados para desenvolvimento de reservas conjuntas. - O acordo estabelece os princpios e as regras para o desenvolvimento conjunto das reservas do campo de Statfjord localizado no Mar do Norte. Neste caso, uma linha fronteiria que foi traada para avaliar a localizao e extenso das reservas entre os territrios. Assim, os licenciados firmaram um contrato de unitizao que foi aprovado pelo governo de ambos pases. - Segundo o acordo, Noruega e Gr-Bretanha devem cobrar royalties e tributos sobre as participaes de seus prprios licenciados e de acordo com suas legislaes internas. Maximizar arrecadao: - O Special Petroleum Tax e o imposto de renda geram a maior parte da arrecadao governamental. - Government take de 63,3%66, que se mantm quase constante independentemente dos preos de petrleo. - Apesar de que o sistema aplica uma taxao relativamente alta e captura considervel valor da atividade petrolfera, uma opo atrativa s OCs porque contempla mecanismos fiscais de incentivo ao investimento. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional da OC. O ganho financeiro com a diminuio de custos operacionais mero resultado de aumento da margem de lucro e, portanto, aumento do VPL. Minimizar investimento prprio: - Dado que em vrios casos as companhias estatais participam acionariamente nos campos de petrleo atravs de joint ventures, o governo no sempre consegue minimizar o investimento prprio.
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A anlise financeira apresentada no considera royalties, pois os mesmos deixaram de ser aplicados para Licenas posteriores a 1986. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$30/bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$45/bbl. - As OCs se beneficiam em termos de VPL do projeto em situaes de aumento de preo. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 13 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Flexibilidade mediante nvel de risco: - Em certa forma, o regime noruegus sem royalties protege a OC em situaes de preos muito baixos dado que a arrecadao do pas depende basicamente do lucro aferido da OC (em torno de 90% da arrecadao advm do imposto de renda e do Special Petroleum Tax).
Pontos relevantes do regime aplicado no Reino da Noruega

O setor de E&P noruegus um dos mais desenvolvidos do mundo. Sem dvida, alm das grandes reservas de hidrocarbonetos existentes em sua plataforma continental, o regime jurdico-regulatrio noruegus, aliado segurana jurdica e o ambiente de negcios encontrados no pas, contribuiu significativamente para atrao de OCs domsticas e multinacionais. O investimento no setor por OCs multinacionais que permitiu a troca de experincia e o compartilhamento de tecnologia com empresas locais fomentou a entrada de prestadores de servios e equipamentos internacionais, e contribuiu, juntamente com polticas de contedo local em passado recente, para o desenvolvimento e expanso do prprio mercado de bens e servios noruegueses. Atualmente, diversas dessas empresas norueguesas atuam ao redor do mundo, consolidando a presena e liderana globais desse grande produtor de hidrocarbonetos ao redor do globo. No que se refere s caractersticas de seu regime jurdico-regulatrio que merecem destaque, podemos apontar: Modalidade de licitao discricionria: o governo leva em conta somente aspectos tcnicos dos licitantes para outorga de reas. Cabe ao governo reunir OCs licitantes em grupo e apontar o operador, sob recomendao dos licitantes. Controle direto sobre a produo: a Lei de Atividades Petrolferas autoriza o governo, mediante edio de Decreto Real, a regular o nvel de produo, quando h interesse pblico, independentemente do programa de produo que tenha sido submetido pelos licenciados e aprovado pelo Ministrio. No cobrana de royalties: Apesar de ser um regime de concesso, a Noruega, na reforma tributria ocorrida em 2002, aboliu a cobrana de royalties para licenas outorgadas aps 1986. Modelo de Joint Operating Agreement: Quando reunidas em grupo em uma mesma licena, as OCs so obrigadas a firmar o JOA, juntamente com o Accounting Procedures, cujo modelo disponibilizado durante a licitao. Desse modo, o governo noruegus reconhece a necessidade de se utilizar contratos adotados internacionalmente pela indstria para melhor regular as atividades de E&P em sua plataforma continental.
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3.2.4. Repblica de Angola

No tocante ao marco regulatrio das atividades petrolferas em Angola, a Lei n 10 de 2004 estabelece que as atividades de E&P s podem ser exercidas atravs de uma concesso petrolfera nos termos da lei. Entretanto, faz-se importante esclarecer que as concesses de reas a serem exploradas so feitas exclusivamente Sonangol, que pode decidir por explorar as reas individualmente ou optar por associar-se com OCs. Neste sentido, apesar de o artigo 14 da Lei n 10/2004 estabelecer que a Sonangol pode se associar s OCs atravs de Consrcios, Joint Ventures, Contratos de Servio com Risco ou de Contratos de Partilha de Produo, desde a vigncia da referida lei tem-se verificado no pas apenas a adoo dos PSCs. A nica concesso relevante de Angola anterior Lei de 2004 e pertence rea de Cabinda, sendo os outros relacionamentos da Sonangol com as OCs baseados em contratos de partilha de produo. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Repblica da Angola para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas da Repblica da Angola

Petrleo - Reservas: 9 bilhes de barris (18 pas; 0,7% do mundo) - Produo: 1,7 milho de barris dirios (17 pas; 2,2% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 56 bilhes de m3 - Produo: 0,7 bilhes de m3 (ano 2006) O regime de concesso subsiste apenas na regio de Cabinda. Nos acordos de PSC a Sonangol representa ao estado e as OCs, na maioria dos casos, exercem o papel de operadoras. Para alguns blocos, a Sonangol possui participao no grupo empreiteiro assinante do contrato de PSC. Decreto/Lei n 52 (1976) decreto que estabeleceu a Sonangol Lei n 10 Lei Geral das Atividades Petrolferas (2004) Lei n 19 Tributao das Atividades Petrolferas (2004) Lei n 11 Regime Aduaneiro das Operaes Petrolferas (2004) Lei n 13 Fomento ao Empresariado Nacional (2004) Todos os recursos naturais existentes no solo e no subsolo, nas guas interiores, no mar territorial, na plataforma continental e na zona econmica exclusiva, so de propriedade do Estado, que determina as condies do seu aproveitamento, utilizao e explorao. Contrato de Partilha de Produo. Conselho de Ministros Ministrio do Petrleo (MINPET) Ministrio das Finanas (MINFIN) Sociedade Nacional de Combustveis de Angola (Sonangol Companhia 100% estatal)
Marco Legal
Principais leis
Propriedade dos hidrocarbonetos Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC Agentes governamentais envolvidos
Perodo de pesquisa (Fase de Explorao): - A OC deve realizar programa de estudos ssmicos, traar horizontes geolgicos, e realizar perfurao de poos de explorao em profundidades predeterminadas, conforme definido no Work Program e no oramento. - No caso da OC requerer a extenso do prazo de explorao, dever realizar a perfurao de mais poos, em nmero e profundidades estabelecidos no prprio PSC. - Verificada a existncia de um poo comercial, a Sonangol avalia o reservatrio e envia relatrio ao MINPET. - O Estado no se responsabiliza pela no descoberta de qualquer reserva nos blocos Papis/ responsabilidades da OC e licitados. do governo do pas hospedeiro para Perodo de produo (Fase de Produo): cada fase contratual - Aps a declarao de comercialidade do poo, elabora-se um plano de desenvolvimento. Em seguida, feita uma comunicao formal ao MINPET da descoberta inicial, iniciando, ento, o perodo de produo. - O Plano Geral de Desenvolvimento da Produo dever ser elaborado em conjunto entre a OC e a Sonangol e ser aprovado pelo MINPET. Anualmente, porm, devero ser elaborados os Planos Anuais de Desenvolvimento e de Produo, que devero ser, tambm, objeto de anlise e aprovao do MINPET. - A Sonangol deve proceder medio diria da produo, registrando todo o petrleo produzido e recuperado.
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Regime de concesso na regio de Cabinda - A remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos das reas onde opera, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. Contrapartidas recebidas pelas OCs Regime de PSC (processo de remunerao) - A remunerao da OC se d atravs da recuperao de custos (cost oil) e sua porcentagem do Petrleo-Lucro (profit-oil), segundo estabelecido em cada contrato de PSC. - Caso haja mais de uma OC ou exista participao da Sonangol no grupo empreiteiro assinante do contrato de PSC, a remunerao de cada OC se d atravs da sua porcentagem de participao no consrcio. Processo licitatrio (Concurso pblico art. 46 da Lei n 10) ou negociao direta (art. 44, 4 e art. 47 da Lei n 10). A negociao direta somente aplicada quando o concurso pblico no tiver obtido xito, seja por falta de propostas ou por propostas insatisfatrias. Prev processos licitatrios especiais: - Licitao especfica para a escolha do operador e, posteriormente, licitao para as demais OCs a se associarem; - Licitao envolvendo apenas empresas de pequeno porte; - Licitao envolvendo empresas controladas por cidados angolanos. Participao da Sonangol em consrcio com as OCs nos PSC (% de participao varivel) Bnus (assinatura, produo, descobrimento, etc.) Taxa de superfcie (US$300 por km2) Regime de concesso - Impostos sobre a Produo do Petrleo Royalties (10% - 20%) - Imposto sobre Transaes Petrolferas (70%) - Imposto sobre o Rendimento do Petrleo (65,75%) Regime de PSC - Porcentagem do profit-oil (metodologias do clculo recentes incluem diviso do PetrleoLucro em base TIR do grupo empreiteiro participante nas operaes) - Recebimentos da Concessionria Nacional (at 10% do profit oil) - Imposto sobre o Rendimento do Petrleo (50%)
Propriedade das instalaes A lei 10/2004 prev que todos os equipamentos e instalaes devero ser transferidos gratuitamente Sonangol. utilizadas na explorao e produo O Contrato de Partilha de Produo determina que a reviso contratual seja submetida a acordo entre as Partes. O Atual modelo de Contrato de Partilha de Produo estipula que as disputas devem ser submetidas arbitragem, com foro em Luanda e com lei aplicvel de Angola. Os trabalhos de prospeco, pesquisa e avaliao devem constar de um plano anual, a ser elaborado pela Sonangol e pelas associadas, o qual deve ser submetido pela Sonangol ao MINPET. O MINPET deve se pronunciar sobre a aprovao ou no do plano, podendo recus-lo total ou parcialmente. Quaisquer alteraes aos planos de produo devem ser aprovadas pelo MINPET. A Sonangol deve preparar e submeter ao MINPET relatrios mensais das operaes petrolferas com incluso de todos os elementos tcnicos e econmicos relacionados com a atividade desenvolvida no ms a que cada relatrio corresponde, bem como relatrios trimestrais e anuais, incluindo os resultados obtidos e uma anlise comparativa com as previses feitas para os perodos a que tais relatrios se referem. Adicionalmente, o governo (atravs da Sonangol) exerce poder sobre a preparao dos planos de produo atravs de seu gerenciamento nos contratos de PSC. A legislao dispe que as OCs podem dispor livremente de sua quota parte do petrleo produzido, desta forma afastando qualquer controle de comercializao. nica hiptese seria a satisfao das necessidades de consumo interno, quando a Sonangol e as OCs devero vender uma quantidade de petrleo ao Estado. A mencionada quantia de petrleo no poder ser superior a 40% da produo total, ou superior proporo da produo da concesso em face da produo do pas. Para a execuo das operaes petrolferas, as OCs e a Sonangol devem: Adquirir materiais, equipamentos, maquinaria e bens de consumo de produo angolana, da mesma ou sensivelmente da mesma qualidade e que estejam disponveis para venda e entrega em devido tempo, a preos no superiores a mais de 10% do custo dos artigos importados incluindo os custos de transporte, seguro e encargos aduaneiros devidos. Contratar prestadores de servios locais, na medida em que os servios que prestem sejam idnticos aos que estejam disponveis no mercado internacional e os seus preos, quando sujeitos aos mesmos encargos fiscais, no forem superiores em mais de 10% aos preos praticados por empreiteiros estrangeiros para idnticos servios.
Mecanismos de controle da produo
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Unitizao das reas dentro do territrio angolano - No caso de uma determinada reserva petrolfera se estender alm dos limites especficos determinados no Decreto de Concesso daquela respectiva rea, cabe ao Ministrio do Petrleo definir se haver unitizao de reas exploradas pela Sonangol com diferentes OCs e obriga, por outro lado, que as OCs associadas Sonangol por meio de diferentes PSCs busquem um Plano Geral de Desenvolvimento e Produo Conjunto, que substituir os planos de desenvolvimento elaborados em cada PSC isoladamente. Unitizao envolvendo a Repblica de Angola e a Repblica Democrtica do Congo - O memorando (Memorando de Entendimento sobre Explorao Comum da Bacia Inferior do Congo), assinado por os dois pases, estabelece principalmente que a repartio dos interesses entre as partes no corredor Martimo de Explorao Comum ser de 50% para cada nao. Maximizar arrecadao: - O governo consegue arrecadar tanto atravs de impostos como da participao da Sonangol no grupo empreiteiro. - A diviso do Petrleo-Lucro em funo da TIR do grupo empreiteiro (a menor TIR, maior porcentagem do Petrleo-Lucro para o grupo empreiteiro). - Esse mtodo baseado na TIR ajuda a viabilizar a atratividade dos campos para cenrios de preos desfavorveis, pois as condies do contrato estabelecem que, quando a TIR do grupo empreiteiro menor a 10%, a governo fica com s 30% do Petrleo-Lucro. - Government take de 82,8%68, que aumenta para maiores preos de petrleo e chega a valores de ~90%. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional do grupo empreiteiro. Porm, a diviso do Petrleo-Lucro baseada na TIR do grupo empreiteiro gera situaes onde, tecnicamente, o grupo empreiteiro se beneficia por aumentar os custos. Minimizar investimento prprio: - Em vrios casos a Sonangol participa acionariamente nos grupos empreiteiros e, nessas situaes, o governo no consegue minimizar o investimento prprio. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$30/bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$50/bbl. - O modelo permite aumentar a atratividade dos campos para cenrios de preos baixos j que, quando a TIR desce, uma maior parte do Petrleo-Lucro fica com a OC. - O governo se beneficia dos aumentos de preo a uma velocidade muito maior que a da OC, pois a maiores preos, a TIR do grupo empreiteiro sobe e, portanto, o governo fica com uma maior parte do Petrleo-Lucro. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 16 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. O tempo de recuperao dos investimentos fortemente influenciado porque o cost oil est limitado a 50%. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O regime outorga alta flexibilidade para operar em distintas situaes de risco e condies operacionais. Na licitao 2007, o governo utilizou PSCs como diferentes graus de atratividade segundo a rea licitada.
Pontos relevantes do regime aplicado na Repblica da Angola

Com os PSC da Indonsia em franco declnio e considerando que a estratgia de adotar PSC na Rssia no foi frutfera (poucos blocos em operao sob este sistema), Angola parece ser o caso com maior sucesso dos PSC. O pas , tambm, o nico grande exportador que utiliza em seus contratos de PSC o critrio de escalas variveis baseadas no rate of return (TIR), o que pode ser um fator de atratividade s OCs, em especial em cenrios de nveis baixos de preo da commodity. Outra caracterstica interessante de Angola a previso de processos licitatrios especiais, tais como uma licitao especfica para escolha do operador e outra para as demais OCs participantes, assim como outra forma de licitao envolvendo apenas empresas de pequeno porte ou empresas controladas por cidados angolanos. Tais procedimentos especiais atuam como um forte fomento para a indstria de E&P nacional. Por fim deve-se comentar a estipulao de uma hiptese de controle de produo denominada satisfao das necessidades de consumo interno, que por determinao do MINPET obriga a Sonangol e as OCs a venderem uma determinada quantidade de petrleo ao Estado, a fim de atender uma eventual demanda nacional de hidrocarbonetos. Tal venda deve ser realizada por preos de mercados justos, calculados pelo prprio governo.
66 67 A anlise financeira se refere a um contrato de PSC offshore utilizado na licitao 2007, que contempla 20% de participao da Sonangol no grupo empreiteiro. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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3.2.5. Repblica da Indonsia

O PSC comeou a ser adotado neste Pas atravs da promulgao da Lei 8/1971. No comeo o modelo funcionava e os investidores demonstravam-se satisfeitos. Porm, o entusiasmo inicial com o regime comeou a diminuir na medida em que o gerenciamento pela Pertamina tornou-se extremamente burocrtico, o que resultou na necessidade de modificao de tal marco legal. Assim, em outubro de 2001 o setor petrolfero do pas passou por profundas reformas com a aprovao da lei de leo e gs n 22/2001. Esta lei estabeleceu a transferncia da Pertamina na regulao e administrao das atividades de upstream para um novo rgo regulatrio independente chamado BP MIGAS, ao passo que a regulao das atividades de downstream passou a ficar a cargo da BPH MIGAS. Atualmente, na legislao indonsia, a definio de Contratos de Cooperao Conjunta abre a possibilidade de utilizao de outra forma contratual alm dos PSCs. No entanto, at o presente momento o pas no tem utilizado outras formas alm de algumas variaes de PSCs especficos para casos especiais, tais como campos em fase final de produo ou campos marginais. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Repblica da Indonsia para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas da Repblica da Indonsia

Petrleo - Reservas: 4,4 bilhes de barris (0,4% do mundo) - Produo: 1,0 milho de barris dirios (21 pas; 1,2% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 3 trilhes de m3 (11 pas; 1,7% do mundo) - Produo: 66,7 bilhes de m3 (11 pas; 2,3% do mundo) A Indonsia foi o primeiro pas do mundo a adotar o modelo de PSC para as operaes de petrleo e gs, sendo esse o principal regime utilizado no pas. Para alguns blocos, existe participao estatal junto com as OCs. Existem tambm na legislao Contratos de Assistncia Tcnica (TAC) e Contratos de Recuperao de Petrleo Aprimorada (EOR) que, apesar de serem, em princpio, contratos por prestao de servios da OC, esto estruturados de tal maneira que possuem alta similaridade com os contratos de PSC, podendo tambm serem considerados como variaes dos contratos clssicos de PSC. Lei do Petrleo e Gs Natural (2001) Resoluo Governamental 42 (2002) (criou a BP MIGAS) Resoluo Governamental 67 (2002) (criou a BPH MIGAS) Resoluo Governamental 35 (2004) (implementao da BP MIGAS) Resoluo Governamental 36 (2004) (implementao da BPH MIGAS) Os hidrocarbonetos so de propriedade do Estado. Contrato de Cooperao (PSC), Acordos de Operao Conjunta (JOA) e Contrato de Assistncia Tcnica (TAC) e de Recuperao de Petrleo Aprimorada (EOR). Presidente da Repblica da Indonsia Ministro de Energia e Recursos Minerais Ministro da Fazenda PERTAMINA (Sociedade estatal de responsabilidade limitada) BP MIGAS BPH MIGAS Fase de Explorao: - A OC deve executar todos os servios previstos no Programa Exploratrio Mnimo (Work Program). - O Estado no se responsabiliza pela no descoberta de qualquer reserva nos blocos licitados. - Em caso de descoberta economicamente vivel, dever a OC informar a Agncia Executora, para que esta solicite ao Ministrio autorizao para o incio do desenvolvimento da produo. - Ao trmino da Fase de Explorao, a rea retida para produo no poder ultrapassar 20% da rea originalmente estabelecida no PSC. Fase de Produo: - A Fase de Produo comea aps descoberta que, na opinio conjunta da BP MIGAS e da OC, seja comercialmente vivel.
Marco Legal
Principais leis
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(continuao) Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual Contrapartidas recebidas pelas OCs (processo de remunerao)
- A OC comear a recuperar os investimentos por meio do cost-oil na fase de produo. - Fica a cargo da OC a comercializao de todo o leo produzido, tanto a parte da OC quanto a parte da BP MIGAS. - A OC deve cria um fundo para despesas relativas ao abandono e restaurao das reas em produo, que dedutvel a ttulo de cost-oil. A remunerao da OC se d atravs da recuperao de custos (cost oil) e sua porcentagem no profit oil, segundo estabelecido em cada contrato de PSC. Processo licitatrio - Antes de se iniciar o processo, a rea a ser licitada definida e preparada, atravs da avaliao dos dados geolgicos e levantamento especulativo dos dados do bloco. - O processo promovido pela BP MIGAS. - Para a habilitao de uma OC no processo licitatrio, faz-se necessrio o cumprimento de requisitos tcnicos, legais e administrativos, os quais so comprovados atravs de dados e certificados exigidos por um Documento de Licitao. Aps a submisso dos documentos requeridos, um comit faz a avaliao e determina o licitante vencedor para cada um dos blocos. - Os licitantes devem oferecer uma garantia bancria de, ao menos, 20% do valor do bnus de assinatura. Negociao direta - Nesta prtica, a OC pode fazer uma proposta direta ao governo relativa a uma determinada rea de fronteira exploratria. - Esta proposta avaliada por um comit designado pela BP MIGAS e, em seguida, um estudo tcnico geolgico feito para avaliao do real potencial da rea em negociao. - Aps a avaliao do resultado deste estudo, so estabelecidos os limites geogrficos da rea em negociao. - Subseqentemente, a BP MIGAS convida outras OCs para a elaborao de propostas acerca do bloco em estudo. Se, no tempo determinado para apresentao de propostas, nenhuma outra empresa convidada demonstrar interesse em apresentar uma proposta, o governo concede o bloco para a OC que fez a proposta inicial. Caso outras OCs manifestem interesse, um comit avaliar as propostas e decidir o vencedor da disputa. - Os licitantes devem oferecer uma garantia bancria mnima. Participao acionria estatal nos grupos empreiteiros nos PSC (0% - 10% de participao) Bnus (assinatura, dados e produo) First Tranche Petroleum Royalty (10%) Percentagem do profit-oil, nos termos fixados no PSC Obrigao da OC (Domestic Market Obligation) de garantir, no mximo, 25% de sua parte na produo de petrleo para o fornecimento domstico. Nos primeiros cinco anos aps o incio da produo comercial da rea outorgada, a OC deve vender o seu Petrleo-Lucro destinado Domestic Market Obligation a preo de mercado. Aps tal perodo, o petrleo deve ser vendido com um determinado desconto aplicado ao referido preo de mercado69 Tributos principais que incidem sobre as OCs - Imposto de renda e sobre os dividendos (alquota combinada de 44%) - Impostos regionais A propriedade de todos os equipamentos utilizados na explorao e produo imediatamente transferida ao Estado assim que entram em atividade. Qualquer modificao ou aditivo no escopo do instrumento contratual est sujeita aceitao de ambas as partes. Conforme estabelece a lei, todos os PSC devem conter clusula sobre soluo de controvrsias. Desta forma, com base no modelo de PSC em vigor, as disputas que no puderem ser resolvidas amigavelmente sero submetidas arbitragem. A Lei do Petrleo e Gs Natural estabelece que o petrleo e gs natural so recursos naturais no renovveis e estratgicos que devem ser gerenciados pelo Estado de forma a maximizar a prosperidade e o bem-estar do povo. BP MIGAS o rgo responsvel pelo controle das atividades de upstream. A Resoluo Governamental 35 estabelece que o controle operacional deve constar dos termos do PSC. Isto significa que, por fora das disposies da Resoluo acima mencionada, todos os PSCs devem determinar que o controle geral sobre as operaes fica a cargo da BP MIGAS, independente da OC ser apontada como operadora. Caber portanto OC tomar as decises dirias das operaes, devendo ela, no entanto, consultar a BP MIGAS acerca de quaisquer decises estratgicas. No tocante aquisio de dados ssmicos, a Lei do Petrleo e Gs Natural garante a propriedade de todos os dados ssmicos do territrio indonsio ao Estado, garantindo, ainda, que tais dados devero ser por ele controlados. As OCs podero dispor dos dados referentes suas respectivas reas exploratrias durante a vigncia de seus PSCs. Cabe salientar que o controle sobre as informaes ssmicas e geofsicas um passo estratgico importante para deter maior controle sobre a produo futura, dado que tais dados so fundamentais para determinar a explorao do territrio.
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Esta obrigao de vender ao governo petrleo a preo descontado considerada, indiretamente, uma receita governamental.
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(continuao) Mecanismos de controle da produo
Quanto ao aumento de produo nos campos maduros, regulamentao do Ministrio de Energia e Recursos Naturais oferece s OCs o incentivo de recuperao adicional de 20% dos custos da operao. A este incentivo dado tratamento equivalente a um crdito de investimento recupervel, porm tributvel. Para aplicao do incentivo, os campos devem estar localizados em uma rea de produo ativa e devem ter uma taxa de retorno de menos de 15%, baseada nos termos e condies do PSC. Para usufruir do incentivo, as OCs devem submeter requerimento BP MIGAS apresentando os documentos necessrios comprovao de que aquele determinado campo atende aos requisitos especificados da Regulamentao 008/2005. DMO (Domestic Market Obligation): Compromisso das OCs de vender parte de sua participao para atender a demanda domstica. A quantidade de petrleo a ser vendida deve ser calculada com base no menor dos seguintes critrios: - 25% da parte pertencente OC antes da incidncia de impostos ou de sua participao da quantidade total de petrleo produzido na rea; - O resultado da diviso entre a quantidade total de petrleo a ser entregue ao mercado nacional pela produo total de petrleo da Indonsia (incluindo todas as OCs com as quais a BP MIGAS estabeleceu contratos de PSC), multiplicadando-se o resultado dessa frao pela participao padro da OC no petrleo produzido na rea. Preo-base para essa venda: o Preo Mdio Ponderado, obtido pelo Preo do Petrleo Indonsio (IPC), publicado mensalmente pela BP MIGAS, com base na variao mdia do preo da cesta contendo tipos de petrleo comercializados internacionalmente. Limitao na venda da parcela de petrleo referente BP MIGAS: a OC s poder vender a produo destinada Agncia Executora, no todo ou em parte, quando autorizada pela mesma. No caso da Agncia encontrar um comprador disposto a pagar mais que o valor obtido pela OC, a BPMIGAS poder, com 90 dias de antecedncia, notificar a OC de que pretende vender seu petrleo diretamente ao comprador. A Lei do Petrleo e Gs Natural prev que a implementao de atividades relacionadas esfera petrolfera deve ter como parte de seus objetivos o crescimento da renda estatal, a mxima contribuio economia nacional, assim como o desenvolvimento e fortalecimento da indstria e dos negcios indonsios. Neste sentido, o mesmo diploma legal dispe que as OCs devem priorizar o uso da mode-obra, bens e servios locais, desde que estes sejam transparentes e competitivos. Resoluo Governamental 35 determina que seja dada prioridade ao uso de tecnologia, bens e servios, incluindo aqueles relativos a design e engenharia, sempre que os mencionados itens possurem preo, prazo e qualidade iguais queles providos pelos fornecedores estrangeiros. Adicionalmente, os prprios PSCs tambm prevem, em item especfico, tanto a preferncia por parte da OC de contratao da mo de obra, servios e bens locais, quanto a obrigao de treinar os trabalhadores locais, inclusive para cargos de gerncia e chefia, sendo que os gastos com treinamento podem ser includos como custos operacionais (recuperveis via cost-oil). A OC deve notificar o Ministrio de Energia e Recursos Minerais atravs da BP MIGAS quando se evidenciar que determinada reserva se estende alm da rea operacional. Unitizao dentro do territrio indonsio - Quando se evidenciar que uma reserva invade a rea operacional regida por outro PSC, as OCs devem iniciar o processo de unitizao. - Quando a reserva se estender para alm da rea de operao de um PSC, atingindo uma rea livre no operacional, a unitizao deve ocorrer apenas quando esta rea livre se tornar uma rea operacional (porm, no est estipulado como ocorrer esta unitizao entre uma OC que j est produzindo e outra OC que passou a deter a rea contgua). - Cabe ao Ministro indicar qual operador dever conduzir as operaes unificadas, baseando-se no acordo entre os contratados aprovado pela BP MIGAS. Unitizao envolvendo outros pases - O acordo entre as OCs ser determinado pelo Ministro de Energia e Recursos Minerais que, por sua vez, dever se basear nos termos do acordo firmado entre o Governo da Repblica da Indonsia e o Governo do outro pas em questo. Maximizar arrecadao: - O governo consegue diversificar as receitas governamentais ao contar, por um lado, com fontes ou impostos que dependem do lucro do campo (Profit-oil, Imposto de renda, Domestic Market Obligation) e, por outro lado, com fontes ou impostos independentes do lucro do campo (First Tranche Petroleum e os bnus). - Government take de 82,0%71, que desce lentamente para maiores preos de petrleo e chega a valores de 80%. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para que a OC melhore o desempenho operacional. Tanto o governo como a OC se beneficiam com melhorias dos custos operacionais. Minimizar investimento prprio: - No contrato de PSC analisado todos os investimentos so feitos pela OC. Porm, s vezes a BP MIGAS participa do grupo empreiteiro que assina o contrato de PSC e, nesses casos, o governo no consegue minimizar o investimento prprio.
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A anlise financeira se refere a um contrato de PSC offshore utilizado na rea indonsia de Tarakan. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$35/ bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$60/bbl. Portanto, a viabilidade dos campos menores questionvel. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 14 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Poder-se-iam diminuir esses prazos se o contrato contemplasse um aumento da distribuio do profit-oil para a OC durante os primeiros anos de produo. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O regime outorga alta flexibilidade para operar em distintas situaes de risco e condies operacionais. Ao longo dos anos, a Indonsia tem oferecido s OCs diferentes tipos de contratos de PSCs, segundo o perodo e a rea.
Pontos relevantes do regime aplicado na Repblica da Indonsia

A Indonsia foi o primeiro pas a implantar o regime de PSC, mas vem testemunhando um considervel declnio de sua produo que, acompanhado do crescimento do consumo, transformou o pas em importador de hidrocarbonetos. Na primeira metade dos anos 2000, a estrutura juridico-regulatria foi alterada, na tentativa de reverter tal situao. Por meio de tal mudana foram criadas agncias reguladoras que descentralizam o poder da Pertamina, que era reconhecidamente burocrtica e ineficiente. Importante aqui salientar exatamente esta mudana da Indonsia, no sentido de tirar da NOC a sobreposio de funes econmicas e regulatrias, trazendo maior segurana jurdica ao sistema. Uma peculiaridade da Indonsia, porm, que a partir da vigncia da nova lei, em 2001, a prpria Agncia Reguladora das atividades de upstream (BP MIGAS) assina os Contratos de Partilha da Produo. No entanto, a mudana no marco regulatrio das atividades de leo e gs no pas ainda no refletiu em aumento da produo de hidrocarbonetos. Para a partilha do petrleo, uns dos sistemas que a Indonsia usa de escalas variveis, que aumentam a participao do Estado medida em que aumenta a produo, de modo a viabilizar o retorno das OCs no incio das operaes e garantir a maximizao da participao governamental em cada contrato medida em que a produo se desenvolve.
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3.2.6. Estados Unidos Mexicanos

O setor de petrleo e gs relevante para o Mxico, pois apesar de representar apenas 3% do PIB, as receitas geradas pela atividade de E&P de petrleo so equivalentes a aproximadamente um tero de todas as receitas do Governo Mexicano. De acordo com o atual marco regulatrio mexicano, nos termos do artigo 5 da Lei que Regulamenta o Artigo 27 da Constituio de 1917, cabe Secretaria de Energia ceder estatal PEMEX (Petrleos Mexicanos) as reas por esta solicitadas ou que o Poder Executivo Federal considere convenientes para a realizao das operaes de explorao e produo de petrleo. Assim, a PEMEX a nica e exclusiva entidade legitimada para conduzir as operaes de explorao e produo de petrleo em territrio mexicano. Cabe notar que o monoplio estatal da explorao e produo do petrleo tambm se aplica ao gs natural. Contudo, em uma tentativa de aumentar a produo de gs natural no-associado, a PEMEX introduziu o conceito de contratos de servio em 1995. Neste regime, a PEMEX pode contratar uma empresa de capital privado (de origem domstica ou estrangeira) para conduzir atividades produtivas em reas com reservas comprovadas, em troca de um pagamento pela prestao de servio. A propriedade do gs natural nunca transferida para os operadores, garantindo assim compatibilidade com a constituio do pas. A seguinte tabela resume as principais caractersticas dos Estados Unidos Mexicanos para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas dos Estados Unidos Mexicanos

Petrleo - Reservas: 12,2 bilhes de barris (17 pas; 1% do mundo) - Produo: 3,5 milhes de barris dirios (6 pas; 4,4% do mundo) Gs Natural - Reservas: 0,4 trilhes de m3 (0,2% do mundo) - Produo: 46,2 bilhes de m3 (18 pas; 1,6% do mundo) A companhia estatal PEMEX (Petrleos Mexicanos) a nica e exclusiva entidade legitimada para conduzir as operaes de explorao e produo de petrleo em territrio mexicano. A PEMEX conduz todas as atividades de upstream, midstream e downstream na indstria do petrleo, podendo faz-lo diretamente ou por meio de contratos de servios. Cabe notar que, nas atividades de upstream, o regime de prestao de servios ainda no utilizado para a produo de petrleo ou gs natural associado no pas. Constituio nacional (1917) Lei que Regulamenta o Artigo 27 da Constituio de 1917 Lei Orgnica da Petrleos Mexicanos e Subsidirias Lei de Obras Pblicas e Servios As reservas de hidrocarbonetos existentes no territrio nacional so de propriedade dos Estados Unidos Mexicanos. Contratos de servios celebrados entre a PEMEX e as OCs, nos quais se permite a produo exclusivamente de gs natural no associado. Secretaria de Energia, Minas e Indstria PEMEX (Petrleos Mexicanos - Companhia 100% estatal) Devido ao monoplio do Estado, uma vez que o prprio quem explora e produz o hidrocarboneto, a responsabilidade do governo se limita ao pagamento em dinheiro, atravs da PEMEX, pelos servios prestados pelas OCs, especificamente nos casos de gs natural no associado.
Marco Legal
Principais leis
Propriedade dos hidrocarbonetos Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC Agentes governamentais envolvidos Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual
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Para os casos de contratos de servios de gs natural no associado, a remunerao da OC se d atravs dos preos estabelecidos nos contratos celebrados entre a OC e a PEMEX. No setor de upstream - Cabe Secretaria de Energia ceder PEMEX as reas por esta solicitadas ou que o Poder Executivo Federal considere convenientes para a realizao das operaes de explorao e produo de petrleo. No setor de midstream e downstream - Nas atividades de transporte, armazenamento e distribuio de gs metano (onde as OCs podem construir, operar, e ser proprietrios de dutos, instalaes e equipes), as OCs interessadas em participar devem apresentar uma solicitao perante a Secretaria de Energia. - As contrataes de OCs podem ocorrer atravs de: (i) Licitao Pblica; (ii) Convite, quando houver menos de trs licitantes; ou (iii) Adjudicao Direta. Por via de regra, a contratao de obras pblicas e servios deve ocorrer por meio de licitaes. - A licitante ganhadora aquela cuja proposta se mostre a mais adequada com base nos termos estabelecidos no edital. Tal adequao resulta da observao, entre outros aspectos, das exigncias legais, tcnicas e econmicas aplicveis para a realizao satisfatria dos trabalhos contratados. A realizao das atividades de explorao e produo de petrleo feita pelo prprio estado mexicano atravs do monoplio da PEMEX. Conseqentemente, como no h participao das empresas privadas na produo de petrleo no pas (somente contrato de prestao de servios entre a PEMEX e as OCs para o caso do gs natural no associado), o estado mexicano remunerado atravs dos lucros das operaes da PEMEX e dos tributos incidentes sobre a mesma. A PEMEX recolhe ao governo mexicano diversos impostos e contribuies relacionadas ao petrleo, principalmente por sua extrao, exportao, venda dos produtos a ele relacionados e servios envolvendo atividades ligadas ao petrleo. As porcentagens variam ano a ano, mas sempre representam aproximadamente 63% da renda. Todas as empresas contratadas pela PEMEX esto sujeitas ao regime tributrio normal aplicado a qualquer pessoa jurdica no pas e devem recolher imposto de renda, imposto sobre ativos fixos, imposto sobre o valor agregado (Value Added Tax) e outros tributos aplicveis a qualquer transao particular na forma da legislao mexicana. O prprio Estado explora e produz os hidrocarbonetos, portanto no h que se falar em propriedade das instalaes utilizadas para tais atividades. Mesmo no caso do gs natural no associado, as OCs operam como meras prestadoras de servio, no tendo, portanto, qualquer titularidade sobre as instalaes. No se aplica dispositivos de reviso contratual e disputa, uma vez que somente o Estado o responsvel pelas atividades de explorao e produo de hidrocarbonetos. Sendo a PEMEX a nica companhia autorizada a operar no pas, a produo integralmente controlada pelo estado mexicano. Para os contratos de servios de gs natural onde a OC opera a rea, esta deve anualmente elaborar e entregar para aprovao um programa de produo de gs estimada para o prximo ano que pode ser aprovado, reprovado ou modificado pela PEMEX. A comercializao de exclusiva responsabilidade da PEMEX, portanto no h que se falar em controles e limites sobre esta. Os prestadores de servios contratados pela PEMEX devem dar preferncia aquisio de bens de origem mexicana e contratao de servios prestados por empresas mexicanas, sejam elas privadas ou estatais, desde que tais bens e servios sejam competitivos em relao ao preo, qualidade, prazo de entrega e quaisquer outras condies relevantes, quando comparados queles oferecidos por fornecedores estrangeiros. A Lei de Obras Pblicas e Servios, em seu artigo 29, dispe que nos procedimentos de contratao de obras pblicas e servios relacionados s mesmas, as entidades contratantes optaro, em igualdade de condies, pelo emprego de recursos humanos do pas e pela utilizao de bens ou servios de procedncia nacional. A lei dispe que as convocaes sobre Licitaes Pblicas devero conter, caso a caso, a porcentagem de contedo local aplicvel. Os contratos de servios aplicveis no Mxico prevem a obrigao do prestador de servios em executar um programa de treinamento com o intuito de maximizar as possibilidades de cidados mexicanos adquirirem qualificao e experincia suficientes para a realizao dos trabalhos que a indstria do petrleo necessita. A unitizao no ocorre no Mxico, pois a propriedade sobre as reservas ser sempre do Estado, o que afasta a necessidade de unitizao entre reservatrios que se estendam por blocos distintos.
Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo Dispositivos de reviso contratual e disputa
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Anlise financeira do regime no pas (objetivos do governo)
Maximizar arrecadao: - Dado que o total das receitas dos campos do petrleo vai, via impostos diretos e lucros das operaes da PEMEX, para o governo, atinge-se um government take de 100% para qualquer cenrio de preos. - No obstante, para poder concluir se governo maximiza ou no as receitas governamentais, deve se realizar uma anlise exaustiva que compare a eficincia das operaes de PEMEX com a de outras companhias privadas, e avaliar se o monoplio da PEMEX incide positiva ou negativamente na arrecadao governamental. Bom desempenho operacional: - Sob a tica estritamente econmica, pode-se argumentar que melhorar o desempenho operacional da PEMEX lhe resulta em um maior lucro e, portanto, beneficia economicamente ao governo. Porm, no possvel concluir que a PEMEX esteja ou no incentivada em melhorar seu desempenho operacional j que, por ser uma companhia estatal, podem existir outros fatores polticos que determinem seus incentivos. Minimizar investimento prprio: - O regime de monoplio da PEMEX a responsabiliza pela totalidade dos investimentos em E&P com recursos prprios ou atravs de mecanismos de financiamento. Esse , sistema contradiz o objetivo de minimizao do investimento prprio. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima / Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC melhora seu VPL, recupera o investimento o quanto antes e se assegura de uma TIR mnima quanto mais eficiente seja em gerenciar suas operaes. Isto , a OC dever buscar gerir as atividades do contrato de servios de forma eficiente, sob a tica de custos, prazos e qualidade, para atingir ou superar os ganhos financeiros do contrato. - Neste tipo de contrato de servios a rentabilidade da OC no est exposta s variveis exgenas do negcio, como o preo de petrleo. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O uso de contratos de servios pode ser considerado de grande flexibilidade, tanto ao governo (PEMEX) como OC prestadora de servio, pois possvel estabelecer condies especficas caso a caso e assim possibilitar que o relacionamento entre as partes se adapte a situaes particulares das operaes e seus riscos associados.
Anlise financeira do regime no pas72 (objetivos da OC)
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Pontos relevantes do regime aplicado nos Estados Unidos Mexicanos

Por ser um pas que resolveu fechar o segmento de E&P para participao de OCs no que tange ao petrleo, a participao das mesmas fica restrita ao gs natural no associado. Desde 2001, a PEMEX passou a permitir a produo do gs natural no associado pelas OCs, mediante a celebrao de contratos de prestao de servios, que j prevem a remunerao das OCs. Outro ponto a ser destacado foram os contratos de colaborao firmados entre a PEMEX e diversas OCs72 para troca de informaes sobre campos geolgicos mexicanos, em especial os situados em reas offshore. Tais contratos no contm clusula de pagamento, mas servem para a PEMEX obter um expertise de novas formas de explorao, enquanto que as OCs passam a deter maiores dados sobre as formaes geolgicas no Mxico.
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A anlise financeira se refere a um contrato de servios da jazida mexicana de Burgos. Dentre as quais destacamos Statoil, Shell, Petrobras, Chevron e Nexen.
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3.2.7. Reino da Arbia Saudita

De forma genrica, podemos dizer que no existe um marco legal de E&P estabelecido na Arbia Saudita; sua regulao segue o sistema jurdico do pas supra descrito. A poltica energtica do pas ditada pelo Supreme Council of Petroleum and Mineral Affairs (SCPMA), presidido pelo Rei Abdullah, sendo dito colegiado quem controla, desde 2005, a monopolista estatal Saudi Aramco.A regulamentao da indstria de petrleo e gs natural feita por meio de Decretos Reais emitidos pelo SCPMA, no sendo permitido o acesso de entidades privadas a tais decises, o que certamente restringe a participao privada neste segmento. A seguinte tabela resume as principais caractersticas do Reino da Arbia Saudita para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas do Reino da Arbia Saudita

Petrleo - Reservas: 264,2 bilhes de barris (1 pas; 21,3% do mundo) - Produo: 10,4 milhes de barris dirios (1 pas; 12,6% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 7,2 trilhes de m3 (4 pas; 4,0% do mundo) - Produo: 75,9 bilhes de m3 (7 pas; 2,6% do mundo) As atividades de E&P de petrleo e gs associado so de total responsabilidade e controle da NOC Saudi Aramco. Desde sua nacionalizao, nenhuma licena de explorao de petrleo foi concedida para OCs estrangeiras em territrio saudita. Existem apenas contratos de fornecimentos de servios com prestadores de servios e provedores de equipamentos internacionais, como por exemplo, a Halliburton e a Schlumberger. A participao de OCs em atividades upstream de petrleo est limitada a concesses apenas na regio de 3500 km2 entre a Arbia Saudita e o Kuwait, chamada de Neutral Zone. - No pas, existem investimentos estrangeiros na atividade upstream para gs natural no associado, mas se restringem a concesses que so realizadas em parceria com a Saudi Aramco. No existe um marco legal de E&P estabelecido na Arbia Saudita. A poltica energtica do pas ditada pelo Conselho Supremo de Assuntos Relacionados a Petrleo e Minerais, sendo dito colegiado quem controla a monopolista estatal Saudi Aramco. A regulamentao feita por meio de Decretos Reais emitidos pelo Conselho Supremo de Assuntos Relacionados a Petrleo e Minerais, no sendo conferido acesso pblico a tais documentos. As reservas de hidrocarbonetos existentes no territrio nacional so de propriedade do Reino da Arbia Saudita. Nas atividades de E&P de petrleo, devido ao monoplio da NOC Saudi Aramco, existem apenas contratos de fornecimento de servios e equipamentos com prestadores de servios. Nas atividades de E&P de gs natural no associado, os investimentos estrangeiros so realizados em sociedade com a Saudi Aramco, atravs de concesso. Ministrio de Petrleo e Recursos Minerais Conselho Supremo de Assuntos Relacionados a Petrleo e Minerais (SCPMA) Saudi Arabian Oil Company (Saudi Aramco Companhia 100% estatal) Nas atividades upstream de petrleo, no existem contratos a serem analisados, salvo os contratos usualmente adotados na indstria para contratao de prestadores de servios de sondas e atividades ancilares. Nas atividades upstream de gs natural no-associado, apesar de existirem contratos de concesso, no conferido acesso pblico aos dados para melhor entender suas etapas e fases. No caso de contratos de servios, a remunerao da OC se d atravs das condies estabelecidas neles. No caso das atividades de upstream de gs natural no associado, a remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos resultantes das atividades nas reas concedidas a esta, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. No caso de OCs operando concesses na Neutral Zone, a remunerao se d atravs dos lucros obtidos por comercializar os hidrocarbonetos das reas nas reas concedidas a esta, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes.
Marco Legal
Principais leis
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As concesses outorgadas s empresas estrangeiras nas atividades upstream de gs natural no associado, em parceria com a Saudi Aramco, foram realizadas atravs de licitao promovida pelo governo, tendo em vista a necessidade de investimentos e tecnologia para o desenvolvimento e produo das reservas de gs do pas. A licitao para os campos de gs natural no associado foi realizada em 2004, mas as regras e os procedimentos no foram tornados pblicos; razo pela qual no se conta com maiores informaes sobre este aspecto. Como no h participao das empresas privadas na produo de petrleo neste pas, no h pagamento de royalties ou outro tipo de tributos para a Arbia Saudita. A remunerao do pas se d atravs do lucro das operaes da Saudi Aramco nos projetos de petrleo. No caso de atividades de upstream de gs, onde existe participao das OCs, a tributao aplicvel o imposto de renda (85%). O prprio Estado explora e produz o petrleo, portanto no h que se falar em propriedade das instalaes utilizadas para tais atividades. Nas atividades de E&P de gs natural no associado, no possvel ter acesso aos dados para melhor entender a propriedade das instalaes utilizadas. No h que se falar em dispositivos de reviso contratual e disputa, uma vez que somente o Estado o responsvel pelas atividades de explorao e produo de petrleo. Nas atividades upstream de gs natural, os contratos de concesso no so pblicos, e por este motivo no temos acesso aos dispositivos de reviso contratual e disputa. Sendo a Saudi Aramco a nica companhia autorizada a operar em atividades de upstream de petrleo no pas, a produo integralmente controlada pelo governo saudita. Nas atividades upstream de gs natural no-associado, a concessionria obrigada a vender toda a sua produo Saudi Aramco. O prprio Estado realiza a produo do petrleo, portanto o controle sobre a sua comercializao direto. Nas atividades de E&P de gs natural no-associado, como a concessionria obrigada a vender toda a sua produo Saudi Aramco, o controle total, no sendo permitido, pois, que a OC, mesmo em parceria com a Saudi Aramco, comercialize a sua produo a terceiros. A Deciso No. 50 do Conselho de Ministros dispe medidas para favorecer o contedo local. Para incentivar a contratao de sauditas no setor privado, define-se que todo estabelecimento que empregue vinte pessoas ou mais obrigado a aumentar a mo-deobra saudita ao menos em 5% anualmente. Tal percentual deve ser ajustado conforme a disponibilidade da mo-de-obra nacional, de acordo com a natureza e condies do trabalho. Unitizao das reas dentro do territrio saudita - No so necessrias regras sobre unitizao dentro de campos localizados exclusivamente em territrio saudita, pois a propriedade sobre as reservas ser sempre do Estado, o que afasta a necessidade de unitizao entre reservatrios que se estendam por blocos distintos. Unitizao envolvendo outros pases - Alm da citada rea de explorao comum entre a Arbia Saudita e o Kuwait (Neutral Zone), onde os recursos minerais so igualmente divididos entre os dois pases, a Arbia Saudita assinou um tratado em 1958 com o Reino do Bahrein, e um acordo em 1974 com Sudo. - No tratado com o Reino do Bahrein, determinou-se a existncia de uma Zona Comum para fins de explorao petrolfera, e que a explorao e produo de tal rea ser desenvolvida pelo Rei da Arbia Saudita, contanto que 50% das receitas lquidas oriundas da explorao de tal zona sejam repassadas ao Reino do Bahrein. - No acordo com Sudo, determinou-se tambm uma Zona Comum de Explorao onde os pases possuem direitos iguais no que tange a recursos naturais. Este acordo criou ainda uma comisso conjunta com capacidade de regulamentar todas as questes relativas a explorao petrolfera nessa zona. Maximizar arrecadao: - Dado que o total das receitas dos campos do petrleo vai, via impostos diretos e lucros das operaes de Saudi Aramco, para o governo, atinge-se um government take de 100% para qualquer cenrio de preos. - No obstante, para poder concluir se governo saudita maximiza ou no as receitas governamentais, deve-se realizar uma anlise exaustiva que compare a eficincia das operaes da Saudi Aramco com a de outras companhias privadas, e avaliar se o monoplio estatal incide positiva ou negativamente na arrecadao governamental. Bom desempenho operacional: - Sob a tica estritamente econmica, pode-se argumentar que melhorar o desempenho operacional da Saudi Aramco lhe resulta em um maior lucro e, portanto, beneficia economicamente ao governo saudita. Porm, no possvel concluir que a Saudi Aramco esteja ou no incentivada a melhorar seu desempenho operacional j que, por ser uma companhia estatal, podem existir outros fatores polticos que determinem seus incentivos.
Anlise financeira do regime no pas (objetivos do governo)
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(continuao) Anlise financeira do regime no pas (objetivos do governo)
Minimizar investimento prprio: - O regime de monoplio da Saudi Aramco resulta em que o governo saudita arque com 100% dos investimentos, seja atravs de aportes de capital, atravs do fluxo de caixa operacional ou financiamentos garantidos pela gerao futura de caixa da empresa. Portanto, seu regime no capaz de minimizar o investimento prprio. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima / Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - O contrato de servios com a SISCO prev o fornecimento de mo-de-obra terceirizada, treinamento e servios tcnicos e uma remunerao fixa por tais servios. No um contrato para exercer operaes petrolferas. - O consrcio SISCO melhora seu VPL, recupera o investimento o quanto antes e se assegura de uma TIR mnima quanto mais eficiente for em gerenciar suas operaes. Isto , o consrcio dever buscar gerir as atividades do contrato de servios de forma eficiente, sob a tica de custos, prazos e qualidade, para atingir ou superar os ganhos financeiros do contrato. - Neste tipo de contrato de servios, a rentabilidade do consrcio no est exposta s variveis exgenas do negcio, como o preo de petrleo. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O uso de contratos de servios pode ser considerado de grande flexibilidade, tanto ao governo (Saudi Aramco) como OC prestadora de servio, pois possvel estabelecer condies especficas caso a caso.
Anlise financeira do regime no pas74 (objetivos da OC)
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Pontos relevantes do regime aplicado no Reino da Arbia Saudita

Considerando o monoplio da Saudi Aramco nas atividades de explorao e produo de hidrocarbonetos e sua regulamentao por meio de Decretos Reais que no so publicados, o acesso a informaes precisas sobre as atividades de E&P no pas fica bastante comprometido. Porm, pode-se inferir que assim, as OCs simplesmente no participam da explorao e produo de petrleo no maior produtor mundial. Na medida em que a explorao de gs natural no associado requer tecnologia no detida pela Saudi Aramco, o governo saudita abriu este setor s OCs, sob pesada taxao e com o ntido interesse em apreender expertise nesta rea, pois as OCs foram obrigadas a aceitar a participao da Saudi Aramco em joint ventures. O controle sob a produo de gs no-associado tambm total, pois as joint ventures so obrigadas a vender todo o gs produzido Saudi Aramco.
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A anlise financeira se refere a um contrato de servios do ano 1990 entre a Saudi Aramco e um consrcio chamado SISCO (Saudi International Service Company), constitudo pelas empresas Exxon, Texaco, Chevron e Mobil.
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3.2.8. Repblica Bolivariana da Venezuela

Inicialmente considerados isentos da nova regulao, o governo venezuelano converteu os termos dos acordos anteriores nova regulamentao em Joint Ventures denominadas Empresas Mixtas. Atualmente, todas as operaes de petrleo na Venezuela esto sob controle da PDVSA, seja diretamente realizado pela empresa estatal, ou atravs do seu controle acionrio das Empresas Mixtas, Joint Ventures responsveis pelas operaes, conforme determina a Lei Orgnica de Hidrocarbonetos de 2001. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Repblica Bolivariana da Venezuela para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
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Caractersticas da Repblica Bolivariana da Venezuela

Petrleo - Reservas: 87 bilhes de barris (6 pas; 7% do mundo) - Produo: 2,6 milhes de barris dirios (10 pas; 3,4% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 5,2 trilhes de m3 (8 pas; 2,9% do mundo) - Produo: 28,5 bilhes de m3 (1% do mundo) Apenas Empresas Mistas (Empresas Mixtas) esto autorizadas a trabalhar em atividades de explorao e produo no pas. As Empresas Mixtas so controladas pelo governo venezuelano mediante uma participao acionria majoritria da PDVSA, em joint venture com OCs. Constituio Nacional Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos Gasosos (1999) Regulamento da Lei Orgnica de Hidrocarbonetos Gasosos (2000) Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos (2001) Decreto n 5.200 (2007) estabelece a converso das OSA remanescentes para o modelo de Empresas Mixtas As reservas de hidrocarbonetos existentes no territrio nacional so de propriedade da Repblica Bolivariana da Venezuela, sendo inalienveis e imprescritveis. Memorando de Entendimentos e um Contrato para formao da Empresa Mixta, que pode ser: - Contrato de Converso para Empresa Mixta nos casos dos blocos anteriores entrada em vigor da Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos, ou seja, as converses das Associaes Estratgicas e das OSAs; - Contrato de Constituio de Empresa Mixta para os blocos licitados sob a vigncia da referida Lei. Executivo Nacional Ministrio do Poder Popular para a Energia e Petrleo (MENPET) - rgo Nacional de Gs (Enagas) - Petroqumica da Venezuela (Pequiven) - Petrleos da Venezuela S.A. (PDVSA Companhia 100% estatal)
Marco Legal
Principais leis
A Lei no estipula qualquer modelo de Plano de Negcios que determine obrigaes da Empresa Mixta no tocante a programas de explorao mnimo ou programas de produo. Desta forma, podemos apenas citar as obrigaes determinadas na Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos: Fase de Explorao: Papis/ responsabilidades da OC - O Estado no se responsabiliza pela no descoberta de qualquer reserva nos blocos e do governo do pas hospedeiro licitados, sendo o risco por conta da Empresa Mixta. para cada fase contratual Fase de Produo: - A Empresa Mixta se responsabiliza por atender todas as vantagens especiais estipuladas no instrumento contratual; - A Empresa Mixta dever manter os equipamentos e instalaes em bom estado, posto que, ao trmino do contrato, dever transferir a propriedade dos bens utilizados nas atividades primrias ao Estado. Contrapartidas recebidas pelas A remunerao da OC se da atravs de sua participao acionria na Empresa Mixta. A OCs (processo de remunerao) Empresa Mixta taxada conforme exposto na seo Remunerao do Estado.
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Petrleo e Gs Natural associado: - Negociao direta ou processo licitatrio, conforme estabelece o artigo 37 da Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos. Gs Natural no associado: - Negociao direta ou processo licitatrio, conforme estabelece o Regulamento da Lei Orgnica de Hidrocarbonetos Gasosos. Atividades de transporte, industrializao e refino esto sujeitas a licenas e autorizaes outorgadas diretamente pelo MENPET. Participao acionria da PDVSA nas Empresas Mixtas (mais de 50% nos casos de constituio; e no menos que 60% nos casos de converso) Royalties (30%, podendo ser reduzida a 20% nos blocos localizados na Faja del Orinoco, para viabilizar economicamente a produo) Royalty adicional (3,33%) Contribuio especial (50% sobre a diferena entre o preo do barril e US$70, at US$100/bbl, e 60% sobre a diferena entre o preo do barril e US$100, a partir de US$100) Tributos principais que incidem sobre as Empresas Mixtas - Imposto de renda (50%) - Imposto de extrao (1/3 do valor de todo o petrleo extrado) - Imposto de registro de exportao (0,1% sobre o petrleo exportado) - Imposto de superfcie (100 unidades tributrias por cada km2, sendo o valor acrescido de 2% nos primeiros 5 anos e de 5% nos anos seguintes) - Imposto de consumo prprio (10% do valor de cada m3 de produtos derivados dos hidrocarbonetos produzidos e consumidos como combustvel em operaes prprias) - Imposto sobre valor agregado (alquota varia de 8% a 16,5%) - Contribuio para desenvolvimento endgeno (1% do lucro antes de impostos da Empresa Mixta) - Impuesto Sombra (garante que o governo arrecade um mnimo de impostos equivalente a 50% das receitas) As instalaes, acessrios e equipamentos integrantes do campo, durante a fase de explorao e de produo, sero de propriedade do Operador, e devero ser conservadas em bom estado para transferncia de sua propriedade ao Estado aps o trmino do contrato (seja por termo ou resciso), sem indenizao alguma, para garantir a continuidade das atividades ou sua cessao com menor dano econmico e ambiental. Reviso Contratual: o contrato da Empresa Mixta no pode ser revisado ou aditivado sem consentimento por escrito de ambas as partes. Desta forma, qualquer reviso contratual dever ser determinada atravs de um acordo entre a OC e a CVP rgo , da PDVSA. Disputa: as disputas e controvrsias oriundas em conexo com o contrato devero ser submetidas s cortes competentes da Repblica Bolivariana da Venezuela. Antes de iniciar o litgio, entretanto, as partes podem utilizar mecanismos alternativos para soluo do conflitos. O governo exerce o controle da produo atravs de seu controle na Empresa Mixta. A Venezuela deve seguir diretrizes de produo definidas pela OPEP por ser membro , do grupo. O instrumento contratual da Empresa Mixta determina um plano de produo e desenvolvimento, denominado Plano de Negcios. O Governo pode requerer que os royalties sejam pagos em petrleo (in natura). Somente as empresas estatais podem executar atividades de comercializao do petrleo bruto no mbito nacional e internacional. O MENPET poder proibir por decreto a comercializao de derivados de petrleo e gs no mbito nacional e internacional. O instrumento contratual possui uma clusula de venda dos hidrocarbonetos, que obriga a venda PDVSA de todo o hidrocarboneto produzido e no utilizado na operao ou cedido sob a forma de royalties.
O artigo 18 da Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos designa ao Executivo Nacional o Mecanismos de incentivo poder de adotar medidas para favorecer o contedo local. transferncia de tecnologia e ao O artigo 7 da Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos Gasosos faz a mesma ressalva do contedo local artigo 18 Lei Orgnica dos Hidrocarbonetos. Unitizao das reas dentro do territrio venezuelano - Quando uma reserva se estender por reas exploradas por mais de uma Empresa Mixta, as partes devero firmar um acordo de unitizao. - Caso as partes envolvidas na unitizao no cheguem a um acordo, o Ministro do MENPET dever normatizar a questo. Unitizao envolvendo outros pases - Nos casos nos quais os reservatrios se estendam a pases limtrofes, a explorao no poder ocorrer sem a existncia de um acordo entre os pases envolvidos.
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Maximizar arrecadao: - O efeito combinado dos Royalties, do Imposto de Renda e do Impuesto Sombra geram uma alta carga impositiva. Em campos de petrleo rentveis o governo se beneficia, adicionalmente, atravs de sua participao acionria na Empresa Mixta. - Government take de 90,6%76, que se mantm em nveis acima de 90% para uma ampla faixa de preos. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos tanto para a OC como para o governo em melhorar o desempenho operacional da Empresa Mixta. Minimizar investimento prprio: - O governo no consegue minimizar o investimento prprio j que, ao ser majoritrio das Empresas Mixtas, precisa fazer investimentos proporcionais sua participao acionria. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos offshore pequenos possuem rentabilidade insuficiente (VPL, TIR) em cenrios de preos de at US$50/bbl (guas rasas) e US$100/bbl (guas profundas) e, portanto, pouca atratividade ao investimento da OC. - Campos offshore grandes tambm so difceis de atingirem viabilidade em cenrios de preos menores que US$50/bbl. - O governo fica com praticamente todo o aumento de valor do campo quando os preos de petrleo aumentam. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC dificilmente consegue recuperar os investimentos em guas profundas para cenrios de preo baixos (US$25/bbl). Flexibilidade mediante nvel de risco: - O regime possui pouca flexibilidade para operar em distintas situaes de risco. Tributariamente, os benefcios outorgados para incentivar a operao de campos maduros ou a recuperao secundria geram, no mximo, uma diminuio de impostos de 10% das receitas brutas.
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Pontos relevantes do regime aplicado na Repblica Bolivariana da Venezuela

Atravs do controle acionrio, a PDVSA exerce controle absoluto sobre a operao e, desta forma, sobre a produo dos hidrocarbonetos, facilitando o rpido atendimento das diretrizes da OPEP e das polticas energticas do pas. Por sua vez, o instrumento contratual da constituio/converso das Empresas Mixtas instituiu um forte controle sobre a comercializao dos hidrocarbonetos, atravs de uma clusula que obriga a venda de todo o hidrocarboneto produzido e no utilizado na operao para a PDVSA, excetuando-se aqueles pagos em royalties. Ou seja, tanto a produo quanto a comercializao de hidrocarbonetos na Venezuela so fortemente controlados pelo Estado. Ademais, a lei determina a exclusividade da empresa estatal (PDVSA) no comrcio do hidrocarboneto bruto no mercado externo e interno, podendo tambm o Estado estender essa limitao, atravs de Decretos emitidos pelo MENPET, aos derivados de hidrocarbonetos que desejar. de notar que, considerando que ao constituir Empresas Mixtas para explorao e produo a lei no imputou o risco exploratrio para a OC exclusivamente, a princpio, o risco da explorao recai sobre a Joint Venture. Peculiar tambm a poltica venezuelana de fiscalizao do contedo local: a Bariven um rgo da PDVSA responsvel por todas as suas contrataes. Assim, uma de suas responsabilidades determinar os percentuais de contedo local para cada bloco e, para tal, a Bariven detm um cadastro de empresas de capital nacional que devem ser contratadas como prestadoras de servios para atendimento dos requerimentos de contedo local. Por fim, cabe ainda salientar a presena do Impuesto Sombra, mais conhecido como a regra do fifty-fifty, que funciona como um gatilho para garantir que ao menos 50% da receita bruta das Joint Ventures fique nas mos do Estado. Caso, aps a aplicao dos demais tributos, o valor transferido ao Estado j ultrapasse a metade dos valores obtidos com a venda de hidrocarbonetos pela Empresa Mixta PDVSA, o Impuesto Sombra no ser aplicvel. Porm, caso esse patamar no tenha sido atingido, aplicar-se- o referido imposto at que se atinja os 50% de receitas governamentais diretas.
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A anlise financeira se refere operao de uma Empresa Mixta com 60% de participao estatal Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I
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3.2.9. Federao Russa

Atualmente, no marco regulatrio da Federao Russa, as atividades de E&P de petrleo e gs so reguladas por uma mirade de leis, sendo a principal a Lei do Subsolo de 1992. Esta lei perpetrou os nicos mecanismos de concesso de licenas disponveis na indstria petrolfera russa e codificou a aplicao do sistema de licenas. Somada ao regime de concesso, em 1994, entrou em vigor o Decreto no 2.285 de 24 de Dezembro de 1993, visando atrair investimentos estrangeiros atravs de PSCs. Seguindo o decreto, foram elaboradas duas minutas para a Lei de PSC e, em 1995, o ento presidente Boris Yeltsin, assinou a Lei no 225FZ que trata de PSC. Cabe aqui notar que em 2003 uma emenda Lei de PSC foi editada, tornando praticamente impossvel a obteno de aprovao para o investimento atravs de PSC. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Federao Russa para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
Dimenso Caractersticas da Federao Russa
Petrleo - Reservas: 79,4 bilhes de barris (7 pas; 6,4% do mundo) - Produo: 10 milhes de barris dirios (2 pas; 12,6% do mundo) Gs Natural - Reservas: 44,7 trilhes de m3 (1 pas; 25,2% do mundo) - Produo: 0,6 trilhes de m3 (1 pas; 20,6% do mundo) A Lei do Subsolo estabelece que o uso dos recursos do subsolo ser outorgado atravs de uma Licena. Essa instrumentalizada por um documento simplificado que estabelece as condies para o exerccio dos direitos minerrios da OC, sendo o modelo mais utilizado no pas. Existe tambm o regime de PSC, mesmo que atualmente seja pouco utilizado. Por lei, at 30% das reservas nacionais podem ser alocadas ao regime de PSC. Desde a publicao da lei de PSC em 1995 foram aprovados 28 campos para desenvolvimento atravs de PSC e, em 2005, s restavam 4 campos sob este regime. Para que um bloco seja outorgado atravs de um PSC, ele deve ser aberto atravs de uma lei especfica aprovada pela Duma. Companhias estatais tambm participam em campos de petrleo atravs de consrcios ou sociedades em conjuntos com as OCs. Lei do Subsolo (1992) Lei de PSC (1995) Lei da Plataforma Continental (1995) Lei de Monoplios Naturais (1995) Lei de Suprimento de Gs Natural (1999) Todos os recursos minerais in situ do subsolo russo so de propriedade do Estado. Uma vez explotados, passam a ser propriedade da OC, entretanto, no caso de PSC, a depender da porcentagem que a OC possui sob o contrato.
Marco Legal
Principais leis
Instrumento jurdico tpico celebrado Licena e Contrato de Partilha de Produo. entre o pas hospedeiro e a OC MNR (Ministrio de Recursos Naturais) MIE (Ministrio da Indstria e Energia) Agentes governamentais envolvidos Agencia Federal para o Uso do Subsolo - Rosnedra Servio Federal sobre o Domnio do Uso Ambiental Companhias estatais que exercem monoplio (por exemplo, Gazprom, RZD e Transneft) Fase de Explorao - A OC tem de cumprir os planos de trabalho especificados na prpria Licena ou PSC. - O Estado estabelece suas obrigaes quando da negociao da Licena ou PSC. - O Estado no se responsabiliza pela no descoberta de qualquer reserva. Fase de Produo: - Nesta fase, a OC cumpre com os planos de trabalho estabelecidos na Licena ou no PSC77, tendo de atingir os nveis de produo determinados pelo Estado na mesma. - Na referida Licena ou PSC deve estar compreendido o nvel de explotao de petrleo cru, assim como a titularidade de cada parte constante da licena ou PSC sobre sua porcentagem. Adicionalmente, devem-se estar especificados os perodos de tempo nos quais as operaes devem ser realizadas, e indicando ainda o tempo de liquidao dos servios ou paradas programadas.
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No caso de PSC, como j explicado, aps a celebrao do PSC emitida uma Licena OC, ento, caso o PSC seja revogado, a Licena referente este campo tambm ser.
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(continuao) Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual
- A OC deve desempenhar as atividades em conformidade com os projetos tcnicos, planos de servio e produo e esquemas de desenvolvimento de operaes de extrao de petrleo. - O Estado tem o papel de fiscalizar a produo, podendo revogar a Licena ou PSC caso haja no conformidade da OC com esta. Regime de concesso (Licena) - A remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos com a comercializao dos hidrocarbonetos resultantes das atividades nas reas concedidas a esta, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. Regime de PSC - A remunerao da OC se d atravs da recuperao de custos (cost oil) e sua porcentagem do Petrleo-Lucro, segundo estabelecido em cada contrato de PSC. - Caso haja mais de uma OC ou exista participao estatal nos projetos de petrleo atravs consrcios ou sociedades, a remunerao de cada OC se d atravs de sua porcentagem de participao. Regime de concesso (Licena) - Existem dois tipos de certames para outorga de Licenas: a licitao e o leilo. A licitao baseada em critrios de julgamento tcnicos enquanto o Leilo considera to-somente o lance (bnus de assinatura). - A Lei do Subsolo no estabelece em que casos deve ser realizada uma Licitao ou um Leilo, deixando essa deciso a critrio do Governo. No obstante, as autoridades russas tm cada vez mais adotado o certame sob a modalidade de Leilo. - Para licitar licenas de explorao o MNR publica edital de convocao em sua newsletter e em jornais de grande circulao. Caso somente receba manifestao de interesse de uma OC a licitao no realizada e a Licena pode ser outorgada ao nico interessado, a critrio da Rosnedra. Regime de PSC - Para a aprovao da oferta de um campo sob o regime do PSC, deve ser editada uma lei federal. Se aps a licitao para oferecer um campo sob a Licena no houver recebimento de oferta, um segundo certame deve ser realizado na modalidade de leilo e o contrato de PSC pode ser atribudo OC que oferea o maior bnus. Nesse caso, a OC negociar, com a Rosnedra e a agncia local aplicvel, os termos e condies do PSC. Aps a assinatura do PSC, emitida uma licena em nome da OC, certificando seus direitos sobre o respectivo campo. Participao acionria das companhias estatais nos projetos de petrleo (% de participao varivel) Regime de concesso (Licena) - Taxas pela informao geolgica sobre o subsolo - Taxas de emisso de licena - Bnus de assinatura (como mnimo 10% do valor comercial dos minerais extrados) - Taxa de uso de subsolo (varivel segundo o tipo de rea) - Imposto geral sobre extrao de minerais comercializveis (16,5% sobre a base tributvel) - Imposto sobre o consumo - Imposto de renda (20% - 24%) Regime de PSC (muitos termos so negociveis) - Bnus (variveis segundo o caso) - Royalties (variveis segundo o caso) - Porcentagem do Petrleo-Lucro (metodologias do clculo variam de caso em caso) - Imposto geral sobre extrao de minerais comercializveis - Imposto sobre o consumo - Imposto de renda (a alquota aquela aplicvel no ano em que o PSC assinado) Durante a explorao e produo, a propriedade das instalaes ser da OC. Aps o trmino do contrato de toda rea ou apenas poro dela, a OC dever efetuar a retirada das mquinas, ferramentas, equipamentos e materiais num prazo de um ano. Aps esse prazo, todo o equipamento, mquina, ferramentas ou materiais deixados no campo sero de propriedade do Estado, ou podero ser removidos pelo Estado s custas da OC. A Rssia possui uma previso de clusula de estabilidade, que prev a modificao dos termos do contrato, quando por modificao da legislao aplicvel, para que o investidor obtenha os mesmos resultados econmicos que obteria na ausncia de qualquer modificao na lei (manuteno do equilbrio econmico-financeiro do contrato). Reviso contratual, que no seja baseado na clusula de estabilidade, s ser possvel mediante acordo entre as partes. Tanto o instrumento contratual de Licena quanto o Contrato de Partilha de Produo estipulam a arbitragem como o mtodo de soluo de controvrsias e disputas.
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Regime de concesso (Licena) - O controle se d por meio de provises especficas presentes na Licena. Nela, deve estar compreendido o nvel de explotao de hidrocarbonetos e os perodos de tempo nos quais as operaes devem ser realizadas. Entretanto, a lei no especifica os padres ou condies especficas de como devem ser estabelecidos os planos de trabalho e produo. Regime de PSC - O governo exerce controle sobre a produo ao ter que aprovar os planos de produo e participar na superviso das operaes. A Legislao da Federao Russa sobre as atividades do setor de petrleo e gs natural no apresenta disposies a respeito de controles e limites sobre a comercializao. Regime de concesso (Licena) - A Lei do Subsolo no prev qualquer regra ou mecanismo de garantia de contratao de mo-de-obra ou equipamentos domsticos pelas OCs realizando atividades de E&P . Logo, no h qualquer exigncia legal nesse sentido. Regime de PSC - Embora muitos termos do PSC sejam negociveis, a lei exige pelo menos 80% da mo-deobra por trabalhadores russos e que 70% do volume de custos com equipamentos, instalaes, material de pesquisa geolgica e qualquer tipo de tecnologia tambm sejam de origem russa. No h regras especficas sobre unitizao de campos adjacentes contendo jazidas comuns. Segundo Carol Petterson e Alexey Frolov78, a Rssia parte de diversos tratados internacionais com outras naes integrantes da Comunidade dos Estados Independentes relacionadas a unitizaes internacionais (cross-border)79. Maximizar arrecadao: - A arrecadao do governo se d principalmente atravs do Petrleo-Lucro, o Imposto de renda e os Royalties. - A diviso do Petrleo-Lucro em funo da TIR da OC (a menor TIR, maior porcentagem do Petrleo-Lucro para a OC). - Apesar de que esse mtodo baseado na TIR ajuda a viabilizar a atratividade dos campos para cenrios de preos desfavorveis, as condies do contrato de PSC analisado estabelecem que o governo fica sempre com no menos de 50% do Petrleo-Lucro, podendo assim prejudicar a viabilidade de campos pequenos em preos menores a US$50/bbl. - Government take de 73,4%81, que aumenta para maiores preos de petrleo e chega a valores de ~90%. Bom desempenho operacional: - 0 Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional da OC. Porm, a diviso do Petrleo-Lucro baseada na TIR da OC gera situaes onde, tecnicamente, ela se beneficia por aumentar seus custos. Minimizar investimento prprio: - No contrato de PSC sob anlise no h participao governamental e, portanto, no exige investimentos estatais. Porm, esse no sempre o caso na Rssia j que existe um alto envolvimento de companhias estatais nos projetos de petrleo. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Para a OC atingir um VPL positivo so necessrios preos maiores que US$30/bbl no caso de campos grandes, e maiores que 45 - US$50/bbl no caso de campos pequenos. - O governo se beneficia dos aumentos de preo a uma velocidade maior que a da OC, pois a maiores preos, a TIR da OC sobe e, portanto, o governo fica com uma maior parte do Petrleo-Lucro. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 13 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Flexibilidade mediante nvel de risco: - Os termos dos contratos de PSC na Rssia tm variado muito so, em grande parte, negociveis. Alm desse tipo de contratos, a Rssia tambm tem utilizado regimes de concesso e participado de alguns consrcios, conseguindo assim obter e oferecer s OCs flexibilidade em situaes distintas de risco exploratrio, operacional e produtivo.
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PETTERSON, Carol e FROLOV, Alexey. Russia. Oil Regulation 2008, Getting the Deal Through Law Business Research, p. 139. Nota do autor: em nossas pesquisas no encontramos cpias de tais tratados internacionais sobre unitizao. A anlise financeira se refere a um contrato de PSC offshore utilizado no Mar de Bering. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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Pontos relevantes do regime aplicado na Federao Russa

A regulao de petrleo na Federao Russa apresenta diversas peculiaridades, todas no sentido de limitar a participao estrangeira. Um aspecto importante neste sentido a possibilidade de o governo revogar a licena em qualquer fase contratual, a seu exclusivo critrio. Outro fator importante a aparente falta de transparncia nos processos de licitao. No regime de PSC, as peculiaridades so ainda maiores. Preliminarmente observa-se que a Lei de PSC, criada em 1995, manteve os PSCs celebrados anteriormente a ela sob vigor, sendo estes governados por suas prprias provises. Adicionalmente, a explorao de recursos minerais sob esta estrutura contratual limitada a 30% das reservas. No mbito do investimento estrangeiro, a Lei de PSC foi emendada. Tal emenda previa que: (i) projetos s eram elegveis para o PSC em circunstncias especiais; (ii) os projetos elegveis deveriam se submeter a um procedimento duplo de licitao; e (iii) os detentores de licenas j concedidas deveriam disponibiliz-las para que fossem levadas nova licitao. Este tipo de interferncias legislativas praticamente inviabilizou a implementao da Lei de PSC. Aparentemente, a tendncia futura do governo Russo de maior restrio participao (j exgua) de empresas estrangeiras nas atividades de E&P de petrleo e gs, seja por meio da seleo de campos estratgicos que devero ser explorados por empresas com no menos que 51% de propriedade russa, ou por meio de aes de recaptura de controle de recursos significativos que, em pocas passadas, foram licenciadas para empresas estrangeiras.
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3.2.10. Repblica Federal da Nigria
Verifica-se na Nigria a existncia de regimes jurdico-regulatrios mltiplos, apesar de haver Contratos de Concesso apenas com as indigenous contractors e um nico Contrato de Servios em vigor. A grande maioria dos projetos de petrleo e gs no pas possui o formato de Joint Venture com as OCs estrangeiras, em virtude do modelo adotado desde os anos 70, no obstante termos verificado que o PSC o modelo que vem sendo mais utilizado desde a dcada de 90. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Repblica Federal da Nigria para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.81
Dimenso Caractersticas da Repblica Federal da Nigria
Petrleo - Reservas: 36,2 bilhes de barris (10 pas; 2,9% do mundo) - Produo: 2,4 milhes de barris dirios (12 pas; 2,9% do mundo) - Membro da OPEP Gs Natural - Reservas: 5,3 trilhes de m3 (7 pas; 3,0% do mundo) - Produo: 35 bilhes de m3 (22 pas; 1,2% do mundo) Antigamente, todas as OCs operavam nos termos das concesses que eram outorgadas a estas, assumindo os riscos e os custos do empreendimento, e possuindo, em contrapartida, direito ao petrleo produzido. Atualmente, as concesses so outorgadas apenas s indigenous contractors82. Quando o Governo adquiriu participao nas concesses existentes na Nigria, a partir de 1972, a nova modalidade resultante desse processo foi a Joint Venture. Nela, as OCs so designadas como operadoras, ainda que se ressalve o direito da NNPC se tornar, posteriormente, a operadora da rea em razo de determinadas circunstncias previstas na legislao aplicvel. O regime de PSC tambm surgiu na Nigria a partir de 1972, originalmente como uma modalidade de transio do antigo regime das concesses, e acabou se tornando o regime mais utilizado no pas com relao s atividades de explorao e produo de petrleo e gs natural. O PSC regula as atividades realizadas em novas reas onshore e em reas offshore. Por fim, embora os contratos de servios com riscos estejam previstos na legislao, existe apenas um contrato desse tipo em vigor no pas. Lei do Petrleo (1969) Regulao Aplicvel Perfurao e Produo de Petrleo (1969) Decreto n 33 (1977) constituiu a NNPC Constituio Federal (1999) Com base na Constituio Federal e na Lei do Petrleo de 1969, a propriedade sobre os hidrocarbonetos pertence ao Estado. No entanto, a propriedade sobre os hidrocarbonetos produzidos poder passar s OCs, dependendo da natureza do instrumento contratual celebrado entre estas e o Governo. A grande maioria dos projetos de petrleo e gs no pas ainda possui o formato de joint ventures com as OCs estrangeiras, em virtude de ter sido este o modelo majoritariamente adotado desde os anos 70. Contudo, a partir dos anos 90 o PSC se tornou o modelo mais utilizado, considerando os problemas enfrentados pelas joint ventures, inclusive com relao questo do aporte de recursos por parte da NNPC. Ministrio Federal de Energia Departamento de Recursos de Petrleo (DPR) Nigerian National Petroleum Corporation (NNPC Companhia 100% estatal) Autoridade de Desenvolvimento Conjunto (JDA) Departamento de Receita Federal Ministrio Federal do Meio-Ambiente
Marco Legal
Principais leis
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Nota do Autor: Por indigenous contractors entende-se a sociedade na qual pelo menos 60% (sessenta por cento) das aes ou quotas sejam de titularidade de nigerianos. Vide OMOROGBE, Yinka. Oil and Gas Law in Nigeria. Editora: Malthouse Law Books, 2003, Pg. 164.
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Durante a Fase de Explorao a OC dever preparar e submeter para reviso e aprovao do Comit de Gerenciamento (Management Committee) o competente Programa de Trabalho e Oramento, referente rea em que as operaes sero realizadas por esta. Os compromissos financeiros mnimos assumidos pela OC na fase exploratria dependero da natureza dos trabalhos a serem realizados. O Estado no se responsabiliza pela no descoberta de qualquer reserva. Na Fase de Produo, a OC tem o dever de informar os nveis de produo esperados para as operaes. O governo, por sua vez, exercer o controle sobre a produo. Regime de concesso - A remunerao da OC se d atravs dos lucros obtidos com a comercializao dos hidrocarbonetos resultantes das atividades nas reas concedidas a esta, depois de deduzidos todos os tributos e impostos correspondentes. Regime de PSC - A remunerao da OC se d atravs da recuperao de custos (cost oil) e sua porcentagem do Petrleo-Lucro, segundo estabelecido em cada contrato de PSC. - Caso haja mais de uma OC ou exista participao estatal nos campos de petrleo atravs de joint ventures, a remunerao de cada OC se d atravs de sua participao acionria na sociedade ou grupo empreiteiro com base na sua porcentagem de participao. Licitao na JDZ (Joint Development Zone - rea offshore compartilhada por Nigria e So Tom e Prncipe) - As OCs que desejam participar das rodadas de licitaes devem pagar a taxa referente aquisio do Pacote de Dados (Bid Package Fee), no valor de US$15.000 por bloco, bem como a taxa de processamento da Rodada (Bid Processing Fee), no valor de US$10.000 por bloco. - As propostas a serem submetidas pelas OCs JDA devem cumprir com uma srie de requisitos, como, por exemplo, a comprovao de experincia prvia em atividades relacionadas indstria do petrleo, comprovao de capacidade financeira e o comprovante de pagamento do bnus de assinatura a ser oferecido. - Os critrios de julgamento adotados pela JDA para avaliar as propostas so baseados em aspectos tcnicos e comerciais, entre os quais se incluem, entre outros: (i) comprovao de capacitao tcnica; (ii) compromissos do programa de trabalho mnimo; (iii) obrigaes quanto ao contedo local; (iv) planos para utilizao do gs natural associado; (v) bnus ofertados e (vi) porcentagem mxima de cost oil a ser recuperada. Licitao na Nigria - As OC devem comprovar sua capacidade financeira, adicionada emisso de uma garantia financeira por um banco de renome, no valor de US$100 milhes. Participao acionria da NNPC nos projetos de petrleo (% de participao varivel) Bnus (de assinatura e produo) Aluguel (500 Nigria Naria (N)) Licena de prospeco de petrleo (US$10 por milha quadrada) Licena de explorao de petrleo (US$20 por km2 durante os primeiros dez anos e US$15 por km2 a partir dos anos seguintes) Royalties (0% - 20%; alquotas so fixadas de acordo com a localidade da jazida, as quantidades de petrleo produzidas e a dificuldade para explorar a rea) Taxa da Nger-Delta Development Comission (3% do oramento total anual de qualquer empresa produtora de petrleo que opera em reas offshore e onshore na regio do Nger Delta) Impostos sobre os lucros petrolferos (65,75% durante o perodo de pr-produo da empresa e 85% nos seguintes anos; 50% para determinadas reas especiais com contratos de PSC) Imposto de educao (2%) Regime de PSC - Porcentagem do Petrleo-Lucro (metodologias do clculo recentes incluem diviso do Petrleo-Lucro em base produo acumulada) Nas Joint Ventures, a propriedade dos ativos ser repartida entre a OC e a NNPC, de acordo com a respectiva participao de cada uma dessas no empreendimento. Nos casos envolvendo PSCs, as instalaes utilizadas nas operaes passam a ser propriedade do Estado ao termino do contrato. O instrumento contratual contm uma clusula de reviso/renegociao aplicvel aos seguintes casos: (i) modificao dos termos fiscais aplicveis ao contrato; (ii) modificao da legislao ou regulamentao que resulte, materialmente, em diminuio dos ganhos comerciais da OC. As eventuais disputas entre as partes devero ser resolvidas por meio de conciliao ou arbitragem.
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Todos os campos e reservatrios devem ser desenvolvidos em conformidade com um programa de desenvolvimento respectivo, que deve ser submetido a uma prvia aprovao do diretor do DPR e conter os detalhes a respeito do tamanho da rea, parmetros fsicos aplicveis s operaes, modelos de perfurao, produo e drenagem a serem seguidos. Antes ou mediante a verificao de um declnio de 10% da presso inicial do reservatrio (determinada pela considerao da presso mdia atual do reservatrio, conforme o caso), o licenciado deve iniciar um estudo para determinar a viabilidade econmica de serem institudas tcnicas de recuperao secundria ou de manuteno da presso do projeto, bem como o tempo recomendado para estas operaes. Um relatrio completo do resultado do estudo deve ser submetido ao diretor do DPR to logo quanto possvel, observado o limite mximo de 6 meses aps a verificao do declnio da presso inicial do reservatrio. No prazo mximo de at 5 anos aps o incio da produo, o licenciado deve apresentar ao ministro um estudo de viabilidade, que deve incluir o programa e as propostas que ele possa ter para a utilizao do gs natural resultante das operaes, independentemente de estar ou no associado ao petrleo descoberto em determinada rea. O licenciado deve, ainda, dentro de um ms aps o final de cada trimestre, apresentar ao Diretor do DPR e ao Diretor de Sondagem Geolgica um relatrio, a ser aprovado pelo Diretor do DPR, das operaes realizadas durante cada trimestre, a previso das atividades do trimestre subseqente, e um plano demonstrando a situao atual de todas as perfuraes realizadas e poos existentes. Ademais, o licenciado deve, dentro de dois meses aps o final de cada ano civil, ou em qualquer momento, conforme permisso do diretor do DPR, apresentar um relatrio contendo informaes sobre o progresso dos trabalhos realizados durante o respectivo ano. Nos termos do artigo 4 da Lei do Petrleo, nenhuma pessoa poder importar, armazenar, vender ou distribuir petrleo ou quaisquer de seus derivados sem a competente licena a ser emitida pelo Ministro, ressalvados os casos relacionados ao armazenamento, venda e distribuio de querosene, em quantidade no superior a 500 (quinhentos litros), e as demais hipteses expressamente autorizadas por este. O artigo 7 da Lei do Petrleo estabelece, ainda, que, no caso de emergncia nacional ou guerra, o Ministro poder exercer direito de preferncia sobre todos os recursos petrolferos que estejam sendo produzidos, comercializados ou de qualquer outra forma sejam considerados disponveis, nos termos de uma Licena ou Lease em vigor. Visando um cumprimento mais efetivo das obrigaes de contedo local por parte das OCs, o governo nigeriano criou, em 2005, a Diviso de Contedo da Nigria (Nigerian Content Division - NCD) para trabalhar com as partes interessadas da indstria do petrleo e com o governo, buscando o desenvolvimento de estratgias para o setor e a garantia do cumprimento das disposies de contedo local. Outra caracterstica fundamental a introduo do Sistema de Qualificao Conjunta (Joint Qualification System) no processo de contratao, para fornecer um banco de dados de empreiteiros e fornecedores de bens e servios para a indstria de petrleo da Nigria e agilizar o processo de pr-qualificao. As polticas de contedo local tambm incluem contratao e capacitao de cidados nigerianos. Nos termos do artigo 48 da Regulao Aplicvel Perfurao e Produo de Petrleo - 1969, o Ministrio de Energia possui competncia para determinar a celebrao de um acordo entre as Partes com vistas regulamentao das atividades a serem desenvolvidas em uma determinada rea a ser unitizada. Por outro lado, a unitizao envolvendo pases distintos submetida ao direito internacional e deve ser resolvida em bases inter-governamentais, como o caso da Joint Development Zone criada entre os Governos da Nigria e de So Tom e Prncipe. Maximizar arrecadao: - A arrecadao do governo se d principalmente atravs do Petrleo-Lucro e o Imposto sobre os lucros petrolferos (no modelo de PSC considerado, a taxa de royalties para guas de mais de 1001m de profundidade zero). Dado que essas duas fontes dependem do lucro das operaes, o governo no consegue diversificar suas receitas tributrias. - A diviso do Petrleo-Lucro feita em funo da produo acumulada do campo (a maior produo, maior porcentagem do Petrleo-Lucro para o governo). - Government take de 59,8%84, que aumenta levemente para maiores preos de petrleo e chega a valores de ~62%. - A estabilizao do government take nos valores acima indicados implica que, em cenrios de preos favorveis, uma grande parte do lucro do campo v para a OC. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para que a OC melhore o desempenho operacional das operaes. Tanto o governo como a OC se beneficiam com melhorias dos custos operacionais. Minimizar investimento prprio: - Sob o contrato de PSC sob anlise no h participao governamental e, portanto, no se exigem investimentos estatais. Porm, esse no sempre o caso na Nigria, notando-se que numa poca a NNCP tinha um alto envolvimento nos projetos de petrleo e, portanto, o governo no conseguia minimizar o investimento prprio.
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A anlise financeira se refere a um contrato de PSC offshore da dcada de 90. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I.
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Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Cumpre-se a regra que, sob maiores preos, maior o VPL para OC. - Para a OC atingir um VPL positivo, so necessrios preos maiores que US$25/ bbl no caso de campos grandes, e maiores que ~US$35/bbl no caso de campos pequenos. - Para preos baixos ou rentabilidades limitadas, o sistema tem uma tendncia a garantir maior parte do lucro disponvel do campo OC, viabilizando assim a atratividade dos campos sob uma faixa ampla de preos. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 12 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. - O mtodo favorece a recuperao de custos da OC ao outorgar-lhe uma porcentagem maior do Petrleo-Lucro durante os primeiros perodos de produo. Flexibilidade mediante nvel de risco: - O contrato analisado tem mecanismos que garantem flexibilidade OC em situaes distintas de risco. A nvel de exemplo, a alquota de royalty no contrato depende da profundidade da gua, com valores que variam entre 18,5% (para guas de at 100m de profundidade) a 0% (para guas de mais de 1001m de profundidade).
Pontos relevantes do regime aplicado na Repblica Federal da Nigria

Inicialmente, cumpre esclarecer que as expresses License e Lease so utilizadas pela legislao nigeriana por razes histricas, mas que no condizem com o atual quadro contratual escolhido pela Nigria. Na verdade, essa terminologia utilizada para os fins dessa pesquisa de direito comparado, como subespcie do regime de concesso. Tais expresses devem ser consideradas, unicamente, dentro de um conceito jurdico-administrativo, como forma de outorga do Estado para que a OC, segundo uma modalidade contratual que venha a ser firmada, possa implementar as atividades de E&P . Note-se que com relao ao contedo local, foi criada, em 2005, a Diviso de Contedo da Nigria, rgo responsvel por assegurar um cumprimento mais efetivo das obrigaes por parte das OCs neste sentido. Por fim, a legislao prev a unitizao obrigatria, desde que solicitada pelo Ministro de Energia.
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3.3 O caso brasileiro
3.3.1. Caracterizao do regime de concesso atual

O Brasil a dcima economia do mundo em termos de PIB PPP84. Em 2007, o PIB brasileiro atingiu US$1,3 trilho, e petrleo e gs natural juntos representaram em torno de 46% da energia consumida no pas. As primeiras exploraes de petrleo no Brasil datam do sculo XIX, porm o primeiro campo comercial de petrleo do pas foi descoberto apenas em 1941, em Candeias (BA). A Constituio Federal de 1891, a primeira constituio republicana brasileira, continha disposies especficas sobre direitos minerrios, mas no versava expressamente sobre os hidrocarbonetos. J a Constituio Federal de 1934 garantiu a propriedade dos recursos minerais nacionais ao estado. Com o trmino da 2 Guerra Mundial, evidenciou-se a importncia dos derivados de petrleo e, em 1953 atravs da Lei 2004, foi institudo o monoplio estatal da pesquisa, lavra, refino e transporte de petrleo e seus derivados. Para administrar essas atividades, foi criada a Petrleo Brasileiro S.A. - Petrobras. Durante mais de quarenta anos a Lei 2004 representou o marco da legislao brasileira, definindo o mbito do monoplio da Unio sobre a pesquisa e lavra de petrleo e outros hidrocarbonetos fluidos e gases raros, o refino e o transporte, sendo complementada pelos atos normativos dos rgos regulamentadores, que fixavam valores, preos e outros parmetros aplicveis conduo das atividades da Petrobras. No ano de 1995, foi editada a Emenda Constitucional n 9 que, ao incluir o pargrafo primeiro do artigo 177 da CF/88, entre outras providncias, autorizou a contratao com empresas privadas ou estatais para a realizao das atividades de pesquisa e lavra de jazidas de petrleo e gs natural. A exclusividade do exerccio do monoplio pela Petrobras foi mantida at o ano de 1997, quando a lei 9.478 foi promulgada, autorizando a entrada de outras empresas no mercado para atuao em todos os ramos da atividade petrolfera. A lei trouxe diversas outras disposies detalhando a regulao da atividade, tendo criado o Conselho Nacional de Poltica Energtica CNPE, responsvel pela proposio ao Presidente da Repblica de polticas nacionais relacionadas matria, e a Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis ANP rgo regulador da indstria, vinculado ao , Ministrio de Minas e Energia. Mesmo aps 10 anos da liberalizao do mercado de petrleo e gs no Brasil, a Petrobras ainda sustenta posio de absoluta liderana do mercado brasileiro, tendo sido responsvel em 2007 por mais de 95% da produo de hidrocarbonetos. A seguinte tabela resume as principais caractersticas da Repblica Federativa do Brasil para diversas dimenses. Note-se que a informao da tabela no exaustiva e deve ser complementada com o contedo do Relatrio I.
Dimenso Caractersticas da Repblica Federativa do Brasil
Petrleo - Reservas: 12,6 bilhes de barris (15 pas; 1,0% do mundo) - Produo: 1,8 milhes de barris dirios (14 pas; 2,3% do mundo) Gs Natural - Reservas: 0,36 trilhes de m3 (0,2% do mundo) - Produo: 11,3 bilhes de m3 (0,4% do mundo)
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Paridade de Poder de Compra.
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Marco Legal
As atividades de explorao, desenvolvimento e produo de petrleo e de gs natural so exercidas mediante contratos de concesso, precedidos de licitao, observando-se os dispositivos da Lei n 9.478/97 e demais normas suplementares. Com a aprovao da EC 9/95, que autorizou a contratao com empresas privadas ou estatais para a realizao de atividades de pesquisa e lavra de jazidas de petrleo e gs e da Lei do Petrleo, permitiu-se que as empresas privadas celebrem contratos de concesso para a realizao das atividades de upstream ou, por meio de autorizao especfica, para o desempenho das atividades de downstream. Exceo feita ao caso da distribuio local de gs canalizado que, por fora constitucional, permaneceu como monoplio dos Estados. No pas, o concessionrio quem titular do direito de propriedade sobre os hidrocarbonetos aps sua extrao. Constituio Federal Emenda Constitucional 9 (1995) Lei 9.478 (1997) Decreto 2.705 (1998) A propriedade dos recursos minerais in situ exclusivamente do Estado. Uma vez explotados, a propriedade destes transferida para a OC. Contrato de Concesso, cujos principais conceitos esto previstos na Lei 9.478/97, sendo a minuta deste contrato disponibilizada previamente licitao. Ministrio de Minas e Energia (MME) Conselho Nacional de Poltica Energtica (CNPE) Agncia Nacional do Petrleo (ANP) Instituto Brasileiro de Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renovveis (IBAMA) Conselho Nacional do Meio Ambiente (CONAMA) Agncia Nacional de Transportes Aquavirios (ANTAQ) Marinha do Brasil PETROBRAS (Petrleo Brasileiro S.A. Companhia com controle estatal) Fase de Explorao - A OC tem de submeter o Plano Exploratrio Mnimo (PEM) aprovao da ANP e, sendo este aprovado, cumprir com as Unidades de Trabalho estabelecidas no PEM. - O Estado, por seus diversos agentes, fiscaliza as operaes da OC. Adicionalmente, a ANP determina as reas a serem devolvidas no fim da Fase de Explorao. Fase de Produo - A OC, em caso de descoberta de hidrocarbonetos, tem a obrigao de entregar uma declarao de comercialidade ANP e, no prazo de 180 dias da entrega desta, submeter sua aprovao o Plano de Desenvolvimento. Uma vez aprovado, a OC tem de cumprir com as suas determinaes. - A ANP aps precisa aprovar o Plano de Desenvolvimento, passa a fiscalizar o seu , cumprimento. A remunerao da OC se d pela comercializao dos hidrocarbonetos resultantes das atividades nas reas concedidas a esta, aps deduzidos todos os tributos e participaes governamentais correspondentes. O processo de escolha da OC feito mediante rodada de licitaes realizadas pela ANP . A primeira rodada foi feita em 1999 e, ate o momento, dez rodadas de licitaes j foram realizadas pela ANP com a dcima tendo ocorrido em 18 de dezembro de 2008. Para participar de uma rodada de licitao necessrio observar o disposto no edital publicado pela ANP que traz os requisitos necessrios para habilitao da OC , (qualificao tcnica, jurdica e financeira). Para poder participar das Rodadas de Licitaes promovidas pela ANP as OCs podem , adquirir o respectivo pacote de dados. Este contm informaes tcnicas detalhadas com relao a cada rea ofertada. A qualificao tcnica das OCs baseada nas respectivas experincias comprovadas em atividades de explorao e produo de petrleo e gs natural, sendo que as empresas podem solicitar sua qualificao tcnica como operadoras ou no-operadoras. Os critrios normalmente utilizados pela ANP para o julgamento das ofertas so: (i) o bnus de assinatura; (ii) o programa exploratrio mnimo (PEM); e (iii) o contedo local. Bnus de assinatura Royalties (5% - 10%) Participao especial (alquota varivel) Pagamento pela ocupao ou reteno da terra (taxa definida em cada contrato de concesso) Tributos principais que incidem sobre as OCs: - Imposto de Renda das Pessoas Jurdicas (15%, mais um adicional de 10%, calculado sobre a receita tributvel anual que exceder R$240.000 por ano) - Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (alquota bsica de 9%) - Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social (0,65% e 3%) - Contribuio para o Programa de Integrao Social (1,65% e 7,6%)
Principais leis
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Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo Dispositivos de reviso contratual e disputa
As instalaes so de propriedade das OCs, sendo que ao final da concesso, os ativos fixos so revertidos para a Unio. Consta nos contratos de concesso clusula de Resoluo de Controvrsias e de arbitragem, seguindo as regras estabelecidas pelo Regulamento da Corte de Arbitragem da Cmara de Comrcio Internacional. Ao comeo da fase de produo a OC deve entregar ANP um plano de desenvolvimento, que deve ser preparado com observncia dos ditames da racionalizao da produo e do controle do declnio das reservas, de acordo com a legislao brasileira aplicvel e com as melhores prticas da indstria do petrleo. A Lei do Petrleo estabelece que, em caso de xito na explorao, a OC deve submeter aprovao da ANP os planos e projetos de desenvolvimento e produo. Outrossim, prev que o contrato de concesso dever conter como uma de suas clusulas essenciais os procedimentos para acompanhamento e fiscalizao das atividades de explorao, desenvolvimento e produo. O plano de desenvolvimento deve conter o programa de trabalho e respectivo investimento necessrios ao desenvolvimento de uma descoberta de petrleo ou gs natural na rea da concesso. Este deve permitir ANP conhecer e acompanhar os parmetros do desenvolvimento do campo, assegurar que a explotao do campo se far em consonncia com a legislao em vigor, particularmente com as normas e regulamentaes governamentais aplicveis indstria de petrleo, e demonstrar que as operaes futuras de produo ocorrero de acordo com as melhores prticas da indstria de petrleo. O Desenvolvimento proposto para cada campo de petrleo ou de gs natural deve atender os seguintes princpios bsicos, que so mandatrios para a aprovao do plano de desenvolvimento: - Garantia da conservao dos recursos petrolferos, que pressupe a recuperao eficiente de hidrocarbonetos existentes nas jazidas petrolferas e gaseferas, o controle do declnio de reservas e a minimizao das perdas na superfcie; - Garantia da segurana operacional que impe o emprego de normas e procedimentos relativos segurana ocupacional e preveno de acidentes operacionais; e - Garantia da preservao ambiental, que implica na utilizao de processos que minimizem o impacto das operaes no meio ambiente. Para a ANP poder dar seguimento execuo do plano de desenvolvimento, a OC deve anualmente preparar um Programa Anual de Produo que, vinculado ao Plano de Desenvolvimento apresentado, deve conter dados sobre as previses de produo e movimentao de petrleo, gs natural, gua e outros fluidos e resduos para cada um dos campos produtores. Uma vez entregue o Programa Anual de Produo, a OC est obrigada a cumpri-lo. A ANP , por seu lado, conta com 30 dias, a partir do recebimento do Programa Anual de Produo, para solicitar OC quaisquer modificaes que julgar cabveis. Reservas Estratgicas: todos os contratos de concesso prevem que a ANP em , caso de emergncia nacional declarada pelo presidente da Repblica de se houver a necessidade de limitar exportaes de petrleo ou gs natural poder, mediante notificao por escrito com antecedncia de 30 dias, determinar que o concessionrio atenda proporcionalmente ao petrleo e gs natural por ele produzidos, s necessidades do mercado interno ou de composio dos estoques estratgicos do pas. Os Contratos de Concesso para explorao, desenvolvimento e produo de petrleo e gs natural, firmados pela ANP com as OCs vencedoras nas Rodadas de Licitaes, incluem a Clusula de Contedo Local, que incide sobre as fases de explorao e desenvolvimento da produo. A Clusula de Contedo Local est relacionada com a incluso da obrigao de se observar a utilizao da indstria local para que, em conjunto com a monetizao de suas reservas, o Pas Produtor possa desenvolver o seu parque industrial, fazendo com que as OCs atuantes no Pas auxiliem no fomento indstria local e capacitao tcnica dos empregados nacionais. As concessionrias devem assegurar preferncia contratao de fornecedores brasileiros sempre que suas ofertas apresentem condies de preo, prazo e qualidade equivalentes s de outros fornecedores internacionais. A partir da quinta e sexta rodadas, a clusula de contedo local nos contratos de concesso sofreu modificaes e passou a exigir percentuais mnimos e diferenciados para a aquisio de bens e servios brasileiros, dependendo da localizao dos blocos. Desde a stima rodada de licitaes outras mudanas foram introduzidas, passando a limitar as ofertas de contedo local a faixas percentuais situadas entre valores mnimos e mximos. A Lei 9.478/97 estabelece, em seu artigo 27, que em caso de reservatrio se estendendo atravs da rea de dois blocos com concessionrios diferentes, estes devem celebrar contrato para a individualizao da produo Os contratos de concesso relativos s rodadas j realizadas pela ANP disciplinam os procedimentos dos concessionrios quando houver necessidade de produo unificada. As regras a serem observadas, tomando como exemplo a 9 Rodada de Licitaes, se encontram na clusula dcima segunda que dispe sobre os procedimentos a que os concessionrios esto sujeitos, no caso de uma descoberta comercial, e quais etapas devem, pois, cumprir para que sejam autorizados a produzir e extrair os hidrocarbonetos de uma determinada jazida unitizada. Como definido no pargrafo primeiro do artigo 27, no chegando as partes a um acordo, em prazo mximo fixado pela ANP caber a esta determinar, com base em , laudo arbitral, como sero eqitativamente apropriados os direitos e obrigaes sobre os blocos.
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Maximizar arrecadao: - Sob o cenrio de petrleo simulado87, a arrecadao governamental de maior peso provm do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido, seguido por royalties, PIS/COFINS e participao especial. - Government take de 56,4%88, que cai lentamente com aumento nos preos de petrleo embora se mantenha acima de 50%. Essa queda conseqncia da predominncia de taxao sobre a receita. Bom desempenho operacional: - Existem incentivos no regime para o bom desempenho operacional da OC. Minimizar investimento prprio: - A legislao brasileira no prev nenhuma obrigao direta de investimento na explorao ou produo por parte do Estado. Evidentemente, ele o faz de forma indireta via Petrobras, porm condicionado participao da empresa no bloco exploratrio correspondente, com os mesmos direitos e deveres cabveis a qualquer outra empresa licitante. Maximizao do VPL do investimento / Assegurar TIR mnima: - Campos grandes possuem rentabilidade suficiente para preos maiores que US$30/ bbl, e campos pequenos para preos maiores que US$45/bbl. - Tanto o governo quanto a OC se aproveitam igualmente de variaes positivas no preo. Recuperao dos investimentos o quanto antes possvel: - A OC consegue recuperar em 15 anos seus investimentos em campos grandes de guas profundas e preo de barril de US$25. Flexibilidade mediante nvel de risco: - No regime atual brasileiro, a maior parte dos parmetros financeiros (alquotas, bases de clculo dos tributos, mecanismos de deduo da base) j est pr-estabelecida e aplicada para todas as concesses. Os nicos mecanismos que garantem maior flexibilidade conforme a condio operacional do campo so: o nvel de taxao dos royalties (que pode chegar a 5%) e a Participao especial, que varia conforme o ano de produo, o tipo de campo e o nvel de produo.
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Aspectos Constitucionais e Legais da Repblica Federativa do Brasil

A Constituio Federal, em seu artigo 177, dispe sobre o monoplio da Unio em todas as atividades relacionadas com a indstria do petrleo, autorizando-a a contratar com empresas estatais ou privadas a realizao de tais atividades, condicionada observncia das condies que vierem a ser estabelecidas na legislao infra-constitucional88.
85 86 87 88 A anlise financeira apresentada considera alquota de 10% para os royalties. Considerando um campo grande de guas profundas com preo do barril de US$50. Para maior detalhe, ver Relatrio I. Idem nota de rodap anterior. Artigo 177 da Constituio Federal - Constituem monoplio da Unio: I - a pesquisa e a lavra das jazidas de petrleo e gs natural e outros hidrocarbonetos fluidos; II - a refinao do petrleo nacional ou estrangeiro; III - a importao e exportao dos produtos e derivados bsicos resultantes das atividades previstas nos incisos anteriores; IV - o transporte martimo do petrleo bruto de origem nacional ou de derivados bsicos de petrleo produzidos no Pas, bem assim o transporte, por meio de conduto, de petrleo bruto, seus derivados e gs natural de qualquer origem; V - a pesquisa, a lavra, o enriquecimento, o reprocessamento, a industrializao e o comrcio de minrios e minerais nucleares e seus derivados, com exceo dos radioistopos cuja produo, comercializao e utilizao podero ser autorizadas sob regime de permisso, conforme as alneas b e c do inciso XXIII do caput do art. 21 desta Constituio Federal. 1 A Unio poder contratar com empresas estatais ou privadas a realizao das atividades previstas nos incisos I a IV deste artigo observadas as condies estabelecidas em lei. 2 A lei a que se refere o 1 dispor sobre: I - a garantia do fornecimento dos derivados de petrleo em todo o territrio nacional; II - as condies de contratao; III - a estrutura e atribuies do rgo regulador do monoplio da Unio; 3 A lei dispor sobre o transporte e a utilizao de materiais radioativos no territrio nacional. 4 A lei que instituir contribuio de interveno no domnio econmico relativa s atividades de importao ou comercializao de petrleo e seus derivados, gs natural e seus derivados e lcool combustvel dever atender aos seguintes requisitos: I - a alquota da contribuio poder ser: a) diferenciada por produto ou uso; b)reduzida e restabelecida por ato do Poder Executivo, no se lhe aplicando o disposto no art. 150,III, b; II - os recursos arrecadados sero destinados: a) ao pagamento de subsdios a preos ou transporte de lcool combustvel, gs natural e seus derivados e derivados de petrleo; b) ao financiamento de projetos ambientais relacionados com a indstria do petrleo e do gs; c) ao financiamento de programas de infra-estrutura de transportes.
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O legislador, ao utilizar o termo contratar, transferiu para a lei ordinria a competncia para estabelecer quais os regimes poderiam ser adotados no pas, desde que observados certos princpios constitucionais. Nesse sentido, esse dispositivo, embora garanta flexibilidade para a adoo de qualquer modelo regulatrio, est inserido dentro do Ttulo VII - Da Ordem Econmica e Financeira, que, em seu Captulo I, estabelece os princpios gerais da atividade econmica, dentre eles, que particularmente interessam ao presente trabalho, destacamos: (i) a soberania nacional; (ii) a livre concorrncia; (iii) a defesa do meio ambiente; (iv) a reduo das desigualdades regionais e sociais; e (v) a busca do pleno emprego. Por sua vez, o 1 do art. 176 estabelece que a pesquisa e a lavra de recursos minerais somente podero ser efetuados mediante autorizao ou concesso por brasileiros ou empresa constituda sob as leis brasileiras e que tenham sua sede e administrao no pas. Nesse diapaso, a Lei do Petrleo, que vigora desde 1997, instituiu o regime da concesso, o que impulsionou o desenvolvimento da indstria de E&P possuindo hoje o pas 72 OCs, estabelecidas , como empresas brasileiras, para operar ou investir em mais de 315 concesses j licitadas pela ANP , relativas a 1162 Blocos, at a 9 Rodada. Conforme disposto no art. 23 da referida Lei, as atividades de explorao, desenvolvimento e produo de petrleo e de gs natural sero exercidas mediante contratos de concesso, precedidos de licitao. Saliente-se que, historicamente, a Unio, sempre que resolveu atuar na atividade econmica ou em infra-estrutura, o fez atravs das entidades da administrao pblica federal indireta, mesmo quando decorrente de monoplio constitucionalmente garantido Unio. Nesse sentido, o Captulo I, o art. 173 estabelece que a explorao direta de atividade econmica pelo Estado somente ser permitida quando necessria aos imperativos da segurana nacional ou a relevante interesse coletivo, conforme definidos em lei. Alm disso, tal explorao, conforme se depreende do 1 do supracitado artigo, somente poder ocorrer por meio de empresa pblica ou sociedade de economia mista e suas subsidirias.
Participaes governamentais
No Brasil, o 1 do art. 20 da Constituio assegurou aos Estados, ao Distrito Federal, aos Municpios e aos rgos da administrao direta da Unio a participao, inclusive mediante compensao financeira, no resultado da explorao de petrleo ou gs natural, de recursos hdricos para fins de gerao de energia eltrica e de outros recursos minerais no respectivo territrio. Com base nesse dispositivo constitucional, instituiu-se, no tocante explorao de petrleo e gs natural, extrados de bacia sedimentar terrestre e de plataforma continental, uma remunerao definida atravs de participaes governamentais exigveis do concessionrio. Essa remunerao, que decorre da explorao dos mencionados recursos minerais, constitui a compensao financeira prevista pela Constituio Federal, a que fazem jus os Estados, o Distrito Federal e os Municpios. A atual legislao sobre a poltica energtica nacional e as atividades relativas ao monoplio do petrleo e gs natural, notadamente a Lei do Petrleo, estabelece as referidas compensaes financeiras, como previsto no art. 45, inciso II da supramencionada Lei, a serem distribudos de acordo com os critrios legalmente estabelecidos. A Lei do Petrleo, ao estabelecer as participaes governamentais, criou quatro modalidades de remunerao ao Estado hospedeiro, quais sejam: (i) bnus de assinatura, (ii) royalties; (iii) participao especial e (iv) pagamento pela ocupao ou reteno de rea.
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Atualmente existem duas lgicas distintas para repartio dos royalties. A alquota mnima de 5% distribuda de acordo com a Lei 7.990/89 e o Decreto 01/91, e a alquota excedente a 5% distribuda de acordo com a Lei 9.478/97 e o Decreto 2.705/98. Relativamente participao especial, o artigo 50 da Lei do Petrleo estabelece que, nos casos de grande volume de produo, ou de grande rentabilidade, o edital e o contrato determinaro o pagamento dessa parcela segundo critrios a serem estabelecidos em Decreto do Presidente da Repblica. Por sua vez, o Decreto 2.705/98, que veio a regulamentar a participao especial, no prev a sua cobrana com base na rentabilidade89, mas to somente pelo critrio de volume. Outro aspecto relevante a ser considerado no tocante diviso da participao governamental dos royalties e da participao especial, que deve observar a distribuio estatuda na Lei do Petrleo para os entes da Federao. Na dcada de 1960, quando a extrao de petrleo comea a se realizar na plataforma continental, foi editado o Decreto-Lei 523/69, que reservava exclusividade Unio quanto ao recebimento das indenizaes (denominao dada poca aos valores recebidos pelo Governo) incidentes sobre a produo offshore. Por ocasio do Primeiro Choque do Petrleo, o Poder Executivo editou o Decreto-Lei 1.288/73, alterando a destinao das indenizaes incidentes sobre a produo offshore, e garantindo o repasse integral da alquota de 5% ao Conselho Nacional do Petrleo CNP e somente em 1985, com a edio da Lei 7.453/85, as indenizaes sobre a produo de leo e gs extrados da plataforma continental passaram a ser transferidas aos Estados e Municpios. Ressalte-se, contudo, que esta lei fixou as indenizaes em 5%, sendo destinado o percentual de 1% para a constituio de um Fundo Especial a ser distribudo entre todos os Estados, Territrios e Municpios. Quanto distribuio atual dos royalties nos liames dos artigos 48 e 49 da Lei 9.478/97, os 5% previstos no artigo 48, referentes parcela do valor do royalty, previsto no contrato de concesso tendo em conta os riscos geolgicos, as expectativas de produo e outros fatores pertinentes, so distribudos segundo os critrios estabelecidos pelo artigo 7 da Lei 7.990/89. De acordo com mencionado artigo 7, a sociedade e suas subsidirias ficam obrigadas a pagar a compensao financeira aos Estados, Distrito Federal e Municpios, correspondente a 5% sobre o valor do leo bruto, do xisto betuminoso e do gs extrado de seus respectivos territrios, onde se fixar a lavra do petrleo ou se localizarem instalaes martimas ou terrestres de embarque ou desembarque de leo bruto ou de gs natural, obedecidos os seguintes critrios: 70% aos Estados produtores; 20% aos Municpios produtores e 10% aos Municpios onde se localizarem instalaes martimas ou terrestres de embarque ou desembarque de leo bruto e/ou gs natural. Com relao aos royalties oriundos de explorao na plataforma continental dever ser observado o que segue: a) 1,5% aos estados e Distrito Federal; b) 0,5% aos Municpios onde se localizarem instalaes martimas ou terrestres de embarque ou desembarque; c) 1,5% aos Municpios produtores e suas respectivas reas geoeconmicas; d) 1,0% ao Ministrio da Marinha, para atender aos encargos de fiscalizao e proteo das atividades econmicas das referidas reas; e) 0,5% para constituir um Fundo Especial, a ser distribudo entre todos os Estados e Municpios. J a parcela excedente aos 5% da produo ser distribuda de acordo com o disposto no artigo 49 da Lei do Petrleo, na seguinte proporo:
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Nota do autor: Para fins exemplificativos, esse mecanismo de tributao baseado na rentabilidade foi observado, por exemplo, na anlise dos contratos de partilha de Angola e Rssia. Esses pases possuem um mecanismo de arrecadao que se adapta Taxa Interna de Retorno da OC, calculada anual ou trimestralmente.
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I - Quando a lavra ocorrer em terra ou em lagos, rios, ilhas fluviais e lacustres: 52,5% aos Estados produtores; 25% ao Ministrio de Cincia e Tecnologia (para financiar programas de amparo pesquisa cientfica e ao desenvolvimento tecnolgico aplicados na indstria petrolfera); 15% aos Municpios produtores e 7,5% aos Municpios que sejam afetados por operaes nas instalaes de embarque e desembarque de petrleo e gs natural, na forma e critrios estabelecidos pela ANP; II Quando a lavra ocorrer na plataforma continental: 22,5% aos Estados confrontantes com campos; 22,5% aos Municpios confrontantes com campos; 25% ao Ministrio de Cincia e Tecnologia; 15% ao Comando da Marinha; 7,5% aos Municpios afetados por operaes de embarque e desembarque de petrleo e gs natural e 7,5% para o Fundo Especial (estados e municpios). No que se refere s participaes especiais, sua destinao ficou assim determinada pelo artigo 50 da Lei do Petrleo: 40% ao Ministrio de Minas e Energia; 10% ao Ministrio do Meio Ambiente e, finalmente, 40% para o Estado e 10% para o Municpio onde ocorrer a produo em terra ou confrontante com a plataforma continental onde se realizar a produo. A distribuio das receitas governamentais dos royalties e participao especial, na legislao existente, no favorece a instituio de fundo soberano para captao desses recursos quando da explorao do pr-sal. A destinao dos recursos se faz de forma direta a instituies e entes da Federao, descentralizando a distribuio, gesto e utilizao desses recursos. Portanto, em caso de aumento de arrecadao governamental em funo do pr-sal e mantendo a legislao vigente, no h espao para a captao centralizada e federalizada de parte relevante dessas receitas. No que concerne arrecadao governamental no Brasil, quando comparamos o caso brasileiro com a experincia internacional estudada, observamos que o pas ostenta uma estrutura singular de government take, uma vez que o aumento da arrecadao inversamente proporcional ao preo do barril de petrleo, conforme demonstra a Figura 5.
Figura 5: government take90 dos pases sob regime de concesso e partilha da produo avaliados neste estudo
Fonte: Anlise financeira Bain & Company 90 Refere-se parcela capturada pelo governo do total de lucro disponvel na operao para compartilhamento entre as partes. O indicador da figura foi calculado mediante a anlise financeira de um campo hipottico offshore de guas profundas e de grande volume de produo. Nesta comparao, no foi considerada a eventual existncia de parcela do governo na participao do poo, que ocorre em alguns casos. Mais detalhes podem ser encontrados no Relatrio I.
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3.4. Particularidades dos Regimes

Conforme explicitado ao incio desse Captulo, cada um dos regimes jurdico-regulatrios apresenta caractersticas conceituais que so definidas pelo conjunto de elementos diferenciadores e independentes. Desse espectro de elementos surgem particularidades intrnsecas a cada regime quanto a sua eficincia e aplicao. Essas particularidades contemplam diversos aspectos do regime, dos quais destacamos: (i) arrecadao governamental; (ii) controle sobre a produo e comercializao do hidrocarboneto; (iii) atratividade para investimentos privados; e (iv) necessidade de investimentos por parte do Estado produtor nas atividades de E&P . Assim, consubstanciados no estudo da experincia internacional, apresentamos uma matriz analtica dos regimes jurdico-regulatrios, com o intuito de estabelecer suas particularidades e o que delas resulta.
Particularidades do Regime de Concesso

O regime da concesso, conforme conceituado no incio desse captulo, possui as seguintes caractersticas conceituais: A OC concessionria proprietria de sua parcela do petrleo logo quando extrado e tem o direito de contabilizar as reservas de hidrocarbonetos contidas na rea de concesso; O risco e custo integrais da atividade de E&P so da OC concessionria; O Estado remunerado atravs do seu sistema de Tax & Royalties; e O Estado atua como agente regulador e fiscalizador e, via de regra, no participa diretamente da atividade de E&P .
Como resultado desse conjunto de caractersticas gerais do regime de concesso, diversas particularidades apresentam-se notoriamente positivas para sua aplicao, tais como: Fiscalizao mais simples, principalmente dos mecanismos de tributao, especialmente quando comparado ao regime de PSC. notoriamente reconhecido pela indstria que os processos de auditoria do clculo do cost oil, profit oil e, conseqentemente, da definio da partilha dos lucros da operao so muito complexos e, em alguns pases, geram certos desvios na sua consecuo; Padronizao jurdica de todos os contratos, facilitando o entendimento das regras do jogo para as OCs, como demonstra o controle adicional pelo Estado na operacionalizao do Contrato de Concesso com o arcabouo regulatrio, ao contrrio do contrato de partilha que, por ser self contained, contempla todas as regras de relacionamento entre empresa e governo; Grande atratividade de investimentos privados, principalmente pelo fato da OC ser proprietria do petrleo produzido e ter a possibilidade de contabilizar essas reservas.
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No entanto, no regime de concesso, determinadas particularidades se apresentam negativas: Como da natureza do contrato que a propriedade da produo seja originalmente da OC, o controle sobre a produo e comercializao deve ser previsto no marco jurdico-regulatrio do Pas produtor, uma vez que constitui uma limitao ao direito de propriedade da OC; A padronizao dos contratos supracitada, por outro lado, prejudica a flexibilizao das condies especficas para cada operao, impossibilitando eventuais adaptaes para situaes particulares; Como o Estado, via de regra, no remunerado com a produo in natura, sua contrapartida depende da eficcia de instrumentos de taxao sobre os ganhos das OCs. De acordo com o que foi observado na experincia internacional, o regime de Concesso costuma ser utilizado em pases de maior maturidade institucional. Independentemente das deficincias apresentadas pela concesso, no obstam dvidas quanto a sua dinmica e adaptabilidade, uma vez que possvel ajustar a Concesso dependendo dos objetivos pretendidos pelo Pas produtor. Como exemplo dessa assertiva, citamos a Noruega, em que afastou a incidncia do mecanismo de remunerao primordial da Concesso, os royalties, passando a ter take em petrleo, ou mesmo o modelo norte-americano, que no apenas contempla a propriedade privada das reservas de hidrocarbonetos in situ, como tambm institui um mtodo de pagamento in natura.
Particularidades do Regime de Partilha da Produo (PSC)

Faz-se necessrio, primeiramente, delinear as principais caractersticas do PSC para, em seguida, analisar as suas particularidades, sendo essas: O hidrocarboneto extrado permanece de propriedade do Estado, sendo que parte do mesmo entregue OC como remunerao por suas atividades e pelo risco da explorao e produo; O risco exploratrio da OC; A remunerao das OCs ocorre por meio do cost-oil, (mecanismo de recuperao dos custos em explorao e produo incorridos pela OC), e do profit-oil (partilha do restante da produo entre a OC e o Estado geralmente por meio de uma NOC de acordo com os percentuais previamente estabelecidos no instrumento contratual); A remunerao do Estado, por sua vez, ocorre por meio da partilha do profit-oil, alm da possibilidade de aplicao de bnus e de taxas; O Contrato de Partilha considerado como um self-contained agreement, ou seja, um instrumento autnomo, onde todas as clusulas que regem o relacionamento do Estado hospedeiro (geralmente por meio de uma NOC) com as OCs esto descritas no contrato e dependem muito pouco de outras Leis e Regulaes fora do controle das OCs. Assim, determinadas particularidades oriundas nessas caractersticas se apresentam positivas implementao do regime de PSC, tais como: O controle da propriedade dos hidrocarbonetos pelo Estado. O petrleo extrado seria de propriedade da nao, no obstante o direito da OC ao petrleo (seja no cost oil ou no profit oil) ser assegurado contratualmente;
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A atribuio ao Estado de instrumentos de controle e destinao dos hidrocarbonetos produzidos, por receber participao em leo (profit oil) e por ter ingerncia nas atividades de explorao e produo por meio da NOC; A autonomia do contrato de partilha da produo, pelo fato deste ser um acordo selfcontained. Logo, o PSC permite maior estabilizao contratual e segurana jurdica, fato que o tornou comumente usado para atrair investimentos no setor em pases com quadros institucionais instveis; O contrato de partilha permite a adoo de sistemas de tributao especficos para as atividades de explorao e produo de hidrocarbonetos, pela sua caracterstica de instrumento self-contained. Desse modo, permite que as regras de tributao sejam claras, autnomas e independentes em relao aos demais sistemas fiscais do Estado hospedeiro; Possibilidade de controle da taxa interna de retorno da OC pelo Estado hospedeiro, fato s visto atualmente neste modelo regulatrio; e Reduo nos gastos do Estado produtor nas atividades de explorao e produo, j que a OC quem possui a responsabilidade por todos os custos e riscos da operao, embora o ganho do Estado esteja sendo diferido enquanto a OC reembolsada por seus custos atravs do cost-oil.
Contudo, determinadas particularidades se apresentam negativas implementao do regime de PSC, tais como: O Regime de PSC geralmente envolve a participao de uma NOC com capacidade gerencial e operacional, o que demanda ao Estado investimentos numa estrutura administrativa e empresarial. A forma de remunerao das partes no PSC, (cost-oil e profit-oil) extremamente complexa, em especial nas questes relativas ao clculo e fiscalizao dos custos das OCs recuperveis a ttulo de cost-oil. Sua caracterstica de self contained agreement pode gerar dificuldades de compatibilizao de suas regras especficas com o arcabouo legal dos pases que venham a utilizlo, particularmente, entre os seus entes polticos que possuem autonomia, como sujeitos ativos, para determinar o sistema tributrio que lhes so afetos.
Particularidades do Regime de Contrato de Servio

Podemos destacar as seguintes principais caractersticas do Regime de Servios: O Estado o proprietrio dos hidrocarbonetos em todas as etapas do processo de E&P (in situ e aps explotao); A NOC possui a atribuio de executar a atividade de E&P e, para tal, contrata OCs para execuo de servios de E&P sob contratos de servios simples ou contratos de servio com clusula de risco (Risk Service Contracts); O Estado (NOC) , tambm, proprietrio dos ativos produtivos e responsvel pelos desembolsos dos investimentos de E&P necessrios, podendo para tal, financiar-se atravs de recursos prprios, endividamento junto a entidades financeiras ou mecanismos de fi-
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nanciamento com as OCs contratadas. Nesse ltimo caso, destaca-se a experincia dos contratos de buy back realizados no Ir, em que as OCs executam os investimentos nos ativos e, posteriormente, os entregam NOC mediante compensao financeira; A remunerao das OCs definida como uma compensao pelos seus custos adicionada de margem de lucro, normalmente no atrelada ao volume ou preo dos hidrocarbonetos produzidos. Essa margem pode, no entanto, ser adicionada de incentivos financeiros associados ao sucesso no atingimento de determinadas metas operacionais de interesse da NOC (como, por exemplo, cumprimento de cronogramas, volumes de produo, taxas de recuperao, custos unitrios).
Assim, podemos contemplar no Regime de Servios diversas particularidades que se apresentam positivas: A possibilidade de captura de nveis de government take, em teoria, mximos, pois a NOC seria proprietria de 100% dos lucros das operaes. A captura de lucros tanto maior quanto maior for o preo de mercado dos hidrocarbonetos produzidos, pois, nesse modelo, o Estado se apropria da totalidade da produo. Vale ressaltar que parte do lucro da operao ser consumido pela margem paga OC e por compensaes financeiras pelos investimentos eventualmente realizados pela mesma; Maior facilidade na implantao de mecanismos de controle sobre o ritmo da produo, principalmente de mecanismos institucionais. Como a NOC a efetiva operadora do poo e est subordinada ao controle direto do Estado, ela pode, portanto, modular sua produo91 conforme diretrizes de seu controlador. No obstante, mecanismos de controle normativo podem ser aplicados aos outros regimes dificilmente, no entanto, atingindo a mesma eficcia; Maior facilidade de instituir mecanismos de controle sobre a comercializao dos hidrocarbonetos (como por exemplo, a destinao ao mercado domstico a preos subsidiados), pois o Estado mantm a propriedade sobre a totalidade dos seus volumes92. Nos outros regimes, o Estado transfere a propriedade dos hidrocarbonetos, parcial ou totalmente, s OCs; Flexibilidade de estabelecer distintas regras do jogo em cada rea de operao, atravs de contratos de servio diferentes. Logo, os contratos de servios podem ser considerados de grande flexibilidade, pois possvel estabelecer condies especficas caso a caso e possibilitar que o relacionamento entre a NOC e seus contratados se adapte a situaes particulares das operaes e seus riscos associados, embora isso tambm gere a perda de padronizao.
Todavia, o Regime de Servios tambm apresenta determinadas particularidades que se apresentam negativas, sendo as principais listadas a seguir: Nesse tipo de regime h reduzida atratividade para investimento das OCs, pois elas no podem contabilizar em seu patrimnio as reservas de petrleo e gs. A NOC , nos contratos de servio propriamente ditos, responsvel pelos riscos exploratrios, embora possa transferir esse risco s OCs caso opte pela adoo de contratos de risco. Nessa dimenso, o modelo ser tanto mais atrativo para a OC quanto menor for o risco explorat91 92 Nota do autor: certas restries operacionais devem ser sempre obedecidas no grau de reduo do volume de produo, para que no haja degradao perene do campo. De certa forma, essas restries limitam o nvel de modulao desejado. Nota do autor: No caso do Contrato de Servio com Clusula de Risco, quando h pagamento OC com produo, o Estado no controlaria a comercializao dessa parcela.
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rio, ou seja, para cenrios de alto risco exploratrio ou que caream de grandes investimentos, a adoo de contratos de servio com clusula de risco menos atrativa s OCs; A NOC responsvel pelos investimentos em E&P e, portanto, necessita de recursos financeiros para tal. Nos outros regimes, essa responsabilidade , em parte ou totalmente, das OCs. A NOC poder, portanto, requerer aportes financeiros do Estado, que o far via recursos do oramento pblico ou de emisso de dvida. A NOC pode, alternativamente, se financiar atravs da OC, porm dever ressarci-la dos gastos e investimentos de E&P realizados. Nesse contexto, importante destacar o surgimento de um potencial conflito de interesse entre a NOC e a OC: o montante do ressarcimento dos investimentos. Para a OC, no h incentivo em minimizar os investimentos, pois estes sero integralmente ressarcidos pela NOC. A NOC pode definir um teto ou um valor fixo de ressarcimento pelos investimentos, passando o risco do mesmo para a OC. Esse modelo ser menos atrativo 93 para a OC, principalmente em contextos de alto grau de incerteza do montante dos investimentos necessrios (ou seja, alto risco). Finalmente, vale ressaltar que o mesmo conflito pode surgir para ressarcimento de despesas executadas na fase de explorao; A NOC, no regime de servios, deve possuir uma estrutura organizacional com razovel experincia operacional, pois tem a incumbncia de gerir a OC como prestador dos servios, bem como os parmetros operacionais relevantes94 que so base da compensao das OCs. Alm disso, a NOC dever possuir competncias complementares, pois ter papel ativo nas atividades geolgicas, de engenharia, comerciais e administrativas (gerindo terceiros ou executando essas atividades). No cabe, portanto, uma NOC mais enxuta nesse modelo, com papel restrito a investidor no operacional, o que seria possvel particularmente nos regimes de concesso e partilha da produo95; Como contratante de servios, a NOC passa a ser co-responsvel por outros riscos intrnsecos atividade de E&P como riscos ambientais e trabalhistas (relacionados, por exem, plo, sade ocupacional e segurana do trabalho).
Outra informao relevante para avaliao do regime de servios consiste na verificao de sua utilizao na experincia internacional. Tal anlise evidencia que um nmero restrito de pases utiliza o Regime de Servios, em contextos especficos, a seguir descritos: Riscos exploratrios, investimentos e custos baixos em comparao com outras regies do mundo (casos de pases do Oriente Mdio, como Ir, Arbia Saudita96 e Kuwait); Contextos de monoplio absoluto da NOC do pas, que se utiliza de contratos de servio para viabilizar a utilizao de prestadores de servios internacionais em seu territrio (casos do Mxico e Ir).
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Nota do autor: o caso iraniano adota modelo de reembolso dos custos mediante um plano pr-acordado de investimentos chamado de Master Development Plan. Se os custos efetivos de desenvolvimento do campo forem maiores que os antecipados, os custos extras seriam assumidos pela OC. A experincia iraniana mostrou que vrios dos investimentos recentes realizados no Ir (por exemplo, pela StatoilHydro) tiveram custos adicionais aos planejados, impactados pela inflao da indstria de equipamentos e servios de E&P . Nota do autor: o principal refere-se aos custos operacionais, que devero ser ressarcidos pela NOC. Ademais, outras variveis operacionais podem parametrizar mecanismos de remunerao adicionais ou penalizao, como volume de produo, cronogramas de trabalho, taxas de recuperao de hidrocarbonetos e indicadores de Segurana, Sade e Meio Ambiente. Nota do autor: conceitualmente, nos regimes de concesso e partilha da produo, a totalidade das atribuies operacionais pode ser delegada para as OCs, enquanto no regime de servios, a natureza da compensao das OCs exige um maior nvel de superviso operacional da NOC. J em joint ventures, as atribuies operacionais da NOC podem ou no ser mais restritivas , a depender do acordo entre NOC e OC. Nota do autor: para a produo de petrleo na Arbia Saudita em particular, toda a produo executada pela NOC Saudi Aramco. Essa subcontrata empresas para prestao de servios simples (como Schlumberger e Halliburton), no havendo espao para atuao das OCs.
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Particularidades do Regime das Joint Ventures

As principais caractersticas do regime da joint venture so as seguintes: A NOC, na qualidade de delegatria do monoplio estatal sobre as atividades de E&P , constitui parcerias com OCs, que podem ser instrumentalizadas atravs de sociedades de propsito especficos SPE (Joint Venture Societria); O Estado proprietrio dos hidrocarbonetos in situ, enquanto a propriedade dos hidrocarbonetos produzidos compartilhada entre o Estado hospedeiro (na figura da NOC) e a OC, na proporo de suas respectivas participaes na SPE; A propriedade dos ativos produtivos tambm compartilhada pela NOC e OC na proporo estabelecida em contrato, bem como a responsabilidade de investimentos de E&P e seus riscos associados; A remunerao da OC advm da sua participao nos lucros da SPE. O Estado remunerado da mesma forma e tambm pode auferir ganhos atravs da tributao dos lucros da SPE.
Considerando as caractersticas acima descritas, as particularidades que se destacam positivas implementao do regime de joint ventures so: Possibilidade de captura de altos nveis de government take, pois a NOC, como participante da joint venture, recebe parte dos lucros das operaes que se somam arrecadao governamental atravs de tributao; e Maior controle sobre a produo, comercializao e operaes, uma vez que a NOC participa das deliberaes no mbito da joint venture.
Assim como todos os outros regimes analisados, o regime de joint ventures apresenta determinadas particularidades que se apresentam negativas, sendo as principais a seguir listadas: A NOC deve contribuir com os investimentos em capital necessrios s atividades na Joint Venture97; Assim como no regime de servios, como participante da joint venture, a NOC passa a ser co-responsvel por outros riscos intrnsecos atividade de E&P como riscos ambientais e , trabalhistas (relacionados, por exemplo, sade ocupacional e segurana do trabalho). A NOC, nesse regime, dever possuir uma estrutura organizacional com capacidade de participar da governana de todas as joint ventures institudas, pois passa a ser papel da NOC representar o Estado em cada uma das associaes; Na Joint Venture, no possvel que as OCs contabilizassem as reservas, uma vez que este direito caberia SPE, com personalidade jurdica prpria. A experincia internacional nos ensina que esse regime pouco utilizado e o de menor expresso, sendo que dentre os pases analisados neste estudo, somente h previso legal para utilizao desse regime em Nigria, Angola e Venezuela.
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Nota do autor: A NOC pode, em teoria, se financiar atravs da OC (o j mencionado carregamento), porm dever ressarci-la dos gastos e investimentos de E&P realizados na proporo de sua participao.
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Concluso sobre as Particularidades dos regimes jurdico-regulatrios

Assim, ao longo desse trabalho, foram estudados quatro modelos (concesso, partilha da produo, contrato de servios e joint venture), os quais foram avaliados sob os aspectos histrico, econmico e jurdico-institucional. A experincia internacional mostra que os contratos de servio e as joint ventures so sistemas utilizados em casos isolados e em contextos que podem ser considerados especficos a saber: Riscos exploratrios, investimentos e custos muito baixos em comparao com outras regies do mundo (casos de pases do Oriente Mdio, como Arbia Saudita, Iraque, Ir); Mudanas de aspectos contratuais tambm para operaes j existentes, baseados em movimentos de nacionalizao das operaes (como foi o recente caso da Venezuela); Contextos de monoplio absoluto da NOC do pas (no caso do Mxico), que se utilizou de contratos de servio para viabilizar a utilizao de OCs internacionais em seu territrio diante de restries de seu Marco Legal.
Quanto ao modelo PSC, a experincia internacional vem demonstrando aspectos positivos e negativos com a sua utilizao. Os PSCs so instrumentos self-contained, o que significa que suas disposies possuem uma autonomia e completude que afastam a necessidade de uma regulao exgena. De um modo geral, as OCs preferem esse modelo em pases de pouca maturidade institucional, por se sentirem mais protegidas, dados os riscos de instabilidade poltica, falta de transparncia e incerteza jurdica do Estado hospedeiro. Por sua vez, a experincia internacional mostra que o modelo de concesso tende a ser mais utilizado em pases de maior maturidade institucional, como naqueles que fazem parte da OCDE. Nesses pases, o regime vem sofrendo aprimoramentos com as mudanas institudas pelos Estados hospedeiros para atender suas particularidades. Ainda que possua deficincias, essas vm sendo corrigidas segundo a dinmica histrica do pas que o adota, na medida em que se suporta em normas complementares e externas que regulam a execuo dos contratos firmados segundo esse modelo.
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4. Fundos financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares)98

4.1. Introduo
A possibilidade de explorao de petrleo na camada pr-sal no Brasil gera importantes implicaes econmicas para o pas. Dependendo da conduo das polticas fiscal e monetria do governo, a abundncia de receitas advindas da exportao de recursos naturais pode ser tanto benfica para sua populao, quanto acarretar graves prejuzos econmicos, em especial em regimes de cmbio flutuante. A aplicao das receitas petrolferas na economia local pode ocasionar perda da competitividade da indstria local, ao influenciar na apreciao da taxa real de cmbio, e ainda presses inflacionrias, na medida em que expande a demanda agregada local. A verificao de casos em que os estes efeitos de fato ocorreram levou cunhagem de termos como o paradoxo da abundncia e a maldio do petrleo. Neste contexto, a possvel criao de um fundo soberano (FS) no Brasil para gerir as receitas petrolferas surge como valiosa ferramenta de poltica macroeconmica, no sentido de orientar o investimento e o uso destas receitas de modo a maximizar seu valor financeiro e o benefcio delas extrado pela sociedade. O presente captulo discute em profundidade o conceito, os usos e a aplicabilidade de um FS no Brasil. Especificamente, os objetivos deste estudo so: Caracterizar, de forma conceitual, os modelos de oil funds e similares existentes, bem como as alternativas de constituio e institucionalizao desses fundos; Avaliar os principais casos representativos de oil funds e similares existentes na experincia internacional; Avaliar a adequao da instituio de diferentes modelos de oil funds existentes para o caso brasileiro.
Primeiramente, ser apresentada uma breve definio de FSs, seguida de um panorama histrico da constituio dos mesmos e de uma caracterizao do mercado atual deste tipo de fundo. A seguir, ser exposto o marco analtico com o qual se caracterizar conceitualmente os modelos existentes de FSs. luz destes conceitos, sero estudadas as principais caractersticas de cinco FSs selecionados para anlise. Por fim, ser avaliada a adequao da instituio de diferentes modelos de oil funds para o caso brasileiro, comparando-se os aspectos relevantes de cada um dos FSs estudados e da adaptabilidade de cada opo realidade brasileira.
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Captulo elaborado por Bain & Company, com a colaborao de TozziniFreire Advogados.
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4.2. Contextualizao de FSs, oil funds e similares

4.2.1. Definio de fundos soberanos e oil funds
FSs so definidos como fundos de investimento de fins especficos de propriedade do governo. Criados pela administrao pblica por razes macroeconmicas, os FSs possuem, gerem e administram ativos para atingir objetivos financeiros, alm de fazer uso de diversas estratgias de investimento que incluem investimentos em ativos estrangeiros. Os FSs so normalmente estabelecidos com base no supervit do balano de pagamentos, operaes oficiais em moeda estrangeira, receitas de privatizaes, supervits fiscais, e/ou receitas resultantes da exportao de commodities. Vale ressaltar que h uma srie de ativos que no so considerados parte de FSs, entre os quais se destacam as operaes de empresas estatais e os fundos de penso do governo. Dependendo da origem dos recursos, os FSs podem ser separados em trs grupos: os oil funds, que obtm suas receitas da exportao de petrleo e gs natural; os FSs baseados em outras commodities; e os FSs com recursos provenientes de outras fontes, como supervits fiscais, receitas de privatizaes ou reservas construdas com supervits no balano de pagamentos.
4.2.2. Histrico de constituio

Os primeiros FSs foram criados na dcada de 1950. O primeiro deles, o Kuwait Investment Authority (KIA), foi fundado em 1953 com o objetivo de reduzir a dependncia do pas em relao s suas reservas petrolferas, ao buscar retornos de longo-prazo com ativos no correlacionados ao petrleo. Ao longo das dcadas de 1970 e 1980, outros pases exportadores de petrleo criaram seus oil funds, beneficiados pelos choques do petrleo ocorridos em 1973 e 1979. Dentre os principais FSs que surgiram neste perodo, vale destacar o Abu Dhabi Investment Auhority (ADIA Abu Dhabi), o maior do mundo atualmente, e o Alaska Permanent Fund (Alasca APF), o maior fundo dos EUA. Neste perodo, foram fundados tambm FSs no baseados em receitas de exportao de petrleo, entre os quais o Copper Stabilization Fund (CSF Chile), um dos poucos fundos sul-americanos e nico do mundo baseado em exportaes de cobre, e o Government of Singapore Investment Corporation (GIC Cingapura), maior FS no baseado em commodities. Na dcada de 1990, nove FSs foram criados, entre os quais o Government Pension Fund Global (Noruega), o State Oil fund (Azerbaijo) e o SAFE Investment Company (China). Mas foi na dcada de 2000 que se observou o maior crescimento histrico no nmero de FSs, com a criao de 34 deles. A evoluo do nmero de FSs em atividade pode ser vista na Figura 6.
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Figura 6: Evoluo do nmero de fundos
Fonte: SWF Institute, 2008; PREQIN, 2008, p.51, TRUMAN, 2008, p.2. Elaborao Bain & Company.
Atualmente h um total de 58 FSs no mundo, dos quais 37 esto ligados a petrleo e gs, 5 a outras commodities e 16 no esto relacionados a commodities. Esta recente exploso no nmero de FSs resultado do alto nvel de acumulao de reservas internacionais, ocasionado, entre outros fatores, pelo aumento dos supervits no balano de pagamentos de pases asiticos99 e pelo aumento do valor das vendas externas de pases exportadores de commodities (inclusive petrleo), haja vista sua recente valorizao. Como decorrncia da crescente importncia dos FSs no mercado financeiro internacional, foi fundado em abril de 2008 o International Working Group of Sovereign Wealth Funds (IWG), grupo de trabalho formado por 26 membros do Fundo Monetrio Internacional (FMI) que possuem FSs. Em outubro do mesmo ano, o IWG publicou os Princpios de Santiago, documento que estabelece princpios e prticas aceitas em FSs, versando sobre temas como governana, arcabouo legal e institucional, gesto de risco, entre outros. A formao do IWG e a publicao dos Princpios de Santiago podem ser consideradas um marco na institucionalizao dos FSs.
4.2.3. Mercado atual de FSs e perspectivas para o futuro

Estima-se que os 58 FSs existentes controlavam, em meados de 2008, US$3,9 trilhes em ativos. Este valor maior do que a soma dos ativos de fundos de private equity e hedge funds (que, em 2007, totalizavam US$0,8 e US$1,9 trilhes respectivamente) e prximo ao total das reservas externas mundiais (cerca de US$5 trilhes). No entanto, se comparado ao total de ativos em fundos de penso, de aproximadamente US$ 28 trilhes no mesmo perodo, os FSs ainda so pequenos. Do total de ativos gerenciados por FSs, US$2,5 trilhes (63%) esto sob gesto de fundos relacionados a receitas de commodities. Quase a totalidade deste valor (99,3%) composta por fundos com
99 Estes supervits esto ligados s exportaes de manufaturados, ao grande influxo de capitais estrangeiros e administrao dos regimes cambiais fixos nos quais a moeda local mantida subvalorizada.
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receitas oriundas de petrleo e/ou gs natural. De fato, entre os dez maiores FSs existentes, cinco so oil funds100, inclusive os trs maiores. Observa-se atualmente alta concentrao de FSs no Oriente Mdio regio na qual boa parte das reservas mundiais de petrleo est concentrada e na sia, devido aos grandes exportadores lquidos de no-commodities. A distribuio espacial dos ativos controlados por fundos pode ser vista na Figura 7.
Figura 7: Distribuio geogrfica dos ativos de FSs (2008)
Fonte: SWF Institute, 2008. Elaborao Bain & Company.
No que diz respeito s perspectivas futuras do setor, em 2007 o banco Morgan Stanley havia projetado que os FSs, em 2015, gerenciariam US$12 trilhes em ativos em 2015, ultrapassando o tamanho das reservas estrangeiras mundiais j em 2011. Em 2008, entretanto, aquela estimativa foi reduzida para US$ 10 trilhes, refletindo os efeitos da crise financeira internacional. Preos do petrleo mais baixos, reduo das exportaes de pases emergentes e polticas fiscais expansionistas (que podero ser financiados com recursos dos FSs), alm da prpria queda no valor das aplicaes dos FSs no mercado financeiro, constituem-se em provvel reflexo da crise mundial. Neste sentido, vale destacar a atuao de FSs no contexto da recente crise financeira. A partir de meados de 2007, quando a crise mostrava seus primeiros sinais, j com quedas significativas no valor de ativos mobilirios, FSs adquiriram participaes importantes nos principais bancos do mundo em busca de retornos de longo prazo. Por um lado, este movimento denotou o papel de agente estabilizador exercido por FSs em tempos de crise, ao comprar ativos depreciados esperando retornos futuros. Por outro lado, o posterior aprofundamento da crise trouxe perdas no desprezveis para alguns FSs, como por exemplo, os do Kuwait, Qatar e Abu Dhabi.
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Em ordem decrescente de ativos sob controle: ADIA (Abu Dhabi), NGPF (Noruega), SAMA (Arbia Saudita), KIA (Kuwait) e RF/NWF (Rssia).
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4.3. Alternativas conceituais de institucionalizao de FSs

Visando um olhar sistemtico sobre os diferentes modelos de FSs existentes, foi desenvolvido um marco analtico que divide o estudo dos mesmos em nove dimenses, abrangendo um fornecendo todo o leque de alternativas conceituais de institucionalizao de FSs. A Figura 8 exibe uma representao esquemtica deste marco.
Figura 8: Marco analtico para estudo de FSs
Elaborao Bain & Company
A seguir, as alternativas conceituais referentes a cada uma das dimenses de anlise exibidas na Figura 8 sero estudadas em separado. Vale mencionar que, seguindo os propsitos gerais do presente estudo, ser dado mais relevo a modelos e alternativas referentes a oil funds.
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4.3.1. Objetivos de FSs101

No h consenso na literatura quanto s possveis categorizaes de objetivos de FSs. Neste estudo, trs categorias so definidas, com base exclusivamente no critrio de objetivo do uso final dos recursos acumulados. FS de estabilizao: tem o papel, em economias em que o governo altamente dependente das receitas oriundas de um nico produto, de proteger o oramento governamental e a economia como um todo de oscilaes no preo das commodities (ou qualquer que seja o principal produto de exportao do pas). Sendo assim, FSs de estabilizao so comumente utilizados como instrumentos de polticas fiscais anticclicas. Rssia e Chile, por exemplo, adotam esse tipo de FS. FS de acumulao: tem o papel de acumular e rentabilizar ativos visando preservar a riqueza nacional para geraes futuras, por meio da converso de recursos no renovveis e finitos (como o petrleo) em um portflio de ativos mais variados. Alm de promover a distribuio intergeracional dos benefcios das oriundas da explorao de recursos no renovveis, FSs de acumulao estimulam a esterilizao de ao menos parte das receitas correntes, com o objetivo de obter um melhor retorno intertemporal dos gastos do governo ao limitar os investimentos pblicos presentes a projetos que tenham retorno adequado. Em economias com capacidade de absoro de investimentos limitada, uma injeo rpida e repentina de receitas provenientes da exportao de petrleo pode gerar presses de apreciao cambial, afetando negativamente a competitividade da indstria nacional. Trata-se da expresso da doena holandesa102 na economia. Ademais, a expanso fiscal resultante de gastos imediatos das receitas petrolferas pode gerar presses inflacionrias no pas, ameaando sua estabilidade macroeconmica. Dos 11 oil funds que figuram na lista dos 20 maiores FSs do mundo, 8 tm objetivo de acumulao, seja como nico objetivo ou conjugado com outros. FS estratgico: canalizam as receitas constituintes do FS para fins estratgicos especficos, que so decididos pelo governo. Os objetivos estratgicos perseguidos por FSs so bastante diversos. Exemplos so estimular o desenvolvimento de um determinado setor da economia nacional (caso do KIC, FS da Coria do Sul), diversificar o parque industrial do pas (QIA, do Qatar) ou ainda promover investimentos em infra-estrutura (SOFAZ, do Azerbaijo).
Faz-se importante mencionar que os dispndios direcionados economia domstica podem representar tanto gastos, quanto investimentos para o FS. Aplicaes no setor de sade, por exemplo, apesar de seus inegveis benefcios para a sociedade, no traro rentabilidade competitiva para o FS, devendo ser contabilizadas como despesas. Por sua vez, investimentos produtivos em determinado setor da economia podero trazer resultados financeiros palpveis ao FS, devendo fazer parte de sua poltica de investimentos ao mesmo tempo em que atende aos objetivos estratgicos impostos pelo governo. Vale ressaltar que os FS podem perseguir dois ou mais destes objetivos concomitantemente. Alm disso, tais objetivos podem mudar ao longo do tempo.
101 102 No marco analtico, os objetivos de FSs esto descritos dentro da dimenso modelos conceituais, juntamente com a origem de recursos. Como este segundo tpico j foi discutido na seo 4.2.1, apenas o tpico referente aos objetivos ser tratado doravante. Do ingls dutch disease. Refere-se situao em que uma entrada massiva de capitais estrangeiros, ao apreciar a taxa de cmbio do pas, leva os demais setores da economia a perder competitividade internacional, podendo acarretar um movimento de desindustrializao. Tal influxo de capitais est primeiramente associado ao aumento no valor das exportaes de uma commodity pelo aumento do preo internacional ou repentina ampliao das reservas (em caso de recursos naturais no renovveis, como o petrleo).
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4.3.2. Instrumentos legais de formalizao

A discusso acerca dos instrumentos legais de formalizao dos FSs se d em duas dimenses: os meios legais pelos quais se pode criar e administrar um FS e a forma jurdica que o mesmo pode assumir. O embasamento jurdico e as formas legais dos FSs variam de acordo com o pas de sua constituio. Na maioria dos casos, os FSs so criados e regulamentados por meio de leis e/ou decretos. H tambm casos raros em que os FSs so criados e regulamentados por intermdio de emendas Constituio. Vale ressaltar que a adoo de um ou outro instrumento legislativo implicar uma maior ou menor flexibilidade na administrao dos FSs. Quando eventuais alteraes constitucionais se fizerem necessrias, uma maior vontade poltica dever estar presente, uma vez que este tipo de dispositivo legal, regra geral, depende de um maior quorum deliberativo no legislativo. No outro extremo, FSs que so institudos mediante decreto do poder executivo podem ter seu regulamento alterado sem consulta a outras esferas de poder. No que tange s possibilidades de formas jurdicas, um FS pode ser gerido por uma entidade estatal autnoma criada com o objetivo especfico de administr-lo ou ser tratado como um conjunto de ativos sem personalidade jurdica prpria, sob controle da autoridade governamental pertinente (e.g. Ministrio da Fazenda ou Banco Central).
4.3.3. Regras de entrada e retirada de recursos

Conforme sugere o marco analtico, as regras de entrada e retirada de recursos so abordadas separadamente. No que diz respeito entrada de recursos, as duas alternativas conceituais que se apresentam a um FS so a direta e a indireta. Na primeira, os recursos relevantes so diretamente depositados na conta do FS, geralmente mantida no Tesouro Nacional ou no Banco Central. Esta abordagem exige a adoo de regras especficas que definem quais categorias de receitas petrolferas devem ser automaticamente transferidas ao FS. No caso de depsitos indiretos, os recursos so transferidos ao Tesouro (ou rgo anlogo) junto com as demais receitas governamentais e, anualmente, o poder executivo e/ou a legislatura decidem a parcela do oramento a ser destinada ao FS. No que tange s regras de retirada de recursos, pode-se observar trs mecanismos, apresentados em ordem crescente quanto s restries impostas realizao de saques. O primeiro mecanismo determina que quantias ilimitadas podem ser retiradas do FS a cada ano, como ocorria no FS noruegus at 2001. Sob este mecanismo, a capitalizao dos FSs depender da conscincia fiscal de seus proprietrios. O segundo prioriza as necessidades de retiradas correntes do governo, mas mantm um limite mximo para elas. Um exemplo o Reserve Fund da Rssia, do qual pode ser retirado anualmente o montante que for necessrio para cobrir o dficit fiscal, sendo o limite o prprio tamanho do FS, restrito a 10% do PIB do pas103. O terceiro mecanismo refere-se adoo de normas objetivas para saques,
103 A Rssia conta com 2 FSs integrados: o Reserve Fund (RF), com objetivo de estabilizao, e o National Wealth Fund (NWF), destinado acumulao. Quando o RF atinge 10% do PIB da Rssia seu tamanho mximo segundo a legislao vigente os recursos a serem acumulados pelos FSs do pas passam a fluir diretamente ao NWF.
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no necessariamente relacionadas s flutuaes da necessidade de financiamento do oramento fiscal. Diversas regras deste tipo so observadas; alguns exemplos so a retirada de apenas a rentabilidade anual do FS, de modo a manter o principal intocado (caso do FS do Alasca, por exemplo), ou ainda a definio de um preo do petrleo abaixo do qual retiradas do FS so permitidas104 (caso do FS do Chile, por exemplo). Deve-se notar que o conjunto de normas de entradas e retiradas o principal determinante da relao entre o FS e o oramento fiscal. Regras de entrada indiretas associadas priorizao ilimitada do oramento, por exemplo, agem no sentido de integrar totalmente o FS ao oramento fiscal, uma vez que os fluxos de recursos, do ou para o FS, so determinados sempre de acordo com as necessidades oramentrias do governo. Por outro lado, mecanismos diretos de receitas que garantam o influxo contnuo de recursos, associados a mecanismos objetivos de saque, que limitem o montante a ser retirado do FS a cada ano, podem ainda que no obrigatoriamente transformar o FS em um instrumento extra-oramentrio do governo.
4.3.4. Regras para alocao de recursos

A alocao de recursos reflete em boa medida os objetivos definidos por cada FS e a tolerncia ao risco subjacente a tais metas. Assim, esperado que um FS de estabilizao, que tem tipicamente objetivos de curto e mdio prazos, aloque uma parte maior de seus recursos em investimentos de horizonte mais curto, evitando exposio a ativos de baixa liquidez e de alto risco. Um FS estratgico, dependendo do montante de gastos correntes permitidos em seu regulamento, tambm deve priorizar a liquidez em parte de seus investimentos. Por outro lado, espera-se que um FS de acumulao, com objetivos de transferncia de renda entre geraes, tenha em sua carteira investimentos de maturao mais longa, admitindo maiores flutuaes de seu patrimnio no curto prazo visando um retorno superior no futuro. As regras especficas de alocao de recursos so definidas caso a caso, variando consideravelmente entre FSs. Ainda assim, seguem uma srie de parmetros comuns, que incluem exposio a cada classe de ativos (renda fixa, renda varivel, private equity, real estate, etc.), concentrao geogrfica dos investimentos, concentrao setorial, concentrao em ativos denominados em uma mesma moeda, entre outros. Um dos principais pilares da poltica de investimentos de FSs a aplicao de recursos em ativos estrangeiros. O objetivo que norteia essa estratgia o de esterilizar as receitas petrolferas para evitar influxo excessivo de divisas e as conseqentes presses inflacionrias e de apreciao cambial. Por ltimo, vale mencionar que alguns FSs como o do Kuwait, Nova Zelndia e Noruega podem excluir uma srie de investimentos de seu portflio por razes diversas, como sanes ou boicotes internacionais, questes sociais, ticas, ambientais ou religiosas.
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Este tipo de regra de retirada geralmente observado no contexto de FSs de estabilizao, que promovem dispndios anticclicos dos recursos do fundo.
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4.3.5. Polticas de parcerias com outras instituies financeiras

Parcerias com outras instituies financeiras fazem parte da poltica de investimentos de FSs. As modalidades mais usuais so co-investimentos ou joint-ventures com fundos de private equity, bancos ou outras instituies financeiras, sejam pblicas ou privadas. Como as parcerias agem comumente em investimentos diretos em empresas (sejam elas abertas ou fechadas) ou novos empreendimentos, o nvel de retorno esperado mais elevado do que o de aplicaes tradicionais em renda fixa ou at mesmo em determinados instrumentos de renda varivel. Ao mesmo tempo, o risco envolvido maior, sendo que FSs que adotam parcerias devem ter perfil de investidores de longo prazo com certa tolerncia ao risco.
4.3.6.Metas do gestor
Foram identificadas trs abordagens distintas para que o rgo diretor de FSs avalie o desempenho da administrao de seus ativos e cobre resultados de seus gestores. A primeira a imposio de uma meta absoluta de retorno, como feito no FS do Qatar, onde se busca rentabilidade de 15% ao ano, independentemente das condies conjunturais do mercado financeiro internacional. A segunda a utilizao de benchmarks externos, isto , portflios de referncia disponveis no mercado financeiro, como, por exemplo, ndices de aes (Ibovespa, Dow Jones, S&P 500) e taxas de juros (ndice Lehman Global Aggregate LGA ou LIBOR). Um exemplo do uso deste tipo de meta pode ser encontrado no GPFG (Noruega), que estabeleceu o FTSE All Cap para investimentos em renda varivel e o LGA para renda fixa. Por fim, h FSs que utilizam benchmarks construdos internamente. Nestes termos, pode-se citar o FS do Alasca, que adota uma metodologia prpria para mensurar os resultados de seus investimentos em private equity. importante citar que FSs podem adotar uma mescla de duas ou at o uso conjunto das trs abordagens. Alm do tipo de mtrica usada para avaliar o desempenho da gesto de FSs, pode-se citar duas posturas distintas adotadas pelos gestores diante das mesmas. Trata-se da opo entre gesto ativa e passiva de recursos. No primeiro caso, o gestor deve realizar investimentos com o intuito de buscar rentabilidade superior do benchmark estipulado. No caso da gesto passiva, o gestor deve apenas indexar sua carteira de ativos ao benchmark, de modo a acompanhar a rentabilidade obtida pelo mesmo. Vale mencionar que as duas abordagens supracitadas coexistem dentro de um mesmo FS, servindo como forma de administrar o quo distante do benchmark o retorno do portflio do FS poder estar. O FS do Azerbaijo, por exemplo, utiliza-se quase exclusivamente da gesto passiva de recursos, enquanto que o do Qatar adota a gesto ativa de recursos no intuito de superar sua meta de rentabilidade.
4.3.7. Modelos de remunerao do gestor

H trs modelos conceituais segundo os quais possvel remunerar os gestores dos FSs: remunerao fixa, em que seus ingressos independem de seu rendimento; remunerao varivel, na qual seus ingressos so totalmente dependentes do desempenho dos ativos sob seu controle; e modelo de remunerao misto, na qual parte do pagamento fixo e outro varivel de acordo com o desempenho.
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Na prtica, as remuneraes varivel ou mista so mais usuais para gestores que adotam gesto ativa de recursos, sendo aplicadas para alinhar os interesses do gestor aos do FS na consecuo de rentabilidades superiores. Gestores que adotam gesto passiva geralmente recebem apenas remunerao fixa, j que no precisam superar a rentabilidade de carteiras de investimentos de referncia. Vale mencionar que todos os FSs pesquisados neste estudo que disponibilizam informaes a esse respeito utilizavam a remunerao mista ao menos para uma parcela de seus gestores. No FS da Noruega, por exemplo, 34% da remunerao dos gestores externos em 2007 esteve atrelada ao desempenho dos ativos por eles geridos.
4.3.8. Mecanismos de governana, controle e superviso

A questo da governana de FSs deve ser abordada de acordo com trs quesitos: a estrutura de governana criada, os mecanismos de controle gerados por esta estrutura e a transparncia promovida para com a sociedade. O IWG aponta trs nveis de estrutura de governana em FSs: no topo est o governo, no papel de proprietrio, com as tarefas de legislar sobre os assuntos cruciais do FS (como, por exemplo, determinar seus objetivos) e supervisionar suas atividades. Neste aspecto, o papel de proprietrio pode ser assumido alternativa ou cumulativamente pelos poderes executivo e legislativo do pas. O proprietrio deve ainda indicar o rgo diretor do FS, que poder ser uma entidade do governo, caso o FS seja constitudo como um grupo de ativos sem entidade jurdica, ou um conselho de administrao autnomo, caso uma entidade independente seja criada para dirigir o FS. Na Rssia, por exemplo, o Ministrio das Finanas foi designado o rgo diretor dos FSs. J no Alasca, foi formado um conselho curador autnomo para dirigir as atividades do FS. O rgo diretor o responsvel legal pelo FS, possuindo as funes de determinar no apenas sua poltica de investimentos, mas tambm outras estratgias com o fim de atingir os objetivos estipulados pelo proprietrio. A escolha dos gestores dos investimentos do FS comumente feita pelo rgo diretor. Estes so os responsveis pelas questes operacionais do FS, seguindo a poltica de investimentos determinada pelo rgo diretor. FSs devem estabelecer sistemas de checks and balances em todos os nveis de sua estrutura de governana, de modo a garantir o cumprimento de suas regras gerais e a aplicao responsvel de seus recursos. Enquanto rgo supervisor, o proprietrio usualmente realiza auditorias internas peridicas nas contas do FS105 e recebe do rgo diretor relatrios de desempenho dos investimentos. Ao mesmo tempo, os gestores devem reportar-se diretamente ao rgo diretor no que diz respeito performance dos investimentos sob sua responsabilidade. Quanto questo da transparncia de FSs, os Princpios de Santiago elencam uma srie de preceitos. Entre eles, destacam-se a publicao de informaes financeiras relevantes sobre o FS, a abertura ao pblico das regras de entradas e retiradas de recursos e a divulgao das relaes legais entre o FS e outros rgos do governo. Alguns FSs, como o da Noruega e do Alasca, vo mais alm, publicando relatrios de desempenho detalhados e outras informaes relevantes em seus websites. H, todavia, FSs, como o de Abu Dhabi, que no seguem sequer os preceitos dos Princpios de Santiago, ocultando do pblico informaes bsicas como, por exemplo, o montante dos ativos sob seu controle.
105 Em alguns FSs, como o do Azerbaijo, empresas independentes de auditoria so contratadas para auditar as contas, enviando suas concluses ao governo do pas (proprietrio).
97
4.3.9. Alternativas operacionais

Duas sub-dimenses so consideradas no que se refere a alternativas operacionais: a terceirizao da gesto e as estruturas organizacionais usualmente adotadas por FSs. Tanto os FSs administrados por entidades autnomas como aqueles dirigidos dentro do Banco Central ou agncia especfica podem gerir internamente a totalidade de seus recursos, como feito pelos FSs da Rssia, ou delegar a gestores externos toda a gesto ou parte dela. O FS noruegus, por exemplo, terceiriza 20% da gesto de seus ativos, enquanto que o do Alasca tem 80% de seu portflio sob controle de gestores externos. Os FSs costumam buscar gestores externos por duas razes principais: em primeiro lugar, estes gestores possuem conhecimento e instrumentos especficos para realizar investimentos em ativos nos quais bancos centrais, governos, ou instituies relacionadas, raramente possuem capacidade interna. Em segundo lugar, a terceirizao parcial ou total da gesto da carteira de ativos pode ajudar o fundo a reduzir custos de operao em determinados mercados. O corpo diretivo do fundo pode distribuir a gesto dos recursos a mais de um gestor externo. Nesse caso especfico, a gesto de cada classe de ativo pode ser atribuda a um determinado gestor ou, ainda, mais de um gestor pode trabalhar com uma delas (por exemplo, dois ou mais gestores administram os ativos de real estate). Em termos de estrutura organizacional, os FSs constitudos como entidades autnomas costumam se diferenciar daqueles geridos juntamente com outros ativos governamentais. No segundo grupo, no h uma estrutura padro, uma vez que cada FS segue a estrutura organizacional do Banco Central ou agncia controladora de seus ativos. No caso dos FSs administrados como entidades independentes, a maioria apresenta estrutura semelhante de uma empresa privada, na qual h um presidente responsvel por colocar em prtica as polticas de investimento determinadas e dois departamentos bem definidos: um que agrega as reas de negcios do FS e outro que contm as funes de back-office.
4.4. Caracterizao dos casos representativos da experincia internacional

Com o intuito de ilustrar as diferentes aplicaes prticas dos conceitos definidos anteriormente, foi conduzido um estudo detalhado de cinco casos internacionais de FSs. A diretriz bsica para a escolha dos casos foi assegurar a diversidade de modelos abordados e sua relevncia para o caso brasileiro. Especificamente, foram escolhidos cinco oil funds de diversas regies do globo e com modelos institucionais bastante variados. A disponibilidade de informaes tambm foi considerada como critrio de escolha, uma vez que muitos FSs ainda conduzem suas atividades sem qualquer preocupao com a transparncia para com a sociedade. O processo de triagem realizado resultou na escolha dos seguintes FSs para anlise detalhada: Government Pension Fund Global (GPFG - Noruega); Reserve Fund e National Wealth Fund (RF e NWF Rssia); State Oil fund of the Azerbaijan Republic (SOFAZ Azerbaijo); Qatar Investment Authority (QIA Qatar); e Alaska Permanent Fund (APF Alasca). As principais caractersticas destes FSs, de acordo com as nove dimenses conceituais delineadas no marco analtico, so apresentadas de maneira resumida na Tabela 7. Oportunamente, detalhes sobre estes FSs sero levantados na seo 4.5, que avalia a aplicabilidade de diferentes modelos de FSs ao caso brasileiro.
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Tabela 7: Caractersticas principais dos FSs analisados

Alternativas conceituais/institucionais e abordagens Noruega
Reserve Fund (RF) / National Wealth Fund (NWF) Qatar Investment Authority (QIA) 2005 US$ 70 bilhes (90%) 1976 US$ 38 bilhes (85%) 2004 US$ 149 bilhes (14%) US$ 3 bilhes (8%) 1999 State Oil fund of the Azerbaijan Republic (SOFAZ)
Dimenso Rssia Azerbaijo Qatar
Alasca
Alaska Permanent Fund (APF)
Nome
Government Pension Fund Global (GPFG)
Ano de Fundao
1990
Patrimnio 2007 (% do PIB)
US$ 342 bilhes (88%)
Caractersticas distintivas
FS totalmente integrado ao oramento fiscal; entradas e retiradas de recursos regidos pelas necessidades do oramento
FS do pas foi dividido em dois em 2008 Mecanismo integrado de entrada para dois FSs distintos. Dinheiro flui primeiro para RF; quando este atinge 10% do PIB da Rssia, dinheiro passa a fluir diretamente para o NWF Investimentos domsticos em infra-estrutura e projetos sociais Presidente do pas centraliza todas as decises importantes do FS Lei Conjuntos de ativos sob controle do governo Petrleo/gs (oil fund) Decreto presidencial Entidade jurdica autnoma Petrleo/gs (oil fund) Decreto do emir
Poltica de investimentos arrojada; atuao direta anloga a fundos de private equity
Institudo por emenda constitucional, pois a constituio bania vinculao de receitas Distribui anualmente rendimentos do FS populao do Alasca Necessria aprovao em referendo popular para sacar principal Emenda Constitucional Entidade jurdica autnoma Petrleo/gs (oil fund) Entidade jurdica autnoma Petrleo/gs (oil fund)
Instrumentos legais de formalizao
Formalizao legal do FS
Ato parlamentar (lei)
Forma Jurdica do FS
Conjunto de ativos sob controle do governo
Origem dos Recursos
Petrleo/gs (oil fund)
Modelos conceituais Estabilizao (RF) / Acumulao (NWF)
Objetivo do Fundo
Estabilizao/ Acumulao
Estabilizao / acumulao / estratgico (investir em projetos de infra-estrutura no pas) Direta
Estratgico: diversificar fontes de receita do governo qatariano no prazo de 1015 anos desde fundao do QIA No disponvel
Acumulao
Entrada de Recursos Direta
Indireta
Direta
Regras de entrada e retirada de recursos
Retirada de Recursos
Priorizao de gastos correntes, com diretriz que limita saques anuais a 4% do capital do FS
Priorizao para financiamento de dficit oramentrio com limite expresso (10% do PIB, equivalente ao tamanho mximo do RF)
Priorizao do oramento fiscal com limite expresso (retiradas no podem ser maiores do que as entradas do mesmo ano)
No disponvel
Mecanismo objetivo (apenas rendimentos do FS podem ser sacados anualmente)
99
100
Alternativas conceituais/institucionais e abordagens Noruega Rssia Azerbaijo Qatar Alasca
Exposio a classes de ativos (ambos os FSs investem apenas em renda fixa) Restries geogrficas (somente 14 pases autorizados a receber investimentos) Concentrao de ativos denominados em mesma moeda (limites rgidos de exposio a cada moeda) Concentrao de ativos em um nico ttulo Risco de crdito (permitidos investimentos em ativos com rating mnimo de BBB-) Concentrao de ativos em um nico ttulo ou investimento (mximo de 15% do valor total dos ativos do FS) Concentrao de ativos denominados em mesma moeda (limites rgidos de exposio a cada moeda) Exposio a classes de ativos (investe quase exclusivamente em renda fixa) Alocao estimada em 2007: renda fixa 20%; participaes em empresas 60%; ativos alternativos 20% Regras desconhecidas Alocao setorial estimada das participaes em empresas + investimentos em real estate: servios financeiros 56%; real estate 18%; telecom 13%; outros 13% Exposio a classes de ativos (recomendao de 53% em aes, 22% em renda fixa, 10% em real estate, 6% em private equity, 6% em retorno absoluto e 3% em infra-estrutura) Alocao geogrfica estimada das participaes em empresas + investimentos em real estate: Qatar 39%; Europa 35%; sia 12%; MENA 4% No disponvel Transferncia de US$100 Co-investimentos com outros milhes para a formao FSs e fundos de private da AIC, que investir equity Co-investimentos em real diretamente em empresas estate para diversificar a economia Aportes de capital para azeri fundos de private equity
Tabela 7 (continuao) Caractersticas principais dos FSs analisados
Dimenso
Exposio a classes de ativos (recomendao de 60% em aes de empresas e 40% em renda fixa)
Concentrao geogrfica (bandas de exposio em cada continente)
Regras para alocao de recursos
Concentrao de ativos denominados em mesma moeda (bandas de exposio em cada moeda)
Concentrao de ativos em uma nica empresa (mximo de 10% de participao em uma empresa)
Risco de mercado (mximo de 1,5% de desvio do portflio de referncia)
Parcerias com outras instituies financeiras
No aplicvel

Alternativas conceituais/institucionais e abordagens Noruega Rssia Azerbaijo Qatar Alasca
Dimenso
Metas do gestor
No disponvel
Benchmarks externos
Benchmark externo: LIBOR 3 meses
Meta de rentabilidade absoluta: retorno de 15% a.a.
Meta de rentabilidade absoluta para a gesto de longo prazo do FS, igual a 5% em termos reais Benchmarks externos para mensurar desempenho dos gestores de cada mandato de investimento
Modelos de remunerao do gestor

No disponvel Misto (fixo/varivel)
Misto (fixo/varivel)
No disponvel
Misto (fixo/varivel)
Parlamento: legislao do FS e superviso Governador: elege conselho curador e superviso Governo e parlamento: desconhecido Conselho de diretores do QIA: diretor CEO e equipe: gestor
Parlamento: proprietrio/ supervisor Governo e parlamento: proprietrios / supervisores Ministrio das Finanas: diretor Banco Central: gestor
Presidente da Repblica: proprietrio, com autoridade suprema sobre o FS (decises estratgicas, polticas de investimentos e de dispndios)
Estrutura de Mecanismos de governana governana, (funes e controle e responsabilidades superviso dos agentes institucionais)
Ministrio das Finanas: diretor
Norges Bank (Banco Central): gestor
Populao: deve ser consultada por meio de referendo popular para que sejam feitos saques do principal do APF Parlamento: ingerncia limitada, por meio de aprovao do oramento fiscal, presena no conselho supervisor Conselho supervisor: reviso do oramento e dos relatrios anuais Diretor executivo e equipe: gestor Conselho Curador do APF: diretor Diretor executivo e equipe: gestor
101
102
Alternativas conceituais/institucionais e abordagens Noruega
Alto grau de transparncia; relatrios de desempenho e outras informaes disponveis na internet Adeso voluntria do EITI, iniciativa internacional para gesto transparente de receitas provenientes de recursos extrativos Baixssimo grau de transparncia, no divulga sequer o tamanho do FS
Dimenso Rssia Azerbaijo Qatar Alasca
Mecanismos de Alto grau de transparncia; governana, Transparncia com relatrios de desempenho e outras informaes controle e a sociedade civil disponveis na internet superviso
Baixo grau de transparncia, revelando apenas o regulamento dos FSs e poucos dados operacionais
Alto grau de transparncia; relatrios de desempenho e outras informaes disponveis na internet
Terceirizao da Gesto do Fundo
20% da gesto de ativos terceirizada
Autorizada pelo regulamento: RF e NWF podem terceirizar gesto ao Banco Central e NWF pode usar outros gestores externos. Atualmente gesto operacional dos dois FSs feita pelo Banco Central Permitida terceirizao da gesto de at 60% dos ativos Atualmente terceiriza ~10% dos ativos a 3 gestores
No disponvel
80% da gesto de ativos terceirizada
Alternativas operacionais
Estrutura organizacional
NO DISPONVEL
CEO / 2 diretores (CIO e COO) / 7 gerentes de investimento / 10 gerentes de operao
Diretor executivo / 2 departamentos de negcios / 6 departamentos de backoffice 80 funcionrios
CEO / comit de investimentos / departamentos de negcios (real estate e private equity divulgados) / 4 reas de suporte divulgadas # de funcionrios no disponvel Uso de empresas subsidirias para fazer investimentos (Qatari Diar e Qatar Holdings)
Diretor executivo / 1 diretor para o front-office e 2 para o back-office 34 funcionrios
132 funcionrios
4.5. Avaliao da adequao da instituio de diferentes modelos de oil funds existentes para o caso brasileiro
A avaliao da adequao de diferentes alternativas conceituais de FSs para o caso brasileiro ser desenvolvida de acordo com as nove dimenses descritas no marco analtico deste estudo. Para cada dimenso, a aplicabilidade ao caso brasileiro ser avaliada em dois passos lgicos: o primeiro tratar da possibilidade de operacionalizao jurdico-regulatria de cada alternativa. O segundo far um balano de pontos positivos e negativos de cada alternativa de acordo com os seguintes critrios: dificuldade de implementao em decorrncia de barreiras legais ou tcnicas; blindagem contra desvios dos objetivos centrais do FS; retorno financeiro106; e retorno social107.
4.5.1. Objetivos de FSs

FS de estabilizao
A necessidade de um oil fund com objetivo de estabilizao depende do peso que as receitas petrolferas tm no oramento do governo, j que os choques causados no oramento fiscal com uma queda na arrecadao oriunda do petrleo so diretamente proporcionais importncia desse setor. A Figura 9 ilustra a participao das receitas advindas do petrleo no oramento fiscal do Brasil e dos cinco pases estudados no presente relatrio, bem como a participao desse setor nos respectivos PIBs108. Nota-se que, atualmente, a economia brasileira muito mais diversificada setorialmente do que as outras estudadas no presente relatrio, assim como o so as receitas de seu governo.
Figura 9: Participao da arrecadao fiscal do setor petrolfero na arrecadao fiscal total e razo entre receitas do setor petrolfero e PIB de pases selecionados (2007)
* Valor estimado a partir das receitas governamentais advindas do pagamento de royalties e participaes especiais e dos impostos pagos pela Petrobrs. Nota: dados relativos ao setor petrolfero (tanto arrecadao fiscal como receita bruta do setor) se referem a toda a cadeia do petrleo, incluindo E&P refino e indstria. , Fontes: EIA, 2008; NPD, 2008; OLSON, 2008; GURVICH, 2008; ANP 2008; PIRES, 2008; PETROBRAS, 2008; STATE, 2008; CIA, 2008. , 106 107 108 Aplicvel especificamente para a definio de objetivos do FS, regras de entrada e retirada de recursos, regras de alocao de recursos e modelos operacionais. Aplicvel na definio de objetivos do FS, visando expor qualitativamente o nvel de bem-estar social gerado por cada alternativa conceitual. A varivel considerada crucial na literatura para determinar a necessidade de criao de um FS de estabilizao a participao das receitas petrolferas no oramento fiscal de um pas, ainda que no se tenha conhecimento de indicadores quantitativos que estabeleam um limite mnimo dessa participao para que um FS desse tipo seja considerado necessrio. A participao do setor petrolfero no PIB de um pas um indicador apenas para referncia geral, contextualizando a importncia do setor petrolfero na economia nacional.
103
esperado que o incio da explorao das reservas petrolferas localizadas na camada do pr-sal no Brasil gere maior concentrao das fontes de receita do governo. O nvel de concentrao depender, em ltima instncia, do tamanho destas reservas, do preo da commodity no mercado internacional e da parametrizao do modelo jurdico de explorao escolhido, o qual determinar a participao do governo no montante das receitas geradas pela produo de petrleo. Ainda assim, razovel afirmar que, ao menos nos primeiros anos de explorao do pr-sal, antes que a produo destes campos atinja seu pice, no haver uma imediata concentrao das receitas do governo no setor petrolfero. Dessa forma, quando da criao do FS para tratar as receitas provenientes do pr-sal, questionvel a necessidade de um FS brasileiro criado para estabilizar as receitas fiscais advindas do petrleo. Posteriormente, conforme se desenvolva a relao de dependncia do oramento fiscal brasileiro s receitas petrolferas, um FS de estabilizao pode fazer-se necessrio para alimentar as contas do governo em anos de baixos preos do petrleo. A criao de um FS que no tenha a estabilizao como um de seus objetivos originais no impede que clusulas de dispndios anticclicos sejam introduzidas tempestivamente. Alis, em momento oportuno, o Brasil pode at contar com mais de um FS, sendo um deles criado exclusivamente com o objetivo de estabilizar as receitas do governo. A coexistncia de dois FSs evitaria a complexidade envolvida em criar regras em um nico FS para atender a objetivos muito diversos simultaneamente. Nestes termos, encontra-se o FS russo, que foi divido entre o RF e o NWF em 2008 justamente para que houvesse um exclusivamente focado na estabilizao das receitas governamentais.
FS de acumulao
A acumulao de receitas petrolferas em um FS importante no somente para as geraes futuras, que podero desfrutar dos benefcios do petrleo depois que suas reservas escassearem, mas tambm para a atual gerao, uma vez que o dispndio imediato dos recursos advindos do petrleo pode ter conseqncias negativas na economia domstica (doena holandesa e presses inflacionrias). , portanto, defensvel no caso brasileiro a necessidade de poupana de parte dos recursos obtidos com o crescimento esperado das receitas petrolferas do governo. Vale citar que os quatro FSs de acumulao estudados neste relatrio (Noruega, Rssia, Azerbaijo e Alasca) no vedam completamente retiradas correntes. De fato, os FSs da Noruega, Rssia e do Azerbaijo perseguem outros objetivos paralelos aos de acumulao, que requerem dispndios correntes. A Noruega faz anualmente uso de recursos para cobrir o dficit do governo central. Na Rssia, este mesmo uso permitido, alm de contar-se com a possibilidade de financiar o sistema previdencirio109. O governo do Azerbaijo pode usar os recursos do FS no apenas para compor o oramento fiscal, mas tambm para implantar projetos considerados estratgicos para o pas. No Alasca, cujo FS tem objetivo exclusivo de acumulao, retiram-se recursos para distribuir dividendos populao do estado em bases anuais; naquele FS h tambm a possibilidade de transferncias ao oramento governamental, embora esta alternativa ainda no tenha sido utilizada.
109
importante lembrar que o FS da Rssia , na realidade, um sistema integrado de dois fundos. O RF, de estabilizao, despende recursos anualmente cobrindo o dficit do governo central. A possibilidade de direcionar recursos correntes ao financiamento do sistema previdencirio fica a cargo do NWF, com objetivo expresso de acumulao.
104
FS estratgico
Os FSs estratgicos permitem canalizar os gastos de receitas obtidas com o petrleo em projetos considerados prioritrios pelo governo. O estudo de dois FSs estratgicos (o do Azerbaijo e o do Qatar) revela a mirade de objetivos especficos que FSs deste tipo podem perseguir. Por exemplo, o Qatar usa os recursos de seu FS para adquirir ativos, no pas e no exterior, em setores econmicos no correlacionados com o de energia, a fim de diversificar as posses do governo, reduzindo a dependncia de receitas petrolferas no mdio prazo. Deste modo, as aplicaes do QIA fazem parte da prpria poltica de investimentos do FS. O Azerbaijo, por sua vez, tem priorizado a melhoria das condies scio-econmicas de refugiados, com a construo de moradias, escolas e hospitais em determinados territrios, bem como a viabilizao de obras de infra-estrutura no pas, como a construo de um oleoduto para exportao de petrleo, um aqueduto e uma ferrovia. Neste caso, as aplicaes feitas na economia domstica a ttulo de investimentos estratgicos so, em sua maioria, dispndios para o FS, na medida em que no geram retornos financeiros diretos para o mesmo. As injees de verbas do FS na economia so consideradas parte dos investimentos pblicos feitos com base no no retorno financeiro ao governo, mas sim nos benefcios gerados sociedade como um todo. Este tipo de objetivo estratgico, no entanto, no exclui projetos geradores de retornos financeiros ao FS. Serve como exemplo o financiamento, pelo SOFAZ, do oleoduto BTC, usado para exportar petrleo azeri para a Europa. Neste caso, as receitas geradas pelo transporte de leo so transferidas diretamente ao prprio FS. Com base nos casos da experincia internacional, pode-se citar dois fatores de deciso fundamentais para avaliar a pertinncia da formao de um FS de carter estratgico em um pas: (i) a suficincia de investimentos para desenvolver satisfatoriamente setores da economia domstica considerados estratgicos pelo Estado e (ii) a necessidade tida pelo governo de diversificar suas fontes de receitas. Conforme mencionado anteriormente, o governo brasileiro no dever apresentar um perfil de arrecadao fiscal extremamente concentrado no petrleo nos primeiros anos de desenvolvimento do pr-sal. Sendo assim, ao contrrio do Qatar, onde 70% da arrecadao fiscal advm do setor petrolfero, a necessidade governamental de diversificar fontes de receita no deve ser motivo para a criao de um FS estratgico no Brasil. No obstante, h evidncias na literatura apontando que a taxa de investimento apresentada pela economia brasileira ainda baixa para garantir um caminho de desenvolvimento sustentado ao pas. Assim sendo, a formao de um FS estratgico pode fazer parte de uma poltica governamental de investimentos em setores considerados prioritrios. necessrio apontar que a definio dos usos estratgicos dos recursos do FS brasileiro em discusso depender do julgamento de prioridades do governo. Podem ser considerados tanto projetos com gerao de retorno financeiro imediato para o pas e para o prprio FS como projetos com potencial para elevar o padro de vida da sociedade brasileira, relegando-se a rentabilidade de curto prazo a um plano secundrio. Ainda que esteja fora do escopo do presente estudo fornecer recomendaes detalhadas de setores prioritrios para investimentos do FS, cabe mencionar alguns setores dependentes de investimentos pblicos com evidente carncia de aportes, sejam geradores de retornos financeiros de curto prazo ou no. No primeiro grupo, encontram-se investimentos de infra-estrutura em geral, onde se evidenciam saneamento bsico, transportes (em todos os meios ferrovirio, hidrovirio, areo e rodovirio) e abastecimento de energia eltrica. Dentre os investimentos com retorno de curto prazo evidente em termos de qualidade de vida da populao, e de longo prazo em termos puramente econmicos, pode-se mencionar setores como educao e sade. importante mencionar que se alguns dos objetivos estratgicos do FS forem de teor social, devem ser criadas metas claras de desempenho para os mesmos, de modo a possibilitar a avaliao do
105
impacto dos investimentos. Servem como exemplo as metas impostas em esforos de cunho social por instituies multilaterais com objetivos de reduo da pobreza, como o World Bank, ou por organizaes sem fins lucrativos, como a Bill & Melinda Gates Foundation. Alternativamente, o governo poderia decidir pela priorizao de setores industriais especficos, incluindo, eventualmente, o fortalecimento de elos menos desenvolvidos da prpria cadeia de produo de petrleo e gs. Neste sentido, poder-se-ia considerar tanto investimentos diretos ou cesso de crdito ao setor privado que gerariam, alm de beneficios para o setor, retornos financeiros para o prprio FS como investimentos pouco atrativos no curto prazo para a iniciativa privada, como a formao de mais engenheiros qualificados para o setor. Esta estratgia poderia ser adequada nos primeiros anos da explorao do pr-sal, visando potencializar a capacidade de extrao de petrleo. No entanto, medida que o setor passasse a ganhar fora no Brasil, seria necessrio maior cuidado ao planejarem-se reinvestimentos na prpria cadeia petrolfera. O direcionamento de montante excessivo para esta cadeia produtiva teria a desvantagem de no diversificar setorialmente as aplicaes das receitas petrolferas, o que acarretaria maior exposio ao risco para estas receitas e poderia ocasionar o incio ou eventual aprofundamento dos sintomas da doena holandesa no pas110. Independentemente do objetivo do FS, coloca-se a questo dos custos e benefcios de gastar as receitas petrolferas no presente ou poup-las para o futuro. Por um lado, a no esterilizao dos influxos de receitas petrolferas na economia do pas, como decorrncia de gastos correntes, pode gerar presses para a apreciao do cmbio e os conseqentes efeitos da doena holandesa, alm de presses inflacionrias por conta da expanso da demanda agregada. Alm disso, coloca-se a prpria questo de equalizao de benefcios das receitas petrolferas entre geraes, que poderia ser afetada com a priorizao de gastos correntes na economia. Por outro lado, a questo intertemporal dos gastos de FSs deve levar em considerao o estgio de desenvolvimento da economia domstica. Seguindo a hiptese de que a economia de pases em desenvolvimento deve crescer a taxas superiores quelas das economias desenvolvidas111 preocupaes a respeito de solidariedade intergeracional parecem menos relevantes no primeiro caso, uma vez que as geraes futuras sero muito mais ricas do que as presentes, o que no deve ser o caso de economias industrializadas. Ademais, o direcionamento das receitas petrolferas para fortalecer outros setores da economia, especialmente setores de bens comercializveis (tradable sector) no relacionados ao petrleo, deve atuar no sentido de mitigar os efeitos da doena holandesa, ao aumentar a competitividade da indstria nacional. Neste aspecto, investimentos diretos do FS em setores estratgicos que demonstram carncia de aportes geram efeito direto na competitividade dos mesmos, com possveis adjacncias. Investimentos em infra-estrutura geral, por sua vez, prometem efeitos positivos mais duradouros na competitividade de um maior nmero de setores, ao criar condies propcias ao desenvolvimento de uma srie de indstrias no pas. Investimentos em educao atuam no mesmo sentido, porm com uma viso de retorno em horizonte de tempo mais longo, conforme mencionado acima. No que se refere s presses inflacionrias, vem tona a discusso da insero do FS na poltica fiscal do Estado. Ainda que seja tratado como um instrumento extra-oramentrio, os gastos do FS devem estar coordenados com o restante da poltica fiscal, para evitar-se que uma expanso fiscal exagerada, causada por altos dispndios do FS sem ajuste concomitante em outros gastos do governo, desencadeie um processo inflacionrio. No Azerbaijo, por exemplo, os dispndios realizados na economia domstica no contexto do FS estratgico tm notadamente contribudo para a acelerao da infla110 Em um cenrio em que a exportao de determinado recurso natural j esteja em grande evidncia, movimentos no sentido de ampliar ainda mais este setor em detrimento de outros aumenta as chances de que a economia domstica seja afetada pela doena holandesa. Hiptese de beta-convergncia.
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o, que beirou os 20% a.a. em 2007. Em 2006, os gastos domsticos do FS ultrapassaram a marca de 5% do PIB, em um esforo de acelerar o desenvolvimento da infra-estrutura nacional. Vale ressaltar que no h registros de uma tentativa, por parte do governo azeri, de controlar a expanso fiscal promovida pelo FS para tentar conter o avano inflacionrio.
Concluses
Em resumo, pode-se dizer que nos primeiros anos da explorao do pr-sal, quando da criao do FS, ainda no se espera que o governo brasileiro desenvolva dependncia excessiva das receitas petrolferas, fazendo com que seja questionvel a necessidade de um FS de estabilizao do oramento fiscal no curto prazo. J um FS de acumulao, maioria entre os oil funds em atividade, apresenta-se como alternativa interessante. Alm de promover a distribuio intergeracional dos benefcios das receitas do petrleo, este tipo de FS visa evitar excesso de dispndios correntes na economia domstica, dosando tais investimentos para maximizar intertemporalmente seus retornos. Objetivos estratgicos podem ser impostos aos gastos correntes realizados pelo FS, no sentido de direcionar recursos a setores considerados prioritrios pelo governo. Deste modo, ter-se-ia no Brasil, inicialmente, um FS com dois objetivos concomitantes: estratgico e de acumulao.
4.5.2. Instrumentos legais de formalizao

Meios de formalizao legal do FS
Conforme exposto no marco analtico, as opes conceituais de institucionalizao legal de um FS so por meio de emenda constitucional, de outros tipos de lei emanada do poder legislativo ou de decreto do poder executivo. Esta ltima opo descartada a priori para o caso brasileiro, uma vez que o Artigo 167, IX da Constituio Federal de 1988 probe o poder executivo de instituir fundos de qualquer natureza, sem prvia autorizao legislativa. Considerando o processo legislativo brasileiro, os instrumentos capazes de viabilizar um FS so emendas constitucionais e leis ordinrias. Emendas constitucionais so necessrias apenas quando a Constituio vigente contm alguma clusula com potencial para impedir o funcionamento adequado do FS112. Uma vez que a Constituio brasileira veda a vinculao de impostos, uma emenda seria necessria apenas no caso de se desejar que receitas oriundas de qualquer tipo de imposto governamental sejam direcionadas ao FS113. Caso contrrio, o instrumento legal que se apresenta como prefervel para instituir um FS no Brasil a lei ordinria. De fato, o FS atualmente em tramitao no Congresso Nacional114 que no possui qualquer tipo de relao com o FS hipottico que est sendo discutido no presente relatrio foi proposto como matria a ser determinada por este instrumento legislativo. importante mencionar que a lei ordinria (ou alternativamente lei complementar se a eventual emenda constitucional a requerer) que instituir o FS brasileiro no dispor sobre os detalhes de
112 Vale mencionar que o Alasca um caso nico de instituio de FS atravs de emenda constitucional. Isso ocorreu porque a constituio daquele estado norte-americano possua uma clusula que bania a vinculao de qualquer receita governamental advinda de recursos naturais. Sendo assim, a emenda constitucional foi necessria para anular a validade desta clusula, garantindo que determinadas receitas petrolferas pudessem ser direcionadas exclusivamente ao FS. Importante mencionar que as atuais receitas governamentais advindas do petrleo no contexto do regime jurdico-regulatrio de concesso, como bnus licitatrios, royalties e participaes especiais, no so consideradas impostos, mas sim participaes governamentais, de modo que poderiam ser vinculadas a um FS sem empecilhos legais. Projeto de Lei de 23 de maio de 2008 referente criao do Fundo Soberano do Brasil (FSB).
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sua operacionalizao. Caber lei definir qual ser o instrumento a regulamentar estas questes, podendo ser um decreto do poder executivo ou regulamento expedido pela instituio designada a dirigir o FS. No h, a priori, especificaes sobre quais temas devem ser tratados pela lei e quais pelo regulamento complementar. , portanto, fator crucial que os legisladores definam cuidadosamente quais temas sero tratados por cada instrumento, de modo a blindar a deciso acerca de temas fundamentais do FS (e.g. os objetivos do FS ou as regras para a retirada de recursos) contra mudanas discricionrias do elaborador de seu regulamento e permitir, ao mesmo tempo, flexibilidade na tomada de decises que necessitem respostas rpidas (e.g. poltica de investimentos).
Forma jurdica do FS
Um FS brasileiro pode ser criado sob duas formas jurdicas: como um fundo contbil extraordinrio, mediante a existncia de dotao oramentria prpria no oramento da Unio; ou como um fundo contbil especial. O fundo de natureza contbil extraordinrio uma dotao oramentria prevista na lei oramentria anual apresentada pelo Poder Executivo ao Congresso Nacional. Isso significa que caber ao Poder Executivo, anualmente, incluir em sua proposta de lei oramentria recursos a serem alocados ao FS. Neste caso, no h segregao entre os recursos do FS e as despesas pblicas em geral. Desta forma, podero existir exerccios fiscais que no prevejam a alocao de recursos do oramento no FS brasileiro. Por outro lado, o fundo contbil especial o produto de receitas especificadas que por lei (outra que no lei oramentria) se vinculam realizao de determinados objetivos ou servios. A diferena fundamental entre o fundo contbil extraordinrio e o fundo contbil especial reside na possibilidade de vinculao de receitas pblicas ao FS, o que permitido somente ao segundo. Ademais, um fundo contbil especial pode ser dirigido tanto por rgos ligados ao Poder Executivo, como o Ministrio da Fazenda, por exemplo, quanto por uma entidade administrativa independente. Um fundo contbil extraordinrio fica intrinsecamente sob responsabilidade do Poder Executivo atravs da definio das leis oramentrias anuais. As principais implicaes da escolha de um ou outro tipo de fundo se daro nos mbitos das regras de entrada e retirada de recursos do FS e de sua governana, de modo que a discusso acerca das vantagens e desvantagens de cada uma das referidas formas ocorrer nessas duas sees. Uma vez instituda a forma jurdica do FS que receber as receitas governamentais advindas do pr-sal, os investimentos por ele realizados podero ser operacionalizados por um ou mais fundos de investimentos sujeitos regulamentao da CVM. Nestes termos encontra-se, por exemplo, o FI-FGTS, um fundo contbil especial operacionalizado por um fundo de investimento subordinado s normas da CVM.
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4.5.3. Regras de entrada e retirada de recursos

Regras de entrada de recursos
A determinao do mecanismo de entrada de recursos em um FS brasileiro depender de qual forma jurdica o mesmo assumir. Se for constitudo como um fundo contbil extraordinrio, no haver possibilidade de vincular determinadas categorias de receitas petrolferas ao FS. Neste caso, todas as receitas petrolferas seriam primeiramente depositadas junto com as demais receitas governamentais e, anualmente, o poder executivo e a legislatura decidiriam a parcela do oramento a ser destinada ao FS. Com isso, o FS brasileiro se caracterizaria por um mecanismo indireto de entradas de recursos. Sob este mecanismo, o FS correria o risco de ficar descapitalizado, pois outros destinos para as receitas governamentais poderiam ser priorizadas em detrimento do mesmo. O caso do FS noruegus (GPFG) ilustra claramente este ponto. Apesar de seu mecanismo de entradas ser direto, sob a determinao de que absolutamente todas as receitas governamentais oriundas do petrleo devem fluir diretamente ao FS, o governo tem o direito de se apropriar do montante necessrio do GPFG para financiar o dficit fiscal, mesmo que isso implique em retirar parte do capital do FS. Isso implica que, alm de possuir regras totalmente flexveis para as entradas de recursos que eram decididas com base no que restasse das receitas petrolferas do governo aps o financiamento do dficit fiscal , suas retiradas eram igualmente ilimitadas115, podendo comprometer no somente os ingressos do FS em um ano, mas tambm seu capital acumulado em anos anteriores. Na prtica, o GPFG passou seus primeiros seis anos de existncia de 1990 a 1995 sem receber qualquer aporte de recursos, tendo, portanto, patrimnio nulo neste perodo. O aumento dos gastos do governo, no contexto de uma retrao econmica no pas, foi responsvel pela ausncia de recursos disponveis para alimentar o FS. O mecanismo indireto de transferncia de receitas pode ser conveniente para FSs de estabilizao, j que nestes casos seu compromisso est associado ao suprimento de dficits no oramento fiscal. No entanto, para FSs estratgicos e de acumulao, a ausncia de garantia de receitas contnuas vai de encontro consecuo de seus objetivos. Nestes casos, a alternativa mais apropriada seria estabelecer normas objetivas para reger as entradas de recursos, com a definio, na lei instituidora do FS, das categorias de receitas petrolferas116 que devem ser direcionadas a ele, de modo a garantir um influxo perene de receitas. Isso implica invariavelmente na vinculao de determinadas receitas petrolferas ao oramento do FS, o que, no Brasil, pode ser feito apenas no mbito de um fundo contbil especial. Sendo assim, pode-se concluir que, caso se deseje que as entradas de recursos no FS brasileiro obedeam a normas objetivas, este dever ser criado como um fundo contbil especial.
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Desde 2001, h uma diretriz no GPFG que visa a limitar os saques anuais a 4% do valor dos ativos do FS (em uma iniciativa de proteger o valor real de seu principal). No entanto, trata-se apenas de uma recomendao, e no uma regra formal do FS. Conforme mencionado, o Art. 167, IV da Constituio Federal de 1988 probe a vinculao de impostos a qualquer rgo, fundo ou despesa especfica. Sendo assim, no seria possvel direcionar de maneira direta ao FS recursos provenientes, por exemplo, da cobrana de imposto de renda de empresas petrolferas, a no ser que a Constituio sofresse emendas para permiti-lo.
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Regras de retirada de recursos

As regras de sada de recursos devem ser analisadas sob duas perspectivas: primeiramente, a da determinao dos destinos a serem dados aos recursos do FS; a seguir, a da quantidade que poder ser retirada. No que se refere aos destinos dados aos recursos do FS, a criao de um que seja totalmente integrado ao oramento fiscal, aos moldes do GPFG, confere obrigatoriamente grande flexibilidade na definio de usos de recursos. Na prtica, neste modelo todos os recursos do FS fazem parte do oramento do governo, que pode us-los para quaisquer finalidades, desde projetos de investimento em infra-estrutura at custeio de expanses da mquina pblica. Dado o exposto acima, pode-se dizer que se um FS brasileiro com objetivos estratgicos for institudo de maneira totalmente integrada ao oramento fiscal, a consecuo de seus objetivos estar condicionada proviso, no oramento da Unio de cada ano, de destinao de verbas aos projetos intencionados pelo FS. Neste cenrio especfico, portanto, a integrao total do FS ao oramento fiscal no caso brasileiro pode gerar incertezas sobre a destinao de seus recursos para os objetivos inicialmente determinados pelo mesmo. Neste contexto, vale notar que, conquanto um FS brasileiro constitudo como fundo contbil extraordinrio no possa contar com receitas vinculadas e garantidas, o uso de seus recursos pode sim ser determinado no prprio regulamento do FS, no estando sujeito s aprovaes do oramento da Unio. Em outras palavras, a constituio de um FS como fundo contbil extraordinrio no implica necessariamente que o mesmo seja totalmente integrado ao oramento fiscal; os destinos de seus recursos no esto necessariamente atrelados ao oramento do governo, se assim determinar seu regulamento. Sendo assim, independentemente de ser um fundo contbil extraordinrio ou especial, conveniente que o FS brasileiro, se contiver objetivos estratgicos especficos, no funcione como uma extenso do oramento fiscal, mas sim como um instrumento extra-oramentrio, assim como ocorre no Azerbaijo. Isso garantir certa blindagem ao uso dos recursos do FS para os objetivos definidos em sua lei constitutiva. importante determinar at que ponto especificar na lei constitutiva do FS as finalidades para as quais seus recursos podero ser destinados. Por um lado, especificaes extremamente detalhadas no so convenientes, pois engessam as possibilidades de investimento do governo com recursos do FS. Por outro lado, uma determinao deveras genrica abre margens para interpretaes e, possivelmente para gastos no condizentes com os objetivos iniciais do FS. Neste sentido, o caso do SOFAZ emblemtico: o decreto presidencial que o instituiu afirma que seus recursos devem ser direcionados, inter alia, para resolver os mais importantes problemas nacionais. Este conceito extremamente vago, permitindo, em ltima anlise, que o governo azeri direcione recursos do FS a uma infinidade de projetos incapazes de auxiliar o progresso scio-econmico do Azerbaijo (sendo este um dos objetivos estipulados pelo SOFAZ). Sob a tica da quantidade de recursos a ser retirada anualmente do FS, deve-se recordar as trs abordagens descritas no marco analtico: a da priorizao ilimitada de gastos correntes, a da priorizao de retiradas correntes com limitaes quantitativas especficas e a de regras objetivas para o saque. Pode-se dizer que para um FS de acumulao faz-se mister a estipulao de regras objetivas de saque, que viabilizem a preservao de seu patrimnio (isso depende, naturalmente, de qual ser o limite quantitativo estipulado). Mesmo para FSs estratgicos, que visam atender demandas de investimento de geraes presentes, a definio de montantes rgidos a serem retirados pode ser benfica por seu carter previsvel, na medida em que possibilitam um planejamento de mdio prazo dos recursos
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que estaro disponveis para gastos. Ademais, o estabelecimento de limites quantitativos para saques podem evitar o excesso de liquidez na economia domstica causado pelos dispndios do FS, uma vez que tais limites sejam definidos levando em considerao a capacidade de absoro de investimentos da economia. No obstante, deve-se ponderar que para um FS de estabilizao pode ser razovel estipular regras mais flexveis de saque em linha com a primeira e a segunda abordagens supracitadas , j que como os governos que se valem deste tipo de FS so altamente dependentes do petrleo, quedas abruptas no preo desta commodity podem comprometer seriamente o oramento do governo, sendo difcil de prever o tamanho do dficit oramentrio criado.
4.5.4 Regras para alocao de recursos

A poltica de investimentos de um FS brasileiro seria completamente regida por seu regulamento interno, dado que, obedecidos os princpios de direito administrativo, no h restries na legislao brasileira vigente que limitem qualquer aspecto da mesma. natural que a definio da poltica de investimentos deva refletir a composio dos objetivos do FS. Se estabilizao ou investimentos estratgicos estiverem entre os objetivos do FS brasileiro, dever-se- considerar a liquidez como fator de escolha importante para parte do portflio de investimentos, de modo a possibilitar a pronta retirada de recursos para dispndios. Seguindo a tendncia da maioria dos FSs em atividade, em que se incluem todos os FSs estudados neste relatrio, um FS brasileiro dever alocar seus recursos majoritariamente em ativos estrangeiros, como parte da estratgia de esterilizar as receitas advindas do petrleo. Investimentos na economia domstica, entretanto, no so vedados, sendo especialmente bem vindos se inseridos na consecuo dos objetivos estratgicos do FS. No raro que um FS inicie suas atividades investindo em classes de ativos mais conservadoras, como instrumentos de renda fixa, e diversifique seu portflio conforme se firme como investidor institucional. Foi este o caso dos FSs de Noruega e Alasca, por exemplo. O primeiro iniciou suas atividades com investimentos somente em ativos de renda fixa de baixo risco (high-grade securities) e, dois anos depois, incluiu em seu portflio aplicaes no mercado acionrio. O APF foi mais longe: assim como o GPFG, comeou com investimentos somente em ativos de renda fixa, mas ao longo do tempo incluiu no somente aes, mas tambm investimentos em real estate, fundos de private equity e estratgias de retorno absoluto em seu portflio. Pode ser vantajoso que o FS brasileiro adote esta abordagem de diversificao progressiva de investimentos, ampliando seus horizontes em termos de portflio conforme suas regras e seu prprio funcionamento forem amadurecendo com o tempo.
4.5.5. Polticas de parcerias com outras instituies financeiras

A realizao de parcerias com outras instituies financeiras ser bem-vinda ao FS brasileiro, seja na consecuo de seus objetivos estratgicos ou como parte de sua poltica de investimentos. O FS poder buscar parceiros, tanto para co-investimentos como para joint ventures, no Brasil ou no exterior,
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com regras a serem definidas por seu regulamento. O uso mais intenso destas modalidades de investimento direto depender do nvel de exposio ao risco aceito pela poltica de investimentos do FS. Pode ser especialmente relevante no contexto de parcerias a destinao de recursos do FS brasileiro para a formao de parcerias pblico-privadas (PPPs). H empreendimentos sujeitos a este tipo de parceria que esto alinhados com possveis prioridades para o uso estratgico dos recursos do FS.
4.5.6. Metas do gestor

A adoo de qualquer uma das trs abordagens expostas no marco analtico (meta absoluta de retorno, benchmarks externos ou benchmarks internos) para avaliar os retornos do FS brasileiro vlida, sendo que a escolha praticamente independe das opes feitas em outras dimenses de anlise de um FS. Na escolha da abordagem para o FS brasileiro, a complexidade envolvida no processo de mensurao de resultados no pode ser desprezada. Neste aspecto, deve-se analisar se o benefcio gerado pela escolha de benchmarks diferentes para cada tipo especfico de aplicao compensa a elevao do custo de administrao e a dificuldade de avaliar os resultados do FS decorrentes de tal opo. A escolha pela gesto ativa ou passiva de recursos dever ser definida de acordo com o nvel de risco aceito pelo FS. Uma maneira interessante de permitir a consecuo de rentabilidades superiores e ao mesmo tempo limitar o risco inerente gesto ativa de recursos determinar uma banda de desvio do benchmark que os investimentos do FS podem ter, tal como feito pelo GPFG.
4.5.7. Modelos de remunerao do gestor

O modelo de remunerao dos gestores geralmente definido pelo rgo diretor do FS, no constando em sua lei constitutiva. De fato, a remunerao de cada gestor faz parte do contrato feito na cesso de mandatos de investimento, no devendo estar engessada pela legislao do FS. O modelo de remunerao adotado em um FS brasileiro depender dos tipos de investimentos a serem realizados e da postura dos gestores diante dos mesmos (gesto ativa ou passiva). Na prtica, espera-se que seja adotado um modelo de remunerao misto, em linha com todos os casos da experincia internacional estudados para os quais havia informaes sobre o assunto (Noruega, Azerbaijo e Alasca). A existncia de parcela varivel na remunerao dos gestores estimula o alinhamento entre seus interesses e os do FS na consecuo de resultados superiores. Ser essencial para o sucesso de um FS brasileiro que se determine a remunerao de gestores e outros funcionrios do front-office em condies competitivas com as do mercado financeiro nacional. Trata-se de uma ferramenta importante para atrair e reter talentos para a gesto do FS. O APF, por exemplo, conduz freqentes pesquisas de mercado para identificar as faixas salariais pagas para cada funo, pagando a seus funcionrios salrios equivalentes mediana do mercado.
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4.5.8. Mecanismos de governana, controle e superviso

Estrutura de governana
Com base no modelo geral de estrutura de governana definido no marco analtico, a determinao de quais agentes institucionais estaro envolvidos em um FS brasileiro depender basicamente das escolhas feitas em seu ato constitutivo. Uma caracterstica importante para um bom modelo de governana a existncia de um sistema de checks and balances adequado, que evite que um agente institucional possa repentinamente tomar decises consideradas cruciais para o FS sem a aprovao dos demais agentes relevantes. Particularmente, devem ser adotados mecanismos que impeam que objetivos polticos de curto-prazo, como, por exemplo, interesses eleitorais, possam vir a se sobrepor aos objetivos de longo-prazo determinados para o FS. Adicionalmente, deve-se garantir que os investimentos do FS sejam realizados com base em critrios puramente econmico-financeiros, de modo a maximizar a rentabilidade do mesmo, salvo em casos de investimentos estratgicos na economia nacional. Espera-se que o papel de proprietrio e supervisor do FS seja assumido cumulativamente pelo governo brasileiro e pelo poder legislativo. No Brasil, atualmente, o poder executivo determina, com os insumos de cada um de seus ministrios, as prioridades para os gastos pblicos, o que submetido aprovao do poder legislativo quando da votao da lei do oramento. Sendo assim, razovel que mecanismo similar seja aplicado para decises a respeito dos usos dos recursos do FS, o que contribui para o desenvolvimento do sistema de checks and balances supracitado. Conforme suas prerrogativas institucionais, o Legislativo poder definir mudanas nas regras gerais do FS atravs de votaes em plenrio de leis ordinrias. A determinao da instituio que assumir a direo do FS depender da formao do mesmo como um fundo a ser administrado pelo prprio governo, atravs do Ministrio da Fazenda ou outro rgo governamental considerado competente para a tarefa, ou por rgo especfico para este fim. No segundo caso, a direo poderia ser assumida por um conselho de administrao independente, que poderia contar, inclusive, com a participao de representantes da sociedade civil, assim como feito no APF ou at mesmo no FGTS brasileiro. Neste aspecto, pode ser vantajosa a constituio do FS brasileiro como entidade independente, como forma de fortalecer o sistema de checks and balances do FS. Por fim, o papel de gestor do FS pode ser delegado aos bancos federais brasileiros, assim como feito no caso do FGTS, cujo fundo de investimentos gerido pela Caixa Econmica Federal, ou personificado pelo diretor executivo de uma instituio criada especificamente para administrar o FS, como o caso do SOFAZ, do QIA e do APF. Importante notar que o Banco Central Brasileiro no poderia gerir o FS do pas, j que a lei que o criou117 no inclui a gesto de fundos de investimento entre suas competncias.
Tpicos relevantes de governana de um FS

Independentemente da estrutura de governana do FS, ateno especial deve ser dada s questes de transparncia na gesto dos recursos e auditorias externas, conforme sugerido nos Princpios de Santiago. Apesar de no serem determinaes obrigatrias para FSs, a submisso do FS brasileiro a estes princpios aumentar as chances de uma gesto transparente e correta de seus recursos, gerando confiana na sociedade brasileira de que as receitas do petrleo nacional sero bem administradas.
117 Lei no 4.595 de 30 de dezembro de 1964.
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Na questo da transparncia especialmente relevante a divulgao peridica (no mnimo anual), por parte do FS, de informaes financeiras relevantes, incluindo o desempenho de seus investimentos, comparaes com os benchmarks estipulados, as origens e destinos de seus recursos, entre outras. Alm disso, a manuteno de um website prprio com informaes atualizadas a respeito dos negcios do FS pode ser considerada uma boa prtica entre FSs, tendo sido adotada por Noruega, Alasca e Azerbaijo. Neste contexto, deve ser retomada a discusso da constituio de um FS brasileiro como um fundo contbil extraordinrio ou fundo especial. Se for constitudo como fundo contbil extraordinrio, o FS dever se submeter s normas genricas contidas nos princpios de direito administrativo, entre os quais se destacam o da publicidade que impe o dever de manter transparncia em todos os atos praticados e o da eficincia. Neste caso, as regras especficas que garantiro o cumprimento dos princpios de direito administrativo devero constar na lei instituidora do FS. Por outro lado, se for constitudo como fundo contbil especial, o FS poder subordinar-se, se assim determinar sua lei constituinte, s normas de regulamentao de fundos de investimentos brasileiros, editadas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM), em adio aos princpios de direito administrativo. Na prtica, as normas da CVM serviro como regras especficas para dar corpo aos princpios genricos do direito administrativo. As normas da CVM do especial relevncia questo da transparncia, obrigando os fundos de investimentos a publicar mensalmente no website da referida instituio informaes sobre seus investimentos, rendimentos e demonstraes contbeis. Adicionalmente, os fundos de investimentos devem publicar anualmente no website da CVM suas demonstraes financeiras devidamente auditadas por empresas de auditoria independente. Deve-se notar que, caso seja feita opo por no submeter o FS brasileiro s normas da CVM, a auditoria do mesmo poder ser realizada internamente, sem a necessidade da aprovao de uma empresa especializada. Dado o exposto acima, pode ser considerada vantajosa a opo de submeter o FS brasileiro ao regulamento de fundos de investimento da CVM, pelo fato de este determinar um conjunto de normas objetivas para reger as questes de transparncia e auditoria do FS. Estas normas, alis, se aproximam do que determinam os Princpios de Santiago, colocando automaticamente o FS brasileiro em harmonia com os mesmos.
4.5.9. Modelo operacional

Terceirizao da gesto
Todos os FSs estudados permitem a terceirizao da gesto de ativos, com limites bastante diversos para a participao de gestores externos118. Tendo em vista o caso brasileiro, a avaliao da parcela da carteira de ativos a ser terceirizada dever ser feita levando em conta o custo de formao de uma estrutura interna com conhecimento tcnico para a realizao de investimentos nas diferentes classes de ativos em que o FS desenvolver atividades vis a vis o valor cobrado por gestores de investimentos especializados. A princpio, a contratao de qualquer servio pelo FS brasileiro, inclusive a de gestores externos, estar sujeita lei de licitaes da administrao pblica119. A necessidade de licitao pode ser benfica ao FS na medida em que reduz a possibilidade de contratao de servios com base em critrios no relacionados melhor tcnica ou ao melhor preo, como, por exemplo, indicaes polticas.
118 119 Exceo feita para o QIA, para o qual no se tem informaes sobre a possibilidade de terceirizao da gesto de ativos. Lei no 8.666 de 21 de junho de 1993
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Por outro lado, a burocracia usualmente envolvida em processos licitatrios poderia atrasar eventuais operaes no mercado financeiro que naturalmente exigem agilidade, prejudicando a rentabilidade do FS. Tendo isso em vista, o poder legislativo brasileiro poder optar por incluir na lei instituidora do FS disposies sobre dispensa de licitao, especificando os motivos e as condies que garantiriam a contratao de gestores externos (ou outros servios) sem processo licitatrio. Ao optar pela contratao de gestores externos, o FS brasileiro poder selecionar, cumulativamente, instituies financeiras nacionais sejam elas privadas ou pblicas120 ou internacionais para administrar os ativos determinados nos mandatos de investimento.
Estrutura organizacional
A estrutura organizacional de um FS brasileiro, qualquer que seja seu desenho geral, dever ter reas de negcios que reflitam no somente os tipos de ativos em que o FS investe internamente, mas tambm reas definidas para acompanhar os resultados de gestores externos. Isto , ainda que o FS brasileiro opte por terceirizar investimentos em determinadas classes de ativos, dever manter em sua estrutura organizacional reas especficas para os mesmos, para que possa acompanhar com expertise interna os investimentos realizados por gestores externos.
4.5.10. Consideraes finais

Com base na discusso conduzida na presente seo, pode-se dizer que os objetivos definidos para um FS brasileiro sero o principal determinante das escolhas conceituais realizadas nas demais dimenses de anlise. Trata-se, de fato, da dimenso mais importante para a determinao do carter de um FS. Particularmente, a definio das regras de entradas e retiradas de recursos, das regras de alocao de recursos, das polticas de parcerias e das alternativas operacionais so, em medidas diferentes, influenciadas pela escolha dos objetivos do FS. Foi possvel observar, nas sees acima, que o arcabouo legal brasileiro vigente impe poucas restries s possibilidades conceituais existentes nas diversas dimenses de anlise. Sendo assim, caber lei instituidora do FS determinar as alternativas a serem adotadas para atender da melhor maneira possvel os objetivos estabelecidos para o mesmo. Neste aspecto, o legislador dever definir cuidadosamente quais temas sero tratados na lei geral e quais sero deixados a cargo do rgo diretor do FS. O desafio central desenhar um mecanismo legal que proteja as decises sobre temas fundamentais do FS (e.g. os objetivos do FS) contra mudanas discricionrias promovidas por seu rgo diretor ou de outro agente institucional que tente impor arbitrariamente sua vontade e permita, ao mesmo tempo, flexibilidade na tomada de decises que necessitem respostas rpidas (e.g. poltica de investimentos).
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A contratao de instituies financeiras pblicas como gestoras de recursos do FS podem ser dispensadas de processo licitatrio pelo inciso VIII do Art. 24 da lei 8.666.
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5. Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P121

5.1. Indstria mundial de equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs
5.1.1. Introduo
5.1.1.1.A cadeia de valor de explorao e produo de petrleo e gs

O escopo deste captulo reside no mapeamento da cadeia de valor de servios e equipamentos do elo de explorao e produo (E&P) de petrleo e gs. A Figura 10 oferece uma viso ampla dos elos existentes, e, portanto, reconhecemos que diversos outros segmentos se fazem presentes e so relevantes para o funcionamento da indstria. No obstante, os requisitos de equipamentos e servios ao desenvolvimento da camada de pr-sal estaro concentrados no elo de E&P razo pela qual focamos , os nossos esforos nesse elo.
Figura 10: Cadeia de valor da indstria de petrleo e gs
A cadeia de E&P pode ser estruturada, com base no ciclo de vida de um campo petrolfero, em explorao, desenvolvimento e produo. Os objetivos buscados em cada uma dessas etapas do ciclo de vida de um campo de petrleo so distintos: Explorao: buscar, identificar e quantificar novas reservas de P&G, atravs das seguintes atividades principais:
121 Captulo elaborado por Bain & Company.
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- garantir acesso a reservas por meio de negociaes com entes pblicos ou privados; - analisar a geologia dos subsolos; - identificar potenciais reservatrios de P&G; - confirmar a existncia do reservatrio. Desenvolvimento: planejar a abordagem e definir os recursos necessrios para a produo que maximizem a rentabilidade de uma reserva. Inclui toda a preparao para a etapa de produo. As atividades principais dessa etapa so: - avaliar, com auxlio de poos, a extenso, o potencial de produo e a viabilidade econmica da reserva; - investigar as caractersticas do subsolo que possam afetar a produo; - avaliar possveis cenrios de produo; - planejar a melhor forma de explotar, desde a localizao das perfuraes at as especificaes da infraestrutura a ser utilizada; - implementar a infraestrutura de produo. Produo: extrair o petrleo e gs de uma reserva com intuito de maximizar sua vida til. Suas atividades mais importantes so: - extrair petrleo e gs com as mais diversas tcnicas de recuperao (primria, secundria e enhanced); - manter nveis de produo da reserva otimizados (workover); - encerrar as atividades de produo (ex.: desativao de infraestrutura e descarte de resduos txicos). Nas sees que se seguem descreveremos a indstria global de equipamentos e servios que permite realizar tais atividades. Em virtude dos desafios e das oportunidades que as descobertas petrolferas do pr-sal iro impor a esses elos, as anlises realizadas ao longo deste captulo tambm se preocuparo em: determinar como o Brasil pode assegurar o acesso a esses servios e equipamentos; entender o potencial de desenvolvimento das indstrias que suportam essas atividades em territrio brasileiro e, assim, fortalecer a indstria nacional, convertendo-a em um dos centros globais de excelncia da indstria de E&P .
5.1.1.2. Mercado de servios e equipamentos de E&P de petrleo e gs

Os investimentos globais em E&P das OCs vm crescendo de forma acelerada nos ltimos anos; de fato, no perodo entre 2002 e 2007, a taxa de crescimento mdio ponderado anual (CAGR) da indstria alcanou 22% (Figura 11). Observa-se na Figura 11 que a demanda se acelerou de forma expressiva em relao ao comportamento histrico no perodo anterior, entre 1980 e 2002, quando o CAGR da indstria no passou do patamar de 3%.
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Figura 11: Investimentos globais em E&P de petrleo e gs
*Dados entre 1999 e 2007 estimados por Lehman Brothers, Salomon Smith Barney e IFP Dados anteriores a 1999 foram inferidos da apresentao da . Schlumberger. Fonte: Lehman Brothers; Salmon Smith Barney; IFP; Schlumberger. Elaborao: Bain & Company.
O crescimento da indstria justificado por uma combinao de trs fatores. O primeiro o aumento consistente da demanda mundial por petrleo desde 1980, que no explica por si s a mudana vista nos investimentos a partir de 1995. Esse crescimento em especial verificado na regio sia-Pacfico, a uma taxa de 3% ao ano (Figura 12).
Figura 12: Evoluo do consumo de petrleo
Fonte: BP Statistical Review (2008). Elaborao: Bain & Company.
O segundo fator a necessidade de reposio da produo de campos maduros para atender s exigncias da demanda. Estima-se que seja necessrio agregar quatro barris de novas reservas para suprir a demanda adicional de um barril de petrleo entre 2002 e 2010, devido necessidade de reposio da queda de produo em campos existentes e maduros (Figura 13).
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Figura 13: Estimativa da necessidade de substituio de reservas
Fonte: Schlumberger (2008). Elaborao: Bain & Company.
O terceiro fator que impulsiona o crescimento do gasto em E&P a queda dos investimentos entre 1980 e 1995, perodo em que os preos de petrleo decresceram continuamente (dado o ponto de partida alto em 1980, quando o barril de petrleo atingiu US$38 em consequncia da crise do petrleo). Os baixos preos, com a queda/estabilizao da demanda, levaram as OCs a no sentirem necessidade de conduzir novos investimentos com intuito de descobrir novas reservas de P&G. O crescimento dos investimentos foi retomado em 1995 com o aumento da demanda asitica e a consequente diminuio da capacidade produtiva excedente vivenciada no perodo anterior. No s com a retomada dos investimentos em 1995 as OCs passaram a utilizar prestadores de servios e fornecedores de equipamentos. Essa utilizao sempre ocorreu. Algumas empresas que fornecem hoje servios e equipamentos para a indstria de E&P tm suas origens ligadas ao nascimento da atividade de explorao, como a Oil Well Supply Company, precursora da National Oilwell Varco, com origem em 1867. Desde ento, os nveis de terceirizao na indstria de petrleo e gs se mantm elevados, representando no passado recente de 70 a 90% dos gastos totais de E&P (Figura 14). Esses nveis podem ser justificados pelos seguintes fatores: Redefinio e foco do negcio principal das operadoras: ateno e esforos para o gerenciamento de reservas e produo, contratando fornecedores para executar inmeras atividades; Otimizao do uso do capital por parte das operadoras: reduo da necessidade de capital a ser imobilizado em ativos; Benefcios de compartilhamento de custos e investimentos: economias de escala dos prestadores de servios e fornecedores de equipamentos nas suas operaes, ao atender mais de uma cliente com situaes similares, propiciando menores custos e investimentos para as operadoras. Os benefcios obtidos pelo compartilhamento de investimentos so tanto mais relevantes quanto maior for a necessidade de desenvolvimento e uso de tecnologias avanadas, especialmente para OCs de menor porte ou que no possuem tecnologias apropriadas a todo tipo de campo ou situao.
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Figura 14: Nvel de terceirizao dos servios e equipamentos no gasto total de E&P
Fonte: Spears & Associates; Lehman Brothers; Salmon Smith Barney; IFP; Schlumberger. Elaborao: Bain & Company.
Como consequncia direta do crescimento do investimento global em E&P e da alta penetrao de servios e equipamentos contratados pelas operadoras (mesmo que com razovel oscilao e leve tendncia de queda), as receitas de fornecedores de servios e equipamentos de E&P tm crescido a uma taxa mdia ponderada anual (CAGR) de 19% no perodo de 2002 a 2007, alcanando US$231 bilhes em 2007 (Figura 15).
Figura 15: Evoluo do investimento em E&P e receitas de fornecedores de servios e equipamentos
Fonte: Spears & Associates; Lehman Brothers; Salmon Smith Barney; IFP; Schlumberger. Elaborao: Bain & Company.
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5.1.1.3. Segmentao proposta do setor de servios e equipamentos de E&P

Existem inmeras formas de segmentar o setor de servios e equipamentos de E&P de P&G. Para este estudo, foi adotada uma segmentao baseada no propsito de utilizao de cada um dos servios e equipamentos, o que nos leva a oito segmentos: 1. Informao de reservatrios: identificao de potenciais reservatrios; 2. Contratos de perfurao: perfurao de poos; 3. Servios de perfurao e equipamentos associados: atividades e equipamentos de suporte perfurao, medio e registro; 4. Revestimento e completao de poos: preparo de poos para a produo; 5. Infraestrutura: desenho, construo, montagem e instalao de infraestrutura destinada produo; 6. Produo e manuteno: operao e suporte da infraestrutura de produo; 7. Desativao: encerramento da produo de um poo; 8. Apoio logstico: transporte de insumos, equipamentos e pessoas122. Na Figura 16 possvel visualizar os subsegmentos de cada um dos oito segmentos listados acima.
Figura 16: Segmentos primrios do mercado de equipamentos e servios para E&P
Fonte: Elaborao: Bain & Company.
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Transporte e armazenamento de gs e petrleo fora da plataforma so considerados parte do segmento de Transporte e Armazenamento, tal como ilustrado na Figura 10, e no constitui parte deste trabalho.
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Cada um desses segmentos tem relevncia distinta nos diferentes elos da cadeia de valor de E&P (Figura 17), o que foi estudado em detalhe no Relatrio III deste trabalho. No Relatrio Consolidado, abordaremos certos temas especficos que permitam fundamentar algumas concluses para o caso brasileiro.
Figura 17: Relevncia de cada segmento nos diferentes elos da cadeia de valor de E&P
Dada a pouca relevncia no curto e mdio prazo e as mudanas significativas que devem ser esperadas no nterim, o segmento de desativao no ser motivo de anlise profunda neste trabalho nem afetar as concluses deste, apesar de ser estudado no Relatrio III. Para os segmentos restantes, a Figura 18 apresenta o tamanho relativo destes em termos de receitas e margens, essas ltimas representadas pelo EBIT (Earnings Before Interest and Taxes: lucro antes de juros e impostos). Nota-se, pela figura, que a maior parte dos segmentos possui margens superiores a 20% das receitas.
Figura 18: Receitas e rentabilidades dos segmentos
* Rentabilidade antes de despesas financeiras e impostos. Fonte: Spears & Associates. Elaborao: Bain & Company.
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Empresas das mais variadas origens e capacitaes oferecem servios e equipamentos de E&P . De acordo com a abrangncia dos segmentos atendidos, essas empresas so usualmente classificadas de seis formas distintas (Figura 19): 1. Integradores: empresas muito tradicionais que tendem a se concentrar no fornecimento de servios de maior contedo tecnolgico. Atravs de aquisio de outras empresas, as integradoras estabeleceram presena em vrios segmentos do setor; 2. Drillers: empresas dedicadas ao fornecimento de servios de perfurao; 3. EPCistas: empresas cujo negocio original o fornecimento de servios de engenharia, compras e construo; 4. Fabricantes de equipamentos: empresas dedicadas manufatura de equipamentos e consumveis, assim como ao fornecimento de servios relacionados a esses; 5. Empresas de apoio logstico: empresas que fornecem servios de transporte martimo, areo ou terrestre de insumos e equipamentos; 6. Empresas de nicho: empresas que se focam em mercados muito especficos, por exemplo, os fornecedores de servios de explorao ssmica.
Figura 19: Classificao das empresas de servios e equipamentos de E&P segundo a participao em cada um dos segmentos
Apesar da participao de mercado significativa de integradores em vrios segmentos, como Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes e Weatherford, e outras empresas que atuam de forma mais focada com Smith International e Transocean, o mercado de servios e equipamentos de E&P muito fragmentado. A Figura 20 mostra um mapa do mercado global. Ao longo do eixo vertical desse mapa, pode-se observar a participao relativa de cada empresa em cada um dos segmentos, enquanto a participao de cada segmento em relao ao total da indstria est representada no eixo horizontal. Os integradores encontram-se indicados em azul, deixando claro que no participam nos segmentos de contratos de perfurao e infraestrutura, os segmentos mais e menos rentveis da indstria respectivamente. Esses segmentos apresentam caractersticas prprias, em particular relativas alta intensidade no uso de ativos e de capital e ao menor emprego de tecnologia em referncia a outros segmentos. Essas caractersticas fizeram com que os integradores que participaram no passado desses segmentos os abandonassem, abrindo espao para o crescimento de empresas mais focadas com Transocean em contratos de perfurao.
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Figura 20: Receitas dos fornecedores de servios e equipamentos de E&P em 2007
Fonte: Spears & Associates. Elaborao: Bain & Company.
A Schlumberger123, com cerca de 9% das receitas totais do setor de servios e equipamentos de E&P em 2007, a lder do e tambm o maior integrador. A Socit de Prospection lectrique, precursora da Schlumberger, foi estabelecida em 1926 na Frana pelos criadores da tcnica de perfilagem de poos de P&G. O foco no desenvolvimento e fornecimento de servios de perfilagem de poos continuou durante os primeiros anos da companhia, que comeou a operar internacionalmente desde cedo, fato que pode ser constatado pelas primeiras pesquisas geolgicas conduzidas pela companhia na Romnia, na Srvia, no Canad, na frica do Sul, no Congo, na Venezuela, na ndia e nos Estados Unidos (1926 e 1930). No incio da dcada de 40, a companhia mudou sua sede para Houston, EUA. Nos anos subseqentes a Schlumberger se expandiu atravs de crescimento orgnico e aquisies, diversificando o portflio de servios e produtos oferecidos. Atualmente, o negcio principal da companhia est no fornecimento de servios e equipamentos relacionados com a caracterizao do subsolo e fluidos presentes nele (especialmente petrleo e gs) por meio de medies. A companhia atua de forma significativa em quatro dos oito segmentos do setor de servios e equipamentos de E&P (Figura 21): informao de reservatrios; servios de perfurao e equipamentos associados; revestimento e completao de poos; produo e manuteno. Alm desses segmentos, a Schlumberger atua tambm no de contratos de perfurao, mesmo que de modo no-significativo.
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Mais detalhes da histria da Schlumberger disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Schlumberger-Limited-Company-History.html>.
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A empresa opera em aproximadamente 80 pases, incluindo as maiores regies produtoras de petrleo e gs (EUA, Canad, Mxico, Venezuela, Brasil, Noruega, Esccia, Romnia, Frana, Rssia, Azerbaidjo, Lbia, Nigria, Angola, Egito, Arbia Saudita, Kuwait, Emirados rabes, Qatar, Iran, ndia, China, Malsia, Indonsia, Austrlia, entre outros). As principais unidades de manufatura da Schlumberger esto localizadas nos EUA, no Canad, no Reino Unido, na Frana, na Rssia, na ndia, em Cingapura, na China e no Japo. Os centros de P&D da companhia encontram-se nos EUA, no Reino Unido, na Noruega, na Rssia e na Arbia Saudita. A Halliburton124 a segunda maior empresa do setor e o segundo maior integrador, com cerca de 6,5% das receitas em 2007. A empresa teve origem nos EUA em 1920, com foco inicial no fornecimento de servios de cimentao de poos de P&G. A partir da dcada de 40, diversificou seu portflio de servios e equipamentos atravs de aquisies e crescimento orgnico e se expandiu internacionalmente. Hoje, o foco da companhia est no fornecimento de servios e equipamentos que permitam melhorar os resultados dos processos envolvidos nos diversos elos da cadeia de E&P por meio do desenvolvimento de novas tecnologias. A Halliburton atua de forma significativa em dois segmentos do setor de servios e equipamentos de E&P (Figura 21): servios de perfurao e equipamentos associados; revestimento e completao de poos. A Halliburton atua, mesmo que de modo menos significativo, no segmento de informao de reservatrios. A Halliburton opera em mais de 100 pases nas principais regies produtoras de P&G, incluindo EUA, Canad, Mxico, Venezuela, Brasil, Reino Unido, Noruega, Nigria, Angola, Qatar, Arbia Saudita, ndia, China, Indonsia e Austrlia, entre outros. Os principais centros de manufatura da Halliburton encontram-se nos EUA, no Mxico, no Brasil, na ndia, na Malsia e em Cingapura. J as atividades de P&D da companhia so conduzidas principalmente em dois centros, localizados nos EUA e no Reino Unido. A Baker Hughes125 a terceira maior empresa do setor de servios e equipamentos de E&P e o terceiro maior integrador, com cerca de 4,5% das receitas totais em 2007. A Sharp-Hughes Tool Company e a Baker Casing Shoe Company surgiram nos EUA no final da dcada de 10. A Sharp-Hugher tinha foco inicial na manufatura de brocas de perfurao; e a Baker, na manufatura de equipamentos de revestimento e cimentao. Ambas as companhias se expandiram atravs de aquisies e crescimento orgnico at se unificarem em 1987, formando a Baker Hughes. Nos anos seguintes, com intuito de expandir o portflio de produtos e servios oferecidos, a companhia fez diversas aquisies, como aquela da Petrolite (produtos qumicos especiais e lamas de perfurao) em 1997 e da Western Atlas (servios de perfurao e equipamentos associados) em 1998.
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Mais detalhes da histria da Halliburton disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Halliburton-Company-Company-History.html>. Mais detalhes da histria da Baker Hughes disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Baker-Hughes-Incorporated-Company-History.html>.
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Hoje, a Baker Hughes atua de forma significativa em trs dos oito segmentos do setor de servios e equipamentos de E&P (Figura 21): servios de perfurao e equipamentos associados; revestimento e completao de poos produo e manuteno. A Baker Hughes opera em inmeros pases, incluindo EUA, Canad, Mxico, Venezuela, Brasil, Reino Unido, Noruega, Rssia, Angola, Nigria, Qatar, Arbia Saudita, ndia, China, Indonsia, Malsia, Austrlia, entre outros. As principais unidades fabris da companhia esto localizadas nos EUA, no Reino Unido, na Noruega, na Venezuela, na Argentina, na Alemanha e em Cingapura. As principais atividades de P&D da empresa so conduzidas em 10 centros, localizados nos EUA, no Reino Unido e na Alemanha. A Weatherford126 o quarto integrador do setor de servios e equipamentos de E&P e a quinta maior empresa, com aproximadamente 3% das receitas em 2007. A companhia foi criada em 1948 nos EUA com foco inicial na manufatura de equipamentos de revestimento e cimentao e o fornecimento de servios associados. A partir da dcada de 70, expandiu-se e diversificou seu portflio atravs de crescimento orgnico e diversas aquisies nos segmentos de servios de perfurao e equipamentos associados, contratos de perfurao e produo e manuteno. Atualmente, de modo similar Baker Hughes, a companhia atua de forma significativa em trs dos oito segmentos (Figura 21): servios de perfurao e equipamentos associados; revestimento e completao de poos; produo e manuteno. A Weatherford tambm tem uma participao menor no segmento de contratos de perfurao, focada em servios onshore. A companhia opera e tem escritrios comerciais em inmeros pases, como: EUA, Canad, Mxico, Brasil, Noruega, Reino Unido, Azerbaidjo, Rssia, Emirados rabes, Arbia Saudita, Nigria, Angola, China, Indonsia, Cingapura e Austrlia. Os centros de manufatura da Weatherford esto localizados em diversos pases ao redor do mundo, destacando-se EUA, Canad, Reino Unido, Brasil, Argentina, Noruega, Itlia, Alemanha, Azerbaijo, Emirados rabes, China, ndia, Indonsia e Cingapura, entre outros. Os centros de P&D da companhia encontram-se nos EUA, no Reino Unido, na Frana, na Alemanha e na Rssia.
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Mais detalhes da histria da Weatherford disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Weatherford-International-Inc-Company-History.html>.
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Figura 21: Participao dos integradores nos segmentos e subsegmentos do setor de servios e equipamentos de E&P
Fonte: Websites das companhias. Elaborao: Bain & Company.
A Transocean127, lder do segmento de contratos de perfurao e quarta maior empresa do setor, com aproximadamente 4% das receitas em 2007, o resultado da fuso de vrias companhias deste segmento na dcada de 90: Sedco, com origem nos EUA em 1947; Sonat Offshore, fundada nos EUA em 1953; Forex, criada na Frana em 1942; Transocean ASA, com origem na Noruega na dcada de 70.
127 Mais detalhes da histria da Transocean disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Transocean-Sedco-Forex-Inc-Company-History.html>.
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A consolidao como lder mundial do segmento de contratos de perfurao e como uma das cinco maiores empresas do setor de servios e equipamentos de E&P foi conseguida atravs da aquisio da R&B Falcon em 2000 e da fuso com a Global Santa Fe em 2007. A Transocean tem foco em servios offshore e opera nas diversas regies do globo, destacando-se Golfo de Mxico, Brasil, frica Ocidental, Mar do Norte e Sudeste Asitico. A Smith International128 a sexta maior empresa do setor de servios e equipamentos de E&P com cerca de 3% das receitas totais em 2007. A companhia teve origem nos EUA com a criao de , H.C. Smith Oil Tool Company em 1937, cujo foco era a fabricao de ferramentas para perfurao de poos de petrleo. Nos anos seguintes, a Smith se expandiu internacionalmente e ampliou o portflio de produtos por meio de aquisies e crescimento orgnico, at posicionar-se como um dos lderes globais na manufatura de equipamentos de perfurao. Na dcada de 90, a empresa diversificou seu portflio de servios e equipamentos com a aquisio de M-I Drilling, fabricante de lamas de perfurao, virando rapidamente o lder global deste subsegmento atravs de vrias aquisies subseqentes. Hoje, a companhia continua com foco no fornecimento de servios de perfurao e equipamentos associados, mesmo mantendo participaes menores no segmento de revestimento e completao de poos (manufatura de tubos de ao, servios de tubulao flexvel contnua, inspeo e revestimento de tubulao, equipamentos de completao) e no de produo e manuteno (produtos qumicos especiais). Este foco em um dos segmentos do setor de servios e equipamentos de E&P faz com que a Smith no seja considerada como um integrador da cadeia nesse mercado. A Smith tem operaes e escritrios comerciais em inmeros pases, entre eles: EUA, Canad, Mxico, Venezuela, Brasil, Esccia, Noruega, Rssia, Azerbaidjo, Arbia Saudita, Emirados rabes, Qatar, Nigria, Angola, Lbia, Egito, ndia, Cingapura, China, Malsia e Indonsia. As principais unidades fabris da empresa se encontram nos EUA, no Canad, no Brasil, na Itlia, na Esccia, na Blgica, na Alemanha, na Gergia, na Rssia e na China. No Brasil, a Smith produz lamas de perfurao. J os centros P&D da Smith esto localizados em Houston (EUA), Stavanger (Noruega), Aberdeen (Esccia) e Florence (EUA). As aquisies dos integradores (Figura 22) podem ser explicadas por uma srie de razes: 1. Adquirir novas capacitaes dentro de um mesmo segmento, especialmente em servios e equipamentos com maior contedo tecnolgico, como informao de reservatrios, servios de perfurao e equipamentos associados, revestimento e completao de poos e produo e manuteno. Exemplos desse tipo de aquisies so: a aquisio da Geosystems (informao de reservatrios) e da Reslink (revestimento e completao de poos) pela Schlumberger; a aquisio da Easywell e da PSL Energy Services (revestimento e completao de poos) pela Halliburton; 2. Aumentar participao em mercados em reas onde j atua e/ou entrada em novas geografias, como: as aquisies da Halliburton na regio do Mar do Norte (OGC International e Petroleum Engineering Services); as aquisies da Weatherford nos pases da extinta Unio Sovitica (GIS Kazakhstan, Techinformservice, NGKS, Borets);
128 Mais detalhes da histria da Smith International disponveis em: <http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Smith-International-Inc-Company-History.html>.
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3. Entrar em novos segmentos: a aquisio da Dresser (infraestrutura) pela Halliburton; a aquisio da Odjfell Drilling e diviso onshore da Precision Drilling pela Weatherford.
Figura 22: Principais aquisies dos integradores
*Aquisies da Enterra, fusionada com a Weatherford em 1995. Fonte: Websites das companhias; Funding Universe. Elaborao: Bain & Company.
Apesar da estratgia agressiva de aquisies dos integradores, a fragmentao da indstria vem se mantendo em patamar relativamente constante ao longo dos ltimos 10 anos (Figura 23). Essa constatao conseqncia do fato de que os integradores no focam em aquisies de grandes empresas, mas de empresas menores que agregam capacitaes ou tecnologias necessrias manuteno e fortalecimento da liderana tecnolgica deles nos segmentos em que atuam.
Figura 23: Participao das maiores empresas nas receitas do setor de servios e equipamentos de E&P
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Caracterizado o contexto geral da segmentao da indstria de servios e equipamentos de E&P , vale mencionar que a forma de contratao desses servios pode se dar de forma direta pela OC ou, indiretamente por meio de subcontratao por parte de outras empresas prestadoras de servio das OCs. Entendemos que, em linhas gerais, os fatores de competitividade para atuao em um segmento da indstria independem da forma de contratao. Portanto, as anlises de potencial de fortalecimento da indstria local em cada um dos segmentos devem ser interpretadas como vlidas em qualquer cenrio de prestao desses servios (diretamente OC ou como subcontratada de uma empresa prestadora de servios OC). Adicionalmente, vale ressaltar que o foco dado aqui, ao longo da anlise de segmentos de servios e equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs, e o foco do estudo conduzido pelo Plano de Mobilizao da Indstria Nacional de Petrleo e Gs (PROMINP 2008a) so distintos. , Em ambos os casos o aumento da produo futura decorrente das descobertas do pr-sal o motivador de discusses, mas sob diferentes ticas. Na anlise de segmentos de servios e equipamentos de explorao e produo de petrleo e gs foi buscada inicialmente a identificao de gargalos de fornecedores diretos das OCs para garantir que tenham suas demandas cobertas, ou seja, que no curto e mdio prazo as OCs consigam ter acesso aos recursos necessrios para que suas estimativas de produo sejam cumpridas, independentemente de seus fornecedores diretos serem nacionais ou estrangeiros. Em um segundo passo foi verificada a possibilidade de uma parte cada vez maior desses recursos ser disponibilizada por fornecedores brasileiros ou grupos internacionais instalados aqui, no s comercialmente, mas de preferncia com atividades de manufatura ou de pesquisa/desenvolvimento em territrio nacional. Para isso se faz necessria a existncia de um mercado domstico que garanta nveis mnimos de competitividade a empresas que aqui desejem se instalar ou desenvolver, quando comparado a outros pases. Uma das formas para aumentar a competitividade de um pas incentivar a robustez do parque industrial local para que este consiga disponibilizar, aos fornecedores de servios e equipamentos, insumos (desde insumos primrios, por exemplo, produtos siderrgicos, at servios sofisticados, como engenharia) com nvel tecnolgico demandado a preos e condies desejveis. O estudo da Prominp analisa a situao atual e identifica lacunas para o pleno desenvolvimento de setores do parque industrial brasileiro que disponibilizam estes insumos. Reconhecemos a importncia do estudo da Prominp, que aponta as lacunas de competitividade do parque industrial fornecedor de insumos e equipamentos s empresas de servios de E&P Entre. tanto, o foco no desenvolvimento restrito a esses elos: no garante que a demanda das OCs no curto e mdio prazo seja atendida no processo de espera do amadurecimento do parque industrial; pode tornar fornecedores de servios e equipamentos menos competitivos devido a incentivos excessivos no uso de insumos domsticos; pode neglicenciar o desenvolvimento de elos do parque industrial que, de fato, representam grande parte da indstria de explorao e produo de P&G. A ponte entre as duas metodologias utilizadas a identificao de como a oferta dos setores analisados pelo Prominp atende os prestadores de servios e fornecedores de equipamentos para a indstria de explorao e produo de petrleo e gs. Isso buscado atravs da matriz a seguir (Tabela 8), cujos cruzamentos destacam o momento da instalao ou substituio dos produtos finais dos setores analisados pelo Prominp, e no todas as etapas nas quais so utilizados, como na tubulao de produo, que tem sua instalao discutida no segmento de revestimento e completao, mas parte essencial da infraestrutura necessria posterior produo.
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Tabela 8: Relacionamento dos segmentos do setor de servios e equipamentos de explorao e produo de P&G com os setores analisados pelo Prominp
Inclui os sistemas de instrumentao e controle de navegao e sistemas auxiliares do navio ssmico. Sistemas de aquisio e processamento de dados ssmicos so includos nos itens seguintes. 2 Sistemas auxiliares abrangem circuitos de lubrificao e circuitos de refrigerao, entre outros. 3 Normalmente turbinas so utilizadas para aproveitar o gs excedente, em especial nas plataformas que no o aproveitam. Fonte: PROMINP (2008). Elaborao: Bain & Company.
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Setores industriais analisados pelo Prominp
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5.1.1.4. Metodologia de anlise dos segmentos e as indstrias relacionadas

Cada um dos segmentos de servios e equipamentos de E&P foi analisado por meio de metodologia estruturada em quatro etapas: viso geral do segmento; demanda do segmento no Brasil; avaliao das indstrias e insumos envolvidos na oferta desses servios e equipamentos; concluso sobre potenciais gargalos e benefcios no-capturados, caso determinada indstria no se instale no pas. Para obter uma viso geral do segmento, foram realizadas as seguintes anlises: descrio do segmento; tipos de servios e equipamentos oferecidos; caractersticas dos contratos e das formas de precificao; tamanho e crescimento do mercado; tendncias futuras: volume, preos, necessidade dos clientes e tecnologias; anlise de empresas participantes do segmento especfico (histrico, oferta e especializao, posicionamento no mercado, localizao de unidades fabris e de desenvolvimento, racional de escolha de localizao, capacidade e nvel de utilizao); dinmica competitiva (por exemplo, concentrao da indstria); alavancas de sucesso ou fracassos da indstria. A fim de caracterizar a demanda no Brasil e aspectos relacionados, foram avaliados estes elementos: ponto de vista sobre demanda futura no pas (volumes e tipos de servio ou equipamento); entendimento da estrutura de indstria envolvida no segmento; identificao de partes (indstrias e/ou insumos) desta estrutura que so relevantes para a anlise de demanda detalhada e que, portanto, foram abordadas em subsees especficas. Subsees sobre as partes relevantes tratam dos gargalos e oportunidades relacionados dinmica de oferta e demanda daquelas no pas. As subsees consideram os seguintes aspectos no processo analtico: demanda no pas; capacidade mundial e de fornecedores locais, bem como seus nveis de utilizao e ociosidade; anlise de empresas abordadas na subseo especfica (caracterizao das empresas, oferta e especializao, localizao de unidades fabris e de desenvolvimento, racional de escolha de localizao, capacidade e nvel de utilizao); avaliao da capacidade de sustentao de parque industrial instalado no Brasil, bem como potenciais barreiras; avaliao dos benefcios associados ao desenvolvimento de indstria local e dos riscos de no faz-lo. 132
A ltima etapa da metodologia busca consolidar os aprendizados das etapas anteriores, com especial foco na avaliao dos principais riscos de no-suprimento da demanda nacional e na identificao de estratgias de captura do maior nvel de benefcios para o pas. Neste estudo, faremos referncia somente aos elementos mais importantes que emergiram das anlises, com nfase particular na discusso de temas relacionados explorao de campos em guas profundas e ultraprofundas, os mais similares aos desafios do pr-sal.
5.1.2. Anlise de segmentos
5.1.2.1. Informao de reservatrios

O segmento de informao de reservatrios abrange as atividades de identificao de reservatrios de hidrocarbonetos, estimao das caractersticas desses reservatrios atravs de modelos e definio de estratgias de confirmao de tais resultados tericos. Geralmente, essas atividades so executadas por meio de tcnicas de explorao gravimtrica, magntica e ssmica. Essa ltima, por ser a mais empregada, e considerando que os principais fornecedores do setor trabalham com todas elas, ser o foco da discusso a seguir. Esse segmento intensivo em tecnologia e mo-de-obra altamente qualificada. Inovaes tecnolgicas se fazem constantemente presentes, atravs de novas tcnicas dependentes de ferramentas computacionais (softwares) cada vez mais sofisticadas e de profissionais experientes. Portanto, tecnologia e pessoal qualificado so as capacitaes que determinam competitividade no segmento. Os fornecedores de servios ssmicos atuam usualmente nas trs primeiras etapas do processo de explorao ssmica (Figura 24). As operadoras interpretam os dados e modelos obtidos pelos servios prestados e tomam as decises relacionadas estratgia de confirmao dos resultados.
Figura 24: Atuao tpica de fornecedores de servios ssmicos e operadoras nas etapas do processo de explorao ssmica
Os fornecedores de servios ssmicos operam, via de regra, por meio de dois modelos de negcio: Encomenda de estudos especficos por OCs: uma operadora solicita aos fornecedores um estudo especfico, sendo estes remunerados por dias ou por extenso geogrfica mapeada;
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Venda de estudos conduzidos independentemente pelo prprio fornecedor: os fornecedores de servios ssmicos, em especial em perodos de baixa utilizao (como o final da dcada de 90 e o ano de 2002), conduzem estudos por conta prpria para alimentar bancos de dados que so, depois, vendidos para as empresas operadoras. Nesse caso, a precificao normalmente baseada na extenso da rea analisada. Em nvel global, as receitas dos fornecedores de servios ssmicos foram de US$12,6 bilhes em 2007, das quais 44% geradas por estudos encomendados por OCs. Essas receitas cresceram a uma taxa mdia anual ponderada de 14% entre 1999 e 2007. Espera-se que, entre 2007 e 2008, o crescimento das receitas seja de 11% (Figura 25) e se mantenha no mdio prazo devido a vrias razes: diminuio do ndice de reposio de reservas combinada com o aumento da demanda gera a necessidade de investimentos em explorao; busca cada vez maior de companhias nacionais de petrleo (NOCs) por independncia energtica; necessidade de maximizao da produo em reservatrios ativos requer maior emprego de metodologias de explorao ao longo do tempo; maior complexidade e, conseqentemente, custos, associada atividade de E&P em reas de fronteira (como guas profundas), cria demanda por maior preciso das metodologias de explorao aplicadas, ou seja, estudos mais onerosos.
Figura 25: Evoluo da receita de fornecedores de servios ssmicos
Hoje em dia, as cinco maiores empresas de servios ssmicos dominam aproximadamente 70% do mercado. Apesar das aquisies realizadas pelos maiores grupos para fortalecimento de liderana tecnolgica e conhecimento (conforme a Figura 26 detalha), a concentrao do setor vem diminuindo (Figura 27) em virtude da entrada de novas empresas, em especial focadas em servios de aquisio de dados em reas onde metodologias sofisticadas no so necessrias.
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Figura 26: Exemplos de aquisies na indstria nos ltimos anos
Fonte: Relatrios anuais das companhias em 2007. Elaborao: Bain & Company.
Figura 27: Evoluo da participao de mercado das cinco maiores empresas de servios ssmicos
Nota: Receitas em 2008 so estimadas. Fonte: Spears & Associates. Elaborao: Bain & Company.
As cinco maiores empresas do segmento de servios ssmicos so: Schlumberger (WesternGeco), CGGVeritas, Petroleum Geo-Service (PGS), BGP e Fugro (Figura 28). Dentre elas, merecem meno a PGS e a BGP com histrias recentes, diferentemente de empresas como WesternGeco e CGGVeritas, , que atuam h dcadas nesse negcio. A PGS foi fundada em 1991, na Noruega, por trs ex-funcionrios da Geco (empresa norueguesa de explorao ssmica), que, alavancando-se em sua experincia, iniciaram a oferta de servios
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equivalentes no mercado. Desde o incio estava claro para a PGS que adquirir competitividade internacional era fundamental, evitando assim dependncia de benefcios/vantagens disponibilizados a fornecedores locais pela Statoil, onde a Geco se lastreava. Na busca dessa competitividade, a PGS capturou recursos no mercado de capitais norte-americano em 1993. Suas receitas totalizaram US$1,5 bilho em 2007. Possui presena global, com escritrios em 28 pases, 17 navios ssmicos, entre 8 e 12 turmas ssmicas onshore e em torno de 3.200 funcionrios. A BGP uma empresa chinesa que pertence Corporao Nacional de Petrleo da China (CNPC), fundada na dcada de 60 e com foco em estudos ssmicos onshore. Atualmente possui presena global em 35 pases, atravs de filiais e escritrios comerciais, e conta com 101 turmas de estudos onshore. Apenas em 2006, a BGP passou a oferecer servios ssmicos em reas offshore. Parte do sucesso da BGP deve-se sua competitividade de custos de mo-de-obra chinesa.
Figura 28: Receitas em 2007 por fornecedor de servios ssmicos
* Receita da BGP estimada, j que a companhia no publica dados financeiros. Fonte: Spears & Associates. Elaborao: Bain & Company.
No segmento de servios ssmicos offshore, faz-se necessrio o uso de navios ssmicos. Como consequncia, os custos relacionados a atividades de aquisio de dados em campos offshore concentram-se nos gastos com mo-de-obra e com a frota (manuteno e leasing). O nmero de equipes e navios, bem como fatores de sua utilizao (influenciados por tempos de deslocamento e manuteno), determina a capacidade de fornecimento. Estratgia tpica das empresas do setor posicionar suas equipes e frotas nas regies de maior demanda por servios, a fim de minimizar o tempo de deslocamento destas. O contexto presente de demanda aquecida e alto nvel de utilizao (~100%) da frota de navios ssmicos (Figura 29). Um indicador importante refere-se ao perodo de backlog (ou espera por atendimento) dos servios ssmicos offshore. Entre 2004 e 2007, o perodo de backlog mximo aumentou de oito para dezoito meses, e o backlog mdio da indstria passou de dois a seis meses, indicando claramente que a indstria no vem conseguindo atender, com os ativos existentes, a totalidade da demanda por servios ssmicos offshore.
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Figura 29: Evoluo da utilizao da frota 3D da PGS por atividade
Fonte: Apresentao de resultados da PGS 2Q 2008. Elaborao: Bain & Company.
Dado o excesso de backlog e a natureza da atividade de aquisio de dados, cuja eficincia depende de alto nvel de uso dos ativos e mo-de-obra altamente qualificada, os fatores de sucesso para os fornecedores de servios ssmicos so: minimizao do tempo de translado e maximizao do emprego dos ativos em conjunto com eficincia operacional, que podem ser alcanadas com o estabelecimento de parcerias de mdio/longo prazo com as operadoras; planejamento e preparao meticulosa para evitar descumprimento de regulamentaes ambientais e territoriais; mo-de-obra operacional cada vez mais qualificada e em maior quantidade, na medida em que so desenvolvidas tcnicas de explorao mais sofisticadas. Por exemplo, para uma mesma atividade, tcnicos mais preparados e em maior nmero so necessrios para a aplicao de metodologia offshore ssmica com tcnica 4D (que utiliza mltiplas aplicaes da tcnica 3D no tempo), diferentemente do que ocorre com a aplicao da tcnica 2D, mais antiga129; Liderana tecnolgica para garantir que os estudos alcancem nveis de preciso alinhados com padres de exigncia cada vez maiores por parte das operadoras. Durante o final da dcada de 90, uma srie de estudos, que envolve at 20 navios, foi conduzida de forma independente por fornecedores de servios de explorao ssmica na costa brasileira aps a abertura da indstria do petrleo com a promulgao da Lei no 9.478, em 1997. As informaes e os dados dessas exploraes, quanto rea total efetivamente mapeada e suas respectivas descobertas, s sero disponibilizadas a partir de 2009130. Adicionalmente, existem incertezas quanto s tcnicas utilizadas nesse esforo de mapeamento, bem como o nvel de cobertura e profundidade de anlise das reas do pr-sal. Portanto, torna-se muito difcil estimar a demanda futura no Brasil por servios ssmicos.
129 130
Mais detalhes sobre tipos de tcnicas de explorao ssmica se encontram na seo III.1.2.1.1 do documento detalhado. A Portaria no 188, de 1998, da ANP estabelece que os dados obtidos de explorao ssmica em territrio nacional (de igual modo aos obtidos atravs de outras tcnicas de prospeco de P&G) devem ser disponibilizados ANP pelas OCs e as empresas de explorao que conduzam esses estudos. Tais dados so armazenados, organizados e disponibilizados no Banco de Dados de Explorao e Produo (BDEP). A Portaria no 188 tambm estabelece prazos de confidencialidade para esses dados, sendo de 10 anos para estudos conduzidos independentemente pelo fornecedor de servios de explorao ssmica e de 5 anos para estudos encomendado por OCs.
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Entretanto, pode-se calcular que os investimentos em servios ssmicos no territrio brasileiro para os prximos cinco anos sero da ordem de US$3 a 5 bilhes, ou seja, entre cinco e dez navios realizando atividades de aquisio ssmica ao longo da costa brasileira131. Em novembro de 2008, quatro navios, todos de fornecedores internacionais, realizavam explorao ssmica no pas (Figura 30), o que nos levaria a estimar a necessidade de um mximo de seis navios adicionais para atender a demanda potencial exigida. Vale ressaltar que o tamanho da frota ssmica atuando no Brasil se altera significativamente ao longo do tempo e por isso a hiptese de demanda acima mencionada ser utilizada nas anlises. Por exemplo, de acordo com o relatrio Embarcaes autorizadas a realizar atividades de aquisio de dados relacionados com a atividade do petrleo e do gs natural da Direo de Portos e Costas (DPC) oito embarcaes esto hoje (janeiro de 2009) autorizadas a conduzir servios de aquisio no pas (Tabela 9). Vale destacar que todas as empresas citadas nesta tabela so internacionais (com exceo do Grupo Nacional TWB que utiliza navio da americana Fairfield) que possuem razes sociais no pas (restrio da ANP), que cinco das oito embarcaes so de menor porte sendo apenas adequadas a servios em guas rasas e que todos estes navios so de bandeira estrangeira. A escassez de navios ssmicos pode representar um enorme gargalo para a explorao do pr-sal do pas, visto que o contexto atual de ausncia de embarcaes para esse tipo de atividade no mundo.
Figura 30: Navios ssmicos no Brasil (novembro 2008)
Fonte: Relatrios anuais e websites das companhias. Elaborao: Bain & Company.
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Devido falta de estimativas da quantidade de anlises a serem realizados no pas, foram utilizadas como hipteses: a) rea total do pr-sal: 112.000 km2; b) rea coberta por um navio em um dia: ~10 km2; c) perodo de explorao do pr-sal: 5 anos; d) Taxa de utilizao do navio ssmico: 85% e) Resultados: 7 navios Dado o nvel de incerteza das informaes, foi considerada uma faixa de entre 5 e 10 navios, alinhada com as menes na mdia.
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Tabela 9: Navios de aquisio de dados de explorao relacionada atividade de P&G no pas (Jan/2009)
Nome do navio
Coastal Surveyor II Discoverer Miss Emma McCall Ocean Surveyor Ramform Sovereign Ramform Valiant Rig Supporter Rylan T
Empresa afretadora
C&C Technologies do Brasil Ltda. GX Technologies Ssmica do Brasil Ltda. C&C Technologies do Brasil Ltda. C&C Technologies do Brasil Ltda. PGS Suporte Logstico e Servios Ltda. PGS Investigao Petrolfera Ltda. C&C Technologies do Brasil Ltda. TWB S/A Construo naval, Servios e Transportes Martimos
Bandeira
EUA Bahamas EUA EUA Cingapura Bahamas Noruega EUA
Trmino do contrato
20/10/2009 05/11/2009 06/03/2010 20/10/2009 25/09/2010 31/12/2010 04/07/2009 28/02/2009
Fonte: Direo de Portos e Costas (DPC)
Em suma, o segmento de informao de reservatrios pode ser relativamente pequeno em tamanho (~6%) em comparao com outros segmentos da cadeia de servios e equipamentos de E&P , mas no por isso menos relevante. Os desafios, j mencionados, da relao de desequilbrio entre oferta e demanda global podem representar gargalos estruturais para o desenvolvimento do pr-sal. Nesse contexto, garantir capacidade para atuao na regio torna-se crtico. Outro desafio est relacionado ao desenvolvimento de competncia local no segmento. Como visto, um competidor de sucesso necessita de alta tecnologia, mo-de-obra qualificada e ativos especficos, fatores que so amplificados no pr-sal, por se tratar de regio de fronteira exploratria. O crescimento do segmento de informao de reservatrios no Brasil deveria envolver o desenvolvimento de prestadores de servio locais com tecnologia, mo-de-obra e acesso a capital para aquisio e manuteno de uma frota de embarcaes, de preferncia utilizando recursos humanos e equipamentos/sistemas (por exemplo, hidrofones, cabos ssmicos, sistemas de gravao) de origem nacional. Possveis caminhos seriam: impulsionar, atravs de polticas pblicas, as indstrias relacionadas explorao ssmica: as indstrias de construo naval e de equipamentos para os fornecedores de servios ssmicos; desenvolver centros de tecnologia, pesquisa, desenvolvimento e capacitao de mo-deobra especficos para o setor de P&G, que se tornaria, potencialmente, fonte de recursos humanos para empresas globais ou iniciativas empreendedoras no setor; fomentar parcerias entre empresas locais e empresas globais, no sentido de co-desenvolvimento tecnolgico e de mo-de-obra no Brasil para servir s necessidades especficas do pr-sal.
5.1.2.2. Contratos de perfurao

Aps realizar a aquisio e o processamento dos dados da explorao ssmica, a operadora tem em seu poder um modelo terico descritivo do reservatrio possivelmente presente em determinada rea. A operadora deve, como prximo passo a caminho da explorao, confirmar no s a existncia do reservatrio em si, mas obter uma srie de dados relativos a este, como a qualidade dos hidrocarbonetos nele armazenados. Para tanto, poos exploratrios cujas localizaes so definidas por diretrizes do modelo terico so perfurados.
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Confirmada a existncia do reservatrio, assim como a qualidade de seus hidrocarbonetos, faz-se necessrio o uso de poos de avaliao com o intuito de melhor determinar sua extenso e obter informaes para desenho do melhor plano de produo. Munida dessas informaes, a operadora pode avaliar a viabilidade econmica de produo desse campo. Finalmente, a perfurao de novos poos de desenvolvimento pode ser necessria se a perfurao dos poos anteriores no for suficiente ou no conferir a melhor eficincia do processo de extrao. Para a perfurao desses poos, sondas de perfurao so empregadas. O conjunto de equipamentos compreendido por sonda, estrutura offshore e equipamentos agregados (como bombas de lama) conhecido por plataforma de perfurao132. De acordo com as condies do local e principalmente a profundidade da lmina de gua, plataformas de perfurao distintas so utilizadas, como descrito na Figura 31.
Figura 31: Tipos de plataformas de perfurao e profundidades da lmina de gua na qual operam
Fonte: RigZone; Deutsche Bank. Elaborao: Bain & Company.
Via de regra, as operadoras contratam servios de perfurao de terceiros. Esses fornecedores so denominados drillers. Basicamente, os drillers so os proprietrios das sondas de perfurao onshore e/ou das plataformas de perfurao offshore. O mercado global de contratos de perfurao foi de US$57 bilhes em 2007. Cerca de 63%, ou US$36 bilhes, correspondem a servios de perfurao offshore, cuja demanda cresceu a taxas mdias anuais de 17% ao longo dos ltimos nove anos (Figura 32).
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Nota do autor: No se deve confundir as plataformas de perfurao com as de produo offshore, as quais se encontram fixas ou flutuando sobre um ou um grupo de poos em produo dos quais recebem o petrleo e gs para posterior exportao.
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Figura 32: Evoluo das receitas de contratos de perfurao
Diferentemente do segmento de ssmica, talento qualificado no um gargalo importante no segmento de perfurao, que depende mais da posse dos ativos de perfurao. Como consequncia, os elementos que mais afetam a rentabilidade do segmento so: tamanho e composio da frota; taxa de utilizao de ativos; capacidade de capturar variaes do preo do petrleo nos preos praticados. O tamanho atual da frota global de 722 plataformas de perfurao. Apenas 17% da frota mundial, ou seja, 126 embarcaes, esto aptos a operar em guas profundas e ultraprofundas. Estima-se que a frota mundial crescer 5% ao ano entre 2008 e 2012; j a frota para guas profundas e ultraprofundas, 14%. Espera-se, portanto, que a porcentagem de navios desse tipo passe para 24% da frota em 2012. Essas estimativas foram baseadas nos contratos de construo de novas embarcaes, que podero ser ou no destinadas ao Brasil ou a outras reas com explorao em guas profundas e ultraprofundas (por exemplo, Golfo de Mxico, frica Ocidental, Mar do Norte, Sudeste Asitico, Austrlia e ndia). A taxa de utilizao de embarcaes/plataformas dos drillers vem alcanando ndices prximos a 100% desde 2004. Como em todo negcio intensivo em ativos, a maximizao desse indicador uma das principais alavancas de rentabilidade das empresas que atuam no setor, justificando os esforos destas para minimizar tempos de translado e posicionamento, escolher geografias de atuao e definir perfil da frota. O alto nvel de utilizao dos ativos, combinado com o aumento dos preos do petrleo, permitiu aos participantes do setor transferir parte do valor desse aumento para as tarifas dirias dos servios de perfurao, em especial a partir de 2004 (Figura 33).
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Figura 33: Evoluo histrica da tarifa diria de plataformas semi-submersveis
Fonte: Deutsche Bank. Elaborao: Bain & Company.
O segmento de perfurao offshore possui moderada concentrao de mercado; de fato, os oito maiores drillers do mundo concentram 62% das receitas e 57% da frota mundiais (Figura 34).
Figura 34: Receitas de perfurao offshore e nmero de plataformas por driller
Fonte: Spears & Associates; RigZone. Elaborao: Bain & Company.
As frotas de perfurao dos principais competidores dessa indstria esto dispersas pelo mundo, embora alguns deles (como Seadrill, Rowan e Hercules) possuam foco geogrfico claro (ver Figura 35). Atualmente, o Brasil possui 7% da frota de perfurao alocada em seu territrio; Diamond Drilling e Pride International destacam-se com 17 e 18% da frota situada em territrio brasileiro, respectivamente. Considerando apenas a frota de guas profundas e ultraprofundas, a importncia do Brasil aumenta; observam-se empresas alocando de 13 a 45% de suas plataformas desse tipo no pas.
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Figura 35: Detalhamento das frotas de drillers offshore
Fonte: RigZone. Elaborao: Bain & Company.
Lderes no segmento de contratos de perfurao tendem a possuir parcela mais significativa de suas plataformas apta a operar em guas profundas e ultraprofundas (21%) do que as empresas de menor porte (10%). De fato, a estratgia de crescimento futuro da grande maioria das empresas lderes analisadas envolve maior foco em perfurao de poos offshore dessa natureza. Quanto participao brasileira nesse segmento, trs empresas (Queiroz Galvo, Schahin e Odebrecht) atuam no mercado de drilling, e uma delas (Odebrecht) no opera hoje em guas nacionais, e sim na Angola. Das 47 plataformas operando hoje no Brasil, apenas 17% esto sob a gesto de empresas nacionais, mostrando importante oportunidade de crescimento de contedo local. Enxergando essa oportunidade, as trs empresas mencionadas possuem encomendas de novas plataformas de perfurao, que sero, no entanto, construdas em estaleiros no exterior (Cingapura, Dubai, Coria, Emirados rabes e China). As empresas brasileiras so pequenas perto das lderes mundiais. Enquanto operam duas (Schahin) e trs (Galvo Queiroz) plataformas de perfurao, as lderes chegam a ter frotas com mais de 100 embarcaes, como a Transocean. No que tange aos aspectos de demanda futura domstica, segundo planos informados pela Petrobras, sero necessrias, alm das 47 plataformas de perfurao atualmente em operao no pas, outras 55 unidades at 2017. Contratos de perfurao com 27 delas j foram estabelecidos com drillers nacionais (20 plataformas), como Schahin, Queiroz Galvo, Odebrecht e Delba, e com fornecedores internacionais (sete plataformas). As 28 plataformas necessrias restantes, todas elas destinadas a operaes em guas profundas e ultraprofundas, devero entrar em operao entre 2013 e 2017. O suprimento dessa demanda ainda se encontra, pois, incerto, porm representa oportunidade futura de fortalecimento da indstria domstica. Para cobrir esse aumento de demanda por servios de perfurao, novas plataformas vm sendo construdas (como encomenda da prpria Petrobras para estaleiro coreano Mitsui). O aquecimento
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desse setor se reflete no tempo de resposta para entrega de novas plataformas por parte dos estaleiros fabricantes. Para plataformas de guas profundas e ultraprofundas, por exemplo, os estaleiros j possuem encomendas firmes ocupando sua capacidade at 2012. Aproximadamente 80% da oferta adicional de plataformas de guas profundas e ultraprofundas sero construdas em estaleiros coreanos e cingapurianos. Enquanto os estaleiros da Coria do Sul possuem maior foco em navios sonda, os de Cingapura atuam principalmente no segmento de construo de plataformas de perfurao semissubmersveis. Um ponto a ser ressaltado refere-se importncia da demanda brasileira por novas plataformas no contexto mundial. Como mencionado, 27 plataformas adicionais j foram contratadas pela Petrobras, das quais 25 sero aptas a atividades de perfurao de guas profundas e ultraprofundas. Essa demanda representa 27% das encomendas de plataformas de perfurao j realizadas dos estaleiros ao redor do mundo nos prximos quatro anos (Figura 36). Alguns exemplos de plataformas de perfurao encomendadas por empresas brasileiras para atuao em territrio nacional so: duas plataformas de perfurao semissubmersveis para guas ultraprofundas encomendadas pela Queiroz Galvo a estaleiros de Cingapura e dos Emirados rabes; duas plataformas de perfurao semissubmersveis e dois navios-sonda para guas ultraprofundas encomendadas pela Schahin a estaleiros da Coria e China; uma plataforma de perfurao semissubmersvel e dois navios-sonda para guas ultraprofundas encomendadas pela Odebrecht a estaleiros da Coria e dos Emirados rabes. Pode-se inferir que a demanda por novas plataformas para o perodo 2013-2017 (28 embarcaes) ser tambm relevante, podendo ser considerada oportunidade para o estabelecimento de indstria local de construo de plataformas de perfurao.
Figura 36: Plataformas de perfurao de guas profundas e ultraprofundas em construo destinadas a contratos com Petrobras
Fonte: RigZone. Elaborao: Bain & Company.
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Nesse contexto, a indstria brasileira de construo, modificao e reparo de plataformas de perfurao mostra alguns sinais de desenvolvimento: duas plataformas autoelevveis para a Petrobras esto sendo desenhadas e construdas no estaleiro de So Roque de Paraguau por um consrcio formado por Odebrecht, UTE Engenharia e Construtora Queiroz Galvo; empresas locais vm firmando parcerias tecnolgicas com estaleiros estrangeiros. Por exemplo, a construo do Estaleiro do Atlntico Sul pelo consrcio Camargo Correa, Queiroz Galvo e PJMR Empreendimentos conta com o suporte tecnolgico da coreana Samsung Heavy Industries; foi declarada inteno, por parte da Odebrecht, de construir estaleiro no Brasil especializado na construo de plataformas de perfurao. Pode-se concluir que tanto o segmento de contratos de perfurao quanto o de construo de tais embarcaes mostram oportunidades e desafios para o Brasil. O pas, considerando apenas as demandas da Petrobras, representar parte significativa do crescimento global do setor. No entanto, as restries de oferta mundial so relevantes e resumem-se escassez de plataformas existentes e de capacidade de construo de adicionais. Parece, portanto, relevante estimular o desenvolvimento de fornecedores locais, garantindo linhas de financiamento competitivas, incentivos para maior contedo local e fortalecimento de parcerias tecnolgicas com estaleiros lderes globais (Coria do Sul e Cingapura).
5.1.2.3. Servios de perfurao e equipamentos associados

Alm dos equipamentos que compem a plataforma de perfurao, diversas ferramentas e consumveis so utilizados na atividade de perfurao. Os fornecedores desses equipamentos e insumos disponibilizam ao mercado servios especficos vinculados venda destes. Por exemplo, os fornecedores de brocas de perfurao vendem seus equipamentos em conjunto com servios de desenvolvimento de brocas especficas para determinado trabalho. As receitas do segmento de servios de perfurao e equipamentos associados totalizaram US$42 bilhes em 2007, correspondentes a 18% do total do setor de servios e equipamentos de E&P . O crescimento desse segmento similar ao do segmento de contratos de perfurao (Figura 37), assim como do segmento de revestimento e completao de poos, objeto de discusso da prxima seo. De fato, as demandas desses trs segmentos, que so vinculados ao mesmo propsito final (a entrega de poos para as operadoras), comportam-se de forma similar. Pode-se inferir que, dada a perspectiva de crescimento da atividade de perfurao, no existe razo para imaginar um comportamento distinto do segmento de servios de perfurao e equipamentos associados.
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Figura 37: Crescimento mdio anual ponderado (CAGR) dos segmentos do setor de servios e equipamentos de E&P (1999-2007)
A aprofundao do entendimento do segmento em discusso requer uma etapa de segmentao mais detalhada. A Figura 38 ilustra a importncia relativa de cada um dos subsegmentos existentes no total das receitas do segmento de servios de perfurao e equipamentos associados.
Figura 38: Participao de cada subsegmento nas receitas do segmento de servios de perfurao e equipamentos associados em 2007
Os subsegmentos ilustrados podem ser classificados em dois grupos com caractersticas similares. Discorramos sobre cada um destes. O primeiro grupo, com cerca de 50% das receitas do segmento em 2007, engloba subsegmentos cujas receitas predominantemente provm da venda de consumveis e ferramentas de baixo nvel tecnolgico (atravs de venda e aluguel de equipamentos ou prestao de servios). Os subsegmentos desse grupo so os seguintes:
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Brocas de perfurao: como anteriormente abordado, corresponde venda de brocas em conjunto com servios de desenvolvimento e consultoria para aplicao do produto; Lamas de perfurao133: oferta de lamas e fluidos de perfurao conjuntamente com servios agregados de desenvolvimento especfico ou adaptao e recomendao para aplicao do produto; Controle de slidos134: venda e aluguel de equipamentos; Ferramentas de poo135: venda de tais equipamentos; Aluguel de ferramentas e servios de pesca136: receitas associadas venda, ao aluguel de equipamentos e a servios associados necessidade eventual de ferramentas ou servios de pesca. Globalmente, as cinco maiores empresas atuantes nesse grupo (Smith International, Halliburton, Baker Hughes, National Oilwell Varco e Weatherford) capturaram 66% das receitas em 2007. Via de regra, essas empresas atuam em todos os subsegmentos que formam o grupo, como pode ser observado na Figura 39.
Figura 39: Composio das receitas do grupo de ferramentas de menor tecnologia e consumveis por subsegmento (2007)
Analisando o contexto competitivo de cada subsegmento, algumas observaes se fazem necessrias: no subsegmento de brocas, a alta concentrao do mercado em quatro empresas, (90% do total), sinaliza a existncia de barreiras de entrada relacionadas necessidade de conhecimento acumulado no desenvolvimento de produtos e consultoria especficos para cada situao do cliente; nos subsegmentos de lamas de perfurao, controle de slidos e ferramentas de poo,
133 Nota do autor: As lamas de perfurao so fluidos bombeados por meio da tubulao de perfurao e retornados atravs do anelo formado por esta tubulao e o poo. As principais funes desses fluidos so: lubrificao e esfriamento da broca de perfurao, remoo de aparas, manuteno de presso hidrulica positiva no poo e reduo da corroso das tubulaes e revestimento. Nota do autor: Equipamentos cujo objetivo principal filtrar e controlar as caractersticas das lamas (por exemplo, densidade e viscosidade) assim como realizar o descarte final destas. Nota do autor: Diversos equipamentos (como percussores, juntas de segurana) utilizados em operaes dentro do poo. Nota do autor: Disponibilizao de ferramentas de poo (por exemplo, ferramentas de alargamento), que, por serem muito especficas, normalmente no se encontram sob poder das operadoras ou drillers, ou a recuperao de ferramentas ou objetos perdidos dentro do poo (atividade de pesca).
134 135 136
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apesar de menor concentrao de mercado, algumas empresas possuem tamanho relativo significativo e, portanto, escala em conhecimento, favorecendo o desenvolvimento de produtos e solues especficos para as necessidades do mercado; finalmente, para o subsegmento de aluguel de ferramentas e servios de pesca, o principal fator de sucesso a maximizao do uso dos ativos. Localizao inteligente dos ativos (concentrando nas regies de maior demanda), alta eficincia operacional e rapidez na execuo das atividades so elementos essenciais de competitividade, especialmente nos servios de pesca. Uma observao mais minuciosa da Smith International, a lder desses segmentos, traz aprendizados importantes dos elementos de competitividade: possui trs centros de pesquisa e desenvolvimento localizados em Houston (EUA), Stavanger (Noruega) e Aberdeen (Esccia). O esforo de P&D da Smith concentrado nessas trs regies, que oferecem mo-de-obra qualificada e proximidade a polos de desenvolvimento de E&P importantes (Golfo do Mxico e Mar do Norte); para os subsegmentos de brocas e lamas de perfurao, seu parque produtivo concentrado em poucos sites. A localizao destes depende do produto especfico. Por exemplo, suas brocas so fabricadas nos EUA e na Itlia. Necessidade de escala de produo e oferta de mo-de-obra qualificada so fatores determinantes dessas decises; para os subsegmentos de equipamentos de controle de slidos e ferramentas de poo, a Smith mantm maior nmero de unidades fabris. Fator determinante passa a ser a proximidade destas aos centros de consumo. O segundo grupo, com 50% das receitas do segmento de servios de perfurao e equipamentos associados, engloba subsegmentos baseados em oferta de servios com alto contedo tecnolgico, incluindo perfurao direcional, perfilagem convencional, perfilagem durante a perfurao e registro de lamas. As quatro maiores empresas que nele atuam (Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes e Weatherford) concentraram 78% das receitas desse grupo em 2007. Com exceo da Schlumberger no subsegmento de registro de lamas, todas elas atuam em todos os subsegmentos do grupo (Figura 40).
Figura 40: Composio das receitas do grupo de servios de alto contedo tecnolgico por subsegmento (2007)
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A concentrao de mesmas empresas ao longo desses subsegmentos decorre de sua diferenciao tecnolgica, tornando-as mais capacitadas em assessorar as OCs, de forma customizada, na superao dos crescentes desafios da atividade de perfurao, a saber: crescente presso por reduo dos prazos de explorao e desenvolvimento de novas reservas e menor margem de erro operacional e analtico; condies meteorolgicas, geolgicas e geogrficas das fronteiras de E&P cada vez mais desafiadoras. O desenvolvimento tecnolgico dessas empresas impulsionado pelos seguintes fatores: conhecimento e experincia acumulados, alavancados pela prpria participao de mercado; desenvolvimento de centros de P&D, bem como parcerias com institutos terceiros; recrutamento, desenvolvimento e reteno de quadro de cientistas diferenciados, bem como de engenheiros e tcnicos, esses ltimos responsveis pelas posteriores aplicao prtica das tecnologias desenvolvidas e deteco de novos problemas e desafios fomentadores de P&D futuros. A Schlumberger, lder desse grupo de subsegmentos, um bom exemplo a ser destacado. A empresa faz investimentos macios em desenvolvimento e formao de cientistas e engenheiros de campo. A misso desses quadros resolver, conjuntamente, problemas especficos de certas regies e acumular os aprendizados e as solues desenvolvidos para posterior aplicao em outras partes do mundo. Cerca de 32% dos seus cientistas esto dedicados ao desenvolvimento de pesquisas para solucionar problemas especficos relacionados com caractersticas geogrficas, meteorolgicas e geolgicas particulares das regies em que atuam. Esses profissionais esto localizados em centros prximos s regies que enfrentam tais desafios. Atualmente, trs desses centros esto em funcionamento: Dhahram (Arbia Saudita): foco em reservatrios de carbonato; Moscou (Rssia): problemas relacionados a reservatrios de leos pesados e condensados de gs. Condies de temperatura extremadamente baixas; Stavanger (Noruega): busca de solues para campos maduros de P&G em guas profundas. O Brasil poderia, perfeitamente, hospedar mais um desses centros para resolver os problemas especficos do pr-sal, bastando criar as condies para isso. Mais uma vez, a oferta de mo-de-obra qualificada passa a ser o maior desafio. A demanda de servios de perfurao e equipamentos associados no Brasil dever crescer 12% a.a. entre 2008 e 2012 e 7% a.a. entre 2012 e 2017, em linha com a evoluo esperada para o segmento de contratos de perfurao. As empresas que esto melhor posicionadas para atender este crescimento so as lderes mundiais j destacadas, pois possuem maior escala, conhecimento e capacitaes em tecnologia e P&D acumulados. A necessidade de desenvolvimento de inovaes e solues especficas para as condies geofsicas e geogrficas adversas do pr-sal (como a presena da camada de sal e o nvel de profundidade das atividades de perfurao) devero amplificar esse efeito. Considerando o crescimento histrico de 20% a.a. dessas empresas, no existe razo para imaginar que as lderes no poderiam cobrir essa demanda. De fato, muitas delas j tm presenas comerciais, fabris e at de desenvolvimento no pas. A Figura 41 resume a presena atual e potencial futura dessas empresas no Brasil, na nossa avaliao. No obstante, para materializar a presena local, o governo deveria estimular de forma pr-ativa a vinda dessas empresas, bem como criar condies para o desenvolvimento de mo-de-obra local qualificada (como universidades ou centros de pesquisa). Do contrrio, grande parte dos equipamentos e servios desse elo da cadeia de valor continuar sendo importada.
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Figura 41: Presena de grandes empresas do segmento de servios e equipamentos de perfurao no Brasil
Fonte: Relatrios anuais de empresas, pginas de fornecedores na internet, menes na mdia. Elaborao: Bain & Company.
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5.1.2.4. Revestimento e completao de poos

Aps a perfurao dos poos, faz-se necessrio o revestimento e a completao desses. O revestimento envolve a instalao e cimentao de tubos de ao em um poo recm-aberto. Esses tubos previnem o colapso do poo durante o processo de perfurao e, posteriormente, no decorrer da extrao de petrleo e gs. Posteriormente, para que o poo entre em operao, necessria uma srie de atividades, chamadas de completao, que incluem, por exemplo, a instalao de tubulao de produo, testes de produo e preparao final do revestimento do sistema de tubulao. Para executar tais atividades, as OCs contam com empresas que fornecem servios e equipamentos, sendo possvel assim definir um segmento de servios e equipamentos de E&P . As receitas do segmento de revestimento e completao somaram US$52 bilhes em 2007, ou seja, 22% do total do setor de servios e equipamentos de E&P O crescimento desse setor foi de 18% a.a. no perodo . 1999-2007, em linha com os segmentos descritos anteriormente (como j ressaltado na seo anterior). Assim como o segmento de servios e equipamentos de perfurao, o segmento de revestimento e completao requer diviso mais detalhada. Essa diviso permite identificar oito subsegmentos. A relevncia relativa destes, sob a tica de receitas, est ilustrada na Figura 42. Os segmentos de tubos de ao para revestimento e tubulao de produo (OCTG) e de servios de bombeamento a presso so, claramente, os mais significativos em valor.
Figura 42: Participao de cada subsegmento nas receitas do segmento de revestimento e completao (2007)
A concentrao do mercado de segmento de revestimento e completao alta; as cinco maiores empresas detm aproximadamente 60% das receitas totais do segmento (Figura 43). Cabe ressaltar que a relativa concentrao de mercado em um nmero limitado de empresas no se reflete em portflios de produtos equivalentes, ou seja, cada empresa atua de modo significativo em subsegmentos distintos.
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Figura 43: Composio das receitas do segmento de revestimento e completao em 2007 por subsegmento
Nesse segmento, tambm nos deparamos com renomadas empresas integradoras internacionais que atuam em outros segmentos de servios e equipamentos de E&P Avaliemos cada um dos subsegmentos. . No subsegmento de tubos de ao para revestimento e tubulao de produo (OCTG), fornecedores especficos, como Tenais e Vallourec, lideram o setor. As receitas desse subsegmento somaram US$16,2 bilhes em 2007, e as quatro maiores empresas deste (Tenaris, V&M Tubes, US Steel e TMK) representaram 75% do total. Sendo um subsetor da indstria siderrgica, o Brasil um pas bem-posicionado, pela existncia de matria-prima e parque siderrgico locais. De fato, tanto Tenaris quanto Vallourec possuem operaes no Brasil, j estando posicionadas para o crescimento da demanda domstica de tubos. O subsegmento de servios de revestimento e instalao de tubulao de produo, tambm conhecido como instalao de poos, consiste na atividade de preparao do poo para que este possa entrar em produo. Esse um dos menos concentrados dentre os subsegmentos de completao e revestimento, com 58% das receitas nas mos de quatro companhias. As trs maiores empresas (Weatherford, Franks CC&R e BJ Services) possuem origem norte-americana, atuam internacionalmente e prestam servios no Brasil. Novamente, mo-de-obra qualificada requisito-chave para presena local. Uma alternativa tubulao convencional (rgida e com conexes) a tubulao flexvel contnua (coiled tubing). Dentre as vantagens do uso de tubulao flexvel contnua, esto a maior velocidade de instalao e a capacidade de inserir ou retirar tubos contnuos de poos mesmo enquanto esses se encontram sob presso. As trs maiores empresas deste subsegmento concentram 58% das receitas em 2007. As duas lderes, Schlumberger e Halliburton, so empresas integradas (presentes em vrios segmentos) de atuao internacional. O terceiro, BJ Services, tem atuao internacional focada no segmento de revestimento e completao de poos. A quarta empresa, Savanna Energy Services, uma recm-entrante nesse negcio. importante destacar que, das quatro lderes deste subsegmento, apenas a Savanna Energy Services no atua em territrio nacional. A histria da Savanna mais um exemplo da importncia crescente de solues tecnolgicas
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nesse setor. Foi fundada no Canad em 2001, com foco no fornecimento de servios de manuteno de poos no Canad e nos EUA. A empresa desenvolveu um sistema de perfurao que permite operar o sistema de perfurao tradicional (top drive) e o de perfurao com tubulao flexvel contnua em uma mesma sonda de perfurao. Essa nova tecnologia possibilita reduzir tempos de perfurao, especialmente em situaes de pouca profundidade (menos de 1000 m) e ambientes severos. Com base nessa soluo, a Savanna foi capaz de crescer de forma significativa e capturar 5% do subsegmento em apenas seis anos (Figura 44). Esse exemplo demonstra como uma soluo para condies especficas pode eventualmente criar uma empresa com potencial de rpido crescimento e expanso internacional.
Figura 44: Evoluo da participao das maiores empresas nas receitas do subsegmento de servios de tubulao flexvel contnua
O subsegmento de servios de bombeamento a presso envolvem o bombeamento, sob alta presso, de algum fluido ou substncia viscosa atravs do revestimento ou da tubulao de produo do poo. Esse bombeamento tem propsitos de cimentao e estimulao do reservatrio. Esse o maior dentre os subsegmentos de revestimento e completao. Suas receitas foram de US$20,6 bilhes em 2007, ou seja, 40% do total do segmento. Vem crescendo a taxas significativas: 22% ao ano no perodo 1999-2007. Esse subsegmento particularmente concentrado, com as trs maiores empresas capturando 75% do total das receitas em 2007. de se esperar que os lderes mantenham controle sobre grande parte do mercado no futuro, j que se trata de um subsegmento de altssimo contedo tecnolgico, dificultando a entrada de novas empresas. Vale destacar que atualmente as trs lderes de bombeamento de presso (Halliburton, Schlumberger e BJ Services) fornecem esses servios no Brasil. Para garantir que um poo esteja plenamente apto a produzir, faz-se necessria a instalao de uma srie de equipamentos de completao e a execuo de diversas atividades relacionadas. Alguns desses equipamentos so: vedadores permanentes e reutilizveis; conjuntos vedadores; suportes de revestimento; completaes multilaterais; sistemas de completao inteligentes; tubulaes expansveis.
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As receitas desse subsegmento foram de US$6,8 bilhes em 2007, ou seja, 13% do total do segmento de revestimento e completao de poos, e cresceram 17% ao ano entre 1999 e 2007. Esse subsegmento tambm apresenta grande concentrao de receitas; as quatro maiores empresas Baker Hughes, Halliburton, Schlumberger e Weatherford contabilizaram 85% do mercado em 2007. Essa concentrao vem se mantendo historicamente (como pode ser observado na Figura 45), sugerindo tratar-se de um segmento cujas barreiras de entrada so importantes.
Figura 45: Evoluo da participao das maiores empresas nas receitas do subsegmento de equipamentos de completao
De fato, esse outro servio da indstria que depende fortemente de pesquisa e desenvolvimento tecnolgico. Essa dependncia vem crescendo ao longo dos anos, dado o risco geolgico e a complexidade de extrao de hidrocarbonetos cada vez maiores. Para atuar nesse subsegmento, Baker Hughes, Halliburton e Schlumberger possuem centros de P&D que dedicam parte significativa de seus recursos ao desenvolvimento de solues de completao: atualmente, trs desses centros esto situados em Houston, EUA (Baker Hughes, Halliburton e Schlumberger) e um centro em Aberdeen, Esccia (Halliburton). Por outro lado, as plantas de produo tendem a ser localizadas prximas aos centros de produo de P&G. Por exemplo, as plantas de manufatura de equipamentos de completao da Baker Hughes se encontram em Aberdeen (Esccia), Jurong (Cingapura), Houston (EUA), Lafayette (EUA), Broken Arrow (EUA) e Maracabo (Venezuela). Cabe destacar que, mesmo que no existam unidades fabris ou centros de P&D para esse tipo de equipamento no pas, as lderes desse subsegmento tm presena comercial e tcnica no Brasil para fornecimento de tais produtos e recomendao da melhor soluo para cada caso. Finalmente, o subsegmento de testes de produo consiste em servios que permitem determinar se a taxa de produo deste poo aceitvel. um subsegmento relativamente pequeno, com receitas de US$1,5 bilho em 2007. Assim como os outros subsegmentos, o crescimento foi expressivo (13% ao ano entre 1999 e 2007). Tambm se trata de um subsegmento com alta concentrao de mercado: as duas maiores empresas, Schlumberger e Expro Group, capturaram 69% das receitas em 2007. A Figura 46 mostra que essa concentrao se manteve relativamente estvel nos ltimos oito anos e que a Schlumberger
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passou a ser a maior empresa no subsegmento em 2007, alavancando-se do seu relacionamento com os clientes nas outras fases do processo. A antiga lder, Expro Group, est focada em testes de produo e, fundada em 1973, no Reino Unido, como resultado do crescimento do Mar do Norte, iniciou com grande sucesso sua expanso internacional no comeo da dcada de oitenta.
Figura 46: Evoluo da participao das maiores empresas nas receitas do subsegmento de testes de produo
Atualmente, tanto a Schlumberger como a Expro Group tm presena comercial e conduzem testes de produo em territrio nacional. Analisando o caso brasileiro, no nos parece que devam existir gargalos produtivos no segmento de revestimento e completao: no segmento de tubos de ao, como mencionado anteriormente, as duas empresas lderes globais j possuem operaes no Brasil e planejam aumentar sua capacidade local, de acordo com menes na mdia e relatrios anuais137; Resta saber se estaro totalmente preparadas para produzir tubos capazes de resistir s condies extremas do pr-sal, apesar de terem dado indicaes de que esse o objetivo de desenvolvimento; os servios e equipamentos restantes do segmento de revestimento e completao de poos j so disponibilizados no Brasil pelas empresas internacionais lderes de cada um dos subsegmentos. A grande maioria desses equipamentos so importados. O alto contedo tecnolgico e a necessidade de conhecimento acumulado na maior parte desses subsegmentos formam barreiras de entrada que limitam a participao de empresas locais no suprimento da demanda futura do pas. A atuao das grandes empresas internacionais nesses subsegmentos , de fato, essencial. Portanto, praticamente certo que o atendimento de diversos servios e equipamentos de revestimento e completao sejam atendidos atravs de contedo externo. Nesse contexto, deve-se evitar a exigncia de nveis excessivos de contedo local que possam afetar a importao de alguns dos servios nesse segmento.
137 Tenaris planeja a instalao de uma usina siderrgica com capacidade produtiva de 5 milhes de toneladas de ao, sendo que Valloures tem planos para aumentar a sua capacidade de produo no Brasil em 1 milho de toneladas de ao atravs de uma nova usina. Ambas as usinas produziram tubos de ao, alm de outros produtos. Mais detalhes so encontrados na seo de revestimento e completao de poos do relatrio detalhado (III.1.2.4).
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Quanto capacidade produtiva local, excetuando o subsegmento de tubos de ao, no h instalaes fabris no Brasil, ou seja, todas as necessidades de equipamentos passam por importao. No obstante, existem indcios de que empresas lderes nesses subsegmentos esto avaliando novas localizaes para ampliar a sua capacidade produtiva, como mencionado pela Halliburton em seu Relatrio Anual. Passa a ser importante definir uma estratgia de aproximao com tais empresas, com o intuito de verificar intenes de investimento, e estimul-las a considerar o pas como um potencial hospedeiro de futuro polo produtor.
5.1.2.5. Infraestrutura
Assim que os poos so revestidos e completados, uma infraestrutura adequada precisa ser instalada para que a produo possa ser inicializada. Infraestruturas distintas de produo so montadas, conforme as caractersticas do poo (onshore ou offshore). A infraestrutura offshore (foco deste estudo, dada a realidade brasileira) envolve no somente a plataforma de produo propriamente dita, mas todo o equipamento necessrio para a ligao desta com os poos. A depender da profundidade do poo, nvel de estabilidade necessrio e custos, solues de plataforma offshore fixas138 ou flutuantes139 podem ser aplicadas. H basicamente duas formas de obteno de tais estruturas de produo: compra ou leasing do ativo. A compra do ativo envolve um processo extenso, que se inicia em seu projeto e vai at sua instalao definitiva. A Figura 47 resume a cadeia de valor desse processo.
Figura 47: Cadeia de valor do processo de aquisio de infraestrutura de produo
138 139
Nota do autor: principais tipos de plataformas fixas: Propriamente ditas: possuem estruturas de sustentao rgidas (at 450 m); Oscilantes: apresentam estruturas em forma de estrela, presas a uma suspenso cardam, que lhes permite movimentos oscilatrios (450-900 m). Nota do autor: principais tipos de plataformas flutuantes: TLP (Tension Leg Platform): estruturas flutuantes ancoradas por cabos de ao sob alta presso ao leito marinho, garantindo assim alta estabilidade (450-2.150 m); Mini-TLP: seguem os mesmos conceitos das TLP s que em menor escala, viabilizando a produo de reservas menores (150-1.100 m); SPAR: consistem em um grande cilindro com um deck em sua parte superior montado em sua localizao por meio de ancoragem. So um tipo de plataforma relativamente barata de se construir, mas que oferece estabilidade limitada (600-3.050 m); FPSS (Floating Production Semi-Submersible): superestruturas apoiadas em tanques que so em parte cheios de gua, garantindo excelente estabilidade em guas agitadas e profundas. So mantidas em seu lugar atravs de sistemas de ancoragem e sistemas dinmicos de posicionamento (200-10.700 m); FPSO (Floating Production, Storage and Off-take vessels): navios convertidos ou especificamente construdos para a atividade de produo. Diferentes sistemas so usados para mant-los em correta posio, variando de simples ancoragem at complexos mecanismos de posicionamento dinmico. A utilizao do FPSO envolve o emprego de sistemas submarinos (60-2.600 m).
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As OCs utilizam, via de regra, servios de empresas que coordenam uma significativa parte do processo citado anteriormente. Essas empresas so chamadas de EPCIstas. Tal nome uma aluso s iniciais dos processos conduzidos por essas empresas (do ingls Engineering, Procurement, Construction and Installation140). Alm de infraestruturas para a produo de petrleo e gs, normalmente essas empresas tambm constroem outros tipos de infraestrutura, como terminais de liquefao e regasificao, refinarias e plantas petroqumicas. A segunda forma de uma operadora obter capacidade de produo por meio de contratos de leasing de FPSOs com empresas que possuem os ativos. Muitas OCs consideram contratos de leasing alternativas interessantes de aquisio de capacidade. A Statoil, por exemplo, ressalta que essa soluo favorece o desenvolvimento de campos de pequeno a mdio porte, o comeo da produo de campos grandes quando a gerao rpida de receitas necessria e o conhecimento do reservatrio limitado, e o desenvolvimento seqencial de vrios campos. O segmento de infraestrutura offshore, compreendido pelos subsegmentos de construo e leasing de FPSOs, totalizaram US$30,7 bilhes em 2007, sendo a vasta maioria (US$28,7 bilhes) relacionada com servios de construo (Figura 48). No perodo 1999-2007, os segmentos de servios de construo offshore e leasing cresceram a taxas de 11% e 13% ao ano respectivamente. A Figura 48 tambm mostra os principais fornecedores desse segmento. Apenas a SBM, destacada em amarelo, atua nos dois segmentos. A frota de FPSOs da SBM, lder global em leasing, com 35% de participao, contm 20 embarcaes, cinco delas operando em guas brasileiras.
Figura 48: Participao das maiores empresas nas receitas do segmento de infraestrutura (2007)
As cinco maiores empresas de servios de construo offshore so tpicos EPCIstas, atuando em grande parte das etapas do ciclo de aquisio de infraestrutura (Figura 49).
140
Engenharia, Suprimento de Materiais e Servios, Construo e Instalao.
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Figura 49: Participao dos EPCIstas nas diferentes etapas
* Nota: Alguns dos EPCIstas que no possuem estaleiros de fabricao de plataformas oferecem servios de direo da obra (CMA Construction Management Assistance). Fonte: Websites e relatrios anuais 2007 das companhias. Elaborao: Bain & Company.
As trs principais empresas desse setor so: Saipem: empresa italiana fundada em 1940, atua em diversos segmentos. Cerca de 35% de seus negcios esto relacionados a plataformas offshore. Possui estaleiros prprios na Itlia, no Cazaquisto, no Azerbaidjo, na Nigria, no Congo, em Angola, nos Emirados rabes Unidos e na Indonsia; Aker Solutions: empresa norueguesa, tambm tem atuao distribuda em vrios segmentos da indstria de petrleo e gs. Plataformas offshore representam em torno de um quarto de seus negcios. Os trs estaleiros prprios para construo de plataformas da Aker esto localizados na Noruega, em Verdal, Stord e Egersund; Acergy: outra empresa norueguesa que atua com foco especfico em solues completas de engenharia offshore. Iniciou operaes no incio da dcada de 70. Apresenta dois estaleiros prprios (Nigria e Angola), mas apenas um deles, Sonamet, em Angola, constri plataformas (o estaleiro da Nigria produz equipamentos submarinos). O Brasil um pas altamente demandante de plataformas offshore. A Petrobras possui 109 plataformas em operao e necessitar de 36 novas at 2015. Dez141 delas se encontram em estgios distintos de implantao, e outras dez so estimadas para atender a produo do campo de Tupi. Essa demanda s o incio se o pr-sal for desenvolvido rapidamente. Algumas empresas brasileiras j participam do segmento de construo de plataformas offshore, como os estaleiros BrasFels (em Angra dos Reis), Jurong Mau (Niteri) e Atlntico Sul (PE). Entretanto, existem dvidas sobre a competitividade desses estaleiros para atender a demanda local, tal como demonstrado pela licitao que fez a Statoil visando construir duas plataformas fixas na Bacia de Campos e na qual perderam as 11 empresas brasileiras participantes. A construo de cada plataforma gera entre 1.000 e 3.000 empregos diretos e em torno de 10.000 indiretos, ou seja, o fortalecimento de estaleiros locais origina benefcios importantes para a economia local. Adicionalmente, existem fortes evidncias de que o parque global de estaleiros de plataformas offshore encontra-se plenamente ocupado para os prximos dois a trs anos, ou seja, h gargalos importantes na aquisio de tais infraestruturas. Assim, estimular a indstria nacional a desenvolver capacitaes para atender a demandas de plataformas de produo destinadas ao pr-sal geraria os benefcios j mencionados e seria uma estratgia importante para diminuir a dependncia brasileira de fornecedores internacionais.
141 P-51, P-53, FPSO Cidade Niteri, FPSO So Mateus, P-55, P-56, P-57, P-62, PMXL-1 e PFSO-BW Peace.
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Alm da capacidade dos estaleiros locais, dois desafios adicionais se fazem presentes: o fortalecimento da competitividade das empresas nacionais, em especial para atendimento de OCs internacionais (no-Petrobras), cujas decises no so influenciadas por questes de ordem no-econmica; aumento do contedo local das plataformas, atualmente em torno de 65%, principalmente em equipamentos, servios de engenharia, gerenciamento, instalao e teste das plataformas. Nesse sentido, o Programa de Mobilizao da Indstria Nacional de Petrleo e Gs Natural (Prominp), fundado em 2003, representa uma iniciativa relevante no Brasil. Seus estudos j resultaram em polticas concretas de desenvolvimento setorial, como a antecipao de recebveis e a criao de centros de excelncia e redes de cooperao.
5.1.2.6. Produo e manuteno

Com a infraestrutura instalada e pronta para a produo, as operadoras precisam ainda lidar com o fornecimento de equipamentos e servios diretamente vinculados com a produo propriamente dita e a manuteno da infraestrutura em si. As receitas deste segmento representam 13% das receitas totais de equipamentos e servios para E&P com US$28,5 bilhes em 2007 (Figura 50). Tal segmento inclui seis subsegmentos: , equipamentos submarinos (Subsea Equipment); equipamentos de superfcie (Surface Equipment); extrao artificial (Artificial Lift); manuteno de poos (Well Servicing); produtos qumicos especiais (Specialty Chemicals); servios de compresso (Contract Compression Services).
Figura 50: Receita total em equipamentos e servios de produo e manuteno
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Os equipamentos de superfcie e os submarinos142 so destinados ao controle da vazo de hidrocarbonetos de um ou vrios poos em produo e so interligados a estes por tubulaes. A crescente importncia da produo em guas profundas indica que os equipamentos submarinos continuaro ganhando relevncia relativa contra os de superfcie. O crescimento acelerado deste subsegmento deve ser exemplificado por um de seus equipamentos principais, quais sejam, as rvores de natal submarinas (Figura 51).
Figura 51: Nmero de rvores de natal submarinas construdas (ou poos)
Fonte: Quest Offshore em apresentao de resultados da Dril-Quip. Elaborao: Bain & Company.
As empresas que atuam nestes subsegmentos so, via de regra, as mesmas. Porm a maior dificuldade da produo de guas profundas revela uma concentrao mais elevada no segmento de equipamentos (Figura 52).
Figura 52: Receita dos fornecedores de equipamentos submarinos e de superfcie em 2007
Fonte: Spears & Associates. Elaborao: Bain & Company. 142 Mais detalhes sobre estes equipamentos e sua produo no Brasil se encontram na seo do segmento de produo e manuteno (III.1.2.6) do relatrio detalhado.
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Das cinco maiores empresas, duas so norte-americanas (FMC Technologies e Cameron), uma francesa (Technip) e duas relacionadas com a produo de fronteira no Mar do Norte: Aker Solutions, na Noruega, e Vetco International, no Reino Unido. Entre os fatores de sucesso dessas empresas esto: a constituio de alianas com empresas que fazem a instalao dos equipamentos em contratos turnkey ou eventualmente os contratados que proveem o sistema flutuante de produo; o alcance das exigncias tcnicas dos projetos; a entrega das ordens de backlog em tempo; a oferta de uma rede de bases de servio global para dar apoio ps-venda de alta qualidade; o desenvolvimento e a implementao de novos produtos e melhorias nos produtos atuais. Esse ltimo fator de suma importncia. Gastos em pesquisa e desenvolvimento, representando entre 3% e 6% das receitas, superior mdia do setor de servios e equipamentos para E&P so , indicados pelas empresas como um dos fatores de sucesso do subsegmento. Para tanto, tais empresas colocam unidades de fabricao prximas s reas de produo, o que lhes permite entender melhor os desafios dos seus clientes e desenvolver novos produtos para atend-los (Figura 53).
Figura 53: Principais centros de manufatura e de produo de petrleo em guas profundas e ultraprofundas
Fonte: Websites das companhias (FMC Technologies, Technip, Aker Solutions, Vetco Gray). Elaborao: Bain & Company.
Os centros de pesquisa seguem a mesma lgica, mas tambm consideram acesso mo-deobra qualificada (Figura 54).
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Figura 54: Principais centros de P&D das maiores companhias de equipamentos submarinos e de superfcie
A extrao artificial utiliza equipamentos a fim de extrair fluidos para fora dos poos, em especial aqueles cuja presso ascendente natural no suficiente. Em alguns casos, essa mesma tcnica usada com o propsito de acelerar a extrao. Existem duas tcnicas que podem ser empregadas em sistemas submarinos que representam ~60% da receita do subsegmento (Figura 55): ESP ou bombas eltricas submersveis (electric submersible pump) e elevao com gs (gas lift). Em sistemas de produo de superfcie, utilizam-se quatro tcnicas: bomba embutida (Rod lift), PCP ou Progressing-Cavity Pumps, elevao a mbolo (plunger) e bombeio hidrulico (hydraulic lift).
Figura 55: Vendas de equipamentos de extrao artificial por tipo de tcnica em 2008
Cerca de 70% das receitas do subsegmento esto consolidadas nas mos de cinco empresas, com Schlumberger, o lder tecnolgico da indstria, dominante em sistemas em ambientes de fronteira (Figura 56).
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Figura 56: Mercado de elevao artificial em 2008
Produtos qumicos especiais (specialty chemicals) so consumveis que permitem estender a vida til de equipamentos de E&P melhorar a composio do petrleo ou gs (por exemplo, diminuir a , quantidade de gua no petrleo) e preparar fluidos que auxiliem na extrao do petrleo e na reduo de perdas. Esses produtos podem ser aplicados pela operadora ou pelos prprios fornecedores. Nesse subsegmento, as cinco maiores empresas capturaram 82% do mercado em 2007 (Figura 57).
Figura 57: Receita dos fornecedores de produtos qumicos especficos em 2007
Este um subsegmento tecnicamente maduro, cujas inovaes so melhorias incrementais para a customizao de produtos qumicos destinados ao uso em condies especficas de produo no campo. Devido a isso, algumas empresas, como a lder Baker Hughes, centralizam a produo de insumos ou matria-prima (no-commodities) em poucas plantas, conhecidas por plantas corao. Esses
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insumos ou matria-prima so posteriormente enviados para utilizao em outras plantas ao redor de mundo prximas a reas de produo. O subsegmento de manuteno de poos, por sua vez, engloba uma infinidade de servios. H pouco em comum entre todos os servios, com exceo da estrutura usada por fornecedores para a realizao de vrios servios, chamados de plataformas de workover. Este o subsegmento com a maior fragmentao de fornecedores, com cinco deles concentrando 50% das receitas. A necessidade de empregar tais plataformas, ativos de alto custo, faz com que, como no segmento de perfurao, o alto nvel de utilizao, a alta eficincia operacional e os baixos tempos de deslocamento sejam os fatores-chave de sucesso no subsegmento. Toda a atividade de compresso aplicada antes do gasoduto (tubulaes atravs das quais o gs enviado da plataforma at a costa ou infra-estrutura de consolidao de produo) considerada compresso de campo. Estas atividades podem ser conduzidas pelas prprias operadoras que compram estes equipamentos e os operam ou por prestadores de servio. Por exemplo, nos Estados Unidos e Canad uma pequena frao (13%) da capacidade de compresso instalada operada sob fornecedores de servio. As receitas destes prestadores de servio constituem o segmento chamado de servios de compresso e cerca de 71% delas esto concentradas em quatro empresas, sendo a lder, Exterran, detm 53% de participao. Esta empresa alega que um dos grandes fatores de sucesso seu foco neste sub-segmento e no desenvolvimento constante dos seus produtos e servios. A prpria incerteza do desafio tecnolgico do pr-sal cria srias dvidas sobre a demanda futura deste segmento no Brasil. Mesmo assim, j se pode afirmar que a demanda brasileira, mesmo sem ser precisamente conhecida, ser alta. Isso cria um grande desafio, pois, apesar de os principais fornecedores destes equipamentos j estarem no Brasil (Figura 58), inclusive com processos fabris, o backlog de muitos deles mundialmente de mais de um ano (Figura 59).
Figura 58: Mercado de servios e equipamentos de produo e manuteno para E&P em 2007
Fonte: Spears & Associates; Relatrios anuais e websites das companhias; Entrevistas. Elaborao: Bain & Company.
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Figura 59: Backlog das maiores companhias de equipamentos submarinos e de superfcie (ordens em backlog/receita anual)
Ateno deve ser dada s necessidades dessas empresas em suprir a demanda local e buscar acordos de desenvolvimento que possibilitem compartilhamento de conhecimento tecnolgico em territrio nacional. O alto nvel de fragmentao em vrios subsegmentos e a j existncia de manufatura no Brasil podem inclusive facilitar o desenvolvimento de novas tecnologias localmente ou de empresas nacionais.
5.1.2.7 Apoio logstico

A operao de poos offshore , por natureza, remota. Para atender as necessidades de transporte, armazenamento e movimentao de equipamentos, consumveis e pessoas, diversos servios de apoio logstico devem ser prestados. De forma geral, os servios de apoio logstico so classificados em apoio martimo e areo: Apoio martimo: consiste nos servios143 que envolvem ativos de infraestrutura fixa (portos, terminais, armazns) e mveis (embarcaes e seus tipos) que conectam o continente plataforma offshore atravs de modal martimo; Apoio areo: com maior foco em transportar pessoas da plataforma para o continente (e vice-versa), o apoio areo compreende, basicamente, servios de txi areo e aeroporturios de suporte. Globalmente, o segmento de apoio logstico totalizou US$8,4 bilhes de faturamento em 2007. Cerca de 60% das receitas so decorrentes de servios de apoio martimo, enquanto 40% se devem a servios areos (Figura 60). No perodo 1999-2007, as receitas do segmento de apoio logstico cresceram 11% ao ano. A Figura 60 tambm mostra os principais fornecedores desse segmento. Dentre as grandes empresas, apenas a Seacor atua nos dois subsegmentos.
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Servios porturios de movimentao, desembarao aduaneiro e armazenagem, carregamento e descarregamento de embarcaes, alm dos servios de transporte martimo de pessoas e cargas, incluem-se nesse subsegmento.
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Figura 60: Composio das receitas do segmento de logstica e suporte (2007), por subsegmento e companhia
Todas essas empresas possuem frotas de tamanho significativo para exercer as suas atividades. Sob contrato com as OCs, elas dispem dos ativos (que podem ser prprios ou contratados atravs de leasing operacional) e de estruturas de pessoal e manuteno para prestar os servios contratados. Quanto aos servios de apoio areo, as principais empresas tm frotas de helicpteros e avies, conforme a composio ilustrada na Figura 61. Com exceo da CHC, as lderes globais de transporte areo possuem maior quantidade de ativos leves e mdios.
Figura 61: Composio das frotas das maiores empresas do subsegmento de logstica area
Nota: Helicpteros so classificados de acordo com o nmero de pessoas que podem transportar: leves (6-7), mdios (at 13) e pesados (at 20). Fonte: CHC Helicopters; Bristow Group; Petroleum Helicopters; Seacor Holdings. Elaborao: Bain & Company.
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Em relao a apoio martimo, a frota disponibilizada depende do tipo de servio que se deseja contratar. Os principais tipos de embarcaes so: navios rebocadores/supridores, dentre os quais se destacam os AHTS144 (Anchor Handling & Towing Supply Vessel); navios supridores, com nfase aos PSV145 (Platform Supply Vessels); utilitrios, navios de passageiros e navios de manuseio de espias. A composio das frotas martimas das principais empresas do setor de apoio martimo est ilustrada na Figura 62.
Figura 62: Composio das frotas das maiores empresas do subsegmento de logstica martima
Fonte: Tidewater; Maersk; Gulfmark Offshore; Seacor Holdings; Hornbeck Offshore Services; Trico Marine Services. Elaborao: Bain & Company.
Os servios de apoio areo no Brasil para o setor de petrleo e gs so realizados por cerca de 100 helicpteros, 70 deles em operao para a Petrobras. No h restries quanto nacionalidade dos equipamentos, porm as empresas necessitam de homologao dos equipamentos pela Agncia Nacional de Aviao Civil (ANAC) para executar tais atividades. Os prestadores de servios so, basicamente, empresas locais de txi areo (mesmo algumas sendo subsidirias de empresas de origem estrangeira) contratadas pelas OCs, dentre as quais se destacam BHS, Castle Air, Snior Txi Areo, Omni, Helivia Aero Taxi, Lder Txi Areo, Aerolo e Atlas Txi Areo. Essas empresas possuem bases em aeroportos e heliportos prximos a centros de mo-de-obra. Por exemplo, para suprir as necessidades de transporte da Bacia de Campos, aeroportos em Maca, Rio de Janeiro (Santos Dumont, Jacarepagu), entre outros, servem como bases de apoio no continente. Quanto aos servios de apoio martimo, cerca de 200 embarcaes operam atualmente em territrio brasileiro, das quais aproximadamente 56% so de bandeira nacional. Por fora de Lei, os servios de apoio martimo apresentam algumas restries, a saber: de acordo com a Resoluo no 192 da ANTAQ (art. 1o), os servios de apoio martimo s
144 Nota do autor: AHTS (Anchor Handling & Towing Supply Vessels) so embarcaes especializadas no manuseio de ncoras, reboque e suprimento de unidades offshore. So embarcaes bastante versteis, podendo realizar reboques de grandes estruturas em alto-mar, bem como realocao de plataformas, socorro e salvamento, transporte de equipamentos e granis em tanques prprios. Suas mquinas possuem grande potncia para permitir tais atividades Nota do autor: PSV (Platform Supply Vessels) so embarcaes desenhadas especificamente para o transporte de carga e pessoas entre plataformas offshore e o continente.
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podem ser prestados por empresas brasileiras de navegao, ou seja, com sede no Brasil, podendo, no entanto, ser de capital nacional ou estrangeiro; servios de apoio martimo s podem ser prestados por embarcaes de bandeira brasileira ou, apenas em alguns casos146 navios afretados de bandeira estrangeira; parte da tripulao deve ser composta de brasileiros147. Alm da regulamentao, a prpria Petrobras tem polticas que priorizam a utilizao de embarcaes feitas no pas, como os Planos de Renovao da Frota de Apoio Martimo (PREFAM), que facilitam a construo de embarcaes no Brasil atravs, por exemplo, de contratos de afretamento de maior prazo (oito anos). Diversas empresas148 nacionais ou de origem estrangeira com subsidirias no Brasil atendem as necessidades do segmento de apoio martimo. Elas contam com bases de apoio no continente. O Estado do Rio de Janeiro, por exemplo, possui as bases de Imbetiba (Maca), Brasco e Nitlog (Niteri), e Multiportos (capital do Rio de Janeiro). A demanda por servios em ambos os segmentos certamente aumentar nos prximos anos, dadas as necessidades de transporte de passageiros e cargas para as atividades de E&P da regio do pr-sal. Nesse sentido, as preocupaes com a falta de oferta se restringem ao apoio martimo em razo das restries de capacidade domstica de fabricao de novas embarcaes, bem como de mode-obra, dado que hoje, no Brasil existe um nmero limitado de vagas para formao de tripulantes nos centros de instruo da Marinha Mercante. Assim, devem-se monitorar possveis gargalhos e atuar junto a fabricantes nacionais e internacionais para garantir o suprimento da demanda, seja atravs de contratos de maior prazo (garantia de demanda) ou at da flexibilizao de exigncias regulamentarias e/ou tcnicas.
5.1.2.8. Desativao
Ao final do ciclo de vida de um campo, poos devem ser abandonados e a infra-estrutura de produo deve ser desativada cumprindo com uma srie de requisitos definidos pela regulamentao do pas onde esto localizados. Os processos de abandono de poos e desativao de infra-estrutura variam de caso a caso do acordo com a regulamentao vigente, condies geogrficas e caractersticas das instalaes em questo, demandando, portanto, o desenvolvimento de um projeto especfico.
146 Segundo os art. 9o e 10 da Lei no 9.432, embarcaes estrangeiras podem ser afretadas por viagem ou por tempo bem como a casco nu para prestar servios de apoio martimo em territrio nacional apenas com a aprovao do rgo competente (ANTAQ) nos seguintes casos: quando verificada inexistncia ou indisponibilidade de embarcao de bandeira brasileira do tipo e porte adequados para o apoio pretendido; quando observados interesses pblicos, devidamente justificados; quando em substituio a embarcaes em construo no Pas, em estaleiro brasileiro, com contrrio em eficcia, enquanto durar a construo, por perodo mximo de trinta e seis meses, at o limite da arqueao bruta contratada. Independentemente da aprovao da ANTAQ, embarcaes estrangeiras podem ser afretadas a casco nu com suspenso de bandeira nestes casos: quando uma empresa contrata a construo de um navio junto a algum estaleiro brasileiro, ela tem direito a afretar o dobro das TPB (toneladas de porte bruto) contratadas; quando uma empresa opera um navio de bandeira brasileira, ela possui direito de afretar um navio estrangeiro com metade das TPB da frota brasileira dela. Para navios no-registrados no Registro Especial Brasileiro (REB), o comandante, o chefe de mquinas e dois teros da tripulao devem ser brasileiros; e, para embarcaes registradas no REB, apenas o comandante e o chefe de mquinas devem ser necessariamente brasileiros. Entre elas, Mar Alta, Pan Marine, Maersk, Alfanave, Bram Offshore, Seabulk Offshore do Brasil, BOS Navegao, Norskan, DSND Consub, UP Offshore, Gulf Marine do Brasil, Astromartima, Delba Navegao, CBO, Grupo Superpesa, Finarge, Navegao So Miguel e Wilson Sons.
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168
Estes processos envolvem uma srie de atividades agrupadas em sete etapas: 1. planejamento e obteno de licenas de desativao; 2. abandono de poos; 3. preparao das instalaes para remoo; 4. abandono de dutos; 5. remoo, transporte, armazenamento e/ou afundamento de estruturas; 6. limpeza e verificao do stio; 7. inspees posteriores desativao. Atualmente, atividades relacionadas com desativao so mais relevantes em duas regies do globo: Golfo do Mxico e Mar do Norte. As OCs contam com oferta de prestadores de servios (desde empresas de pesquisas e inspees especializadas at EPCistas) que atuam em todas ou em parte das etapas da desativao de infraestrutura de produo ou abandono de poos e capturam 90% dos recursos disponibilizados pelas OCs para este fim (Figura 63).
Figura 63: Participao das atividades no mercado de desativao do Golfo de Mxico e do Mar do Norte
Fonte: SCOTTISH ENTERPRISE (2008). Elaborao Bain & Company.
O tamanho e crescimento do mercado de desativao em uma determinada regio depende de uma srie de fatores: regulamentao aplicvel; nmero de plataformas com idade elevada; preo do petrleo; novas tecnologias de recuperao de P&G; operadoras especializadas em campos maduros que esto no final de sua vida til.
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Uma das questes mais discutidas hoje sobre a desativao o destino final das estruturas (dependente da regulamentao e das condies geogrficas), podendo ser: transporte at a costa para re-utilizao ou converso em sucata; afundamento no local de desativao; afundamento em um local especificamente escolhido para formao de bancos de corais artificiais; re-utilizao no local sem desmantelamento (ex.: instalao de molinhos para gerao de energia eltrica ou de bases para pesquisa oceanogrfica).
At hoje, a Petrobras no desativou infra-estrutura de produo no pas em quantidade significativa, no entanto, h uma preocupao crescente no pas dado que uma srie de plataformas fixas devero ser desativadas nos prximos anos. Mesmo que a preocupao seja vlida, a Petrobras possui hoje 71 plataformas fixas operando em guas nacionais, sendo que um nmero restrito delas, 7, caso venham a ser desativadas, demandariam recursos de maior escala por estarem instaladas em lmina de gua superior a 100 m e possurem capacidade produtiva superior a 50.000 barris por dia. Os EPCistas internacionais que se destacam na prestao de servios de desativao, como por exemplo, Saipem e Aker, atuam hoje no Brasil fornecendo servios de construo offshore e no h motivos, portanto, para imaginar que estas empresas no estejam dispostas a prestar servios de desativao no Brasil, sendo necessrio somente um acompanhamento de suas capacidades para realizar servios demandados de acordo com a legislao vigente no pas.
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5.2. Polticas pblicas nacionais de apoio ao desenvolvimento industrial e tecnolgico
5.2.1. Introduo e abordagem metodolgica

O objetivo deste captulo avaliar como as polticas pblicas podem colaborar para o desenvolvimento competitivo do cluster de P&G no Brasil, sob uma perspectiva global de competitividade na rea de E&P considerando-se as empresas de petrleo, a cadeia de empresas que prestam servios s , mesmas, e os diversos agentes que contribuem para a formao do capital intelectual necessrio sua evoluo. Nesse contexto, sero analisadas as experincias de desenvolvimento do setor de P&G em quatro pases, a saber, Noruega, Reino Unido, Mxico e Indonsia, alm da experincia de desenvolvimento do setor naval na Coria do Sul, indicando que fatores foram fundamentais para o sucesso, tanto em termos de competitividade quanto de experincia vivenciada, e tambm estudando as polticas pblicas que contriburam para a consolidao dos fatores de sucesso. Como pano de fundo estar sempre o conceito de cluster como definido por Michael Porter no livro The Competitive Advantage of Nations, que inclui: (i) todas as empresas da cadeia de valor, (ii) os fornecedores de matrias primas, insumos e servios em cada elo da cadeia, (iii) os clientes e consumidores, (iv) as instituies de ensino e pesquisa, e (v) as instituies, agncias e rgos governamentais relacionados ao setor, e estabelece que os mesmos devem estar concentrados na mesma rea geogrfica. No processo de anlise, buscou-se compreender como os quatro elementos fundamentais para o desenvolvimento competitivo de um setor Estrutura, Cadeia de Valor, Conhecimento e Recursos Humanos foram configurados em cada um dos cinco casos que sero avaliados. Esses elementos so apresentados na Figura 64.
Figura 64: Fatores de desenvolvimento competitivo de um cluster
Fonte: Competitive Advantage of Nations, Michael Porter; Anlise da Bain
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Estrutura o primeiro fator analisado. Sua maior relevncia reside em favorecer a competitividade do cluster por meio de elementos fsicos e institucionais. Os elementos fsicos abrangem a disponibilizao de infra-estrutura de transporte, comunicaes, energia, gua, saneamento bsico e proteo ambiental em padres globalmente competitivos. Serve como exemplo o caso de Bangalore, na ndia, onde os setores privado e pblico realizaram investimentos macios em infra-estrutura de telecomunicaes, particularmente de longa distncia e internet, criando um dos maiores casos de sucesso de terceirizao no mundo, os call centers indianos. No que diz respeito aos elementos institucionais, seu principal objetivo dotar o ambiente de negcios de um arcabouo institucional que permita a competio justa e gere benefcios para a sociedade em geral. Para ilustrar, temos o caso dos Estados Unidos que permitiram a entrada de novas empresas na indstria de petrleo do pas, quando em 1911 ocorreu a dissoluo da Standard Oil no que mais tarde seriam empresas como a Mobil, Exxon e Chevron. Cadeia de Valor o fator analisado a seguir. Seu foco dar densidade ao cluster por meio da formao de massa crtica em cada um dos elos-chave do mesmo. Extrapola-se, dessa forma, a cadeia produtiva considerando todos os fornecedores de bens, servios e capital intelectual ao cluster. Um exemplo tpico ocorre na indstria automobilstica, na qual as montadoras, atradas por Governos que desejam ter capacidade produtiva em seus pases, instalam-se com a condio de usufruir da participao conjunta de todos os sistemistas149 e seus fornecedores, soluo que tem se mostrado mais competitiva globalmente, exemplificada no caso da Ford, instalada no Plo Industrial de Camaari, na Bahia. Outro fator de suma importncia o Conhecimento, fundamental no s para a implantao do cluster de P&G, como tambm para sua evoluo e adaptabilidade s condies futuras em um ambiente competitivo. Um bom exemplo Israel, onde o Governo local vem investindo, em um primeiro momento, na importao de tecnologias de ponta para sua defesa. Em um segundo momento essas tecnologias so analisadas e aprimoradas localmente. Alm disso, Israel incentiva os militares que voltam vida civil a abrirem empresas privadas, fazendo uso do aprendizado tecnolgico que adquiriram no perodo em que serviram ao pas. Essa motivao, semelhana do que ocorreu em universidades norte-americanas nas quais seus professores foram incentivados a desenvolver uma atividade empresarial fora do crculo acadmico, tem alavancado a abertura de empresas de tecnologia e comunicaes competitivas internacionalmente. Por fim, tambm fundamental um equilbrio entre a demanda e oferta local de Recursos Humanos devidamente capacitados. A China, por exemplo, mesmo em perodos restritivos posteriores Revoluo Cultural, investiu durante anos na formao de profissionais. Enviados aos Estados Unidos e Europa, eles formaram um contingente capaz de implantar os planos industriais de seus lderes polticos. Outro exemplo a ndia, pas que conseguiu, nos ltimos 10 anos, criar uma indstria de informtica avanada, com a formao de mo-de-obra qualificada. Com o intuito de complementar essa anlise, buscou-se no apenas identificar as polticas pblicas (Figura 65) que foram responsveis por promover a consolidao dos fatores competitivos nas experincias de sucesso, mas tambm avaliar como a ausncia dessas polticas comprometeu o desenvolvimento competitivo.
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Empresas fornecederas de sistemas, partes e peas.
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Figura 65: Tipos de polticas pblicas de desenvolvimento
Tanto a legislao quanto a regulamentao trabalham de forma complementar, definindo no apenas o arcabouo legal, fiscal, econmico e competitivo para o setor petrolfero, como tambm a maneira como a dinmica desse setor beneficia a sociedade em geral atravs da gerao de empregos ou aumento da arrecadao governamental. Cabe ressaltar que a abrangncia e profundidade da legislao definem o escopo da regulamentao150. O Poder Executivo, por sua vez, pode reforar a consecuo do objetivo da legislao e regulamentao, por exemplo, adaptando requerimentos de contratao de empresas locais em funo dos ciclos da indstria, ou instituindo a obrigatoriedade de investimento em cuidados ambientais nas reas de produo por conta de presses da sociedade. Faz-se necessrio ressaltar que, particularmente em pases em desenvolvimento ou com mercado de capitais local com menor integrao ao mercado global, a falta de recursos financeiros constitui-se em forte barreira a impedir o pleno desenvolvimento de um setor especfico, como, por exemplo, no Mxico, na dcada de 80, onde a capacidade de investimento da PEMEX praticamente desapareceu por conta da crise financeira. Para solucionar essa situao, os Governos podem inicialmente lanar mo de bancos de desenvolvimento e de linhas especiais subsidiadas pelo Estado, mas administradas por bancos privados ou at por meio de um aporte direto em fundos, cujo objetivo primordial seja investir em uma dada indstria. Para exemplificar, existe no Brasil o BNDES, cuja misso garantir a oferta de financiamentos para apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do pas, desde grandes empreendimentos industriais e de infra-estrutura, com marcante posio no apoio aos investimentos na agricultura, no comrcio e servio e nas micro, pequenas e mdias empresas, a investimentos sociais, direcionados para a educao e sade, agricultura familiar, saneamento bsico e ambiental e transporte coletivo de massa. Outro exemplo o de Israel que, por meio da atuao de seu Governo, promoveu a formao de fundos de venture capital que investiram na indstria local de tecnologia. Finalmente, os Governos podem fazer uso de investimentos estatais para formao de massa crtica em elos-chave do cluster de P&G, como, por exemplo, (i) a Coria do Sul fez com os institutos de pesquisa, a fim de promover a formao de capital intelectual de suporte ao setor, e (ii) a Unio Euro151
150 151
No Reino Unido os contratos de licenciamento carregam muitos dos elementos que na Noruega esto definidos em lei, aumentando a necessidade de interveno do regulador Escala mnima requerida para ser competitiva globalmente
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pia fez com a criao da Airbus para acelerar o processo de formao industrial do setor de aeronaves civis de grande porte. No Brasil temos o exemplo do modelo tripartite152 para o desenvolvimento da indstria petroqumica nacional. Este estudo visa entender como as ferramentas de poltica pblica aplicadas ao desenvolvimento de fatores competitivos definiram o grau de sucesso das experincias selecionadas, avaliando-se posteriormente sua aplicabilidade em termos de desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs natural no caso brasileiro. Cabe enfatizar que essa anlise deve ser avaliada de forma dinmica. medida que o pas concretiza metas predeterminadas e evolui em diferentes fatores competitivos, as polticas pblicas de Estado podem e devem variar, tal como ilustrado na Figura 66.
Figura 66: Evoluo de polticas e resultados ao longo do tempo
Dessa forma, polticas de financiamento advindas de investimento direto nas empresas ou de requerimentos de contedo local podem ter maior relevncia no incio do processo de desenvolvimento de um setor, enquanto que investimentos na formao de capital intelectual podem vir a ganhar maior importncia posteriormente, pois colocam-se como fator de garantia de sustentabilidade competitiva.
5.2.2. Experincias internacionais no desenvolvimento de clusters de E&P

A diversidade de polticas pblicas adotadas em grande nmero de pases para estimular o desenvolvimento do setor de P&G inviabiliza qualquer tentativa de descrev-las exaustivamente. Por esse motivo, foram selecionados cinco casos de maior relevncia para o estudo em questo.
152
Modelo adotado para implantao da indstria petroqumica no Brasil, onde o capital social das empresas era dividido em trs partes iguais entre a Petrobras (atravs da Petroquisa), um grupo privado local e um grupo estrangeiro, detentor da tecnologia
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5.2.2.1. Seleo de casos para estudo

Com o objetivo de selecionar os cinco casos que sero aprofundados, foram adotados trs critrios, conforme mostra a Figura 67.
Figura 67: Evoluo de polticas e resultados ao longo do tempo
Coria do Sul e Noruega ilustram pases que conseguiram desenvolver competitividade global nos clusters priorizados com uma atuao governamental intensa, partindo praticamente do zero. O Reino Unido, por sua vez, alavancou o desenvolvimento desse setor com a adoo de economia de mercado, enquanto que a Indonsia e o Mxico adotaram uma forte presena estatal para desenvolvimento do setor, sem, contudo, conseguir resultados comparveis aos primeiros. Os casos selecionados cobrem os modelos de concesso (Noruega e Reino Unido), partilha de produo (Indonsia) e servios (Mxico).
5.2.2.2. Modelos de desenvolvimento de sucesso

Ao se analisar as cinco experincias selecionadas, chega-se concluso de que so nove as polticas pblicas principais aplicadas no desenvolvimento dos quatro fatores competitivos: Estrutura - Poltica 1: consolidao de arcabouo institucional para o setor; - Poltica 2: implantao de infra-estrutura fsica. Cadeia de valor - Poltica 3: participao estatal em empresa(s) para acelerar a formao de massa crtica setorial; - Poltica 4: incentivo utilizao ou obrigatoriedade de uso de contedo local;
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- Poltica 5: incentivo concentrao geogrfica das empresas integrantes do cluster; - Poltica 6: incentivo exportao e internacionalizao. Conhecimento - Poltica 7: incentivo transferncia de conhecimento ou obrigatoriedade dessa transferncia; - Poltica 8: incentivo ao investimento em programas de pesquisa e desenvolvimento, voltados para tecnologias e processos especficos do cluster. Recursos Humanos - Poltica 9: incentivo ao estabelecimento de programas de formao e capacitao de recursos humanos, tanto no nvel mdio quanto no superior. Faz-se importante ressaltar que o conjunto de polticas pblicas adotado, assim como a maneira escolhida para aplic-lo, sua profundidade e durao, no entanto, difere entre os pases, assim como o resultado final no que tange ao desenvolvimento competitivo do cluster. Coria do Sul e Noruega colocam-se como exemplos de sucesso, contando hoje com clusters consolidados, com empresas de destaque no cenrio global, seja operacional ou tecnologicamente, bem como em termos de exportao de seus produtos e internacionalizao de suas empresas. O Reino Unido, no entanto, a despeito do relativo desenvolvimento do cluster, no conseguiu alcanar o mesmo nvel de competitividade que Coria do Sul e Noruega. Mxico e Indonsia apresentam um nvel de sucesso semelhante entre eles, porm menos contundente que os trs anteriormente mencionados. Apesar de contarem hoje com empresas do porte da PEMEX e Pertamina, no conseguiram se beneficiar da vantagem comparativa representada pela abundncia de hidrocarbonetos em seu subsolo para evoluir rumo a um conceito de cluster, tendo o desenvolvimento setorial se concentrado no estabelecimento e crescimento das NOCs. Os casos da Coria do Sul e Noruega no surpreendem, haja vista que ambos adotaram polticas pblicas que favoreceram o desenvolvimento efetivo dos quatro fatores competitivos, como demonstrado na Figura 68.
Figura 68: Quadro comparativo de aplicao de polticas pblicas
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Inicialmente colocam um foco maior na parte de Estrutura e Cadeia de Valor para, progressivamente abrangerem os fatores de Conhecimento e Recursos Humanos. Este movimento razoavelmente lgico, considerando-se que os dois primeiros tendem a ser mais eficazes na resoluo dos desafios de implantao inicial do cluster, enquanto que os dois ltimos so fundamentais para a sustentabilidade de longo prazo. Alm disso, importante notar como o uso de polticas pblicas diferenciou o sucesso no desenvolvimento setorial na Noruega e Reino Unido, pases que compartilham a mesma rea geolgica. Apesar do Reino Unido ter comeado o histrico de E&P no Mar do Norte num estgio de desenvolvimento setorial mais avanado (o Reino Unido j contava com duas empresas globais Royal Dutch Shell e BP com profissionais internacionalmente qualificados, e uma base industrial e acadmica mais slida), , a Noruega conseguiu uma internacionalizao competitiva de sua empresas que no teve contraparte no Reino Unido, principalmente por conta do foco noruegus em superar os desafios tecnolgicos de guas profundas. Isso lhe permitiu desenvolver capacitaes que tornaram as empresas norueguesas altamente competitivas num mundo onde a explorao offshore se tornou cada vez mais importante. A Figura 69 apresenta a diferena entre as principais polticas pblicas aplicadas nos dois pases, em alguns dos fatores de competitividade.
Figura 69: Polticas pblicas na Noruega e Reino Unido
A seguir apresenta-se um sumrio das experincias de desenvolvimento setorial nos pases em questo.
5.2.2.2.1. Coria do Sul e Noruega

Coria do Sul e Noruega conseguiram desenvolver um cluster globalmente competitivo, partindo, na dcada de 60, de um contexto incipiente em termos de desenvolvimento dos quatro fatores competitivos: Estrutura, Cadeia de Valor, Conhecimento e Recursos Humanos. Os dois pases decidiram, ento, por caminhos distintos, lanar mo de polticas pblicas visando o desenvolvimento desses fato-
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res competitivos. A Noruega fez uso maior da legislao e regulamentao, enquanto a Coria adotou polticas de Estado definidas pelo Executivo, mas todas alinhadas com uma viso de competitividade global, combinando elementos de assimilao rpida de melhores prticas existentes, como ocorre com a transferncia de tecnologia, e de investimentos na formao dos fatores crticos de competitividade para o futuro (por exemplo, estmulo atividade local de P&D).
5.2.2.2.1.1. Coria do Sul

Para entender as polticas pblicas aplicadas na Coria do Sul e seus resultados no desenvolvimento do pas, importante conhecer o contexto histrico em que foram aplicadas. Para isto, o desenvolvimento econmico e industrial do pas pode ser dividido em cinco fases, com polticas especficas usadas em cada uma delas: At 1961: Constituio do Estado Nacional 1962 1971: nfase em exportaes e industrializao 1972 1979: Fortalecimento de grandes grupos nacionais e priorizao de segmentos industriais 1980 1988: Estabilizao econmica 1988 Atual: Eficincia e competitividade internacional
Constituio do Estado Nacional (At 1961)

A viso coreana do desenvolvimento pela exportao remonta a 1946, quando foi fundada a Korean International TradersAssociation (KITA), agncia de promoo ao comrcio exterior. Tambm dessa poca a criao do Comit de Planejamento Econmico (Economic Planning Board - EPB), rgo que tinha a responsabilidade pelo planejamento e formulao de polticas, e que foi fundamental na conduo da histria de desenvolvimento da Coria. Ao trmino da Guerra da Coria (1950-1953), que dividiu formalmente o pas em dois, o governo sul-coreano comeou um processo de privatizao em massa de empresas industriais e bancos pblicos, incluindo mais de cinqenta grandes empresas e trs bancos comerciais de porte nacional (Cheng, 1986). Estes ativos acumularam-se nas mos de poucos grupos nacionais, criando o embrio dos futuros conglomerados coreanos e uma forte relao do Estado com o capital privado (reforada depois do golpe militar de 1961153). No caso da indstria naval especificamente, ainda no havia um suporte abrangente para seu desenvolvimento, mas em 1958 j houve uma reduo da alquota de imposto sobre o lucro das empresas do setor.
nfase em exportaes e industrializao (1962 1971)

A segunda fase foi caracterizada pelo surgimento da nfase na industrializao e na promoo
153
Em 16 de Maio de 1961, o General Park Chung Hee liderou um golpe de estado que acabou em 1963 com o mesmo Park ganhando as eleies presidenciais.
178
de exportaes154. A chegada ao poder do presidente Park Chung Hee, no incio dos anos 1960155, com sua estratgia de suchul ipguk ou uma nao construda atravs das exportaes, serviu como mola propulsora para o desenvolvimento moderno do pas. Os resultados desse perodo foram significativos e o PNB156 cresceu em mdia 13% ao ano de 1962 a 1971, impulsionado por uma participao direta e decisiva do governo. Nesse perodo, so implantados os pilares da poltica de desenvolvimento coreana, a saber, o foco em indstrias especficas voltadas exportao, a assimilao de tecnologia de ponta e o investimento em P&D. Os principais mecanismos de atuao do Estado foram: Seleo de indstrias prioritrias (a meta inicial era de substituir importaes de bens de consumo e iniciar a produo de petrleo, eletrnicos e automveis); Promoo do setor privado e dos Chaebols (mega-conglomerados industriais privados) para desenvolvimento dessas indstrias prioritrias, atravs da alocao de licenas para investimento e disponibilizao de crditos industriais; Incentivo formao de joint ventures entre os Chaebols e empresas estrangeiras detentoras do estado-da-arte tecnolgico nas indstrias prioritrias, com obrigatoriedade tcita transferncia de tecnologia; Incentivo a P&D por meio de subsdios, isenes fiscais e investimento direto, como por exemplo na criao do Instituto Coreano de Tecnologia; Gesto da taxa cambial, desvalorizando a moeda para incentivar as exportaes; Criao de agncias para garantir o sucesso no mercado externo, como a Korean Traders Association (KTA), para facilitar o acesso das empresas coreanas ao mercado internacional atravs do relacionamento com autoridades governamentais pertinentes; Financiamento direto exportao com garantia governamental; e Subsdios s indstrias locais e isenes fiscais (por exemplo, isenes impositivas durante os primeiros cinco anos e reduo de impostos metade para os prximos trs anos).
Essa fase marca o comeo do desenvolvimento efetivo da indstria naval, beneficiada pela sua escolha como uma das indstrias prioritrias para a Coria. As principais polticas especficas para o setor nessa fase so: Marine Transportation Act, de 1963, que tratou de proteger a indstria local do transporte de cabotagem; Shipbuilding Promotion Act, de 1967, que estabeleceu programas de apoio construo naval atravs de: - Regulamentao do transporte martimo, de forma a direcionar a demanda por navios a estaleiros nacionais, com reserva de carga de propriedade governamental estendida a cargas agrcolas e manufaturadas; - Oferta de emprstimos a juros especiais e ajuda estatal na obteno de crditos do exterior, para a expanso da capacidade produtiva (foco em tecnologia de ponta) e exportao de embarcaes (garantias dadas pelos bancos estatais, assumindo o prprio
154 155 156 Apesar da nfase em exportao na dcada de 60, as polticas de exportao permeiam em todas as dcadas. O regime de Park Chung Hee acabou em 1979. Produto Nacional Bruto. O PNB difere do PIB basicamente pela Renda Lquida Enviada ao (ou Recebida do) do Exterior, que no considerado no clculo do PIB e sim no clculo do PNB.
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governo o risco do estaleiro); - Isenes fiscais e subsdios; - Apoio governamental em infra-estrutura; Criaco da estatal Korea Shipbuilding Corporation em 1968.
Fase de fortalecimento de grandes grupos nacionais e priorizao de segmentos industriais (1972 1979) Alm do foco em exportao, essa fase marcada pela expanso e fortalecimento dos Chaebols. O governo coreano entendia que empresas locais s conseguiriam competir no mercado internacional se tivessem uma escala comparvel a seus competidores. Assim, apesar da dcada de 1960 ter sido marcada pelo avano de alguns Chaebols e pelo favorecimento de setores como o automobilstico157, a dcada de 1970 ficou caracterizada por ser o perodo em que os Chaebols cresceram rapidamente e no qual foram priorizados os segmentos industriais pesados e qumicos. Desta forma, os Chaebols passaram a ser o centro da economia nacional (Leipziger). Ao final da dcada de 1970, os cinco maiores Chaebols eram Hyundai, Samsung, Daewoo, LG e Ssangyong158, todos competidores de grande relevncia internacional at o presente. Nessa fase as principais polticas usadas pelo governo foram: Priorizao das indstrias pesadas e qumicas, com financiamento de investimentos das mesmas, e proteo contra importaes; Intensificao do investimento em infra-estrutura para o desenvolvimento das indstrias pesadas e qumicas (aeroportos, rodovias, sistemas de telecomunicaes e portos); Controle macro-econmico - Desvalorizao cambial de 20%, em 1974, para manter a competitividade internacional da indstria, face crise do petrleo; - Reforma tributria e controle rgido sobre os gastos em salrios pblicos; - Ato de Estabilizao de Preos (Price Stabilization Act), em 1973, para regular preos de uma extensiva lista de bens e implicitamente controlar salrios em linha com os ganhos de produtividade da economia; - Ato de Estabilizao de Preos e Comercio Justo (Price Stabilization and Fair Trade Act), em 1976, para monitorar preos de bens em indstrias monoplicas; Criao do Export-Import Bank of Korea (Korea Eximbank), agncia oficial de crdito exportao; Forte investimento pblico em educao, com o governo estabelecendo em 1974 a Lei de Medidas Especiais para Treinamento Vocacional (Special Measures Law for Vocational Training) que tornou compulsrio o treinamento de 15% dos trabalhadores nas empresas com mais de 500 empregados (patamar que foi reduzido a 300 empregados em 1976). Na indstria naval, escolhida dentro da indstria pesada como foco de investimento, viu-se intensa atividade, com a Hyundai HI terminando seu estaleiro em Ulsan em 1973, e a Halla absorvendo
157 158 Em 1962, o governo coreano editou o Ato de Promoo da Indstria Automobilstica (Automobile Industry Promotion Policy). Disponvel em http://www.sjsu.edu/faculty/watkins/chaebol.htm#SAMSUNG. Acesso em 12/01/2009.
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um estaleiro enquanto terminava a construo de outro em 1975. Em 1979, a Samsung HI terminou a construo do seu estaleiro, e em 1981, a Daewoo HI completou o seu. Como poltica pblica especfica para o setor, em 1973 foi criado o KORDI, instituto de pesquisa com atuao principalmente em pesquisas relacionadas a oceanos, projetos de parcerias com faculdades e engenharia de portos e navios. Em 1976, foi institudo o Keihek Zoseon, programa que tornava obrigatria a construo de navios coreanos em estaleiros nacionais, alm de incentivar o desenvolvimento local da indstria de mquinas e equipamentos para a construo naval.
Estabilizao econmica (1980 1988)

Com o assassinato do presidente Park em 1979, a Coria do Sul sofreu uma grande crise de liderana. Adicionalmente, as exportaes, que tinham sido o grande motor da economia, sofreram uma reduo devido ao aumento do protecionismo dos mercados externos e queda do consumo, ambos derivados da crise econmica internacional ocorrida no final da dcada de 1970. Assim, depois de vrios anos com taxas de crescimento superiores a 10%, em 1980 a Coria do Sul teve uma reduo de 4% em seu PIB (Leipzeig). Os desdobramentos descritos acima impactaram de forma dramtica os Chaebols, que j naquele momento praticamente dominavam a economia sul-coreana. Os altos nveis de endividamento159, importantes para crescer at ento, tornaram-se insustentveis com a volatilidade e o aumento das taxas de juros internacionais. O Estado coreano interveio para salvar alguns Chaebols, como quando em 1988 atuou a fim de impedir a falncia da Daewoo (Avaliao de Nichos de Mercado Potencialmente Atraentes ao Brasil, Centro de Estudos em Gesto Naval, P 10). . A poltica econmica do sucessor de Park, o General Chun Doo Hwan, visou retomar a estabilidade econmica com um crescimento moderado. Chun lanou um programa de estabilizao que inclua a procura de preos equilibrados e o congelamento do oramento estatal. Em 1988, o governo de Chun foi substitudo por Roh Tae Woo, cujas principais reformas polticas foram relacionadas propriedade da terra, transaes financeiras, concentrao de poder dos conglomerados empresariais e relaes entre empregados e empresas. Essa fase marcada por uma preocupao com a macro-economia no que tange as polticas pblicas, vendo-se uma continuao das iniciativas de reforma tributria e controle sobre os gastos com folha de pagamentos pblica, e no uso da taxa de cmbio como elemento de competitividade nacional (desvalorizao do Won no segundo choque do petrleo). Houve tambm uma reduo do intervencionismo estatal, privatizao do sistema financeiro, liberalizao parcial das importaes e promoo ao desenvolvimento de pequenas e mdias empresas. Em linha com os acontecimentos gerais, na indstria naval foi instituda a Lei de Racionalizao da Indstria Naval, que visou melhorar a competitividade da mesma. A poltica passou a restringir a expanso de capacidade e a prtica de dumping e ao mesmo tempo buscou o aprimoramento da estrutura financeira das empresas e a racionalizao de suas operaes.
Eficincia e competitividade internacional (a partir de 1988)

Nos anos 1990, a tendncia de globalizao e a criao da Organizao Mundial do Comrcio, junto como a entrada da Coria do Sul na OCDE (Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico), pressionaram por mudanas no cenrio econmico coreano. Os novos tempos e
159 No final da dcada de 1980 a mdia da relao Dvida/Capital dos Chaebols continuava muito alta, de 5:1 (Understanding Business, Suneja and Lucas, p. 201).
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acontecimentos exigiam que a Coria mudasse sua estratgia econmica nacional, transformasse seu estilo administrativo e introduzisse reformas em sua estrutura industrial e financeira para manter o crescimento econmico. Nas eleies de 1992, a Coria do Sul elegeu Kim Young Sam. O novo presidente lanou um programa de reformas anticorrupo, requerendo a divulgao da situao financeira de militares e pessoas do governo, e promoveu o movimento segyehwa, que visava a globalizao das empresas do pas e a internacionalizao da sociedade. Este movimento procurou estimular a eficincia e competitividade internacional, tomando assim novamente os padres econmicos internacionais como referencia para o pas. Seguindo essa lgica, em 1994 foi estabelecido o Comit para a Promoo da Globalizao que, comandado pelo primeiro ministro, consistia num conjunto de comits de planejamento poltico, reforma administrativa, reforma educacional e de cincia e tecnologia. Foi liberado o mercado financeiro e adotado o sistema de cmbio flutuante. A liberalizao do comrcio ocorreu at em reas consideradas sagradas, como a agricultura e a manufatura de automveis. Em 1998, a Coria submeteu-se a outra mudana de governo e passou a ser liderada por Kim Dae-Jung, cujos ideais bsicos declarados foram os de promover o desenvolvimento baseado na democracia poltica e na economia de mercado. No incio da dcada de 2000, ocorreu basicamente um aprofundamento da poltica de liberalizao, desregulamentao do setor financeiro e do mercado local, assim como maior participao do setor privado com o crescimento das privatizaes. As polticas de Kim DaeJung tambm procuraram gerar um mercado mais transparente, impondo aos Chaebols regulamentaes contbeis mais estritas e pressionando-os para que colocassem foco em seus negcios principais. Em termos de polticas pblicas, o governo investiu mais de US$100 bilhes em infra-estrutura de transporte, incluindo rodovias, ferrovias, aeroportos e portos martimos, e em 1999 incentivou a participao privada nos projetos de infra-estrutura, com o Ato de Investimento Privado (Private Investment Act), um sistema de parceria pblico-privada, cujos termos eram: Isenes de 10% do imposto ao valor agregado; Garantia governamental de at 90% das receitas operacionais; Bnus por concluso antecipada do projeto; Compensao dos prejuzos derivados de movimentos de taxa de cmbio; Aumento da rentabilidade aprovada pelo governo. No setor naval, o governo eliminou os subsdios e as barreiras regulatrias que existiam, revogando em 1993 a Lei de Racionalizao da Indstria Naval alm de implantar outras medidas, que entre as principais possvel citar160: Autorizao para o estabelecimento de sucursais de empresas estrangeiras na Coria; Autorizao para que companhias estrangeiras investissem em servios auxiliares da indstria naval, como por exemplo, os servios de despachante e de logstica; Reduo de 11 para 3 na quantidade de itens reservados para transporte exclusivo da indstria local (cargo reservation system); Substituio do sistema de concesso de licena para poder operar no setor por um sistema de registro, portanto simplificando a autorizao para operar no pas. Alm disso, tratou de promover o avano em tecnologias marinhas e de navios atravs da fundao do MOERI, em 1999.
160 Disponvel em www.unescap.org/ttdw/Publications/TFS_pubs/Pub_2217/pub_2217_ROK.pdf. Acesso em 18/01/2009.
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Atualmente, no que pode ser considerado em grande parte como fruto das polticas pblicas implantadas ao longo dos anos, a Coria um lder global em indstrias como as de eletrnicos, automveis, navios, maquinaria, petroqumica e robtica, com empresas reconhecidas internacionalmente como Samsung, LG e Hyundai. Alm disso, os coreanos fizeram grandes avanos na educao. Segundo o Programa de Avaliao Internacional de Alunos (Programme for International Student Assessments), o pas possui a terceira melhor educao cientifica do mundo.
5.2.2.2.1.2. Noruega
A atividade de explorao na Noruega foi iniciada na segunda metade da dcada de 1960, tomando como base os acordos para diviso do Mar do Norte, firmados entre Noruega e Reino Unido em maro de 1965. No final dos anos 1960, j havia uma indstria petrolfera propriamente dita, com a presena de OCs, como ConocoPhillips e Exxon, mas ainda sem produo relevante (MINISTRIO DE PETRLEO E ENERGIA). A partir da dcada de 1970, a indstria petrolfera norueguesa comeou a se desenvolver, amparada por polticas pblicas que refletiam em parte o momento histrico da indstria de P&G, da prpria Noruega e da economia global. Nesse sentido, possvel dividir a histria do setor de P&G na Noruega em 5 fases, com aes governamentais especficas em cada uma delas (ENGEN, 2007): 1970-76 Empreendedorismo 1977-80 Consolidao 1981-88 Maturao 1989-96 Reorganizao A partir de 1997 Segunda Consolidao
Empreendedorismo (1970-76)
A principal caracterstica dessa primeira fase foi a incerteza sobre quais seriam as implicaes da descoberta de petrleo no Mar do Norte para a sociedade norueguesa. As autoridades responsveis pelo desenho das polticas pblicas tendiam a adotar uma postura mais protecionista que por aumentar os custos operacionais por causa da pouca experincia das empresas locais. O desenvolvimento do campo de Ekofisk, por exemplo, que ocorreu na primeira metade da dcada de 1970, teve em algumas partes custos at 100% superiores aos projetados. O alto custo desse e de outros campos era compensado, porm, com o aumento do preo internacional do petrleo, que quadruplicou entre 1972 e 1975 (BRITISH PETROLEUM). Alm disso, havia a necessidade premente de gerar negcios em reas politicamente estveis (ENGEN, 2007). As polticas pblicas ento procuraram viabilizar o incio de uma atividade relevante no setor. Com esse intuito, foram criadas as instituies necessrias para garantir um slido arcabouo institucional, o Ministrio de Petrleo e Energia (MPE), responsvel pela gesto dos recursos do setor, e o Norwegian Petroleum Directorate (NPD), rgo regulador, alm de uma empresa estatal, a Statoil, que responsvel pela operacionalizao da atividade. Por fim, foi definido um plo geogrfico (Stavanger, a partir da sua proximidade s reservas, a infra-estrutura j instalada relacionada ao petrleo, e a indstrias correlatas) para dar massa crtica indstria e favorecer a assimilao de capacitaes tecnolgicas das OCs internacionais.
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Para estimular o adensamento da cadeia de valor, alm de ter criado um plo setorial, o Estado fez uso da Lei de Concesses para incentivar a subcontratao de empresas norueguesas e logo depois exigiu preferncia para empresas norueguesas em processos de concorrncia. Houve tambm a preocupao com a oferta de recursos humanos capacitados para o setor, tendo sido criado o Norwegian Petroleum Consultants (NPC), um veculo de assimilao e disseminao de melhores prticas internacionais. Outros elementos importantes foram a fundao da Universidade de Stavanger, dedicada indstria de P&G e voltada capacitao de engenheiros, gelogos e geofsicos para atuar no setor, e por fim, a criao do Instituto RF, vinculado Universidade de Stavanger, o que indicava alguma preocupao desde cedo em criar condies de sustentabilidade ao desenvolvimento da indstria atravs do conhecimento.
Consolidao (1977-80)
A primeira fase de consolidao caracterizou-se por um aumento da politizao do setor na Noruega, com maior envolvimento de polticos, entidades governamentais, sindicatos e empresas locais, todos interessados na prosperidade crescente do setor. Decises polticas e interpretaes da regulamentao comearam a interferir crescentemente, at mesmo em escolhas tecnolgicas (ENGEN, 2007). Alm disso, existia uma elevao de custos devido duplicao de mo-de-obra, contraposta entre fornecedores noruegueses que j atuavam em diversas reas, mas com baixa capacitao nos nveis tcnicos mais altos (engenheiros snior, por exemplo), onde as OCs terminavam por criar estruturas redundantes, tratando de garantir um mnimo de qualidade tcnica com suas equipes oriundas de outras regies. Essa dinmica gerava custos altos, piorados pela inflao de salrios desses tcnicos mais experimentados, decorrente da baixa oferta local de profissionais com o perfil adequado. No obstante os desafios enfrentados, foi nesse perodo que comeou a surgir a indstria de petrleo norueguesa que conhecemos atualmente. A Statoil iniciou sua transformao de uma operadora simples de E&P para tornar-se uma empresa integrada de P&G, enquanto a Aker e a Kvaerner, empresas locais, estabeleciam-se como os principais fornecedores para os campos noruegueses. O setor de pesquisa, porm, continuava tmido e pouco acrescentava para a indstria. A poltica pblica mais importante dessa fase, porm, foi a dos Goodwill Agreements, que ao criar incentivos no s para o investimento local em P&D, mas tambm para o compartilhamento de conhecimento que pudesse fortalecer esses desenvolvimentos, preparou o terreno para o aparecimento de vantagens competitivas que seriam mais tarde essenciais para a internacionalizao das empresas do setor.
Maturao (1981-88)
O desenvolvimento e a implantao de dois enormes campos (Statfjord e Gullfaks) na dcada de 1980 fortaleceram a cadeia de valor norueguesa de maneira at ento sem precedentes. Ao mesmo tempo, as polticas de transferncia de tecnologia comearam a dar resultado. O campo de Gullfaks marca um ponto de transio importante, sendo o primeiro a ter como operadores e principais fornecedores somente noruegueses. Referendava-se, assim, a formao efetiva da competncia local bsica em petrleo, mas no ainda em nveis competitivos internacionais. Nesse perodo, as receitas do petrleo subiram significativamente com o aumento dos preos, e os custos foram reduzidos devido maior experincia dos fornecedores locais e ao aumento da oferta de mo-de-obra qualificada, elevando a rentabilidade da Statoil. Como conseqncia, essa fase tambm marcada pela crescente presso de interesses locais e nacionais pela manuteno e incremento
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de empregos no setor de P&G, sob a gide dos bons resultados da indstria (ENGEN, 2007). Alm disso, houve a criao do Interesses Financeiros Diretos do Estado (SDFI), que tratava de capturar para o mesmo parte do retorno sem precedentes sendo gerado pela atividade de E&P por meio de uma participao direta nas concesses. Ainda mais importante em termos de polticas pblicas, o Estado comeou a investir pesadamente em P&D para o setor, promovendo o desenvolvimento de elementos de competitividade futura.
Reorganizao (1989-96)
A queda de 75% no preo do barril de petrleo em 1986 imps um choque para a economia norueguesa em geral e para o setor de P&G em particular. At meados da dcada de 1990, o preo subiu relativamente pouco, fazendo com que a indstria norueguesa entendesse que precisava ser mais competitiva se quisesse ter sucesso no novo cenrio (ibid). Apesar dos avanos alcanados at ento, os desafios ainda eram deveras complexos. Por exemplo, o tempo entre a descoberta e a produo dos campos noruegueses de ento era o triplo do que as empresas britnicas estavam conseguindo no Golfo do Mxico. Para completar o cenrio, a falta de descobertas de novos campos com bom potencial entre 1986 e 1995 comeou a gerar dvidas sobre o potencial exploratrio em territrio noruegus. A expectativa na poca, e depois comprovada, conforme ilustra a Figura V.70, era de queda na produo devido ao gradativo esgotamento dos campos produtivos.
Figura 70: Cenrios de produo futura de petrleo e gs natural na Noruega
Nota: unidade = milho de scm Fonte: NPD / Ministrio de Petrleo e Energia
O conjunto de fatores mencionados acima gerou uma busca incessante pela reduo de custos, incentivada pelo Governo. A principal iniciativa nesse sentido foi o programa NORSOK, iniciado em 1995, que uniu todos os principais atores do setor com o intuito de reduzir os custos em 50%. O programa foi inspirado numa iniciativa semelhante ocorrida no Reino Unido (CRINE Cost Reductions In a New Era) e dava maior liberdade do que antes para as empresas desenvolverem solues tecnolgicas alternativas. De certa forma, o NORSOK marcou uma importante mudana de rumo na poltica pblica do Estado noruegus, que deixou de lado sua postura at ento ativa e intervencionista, passando a ter uma
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atuao de orquestrador e facilitador. Alm disso, a soma de evidncias sobre os riscos para o setor de P&G convenceu os polticos da Noruega de que no havia caminho possvel para o setor seno o do aumento da competitividade e de internacionalizao das empresas norueguesas (ENGEN, 2007).
Segunda Fase de Consolidao (a partir de 1997)

Na segunda metade dos anos 1990, o ritmo de descobertas na Noruega no diminuiu, mas os campos eram menores, de mais difcil acesso e normalmente tinham mais gs natural do que petrleo. Contudo, o otimismo dos noruegueses foi mantido pelo sucesso das novas tecnologias e processos implantados (como os processos de enhanced recovery), que j haviam reduzido os custos em 30%, e a consolidao do Mar da Noruega como importante rea petrolfera. Para lidar com o desafio, o Estado noruegus finalmente aceitou que haveria reduo de empregos no setor, mas continuou investindo pesadamente em pesquisa. Grandes programas, como o Demo 2000 e o Offshore 2010 foram lanados no final dos anos 1990. Tambm os fornecedores de P&G passaram por grandes programas de reorganizao. Do lado das empresas, foi um perodo de intensa consolidao com vistas internacionalizao competitiva. A Saga, terceira empresa de P&G da Noruega e de capital privado, foi dividida, em 1999, entre a Statoil e a Hydro, primeira e segunda maiores do setor, respectivamente. Em 2001, o Governo decidiu abrir o capital de parte da Statoil e posteriormente, em 2007, as duas empresas se uniram para formar a StatoilHydro. Alm disso, se constitui a Petoro AS, para administrar os SDFI e focar a StatoilHydro no seu negcio core de petrleo e gs (a Statoil era a administradora dos SDFI para o estado noruegus). Ainda em 2001, a Aker e a Kvaerner fundiram-se e passaram a ser o maior fornecedor de servios para a indstria de P&G norueguesa e aumentar sua competitividade global. Em linha com essa poltica de atuao de mercado, fundado o INTSOK, instituto voltado promoo internacional das empresas noruegueses atuando no setor, e o Topplederforum, associao setorial voltada ao estudo de solues de competitividade setorial. Dessa forma, o processo de internacionalizao iniciado com a aliana entre Statoil e BP , em 1990, para explorao em pases como Angola, Nigria e algumas ex-repblicas da antiga Unio Sovitica, foi dinamizado. Apesar do insucesso dessa aliana original, terminada em 1999, a Statoil buscou oportunidades no exterior, como na compra da operadora iraniana Aran, em 1995, e, mais recentemente, nas investidas realizadas na Venezuela, levando a StatoilHydro a estar presente hoje em 27 pases, sendo operadora ou scia em 10 deles. Tambm a Aker Kvaerner expandiu-se internacionalmente, j contando com operaes em 30 pases. Atualmente, as polticas pblicas adotadas pelo Governo buscam o alinhamento do interesse no desenvolvimento competitivo das empresas norueguesas com a gerao de benefcios para sua populao, focando em cinco principais objetivos (ANP 2004): , Manuteno da fonte de receitas do petrleo no comrcio exterior: manter o setor como um contribuinte relevante para o desenvolvimento da indstria nacional; Incentivo ao investimento privado: garantir a atratividade para investimentos nas bacias produtoras; Preservao do meio ambiente: estabelecer rigorosas polticas ambientais e de gesto dos recursos, que satisfaam os objetivos de sustentabilidade do pas; Crescimento da economia: manter e estimular o setor de petrleo e gs para trazer benefcios sociais, em todos os seus nveis, e com objetivos constantes de melhoria;
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Integrao regional: promover internacionalizao da indstria de petrleo e gs norueguesa e incentivar o desenvolvimento regional.
5.2.2.3. Reino Unido

Reino Unido e Noruega apresentam caractersticas semelhantes em termos fsicos relacionados ao petrleo: compartilham a mesma rea geolgica; contam com quase a mesma populao ativa no mercado de trabalho; sediam um nmero de empresas com perfil anlogo. O Reino Unido, entretanto, iniciou suas atividades de E&P no Mar do Norte em um estgio de desenvolvimento setorial distinto, j abrigando no pas empresas como a Shell e BP ambas altamente internacionalizadas e entre os lderes setoriais globais, mas , chegando a um resultado final de competitividade do cluster abaixo daquele alcanado pela Noruega. A explorao em territrio britnico foi iniciada apenas aps a descoberta de gs natural em Groningen, na Holanda, em 1965. O primeiro campo descoberto no lado britnico do Mar do Norte foi o de Arbroath em 1969 (DEUTSCHE BANK, 2008). A partir da dcada de 1970, a indstria petrolfera britnica comeou a dar resultados, amparada menos por polticas pblicas e mais pelas foras do mercado, e poucas mudanas de rumo por parte do governo ocorreram desde ento. Ainda assim possvel dividir a evoluo do setor nas seguintes fases: 1970-78 Desenvolvimento Inicial 1979-88 Liberalizao 1989-98 Crescimento e Explorao; A partir de 1999 Declnio.
Desenvolvimento Inicial (1970-78)

Durante os primeiros anos de desenvolvimento do setor de P&G, a economia do Reino Unido passou por um perodo de turbulncia, com altas taxas de desemprego e grandes dficits na balana de pagamentos. A principal conseqncia desse cenrio para o setor de P&G foi a urgncia do governo britnico em desenvolver seus campos de petrleo. (HATAKENAKA et al., p. 110). Assim, a tendncia na poca foi abrir espao para as empresas que fossem capazes de extrair petrleo rapidamente, na prtica dando acesso a um grande nmero de empresas americanas desde gigantes, como a Exxon e Chevron, at empresas independentes. (ibid) Entre o final dos anos 60 e o incio dos 70, vrios investimentos privados foram realizados e algumas descobertas importantes ocorreram, especialmente no Mar do Norte. (ABERDEEN UNIVERSITY). Todavia, em 1975, houve uma mudana de comando para o Partido Trabalhista, defensor de uma participao mais ativa do Estado na economia, resultando na criao da BNOC, OC estatal, e no aumento da taxao do setor de P&G. Alm disso, intensificaram-se as polticas de contedo local, com o objetivo de fortalecer a indstria britnica (CORLEY, 1992, p. 146; NAJMAN et al., 2008, p. 162). A indstria se concentrou na cidade de Aberdeen, por conta da proximidade dos campos, dos esforos das autoridades locais e da posio fraca dos sindicatos na regio, enquanto o Governo Central tentou criar um cluster em Glasgow, sediando l o Offshore Supplies Office (OSO), responsvel por aumentar o contedo local, em 1974, assim como a BNOC (ambos mudaram para Aberdeen alguns
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anos depois). Houve tambm forte investimento em infraestrutura, com a construo de gasodutos e oleodutos, alm de outras obras, como a modificao do porto de Aberdeen, para facilitar seu acesso, e a expanso do aeroporto da regio. Um elemento importante de poltica pblica foi o OSO, que visava aumentar o contedo local para um nvel de 70%, garantindo oportunidade plena e justa (full and fair opportunity) s empresas britnicas. O OSO monitorava os pedidos de OCs e depois identificava e incentivava potenciais fornecedores locais a participar nas concorrncias de fornecimento dos produtos e servios solicitados. Alm disso, a entidade servia como intermediria para a formao de consrcios de fornecedores e ainda ajudava em reorganizaes industriais. Como conseqncia da atuao do OSO, a taxa de 70% de contedo local, vislumbrada no incio do projeto, foi superada j em 1984. No obstante o sucesso obtido no aumento dramtico do contedo local, muitos analistas criticam a atuao do OSO pelo menos em dois aspectos. Primeiro, no havia distino entre empresas locais e subsidirias das estrangeiras. Na prtica, isso fazia com que uma empresa de fora pudesse incorporar uma afiliada no Reino Unido, dar uma funo irrelevante como gesto de estoques e passar a considerar sua produo como contedo local (UNCTAD, 1994). O segundo aspecto criticado que no havia um direcionamento para que fossem desenvolvidos experincia e know-how em reas tecnolgicas especficas. Dessa forma, o crescimento da parcela de produo domstica era o nico ponto avaliado, em detrimento de uma viso de desenvolvimento de mais longo prazo. Nessa fase aparecem dois institutos de pesquisa com fundos do governo, ambos localizados no sul da Inglaterra. Tambm foi fundado em 1976 o Offshore Energy Technology Board (OETB), mas com oramento tmido e escopo limitado a estudos geolgicos e outros que suportassem as licitaes e regulamentaes. Vrias universidades e centros de treinamento receberam fundos para pesquisas relacionadas engenharia de petrleo, mas apenas uma delas (Heriot-Watt) estava no Mar do Norte, e no era em Aberdeen.
Liberalizao (1979-88)
Em 1979, o governo britnico voltou para as mos do Partido Conservador, caracterizado por uma ampla privatizao de setores como os de telecomunicao, P&G e saneamento (POLLITT, 1999, passim). Para o setor de petrleo e gs natural, houve algumas conseqncias diretas, como a privatizao da BNOC e da British Gas, assim como a paralisao das iniciativas que visavam formao de uma indstria local atravs de polticas pblicas. Por outro lado, a iniciativa privada investiu em instalaes de treinamento e reforos de programas de pesquisa e de formao em Aberdeen. Uma das poucas tentativas de atuao estatal dessa poca, para o estmulo de pesquisa no setor de P&G no Reino Unido, ocorreu em 1983, quando foi introduzido um novo elemento nas licitaes de explorao para incentivar o investimento das OCs em P&D. O modelo era semelhante ao dos Goodwill Agreements da Noruega, dando preferncia nas licitaes quelas operadoras que tivessem investido localmente em P&D. No entanto, a poltica fracassou por motivos como o atraso de cinco anos em relao iniciativa da Noruega, a falta de um elemento de iseno fiscal para os gastos com P&D e a menor atratividade dos campos de petrleo do Reino Unido em relao aos da Noruega. De forma geral, possvel dizer que as polticas pblicas do Reino Unido na dcada de 1980
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consistiram em pouco mais do que uma prtica de concesso passiva com um sistema de impostos compatvel com os objetivos liberalizantes do governo Thatcher.
Crescimento e Explorao (1989-98)

Apesar do sucesso obtido na primeira metade dos anos 1980, o resto da dcada foi marcado por uma reduo nos preos internacionais do petrleo, acompanhada de uma queda superior a 20% na produo britnica. (LOHR, 1989). A partir do incio da dcada de 1990, j havia a conscincia de que a produo dos campos do Mar do Norte estava perto de seu limite. O foco do Estado passou ento a ser o suporte aos fornecedores de servio para o desenvolvimento de exportaes (STCIC, 2008). Essa viso foi de certa forma reforada pela extino, em 1992, do OSO e das polticas de incentivo ao contedo local, devido entrada do Reino Unido na Unio Europia. O Governo Britnico criou o OGITF, em 1998, com o objetivo de manter o setor de servio a P&G no Reino Unido entre os mais competitivos do mundo. O OGITF se transformaria posteriormente no PILOT. Curiosamente, o retorno do Partido Trabalhista em 1997 no resultou em qualquer mudana brusca no rumo das polticas pblicas para P&G.
Declnio (a partir de 1999)

A produo de petrleo do Reino Unido chegou a seu pico histrico em 1999, tendo ficado claro a partir da que o declnio era irreversvel. Grandes OCs diminuram seus investimentos e sua produo, enquanto ocorria uma mudana de postura das autoridades. Itens como diversificao de atividades econmicas e promoo de exportaes passaram a ser fortemente incentivados no apenas pelo governo central, mas principalmente pelos governos das regies mais dependentes de petrleo. As atividades do Department of Trade and Industry (DTI), que englobavam decises sobre polticas energticas, foram transferidas, em 2007, para o Department for Business, Enterprise and Regulatory Reform (BERR), que visa aumentar a produtividade local do Reino Unido e manter sua atratividade econmica e competitiva de forma geral. Em 2008, as atividades relacionadas ao setor energtico foram repassadas para o Department of Energy and Climate Change (DECC). Alm disso, em 1999 foi fundado o Ofgem (Office of Gas and Electricity Markets), rgo regulador do Reino Unido para eletricidade e gs natural, e em 2001 o DTI e a Ofgem instituram o grupo de trabalho Joint Energy Security of Supply para estudar os riscos de suprimento de gs e eletricidade no Reino Unido e para determinar se os mecanismos de mercado esto resultando em investimentos feitos no momento oportuno. Tambm em 2001 foi criado o Defra (Department for Environment, Food and Rural Affairs), responsvel pelo estabelecimento de polticas e medidas para a reduo da demanda de energia no pas. Com relao a P&D, em 2006 foi formado o Energy Research Partnership, reunindo diversos executivos do setor energtico, autoridades do governo e acadmicos para determinarem a direo estratgica da pesquisa, desenvolvimento e atuao do setor energtico do Reino Unido. Alm disso, formou-se uma parceria entre o governo do Reino Unido e empresas como a BP e a Shell, chamado o Energy Technologies Institute (ETI), que rene recursos para investimentos no desenvolvimento de tecnologias de baixo consumo de carbono (ETI, 2009).
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5.2.2.4 Mxico e Indonsia

Esses dois pases tm histrias e perfis similares em relao ao desenvolvimento das atividades de E&P Ambos sofreram uma dependncia significativa do petrleo como elemento de equilbrio . macroeconmico, adotaram estratgias de desenvolvimento do setor com forte presena estatal e foco nacionalista, e terminaram prejudicando a capacidade de gerao de benefcios mais abrangentes e profundos para o pas, ora por conta de crises financeiras que contaminaram o setor, ora por falta de viso de futuro que estimulasse o desenvolvimento tecnolgico local. Mxico e Indonsia comearam sua histria petrolfera com forte posio em reservas de petrleo, tendo rapidamente se tornado parte do grupo de maiores exportadores globais e, no caso da Indonsia, ingressado como membro da OPEP Os dois pases tambm passaram por crises financeiras . - o Mxico na dcada de 80 e a Indonsia na dcada de 90 - que comprometeram a capacidade de investimento das respectivas NOCs (Pemex e Pertamina). Alm disso, ambos realizaram pouco em termos de investimento em pesquisa e desenvolvimento, estando hoje na complicada situao de produo declinante, com falta de capacidade local para avanar em novas geologias (esforos concentrados em EOR Enhanced Oil Recovery161 e campos vicinais), tendo inclusive a Indonsia se desligado da OPEP por haver-se tornado um importador lquido de petrleo. O que se nota ento, nos dois pases, um foco grande no arcabouo institucional, especialmente na adoo de regimes considerados mais nacionalistas, como o caso do contrato de servios no Mxico e o contrato de partilha de produo na Indonsia; no uso de uma empresa estatal como veculo para gerar escala competitiva rapidamente da cadeia de valor e em esforos pouco efetivos de estmulo ao desenvolvimento de empresas locais. Alm disso, os dois pases adotam legislao de estmulo ao conhecimento e capacitao de recursos, mas sem resultados prticos significativos.
5.2.2.4.1. Mxico
A histria da explorao de petrleo e gs natural no Mxico se confunde na sua maior parte com a histria da Pemex, a NOC detentora do monoplio de todas as atividades do setor petrolfero. Realizada inicialmente por entes privados, a explorao de petrleo passou a despertar cada vez mais a ateno do governo mexicano, culminando na elaborao da constituio de 1917, que estabeleceu as bases legais para a criao da Pemex e para a expropriao dos ativos de todas as empresas petrolferas em 1938. A partir do momento da expropriao at os dias atuais, a histria da produo de petrleo no Mxico e das polticas pblicas para o desenvolvimento do setor corre virtualmente paralela histria da Pemex, que pode ser dividida em quatro grandes fases, descritas a seguir: 1864 a 1937 Primeiras Exploraes; 1938 a 1957 Expropriao e Desenvolvimento da Pemex; 1958 a 1991 Amadurecimento; 1992 a 2008 Crise e Reformas.
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Tecnologias que visam o aumento da taxa de recuperao do petrleo no campo, por exemplo, atravs da re-injeo do gs associado
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Primeiras Exploraes (1864 a 1937)

A primeira descoberta registrada de um campo de petrleo no Mxico data de 1864, no estado de Tabasco, no sudeste do pas. A partir do momento das primeiras descobertas e durante a segunda metade da dcada de 1900, vrias companhias petrolferas, principalmente dos EUA e da Inglaterra, passam a se estabelecer no Mxico. A Revoluo Mexicana, iniciada aps as eleies de 1910, teve como efeito imediato uma nova constituio, de 1917, que definiu que todos os recursos naturais do territrio mexicano pertenciam nao e foi a base para as reformas do setor petrolfero adotadas pelos governos posteriores. (SHAFER; MABRY, 1981). A produo de petrleo do Mxico teve um grande impulso no final da dcada de 1910 e incio da dcada de 1920, com um crescimento que a fez atingir um pico de quase 530 mil barris dirios em 1921. As razes apresentadas para esse crescimento constante da produo so o grande aumento da demanda e o conseqente aumento dos preos do petrleo devido Primeira Guerra Mundial e produo em srie de automveis, gerando grande demanda por combustveis. (MEYER, 1981, p.22 e CASTILLO VZQUEZ, 2003, p. 64). Durante sete anos, de 1919 a 1926, o Mxico deteve o posto de segundo maior produtor mundial de petrleo, atrs apenas dos Estados Unidos (SHAFER; MABRY, 1981). Em 1921, chegou a ser responsvel por 25,2% da produo mundial (MEYER, 1981, p.22). Aps este pico, porm, a produo comeou a cair consistentemente at 1932, quando atingiu a mdia de 89,9 mil barris dirios como pode ser observado na Tabela 10.
Tabela 10: Produo petrolfera de 1901 a 1938 e participao do consumo interno
Fonte: MEYER, 2008, p. 29.
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Segundo Meyer (1981, p. 24), a grande produo de 1911 a 1921 foi resultado de intensa explorao de campos antigos e com reservas relativamente modestas, que no foram substitudas por novas descobertas. Somando-se ao fracasso na busca por novas fontes, vieram as descobertas de grandes reservas no Texas, na Califrnia e em Oklahoma, nos EUA, e o aumento da produo sovitica e da venezuelana. Os preos tambm caram muito, com uma reduo estimada em 60% entre 1926 e 1930 segundo o Minerals Yearbook do US Bureau of Mines. Apenas em 1933 novas reservas foram encontradas com a descoberta do campo de Poza Rica, permitindo interromper o declnio da produo. Em 1934, no governo de Lazaro Crdenas, foi criada pelo governo a empresa Petrleos de Mxico S.A. (PETROMEX), com capital estatal, para realizar investimentos em exploraes nos territrios detidos pelo governo mexicano, ou seja, todos aqueles que no pertenciam s companhias petrolferas antes de 1917. Em 1936, foi criado o STPRM, o sindicato dos trabalhadores do setor petrolfero que se juntou CTM, que teria um papel de grande relevncia para o setor de P&G do Mxico (SHAFER; MABRY, 1981).
Expropriao e Desenvolvimento da Pemex (1938 a 1958)

No mesmo ano em que foi criado, em 1936, o STPRM enviou s maiores companhias petrolferas com atuao no Mxico um documento propondo um acordo trabalhista coletivo que englobasse toda a indstria. A fora dos sindicatos tinha crescido porque, na dcada de 1930, os governos revolucionrios deliberadamente passaram a negar vistos de entrada para trabalhadores estrangeiros do setor de P&G, obrigando as empresas a preparar quadros de trabalhadores nativos. Ainda assim, o acordo proposto pelo STPRM foi rejeitado pelas OCs, que consideraram seus termos inviveis (MEYER, 1981). Aps diversas rodadas de discusso e da entrada do governo como mediador, este decidiu a favor do sindicato e determinou que as OCs atendessem vrias de suas reivindicaes, como um aumento de 27% nos salrios, jornada semanal de 40 horas e incluso de pessoal do sindicato em cargos administrativos. A deciso foi posteriormente ratificada pela Suprema Corte mexicana. Aps se recusarem a atender algumas das determinaes do governo, as empresas foram declaradas como em estado de rebeldia, uma situao jurdica que permitiu ao governo mexicano decretar a expropriao dos ativos das OCs em maro de 1938. Posteriormente, em junho do mesmo ano, foi criada a Petrleos Mexicanos (Pemex), designada como organismo encarregado de explorar e administrar as reservas de hidrocarbonetos em favor da nao (PEMEX, 2008). No mesmo ano, foi adicionado constituio um artigo que definia que a indstria petrolfera no poderia ser adquirida, possuda ou explorada por particulares. Com base nesse artigo, foi publicado um decreto, em novembro de 1940, suprimindo a outorga de novas concesses. Este movimento foi bastante alinhado com a principal poltica de industrializao da poca, baseada na substituio das importaes, com altas tarifas e extensos controles sobre a permisso de importaes. Por exemplo, os setores automobilstico e petroqumico desenvolveram-se fortemente por meio de polticas de contedo local mnimo, instituio de quotas de importao, preos oficiais de referncia para importaes e ajuda preferencial por parte do Governo. O Estado enfrentou srias dificuldades tcnicas e econmicas para conduzir a indstria petrolfera aps a expropriao162 de 1938. Nos primeiros dias depois da expropriao, algumas das
162 Nem todas as companhias petrolferas tiveram seus ativos expropriados em 1938. Algumas poucas empresas no tinham seus trabalhadores sindicalizados e, portanto, no foram afetadas pelas negociaes trabalhistas de 1936-38, de modo que a expropriao completa do setor s aconteceu na dcada de 1950 (WATKINS)
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refinarias ficaram paralisadas e outras trabalharam com metade de sua capacidade por falta de trabalhadores (CASTILLO VZQUEZ, 2003, p. 67). Os principais problemas ps-1938 eram a falta de capacidade financeira e tcnica do Mxico para conseguir realizar novas exploraes e perfurar novos poos sem apoio tcnico e financiamento estrangeiro. Alm disso, o pas tambm teve dificuldades para conseguir aumentar sua produo e exportar seus excedentes sem a ajuda das grandes companhias petrolferas. (MEYER, 1981). Um resultado negativo normalmente atribudo nacionalizao foi a queda da produo ocorrida nos anos seguintes expropriao. Apenas em 1973 chegou-se novamente a 191,5 milhes, volume prximo ao de 1921. A formao de pessoal administrativo e tcnico em quantidade e com nvel suficientes para administrar a indstria levou tempo, e a disponibilidade de capital para o Mxico era limitada naqueles anos. Deste modo, a Pemex dependia exclusivamente de sua capacidade de gerar caixa com as vendas domsticas (Ibid.). Com todas as dificuldades descritas acima e sem recursos suficientes para a busca de novas reservas, o Mxico tornou-se um importador lquido de petrleo em 1957.
Amadurecimento da Pemex (1958 a 1991)

Nos anos que se seguiram a 1958, o Mxico continuou adotando uma poltica cada vez mais orientada ao abastecimento do mercado interno. A demanda interna passou a crescer rapidamente devido aos subsdios oferecidos pelo governo mexicano como poltica de incentivo ao desenvolvimento do pas (CASTILLO VZQUEZ, 2003, p. 68). A produo, no entanto, cresceu num ritmo que no foi capaz de suportar o incremento de demanda, gerando um aumento dos volumes importados. A Pemex passou nesse perodo por uma desacelerao na sua expanso, principalmente em razo da adoo de uma poltica equivocada para o setor de P&G. Ao invs de investir na descoberta de novas reservas, a maior parte dos esforos se concentrou no desenvolvimento dos campos j existentes, numa equao claramente insustentvel no longo prazo. (DE LA BORDA 2006, p. 108). Um fato relevante ocorrido nessa etapa e decorrente de poltica pblica foi a criao em 1965 do IMP (Instituto Mexicano del Petrleo), entidade estatal independente da Pemex e focada em pesquisa e desenvolvimento. Criado para possibilitar o desenvolvimento de tecnologia e conhecimento locais, assim como para dar suporte verticalizao pela qual passava a Pemex, o IMP surgiu tambm em funo do interesse do governo mexicano em reduzir os altos custos com importao de tecnologias. Alm do IMP tambm em 1975 foi criado o Instituto de Investigaciones Elctricas (IIE), que com, plementaria o trabalho do IMP por meio do desenvolvimento de novas tecnologias eletro-eletrnicas. No incio da dcada de 1970, diante de um cenrio de importao crescente de petrleo, foi iniciado um amplo programa de explorao para recuperar a auto-suficincia mexicana. A iniciativa ganhou ainda mais fora em 1973, quando a repentina subida de preos causada pela 1 crise do petrleo resultou em grandes prejuzos para as contas pblicas prejuzo que foi parcialmente evitado com o aumento dos preos no mercado interno (CASTILLO VZQUEZ, 2003, p. 70). Ao deixar de priorizar apenas o desenvolvimento e investir nas exploraes, o Mxico foi muito bem sucedido, levando a um grande nmero de descobertas. A produo aumentou rapidamente, ultrapassando em 1973 o pico de produo que havia sido atingido em 1921. As reservas do pas atingiram 11 bilhes de barris em 1976 e subiram rapidamente para 72,5 bilhes de barris em 1983 (COUNTRY STUDIES). A produo seguiu aumentando rapidamente nos anos seguintes, em linha com o novo papel de exportador que se decidiu adotar para a Pemex, em oposio poltica adotada at ento.
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O governo do presidente Lpez Portillo, que assumiu o cargo em 1976, decidiu que a exportao no deveria mais ser uma atividade marginal e sim o foco da Pemex, no apenas para financiar as atividades da mesma, mas tambm para financiar o governo e o desenvolvimento do pas (CASTILLO VZQUEZ, 2003, p. 71). Para financiar a continuidade da expanso da Pemex, grandes volumes de dvida foram contrados no final da dcada de 1970. Entre 1977 e 1980 a companhia recebeu US$12,6 bilhes de crdito internacional, o que representava 37% da dvida externa do Mxico. Para poder fazer um volume to grande de emprstimos, as novas reservas descobertas foram usadas como garantia (COUNTRY STUDIES). Durante os ltimos anos da dcada de 1970 e por toda a dcada de 1980, o capital obtido foi utilizado para adquirir novas tecnologias, provar a existncia de reservas j descobertas, construir e operar plataformas offshore e financiar grandes projetos, como a construo de refinarias e redes de dutos. No af de crescimento daquele momento, at mesmo projetos antieconmicos foram viabilizados, como no caso do gasoduto ligando a regio de Chiapa-Tabasco aos Estados Unidos (DE LA BORDA 2006, p. 124). Em 1982, o Mxico pediu moratria internacional e deu incio a uma maior abertura do mercado a investimentos estrangeiros. Esse movimento foi reforado em 1986, quando, para fazer parte do GATT, o pas comprometeu-se a eliminar licenas e reduzir impostos de importao, reduzir tarifas para produtos importados e eliminar subsdios e incentivos fiscais exportao, abandonando a poltica de desenvolvimento usada at ento. Em 1985, foi iniciado um processo de liberalizao comercial e promoo de exportaes no ligadas ao setor de petrleo, cujos elementos eram: Reduo significativa da necessidade de licenas de importao (reduzida de 83,0% para 21,2% de todos os produtos importados, entre 1884 e 88); Eliminao da necessidade de permisses de importao; Utilizao de apenas tarifas alfandegrias como a principal ferramenta de poltica comercial. A taxa mdia, porm, foi reduzida de 23,3% em 1984 para 9,7% em 1998; Apoio exportao atravs de vrios instrumentos: PROFIEX, DIMEX, PITEX, entre outros. Em 1988, foi iniciado um amplo programa de privatizao, reduzindo de 1155 para 354 o nmero de empresas estatais, e em 1990 o Mxico ampliou o nmero de setores em que capital estrangeiro poderia ser investido, assinou o NAFTA e reforou a poltica de reduo de tarifas alfandegrias, principalmente para insumos industriais e bens de capital. No setor de petrleo, em 1985 foi iniciada uma reduo do investimento no setor, conseqncia das dificuldades financeiras aps a moratria, atingindo principalmente a atividade exploratria (o que mais tarde impactou a capacidade de produo do Mxico). Alm disso, foram eliminados ou reduzidos os subsdios ao setor petrolfero e foram adotados preos internacionais para os produtos elaborados e comercializados pela PEMEX. A produo continuou crescendo na dcada de 1980, passando de quase 1,1 milho de barris dirios em 1977 para 2,7 milhes em 1983. Em 1991, era de 3,1 milhes. Com o aumento da demanda interna, porm, o volume exportado manteve-se praticamente constante em 1,4 milho de barris no mesmo perodo de 1983 a 1991. Apesar do grande sucesso obtido na dcada de 1980, resultando num alto volume de exportao, o Mxico passou a enfrentar uma severa crise nos anos 90 devido queda no preo do petrleo e grande dvida contrada. Como ser destacado a seguir, essa crise resultou em grandes reformas na dcada seguinte para o setor de P&G (COUNTRY STUDIES).
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Crise e Reformas (A partir de 1992)

A crise pela qual o Mxico passava no final da dcada de 1980 e incio dos anos 1990 veio a ser agravada pela recesso da economia americana, forando o governo a tomar providncias e empreender reformas, comeando pela Pemex. No perodo de bonana, a ineficincia da empresa tinha sido tolerada, mas com o agravamento da situao econmica, um amplo programa de reorganizao e reduo de custos foi iniciado (Ibid.). O primeiro passo das reformas foi no sentido de diminuir o poder do sindicato dos petroleiros, inclusive com a priso de seu lder Joaqun Hernndez Galcia La Quina, personagem notrio pela corrupo (Ibid.). Em seguida, uma nova estrutura foi montada com a separao da Pemex em quatro novas divises especializadas, cada uma com seu prprio centro de custos e respondendo por seus prprios resultados. Com isso, buscou-se garantir uma maior agilidade a partir da diminuio do tamanho das operaes (DE LA BORDA, 2006, p. 78). Junto com a reestruturao, foi iniciado um programa de reduo de pessoal, com demisses em massa que resultou na reduo de 94.000 postos de trabalho da Pemex em 1993, o equivalente a 44% da fora de trabalho da empresa. (COUNTRY STUDIES). Com as reformas e a maior eficincia operacional, a Pemex conseguiu obter recursos para passar a investir novamente na explorao e no desenvolvimento de novos campos. Em 1996, esses novos investimentos passaram a dar resultado e a produo alcanou 3,29 milhes de barris dirios, o maior volume j produzido at ento. A produo continuou aumentando a uma mdia de 2% ao ano at 2004 quando atingiu seu pico, com 3,85 milhes de barris dirios. Grande parte desse investimento e do consequente retorno foi feito no campo de Cantarell, o segundo maior do mundo e responsvel por metade da produo de petrleo do Mxico. (EIA, 2008). Atualmente, os esforos da PEP (subsidiria responsvel por E&P) esto concentrados no aumento das reservas de petrleo, j que nos ltimos dez anos a relao de reserva/produo caiu drasticamente de quase 50 anos em 1997 para 12 anos em 2007 (BP 2008). , Um importante movimento ocorrido em 1995 no setor de P&G mexicano foi a abertura de parte do mercado de downstream de gs natural para a iniciativa privada, movimento que foi ampliado em 2005 com o incio da utilizao dos contratos de servios mltiplos na produo de gs. Tais iniciativas partiram da necessidade do governo de aumentar a produo de gs natural do pas para suprir a demanda interna, que no ano 2000, como pode ser observado pela Figura 71 ultrapassou a produo e obrigou o Mxico a importar gs natural dos EUA, situao que se mantm at hoje.
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Figura 71: evoluo do consumo e produo de petrleo no Mxico
Fonte: EIA, International Energy Annual, 2007
Figura 72: evoluo do consumo e produo de gs natural no Mxico
Fonte: EIA, International Energy Annual, 2007
Essa fase traz algumas polticas pblicas voltadas a tentar resolver o dilema mexicano entre a necessidade de expanso da atividade exploratria e a falta de capital. Algumas das principais polticas foram: Em 1992, a incluso do setor de P&G no NAFTA, privatizao parcial do setor petroqumico, e desincorporao da Pemex das atividades de prestao de servios para explorao, perfurao de poos e transporte martimo de hidrocarbonetos, alm de atividades no relacionadas ao setor petrolfero; 196
Em 1997, venda de ativos da Pemex na rea de distribuio (porm permitindo que ela mantivesse o monoplio sobre a explorao, explotao, produo e venda primria de gs natural, alm de todos os ativos necessrios para a realizao dessas atividades); Em 2003, introduo dos Contratos de Servios Mltiplos (CSM), numa tentativa de aumentar a produo de gs natural no-associado; A partir de 2006, alocao de recursos ao IMP para investimento em P&D (0,035% do valor dos hidrocarbonetos extrados pela Pemex US$ 37 milhes recebidos em 2007) e estabelecimento do Fondo Sectorial Conacyt-Secretara de Energa-Hidrocarburos, cujo objetivo era incentivar a pesquisa tcnica e cientfica da explorao, produo e refinamento de hidrocarbonetos, desenvolver a produo de produtos petroqumicos bsicos e formar recursos humanos163 especializados na indstria petrolfera nacional; Em janeiro de 2009, estabelecimento de um fundo de 5 bilhes de pesos mexicanos (cerca de US$ 350 milhes) para iniciar o Programa para el Desarrollo de PyMES proveedoras de la industria petrolera nacional, que ir financiar os prestadores de servios para P&G do pas.
5.2.2.4.2. Indonsia
A Indonsia foi um dos pases precursores na produo de petrleo, tendo o primeiro registro de descoberta de um campo com potencial para a explorao comercial ocorrido j em 1883. Desde ento, o pas passou por diferentes momentos no desenvolvimento de sua indstria de P&G, iniciando com o virtual domnio da produo pela Royal Dutch Shell, passando por perodos de nacionalizao e chegando aos dias de hoje com um predomnio da viso liberal do governo a respeito de sua atuao no mercado. A seguir, so descritas as diferentes fases com as principais caractersticas e aes governamentais que as marcaram. 1883 a 1945 Perodo Colonial; 1946 a 1967 Transio Nacionalista; 1968 a 1983 Nova Ordem Crescimento; 1984 a 1998 Nova Ordem Maturao e Estagnao; 1999 em diante Liberalizao.
Perodo Colonial (1883 a 1945)

A fase colonial estendeu-se das primeiras descobertas e perfuraes no final do sculo XIX at o trmino da Segunda Guerra Mundial, com a conseqente autoproclamao de independncia da Indonsia, at ento uma colnia holandesa. Esse perodo foi marcado pela grande presena e influncia das IOCs no setor de P&G indonsio. Em 1936, apesar da Shell ainda manter uma participao dominante, j era marcante a presena dos americanos. O mercado havia passado para um oligoplio dividido entre trs grandes companhias: a BPM, subsidiria da Shell, com 55% de participao; a Colonial Petroleum (subsidiria da Standard Oil, de New Jersey), com 30%; e a NIAM, com 15% (LINDBLAD, 1989, p. 56).
163 Apesar de tambm envolver capacitao de recursos humanos, o fundo setorial tem 96% da sua verba voltada a pesquisa e desenvolvimento (SENADO, 2008).
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No perodo imediatamente anterior Segunda Guerra Mundial, o petrleo j representava parte significativa da economia da Indonsia e respondia por um quarto das exportaes. Todavia, muito pouco desta receita foi revertida em progresso real para a sociedade, como menciona o trecho abaixo: Pagamentos tributrios gerados pelas concesses inflaram as fortunas de sultes locais, em particular dos de Kutai, porm estes recursos raramente eram usados para fins de polticas pblicas. Os pagamentos tributrios eram fixados por longos perodos e constituam uma parcela quase negligencivel dos lucros totais da indstria petrolfera (ibid. p. 60). A mo-de-obra local trabalhava nas tarefas que demandavam baixo nvel de instruo, enquanto os europeus eram a imensa maioria nos cargos de superviso. Esses trabalhadores locais constituam uma massa que era facilmente substituda e, em momentos de diminuio dos volumes de produo, logo reduzida (ibid, p. 58). O pouco desenvolvimento local que houve veio, principalmente, por meio de investimentos em obras de infraestrutura como estradas, portos, aeroportos e estaes de energia, financiadas em geral por fundos montados com a receita das concesses ou pelas OCs. Esta infraestrutura, porm, era criada para atender as necessidades das OCs ou dos trabalhadores europeus e de suas famlias, sendo em alguns casos o acesso era vetado aos habitantes locais (ibid, p. 72).
Transio Nacionalista (1945 a 1967)

Durante a Segunda Guerra Mundial o Japo havia ocupado a Indonsia e expulsado os holandeses, que foram forados a deixar todos os campos em explorao. Os japoneses, que poca tinham a Indonsia como seu segundo maior fornecedor de petrleo (FEDERAL RESEARCH DIVISION, 2008), como no tinham experincia na operao petrolfera, precisaram utilizar na produo diversos prisioneiros holandeses, somados aos mais qualificados trabalhadores indonsios, dinmica essa que acabou sendo valiosa para a Indonsia em termos de transferncia de conhecimento (WIDIYANTO, 2004, p. 287). No perodo que se seguiu aps a Segunda Guerra Mundial, muitas mudanas ocorreram no pas como um todo e no setor de P&G em particular. No plano geral, as principais mudanas foram a proclamao da independncia da Indonsia, pelo general Sukarno, e a elaborao da Constituio de 1945, vigente at hoje. No setor de P&G, os fatos mais relevantes foram a nacionalizao dos campos de petrleo e a criao das primeiras companhias petrolferas nacionais. Esses foram os primeiros sinais de uma tendncia de nacionalizao da indstria, que seria intensificada nas dcadas seguintes. A maior mudana que a Constituio de 1945 trouxe para o setor petrolfero foi decorrente do artigo 33, que determina que os recursos minerais pertenam ao Estado e que a sua explorao deve estar a cargo do Estado. Esse artigo representou uma importante alterao no modelo de explorao, que passou a ser por meio de contratos de servio, aparecendo tambm nessa fase os primeiros Contratos de Partilha de Produo (PSC). Durante a fase da Transio Nacionalista, o ambiente foi muito instvel para as IOCs. Mesmo com as empresas petrolferas j existentes no pas tendo preferncia na assinatura de novos contratos com o Governo, as grandes mudanas associadas ao perfil extremamente nacionalista do Governo e s instabilidades macroeconmicas inibiam novos investimentos. No foram feitas novas concesses de 1951 a 1960 (HERTZMARK, 2007, p. 7) e, aps a mudana para contratos de servio, criou-se grande desconfiana em relao aos novos termos de contratao (ANDEL, 1961, p. 77). No perodo em que Sukarno governou a Indonsia (1945-67), os ativos das companhias
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holandesas foram nacionalizados. A partir dos ativos nacionalizados, foram criadas trs companhias estatais de petrleo: a PT Permina (Companhia Nacional de Minerao de Petrleo) e duas subsidirias responsveis por administrar os ativos confiscados do norte da ilha de Bornu, a Pertamin (Companhia Indonsia de Minerao de Petrleo) e a Permigan (Companhia Estatal de Petrleo). Nesse perodo, criado tambm o LEMIGAS, Instituto Indonsio do Petrleo e Gs, que permanece at hoje como o principal instituto de pesquisa e desenvolvimento da Indonsia no campo de petrleo, alm de instituies acadmicas como a Escola Tcnica de Aprendizes (Sekolah Kader Teknik), em Brandan e a Academia do Petrleo, em Bandung, para favorecer o uso de mo de obra local nos empregos que eram gerados no setor. A fase da Transio Nacionalista tendeu a afastar os investidores estrangeiros por conta do nacionalismo combinado s ms condies econmicas, com inflao anual que chegava a trs dgitos (PORTER; KETELS, 2008, p. 4).
Nova Ordem Crescimento (1968 a 1983)

A subida de Suharto ao poder aconteceu aps uma tentativa de golpe ocorrida em 1965 e alguns anos conturbados do pas, nos quais morreram milhares de pessoas. Logo aps assumir a presidncia, em 1967, Suharto nomeou uma equipe de tecnocratas para administrar sua poltica econmica. Esses tecnocratas, vrios deles economistas formados na Universidade de Berkeley, da Califrnia, tinham como principal meta modernizar a economia do pas. Com esse intuito, adotaram medidas rgidas para garantir a estabilidade macroeconmica (ibid. p. 4). Em 1968, as trs companhias estatais atuando no setor foram unidas e deram origem Pertamina, atual Companhia Nacional de Petrleo (Hertzmark, 2007, p. 7). J na sua criao, a Pertamina foi concebida para atuar tambm como rgo regulador, situao que durou at 2001, quando foi promulgada a nova lei do petrleo. Alm disso, nesse perodo se consolida o uso dos contratos de partilha (PSC), administrados pela Pertamina. Os contratos de partilha foram considerados um sucesso, pois permitiam ao Governo exercer o controle que se acreditava necessrio sobre toda a produo, ao mesmo tempo em que tirava proveito da tecnologia e da maior eficincia das IOCs para explorar os campos de petrleo. Os PSC eram a expresso da poltica pblica de desenvolvimento setorial no pas, trazendo em seu bojo obrigaes de transferncia de tecnologia, contratao de mo de obra local e limites mnimos de contedo local. Essas exigncias foram vistas como muito benficas para a obteno de conhecimento pela Pertamina, pois como ela era responsvel por gerir e supervisionar o trabalho de explorao das demais companhias petrolferas, a empresa teria a oportunidade de aprender sobre o modo como aquelas companhias operavam (HERTZMARK, 2007, p. 9). Porm, de acordo com algumas anlises feitas posteriormente, esse aprendizado no deu Pertamina experincia operacional, mas apenas gerencial. Alm disso, a transferncia de tecnologia efetiva foi considerada limitada e a exigncia de contedo local era flexibilizada no caso de no existir similaridade nacional, o que no ajudou a promover o aparecimento e crescimento efetivo de fornecedores locais. O governo tentou tambm dinamizar o setor criando uma iseno de impostos sobre receita e dividendos no setor de P&G, poltica esta que tambm no produziu resultados prticos. Um ponto que gerou muita controvrsia nesse perodo foi o papel do Governo e o nvel de interferncia que o Estado deveria ter na economia. Uma disputa constante acontecia entre os tecnocratas do Governo e outras parcelas mais nacionalistas que acreditavam que o Estado deveria participar ativa-
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mente na economia. Esta dualidade pode ser percebida pelos movimentos aparentemente contraditrios que ocorriam entre perodos de maior liberalizao e outros de maior protecionismo. Como exemplo dessa dualidade, possvel citar, por um lado, a grande participao direta na economia por meio das diversas companhias estatais em setores to diversos, como os de cimento, ao e fertilizantes (ibid, p. 11). A prpria Pertamina foi vtima dessa orientao poltica quando, na primeira parte da dcada de 1970, foi levada a contrair emprstimos para investir em outros setores que no o de P&G e acabou tendo que ser socorrida pelo Governo, que em 1975 assumiu a sua dvida. Por outro lado, vrias medidas foram tomadas nos primeiros anos do Governo Suharto para incentivar o investimento privado, inclusive o investimento estrangeiro (BHATTACHARYA; PANGESTU, 1993, p. 393), entre elas, a promulgao, em 1967, de uma nova Lei de Investimentos Estrangeiros, que dava garantias de no-nacionalizao por 30 anos (ibid. p. 395). Foi nesse perodo tambm que surgiram algumas medidas de carter populista, como quando se criou a obrigatoriedade de fornecimento do mercado local, em 1977, e se subsidiou o petrleo para o consumo domstico. possvel constatar que, de maneira geral, as polticas pblicas do perodo entre 1968 e 1983 foram relativamente incuas, no atingindo o objetivo de gerar desenvolvimento e sustentabilidade de longo prazo para o setor. O crescimento que ocorreu esteve associado mais necessidade global por petrleo e gs do que a um bom manejo de polticas pblicas.
Nova Ordem Maturao e Estagnao (1984 a 1998)

Os altos preos do petrleo da dcada de 1970, aliados a um bem-sucedido controle das contas pblicas e do nvel de endividamento nacional, levaram a Indonsia a acumular considerveis volumes de reservas internacionais naquele perodo. Influenciado por essas grandes reservas e por correntes polticas nacionalistas, o Governo passou a adotar polticas mais protecionistas. Ao contrrio dos tecnocratas, que advogavam uma postura liberal, os nacionalistas acreditavam que os maiores custos de se ter uma economia fechada eram justificados pelos ganhos em capacidade tcnica e pelo desenvolvimento da indstria nacional (ibid., p. 387). Quando os preos do petrleo e de outras commodities caram fortemente no incio da dcada de 1980 e as contas pblicas comearam a apresentar desequilbrio, as correntes liberais passaram a ter maior influncia. Uma das atitudes mais marcantes desse perodo, e que posteriormente foi reconhecida como sendo acertada, foi um rgido gerenciamento da dvida externa, feito por meio de cortes dos gastos pblicos e do cancelamento ou adiamento de grandes investimentos (ibid., p. 396). Um fator que contribuiu para o conservadorismo no gerenciamento da dvida foi o ento recente exemplo da crise passada pela Pertamina devido ao seu alto endividamento (GALA, 2006, p. 45). No contexto de P&G especificamente, esse endurecimento dos primeiros anos da dcada de 1980 refletiu-se na forma de cancelamentos de diversos incentivos fiscais que eram oferecidos desde os primrdios do Governo Suharto (REWANE, 2004 p. 11). Foram canceladas as isenes de impostos sobre receita e dividendos, com uma contrapartida na reduo da alquota de imposto sobre a receita, mas sem conseqncias negativas (os investimentos em P&G foram at ampliados). Aps a rpida expanso dos investimentos no incio da dcada de 1980, a Indonsia experimentou um perodo de crescimento sustentado de sua produo de petrleo at 1991, quando a produo atingiu seu segundo pico, chegando, segundo dados da BP a aproximadamente 1,67 milho de , barris dirios, pouco abaixo do primeiro pico, ocorrido em 1981.
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Na dcada de 1990, houve uma diminuio nos investimentos de explorao de novos poos, resultando em baixos ndices de reposio. Com o amadurecimento dos campos mais antigos, a produo comeou a cair aceleradamente a partir de 1998. Associada ao forte aumento na demanda, por sua vez incentivada pelos subsdios aos combustveis, essa queda de produo levou a Indonsia a tornar-se um importador lquido em 2005.
Liberalizao (a partir de 1999)

A Indonsia foi um dos pases mais duramente atingidos pela crise asitica de 1997. Sua economia sofreu forte retrao, caindo mais de 10% em 1998. Com a queda de prosperidade da populao, diminuiu a tolerncia com a ditadura de Suharto. Os problemas de sua administrao, antes tolerados, passaram a ser duramente criticados pela sociedade. As OCs tambm deixaram de realizar grandes investimentos nos ltimos anos do regime de Suharto, e as principais causas apontadas eram o baixo preo do petrleo e os termos rgidos e regressivos (ou seja, que se tornavam mais desfavorveis companhia petrolfera com a diminuio do preo do petrleo) usados nos PSCs. Combinados, esses pontos tornavam o investimento em novas exploraes arriscado para as OCs. Assim como no incio da fase da Nova Ordem, grandes mudanas macroeconmicas foram adotadas, porm agora com um foco de liberalizar ao mximo a economia. Os reflexos mais marcantes deste movimento na indstria de P&G foram a expanso do papel do Ministrio, que passou a ser o Ministrio de Energia e Recursos Minerais (MERM), e a Nova Lei do Petrleo, que retirou o papel regulatrio da Pertamina. Para cumprir o papel de regulador, dois novos rgos foram criados, o BP Migas, responsvel pela superviso do setor de upstream; e o BPH Migas, responsvel pela superviso do setor de downstream. Desta forma, o BP Migas passou a ser o responsvel pela administrao dos contratos de partilha e pela superviso das empresas petrolferas em operao na Indonsia, eliminando o conflito de interesses que existia com a Pertamina, atuando simultaneamente como participante do mercado e como rgo regulador. Alm dessas mudanas, vrias outras foram adotadas para voltar a atrair as IOCs, que ao longo da fase anterior, principalmente no final da dcada de 1990, haviam desistido de realizar novas exploraes, resultando nos baixos nveis de reposio de reservas que a Indonsia apresentou nos ltimos anos (EIA, 2008, p. 53). Entre as principais medidas, destacaram-se os termos mais favorveis s OCs na assinatura de contratos de partilha, com uma maior parte do profit oil indo para a OC, e a diminuio de barreiras de importao de equipamentos. A presena das companhias petrolferas internacionais tornou-se especialmente importante nos ltimos anos, pois com o esgotamento dos tradicionais campos petrolferos das bacias ocidentais, j extensivamente exploradas, as alternativas disposio demandam grandes investimentos e alta tecnologia, algo invivel para a Pertamina. As perspectivas mais promissoras para o incremento de produo nos prximos anos vm dos campos maduros atravs de EOR e da explorao de novos campos offshore, assuntos nos quais a experincia da Pertamina limitada. No campo do downstream tambm houve uma alterao importante, com a quebra do monoplio das atividades de refino e distribuio em 2005, com o objetivo de dinamizar esse elo da cadeia de valor. Outra vez, constata-se uma falta de viso de longo prazo para o setor, com polticas pblicas muito tmidas em termos de promoo do desenvolvimento competitivo da indstria de P&G em escala global.
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5.2.3. O caso brasileiro da indstria de P&G

O Brasil conta hoje com um nvel de atividade setorial em P&G de considervel porte, em grande parte resultado das conquistas da Petrobras, seja na atividade de E&P atravs dos avanos em guas , profundas e ultra-profundas, como tambm no refino e petroqumica, pelo crescimento e modernizao do parque industrial, e pelo grande envolvimento de empresas e recursos humanos locais no suporte a esses segmentos. Similarmente ao feito anteriormente para a Noruega, Coria do Sul, Reino Unido, Mxico e Indonsia, ser analisado no apenas o papel das polticas pblicas no desenvolvimento de um cluster de P&G competitivo globalmente, embora neste caso a anlise esteja concentrada nas polticas pblicas vigentes, mas tambm que alternativas em termos dessas polticas o Brasil deve perseguir para potencializar a competitividade desse cluster no futuro.
5.2.3.1. Caracterizao das polticas pblicas vigentes

As polticas pblicas vigentes no Brasil cobrem todo o espectro de fatores competitivos que vem sendo analisado, a saber, Estrutura, Cadeia de Valor, Conhecimento e Recursos Humanos. No entanto, nota-se que resultados efetivos tm ocorrido principalmente nos dois primeiros fatores que nos ltimos, em relao ao desenvolvimento globalmente competitivo de um cluster de E&P .
Estrutura
As estruturas de suporte ao desenvolvimento do cluster de E&P so a ANP (Agncia Nacional do Petrleo, Gs e Biocombustveis), o PROMINP e o PAC, j que existia uma estruturao mais bsica encontrada nos outros casos analisados, representada pela Petrobras e Ministrio de Minas e Energia. A ANP foi criada em 1997 no bojo da Lei do Petrleo como rgo regulador da indstria do petrleo, gs natural, seus derivados e biocombustveis, vinculada ao Ministrio de Minas e Energia, seguindo as melhores prticas globais e similarmente ao encontrado na Noruega, Reino Unido e Indonsia. A ANP atua na regulamentao, contratao e fiscalizao das atividades relacionadas ao setor de petrleo, gs natural e biocombustveis, implementando poltica energtica nacional por meio da emisso de portarias e resolues; acumula tambm as responsabilidades do antigo Departamento Nacional de Combustveis (DNC), de regulamentao e fiscalizao de atividades como as de distribuio e revenda de derivados de petrleo e de outros combustveis, assim como d suporte ao Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE) na defesa da ordem econmica e resolve conflitos entre os agentes econmicos setoriais e entre esses e os consumidores. O PROMINP Programa de Mobilizao da Indstria Nacional de Petrleo e Gs Natural foi criado em 2003 com o objetivo de maximizar a participao da indstria nacional de bens e servios, em bases competitivas e sustentveis, na implantao de projetos de petrleo e gs natural no Brasil e no exterior, contando com a coordenao geral do Ministrio de Minas e Energia e com a coordenao executiva da Petrobras. O programa trabalha genericamente a cadeia de valor de petrleo e gs, e especificamente nas reas de E&P transporte martimo, abastecimento, gs e energia e transporte duto, 164 virio , tendo gerado vrios estudos que resultaram em polticas concretas de desenvolvimento setorial, como a antecipao de recebveis e a criao de centros de excelncia e redes de cooperao.
164 Feito por dutos gasodutos, oleodutos e outros
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Por ltimo, temos o PAC Programa de Acelerao do Crescimento, divulgado em 2007, que visa acelerar o crescimento do pas por meio do aumento do investimento em infra-estrutura, incremento no crdito disponvel e no financiamento, desonerao e melhoria do sistema tributrio, adoo de medidas fiscais de longo prazo e a proposio de mudanas regulatrias, entre outras iniciativas. No caso especfico do setor de P&G as aes do PAC se confundem em grande parte com o plano de investimentos da Petrobras, responsvel por 96% dos investimentos anunciados. Um elemento para qual vale a pena chamar ateno a grande demanda sobre os recursos humanos especializados formados a partir do Sistema Petrobras165, os quais so responsveis por boa parte da base tcnica e de conhecimento estratgico setorial para desenvolvimento das atribuies no s das entidades mencionadas anteriormente, mas tambm do Ministrio de Minas e Energia, IBP (Instituto Brasileiro de Petrleo), ONIP (Organizao Nacional da Indstria do Petrleo) e tantos outros.
Cadeia de valor
Existem no Brasil hoje quatro programas voltados a possibilitar participao efetiva de empresas locais no cluster de E&P todos eles gerados a partir de estudos do PROMINP alm de uma legislao , , de desonerao fiscal mais abrangente instituda pelo Ministrio da Fazenda, o REPETRO. O primeiro dos quatro programas mencionados tem como foco a regulamentao da obrigatoriedade e certificao de contedo local, que incentivada pela ANP desde a 1 Rodada de Licitao, atrelada 19 clusula do contrato de concesso. Os requerimentos em torno da porcentagem de contedo local vo paulatinamente incrementando at os requisitos da 7 Rodada, realizada em 2005, onde passam a existir faixas percentuais mnimas para utilizao de contedo local proposto nas ofertas, o qual seria mensurado pela Cartilha de Contedo Local. Os resultados da poltica so visveis atravs do aumento gradual da porcentagem de contedo local no setor, apesar de em E&P estar entre os mais baixos do setor de P&G, como ilustrado na Figura 73.
Figura 73: Evoluo do contedo local nos diferentes setores acompanhados
Fonte: PROMINP Indicadores de Desempenho, 3 trimestre de 2008. , 165 Petrobras Petrleo Brasileiro S.A. e o conjunto de empresas controladas e coligadas pela mesma
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Em relao s perspectivas futuras de incremento do contedo local, por conta dos requerimentos regulatrios determinados pela ANP se apresentam ainda alguns gargalos, como a restrio , da oferta de servios de certificao de bens e servios brasileiros, e o ponto de saturao atual da capacidade de oferta de servios de P&G em geral no Brasil. Quanto ao primeiro, a Cartilha de Contedo Local foi criada atravs do projeto do PROMINP IND P&G 5 e testada pelo PROMINP E&P 14, sendo aplicada na 7 Rodada da ANP em 2005. Apesar dos resultados positivos, existe uma dificul, dade na aplicao do conceito, devido falta de quantidade suficiente de empresas certificadoras do contedo local, e a complexidade do processo de certificao. Quanto saturao da oferta, o pas encontra-se com sua produo de bens e servios para o setor muito prximo do limite de sua capacidade instalada e, caso no ocorram grandes investimentos na ampliao do parque industrial brasileiro, no haver espao para aumento da demanda ocasionada pelas atividades de explorao e produo das reservas do pr-sal. Um exemplo que corrobora essa constatao a desistncia, em 2008, dos estaleiros brasileiros em participarem das licitaes abertas pela Petrobras para construo de 12 sondas de perfurao martima nessa situao a atividade de estaleiros se tornou um gargalo produtivo, apesar de os fornecedores para esta atividade (equipamentos mecnicos, eltricos e outros) contarem com capacidade produtiva disponvel. Por outro lado, existem outros dois programas nascidos de estudos do PROMINP (e so efetivados atravs de polticas do Executivo) visando o incremento da participao de empresas locais no setor de P&G: o de capacitao de fornecedores, e o de insero de PMEs (pequenas e mdias empresas) na cadeia de valor, os dois encabeados pelo PROMINP SEBRAE e Petrobras. No primeiro, a , meta inicial da parceria era beneficiar 30 empresas em cada um dos 11 estados (AL, AM, BA, CE, ES, MG, PR, RJ, RS, RN e SE) onde foram implantados os projetos-piloto. O segundo uma extenso do primeiro, tendo, entre 2004 e junho de 2008, qualificado 2.207 empresas e passado por seminrios, capacitaes e consultorias outras 6,3 mil. Outro dos programas nascidos no PROMINP o de antecipao de recebveis, que se prope a fornecer recursos financeiros a taxas mais competitivas aos fornecedores da indstria nacional de petrleo e gs natural a partir de um crdito mercantil, no qual os fornecedores de bens e servios para o setor antecipam as receitas do contrato de fornecimento sob condies de desconto, e um crdito bancrio, em que o fornecedor recebe um determinado volume de recursos financeiros em emprstimo e se prope a pag-lo sob condies de juros e encargos negociados com a instituio financeira. A operao adianta at 50% do valor do contrato e o fornecedor pode optar por captar recursos de uma das duas formas descritas acima. O custo , em mdia, de 1,5% ao ms e a operao no considerada endividamento. Por ltimo, mas no menos importante, est o REPETRO, regime especial de tributao que visa a reduzir a carga fiscal sobre os investimentos para pesquisa e lavra de campos de petrleo e gs natural, onshore e offshore. Na ausncia de polticas pblicas efetivas para desenvolvimento de contedo local, o REPETRO poderia ser confundido como um desincentivo atividade local ao desonerar a importao de bens e servios especficos para o setor. No entanto a sua misso dinamizar a oferta de bens e servios de forma eficiente do ponto vista de custo, sendo neste momento sua interferncia na localizao de bens e servios dada de forma indireta, e de impacto menor quando comparada aos incentivos ao contedo local atravs dos contratos de concesso. O REPETRO suspende todos os tributos federais incidentes na importao, quais sejam: (i) Imposto de Importao; (ii) IPI; (iii) PIS-importao; e (iv) COFINS-importao, desde que o candidato seja um concessionrio autorizado pela ANP para pesquisar e explorar petrleo e gs natural no Brasil ou um prestador de servios contratado por uma concessionria a prestar servios relativos a essa
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indstria no pas, e desde que o tratamento aduaneiro seja o de exportao ficta166 o drawback167 e a admisso temporria168. O REPETRO se aplica a: Embarcaes destinadas s atividades de pesquisa e produo ou destinadas ao apoio e estocagem; Mquinas, aparelhos, instrumentos, ferramentas e equipamentos destinados s atividades de pesquisa e produo; Plataformas de perfurao e produo de petrleo ou gs natural, bem como as destinadas ao apoio nas referidas atividades; Veculos montados com mquinas, aparelhos, instrumentos, ferramentas e equipamentos destinados s atividades de pesquisa e produo; Estruturas especialmente concebidas para suportar plataformas; Mquinas, aparelhos, instrumentos, ferramentas, equipamentos e outras partes ou peas, includos os sobressalentes, destinados a: Garantir a operacionalidade dos bens admitidos no REPETRO; Salvamento, preveno de acidentes e combate a incndios; Proteo do meio ambiente. Apesar de todos esses mecanismos e do real incremento da participao do contedo local no setor, a exemplo do ocorrido no Reino Unido, ainda falta uma participao local no contedo tecnolgico voltado competitividade global do cluster como um todo, incluindo as empresas de servios. Novamente aqui se nota o grande nus sobre a Petrobras, que mesmo depois da extino do monoplio setorial continua fortemente responsvel pelo desenvolvimento local da indstria e seus fornecedores, seja atravs dos investimentos diretos em refino, petroqumica e distribuio, seja capitaneado programas como o PROMINP .
Conhecimento
Em relao formao de conhecimento de ponta, a iniciativa mais contundente no setor continua sendo o CENPES Centro de Pesquisas e Desenvolvimento Leopoldo Amrico Miguez de Mello, evoluo do Centro de Aperfeioamento e Pesquisas do Petrleo (CENAP), fundado em 1955. A partir de 1992 o CENPES comea a receber 1% do faturamento da Petrobras para financiar suas atividades, tendo a partir da conseguido diversos avanos: O incio da operao da primeira plataforma semi-submersvel totalmente desenvolvida por tcnicos da companhia, a Petrobras XVIII, no Campo de Marlim, na Bacia de Campos; O desenvolvimento da tecnologia de tratamento do petrleo nacional com caractersticas diferentes do petrleo importado; O desenvolvimento da nova frmula do leo diesel, que reduziu em 50% o teor de enxofre; Um recorde mundial na produo petrolfera em guas profundas, atingindo 1.853 metros de profundidade, no Campo de Roncador (RJ);
166 167 168 A exportao ficta consiste na exportao, sem que tenha ocorrido a sada do territrio aduaneiro, e posterior concesso do regime especial de admisso temporria aos bens exportados. Drawback na modalidade de suspenso do pagamento dos tributos, de matrias-primas, produtos semi-elaborados ou acabados e partes ou peas, para a produo de bens a serem exportados. .Admisso temporria quando se tratar de bens estrangeiros ou desnacionalizados que procedam diretamente do exterior e permaneam no pas por prazo determinado.
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As tecnologias desenvolvidas no CENPES fazem da Petrobras a empresa nacional que mais gera patentes no Brasil e no Exterior. Alm disso, em 1999 foi criado o CT-PETRO, fundo setorial voltado atividade de petrleo e gs do FINEP Financiadora de Estudos e Projetos, com o objetivo de estimular a inovao na cadeia produtiva do setor de petrleo e gs natural, a formao e qualificao de recursos humanos e o desenvolvimento de projetos em parcerias entre empresas e universidades, instituies de ensino superior ou centros de pesquisa do Pas, visando ao aumento da produo e da produtividade, reduo de custos e preos e melhoria da qualidade dos produtos do setor, financiado pelos royalties na produo de petrleo (25% do valor dos royalties que exceder a 5% da produo de petrleo e gs natural). Finalmente, vale mencionar o Programa de Pesquisa e Desenvolvimento Tecnolgico capitaneado pela ANP atravs da Coordenadoria de Tecnologia e Formao de Recursos Humanos (CTC). , O CTC a unidade organizacional da ANP responsvel pelo desenvolvimento e acompanhamento das aes de estmulo pesquisa e adoo de novas tecnologias, assim como pelas atividades de gesto e apoio formao de recursos humanos. No que tange o desenvolvimento do conhecimento, o papel da ANP est estruturado de duas formas: Na Clusula de Investimentos em P&D nos contratos de concesso, que determina que os concessionrios realizem despesas qualificadas de P&D em valor equivalente a 1% da receita bruta gerada pelos campos de grande rentabilidade ou grande volume de produo, nos quais da Participao Especial seja devida; Oferecendo apoio tcnico ao Ministrio da Cincia e Tecnologia (MCT) na gesto do CT-Petro. A ANP uma das instituies que integra o Comit Gestor do CT-Petro, alm de participar, atravs de seus tcnicos, nos Comits Tcnicos de Avaliao previstos nos Editais publicados.
Aqui, outra vez, fora as conquistas de Petrobras, atravs do CENPES, no h ainda conquistas significativas em termos da formao de capital intelectual competitivo globalmente no cluster como um todo.
Recursos Humanos
Os programas de preparao de recursos humanos em quantidade e qualidade necessrios ao crescimento do setor, mais alm dos treinamentos e capacitaes especficos conduzidos pela Petrobras, foram todos criados a partir do PROMINP . Em 2007, o PROMINP ajudou a alavancar a experincia bem sucedida da Petrobras com centros de excelncia, instalando Centros e Redes de Excelncia junto a universidades, visando capacitao acelerada em elementos crticos ao negcio de P&G, elencados na Tabela 11 na prxima pgina.
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Tabela 11: Projetos do PROMINP relacionados a Capacitao em E&P169

Ttulo
E&P-03 E&P-25 IND-P&G 12 IND-P&G 13 IND-P&G 26 IND-P&G 26.1 IND P&G-26.2 IND P&G-26.2.1 IND P&G-26.2.2 IND-P&G 26.2.4 IND-P&G 26.2.5 IND P&G-26.4
Descrio
Capacitao de Recursos Humanos para Operao de Sondas Martimas e Terrestres. Centro de Simulao e Desenvolvimento de Operaes Offshore. Formao de Gerentes de Empreendimentos para a Indstria de O&G Capacitao de Recursos Humanos para as Atividades de Construo e Montagem Previstas nos Projetos de Investimentos de O&G. Coordenao das Aes de Qualificao Profissional do Prominp Implementar a Qualificao de Profissionais nas Diversas Modalidades Requeridas pela Indstria Nacional de P&G PNQP Capacitao de Recursos Humanos na rea de E&P (projeto-pai) Promover a Capacitao, a Qualificao e a Certificao de Pessoal nas reas de Estabilidade e Lastro de Plataformas Offshore. Promover a Capacitao, a Qualificao e a Certificao de Pessoal nas reas de Processos e Utilidades de Plataformas de Produo Martimas Promover Capacitao, Qualificao e Certificao de Pessoal em Ambientes de Atmosferas Explosivas. Atender as Lacunas na Formao de Recursos Humanos de Nvel Tcnico (Mdio) para a Indstria do Petrleo, com nfase na Operao. Promover a Capacitao, Qualificao e Certificao de Inspetores nas Diversas Modalidades Requeridas pela Indstria Nacional de P&G
Fonte: PROMINP Relatrios Finais. ,
Entre estes j foram constitudos os Centros de Excelncia de Metal-Mecnica CEM-Mec, a partir de 2005, em Minas Gerais, e o Centro de Excelncia em Qualidade da Terceirizao CEQT, tambm desde 2005, no Rio de Janeiro. Dentre os programas da PROMINP supracitados, destaca-se o Plano Nacional de Qualificao Profissional PNQP (identificado como IND P&G-26.1), que visa capacitar gratuitamente milhares de profissionais em 175 categorias consideradas crticas para o setor de petrleo e gs por conta de restries de oferta, complementado por aes de qualificao profissional voltadas para certas categorias consideradas emergenciais, como encanadores industriais e projetistas 3D, assim como cursos de capacitao profissional no segmento de Engenharia, promovidos pelo IBP (Instituto Brasileiro de Petrleo, Gs e Biocombustveis). Finalmente, merece meno o Programa de Recursos Humanos PRH, capitaneado pela ANP e implementado em 1999. O PRH um programa que incentiva a formao de mo-de-obra especializada para a indstria do petrleo e do gs natural. O PRH-ANP tem como base a incluso, no currculo de instituies de ensino, de disciplinas de especializao especficas para atender s necessidades da indstria do petrleo, gs natural e biocombustveis. Executados pelas instituies, o PRH-ANP conduzido sob a orientao da Agncia no que se refere a aspectos tcnicos relacionados s tendncias do setor regulado. O PRH-ANP abrange duas vertentes: uma voltada para profissionais de nvel superior (PRHANP/MCT) incluindo graduao e ps-graduao stricto sensu; e a outra voltada para a educao profissional de nvel tcnico (PRH-ANP/MEC-Tcnico). O PRHANP concede bolsas de estudos, taxa de bancada (no caso do PRH-ANP/MCT, que consiste em suporte financeiro para gastos especficos do programa que no se enquadrem como bolsas de estudo), e taxa de custeio para contratao temporria de instrutores e professores (no caso do PRHANP/MEC-Tcnico).
169 Nessa tabela, so citados os projetos da PROMINP para capacitao em E&P; vale, no entanto, observar que o PROMINP tambm conduz diversos projetos de capacitao em outros elos da cadeia de P&G (como nos segmentos de abastecimento, naval e petroqumico)
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Os recursos do PRH-ANP so oriundos de duas fontes: o oramento da ANP (voltada principalmente ao nvel tcnico), e o Fundo Setorial CT-PETRO - Plano Nacional de Cincia e Tecnologia do Setor de Petrleo e Gs Natural (voltado principalmente para o nvel superior). De 1999 a 2008, a ANP investiu R$ 144 milhes na concesso de 4.586 bolsas de estudos em 44 cursos de especializao, em 31 instituies de ensino em 16 Estados. Uma vez mais, importante ressaltar que apesar desses programas, a oferta de grande parte dos recursos humanos especializados e experimentados do setor, necessrios para dotar as empresas, entidades governamentais e setoriais de capacidade operacional e estratgica, ainda depende majoritariamente da Petrobras, o que em ltima instncia poderia estar prejudicando a capacidade desta ltima em usar estes talentos para incremento da sua prpria competitividade global, objetivo proposto para as empresas no cluster de P&G.
Concluso
As polticas pblicas vigentes no Brasil tm sido instrumentais em gerar espao para empresas e recursos humanos locais na cadeia de valor de P&G, sendo que os desenvolvimentos estratgicos e tecnolgicos mais robustos se deram dentro da estrutura da Petrobras. Mas ainda est indefinida a capacidade de atender as novas demandas por conta do pr-sal, assim como a de desenvolver um cluster globalmente competitivo a partir das condies atuais. Mais preocupante em relao a esta ambio o nus presente sobre a Petrobras, que vem tendo que suprir o embasamento para o desenvolvimento efetivo da grande maioria das polticas analisadas. Desta maneira, parece-se estar perpetuando uma limitao estrutural importante para o desenvolvimento competitivo do cluster quando ao principal ator nacional lhe so dadas responsabilidades to abrangentes, mas que nem sempre tem relao direta com lgica de mercado que permita Petrobras competir no cenrio competitivo global.
5.2.3.2. Possveis alternativas para o Brasil

A anlise da situao brasileira mostra que existe um espao razovel no qual polticas pblicas podem ajudar no desenvolvimento competitivo setorial. Inicialmente, h uma questo mais ttica, de curto e mdio prazo, que diz respeito capacidade local de atender demanda por bens e servios necessrios ao desenvolvimento de reas com concesso outorgada pela ANP onde a capacidade pro, dutiva e capacitaes das empresas de servio s empresas de petrleo esto chegando a limites estruturais sob as ticas de volumes de produo e desafios tecnolgicos. No longo prazo, incluindo a no s as demandas que viro por conta da explorao do pr-sal, mas tambm o possvel desejo de formao de um cluster de E&P globalmente competitivo, torna-se mais crtica a necessidade de cooperao entre governo, empresas e meio acadmico para maximizao dos potenciais benefcios scio-econmicos derivados desses desenvolvimentos. Primeiramente, parece salutar o exemplo coreano, em que uma poltica de Estado calcada em ambio estratgica de liderana global transcende os mandatos governamentais. A viso clara do objetivo final, dos marcos esperados at a sua consecuo e da contribuio esperada dos agentes econmicos, so elementos fundamentais para uma atuao governamental atravs de polticas pblicas que visem reduzir o risco sistmico e remover os gargalos especficos para o desenvolvimento setorial.
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Nesse sentido, importante que se reconhea que o mximo benefcio a ser extrado dessa nova vantagem comparativa brasileira, a abundncia petrolfera atravs do pr-sal, se dar atravs de uma viso setorial abrangente, como aconteceu na Noruega, levando em considerao no s a cadeia produtiva do petrleo e gs, mas tambm todos os servios adjacentes a essa cadeia, muitos com alto grau de tecnologia, como nos servios e equipamentos relacionados perfurao (por exemplo, perfurao horizontal). Dadas as caractersticas da geologia do pr-sal, a exigir tecnologias de fronteira, algumas ainda nem plenamente desenvolvidas, e abundante em hidrocarbonetos, o Brasil reuniria, pelo menos pelas caractersticas de demanda, condies para abrigar esforos de pesquisa e desenvolvimento em escala de modo a fazer do pas um dos principais centros de excelncia em guas ultra-profundas no mundo. Dessa maneira, antes mesmo de deliberar sobre as polticas pblicas que poderiam ser aplicadas ao Brasil, imperativo que se atente para a necessidade de uma poltica de Estado reunindo governo, empresariado, meio acadmico e sociedade civil focada no desenvolvimento de um cluster de P&G globalmente competitivo, voltado exportao de bens e servios por parte das empresas que o compem, e internacionalizao das mesmas, tal como na Noruega e Coria do Sul. Um elemento importante dessa aspirao o entendimento compartilhado de que o setor ser um receptor de capital advindo do Governo Federal, no curto e mdio prazo, atravs de desoneraes fiscais, financiamentos e investimentos em pesquisa, por exemplo, e no simplesmente um provedor de capital para desenvolvimento de outros setores ou programas, evitando as malfadadas sangrias ocorridas na experincia mexicana e indonsia, que terminaram por comprometer a competitividade desses pases no setor petrolfero. Para isso, qualquer poltica que possa afetar a dinmica econmica do setor de E&P e, por conseqncia, seu desenvolvimento futuro, deve ser cuidadosamente analisada antes da sua implantao. Alguns exemplos foram efetivamente observados no Mxico e Indonsia, tais como a aplicao de nveis excessivamente elevados de impostos para a indstria, ou uma poltica de precificao de derivados que afetava a precificao do petrleo cru para nveis que inviabilizavam o investimento contnuo em E&P . Um exemplo nessa linha de pensamento como polticas pblicas poderiam alavancar o prsal para ajudar a Petrobras a efetivamente se tornar uma das cinco maiores empresas integradas de energia do mundo, como descrito na sua viso corporativa, comeando a atuar a partir de uma lgica estrita de mercado, como fez a Statoil a partir de 2001. curioso, se no preocupante, observar como uma empresa como a CNOOC, com menor capacidade tecnolgica e reservas domsticas, tem conseguido uma posio mais representativa internacionalmente que a prpria Petrobras, exportando servios e equipamentos mundialmente. Tomando por premissa que o objetivo a ser alcanado efetivamente o desenvolvimento de um cluster voltado exportao de bens e servios e internacionalizao, e com base nas cinco experincias analisadas, seria recomendvel que o Estado brasileiro desenvolvesse aes em pelo menos sete170 das nove polticas pblicas elencadas no comeo do documento: Estrutura Poltica 1: consolidao de arcabouo institucional para o setor; Poltica 2: implantao de infra-estrutura fsica.
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No foi identificada nenhuma ao especfica que possa ser desenvolvida em relao Poltica 3 - Participao estatal em empresa(s) para acelerar a formao de massa crtica setorial, devido ao grau de desenvolvimento da Petrobras, j alinhada com os interesses nacionais atravs da representao federal no Conselho de Administrao. No caso de deciso de constituio de nova empresa estatal, parece natural requerer que a Petrobras possa abster-se de ser agente executor de polticas pblicas de desenvolvimento setorial e relaes exteriores para concentrar-se no desenvolvimento competitivo do seu negcio, buscando a internacionalizao em forma de investimentos, parcerias ou exportaes sob uma tica estritamente gerencial. Tambm no vislumbramos nesse momento a necessidade de investimento estatal na formao de infra-estrutura
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Cadeia de valor Poltica 3: participao estatal em empresa(s) para acelerar a formao de massa crtica setorial; Poltica 4: incentivo utilizao ou obrigatoriedade de uso de contedo local; Poltica 5: incentivo concentrao geogrfica das empresas integrantes do cluster; Poltica 6: incentivo exportao e internacionalizao. Conhecimento Poltica 7: incentivo transferncia de conhecimento ou obrigatoriedade dessa transferncia; Poltica 8: incentivo ao investimento em programas de pesquisa e desenvolvimento, voltados para tecnologias e processos especficos do cluster. Recursos Humanos Poltica 9: incentivo ao estabelecimento de programas de formao e capacitao de recursos humanos, tanto no nvel mdio quanto no superior. Detalhando as aes desejadas em cada poltica a partir das cinco experincias analisadas, em ordem de prioridade (no cronolgica), tem-se: Poltica 5: incentivo concentrao geogrfica das empresas integrantes do cluster Parece salutar seguir o exemplo de Stavanger, que acelerou no tempo o que aconteceu de forma natural em Houston, concentrando geograficamente empresas, institutos, universidades e centros de pesquisa, e promovendo uma aproximao entre os mesmos e uma colaborao mais estreita entre esses elementos do cluster. Nesse sentido, o governo Brasileiro deveria considerar se j existe alguma cidade com essa vocao clara e colaborar para catalizar esse processo. Dessa forma, o Brasil estaria evitando replicar o caso de insucesso da experincia britnica, que fomentou o desenvolvimento de vrias cidades simultaneamente e prejudicou a formao do cluster nico em Aberdeen, cidade que possua a vocao natural para centralizar a indstria no referido pas. Essa concentrao geogrfica crtica, particularmente em um pas de dimenses continentais como o Brasil, em se tratando dos elementos do cluster que sejam altamente intensivos em contedo tecnolgico. Assim, recomendvel evitar incentivos disperso de centros de pesquisa e universidades que lhe estejam relacionados no territrio brasileiro, estimulando-se a concentrao em regies j vocacionadas para este tipo de iniciativa sem prejuzo, evidentemente, de que atividades menos intensivas em contedo tecnolgico de ponta possam ser distribudas ao longo do Brasil, principalmente as que tm alto potencial de gerao de empregos (estaleiros, por exemplo).
Polticas 4 e 7 Incentivo ou obrigatoriedade de utilizao de contedo local e de transferncia de conhecimento A anlise feita da cadeia de valor indica que seria de vital importncia estratgica que as atividades e tecnologias crticas, como nas reas de informao sobre reservatrios, indstria naval, servios e equipamentos de perfurao, e revestimento e completao de poos, estivessem presentes nesse cluster. Nesse sentido, importante atentar para a diferena entre o ocorrido na Noruega e no Reino Unido, tendo o primeiro focado o desenvolvimento de contedo local ao redor das tecnologias crticas
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com percentuais mnimos comparativamente baixos, e o segundo focado mais em atingir um percentual elevado de contedo local. O sucesso da Noruega na internacionalizao das empresas do seu cluster , no s da principal empresa de petrleo, a StatoilHydro, como de empresas de servios como a AkerKvaerner, sugere que, no Brasil, se pondere a estratgia de requerimento de contedo local, voltando-a mais assimilao e posterior desenvolvimento local das capacitaes nas atividades e tecnologias crticas para alcanar a capacidade de exportao e internacionalizao das empresas do cluster, em contrapartida ao requerimento percentual utilizado atualmente. Similarmente Coria do Sul, poder-se-ia desenvolver estas atividades e tecnologias atravs de joint ventures entre empresas locais e empresas internacionais detentoras do estado-da-arte, com obrigatoriedade de transferncia de conhecimento sobre as tecnologias em questo para empresas locais. Vrios grupos locais poderiam se candidatar a participar de arranjos desse tipo, entre os que j participam do setor com alguma massa crtica, como Queiroz Galvo, Schahin e Odebrecht, assim como outros que j mostraram vocao internacionalizao, como Gerdau e Vale, e ainda outros que passaram por processos de assimilao de tecnologia com parceiros internacionais como a Promon, Unigel, Cosan, e Ultra. Para atrair os detentores das tecnologias e conhecimento, poder-se-ia usar uma poltica de incentivos similar da Noruega, onde o acesso a blocos exploratrios facilitado dependendo do contedo local a ser usado. No caso do Brasil o acesso preferencial poderia ocorrer para OCs que contratassem empresas locais e joint ventures com significativo contedo tecnolgico local (j transferido). Dessa maneira, as OCs seriam incentivadas a contratar localmente, e as empresas fornecedoras incentivadas a estabelecer-se localmente e compartilhar tecnologias para poder ter acesso ao potencial do pr-sal.
Poltica 8: incentivo ao investimento em programas de pesquisa e desenvolvimento focados em tecnologias e processos especficos do cluster Mesmo depois de assimilado o estado-da-arte das tecnologias e conhecimentos crticos para o desenvolvimento do cluster, faz-se necessrio investir no desenvolvimento de tecnologias e conhecimentos que sero chave para a competitividade desse cluster no futuro. Neste sentido, bastante recomendvel a adoo de uma poltica similar aos Goodwill Agreements da Noruega, que incentive o investimento local no desenvolvimento de pesquisas relacionadas s tecnologias crticas do setor. Tal como nos Goodwill Agreements, as empresas que assim o fizessem poderiam ter acesso preferencial a blocos exploratrios e a financiamentos, desoneraes fiscais e tratamento contbil e tributrio diferenciados para investimentos em P&D (similar ao caso noruegus). importante ressaltar que tambm neste importante elo da cadeia de valor de P&G deve existir concorrncia, estimulando-se a implantao de outros centros de P&D, seja das prprias OCs ou de empresas fornecedoras, assim como institutos independentes que prestem o servio de P&D .
Poltica 9: incentivo ao estabelecimento de programas de formao e capacitao de recursos humanos, nos nveis mdio e superior Adicionalmente, tem-se que garantir uma oferta suficiente de corpo tcnico de nvel mdio e superior adequadamente qualificado. Parece salutar evitar a experincia do Reino Unido, onde as universidades de Robert Gordon e Aberdeen, por falta de foco no setor, no conseguiram contribuir como esperado formao de profissionais. O modelo mais adequado parece ser o da Universidade de Stavanger, que nasceu focada no setor de petrleo e gs, tendo recebido forte apoio do governo para atrair corpo docente de excelncia,
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envolver os profissionais mais capacitados das empresas internacionais e desenvolver pesquisa de ponta. Seria equivalente ao modelo local do ITA Instituto Tcnico da Aeronutica, um dos pilares do sucesso global da Embraer, adicionando-lhe mais fortemente os elementos de pesquisa e desenvolvimento.
Poltica 7: incentivo exportao/internacionalizao Adicionalmente, almejando a competitividade internacional e tomando por base o exemplo da Coria do Sul, seria importante que o setor tivesse seu risco sistmico no Brasil reduzido, servindo como elemento adicional de atratividade para os grupos locais e internacionais. Nesse sentido, o exemplo da Coria do Sul, de desonerao fiscal e financiamento a taxas internacionalmente competitivas, poderia ser aplicado ao cluster. Todas essas aes visam criar um ambiente de baixo risco para as empresas que faro parte do cluster, de forma que as mesmas possam perseguir ambies de longo prazo, como mencionado anteriormente, voltadas exportao de bens e servios e internacionalizao. Um elemento importante que deve fazer parte dessa equao o princpio da livre competio, similarmente ao ocorrido na Noruega, onde empresas individualmente no devem estar protegidas pelo sistema; o ambiente de baixo risco criado para promover o desenvolvimento do cluster, sendo a dinmica de competio livre entre as empresas nos diversos papis do cluster, fator essencial para o seu progresso. Alm disso, o esforo de internacionalizao poderia ser apoiado por agncias especficas, que assim como na Coria, seriam responsveis no s por dar suporte na estratgia de internacionalizao, mapeando geografias mais atrativas e elaborando estratgias de entrada nesses mercados, assim como alinhando as aes institucionais e diplomticas de formas a favorecer a competitividade das empresas brasileiras.
Poltica 1: consolidao de um arcabouo institucional para o setor Por ltimo, o desenvolvimento de um cluster estruturado, estrategicamente alinhado e integrado, requer uma grande proximidade ANP na resoluo de gargalos para o crescimento do setor. Torna-se, ento, vital dotar a ANP de corpo tcnico capaz de levar a cabo seu papel no desenvolvimento do setor, seja para lidar com mecanismos de remunerao do Estado que possam vir a ser implantados; seja para entendimento contnuo do estado-da-arte nas atividades e tecnologias crticas ao desenvolvimento competitivo do cluster; seja para garantir a competio plena e justa nos diversos elos da cadeia de valor, de seus fornecedores e empresas correlatas. Dessa maneira, o Brasil estaria alavancando o que de melhor aconteceu em termos de polticas pblicas na Noruega e evitando alguns dos percalos apresentados pelo Reino Unido, Mxico e Indonsia.
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5.3. Financiamento para investimentos em E&P 5.3.1. Introduo

Investimentos em explorao e produo (E&P) so fundamentais para o desenvolvimento do setor petrolfero de um pas dotado com reservas de hidrocarbonetos, como o caso do Brasil. Estas atividades upstream tm como objetivo a descoberta de reservas de petrleo e/ou gs171 (fase da explorao) e a extrao dos hidrocarbonetos (fase de produo), seja em terra (onshore) ou gua (offshore). O upstream alimenta todo o resto da cadeia produtiva do petrleo (refino e distribuio), o que enfatiza sua importncia para o desenvolvimento do setor petrolfero do Brasil e do mundo. A Figura 74 ilustra o elo de E&P dentro da cadeia de valor do setor petrolfero, bem como descreve as principais atividades de E&P .
Figura 74: Cadeia de valor do setor petrolfero
Fonte: Non-technical Guide to Petroleum Geology, Exploration, Drilling & Production Norman J. Hyne; Schlumberger Oilfield Glossary. Elaborao Bain & Company.
Investimentos em projetos de E&P so, em sua grande maioria, conduzidos ou contratados por OCs sejam privadas ou estatais e exigem a disponibilidade de elevado montante de recursos financeiros. A Petrobras, por exemplo, desembolsou, entre 2003 e 2007, um total de R$ 68,8 bilhes em projetos de E&P o que significa uma mdia anual de R$ 13,7 bilhes. A suficincia de recursos financeiros , uma das condies fundamentais para explorar e desenvolver tanto as reservas atualmente conhecidas como as que viro a ser descobertas. O presente captulo objetiva apresentar os resultados de um estudo de casos internacionais, incluindo o caso brasileiro, a fim de extrair, ainda que em carter preliminar, recomendaes para garantir a suficincia de recursos destinados a projetos de E&P no Brasil nesta nova era do setor, iniciada pela descoberta do pr-sal. Para tanto, este captulo se estruturar da seguinte forma: A seo 5.3.2 apresentar uma viso geral dos mecanismos de financiamento em E&P utilizados ao redor do mundo. Na seo 5.3.3, ser explicada a metodologia para o estudo dos casos internacionais, seguida pela apresentao dos resultados de cinco casos (5.3.4). Por ltimo, ser descrita a situao atual do Brasil no que se refere ao financiamento das atividades de E&P e sero desenvolvidas recomendaes preliminares sobre aspectos a serem aprimorados no sistema brasileiro.
171 O presente estudo foca a discusso nas atividades de E&P de petrleo. Embora a importncia do gs natural tenha crescido no Brasil, tanto pelo aumento da produo como por sua maior participao na matriz energtica do pas, o petrleo ainda responde por uma fatia significativamente maior do faturamento do setor e da matriz energtica.
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5.3.2. Viso geral de mecanismos de financiamento em E&P

Nesta seo, so descritos, de forma resumida, os principais mecanismos de financiamento atualmente encontrados nos mercados nacional e internacional, os principais fatores que determinam a financiabilidade de projetos de E&P e, por ltimo, um breve histrico da utilizao desses mecanismos em economias em desenvolvimento.
Mecanismos de financiamento atualmente encontrados nos mercados nacional e internacional

O leque de mecanismos de financiamento em E&P pode ser considerado relativamente amplo. A princpio, os principais mecanismos encontrados em outras indstrias so utilizados tambm pelas OCs. De modo geral, estes mecanismos podem ser classificados de acordo com a natureza dos fundos captados dvida ou equity e com relao ao carter comercializvel dos veculos de financiamento, ou seja, se so negociados em bolsa ou sujeitos a negociao bilateral ou multilateral direta entre as partes envolvidas. Conforme ilustra a Figura 75, os principais mecanismos encontrados para financiar projetos de E&P podem ser posicionados em uma matriz formada pelas duas dimenses supracitadas. Vale mencionar que os recursos podem ser captados tanto no mercado domstico, ou seja, no pas em que um determinado projeto de E&P executado, ou no mercado financeiro internacional.
Figura 75: Matriz de posicionamento dos principais mecanismos de financiamento em E&P
Fonte: Elaborao Bain & Company.
A seguir, os mecanismos ilustrados na Figura 75 sero brevemente descritos: IPO e emisso de aes - so meios de captao de equity. As companhias levantam fundos financeiros vendendo aes ordinrias ou preferenciais para indivduos ou investidores institucionais atravs do mercado de capitais. O termo IPO (initial public offering) se refere oferta pbica inicial de aes. Por sua vez, as companhias j listadas em bolsa podem, com a aprovao de suas respectivas assemblias gerais, levantar capital atravs da emisso de novas aes quando julgarem necessrio. As OCs internacionais so praticamente todas de capital aberto e, portanto, podem utilizar este mecanismo.172 A partir da Lei do Petrleo (Lei 9.478/97), a Petrobras passou a permitir que estrangeiros adquirissem aes ordinrias da empresa, impulsionando a abertura de seu capital, que passou, ainda, a ter aes negociadas na bolsa de Nova Iorque (NYSE) em 2000.
172 Recentemente, no tem sido freqente a emisso de novas aes, dada a slida situao financeira das OCs aps anos de preos elevados do petrleo.
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Fundos de investimento (ou private equity) fazem investimentos diretos em empresas fechadas ou realizam buyouts de empresas de capital aberto, fechando seu capital. Os recursos so levantados junto a investidores institucionais e privados. Nos ltimos anos, a quantidade de dinheiro disponibilizado por fundos de investimentos para financiar projetos de E&P tem aumentado significativamente, sobretudo nos EUA. No Brasil, este mecanismo ainda pouco relevante. O nico exemplo de destaque o da empresa OGX, cujo primeiro aporte de capital foi feito atravs de investidores privados, seguido por um IPO. Ttulos de dvida tratam-se de instrumentos de contrao de dvida, tipicamente de longo prazo, em mercados de capitais, que prevem o pagamento de parcelas peridicas de juros e o reembolso do principal apenas no vencimento do ttulo. So exemplos as debntures brasileiras ou os eurobnus. Ttulos de dvida so um mecanismo amplamente utilizado pelas grandes OCs internacionais e tambm pela Petrobras. Emprstimos de bancos comerciais so recursos financeiros concedidos por bancos comerciais por prazos pr-determinados, podendo ser ou no garantidos por um colateral173. Dentre os emprstimos bancrios, as seguintes modalidades so as mais utilizadas por OCs: i) emprstimos snior, caracterizados por possuir prioridade legal sobre os ativos da empresa tomadora diante de qualquer outro tipo de dvida; ii) emprstimos second-lien, subordinados aos emprstimos snior e, portanto, menos seguros para o credor; e iii) emprstimos mezzanine, caracterizados por poderem ser convertidos em equity. Dentre as modalidades listadas, a mais utilizada a de emprstimos snior, concedidos por um banco o um consrcio de bancos. Vale ressaltar que todos estes tipos de emprstimo so concedidos s OCs para capitaliz-las para os mais diversos fins, dentre os quais o financiamento de projetos em E&P A questo do vnculo entre a contrao de . uma dvida e o uso dos recursos obtidos ser discutida a seguir, quando da apresentao do conceito de project finance. Emprstimos de bancos pblicos nacionais ou multilaterais so, a principio, estruturalmente equivalentes aos emprstimos de bancos comerciais. Entretanto, o acesso a linhas de crditos destas instituies muitas vezes restrito a um determinado grupo de empresas ou vinculado a uma determinada finalidade. Por exemplo, as ECAs (Export Credit Agencies) tendem a financiar a exportao de bens ou servios de empresas de seu pas. Bancos nacionais de fomento, por sua vez, tendem a favorecer empresas ou investimentos em seu pas de origem. A atuao de ECAs no setor petrolfero relevante. Um exemplo o financiamento, por parte do ExImBank dos EUA, de atividades de fornecedores norte-americanos de E&P em projetos fora daquele pas. Pode-se citar ainda o financiamento concedido pelo JBIC ECA japonesa para a produo de petrleo na Venezuela, em um negcio que envolve exportao da commodity ao Japo. No Brasil, o BNDES, a Caixa Econmica Federal e o Banco do Brasil so credores relevantes da Petrobras. A atuao de bancos multilaterais, por outro lado, pouco expressiva em E&P . Nesse contexto, vlido considerar se h polticas especficas das instituies em tela para financiar as atividades de fornecedores locais de E&P tendo em vista o desenvolvi, mento estratgico da cadeia de valor do petrleo em seus respectivos pases. Uma maneira indireta de uma OC financiar investimentos em E&P atravs de um financiamento comercial, ou seja, um financiamento de projetos atravs de seus fornece173 A necessidade da cesso de garantia depende da empresa que est contratando o emprstimo. Por exemplo, as OCs internacionais, com longo histrico creditcio e bom rating no precisam oferecer garantias. Por outro lado, em pases com alto risco, como por exemplo, Angola, comum a utilizao da produo futura de petrleo como colateral em emprstimos contratados pela Sonangol, NOC.
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dores. uma prtica comum as OCs pagarem seus fornecedores a prazo e mediante a finalizao de mdulos ou etapas de projetos. Embora esta forma de financiamento no seja barata, uma vez que o fornecedor tende a ter um custo de capital mais elevado do que o da OC (salvo algumas empresas mundiais de servios e equipamentos de E&P), pode ser vantajosa do ponto de vista operacional, pois d poder de barganha OC caso o fornecedor no cumpra as especificaes do servio ou equipamento encomendado ou atrase sua entrega174. Os mecanismos de financiamento descritos acima so utilizados pelas empresas atuantes em projetos de E&P em um determinado pas, as quais podem ser OCs internacionais ou uma OC com participao estatal elaborando projetos em seu pas de origem175. De modo geral, pode-se dizer que OCs internacionais de capital aberto so as que tm o maior leque de mecanismos de financiamento ao seu dispor. NOCs (sobretudo as que esto 100% sob controle do governo) ou OCs especialistas de pequeno porte podem no ter acesso a alguns destes mecanismos. Existe um segundo critrio de classificao de mecanismos de financiamento altamente relevante para projetos de E&P que se sobrepe categorizao apresentada acima: trata-se da distino , entre project finance e o que chamado aqui de financiamento genrico, ou seja, aquele que no diretamente vinculado a um determinado projeto. Project finance: no contexto do presente estudo, o mecanismo de project finance pode ser definido como um tipo de financiamento diretamente vinculado a um determinado projeto de E&P Isto , os recursos financeiros captados atravs de um project finance . servem unicamente para dispndios dentro de um projeto especfico. Este mecanismo mais freqentemente observado em campos operados por consrcios176 de vrias OCs, mas pode ser aplicado tambm a projetos geridos por uma s empresa petrolfera. Um project finance pode ser composto por um nico tipo de dvida ou por vrios deles. Existe tambm a possibilidade de aporte de capital por parte das OCs participantes em um campo177. O mecanismo de project finance costuma ser colateralizado, ou seja, a produo de petrleo do campo a ser desenvolvido serve como colateral da dvida178. Por este motivo, esse mecanismo de financiamento principalmente usado em projetos de produo, que j contam com reservas comprovadas. Um exemplo de project finance o financiamento do campo Marlim, na bacia de Campos, considerado um marco de financiamento de projetos em E&P no Brasil. O project finance particularmente relevante em pases de alto risco e na ausncia de OCs internacionais dispostas a bancar os investimentos com recursos prprios. Seu custo tende a ser maior do que o da contratao de uma dvida corporativa (contratada atravs de emprstimos bancrios ou emisso de ttulos) de uma OC internacional. Entretanto, uma vez que a dvida tipicamente garantida pelas receitas do petrleo, o custo de captao pode ser inferior ao risco soberano de determinados pases e de suas NOCs. De modo geral, o project finance um mecanismo vantajoso para a NOC de um pas de risco alto. J para uma OC internacional, que geralmente tem um bom rating, existe um trade off entre o custo de capital e o risco.
174 175 176 177 178
No foi feita, no presente estudo, uma anlise detalhada de como fornecedores de E&P se financiam. De forma indireta, este tema tratado junto com a discusso do papel de instituies pblicas, tais como ECAs e bancos de desenvolvimento. Uma OC nacional com participao estatal atuando fora do seu pas de origem considerada, neste caso especfico, uma OC internacional. Tambm conhecidos pelo termo grupo empreiteiro. Nestes casos, freqentemente formada uma sociedade de propsito especfico (SPE) que nominalmente levanta os recursos e os empresta para a OC ou o grupo empreiteiro. Nem todo project finance usa a produo futura de petrleo como garantia, assim como nem todo emprstimo com petrleo como garantia um project finance.
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O financiamento genrico o caso em que a OC ou as OCs detentoras dos diretos de extrao de um determinado campo financiam os projetos sem levantar uma dvida diretamente vinculada ao mesmo (como seria o caso do project finance). O termo financiamento genrico se refere a qualquer uma das formas de financiamento supracitadas, desde que no estejam vinculadas a um projeto especfico. Os principais mecanismos de financiamento encontrados no estudo dos casos da experincia internacional podem ser comparados de acordo com o custo de capital envolvido. Do ponto de vista histrico, pode-se afirmar que as condies conjunturais do mercado financeiro internacional so um determinante importante do custo envolvido em todos os tipos de financiamento disponveis. No raro que as taxas de juros cobradas em esquemas de financiamento baseados em dvida estejam diretamente vinculadas a taxas de referncia, tais como a LIBOR ou o CDI, variando, portanto, de acordo com a evoluo desses indicadores. Uma comparao entre o custo da dvida contratada pelos project finance dos campo Marlim, em 2000, e Mexilho, em 2008, exemplifica a dependncia do custo de capital de projetos em E&P com relao s condies do mercado creditcio: apesar das diferentes condies contratuais de cada um dos emprstimos citados, o primeiro foi concedido a juros de 19,2% a.a., quando o CDI estava em 18,7% a.a.; j o emprstimo para o campo Mexilho foi cedido a juros de 14,5% a.a., quando o CDI valia 13,5% a.a.. Independentemente das condies do mercado financeiro, os diferentes tipos de financiamento de projetos de E&P envolvem custos de capital intrinsecamente distintos. Em primeiro lugar, vale lembrar que o custo de captao de qualquer tipo de dvida geralmente inferior ao de emisso de capital (equity), caracterstica que no exclusiva da indstria de E&P . No que se refere aos distintos tipos de dvida usados para financiar projetos de E&P a Figura , 76 fornece uma comparao ilustrativa dos principais mecanismos. Vale ressaltar que a Figura 76 de carter meramente ilustrativo, visando expor a diferena de magnitude do custo envolvido em cada mecanismo de financiamento. No se deve concluir a partir dela, por exemplo, que um project finance realizado no Brasil custar sempre aproximadamente trs vezes mais do que a dvida corporativa da Petrobras. Estudos realizados com base em grandes project finances realizados (incluindo alguns no relacionados a E&P) apontam que, na mdia, o custo de um deles no mercado internacional gira em torno de 130 pontos base acima da LIBOR. Em contrapartida, OCs com excelente credit rating (por exemplo, AAA segundo a agncia Standard & Poors) conseguem emitir dvida corporativa a um custo igual ou muito prximo taxa LIBOR. Feita essa ressalva, possvel depreender da Figura 76 que os custos envolvidos na emisso de dvida corporativa so significativamente mais baixos do que de um project finance, conforme j mencionado. Dentro da modalidade de project finance, aqueles realizados com a produo de petrleo como colateral exibem um custo inferior. No que se refere dvida corporativa, empresas com menor risco de crdito conseguem obter taxas de juros mais baixas do que as que possuem credit rating inferior.
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Figura 76: Custo de capital envolvido em mecanismos de financiamento selecionados (2008)
* O project finance de Marlim foi concedido em 2000, enquanto que o de Mexilho data de 2008. Como o primeiro um emprstimo com juros ps-fixados, vinculados ao CDI, foi calculado com o CDI de dez/08 nessa figura para uma comparao no viesada com os outros mecanismos de financiamento apresentados. ** O custo da dvida corporativa da Petrobras refere-se emisso de ttulos no mercado internacional. Fontes: BP 2008, Petrobras, 2008, PEFRAN, 2001, BNDES, 2009, estimativas Bain & Company. Elaborao Bain & Company. ,
Financiabilidade de projetos em E&P

Entende-se como financiabilidade de projetos de E&P a disponibilidade de recursos financeiros para tais investimentos em determinado perodo de tempo. A financiabilidade depende tanto de fatores internos, inerentes ao tipo de projeto em questo e ao pas no qual o mesmo ser executado, como de fatores externos, vinculados conjuntura macroeconmica global. A seguir, apresenta-se uma descrio destes fatores e de como eles impactam na financiabilidade de projetos de E&P . Os principais fatores internos so (i) a natureza do projeto a ser financiado, (ii) o risco da empresa que executa ou contrata o projeto e (iii) o risco do pas onde o projeto est localizado: Quanto natureza do projeto, h uma diferena significativa entre projetos de explorao e de produo. Projetos de natureza exploratria costumam ser muito menos custosos do que projetos de produo179, uma vez que os primeiros tm como objetivo somente a descoberta de reservas atravs de estudos ssmicos e perfuraes exploratrias, enquanto que os segundos visam implantao de uma estrutura permanente que permita a extrao do hidrocarboneto. Por outro lado, os projetos de produo tendem a ter maior probabilidade de retorno, uma vez que a existncia do petrleo j foi comprovada, o que permite o uso de receitas futuras como garantia de crditos. Outra dimenso relevante a dificuldade tcnica do projeto a ser financiado. Geralmente, projetos onshore so mais baratos do que projetos offshore. Nesta segunda categoria, os realizados em guas profundas ou ultra-profundas tendem a ser ainda mais caros. A camada pr-sal pode ser considerada a fronteira tecnolgica atual. Um projeto de desenvolvimento e produo deste tipo pode exigir dezenas de bilhes de dlares. Estima-se, por exemplo, que o investimento necessrio para desenvolver e produzir petrleo nos campos de Iara e Tupi seja de US$ 15 bilhes e US$ 30 bilhes, respectivamente.
179 Projetos de desenvolvimento e produo de um determinado campo custam, em geral, entre 5 e 10 vezes mais do que projetos de explorao.
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O risco da empresa traduzido por sua classificao de acordo com agncias de rating. O rating dado a uma OC determina seu custo para contratar dvida corporativa. Atualmente, o rating da Petrobras segundo a agncia S&P de BBB, considerado seguro. Esta classificao inferior, por exemplo, ao AAA da Exxon Mobil, maior empresa petrolfera do mundo em termos de faturamento. Por outro lado, superior ao BB- da PDVSA, NOC da Venezuela, um pas considerado mais instvel que o Brasil por credores internacionais. Empresas menores ou sem histrico de atividade de E&P tendem a ter um custo maior para contrair dvida. Em alguns casos, so at mesmo impossibilitadas de faz-lo, tendo que recorrer a formas de captao de equity para se financiar, como o caso de algumas operadoras de campos maduros no Brasil. O risco-pas se refere avaliao do risco da dvida soberana feita pelas agncias de rating. Pases desenvolvidos costumam ter ratings elevados, como o caso dos EUA que, atualmente, tm uma classificao de AAA pela agncia S&P O Brasil atingiu investment . grade em 2007, com um rating de BBB- pela mesma agncia. Como referncia, a Venezuela, um pas considerado menos seguro, tem um rating de BB-. A Angola, outro dos casos estudados, no possui sequer uma classificao de risco, dada a alta instabilidade poltica do pas e a falta de transparncia das contas pblicas. O risco-pas um dos fatores que usualmente afetam o custo da dvida contratada sob a forma de project finance. Para o caso de uma NOC que est investindo em seu prprio pas, o risco associado divida corporativa tende a ser semelhante ao da dvida soberana, sobretudo quando se trata de emprstimos garantidos por ativos. Atualmente, o risco da Petrobras praticamente igual ao da divida soberana brasileira (BBB vs BBB- pela agncia S&P). Os principais fatores externos a influenciar a financiabilidade de projetos de E&P so o (i) preo do petrleo e a (ii) conjuntura macroeconmica mundial, sobretudo dos mercados financeiros. O preo do petrleo impacta a financiabilidade de projetos em E&P de vrias formas. Primeiro, porque determina diretamente a receita e as margens das OCs e, conseqentemente, o fluxo de caixa das mesmas. Segundo, o preo de petrleo determina o valor da produo de um determinado campo, e, conseqentemente, o valor da receita potencialmente dada como garantia para um emprstimo. Por ltimo, o preo de petrleo determina a viabilidade comercial da extrao de petrleo de um determinado campo, em funo do custo estimado para sua produo. A Figura 77 ilustra a evidente correlao entre o preo do petrleo e o montante anual de investimentos na indstria de E&P180.
180
Um estudo economtrico elaborado por Sandrea e Aloshban (2006) revela que o preo do petrleo um determinante estatisticamente significante de investimentos em E&P com um parmetro de sinal positivo na equao. ,
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Figura 77: Investimentos globais em E&P e preo do petrleo (valores reais de 2004)
Fonte: Sandrea, 2006. Elaborao Bain & Company.
A conjuntura macroeconmica mundial determina, em grande parte, a disponibilidade de recursos financeiros a serem disponibilizados s OCs. A atual crise financeira mundial, por exemplo, levou diversas instituies financeiras de grande porte beira da falncia. O efeito foi uma retrao da oferta de crdito que se fez notar tambm no Brasil. Em conjunturas como esta, OCs podem enfrentar maior dificuldade de financiamento. Em resumo, dependendo da natureza do projeto a ser financiado (explorao ou produo, OC e pas de alto risco ou estvel) e da conjuntura geral (preo de petrleo, situao macroeconmica), o financiamento de projetos de E&P pode ser mais ou menos desafiador.
Histrico da utilizao de mecanismos de financiamento em mercados em desenvolvimento

Em anlise histrica, pode-se constatar que o leque de mecanismos de financiamento utilizados no setor petrolfero em pases em desenvolvimento tem aumentado nas ltimas quatro dcadas. At a dcada de 1970, a maioria dos projetos de E&P em pases em desenvolvimento foi financiada pelas OCs internacionais, por meio da gerao de fluxo de caixa interno. A situao mudou durante os anos 70, quando os governos, atravs de NOCs, aumentaram sua participao no setor com o fim de assegurar maior controle sobre as reservas de hidrocarbonetos. Com isso, oramentos governamentais, emprstimos de bancos comerciais e de bancos ligados a governos ou a instituies multilaterais aumentaram sua participao no financiamento de projetos de E&P . A dcada de 1980 foi marcada por relativa escassez de recursos financeiros para projetos de E&P devido segunda crise mundial do petrleo. No incio dos anos 90, o setor financeiro privado , aumentou sua participao no financiamento da indstria petrolfera atravs da concesso de dvida bancria e da emisso de ttulos por parte das OCs, prtica que se tornava ento mais comum. Naquela poca, foram tambm observados os primeiros grandes project finance e as primeiras aplicaes de prticas de private equity e de mecanismos hbridos, como, por exemplo, emprstimos mezzanine.
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Atualmente, as OCs podem contar com praticamente toda a gama de mecanismos de financiamento analisada nesta seo para seus projetos de E&P A determinao de quais deles so de fato . aplicados em cada pas depende dos fatores de financiabilidade descritos acima. A anlise de casos internacionais na seo 5.3.4 ilustrar estas interdependncias.
5.3.3. Metodologia para o estudo dos casos da experincia internacional

A Figura 78 ilustra o marco analtico desenvolvido para estudar os casos da experincia internacional e para estruturar as concluses para o caso brasileiro. Ele composto pelas seguintes dimenses: (i) contexto da indstria petrolfera no pas de anlise, (ii) histrico de financiamento em E&P (iii) , mecanismos utilizados na atualidade e (iv) anlise da suficincia do financiamento em E&P .
Figura 78: Marco analtico para anlise dos casos internacionais
Elaborao Bain & Company
1. Contexto da indstria petrolfera

Uma anlise de mecanismos de financiamento em um determinado pas deve ser contextualizada para que se obtenha um entendimento holstico da evoluo histrica e da situao atual do financiamento em E&P Os principais aspectos a serem considerados so: (i) o contexto macroeconmico, (ii) . o contexto de petrleo e gs, (iii) o regime fiscal do setor, e (iv) a evoluo das reservas e da produo de petrleo e gs.
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2. Histrico do financiamento em E&P

A descrio do histrico de financiamento em E&P nos pases estudados tem como objetivo a caracterizao das principais etapas de evoluo do setor com nfase em explorao e desenvolvimento. Esta descrio abrange diversos aspectos, incluindo: grandes marcos da evoluo do setor, tais como a descoberta de campos significativos, mudanas no entorno regulatrio, poltico ou macroeconmico, participao do governo e outros players ao longo das ltimas dcadas e os principais mecanismos de financiamento utilizados em cada etapa.
3. Situao de financiamento de E&P na atualidade

A anlise da situao atual de financiamento de E&P a parte central do estudo dos casos internacionais, inclusive do brasileiro. Objetiva-se a obteno de um entendimento amplo a respeito dos mecanismos utilizados no passado recente pelos distintos players atuando no pas, bem como a representatividade de cada um deles. Adicionalmente, busca-se explicar os motivos pelos quais cada pas possui um determinado mix de mecanismos. Por exemplo, o mecanismo de project finance predominante em alguns pases, sendo praticamente inexistente em outros. A seguir, so listados os aspectos a serem analisados com respeito situao atual de financiamento nos estudos de caso: Participao de distintos players: Objetiva-se explicar o papel e a representatividade dos distintos agentes institucionais envolvidos em E&P Os principais agentes a serem con. siderados so: (i) o governo, tipicamente junto com ou atravs de uma NOC, (ii) OCs internacionais atuantes no pas e (iii) outros, como, por exemplo, OCs de menor porte especializadas em determinadas atividades (e.g. extrao de petrleo de campos maduros) ou empresas da rea de servios de E&P atuando como operadoras de campos. Principais mecanismos utilizados: Nesta dimenso traa-se um panorama geral dos principias mecanismos utilizados atualmente pelos distintos players atuantes em E&P A gama . de mecanismos potencialmente encontrados, entre os de equity e os de dvida, aquela descrita na introduo deste captulo. Importncia de project finance: O conceito de project finance foi definido na seo 5.3.2 como um financiamento destinado a um projeto especfico. Entende-se como importncia de project finance a participao que este mecanismo tem no total de financiamentos para E&P em um pas. Mecanismos particulares de financiamento em E&P: Alguns pases desenvolveram mecanismos jurdicos especficos para facilitar o financiamento de E&P Trata-se, de modo . geral, da institucionalizao de um processo padronizado para garantir emprstimos para projetos de E&P que tenham como garantia as receitas da venda futura de petrleo e gs. Alm de reduzir custos de transao, a padronizao do processo de emprstimos com garantias facilita a contratao de dvida pelas OCs por constituir-se em um mecanismo com eficincia comprovada e alto grau de transparncia, o que garante maior credibilidade do sistema frente aos credores. A existncia de tais mecanismos, como por exemplo, os PIDIREGAS no Mxico, pode ser particularmente til para a contratao de dvida com credores internacionais, avessos aos riscos implcitos na concesso de crdito atravs de sistemas pouco institucionalizados. Envolvimento de instituies pblicas: Conforme descrito na introduo, instituies pblicas podem ter papel especialmente importante no desenvolvimento de projetos de E&P na ausncia (ou presena limitada) de instituies privadas dispostas a financiar projetos
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em uma determinada geografia. Entre estas organizaes esto bancos nacionais de desenvolvimento, bancos ou agncias multilaterais e agncias de crdito exportao. O papel destas instituies pode ser o de financiador, o de facilitador da transao ou ainda os dois simultaneamente. Participao de recursos externos vs. domsticos: Recursos financeiros podem ser captados no mercado domstico (do ponto de vista do pas onde as reservas petrolferas se encontram) ou nos mercados financeiros internacionais. A captao de recursos em mercados internacionais pode ser fundamental para pases com limitaes de crdito, como, por exemplo, a Angola, ou com alto custo de capital, como o caso do Brasil. bastante comum que OCs internacionais se financiem em mercados internacionais. Entretanto, o mesmo no vlido para NOCs, que devem, ao analisar as fontes das quais captar recursos, buscar um equilbrio entre custo de capital e risco cambial. O mix de capital domstico versus externo no financiamento de E&P de um determinado pas pode ser visto como uma conseqncia de todas as sub-dimenses da situao atual de financiamento acima descritas.
4. Suficincia do financiamento
O estudo da suficincia de financiamento em E&P visa avaliar at que ponto o financiamento disponvel em um pas em determinado perodo foi suficiente para desenvolver o setor. No contexto de E&P entende-se como desenvolvimento do setor a evoluo do nvel das reservas e da produo. , Em situaes de suficincia de financiamento, esperado que a produo petrolfera cresa e que as reservas ao menos acompanhem tal crescimento, ou seja, que o ndice de restituio de reservas seja igual ou superior a 100%. Uma produo estagnada ou em declnio, como observou-se, por exemplo, na Rssia aps a desintegrao da URSS, pode ser um sinal de insuficincia de investimentos, a no ser que haja evidncias empricas que apontem que as reservas realmente estejam se esgotando, como o caso na Noruega. Outro indicador do desenvolvimento do setor em E&P em um pas a existncia de um cluster industrial de empresas fornecedoras de equipamentos e servios, que envolvam a criao de empregos no local e a diminuio da dependncia de fornecedores internacionais. Vale ressaltar que, para o desenvolvimento de tais clusters, a questo do financiamento apenas uma entre muitas polticas pblicas possveis. Particularmente, a elaborao de mecanismos de financiamento especficos para o desenvolvimento da cadeia de suprimentos local da indstria de E&P no foi observada nos casos internacionais estudados. No obstante, polticas pblicas diversas foram implementadas com esse fim nos pases estudados no contexto da anlise realizada no captulo 5.2. Ainda que a disponibilidade de financiamento seja fundamental para o desenvolvimento do setor petrolfero em um pas, importante ressaltar que este no o nico fator potencialmente limitante do mesmo. Gargalos na capacidade de execuo de projetos, sejam por falta de recursos humanos (e.g. engenheiros) ou de materiais e equipamentos (e.g. plataformas), podem afetar significativamente o crescimento sustentado da indstria.
223
5.3.4. Experincia internacional

Conforme exposto na seo 5.3.3, sero analisados cinco casos da experincia internacional sob o aspecto de financiamento em E&P a fim de formular uma srie de lies aprendidas para que , sejam aplicadas ao caso brasileiro. Na presente seo so expostos, primeiramente, os critrios de seleo dos casos estudados. A seguir, cada um dos casos descrito separadamente. Por ltimo, so apresentadas concluses gerais advindas da anlise de cada caso e da comparao entre eles.
5.3.4.1. Seleo de casos representativos da experincia internacional

So trs os critrios considerados na seleo dos casos da experincia internacional: (i) a possibilidade de construir casos completos, que mostrem a disponibilidade e utilizao de mecanismos distintos de financiamento e suas interdependncias com o regime jurdico-regulatrio do setor ou outras condies especficas do pas; (ii) a relevncia para o caso brasileiro; e (iii) a diversidade geogrfica e de regimes jurdico-regulatrios nos pases escolhidos. A possibilidade de apresentar casos completos no sentido descrito acima limita a seleo dos casos aos onze pases analisados no captulo 3.2. deste documento. A relevncia para o caso brasileiro foi avaliada nas seguintes dimenses: Representao de economias emergentes - a maior parte dos casos selecionados de economias emergentes, de modo a possibilitar a compreenso do uso de mecanismos de financiamento de projetos de E&P em um ambiente econmico mais prximo da realidade brasileira. Este critrio se justifica pela maior dificuldade que estes pases tipicamente enfrentam no acesso a recursos financeiros em comparao com pases desenvolvidos. Participao ativa do governo atravs de empresas nacionais de petrleo os casos selecionados so de pases em que existe uma empresa nacional de petrleo (ou gs) com papel importante nas atividades de E&P Em termos gerais, a capacidade de finan. ciamento de uma empresa nacional de petrleo depende das regras de governana estabelecidas e da forma como ela administrada. Tipo de projetos os pases selecionados tm parte significativa de suas atividades de E&P voltadas a projetos que envolvem maior dificuldade tcnica, como o caso, geralmente, de projetos off-shore. Estes projetos so caracterizados por uma maior necessidade de financiamento e maior risco envolvido, sobretudo na fase de produo. A diversidade dos pases com relao ao regime jurdico-regulatrio fundamental para que se analisem as interdependncias entre o regime e a disponibilidade e utilizao de mecanismos de financiamento. Os cinco casos selecionados cobrem todos os regimes jurdico-regulatrios caracterizados e analisados no captulo 3 do presente estudo. Com base nos critrios supramencionados, foram selecionados os seguintes pases: Angola (frica Partilha de produo), Mxico (America Contrato de servios), Rssia (sia/Europa Regimes mltiplos), Noruega (Europa Concesso) e Venezuela (Amricas Joint Venture). A Tabela 12 exibe as caractersticas relevantes para a seleo dos casos para anlise aprofundada. Cada um destes pases obedece maior parte dos critrios que definem a relevncia para
224
o caso brasileiro181. Adicionalmente, o grupo de casos selecionados exibe grande diversidade geogrfica, contemplando todas as regies do globo relevantes na produo de petrleo. Por ltimo, vale mencionar que a Tabela 12 exibe, para referncia do leitor, se no contexto do presente estudo foi feita uma anlise do oil fund (caso exista) e das polticas pblicas aplicadas no pas.
Tabela 12: Resumo dos cinco pases selecionados segundo critrios definidos
As sesses a seguir mostram de forma resumida os resultados da anlise dos casos internacionais seguindo a estrutura dada pelo marco conceitual apresentado anteriormente.
181
O nico caso que no cumpre todos os critrios o da Noruega, por no ser uma economia emergente. No entanto, uma vez que este pas est sendo considerado em todos os outros estudos comparativos deste conjunto de relatrios, torna-se interessante analis-lo tambm com relao aos mecanismos de financiamento.
225
5.3.4.2. Anlise do Reino da Noruega
226
5.3.4.3. Anlise da Repblica de Angola
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5.3.4.4. Anlise da Federao Russa
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5.3.4.5. Anlise da Republica Bolivariana de Venezuela
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5.3.4.6. Anlise do Mxico
230
5.3.5. O caso brasileiro
5.3.5.1. Caracterizao das prticas existentes

A evoluo do setor petrolfero brasileiro pode ser dividida em trs grandes etapas: a primeira se refere ao nascimento da indstria onshore (1954-1967); a segunda, ao desenvolvimento da indstria offshore (1968-1996); e a ltima, abertura da indstria (de 1997 em diante). Estas trs etapas so descritas resumidamente a seguir. Posteriormente, ser analisada a situao atual do financiamento do setor no Brasil, de acordo com as mesmas dimenses utilizadas para os casos da experincia internacional.
Evoluo histrica
O desenvolvimento da indstria de E&P no Brasil se iniciou efetivamente em 1953. Este foi o ano da fundao da Petrobras, criada de modo a monopolizar o setor petrolfero nas mos do governo brasileiro. O perodo compreendido entre 1954 e 1967 pode ser considerado o primeiro estgio da estruturao de E&P no pas, com foco em regies onshore, com destaque ao Recncavo Baiano e Bacia Amaznica. Neste perodo, o financiamento da indstria era feito basicamente atravs de investimentos estatais. J o perodo compreendido entre 1967 e 1996 foi marcado pela reorientao das atividades de E&P para campos offshore. Este novo vis da indstria teve como marcos a descoberta de petrleo no campo de Guaricema, em 1968, e o posterior incio da explorao em guas profundas, com a descoberta da bacia de Campos. Ainda que a Petrobras tivesse o monoplio do setor, em 1976, foi aberta uma exceo por meio dos contratos de risco, devido reduzida capacidade de autofinanciamento da empresa. Estes contratos foram realizados entre a estatal e OCs internacionais, dentre as quais a Shell e a BP Pelo disposto nestes contratos, as OCs internacionais adquiririam o direito de explorar deter. minadas reas liberadas e, em caso de descobertas de petrleo, poderiam extrair e comercializar os hidrocarbonetos. Entretanto, esta modalidade contratual no resultou em grandes descobertas, tendo sido interrompida em 1988. Ao longo daquele perodo, diversos tipos de financiamento foram utilizados pela Petrobras, incluindo recursos do BNDES, do Banco Central, operaes de relend pelo Governo e crditos externos de curto prazo. A partir da instituio da nova Lei do Petrleo de 1997, o setor de E&P no Brasil passou por uma srie de transformaes. Destacam-se o fim do monoplio estatal naquele mesmo ano; o incio da comercializao de papis da Petrobras em bolsas de valores do exterior a partir de 2000; a consecuo da auto-suficincia petrolfera do pas em 2006; e a descoberta de reservas na camada do pr-sal em 2007, com o incio da explorao offshore em guas ultra-profundas. O fim do monoplio estatal permitiu que investidores nacionais e estrangeiros entrassem no mercado atravs leiles para obter concesses de explorao e produo. A negociao de papis da Petrobras (American Depositary Receipts - ADRs) na bolsa de valores nova-iorquina (NYSE) resultou em melhora do esquema de governana corporativa da empresa, e conseqentemente, em uma maior facilidade de obteno de crdito.
Situao atual de financiamento

Atualmente, o Brasil conta com uma grande variedade de players atuantes em E&P: a prpria Petrobras; as principais OCs internacionais; algumas NOCs estrangeiras, tal como a StatoilHydro (Noruega); e players brasileiros privados, como a OGX que adquiriu direitos de explorao em 21 lotes offshore e outras empresas menores que operam campos maduros ou marginais em que a Petrobras
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no capaz de produzir a custos competitivos. Ainda assim, a Petrobras est envolvida, direta ou indiretamente, na produo de 99% do petrleo brasileiro. Nota-se que as OCs internacionais tm buscado entrar no mercado brasileiro por meio de consrcios com a Petrobras, reconhecendo a expertise desta empresa nos campos do pas. Desde 1997, o financiamento do setor petrolfero brasileiro, em particular da Petrobras, tem sido feito por diversos mecanismos, entre os quais: crditos de instituies financeiras privadas e pblicas nacionais e internacionais, incluindo o BNDES; project finance; ttulos de dvida interna e externa; e securitizao de recebveis. A Figura 79 mostra a evoluo da estrutura da dvida da Petrobrs entre 2001 e 2007.
Figura 79: Evoluo das fontes de financiamento dvida da Petrobras
Fonte: Petrobras, 2008. Elaborao Bain & Company.
Nos ltimos anos, vrios casos importantes de project finance foram registrados no Brasil, o que se reflete na alta participao desta modalidade entre as fontes de financiamento da Petrobras (entre 20% e 27% no perodo analisado na Figura 79). Vale mencionar que diversos dos project finance contratados pela Petrobras envolvem a garantia de ativos recebveis, como por exemplo, nos casos de Marlim, NovaMarlim e Barracuda/Caratinga. Merecem destaque os project finance realizados para a produo nos campos de Marlim e de Barracuda/Caratinga, realizados em 1998 e 2000, respectivamente. O primeiro levantou US$ 1,5 bilhes e o segundo, US$ 3,1 bilhes. No project finance de Marlim, considerado um marco de financiamento de E&P no Brasil, a Petrobras firmou um consrcio com uma Sociedade de Propsito Especfico, a CPM182. A captao de recursos do projeto foi feita pela CPM atravs de diversos mecanismos: capital de acionistas da CPM, emprstimos ponte do BNDES, notas promissrias, debntures e notas emitidas no mercado internacional. No que se refere a mecanismos particulares para o financiamento de projetos em E&P pode-se , dizer que so inexistentes no Brasil. As operaes que utilizam recebveis como garantia so estruturadas caso a caso, diferentemente dos sistemas da PIDIREGAS, no Mxico, e do de contas offshore da Angola
182 A CPM formada pelo BNDESPAR, Valia, Banco ABN AMRO, PETROS, Bradesco Previdncia, JPM Participaes e Banco Sul Amrica.
232
para os emprstimos com garantia. Linhas de crdito pr-estruturadas, como o FINAME, poderiam ser consideradas mecanismos particulares do Brasil, porm no so exclusivos de projetos de investimento em E&P . Quanto participao de instituies pblicas nacionais, vale destacar o papel do BNDES como credor da Petrobras. Atualmente, 12% da dvida da empresa pertence a esse banco. O mais recente exemplo a linha de crdito de R$ 528 milhes concedida Petrobras em dezembro de 2008 para financiar a construo de uma plataforma no campo Mexilho. Bancos de crdito exportao tm participado do financiamento de projetos, como, por exemplo, o Banco K-Exim da Coria do Sul, que financiou a produo de duas plataformas de petrleo. O mesmo pode ser dito de instituies internacionais multilaterais, como o caso da MIGA, subsidiria do Banco Mundial, que participou do project finance de Barracuda/Caratinga. Uma vez que a Petrobras a principal receptora de financiamentos para projetos de E&P no Brasil, sua estrutura de dvida uma boa aproximao para estimar a participao de recursos domsticos e estrangeiros nos mecanismos de financiamento no pas. Atualmente, cerca de 70% das fontes de financiamento da estatal baseiam-se fora do Brasil. Esta estratgia pode ser vantajosa do ponto de vista de custo de capital, tendo em vista as altas taxas de juros praticadas no mercado brasileiro. Entretanto, envolve risco cambial, com o qual a Petrobras lida com o uso de operaes de hedge, alm da proteo natural fornecida por suas receitas de exportaes, denominadas em moeda estrangeira. Alm disso, a maior participao de OCs internacionais em projetos de E&P no Brasil tem aumentado a parcela de financiamentos realizados com recursos estrangeiros. Tambm deve ser levada em considerao a entrada de players nacionais neste segmento, como o caso da OGX, que estimulou o financiamento atravs de equity, obtido de investidores nacionais e internacionais. Em suma, pode-se dizer que o financiamento de E&P no Brasil feito predominantemente com recursos externos. importante mencionar que, no passado, o Brasil atravessou perodos com evidente falta de recursos para financiar projetos de E&P sobretudo nas dcadas de 1970 e 1980. Foi esta carncia, in, clusive, que levou o governo brasileiro a liberar os contratos de risco com empresas privadas na poca. Recentemente, em funo da abertura do setor, uma grande quantidade de recursos foi direcionada a estes projetos. Este foi um dos fatores que possibilitam que o investimento da Petrobras em E&P no pas fosse multiplicado por 5 entre 2000 e 2007. Como resultado destes investimentos, pode-se citar o aumento de 50% na produo da empresa no perodo. Dado o exposto acima, possvel concluir que no perodo recente no houve falta de recursos para realizao de projetos intencionados. Entretanto, a descoberta das reservas na camada pr-sal elevar a necessidade de financiamento a um novo patamar.
5.3.5.2. Alternativas e recomendaes para o caso brasileiro

Na presente seo sero desenvolvidas alternativas e recomendaes para o modelo futuro de financiamento de E&P no Brasil, com base nos principais aprendizados extrados do estudo dos cinco casos da experincia internacional. Ainda que esta anlise de casos no se constitua em uma base emprica ampla que permita delinear concluses definitivas, a mesma pode ser utilizada para ilustrar a relevncia de determinados aspectos para o caso brasileiro. As alternativas e recomendaes para o modelo brasileiro devem ser inseridas no contexto
233
atual, considerando tambm cenrios do entorno macroeconmico futuro. Dessa maneira, deve-se considerar que a descoberta do pr-sal aumentar de forma significativa a necessidade de investimentos em projetos de E&P e de recursos financeiros para sua realizao. O fato de haver algumas reas de explorao do pr-sal ainda no leiloadas permite que leiles futuros sejam desenhados de modo a incentivar a entrada de OCs internacionais nas atividades de E&P de forma mais significativa, caso isto seja de interesse do governo sob o aspecto de financiamento183. Recomendaes para o modelo brasileiro devem necessariamente reconhecer a volatilidade do entorno macroeconmico tpica de pases em desenvolvimento. Por isso, devem ser desenhadas de modo que ajudem o Brasil a disponibilizar a mais ampla gama de mecanismos de financiamento possvel para inibir uma eventual escassez de recursos para as atividades de E&P A seguir, ser apresentado . um conjunto de possibilidades que serviro como orientao para a formulao de polticas construdas com este fim. A estrutura do texto seguir as mesmas dimenses utilizadas na anlise da situao atual dos casos internacionais.
Participao do Governo e dos principais players

No Brasil, a coexistncia de OCs internacionais com uma OC com participao estatal (Petrobras) permite que a fora financeira destes players seja conjugada para garantir a injeo de capital necessria nos projetos de E&P tal como observado no caso da Noruega. O regime regulatrio daquele , pas permite, h muito tempo, a participao de agentes privados, sejam investidores ou OCs internacionais. Estes agentes tiveram papel ativo no financiamento e na operao da indstria nacional de E&P ao longo de sua histria, mesmo em perodos de baixa no preo internacional do petrleo, garantindo suficincia de recursos financeiros para a realizao dos projetos intencionados. Por outro lado, o caso do Mxico mostra que a monopolizao da indstria petrolfera, em conjunto com a ingerncia direta do governo nas contas da NOC, pode limitar a disponibilidade de recursos financeiros para o setor. Tendo isso em vista, pode-se dizer que o marco regulatrio e o formato de leiles futuros no Brasil devem ser desenhados de forma a estimular a participao de agentes privados. Regras transparentes, previsveis e estveis devem assegurar o interesse contnuo de OCs internacionais em participarem do desenvolvimento do setor petrolfero brasileiro, tal como visto em Angola. Naquele caso, apesar de uma altssima instabilidade poltica, o pas manteve consistncia na sua abordagem de colaborao com as OCs internacionais, garantindo assim sua presena no mercado nacional de E&P .
Principais mecanismos
Pode-se dizer que a existncia de mltiplos mecanismos de financiamento constitui-se na melhor forma de proteo do mercado de E&P contra a eventual escassez de recursos financeiros. A existncia de diversas alternativas para financiar projetos permite que a eventual deficincia de um mecanismo seja compensada pela presena dos demais. Com base nos casos internacionais estudados, pode-se citar trs situaes em que a inexistncia de mltiplos mecanismos acarretou a falta de financiamento no setor de E&P: duas delas ocorreram no Mxico, uma nos anos 1980 e outra no perodo recente; e a terceira situao foi observada na Rssia nos anos 1990. No primeiro caso, os projetos de E&P no Mxico encontravam-se em situao de alta
183 Uma presena mais relevante das OCs internacionais pode ser de interesse do governo sob uma srie de outros aspectos, como por exemplo, o do acesso tecnologia e ao capital humano para executar projetos futuros de E&P .
234
dependncia de financiamentos contratados no mercado financeiro internacional. Em 1982, com a moratria da dvida pblica, esta fonte de recursos praticamente se esgotou, ocasionando a insuficincia de recursos para financiar projetos de E&P por quase dez anos. Nos ltimos dez anos, o Mxico tem financiado o setor de E&P quase exclusivamente atravs do esquema PIDIREGAS. Como conseqncia da dependncia deste nico mecanismo, o pas tem investido pouco na explorao, ocasionando, mais uma vez, uma deteriorao no setor. J no caso russo, houve enorme carncia de financiamento entre 1988 e 1999, at que uma mudana legislativa facilitou a entrada de investimentos estrangeiros atravs de OCs internacionais, como a BP e a ConocoPhillips.
Importncia de project finance

O mecanismo de project finance tende a ser mais caro do que o financiamento de projetos com recursos de OCs internacionais ou de uma OC com participao estatal com bom rating de crdito e capacidade de aumentar sua alavancagem. Entretanto, em uma conjuntura que inclua OCs internacionais pouco dispostas a financiar projetos com recursos prprios e uma NOC com alto nvel de endividamento, o project finance pode ser um mecanismo interessante para atrair credores. Isso porque esta modalidade garante lucratividade com riscos limitados para eles, principalmente nos casos em que o crdito tenha a produo futura de petrleo como garantia. Ainda que o caso da Rssia no seja um exemplo a ser seguido, este evidencia o potencial do project finance em situaes de liquidez limitada no setor. Vale ressaltar que o Brasil tem se mostrado capaz de estruturar adequadamente este tipo de mecanismo em sua histria recente.
Mecanismos particulares
Os principais mecanismos particulares observados nos cinco casos estudados foram os PIDIREGAS, do Mxico, e o esquema de contas offshore para estruturar emprstimos com petrleo como garantia observado em Angola. Pode-se dizer que, entre eles, os PIDIREGAS apresentam um grau de sofisticao superior, por conta da transparncia com que se realizam os fluxos financeiros entre as vrias instituies criadas e mantidas para este fim. Com o apoio deste sistema, o Mxico conseguiu recuperar a capacidade de financiar o setor, minada aps a moratria de 1982. Ainda assim, conforme mencionado anteriormente, a forte dependncia de projetos de E&P a este mecanismo de financiamento tem gerado falta de recursos financeiros no setor. Ainda que no seja de necessidade imediata desenvolver um mecanismo de tal gnero no Brasil, a existncia de algo similar pode facilitar o financiamento da indstria em situaes de escassez de recursos, seja por condies macroeconmicas ou por eventuais dificuldades especficas de financiamento da Petrobras.
Instituies pblicas
Atualmente, as instituies governamentais brasileiras no tm papis formais estabelecidos no contexto de financiamentos especficos de E&P Ainda assim, a existncia de instituies financeiras . locais robustas, como o BNDES e a Caixa Econmica Federal, tem ajudado a Petrobras a se financiar em diversas oportunidades. Nas experincias internacionais estudadas, no foram encontrados registros de envolvimento
235
relevante de bancos nacionais de fomento ou outras instituies pblicas na elaborao de mecanismos especficos de financiamento para os integrantes da cadeia de suprimentos de E&P No obstante, . pode-se afirmar que a criao de mecanismos especficos por parte de instituies financeiras ligadas ao Governo para financiar projetos de E&P tem grande potencial para beneficiar este setor. Exemplos desta atuao seriam: linhas de crdito para fornecedores nacionais de servios e equipamentos de E&P com , recebveis da Petrobras como garantia, ou um fundo de recursos para financiar o setor em momentos de falta de liquidez estrutural. Ademais, aconselhvel para uma OC manter um bom relacionamento com instituies multilaterais e agncias de crdito exportao de pases onde se encontram fornecedores de servios e equipamento de E&P para se beneficiar de seus recursos com taxas, tipicamente, inferiores aos do mercado privado. Um exemplo disto o caso da prpria Petrobras que possui 7% de suas fontes de financiamentos advindas deste tipo de instituio.
Recursos externos ou domsticos

Com base nos estudos de caso, considerado recomendvel que se mantenha um equilbrio entre as fontes de financiamento no que se refere s moedas a que esto vinculadas. Isto particularmente importante para a OC com participao estatal, que possui receitas concentradas no mercado domstico. Vale recordar o caso do Mxico, em que a dvida da PEMEX chegou a ser quase integralmente denominada em dlares, enquanto que grande parte de sua receita provinha do mercado interno, denominada em pesos mexicanos. A desvalorizao do peso no ano da moratria (1982) elevou substancialmente o valor da dvida externa da empresa, prejudicando sua sade financeira. De modo geral, pode-se dizer que o Brasil se encontra em situao estrutural relativamente avanada quanto disponibilidade de mecanismos de financiamento. Ainda assim, as alternativas acima expostas, se forem apoiadas por polticas governamentais, podem ampliar o leque de mecanismos de financiamento disponveis para o setor petrolfero brasileiro, preparando-o para os desafios impostos pelo crescimento da atividade de E&P decorrente da descoberta das reservas do pr-sal.
236

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ESTUDOS DE ALTERNATIVAS REGULATRIAS, INSTITUCIONAIS E FINANCEIRAS PARA A EXPLORAO E PRODUO DE PETRLEO E GS NATURAL E PARA O DESENVOLVIMENTO INDUSTRIAL DA CADEIA PRODUTIVA

DE PETRLEO E GS NATURAL NO BRASIL

So Paulo, 26 de junho de 2009

Expediente Editores: Bain & Company e TozziniFreire Advogados

1 Edio Junho de 2009

Comit de Seleo do FEP

Lista de abreviaturas e siglas

Estrutura do trabalho ...................................................................................................................... 13

2.1. 2.2. 2.3. 2.4.

jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs ............................................................................................................... 21

financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares).................................................................................................... 88

Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P.................................................................................................... 116

2.2. Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs

Figura 1: Estruturao lgica do contedo do captulo 3 - regimes jurdico-regulatrios

Fonte: Bain & Company, TozziniFreire Advogados

Tabela 1: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio I

2.3. Fundos financeiros baseados em receitas de petrleo e gs (ou similares)

Figura 2: Estruturao do contedo do captulo 4 fundos financeiros

Anlise de casos da experincia internacional

Aplicabilidade para o caso brasileiro

Fonte: Bain & Company

Tabela 2: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio II

2.4. Desenvolvimento da cadeia produtiva de petrleo e gs e investimentos em E&P

Tabela 3: associao entre Relatrio Consolidado e Relatrio III

3. Regimes jurdico-regulatrios e contratuais de E&P de petrleo e gs2

Partilha da Produo (PSC):

Elementos Diferenciadores entre os Regimes:

Instrumento Contratual Firmado

Agente regulador: - Regulamentao Papel do Governo -Acompanhamento e controle do processo

Riscos / capital empregado

Elaborao Bain & Company, TozziniFreire Advogados

Elementos que Independem do Regime

Possveis opes existentes

Contrapartidas recebidas pelas Ocs

Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs

Mecanismos tpicos de remunerao do governo (taxao)

Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo

Dispositivos de reviso contratual e disputa

Mecanismos de controle de produo

Elaborao Bain & Company, TozziniFreire Advogados

Figura 3: distribuio geogrfica dos diferentes regimes jurdico-regulatrios

3.2. Experincia internacional

Figura 4: ranking dos maiores produtores e detentores de reservas globais de petrleo e gs

Tabela 6: associao entre pases aprofundados no estudo e seus regimes jurdico-regulatrios4647

Partilha de produo (PSC)

3.2.1. Estados Unidos de Amrica

Reservas e produo (ano 2007)

Agentes governamentais envolvidos50

Papis/ responsabilidades da OC e do governo do pas hospedeiro para cada fase contratual

Contrapartidas recebidas pelas OCs (processo de remunerao)

Mecanismos de Escolha e Contratao das OCs51

Mecanismos principais de remunerao do governo

Propriedade das instalaes utilizadas na explorao e produo

Dispositivos de reviso contratual e disputa

Controles e limites de comercializao

Mecanismos de incentivo transferncia de tecnologia e ao contedo local

Mecanismos de individualizao (unitizao) da produo54

Anlise financeira do regime no pas55 (objetivos do governo)

Anlise financeira do regime no pas (objetivos da OC)

Pontos relevantes do regime aplicado nos Estados Unidos de Amrica

3.2.2. Emirados rabes Unidos

Reservas e produo (ano 2007)

Propriedade dos hidrocarbonetos

Instrumento jurdico tpico celebrado entre o pas hospedeiro e a OC

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