Instituto Politcnico Nacional

Escuela Superior de Comercio y Administracin

Unidad Sto. Tomas

UNIDAD 2 DECISIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categoras: decisiones de inversin y decisiones de financiamiento. El primer grupo tiene que ver con las decisiones sobre qu recursos financieros sern necesarios, mientras que la segunda categora se relaciona de cmo proveer los recursos financieros requeridos. 2.1 Estructura financiera Concepto La estructura financiera consiste en la forma en la que se van a financiar los activos de una empresa, incluye las deudas a corto y a largo plazo, as como el capital contable de los accionistas. Factores que intervienen Los factores que afectan esta estructura son: Ventas: La tasa de crecimiento de las ventas nos da una idea de como se vern afectadas las utilidades por accin en relacin a las deudas que tengamos, por ejemplo si incrementamos las ventas se incrementan las utilidades, pero tambin se incrementan los gastos fijos y tambin se deberan incrementar los rendimientos de los dueos del capital. Estabilidad Del Flujo De Efectivo: La relacin entre el endeudamiento y la estabilidad del flujo de efectivo estn muy relacionadas, es decir mientras mayores sean las ventas las opciones de crdito que tenga la empresa sern mejores, y si las ventas disminuyen y necesita efectivo rpidamente la opciones se reducen y los intereses sern ms altos. Industria: Una industria en crecimiento da mrgenes de utilidad ms altos pero en cuanto entran los competidores estos mrgenes van a disminuir porque el mercado se reparte. Estructura de activos: Esto se refiere al tipo de financiamiento que va a necesitar la empresa, ya sea a corto o largo plazo dependiendo de la actividad de la empresa. Objetivos de la administracin: Son todas las polticas internas que dicta la empresa como la relacin con el endeudamiento, rendimiento de los activos, creacin de valor, etc. Diferencia entre estructura financiera y estructura de capital Estrictamente hablando la Estructura Financiera engloba todas las fuentes de Financiamiento, incluyendo las de corto plazo; mientras que, la Estructura de Capital se basa exclusivamente en instrumentos de largo plazo. El problema que se presenta es que, en el argot popular, se habla indistintamente de uno y de otro, pero esto no es del todo correcto. Los financistas debemos distinguir claramente entre ellos. Las empresas usan distintas fuentes de financiamiento de largo plazo para poder fondear sus operaciones. Estos instrumentos son fundamentalmente la emisin de acciones y de bonos de largo plazo, en todo caso, mayor de cinco (5) aos. En primer lugar, descubrieron que en un mundo sin friccin, esto es, sin impuestos, sin costos transaccionales y sin otras limitaciones, el modificar la proporcin entre acciones y bonos, no modifica el costo del capital. Si no se modifica el costo de capital, pues entonces, el valor de las empresas tampoco se modifica. Por su parte, en un mundo con friccin (con impuestos), el valor de la empresa crece proporcionalmente con el apalancamiento, esto es, en la medida en el cual su endeudamiento aumenta. Esto se debe principalmente a que el costo promedio ponderado del capital se reduce a consecuencia del beneficio fiscal sobre el pago de los intereses de la deuda. Segn lo anterior, alguien pudiera llegar a la conclusin que vale la pena estar endeudado hasta el lmite de lo posible. En la prctica, si existe un lmite al cual las empresas se endeudan pues ms all de ese lmite, las exigencias sobre el flujo de caja son tales que su valor en vez de aumentar, disminuye. Lo anterior nos lleva a afirmar que existe una combinacin ideal entre los diferentes instrumentos de financiacin de largo plazo, en cuyo punto se dice que la empresa opera con una estructura de capital ptima.

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Pin Rodrguez Adriana

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