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ECONMICA I
SUMRIO
CAPTULO I - GENERALIDADES
CAPTULO II - MATEMTICA FINANCEIRA
II.1 - Juros Simples
II.2 - Juros Compostos
II.3 - Fluxo de Caixa
II.4 - Relaes de Equivalncia
II.5 - Sries Perptuas
II.6 - Taxa Efetiva, Nominal e Equivalente
II.1
II.2
II.4
II.5
II.16
II.17
III.1
III.1
III.2
III.9
III.13
IVa.1
IVa.5
IVb.1
IVb.3
IVb.5
CAPTULO V - FINANCIAMENTOS
V.1 - Amortizao de Dvidas
V.2 - Exerccios Propostos
V.1
V.7
CAPTULO I - GENERALIDADES
Os estudos sobre engenharia econmica iniciaram nos Estados Unidos em 1887, quando Arthur
Wellington publicou seu livro "The Economic Theory of Railway Location", texto que sintetizava
anlise de viabilidade econmica para ferrovias.
Engenharia econmica importante para todos que precisam decidir sobre propostas tecnicamente
corretas, e seus fundamentos podem ser utilizados tanto para empresas privadas como estatais.
Todo o fundamento da engenharia econmica se baseia na matemtica financeira, que se preocupa
com o valor do dinheiro no tempo.
Pode-se citar como exemplos de aplicao:
Para fazer um estudo econmico adequado alguns princpios bsicos devem ser considerados,
sendo os seguintes:
a) devem haver alternativas de investimentos. infrutfero calcular se vantajoso comprar
um carro vista se no h condies de conseguir dinheiro para tal;
b) as alternativas devem ser expressas em dinheiro. No possvel comparar diretamente
300 horas/mensais de mo de obra com 500 Kwh de energia. Convertendo os dados
em termos monetrios teremos um denominador comum muito prtico. Alguns dados
entretanto so difceis de converter em dinheiro. Exemplos que ocorrem muito nos
casos reais so: boa vontade de um fornecedor, boa imagem da empresa ou status. So
os chamados intangveis;
c) s as diferenas entre as alternativas so relevantes. Numa anlise para decidir sobre o
tipo de motor a comprar no interessa sobre o consumo dos mesmos se forem idnticos;
d) sempre sero considerados os juros sobre o capital empregado. Sempre existem
oportunidades de empregar dinheiro de maneira que ele renda alguma coisa. Ao se
aplicar o capital em um projeto devemos ter certeza de ser esta a maneira mais rendosa
de utiliza-lo;
e) nos estudos econmicos o passado geralmente no considerado; interessa-nos o
presente e o futuro. A afirmao: "no posso vender este carro por menos de $
3
10000 porque gastei isto com ele em oficina" no faz sentido, o que normalmente
interessa o valor de mercado do carro.
Os critrios de aprovao de um projeto so os seguintes:
critrios financeiros: disponibilidade de recursos;
critrios econmicos: rentabilidade do investimento;
critrios imponderveis: fatores no convertidos em dinheiro.
Neste curso, a ateno especial ser sobre os critrios econmicos, ou seja, a principal questo
que ser abordada quanto a rentabilidade dos investimentos.
compras crdito;
cheques especiais;
prestao da casa prpria;
desconto de duplicata;
vendas prazo;
financiamentos de automveis;
emprstimos.
Como pode-se ver o termo muito familiar se lembrarmos do nosso dia a dia. Podemos at no nos
importar com a questo, mas a pergunta que se faz : o quanto pagamos por no considerarmos
adequadamente a questo? E concluindo, nota-se a correspondncia entre os termos "juros" e
"tempo", que esto intimamente associados.
A seguir ser discutido o que juros simples e juros compostos, alm de outros pontos importantes
em matemtica financeira.
onde:
P = principal
J = juros
i = taxa de juros
n = nmero de perodos
O valor que se tem depois do perodo de capitalizao, chamado de valor futuro (F), pode ser
calculado por:
F=P+J
F = P + P.i.n
F = P(1 +i.n)
A frmula acima pouco utilizada, porque na maioria dos clculos em matemtica financeira usa-se
juros compostos que ser discutido a seguir.
Salrio
Aluguel
Trabalho
Terra
Tcnica
Administrao
Lucros
Capital
Royalty
JUROS
No primeiro perodo:
F1 = P + P . i = P . (1 + i)
No segundo perodo:
F2 = F1 + F1 . i = F1 . ( 1 + i) = P . (1 + i).(1 + i) = P . (1 + i)2
No terceiro perodo:
F3 = F2 + F2.i = F2 . (1 + i) = P . (1 + i)2. (1 + i) = P . (1 + i)3
Se generalizarmos para um nmero de perodos igual a n, tem-se a expresso geral para clculo de
juros compostos, dada por:
F = P . (1 + i)n
A frmula acima muito utilizada, e atravs dela pode-se constatar que para o primeiro perodo o
juros simples igual aos juros compostos.
EXEMPLO II.1 - Para um capital de R$ 100.000,00 colocado a 20% a.a. durante 3 anos, qual o
valor futuro para os casos de considerarmos juros simples e juros compostos?
FIM DO ANO
JUROS SIMPLES
JUROS COMPOSTOS
O
1
2
3
EXEMPLO II.2 - Vamos fazer uma aplicao em CDB de R$ 30.000 a uma taxa de 1,9 % para
um perodo de 35 dias. Qual o valor da rentabilidade lquida e dos juros? Em relao a poupana
esta aplicao interessante?
entradas (receitas)
tempo
dias, meses,anos....
despesas operacionais,
manuteno, etc...
4.800,00
comprador
0
20.000,00
20.000,00
0 1
vendedor
4.800,00
0 1
dado P
0 1
achar F
Figura II.4 - Equivalncia entre P e F
9
10
EXEMPLO II.4 - Achar o valor do fluxo caixa abaixo no perodo 4 a uma taxa de 5% a. p.
200
0
300
1
100
400
EXEMPLO II.5 - Uma aplicao financeira de R$ 200.000,00 rendeu aps 7 meses o valor de R$
300.000,00. Qual a taxa mensal "mdia" de juros desta aplicao?
EXEMPLO II.6 - Uma aplicao de R$ 200.000,00 efetuada em uma certa data produz, taxa
composta de juros de 8% ao ms, um montante de R$370.186,00 em certa data futura. Calcular o
prazo da operao.
11
A
0 1
0 1
dado A
achar P
a - a .r
= 1 n
n
1- r
-1
(1
+
i)
P =A
n
(1 + i) . i
A outra maneira de se calcular P, mas utilizando as tabelas representada por:
P = A (P / A, i, n)
O termo (P/A, i, n), que chamado de valor presente de uma srie uniforme, encontrado nas
tabelas financeiras e igual a :
12
(P / A, i, n) =
( 1 + i)
(1 + i)
- 1
.i
.i
(
1
+
i
)
A=P
n = P ( A/P , i, n )
(1 + i) 1
O termo (A/P, i, n) conhecido como fator de recuperao de capital de uma srie uniforme de
pagamentos, muito utilizado para clculo de prestaes no comrcio.
EXEMPLO II.7 - Um empresrio pretende fazer um investimento no exterior que lhe render
US$ 100.000 por ano, nos prximos 10 anos. Qual o valor do investimento, sabendo-se que o
empresrio trabalha com taxa de 6% ao ano?
EXEMPLO II.8 - O que mais interessante, comprar um carro usado por R$ 4.000,00 vista, ou
R$ 4.410,00 em 3 vezes, sendo a primeira prestao no ato da compra?
13
EXEMPLO II.9 - Vale a pena pagar vista com 20% de desconto ou a prazo em 3 pagamentos
iguais, sendo o primeiro hoje?
EXEMPLO II.11 - Calcular na data zero a equivalncia para os fluxos de caixa. Para o item a, a
taxa de juros de 15% e para b igual 20%
a)
10000
10
anos
14
b)
10000
0
anos
15000
0 1
dado A
0 1
achar F
Nota-se que o termo que multiplica A o somatrio dos termos de uma PG, semelhante a relao
entre P e A vista antes, com nmero limitado de elementos, de razo (1+ i) 1. A soma dos termos
calculada pela frmula de somatrio dos termos de uma PG finita leva a seguinte expresso:
-1
(1
+
i)
F =A
F = A (F / A, i, n)
O termo (F/A, i, n), que chamado de fator de acumulao de capital de uma srie uniforme,
encontrado nas tabelas financeiras e igual a :
n
( 1 + i) - 1
(F / A, i, n) =
i
Das expresses que relacionam F e A, pode-se chegar a maneira de se calcular A a partir de F.
Esta relao dada por:
= F (A/F, i, n)
A=F
n
(1 + i) 1
O termo (A/F, i, n) conhecido como fator de formao de uma srie uniforme de pagamento.
EXEMPLO II.12 - Quanto deve-se depositar anualmente numa conta a prazo fixo que paga juros
de 12% ao ano, para se ter R$ 500.000,00 daqui a 14 anos?
16
(n-1)G
3G
2G
G
G
2G
3G
(n-1)G
P = G (P/G, i, n)
A = G (A/G, i, n)
F = G (F/G, i, n)
17
Para utilizar estas relaes necessrio a consulta as tabelas financeiras. No sero aqui mostradas
as relaes analticas, que como nos casos anteriores tambm existem.
EXEMPLO II.13 - Calcular na data zero a equivalncia para os fluxos de caixa.
a)
Taxa = 10%
100
110
120
130
140
0
b)
Taxa = 10%
1000
1200
1400
1600
1800
8000
900
800
c)
700
Taxa = 12%
600
0
500
5
18
-1
(1
+
i)
P =A
n
(1 + i) . i
n
-1
(1
+
i)
P = lim n A
n
(1+ i) . i
1
1
P = A lim n
n
i
(1 + i) .i
P=A.
1
i
EXEMPLO II.14 - Quanto deverei depositar em um fundo com a finalidade de receber para
sempre a importncia anual de R$ 12.000,00 considerando ser a taxa anual de juros igual a 10%?
EXEMPLO II.15 - Qual a menor quantia que um grupo deve cobrar hoje, para dar uma renda
anual de R$ 6.000?
19
0 1
12 meses
12
F = P(1 + i m )
(1)
1 ano
1
F = P(1 + i A )
(2)
12
1
(1 + i m ) = ( 1 + i A )
Do mesmo modo, pode-se relacionar:
(1 + i d )
360
12
1
2
= (1 + i m ) = ( 1 + i A ) = (1 + i s )
20
0 1
F=P(1 + i )
(1)
= (1 + iE)
iE = (1 + i)
iE = 1 +
-1
m
iN
m
-1
21
Com a expresso acima pode-se converter uma taxa nominal em uma efetiva.
Um cuidado importante quanto a esta taxas apresentadas, o entendimento do conceito que esta
por trs de cada uma. Na literatura existente e no prprio mercado financeiro existem diferenas
quanto a nomenclatura. O que necessrio estar certo na hora de se fazer um clculo se o tempo
da taxa coincide com seu perodo de capitalizao.
EXEMPLO II.15 - A taxa do sistema financeiro habitacional de 12% ao ano com capitalizao
mensal, portanto uma taxa nominal, achar a efetiva correspondente.
EXEMPLO II.16 - A taxa da poupana de 6% ao ano com capitalizao mensal, portanto uma
taxa nominal, achar a efetiva correspondente.
EXEMPLO II.17 - Qual o juro de R$ 2.000,00 aplicados hoje, no fim de 3 anos, a 20 % ao ano
capitalizados mensalmente?
EXEMPLO II.18 - Qual a taxa efetiva anual equivalente a 15% ao ano capitalizados
trimestralmente?
22
EXEMPLO II.19 - Calcular as taxas efetivas e nominal anual, correspondente a 13% ao ms?
23
III.1 - GENERALIDADES
Aps a classificao dos projetos tecnicamente corretos imprescindvel que a escolha considere
aspectos econmicos. E a engenharia econmica que fornece os critrios de deciso, para a
escolha entre as alternativas de investimento.
Infelizmente, nem todos os mtodos utilizados so baseados em conceitos corretos. Por esta razo
muito importante ter cuidado com uso de alguns destes mtodos, e principalmente, conhecer suas
limitaes.
Um dos mtodos, que muito utilizado, e que possui limitaes do ponto de vista conceitual o
PAY-BACK ou mtodo do tempo de recuperao do investimento. O mtodo do PAY-BACK
consiste simplesmente na determinao do nmero de perodos necessrios para recuperar o
capital investido, ignorando as consequncias alm do perodo de recuperao e o valor do dinheiro
no tempo. Normalmente recomendado que este mtodo seja usado como critrio de desempate,
se for necessrio aps o emprego de um dos mtodos exatos.
Neste curso ser estudado trs mtodos de avaliao, que convenientemente aplicados do o
mesmo resultado e formam a base da engenharia econmica. Estes mtodos so exatos e no
apresentam os problemas observados, por exemplo no PAY-BACK. Os mtodos so:
A TMA a taxa a partir da qual o investidor considera que est obtendo ganhos financeiros.
Existem grandes controvrsias quanto a como calcular esta taxa. Alguns autores afirmam que a taxa
de juros a ser usada pela engenharia econmica a taxa de juros equivalente maior rentabilidade
das aplicaes correntes e de pouco risco. Uma proposta de investimento, para ser atrativa, deve
render, no mnimo, esta taxa de juros.
Outro enfoque dado a TMA a de que deve ser o custo de capital investido na proposta em
questo, ou ainda, o custo de capital da empresa mais o risco envolvido em cada alternativa de
investimento. Naturalmente, haver disposio de investir se a expectativa de ganhos, j deduzido o
valor do investimento, for superior ao custo de capital. Por custo de capital, entende-se a mdia
ponderada dos custos das diversas fontes de recursos utilizadas no projeto em questo.
fluxo previsto
obter
VP
fluxo equivalente
26
fluxo previsto
obter
VA
0
fluxo equivalente
27
Da soluo do exemplo III.3 cabe uma reflexo. Atravs da anlise pura dos resultados qual a
melhor opo? Vamos colocar os resultados do VP, VA e TIR, na tabela a seguir.
VP
VA
TIR
REFORMA
COMPRA
28
29
10.000
30
-10.000+1.600x(1+0,2) = - 8.080
Desta maneira compara-se alternativas de diferentes duraes numa base temporal uniforme.
O mtodo do valor anual uniforme implicitamente j considera a repetio do investimento, tornando
desnecessria a utilizao do procedimento mencionado.
EXEMPLO III.5 - Uma certa operao pode ser executada satisfatoriamente tanto pela mquina
X como pela mquina Y. Os dados pertinentes s duas alternativas so os seguintes:
Custo inicial
Valor residual
Vida de servio em anos
Despesas anuais
MQUINA X
$ 6.000
0
12
$ 4.000
MQUINA Y
$ 14.000
20% do custo inicial
18
$ 2.400
Comparar as alternativas, pelo mtodo do valor presente, supondo uma taxa mnima de atratividade
de 12% ao ano.
32
EXEMPLO III.6 - Suponha que uma ou mais das propostas apresentadas na tabela a seguir
podem ser aceitas porque no so tecnicamente equivalentes, isto , cada uma desempenha funo
diferente.
Alternativa
A
B
C
Investimento
inicial
10.000
20.000
50.000
Benefcios
anuais
1.628
3.116
7.450
Valor presente
1.982
2.934
4.832
Taxa interna
de retorno
10%
9%
8%
33
-1
(1
+
i)
P =A
n
(1 + i) . i
Para n tendendo para o infinito:
-1
(1
+
i)
P = lim n A
n
.
i
(1 + i)
1
1
P = A lim n
n
i
.i
(1 + i)
P=A .
1
i
34
35
2) Determinada indstria pretende comprar uma mquina que custa $43.400 e estimou o seguinte
fluxo de caixa:
ANOS
Valores
0
-43.400
1
10.000
2
9.000
3
8.000
...
...
8
3.000
9
2.000
10
11.000
H uma previso de aumento de lucro de $ 10.000 ao final do primeiro ano, $ 9.000 no segundo e
assim sucessivamente. Ao final de 10 anos o equipamento poder ser vendido por $ 10.000.
Admitindo uma TMA de 6% ao ano, especifique as equaes que permitam, com auxlio das
tabelas, calcular o valor presente do fluxo de caixa.
36
3) Duas escavadeiras esto sendo consideradas para a compra por uma empresa construtora, a
GIANT e a TROJAN. Ambas tem capacidade requerida, mas a GIANT considerada mais macia
que a TROJAN e acredita-se que ter vida mais longa. As estimativas dos aspectos que sero
influenciados pela escolha so as seguintes:
TROJAN
$40.000
$8.000
$800
GIANT
$60.000
$5.000
$400
4 anos
$4.000
6 anos
$6.000
A mquina TROJAN requerer uma reviso custando $ 5.000 ao final do segundo ano. A mquina
GIANT requerer uma reviso custando $ 4.000 ao final do terceiro ano.
Compare os valores presente usando uma TMA de 15% ao ano.
37
38
5) Planeja-se construir um edifcio de 3 andares. esperado que alguns anos mais tarde, mais 3
andares devero ser construdos. Dois projetos foram feitos:
Projeto A: um projeto convencional para um edifcio de 3 andares. O custo de $ 420.000.
Projeto B: projeto para 6 andares, mas sero construdos somente 3, por enquanto. O custo
inicial deste projeto de $490.000.
Com o projeto A sero gastos $500.000 para aumentar mais 3 andares numa data futura.
Com o projeto B se gastar somente $400.000 pelo aumento de mais 3 andares.
A vida dos edifcios de 60 anos, com valor residual nulo.
Os custos de manuteno sero $1.000 por ano mais baratos no projeto B que no projeto A,
durante 60 anos. Outras despesas anuais, inclusive seguro, sero as mesmas para os dois projetos.
Com taxas de descontos de 3% ao ano, qual a data do aumento de mais 3 andares que justifica a
escolha do projeto B?
39
6) Uma empresa est considerando dois planos alternativos para a construo de um muro ao redor
de sua nova fbrica. Uma cerca como um "galinheiro" de ao galvanizado requer um custo inicial de
$ 35.000 e custos anuais estimados de manuteno de $300. A vida esperada de 25 anos. Uma
parede de concreto requer um custo inicial de apenas $ 40.000, mas necessitar reparos pequenos
a cada 5 anos a um custo de $ 1.000 e reparos maiores a cada 10 anos a um custo de $ 5.000.
Supondo-se uma taxa de juros de 10% ao ano, e uma vida perptua, determinar:
a) o valor presente dos dois planos;
b) o custo anual equivalente para os dois planos.
40
41
42
9) Um fabricante de peas esta analisando uma modificao em seu processo de produo. Duas
alternativas esto em considerao, sendo que ambas exigem a realizao de inverses, resultando,
em contrapartida, em reduo dos atuais custos de produo. Cada uma das alternativas apresenta
as seguintes caractersticas:
custo inicial
reduo anual de custos
valor residual
vida econmica
alternativa A
$ 10.000
$ 2.400
nulo
8 anos
alternativa B
$ 15.000
$ 2.700
nulo
8 anos
A alternativa A exigir, contudo, aps 5 anos de utilizao, uma inverso adicional de $ 5.000
destinada a promover uma modificao no projeto original.
Sendo o custo do capital para a empresa igual a 7% ao ano, verificar qual das alternativas mais
atrativa. Utilizar o mtodo da taxa interna de retorno e admitir que, para fazer face ao desembolso
no quinto ano de operao da alternativa A, ser constitudo um fundo de reserva a partir da
capitalizao de depsitos anuais iguais durante os cinco anos, a uma taxa de 10% ao ano.
43
10) Uma empresa esta considerando a compra de um pequeno computador para seu departamento
de pesquisas. Vrias alternativas mutuamente exclusivas esto em estudo. As estimativas relativas a
cada uma so:
Computador
A
B
C
D
Custo inicial
computador $
280.000
340.000
380.000
440.000
do valor
estimado $
A empresa pretende manter o computador durante 10 anos, poca em que ser vendido.
Se a TMA de 15% ao ano, usar o mtodo do valor presente para determinar que
alternativa deve ser escolhida.
44
11) Usar o mtodo da taxa de retorno para selecionar dentre as alternativas descritas no problema
10.
45
E1
E2
F1
F2
G1
2.000
4.000
4.000
8.000
4.000
Excesso anual de
recebimentos sobre despesas
($)
275
770
1.075
1.750
1.100
46
Terrenos
Edificaes
Mquinas e Equipamentos
Veculos
Mveis e Utenslios
Ferramentas
47
Os bens intangveis so aqueles que existem mas no podem ser vistos ou tocados.
Representam direitos assegurados companhia proprietria, ou seja, esta detm sua posse jurdica.
Os principais tipos de bens intangveis so:
Patentes
Direitos de Publicao
Contabilidade da Depreciao
Como norma bsica a lei das sociedades por aes dispe:
No Balano Patrimonial os elementos do Ativo Imobilizado sero registrados pelo custo de
aquisio, deduzido o saldo da respectiva conta de depreciao, amortizao ou exausto. A
diminuio de valor dos elementos do Ativo Imobilizado ser registrada periodicamente nas contas
de depreciao, quando corresponder perda do valor dos direitos que tenham por objeto bens
fsicos sujeitos a desgaste ou perda de utilidade por uso, ao da natureza ou obsolescncia.
As depreciaes vo sendo registradas a cada ano em contas especficas acumuladoras de
saldo e em contrapartida esses valores sero computados como custo ou despesa operacional, em
cada exerccio social.
Quando o bem chega a 100% de depreciao e ainda existir fisicamente (caso normal nas
empresas) deixa de ser depreciado. O Ativo baixado contabilmente quando for vendido, doado
ou quando cessar sua utilidade para a empresa.
Do ponto de vista econmico, e este o conceito que deve ser adotado em estuodos de
investimentos, a depreciao no considerada como um custo, mas como uma fonte de recursos
para as operaes da firma que poder ser utilizada a critrio da administrao.
A depreciao um custo ou despesa operacional sem desembolso.
EXEMPLOS DE BENS SUJEITOS DEPRECIAO
Prdios e Edificaes
Veculos
Mquinas e Equipamentos
Mveis e Utenslios
Ferramentas
EXEMPLOS DE BENS NO SUJEITOS DEPRECIAO
Terrenos
Antigidades
48
Obras de arte
2.000
1.000
500
600
4.100
(400)
3.700
NA DEMONSTRAO DE RESULTADOS
A depreciao deve ser apropriada ao custo de produo ( um custo indireto de
fabricao) ou ento como despesa de depreciao no grupo de outras despesas operacionais.
O prejuzo ou lucro na baixa do Ativo Imobilizado deve ser apresentado na Demonstrao
de Resultados do exerccio como Receita (no caso de lucro) ou Despesa (no caso de prejuzo) no
Operacional.
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Demonstrao de Resultados
Receita Bruta de Vendas
- Impostos Proporcionais (ICMS, IPI, Outros)
Receita Lquida de vendas
- Custo do Produto Vendido (MP, MOD, CIF)
Despesa de Depreciao
Lucro Bruto
- Despesas Operacionais
Despesas Administrativas
Vendas
Financeiras
Despesa de Depreciao
Lucro Operacional
- Despesas no operacionais (Ex: Venda Ativo)
+Receitas no Operacionais (Ex: Venda Ativo)
Lucro Antes do Imposto de renda
- IR / Contribuio Social
Lucro Lquido
1000
-120
880
-350
-100
430
-100
- 80
- 50
- 80
120
-10
+20
130
-40
90
Mtodos de Depreciao
H vrios mtodos de depreciao, entre os quais, cumpre mencionar:
Mtodo Linear
Soma dos Dgitos
Mtodo Exponencial
Mquinas / hora
O mtodo mais utilizado no Brasil o mtodo linear.
Ministrio da Fazenda
Secretaria da Receita Federal
Bens
Taxa anual
de
depreciao
ANIMAIS VIVOS
20 %
Exceo: Galos, Galinhas, Patos, Gansos, Perus, Peruas E Galinhas-D'angola (Pintadas), Das Espcies
Domsticas, Vivos
50 %
OBRAS DE PLSTICOS
20 %
50 %
50 %
OBRAS DE COURO
50%
20 %
madeira; carretis para cabos, de madeira; paletes simples, paletes-caixas e outros estrados para carga,
de madeira; taipais de paletes, de madeira; barris, cubas, balsas, dornas, selhas e outras obras de
tanoeiro)
20 %
20 %
sanefas e artigos semelhantes para camas para uso em hotis e hospitais; sacos de quaisquer
dimenses, para embalagem)
encerados e toldos; tendas; velas para embarcaes, para pranchas vela ou para carros vela; artigos
para acampamento
25 %
PRODUTOS CERMICOS
20 %
OBRAS DE VIDRO
20 %
10 %
construes, de ferro fundido, ferro ou ao, exceto as construes pr-fabricadas: Pontes e elementos
de pontes, Torres e prticos
4%
20 %
51
OBRAS DE ALUMNIO
10 %
construes de alumnio
4%
20 %
FERRAMENTAS
20 %
aparelhos mecnicos de acionamento manual, pesando at 10kg, utilizados para preparar, acondicionar
ou servir alimentos ou bebidas
10 %
10%
para casas-fortes, cofres e caixas de segurana e artefatos semelhantes, de metais comuns) (fichrios)
10 %
fornos, etc.)
"bulldozers", "angledozers", niveladores, raspo-transportadores ("scrapers"), ps mecnicas,
escavadores, carregadoras e ps carregadoras, compactadores e rolos ou cilindros compressores,
autopropulsores
25 %
mquinas automticas para processamento de dados e suas unidades; leitores magnticos ou pticos,
mquinas para registrar dados em suporte sob forma codificada, e mquinas para processamento desses
dados, no especificadas nem compreendidas em outras posies
20 %
mquinas e aparelhos para selecionar, peneirar, separar, lavar, esmagar, moer, misturar ou amassar
terras, pedras, minrios ou outras substncias minerais slidas (includos os ps e pastas); mquinas
para aglomerar ou moldar combustveis minerais slidos, pastas cermicas, cimento, gesso ou outras
matrias minerais em p ou em pasta; mquinas para fazer moldes de areia para fundio
20 %
25 %
caixas de fundio; placas de fundo para moldes; modelos para moldes; moldes para metais (exceto
lingoteiras), carbonetos metlicos, vidro, matrias minerais, borracha ou plsticos
33,3 %
20 %
20 %
aparelhos eltricos para telefonia ou telegrafia, por fio, includos os aparelhos telefnicos por fio
conjugado com um aparelho telefnico porttil sem fio e os aparelhos de telecomunicao por corrente
portadora ou de telecomunicao digital; videofones
20 %
gravadores de dados de vo
20 %
20 %
Gravador-reprodutor e editor de imagem e som, em discos, por meio magntico, ptico ou opto-magntico
20 %
33,3 %
33,3 %
-Cartes magnticos
33,3 %
20 %
20 %
20 %
10 %
20 %
52
tratores
25 %
25 %
25 %
veculos automveis para usos especiais (por exemplo: auto-socorros, caminhes-guindastes, veculos
de combate a incndios, caminhes-betoneiras, veculos para varrer, veculos para espalhar, veculosoficinas, veculos radiolgicos), exceto os concebidos principalmente para transporte de pessoas ou de
mercadorias
25 %
veculos automveis sem dispositivo de elevao, dos tipos utilizados em fbricas, armazns, portos ou
aeroportos, para transporte de mercadorias a curtas distncias; carros-tratores dos tipos utilizados nas
estaes ferrovirias
10 %
motocicletas (includos os ciclomotores) e outros ciclos equipados com motor auxiliar, mesmo com carro
lateral; carros laterais
25 %
20 %
10 %
5%
20 %
INSTRUMENTOS
E
APARELHOS
DE
PTICA,
FOTOGRAFIA
OU
CINEMATOGRAFIA, MEDIDA, CONTROLE OU DE PRECISO; INSTRUMENTOS E
APARELHOS MDICO-CIRRGICOS
10 %
10 %
Taxa anual
de
depreciao
Instalaes
10 %
Edificaes
4%
DEPRECIAO ACELERADA
Desde que comprovada a atividade operacional dos equipamentos fixos em mais de um
turno de trabalho (8 hs/dia), poder ser aplicado um coeficiente de acelerao sobre a taxa de
depreciao normal, visando reduzir a vida contbil do ativo. As normas fiscais que regulam a
depreciao acelerada esto contidas no artigo 312, decreto no 3.000 de 26/03/1999.
Coeficientes de Depreciao Acelerada:
1 turno de 8 hs/dia:
1,0
2 turnos de 8 hs/dia
1,5
3 turnos de 8 hs/dia
2,0
Assim, por exemplo, se a operao de uma mquina de terraplanagem, cuja depreciao
normal seja de 20% ao ano, for realizada em perodo contnuo de 16 hs/dia, a empresa poder
adotar a taxa mxima de depreciao acelerada de 30%.
A legislao prev, ainda, para bens que operam em condies ambientais desfavorveis, a
possibilidade do uso de taxas maiores, mediante solicitao corroborada por laudo tcnico emitido
pelo Instituto Nacional de Tecnologia.
Ver mais sobre depreciao no decreto 3000 de 1999 no site da Secretaria da Receita
Federal: http://www.receita.fazenda.gov.br
EXEMPLO
Determinada empresa estuda a possibilidade de aquisio de um trator de 65 hp, no valor
de $ 400.000,00. Se esta empresa utiliza o mtodo de depreciao linear, pergunta-se:
a. Qual a quota de depreciao linear
b. Qual o valor contbil do trator no sexto ano de utilizao
c. Qual o lucro ou prejuzo contbil se o trator for vendido por $ 70.000,00 no terceiro ano de
utilizao
d. Quais seriam os registros contbeis no segundo ano de utilizao
e. Caso o trator fosse utilizado em 2 turnos, qual o seu valor contbil no segundo ano?
EXEMPLO
Para o exemplo anterior, considerando uma vida contbil de 5 anos, determinar:
a. Qual a quota de depreciao no primeiro ano
b. Qual a quota de depreciao no quarto ano
c. Qual o valor contbil ao final do segundo ano
Mtodo Exponencial
Este mtodo tambm considera uma carga de depreciao decrescente.
O valor contbil do bem pode ser determinado para um ano genrico n a partir da frmula:
Cn = C0 ( 1 T )n
Onde T a taxa exponencial de depreciao. Caso se conhea o valor residual esperado,
pode-se determinar a taxa exponencial de depreciao pela equao:
T = 1 - (R/Co )(1/N)
EXEMPLO
Para o caso do exemplo anterior, assumindo-se uma taxa de depreciao exponencial de 30
%, pede-se:
a. Indicar o valor contbil ao final do segundo ano
b. Qual a quota de depreciao no primeiro ano
c. Determinar a taxa de depreciao exponencial que deveria ser utilizada para que se tenha, ao
final de quatro anos de vida, o valor residual de $ 100.000,00.
55
EXEMPLO
Determinada mquina custa $ 400.000,00 e estima-se que possa funcionar 20.000 horas com
operao normal. Quais so as quotas de depreciao para os quatro primeiros anos se a utilizao
da mquina nesse perodo for a seguinte:
1 ano de operao 3.000 hs
2 ano de operao 2.500 hs
3 ano de operao 2.000 hs
4 ano de operao 4.000 hs
SOLUO
C0 =
P.O. =
TMH =
As quotas de depreciao nos quatro primeiros anos so as seguintes:
ANO
Horas Utilizadas
3.000
2.500
2.000
4.000
TMH
Quota de depreciao
EXERCCIOS:
1. Preencher os quadros de despesas de depreciao por ano e valor contbil no final do ano
admitindo as seguintes suposies:
Custo de aquisio do ativo deprecivel: $ 80.000,00
Valor residual contbil esperado: $ 8.000,00
Vida contbil: cinco anos
56
SOLUO
DESPESA DE DEPRECIAO POR ANO
ANO
LINEAR
EXPONENCIAL
1
2
3
4
5
LINEAR
EXPONENCIAL
0
1
2
3
4
5
2. Sabendo da possibilidade de considerar o valor contbil igual a zero e, ainda que, para o caso do
problema anterior, a taxa mxima de depreciao anual permitida pelo governo de 20% por ano,
compare os critrios Linear e Soma dos Dgitos.
3. Suponha um edifcio com custo inicial de R$ 3.000.000,00, sendo que o valor do terreno includo
de R$ 200.000,00.
Determinar:
a) A quota de depreciao anual;
b) a vida contbil;
57
58
c) Qual a TIR do investimento aps os impostos se o equipamento operar em condies que lhe
permita taxa mxima de depreciao de 40%. Avalie a variao da rentabilidade devido
alterao da taxa mxima de depreciao.
SOLUO
a) TIR antes do Imposto de Renda:
Valor
Contbil
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
0
1
2
3
4
5
c) Anlise aps o imposto de renda (T =
ANOS
):
Valor
Contbil
0
1
2
3
4
5
60
ANOS
Valor
Contbil
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
61
62
Sistema A:
ANOS
Valor
Contbil
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
Valor
Contbil
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
0
1
2
3
4
5
Sistema B:
ANOS
0
1
2
3
4
5
63
Consideraes adicionais
Uma frmula geral para o clculo do valor presente, considerando o efeito do imposto de
renda e a depreciao, pode ser extrada da seguinte demonstrao:
Sendo:
DEPj Despesa da depreciao no perodo j
Cj Fluxo de caixa, no perodo j, antes do IR
Cj Fluxo de caixa, no perodo j, aps o IR
- Alquota do imposto de renda
A frmula geral do valor presente, aps o imposto de renda ser dada por:
n
n
VPL = - C 0 + C j (1 + i ) j (1 ) + DEPj (1 + i ) j
j =1
j=1
Onde o terceiro termo do lado direito da equao representa o valor presente da economia
proporcionada pela deduo da depreciao do lucro antes do imposto de renda.
CUIDADO: A depreciao j foi considerada no fluxo de caixa?
Um ponto a ser destacado se a depreciao j foi ou no computada no fluxo de caixa
antes do imposto de renda.
Na forma corriqueira da engenharia econmica, os fluxos de caixa so elaborados com os
recebimentos e desembolsos nos quais ainda no foi computada a depreciao. Assim, na anlise de
investimentos, deve-se proceder conforme orientado at o momento, ou seja, considerar a
depreciao apenas como um elemento dedutvel para efeitos do clculo do imposto de renda.
Entretanto, na anlise de projetos industriais, comum que o fluxo de caixa seja proveniente
de uma projeo das demonstraes de resultados. Nesse caso, o lucro lquido j considera a
depreciao como despesa e o imposto de renda calculado j com a deduo da depreciao.
Mas, como a depreciao uma despesa sem desembolso, e o fluxo de caixa deve refletir a
movimentao financeira, deve-se somar a depreciao ao lucro lquido aps o imposto de renda.
64
Problemas
PROBLEMA 1
Visando avaliar a melhor alternativa entre adquirir ou fazer o leasing de equipamentos, a
UDT (diviso de transportes da USIMINAS) solicitou um estudo UDE (diviso de engenharia
industrial) no sentido de tomar a deciso mais vivel para a empresa.
Entre estes equipamentos est o guindaste telescpico de 13 ton. Para o qual foram
coletados os seguintes dados:
Custo de aquisio:
$ 850.000,00
Valor de mercado aps 5 anos $ 170.000,00
Horizonte de planejamento 5 anos
Custos mensais de operao e manuteno: $ 9.092
Taxa mnima de atratividade da USIMINAS: 18% ao ano
Valor do aluguel:
$ 218,00 por hora
O valor do aluguel j inclui os custos de operao e manuteno.
A mdia mensal de horas a serem trabalhadas pelo guindaste de 102 horas, entretanto, de
acordo com a pesquisa efetuada junto s empresas de leasing, existe uma franquia de 200 horas
mensais.
Pergunta-se:
a. Qual o melhor, alugar ou comprar?
b. Faa suas consideraes sobre um ponto de equilbrio entre a compra e o aluguel.
ANOS
0
1
2
3
4
5
Valor
Contbil
Lucro
Tributvel
IR
Fluxo depois
do IR
PROBLEMA 2
Estuda-se a possibilidade de adquirir uma frota de 20 veculos para evitar o alto preo
cobrado pelo arrendamento mercantil. Cada veculo custa $13.000,00, e pode ser vendido ao final
de trs anos por $8.000,00. As despesas de manuteno, inexistentes no caso do arrendamento,
so estimadas em $1.500,00 por ano para cada veculo comprado. As despesas de operao so
as mesmas em ambos os casos enquanto que as despesas com seguro so de $1.200,00 por ano,
com desembolso durante o ano.
O arrendamento, que inclui as despesas de manuteno e seguro, custa para a empresa a
quantia de $160.000,00 anuais pelos 20 carros, mas proporciona a possibilidade de ser totalmente
abatido para efeito de imposto de renda. A taxa de imposto de renda (mais contribuio social) para
a empresa de 42 %. Considere uma TMA de 15% a.a..
interessante a compra dos veculos? Faa os clculos pelo mtodo do valor anual.
Qual o valor de aluguel que igualaria as alternativas? O que voc decidiria?
PROBLEMA 3
Certa firma industrial est considerando a possibilidade de instalar uma linha de
transportadores controlada eletronicamente. O investimento inicial ser de $ 180.000,00, mas
causar reduo de despesas de operao anual de $ 50.000,00
O investimento ser inteiramente depreciado em 15 anos pelo mtodo linear. Entretanto, ao
final de 12 anos, o equipamento ser intil para a empresa e, nesta poca, ser retirado de operao
sem nenhum valor de venda. Determinar a taxa de retorno de empreendimento, considerando que a
alquota do IR de 30% ao ano.
PROBLEMA 4
Para uma determinada tarefa, posso comprara duas mquinas diferentes. Uma PIF ou uma
PAF, com o mesmo desempenho tcnico.
Mquina PIF:
Custo Inicial:
$ 320.000,00
Custo anual fixo:
$ 20.000,00
Custo operacional: $ 50,00 por hora
Mquina PAF:
Custo Inicial:
$ 200.000,00
Custo anual fixo:
$ 30.000,00
Custo operacional: $ 80,00 por hora
O custo de oportunidade do capital de 15 % ao ano, aps o imposto de renda. Tanto a
mquina PIF, como a PAF duraro 10 anos e sero depreciadas em 10 anos (linearmente). A firma
est na faixa de 30% para fins de IR.
Calcular o ponto de equilbrio quanto ao nmero de horas anuais de uso das mquinas.
66
PROBLEMA 5
O projeto de viabilidade econmica da unidade industrial de fertilizantes do complexo
carboqumico catarinense apresenta a seguinte projeo da demonstrao de resultados, durante os
prximos 15 anos:
Receita Lquida
850.000
Custo dos Produtos Vendidos
(630.000)
Lucro Bruto
220.000
Despesas com vendas
(1.500)
Despesas administrativas
(6.000)
Depreciao
(18.000)
Lucro operacional
194.000
Despesas no operacionais
(6.000)
Lucro Lquido antes do IR
188.000
Imposto de Renda
(65.000)
Lucro Lquido aps o IR
122.000
Supondo que o investimento total de $ 500.000, sendo $ 100.000 de capital de giro, e
que somente se utilizar capital prprio. Deseja-se analisar a viabilidade econmica do projeto.
Considere o valor residual dos investimentos fixos nulo e a taxa mnima de atratividade de 15% ao
ano.
67
CAPTULO V - FINANCIAMENTOS
V.1 - AMORTIZAO DE DVIDAS
A disponibilidade de recursos , sem dvida, fundamental para a concretizao de um
investimento. Se os recursos prprios forem insuficientes as empresas devem recorrer a
emprstimos.
O valor desses emprstimos, ou seja, o principal, evidentemente ter que ser restitudo
instituio financeira, acrescido de sua remunerao, que so os juros.
forma de devoluo do principal mais juros, chama-se de sistema de amortizao.
Os sistemas mais usados sero vistos a seguir.
Juros
Prestao
Amortizao
n
Como em todos os sistemas corretos de amortizao, no sistema Price a prestao a soma
da amortizao com os juros do periodo, ou seja:
pk = ak + jk
Onde:
pk
ak
jk
prestao no periodo k
amortizao no perodo k
juros no periodo k
0
1
2
...
k
Saldo devedor
(SD k)
Prestao (pk)
Amortizao (ak)
Juros (jk)
Po = P
P1 = Po - a1
P2 = P1 - a2
p = P(A/P,i,n)
p
a1 = p - j1
a2 = p - j2
j1 = i Po
j2 = i P1
Pk = Pk-1 - ak = 0
ak = p - jk
jk = i Pk-1
Pode-se calcular o saldo devedor aps a k-zima prestao a partir da seguinte frmula:
Sdk = p (P/A; i; n-k)
Ou seja, o saldo devedor o valor presente das prestaes futuras.
EXEMPLO V.1
Montar o quadro de amortizao para um financiamento de R$1.000,00, a juros de 36%
aaccm, com prazo de 4 meses, amortizvel pelo sistema Price em 4 prestaes mensais. Calcular
tambm o saldo devedor, imediatamente aps a segunda prestao, sem o uso da tabela.
Soluo:
Perodo (k)
Saldo devedor
(SD k)
Prestao (pk)
Amortizao (ak)
Juros (jk)
0
1
2
3
4
69
a=
P
n
Juros
Prestao
Amortizao
n
As frmulas do SAC so apresentadas no quadro abaixo:
Perodo (k)
0
1
2
...
k
Saldo devedor
(SD k)
P
P - P/n
P - 2P/n
...
P - kP/n
Prestao (pk)
P/n + i P
P/n + i P - iP/n
...
P/n+iP-(k-1)iP/n
Amortizao (ak)
P/n
P/n
...
P/n
Juros (jk)
iP
iP - iP/n
...
iP - (k - 1)iP/n
EXEMPLO V.2
Elaborar a tabela financeira pelo sitema SAC para o financiamento do exemplo anterior.
Calcular tambm, o saldo devedor aps a segunda prestao.
Soluo:
70
Perodo (k)
Saldo devedor
(SD k)
Prestao (pk)
Amortizao (ak)
Juros (jk)
0
1
2
3
4
E o saldo devedor aps o segundo pagamento, sem utilizao da tabela, pode ser calculado
assim:
O PERIODO DE CARNCIA
A concesso de um perodo de carncia muito utilizada pelas instituies financeiras.
Durante o perodo de carncia paga-se somente juros e o principal permanece inalterado, ou ainda,
no se paga juros e estes so capitalizados acrescendo o principal.
Se, no exemplo anterior, fosse concedido dois meses de carncia, a tabela financeira do
financiamento ficaria assim:
Perodo (k)
Saldo devedor
(SD k)
Prestao (pk)
Amortizao (ak)
Juros (jk)
0
1
2
3
4
5
6
71
0
1
2
3
4
5
b) Sistema SAC:
Perodo (k)
0
1
2
3
4
5
72
73
CAPTULO VI - ANLISE DE
SENSIBILIDADE
At o momento, as anlises de investimento efetuadas partiram do princpio que todas as
previses se efetivariam. Na realidade, os fluxos de caixa foram elaborados a partir da projeo de
valores mais provveis.
Sabe-se, entretanto, que por melhor que tenha sido elaborada a previso, o fluxo de caixa
no ser exatamente aquele imaginado inicialmente. A incerteza sempre estar presente.
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 40.000,00
R$ 20.000,00
R$ 30.000,00
75
EXEMPLO VI.2
Uma empresa est considerando a possibilidade de lanar um novo produto no mercado. A
instalao da nova linha requerer um gasto de R$55.000,00 para investimentos fixos e R$
5.000,00 para capital de giro.
Estima-se uma vida econmica, para o projeto, de 10 anos. a empresa espera vender uma
produo anual de 5.000 toneladas a um preo unitrio de R$10,00. Os custos operacionais anuais
foram estimados em R$35.000,00. Se a firma pretende um retorno aps os impostos de, no
mnimo, 10% ao ano, pede-se:
1. Verificar a atratividade do projeto.
2. Analisar a sensibilidade do projeto para uma variao negativa de 15% no preo de
venda.
3. Calcular o preo de venda mnimo para obteno da rentabilidade requerida.
4. Verificar a sensibilidade do projeto para um acrscimo de 20% no valor do investimento
fixo.
A taxa de imposto de renda de 35% e a taxa mxima de depreciao de 10%.
Soluo:
1. Atratividade do projeto
Ano Fluxo antes do Deprecia Lucro
IR
o
tributvel
IR
Fluxo depois do
IR
0
1
...
10
10
IR
Fluxo depois do
IR
0
1
...
10
10
76
IR
Fluxo depois do
IR
0
1
...
10
10
EXEMPLO VI.3
Uma usina siderrgica est considerando duas alternativas para obteno de 3800 m3/ano
de oxignio necessrio ao refino do ao, at o incio de operao da nova fbrica daqui a trs anos.
A primeira comprar oxignio ao preo de $ 0,90/m3.
A segunda alternativa consiste numa reforma da fbrica existente, orada em $ 500,00,
para produzir oxignio a um custo de $ 0,71/m3.
Em caso de se optar pela compra de oxignio, a fbrica existente ser vendida hoje por $
1500,00. Caso se decida pela reforma, o valor de revenda da fbrica ser de $ 500,00 ao final dos
trs anos.
Admitindo-se uma TMA para a empresa de 10% a.a., pede-se:
1. Verificar a alternativa mais econmica;
2. Testar a sensibilidade da deciso para uma variao de 20% a mais no oramento da
reforma.
3. Qual o preo de equilbrio do m3 de oxignio, para o caso do tem 1.
77
Uma das etapas mais importantes na elaborao de um projeto industrial a anlise de sua
viabilidade econmica e financeira.
Este captulo visa apresentar, utilizando-se de informaes das etapas anteriores de um
projeto, uma metodologia de clculo para que se possa concluir sobre a viabilidade de um projeto.
necessrio, portanto, um correto levantamento dos custos e das receitas adicionais
decorrentes do investimento.
Para um perfeito entendimento dos quadros que sero apresentados e, para que a
classificao dos itens seja adequada, deve-se conhecer a terminologia usual da rea de custos:
Terminologia em custos industriais:
Gasto: conceito amplo que significa sacrifcio financeiro de uma maneira geral. O sacrifcio
representado por entrega ou promessa de entrega de dinheiro ou outros ativos. Engloba, portanto,
investimento, custo, despesa e perda.
Investimento: gasto ativado em funo de sua vida til ou de benefcios atribuveis a futuros
perodos. Cita-se como exemplo: Estoques, Aplicaes, mquinas e equipamentos, construes
civis, marcas e patentes, aes de outras empresas.
Custo: Gasto relativo a bem ou servio utilizado na produo de outros bens ou servios. Ex:
consumo de matrias primas na produo, salrio dos empregados da rea de produo, energia
eltrica usada na produo, depreciao de mquinas da produo.
Despesa: Gasto relativo a bem ou servio consumidos para obteno de receitas. Ex: salrios da
administrao geral, depreciao de ativos fora da produo, comisso de vendedores. O custo de
produo torna-se despesa quando o produto vendido, mas costuma-se cham-lo de custo do
produto vendido.
78
VII.1. INVESTIMENTO
O investimento pode ser classificado da seguinte forma:
a) Fixo
b) Giro
O investimento fixo composto por equipamentos, terrenos, construes civis, instalaes
industriais, mveis, etc.
O investimento em giro o capital de giro necessrio para por em marcha a empresa, ou
seja, disponibilidades, estoques, e os recursos necessrios para sustentar as vendas a prazo.
Ao final da vida do projeto estima-se o valor residual de venda do investimento fixo e
considera-se o desativamento do capital de giro como uma entrada de caixa.
79
VII.5. RECEITAS
Para efeito de anlise econmica de projetos considera-se apenas as Receitas
Operacionais, ou seja, o produto da quantidade produzida pelo preo.
80
Ponto de Equilbrio
180
Receita
160
140
Ponto de
Equilbrio
120
Custo Total
100
Custos
Custo Varivel
80
60
Custo Fixo
40
20
0
0
Q*
100
200
300
Quantidade
Ponto de Equilbrio
Custo fixo total
Preo de venda
Custo varivel unitrio
81
VII.8. APLICAO
Determine as taxas internas de retorno do empreendimento e do acionista de um
projeto de uma fbrica de cimento que apresenta as seguintes caractersticas:
- Produo anual:
400 ton./ano
- Preo:
$ 10.000/ton.
- Custo varivel de produo:
$ 4.000/ton.
- Custo fixo de produo:
$ 300.000/ano
- Despesas gerais variveis:
$ 1.500/ton.
- Despesas gerais fixas:
$ 200.000/ano
- Investimento fixo:
$ 2.000.000
- Capital de giro:
$ 200.000
- Taxa de depreciao:
10%
- Parcela de investimento financiada:
50%
- Taxa de juros do financiamento:
10% a.a.
- Amortizao: em 7 anos pelo sistema SAC ( com dois anos de carncia)
82
$ 200.000
10 anos
70% da capacidade normal
83
1
2.800
2
4.000
3
4.000
4
4.000
5
4.000
6
4.000
7
4.000
8
4.000
9
4.000
10
4.000
2.800
1.120
300
1.380
420
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
560
196
364
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
915
400
1.245
-2.200
-2.200
564
915
915
915
915
915
915
915
35,68%
1
2.800
2
4.000
3
4.000
4
4.000
5
4.000
6
4.000
7
4.000
8
4.000
9
4.000
10
4.000
2.800
1.120
300
1.380
420
200
200
110
450
157,5
293
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
110
990
346,5
644
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
110
990
346,5
644
200
220
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
88
1.012
354,2
658
200
220
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
66
1.034
361,9
672
200
220
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
44
1.056
369,6
686
200
220
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
22
1.078
377,3
701
200
220
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
4.000
1.600
300
2.100
600
200
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
1.100
385
715
200
915
400
1.245
-2.200
1.100
-1.100
493
844
624
638
652
666
681
915
57,90%
85
AeB
A: $ 20
B: $ 25
2) Da engenharia:
- Valor do terreno :
doado
- rea de construo :
- Custo do m2 da construo industrial:
- Valor dos equipamentos e utenslios:
3) Tamanho:
- Produo anual:
450 m2
$ 800
$ 340.000
A: 10 mil unidades
B: 10 mil unidades
4) Custos:
- Matrias primas e mat. secundrios:
$ 6 mil/ms
- Energia Eltrica:
$ 2 mil/ms
- Combustveis:
$ 1 mil/ms
- Fretes:
$ 300/ms
- gua industrial:
$ 1 mil/ms
- Embalagem:
$ 1,5 mil/ms
- Mo-de-Obra (considerar totalmente fixa):
$ 1,5 mil/ms
- Encargos sobre Mo-de-Obra:
80 %
- Taxa de Seguro:
0,6 % por ano sobre
equipamentos e construo civil
- Taxa de manuteno: 0,5 % a.a. para construo civil
2,0 % a.a. para equipamentos
- Taxa de IPI :
10 % para o prod. A
Produto B isento
- PIS/FINSOCIAL:
2 % da receita de vendas (sem considerar o
IPI)
- ICMS :
10 % do investimento
10 anos
4% para construes civis
10 % para equipamentos
70 % da capacidade
90 % da capacidade
Capacidade normal
87
COBERTURA
a) Crdito de fornecedores :
Matrias-primas e materiais secundrios: 30 dias do custo de
matrias-primas;
Peas e materiais de reposio: 30 dias do custo de
manuteno;
b) Outras fontes: 30 dias sobre ICMS e PIS/FINSOCIAL
88
10
10
1. Programa de vendas
DESCRIO
Quantidade Vendida
ANO 1
Produto A
Produto B
Preo
Produto A
Produto B
Receita de Vendas
Produto A
Produto B
Produto A
Produto B
Receita Bruta
ANO 2
ANOS 3 a 10
2. Custos Operacionais
DESCRIO
ANO 1
ANO 2
ANOS 3 a 10
CUSTO DE PRODUO
3. Despesa Geral Varivel
3.1
3.2 Eventuais
Total Parcial
5. Impostos Proporcionais
5.1
5.2
5.3
5.4 Eventuais
Total Parcial
CUSTO GLOBAL
92
ANO 3 (Projeo)
1. Necessidades
1.1 Caixa
1.2 Financiamento das Vendas
1.3 Estoques
Matrias Primas
Produtos em Elaborao
Produtos Acabados
Peas e Materiais de reposio
4. Investimentos
DESCRIO
VALOR
1. Terrenos
2. Construes
3. Equipamentos
4. Capital de Giro Prprio
TOTAL DO INVESTIMENTO
93
5. Depreciao
ANO
DEPRECIAO
VALOR CONTBIL
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
6. Quadro de Financiamento
ANO
SALDO DEVEDOR
AMORTIZAO
JUROS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
94
TABELAS FINANCEIRAS
Fator
Nome
( F/P, i, n ) Fator de Valor Futuro de um Pgto
Simples
( P/F, i, n ) Fator de Valor Presente de um Pgto
Simples
( F/A, i, n ) Fator de Valor Futuro de uma Srie
Uniforme
( A/F, i, n ) Fator de Valor Anual de um Valor
Futuro ou Fator de Formao de
Capital
( P/A, i, n ) Fator de Valor Presente de uma Srie
Anual
( A/P, i, n ) Fator de Valor Anual de um Valor
Presente ou Fator de Recuperao de
Capital
( P/G, i, n ) Fator de Valor Presente de uma Srie
Gradiente
( A/G, i, n ) Fator de Valor Anual de uma Srie
Gradiente
( F/G, i, n ) Fator de valor Futuro de uma Srie
Gradiente
Frmula
(1+i)n
( 1 + i ) -n
( 1 + i )n 1
i
_____i_____
( 1 + i )n - 1
( 1 + i )n 1
( 1 + i )n . i
( 1 + i )n . 1
( 1 + i )n i
( 1 + i )n 1 ni
i2 ( 1 + i )n
( 1 + i )n 1 n.i
i. (( 1 + i )n 1)
( 1 + i )n 1 ni
i2
95
1%
1,0100
1,0201
1,0303
1,0406
1,0510
1,0615
1,0721
1,0829
1,0937
1,1046
1,1157
1,1268
1,1381
1,1495
1,1610
1,1726
1,1843
1,1961
1,2081
1,2202
1,2324
1,2447
1,2572
1,2697
1,2824
1,2953
1,3082
1,3213
1,3345
1,3478
1,3613
1,3749
1,3887
1,4026
1,4166
1,4308
1,4889
1,5648
1,6122
1,6446
2%
1,0200
1,0404
1,0612
1,0824
1,1041
1,1262
1,1487
1,1717
1,1951
1,2190
1,2434
1,2682
1,2936
1,3195
1,3459
1,3728
1,4002
1,4282
1,4568
1,4859
1,5157
1,5460
1,5769
1,6084
1,6406
1,6734
1,7069
1,7410
1,7758
1,8114
1,8476
1,8845
1,9222
1,9607
1,9999
2,0399
2,2080
2,4379
2,5871
2,6916
3%
1,0300
1,0609
1,0927
1,1255
1,1593
1,1941
1,2299
1,2668
1,3048
1,3439
1,3842
1,4258
1,4685
1,5126
1,5580
1,6047
1,6528
1,7024
1,7535
1,8061
1,8603
1,9161
1,9736
2,0328
2,0938
2,1566
2,2213
2,2879
2,3566
2,4273
2,5001
2,5751
2,6523
2,7319
2,8139
2,8983
3,2620
3,7816
4,1323
4,3839
4%
5%
6%
1,0400 1,0500 1,0600
1,0816 1,1025 1,1236
1,1249 1,1576 1,1910
1,1699 1,2155 1,2625
1,2167 1,2763 1,3382
1,2653 1,3401 1,4185
1,3159 1,4071 1,5036
1,3686 1,4775 1,5938
1,4233 1,5513 1,6895
1,4802 1,6289 1,7908
1,5395 1,7103 1,8983
1,6010 1,7959 2,0122
1,6651 1,8856 2,1329
1,7317 1,9799 2,2609
1,8009 2,0789 2,3966
1,8730 2,1829 2,5404
1,9479 2,2920 2,6928
2,0258 2,4066 2,8543
2,1068 2,5270 3,0256
2,1911 2,6533 3,2071
2,2788 2,7860 3,3996
2,3699 2,9253 3,6035
2,4647 3,0715 3,8197
2,5633 3,2251 4,0489
2,6658 3,3864 4,2919
2,7725 3,5557 4,5494
2,8834 3,7335 4,8223
2,9987 3,9201 5,1117
3,1187 4,1161 5,4184
3,2434 4,3219 5,7435
3,3731 4,5380 6,0881
3,5081 4,7649 6,4534
3,6484 5,0032 6,8406
3,7943 5,2533 7,2510
3,9461 5,5160 7,6861
4,1039 5,7918 8,1473
4,8010 7,0400 10,2857
5,8412 8,9850 13,7646
6,5705 10,4013 16,3939
7,1067 11,4674 18,4202
7%
1,0700
1,1449
1,2250
1,3108
1,4026
1,5007
1,6058
1,7182
1,8385
1,9672
2,1049
2,2522
2,4098
2,5785
2,7590
2,9522
3,1588
3,3799
3,6165
3,8697
4,1406
4,4304
4,7405
5,0724
5,4274
5,8074
6,2139
6,6488
7,1143
7,6123
8,1451
8,7153
9,3253
9,9781
10,6766
11,4239
14,9745
21,0025
25,7289
29,4570
8%
1,0800
1,1664
1,2597
1,3605
1,4693
1,5869
1,7138
1,8509
1,9990
2,1589
2,3316
2,5182
2,7196
2,9372
3,1722
3,4259
3,7000
3,9960
4,3157
4,6610
5,0338
5,4365
5,8715
6,3412
6,8485
7,3964
7,9881
8,6271
9,3173
10,0627
10,8677
11,7371
12,6760
13,6901
14,7853
15,9682
21,7245
31,9204
40,2106
46,9016
(F/P, i, n)
Taxas
9%
10%
11%
12%
13%
1,0900
1,1000
1,1100
1,1200
1,1300
1,1881
1,2100
1,2321
1,2544
1,2769
1,2950
1,3310
1,3676
1,4049
1,4429
1,4116
1,4641
1,5181
1,5735
1,6305
1,5386
1,6105
1,6851
1,7623
1,8424
1,6771
1,7716
1,8704
1,9738
2,0820
1,8280
1,9487
2,0762
2,2107
2,3526
1,9926
2,1436
2,3045
2,4760
2,6584
2,1719
2,3579
2,5580
2,7731
3,0040
2,3674
2,5937
2,8394
3,1058
3,3946
2,5804
2,8531
3,1518
3,4785
3,8359
2,8127
3,1384
3,4985
3,8960
4,3345
3,0658
3,4523
3,8833
4,3635
4,8980
3,3417
3,7975
4,3104
4,8871
5,5348
3,6425
4,1772
4,7846
5,4736
6,2543
3,9703
4,5950
5,3109
6,1304
7,0673
4,3276
5,0545
5,8951
6,8660
7,9861
4,7171
5,5599
6,5436
7,6900
9,0243
5,1417
6,1159
7,2633
8,6128 10,1974
5,6044
6,7275
8,0623
9,6463 11,5231
6,1088
7,4002
8,9492 10,8038 13,0211
6,6586
8,1403
9,9336 12,1003 14,7138
7,2579
8,9543 11,0263 13,5523 16,6266
7,9111
9,8497 12,2392 15,1786 18,7881
8,6231 10,8347 13,5855 17,0001 21,2305
9,3992 11,9182 15,0799 19,0401 23,9905
10,2451 13,1100 16,7386 21,3249 27,1093
11,1671 14,4210 18,5799 23,8839 30,6335
12,1722 15,8631 20,6237 26,7499 34,6158
13,2677 17,4494 22,8923 29,9599 39,1159
14,4618 19,1943 25,4104 33,5551 44,2010
15,7633 21,1138 28,2056 37,5817 49,9471
17,1820 23,2252 31,3082 42,0915 56,4402
18,7284 25,5477 34,7521 47,1425 63,7774
20,4140 28,1024 38,5749 52,7996 72,0685
22,2512 30,9127 42,8181 59,1356 81,4374
31,4094 45,2593 65,0009 93,0510 132,7816
48,3273 72,8905 109,5302 163,9876 244,6414
62,5852 97,0172 149,7970 230,3908 352,9923
74,3575 117,3909 184,5648 289,0022 450,7359
14%
15%
1,1400
1,1500
1,2996
1,3225
1,4815
1,5209
1,6890
1,7490
1,9254
2,0114
2,1950
2,3131
2,5023
2,6600
2,8526
3,0590
3,2519
3,5179
3,7072
4,0456
4,2262
4,6524
4,8179
5,3503
5,4924
6,1528
6,2613
7,0757
7,1379
8,1371
8,1372
9,3576
9,2765
10,7613
10,5752
12,3755
12,0557
14,2318
13,7435
16,3665
15,6676
18,8215
17,8610
21,6447
20,3616
24,8915
23,2122
28,6252
26,4619
32,9190
30,1666
37,8568
34,3899
43,5353
39,2045
50,0656
44,6931
57,5755
50,9502
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58,0832
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75,4849
100,6998
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538,8065
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25%
30%
40%
50%
1,2000
1,2500
1,3000
1,4000
1,5000
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2,2500
1,7280
1,9531
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2,7440
3,3750
2,0736
2,4414
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3,8416
5,0625
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3,8147
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7,5295
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1,0000
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4,7097
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6,1051
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7,7156
7,9129
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9,4872
9,7833
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13,1808
13,82
14,49
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15,94
16,72
14,9716
15,78
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19,56
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22,55
24,21
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159,82
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178,40
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199,02
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181,94
221,91
90,890 110,22 134,21 164,04
201,14
247,32
97,343 118,93 145,95 179,80
222,25
275,53
104,184 128,26 158,63 196,98
245,48
306,84
111,435 138,24 172,32 215,71
271,02
341,59
119,121 148,91 187,10 236,12
299,13
380,16
154,762 199,64 259,06 337,88
442,59
581,83
212,744 285,75 386,51 525,86
718,90
986,64
256,565 353,27 490,13 684,28
960,17 1.352,70
290,336 406,53 573,77 815,08 1.163,91 1.668,77
(F/A, i, n)
Taxas
12%
13%
1,0000 1,0000
2,1200 2,1300
3,3744 3,4069
4,7793 4,8498
6,3528 6,4803
8,1152 8,3227
10,0890 10,4047
12,2997 12,7573
14,7757 15,4157
17,55
18,42
20,65
21,81
24,13
25,65
28,03
29,98
32,39
34,88
37,28
40,42
42,75
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118,2
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176,9
169,4
200,8
190,7
227,9
214,6
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7,9038 7,4869
8,2442 7,7862
8,5595 8,0607
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9,1216 8,5436
9,3719 8,7556
9,6036 8,9501
9,8181 9,1285
10,0168 9,2922
10,2007 9,4424
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n
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14
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20
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22
23
24
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27
28
29
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