Universidad Mayor de San Andrs Facultad de ingeniera Ingeniera Industrial

Teora Econmica IND 332

Trabajo Final

DIVISAS
Docente: Ing. Marcelino Aliagua Limachi Integrantes: Univ. Poma Veramendi Aylin Anahi Univ. Siles Inca Ana Fabiola

Fecha: -08-2011

1. ANTECEDENTES

En 1944 con la Conferencia de Bretton Woods, se pretendi crear un sistema monetario internacional que garantizara la estabilidad de los tipos de cambio y la cooperacin internacional. Fue as como en esa ocasin se cre el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en su convenio constitutivo se estableca un sistema en el que los pases se obligaban a adoptar una paridad con respecto al oro o al dlar de los Estados Unidos. El acuerdo de Bretton Woods se firm en un esfuerzo por detener la fuga de capitales de una Europa destrozada por la guerra y como mecanismo para proporcionar estabilidad monetaria. El tratado fij el valor del dlar estadounidense al precio del oro y el valor de las dems divisas al del dlar. La disolucin del tratado en el ao de 1971 trajo consigo el surgimiento del mercado cambiario moderno, en el cual el dlar ya no era intercambiable por oro, con lo cual hubo un aumento en la variacin de las tasas de cambio y por ende un brote de oportunidades de transaccin. Luego del colapso de los acuerdos Smithsoniano y europeo de tasas flotantes, apareci un sistema real de tasas flotantes entre los principales pases industrializados, lo que signific que el valor relativo de las monedas iba a ser determinado por las fuerzas de oferta y demanda. El gobierno norteamericano restringi el prstamo de dlares a extranjeros como respuesta al crecimiento explosivo del nmero y el tamao de los depsitos en el exterior. Debido a sus rendimientos superiores, el euromercado se convirti en una atractiva oportunidad de inversin para las compaas estadounidenses, as como un destino atractivo para sus excesos de liquidez y una fuente de financiacin de corto plazo para el comercio exterior. Dentro de este contexto y gracias a su localizacin y su habilidad para conectar a los mercados americano y asitico, Londres se convirti en la capital mundial del mercado cambiario. La dcada de los 80 trajo consigo el desarrollo de herramientas computacionales que aceleraron el flujo internacional de capitales, con lo cual el mercado se extendi a lo largo de Asia, Europa y Amrica y el volumen de transacciones creci de $70 millones a los $1.5 billones que se intercambian hoy en da 1.1 Origen de la oferta de divisas La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o crditos de la Balanza de Pagos, tales como: exportacin de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del pas en el extranjero, donaciones recibidas por residentes o importacin de capital no monetario. El componente ms estable de la oferta es el que se origina en la exportacin de bienes y servicios. En otras palabras, la oferta de divisas se determina por la cantidad de moneda extranjera que ingresa al pas, bien sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos sobre inversiones en otros pases, donaciones o importaciones de capital no monetario. 1.2 Origen de la demanda de divisas La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o dbitos de la Balanza: importacin de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversin extranjera en el pas, donaciones enviadas por residentes y exportacin de capital no monetario; el componente ms estable de la demanda es el referido a la importacin de bienes y servicios. En otras palabras, la demanda de divisas es determinada por la cantidad de moneda extranjera que se necesita en el pas, Es decir, se origina en las transacciones pasivas o dbitos de la balanza de pagos 2. OBJETIVOS y y Conocer los conceptos fundamentales de divisas y tipos de cambio Analizar las divisas aplicadas a la economa de Ecuador

3. MARCO TERICO 3.1 Divisas Las Divisas unidades monetarias o dinero extranjero que tienen los bancos de un pas. La existencia de divisas se debe a que los diferentes pases utilizan distintas unidades monetarias que slo

son de curso legal dentro de su propio territorio, careciendo de valor en otros pases. Debido al comercio internacional, a los viajes que las personas realizan al extranjero y a las inversiones que unos pases realizan en otros, es necesario poder intercambiar las distintas unidades monetarias. 3.2 Tipos de divisas Divisa bilateral: Divisa utilizada en la liquidacin de operaciones entre pases que han suscrito convenios bilaterales. Divisa convertible: Divisa que puede intercambiarse libremente por otra. Divisa extica: Divisa que no tiene un gran mercado internacional. Divisa fuerte: Aquella divisa que mantiene cierta estabilidad cambiaria y que generalmente comprende a pases de baja inflacin, una divisa es fuerte si representa a una economa fuerte. 3.3 Tipos de mercado de divisas Mercado de Cambio al Contado: Se refiere al tipo de mercado donde el precio de una moneda es para entrega inmediata (2 das). Mercado A Plazo: Donde se negocian obligaciones a plazo, fijndose normalmente el valor a 30, 60, 90 y 180 das. Se compra y vende la moneda para entrega futura, aunque en las monedas principales los bancos estn dispuestos en comprar o vender hasta a diez aos. Si se sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha futura, puede asegurarse frente a prdidas comprando o vendiendo a plazo 3.4 Fluctuaciones de precios Las divisas son como cualquier otro bien, por lo que sus precios varan en funcin de las fuerzas de la oferta y demanda; los tipos de cambio se publican a diario en los principales peridicos del mundo. El oro y la riqueza tienden a salir de los pases que compran fuera de sus fronteras ms de lo que venden. A veces, las presiones especulativas de distintos agentes econmicos afectan a los tipos de cambio. Sin embargo, los gobiernos no suelen permitir que esto ocurra, ni tampoco que los tipos de cambio sean flexibles por completo y dependan en exclusiva de las leyes de la oferta y la demanda. 3.5 Control de los gobiernos Cuando las necesidades de divisas de un pas exceden sus reservas de divisas, tiene poco oro y no puede acceder a una financiacin exterior, el valor de su moneda tender a disminuir o a depreciarse. En estas condiciones, el Gobierno puede optar por mantener el tipo de cambio libre y dejar que su moneda se deprecie o por abandonar el sistema de tipos de cambio flexible y establecer controles cambiarios (en cuyo caso es frecuente la aparicin del mercado negro). El objetivo de estos controles es limitar la demanda y aumentar la oferta de divisas, con el fin de mantener la estabilidad del tipo de cambio. Estos controles suelen consistir en permitir la utilizacin de divisas tan slo para aquellas operaciones de importacin que se hayan aprobado con carcter previo, y exigen que todas las divisas obtenidas mediante las exportaciones sean cambiadas por moneda local en el banco central. 4. ANALISIS DEL TEMA APLICADO A LA ECONOMIA DE UN PAIS 4.1 Dependencia del tipo de cambio Las diferencias entre la oferta y la demanda de una moneda determinada, implica una alteracin de su tipo de cambio. Dichas diferencias entre la oferta y la demanda se pueden deber a diversas causas: El comercio internacional de bienes. Por la adquisicin de bienes en otros pases. La inversin. Las personas pueden desear variar la cantidad de recursos financieros que colocan en el exterior, tanto en inversiones productivas como en inversiones financieras. Especulacin. Basada en la adquisicin de divisas o venta de las mismas con la esperanza de obtener una ganancia en el cambio de una moneda por otra.

El arbitraje. Que consiste en adquirir la moneda en un mercado por un precio inferior e, instantneamente, venderla en otro distinto por un precio superior. En funcin de estas motivaciones, las principales teoras que tratan de explicar estas variaciones en los tipos de cambio se basan en dos factores que condicionan los comportamientos inversores o comerciales internacionales: a) el precio de los productos o servicios b) el tipo de inters del dinero. 4.2 Anlisis de los parmetros macroeconmicos durante la ltima dcada en Ecuador

Producto Interno Bruto e Inflacin

Tasa de variacin anual (%)

*IPC fin de periodo Ecuador ha mostrado signos positivos en la recuperacin de la actividad econmica, cada del desempleo y el descenso acelerado en el nivel de precios adems de una mejora en la posicin fiscal y externa. Es por ello, que recientemente, el pas no tuvo problemas para recibir el ltimo segmento (US$95 millones) de un crdito total stand by que mantena con el FMI de US$227 millones aprobado el 19 de abril de 2000. El FMI manifest que la situacin econmica se ha estabilizado y que se espera exceder los objetivos macroeconmicos de crecimiento (4%) y de inflacin (10%) para 2002. Actualmente, Ecuador est en negociaciones con el FMI para suscribir una nueva carta de intencin. Principales productos de exportacin

Las importaciones continuaron con el crecimiento experimentado en 2000 (25%) registrando una tasa de 43%, halado por la expansin de la demanda interna. Saldo de Balanza Comercial y Cuenta Corriente

En miles de US$

Las exportaciones crecieron 18% a nivel intracomunitario pero con el resto cayeron en 11.2%. Esto sucede porque las exportaciones a la Subregin no estn tan concentradas en petrleo como sucede en el resto mundo. En cambio, las importaciones intracomunitarias y del resto mundo tuvieron un crecimiento de 35% y 53%, respectivamente. A diferencia de los dos aos anteriores, el saldo de la balanza comercial de bienes FOB total de Ecuador fue negativo en un monto de US$ 547 millones de dlares originada fundamentalmente en el comercio intracomunitario que mantuvo su tendencia deficitaria que predomina desde 1994, registrando en 2001 un saldo negativo de US$381 millones de dlares. El saldo de la cuenta corriente en 2001 sera deficitario por el gran dinamismo que mostraron las importaciones y que se espera suceda lo mismo en 2002. Las importaciones estuvieron impulsadas por la inversin privada (OCP) y la mayor demanda de hogares tras dos aos de crisis econmica que incluy el congelamiento de los depsitos. Paralelamente, estos resultados se apoyan en el descenso que presenta el tipo de cambio real multilateral en los ltimos 15 meses despus de alcanzar altos niveles de competitividad gracias a la devaluacin real del 59% que hubo en 1999. En diciembre de 2001 se observa una apreciacin del tipo de cambio real efectivo multilateral de 18.3% con relacin a diciembre de 2000 y 39.2% con relacin a diciembre de 1999. Deuda Externa

En millones de US$

Sector Monetario y Financiero

Ecuador cerr el ao 2001 con una inflacin anual de 22.4% en el lmite inferior del rango establecido a inicios de ao conjuntamente con el FMI (22-27%). Se espera que para 2002 la tasa de variacin anual del nivel de precios del consumidor alcance el 10% o menos. De esta forma, Ecuador cumplira con el compromiso comunitario de alcanzar la tasa de inflacin anual de un dgito al 31 de diciembre de 2002 como fecha lmite. Varias razones explican la lenta cada de la inflacin despus que alcanzara su nivel ms alto en septiembre de 2000 (107.8%). Entre ellas, destacan la inercia inflacionaria y los ajustes en los precios relativos de los bienes no transables, entre los que resaltan, los servicios bsicos. ndice de precios al consumidor y al productor (%)

(Variaciones anuales %)

Esta tendencia esperada en el ndice de precios al consumidor se ve reforzada por la evolucin del ndice de precios al productor- IPP, el cual ha registrado una cada acelerada (incluso variaciones anualizadas negativas en el segundo semestre de 2001), a partir de septiembre de 2000. Esto permite concluir que existe una base real que sostiene la meta de inflacin de un dgito para el presente ao. Durante el ao 2001, las mayores variaciones mensuales de inflacin se dieron en enero y febrero, 7% y 2.9%, respectivamente. Principalmente, en el mes de enero los artculos que tuvieron mayor aporte porcentual a la inflacin fueron el transporte urbano (29%) y telfono y agua (9%). En 2001, el sistema bancario se ha fortalecido gracias a los procesos de saneamiento de activos, mecanismos de alivio a los deudores y a la reactivacin del crdito desde la demanda y la oferta. Durante dicho ao, los bancos privados abiertos incrementaron sus depsitos en US$600 millones, alcanzando a diciembre de 2001 US$ 4007 millones. Sin embargo, la reactivacin de los crditos bancarios ha sido ms lenta. La cartera del sistema bancario registr un incremento de US$ 353 millones alcanzando los US$ 2218 millones, ni la mitad de los niveles registrados a fines del primer semestre de 1998 alrededor de los US$5000 millones. Los agentes econmicos explican este comportamiento del crdito privado manifestando que la mayora de las captaciones bancarias son atesoradas y colocadas en la compra de activos financieros internacionales. Segn las declaraciones del Ministro de Economa, considera la situacin actual preocupante debido que no existe una clara relacin entre la baja de tasa de inters, de la inflacin y la reactivacin del crdito hacia el sector productivo. Depsitos y crditos del Sistema Bancario

En millones de Dlares

La morosidad del sistema bancario operativo, medido como cartera vencida sobre la cartera total registrada en diciembre de 2001, asciende a 43%, 23 puntos menos con relacin a diciembre de 2000. Si se excluyen las provisiones este ratio disminuye a 9% para la banca operativa y si adems se excluyen las operaciones del banco del Pacfico, esta cifra se reduce sustancialmente a 5.3%. De acuerdo a lo manifestado anteriormente, a inicios de 2001, la tasa nominal referencial activa se ubic en 16.6%, llegando a niveles de 14.5% en la primera semana de febrero de 2002. De igual forma, la tasa pasiva referencial nominal, en el mismo periodo, pas de 7.1% a 5.3%. Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el esfuerzo fiscal del gobierno ecuatoriano medido a travs del resultado primario del Sector Pblico No Financiero fue superavitario en 7% del PIB. Si se aade a este resultado los gastos por intereses de deuda, el supervit global o econmico ascendera a US$218.7 millones lo que equivale a 1.2% del PIB. En los ltimos dos aos, Ecuador ha registrado supervits fiscales pero la meta fiscal del SPNF para 2002 asciende a un dficit de 0.4%, lo cual estara dentro de la meta de convergencia fiscal comunitaria para este ao. La necesidad de financiamiento para el presente ao se debera al menor precio del petrleo, as como supuestos optimistas de nuevo endeudamiento interno por US$ 563 millones. Con base en las cifras de 2001, los ingresos totales del SPNF ascendieron a US$4829.9 millones, lo cual representa un incremento del 17.1% y los gastos totales del SPNF alcanzaron los US$4611 millones, lo que representa un incremento del 18.6% con relacin al mismo periodo del ao anterior. Los intereses por pago de la deuda interna ascendieron a US$281.6 millones con un incremento del 42%; en cambio los correspondientes a la deuda externa alcanzaron los US$760.4 millones y registraron una ligera cada del 11% con respecto al ao 2000. Resultado fiscal del Sector Pblico No Financiero

(Como % del PIB)

En este contexto se vuelve de suma importancia la Reforma Fiscal que contempla la creacin del Fondo Petrolero y la reduccin de las preasignaciones de gastos. De esta forma, el gobierno reducira las prdidas fiscales por variaciones en el precio del petrleo, adems que se prev que parte de los recursos del Fondo se destinen a la recompra de deuda. El proyecto de ley establece la creacin, en el Banco Central del Ecuador, de un fideicomiso mercantil autnomo que se alimentar con los recursos e intereses financieros que generar el oleoducto de crudos pesados durante los prximos 20 aos de su operacin. De esta forma, se pretende reducir el peso de la deuda pblica (interna y externa) al 40% del PIB en 2007. Deuda Pblica Total

(En millones de US$)

Al ao 2001, la deuda del sector pblico ascendi a US$14264 millones, lo cual representa el 79% del PIB. De esta cifra, la deuda externa asciende a US$11338 millones lo cual representa alrededor del 80% de la deuda total. Entre 1995 y 2001, la deuda pblica externa ha mantenido un comportamiento estable, no as la deuda interna que registra una tasa de crecimiento promedio anual del 12%. Este resultado se debe en gran medida al costo fiscal que asumi el gobierno en transicin de la crisis que atraves el sistema financiero de Ecuador entre 1999 y 2000. Coeficiente monetario

El promedio de la razn de la reserva monetaria internacional sobre la base monetaria es de 1,7, es decir, que hay suficientes divisas en la reserva monetaria internacional para sustituir a la base monetaria. Estos datos no incluyen los billetes dlares y sucres que los ciudadanos mantienen en sus hogares. La tendencia central de los datos es 1,86, es decir, la distribucin no es simtrica. Salarios, valor nominal neto en dlares El promedio de los salarios durante la ltima dcada ha sido de $ 106, 41. La tendencia central de los datos es $99,19, es decir, la distribucin no es simtrica. La varianza es de 1417,75, este valor nos indica que en el transcurso del periodo ha existido volatilidad en los salarios. ndice de Empleo El promedio que ha tenido durante la ltima dcada, el ndice de empleo es de 92,58. La mediana, medida de tendencia central 91,50. En base a estos dos datos se puede decir que la distribucin no es simtrica. Tipo de cambio real multilateral y bilateral

(dic 97=100)

El tipo de cambio bilateral ha venido aprecindose debido a los altos niveles de inflacin que an mantiene Ecuador y con ello se explica el mayor flujo de importaciones en el ao anterior. En 2001, la mayor apreciacin del tipo de cambio bilateral se presenta con Bolivia de 17.3%, con el resto de pases andinos, flucta entre 9.5% y 11%. Un factor preponderante en el equilibrio del sector externo en los ltimos aos ha sido las remesas de los emigrantes ecuatorianos, al punto que en el ao 2001 representaron alrededor de US$1430 millones. Este flujo de dinero representa un 31% del valor de las exportaciones de bienes y ms que la totalidad de la inversin extranjera directa recibida por el pas en el ltimo ao, con lo cual se demuestra que esta

partida ha sido y ser un factor importante en lograr la estabilidad y el crecimiento de la economa ecuatoriana. Por el lado de la cuenta de capitales, este dficit sera financiado mayoritariamente por inversin extranjera en el sector petrolero. La inversin extranjera directa en el pas ascendi a US$1330 millones superior en un 84% con relacin al monto registrado en el ao 2000. La balanza de pagos global registr un dficit de US$230 millones, el cual fue financiado principalmente con activos de reservas en un 46% y la diferencia con uso del crdito del FMI y financiamiento excepcional. Finalmente, en un esquema de dolarizacin, las reservas internacionales de libre disponibilidad, al 3 de enero de 2002, ascienden a US$1101.5 millones, lo cual le corresponde un crecimiento anual de 13.5%. A diciembre de 2001, el saldo de la deuda externa total ascendi a US$14360, de lo cual el 79% representa deuda externa pblica. La deuda externa pblica representa alrededor del 63% como porcentaje del PIB, esta cifra es inferior en ms de 10 puntos porcentuales con relacin al ao 2000 debido al incremento del PIB, pero en valor nominal la deuda se mantiene prcticamente estable. 5.1 CONCLUSIONES y y La tasa de cambio de divisas muestra la relacin que existe entre dos monedas. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, ms dinmicos, del mercado de divisas. El mercado cambiario est representado, desde el punto de vista institucional, por el Banco Central, siendo ste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel depender de los controles que ejerza sobre la moneda extranjera. Se apoya en la banca comercial y en las casas de cambio como expendedoras de divisas. Los mercados de divisas se determinan por las leyes de oferta y demanda que rigen los diversos mercados econmicos, siendo el tipo de cambio el punto de interseccin entre las cantidades de divisas necesarias para las importaciones y la oferta de moneda extranjera proveniente de las exportaciones. Durante los ltimos aos, Ecuador ha superado los terribles efectos de 1999 y ha colocado algunos de los fundamentos necesarios para el mayor crecimiento econmico.

6.1 RECOMENDACIONES y Con revisiones de sus resultados, detectar lo antes posible cambios caractersticos. Realizar estudios complementarios acerca de la economa de los pases con los que nos relacionamos con el objetivo de establecer una correspondencia con el comportamiento del tipo de cambio y factores internos, para facilitar el establecimiento de una estrategia para enfrentar el riesgo que representa operar con esa moneda. y y Simplificar el sistema tributario. Publicar informacin financiera de las sociedades gubernamentales.

7.1 BIBLIOGRAFIA

y y y y y

http: www.auladeeconomia.com Por Lic. Gabriel Leandro. Consulta 2006 http://www.comunidadandina.org/documentos/docSG/eval_eco2001_3.htm Banco Central del Ecuador Imacro (cifras y estimaciones oficiales) Superintendencia Bancaria del Ecuador