ANALIZA COST BENEFICIU Caracteristici Studiu de caz

Analiza cost-beneficiu este o evaluare care compar costurile si beneficiile unui proiect i face practic compararea cheltuielilor actualizate cu beneficiile actualizate, n vederea adoptrii deciziei de operaionalizare a investiiei. Veniturile actualizate trebuie s fie superioare costurilor actualizate (fluxul de numerar trebuie s fie pozitiv) pentru ca proiectul s fie operaionalizat.

1. Cash-flow-ul (fluxul de numerar) din activitatea de investiii pentru reabilitare, modernizare sau
dezvoltare reprezint diferena dintre veniturile obinute n urma realizrii proiectelor de reabilitare, modernizare, dezvoltare i eforturile totale fcute n acest scop. Cheltuieli totale actualizate:

Cta =

d +D h =1

(I

+ Ch )

1 , n care: (1 + a )h

Ih investiia anual; Ch costurile anuale de exploatare; D durata de funcionare a obiectivului (durata de studiu); d durata de realizare a obiectivului; a rata de actualizare.

2. Analiza cost-beneficiu utilizeaz indicatorul raportul dintre veniturile totale actualizate (Vta)
i costurile totale actualizate (Cta), calculat conform relaiei:
d +D

R=

Vta = Cta

d +D

V (1 + a )
h =1 h

1 (I h + Ch ) (1 + a )h h =1

, n care:

Vh veniturile anuale; Ch cheltuielile anuale; Ih investiia anual; D durata de funcionare a obiectivului (durata de studiu); d durata de realizare a obiectivului; a rata de actualizare. Se consider a fi cea mai eficient acea variant de proiect acea care asigur o valoare maxim a indicatorului. Sensibilitatea indicatorului la mrimea ratei de actualizare determin importana dimensionrii ct mai corecte a acesteia pentru a evita fie acceptarea de proiecte neeficiente, fie respingerea unor proiecte rentabile. Principala limit a aplicrii unui astfel de criteriu const n faptul c poate conduce la considerarea ineficient a unui proiect caracterizat prin cheltuieli de investiii sau de exploatare ridicate, generate de nivelul ridicat al performanelor tehnico-economice i calitative.

3. Venitul net actualizat (VNA) caracterizeaz, n valoare absolut, aportul de avantaj economic al
unui proiect. Pentru calculul acestui indicator se pornete de la venitul net anual (VNh), determinat ca diferen ntre volumul anual al veniturilor (Vh) i volumul costurilor anuale totale de investiii (Ih) i de exploatare (Ch) conform relaiei: VN h = Vh (I h + Ch ) Prin actualizarea venitului net anual la momentul nceperii lucrrilor de execuie a obiectivului se obine venitul net actualizat: Prof.univ.Constantin OPRAN -2009 1/3

VNA =

d +D h =1

VN (1 + a )
h

Diferitele variante de proiect sunt considerate acceptabile n cazul n care venitul net actualizat nregistreaz valori pozitive (VNA > 0), iar n situaia comparrii mai multor proiecte va fi ales cel cu VNA maxim. Evaluarea eficienei economice a proiectelor de modernizare, devoltare, reabilitare a sectorului serviciilor de alimentare cu ap i de canalizare cu ajutorul acestui indicator prezint o serie de avantaje: ia n considerare toate informaiile relevante pentru o oportunitate de investire, inclusiv evoluia n timp a fluxurilor de numerar estimate i costul finanrii investiiei, furnizeaz rezultate clare, uor de interpretat, deriv direct din obiectivul financiar al firmei, de maximizare a profitului.

4. Rata intern de rentabilitate (RIR) este acea rat de actualizare la care valorile actuale ale cheltuielilor i beneficiilor se egalizeaz i arat care este rentabilitatea capitalului investit n proiect. La rata intern de rentabilitate a unui proiect se ajunge atunci cnd venitul net actualizat al acestuia este egal cu zero.
VNA(a = RIR ) = 0

Vta =1 Cta

Pentru determinarea ratei interne de rentabilitate se calculeaz venitul net actualizat pentru diferite rate de actualizare alese n mod aleator, din aproape n aproape ajungndu-se la stabilirea acelei rate de actualizare care conduce la anularea venitului net actualizat. n final se utilizeaz relaia:
VNA+ , n care: VNA+ + VNA amin rata de actualizare corespunztoare venitului net actualizat pozitiv cel mai mic; amax rata de actualizare corespunztoare primului venit net actualizat negativ. RIR = amin + (amax amin )

n condiiile economiei de pia, rata intern de rentabilitate are semnificaia i funcia de criteriu fundamental pentru acceptarea proiectelor de investiii n modernizarea, dezvoltarea sau reabilitarea sectorului serviciilor de alimentare cu ap i de canalizare i formularea opiunilor. Indicatorul se calculeaz att n cazul analizelor financiare, ct i al celor economice, dup aceeai formul matematic, deosebirea constnd n elementele incluse n componena veniturilor i cheltuielilor.

5. STUDIU DE CAZ
Prof.univ.Constantin OPRAN -2009

2/3

S.C. AFP S.A. exploateaz sistemul de distribuie a apei potabile a unei localiti, asigurnd alimentarea cu ap potabil pentru 12.000 persoane. Numrul populaiei rezidente este de 21.000 persoane. n vederea creterii accesibilitii serviciului de alimentare cu ap potabil se preconizeaz un spor de capacitate prin modernizare, despre care se cunosc urmtoarele informaii: - costul modernizrii echipamentelor: 6.000 RON; - costuri pentru demontare, remontare i management: 1.000 RON; - costuri pentru proiectare i inginerie: 500 RON; - investiia total pentru modernizarea sistemului de alimentare cu ap potabil este ealonat pe doi ani, astfel: 40% n primul an i 60% n anul al doilea; - cheltuieli anuale de exploatare: 80 RON n primul an de realizare a modernizrii, 60 RON n cel de-al doilea an de realizare a lucrrilor de modernizare i 100 RON n perioada de funcionare a sistemului dup modernizare; - venituri anuale: 1.500 RON n primul an de realizare a lucrrilor de modernizare, 1.400 RON n cel de-al doilea an de realizare a modernizrii i 2.100 RON n perioada de funcionare a sistemului dup modernizare. - perioada de funcionare a sistemului de alimentare cu ap potabil dup modernizare: 3 ani; - rata de actualizare: 10%.
Perioada de realizare a modernizrii (ani) 1 2 3000 4500 80 60 1500 1400 3080 4560 1420 1340 -1580 -3160 0,909 -1436,22 0,901 -1423,58 0,826 -2610,16 0,812 -2565,92 Perioada de funcionare dup modernizare (ani) 1 2 3 100 100 100 2100 2100 2100 100 100 100 2000 2000 2000 2000 2000 2000 0,751 1502 0,731 1462 0,683 1366 0,659 1318 0,621 1242 0,593 1186

Nr. crt.

Specificaie

U.M. RON RON RON RON RON RON RON RON

TOTAL 7500 440 9200 7940 8760 1260 63,62 -23,5

Investiie Cheltuieli anuale Venituri anuale Cheltuieli totale Profit anual Flux numerar Factor de actualizare (a=10%) 8. VNA (a=10%) 9. Factor de actualizare (a=11%) 10. VNA (a=11%)

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

RIR = 0,10 + (0,11 0,10)

63,62 = 10,73 % 63,62 + 23,5

Prof.univ.Constantin OPRAN -2009

3/3