Modelo IS-LM-BP: a anlise de Mundell-Fleming

A sntese neo-clssica: IS/LM

O modelo IS-LM derivado dos trabalhos de Hicks (1937) e Hansen (1949, 1953). Este modelo apresentou um elevada influncia no direcionamento das polticas econmicas at meados da dcada de 1960; Em princpios da dcada de 50, surgiu um amplo consenso na macroeconomia que, teoricamente, sintetizava as idias de Keynes e as de seus antecessores esse consenso foi chamado de sntese neoclssica
KATIA HARUMI OMOTO 2

Modelo IS-LM-BP A curva BP representa os pares (Y, i) que satisfazem a condio de equilbrio externo (equilbrio de BP) Saldo BP = Saldo Transaes Correntes + Saldo Capitais Autnomos = zero; Ponto acima de BP representam supervits no Balano de Pagamentos (BP>0) e pontos abaixo de BP representam dficits no Balano de Pagamentos (BP<0);
KATIA HARUMI OMOTO 3

Modelo IS-LM-BP
A curva BP dada pela seguinte relao:
BP = NX Y ,Y *, + CK i i* + + +

Os sinais abaixo das variveis indicam a relao com BP.

KATIA HARUMI OMOTO

Modelo IS-LM-BP
A inclinao da curva BP vai depender do grau de mobilidade dos capitais, isto , vai depender da forma como os capitais respondem a variaes nas taxas de juros. Uma inclinao maior (+ vertical) reflete menor atratividade da economia em relao aos capitais internacionais preciso subir muito os juros para garantir o equilbrio do BP. J uma plena mobilidade de capitais (inclinao de BP=0) indica que uma mnima diferena entra a taxa de juros nacional e externa necessria para equilibrar BP.
KATIA HARUMI OMOTO 5

Modelo IS-LM-BP
A inclinao da BP depende: da Elasticidade dos capitais internacionais em relao s taxas de juros (averso ao risco, liquidez internacional) quanto maior a Elasticidade, mais horizontal ser a BP da propenso marginal a importar (m) quanto maior m, maior a deteriorao do saldo transaes correntes decorrente de uma elevao da renda o que ir requerer uma elevao maior na taxas de juros para financiar o BP ento, quanto > m, mais vertical ser a BP.
KATIA HARUMI OMOTO 6

Modelo IS-LM-BP
Uma BP horizontal se aplica a uma economia de pequeno porte e que se financia no mercado internacional s taxas de juros vigentes no mercado internacional; Neste caso, qualquer pequena diferena entre a taxa de juros interna e externa provoca profundos movimentos de capitais. Uma BP positivamente inclinada se aplica a uma pequena economia com mobilidade imperfeita de capitais. Neste caso, pode existir diferenas entre a taxa de juros interna e externa.
KATIA HARUMI OMOTO 7

Modelo IS-LM-BP
Uma BP positivamente inclinada tambm se aplica a uma economia de grande porte com plena mobilidade de capitais (que capaz de afetar as taxas de juros internacionais); Tanto a renda quanto a taxa de juros apresentam um papel importante no equilbrio de BP; Um aumento na renda provoca uma deteriorao das transaes, elevando a necessidade de recursos para financi-lo:
KATIA HARUMI OMOTO 8

Modelo IS-LM-BP
Os recursos podem ser financiados de 2 formas: 1. Para o caso de uma grande economia, a maior demanda por moeda estrangeira pressiona a taxa de juros internacional o que obriga ao pas aumentar a taxa de juros domsticas; 2.Se houver aumento dos riscos associados a dficits em transaes correntes os investidores internacionais exigem juros mais elevados.
KATIA HARUMI OMOTO 9

Modelo IS-LM-BP
No caso de mobilidade imperfeita de capitais em uma pequena economia, os dficits no so financiveis s taxas de juros internacionais o pas precisa oferecer juros maiores do que o internacional para financiar os dficits crescentes.

KATIA HARUMI OMOTO

10

Modelo IS-LM-BP
i BP i BP i

supervit supervit dficit dficit

Y Y

supervit
BP

dficit
Y

Sem mobilidade de capitais

Mobilidade imperfeita de capitais em pequena economia

KATIA HARUMI OMOTO

Plena Mobilidade de capitais

11

Modelo IS-LM-BP
i BP

OBS: A BP positivamente inclinada tambm se aplica a uma grande economia com perfeita Mobilidade de Capitais. A seguir sero apresentadas as anlises sobre os efeitos das polticas econmicas. Ser mostrado os efeitos apenas para uma pequena economia com mobilidade imperfeita de capitais.

supervit dficit

KATIA HARUMI OMOTO

12

Modelo IS-LM-BP Deslocamentos da BP

Uma depreciao cambial provoca um aumento nas exportaes (X) e queda nas importaes (Q), h um supervit comercial. Para eliminar este supervit, a taxa de juros deve cair para os investidores sarem BP desloca para direita; Um aumento na renda externa aumenta as exportaes, gerando um supervit na balana comercial. Para uma mesma taxa de juros, a renda aumenta (as importaes aumentam) BP desloca para direita. Um aumento na taxa de juros internacional provoca uma sada de capitais, deslocando BP para a esquerda.

KATIA HARUMI OMOTO

13

Modelo IS-LM-BP
Economia sem mobilidade de capitais o caso de uma economia que no tem acesso ao mercado de capitais internacionais, portanto, no h movimentao de capitais internacionais. Nesta situao: o saldo de capitais autnomos zero e a condio de equilbrio do BP se d quando as contas de transaes correntes esto equilibradas (NX=0);
KATIA HARUMI OMOTO 14

Modelo IS-LM-BP
Considerando que so dados a taxa de cmbio e a renda internacional, as exportaes se tornam uma varivel exgena e as importaes so funo crescente da renda (Q = mY); Com NX = X-Q e Q=mY, ento em equilbrio: NX = X mY = 0 X/m = Y Isto significa que existe apenas um nvel de renda de equilbrio que permite o equilbrio do BP, independentemente da taxa de juros
KATIA HARUMI OMOTO 15

Polticas Econmicas no modelo IS-LM-BP sem mobilidade de capitais

Deve ser levado em considerao dois casos:
Cmbio Flutuante a taxa de cmbio se ajusta para garantir a igualdade entre a oferta e a demanda de divisas; Cmbio Fixo o Banco Central intervm no mercado de cmbio, vendendo moeda estrangeira quando h presses para desvalorizao cambial e comprando moeda estrangeira quando h presses para valorizaes cambiais.
KATIA HARUMI OMOTO 16

Polticas Econmicas no modelo IS-LM-BP sem mobilidade de capitais

BP i LM

i1

IS

Em E temos o Equilbrio simultneo nos mercados de bens, monetrio e externo.

Y

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

17

Efeitos de uma Poltica Monetria Expansionista (com cmbio fixo)

BP i

i1 i2

1 2

Y1

Y2

Equilbrio inicial 1 Y=DA, MD= M/P,BP=0 LM1 Poltica Monetria Expansionista: M M/P M/P>MD i LM2 i I DA DA>Y Y Ponto 2 Equilbrio interno e Desequilbrio Externo (BP<0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio Interveno do Banco Central: IS BC compra moeda domstica M M/P M/P<MD i i I DA DA<Y Y Y LM volta no nvel inicial (ponto1).
KATIA HARUMI OMOTO 18

Efeitos de uma Poltica Fiscal Expansionista (com cmbio fixo) BP

i i3 i2 i1 B 3 2 1 A IS2 LM2 LM1

IS1 Y1 Y2 Y

Ponto 1 - Equilbrio inicial interno e externo: Y=D MD=M/P BP=0 Poltica Fiscal Expansionista: G DA DA>Y Y Y MD MD >M/P i IS se desloca para a direita. Ponto 2 Equilbrio Interno e Desequilbrio Externo (BP<0): YQdemanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio. O Banco Central Intervm:

BC compra moeda domstica (vende moeda estrangeira) M M/P M/P<MD i i I DA DA<Y Y LM se desloca para cima at o Ponto 3.
KATIA HARUMI OMOTO 19

Efeitos de uma Desvalorizao Cambial

i i3 i2 i1 1 2 BP1 BP2

A Y1 Y2

Ponto 1 - Equilbrio inicial interno e externo: Y=DA MD=M/P BP=0 C LM2 Poltica Cambial: E X NX BP se desloca para a direita 3 NX DA DA>Y Y Y MD MD >M/P i B IS2 IS se desloca para a direita. Se o deslocamento da IS menor IS1 do que BP, temos um supervit em BP.
LM1 Y

Interveno do Banco Central: O Banco Central Compra moeda estrangeira (vende moeda domstica): M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y LM se desloca para baixo at o ponto 3.
KATIA HARUMI OMOTO 20

PME: Cmbio Flutuante

Equilbrio inicial interno e externo: Y=DA MD=M/P BP=0 i3 Poltica Monetria Expansionista: A LM2 M M/P M/P> i i2 i I DA DA>Y Y LM se desloca para a direita. i1 3 Ponto 2 equilbrio interno e 1 Desequilbrio Externo (BP<0): 2 Y Q dficit em BP B IS2 Isto pressiona uma desvalorizao cambial IS1 E X NX DA DA>Y Y B Y >M/P i Y Isto desloca tanto IS quanto BP para Y1 Y2 a direita. O deslocamento da IS e da BP provoca um novo aumento na renda. Nesse processo, enquanto a taxa de cmbio se deprecia, a taxa de juros aumenta, reduzindo os investimento, cuja queda mais do que compensada pelo melhor desempenho do setor externo. O equilbrio final ocorre no Ponto 3. LM1
KATIA HARUMI OMOTO 21

BP1

BP2

PME: Cmbio Flutuante

BP1 i i3 i2 i1 1 A IS2 B Y1 Y2 IS1 Y BP3 LM1 3

B IS3

Ponto 1 - Equilbrio inicial interno e externo: Y=DA MD=M/P BP=0 Poltica Fiscal Expansionista: G DA DA>Y Y Y MD MD >M/P i IS se desloca para a direita. Ponto 2 Equilbrio Interno e Desequilbrio Externo (BP<0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio

Com Cmbio flutuante, h uma depreciao cambial E X NX DA DA>Y Y Y >M/P i Isto desloca tanto IS quanto BP para a direita.Equilbrio Final Ponto 3
KATIA HARUMI OMOTO 22

Polticas em IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capitais

i LM

I1 = i*

BP E

Em E temos o Equilbrio simultneo nos mercados de bens, monetrio e externo. Com mobilidade perfeita de capitais BP somente ir se mover se houver mudanas na taxa de juros internacional
23

IS

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

PME com cmbio fixo e Perfeita Mobilidade de Capitais

Equilbrio inicial 1:
i LM1 LM2 A i*=i1 i2 B 3 1 2 BP

IS

Y=DA, MD= M/P,BP=0 M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y Ponto 2 Equilbrio interno e Desequilbrio Externo (BP<0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio. i2< i* sada de capitais demanda por moeda estrangeira .

Y2 Y1 Y Interveno do Banco Central: BC compra moeda domstica M M/P M/P<MD i i I DA DA<Y Y LM volta no nvel inicial (ponto1).
KATIA HARUMI OMOTO

24

PFE com cmbio fixo e Perfeita Mobilidade de Capitais

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 G DA DA>Y Y 2 LM2 Y MD MD >M/P i i2 IS se desloca para a direita. Ponto 2 Equilbrio Interno e 1 3 BP i*=i1 Desequilbrio Externo (BP>0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso IS2 A para taxa de cmbio; i i2>i* entrada de B IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y2 Y1 Y para queda na taxa de cmbio. O efeito da entrada de capitais maior do que o efeito do aumento das KATIA HARUMI OMOTO 25 importaes, BP>0
i LM1

PFE com cmbio fixo e Perfeita Mobilidade de Capitais

i 2 1 i*=i1 3 LM1 LM2 BP

i2

A B IS1 Y2

IS2

Interveno do Banco Central: O Banco Central Compra moeda estrangeira (vende moeda domstica): M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y LM se desloca para baixo at o ponto 3.

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

26

PME com cmbio flutuante e Perfeita Mobilidade de Capitais

i

1 i*=i1 2 i2 A

Y2 Y1 Y Com Cmbio flutuante, h uma depreciao cambial E X NX DA DA>Y Y KATIA HARUMI OMOTO Y MDMD >M/P i Isto desloca a IS para a direita at o Ponto 3.

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 LM2 M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y 3 Ponto 2 Equilbrio interno e BP Desequilbrio Externo (BP<0): Y Q demanda por IS2 moeda estrangeira B i2< i* sada de capitais IS1 demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio.

LM1

27

PFE com cmbio flutuante e Perfeita Mobilidade de Capitais

i B i2 i*=i1 3 1 2

Y1

Y2

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 LM1 G DA DA>Y Y Y MD MD >M/P i IS se desloca para a direita. Ponto 2 Equilbrio Interno e BP Desequilbrio Externo (BP>0): Y Q demanda por IS2 A moeda estrangeira presso para taxa de cmbio; i i2>i* entrada de IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y para queda na taxa de cmbio.
28

KATIA HARUMI OMOTO

PFE com cmbio flutuante e Perfeita Mobilidade de Capitais

i B i2 i*=i1 3 1 A IS1 Y2 IS2 2 LM1

BP

Como BP>0, a entrada de capitais mais do que compensou o aumento das importaes. Com cmbio flutuante, h uma apreciao cambial: E X NX DA DA<Y Y Y MD MD<M/P i Isto desloca a IS para a esquerda at o Ponto 3.
Y

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

29

Modelo IS-LM-BP com mobilidade imperfeita de capitais

i LM BP

IS Y

Observa-se que LM mais inclinada do que BP. A seguir veremos o caso em que LM menos inclinada. A inclinao leva a diferentes efeitos de poltica fiscal.

KATIA HARUMI OMOTO

30

PME com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

Equilbrio inicial 1:
i LM1 LM2 A 3 i1 i2 B 1 2 BP

IS

Y=DA, MD= M/P,BP=0 M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y Ponto 2 Equilbrio interno e Desequilbrio Externo (BP<0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio. i2< i1 sada de capitais demanda por moeda estrangeira .

Y1

Y2

KATIA HARUMI OMOTO

31

PME com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i LM1 LM2 A 3 i1 i2 B 1 2 BP Interveno do Banco Central:

IS

BC compra moeda domstica M M/P M/P<MD i i I DA DA<Y Y LM volta no nvel inicial (ponto1).

Y1

Y2

KATIA HARUMI OMOTO

32

PFE com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 G DA DA>Y Y 2 LM2 Y MD MD >M/P i i2 BP IS se desloca para a direita. Ponto 2 Equilbrio Interno e 1 3 i1 Desequilbrio Externo (BP>0): Y Q demanda por moeda estrangeira presso IS2 A para taxa de cmbio; i i2>i1 entrada de B IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y2 Y1 Y para queda na taxa de cmbio. O efeito da entrada de capitais maior do que o efeito do aumento das KATIA HARUMI OMOTO 33 importaes, BP>0
i LM1

PFE com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i 2 3 1 BP LM1 LM2

i2 i3 i1

A B IS1 Y2 Y 3

IS2

Interveno do Banco Central: O Banco Central Compra moeda estrangeira (vende moeda domstica): M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y LM se desloca para baixo at o ponto 3.

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

34

PME com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i

1 i*=i1 2 i2 A

Y1

Y2

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 LM2 M M/P M/P>MD i i I DA DA>Y Y BP1 Ponto 2 Equilbrio interno e BP2 Desequilbrio Externo (BP<0): 3 Y Q demanda por IS2 moeda estrangeira B i2< i1 sada de capitais IS1 demanda por moeda estrangeira presso para taxa de cmbio.
Y

LM1

KATIA HARUMI OMOTO

35

PME com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i LM1 LM2 1 i*=i1 2 i2 A 3 B IS2 BP1 BP2

Com Cmbio flutuante, h uma depreciao cambial E X NX DA DA>Y Y Y MDMD >M/P i Isto desloca a IS para a direita e a BP para baixo at o Ponto 3.

IS1 Y2

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

36

PFE com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i B 2 3

i2 i1

Y1

Y2

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 LM1 G DA DA>Y Y Y MD MD >M/P i BP2 IS se desloca para a direita. B BP 1 Ponto 2 Equilbrio Interno e Desequilbrio Externo (BP>0): Y Q demanda por IS2 A moeda estrangeira presso IS3 para taxa de cmbio; i i2>i1 entrada de IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y para queda na taxa de cmbio.
37

KATIA HARUMI OMOTO

PFE com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i B 2 3 B LM1 BP2 BP1 IS2 IS3 IS1 Y2

i2 i1

1 A

Como BP>0, a entrada de capitais mais do que compensou o aumento das importaes. Com cmbio flutuante, h uma apreciao cambial: EXNXDADA<Y Y YMDMD<M/Pi Isto desloca a IS para a esquerda e a BP para cima at o Ponto 3.

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

38

IS-LM-BP
Com uma BP mais inclinada do que a LM, os efeitos de poltica monetria continuam os mesmos, mas h mudanas quanto aos efeitos de poltica fiscal. Os efeitos so mostrados seguir:

KATIA HARUMI OMOTO

39

PFE com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 G DA DA>Y Y LM2 Y MD MD >M/P i 3 IS se desloca para a direita. 2 LM1 i2 Ponto 2 Equilbrio Interno e 1 i1 Desequilbrio Externo (BP<0): B Y Q demanda por moeda estrangeira presso IS2 A para taxa de cmbio; i i2>i1 entrada de IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y2 Y1 Y para queda na taxa de cmbio. O efeito do aumento das importaes maior do que o efeito da entrada de KATIA HARUMI OMOTO 40 capitais (BP<0).
i BP

PFE com cmbio fixo e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i 3 i2 i1 B A IS1 Y2 2 1 BP LM2

Interveno do Banco Central: LM1 BC compra moeda domstica M M/P M/P<MD i i I DA DA<Y Y LM volta ao nvel inicial IS2 (ponto1).

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

41

PFE com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i

i2 i1

Y1

Equilbrio inicial 1: Y=DA, MD= M/P,BP=0 BP1 G DA DA>Y Y B BP2 Y MD MD >M/P i 3 LM IS se desloca para a direita. 2 Ponto 2 Equilbrio Interno e Desequilbrio Externo (BP<0): B Y Q demanda por IS3 A moeda estrangeira presso IS2 para taxa de cmbio; i i2>i1 entrada de IS1 capitais demanda por moeda nacional presso Y2 Y para queda na taxa de cmbio.
KATIA HARUMI OMOTO 42

PFE com cmbio flutuante e Mobilidade Imperfeita de Capitais

i BP1 B BP2 3 LM B A IS1 Y2 IS3 IS2

i2 i1

2 1

Como BP<0, o aumento das importaes mais do que compensou a entrada de capitais. Com cmbio flutuante, h uma depreciao cambial: EXNXDADA<Y Y Y MDMD<M/P i Isto desloca a IS para a direita e a BP para baixo at o Ponto 3.
Y

Y1

KATIA HARUMI OMOTO

43

Abordagem Mundell Fleming Original

Considerando uma curva LM que no depende da taxa de cmbio, temos: M = L(i, Y ) P J a IS positivamente relacionada taxa de cmbio porque uma desvalorizao cambial provoca um aumento nas exportaes:

Y = E Y , i * e , G, T , P * / P
KATIA HARUMI OMOTO

44

Abordagem Mundell Fleming Original

E LM IS

IS positivamente inclinada porque uma depreciao cambial provoca a um aumento na renda domstica. (E a taxa de cmbio real) Obs: a taxa de cmbio uma unidade de moeda estrangeira expressa em moeda nacional.
Y

H Perfeita Mobilidade de Capitais

No livro do Mankiw a taxa de cmbio vista ao contrrio.

45

KATIA HARUMI OMOTO

Efeitos de uma Poltica Fiscal com Cmbio Flutuante

E LM IS1 IS2 A 1 2 B Y

IS desloca para direita e a taxa de cmbio aprecia. A apreciao cambial diminui NX e a IS retorna ao ponto inicial.

KATIA HARUMI OMOTO

46

Efeitos de uma Poltica Fiscal com Cmbio Fixo

E LM1 B A 1 E 2 LM2 IS1 IS2

IS desloca para direita e h uma presso para uma apreciao cambial (ponto 2). O BC intervm, vende moeda domstica, LM se desloca para a direita. Equilbrio final (ponto 3)

KATIA HARUMI OMOTO

47