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Palavra chave PGINA INICIAL ARTIGOS A REVISTA EDUCAO LINKS EXPEDIENTE FALE CONOSCO EDUCAO CORPORATIVA 2007 Renato Souza Neto
Onde: g a taxa de crescimento orgnico r a taxa de desconto ou WACC FCL o Fluxo de Caixa Livre no ano seguinte aps o ltimo ano de projeo
A frmula acima uma simples frmula de estimar o valor presente de um fluxo perpetuo e constante. O fator g leva em conta uma taxa de crescimento de esse fluxo. O g tem um impacto significativo no valor e, portanto no deve ser um nmero exagerado. Geralmente se usa algo prximo taxa de inflao de longo prazo (nos EUA se usa algo em torno de 2% a 3%).
Onde Ke o custo do capital prprio Kd o custo do capital de terceiros E o valor total do capital prprio D o valor total do capital de terceiros (dvidas) E + D o capital total da empresa
Rm o retorno esperado pelos investidores para o mercado como um todo o ndice de volatilidade da empresa em relao ao mercado como um todo Rs o risco pas A taxa livre de risco (Rf) a taxa de um ativo livre de risco. Nos EUA se usa um ttulo do governo de longo prazo (10 a 30 anos). Prmio pelo risco de mercado (Rm-Rf) a diferena entre o retorno esperado nos mercados de aes menos a taxa livre de mercado. Historicamente esse prmio tem oscilado entre 4 e 6% nos EUA. Beta () o coeficiente de risco especfico de uma empresa em relao ao mercado de aes como um todo. o ndice que mede a volatilidade de uma empresa vis a vis o mercado. Risco Pas ou Risco Soberano (Rs) Em pases considerados emergentes, se adiciona frmula do custo de capital prprio o risco pas. No caso do Brasil, o risco pas que j chegou a ultrapassar 2.000 pontos base (20%), atualmente (maro / 06) esta na casa dos 200 a 300 pontos base (2% a 3%).
VE=FCL (ano 1)+FCL (ano 2)+FCL (ano 3)+FCL (ano 4)+FCL (ano 5) (1+ r) (1+ r)2 (1+ r)3 (1+ r)4 (1+ r)5
Aps obter o VR de acordo com o mtodo da Perpetuidade, em v alores do ano 5, precisamos ainda descontar o VR (da mesma maneira que o que fizemos com o FCL 5), trazendo-o a valor presente de hoje. Para concluir, deve-se destacar que o valor obtido em VE acima nos gera o valor da Empresa, incluindo o valor do capital e o valor da dvida financeira. Dado que na frmula de FCL, utilizamos o Lucro Operacional antes do pagamento de juros e encargos financeiros, para chegar ao valor de empresa somente para os acionistas, devemos subtrair o valor total da dvida do VE.
Fonte: Souza Neto, Renato. (2006), "Formas de medir e quantificar o valor econmico de uma Instituio de Ensino Superior". In: Garcia, Maurcio (org.). Gesto profissional em instituies privadas de ensino superior. Esprito Santo, Editora Hoper, pp. 81-93.
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