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Ceci permettra de vrifier la valeur actuelle des immobilisations incorporelles (Good-Will) et des titres de participation afin de se prononcer sur une ventuelle dprciation constater dans les comptes
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Pour dfinir un intervalle de prix auquel lacheteur et/ou le vendeur peuvent se rfrer. Cet intervalle peut tre une base de ngociation.
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Lvaluation permettra de fixer les valeurs de chaque action et tablira ainsi la parit dchange.
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Notions importantes
Le prix
Rsultat de la rencontre entre loffre et la demande Fruit de la confrontation des arguments de lacheteur et du vendeur Unique, pass, rel
La valeur
Fruit de lapprciation thorique dun expert Estimation montaire conventionnelle dtermine par des calculs Cest une opinion
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En pratique
La valeur est proche du prix
La valeur
La valeur dun bien dpend
du contexte de lenvironnement
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La valeur
En matire dvaluation, la vrit nexiste pas
Mise au point
Lvaluation est laboutissement dun dmarche globale de dcouverte de lentreprise et dune mthodologie rigoureuse
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La dmarche d'valuation
Prise de connaissance
Diagnostics
Evaluation
Rapport
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La mission
A partir de quelles informations lvaluation sera-telle effectue ? Doit-on effectuer un audit pralable des comptes ? Sappuiera-t-on sur des comptes audits ? Dans quel contexte cette tude est-elle raliser ?
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La lettre de mission
Pour ltablir, il faut :
Connatre un minimum lentreprise Rassembler les informations indispensables et faire une premire analyse Avoir des contacts utiles
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Lorganisation de la mission
Acquisition dune mthodologie laboration dun dossier de travail type Dsignation et formation des intervenants Utilisation de linformatique
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Lutilisation de linformatique
L informatique ne fait pas tout mais elle peut aider
Informatique bureautique Informatique ddie Sources dinformation avec Internet
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La Prise de Connaissance
Pourquoi cette tape est importante ? Parce quelle permet de savoir sil faut poursuivre les ngociations ou non. Parce quelle permet de dgager les incidences sur la valorisation de lentreprise (dcote ou surcote).
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Objectifs
La prise de connaissance doit permettre de bien connatre :
lentreprise le contexte lenvironnement
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Environnement conomique
Prise de connaissance
Particularit du secteur (saisonnalit, rglementation) Caractrisation des produits (matrice BCG, longueur de cycle de production, existence de produits de substitution) Position par rapport la concurrence, savoir zone dinfluence gographique (proximit, niveau rgional, national), occupation dune niche, capacit de nuisance de la concurrence Qualit de la clientle, cest--dire le nombre absolu de clients, le niveau de diversification de la clientle, limportance de la rcurrence du chiffre daffaires, la possibilit de la dvelopper Lien de dpendance exclusive par rapport un fournisseur (risque pour un distributeur exclusif de se retrouver face de nombreux concurrents) ; Qualit de loutil de production et/ou de distribution : tat du matriel, cot de sa mise niveau ou de son remplacement, qualit des locaux, (nature, 18 superficie, type, cot, baux...). M. NAOUMI
Prise de connaissance
Environnement de contrle et dorganisation
Rpartition des pouvoirs au sein de lentreprise Stratgie de la direction et politique de dveloppement Analyse des systmes dinformations Qualit de lorganisation, du contrle interne, et du reporting Politique comptable Politiques sociales et salariales
Environnement humain
Lien de dpendance de lentreprise avec son dirigeant (problme de substitution Qualit des quipes en place (anciennet, formation, capacit dvolution, hommes cls) Nature des contrats particuliers et les avantages acquis
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Prendre connaissance de tous les contrats qui engagent lentreprise long terme et dont lacqureur va hriter Analyser leur incidence sur la situation nette (Capitaux propres) et sur la valorisation de lentreprise tant sur ses rsultats futurs, que sur la libert ou non de restructurer
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Diagnostic Financier
Objectif
Sassurer de la fiabilit des documents financiers prsents qui serviront de base lvaluation
2 points essentiels
Apprciation de la fiabilit des comptes Retraitement des comptes comme pralable lapplication des mthodes dvaluation
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Diagnostic Financier
Apprciation de la fiabilit des comptes annuels
Sassurer que les comptes annuels communiqus pour lvaluation ont t audits pralablement et prendre connaissance de tout rapport dauditeur interne ou externe pouvant exister A dfaut, raliser un audit comptable et financier Attention, le repreneur et/ou son conseil doivent consacrer suffisamment de temps ce contrle des comptes annuels qui sont le point de dpart de nombreuses mthodes dvaluation
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Diagnostic Financier
Principaux postes examiner
Immobilisations Immob. Financires Stocks Crances Provisions pour risques Dettes Ventes Achats Frais gnraux
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Diagnostic Financier
Objectifs de laudit financier
Sassurer que toutes les oprations ralises par lentreprise sont enregistres (exhaustivit) Sassurer que les oprations enregistres correspondent des transactions relles (ralit) Sassurer que les transactions sont comptabilises leur valeur exacte (exactitude) Sassurer quelles sont correctement valorises (valorisation) Sassurer que les actifs sont la proprit de lentreprise et que les passifs la concernent (appartenance)
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Distinguer les provisions caractre de rserve de celle caractre de charge ; Prendre en compte les charges fiscales latentes Sur le hors exploitation : Ces biens seront valus leur valeur marchande (et non la valeur dusage); LIS sur les plus-values latentes doit tre dduit de la valeur marchande.
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Nombre dactions : 15.000 ; valeur nominale : 120 MAD. Lassemble gnrale a dcid de distribuer un dividende par action de 18 MAD. Calculer la valeur mathmatique des actions, coupon attach et coupon dtach.
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Rserves Dettes
Le capital comprend : 4.000 actions dapports de 100 MAD et 16.000 actions de numraire. Les actions sont libres du minimum lgal. Calculer la valeur mathmatique des actions.
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Provisions pour risques et charges 5.000 4.000 Dettes financires 10.000 Passif circulant
41.000
Les immobilisations corporelles sont values 17.500 et les immobilisations hors exploitation 7.000. Les provisions pour R&C reprsentent un risque rel pour 3.000 et le reste a caractre de rserve. Calculer lANCC de cette socit.
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Actif immobilis (1) Actif circulant Charges rpartir sur plusieurs exercices
(1)Dont
Nombre dactions : 15.000 MAD; Dividende par action : 18 MAD. Le fond commercial, dune valeur comptable de 600.000 MAD, est valu 800.000 MAD. Le stock comprend un lot de marchandises comptabilis pour 80.000 MAD dont la valeur vnale est de 40.000 MAD. Aucune provision na t constitue. La provision pour risque correspond un litige ; les indemnits verser slveront 30.000 MAD. Calculer la valeur intrinsque des actions.
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Participations rciproques
Exercice dapplication Deux SARL possdent rciproquement des titres de participation de lautre. Lanalyse de leur bilan aprs affectation du rsultat est la suivante : - SARL Denez (capital compos de 500 parts de 150 MAD); Actif immobilis Actif circulant 230.000 380.000 610.000 Capitaux propres Dettes 160.000 450.000 610.000
Lactif immobilis comprend des titres de participation (100 parts de la socit responsabilit limite Prigent acquises 220 MAD). Le fond commercial nest pas comptabilis, sa valeur est de 120.000 MAD.
-
SARL Prigent (capital compos de 1.000 parts de 200 MAD); Actif immobilis Actif circulant Charges rpartir sur plusieurs ex 320.000 428.000 12.000 760.000 Capitaux propres Dettes 240.000 520.000 760.000
Lactif immobilis comprend des titres de participation (150 parts de la SARL Denez acquises 180 MAD), des frais dtablissement pour 15.000 MAD, un terrain acquis 80.000 MAD estim 130.000 MAD.
Calculer la valeur intrinsque des parts des socits responsabilit limite Denez et Pigent
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