LUNDI11AVRIL2011/101EANNE.

N71/3,00

Lnergieverteconnatun retour de flamme

AprslespagnolIberdrola,EDFrachtesafiliale dnergiesrenouvelablespour1,5milliarddeuros
parOLIVIER PINAUD limage de ce quavaient fait les oprateurstlcomsdansles annes2000avecleursfiliales internet ou mobile, les grands producteurseuropensdlectricitsont engagsdansunmouvement di n t g r a t i o n a u x m o t i v a t i o n s stratgiquesetboursires.Unmois aprslerachatdeRenovablesparsa maison-m r e I b e r d r o l a , EDF v e u t prendrelecontrledesafilialeEnergies Nouvelles.Lemarchspculedjsurla reprise de Renovaveis par le portugais EDPetpluslongtermesurcellede Green Power par Enel.
Suite p.8

LesIslandaisrejettentune p.20 deuximefoislaccord Icesave p.21 LaBoJcomptesurla faiblesse du yen pour relancer lconomie

Lespartispolitiquesportugais p.2 sommsdesentendre sur un plan de rigueur LaChinefaitunnouveaupas p.3 vers linternationalisation du renminbi NasdaqOMXminimiseledfi p.3 antitrust dans son offre sur Nyse Euronext LaFednerelverapasses p.4 tauxavant2012 Leuro/dollar ne pourrait pas p.4 traiter durablement au-delde 1,45 p.5 Nous ne prenons aucune positiontauxfixeactuellement Lepotentielsurlesmarchs p.6 actionsresteencoreintressant capter p.6 Les banques restent sous tensionmaissontpeuchres

Unebarrerelevepourlesstresstests
PAR VIOLAINE LE GALL

Lesbanquesdevrontdpasserunratiocoretieronede5%.Sa dfinitionplusrestrictivequecelledelandernierpnalisera lesbanquesrgionalesallemandes.

Suite p.2

BanqueFranaiseplieles voiles
Lapetitebanquevacessersesactivits commerciales.FilialedelaBFM,lie aux mutuelles de fonctionnaires, elle seravidedesonfondsdecommerce dicidbut2013.Laconsquencede la f f a i r e U r b a n i a , q u i a c o t ltablissementlquivalentdetroisfois ses fonds propres.
Suite p.13

Les commodities au menu dun Ecofin informel

RunisenHongriepourunsommet informel,lesministreseuropensdes Financesontlabordes recommandationsvisantlimiterles positionsspculativessurlesmarchsde matirespremires.Ilsontparailleurs d i s c u t d e s m o d a l i t s d e l aide financireapporteauPortugal.
Suite p.20

p.8 EDFfaitlechoixdintgrer totalementsonplednergies renouvelables LAdamdfendlesminoritaires p.9 de Metrologic contre lassaut de Carlyle DaimleretRolls-Royce jouent p.9 la montre dans leur offre conjointe sur Tognum TNTfaitfidesbourrasques p.10 oprationnellesenconfirmantsa scission

Unicreditrenoncevendre p.13 sa filiale de gestion Pioneer BNPParibasmnetambour p.14 battant lintgrationdelaBanquede Bretagne Arvalviseunecroissancede p.14 sa flotte de lordrede5%cette anne

Coup denvoi imminentdelacotationdeGlencoreFinancialTimes BNP Paribas rvedeTawanChinaTimes Citigroup met sesquartiersgnrauxlondoniensenventeFinancialTimes LeBrsil nepousserapaslaChinervaluerleyuanMorningPost La Chine pourraitencoreaugmentersestauxCSJ
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NyseEuronextsentient p.16 loffredeDeutscheBrse Paiement:Monextchoieles p.16 nouveaux acteurs p.16 Arevarachtelapartde Siemens dans Areva NP LaChineenregistreundficit p.17 commercial trimestriel p.17 Accordlarrachsurle budgetamricain

lundi 11 avril 2011

Lespartispolitiquesportugaissomms de sentendre sur un plan de rigueur

LaCommissioneuropenne,laBanquecentraleetleFMIveulentboucler le programme dajustement avant le 16 mai
parFLORENCEAUTRET,BRUXELLES unissamedienHongrie,les ministres des Finances des Vingt-S e p t o n t d o n n c i n q semaineslaCommissioneuropenne pourngocieraveclespartisducentre portugaisunprogrammederformeet daustrit.Cest sur la base de ce programme queseraaccordeau Portugal laidefinanciredontlePremier ministredmissionnaireJosSocratesa fait formellement la demande vendredi dernier.LecommuniqufinaldeGdll, dunomduchteauosedroulaitla r u n i o n , n i n d i q u e a u c u n c h i f f r e . Nanmoinsl o r d r e d e g r a n d e u r d u paquetdevraittrede80milliards deuros, y compris la recapitalisation du secteur bancaire. LestentativesdeJosSocrates dchapperunprogrammepluriannuel et d obtenirdesprtsrelaisbilatraux jusquaulendemaindeslectionsontt balayesparlhostilitdunemajoritdes autres Etats membres qui sont aussi les bailleursdefondsdesmcanismesde stabilisation. Les experts de la Commission, de la Banque centrale et du FMI travailleront donc sur un programme de trois ans fait de coupes budgtaires,dun plan ambitieux, a indiqulecommissaireeuropenOlli Rehn, de privatisations et de libralisationsdesmarchs,notamment dutravail.Lesdtailstechniquesde parti(socialiste)dengocieravec lopposition de centre-droit(PSD),mais la Commission de sceller un compromis. Ce qui laisse entendre que les deux partis centristes nentendentpascestade f a i r e c a m p a g n e s u r l a b a s e d une plateformederformescommune. Lasemainedernire,ilestapparuque lesecteurbancaireavaittunlevier importantdansladcisiondeJos Socrates.Leprsidentdel association bancaire portugaise et ancien banquier central, Antonio de Sousa, avait reconnu j e u d i a v o i r r e u d e s instructions clairesde la Banque centrale portugaise et de la BCE pour cesser dengranger les titresduTrsorportugais.Lesministres d e s V i n g t -S e p t e s p r e n t p o u v o i r approuver le programme le 16 mai, ce qui laisserait trois semaines avant les lectionsdu5juinpourleverles premiersfondssurlesmarchs.

Unplanderformes ambitieux
laideserontabordsdsmardi,a annoncdimanchelaCommission europenne. Lesenvoysdestroisinstitutionsont reupourmandatdengocieravecles principaux partis politiques . Le ministre des Finances du gouvernement dmissionnaire,FernandoTeixeirados Santos,acependantestimsamediaprs larunionquil nincombaitpasson

Lesuperviseurbancaireeuropenrelvelabarre destestsdersistance
Avecsadfinitiondunratiocoretieronede5%minimumrespecterpour passer les tests, lEBApnaliselesbanquesrgionalesallemandes
parVIOLAINE LE GALL e cadre des nouveaux stress tests e s t e n f i n c o m p l e t . L Autorit bancaireeuropenne(ABE)advoil vendrediderniersadfinitionduratio core tier one qui va lui permettre de mesurerlarsistancedesbanquesdans unscnarioadverse.Pourcela,ellesest basesurlesprincipesdeladirective europenneCRDsurlecapital rglementaire.Concrtement,le core tier one de lABEseratablipartirdes capitaux propres du tier one,dduction faite des participations dans les institutionsfinanciresetdes instruments hybrides, notamment les actionsdeprfrence. Malgrleursprotestations,les banquesrgionalesallemandesne pourrontdoncpasintgrerdansleratio l e s participations silencieuses des L n d e r o u d e s c a i s s e s d pargne,
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considrescommedestitreshybrides. Or,cesinstrumentsreprsententpour certaines banques une part importante de leur capital. Chez Helaba, ils comptent ainsipourlamoiti.Lestitressouscrits par les gouvernements comme mesures de soutien dans des circonstances exceptionnelles seront en revanche intgrsauxactifsligibles. Ladfinitionducore tier one de lABE est,autotal,trsprochedecelledeBle3 surleslmentspositifs,maisles dductionsdivergentlgrement.Le superviseur napassouhaitsecaler intgralementsurlanouvelle rglementationducomitdeBlecarelle nentrera en vigueur quen 2013. Le core tier one de lABE se rapproche aussi de la dfinitiondescapitauxpropresutilise pourlesderniersstresstestsamricains. Aprslestestscontestsdel an dernier, lABE entend non seulement gagnerencrdibilitmaisaussirenforcer

la transparence de lpreuve.Ainsi,tous leslmentsducapitalserontdvoils, danslescnariodebaseetdansle scnariodecrise,aprcislABE en fin de semainedernire. Lesuperviseurafixleseuilde rsistanceducore tier one 5 % d e s actifspondrsdurisque.Lorsdesstress tests de lt2010,leratiotier one devait dpasser6%. 90banquesserontmiseslpreuve dici au mois de juin. Celles qui ne russirontpaslestestsousetrouveront proches du seuil de 5% devront prendre des mesures pour redresser leur situation, en lien avec les banques centralesnationales,asoulignlEBA. Outre des augmentations de capital, da u t r e s m e s u r e s p e u v e n t t r e envisages,commedesventesdactifs, a rappellesuperviseur.

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lundi 11 avril 2011

NasdaqOMXminimiseledfiantitrust dans son offre sur Nyse Euronext

Legroupeferavaloircesprochainsjoursauprsdesautoritsamricaines lecaractremondialdumarchdesIPOetlabsencedebarrirelentre
parTNLEQUANG e volet antitrust est lun des plus importants de la contre-offre de Nasdaq OMX sur Nyse Euronext, qui projette de fusionner avec Deutsche Brse.PassurlecashactionsenEurope, olesdeuxgroupesonttraitenmars 19,3% des transactions sur actions europennes,selonThomson Reuters, mais surtout aux Etats-Unis. Notre part demarchcombineestlgrement infrieure50%pourlesmarchscash actions et options aux Etats-Unis. Ce qui nedevraitpasposerdeproblme antitrustauprsdesrgulateurs , affirme Bob Greifeld, lors de lentretien accordLAgefi le 7 avril. Mais pour la cotation des entreprises surlesmarchsrglements,lensemble Nasdaq Nyse Euronext aurait 100% du marchamricain.Lasemainepasse, des sources proches de Nyse Euronext a v a i e n t j u g insurmontables les p r o b l m e s d e c o n c u r r e n c e que c a u s e r a i t a u x E t a t s -U n i s u n rapprochement entre les deux groupes. Pourconvaincrelesautorits amricaines,quil doit rencontrer dans les prochainsjourscesujet,NasdaqOMX fait valoir plusieurs arguments. Premier dentreeux:lemarchdelacotationest mondialetnonlocal,degrossessocits comme Prada allant aujourdhui se faire coterHongKong.Maislargument est decotationssurlesboursesamricainesa chut,passantde8.0005.000,etcelles surlesboursesnonamricainesontbondi, de23.00040.000.Seulement9des100 plus importantes IPO depuis 2006 ont eu lieu aux Etats-Unis. Le dirigeant tente aussi de rassurer sur laccscetteactivit.Il ny a pas de barrirelentresurlemarchlocal.Le lancement aux Etats-Unis par le MTF Bats duneactivitdecotationenestbien lapreuve.Deplus,lesrglesetsurtoutla fixation des frais de cotation sur cette activitsontstrictesetsouslecontrle troitdesrgulateurs ,souligne Bob Greifeld.Batsprvoitdelancerson activitauderniertrimestre2011. Dans lhypothsedeblocageantitrust, NasdaqOMXpourraitdevoircderdes activitsconditionquedetels dsinvestissementsnaffectent pas de maniresignificativesonmodle conomiqueetsarentabilit.

Batss'invitesurlemarch des cotations

moinsvraipourlespetitessocits amricainesnayant pas de marque mondiale. Lactivitdes IPO sur les bourses amricainesaperdubeaucoupdeterrain suitelintensificationdelacomptition des bourses internationales en la matire, ajoute Bob Greifeld. Daprs NasdaqOMX,de19952000,lenombre

La Chine fait un nouveau pas vers linternationalisation du renminbi

La Banque populaire de Chine va permettre les transactions entre le yuan et un ventailplustendudedevises,alorsqueladeviseaatteintunplushaut
parPATRICK AUSSANNAIRE a Chine fait un pas de plus vers une plusgrandeflexibilitduyuan. Deuxjoursaprslannonce surprise de la hausse de ses taux directeurs, la Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncvendredisonintentiondlargir le panier de devises contre lequel le yuanseraautoristretraitsurle marchlocal.Silabanquecentralena fourniaucundtailsurlesmonnaies concernes,elleprcisenanmoinsque lesservicesconcernssepencheront surlesrelationsbilatrales conomiquesetcommercialesdemme quesurlesinteractionsfinancirespour lancer les transactions du yuan et da u t r e s m o n n a i e s s u r l e m a r c h interbancaire. Actuellement, seuls le dollaramricain,leuro, le yen, le dollar de Hong Kong, la livre sterling, le ringgit malaisien et le rouble russe sont
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changeablesavecleyuan. Lannonce symbolique donne un gage supplmentairedelavolontdePkin daccrotrelepoidsdesadevisesurla scneinternationale(LAgefi Hebdo du 7 avril).Ellevisegalement accompagner lapprciationduyuan.La monnaie chinoise a atteint vendredi un plushautde17anslaBoursede Shanghai,6,5423yuanspourundollar, contre6,5444laveille.Paralllement,la banquecentraleafixlaparitdela devise6,5356,contre6,83enjuin 2010. Une hausse progressive stratgique,alorsquelinflation devrait atteindre 5,2% en mars. A l instardesconomistes,les marchstablentsurunepoursuitedu processus dapprciationdeladevise comptetenudelahaussedesprix li m p o r t a t i o n , m a i s q u i d e v r a i t cependant rester progressive. Le taux anticip12moisatteint6,4015,soit

une hausse contre dollar de seulement 2,1%enunan.Rienvoiraveclahausse durealbrsilien. Au-deldeconcurrencerledollar commerservedechange,lavolont desautoritschinoisesestlecontrle de flux de capitaux entrants dans le paysenpermettantlademande trangredeyuandtreserviepar Hong Kong sans avoir besoin davoir recoursunaccroissementdeloffre de monnaie, estimelasocitdegestion GaveKal.Crerun pool de devises trangreschangeablescontre renminbicommemoyendecontrledes capitaux et de linflation est depuis 2009 unobjectifaffichparlegouverneurde la PBOC, Zhou Xiaochuan. Hong Kong, vritablelaboratoiredesrformes chinoises,devraitnanmoinsresterle principalpledchangesenyuan.

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lundi 11 avril 2011

LaFednerelverapassestauxavant2012
MarieGiraud,grantetauxchezGroupamaAM
propos recueillis par VIOLAINE LE GALL LA g e f i : L a BCE v a -t-elle sengagerdansunvritablecycle haussier? MarieGiraud: L a BCE n avait pas bougsontauxrefidepuismai2009 1%.Lacrisefinancireetcelledela dette souveraine lapoussetrele prteurendernierressortpourassurer lquilibredelazone.Elledistingueson actionsurlaliquiditdumarch interbancaireetsapolitiquemontaire via son taux refi protecteur de drapagedanticipation dinflation. Mais linflationglobaleestime2,6%fin mars est bien au-deldesacible2% tireparlahaussedesprix nergtiques.Elleadoncdcidde remplir son mandat et de piloter le risque d inflation en montant le taux refi1,25%.Tantquil ny a pas deffet de second tour, la BCE n est pas sur la voie dun cycle haussier mais en veille constantesurlebaromtredelinflation moyenterme.

La Fed pourrait-elle commencer releversestauxen2011? LemandatdelaFedconsiste dfendrelacroissanceetl emploi. Sa politiquemontairelargement expansionnisteaprsdeuxplans da s s o u p l i s s e m e n t q u a n t i t a t i f a contribucontenirlestauxdes niveaux suffisamment bas pour relancer lconomieetviterunrisque majeurdanslesystmebancaire.La reprise de la croissance mondiale et la rcentehaussedesprixnergtiques ontfavorislahaussedelinflation tant

espre,maispeut-tretrop!Seulsles chiffresduchmageontfreinlaFed revenirunenormalisationdesa p o l i t i q u e m o n t a i r e , o r c e u x -ci sa m l i o r e n t e t d e m a n d e n t t r e confirms.Sitelestlecas,onpeutalors imaginerlabanquecentralerevenir desstandardsmontairesetpenser relever son taux Fed fund, mais pas avant 2012.

Leuro/dollar ne pourrait pas traiter durablement au-delde1,45

Elisabeth Cassagnes, responsable taux directionnel courbe chez UFG-LFP
propos recueillis par VIOLAINE LE GALL LA g e f i : L e s d c l a r a t i o n s d e membres de la Fed en faveur dune h a u s s e d e t a u x p e u v e n t -elles avantager le dollar/yen? Elisabeth Cassagnes:Leretourun certainquilibreentrelesfauconsetles colombes au sein du FOMC, a remis au centredesdbatslesmesuresdesortie de crise, notamment celui autour de la politiquemontaireaccommodantepour unepriodeprolonge.Cecia logiquementdclenchunetensionsur les taux d intrtamricainscourt terme,lesTNotes2ansatteignant nouveau 0,85% contre 0,20% au Japon, favorisantainsilaparitdollar/yen. Mais ce sont surtout les interventions concertesdesbanquescentralesduG7 danslesystmemontairejaponais(de 180 milliards de dollars) suite au triple drame nippon qui ont eu raison de lapprciationhistoriqueduyen(76 pour un dollar au plus bas historique). C e s m e s u r e s s accompagnent d un nouvelassouplissementmontaireet
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budgtairerenduncessairepour renvoyerledollar/yen85etau-del, aussi durablement que possible. Commentragitl e u r o l a runiondelaBCE? Lesmarchsnesontpassurprisparla dcisiondelaBCE de monter ses taux directeurs dun quart de point, tant la communicationavaitttravailletrs en amont. Leuro1,43adjparcouru prsde10%depuisleplusbasdu11 janvier1,2850,et20%depuisleplus basdestaux2ansenzoneeuro0,45%

e n j u i n d e r n i e r . A u j o u r d h u i l e diffrentieldetauxactuelsetanticips de part et d autre de l Atlantique ne devrait pas conduire leuroaudelde 1,45 durablement. En revanche les incertitudes sur les dettes priphriques,couplesauxdifficults devotedubudgetfdralamricain, alimenteront le rapport de force dans les semainesvenir.

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lundi 11 avril 2011

Nousneprenonsaucunepositiontauxfixe actuellement
FrdricPenel,responsabledelagestiontauxchezCCRAM
propos recueillis par TNLEQUANG LAgefi:DanslePaneldavril, CCR AMaabandonnsonexposition aucrdit sous-pondrerpour passer neutre. Pour quelles raisons? FrdricPenel: Depuis lt2010,le marchducrditadumals inscrire franchement dans une dynamique positive. Lindice iTraxx Main Europe oscille autour de la barre des 100 pb sansrellementparvenirlacasser.A linverse,ilabienrsistunesrie dvnementsdifficilesaupremier trimestre 2011: crise des pays priphriques,approchedesstresstests bancaires,accidentnuclairejaponais. Nous en prenons acte et, dans une vision court-termiste,nousconsidronsquela recherche du rendement qui sexprime nouveauquilibreraleseffetsdeces menaces, ainsi que ceux de la hausse des taux qui s amorce. Enfin, le contexte macro-conomiquecontinuesclaircir progressivement en Europe et aux Etats-Unis,olacroissanceseconsolide,

avesdesdisparitsrgionalesforteset sansavoirencoreeffacles consquencesdelacrise. Dans ce contexte, quelle classe dactif jouez-vous? Alors que la BCE vient d entrinercet tatdefaitenrelevantsestaux directeurs,nousprivilgions systmatiquementlesflotteurs [obligationstauxvariables,ndlr] depuis plusieurs mois. Nous ne prenons mmeaucunepositiontauxfixe actuellement, les titres acquis sont

toujours couverts par des swaps. De plus, le secteur bancaire nous semble plus attractif que les autres secteurs corporates:sesproblmessont,sinon dpasss,dumoinsmatriss,etles spreads offerts restent bien souvent suprieursceuxd autresmetteurs qui sont pour la plupart moins bien nots.Lesperformancesdgagesces derniers jours par les titres subordonnesmontrentdailleurs que cetteanalyseestpartage.

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lundi 11 avril 2011

Les banques restent sous tension mais sont peuchres

Christophe Besson, directeur des gestions chez CM-CIC Asset Management
propos recueillis par BRUNO DE ROULHAC LA g e f i : P o u r q u o i a v e z -vous maintenu vos objectifs sur les indices occidentaux? ChristopheBesson: L e d r a m e humainetcologiquequiaccablele Japonnousbouleverseetnousrenvoie notrevritabledimensionfacela natureetlatechnologie.Dun point de vuefinancier,horsretombes radioactivesintenses,lesconsquences locales sont catastrophiques mais globalement quelques industries souffrentsanspourautant,enpremire analyse, briser la dynamique conomique.Enfait,depuismi-fvrier lesmarchsontbaissavecacclration du 11 au 16 mars. Cettemontedel aversion pour le risque (baisse des banques et transport; r s i s t a n c e d e l alimentation,sant, immobilier)atranchaveclemoisde janvier.Depuis,lerebonddesmarchs profite aux valeurs industrielles et les oprationsfinanciressemultiplient. Cela souligne lattractivitdesactionset

laforcedesentreprises,prtes compenser une croissance atone. Le problmedespriphriquesresteen partie politique. La gouvernance de leuroprogressemaisdeschances ralentissent son application. Les rvisionsinvitablesdesbnfices entameront peu la sous-valorisation que soulignent nos objectifs. Quelssecteursprivilgierdansles prochainessemaines? Les banques restent sous tension mais sontpeuchres.Lessecteurs,dela

construction, immobilier, industriel, assuranceetpublicitsemblentbien orients.Attentionlasaisondes dividendesquipserasurcertains indices qui les ignorent. Restent aussi la gopolitique(AfriqueetMoyen-Orient) et les grandes man uvreslectorales propicesauxexcsderactionssurles marchs.

Lepotentielsurlesmarchsactionsreste encoreintressantcapter
Rachid Medjaoui, directeur adjoint de la gestion de La Banque Postale AM
propos recueillis par BRUNO DE ROULHAC LAgefi:Allez -vouscontinuer vousallgerenactions? RachidMedjaoui: N o u s r e s t o n s surpondrssurlesactions.Cette rductionestaprioritransitoire.Elleest lielaprochainecampagnedannonces dersultats.Nouscraignons,nonpas desrsultatsdcevants,maisdes discours sur les perspectives trop prudents de la part des managements desocitsquipourraientpesersurles marchs.Cesmessagesmoins optimistesseraientlisla multiplication des risques et plus particulirementlaflambedes matirespremiresdontlimpact sur la croissance mais surtout sur les marges pourrait savrerplusfortqueprvu. Au-del,mmesilabalancedesrisques sestdgrade,nouspensonsquele potentielsurlesmarchsactionsreste encoreintressantcapterenraison,en particulier, de la dynamique des flux et dun environnement de croissance qui devrait rester globalement satisfaisant.
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La perspective de hausse des taux d e l a BCE v o u s i n c i t e -t-e l l e modifier votre allocation? Ellenousincitemaintenirnotresouspondrationentermesdesensibilit, mmesicesperspectivesde durcissementsmontairespeuvent contribuerlimiterlerythmedetension destauxlongs,favoriserdesstratgies daplatissement de la courbe des taux et privilgierl euro contre le yen, le dollar et le sterling. Nous ne pensons pas quecedbutdenormalisationdestaux

de la BCEsoitdenaturegripperla repriseconomiqueenzoneeuroouplus globalementcasserladynamique positive sur les classes dactifsrisques. TantquelaRserveFdralene signalera pas la fin de sa politique montairetrsexpansionniste,ilestpeu probable que le facteur taux d intrt soitpnalisantpourlesmarchs.

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lundi 11 avril 2011

CAC40:lesindicateurstechniques prochesdersistancesintermdiaires
Lindicerisquedemarquerunepausedanssaremonte4.170points puis4.550points
parHUGUES NAKA ndcis,leCAC40na progressquede 0,18%4.062points lasemainedernire,subissant ainsi un ralentissement marquaprsdeuxsemaines et demie de forte hausse. Le Relative Strength Index calculsur13semaines, reprsentaubasdu graphique ci -contre,tant proche d u n e e x -droite de support susceptible de se comporterdsormaiscomme unedroitedersistance,ilest p r o b a b l e q u e c e ralentissement annonce une stabilisation ou un repli de lindice parisien. Le potentiel de baisse devrait toutefois trelimitdanscecas,lindice p a r i s i e n t a n t vraisemblablement sur le chemin du retour sur le plus hautatteintlami-fvrier

4.170 points. Le franchissement, au coursdesdeuxdernires semaines de mars, des fortes zonesdersistancetablies 3.820-3 . 8 7 0 p o i n t s ( 1 ) e t 3.980-3 . 9 9 0 p o i n t s ( 2 ) autorise,eneffet,penser quelacorrectionbaissire

entame4.170pointsapris finunmoisplustard3.695 points. Dans ce contexte, une stabilisation ou un repli ne viserait qu consoliderles gainsimportantsenregistrs depuis la mi-mars. Aussi, le supportsitu3.925points (3), voire celui des 3.990

points (4), devrait-il contenir unventuelreplietforcerle CAC40reprendrelechemin de la hausse. Le plus haut atteint en fvrier4.170pointsestun objectif minimum qui devrait tredpass.Lahausse entameenmai/juin2010

3.285-3.320 points s inscrit danslarepriseengageen mars20092.465pointseta t o u t e s l e s c h a n c e s d tre duneamplitudecomparable celledelasquencehaussire conduitede2.4654.085 4.090 points. En termes elliottistes, lahausseinitie lannedernireconstitueune impulsion, ce s t d i r e u n mouvement qui devra compter cinq grandes vagues etdontleCAC40dveloppe vraisemblablement la troisimevague,structure elle-m m e e n c i n q s o u s vagues. Une fois que le seuil des 4.170pointsauratfranchi, lindice parisien devrait viser lazonedersistanceforme 4.550-4.560 points par les p l u s h a u t s d a o t e t septembre 2008 avec un palier4.315points, correspondantaudeuxime

retracement de Fibonacci de latendancebaissire dveloppeduplushaut inscritenmai20076.170 points jusqu2.465points. (1)Gapouvertlabaissele 15 mars. (2)Gapouvertlabaissele 10 mars, niveau de pullback et3meretracementde Fibonacci de la baisse de 4.1703.695points. (3) Pullback, niveau de pullback et 1er retracement de Fibonacci de la hausse de 3.695 au plus haut atteint la semainedernire4.071 points. (4) Borne basse du gap ouvertlahaussele30mars etcombllelendemain.

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lundi 11 avril 2011

EDF fait le choix dintgrertotalement sonplednergiesrenouvelables

LoprationennumraireetentitresvalorisesafilialeEDFEN3milliards deuros,soituneprimede5,5%surlederniercoursdeclture
parYVES-MARC LE REOUR esnergiesrenouvelablesont creuslcartaveclenuclaire depuis la catastrophe japonaise. ConseillparBarclays, Credit Suisse et la SocitGnrale,EDFajuglemoment suffisamment propice pour lancer vendredi une offre de rachat sur les 50% du capital d EDF Energies Nouvelles (EDF EN) quilnecontrlepasencore. Loffresimplifiecomporte une brancheennumraireauprixde40 euros par actionet une partie en titres (13 actions EDF pour 11 actions EDF EN). Lensemble valorise la cible environ 3 milliards deuros, soit une prime de moinsde6%parrapportsa capitalisation de 2,84 milliards jeudi dernierenclture.Avec25,1%ducapital, legroupefamilialdePrisMouratoglou, prsidentduconseild administration dEDF EN, apportera lintgralitdesa participation pourmoitil OPA et pourmoitilOPE. Llectricienfranaislanceraun programme de rachat dactions compris entre 300 millions et un milliard deuros, qui permettra d annuler la dilution induite par loprationdontlebouclage estprvupourle5juilletprochain.Celleciauradoncrelutifimmdiatsurle rsultatnetpartdugroupede plus de 2%enannepleine , soit 90 millions deurosen2012,etunimpactngligeable euros dEDF EN en 2006. La cotation des deux titres, suspendue depuis vendredi, reprendra aujourdhui. Le directeur financier dEDF Thomas Piquemalaexpliququecettedcision est laboutissement dun processus de rflexionstratgiquecommencilya plusieurs mois. Lemarchdesnergies renouvelables aborde une nouvelle phasedesondveloppement, caractriseparlaugmentation de la tailleunitaireetdelacomplexitdes projets, ainsi que lmergencedegrands acteurs globaux. P a r a i l l e u r s , E D F t u d i e r a lventualitdu n e f u s i o n a v e c EDF Energies nouvelles, entre autres alternatives potentielles. Cette solution permettrait dempcheruninvestisseur dtenteurdau moins 5% du capital de la cibledebloquerultrieurementune procdurederetraitdelacote.

Unefusionultrieureenvisage entrelesdeuxentits
sursonratiodedettenette/excdent brut dexploitation. Onestimequeleprixpropospar EDFestinsuffisantetnousdconseillons dapporterlestitresloffre, aindiqu FrdricRozier,grantchezMeeschaert Gestionprive.Ilfaittatdun consensus decourscomprisentre42et45euros, comparerunprixdintroduction de 28

Lnergieverteconnatunretourdeflamme
Suitedelapremirepage
parOLIVIER PINAUD mesilerachatdeRenovablespar Iberdrolaatannoncdeuxjours avant le tremblement de terre au Japon, lacatastrophenuclairedeFukushima tendvidemmentlgitimerces oprations.DenombreuxEtats pourraienteneffetdcaler,sinon annuler,leursprogrammesnuclaireset se lancer plus activement dans lolienou lesolairephotovoltaqueencomplment du gaz naturel. Les analystes de la SocitGnraleestimaientainsiaprs Fukushima que 20% des 50 GW des projetsnuclairessusceptiblesd tre reports,endehorsdelaChine, pourraienttrerallousversles nergiesrenouvelables. Danslafouledelacatastrophe, toutes les valeurs du secteur avaient dailleursfortementprogress:+12% pour lindice S&P Global Clean Energy quiagrgelaperformancede30groupes mondiaux dnergiesrenouvelables,dont EDF Energies Nouvelles, Renovables ou Renovaveis.Rsultat,lavalorisationde
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cesentreprises,malmenespardeux annesdecriseviolente,etmarquespar une contre-performanceboursirede plusde10%chaqueanneparrapport leur maison -m r e , c o m m e n a i t repartirlahausse.SelonExane BNP Paribas, lcartdevalorisationentreles grandslectriciensetleurfilialeverte taitrevenudesniveaux historiquementlevs,deplusde70%en t e r m e s d e v a l e u r d entreprise sur excdentbrutdexploitation (Ebitda). En moyenne, avant l annonce du rachat dEDF E N , l e s g r o u p e s d nergies renouvelables se traitaient 10,5 fois lEbitdaquandleslectricienshistoriques valaientpniblement6foisleurrsultat. Cest laboutissement dun processus derflexionstratgiquequiacommenc ilyaplusieursmois.ana pas grandchosevoiravecleterribleaccidentque nous connaissons au Japon , assure Thomas Piquemal, le directeur financier dEDF, pour tenter de faire taire les c r i t i q u e s q u a l i f i a n t l opration dopportunisteoudemdiatique.Ilest vrai qu aprsunepriodefastesuivie

du n e c r i s e v i o l e n t e , l e s g r o u p e s dnergiesrenouvelablessontconfronts undoubleproblme.Dune part, pour trerentables,lesprojetsolienset solaires ne cessent de voir leur taille crotre,cequincessitedeplusenplusde capitaux. Dautre part, dans un contexte rglementaireparfoismouvant,etsur desmarchsdeplusenplusmatures donc concurrentiels, le financement est moinsais. E x a n e BNP Paribas estime ainsi quEDF Energies Nouvelles aurait eu besoin de 500 millions deuros de fonds propres dans les prochains mois pour financersacroissanceaprs2012.Une sommequePrisMouratoglou,le prsidentfondateurdelasocit,et actionnaire25,1%,auraitpuavoirdu malmobiliser.Encoreplusun momentoledirigeantpouvait lgitimementrflchirmontisersa participation,valueenviron690 millions deuros aux cours de bourse actuel dEDF.

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lundi 11 avril 2011

LAdamdfendlesminoritairesde Metrologic contre lassaut de Carlyle

Colette Neuville alerte lAMF sur linsuffisance du prix offert et sur le non-respect de lgalitdetraitementdesactionnaires
parBRUNO DE ROULHAC asderpitpourColette Neuville!Laprsidentede lAssociationdedfensesdes actionnaires minoritaires (Adam) vient dadresser une lettre l Autoritdes marchsfinanciers( AMF) estimant loffre de Carlyle sur Metrologic Group nonconformeauxdroitsetauxintrts des actionnaires minoritaires. LAdam metenavantlafoisl insuffisance du prix offert et le non-respect de lgalit de traitement des actionnaires. L e 3 0 m a r s d e r n i e r , Carlyle a annoncavoirrachet61,8%ducapital et71,1%desdroitsdevoteauprsdes fondateurs au prix de 38 euros par action et sapprtelanceruneOPAau mmeprixsurlesolde. Lacqureur nepaieaucuneprimedecontrle , fustige lAdam,alorsmmequeleprix offert correspondexactementla moyenne sur 50 jours . De plus, ce prix est trsinfrieur aux objectifs des analystes et investisseurs. Lannonce de l OPA est une bonne nouvelle pour les actionnaires minoritaires, mais le prix de 38 euros est loin de notre objectif de cours de 5 0 e u r o s , e x p l i q u e J e a n -Baptiste Barenton, analyste chez Portzamparc. Si un fonds entre au capital de Metrologic, cest bien que la valeur a d e l intrt. Aussi, aucun bureau danalyse ne devrait recommander Jean-Baptiste Barenton. De plus, avec unmodlecotfixe,lacroissance significative de la maintenance et des licences devrait exercer un effet de leviersurlamargeoprationnelle,que nousattendons51%cetteanne contre 46% en 2010 . En outre, le p r o g r a m m e d e r a c h a t d action du groupevoten2010fixaitunprix maximumde60euros,relvelAdam. Par ailleurs, ladiffrencedes minoritaires, les fondateurs se voient offrir [ . . . ] l e d r o i t d e d e v e n i r actionnairesdelanouvelleentit contrlante, et l quipededirection conserverasonrleoprationnel.Deux lments,quiontunevaleur,maisqui nontpastprisencomptedansle p r i x d e l offre, constate Colette N e u v i l l e . R e s t e s a v o i r s i Carlyle modifierasonoffreavantdeladposer, alors que Metrologic cote autour de 39 euros.

Faible ratio de valorisation maisforterentabilit

dapporter au prix de 38 euros. LA d a m s tonnegalementque DassaultSystmesaffichedesratiosde valorisation deux fois plus importants q u e c e u x d e l o f f r e d e Carlyle s u r Metrologic,bienquesarentabilitsoit plus faible. Nous jugeons prudent lobjectif de croissance [de Metrologic] de 10% par an du chiffre daffaires sur lestroisprochainesannes , ajoute

Daimler et Rolls-Royce jouent la montre dans leur offre conjointe sur Tognum
Lactiondumotoristeaclturvendredi6%au-dessus du prix de loffre qui rencontre lopposition dinvestisseursdtenant30%ducapital
parYVES-MARC LE REOUR uverte depuis mercredi dernier aprsavoirreulevisadu gendarme boursier allemand (BaFin), loffre de rachat du motoriste Tognum meneconjointementpar Daimler e t Rolls-Royce ne semble pas rencontrer la faveurdumarch.Depuisquelesdeux acqureurspotentielsontfaitpartde leurs intentions le 9 mars dernier, laction Tognum se traite en effet au dessusduprixproposde24euros valorisant leur cible 3,2 milliards deuros.Letitreaainsiclturvendredi dernier25,9eurosFrancfort,prsde 8% au-dessus du prix de loffre. Ce prix de 24 euros correspond au p r i x d introduction en Bourse du motoriste allemand en juillet 2007. Daimler a v a i t c d p l u s d u n a n auparavant pour 1,6 milliard d euros
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cettefiliale,alorsnommeMTU Friedrichshafen, au groupe de private equitysudoisEQT.Leconstructeur automobileestdepuistroisansremont progressivement au capital de Tognum jusqu e n d t e n i r 2 8 , 4 % , u n e participation quilapporterabiensr loffre. C e n e s t p a s l e c a s d ING, son deuximeactionnaireavec9%du capital,quiajugloffre trop basse, suggrantunprixderachatde30euros par titre. Selon des sources proches du d o s s i e r , d a u t r e s i n v e s t i s s e u r s institutionnels importants comme First Eagle et Delta Lloyd ontgalementfait partparoralouparcritdeleur oppositioncetteoprationpourdes raisons de valorisation . Au total, environ30%ducapitalchapperait Rolls-Royce et Daimler. Leconstructeurallemandadclar

avoir du temps pour convaincre du bien-fonddeloffre qui expire le 18 mai prochain, sachant que les deux acqureurssouhaitentobtenirau minimum 50% du capital. Les investisseurs apportant leurs titres auront droit au dividende de 0,5 euro paractionquiseraproposautitrede 2010 lors de lassemblegnraledu11 mai prochain, ajoute Daimler. DuctdeTognum,uneporte-parole interrogeparLAgefiaindiququela logiqueindustrielledecetteopration apparatconvaincante . M a i s l a direction,quidtient5,3%ducapital, souhaite examinerendtaillensemble desconditionsliesl offre avant d m e t t r e u n e o p i n i o n s u r l e p r i x propos.Cetteprisedepositionpourrait avoir lieu dici une quinzaine de jours.

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TNT fait fi des bourrasques oprationnellesenconfirmantsascission

Lacotationdistinctedesactivitsdemessagerierapideetdecourriertraditionnel est attendue le 26 mai, au lendemain de lapprobation des actionnaires
parBENOTMENOU NTestfinprt,nemanqueque le vote des actionnaires. Le groupepostalnerlandaisa publivendredidenouveauxdtails concernant son projet de scission, visant distinguerformellementdesactivits de messagerie rapide et de courrier traditionnelquiprsententdesprofils stratgiquesdivergentsetdesynergies limites. Elles prendront respectivement les noms de TNT Express et de PostNL. TNT maintient ainsilecapfixlanpass,faisantfidun environnementchahutsurleplan oprationnel. En effet, si les perspectives pour le n s e m b l e d e l e x e r c i c e o n t t confirmesctcourriertraditionnel, TNTarvissesanticipationsct messagerie express du fait de conditions dactivit volatiles a u c o u r s d u premier trimestre 2011. Le groupe a convenu dun impact sensible sur son activitdesrpercussionsdestroubles gopolitiquesactuels,surfonddehausse descoursptroliersentranantunrepli desvolumestransportsetunesousutilisationdesescapacitsariennes Alors que lactivitenEuropesesitue des niveaux satisfaisants, les volumes ontnettementbaissentreleVieux Continent et lAsie. Le groupe a qui plus est souffert de pertes de volumes inattenduesduesdessoucis rsultatssurlexercice complet passera notamment par des efforts tarifaires et unecontractiondescotsindirects.Le marcharudementsanctionnvendredi cemanquedevisibilitavecunechute de 12,6% de laction. Lesactionnairesserontappelsse prononcer le 25 mai sur le projet de scission.Legroupeagalement confirmquePostNLestappele conserver temporairement(entre six m o i s e t j u s q u e n 2 0 1 5 ) u n e participationfinancirede 29,9% au capital de TNT Express. Clairement du par lvolutiondesrsultatsde TNT Express, Alex Funhoff chez ING estimequelaprobabilitpourlegroupe de faire lobjet dun rachat augmente. A unprixajustlabaisse.Fin2010, lanalystevalorisaitTNTExpressun peu moins de 10 milliards deuros pour desprdateursprobablestelsUPSet 10 FedEx.

Svresanctionboursire
dintgrationdesactivitsbrsiliennes. TNT a promis de restaurer la valeur decetactifstratgiquegrcelamise e n p l a c e d unenouvellequipede direction. Lersultatoprationnelcourantde lactivitdemessagerierapidesesitue dslors,aupremiertrimestre,25 millions deurosendedeceluiaffich la n p a s s . L amlioration des

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FRANCHISSEMENTS DE SEUIL: Cybergun:HobbyImportcontrlepar JrmeMarsac,afranchi individuellement en baisse les seuils de 20%ducapitaletdesdroitsdevoteet dtient18,36%ducapitaletdesdroitsde vote (08/04/11). Gifi: GIFI,afranchienhausse,titrede rgularisation,leseuilde5%deson capitaletdtient9,94%desoncapital (08/04/11). Alcatel Lucent: FMR LLC a franchi en hausseleseuilde5%desdroitsdevoteet dtient5,09%ducapitalet5,02%des droits de vote (07/04/11). Courtois: Claude Paulus et Chantal Paulus, agissant de concert, ont franchi en baisselesseuilsde5%ducapitaletdes droitsdevoteetdtiennent4,22%du capitalet4,48%desdroitsdevote (07/04/11). Ausy: Moneta AM agissant pour le compte de fonds dont elle assure la gestion afranchienhausselesseuilsde5%du capitaletdesdroitsdevoteetdtient 6,79%ducapitalet5,30%desdroitsde vote (06/04/11). FoncireParisFrance : P H R V a franchi individuellement en hausse les seuilsde5%ducapitaletdesdroitsde voteetdtient5,85%ducapitaletdes droits de vote. Cofitem-Cofimur a franchi individuellement en hausse les seuils de 15%ducapitaletdesdroitsdevoteet dtient18,52%ducapitaletdesdroitsde v o t e . L e c o n c e r t P H R V e t CofitemCofimur a franchi en hausse les seuils de 20%ducapitaletdesdroitsdevoteet dtient24,37%ducapitaletdesdroitsde vote (06/04/11). Forum Partners a franchi en baisse, indirectement par

lintermdiairedessocitsqu elle contrle,lesseuilsde10%et5%du capital et des droits de vote (06/04/11). Camaeu: Boussard & Gavaudan AM LP et B o u ss ar d & G a v au d a n G est i o n , agissant de concert, ont franchi en baisse lesseuilsde5%ducapitaletdesdroitsde voteetdtiennent0,07%ducapitalet 0,04%desdroitsdevote(04/04/11). Modacin France a franchi directement et indirectementenhausselesseuilsde90% et95%ducapitaletdesdroitsdevoteet dtient96,90%ducapitalet98,11%des droits de vote (01/04/11). ClubMditerrane: F M R L L C a franchienbaisselesseuilsde10%du capitaletdesdroitsdevoteetdtient 9,85%ducapitalet9,54%desdroitsde vote (04/04/11). Medica: TBU-3 International a franchi en baisse, les seuils de 1/3 du capital et des droitsdevoteetdtient30,49%du capital et des droits de vote (01/04/11). Fauvet Girel: SPACLO et Marianne Dambrine ont franchi en hausse, les seuils de95%ducapitaletdesdroitsdevoteet dtient96,57%ducapitaletdesdroitsde vote (01/04/11). CONVENTIONS DACTIONNAIRES: Sequana: l AMFatinformedela modification des termes du pacte dactionnaires conclu en juillet 2007 entre Exor, DLMD et M. Pascal Lebard. Le pactemodifiau21juillet2010prvoit notamment un engagement des parties de neprocder,uneoprationsurles actionsayantpoureffetdelesobliger dposeruneoffrepubliquesurlesoldedu capital de Sequana (22/07/10).

GARANTIES DE COURS ET OFFRES PUBLIQUES: Rhodia: projet doffre publique dachat de Solvayauprixunitairede31,60 (coupon2010dtach),52,30latotalit des Ocanes misespar Rhodia e t 1,09, latotalitdesBSAmisparRhodia e t d t e n u s p a r l e F C P E Zukunft 2006(06/04/11). Areva: projet doffre publique dchange simplifievisantlescertificats dinvestissementdelasocitduCEA et aux Energies Alternatives, une action Areva existante pour chaque certificat dinvestissement Areva (31/03/11). Cofigo: projet doffre publique dachat deFinanciredesMinquiersauprix unitairede530par action (29/03/11). SocitFinanciredeComm.etdu Multimdia: projet doffre publique de retrait suivie dun retrait obligatoire de la socitSFRauprixunitairede6,50par action (01/03/11). Siparex Croissance: offre publique de rachatparlasocitdesespropresactions 26,20par action. Loffre sera ouverte du 22/03 au 11/04/11 inclus (21/03/11). Duc Lamothe Participations: offre publique dachatsimplifiedeFoncire PHGreenauprixunitairede78,47par action. Loffre sera ouverte du 29/03 au 11/04/11 inclus (28/03/11). Fala: projet d offre publique d achat simplifiedeLesaffreetCompagnieau prixunitairede5390 par action. (17/01/11).

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BNP Paribas:Rsultats4me trimestre 2010 Saint-Gobain : Suivez lactualit financire Total:Rsultatsannuels2010 Maurel et Prom : Lactualitdes Relations Investisseurs PPR : Lagenda financier 2011 Zodiac Aerospace : Retrouvez notre actualitfinancire Cast:Actualitfinancire

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BanqueFranaisevasedsengager desonactivitcommercialedirecte
ConsquencedelaffaireUrbania,samaisonmre,laBFM,adrenflouer la banque et reprendra sa part dactivitlieaumondemutualiste
parSYLVIE GUYONY e processus de consultation du personnel sestachevle5avril. BanqueFranaisevase dsengagerprogressivementdetoutes sesactivits,ontindiqudessources i n t e r n e s LAgefi. C e p e t i t tablissement(moinsde50salariset8 millions de produit net bancaire) qui revendique 80 ans dexpertise vit ainsi lultimepisodedunesagadbutedans lesannes90. BanqueFranaiseestalorsdtenue par Denis Fastout, fondateur dInterflora.Gnraliste,ellecompte parmisesclientsLaFranaisedesJeux. Entre la banque, les fleuristes et les gagnantsduLoto,sonpropritairena pasdressdemuraillesdeChine.La s i t u a t i o n e s t t e l l e q u e n 1 9 9 7 l e s mutuelles d assurance partenaires de BanqueFranaisedcidentdintervenir. Uneholdingrunissantnotammentla MutualitFonctionPublique(51%),la BanqueFdraleMutualiste(BFM, 20%)etlaMutuelleGnraledesPTT (20%) reprend 57,2% du capital, le reste tantpartagendirectentreles mutuelles de fonctionnaires et la BFM. BanqueFranaisedoitsemettreau servicedeleursadhrents,aumme titre que la BFM fournit depuis 1986, en partenariatavecSocitGnrale,une offre bancaire aux fonctionnaires. Ce s t u n c h e c . L a B F M s e v o i t dans sa filiale 6 millions d euros de capital, 12 millions d a v a n c e e t 3 2 millions de subvention. Et doit elle mmefaireappelaux27mutuellesde santdefonctionnairesquicomposent sontourdetable,raisonde10millions deuros d augmentation de capital, 17 m i l l i o n s d a v a n c e ( q u e l l e d o i t prochainement rembourser) et de deux annessansdividende,autitredes exercices2010,pourtantbnficiaire (29millionsdersultatconsolid),et 2011. Desourcesfinancires,fin2012 dbut2013,BanqueFranaiseaurat videdesonfondsdecommerce.La partiedesonactivitdeclientleenlien avec le monde mutualiste (environ la moitidutotal)serarepriseendirect parlaBFM,samaisonmre100%. Lesclientsvontentreinformsdans 13 les deux mois qui viennent.

62 millions d'euros d'ardoise

finalement demander en 2008 de reprendreenmainBanqueFranaise,et 61% de son capital. Mais un scandale fatidiqueclate:l affaire du syndic Urbania, qui laisse une ardoise totale de plus de 500 millions deuros. Sur 400 millions de passifs bancaires, 62 reviennentBanqueFranaisequine dispose alors que de 21 millions de fonds propres. En 2009, la BFM doit injecter

Unicreditrenoncevendresafilialedegestion Pioneer
LesoffresreuesparlabanqueitaliennepourPioneer,valorislanpassentre 3,5 et 4 milliards deuros,seseraientrvlestropbasses
parVIRGINIE DENEUVILLE ioneer devrait rester dans le giron de la banque italienne UniCredit. UniCreditaabandonnleprojetde cession de sa filiale de gestion dactifs, indiqueLAgefi une source proche du dossier, confirmant une information dvoileparlejournal Il Sole. L e quotidien italien rapportait vendredi dernierquelesoffresreuesparla maison-m r e s e s e r a i e n t r v l e s insuffisantes. Parmi les candidats en lice, figuraient lesgroupesfranaisAmundi et Natixis, ainsi que le britannique Resolution. ContactparLAgefi, Amundi n a pas souhaitfairedecommentaire,tandis que personne n taitdisponiblechez Natixis p o u r c o m m e n t e r c e t t e information.Eurizon,lasocitde gestion d actifs d Intesa Sanpaolo, a
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galementrenoncunprojetitalo italienpoussparlesautorits. DuctdUniCredit, on indique que diffrentesoptionssontvalues , parmi lesquelles celle de conserver Pioneer avant de relancer la filiale. Noussommesencoredanslesdlais q u e n o u s n o u s t i o n s f i x s pour rflchirauxdiffrentesoptions,a indiquunporte-parole de la banque italienneReuters. Lesdiffrentespartiesn ont pas russisentendre sur le prix, explique uneautresourceLAgefi.Pioneertait valorisl a n p a s s e n t r e 3 e t 3 , 5 milliards d e u r o s . D e u x o p t i o n s demeuraient: soit Pioneer restait au sein dUniCredit,soitlafilialetait r a p p r o c h e d e c e l l e d Intesa, un mariagequitaitfortementpousspar lesautoritsitaliennescesdernires semaines.Or,Intesaacoupcourtau

projet, qui aurait en outre certainement gnrdesproblmesdeconcurrence, estime un observateur. Labandon du projet de cession de Pioneer pourrait contraindre UniCredit avoirrecoursuneaugmentationde capital. Alors que sa compatriote Intesa projette de lever 5 milliards deuros sur lemarch,nous pensons quUniCredit devrasuivrecettevoiepouramliorer ses ratios capitalistiques et percevons u n b e s o i n d environ 6,4 milliards deuros pour atteindre un ratio core tier one de 9,5% dici 2012, indiquait le 5 avril dernier le bureau dtudesKBW.A fin 2010, les ratios tier one et core tier one d UniCredit s levaient respectivement9,5%et8,6%en normesBle2.

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BNPParibasmnetambourbattant lintgrationdelaBanquedeBretagne
Lafilialeseraabsorbele1eroctobre.Surles124agencesdesdeuxrseaux danslargion,88serontconserves
parALEXANDRE GARABEDIAN i d l e s o n h a b i t u d e , BNP Paribasmnelintgrationdela Banque de Bretagne (BdB) au pas de course. La banque va faire voter lorsdesaprochaineassemblegnrale la fusion -a b s o r p t i o n d e s a f i l i a l e bretonne, dont lactifnetatvalu 96 millions deuros, selon un avis paru le 8 a v r i l a u Balo. La fusion juridique prendra effet au 1er octobre, avec un effetrtroactifau1erjanvier2011. Le rapprochement effectif des deux enseignes doit sachever,lui,lafindu premier trimestre 2012. Afin de garder un ancrage local face aux deux mastodontesquesontleCrditMutuel etleCrditAgricole,lelogodugroupe a f f i c h e r a l a d o u b l e m a r q u e BNP Paribas - Banque de Bretagnedans les quatredpartementsdelargion. Pour le reste, le projet signe la fin de lautonomie de la filiale bretonne, qui disposait jusquprsentdesonpropre systmeinformatique,fabriquaitses produits maison et assurait elle mmeunebonnepartiedeson refinancement. Ce sont d ailleurs les lourdsinvestissementsrclamsparla remisejourdesoninformatique vtustequiontdonnlecoupdenvoi au p r o j e t d a b s o r p t i o n a u d e u x i m e semestre 2010. Mais celui-ci va bien audel:grceauxconomiesdchelleet doublons entre les deux enseignes. Sur les124pointsdeventecumulsentrele rseauBNP Paribas et celui de BdB, nen resterontque88.Lamoitidesagences aujourdhuiestampilles Banque de Bretagne (27 sur 53) seront notamment fermes.Legroupesest cependant dit prtouvrirentre5et10agencesdans leszonesoilestmoinsimplant. Des suppressions de postes sont aussi au programme. Sur les quelque 1.370 salaris BNP Paribas e t Banque de Bretagne c o n c e r n s p a r l opration, environ300voientleurpostesupprim, sanslicenciement.Lesfonctionsdusige de la filiale bretonne sont particulirementtouches.Legroupe sestengagreclassereninternetous l e s c o l l a b o r a t e u r s c o n c e r n s . La promesseseradifficiletenircompte tenudesmobilitsgographiques imposescertainssalaris , juge 14 cependantunludupersonnel.

Environ300salaris reclasser
defraisimmobiliersengendrspar lopration,legroupeauraitchiffr22 millions d e u r o s d e c a s h a n n u e l supplmentaire,auboutdedeuxans,le b n f i c e d e l opration,selondes sources internes. La b s o r p t i o n d e l a Ba n qu e d e Bretagne se traduira en effet par des f e r m e t u r e s d a g e n c e s , l i e s a u x

Arval vise une croissance de sa flotte de lordre de5%cetteanne

LafilialedeBNPParibas,dontleparcacrde10%en2010,misesurlesfruits de ses acquisitions et partenariats ainsi que sur les PME
parVIRGINIE DENEUVILLE rval mise sur la poursuite de sa croissance en 2011. Nous visons une progression de l ordre de 5% de notreflottecetteanne.Nousesprons continuerfairemieuxquelemarch etdpasserles700.000vhicules, a indiquvendredidernierPhilippe Bismut,directeurgnraldelafilialede locationlongueduredeBNP Paribas. En 2010, Arval, qui dispose d une partdemarchde10%enEurope,avu sa flotte progresser de 10% pour atteindre667.500vhicules,contreune croissancelimite1%pourlemarch. Cettecroissancersultepourmoiti de la croissance organique et pour moitidesacquisitionsetpartenariats nousen2010, arelevledirigeant. En Espagne, Arval a notamment reprislesactivitsdelocationlongue duredeLaCaixaetanouunaccord
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dedistributionaveclesrseauxdela banque. Arval se positionne comme leadersurlemarchespagnolavec 80.000vhicules.EnAllemagne,Arval a a c q u i s l a f l o t t e d e Commerzbank. Laccord,quiseradfinitifdbutmai, accrotlatailleduparcautomobile dArval de plus de 50% pour atteindre uneflottede36.000vhicules. Dslors,Arval mise sur les fruits de ces acquisitions sur 2011, ainsi que sur lactivitdanslespaysd implantation rcentefortecroissance.En2010,la filiale de BNP Paribas,prsentedans22 pays,aenregistrunecroissancedesa flottede58%auBrsil,de60%enInde et de 66% en Turquie. Sur dventuelles futures acquisitions, nous sommes en veille permanente, mais ne sommes pas dans une course aux volumes puisque nousdisposonsdjdelataille critique, aindiquPhilippeBismut. Noussommesintresssparde

nouveauxsegmentsdeclientle,de nouveaux produits ou savoir-faire et de nouveaux pays. Nous regardons notammentlaChine,demmeque lIndonsieetleVietnam, a poursuivi ledirecteurgnral. Arval entend par ailleurs renforcer sondispositifddiauxTPE(trs petites entreprises) et PME (petites et moyennes entreprises) en Europe. Sur nos667.500vhicules,115.000sont do r e s e t d j u t i l i s s e n F r a n c e , Espagne, Italie et au Royaume-Uni par cetteclientle,quireprsenteun potentieldecroissanceconsidrable. Cettebasededpartest encourageante,alorsquenouscrons u n e e n t i t d d i e , Arval S M E , e t dvelopponsnotreoffre , aexpliqu Philippe Bismut.

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Nyse Euronext sentientloffre deDeutscheBrse

LoprateurboursiertransatlantiqueNyseEuronexta annoncdimanchesoirlerejetparsonconseildeloffre da c h a t n o n s o l l i c i t e f a i t e p a r N a s d a q O M X e t IntercontinentalExchangeetaraffirmsavolontde fusionneravecDeutscheBrse.Loprateurboursier qualifie loffre de 11,3 milliards de dollars de Nasdaq et ICE de stratgiquementnonattractive,avecunrisque oprationnelinacceptable. Lo f f r e d e l oprateur allemandDeutscheBrse,quislve10,2milliardsde dollars, offre plusdevaleurlongterme pour les actionnaires, ajoute Nyse Euronext. Dans un communiqu,leprsidentdeNyseEuronext,Jan Michiel Hessels, estime que casser Nyse Euronext, alourdir les morceaux avec de hauts niveaux de dette, etdtruiresoncapitalhumaininestimable,seraitune erreurstratgiqueentermesdevisiondesmarchs mondiaux, et nest certainement pas dans le meilleur intrtdenosactionnaires.

dpass10%duPIBen 2010 Lucas Papademos, conseiller du Premier ministre, a indiququeledficit budgtairedelaGrcea probablementtsuprieur 10%duproduitintrieurbrut (PIB) en 2010, ce qui devrait rendrencessairesde nouvelles mesures daustrit.Laprvision officielledelaGrcetaitde 9,4%duPIB.Etlesprteurs de la troka(BCE, Commissioneuropenneet FMI) estimaient pour leur partledficit9,6%. La FBE plaide pour un effortsupplmentaire surBle3 Dansuncommuniqu,la Fdrationbancaire europenne(FBE)estimeque dutravailresteaccomplir surlespropositionsdeBle3 enmatiredeliquidit.Les reprsentantsdesbanques soulignent notamment que la dfinitiondun actif liquide estbientroptroite.Ils suggrentparailleursquela priodedobservation soit utilisepourtudierlimpact des nouvelles exigences rglementairessurle financement de lconomie. Arevarachtelapartde Siemens dans Areva NP Lespcialistefranaisdu nuclairearachetpour1,62 milliard deuros la part de

Siemens dans la coentreprise ArevaNP,ouvrantlavoie un rapprochement entre Siemens et le russe Rosatom, selon lditiondominicalede Die Welt. Le prix de ce bloc reprsentant34%ducapital atdterminpardes expertsindpendantsmaisla valeur de la part de Siemens seratoutefoissoumisela dcisionfinaledutribunalde la Chambre de commerce internationaleParis. Jean-Claude Trichet exclut une restructuration de la dette grecque Une restructuration de la dette grecque est hors de question,arptsamedile prsidentdelaBanque centraleeuropenne,JeanClaude Trichet. Sur la Grce,nousavonsunplan. Ceplanatadoptparla communautinternationale etapprouvparles institutionseuropenneset nous appliquons ce plan, at-ilinsist.Selon lhebdomadaire Der Spiegel, 16 cette suggestion dune restructurationauraitt faite par plusieurs ministres lors duneconfrence tlphonique.

Jean-Marc Espalioux rejoint Montefiore en tant quassoci Jean-Marc Espalioux rejoint le fonds dinvestissement Montefiore an tant quassoci.Jean-Marc Espaliouxtait,depuis2006, prsidentdeFinancire Agache Private Equity et, de 19972006,prsidentdu directoire du groupe Accor. Les licences 4G toujours pour 2011 Le gouvernement et lArcep, lergulateurfranaisdes tlcoms,sontentrainde finaliser ensemble le cadre desenchrespourde nouvelles licences de tlphoniemobilede quatrimegnration (licences 4G) afin de lancer lappel doffres au mois de mai,aindiquvendrediJeanLudovicSilicani,leprsident de lArcep. Shiseido et Fung sassocient pour une offre sur Jean-Paul Gaultier Shiseido sestassociau chinois Fung Capital pour prsenteruneoffrede reprise commune pour la maison de couture Jean-Paul Gaultier, selon des sources prochesdudossiercitespar Reuters.Aprsdouzeansde collaboration,Hermsa annonclasemainedernire avoirentamdesdiscussions

pour vendre sa participation de 45% dans la maison de couture. LaNorvgerduit lexposition de son fonds lEurope Le gigantesque fonds souverainnorvgienva rduiresonexpositionaux marchseuropenset pourraitprivilgierlesactifs desmarchsmergents.Plus delamoitidescapitauxdu fonds,gnrsparles revenus de la manne ptrolireetestims3.090 milliards de couronnes norvgiennes(396milliards deuros), est investie dans des titres, des obligations et des placements immobiliers en Europe. Souponsdespionnage dans une filiale de Safran La Direction centrale du renseignementintrieur (DCRI)enqutesurdes souponsdespionnage visant Turbomeca, une filiale du groupe Safran dont les rseauxinformatiques auraienttpillspendant plusieurs mois. Le tribunal de Nanterre est saisi depuis octobre dernier de ce dossier, prciseLeMondedansson ditionduweek-end, qui cite une source judiciaire faisant tatdune piste chinoise. LedficitdelaGrcea
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Paiement:Monextchoieles nouveaux acteurs

Lefournisseurdesolutionsmontiquesdoitannoncer aujourdhuisonadhsionl Associationfranaisedes tablissementsdepaiement(Afepa).Cettedernirea tcreennovembre2010parlesnouveauxacteursdu paiement,etcomptedjcommemembresAqobaou Rentabiliweb.

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lundi 11 avril 2011

Accordlarrachsurlebudget amricain
UnaccordattrouvvendredisoirauxEtats -Unis entredmocratesetrpublicainsausujetdubudget fdral.Aprsplusieursjournesdintensesngociations, leprsidentBarackObamaetlesdirigeantsrpublicains etdmocratesduCongrsontannoncqu ilstaient parvenusuncompromisimpliquantd importantes coupesbudgtaires.SelonBarackObama,ilsagit des plusimportantesrductionsdedpensesjamaisdcides aux Etats -Unis.Illesaqualifiesde douloureuses mais s estflicitdelapoursuitedesactivitsdes servicesfdraux,dontlefinancementn taitplus assurau-deldeminuitenl absence daccord. Des parlementairesrpublicainsontfaittatd un plan dconomiesestim37,8milliardsdedollars(26 milliards deuros).Dslaconclusiondelaccord,leSnat etlaChambredesreprsentantsontadoptuntexte prolongeant dune semaine le financement des services publics.

ledirecteurgnralde Renault, Christian Husson, le directeur juridique, JeanYves Coudriou, le DRH des cadresdirigeantsetRmi Pagnie, le directeur de la scurit,pourraienttre amensprendrelaporteen marge dun conseil dadministration extraordinaire qui doit se tenir aujourdhui. Des amnagementsde gouvernance devraient galementtrepropossau conseil. Nouvel arbitrage dfavorableBP BP sest vu opposer un nouveau refus dans son projet dchangesdactions aveclerusseRosneftla faveur duneprocdure darbitrage sous les auspices de la Chambre de commerce deStockholm.Leptrolier britannique a toutefois obtenu le droit de repousser ladatebutoirdecetchange dactions dun montant de 16 milliards de dollars (11,1 milliards deuros) au-deldu 14avril,quitaitlalimite jusquici. Lefondsstratgique italienseraitdotde20 milliards deuros La structure dont lItalie veut sedoter,limage du Fonds stratgiquedinvestissement

franais(FSI),pourcontrer lesprisesdecontrle dentreprises italiennes par desgroupestrangers,sera dotedune vingtaine de milliards deuros,crivait samedi La Repubblica. Le quotidien, qui ne cite pas de sources,aajoutquecefonds quidevraittreinstitu aujourdhui pourrait investir dans le capital de Parmalat. Sanofiaparachev lacquisition de Genzyme Le groupe pharmaceutique franaisaannoncvendredi avoirfinalislacquisition de Genzyme,lissue de la rouverturedesonoffre publique dchange.Sanofia prcisquelenombre dactions ordinaires de Genzyme valablement apportesreprsentait environ 89,4% du nombre dactions en circulation de sa cible. Lacqureuraalors exercloption top-up, permettantdedtenirplus de 90% des actions en circulation de Genzyme. Il a 17 ensuiteprocdle8avril unefusionsimplifieentre lune de ses filiales intgralementdtenueset Genzyme.

LAllemagne va relever son objectif de croissance pour 2011 Le gouvernement allemand relveracettesemainesa prvisiondecroissancepour 20112,5%,etcellede2012 2%,ontrapporthier plusieursmdiasallemands. Un fonds de Li Ka-shing lverait11,2milliardsde yuansHongKong Hui Xian Real Estate Investiment Trust, appartenantlhomme daffaires Li Ka-shing, pourraitleverHongKong jusqu11,2milliardsde dollars (1,17 milliard deuros) dans ce qui constituera la premireintroductionen Bourseralisedansladevise chinoise hors de Chine continentale. 900 millions deuros pour GRTgaz DaprsleJDD,unconseil dadministration de GDF Suezdoitentrinercette semaine louverture du capital de GRTgaz, la filiale de transportdegazdtenueen totalit.Lasocitne pouvanttredtenuequepar un acteur public, la Caisse des dptsetsafilialeCNP Assurances vont devoir dbourserquelque900 millions deuros.

Shell va rejoindre Chevron dans le gaz naturel en Australie Leptrolieranglonerlandaisvaacqurir auprsdesonhomologue amricainpourunmontant nondvoiluneparticipation de 6,4% dans le projet de gaz naturelliqufide Wheatstone au large des ctesdunordouestde lAustralie. Il prendra galementuneparticipation de 8% dans les champs de gaz naturel de Wheatstone et de Iagodjexploitspar Chevron. CVC et Charterhouse en qutedefonds Les deux fonds de capitalinvestissement britanniques prvoitdeleverjusqu16 milliards deuros de nouveaux financements cette anne,arapportleSunday Telegraph sans citer de sources.CVCrcolteraitainsi de810milliardsdeuros pourunsiximefondsbaptis European Equity Partners VI, tandis que Charterhouse chercherait 6 milliards deuros pour un nouveau fonds, le premier depuis 2009. Lenumrodeuxde Renault serait proche de la sortie SelonleJDD,PatrickPlata,

LaChineenregistreundficit commercial trimestriel

Pourlapremirefoisenseptans,Pkinaessuyundficit commercial trimestriel. Celui-ci sesttabli1,02milliard de dollars pour les trois premiers mois de l anne, comparunexcdentde13,9milliardsunanplustt, selon lofficedesdouanes.Lesimportationsontgrimpde 32,6%unrecordde400,7milliardsdedollars.Cette volutionpourraitrelcherlapressionenfaveurdune apprciationrapideduyuan(lireaussipage3).

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lundi 11 avril 2011

MICHEL GOUTORBEDirecteurgnraladjoint en charge de la relation client, Fdration NationaleduCrditAgricole. 54 ans, Juriste, DEApriv,CesaManagementHEC.Groupama (1980-90):juristepuisresponsabletechnique produitsetsinistres.GroupeCrditAgricole(depuis 1990):successivementresponsableassurancesde lacaissergionaleAinSane-et-Loire, responsable dumarchdesparticuliersdelaCaissergionale LAURENT ROUBIN Prsidentdudirectoire, Caisse dEpargne Picardie. 41 ans, Ecole centrale Paris (1991), DESS stratgieetcontrlede gestionUniversitParis Dauphine(1992).Contrleur degestionParisauseindu Groupe Compagnie Bancaire (1992)puisladirection des risques de Cetelem Espagne, en poste au sein dudpartementbanqueset institutionsfinancires (1996) puis directeur (2000) de PricewaterhouseCoopers Management Consultants. GroupeBPCE:chargdes finances et des risques au directoire de la Caisse dEpargne du Pas-de-Calais, Chief Operating Officer de Natixis Asset Management etmembreducomit excutifdIxis Asset Management (2005), coordination du dveloppementdesCaisses dEpargne sur les grandes clientlespourlaCNCE (2007), directeur du dveloppementcommercial pour les Caisses dEpargne BPCE et responsable des activitsdoprateurde logement social (2009) puis prsidentdudirectoiredela Caisse dEpargne de Picardie (depuis 2011). NATHALIE GARRAUD Directeur des affaires juridiques, Phoenix Pharma. Consultante juridique au sein du cabinet de juristes Cerco (1995), responsable juridique chez

Centre-Estetdirecteurdesmarchs(1996)puis directeurcommercialdelaCaissergionaleAnjouMaine,directeurgnraladjointdePacifica(200005),puisdePrdica(2006-007),prsidentdeBES Vida et BES Seguros (2007), Senior Country Officer duGroupeCrditAgricoleauPortugalpuis directeurgnraladjointchargdelarelationclient auseindelaFdrationNationaleduCrdit Agricole (depuis 2011).

Chronopost International (1998-2006), responsable juridique au sein de Cool Jet (2006-11) puis directeur des affaires juridiques de Phoenix Pharma France (depuis 2011). LAURENT DA SILVA Directeurgnral Badenoch&Clark et Alexandre Tic, Adecco Groupe France. 35 ans, Matrisededroitpriv UniversitParisIIPanthon Assas, Master en ressources humaines Essec. Au sein dun grand cabinet davocat daffaires anglo-saxon: consultant en droit social (1997-98), dans le cabinet de conseil en recrutement AdHominemInternational: directeurduplefinance (1998-00),Futurestep: directeurdesplesIndustrie et Consumer de Futurestep France (2000-05), directeur gnralFrance(2005)puis directeurgnralde Badenoch&Clark et dAlexandre Tic du groupe Adecco (depuis 2011). ANGELES GARCIAPOVEDA DirectricegnraleFrance, Spencer Stuart. 40 ans, Business Case Study Program Harvard, Icade Madrid. Boston Consulting Group (1993-08): consultanteMadridpuis Paris puis Global Recruiting Manager. Consultante au sein de la Practice Professional Services (2008) puisdirectricegnraledela
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filialefranaisedeSpencer Stuart (depuis 2011). VALRIEBLANDEAU Associe,droitsocial, Wragge & Co Paris. Avocate au barreau de Paris (1998). Eversheds (depuis 2001):associeendroit social(2008).Associeau sein de lquipedroitsocial de Wragge & Co (depuis 2011). CYRILLE DE COURSON Membre du directoire, MCS etAssocis. 34 ans, HEC. DbutdecarrireauNouvel Economiste (2003), directeurgnraladjointau sein du groupe Beaulieu Finances (2007), directeur puis membre du directoire (depuis 2011) du groupe MCS. PASCAL FALCONNET Membre du directoire, MCS etAssocis. 52 ans, DESS de gestion des organismes financiers et bancaires UniversitParisDauphine, matrisededroitprivetde droitdesaffaires,matrise dadministrationconomique et sociale. Diverses responsabilitsauseindes dpartementsjuridiqueset contentieuxdeLaFinancire de Caution, de la Banque de Baecque-Beau puis du groupe Finindus, directeur gnraladjoint(1998)puis membre du directoire (depuis 2011) du groupe MCS. JRMIEDYEN

Prsidentdudirectoire, MCSetAssocis. 34 ans, HEC.Dbutdecarrire ParispuisLondreschez3i Group Plc (1998), diverses fonctions notamment directeur adjoint au sein de Chequers Capital (2002), directeur dinvestissements au sein de Bridgepoint (2007), directeur puis prsidentdudirectoire (depuis 2011) du groupe MCS. CHARLES PERRARD 18 Directeur, A.T. Kearney France.33ans,Ingnieur desMinesParis.Cration dune entreprise dans le domainedelagophysique de sub-surface,fonctions la direction des platesformes, de linnovation puis delastratgieauseinde PSA Peugeot-Citron.A.T. Kearney(depuis2007): directeur (depuis 2011). JRMEHAMRIT AssocietVice-prsident, A.T. Kearney France. 37 ans, Essec. En poste au sein deladirectionfinancirede Procter & Gamble France. A.T. Kearney (depuis 2002):spcialisdansles secteurs de la grande consommation et du luxe, directeur(2007)puisassoci et vice-prsident(depuis 2011).

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lundi 11 avril 2011

Coup denvoi imminent de la cotation de Glencore

Dansunentretienaccordauquotidienbritannique,IvanGlasenberg, directeurgnraldeGlencore,aannonclouverture imminentede lintroductionenBoursedupremiergroupemondialdengocede matirespremires.20%ducapitalseraitmissurlemarch, permettant au groupe de lever 12 milliards de dollars (8,4 milliards deuros).Ledirecteurgnralaajoutquecetteoprationdonnerait Glencoreunepuissancedefeusuprieurepourprocderdes acquisitions de taille importante. Le document attestant de son intention dtrecotdevraittrepublile14avril,selonlejournalqui sappuie sur des sources proches du dossier. FINANCIAL TIMES

Citigroup met ses quartiers gnrauxlondoniensen vente

La Chine pourrait encore augmenter ses taux

Sappuyantsuruntauxdedpt toujoursenterritoirengatif,laChine Leslocauxdelabanquesitusdansle devraitprocderunenouvellehausse quartier daffaires de Londres, Canary de ses taux directeurs afin de lutter Wharf,etregroupantsesactivits contre la hausse des pressions europennes,asiatiquesetduMoyen inflationnistes, selon le China Securities Orient,auraienttmisenventepar sespropritaires,GlennMaudetDerek Journal qui cite des propos de Xia Bin, conseillerauprsdelabanquepopulaire Quinlan, pour valeur de plus dun de Chine. La banque centrale pourrait milliard de livres, soit environ 1,1 enoutreutilisersesrservesdechange milliard deuros, selon le quotidien qui pouraccroitresesrservesdor. ne cite pas ses sources. CSJ Financial Times

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LeBrsilnepousserapasla Chinervaluerleyuan

LeBrsilneferapaspressionsurla Chine pour quellervaluesadevise, Lacommissionindpendantechargede selon le journal chinois qui cite rflchirlavenir du secteur bancaire Alessandro Teixeira, ministre de au Royaume-Uni va proposer dans son lindustrieetducommercebrsilien.Le rapportintermdiairepubliaujourdhui ministre, qui doit prochainement signer des mesures permettant de stimuler la plusieursaccordsdecooprationentre concurrencedanslabanquededtail, rapporte le journal sans citer ses lesdeuxpays,aajoutquesonpays ntaitpasenguerrecommercialeavec sources. Lloyds Banking Group serait ainsiobligdecderplusdesuccursales lEmpire du Milieu. que les 600 quil est en train de vendre, Morning Post ajoute le quotidien. Financial Times Santander affiche ses

Plus de concurrence souhaitedanslabanque dedtailbritannique

ambitions
Ledirecteurgnraldesactivits britanniques de la banque espagnole, PatriciaBotin,aindiqudansun entretien au quotidien que Banco Santander avait pour ambition de gagner 3 millions de comptes courants supplmentairesdanslestroisans venir.Ellecomptegalementaugmenter sesprtsauxPMEde20%paran.Cette ambition pourrait ralentir la vente prvuede20%desesactivits britanniques. Financial Times
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BNPParibasrvedeTawan
La banque de la rue dAntin envisagerait de prendre une participation dans une nouvellesocitfinancirequidevrait trelancedscetteanneparla banquecooprativedeTawan,indique le journal chinois qui cite des propos du responsabledesoprationsdugroupe BNP Paribas dans le pays, Huang Chihsing. China Times

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lundi 11 avril 2011

LEuropetudiedeslimitesdepositions surlesmarchsdematirespremires
Unepropositionencesensatentrinesamediparlesministres europensdesFinances.LaCommissioneuropennetravaillesurlesujet
parANTOINE DUROYON ans le sillage des Etats -Unis, lEurope sattaquelargulation desmarchsdematires premires.Lesministreseuropensdes Finances,runisvendredietsamediau chteaudeGdll(Hongrie),ont adoptunepropositionvisantlimiter lesabusdemarchs.Selonles conclusionsdelarunion,ilsplaident pourlacrationd un rgimeeffectif pouridentifieretprvenirlesabusde marchs,enparticulierles manipulations inter -m a r c h s e n marchsphysiquesetenmarchsde drivs. Nousavonsbesoindemcanismes pourpermettreunebonnergulation, arenchrilaministrefranaisede lEconomie, Christine Lagarde. Cela veut dire des limites de positions pour viterquedesfaiseursdemarchs tiennent des positions trop importantes, a-t-ellesoulign.La Franceafaitdecettergulationdes marchsdematirespremireslun des enjeuxmajeursdesaprsidenceduG20 en 2011. Les recommandations f o r m u l e s c e w e e k -end devraient dailleurs constituer le socle de la doctrineeuropennesurcedossierlors du n e r u n i o n d e s m i n i s t r e s d e s Finances du G20 mi-avrilWashington, enmargedesrunionsdeprintempsdu Fondsmontaireinternational. marchs(Esma),demettreenoeuvre des limites de positions. Les Etats-Unisontdjcommenc faireleurpropositions.Endcembre dernier,laCFTCadvoiluncadrede rgulationvisantlimiterlesvolumes decontratstermeetdeswaps conomiquementquivalents que peuventdtenirlesintervenantssurles marchsdelnergie,desmtauxetdes produitsagricoles.Lergulateur amricaindfendunelignedure, entendant fixer des limites volontairementlevespourassurer uneliquiditsuffisanteaumarch . Mais le chantier a pris du retard, la collectededonnesprenantplusde tempsqueprvu,etnedevraittre finalisquedbut2012.Dicil,Paris tentera de pousser au sein du G20 son approche mondiale dans la lutte contre l a s p c u l a t i o n s u r l e s m a t i r e s 20 premires,miseencausedanslahausse des prix alimentaires.

Ligneduredurgulateur amricain
Michel Barnier, le Commissaire europenaumarchintrieur,a confirmvendrediquesesservices travaillaient sur cette proposition et quelleseraitexaminedanslecadrede larvisiondeladirectivesurles instrumentsdemarchs(MiFID). Concrtement,elledoitpermettreaux rgulateursnationaux,souslabaguette dunouveausuperviseureuropendes

LesIslandaisrejettentunedeuximefois laccord Icesave

Le "non" laemportprsde60%pourladeuximefoislorsdurfrendum."La pireoptionatchoisie"aestimlePremierministre
parLARDACTION e non la e m p o r t p o u r l a deuximefoisenIslandelorsdun rfrendumsurlaccord conclu par le gouvernement pour rembourser la Grande-Bretagne et les Pays -Basla suite de la faillite de la banque en ligne Icesave en 2008. Lapireoptionat choisie.Levoteacouplepaysen deux, aragisamedisoirlePremier ministre, Johanna Sigurdardottir. Selon deschiffresquasidfinitifs,le non lemporteraitconfortablementavecprs de 60% des suffrages. Leslecteursdelletaientappels se prononcer sur un accord portant sur 3 , 5 m i l l i a r d s d e u r o s , l a s o m m e dbourseparLondresetAmsterdam pour indemniser leurs ressortissants ayantdposdelargent sur la banque enlignegreparLandsbanki,undes
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troistablissementsdupaysemports parlacrisefinancire.Legouvernement islandais assurait que le nouvel accord Icesaveavaittmieuxngociqu un autrearrangementrejetparun prcdentrfrendumenmars2010, mais la population refuse dtremise contribution pour la faillite de banques jugesirresponsables. Avec le rejet de l accord, le dossier Icesave devrait se retrouver devant une coureuropenne,unesolutionqui pourraitcoterdavantageaupays, assurentdesconomistes.LaGrandeBretagne et les Pays-Bas ont fait part de leurdceptionfaceunrsultatqui, selonleministrenerlandaisdes Finances Jan Kees de Jager, nest bon ni pour lIslande, ni pour les Pays-Bas. Letempsdesngociationsesttermin, lIslande demeure dans lobligation de rembourser,laquestionrelve

dsormaisdestribunaux, a-t-ilajout dansuncommuniqu. Le gouvernement islandais et les conomistesfaisaientvaloirqu un rglementdudossierIcesaveaurait permisl Islande de revenir sur les marchspourfinancersonconomie, aprslexpirationcetteanneduplande sauvetageaccordparleFonds montaireinternational(FMI).Le retoursurlesmarchsestunecondition lalevedescontrlessurlesfluxde capitaux. Ces restrictions sur les flux de capitaux,imposesparlesautorits pourprvenirunedgringoladedela couronne, la devise nationale, font que 465 milliards de couronnes (2,86 milliards deuros), soit un quart du PIB islandais, restent entre les mains dinvestisseurstrangers.

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lundi 11 avril 2011

La BoJ compte sur la faiblesse du yen pour relancer lconomie

LaBanqueduJaponadclarcematincomptersurlacroissancedes exportations, alors que le taux de change sapproche des 85 yens pour un dollar
parPATRICK AUSSANNAIRE e Japon compte plus que jamais sur sa banque centrale. Le gouverneur de la banque du Japon (BoJ), Masaaki Shirakawa, a i n d i q u c e m a t i n q u e lconomie japonaisedevraitrestersouspression court terme, principalement concernant son niveau de production. Dans ces conditions, les risques de dlocalisationdelaproductiondes entreprises japonaises sont importants. Un mois avant la catastrophe, lconomiejaponaisedonnaitdjdes signesdefragilit.Eneffet,les commandes de machines, indicateur avancduniveaudeproduction japonais,ontreculde2,3%parrapport au mois de janvier, contre une baisse de 0,9%anticipeparleconsensus.Surun a n , l e s c o m m a n d e s l industrie, restaient en hausse de 7,6% au mois de fvrier. MasaakiShirakawaananmoinstenu hierrassurerenprcisantmesure quelescontraintesselverontetquela reprise de la production se confirmera, la croissance des exportations devrait permettre le retour dune croissance modre. AlorsquelaChineestlance dans un programme de resserrement montairepourendiguerlinflation, que la BCE vient juste de relever ses taux directeurspourlapremirefoisdepuis 2008, et que les faucons de la Fed dEtat comme aux Etats-Unis, la banque centralenipponeabondenanmoinsle systmedeliquiditsparlebiaisdeses oprationsderefinancement.Ellea annonclasemainedernirequ elle prterait1.000milliardsdeyens(8,2 milliards deuros)surunanuntauxde 0,1% et qu ellelargiraitlescatgories detitresprisenpensionenchangede liquidits,afindassurerunecapacit de financement suffisante aux institutionsfinanciresprsentesdans lesrgionssinistres . Une aide qui seraitaccompagne,seloncertains analystes, par un programme de rachat dobligations de Tepco pour une valeur de 100 milliards de yens. Une intervention historique pour la BoJ, mmesiellerestemesurecompare aux 5.000 milliards de dette de la compagnie,enmajoritdtenuepardes 21 investisseurs institutionnels nippons.

Rachat d'obligations Tepco

donnent de la voix, la politique dassouplissementmontairedelaBoJ se traduit par un affaiblissement continu du yen. Depuis son plus haut historique (76,25pourundollar)quiavait ncessitlintervention des pays du G7, l e y e n s approche aujourdhui d une paritde85. Refusant de se lancer dans un p r o g r a m m e d e r a c h a t d obligations

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