IBM (NYSE: IBM)

COURS

2011-06-27

167.62$
TAUX DISTRIBUTION

DIVIDENDES

Rend Actuel Div Div en % des CF Croiss Div moy 5ans

1.8% 16% 25.5% 57% 29% FAIBLE 10x

IBM est l'une des rares socits technologiques verser un dividende. Son modle d'affaires stable le permet. La croissance du dividende est largement suprieure l'ensemble des socits et celui-ci est trs scuritaire vu l'abondance de CashFlows gnrs par IBM. La rentabilit d'IBM est largement suprieure la moyenne. Son ROE est gonfl par un endettement plus lev que la plupart des blue chips mais demeure tout de mme sous contrle. Un ROC de 29% est exceptionnel et risque d'augmenter dans le futur.

9.3%
FOURCHETTE
[120.61$ - 173.54$]

PERFORMANCE CONOMIQUE VALEUR INTRINSQUE

ROE 5ans ROC 5 ans Volatilit EVA Cours/CF actuel Cours/CF histo. Croiss. CF moy 5ans Av. Comptitif Risque de croiss. Croiss. CF Prvu Croiss Div Prvu

GEST. DU CAPITAL
35% Investissem. 10% Dividendes 55% Rachats d'act. 0% Remb. Dette

La socit est relativement bien value par rapport son historique pass. Le march n'accorde pas une prime l'valuation de ce titre malgr le fait 9x - 11x que la socit amliore constamment ses marges de profits grce un plus 12.5% forte prsence dans les ''softwares''.

CROISSANCE

FORT FAIBLE 10% 12.5%

Dans le pire des cas, IBM devrait crotre ses CF de 10% par an. Elle les a augment de 12.5% dans le pass et elle continuera d'appliquer la mme stratgie mais avec une plus forte prsence dans les pays du BRIC. Elle est le chef de file dans les technologies informatiques et ralisse ainsi des conomies d'chelle dans les softwares.

COTES D'VALUATION
ANALYSTES RENTABILIT BILAN FINANCIER CROISSANCE VALUATION RISQUE GLOBAL

REND ESPR

3
ANALYSE GLOBALE

12%
[8% - 16%]

10 fois les Cashflows, nous croyons qu'IBM est lgrement sous-value. Les IBM de ce monde n'ont pas la cote des investisseurs, tant proccups avec des titres plus ''sexy'' comme Amazon, LinkedIn et bientt Facebook. L'entreprise prvoit gnrer des BPA de 20$ par action d'ici 2015 notamment grce ses services de Cloud Computing privs qu'elle instaure chez la plupart de ses clients. La socit profite galement de synergies positives en vendant le Hardware ses clients qui se voient contraints renouveller leur matriel informatique pour accueillir le Cloud. IBM est l'une des rares socit technologique qui rcompense massivement ses actionnaires. Ses rachats d'actions et dividendes de 2010 correspondent plus de 9% de la valeur boursire de la socit ce qui est norme. Sa croissance de plus de 10% de ses ventes dans les pays mergents, devrait correspondre 30% de son chiffre d'affaires de ce gant d'ici 2015. Risque trs faible pour une croissance modre, Buy and Hold, Rend. Espr: 12% annuel sur 5ans. C'est un ACHAT. Lgende: 1= Excellent, 2= Bon, 3= Moyen, 4= Faible, 5= Trs faible