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UNIDADE 1: ECONOMIA E FINANAS OBJETIVOS DA APRENDIZAGEM - Descrever as noes bsicas de Economia para o estudo de Mercado de Capitais. - Entender a influncia das variveis macroeconmicas e das polticas econmicas no contexto financeiro. - Distinguir o mercado de Cmbio, o de Capitais, o de Crdito e o Monetrio. - Definir e identificar os rgos e instituies do Sistema Financeiro Nacional (SFN). - Diferenciar instituies do subsistema normativo das instituies do subsistema operativo. - Estabelecer base terica conceitual de Economia e Finanas para anlise e acompanhamento do desempenho do Mercado de Capitais.

IMPORTNCIA DA UNIDADE PARA VOC A unidade 1 Economia e Finanas h de gerar uma base conceitual facilitadora para o entendimento da dinmica e funcionamento do Mercado de Capitais.

CONTEXTUALIZAO INICIAL

Joo tem o hbito de ler o Jornal M@!$ todos os dias. Para ele, informao tudo! Ser informado estar preparado para minimizar riscos e potencializar ganhos. Recentemente, observou que poderia aumentar sua renda familiar aplicando no Mercado de Capitais. Para tomar a deciso, pediu a opinio de sua famlia sobre essa ideia. Para tanto, foram levantadas as seguintes questes na reunio da famlia Confiana: - O que deve ser feito para investir em Mercado de Capitais? - Qual o percentual ideal da renda que deve ser investido?

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- H alguma poca especfica para fazer a aplicao? - As informaes extradas da leitura diria do Jornal M@!$ so suficientes para fazer uma aplicao no Mercado de Capitais? - Se uma pessoa investe no Mercado de Capitais, que tipo de investimento est sendo realizado? - A situao econmica implica dinmica do Mercado de Capitais? - Qualquer pessoa pode aplicar no Mercado de Capitais? - lucrativo investir no Mercado de Capitais? Diante de tantos questionamentos, Joo quase desistiu de aplicar no referido mercado. Contudo, ponderou que entender o Mercado de Capitais, seus conceitos, por que e como participar dele, a importncia para o pas, para o desenvolvimento das empresas, alm de outras informaes, enfim, percebeu ele que tudo isso constitui um diferencial num mundo globalizado e competitivo. Ele guarda a certeza de que todas as suas dvidas sero respondidas com a evoluo do estudo da dinmica do Mercado de Capitais. E voc, tambm tem as dvidas da famlia Confiana? Caso sua resposta seja positiva, fique tranquilo(a), pois o estudo da disciplina Mercado de Capitais esclarecer evolutivamente todas essas questes. Mas se sua resposta for negativa, aproveite esse momento para conhecer melhor o Mercado de Capitais. Afinal, informao nunca demais! Nesta disciplina, voc h de ter uma viso integrada dos conceitos necessrios para compreenso do ambiente econmico e financeiro, visando ao entendimento e operao do Mercado de Capitais. Invista em seu aprendizado e acompanhe as estrias da famlia Confiana. Ao final do estudo da disciplina Mercado de Capitais, com certeza, voc ter um maior domnio do assunto e a famlia Confiana ter condies de investir. Seja bem vindo(a), pois, ao estudo de Mercado de Capitais!

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1.1 NOES BSICAS DE ECONOMIA A Economia uma cincia social que tem por objetivo estudar a Lei da Escassez. Essa lei estabelece que os recursos so escassos e as necessidades ilimitadas. Os agentes econmicos - famlias, empresas e Governo devem saber como otimizar seus recursos e priorizar suas necessidades. Eles detm a funo de interagir no mercado. E o que vem a ser mercado? Ora, mercado um local onde h oferta e demanda de produtos e/ou servios. Nele, quem faz demanda - consumidor - deseja maximizar sua satisfao; e quem faz a oferta o produtor deseja maximizar o lucro. O desejvel a interao equilibrada, ou seja, que a demanda seja igual oferta. Para participar do mercado, necessrio renda. Renda constitui o somatrio das remuneraes dos fatores de produo. Os fatores de produo, por sua vez, so: mo-de-obra, cuja remunerao o salrio; capital, cuja remunerao juro; capacidade empresarial, cuja remunerao lucro; recursos naturais (propriedade), cuja remunerao aluguel e tecnologia, cuja remunerao royalty. Quanto mais fatores de produo uma pessoa possuir, maior ser sua renda. Por exemplo: um jogador de futebol consagrado e famoso tem quase todos os fatores de produo, enquanto um trabalhador assalariado possui apenas um fator de produo, que o trabalho. Assim sendo, pode-se afirmar que o jogador de futebol tem uma renda maior que o trabalhador assalariado. Mas independente do valor da renda, a utilizao pode ser feita via consumo de bens e servios ou poupana, que representam a parte da renda no consumida. Consumir ou poupar uma deciso que cada agente econmico realiza e que causam impactos nos mercados. A deciso por consumo gerada por necessidade ou desejo do bem ou servio. J a deciso por poupana gerada por prudncia financeira, utilizao futura do dinheiro, especulao e/ou investimento. Alm desses fatores, comum analisar o cenrio macroeconmico na tomada de deciso entre consumir ou poupar.

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O cenrio macroeconmico composto das seguintes projees: a) nvel de atividade da Economia (Produto Interno Bruto - PIB); b) taxa de juros; c) taxa de cmbio; d) inflao; e) finanas pblicas e f) setor externo. Deve-se entender que o produto interno bruto (PIB) constitui o somatrio de tudo que produzido dentro das fronteiras de um pas. A taxa de juros o tributo cobrado pela utilizao de capital de terceiros. A taxa de cmbio indica o valor da moeda de um pas em relao moeda estrangeira. A inflao determina o aumento sucessivo no nvel geral de preos. As finanas pblicas compem os fatores que apontam a capacidade do governo em atingir suas metas. O setor externo, por fim, representa os fatores que interferem no saldo da balana comercial (exportao menos importao). A verdade que o comportamento de cada varivel relacionada gera um cenrio macroeconmico especfico. A identificao do tipo de cenrio macroeconmico requer uma anlise conjunta das variveis citadas. Vide os exemplos expostos na tabela a seguir.
Variveis Macroeconmicas Cenrio Macroeconmico Otimista (favorvel) Aumentou em relao ao perodo de tempo anterior. Baixa ou zero Cmbio valorizado (moeda nacional vale mais que moeda estrangeira). Baixa ou inexistente Controlada (governo atingiu suas metas). Cenrio Macroeconmico Pessimista (desfavorvel) Diminuiu em relao ao perodo de tempo anterior.

Produto Interno Bruto (PIB)

Taxa de juros

Alta Cmbio desvalorizado (moeda nacional vale menos que moeda estrangeira). Alta Desequilibrada (governo no atingiu suas metas).

Taxa de cmbio

Inflao

Finanas Pblicas

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Saldo da balana comercial positivo (exportao maior que importao) Saldo da balana comercial negativo (importao maior que exportao).

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Setor Externo

Vale ressaltar que os exemplos expostos na tabela anterior no so os nicos cenrios possveis na Economia. Observa-se que em economias estabilizadas comum haver um cenrio macroeconmico favorvel; j em economias desestabilizadas, o cenrio sempre desfavorvel. Os agentes econmicos, por interagirem no mercado, devem conhecer o panorama macroeconmico. Se na Economia tudo questo de escolhas, para que se tome uma deciso acurada, precisa, rigorosa em relao a ela, vital ter domnio do ambiente macroeconmico. , tambm, aconselhvel ler os jornais, as revistas especializadas, assistir ao noticirio, enfim, deve-se sempre estar antenado com o funcionamento da Economia como um todo.

1.2 POLTICAS ECONMICAS O ambiente macroeconmico depender sempre de como o Governo dispe dos instrumentos e das variveis econmicas como taxa de juros, impostos, cmbio, etc. A maneira como so utilizados esses vetores caracteriza aes, cujos objetivos so caracterizados como polticas. Os tipos de polticas econmicas adotadas pelo Governo so: poltica monetria; poltica fiscal; poltica cambial e poltica de rendas.

1.2.1 Poltica Monetria A poltica monetria de um pas consiste na ao da autoridade monetria. Seu objetivo controlar a liquidez disponvel pelos agentes da atividade econmica, ao oferecer medida de capacidade de gastos da Economia, num intervalo de tempo. As tcnicas adotadas pela autoridade monetria so expansionistas ou restritivas. A tcnica expansionista aquela em que a quantidade de moeda em circulao ampliada, com o intuito de aquecer o mercado e incentivar o crescimento econmico.

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A tcnica restritiva aquela em que a quantidade de moeda em circulao reduzida, ou permanece estvel, com a finalidade de desaquecer o mercado e evitar o aumento dos preos. A tabela a seguir ilustra os efeitos da poltica monetria, em curto prazo, nas variveis macroeconmicas.

Poltica Monetria

PIB

Nvel de Preos

Juros

Expansionista (aumento de oferta monetria)

aumenta

aumenta

diminui

Restritiva (diminuio de oferta monetria)

diminui

diminui

aumenta

Independente da tcnica adotada, caso seja bem conduzida, a poltica monetria poder alcanar os objetivos macroeconmicos, isto : - a expanso econmica e o pleno emprego; - o controle da inflao e - o equilbrio da balana de pagamentos. Para a execuo dessa poltica acima referida, so utilizados os seguintes instrumentos de poltica monetria: - emisso de moeda; - desconto compulsrio; - redesconto e - operaes de mercado aberto (Open Market).

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Ocorre emisso de moeda quando a autoridade monetria contrai ou expande o volume de moeda da economia. Esse mecanismo considerado uma forma primria de administrao da poltica monetria. O depsito compulsrio representa o recolhimento, feito pela rede bancria, de determinado percentual sobre os depsitos vista e/ou a prazo. Esse recolhimento realizado em moeda ou em ttulos federais da dvida pblica. Tal instrumento no universal, pois vrios pases no o utilizam. Vale destacar, porm, que o Brasil faz uso desse dispositivo. O redesconto uma operao bancria em que a instituio financeira desconta duplicatas e/ou notas promissrias, j descontados anteriormente por outra instituio. Isso possibilita ao primeiro banco realizar caixa para futuras operaes, sem necessidade de ficar imobilizado, espera do vencimento dos ttulos em carteira. As operaes de mercado aberto (Open Market) baseiam-se na compra e venda de ttulos do governo, com o objetivo de controlar as reservas dos bancos, a taxa de fundos federais e a quantidades de moeda em circulao. A poltica monetria no Brasil realizada pelo Banco Central do Brasil (BACEN). O BACEN dependente do Poder Executivo e seu presidente pode ser nomeado ou demitido pelo presidente da Repblica a qualquer tempo. Isso gera incertezas para o mercado. De acordo com o modelo brasileiro, o BACEN pode financiar o Tesouro por meio da expanso da base da moeda, causando inflao e descontrole monetrio. Observa-se, contudo, que a partir de 1999, o BACEN tem apresentado uma certa autonomia informal. Por fim, cabe registrar que o sistema de poltica monetria brasileira resume-se nas seguintes prticas: (a) fixao de uma meta de inflao pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN); o BACEN persegue essa meta. (b) O Comit de Poltica Monetria do Banco Central (Copom) rene-se periodicamente e adota os rumos da poltica monetria, fixando a taxa Selic, que a taxa bsica de juros. (c) a cada reunio do Copom feita uma ata de reunio que divulgada (d) e constitui instrumento importante para os analistas econmicos e de mercado.

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Ressalta-se que o Copom foi criado em 20 de junho de 1996. Seus objetivos so: - estabelecer as diretrizes da poltica monetria; - definir a taxa de juros e - propiciar maior transparncia dos processos decisrios, alm de tornar suas prticas mais conhecidas pelo mercado e pblico em geral. A constituio do Copom se baseou em modelos adotados por outros pases, como o Federal Open Market Committee (FOMC), do Banco Central dos Estados Unidos, e o Central Bank Council do Banco Central, da Alemanha. 1.2.2 Poltica Fiscal A poltica Fiscal define e aplica tributos (impostos, taxas e tarifas) sobre os agentes econmicos, com base na Receita Fiscal. Estabelece os gastos do governo e influi na poltica monetria, em especial, no fluxo de caixa e na concesso de crdito aos agentes econmicos. Os instrumentos fiscais referem-se s despesas do Governo (como, por exemplo: consumo, investimentos, subsdios e transferncias) e s receitas do governo (como, por exemplo, tributos diretos e indiretos). Por fim, cabe ressaltar que nem todos os fluxos de receita e de despesa do setor pblico podem ser considerados como instrumentos de poltica econmica, visto que existem itens integrantes do oramento e das contas do setor pblico que no so passveis de utilizao como meios de objetivos econmicos. Contudo, a maior parte das decises governamentais, quanto composio de seus gastos e estrutura de suas receitas, est, de alguma forma, relacionada com os fins da poltica econmica em curso. Vale registrar que uma diminuio no nvel de tributao e uma elevao nos gastos pblicos proporcionam um incremento na oferta de recursos monetrios, o que leva a incentivar o aumento na demanda e a gerar maior consumo, acabando, consequentemente, por elevar o PIB.

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Sabe-se que a demanda pressiona os preos dos produtos para cima, incentivando a produo. Observa-se, ento, um saldo comercial negativo (importao maior que exportao), devido ao ajuste gradativo da produo. O aumento do consumo causa escassez de moeda, aumentando os juros com vistas a atrair capital para a poupana. J o aumento no nvel de tributao e/ou reduo nos gastos do Governo traria resultados inversos para o mecanismo de ajuste.

1.2.3 Poltica Cambial A poltica Cambial define o valor externo da moeda nacional e controla os fluxos de moeda estrangeira. Compem os instrumentos cambiais: - a administrao da taxa cambial (valorizao ou desvalorizao da moeda corrente do pas); - a fixao de taxas cambiais mltiplas e especiais e - o controle de operaes de cmbio. Tambm os responsveis pela poltica econmica podem utilizar outros instrumentos diretos de controle do setor externo, como, por exemplo, as diferentes formas de barreiras tarifrias e as no tarifrias. H de ter em conta que a importncia dos instrumentos cambiais determinada por trs fatores, a saber: pelo grau de abertura econmica; pela importncia do setor externo para o crescimento e pela estabilizao das atividades econmicas internas. Na ocorrncia de uma desvalorizao cambial (moeda nacional valendo menos que a estrangeira), o primeiro efeito que se percebe o impacto positivo nas exportaes. Isso contribui para a elevao do nvel de preos, por gerar um incremento de demanda; e essa elevao de demanda acaba por refletir no aumento do PIB. J que a economia recebe uma entrada maior de capital externo, ainda que seja atravs do consumo, por investimentos na produo, a necessidade de atrao do capital diminui, o que possibilita juros mais baixo. Caso haja uma valorizao

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cambial (moeda nacional valendo mais que a moeda estrangeira), os efeitos nas variveis macroeconmicas so inversos aos relacionados na valorizao cambial.

1.2.4 Poltica de Rendas A poltica de Rendas controla os fatores de produo como salrios, encargos, distribuio de resultados da atividade econmica, sistema de preos etc. Vale ressaltar que as medidas adotadas por cada uma das polticas econmicas acabam influenciando as demais e propiciam reflexos na atuao de cada uma delas. Observe-se que quando h uma reduo na taxa de juros (poltica monetria), essa queda pode impactar na cotao do cmbio (poltica externa), pois o pas torna-se menos atrativo aos estrangeiros. Mas quando, ao contrrio, ocorre um recuo das taxas de juros, a Economia poder se aquecer (poltica expansionista), porm, aquecer tambm o consumo, gerando presses inflacionrias (poltica monetria). As polticas, portanto, encontram-se correlacionadas e uma anlise unilateral no interessante para o entendimento da dinmica dos mercados.

2.1

Mercados Financeiros

As operaes financeiras podem ser agrupadas e subdivididas em distintos mercados, conforme a natureza da operao, dos seus prazos e dos intermedirios que operam em cada um desses mercados. Assim, o mercado pode ser classificado da forma que se segue. 2.1.1 Mercado de Crdito O mercado de crdito funciona a partir de normas contratuais, que envolvem tomadores finais de crdito, doadores finais e intermedirios do processo de concesso. As normas contratuais so assumidas em contrato estabelecido entre as instituies financeiras e as empresas. Os bancos comerciais, os bancos de investimentos e as financeiras constituem exemplos de instituies financeiras que atuam nesse segmento.

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2.1.2

Mercado Cambial

O mercado de cmbio efetua operaes que necessitam de converso de moedas. O cmbio representa a correspondncia entre a moeda nacional em relao s demais moedas estrangeiras. Em tese, tratase de operaes de curto prazo, quando dizem respeito a financiamentos de importaes, a adiantamento de crdito de exportaes, a pagamento de encargos de dvida pblica e privada etc. Os bancos comerciais e as firmas em geral, com a intermediao das corretoras de cmbio ou de bancos mltiplos que lidam com esse tipo de carteira, consistem em exemplos de instituies financeiras que atuam nesse segmento. 2.1.3 Mercado Monetrio

O mercado monetrio possibilita ao governo federal controlar os meios de pagamentos (depsito vista em bancos comerciais + papelmoeda em poder do pblico), atravs de operaes com diversos prazos de vencimento, o que permite lanamento de ttulos de dvida pblica resgatveis e com taxas de juros atraentes para os aplicadores. H de se considerar que esse mercado serve como instrumento de poltica monetria, sobre a qual o BACEN atua para controlar a liquidez da economia. Quando o governo quer reduzir a liquidez (retirar dinheiro de circulao), ele vende Ttulos Pblicos; quando, porm, deseja aumentar a liquidez, ele compra esses mesmos ttulos, injetando o dinheiro de volta no sistema econmico. 2.1.4 Mercado de Capitais

O mercado de capitais onde ocorrem operaes de longo prazo, ou de prazo indeterminado, com a finalidade de financiar um complexo industrial, desde a compra do espao propriamente dito at a aquisio de mquinas e equipamentos, ou at mesmo a obteno de parcerias ou scios para a capitalizao de empresas j existentes no mercado ou que estejam se constituindo. Nesse mercado no se empresta dinheiro: compra-se uma participao no empreendimento. A compra de participaes pressupe a noo de risco, j que todos os demais credores da empresa so preferenciais em relao aos acionistas. O lucro o que motiva os acionistas; logo, torna-se evidente que a expectativa que se obtenha um

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lucro sempre maior do que a taxa de juros praticada no mercado de crdito. A participao em empresas ocorre atravs da efetivao da compra de parcelas (partes) de capital, que se apresentam na legislao como quotas de participao, de responsabilidade limitada ou aes de companhia. Em resumo, as caractersticas dos segmentos de mercado financeiro so as seguintes:

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Segmento de Mercado Mercado de Crdito

Prazo

Finalidade

Intermedirio Financeiro

Curto ou mdio ou aleatrio

Financiar o consumo e capital de giro das empresas

Instituies bancrias e no bancrias

Mercado Cambial

Curto ou vista

Transformar moeda estrangeira em nacional e vice-versa Controlar a liquidez da economia Financiar capital de giro, capital fixo e habitao

Instituio bancria e auxiliares (sociedades corretoras)

Mercado Monetrio

Curto ou curtssimo

Instituies bancrias e no bancrias

Mercado de Capitais

Mdio ou longo ou indeterminado

Instituio no bancria

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3.1 Sistema Financeiro Nacional (SFN) 3.1.1 Definio

O sistema financeiro Nacional (SFN) composto por um conjunto de instituies e instrumentos financeiros que realiza a transferncia de recursos de agentes deficitrios para agentes superavitrios e fornece condies para que os ttulos e os valores mobilirios possuam liquidez no mercado. 3.1.2 Sistema Financeiro Brasileiro

O Banco do Brasil, criado em outubro de 1808, foi a primeira instituio financeira concebida no Brasil. Alm de realizar operaes de desconto de letras de cmbio, captao de recursos para depsitos a prazo, operaes de cmbio, acolhimento de depsitos, essa entidade detinha exclusividade tambm nas operaes financeiras da Coroa. Nesse perodo, os bancos logravam uma imagem nobre e austera que perdurou at meados do sculo XX, ocasio em que sofreram grandes transformaes. No perodo ps-guerra, as atividades bancrias no Brasil se alavancaram, coincidindo com o forte crescimento do pas. No ano de 1945, por exemplo, o Decreto-lei n 7.293 implantou um rgo normativo de assessoria, controle e fiscalizao do sistema financeiro, denominado Superintendncia da Moeda e do Crdito SUMOC, cuja principal atribuio era controlar o mercado monetrio. Esse mesmo Decreto criou o depsito compulsrio, como forma de monitorar o volume de crdito e dos meios de pagamentos. Na dcada de 1950, foram criados o Banco Nacional de Crdito Cooperativo, (BNCC ano de1951), e o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES ano de 1952). Em 1964, ocorreu uma reforma bancria, atravs da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964, o que gerou uma grande acelerao do sistema financeiro. Nesse mesmo ano, tambm foi criado o Banco Nacional de Habitao, conhecido como BNH. No ano de 1965, atravs da Lei n 4.728, de 14 julho de 1965, ocorreu uma renovao no mercado de capitais. Alis, foram as reformas ocorridas entre 1964 e 1965 que estabeleceram a estrutura do sistema financeiro atual. Nessa ocasio que foram criadas tambm as

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Autoridades Monetrias, ou seja: o Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central do Brasil, alm de se estabelecer o regulamento das diversas instituies de intermediao. Enfim, as reformas ocorridas no binio 1964-65 deram origem atual estrutura do sistema financeiro nacional (SFN). Observa-se, contudo, que o SFN constitudo por um subsistema normativo que controla e regula o subsistema operativo; e o subsistema operativo, por sua vez, constitudo pelas instituies financeiras pblicas ou privadas, que atuam no mercado financeiro. Vale ressaltar, enfim, que em 22 de setembro de 1988, atravs da Resoluo n 1.524/38, foi criado o Banco Mltiplo, sendo concedido o direito de as instituies financeiras se organizarem como uma nica instituio com personalidade jurdica prpria. 3.1.3 Estrutura do Sistema Financeiro Nacional (SFN)

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Sistema Financeiro Nacional do Brasil

Conselho Monetrio Nacional (CMN) Banco Central do Brasil (BCB) Instituies financeiras captadoras de depsito vista. Outras instituies financeiras - Bancos mltiplos com carteira comercial. - Caixas Econmicas - Cooperativas de crdito

- Bancos mltiplos sem carteira comercial. -Bancos de investimento. - Bancos de cmbio. - Bancos de desenvolvimento. - Sociedade de Crd. Fin. Invest. - Sociedade de Crdito ao microempreendedor. -Companhias hipotecrias - APEs - Agncias de fomento - Soc. de Crdito Imobilirio - Administradoras de consrcio

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Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

Instituies intermedirias e auxiliares

- Bolsas de valores - Bolsas de mercadorias e Futuros - Sociedades corretoras de valores - Sociedades corretoras de cmbio -Sociedade de arrendamento mercantil - Representaes de instituies estrangeiras - Agentes autnomos de investimentos.

Administradores de recursos de terceiros

- Fundos de investimento - Clubes de investimento - Carteiras de investidor estrangeiro -Administradores de ativos financeiros

BCB CVM

Sistemas de liquidao e custdia

- Selic - Cetip - Caixas de liquidao e custdia

Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP

Superintendncia de Seguros Privados (Susep) Secretaria de Previdncia Complementar

Sistema de previdncia e seguros

- EAPC Entidade Abertas de Previdncia Privada - EFPC Entidade Fechadas de Previdncia Privada - Companhias de seguros

CGPC (Ministrio da Previdncia Social)

IRB- Brasil Resseguros - Administradoras de seguro-sade - Sociedade de Capitalizao

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3.1.3.1 Instituies do Subsistema Normativo - Conselho Monetrio Nacional O Conselho Monetrio Nacional rgo deliberativo do sistema financeiro nacional. Suas funes principais so: estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia; regulamentar as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies financeiras e disciplinar os instrumentos de poltica cambial e monetria. O Conselho Monetrio Nacional constitudo pelo Ministro da Fazenda, Ministro do Planejamento e Presidente do Banco Central. - Banco Central do Brasil (BACEN) Trata-se de uma entidade autrquica, vinculada ao Ministrio da Fazenda. um rgo executivo. Sua funo cumprir as disposies que lhe so atribudas pela legislao em vigor e pelas normas emanadas do CMN, isto , Conselho Monetrio Nacional. Suas atribuies so as seguintes: Emitir dinheiro e promover sua circulao. Executar o controle de crdito. Executar o controle de capital estrangeiro. Fiscalizar as instituies financeiras e aplicar as penalidades devidas. Controlar e fiscalizar os atos relativos instalao, funcionamento, fuses etc. de instituies financeiras. Administrar a dvida interna.

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- Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Constitui uma entidade autrquica, vinculada ao Ministrio da Fazenda, cuja funo fiscalizar e regular o mercado de ttulos e valores mobilirios. Dentre suas competncias, destacam-se o compromisso do funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsas e de balco e a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios. 3.1.3.2 Instituies do Subsistema Operativo - Bancos Mltiplos So instituies pertencentes a um mesmo grupo, que podem constituir-se em uma nica entidade financeira, com personalidade jurdica prpria e, consequentemente, com um nico balano, um nico caixa e, provavelmente, com uma expressiva reduo de custos. - Bancos Comerciais Designam as instituies financeiras que captam depsitos vista e promovem emprstimos a curto prazo. No geral, prestam servios auxiliares como cobranas, transferncias e outras aes. - Bancos de Investimentos Caracterizam-se como entidades que estabelecem uma fonte de recursos com o propsito de, a mdio ou a longo prazo, destin-lo ao suprimento das necessidades de capital fixo (investimento) ou de capital de giro das empresa. Existem outras instituies que realizam funes diferenciadas no mercado financeiro. So elas:

Agentes autnomos de investimento; Bancos e companhias de desenvolvimento; Companhias de seguros; Companhia hipotecria;

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Companhias (financeiras);

de

crdito,

financiamento

investimento

Empresas de auditores independentes; Empresa administradora de consrcios; Empresa de factoring; Empresa de leasing; Entidade de previdncia privada; Sociedades distribuidoras; Sociedade de crdito imobilirio; Sociedade de crdito ao microempreendedor; Sociedade de propsito exclusivo.

Ressalta-se que os mercados de aes, mercadorias e futuros, e de derivativos em geral so operacionalizados por sociedades corretoras de valores e de mercadorias, atravs da bolsa de valores e da bolsa de mercadorias e futuros, e tambm de suas cmaras de compensao, registro e liquidao. CONTEXTUALIZAO FINAL Assim como voc, Joo iniciou o estudo da disciplina de Mercado de Capitais. Ao estudar a unidade 1, ele j se considerou apto para responder duas questes que surgiram na reunio familiar. Ele entendeu, por exemplo, que as informaes extradas da leitura de um jornal no so suficientes para determinar uma aplicao no Mercado de Capitais e que a situao econmica influencia na dinmica dos mercados financeiros.

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CONSIDERAES FINAIS

- Noes bsicas de Economia e Finanas so necessrias para quem utiliza qualquer tipo de mercado financeiro. - Entender o funcionamento da Economia no todo (macroeconomia) favorece a participao em qualquer tipo de mercado. - A utilizao de uma poltica econmica pelo Governo configura um contexto financeiro especfico. Identificar as causas geradas por cada tipo de poltica benfica na tomada de deciso de investimento. - Cada mercado possui caracterstica e funo diferenciadas. - fundamental saber diferenciar o subsistema normativo do subsistema operativo. - As noes bsicas apresentadas na unidade 1 devem servir de subsdios para as prximas unidades.

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