A NOVA REGULAMENTAO DA ATIVIDADE DO AGENTE AUTNOMO DE INVESTIMENTO NO BRASIL.

Por Elcio Augusto Antoniazi

notrio no Brasil, nos ltimos anos, o crescimento do nmero de pessoas que passou a atuar de alguma forma no Mercado de Capitais. Parte deste crescimento pode ser creditada expanso do nmero de Agentes Autnomos de Investimentos, que se espalharam principalmente em regies mais afastadas dos grandes centros financeiros, funcionando como braos de corretoras de valores. Este crescimento, entretanto, acabou ocorrendo sem um controle muito efetivo, com base em uma legislao frgil, que acabou proporcionando condies para que os Agentes Autnomos extrapolassem em muito aquela funo que deles se esperava - de apenas intermediar negociaes - passando a prestar servios mais complexos, como o de gesto de carteiras, anlise de investimentos entre outros. Diante dessa constatao, com base na observao das prticas de mercado e nos litgios originados da atuao de Agentes Autnomos, a CVM viu a necessidade de rediscutir a legislao vigente, a fim de aprimorar as regras de atuao desses agentes, ao mesmo tempo em que busca conferir maior transparncia s atividades e ainda melhor fiscalizao. O desvio de suas funes originais ocorre devido precria definio de suas atividades, constante da atual regulamentao que se d pela Instruo CVM n. 434/06, que define como atividades do Agente Autnomo apenas a atividade de distribuio e mediao de valores mobilirios. Essa definio acaba por ser muito genrica, dando margem a interpretaes mais abrangentes do que o objetivado pela CVM. Neste sentido, vemos o primeiro avano constante da nova regulamentao, a Instruo CVM 497/11 que passar a vigorar a partir de 1 de janeiro de 2012, trazendo na definio das atividades que competem ao Agente Autnomo um rol taxativo e melhor detalhado, que passa ento a compreender I - prospeco e captao de clientes; II - recepo e registro de ordens e transmisso dessas ordens para os sistemas de negociao ou de registro cabveis, na forma da regulamentao em vigor; e III - prestao de informaes sobre os produtos oferecidos e sobre os servios prestados pela instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios pela qual tenha sido contratado.. Com a nova definio, mais objetiva, torna-se mais efetiva a fiscalizao a partir da maior possibilidade de verificao de eventuais desvios de finalidade. A nova instruo trouxe ainda outra inovao importante, que foi duramente criticada ao longo da audincia pblica realizada em 2010, em relao exclusividade do Agente Autnomo para que atue junto a uma nica instituio financeira. Essa

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medida foi necessria, aos olhos da CVM, para possibilitar a cobrana de que as instituies financeiras fiscalizem seus prepostos de forma efetiva, uma vez que agora sua responsabilidade pela atuao dos agentes autnomos no mercado foi ampliada. Apesar de as Instituies financeiras j possurem, pela atual regulamentao, a obrigao de fiscalizao, esta se tornava invivel sem a exclusividade de vnculo do Agente Autnomo a uma nica instituio financeira, devido principalmente a dois fatores, sendo o primeiro deles o fato de que cada instituio possui seus procedimentos prprios, no existindo um padro entre elas, e o outro que, como o Agente Autnomo vinculado a mais de uma instituio, nenhuma delas consegue ter o acesso totalidade das operaes por ele realizadas. Seguindo a linha da atuao exclusiva de um Agente Autnomo como preposto de uma instituio financeira, esta se torna agora integralmente responsvel pelos atos dos agentes a ela vincluados, respondendo perante seus clientes e quaisquer terceiros. De certa forma, esta maior responsabilizao acaba por servir de estmulo para que realizem a fiscalizao que lhes cabe. Entrando no aspecto das prticas hoje comuns aos Agentes Autnomos, e que a CVM busca combater, uma situao que sempre se verificou foi a utilizao por muitos agentes das senhas de seus clientes para a realizao de operaes em seus nomes junto aos sistemas de Home Broker das corretoras. Por mais que seja claro o entendimento de que as senhas so pessoais e at mesmo so a assinatura digital dos clientes nas operaes, a fim de certificar que foram eles mesmos que as realizaram, no existia uma vedao expressa para que fossem utilizadas pelo Agente Autnomo. Outra atuao irregular que muito se destaca a assessoria financeira prestada pelos Agentes Autnomos a seus clientes, com anlise e recomendao de investimentos. Agora o novo normativo traz a vedao expressa a ambas as prticas. No intuito de evitar ao mximo a atuao de Agentes Autnomos em situaes de conflito de interesses, temos agora de forma expressa na nova regulamentao a obrigatoriedade de que esse, querendo atuar na qualidade de administrador de carteiras, alm de estar habilitado para tanto junto CVM, solicite a suspenso de seu registro como Agente Autnomo, enquanto antes necessitava apenas no ter contrato ativo com nenhuma instituio financeira. Um manual de conduta, contendo os princpios da atividade de Agente Autnomo, suas limitaes e vedaes, est previsto no novo normativo e dever ser editado em breve. Ele servir como base, em conjunto com a Instruo Normativa 497/11 para determinar as condutas dos profissionais da rea e a fiscalizao pela nova entidade responsvel. Ocorreram ainda importantes alteraes estruturais em relao organizao e registro de Agentes Autnomos. Em uma aparente busca por maior eficincia na certificao, credenciamento e fiscalizao dos Agentes Autnomos, a CVM promove agora uma terceirizao de certas atividades antes por ela desempenhadas. A partir da entrada em vigor do novo normativo, a autarquia deixa de realizar o credenciamento dos profissionais, deixando
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essa atividade a cargo de uma ou mais entidades credenciadoras, o que ainda est pendente de definio, e que ficaro responsveis por verificar o atendimento aos critrios mnimos exigidos para desempenho da atividade, aplicao de prova de qualificao e credenciamento, restando CVM apenas o registro automtico dos Agentes Autnomos com base nas informaes recebidas. Este rgo externo ter ainda a competncia para fiscalizar a atuao dos Agentes Autnomos, aplicando-lhes inclusive sanes em decorrncia de descumprimentos da regulamentao aplicvel. No entanto, a CVM permanece responsvel pelo recebimento e julgamento de recursos relativos a eventuais sanes. Com a nova legislao, a figura do Agente Autnomo pessoa jurdica, antes permitida, deixa de existir, reforando a questo da responsabilidade pessoal do Agente Autnomo pelos atos praticados. Agora, a nica possibilidade existente neste sentido a da criao de uma pessoa jurdica, obrigatoriamente na condio de sociedade simples pura, formada exclusivamente por Agentes Autnomos (a legislao anterior permitia a participao de quaisquer pessoas, independente de serem Agentes Autnomos, at 2% do capital social), e que dever ser registrada na mesma entidade responsvel pelo credenciamento de Agentes Autnomos. Neste novo modelo, as instituies financeiras devero manter a relao dos scios destas pessoas jurdicas como seus Agentes Autnomos vinculados, e no mais as sociedades. Diante de tantas inovaes apresentadas, a CVM foi prudente em publicar a Instruo CVM 497/11 com mais de 6 meses de antecedncia em relao ao incio de sua vigncia, a fim de que as partes envolvidas, quais sejam os Agentes Autnomos, as Instituies Financeiras, a prpria CVM, alm da entidade que vier a ser escolhida para realizar o credenciamento e fiscalizao tenham tempo suficiente para se adequar s novas regras. Estas mudanas, a princpio, parecem muito positivas para o mercado, passando maior segurana aos investidores que atuam por intermdio de um Agente Autnomo. Com essas novas regras devem ser evitadas muitas fraudes que historicamente ocorriam devido s brechas da legislao, alm de tornar mais fcil, por meio da responsabilizao direta das instituies financeiras, o ressarcimento de eventuais investidores que sejam lesados. Devemos apenas aguardar para verificar os normativos complementares que devero ser ainda editados pela CVM ao longo deste ano de 2011, antes da entrada em vigor da nova legislao. Entre os pontos que ainda precisam ser melhor esclarecidos esto o efetivo papel da nova entidade credenciadora e os limites de seu poder, as regras de conduta que estaro previstas no novo manual, bem como o tratamento a ser dado a partir da vigncia do novo texto, por exemplo s atuais sociedades de agentes autnomos que hoje, eventualmente, possuam estrutura societria diversa da determinada.

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