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RESUME
Ltude compare du cot de laffacturage avec celui des financements voisins est lobjet de ce dossier. Dans une premire partie, un expos est fait sur le cot de laffacturage. Il nous a permis dapprcier le cot du factoring dans ses diffrents aspects. Ainsi, nous avons confront son cot apparent et les conomies ralisables par les adhrents. Ces conomies peuvent tre dordre commercial, dordre

administratif et mme de gestion gnrale.

Lexamen des dpenses

supplmentaires cres par le factoring a retenu notre attention, sagissant des dpenses initiales comme des dpenses permanentes. Concernant la dtermination du cot rel du factoring et les services rendus notre analyse sest effectue suivant une approche qualitative et quantitative. Dans la seconde partie est tudi le cot des financements bancaires voisins. Nous nous sommes tout dabord interrogs sur les ressources du prteur avant de donner les raisons qui font que les banques soient de vritables centrales de gestion du risque et enfin nous avons scrut les mystres de la recette du banquier. En dfinitive, il a t insr un tableau faisant tat de la structure du cot (en pourcentage) pour les financements voisins de laffacturage tels que le dcouvert, lescompte, les facilites de caisse etc. La comparaison entre le cot de laffacturage et celui des financements voisins na de sens quen comparant la structure des cots.

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I/ ETUDE DU COUT DE LAFFACTURAGE L'affacturage a certes un cot, mais celui-ci rpond une offre de services beaucoup plus dvelopp que dans les financements bancaires classiques. Les services connexes au financement (garantie et gestion du poste clients) peuvent s'avrer trs rentables pour l'entreprise puisquelle n'aura pas elle mme en assumer le cot en interne. Le cot apparent du factoring est constitu par la diffrence entre le montant des crances factores et celui des sommes effectivement perues leur sujet par le vendeur. Cette diffrence est constitue par tout ce que peroivent le factor, cest-dire ses commissions et ventuellement les intrts pour rglements anticips. Ce cot est qualifi dapparent pour le distinguer du cot rel, lequel fait entrer en ligne de compte les conomies ralises du fait du factoring ainsi que les dpenses supplmentaires entranes : Le cot apparent est donc suprieur au cot rel. 1. Cot apparent : Pour les raisons dj exposes, le taux de la commission de factoring varie pour chaque vendeur, chaque contrat de factoring tant cet gard un cas particulier. Ce taux rsulte, de la prise en considration de facteurs nombreux et diffrents selon le vendeur. Sagissant du cot apparent du factoring, ce cot annuel pour le vendeur, par rapport son chiffre daffaires annuel toutes taxes comprises (T.T.C.), peut se formuler comme suit : Soit : Ca : le cot apparent annuel par rapport au chiffre daffaires annuel T.T.C. ; CA : le chiffre daffaires annuel T.T.C. du vendeur ; t1 : le taux de commission du factor ;

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t2 : le taux dintrt convenu pour le rglement anticip ; em : lchance moyenne convenue, exprime en jours ; er : lchance de rglement ralise, exprime galement en jours. La diffrence em er correspond donc la possibilit danticipation, exprime en jours, laisse par le factor la discrtion du vendeur. La formule gnrale de calcul est : Ca = (CA . t1) + [ CA . (t2 . em er)/ 360] Application Lhypothse relativement plausible dun vendeur ayant une chance moyenne de 45 jours et dont le contrat de factoring prvoit un taux de commission de 1,5 % et un taux dintrt de 8% cest--dire une hypothse o les conditions sont rputes moyennes. Dans ce cas, la formule gnrale donne : Ca = (CA ; 1,5/100) + [CA. 8/100 . 45/360] Sil ny a aucune anticipation, Ca = 1,5% du chiffre daffaires T.T.C. Sil existe une anticipation totale (cest--dire un rglement au comptant) : Ca = (CA . 1,5/100) + (CA . 1/100) soit 2,5CA/100 Dans lhypothse considre, le cot apparent du factoring varie de 1,5% 2,5% du chiffre daffaires T.T.C. 2. Economies ralisables : Comme il vient dtre expos, les conomies ralisables par le vendeur utilisateur du factoring, se placent essentiellement sur le plan de la gestion faon du compteclients, cest--dire en dehors de considrations purement financires (crdit et financement). Cest donc dans les domaines o le compte-clients pose lentreprise
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des problmes autres que financiers quil convient de rechercher les conomies ralisables. Il importe de noter ds maintenant quil sagit souvent dconomies potentielles dont la concrtisation est subordonne des dcisions et des actions du vendeur factor dans le sens de ces dcisions. Une conomie peut tre, en effet, ralisable mais jamais ralise. a. Economies dordre commercial : Que le vendeur ait ou non le souci de slectionner ses clients en fonction de leur solvabilit, le factoring rsous la question. Ce problme celui des renseignements commerciaux rpond une double proccupation : traiter ou non avec tel acheteur et, si oui, jusqu quelle somme sengager avec lui. Si les grosses entreprises sont gnralement bien quipes sur ce plan, il nen est pas de mme des petites et moyennes. Celles-ci, le plus souvent, sadressent leur banquier habituel pour obtenir des informations sur la solvabilit prsume dun futur acheteur. Ou bien encore, elles utilisent les services dentreprises spcialises dans les renseignements commerciaux. Il faut noter quil est difficile dobtenir des renseignements prcis et surtout jour. Si donc le factor se substitue aux entreprises de renseignements commerciaux, lconomie ainsi ralise par le vendeur conomie relle nest pas trs leve. Au reste, cette conomie variera selon que les vendeurs ont une clientle plus ou moins renouvele et plus ou moins susceptible de donner lieu une valuation du crdit quil est possible de consentir. b. Economies dordre administratif Le recours au factoring implique, thoriquement du moins, la suppression de la tenue de comptes-clients individuels chez le vendeur. Ce travail dont limportance varie avec le nombre de comptes et de mouvements est remplac par la tenue dun compte unique, celui du factor, dbiteur final, aux crances non approuves prs, de lintgralit des crances du vendeur. Il sagit l dune conomie incontestable conomie de personnel, de place, de matriel, de fournitures de bureau, etc. mais
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qui nest pas ncessairement immdiate. Bien des vendeurs seront, en effet, tents, dans un souci de scurit, de conserver leur comptabilit-clients quelque temps encore aprs la mise en place du factoring. Pour ce qui est des crances non approuves, la tenue ou non de comptes-clients individuels dpend du nombre relatif de ces crances. Il faudrait, dailleurs, distinguer sil sagit de crances non approuves du fait dun dpassement de crdit sur un acheteur approuv, ou bien de crances non approuves parce que lacheteur est rejet en bloc par le factor. Lorsque les crances non approuves sont peu nombreuses, il nest pas indispensable de tenir des comptes clients individuels : il suffit dun compte gnral regroupant toutes les crances non approuves, lesquelles sont individualises dans ce compte. Une conomie immdiate est la suppression de la surveillance des encaissements et de leur comptabilisation. Le vendeur factor voudrait-il conserver ce travail quil ne le pourrait matriellement plus, faute de disposer des informations ncessaires. Sagissant de la relance des dbiteurs dfaillants, il ne serait pas exact de dire que le vendeur en est totalement dcharg. Lobligation faite au factor dagir en accord avec le vendeur amne celui-ci considrer chaque cas. Toutefois, ce nest plus le vendeur qui ngocie avec le dbiteur et il y a l une conomie de cots en temps de toutes sortes : conversations tlphoniques, correspondances, dmarches Sans que tous les frais correspondants disparaissent compltement avec le factoring, ils nen sont pas moins considrablement rduits. Avec le factoring, les liaisons du vendeur avec ses banques (remises, etc.) sont moins nombreuses, mais elles sont remplaces par les liaisons du vendeur avec le factor. On ne saurait donc trouver l matire conomie. Sagissant des conomies de personnel, il convient dajouter celles ralises ou non en permanence, celles rsultant dun recours moindre, voire nul, au personnel comptable intrimaire.

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c. Economies de gestion gnrale La principale conomie en matire de gestion gnrale, conomie tenant lessence mme du factoring, est la suppression pour le vendeur des frais entrans par le contentieux dencaissement. Ces frais sont pour partie mesurables (honoraires de conseils juridiques, davocats, dagrs, dhuissiers, darbitres, dentreprises spcialises dans le recouvrement, etc.) et pour partie non mesurables (temps pass constituer les dossiers, tre entendu par les divers conseils, assister aux sances judiciaires et, la limite, participer aux assembles de cranciers). On pourrait galement considrer quavec le factoring, il ny a plus de perte du fait de linsolvabilit dfinitive dun crancier. Mais cest trs illusoire, car le factor est particulirement bien arm pour viter de laisser un vendeur factor traiter avec un acheteur la solvabilit incertaine. Le risque pour le vendeur reste donc pratiquement le mme, sauf quil se trouve localis sur les crances non approuves. Si le vendeur traite avec un acheteur malgr lavis dfavorable du factor, il prend alors un risque dlibr. De plus, les crances non approuves sont pnalises, car dans le taux de commission qui sapplique ces crances comme aux crances approuves, figure une quote-part correspondant la garantie de bonne fin dont, prcisment, ces crances non approuves ne bnficient pas. Autre source dconomie de gestion gnrale : les rductions (escompte) sur le montant des factures des fournisseurs. En effet, la mobilisation du compte-clients peut, dans certains cas, dgager des disponibilits obtenues un taux infrieur au taux descompte accept par des fournisseurs pour tre pays plus tt. 3. Dpenses supplmentaires : a. Dpenses initiales : Les dpenses initiales supplmentaires sont constitues par des frais dtude quil sagisse de frais internes ou externes (conseils extrieurs) pour la conception et la mise en place des modifications dorganisation entranes par lutilisation du factoring. Mme si le factor apporte en cette occasion ses conseils titre gracieux, un certain nombre de responsables de lentreprise nen sont pas moins mobiliss pour participer aux tudes, ce qui joue dans les domaines administratifs (facturation,
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comptabilit) et commercial (vendeurs, etc.) sans compter quil faut aussi, pour la Direction, consacrer le temps ncessaire convaincre les banquiers habituels de lentreprise. Sur le plan commercial, lorsque la clientle est nombreuse, on chappe rarement lenvoi dune lettre-circulaire linformant des nouvelles modalits de paiement. b. Dpenses permanentes : Sagissant des dpenses de fonctionnement supplmentaires quentrane le factoring, elles peuvent ntre pas trs leves. Toutefois, lorsque lutilisation du factoring aboutit rendre du personnel disponible (comptables), il faut bien reconnatre que le plus souvent, ce personnel reste sans contrepartie la charge de lentreprise pendant un certain temps. Soit que lon conserve ce personnel en surnombre par prudence, en attendant de voir ce que va donner le factoring, soit encore que lon maintienne ce personnel en sous-emploi jusqu ce que la croissance de lentreprise ait entran son utilisation. La solution dun licenciement pur et simple est envisage en tout dernier ressort, surtout dans les petites et moyennes entreprises, trs attaches leur personnel de structure. On se contente, dans la plupart des cas, dattendre de souhaiter ? un dpart volontaire (changement demploi, retraite, etc.). Il y a donc l, une dpense qui, sans tre permanente, est de nature subsister pendant un certain temps. Il reste bien sr le cas o le personnel rendu disponible est utilis pour excuter des travaux que lentreprise navait pas encore eu la possibilit denvisager. Parmi les dpenses supplmentaires de fonctionnement dpenses permanentes il faut citer celles lies une facturation effectue sur de nouvelles bases : nombre dexemplaires des factures plus lev, mentions supplmentaires ou utilisation dun tampon, multiplication des justificatifs de livraison, envois de tous ces documents au factor, etc. Quant aux autres liaisons du vendeur avec le factor, il ny a pas lieu de croire quelles sont plus coteuses que celles avec les banquiers lorsque ce sont ceux-ci qui assurent le crdit court terme.

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4. Cot rel et services rendus : Si tous les services quapporte le factoring existaient avant son introduction dans une entreprise, le cot rel du factoring serait trs exactement la diffrence entre son cot apparent et le cot antrieur de tous ces services. Mais cest l un cas limite, jamais rencontr dans la pratique, car il est dans le factoring des services spcifiques. Si, par hypothse, tous les services quapporte le factoring existaient dans lentreprise avant la factorisation, il faudrait nanmoins sinterroger sur la qualit de ces services, tels quils taient antrieurement fournis, par rapport leur qualit lorsquils sont fournis par le factor. Il est clair que cette approche qualitative est, par dfinition, difficilement mesurable quand bien mme serait-on clair sur le sens dans lequel jouent les diffrences de qualit. Approche qualitative : Sagissant du factoring intrieur, les services rendus ou les fonctions remplies par le factoring sont : 1. Les renseignements commerciaux (solvabilit ou insolvabilit des acheteurs) 2. Le service crdit (dtermination et suivi des plafonds de crdit) ; 3. La tenue des comptes-clients (travaux comptables) ; 4. La gestion des comptes-clients (apurement) ; 5. Le pr-contentieux dencaissement (surveillance des encaissements et relance des dbiteurs hors dlai) ; 6. Lencaissement proprement dit (oprations matrielles) ; 7. La garantie de bonne fin du crdit consenti aux acheteurs (couverture 100% du risque dinsolvabilit : disparition des pertes par crances douteuses) ; 8. La couverture du risque de trsorerie (certitude de paiements aux dates prvues) ; 9. Les facilits de mobilisation du compte-clients (rglement par anticipation) avec tous les avantages financiers en dcoulant (escompte pour paiements anticips des fournisseurs) ; 10. Le contentieux dencaissement ; 11. La fourniture de statistiques financires ou commerciales ; 12. La fourniture de conseils divers (juridiques, financiers, comptables, commerciaux).

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Soit : T = la priode de temps tudie exprime dans une certaine unit ; Cr = le cot rel du factoring ; Ca = le cot apparent en valeur absolue ; Ds = les dpenses supplmentaires permanentes ; Ds = les dpenses supplmentaires initiales ; t = la dure retenue pour amortir les dpenses initiales, exprime dans la mme unit que T ; Et = les conomies thoriques qui sont constitues par la somme des conomies effectivement ralises (suppression de cots rels antrieurement provoqus par des services ou fonctions que le factoring remplace) et les manques dpenser (cots estims des services ou fonctions apports par le factoring et dont le vendeur ne bnficiait pas auparavant). Af = avantages financiers annexes (escompte sur le montant des factures fournisseurs payes plus tt). Le cot rel est alors : Cr = (Ca + Ds + [(Ds . T)/t]) (Et + Af) Au sein de l'entreprise, ces cots de gestion sont estims environ 3 % du CA selon la dcomposition suivante : - Cot de gestion administrative des comptes clients : 0.8 % du CA environ - Cot moyen des crances irrcouvrables : 0.6 % du CA environ - Cot de linflation sur le retard de paiement : 0.2 % du CA environ - Cot du recouvrement des crances : 1.4 % du CA environ

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TAUX ANNUEL EQUIVALENT APPARENT DAFFACTURAGE

TAUX Equivalent. apparent Sur 12 mois 0 ,5% du CA 1 ,5% du CA 2 ,5% du CA 3 ,5% du CA 6% TAUX Equivalent. apparent Sur 9 mois TAUX Equivalent. apparent Sur 6 mois TAUX Equivalent. apparent Sur 3 mois TAUX Equivalent. apparent Sur 1 mois

4 ,5%

3%

1,5%

0,5%

18%

13,5%

9%

4,5%

1,5%

30%

22,5%

15%

7,5%

2,5%

42%

31,5%

21%

10,5%

3,5%

TAUX ANNUEL EQUIVALENT REEL DAFFACTURAGE SUR 12 MOIS

TAUX Cot de TAUX Equivalent. gestion Equivalent. apparent Economis= Rel Sur 12 Sur 12 mois = mois = T.E.A CGE T.E.R = TEA -CGE

0 ,5% du CA 1 ,5% du CA 2 ,5% du CA 3 ,5% du CA

6%

3%

3%

18%

3%

15%

30%

3%

27%

42%

3%

39%

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II/ ETUDE DU COUT DES FINANCEMENTS BANCAIRES VOISINS Il convient tout dabord de sinterroger sur comment se fabrique un taux dintrt bancaire. Jeter un petit coup dil dans le laboratoire du banquier permet de voir comment il mesure les ingrdients de son prix de revient et mitonne son taux clientle exprim par le T.E.G. (Taux Effectif Global). Les ressources du prteur Largent que le banquier prte nest pas le sien. Il lobtient auprs :

des dposants qui il peut verser un intrt (le dpt peut provenir des crdits accords),

de ses confrres excdentaires en trsorerie, des institutionnels et entreprises galement excdentaires, via le March montaire,

des capitaux propres dont il dispose (argent apport par les actionnaires et les bnfices rinvestis),

des emprunts quil met sur les marchs financiers, des facilits de la Banque Centrale en dernier ressort contre remise en garantie dactifs de bonne qualit.

Il dispose ainsi de ressources, dont les montants, la provenance, le taux de rmunration et lchance sont trs diffrents. Il les prte en respectant des critres rigoureux, fixs par les autorits de tutelle du secteur bancaire. Centrale de gestion du risque Le banquier intervient comme une vritable centrale de gestion du risque puisquil sexpose :

devoir rendre largent des dposants, institutionnels et investisseurs divers, avant davoir t rembours par son client emprunteur ( qui il arrive mme de ne jamais le rembourser),

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tre surpris par lvolution divergente du taux dintrt quil verse au dposant par rapport celui quil reoit de lemprunteur : ce dernier revient volontiers rengocier la baisse le taux de son emprunt immobilier, jamais la hausse.

faire concider les montants et chances des dpts avec ceux des crdits, anticiper lvolution respective des taux longs et des taux courts, trouver des ressources dans la mme devise que celle des crdits est le rle de la gestion actif-passif (Asset Liability Management - ALM - en Anglais).

Les mystres de la recette du banquier A la diffrence dune entreprise industrielle ou commerciale, dont la rentabilit des ventes est rapidement connue, celle dune banque nest certaine que beaucoup plus tard, aprs lchance des crdits pralablement accords. Le talent du Chef rside dans le bon dosage des sucres rapides (les dcouverts et autres crdits de trsorerie) avec les sucres lents qui financent par exemple les acquisitions de rsidence principale. Il veille ce que chaque client ne souffre ni dinanition (crdit trop rationn) ni dindigestion (crdit trop facilement confi celui qui ne le transformerait pas bien en nergie cratrice de richesse). Toute erreur de dosage conduirait tt ou tard de regrettables accidents de sant qui altreraient aussi celle de la banque. Dans cette dlicate prparation, il lui faut quantifier tous les lments, souvent qualitatifs, de manire proposer un taux acceptable par le client et dgageant une marge aprs couverture de tous les risques connus ou prvisibles. Sur la base des expriences passes et des prvisions des conomistes, chaque secteur dactivit, chaque forme de crdit se voit attribuer une marge pour couvrir le risque, plus importante lorsque le crdit est sans garantie. Cette marge est module client par client puis ajoute au cot du financement pour obtenir le taux propos.

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STRUCTURE DU COUT POUR LES FINANCEMENTS VOISINS DE LAFFACTURAGE TELS QUE LE DECOUVERT LESCOMPTE LES FACILITES DE CAISSE ETC. Structure du cot du crdit Taux Type de crdit voisins au factoring Cot de largent confi par les pargnants et emprunt sur les marchs 3% Concours Bancaires Courants (Dcouvert, Escompte, Facilit de caisse, avances sur marchs, avances sur factures etc) Cot direct estim de distribution, de gestion et de recouvrement du crdit Cot estim du risque (de non-remboursement, de taux, dimmobilisation de fonds propres ) Cot estim du risque (de non-remboursement, de taux, dimmobilisation de fonds propres ) Frais gnraux et assurance Taux de base bancaire ou T.B.B ou Cot de revient pour la banque 1,25% 9,5% 1,25% 2% 2%

Marge dintermdiation de la banque

Attention : Les taux indiqus sont des ordres de grandeur et peuvent voluer dans le temps notamment selon la conjoncture conomique. Il faut relever que le taux de base bancaire est en moyenne entre 9% et 11% au niveau du systme bancaire sngalais.

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RATIOS CARACTERISTIQUES DU SYSTEME BANCAIRE SENEGALAIS

(Source : Rapport Annuel de la Commission Bancaire 2009 et 2008) (Nb : ratios calculs sur la base des encours moyens trimestriels de la priode)
Ratios caractristiques Anne 2006 Anne 2007 Anne 2008 Anne 2009

Cot des capitaux emprunts Total des agios pays/Total des capitaux emprunts Cot de lensemble des Ressources Total des agios pays/Total des capitaux emprunts +Fonds propres Taux des Crdits la clientle Agios encaisss sur crdits la clientle/Encours des crdits la clientle Marge Globale Rendement des prts Cot des prts

2,2%

2,3%

2,3%

2,4%

2,5%

2,6%

3,0%

3,0%

11,4%

11,4%

11,3%

11,2%

7,0%

7,0%

7,1%

6,8%

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COMPARAISON DUN TAUX ANNUEL EQUIVALENT REEL DAFFACTURAGE SUR 12 MOIS AVEC UN TAUX BANCAIRE
TAUX Equivalent. Rel Sur 12 mois = T.E.R = TEA CGE TAUX de Base Bancaire = TBB MARGE BANCAIRE Selon rapport commission bancaire 2009 MB TAUX OBSERVATIONS DINTERET GLOBAL BANCAIRE = TIBG = TBB+MB

0 ,5% du CA 1 ,5% du CA 2 ,5% du CA

3%

11%

7%

18%

TER plus intressant que TIBG TER plus intressant que TIBG TER moins intressant que TIBG TER moins intressant que TIBG

15%

11%

7%

18%

27%

11%

7%

18%

3 ,5% du CA

39%

11%

7%

18%

Nota Bene : La comparaison na de sens quentre choses comparables. Donc pour comparer le cot de laffacturage avec celui des financements voisins, il faut tenir compte de part et dautre du montant financer, de la dure du financement, du risque encouru sur le client etc Cest pourquoi il est important de bien tudier la structure des cots des deux types de financements et de faire une comparaison sur cette base. Ce quon peut retenir de cette comparaison cest quil ny a pas dans labsolu un taux qui est plus intressant quun autre. Cependant, dpendant de la dure, du risque, et du taux daffacturage par rapport au chiffre daffaires, laffacturage peut tre plus comptitif (entre 0,5% du CA et 1,5% du CA) sur 12 mois.

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