c


El P
  , también conocido como PP   o

c por sus
siglas en inglés Process Hazards Analysis , es el estudio de las causas de las posibles
amenazas, y los daños y consecuencias que éstas puedan producir.

Este tipo de análisis es ampliamente utilizado com o herramienta de gestión en

estudios financieros y de seguridad para identificar riesgos (métodos cualitativos) y
otras para evaluar riesgos (generalmente de naturaleza cuantitativa).

El primer paso del análisis es identificar los activos a proteger o evaluar. La evaluación
de riesgos involucra comparar el nivel de riesgo detectado durante el proceso de
análisis con criterios de riesgo establecidos previamente.

La función de la evaluación consist e en ayudar a alcanzar un nivel razonable de

consenso en torno a los objetivos en cuestión, y asegurar un nivel mínimo que permita
desarrollar indicadores operacionales a partir de los cuales medir y evaluar.

Los resultados obtenidos del análisis, van a pe rmitir aplicar alguno de los métodos
para el tratamiento de los riesgos, que involucra identificar el conjunto de opciones que
existen para tratar los riesgos, evaluarlas, preparar planes para este tratamiento y
ejecutarlos.

PP  
La evaluación de riesgo es probablemente el paso más importante en un proceso de
gestión de riesgos, y también el paso más difícil y con mayor posibilidad de cometer
errores. Una vez que los riesgos han sido identificados y evaluados, los pasos
subsiguientes para prevenir que ellos ocurran, protegerse contra ellos o mitigar sus
consecuencias son mucho más programáticos.

Parte de la dificultad en la gestión de riesgos es que la medición de los dos

parámetros que determinan el riesgo es muy difícil. La incerteza asociada a la
medición de cada uno de los dos parámetros (L y p) es por lo general grande. La
gestión de riesgo también sería más simple si fuera posible contar con una única
métrica que refleje en la medición toda la información disponible. Sin embargo e sto no
es posible, ya que se trata de medir dos cantidades. Un riesgo con gran magnitud de
perdida o daño y una baja probabilidad de ocurrencia debe ser tratado en forma
distinta que un riesgo con una reducida magnitud de perdida o daño y una alta
probabilidad de ocurrencia. En teoría los dos riesgos indicados poseen una idéntica
prioridad para su tratamiento, pero en la practica es bastante difícil gestionarlos
cuando se hace frente a limitaciones en los recursos disponibles, especialmente
tiempo para llev ar a cabo el proceso de gestión de riesgo.

Matemáticamente se expresa:
En el campo de las decisiones financieras, tales como seguros, las pérdidas por lo
general se expresan como cantidades de dinero. Cuando la evaluación de riesgos se
utiliza para dec isiones relacionadas con la salud pública o el medio ambiente, existen
diferentes opiniones sobre si la pérdida debe ser cuantificada en dinero o alguna
medida numérica asociada a la calidad de vida. Por lo general en el campo de las
decisiones en temas de salud pública o medio ambiente, el término de pérdida se
expresa como una descripción del resultado o daño causado, como por ejemplo el
incremento en la frecuencia de cáncer o de defectos genéticos en los nacimientos. En
dicho caso, el "riesgo" se expresa como:

Si la evaluación de riesgos toma en cuenta información relacionada con la cantidad de

personas expuestas, entonces se lo denomina riesgo colectivo y se expresa en
unidades de aumento esperado de casos durante un dado período. Si la evaluación de
riesgos no tiene en cuenta la cantidad de individuos expuestos, entonces se habla de
riesgo individual y el mismo se expresa en unidades de probabilidad de ocurrencia
durante un dado período. El riesgo colectivo es más utilizado en análisis de relaciones
de costo-beneficio; mientras el riesgo individual es más utilizado para evaluar si los
riesgos a que son sometidos los individuos son "aceptables".

  P       P

El proceso de identificación de riesgos inicialmente se e nfoca en detectar cuales son

las fuentes principales de riesgo. Para ello se pueden emplear distintas metodologías
como: sesiones de discusión e intercambio de ideas entre los participantes en un
proyecto, análisis de datos históricos obtenidos durante la realización de proyectos de
características similares, o listas de revisión de proyectos de ingeniería junto con
revisiones por personal con experiencia específica en este tipo de emprendimientos.
No es posible identificar absolutamente todos los riesgos p osibles, y aún si se pudiera
sería de muy poca ayuda. Ni tampoco es posible saber si todos los riesgos conocidos
han sido identificados; pero no es este el objetivo del proceso de identificación de
riesgos. Lo que en realidad se persigue es poder identific ar los probables
contribuciones al riesgo en un proyecto que tienen mayor impacto en el proyecto y
mayor probabilidad de ocurrencia.

 

La palabra riesgo proviene del latín ³risicare ´ que significa ³atreverse´. En finanzas, el
concepto de riesgo está relacionado con la posibilidad de que ocurra un evento que se
traduzca en pérdidas para los participantes en los mercados financieros , como pueden
ser inversionistas, deudores o entidades financieras.

La    (traducción del inglés Risk management / Manejo de riesgos)

es un enfoque estructurado para manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, a
través de una secuencia de actividades humanas que incluyen evaluación de riesgo,
estrategias de desarrollo para manejar lo y mitigación del riesgo utilizando recursos
gerenciales. Las estrategias incluyen transferir el riesgo a otra parte, evadir el riesgo,
reducir los efectos negativos del riesgo y aceptar algunas o todas las consecuencias
de un riesgo particular.

Algunas veces, el manejo de riesgos se centra en la contención de riesgo por causas

físicas o legales (por ejemplo, desastres naturales o incendios, accidentes, muerte o
demandas). Por otra parte, la gestión de riesgo financiero se enfoca en los riesgos que
pueden ser manejados usando instrumentos financieros y comerciales.

El objetivo de la gestión de riesgos es reducir diferentes riesgos relativos a un ámbito

preseleccionado a un nivel aceptado por la sociedad. Puede referirse a numerosos
tipos de amenazas causad as por el medio ambiente, la tecnología, los seres humanos,
las organizaciones y la política. Por otro lado, involucra todos los recursos disponibles
por los seres humanos o, en particular, por una entidad de manejo de riesgos
(persona, staff, organización ).

Así, la P  P   P P es un proceso realizado por el consejo

directivo de una entidad, la administración y el personal de dicha entidad. Es aplicado
en el establecimiento de  PP  P P  P , diseñada para identificar
   P que puedan afectar a la entidad y administrar los riesgos para
proporcionar una seguridad e integridad razonable referente al logro de objetivos.

La gestión de riesgos financieros ha cobrado una especial rele vancia a nivel

internacional, debido en parte a las crisis financieras de los años noventa. La gestión
de riesgos financieros se ocupa de diversos tipos de riesgos financieros.

   P   

x Riesgo de mercado, asociado a las fluctuaciones de los mercados financieros,

y en el que se distinguen:
 Riesgo de cambio, consecuencia de la volatilidad del mercado de
divisas.
 Riesgo de tipo de interés , consecuencia de la volatilidad de los tipos de
interés.
 Riesgo de mercado (en acepción restringida), que se refiere
específicamente a la volatilidad de los mercados de instrume ntos
financieros tales como acciones, deuda, derivados, etc.
x Riesgo de crédito, consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de
un contrato financiero no asuma sus obligaciones.
x Riesgo de liquidez o de financiación, y que se refiere al hecho de que una de
las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para
asumir sus obligaciones a pesar de disponer de los activos ²que no puede
vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado ² y la voluntad de
hacerlo.
x Riesgo operacional que se define en el acuerdo de Basilea II utilizado para la
regulación del sector bancario en Europa como el "riesgo de sufrir pérdidas
debido a la inadecuación o a fallos de los procesos, el personal y los sistemas
internos o bien a causa de acontecimientos externos". En esta definición se
incluye el riesgo legal, y se exluyen los riesgos clasificados como estratégicos y
de reputación.
x Magnitudes cuantitativas del Riesgo - VaR. Todos los tipos de riesgos
comentados en los apartados anteriores han sido muy tenidos en cuenta por
parte de las entidades participantes en los mercados y ponen de manifiesto la
necesidad de disponer de herramientas que permitan determinar de forma
cuantitativa (en unidades monetarias) el riesgo asumido al integrar un nuevo
activo a la cartera. Surge de esta manera el VaR (Value at Risk)que ofrece una
medida cuantitativa y objetiva del valor en riesgo de una cartera para
condiciones normales (ordinarias) de mercado. ( Más información sobre Gestión
de Riesgos)
   P  

 P
El riesgo de mercado es la pérdida potencial en el valor de los activos financieros
debido a movimientos adversos en los factores que determinan su precio, también
conocidos como factores de riesgo; por ejemplo: las tasas de interés o el tipo de
cambio.

P
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un agente
económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero
denominado en moneda difer ente de la cual utiliza este agente como base para sus
operaciones cotidianas.

Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a dos
monedas, por decir dólar -euro o yen-libra, las variaciones en el valor de una moneda
denominada en términos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que
afectan a la riqueza total del agente económico que mantiene posiciones denominadas
en moneda extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se
incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.

El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de cualquiera de

los dos precios de las monedas y los determinantes de estas, por lo cual evaluar el
riesgo de cambio es una labor que implica conocer los componentes que determinan
el valor de la moneda en términos de otra. H ay dos corrientes principales para evaluar
este precio y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades
monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como principal
determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su análisis en el
comportamiento de la tasa de interés de los instrumentos financieros similares y
comparables disponibles en ambas monedas. Otra vía para analizar el
comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el mercado de bienes y
servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de inflación para evaluar el
poder de compra de una y otra moneda.

La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones de la paridad

cambiaria para determinar decisiones de inversión en instrumentos denominados en
moneda extranjera, que rendirán, además de su tasa nominal de retorno, un monto
derivado de la fluctuación cambiaria y de las respectivas inflacione s para calcular
tasas de retorno reales , donde además del riesgo inherente del instrumento financiero,
se toma en cuenta el riesgo cam biario que representa la inversión en una moneda
extranjera.

  
es el riesgo de que el precio de un título que devenga un interés fijo, como puede ser
un bono, una obligación o un préstamo, se vea afectado por un aumento de los tipos
de interés del mercado. En general, un aumento de los tipos de interés de mercado
influyen negativamente en el precio de un bono de cupón fijo y al contrario un
descenso de los tipos de interés afectara positivamente a la cotiz ación de los bonos de
cupón fijo.
El riesgo de tipo de interés se mide por la duración del título, cuanto más grande sea la
vida del título, más aumenta este riesgo. La duración que es la técnica más antigua de
las muchas que se utilizan para la gestión de riesgo de tipo de interés.

 
El     es la posible pérdida que asume un agente económico como
consecuencia del incumplimiento de las obligaciones contractuales que incumben a las
contrapartes con las que se relaciona. El conc epto se relaciona habitualmente con las
instituciones financieras y los bancos, pero afecta también a empresas y organismos
de otros sectores.

 P P P 

Los particulares se enfrentan a un riesgo de crédito cuando depositan su dinero en un

banco, lo prestan, o firman contratos en los que se los obliga a realizar un depósito
(como en un contrato de alquiler ). De ser empleados de una empresa también están
expuestos al riesgo de que ésta no haga efectivos sus salarios. el riesgo de perdida
puede afectar el futuro financ iero de un individuo.

En algunos países, los gobiernos reconocen que la capacidad de los ciudadanos para
evaluar su riesgo de crédito es limitada y que éste, por tanto, podría reducir la
eficiencia de la economía. De ahí una serie de leyes como las que pro tegen a los
depositantes en bancos. En el caso español el gobierno, a través del Fondo de
garantía de depósitos ofrece tales garantías.

 P  P

Las empresas están expuestas al riesgo de crédito cuando venden a plazo. Muchas
compañías cuentan con departamentos de riesgos cuya labor consiste en estimar la
salud financiera de sus clientes para determinar si es posible venderles a crédito o no.
En ocasiones utilizan para tal fin los servicios de compañías externas especializadas
en la valoración del riesgo como, en el caso español, Informa o Iberinform. Muchas
empresas aseguradoras ofrecen, además, seguros de crédito que cubren ciertos tipos
de impago.

 P     P  P  P P P  

Las entidades financieras soportan un riesgo de crédito cuando prestan dinero a sus
clientes particulares a través de productos tales como tarjetas de crédito, hipotecas,
líneas de crédito o préstamos personales.

La mayoría de los bancos desarrollan modelos para asignar a sus clientes niveles de
riesgo. Estos niveles de riesgo se suelen utilizar tanto para determinar los límites de
los préstamos y líneas de crédito (como en tarjetas) como para exigir primas
adicionales en forma de tipos de interés más elevados.

 P      P  P  P   P 

Las instituciones financieras también se enfrentan a un riesgo de crédito cuando

prestan dinero a otras empresas y organismos. Usualmente, los bancos ofrecen tipos
de interés que dependen de la probabilidad de incumplimiento del deudor, exigen
garantías y en ocasiones, imponen restricciones adicionales (como la de limitar los
dividendos o la imposibilidad de endeudarse por encima de ciertos límites).

Un mecanismo reciente para protegerse de los incumplimientos es el de los derivados

de crédito, como los credit default swap .

Las entidades financieras también cuentan con departamentos especializados que

analizan la salud financiera de sus deudores.

 P PP  PP 

Para la gestión del riesgo de crédito suelen utilizarse los conceptos de pérdidas
esperadas e inesperadas. La pérdida esperada en una transacción es la esperanza
matemática del posible quebranto. Generalmente, suele calcularse como el producto
de:

x La probabilidad de incumplimiento, es decir, la probabilidad de que el deudor

no cumpla con sus obligaciones.
x Exposición en riesgo, o tamaño de la deuda.
x Pérdida en caso de incumplimiento, que es una estimación de la parte que
realmente se pierde en caso de incumplimiento tras ejecutarse las garantías,
etc.

Esta manera de calcular la pérdida esperada es puramente opera tiva: suele

corresponder a departamentos distintos el estimar las probabilidades de
incumplimiento, exposiciones en riesgo y las pérdidas en caso de incumplimiento.

La pérdida esperada es aditiva: la pérdida esperada en un portfolio de préstamos es la

suma de las pérdidas esperadas de los préstamos que la componen.

Las entidades financieras están obligadas por sus reguladores a mantener reservas (o
provisiones) para cubrirlas.

Una variable aleatoria, como la de la pérdida de un portfolio de préstamos, aparte de

una media (recogida por la pérdida esperada) tiene también una varianza que puede
hacer que la pérdida real en un periodo de tiempo exceda sustancialmente a la
esperada. La pérdida inesperada recoge dicha variación y suele definirse como un
percentil dado de la distribución de pérdidas.

Generalmente, los regulado res bancarios exigen que las entidades financieras tengan
capital suficiente como para poder absorber pérdidas inesperadas de un tamaño dado.
El marco regulatorio de Basilea II establece normas para estimar el tamaño de dicho
colchón de capital.

Las pérdidas inesperadas no son aditivas dado que dependen en gran medida de la
correlación entre las distintos préstamos que componen un portfolio.



Uno de los problemas más importantes que los bancos e instituciones financieras
deben resolver a diario es calcular cuánto dinero deben mantener en efectivo para
pagar todas sus obligaciones a tiempo, las cuales provienen, en su mayoría, de la
recuperación de la cartera de sus proveedores de fondos, que son quien es han
entregado recursos a la IFI(Institución financiera de Intermediación), la cual debe
devolverlos, ya sea al final del término de un depósito a plazo, o cuando el cliente de
anelo cuenta de ahorro o corriente los requiera.

Dado que el negocio de las IFIs es prestar dinero, aquellas van a tratar de colocar la
mayoría del dinero que administran, puesto que si mantienen demasiados recursos en
caja para hacer pagos o devolver depósitos, estarían perdiendo la oportunidad de
ganar dinero, pero si mantienen muy poco, podrían no tener la capacidad de hacer
todos sus pagos y quedarian ilíquidos.

La iliquidez es muy distinta de la insolvencia, puesto que una IFI insolvente ha perdido
su capital, mientras que una IFI ilíquida, en principio, no tiene recursos en efectivo
para saldar sus obligaciones. Sin embargo, si una IFI tiene problemas de liquidez
usualmente tratará de vender sus inversiones o parte de su cartera de créditos para
obtener efectivo rápidamente, incluso afrontando pérdidas al hacerlo, por lo que la
liquidez mal administrada puede conducir a la insolvencia. Este peligro es conocido
como  .

Para mitigar este riesgo, las IFIs realizan permanentemente cálculos que les permitan
establecer las fechas y montos del dinero que van a necesitar para sus obligaciones y
del dinero que van a recibir por depósito s y repagos de los préstamos concedidos.
Cuando los montos o las fechas no coinciden, se dice que la IFI está ³ descalzada´.

El descalce e iliquidez de una IFI podría implicar la percepción de sus clientes de que
ella es insolvente y ello conduce usualmente a corridas de depósitos, las cuales
pueden ser contagiadas a otras entidades que dependen de los pagos de la IFI
descalzada y que pueden igualmente quedar ilíquidas, generando efectos de bola de
nieve que pueden afectar la estabilidad del sistema financiero de un país.

Por este motivo, los supervisores bancarios en todo el mundo vigilan

permanentemente la liquidez de las IFIs, para establecer tempranamente si alguna
entidad requi ere ser intervenida y evitar dichos efectos

Magnitudes cuantitativas d el Riesgo - VaR. Todos los tipos de riesgos comentados en

los apartados anteriores han sido muy tenidos en cuenta por parte de las entidades
participantes en los mercados y ponen de manifiesto la necesidad de disponer de
herramientas que permitan determina r de forma cuantitativa (en unidades monetarias)
el riesgo asumido al integrar un nuevo activo a la cartera. Surge de esta manera el
VaR (Value at Risk)que ofrece una medida cuantitativa y objetiva del valor en riesgo
de una cartera para condiciones normal es (ordinarias) de mercado.