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(2000-11-20 至 2006-03-31)
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目录
2000-11-20 人 要 发 达 是 靠 “ 钱 赚 钱 ”， 不 是 靠 “人 赚 钱 ” .........1
2000-11-22 穷 人 的 安 慰 ， 富 人 的 悲 哀 ..................................2
2000-11-22 成 功 集 团 (BJGROUP) 可 怜 的 小 股 东 ...........................3
2000-11-22 时 光 工 程 (TIME) 的 恶 梦 .......................................4
2000-11-22 多 元 资 源 重 工 业 (DRB-HICOM) ，未 来 的 明 星 股 ..............5
2000-11-25 千 载 难 逢 的 投 资 机 会 ， 比 定 期 存 款 还 要 稳 .............7
2000-11-28 回覆:人 要 发 达 是 靠 " 钱 赚 钱 "， 不 是 靠 "人 赚 钱 " ........8
2000-12-03 天 下 的 父 母 都 是 一 样 的 ： 所 以 孩 子 平 凡 ................9
2000-12-15 有 车 有 屋 ， 不 一 定 有 钱 ....................................10
2000-12-16 人 生 的 目 标 ： 每 天 都 是 星 期 天 ...........................11
2000-12-19 你 的 汽 车 影 响 你 的 未 来 ....................................12
2000-12-23 便 宜 无 好 货 ， 避 开 两 毛 钱 以 下 的 股 票 ..................13
2000-12-25 股 票 致 富 第 一 关 ， 避 开 可 能 会 停 牌 的 股 票 ............15
2000-12-26 还 记 得 股 王 REPCO 吗？ 停 牌 股 项 有 特 征....................16
2000-12-26 股 票 投 资 起 头 难 .............................................20
2000-12-27 谢 谢 你 们 的 鼓 励 .............................................21
2000-12-27 致 富 三 部 曲： 先 苦 后 甜， 胆 大 心 细， 积 少 成 多 .........21
2000-12-28 信 托 基 金 的 表 现 取 决 以 它 的 经 理 人 .....................24
2000-12-30 只 有 这 件 事， 业 余 比 专 业 做 得 好 .........................25
2001-01-01 从 科 技 股 的 暴 跳 ， 看 股 神 的 功 力 ........................26
2001-01-04 大 股 灾 的 危 机： 危 险 与 机 会 ...............................28
2001-02-06 能 读 中 文 的 人 很 多 ， 能 打 中 文 的 却 很 少 ...............29
2001-01-07 人 的 需 要 不 多， 想 要 的 却 太 多 ............................30
2001-01-10 信 用 卡 是 理 财 致 富 的 陷 阱 .................................32
2001-01-13 条 条 大 路 通 罗 马 ， 你 选 那 一 条 ？ ........................33
2001-01-13 回覆: 条 条 大 路 通 罗 马 ， 你 选 那 一 条 ？ ..................35
2001-01-15 两 题 都 错 ！ ...................................................36
2001-01-16 每 晚 都 睡 五 星 级 的 套 房 ....................................37
2001-01-18 机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气 来 .........................38
2001-01-20 回覆：机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气 来 ...................41
2001-01-21 想 要 发 达 就 不 要 怕 大 的 数 目 ..............................41
2001-01-21 苏 州 过 后 就 没 有 船 搭 了 ....................................43
2001-01-23 手 中 有 股 票 ， 心 中 无 股 价 .................................45
2001-01-26 靠 别 人 的 点 子， 迟 来 的 成 功 故 事 .........................47
2001-01-29 30 年 前 的 5 张 云 顶 ， 今 天 的 100 万..........................49
2001-01-31 鱼 与 熊 掌 ， 不 可 兼 得 .......................................51
2001-02-03 21 年 前 的 18 张 大 众 银 行 ， 今 天 的 一 百 万 ................53
2001-02-05 什 么 是 成 长 股 ？ 怎 样 发 掘 成 长 股 ？ .....................55
2001-02-07 TIME DOT COM 招 股 反 应 差 ......................................58
2001-02-07 通 过 负 债 可 以 提 高 ROE.......................................60

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2001-02-09 选 股 还 是 选 时 ？ .............................................62
2001-02-11 财 经 分 析 员 的 话 可 以 听 吗 ？ ..............................65
2001-02-12 买 母 股 还 是 买 凭 单 ？ .......................................67
2001-02-13 买 进 成 长 股 就 可 高 枕 无 忧 ？ ..............................71
2001-02-15 MITRAJAYA 也 是 成 长 股 .........................................74
2001-02-15 产 业 致 富 的 人 多，股 票 致 富 的 人 少 .......................75
2001-02-16 行 情 坏 生 意 还 是 要 做 ， 还 是 有 公 司 赚 钱 ...............76
2001-02-18 什 么 是 NTA？它 有 什 么 重 要？ ................................77
2001-02-20 怎 样 才 算 " 钱 赚 钱 "？ .......................................79
2001-02-22 9 年 前 的 35 张 YTL ， 今 天 的 100 万 ............................82
2001-02-23 回覆：Hi! klse.8k ................................................85
2001-02-25 想 要 知 道 未 来 ， 就 要 先 看 过 去 ...........................87
2001-02-26 NTA 只 计 算 有 形 资 产 ，不 包 括 无 形 资 产 ..................91
2001-02-28 另 类 投 资 法 ： 只 靠 概 念 ， 不 靠 数 据 .....................93
2001-03-01 EON 的 业 绩 分 析 12/2000........................................97
2001-03-02 回覆：EON 的 业 绩 分 析 12/2000.................................100
2001-03-02 美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 少 了 个 顾 忌 .......................101
2001-03-04 回覆：美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 少 了 个 顾 忌 .................102
2001-03-04 GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC.........................................103
2001-03-04 DRB-HICOM 的 业 绩 分 析 12/2000.................................105
2001-03-06 回覆：GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC...................................107
2001-03-06 致 ：Harimau (some question about investment) ...................108
2001-03-08 什 么 是 PE ， 它 有 什 么 重 要 ？..............................109
2001-03-08 回覆：回覆：GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC.............................113
2001-03-11 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 入 门 .................................115
2001-03-12 回覆：牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 入 门 ...........................118
2001-03-12 2005 年 东 合 汽 车 市 场 的 开 放 ..............................120
2001-03-14 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 醒 目 钱 ..............................121
2001-03-15 我 的 选 股 方 法 ...............................................124
2001-03-17 糟 了 ！ 又 是 全 球 大 股 灾 ...................................125
2001-03-18 可 不 可 以 跟 股 票 讲 理 由？ .................................128
2001-03-19 分 析 员 的 "HOLD "就 是 叫 你 卖 ！ ............................130
2001-03-20 回覆：Mr klse.8k ................................................132
2001-03-21 回覆: 给 KLSE.8k 的一封信 ........................................133
2001-03-22 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 交 替 点 ..............................134
2001-03-22 UEM 的 股 权 分 配 ..............................................137
2001-03-23 我 的 投 资 思 想 ...............................................138
2001-03-25 股 东 特 大 ， 不 算 股 权 算 人 头 ？ ..........................140
2001-03-26 ACPI－WA 博 不 过 的 凭 单 ......................................142
2001-03-26 回覆：ACPI－WA 博 不 过 的 凭 单 ................................143
2001-03-27 牛 市 ， 熊 市 ， 重 要 的 成 交 量 .............................143
2001-03-28 什 么 是 热 门 股 ？ ............................................148
2001-03-29 什 么 时 候 才 可 买 热 门 股 ？ ................................149
2001-03-30 可 爱 的 花 蝴 蝶 ...............................................150

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2001-03-31 跳 不 出 的 圈 子 ...............................................152
2001-04-02 不 必 太 悲 观 ..................................................154
2001-04-02 回覆: 如何計算 DIVIDENS PER SHARE ...............................155
2001-04-03 EON 的 股 息 ....................................................157
2001-04-04 回覆: 怎么知道公司是否有短期偿债的能力 ..........................158
2001-04-04 D / E RATIO .....................................................159
2001-04-04 AMCORP 的 小 股 东 应 该 怎 样 做？ .............................159
2001-04-04 回覆: 什麼是總利息? .............................................160
2001-04-06 不 可 盲 目 的 乐 观 ............................................161
2001-04-07 CARLSBERG 和 EON 的 比 较 .......................................162
2001-04-08 用 本 益 比 来 预 测 股 价 ......................................166
2001-04-09 回覆：用 本 益 比 来 预 测 股 价 ................................168
2001-04-09 DRB－HICOM 是 最 值 得 投 资 的 低 价 股 ........................169
2001-04-10 为 了 一 棵 树 ， 不 见 整 个 森 林 .............................171
2001-04-11 股 票 致 富 就 是 不 劳 而 获 ...................................174
2001-04-12 股 票 致 富 不 是 梦 ............................................176
2001-04-13 神 奇 的 26 % ...................................................177
2001-04-14 开 番 的 理 论 ..................................................180
2001-04-15 投 资 路 上 ， 细 说 从 头 ......................................183
2001-04-15 回覆: 信托基金表现差，为何政府鼓励人民把钱投资在信托基金呢？ ....185
2001-04-16 回覆: 投 资 路 上 ， 细 说 从 头 ................................187
2001-04-16 回覆:开 番 的 理 论 .............................................187
2001-04-16 "进 2 退 1" 和 "进 3 退 2 " .....................................188
2001-04-17 只 看 树 木 ， 不 看 森 林 ......................................190
2001-04-19 回覆: 1990-2001 出现多少个大熊市.................................194
2001-04-19 利 用" 开 番" 来 致 富 ..........................................195
2001-04-21 回覆:回覆: 1990-2001 出现多少个大熊市............................198
2001-04-21 连 赢 42 次 ， 钞 票 的 厚 度 就 可 到 达 月 球..................200
2001-04-22 看 似 遥 远 ， 其 实 很 近 ......................................202
2001-04-22 回覆: 国产车总经销有什么事吗? ...................................204
2001-04-24 "早 开 窍" 和 "迟 开 窍" ........................................205
2001-04-24 EON 的 股 息 ....................................................207
2001-04-24 回覆："早 开 窍" 和 "迟 开 窍" ..................................208
2001-04-25 雨 过 天 晴 .....................................................209
2001-04-25 回覆：回覆："早 开 窍" 和 "迟 开 窍" ............................211
2001-04-26 辛 勤 工 作 ，终 生 储 蓄 ，就 能 致 富？ .......................212
2001-04-27 DRB-HICOM 锦 上 添 花 ...........................................214
2001-04-28 固 定 汇 率 对 股 市 的 影 响 ...................................216
2001-04-29 "加 番" 和 "减 番" ..............................................217
2001-04-30 单 薪 与 双 薪 的 联 想 .........................................220
2001-05-01 回覆: 回购公司股票。 ............................................222
2001-05-02 大 马 会 不 会 像 日 本 ：漫 漫 熊 市 ？ ........................223
2001-05-02 风 险 越 高 ， 机 会 越 大 ......................................226
2001-05-03 穷 人 增 加 负 债 ， 富 人 增 加 资 产 ..........................227

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2001-05-05 小 巫 见 大 巫 ..................................................230
2001-05-06 讨 回 28% 的 股 息 ..............................................232
2001-05-07 昙 花 一 现 又 怎 样 ？ .........................................233
2001-05-08 成 功 的 因 素 ： 信 心 .........................................235
2001-05-10 EON 的 经 销 权 ： 得 与 失？ ...................................238
2001-05-11 MCSB ：情 人 眼 里 出 西 施 ？ ..................................240
2001-05-12 天 生 天 养 的 燕 子 ............................................243
2001-05-13 回覆: EON 的 经 销 权 ： 得 与 失？ .............................245
2001-05-13 熬 过 熊 市 的 方 法 ............................................245
2001-05-15 "人 赚 钱"的 极 限 ..............................................249
2001-05-16 OYL 的 ROE 高 达 33 % ...........................................251
2001-05-17 EON 到 底 值 多 少 ？ ...........................................253
2001-05-19 EON 最 大 的 挑 战 ：AFTA .......................................256
2001-05-20 EON 银 行 有 计 划 成 为 一 间 全 方 位 的 股 票 行 .............260
2001-05-22 背 水 一 战 ！ ..................................................261
2001-05-25 股 市 三 易 ： 变 易 ， 简 易 ， 不 易 ..........................262
2001-05-28 万 变 不 离 本 宗 ...............................................265
2001-05-28 DIALOG 是 很 好 的 成 长 股 .....................................267
2001-05-31 EON 会 有 什 么 大 动 作？ ......................................269
2001-06-04 现 代 聚 宝 盆 ..................................................271
2001-06-06 DRB－HICOM 比 预 料 中 还 要 好 .................................272
2001-06-06 DRB－HICOM 的 债 务 官 司 和 空 壳 公 司 。 .....................275
2001-06-07 G LUMBER 不 值 得 投 资 .........................................278
2001-06-11 好 一 个 钱 可 通 ！ ............................................280
2001-06-11 进 场 前 一 定 要 做 功 课 ......................................284
2001-06-13 不 错 ！ 我 也 是 这 样 子 算 的 。 .............................285
2001-06-14 不 入 虎 穴 ， 焉 得 虎 子 ......................................286
2001-06-18 不 要 白 白 浪 费 你 的 学 费 ...................................289
2001-06-19 回覆: 如何收到股息？ ............................................291
2001-06-21 鸡 蛋 和 篮 子 ..................................................292
2001-06-25 合 乎 逻 辑 就 可 以 了 。 ......................................295
2001-06-26 优 点 多 过 缺 点 就 可 以 了 ...................................298
2001-06-28 EPS/NTA 和 EPS/Price 的 分 别 ...................................302
2001-06-28 回覆: EPS/NTA 和 EPS/Price 的 分 别 .............................306
2001-07-02 致 富 要 中 庸 ， 不 要 平 庸 ...................................307
2001-07-03 回覆: AMCORP 的 小 股 东 应 该 怎 样 做？ .......................309
2001-07-05 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 三 个 月 ..............................310
2001-07-05 1 万 元 应 该 买 什 么 股？ .....................................313
2001-07-08 " 三 个 月" 理 论 ...............................................315
2001-07-10 回覆: Proton's takeover of EON may be on the cards again ........318
2001-07-10 除 了 EON 以 外 的 好 股 ........................................318
2001-07-12 谁 规 定 1300 点 就 是 极 限 ？..................................321
2001-07-15 牛 来 了 ！ .....................................................326
2001-07-17 回覆：牛 来 了 ！ ...............................................329

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2001-07-18 不 要 错 失 良 机 ...............................................330
2001-07-19 回覆：不 要 错 失 良 机 .........................................333
2001-07-22 牛 市 的 气 氛 来 了 ............................................334
2001-07-22 EON 还 可 以 买 进 吗？ .........................................336
2001-07-23 回覆: EON 还 可 以 买 进 吗？ ...................................339
2001-07-24 后 哈 林 时 代 ..................................................339
2001-07-25 成 交 量 增 加， 钱 从 那 里 来？ ...............................341
2001-07-26 EON 银 行 要 后 门 上 市？ ......................................343
2001-07-28 用 耐 心 和 时 间 让 股 价 成 长 ................................345
2001-08-01 现 在 应 该 怎 样 做 ？ .........................................348
2001-08-03 回覆: KLSE.8K (RE :Ruberex-W 的前景) ............................352
2001-08-05 上 升 轨 道 不 是 直 线 .........................................353
2001-08-08 心里话 ..........................................................355
2001-08-09 悟 ..............................................................357
2001-08-09 回覆: HICOM & GADK 的除牌对 DRBHCOM 会有甚麽影响?................359
2001-08-09 回覆: 悟 ........................................................360
2001-08-12 先离场，再买回？ ................................................360
2001-08-13 回覆:先离场，再买回？ ...........................................363
2001-08-16 回覆: 回覆:先离场，再买回？ .....................................363
2001-08-16 除牌阴影，杀鸡敬猴？ ............................................364
2001-08-19 回覆:除牌阴影，杀鸡敬猴？ .......................................365
2001-08-19 难得有这样好的赚钱机会？ ........................................366
2001-08-19 回覆: 难得有这样好的赚钱机会？ ..................................369
2001-08-20 回覆: Q:Warrant .................................................370
2001-08-22 心里话 (二) .....................................................370
2001-08-26 外资入场的信号。 ................................................373
2001-08-29 回覆: SCIENTEX 的前景如何? ......................................376
2001-08-29 回覆: 回覆: SCIENTEX 的前景如何? ................................378
2001-08-31 投 资 的 风 险 ..................................................379
2001-09-02 选股首重 ROE ....................................................382
2001-09-03 回覆: KLSE.8k: 凭单的大股东需要承报买卖吗? ......................384
2001-09-03 回覆: KULIM-WA 是否真正获得延長 2 年? ............................385
2001-09-04 回覆: KLSE 的消息... ............................................386
2001-09-04 KULIM－W 商报终于做出更正了......................................387
2001-09-06 大器晚成的 SOROS.................................................388
2001-09-09 回覆: YTL-WA or YTL-WB?请问 klse8k!..............................391
2001-09-09 大马股市上升，美国股市下跌的历史理由。 ..........................392
2001-09-15 理论和实战 ......................................................394
2001-09-17 回顾历史：波斯湾战争 ............................................397
2001-09-18 回覆: 理论和实战 ................................................398
2001-09-19 回覆: DRB-Hicom 的年报 ..........................................401
2001-09-19 大车换小车 ......................................................401
2001-09-21 投资靠本钱，投机靠胆量 ..........................................403
2001-09-22 是不是该从新考虑投资的策略？ ....................................405

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2001-09-22 现在先离场，还是开战后才离场？ ..................................409

2001-09-23 EON 过去 9 年的 EPS ，NTA 和 ROE ...................................411
2001-09-26 现金就是王 ......................................................414
2001-09-28 回覆: 现金就是王 ................................................417
2001-09-30 回覆: 请问 KLSE.8K, LBAlum 比起 Ruberex 会更好吗?................418
2001-09-30 现金就是王 (结论篇) .............................................419
2001-10-05 夏虫不可语于冰 ..................................................421
2001-10-05 回覆：夏虫不可语于冰 ............................................422
2001-10-07 我也谈谈 RSI.....................................................424
2001-10-07 回覆：我也谈谈 RSI...............................................425
2001-10-10 小牛还没死 ......................................................426
2001-10-11 小牛还没死 (二) .................................................427
2001-10-12 投资者的心态 ....................................................429
2001-10-15 小刀锯大树 ：凭单的投机 .........................................431
2001-10-15 回覆：小刀锯大树 ：凭单的投机 ...................................434
2001-10-17 LB ALUM 沉睡中的巨人 ............................................435
2001-10-17 回覆：LB ALUM 沉睡中的巨人 ......................................437
2001-10-20 指数期货：投机的工具 ............................................439
2001-10-21 回覆：指数期货：投机的工具 ......................................442
2001-10-25 "纸上亏损" 和"纸上盈余" .........................................443
2001-10-27 期指 ＝ 图表 ＝不归路 ...........................................445
2001-10-28 RUBBEREX－W 的成交量纪录.........................................447
2001-10-28 回覆：RUBBEREX－W 的成交量纪录...................................453
2001-10-29 回覆：回覆：RUBBEREX－W 的成交量纪录.............................458
2001-11-01 回覆：To KLSE.8K ................................................459
2001-11-01 回覆: KLSE.8k, 您不怕身份暴光吗? ................................459
2001-11-01 RUBBEREX－W ：6 毛多的价钱还可以买进？...........................460
2001-11-03 我的投资故事 ....................................................462
2001-11-09 致富其实很简单 ..................................................467
2001-11-11 他的薪酬 765 万 ..................................................471
2001-11-14 明天会更好 ......................................................473
2001-11-14 回覆: 手中有股票 ，心中无股价 ...................................474
2001-11-16 他气得直呼走宝！ ................................................475
2001-11-16 把"换股"的时间拉长。 ............................................476
2001-11-22 先"理财"后"致富" ................................................478
2001-11-23 能够致富是因为懂得"钱赚钱" ......................................479
2001-11-23 DRBHCOM：希望历史不要重演 .......................................481
2001-11-23 请问 EON 的最高领导人每年领取多少? ..............................482
2001-11-24 网站新人很多 ....................................................483
2001-11-24 RUBBEREX 的股息纪录..............................................484
2001-11-25 明年又将是个大牛市！ ............................................485
2001-11-26 股息 20 %年年赚大钱的低价股......................................488
2001-11-27 回覆: 请问 KLSE.8K, 谁决定董事的薪水?............................490
2001-11-28 老板讲的话我当然相信 ............................................491

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2001-11-29 不跟股票谈感情 ..................................................492

2001-11-30 公积金不要罪恶股，谁将受益？ ....................................494
2001-12-01 按金户口 ：刀是两面利 ...........................................496
2001-12-01 回覆: 按金户口 ：刀是两面利 .....................................500
2001-12-02 近来我的功课做得太少了! .........................................500
2001-12-03 为什么要给牛市找理由？ ..........................................502
2001-12-03 九个月就赚了 50 巴仙 .............................................505
2001-12-04 为什么要看过去的股价？ ..........................................506
2001-12-04 12 月 17 日再见！.................................................509
2001-12-17 RUBBEREX－W ：让"纸上盈余"成长 ..................................510
2001-12-18 牛市已经成型，尤其是第二板 ......................................512
2001-12-19 股市投资是"艺术"和"科学"的配合 ..................................515
2001-12-19 MARGIN 的可怕!...................................................517
2001-12-22 股市投资有两个困难的时刻 ........................................519
2001-12-24 现在就是靠耐性的时候了！ ........................................523
2001-12-25 思想上的差别，决定了人们"致富"的命运！ ..........................525
2001-12-26 不怕风险高，只怕回酬低 ..........................................527
2001-12-28 谢谢支持我成为坛主的朋友们 ......................................530
2001-12-29 明年 3 月，陷困公司将列为"指定股" ................................531
2001-12-30 明年 3 月，综合指数 850 点 ........................................534
2002-01-01 LB ALUMINIUM 的业绩 .............................................537
2002-01-01 YTLCMT－W 和 KENMARK－W ..........................................539
2002-01-02 EON，RUBBEREX 和 LB 的比较........................................541
2002-01-03 KLCI 的本益比....................................................544
2002-01-05 牛市的形成，散户的功劳 ..........................................546
2002-01-06 简单的致富方法 ..................................................547
2002-01-07 有 6 成把握就该 100 巴仙投资 ......................................550
2002-01-09 牛市时期，不宜换股 ..............................................553
2002-01-10 投资组合 ＝ 股票 ＋ 现金 ........................................555
2002-01-12 悲观时刻就中庸，乐观时刻就积极 ..................................558
2002-01-13 回覆: 简单的致富方法 ............................................561
2002-01-14 什么时候该悲观？ ................................................562
2002-01-14 回覆:回覆: 简单的致富方法 .......................................564
2002-01-15 什么时候该乐观？ ................................................565
2002-01-17 赢就算你的，输就算我的，包赢的基金。 ............................567
2002-01-18 老熊过后就是小牛，小牛就要长大为中牛 ............................568
2002-01-19 新春涨潮就快出现！ ..............................................571
2002-01-20 怎样教导孩子注重理财？ ..........................................573
2002-01-21 这也算是"未雨绸缪"吧！ ..........................................574
2002-01-22 怎样"证明"现在是牛市？ ..........................................576
2002-01-23 可喜可贺，网络论坛就该是这样子 ..................................578
2002-01-25 回覆: 为 了 一 棵 树 ， 不 见 整 个 森 林 .......................579
2002-01-25 LB Aluminium 的雇员认股权证 ESOS .................................580
2002-01-27 马币调汇的影响 ..................................................581

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2002-01-28 "中国货横扫大马"的联想 ..........................................583

2002-01-28 热锅上的蚂蚁！ ..................................................584
2002-01-29 从德维纳事件看政府的决心 ........................................585
2002-01-30 决定作出后，就是天意了！ ........................................586
2002-01-30 RUBBEREX 的全年业绩..............................................587
2002-01-31 追逐 MPLEX－W？为什么要冒这个风险？..............................588
2002-02-01 回覆: 想 要 发 达 就 不 要 怕 大 的 数 目 .......................589
2002-02-01 你动我不动，要我如何兴奋？ ......................................592
2002-02-02 没有通货膨胀，就不能提高利率 ....................................593
2002-02-03 回覆: 你动我不动，要我如何兴奋？ ................................595
2002-02-03 成交量太少的股票值得买吗？ ......................................595
2002-02-04 今天的成交量突破 10 亿零吉！ .....................................597
2002-02-05 回覆： 今天的成交量突破 10 亿零吉！ ..............................599
2002-02-05 吃亏就是占便宜 ..................................................599
2002-02-06 机会率 ..........................................................601
2002-02-06 为什么要买 LIPO？................................................603
2002-02-06 我们是坐在同一条船上面了！ ......................................604
2002-02-07 怎样才算"低买高卖"？ ............................................605
2002-02-08 现在还可以进场吗？ ..............................................607
2002-02-09 这是 LB 最新的消息： .............................................610
2002-02-09 可怕的 18 年新低 .................................................611
2002-02-10 公司成立的宗旨 ..................................................613
2002-02-12 "选时"和"选股"的风险 ............................................615
2002-02-14 怎样避免"选股"的风险? ...........................................617
2002-02-17 回覆：可怕的 18 年新低 ...........................................620
2002-02-17 我们应该用 DIVIDEND 还是用 EPS 来计算回酬？ .....................622
2002-02-18 "先卖出，再买回"的投资法 ........................................625
2002-02-19 ESOS 就像变相的花红..............................................627
2002-02-20 第二板的奇耻大辱 ................................................628
2002-02-21 新年得来的"压力" ................................................629
2002-02-22 全股项指数 (EMAS Index) 的本益比 ................................631
2002-02-23 把烂苹果丢掉? ...................................................632
2002-02-25 如果现在你有一笔钱，你会买那一只股？ ............................633
2002-02-27 从梁博士的选股方法谈起。 。。(上) ..................................635
2002-02-28 从梁博士的选股方法谈起。 。。(下) ..................................637
2002-03-01 就让时间来证明！ ................................................639
2002-03-03 从 PICA 的停牌，看投资的风险.....................................642
2002-03-04 为什么我选 LB 而不是 WARISAN？ ...................................643
2002-02-05 游戏规则改变，机会在那里？ ......................................646
2002-03-06 哀鸿遍野！ ......................................................647
2002-03-07 股价能够上升是因为它的基本因素 ..................................649
2002-03-08 回覆: I have 6k, what to buy? ...................................650
2002-03-08 综指上升，谁的功劳？ ............................................650
2002-03-09 等待小牛变老牛，等待冷水变沸水。 ................................652

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2002-03-10 致：HARIMAU (RE ：档案分享) .....................................655

2002-03-10 RUBBEREX 的表现比第二板指数来得好！..............................656
2002-03-11 为将来的"卖出"留下个伏笔 ........................................658
2002-03-12 有利就要套？ ....................................................660
2002-03-14 赢钱也痛苦 ......................................................661
2002-03-16 简单的道理 ......................................................663
2002-03-18 世上那里有神仙？ ................................................665
2002-03-18 回覆：什麼是 Price/NTA? 有什麼功能﹖ 什麼是 Price/NTA? 有什麼功能﹖
...........................................................................666
2002-03-19 群众的信心如何？ ................................................667
2002-03-20 LB ALUM：巨人醒了！ .............................................669
2002-03-21 那是何等的耐性呀！ ..............................................670
2002-03-22 第二板的股票好像要动了！ ........................................674
2002-03-23 有麝自然香 ......................................................676
2002-03-25 小时了了 ........................................................679
2002-03-26 我的汽车 ........................................................681
2002-03-28 人山人海的日子还会不会再来？ ....................................682
2002-03-30 独孤求胜 ........................................................684
2002-03-31 现在只是小小的后悔 ..............................................686
2002-03-31 LB：振奋人心的业绩 ..............................................687
2002-03-31 帮人捉鱼，不如教人捉鱼 ..........................................689
2002-04-01 大股东卖股，是好是坏？ ..........................................691
2002-04-02 检讨第一季的成绩 ................................................692
2002-04-04 回覆: 机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气 来 ..................693
2002-04-04 中东动荡，对股市的影响 ..........................................694
2002-04-06 RUBBEREX：成交量稀少的股票？ ....................................695
2002-04-07 从 RUBBEREX 的控制性股权谈起。 。。。。 ...............................698
2002-04-09 只要七分饱？ ....................................................701
2002-04-10 成交总值创下了 23 个月来的新高 ...................................703
2002-04-11 "越卖越痛"就是牛市了！ ..........................................705
2002-04-12 沸点时应持有 50%或 0%？ ..........................................708
2002-04-12 回覆: 回覆: "越卖越痛"就是牛市了！ ..............................709
2002-04-12 股市令人着迷的地方 ..............................................709
2002-04-14 战略与战术，高估与低估 ..........................................712
2002-04-14 回覆: 请问 KLSE.8k...............................................714
2002-04-15 "自我"的思想 ....................................................715
2002-04-16 这次涨潮没我们的份？ ............................................716
2002-04-25 这样早就来叩门了！ ..............................................718
2002-04-26 应该即刻就进场 ..................................................719
2002-04-27 怎样看待令人失望的业绩 ..........................................721
2002-04-28 回复年轻朋友的一封信 ............................................722
2002-05-03 学习自己做功课 ..................................................726
2002-05-06 我还是一样的乐观 ................................................727
2002-05-12 远离群众的能力 ..................................................728

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2002-05-16 牛市依然健在 ....................................................730

2002-05-19 致：所有支持我的朋友们 ..........................................730
2002-05-22 指数期货难于掌握 ................................................731
2002-06-01 调整期就要过去？"大牛"就要来了？ ................................732
2002-06-06 5 月 31 日的 741 点是不是最低点？..................................734
2002-06-16 想成为百万富翁非读不可的好书 ....................................736
2002-06-24 现在应该怎样做？ ................................................737
2002-06-25 贪婪和恐惧 ......................................................738
2002-06-27 klse.8k 给网友们的回信...........................................740
2002-07-01 大调整已经过去！ ................................................745
2002-07-15 EON 葫芦里卖什么药？.............................................746
2002-07-29 根据经济来做出投资决定可取吗？ ..................................747
2002-08-05 三个月理论是否行得通？ ..........................................749
2002-08-19 方以类聚，物以群分。 ............................................750
2002-08-26 给朋友的一封信＝如何靠"开番"来致富 ..............................751
2002-09-07 飘风不终朝，骤雨不终日 ..........................................754
2002-09-22 回答网友的电邮 ..................................................756
2002-10-13 看看历史 ........................................................759
2002-10-20 牛又回来了？ ....................................................761
2002-11-26 EON 的大好消息！.................................................762
2003-07-13 15 年内从零到百万................................................763
2003-07-28 15 年内从零到百万 (2)............................................764
2003-08-04 15 年内从零到百万 (3)............................................767
2003-08-18 15 年内从零到百万 (4)............................................770
2003-11-02 沸点在那里? .....................................................773
2003-12-14 致 Sandakan 的公开信 ............................................775
2003-12-20 致: wu2nai4 的公开信 ............................................777
2004-01-29 致：BLUK 的公开信................................................781
2004-05-04 致 DADI 的公开信 .................................................783
2004-05-13 现在是兵荒马乱的时刻 ............................................786
2004-06-02 致：佳礼网友的公开信 ............................................789
2004-06-04 女儿的投资组合 ..................................................792
2004-06-15 致 haryewkun 的公开信 ............................................796
2004-06-17 长期的开番，可能吗？ ............................................798
2004-06-20 要靠投资过生活真的那么容易吗？ ..................................802
2004-06-21 需要学很多的理论吗？ ............................................803
2004-08-06 关于 LB-WA 的红股问题 ............................................806
2004-09-15 从另一个角度看油价高涨 ..........................................807
2004-09-17 好的故事要讲给孩子听 ............................................809
2004-09-18 成功的人找办法，失败的人找理由 ..................................810
2004-09-20 怀疑越多，信心越少 ..............................................811
2004-09-21 锁定目标，迈步前进 ..............................................814
2004-10-02 风险和利润总是在一起 ............................................817
2004-10-04 女儿的投资组合 (4/10/2004) ......................................820

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2004-10-07 机会总是出现在危机的时候 ........................................821

2004-10-16 理想与现实 ......................................................824
2004-10-18 致：aaron (关于 MEGAN 的 ROE 和 PE 算法) ...........................826
2004-10-23 指数上股价跌，谁的错？ ..........................................828
2004-10-26 勤俭致富的例子 ..................................................831
2004-10-27 勤俭致富的例子(2) ...............................................832
2004-10-28 轻松的踏上理财之路 ..............................................833
2004-10-29 大牛是神话吗？ ..................................................837
2004-11-04 投资不要害怕股价高 ..............................................842
2004-11-11 先要有信心,才能下决心 ...........................................844
2004-11-13 他的故事 ........................................................846
2004-11-14 他的故事 ........................................................849
2004-11-17 他的故事 ........................................................851
2004-12-01 女儿的投资组合 (1/12/04) ........................................853
2005-01-16 不急不躁，耐心的等待... .........................................857
2005-01-21 不平凡的财富累积者 ..............................................858
2005-01-23 回复：不平凡的财富累积者.........................................861
2005-02-15 以 1.41 令吉的价钱买进了 1600 股的 MEGAN...........................863
2005-02-16 女儿的投资组合 (15/2/2005) ......................................864
2005-02-17 只投资,不投机 ...................................................866
2005-02-25 我决定把 EON 卖了 ................................................866
2005-02-27 给儿子上的第一堂课 ..............................................868
2005-03-04 给儿子上的第二堂课 ..............................................869
2005-04-02 从 MEGAN 的股价表现看长线投资 ....................................872
2005-04-03 ‘便宜’和‘昂贵’ ..............................................875
2005-04-13 女儿的投资组合(13/4/05)..........................................877
2005-06-02 又是千载难逢的机会 (回复网友的信)................................879
2005-06-03 女儿的投资组合 (3/6/05) .........................................883
2005-06-29 Megan 的全年业绩出炉了 ..........................................884
2005-06-30 谁的风险比较高？ ................................................886
2005-07-04 悲观的人看到机会背后的问题 ......................................887
2005-07-05 甲某的风险比较大 ................................................888
2005-07-22 何时才是大牛重现的时刻呢？ ......................................889
2005-08-02 女儿的投资组合 （2/8/2005） .....................................892
2005-11-30 女儿的投资组合（30/11/05） ......................................894
2005-12-31 Megan 消失了的 EPS...............................................895
2006-01-09 女儿的投资组合（9/1/2006） ......................................898
2006-01-09 回复 Takumi......................................................903
2006-01-11 回复网友的提问 ..................................................905
2006-01-12 回复网友的短讯 ..................................................909
2006-01-12 回复网友的提问 ..................................................912
2006-01-13 回复 Web ........................................................913
2006-01-14 回复短讯 ........................................................915
2006-01-15 浅谈折旧 ........................................................916

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2006-01-17 奇怪的企业动作 ..................................................918

2006-01-18 两个互相矛盾的议案，只有一个共同的目标。 ........................919
2006-01-19 PRIVATE PLACEMENT 的献价是不能少过 PAR VALUE 的...................921
2006-01-19 通常股票暴跌后是有回弹的 ........................................922
2006-01-20 初探 Megan 股价的暴跌 ............................................923
2006-01-20 如果下一季出现 2 个景况 ..........................................924
2006-01-22 原来是 Force Selling.............................................927
2006-01-23 刻骨铭心的一战 ..................................................927
2006-01-24 杀伤力最大和最广的消息派 ........................................928
2006-01-25 从负面的角度来思考 Megan.........................................929
2006-01-27 白乌鸦？ ........................................................934
2006-01-27 请再深思。 。。（对不起，我没有答案，只有问题） .....................936
2006-02-02 什么是 Margin Call？什么是 Force Selling？.......................936
2006-02-03 回覆：DRAGONISM .................................................938
2006-03-31 Megan 神奇的折旧率 ..............................................939

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2000-11-20 人 要 发 达 是 靠 “ 钱 赚 钱 ”， 不 是 靠

“人 赚 钱 ”

世 俗 人 眼 中 的 成 功 ＝ 有 钱

在 学 校 比 分 数 ， 在 社 会 比 金 钱 ，现 今 的 社 会 是 用 金 钱 来
衡 量 一 个 人 的 成 功 与 否 。如 果 你 才 高 八 斗 ，拥 有 一 个 博
士 的 衔 头 ，身 家 却 不 到 百 万 ， 你 不 算 成 功 。 但 是 ， 如 果
你 只 是 中 学 毕 业 ， 却 拥 有 千 万 的 身 家 ，没 有 人 敢 说 你 不
成 功 。

教 育 的 水 平 与 财 富 的 多 寡 是 没 有 关 系 的 ，但 是 一 般 上 ，
教 育 水 平 高 的 人 ，所 领 取 的 薪 酬 会 比 教 育 水 平 低 的 人 来
得 高 却 是 不 争 的 实 事 。可 惜 ，薪 酬 的 高 低 与 财 富 的 多 寡
是 没 有 关 系 的 。

一 个 人 的 教 育 水 平 高 ，他 的 薪 酬 就 会 高 ，也 就 是 说 他 赚
钱 的 本 领 高 ， 这 就 是 所 谓 的 "人 赚 钱 "本 领 。但 是 财 富 的
多 寡 是 取 决 以 " 钱 赚 钱 " 的 本 领 ， 跟 "人 赚 钱 "的 本 领 是
没 有 关 系 的 。 人 要 发 达 是 靠 钱 赚 钱 ， 不 是 靠 人 赚 钱 。

很 多 人 都 有 这 样 错 误 的 观 点 ：我 这 样 少 钱 ，怎 样 用 钱 来
赚 钱 ？ 好 ， 让 我 们 来 举 个 例 子 ，如 果 今 天 你 的 身 家 是 一
百 万 ， 你 要 多 久 才 能 成 为 千 万 富 翁 ？ 如 果 你 的 答 案 是
十 年 ，恭 喜 你 ，你 已 经 懂 得 钱 赚 钱 的 本 领 ，因 为 你 不 可
能 是 用 人 赚 钱 的 本 领 在 十 年 内 赚 到 九 百 万 。 如 果 你 的
答 案 是 ，你 这 一 辈 子 无 法 赚 到 九 百 万 而 成 为 千 万 富 翁 ，
那 么 你 就 是 一 个 只 懂 得 "人 赚 钱 "的 平 凡 人 。 话 在 说 回
头 ， 如 果 你 懂 得 钱 赚 钱 的 本 领 ，能 在 十 年 内 把 百 万 变 千
万 ，那 么 同 样 的 你 也 能 把 十 万 变 百 万 ，或 一 万 变 十 万 。
以 此 类 推 ，从 一 万 变 千 万 ， 也 只 需 要 短 短 的 三 十 年 。 所
以 说 ，你 不 需 要 太 多 的 钱 ，只 要 你 懂 得 钱 赚 钱 的 本 领 。

每 个 人 都 说 要 成 为 百 万 富 翁 很 难 ， 但 是 假 如 你 问 一 个
白 手 起 家 的 千 万 富 翁 ，如 果 要 他 们 从 零 开 始 ，要 他 们 去
赚 第 一 个 百 万 ， 他 们 会 觉 得 不 难 ， 理 由 很 简 单 ，因 为 他
们 已 经 有 了 钱 赚 钱 的 本 领 ， 只 要 他 们 先 用 人 赚 钱 的 方
法 去 赚 几 千 元 做 为 本 钱 就 可 以 了 。

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2000-11-22 穷 人 的 安 慰 ， 富 人 的 悲 哀

经 历 了 1998 和 2000 年 的 大 股 灾 ，马 来 西 亚 的 贫 富 鸿 沟 拉 近
了 !

1997 年 之 前 ， 在 马 来 西 亚 你 要 被 称 为 富 豪 ， 你 最 少 要 拥
有 一 间 挂 牌 公 司 ，因 为 当 时 挂 牌 公 司 动 跷 都 值 上 亿 的 价
钱 。那 时 一 张 第 二 板 的 股 票 最 少 都 要 值 上 万 元 ，身 为 大
股 东 的 董 事 老 板 拥 有 上 万 张 是 等 闲 事 ， 所 以 上 市 老 板
的 身 家 个 个 都 是 上 亿 的 。 当 时 如 果 你 有 福 气 认 识 一 位
上 市 公 司 的 老 板 ，只 要 他 稍 微 的 指 点 一 下 ，你 就 会 飞 黄
鹏 达 ， 相 识 满 天 下 ， 因 为 每 个 人 都 想 沾 你 的 光 ，向 你 拿
消 息 。

经 历 了 两 次 大 股 灾 的 洗 礼 ， 一 切 都 已 经 改 观 ，今 天 只 要
你 有 几 百 万 ，你 就 可 以 控 制 一 间 挂 牌 公 司 。因 为 很 多 挂
牌 公 司 的 市 值 (market capitalization) 竟 然 跌 到 只 值 区 区 的
一 ， 两 千 万 元 。 举 些 例 子 ，PANCARAN IKRAB 今 日 的 市 值 只 有
九 百 万 元 ( 一 千 九 百 万 股 X 每 股 0.50 元 ) 。BRIDGECON 一 千 六
百 万 元，ISUTA 一 千 九 百 万 元 ，SKW 二 千 一 百 万 元 ，NCK 二 千 二
百 万 元 ，GANAD 二 千 三 百 万 元 ，TAJO 二 千 四 百 万 元 ，HAI MING
二 前 五 百 万 元。 这 些 名 单 不 胜 枚 举 ， 而 其 中 的 大 股 东 ，
有 些 只 持 有 不 到 二 十 巴 仙 的 股 权 。换 句 话 说 ，大 股 东 的
股 权 只 值 区 区 的 几 百 万 元 ，而 且 还 是 押 给 银 行 的 ，那 种
惨 况 不 是 穷 人 可 以 理 解 的 。

身 家 上 亿 的 富 豪 已 从 云 端 跌 下 来 ， 那 么 身 家 上 千 万 的
富 翁 和 身 家 上 百 万 的 富 人 情 况 也 好 不 到 那 里 ， 因 为 你
要 被 尊 称 为 富 翁 或 富 人 ，你 就 要 懂 得 股 票 ， 而 且 你 出 手
买 股 也 决 不 能 寒 酸 ， 上 千 粒 或 上 百 粒 才 配 得 上 您 的 身
份 。 银 行 经 理 把 您 捧 为 贵 宾 ， 少 不 了 您 也 要 帮 他 一 个
忙 ，开 个 透 支 户 口 。就 这 样 富 翁 和 富 人 就 很 容 易 的 可 以
用 钱 来 赚 钱 ，借 他 人 的 钱 来 赚 钱 ，而 且 越 来 越 有 钱 。可
怜 的 穷 人 ， 一 次 买 股 一 两 粒 , 看 着 贫 富 鸿 沟 越 拉 越 远 ，
只 有 甘 着 急 的 份。 平 地 一 声 雷 ， 山 河 变 色 ， 富 翁 和 富 人
还 抱 着 上 千 上 百 粒 的 股 票 ，在 幻 想 着 变 富 豪 ，几 块 钱 的
股 票 已 经 变 成 几 毛 钱 了 。 这 就 是 大 自 然 的 定 律： 物 极 必
反 。

谈 过 了 富 豪 ，富 翁 和 富 人 ，接 下 来 让 我 们 在 看 一 看 那 些
身 家 在 百 万 以 下 ， 十 万 以 上 的人 。 我 们 故 且 称 他 们 为 有
钱 人 ，有 钱 人 能 一 次 买 股 十 粒 或 二 十 粒 ，风 暴 来 临 ，受
伤 在 所 难 免 ，只 要 不 贪 就 不 会 死 。可 惜 有 钱 人 大 多 是 贪

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的 ，贪 的 人 就 会 想 到 养 一 只 按 金 户 口 ，股 灾 来 临 ，按 金
户 口 就 会 变 成 一 只 吸 血 鬼 ， 想 不 死 都 几 难 。

接 下 来 ，让 我 们 看 看 穷 人 的 情 况 ，有 多 少 就 买 多 少 ，想
借 钱 就 免 谈 ，只 抱 着 三 五 粒 的 股 票 ，股 灾 来 临 ，痛 是 难
免 ，至 少 心 里 有 得 安 慰 ，因 为 前 面 那 些 有 钱 人 更 惨 。最
后 ，我 们 要 冷 静 的 想 一 想 ，把 贫 富 鸿 沟 拉 近 ，本 来 就 是 政
府 的 目 标 。所 以 ， 我 们 应 该 感 谢 那 个 美 国 人 ， 索 罗 。 他
帮 了 我 们 一 个 大 忙 。

2000-11-22 成 功 集 团 (BJGROUP) 可 怜 的 小 股 东

成 功 集 团 ( BJGROUP) 截 至 2000 年 四 月 的 业 绩 报 告 显 示 ，归 股
东 的 亏 损 高 达 5.7 亿 元 ， 或 每 股 净 亏 0.43 元 ， 这 造 成 它 的
每 股 净 资 产 值 为 负 0.26 元 或 -0.26 元 。它 的 营 业 额 高 达 78
亿 元 ， 而 它 的 银 行 贷 款 总 额 也 高 达 43 亿 元 。 单 单 它 的 银
行 贷 款 利息 每 年 就 已 高 达 4.5 亿 元 。

在 这 刚 刚 结 束 的 财 政 年 里 ， 成 功 集 团 刚 完 成 发 行 了 6.4
亿 元 的 债 券 ， 这 也 意 味 着 它 已 经 把 从 股 东 筹 来 的 6.4
亿 ， 亏 去 了 5.7 亿 。 今 年 九 月，成 功 集 团 再 次 建 议 发 行附 加
股 ， 估 计 可 再 筹 获 6.8 亿 元 。 不 知 这 将 筹 来 的 款 项 能 帮
助 集 团 多 久 ， 因 为 今 年 第 一 季 的 业 绩 报 告 里 ( 截 至 2000
七 月 ) ， 成 功 集 团 又 亏 了 0.8 亿 元 ， 或 每 股 再 亏 0.05 元 。

可 怜 的 小 股 东 ，每 年 都 被 要 求 掏 腰 包 ，不 知 想 出 这 妙 计
的 董 事 老 爷 们 ， 一 年 的 薪 酬 是 多 少 ？ 翻 开 常 年 报 告 书
第 103 页 ， 吓 然 发 现 ， 原 来 我 们 精 明 的 董 事 们 一 年 只 获
得 三 千 万 元 的 薪 酬 。 比 起 替 股 东 赚 了6 亿 元 的 大 众 银 行
董 事 们 的 五 百 万 薪 酬 ，只 多 了 二 千 五 百 万 元 而 已 。

再 翻 开 第 171 页 的 股 东 名 册 ， 最 大 的 二 十 名 股 东 只 拥 有
34.7 % 的 股 权 。 其 中 绝 大 部 份 是 属 于 同 一 位 大 股 东 ， 它
是 用 多 个 信 托 人 的 名 字 注 册 这 些 股 票 ， 而 这 位 大 股 东
共 控 制 了 34% 的 股 权 。成 功 集 团 有 44% 的 股 权 是 属 于 九 万
名 小 股 东 ， 他 们 每 人 的 持 票 都 没 有 超 过 十 万 股 (或 100
lots) 。 有 13% 的 股 权 是 属 于 中 股 东 ， 也 就 是 那 些 持 股 在
十 万 股 以 上 ， 百 万 股 以 下 者( 或 100 lots 以 上 ，1000 lots 以 下
者 ) ， 这 批 中 股 东 的 人 数 共 有 779 名 。 在 大 股 东 当 中 ， 吉

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隆 坡 信 托 基 金 属 下 的 六 个 基 金 共 持 有 4% 的 股 权 。 另 外
还 有 其 他 的 大 股 东 或 董 事 控 制 约 5% 的 股 权 。

总 结 一 句 话 ，成 功 集 团 是 属 于 九 万 名 小 股 东 的 。董 事 老
爷 们 ，你 们 已 经 拿 了 三 千 万 元 的 酬 劳 ，请 别 在 动 我 们 腰
包 的 脑 筋 。

2000-11-22 时 光 工 程 (TIME) 的 恶 梦

美 国 NASDAQ 的 科 技 股 泡 沫， 主 要 有 两 种 ， 其 一 为 网 络 股 ，
那 就 是 通 过 设 立 网 站 (web site) 来 做 生 意 的 公 司 。 其 二 为
光 纤 股 ， 那 就 是 安 置 光 纤 电 缆 (fiber optic)的 公 司 。 这 两
种 股 被 列 为 泡 沫 是 因 为 它 们 年 年 亏 大 钱 ， 而 股 价 却 年
年 创 新 高 。它 们 受 热 捧 是 因 为 它 们 的 前 景 美 好 ，将 来 肯
定 赚 大 钱 。

今 年 四 月 开 始 ， 网 络 股 泡 沫 终 于 破 灭 ，NASDAQ 从 5000 点 直
泻 至 3000 点 ， 科 技 股 信 徒 被 逼 把 希 望 全 部 寄 托 在 光 纤 股
上 面 。

昨 天 ， 这 光 纤 泡 沫 开 始 响 起 警 钟 ， 加 拿 大 的 一 只 光 纤
股 ，NORTEL ， 竟 然 一 日 之 内 暴 跌 29% , 连 累 了 NASDAQ 的 光 纤 股
也 跟 着 暴 跌 。

时 光 工 程 (TIME ) 的 子 公 司 TIME DOT COM ，拥 有 马 来 西 亚 最 长

的 光 纤 电 缆 ，它 也 是 我 国 最 大 的 光 纤 股 ，可 是 它 要 等 到
下 个 月 才 挂 牌 ，如 果 光 纤 股 的 泡 沫 在 它 挂 牌 之 前 破 灭 ，
肯 定 会 影 响 它 的 挂 牌 计 划 ， 更 会 影 响 它 的 债 务 重 组 计
划 。

TIME 现 在 背 负 着 53 亿 元 的 债 务 ， 它 也 是 法 庭 176 法 令 保 护
下 的 公 司 ，科 技 泡 沫 危 在 旦 夕 ，恶 梦 刚 开 始 ，漫 漫 长 夜
怎 样 过 。？

TIME 已 经 连 续 三 年 亏 钱 ， 它 的 每 股 净 值 仅 剩 0.28 元 ，它 的
股 价 在 1998 年 最 低 跌 到 0.25 元 ， 在 2000 年 最 高 上 到 6.40 元 ，
这 全 拜 美 国 科 技 狂 潮 所 赐 。 今 天 它 还 有 3.28 元 的 价 钱 ，
如 果 这 泡 沫 破 灭 ， 它 会 回 到 什 么 价 钱 呢 ？

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振 作 起 来 TIME DOT COM ， 快 点 挂 牌 ， 很 多 人 都 在 等 着 用 你 的

FIBER OPTIC ， 只 希 望 你 的 收 费 能 像 普 通 的 电 话 线 一 样 ， 千
万 不 要 像 ASTRO ，每 个 月 又 要 整 百 元 的 租 金 。

2000-11-22 多 元 资 源 重 工 业 (DRB-HICOM) ，未 来 的

明 星 股

多 元 资 源 重 工 业 (DRB-HICOM) 从 明 年 开 始 将 取 代 东 方 实
业 ， 装 配 和 分 销 日 本 的 本 田(HONDA) 汽 车 。 本 田 汽 车 能 舍
弃 配 合 三 十 多 年 的 骆 氏 家 族 而 选 择 DRB－HICOM 为 新 的 搭
挡 可 见 它 对 后 者 在 马 来 西 亚 汽 车 业 的 前 景 多 么 的 看
好 。骆 氏 家 族 能 欣 然 接 受 由 大 股 东 变 成 小 股 东 ，而 且 只
在 新 公 司占 有 15% 的 股 份 。 这 再 次 证 明 DRB－HICOM 在 大 马 汽
车 业 的 支 配 力 量 。

DRB－HICOM 能 把 面 对 难 题 的 国 产 车 (PROTON) 脱 手 ， 而 只 保 留
赚 大 钱 的 国 产 车 总 经 销 (EON) ， 并 能 轻 易 的 替 EON 银 行 争
取 到 主 导 银 行 的 地 位 。 这 使 集 团 的 前 境 更 加 亮 丽 。

EON 通 过 新 加 坡 的 附 属 公 司 ，合 发 (CYCLE&CARRIAGE LTD) 而 控

制 了 马 来 西 亚 的 合 发 吉 星 (CYCLE & CARRIAGE BINTANG) ， 从 今 以
后 ， 马 赛 地 (MERCEDES) ， 本 田 (HONDA) 和 普 腾 (PROTON) 的 经 销
权 都 是 直 接 或 间 接 的 由 DRB－HICOM 控 制 。 这 三 个 品 牌 都 是
时 下 最 畅 销 的 汽 车 ， 再 加 上 四 轮 驱 动 的 MITSUBISHI PAJERO
和 ISUZU TROOPER ，HICOM 的 国 产 货 车 和 KRISS 牌 的 电 单 车 ， 可 以
说 DRB－HICOM 已 经 控 制 了 马 来 西 亚 绝 大 部 份 的 交 通 工 具
市 场 。

除 此 之 外 ，DRB－HICOM 也 控 制 了 吉 隆 玻 最 大 的 巴 士 公 司 ，
INTRAKOTA 。 从 今 年 十 月 开 始 ， 巴 士 车 资 的 提 高 ， 将 使
INTRAKOTA 走 入 顺 境 。1999 年 INTRAKOTA 全 年 的 车 资 收 入 为 1.2
亿 元 ，因 为 车 资 的 提 高 和 分 区 收 费 的 算 法 ，它 明 年 有 望
取 得 1.8 亿 元 的 收 入 ， 而 转 亏 为 盈 。 顺 便 一 提 ， 马 航 也 要
求 机 票 涨 价 ， 却 迟 迟 未 得 政 府 批 准 。巴 士 车 资 的 提 高 受
影 响 的 是 小 市 民 ，而 机 票 的 提 高 受 影 响 的 是 有 钱 人 ，为
什 么 政 府 会 厚 此 薄 彼 ？ 由 此 可 见 ，DRB－HICOM 比 MAS 更 受 政
府 厚 待 。

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在 建 筑 业 方 面 ，DRB－HICOM 通 过 协 商 方 式 取 得 了 总 值 26 亿
元 的 双 轨 电 动 火 车 合 约 。 这 26 亿 元 的 合 约 只 是 基 本 的
土 木 工 程 ， 整 个 工 程 的 价 值 是 42 亿 元 。 当 年 EKRAN 的 BAKUN
合 约 也 只 不 过 值 120 亿 元 ， 却 足 以 使 EKRAN 的 股 价 狂 升 。 当
时 EKRAN 也 只 占 有 整 个 工 程 的 60％ 而 已 。 可 是 这 电 动 火 车
计 划 却 只 是 个 开 始 ，总 值 26 亿 的 合 约 只 是 从 RAWANG 到 IPOH
而 已 ， 全 长 175 公 里 ，( 每 公 尺 约 一 万 五 千 元 的 建 筑 费 ,
贵 不 贵 ?) 这 项 工 程 将 在 三 年 内 完 成 。 政 府 这 双 轨 火 车
的 计 划 是 从 新 加 坡 到 泰 国 ， 初 步 估 计 最 少 也 要 150 亿 。
DRB－HICOM 已 经 把 目 标 订 在 获 取 整 个 工 程 ， 这 个 可 能 性 是
存 在 的 。

DRB－HICOM 最 近 还 取 得 政 府 的 一 项 合 约 ， 即 供 应 二 百 辆 装
甲 车 给 国 防 部 。 这 其 中 的 136 辆 直 接 由 土 耳 其 入 口 ， 另
外 的 64 辆 将 在 北 根 的 汽 车 城 装 配 。 整 个 合 约 的 价 值 大
约 要 10 亿 元 。 最 重 要 的 是 ，这 合 约 跟 电 动 火 车 的 合 约 一
样 ， 都 是 不 用 竞 投 的 。

明 年 开 始 ， 交 通 部 车 辆 注 册 的 私 营 化 又 归 DRB－HICOM ， 这
部 门 往 年 的 收 入 约 为 25 亿 ，DRB－HICOM 只 要 赚 取 5 个 巴 仙 就
可 赚 1.25 亿 ， 如 果 是 10 个 巴 仙 就 是 2.5 亿 ， 总 之 就 是 稳 赚
的 生 意 。

DRB－HICOM 的 50 亿 元 债 务 一 路 来 都 是 投 资 者 所 关 心 的 。 经
过 脱 售 吉 打 洋 灰 ， 国 产 车 ， 马 信 贷 和 USPD 等 ， 它 的 债 务
将 减 轻 一 半 至 舒 服 的 水 平 。 因 为 剩 下 的 债 务 主 要 的 是
一 些 工 程 的 过 渡 透 支 ， 信 用 状 等 。 在 今 年 年 底 之 前 ，DRB
－HICOM 将 再 筹 措 一 笔 8 亿 元 的 贷 款 ， 以 融 资 它 庞 大 的 工
程 和 计 划 。

在 正 常 的 商 业 活 动 里 ，只 要 生 意 越 做 越 大 ，负 债 也 会 相
应 的 提 高 ， 最 重 要 的 是 生 意 的 赚 幅 而 已 ，有 钱 赚 的 生 意
不 怕 借 钱 来 做 ， 就 是 这 个 道 理 。DRB－HICOM 就 是 朝 这 个 方
向 前 进 ， 在 淡 境 时 全 力 出 击 ，它 追 求 的 是 爆 炸 性 的 成
长 。最 近 刚 公 怖 截 至 9 月 2000 年 的 半 年 业 绩 显 示 ，DRB－HICOM
的 税 前 盈 利 由 0.17 亿 跃 升 为 1.7 亿 ， 足 足 进 步 了 十 倍 ， 这
只 是 一 个 开 始 ， 明 年 它 的 业 绩 将 是 爆 炸 性 的 成 长 ，未 来
的 明 星 股 非 它 莫 属 。

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2000-11-25 千 载 难 逢 的 投 资 机 会 ， 比 定 期 存 款

还 要 稳

现 在 的 银 行 定 存 利 息 只 有 区 区 的 4% 左 右。 存 入 一 万 元 一
年 只 得 四 百 元 。 最 近 股 市 大 调 整 为 我 们 制 造 了 难 逢 的
好 机 会， 有 好 多 股 票 的 股 息 比 银 行 利 息 还 要 丰 富 。 举 个
例 子 ：

EON 去 年 的 股 息 65% ， 用 今 日 的 价 钱 RM 7.00 投 资 买 一 千 股

只 需 RM 7000 ，一 年 可 获 股 息 RM 650 （ 相 等 于 9.3 % 的 银 行 利
息 ）。EON 去 年 每 股 净 赚 RM 2.26, 其 中 用 来 分 发 给 股 东 的 股
息 只 占 盈 利 的 不 到 三 分 之 一 。 一 年 的 盈 利 足 足 可 以 发
给 三 年 的 股 息 。 所 以 EON 已 经 是 一 家 拥 有 现 金 ， 没 有 负
债 的 公 司 。

截 至 2000 年 9 月 的 9 个 月 业 绩 报 告 ，EON 取 得 了 5.9 亿 的 税 前

盈 利 ， 税 后 净 利 高 达 3.4 亿 ，EON 的 股 本 只 有 2.3 亿 ， 所 以 它
的 每 股 净 利 高 达 1.50 元 ， 而 且 这 只 是 九 个 月 的 盈 利 ， 估
计 它 全 年 可 获 2.10 元 的 每 股 净 利 ， 比 去 年 略 少 ， 因 为 今
年 是 课 税 年 。 以 市 价 和 每 股 净 利 来 衡 量 ，这 样 的 成 绩 已
经 可 是 股 市 里 最 好 的 股 项 了 。 举 个 例 子 ：如 果 我 们 以 一
辆 HONDA ACCORD 的 价 钱 (14 万 元 ) ， 买 进 20 LOTS ，， 我 们 一 年 可
获 净 盈 利 42 千 ， 或 每 个 月 3500 元 。 相 反 的 ， 如 果 我 们 把 这
14 万 元 存 入 银 行 赚 取 每 年 5% 的 利 息 ， 我 们 一 年 只 可 获
得 7 千 元 ， 或 每 个 月 583 元 。

如 果 这 样 好 的 成 绩 ， 你 还 买 不 下 EON ， 那 么 可 以 肯 定 的
是 你 对 EON 的 前 景 缺 乏 信 心 。 让 我 们 来 看 看 EON 的 前 景 ：
截 至 2000 年 九 月 ， EON 已 经 存 有 大 约 六 亿 的 现 金 ， 这 还 不
包 括 属 于 EON BANK 的 几 亿 现 金 。EON BANK 只 动 用 它 本 身 的 现
金 去 收 购 大 东 银 行 (ORIENTAL BANK) 。

收 购 大 东 银 行 后 EON BANK 的 分 行 一 夜 之 间 从 46 间 变 成 106

间 。 商 业 银 行 实 将 成 为 EON 银 行 集 团 未 来 盈 利 的 主 要 贡
献 者 。 虽 然 目 前 它 主 要 是 依 靠 EON FINANCE 。 截 至 2000 年 9 月
的 9 个 月 的 业 绩 报 告 ，EON BANK 的 盈 利 成 长 高 达 53% ，可 以 预
期 的 是 明 年 开 始 ， 合 并 后 的 EON BANK ， 盈 利 将 有 爆 炸 性 的
成 长 。

截 至 2000 年 9 月 的 9 个 月 的 业 绩 报 告 ，EON FINANCE 的 盈 利 成

长 已 经 高 达 88 % ，EON 的 母 公 司 是 DRBHCOM ， 明 年 开 始 本 田
(HONDA) 汽 车 将 由 DRBHCOM 行 销 ， 到 时 本 田 汽 车 的 贷 款 业 务
将 由 EON FINANCE 接 手 。 加 上 DRBHCOM 已 经 把 它 的 金 融 公 司 CCM

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卖 给 丰 隆 银 行 ，CCM 的 主 要 汽 车 贷 款 业 务 也 将 从 新 由 EON
FINANCE 接 手 。 所 以 EON FINANCE 的 前 景 也 将 同 EON BANK 一 样 美
好 。

今 年 首 九 个 月 ，EON 的 汽 车 经 销 部 门 赚 了 3.4 亿 ， 或 总 税
前 盈 利 5.9 亿 的 58% ， 换 一 句 话 说 ，EON 除 了 汽 车 以 外 ， 还 可
从 金 融 方 面 赚 取 2.4 亿 元 。 我 们 敢 把 钱 存 在 金 融 公 司
里 ， 为 什 么 我 们 不 敢 直 接 投 资 在 EON 上 面 ？ 赚 钱 是 需 要
一 点 胆 量 的 ，不 要 忘 记 ，这 是 个 千 载 难 逢 的 投 资 机 会 ，
它 比 定 期 存 款 还 要 稳 。

2000-11-28 回覆:人 要 发 达 是 靠 " 钱 赚 钱 "， 不 是

靠 "人 赚 钱 "

钟汉祥 写:

钱赚钱，一定要靠投资吗？

除了股票，还有其他吗？

" 钱 赚 钱 "就 是 通 过 投 资 来 赚 钱 ， 投 资 的 先 决 条 件 是 本
钱 ，投 资 的 最 终 目 的 是 赚 钱 ，用 来 衡 量 投 资 所 得 的 巴 仙
率 就 是 回 酬 。

投 资 主 要 有 三 种 ：

1) 投 资 做 生 意 。 凡 事 亲 力 亲 为 ，除 了 " 钱 赚 钱 "， 也 有 "

人 赚 钱 "， 老 板 向 公 司 所 领 取 的 工 资 是 属 于 "人 赚 钱 "， 而
公 司 扣 除 一 切 开 销 后 的 所 得 是 属 于 " 钱 赚 钱 "。

2) 投 资 房 地 产 。 可 以 收 租 ， 也 可 自 用 ， 最 重 要 的 是 可 以
增 值 。

3) 投 资 股 票 。

以 上 三 种 投 资 法 ，最 适 合 打 工 一 族 的 是 股 票 ，因 为 它 不
像 房 地 产 ，需 要 动 用 较 大 的 资 金 ，投 资 买 股 票 只 要 区 区
几 百 元 就 可 以 开 始 ，而 且 很 轻 易 的 就 可 买 进 和 卖 出 ，手
续 简 便 。

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投 资 讲 究 的 是 回 酬 ，回 酬 越 高 越 好 ，股 票 价 格 的 波 动 很
大 ， 投 资 的 风 险 很 高 ， 相 对 的 ，它 的 回 酬 也 高 。 打 工 仔
想 致 富 ，却 非 靠 它 不 可 。

待 续。。。。。 请 注 意 我 的 新 发 表

2000-12-03 天 下 的 父 母 都 是 一 样 的 ： 所 以 孩 子

平 凡

万 般 皆 下 品 ，唯 有 读 书 高 。现 代 的 父 母 都 深 知 教 育 对 孩
子 的 重 要 ， 所 以 在 策 划 家 庭 理 财 时 都 把 孩 子 的 教 育 列
为 重 点 ， 再 穷 也 不 可 穷 教 育 ，谁 不 想 自 己 的 孩 子 将 来 出
人 头 地 ，这 可 是 天 下 父 母 的 心 声 。但 是 可 有 人 认 真 的 想
过 ， 有 高 深 的 教 育 就 能 确 保 孩 子 将 来 一 定 成 功 ？ 在 现
实 的 社 会 里 ，平 凡 的 人 多 ，成 功 的 人 少 。因 为 今 天 这 个
向 " 钱 " 看 的 社 会 是 用 金 钱 来 衡 量 一 个 人 的 成 就 ， 钱 少
就 是 失 败 ， 也 就 是 平 凡 ，钱 多 才 能 算 是 成 功 人 仕 。 刚 刚
踏 入 社 会 的 大 学 生 都 知 道 ，赚 钱 比 读 书 还 要 难 ，大 学 的
文 凭 只 是 一 个 入 门 砖 ， 只 能 确 保 你 取 得 一 个 比 较 好 的
工 资 。 如 何 赚 大 钱 ， 如 何 发 达 却 要 靠 自 己 重 新 摸 索 。

这 种 情 况 能 够 产 生 ，就 是 因 为 天 下 的 父 母 都 是 一 样 的 ：
只 注 重 孩 子 的 学 业 ，不 注 重 提 高 本 身 的 经 济 ，也 从 不 跟
孩 子 讲 金 钱 ，所 以 父 母 平 凡 ，孩 子 也 平 凡 。这 就 是 所 谓
的 ：龙 生 龙 ，凤 生 凤 ， 老 鼠 生 儿 会 打 洞 。

父 母 赚 钱 辛 苦 ，成 功 无 望 ，就 把 希 望 放 在 孩 子 身 上 ，结
果 ，每 个 父 母 都 是 使 用 相 同 的 一 招 ， 那 就 是 通 过 教 育 提
高 孩 子 将 来 赚 钱 的 本 领 。 但 是 ， 这 只 是 一 个" 人 赚 钱 " 的
本 领 ， 跟 父 母 本 身 的" 人 赚 钱 " 本 领 没 有 分 别 。 所 以 孩 子
也 跟 父 母 一 样 觉 得 赚 钱 辛 苦 。 用 "人 "来 赚 钱 当 然 辛 苦 ，
而 且 也 慢 ，人 要 发 达 是 靠 " 钱 赚 钱 " 不 是 靠" 人 赚 钱 " 。 这
个 概 念 是 从 小 就 要 灌 输 给 孩 子 的 ，不 能 怕 跟 孩 子 讲 " 钱
"，" 金 钱 "的 教 育 是 越 早 越 好 。

美 国 股 神 WARREN BUFFETT 十 一 岁 就 懂 得 买 股 票 ，二 十 岁 时 身
家 才 两 万 元 ，一 生 从 不 跟 人 家 打 工 ，他 住 在 美 国 一 个 小
镇 ，年 青 时 常 在 住 家 主 办 讲 座 会 ，告 诉 人 家 如 何 投 资 股
票 ， 如 何 钱 赚 钱 。今 年 七 十 岁 ， 身 家 已 超 过 四 百 亿 美 元 ，

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是 一 个 单 单 通 过 股 票 致 富 的 超 级 富 豪 。 他 能 够 成 功 是
因 为 他 从 小 就 对" 钱 赚 钱 " 有 兴 趣 ， 人 家 童 年 是 看 漫 画 ，
他 已 经 开 始 看 投 资 的 书 籍 了。 他 是 如 何 教 育 他 的 孩 子
呢 ？ 他 的 孩 子 们 说 ， 他 们 从 小 所 收 到 的 圣 旦 礼 物 就 是
股 票 。 这 就 是 他 所 注 重 的 教 育 ： 投 资 股 票 ， 用 钱 来 赚
钱 。

2000-12-15 有 车 有 屋 ， 不 一 定 有 钱

错 误 的 第 一 步 ：车 子 就 是 身 份 的 象 征

年 青 人 踏 入 社 会 后 的 第 一 件 事 ，就 是 存 钱 买 车 。现 在 市
场 上 最 便 宜 的 汽 车 都 要 三 万 元 ，就 算 用 分 期 付 款 买 进 ，
头 期 都 要 六 千 元 ，余 款 分 七 年 供 ，每 个 月 还 要 四 百 元 。
在 加 上 汽 油 ，过 路 费 ，泊 车 费 等 等 ，每 个 月 单 单 养 车 都
要 七 百 元 以 上 。有 了 车 后 节 目 就 多 ，花 钱 的 机 会 就 多 ，
想 存 钱 就 难 上 加 难 。虚 荣 心 告 诉 我 们 ，车 子 就 是 身 份 的
象 征 ，能 够 换 新 车 就 代 表 我 们 有 本 领 ，事 业 有 成 。所 以
旧 车 未 供 完 就 想 换 新 车 ， 结 果 是 个 永 远 供 不 完 的 车 。

错 误 的 第 二 步 ： 装 修 自 己 的 屋 子

居 者 有 其 屋 ，每 个 人 都 应 该 有 自 己 的 屋 子 ，有 机 会 买 屋
子 没 有 理 由 是 错 误 的 决 定 。而 且 屋 价 年 年 上 升 ，早 买 肯
定 比 迟 买 好 ，这 是 不 用 争 辩 的 事 情 。但 是 这 其 中 却 大 有
文 章 ， 如 果 处 理 不 当 ， 可 能 致 富 无 望 。

在 还 没 有 自 己 屋 子 之 前 ，租 房 子 的 人 都 有 相 同 的 想 法 ，
那 就 是 一 切 从 简 。家 私 不 用 太 好 ，能 用 就 可 以 。电 视 不
用 太 大 ，能 看 就 可 以 。装 修 不 用 谈 ，房 子 不 是 自 己 的 。
东 西 不 用 买 太 多 ， 省 得 将 来 搬 屋 子 的 辛 苦 。 样 样 都 从
简 ， 就 可 省 大 钱 。

买 了 新 房 子 ，样 样 都 讲 究 ，装 修 贵 一 点 不 要 紧 ，要 住 一
辈 子 。家 私 不 能 够 随 便 ，朋 友 看 了 没 面 子 。冷 气 机 ，电
视 机 ，冰 箱 等 等 都 得 齐 ，这 样 才 能 算 住 自 己 的 家 。样 样
都 要 钱 ， 幸 亏 贷 款 容 易 ， 可 以 先 用 未 来 钱 。

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有 了 自 己 的 家 ，供 车 供 屋 都 来 不 及 了 ，怎 样 再 存 钱 ？ 没
有 存 钱 怎 样 作 投 资 ，没 有 投 资 怎 样 发 达 。这 就 是 买 车 买
屋 后 的 危 险 。

2000-12-16 人 生 的 目 标 ： 每 天 都 是 星 期 天

看 看 窗 外 的 小 鸟 ，每 天 自 由 自 在 的 飞 来 飞 去 。再 看 看 家
里 的 小 猫 ， 躺 在 地 毯 上 ， 安 祥 的 睡 午 觉 ，它 们 都 不 需 要
工 作 ，却 也 能 一 代 一 代 的 生 活 下 去 。为 什 么 我 们 要 勤 奋
的 工 作 ？ 到 底 是 什 么 人 规 定 每 个 人 都 要 工 作 ？ 为 什 么
我 们 一 年 只 能 有 两 个 星 期 的 年 假 ？ 为 什 么 我 们 一 个 星
期 只 能 有 一 个 星 期 日 ？ 为 什 么 我 们 不 能 像 小 猫 ， 小 鸟
一 样 每 天 都 是 假 期 ？ 理 由 很 简 单 ， 因 为 我 们 不 是 千 万
富 翁 ，我 们 没 有 雄 厚 的 经 济 能 力 。如 果 我 们 是 个 千 万 富
翁 ， 通 过 钱 赚 钱 ，我 们 每 年 都 可 轻 易 的 赚 它 个 百 万 ， 或
者 半 个 百 万 ， 那 时 我 们 的 每 一 天 都 可 以 变 成 星 期 天 。

如 果 你 觉 得 你 已 经 勤 奋 的 工 作 ，也 已 经 努 力 的 节 俭 ，而
还 有 供 不 完 的 债 务 ，每 天 还 在 焦 急 的 等 着 发 薪 的 日 子 ，
你 就 应 该 醒 悟 ，你 已 经 被 困 在 经 济 的 囚 牢 里 。你 应 该 有
所 改 变 ， 以 求 冲 出 这 个 困 境 ， 重 新 追 求 自 由 的 经 济 生
活 ， 也 就 是 像 千 万 富 翁 般 的 生 活 。

不 要 灰 心 ，千 万 富 翁 并 不 是 从 外 太 空 来 的 ， 他 们 也 不 是
高 智 商 的 天 才 ，也 不 需 要 是 才 高 八 斗 的 博 士 ，他 们 之 中
很 多 都 是 像 我 们 一 样 只 是 个 出 生 平 凡 的 普 通 人 。 他 们
能 够 成 为 千 万 富 翁 ，只 是 因 为 他 们 懂 得 如 何 累 积 财 富 ，
如 何 用 钱 来 赚 钱 而 已 。

他 们 之 中 很 多 都 是 很 乐 意 告 诉 我 们 ，他 们 是 如 何 致 富
的 ，因 为 他 们 知 道 这 世 上 的 钱 是 赚 不 完 的 。人 到 无 求 品
自 高 ，成 功 人 仕 是 不 怕 人 家 知 道 他 是 出 身 贫 寒 的 。只 要
我 们 有 诚 意 ，虚 心 的 去 请 教 ，他 们 肯 定 会 指 导 我 们 的 。
问 题 是 我 们 都 有 自 卑 感 ，不 敢 去 请 教 他 们 ， 我 们 也 有 先
入 为 主 的 想 法 以 为 他 们 只 是 运 气 好 ，时 机 好 而 已 。有 很
多 成 功 赚 了 大 钱 的 人 仕 著 书 立 说 ， 目 的 并 不 是 为 了 赚
钱 ，只 是 为 了 满 足 他 们 的 成 就 感 吧 了 。所 以 我 们 有 很 多
机 会 可 以 学 到 他 们 的 本 领 ，加 入 他 们 的 行 列 ，成 为 一 个
富 翁 。我 当 然 知 道 ，因 为 我 是 过 来 人 。 我 也 知 道 每 天 都 是

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星 期 天 的 滋 味 ，所 以 我 要 坐 在 这 里 消 磨 我 的 时 间 ，学 学
汉 语 打 字 。

2000-12-19 你 的 汽 车 影 响 你 的 未 来

每 个 人 都 知 道 在 这 现 实 的 社 会 里 ， 汽 车 就 是 身 份 的 象
证 ，人 们 衡 量 你 的 身 家 就 是 从 你 所 用 的 汽 车 开 始 。如 果
你 想 交 女 朋 友 ，驾 辆 名 牌 新 车 肯 定 事 半 功 倍 。出 门 做 生
意 想 赊 帐 ，都 方 肯 定 先 看 你 用 的 是 什 么 车 。出 门 在 外 ，
汽 车 就 是 面 子 ， 因 为 没 有 人 可 以 看 到 你 住 的 房 子 是 怎
样 的 。

既 然 汽 车 这 样 重 要 ， 我 们 是 否 要 把 它 列 为 重 要 的 投
资 ？ 如 果 你 的 目 的 只 是 交 女 朋 友 ， 这 可 能 就 是 最 好 的
投 资 。 如 果 你 的 目 的 是 成 为 富 翁 ， 这 将 是 最 差 劲 的 投
资 。在 富 翁 的 眼 中 ，买 汽 车 不 算 投 资 ，因 为 汽 车 每 年 都
在 贬 值 ， 只 有 买 会 增 值 的 东 西 才 可 算 投 资。如 果 你 想 发
达 就 要 告 诉 自 己 ：汽 车 只 是 必 需 品 ，不 是 身 份 的 象 征 。
买 汽 车 只 是 一 种 消 费 ， 不 是 一 种 投 资。

可 惜 今 天 还 有 很 多 人 把 汽 车 列 为 资 产 ， 每 个 人 在 计 算
自 己 的 身 家 时 ，肯 定 的 会 把 汽 车 计 算 在 内 ，往 往 汽 车 在
资 产 中 还 占 有 相 当 大 的 地 位 。试 想 想 ，如 果 汽 车 就 是 我
们 最 大 的 财 富 ，而 这 财 富 年 年 都 在 贬 值 ，我 们 还 有 机 会
致 富 吗 ？

以 投 资 的 眼 光 来 看 ，买 车 已 经 不 划 算 了 ， 用 分 期 付 款 方
式 买 车 更 糟 糕 ，除 了 要 多 还 利 息 以 外 ，还 有 一 个 很 大 的
坏 处 ，那 就 是 它 能 引 诱 我 们 买 更 贵 的 汽 车 ，供 车 的 人 都
有 这 种 心 理 ：反 正 都 要 供 期 了 ， 多 供 几 百 元 无 所 谓 ， 就
买 好 一 点 的 吧 。 就 这 样 ， 本 来 一 辆 ISWARA 就 可 以 用 了 ， 结
果 就 买 了 一 辆 WAJA 。( 注 ： 同 样 RM 19000 的 头 期 ， 分 七 年 供 ，
ISWARA 每 个 月 要 RM 300 ， 而 WAJA 每 个 月 要 RM 740 如 果 我 们 强
迫 自 己 ，只 可 以 用 现 款 买 车 ，不 可 欠 钱 。那 么 可 以 肯 定
的 是 ， 我 们 一 定 先 买 ISWARA ， 因 为 它 才 卖 RM 37000 ， 而 WAJA
却 要 卖 RM 63000 。 )

金 融 公 司 和 车 商 已 经 抓 到 消 费 人 的 心 理 ， 知 道 消 费 人
要 的 是 低 的 头 期 和 低 的 每 月 供 款 额 ， 所 以 现 在 我 们 可
以 用 七 年 的 时 间 慢 慢 的 供 。有 供 车 经 练 的 人 都 知 道 ，车

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期 是 供 不 完 的 ，因 为 人 是 喜 新 忘 旧 的 ，旧 车 供 未 完 就 想
换 新 车 ， 结 果 就 是 个 永 远 供 不 完 的 车 。

想 要 发 达 我 们 就 要 有 不 同 以 凡 人 的 想 法 ， 特 别 是 开 始
的 阶 段 ，那 就 是 ：汽 车 只 是 必 需 品 ，不 是 身 份 的 象 征 。
买 汽 车 只 是 一 种 消 费 ， 不 是 一 种 投 资。

既 然 买 车 算 是 一 种 消 费 ， 那 么 想 致 富 我 们 当 然 不 可 借
钱 买 车 ，因 为 那 就 等 于 借 未 来 钱 来 消 费 ，我 们 要 消 费 一
定 要 用 我 们 已 经 拥 有 的 钱 ，不 可 借 钱 来 消 费 。可 能 就 是
这 个 观 点 的 不 同 ，造 成 这 世 上 ，富 人 少 ，穷 人 多 。因 为
买 车 的 人 有 九 成 以 上 是 用 分 期 付 款 方 式 买 的 。 当 然 也
有 很 多 富 人 是 用 分 期 付 款 方 式 买 车 的 ， 但 是 他 们 只 为
了 税 务 或 者 是 商 业 上 的 理 由 才 如 此 做 的 。

在 还 没 有 真 正 发 达 之 前 ， 我 们 不 必 把 汽 车 当 作 身 份 的
象 征 ，因 为 我 们 都 还 不 够 资 格 。只 要 有 这 种 先 见 之 明 ，
就 可 激 励 我 们 早 日 致 富 的 决 心 。 只 要 我 们 把 汽 车 当 作
必 需 品 ，我 们 可 以 考 虑 先 买 二 手 车 ，同 时 挑 战 自 己 ，将
来 成 功 致 富 了 才 买 新 车 。我 是 过 来 人 ，我 已 经 成 功 挑 战
了自 己 ， 我 的 第 一 辆 新 车 是 马 赛 地 。

我 认 识 一 个 朋 友 ，从 海 外 毕 业 回 来 ，已 经 工 作 了 四 年 ，
任 职 经 理 ，到 今 天 还 没 有 买 车 ，我 问 他 理 由 ，他 告 诉 我
他 的 工 作 不 需 要 用 到 汽 车 ， 最 重 要 的 是 他 想 存 钱 投 资
股 票 ， 等 将 来 赚 了 钱 才买 车 。 他 是 个 零 负 债 的 人 ， 懂 得
用 钱 来 赚 钱 的 人 ，不 出 几 年 他 一 定 可 以 晋 身 百 万 行 列 。
他 致 富 的 招 数 简 单 ， 先 苦 后 甜 而 已 。

最 著 名 的 投 资 经 理 ，PETER LYNCH ， 出 身 贫 寒 ， 44 岁 却 已 经
退 休 了 。 退 休 后 ，KODAK 公 司 曾 经 献 议 给 他 相 当 以 年 薪 一
千 万 美 元 的 酬 劳， 要 求 他 管 理 一 个 基 金 ， 他 拒 绝 了， 你 说
他 多 么 的 有 钱 。 可 是 你 知 道 吗 ？ 他 年 青 时 是 搭 公 共 交
通 工 具 上 班 的 ，他 把 工 作 赚 来 的 钱 全 部 投 资 在 股 票 ，因
为 他 本 身 就 是 一 个 基 金 经 理 ，知 道 投 资 股 票 的 好 处 。他
致 富 的 方 法 也 是 简 单 的 ： 先 苦 后 甜 。

2000-12-23 便 宜 无 好 货 ， 避 开 两 毛 钱 以 下 的 股

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98 年 大 股 灾 ， 共 有 14 只 股 票 跌 破 两 毛 钱 。 他 们 是 1。
KEMAYAN ，2。MBF HOLDING ，3。TAIPING ，4。KELANAMAS ，5。REKAPAC ，6。
TAI WAH ，7。FABER ，8。MYCOM ，9。OLYMPIA ，10。MENANG ，11。KCB ，12。
SATERAS ，13。SMI ，14。CHOC

他 们 过 后 的 命 运 如 何 ？ 其 中 有 六 只 停 牌 至 今 ，1 到 6 。 有
一 只 停 牌 削 资 后 再 重 新 挂 牌 ， 那 就 是 第 7 的 FABER 。 有 三
只 再 跌 回 两 毛 钱 以 下 的 价 钱 ， 他 们 是 8 到 10 。 剩 下 的 四
只 ，11 至 14 ， 现 在 的 价 钱 也 不 过 在 三 至 四 毛 钱 左 右 。

今 日 又 有 七 只 股 票 跌 破 两 毛 钱 的 价 钱 ， 他 们 是 MYCOM ，
OLYMPIA ，MENANG ，IDRIS ，MBFCAP ，D BHD ，INNOVEST 。 前 面 三 个 是
常 客 ， 后 面 四 个 是 新 客 。

看 过 98 年 的 例 子 ， 不 难 发 现 股 票 是 便 宜 无 好 货 ， 价 钱 越
便 宜 越 危 险 。

一 般 投 资 者 都 倾 向 于 买 低 价 股 ， 他 们 注 重 的 是 股 票 的
数 量 ，同 样 的 一 笔 钱 能 买 得 越 多 越 好 ，股 票 的 素 质 却 成
为 次 要 的 考 虑 。他 们 志 在 投 机 ，跟 赌 博 没 有 两 样 ，这 是
" 钱 博 钱 " 不 是" 钱 赚 钱 "。

想 要 发 达 就 要 用 投 资 的 心 态 买 股 票 ， 公 司 的 素 质 是 第
一 考 虑 。投 资 股 票 就 是 投 资 生 意 ，没 有 理 由 放 着 赚 钱 的
生 意 不 买 ，却 去 买 亏 钱 的 生 意 。一 个 票 面 一 元 的 股 票 ，
如 果 只 卖 三 毛 钱 ， 肯 定 是 一 间 亏 钱的 ， 有 问 题 的 公 司 。
为 什 么 我 们 还 要 买 这 种 股 票 ？ 为 什 么 我 们 不 去 选 那 些
赚 钱 的 公 司 ？ 因 为 价 钱 的 问 题 。 有 赚 钱 而 又 没 有 问 题
的 公 司 股 价 通 常 比 较 高 ， 买 股 价 高 的 股 票 就 要 少 买 几
张 ，为 了 数 量 股 友 只 好 选 择 便 宜 的 烂 臭 股 。结 果 就 是 输
多 赢 少 ，也 就 是 这 个 理 由 ，很 多 人 都 觉 得 投 资 股 票 很 难
赚 钱 。 其 实 这 是 思 想 上 的 问 题 ，只 要 我 们 能 突 破 这 种 思
想 ，不 要 注 重 股 票 的 数 量 ，只 注 重 投 资 的 款 额 ，我 们 就
可 选 择 良 好 素 质 的 股 票 ，从 而 搭 上 致 富 之 道 。那 么 怎 样
的 股 票 才 是 好 的 呢 ？ 让 我 举 个 例 子 ：LB ALUMINIUM ，95 至 99
年 连 连 赚 大 钱 ，98 年 大 风 暴 也 不 例 外 ， 股 本 只 有 六 千 五
百 万 ， 现 财 政 年 估 计 每 股 可 净 赚 0.20 元 ， 现 在 才 卖 1.30
元 ， 回 酬 率 达 15.4% 这 就 是 好 股 。

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2000-12-25 股 票 致 富 第 一 关 ， 避 开 可 能 会 停 牌

的 股 票

投 资 股 票 最 怕 买 到 会 停 牌 的 股 而 血 本 无 归 。 幸 亏 要 避
开 这 类 股 票 并 不 难 ， 只 要 我 们 稍 微 注 意 公 司 的 业 绩 就
可 以 。挂 牌 公 司 通 常 是 在 多 年 严 重 亏 损 ， 资 本 耗 尽 ，才 会
停 牌 重 组 。举 个 例 子 ：一 间 资 本 五 千 万 的 公 司 ，每 年 亏
二 千 万 ，连 续 三 年 它 就 要 亏 了 六 千 万 。过 了 三 年 它 的 资
金 就 变 成 了 负 一 千 万 或 每 股 的 净 资 产(NTA) 是 负 0.20 元
(-0.20) 。 只 要 我 们 不 买亏 钱 而 每 股 净 资 产 又 是 负 数 的 公
司 ， 我 们 就 可 以 避 开 这 类 可 能 会 停 牌 的 股 票 。

截 至 2000 年 11 月 ，KLSE 大 约 有 87 间 挂 牌 公 司 是 亏 钱 而 净
资 产 又 是 负 数 的 。 其 中 的 38 间 已 经 停 牌 ， 尚 有 49 间 还 可
交 易 。现 在 我 把 这 49 间 公 司 列 下 ：

NAME NTA
1 AMSTEEL -0.07
2 AOKAM -0.34
3 APLI -0.55
4 ARUS -1.37
5 BJGROUP -0.26
6 BRIDGECON -5.91
7 CARPETS -0.12
8 CASH -0.60
9 CHASE -0.27
10 CHG -0.10
11 CYGAL -1.61
12 DENKO -0.48
13 DPREP -1.76
14 EMICO -0.22
15 FAP -0.05
16 GEAHIN -0.41
17 HAIMING -0.20
18 HOTLINE -2.11
19 IDRIS -0.60
20 INNOVEST -0.02
21 ISUTA -0.58
22 JASTERA -4.45

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23 JERASIA -5.85
24 KRETAM -0.01
25 MBFCAP -1.83
26 MECHMAR -0.03
27 MENTIGA -5.20
28 MGR -2.06
29 MVEST -0.40
30 MYCOM -23.00
31 NAUTICA -0.65
32 NCK -2.79
33 OLYMPIA -3.63
34 P&D -0.84
35 PANCARAN -0.77
36 PARKMAY -0.54
37 PMHOLDING -0.48
38 PPERAK -0.23
39 PRIME -3.63
40 RHB -2.40
41 S&PFOOD -1.75
42 TAJO -2.25
43 TCORP -0.32
44 TGL -0.15
45 TRANCAP -1.71
46 TV3 -1.21
47 UCP -0.12
48 UHDOVE -1.01
49 YCS -2.99
50 INTRIA -0.72

2000-12-26 还 记 得 股 王 REPCO 吗？ 停 牌 股 项 有 特

整 理 好 了 "可 能 会 停 牌 的 股 票"之 名 单 后 ， 我 不 禁 感 慨 万
千 ，因 为 名 单 中 有 好 多 都 是 热 门 股 。而 且 绝 大 多 数 都 是

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一 元 以 下 的 低 价 股， 也 就 是 一 般 小 投 资 者 所 喜 爱 的 。 这
是 多 么 的 危 险 呀 ！ 如 果 这 50 只 当 中 又 有 一 半 顶 不 住 而
被 逼 停 牌 ，小 投 资 者 将 会 损 失 惨 重 ，可 能 害 到 他 们 从 此
丧 失 信 心 不 在 踏 入 股 市 ， 就 此 失 去 一 个 最 容 易 致 富 的
门 路 。

为 了 使 投 资 者 对 已 经 停 牌 的 股 票 有 更 深 的 感 受 ， 让 我
们 一 起 回 忆 97 年 第 二 交 易 板 最 风 光 的 股 王 REPCO ， 当 年
它 的 股 价 曾 经 高 达 140 零 吉 ，99 年 4 月 停 牌 前 的 价 钱 是 7
零 吉 ，当 时 它 的 每 股 净 资 产 已 经 是 负 28 零 吉 。 冰 冻 三
尺 ， 非 一 日 之 寒 ， 它 要 亏 多 久 才 能 亏 到 负 28 零 吉 ？ 为 什
么 还 是 有 人 继 续 的 买 进 ？当 时 有 人 想 得 到 它 会 停 牌
吗 ？想 想 看 今 天 还 有 人 提 起 REPCO 吗 ？ 这 些 问 题 都 不 需
要 去 解 答 ，只 要 我 们 抱 定 宗 旨 ，只 买 赚 钱 的 公 司 ，这 个
风 险 就 不 存 在 了 。不 要 去 追 逐 概 念 股 ，不 要 相 信 公 司 的
宏 愿 ，只 相 信 当 前 的 业 绩 。有 赚 钱 的 就 是 好 股 ，亏 本 的
就 是 坏 股 ， 如 此 简 单 而 已 。

已 经 停 牌 的 股 项 都 有 一 个 共 同 点 ， 那 就 是 它 们 的 净 资
产 都 已 经 是 负 数 了 ，技 术 上 而 言 是 已 经 破 产 了 的 公 司 ，
它 们 还 没 有 停 牌 可 能 是 时 辰 未 到 ， 也 可 能 是 交 易 所 给
机 会 让 它 们 翻 身 。 所 以 说 "负 净 资 产 值 " 而 又 "亏 钱" 的 股
票 是 最 危 险 的 ， 是 一 点 也 不 过 份 的 。 到 目 前 为 止 ，这 类
股 票 在 KLSE 共 有 88 只 。现 在 我 把 它 们 分 为 "可 能 会 停 牌 的
股 项" 和 "已 经 停 牌 的 股 项 " 并 把 它 们 列 下 ， 请 注 意 它 们
的 净 资 产 值 (NTA)：

可 能 会 停 牌 的 股 项

NAME NTA
1 AMSTEEL -0.07
2 AOKAM -0.34
3 APLI -0.55
4 ARUS -1.37
5 BJGROUP -0.26
6 BRIDGECON -5.91
7 CARPETS -0.12
8 CASH -0.60
9 CHASE -0.27
10 CHG -0.10
11 CYGAL -1.61
12 DENKO -0.48
13 DPREP -1.76

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14 EMICO -0.22
15 FAP -0.05
16 GEAHIN -0.41
17 HAIMING -0.20
18 HOTLINE -2.11
19 IDRIS -0.60
20 INNOVEST -0.02
21 INTRIA -0.72
22 ISUTA -0.58
23 JASTERA -4.45
24 JERASIA -5.85
25 KRETAM -0.01
26 MBFCAP -1.83
27 MECHMAR -0.03
28 MENTIGA -5.20
29 MGR -2.06
30 MVEST -0.40
31 MYCOM -23.00
32 NAUTICA -0.65
33 NCK -2.79
34 OLYMPIA -3.63
35 P&D -0.84
36 PANCARAN -0.77
37 PARKMAY -0.54
38 PMHOLDING -0.48
39 PPERAK -0.23
40 PRIME -3.63
41 RHB -2.40
42 S&PFOOD -1.75
43 TAJO -2.25
44 TCORP -0.32
45 TGL -0.15
46 TRANCAP -1.71
47 TV3 -1.21
48 UCP -0.12
49 UHDOVE -1.01
50 YCS -2.99

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已 经 停 牌 的 股 项

# NAME NTA
1 KELANAMAS -1.68
2 PERDANA -7.47
3 SHCHAN -0.67
4 TAIWAH -1.28
5 RNC -4.52
6 WESIND -1.39
7 WINGTEK -2.37
8 ABRAR -4.84
9 ACTACOR -3.63
10 IGREEN -4.13
11 MANCON -6.35
12 PROMET -0.77
13 MGIC -3.47
14 MBFHOLDING -0.75
15 OMEGA -0.11
16 PANGLOBAL -0.53
17 UCB -1.22
18 AAMAL -1.71
19 KEMAYAN -1.74
20 KLIH -0.34
21 SRIHART -0.06
22 TAIPING -1.25
23 SPORTMA -5.80
24 TMASTER -2.05
25 AKI -0.92
26 AUTOWAY -14.12
27 HWGB -6.68
28 KPSD -1.75
29 MAYPLAS -0.79
30 RAHMAN -1.31
31 REPCO -28.85
32 BESCORP -8.61
33 ESPRIT -20.09
34 SCK -2.48
35 GLOBALIC -13.34
36 L&M -7.18

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37 SENGHUP -2.73
38 WOOHING -2.01

2000-12-26 股 票 投 资 起 头 难

大 多 数 人 第 一 次 踏 入 股 市 时是 在 牛 市 中 ， 也 就 是 在 股 价
偏 高 的 时 候 。 那 时 市 场 中 消 息 满 天 飞 ， 每 个 人 都 是 专
家 ，有 消 息 派 ，图 表 派 ，基 本 派 ， 每 个 人 都 有 它 的 理 论 ，
每 个 人 都 赚 钱 。新 人 入 场 ，大 多 都 是 试 探 性 的 ，姑 且 听
之 就 姑 且 试 之 。 什 么 派 别 都 无 所 谓 ， 只 要 能 赚 钱 就 可
以 。

牛 市 期 间 消 息 派 当 道 ，消 息 股 上 下 最 快 ， 简 单 易 学 。 图
表 派 的 功 夫 较 复 杂 ， 武 器 不 足 根 本 无 法 入 门 。基 本 派 需
要 花 时 间 做 功 课 ， 股 票 上 涨 速 度 又 慢 。所 以 新 人 十 之 八
九 都 是 从 消 息 派 学 起 的 ，而 且 一 学 就 上 手 ，加 上 先 入 为
主 的 观 念 ，就 此 相 信 股 票 投 资 是 靠 消 息 的 。要 赚 钱 就 要
靠 消 息 买 卖 ， 贵 买 就 贵 卖 ， 只 要 有 差 价 赚 就 可 以 。

股 市 自 古 以 来 都 是 上 下 循 环 的 走 ，熊 市 过 后 就 是 牛 市 ，
牛 市 过 后 就 是 熊 市 。新 人 入 场 的 时 机 是 在 牛 市 ，用 牛 市
心 态 抱 股 进 入 熊 市 ，后 果 不 堪 设 想 。越 低 就 越 买 ，尽 量
把 成 本 拉 低 ，不 管 手 上 股 票 是 否 烂 臭 股 ，只 知 道 亏 本 生
意 不 可 以 做 ， 深 信 只 要 不 卖 出 就 不 算 输。就 是 因 为 这 个
原 因 ，新 人 投 资 股 票 都 是 输 多 赢 少 ，本 来 容 易 赚 钱 的 股
票 投 资 就 变 成 困 难 了 。

其 实 要 学 投 资 股 票 应 该 是 从 熊 市 开 始 的 ， 因 为 这 时 候
消 息 派 已 经 消 声 匿 迹 了， 整 个 市 场 都 是 静 悄 悄 的 ， 只 有
基 本 派 在 市 场 捡 便 宜 货 。基 本 派 讲 究 的 是 公 司 的 素 质 ，
注 重 的 是 盈 利 和 前 景 ，持 股 的 期 限 通 常 是 中 长 期 ，不 为
短 期 的 波 动 所 影 响 ， 这 就 是 正 确 的 投 资 法 。要 想 投 资 股
票 致 富 就 要 学 基 本 派。 致 以 图 表 派 如 果 有 时 间 不 妨 学 一
学 ， 但 是 不 要 沉 迷 其 中 ， 只 可 用 来 选 时 ， 不 可 用 来 选
股 。 消 息 派 就 根 本 不 用 去 考 虑 ，长 期 来 讲 没 有 人 能 靠 消
息 致 富 。

美 国 股 神 WARREN BUFFETT 就 是 基 本 派 的 宗 师 ， 身 家 高 达 330

亿 美 元 ， 世 上 排 名 第 二 ， 只 列 在 BILL GATE 只 后 。

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对 冲 基 金 的 霸 主 SOROS 是 基 本 派 和 图 表 派 并 重 的 代 表， 身
家 30 亿 美 元 ，只 有 股 神 的 十 分 之 一 ，不 是 他 的 功 力 不 够
比 不 上 股 神 ， 只 是 他 出 道 比 较 迟 。BUFFETT 20 岁 出 山 ，SOROS
40 岁 才 开 始 。

消 息 派 的 代 表 是 谁 ，自 到 今 天 我 还 查 不 到 ，所 以 我 到 现
在 还 不 敢 听 消 息 买 股 。也 许 就 是 这 个 原 因 吧 ，今 天 股 市
步 入 大 熊 市 我 还 有 闲 情 坐 在 这 里 讲 耶 苏 。 对 了！ 昨 天 忘
记 讲 MERRY CHRISTMAS 。

2000-12-27 谢 谢 你 们 的 鼓 励

谢 谢 你 们 的 鼓 励 ，我 暂 时 还 不 想 公 布 我 的 E－MAIL ， 如 果
你 们 想 跟 我 通 信 ， 请 通 过 这 布 告 板， 我 会 尽 量 的 回 信 。
请 相 信 我 ，致 富 其 实 很 简 单 。它 不 需 要 高 的 智 商 ，也 不
需 要 用 很 大 的 本 钱 来 开 始 ，只 需 要 正 确 的 思 想 就 可 以 。
我 现 在 想 做 的 就 是 把 这 思 想 散 播 开 来 ，我 衷 心 的 期 望 每
个 人 都 可 以 经 济 自 由 ，因 为 这 世 界 实 在 太 美 好 了 ，只 要
我 们 有 钱 。

2000-12-27 致 富 三 部 曲： 先 苦 后 甜， 胆 大 心 细， 积

少 成 多

致 富 其 实 很 简 单，从 无 到 有 只 是 三个步 骤 那 就 是：先 苦 后

甜， 胆 大 心 细， 积 少 成 多 。

先 苦 后 甜

顾 名 思 意， 就 是 把 当 前 想 要 的 享 受 押 后 而 已。 有 的 人 每
月 一 千 零 吉 就 可 养 活 一 家 人， 有 的 人 每 月 五 千 零 吉 还 不
能 养 活 自 己。 有 个 名 人 曾 经 说 过 一 句 话： "人 的 需 要 不 多，
想 要 的 却 太 多。" 这 可 是 值 得 我 们 深 思 的。 如 果 我 们 想 要
做 到 先 苦 后 甜， 我 们 首 先 要 战 胜 自 己， 控 制 我 们 的 欲 望。
这 样 我 们 才 可 以 控 制 我 们 的 开 支， 开 始 存 钱。

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能 够 领 悟" 先 苦 后 甜" 比 我 们 拼 命 在 职 业 上 往 上 爬 来 得
重 要，人 们 都 有 错 误 的 想 法 以 为 只 要 我 们 的 薪 酬 高 我 们
就 可 以 更 快 致 富， 其 实 薪 酬 的 多 寡 并 不 能 决 定 一 个 人 将
来 能 否 有 钱，薪 酬 高 的 人 社 会 地 位 比 较 高， 开 支 也 就 高，
想 要 存 钱 却 比 薪 酬 低 的 人 来 得 难，主 要 原 因 是 薪 酬 高 的
人 信 用 也 高， 负 债 的 机 会 相 对 的 也 会 高。 举 个 例 子，薪 酬
高 的 人 可 以 欠 信 用 卡 的 钱，薪 酬 低 的 人 连 信 用 卡 都 没 有，
根 本 都 没 有 机 会 去 欠。 有 欠 钱 的 人 是 已 经 先 甜 后 苦 了，
要 把 他 改 为 先 苦 后 甜 当 然 比 没 有 欠 钱 的 人 困 难。

胆 大 心 细

先 苦 后 甜 的 目 的 是 存 钱， 存 钱 的 目 的 就 是 为 了 投 资， 投
资 讲 究 的 是" 胆 大 心 细"。 单 单 存 钱 在 银 行 是 不 可 能 致 富
的， 要 致 富 一 定 要 通 过 投 资， 要 投 资 就 要 接 受 风 险， 要 承
受 风 险 需 要 的 是 胆 量。 要 成 功 却 非" 胆 大 心 细" 不 可。 孙 子
兵 法 有 云：" 多 算 胜， 少 算 不 胜。" 多 算 者 就 是 算 了 又 算， 也
就 是 细 心 的 表 现。

投 资 股 票 需 要 的 是 胆 大 心 细， 像 今 天 的 大 熊 市， 整 个 市
场 都 是 大 平 卖， 我 们 需 要 勇 气 买 进， 更 需 要 细 心 的 选 股。
选 对 股 比 选 对 时 来 得 重 要， 没 有 人 会 知 道 今 天 的 股 市 是
否 是 谷 底， 今 天 你 认 为 低 了， 明 天 它 可 能 会 更 低。 你 敢 买
进 就 是 因 为 你 有 勇 气 接 受 它 可 能 会 再 跌 的 风 险， 你 会 有
这 种 勇 气 是 因 为 你 已 经 做 好 功 课 知 道 所 买 进 的 股 是 只
好 股。

买 股 票 一 定 要 细 心 的 做 功 课， 你 一 定 要 知 道 它 的 资 本 有
多 少， 债 务 有 多 少， 过 去 盈 利 如 何， 未 来 展 望 如 何 等 等。
如 果 你 不 能 做 这 基 本 的 功 课， 你 就 不 好 投 资 股 票。 单 单
有 勇 气 买 进 只 是 匹 夫 之 勇， 这 是 投 机 不 是 投 资， 想 致 富
需 要 的 是 投 资 不 是 投 机。

积 少 成 多

很 多 投 资 股 票 的 人， 都 不 敢 期 望 通 过 股 票 致 富， 他 们 缺
乏 信 心 是 因 为 他 们 的 投 资 额 小， 以 为 小 钱 只 能 赚 零 用
钱。 他 们 不 知 道 复 利 的 奥 妙， 不 懂 得" 开 番 的 理 论" ( 这 是
我 最 喜 欢 的 理 论， 以 后 我 将 会 专 题 讨 论)。

投 资 致 富 是 从 无 到 有， 这 过 程 就 是 靠 积 少 成 多。 罗 马 不
是 一 天 建 成 的， 同 样 的 投 资 股 票 致 富 也 不 是 一 朝 一 夕 就
可 以 成 功 的。 但 是 请 放 心， 它 不 是 你 想 象 的 那 么 久。

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让 我 举 个 例 子， 今 天 如 果 你 买 一 辆 WAJA ， 头 期 18000 零 吉，
每 个 月 你 要 供 750 零 吉 或 每 年 9000 零 吉， 为 期 7 年。 假 设 你
改 变 主 意 不 要 WAJA， 只 想 早 日 致 富 所 以 决 定 把 这 笔 钱 用
来 投 资 股 票， 而 股 票 每 年 能 为 你 赚 取 12% 的 利 润， 你 要 多
久 才 能 成 为 百 万 富 翁？

答 案：用 18000 零 吉 开 始 投 资 股 票， 而 且 每 年 继 续 投 资 9000

零 吉， 为 期 7 年， 过 后 就 停 止 加 码， 只 让 那 笔 钱 继 续 滚 下
去， 投 资 回 酬 每 年 12%， 你 只 要 25 年 就 可 成 为 百 万 富 翁。 详
解 如 下：

YEAR SAVE PROFIT 12% TOTAL

0 18000 0 18000
1 9000 2160 29160
2 9000 3499 41659
3 9000 4999 55658
4 9000 6679 71337
5 9000 8560 88898
6 9000 10668 108566
7 9000 13028 130593
8 0 15671 146265
9 0 17552 163816
10 0 19658 183474
11 0 22017 205491
12 0 24659 230150
13 0 27618 257768
14 0 30932 288700
15 0 34644 323344
16 0 38801 362146
17 0 43457 405603
18 0 48672 454276
19 0 54513 508789
20 0 61055 569843
21 0 68381 638224
22 0 76587 714811
23 0 85777 800589
24 0 96071 896659
25 0 107599 1004259

注：12% 的 回 酬 是 很 保 守 的， 我 们 投 资 股 票 应 该 追 求 更 高
的 回 酬。 我 的 理 想 是 26% ，下 回 分 解。

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2000-12-28 信 托 基 金 的 表 现 取 决 以 它 的 经 理 人

信 托 基 金 是 通 过 收 集 小 股 资 者 的 资 金， 然 后 交 由 专 业 的
投 资 经 理 去 投 资。 这 概 念 是 不 错 的， 至 少 投 资 经 理 比 起
一 般 的 小 投 资 者 更 专 业， 更 有 机 会 取 得 较 好 的 回 酬。

投 资 股 票 讲 究 的 是 回 酬， 回 酬 的 好 坏 取 决 于 所 投 资 的 股
项， 而 决 定 投 资 股 项 的 人 就 是 基 金 经 理，所 以 一 个 信 托 基
金 的 成 败 是 取 决 以 它 的 经 理 人。

在 美 国， 信 托 基 金 在 促 销 它 的 基 金 时 是 靠 它 的 经 理 人 的
名 气， 有 的 经 理 人 就 好 像 出 名 的 运 动 员 或 明 星 一 样 受 人
崇 拜。 世 上 最 大 的 信 托 基 金 FIDELITY MAGELLAN FUND 就 是 靠 它
的 前 经 理 人 PETER LYNCH 打 响 名 堂 的。 如 果 谁 有 幸 在 PETER
LYNCH 执 掌 MAGELLAN FUND 期 间 投 资 五 万 元， 十 年 后 他 就 可 以
成 为 百 万 富 翁。 (相 等 以 每 年 34% 的 回 酬)

在 美 国，PETER LYNCH 有 绝 对 的 权 利 为 MAGELLAN FUND 选 股。 所 以

MAGELLAN 的 成 功 就 证 明 了 他 的 选 股 功 夫 到 家。

在 马 来 西 亚， 信 托 基 金 操 作 的 方 式 有 所 不 同， 他 们 标 榜
的 是 团 队 精 神， 选 股 是 要 开 会 决 定 的， 投 资 大 众 是 不 需
要 知 道 谁 是 真 正 的 经 理 人。 这 种 方 式 的 选 股 有 它 的 好
处， 因 为 可 以 避 免 人 为 的 错 误， 但 是 同 样 的 也 有 它 的 坏
处， 因 为 每 个 人 只 会 考 虑 推 荐 大 家 都 看 好 的 股 项， 这 就
形 成 跟 风。 这 就 好 像 下 棋 一 样， 如 果 三 个 人 打 一 个 人， 人
多 的 不 一 定 占 优 势， 因 为 人 多 意 见 多。

我 曾 经 跟 RHB 信 托 基 金 的 经 理 人 有 过 一 席 谈， 我 们 谈 论
了 很 多 种 股 票， 他 给 我 的 印 象 是 他 好 像 知 道 很 多 的 内
幕， 最 后 我 问 他 关 于 他 基 金 所 持 有 的 某 一 只 股， 他 才 老
实 的告 诉 我 其 实 他 只 是 负 责 促 销， 选 股 是 另 有 其 人。

我 发 现 到 我 国 很 多 的 信 托 基 金 也 跟 群 众 一 样， 股 市 偏 高
时 他 们 持 股 的 巴 仙 率 也 跟 着 高， 股 市 偏 低 时 他 们 持 股 的
巴 仙 率 也 跟 着 低。 原 来 专 业 的 投 资 经 理 也 跟 群 众 一 样，
股 市 高 时 就 多 买 一 些， 股 市 低 的 时 候 就 少 买 一 些。 他 们
所 买 的 股 项 也 只 是 比 群 众 高 明 一 点 而 已， 至 少 他 们 也 有
买 一 些 现 在 只 值 三 毛 钱 的 低 价 股， 而 这 些 股 的 成 本 有 的
竟 然 超 过 一 零 吉。我 当 然 知 道 因 为 我 也 买 了 很 多 种 信 托
基 金， 我 买 的 目 的 只 是 为 了 看 它 的 报 告 书 和 了 解 它 的 操
作， 所 以 我 只 是 每 样 买 一 千 股 而 已。 说 真 的 他 们 所 选 的
股 有 些 竟 然 输 得 很 惨， 真 的 很 想 知 道 当 初 他 们 为 什 么 会
选 这 些 股？ 到 底 是 谁 选 的？

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根 据 美 国 的 一 项 调 查 报 告， 用 三 年， 五 年 或 十 年 为 期 限，
在 几 千 个 信 托 基 金 里， 能 够 跑 赢 指 数 的 基 金 只 占 10%， 有
90% 的 基 金 是 落 后 于 大 市 的， 这 是 多 么 可 悲 的 事 情 呀。 我
相 信 造 成 这 种 差 劲 的 成 绩， 主 要 是 因 为 信 托 基 金 每 年 都
要 抽 取 的 管 理 费 所 致。 在 马 来 西 亚 信 托 基 金 通 常 是 抽 取
每 年 1.5% 的 管 理 费， 比 个 例 子， 如 果 基 金 的 价 值 是 一 亿 零
吉， 它 就 可 抽 取 一 百 五 十 万 零 吉 的 管 理 费， 不 管 那 年 基
金 是 输 钱 还 是 赢 钱， 总 之 一 年 就 是 1.5%。

我 不 是 反 对 人 们 买 信 托 基 金，说 句 真 心 话，信 托 基 金 肯 定
比 定 期 存 款 还 要 好。 我 只 是 相 信 用 正 确 的 投 资 法， 我 们
可 以 做 得 比 信 托 基 金 还 要 好， 因 为 最 少 我 们 可 以 省 下 那
笔 管 理 费。

连 PETER LYNCH 都 说， 只 要 有 小 学 程 度 的 数 学， 我 们 就 可 以
自 己 选 股， 而 且 可 以 做 得 比 许 多 基 金 经 理 还 要 好。

股 神 WARREN BUFFETT 也 说 过， 这 世 上 只 有 一 件 事 情， 业 余 者
可 以 做 得 比 专 业 的 更 好， 那 就 是 股 票 投 资。

2000-12-30 只 有 这 件 事， 业 余 比 专 业 做 得 好

股 神 WARREN BUFFETT 说 过， 世 上 只 有 一 件 事 情，业 余 比 专 业 做

得 好， 那 就 是 股 票 投 资。

股 神 有 没 有 搞 错？ 专 业 的 基 金 经 理 都 是 精 通 经 济 的 有
学 之 士， 没 有 理 由 会 输 给 业 余 的 投 资 者。 可 是 这 却 是 千
真 万 确 的 事 情， 因 为 精 通 经 济 不 一 定 能 把 投 资 做 好， 要
不 然 经 济 博 士 都 是 千 万 富 翁 了， 谁 还 要 去 读 医 学， 每 个
人 都 要 抢 着 去 读 经 济 了。

基 金 经 理 的 工 作 就 是 投 资 股 票， 投 资 股 票 就 是 投 资 生
意。 我 们 都 知 道 投 资 生 意 的 人 才 是 老 板， 我 们 也 知 道 做
老 板 是 不 需 要 读 过 经 济，也 不 需 要 读 过 工 商 管 理 课 程 的。

我 们 身 边 肯 定 都 有 很 多 大 老 板 是 没 进 过 大 学 的， 但 是 他
们 都 好 像 很 懂 得 做 生 意， 他 们 手 下 竟 然 不 乏 很 多 大 学
生， 他 们 公 司 的 许 多 职 位 甚 至 规 定 非 大 学 生 不 请。 他 们
手 下 职 员 甚 至 还 在 苦 读 MBA 课 程， 希 望 能 够 早 日 获 得 大
老 板 提 拔。

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在 大 学 里 选 修 经 济 和 工 商 系 的 学 生 应 该 是 最 懂 得 生 意
的 人。 你 猜 看 他 们 将 来 会 成 为 老 板 还 是 成 为 职 员？

如 果 有 人 说： 最 有 商 业 头 脑 的 人 就 是 经 济 博 士， 你 会 赞
成 吗？ 我 看 第 一 个 反 对 的 就 是 股 神。 悄 悄 告 诉 你， 股 神 19
岁 那 年 申 请 进 入 哈 佛 商 学 院 被 拒。

既 然 投 资 生 意 跟 学 历 无 关， 我 们 也 就 不 难 明 白 为 什 么 基
金 经 理 投 资 股 票 不 一 定 能 比 业 余 的 投 资 者 强。 因 为 投 资
股 票 就 是 投 资 生 意， 也 就 是 选 择 行 业， 选 择 公 司， 它 靠 的
是 观 察 力， 想 象 力 和 投 资 经 验。 选 择 行 业 是 老 板 的 工 作，
执 行 业 务 却 是 职 员 的 工 作，读 过 MBA 课 程 的 大 学 生 是 最 理
想 的 职 员， 这 也 就 是 大 老 板 要 请 大 学 生 做 职 员 的 理 由。

信 托 基 金 主 要 的 任 务 就 是 选 择 行 业 来 投 资， 它 需 要 的 是
老 板 思 想 的 人 才， 不 是 最 佳 执 行 业 务 的 人 才。 结 果 他 们
却 反 其 道 而 行， 只 选 有 MBA，Ph.D 的 专 才 来 选 股， 怪 不 得 股
神 要 说 股 票 投 资 这 件 事， 业 余 比 专 业 做 得 好。

2001-01-01 从 科 技 股 的 暴 跳 ， 看 股 神 的 功 力

这 次 全 球 股 市 暴 跳 ，起 因 是 美 国 的 科 技 股 泡 沫 的 破 裂 。
美 国 NASDAQ 指 数 从 2000 年 3 月 的 5200 点 ， 急 挫 至 12 月 的 2300
点 。 其 中 的 一 些 明 星 股 比 起 指 数 跌 得 更 严 重 ， 例 如 ，
YAHOO 从 最 高 的 250 美 元 跌 到 28 美 元 。 最 出 名 的 网 络 书 店
AMAZON 从 110 美 元 跌 到 16 美 元 ， 连 赚 钱 的 MICROSOFT 也 从 120 美
元 跌 到 40 美 元 。 这 个 震 波 连 累 到 日 本 的 网 络 霸 主 SOFTBANK
也 从 550 美 元 跌 到 37 美 元 。 在 这 大 股 灾 中 美 国 股 神 WARRAN
BUFFETT 发 辉 了 他 的 深 厚 功 力 ， 他 的 股 票 BERKSHIRE HATHAWAY
( 简 称 BRKA) 从 年 初 的 55000 美 元 逆 流 而 上 至 现 在 的 66000 美
元 。

在 美 国 ，很 多 股 票 的 价 格 是 在 几 十 美 元 至 几 百 美 元 之
中 ， 唯 独 股 神 的 BRKA 的 价 钱 是 每 股 66000 美 元 。 股 神 本 身
也 只 拥 有 大 约 50 万 股 BRKA 而 已 。 BRKA 是 世 上 最 奇 特 的 股
票 ，它 从 来 不 发 红 股 ，也 不 发 股 息 ，四 十 年 如 一 日 。股
神 当 初 开 始 买 进 时 的 价 钱 是 每 股 7 美 元 ， 那 时 是 1962
年 ，他 刚 刚 成 为 百 万 富 翁 。随 后 十 年 ，他 把 所 赚 到 的 钱
和 他 的 全 副 身 家 投 入 了 BRKA 。1970 年 时 BRKA 每 股 值 40 美 元 ，
1980 年 它 已 经 值 400 美 元 了 ，1990 年 达 6000 美 元 ，2000 年 更 高

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达 66000 美 元 。 平 均 每 隔 十 年 BRKA 的 价 钱 就 要 加 多 一 个
零 ， 你 说 股 神 的 功 力 利 害 不 利 害 。

1930 年 股 神 WARRAN BUFFETT 诞 生 于 美 国 的 小 镇 OMAHA ， 他 13 岁

时 就 懂 得 赚 钱 ， 当 时 他 每 天 派 送 报 纸 500 份 ， 到 16 岁 那 年
他 已 经 存 有 6000 美 元 而 开 始 投 资 股 票 了。19 岁 那 年 他 申 请
进 入 哈 佛 商 学 院被 拒 ， 当 时 他 的 身 家 是 1 万 美 元 。 股 神
一 生 从 不 跟 人 家 打 工 ， 只 以 投 资 股 票 为 业 ，25 岁 时 身 家
突 破 10 万 美 元 ，31 岁 时 已 赚 到 第 一 个 百 万 了 。38 岁 时 突
破 千 万，49 岁 达 到 一 亿 ，55 岁 晋 身 十 亿 (billionaire) ， 今 年
70 岁 身 家 300 亿 美 元 (30 billion) 。

股 神 能 有 今 日 的 成 就 ，除 了 他 的 选 股 技 术 高 超 外 ，也 该
归 功 以 他 深 谙 复 利 (compounding)的 奥 妙 所 赐 。 其 实 复 利 只
是 很 简 单 的 数 学 而 已 ， 我 们 中 国 人 很 久 以 前 就 已 经 知
道 了 ， 中 国 古 代 的 聚 宝 盆 就 是 个 最 好 的 例 子 。传 说 中 的
聚 宝 盆 能 在 一 夜 之 间 把 在 盆 里 的 东 西 变 多 一 倍 。 如 果
我 们 今 晚 放 进 一 个 元 宝 ， 明 天 早 上 它 就 能 变 成 两 个 元
宝 。如 果 放 进 两 个 元 宝 ，明 天 它 就 会 变 成 四 个 元 宝 。这
个 过 程 用 现 代 的 讲 法 就 是 ：一 天 100% 的 复 利。

懂 得 了 什 么 是 复 利 ，你 已 经 成 功 了 一 半 ，接 下 来 如 果 你
也 能 明 白 它 的 奥 妙 你 也 可 以 成 为 股 神 了。 幸 亏 这 奥 妙 也
不 难 了 解 ， 要 不 然 我 们 都 没 有 机 会 致 富 了 。

好 ！ 马 上 就 看 看 它 的 奥 妙 ：( 您 只 需 要 用 手 指 算 就 可 以
了， 慢 慢 来 ，时 间 不 重 要， 只 要 会 答 就 可 以 了)

就 用 传 说 中 的 聚 宝 盆 来 示 范 吧 ，记 住 ，这 聚 宝 盆 可 以 在
一 天 之 内 把 盆 里 的 东 西 变 多 一 倍 。

第 一 题 ：如 果 我 们 把 1000 元 的 钞 票 放 进 聚 宝 盆 里 ， 十 天
过 后 才 拿 出 来 ， 它 会 变 多 少 钱 ？

(您 要 先 会 答 这 题 才 可 以 答 第 二 题)

第 二 题 ： 如 果 我 们 把1 元 的 钞 票 放 进 聚 宝 盆 里 ， 需 要 多
少 天 它 才 会 变 一 百 万 元 ？ (这 题 是 选 择 题)

答 案 ： A 。20 天 B。 200 天 C。2000 天

(这 题 是 考 IQ ， 如 果 您 会 答 ， 您 将 来 肯 定 会 致 富 ， 因 为 您
已 经 深 谙 复 利 的 奥 妙 了。)

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2001-01-04 大 股 灾 的 危 机： 危 险 与 机 会

处 身 在 大 股 灾 里 的 人 都 有 这 样 的 感 受， 股 票 价 格 已 经 够
贱 了 竟 然 还 有 人 在 拼 命 的 抛 售， 不 是 说 小 投 资 者 亏 本 是
不 卖 的 吗？ 难 道 卖 出 的 人 是 外 资？ 不 是 说 外 资 是 不 动 这
些 二 三 线 股 的 吗？ 不 是 说 外 资 早 就 离 场 了 吗？究 竟 是 谁
在 卖 出？

卖 出 的 人 主 要 是 借 钱 买 股 票 的 人， 他 们 卖 出 是 逼 以 无
奈， 因 为 银 行 和 证 券 行 都 是 一 样 的， 晴 天 借 伞 雨 天 收 伞，
要 怪 只 好 怪 自 己， 当 初 为 何 要 借 钱 买 股 票。

借 钱 买 产 业， 如 果 产 业 价 格 下 跌， 只 要 你 能 按 期 还 钱，银
行 是 不 会 逼 你 把 产 业 卖 掉 的。 买 股 票 就 不 同， 如 果 股 票
价 格 下 跌， 银 行 是 要 你 马 上 补 仓 的， 要 不 然 银 行 就 会 把
股 票 在 市 场 里 根 据 市 价 卖 出， 不 管 那 市 价 是 否 新 低。 很
多 借 钱 买 股 的 人 就 是 在 股 票 开 始 下 跌 时 尽 量 补 仓， 补 到
最 后， 实 在 没 有 办 法 再 补 才 眼 巴 巴 的 看 银 行 把 那 些 股 票
全 部 卖 掉， 落 得 个 倾 家 荡 产。

想 要 投 资 股 票 致 富 的 人 千 万 要 记 住： 绝 对 不 可 借 钱 买 股
票。

这 次 大 股 灾 除 了 借 钱 买 股 的 投 资 者 受 创 外， 还 有 一 个 更
大 的 危 机， 那 就 是 负 债 累 累 而 又 年 年 亏 钱 的 公 司 可 能 就
此 完 蛋。 这 些 挂 牌 公 司 的 数 目 不 在 少 数， 这 对 市 场 的 冲
击 将 是 深 远 的。 不 幸 买 到 停 牌 的 股 票， 想 要 翻 身 将 难 上
加 难， 因 为 挂 牌 地 位 已 经 越 来 越 不 值 钱， 而 且 市 场 上 还
有 超 过 四 十 间 停 牌 公 司 等 着 出 让( 也 就 是 市 场 惯 用 的 术
语: 重 组)。 这 是 一 个 空 前 的 记 录。最 近 DRB-Hicom 也 只 用 一 千
五 百 万 零 吉 的 价 钱 就 把 Hicom 的 挂 牌 地 位 卖 出。

暴 风 雨 已 经 来 了， 但 是 身 为 股 市 投 资 者， 我 们 应 该 在 逆
境 中 冷 静 的 思 考，危 机 既 然 已 经 产 生， 机 会 也 就 会 跟 着 出
现。

危 机 期 间， 好 股 和 坏 股 都 会 同 步 下 跌， 这 种 时 候 如 果 有
钱 买 进 好 股， 风 险 又 低 赚 钱 机 会 又 高， 收 上 三， 五 年， 获
利 十 倍 都 有 可 能。

对 于 已 经 持 有 股 票 而 无 现 钱 者， 现 在 就 该 检 讨 是 否 是 换
马 的 时 候 了， 如 果 手 上 的 股 票 不 幸 是 烂 臭 股， 在 痛 也 得
忍 痛 换 过 另 外 的 好 股， 才 有 翻 身 的 机 会。 当 然 这 样 子 换
法， 股 票 的 数 量 会 大 大 的 减 少， 但 是 价 值 还 是 相 同 的。 就

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好 像 把 十 张 破 破 烂 烂 就 要 作 废 的 一 元 钞 票 换 成 两 张 五
元 新 钞 票 一 样， 数 量 减 少 但 是 价 值 却 是 一 样 的。 雨 过 天
晴， 你 想 换 都 没 有 人 要 跟 你 换 了。 这 就 是 危 机 中 的 机 会。

2001-02-06 能 读 中 文 的 人 很 多 ， 能 打 中 文 的 却

很 少

致 ： 有 福 共 享 的 ANDY

谢 谢 你 们 的 鼓 励 ，只 要 有 人 要 读 我 的 发 表 ，我 会 继 续 下
去 。

我 发 现 到 我 国 的 中 文 论 坛 很 少 ，英 文 的 就 很 多 。能 读 中
文 的 人 很 多 ， 能 打 中 文 的 却 很 少 。 我 以 前 也 只 能 用 英
文 ， 直 到5 个 月 以 前 我 父 亲 介 绍 我 认 识 他 的 一 位 老 朋 友
杨 伯 伯 ，才 激 发 我 的 决 心 要 学 中 文 打 字 。

我 本 来 是 不 懂 得 中 文 输 入 法 的 ， 每 次 需 要 用 到 中 文 都
是 由 女 儿 代 劳 。我 曾 经 问 过 我 女 儿 ，她 的 中 文 打 字 是 不
是 学 校 教 的 ，她 说 全 部 都 是 自 己 学 的 。她 也 鼓 励 我 自 己
学 ，我 总 推 说 人 老 了 学 不 来 。直 到 见 了 杨 伯 伯 才 令 我 惭
愧 ， 原 来 学 习 是 从 来 都 不 会 迟 的 ， 才 激 发 我 学 习 的 决
心 。

杨 伯 伯 今 年 80 岁 ， 是 位 很 成 功 的 股 市 投 资 家 ， 他 50 岁 那
年 才 步 入 股 市 ， 在 短 短 的 30 年 里 取 得 了 骄 人 的 成 绩 。 他
很 有 学 习 的 精 神 ， 懂 得 用 电 脑 ， 而 且 刚 刚 学 会 中 文 打
字 。我 父 亲 的 运 动 是 散 步 ，他 却 是 跑 步 ，我 太 太 说 我 的
运 动 只 是 上 网 ， 所 以 要 我 向 杨 伯 伯 看 齐 。

我 本 来 就 想 写 我 的 投 资 日 记 ， 因 为 字 体 难 看 ，久 久 都 没
有 动 笔 。所 以 趁 着 学 中 文 输 入 法 就 开 始 了 我 的 投 资 日
记 。在 一 个 偶 然 的 情 况 下 就 把 它 发 表 在 这 网 站 上 ，既 然
有 人 要 读 ， 何 乐 而 不 为 呢 。

希 望 你 们 也 能 向 杨 伯 伯 看 齐 ， 终 身 学 习 。

请 别 误 会 ， 我 还 是 欢 迎 你 们 用 英 文 和 我 交 流 。

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谢 谢 你 们 的 鼓 励 。

2001-01-07 人 的 需 要 不 多， 想 要 的 却 太 多

一 双 NIKE 鞋 599 零 吉 和 一 双 普 通 运 动 鞋 59 零 吉， 你 说 那 一
个 是 "需 要" 那 一 个 是 "想 要"？

有 个 女 生 刚 打 完 假 期 工 回 来， 我 问 她 这 个 问 题。 她 反 问
我： 一 个 妇 人 一 天 来 买 一 公 斤 的 白 米， 你 说 她 是 需 要 还
是 想 要？ 原 来 她 工 作 期 间 每 天 都 遇 到 一 位 相 同 的 顾 客
来 买 白 米。 她 忍 不 住 问 那 妇 人 为 什 么 不 一 次 买 五 公 斤 比
较 便 宜， 那 妇 人 反 问 她： 你 说 这 是 我 想 要 的 吗？

原 来 对 于 这 位 穷 妇 人， 能 买 五 公 斤 白 米 已 经 是" 想 要" 了，
她 无 能 力 只 好 退 而 求 次， 只 买" 需 要" 的 一 公 斤。 这 是 一 个
真 实 的 故 事。

当 初 听 到 我 那 位 名 人 朋 友 讲 的 这 句： "人 的 需 要 不 多，想
要 的 却 太 多。" 害 我 深 思 了几 晚。 想 要 理 财 致 富， 一 定 要 把
这 句 话 扪 记 在 心。

很 多 人 为 了 追 求 "想 要" 而 不 是 "需 要" 的 东 西 不 惜 借 "未

来 钱 "来 满 足 自 己 的 欲 望。 就 好 像 AZIZI 在 他 书 中 所 讲 的
那 个 人， 竟 然 向 银 行 贷 款 翻 新 他 洋 楼 的 篱 笆 门， 这 样 做
只 有 提 高 盗 贼 进 入 他 家 的 机 会 而 已， 这 样 子 使 用 未 来 钱
是 需 要 的 吗？ 能 够 住 洋 楼 肯 定 不 是 简 单 的 人， 连 他 都 不
能 妥 善 的 理 财， 你 说 理 财 知 识 是 不 是 很 贫 乏。

物 质 上 的 东 西 容 易 分 辨 那 个 是 需 要 那 个 是 想 要， 但 是 有
的 东 西 却 难 以 分 辨， 比 如 抽 烟 和 喝 酒。 我 有 一 个 很 会 抽
烟 的 朋 友 告 诉 我， 香 烟 是 "需 要"不 是 "想 要"， 如 果 不 信 可
以 去 问 那 些 有 抽 烟 的 朋 友。 后 来 有 个 成 功 戒 了 烟 的 朋 友
告 诉 我，还 未 上 瘾 之 前 它 不 是 需 要 也 不 是 想 要，等 上 了 瘾
就 变成 了 需 要，有 烟 瘾 的 人 宁 可 少 吃 也 不 可 少 吸 就 是 这
个 道理。 我 突 然 关 心 起 抽 烟 是 因 为 我 发 现 到 有 抽 烟 的 人
每 个 月 花 200 零 吉 买 烟 是 等 闲 事， 小 数 怕 长 计， 如 果 反 过
来 我 们 把 这 200 零 吉 用 来 投 资 股 票， 而 股 票 每 年 可 赚 取
12% 的 回 酬， 我 们 只 需 35 年 就 可 成 为 百 万 富 翁 (请 阅 附
表)。 所 以 我 要 奉 劝 那 些 还 没 有 抽 烟 或 者 刚 开 始 抽 烟 的
朋 友 们 尽 量 远 离 香 烟 吧 ， 如 果 你 想 快 点 致 富。

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想 起 多 年 前 的 一 个 重 要 宴 会， 满 座 的 朋 友 都 是 戴 劳 力 士
手 表， 只 有 我 一 个 不 是， 我 才 惊 觉 我 实 在 是 "需 要" 买 一 个
的 时 候 了。 但 是 那 时 我 只 知 道 把 金 钱 用 来 买 股 票， 根 本
就 没 有 闲 钱 来 买 劳 力 士， 我 答 应 我 自 己 将 来 达 到 目 标 后
我 一 定 买 一 个 最 好 的 劳 力 士， 后 来 我 真 的 买 了 一 双 全 金
的 劳 力 士， 原 来 先 苦 后 甜 的 味 道 是 这 样 的 好， 我 将 来 一
定 要 告 诉 我 的 好 朋 友。 所 以 今 天 我 冒 着 被 人 骂 炫 耀 也 要
把 这 件 事 情 讲 出 来。

year save 12% Total

1 2400 0 2400
2 2400 288 5088
3 2400 611 8099
4 2400 972 11470
5 2400 1376 15247
6 2400 1830 19476
7 2400 2337 24214
8 2400 2906 29519
9 2400 3542 35462
10 2400 4255 42117
11 2400 5054 49571
12 2400 5949 57920
13 2400 6950 67270
14 2400 8072 77742
15 2400 9329 89471
16 2400 10737 102608
17 2400 12313 117321
18 2400 14078 133799
19 2400 16056 152255
20 2400 18271 172926
21 2400 20751 196077
22 2400 23529 222006
23 2400 26641 251047
24 2400 30126 283573
25 2400 34029 320001
26 2400 38400 360801
27 2400 43296 406498
28 2400 48780 457677
29 2400 54921 514999
30 2400 61800 579198

31
 32

31 2400 69504 651102

32 2400 78132 731635
33 2400 87796 821831
34 2400 98620 922850
35 2400 110742 1035992

2001-01-10 信 用 卡 是 理 财 致 富 的 陷 阱

入 息 高 的 人 才 有 资 格 申 请 信 用 卡 ， 那 么 是 不 是 有 信 用
卡 的 人 就 是 有 钱 人 ？

有 用 过 信 用 卡 的 人 都 知 道 ， 如 果 你 欠 了 信 用 卡 公 司 的
钱 ， 每 个 月 它 寄 来 的 结 单 只 是 要 你 还 那 区 区 的 50 零 吉
(最 少 的 款 额 ) ， 或 者 是 所 欠 款 额 的 5% 而 已 。 当 然 你 也 可
以 选 择 一 次 过 把 所 欠 的 款 额 还 清 ， 如 果 你 真 的 每 次 都
这 样 做 ，你 可 能 就 是 那 稀 有 的 品 种 ，也 就 是 信 用 卡 公 司
所 怕 的 品 种 。信 用 卡 公 司 只 怕 两 种 人 ：一 种 是 不 要 还 ，
另 外 一 种 就 是 不 要 欠 。

根 据 熟 悉 信 用 卡 操 作 的 人 透 露 ， 绝 大 多 数 的 信 用 卡 持
有 人 ， 每 个 月 只 是 还 那 区 区 的 5% 而 已 ， 平 均 每 个 人 是 拖
欠 5000 零 吉 左 右 。 换 句 话 说 ， 绝 大 多 数 的 人 每 个 月 只 是
还 100 零 吉 的 利 息 而 已 。 (信 用 卡 公 司 对 于 所 欠 的 款 额 是
征 收 每 月 1.5% 至 2.0% 的 利 息 。)

信 用 卡 公 司 所 赚 的 钱 主 要 来 自 利 息 收 入 ， 它 们 最 喜 欢
的 顾 客 就 是 那 些 永 远 都 欠 着 几 千 零 吉 ， 每 个 月 都 准 时
孝 敬 最 少 50 零 吉 的 良 好 公 民 。 它 们 每 年 征 收 的 利 息 高
达 18% 至 24% ， 怪 不 得 它 们 只 要 我 们 还 最 低 的 款 额 ， 欠 得
越 多 它 们 越 妙 。

每 次 在 电 视 看 到 的 信 用 卡 广 告 都 是 在 宣 传 那 些 青 卡 或
白 卡 而 已 ，从 来 都 不 见 金 卡 ，你 知 道 为 什 么 吗 ？ 嘿 嘿 ，
呼 之 欲 出 ： 君 不 见 那 些 低 级 卡 都 已 经 "威 风 八 面"了 ， 高
级 的 金 卡 莫 非" 君 临 天 下 "？ 它 就 是 要 那 些 金 卡 持 有 人
洋 洋 得 意 ，不 可 一 世 。对 了 ！信 用 卡 公 司 就 是 要 高 入 息
的 良 好 公 民 个 个 都 "君 临 天 下 "， 个 个 都 手 持 金 卡 ， 那 么
它 们 就 可 袋 袋 平 安 了 。

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高 入 息 的 打 工 皇 帝 是 最 可 怜 的 一 群 ， 每 个 人 都 把 目 标
对 准 他 们 ，信 用 卡 公 司 抢 着 把 金 卡 送 给 他 们 ，银 行 最 喜
欢 他 们 替 人 作 保 。 还 记 得 多 年 前 的 金 融 公 司 抢 着 把 VIP
贷 款 借 给 他 们 吗 ( 讲 是 VIP ，每 人 也 只 可 以 借 10000 零 吉 而
已) ？ 后 来 如 何 ？ 经 理 悄 悄 的 告 诉 我 ， 偿 还 率 最 低 的 贷
款 就 是 这 些 所 谓 的"VIP 贷 款"， 比 二 手 车 贷 款 还 要 差 。 天
啊 ！可 怜 的 VIP 打 工 皇 帝 ， 比 用 二 手 车 的 小 人 物 还 要 差 。

我 本 身 也 是 稀 有 品 种 ，那 种 不 欠 信 用 卡 的 品 种 。可 能 我
的 信 用 卡 公 司 见 我 这 样 久 还 不 中 招 ， 趁 着 风 暴 期 间 专
程 来 函 要 我 把 金 卡 提 升 为 白 金 卡 ， 刚 好 那 时 报 章 上 有
报 道 说 我 国 有 几 十 万 张 的 信 用 卡 沦 为 呆 账 ， 吓 得 我 马
上 把 那 专 函 给 扔 了 ，害 我 被 漂 亮 的 拙 荆 骂 了 几 天 。我 反
驳 她 说 ： 白 金 卡 有 什 么 用 ？ 用 现 款 不 是 更 好。 她 说 ： 那
你 就 试 试 打 电 话 去 订 一 下 五 星 级 的 酒 店 看 看 。

原 来 信 用 卡 还 是 有 它 的 功 用 ， 通 过 电 话 向 五 星 级 的 酒
店 订 房 ，他 们 是 要 你 的 信 用 卡 号 码 才 行 的 。出 门 在 外 真
的 是 有 卡 就 可" 横 行 天 下"。 要 做 有 钱 人 ， 一 定 要 有 卡 。

理 财 致 富 靠 的 是" 钱 赚 钱"， 开 始 阶 段 存 钱 是 最 重 要 ， 信
用 卡 一 直 鼓 励 我 们 花 掉 未 来 钱 ， 你 说 它 是 不 是 我 们 理
财 致 富 最 大 的 陷 井 ？

想 要 理 财 致 富 ？ 马 上 就 行 动 ，还 清 所 有 的 信 用 卡 债 务 。
百 万 富 翁 本 来 就 是 稀 有 的 品 种 ， 所 以 我 们 就 从 信 用 卡
开 始 ： 成 为 稀 有 的 品 种 ，不 欠 信 用 卡 钱 的 品 种 。

2001-01-13 条 条 大 路 通 罗 马 ， 你 选 那 一 条 ？

致 富 的 方 法 有 很 多 种 ， 我 们 应 该 选 那 一 种 呢 ？

从 踏 入 社 会 那 一 天 开 始 ，我 就 在 思 索 这 个 问 题 。对 于 成
功 人 仕 的 发 达 史 我 都 努 力 的 去 钻 研 ， 我 遍 阅 了 大 量 的
报 章 ，杂 志 ，书 本 ，为 的 就 是 看 看 那 些 富 豪 是 用 怎 样 的
方 法 去 致 富 。每 次 和 长 辈 们 聊 天 ，我 总 是 不 忘 把 话 题 转
到 某 某 成 功 人 仕 上 ，为 的 就 是 听 听 他 们 的 发 达 史 。不 管
是 大 富 豪 或 者 是 小 商 人 ， 只 要 是 他 们 的 成 功 致 富 史 我
都 有 浓 厚 的 兴 趣 去 研 究 。可 能 是 从 零 开 始 的 关 系 ，造 成
了 我 有 强 烈 的 致 富 欲 望 。

33
 34

后 来 我 得 到 一 个 结 论 ：

1。人 要 发 达 是 靠 钱 赚 钱 ， 不 是 靠 人 赚 钱 。 开 始 阶 段 是 拼
命 存 钱 ，然 后 尽 快 把 存 下 来 的 钱 用 来 投 资 ，以 滚 雪 球 的
方 法 快 速 成 长 才 有 机 会 致 富 。

2。 投 资 方 法 主 要 有 三 种 ：第 一 ，创 业 ，我 自 认 没 有 做 大
生 意 的 脑 袋 ，所 以 不 能 跑 这 条 路 。第 二 ，地 产 ，我 的 本
钱 太 少 ，又 不 敢 向 银 行 贷 款 因 为 薪 酬 低 怕 供 不 起 ，所 以
也 不 能 跑 这 条 路 。最 后 我 选 择 了 第 三 条 大 路 ，那 就 是 股
票 投 资 ， 理 由 简 单 因 为 只 需 要 很 少 的 本 钱 就 可 开 始。

3。 股 票 投 资 的 方 法 很 多 ， 同 样 的 ，理 财 ， 股 票 投 资 书 籍
也 很 多 ，我 前 前 后 后 看 了 整 百 本 ，其 中 的 大 部 份 都 是 英
文 版。 为 了 不 要 跑 冤 枉 路 ，我 从 一 开 始 就 决 定 只 跟 着 成
功 者 的 脚 步 走 ， 理 所 当 然 我 就 倾 向 以 Warren Buffett 和 Peter
Lynch 的 投 资 方 式 ， 那 就 是 以 公 司 的 基 本 面 为 主 。 然 后 再
用 Joseph Granville 和 Martin Zweig 的 技 术 派 方 法 补 之 。 这 方 法
对 我 很 管 用 ， 只 是 13 年 就 让 我 达 到 目 标 。

我 写 这 编 稿 的 目 的 不 是 炫 耀 我 的 成 功 史 ， 我 只 是 有 感
而 发 ，因 为 今 天 我 在 南 洋 商 报 读 到 一 编 文 章 ( 经 济 版 头
版 ) ，有 专 家 用 股 神 Warren Buffett 的 选 股 法 在 KLSE 选 出 了 几
只 股 ， 名 列 榜 首 的 是 EON ， 无 独 有 偶 这 也 是 我 最 看 好 的
股 项 ( 请 参 阅 我 26－11－00 的 发 表 ： 千 载 难 逢 的 投 资 机
会 ， 比 定 期 存 款 还 要 稳)。

可 是 今 天 EON 的 股 价 却 跌 了 5 分 ， 报 6.70 零 吉 ， 可 见 股 市
投 资 者 都 不 是 股 神 的 追 随 者 。

我 到 现 在 还 是 不 明 白 ， 股 神 是 当 今 世 上 最 成 功 的 股 市
投 资 者 ，他 的 选 股 法 应 该 是 最 正 确 的 ，为 什 么 投 资 者 还
是 不 相 信 他 ？ (想 认识 股 神 就 请 参 阅 我 1－1－01 的 发 表 ：
从 科 技 股 的 暴 跳 看 股 神 的 功 力)

前 几 天 ，有 位 已 经 上 了 岸 的 亲 友 和 我 同 样 的 懊 恼 ，因 为
我 们 忘 了 看 ASTRO 的 一 辑 有 关 以 李 嘉 诚 的 专 访 ， 听 说 李
嘉 诚 有 在 专 访 里 谈 到 他 的 发 达 史 ， 虽 然 李 嘉 诚 的 发 达
史 我 已 经 在 书 本 上 看 了 好 多 遍 ，但 是 那 只 是 别 人 写 的 ，
没 有 那 份 真 实 感 。 现 在 ASTRO 的 专 访 里 是 他 亲 口 讲 的 ， 这
可 是 难 得 的 机 会 呀。 李 嘉 诚 是 当 今 最 有 钱 的 华 人 ， 有 东
方 股 神 之 称 ， 他 讲 的 话 我 一 定 要 听 ， 只 希 望 ASTRO 有 重
播 。我 那 位 上 了 岸 的 亲 友 也 是 白 手 起 家 ，他 连 中 学 都 没
有 毕 业 ， 他 和 我 一 样 都 是 喜 欢 读 名 人 的 发 达 史 。

34
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在 马 来 西 亚 最 相 信 股 神 Warren Buffett 的 首 推 麦 青 远 。 他 曾
经 写 了 几 本 很 好 的 投 资 书 籍 。 我 尤 其 喜 欢 他 那 本" 做 个
聪 明 的 投 资 人"。

我 真 的 很 想 问 ：麦 青 远 你 怎 么 说 ？ 你 那 几 本 畅 销 书 的 读
者 都 不 相 信 股 神 吗 ？ 还 是 他 们 都 不 是 股 市 投 资 者 了 ？

今 天 南 洋 商 报 的 那 份 报 导 ，我 已 经 作 了 剪 报 。我 只 希 望
看 了 我 这 编 发 表 的 朋 友 们 ， 如 果 你 们 还 没 有 找 到 通 往
罗 马 的 道 路 ，就 故 且 相 信 股 神 的 投 资 法 吧 ，拿 出 勇 气 ，
就 买 名 列 榜 首 的 EON。 让 我 们 一 齐 有 福 同 享 。如 有 疑 问 ，
欢 迎 你 们 在 这 网 站 提 出 。

2001-01-13 回覆: 条 条 大 路 通 罗 马 ， 你 选 那 一

条 ？

泽光 写:

金钱就是你生命中的全部吗？

你认为拥有金钱的人才算成功？

先 回 答 你 的 第 二 个 问 题 ： 你 认 为 拥 有 金 钱 的 人 才 算 成
功 ？

能 够 史 上 留 名 才 是 真 正 的 成 功 ， 在 历 史 伟 人 当 中 我 想
不 出 谁 是 因 为 有 钱 而 留 芳 百 世 。 所 以 有 钱 绝 对 不 是 伟
大 的 成 功 。

如 果 有 人 中 了 大 彩 而 致 富 ，我 认 为 他 只 是 运 气 好 。我 不
认 为 他 是 成 功 人 仕 ， 因 为 他 是 不 劳 而 获 。

我 有 一 位 只 读 了 小 学 的 朋 友 ， 通 过 股 票 投 资 而 晋 身 千
万 ，我 认 为 他 是 成 功 人 仕 ，因 为 他 有 本 事 只 靠 自 己 的 努
力 从 零 到 有 。

我 认 为 只 有 通 过 努 力 获 得 了 成 果 才 可 算 成 功 ， 那 成 果
不 一 定 要 是 金 钱 。

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 36

可 是 我 们 还 是 要 接 受 现 实 ， 就 好 像 黄 培 源 所 讲 的 那 句
话 ： 钱 不 是 万 能 ， 没 有 钱 却 是 万 万 不 能 。

再 答 你 的 第 一 个 问 题 ： 金 钱 就 是 你 生 命 中 的 全 部 吗 ？

我 把 家 庭 排 在 第 一 ，事 业 排 在 第 二 。投 资 股 票 就 是 我 的
事 业 ，也 是 我 的 兴 趣 所 在 。我 很 高 兴 我 做 到 了 梁 启 超 所
讲 的 那 句 ： 敬 业 乐 业 。

当 然 我 还 有 其 他 的 兴 趣 ，而 它 也 给 了 我 小 小 的 成 就 感 ，
我 不 能 透 露 这 兴 趣 是 什 么 ， 要 不 然 我 的 朋 友 马 上 猜 到
我 是 谁 ， 我 要 再 发 表 就 难 了 。

2001-01-15 两 题 都 错 ！

答 案 ：

第 一 题 ：100 万 。

你 只 需 要 用 手 指 算 十 次， 以 千 为 单 位 ：2，4，8，16，32，64，
128，256，512，1024 。 (1000 个 一 千 已 经 是 一 百 万 了。)

第 二 题 ：20 天

从 1 到 1000 只 需 要 10 天。

从 1000 到 1 百 万 也 是 10 天。

看 了 答 案 你 应 该 明 白 复 利 的 奥 妙 了， 要 不 要 再 试 第 三
题 ？

第 三 题 ：Amanah Saham Malaysia (ASM) 每 年 的 回 酬 是 10.5% ， 如 果

我 们 存 入 1000 零 吉 ，只 需 要 7 年 后 它 就 会 变 成 2000 零 吉。请
问 多 少 年 后 我 们 的 1000 零 吉 才 会 变 成 1 百 万 ？

A。7 年

B。70 年

C。700 年

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 37

答 对 这 题 之 后 ，你 就 会 明 白 成 为 百 万 富 翁 并 不 是 梦 ，因
为 我 们 不 用 只 从 1000 零 吉 开 始 ， 我 们 甚 至 可 以 每 年 都 投
资 1000 零 吉 ， 缩 短 致 富 的 时 间 。

2001-01-16 每 晚 都 睡 五 星 级 的 套 房

是 谁 有 这 样 大 的 气 派 ， 每 晚 都 睡 五 星 级 的 套 房 ？

非 也 ，这 只 是 那 些 正 在 盖 自 己 洋 楼 的 人 的 心 声 。有 机 会
建 自 己 的 洋 楼 是 天 大 的 喜 事 ， 每 个 建 洋 楼 的 人 都 会 想
把 主 人 房 建 得 像 五 星 级 酒 店 的 套 房 ， 然 后 自 己 就 可 以
每 晚 入 住 免 费 的 套 房 。哇 ！这 才 像 人 生 ，这 才 对 得 起 自
己 。

真 正 的 有 钱 人 ， 本 来 就 应 该 这 样 子 照 顾 自 己 。

问 题 是 ， 有 多 少 人 已 经 达 到 这 个 资 格 ？ 如 果 月 入 万 元
算 够 资 格 吗 ？ 然 我 们 算 算 看 ：

一 间 独 立 式 洋 楼 起 码 都 要 50 万 ， 加 上 可 以 看 的 装 修 ， 80
万 是 等 闲 事 。 如 果 向 银 行 贷 款 40 万 ， 供 期 20 年 ， 每 个 月
都 要 3300 零 吉 。 再 加 上 。。。。

等 一 等 ，能 够 月 入 万 元 的 人 那 里 是 等 闲 之 辈 ，他 们 一 定
可 以 向 公 司 申 请 贷 款 ， 利 息 只 是 银 行 的 一 半 ，也 就 是 区
区 的 四 巴 仙 而 已。

你 知 道 为 什 么 那 些 月 入 万 元 的 高 级 打 工 皇 帝 会 忠 心 耿
耿 的 为 公 司 服 务 吗 ？ 因 为 他 们 已 经 欠 下 了 卖 身 契 ， 向
公 司 借 了 房 屋 贷 款 。职 位 越 高 可 借 的 款 额 越 高 ，利 息 通
常 只 是 银 行 的 一 半 ，借 得 少 就 等 于 自 己 苯 ，所 以 很 多 人
都 是 谷 到 尽 ， 能 借 多 少 就 借 多 少。 那 么 借 40 万 就 可 以 少
供 一 半 吗 ？ 算 一 算 ， 也 是 要 供 2500 零 吉 。 加 上 水 电 ， 电
话 费 ， 女 佣 ，3500 零 吉 已 经 不 见 了 。

能 够 住 洋 楼 驾 的 车 就 不 可 太 随 便 ， 就 用 一 辆 最 便 宜 的
马 赛 地 吧 。24 万 零 吉 一 辆 只 是 入 门 ， 还 6 万 ， 借 18 万， 供
7 年 ， 每 个 月 3000 零 吉 吧 了 。加 上 汽 油 ， 过 路 费 500 零 吉，
又 是 一 个 3500 零 吉 。 幸 亏 上 班 不 用 还 停 车 费 。

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两 个 3500 零 吉 就 是 7000 零 吉 了， 一 位 每 月工 资 10000 零 吉 的

打 工 皇 帝 ，扣 除 了 公 积 金 和 所 得 税 ，能 领 到 的 钱 也 只 是
7000 零 吉 左 右 而 已 。 原 来 这 种 享 受 不 属 于 月 入 万 元 的 家
庭 。

那 么 有 多 少 人 可 以 月 入 万 元 呢 ？ 对 于 那 些 刚 从 大 学 毕
业 ， 月 薪 2000 零 吉 的 年 青 人 ， 月 入 万 元 可 能 就 是 他 们 终
身 拼 搏 的 目 标 。 他 们 努 力 的 工 作 ， 工 余 时 间 又 努 力 自
修 ， 苦 读 MBA ， 一 直 找 机 会 换 工 ，就 是 希 望 有 朝 一 日 也 可
晋 身 月 入 万 元 之 列 。 现 在 就 告 诉 他 们 月 入 万 元 也 不 能
住 洋 楼 驾 大 车 ， 真 的 是 太 残 酷 了 。

其 实 要 住 洋 楼 驾 大 车 ， 根 本 就 不 需 要 辛 苦 的 去 爬 那 企
业 楼 梯 ，也 不 需 要 学 猴 子 那 样 跳 来 跳 去 ，更 不 需 要 辛 苦
的 去 读 那 MBA ， 只 需 要 学 习 如 何 理 财 致 富 就 可 以 了。

最 近 有 个 长 辈 朋 友 带 我 去 展 观 他 刚 建 好 的 独 立 式 洋
楼 ， 位 于 TROPICANA 。 风 景 优 美 ， 保 安 森 严 ， 洋 楼 后 面 就 是
青 葱 的 高 尔 夫 球 场 。每 天 清 晨 只 要 沿 着 球 场 散 步 ，观 赏
一 下 那 一 望 无 际 的 青 葱 草 场 就 已 经 值 回 这 洋 楼 的 价
钱 。 他 的 洋 楼 耗 资 300 万 零 吉 ， 跟 附 近 其 他 的 洋 楼 比 起
来 ，只 能 算 普 普 通 通 而 已 。你 说 他 多 么 的 会 享 受 ，你 错
了 ，在 这 之 前 他 只 是 住 在 普 通 的 排 屋 ，当 时 他 的 身 家 已
经 是 上 千 万 了。 他 是 在 经 济 风 暴 期 间 才 建 这 洋 楼 的 ， 风
暴 对 他 根 本 没 有 影 响 。他 是 白 手 起 家 ，理 财 态 度 中 庸 。
他 是 大 头 戴 小 帽 ，人 家 却 是 没 有 这 样 大 的 头 ，硬 硬 要 戴
这 样 大 的 帽 。 忘 了 告 诉 你 ， 他 刚 买 了 一 辆 价 值 24 万 零 吉
的 新 车 。 换 了 别 人 ， 最 少 都 要 驾 35 万 零 吉 的 大 小 灯 。

他 的 成 功 也 是 简 单 的 ： 先 苦 后 甜 ， 胆 大 心 细 ， 积 少 成
多 。

2001-01-18 机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气 来

最 近 跟 几 位 好 友 聚 谈 ， 谈 到 了 成 功 致 富 的 因 素 。

有 个 朋 友 认 为 勇 气 是 最 重 要 的 因 素 ， 比 起 学 问 还 要 重
要 。他 认 为 学 问 越 高 ，算 得 越 精 ，看 到 风 险 的 机 会 就 越
大 ，胆 子 就 会 越 小 ，结 果 就 不 敢 尝 试 ，机 会 就 白 白 让 别
人 拿 去 了 。

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 39

另 外 一 位 朋 友 认 为 ，风 险 是 个 永 远 都 存 在 的 东 西 ，想 避
都 避 不 了 ，就 连 坐 飞 机 都 有 它 的 风 险 。他 认 为 投 资 的 风
险 又 不 会 造 成 生 命 的 危 险 ，最 多 重 新 来 过 ，何 必 惧 怕 。

还 有 一 位 朋 友 认 为 ， 保 持 乐 观 的 态 度 最 重 要 。凡 事 都 有
好 有 坏 ，只 要 先 盘 算 最 坏 的 情 况 ，认 为 也 不 过 如 此 后 ，
就 应 该 保 持 乐 观 的 心 态 ，尽 量 往 好 的 方 面 想 ，才 可 谈 笑
用 兵 ， 决 胜 千 里 。

总 结 他 们 的 谈 话 ，我 认 为 成 功 致 富 需 要 的 是 ：精 密 的 策
划 ， 过 人 的 勇 气 ， 乐 观 的 心 态 。

这 个 理 论 简 单 易 明 ， 但 是 想 把 它 应 用 在 现 实 生 活 里 却
是 相 当 的 困 难 ，也 许 就 是 这 个 理 由 ，能 够 成 功 致 富 的 人
就 是 少 之 又 少 。让 我 讲 个 真 实 的 故 事 ，让 大 家 看 看 是 不
是 "知 易 行 难 "：

有 位 刚 从 大 学 毕 业 的 年 青 人 要 我 举 出 一 些 实 际 的 例
子 ：只 靠 策 划 ， 勇 气 和 信 心 的 致 富 机 会 。 让 他 参 考 。

这 位 年 轻 人 的 母 亲 名 下 有 间 排 屋 ， 价 值 大 约 30 万 零 吉 。
他 母 亲 愿 意 把 排 屋 押 给 银 行 借 出 20 万 零 吉 给 他 作 投
资 ，但 是 每 个 月 的 供 期 要 他 自 己 负 责 。这 为 年 青 人 的 月
薪 是 2000 零 吉 。

在 还 没 有 开 始 策 划 之 前 ，我 先 问 他 一 个 问 题 ：如 果 今 天
有 一 间 店 屋 只 卖 20 万 零 吉 ，每 年 可 收 屋 租 18 千 零 吉 。而
银 行 的 20 万 零 吉 贷 款 每 年 只 需 还 17 千 零 吉 。你 敢 贷 款 20
万 零 吉 卖 下 吗 ？

经 过 详 细 的 思 考 ，他 的 答 案 是 ： 这 个 交 易 博 得 过 ， 因 为
屋 租 收 入 已 经 足 够 还 银 行 的 贷 款 。 问 题 是 租 户 的 生 意
如 何 ？ 会 不 会 要 求 减 租 ？

可 惜 这 种 高 回 酬 的 屋 业 是 少 见 的 。

接 下 来 我 再 问 他 另 一 个 问 题 ： 如 果 银 行 借 钱 给 你 买 股
票 ， 而 股 票 的股 息 收 入 足 够 用 来 还 银 行 的 贷 款 ， 你 敢 贷
款 买 进 这 股 票 吗 ？

经 过 谨 慎 的 思 考 ，他 的 答 案 是 ： 如 果 股 价 下 跌 ， 银 行 会
逼 我 卖 吗 ？这 间 公 司 是 否 赚 钱 ， 它 会 不 会 减 少 股 息 ？这
股 票 有 没 有 上 升 的 潜 能 ？

39
 40

从 他 的 答 案 中 看 得 出 他 的 细 心 ， 所 以 我 就 举 出 一 个 实
际 的 例 子 ， 供 他 参 考 ：

银 行 贷 款 200000 零 吉

供 期 30 年

每 月 需 还 ： 1400 零 吉

1400 零 吉 X 12 月 ＝ 16800 零 吉

200000 零 吉 可 买 30000 股 EON

注 ：EON 每 股 价 钱 为 6.60 零 吉

每 股 股息 0.65 零 吉

0.65 零 吉 X 30000 股 = 19500 零 吉

每 年 股 息 收 入 19500 零 吉

每 年 贷 款 付 出 16800 零 吉

每 年 盈 余 2700 零 吉

接 下 来 让 我 解 答 他 的 一 些 疑 问 ：

如 果 股 价 下 跌 ， 银 行 会 逼 我 卖 吗 ？

答 ：不 会 ，因 为 你 是 用 屋 业 为 贷 款 的 抵 押 ，跟 你 的 股 票
没 有 关 系 。

这 间 公 司 是 否 赚 钱 ， 它 会 不 会 减 少 股 息 ？

答 ：EON 的 每 股 净 利 是 2.00 零 吉 ， 它 去 年 的 股 息 只 占 它 盈
利 的 三 分 之 一 。 照 常 理 来 说 ， 盈 利 超 过 股 息 ，它 应 该 会
维 持 往 年 的 股 息 。

这 股 票 有 没 有 上 升 的 潜 能 ？

答 ：EON 过 去 8 年 的 平 均 本 益 比 ：最 低 是 9 倍 ，最 高 是 18 倍 。
如 以 此 为 标 准 ： 它 的 净 利 为 2.00 零 吉 ，9 倍 的 本 益 比 就 是
18 零 吉 ，18 倍 的 本 益 比 就 是 36 零 吉。 它 合 理 的 价 钱 应 该
是 在 18 零 吉 至 36 零 吉 之 间 ， 它 现 在 的 价 钱 仅 是 7 零 吉 左
右 ， 所 以 上 升 的 潜 能 是 很 大 的 。

40
 41

这 位 年 轻 人 的 问 题 就 是 这 简 要 的 三 个 ， 他 已 经 看 到 这
是 一 个 可 以 致 富 的 机 会 ，可 是 他 还 是 下 不 了 决 心 ，这 就
是 我 所 说 的 "知 易 行 难 "。 你 知 道 为 什 么 吗 ？答 案 就 在 我
那 三 位 朋 友 所 讲 的 话 。 请 在 细 读 一 遍 就 可 明 白 。

同 样 的 一 个 投 资 项 目 ，有 人 看 到 的 是 机 会 ，有 人 看 到 的
是 风 险 。别 人 的 意 见 我 们 可 以 听 ，做 决 定 还 是 要 靠 我 们
自 己 。

无 论 如 何 ， 这 位 年 轻 人 将 在 这 两 天 里 作 出 一 个 决 定 。

读 了 这 篇 稿 ， 能 不 能 告 诉 我 ， 如 果 是 你 ， 你 是 怎 样 决
定 ？

2001-01-20 回覆：机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气 来

英 文 版 的 有 ，One up on wall street (Peter Lynch) ,beating the street

(Peter Lynch) ,How to make money in stocks (William J. O'Neil), Stock
Market Investment in Malaysia and Singapore (Neoh Soon Kean) .

还 有 几 本 关 于 Warren Buffett 的 著 作 ，Warren Buffett 自 己 没 有

出 书 ， 都 是 别 人 写 的 ， 例 如 ：the making of an American capitalist
和 The Warren Buffett way。

中 文 版 的 有 ，投 资 原 则 128 招 (钱 可 通) , 理 财 圣 经( 黄 培
源) , 做 个 聪 明 的 投 资 人( 麦 青 远) 。

2001-01-21 想 要 发 达 就 不 要 怕 大 的 数 目

在 计 算 大 的 数 目 时 ，中 国 人 用 万 为 单 位 ， 西 方 人 用 千 为
单 位 。我 们 从 小 接 受 西 方 的 教 育 制 度 ，习 惯 了 用 千 为 单
位 ， 在 应 用 中 文 时 遇 到 以 万 为 单 位 的 大 数 目 往 往 会 发
生 困 扰 。

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举 个 例 子 ： 今 天 报 章 有 报 道 说 ， 菲 总 统 的 银 行 户 口 有2
亿 零 吉 的 存 款 。 请 问2 亿 是 多 少 呢 ？

以 万 为 单 位 ，那 就 是 2 万 个 1 万 或 2 万 万 。

如 果 以 千 为 单 位 ，2 亿 就 是 200 个 million 或 200 个 百 万 。

百 万 的 英 文 名 称 就 是 million 。

那 么 1 million 又 是 多 少 呢 ？ 那 就 是 1000 个 1000 。

那 么 1 billion 又 是 多 少 呢 ？ 那 就 是 1000 个 million 。

再 举 个 例 子 ：中 国 的 人 口 是 12 亿 ， 请 问 12 亿 是 多 少 呢 ？

以 万 为 单 位 ，那 就 是 12 万 个 1 万 或 12 万 万 。

以 千 为 单 位 ，12 亿 就 是 1200 个 million 或 1200 个 百 万 。

1200 个 million 就 是 1.2 billion 。 所 以 12 亿 就 是 1.2 billion 。

我 鼓 励 大 家 用 千 为 单 位 ，因 为 这 是 国 际 的 算 法 ，长 长 的
数 目 以 千 为 单 位 ，每 隔 三 个 零 ， 就 有 个 逗 号 ( ，) 很 是 方
便 。 而 且 我 们 每 个 人 对 million 都 不 会 感 到 陌 生 ，在 计 算
大 数 目 时 million 是 最 常 用 的 名 词 。

1 thousand = 1,000

1 million = 1,000,000

1 billion = 1,000,000,000

1 trillion = 1,000,000,000,000

如 果 读 到 这 里 你 还 不 觉 枯 燥 ，恭 喜 你 ，你 已 经 具 备 了 致
富 的 条 件 ， 或 许 您 已 经 是 个 富 翁 了。

想 要 发 达 就 不 要 怕 大 的 数 目 。你 要 先 喜 欢 大 的 数 目 ，大
的 数 目 才 会 来 找 你 。 你 要 先 喜 欢 人 家 ， 人 家 才 会 喜 欢
你 。

如 果 你 不 喜 欢 理 财 ，你 就 不 会 来 理 财 版 ，你 也 就 不 会 读
到 我 这 篇 枯 燥 的 文 章 。

如 果 你 不 怕 大 的 数 目， 你 已 经 成 功 了 一 半 ， 你 要 喜 欢 计
算 大 的 数 目 你 才 可 以 真 正 的 成 功 。

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你 会 上 网 ， 你 就 会 用 电 脑 。 用 Window Excel 计 算 大 的 数 目 ，
简 直 是 太 容 易 了。

就 让 我 们 用 电 脑 帮 忙 计 算 ，来 玩 玩 一 个 游 戏 ，计 算 大 数
目 的 游 戏 。游 戏 分 两 个 部 份 ，第 一 题 很 简 单 ，只 要 不 怕
大 数 目 就 可 以 了。 第 二 题 相 当 的 困 难 ，需 要 有 浓 厚 兴 趣
致 富 的 人 才 算 得 出 。可 是 不 要 紧 ，因 为 是 选 择 题 ，只 要
答 对 就 可 以 了。能 够 答 对 的 人 不 是 已 经 富 有 ， 就 是 将 来
肯 定 富 有 。

第 一 题 ：

一 张 一 零 吉 钞 票 的 长 度 是 121mm

月 亮 离 开 地 球 384,400 km

请 问 要 多 少 张 的 钞 票 连 接 起 来 才 可 以 到 达 月 亮 ？

第 二 题 ：

一 张 一 零 吉 钞 票 的 厚 度 是 0.1mm

月 亮 离 开 地 球 384,400 km

如 果 云 顶 允 许 我 们 用 现 钞 做 赌 注 ，而 且 不 限 注 。我 们 用
一 零 吉 钞 票 开 始 ，只 押 大 小 ，把 每 次 赢 来 的 钞 票 都 做 为
赌 注 。 我 们 要 连 赢 多 少 次 钞 票 的 厚 度 才 可 到 达 月 亮 ？
( 这 题 是 选 择 题)

A 。42 次

B。420 次

C。4200 次

这 两 题 我 都 有 详 细 的 答 案 ， 如 果 算 不 出 你 们 可 以 跟 我
要 答 案 。

2001-01-21 苏 州 过 后 就 没 有 船 搭 了

致 ： 年 青 的 投 资 者 Guest

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黄 培 源 讲 过 一 句 话 ：" 钱 存 在 银 行 ， 短 期 最 安 全 ， 长 期 最
危 险 。"

为 什 么 说 长 期 会 危 险 呢 ？ 因 为 太 低 的 回 酬 使 到 我 们 失
去 致 富 的 机 会 。不 能 致 富 是 最 危 险 的 事 情 ，尤 其 是 在 接
近 退 休 的 时 候 ，孩 子 的 教 育 费 ，本 身 的 医 药 费 等 等 ，没
有 钱 是 万 万 不 行 的 。

你 能 趁 着 年 青 时 把 钱 那 出 来 投 资 ， 这 是 一 个 正 确 的 决
定 ， 我 欣 赏 你 的 勇 气 ， 我 也 希 望 我 能 够 帮 到 你 。

投 资 产 业 我 也 是 刚 刚 入 门 而 已 ，帮 不 到 你 。我 的 兴 趣 主
要 还 是 在 投 资 股 票。 我 再 重 复 一 次 ， 是 投 资 股 票 。 不 是
投 机 股 票 。

投 资 信 托 基 金 也 是 投 资 股 票 。 但 是 我 个 人 的 经 验 还 是
靠 自 己 直 接 投 入 股 市 比 较 理 想 ， 所 以 我 希 望 我 能 在 这
一 方 面 帮 上 你 的 忙 。

为 了 不 要 让 你 跑 冤 枉 路 ，在 还 未 踏 入 股 市 之 前 ， 我 要 你
先 做 好 正 确 的 投 资 思 想 ：发 达 是 靠 投 资 ，不 是 投 机 。投
资 是 靠 细 心 和 耐 性 。

我 能 够 帮 你 的 就 只 有 " 细 心" 这 一 项 。 什 么 是" 细 心" ？ 那

就 是 选 股 , 细 心 的 选 股 。

选 股 最 重 要 的 就 是 ：胆 大 心 细 。我 可 以 教 你 如 何 选 股 ，
但 是 那 可 要 花 很 长 的 时 间 。 不 如 我 直 接 告 诉 你 买 什 么
股 更 好 ，你 有 疑 问 可 以 直 接 提 出 来 ，大 家 一 起 研 究 。这
样 子 你 可 以 一 边 投 资 ， 一 边 学 习 ， 两 全 齐 美 。你 可 以 一
直 质 疑 我 所 选 的 股 ， 我 也 将 会 耐 心 的 解 释 我 为 什 么 要
选 它 的 理 由 。老 实 说 我 倒 喜 欢 人 家 质 疑 我 所 选 的 股 ，我
也 希 望 别 人 能 提 出 我 所 忽 略 的 地 方 。每 个 股 票 都 有 人 买
卖 ，看 好 的 买 进 ，看 坏 的 卖 出 。如 果 人 人 都 看 好 ，谁 还
要 卖 出 ？ 如 果 人 人 都 看 坏 ， 谁 还 要 买 进 ？我 深 信 每 个 股
票 都 有 它 的 优 点 和 缺 点 ，只 要 好 的 多 过 坏 的 就 可 以 了 ，
如 果 全 部 都 是 好 的 那 我 们 就 不 需 要 用 到 勇 气 了 ， 何 来
的 胆 大 心 细 。

言 归 正 传 ， 现 在 什 么 股 最 值 得 买 ？ 如 果 你 常 看 我 的 发
表 你 就 会 知 道 我 现 在 最 喜 欢 的 股 票 就 是 EON 。

我 做 了 很 多 的 功 课 ， 才 发 现 EON 。 我 分 析 了 EON 的 很 多 优
点 和 缺 点 ，也 研 究 了 好 几 份 关 于 EON 的 研 究 报 告 ， 其 中 有

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好 有 坏 。最 后 才 决 定 投 资 EON 。 我 相 信 我 已 经 做 到 了 投 资
所 需 要 的 ： 胆 大 心 细 。

我 选 EON 其 中 最 重 要 的 一 个 因 素 就 是 因 为 它 的 盈 利 高 ，
它 的 每 股 净 利 高 达 2.00 零 吉 。( 每 股 净 利 英 文 名 称 就 是
Earning per share 简 称 EPS)

为 什 么 我 们 要 注 重 EPS ？因 为 我 们 投 资 股 票 ， 我 们 就 是
公 司 的 股 东 。公 司 赚 钱 就 等 于 我 们 赚 钱 ，当 然 是 越 多 的
越 好 。 所 以 EPS 越 高 我 们 的 利 益 就 越 好 。

举 个 例 子 ： 如 果 你 有 能 力 买 进 3 张 EON (3000 股) ， 你 的 总 投
资 额 是 20000 零 吉 。( 每 股 价 钱 6.60 零 吉 X 3000 股 ， 加 上 手 续
费 就 是 20000 零 吉) 。

EON 的 每 股 净 利 是 2.00 零 吉 ， 你 拥 有 3000 股 ， 你 就 可 分 享

到 6000 零 吉 的 利 润 。(2.00 零 吉 X 3000 股 ＝6000 零 吉)

投 资 20000 零 吉 ， 每 年 可 获 6000 零 吉 的 利 润 ， 等 于 30% 的 回

酬 ， 相 对 的 银 行 的 定 存 只 有 4.50% 或 900 零 吉 的 利 润 。

如 果 你 投 资 了 20000 零 吉 在 EON 的 股 票 ， 你 就 可 以 告 诉 你
自 己 你 一 年 又 增 加 了 6000 零 吉 或 每 月 500 零 吉 的 收 入 ，
你 说 这 种 感 受 爽 不 爽 ？

驾 辆 120000 零 吉 的 HONDA CIVIC 带 女 朋 友去 兜 风 当 然 爽 ， 但 是

同 样 的 一 笔 钱 用 来 买 18 张 EON 的 股 票 ， 每 月 可 获 利 3000
零 吉 ， 就 好 像 A 级 公 务 员 的 退 休 金 ， 哇 ！这 种 爽 却 是 笔 墨
所 不 能 形 容 的 。

心 动 不 如 行 动 ， 趁 着 PROTON 代 理 权 还 困 扰 着 EON 的 时 刻 就
买 进 吧 ，人 弃 我 取 ，我 们 才 有 这 种 便 宜 货 买 ，苏 州 过 后
就 没 有 船 搭 了。

Guest, 你 的 输 入 法 我 很 难 读 ， 上 次 的 我 不 能 读 ， 今 天 你
用 BIG 5 我 是 可 以 读 了， 但 是 却 不 能 PRINT ， 有 点 麻 烦 。 下 次
可 否 用 简 笔 或 英 文 ？

谢 谢 ！

2001-01-23 手 中 有 股 票 ， 心 中 无 股 价

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致 ： 对 隆 股 市 失 去 信 心 的 打 工 子

股 市 是 难 以 预 测 的 ，当 人 人 都 看 好 的 时 候 ，它 可 能 已 经
开 始 往 下 走 了 ，当 人 人 都 看 坏 的 时 候 ，它 可 能 已 经 开 始
往 上 爬 了。 没 有 人 可 以 长 期 又 准 确 的 预 测 股 市 的 走 向 ，
图 表 专 家 做 不 到 ， 经 济 学 家 也 做 不 到。

我 和 几 位 好 友 曾 经 花 了 几 年 的 时 间 去 研 究 图 表 ， 希 望
能 够 用 技 术 派 的 方 法 在 股 市 赚 钱 ，我 们 研 究 过 阴 阳 烛 ，
锄 头 ， 星 星 ，头 和 肩 ， 三 角 型 ， 动 力 ， 超 买 超 卖 ， 阻 力
线 等 等 。可 能 我 们 的 天 资 不 足 无 法 领 悟 到 它 的 奥 妙 ，所
以 我 们 的 成 绩 还 是 见 不 得 人 ，我 们 只 知 道 我 们 花 了 几 千
零 吉 购 买 了 几 种 软 件 和 大 量 的 书 本 ， 还 不 包 括 订 购 每
天 的 资 料 供 应 。 直 到 今 天 我 们 还 有 订 购 每 天 的 资 料 供
应 ，虽 然 我 们 对 技 术 派 这 门 功 夫 的 信 心 越 来 越 薄 ，但 是
它 所 保 存 的 每 只 股 项 的 历 史 资 料 对 我 们 选 股 还 是 有 用
的 。

以 我 个 人 的 经 验 来 讲 ， 真 正 替 我 赚 到 钱 的 只 有 股 神
BUFFETT 所 用 的 那 种 方 法 。 所 以 我 一 直 在 强 调 新 人 投 资 一
定 要 学 股 神 的 方 法 ， 只 买 赚 大 钱 的 公 司 ， 千 万 不 要 投
机 。股 神 曾 经 说 过 ：技 术 派 只 是 那 些 吃 饱 没 事 情 做 的 天
才 数 学 家 想 出 来 的 玩 意 儿 。这 句 话 把 我 骂 了 几 年 ，可 是
直 到 今 天 我 还 是 没 有 全 部 放 弃 技 术 派 ， 我 宁 愿 自 己 走
冤 枉 路 也 不 要 将 来 我 的 孩 子 去 走 。 但 是 我 只 把 少 量 的
资 金 用 来 尝 试 ，我 的 主 力 却 一 定 要 用 股 神 的 投 资 法 。我
希 望 那 些 像 白 纸 般 纯 的 新 人 不 要 走 冤 枉 路 ， 因 为 要 走
回 头 路 是 很 困 难 的 。

这 几 年 的 股 灾 使 很 多 人 受 伤 ， 也 使 很 多 人 对 股 市 失 去
信 心 。很 多 人 都 把 他 的 失 败 归 咎 于 股 市 的 不 可 捉 摸 ，却
从 来 不 检 讨 自 己 的 投 资 方 式 是 否 正 确 。

我 相 信 如 果 投 资 的 方 式 是 正 确 的 ，受 拙 将 是 短 暂 的 ，因
为 我 们 将 会 有 足 够 的 信 心 等 待 牛 市 的 重 临 。 难 道 93 年
的 综 指 1300 点 就 此 成 为 历 史 ？

难 道 我 们 这 辈 子 都 见 不 到 综 指 10000 点 ？

1982 年 美 国 的 道 指 (DOW JONES) 也 只 是 777 点 ， 谁 想 得 到 现 在

它 会 爬 上 11000 点 ， 19 年 内 足 足 增 长 了 14 倍 。1982 年 股 神 的
身 家 只 有 300 million, 今 天 他 的 身 家 却 是 36000 million ，19 年 内
足 足 增 长 了 120 倍 。 在 这 段 时 间 美 国 发 明 了 个 人 电 脑 ，
步 入 了 高 科 技 时 代 。股 神 却 十 年 如 一 日 ，只 投 资 他 所 熟
悉 的 行 业 ，赚 大 钱 的 公 司 。高 科 技 的 公 司 他 是 从 来 都 不

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沾 的 ，理 由 简 单 ，高 科 技 股 不 是 亏 钱 就 是 赚 得 太 少 ，不
符 他 的 投 资 标 准 。股 神 曾 说 过 一 句 话 ，他 买 进 的 股 票 最
好 明 天 就 停 牌 ，因 为 他 是 不 再 看 那 些 股 的 股 价 了 ，他 要
看 的 是 那 些 股 的 财 政 报 告 ，也 就 是 公 司 真 正 赚 的 钱 。他
曾 经 叫 人 不 要 买 他 的 股 票 ， 因 为 他 认 为 那 时 炒 高 的 价
钱 根 本 不 符 公 司 的 实 质 。你 要 我 如 何 不 服 他 ？ MAKE
FAILURES YOUR TEACHER ，NOT YOUR UNDERTAKER

是 时 候 检 讨 自 己 的 投 资 方 式 了 。 看 看 过 去 自 己 买 的 是
什 么 股 ？ 当 初 买 进 的 理 由 是 什 么 ？ 是 不 是 公 司 亏 钱 也
照 样 买 进 ？ 是 不 是 没 有 做 功 课 就 买 进 ？

如 果 买 进 的 理 由 只 是 因 为 一 个 概 念 或 者 是 一 个 消 息 ，
那 么 那 只 是 投 机 不 是 投 资 。愿 赌 服 输 ，也 只 好 让 命 了 。

失 败 是 成 功 之 母 。 只 要 重 新 来 过 就 不 算 真 正 的 失 败 。

失 去 信 心 才 是 真 正 的 失 败 。

想 要 投 资 股 票 致 富 唯 有 学 习 股 神 ， 只 买 赚 大 钱 的公 司 ，
只 看 公 司 的 财 政 报 告 ，不 看 公 司 的 股 价 。股 神 已 经 做 到
了 股 票 投 资 的 最 高 境 界 ： 手 中 有 股 票 ， 心 中 无 股 价 。

希 望 我 们 能 够 一 起 向 他 学 习 。

恭 喜 发 财 。

2001-01-26 靠 别 人 的 点 子， 迟 来 的 成 功 故 事

如 果 1965 年 ， 麦 当 劳 上 市 那 一 年 ， 你 能 有 幸 用＄2250 买 进
100 股 的 麦 当 劳 股 票 ( 每 股 $22.5 X 100 股) , 收 存 到 2000 年 ，
千 禧 年 那 一 天 ， 你 的 麦 当 劳 股 票 将 会 价 值＄335 万 ( 那 100
股 已 经 变 成 74360 股 ， 每 股 值＄45) 。

也 就 是 说 在 35 年 期 间 ，＄2250 的 投 资 增 长 了 1500 倍 至＄335

万 ，这 还 不 包 括 每 年 所 领 取 的 股 息 。这 就 是 通 过 投 资 股
票 成 为 小 股 东 的 成 功 例 子 。当 然 这 只 是 纸 上 谈 兵 ，我 并
不 认 识 任 何 人 持 有 35 年 的 麦 当 劳 股 票 。 但 是 我 却 知 道
麦 当 劳 的 " 创 办 "人 Ray Kroc 就 是 靠 它 而 成 为 Billionaire ，Ray
Kroc 身 为 麦 当 劳 的 老 板 当 然 持 有 最 多 的 麦 当 劳 股 票 。

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已 故 Ray Kroc (1902-1984) 是 一 位 我 所 崇 拜 的 成 功 人 仕 。 我 欣

赏 他 是 因 为 他 出 道 晚 ，52 岁 才 开 始 "创 业 "， 而 且 不 是 靠
自 己 的 点 子 ， 只 靠 发 扬 他 人 的 事 业 来 成 功 。

Ray Kroc 年 青 时 曾 经 因 为 买 卖 房 地 产 而 破 产 ， 后 来 在 一
间 公 司 做 了 17 年 的 推 销 员 。 直 到 40 岁 那 年 他 才 自 己 做 老
板 ，成 为 一 间 冰 淇 淋 机 的 分 销 商 。他 这 门 生 意 也 只 是 普
普 通 通 ，没 有 替 他 带 来 什 么 成 就 。他 的 转 泪 点 是 出 现 在
52 岁 那 年 ，有 一 天 他 在 审 查 他 的 帐 目时 ， 无 意 中 发 现 到
远 在 加 州 的 一 间 餐 厅 竟 然 是 他 冰 淇 淋 机 的 最 大 顾 客 。
这 间 餐 厅 卖 的 是 汉 保 包 ， 老 板 是 两 位 姓 麦 当 劳 的 兄 弟。
在 好 奇 心 驱 使 下 ， 他 决 定 去 加 州 拜 访 这 两 兄 弟 。

到 了 那 儿 他 发 现 到 那 间 餐 厅 的 生 意 好 到 不 得 了 ， 人 们
排 队 长 长 的 在 买 那 些 汉 保 包 ，他 所 供 应 的 八 台 冰 淇 淋 机
都 不 够 应 付。

过 后 他 就 向 那 两 兄 弟 献 意 ，要 求 他 们 开 分 店 ，他 自 己 才
好 多 卖 些 冰 淇 淋 机 。 那 两 兄 弟 就 指 向 餐 厅 对 面 山 坡 的
一 间 房 子 ：" 你 看 那 就 是 我 们 可 爱 的 房 子 ，如 果 我 们 听
你 的 话 再 开 多 几 间 分 行 ， 我 们 就 没 有 时 间 来 享 受 我 们
的 家 庭 了 。"

当 时 Ray Kroc 的 企 业 家 头 脑 亮 起 来 了 ， 他 看 到 了 机 会 ， 他
看 到 了 开 遍 全 美 国 的 麦 当 劳 ， 他 知 道 他 绝 对 不 能 放 过
这 机 会 。最 后 经 过 了 一 番 的 洽 商 ，Ray Kroc 卖 下 了 麦 当 劳
的 代 理 权 。

53 岁 那 年 Ray Kroc 在 他 的 家 乡 芝 加 哥 市 郊 开 设 了 第 一 间 麦
当 劳 分 店 。58 岁 那 年 他 已 经 在 全 美 开 设 了 228 间 麦 当 劳 分
店 ，59 岁 那 年 他 终 于 向 麦 当 劳 兄 弟 买 起 麦 当 劳 的 招 牌 ，
自 己 做 麦 当 劳 的 老 板 。

1965 年 ， 麦 当 劳 正 式 在 美 国 上 市 ， 那 年 Ray Kroc 已 经 63 岁

了 。

今 天 全 世 界 的 麦 当 劳 已 经 超 过 了 28000 间 ， 单 单 2000 年 已
经 有 2021 间 的 麦 当 劳 开 张 ， 平 均 每 天 有 超 过 5 间 新 的 麦
当 劳 开 张 ， 你 说 利 害 不 利 害 ？

那 么 这 市 场 是 不 是 饱 和 了呢 ？ 看 看 这 数 目 就 知 道 了 ，根
据 麦 当 劳 2000 年 的 年 报 ，美 国 今 天 有 12624 间 麦 当 劳 ，台 湾
有 321 间 ， 香 港 有 165 间 ， 中 国 大 陆 才 有 258 间 。 你 看 中 国
的 市 场 这 么 大 ， 你 就 明 白 为 什 么 美 国 一 直 要 跟 中 国 好

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了 。 麦 当 劳 说 每 天 进 入 他 餐 厅 的 顾 客 还 不 到 世 界 人 口
的 1% ， 市 场 离 开 饱 和 还 远 得 很 呢 。

怪 不 得 股 神 BUFFETT 要 说 他 最 后 悔 的 一 件 事 情 就 是 太 早
把 麦 当 劳 的 股 票 卖 掉 。原 来 股 神 也 有 犯 错 误 的 时 候 ，更
何 况 是 我 们 。

我 自 认 没 有 企 业 家 的 头 脑 ， 无 法 像 Ray Kroc 一 样 创 业 ， 但
是 我 却 希 望 可 以 靠 成 为 小 股 东 ， 买 进 他 们 的 股 票 和 他
们 一 起 发 达 。35 年 前 的 美 国 也 许 就 像 今 天 的 马 来 西 亚 ，
好 的 股 票 肯 定 是 存 在 的 ， 只 要 我 们 努 力 的 去 发 掘 。

也 许 美 国 的 月 亮 比 较 圆 ， 我 们 马 来 西 亚 不 可 能 有 像 麦
当 劳 这 样 好 的 股 票 ，我 们 只 好 退 而 求 次 ，希 望 能 找 到 差
不 多 好 的 就 可 以 了 。就 让 我 们 回 来 马 来 西 亚 看 看 过 去 有
没 有 这 种 股 票 ， 然 后 我 们 才 会 有 信 心 去 发 掘 未 来 的 好
股 。

听 说 以 前 买 进 的 云 顶 和 大 众 银 行 的 股 票 现 在 都 值 上 百
万 了 ， 是 真 的 吗 ？ 接 下 来 就 让 我 做 个 研 究 吧 。

Ray Kroc 有 一 句 motto ， 那 就 是 坚 持 到 底 。PRESS ON

原 文 ：

Press on.

Nothing in the world can take the place of persistence.

Talent will not; nothing is more common than unsuccessful men with talent.

Genius will not; the world is full of educated derelicts.

Persistence and determination alone are omnipotent.

2001-01-29 30 年 前 的 5 张 云 顶 ， 今 天 的 100 万

1971 年 云 顶 正 式 挂 牌 ，当 时 如 果 你 有 幸 用 6000 零 吉 买 进
五 张 (1.20 零 吉 X 5,000 股 ＝ 6,000 零 吉) ， 收 存 至 今 你 那 5 张
的 云 顶 经 过 六 次 的 红 股 分 发 已 经 变 成 了 100 张 。 今 天 云

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顶 的 价 钱 是 每 股 10.40 零 吉 ， 你 手 上 的 云 顶 市 值 已 经 是
104 万 零 吉 了 。

(10.40 零 吉 X 100,000 股＝ 1,040,000 零 吉) 。

这 还 不 包 括 十 多 年 前 云 顶 所 分 发 的 云 顶 国 际 股 票 和 每
年 的 股 息 。

同 样 的 一 批 云 顶 股 票 ， 如 果 早 五 年 的 价 钱 却 是 270 万 零
吉 。1995 年 也 就 是 经 济 风 暴 发 生 之 前 ， 云 顶 的 股 价 是 每
股 27 零 吉 。

(27 零 吉 X 100,000 股 ＝ 2,700,000 零 吉) 。

云 顶 的 红 股 记 录 ：

1974 年 红 股 3 送 1

1975 年 红 股 4 送 1

1977 年 红 股 1 送 1

1981 年 红 股 1 送 1

1990 年 分 股 1 送 1 一 元 股 票 分 成 两 张 五 角 的 股 票

1994 年 红 股 2 送 1

1995 年 至 今 云 顶 并 没 有 分 发 红 股 ， 而 这 五 年 来 云 顶 却 连
年 赚 大 钱 。1995 年 云 顶 的 每 股 净 资 产 是 4.40 零 吉 ，2000 年 9
月 它 的 每 股 净 资 产 已 经 是 8.50 零 吉 了 ， 估 计 到 了 2000 年
12 月 ， 云 顶 的 每 股 净 资 产 将 会 达 到 8.80 零 吉 ， 足 足 比 1995
年 多 了 一 倍 。

让 我 们 冷 静 的 想 一 想 ：

1995 年 综 合 指 数 1000 点 ，每 股 净 资 产 4.40 零 吉 ， 股 价 27 零

吉 。

2001 年 综 合 指 数 715 点 ，每 股 净 资 产 8.80 零 吉 ， 股 价 才 10 零

吉 。

你 觉 得 今 天 的 云 顶 股 票 是 不 是 被 低 估 了 ？

买 股 票 收 30 年 是 罕 见 的 事 情 ， 买 产 业 收 30 年 却 是 等 闲 的
事 情 。

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30 年 前 的 6000 零 吉 股 票 ， 今 天 可 以 价 值 100 万 零 吉 。

30 年 前 的 6000 零 吉 产 业 ， 今 天 可 以 价 值 100 万 零 吉 吗 ？30

年 前 的 6000 零 吉 就 可 以 买 产 业 吗 ？

买 产 业 的 人 可 以 赚 钱 是 因 为 从 买 进 的 那 一 天 起 他 们 就
已 经 作 好 长 期的 准 备 ， 他 们 的 成 功 是 因 为" 不 动 如 山 "。

买 股 票 的 人 不 能 赚 钱 是 因 为 从 买 进 的 那 一 天 起 他 们 就
已 经 作 好 短 期的 准 备 ， 他 们 的 失 败 是 因 为 " 动 如 狡 兔 "。

其 实 买 股 票 是 比 买 产 业 更 容 易 赚 钱 ， 只 要 我 们 能 做 到
像 买 产 业 那 般 的" 不 动 如 山" 。 问 题 是 股 票 每 天 都 有 报
价 ， 而 我 们 都 很 关 心 那 个 价 钱 ，看 到 亏 钱 就 后 悔 当 初 为
什 么 要 买 进 ， 患 得 患 失 。看 到 有 钱 赚 总 是 要 找 理 由 把 它
卖 掉 ， 袋 袋 平 安 。

失 败 的 股 票 投 资 者 都 有 一 个 特 征 ，那 就 是 ：手 头 上 的 股
票 都 是 还 没 有 到 本 的 ， 已 经 到 本 的 股 票 或 者 是 有 钱 赚
的 股 票 早 就 卖 掉 了 ，有 钱 赚 还 不 卖 、那 还 不 是 傻 瓜 ？ 那
里 会 等 到 今 天 。 结 果 就 是 没 有 到 本 的 股 票 就 是 长 期 的
投 资 ， 不 管 那 些 股 票 是 否 是 亏 钱 的 公 司 。

买 股 票 的 风 险 大 是 因 为 亏 钱 的 低 价 股 很 多 ， 人 们 又 喜
欢 买 低 价 股 ， 往 往 就 买 到 亏 钱 的 公 司 。年 年 亏 钱 的 公 司
我 们 根 本 就 不 应 该 买 ，可 是 因 为 买 进 套 牢 了 ，又 舍 不 得
亏 钱 卖 ， 结 果 就 做 长 期 的 投 资 。长 期 投 资 在 亏 钱 的 公 司
注 定 是 要 失 败 的 ，那 里 可 能 致 富 ？

所 以 想 要 投 资 股 票 致 富 就 要 改 变 思 想 ： 只 买 年 年 赚 钱
的 公 司 ， 作 好 长 期 投 资 的 准 备 。

2001-01-31 鱼 与 熊 掌 ， 不 可 兼 得

致 CMN1261 ：

老 实 告 诉 你 ，EON 是 我 的 主 力 ，DRB－HICOM 是 我 的 第 二 主 力 。
我 有 接 近 20 年 的 投 资 经 验 ， 投 资 方 法 主 要 是 从 实 战 和
书 本 上 学 来 的 。开 始 阶 段 是 摸 索 的 ，投 机 的 ，所 以 我 很
清 楚 小 投 资 者 的 投 机 心 理 。我 选 择 DRB－HICOM 是 有 抱 着 一

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点 投 机 味 道 的 ，其 中 一 个 原 因 是 因 为 它 的 价 钱 低 ，很 合
小 投 资 者 的 胃 口 。如 果 股 市 转 成 牛 市 ，它 的 冲 力 将 比 股
价 高 的 股 票 来 得 快 。

很 对 不 起 ，我 不 应 该 投 机 的 。我 一 直 强 调 买 股 票 只 可 以
投 资 不 可 投 机 ， 我 自 己 却 办 不 到 100 巴 仙 。 我 只 能 怪 我
当 初 没 有 快 点 读 到 股 神 的 书 ， 先 染 上 了 投 机 的 恶 习， 后
来 想 把 它 全 部 改 掉 已 经 不 能 了。 我 常 常 说 的 ： "我 宁 愿 自
己 跑 冤 枉 路 也 不 要 我 的 孩 子 去 跑" 只 是 个 借 口 。

我 不 知 道 你 的 投 资 经 验 有 多 少 年 ，如 果 你 是 新 人 ，我 认
为 你 还 是 跑 正 途 ，不 要 染 上 投 机 的 恶 习 为 妙 。股 神 的 方
法 表 面 看 起 来 好 像 很 慢 ，其 实 是 很 快 的 ，以 后 你 就 会 明
白 。

言 归 正 传 ， 你 现 在 应 该 如 何 处 理 呢 ？

我 认 为 你 应 该 把 DRB－HICOM 换 成 EON ，问 题 是 10 张 换 2 张 还 少
了 大 约 2000 零 吉 。 如 果 不 想 在 加 码 ，先 把 6 张 换 1 张 也 可
以 。

如 果 你 能 够 持 有 2 张 EON ， 你 就 可 以 告 诉 自 己 ， 你 每 个 月
又 增 加 了 350 零 吉 的 收 入 。( 我 相 信 EON 在 近 期 将 公 布 的 业
绩 里 将 可 获 得 每 股 2.10 零 吉 的 净 利)

2000 股 X 2.10 零 吉 ＝ 4200 零 吉

350 零 吉 X 12 个 月 ＝ 4200 零 吉

我 也 相 信 EON 将 分 发 年 终 的 股 息 40 巴 仙 ， 或 者 每 张 400 零
吉 的 股 息 ， 这 股 息 将 可 以 在 2001 年 5 月 收 到 。 到 时 你 女 朋
友 看 到 800 零 吉 的 支 票 就 会 高 兴 ， 以 后 她 就 会 鼓 励 你 投
资 股 票 了。

投 资 是 需 要 两 人 一 心 的 ， 不 要 小 看 那 14000 零 吉 ， 只 要 7
个 番 就 可 以 变 成 179 万 零 吉 ， 如 果 你 3 年 开 个 番 ， 只 要 短
短 的 21 年 就 可 以 达 到了 。

年 本钱
0 14000
3 28000
6 56000
9 112000
12 224000

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15 448000
18 896000
21 1792000

以 上 的 算 法 只 是 假 设 你 只 投 资 14000 零 吉 ， 以 后 就 不 在
加 码 了 。如 果 你 能 够 继 续 存 钱 ，继 续 投 资 ，百 万 的 目 标
很 快 就 可 达 到 了。3 年 开 个 番 就 是 我 的 投 资 目 标 ， 到 现 在
我 还 没 有 失 望 。

恭 喜 发 财 ！

2001-02-03 21 年 前 的 18 张 大 众 银 行 ，今 天 的 一 百

1979 年 一 辆 马 赛 地 的 价 钱 是 4 万 零 吉 ， 如 果 用 来 买 当 时
的 大 众 银 行 股 票 ，可 以 买 18 张 。(当 时 大 众 银 行 的 价 钱 是
2.20 零 吉 ， 综 合 指 数 大 约 是 200 点 左 右 ，2.20 零 吉 X18000 股 =
40000 零 吉)

在 这 21 年 里 ， 大 众 银 行 发 了 无 数 次 的 红 股 ， 附 加 股 和 股
息 。 假 设 我 们 自 从 买 进 了 那 18 张 以 后 ， 就 没 有 钱 买 后 来
的 附 加 股 ，每 年 的 股 息 也 用 来 花 掉 ，不 再 投 资 。我 们 那
18 张 股 票 单 单 靠 发 红 股 也 会 变 成 323 张 ， 今 天 每 股 的 价
钱 是 3.48 零 吉 ， 价 值 112 万 零 吉 。

(3.48 零 吉 X 323 张 = 112 万 零 吉)

大 众 银 行 是 一 个 典 型 的 成 长 股 ，从 挂 牌 至 今 ，年 年 赚 大
钱 ， 从 来 不 曾 亏 过 ， 就 连 1998 年 的 大 风 暴 也 只 是 少 赚 而
已 ( 净 赚 198 million) 。

那 么 这 几 年 的 大 风 暴 对 它 的 股 价 有 多 大 的 影 响 呢 ？ 让
我 们 来 计 算 一 下 ：

1994 年 初 综 合 指 数 1300 点 ， 股 价 6.00 零 吉 ， 这 批 大 众 银 行

的 股 票 市 值 是 120 万 零 吉 。

(6.00 零 吉 X 201 张 = 120 万 零 吉 ， 不 包 括 96 年 和 97 年 的 红 股

所 以 是 201 张)

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2001 年 初 的 今 天 ， 综 合 指 数 736 点 ， 股 价 3.48 零 吉 ， 这 批 股

票 的 市 值 还 有 112 万 零 吉 。

(3.48 零 吉 X 323 张 = 112 万 零 吉)

从 以 上 的 例 子 不 难 看 出 风 暴 对 于 大 众 银 行 的 影 响 是 微
不 足 道 的 。 这 也 就 是 我 一 直 在 强 调 的 投 资 一 定 要 买 好
股 ，买 赚 大 钱 的 公 司 的 理 由 。投 资 不 是 投 机 ，投 资 是 要
靠 时 间 成 长 的 。 我 知 道 买 投 机 股 有 机 会 在 短 短 的 时 间
内 就 赚 一 倍 的 价 钱 ， 买 像 大 众 银 行 这 样 的 好 股 可 能 要
几 年 才 可 增 值 一 倍 。但 是 罗 马 不 是 一 天 造 成 的 ，同 样 的
理 财 致 富 也 不 是 短 时 间 就 可 以 成 功 的 。 确 定 正 确 的 投
资 方 式 ， 坚 持 下 去 ， 才 是 致 富 之 道 。

大 众 银 行 的 红 股 记 录 ：( 不 包 括 附 加 股)

1981 年 红 股 4 送 1

1982 年 红 股 5 送 2

1983 年 分 股 1 送 1 (把 1 元 股 票 变 成 2 张 5 角 的 股 票)

1983 年 红 股 5 送 3

1984 年 红 股 4 送 1

1988 年 红 股 5 送 1

1990 年 红 股 3 送 1

1996 年 红 股 3 送 1

1997 年 红 股 5 送 1

前 几 天 大 众 银 行 公 布 了 它 的 2000 年 业 绩 ， 它 的 每 股 净 利
高 达 0.303 零 吉 ， 当 年 买 进 的 18 张 今 天 已 经 变 成 了 323 张 ，
每 张 净 赚 303 零 吉 ， 身 为 小 股 东 ， 那 323 张 每 年 就 可 净 赚
97,869 零 吉 ， 或 每 月 8155 零 吉 。

(323,000 股 X 0.303 零 吉 ＝ 97,869 零 吉)

今 天 那 323 张 大 众 银 行 股 票 的 价 值 是 112 万 零 吉 ， 如 果 把
它 卖 掉 存 入 银 行 ， 每 年 利 息 4% ， 只 可 获 得 44,800 零 吉 。 如
此 这 般 的 算 法 ， 你 觉 得 大 众 银 行 的 股 票 是 便 宜 还 是
贵 ？

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你 觉 得 大 众 银 行 的 前 景 如 何 ？ 以 前 马 来 西 亚 的 银 行 有
60 间 ， 今 天 只 剩 下 10 间 ， 你 认 为 它 的 生 意 会 进 步 还 是 退
步 ？

如 果 你 认 为 它 还 会 进 步 ， 你 就 应 该 把 存 在 大 众 银 行 的
定 期 存 款 换 作 大 众 银 行 的 股 票 ，跟 它 一 起 成 长 ，做 个 聪
明 的 投 资 人 。

十 年 后 的 大 众 银 行 肯 定 比 今 天 还 要 大 ， 它 股 票 的 价 值
也 将 比 现 在 还 要 高 ， 依 我 的 估 计 再 开 两 个 番 是 没 有 问
题 的 ，3.48 零 吉 的 两 个 番 就 是 13.92 零 吉， 所 以 十 年 后 的 大
众 银 行 将 是 13.92 零 吉 。

(3.48 零 吉 加 1 番 就 是 6.96 零 吉 ，6.96 零 吉 再 加 1 番 就 是 13.92

零 吉)

所 以 十 年 后 323 张 大 众 银 行 的 价 值 将 是 450 万 零 吉 。

(323 张 X 13.92 零 吉 ＝ 450 万 零 吉)

也 许 你 会 奇 怪 为 什 么 我 能 算 出 十 年 后 的 价 钱 ？ 如 果 股
票 的 未 来 价 钱 能 够 算 得 出 来 我 不 是 要 发 达 ！ 老 实 告 诉
你 我 是 用 股 神 Buffett 的 方 法 来 计 算 的 ， 这 方 法 准 确 性 很
高 ，所 以 今 天 股 神 能 够 成 为 世 上 第 二 有 钱 的 人。 我 可 以
和 你 分 享 这 方 法 ，但 是 我 怕 曲 高 和 寡 ，而 且 这 网 站 的 读
者 也 不 多 ， 等 有 人 提 出 要 学 我 才 来 讲 也 不 迟 。

2001-02-05 什 么 是 成 长 股 ？ 怎 样 发 掘 成 长 股 ？

最 近 冷 眼 在 南 洋 商 报 和 我 们 分 享 他 的 多 年 投 资 经 验 ，
那 就 是 "反 向 成 长"。 它 的 意 思 就 是 ：" 选 时 要 反 向 ， 选 股
要 成 长 。"

可 见 成 长 股 在 投 资 组 合 里 的 重 要 性 。

但 是 怎 样 发 掘 成 长 股 呢 ？

在 还 没 有 回 答 这 问 题 之 前 ，让 我 们 先 来 鉴 定 一 下 ，怎 样
的 股 才 可 算 成 长 股 ？

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什 么 是 成 长 股 ？

顾 名 思 义 ， 有 成 长 的 公 司 就 是 成 长 股 。这 题 目 表 面 看 起
来 很 简 单 ， 其 实 是 很 复 杂 的 。 让 我 举 些 例 子 ：

第 一 个 例 子 ：

一 间 公 司 十 年 前 的 资 金 是 20 million ， 今 天 的 资 金 是 200
million ， 它 是 不 是 成 长 股 ？

答 ： 表 面 看 起 来 它 的 资 金 从 20 million 增 加 到 200 million 是

有 增 长 了 180 million 。 但 是 还 得 看 它 所 增 加 的 资 金 是 从 何
而 来 才 可 下 定 论 。如 果 增 加 的 资 金 是 从 附 加 股 而 来 ，它
不 算 成 长 股 。 如 果 是 赚 回 来 的 就 算 成 长 股 。

第 二 个 例 子 ：

科 技 资 源 (TRI) 经 营 的 行 业 是 大 家 公 认 成 长 最 快 的 流 动
电 话 ， 英 美 烟 草 (BAT) 经 营 的 行 业 是 香 烟 。 请 问 那 一 间 才
是 成 长 股 ？

答 ：BAT 过 去 三 年 的 平 均 资 金 回 酬 (ROE)是 1.31 零 吉 ， 而 TRI

是 负 0.40 零 吉 。 所 以 BAT 才 是 成 长 股 。

这 样 子 的 解 释 法 很 多 人 都 不 能 明 白 ， 让 我 再 用 简 单 的
方 法 来 解 释 ：

BAT 在 过 去 三 年 ， 平 均 每 1 零 吉 的 资 金 每 年 可 以 赚 1.31 零
吉 ，而 TRI 的 每 1 零 吉 资 金 每 年 却 要 亏 0.40 零 吉 。所 以 BAT 才
是 成 长 股 ，TRI 却 是 负 成 长 股 。

第 三 个 例 子 ：

A ，B 两 间 公 司 的 资 金 都 是 100 million, A 公 司 每 年 赚 20 million

而 B 公 司 每 年 赚 10 million 。 如 果 他 们 每 年 都 不 发 股 息 ， 过
了 10 年 那 一 间 才 是 高 成 长 的 公 司 ？

答 ：当 然 是 A 公 司 。过 了 10 年 A 公 司 的 资 金 是 300 million ， 而
B 公 司 的 资 金 只 有 200 million 。所 以 和 B 公 司 比 较 ，A 公 司 就
是 高 成 长 的 公 司 。

第 四 个 例 子 ：

C ，D 两 间 公 司 的 资 金 都 是 100 million 。

C 公 司 每 年 赚 20 million 而 D 公 司 每 年 赚 10 million 。

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C 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 当 做 股 息 分 发 给 股 东 ， 而 D 公
司 从 来 都 不 发 股 息 ， 过 了 十 年 ，两 间 公 司 比 较 起 来 ，那 一
间 才 是 高 成 长 的 公 司？

答 ： 十 年 后 ，D 公 司 的 资 金 是 200 million ， 而 C 公 司 的 资 金
还 是 100 million ，虽 然 D 公 司 比 较 大 ，但 是 C 公 司 才 算 高 成 长
的 公 司 。这 十 年 里 C 公 司 的 资 金 虽 然 一 样 ， 但 是 它 的 股
东 却 已 经 获 得 200 million 的 股 息 ， 他 们 可 以 利 用 这 股 息 再
投 资 。(C 公 司 本 身 没 有 成 长， 它 的 股 东 却 可 成 长 。)

那 么 我 们 怎 样 发 掘 成 长 股 呢 ？

我 是 用 ROE 来 发 掘 成 长 股 。ROE 的 中 文 译 名 是 " 资 金 回 酬 "

每 股 净 利 EPS 除 以 每 股 净 资 产 NTA ， 就 是 资 金 回 酬 ROE 。

每 只 股 票 都 可 算 出 它 的 ROE ，ROE 越 高 的 股 票 就 是 越 好 的
成 长 股 。

(但 是 用 ROE 不 能 只 看 1 年 ，最 好 是 看 3 年 平 均 或 5 年 平 均 。)

注 ：

ROE = Return On Equity

EPS divides by NTA = ROE

EPS = Earning Per Share

NTA = Net Tangible Asset

可 能 你 会 觉 得 ROE 很 难 明 白 ，我 再 用 简 单 的 语 文 来 解 释 ：

ROE ＝ 0.20 就 是 说 ；1.00 零 吉 的 资 金 每 年 能 赚 0.20 零 吉 。

ROE ＝ 0.50 就 是 说 ；1.00 零 吉 的 资 金 每 年 能 赚 0.50 零 吉 。

所 以 ROE 越 高 就 是 越 好 的 股 票 。

让 我 在 举 个 例 子 ：

大 众 银 行 2000 年 的 每 股 净 利 EPS 是 0.30 零 吉 ， 而 它 的 每 股

净 资 产 NTA 是 1.82 零 吉 。 请 问 它 的 资 金 回 酬 ROE 是 多 少 ？

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答 ：0.30 除 以 1.82 ＝0.16 ， 所 以 它 的 ROE 就 是 0.16 。 换 言 之 ，

在 2000 年 ，大 众 银 行 每 1 零 吉 的 资 金 可 以 赚 0.16 零 吉 。( 或
每 年 16% 的 回 酬)

不 要 小 看 这 0.16 的 ROE ， 只 要 五 年 它 就 能 使 1 零 吉 变 成 2 零
吉 或 开1 个 番 。

详 解 如 下 ：

1.00 ＋ 16% = 1.16

1.16 ＋ 16% = 1.35

1.35 ＋ 16% = 1.56

1.56 ＋ 16% = 1.81

1.81 ＋ 16% = 2.10

总 结 ：

1) 经 营 高 成 长 的 行 业 不 一 定 就 是 成 长 股 。

2) 通 过 合 并 成 长 的 公 司 不 能 算 真 正 的 成 长 股 。(公 司 成
长 ， 股 东 没 有 成 长)

3) 通 过 发 附 加 股 成 长 的 公 司 也 不 能 算 真 正 的 成 长 股 。
(公 司 成 长 ， 股 东 没 有 成 长)

4) 通 过 公 司 本 身 的 赚 钱 能 力 而 成 长 的 公 司 才 是 真 正 的
成 长 股 。

5) ROE 高 的 股 票 就 是 高 成 长 股 。

6) ROE 低 的 股 票 就 是 低 成 长 股 。

7) 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 分 发 给 股 东 ， 造 成 公 司 本 身
没 有 成 长 ， 这 类 股 票 也 算 成 长 股 。(公 司 没 有 成 长 ， 股 东
却 可 成 长 。)

2001-02-07 TIME DOT COM 招 股 反 应 差

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致 ：NO MATTER

前 天 我 有 去 银 行 办 点 东 西 ， 遇 到 副 经 理 ， 顺 口 问 他 TIME
DOT COM 的 情 况 。 他 说 从 来 没 有 看 过 反 应 如 此 冷 淡 的 招 股
活 动 ，有 些 申 请 者 看 到 形 势 不 妙 ，表 格 还 没 有 寄 出 已 经
把 汇 票 退 还 给 银 行 。

我 有 位 朋 友 常 常 打 长 途 电 话 ， 已 经 拥 有 TIME 的 50 巴 仙 优
待 卡 。 我 问 他 现 在 不 是 更 好 ， 成 了 TIME DOT COM 的 股 东 后 可
以 享 受 80 巴 仙 的 优 待 。 他 说 你 就 想 ， 要 享 受 50 巴 仙 的 折
扣 你 先 要 打 通 一 个 ACCESS NUMBER ， 然 后 才 可 拨 你 想 要 打 的
号 码 。 那 个 ACCESS NUMBER 你 想 打 通 ， 你 要 有 超 人 的 耐 性 ，
慢 慢 的 等 。现 在 又 来 个 80 巴 仙 的 折 扣 ，要 打 这 ACCESS NUMBER
的 人 不 知 又 增 加 了 多 少 倍 ，现 在 不 是 更 难 如 登 天 。他 根
本 就 不 打 算 申 请 TIME DOT COM 。

TIME DOT COM 说 他 拥 有 全 马 最 长 的 FIBER OPTIC ， 以 后 的 3G 非 他

莫 属 。 到 底 有 多 少 人 知 道 什 么 是 3G ？ 我 是 最 喜 欢 科 技
的 人 ， 我 现 在 是 用 TELEKOM 的 ISDN LINE 上 网 ，TELEKOM 说 它 的
ISDN LINE 已 经 是 半 FIBER OPTIC 。 从 我 家 到 TELEKOM 是 普 通 电 话
线 ，到 了 TELEKOM 就 是 FIBER OPTIC 了 。老 实 讲 我 到 今 天 还 是 半
信 半 疑 ， 因 为 我 的 感 觉 我 的 上 网 速 度 只 是 好 像 快 了 三
倍 左 右 ，不 像 他 们 所 讲 的 那 样 快 。我 只 知 道 上 网 的 费 用
是 增 加 了 。

那 么 什 么 是 3G 呢 ？ 根 据 外 国 杂 志 讲 那 就 是 我 们 可 以 通
过 手 提 电 话 和 人 交 谈 同 时 可 以 看 到 他 的 影 象 ， 也 可 以
用 手 题 电 话 上 网 。哇 ，多 么 的 高 科 技 。那 么 收 费 又 如 何
呢 ？ 初 步 估 计 在 手 题 电 话 上 看 影 象 ， 每 分 钟 只 要 10 零
吉 而 已 。 我 的 ISDN LINE 每 分 钟 收 费 6 分 钱 我 还 在 心 痛 呢 。
手 题 电 话 上 网 ？ 免 了 吧 ，不 如 我 在 家 慢 慢 泡 咖 啡 ，慢 慢
的 享 受 大 荧 幕 更 好 。

TIME DOT COM 的 行 业 可 能 是 高 成 长 的 行 业 。 但 是 TIME DOT COM

本 身 还 没 有 资 格 列 入 成 长 股 。 他 过 去 的 ROE 还 是 负 数
呢 。

TIME DOT COM 说 在 2006 年 他 将 可 以 取 得 TELEKOM 在 2000 年 所 取 得

的 成 绩 ， 我 那 里 敢 相 信 他 。 我 只 知 道 TIME DOT COM 的 管 理 层
还 是 RENONG 那 一 班 人 ， 他 想 要 拿 我 的 3300 零 吉 去 还 债 ？ 慢
慢 等 吧 。

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2001-02-07 通 过 负 债 可 以 提 高 ROE

致 JACK NLK

在 还 没 有 发 生 股 灾 之 前 ，AMCORP 是 个 高 成 长 股 。 它 的 股 价
曾 经 高 达 15 零 吉 ， 它 是 通 过 高 负 债 来 达 到 高 成 长 的 一
个 很 好 的 例 子 。

其 实 通 过 高 负 债 来 达 到 高 成 长 并 不 是 一 种 罪 过 ， 就 好
像 我 们 只 有 10000 零 吉 只 能 买 10000 零 吉 的 股 票 。 如 果 股 票
上 一 倍 ， 我 们 只 能 赚 10000 零 吉 。

假 设 我 们 除 了 投 资 自 己 的 10000 零 吉 ， 另 外 又 向 银 行 借
来 20000 零 吉 我 们 就 可 投 资 买 进 30000 零 吉 的 股 票 ， 如 果 股
票 上 一 倍 我 们 就 可 净 赚 40000 零 吉。 (60000 零 吉 减 去 银 行 的
10000 零 吉 ， 再 减 去 自 己 的 10000 零 吉 本 钱 ， 所 以 就 是 净 赚
40000 零 吉 。)

但 是 如 果 股 票 价 格 不 上 反 下 ，跌 了 一 半 的 价 钱 ，没 有 负
债 我 们 只 是 暂 时 亏 5000 零 吉 ， 如 有 负 债 我 们 就 会 完 蛋 ，
除 了 亏 掉 自 己 的 10000 零 吉， 还 会 倒 欠 银 行 5000 零 吉 。 银 行
是 不 会 给 你 暂 时 的 ， 它 看 到 下 雨 就 会 马 上 想 到 收 雨 伞
的 ， 你 淋 雨 好 过 他 淋 雨 。

AMCORP 在 股 灾 之 前 的 ROE 是 95 年 0.18 ，96 年 0.20 ，97 年 0.23，这

是 一 个 很 出 色 的 高 成 长 股 。

98 年 它 的 ROE 跌 到－0.08, 99 年 更 跌 到 -3.06， 它 那 1000 million 的

债 务 差 点 把 它 拖 垮 ， 幸 亏 有 176 保 护 令 才 能 活 到 今 天 。

今 天 它 的 债 务 同 样 的 还 是 没 有 解 决 ， 不 过 它 的 ROE 却 已
经 大 大 的 好 转 。2000 年 3 月它 的 ROE 已 经 回 复 当 年 ， 甚 至 更
胜 当 年 ， 高 达 0.59 。 估 计 到 了 2001 年 的 3 月 它 的 ROE 也 会 达
到 0.60 。(AMCORP 的 财 政 年 是 3 月 。)

既 然 它 的 ROE 这 样 高 那 不 就 是 一 只 很 好 的 成 长 股 吗 ？ 理
论 上 是 对 的 。 但 是 我 们 要 先 研 究 一 下 为 什 么 它 的 ROE 会
这 么 高 ？

首 先 我 们 要 知 道 ROE 是 怎 样 计 算 的 ； 那 就 是 EPS 除 NTA ＝

ROE 。

1997 年 它 的 EPS 是 1.18 ，NTA 是 5.12 所 以 ROE 就 是 0.23 。

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2000 年 它 的 EPS 是 0.66 ，NTA 是 1.11 所 以 ROE 就 是 0.59 。

两 年 的 业 绩 比 较 起 来 AMCORP 的 EPS 是 减 少 了 ， 但 是 因 为 NTA

已 经 锐 减 至 1.11 所 以 它 的 ROE 反 而 上 升 了。

所 以 ROE 不 能 只 看 一 年 ，一 定 要 看 3 年 或 5 年 才 不 会 被 误
导 。

现 在 让 我 们 再 来 研 究 你 的 主 要 问 题 ：AMCORP 值 不 值 得 投
资 ？

讲 句 良 心 话 ， 如 果 不 是 银 行 逼 着 AMCORP 重 组 债 务 ， 它 将
是 一 只 很 值 得 投 资 的 成 长 股 。 过 去 三 年 它 是 负 成 长 ，
2000 年 以 后 它 将 是 一 只 很 出 色 的 成 长 股 。 举 个 例 子 ；
AMCORP 的 情 况 就 好 像 一 个 面 临 破 产 的 富 翁 ， 全 部 身 家 只
剩 100 万 的 股 票 ， 却 欠 了 银 行 80 万 。 银 行 看 到 行 情 越 来 越
坏 ， 怕 那 价 值 100 万 的 股 票 变 成 少 过 80 万 ， 所 以 一 直 逼 那
可 怜 的 富 翁 把 全 部 的 股 票 卖 掉 来 还 债 。 如 果 银 行 能 够
再 多 等 些 日 子 ， 等 到 那 100 万 的 股 票 变 成 200 万 ， 那 富 翁
就 可 以 东 山 再 起 ， 又 是 条 好 汉 。

现 在 AMCORP 的 重 组 计 划 就 要 成 定 案 ， 是 可 喜 也 是 可 悲 。
喜 的 是 如 山 的 债 务 获 得 解 决 ， 悲 的 是 以 后 的 AMCORP 无 法
再 像 从 前 那 样 可 以 利 用 债 务 提 高 它 的 ROE 来 达 到 高 成 长
的 目 标 。

AMCORP 的 重 组 计 划 大 约 是 如 此 ：

每 1 股 配 2 股 的 附 加 股 ， 售 价 每 股 1 零 吉。

409 million 的 ICULS 转 换 成 409 million 的 普 通 股 。

317million 的 有 担 保 债 务 转 换 成 317 million 的 普 通 股 。

479million 的 无 担 保 债 务 转 换 成 479 million 的 RCLS 。

367million 的 无 担 保 债 务 转 换 成 367million 的 长 期 债 务 。

经 过 如 此 这 般 的 重 组 ，AMCORP 的 股 本 将 从 现 在 的 288 million

膨 胀 成 1590 million 。 公 司 一 夜 之 间 成 长 ， 而 股 东 却 没 有 成
长 。

那 么 重 组 过 后 的 AMCORP 会 有 多 少 的 ROE 呢 ？

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这 问 题 很 难 回 答 ， 因 为 AMCORP 的 盈 利 主 要 是 依 靠 AMMB 。 而
AMMB 正 在 和 MBF 商 谈 合 并 事 宜 ， MBF 的 售 价 是 一 个 很 重 要
的 因 素 ， 所 以 我 不 能 回 答 这 问 题 。

那 么 AMCORP 值 不 值 得 投 资 呢 ？

因 为 我 无 法 预 测 它 的 ROE ， 所 以 我 不 能 答 这 问 题 。

那 么 AMCORP 值 不 值 得 投 机 呢 ？

我 那 小 部 分 的 投 机 心 偷 偷 的 告 诉 我 ， 用 今 天 的 价 钱 应
该 是 博 得 过 的 。 但 是我 那 大 部 分 的 投 资 心 却 反 对 我 鼓 励
人 家 去 投 机 ，因 为 现 在 还 有 很 多 的 股 票 值 得 投 资 ，何 必
去 冒 险 。

2001-02-09 选 股 还 是 选 时 ？

根 据 我 的 个 人 经 验 ，选 股 容 易 选 时 难 。

选 股 容 易 是 因 为 我 的 投 资 方 法 已 经 大 致 定 型 了 ， 我 的
主 力 只 投 资 在 赚 钱 的 公 司 ( 不 包 括 投 机 的 部 分) ， 赚 得
越 多 越 好 。 也 就 是 高 成 长 股 。

我 是 用 ROE 来 衡 量 一 间 公 司 的 赚 钱 本 领 ，ROE 越 高 越 好 。
我 是 用 1 年 ，3 年 和 5 年 的 ROE 来 评 定 。 (ROE＝Return On Equity)

首 先 我 把 主 要 交 易 板 的 股 票 用 ROE 来 分 成 A ，B ，C ，D ，E ，
5 个 等 级 ，由 强 到 弱 ，ROE 越 高 的 就 越 强 。 我 不 选 第 二 交 易
板 ，因 为 我 相 信 好 的 股 项 自 动 会 转 来 主 板 ，到 时 再 选 也
不 迟 。

主 板 的 股 票 大 约 有 500 多 只 ， 所 以 能 够 入 选 为 A 等 级 的 股
票 大 约 有 100 只 。 我 只 在 A 等 级 里 选 股 。

过 后 我 再 用 PE ，NTA ，DY 来 决 定 那 一 个 股 最 值 得 买 ， 当 然
我 也 观 察 公 司 的 行 业 ， 看 那 些 的 前 途 比 较 好 。

(PE = Price Earning Ratio)

(NTA = Net Tangible Asset)

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(DY = Dividend Yield)

经 过 了 两 轮 的 淘 汰 ， 通 常 只 剩 下 不 超 过 10 只 股 让 我 选
择 ，我 最 后 决 定 投 资 的 股 项 很 少 超 过 5 只 。

这 种 选 股 方 法 虽 然 费 时 ，但 是 简 单 。所 以 我 认 为 选 股 是
容 易 的 。

选 时 却 是 一 个 大 学 问 了 。

要 看 利 率 的 动 向 ， 外 围 的 因 素 ，不 止 要 看 经 济 还 要 看 政
治 。 问 题 是 ，就 算 看 准 了也 帮 不 上 忙 。

举 个 例 子 ： 国 家 的 成 长 率 ，GDP 。 (Gross Domestic Product)

如 果 我 们 能 够 预 知 明 年 的 GDP ， 对 我 们 的 投 资 有 没 有 帮
助 ？

在 还 没 有 回 答 这 问 题 之 前 ，让 我 们 先 做 些 假 设 ：

如 果 明 年 的 GDP 比 今 年 低 ， 我 们 应 该 怎 样 做 ？ 根 据 经 济
理 论 ，GDP 低 就 是 经 济 退 步， 当 然 是 不 利 因 素 。 所 以 应 该
先 离 场 ， 也 就 是 先 把 股 票 卖 掉 。

如 果 明 年 的 GDP 比 今 年 高 ， 我 们 应 该 怎 样 做 ？根 据 经 济
理 论 ，GDP 高 就 是 经 济 进 步， 当 然 是 好 的 因 素 。 所 以 应 该
先 进 场 ， 也 就 是 先 买 股 票 。

那 么 这 样 做 就 能 够 赚 钱 吗 ？ 让 我 们 看 看 过 去 的 GDP 和 KLCI
记 录 ：

(所 列 的 KLCI 指 数 是 每 一 年 最 后 一 天 的 点 数 。)

YEAR GDP KLCI (%)

1979 9.30 149.51 0.00
1980 7.40 227.02 51.84
1981 6.90 268.24 18.16
1982 6.00 251.58 (6.21)
1983 6.20 335.77 33.46
1984 7.80 265.61 (20.90)
1985 (1.10) 213.13 (19.76)
1986 1.20 239.05 12.16
1987 5.40 261.19 9.26
1988 8.90 357.38 36.83

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1989 9.20 562.28 57.33

1990 9.70 505.92 (10.02)
1991 8.70 556.22 9.94
1992 7.80 643.96 15.77
1993 8.30 1275.32 98.04
1994 9.20 971.21 (23.85)
1995 9.50 995.17 2.47
1996 8.60 1237.50 24.35
1997 7.70 594.44 (51.96)
1998 (7.50) 586.13 (1.40)
1999 5.40 812.33 38.59
2000 7.00 679.64 (16.33)

为 了 简 化 ， 只 选 GDP 上 下 超 过 1 巴 仙 的 那 年 为 标 准 。试 演
变 如 下 :

1979 年 你 卖 出 ，1980 年 GDP 下 跌 ， 股 市 上 51.86% ， 你 错 了 。

1983 年 你 买 进 ，1984 年 GDP 上 升 ， 股 市 跌 20.90% ， 你 错 了 。

1984 年 你 卖 出 ，1985 年 GDP 下 跌 ， 股 市 下 19.76% ， 你 对 了 。

1985 年 你 买 进 ，1986 年 GDP 上 升 ， 股 市 上 12.16% ， 你 对 了。

1986 年 你 买 进 ，1987 年 GDP 上 升 ， 股 市上 9.26% ，你 对 了。

1987 年 你 买 进 ，1988 年 GDP 上 升 ， 股 市 上 36.83% ， 你 对 了 。

1990 年 你 卖 出 ，1991 年 GDP 下 跌 ， 股 市 上 9.94% ， 你 错 了 。

1997 年 你 卖 出 ，1998 年 GDP 下 跌 ， 股 市 平 盘 ， 你 打 平 。(不 够

还 2%佣 金)

1998 年 你 买 进 ，1999 年 GDP 上 升 ， 股 市 上 38.59% ， 你 对 了 。

1999 年 你 买 进 ，2000 年 GDP 上 升 ， 股 市 跌 16.33% ， 你 错 了 。

根 据 以 上 的 例 子 ， 如 果 我 们 能 够 提 早 一 年 知 道 GDP 的 数
据 而 采 取 行 动 ， 我 们 也 只 能 取 得 5 胜 ，1 和 ，4 负 的 成 绩 。

这 个 成 绩 并 不 理 想 。

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专 家 说 2001 年 的 GDP 将 比 2000 年 的 7% 来 得 低 ， 估 计 只 有 4% 。

如 果 我 们 相 信 他 们 的 话 而 离 场 ， 现 在 我 们 已 经 输 了 。
(2000 年 12 月 底 的 KLCI 指 数 是 679.64 ， 现 在 已 经 是 725 点 了)

所 以 我 说 选 时 比 选 股 还 要 难 。

写 后 感 ：

近 来 的 经 济 比 较 差 ， 专 家 都 预 测 2001 年 的 GDP 将 比 2000 年

来 得 低 。很 多 人 担 心 股 市 会 追 随 经 济 往 下 走 ，所 以 都 不
敢 投 资 股 市 。根 据 我 的 投 资 经 验 ，这 是 股 市 处 以 谷 底 的
现 象 。 表 面 看 起 来 很 危 险 ，其 实 是 很 安 全 的 投 资 时 机 。

我 每 次 看 到 专 家 悲 观 的 预 测 GDP 我 都 会 想 到 我 以 上 的 分
析 ， 所 以 我 并 不 悲 观 。 我 朋 友 常 说 我 是 最 乐 观 的 投 资
者 ，其 实 我 不 是 乐 观 ，我 只 是 功 课 做 得 比 别 人 多 而 已 。

2001-02-11 财 经 分 析 员 的 话 可 以 听 吗 ？

我 们 每 天 看 的 报 纸 来 去 都 是 那 几 份 ， 所 以 每 个 人 看 的
新 闻 都 是 一 样 的 。 有 些 有 影 响 力 的 财 经 网 站 为 了 本 身
的 利 益 ，先 把 分 析 报 告 传 给 订 户 ，过 了 两 天 才 交 给 报 馆
发 表 。如 此 这 般 就 可 向 订 户 证 明 他 们 所 言 属 实 ，至 少 是
在 几 天 内 见 效 。 现 在 我 国 有 两 个 网 站 常 常 在 报 章 上 发
表 它 们 的 分 析 报 告 ，而 这 些 报 告 都 是 迟 了 两 天 的 。所 以
我 们 在 阅 读 报 章 的 分 析 报 告 时 应 该 有 所 警 惕 ， 不 可 尽
信 。

今 天 中 国 报 有 一 篇 分 析 报 告 ， 关 于 EON ， 这 篇 报 告 两 天
前 我 已 经 在 MALAYSIA STREET 的 网 站 里 读 到 了 。

这 份 分 析 报 告 引 起 我 的 兴 趣 ， 因 为 它 建 议 投 资 者 卖 出
EON ，当 时 EON 的 股 价 是 8 零 吉 。我 有 兴 趣 是 因 为 EON 刚 好 是
我 的 股 ， 而 我 却 打 算 把 EON 当 作 长 期 的 投 资 。 既 然 有 个
知 名 的 网 站 和 我 的 看 法 相 反 ，我 当 然 要 小 心 为 妙 ，也 许
这 位 分 析 员 真 的 看 到 我 所 忽 略 的 地 方 。

这 位 分 析 员 建 议 投 资 者 卖 出 EON 的 一 个 主 要 原 因 是 因 为
他 从 报 章 上 看 到 一 则 新 闻 ， 那 就 是 PROTON 将 要 求 EON 分 担
以 后 PROTON 汽 车 的 开 发 费 用 。PROTON 每 开 发 一 款 新 车 需 要

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花 费 大 约 800 million ， 所 以 它 要 求 EON 分 担 其 中 的 30 巴 仙 ，

USPD 分 担 另 外 的 30 巴 仙 ， 而 PROTON 本 身 承 担 剩 下 的 40 巴
仙 。PROTON 同 时 也 有 建 议 以 后 每 年 将 推 出 一 款 新 车 。

这 位 分 析 员 根 据 这 消 息 算 出 ，EON 如 果 每 年 承 担 一 款 新
车 的 800 million 开 发 费 那 就 是 240 million 。 这 位 分 析 员 也 算
出 EON 在 往 年 可 以 从 分 销 PROTON 汽 车 获 得 大 约 250 million 的
利 润 ， 不 包 括 其 他 的 生 意 。 所 以 他 认 为 EON 以 后 将 无 法
再 从 分 销 PROTON 汽 车 取 得 任 何 利 润 ， 因 为 250 million 减 去
240 million 将 剩 下 微 不 足 道 的 10 million 。

这 位 分 析 员 同 时 也 认 为 虽 然 EON 已 经 获 得 PROTON 同 意 ， 延
长 分 销 权 十 年 。但 是 这 只 是 弊 多 以 利 ，因 为 不 能 赚 钱 的
合 约 再 长 也 是 没 用 的 ， 徒 增 风 险 而 已 。 他 认 为 PROTON 如
此 慷 慨 延 长 十 年 给 EON 只 是 因 为 PROTON 看 到 2005 年 东 合 汽 车
市 场 的 开 放 ， 到 时 PROTON 汽 车 必 受 重 创 ， 所 以 提 早 把 风
险 转 嫁 给 EON 。

详 细 的 阅 读 了 这 份 报 告 我 发 现 到 了 三 个 有 趣 的 问 题 ，
不 吐 不 快 ；

第 一 ：

这 位 分 析 员 只 根 据 一 则 报 道 就 可 下 定 论 说 EON 今 后 的 分
销 业 务 已 经 是 无 利 可 图 了 。 用 做 生 意 的 角 度 来 看 ，PROTON
要 求 EON 分 担 新 款 车 的 开发 费 用 无 可 厚 非 ， 我 想 EON 是 会
答 应 的 。 但 是 我 也 相 信 EON 一 定 会 趁 机 要 求 PROTON 给 予 它
更 好 的 优 惠 ，因 为 至 少 新 款 车 的 开 发 它 也 有 份 参 股 。做
生 意 讲 究 的 是 回 酬 ， 没 有 理 由 240 million 的 投 资 会 是 零 的
回 酬 。 不 要 忘 记 PETRONAS 也 只 用 1000 million 就 买 下 了 PROTON
的 控 制 性 股 权 。

第 二 ：

这 位 分 析 员 相 信 PROTON 每 年 都 可 推 出 一 款 新 车 。 我 可 没
有 他 这 样 乐 观 ，两 年 一 款 还 勉 强 说 得 过 去 。看 看 别 的 品
牌 ，HONDA 和 TOYOTA 到 今 天 都 不 能 每 年 都 出 一 款 新 车 。

第 三 ：

延 长 分 销 权 十 年 是 弊 多 以 利 ？ 如 果 真 的 是 如 此 PROTON 老
早 都 已 经 要 求 EON 续 约 了 何 必 拖 到 今 天 。 2005 年 东 合 汽
车 市 场 的 开 放 已 经 不 是 新 鲜 事 了 ， 没 有 理 由 PROTON 和 EON
到 今 天 还 不 清 楚 。

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结 论 ：

这 网 站 为 了 哗 众 取 宠 ， 只 根 据 一 项 还 不 知 详 情 的 新 闻
就 可 下 定 论 。如 此 草 率 的 研 究 报 告 ，聪 明 的 朋 友 们 你 们
还 敢 相 信 专 家 的 分 析 吗 ？ 而 且 这 些 第 一 手 的 分 析 报 告
可 是 要 花 钱 才 可 买 得 到 的 。

我 不 是 专 家 ， 但 是 如 果 有 人 要 求 我 给 予 意 见 我 可 是 要
认 真 的 回 答 ， 你 相 信 吗 ？ 有 时 只 为 了 回 答 一 个 网 友 的
问 题 我 可 要 花 上 好 几 个 钟 头 去 研 究 ， 怕 的 是 给 错 意 见
而 把 人 给 害 了 。 我 女 儿 都 笑 我 说 ：" 老 爸 ， 你 的 工 资 这 样
贵 ， 值 不 值 得 啊 ！"。

老 实 说 我 只 把 所 花 的 时 间 当 做 写 日 记 ， 所 以 不 能 用 金
钱 来 衡 量 。

2001-02-12 买 母 股 还 是 买 凭 单 ？

凭 单(warrant) 的 前 途 是 依 靠 母 股(mother share) ， 如 果 母 股 是

年 年 亏 大 钱 ， 没 有 成 长 的 公 司 ，它 的 凭 单 再 便 宜 也 是 没
有 用 的 。

如 果 母 股 是 有 赚 钱 ，会 成 长 的 公 司 ，它 的 凭 单 就 有 增 值
的 机 会 。 这 类 凭 单 就 算 价 钱 贵 一 点 也 是 博 得 过 的。 对 不
起 ， 买 凭 单 只 能 算 投 机 ， 不 算 投 资 ， 所 以 只 能 用 " 博 "
这 个 名 词 。

买 凭 单 除 了 要 选 " 好 的 母 股 "之 外 ， 还 要 注 重 3 个 要 点 ，
那 就 是 寿 命(life) ， 转 换 价 (conversion price)和 母 子 比 率
(gearing) 。

1。 寿 命 ： 当 然 是 越 长 越 好 。 越 长 就 越 强 ， 越 短 就 越 险 。

2。 转 换 价 ： 不 能 太 离 谱 。 时 限 一 到 ， 价 钱 不 到 ， 就 成 废
纸 。

3。 母 子 比 率 ： 就 是" 母 价 "除 " 子 价 " 所 得 的 比 率 。越 大 越

好 。

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买 凭 单 一 定 要 看 母 股 ，如 果 母 股 不 能 符 合 投 资 标 准 ，凭
单 价 钱 就 算 多 么 的 吸 引 人 也 不 值 得 博 。

让 我 举 个 实 战 的 例 子 ：

DRB－HICOM ， 买 母 股 还 是 买 凭 单？

先 来 看 这 些 资 料 ；

截 至 9/2/2001 ：

DRB－HICOM 的 价 钱 是 1.21 零 吉

DRBHCOM－W 的 价 钱 是 0.50 零 吉

DRBHCOM－W 的 转 换 价 是 2.88 零 吉

DRBHCOM－W 的 寿 命 是 到 10/07/2001

DRBHCOM－W 的 Gearing 是 2.42 (1.21/0.50 = 2.42)

如 果 今 天 用 0.50 零 吉 的 价 钱 买 进 凭 单 ， 就 等 于 我 们 用
3.38 零 吉 的 价 钱 买 进 2005 年 7 月 的 母 股 。 因 为 到 时 0.50 要
再 加 2.88 才 会 变 成 母 股 ，所 以 是 3.38 。

相 对 的 今 天 的 母 股 只 是 1.21 ， 用 3.88 买 进 那 不 是 很 贵 ？
不 错 ， 表 面 看 起 来 是 很 贵 ， 但 是 要 注 意 的 是 那 3.38 是 2005
年 的 价 钱 。如 果 接 近 2005 年 满 期 时 母 股 的 价 钱 不 到 3.38 ，
买 凭 单 的 人 就 要 输 得 很 惨 ，可 能 只 剩 几 分 钱 。可 是 如 果
到 时 母 股 超 过 3.38 就 要 另 当 别 论 。

假 设 到 了 满 期 时 母 股 价 钱 是 10.20 零 吉 ， 我 们 转 换 的 成 本
只 是 3.38 零 吉 ， 我 们 就 可 净 赚 6.02 零 吉 。0.50 的 成 本 能 赚
6.82 ， 那 可 是 13.6 倍 的 利 润 。 相 对 的 如 果 买 母 股 只 能 赚
8.99 零 吉 或 7.43 倍 。(10.20-1.21 = 8.99; 8.99/1.21 = 7.43)

请 注 意 ，这 就 是 买 母 股 和 买 凭 单 的 分 别 。博 到 就 能 赢 更
多 ， 博 不 到 就 要 输 得 惨 。

当 然 你 会 觉 得 我 把 2005 年 的 母 股 假 设 为 10.20 零 吉 是 很 离
谱 的 价 钱 ， 因 为 母 股 现 在 的 价 钱 才 是 1.21 零 吉 啊 ！ 不 过
请 不 要 忘 记 ，1996 年 时 DRB 的 价 钱 曾 经 高 达 10.20 零 吉 。今 天
的 DRB－HICOM 已 经 不 是 当 年 的 DRB ， 而 是 四 合 一 的 新 公 司 。
它 就 是 DRB ，GADEK ，HICOM 和 G CAP 四 间 公 司 合 并 成 一 间 的 公
司 。

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让 我 们 看 看 1996 年 时 ， 这 四 间 公 司 最 高 的 市 价 是 多 少 ？

所 列 的 价 钱 就 是 当 年 最 高 的 价 钱 。(m = million)

DRB 10.20 X 263 m = 2683 m

GADEK 22.20 X 104 m = 2309 m

HICOM 7.75 X 1032 m = 7998 m

G CAP 8.25 X 174 m = 1436 m

4 间 的 总 市 价 就 是 ：2309 + 2683 + 7998 + 1436 = 14426 m

今 天 这 4 合 1 的 DRB－HICOM 的 总 票 数 只 是 930m 。

所 以 09/02/2001 它 的 市 值 就 是 ：1125 m

DRB－HICOM 1.21 X 930 m = 1125 m

跟 1996 年 高 峰 的 市 值 14426 m 比 较 起 来 ， 今 天 的 1125 m 实 在

是 太 低 估 了 。

假 设 2005 年 DRB－HICOM 的 价 钱 是 每 股 10.20 零 吉 ，它 的 市 值 就

是 ：9486 m 。

DRB－HICOM 10.20 X 930 m = 9486 m

跟 1996 年 的 14426 m 比 较 起 来 ， 2005 年 的 9486 m 还 是 很 合 理 。

当 然 我 们 不 能 只 看 过 去 的 价 钱 就 敢 敢 预 测 它 以 后 也 将
会 回 到 过 去 的 价 位 。如 果 是 这 样 简 单 ，我 们 今 天 就 应 该
买 IDRIS ， 因 为 它 过 去 曾 经 来 过 8 零 吉 。

我 敢 假 设 未 来 DRB－HICOM 的 价 钱 会 回 到 10.20 零 吉 是 有 一 点
根 据 的 。 这 就 是 我 的 根 据 ：

今 天 KLCI 是 725 点 ， 市 场 的 平 均 本 益 比 PE ratio 是 20 倍 。 我

相 信 现 在 的 股 市 还 是 处 于 熊 市 。如 果 市 场 转 为 牛 市 ，平
均 本 益 比 将 会 上 升 到 至 少 25 倍 。 这 是 正 常 的 现 象 。 到 时
DRB－HICOM 的 本 益 比 只 要 能 跟 大 市 的 25 就 可 以 了 。(PE =
Price/Earning)

DRB-HICOM 在 它 合 并 前 曾 经 预 测 它 合 并 后 将 可 取 得 的 每 股
净 利 EPS ： 这 些 预 测 是 由 独 立 的 评 估 公 司 评 定 。

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2001 年 3 月 ＝ 0.16 零 吉

2002 年 3 月 ＝ 0.25 零 吉

2003 年 3 月 ＝ 0.41 零 吉

如 果 这 些 预 测 能 够 准 确 的 话 ， 而 市 场 也 刚 好 在 2003 年 处
于 牛 市 ，DRB－HICOM 的 本 益 比 也 能 如 所 料 般 处 于 25 倍 ， 它
的 价 钱 就 可 达 到 10.20 零 吉 。

PE = Price / Earning

所 以 ：

Earning X PE = Price

0.41 X 25 = 10.25

上 回 我 才 跟 大 家 讲 不 可 相 信 分 析 员 的 话 ， 现 在 我 自 己
又 把 分 析 员 的 预 测 拿 来 做 准 ， 我 岂 不 是 自 打 嘴 巴 ？

非 也 ！我 是 经 过 自 己 的 研 究 才 敢 相 信 专 家 的 分 析 ，因 为
当 时 专 家 的 分 析 是 假 设 DRB－HICOM 已 经 卖 出 EON ， 而 现 在 形
势 有 变 ，PROTON 已 经 买 不 成 EON 了 。 这 对 DRB－HICOM 来 讲 是 个
大 好 消 息 ， 因 为 单 单 一 个 EON 就 可 替 DRM－HICOM 带 来 0.16 零
吉 的 净 利 EPS 。

还 有 一 个 利 好 消 息 ，DRB－HICOM 是 在 合 并 后 才 获 得 了 HONDA
的 专 营 权 ，当 时 分 析 员 没 有 把 这 因 素 考 虑 在 内 。所 以 我
相 信 以 现 在 的 形 势 来 看 ， 当 时 的 预 测 是 属 于 低 估 的 。

良 心 话 ：

虽 然 DRBHCOM－W 是 可 以 投 机 的 ， 但 是 我 还 是 不 能 鼓 励 人 家
去 投 机 。 所 以 我 希 望 对 DRB－HICOM 有 信 心 的 投 资 者 舍 凭 单
而 取 母 股 。万 一 你 们 还 是 决 定 买 凭 单 ，请 听 我 的 劝 告 ：
凭 单 不 可 抱 太 久 ，进 入 牛 市 后 就 要 卖 掉 ，买 回 母 股 。不
管 输 赢 一 定 要 留 两 年 的 氧 气 给 别 人 。 现 在 它 的 氧 气 还
有4 年 半 。

结 语 ：

以 上 的 DRB－HICOM 例 子 ， 我 突 出 了 母 股 的 过 去 和 未 来 展
望 ，再 配 合 凭 单 来 投 机 ，这 就 是 凭 单 的 投 机 法 ：买 凭 单
先 要 研 究 母 股 。 母 股 可 以 投 资 ， 凭 单 才 可 投 机 。

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2001-02-13 买 进 成 长 股 就 可 高 枕 无 忧 ？

投 资 一 定 要 做 功 课 ，不 能 够 在 买 进 后 就 不 闻 不 问 。根 据
我 的 经 验 投 资 者 每 三 个 月 至 少 要 检 讨 一 下 所 投 资 的 股
项 ， 看 看 所 投 资 的 公 司 有 没 有 变 化 。

现 在 资 讯 发 达 我 们 只 要 通 过 KLSE 的 网 站 就 可 知 道 公 司
的 最 新 动 态 。 KLSE 规 定 ，股 票 公 司 每 三 个 月 就 必 须 呈 报
它 们 的 每 季 业 绩 。 所 以 我 们 一 定 要 详 读 公 司 的 业 绩 报
告 ，如 发 现 预 期 的 成 绩 不 能 实 现 就 要 查 看 理 由 ，如 发 现
有 不 妥 之 处 就 要 重 新 盘 算 是 否 应 该 换 马 。 这 样 才 能 够
减 低 风 险 ， 提 高 胜 算 。

1997 年 风 暴 之 前 ， 有 很 多 出 色 的 成 长 股 ， 它 们 都 是 靠 增
加 负 债 来 提 高 成 长 率 。 风 暴 来 袭 之 后 高 负 债 的 公 司 都
首 当 其 冲 ，被 击 得 人 仰 马 翻 ，股 价 一 落 千 丈 。如 果 我 们
有 定 期 做 功 课 ， 我 们 应 该 在 问 题 发 生 后 不 久 就 发 现 到
这 风 险 ，虽 然 查 觉 之 后 股 价 可 能 已 经 跌 了 不 少 ，但 是 还
不 致 以 造 成 致 命 伤 。

让 我 举 个 例 子 ，看 看 高 成 长 股 如 何 从 平 凡 走 向 灿 烂 ， 再
从 灿 烂 走 向 平 凡 。

这 个 高 成 长 股 就 是 ，LEADER 。

1990 年 ，LEADER 完 成 重 组 计 划 。

1992 年 ， 它 的 股 价 从 低 点 的 7 零 吉 开 始 爬 升 ， 当 时 它 的
EPS 是 0.46 零 吉 ，NTA 是 1.77 零 吉 。 所 以 ROE 就 是 0.26 。

1993 年 ， 它 派 发 1 对 1 的 红 股 。

1994 年 ，KLCI 上 到 1300 点 ， 它 的 股 价 高 达 14.00 零 吉 。 因 为

1 张 已 经 变 2 张 ， 所 以 7 零 吉 的 投 资 已 经 变 成 了 28 零 吉 。
年 底 它 又 再 分 发 红 股 ， 每3 张 送2 张 。 原 本 的1 张 经 过 两
次 的 红 股 已 经 变 成 了 3.33 张 。

1995 年 ， 它 的 最 高 价 是 9.45 零 吉 。 所 以 当 年 的 1 张 已 经 价
值 31.50 零 吉 。(9.45 零 吉 X 3.33 张 ＝ 31.50 零 吉) 。

1996 年 ， 它 的 股 价 曾 经 高 达 7.90 零 吉 。 过 后 股 价 就 开 始
往 后 退 。

1997 年 ， 大 股 灾 。 它 的 价 钱 最 低 跌 到 1.15 零 吉 。

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1998 年 ， 它 的 价 钱 最 低 跌 到 0.39 零 吉。

1999 年 ， 股 市 回 弹 ， 它 的 价 钱 上 到 2 零 吉 。

2000 年 ， 它 从 最 高 的 2.50 零 吉 再 次 回 跌 。

2001 年 ， 今 天 它 的 价 钱 只 剩 0.50 零 吉。 当 年 的 7 零 吉 只 剩
下 1.66 零 吉。(0.50 x 3.33 = 1.66)

这 就 是 LEADER 的 简 短 的 历 程 。

让 我 们 再 来 看 看 它 的 基 本 因 素 ；

股 灾 之 前 LEADER 是 个 高 成 长 股 ， 它 的 ROE 记 录 如 下 ：

1992 0.26
1993 0.20
1994 0.18
1995 0.17
1996 0.16

股 灾 过 后 它 的 业 绩 由 盈 转 亏 ，ROE 也 从 正 数 变 为 负 数 ：

1997 (0.10)
1998 (0.25)
1999 (0.76)

从 以 上 所 述 再 配 合 它 的 ROE 我 们 不 难 发 现 到 ，ROE 对 股 价
的 影 响 力 。 所 以 我 们 选 股 除 了 选 高 的 ROE 外 ， 还 要 时 常
注 意 它 的 ROE ， 如 有 变 动 ， 我 们 就 要 大 胆 换 马 ， 不 可 恋
栈 。

看 过 了 LEADER 的 历 史 ， 让 我 们 再 来 研 究 他 的 未 来 。

首 先 我 们 来 看 它 的 1999 年 业 绩 。

1999 年 它 亏 损 了 341 million 零 吉 ， 它 的 总 票 数 是 436 million ，

所 以 它 的 每 股 净 亏 损 是 -0.78 零 吉 。

(EPS = -341/436 = -0.78)

它 的 每 股 净 资 产 NTA 是 1.03 零 吉 ， 所 以 它 的 ROE 就 是 -0.76 。

(ROE = EPS/NTA = -0.78/1.03 = -0.76)

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所 以 它 的 一 年 ROE 就 是 -0.76 。

它 的 三 年 平 均 ROE 就 是 -0.37 。

(0.10) + (0.25) +(0.76) = (1.11)/3 = -0.37

它 的 五 年 平 均 ROE 就 是 -0.16

0.17 + 0.16 + (0.10) + (0.25) +(0.76) = (0.78)/5 = -0.16

用 1 年 ，3 年 或 5 年 的 ROE 来 计 算 ，LEADER 都 不 是 可 以 投 资 的
股 项 。

那 么 再 用 投 机 的 眼 光 来 看 ， 它 有 没 有 值 得 一 博 的 机
会 ？

LEADER 在 股 灾 之 前 是 靠 负 债 来 提 高 它 的 ROE ， 所 以 股 灾 发
生 之 后它 就 陷 入 困 境 。 到 目 前 它 还 背 负 着 800 million 零 吉
的 债 务 。 其 中 的 300 million 是 短 期 ，500 million 是 长 期 。

LEADER 的 亏 损 主 要 是 来 至 海 外 的 业 务 。1999 年 它 的 印 度 业
务 亏 损 了 127 million ， 中 国 亏 损 了 186 million 。

2000 年 的 三 个 季 业 绩 ， 截 至 9 月；LEADER 取 得 了 28.5 million 的

净 利 ， 或 每 股 0.07 零 吉 的 EPS 。 不 过 这 业 绩 是 加 进 了 110
million 零 吉 的 特 殊 项 目 。 如 果 扣 除 这 110 million ，LEADER 还
是 要 亏 81.5 million 零 吉 。 或 每 股 -0.19 的 EPS 。

那 么 这 特 殊 的 项 目 是 从 何 而 来 呢 ？ 根 据 它 的 报 告 ， 这
是 因 为 它 已 经 失 去 了 印 度 子 公 司 INCAB 的 控 制 权 ， 所 以
它 以 前 把 这 公 司 的 亏 损 列 入 它 的 帐 目 已 经 不 合 时 宜 ，
因 此 这 只 是 帐 目 上 的 调 整 而 已 。 老 实 讲 我 也 搞 不 清 楚
这 是 什 么 ，只 是 知 道 这 数 目 庞 大 ，身 为 投 资 者 应 该 小 心
为 妙 。 现 在 我 把 它 的 英 文 写 法 照 抄 如 下 ：

Gain on loss of control of Incab Industries Limited (INCAB) 110 million 。

无 论 如 何 ，LEADER 就 快 公 布 它 2000 年 的 全 年 业 绩 ， 到 时 从
它 的 报 告 书 里 就 可 明 白 。

还 有 一 个 不 利 因 素 困 扰 LEADER ， 那 就 是 它 的 大 股 东 一 直
在 抛 售 所 持 股 份 。 也 许 就 是 这 个 因 素 造 成 LEADER 的 股 价
趋 软 。

那 么 如 果 大 股 东 停 止 抛 售 或 者 已 经 抛 售 完 了 它 的 股 价
会 否 回 升 呢 ？

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这 个 问 题 很 难 回 答 ， 因 为 大 股 东 卖 出 一 定 有 他 们 的 理
由 ， 只 是 我 们不 知 道 这 理 由 而 已 。 所 以 要 小 心 为 妙 。

结 论 ：

到 目 前 为 止 ， 我 还 找 不 到 好 的 理 由 可 以 给 我 幻 想 LEADER
重 回 以 前 的 灿 烂 日 子 。 所 以 虽 然 它 的 股 价 已 经 跌 到 接
近 最 低 的 0.39 零 吉 ， 我 还 是 建 议 投 机 者 避 开 它 。

那 么 已 经 拥 有 LEADER 的 投 资 者 又 应 该 如 何 做 呢 ？

这 问 题 我 考 虑 了 很 久 。

要 建 议 守 住 又 怕 KLSE 的 新 条 例 ， 这 条 例 规 定 公 司 必 须 呈
报 所 面 对 的 财 务 困 境 。 这 刚 好 就 是 LEADER 所 面 对 的 问
题 。

要 建 议 换 马 ，我 却 知 道 持 有 者 都 是 亏 损 很 重 的 了 ，而 且
股 价 又 已 经 接 近 最 低 点 。

两 害 取 其 轻 ，我 的 良 心 告 诉 我 ，如 果 换 着 我 ，我 一 定 是
换 马 了 。所 以 你 们 也 应 该 认 真 的 考 虑 。至 少 你 们 也 看 得
出 我 花 了 不 少 的 时 间 准 备 这 文 章 。 我 是 认 真 的 。

2001-02-15 MITRAJAYA 也 是 成 长 股

MITRA 刚 刚 在 2000 年 11 月 派 送 红 股 ，每 5 股 送 3 股 ，所 以 它 现
在 的 股 本 已 经 是 118 million 。

1999 年 MITRA 净 赚 40 million ，所 以 它 的 每 股 净 利 EPS 是 0.34 零

吉 。

(40 / 118 = 0.34)

以 昨 天 的 价 钱 1.25 来 计 算 ， 它 的 本 益 比 PE 是 3.68 。

(1.25 / 0.34 = 3.68)

2000 年 MITRA 的 盈 利 比 较 逊 色 ， 截 至 9 月 它 的 净 盈 利 为 15
million 。 假 设 它 的 全 年 盈 利 为 20 million 。 它 的 每 股 净 利
EPS 将 是 0.17 零 吉 。

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(20 / 118 = 0.17)

估 计 它 的 2000 年 每 股 净 资 产 NTA 为 1.30 。 它 的 ROE 将 是 0.13。

(0.17 / 1.30 = 0.13) 这 个 ROE 还 是 很 不 错 的 。

MITRA 的 全 年 业 绩 就 快 公 布 了 ， 请 注 意 。

用 1999 年 的 EPS 来 计 算 它 今 天 的 价 钱 1.25 零 吉，PE ＝ 3.68

用 2000 年 的 EPS 来 计 算 它 今 天 的 价 钱 1.25 零 吉，PE ＝ 7.35

2001-02-15 产 业 致 富 的 人 多，股 票 致 富 的 人 少

买 产 业 做 投 资 的 人 都 知 道 产 业 长 期 一 定 是 上 涨 的， 所 以
他 们 在 买 进 时 都 已 经 作 好 了 长 期 的 准 备， 不 会 轻 易 的 在
短 期 内 卖 出。 就 是 这 个 简 单 又 直 接 的 理 由 投 资 产 业 的 人
都 可 以 达 到 致 富 的 目 标。

很 多 买 股 票 做 投 资 的 人 却 是 相 反 的， 他 们 只 看 短 期。 打
从 买 进 的 那 一 刻 开 始 他 们 就 已 经 作 好 短 期 的 准 备。 见 利
套 利， 以 投 机 的 心 态， 把 股 票 当 作 商 品 一 样 来 买 卖。 他 们
根 本 都 不 用 作 功 课， 公 司 赚 钱 还 是 亏 本 是 公 司 的 事 情 和
他 们 无 关， 虽 然 他 们 就 是 公 司 的 小 股 东。 他 们 多 数 持 有
这 样 的 心 理： 反 正 短 期 之 内 我 就 要 卖 了， 公 司 赚 钱 还 是
亏 本 是 以 后 买 进 的 人 的 问 题， 不 是 我 的 问 题。

人 性 都 有 个 弱 点， 怕 输 不 怕 赢。 买 进 后 如 果 股 票 价 格 下
跌， 他 们 就 会 死 守 不 卖， 他 们 会 这 样 子 想：不 卖 就 不 算 亏，
买 股 票 是 为 了 赚 钱， 那 有 亏 本 卖 的 理 由？ 这 时 他 们 会 安
慰 自 己： 股 票 投 资 是 看 长 期， 短 期 的 波 动 算 什 么？ 你 看 专
家 都 是 这 样 子 讲。 可 是 他 们 买 进 时 因 为 是 用 投 机 的 策
略， 所 以 都 没 有 作 功 课， 根 本 就 不 知 道 公 司 的 素 质， 如 果
刚 巧 买 到 的 是 好 股， 长 期 持 有 就 是 对 的 作 法。 但 是 买 股
票 是 不 能 靠 运 气 的。

股 票 投 资 和 产 业 都 是 一 样 的 要 长 期 才 能 见 工 效。 问 题 是
要 素 质 好 的 股 票 长 期 才 能 增 值。 年 年 亏 大 本 的 烂 臭 股 根
本 没 有 前 途， 分 分 钟 都 有 倒 闭 的 危 险， 越 长 期 就 越 危 险。

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人 的 心 理 都 是 一 样 的：股 票 都 已 经 买 了， 价 钱 都 已 经 亏
了， 那 里 还 有 心 情 去 查 它 的 底。 就 算 查 到 它 是 烂 臭 股 又
如 何？ 难 道 要 我 亏 本 卖？ 所 以 我 们 一 定 要 在 买 进 时 作 好
功 课， 非 好 股 不 买！

就 是 这 个 原 因， 通 过 投 资 股 票 而 致 富 的 人 就 成 为 少 数。
相 对 的， 投 资 产 业 而 致 富 的 人 就 成 为 多 数。

其 实 投 资 股 票 的 回 酬 是 比 产 业 高， 只 是 投 资 股 票 的 人 和
投 资 产 业 的 人 的 心 态 不 同 才 造 成 这 个 偏 差。

股 神 WARREN BUFFETT 从 来 都 不 投 资 产 业， 他 只 投 资 股 票， 他
一 定 有 他 的 道 理 。 我 想 股 票 比 产 业 回 酬 高 就 是 他 的 道
理。

2001-02-16 行 情 坏 生 意 还 是 要 做 ， 还 是 有 公 司

赚 钱

每 个 人 都 说 行 情 坏 , 股 市 前 景 不 妙 .

股 市 本 来 就 是 难 以 预 测 的 .当 人 人 看 好 的 时 候 , 它 已 经
开 始 下 跌 了 , 当 人 人 看 坏 的 时 候 它 可 能 已 经 开 始 从 谷
底 回 升 了.

既 然 股 市 难 以 预 测 , 我 们 大 可 不 必 去 预 测 它 . 我 们 只 需
要 接 受 它 , 放 开 心 情 , 专 心 选 股 就 可 以 了 .

不 管 行 情 是 好 是 坏 , 总 有 公 司 赚 钱 , 我 们 只 要 集 中 投 资
在 赚 钱 的 公 司 就 可 以 了 .

人 家 说 现 在 的 行 情 坏 , 可 是 在 怎 样 坏 也 比 不 上 1998 年 的
坏 . 还 记 得 1998 年 吗 ? 当 时 人 们 连 把 钱 存 在 本 地 银 行 都
怕. 谁 还 敢 投 资 股 票 ? 在 那 样 坏 的 情 况 下 , 难 道 就 没 有
公 司 赚 钱 ?

只 要 我 们 有 做 功 课 , 就 不 难 发 现 在 1997 和 1998 这 艰 辛 的
两 年 里 还 是 有 很 多 公 司 赚 大 钱 . 试 想 想 在 这 样 的 情 况
下 能 够 赚 钱 的 公 司 , 不 就 是 很 好 的 公 司 吗 ?

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物 竞 天 择 , 本 来 就 是 大 自 然 的 定 律 . 在 逆 境 中 有 优 越 表
现 的 公 司 , 在 顺 境 中 肯 定 会 有 更 特 出 的 成 绩 .

我 们 只 要 集 中 研 究 这 些 公 司 就 可 以 了 .

根 据 我 个 人 对 KLSE 的 研 究 ,1997 ,1998 ,1999 这 三 年 里 能 够 赚

钱 的 公 司 最 少 都 有 100 只 . 我 只 要 在 这 里 面 选 出 几 只 就
够 我 分 散 投 资 了 .

能 赚 钱 的 公 司 就 是 好 的 公 司 , 能 在 逆 境 赚 钱 的 公 司 是
更 好 的 公 司 , 我 们 只 要 投 资 那 更 好 的 就 可 以 了 .

我 们 只 需 要 有 这 种 思 想 , 投 资 选 股 就 是 简 单 的 任 务 . 投
资 发 达 就 是 顺 其 自 然 的 事 情 了 .

所 以 我 永 远 相 信 投 资 是 致 富 的 捷 径 .

朋 友 们 , 趁 着 大 家 都 说 行 情 坏 的 时 刻 , 把 不 必 要 的 消 费
暂 时 押 后 把 . 拿 出 勇 气 来 , 投 资 股 票 . 致 富 就 是 这 样 简
单 而 已 .

2001-02-18 什 么 是 NTA？它 有 什 么 重 要？

一 间 公 司 的 总 资 产( 不 包 括 无 形 资 产) 扣 除 所 有 的 负 债
后 的 所 馀 就 是 净 资 产.

净 资 产 就 是 NET TANGIBLE ASSET. 简 称 NTA .

根 据 一 间 公 司 的 年 报 , 如 果 我 们 要 算 出 它 的 每 股 净 资
产 NET TANGIBLE ASSET 方 法 如 下 ：

我 们 只 要 把 公 司 的 股 东 基 金 SHAREHOLDERS FUND 除 以 它 的 股
本 SHARE CAPITAL 再 减 去 它 的 无 形 资 产 INTANGIBLE ASSET 就 可 得
到 它 的 每 股 净 资 产 .

每 股 净 资 产 就 是 NET TANGIBLE ASSET per share 简 称 NTA per share .

或 者 NTA 就 可 以 了 .

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现 在 还 有 一 个 更 简 单 的 方 法 可 以 很 快 的 得 到 一 间 公 司
的 最 新 每 股 净 资 产 , 那 就 是 通 过 KLSE 的 网
站 .(www.klse.com.my)

现 在 的 股 票 公 司 每 三 个 月 就 需 要 呈 报 它 的 业 绩 , 我 们
只 要 看 一 看 它 的 每 季 的 业 绩 报 告 就 可 得 知 它 的 最 新
NTA , 因 为 每 间 公 司 都 有 列 明 它 的 最 新 NTA , 我 们 不 用 自
己 算.

那 么 NTA 是 从 那 儿 来 的 呢 ? 为 什 么 每 间 公 司 的 NTA 都 不 一
样 ?

每 一 间 公 司 在 刚 刚 成 立 时, 它 的 NTA 一 般 上 都 是 1.00 零
吉 .

让 我 举 2个 例 子 :

ABC 公 司 成 立 时 的 资 本 是 100 million 零 吉, 分 成 100 million

股 ， 所 以 每 股 的 NTA 就 是 1 零 吉 。 开 始 营 业 的 第 一 年 它 就
净 赚 了 20 million 零 吉。 因 此 在 呈 报 第 一 年 的 业 绩 时 它 的
股 东 基 金 就 是 120 million 零 吉 。

因 为 它 的 股 本 还 是 一 样 的 100 million 股 ， 所 以 它 的 每 股 净
资 产 NTA 就 是 1.20 零 吉。

(120 / 100 = 1.20)

XYZ 公 司成 立 时 的 资 本 是 200 million 零 吉, 分 成 200 million

股 ， 所 以 每 股 的 NTA 就 是 1 零 吉 。 开 始 营 业 的 第 一 年 它 就
净 亏 了 40 million 零 吉。 因 此 在 呈 报 第 一 年 的 业 绩 时 它 的
股 东 基 金 就 是 160 million 零 吉 。

因 为 它 的 股 本 还 是 一 样 的 200 million 股 ， 所 以 它 的 每 股
净 资 产 NTA 就 是 0.80 零 吉。

(160 / 200 = 0.80)

每 间 公 司 的 业 绩 都 不 一 样 所 以 它 们的 NTA 是 不 同 的 。

那 么 NTA 有 什 么 重 要 ？

NTA 越 高 就 是 说 公 司 的 累 积 盈 利 越 多 。NTA 高 的 股 票 派 送
红 股 的 机 会 就 越 高 。 假 设 ABC 公 司 连 续 5 年 都 净 赚 20
million ， 过 了 5 年 它 的 累 积 盈 利 就 有 100 million ， 加 上 它 本
来 的 股 本 100 million ， 它 的 股 东 基 金 就 有 200 million 。 所 以
它 的 每 股 NTA 就 是 2.00 零 吉 。因 此 它 就 有 能 力 派 送 1 对 1 的

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红 股 。当 然 派 送 了 1 对 1 的 红 股 之 后 它 的 NTA 就 会 变 成 1.00
零 吉 。

其 实 红 股 对 股 东 是 没 有 益 处 的 ， 就 好 像 我 们 把 自 己 的
一 张 2 零 吉 的 钞 票 换 成 两 张 1 零 吉的 钞 票 而 已 。 数 量 增
加 ， 购 买 力 没 有 增 加。

NTA 只 有 1.50 零 吉 的 股 票 可 以 分 发 红 股 吗？

只 要 是 赚 来 的 就 可 以 派 送 红 股 。 但 是 因 为 它 的 NTA 只 有
1.50 零 吉 所 以 它 最 多 只 能 每 2 股 送 1 股。

红 股 是 怎 样 送 的？为 什 么 有 的 股 票 可 以 1 张 送 多 张 ？

举 个 例 子 ：EON 现 在 的 NTA 是 9.60 零 吉 。 它 的 票 面 值 是 1 零

吉 。

如 果 它 要 每 1 股 送 1 股 ， 在 完 成 之 后 它 的 NTA 就 会 变 成 4.80
零 吉。(9.60 / 2 = 4.80)

如 果 它 要 每 1 股 送 3 股 ， 在 完 成 之 后 它 的 NTA 就 会 变 成 2.40
零 吉。(9.60 / 4 = 2.40)

如 果 它 要 每 1 股 送 7 股 ， 在 完 成 之 后 它 的 NTA 就 会 变 成 1.20
零 吉。(9.60 / 8 = 1.20)

它 不 能 每 1 股 送 9 股 ， 因 为 它 的 NTA 在 完 成 之 后 只 剩 下 0.96
零 吉 ， 少 过 它 的 1.00 零 吉 票 面 值 。(9.60 / 10 = 0.96)

所 以 红 股 要 如 何 送 法 是 由 公 司 自 己 决 定 的 。

为 什 么 有 些 公 司 年 年 赚 大 钱 也 从 来 没 有 发 红 股 ，而 它 的
NTA 却 没 有 增 加 ？

有 些 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 当 作 股 息 分 发 给 股 东 ， 所
以 它 的 NTA 就 不 会 增 加。NESTLE 就 是 例 子。

2001-02-20 怎 样 才 算 " 钱 赚 钱 "？

" 钱 赚 钱 "就 是 通 过 投 资 来 赚 钱 。

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投 资 的 先 决 条 件 是 本 钱 ，投 资 的 最 终 目 的 是 赚 钱 ，用 来
衡 量 投 资 所 得 的 巴 仙 率 就 是 回 酬 。

投 资 主 要 有 三 种 ：

1) 投 资 做 生 意 。 凡 事 亲 力 亲 为 ，除 了 " 钱 赚 钱 "， 也 有 "

人 赚 钱 "， 老 板 向 自 己 的 公 司 所 领 取 的 工 资 是 属 于 "人 赚
钱 "， 而 公 司 扣 除 一 切 开 销 后 的 所 得 是 属 于 " 钱 赚 钱 "。

2) 投 资 房 地 产 。 可 以 收 租 ， 也 可 自 用 ， 最 重 要 的 是 可 以
增 值 。

3) 投 资 股 票 。

以 上 三 种 投 资 法 ，最 适 合 打 工 一 族 的 是 股 票 ，因 为 它 不
像 房 地 产 ，需 要 动 用 较 大 的 资 金 ，投 资 买 股 票 只 要 区 区
几 百 元 就 可 以 开 始 ，而 且 很 轻 易 的 就 可 买 进 和 卖 出 ，手
续 简 便 。

投 资 讲 究 的 是 回 酬 ，回 酬 越 高 越 好 ，股 票 价 格 的 波 动 很
大 ， 投 资 的 风 险 很 高 ， 相 对 的 ，它 的 回 酬 也 高 。 打 工 仔
想 致 富 ，却 非 靠 它 不 可 。 本 文 要 研 究 的 就 是 如 何 投 资 股
票 。

理 想 的 回 酬 目 标 ， 三 年 开 一 番

投 资 股 票 首 先 要 定 下 一 个 回 酬 目 标 ，然 后 全 力 以 赴 。最
理 想 的 回 酬 目 标 是 每 年 26% ， 为 期 三 年 ， 也 就 是 说 把 目
标 定 在 每 三 年 开 一 番 。所 以 ， 在 买 进 每 一 个 股 项 之 前 ，
就 要 有 信 心 它 能 在 三 年 之 内 增 值 一 倍 。如 果 没 有 信 心 ，
就 要 按 兵 不 动 ， 另 等 良 机 。

过 去 二 十 年 来 ， 马 来 西 亚 的 股 市 是 以 三 年 一 个 循 环 的
规 律 上 下 波 动 ， 最 明 显 的 是 ，它 从 一 个 高 峰 到 另 一 个 高
峰 的 时 间 通 常 是 三 年 左 右 ，牛 市 与 熊 市 就 夹 在 其 中 ，把
目 标 定 为 三 年 就 可 经 历 最 少 一 次 牛 市 。在 一 个 牛 市 里 ，
有 些 股 票 可 以 在 短 短 的 几 个 月 内 就 增 值 不 止 一 倍 。 所
以 我 们 把 目 标 定 在 三 年 开 一 番 的 可 能 性 是 很 高 的 。 投
资 不 是 投 机 ，投 机 者 是 想 在 几 天 内 就 赚 它 一 个 番 ，那 是
不 实 际 的 。

还 有 一 个 重 要 的 因 素 我 们 要 把 目 标 定 在 三 年 ， 那 就 是
避 免 投 机 ，举 个 例 子 ： 如 果 我 们 选 到 一 只 股 票 ， 我 们 很
有 信 心 它 能 在 几 个 月 内 增 值 一 倍 ， 可 是 如 果 要 我 们 收

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三 年 ， 我 们 又 不 敢 ， 那 么 可 以 肯 定 的 是 ，那 已 经 不 是 投
资 而 是 投 机 的 心 态 了 。

我 们 抱 着 要 收 最 少 三 年 的 心 态 买 进 就 是 投 资 ，买 进 后 ，
如 果 它 在 短 短 的 几 个 月 内 就 升 到 我 们 的 目 标 ，我 们 当 然
可 以 卖 出 ，同 样 是 获 利 ， 这 算 投 资 ， 不 算 投 机 。

投 资 与 投 机 的 分 别 就 在 以 买 进 时 的 心 理 准 备 ， 长 期 属
于 投 资 ，短 期 属 于 投 机 。切 记 不 可 颠 倒 ，如 果 抱 着 短 期
投 机 的 心 态 买 进 ， 套 牢 了 以 后 才 改 变 心 态 作 为 长 期 投
资 ，注 定 是 失 败 的 策 略 。投 资 需 要 作 功 课 ，投 机 往 往 只
靠 一 个 贴 士 就 可 以 了。 一 分 努 力 一 分 代 价 ， 投 资 股 票 也
不 例 外 。

把 目 标 定 为 三 年 还 有 一 个 好 处 ，如 果 我 们 选 到 一 只 好 股
票 后 ，却 发 现 到 市 况 疯 狂 ，牛 市 也 已 经 进 入 了 一 段 长 时
间 ，可 是 我 们 也 跟 群 众 一 样 ，相 信 股 市 在 一 年 内 还 有 作
为 ， 但 是 却 没 有 信 心 它 能 在 接 下 来 的 三 年 内 继 续 的 攀
高 ，那 么 我 们 就 要 警 戒 了 ，牛 市 可 能 已 经 要 到 尽 头 了 ，
那 一 年 的 利 润 博 不 博 得 过 ， 就 得 好 好 的 盘 算 。 这 种 时
候 ，通 常 很 难 有 信 心 在 赚 它 一 个 番 ，如 果 只 有 开 半 番 的
信 心 ， 最 好 还 是 按 兵 不 动 。(举 个 例 子 ：2 元 的 股 票 变 成
3 元 就 是 开 了半 番)

在 熊 市 里 ，通 常 我 们 可 以 比 较 容 易 遇 到 好 的 股 票 ，这 个
时 候 通 常 也 是 心 理 上 最 难 买 进 的 时 候 ， 不 是 没 有 人 要
卖 ，而 是 我 们 不 敢 买 ，因 为 怕 买 进 后 股 市 在 往 下 跌 。如
果 我 们 把 目 标 定 为 三 年 ，不 要 怕 短 期 的 亏 损 ，三 年 内 要
开 一 番 是 容 易 的 。在 熊 市 闷 局 里 作 投 资 时 ，我 们 不 妨 把
野 心 放 大 点 ， 找 那 些 有 机 会 开 两 番 的 股 票 。(举 个 例 子 ：
2 元 的 股 票 变 成 8 元 就 是 开 了 两 番 ; 2 变 4 是 一 番 , 4 变 8
也 是 一 番) 。

如 果 我 们 无 法 确 定 股 市 是 处 在 牛 市 或 者 是 熊 市 中 ， 只
要 我 们 找 到 好 股 ， 我 们 就 要 大 胆 的 投 资 ， 不 要 再 等 良
机 。

再 举 个 例 子 ： 在 买 进 一 只1 元 的 股 票 之 前 ， 先 要 详 细 的
研 究 ， 要 有 十 足 的 信 心 它 能 在 三 年 期 间 升 上2 元 才 可 买
进 。 第 一 年 的 目 标 价 位 是 1.26 元 ， 第 二 年 是 1.59 元 ， 第 三
年 才 是 2.00 元 (每 年 增 值 26%) 。 买 进 后 就 要 耐 心 的 等 待 ，
不 要 轻 易 卖 出 ，除 非 有 突 发 的 事 情 影 响 到 它 的 前 景 ，使
到 我 们 先 前 的 研 究 出 错 ，意 期 的 价 位 不 能 实 现 ，则 另 当
别 论 。如 果 买 进 后 一 年 ，我 们 有 幸 赚 了 半 番 ，而 刚 好 我
们 又 找 到 另 外 一 只 更 好 ， 更 有 机 会 开 番 的 股 票 ，我 们 可

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以 先 赚 半 番 再 重 新 来 过 ，股 票 投 资 首 重 灵 活 ，不 必 一 定
要 死 守 三 年 。

2001-02-22 9 年 前 的 35 张 YTL ， 今 天 的 100 万

1991 年 12 月，1 张 YTL 的 价 钱 只 是 2.30 零 吉 ， 如 果 当 时 我 们

有 幸 用 80500 零 吉 买 下 35 张 ， 收 存 到 2000 年 12 月 ， 那 35 张 的
YTL 单 单 靠 发 红 股 已 经 变 成 了 204 张 。

(35,000 股 X 2.30 零 吉 = 80,500 零 吉)

2000 年 12 月 31 日 ，YTL 的 价 钱 是 4.94 零 吉 ， 那 204 张 的 价 值 已

经 是 108 万 零 吉了， 这 还 不 包 括 9 年 来 我 们 所 获 得 的 股 息 。

(204,000 股 X 4.94 零 吉 ＝ 1,007,760 零 吉)

YTL (杨 忠 礼) 的 红 股 记 录 ：

1992 年 红 股 5 送 1

1994 年 红 股 5 送 1

1995 年 红 股 2 送 1

1996 年 红 股 2 送 1

1997 年 红 股 2 送 1

1999 年 红 股 5 送 1

1991 年 12 月 ，YTL 的 总 成 交 量 只 有 3721 粒 ，不 是 一 个 很 热 门

的 股 票 。大 多 数 的 投 资 者 都 喜 欢 热 门 股 ，所 以 当 初 会 买
进 YTL 的 人 是 少 之 又 少 。

那 么 买 进 热 门 股 收 藏 到 今 天 会 不 会 比 较 好 呢？ 让 我 翻
开 记 录 看 一 看 ：

这 资 料 是 从 1992 年 1 月 份 的 INVESTOR DIGEST 里 取 得 。

INVESTOR DIGEST 是 KLSE 出 版 的 ， 所 以 可 靠 性 很 强 。

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当 时 的 15 大 热 门 股 是 ：

31/12/91

Name Price Volume

CASH 1.15 31397
S DARBY 3.86 30212
G HOPE 2.45 24392
MAYBANK 7.10 22184
TANJONG 6.95 19324
MMC 2.59 17879
D BHD 1.16 17017
GUTHRIE 2.55 16085
SRI HART 0.46 15351
MAS 7.00 14141
PROMET 0.84 13956
B GROUP 1.38 13256
S UEP 3.46 13203
RENONG 1.16 12257
IDRIS 0.74 12159

(所 列 成 交 量 是 整 个 12 月 份 ， 不 是 一 天)

如 果 当 时 的 80500 零 吉 不 是 投 资 在 YTL ， 而 是 投 资 在 这 些
热 门 股 身 上 ， 结 局 又 会 如 果 呢 ？

让 我 们 试 试 看 ， 演 变 方 法 如 下 ： 请 看 下 图

1) 1991 年 买 进 的 数 量 和 2000 年 所 持 有 的 如 有不 同 是 因 为
加 了 红 股 。

2) 9 年 期 间 ， 这 15 只 热 门 股 当 中 只 有 MAYBANK ，TANJONG ，MMC

和 S DARBY 有 送 红 股 。

3) 附 加 股 一 概 不 理 ， 就 当 作 无 钱 认 购 。

4) SRI HART 和 PROMET 已 经 停 牌 ， 不 列 价 钱 。

5) 我 把 赚 钱 的 排 在 前 面 ， 停 牌 的 列 后 ：

6) 投 资 成 本 ：80500 零 吉 ， 为 了 配 合 YTL 的 百 万 之 梦 。

31/12/91 31/12/00

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Name Price Shares Total Price Shares Total

YTL 2.30 X 35000 = 80500 4.94 X 204120 = 1008358
MAYBANK 7.10 X 11338 = 80500 13.50 X 34014 = 459190
TANJONG 6.95 X 11583 = 80500 7.15 X 34748 = 248450
S DARBY 3.86 X 20855 = 80500 4.76 X 25026 = 119123
G HOPE 2.45 X 32857 = 80500 3.02 X 32857 = 99229
S UEP 3.46 X 23266 = 80500 3.86 X 23266 = 89806
MMC 2.59 X 31081 = 80500 1.74 X 43514 = 75714
RENONG 1.16 X 69397 = 80500 0.94 X 69397 = 65233
GUTHRIE 2.55 X 31569 = 80500 1.80 X 31569 = 56824
MAS 7.00 X 11500 = 80500 3.84 X 11500 = 44160
CASH 1.15 X 70000 = 80500 0.34 X 70000 = 23450
IDRIS 0.74 X 108784 = 80500 0.17 X 108784 = 18493
B GROUP 1.38 X 58333 = 80500 0.30 X 58333 = 17500
D BHD 1.16 X 69397 = 80500 0.16 X 69397 = 10756
SRI HART 0.46 X 175000 = 80500 0.42 X 175000 = susp
PROMET 0.84 X 95833 = 80500 0.29 X 95833 = susp

总 结 ：

1) 投 资 在 YTL 的 80500 零 吉 ， 在 九 年 内 变 成 了 1 百 万 。 YTL 不

是 热 门 股 。

2) 过 了 九 年 ， 投 资 在 15 大 热 门 股 中 ， 有 5 只 可 以 赚 钱 ， 另
外 10 只 要 亏 钱 。

有 趣 的 问 题 ：

1) 那 么 赚 钱 的 股 票 和 亏 钱 的 股 票 有 什 么 分 别 呢？

2) 如 果 当 时 我 们 只 选 高 ROE 的 股 票 买 是 不 是 可 以 赚 钱？

这 问 题 很 重 要 ， 因 为 我 一 直 强 调 买 股 一 定 要 选 高 ROE 才
可 以 赚 钱 ，所 以 我 需 要 再 次 的 深 入 研 究 ，看 看 是 不 是 真
的 如 此 。

下 回 见

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2001-02-23 回覆：Hi! klse.8k

HI ！CHUAN LIEW

我 不 是 JOHNMAK 也 不 是 JOHNMASTER 。

我 只 是 JOHN 的 爸 爸 。

我 问 我 女 儿 ："为 什 么 每 次 都 称 弟 弟 为 JOHN ， 我 都 没 有 替
他 取 这 个 英 文 名 。" 她 说 JOHN 只 是 阿 姨 们 替 弟 弟 取 的 英
文 名 ， 她 已 经 叫 惯 了 ， 所 以 已 经 改 不 来 了。 现 在 她 只 在
生 气 时 才 连 名 带 姓 直 呼 弟 弟 的 名 字 。

所 以 我 只 是 JOHN 的 爸 爸 。

据 我 所 知 JOHNMAK 写 稿 和 演 讲 都 是 要 收 费 的 ， 他 写 了 几 本
很 不 错 的 投 资 书 籍 。 他 本 身 的 投 资 主 力 是 投 资 在 股 神
WARREN BUFFETT 的 股 票 BERKSHIRE HATHAWAY 。 这 是 一 个 很 好 的 决
定 ， 因 为 那 笔 投 资 现 在 已 经 价 值 超 过 100 万 零 吉 了。

外 国 的 月 亮 绝 对 不 会 比 我 国 圆 。 不 信 你 看 看 ，9 年 前 我
们 只 要 投 资 8 万 零 吉 买 进 YTL 的 股 票 现 在 已 经 是 百 万 富
翁 了 。 或 者 说 得 更 正 确 点 ，4 年 前 我 们 已 经 是 百 万 身 家
了。 因 为 过 去 的 4 年 里 我 国 经 历 了 前 所 未 有 的 大 股 灾 ,
股 价 暴 跌 的 程 度 绝 不 比 1929 年 美 国 的 大 股 灾 逊 色 。 所 幸
我 国 的 经 济 根 底 深 ， 策 略 用 得 对 才 免 以 陷 入 经 济 大 萧
条 。

(用 9 年 的 时 间 ，8 万 变 100 万 那 可 是 33% 的 回 酬 呀 !)

只 要 身 为 股 市 投 资 者 在 这 过 去 的 4 年 里 所 受 的 伤 害 肯
定 是 严 重 的 。但 是 我 深 信 不 管 伤 害 有 多 重 ，只 要 我 们 没
有 丧 失 信 心 我 们 一 定 可 以 复 原 的 。就 算 从 零 开 始 ，也 是
有 机 会 的 。 最 重 要 的 是 我 们 一 定 要 把 错 误 的 投 资 法 改
掉 。

那 么 怎 样 的 投 资 法 才 是 正 确 的 呢 ？

我 个 人 的 看 法 是 跟 着 那 个 最 成 功 的 人 跑 准 错 不 了 。 玩
GOLF 我 们 应 该 学 TIGER WOODS ， 玩 股 票 就 应 该 学 WARREN BUFFETT 。
如 此 简 单 而 已 。

刘 备 可 以 称 王 因 为 他 知 道 斗 智 他 有 孔 明 ， 斗 勇 他 有 关
羽 。 他 本 身 就 不 需 要 智 勇 双 全 了 。

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投 资 马 来 西 亚 的 股 票 就 不 能 取 得 高 的 回 酬 吗 ？ 我 可 不
认 同 ， 因 为 根 据 我 本 身 的 成 绩 ， 从 1984 年 至 2001 年 的 今 天
我 平 均 每 年 取 得 超 过 26 巴 仙 的 回 酬 (26% compounded) 。

这 17 年 可 是 风 风 雨 雨 的 呀 ， 所 以 到 目 前 我 还 是 很 满 意
我 这 个 成 绩 。

我 有 信 心 往 后 的 日 子 里 我 也 可 以 取 得 相 同 的 成 绩 。

我 是 在 1984 年 3 月 开 始 投 资 股 票 的 ， 那 时 刚 好 是 股 市 的
高 峰 。 当 时 的 工 商 指 数 是 680 点 ， 相 等 于 现 在 综 合 指 数
的 430 点 (当 时 还 没 有 综 合 指 数) 。过 后 就 发 生 了 新 泛 电 的
事 件 ， 合 作 社 倒 闭 ， 陈 群 川 入 狱 。 当 时 我 虽 然 损 失 惨
重 ，所 幸 资 金 不 多 ，所 以 就 娄 败 娄 战 。最 后 就 演 变 成 每
个 月 的 工 资 优 先 用 来 买 股 票 ， 一 切 不 重 要 的 开 支 全 部
押 后 。这 就 是 我 常 常 讲 的 先 苦 后 甜 ，因 为 我 是 过 来 人 。

从 1984 年 至 2001 年 都 是 荆 棘 满 途 。

1984 年 新 泛 电 的 事 件 ， 过 后合 作 社 倒 闭 ， 陈 群 川 入 狱 。

1987 年 是 著 名 的 黑 色 星 期 一 ， 当 时 还 没 有 CNBC 所 以 半 夜
起 来 听 RADIO ， 幸 亏 这 风 暴 在 短 短 的 四 个 月 就 已 经 见 底 。

1990 年 幽 灵 股 票 事 件 ， 在 这 之 前 先 来 个 天 安 门 事 件 ， 过
后 又 有 个 波 斯 湾 战 争 。

1994 年 超 级 牛 市 崩 盘 ， 指 数 从 1300 点 跌 到 928 点 ， 过 后 回

升 至 1100 点 ， 又 遇 上 日 本 釜 山 大 地 震 股 市 再 跌 回 883 点 。

1997 年 是 亚 州 经 济 风 暴 ， 过 后 又 发 生 安 华 事 件 ， 当 时 国
家 经 济 芨 芨 可 危 ， 严 重 到 人 民 连 钱 都 不 敢 收 在 本 地 银
行 。

2000 年 是 美 国 科 技 风 暴 ， 指 数 从 1000 点 跌 到 658 点 ， 股 友

再 次 措 手 不 及。

总 而 言 之 ，股 市 是 没 有 一 帆 风 顺 的 ，投 资 股 票 永 远 都 存
在 着 危 险 。 所 以 虽 然 最 近 有 人 听 了 我 的 劝 告 买 进 EON 而
赚 了 一 点 钱 ，但 是 我 可 不 敢 领 功 ，因 为 我 深 知 投 资 的 风
险 。我 知 道 将 来 肯 定 会 有 人 听 了 我 的 劝 告 而 亏 了 钱 ，我
只 希 望 到 时 大 家 不 要 怪 我 就 好 了 。

赢 了 别 谢 我 ， 输 了 别 怪 我 。 这 样 我 就 可 心 安 理 得 了 。

CMN1261 兄 ：

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你 的 运 气 很 好 买 进 EON 后 不 久 它 就 上 升 了。EON 是 一 只 适
合 长 期 投 资 的 股 项 ， 我 们 暂 时 不 需 要 卖 出 ，除 非 它 的 本
益 比 PE 达 到 16 以 上 。

EON 现 在 的 PE 只 是 4 ， 离 开 16 的 PE 还 是 一 个 很 远 的 距 离 。

(PE = Price/Earning = 8.00 /2.00 = 4)

EON 的 股 价 要 从 现 在 的 8 零 吉 连 开 两 番 它 的 PE 才 会 达 到
16 ， 你 知 道 这 价 钱 是 多 少 吗？ 这 价 钱 就 是 32 零 吉 。

(PE = Price/Earning = 32.00 /2.00 = 16)

为 什 么 我 会 定 下 16 的 PE 这 个 目 标 呢 ？

因 为 EON 的 生 意 是 汽 车 业 和 银 行 业 结 合 的 。 今 天 汽 车 业
的 PE 大 约 是 12 (UMW 是 12) ， 银 行 业 的 PE 是 25 (MAYBANK 是 25) 。 而
且 市 场 的 平 均 PE 是 20 ， 所 以 EON 要 回 升 到 市 场 的 平 均 PE 是
有 可 能 的 ， 我 把 它 定 在 16 是 已 经 折 扣 了 20% 。

买 进 后 ， 股 价 下 跌 ， 不 卖 ！ 这 是 任 何 人 都 可 做 到 的 事
情 。

买 进 后 ， 股 价 上 升 ， 不 卖 ！ 这 是 成 功 者 才 可 做 到 的 事
情 。

我 希 望 你 也 是 个 成 功 者 。

最 后 ！ 谢 谢 你 们 的 鼓 励 。

2001-02-25 想 要 知 道 未 来 ， 就 要 先 看 过 去

上 一 篇 在 研 究 YTL 的 成 长 过 程 中 我 意 外 发 现 到 ， 如 果 九
年 前 (1991 年 12 月) 我 们 买 进 15 大 热 门 股 收 藏 到 2000 年 12
月 ， 我 们 将 取 得5 胜 10 负 的 成 绩 。 (详 情 请 阅 ：9 年 前 的 35
张 YTL ， 今 天 的 100 万 。)

那 么 输 和 赢 的 股 票 有 没 有 什 么 特 征 可 以 让 我 们 借 鉴 ，
使 我 们 不 再 重 犯 相 同 的 错 误 。

首 先 让 我 们 来 看 投 资 在 这 15 只 股 9 年 后 的 成 绩 ：

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Name 31/12/91 31/12/00 Price Value %

Price
1 MAYBANK 7.10 13.50 X 3.00 = 40.50 470.42
2 TANJONG 6.95 7.15 X 3.00 = 21.45 208.63
3 S DARBY 3.86 4.76 X 1.20 = 5.71 47.98
4 G HOPE 2.45 3.02 X 1.00 = 3.02 23.27
5 S UEP 3.46 3.86 X 1.00 = 3.86 11.56
6 MMC 2.59 1.74 X 1.40 = 2.44 -5.95
7 RENONG 1.16 0.94 X 1.00 = 0.94 -18.97
8 GUTHRIE 2.55 1.80 X 1.00 = 1.80 -29.41
9 MAS 7.00 3.84 X 1.00 = 3.84 -45.14
10 CASH 1.15 0.34 X 1.00 = 0.34 -70.87
11 IDRIS 0.74 0.17 X 1.00 = 0.17 -77.03
12 B GROUP 1.38 0.30 X 1.00 = 0.30 -78.26
13 D BHD 1.16 0.16 X 1.00 = 0.16 -86.64
14 SRI HART 0.46 susp X 1.00 = susp N.A
15 PROMET 0.84 susp X 1.00 = susp N.A

排 名 第 一 的 是 MAYBANK ； 排 名 最 后 的 是 PROMET 。

在 这9 年 里 ， 有 4 只 股 已 经 发 了 红 股 ， 他 们 是 ：

MAYBANK 的 1 张 已 经 变 成 3 张 所 以 价 值 就 是 40.5 零 吉 增 值 了
470%

TANJONG 也 是 1 张 变 成 3 张 。

S DARBY 的 1 张 变 成 1.2 张 。

MMC 的 1 张 变 成 1.4 张 。

现 在 让 我 们 再 回 到 1992 年 12 月 31 日 ， 看 看 当 时 它 们 的 数
据 ：

No. Name 31/12/91 EPS NTA ROE PE DY

1 MAYBANK 7.10 0.28 3.85 0.07 25.36 2.54
2 TANJONG 6.95 -0.29 0.70 0.00 0.00 0.00
3 S DARBY 3.86 0.20 1.80 0.11 19.30 4.02
4 G HOPE 2.45 0.05 2.11 0.02 49.00 2.45
5 S UEP 3.46 0.24 1.77 0.14 14.42 3.61

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6 MMC 2.59 0.11 2.29 0.05 23.55 1.93

7 RENONG 1.16 0.04 1.44 0.03 29.00 0.00
8 GUTHRIE 2.55 0.02 1.37 0.01 127.50 3.53
9 MAS 7.00 0.56 3.96 0.14 12.50 2.14
10 CASH 1.15 -0.02 0.35 0.00 0.00 0.00
11 IDRIS 0.74 -0.07 0.00 0.00 0.00 0.00
12 B GROUP 1.38 0.07 0.56 0.07 19.71 3.62
13 D BHD 1.16 -0.12 0.26 0.00 0.00 0.00
14 SRI HART 0.46 -0.10 -0.07 0.00 0.00 0.00
15 PROMET 0.84 0.00 0.72 0.00 0.00 0.00

详 细 的 分 析 了 以 上 的 15 只 股 票 ， 我 们 可 以 发 现 到 的 特
征 是 ：

前 五 名 有 钱 赚 的 股 票 ；4 个 有 ROE ，1 个 没 有 。 属 于 高 价
股 。

后 五 名 亏 大 钱 的 股 票 ；1 个 有 ROE ，4 个 没 有 。 属 于 低 价
股 。

结 论 ：

有 ROE 的 高 价 股 胜 算 比 较 高 ； 没 有 ROE 的 低 价 股 输 面 比 较
大 。

总 结 ：

1) 以 上 的 15 只 股 票 都 是 热 门 股 ， 所 以 总 成 绩 并 不 理 想 ，
只 取 得 5 胜 10 负 的 成 绩 。

2) 相 对 的 成 绩 最 出 色 的 YTL ， 并 不 是 热 门 股 。 当 时 的 价
钱 是 2.30 零 吉 ，EPS 是 0.14 ，NTA 是 0.76 ， 所 以 ROE 就 是 0.18 。
PE 是 16 ，DY 是 2.17 。

3) 以 上 的 研 究 因 为 只 用 一 年 的 ROE 所 以 并 不 可 靠 ， 也 看
不 出 ROE 的 重 要 性 ， 现 在 我 把 1992 至 1999 年 的 ROE 列 下 就 可
看 出 ROE 对 股 价 的 影 响 。我 把 YTL 加 进 去 ，所 以 一 共 是 16 只
股 。

ROE ： 从 1992 年 至 1999 年

No. Name 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
0 YTL 0.22 0.17 0.15 0.26 0.24 0.14 0.08 0.11
1 MAYBANK 0.08 0.12 0.17 0.18 0.19 0.16 0.02 0.11

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2 TANJONG 0.26 0.75 0.52 0.32 0.27 0.27 0.29 0.31

3 S DARBY 0.12 0.13 0.13 0.12 0.12 0.07 (0.09) 0.13
4 G HOPE 0.04 0.05 0.05 0.07 0.08 0.09 0.14 0.16
5 S UEP 0.13 0.12 0.10 0.12 0.17 0.19 0.16 0.22
6 MMC 0.05 0.01 0.06 0.03 0.03 0.02 (0.05) 0.02
7 RENONG 0.05 0.05 0.06 0.07 0.12 0.14 (0.35) (0.63)
8 GUTHRIE 0.03 0.02 0.04 0.09 0.10 0.12 0.05 0.10
9 MAS 0.08 0.04 0.00 0.04 0.06 0.08 (0.06) (0.20)
10 CASH 0.08 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.26) (0.52) (0.02)
11 IDRIS 0.26 0.15 0.16 0.18 0.05 (0.16) (0.34) (0.20)
12 BJ GROUP 0.03 0.04 0.17 0.07 0.00 0.10 (0.14) (0.09)
13 D BHD 0.00 (0.07) (0.01) 0.03 0.01 (0.21) (0.27) (0.25)
14 SRI HART (0.05) (0.02) (1.92) (0.58) 0.10 0.05 (0.60) (0.42)
15 PROMET 0.02 0.00 0.03 0.00 0.00 (0.29) (0.57) (0.54)

一 图 胜 千 言 ， 表 现 优 越 的 股 票 都 有 高 的 ROE 。

值 得 注 意 的 股 项 是 TANJONG ，1992 年 之 前 它 是 没 有 ROE 的 ， 过

后 的 8 年 它 的 ROE 最 好 ， 但 是 它 不 能 排 名 第 一 ， 主 要 原 因
是 因 为 它 年 年 派 发 高 股 息 ，造 成 公 司 成 长 慢 ，股 东 成 长
快 。

TANJONG 是 靠 博 采 执 照 赚 钱 的 ， 而 执 照 是 不 需 要 本 钱 的 ，
如 果 TANJONG 不 派 发 股 息 就 会 增 加 它 的 资 本 ， 这 将 造 成 往
后 的 ROE 下 跌 。(股 东 可 以 把 到 手 的 股息 用 来 再 投 资 。)

(如 果 你 不 明 白 什 么 是 ROE ，请 参 阅 上 回 的 发 表: 什 么 是 成
长 股？ 怎 样 发 掘 成 长 股？)

写 后 感 ：

1) 对 股 票 认 识 不 深 的 朋 友 们 可 能 会 觉 得 这 种 文 章 乏
味 ， 可 是 我 却 没有 办 法 ， 因 为 这 是 我 的 投 资 日 记 ， 我 一
定 要 在 灵 感 来 时 把 它 写 下 来 ，往 后 才 可 进 一 步 的 研 究 。

2) 研 究 股 票 是 我 的 兴 趣 ， 虽 然 是 乏 味 的 文 章 ， 但 是 我 写
起 来 却 是 津 津 有 味 。我 并 不 喜 欢 长 篇 大 论 ，可 是 逼 以 无
奈 ， 有 些 东 西 不 花 点 时 间 来 解 释 是 不 行 的 。

3) 这 篇 文 章 花 了 我 好 几 个 小 时 准 备 ， 但 是 跟 研 究 题 目的
重 要 性 比 起 来 ，却 是 微 不 足 道 。希 望 能 够 抛 砖 引 玉 ，让
有 兴 趣 研 究 股 票 的 朋 友 们 再 深 入 的 研 究 。 我 相 信 研 究
成 功 者 将 终 身 受 用 不 尽 。

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2001-02-26 NTA 只 计 算 有 形 资 产 ，不 包 括 无 形 资

NTA 就 是 NET TANGIBLE ASSET 也 就 是 净 有 形 资 产 ， 所 以 它是 不

包括 无 形 资 产 的 。 无 形 资 产 就 是 INTANGIBLE ASSET 。

公 司 的 无 形 资 产 主 要 是 商 誉 (Goodwill) ，执 照 (license) 和 收
购 溢 价(Premium on acquisition) 。

举 个 例 子 ：

ABC 公 司 是 在 一 个 小 岛 经 营 度 假 村 的 生 意 ， 它 的 资 金 只
有 1 million 。最 近 ABC 公 司 突 然 成 功 申 请 到 一 张 赌 博 执 照 ，
所 以 它 的 身价 就 暴 涨 起 来 。XYZ 公 司 为 了 在 小 岛 经 营 赌 场
的 生 意 就 出 价 100 million 收 购 了 ABC 公 司 。

假 设 XYZ 公 司 本 来 的 资 产 只 是 200 million 现 款 ， 分 成 200

million 股 。 在 还 没 有 收 购 ABC 公 司 之 前 它 的 每 股 NTA 就 是
1.00 零 吉。

完 成 收 购 ABC 公 司 后 它 的 每 股 NTA 就 只 剩 下 0.505 零 吉。

算 法 如 下 ：

完 成 收 购 行 动 后 XYZ 的 净 有 形 资 产 是 101 million ，无 形 资 产

是 99 million 。

NTA ＝ 101 / 200

NTA = 0.505

因 为 NTA 只 计 算 净 有 形 资 产 ， 所 以 它 的 NTA 就 是 0.505 零 吉。

(两 者 加 起 来 的 总 资 产 还 是 200 million ， 所 以 Shareholders'

Fund 还 是 200 million)

接 着 让 我 们 再 来 看 看 为 什 么 MRCB 在 1999 年 时 它 的 NTA 会 是

负 0.018 零 吉。

MRCB 在 它 的 1999 年 的 年 报 里 ， 呈 报 说 他 的 股 东 基 金
Shareholders' Fund 是 1080 million 。 这 1080 million 是 包 括 了 收 购
RHB 时 所 付 出 的 溢 价 (Premium on acquisition) 778 million 和 RHB 的
无 形 资 产 (intangible assets) 320 million 。

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所 以 MRCB 的 净 资 产 就 是 负 18 million 。

(1080 - 778 - 320 = -18)

因 为 MRCB 的 股 本 是 975 million ， 所 以 它 的 每 股 NTA 就 是 -0.018

NTA = Net tangible assets / number of shares

NTA = -18 / 975

NTA = -0.018 零 吉

有 的 公 司 为 了 使 帐 目 好 看 ， 就 没 有 列 明 它 的 NTA 。 它 们
只 在 Balance Sheet 里 呈 报 它 们 的 每 股 资 产 ，Net Assets 。

例 如 ：

BJGROUP 在 它 的 2000 年 的 年 报 里 只 计 算 它 的 每 股 资 产 (Net

assets per share) 。 它 的 每 股 Net Assets 是 1.44 零 吉 ， 这 是 包 括
了 每 股 1.70 零 吉 的 无 形 资 产 Intangible assets 。

BJGROUP 的 无 形 资 产 价 值 是 2543 millions 。 它 的 股 票 数 目是

1498 millions 股 。 所 以 它 的 每 股 无 形 资 产 就 是 1.70 零 吉 。

Intangible assets = 2543 / 1498 = 1.70

NTA ＝Net Assets － Intangible assets

NTA ＝1.44 - 1.70

NTA ＝-0.26

所 以 BJGROUP 的 每 股 NTA 是 -0.26 零 吉 。

BJGROUP 是 时 下 最 热 门 的 投 机 股 ， 尤 其 是 它 的 WARRANT ，
BJGROUP－W 。

喜 欢 投 机 在 BJGROUP 的 小 股 东 请 注 意 ：

BJGROUP 在 它 的 年 报 里 说 它 的 无 形 资 产 价 值 2543 millions 。

你 猜 这 是 什 么 吗 ？

你 当 然 知 道 这 是 TOTO 的 license 。 我 也 这 样 想 ， 因 为 除 了
TOTO 的 license 之 外 ， 我 实 在 想 不 出 BJGROUP 还 有 什 么 无 形 资
产 可 以 值 这 样 高 的 价 钱 。

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奇 怪 ？TOTO 的 license 不 是 属 于 BJTOTO 的 吗 ？ 跟 BJGROUP 有 什 么

关 系 ？

原 来 BJGROUP 控 制 了 BJLAND 82 巴 仙 。 然 后 再 通 过 BJLAND 控 制 了

BJTOTO 51 巴 仙 。 所 以 BJGROUP 冲 其 量 也 只 能 算 控 制 了 半 张
TOTO 的 license 。

那 么 这 半 张 TOTO 的 license 就 可 价 值 2543 millions 零 吉？

这 个 问 题 只 有 它 的 管 理 层 才 知 道 。

不 过 我 却 知 道 今 天 整 间 BJTOTO 值 多 少 钱 。BJTOTO 的 股 票 总
数 是 576 millions 股 ， 每 股 的 价 钱 是 4.70 零 吉 。 所 以 整 间
BJTOTO 的 价 值 就 是 2707 millions 零 吉。

(4.70 x 576 = 2707)

我 也 知 道 BJTOTO 在 2000 年 4 月 的 财 政 年 里 净 赚 了 254 millions

零 吉 。 而 BJGROUP 却 净 亏 了 573 millions 零 吉 。

结 语 ：

如 果 一 间 公 司 的 无 形 资 产 Intangible assets 大 过 它 的 股 东
基 金 Shareholders' Fund ，那 么 它 的 有 形 资 产 NET TANGIBLE ASSET 就
会 呈 现 负 数 。

如 果 公 司 出 现 负 数 的 NTA ， 我 们 就 要 小 心 为 妙 。

如 果 有 兴 趣 想 知 道 NTA 是 负 数 的 公 司 有 几 间 ？请 翻 阅 我
在 2000 年 12 月 的 发 表 ： 股 票 致 富 第 一 关 ， 避 开 可 能 会 停
牌 的 股 票 。

2001-02-28 另 类 投 资 法 ： 只 靠 概 念 ， 不 靠 数 据

有 位 朋 友 告 诉 我 ，现 在 股 票 的 价 钱 偏 低 ， 市 场 已 经 为 每
只 股 定 下 它 们 应 该 有 的 价 钱 ， 高 价 股 和 低 价 股 都 已 经
回 到 它 们 应 有 的 价 位 。

一 只 股 票 能 卖 10 零 吉 一 定 有 它 的 料 所 以 才 会 卖 这 样
贵 。 一 只 股 票 只 卖 两 毛 钱 一 定 有 它 的 不 利 之 处 要 不 然

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它 那 里 会 卖 你 这 样 便 宜 。 他 相 信 市 场 已 经 很 公 正 的 评
估 了 所 有 的 股 票 ， 我 们 再 详 细 的 研 究 它 的 报 告 书 也 是
徒 然 。 他 认 为 股 票 如 果 上 升 是 全 部 一 起 上 不 管 它 是 好
是 坏 。如 果 是 下 降 也 是 同 样 的 大 家 一 起 跌 ，不 管 你 是 好
股 还 是 坏 股 。他 认 为 我 们 只 要 在 熊 市 买 进 ，牛 市 卖 出 就
可 赚 钱 了 。

至 于 熊 市 时 要 买 进 什 么 股 他 也 有 他 自 己 的 一 套 方 法 。
以 下 就 是 他 的 选 股 法 ：

那 么 要 用 什 么 方 法 来 选 股 呢 ？

他 认 为 投 资 股 票 就 是 买 未 来 ， 所 以 只 需 选 择 前 景 好 的
行 业 投 资 就 可 以 了 。

怎 样 才 是 前 景 好 的 行 业 呢 ？

他 认 为 只 需 要 随 着 社 会 发 展 的 方 向 走 就 可 以 了 。 现 在
的 社 会 是 朝 着 资 讯 时 代 的 方 向 发 展 ， 未 来 的 世 界 肯 定
是 属 于 3G 的 。 而 且 手 提 电 话 已 经 是 个 必 需 品 了 ， 将 来 的
社 会 肯 定 演 变 到 连 学 生 都 可 带 电 话 去 上 学 。所 以 他 认 为
我 们 应 该 投 资 在 电 讯 股 。

那 么 是 那 一 只 电 讯 股 呢 ？

他 说 只 要 有 注 意 股 市 的 活 动 就 不 难 发 现 到 时 下 最 热 门
的 电 讯 股 就 是 TRI 。 而 且 他 也 有 发 现 到 新 加 坡 的 大 东 方
保 险 最 近 一 直 在 市 场 吸 购 TRI 的 股 票 ， 我 们 只 要 跟 着 大
户 走 肯 定 错 不 了 。还 有 ， 最 近 TRI 也 公 布 说 2000 年 它 的 手
机 用 户 比 1999 年 增 加 了 50％ ， 从 100 万 增 加 到 150 万 。这 可 是
个 惊 人 的 增 长 率 呀 。所 以 他 认 为 最 值 得 投 资 的 电 讯 股 就
是 TRI 。

那 么 今 天 TRI 的 价 钱 是 不 是 合 理 呢 ？

他 说 市 场 已 经 反 映 了 TRI 所 有 好 和 坏 的 因 素 ， 只 要 我 们
认 为 市 场 是 处 于 熊 市 ，是 处 于 偏 低 的 价 钱 ，那 么 这 就 是
个 可 以 买 进 的 价 钱 。他 很 肯 定 现 在 的 股 市 是 处 于 熊 市 ，
所 以 今 天 TRI 的 价 钱 就 是 个 可 以 买 进 的 价 钱 。

那 么 我 们 需 不 需 要 考 虑 TRI 刚 刚 公 布 的 业 绩 呢 ？

他 说 已 经 公 布 的 业 绩 就 是 已 经 过 去 的 事 情 ， 股 市 是 向
前 看 的 ， 我 们只 需 要 看 公 司 的 前 景 就 可 以 了 。 而 且 他 也
有 发 现 到 TRI 2000 年 的 亏 损 已 经 比 1999 年 来 的 低 ， 这 就 可

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以 证 明 它 的 业 绩 刚 刚 走 出 谷 底 ， 现 在 买 进 刚 好 是 最 理
想 的 时 刻 。

以 上 就 是 我 的 一 位 朋 友 的 投 资 法 。 这 种 投 资 法 行 得 通
吗 ？ 只 有 时 间 可 以 证 明 。 现 在 我 把 它 记 录 在 我 的 投 资
日 记 ， 就 是 希 望 将 来 可 以 分 晓 。当 然 我 也 要 把 自 己 的 看
法 列 下 ， 将 来 才 可 做 个 比 较 。

他 认 为 TRI 是 最 值 得 投 资 的 股 项 ， 所 以 我 只 集 中 研 究 TRI
这 只 股 。 首 先 我 要 看 一 下 TRI 是 经 营 什 么 行 业 ， 然 后 我
才 来 研 究 可 否 投 资 。

众 所 周 知 ，TRI 是 我 国 最 大 的 手 提 电 话 公 司 ， 占 了 大 约
38 巴 仙 的 市 场 。 (我 国 手 提 电 话 用 户 有 400 万 名 ，TRI 就 占
了 150 万 名)

接 下 来 就 是 我 个 人 的 看 法 ：

手 提 电 话 用 户 的 成 长 率 如 何 ？

前 几 天 报 纸 有 报 道 说 ， 我 国 的 手 提 电 话 用 户 已 经 高 达
400 万 名 ，差 不 多 每 5 个 人 就 有 1 台 。 我 也 相 信 这 个 数 目 还
不 是 饱 和 点 。但 是 要 到 多 少 才 是 饱 和 点 呢 ？ 依 我 看 ，如
果 能 够 达 到 每 5 人 就 有 2 台 应 该 就 是 暂 时 的 饱 和 点 了 ，
因 为 每5 个 人 当 中 是 包 括 了 小 孩 ， 小 孩 是 不 需 要 用 手 提
电 话 的 。

所 以 我 认 为 ， 从 现 在 开 始 的 三 年 里 手 提 电 话 从 400 万 台
增 加 到 800 万 台 应 该 是 暂 时 的 极 限 (这 是 26 巴 仙 的 增 长
率) 。 过 了 这 黄 金 三 年 它 的 增 长 率 将 会 下 降 到 和 人 口 的
增 长 率 一 样 ， 那 也 就 是5 巴 仙 以 下 。

手 提 电 话 的 收 费 和 台 费 还 会 增 加 吗 ？

应 该 不 会 ，因 为 竞 争 激 烈 。而 且 每 个 人 都 认 为 它 只 应 该
往 下 调 而 不 是 往 上 调 。 它 现 在 的 收 费 一 般 上 是 每 分 钟
30 仙 ， 相 对 的 家 用 电 话 只 是 每 分 钟3 仙 ， 所 以 它 下 调 的
机 会 很 高 。

如 果 它 将 来 的 收 费 只 是 现 在 的 一 半 ， 那 么 它 的 用 户 就
算 增 加 一 倍 也 是 徒 然 。

那 么 TRI 过 去 的 业 绩 如 何 呢 ？

1997 年 ； 营 业 额 ：2000 million, 净 亏 ：650 million

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1998 年 ； 营 业 额 ：1780 million, 净 亏 ： 40 million

1999 年 ； 营 业 额 ：1700 million, 净 亏 ：340 million

2000 年 ； 营 业 额 ：2100 million, 净 亏 ：100 million

从 以 上 的 数 据 我 们 可 以 发 现 到 98 和 99 这 两 年 里 它 的 营
业 额 退 步 。这 是 值 得 我 们 深 思 的 ，因 为 手 提 电 话 是 在 这
几 年 盛 行 的 ， 为 什 么 TRI 的 营 业 额 却 退 步 呢 ？

根 据 TRI 的 2000 年 业 绩 报 告 ， 它 在 2000 年 里 每 股 净 亏 0.13 零

吉 ， 截 至 2000 年 12 月 它 的 每 股 净 值 NTA 是 0.12 零 吉 。 这 是 一
个 危 险 的 水 平 ， 因 为 如 果 它 在 2001 年 再 亏 个 0.13 零 吉 ， 它
的 NTA 就 会 变 成 负 数 。

TRI 的 债 务 高 达 4120 million 。(短 期 负 债 630 million ; 长 期 负 债

3490 million) 。去 年 单 单 利 息 支 出 就 已 经 高 达 367 million, 或
每 天 1million 。去 年 它 的 营 业 额 只 是 债 务 的 一 半 而 已 ， 而
且 2100 million 的 营 业 额 还 要 净 亏 100 million 。 它 要 如 何 转 亏
为 盈 呢 ？

那 么 TRI 的 重 组 计 划 又 将 如 何 ？

重 组 的 最 主 要 目 的 是 解 决 债 务 问 题 。 如 果 TRI 能 成 功 发
售 1 对 1 的 附 加 股 ， 它 也 只 能 集 资 755 million 而 已 。( 假 设 它
的 每 股 售 价 是 1 零 吉)

这 只 能 清 还 大 约 20 巴 仙 的 债 务 吧 了 。

但 是 通 过 附 加 股 却 将 造 成 TRI 的 票 数 从 755 million 股 增 加

至 1510 million 股 。 票 数 增 加 将 影 响 股 东 未 来 的 权 益 ， 举 个
例 子 ： 如 果 未 来 TRI 能 净 赚 300 million ， 它 的 每 股 净 盈 利
EPS 也 只 是 0.20 零 吉 而 已 。

(300/1510 = 0.20)

如 果 TRI 获 得 3G 的 执 照 又 如 何 ？

那 么 TRI 将 需 要 注 入 巨 资 。 因 为 从 现 在 的 CDMA 制 度 提 升 为
W－CDMA 制 度 还 是 很 昂 贵 的 。 市 场 能 不 能 接 受 3G 还 是 个 未
知 数 。

只 怕 将 来 3G 成 功 了 ， 胜 利 者 不 是 TRI 。

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不 过 有 一 点 倒 是 可 以 肯 定 的 ， 那 就 是 TRI 的 股 价 短 期 会
上 升 。 但 是 我 不 能 考 虑 这 因 素 ，因 为 这 将 是 投 机 不 是 投
资 。

结 语 ：

我 写 这 篇 稿 的 第 一 个 目 的 是 想 把 朋 友 的 投 资 法 和 我 的
投 资 法 记 录 下 来 ， 方 便 将 来 研 究 。

第 二 个 目 的 是 把 我 投 资 股 票 的 思 考 方 法 记 录 下 来 。

投 资 股 票 是 肯 定 会 犯 错 误 的 。 成 功 与 失 败 的 分 别 只 在
于 谁 犯 的 错 误 比 较 少 而 已 。可 能 我 会 看 错 TRI 因 为 新 加
坡 的 大 东 方 保 险 绝 不 是 省 油 的 灯 。 它 敢 买 进 TRI 一 定 有
它 的 理 由 。

但 是 我 还 是 认 为 TRI 是 一 只 很 危 险 的 股 票 ，所 以 我 是 不
会 投 机 TRI 的。

2001-03-01 EON 的 业 绩 分 析 12/2000

业 绩 简 述 ：

2000 年 EON 的 营 业 额 6367m ， 比 起 1999 年 的 5398m 增 加 了 18.0%

2000 年 EON 的 税 前 盈 利 775 m ，比 起 1999 年 的 620m 增 加 了 25.0%

2000 年 EON 的 税 后 净 利 481m ，比 起 1999 年 的 512m 减 少 了 6.1%

2000 年 EON 的 每 股 NTA 是 9.55 零 吉 ，比 起 1999 年 的 9.22 增 加 了

3.6 %

2000 年 EON 的 每 股 EPS 是 2.11 零 吉 ，比 起 1999 年 的 2.26 减 少 了

6.6%

2000 年 EON 的 每 股 股 息 是 0.65 零 吉 ， 和 1999 年 的 相 同 。

值 得 注 意 事 项 ：

1) EON 的 2000 年 税 前 盈 利 增 加 而 税 后 净 利 反 而 退 后 是 因
为 1999 年 是 免 税 年 ， 而 2000 年 却 是 课 税 年 。

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2) EON 的 每 股 EPS 高 达 2.11 零 吉 ， 所 派 发 股 息 却 只 有 毛 0.65

零 吉 或 净 0.47 零 吉 。它 的 每 股 NTA 本 来 应 该 增 加 1.63 零 吉 至
10.85 零 吉 。

(2.11 - 0.47 = 1.63 然 后 9.22 + 1.63 = 10.85)

但 是 它 的 NTA 却 只 增 加 了 区 区 的 0.33 零 吉 至 9.55 零 吉 。

(9.22 + 0.33 = 9.55)

主 要 的 理 由 是 因 为 EON 在 2000 年 注 销 了 380 millions 的 无 形

资 产 Intangible assets 。

这 380 millions 是 ：

EON 银 行 收 购 CITY FINANCE ，PERKASA FINANCE 和 MIMB 的 商 誉 GOODWILL

100 millions 。

EON 的 附 属 公 司 新 加 坡 的 CYCLE AND CARRIAGE LTD 收 购 印 尼 最 大

的 汽 车 公 司 ASTRA 时 所 注 销 的 商 誉 280 millions 。

3) 2000 年 EON 的 每 股 净 盈 利 EPS 高 达 2.11 零 吉。 它 是 这 样 赚

来 的 ：

第 一 季 的 每 股 净 盈 利 是 0.46 零 吉 。

第 二 季 的 每 股 净 盈 利 是 0.45 零 吉 。

第 三 季 的 每 股 净 盈 利 是 0.60 零 吉 。

第 四 季 的 每 股 净 盈 利 是 0.60 零 吉 。

所 以 四 个 季 加 起 来 就 是 2.11 零 吉。

2000 年 已 经 成 为 过 去 ， 那 么 2001 年 EON 的 业 绩 又 将 会 如 何

呢？

在 还 没 有 预 测 之 前 ， 我 们 先 来 看 看 这 这 两 则 新 闻 ：

1) 根 据 大 马 汽 车 公 会 预 测 ，2001 年 大 马 的 汽 车 销 量 将 比
2000 年 增 加 12 巴 仙 。

2) 从 2001 年 1 月 1 日 开 始 ， 大 东 银 行 的 业 务 被 并 入 EON 银
行 。

预 测 2001 年 ：

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如 果 2001 年 EON 能 保 持 它 的 汽 车 销 量 和 提 高 它 的 银 行 的
利 润 那 么 EON 最 少 将 可 以 继 续 取 得 诚 如 2000 年 最 后 两 季
的 成 绩 ， 也 就 是 每 三 个 月 赚 0.60 零 吉。 那 么 它 在 2001 年 里
就 可 以 取 得 2.40 零 吉 的 EPS 。

过 去9 年 的 业 绩 ：

EON 最 后 一 次 分 发 红 股 是 在 1991 年 。所 以 从 1992 年 至 2000 年

它 的 股 本 没 有 多 大 的 变 动 。1992 年 是 220m ，2000 年 是 228m 。

现 在 我 把 EON 过 去 9 年 的 业 绩 简 介 如 下 ：

2000 Revenue 6367m ，After Tax 481m ，EPS 2.11, NTA 9.55, ROE 0.22

1999 Revenue 5398m ，After Tax 512m ，EPS 2.26, NTA 9.22, ROE 0.25

1998 Revenue 3603m ，After Tax 049m ，EPS 0.22, NTA 7.14, ROE 0.03

1997 Revenue 7387m ，After Tax 429m ，EPS 1.89, NTA 7.22, ROE 0.26

1996 Revenue 6968m ，After Tax 454m ，EPS 2.00, NTA 5.64, ROE 0.35

1995 Revenue 5687m ，After Tax 333m ，EPS 1.48, NTA 5.06, ROE 0.29

1994 Revenue 4440m ，After Tax 226m ，EPS 1.02, NTA 3.89, ROE 0.26

1993 Revenue 3643m ，After Tax 178m ，EPS 0.81, NTA 3.03, ROE 0.27

1992 Revenue 2684m ，After Tax 108m ，EPS 0.49, NTA 2.87, ROE 0.17

分 析 ：

EON 在 2001 年 估 计 可 以 取 得 每 股 2.40 零 吉 的 EPS ， 如 果 我 们

拥 有 1 LOT ，我 们 的 成 本 只 是 8000 零 吉 ，但 是 我 们 却 可 以 取
得 每 年 2400 零 吉 的 净 利 ， 或 每 月 200 零 吉 的 净 利 。

当 然 这 笔 钱 公 司 并 没 有 全 部 分 给 我 们 ， 我 们 暂 时 只 能
取 得 每 年 650 零 吉 的 股 息 而 已 。但 是 同 样 的 其 他 大 股 东
也 一 样 没 有 得 分 ，所 以 身 为 小 股 东 我 们 是 没 有 吃 亏 的 。

EON 已 经 有 好 长 的 一 段 时 间 没 有 分 发 红 股 ， 所 以 它 在 近
期 内 分 发 红 股 的 机 会 很 高 。 虽 然 红 股 的 分 发 对 股 东 的
利 益 是 没 有 作 用 的 ， 但 是 可 以 肯 定 的 是 红 股 对 股 价 会
有 很 大 的 帮 助 。 我 们 当 然 喜 欢 看 到 我 们 手 头 上 的 股 票
股 价 上 升 。

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结 论 ：

用 今 天 8.00 零 吉 这 价 钱 来 看 EON 还 是 很 便 宜 的 股 票 。

2001-03-02 回覆：EON 的 业 绩 分 析 12/2000

EON 的 业 绩 报 告 还 把 公 司 所 赚 取 的 税 前 盈 利 分 类 如 下 ：

汽 车 ：441 millions (56.9%)

金 融 ：312 millions (40.3%)

产 业 ：12 millions (1.5%)

制 造 ：15 millions (1.9%)

其 他 ：－5 millions (-0.6%)

总 数 ：775 millions

值 得 注 意 的 是 EON 在 汽 车 业 赚 取 了 441 millions 的 利 润 ， 这

主 要 是 现 金 。 扣 除 了 分 发 的 股 息 148 millions ，EON 手 头 上
的 现 款 又 增 加 了 211 millions 。

(411 - 148 = 293) 2000 年 所 分 发 的 股 息 是 148 millions 。

(293 x 72% = 211) 扣 除 28 巴 仙 的 所 得 税 。

根 据 我 个 人 的 估 计 EON 手 上 的 现 款 应 该 接 近 700 millions 。

(2000 年 和 1999 年 累 积 了 450 millions 加 上 以 前 的 250 millions ，

所 以 我 的 估 计 是 700 millions)

这 笔 庞 大 的 现 款 肯 定 会 有 很 大 的 作 为 ， 我 相 信 EON 的 管
理 层 不 会 让 它 永 远 躺 在 银 行 里 赚 取 那 微 薄 的 利 息 。 如
果 EON 要 回 购 本 身 10 巴 仙 的 股 票 ， 那 也 只 是 区 区 的 22.8
millions 股 ， 就 算 每 股 购 价 15 零 吉 ， 也 将 只 动 用 342 millions
的 现 款 而 已 。

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EON 现 在 的 股 权 分 配 大 约 如 此 ：DRB－HICOM 32%, JARDINE 20%, EPF

14%, 所 以 市 场 上 流 通 的 票 数 大 约 只 有 34 巴 仙 或 者 78
millions 股 而 已 。

这 可 是 个 双 赢 的 策 略 呀 ！公 司 赢 ，因 为 可 以 节 省 股 息 。
小 股 东 也 赢 ， 因 为 股 价 上 升。

因 此 我 希 望 EON 在 2001 年 的 股 东 大 会 里 将 会 建 议 回 购 本
身 的 股 票 。

所 以 身 为 小 股 东 我 们 应 该 向 管 理 层 提 出 这 项 建 议 。

2001-03-02 美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 少 了 个 顾 忌

谈 到 美 国 股 市 人 们 就 会 想 到 DOW JONES 指 数 ，其 实 要 看 美 国
的 股 市 我 们 应 该 看 S&P500 指 数 而 不 是 DOW JONES 。

美 国 的 DOW JONES 只 计 算 30 只 蓝 筹 股 所 以 难 以 充 分 反 映 整
体 股 市 的 表 现 ，S&P500 指 数 却 是 500 只 蓝 筹 股 组 成 所 以 代
表 性 就 很 高 。

2000 年 3 月 24 日 美 国 的 S&P500 指 数 创 下 历 史 新 高 的 1553 点 。

过 后 它 就 从 高 峰 回 跌 ，跌 到 2001 年 3 月 1 日 的 1215 点 ，大 约
跌 了 22 巴 仙 。

股 市 有 一 种 说 法 ， 一 个 股 市 要 跌 最 少 20 巴 仙 才 能 算 真
正 跌 入 熊 市 ， 所 以 美 国 股 市 今 天 已 经 算 步 入 了 熊 市 。

股 市 开 始 回 退 时 ， 开 始 阶 段 还 是 有 很 多 人 认 为 只 是 调
整 所 以 就 会" 趁 低 "买 进 。 美 国 的 情 况 也 是 一 样 ，所 以 海
外 的 资 金 都 趁 机 进 入 美 国 ， 这 造 成 美 国 以 外 的 市 场 都
资 金 短 缺 。

这 情 况 到 了 昨 天 终 于 有 了 个 转 机 。

昨 天 来 自 美 国 的 一 篇 报 道 说 ： 自 从 1998 年 8 月 以 来 ， 美 国
股 市 第 一 次 记 录 了 资 金 净 外 流 的 现 象 。 这 净 外 流 的 资
金 是 从 信 托 基 金 mutual fund 里 流 出 去 的 。

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报 道 说 2001 年 2 月 从 mutual fund 里 净 流 出 的 基 金 共 有＄13

billions 。

一 叶 知 秋 ，既 然 美 国 股 民 都 对 自 己 的 市 场 丧 失 信 心 ，那
么 海 外 资 金 对 美 股 的 热 诚 也 应 冷 却 下 来 了 ， 最 低 限 度
流 入 的 资 金 也 将 减 少 或 者 变 成 净 流 出 。

所 以 我 认 为 这 对 美 国 以 外 的 股 市 包 括 大 马 可 算 是 一 个
好 的 消 息 。

大 马 的 股 市 自 从 1998 年 的 谷 底 KLCI 263 点 回 弹 以 来 ， 一 直

有 个 阴 影 ，那 就 是 怕 美 国 股 市 价 高 市 危 ，担 心 万 一 美 股
崩 盘 ， KLSE 将 受 影 响 。

美 国 股 市 经 过 接 近 一 年 的 趋 软 ， 今 天 终 于 被 肯 定 为 步
入 了 熊 市 (S&P500 跌 了 22 巴 仙 ) 。 这 个 阴 影 可 说 已 经 被 消
除 了 ，所 以 我 认 为 美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 就 少 了 个 顾 忌 。

那 么 大 马 股 市 近 况 又 如 何 呢 ？

请 看 这 两 个 例 子 ：

EON 从 15/2/2000 的 高 峰 19.20 跌 到 29/9/2000 的 谷 底 6.00 。今 天 它

已 经 回 升 了 大 约 33% 至 8.00 。

DRB-HICOM 也 从 24/2/2000 的 高 峰 5.45 跌 到 3/1/2001 的 谷 底 0.99 。

今天 它 也 已 经 回 升 了 大 约 28% 至 1.28 。

至 少 对 这 两 只 股 而 言 ，冬 天 已 经 过 去 ，那 么 春 天 还 会 远
吗 ？

最 坏 的 既 然 已 经 过 去 那 么 前 面 的 道 路 应 该 是 平 坦 的
了 ， 我 想 公 牛 很 快 就 要 现 身 了 。

至 少 我 已 经 看 到 了 公 牛 的 影 子 。。。。。

2001-03-04 回覆：美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 少 了 个 顾

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teeyl :

也 许 你 说 的 对 ， 资 金 就 算 没 有 流 入 美 国 它 们 也 不 一 定
要 先 来 大 马 ，因 为 还 是 有 其 他 市 场 的 条 件 比 大 马 优 越 。
不 过 大 马 的 市 场 实 在 是 太 小 了 ， 不 到 美 国 的 1 巴 仙 ，我
们 只 需 要 那 么 一 点 点 的 资 金 流 入 就 可 把 母 熊 赶 走 了 。所
以 我 还 是 对 大 马 的 市 场 有 信 心 。

我 说 我 看 到 了 公 牛 的 影 子 是 因 为 我 以 自 己 的 投 资 组 合
为 标 准 。 我 自 己 的 投 资 组 合 已 经 从 最 低 点 回 升 了 超 过
20 巴 仙 。 投 资 界 有 这 样 的 说 法 一 个 股 市 的 指 数 只 要 从
高 峰 回 退 超 过 20 巴 仙 就 算 进 入 了 熊 市 。 我 本 身 也 就 以
此 为 准 则 ， 只 要 我 的 投 资 组 合 的 价 值 缩 减 了 20 巴 仙 ， 我
就 说 我 已 经 步 入 了 熊 市 。 反 过 来 说 如 果 我 的 投 资 组 合
的 价 值 从 最 低 点 回 升 了 超 过 20 巴 仙 ， 我 也 会 说 我 已 经
步 入 了 牛 市 。 所 以 我 说 我 已 经 看 到 了 公 牛 的 影 子 。

我 也 不 知 道 上 个 星 期 是 谁 在 扶 持 我 们 的 指 数 。

不 过 我 有 个 感 觉 ， 这 次 交 易 所 实 行 4/2001 准 则 有 它 的 一
定 功 效 ， 因 为 我 的 几 位 朋 友 已 经 开 始 把 那 些 列 入 4/2001
准 则 的 股 票 忍 痛 卖 掉 ， 换 了 其 他 素 质 比 较 好 的 股 票 或
凭 单 。 而 且 这 些 素 质 比 较 好 的 股 票 有 些 也 是 KLCI 指 数 股
的成 员 。

这 4/2001 准 则 对 股 市 长 远 的 发 展 有 很 大 的 帮 助 ， 因 为 烂
臭 股 在 这 准 则 里 并 没 有 存 身 之 地 ， 将 来 新 人 入 场 就 不
用 担 心 买 到 血 本 无 归 的 股 票 。 股 票 市 场 才 有 机 会 变 成
一 个 真 正 的 投 资 场 所 。

2001-03-04 GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC

Mr.SKY:

我 不 了 解 GAMUDA－WC 所 以 难 以 解 答 你 第 一 个 问 题 。 我 只 知
道 GAMUDA 是 一 只 很 好 的 成 长 股 。

DRBHCOM－WA

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对 于 DRB－WA 我 就 比 较 清 楚 ， 因 为 在 华 人 新 年 之 前 我 刚 刚
买 入 了 400 张 DRB－WR 。 我 买 进 WR 的 价 钱 大 约 是 0.04 零 吉 ， 每
张 WR 要 加 上 0.31 零 吉 才 能 变 成 DRB－WA 。 所 以 我 的 DRB－WA 的
成 本 是 0.35 零 吉 。 后 来 这 批 DRB－WR 的 反 应 并 不 理 想 ， 只 有
大 约 95 巴 仙 的 认 购 额 。

2/3/2001 星 期 五 ， 大 约 是 中 午 12 点 左 右 ，DRB－HICOM 有 宣 布
说 第 二 批 的 DRB－WA 将 在 5/3/2001 也 就 是 明 天 上 市 。 这 消 息
一 出 就 造 成 了 大 量 的 卖 盘 出 现 ， 把 DRB－WA 的 价 钱 从 0.41
压 到 0.36 。 下 午 开 市 时 更 进 一 步 把 它 压 到 0.32 的 最 低 点 。

为 什 么 会 有 这 样 大 的 卖 盘 呢 ？

依 我 的 判 断 ，卖 家 是 认 为 DRB－WA 在 星 期 一 挂 牌 时 价 钱 一
定 趋 软 所 以 赶 在 星 期 一 之 前 卖 出 。 这 是 短 线 投 机 的 心
态 。

老 实 告 诉 你 ， 在 星 期 五 那 轮 卖 压 中 我 忍 不 住 买 进 了 140
张 。 我 买 进 的 价 钱 是 从 0.33 至 0.35 零 吉 。 不 过 我 不 是 短 线
投 机 ， 我 买 进 的 目 的 就 像 你 所 说 的 那 样 ， 做 两 年 的 "投
资" 。

对 不 起 ，上 回 我 才 劝 我 的 读 者 不 要 买 凭 单 ，而 我 本 身 却
去 买 凭 单 。 对此 我 应 该 做 个 解 释 。

新 年 前 我 买 进 WR 是 因 为 它 的 价 钱 低 ， 成 本 只 是 0.35 零
吉 。 相 对 的 当 时 的 DRB－WA 的 价 钱 却 是 0.48 零 吉 。一 张 便 宜
了 130 零 吉 ，400 张 就 便 宜 了 52000 零 吉 。 这 就 是 贪 小 便 宜 的
心 态 吧 ！

上 个 星 期 五 我 又 买 进 了 140 张 ，可 能 是 出 以 好 胜 心 使 然
吧 。 我 就 是 不 相 信 0.35 零 吉 是 高 估 的 价 钱 ， 因 为 卖 家 的
本 钱 没 有 可 能 低 以 它 的 认 购 价 0.31 零 吉 。 区 区 的 0.04 零
吉 的 利 润 根 本 不 够 填 表 格 和 邮 寄 的 麻 烦 。

还 有 一 点 ，我 认 为 我 可 以 买 凭 单 因 为 我 是 个 股 票 迷 ， 我
每 天 都 有 注 意 股 市 的 动 态 ，研 究 股 票 就 是 我 的 兴 趣 。所
以 我 自 认 我 买 凭 单 的 风 险 会 比 别 人 来 得 低 。 说 句 难 听
的 话 ： 我 自 认 艺 高 胆 大 ！ 对 不 起 ，我 就 是 改 不 了 这 个 投
机 的 劣 根 性 。

好 了 ， 言 归 正 传 ，DRB－WA 可 否 买 进 ？

这 可 要 看 DRB－HICOM 未 来 的 成 就 如 何 。 凭 单 是 靠 母 股 的 ，
如 果 母 股 可 以 投 资 ， 凭 单 就 可 以 投 机 。

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那 么 母 股 又 如 何 呢 ？

请 看 我 的 发 表 ：DRB-HICOM 的 业 绩 分 析 12/2000

2001-03-04 DRB-HICOM 的 业 绩 分 析 12/2000

DRB－HICOM 的 财 政 年 是 每 年 的 3 月 。

DRB－HICOM 在 截 至 2000 年 12 月 31 日 的 九 个 月 的 业 绩 里 取 得 了
0.13 零 吉 的 每 股 净 盈 利 EPS 。

值 得 注 意 的 一 点 是 DRB－HICOM 在 最 新 的 季 度 里 (10 月 ，11

月 ，12 月) 取 得 了 0.07 零 吉 的 每 股 净 盈 利 EPS 。 换 句 话 说 它
在 第 一 和 第 二 季 里 取 得 了 0.06 零 吉 的 EPS ， 而 在 第 三 季 里
取 得 了 0.07 零 吉 EPS 。

(0.06 + 0.07 = 0.13)

截 至 2000 年 12 月 DRB－HICOM 的 每 股 净 资 产 NTA 是 2.21 零 吉 。1999

年 是 0.34 零 吉 。 根 据 报 章 的 资 料 却 是 0.34 零 吉 ， 报 章 通 常
需 要 一 年 的 时 间 才 会 更 新 这 些 资 料 。 其 实 在 这 个 网 际
网 络 的 时 代 一 切 讲 求 速 度 ， 报 章 应 该 每 个 月 更 新 一 次
才 跟 得 上 潮 流 。 挂 牌 公 司 现 在 每 三 个 月 就 要 呈 报 它 们
的 业 绩 ， 每 次 呈 报 都 有 列 明 最 新 的 NTA ， 所 以 报 章 要 更
新 这 些 资 料 实 在 是 很 简 单 的 事 情 。

困 扰 DRB－HICOM 最 大 的 问 题 就 是 它 的 债 务 。 现 在 这 问 题 已
经 可 以 解 决 了 。 根 据 它 的 报 告 ， 它 的 短 期 负 债 是 35 亿 ，
长 期 负 债 是 10 亿 ， 总 债 务 共 是 45 亿 。 不 过 它 现 在 已 经 有
了 20 亿 的 现 款 存 在 银 行 ， 所 以 这 问 题 大 致 上 已 经 解 决
了 。 (只 要 先 还 20 亿 的 短 期 债 务 ， 在 把 另 外 的 15 亿 转 为 长
期 就 可 以 了 。)

过 了 今 年 3 月 的 财 政 年 ，DRB－HICOM 的 债 务 将 只 剩 下 大 约 25
亿 ， 而 它 的 股 东 基 金 却 有 20 亿 。 换 句 话 说 它 的 资 金 是 20
亿 却 拥 有 45 亿 的 资 产 ， 其 中 的 25 亿 的 资 产 是 用 银 行 的 钱
买 下 的 。

所 以 Gearing Ratio 只 是 0.55 。

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Gearing Ratio = Long Term Debt / (Shareholders Fund + Long Term Debt)

(所 以 Gearing Ratio = 25 / 45 = 0.55)

因 为 公 司 赚 钱 所 以 0.55 的 Gearing 是 一 个 可 以 接 受 的 水 平 。

以 上 就 是 DRB－HICOM 的 业 绩 简 述 ， 接 下 来 让 我 们 再 看 看 它
的 未 来 。

既 然 我 们 已 经 知 道 了 DRB－HICOM 九 个 月 的 EPS ， 我 们 能 否 预
测 它 截 至 2001 年 3 月 的 全 年 EPS 呢 ？

如 果 它 在 第 三 季 的 成 绩 能 够 维 持 ， 那 么 我 们 就 可 以 预
测它 在 第 四 季 也 将 能 够 取 得 同 样 的 0.07 零 吉 的 EPS 。 所 以
DRB－HICOM 的 全 年 EPS 可 能 达 到 0.20 零 吉 。

(0.13 + 0.07 = 0.20)

那 么 过 了 这 个 财 政 年 (2001 年 3 月) ， 它 下 个 财 政 年 (2002
年 3 月) 的 业绩 又 将 如 何 呢 ？

如 果 它 能 够 保 持 每 季 0.07 零 吉 的 EPS 那 么 最 低 限 度 它 将
可 以 取 得 0.28 零 吉 的 EPS 。

(0.07 X 4 = 0.28)

不 过 我 相 信 它 将 取 得 比 0.28 零 吉 更 好 的 成 绩 。

理 由 如 下 ：

DRB－HICOM 取 得 的 26 亿 零 吉 的 双 轨 电 动 火 车 工 程 已 经 在
2001 年 开 始 动 工 ， 这 工 程 预 计 可 以 在 4 年 内 完 成 。 如 果
这 工 程 的 利 润 能 有 15 巴 仙 ， 那 么 整 个 工 程 就 可 赚 取 400
millions 。 分 为 4 年 ， 那 么 每 年 将 为 DRB－HICOM 带 来 大 约 100
millions 的 盈 利 ， 或 每 股 0.077 零 吉 的 EPS 。

(100 X 72% = 72) 扣 除 28 巴 仙 的 所 得 税

(72 / 930 = 0.077) 除 以 930 millions 的 票 数 。

DRB－HICOM 获 取 的 HONDA 汽 车 计 划 也 将 在 2001 年 下 半 年 实

行 ， 这 肯 定 是 一 个 赚 钱 的 计 划 。

DRB－HICOM 取 得 我 国 唯 一 的 军 用 车 合 约 ， 价 值 大 约 是 1000
millions ， 这 也 是 一 个 利 润 很 高 的 合 约 。

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最 近 保 险 业 的 保 费 大 开 放 ，DRB－HICOM 的 子 公 司 SEA INSURANCE

将 获 益 不 少 ， SEA INSURANCE 的 车 险 保 费 收 入 现 在 名 列 全 马
第 二 ， 在 保 险 公 司 大 合 并 计 划 下 它 将 是 个 大 有 做 为 的
公 司 ，这 也 能 为 集 团 带 来 更 多 的 利 润 。

所 以 可 以 肯 定 的 是 DRB－HICOM 将 是 未 来 的 明 星 股 。

2001-03-06 回覆：GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC

Mr.SKY:

DRB－W 的 主 要 卖 家 是 包 销 商

这 次 DRB－W 的 配 股 计 划 反 应 并 不 热 烈 ， 只 有 95 巴 仙 的 股
东 认 购 ， 余 下 的5 巴 仙 由 包 销 商 吃 下 。

在 这 次 配 售 计 划 下 的 凭 单 总 额 是 65750 张 ， 所 以 成 功 配
售 的 凭 单 共 有 62350 张 或 95% ， 由 包 销 商 吃 下 的 是 3400 张 。

所 以 我 相 信 这 两 天 强 大 的 卖 压 是 来 自 包 销 商 ， 因 为 它
们 的 成 本 只 是 0.31 零 吉 。 怪 不 得 它 们 可 以 用 这 么 低 的 价
钱 出 售 ， 我 的 反 应 太 慢 了自 到 今 天 临 闭 市 时 我 才 恍 然 大
悟 。

2/3/2001 DRB－W 的 成 交 量 是 1041 张

5/3/2001 DRB－W 的 成 交 量 是 1238 张

总 数 就 是 2279 张 。

假 设 这 其 中 有 75 巴 仙 的 票 是 由 包 销 商 卖 出 的 那 么 它 们
手 上 的 票 数 应 该 只 剩 大 约 1700 张 。

我 相 信 在 接 下 来 的 这 两 天 内 包 销 商 的 货 就 会 出 完 ， 到
时 DRB－W 的 价 钱 就 可 持 稳 。 所 以 如 果 你 要 买 进 做 2 年 的 投
资 现 在 就 是 最 好 的 时 机 。

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2001-03-06 致 ：Harimau (some question about investment)

我 很 久 没 有 开 我 的 电 子 邮 箱 了 。 我 这 个 电 邮 是 专 为 开
设 cari / klse.8k 的 户 口 而 设 的 ， 我 以 后 将 会 时 常 查 查 我 的
电 子 邮 箱。

奇 怪 ， 你 是 怎 样 获 得 我 这 个 电 邮 的 地 址 呢 ？ 我 还 以 为
我 的 读 者 只 是 通 过 cari 的 网 页 跟 我 联 系 的 。

无 论 如 何 我 还 是 乐 意 解 答 你 的 问 题 。

1) 关 于 贵 公 司 的 职 员 配 股 ， 需 不 需 要 卖 出？

投 资 讲 究 的 是 回 酬 ，那 个 回 酬 比 较 高 就 选 谁 。如 果 你 觉
得 贵 公 司 的 股 票 能 为 你 赚 取 更 高 的 回 酬 ， 你 当 然 不 可
卖 出 。如 果 一 年 后 你 觉 得 卖 出 后 的 所 得 你 可 以 通 过 自 己
的 投 资 法 取 得 更 好 的 回 酬 你 就 应 该 卖 出 ，自 己 投 资。

2) 关 于 信 托 基 金

我 也 买 有 很 多 种 信 托 基 金 ， 不 过 我 的 目 的 只 是 为 了 方
便 取 得 它 们 的 报 告 书 而 已 ， 所 以 我 每 种 只 是 买 1 LOT 。 我
对 基 金 经 理 的 投 资 法 信 心 不 大 ， 我 觉 得 它 们 的 态 度 就
好 像 ： 不 求 有 功 ， 但 求 无 过 。

如 果 是 熊 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 低 。它 们 的 心 态 ：
股 价 还 会 下 跌 ， 先 卖 出 ，迟 些 再 买 。

如 果 是 牛 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 高 。它 们 的 心 态 ：
股 价 还 会 上 涨 ， 先 买 进 ， 迟 些 再 套 利 。

它 们 都 有 个 共 同 点 那 就 是 大 家 跟 着 大 队 跑 ，一 起 上 车 ，
一 起 下 车 。 如 此 这 样 ， 就 算 犯 错 也 是 大 家 一 起 错。 最 重
要 的 是 不 可 离 队 ，如 果 人 家 下 车 ，你 上 车 。你 对 了 ，一
时 的 运 气 而 已 。你 错 了 ，小 心 丢 饭 碗 。所 以 基 金 经 理 就
算 才 华 洋 溢 ， 也 是 难 以 发 挥 他 们 的 功 力 。

投 资 是 一 定 会 犯 错 误 的 ，谁 犯 的 错 误 少 谁 就 是 赢 家 。基
金 经 理 不 敢 犯 错 误 你 说 他 们 还 可 以 成 功 吗 ？

记 得 有 人 说 过 ：医 生 是 个 最 差 劲 的 股 票 投 资 者 ，因 为 他
们 受 过 专 业 的 训 练 ， 他 们 的 行 业 要 求 他 们 不 可 以 犯 错
误 ， 所 以 投 资 起 股 票 来 他 们 就 吃 亏 了 。

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股 票 投 资 是 先 要 接 受 错 误 ，再 来 比 较 谁 的 错 误 比 较 少 。
少 者 居 前 。

还 有 一 点 ， 信 托 基 金 是 要 抽 管 理 费 的 ， 不 论 输 赢 ，每 年
大 约 是 1.5 巴 仙 。 这 点 我 是 不 能 接 受 的 ， 输 了 还 可 以 要
求 酬 劳 ？基 金 经 理 们 都 不 用 尽 力 了 ！

所 以 我 还 是 认 为 投 资 是 要 靠 自 己 ， 没 有 人 能 靠 投 资 在
信 托 基 金 而 成 为 巨 富 的 。小 富 也 不 是 信 托 基 金 的 功 劳 ，
成 为 小 富 只 是 因 为 投 资 者 有 纪 律 长 期 储 蓄 的 成 果 。

3) 在 那 一 家 股 票 经 纪 公 司 开 设 户 口 呢？

因 为 你 是 在 吉 隆 玻 工 作 ， 所 以 应 该 是 在 吉 隆 玻 开 设 户
口 比 较 方 便 。

2001-03-08 什 么 是 PE ， 它 有 什 么 重 要 ？

PE 就 是 PRICE EARNING RATIO ， 中 文 译 为 本 益 比 。

PE 的 算 法 简 单 ， 我 们 只 需 要 把 一 只 股 票 的 股 价 除 以 它
的 每 股 净 利 就 可 得 到 它 的 本 益 比 PE 。

(PE ＝ PRICE / EARNING PER SHARE)

举 个 例 子 ：

MIECO 的 股 本 是 210 million 。

1999 年 它 的 净 盈 利 是 21 million 。净 盈 利 就 是 after tax profit 。

所 以 它 的 每 股 净 利 EARNING PER SHARE (EPS) 就 是 0.10 。

EPS = EARNING / NO. OF SHARES

EPS = 21 / 210

EPS ＝ 0.10

23/2/2001 它 的 股 价 是 0.86 零 吉 。

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PRICE = 0.86

PE 的 算 法 就 是 ：

PE = PRICE / EPS

PE = 0.86 / 0.10

PE = 8.6

所 以 它 的 本 益 比 PE 就 是 8.6

PE 是 随 着 股 价 而 变 动 的 ， 股 价 上 升 PE 就 会 随 着 上 升 ， 股
价 下 跌 PE 就 会 随 着 下 跌 。

假 设 MIECO 的 股 价 上 升 到 2.00 零 吉 ， 它 的 PE 就 是 ：2.00 / 0.10

= 20

假 设 MIECO 的 股 价 下 跌 到 0.50 零 吉 ， 它 的 PE 就 是 ：0.50 / 0.10

= 5

如 果 我 们 想 买 股 ，PE 是 越 低 越 好 。PE 低 就 代 表 股 价 便 宜 。

如 果 我 们 想 卖 股 ，PE 是 越 高 越 好 。PE 高 就 代 表 股 价 昂 贵 。

有 的 时 候 股 价 纹 风 不 动 ，PE 也 会 变 动 的 。 例 如 ：

MIECO 的 股 价 停 留 在 0.86 零 吉 ， 而 它 的 2000 年 最 新 业 绩 却

公 布 了 。

假 设 它的 EPS 下 降 了 一 半 ，只 剩 0.05 零 吉 。那 么 它 的 PE 就 会
变 成 17.2 。

PE = PRICE / EPS

PE = 0.86 / 0.05

PE = 17.2

假 设 它的 EPS 上 升 了 一 倍， 达 到 0.20 零 吉 。 那 么 它 的 PE 就 会
变 成 4.3 。

PE = PRICE / EPS

PE = 0.86 / 0.20

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PE = 4.3

所 以 我 们 要 常 常 注 意 公 司 的 业 绩 ， 尤 其 是 公 司 公 布 业
绩 的 时 刻 。 有 时 我 们 需 要 自 己 算 算 PE ， 不 能 依 赖 报 章 的
数 据 为 根 据 ， 因 为 报 章 通 常 迟 了 几 个 月 才 更 新 它 的 数
据 。 有 时 我 们 也 要 自 己 预 测 公 司 的 PE ，

例 如 MAYBANK 刚 刚 公 布 它 的 半 年 业 绩 ， 它 的 最 新 EPS 是 半 年
0.30 零 吉。 所 以 我 们 就 可 预 测 它 的 全 年 EPS 将 是 0.60 零 吉 。
(0.30 x 2 = 0.60)

现 在 MAYBANK 的 股 价 大 约 为 14.40 零 吉 ， 所 以 它 的 PE 应 该 是
24 。

PE = PRICE / EPS

PE = 14.40 / 0.60

PE = 24

那 么 多 少 的 PE 才 是 合 理 的 呢 ？

依 我 个 人 的 看 法 ， 只 要 它 比 定 期 存 款 的 PE 低 就 是 合 理 的
了 。

定 期 存 款 也 有 它 的 PE 吗 ？

当 然 有 。

那 么 现 在 定 期 存 款 的 PE 是 多 少 ？

今 天 定 期 存 款 的 利 息 是 4.50 巴 仙 。

1.00 零 吉 的 存 款 一 年 只 能 赚 0.045 零 吉 。

所 以 PRICE ＝ 1.00 , EPS = 0.045

PE = PRICE / EPS

PE = 1.00 / 0.045

PE = 22.2

所 以 今 天 定 期 存 款 的 PE 就 是 22.2 。

那 么 知 道 了 合 理 的 PE 对 我 们 就 有 所 帮 助 吗 ？

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当 然 。 例 如 在 1998 年 初 ， 综 合 指 数 大 约 是 700 点 ， 当 时 的
定 期 存 款 利 息 却 高 达 12.5 巴 仙 。 每 1.00 零 吉 的 存 款 一 年
就 能 赚 0.125 零 吉 。 它 的 PE 就 是 8 。

(1.00 /0.125 = 8)

当 时 KLCI 的 平 均 PE 却 是 14.08 。 所 以 两 者 比 较 起 来 ， 股 票
就 比 定 期 存 款 昂 贵 了 。我 们 只 要 知 道 股 票 是 昂 贵 的 ， 我
们 就 知 道 该 怎 样 做 了 。

那 么 今 天 KLCI 的 平 均 PE 是 多 少 呢 ？ 我 们 怎 样 获 得 这 数
据 ？

根 据 KLSE 出 版 的 月 刊 INVESTORS DIGEST ， 截 至 2000 年 12 月 KLCI 的

平 均 PE 是 16.46 。所 以 跟 定 期 存 款 的 PE 比 较 起 来 ，现 在 的 股
票 是 便 宜 的 了 。

根 据 以 上 所 述 ，1998 年 2 月 KLCI 的 PE 是 14 ，2000 年 12 月 KLCI 的

PE 是 16 ， 那 一 个 时 候 的 股 价 才 算 便 宜？

乍 看 起 来 14 的 PE 是 比 16 的 PE 来 得 便 宜 。其 实 不 然 ，因 为 和
当 时 的 定 期 存 款 的 PE 比 较 起 来 ，2000 年 12 月 的 股 价 比 较
便 宜 。

所 以 PE 的 用 法 一 定 要 灵 活 ， 不 能 死 板 。

BJGROUP 的 股 价 是 0.33 零 吉 ，EON 的 股 价 是 8.00 零 吉 。 请 问 那

一 个 的 股 价 比 较 便 宜 ？

如 果 单 单 看 价 钱 当 然 是 BJGROUP 比 较 便 宜 。

但 是 如 果 用 PE 来 衡 量 ，EON 的 股 价 却 远 比 BJGROUP 来 得 便
宜 。

BJGROUP 是 亏 钱 的 公 司 ， 根 本 就 没 有 PE 。 (没 有 EPS 就 不 能 计
算 PE)

EON 的 EPS 是 2.10 零 吉， 股 价 8.00 零 吉 ， 所 以 它 的 PE 就 是 3.8 。

跟 KLCI 的 平 均 PE 16 比 较 起 来 EON 的 PE 4 是 太 便 宜 的 了 。

结 论 ：

本 益 比 PE 是 用 来 衡 量 股 票 的 价 值 。 但 是 我 们 却 要 灵 活
应 用 ， 不 能 死 板 。 我 个 人 的 看 法 是 PE 的 妙 用 是 预 测 未 来
的 股 价 ， 所 以 未 来 的 PE 比 过 去 的 PE 来 得 重 要 。 如 何 预 测

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未 来 的 PE 才 是 决 定 投 资 的 成 败 关 键 。 这 又 是 一 章 长 篇
大 论 ， 留 待 下 回 我 们 再 来 研 究 。

2001-03-08 回覆：回覆：GAMUDA－WB 和 GAMUDA－WC

DRB－WA 从 1/11/2000 至 8/3/2001 的 成 交 量

以 下 所 列 ：

第 一 个 价 钱 是 DRB－HICOM 母 股 的 价 钱 。

第 二 个 价 钱 是 DRB－WA 的 价 钱 。

第 三 个 数 目 是 DRB－WA 的 成 交 量 。

请 注 意 最 后 4 天 的 成 交 量 1041 ，1238 ，736 ，330 合 计 3345 张 。

这 应 该 是 包 销 商 的 货 。

还 有 一 点 要 注 意 的 是 ：3/1/2001 母 股 的 价 钱 是 0.99 而 凭 单
的 价 钱 还 有 0.37 。

所 以 DRB－WA 最 坏 的 时 刻 就 快 要 过 去 了 。

Date DRB DRB-W Vol

01-11-00 1.68 0.90 2
02-11-00 1.72 0.82 1
03-11-00 1.78 0.85 1
06-11-00 1.75 0.85 0
07-11-00 1.77 0.85 0
08-11-00 1.78 0.85 0
09-11-00 1.77 0.80 4
10-11-00 1.73 0.81 5
13-11-00 1.66 0.80 4
14-11-00 1.67 0.83 1
15-11-00 1.66 0.83 2
16-11-00 1.59 0.83 0
17-11-00 1.58 0.80 2
20-11-00 1.63 0.78 1

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21-11-00 1.61 0.78 12

22-11-00 1.59 0.76 3
23-11-00 1.48 0.76 0
24-11-00 1.48 0.76 0
27-11-00 1.62 0.77 5
28-11-00 1.66 0.77 6
29-11-00 1.67 0.79 18
30-11-00 1.67 0.77 1
01-12-00 1.64 0.75 3
04-12-00 1.65 0.74 14
05-12-00 1.67 0.72 2
06-12-00 1.66 0.68 1
07-12-00 1.60 0.63 5
08-12-00 1.63 0.63 5
11-12-00 1.40 0.63 46
12-12-00 1.38 0.61 34
13-12-00 1.37 0.59 16
14-12-00 1.35 0.58 27
15-12-00 1.24 0.55 19
18-12-00 1.11 0.52 13
19-12-00 1.16 0.52 43
20-12-00 1.13 0.50 2
21-12-00 1.12 0.50 13
22-12-00 1.14 0.50 0
26-12-00 1.13 0.50 13
02-01-01 1.03 0.50 0
03-01-01 0.99 0.37 18
04-01-01 1.00 0.37 18
05-01-01 1.09 0.44 2
08-01-01 1.14 0.47 60
09-01-01 1.12 0.43 37
10-01-01 1.13 0.44 3
11-01-01 1.12 0.45 63
12-01-01 1.12 0.46 51
15-01-01 1.15 0.47 55
16-01-01 1.13 0.43 6
17-01-01 1.10 0.43 37
18-01-01 1.13 0.43 41
19-01-01 1.20 0.47 22

114
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22-01-01 1.30 0.51 26

26-01-01 1.27 0.53 45
29-01-01 1.25 0.53 0
30-01-01 1.21 0.51 10
31-01-01 1.21 0.51 0
02-02-01 1.19 0.51 8
05-02-01 1.18 0.51 10
06-02-01 1.19 0.50 5
07-02-01 1.26 0.52 50
08-02-01 1.23 0.50 19
09-02-01 1.21 0.50 11
12-02-01 1.19 0.49 5
13-02-01 1.14 0.51 12
14-02-01 1.13 0.51 0
15-02-01 1.10 0.50 5
16-02-01 1.12 0.50 0
19-02-01 1.07 0.45 10
20-02-01 1.12 0.40 68
21-02-01 1.12 0.42 18
22-02-01 1.10 0.40 11
23-02-01 1.11 0.42 3
26-02-01 1.11 0.41 6
27-02-01 1.13 0.41 8
28-02-01 1.20 0.43 18
01-03-01 1.19 0.41 35
02-03-01 1.28 0.36 1041
05-03-01 1.21 0.35 1238
07-03-01 1.21 0.35 736
08-03-01 1.16 0.35 330

2001-03-11 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 入 门

为 什 么 上 升 的 股 市 我 们 称 为 牛 市 呢 ？

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公 牛 在 战 斗 时 是 用 牛 角 由 下 往 上 攻 击 对 方 ， 所 以 节 节
上 升 的 股 市 我 们 称 为 牛 市 。

为 什 么 下 跌 的 股 市 我 们 称 为 熊 市 呢 ？

母 熊 在 战 斗 时 是 用 熊 掌 由 上 往 下 攻 击 对 方 ， 所 以 节 节
下 跌 的 股 市 我 们 称 为 熊 市 。

股 市 自 古 以 来 就 是 牛 熊 交 替 ，牛 市 过 后 就 是 熊 市 ，熊 市
过 后 就 是 牛 市 。盛 极 必 衰 ， 衰 极 必 盛 ， 这 是 千 古 不 变 的
定 律 。

这 世 上 从 来 没 有 永 远 的 牛 市 也 没 有 永 远 的 熊 市 ， 过 去
没 有 ， 将 来 也 不 会 有 。

牛 市 可 以 分 为 小 牛 ， 中 牛 和 大 牛 。

熊 市 可 以 分 为 小 熊 ， 中 熊 和 大 熊 。

牛 市 和 熊 市 都 是 一 样 需 要 时 间 去 成 长 的 。

小 牛 ， 小 熊 不 会 在 一 夜 之 内 就 变 成 大 牛 ， 大 熊 的 。

但 是 有 时 小 牛 ，小 熊 却 只 成 长 到 中 年 就 已 经 寿 终 正 寝 。

有 时 大 牛 ， 大熊 已 经 很 老 了 却 迟 迟 不 死 。

不 管 是 牛 是 熊 ， 年 龄 比 体 格 重 要 。

只 要 年 龄 还 青 就 算 体 格 已 大 也 要 接 受 它 还 可 以 成 长 的
事 实 。

只 要 年 龄 已 高 就 算 体 格 不 大 也 不 能 硬 硬 要 求 它 再 成
长 。

在 股 市 里 公 牛 的 寿 命 往 往 比 母 熊 长 。

在 马 来 西 亚 ，牛 市 通 常 是 两 年 ，熊 市 是 一 年 。所 以 一 个
周 期 往 往 是 三 年 。 (我 有 从 1977 年 至 2000 年 的 资 料 来 佐 证
我 这 论 点 。)

小 牛 ， 小 熊 难 以 辨 认 。

大 牛 ， 大 熊 容 易 辨 认 。

大 牛 死 亡 之 日 就 是 小 熊 诞 生 之 时 。

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 117

大 熊 死 亡 之 日 就 是 小 牛 诞 生 之 时 。

大 牛 市 的 特 征 是 成 交 量 很 高 ， 投 资 者 信 心 十 足 。

大 熊 市 的 特 征 是 成 交 量 很 低 ， 投 资 者 信 心 尽 失 。

大 牛 市 过 后 就 是 小 熊 市 ，这 两 个 时 期 的 成 交 量 都 很 高 ，
所 以 乍 看 起 来 是 很 相 似 的 。

大 熊 市 过 后 就 是 小 牛 市 ，这 两 个 时 期 的 成 交 量 都 很 低 ，
所 以 乍 看 起 来 也 是 很 相 似 的 。

股 市 只 有 两 种 ， 那 就 是 ： 牛 市 ，熊 市 。

投 资 股 票 一 定 要 懂 得 看 市 ， 能 够 知 道 身 处 何 市 就 能 事
半 功 倍 。

懂 得 看 市 只 能 提 高 胜 算 ， 减 少 亏 损 ， 无 法 百 战 百 胜 。

大 多 数 的 人 无 法 知 道 自 己 身 处 何 市 。

就 算 知 道 自 己 身 处 何 市 ，大 多 数 的 人 也 不 懂 得 利 用 。

这 就 是 投 资 股 票 的 难 处 。

也 许 你 不 认 同 我 这 个 说 法 ， 请 看 以 下 这 两 个 问 题 你 就
会 明 白 。 请 认 真 思 考 ！

熊 市 买 进 ， 牛 市 卖 出 ， 就 能 赚 钱 吗 ？

答 案 乍 看 起 来 是 肯 定 的 ， 包 赢 。 其 实 不 然 。

如 果 是 小 熊 市 买 进 ，小 牛 市 卖 出 ，这 和 大 牛 市 买 进 ，大
熊 市 卖 出 的 结 局 是 一 样 的 ： 输 大 钱 的 机 会 很 高 。

牛 市 买 进 ， 熊 市 卖 出 ， 就 会 亏 钱 吗 ？

答 案 乍 看 起 来 是 肯 定 的 ， 包 输 。 其 实 不 然 。

如 果 是 小 牛 市 买 进 ，小 熊 市 卖 出 ，这 和 大 熊 市 买 进 ，大
牛 市 卖 出 的 结 局 是 一 样 的 ： 赚 大 钱 的 机 会 很 高 。

对 于 这 两 个 问 题 的 答 案 ，如 果 你 还 是 无 法 明 白 ， 请 再 重
读 这 篇 文 章 。

后 语 ：

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 118

如 果 你 是 新 人 ，这 篇 文 章 对 你 很 是 重 要 ，你 要 好 好 的 思
考 。 我 已 经 尽 力 把 它 简 单 化 了 ，它 包 含 了 我 多 年 的 投 资
经 验 。

你 可 能 只 需 要 五 分 钟 就 能 读 完 这 篇 文 章 ， 但 是 你 肯 定
要 花 好 长 的 时 间 才 能 真 正 的 了 解 它 的 奥 妙 。

懂 得 看 市 只 能 提 高 我 们 投 资 股 市 的 胜 算 ， 并 不 能 令 我
们 百 站 百 胜 。而 且 看 错 市 是 很 平 常 的 事 情 ，所 以 我 们 要
有 这 样 的 心 理 准 备 ：凡 事 没 有 绝 对 ，只 要 有 六 成 的 胜 算
就 可 以 了 。

这 篇 文 章 只 能 算 入 门 ，我 将 发 表 一 系 列 的 这 类 文 章 。不
过 你 却 需 要 先 了 解 这 篇 入 门 的 文 章 ， 要 不 然 你 就 无 法
明 白 我 接 下 来 的 其 他 相 关 的 文 章 了 。

2001-03-12 回覆：牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 入 门

至 teeyl :

我 知 道 你 为 什 么 会 困 扰 ，因 为 你 读 报 章 的 新 闻 太 多 了 。

报 章 每 次 把 股 市 小 涨 潮 称 之 为 小 牛 市 ， 小 跌 潮 称 之 为
小 熊 市 。

而 我 把 小 牛 市 解 释 为 刚 刚 成 型 的 牛 市 ， 小 熊 市 为 刚 刚
成 型 的 熊 市 。

让 我 来 解 释 你 的 问 题 ：

为 什 么 小 牛 市 买 进 ，小 熊 市 卖 出 ，赚 大 钱 的 机 会 很 高 ？

小 牛 诞 生 之 日 就 是 大 熊 死 亡 之 时 。 这 时 期 是 牛 市 的 初
期 也 就 是 股 市 刚 刚 从 谷 底 回 升 的 时 刻 ， 所 以 成 交 量 很
低 ， 股 价 很 便 宜 。

小 熊 诞 生 之 日 就 是 大 牛 死 亡 之 时 。 这 时 期 是 熊 市 的 初
期 也 就 是 股 市 刚 刚 从 高 峰 回 跌 的 时 刻 ， 所 以 成 交 量 很
高 ， 股 价 很 昂 贵 。

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小 牛 阶 段 股 价 便 宜 我 们 买 进 ， 小 熊 阶 段 股 价 昂 贵 我 们
卖 出 ， 所 以 我 们 赚 大 钱 的 机 会 就 很 高 。

举 个 例 子 ：

1998 年 9 月 1 日 KLCI 是 263 点 ，过 后 指 数 就 从 这 谷 底 回 升 。所

以 263 点 那 一 天 就 是 大 熊 死 亡 之 日 ， 也 就 是 小 牛 诞 生 之
时 。过 了 那 一 天 就 是 小 牛 的 成 长 期 ，也 就 是 新 一 轮 牛 市
的 开 始 。 我 所 指 的 小 牛 市 就 是 过 了 263 点 后 的 那 8 个 月 。

再 接 下 来 的 8 个 月 ，也 就 是 从 1999 年 5 月 至 12 月 ，我 称 之 为
中 牛 。 过 后 的 1 个 半 月 ， 也 就 是 从 2000 年 1 月 至 2 月 18 日 ，
我 称 之 为 大 牛 。

这 只 大 牛 死 亡 之 日 是 2000 年 2 月 18 日 ， 当 时 的 KLCI 是 1013

点 ， 当 天 也 就 是 小 熊 诞 生 之 时 ， 也 就 是 新 的 熊 市 的 开
始 。

2000 年 2 月 18 日至 6 月 18 日 的 那 4 个 月 我 称 之 为 小 熊 。 接 下
来 的 4 个 月 ， 也 就 是 6 月 18 日 至 10 月 18 日 我 称 之 为 中 熊 。
过 了 10 月 18 日 ， 也 就 是 小 熊 诞 生 了 8 个 月 后 的 日 子 我 称
之 为 大 熊 。

根 据 我 的 资 料 ， 在 马 来 西 亚 ， 牛 的 寿 命 是2 年 ， 所 以 我
把 它 分 为 小 ， 中 ， 大 ， 三 个 阶 段 ， 每 个 阶 段 8 个 月。

而 熊 的 寿 命 是1 年 ， 所 以 我 也 把 它 分 为 小 ， 中 ， 大 ， 三
个 阶 段 ， 每 个 阶 段 4 个 月。

那 么 这 只 大 熊 现 在 是 否 已 经 死 亡 或 者 已 经 变 成 了 老 熊
呢 ？ 老 实 说 我 也 不 知 道 ， 我 只 知 道 它 的 年 龄 已 经 超 过
了1 年 。

所 以 我 个 人 认 为 现 在 它 可 能 是 老 熊 也 可 能 是 小 牛 ， 只
要 再 多 几 个 月 我 就 会 有 肯 定 的 答 案 。 我 没 有 预 知 未 来
的 能 力 ， 我 只 能 通 过 脚 印 来 分 辨 是 牛 是 熊 。

后 语 ：

报 章 可 以 根 据 编 辑 的 喜 好 随 时 把 股 市 称 为 牛 市 或 熊
市 。每 份 报 纸 的 编 辑 都 不 同 ，所 以 看 法 也 不 同 。所 以 如
果 我 们 要 准 确 的 分 辨 牛 市 ，熊 市 ，我 们 需 要 另 外 一 套 不
同 的 理 论 。我 的 理 论 是 集 多 位 专 家 的 精 华 而 成 的 ，虽 不
敢 称 最 好 的 理 论 ， 不 过 对 我 却 管 用 。

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如 果 你 要 了 解 我 的 这 套 理 论 你 就 要 用 新 的 思 考 方 法 。
请 多 读 几 遍 我 的 文 章 ， 我 还 会 有 许 多 这 类 的 发 表 。

2001-03-12 2005 年 东 合 汽 车 市 场 的 开 放

致 ： no matter

据 我 所 知 ， 2005 年 东 合 汽 车 市 场 开 放 后 只 要 是 在 东 合 任
何 一 个 国 家 制 造 的 汽 车 就 可 在 不 超 过 5 巴 仙 的 低 税 务
下 在 其 他 东 合 国 家 销 售 。

举 个 例 子 ： 马 来 西 亚 制 造 的 PROTON 汽 车 可 以 拿 去 其 他 东
合 国 家 卖 ，PROTON 只 需 要 付 最 高 5 巴 仙 的 税 务 。

不 过 这 只 限 以 东 合 制 造 的 汽 车 ，装 配 的 汽 车 可 不 算 。例
如 ： 在 马 来 西 亚 装 配 的 马 赛 地 汽 车 要 拿 去 新 加 坡 卖 就
不 能 享 有 这 种 优 惠 的 税 务 。

东 合 制 造 的 汽 车 的 定 义 是 ： 最 少 65 巴 仙 的 零 件 必 须 是
在 本 地 制 造 ，不 可 进 口 。如 以 此 为 标 准 ，在 马 来 西 亚 装
配 的 汽 车 只 有 PROTON 符 合 这 个 资 格 。 TOYOTA 和 NISSAN 都 无 法
符 合 资 格 ，PERODUA 可 能 也 达 不 到 这 个 资 格 。

听 说 泰 国 装 配 的 HONDA 汽 车 也 符 合 这 个 资 格 ， 其 他 品 牌
就 不 得 而 知 。

不 过 有 一 点 可 以 肯 定 的 是 车 价 必 定 会 下 降 ， 下 降 的 幅
度 有 多 少 呢 ？ 依 我 个 人 的 看 法 ， 最 少 要 同 泰 国 现 在 的
汽 车 的 价 钱 接 近 。

在 泰 国 一 辆 CIVIC 大 约 是 85000 零 吉 。在 马 来 西 亚 是 115000 零

吉 ， 相 差 了 30000 零 吉。 便 宜 了 大 约 25 巴 仙 。

如 以 此 类 推 ， 再 加 上 最 高 的5 巴 仙 税 务 ， 一 辆 新 车 大 约
会 便 宜 20 个 巴 仙 。

当 然 到 时 政 府 可 能 会 另 外 想 出 一 些 方 法 来 提 高 车 价 ，
例 如 新 车 的 注 册 费 。

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还 有 一 点 要 注 意 的 是 2005 年 的 东 合 汽 车 开 放 只 是 税 务
方 面 的 下 降 ， 它 并 没 有 说 明 可 以 无 限 制 数 量 的 把 汽 车
倾 销 到 其 他 的 国 家 。

可 能 到 时 马 来 西 亚 会 规 定 其 他 东 合 国 家 的 汽 车 每 年 只
可 占 有 大 马 50 巴 仙 的 市 场 。 就 好 像 现 在 ， 进 口 车 每 年 只
可占 有 大 马 汽 车 市 场 的 5 巴 仙 而 已 。

以 上 所 述 只 是 我 个 人 所 知 ， 可 能 有 些 地 方 讲 错 也 不 可
知 ， 还 请 高 人 指 正 。

2001-03-14 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 醒 目 钱

美 国 股 市 大 师 Joseph E. Granville 说 过 ：股 票 投 资 是 一 场 群
众 和 醒 目 钱 斗 智 的 游 戏 。

醒 目 钱 指 的 是 一 群 " 会 辨 认 牛 熊 市 " 的 人 。 他 们 会 知 道
大 牛 市 已 经 见 顶 所 以 先 行 卖 出 ， 过 后 他 们 也 会 知 道 大
熊 市 已 经 见 底 因 而 重 新 买 进 。 他 们 一 直 在 股 市 里 等 待
机 会 ， 低 买 高 卖 就 是 他 们 的 专 长 。他 们 是 永 远 的 股 市 赢
家 。

可 是 没 有 人 知 道 这 醒 目 钱 是 谁 。

群 众 只 知 道 他 们 在 疯 狂 的 大 牛 市 时 所 买 进 的 货 就 是 醒
目 钱 卖 出 的 。

群 众 也 知 道 他 们 在 惊 慌 的 大 熊 市 时 所 抛 售 的 货 就 是 醒
目 钱 买 进 的 。

所 以 群 众 很 清 楚 股 票 市 场 里 是 真 的 有 醒 目 钱 这 伙 人 。

每 场 游 戏 都 有 输 赢 ，股 票 投 资 也 不 例 外 。既 然 醒 目 钱 功
夫 如 此 了 得 ，所 以 醒 目 钱 就 得 做 赢 家 ， 群 众 就 只 好 做 输
家 了 。

我 也 不 认 识 醒 目 钱 。 幸 亏 Granville 有 提 过 醒 目 钱 ，我 相 信
他 一 定 知 道 谁 是 醒 目 钱 ，所 以 我 就 苦 心 钻 研 他 的 巨 著 ，
希 望 从 中 学 习 到 醒 目 钱 的 功 夫 。 有 些 就 是 我 的 研 究 心
得 ：

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Granville 说 ：既 然 没 有 人 会 知 道 这 醒 目 钱 是 谁 ， 所 以 我 们
也 不 需 要 去 认 识 他 们 ， 我 们 只 要 跟 着 他 们 的 脚 步 走 就
可 以 了 。

他 认 为 醒 目 钱 和 群 众 的 投 资 心 态 有 很 大 的 分 别 ， 所 以
如 果 我 们 想 加 入 他 们 这 一 群 ， 我 们 就 有 必 要 去 了 解 他
们 的 投 资 心 态 。

以 下 就 是 醒 目 钱 和 群 众 的 投 资 心 态 ， 请 注 意 他 们 的 不
同 点 ：

注 ：

醒 目 钱 就 是 SMART MONEY 。

群 众 就 是 PUBLIC 。

小 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

中 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

大 牛 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。

小 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。

中 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。

大 熊 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

就 是 这 样 简 单 ，Granville 认 为 我 们 只 要 有 醒 目 钱 的 投 资
心 态 我 们 就 可 以 成 为 他 们 的 一 伙 。

总 结 ：

看 过 了 以 上 的 两 种 投 资 心 态 ，我 们 就 应 该 问 问 自 己 ，我
们 的 投 资 心 态 是 属 于 群 众 或 醒 目 钱 ？

如 果 我 们 想 成 为 成 功 的 投 资 者 ， 我 们 就 要 加 入 醒 目 钱
他 们 这 一 伙 ，不 要 成 为 群 众 的 一 员 。所 以 我 们 就 应 该 有
醒 目 钱 那 样 的 投 资 心 态 。

后 语 ：

今 天 美 国 大 股 灾 ， 那 指 从 2000 年 初 的 5200 点 跌 到 现 在 的
2000 点 。

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科 技 泡 沫 已 经 破 了 ！ 美 国 已 经 进 入 熊 市 。

YAHOO 从 最 高 的 250 元 跌 到 现 在 的 16 元 。

AMAZON 从 110 元 跌 到 现 在 的 10 元 。

你 说 美 国 现 在 是 小 熊 ， 中 熊 或 大 熊 ？

美 国 大 股 灾 连 累 到 马 来 西 亚 ， 我 们 的 综 合 指 数 刚 刚 从
最 低 的 658 点 (3/1/2001) 回 升 到 736 点 (2/2/2001) ， 现 在
(13/3/2001)又 再 跌 回 683 点 ， 七 百 点 大 关 失 守 ，人 心 惶 惶 。
你 说 现 在 是 什 么 市 ？是 小 熊 ， 中 熊 或 大 熊 ？

如 果 你 答 不 出 ， 你 只 要 问 问 看 群 众 ，现 在 他 们 的 投 资 心
态 是 怎 样 的 就 可 以 了 。

请 注 意 看 Granville 怎 样 讲 ：

小 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。

中 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。

大 熊 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

你 说 现 在 的 群 众 是 信 心 还 是 害 怕 ？

如 果 你 觉 得 现 在 的 群 众 是 害 怕 的 ， 那 么 请 在 看 看
Granville 怎 样 讲 ：

大 熊 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

小 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

中 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

你 说 现 在 可 能 是 中 牛 吗 ？ 如 果 不 是 ， 那 么 它 只 有 可 能
是 大 熊 或 小 牛 了 。

你 要 做 群 众 还 是 醒 目 钱 ？

你 应 该 知 道 现 在 要 怎 样 做 了 。

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2001-03-15 我 的 选 股 方 法

我 曾 经 简 略 的 谈 过 我 的 选 股 方 法 。 请 参 阅 我 过 去 的 发
表 ：选 股 还 是 选 时？

现 在 我 再 加 以 补 充 ：

根 据 我 的 个 人 经 验 ，选 股 容 易 选 时 难 。

选 股 容 易 是 因 为 我 的 投 资 方 法 已 经 大 致 定 型 了 ， 我 的
主 力 只 投 资 在 赚 钱 的 公 司 (不 包 括 投 机 的 部 分) ， 赚 得 越
多 越 好 。

我 是 用 ROE 来 衡 量 一 间 公 司 的 赚 钱 本 领 ，ROE 越 高 越 好 。
我 是 用 1 年 ，3 年 和 5 年 的 ROE 来 评 定 。 (ROE＝Return On Equity)

根 据 我 的 看 法 ，ROE 越 高 的 股 票 就 是 越 好 的 成 长 股 。 所 以
我 选 的 股 票 就 是 高 成 长 股 。

我 是 用 这 种 方 式 来 选 股 的 ：

首 先 我 把 主 要 交 易 板 的 股 票 用 ROE 来 分 成 A ，B ，C ，D ，E ，
五 个 等 级 ，由 强 到 弱 ，ROE 越 高 的 就 越 强 。

我 曾 经 几 次 谈 过 ROE ， 请 看 我 过 去 的 发 表 。

无 论 如 何 ，我 以 后 将 会 专 题 研 究 ROE 。

请 注 意 我 的 未 来 发 表 ： 什 么 是 ROE ， 它 有 什 么 重 要？

主 板 的 股 票 大 约 有 500 多 只 ， 所 以 能 够 入 选 为 A 等 级 的
股 票 大 约 有 100 只 。 我 只 在 A 等 级 里 选 股 。

我 不 选 第 二 交 易 板 ， 因 为 我 相 信 好 的 股 项 自 动 会 转 来
主 板 ， 到 时 再 选 也 不 迟 。

过 后 我 再 用 PE ，NTA ，DY 来 决 定 那 一 个 股 最 值 得 买 。

(PE = Price Earning Ratio)

(NTA = Net Tangible Asset)

(DY = Dividend Yield)

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过 了 ROE 我 认 为 PE 最 重 要 ， 所 以 我 就 尽 量 选 PE 低 的 公
司 ， 因 为 PE 是 越 低 越 好 。

请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 什 么 是 PE ， 它 有 什 么 重 要？

过 了 PE 我 就 看 NTA ，NTA 越 大 的 公 司 越 好 ， 所 以 我 就 选 NTA

大 的 公 司 。

请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 什 么 是 NTA ， 它 有 什 么 重 要？

接 下 来 我 会 考 虑 DY 高 的 股 票 ， 因 为 我 需 要 股 息

来 享 受 人 生 。

DY 就 是 股 息 回 酬 ，将 来 我 会 专 题 研 究 DY 。

请 注 意 我 未 来 的 发 表 ： 什 么 是 DY ， 它 有 什 么 重 要？

以 上 就 是 我 选 择 股 票 必 看 的 数 据 ，当 然 我 也 观 察 公 司 的
行 业 ， 看 那 些 的 前 途 比 较 好 。

我 要 求 的 公 司 是 今 年 好 ， 明 年 比 今 年 更 好 。

根 据 我 的 经 验 ，经 过 了 以 上 的 选 股 法 的 考 虑 ， 通 常 只 剩
下 不 超 过 10 只 股 让 我 选 择 ，我 最 后 决 定 投 资 的 股 项 很 少
超 过 5只 。

这 种 选 股 方 法 虽 然 费 时 ，但 是 简 单 。所 以 我 认 为 选 股 是
容 易 的 。

2001-03-17 糟 了 ！ 又 是 全 球 大 股 灾

星 期 四 晚 上 我 们 几 位 朋 友 聚 会 品 茶 。

有 位 朋 友 告 诉 我 ，这 几 天 他 伤 痕 累 累 。原 来 他 终 于 决 定
忍 痛 把 手 上 的 股 票 不 惜 血 本 的 卖 出 。

实 在 太 恐 怖 了 ，这 次 的 大 股 灾 好 像 和 过 去 的 有 很 大 的 不
同 ， 是 全 球 性 的 ！

翻 开 报 纸 ， 尽 是 负 面 新 闻 ， 害 得 人 心 惶 惶 ， 睡 不 安 眠。

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他 们 都 说 美 国 打 个 喷 嚏 我 们 就 要 伤 风 。 现 在 美 国 已 经
生 大 病 了 ， 我 们 岂 不 是 糟 糕 ！

我 的 朋 友 告 诉 我 ， 你 看 今 天 美 国 的 DOW JONES 还 有 一 万 点 ，
如 果 跌 回 六 千 点 也 不 出 奇 。

可 是 如 果 真 的 发 生 这 样 的 事 情 ， 我 们 的 股 市 不 是 要 很
惨 ！

三 十 六 计 走 为 上 着 ！ 留 得 青 山 在 不 怕 没 材 烧 。

君 子 报 仇 十 年 不 晚 。

没 理 由 看 到 火 车 迎 面 而 来 ， 我 们 还 要 硬 顶 ！

这 也 是 一 种 投 资 法 。

为 此 ， 给 我 深 思 了 一 晚 ：

每 个 人 读 的 报 纸 都 是 一 样 的 ，听 的 新 闻 都 是 一 样 的 ，所
以 顺 理 成 章 ， 行 动 都 是 一 样 的 ！要 不 然 怎 样 成 为 群 众 的
一 份 子 。

你 看 到 不 妙 你 想 卖 ， 别 人 也 会 有 相 同 的 想 法 。

奇 怪 ？ 你 卖 ， 他 也 卖 。 那 么 是 谁 在 买 进 呢 ？

星 期 五 早 上 。

为 了 了 解 真 相 ，我 特 地 打 了 几 个 电 话 给 我 的 经 纪 们 。到
底 是 谁 在 做 买 卖 ？ 出 乎 我 的 预 料 他 们 的 答 案 都 是 一 样
的 ：今 天 那 里 有 什 么 买 卖 ，整 个 市 场 都 好 像 在 睡 觉 了 ！

没 有 人 惊 慌 抛 售 ， 也 没 有 人 兴 奋 的 买 进 。

星 期 五 晚 上 。

做 完 了 例 常 的 功 课 ， 我 发 现 到 今 天 股 市 的 成 交 量 真 的
很 低 ，只 有 115.66 millions 零 吉 。 (我 是 用 价 值 RM ， 不 是 用 数
量 shares 来 计 算 成 交 量 的 。)

接 着 我 就 用 EXCEL 计 算 一 下 ， 果 然 如 此 ， 今 天 股 市 的 成 交
量 是 1993 年 至 今 第 6 低 的 成 交 量 。

1993 年 到 今 天 共 有 2022 个 交 易 日 ， 今 天 交 易 日 的 成 交 量
竟 然 会 是 第 6低 。

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这 该 是 强 弩 之 末 了 吧 。 这 给 我 们 什 么 启 示 呢 ？

低 成 交 量 和 高 成 交 量 有 什 么 重 要 呢 ？

啊！忘 记 了 ，我 还 没 有 发 表 ：牛 市 ，熊 市，重 要 的 成 交 量 。

下 次 再 谈 这 题 目 。

先 来 研 究 今 天 的 主 题 ： 糟 了 ！ 又 是 全 球 大 股 灾

全 球 的 大 股 灾 ！我 们 该 怎 样 做 呢 ？

股 神 BUFFETT 说 ： "如 果 我 遇 到 一 间 我 喜 欢 的 公 司 ， 我 不 会
在 乎 现 在 的 股 市 是 处 在 什 么 市 ，不 管 牛 市 或 熊 市 ，它 都
不 能 影 响 我 的 决 定 。 我 只 看 那 间 我 所 要 投 资 的 公 司 的
业 绩 ， 生 意 和 管 理 层 。

我 不 会 浪 费 时 间 去 管 其 他 的 经 济 数 据 。 就 算 有 人 给 我
最 可 靠 的 经 济 数 据 ， 告 诉 我 未 来 两 年 的 失 业 率 会 达 到
多 少 ， 利 率 会 达 到 多 少 。 我 都 没 有 兴 趣 知 道 。

我 只 知 道 我 付 出 怎 样 的 价 钱 ， 我 就 应 该 得 到 怎 样 的 价
值 。"

Price is what you pay. Value is what you get.

股 神 的 师 父 是 BENJAMIN GRAHAM 。

BENJAMIN GRAHAM 也 有 句 名 言 ：

你 应 该 把 股 票 看 成 一 小 片 的 生 意 。

把 股 市 的 波 动 看 成 你 的 朋 友 不 是 你 的 敌 人 。

从 群 众 的 愚 蠢 行 动 中 得 益 ， 不 要 加 入 群 众 。

就 是 这 样 简 单 。

你 要 把 每 一 张 的 股 票 当 作 是 公 司 的 一 小 份 。 如 果 你 拥
有 一 张 MAYBANK 你 就 拥 有 一 小 份 的 MAYBANK 。 换 句 话 说 ， 你 拥
有 挂 牌 公 司 的 股 票 你 就 是 它 的 股 东 。 所 以 你 应 该 注 意
的 是 你 的 公 司 的 业 绩 ， 不 是 它 的 股 价 。

你 要 把 股 市 的 波 动 当 作 是 你 的 朋 友 。 如 果 你 想 成 为 公
司 的 股 东 时 ，熊 市 就 是 你 最 好 的 买 进 时 机 ，因 为 会 有 人
用 便 宜 的 价 钱 让 给 你 。如 果 你 不 想 成 为 股 东 ，牛 市 就 是

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你 最 好 的 卖 出 时 机 ，因 为 会 有 人 用 昂 贵 的 价 钱 跟 你 买 。
所 以 股 市 的 波 动 是 你 的 朋 友 不 是 你 的 敌 人 。

不 要 相 信 群 众 。人 单 独 的 时 候 是 理 智 的 ，但 是 一 加 入 群
体 ，他 们 就 会 失 去 理 智 。人 一 失 去 理 智 ，他 们 的 行 动 就
会 变 成 愚 蠢 的 。我 们 一 定 要 保 持 理 智 ，所 以 我 们 不 能 加
入 群 众 ， 这 样 我 们 才 能 从 群 众 的 愚 蠢 行 动 中 得 益 。

2001-03-18 可 不 可 以 跟 股 票 讲 理 由？

致 ： loser

当 一 个 人 在 兴 奋 或 焦 急 时 ，它 的 理 智 会 给 情 绪 代 替 。在
这 种 情 况 下 他 就 会 做 出 不 可 理 喻 的 事 情 。

幸 亏 这 种 情 况 不 会 持 久 ， 只 要 情 绪 退 了 ， 理 智 就 会 回
来 ， 一 切 就 会 回 复 正 常 。

大 牛 市 时 群 众 是 兴 奋 的 。股 价 节 节 上 升 你 会 兴 奋 吗 ？

大 熊 市 时 群 众 是 焦 急 的 。股 价 节 节 下 跌 你 会 焦 急 吗 ？

股 市 是 群 众 集 合 的 地 方 ，所 以 我 们 可 以 把 股 市 当 作 一 个
人 。

股 市 也 一 样 会 被 情 绪 所 影 响 而 做 出 许 多 不 可 理 喻 的 事
情 。

例 如 ：

大 牛 市 时 股 价 已 经 很 昂 贵 了 群 众 还 是 兴 奋 的 抢 购 。

大 熊 市 时 股 价 已 经 很 便 宜 了 群 众 还 是 焦 急 的 抛 售 。

在 大 牛 市 时 ， 有 好 消 息 股 价 就 狂 冲 。

没 有 消 息 它 也 会 自 动 往 上 爬 。

有 坏 消 息 就 好 像 没 有 消 息 。因 为 群 众 会 想 ： 有 坏 消 息 只
是 因 为 大 户 要 收 票 。

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在 大 熊 市 时 ， 有 坏 消 息 股 价 就 狂 跌 。

没 有 消 息 它 也 会 自 动 往 下 跌 。

有 好 消 息 就 好 像 没 有 消 息 。因 为 群 众 会 想 ： 有 好 消 息 只
是 因 为 大 户 要 放 票 。

那 么 ， 可 以 不 可 以 跟 股 票 讲 理 由 呢 ？

长 期 可 以 ！

短 期 不 可 以 ！

为 什 么 ？

好 股 自 然 会 有 它 的 价 值 。

短 期 可 能 因 为 群 众 情 绪 的 影 响 ， 股 价 低 迷 。

长 期 它 自 然 会 回 到 它 应 有 的 价 位 。

既 然 是 好 股 它 的 价 位 自 然 是 在 高 位 。

坏 股 自 然 没 有 它 的 价 值 。

短 期 可 能 因 为 群 众 情 绪 的 影 响 ， 股 价 高 企 。

长 期 它 自 然 会 回 到 它 应 有 的 价 位 。

既 然 是 坏 股 它 的 价 位 自 然 是 在 低 位 。

你 还 想 跟 股 票 讲 理 由 吗 ？

请 看 以 下 的 例 子 ：

YAHOO 是 网 络 奇 才 杨 致 远 的 股 票 。

1998 年 初 YAHOO 的 价 钱 只 是 11 美 元 。

2000 年 初 YAHOO 的 价 钱 竟 然 上 到 250 美 元 。

2001 年 的 今 天 ，YAHOO 的 价 钱 又 回 到 13 美 元 。

BRKA 是 股 神 BUFFETT 的 股 票 。

1998 年 初 BRKA 的 价 钱 只 是 46000 美 元 。

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2000 年 初 BRKA 的 价 钱 竟 然 跌 到 42000 美 元 。

2001 年 的 今 天 ，BRKA 的 价 钱 是 65000 美 元 。

是 什 么 理 由 它 会 这 样 ？

早 知 今 日 ， 何 必 当 初 。

谁 叫 你 不 要 买 好 股 。

2001-03-19 分 析 员 的 "HOLD "就 是 叫 你 卖 ！

致 ： HARIMAU

分 析 员 的 报 告 我 看 得 多 了 ， 如 果 他 建 议 你 "HOLD "， 表 面
上 是 叫 你 守 住 ， 其 实 他 真 正 的 意 思 就 是 叫 你 卖 。

很 少 分 析 员 敢 建 议 "SELL"， 因 为 怕 得 罪 有 关 公 司 。 如 果 只
为 了 一 个 "SELL" 的 建 议 就 跑 掉 一 个 大 顾 客 ， 搞 不 好 老 板
会 请 分 析 员 " 另 谋 高 就" 。

所 以 分 析 员 通 常 只 是 建 议 "BUY" 和"HOLD"。

BUY 就 是 快 点 买 。

HOLD 就 是 快 点 卖 。

当 然 也 有 分 析 员 敢 建 议"SELL"。 他 们 通 常 是 新 成 立 的 独 立
股 票 分 析 公 司 。 例 如 ：Malaysiastreet.com

因 为 是 新 成 立 的 关 系 所 以 作 风 就 比 较 大 胆 ， 要 不 然 怎
样 能 引 起 人 家 的 注 意 ！

这 是 收 费 的 网 站 ， 它 的 分 析 员 都 是 大 有 来 头 的 专 家 。有
兴 趣 成 为 会 员 的 可 以 联 络 他 们 。

相 比 之 下 CARI 的 理 财 论 坛 是 免 费 的 ， 所 以 只 是 一 般 股 友
聊 天 的 地 方 。

这 里 没 有 专 家 ， 因 为 专 家 写 稿 是 要 收 费 的 。

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所 以 我 们 在 这 里 读 到 的 东 西 不 必 太 认 真 。

闲 话 休 提 ， 言 归 正 传 。

最 近 有 许 多 分 析 员 建 议 "HOLD" 住 EON ， 其 中 有 一 个 建 议
"SELL" ， 它 就 是 Malaysiastreet.com 。

它 在 8/2/2001 的 HOT TIP 里 建 议 投 资 者 卖 出 EON 。 听 清 楚 ， 它

的 建 议 是"SELL" 不 是"HOLD"。 够 大 胆 了 吧 ！

当 时 EON 的 价 钱 是 8.00 零 吉 。

它 持 悲 观 的 理 由 主 要 是 因 为 它 不 看 好 EON 可 以 从经 销 权
合 约 里 取 得 好 处 因 为 这 合 约 是 付 有 附 加 条 件 的 。 他 认
为 EON 将 因 此 要 付 出 昂 贵 的 代 价 才 能 取 得 PROTON 汽 车 的
经 销 权 。

你 好 像 也 读 过 了 那 篇 报 告 ， 因 为 从 你 的 言 谈 中 也 带 有
那 悲 观 的 看 法 。 你 认 为 尘 埃 落 定 后 EON 的 股 价 将 会 下 跌
到 4.50 零 吉 。 那 可 是 2.13 的 本 益 比 呀 ！

我 可 是 蛮 乐 观 的 ， 理 由 很 简 单 。因 为 EON 的 谈 判 对 手 是
PROTON ， 也 就 是 PETRONAS 。

谁 都 知 道 现 在 的 PROTON 是 PETRONAS 控 制 的 。

当 然 很 多 人 也 都 知 道 EON 是 DRB－HICOM 控 制 的 。

每 个 人 都 知 道 PETRONAS 是 我 国 企 业 界 的 大 好 人 。 谁 遇 到
大 困 难 找 他 ， 他 都 很 乐 意 帮 人 。

现 在 DRB－HICOM 才 从 困 境 里 爬 出 来 ，PETRONAS 这 个 大 好 人 扶
他 都 来 不 及 了 ， 那 里 舍 得 给 它 辛 苦 。

圣 诞 老 人 就 是 圣 诞 老 人 ， 它 是 不 会 变 成 强 盗 的 。

顺 便 讲 个 故 事 给 你 听 ：

我 家 附 近 有 间 电 器 商 ，专 卖 日 本 电 器 。最 近 他 的 老 板 看
到 中 国 的 电 器 太 便 宜 了 ， 一 个 VCD 机 成 本 才 55 零 吉 ， 竟 然
可 以 卖 180 零 吉。 所 以 也 想 卖 一 卖 。 就 把 现 在 的 三 间 店 屋
隔 出 一 间 ， 专 卖 中 国 的 电 器 。

日 本 电 器 商 看 到 不 妙 就 来 询 问 ， 老 板 就 跟 他 讲 ： "那 间
店 是 我 媳 妇 的 表 哥 开 的 。 那 种 生 意 怎 样 能 赚 钱 ？不 要 紧

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店 屋 是 我 的 ，我 即 刻 起 她 的 屋 租 ，让 她 顶 不 住 ，早 日 关
门 大 吉 。 我 再 收 回 来 卖 你 的 日 本 电 器 。"

故 事 就 到 此 为 止 。

让 我 们 再 回 来 看 看 EON 的 股 票 持 有 人 。

现 在 他 们 应 该 怎 样 做 ？

大 多 数 的 分 析 员 都 叫 我 们 "HOLD"。 怎 么 办 ？

股 神 BUFFETT 曾 经 讲 过 一 个 故 事 ：

如 果 你 是 经 营 农 场 的 生 意 。 最 近 你 隔 壁 的 一 个 农 场 想
出 卖 ， 你 知 道 它 的 价 值 是 10 万 ， 他 的 主 人 竟 然 只 想 用 5
万 的 价 钱 出 让 。

如 果 你 有 钱 你 就 会 把 它 买 下 来 。

如 果 你 没 有 钱 你 就 只 好 眼 瞪 瞪 的 看 别 人 买 去 。

你 不 会 去 买 十 份 分 析 报 告 ， 看 看 专 家 们 怎 样 讲 。

2001-03-20 回覆：Mr klse.8k

当 然 ， 假 设 这 1000 股 变 了 成 8000 股 ， 我 们 就 拥 有 了 8000

股 。票 数 是 增 加 了， 但 是 股 东 利 益 还 是 一 样 的 。

理 由 如 下 ：

假 设 EON 在 2001 年 每 股 可 以 净 赚 2.40 零 吉 。 我 们 的 1000 股

就 可 净 赚 2400 零 吉。

(1000 X 2.40 = 2400)

假 设 在 2001 年 这 1000 股 因 为 红 股 的 关 系 变 成 了 8000 股 。那

么 每 股 的 净 利 就 会 减 少 至 0.30 零 吉 。

(2400 / 8000 = 0.30)

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这 就 好 像 一 张 10 零 吉 的 钞 票 换 成 十 张 1 零 吉 的 钞 票 。 票
数 是 增 加 了 ， 可 是 购 买 力 还 是 一 样 。

所 以 红 股 是 不 会 增 加 股 东 的 利 益 的 。

EON 去 年 每 股 净 赚 了 2.11 零 吉 。

上 半 年 是 0.91 零 吉 ，下 半 年 是 1.20 零 吉 。

如 以 下 半 年 的 成 绩 为 标 准 ，2001 年 它 就 可 以 净 赚 2.40 零
吉 。

如 果 你 拥 有 1000 股 的 EON ， 你 就 可 以 预 期 在 2001 年 里 赚 了

2400 零 吉 。 或 每 月 净 赚 200 零 吉 。

如 果 你 拥 有 10000 股 的 EON 那 就 是 每 月 2000 零 吉 的 利 润 ！

我 就 是 喜 欢 这 种 感 受 ！

2001-03-21 回覆: 给 KLSE.8k 的一封信

致 ： 阿 好

谢 谢 你 的 鼓 励 。

我 也 和 你 一 样 ， 读 了 很 多 本 有 关 股 票 的 书 籍 。

有 的 写 得 很 好 ， 有 的 写 得 马 马 虎 虎 。

有 的 作 者 竟 然 在 他 的 序 言 里 写 道 ， 出 版 商 要 求 他 写 些
关 于 股 票 投 资 的 书 籍 ， 因 此 他 就 浏 览 了 好 多 的 投 资 书
籍 ，然 后 才 把 其 中 的 精 华 收 集 成 书 。作 者 本 身 的 投 资 经
验 却 只 字 不 提 ， 这 类 书 籍 常 常 会 使 新 人 白 走 许 多 冤 枉
路 ， 务 须 小 心 。

但 是 许 多 的 投 资 理 论 我 们 却 需 要 从 书 本 上 才 可 吸 取 得
到 。 我 的 建 议 是 ： 跟 着 成 功 者 的 脚 步 就 不 会 多 走 冤 枉
路 。

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如 果 单 单 靠 理 论 而 没 有 实 战 经 验 那 也 是 很 危 险 的 事
情 。因 为 许 多 牛 市 可 用 的 招 数 在 熊 市 就 不 能 用 了 ，反 之
亦 然 。

人 是 有 情 绪 的 ，当 情 绪 超 越 理 智 时 ，理 论 就 发 挥 不 了 作
用 。

要 怎 样 才 可 以 控 制 情 绪 呢 ？

唯 一 的 办 法 就 是 通 过 实 战 ！

所 以 实 战 的 经 验 是 最 重 要 的 。

投 资 股 票 绝 对 能 够 使 人 致 富 ，这 是 我 的 经 验 之 谈 。不 过
在 还 没 有 致 富 之 前 我 们 必 须 先 确 保 自 己 立 以 不 败 之
地 。

如 何 才 能 立 以 不 败 之 地 呢 ？

首 先 我 要 你 记 住 几 点 重 要 的 事 情 。

那 就 是 ：

不 可 玩 MARGIN 。

不 可 押 股 票 。

不 可 买 没 有 赚 钱 的 公 司 。

这 样 你 就 可 以 立 以 不 败 之 地 。

致 富 就 只 是 时 间 的 问 题 了 。

我 会 尽 我 的 能 力 帮 你 ， 只 要 你 相 信 我 有 这 个 能 力 。

2001-03-22 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 交 替 点

大 牛 转 为 小 熊 的 时 候 就 是 牛 熊 交 替 点 。

也 就 是 所 谓 的 峰 顶 。

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峰 顶 的 特 征 是 成 交 量 很 大 ， 股 价 又 偏 高 。

这 时 候 也 是 进 场 投 资 最 危 险 的 时 刻 ，因 为 股 价 偏 高 。 而
且 每 个 人 都 是 信 心 十 足 。

大 熊 转 为 小 牛 的 时 候 就 是 熊 牛 交 替 点 。

也 就 是 所 谓 的 谷 底 。

谷 底 的 特 征 是 成 交 量 很 小 ，股 价 又 偏 低 。

这 时 候 也 是 进 场 投 资 最 安 全 的 时 刻 ，因 为 股 价 偏 低 。而
且 每 个 人 都 是 信 心 尽 失 。

这 两 个 交 替 点 是 最 难 预 测 的 ，但 是 只 要 成 为 过 去 ，却 是
最 容 易 辨 认 的 。

大 牛 ，大 熊 当 然 比 小 牛， 小 熊 容 易 辨 认 得 多 。

只 要 认 得 出 是 老 牛 或 老 熊 就 可 以 算 得 出 他 们 是 从 什 么
时 候 诞 生 的 。

举 个 例 子 ：

现 在 是 什 么 市 ？

当 然 是 熊 市 。 牛 市 早 就 结 束 了 。

这 只 熊 是 什 么 时 候 诞 生 的 ？

今 天 (20/3/2001) 的 指 数 是 656 点 ， 它 是 从(18/2/2000) 的 1013 点

跌 下 来 的 。 所 以 老 牛 是 在 指 数 1013 点 时 死 亡 的 ， 小 熊 也
就 是 在 那 个 时 候 诞 生 的 。

那 么 现 在 这 只 熊 是 小 熊 或 大 熊 ？

综 合 指 数 最 后 的 峰 顶 是 在 2000 年 2 月 18 日 当 时 的 KLCI 是
1013 点 ， 离 开 现 在 已 经 超 过 13 个 月 了 。

根 据 大 马 股 市 周 期 ，熊 市 通 常 只 要 一 年 就 可 见 底 。换 句
话 说 ， 熊 市 的 寿 命 通 常 只 是 一 年 。

而 且 今 天 超 低 的 成 交 量 很 像 大 熊 市 。

所 以 这 只 熊 现 在 已 经 很 老 了 。

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现 在 叫 我 们 回 顾 历 史 ，看 看 过 去 的 金 融 风 暴 。我 们 可 以
轻 易 的 指 出 1997 年 2 月 20 日 KLCI 的 1250 点 就 是 大 牛 市 的 峰
顶 ，过 了 那 天 股 市 就 进 入 了 熊 市 ，也 就 是 后 来 的 超 级 大
熊 市 。

这 超 级 大 熊 市 的 谷 底 是 在 1998 年 9 月 1 日， 当 时 的 KLCI 是
263 点 ， 过 了 那 天 股 市 又 变 回 牛 市 。

然 后 这 牛 市 又 再 于 2000 年 2 月 18 日 达 到 峰 顶 ， 当 时 的 KLCI
是 1013 点 。

过 后 股 市 再 次 进 入 熊 市 ， 也 就 是 现 在 的 熊 市 。

那 么 这 轮 熊 市 是 否 已 经 见 底 呢 ？

我 们 难 以 知 道 ， 因 为 它 还 没 有 成 为 过 去 。

但 是 只 要 成 为 过 去 ， 我 们 就 可 以 轻 易 的 指 出 了 何 时 是
谷 底 。

这 就 是 投 资 股 票 最 困 难 的 地 方 。 因 为 我 们 不 能 预 先 知
道 ， 只 能 做 事 后 孔 明 。

但 是 后 知 后 觉 ， 好 过 不 知 不 觉 。

至 少 我 们 可 以 知 道 我 们 进 入 熊 市 已 经 多 久 了 。 就 好 像
现 在 ，我 们 进 入 熊 市 已 经 13 个 月 了 ， 所 以 应 该 离 开 谷 底
不 远 了 。

结 论 ：

这 篇 文 章 主 要 是 告 诉 读 者 ， 股 市 是 有 它 的 峰 顶 和 谷 底
的 。

这 峰 顶 和 谷 底 是 难 以 预 先 知 道 的 。但 是 只 要 成 为 过 去 ，
却 是 容 易 辨 认 的 。

懂 得 识 别 峰 顶 和 谷 底 是 重 要 的 。

因 为 离 开 峰 顶 越 久 ， 距 离 谷 底 就 越 近 。 反 之 亦 然 。

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2001-03-22 UEM 的 股 权 分 配

它 的 第 一 大 股 东 是 RENONG - 控 制 了 37.93 %

直 接 :

－ Universal Trustee (M) Bhd - Renong 24.83 %

间 接 :

- Universal Trustee (M) Bhd - Cantuman Bahagia 13.10 %

它 的 第 二 大 股 东 是 EPF － 控 制 了 8.6 %

只 有 这 两 个 股 东 的 股 权 超 过 2 巴 仙 ，所 以 其 他 的 股 东 应
该 是 流 动 的 票 吧 ！

不 过 这 些 资 料 是 截 至 28/4/2000 ， 离 开 现 在 已 经 快 11 个 月
了 。

UEM 的 股 权 分 配 很 乱 ， 他 的 最 大 股 东 是 Renong 。

可 是 Renong 也 是 它 的 附 属 公 司 。

UEM 又 控 制 了 Renong 33 % 。

Halim Saad 本 来 只 控 制 了 Renong 16.51 % 就 控 制 了 整 个 集 团 。

最 近 Halim Saad 又 献 议 向 Time Engineering 买 回 20.86 %

的 Renong 。

是 否 已 经 还 钱 我 也 不 知 道 。

还 有 ， 他 也 将 覆 行 他 的 回 购 权 ， 向 UEM 买 回 另 外 32.29 % 的
Renong 。

这 个 肯 定 还 没 有 还 钱 。

好 复 杂 呀 ！ 所 以 我 不 敢 动 这 个 集 团 的 股 票 。

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2001-03-23 我 的 投 资 思 想

又 是 大 股 灾 ！

每 次 跟 朋 友 碰 面 话 题 总 是 离 不 开 股 票 。牛 市 如 此 ，熊 市
也 是 如 此 。认 识 我 的 朋 友 都 知 道 我 是 最 喜 欢 股 票 的 人 。
可 能 他 们 是 投 我 所 好 吧 ！

有 位 朋 友 试 探 性 的 问 我 ：最 近 股 票 跌 到 这 样 便 宜 ，你 不
是 可 以 大 举 扫 货 了 ！

扫 货 ？

原 来 他 要 看 看 我 是 不 是 神 ！

我 早 已 经 全 身 投 入 了 ！ 那 里 可 能 等 到 今 天 ！

原 来 也 不 过 如 此 。

奇 怪 ？ 看 你 还 谈 得 风 升 水 起 ， 难 到 你 就 没 有 受 伤 ？这 可
是 个 大 股 灾 呀 ！

对 呀 ！ 我 当 然 知 道 这 是 个 大 股 灾 。

为 什 么 我 还 能 谈 得 起 劲 ？

主 要 原 因 是 我 的 投 资 思 想 。

我 从 一 开 始 就 把 投 资 股 票 当 作 投 资 生 意 。 只 要 我 投 资
的 公 司 赚 钱 我 就 当 作 是 我 赚 钱 。这 就 是 我 的 投 资 思 想 。

我 注 重 的 是 我 投 资 的 公 司 的 业 绩 。 只 要 它 们 的 业 绩 如
我 所 料 我 就 可 以 谈 笑 用 兵 ， 无 忧 无 虑 。

我 对 我 所 投 资 的 公 司 的 要 求 就 是 ： 赚 钱 。 赚 得 越 多 越
好 。

我 告 诉 我 朋 友 ：只 要 我 的 公 司 赚 钱 ， 美 国 股 市 暴 跌 关 我
何 事 ？

谁 说 没 有 事 ？

我 朋 友 说 ：美 国 暴 跌 ，大 马 也 跌 ，你 的 股 票 的 价 值 也 会
跌 ！

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我 不 服 气 ：可 是 我 所 投 资 的 公 司 所 赚 的 钱 还 是 一 样 呀 ！

我 朋 友 说 ： 股 灾 来 了， 你 所 投 资 的 公 司 的 生 意 也 会 受 影
响 呀 ！ 过 去 赚 钱 ， 将 来 就 不 能 赚 了 ！

是 吗 ？

我 还 是 不 相 信 他 的 话 ， 我 只 相 信 我 公 司 的 业 绩 报 告 。

虽 然 那 些 业 绩 报 告 讲 的 都 是 过 去 ， 不 是 未 来 。

但 是 未 来 总 是 个 未 知 数 。

我 认 识 一 位 小 贩 ， 生 意 好 得 不 得 了 ！

我 问 他 ： 美 国 股 市 暴 跌 你 担 不 担 心 ？

他 瞪 着 我 说 ：只 要 我 的 生 意 赚 钱 ，美 国 股 市 暴 跌 关 我 何
事 ？ 我 又 没 有 玩 股 票 ！

我 告 诉 他 ： 股 灾 来 了 ， 你 的 生 意 也 会 受 影 响 呀 ！

是 吗 ？

他 还 是 不 相 信 他 的 生 意 会 受 股 灾 影 响 。 他 只 相 信 他 每
天 所 赚 的 钱 。

最 近 马 来 亚 银 行 要 裁 退 员 工 。

赔 偿 额 是 ： 月 薪 X 1.65 倍 X 工 作 年 数

有 位 朋 友 工 作 了 20 年 ， 月 薪 大 约 3000 零 吉 ， 估 计 可 以 获
得 十 万 零 吉 的 赔 偿 金 。

如 果 这 笔 十 万 零 吉 的 钱 存 在 银 行 ， 一 年 只 可 赚 取 4200 零
吉 的 利 息 ， 或 每 月 350 零 吉 ， 少 得 可 怜 。 所 以 他 打 算 把 这
笔 钱 用 来 投 资 ， 自 己 却 想 转 行 做 保 险 。

我 介 绍 他 把 那 十 万 元 投 资 在 一 家 挂 牌 公 司 ， 这 家 公 司
每 年 都 赚 钱 ， 如 以 十 万 的 投 资 来 计 算 去 年 就 可 净 赚 了
27300 零 吉 ， 或 每 月 2275 零 吉 。 相 等 于 他 现 在 月 薪 的 75 巴
仙 。

但 是 公 司 去 年 只 把 大 约 三 成 的 盈 利 当 作 股 息 分 发 给 股
东 ， 另 外 的 七 成 再 投 资 。

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所 以 只 笔 十 万 零 吉 的 投 资 只 可 以 获 得 股 息 8450 零 吉 ， 或
每 月 704 零 吉 。

但 是 这 8450 零 吉 的 股 息 已 经 是 银 行 利 息 的 一 倍

了 ！

真 的 有 这 样 好 的 投 资 机 会 ？

他 有 些 心 动 。

这 是 什 么 股 ？

有 点 赌 博 的 味 道 。

可 是 现 在 不 是 买 股 票 的 时 刻 呀 ！

还 是 不 赌 为 妙 。

原 来 股 灾 时 刻 要 劝 人 投 资 买 股 是 困 难 的 。

原 来 还 是 有 很 多 人 认 为 买 股 票 就 是 赌 博 。

我 无 话 可 说 ， 谁 叫 我 的 投 资 思 想 和 别 人 的 不 同 。

股 灾 真 的 这 样 可 怕 吗 ？

为 什 么 我 没 有 这 种 感 觉 ？

2001-03-25 股 东 特 大 ， 不 算 股 权 算 人 头 ？

前 几 天 ， 马 化 控 股 召 开 股 东 特 别 大 会 亦 通 过 购 买 三 间
股 票 行 的 议 案 。如 果 一 切 顺 利 ，全 部 通 过 , 那 么 马 化 控
股 就 有 资 格 申 请 成 为 一 间 全 方 位 的 股 票 行 。

可 是 不 可 能 的 事 情 突 然 发 生 ！ 马 化 的 股 东 竟 然 只 通 过
购 买 其 中 的 两 间 股 票 行 ， 单 单 反 对 购 买 梁 公 司 这 间 股
票 行 。

谁 是 梁 公 司 ？

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梁 公 司 就 是 EON 拥 有 30 巴 仙 股 权 的 附 属 公 司 。

这 次 的 股 东 特 大 很 是 奇 怪 ， 它 们 要 通 过 这 么 重 要 的 议
案 ， 竟 然 不 是 计 算 出 席 股 东 的 股 权 ， 而 只 计 算 人 头 。

如 果 是 计 算 股 权 的 话 ，只 要 有 位 大 股 东 赞 成 ，就 算 有 一
百 位 小 股 东 反 对 也 是 徒 然 。 因 为 一 位 大 股 东 的 股 权 已
经 比 一 百 位 小 股 东 加 起 来 的 还 要 多 ！

可 是 这 次 的 特 大 ，它 们 只 是 计 算 出 席 股 东 的 人 数 而 已 。
结 果 有 12 位 反 对 ， 9 位 赞 成 。 收 购 梁 公 司 的 建 议 就 此 作
废 。

要 计 算 股 权 还 是 计 算 人 头 ？

这 件 事 本 来 就 是 由 管 理 层 决 定 ，而 管 理 层 就 是 大 股 东 。

这 件 议 案 关 系 到 马 化 控 股 全 方 位 股 票 行 的 前 途 。 如 果
管 理 层 没 有 把 握 靠 计 算 人 头 来 通 过，他 们 应 该 会 建 议 只
计 算 股 权 呀 ！

为 什 么 会 发 生 这 样 的 事 情 ？

难 道 马 化 控 股 临 时 变 卦 ，不 想 买 了 ！如 果 这 样 全 方 位 的
股 票 行 计 划 不 就 要 难 产 。 那 么 通 过 购 买 另 外 两 间 股 票
行 的 议 案 又 有 何 用 ？

如 果 不 是 马 化 不 想 买 ， 难 道 是 EON 不 想 卖 ？

可 是 操 生 杀 大 权 的 是 马 化 不 是 EON 呀 ！

除 非 EON 已 经 和 马 化 达 致 默 契 。。。。

我 现 在 又 不 想 卖 了 ， 你 就 帮 我 想 个 办 法 ， 不 要 买 吧 ！

遵 命 ！

办 法 很 简 单 ， 是 小 股 东 不 想 买 ， 不 关 我 们 的 事 。

EON 是 谁 控 制 的 呢？

好 利 害 ！

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2001-03-26 ACPI－WA 博 不 过 的 凭 单

To : JACK

ACPI－WA 的 转 换 价 是 7.00 零 吉 。

凭 单 的 期 限 是 24/10/2001 ， 只 剩 下 7 个 月 的 寿 命 。

据 我 所 知 这 凭 单 是 没 有 延 长 了 。

母 股 的 价 钱 是 2.30 零 吉 ， 凭 单 的 价 钱 是 0.035 零 吉 。 除 非
有 奇 迹 出 现 ，母 股 升 到 7.00 零 吉 以 上 ， 否 则 凭 单 到 时 就
要 作 废 。

衡 量 一 下 ACPI－WA 的 风 险 和 回 酬 ， 我 还 是 认 为 这 是 博 不
过 的 ！

ACPI 本 身 是 间 不 错 的 公 司 。 每 年 都 赚 钱 。

1997 年 ，股 本 40 M ，营 业 额 341 M ， 净 赚 54 M

1998 年 ，股 本 80 M ，营 业 额 346 M ， 净 赚 43 M

1999 年 ，股 本 80 M ，营 业 额 242 M ， 净 赚 31 M

2000 年 ，股 本 123 M ，营 业 额 209 M ， 净 赚 32 M

有 一 点 要 注 意 的 是 ， 从 1998 年 至 2000 年 这 三 年 里 它 的 营
业 额 下 降 了 ！

这 两 年 经 济 好 转 ，它 的 营 业 额 却 退 步 ，怎 样 说 都 有 缺 理
想 。

三 分 钱 的 凭 单 看 起 来 是 很 便 宜 ， 就 算 亏 到 完 也 只 是 那
区 区 的 三 分 钱 。可 是 我 们 不 可 能 只 买 那 区 区 的 一 张 吧 ！

应 该 这 样 想 ：

如 果 我 们 用 三 千 零 吉 就 可 买 三 分 钱 的 凭 单 100 张 。同 样
的 三 千 零 吉 如 果 买 三 毛 钱 的 凭 单 只 可 买 10 张 。

可 是 如 果 这 些 凭 单 作 废 我 们 的 损 失 都 是 同 样 的 一 百 巴
仙 ！

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所 以 同 样 是 投 机 ，我 宁 愿 买 寿 命 比 较 长 的 ，回 酬 可 能 少
一 点 ， 但 是 胜 算 比 较 高 。

欲 速 则 不 达 ， 切 记 ！ 切 记 ！

2001-03-26 回覆：ACPI－WA 博 不 过 的 凭 单

TO ： JACK

ACPI 的 替 代 凭 单 是 要 加 五 分 钱 才 可 买 到 的 。

加 上 了 这 五 分 钱 ， 新 的 ACPI－WB 的 成 本 就 是 0.085 零 吉 了 。

(0.035 + 0.05 = 0.085)

当 然 ， 付 出 代 价 就 会 有 所 回 报 ，新 的 凭 单 的 转 换 价 就 会
减 少 至 3.67 零 吉 。

不 过 凭 单 的 寿 命 却 没 有 更 改 ， 还 是 照 旧 的 24/10/2001 。

现 在 母 股 的 价 钱 是 2.30 零 吉 ，ACPI－WB 的 转 换 价 是 3.67 零

吉 ， 时 间 只 剩 下 7 个 月 ， 用 0.085 零 吉 的 价 钱 来 博 ， 值 不
值 得 ？

这 是 见 仁 见 智 的 问 题 。

我 还 是 认 为 博 不 过 。 可 能 我 比 较 保 守 吧 。

2001-03-27 牛 市 ， 熊 市 ， 重 要 的 成 交 量

电 台 ， 电 视 台 ，每 天 都 有 报 告 股 市 的 指 数 和 成 交 量 。但 是
它 们 通 常 只 注 重 成 交 量 的 股 数 ， 而 不 是 价 值 。

其 实 价 值 比 股 数 来 得 重 要 。

例 如 ：

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BJGROUP－WA 成 交 了 一 百 万 股 ， 每 股 0.10 零 吉 ， 总 价 值 只 是
十 万 零 吉。

MAYBANK 成 交 了 一 百 万 股 ， 每 股 13.00 零 吉 ， 总 价 值 就 是 一
千 三 百 万 零 吉 了 。

两 者 都 是 同 样 的 成 交 了 百 万 股 ， 但 是 价 值 却 已 经 相 差
了 十 万 八 千 里 ！

所 以 看 股 市 的 成 交 量 我 们 一 定 要 看 价 值 而 不 是 股 数 。

我 们 只 要 常 常 注 意 股 市 的 成 交 量 我 们 就 可 以 知 道 股 市
是 处 以 什 么 市 。 有 经 验 的 投 资 者 都 知 道 在 牛 市 时 成 交
量 很 大 ， 在 熊 市 时 成 交 量 很 小 。

但 是 大 与 小 是 要 通 过 比 较 才 可 以 分 辨 的 。

一 天 3 亿 零 吉 的 成 交 量 ， 是 算 大 还 是 算 小 ？

如 果 和 1 亿 零 吉 的 成 交 量 比 ， 当 然 算 大 ！

如 果 和 9 亿 零 吉 的 成 交 量 比 ， 当 然 算 小 ！

我 每 天 都 有 记 录 股 市 的 成 交 量 。 当 然 我 是 记 录 它 的 价
值 而 不 是 它 的 股 。这 习 惯 我 已 经 维 持 了 将 近 九 年 ，它 已
经 是 我 每 天 的 例 常 功 课 之 一 。

为 什 么 说 成 交 量 的 价 值 这 样 重 要 呢 ？

因 为 我 发 现 到 ：

如 果 成 交 量 处 于 超 高 水 平 时 股 市 就 已 经 进 入 大 牛 市 。
是 危 险 的 时 候 了 。

如 果 成 交 量 处 于 超 低 水 平 时 股 市 就 已 经 进 入 大 熊 市 。
是 安 全 的 时 候 了 。

投 资 股 票 我 们 最 起 码 都 要 知 道 什 么 时 候 是 大 牛 市 ， 什
么 时 候 是 大 熊 市 。

我 们 总 不 能 把 每 个 牛 市 都 称 为 大 牛 市 。 每 个 熊 市 都 称
为 大 熊 市 吧 。

须 知 牛 熊 都 有 ， 大 ， 中 ， 小 之 分 。

关 键 的 是 ： 怎 样 才 算 超 高 ？ 怎 样 才 算 超 低 ？

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我 用 EXCEL 来 分 类 ：

最 高 的 1 巴 仙 就 算 超 高 。

最 低 的 1 巴 仙 就 算 超 低 。

因 为 我 只 有 大 约 2000 天 的 记 录 。

2000 天 的 1 巴 仙 就 是 20 天 。

所 以 ：

成 交 量 最 高 的 20 天 就 是 超 高 的 日 子 。

成 交 量 最 低 的 20 天 就 是 超 低 的 日 子 。

如 果 有 那 一 天 的 成 交 量 跑 进 了 最 高 1 巴 仙 的 日 子 ，那 么
我 就 跟 自 己 讲 ： 现 在 是 大 牛 市 了 ！

如 果 有 那 一 天 的 成 交 量 跑 进 了 最 低 1 巴 仙 的 日 子 ，那 么
我 就 跟 自 己 讲 ： 现 在 是 大 熊 市 了 ！

所 以 我 不 必 等 报 章 告 诉 我 现 在 是 什 么 市 ？

因 为 我 每 天 所 做 的 功 课 会 自 动 告 诉 我 现 在 是 什 么 市 了。

当 然 不 是 一 百 巴 仙 准 。

不 过 不 要 紧 ， 我 只 要 求 六 成 的 胜 算 而 已 。

你 要 看 它 准 不 准 ？ 试 试 看 。

我 的 资 料 是 从 1993 到 今 天 。

现 在 我 把 成 交 量 最 高 和 最 低 的 20 天 列 下 ：

成 交 量 最 高 的 20 天 ：

DATE KLCI $VOL No

28-10-93 946.72 4008.78 18
06-12-93 1041.11 3995.00 20
07-12-93 1063.25 4109.00 15
13-12-93 1090.35 4400.75 8
15-12-93 1116.09 4593.27 6
17-12-93 1109.53 4340.67 10

145
 146

22-12-93 1121.38 4731.75 5

23-12-93 1152.24 4014.39 17
24-12-93 1178.46 4342.84 9
27-12-93 1205.28 4265.00 11
29-12-93 1231.86 4130.00 14
03-01-94 1288.85 4830.00 4
04-01-94 1313.35 5240.00 2
05-01-94 1314.46 5415.81 1
24-02-97 1264.90 4423.85 7
25-02-97 1271.57 4081.24 16
26-02-97 1265.37 4895.49 3
28-02-97 1270.67 4155.49 13
18-02-00 1013.20 4005.18 19
23-02-00 1009.20 4172.85 12

注 ：

成 交 量 最 高 的 日 子 都 集 中 在 ：

1993 年 底 ，1994 年 初 ，当 时 是 超 级 大 牛 市 。

接 下 来 是 1997 年 初 ， 大 股 灾 之 前 。

最 近 的 就 是 2000 年 初 。过 后 指 数 就 跌 到 现 在 。

成 交 量 最 低 的 20 天：

DATE KLCI $VOL No

26-01-93 626.34 127.92 11
27-01-93 624.89 120.60 9
10-04-98 673.14 130.48 15
27-07-98 408.04 136.98 20
04-08-98 386.44 119.35 8
05-08-98 380.29 128.58 12
10-08-98 353.28 102.52 3
25-08-98 324.17 129.15 14
26-08-98 324.49 118.91 7
27-08-98 313.51 134.63 17
01-10-98 367.64 135.84 18
05-10-98 360.10 98.37 1
08-10-98 372.99 101.48 2

146
 147

08-03-99 519.86 136.46 19

11-03-99 523.27 128.62 13
12-03-99 528.79 113.06 5
22-03-99 507.55 134.21 16
23-03-99 503.48 122.40 10
30-03-99 498.57 102.94 4
16-03-01 672.61 115.66 6

注 ：

成 交 量 最 低 的 日 子 都 集 中 在 ：

1993 年 初 ， 大 牛 市 之 前 。

1998 年 八 和 十 月 。 当 时 是 大 熊 市 的 谷 底 。

1999 年 三 月 。过 后 股 市 就 狂 升 至 八 百 多 点 。

2001 年 三 月 。 也 就 是 前 几 天 的 事 情 。

结 语 ：

最 近 股 市 大 跌 ， 人 心 惶 惶 。

我 写 这 篇 稿 的 目 的 是 希 望 给 股 友 一 粒 定 心 丸 。 我 们 的
股 市 刚 刚 在 最 近 创 下 第 六 低 的 成 交 量 ， 所 以 谷 底 离 此
应 该 不 远 了 ， 也 许 现 在 已 经 是 谷 底 也 说 不 定 。

那 么 我 们 现 在 应 该 怎 样 做 ？

已 经 上 车 的 就 只 有 耐 心 的 等 。

还 没 上 车 的 就 要 认 真 的 考 虑 了 。

千 万 不 可 考 虑 现 在 先 下 车 ， 想 等 股 票 跌 得 更 低 才 买 回
来 。

如 果 这 样 做 ， 就 变 成 了 高 买 低 卖 。下 下 之 策 ！

如 果 刚 刚 下 车 的 人 又 当 如 何 ？

那 么 应 该 重 新 上 车 ， 就 当 着 换 车 吧 ！

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 148

2001-03-28 什 么 是 热 门 股 ？

翻 开 报 章 的 财 经 版 ， 第 一 个 看 到 的 就 是 股 市 当 天 成 交
量 最 多 的 股 项 ， 也 就 是 当 天 的 热 门 股 。

股 市 的 热 门 股 不 是 每 次 都 一 样 的 。 有 的 股 项 在 流 行 了
一 阵 子 后 就 会 被 人 遗 忘 ， 接 着 就 会 被 别 的 股 项 取 而 代
之 。

要 什 么 资 格 才 可 晋 身 热 门 股 呢 ？

很 简 单 ， 只 要 在 当 天 的 股 市 里 ，成 交 量 最 多 的 股 项 就 是
当 天 的 热 门 股 。

人 们 注 意 的 通 常 只 是 20 大 热 门 股 。

没 有 人 会 去 注 意 谁 是 20 大 冷 门 股 。

不 管 牛 市 或 熊 市 ， 每 天 都 有 热 门 股 。

如 果 我 们 要 投 机 ， 我 们 就 得 注 意 热 门 股 。

如 果 我 们 要 投 资 ， 我 们 就 要 避 开 热 门 股 。

能 够 跻 身 热 门 股 行 列 就 是 因 为 它 的 成 交 量 大 。 而 成 交
量 大 的 股 项 就 是 股 价 偏 高 ，股 票 正 处 于 大 牛 市 的 状 态 。

试 想 想 ：

如 果 在 一 个 大 牛 市 里 ， 我 们 投 资 在 那 些 正 处 于 大 牛 市
状 态 的 股 票 ， 也 就 是 热 门 股 。 后 果 会 是 怎 样 ？

短 期 赚 钱 机 会 大 ， 因 为 市 场 热 ， 人 人 不 怕 死 。

长 期 亏 大 钱 机 会 也 大 。因 为 股 价 偏 高 ，下 跌 空 间 就 大 。

如 果 在 一 个 大 熊 市 里 ， 我 们 投 资 在 那 些 正 处 于 大 牛 市
状 态 的 股 票 ， 也 就 是 热 门 股 。 后 果 又 会 是 怎 样 ？

短 期 赚 钱 机 会 少 ， 因 为 市 场 冷 ， 人 人 都 怕 死 。

长 期 赚 大 钱 机 会 也 少 。因 为 股 价 偏 高 。上 升 空 间 就 少 。

结 论 ：

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热 门 股 只 适 合 投 机 ， 不 适 合 投 资 。

大 牛 市 是 投 机 的 时 候 ，不 适 合 投 资 。

大 熊 市 是 投 资 的 时 候 ，不 适 合 投 机 。

2001-03-29 什 么 时 候 才 可 买 热 门 股 ？

有 位 朋 友 告 诉 我 ，他 有 一 套 蛮 不 错 的 投 资 法 ，那 就 是 热
门 股 投 资 法 。

他 说 ： "股 市 里 的 股 票 这 样 多 ， 我 那 里 有 时 间 去 研 究 它
们 。反 正 我 只 是 要 赚 取 差 价 ，管 它 黑 股 ，白 股 ，只 要 能
上 的 就 是 好 股 ！

股 价 能 上 升 是 因 为 供 与 求 。只 要 有 人 要 买 ，在 坏 的 股 也
能 龙 飞 凤 舞 。 没 有 人 要 买 的 股 在 好 也 是 纹 风 不 动 。

记 住 ：最 多 人 买 的 股 就 是 热 门 股 ！

当 然 我 不 会 盲 目 的 随 便 去 买 热 门 股 ， 我 会 先 在 场 外 观
看 ， 留 意 那 些 成 交 量 排 名 在 20 以 外 的 股 项 。 我 只 投 资 在
那 些 刚 刚 进 入 20 大 热 门 股 的 股 项 ， 也 就 是 那 些 刚 刚 流
行 的 股 项 。

买 进 后 我 就 耐 心 的 等 待 ，等 待 离 场 的 良 机 。因 为 东 西 流
行 是 不 会 长 久 的 ，股 票 也 不 例 外 。所 以 只 要 它 们 一 列 入
榜 首 ， 我 就 告 诉 自 己 ， 见 好 就 收 ！"

他 的 秘 诀 就 是 ： 刚 要 热 的 时 候 买 进 ， 很 热 的 时 候 就 卖
出 。

听 说 他 这 套 热 门 股 投 资 法 在 牛 市 时 替 他 赚 了 不 少 钱 。

可 是 那 是 很 久 以 前 的 事 情 了 ， 好 像 是 1996 年 吧 ！

最 近 又 碰 到 他 。 闲 聊 了 几 句 后 ， 他 问 我 ： 近 来 买 什 么
股 ？ 有 没 有 买 TIMECOM ？

我 说 ："还 是 老 样 子 ， 只 买 白 股 ， 不 买 黑 股 。TIMECOM 是 黑 道
的 热 门 股 ， 更 加 不 敢 买 。 你 呢 ？"

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 150

他 说 ：" 我 正 在 休 息 。"

好 利 害 ！ 我 心 想 ：他 竟 然 可 以 逃 过 这 场 大 股 灾 。

我 接 着 问 他 ："什 么 时 候 才 可 买 热 门 股 ？"

我 知 道 他 最 喜 欢 热 门 股 ， 所 以 投 他 所 好 ，给 他 发 挥 ， 发
挥 。

他 不 假 思 索 的 说 ： "等 你 觉 得 钱 太 多 的 时 候 ！"

什 么 时 候 我 会 觉 得 钱 太 多 ？

过 去 没 有 。

将 来 应 该 也 不 会 有 吧 ！

朋 友， 你 呢 ？

2001-03-30 可 爱 的 花 蝴 蝶

2001 年 二 月 份 的 新 车 销 量 出 炉 了！

出 乎 预 料 之 外 ， 新 车 销 量 竟 然 比 去 年 同 期 增 加 了 25 巴
仙 。

不 是 说 行 情 坏 么 ？ 为 什 么 这 样 多 人 买 新 车 ？

这 就 是 经 济 ， 不 可 预 测 的 经 济 。

我 当 然 关 心 新 车 的 销 量 ， 因 为 它 影 响 到 我 的 公 司 的 业
绩 。

我 的 公 司 经 营 的 就 是 新 车 销 售 ， 它 的 名 字 就 是 EON 。

二 月 份 的 新 车 销 量 增 加 主 要 是 因 为 PROTON 款 的 汽 车 销 量
大 增 。

如 果 和 一 月 份 的 新 车 销 量 比 较 ， 二 月 份 的 销 量 增 加 了
11.4 % 。

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 151

一 月 份 新 车 的 销 量 是 26427 辆 。

二 月 份 新 车 的 销 量 是 30127 辆 。

销 量 的 增 加 主 要 是 因 为 国 产 车 销 量 大 增 ， 其 中 ：

花 蝴 蝶 增 加 了 30.3 %

华 嘉 增 加 了 26 %

而 非 国 产 车 的 销 量 却 减 少 了 14% 。

这 数 据 对 别 人 来 讲 ，可 能 豪 不 重 要 。可 是 对 我 来 讲 却 是
非 同 小 可 ，尤 其 是 看 到 花 蝴 蝶 的 销 量 大 增 ，使 我 士 气 大
振 。

这 几 天 碰 巧 EON 的 股 价 大 跌 ， 关 心 我 的 亲 友 都 想 知 道 我
下 一 步 棋 怎 样 走 。 这 也 不 能 怪 他 们 ， 因 为 他 们 都 是 EON
的 老 板 ！

为 什 么 我 这 样 关 心 花 蝴 蝶 的 销 量 ？

因 为 可 爱 的 花 蝴 蝶 是 EON 专 卖 的 ， 卖 得 越 多 ， EON 赚 的 钱
就 越 多 。

做 老 板 的 谁 不 要 自 己 的 公 司 赚 大 钱 ！

那 么 EON 的 股 价 大 跌 ， 又 当 如 何 ？

股 神 BUFFETT 曾 经 讲 过 一 个 故 事 ：

MR BUSINESS 跟 MR MARKET 合 股 做 生 意 ， 一 人 占 一 半 股 权 。 生 意
年 年 赚 大 钱 ， 可 是 却 有 一 件 很 烦 人 的 事 情 。 因 为 MR
MARKET 是 位 很 聪 明 的 人 ， 他 每 天 都 读 报 章 的 财 经 新 闻 ，
对 于 市 场 很 是 敏 感 。 他 每 天 都 来 向 MR SMART 献 议 ， 不 是 要
出 高 价 向 MR BUSINESS 收 购 MR BUSINESS 的 股 权 ， 就 是 要 用 低 价
出 让 他 的 股 权 给 MR BUSINESS 。

公 司 赚 不 赚 钱 对 MR MARKET 来 讲 是 不 重 要 的 ， 他 关 心 的 只
是 报 章 的 财 经 新 闻 。

MR BUSINESS 却 只 关 心 公 司 的 生 意 ， 他 认 为 确 保 公 司 赚 大
钱 是 最 重 要 的 事 情 ， 报 章 的 财 经 新 闻 对 他 而 言 却 是 不
重 要 的 。

请 问 你 是 MR BUSINESS 还 是 MR MARKET ？

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 152

如 果 你 想 靠 投 资 股 票 致 富 你 就 要 做 MR BUSINESS ， 不 能 做
MR MARKET 。

股 神 BUFFETT 就 是 MR BUSINESS 。

2001-03-31 跳 不 出 的 圈 子

又 是 喝 茶 时 间 。

话 题 还 是 离 不 开 经 济 。

有 位 经 理 级 的 朋 友 告 诉 我 ， 现 在 的 经 济 情 况 很 糟 糕 ，人
人 自 危 。 尤 其 是 那 些 四 十 岁 左 右 的 打 工 皇 帝 ，身 居 高
职 ， 看 到 自 己 的 公 司 业 绩 不 好 ， 更 加 担 心 。

表 面 上 经 理 级 的 打 工 皇 帝 威 风 八 面 ，十 人 之 下 ，百 人 之
上 。 但 是 内 地 里 他 们 却 是 脆 弱 的 。

他 们 谈 裁 员 色 变 。

屋 子 ， 汽 车 的 供 期， 孩 子 的 教 育 费 ， 靠 的 都 是 自 己 的 高
薪 。 如 果 突 然 接 到 大 信 封， 被 逼 下 岗 。 这 种 时 候 到 那 里
去 找 高 薪 的 职 位 ？ 这 种 行 情 谁 要 请 四 十 岁 左 右 的 经
理 ？

业 绩 不 好 ，开 会 时 被 老 板 臭 骂 ，谁 叫 自 己 靠 它 吃 饭 。谁
叫 自 己 没 有 钱 ！

如 果 有 钱 就 可 以 大 声 的 喊 ： 老 子 不 干 了 ！

钱 不 是 万 能 ， 但 是 没 有 钱 却 是 万 万 不 能 ！

所 以 除 了 忍 还 是 得 忍。

这 就 是 打 工 皇 帝 所 处 的 圈 子 。 一 个 跳 不 出 的 圈 子 。

看 到 暴 风 雨 来 了 ， 才 警 觉 自 己 准 备 功 夫 做 不 足 。

为 什 么 年 轻 时 没 有 储 蓄 多 一 点 钱 ？

为 什 么 屋 子 还 没 有 供 完 ？

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为 什 么 汽 车 还 在 供 期 ？

这 就 是 理 财 。

我 这 位 经 理 级 的 朋 友 身 居 高 位 ， 手 下 掌 管 了 十 二 位 工
程 师 。管 理 手 法 自 然 了 得 ，想 不 到 他 个 人 的 理 财 功 夫 也
是 一 流 。

他 的 汽 车 ， 屋 子 都 是 没 有 欠 款 的 ！

他 现 在 注 重 的 是 他 的 投 资 ！ 所 以 他 根 本 不 担 心 被 裁 员。

他 已 经 计 划 在 五 十 岁 之 前 退 休 。

我 问 他 这 套 理 财 本 领 是 不 是 从 大 学 里 学 来 的 。 因 为 他
是 海 外 留 学 的 。

他 说 大 学 教 经 济 的 教 授 自 己 本 身 的 汽 车 ， 屋 子 都 是 贷
款 的 ， 那 里 是 理 财 高 手 ！

那 么 他 是 怎 样 学 来 的 呢 ？

原 来 他 年 轻 时 也 是 吃 尽 苦 头 ，后 来 步 入 了 三 十 大 关 ，遇
见 了 一 位 年 长 的 成 功 人 士 ，经 他 指 点 后 才 大 彻 大 悟 ，决
心 跳 出 这 圈 子 ！

他 怎 样 在 短 短 的 十 年 里 跳 出 这 圈 子 呢？

以 下 就 是 他 的 摘 要 ：

不 要 太 注 重 自 己 的 身 份 。

汽 车 可 以 用 就 可 以 了， 不 可 以 贷 款 。

买 房 子 不 要 装 修 ， 尽 量 在 五 年 里 供 完 。

量 力 而 为 ，不 需 要 买 太 贵 的 房 子 。先 买 小 的 ，将 来 再 换
大 的 。

尽 量 存 钱 做 投 资 。

不 要 赚 银 行 的 利 息 ， 也 不 要 给 银 行 赚 我 们 的 利 息 。

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2001-04-02 不 必 太 悲 观

FRED J YOUNG 说 过: 最 成 功 的 股 票 投 资 者 都 是 非 常 乐 观 的
人 。 他 们 永 远 乐 观 ，永 远 相 信 自 由 企 业 会 继 续 的 成 长 。

所 以 如 果 我 们 想 成 为 成 功 的 投 资 者 我 们 也 应 该 乐 观 ，
当 然 这 是 不 容 易 的 。 但 是 最 低 限 度 我 们 不 必 太 悲 观 。

在 人 人 都 看 坏 的 情 况 下 我 们 要 继 续 的 投 资 当 然 需 要 勇
气 。 但 是 单 单 有 勇 气 而 没 有 乐 观 的 心 态 那 是 不 行 的 。

在 还 没 有 拿 出 勇 气 来 投 资 之 前 我 们 需 要 详 细 的 计 算 。
如 果 在 计 算 的 过 程 中 我 们 被 悲 观 的 思 想 所 影 响 ， 我 们
计 算 的 后 果 肯 定 是 倾 向 于 负 面 的 。

在 这 种 情 况 下 我 们 那 里 会 有 勇 气 进 场 投 资 ？

相 反 的 我 们 可 能 会 有 勇 气 离 场 ！

所 以 能 够 持 有 乐 观 的 态 度 才 是 股 票 投 资 者 能 够 成 功 的
最 主 要 因 素 。

最 近 我 们 只 要 打 开 报 章 所 读 到 的 财 经 新 闻 都 是 悲 观
的 ， 负 面 的 。

例 如 ：

那 边 工 厂 倒 闭 。

那 边 公 司 裁 员 。

那 边 汇 率 贬 值 。

那 边 股 市 暴 跌 。

情 况 真 的 这 么 糟 ？

我 问 一 位 很 乐 观 的 朋 友 ， 他 只 是 个 打 工 仔 。

他 竟 然 这 样 子 回 答 ：

工 厂 倒 闭 ？

就 当 作 新 陈 代 谢 吧 ！物 竞 天 择 ，适 者 生 存 。这 本 来 就 是
大 自 然 的 定 律 。

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我 们 又 不 是 老 板 ！

公 司 裁 员 ？

天 无 绝 人 之 路 。东 家 不 打 ，打 西 家 。还 没 有 听 过 有 人 被
饿 死 。

我 们 又 不 是 外 劳 ！

汇 率 贬 值 ？

别 人 贬 值 就 是 我 们 增 值 。钱 变 大 了 ，没 有 理 由 我 们 会 吃
亏 。

我 们 又 不 是 出 口 商 ！

股 市 暴 跌 ？

只 是 暂 时 的 票 面 损 失 而 已 。 反 正 都 没 有 欠 银 行 ， 怕 什
么 ？

我 们 才 有 机 会 买 便 宜 货 ！

2001-04-02 回覆: 如何計算 DIVIDENS PER SHARE

GAMUDA 的 财 政 年 是 在 31/7/2000 结 束 。

在 这 个 财 政 年 里 它 共 发 了 两 次 股 息；

那 就 是 ：

中 期 股 息 INTERIM DIVIDEND 4 %

发 出 的 日 期 是 15/5/2000 。

每 1000 股 可 得 40 零 吉 。

终 期 股 息 FINAL DIVIDEND 4 %

发 出 的 日 期 是 5/2/2001 。

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每 1000 股 可 得 40 零 吉 。

全 年 共 为 ： 8 % 或 每 1000 股 80 零 吉 。

现 在 GAMUDA 的 股 价 是 3.78 零 吉 。

投 资 1000 股 就 是 3780 零 吉 。

一 年 可 获 80 零 吉 。

(假 设 每 年 8 % 的 股 息 能 够 维 持)

如 果 这 3780 零 吉 存 在 银 行 ， 利 息 每 年 4 % 。

我 们 可 以 得 到 151.20 零 吉

(3780 X 4 % = 151.20 零 吉 。)

BREM 比 起 GAMUDA 就 逊 色 多 了 。

BREM 的 上 一 个 财 政 年 是 31/3/2000 。

在 这 财 政 年 里 它 只 发 了 一 次 股 息 。

那 就 是 ：

终 期 股 息 FIRST & FINAL DIVIDEND 1 % 。

每 1000 股 可 得 10 零 吉 。

发 出 的 日 期 是 27/11/2000 。

现 在 BREM 的 股 价 是 1.41 零 吉 。

投 资 1000 股 就 是 1410 零 吉 。

一 年 可 获 10 零 吉 。

(假 设 每 年 1 % 的 股 息 能 够 维 持)

如 果 这 1410 零 吉 存 在 银 行 ， 利 息 每 年 4 % 。

我 们 可 以 得 到 56.40 零 吉

(1410 X 4 % = 56.40 零 吉 。)

所 以 GAMUDA 的 股 息 比 BREM 来 得 好 ！

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但 是 如 果 和 EON 比 起 来 就 差 了 很 多 。

EON 去 年 共 发 了 两 次 股 息 。

那 就 是 ：

中 期 股 息 INTERIM DIVIDEND 25 %

每 1000 股 可 得 250 零 吉 。

发 出 的 日 期 是 6/10/2000 。

终 期 股 息 FINAL DIVIDEND 40 %

每 1000 股 可 得 400 零 吉 。

发 出 的 日 期 是 6/6/2001 。

全 年 共 为 ： 65 % 或 每 1000 股 650 零 吉 。

现 在 EON 的 股 价 是 7.10 零 吉 。

投 资 1000 股 就 是 7100 零 吉 。

一 年 可 获 650 零 吉 。

(假 设 每 年 65 % 的 股 息 能 够 维 持)

如 果 这 7100 零 吉 存 在 银 行 ， 利 息 每 年 4 % 。

我 们 可 以 得 到 284 零 吉

(7100 X 4 % = 284 零 吉 。)

所 以 把 钱 存 在 银 行 ， 不 如 买 EON 赚 取 股 息 更 好 ！

而 且 现 在 买 进 ，6/6/2001 就 可 获 得 了 40 % 的 股 息 ！

如 果 买 1000 股 才 7100 零 吉 。 两 个 月 后 就 可 得 到 400 零 吉 的

股 息 ！

2001-04-03 EON 的 股 息

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 158

这 400 零 吉 的 股 息 是 还 没 有 扣 除 28 ％ 的 所 得 税 。

扣 除 了 28 ％ 也 就 是 112 零 吉 的 所 得 税 后 ，我 们 只 可 得 到
288 零 吉。

但 是 过 后 我 们 可 以 向 所 得 税 局 要 求 取 回 那 28 ％ 的 所 得
税 ， 如 果 我 们 应 邀 的 税 务 没 有 达 到 顶 限 。

举 个 例 子 ：

如 果 我 们 的 月 薪 只 是 2000 零 吉 ， 我 们 根 本 就 不 需 要 还 所
得 税 。 在 这 种 情 况 下 我 们 就 可 以 讨 回 全 部 的 28 ％ 或 112
零 吉 。

所 以 我 们 还 是 享 有 400 零 吉 的 股 息 ， 假 设 我 们 只 拥 有
1000 股 的 EON 。

EON 只 给 我 们 288 零 吉 。

税 收 局 退 回 给 我 们 112 零 吉 。

所 以 总 数 还 是 400 零 吉 。

如 果 你 是 新 人 ，你 可 以 请 教 你 的 会 计 师 ，有 关 于 如 何 讨
回 那 28 ％ 的 所 得 税 问 题 。

2001-04-04 回覆: 怎么知道公司是否有短期偿债的能力

这 问 题 难 度 很 高 ， 我 也 不 懂 得 回 答 。

碰 到 这 种 问 题 ，我 的 解 决 方 法 就 是 ： 避 开 ！

我 的 想 法 很 简 单 ，如 果 公 司 赚 钱 就 是 说 它 有 能 力 还 贷 款
的 利 息 ，所 以 我 只 选 有 赚 钱 的 公 司 来 投 资 。

如 果 还 想 更 安 全 点 ，我 就 选 有 股 息 的 公 司 ，因 为 能 发 股
息 就 是 真 材 实 料 ，是 个 真 正 有 钱 赚 的 公 司 ！不 必 担 心 公
司 做 假 账 ！

当 然 这 种 情 况 只 可 在 选 股 投 资 时 才 用 得 上 。 如 果 是 发
生 在 我 们 早 就 已 经 持 有 的 股 票 上 那 就 另 当 别 论 。

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如 果 我 所 持 有 的 股 票 的 业 绩 突 然 从 优 转 劣 ， 我 是 会 忍
痛 卖 掉 ， 换 过 另 外 一 只 业 绩 比 较 好 的 。

我 换 股 是 不 看 成 本 的 ， 如 果 要 看 成 本 是 永 远 都 换 不 成
的 ！

千 万 不 要 有 这 种 思 想 ：我 知 道 这 只 股 不 好 ，年 年 亏 钱 ，
又 负 债 累 累 ， 等 它 升 到 了 我 的 成 本 时 我 就 会 把 它 卖 掉
换 过 另 外 一 只 好 股 。

在 大 家 都 处 于 低 位 时 我 们 换 股 ，把 坏 股 换 成 好 股 ， 就 可
避 免 手 上 的 股 票 停 牌 ！

这 样 才 有 翻 身 的 机 会 ！

股 票 一 停 牌 想 翻 身 就 渺 茫 了 ！

2001-04-04 D / E RATIO

D / E RATIO 就 是 DEBT 除 于 EQUITY 的 比 率 。

DEBT 在 这 里 指 的 是 需 要 还 利 息 的 债 务 。 通 常 是 欠 银 行 的
债 务 。 欠 供 应 商 的 不 包 括 在 内 ，因 为 欠 供 应 商 的 钱 通 常
是 不 需 要 还 利 息 的 。

EQUITY 指 的 是 股 东 基 金 。

D / E RATIO 通 常 只 要 不 超 过 0.5 就 可 以 了 。 如 果 是 赚 钱 的
公 司 有 时 到 1.0 还 是 可 以 接 受 。

最 好 是 不 要 超 过 1.0 。

理 论 上 D / E RATIO 是 越 小 越 好 。

2001-04-04 AMCORP 的 小 股 东 应 该 怎 样 做？

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T0 ： JACK NLK

如 果 你 有 3000 股 你 就 获 得 分 配 6000 股 新 的 AMCORP ， 每 股 售

价 RM 1.00 零 吉 。

当 然 如 果 AMCORP 的 价 钱 低 过 1.00 零 吉 ， 就 好 像 现 在 大 约
0.90 零 吉 的 价 钱 ， 我 们 没 有 理 由 去 购 买 新 股 。 要 买 不 如
直 接 在 市 场 买 来 得 化 算 ！

我 们 有 权 利 不 要 购 买 分 配 给 我 们 的 新 股 ，而 且 我 们 是 不
用 付 任 何 后 果 的 。 那 是 包 销 商 的 问 题 和 我 们 无 关 。

AMCORP 的 业 绩 如 何？

其 实 AMCORP 刚 刚 公 布 的 业 绩 是 蛮 不 错 的 ！

2000 年 最 后 一 季 它 还 取 得 了 每 股 0.24 零 吉 的 净 利 。 如 以
此 类 推 ， 它 整 年 的 业 绩 就 是 0.96 零 吉 ！

它 今 天 的 价 钱 才 是 区 区 的 0.90 零 吉 。 这 意 味 着 它 的 本 益
比 只 有 1 而 已 ！

当 然 这 0.24 零 吉 的 季 度 净 利 是 用 328 millions 的 股 本 来 计 算

的 。 等 全 部 的 重 组 计 划 完 成 后 它 的 股 本 就 会 膨 胀 到 1590
millions 股 。 但 是 就 算 用 1590 millions 股 来 计 算 ， 它 的 每 股
净 利 每 季 也 有 0.05 零 吉 ， 或 全 年 0.20 零 吉 。

用 0.90 零 吉 的 价 钱 来 计 算 ， 它 的 本 益 比 也 只 是 4.5 而 已 ！

不 要 忘 记 ， 如 果 重 组 计 划 完 成 后 AMCORP 的 债 务 就 大 大 的
减 少 了 ，到 时 它 的 盈 利 就 会 增 加 ！因 为 可 以 节 省 大 量 的
利 息 ！

那 么 AMCORP 为 何 会 暴 跌？

这 就 是 股 市 。 因 为 它 正 在 闹 情 绪 ！

请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ：可 不 可 以 和 股 票 讲 理 由 。

2001-04-04 回覆: 什麼是總利息?

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TO ： TEEYL

你 只 要 到 KLSE 的 网 址 就 可 参 阅 到 挂 牌 公 司 的 每 季 最 新
业 绩 。

在 每 季 的 业 绩 报 告 里 ， 挂 牌 公 司 都 需 要 呈 报 它 所 付 出
的 利 息 ， 也 就 是 你 想 知 道 的 ：" 总 利 息"。

只 要 知 道 了 它 的 利 息 我 们 就 可 自 己 推 算 出 有 关 公 司 大
约 拖 欠 了 多 少 的 债 务 。

现 在 银 行 的 利 息 大 约 是 9 巴 仙 。假 设 公 司 每 季 所 付 出 的
利 息 是 45 millions 零 吉 。

那 么 我 们 就 知 道 它 整 年 大 约 需 还 180 millions 零 吉 的 总 利
息 。

那 么 它 的 债 务 大 约 为 2000 millions 零 吉 。 因 为 只 有 这 样 大
的 数 目 才 需 要 还 180 millions 零 吉 的 总 利 息 。

当 然 我 们 也 可 以 从 公 司 的 报 告 书 里 得 到 详 细 的 债 务 数
目 。

2001-04-06 不 可 盲 目 的 乐 观

这 个 题 目 很 奇 怪 。乐 观 就 是 乐 观 ，悲 观 就 是 悲 观 。那 里
来 个 盲 目 的 乐 观 ！

我 一 向 来 都 是 很 乐 观 的 ，尤 其 是 关 于 股 票 投 资 方 面 ，我
更 是 非 常 的 乐 观 。

我 对 股 市 可 以 永 远 的 乐 观 ， 但 是 我 却 不 能 对 每 只 股 都
一 样 的 乐 观 。

今 天 我 对 某 一 只 股 乐 观 ， 并 不 能 保 证 我 会 对 它 永 远 的
乐 观 。如 果 它 的 业 绩 有 所 恶 化 ，不 符 合 了 我 的 标 准 ，我 当
然 就 会 对 它 悲 观 。

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同 样 的 ，今 天 我 对 某 一 只 股 悲 观 ，并 不 是 说 我 会 永 远 的
对 它 悲 观 。 如 果 它 的 业 绩 有 所 改 善 ， 又 符 合 了 我 的 标
准 ， 我 当 然 又 会 对 它 乐 观 。

所 以 我 说 乐 观 ，那 只 是 对 股 市 的 乐 观 。不 是 对 每 一 只 股
都 乐 观 。

但 是 我 却 不 能 要 求 人 家 也 和 我 一 样 ， 永 远 的 乐 观 。

我 怕 有 人 误 解 了 我 的 话 ， 以 为 乐 观 就 是 说 现 在 股 票 很
便 宜 了 ， 什 么 股 都 可 以 买 了 ， 什 么 股 都 不 用 卖 了 ！

我 最 担 心 的 事 情 就 是 ：

公 司 年 年 亏 大 钱 ，又 负 债 累 累 ，股 价 跌 到 区 区 的 几 毛 钱 ，
风 险 高 到 离 谱 。而 投 资 者 只 看 到 股 价 便 宜 就 对 它 乐 观 ，
这 就 是 盲 目 的 乐 观 ！

股 票 投 资 讲 究 的 是 灵 活 。

如 果 我 们 当 年 买 进 的 股 票 现 在 已 经 危 在 旦 夕 ， 随 时 都
有 停 牌 的 危 险 ，我 们 就 应 该 忍 痛 把 它 买 卖 出 ，换 过 另 外
的 好 股 。

不 要 有 侥 幸 的 想 法 ，股 票 投 资 不 是 赌 博 ，我 们 只 可 以 用
算 ， 不 可 用 博 。

我 们 可 以 对 股 市 乐 观 ， 但 是 我 们 却 不 能 对 那 些 有 停 牌
危 险 的 股 票 也 乐 观 。

想 要 做 个 成 功 的 投 资 者 ，我 们 绝 对 不 可 以 盲 目 的 乐 观 ！

2001-04-07 CARLSBERG 和 EON 的 比 较

CARLSBERG 现 在 的 价 钱 是 10.60 零 吉 。

EON 现 在 的 价 钱 是 6.70 零 吉。

CARLSBERG 的 股 息 是 ：

1999 年 100％ 或 每 1000 股 1000 零 吉。

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2000 年 75％ 或 每 1000 股 750 零 吉。

EON 的 股 息 (DIVIDEND) 是 ：

1999 年 65％ 或 每 1000 股 650 零 吉。

2000 年 65％ 或 每 1000 股 650 零 吉。

CARLSBERG 的 每 股 净 盈 利 (EPS) 是 ：

1999 年 0.91 零 吉 或 每 1000 股 910 零 吉。

2000 年 0.72 零 吉 或 每 1000 股 720 零 吉。

EON 的 每 股 净 盈 利 (EPS) 是 ：

1999 年 2.26 零 吉 或 每 1000 股 2260 零 吉。

2000 年 2.11 零 吉 或 每 1000 股 2110 零 吉。

CARLSBERG 的 每 股 净 资 产 (NTA) 是 ：2.79 零 吉。

EON 的 每 股 净 资 产 (NTA) 是 ：9.55 零 吉。

CARLSBERG 的 ROE 是 ：0.326

(ROE = EPS / NTA = 0.91 / 2.79 = 0.326)

意 思 就 是 说 每 1.00 零 吉 的 资 产 每 年 可 赚 取 0.326 零 吉 。

EON 的 ROE 是 ：0.22

(ROE = EPS / NTA = 2.11 / 9.55 = 0.22)

意 思 就 是 说 每 1.00 零 吉 的 资 产 每 年 可 赚 取 0.22 零 吉 。

CARLSBERG 的 本 益 比 (PE) 是 ：11.65

(PE = PRICE / EPS = 10.60 / 0.91 = 11.65)

EON 的 本 益 比 (PE) 是 ：3.18

(PE = PRICE / EPS = 6.70 / 2.11 = 3.18)

我 的 投 资 分 析 ：

我 先 考 虑 ROE 因 为 我 认 为 ROE 最 重 要 。

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根 据 理 论 ROE 是 越 大 越 好 。

CARLSBERG 的 每 1.00 零 吉 的 资 产 可 以 赚 取 0.326 零 吉

EON 的 每 1.00 零 吉 的 资 产 可 以 赚 取 0.22 零 吉 。

(注 ： 今 天 的 银 行 利 息 只 是 4 % ， 所 以 1.00 零 吉 的 定 期 存 款
每 年 只 可 赚 取 0.04 零 吉)

根 据 理 论 我 应 该 优 先 考 虑 CARLSBERG ， 可 是 我 却 选 EON 。

为 什 么 ？

因 为 如 果 我 用 10.60 零 吉 的 价 钱 来 买 CARLSBERG ， 我 只 可 以
得 到 2.79 零 吉 的 资 产 。

反 过 来 ， 我 只 需 要 用 6.70 零 吉 的 价 钱 来 买 EON ， 我 就 可 以
得 到 9.55 零 吉 的 资 产 。

投 资 10600 零 吉 买 CARLSBERG 每 年 只 可 赚 取 910 零 吉 。

2.79 X 0.326 = 0.91

投 资 6700 零 吉 买 EON 每 年 就 可 赚 取 2100 零 吉 。

9.55 X 0.220 = 2.10

所 以 还 是 买 EON 划 算 ！

接 下 来 我 就 考 虑 本 益 比 PE ：

EON 的 本 益 比 只 有 3.2 ，CARLSBERG 是 11.2 ，

本 益 比 是 越 低 越 好 。

当 然 选 EON 。

然 后 我 就 考 虑 每 股 净 资 产 NTA ：

EON 的 NTA 是 9.55，CARLSBERG 是 2.79 ，

NTA 是 越 大 越 好 。

当 然 选 EON 。

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还 有 ，我 也 要 考 虑 股 息 DIVIDEND ：

投 资 CARLSBERG ， 10600 零 吉 才 可 以 获 得 股 息 750 零 吉 。

投 资 EON ， 6700 零 吉 就 可 以 获 得 股 息 650 零 吉 。

简 单 算 一 下 。

当 然 选 EON ！

最 后 我 就 考 虑 它 们 的 生 意 ：

CARLSBERG 是 卖 酒 的 ， 不 管 行 情 多 坏 ， 不 管 税 务 多 高 ， 要 喝
酒 的 人 只 会 节 省 其 他 的 费 用 ，绝 不 会 去 省 喝 酒 的 钱 。所
以 它 的 生 意 不 会 受 影 响 。

但 是 如 果 要 求 它 的 生 意 强 劲 的 成 长 是 很 困 难 的 ， 市 场
应 该 快 饱 和 了 。

EON 是 卖 汽 车 和 经 营 金 融 业 务 的 。2005 年 AFTA 开 放 后 汽 车

方 面 的 业 务 肯 定 会 受 影 响 。

金 融 业 务 方 面 应 该 还 会 成 长 ， 因 为 银 行 的 数 目 已 经 减
少 了 80 巴 仙 ！ 以 前 是 50 多 间 ， 现 在 是 10 间 。

所 以 我 认 为 金 融 业 务 的 成 长 应 该 可 以 抵 销 汽 车 业 务 的
退 步 。

如 果 单 单 考 虑 业 务 ，CARLSBERG 是 比 EON 好 。

结 论 ：

考 虑 了 它 们 的 优 劣 点 。

我 还 是 选 EON 。

后 语 ：

我 问 朋 友 ：CARLSBERG 和 EON 比 那 一 个 比 较 好 ？

他 说 ：我 们 可 以 找 十 个 理 由 来 说 EON 不 好 ， 但 是 却 难 找 个
理 由 来 说 CARLSBERG 不 好 。

可 是 我 和 他 都 是 EON 的 支 持 者 。

我 们 只 看 数 目 字 。

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就 这 样 简 单 。

2001-04-08 用 本 益 比 来 预 测 股 价

朋 友 问 我 ：

为 什 么 你 只 介 绍 我 们 买 EON ？

难 道 股 市 里 只 有 EON 可 以 买 ？

你 敢 肯 定 将 来 EON 一 定 上 得 最 高 ？ 可 以 给 我 们 赚 得 最
多 ？

我 坦 白 的 告 诉 他 ：

股 市 里 肯 定 有 比 EON 还 要 好 的 股 票 。 只 是 我 不 认 识 它
们 ，所 以 无 从 介 绍 。我 只 在 我 的 能 力 范 围 里 ，把 我 自 己
认 为 最 好 的 介 绍 给 大 家 ， 如 此 而 已 。

我 只 知 道 用 7.00 零 吉 以 下 的 价 钱 买 进 ， 下 跌 的 空 间 已 经
不 大 。 所 以 从 去 年 底 开 始 我 就 介 绍 EON ， 当 时 EON 的 价 钱
就 是 在 7.00 零 吉 以 下 。 现 在 也 是 如 此 。

我 女 儿 问 我 ：

现 在 市 场 里 几 毛 钱 的 股 票 比 比 都 是 ， 谁 会 去 买 7.00 零 吉
的 EON ？ 你 敢 叫 人 家 买 ， 你 一 定 要 告 诉 人 家 你 预 期 它 会
上 到 多 高 ！ 这 样 才 公 平 ！

EON 到 底 能 上 到 多 高？

这 只 能 靠 预 测 。

预 测 的 方 法 有 很 多 种 。

我 通 常 是 用 本 益 比 来 预 测 股 票 将 来 的 价 钱 。

股 票 市 场 有 它 的 平 均 本 益 比 。 我 称 之 为 本 益 比 的 平 均
线 。有 的 股 项 会 暂 时 离 开 这 平 均 线 ，不 过 迟 早 它 们 都 要
重 新 回 到 这 平 均 线 。

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我 的 策 略 就 是 在 本 益 比 的 平 均 线 以 下 买 进 ， 等 到 它 回
到 平 均 线 后 才 卖 出 。

现 在 是 大 熊 市 ， 市 场 的 平 均 本 益 比 是 15 左 右 。

如 果 是 大 牛 市 ， 市 场 的 平 均 本 益 比 会 高 达 30 左 右 。

EON 现 在 的 本 益 比 只 有 3 左 右 。要 求 它 回 到 30 可 能 太 困
难 。 所 以 我 只 把 目 标 定 在 20 就 满 足 了 。

注 ：今 天 银 行 的 存 款 利 息 大 约 是 4 巴 仙 。换 成 本 益 比 就
是 25 。 所 以 我 把 EON 的 本 益 比 定 在 20 绝 不 过 分 。

那 么 如 果 EON 的 本 益 比 达 到 20 它 的 价 钱 是 多 少 呢 ？

要 计 算 本 益 比 我 们 需 要 的 是 每 股 净 利 ， 也 就 是 EPS 。

所 以 我 们 一 定 要 先 预 测 EPS 才 可 以 预 测 本 益 比 。

我 预 测 EON 在 2001 年 的 EPS 是 2.40 零 吉 。

(注 ：PE = PRICE / EPS 所 以 PRICE = EPS X PE)

EON 将 来 的 价 钱 ＝ 预 测 的 EPS X 预 测 的 本 益 比

EON 将 来 的 价 钱 ＝ 2.40 零 吉 X 20

EON 将 来 的 价 钱 ＝ 48 零 吉

所 以 我 预 测 EON 将 来 的 价 钱 是 48 零 吉 。

那 么 这 "将 来" 又 是 几 时 呢 ？

如 果 EON 在 2001 年 赚 了 2.40 零 吉 。 他 这 个 业 绩 将 会 在 2002

年 的 三 月 公 布 。 所 以 过 了 明 年 的 三 月 我 们 就 要 用 2.40 零
吉 的 EPS 来 计 算 本 益 比 。

我 预 期 明 年 年 底 将 是 个 大 牛 市 。

到 时 市 场 的 本 益 比 将 会 回 到 30 ， 而 EON 的 本 益 比 将 会 是
20 。

所 以 我 预 测 明 年 年 底 EON 的 价 钱 将 是 48 零 吉 。

可 能 你 认 为 我 太 乐 观 了 ！

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没 有 办 法 我 就 是 如 此 乐 观 。 但 是 这 绝 对 不 是 盲 目 的 乐
观 ！

孙 子 兵 法 有 云 ： 多 算 胜 ， 少 算 不 胜 。

我 用 的 就 是 这 招 ！

2001-04-09 回覆：用 本 益 比 来 预 测 股 价

致 ： LULU TAN

最 近 的 大 股 灾 和 98 年 相 比 绝 不 逊 色 。 有 许 多 股 友 侥 幸
躲 过 1998 年 的 股 灾 却 躲 不 过 2001 年 的 股 灾 。

在 非 常 时 刻 股 友 最 需 要 的 就 是 信 心 ， 可 是 现 在 却 是 最
难 得 到 信 心 的 时 候 。

电 视 ，电 台 和 报 章 的 新 闻 可 以 说 都 是 负 面 的 新 闻 居 多 。
我 们 读 的 越 多 信 心 就 越 少 。

最 近 我 的 发 表 比 较 多 就 是 希 望 把 乐 观 的 思 想 散 播 给 大
家 ，希 望 大 家 能 够 拿 出 勇 气 来 投 资 。这 是 很 难 得 的 投 资
机 会 ， 错 失 了 是 很 可 惜 的 。

我 有 17 年 的 投 资 经 验 ， 所 以 我 知 道 现 在 是 最 安 全 的 投
资 时 刻 。

当 然 现 在 要 大 胆 的 投 资 需 要 的 是 过 人 的 勇 气 。

单 单 有 投 资 常 识 而 没 有 投 资 经 验 是 拿 不 出 这 勇 气 的 。

单 单 有 勇 气 而 没 有 投 资 常 识 也 是 很 危 险 的 ， 因 为 现 在
高 风 险 的 低 价 股 太 多 了 ， 而 低 价 股 偏 偏 又 是 股 友 的 最
爱 ！

我 的 投 资 过 程 并 不 是 一 帆 风 顺 的 。 我 是 吃 了 很 多 苦 头
的 ！ 我 是 在 犯 了 许 多 的 错 误 后 才 形 成 了 现 在 的 投 资 方
式 。 "失 败 是 成 功 之 母" 就 是 我 的 经 验 谈 。

我 本 来 只 打 算 在 大 牛 市 时 才 跟 大 家 分 享 我 的 失 败 经
验 。 因 为 潜 意 志 里 我 就 是 一 个 CONTRARIAN 。

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在 熊 市 里 讲 牛 话 ，在 牛 市 里 讲 熊 话 。

后 来 经 你 点 醒 我 才 知 道 我 又 犯 了 一 个 错 误 。 那 就 是 把
自 己 给 神 化 了 ！我 把 自 己 塑 造 成 完 美 的 投 资 者 ！其 实 世
上 那 有 完 美 的 投 资 者 。我 本 身 所 犯 的 错 误 绝 不 比 任 何 人
少 。因 此 我 不 能 让 人 家 误 会 我 所 讲 的 就 是 对 的 ，万 一 又
讲 错 了 岂 不 是 把 人 给 害 了 ！

所 以 我 决 定 先 讲 一 个 失 败 的 投 资 经 验 。

题 目 是 ：为 了 一 棵 树 ， 不 见 一 个 森 林 。

请 主 意 明 天 的 发 表 。

2001-04-09 DRB－HICOM 是 最 值 得 投 资 的 低 价 股

我 是 喜 欢 数 据 的 人 。

尤 其 是 在 做 投 资 的 决 定 之 前 我 更 是 喜 欢 数 据 。

看 公 司 的 业 绩 报 告 ， 我 最 注 意 的 就 是 EPS 和 NTA 。

如 果 公 司 的 EPS 是 负 数 ， 那 么 它 就 是 亏 钱 的 公 司 。

如 果 它 的 NTA 是 负 数 ， 那 么 它 就 是 高 风 险 的 公 司 。

翻 开 报 章 的 财 经 版 ， 我 们 就 可 以 看 到 每 间 公 司 的 PE 和
NTA 。 (注 ：有 EPS 的 公 司 才 有 PE 。)

如 果 根 据 报 章 的 数 据 ，DRB－HICOM 绝 对 不 值 得 投 资 。 因 为
它 没 有 PE 而 且 NTA 只 有 0.34 零 吉 。

(注 ：每 份 报 纸 都 这 样 写！)

那 么 我 为 什 么 会 喜 欢 DRB－HICOM ？

理 由 简 单 ，因 为 报 章 的 数 据 是 过 时 的 ！

而 我 所 知 道 的 数 据 是 最 新 的 ！ 我 每 天 都 在 KLSE 的 网 站 里
看 公 司 的 最 新 消 息 。

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这 就 是 有 做 功 课 的 好 处 。

根 据 DRB－HICOM 最 新 的 业 绩 报 告 ， 它 的 NTA 是 2.21 零 吉。 而

它 最 新 三 个 月 的 EPS 是 0.07 零 吉 。

请 注 意 ： 这 0.07 零 吉 的 EPS 只 是 三 个 月 的 成 绩 而 已 (2000

年 最 后 一 季) ！ 以 此 类 推 ， 一 年 就 是 0.28 零 吉 了 ！

DRB－HICOM 的 股 价 现 在 只 是 0.91 零 吉 。如 果 它 的 EPS 是 0.28 零

吉 ， 那 么 它 的 PE 就 是 3.25 ！

(PE = PRICE / EPS = 0.91 / 0.28 = 3.25)

当 然 DRB－HICOM 在 这 刚 刚 结 束 的 财 政 年 (31/3/2001) 并 不 能
取 得 0.28 零 吉 的 EPS ， 因 为 它 是 一 间 新 公 司 他 的 成 立 日
期 是 在 2000 年 底 。

但 是 如 果 它 的 每 季 0.07 零 吉 的 EPS 能 够 维 持 下 去 ， 那 么 到
了 31/3/2002 它 就 能 取 得 0.28 零 吉 的 EPS 。(注 ：DRB－HICOM 第 一
个 完 整 的 财 政 年 是 在 31/3/2002 结 束 。)

所 以 到 了 2002 年 底 ， 它 的 股 价 就 会 全 然 的 不 同 ！

用 保 守 的 估 计 ：

如 果 到 了 2002 年 底 它 的 本 益 比 能 够 和 市 场 的 平 均 本 益
比 一 样 ，那 么 它 的 股 价 将 是 惊 人 的 ！

我 大 胆 的 预 测 2002 年 底 市 场 的 本 益 比 将 会 回 到 30 ， 如 果
到 时 DRB－HICOM 的 股 价 能 够 达 到 25 那 么 它 的 股 价 就 是 7.00
零 吉 。

(25 X 0.28 零 吉 = 7.00 零 吉)

这 只 是 保 守 的 估 计 。

我 有 信 心 DRB－HICOM 将 可 以 取 得 更 好 的 成 绩 。

理 由 如 下 ：

它 的 双 轨 电 动 火 车 工 程 是 在 2001 年 才 开 始 。 工 程 合 约 是
26 亿 零 吉 ， 预 计 四 年 完 成 。 以 15 巴 仙 的 利 润 来 计 算 ， 每
年 可 为 它 带 来 1 亿 零 吉 的 利 润 或 每 股 0.072 零 吉 的 净 盈
利 。

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从 2001 年 4 月 开 始 HONDA 汽 车 的 代 理 权 已 经 归 DRB－HICOM 所

有 。

从 2001 年 7 月 开 始 交 通 局 私 营 化 计 划 也 将 由 DRB－HICOM 接
手 。

这 两 个 新 业 务 将 能 提 高 DRB－HICOM 的 EPS ， 如 果 能 够 带 来
0.03 零 吉 的 EPS 我 就 满 意 了 。

考 虑 了 以 上 的 因 素 ，我 乐 观 的 估 计 DRB－HICOM 在 31/3/2002 的
财 政 年 将 可 取 得 0.40 的 EPS 。

所 以 乐 观 的 估 计 ：

如 果 它 的 本 益 比 能 达 到 25 ， 那 么 它 的 股 价 就 是 10 零 吉 ！

(25 X 0.40 零 吉 = 10.00 零 吉)

先 来 算 机 会 ：

今 天 DRB－HICOM 的 价 钱 只 是 0.91 零 吉 ， 就 算 用 1 零 吉 买 进 ，
如 果 它 能 够 来 到 10 零 吉 那 可 是 10 倍 的 利 润 呀 ！

再 来 算 风 险 ：

如 果 怕 它 下 跌 ， 它 现 在 的 NTA 已 经 是 2.21 零 吉 。 还 能 够 跌
多 少 ？ 不 要 忘 了 ，它 可 不 是 亏 钱 的 公 司 呀 ！ 它 三 个 月 的
业 绩 就 已 经 赚 了 0.07 零 吉 ！

现 在 报 章 的 错 误 资 料 对 投 资 者 来 说 可 是 一 个 利 好 消 息
呀 ！试 想 想 ，如 果 半 年 后 报 章 采 用 新 的 数 据 市 场 的 反 应
又 会 如 何 ？

所 以 我 说 DRB－HICOM 是 最 值 得 投 资 的 低 价 股 ！

2001-04-10 为 了 一 棵 树 ， 不 见 整 个 森 林

这 件 事 发 生 在 1997 年 金 融 大 风 暴 之 前 。

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1997 年 初 股 市 又 进 入 了 大 牛 市 的 状 态 。 在 过 去 的 一 年 里
我 的 投 资 很 是 顺 手 ， 投 资 股 和 投 机 股 都 给 我 赚 了 很 多
钱 。 我 简 直 开 始 相 信 自 己 比 股 神 还 要 利 害 ！

股 市 进 入 大 牛 市 当 然 是 投 机 的 好 机 会 。 我 当 然 也 不 会
错 过 ！

从 1996 年 8 月 开 始 我 就 在 市 场 收 集 METROPLEX-W ， 那 时 的 价
钱 是 0.84 零 吉 。

1996 年 底 市 场 进 入 大 牛 市 状 态 ，METROPLEX-W 的 股 价 也 随 着
大 市 一 起 上 升 。 到 了 1997 年 1 月 我 停 止 了 收 集 的 行 动 ，
因 为 它 的 股 价 已 经 越 来 越 高 。 我 最 后 买 进 的 价 钱 已 经
是 1.33 零 吉 了 。

接 下 来 我 就 耐 心 的 等 。 等 着 卖 出 的 良 机 。。。。

1997 年 2 月 初 ， 我 的 经 纪 人 打 个 紧 急 电 话 给 我 ， 说 他 的
公 司 想 向 我 借 1000 张 METROPLEX-W 。

当 时 是 可 以 借 票 来 卖 空 的 。

我 当 然 知 道 这 些 票 是 新 加 坡 人 要 借 的 ， 因 为 当 时 的
METROPLEX-W 也 有 在 新 加 坡 挂 牌 ， 而 且 那 边 的 价 钱 比 大 马
来 得 高 ，成 交 量 也 大 。只 要 在 大 马 买 进 ，在 新 加 坡 卖 出
就 可 以 赚 钱 了 ！

可 惜 我 没 有 这 门 路 。

我 当 时 有 受 宠 若 惊 的 感 觉 。 哇 ！ 竟 然 有 大 户 要 跟 我 借
票 ， 莫 非 我 也 变 成 了 大 户 ？

我 很 快 就 答 应 了 ！因 为 对 方 只 借 一 个 月 ，而 且 答 应 付 给
我 利 息 3700 零 吉 。

其 实 我 当 时 也 想 自 己 卖 ，何 苦 要 借 给 人 家 去 卖 空 。可 是
又 觉 得 METROPLEX-W 还 有 上 升 的 潜 能 。 想 想 只 差 那 短 短 的
一 个 月 ， 可 能 到 时 可 以 卖 得 更 高 ！

14/2/1997 也 就 是 情 人 节 那 天 ， 我 的 股 票 行 从 我 的 按 金 户
口 里 取 出 了 760 张 的 METROPLEX-W 交 给 对 方 ， 因 为 对 方 临 时
改 变 主 意 只 借 760 张 。

原 来 那 只 鳄 鱼 也 不 是 很 大 只 。

所 以 我 只 能 赚 取 2827 零 吉 的 利 息 。

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那 天 METROPLEX-W 的 价 钱 是 1.78 零 吉 。

25/2/1997 ，METROPLEX-W 竟 然 冲 破 2.00 零 吉 大 关！

我 跟 自 己 讲 ： 大 户 也 不 过 如 此 ！ 看 你 还 敢 不 敢 卖 空 ！

其 实 当 时 我 也 有 卖 出 的 想 法 ，因 为 成 交 量 很 大 ，就 算 大
批 的 出 手 也 会 有 人 承 接 。

可 是 就 是 不 想 帮 那 大 户 的 忙 。

突 破 2.00 零 吉 大 关 后 METROPLEX-W 的 价 钱 就 一 路 往 后 退 。 到
了 大 户 归 还 给 我 的 那 一 天 ， 也 就 是 14/3/1997 它 的 价 钱 只
剩 下 1.50 零 吉 。

而 且 这 也 是 最 后 一 次 METROPLEX-W 的 价 钱 站 在 1.50 零 吉 。 过
后 它 的 股 价 就 一 路 往 后 退 。

当 时 的 METROPLEX-W 只 是 我 的 投 机 股 。 我 买 进 的 成 本 平 均
不 到 1.00 零 吉 。 如 果 不 是 借 给 那 大 户 ， 我 可 能 会 在 2.00
零 吉 时 脱 手 。

当 然 那 时 我 手 上 还 是 有 许 多 的 METROPLEX-W ， 票 绝 对 不 是
问 题 。

问 题 是 我 既 然 借 给 人 家 去 卖 空 ， 就 是 想 证 明 说 我 的 做
法 是 对 的 ， 而 借 票 卖 空 者 是 错 的 。

没 有 理 由 我 自 己 反 而 去 卖 出 ！ 去 帮 那 大 户 的 忙 。

就 是 因 为 这 个 思 想 上 的 错 误 把 我 给 害 了 ！ 我 早 就 不 应
该 把 自 己 的 投 机 股 借 给 人 家 去 卖 空 ！

祸 不 单 行 ， 后 来 我 又 犯 了 一 个 严 重 的 错 误 。

那 是 后 话 ， 下 次 再 谈 。

最 后 我 的 METROPLEX-W 当 然 是 亏 损 的 卖 出 。

我 平 均 买 出 的 价 钱 只 是 0.50 零 吉 而 已 。

有 一 位 朋 友 后 来 知 道 了 这 件 事 ， 给 了 一 个 评 语 。 那 就
是 ： 为 了 一 棵 树 ， 不 见 整 个 森 林 。

想 想 也 是 道 理 ， 只 是 因 为 那 区 区 的 2827 零 吉 ， 把 我 给 害
惨 了 。

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但 是 内 心 里 我 却 知 道 我 是 给 好 胜 心 害 了 。

我 就 是 不 相 信 抄 家 的 卖 空 行 动 能 够 成 功 。

当 时 的 我 是 太 过 自 信 了 ！

我 竟 然 以 为 自 己 比 股 神 还 要 利 害 ！

2001-04-11 股 票 致 富 就 是 不 劳 而 获

有 一 位 老 前 辈 跟 我 讲 过 一 句 话 ： 股 票 投 资 是 最 简 单 的
生 意 。我 们 不 需 要 请 工 人 ，不 需 要 租 办 公 室 ，不 需 要 还
所 得 税 ， 不 需 要 申 请 政 府 礼 申 。我 们 可 以 自 由 自 在 随 心
所 欲 的 去 管 理 这 门 生 意 。 如 果 想 过 好 日 子 就 得 做 这 门
生 意 。

我 迷 上 股 票 投 资 也 是 因 为 这 些 道 理 。

有 一 位 战 友 常 常 说 一 句 话 ：这 世 界 本 来 就 是 不 公 平 的 。
有 的 人 辛 勤 的 工 作 只 能 图 个 温 饱 。 有 的 人 无 所 事 事 却
能 享 受 人 生 。

所 以 他 最 喜 欢 的 就 是 股 票 投 资 。 因 为 他 发 现 到 只 有 这
类 人 才 能 够 每 天 无 所 事 事 而 又 可 以 享 受 人 生 。

他 说 ：不 信 ？ 请 到 股 票 行 去 看 ， 每 天 都 可 碰 到 相 同 的
人 。

当 然 他 指 的 只 是 那 些 成 功 的 投 资 者 。

投 资 股 票 就 是 用 钱 来 赚 钱 ，根 本 就 不 需 要 我 们 出 力 ，所
以 投 资 所 得 就 是 不 劳 而 获 了 。

帮 人 家 打 工 ， 每 个 月 只 领 取 那 微 薄 的 薪 酬 当 然 无 法 享
受 人 生 。

这 就 是 "人 赚 钱"。

有 钱 有 闲 才 能 真 正 的 享 受 人 生 ！

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所 以 趁 着 年 青 时 我 们 要 努 力 的 赚 钱 ，这 阶 段 当 然 是 靠 "
人 赚 钱" 。

然 后 尽 量 把 这 血 汗 钱 存 下 来 做 投 资 ， 进 入 " 钱 赚 钱" 的
阶 段 。

只 要 我 们 "钱 赚 钱" 的 功 力 能 够 胜 过" 人 赚 钱" ， 我 们 就 可

以 考 虑 退 休 了 。

退 休 不 一 定 要 等 到 55 岁 。

苦 命 的 人 只 懂 得" 人 赚 钱" 。 所 以 不 能 退 休 ，终 生 劳 累 。

好 命 的 人 却 懂 得" 钱 赚 钱" 。 所 以 有 钱 有 闲 ，终 生 享 受 。

一 人 只 能 活 一 次 。 我 们 当 然 要 做 好 命 的 人 ！

所 以 我 们 一 定 要 懂 得" 钱 赚 钱" 的 本 领 ！

有 钱 有 闲 绝 不 是 梦 想 。

它 不 需 要 出 身 在 富 有 的 家 庭 。

它 不 需 要 高 深 的 学 历 。

它 不 需 要 勤 奋 的 工 作 。

它 只 要 懂 得 如 何 理 财 就 可 以 了 。

理 财 的 本 领 在 学 校 是 学 不 到 的 ， 它 只 能 在 社 会 上 才 可
以 学 得 到 的 。

在 社 会 里 学 东 西 只 能 靠 经 验 来 自 己 摸 索 ， 理 财 也 是 如
此 。

社 会 本 来 就 是 大 染 缸 ， 近 朱 者 赤 ， 近 墨 者 黑 。

如 果 我 们 身 边 的 朋 友 都 是 喜 欢 喝 酒 的 ， 我 们 当 然 也 会
喝 酒 。

如 果 我 们 身 边 的 朋 友 都 有 上 进 心 ， 我 们 当 然 也 会 读
MBA 。

如 果 我 们 身 边 的 朋 友 都 很 注 重 理 财 ， 我 们 当 然 也 会 理
财 。

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所 以 我 很 注 重 CARI 的 理 财 版 ， 因 为 它 把 我 们 集 中 在 一
起 ， 彼 此 交 流 。

这 就 是 网 际 网 络 的 神 奇 。

希 望 CARI 的 理 财 版 能 够 成 为 理 财 的 大 染 缸 。

2001-04-12 股 票 致 富 不 是 梦

致 ： lulu

我 是 过 来 人 ， 所 以 我 有 资 格 说 这 句 话 。

工 字 不 出 头 。 单 单 靠 打 工 是 不 能 让 人 致 富 的 。

大 多 数 人 都 是 靠 自 己 创 业 来 致 富 的 。

可 以 这 样 说 ： 做 老 板 是 致 富 的 捷 径 。

但 是 不 是 每 个 人 都 可 以 做 老 板 的 ， 而 且 做 老 板 也 不 一
定 能 够 致 富 。

我 认 识 一 个 打 工 的 ，学 历 不 高 ，月 薪 不 多 ，却 拥 有 价 值
百 万 的 股 票 。

他 成 功 的 方 法 很 简 单 ，那 就 是 投 资 股 票 。人 家 在 读 大 学
时 他 已 经 打 工 了 ！

人 家 是 花 钱 读 书 ， 他 却 是 赚 钱 买 股 ！

为 什 么 他 会 懂 得 股 票 ？

因 为 他 懂 得 理 财 。

就 是 这 样 简 单 ！

如 果 你 也 想 致 富 就 要 懂 得 理 财 ！如 果 你 不 懂 得 理 财 ，你
就 要 花 点 时 间 读 读 我 的 文 章 ， 尤 其 是 开 始 的 那 几 篇 。

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我 在 这 网 站 写 文 章 的 目 的 是 把 我 的 投 资 心 得 记 录 下 来
留 给 我 的 孩 子 ，因 为 我 的 孩 子 年 级 还 小 。我 就 当 作 这 些
文 章 是 我 的 投 资 日 记 ， 所 以 我 讲 的 都 是 肺 腑 之 言 。

现 在 是 大 熊 市 ，投 资 者 需 要 的 是 信 心 ，所 以 我 认 为 我 的
失 败 的 投 资 经 验 还 是 留 给 大 牛 市 时 才 讲 吧 。 如 果 我 一
直 发 表 负 面 的 投 资 经 验 ， 我 看 没 有 人 会 想 在 投 资 股 票
了 。

不 过 请 放 心 ，我 虽 然 经 历 了 无 数 次 的 失 败 ，我 还 是 可 以
成 功 。 要 不 然 我 今 天 就 不 会 在 这 里 发 表 文 章 了 。

请 相 信 我 ， 致 富 其 实 很 简 单 。

拿 出 勇 气 ， 今 天 就 开 始 投 资 股 票 。

纸 上 谈 兵 ， 是 永 远 都 不 会 成 功 的 ！

2001-04-13 神 奇 的 26 %

如 果 今 天 你 投 资 1.00 零 吉 买 进 一 只 股 ， 明 年 的 今 天 它 的
价 钱 变 成 1.26 零 吉 ， 你 会 满 意 吗 ？

如 果 你 是 个 投 机 者 ， 你 可 能 不 会 满 意 。

你 会 想 ：

一 年 的 时 间 ？太 慢 了 ！

如 果 是 一 个 月 还 差 不 多 ！

如 果 你 是 个 投 资 者 ， 你 应 该 满 意 了 。

你 会 想 ：

一 年 赚 26 巴 仙 ？ 太 好 了 ！

希 望 每 年 都 能 够 如 此 ！

我 的 投 资 目 标 就 是 每 年 平 均 赚 26 巴 仙 。

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为 什 么 是 26 巴 仙 ？

因 为 我 发 觉 到 这 26 % 实 在 是 太 神 奇 了 ！

如 果 一 年 成 长 26 巴 仙 ， 今 天 的 1 万 零 吉 ：

三 年 后 就 变 成 了 2 万 零 吉 ！

十 年 后 就 变 成 了 10 万 零 吉 ！

换 句 话 说 ： 十 年 就 加 一 个 零 ！

十 年 加 一 个 零 ， 二 十 年 就 要 加 两 个 零 。

今 天 的 1 万 零 吉 ， 再 加 两 个 零 就 是 100 万 了 ！

所 以 只 要 每 年 赚 取 26 % ，1 万 零 吉 的 投 资 ， 经 过 20 年 就 能
够 变 成 100 万 了 ！

而 且 这 1 万 零 吉 的 投 资 只 是 一 次 过 ， 不 是 每 年 都 加 注 ！

这 就 是 复 利 的 奥 妙 ！

详 解 如 下 ：

YR Total
0 10000
1 12600
2 15876
3 20004
4 25205
5 31758
6 40015
7 50419
8 63528
9 80045
10 100857
11 127080
12 160120
13 201752
14 254207
15 320301
16 403579

178
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17 508510
18 640722
19 807310
20 1017211

当 然 在 实 战 的 股 票 市 场 上 ， 我 们 不 能 一 帆 风 顺 的 每 年
都 赚 26 巴 仙 。

但 是 根 据 我 本 身 的 实 战 经 验 ， 平 均 每 年 26 巴 仙 是 不 难
的 。 至 少 我 已 经 做 到 了 ！

过 去 如 此 。 希 望 将 来 也 是 如 此 。

在 一 个 大 牛 市 里 一 年 赚 取 300 % 是 等 闲 事 ！ 只 要 我 们 有
那 个 胆 量 ！ 不 怕 赢 ！

举 个 例 子 ：

1.00 零 吉 的 股 票 变 成 4.00 零 吉 就 是 赚 了 300 %。

买 进 1.00 零 吉 的 股 票 直 到 4.00 零 吉 才 卖 出 ， 需 要 的 是 胆
量 ， 不 怕 赢 的 胆 量 ！

实 战 中 很 多 人 都 不 能 等 这 样 久 ， 能 忍 到 2.00 零 吉 已 经 是
少 见 的 了 ！ 他 们 没 有 胆 量 ， 赢 都 怕 ！

在 一 个 大 熊 市 里 ， 一 年 亏 掉 75 % 也 是 等 闲 事 ！ 只 要 我 们
有 那 个 胆 量 ！ 不 怕 输 ！

举 个 例 子 ：

4.00 零 吉 的 股 票 变 成 1.00 零 吉 就 是 亏 了 75 %。

买 进 4.00 零 吉 的 股 票 直 到 1.00 零 吉 才 卖 出 ， 需 要 的 是 胆
量 ， 不 怕 输 的 胆 量 ！

实 战 中 很 多 人 都 能 够 忍 这 样 久 ， 能 忍 痛 在 2.00 零 吉 卖 出
者 是 少 之 又 少 ！ 他 们 有 胆 量 ， 输 都 不 怕！

股 市 投 资 就 要 接 受 惊 涛 骇 浪 ， 给 你 赢 了 300 % ， 再 给 你 输
个 75 % ， 你 还 是 原 地 跑 步 。

所 以 我 们 一 定 要 懂 得 何 时 是 大 牛 市 ， 何 时 是 大 熊 市 。

大 牛 市 买 进 ， 大 熊 市 卖 出 才 有 可 能 亏 75 % 。

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大 熊 市 买 进 ， 大 牛 市 卖 出 才 有 可 能 赚 300 % 。

那 么 现 在 是 什 么 市 ？

当 然 是 大 熊 市 ！

所 以 现 在 就 是 最 佳 的 投 资 时 刻 ， 想 要 赢 个 300 % 就 要 选
对 股 ！

不 会 选 股 也 是 徒 然 ！

那 么 要 买 什 么 股 呢 ？

7.00 零 吉 的 EON 变 成 28.00 零 吉 就 是 300 %!

1.00 零 吉 的 DRB－HICOM 变 成 4.00 也 是 300 %！

相 信 我 ！现 在 就 是 最 佳 的 投 资 时 刻 ， 想 要 每 年 赚 平 均 的
26 巴 仙 ， 就 拿 出 勇 气 来 ！

让 我 们 先 把 握 机 会 ， 先 赚 个 300 % 。

当 然 ，我 们 的 目 标 还 是 每 年 平 均 26 巴 仙 ！

神 奇 的 26 巴 仙 ！

用 20 年 的 时 间 把 1 万 变 100 万 ！

2001-04-14 开 番 的 理 论

我 说 26 % 的 成 长 率 最 神 奇 。 因 为 只 需 要 三 年 的 时 间 ， 我
们 的 投 资 就 可 增 加 一 倍 ， 也 就 是 开 了 一 个 番 ！

举 个 例 子 ： 1000 零 吉 的 投 资 ， 每 年 成 长 26 % 。

第 一 年 ：1000 ＋ 260 ＝ 1260

第 二 年 ：1260 ＋ 328 ＝ 1588

第 三 年 ：1588 ＋ 412 ＝ 2000

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这 就 是 利 上 加 利 ， 复 利 的 奥 妙 ！

所 以 只 需 要 3 年 ，1000 就 可 变 成 2000 。 开 了 一 个 番

" 番" 这 名 词 是 源 自 我 们 中 国 人 的 麻 将 。 懂 得 玩 麻 将 的
人 都 知 道 什 么 是 " 番" 。

" 番" 的 本 意 就 是 翻 一 番 ， 也 就 是 增 加 一 倍 的 意 思 。

现 在 我 把 " 番" 这 名 词 用 在 投 资 上 。

所 以 ："开 了 一 个 番" 就 是 "增 加 了 一 倍 " 的 意 思 。

相 传 中 国 古 代 的 聚 宝 盆 就 有" 开 番 的 本 领 "

我 们 只 要 把 一 个 元 宝 放 进 去 ， 第 二 天 元 宝 就 会 变 成 两
个 。 开 了 一 个 番 ！

如 果 我 们 把 四 个 元 宝 放 进 去 ， 第 二 天 元 宝 就 会 变 成 八
个 。 也 是 开 了 一 个 番 ！

不 要 小 看 这 个 " 开 番 的 理 论" 它 比 26 巴 仙 的 成 长 率 还 要
神 奇 ！

"开 了 一 个 番" 就 是 "增 加 了 一 倍 " 但 是 开 了 十 个 番 绝 对

不 是 增 加 了 十 倍 ！

让 我 玩 个 游 戏 ：

就 用 传 说 中 的 聚 宝 盆 吧 ！

第 一 题 ：( 选 择 题)

聚 宝 盆 一 天 能 够 开 一 个 番 ， 所 以 十 天 就 是 10 个 番 。

现 在 我 们 把 一 元 的 钞 票 放 进 去 ，十 天 后 才 拿 出 来 ，它 会
变 成 多 少 ？

答 案 ： (A) 10 元 ， (B)100 元 ， (C) 1000 元

第 二 题 ：( 选 择 题)

聚 宝 盆 一 天 能 够 开 一 个 番 ， 所 以 20 天 就 是 20 个 番 。

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现 在 我 们 把 一 元 的 钞 票 放 进 去 ， 20 天 后 才 拿 出 来 ， 它 会
变 成 多 少 ？

答 案 ： (A) 1 万 元 ， (B)10 万 元 ， (C) 100 万 元

如 果 你 一 看 你 就 知 道 答 案 ， 那 么 你 肯 定 已 经 是 个 理 财
高 手 。 你 深 懂 开 番 的 奥 妙 。 佩 服 ！ 佩 服！

这 两 题 我 都 曾 经 在 这 网 站 发 表 过 ，只 有 一 个 人 回 答 ，而
且 答 案 是 错 的 。我 相 信 他 只 是 随 便 猜 ，没 有 真 正 的 去 思
考 。

其 实 这 开 番 的 理 论 是 很 重 要 的 ， 想 要 致 富 一 定 要 领 悟
它 的 奥 妙 ，所 以 我 不 厌 其 烦 一 再 的 重 复 这 两 题 。希 望 大
家 花 点 时 间 思 考 思 考 。

我 跟 女 儿 讲 ： 不 管 你 的 数 学 有 多 好 ， 单 单 会 算 是 不 行
的 ， 我 要 你 真 正 的 领 悟 它 的 奥 妙 ！

所 以 我 常 常 跟 女 儿 玩 开 番 的 游 戏 。 我 们 曾 经 一 齐 去 量
白 米 的 重 量 ， 目 的 只 是 想 算 出 BILL GATES 在 他 书 本 上 所 题
出 的 游 戏 ， 一 个 没 有 给 我 们 答 案 的 游 戏 。

BILL GATES 讲 的 大 略 是 如 此： 一 粒 白 米 需 要 开 多 少 个 番 才
能 跟 地 球 一 样 重？

我 们 也 曾 经 一 齐 去 算 ， 一 张 钞 票 要 开 多 少 个 番 它 的 厚
度 才 会 到 达 月 球 。

这 题 目 是 麦 青 远 在 它 的 书 本 上 提 过 的 。

可 能 你 会 觉 得 我 很 无 聊 ，这 种 东 西 都 去 算 ，而 且 还 鼓 励
孩 子 去 算 ！

孩 子 的 时 间 是 用 来 读 书 的 ！ 不 是 用 来 玩 这 种 无 聊 的 游
戏 ！

但 是 请 想 一 想 ， 为 什 么 BILL GATES 在 它 的 书 本 里 都 要 提 出
这 游 戏 。

因 为 他 知 道 复 利 的 重 要 ！

复 利 就 是 开 番 ！

想 要 致 富 我 们 一 定 要 懂 得 开 番 ！

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所 以 开 番 的 理 论 是 最 重 要 的 ！

比 读 书 还 要 重 要 ！

2001-04-15 投 资 路 上 ， 细 说 从 头

致 ： LOSER

经 你 提 醒 我 才 知 道 原 来 我 已 经 在 这 里 发 表 了 接 近 四 个
月 的 文 章 。

这 四 个 月 说 长 不 长 ， 说 短 不 短 。

但 是 就 好 像 有 点 不 公 平 的 样 子 ， 因 为 你 们 不 知 道 我 是
谁 ， 就 盲 目 的 读 了 我 这 么 多 的 稿 。

我 前 后 的 发 表 都 超 过 了 一 百 篇 ！

有 的 人 甚 至 已 经 买 进 我 所 推 荐 的 股 项 。

相 信 我 的 人 越 多 ，我 的 压 力 越 大 。我 常 常 问 我 自 己 ：你
是 什 么 料 ， 你 有 什 么 资 格 谈 理 财 ？

还 是 我 女 儿 讲 了 一 句 话 ， 我 才 有 勇 气 继 续 的 发 表 。

她 说 ： 你 没 有 这 个 资 格 ， 可 是 你 有 这 个 能 力 。

能 力 每 个 人 都 有 ， 太 平 凡 了 ！

现 实 的 社 会 是 不 能 单 单 看 能 力 的 ， 它 要 看 的 是 资 格 ！

如 果 你 是 博 士 ， 你 就 有 资 格 。 你 就 有 这 个 料 ！

有 料 的 人 讲 的 话 当 然 值 得 我 们 听 ！

没 料 的 人 讲 的 话 我 们 还 是 少 听 为 妙 ！

想 想 也 是 理 由 ， 我 不 能 再 保 持 神 秘 了 ！

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至 少 我 应 该 亮 出 我 的 底 牌 ，让 你 们 看 看 我 的 料 。虽 然 我
知 道 这 样 做 我 的 读 者 会 跑 掉 许 多 ， 没 有 办 法 这 是 迟 早
的 事 情 ， 谁 叫 自 己 没 有 料 ！

所 以 我 决 定 慎 重 的 考 虑 你 的 建 议 ： 谈 谈 我 自 己 ！

我 不 是 什 么 伟 人 所 以 不 敢 写 自 传 ， 就 先 讲 一 则 关 于 我
如 何 认 识 股 票 的 故 事 。

这 故 事 使 我 想 起 当 年 的 我 。。。。。

投 资 路 上 ， 细 说 从 头

1980 年 离 开 校 门 踏 入 社 会 ， 我 有 点 失 落 ， 因 为 身 边 的 朋
友 都 散 了 。 出 国 的 出 国 ， 升 学 的 升 学 。

我 从 小 的 心 愿 就 是 进 大 学 ， 想 不 到 最 后 进 入 的 却 是 社
会 大 学 ！

没 有 进 入 大 学 虽 然 是 一 件 憾 事 ， 但 是 却 也 给 我 机 会 早
点 认 识 股 票 。

1981 年 初 股 市 开 始 疯 狂 ， 当 时 的 我 根 本 不 知 道 什 么 是 股
票 ，只 知 道 那 是 有 钱 人 玩 的 玩 意 儿 。

刚 好 那 时 有 位 几 亲 友 常 常 跟 我 谈 他 们 的 股 票 经 。 我 只
知 道 他 们 最 喜 欢 的 股 票 就 是 BOVIS ，也 就 是 现 在 的 PROMET 。

还 记 得 当 时 他 们 合 伙 买 了 几 张 BOVIS 。 只 是 短 短 的 几 个
星 期 竟 然 给 他 们 赚 了 2 万 元 ！

天 呀 ！那 时 的 2 万 元 对 我 来 讲 可 是 个 天 文 数 字 。他 们 竟
然 这 样 容 易 就 赚 到 了 ！

这 引 起 了 我 对 股 票 的 兴 趣 。

当 时 的 我 ， 月 薪 只 有 500 元 。玩 股 票 根 本 就 没 有 我 的 份 。
只 有 干 瞪 着 眼 看 人 家 赚 钱 。我 那 里 敢 叫 他 们 给 我 参 股 。
当 时 的 我 是 多 么 的 自 卑 ！

为 了 揭 开 股 票 神 秘 的 面 纱 我 也 跟 着 他 们 一 齐 进 入 股 票
行 。 他 们 是 看 行 情 ， 我 是 看 热 闹 。

好 景 不 常 ， 到 了 1981 年 底 股 票 终 于 暴 跌 了 。我 只 知 道 有
一 天 我 在 股 票 行 里 看 到 大 家 好 像 很 焦 急 的 样 子 ， 因 为

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短 短 的 几 个 小 时 里 BOVIS 的 价 钱 竟 然 跌 了 三 ， 四 元 ！ 从 十
元 跌 到 六 ， 七 元 ！

这 就 是 我 所 看 到 的 第 一 个 大 股 灾 。

过 后 就 没 有 人 再 谈 起 股 票 了 ， 一 切 又 回 复 平 常 。

但 是 我 却 已 经 下 定 决 心 要 投 资 股 票 了 。

结 语 ：

这 就 是 我 认 识 股 票 的 过 程 。

平 凡 的 人 ， 平 凡 的 故 事 。

2001-04-15 回覆: 信托基金表现差，为何政府鼓励人民把钱投

资在信托基金呢？

致 ： LULU

政 府 鼓 励 我 们 买 信 托 基 金 是 要 我 们 储 蓄 。

在 马 来 西 亚 最 安 全 的 信 托 基 金 是 政 府 设 立 的 。

所 以 如 果 我 们 要 买 信 托 基 金 就 应 该 买 政 府 的 ASM AMANAH
SAHAM MALAYSIA 。ASM 是 公 开 给 大 马 公 民 买 的 ， 它 不 分 种 族 。
可 惜 份 额 有 限 ，已 经 额 满 。现 在 需 要 有 人 卖 出 我 们 才 可
以 买 进 。

去 年 ASM 派 发 的 股 息 是 7.8 % 比 定 期 存 款 还 要 好 ！

买 ASM 是 没 有 风 险 的 ， 因 为 如 果 股 票 价 格 下 跌 我 们 可 以
随 时 卖 回 给 政 府 ，买 一 元 就 卖 回 一 元 。我 们 是 不 会 吃 亏
的 ！

也 是 这 个 理 由 土 著 们 是 很 少 把 钱 存 在 定 期 存 款 的 。 他
们 的 钱 都 是 用 来 买 ASB 。 利 息 又 高 ， 又 没 有 风 险 。

想 知 道 我 对 信 托 基 金 的 看 法 ？ 请 看 下 面 这 篇 文 章 ：

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这 篇 文 章 是 我 过 去 答 复 一 位 读 者 时 的 稿 。现 转 载 给 你 ：

关 于 信 托 基 金

我 也 买 有 很 多 种 信 托 基 金 ， 不 过 我 的 目 的 只 是 为 了 方
便 取 得 它 们 的 报 告 书 而 已 ， 所 以 我 每 种 只 是 买 1 LOT 。 我
对 基 金 经 理 的 投 资 法 信 心 不 大 ， 我 觉 得 它 们 的 态 度 就
好 像 ： 不 求 有 功 ， 但 求 无 过 。

如 果 是 熊 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 低 。它 们 的 心 态 ：
股 价 还 会 下 跌 ， 先 卖 出 ，迟 些 再 买 。

如 果 是 牛 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 高 。它 们 的 心 态 ：
股 价 还 会 上 涨 ， 先 买 进 ， 迟 些 再 套 利 。

它 们 都 有 个 共 同 点 那 就 是 大 家 跟 着 大 队 跑 ，一 起 上 车 ，
一 起 下 车 。 如 此 这 样 ， 就 算 犯 错 也 是 大 家 一 起 错。 最 重
要 的 是 不 可 离 队 ，如 果 人 家 下 车 ，你 上 车 。你 对 了 ，一
时 的 运 气 而 已 。你 错 了 ，小 心 丢 饭 碗 。所 以 基 金 经 理 就
算 才 华 洋 溢 ， 也 是 难 以 发 挥 他 们 的 功 力 。

投 资 是 一 定 会 犯 错 误 的 ，谁 犯 的 错 误 少 谁 就 是 赢 家 。基
金 经 理 不 敢 犯 错 误 你 说 他 们 还 可 以 成 功 吗 ？

记 得 有 人 说 过 ：医 生 是 个 最 差 劲 的 股 票 投 资 者 ，因 为 他
们 受 过 专 业 的 训 练 ， 他 们 的 行 业 要 求 他 们 不 可 以 犯 错
误 ， 所 以 投 资 起 股 票 来 他 们 就 吃 亏 了 。

股 票 投 资 是 先 要 接 受 错 误 ，再 来 比 较 谁 的 错 误 比 较 少 。
少 者 居 前 。

还 有 一 点 ， 信 托 基 金 是 要 抽 管 理 费 的 ， 不 论 输 赢 ，每 年
大 约 是 1.5 巴 仙 。 这 点 我 是 不 能 接 受 的 ， 输 了 还 可 以 要
求 酬 劳 ？基 金 经 理 们 都 不 用 尽 力 了 ！

所 以 我 还 是 认 为 投 资 是 要 靠 自 己 ， 没 有 人 能 靠 投 资 在
信 托 基 金 而 成 为 巨 富 的 。小 富 也 不 是 信 托 基 金 的 功 劳 ，
成 为 小 富 只 是 因 为 投 资 者 有 纪 律 长 期 储 蓄 的 成 果 。

我 也 曾 经 发 表 过 另 外 两 篇 关 于 信 托 基 金 的 文 章 ， 如 有
兴 趣 ， 请 参 阅 ：

信 托 基 金 的 表 现 取 决 以 它 的 经 理 人 (29/12/200)

只 有 这 件 事， 业 余 比 专 业 做 得 好 (30/12/2000)

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2001-04-16 回覆: 投 资 路 上 ， 细 说 从 头

致 ： LULU

投 资 致 富 是 急 不 来 的 ，你 还 很 年 青 机 会 多 的 是 ，就 算 喜
欢 冒 险 也 不 需 要 拼 命 。

卖 车 ，卖 屋 来 买 股 票 ？ 我 看 还 不 严 重 到 这 个 地 步 吧 ！你
有 的 是 时 间 ！

依 我 估 计 你 应 该 还 没 有 投 资 过 股 票 。 所 以 我 建 议 你 只
把 闲 钱 拿 出 来 投 资 就 够 了 ！

投 资 致 富 靠 的 是" 开 番" 它 是 不 需 要 用 到 很 多 本 钱 的 ！ 它
需 要 的 只 是 时 间 ！ 开 番 用 的 时 间 ！

你 应 该 有 读 过 我 那 篇 文 章 ： "开 番 的 理 论"

你 能 否 明 白 什 么 是 " 开 番 "？

有 读 者 说 他 不 能 明 白 ，所 以 我 开 始 怀 疑 我 的 表 达 能 力 。

谢 谢 ！

2001-04-16 回覆:开 番 的 理 论

致 ：STYLER

谢 谢 你 的 问 题 。我 将 会 再 详 细 的 解 释 这 篇 " 开 番 的 理 论
"， 因 为 它 是 我 最 重 视 的 文 章 。

我 跟 女 儿 讲 ：开 番 的 理 论 是 最 重 要 的 。如 果 你 将 来 想 要
发 达 ， 你 一 定 要 领 悟 开 番 的 奥 妙 ！

给 我 一 点 时 间 ， 让 我 想 一 想 如 何 解 释 。

谢 谢 ！

其 他 的 读 者 们 ， 能 不 能 给 我 一 点 意 见 ？ " 开 番" 是 不 是
很 难 明 白 ！

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谢 谢 ！

2001-04-16 "进 2 退 1" 和 "进 3 退 2 "

致 ： JET－LEAN

让 我 们 先 看 看 大 同 ( TT RESOURCES ) 过 去 的 成 绩 ：

1997 年 它 的 EPS 是 0.13 零 吉 。

1998 年 它 的 EPS 是 -0.12 零 吉 。

1999 年 它 的 EPS 是 0.04 零 吉 。

1997 年 大 同 的 成 绩 最 好 ， 可 是 它 就 是 在 这 一 年 挂 牌 的 。
通 常 公 司 在 挂 牌 的 第 一 年 业 绩 都 不 错 ， 所 以 是 预 料 中
的 事 。

1998 年 它 的 业 绩 退 步 ， 由 盈 转 亏 也 情 有 可 原 ， 因 为 是 金
融 大 风 暴！

1999 年 经 济 复 苏 ， 它 能 转 亏 为 盈 ， 理 所 当 然 。

2000 年 它 的 业 绩 又 转 盈 为 亏 ， 这 就 有 点 说 不 过 去 了 ， 因
为 2000 年 的 行 情 基 本 上 是 不 错 的。

2000 年 大 同 的 每 股 EPS 是 负 0.02 零 吉 ， 每 股 净 资 产 是 0.86

零 吉 ， 所 以 它 的 ROE 是 负 数 。

负 的 EPS 是 不 能 计 算 本 益 比 的 所 以 也 没 有 本 益 比 。

如 果 单 单 看 业 绩 大 同 的 成 绩 是 不 值 得 投 资 的 。

如 果 我 们 是 用 投 机 的 眼 光 来 看 ， 又 考 虑 到 它 是 第 二 交
易 板 的 股 项 ， 那 么 又 另 当 别 论 。但 是 这 样 子 的 投 机 法 是
很 危 险 的 因 为 没 有 数 据 可 供 计 算 ， 只 能 单 靠 寄 望 。

我 通 常 是 用 未 来 的 本 益 比 来 预 测 未 来 的 股 价 。 就 算 它
现 在 的 EPS 是 负 数 只 要 有 迹 象 说 它 的 EPS 可 以 转 亏 为 盈
至 理 想 的 水 平 我 就 可 以 接 受 。

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这 理 想 的 水 平 就 是 市 场 的 平 均 本 益 比 ！ 在 大 牛 市 平 均
本 益 比 通 常 是 不 超 过 30 倍 。

可 是 我 看 不 出 大 同 能 够 达 到 这 目 标 ， 因 为 它 的 最 新 业
绩 还 是 亏 损 ！

大 同 最 新 的 季 度 报 告 截 至 (12/2000) 很 不 理 想 。 三 个 月 的
EPS 是 -0.03 零 吉 ， 最 新 的 NTA 是 0.80 零 吉。

换 做 我 应 该 怎 样 做 ？

如 果 是 我 碰 到 这 种 情 况 我 一 定 换 股 ！

我 曾 经 多 次 这 样 子 做 过 。

请 看 我 的 发 表 ： 为 了 一 棵 树 不 见 整 个 森 林 。

当 时 我 的 METROPLEX－W 就 是 在 亏 了 一 半 的 情 况 下 卖 出 的 ！

本 来 我 已 经 赚 了 1 番 ，后 来 反 而 亏 了 1 番 ！来 回 可 是 2 番
呀 ！

1.00 零 吉 变 成 2.00 零 吉 是 赚 了 1 番 。

1.00 零 吉 变 成 0.50 零 吉 是 亏 了 1 番 。

我 投 资 股 票 讲 究 的 是" 开 番" 。 用 最 短 的 时 间 开 最 多 的 番
最 好 ！

但 是 我 知 道 这 是 困 难 的 ，所 以 我 就 定 下 每 三 年 开 1 番 的
目 标 。 刚 好 是 每 年 26 巴 仙 的 回 酬 。

在 三 年 期 间 如 果 我 能 先 赚 2 番 在 输 回 1 番 ， 我 就 是 赚 了
1 个 番 ！ 这 叫 做 进 2 步 退 1 步 或 进 2 退 1 。

在 三 年 期 间 如 果 我 能 先 赚 3 番 在 输 回 2 番 ， 我 也 是 赚 了
1 个 番 ！ 这 叫 做 进 3 步 退 2 步 或 进 3 退 2 。

投 资 没 有 一 帆 风 顺 的 ，要 顺 顺 利 利 每 三 年 赚 1 个 番 是 很
难 的 。 因 为 股 市 是 有 牛 市 和 熊 市 的 ！

我 们 不 可 能 这 样 利 害 ， 每 次 都 能 知 道 熊 要 来 了 就 把 资
金 转 为 现 款 ！ 又 能 够 知 道 到 牛 要 来 了 再 转 为 股 票 ！

在 实 战 中 我 们 通 常 能 够 做 到 的 就 是 进 2 退 1 或 进 3 退 2 。

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一 定 要 有 这 种 思 想 ：能 够 赢 的 时 候 就 多 赢 一 点 ， 为 将 来
可 能 犯 的 错 误 做 好 准 备 。

当 然 如 果 将 来 没 有 犯 错 误 是 最 好 ！

所 以 在 大 熊 市 选 股 我 就 要 找 那 些 能 够 开 至 少 2 至 3 番 的
股 。

我 怎 样 知 道 所 选 的 股 可 以 开 2 至 3 番 呢 ？

我 是 用 未 来 的 本 益 比 和 今 天 的 股 价 来 预 测 ！

举 个 例 子 ：

我 预 测 DRB－HICOM 未 来 的 本 益 比 可 以 达 到 20 倍 。

要 预 测 本 益 比 需 要 用 到 EPS ， 我 有 信 心 它 的 EPS 可 以 达 到
0.40 零 吉 。

所 以 20 的 本 益 比 就 是 8.00 零 吉 。

再 用 今 天 大 约 1.00 零 吉 的 价 钱 来 计 算 。 从 1.00 到 8.00 就

是 3 个 番 ！

所 以 DRB－HICOM 就 符 合 了 我 的 标 准 ！ 有 机 会 开 3 番 的 股 ！

如 果 选 到 股 却 没 有 钱 再 买 又 怎 样 ？

那 么 就 是 换 股 的 时 候 了 ！

如 果 换 了 之 后 它 也 不 能 开 番 又 怎 样 ？

这 就 表 示 自 己 信 心 不 够 ！ 没 有 信 心 当 然 就 不 能 换 ！

这 就 是 投 资 股 票 的 困 难 。

一 切 还 得 靠 自 己 做 决 定 ！

2001-04-17 只 看 树 木 ， 不 看 森 林

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有 位 朋 友 告 诉 我 现 在 最 值 得 投 机 的 股 项 就 是 BJGROUP－
WA 。 因 为 它 的 价 钱 便 宜 而 且 成 交 量 又 大 ， 是 个 热 门 股 ！

他 说 ： 只 要 用 0.09 零 吉 买 进 ，0.10 零 吉 卖 出 就 可 以 赚 钱
了 ！

用 0.09 零 吉 的 价 钱 买 进 100 张 只 需 要 9082 零 吉 。

用 0.10 零 吉 的 价 钱 卖 出 100 张 可 得 9910 零 吉 。

一 来 一 往 就 可 净 赚 828 零 吉 ！

只 需 要 10000 零 吉 的 本 钱 短 短 的 时 间 内 就 可 赚 取 828 零
吉 。 那 可 是 8.28 % 的 回 酬 呀 ！

那 么 有 没 有 风 险 ？

他 说 ：买 几 块 钱 的 股 票 风 险 大 ，因 为 下 跌 空 间 大 ！从 几
块 钱 跌 到 几 毛 钱 的 股 票 比 比 皆 是 ， 就 是 最 好 的 例 子 ！

买 几 分 钱 的 股 票 就 没 有 这 样 的 风 险 了 ， 价 钱 都 已 经 剩
下 区 区 那 几 分 ， 那 里 还 能 退 ！

不 信 ？ 你 看 最 近 这 几 天 ，股 价 大 跌 ，它 的 价 钱 还 是 能 够
保 持 在 0.09 零 吉 ！ 就 是 因 为 分 的 关 系 它 才 不 会 再 退 了 ！

可 是 曾 经 有 过 很 多 凭 单 后 来 做 废 呀 ！

他 说 ： 所 以 凭 单 不 可 以 乱 乱 买 ！ 一 定 要 买 寿 命 长 的 ！
BJGROUP－WA 的 寿 命 是 到 2009 年 才 届 满 ！ 稳 到 不 要 稳 ！

这 也 是 一 种 投 机 法 。

能 不 能 见 效 我 不 知 道 ， 因 为 我 没 有 试 过 。

我 觉 得 这 类 投 资 法 就 好 像 是 ： 只 看 树 木 ，不 看 森 林 。

它 给 我 的 感 觉 只 是 赚 零 用 钱 ， 不 是 要 致 富 。

在 一 个 大 熊 市 里 只 想 赚 零 用 钱 ？ 野 心 太 小 了 吧 ！

我 的 野 心 比 较 大 。

投 资 股 市 我 要 求 的 是 致 富 ， 不 是 赚 零 用 钱 。

我 希 望 一 次 买 进 就 可 赚 两 ， 三 个 番 。

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所 以 我 会 耐 心 的 等 。。。。。

等 它 开 番 。

因 为 投 资 致 富 是 要 靠 耐 性 的 。

只 赚 1 个 番 是 不 能 令 我 满 意 的 。

那 么 BJGROUP－WA 是 不 是 值 得 我 们 耐 心 的 等 ？ 等 它" 开 番" 。

因 为 理 论 上 用 小 的 数 目 来 开 番 会 比 大 的 数 目 来 得 容
易 。

0.10 零 吉 变 成 0.80 零 吉 也 是 开 3 个 番！

0.10 零 吉 变 成 0.40 零 吉 也 是 开 2 个 番！

而 且 去 年 它 也 曾 经 来 过 0.50 零 吉 的 价 钱 。 至 少 要 开 2 个
番 是 不 成 问 题 吧 ？

这 就 要 来 看 看 它 的 母 股 BJGROUP 的 实 力 ！

母 股 值 得 投 资 凭 单 才 值 得 投 机 。

BJGROUP 的 每 股 净 盈 利 和 净 资 产 如 下 ：

1999 年 EPS ＝ －0.088 零 吉 ，NTA = - 0.01 零 吉

2000 年 EPS ＝ －0.434 零 吉 ，NTA = - 0.26 零 吉

在 这 里 我 要 顺 便 答 复 LULU 的 问 题 ：

什 么 是 NET ASSETS BACKING PER SHARE ？

很 多 公 司 在 它 们 的 财 政 报 告 书 里 都 有 注 明 它 们 的 净 资
产 NTA 。BJGROUP 却 是 个 例 外 ， 它 只 注 明 它 的 NAB 也 就 是 NET
ASSETS BACKING PER SHARE 。

为 什 么 BJGROUP 没 有 注 明 它 的 NTA ？

我 想 可 能 是 因 为 它 的 NTA 是 负 数 吧 ！

BJGROUP 的 NAB 是 1.44 零 吉 。

而 它 的 NTA 却 是 - 0.26 零 吉 。

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NAB 是 计 算 总 资 产 ， 那 就 是 有 形 资 产 加 无 形 资 产 。

商 誉 就 是 无 形 资 产。

在 BJGROUP 的 情 况 ： 这 商 誉 就 是 TOTO 的 赌 博 执 照 。赌 博 执 照
只 是 一 张 纸 ， 所 以 只 是 个 无 形 资 产 。

不 要 小 看 这 些 无 形 资 产， 在 BJGROUP 的 帐 目 里 这 商 誉 的 价
值 是 25 亿 零 吉 或 每 股 1.70 零 吉 。

今 天 整 间 的 BJTOTO 的 市 场 价 值 还 不 到 18 亿 零 吉 ， 而 且
BJGROUP 只 控 制 一 半 的 BJTOTO ， 可 见 这 些 无 形 的 资 产 真 的
是 无 形 了 。

NTA 只 计 算 净 有 形 资 产 所 以 是 不 包 括 无 形 资 产 的 。

每 股 NAB 是 1.44 零 吉 ， 扣 除 无 形 资 产 1.70 零 吉 ， 所 以 每 股 的

NTA 就 是 - 0.26 零 吉 了 。

(1.44 - 1.70 = - 0.26)

再 来 研 究 BJGROUP 的 前 景 。

我 是 用 未 来 的 本 益 比 来 预 测 未 来 的 股 价 的 。

如 果 BJGROUP 将 来 能 够 取 得 每 股 0.05 零 吉 的 净 盈 利 EPS ， 那

么 用 20 的 本 益 比 来 计 算 它 的 股 价 就 可 以 回 到 1.00 零 吉 。

(0.05 X 20 = 1.00)

在 这 种 情 况 下 BJGROUP－WA 才 有 机 会 回 到 0.40 零 吉。

问 题 是 BJGROUP 能 够 转 亏 为 盈 吗 ？

根 据 BJGROUP 的 最 新 半 年 业 绩 ， 它 的 EPS 是－0.10 零 吉 。

半 年 都 亏 了 0.10 零 吉 ， 那 么 一 年 不 就 是 要 亏 0.20 零 吉 ？

它 的 最 新 NTA 是 - 0.35 零 吉。

它 的 第 三 季 (1/2001) 的 业 绩 报 告 理 应 在 2001 年 3 月 宣 布 ，
可 是 至 到 今 天 还 未 宣 布 ， 这 是 不 好 的 征 兆 。

这 些 种 种 都 显 示 BJGROUP 还 没 有 脱 离 险 境 。

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现 在 的 行 情 又 开 始 转 坏 ，负 债 累 累 的 BJGROUP 可 说 是 在 水
深 火 热 中 。

便 宜 莫 贪 ！还 是 避 之 则 吉 ！

我 只 相 信 数 据 所 以 BJGROUP 并 不 适 合 我 投 资 。

母 股 不 能 投 资 ， 凭 单 当 然 不 能 投 机 ！

所 以 BJGROUP－WA 绝 对 不 是 拿 来 "开 番" 的 股 ！

注 ：

这 篇 文 章 长 一 点 ， 因 为 我 要 详 细 的 记 录 我 的 朋 友 的 投
机 法 。

还 有 我 也 要 把 自 己 的 看 法 记 录 下 来 。

然 后 就 由 时 间 来 证 明 谁 的 方 法 正 确 。

只 可 做 "事 前 孔 明" ， 千 万 不 要 做 "事 后 孔 明" ！

2001-04-19 回覆: 1990-2001 出现多少个大熊市

致 ： LULU

1990 年 至 2000 年 KLSE 共 经 历 了 三 次 大 牛 市 。

那 就 是 ：

5/1/94 综 合 指 数 的 1314 点 ，也 就 是 1993 年 大 牛 市 的 峰 顶 。

25/2/97 综 合 指 数 的 1272 点 ，也 就 是 1997 年 大 牛 市 的 峰 顶 。

18/2/00 综 合 指 数 的 1013 点 ，也 就 是 2000 年 大 牛 市 的 峰 顶 。

在 这 三 次 的 大 牛 市 之 前 的 一 年 多 就 是 大 熊 市 ， 它 们 分
别 是 ：

18/8/92 综 合 指 数 的 556 点 ，也 就 是 1992 年 大 熊 市 的 谷 底 。

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24/1/95 综 合 指 数 的 841 点 ，也 就 是 1995 年 大 熊 市 的 谷 底 。

1/9/98 综 合 指 数 的 263 点 ，也 就 是 1998 年 大 熊 市 的 谷 底 。

仔 细 的 观 察 了 上 面 的 例 子 ， 我 们 可 以 发 现 到 马 来 西 亚
的 股 市 就 好 像 有 一 点 规 律 的 样 子 ：

从 一 个 牛 市 到 另 一 个 牛 市 通 常 都 是 3 年 。

从 一 个 熊 市 到 另 一 个 熊 市 也 一 样 是 3 年 。

我 们 最 后 一 次 经 历 大 熊 市 是 在 1998 年 ， 所 以 今 年 2001 年
我 们 再 次 经 历 大 熊 市 就 好 像 是 理 所 当 然 的 事 情 ， 好 奇
怪 的 现 象 ！ 这 么 巧 ！ 难 道 股 市 真 的 有 它 的 规 律 ？

如 果 真 的 有 这 样 的 规 律 ， 那 么 我 们 最 后 一 次 的 大 牛 市
峰 顶 是 在 2000 年 初 ， 是 不 是 下 一 个 大 牛 市 就 会 在 2003 年
初 达 到 顶 点 ？

那 么 小 牛 就 快 要 诞 生 了 ！

下 次 我 会 专 题 的 再 谈 这 3 年 一 次 的 规 律 。

现 在 可 是 个 投 资 的 好 机 会 。

机 会 难 逢 ， 千 万 不 可 错 失 ！

心 动 不 如 行 动 ！

你 的 股 票 户 口 开 了 吗 ？

2001-04-19 利 用" 开 番" 来 致 富

如 果 你 能 够 领 悟 开 番 的 奥 妙 ， 致 富 就 变 成 简 单 的 事 情
了 ！

试 想 想 1 万 到 1000 万 只 需 要 10 个 番。

第 1 番 ：2 万

第 2 番 ：4 万

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第 3 番 ：8 万

第 4 番 ：16 万

第 5 番 ：32 万

第 6 番 ：64 万

第 7 番 ：128 万

第 8 番 ：256 万

第 9 番 ：512 万

第 10 番 ：1024 万

我 们 只 需 要 用 1 万 零 吉 做 本 钱 就 可 以 做 千 万 富 翁 的 梦
了 ！

要 多 久 的 时 间 呢 ？

就 只 是 10 个 番 的 时 间 ！

如 果 3 年 1 个 番 ， 就 是 30 年 。

如 果 你 觉 得 30 年 太 久 了 ， 还 有 其 他 的 方 法 。

那 就 是 ：把 目 标 放 低 一 点 ，不 要 千 万 只 求 百 万 。

然 后 再 勤 奋 工 作 ，增 加 筹 码 。

例 如 ：用 6.3 万 为 本 钱 。

6.3 万 只 是 一 辆 WAJA 的 价 钱 。

6.3 万 到 100 万 只 是 4 个 番 而 已 。

第 1 番 ：12.6 万

第 2 番 ：25.2 万

第 3 番 ：50.4 万

第 4 番 ：100.8 万

要 怎 样 开 4 个 番 呢 ？ 要 多 久 的 时 间 ？

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当 然 只 有 靠 股 票 投 资 了 ！

如 果 3 年 开 1 番 ，4 番 就 是 12 年 而 已 ！

如 果 3 年 开 2 番 ，4 番 就 是 6 年 而 已 ！

请 注 意 我 上 回 的 发 表 ："进 2 退 1" 和 "进 3 退 2 "

如 果 我 们 能 够 把"进 2 退 1"改 为"进 2 退 0"

或 者"进 3 退 2 " 改 为"进 3 退 1 "

我 们 就 可 以 赚 2 番 了 ！

一 个 回 合 能 够 赚 2 番 ， 两 个 回 合 就 能 够 赚 4 番 了 ！

这 一 回 合 我 选 定 两 只 股 来 投 资 ： 那 就 是 EON 和 DRB－HICOM 。

我 相 信 它 们 能 够 给 我 赚 2 至 3 番 ！ 目 标 2 年 。

因 为 现 在 是 难 得 一 见 的 大 熊 市 ， 从 大 熊 转 为 大 牛 通 常
是 一 至 二 年 的 时 间 。

下 一 回 就 只 需 要 赚 1 至 2 番 就 可 以 达 到 4 番 的 目 标 了 ！

下 一 回 合 的 时 间 大 约 是 3 年 。

你 看 我 讲 的 是 不 是 很 轻 松 ， 只 要 6.3 万 的 本 钱 ，5 年 内 就
可 成 为 百 万 富 翁 了 ！

6.3 万 才 只 是 一 辆 WAJA 的 价 钱 吧 了 ！

为 什 么 我 这 样 有 信 心 ？

因 为 我 知 道 怎 样 预 测 未 来 。

我 是 用 本 益 比 来 预 测 未 来 的 。

我 曾 经 多 次 应 用 这 方 法 来 预 测 股 价 ，可 靠 性 很 强 ，所 以
我 很 有 信 心 ！

根 据 过 去 15 年 的 记 录 ， 在 马 来 西 亚 股 市 的 平 均 本 益 比
是 24 倍 。 这 包 括 了 牛 市 和 熊 市 。

大 牛 市 通 常 超 过 30 倍 。

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大 熊 市 通 常 低 过 20 倍 。

注 ： 今 天 市 场 的 平 均 本 益 比 只 有 13 倍 。

只 要 在 一 ，两 年 内 股 市 再 转 回 牛 市 ，市 场 的 本 益 比 就 会
回 到 24 倍 以 上 。 我 所 选 的 股 项 只 要 接 近 市 场 的 本 益 比
我 就 可 以 开 2 至 3 番 了 ！

我 预 测 EON 的 本 益 比 如 果 回 到 20 倍 ， 它 的 股 价 就 是 48.00
零 吉 了 ！

注 ： EON 今 天 的 价 钱 只 是 6.80 零 吉。

我 预 测 DRB－HICOM 的 本 益 比 如 果 回 到 20 倍 ， 它 的 股 价 就 是
8.00 零 吉 了 ！

注 ： 今 天 DRB－HICOM 的 价 钱 只 是 0.94 零 吉 。

请 算 一 算 ： 如 果 这 两 只 股 的 本 益 比 真 的 回 到 20 倍 我 是
不 是 开 了 3 个 番 ！

但 是 我 的 目 标 只 是 2 个 番 而 已 ！

所 以 我 很 有 信 心 ！

也 许 有 人 会 觉 得 我 太 乐 观 了！ 现 在 的 经 济 这 样 坏 竟 然 还
敢 在 这 里 发 表 这 样 的 言 论 ， 真 的 是 疯 了！

但 是 请 想 一 想 我 从 1984 年 正 式 进 入 股 市 投 资 至 今 ， 难 道
我 就 没 有 见 过 比 起 今 天 更 坏 的 经 济 ？

难 道 从 1984 至 2001 ， 现 在 的 经 济 是 最 坏 的 吗 ？

不 要 给 经 济 吓 唬 了 ！

悲 观 的 人 是 不 能 发 达 的 ！

想 要 发 达 就 要 乐 观 ！ 非 常 非 常 的 乐 观 ！！

2001-04-21 回覆:回覆: 1990-2001 出现多少个大熊市

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kevin 写

klse.8k,

if i want detail data for counter trend since 1990 even oldest till now,may
i know where are u get the data?any web provided this information?thank.

致 ：KEVIN

这 些 historical data 是 订 购 的 ， 个 别 股 项 的 历 史 资 料 是 从
1987 年 开 始 ，KLCI 却 从 1977 年 开 始 。

每 天 最 新 的 data 可 以 通 过 internet download 。

每 年 的 费 用 是 900 零 吉 或 每 月 75 零 吉 。

这 种 服 务 是 提 供 给 图 表 派 Technical analysis 用 的 。

通 过 metastock 的 软 件 订 户 每 天 都 可 以 看 任 何 一 只 股 的 图
表 ， 包 括 外 国 股 市 的 指 数 ，很 是 方 便 。

图 表 派 的 技 术 很 多 ，可 以 说 是 五 花 八 门 。我 也 曾 经 学 过
几 年 。 算 算 看 这 服 务 我 也 已 经 订 了 6 年 了 。

如 何 订 阅 这 服 务 我 都 忘 记 了 ，只 知 道 当 时 是 卖 电 脑 的 人
帮 我 做 。

如 有 兴 趣 你 可 以 去 问 卖 电 脑 的 ， 他 们 应 该 会 知 道 ！

我 学 图 表 的 目 的 只 是 想 知 道 图 表 派 是 怎 样 选 股 的 。

原 来 他 们 真 的 只 看 图 表 不 看 公 司 。

他 们 不 管 公 司 负 债 累 累 ，连 年 亏 损 ，危 在 旦 夕 ，只 要 图
表 漂 亮 他 们 就 敢 买 进 。

可 能 就 是 缺 少 这 个 勇 气 也 可 能 是 天 资 有 限 ，所 以 直 到 今
天 我 还 是 学 不 来 。

恕 我 多 嘴 ，如 果 你 要 这 种 服 务 就 是 想 学 图 表 ， 还 请 三
思 。

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2001-04-21 连 赢 42 次 ， 钞 票 的 厚 度 就 可 到 达 月

每 逢 假 期 很 多 人 都 到 云 顶 去 搏 杀 ， 有 个 朋 友 想 出 一 个
包 赢 的 妙 计 。他 认 为 如 果 只 想 赢 点 小 钱 ，用 他 的 方 法 就
可 以 。

他 的 方 法 很 简 单 ， 那 就 是 只 玩 大 小 。 首 先 站 在 外 围 观
看 ， 等 到 庄 家 连 续 开 了 五 个 大 后 才 开 始 反 方 向 下 注 ，押
小 。他 认 为 既 然 已 经 连 开 了 五 次 大 ，第 六 手 开 小 的 机 会
就 很 高 。

他 开 始 的 注 码 只 是 50 零 吉 ， 如 果 赢 了 就 从 新 来 过 ， 再 等
庄 家 开 了 五 次 大 才 来 玩 过 。

如 果 输 了 ， 第 二 手 就 押 100 零 吉 ， 再 输 ， 第 三 手 就 押 200 零
吉 ，再 输 ， 第 四 手 就 押 400 零 吉 ， 再 输 ，第 五 手 就 押 800 零
吉 。 就 这 样 子 ， 五 手 的 本 钱 才 是 区 区 的 1550 零 吉 ， 稳 到
不 要 稳 。

他 认 为 ，庄 家 要 连 开 十 次 大 他 才 会 全 军 覆 没 ，这 种 机 会
是 少 之 又 少 。 反 过 来 ， 在 他 下 注 的 五 手 中 ，只 要 赢 一 手
他 就 可 赢 50 零 吉 。

虽 然 下 注 的 机 会 很 少 ， 因 为 要 等 连 续 开 了 五 次 大 或 者
五 次 小 方 可 下 注 ，但 是 他 认 为 这 种 等 待 是 值 得 的 ，想 赢
钱 就 得 有 耐 性 。

这 种 赌 法 能 不 能 用 ， 我 不 知 道 ，但 是 我 却 知 道 上 云 顶 的
道 路 是 越 开 越 大 ， 酒 店 房 间 是 越 来 越 多 。

我 也 知 道 云 顶 曾 经 连 续 开 过 10 次 大 ，20 次 大 ， 甚 至 30 次
大 。

但 是 我 不 能 肯 定 它 有 没 有 连 续 开 过 42 次 大 。

为 什 么 我 这 样 关 心 42 这 个 数 目 ？ 因 为 我 曾 经 有 过 这 样
的 幻 想 。。。。

假 如 云 顶 允 许 我 用 现 钞 下 注 ，而 且 是 不 限 注 。如 果 我 用
一 零 吉 的 钞票 开 始 下 注 ， 连 续 押 中 42 次 大 ， 并 且 每 次 都
把 赢 来 的 钞 票 做 为 赌 注 ， 那 一 叠 叠 的 钞 票 会 有 多 厚 ？
用 电 脑 算 一 下 ：哇 ！ 竟 然 能 够 到 达 月 球 。

200
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详 细 的 算 法 如 下 ：

一 张 钞 票 的 厚 度 是 0.1mm

月 亮 离 开 地 球 384,000 km

384,400 km = 384,400,000,000 mm

1 张 钞 票 的 厚 度 是 0.1mm ， 所 以 10 张 钞 票 就 是 1mm

384,400,000,000 mm 就 可 叠 3,844,000,000,000 张 钞 票

连 续 赢 了 42 次 ， 钞 票 的 数 量 就 是 4,398,000,000,000 张

所 以 连 续 赢 了 42 次 ， 钞 票 的 厚 度 就 可 以 到 达 月 球 去 了。

次 数 累 积 张 数

0 1
1 2
2 4
3 8
4 16
5 32
6 64
7 128
8 256
9 512
10 1,024
11 2,048
12 4,096
13 8,192
14 16,384
15 32,768
16 65,536
17 131,072
18 262,144
19 524,288
20 1,048,576
21 2,097,152
22 4,194,304
23 8,388,608

201
 202

24 16,777,216
25 33,554,432
26 67,108,864
27 134,217,728
28 268,435,456
29 536,870,912
30 1,073,741,824
31 2,147,483,648
32 4,294,967,296
33 8,589,934,592
34 17,179,869,184
35 34,359,738,368
36 68,719,476,736
37 137,438,953,472
38 274,877,906,944
39 549,755,813,888
40 1,099,511,627,776
41 2,199,023,255,552
42 4,398,046,511,104

这 就 是 神 奇 的 复 利 ， 想 要 致 富 就 要 懂 得 复 利 。

我 发 觉 到 大 富 豪 对 于 复 利 都 有 浓 厚 的 兴 趣 ， 就 连 Bill
Gates 在 他 所 写 的 那 本 书 The road ahead 都 有 提 起 复 利 的 故
事 ， 故 事 是 这 样 的 ：

很 久 以 前 有 个 人 挑 战 国 王 用 小 米 粒 来 添 满 一 个 棋 盘 。棋
盘 是 有 64 个 格 子 的 ， 第 一 个 格 子 放 1 粒 米 ， 第 二 个 格 子
就 要 放 2 粒 ， 第 三 个 格 子 就 要 放 4 粒 ， 第 四 个 格 子 就 要
放 8 粒 ， 第 五 个 格 子 就 要 放 16 粒 ， 以 此 类 推 ， 直 到 把 格 子
添 满 为 止 ，格 子 装 不 下 ，放 在 国 王 的 仓 库 也 可 以 ，你 说
国 王 办 得 到 吗 ？

2001-04-22 看 似 遥 远 ， 其 实 很 近

一 张 钞 票 的 厚 度 只 有 区 区 的 0.1 mm ， 可 是 只 要 连 开 42 个
番 它 的 厚 度 竟 然 可 以 到 达 月 球 。

202
 203

开 番 的 威 力 是 越 后 面 越 凶 。 就 以 一 张 钞 票 的 厚 度 来 算
吧 ， 它 要 连 开 14 番 才 有 一 个 人 的 高 度 那 样 高 。 到 了 第 22
番 才 有 420 m ， 还 不 够 国 油 双 峰 塔 的 452 m 高 ！但 是 在 加 上
后 面 的 20 个 番 它 就 可 到 达 月 球 了 ！

汪 洋 中 的 一 滴 水 当 然 渺 小 。

一 粒 白 米 跟 地 球 比 起 来 更 加 渺 小 。

但 是 一 粒 白 米 如 果 连 开 97 个 番 它 的 重 量 却 比 地 球 还 要
重 ！

这 就 是 复 利 的 奥 妙 。

所 以 千 万 不 可 小 看 开 番 的 威 力 。

如 果 你 的 身 家 只 有 1 万 元 ，不 要 灰 心 。你 跟 千 万 富 翁 的
距 离 只 是 10 个 番 而 已 。

1 万 到 1000 万 只 需 要 10 个 番 ！

如 果 你 觉 得 千 万 太 遥 远 了 ， 你 只 想 达 到 百 万 的 目 标 。

那 更 加 容 易 ！

1 万 到 100 万 只 是 7 个 番 而 已 ！

不 要 告 诉 我 你 没 有 办 法 存 到 1 万 元 。

今 天 一 辆 新 车 的 头 期 动 跷 都 要 1 万 元 了 ！

一 个 月 存 300 元 ， 不 到 三 年 都 有 一 万 元 了 ！

今 天 的 年 青 人 都 把 买 车 列 为 最 重 要 的 事 情 。

其 实 最 重 要 的 事 情 应 该 是 存 钱 做 投 资 ！

我 们 应 该 争 取 时 间 给 我 们 的 投 资 去 开 番 ！ 所 以 无 论 如
何 我 们 都 应 该 先 存 下 第 一 个 1 万 元 用 来 做 投 资 。

先 有 一 万 元 帮 我 们 去 开 番 ，这 样 我 们 就 可 做 千 万 富 翁 的
梦 了 ！

(3 年 开 1 番 ，30 年 后 我 们 就 是 千 万 富 翁 了 )

203
 204

先 存 了 第 一 个 一 万 元 后 我 们 才 能 够 去 想 如 何 买 车 买
屋 ！

这 才 是 致 富 的 正 确 方 法 ！

可 是 现 在 的 年 青 人 却 都 先 买 车 ，供 车 。使 自 己 失 去 存 钱
的 机 会 ， 白 白 失 去 尽 早 致 富 的 机 会 ！

千 万 ， 百 万 看 似 遥 远 ， 其 实 是 很 近 的 ！

只 要 我 们 争 取 时 间 给 自 己 的 投 资 去 开 番 ！

2001-04-22 回覆: 国产车总经销有什么事吗?

EON 的 常 年 报 告 书 就 要 出 炉 了！

我 不 是 Surf 88 的 订 户 。 所 以 也 不 知 道 它 在 EON 的 最 新 研
究 报 告 里 讲 些 什 么 。

我 只 知 道 这 几 天 EON 的 常 年 报 告 书 就 要 出 炉 了 。

我 很 关 心 EON 的 报 告 书 ， 因 为 我 想 知 道 它 有 没 有 把 我 的
建 议 列 在 它 的 议 程 里 面 。

我 曾 经 在 3/3/2001 寄 封 信 给 EON 的 管 理 层 。 在 信 中 我 以 EON

的 小 股 东 身 份 要 求 EON 回 购 本 身 的 股 票 。

我 持 的 理 由 是 EON 有 接 近 7 亿 零 吉 的 现 金 ， 而 本 身 又 没
有 任 何 债 务 。 如 果 它 回 购 本 身 的 股 票 (stock buyback) 将 可
为 股 东 节 省 股 息 ，同 时 提 高 EON 每 股 的 EPS 和 ROE 。

当 然 这 样 做 也 可 以 把 EON 的 股 价 提 高 ！

所 以 我 在 信 中 就 强 调 这 是 双 赢 的 策 略 ！

EON 的 管 理 层 在 27/3/2001 有 回 信 给 我 。

它 在 信 中 强 调 ， 他 们 需 要 慎 重 的 考 虑 我 的 建 议 。

主 要 理 由 如 下 ：

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 205

1) EON 需 要 认 购 大 约 价 值 RM 234 million 的 EON 银 行 附 加 股 。

2) 在 现 在 的 经 济 环 境 下 ， 管 理 层 有 必 要 寻 找 其 他 的 投
资 机 会 ， 以 使 集 团 能 够 分 散 集 团 的 盈 利 来 源 。

当 然 在 信 中 他 们 也 一 直 强 调 ， 管 理 层 是 把 股 东 的 利 益
列 为 前 提 ！

但 是 我 还 是 希 望 我 的 建 议 能 够 被 管 理 层 接 受 。

如 果 有 幸 被 接 纳 ， 这 建 议 将 会 在 最 新 的 报 告 书 里 提 出
给 股 东 通 过 。

所 以 现 在 我 就 是 在 等 EON 的 报 告 书 。

因 为 有 许 多 人 跟 着 我 买 EON 所 以 我 就 借 此 机 会 告 诉 大
家 ， 我 就 是 这 样 关 心 我 的 投 资 的 ！

前 几 天 有 报 道 说 在 今 年 第 一 季 新 车 的 销 量 有 增 加 大 约
18 % ， 这 对 EON 来 讲 肯 定 是 个 利 好 消 息 ！

下 个 月 ，EON 就 会 公 布 它 在 2001 年 第 一 季 的 成 绩 。 我 们 就
耐 心 的 等 待 它 的 好 消 息 吧 ！

当 然 我 也 在 等 6/6/2001 这 一 天 。

因 为 EON 将 在 6/6/2001 分 发 40 % 的 股 息 给 股 东 ！

2001-04-24 "早 开 窍" 和 "迟 开 窍"

想 要 发 达 我 们 一 定 要 知 道 时 间 的 重 要 ！

假 设 有 "早 开 窍" 和 "迟 开 窍" 两 位 年 青 人 。

"早 开 窍" 在 他 25 岁 时 就 开 始 投 资 1 万 元 ， 过 后 他 就 没 有
再 储 蓄 做 投 资 了 。

如 果 他 的 投 资 能 够 每 年 成 长 26 % ，也 就 是 每 3 年 开 一 番 。
30 年 后 也 就 是 55 岁 那 年 他 就 可 以 成 为 千 万 富 翁 了 ！

(1 万 到 1000 万 只 是 10 个 番)

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 206

" 迟 开 窍" 到 了 35 岁 那 年 才 发 现 投 资 的 重 要 。 所 以 他 决
定 从 35 岁 开 始 每 年 储 蓄 2 万 元 做 投 资 , 为 期 20 年 ， 直 到
55 岁 为 止 。

如 果 他 的 投 资 也 能 够 每 年 成 长 26 % ，到 了 55 岁 那 年 他 的
身 家 也 只 是 775 万 ， 还 不 能 成 为 千 万 富 翁 ！

详 解 如 下 ：

YR save 26% Total

1 20000 0 20000
2 20000 5200 45200
3 20000 11752 76952
4 20000 20008 116960
5 20000 30409 167369
6 20000 43516 230885
7 20000 60030 310915
8 20000 80838 411753
9 20000 107056 538809
10 20000 140090 698899
11 20000 181714 900613
12 20000 234159 1154772
13 20000 300241 1475013
14 20000 383503 1878516
15 20000 488414 2386930
16 20000 620602 3027532
17 20000 787158 3834690
18 20000 997019 4851710
19 20000 1261445 6133154
20 20000 1594620 7747774

"早 开 窍" 因 为 有 30 年 的 时 间 来 开 番 ， 所 以 只 需 要 1 万 元
做 本 钱 就 可 以 达 到 千 万 的 目 标 。

" 迟 开 窍" 因 为 只 用 20 年 的 时 间 来 开 番 ， 所 以 就 算 用 40
万 的 本 钱 来 开 番 也 只 能 达 到 775 万 而 已 。

( 每 年 2 万 X 20 年 ＝ 40 万)

从 以 上 的 例 子 可 以 看 出 时 间 对 致 富 的 重 要 。

如 果 只 是 把 钱 存 在 银 行 谁 比 较 富 有 ？

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 207

当 然 是" 迟 开 窍" 比 较 富 有 。 就 算 不 计 银 行 利 息 ，20 年 的

时 间 他 都 已 经 存 了 40 万 元 。

反 观 "早 开 窍" ，因 为 银 行 的 利 息 只 有 区 区 的 5 % ， 用 这 个
巴 仙 率 来 开 番 ， 需 要 大 约 15 年 的 时 间 才 可 开 一 番 。 用 30
年 的 时 间 也 只 能 开 2 番 而 已 。1 万 元 开 两 番 只 能 变 成 4 万
元 而 已 ！

所 以 开 番 本 领 越 强 的 人 ， 时 间 对 他 越 重 要 。

我 们 只 要 开 番 的 本 领 强 ， 本 钱 的 多 寡 就 不 重 要 了 ！

如 果 今 天 你 还 有 存 钱 在 银 行 就 姑 且 相 信 我 一 次 吧 ！ 不
需 要 太 大 的 本 钱 ， 只 拿 出 1 万 元 。 大 胆 的 投 资 ！

可 能 将 来 你 也 是 个 千 万 富 翁 ！

2001-04-24 EON 的 股 息

如 果 今 天 24/4/2001 我 们 用 RM 6950 的 价 钱 买 进 1 张 的 EON 我

们 就 可 以 得 到 RM 400 零 吉 的 股 息 。 这 400 零 吉 的 股 息 将 在
6/6/2001 发 出。

EON 去 年 共 发 出 两 次 的 股 息 。 那 就 是 ：

7/6/2000 的 40 % 或 每 1 lot RM 400 零 吉 。

6/10/2000 的 25 % 或 每 1 lot RM 250 零 吉 。

所 以 今 年 我 们 也 可 预 期 在 6/6/2001 和 6/10/2001 收 到 相 同 的
股 息 ( 总 共 RM 650 零 吉) 。

如 果 单 单 用 回 酬 来 计 算 ， 我 们 投 资 RM 6950 ， 在 短 短 的 6
个 月 内 就 可 获 得 RM 650 零 吉 的 股 息 ， 这 可 是 很 高 的 回 酬
呀 ！

但 是 EON 最 吸 引 人 的 地 方 并 不 是 股 息 ， 而 是 它 的 每 股 净
盈 利 EPS 。

2000 年 它 的 EPS 是 RM 2.11 零 吉 。

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 208

如 果 我 们 拥 有 1 lot 的 EON ， 那 就 等 于 我 们 在 2000 年 赚 了

RM 2,110 零 吉 。

以 次 类 推 ：

1 lot 净 赚 RM 2,110 零 吉 。

10 lots 就 可 净 赚 RM 21,100 零 吉！

100 lots 就 可 净 赚 RM 211,000 零 吉！

哇 ！ 我 就 是 喜 欢 这 个 感 受 。

2001-04-24 回覆："早 开 窍" 和 "迟 开 窍"

致 ： LULU

我 还 是 认 为 在 牛 市 里 讲 失 败 的 故 事 比 较 好 。

现 在 是 大 熊 市 。 我 应 该 让 大 家 乐 观 才 好 ！

你 看 最 近 我 讲 的 都 是 简 单 的 赚 钱 方 法 。 连 续 讲 了 好 多
次 开 番 的 理 论 。 我 失 败 的 故 事 就 是 减 番 的 故 事 ， 听 多
了 ， 我 看 都 没 有 人 要 投 资 股 票 了 ！

看 看 我 最 近 的 发 表 ： "进 3 退 2" 和 "进 2 退 1" 就 是 我 在 多

次 经 历 了 减 番 之 后 才 领 悟 的 。

原 来 开 番 快 ！ 减 番 也 快 ！

就 让 我 保 留 这 失 败 的 故 事 吧 ！等 你 开 了 两 个 番 后 ，你 就
会 忘 形 ， 以 为 发 达 就 是 这 么 容 易 , 百 万 就 要 手 到 擒 来 。
那 时 就 是 我 讲 减 番 故 事 的 最 佳 时 机 。

相 信 我 开 番 真 的 很 容 易 ！但 是 减 番 也 是 同 样 的 很 容 易 ！

所 以 减 番 的 故 事 我 一 定 会 讲 ！ 我 讲 减 番 时 就 是 防 守 的
时 候 了 ！

可 是 现 在 却 是 讲 开 番 的 最 佳 时 候 ！ 也 就 是 进 攻 的 最 佳
时 机 ！

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 209

请 耐 心 的 等 ！

2001-04-25 雨 过 天 晴

美 国 FORTUNE 杂 志 (7/5/01 期 ) 最 近 有 篇 专 题 报 道 ： 输 出
deflation 。

这 篇 文 章 的 内 容 大 约 是 如 此 ：

日 本 的 TOSHIBA 是 世 界 最 大 的 电 视 机 制 造 商 。

最 近 TOSHIBA 决 定 把 它 在 日 本 的 最 后 一 间 厂 关 掉 ， 搬 到 中
国 去 。 以 后 它 的 电 视 机 将 在 中 国 生 产 然 后 才 运 回 日 本
售 卖 。

文 章 有 指 出：

把 工 厂 搬 到 中 国 去 已 经 形 成 了 一 种 风 气。

这 种 风 气 已 经 造 成 全 球 的 货 物 有 降 价 的 压 力 ， 也 就 是
deflation 。

这 deflation 是 由 亚 洲 国 家 引 发 的 ， 特 别 是 东 亚 国 家 。

文 章 的 结 论 是 ：

货 物 降 价 就 是 说 通 货 膨 胀 的 压 力 解 除 了 。

没 有 通 货 膨 胀 利 率 就 可 以 下 降 了 。

它 预 测 美 国 的 利 率 会 降 到 3 % 。(现 在 是 4.5 %)

我 读 了 这 篇 文 章 后 有 几 个 感 想 。。。

商 家 是 认 钱 不 认 人 的 。那 里 工 资 低 就 去 那 里 设 厂 ，天 公
地 道 。 最 重 要 的 是 制 造 出 来 的 商 品 越 便 宜 越 好 。

货 物 降 价 肯 定 是 好 事 ， 消 费 人 受 益 。

经 不 起 竞 争 的 厂 家 倒 闭 是 物 竞 天 择 ， 自 然 的 现 象 。

209
 210

工 人 失 业 也 是 没 有 办 法 的 事 情 ， 东 家 不 打 ，打 西 家 。

从 前 都 有 人 担 心 过 ，工 厂 全 部 自 动 化 后 ，工 人 会 没 有 工
作 做 ， 社 会 会 动 乱 。 后 来 并 没 有 发 生 。

利 率 下 跌 对 股 市 肯 定 是 利 好 消 息 。

利 息 下 跌 ，人 们 把 钱 存 在 银 行 的 欲 望 就 低 了 。不 是 把 它
花 掉 就 得 为 它 另 寻 出 路 。 这 出 路 通 常 就 是 股 市 。

美 国 的 利 率 现 在 只 有 4.5 % 。

大 马 的 基 贷 率 却 是 6.8 % 。

如 果 美 国 利 率 再 往 下 调 ， 大 马 的 利 率 肯 定 也 得 跟 着 调
低 。

所 以 我 国 定 期 存 款 的 利 息 跌 破 3.0 % 应 该 是 迟 早 的 问 题
了 。

我 有 一 位 朋 友 是 在 一 家 德 国 厂 做 经 理 。 他 说 他 的 公 司
也 有 可 能 把 工 厂 搬 到 中 国 去 ， 所 以 他 已 经 做 好 去 中 国
的 准 备 。

我 问 他 ：那 么 本 地 的 工 人 怎 样 ？

他 说 他 部 门 的 工 人 除 了 管 理 层 外 ， 有 98 % 的 劳 工 是 印 尼
来 的 ， 到 时 就 只 有 把 他 们 遣 送 回 印 尼 。

写 到 这 里 让 我 想 起 80 年 代 中 的 经 济 不 境 ， 那 时 新 加 坡
把 大 马 工 人 遣 送 回 大 马 。

失 业 率 高 到 不 的 了 ！那 时 的 人 多 羡 慕 当 教 师 的 ，因 为 是
" 金 饭 碗" 。

刚 好 那 时 我 国 政 府 又 推 行 国 产 车 计 划 ， 报 章 全 部 是 负
面 新 闻 ， 没 有 人 敢 看 好 ， 当 时 的 经 济 坏 到 不 得 了 。

政 治 上 更 是 糟 糕 ， 又 有 巫 统 A ，又 有 巫 统 B 。 最 后 还 有 姑
里 挑 战 首 相 。

最 后 还 来 个 " 黑 色 星 期 一 " 的 大 股 灾 ！

后 来 怎 样 ？

当 然 是 雨 过 天 晴 ！

210
 211

这 就 是 经 济 。

你 还 怕 经 济 吗 ？

2001-04-25 回覆：回覆："早 开 窍" 和 "迟 开 窍"

Lulu 写:

好吧，就这样约定在牛市时讲失败故事。

希望那时候的你还在网上。别跑喔！

致 ： LULU

有 始 就 要 有 终 。我 既 然 已 经 介 绍 大 家 买 股 ，我 就 不 可 以
半 途 跑 掉 。

就 试 试 看 谁 的 耐 性 比 较 好 。

今 天 EON 已 经 是 我 的 主 力 股 。

根 据 我 个 人 的 记 录 ， 我 的 主 力 股 通 常 都 是 开 了 两 番 后
才 卖 ， 希 望 这 次 也 不 例 外 。

当 然 ， 如 果 是 例 外 的 时 候 我 就 是 减 番 过 后 才 卖 。

股 市 投 资 就 像 坐 云 霄 飞 车 ，加 番 时 很 兴 奋 。减 番 时 很 恐
惧 。

等 你 到 达 目 的 地 时 就 能 够 知 道 你 是 成 功 或 失 败 。

如 果 你 会 鼓 励 别 人 也 去 坐 ， 你 就 是 成 功 者 。

如 果 你 会 劝 告 别 人 不 要 坐 ， 你 就 是 失 败 者 。

我 会 继 续 的 发 表 文 章 ， 因 为 我 视 它 为 一 项 挑 战 。

但 是 请 别 期 望 的 太 高 ， 有 的 题 材 是 很 枯 燥 的 。

谢 谢 你 的 鼓 励 。

211
 212

2001-04-26 辛 勤 工 作 ，终 生 储 蓄 ，就 能 致 富？

每 个 专 家 都 劝 告 我 们 要 辛 勤 工 作 ，努 力 储 蓄 。然 后 把 钱
存 下 来 :

一 部 分 收 在 银 行 做 定 存 ，

一 部 分 用 来 买 保 险 ，

一 部 分 投 资 在 信 托 基 金 ，

一 部 分 投 资 房 地 产 ，

一 部 分 投 资 蓝 筹 股 。

要 我 们 懂 得 如 何 控 制 开 销 。。。

要 我 们 懂 得 如 何 分 散 风 险 。。。

要 我 们 如 何 规 划 未 来 。。。。。。

总 括 一 句 话 ：专 家 认 为 我 们 只 要 辛 勤 的 工 作 ，努 力 的 储
蓄 我 们 就 可 以 致 富 了 ！

事 实 真 的 是 这 样 吗 ？

当 然 这 样 子 的 储 蓄 法 ， 久 而 久 之 我 们 一 定 能 够 累 积 一
笔 钱 。

我 们 只 要 储 蓄 的 越 多 我 们 致 富 的 机 会 就 越 大 ！

但 是 我 们 要 努 力 的 去 工 作 ， 赚 了 钱 才 可 以 储 蓄 呀 ！

这 样 子 的 赚 钱 法 是 ： "人 赚 钱"。

"人 赚 钱" 绝 对 不 是 致 富 的 好 方 法 ！

加 班 ， 加 班 ， 再 加 班 。

这 样 子 的" 人 赚 钱" 会 是 致 富 的 好 方 法 吗 ？

要 致 富 我 们 一 定 要 懂 得 如 何 利 用 " 钱 赚 钱"。

用 钱 赚 钱 我 们 就 会 越 有 钱 。

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 213

用 钱 帮 我 们 赚 钱 我 们 才 会 有 闲 。

这 样 子 我 们 才 能 够 有 钱 又 有 闲 ！

懂 得 " 开 番" 就 是 懂 得 " 钱 赚 钱" 。

专 家 的 话 只 说 对 了 一 半 。

要 致 富 我 们 当 然 需 要 储 蓄 。

但 是 储 蓄 只 需 要 暂 时 ， 不 需 要 太 久 。

世 界 上 有 这 么 多 美 好 的 东 西 等 着 我 们 ， 我 们 那 里 可 以
终 生 的 储 蓄 ！ 让 这 些 好 东 西 白 白 的 从 我 们 身 边 走 过 ！

所 以 我 认 为 储 蓄 只 需 要 暂 时 ！ 最 好 不 要 超 过 5 年 。

举 个 例 子 ： 每 个 月 存 500 元 ，2 年 就 超 过 1 万 元 了 ！ 这 还 不
包 括 利 息 ！

我 们 不 需 要 等 到 有 了 1 万 元 才 开 始 投 资 ！

我 们 可 以 存 几 百 元 就 开 始 投 资 几 百 元 。

我 们 用 5 年 的 时 间 储 蓄 是 因 为 开 始 阶 段 我 们 的 开 番 本
领 肯 定 不 理 想 。1 万 不 能 变 2 万 ， 就 得 靠 储 蓄 补 到 它 足！

所 以 储 蓄 的 目 的 是 帮 助 我 们 可 以 顺 利 开 番 。

等 到 我 们 的 钱 可 以 自 己 开 番 了 我 们 当 然 就 不 需 要 再 储
蓄 了 ！ 这 就 是 先 苦 后 甜 ！

我 本 身 只 用 5 年 的 时 间 储 蓄 ，认 真 的 储 蓄 。过 后 我 就 不
再 储 蓄 了 ！因 为 我 的 钱 已 经 可 以 开 番 了 ，储 蓄 就 变 成 多
余 了 ！

开 一 番 就 要 增 加 一 倍 了 ， 储 蓄 还 有 什 么 意 义 ？

例 如 ：10 万 开 一 番 就 变 成 20 万 ， 等 于 赚 了 10 万 。 如 果 是
三 年 开 一 番 ， 那 就 是 三 年 赚 10 万 或 一 年 赚 3.3 万 ！

如 此 这 般 的 赚 法 ，越 赚 就 越 多 。每 年 再 储 蓄 1 万 已 经 变
成 没 有 意 思 了 ！ 何 必 这 样 辛 苦 去 储 蓄 ！

结 论 ：

213
 214

人 一 定 要 有 发 达 的 欲 望 。

发 达 需 要 靠 投 资 。

投 资 需 要 靠 资 本 。

资 本 是 靠 储 蓄 而 来 。

人 要 节 俭 才 会 有 储 蓄 。

有 发 达 的 欲 望 节 俭 才 能 够 成 功 ！

节 俭 的 目 的 是 为 了 发 达 ！

这 就 是 先 苦 后 甜 。

2001-04-27 DRB-HICOM 锦 上 添 花

你 想 不 想 有 这 样 的 车 牌 ： LEE 1 ，JOHN 1 ，LULU 1 。

只 要 你 有 钱 ，很 快 你 就 可 以 如 愿 以 偿 ！

今 年 下 半 年 开 始 ，陆 路 交 通 局 就 要 私 营 化 。到 时 我 们 就
可 以 随 心 所 欲 选 购 自 己 喜 爱 的 车 牌 。 当 然 这 是 要 付 出
代 价 的 。

多 年 前 就 已 经 有 传 闻 说 交 通 局 要 把 这 项 服 务 推 介 给 公
众 ， 后 来 不 知 道 是 什 么 理 由 不 了 了 之 。

当 时 有 报 道 说 一 个 特 选 的 车 牌 索 价 5 万 零 吉 。

前 几 天 我 们 的 交 通 部 长 说 ， 私 营 化 后 公 众 人 士 可 以 向
私 营 化 公 司 购 买 车 牌 ，价 钱 由 私 营 化 公 司 决 定 。他 相 信
价 钱 应 该 会 是 合 理 的 。

今 天 一 个 单 数 的 车 牌 号 码 叫 价 动 跷 上 万 元 。

我 曾 经 买 过 一 个 88 号 的 车 牌 ，代 价 5000 零 吉 。 所 以 我 知
道 漂 亮 的 号 码 是 很 值 钱 的 , 尤 其 是 那 个 1 号 更 是 可 遇 不
可 求 。

214
 215

现 在 私 营 化 后 号 码 可 以 自 由 的 买 卖 ， 获 得 这 个 私 营 计
划 的 公 司 肯 定 会 赚 大 钱 ！

昨 天 有 报 道 说 今 年 我 国 的 新 车 注 册 会 达 到 38 万 辆 。 如
果 有 10 % 的 车 主 想 要 买 车 牌 ， 那 间 私 营 化 公 司 不 是 要 大
赚 特 赚 ？

那 么 获 得 这 项 私 营 化 的 公 司 是 谁 ？

它 就 是 URUS DAFTAR 。

DRB－HICOM 的 子 公 司 。

DRB－HICOM 的 26 亿 元 双 轨 电 动 火 车 工 程 刚 刚 开 工 。

HONDA 的 经 销 权 也 刚 刚 到 手 。

国 防 部 的 军 车 合 约 也 刚 刚 签 署 。

现 在 又 锦 上 添 花 再 次 取 得 交 通 局 的 私 营 化 计 划 。

这 无 疑 如 虎 添 翼 ， 将 来 的 明 星 股 非 它 莫 属 ！

我 预 测 DRB－HICOM 截 至 3/2002 的 业 绩 ， 它 的 每 股 净 盈 利( EPS )

将 是 0.30 零 吉 至 0.40 零 吉 之 间 。

如 果 到 时 (2002 中) 它 的 本 益 比 ( PE ) 可 以 达 到 20 倍 。 那 么
它 的 股 价 将 是 6.00 零 吉 至 8.00 零 吉 之 间 。

(0.30 X 20 = 6.00 或 0.40 X 20 = 8.00)

现 在 才 是 2001 年 中 ，DRB－HICOM 的 股 价 还 不 到 1.00 零 吉 。如

果 2002 年 中 它 的 股 价 能 够 来 到 8.00 零 吉 ， 那 将 是 开 了 3
番 ！

在 短 短 的 一 年 内 就 开 了 3 番 的 投 资 ！

今 天 EON 的 股 价 是 7.00 零 吉 。

如 果 我 们 存 不 到 7000 零 吉 而 又 想 投 资 的 话 ， 那 么 DRB－
HICOM 就 是 最 好 的 选 择 ！

请 参 考 我 9/4/2001 的 发 表 ：最 值 得 投 资 的 低 价 股 。

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2001-04-28 固 定 汇 率 对 股 市 的 影 响

致 : sunlight

以 下 是 对 你 提 出 的 问 题 的 回 答 ：

问 题 一 ：

固 定 汇 率 对 股 市 有 何 影 响？

固 定 汇 率 的 主 要 目 的 就 是 把 零 吉 和 美 元 稳 定 下 来 ， 这
种 做 法 主 要 是 使 牵 涉 到 进 出 口 的 商 业 活 动 容 易 进 行 。

它 对 股 市 的 影 响 主 要 是 因 为 投 资 人 预 期 它 会 有 所 变 动
所 以 预 先 做 反 应 ， 使 到 股 市 的 波 动 增 加 。

例 如 ：

现 在 很 多 人 都 预 期 3.80 零 吉 换 1 美 元 可 能 会 改 成 4.20 零
吉 换 1 美 元 。

这 造 成 外 资 暂 时 不 要 进 场 。 因 为 现 在 进 场 100 万 美 元 可
以 买 380 万 零 吉 的 股 票 。

等 转 换 率 改 成 4.20 零 吉 换 1 美 元 就 可 以 用 100 万 美 元 买
420 万 零 吉 的 股 票 。

这 是 外 资 暂 时 不 要 进 场 的 一 个 理 由 。

还 有 ， 如 果 现 在 离 场 ，380 万 零 吉 的 股 票 就 可 以 换 成 100
万 美 元 。 迟 些 离 场 420 万 的 股 票 才 可 换 成 100 万 美 元 。

这 是 外 资 要 离 场 的 一 个 理 由 。

这 就 是 固 定 汇 率 对 股 市 的 影 响 。

如 果 没 有 人 预 期 汇 率 会 变 动 ，以 上 的 事 情 就 不 会 发 生 ，
一 切 就 会 恢 复 正 常 。想 进 的 就 进 。 想 出 的 就 出 。

这 几 天 股 市 又 开 始 稳 定 了 ， 可 能 外 资 也 认 为 汇 率 暂 时
是 不 会 变 动 了 。

问 题 二 ：

固 定 汇 率 对 EON 又 有 何 影 响 ?

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EON 的 生 意 只 牵 涉 本 土 ， 没 有 牵 涉 到 进 出 口 。 所 以 固 定
汇 率 对 它 应 该 没 有 什 么 影 响 。

问 题 三 ：

如 何 计 算 市 场 的 平 均 本 益 比？

个 别 股 项 的 PE 算 法 是 ：

PE ＝ PRICE / EPS

PE ＝ Market Capitalisation / Total net earning

所 以 ，

市 场 的 平 均 本 益 比 就 是 ，Market PE 。

Market PE = Market Capitalisation / Total net earning

Market Capitalisation 就 是 市 场 上 全 部 公 司 的 市 场 价 值 的 总
和 。

Total net earning 就 是 市 场 上 全 部 公 司 的 税 后 盈 利 的 总 和 。

其 实 我 们 是 不 需 要 自 己 去 算 ， 因 为 很 麻 烦 。

所 以 我 们 可 以 根 据 KLSE 出 版 的 INVESTOR DIGEST 来 作 标 准 。

还 有 ，ASIAWEEK 差 不 多 每 期 都 有 列 出 主 要 国 家 股 市 的
MARKET PE 和 MARKET CAPITALISATION。

问 题 四 ：

"减 番" 的 意 思 ？

请 注 意 我 下 一 个 发 表 ：" 加 番" 和" 减 番"。

2001-04-29 "加 番" 和 "减 番"

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有 位 朋 友 最 喜 欢 " 开 番 的 理 论" 。

他 是 做 生 意 的 。他 说 以 前 以 为 只 有 通 过 做 生 意 才 可 以 致
富 , 所 以 就 把 全 部 精 力 放 在 事 业 上 , 每 天 工 作 十 多 个 小
时 ，回 到 家 还 要 为 事 业 操 心 。根 本 就 没 有 时 间 留 给 自 己
思 考 ， 心 里 只 知 道 钱 是 要 用 血 汗 赚 回 来 的 。

后 来 领 悟 了 " 开 番" 的 奥 妙 后 才 知 道 致 富 不 是 靠 血 汗 而
是 靠 思 考 的 ！

思 考 如 何 给 自 己 的 钱 " 开 番" ！

思 考 应 该 投 资 什 么 股 才 可 以 快 速 的 " 加 番" ！

领 悟 到 ： 致 富 是 靠 " 钱 赚 钱" ， 不 是 靠 " 人 赚 钱"。

自 从 投 资 股 市 后 他 就 少 接 生 意 ， 只 选 好 的 ， 近 的 ， 稳
的 。

做 生 意 的 目 的 改 成 ：足 够 就 可 以 了 。

生 意 缩 小 了 ，投 在 生 意 的 钱 当 然 减 少 了 ， 投 入 股 市 的 钱
就 可 以 增 加 了。

投 资 股 票 就 取 代 生 意 成 为 重 要 的 目 标 ：因 为 只 有 通 过 股
票 才 可 以 开 番 ！ 才 可 以 致 富！

过 去 的 一 年 他 一 口 气 换 了 两 辆 新 车 。

最 近 的 他 又 神 采 飞 扬 。

莫 非 他 知 道 股 灾 来 临 ， 避 过 熊 爪 ？

他 解 释 说 ：最 近 的 大 股 灾 ， 使 他 减 了 两 个 番 ！

不 是 "加 番" ， 而 是 "减 番" 。何 解 ？

他 说 ：4 零 吉 的 股 票 跌 到 2 零 吉 就 是 减 了 1 个 番 。 再 从 2
零 吉 跌 到 1 零 吉 ， 又 减 了 1 个 番 。

所 以 4 零 吉 的 股 票 变 成 1 零 吉 就 是 减 了 2 个 番 ！

原 来 他 也 躲 不 过 熊 爪 ！

为 什 么 挨 了 熊 爪 还 会 换 新 车 呢 ？

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原 来 他 那 两 辆 车 是 去 年 股 价 高 企 时 用 股 票 换 来 的 。

他 说 ：当 时 卖 出 的 股 票 价 钱 是 4 零 吉 。 如 果 当 时 不 换 ，
那 些 股 票 肯 定 也 要 抱 到 今 天 ， 价 钱 只 剩 1 零 吉 ，又 要 减
两 个 番 。 所 以 算 起 来 汽 车 的 价 钱 只 是 四 分 之 一 而 已 。

可 惜 卖 出 的 股 票 只 是 小 部 分 ， 抱 到 今 天 的 是 大 部 分 。

所 以 股 票 投 资 还 是 减 了 2 番 。

那 么 他 为 什 么 会 神 采 飞 扬 ？

原 来 他 最 近 卖 掉 一 间 非 挂 牌 公 司 的 股 份 ，获 得 一 笔 钱 。
那 笔 钱 将 在 下 个 月 到 手 ，因 此 他 可 以 用 来 投 资 股 票 ，而
且 他 也 找 到 一 只 有 机 会 开 4 番 的 股 票 。

想 到 开 4 番 当 然 意 气 风 发 ， 神 采 飞 扬 ！

所 以 先 输 2 番 不 是 问 题 ，重 要 的 是 将 来 要 赢 回 更 多 的 番
就 可 以 了 。

我 不 担 心 他 的 投 资 减 了 两 个 番 ， 因 为 我 知 道 他 是 不 借
钱 买 股 票 的 。 而 且 这 一 回 合 他 是 在 先 加 了 番 后 才 减 番
的 ， 所 以 只 算 " 进 3 退 2" ， 还 是 进 了 1 番 。

后 语 ：

顺 便 在 此 答 复 sunlight 的 问 题 ： 减 番 的 意 思 。

我 在 文 章 里 提 到 的 减 1 番 就 是 少 一 半 的 意 思 。

4 万 元 的 投 资 变 成 2 万 元 就 是 减 了 1 番 。

4 万 元 的 投 资 变 成 1 万 元 就 是 减 了 2 番 。

以 此 类 推 ：

1 万 元 的 投 资 变 成 2 万 元 就 是 加 了 1 番 。

1 万 元 的 投 资 变 成 4 万 元 就 是 加 了 2 番 。

1 万 元 的 投 资 变 成 8 万 元 就 是 加 了 3 番 。

" 开 番" 和" 加 番" 都 是 相 同 的 意 思 。

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2001-04-30 单 薪 与 双 薪 的 联 想

丈 夫 出 外 工 作 ， 妻 子 持 家 ， 就 是 单 薪 家 庭 。

丈 夫 和 妻 子 都 出 外 工 作 就 是 双 薪 家 庭 。

根 据 一 项 调 查 报 告 ，今 天 在 美 国 有 34 % 的 家 庭 是 属 于 双
薪 家 庭 。 30 年 前 这 数 目 是 13 % 。

今 天 在 马 来 西 亚 双 薪 家 庭 也 已 经 是 普 遍 的 了。 可 是 在 30
年 前 双 薪 家 庭 却 是 罕 见 的 。

双 薪 家 庭 因 为 收 入 多 所 以 开 支 也 多 ， 这 对 经 济 的 帮 助
很 大 。理 由 很 简 单 ， 两 个 人 的 生 产 力 当 然 比 一 个 人 来 得
多 。 生 产 力 可 以 制 造 财 富 ， 财 富 就 是 金 钱 ！

经 济 需 要 金 钱 的 滚 动 才 会 成 长 。

所 以 30 年 前 的 经 济 如 果 和 今 日 的 经 济 比 起 来 当 然 差 得
多 了 。

看 看 今 天 的 大 都 市 , 高 楼 林 立 ， 和 30 年 前 比 起 来 当 然 是
天 渊 之 别 。 这 些 都 是 30 年 来 人 们 生 产 力 的 成 果 。

每 个 人 都 把 拥 有 自 己 的 家 列 为 终 生 追 求 的 目 标 。

所 以 从 平 地 建 起 来 的 房 屋 就 变 成 了 人 们 的 财 富 ， 这 就
是 典 型 的 人 类 生 产 力 的 成 果 。

每 间 房 屋 都 有 它 的 主 人 ，所 以 这 成 果 肯 定 会 保 留 下 来 ，
它 是 不 会 在 人 间 蒸 发 的 。

所 以 社 会 是 越 来 越 繁 荣 ， 人 民 是 越 来 越 富 有 。

每 个 人 都 担 心 经 济 风 暴 。

怕 风 暴 会 把 人 们 辛 苦 建 立 起 来 的 财 富 毁 掉 。

真 的 这 么 可 怕 吗 ？

每 个 人 辛 辛 苦 苦 的 工 作 。

一 天 八 个 小 时 的 工 作 。

这 些 生 产 力 的 成 果 难 道 经 不 起 经 济 风 暴 的 打 击 ？

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这 是 不 可 能 的 。

不 管 经 济 风 暴 有 多 么 的 恐 怖 ， 已 经 建 好 的 房 屋 依 然 是
会 存 在 的 。 它 不 会 因 为 风 暴 的 来 临 而 消 失 。

房 屋 就 是 财 富 ， 所 以 财 富 只 能 够 从 弱 者 的 手 转 去 强 者
的 手 ， 它 是 不 会 从 人 间 蒸 发 的 ！

就 把 经 济 风 暴 当 作 是 大 自 然 的 暴 风 雨 吧 ！ 让 它 把 大 地
洗 一 洗 。 把 弱 的 淘 汰 ， 把 强 的 留 下 。

经 济 风 暴 只 是 把 财 富 重 新 分 配 ， 不 是 把 财 富 毁 灭 。

物 竞 天 择 ， 这 本 来 就 是 大 自 然 的 定 律 。 何 必 惧 怕 ？

鼓 之 以 雷 霆 ， 润 之 以 风 雨 。

雷 电 的 震 动 ， 风 雨 的 滋 润 。

这 样 才 能 使 世 界 多 姿 多 采 。

有 阴 就 有 阳 ， 有 寒 就 有 暑 。

雨 过 天 晴 。

经 济 才 会 更 强 壮 的 成 长 。

从 前 我 们 曾 经 多 次 遇 到 经 济 大 风 暴 。

三 年 前 我 们 也 刚 刚 经 历 过 经 济 大 风 暴 。

后 来 怎 样 ？

我 们 不 是 也 能 够 克 服 难 关 ， 重 新 上 路 。

今 天 风 暴 的 阴 影 重 现 。

何 必 惧 怕 ！

这 本 来 就 是 宇 宙 自 然 的 法 则 ！

拿 出 信 心 ！

乐 观 的 面 对 未 来 ，大 胆 的 投 资 。

美 好 的 世 界 是 属 于 乐 观 者 的 ！

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2001-05-01 回覆: 回购公司股票。

致 ：JACK NLK

公 司 回 购 本 身 股 票 的 最 主 要 目 的 是 拉 高 自 己 公 司 的 股
价 。

通 过 回 购 股 票 可 以 告 诉 市 场 ： 我 们 公 司 的 股 价 被 你 们
低 估 了 ！

所 以 回 购 股 票 肯 定 有 稳 定 公 司 股 价 的 作 用 。

那 么 如 果 我 们 购 买 的 价 钱 比 公 司 的 回 购 价 便 宜 是 否 值
得 ？

首 先 我 们 要 知 道 公 司 回 购 的 价 钱 通 常 是 越 高 越 好 ， 这
样 才 能 达 到 拉 高 股 价 的 目 的 。

所 以 如 果 我 们 把 公 司 回 购 的 价 钱 做 标 准 ， 我 们 肯 定 是
吃 亏 的 。 因 为 我 们 是 以 拉 高 了 的 价 钱 做 标 准 。

依 我 个 人 的 看 法 ，一 只 股 票 值 不 值 得 买 ，应 该 是 用 它 的
业 绩 来 做 标 准 ，而 不 是 用 别 人 买 进 的 价 钱 做 标 准 。在 这
里 " 别 人" 也 可 以 是 公 司 本 身 。

如 何 计 算 一 只 股 票 值 不 值 得 买 呢 ？

我 是 先 预 测 看 有 关 股 票 的 未 来 价 钱 。

如 果 未 来 的 价 钱 是 现 在 的 价 钱 的 一 倍 我 才 会 考 虑 ， 也
就 是 说 有 机 会 开 至 少 1 个 番 。

(当 然 如 果 能 够 开 2 番 或 3 番 的 更 好 。)

如 何 计 算 未 来 的 股 价 呢 ？

请 参 考 我 过 去 的 发 表 ： 用 本 益 比 来 预 测 股 价 。

在 看 看 你 提 出 的 几 个 例 子 。

BJTOTO 和 OYL 都 是 很 好 的 股 票 。

要 不 是 公 司 自 己 回 购 股 票 今 天 的 价 钱 应 该 是 很 吸 引 人
的 了 ， 也 就 是 说 它 们 的 价 钱 应 该 还 要 便 宜 。

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所 以 说 这 价 钱 对 现 有 股 东 而 言 当 然 是 好 消 息 。 但 是 对
想 要 投 资 买 进 者 就 是 坏 消 息 ，因 为 价 钱 已 经 被 拖 高 了 ！

如 果 你 问 我 这 两 只 股 值 不 值 得 投 资 我 就 要 做 功 课 了 ！

你 要 知 道 我 是 怎 样 做 功 课 的 吗 ？你 只 要 依 我 的 方 法 做
就 可 以 了 。

方 法 如 下 ：

如 果 你 想 投 资 这 两 只 股 ， 请 先 算 一 算 它 们 今 年 的 本 益
比 。 然 后 试 试 预 测 如 果 将 来 它 们 的 本 益 比 来 到 20 倍 ， 它
们 的 价 钱 会 是 多 少 ？

如 果 将 来 的 价 钱 是 今 天 的 一 倍 就 是 值 得 投 资 的 股 项
了 。

迟 了， 下 次 再 谈 ！

我 刚 刚 从 宴 会 回 来 就 给 你 回 复 了 ！时 间 有 限 ，明 天 孩 子
还 要 上 学 。

再 会

klse.8k

1/5/2001 11.55 pm

2001-05-02 大 马 会 不 会 像 日 本 ：漫 漫 熊 市 ？

美 国 Forbes 杂 志 最 近 有 篇 报 道 提 到 日 本 漫 长 的 经 济 不
景 。

它 说 1989 年 东 京 的 公 寓 价 值 大 约 100 万 美 元 。 今 天 的 价
值 只 剩 30 万 美 元 。

1989 年 价 值 30 万 美 元 的 股 票 投 资 组 合 今 天 的 价 值 只 剩 10
万 美 元 。

它 估 计 这 12 年 来 在 日 本 大 约 有 3000 billion 美 元 的 财 富 从
人 间 蒸 发 了 ！

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今 天 马 来 西 亚 股 市 的 总 价 值 只 有 大 约 120 billion 美 元 。

所 以 蒸 发 掉 的 财 富 是 今 天 大 马 股 市 的 25 倍 ！

蒸 发 掉 的 财 富 主 要 是 股 票 和 产 业 的 价 值 。

但 是 今 天 那 些 股 票 和 产 业 还 是 照 样 的 存 在 ， 它 并 没 有
消 失 掉 。

日 本 股 市 历 程 是 怎 样 的 呢 ？ 我 依 稀 还 记 得 是 这 样
的 。。。。。

我 开 始 踏 入 股 市 投 资 不 久 就 碰 到 日 本 的 疯 狂 大 牛 市 。

日 经 指 数 从 1985 年 的 10000 点 攀 升 到 1989 年 的 40000 点 。

当 时 日 本 股 市 真 的 很 疯 狂 ， 它 的 市 场 平 均 本 益 比 是 超
过 100 倍 的 。

股 市 疯 狂 ， 产 业 更 疯 狂 ！

在 巅 峰 时 有 报 道 说 东 京 土 地 的 价 值 比 整 个 美 国 还 来 得
贵 。那 时 日 本 人 贷 款 买 产 业 一 代 是 还 不 完 的 ，有 报 道 说
贷 款 需 要 三 代 才 还 得 清 。

那 时 的 日 本 简 直 是 经 济 霸 主 。 它 的 财 团 趁 着 国 内 利 率
偏 低 都 大 量 的 在 国 内 贷 款 然 后 跑 去 外 国 疯 狂 的 置 业 。
美 国 的 Rockefeller 中 心 就 是 在 那 个 时 候 被 日 本 人 买 去
的 。

那 时 日 本 股 市 的 本 益 比 高 达 100 倍 以 上 ，但 是 却 没 有 人
担 心 。 专 家 甚 至 说 这 是 因 为 日 本 企 业 的 经 营 方 法 正 确
才 会 造 成 本 益 比 偏 高 。 因 为 人 们 对 它 有 信 心 。

它 们 的 经 营 方 法 是 ：注 重 市 场 份 额 多 过 盈 利 。注 重 员 工
福 利 多 过 股 东 权 益 。

那 时 的 日 本 是 奉 行 终 身 制 的 。 打 一 份 工 就 是 一 辈 子 的
事 情 了 ，绝 没 有 半 途 换 工 的 。对 美 国 人 来 讲 这 是 不 可 思
议 的 ！

那 时 候 我 国 政 府 提 出 "向 东 学 习" 就 是 看 到 日 本 的 经 营
方 法 的 优 异 。

当 时 不 止 我 国 ， 可 以 说 全 世 界 都 要 向 日 本 学 习 ！

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可 惜 好 景 不 常 ， 进 入 90 年 代 日 本 的 产 业 泡 沫 终 于 破 灭 ，
连 带 也 把 股 市 和 经 济 拖 进 深 渊 里 去 。

日 经 指 数 从 1989 年 的 40000 点 跌 到 今 天 的 14000 点 。

丝 毫 没 有 重 攀 新 高 的 现 象 。

为 什 么 会 这 样 ？

依 我 个 人 的 看 法 这 和 它 们 企 业 经 营 的 方 针 有 关 。 那 就
是 ：

注 重 市 场 份 额 多 过 盈 利 。

注 重 员 工 福 利 多 过 股 东 权 益 。

今 天 日 经 指 数 大 约 是 14000 点 ， 它 的 平 均 本 益 比 还 是 70
倍 以 上 ！

从 70 倍 的 平 均 本 益 比 我 们 就 能 够 看 出 它 们 的 企 业 文 化
还 是 没 有 改 变 ，

它 们 还 是 没 有 注 重 公 司 的 盈 利 。

盈 利 偏 低 ， 本 益 比 就 会 偏 高 。

什 么 是 70 倍 的 本 益 比 ？

打 个 比 方 ： 那 就 是 说 每 年 净 赚 0.10 元 的 股 票 今 天 还 卖
7.00 元 。

你 说 今 天 日 本 的 股 票 贵 不 贵 ？

马 来 西 亚 的 综 合 指 数 今 天 是 590 点 左 右 ， 平 均 本 益 比 还
不 到 15 倍 。

什 么 是 15 倍 的 本 益 比 ？

打 个 比 方 ： 那 就 是 说 每 年 净 赚 0.10 元 的 股 票 今 天 只 是 卖
1.50 元 。

你 说 今 天 大 马 的 股 票 便 宜 不 便 宜 ？

所 以 日 本 的 股 市 步 入 了 漫 长 的 熊 市 是 有 它 的 理 由 的 。
谁 叫 它 们 只 注 重 员 工 的 福 利 ， 不 注 重 股 东 的 权 益 。

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除 非 这 种 企 业 文 化 能 够 更 改 ， 否 则 日 本 股 市 是 难 以 翻
身 的 ！

不 要 把 大 马 和 日 本 相 提 并 论 。 大 马 并 没 有 日 本 那 种 企
业 文 化 ！

大 马 股 市 15 倍 以 下 的 本 益 比 就 是 个 很 好 的 证 明 ！

所 以 我 们 不 用 担 心 ，大 马 的 股 市 不 会 像 日 本 那 样 ：漫 漫
熊 市 。。。。。。

没 有 尽 头 的 熊 市 。

2001-05-02 风 险 越 高 ， 机 会 越 大

致 ： HARIMAU (RE ：DRB－HICOM 锦 上 添 花)

兵 器 有 云 ：

一 寸 长 ， 一 寸 强 。

一 寸 短 ， 一 寸 险 。

股 票 也 一 样 ：

价 钱 越 高 的 越 强 。 强 者 ：停 牌 的 机 会 小 也 。

价 钱 越 低 的 越 险 。 险 者 ：停 牌 的 机 会 大 也 。

低 价 股 的 风 险 虽 然 比 高 价 股 来 得 高 ， 但 是 它 的 回 酬 也
高 。如 果 想 用 最 短 的 时 间 来 开 番 ，选 低 价 股 是 最 恰 当 的
了 。

我 选 中 DRB－HICOM 是 费 了 一 般 心 思 的 。 因 为 我 的 主 力 是 在
高 价 股 ，所 以 选 第 二 主 力 时 我 就 把 范 围 设 定 在 低 价 股 。

我 的 策 略 是 尽 量 平 衡" 强" 和" 险" 以 达 到 快 速 开 番 的 目

的 。

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我 当 然 知 道 EON 的 开 番 的 速 度 如 果 和 DRB－HICOM 比 起 来 ，
肯 定 要 慢 一 些 。 但 是 EON 好 在 它 够 稳 ，所 以 我 还 是 把 主 力
放 在 EON 上 面 ， 因 为 我 注 重 的 是" 强" 和" 险" 的 平 衡 点 。

不 怕 慢 ， 只 怕 站 ！

只 要 我 的 资 金 是 投 资 在 股 票 上 面 我 就 已 经 不 是 站 了 ！
把 钱 存 在 银 行 才 是 站 ！

也 难 怪 你 会 对 DRB－HICOM 没 有 信 心 ， 因 为 它 过 去 的 历 史 实
在 是 太 令 人 失 望 了， 就 如 你 所 讲 的 。

但 是 我 是 在 慎 重 的 考 虑 后 才 决 定 的 。

你 应 该 也 读 了 我 过 去 的 几 篇 发 表 。 我 也 已 经 详 细 的 解
释 了 为 什 么 我 认 为 它 是 最 值 得 投 资 的 低 价 股 。

可 是 低 价 股 就 是 低 价 股 ，再 怎 样 讲 也 是 有 限 的 。如 果 它
真 的 这 样 好 为 什 么 会 卖 这 样 低 的 价 钱 呢 ？ 它 不 是 过 去
不 好 ， 就 是 将 来 不 好 ！

所 以 我 希 望 DRB－HICOM 只 是 过 去 不 好 ， 不 要 将 来 不 好 ！

再 回 头 想 一 想 ：

低 价 股 当 中 有 那 些 的 风 险 不 高 呢 ？

举 些 例 子 ：

AMCORP 也 好 。 可 是 它 也 有 它 的 问 题 ， 例 如 176 的 阴 影 。

LB ALUMINIUM 也 好 。 可 是 那 笔 过 高 的 董 事 酬 劳 又 要 如 何 使
人 心 服 。

所 以 最 后 我 还 是 决 定 选 DRB－HICOM 。

当 然 也 包 括 DRB－WA 。

2001-05-03 穷 人 增 加 负 债 ， 富 人 增 加 资 产

想 要 理 财 致 富 我 们 一 定 要 先 了 解 一 些 道 理 ：

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为 什 么 穷 人 会 穷 ？

为 什 么 富 人 会 富 ？

穷 人 会 穷 是 因 为 穷 人 只 知 道 增 加 负 债 。

富 人 会 富 是 因 为 富 人 会 知 道 增 加 资 产 。

什 么 是 负 债 ？ 怎 样 增 加 负 债 ？

什 么 是 资 产 ？ 怎 样 增 加 资 产 ？

要 解 答 这 些 问 题 ， 我 们 就 得 从 头 讲 起 ：

我 们 辛 勤 工 作 赚 来 的 钱 就 是 血 汗 钱 。

我 们 如 何 运 用 我 们 的 血 汗 钱 将 决 定 我 们 的 未 来 。

是 穷 是 富 就 是 从 这 里 开 始 。

每 个 人 都 有 自 己 的 生 活 方 式 ， 我 们 是 通 过 我 们 的 思 想
给 自 己 定 位 ： 我 们 是 谁 ？

如 果 我 们 是 医 生 ， 我 们 怎 么 可 以 坐 电 单 车 ？

如 果 我 们 是 教 员 ， 我 们 怎 么 可 以 坐 马 赛 地 ？

这 就 是 我 们 的 思 想 给 自 己 的 定 位 。

如 果 我 们 认 为 我 们 的 社 会 地 位 高 ， 我 们 的 生 活 方 式 就
得 维 持 在 高 的 层 次 。

如 果 我 们 认 为 我 们 只 是 个 普 通 人 ， 我 们 的 生 活 方 式 就
可 维 持 在 低 的 层 次 。

高 层 次 的 生 活 方 式 就 需 要 比 较 高 档 的 生 活 物 质 。例 如 ：
名 贵 车 ， 名 表 ， 名 牌 服 装 等 等 。

要 维 持 高 层 次 的 生 活 方 式 是 需 要 很 多 钱 的 。

所 以 高 薪 人 士 总 是 觉 得 钱 不 够 用 ， 幸 亏 他 们 的 信 用 比
低 薪 人 士 好 ，借 贷 也 就 比 较 方 便 ，久 而 久 之 就 掉 进 了 负
债 的 深 渊 里 去 了 。

信 用 卡 刷 一 刷 就 是 最 典 型 的 增 加 负 债 的 方 法 。

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负 债 是 要 还 利 息 的 ， 尤 其 是 信 用 卡 的 利 息 更 是 惊 人 。

就 好 像 LULU 所 讲 的 ： 银 行 和 LOAN SHARK 并 没 什 么 分 别 ， 我

们 把 我 们 一 生 中 赚 来 的 血 汗 钱 都 给 了 他 们 。

不 管 你 的 薪 水 有 多 高 ， 只 要 你 把 赚 来 的 血 汗 钱 花 在 增
加 负 债 的 项 目 上 ， 你 就 注 定 要 做 穷 人 了 。

旧 车 换 新 车 就 是 一 个 增 加 负 债 的 例 子 。

向 银 行 贷 款 装 修 房 子 也 是 增 加 负 债 的 例 子 。

负 债 增 加 ，利 息 负 担 就 重 ，能 够 用 来 增 加 资 产 的 钱 就 越
少 。也 就 是 这 个 理 由 薪 水 高 的 穷 人 比 比 皆 是 。

要 致 富 我 们 的 血 汗 钱 就 要 用 在 增 加 资 产 方 面 。

什 么 是 资 产 ？

能 够 增 值 的 东 西 就 是 资 产 。

房 屋 ， 股 票 和 定 存 都 是 资 产 。

怎 样 增 加 资 产 ？

最 容 易 的 方 法 就 是 养 成 投 资 股 票 的 习 惯 。

把 赚 来 的 钱 用 来 投 资 股 票 ， 使 自 己 没 有 闲 钱 去 做 无 谓
的 消 费 。

当 然 对 于 那 些 已 经 负 债 累 累 的 高 薪 人 士 ， 还 债 已 经 喘
不 过 气 了 ， 那 有 闲 钱 来 投 资 股 票 ？

期 望 通 过 增 加 资 产 来 致 富 岂 不 是 成 为 梦 想 ？

在 此 我 要 顺 便 解 答 sunlight 的 问 题 ：

要 用 怎 样 的 理 财 方 式 才 能 消 除 负 债 ？

其 实 唯 一 能 够 有 效 的 解 除 负 债 是 从 改 变 自 己 本 身 的 思
想 开 始 。

不 要 把 自 己 定 位 得 太 高 ， 这 样 才 有 机 会 降 低 自 己 的 生
活 水 平 。

生 活 水 平 的 降 低 才 能 够 减 少 开 支 。

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开 支 减 少 负 债 额 才 会 下 降 ， 才 会 消 失 。

如 果 月 入 五 千 ， 就 生 活 得 像 月 入 三 千 。月 入 三 千 ， 就 生
活 得 像 月 入 两 千 。

唯 有 这 样 子 才 能 够 消 除 债 务 ， 使 自 己 重 新 踏 上 致 富 的
大 道 。

不 要 指 望 中 彩 票 来 致 富 ， 那 是 不 实 际 的 。

注 ：请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ，

"人 的 需 要 不 多 ， 想 要 的 却 太 多 。"

2001-05-05 小 巫 见 大 巫

每 个 人 都 知 道 美 国 的 股 市 很 大 ，马 来 西 亚 的 股 市 很 小 。

但 是 大 的 有 多 大 ？ 小 的 有 多 小 呢 ？

很 少 人 会 认 真 的 去 查 出 来 。

我 长 期 订 阅 ASIAWEEK 周 刊 的 其 中 一 个 目 的 就 是 因 为 它 常
常 都 有 列 出 世 界 主 要 股 市 的 市 场 价 值 和 本 益 比 。( 以 前
是 每 一 期 ， 现 在 好 像 是 每 个 月 一 次 )

根 据 23/3/2001 期 的 ASIAWEEK ( 第 52 页) ：

(我 找 不 到 4 月 份 的)

美 国 股 市 的 价 值 是 14280 billion 美 元 。

大 马 股 市 的 价 值 是 120 billion 美 元 。

美 国 的 股 市 比 大 马 大 119 倍 ！

美 国 股 市 只 要 波 动 1 % ， 那 个 波 动 的 数 目 字 已 经 比 大 马
股 市 来 得 多 ！

所 以 和 美 国 比 起 来 我 们 简 直 是 小 巫 见 大 巫 ！

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根 本 没 有 得 比 ！

很 多 投 资 者 都 这 样 认 为 ： 大 马 股 市 如 果 没 有 外 资 进 场
是 没 有 作 为 的 ， 所 以 外 资 是 很 重 要 的 。

那 么 我 们 需 要 多 少 的 外 资 呢 ？

我 们 的 市 场 这 样 小 ，流 通 的 股 票 数 量 更 小 。因 为 绝 大 部
分 的 股 票 已 经 被 大 股 东 牢 牢 的 掌 握 住 ， 剩 下 的 又 被 政
府 投 资 机 构 控 制 着 ， 所 以 真 正 能 够 给 外 资 投 资 的 也 仅
是 那 30 巴 仙 而 已 。

1993 年 的 大 牛 市 ， 估 计 有 30 巴 仙 的 股 票 是 外 资 拥 有 。 今
天 这 数 目 应 该 只 剩 3 巴 仙 。

今 天 这 种 情 况 告 诉 我 们 ：

1) 我 国 的 市 场 太 小 ， 只 需 要 一 点 点 的 外 资 进 场 ， 就 足 以
引 起 惊 涛 骇 浪 。

2) 要 走 的 外 资 已 经 走 到 七 七 八 八 了 。 留 下 来 的 也 只 是
那 些 死 硬 派 ， 赶 都 赶 不 走 。

所 以 现 在 的 投 资 环 境 是 最 理 想 的 了，总 结 一 句 话： 只 有
上 ， 没 有 下 。

亚 洲 国 家 尤 其 是 东 亚 国 家 是 全 球 经 济 成 长 最 快 的 地
方 。 所 以 外 资 回 流 东 亚 是 迟 早 的 问 题 。

东 亚 国 家 主 要 是 中 国 ，日 本 和 韩 国 等 ，当 然 也 包 括 东 南
亚 的 国 家 。

那 么 外 资 进 入 东 南 亚 会 不 会 因 为 我 国 的 外 汇 统 制 而 跑
去 邻 国 呢 ？

首 先 让 我 们 看 看 能 够 和 马 来 西 亚 竞 争 的 东 南 亚 国 家 ：泰
国 ， 印 尼 和 菲 律 宾 。

这 三 个 国 家 的 市 场 有 多 大 呢 ？

根 据 ASIAWEEK 的 数 据 ，这 些 国 家 的 股 市 的 价 值 是 ：

泰 国 ：33 billion 。

印 尼 ：28 billion 。

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菲 律 宾 ：18 billion 。

三 个 国 家 的 总 和 只 是 区 区 的 ：79 billion 。

还 不 如 一 个 马 来 西 亚 ！

不 论 经 济 的 蓬 勃 或 政 治 的 稳 定 ， 这 三 个 国 家 都 不 能 和
大 马 相 提 并 论 。

所 以 外 资 进 场 肯 定 是 要 优 先 考 虑 大 马 。 何 况 东 南 亚 国
家 加 起 来 也 只 是 那 一 点 点 而 已 ！

固 定 汇 率 和 外 汇 统 制 已 经 不 是 新 鲜 的 课 题 了 。 它 已 经
实 行 了 三 年 。 这 期 间 ： 从 1998 年 到 2000 年 我 们 不 是 已 经
见 证 了 一 次 大 牛 市 ？

那 时 有 人 听 说 过 外 资 大 举 进 场 吗 ？

当 时 KLCI 从 263 点 冲 到 1013 点！

不 到 两 年 的 时 间 开 了 两 个 番 ！

其 实 那 时 候 进 场 的 外 资 也 只 是 那 么 一 点 点 而 已 。所 以 说
大 马 这 个 小 巫 ， 见 到 外 资 这 个 大 巫 也 只 好 认 命 了 。

幸 亏 我 们 只 需 要 那 一 点 点 的 甘 露 就 可 以 茂 盛 了 。

所 以 我 们 就 不 需 要 刻 意 的 去 祈 求 。

只 要 在 它 泼 来 亚 洲 时 ， 我 们 站 在 旁 边 的 ，溅 到 就 可 以
了 ！

2001-05-06 讨 回 28% 的 股 息

致 ：Jack NLK

如 果 你 是 受 薪 阶 级 ， 你 所 用 来 投 资 的 钱 是 你 多 年 来 的
储 蓄 ， 那 么 你 就 不 用 担 心 所 得 税 局 会 来 调 查 你。

而 且 数 目 不 大 ， 他 们 也 提 不 起 兴 趣 。

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可 是 这 5 万 元 的 数 目 对 我 们 来 讲 是 很 重 要 的 。

不 要 小 看 这 5 万 ， 只 要 开 4 番 它 就 是 80 万 了 。

有 了 80 万 后 肯 定 的 是 你 会 想 到 再 买 产 业 ， 那 时 你 就 会
担 心 所 得 税 局 的 调 查 。

如 果 今 天 你 有 向 所 得 税 局 讨 回 股 息 ， 它 们 就 会 记 录 起
来 你 投 资 的 数 目 。 将 来 如 果 这 笔 钱 通 过 投 资 股 票 变 大
了 ， 你 用 来 买 产 业 ， 你 就 不 用 担 心 所 得 税 局 的 调 查 。

因 为 股 票 赚 来 的 钱 是 免 税 的 。

所 以 趁 着 数 目 小 的 时 候 我 们 应 该 就 要 呈 报 ， 免 了 将 来
的 麻 烦 。

如 果 你 不 呈 报 将 来 肯 定 麻 烦 。

因 为 我 已 经 看 到 你 的 投 资 开 番 了 ！

而 且 不 止 4 番 ！

要 如 何 讨 回 股 息 呢 ？

我 看 你 要 请 教 会 计 公 司 了 。

我 本 身 也 是 交 给 会 计 公 司 处 理 。

根 据 我 个 人 的 经 验 ，所 得 税 局 并 不 可 怕 。相 反 的 我 倒 觉
得 它 们 很 友 善 。

可 能 是 不 打 不 相 识 吧 ！

顺 此 通 告 所 有 的 朋 友 们 ， 如 果 你 们 有 买 EON 的 股 票 千 万
记 得 要 去 讨 回 那 28 % 的 股 息 。

通 过 讨 回 股 息 我 们 投 资 股 票 的 本 钱 就 会 在 所 得 税 局 存
下 记 录 。 将 来 开 番 后 我 们 就 可 以 放 心 的 花 钱 了 ！

2001-05-07 昙 花 一 现 又 怎 样 ？

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朋 友 说 ：离 境 税 的 废 除 是 我 们 股 市 所 能 够 期 待 的 最 好 的
消 息 。

可 惜 这 样 利 好 的 消 息 却 只 能 使 股 市 暴 涨 一 天 而 已 。 这
是 昙 花 一 现 或 回 光 反 照 ？

这 问 题 只 有 时 间 能 够 解 答 。

这 使 我 想 起 1993 年 底 的 事 情 。

当 时 有 个 年 轻 人 刚 刚 懂 得 股 票 就 想 跃 跃 欲 试 ， 我 勤 他
暂 时 忍 一 忍 ，因 为 当 时 的 股 市 实 在 是 太 热 了 ，分 分 种 都
有 崩 盘 的 危 险 。

那 时 他 就 耐 心 的 等 待 。。。。。

我 只 知 道 在 等 待 过 程 中 他 一 直 问 的 话 ： 为 什 么 股 市 还
不 暴 跌 ？

原 来 等 待 是 这 样 的 困 难。

当 时 的 我 已 经 是 一 半 股 票 ， 一 半 现 金 。

所 以 并 不 着 急 。

股 市 如 果 再 上 我 那 一 半 的 股 票 可 以 为 我 赚 钱 。

股 市 如 果 崩 盘 我 那 一 半 的 现 金 可 以 捡 便 宜 货 。

所 以 我 就 可 以 从 容 的 等 待 。

在 等 待 中 我 悟 出 了 一 个 道 理 ：

原 来 水 滚 了 要 等 它 冷 是 这 样 的 困 难 。

牛 气 冲 天 时 ，已 经 入 场 的 人 兴 奋 无 比 。 每 个 人 都 觉 得 时
间 过 得 很 快 ， 转 眼 又 是 周 末 了。

那 时 候 股 友 最 不 喜 欢 的 就 是 星 期 六 和 星 期 日 ， 因 为 没
有 股 市 。

在 旁 边 等 待 入 场 的 人 真 的 是 度 日 如 年 。

就 算 有 三 两 天 股 市 下 跌 ，不 消 几 天 它 又 勇 态 毕 露 ，牛 市
就 好 像 没 有 尽 头 似 的 。

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这 就 是 大 牛 市 。

今 天 我 们 的 股 市 处 于 大 熊 市 状 态 。

在 大 熊 市 期 间 等 待 公 牛 的 出 现 是 很 辛 苦 的 。

因 为 水 冷 了 ， 要 它 热 是 很 困 难 的 。

就 算 有 三 两 天 股 市 暴 涨 ，它 也 只 是 昙 花 一 现 。不 消 几 天
它 又 疲 态 毕 露 ， 熊 市 就 好 像 没 有 尽 头 似 的 。

已 经 进 场 的 人 唯 有 痴 痴 的 等 ，等 公 牛 的 出 现 。每 个 人 都
觉 得 还 要 等 相 当 长 的 时 间 才 可 再 见 公 牛 的 影 子 。

这 就 是 大 熊 市 。

我 投 资 股 票 是 为 了 致 富 ， 不 是 为 了 赚 零 用 钱 。

致 富 靠 的 是" 开 番" ， 快 速 的 开 番 。

最 容 易 开 番 的 方 法 就 是 在 大 熊 市 里 持 股 票 ， 在 大 牛 市
里 持 现 金 。

我 既 然 认 定 了 现 在 是 大 熊 市 ，也 已 经 全 部 的 投 入 了 股
市 。

所 以 我 现 在 就 很 有 信 心 的 等 待 。。。。。

昙 花 一 现 又 怎 样 ？

总 有 一 天 等 到 你 。

2001-05-08 成 功 的 因 素 ： 信 心

有 个 朋 友 打 电 话 给 我 ， 他 要 买 股 票 但 是 信 心 不 够 所 以
希 望 我 能 够 给 他 信 心 。 他 说 每 次 听 了 我 的 话 后 才 有 进
场 的 信 心 。

信 心 ？

信 心 可 以 向 人 家 借 的 吗 ？

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为 什 么 人 们 会 没 有 信 心 ？

打 开 报 纸 尽 是 负 面 新 闻 ， 连 专 家 都 没 有 信 心 。

看 看 专 家 怎 样 讲 ：

逢 高 卖 出 。 (涨 潮 是 假 的)

股 市 预 料 第 三 季 触 底 。 (现 在 还 会 跌)

银 行 呆 账 或 再 升 高 。 (最 坏 还 没 有 过 去)

怪 不 得 人 们 会 没 有 信 心 ， 原 来 我 们 读 的 报 纸 都 是 一 样
的 。

他 没 有 信 心 ， 你 也 没 有 信 心 ， 所 以 大 家 都 没 有 信 心 。

这 就 是 大 熊 市 。

当 大 多 数 人 都 没 有 信 心 的 时 候 ， 就 是 大 熊 市 了 。

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 牛 市 ， 熊 市 ， 重 要 的 醒 目 钱)

为 什 么 我 会 有 信 心 ？

因 为 我 了 解 股 市 。

我 知 道 股 市 是 没 有 永 远 的 牛 市 也 没 有 永 远 的 熊 市 。

现 在 是 熊 市 ， 很 大 的 熊 市 。

我 知 道 熊 市 过 后 就 是 牛 市 了 ， 所 以 我 有 信 心 牛 市 必 定
重 临 。

我 也 知 道 牛 市 到 来 的 那 一 天 就 是 我" 开 番" 的 时 候 了 。 所
以 我 是 不 在 意 短 期 的 股 价 波 动 ，我 只 注 重 长 期 的 目 标 ，
" 开 番" 的 目 标 。

信 心 是 很 奇 怪 的 东 西 。

看 到 每 个 人 都 有 信 心 ， 我 们 就 会 有 信 心 。

看 到 每 个 人 都 没 有 信 心 ，我 们 也 会 跟 着 没 有 信 心 ，信 心
就 好 像 会 传 染 似 的 。

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你 没 有 信 心 的 时 候 你 就 会 去 找 种 种 的 理 由 来 证 明 你 的
看 法 是 对 的 。

越 多 人 没 有 信 心 你 就 越 放 心 。

你 会 安 慰 自 己 ：大 家 都 这 么 说 。

你 明 明 知 道 现 在 的 股 市 是 便 宜 的 了 ， 可 是 因 为 没 有 信
心 所 以 就 相 信 那 些 悲 观 专 家 的 话 ， 暂 时 离 场 或 按 兵 不
动 。

这 样 做 是 危 险 的 ， 因 为 你 已 经 违 背 了 股 票 投 资的 常 理 ，
那 就 是 "低 买 高 卖 "。

冷 静 的 分 析 ， 问 问 自 己 ：

现 在 买 进 ， 将 来 卖 出 。 算 不 算 " 低 买 高 卖 "

不 要 相 信 这 样 的 理 论 ：

"买 高 ， 卖 更 高" 。

"卖 低 ， 买 更 低" 。

这 种 理 论 只 能 帮 我 们 赚 零 用 钱 ， 不 能 帮 我 们" 开 番" 。

想 要 "开 番" 我 们 就 要 有 所 行 动 。

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 开 番 的 理 论)

当 然 如 果 我 们 缺 乏 信 心 而 又 想 有 所 行 动 时 就 希 望 别 人
能 够 鼓 励 我 们 ， 给 予 我 们 信 心 。

这 是 无 可 厚 非 的 事 情 。

但 是 这 不 是 长 远 之 计 。

靠 人 总 比 不 上 靠 自 己 。

其 实 信 心 应 该 是 发 自 本 身 才 是 真 正 的 信 心 。

靠 别 人 所 给 予 的 信 心 是 不 能 持 久 的 。

如 果 我 给 你 信 心 叫 你 进 场 买 股 ，如 果 股 票 不 上 反 跌 ，你
的 信 心 马 上 就 要 消 失 了 。

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你 会 想 ：可 能 他 看 错 呀 ！

这 就 是 借 来 的 信 心 的 后 果 。

所 以 想 要 成 功 我 们 一 定 要 培 养 自 己 的 信 心 。

只 有 自 己 给 予 自 己 的 信 心 才 会 持 久 ， 才 会 坚 强 。

持 久 和 坚 强 的 信 心 才 是 成 功 的 因 素 。

2001-05-10 EON 的 经 销 权 ： 得 与 失？

EON 的 股 价 能 够 处 于 低 位 就 是 因 为 经 销 权 的 困 扰 所 赐 。

其 实 EON 的 经 销 权 是 稳 如 泰 山 的 。

PROTON 的 管 理 层 甚 至 已 经 表 明 说 经 销 合 约 已 经 拟 妥 ， 只
等 EON 过 来 签 而 已 。

签 个 名 这 样 的 一 个 小 事 竟 然 要 拖 这 么 久 ？

其 中 必 有 原 因 。

市 场 就 猜 测 肯 定 是 条 件 苛 刻 ， 甚 为 不 利 。 所 以 EON 才 会
迟 迟 不 肯 签 约 。

今 天 中 国 报 有 报 道 说 ：EON 对 合 约 里 的 一 些 条 件 不 大 满
意 ， 所 以 需 要 一 些 时 间 。 这 期 间 双 方 的 供 销 作 业 将 持
续 。

事 实 是 否 如 此 呢 ？

只 有 上 面 的 人 知 道 。

我 并 不 担 心 这 问 题 。

理 由 有 三 个 。

第 一 个 理 由 ：

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今 天 EON 这 个 价 钱 ( 6.80 零 吉 )。 市 场 已 经 把 经 销 权 当 作
取 消 了 来 处 理 。

不 要 忘 记 EON 拥 有 一 间 主 导 银 行 EON BANK ， 单 单 这 个 EON

BANK 已 经 价 值 5.00 零 吉 了 。

我 是 这 样 计 算 的 ：

在 10 个 主 导 银 行 里 EON 银 行 和 南 方 银 行 的 规 模 一 样 大 ，
资 产 和 盈 利 也 差 不 多 。

今 天 市 场 估 价 南 方 银 行 值 19.3 亿 。

(11.2 亿 股 X 1.72 零 吉 = 19.3 亿)

所 以 EON 银 行 的 价 值 应 该 也 是 19.3 亿 。

EON 拥 有 59 % 的 EON 银 行 。

19.3 亿 的 59 % 就 是 11.4 亿 。

EON 的 股 本 只 有 2.28 亿 股 。

11.4 / 2.28 = 5.00

所 以 EON 银 行 的 价 值 就 是 5.00 零 吉 。

EON 是 没 有 负 债 的 公 司 ， 它 手 上 的 现 款 每 股 应 该 超 过
2.00 零 吉 。

5.00 加 2.00 已 经 是 7.00 零 吉 了 ， 这 还 不 包 括 它 手 上 所 拥

有 的 20 巴 仙 的 合 发 股 票！

所 以 市 场 在 估 价 EON 的 时 候 已 经 当 作 EON 的 经 销 业 务 已
经 不 存 在 了 ！

所 以 我 并 不 担 心 这 个 经 销 权 问 题 。

第 二 个 理 由 ：

这 个 经 销 权 是 EON 和 PETRONAS 谈 判 。

PETRONAS 就 是 政 府 机 构 。

EON 是 DRB－HICOM 控 制 。

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DRB－HICOM 的 大 股 东 是 土 著 集 团 25% ， 政 府 投 资 机 构 30 % 。

看 看 这 谈 判 的 双 方 是 谁 我 就 放 心 了 。

尤 其 是 PETRONAS 我 更 放 心 。 因 为 它 是 个 大 好 人 ， 它 已 经 多
次 帮 了 受 困 的 "私 人 企 业" ，今 次 应 该 也 不 例 外 。 它 的 外
表 看 起 来 很 凶 ， 其 实 内 心 是 很 善 良 的 。

所 以 EON 的 股 东 们 请 放 心 ， 这 个 经 销 权 是 不 会 有 事 情
的 ！

第 三 个 理 由 ：

以 前 PROTON 汽 车 是 EON 专 卖 。 现 在 又 多 了 个 PROTON EDAR ， 表

明 看 起 来 是 EON 吃 亏 了 ， 其 实 不 然 。

曾 经 有 传 言 说 美 国 的 通 用 汽 车 打 算 在 AFTA 开 放 后 进 入
大 马 。 它 们 接 洽 的 大 马 伙 伴 就 是 EON ！

如 果 是 以 前 ，PROTON 汽 车 是 由 EON 专 卖 ， 这 样 的 事 情 是 不
可 以 发 生 的 。

现 在 就 不 同 了 ， EON 已 经 不 是 PROTON 汽 车 的 专 卖 店 ， 它 就
算 去 卖 别 的 品 牌 也 是 合 情 和 理 的 了 ！

总 结 ：

相 信 DRB－HICOM 吧 ！

它 绝 不 是 省 油 的 灯 ！

只 要 有 它 在 ，EON 是 不 会 吃 亏 的 ！

2001-05-11 MCSB ：情 人 眼 里 出 西 施 ？

致 ： Lee C.S.

在 隆 股 市 挂 牌 的 公 司 大 约 有 800 只 。

每 只 股 都 有 人 买 。

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所 谓 情 人 眼 里 出 西 施 ， 每 个 人 都 会 认 为 自 己 所 选 的 股
是 最 好 的 。

每 个 人 都 有 自 己 的 选 股 标 准 。

所 以 如 果 要 回 答 某 个 人 的 问 题 ： 这 只 股 可 以 买 吗 ？ 这
只 股 好 吗 ？

这 是 个 很 困 难 的 事 情 ，因 为 每 个 人 的 选 股 标 准 都 不 同 。
用 我 的 方 法 来 看 别 人 的 股 或 用 别 人 的 方 法 来 看 我 的
股 ， 都 会 是 全 然 不 同 的 结 论 。

要 知 道 我 是 怎 样 选 股 的 吗 ？

请 参 阅 我 15-3-2001 的 发 表 ： 我 的 选 股 方 法 。

和 23-3-2001 的 发 表 ： 我 的 投 资 思 想 。

我 不 敢 讲 我 的 选 股 方 法 是 最 好 的 。

但 是 我 敢 介 绍 给 大 家 是 因 为 我 用 这 方 法 取 得 了 平 均 每
年 26 巴 仙 的 回 酬 。

而 且 我 相 信 26 巴 仙 的 回 酬 是 很 好 的 了 ， 至 少 我 已 经 满
意 了 。

现 在 你 提 出 这 问 题 ： MCSB 值 不 值 得 投 资 ？

在 众 多 的 股 项 当 中 ， 你 选 中 了 MCSB 可 见 你 对 它 情 有 独
钟 。

现 在 你 要 我 给 予 评 语 ， 这 可 使 我 为 难 了 。

因 为 这 只 股 和 我 的 选 股 方 法 相 差 太 远 ， 现 在 你 要 我 给
予 评 语 肯 定 的 是 你 要 失 望 了 。

我 对 这 只 股 印 象 很 深 是 因 为 它 曾 经 在 1996 年 风 光 过 一
时 ， 当 时 它 的 价 钱 曾 经 高 达 41.00 零 吉 ！

当 时 我 有 个 朋 友 曾 经 买 过 它 的 凭 单 ， 买 进 的 价 钱 是
29.50 零 吉 。

当 时 我 的 朋 友 多 次 要 我 为 MCSB 做 功 课 ， 可 惜 我 就 是 找 不
到 好 的 理 由 给 他 安 心 ，好 让 他 下 重 注 。因 为 这 只 股 的 基
本 因 素 实 在 是 太 差 了 ！连 年 亏 损 ，负 债 累 累 ，净 资 产 又
是 负 数 。

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虽 然 如 此 他 还 是 忍 不 住 买 了 两 张 ，因 为 那 时 的 消 息 实 在
是 太 吸 引 人 了 ： MCSB 马 上 就 要 变 成 了 马 来 西 亚 的
MICROSOFT ！

就 算 不 值 得 投 资 ， 至 少 也 应 该 值 的 投 机 呀 ！

这 是 他 的 想 法 。

我 倒 认 为 他 是 情 人 眼 里 出 西 施 。

情 有 独 钟 。

结 局 如 何 ？

当 然 惨 不 忍 睹 。

我 只 知 道 他 在 19 零 吉 时 先 忍 痛 卖 一 张 ， 另 外 一 张 打 算
博 到 底 ！

后 来 他 应 该 完 成 了 他 的 心 愿 。

今 天 MCSB 的 票 数 已 经 从 18 million 股 膨 胀 到 66 million 股 。

那 么 它 的 业 绩 是 否 已 经 有 所 改 善 呢 ？

根 据 它 截 至 2000 年 6 月 的 全 年 财 政 报 告 ：它 的 每 股 亏 损
是 -0.34 零 吉 。

(EPS = -0.34 零 吉)

根 据 它 的 最 新 的 业 绩 , 截 至 2000 年 12 月 的 半 年 财 政 报
告 ： 它 的 每 股 亏 损 是 -0.10 零 吉 。

每 股 净 资 产 NTA 是 0.24 零 吉 。

这 个 成 绩 还 是 很 不 理 想 。

如 果 它 还 是 不 能 反 亏 为 盈 ， 很 快 的 它 的 净 资 产 NTA 又 要
变 为 负 数 了 ！

所 以 我 只 能 给 一 个 评 语 ：

MCSB 还 是 没 有 脱 离 困 境 ， 它 还 不 值 得 投 资 。

不 能 投 资 的 股 项 是 否 可 以 投 机 呢 ？

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至 少 我 那 位 朋 友 不 这 样 认 为 。

自 古 红 颜 多 薄 命 ， 他 当 年 的 西 施 已 经 死 了 。

今 天 他 的 主 力 投 资 已 经 和 我 一 样 了 ： 那 就 是 EON 和 DRB－
HICOM 。

他 跟 我 一 样 只 是 等 着 开 番 而 已 。

我 和 他 都 一 样 的 乐 观 ： 我 们 一 定 可 以 开 番 ！

就 让 时 间 来 证 明 吧 ！

2001-05-12 天 生 天 养 的 燕 子

最 近 ASTRO 有 辑 报 道 说 ， 在 马 来 西 亚 已 经 有 大 约 接 近 3 千
间 的" 燕 屋" 。

什 么 是" 燕 屋" ？

这 是 时 下 最 热 门 的 行 业 。

在 店 屋 里 养 燕 子 ， 取 燕 窝 。

天 生 天 养 的 燕 子 ， 不 用 给 他 吃 ，只 要 给 它 住 就 可 以 等 着
收 成 。

几 年 前 这 可 是 闻 所 未 闻 的 行 业 。

现 在 却 是 个 简 单 又 容 易 赚 钱 的 行 业 。

至 少 这 是 燕 屋 经 营 者 的 想 法 。

我 突 然 对 这 行 业 产 生 兴 趣 是 因 为 它 也 有 用 到 开 番 的 理
论 。

有 位 有 经 验 的 养 燕 人 告 诉 我 ：燕 子 的 繁 殖 很 快 ，只 要 几
个 月 就 可 以 增 加 一 倍 ， 也 就 是 开 一 个 番 。

哇 ！ 如 果 一 年 可 以 增 加 两 个 番 ， 五 年 不 是 要 增 加 十 个
番 ！

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十 个 番 不 就 是 一 千 倍 ！

这 还 得 了 ？

听 说 一 间 简 陋 的 店 屋 改 为 燕 屋 每 个 月 收 入 万 元 是 等 闲
事 。

不 消 两 年 燕 屋 的 本 钱 就 可 以 收 回 了 ！

如 果 燕 屋 也 可 以 开 番 ， 两 年 开 一 番 ， 十 年 就 是 五 番 ！

五 番 就 是 32 倍 ！

一 间 燕 屋 ， 10 年 就 可 以 变 成 32 间 ！

天 呀 ！ 还 有 什 么 比 这 个 更 好 赚 ？

等 一 等 ！

有 个 教 科 学 的 老 师 跟 我 讲 ：

自 然 生 态 讲 究 的 是 食 物 链 。

天 生 天 养 的 燕 子 也 是 需 要 吃 东 西 的 ！

如 果 燕 屋 的 所 在 地 ，方 圆 百 里 内 食 物 不 足 ，燕 子 的 数 量
是 不 会 增 加 的 。

燕 子 不 增 加 ，燕 屋 增 加 也 是 没 用 的 ！

是 吗 ？燕 子 的 数 量 不 会 增 加 ？

幸 亏 教 科 学 的 老 师 不 是 养 燕 专 家 ， 做 不 得 准 。

有 个 养 燕 子 的 朋 友 跟 我 讲 ：

要 月 入 万 元 ， 你 养 的 燕 子 就 要 上 千 只 。

他 问 我 ：你 知 道 上 千 只 的 燕 子 是 多 少 吗 ？

傍 晚 飞 出 来 时 满 天 黑 压 压 的 都 是 燕 子 就 是 了 ！

哇 ！ 这 样 多 的 燕 子 要 去 那 里 找 ？

教 科 学 的 老 师 说 ：除 非 我 们 能 够 改 变 食 物 链 ！ 增 加 燕 子
的 数 量 ！

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糟 糕 ！ 都 忘 记 什 么 是 食 物 链 了 。

让 我 先 打 开 孩 子 的 科 学 课 本 ， 读 读 看 什 么 是 食 物 链 。

才 来 考 虑 要 不 要 跟 风 ！

2001-05-13 回覆: EON 的 经 销 权 ： 得 与 失？

致 ： Kenny Loh

谢 谢 你 的 指 正 。

你 说 的 不 错 ！我 自 己 也 搞 糊 涂 了 。

我 应 该 是 要 讲 ：" 所 以 EON 手 上 的 EON 银 行 都 已 经 值 5.00 零

吉 了 ！"

加 上 2.00 零 吉 的 现 款 就 是 7.00 零 吉。

EON 今 天 的 价 钱 才 是 6.80 零 吉 ！

所 以 市 场 已 经 当 作 EON 的 经 销 权 已 经 不 存 在 了 ！ 别 忘 了
EON 还 拥 有 20 % 的 合 发 Cycle & Carriage Ltd.

( 在 新 加 坡 挂 牌)

还 有 ， 谢 谢 你 教 我 的 中 文 解 读 法 ， 我 已 经 印 下 来 了 。

我 相 信 其 他 的 读 者 也 会 得 益 。

谢 谢 ！

2001-05-13 熬 过 熊 市 的 方 法

致 ：Harimau 和 LuLu

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最 近 从 你 们 的 发 表 当 中 可 以 看 出 你 们 应 对 熊 市 的 心
态 。

我 是 过 来 人 所 以 我 知 道 等 待 牛 市 的 来 临 是 很 辛 苦 的 ，
至 少 是 精 神 上 的 辛 苦 。

股 价 每 天 都 在 变 动 ， 所 以 票 面 上 的 输 赢 也 快 。

低 过 我 们 买 进 的 价 钱 就 算 输 ，高 过 我 们 买 进 的 价 钱 就 算
赢 。

输 时 焦 急 ，赢 时 兴 奋 。

不 管 票 面 上 是 输 还 是 赢 ， 都 是 精 神 上 的 辛 苦 。

尤 其 是 新 人 ， 这 种 患 得 患 失 的 心 态 更 是 难 熬 。

(LuLu ：这 应 该 就 是 你 现 在 的 心 态 吧 ！)

要 怎 样 克 服 这 个 问 题 呢 ？

我 曾 经 用 过 一 个 方 法 ，那 就 是 定 期 买 进 ，不 断 的 买 进 。

就 好 像 Harimau 所 采 用 的 方 法 。

努 力 的 储 蓄 ， 期 待 能 够 用 更 低 的 价 钱 买 进 。

但 是 这 只 是 其 中 的 一 部 分 ， 另 外 的 一 部 分 是 建 立 在 思
想 上 的 。

我 是 通 过 思 想 来 增 加 自 己 的 信 心 。

方 法 如 下 ：

一 存 到 钱 就 先 买 进 ， 不 计 价 钱 。

如 果 买 进 的 时 刻 价 钱 刚 好 偏 低 ， 就 安 慰 自 己 今 天 有 便
宜 货 买 ！

因 为 手 上 的 货 价 钱 偏 低 ， 所 以 要 安 慰 自 己 。

如 果 买 进 的 时 刻 价 钱 刚 好 偏 高 ， 也 照 样 的 欣 然 买 进 ！

因 为 手 上 的 货 价 钱 偏 高 ， 所 以 买 了 贵 货 心 情 也 欣 然 。

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买 进 后 就 要 跟 自 己 讲 ：刚 刚 才 做 投 资 ，那 里 会 这 样 快 就
有 收 成 ？

当 然 要 等 ！

所 以 就 会 耐 心 的 等 。

因 为 只 注 重 在 最 新 的 投 资 日 期 ， 所 以 心 理 上 的 感 受 就
会 轻 松 ， 就 不 会 觉 得 时 间 过 得 很 慢 ！

当 然 如 果 我 们 用 来 投 资 的 钱 是 从 储 蓄 而 来 ， 那 么 这 个
数 目 就 不 可 能 很 大 。

所 以 如 果 要 用 来 投 资 像 EON 这 样 昂 贵 的 股 票 当 然 要 花 比
较 长 的 时 间 来 储 蓄 。

就 算 一 个 月 存 2000 零 吉 ， 都 要 三 个 多 月 才 可 存 够 买 一
张 ！

谁 可 以 每 月 存 2000 零 吉 ？

这 样 子 耐 性 都 用 完 了 ！

所 以 为 了 解 决 这 问 题 ，我 通 常 退 而 求 次 ，只 选 低 价 股 。

因 为 主 力 都 已 经 投 资 了 ， 这 附 加 的 投 资 是 用 来 买 耐 心
的 ， 就 当 作 投 机 吧 ！

(低 价 股 当 然 免 不 了 投 机 的 味 道 ！)

举 个 例 子 ：

今 天 DRB－WA 的 价 钱 只 是 0.34 零 吉 。 买 一 张 才 是 区 区 的 340

零 吉 。

如 果 一 个 月 可 以 储 蓄 1400 零 吉 就 可 买 4 张 ， 分 四 次 买 就
是 每 个 星 期 买 1 张 。

(为 了 省 下 付 款 的 麻 烦 ， 可 以 考 虑 一 次 过 把 钱 存 进 股 票
行 的 户 口 ， 然 后 才 慢 慢 的 买 进 。)

这 样 子 差 不 多 每 天 我 们 的 感 觉 都 是 一 样 的 ： 刚 刚 才 做
投 资 ， 那 有 这 样 快 就 可 收 成 ？

所 以 就 可 以 耐 心 的 等 待 。

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当 然 这 段 等 待 期 间 我 们 还 是 要 通 过 阅 读 来 增 加 自 己 的
信 心 ！

我 的 做 法 就 是 尽 量 的 阅 读 成 功 人 士 的 故 事 。

尽 量 少 看 负 面 的 新 闻 ， 就 当 作 那 些 写 负 面 新 闻 的 人 都
是 普 通 人 而 已 。

(成 功 人 士 就 不 再 是 普 通 人 了！)

就 讲 讲 我 的 经 历 吧 ！

从 1991 年 底 到 1992 年 底 我 只 有 买 进 ， 没 有 卖 出 。

开 始 时 是 主 力 买 进 ， 过 后 就 是 为 增 加 耐 性 而 买 进 。

进 入 1993 年 公 牛 重 临 ，我 停 止 买 进 ， 按 兵 不 动 。

然 后 耐 心 的 等 待 了 六 个 月 才 开 始 行 动 。

这 段 期 间 我 是 通 过 阅 读 来 增 加 自 己 的 耐 性 和 信 心 。

18 个 月 没 有" 卖 出" 绝 对 是 需 要 耐 性 的 ， 尤 其 是 在 已 经 开
了 番 的 情 况 下 。

将 来 你 们 就 会 知 道 。

( 我 当 时 的 情 况 ：1992 年 是 减 番 ，1993 年 是 加 番 。 减 番 时 焦
急 ， 开 番 时 兴 奋 。 两 者 都 是 煎 熬 。)

记 得 当 时 我 读 得 最 多 的 一 篇 文 章 是 ：

Conversation with Charlie :How I did it my way .

这 篇 短 文 是 DR NEOH SOON KEAN 所 著 的 投 资 书 籍 ： STOCK MARKET

INVESTMENT 里 的 一 章 。

当 年 我 应 该 每 个 月 都 有 读 一 遍 ，读 过 后 就 信 心 十 足 。自
到 今 天 我 还 是 认 为 这 篇 文 章 写 得 很 好 ！

这 篇 文 章 是 一 位 医 生 的 自 述 ， 讲 他 是 如 何 通 过 投 资 股
票 赚 到 第 一 个 一 百 万 。

如 果 有 机 会 我 认 为 你 们 应 该 也 要 读 一 读 。

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总 而 言 之 ： 我 们 是 要 通 过 阅 读 别 人 成 功 的 例 子 来 增 强
自 己 的 信 心 。

尤 其 是 熊 市 时 期 。

好 了 ！

这 篇 文 章 也 写 得 过 长 了 ， 下 次 再 谈 ！

再 会 ！

2001-05-15 "人 赚 钱"的 极 限

昨 天 有 报 道 说 ： 新 加 坡 的 DBS HOLDINGS 两 位 最 高 执 行 人 员
的 年 薪 共 达 1154 万 新 元 或 2300 万 零 吉 。

两 人 平 分 2300 万 零 吉 ， 一 人 都 应 该 有 1150 万 零 吉 ， 这 该
是" 人 赚 钱" 的 极 限 了 ！

可 惜 这 种 例 子 是 绝 无 仅 有 ， 可 遇 不 可 求 。

一 般 人 是 不 用 指 望 的 。

在 马 来 西 亚 一 间 主 导 银 行 的 董 事 每 年 的 酬 劳 是 多 少
呢 ？

让 我 们 看 看 EON 银 行 的 2000 年 报 告 书 。

( 第 8，9，130 页)

EON 银 行 共 有 9 位 董 事 。

他 们 在 2000 年 共 支 取 了 246 万 零 吉 的 酬 劳 。

这 些 酬 劳 是 包 括 了 薪 金 ，花 红 ，董 事 费 和 种 种 的 津 贴 。

如 果 是 9 个 人 平 分 246 万 零 吉 。

那 么 每 人 每 年 的 收 入 就 是 27 万 零 吉 或 每 月 22778 零 吉 。

职 位 不 同 ，当 然 是 不 会 平 分 的 。

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这 9 位 董 事 中 有 5 位 是 非 执 行 董 事 ， 有4 位 是 执 行 董 事 。

5 位 非 执 行 董 事 领 取 的 酬 劳 是 120 万 零 吉。

4 位 执 行 董 事 领 取 的 酬 劳 是 126 万 零 吉 。

( 所 以 120 + 126 = 246)

那 5 位 非 执 行 董 事 可 以 同 时 在 其 他 的 公 司 当 任 董 事 ，所
以 他 们 每 年 的 入 息 是 很 可 观 的 。

非 执 行 董 事 通 常 是 靠 他 们 的 控 股 公 司 委 派 进 来 董 事 局
的 。 他 们 通 常 就 是 大 股 东 或 者 是 大 股 东 的 代 表 。 (很 幸
运 的 一 群 。)

他 们 的 工 作 只 是 来 开 会 而 已 。

而 那 4 个 执 行 董 事 是 要 全 职 上 班 的 。

他 们 通 常 是 靠 本 事 从 下 面 爬 上 来 的 ，是 名 符 其 实 的" 人
赚 钱" 的 成 功 例 子 。

想 通 过" 人 赚 钱" 来 成 功 的 人 ， 能 够 升 任 为 执 行 董 事 是 非
常 成 功 的 了 。

尤 其 是 在 像 EON 银 行 这 样 大 的 组 织 里 。

爬 到 像 EON 银 行 这 样 大 的 组 织 里 当 任 执 行 董 事 的 酬 劳 是
多 少 呢 ？

根 据 报 告 书 ：那 就 是 4 个 人 共 得 126 万 零 吉 。

4个 人 当 中 ， 当 然 是 职 位 比 较 高 的 领 取 的 酬 劳 比 较 多 。

EON 银 行 的 报 告 书 里 有 注 明 ， 它 的 CEO 领 取 了 84 万 零 吉 的
酬 劳 。

所 以 说 另 外 的 3 位 执 行 董 事 的 酬 劳 就 是 42 万 零 吉 。

(126 - 84 = 42)

如 果 说 42 万 零 吉 是 三 人 平 分 ， 那 么 就 是 说 每 人 每 年 可
得 14 万 零 吉 或 每 月 11667 零 吉 。

每 人 每 月 11667 零 吉 的 酬 劳 是 多 还 是 少 呢 ？

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普 通 人 看 了 当 然 是 多 。

但 是 这 已 经 是 千 中 选 一 的 了 ！

(EON 银 行 的 员 工 计 有 4000 名 左 右 。)

有 野 心 的 人 那 里 会 满 足 ？

如 果 EON 银 行 的 这 份 报 告 书 可 以 做 准 ， 那 么 打 工 皇 帝 要
月 入 万 元 就 要 爬 到 千 人 以 上 才 可 如 愿 以 偿 。

那 么 这 条 路 是 不 是 太 难 走 了 ？

再 看 看 报 告 书 里 那 些 执 行 董 事 的 照 片 。

原 来 岁 月 不 留 人 ！

原 来 ， 人 要 发 达 是 不 能 单 单 靠" 人 赚 钱" 的 。

" 人 赚 钱" 是 有 极 限 的 ！

2001-05-16 OYL 的 ROE 高 达 33 %

致 ： CONSULTANT

OYL 是 隆 股 市 少 有 的 优 质 股 。

2000 年 它 的 EPS 是 0.96 零 吉 ，NTA 是 2.88 。

所 以 它 的 ROE 就 是 0.33 。

ROE = EPS / NTA = 0.96 / 2.88 = 0.33

ROE 是 衡 量 股 票 的 最 好 方 法 。

就 以 OYL 的 例 子 来 讲 ：

在 2000 年 OYL 的 每 1.00 零 吉 的 NTA 可 以 赚 取 0.33 零 吉 或 33

% 。

所 以 2.88 零 吉 的 NTA 就 可 赚 取 0.96 零 吉 。

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(2.88 X 0.33 = 0.96)

今 年 上 半 年 OYL 的 业 绩 更 加 出 色 。

它 的 半 年 EPS 高 达 0.60 零 吉 ， 它 的 NTA 是 3.08 零 吉 。

如 以 此 成 绩 为 准 ，它 在 2001 年 的 ROE 可 以 高 达 0.39 。

(ROE = EPS / NTA = 1.20 / 3.08 = 0.39)

如 果 计 算 5 年 的 ROE ：

1997 年 ROE ＝ 0.38

1998 年 ROE ＝ 0.21

1998 年 ROE ＝ 0.21

2000 年 ROE ＝ 0.33

2001 年 ROE ＝ 0.39

(0.38 + 0.21 + 0.21 + 0.33 + 0.39)/5 = 0.30

OYL 的 五 年 的 平 均 ROE 就 是 0.30 。

如 用 巴 仙 率 来 讲 ，0.30 的 ROE 就 是 30 % 的 回 酬 。

这 可 是 相 当 的 惊 人 的 成 绩 了 ！

不 要 忘 记 ，26 % 的 回 酬 已 经 可 以 让 我 们 在 短 短 的 三 年 里
就 开 一 个 番 了 ！ 何 况 是 30 % ！

OYL 什 么 都 好 ， 可 惜 就 是 价 钱 高 一 点 。

14.20 零 吉 的 价 钱 可 以 买 两 张 EON 了！

我 曾 经 考 虑 过 EON 和 OYL ， 最 后 我 是 选 了 EON ，因 为 EON 的 PE

比 OYL 来 得 低 。

EON 的 PE 是 3 。

OYL 的 PE 是 12 。

不 过 EON 的 ROE 是 0.25 ,OYL 的 ROE 是 0.30 。

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如 果 要 长 期 持 有 ，ROE 高 的 才 是 首 选 。

所 以 虽 然 我 已 经 选 了 EON ， 我 还 是 认 为 如 果 要 长 期 持
有 ， OYL 还 是 比 较 好 。

对 于 MBA 我 认 识 不 深 ， 所 以 无 法 给 你 意 见 。

我 只 知 道 现 在 ALLIANZ 已 经 出 价 每 股 7.65 零 吉 要 收 购 MBA 。

不 过 这 收 购 是 有 条 件 的 ， 如 果 它 们 无 法 取 得 控 制 性 的
股 权 ， 它 们 是 可 以 取 消 这 个 收 购 的 ！

所 以 要 小 心 ， 不 要 中 招 ！

再 会 ！

2001-05-17 EON 到 底 值 多 少 ？

有 位 朋 友 想 在 EON 的 股 息 除 权 之 前 买 进 EON 以 赚 取 40 巴
仙 的 股 息 。

这 个 股 息 的 除 权 日 期 是 22-5-2001 ， 所 以 最 后 的 一 个 买 进
机 会 就 是 下 个 星 期 一 (21-5-2001) 。

为 谨 慎 起 见 ， 他 要 我 帮 他 算 ： EON 到 底 值 多 少 ？

EON 是 没 有 负 债 的 公 司 。

它 的 业 务 主 要 是 由 以 下 的 四 个 部 分 组 成 ：

(一) 现 款

(二) 合 发 CYCLE & CARRIAGE LTD

(三) EON 银 行

(四) EON 经 销

1 。现 款

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根 据 EON 的 最 新 报 告 书 ， EON 手 上 的 现 款 共 计 有 719 million

零 吉 。

所 以 每 股 的 EON 就 有 现 款 3.15 零 吉 。

(注: EON 的 股 本 为 228 million ， 所 以 719 / 228 = 3.15)

2 。合 发 CYCLE & CARRIAGE LTD

EON 拥 有 新 加 坡 挂 牌 的 合 发 20 % 。

合 发 的 股 本 是 234 million 股 ，今 天 每 股 的 价 钱 是 新 币 3.30

元 。

因 此 合 发 今 天 的 市 场 价 值 就 是 新 币 772 million 元 。

(234 X 3.30 = 772)

所 以 20 % 的 合 发 就 值 新 币 154 million 元 。

(772 X 20 % = 154)

新 币 154 million 就 是 328 million 零 吉 。

(154 X 2.09 = 328 ， 新 币 1.00 ＝ 2.09 零 吉)

所 以 EON 手 上 的 合 发 就 已 经 值 每 股 1.44 零 吉 。

(328/228 = 1.44)

3 。EON 银 行

在 10 个 主 导 银 行 里 EON 银 行 和 南 方 银 行 的 规 模 一 样 大 ，
资 产 和 盈 利 也 差 不 多 。

所 以 南 方 银 行 的 市 价 应 该 和 EON 银 行 一 样 。

今 天 市 场 估 价 南 方 银 行 值 19.3 亿 。

(11.2 亿 股 X 1.72 零 吉 = 19.3 亿)

所 以 EON 银 行 的 价 值 应 该 也 是 19.3 亿 。

EON 拥 有 59 % 的 EON 银 行 。

19.3 亿 的 59 % 就 是 11.4 亿 。

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EON 的 股 本 只 有 2.28 亿 股 。

11.4 / 2.28 = 5.00

所 以 EON 手 上 的 EON 银 行 就 已 经 值 每 股 5.00 零 吉 了。

4 。EON 经 销

因 为 经 销 权 的 问 题 悬 而 未 决 所 以 要 估 价 EON 经 销 是 最 困
难 的 了 。

我 认 为 用 本 益 比 来 作 准 是 比 较 公 平 ， 至 少 新 股 挂 牌 都
是 用 本 益 比 来 做 标 准 。

今 天 股 票 市 场 上 经 营 相 同 行 业 的 股 项 是 UMW 。

今 天 UMW 的 本 益 比 是 13 倍 。

所 以 我 认 为 用 6.5 倍 的 本 益 比 来 做 标 准 应 该 是 很 合 理
的 。 因 为 EON 经 销 权 的 问 题 悬 而 未 决 所 以 打 个 折 扣 ， 只
取 13 的 一 半 ， 所 以 是 6.5 。

去 年 EON 经 销 的 扣 税 前 盈 利 是 370 million 零 吉 。

(EON 汽 车 部 门 的 盈 利 是 440 million 零 吉 ，扣 除 合 发 的 70

million 零 吉 ， 所 以 是 370 million 零 吉)

所 以 净 盈 利 应 该 是 266 million 零 吉 。

(370 X 72 % = 266 ， 扣 所 得 税 28 %)

266 million 零 吉 的 6.5 倍 就 是 1729 million 零 吉 。

因 此 EON 经 销 应 该 值 1729 million 零 吉 。

所 以 EON 手 上 的 EON 经 销 就 已 经 值 每 股 7.58 零 吉 了 。

(1729 / 228 = 7.58)

总 结 ：

现 款 值 3.15 零 吉

合 发 值 1.45 零 吉

EON 银 行 值 5.00 零 吉

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EON 经 销 值 7.58 零 吉

所 以 EON 的 价 值 应 该 是 17.18 零 吉 。(包 括 EON 经 销)

(3.15 + 1.45 + 5.00 + 10.50 = 17.18)

如 果 不 要 包 括 EON 经 销 它 也 值 得 9.60 零 吉 。

(3.15 + 1.45 + 5.00 = 9.60)

注 ：

EON 还 拥 有 股 票 行 LEONG & CO (30 %) 和 保 险 公 司 EON CMG LIFE

ASSURANCE (60 %) 。

如 果 再 加 上 这 两 间 公 司 ，EON 的 估 价 还 会 更 高 ！

2001-05-19 EON 最 大 的 挑 战 ：AFTA

致 ： 半 梦 半 醒

在 考 虑 投 资 EON 之 前 我 最 担 心 的 就 是 AFTA 。

我 当 然 要 担 心 AFTA ，因 为 到 了 2005 年 东 合 汽 车 市 场 开 放
后 外 国 汽 车 肯 定 大 举 攻 入 大 马 的 市 场 。

到 时 国 产 车 能 否 跟 它 们 竞 争 ？

如 果 无 法 竞 争 EON 将 要 如 何 生 存 ？

经 过 慎 重 的 考 虑 和 分 析 我 得 到 了 两 个 结 论 ， 现 在 我 把
它 们 列 下 ：

第 一 个 问 题 ：

东 合 市 场 开 放 后 ， 谁 是 EON 最 大 的 竞 争 对 手 ？

依 我 的 推 测 MERCEDES ， HONDA ， TOYOTA ，NISSAN 将 是 最 主 要 的 对

手 。

还 有 就 是 将 来 可 能 面 对 的 美 国 通 用 汽 车 GM 。

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美 国 汽 车 已 经 有 相 当 久 的 时 间 没 有 在 大 马 销 售 了 ！ 现
在 的 FORD 是 在 日 本 制 造 的 ， 不 算 真 正 的 美 国 车 。

我 不 担 心 这 问 题 ， 因 为 MERCEDES 和 HONDA 跟 EON 已 经 是 姐 妹

关 系 。

EON 间 接 控 制 C&C BINTANG ，HONDA 已 经 是 DRB－HICOM 控 制 。

我 曾 经 致 函 给 EON ， 要 求 动 用 公 司 的 7 亿 现 款 买 回 EON 本
身 的 股 票 。

他 们 回 信 时 就 一 直 强 调 他 们 要 保 留 这 些 现 款 是 为 了 应
付 未 来 的 挑 战 。

我 想 这 挑 战 应 该 是 指 AFTA 后 的 汽 车 市 场 。

无 论 如 何 他 们 强 调 说 他 们 会 把 股 东 的 利 益 列 为 前 提 ，
绝 不 会 让 这 些 现 款 白 白 停 在 那 里 。

这 样 的 回 答 有 没 有 玄 机 ？

有 传 言 说 美 国 的 通 用 汽 车 曾 经 和 EON 接 洽 ， 内 容 不 详 。

EON 保 留 了 大 量 的 现 金 可 能 就 是 和 这 件 事 有 关 。

希 望 如 此 。

第 二 个 问 题 ：

如 果 国 产 车 真 的 无 法 和 外 国 车 竞 争 ，EON 将 何 去 何 从 ？

我 的 看 法 是 ：

EON 又 没 有 制 造 国 产 车 ，它 只 是 分 销 商 。

万 一 PROTON 失 败 了 它 应 该 会 转 行 去 卖 别 的 品 牌 的 汽 车 。

而 且 它 的 姐 妹 ，MERCEDES 和 HONDA 应 该 不 会 在 大 马 消 失 吧 ！

最 多 不 是 去 卖 HONDA ？

考 虑 了 EON 经 销 的 问 题 ， 让 我 再 来 研 究 你 提 出 的 两 个 问
题 ：

银 行 的 呆 账 。

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每 次 经 济 出 现 问 题 ， 银 行 的 呆 账 问 题 就 会 浮 现 。

这 已 经 是 见 怪 不 怪 的 问 题 了 。

而 且 EON 银 行 的 呆 账 只 是 5.2 % ，不 足 为 患 。

从 以 前 到 现 在 每 次 的 风 暴 过 后 ， 好 的 银 行 都 会 更 强 壮
的 成 长 。

希 望 EON 银 行 也 是 一 间 好 的 银 行 。

它 能 够 成 为 主 导 银 行 ， 应 该 不 会 是 坏 的 吧 ？

EON 银 行 去 年 净 赚 2.6 亿 零 吉 ， 前 年 净 赚 2.0 亿 零 吉 。 一 年

里 面 就 已 经 成 长 了 30 % !

这 个 成 绩 应 该 算 不 错 的 了 ！

就 以 2000 年 的 成 绩 来 计 算 ：

它 的 股 东 基 金 是 17.7 亿 零 吉 。

净 盈 利 2.6 亿 零 吉 。

资 本 回 酬 ROE 就 是 14.7 % 。

(2.6 / 17.7 = 0.147)

这 个 成 绩 应 该 是 属 于 上 乘 的 了 ！

还 有 一 点 ， 那 就 是 它 的 首 席 执 行 员 CEO 是 KOK NAM SOON 。

听 到 这 个 熟 悉 的 名 字 我 就 安 心 了 ！

为 什 么 会 熟 悉 ？

因 为 是 三 个 字 的 。

很 巧 ！大 众 银 行 的 CEO 也 是 三 个 字 的 ， 所 以 我 也 听 得 很 熟
悉 。

怪 不 得 PBB 的 成 绩 这 样 好 ！

接 下 来 认 我 们 来 研 究 C&C Ltd.

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14-5-2001 的 英 文 报 THE STAR 有 篇 专 题 报 道 介 绍 C&C Ltd. 有 兴

趣 可 以 读 一 读 。

它 过 去 5 年 的 成 绩 如 下 ：

税 后 盈 利 ： 新 币

1996 年 2.00 亿

1997 年 1.71 亿

1998 年 1.07 亿

1999 年 0.98 亿

2000 年 1.73 亿

这 个 成 绩 相 当 的 出 色 ， 因 为 在 经 济 风 暴 期 间 它 也 能 够
取 得 良 好 的 成 绩 。

C&C 最 成 功 的 一 件 事 就 是 在 经 济 风 暴 期 间 成 功 买 进 了 31
% 的 ASTRA 。

ASTRA 是 印 尼 政 府 在 风 暴 期 间 卖 出 的 最 可 贵 的 资 产 。

C&C 能 够 取 得 ASTRA 应 该 要 感 谢 新 加 坡 政 府 和 印 尼 的 良 好
关 系 。

当 时 新 加 坡 政 府 大 力 的 鼓 励 C&C 入 股 ASTRA 。

ASTRA 是 印 尼 最 大 的 汽 车 公 司 。

它 控 制 了 印 尼 大 约 40 % 的 汽 车 市 场 。

去 年 在 动 荡 的 局 势 里 它 的 业 绩 还 能 够 取 得 了 50 % 的 成
长 ！

而 且 它 还 拥 有 了 世 界 面 积 第 二 大 的 油 棕 园 ！

就 做 个 比 较 吧 ！

ASTRA 就 好 像 马 来 西 亚 的 SIME DARBY！

所 以 C&C Ltd 肯 定 前 途 无 量 ！

谁 是 C&C Ltd 的 董 事 主 席 ？

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当 然 是 DRB－HICOM 的 TAN SRI SALLEH SULONG ！

2001-05-20 EON 银 行 有 计 划 成 为 一 间 全 方 位 的

股 票 行

今 天 的 报 纸 有 篇 报 道 ：EON 银 行 有 计 划 成 为 一 间 全 方 位
的 股 票 行 (UNIVERSAL BROKER) 。

现 在 局 势 开 始 明 朗 了 ！

原 来 是 EON 自 己 要 成 为 全 方 位 的 股 票 行， 怪 不 得 马 化 控
股 买 不 成 梁 公 司(LEONG & CO) 。

马 化 控 股 是 谁 控 制 的 呢 ？ 它 不 是 很 有 办 法 的 吗 ？

为 什 么 它 本 来 自 己 可 以 成 为 UNIVERSAL BROKER 却 放 弃 这 机
会 来 成 全 EON 呢 ？

是 谁 控 制 EON 的 ？

当 然 是 DRB－HICOM ！

如 果 你 还 不 认 识 DRB－HICOM ，请 看 看 这 些 问 题 ：

为 什 么 EON 银 行 可 以 取 得 主 导 银 行 的 地 位 ？

为 什 么 DRB－HICOM 可 以 取 得 26 亿 零 吉 的 双 轨 电 动 火 车 工
程 ？

为 什 么 DRB－HICOM 可 以 取 得 HONDA 的 经 销 权 ？

为 什 么 DRB－HICOM 可 以 取 得 国 防 部 10 亿 零 吉 的 军 车 合
约 ？

为 什 么 DRB－HICOM 可 以 取 得 交 通 局 的 私 营 化 计 划 ？

为 什 么 DRB－HICOM 的 重 组 计 划 可 以 这 样 快 就 完 成 ？

这 些 问 题 都 值 得 我 们 深 思 。

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马 来 西 亚 不 同 以 其 他 国 家 ， 我 们 应 该 接 受 这 事 实 。

至 少 这 一 代 我 们 还 是 无 法 改 变 它 。

为 什 么 说 DRB－HICOM 是 最 值 得 投 资 的 低 价 股 ？

为 什 么 说 DRB－HICOM 是 明 日 之 星 ？

一 定 有 它 的 理 由 ！

你 说 是 吗 ？

2001-05-22 背 水 一 战 ！

XXX 告 诉 我 说 ： 他 那 曾 经 价 值 百 万 的 股 票 已 经 剩 下 不 足
十 万 了 ， 他 要 我 为 他 出 点 子 ， 他 决 定 背 水 一 战！

详 细 的 研 究 了 他 手 上 的 股 票 ， 我 发 现 它 们 大 多 数 是 几
毛 钱 的 股 票 和 凭 单 。 在 我 眼 中 这 些 亏 钱 的 公 司 都 是 风
险 高 的 股 项 。

投 资 不 是 赌 博 ， 我 当 然 劝 告 他 把 它 们 全 部 卖 出 换 成 EON
来 做 长 线 投 资 。

他 当 然 反 对 ！ 几 百 张 的 股 票 只 能 换 成 不 到 15 张 的 EON 。

除 非 将 来 EON 的 股 价 能 上 到 70 零 吉 ， 否 则 百 万 之 梦 就 完
了 ！

EON 的 股 价 70 零 吉？ 那 不 是 天 方 夜 谭 ？

EON 只 适 合 投 资 。

投 资 当 然 比 投 机 慢 。

他 已 经 决 定 背 水 一 战 ， 所 以 当 然 只 想 投 机 ！

我 知 道 投 资 者 的 弱 点 ；

那 就 是 ： 换 股 可 以 ， 但 是 张 数 却 不 可 少 ！

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十 张 的 股 票 就 得 换 十 张 ，百 张 就 得 换 百 张 。如 果 越 换 越
少 ， 就 等 于 未 战 先 败 。

所 以 几 毛 钱 的 股 票 还 是 得 换 回 几 毛 钱 的 股 票 。

要 在 五 毛 钱 以 下 找 好 股 投 资 当 然 困 难 ， 因 为 如 果 是 好
股 就 不 会 跌 破 五 毛 钱 ， 这 就 是 我 的 投 资 思 想 。

除 非 能 够 摒 弃 投 资 的 思 想 ， 只 单 纯 的 用 投 机 的 角 度 来
看 ， 就 可 以 找 到 便 宜 的 凭 单 来 博 ！

凭 单 风 险 大 。

但 是 他 的 情 况 不 同 ，如 果 不 换 风 险 更 大 ！

两 害 取 其 轻 ，

没 有 办 法 。

非 常 时 刻 ， 就 得 用 非 常 的 措 施 ！

现 在 一 零 吉 以 下 的 股 票 最 值 得 投 资 的 就 是 DRB－HICOM 。

母 股 可 以 投 资 ， 凭 单 才 可 以 投 机 ！

所 以 他 已 经 把 资 金 集 中 投 资 在 DRB－W 。

背 水 一 战 ！

2001-05-25 股 市 三 易 ： 变 易 ， 简 易 ， 不 易

想 要 做 个 成 功 的 股 市 投 资 者 我 们 需 要 认 识 股 市 的 三 个
大 原 则 。

那 就 是 ： 变 易 ， 简 易 ， 不 易 。

变 易

所 谓 " 变 易" 就 是 说 ， 世 上 的 一 切 都 是 在 不 停 的 变 ，永 无
休 止 的 在 变 。

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世 上 如 此 ，股 市 也 是 如 此 。

没 有 任 何 一 只 股 是 不 变 的 ， 没 有 一 个 价 钱 是 合 理 。

你 说 它 便 宜 它 还 是 会 下 跌 。

你 说 它 贵 了 它 还 是 会 上 升 。

同 样 的 一 个 价 钱 ，早 上 你 觉 得 贵 ，可 能 下 午 你 会 觉 得 便
宜 。

就 算 股 价 不 变 ，人 的 感 受 会 变 。这 也 是 变 ，不 同 方 式 的
变 。

世 上 没 有 永 远 的 牛 市 ， 也 没 有 永 远 的 熊 市 。

牛 会 变 成 熊 ，熊 会 变 成 牛 。不 停 的 变 ，永 无 休 止 的 变 。

不 停 的 变 造 成 人 们 迷 惑 。

不 停 的 变 使 人 们 觉 得 股 市 是 不 可 预 测 的 。

这 就 是" 变 易" ： 每 个 人 都 懂 得 的 道 理 。

简 易

所 谓 " 简 易" 就 是 说 ， 在 这 世 上 ，不 管 多 复 杂 ， 多 困 难 的
事 情 ， 只 要 我 们 懂 得 了 它 的 奥 妙 我 们 就 会 觉 得 它 是 简
单 又 容 易 明 白 的 事 情 。

可 惜 只 有 少 数 人 能 够 明 白 这 道 理 。

世 上 如 此 ， 股 市 也 是 如 此 。

不 管 股 市 是 多 么 的 复 杂 难 懂 ， 但 是 到 了 要 做 决 定 的 时
刻 ， 我 们 只 有 两 个 选 择 ： 买 或 卖 。

简 单 又 容 易 的" 买" 或" 卖" ， 却 需 要 费 了 好 大 的 功 夫 才 能

够 决 定 的 。

能 够 做 决 定 却 不 代 表 说 已 经 明 白 了 。

举 个 例 子 ：

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在 你 所 决 定 买 进 的 那 一 刻 ， 你 所 选 中 的 那 一 只 股 在 你
心 目 中 肯 定 已 经 是 整 个 股 市 里 最 好 的 选 择 了 。 要 不 然
你 不 会 选 它 。

而 且 买 进 的 那 一 刻 也 是 你 认 为 是 最 理 想 的 时 刻 了 。

事 实 上 是 不 是 如 此 呢 ？

至 少 那 个 把 股 票 卖 给 你 的 人 不 如 此 认 为 。

简 单 又 容 易 的 买 卖 ， 是 要 在 复 杂 和 困 难 的 情 况 下 做 决
定 的 。 理 论 上 能 够 做 决 定 已 经 代 表 说 做 决 定 的 人 已 经
非 常 的 清 楚 和 了 解 整 个 股 市 的 操 作 ， 所 做 的 决 定 就 是
最 佳 的 决 定 。

事 实 上 却 不 是 这 回 事 。

这 就 是" 简 易"： 只 有 少 数 人 能 够 懂 得 的 道 理 。

不 易

所 谓 " 不 易" 就 是 说 ， 在 这 世 上 不 管 你 怎 样 变 ， 不 管 你 怎
样 做 ，你 都 无 法 改 变 一 个 真 理 。一 个 永 恒 不 变 的 真 理 。

世 界 变 ， 什 么 都 变 ， 就 只 有 真 理 不 变 。

世 上 有 真 理 ， 股 市 也 有 它 的 道 理 。

幸 亏 股 市 是 自 由 经 济 社 会 创 造 出 来 的 东 西 ， 它 不 是 上
帝 创 造 的 ， 所 以 它 不 必 讲 真 理 。

它 只 讲 道 理 ， 一 个 属 于 自 由 经 济 体 的 道 理 。

股 市 是 企 业 挂 牌 的 场 所 。 企 业 存 在 的 道 理 就 是 股 市 的
道 理 。

企 业 不 是 为 员 工 而 活 ， 也 不 是 为 社 会 而 活 。

它 是 为 自 己 而 活 。

企 业 存 在 的 目 的 只 是 为 了 赚 钱 ， 为 股 东 赚 钱 。

这 就 是 它 的 道 理 。

所 以 不 管 股 市 怎 样 变 ， 社 会 怎 样 变 ，它 都 不 能 改 变 这 个
道 理 。

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这 就 是" 不 易"： 只 有 成 功 者 才 能 懂 得 的 道 理 。

写 后 感 ：

如 果 你 觉 得 这 篇 文 章 很 玄 ，很 难 明 白 。不 必 放 在 心 上 ，
读 过 就 算 了 。

因 为 这 就 是 " 易 经" 所 强 调 的 三 易 。

易 经 是 中 国 最 古 老 的 书 籍 ，它 有 超 过 两 千 年 的 历 史 。它
能 够 存 在 这 么 久 ， 自 然 有 它 的 道 理 。

也 是 这 个 理 由 ， 引 起 我 的 兴 趣 。

自 古 圣 贤 都 有 读 易 经 ， 包 括 孔 子 。

据 说 易 经 的 系 辞 还 是 孔 子 修 写 的 呢 ！

我 最 喜 欢 的 就 是 易 经 的 系 辞 上 传 里 的 "天 尊 地 卑 "。

单 单 是 这 天 尊 地 卑 我 都 读 了 几 十 遍 ，真 的 是 百 读 不 厌 。

当 我 的 信 心 转 弱 时 我 就 会 想 到 去 读 这 篇 天 尊 地 卑 。 很
是 奇 怪 ， 每 次 读 完 后 就 好 像 有 所 悟 似 的 ， 信 心 就 回 来
了 。

易 经 的 深 奥 决 不 是 我 能 够 领 悟 的 。 老 实 说 我 只 是 读 过
皮 毛 而 已 ， 这 篇 文 章 是 随 兴 而 写 。

我 只 是 尽 我 的 能 力 把 股 市 的 操 作 融 入 易 经 所 讲 的 三 易
里 ，看 看 能 不 能 令 自 己 开 窍 。

(万 一 少 宽 兄 读 了 这 篇 文 章 请 别 见 笑 。)

2001-05-28 万 变 不 离 本 宗

公 司 成 立 的 目 的 就 是 赚 钱 ， 为 股 东 赚 钱 。

这 是 股 市" 不 易" 的 真 理 。

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不 管 怎 样 变 ，不 管 怎 样 做 ，如 果 公 司 不 能 赚 钱 就 是 脱 离
了 它 的 宗 旨 。

只 要 离 开 了 宗 旨 它 的 存 在 就 变 成 没 有 意 义 了 。

没 有 意 义 的 东 西 是 不 需 要 存 在 的 。

所 以 我 们 投 资 股 票 最 重 要 的 一 件 事 就 是 深 刻 的 了 解 这
不 易 的 真 理 ： 公 司 是 为 股 东 赚 钱 。

投 资 股 票 就 是 成 为 公 司 的 小 股 东 。

所 以 小 股 东 就 是 为 了 分 享 公 司 的 盈 利 而 来 。

就 是 这 样 简 单 。

谁 能 够 把 这 道 理 真 正 的 发 挥 在 投 资 事 业 上 ， 他 就 是 一
个 成 功 的 投 资 者 。

万 变 不 离 本 宗 ， 投 资 就 是 为 了 赚 钱 。

让 我 们 来 看 看 最 近 发 生 的 例 子 ：成 功 集 团 的 重 组 计 划 。

成 功 集 团 的 最 新 业 绩 报 告 显 示 它 在 9 个 月 里 亏 损 了 3 亿
零 吉 或 每 天 111 万 零 吉 。

翻 开 成 功 集 团 的 业 绩 记 录 ，它 已 经 连 续 3 年 的 亏 损 ：平
均 每 天 100 万 零 吉 的 亏 损 。

每 天 亏 损 100 万 零 吉 ， 严 重 不 严 重 ？

怪 不 得 它 的 小 股 东 输 到 吐 血 ！

那 么 它 的 最 新 重 组 计 划 有 没 有 机 会 使 公 司 转 亏 为 盈
呢 ？

没 有 。

还 是 同 样 的 那 些 公 司 ， 只 是 加 入 了 Berjaya Time Square 和

Digi.Com 。

Berjaya Time Square 本 身 已 经 是 间 负 债 累 累 的 公 司 ， 成 功 集

团 收 购 了 它 只 有 增 加 自 己 的 负 债 额 ，没 有 新 意 。

雪 上 加 霜 ，徒 增 烦 恼 而 已 。

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Digi.Com 只 是 区 区 的 24 % 股 权 ， 不 会 替 成 功 集 团 带 来 现 金
流 动 ， 难 解 成 功 集 团 的 燃 眉 之 急 。

而 且 Digi.Com 暂 时 还 算 不 上 是 高 盈 利 的 公 司 。

这 样 大 规 模 的 企 业 活 动 竟 然 没 有 提 到 如 何 使 公 司 赚
钱 ， 这 是 多 么 可 悲 的 事 情 ！

可 怜 的 小 股 东 ！

一 天 亏 损 100 万 零 吉 ，当 然 需 要 股 东 的 支 持 。

所 以 才 会 一 直 要 求 小 股 东 认 购 附 加 股 和 债 卷 。

为 什 么 股 东 会 认 购 这 些 附 加 股 呢 ？

因 为 他 们 已 经 乖 离 了 投 资 股 票 的" 真 理"。

他 们 已 经 忘 记 了 成 为 小 股 东 是 为 了 分 享 公 司 的 利 润 。

认 购 附 加 股 只 是 分 担 公 司 的 亏 损 。

所 以 亏 损 公 司 的 附 加 股 是 不 可 以 认 购 的 。

股 市 投 资 有 个 不 易 的"真 理" 那 就 是 ：公 司 是 为 股 东 赚 钱 。

这 "真 理" 就 是 公 司 成 立 的 宗 旨 。

万 变 不 离 本 宗 。

谁 一 乖 离 这 宗 旨 ， 就 是 自 取 灭 亡 。

后 语 ： 这 篇 文 章 是 补 充 上 篇 的 " 不 易"。

上 篇 文 章 是 ：股 市 三 易 ： 变 易 ， 简 易 ， 不 易

2001-05-28 DIALOG 是 很 好 的 成 长 股

致 ： MONEY

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DIALOG 去 年 (截 至 6/2000) 的 每 股 净 盈 利 (EPS) 高 达 0.59 零

吉 ， 每 股 净 资 产(NTA) 1.79 零 吉 。

所 以 它 的 资 金 回 酬 (ROE) 就 是 0.33 。

(0.59 / 1.79 = 0.33)

换 一 句 话 说 ， 去 年 DIALOG 每 1.00 零 吉 的 资 金 可 以 赚 取 0.33

零 吉 的 利 润 ， 或 33 % 的 回 酬 。

这 是 非 常 好 的 回 酬 了 ！

如 果 单 单 比 ROE ，DIALOG 是 比 EON 来 得 好 。

在 2000 年 ，EON 的 ROE 只 有 0.22 。

EON 的 EPS 是 2.11 零 吉 ，NTA 是 9.55 零 吉 。

(所 以 ： 2.11 / 9.55 = 0.22)

DIALOG 刚 刚 公 布 了 它 截 至 3/2000 的 9 个 月 业 绩 。

在 9 个 月 里 它 每 股 赚 了 0.36 零 吉 。

依 此 类 推 ， 它 的 全 年 EPS 应 该 可 以 达 到 0.48 零 吉。

所 以 它 的 ROE 就 是 0.27 。

(0.48 / 1.79 = 0.27)

0.27 就 是 27 % 的 回 酬 ， 这 还 是 很 好 的 回 酬 。

不 要 忘 记 ：26 % 的 回 酬 就 可 以 使 我 们 资 本 在 3 年 里 开 1
番 ！

(请 参 阅 我 的 发 表 ： 神 奇 的 26 %)

今 天 的 星 州 日 报 有 篇 关 于 DIALOG 的 专 题 报 道 。你 可 以 拿
来 参 考 。

结 论 ： DIALOG 是 一 只 很 好 的 成 长 股 。

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2001-05-31 EON 会 有 什 么 大 动 作？

EON 刚 刚 公 布 了 它 截 至 3/2001 的 第 一 季 业 绩 报 告 。

它 的 税 前 盈 利 增 加 了 5.4 % ， 税 后 盈 利 却 下 跌 了 1.9 % 。

这 主 要 是 因 为 它 去 年 的 税 务 比 较 低 所 致 。

2000 年 第 一 季 它 的 每 股 净 盈 利 EPS 是 0.44 零 吉 。

2001 年 第 一 季 它 的 每 股 净 盈 利 EPS 是 0.43 零 吉 。

2000 年 第 一 季 EON 的 税 前 盈 利 是 176.354 million 零 吉。

2001 年 第 一 季 EON 的 税 前 盈 利 是 185.913 million 零 吉。

EON 的 税 前 盈 利 是 这 样 取 得 的 ：

2000 年 第 一 季 (million 零 吉)

汽 车 99.669
银 行 69.699
产 业 2.922
制 造 3.582
其 他 0.482
总 计 176.354

2001 年 第 一 季 (million 零 吉)

汽 车 106.346
银 行 77.410
产 业 1.159
制 造 3.486
其 他 -2.488
总 计 185.913

简 略 的 介 绍 了 EON 的 最 新 业 绩 报 告 ，让 我 发 表 我 对 这 业
绩 的 感 受 。

我 当 然 期 望 EON 可 以 取 得 更 好 的 成 绩 ， 但 是 我 却 也 要 接
受 现 实 。

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老 实 讲 ， 现 在 的 经 济 是 比 去 年 差 了 点 。

EON 能 够 取 得 这 样 的 成 绩 已 经 算 是 难 得 的 了 。

所 以 ，这 个 成 绩 对 我 来 讲 是 中 等 。

没 有 失 望 ， 没 有 惊 喜 。

在 EON 公 布 业 绩 的 前 一 天 ， 有 关 于 EON 经 销 权 的 报 道 。

PROTON 的 管 理 层 的 语 气 好 像 硬 了 点 。 它 好 像 摆 明 了 非 要
EON 接 受 分 担 新 款 车 的 30 巴 仙 生 产 经 费 不 可 。

第 二 天 ，EON 也 有 发 表 声 明 说 它 原 则 上 并 不 反 对 分 担 这
30 巴 仙 的 生 产 经 费 ， 问 题 是 在 分 担 后 是 否 可 以 获 得 较
高 的 利 润 。

还 有 就 是 EON 已 经 不 是 独 家 的 经 销 商 ， 不 知 是 否 可 以 也
卖 其 他 款 的 汽 车 。( 这 好 像 是 气 话)

这 种 事 情 其 实 是 不 需 要 在 报 章 上 过 招 的 。

为 什 么 却 会 发 生 呢 ？

是 不 是 有 事 情 要 发 生 了 ？

另 有 一 则 新 闻 报 道 ： EON 的 管 理 层 说 它 们 手 上 有 大 约 19
亿 零 吉 的 款 项 ， 它 们 正 在 考 虑 投 资 在 其 他 行 业 。

为 什 么 是 19 亿 呢 ？

根 据 我 所 知 EON 本 身 只 有 大 约 700 million 零 吉 的 现 款 。

19 亿 这 数 目 是 集 团 全 部 的 储 备 金 。

这 包 括 了 ：

Share Premium 361 million

Statutory Reserve 179 million
Other Reserve 67 million
Foreign currency translation reserve 64 million
Retain Profits 1283 million
Total 1953 million

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种 种 迹 象 显 示 ，EON 或 者 是 EON 的 控 股 公 司 DRB－HICOM 将 会

有 一 些 大 动 作 了 ！

我 们 就 耐 心 的 等 着 瞧 ！

2001-06-04 现 代 聚 宝 盆

股 票 市 场 就 是 现 代 的 聚 宝 盆

如 果 你 想 要 你 的 身 家 开 一 番 ，也 就 是 增 加 一 倍 ，最 快 的
方 法 就 是 投 进 股 市 ！

只 要 你 敢 把 全 部 的 身 家 去 买 股 票 ， 而 股 票 的 价 格 上 涨
一 倍 你 的 身 家 当 然 也 就 跟 着 涨 了 一 倍 。 就 这 样 简 单 ！

股 票 市 场 是 不 怕 你 的 身 家 厚 的 。

它 不 怕 你 钱 多 ， 只 怕 你 不 买 ！

大 马 政 府 也 鼓 励 我 们 买 股 票 ， 所 以 股 票 赚 来 的 钱 是 免
税 的 ！

只 要 你 有 本 事 ， 股 票 市 场 就 是 你 的 聚 宝 盆 。

这 个 聚 宝 盆 的 主 要 功 能 就 是 开 番 。 开 一 番 的 时 间 要 多
久 却 是 因 人 而 异 的 。

有 的 人 说 他 需 要 十 年 才 能 开 一 番 。

有 的 人 说 他 只 需 要 一 个 月 就 能 开 一 番 。

我 苦 练 了 17 年 也 只 能 三 年 才 开 一 番 。 天 资 有 限 ， 也 只 好
认 命 了。

人 的 寿 命 有 限 ， 就 以 80 岁 为 标 准 。 前 面 20 年 用 来 求 学 ，
能 够 用 来 开 番 的 时 间 就 只 剩 下 60 年 而 已 。

如 果 10 年 开 一 番 ， 一 辈 子 就 能 开 6 番 ！

如 果 6 年 开 一 番 ， 一 辈 子 就 能 开 10 番 ！

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如 果 3 年 开 一 番 ， 一 辈 子 就 能 开 20 番 ！

那 么 人 的 一 生 要 开 多 少 番 才 足 够 呢 ？

这 也 因 人 而 异 。

就 以 1000 万 为 目 标 吧 ！

用 1 万 开 始 ， 只 要 10 番 就 是 1000 万 了 ！

用 32 万 开 始 ， 只 要 5 番 就 是 1000 万 了 ！

如 果 你 觉 得 你 还 有 30 年 的 时 间 可 以 开 番 ， 你 就 不 要 太
贪 心 ， 就 定 下 10 番 为 目 标 吧 ！ 三 年 开 一 番 轻 松 轻 松 的 过
日 子 。 不 需 要 太 大 的 本 钱 ， 只 要 1 万 就 够 了 ！

1 万 开 10 番 就 是 千 万 了！

如 果 你 觉 得 30 年 太 久 了 ， 你 只 想 用 15 年 的 时 间 来 开 番 ，
那 么 就 把 目 标 定 低 一 点 ，不 要 千 万 ，只 求 百 万 。然 后 定
下 5 番 的 目 标 ，三 年 开 一 番 轻 松 轻 松 的 过 日 子 。不 过 本
钱 就 要 大 一 点 ， 你 需 要 大 约 3 万 做 本 钱 ！

3.2 万 开 5 番 就 是 百 万 了！

懂 得 开 番 就 能 够 致 富 ， 发 达 就 是 这 样 简 单 ！

当 然 如 果 没 有 股 票 市 场 这 个 聚 宝 盆 ， 我 们 是 无 法 开 番
的 ！

2001-06-06 DRB－HICOM 比 预 料 中 还 要 好

DRB－HICOM 的 最 新 业 绩 出 炉 了 ！

在 截 至 3/2001 年 的 财 政 年 里 ，DRB－HICOM 的 每 股 净 盈 利 达 到
0.21 零 吉 。

这 成 绩 比 预 期 中 的 每 股 净 盈 利 0.15 零 吉 来 得 好 。

报 告 显 示 ，DRB－HICOM 的 每 股 净 资 产 (NTA) 也 进 步 到 2.35 零

吉 。

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(请 不 要 被 报 章 所 注 明 的 0.34 零 吉 的 NTA 所 误 导 ， 那 是 旧
的 DRB 的 NTA 不 是 现 在 的 DRB－HICOM 的 NTA)

值 得 注 意 的 是 这 成 绩 是 由 两 个 部 分 组 成 ：

前 半 年 是 旧 的 DRB 的 业 绩 ， 而 后 半 年 才 是 重 组 过 后 的 DRB
－HICOM 的 业 绩 。

DRB－HICOM 是 由 DRB ，GADEK ，G CAP 和 HICOM 所 组 成 的 。

(注 ：是 4 间 变 1 间 ， 不 是 4 张 变 1 张 。)

最 新 的 的 业 绩 显 示 ，DRB－HICOM 在 最 后 一 季 里 取 得 了 0.085
零 吉 的 每 股 净 盈 利 。

比 起 第 三 季 的 0.07 零 吉 还 要 好 。

如 果 这 个 成 绩 能 够 保 持 ,DRB－HICOM 在 新 的 财 政 年 里 将 取
得 0.34 零 吉 的 每 股 净 盈 利(EPS) 。

(0.085 X 4 = 0.34)

用 今 天 的 价 钱 0.98 零 吉 来 计 算 ， DRB－HICOM 的 本 益 比 (PE)

将 只 有 2.88 倍 而 已 ！

PE = Price / EPS

PE = 0.98 / 0.34

PE = 2.88

这 可 是 个 超 低 的 本 益 比 呀 ！

哇 ！试 想 想 如 果 明 年 公 牛 重 回 隆 股 市 ，而 市 场 的 本 益 比
也 重 新 回 到 牛 市 所 应 有 的 30 倍 。

那 么 如 果 到 时 DRB－HICOM 的 本 益 比 也 能 够 接 近 市 场 的 本
益 比 。。。。。。

就 假 设 它 的 本 益 比 来 到 25 倍 ：

那 么 它 的 股 价 不 是 要 来 到 8.50 零 吉 ？

Price = PE X EPS

Price = 25 X 0.34

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Price = 8.50

今 天 DRB－HICOM 的 价 钱 还 不 到 1.00 零 吉 。 如 果 它 能 够 来 到
8.00 零 吉 那 可 是 开 了 3 个 番 呀 ！

一 年 的 时 间 就 开 3 个 番 ？

这 不 是 天 方 夜 谭 ？

嘿 嘿 ！

我 那 位 背 水 一 战 的 朋 友 可 不 这 样 想 。

他 看 到 的 可 是 4 个 番 呀 ！

原 来 他 买 的 是 DRB－WA 。

他 买 进 的 价 钱 只 是 0.35 零 吉 。

如 果 开 4 个 番 。

0.35 零 吉 就 要 变 成 5.60 零 吉 。

有 没 有 这 个 可 能 ？

照 我 的 估 计 ：

如 果 DRB－HICOM 能 够 来 到 8.50 零 吉 。

DRB－WA 肯 定 能 够 来 到 5.60 零 吉 。

为 什 么 ？

因 为 DRB－WA 的 转 换 价 是 2.88 零 吉 。

5.60 加 上 2.88 才 只 是 8.48 零 吉 ， 还 比 母 股 的 8.50 来 得 便

宜！ 当 然 有 可 能 ！

人 的 一 生 如 果 能 够 开 10 个 番 已 经 可 以 说 是 很 成 功 的
了 ！

1 万 到 1000 万 只 是 10 个 番 而 已 ！

现 在 竟 然 会 有 可 以 在 一 年 里 开 4 个 番 的 机 会 ？

你 说 我 可 以 不 心 动 吗 ？

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那 么 是 不 是 可 以 把 EON 换 成 DRB－WA ？

今 天 1 张 EON 可 以 换 18 张 DRB－WA 。

当 然 不 可 以 ！

什 么 理 由 ？

稳 ， 稳 ， 稳 。

先 稳 而 和 后 攻 。

这 就 是 我 的 理 由 。

我 当 然 想 再 买 DRB－WA 。

但 是 我 是 用 EON 的 股 息 来 买 ！

最 多 把 用 来 享 受 的 钱 来 投 机 ！

就 暂 时 把 享 受 押 后 吧 ！

4 个 番 就 是 16 倍 。

这 个 诱 惑 实 在 是 太 大 了 ！

2001-06-06 DRB－HICOM 的 债 务 官 司 和 空 壳 公 司 。

致 ：HARIMAU

GADEK 被 追 讨 了 7 亿 多 的 债 务 。

这 些 债 务 现 在 是 由 DRB－HICOM 来 承 担 。

很 奇 怪 这 些 债 务 并 没 有 落 入 债 务 重 组 委 员 会 (CDRC) 的 手
中 。

为 什 么 DRB－HICOM 和 这 些 债 权 银 行 没 有 办 法 妥 善 的 处 理
这 笔 债 务 而 要 闹 上 法 庭 呢 ？

为 什 么 CDRC 没 有 插 手 ？

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这 些 问 题 应 该 只 有 当 事 人 才 能 回 答 。

我 们 只 有 猜 的 份 儿 。

通 常 公 司 如 果 面 对 债 务 问 题 它 就 不 会 派 发 股 息 。

可 是 这 次 DRB－HICOM 在 公 布 业 绩 的 当 时 竟 然 宣 布 派 发 2 %
的 股 息 。

这 可 是 预 料 之 外 的 事 情 。

从 这 点 可 以 看 出 DRB－HICOM 好 像 胸 有 成 竹 ， 所 以 这 些 债 务
应 该 会 获 得 妥 善 的 解 决 。

如 果 连 债 务 的 问 题 都 无 法 解 决 那 里 可 以 再 派 发 股 息 ？

我 猜 想 DRB－HICOM 派 发 这 股 息 的 目 的 是 为 了 重 新 归 类 为
指 数 股 。

因 为 以 前 的 HICOM 是 指 数 股 而 现 在 的 DRB－HICOM 却 不 是 指
数 股 。

无 法 列 为 指 数 股 肯 定 是 件 不 光 彩 的 事 情 。

尤 其 是 像 DRB－HICOM 这 样 的 大 集 团 。

其 实 在 2000 年 底 时 DRB－HICOM 就 有 打 算 向 股 东 筹 集 8 亿 零
吉 的 款 项 来 偿 还 这 笔 债 务 ， 后 来 却 不 了 了 之 。

公 司 后 来 也 没 有 解 释 为 什 么 它 取 消 这 个 计 划 。

对 于 这 件 事 情 我 并 不 担 心 ，因 为 DRB－HICOM 现 在 已 经 是 有
盈 利 的 公 司 。

有 钱 赚 就 是 有 能 力 还 债 。

就 是 这 样 简 单 。

而 且 DRB－HICOM 的 盈 利 还 是 蛮 高 的 。

就 做 个 比 较 ：

DRB－HICOM 的 最 新 季 度 的 每 股 净 盈 利 EPS 是 0.085 零 吉 。

而 HL CREDIT 的 季 度 EPS 却 只 有 0.075 零 吉 。

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接 下 来 让 我 们 谈 谈 关 于 DRB－HICOM 的 空 壳 公 司 。

为 什 么 吉 打 政 府 买 不 成 HICOM 和 GADEK 这 两 间 空 壳 公 司
呢 ？

这 件 事 我 们 也 只 有 猜 的 份 儿 。

我 倒 有 个 想 法 ：

HICOM 这 个 空 壳 公 司 比 较 特 殊 一 点 ， 因 为 它 有 一 张 "黄 金
股 " GOLDEN VOTE 。

达 因 在 退 休 前 有 讲 过 一 句 话 ：

他 说 政 府 觉 得 吉 隆 玻 轻 快 铁 的 60 亿 估 价 可 能 过 高 了 。

所 以 政 府 有 意 思 把 轻 快 铁 拿 来 上 市 。

这 种 时 刻 以 新 公 司 的 身 份 来 上 市 肯 定 困 难 。

最 方 便 的 方 法 就 是 后 门 上 市 。

如 果 轻 快 铁 要 后 门 上 市 ， 利 用 HICOM 这 个 空 壳 公 司 应 该
是 比 较 理 想 因 为 它 已 经 有 了 一 张 "黄 金 股" 。

吉 打 政 府 买 不 成 会 不 会 是 为 了 成 全 轻 快 铁 ？

当 然 这 只 是 我 个 人 的 猜 想 而 已 。

依 我 个 人 的 看 法 ，就 算 利 用 HICOM 来 收 购 轻 快 铁 也 不 见 得
会 为 DRB－HICOM 带 来 很 大 的 利 益 。

最 多 不 是 可 以 多 卖 几 个 钱 ？

我 倒 觉 得 下 个 月 的 HONDA 经 销 权 的 易 手 比 这 两 个 空 壳 公
司 来 得 重 要 。

还 有 ： 昨 天 NSTP 有 报 道 说 DRB－HICOM 控 制 的 AIR ASIA 有 意 思

大 战 拳 脚 。

这 个 计 划 需 要 用 到 比 较 多 的 飞 机 。

飞 机 的 价 钱 昂 贵 这 可 不 是 闹 着 玩 的 。

只 希 望 DRB－HICOM 不 要 再 借 钱 来 扩 充 生 意 了 。

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租 肯 定 比 自 己 买 来 得 安 全 。

总 结 一 句 话 ：

DRB－HICOM 的 前 景 很 好 ， 虽 然 它 有 债 务 缠 身 的 问 题 。

这 就 是 所 谓 的 高 风 险 ， 高 利 润 。

要 买 低 价 股 肯 定 是 要 冒 这 种 风 险 的 ！

不 过 我 还 是 觉 得 这 个 风 险 是 值 得 承 担 的 。

因 为 利 润 实 在 是 太 吸 引 人 了 ！

1 年 开 4 番 的 机 会 是 很 少 见 的 ！

而 且 坏 消 息 出 时 往 往 就 是 买 进 的 最 佳 时 机 。

2001-06-07 G LUMBER 不 值 得 投 资

G LUMBER 过 去 4 年 来 的 业 绩 都 很 不 理 想 。

它 的 营 业 额 已 经 连 续 四 年 下 降 了 。

1997 年 营 业 额 99 million

1998 年 营 业 额 90 million

1999 年 营 业 额 79 million

2000 年 营 业 额 56 million

2001 年 营 业 额 36 million ( 预 测)

营 业 额 退 步 当 然 也 影 响 了 它 的 盈 利 。

所 以 G LUMBER 过 去 四 年 都 亏 损 累 累 。

1997 年 每 股 净 亏 0.53 零 吉

1998 年 每 股 净 亏 1.06 零 吉

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1999 年 每 股 净 亏 0.35 零 吉

2000 年 每 股 净 亏 0.61 零 吉

1999 年 G LUMBER 的 每 股 净 资 产 NTA 还 有 0.53 零 吉 。

2000 年 它 的 NTA 只 剩 0.07 零 吉 。

到 了 2001 年 3 月 它 的 NTA 更 加 恶 化 到 0.001 零 吉 。

这 么 微 小 的 NTA ， 可 以 说 它 已 经 等 于 零 了 ！

根 据 G LUMBER 最 新 的 季 度 报 告 ：2001 年 第 一 季 ， G LUMBER 的

EPS 是 -0.07 零 吉 。 依 此 类 推 它 在 2001 年 可 能 会 再 亏 0.28 零
吉 。

(-0.07 X 4 = -0.28)

可 以 想 象 到 了 2001 年 底 G LUMBER 的 NTA 将 会 变 成 负 数 。

所 以 G LUMBER 有 可 能 会 削 资 重 组 。

这 样 子 的 业 绩 当 然 是 不 值 得 我 们 投 资 的 了 ！

就 把 投 资 的 思 想 简 单 化 吧 ！

投 资 买 股 票 就 是 成 为 公 司 的 小 股 东 。

我 们 当 然 要 成 为 赚 钱 的 公 司 的 股 东 。

没 理 由 我 们 要 成 为 亏 钱 公 司 的 股 东 。

成 为 亏 钱 公 司 的 股 东 就 会 碰 到 公 司 要 求 集 资 ， 也 就 是
要 我 们 认 购 附 加 股 。

为 什 么 亏 钱 公 司 常 常 会 发 行 附 加 股 呢 ？

理 由 很 简 单 ：因 为 公 司 的 资 本 亏 掉 了 公 司 就 会 周 转 不
灵 。

怎 样 解 决 周 转 不 灵 的 问 题 呢 ？

最 容 易 的 方 法 就 是 要 求 股 东 注 资 。

也 就 是 这 个 理 由 ， 公 司 每 次 削 资 后 都 会 要 求 股 东 认 购
附 加 股 。

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所 以 附 加 股 是 最 不 值 得 认 购 的 。

最 后 ，还 是 一 句 老 话 ：

选 股 投 资 应 该 买 赚 钱 的 公 司 。

这 才 是 投 资 股 票 的 正 确 法 门 。

2001-06-11 好 一 个 钱 可 通 ！

钱 可 通 是 香 港 著 名 的 财 经 作 者 。

他 曾 经 出 版 过 多 本 畅 销 的 投 资 书 籍 。

其 中 的 一 本 名 为 "投 资 原 则 128 " 是 我 所 喜 爱 的 。 我 曾 经

多 次 介 绍 朋 友 买 这 本 书 ， 因 为 我 认 为 书 中 的 投 资 理 论
写 的 很 好 ， 是 本 难 得 的 投 资 书 籍 。

当 时 我 觉 得 能 够 写 出 这 本 书 的 人 肯 定 是 个 投 资 高 手 。
他 一 定 赚 了 很 多 钱 。

事 实 是 否 如 此 呢 ？

今 天 我 终 于 知 道 答 案 了 ！

根 据 他 最 新 出 版 的 书 籍 ： "我 如 何 从 股 票 市 场 赚 到 第 一
个 1000 万" 。

他 说 出 了 他 投 资 的 生 涯 。

原 来 钱 可 通 书 写 这 本 书 的 时 候 是 在 1991 年 。

那 时 他 刚 刚 重 出 江 湖 ， 重 新 踏 足 股 市 。

为 什 么 会 是 重 出 江 湖 呢 ？

他 不 是 投 资 高 手 么 ？

原 来 在 这 之 前 他 曾 经 在 股 市 里 栽 了 个 跟 斗 。

一 个 很 重 很 重 的 跟 斗 。

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换 做 别 人 可 能 已 经 在 股 市 消 失 了 。

他 竟 然 能 够 卷 土 重 来 ， 那 份 勇 气 实 在 是 另 人 佩 服 。

且 让 我 简 单 的 说 说 他 的 投 资 故 事 。。。。

钱 可 通 在 大 学 时 是 主 修 经 济 学 的 。

他 的 毕 业 论 文 研 究 的 就 是 关 于 香 港 的 股 市 。

所 以 出 来 社 会 后 他 就 开 始 在 股 票 市 场 做 投 资 。

那 时 是 1984 年 。

他 刚 刚 出 来 社 会 工 作 。

因 为 太 沉 迷 投 资 股 票 ，他 只 工 作 了 一 年 就 辞 职 不 干 ， 做
个 全 职 的 投 资 者 。

接 下 来 他 就 开 始 他 的 投 资 生 涯 。

他 从 10 多 万 港 币 开 始 做 投 资 。

在 短 短 的 三 年 里 开 了 8 个 番 。

把 10 多 万 变 成 4000 多 万 。

因 为 他 没 有 详 细 的 说 明 这 些 数 目 字 ， 所 以 我 就 假 设 它
们 是 16 万 和 4096 万 。

(注 ：16 万 变 成 4096 万 就 是 8 个 番)

第 1 番 变 成 32 万

第 2 番 变 成 64 万

第 3 番 变 成 128 万

第 4 番 变 成 256 万

第 5 番 变 成 512 万

第 6 番 变 成 1024 万

第 7 番 变 成 2048 万

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第 8 番 变 成 4096 万

这 样 子 的 开 番 速 度 是 惊 人 的 ！

怪 不 得 他 自 己 也 说 当 时 的 他 简 直 就 以 为 自 己 是 神 ， 赚
钱 简 直 是 轻 而 易 举 的 事 情 。

当 时 的 他 当 然 就 是 意 气 风 发 了 ！

那 里 会 想 到 大 难 临 头 ？

这 就 是 所 谓 的 骄 兵 必 败 ！

刚 好 1987 年 有 个 大 股 灾 。

那 就 是 著 名 的 黑 色 星 期 一 。

年 青 时 的 钱 可 通 那 里 会 看 过 大 股 灾 ？

所 以 虽 然 他 投 资 功 夫 了 得 也 是 一 样 过 不 了 1987 年 的 大
股 灾 。

在 这 次 的 股 灾 里 钱 可 通 的 4000 多 万 港 币 就 此 泡 汤 。

而 且 还 倒 欠 了 股 票 行 400 多 万 港 币 。

幸 亏 家 人 的 帮 忙 ， 借 了 200 万 给 他 。

股 票 行 也 给 他 通 融 ， 让 他 慢 慢 的 还 那 余 下 的 200 多 万 元
港 币 。 所 以 钱 可 通 才 没 有 被 判 入 穷 籍 。

从 云 端 跌 进 烂 泥 巴 里 。

那 种 失 败 的 滋 味 绝 不 是 外 人 所 能 明 白 的 。

身 家 变 成 了 负 资 产 日 子 还 是 一 样 的 要 过 。

唯 一 的 方 法 就 是 去 打 工 。

从 个 全 职 的 股 票 投 资 者 要 重 新 的 去 帮 人 打 工 赚 钱 还
债 。 那 绝 对 不 是 一 件 简 单 的 事 情 。

可 是 钱 可 通 却 做 到 了 ！ 而 且 做 得 很 成 功 。

所 以 钱 可 通 是 值 得 我 们 钦 佩 的 。

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失 败 是 成 功 之 母 。

也 就 是 因 为 有 这 种 失 败 的 经 验 所 以 钱 可 通 才 会 写 出 那
本 著 名 的"投 资 原 则 128 " 。

当 然 也 包 括 了 其 他 成 功 的 书 籍 。

好 一 个 钱 可 通 ！

在 这 样 子 的 情 况 下 竟 然 可 以 在 短 短 的 三 年 里 还 清 了 债
务 ， 重 出 江 湖 。

可 见 他 那" 人 赚 钱" 的 本 领 也 是 高 超 的 。

那 么 他 是 不 是 就 此 安 分 的 工 作 ， 做 个 打 工 皇 帝 ？

当 然 不 会 ！

因 为 他 实 在 是 太 喜 欢 投 资 股 票 了 。

只 有 成 为 全 职 的 股 票 投 资 者 才 能 使 他 满 足 。

1990 年 钱 可 通 下 定 决 心 ， 辞 去 他 那 份 优 厚 的 工 作 ， 带 着
大 约 100 多 万 港 币 重 新 做 个 全 职 的 股 票 投 资 者 。

为 什 么 要 放 下 高 收 入 的 工 作 不 做 而 去 做 个 全 职 的 投 资
者 呢 ？ 难 道 他 不 怕 再 次 的 失 败 ？

这 就 是 钱 可 通 。

他 所 持 的 理 由 是 ： 就 算 再 次 的 失 败 他 照 样 可 以 再 去 打
工 。 为 什 么 不 能 够 再 博 一 博 ？

我 倒 认 为 这 是 因 为 他 对 自 己 有 足 够 的 信 心 。

信 心 就 是 成 功 的 最 重 要 因 素 。

从 1990 年 至 1994 年 初 。

在 短 短 的 四 年 里 钱 可 通 再 次 创 造 了 奇 迹 。

他 把 100 多 万 港 币 变 成 了 4000 多 万 。

利 害 不 利 害 ？

其 实 这 只 是 5 个 番 而 已 ！

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四 年 里 开 了 5 个 番 当 然 是 利 害 ！

因 为 他 也 没 有 详 细 的 说 明 这 些 数 目 字 ， 所 以 我 就 假 设
它 们 是 130 万 和 4160 万 。

(注 ：130 万 变 成 4160 万 就 是 5 个 番)

第 1 番 变 成 260 万

第 2 番 变 成 520 万

第 3 番 变 成 1040 万

第 4 番 变 成 2080 万

第 5 番 变 成 4160 万

1994 年 初 钱 可 通 赚 回 了 他 所 失 去 的 钱 。

在 短 短 的 7 年 里 他 就 回 复 元 气 ， 从 新 出 发 。

从 1987 年 的 负 400 万 到 1994 年 的 净 4000 万 。

这 种 成 绩 怎 样 叫 人 不 佩 服 ？

好 一 个 钱 可 通 ！

佩 服 ！ 佩 服 ！

2001-06-11 进 场 前 一 定 要 做 功 课

致 ： WILLYLIM

你 要 找 关 于 马 来 西 亚 股 市 的 投 资 参 考 书 。

依 我 看 最 值 得 看 的 就 是 梁 孙 健 博 士 的 DYNAQUEST SDN BHD

（ TEL：04-2612011） 所 出 版 的 STOCK PERFORMANCE GUIDE 。

这 本 书 在 全 马 各 大 书 局 应 该 都 可 找 得 到 。

它 是 一 年 出 版 两 次 。

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KLSE 出 版 的 INVESTOR DIGEST 也 是 本 很 详 细 的 投 资 月 刊 。 同

样 的 在 全 马 各 大 书 局 都 可 以 找 得 到 。

还 有 就 是 KLSE 的 网 站 。 http://www.klse.com.my

这 网 站 可 以 找 得 到 所 有 公 司 的 最 新 业 绩 。

所 以 如 果 我 们 要 自 己 计 算 有 关 公 司 的 PE 和 ROE 都 很 方
便 。

因 为 它 的 业 绩 报 告 里 都 有 注 明 最 新 的 EPS 和 NTA 。

谢 谢 你 的 鼓 励 。

再 会 ！

2001-06-13 不 错 ！ 我 也 是 这 样 子 算 的 。

致 ： JACKNLK

如 用 ROE 和 PE 来 就 选 股 ，这 两 只 股 都 是 很 好 的 选 择 。

我 相 信 这 种 选 股 法 将 使 我 们 立 以 不 败 之 地 。

大 众 金 融 的 本 益 比 只 有 4.2 倍 ， 要 赚 2 番 肯 定 不 是 问 题 。
因 为 开 了 2 番 后 它 的 本 益 比 也 只 不 过 是 16.8 倍 。 还 是 便
宜 。

KRIS 也 是 一 样 ， 如 果 开 2 番 它 的 本 益 比 也 只 是 24.5 倍 。 如
果 碰 到 牛 市 ， 这 本 益 比 还 是 可 以 接 受 的 。

所 以 你 已 经 做 好 了 功 课 。

只 要 现 在 买 进 ， 收 到 明 年 ， 要 赚 2 番 的 机 会 很 大 。

不 必 再 迟 疑 。 马 上 进 场 。

这 几 天 股 市 蠢 蠢 欲 动 ， 可 能 牛 市 又 要 重 临 了 ！

千 万 别 失 去 这 宝 贵 的 机 会 。

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2001-06-14 不 入 虎 穴 ， 焉 得 虎 子

谁 不 想 成 为 百 万 富 翁 ？

有 99 % 的 人 连 做 梦 都 想 成 为 百 万 富 翁 。

可 是 还 有 1 % 的 人 不 想 。

为 什 么 ？

因 为 那 1 % 的 人 已 经 是 千 万 级 了 ， 当 然 不 想 再 成 为 百 万
富 翁 。

亿 万 才 是 他 们 的 目 标 。

所 以 致 富 是 每 个 人 的 梦 想 。

百 万 只 是 入 门 ， 勉 强 可 以 。

千 万 算 刚 刚 好 ， 无 忧 无 虑 。

亿 万 才 是 登 堂 ， 威 风 八 面 。

追 求 财 富 的 野 心 是 无 止 境 的 。

达 到 百 万 就 看 千 万 。 达 到 千 万 就 看 亿 万 。

这 就 是 人 性 。

所 以 成 为 百 万 富 翁 就 是 大 家 的 目 标 。

但 是 有 多 少 人 能 够 达 到 这 个 只 算 入 门 的 百 万 富 翁 级
呢 ？

答 案 是 ： 不 到 5 % 。

为 什 么 ？

因 为 我 们 被 传 统 的 思 想 影 响 了 。

我 们 从 小 就 被 教 导 不 要 犯 错 误 ， 不 要 冒 险 。

在 学 校 读 书 ， 我 们 被 教 导 不 要 犯 错 误 。

考 试 尽 量 要 考 100 分 。

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当 然 没 有 犯 错 误 才 能 考 100 分 。

父 母 从 小 就 教 导 我 们 ， 避 开 一 切 危 险 的 事 情 。

这 个 东 西 不 要 动 ， 那 个 东 西 不 要 摸 。

这 个 危 险 ， 那 个 危 险 。

所 以 我 们 一 定 要 注 意 安 全 。

要 安 全 就 不 可 以 冒 险 。

所 以 不 要 冒 险 就 变 成 当 然 的 事 情 了 。

还 有 我 们 也 被 教 导 要 懂 得 节 俭 ， 懂 得 储 蓄 。

储 蓄 就 是 把 钱 存 在 银 行 。

钱 存 在 银 行 当 然 是 最 安 全 的 了 。

没 有 风 险 ， 高 枕 无 忧 。

所 以 在 我 们 的 脑 海 里 从 小 就 已 经 根 深 蒂 固 了 ：

不 要 犯 错 误 ！ 不 要 冒 险 ！

害 怕 犯 错 误 ， 不 敢 去 冒 险 可 以 致 富 吗 ？

当 然 不 能 ！

致 富 靠 的 是 高 回 酬 。

高 回 酬 就 有 高 风 险 。

这 是 不 能 改 变 的 事 情 了 。

风 险 越 高 ， 失 败 的 机 会 就 越 大 。

当 然 成 功 的 机 会 也 大 ！

没 有 失 败 ， 就 没 有 成 功 。

因 为 失 败 是 成 功 之 母 。

对 打 工 一 族 来 说 ：

最 容 易 的 高 回 酬 投 资 项 目 就 是 买 股 票 。

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想 要 趁 年 青 时 致 富 ， 股 票 就 是 首 选 的 项 目 。

股 票 投 资 ： 回 酬 高 ， 风 险 也 高 。

致 富 的 机 会 也 高 ！

不 要 被 股 市 的 风 险 吓 唬 了 ！

不 入 虎 穴 ， 焉 得 虎 子 ！

所 以 我 们 一 定 要 进 入 股 市 投 资 才 能 取 得 高 的 回 酬 ， 才
能 快 速 的 致 富 。

先 计 算 回 酬 ， 再 衡 量 风 险 。

突 破 传 统 的 思 想 ！

不 要 害 怕 错 误 ！

不 要 躲 避 风 险 ！

股 市 的 风 险 虽 然 很 高 。

但 是 如 果 我 们 用 的 投 资 方 法 正 确 ， 这 些 风 险 就 可 避 免
的 了 。

怎 样 的 投 资 方 法 才 是 正 确 的 呢 ？

万 变 不 离 其 宗 。

投 资 就 是 为 了 赚 钱 。

所 选 的 公 司 就 是 要 会 赚 钱 。

赚 得 越 多 越 好 。

所 以 我 们 一 定 要 懂 得 PE 和 ROE 。

PE 和 ROE 是 基 本 的 投 资 功 课 。

只 要 花 点 时 间 ， 做 点 功 课 ， 要 选 到 好 股 绝 不 是 问 题 。

好 股 虽 然 不 是 上 得 最 快 的 股 ，但 是 它 却 是 最 安 全 的 股 。

为 什 么 又 回 来 讲" 安 全" ， 不 是 说 好 要" 风 险" 的 吗 ？

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原 来 计 算 过 的" 风 险" 就 是" 安 全" 的 了 ！

这 就 是 投 资 ！

2001-06-18 不 要 白 白 浪 费 你 的 学 费

钱 可 通 经 过 了 惨 痛 的 失 败 才 领 悟 了 投 资 的 窍 门 。

可 以 这 样 说 ：

钱 可 通 经 历 了 1987 年 的 惨 败 后 才 能 够 躲 过 了 1994 ，1997 和

2000 年 的 大 股 灾 。

所 以 对 他 来 说 ，有 过 失 败 的 经 验 是 最 宝 贵 的 。

这 使 他 能 够 在 股 灾 来 临 前 先 做 好 准 备 。

虽 然 不 是 说 有 过 失 败 的 经 验 就 可 以 使 我 们 躲 过 未 来 的
股 灾 。

但 是 至 少 它 会 大 大 的 减 低 我 们 在 股 灾 里 所 遭 受 到 的 伤
害 。

所 以 曾 经 历 过 大 股 灾 的 朋 友 们 ， 千 万 要 记 住 ：

失 败 是 成 功 之 母 。

失 败 的 经 验 就 是 成 功 的 基 石 。

所 以 我 们 绝 对 不 可 以 害 怕 失 败 。

尤 其 是 在 投 资 事 业 里 我 们 更 加 应 该 大 胆 的 去 面 对 它 。

不 要 害 怕 失 败 而 回 避 风 险 。

需 知 没 有 风 险 就 没 有 高 的 回 酬 。

没 有 高 的 回 酬 就 没 有 致 富 的 机 会 。

所 以 不 要 害 怕 风 险 。

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风 险 越 高 ， 我 们 致 富 的 机 会 就 越 大 。

当 然 我 们 只 可 以 接 受 计 算 过 的 风 险 。

绝 对 不 能 盲 目 的 去 接 受 没 有 计 算 过 的 风 险 。

多 算 胜 ， 少 算 不 胜 。

就 是 这 个 道 理 。

在 马 来 西 亚 ， 经 历 过 了 1997 和 2000 年 的 大 股 灾 很 多 人 都
对 投 资 股 票 失 去 了 信 心 。

理 由 无 他 ， 那 就 是 在 股 市 投 资 里 失 败 了 ！

而 且 是 严 重 的 失 败 。

但 是， 话 又 说 回 头 。

难 得 的 经 历 过 了 这 样 严 重 的 失 败 。

为 什 么 不 好 好 的 利 用 它 呢 ？

交 过 了 这 样 贵 的 学 费 ， 竟 然 就 此 退 出 股 市 ？

那 么 这 些 学 费 不 就 白 白 的 浪 费 了 ？

所 以 钱 可 通 的 经 历 就 是 最 好 的 借 鉴 。

他 清 楚 的 告 诉 我 们 ：

投 资 股 票 绝 对 可 以 使 人 致 富 。

失 败 了 才 会 取 得 真 正 的 成 功 。

当 然 水 能 载 舟 也 能 覆 舟 。

既 然 有 过 覆 舟 的 经 验 ， 再 次 面 对 险 滩 时 我 们 就 要 更 加
倍 的 小 心 。

至 少 比 起 那 些 还 未 经 历 过 失 败 的 人 ，有 经 验 绝 对 比 没 有
经 验 来 得 好 。

当 然 不 是 每 个 人 都 有 钱 可 通 那 种 深 厚 的 投 资 功 力 。

他 能 够 三 年 8 个 番 ， 四 年 5 个 番 。

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(注 ： 请 看 我 上 次 的 发 表 ： 好 一 个 钱 可 通！)

我 们 只 要 满 足 于 三 年 1 个 番 就 不 成 问 题 了 。

当 然 我 们 也 可 以 先 把 目 标 定 的 高 。

例 如 ： 三 年 3 个 番 。

(但 是 我 们 真 正 的 目 标 只 是 1 个 番 。)

就 算 定 下 3 番 的 目 标 达 不 到 ， 我 们 也 可 以 欣 然 的 接 受 1
番 的 成 绩 。

三 年 1 个 番 就 是 每 年 26 % 的 回 酬 。

比 起 定 期 存 款 的 4 % 这 已 经 是 太 好 的 了 。

满 足 不 满 足 ？

当 然 可 以 满 足 了 ！

失 败 过 的 朋 友 们 ： 不 要 白 白 的 浪 费 你 的 学 费 。

检 讨 失 败 的 原 因 。

重 新 来 过 。

股 票 致 富 绝 不 是 梦 ！

2001-06-19 回覆: 如何收到股息？

致 ： 路 人

现 在 已 经 是 无 票 制 度 了 也 就 是 所 谓 的 中 央 存 票 制 CDS 。

挂 牌 公 司 发 给 的 股 息 是 根 据 我 们 的 CDS 地 址 寄 给 我 们
的 。我 们 不 需 要 再 办 理 任 何 割 名 的 手 续 。

除 权 日 就 是 说 到 了 那 一 天 买 进 的 股 票 就 是 没 有 包 括 股
息 的 了 。

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如 果 我 们 想 要 得 到 股 息 我 们 就 要 在 除 权 日 之 前 买 进 。

到 了 除 权 日 那 天 所 买 进 的 股 票 就 是 没 有 包 括 股 息 的
了 。

因 为 现 在 已 经 是 CDS 时 代 所 以 注 册 日 期 我 们 不 需 要 关
心 。

可 以 这 样 说 ： 注 册 日 期 是 给 CDS 公 司 看 的 。

只 要 是 除 权 日 之 前 买 进 我 们 就 肯 定 会 获 得 股 息 。

注 册 的 工 作 是 股 票 行 和 CDS 公 司 的 事 情 了 。

2001-06-21 鸡 蛋 和 篮 子

不 可 把 全 部 的 鸡 蛋 放 在 一 个 篮 子 里 。

这 是 专 家 常 常 告 诉 我 们 的 金 玉 良 言 。

分 散 投 资 可 以 减 低 风 险 。

同 样 的 它 也 会 减 低 我 们 的 回 酬 。

减 低 了 回 酬 开 番 的 速 度 就 会 变 慢 。

理 所 当 然 致 富 的 时 间 就 会 拉 长 了 。

怎 样 才 算 分 散 投 资 ？

为 什 么 它 会 影 响 开 番 的 速 度 ？

举 个 例 子 ：

资 产 的 分 配 。

一 半 的 钱 存 在 银 行 ， 另 一 半 的 钱 投 资 股 票 。

这 就 是 分 散 投 资 。

这 样 的 投 资 法 可 以 减 低 股 票 投 资 的 风 险 。

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但 是 同 样 的 它 也 会 使 开 番 的 速 度 减 慢 了 。

例 子 ：

有 20 万 零 吉 的 资 产 ：10 万 零 吉 的 定 期 存 款 和 10 万 零 吉 的
股 票 。

因 为 定 期 存 款 是 难 以 开 番 的 。所 以 10 万 零 吉 的 股 票 要 增
值 两 倍 变 成 30 万 ， 总 资 产 才 会 变 成 40 万 。 也 就 是 说 在 这
种 情 况 下 ，股 票 要 增 值 两 倍 ， 总 资 产 才 会 开 1 番 。

如 果 是 集 中 投 资 法 ， 因 为 全 部 的 钱 都 投 入 股 票 。

所 以 只 要 股 票 增 值 一 倍 ， 总 资 产 就 会 开 了 1 番 。

股 票 增 值 一 倍 容 易 ？ 还 是 增 值 两 倍 容 易 ？

这 就 是 集 中 投 资 能 够 更 快 致 富 的 理 由 。

那 么 是 不 是 把 钱 全 部 投 入 股 市 就 算 集 中 投 资 呢 ？

未 必 。

它 还 是 有 分 别 的 。

买 十 种 股 票 是 分 散 投 资 法 。

买 一 种 股 票 是 集 中 投 资 法 。

买 十 种 股 票 的 风 险 当 然 比 买 一 种 来 得 低 。

就 算 有 一 只 股 停 牌 ， 还 是 有 九 只 股 安 然 无 事 。

有 一 利 必 有 一 弊 。

就 算 有 一 只 股 暴 涨 一 倍 ，而 其 他 的 九 只 文 风 不 动 。 总 资
产 也 只 是 增 加 10 巴 仙 而 已 。

如 果 是 集 中 投 资 ，只 选 一 种 。 而 所 选 的 股 刚 好 暴 涨 一
倍 ， 那 么 总 资 产 就 开 了 一 番 。

要 求 所 选 的 十 只 股 都 开 番 当 然 比 较 难 。

单 单 要 求 一 只 股 开 番 就 比 较 容 易 。

就 好 像 去 赌 场 押 大 小 。

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要 连 中 十 次 当 然 困 难 。

如 果 只 要 求 中 一 次 那 就 容 易 。 至 少 是 接 近 50 巴 仙 的 机
会 。

买 股 不 像 赌 博 要 靠 运 气 。

买 股 是 可 以 靠 算 的 。

多 算 胜 ， 少 算 不 胜 。

我 们 可 以 精 挑 细 选 ， 选 到 我 们 满 意 为 止 。

当 然 我 们 所 选 的 股 也 只 是 我 们 自 己 认 为 是 最 好 的 。 别
人 没 有 必 要 认 同 。

肯 花 时 间 去 选 股 的 人 通 常 都 是 喜 欢 集 中 投 资 者 。 可 能
是 因 为 所 选 的 股 是 自 己 苦 心 研 究 所 得 ，所 以 信 心 就 强 。
有 坚 决 的 信 心 才 可 以 集 中 投 资 。

喜 欢 听 别 人 意 见 买 股 的 人 通 常 都 是 分 散 投 资 者 。

可 能 因 为 意 见 是 别 人 给 的 ， 所 以 自 己 信 心 不 够 。

信 心 不 够 的 最 好 选 择 就 是 分 散 投 资 。

要 分 散 投 资 是 件 容 易 的 事 情 吗 ？

就 好 像 我 的 一 位 朋 友 所 说 的 ： "我 很 想 分 散 投 资 ， 所 以
就 选 了 10 只 股 。 我 强 迫 自 己 把 资 金 分 10 次 投 资 ， 每 次 只
投 资 10 % 的 资 金 。

第 一 次 我 选 了 A 股 ， 因 为 我 认 为 它 是 10 只 股 当 中 最 好 的
一 只 。

第 二 次 选 股 时 我 左 思 右 想 还 是 认 为 A 股 最 好 ，所 以 还 是
把 资 金 用 来 买 A 股 。

第 三 次 也 是 一 样 ， 还 是 选 了 A 股 。"

所 以 到 最 后 他 就 变 成 了 一 位 集 中 投 资 者 。 全 部 的 资 金
集 中 买 进 一 只 股 。

为 什 么 会 这 样 ？

因 为 他 对 那 只 股 信 心 太 大 了 ！

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没 有 理 由 不 买 自 己 认 为 最 好 的 东 西 而 去 买 第 二 好 的
吧 ！

把 鸡 蛋 全 部 放 在 一 篮 子 里 。

好 好 的 看 住 那 个 篮 子 ！

这 是 很 多 成 功 致 富 者 所 用 的 方 法 。

2001-06-25 合 乎 逻 辑 就 可 以 了 。

如 果 你 的 公 司 在 过 去 的 三 年 里 ， 每 年 都 赚 20 万 ， 你 会 舍
得 用 70 万 的 价 钱 出 让 吗 ？

如 果 有 间 公 司 一 年 可 以 赚 30 万 ， 你 敢 用 100 万 的 价 钱 买
进 吗 ？

买 卖 股 票 我 们 常 常 要 问 自 己 这 样 的 问 题 。

在 解 答 这 些 问 题 时 我 们 需 要 的 就 是 逻 辑 的 思 想 。

把 每 年 赚 20 万 的 公 司 用 70 万 的 价 钱 卖 出 。

取 回 了 70 万 ，要 重 新 去 找 更 好 的 投 资 机 会 ？

可 能 吗 ？

用 100 万 的 价 钱 买 进 一 间 每 年 赚 30 万 的 公 司 。

这 样 的 赚 幅 可 以 满 意 吗 ？

如 果 还 不 能 满 意 ， 那 么 未 免 是 太 贪 心 了 吧 ！

如 果 没 有 勇 气 投 资 ， 那 么 未 免 是 太 小 胆 了 吧 ！

其 实 投 资 思 想 讲 究 的 只 是 简 单 的 逻 辑 而 已 。

只 要 是 合 乎 逻 辑 的 投 资 概 念 就 值 得 我 们 深 入 的 去 研
究 。

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不 合 乎 逻 辑 的 投 资 概 念 我 们 就 不 需 要 浪 费 时 间 去 研
究 。

尽 量 把 投 资 思 想 简 单 化 。

我 们 就 不 会 浪 费 无 谓 的 时 间 。

明 明 知 道 一 间 公 司 年 年 亏 大 钱 ， 负 债 累 累 。

如 果 我 们 还 是 要 去 研 究 它 是 不 是 值 得 投 资 ， 这 就 是 浪
费 时 间 。

投 资 股 票 我 们 只 需 要 用 简 单 的 逻 辑 ：

亏 钱 的 公 司 不 买 。

赚 得 太 少 的 不 买 。

做 得 到 这 点 ，选 股 就 不 会 是 很 艰 难 的 事 情 了 。

投 资 的 念 头 往 往 就 是 从 简 单 的 逻 辑 开 始 。

就 好 像 EON 这 只 股 ， 过 去 两 年 的 每 股 净 盈 利 (EPS) 都 超 过
2.00 零 吉 ， 今 年 预 料 也 不 例 外 。

如 果 你 拥 有 100 只 EON ， 你 的 成 本 就 是 70 万 零 吉 。(EON 现 在

的 价 钱 大 约 是 每 股 7.00 零 吉 ， 所 以 100 只 就 是 70 万)

它 每 股 赚 2.00 零 吉 ，100 lots 就 可 替 我 们 赚 20 万 零 吉 。

虽 然 赚 到 的 钱 是 存 在 公 司 里 ， 没 有 全 部 的 分 给 股 东 。至
少 在 帐 目 上 是 如 此 。

这 就 是 BUFFETT 所 讲 的 See through profit 。

如 果 现 在 用 7.00 零 吉 的 价 钱 把 100 lots 的 EON 卖 出 去 ， 就

等 于 说 我 们 把 每 年 可 赚 20 万 零 吉 的 公 司 用 70 万 零 吉 的
价 钱 卖 掉 了 ！

这 是 合 乎 逻 辑 的 做 法 吗 ？

再 看 看 DRB－HICOM 这 只 股 。

它 在 最 新 一 季 的 业 绩 里 取 得 每 股 0.08 零 吉 的 每 股 净 盈
利 (EPS) 。

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根 据 逻 辑 ，一 年 有 四 季 ，那 么 它 的 全 年 业 绩 将 可 以 取 得
每 股 0.32 零 吉 的 EPS 。(0.08 X 4 = 0.32)

为 了 简 单 化 就 把 这 EPS 当 作 是 0.30 零 吉 吧 。

(反 正 只 是 预 测 而 已)

如 果 今 天 我 们 有 100 万 零 吉 ， 我 们 就 可 以 买 进 1000 lots 的

DRB－HICOM 。

(每 股 的 价 钱 大 约 是 1.00 零 吉, 1000 lots 就 是 100 万)

每 股 赚 0.30 零 吉 ，1000 股 就 是 300 零 吉 ！

1000 lots 就 是 30 万 零 吉！

(注 ：1 lot 就 是 1000 股)

投 资 100 万 ， 每 年 可 赚 30 万 ！

这 样 好 赚 的 生 意 如 果 还 是 不 敢 投 资 ， 这 还 合 乎 逻 辑
吗 ？

等 一 等 ！

可 能 有 人 要 反 驳 ：

不 敢 投 资 的 理 由 是 因 为 风 险 的 问 题 ， 无 关 它 的 赚 幅 。

什 么 是 风 险 的 问 题 ？

最 近 DRB－HICOM 给 10 间 银 行 控 上 法 庭 ， 追 讨 7 亿 零 吉 的 贷
款 。

这 难 道 不 算 风 险 ？

表 面 上 看 起 来 当 然 是 风 险 。

无 钱 还 债 ， 分 分 钟 都 会 被 逼 清 盘 。

公 司 清 盘 ， 股 东 就 完 蛋 了 ！

应 该 没 有 比 这 个 更 危 险 的 了 吧 ！

但 是 冷 静 的 想 一 想 ：

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是 在 怎 么 样 的 情 况 下 公 司 才 会 没 有 能 力 还 债 ？

是 在 怎 么 样 的 情 况 下 公 司 才 有 能 力 还 债 ？

简 单 的 逻 辑 。

没 钱 赚 就 不 能 还 债 。

有 钱 赚 就 可 以 还 债 。

都 是 钱 在 作 怪 。

所 以 投 资 股 票 我 们 一 定 要 选 赚 钱 的 公 司 ， 赚 得 越 多 越
好 。

有 钱 赚 的 公 司 风 险 低 。

就 是 这 个 道 理 。

再 用 另 一 个 合 乎 逻 辑 的 看 法 来 分 析 DRB－HICOM 的 偿 债 能
力 。

DRB－HICOM 刚 刚 把 它 那 价 值 26 亿 的 双 轨 电 动 火 车 合 约 的
部 分 工 程 交 给 UEM 和 IJM 承 包 。

UEM 获 得 4.5 亿 零 吉 的 承 包 合 约 。

IJM 获 得 1.2 亿 零 吉 的 承 包 合 约 。

试 想 想 ， 如 果 DRB－HICOM 真 的 无 法 还 债 ，UEM 和 IJM 这 两 个 著

名 的 挂 牌 建 筑 公 司 还 敢 向 它 承 包 工 程 合 约 吗 ？

这 就 是 简 单 的 逻 辑 思 想 。

2001-06-26 优 点 多 过 缺 点 就 可 以 了

致 ： ALFRED

我 分 析 股 票 是 从 每 股 净 盈 利 EPS 开 始 。

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因 为 我 相 信 万 变 不 离 其 宗 ， 公 司 成 立 的 宗 旨 就 是 为 了
赚 钱 ， 为 股 东 赚 钱 。

公 司 赚 钱 是 反 映 在 它 的 每 股 净 盈 利 (EPS) 。

EPS 越 高 就 是 越 好 。

当 然 这 是 要 拿 来 比 较 的 。

如 果 我 们 要 买 股 ， 碰 到 两 间 公 司 的 EPS 相 同 ， 当 然 是 股
价 越 低 的 越 好 。

1.00 零 吉 的 股 票 EPS 0.20 零 吉 就 是 20 % 的 回 酬 。

当 然 比 2.00 零 吉 的 股 票 EPS 0.20 零 吉(10% 的 回 酬) 来 得 好 。

如 果 两 只 股 的 价 钱 都 是 3.00 零 吉 。

EPS 0.50 当 然 比 EPS 0.25 来 得 好 。

就 是 这 样 简 单 。

成 功 多 多 刚 刚 公 布 了 它 的 全 年 业 绩 。

它 的 每 股 净 盈 利 EPS 是 0.50 零 吉 。

成 功 多 多 现 在 的 价 钱 大 约 是 4.14 零 吉 。

所 以 它 的 回 酬 就 是 12 % 。

(0.50 / 4.14 = 0.12 = 12 %)

这 样 的 回 酬 当 然 比 定 期 存 款 好 。

因 为 定 期 存 款 的 回 酬 只 是 4 % 而 已 。

但 是 如 果 和 其 他 股 票 比 起 来 它 的 成 绩 只 可 算 中 等 。

因 为 现 在 有 很 多 股 票 的 回 酬 都 超 过 12 % 。

例 如 ：

EON 的 回 酬 就 是 29.3 %

(EPS 2.11 / price 7.20 = 0.293 = 29.3 %)

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做 生 意 讲 究 的 就 是 回 酬 ， 回 酬 越 高 越 好 。

买 股 票 就 是 用 小 股 东 的 身 份 来 投 资 做 生 意 。

我 们 拥 有 股 票 就 是 公 司 的 股 东 ， 公 司 经 营 的 生 意 就 是
我 们 的 生 意 。

当 然 是 回 酬 越 高 越 好 ！

我 的 目 标 是 26 % 的 回 酬 。

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 神 奇 的 26 %)

只 要 能 够 达 到 26 % 的 回 酬 ， 我 们 的 资 本 就 可 以 在 三 年 里
增 加 一 倍 ， 也 就 是 开 了 一 番 。

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 开 番 的 理 论)

三 年 开 一 番 ， 三 十 年 就 是 十 番 。

不 要 小 看 十 番 的 威 力 。

1 万 变 1000 万 只 是 十 番 而 已 。

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 利 用 开 番 来 致 富)

可 能 你 会 觉 得 我 离 题 了 ！

因 为 你 是 想 知 道 成 功 多 多 的 业 绩 ， 而 我 却 罗 嗦 的 谈 到
别 的 地 方 去 了 。

理 由 无 他 ， 因 为 我 觉 得 成 功 多 多 没 有 什 么 特 出 的 业 绩
可 以 让 我 赞 赏 。

我 总 觉 得 它 的 缺 点 比 优 点 多 。

而 且 我 认 为 致 富 的 思 想 最 重 要 ， 而 开 番 的 理 论 就 是 最
重 要 的 致 富 思 想 。

所 以 在 我 的 文 章 中 我 总 是 一 次 又 一 次 的 重 复 开 番 的 理
论 。

就 算 被 人 说 我 烦 也 是 没 有 办 法 的 事 情 。

但 是 我 相 信 ，经 过 一 次 又 一 次 的 重 复 ，我 们 就 能 把 它 铭
记 在 心 。

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铭 记 在 心 我 们 才 能 明 白 ：致 富 其 实 很 简 单 ！

相 信 我 ， 我 是 过 来 人 。

让 我 们 再 来 谈 谈 选 股 ：

个 别 股 项 都 有 它 的 优 缺 点 。

选 股 过 程 中 难 免 都 要 面 对 这 些 问 题 。

只 要 优 点 多 过 缺 点 就 可 以 了 ！

就 拿 我 所 选 的 股 项 来 谈 吧 ：

(EON 是 我 的 主 力 ，DRB－HICOM 是 第 二 主 力)

EON 的 回 酬 有 29.3 % 。

已 经 超 过 了 我 的 目 标 ：26 %

所 以 就 算 有 些 缺 点 ， 我 也 是 可 以 容 忍 的 了 。

DRB－HICOM 就 不 同 。

它 刚 刚 公 布 的 全 年 业 绩 显 示 它 的 EPS 是 0.21 零 吉 。 它 的
价 钱 大 约 是 1.00 零 吉 。

所 以 它 的 回 酬 就 是 21 % 。

(EPS 0.21 / price 1.00 = 0.21 = 21.0 %)

21 % 还 不 到 我 的 目 标 呀！

可 是 因 为 它 最 新 一 季 的 EPS 是 0.08 零 吉 ， 所 以 我 就 假 设
它 将 可 以 在 来 年 取 得 0.32 零 吉 的 EPS 。

(0.08 X 4 = 0.32)

如 果 用 0.32 的 EPS 来 计 算 它 的 回 酬 就 是 32 % 。

(EPS 0.32 / price 1.00 = 0.32 = 32.0 %)

这 样 子 的 回 酬 可 是 惊 人 的 呀！

况 且 它 的 股 价 只 是 区 区 的 1.00 零 吉 ，属 于 低 价 股 。

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在 低 价 股 当 中 要 找 这 样 高 的 回 酬 是 很 困 难 的 呀 ！( 当 然
AMCORP 也 是 其 中 的 一 个)

所 以 就 算 知 道 它 有 债 务 问 题 我 还 是 认 为 它 是 一 只 很 好
的 股 。( 当 然 我 不 能 期 望 别 人 也 这 样 认 为)

就 列 出 我 朋 友 给 我 的 忠 告 吧 ！

它 的 缺 点 是 ：

1． 汽 车 股 ， AFTA 来 临 大 事 不 妙 。

2． 债 务 缠 身 又 有 官 司 。

3． 过 去 的 记 录 不 好 。

这 些 我 都 知 道 ， 也 已 经 做 了 详 细 的 思 考 。

我 认 为 它 好 只 是 简 单 的 一 点 ：

它 已 经 开 始 赚 钱 了 。

将 来 所 赚 的 钱 可 以 比 现 在 多 。

它 的 EPS 将 是 ： 去 年 0.21 , 今 年 0.32 ，明 年 0.40 。

单 单 这 个 理 由 就 可 以 让 我 容 忍 它 的 其 他 缺 点 ！

最 多 不 是 加 倍 的 小 心 就 是 了 。

如 果 事 态 不 妙 ， 还 是 可 以 随 时 换 股 ！

不 要 忘 记 现 在 KLCI 只 是 500 多 点 。

只 要 指 数 冲 上 700 点 ，大 家 都 会 往 好 的 方 面 想 。

到 时 悲 观 的 思 想 就 会 烟 消 云 散 。

到 时 人 们 才 会 记 得 ： 原 来 世 上 还 有 牛 市 ！

2001-06-28 EPS/NTA 和 EPS/Price 的 分 别

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致 ：LULU 和 ALFRED

EPS/NTA 是 资 本 回 酬 ， 也 就 是 所 谓 的 ROE (Return on equity) 。

EPS/Price 是 投 资 回 酬 ，我 把 它 称 为 ROI (Return on investment) 。

它 们 有 什 么 分 别 呢 ？

就 拿 DRB－HICOM 和 BJTOTO 做 为 例 子 吧 ：

DRB－HICOM

EPS ＝ 0.21

NTA = 2.35

Price = 1.00

所 以 DRB－HICOM 的

ROE 就 是 0.21/2.35 = 0.089 = 8.9 %

ROI 就 是 0.21/1.00 = 0.21 = 21.0 %

BJTOTO

EPS ＝ 0.50

NTA = 1.71

Price = 4.14

所 以 BJTOTO 的

ROE 就 是 0.50/1.71 = 0.29 = 29.0 %

ROI 就 是 0.50/4.14 = 0.12 = 12.0 %

如 果 是 比 较 ROE ：BJTOTO 是 比 DRB－HICOM 来 得 好 。

如 果 是 比 较 ROI ：DRB－HICOM 是 比 BJTOTO 来 得 好 。

那 么 我 们 应 该 看 ROE 还 是 ROI ？

如 果 是 要 看 一 间 公 司 素 质 的 好 坏 ， 我 们 要 看 ROE 。

理 论 上 来 讲 ，ROE 越 高 ， 公 司 的 素 质 越 好 。

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ROE 越 高 就 是 说 公 司 的 赚 钱 本 领 越 强 ，意 思 是 说 公 司 善
于 利 用 资 金 来 赚 钱 ， 所 以 说 是 素 质 好 。

再 讲 得 详 细 一 点 ：

BJTOTO 每 1.00 零 吉 的 资 金 可 以 赚 0.29 零 吉 。

(也 就 是 29.0 % 的 资 金 回 酬 。)

DRB-HICOM 每 1.00 零 吉 的 资 金 只 可 赚 0.089 零 吉 。

(也 就 是 8.9 % 的 资 金 回 酬 。)

所 以 理 论 上 BJTOTO 的 素 质 是 比 DRB－HICOM 来 得 好 ， 因 为 公
司 善 于 利 用 资 金 来 赚 钱 。

理 论 归 理 论 ， 事 实 归 事 实 。

BJTOTO 就 是 一 个 特 殊 的 例 子 。

它 的 素 质 就 有 问 题 ， 因 为 它 可 以 把 10 亿 零 吉 的 资 金 借
给 自 己 的 母 公 司 ， BJGROUP 。

上 梁 不 正 下 梁 歪 。

BJGROUP 本 身 的 素 质 本 来 就 有 问 题 。

它 的 管 理 层 可 以 在 公 司 蒙 受 上 亿 零 吉 的 亏 损 时 还 领 取
3000 万 零 吉 的 董 事 酬 劳 。

这 样 的 做 法 ，它 的 素 质 还 会 好 吗 ？

BJTOTO 是 直 接 受 BJGROUP 控 制 的 ， 你 说 它 的 素 质 会 好 到 那
里 去？

(AFLRED ： 我 不 能 接 受 BJTOTO 就 是 因 为 这 个 理 由)

接 下 来 让 我 们 谈 谈 ROI 。

ROI 就 是 直 接 的 回 酬 。

它 就 好 像 银 行 的 定 期 存 款 利 息 的 算 法 ， 越 高 越 好 。

如 果 银 行 的 定 期 存 款 是 4 % ，那 么 它 的 ROI 就 是 4 % 。

就 是 这 样 的 简 单 。

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如 果 我 们 要 求 的 是 每 年 26 % 的 回 酬 , 那 么 我 们 要 找 的
ROI 就 是 26 % 。

当 然 26 % 的 ROI 在 马 来 西 亚 的 银 行 是 找 不 到 的 。

这 样 高 的 回 酬 通 常 只 可 以 在 股 票 投 资 里 才 找 得 到 。

回 酬 高 ， 风 险 大 。

这 就 是 股 票 投 资 的 特 征 。

但 是 要 注 意 的 是 股 票 的 ROI 虽 然 高 ，但 是 我 们 却 不 能 像
定 期 存 款 那 样 到 期 就 可 以 获 得 全 部 的 利 润 。

挂 牌 公 司 赚 到 的 利 润 通 常 是 存 在 公 司 里 。 股 东 只 可 以
从 公 司 所 分 发 的 股 息 里 才 能 分 得 到 这 些 利 润 。

如 果 遇 到 素 质 不 好 的 公 司 ， 累 积 多 年 的 利 润 可 以 在 一
朝 里 就 不 见 了 ！

(最 多 不 是 告 诉 股 东 ： 投 资 失 利 ， 亏 掉 了！)

这 就 是 投 资 股 票 所 要 冒 的 风 险 。

所 以 在 追 求 高 ROI 的 同 时 ， 我 们 也 要 考 虑 风 险 。

要 减 少 风 险 的 最 好 方 法 就 是 投 资 在 好 的 素 质 的 公 司 ，
也 就 是 高 ROE 的 公 司 。

这 就 是 ROI 和 ROE 的 分 别 ！

我 们 投 资 的 目 标 其 实 是 ROI ， 可 是 我 们 却 不 能 只 考 虑 ROI
高 的 股 项 就 冒 冒 然 的 投 资 。

我 们 要 先 从 ROE 下 手 ， 先 在 高 的 ROE 股 当 中 ， 再 选 出 高 的
ROI 股 项 。

这 样 的 投 资 法 才 是 正 确 的 。

这 就 是 我 常 常 强 调 的 ： 选 股 要 先 选 高 的 ROE 才 选 低 的 本
益 比(PE) 。

因 为 高 的 ROI 就 是 低 的 PE ！

不 信 ？

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请 算 算 看 ：

ROI 10 % 就 是 10 倍 的 PE 。

ROI 20 % 就 是 5 倍 的 PE 。

ROI 25 % 就 是 4 倍 的 PE 。

ROI 50 % 就 是 2 倍 的 PE 。

原 来 兜 了 个 大 圈 子 ，ROI 高 就 是 PE 低 ！

这 就 是 投 资 。

看 起 来 复 杂 其 实 是 很 简 单 的 。

结 论 ：

我 是 注 重 ROE 超 过 ROI 的 。

也 就 是 说 我 是 先 看 ROE 才 看 PE 的 。

一 间 公 司 的 素 质( 也 就 是 赚 钱 能 力)， 是 反 映 在 它 的 ROE 。

ROE 不 好 的 公 司 ，PE 再 好 也 是 没 有 用 的 。

就 好 像 " 理 财 能 力" 不 好 的 人 ， 薪 水 再 高 也 是 没 有 用 的 。

(例 如 ： 他 可 以 随 意 把 钱 借 给 没 有 用 的 亲 戚 。)

所 以 我 们 不 能 单 单 选 低 的 PE 而 忽 略 了 ROE ！

2001-06-28 回覆: EPS/NTA 和 EPS/Price 的 分 别

lulu 写:

KLSE.8K，你好。

真佩服你可以得到这么多的资讯。

是否可以家教我你是如何得到股市的资讯呢？

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好，先谢谢你。

致 ： LULU

我 的 财 经 资 讯 主 要 是 从 报 章 和 网 际 网 络 里 获 得 的 。

我 所 获 得 的 资 讯 都 是 很 平 常 的 ， 没 有 什 么 是 特 别 的 或
是 内 幕 的 。

如 果 你 有 兴 趣 又 有 时 间 你 也 一 样 可 以 获 得 。

只 要 多 看 看 报 章 的 财 经 新 闻 和 到 KLSE 的 网 站 读 读 公 司
的 最 新 消 息 就 可 以 了 。

当 然 这 是 需 要 有 兴 趣 才 可 办 得 到 的 事 情 。

而 且 兴 趣 是 可 以 培 养 的 。

我 看 你 缺 少 的 只 是 时 间 吧 ？

用" 人 赚 钱" 当 然 是 要 付 出 时 间 的 。

不 要 紧 ，现 在 你 已 经 明 白 了" 钱 赚 钱" 的 重 要 ， 只 要 将 来
你 的" 钱 赚 钱" 功 力 可 以 替 代" 人 赚 钱" 你 就 会 有 大 把 的 时
间 运 用 了 。

就 像 我 现 在 一 样 。( 一 笑)

再 会 ！

2001-07-02 致 富 要 中 庸 ， 不 要 平 庸

理 财 致 富 需 要 的 是 中 庸 之 道 ：那 就 是 采 取 不 偏 不 倚 ， 调
和 折 中 的 态 度 来 投 资 。

不 要 借 贷 ， 不 要 固 执 ， 随 遇 而 安 ， 就 是 中 庸 的 投 资 方
法 。

中 流 砥 柱 ， 你 变 我 不 变 ， 你 慌 我 不 慌 。

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能 做 到 这 点 就 能 保 持 平 静 的 心 境 来 面 对 复 杂 多 变 的 投
资 环 境 。

古 代 社 会 把 才 德 平 凡 的 人 称 为 中 庸 之 才 。

这 使 到 人 们 一 听 到 中 庸 就 想 到 平 庸 。

每 个 人 都 想 出 人 头 地 ， 谁 想 成 为 平 庸 之 辈 ？

其 实 理 财 致 富 不 需 要 才 德 非 凡 ， 它 只 需 要 个 平 平 凡 凡
的 中 庸 态 度 就 可 以 了 。

不 信 ？

看 看 那 些 百 万 ，千 万 级 的 富 翁 们 ，他 们 难 道 个 个 都 是 才
高 八 斗 的 饱 学 之 仕 ？

才 德 平 凡 无 所 谓 ， 最 重 要 的 是 要 有 中 庸 的 理 财 态 度 。

拼 命 的 借 贷 ，怕 别 人 赚 的 比 我 们 多 。这 种 理 财 方 法 往 往
使 人 陷 入 债 台 高 筑 的 困 境 。

一 轮 风 暴 来 袭 ， 为 什 么 会 有 这 么 都 人 破 产 ？

就 是 因 为 他 们 没 有 中 庸 的 理 财 态 度 ！

当 然 ， 中 庸 的 理 财 方 法 只 能 令 我 们 立 于 不 败 之 地 。

但 是 单 单 靠 中 庸 是 无 法 使 人 致 富 的 。

理 财 致 富 要 的 是 中 庸 ， 不 是 平 庸 。

什 么 是 平 庸 ？

在 这 里 我 要 指 的 是 投 资 的 回 酬 。

平 庸 的 投 资 回 酬 是 不 能 令 人 致 富 的 。

把 钱 存 在 银 行 赚 取 区 区 4 巴 仙 的 利 息 ，美 其 名 是 中 庸 的
理 财 态 度 。 实 际 上 却 是 平 庸 的 投 资 回 酬 。

想 要 致 富 就 不 能 接 受 平 庸 的 回 酬 ！

把 一 部 分 的 钱 存 在 银 行 虽 然 可 以 算 是 一 种 中 庸 的 理 财
方 式 ， 但 是 这 却 要 视 情 况 而 定 。

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如 果 是 在 一 个 高 利 率 的 投 资 环 境 就 是 一 个 正 确 的 决
定 。因 为 利 率 高 ， 存 在 银 行 的 钱 回 酬 也 高 。

但 是 在 现 今 的 低 息 环 境 之 下 这 却 是 平 庸 的 理 财 方 法 。

为 了 保 持 中 庸 的 理 财 方 式 而 勉 强 采 用 平 庸 的 理 财 工 具
是 不 明 智 的 。

想 要 致 富 我 们 就 要 取 得 中 庸 和 平 庸 的 平 衡 点 。

这 点 是 最 重 要 的 ！

那 么 在 现 今 的 投 资 环 境 下 ， 怎 样 的 理 财 方 法 才 可 算 中
庸 呢 ？

不 要 借 贷 ！

不 要 借 钱 买 股 票 ！

能 够 克 服 自 己 的 贪 念 ， 不 借 钱 买 股 就 是 中 庸 的 理 财 方
法 。

选 股 以 业 绩 为 依 归 。

不 买 亏 钱 的 公 司 ， 就 不 是 投 机 。

没 有 投 机 取 巧 就 是 中 庸 的 理 财 方 式 ！

2001-07-03 回覆: AMCORP 的 小 股 东 应 该 怎 样 做？

最 近 AMCORP 的 股 价 大 跌 ， 主 要 原 因 是 因 为 小 股 东 没 有 认
购 1 配 2 的 附 加 股 。

这 批 附 加 股 是 由 大 股 东 ( 丹 斯 里) 和 债 权 银 行 分 配 给 小
股 东 的 ， 每 股 售 价 1.00 零 吉 ， 总 数 目 一 共 是 345219 lots ，
小 股 东 只 认 购 了 区 区 的 1765 lots 。

所 以 现 在 这 批 股 票 落 是 在 银 行(也 可 能 是 包 销 商) 的 手
上 ， 它 们 肯 定 要 出 售 才 能 够 套 回 现 款 。

AMCORP 的 股 价 唯 有 等 到 它 们 出 售 完 后 才 有 机 会 回 升 。

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所 以 AMCORP 的 股 价 暂 时 是 跟 它 的 基 本 因 素 无 关 。

AMCORP 的 前 景 主 要 是 要 看 它 收 购 MBF FINANCE 的 价 钱 而 定 。

如 果 它 买 MBF FINANE 的 价 钱 就 像 报 章 所 说 的 920 millions 零

吉 ， 那 可 能 就 是 不 利 因 素 了 。

为 什 么 ？

那 是 价 钱 的 问 题 。

例 如 ： EON BANK 买 ORIENTAL BANK 只 付 象 征 式 的 1.00 零 吉 。

MBF FINANE 和 ORIENTAL BANK 比 起 来 ，那 一 个 比 较 好 呢？

我 也 不 知 道 。

2001-07-05 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 三 个 月

投 资 股 市 我 们 要 接 受 一 个 事 实 ， 那 就 是 没 有 人 可 以 每
次 都 准 确 的 预 测 股 市 的 走 向 。

我 接 受 这 个 事 实 ， 所 以 我 并 不 要 求 能 够 准 确 的 预 测 股
市 走 向 ， 我 只 希 望 能 够 取 得 六 成 的 胜 算 就 可 以 了 。

但 是 我 却 绝 对 相 信 股 市 是 有 它 的 规 律 性 的 ， 那 就 是 牛
市， 熊 市 来 回 的 走 动 。

世 间 没 有 永 远 的 牛 市 ， 也 没 有 永 远 的 熊 市 。

不 管 牛 市 ， 熊 市 ， 时 间 一 到 就 要 结 束 。

问 题 是 我 们 不 知 道 那 个 时 间 而 已 。

投 资 者 的 通 病 ：

大 牛 市 时 被 胜 利 冲 昏 了 头 ， 忘 记 了 股 市 也 有 母 熊 当 道
的 时 候 。

到 醒 觉 时 财 富 已 经 蒸 发 了 。

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大 熊 市 时 被 失 败 吓 破 了 胆 ， 忘 记 了 股 市 也 有 公 牛 当 道
的 时 候 。

到 醒 觉 时 财 富 已 经 飞 走 了 。

所 以 如 何 捕 捉 牛 熊 的 踪 影 ， 就 成 为 股 市 专 家 共 同 追 求
的 目 标 。

美 国 有 一 位 股 票 大 师 JOE BLACK 有 一 套 简 单 的 方 法 可 以 在
大 牛 市 中 寻 找 母 熊 的 足 迹 。

同 样 的 方 法 也 可 以 用 来 在 大 熊 市 中 寻 找 公 牛 的 足 迹 。

虽 然 方 法 简 单 ，但 是 可 靠 性 却 很 高 ，所 以 是 我 用 来 预 测
股 市 的 方 法 之 一 。

JOE BLACK 的 方 法 如 下 ：

JOE BLACK 认 为 没 有 人 可 以 准 确 的 预 测 股 市 的 顶 点 和 谷
底 。

但 是 人 们 却 可 以 在 顶 点 和 谷 底 发 生 后 尽 快 的 知 道 它 已
经 发 生 了 。

这 点 很 重 要 ：

因 为 我 们 可 以 在 顶 点 来 临 后 不 久 就 离 场 ， 把 亏 损 的 机
会 减 少 。

同 样 的 我 们 也 可 以 在 谷 底 来 临 后 不 久 就 进 场 ， 把 获 利
的 机 会 提 高 。

怎 样 做 到 这 点 呢 ？

方 法 如 下 ：

如 果 股 市 从 低 点 回 升 ，我 们 就 把 那 个 低 点 当 做 起 点 ，开
始 寻 找 新 的 高 点 。

每 个 新 高 点 我 们 就 给 它 三 个 月 的 时 间 ， 如 果 在 这 三 个
月 期 间 内 指 数 无 法 突 破 那 个 高 点 ，我 们 就 可 以 假 设 股 市
是 在 往 下 走 了 。

例 如 ：

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股 市 在 牛 市 期 间 ，指 数 节 节 往 上 升 。没 有 人 可 以 知 道 股
市 会 上 到 多 高 。 所 以 我 们 就 把 当 时 的 最 高 点 列 为 新 高
点 ，然 后 给 它 三 个 月 的 时 间 。如 果 三 个 月 内 指 数 都 无 法
再 突 破 那 个 新 高 点 ， 那 么 我 们 就 可 以 假 设 那 个 新 高 点
已 经 是 最 高 的了 。 也 就 是 说 ， 股 市 已 经 从 那 天 开 始 往 下
走 了 ， 是 离 场 的 时 候 了 ！

这 个 方 法 可 以 帮 助 我 们 在 股 市 的 顶 点 过 后 的 三 个 月 就
离 场 。

举 个 例 子 ：

综 合 指 数 最 后 的 新 高 是 18/2/2000 的 1013 点 。 如 果 用 这 方
法 我 们 离 场 的 时 间 就 是 所 个 月 后 ， 也 就 是 18/5/2000 的 那
一 天 ， 当 时 的 指 数 是 950 点 。

看 看 今 天 的 598 点 ， 我 们 就 可 以 知 道 这 方 法 的 可 爱 之
处 。

如 果 股 市 从 高 点 回 退 ，我 们 就 把 那 个 高 点 当 做 起 点 ，开
始 寻 找 新 的 低 点 。 每 个 新 低 点 我 们 就 给 它 三 个 月 的 时
间 ，如 果 在 这 三 个 月 期 间 指 数 无 法 跌 破 那 个 低 点 ，我 们
就 可 以 假 设 股 市 是 在 往 上 走 了 。 这 个 方 法 可 以 帮 助 我
们 在 股 市 的 低 点 过 后 的 三 个 月 就 进 场 。

例 如 ：

股 市 在 熊 市 期 间 ，指 数 节 节 往 下 跌 。没 有 人 可 以 知 道 股
市 会 跌 到 多 低 。 所 以 我 们 就 把 当 时 的 最 低 点 列 为 新 低
点 ，然 后 给 它 三 个 月 的 时 间 。如 果 三 个 月 内 指 数 都 无 法
再 跌 破 那 个 新 低 点 ， 那 么 我 们 就 可 以 假 设 那 个 新 低 点
已 经 是 最 低 的 了 。也 就 是 说 ，股 市 已 经 从 那 天 开 始 往 上
走 了 ， 是 进 场 的 时 候 了 ！

举 个 例 子 ：

综 合 指 数 最 近 的 新 低 是 9/4/2001 的 553.34 点 。 今 天 的 指 数
是 598.14 点 ， 如 果 至 9/7/2001 那 一 天 指 数 都 没 有 跌 破 553.34
点 ， 那 么 9/7/2001 那 天 就 是 我 们 进 场 的 时 候 了 。

因 为 已 满 三 个 月 ， 有 很 大 的 可 能 指 数 已 经 开 始 往 上 爬
了 ！

当 然 如 果 这 几 天 指 数 又 跌 破 553.34 点 ， 那 么 我 们 又 得 从
跌 破 的 那 天 开 始 算 起 ， 多 等 三 个 月 。

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注 ：

以 上 的 例 子 是 以 每 日 综 合 指 数 的 闭 市 点 为 标 准 ， 不 计
当 天 的 最 高 和 最 低 点 。

2001-07-05 1 万 元 应 该 买 什 么 股？

1 万 元 存 在 银 行 做 定 存 ， 年 率 4 % ，每 年 可 以 获 得 400 元 的
利 息 。

钱 存 在 银 行 的 目 的 就 是 赚 取 利 息 。

所 以 如 果 把 这 笔 钱 拿 出 来 投 资 ， 我 们 就 应 该 确 保 我 们
的 投 资 也 能 够 每 年 替 我 们 赚 取 每 年 至 少 400 元 的 股 息 ，
同 时 又 可 以 使 得 我 们 的 资 本 开 番 。

1 万 元 存 在 银 行 30 年 绝 对 不 能 使 我 们 发 达 ！ 就 算 利 上 加
利 ， 过 了 30 年 它 也 不 过 是 3.3 万 元 而 已 。

所 以 想 要 发 达 就 要 大 胆 的 拿 出 来 投 资 ， 用 开 番 的 理 论
使 它 快 速 成 长 才 有 机 会 成 为 千 万 富 翁 ！

1 万 开 10 番 就 成 为 1000 万 了 ！

3 年 开 1 番 ， 也 只 是 30 年 的 时 间 而 已 ！

每 个 人 都 应 该 有 个 梦 想 ！

成 为 千 万 富 翁 就 是 这 个 梦 想 ！

所 以 投 资 股 票 就 变 成 当 然 的 事 情 了 ！

1 万 元 应 该 买 什 么 股 呢 ？

这 要 看 你 的 年 龄 而 定 。

如 果 你 的 年 龄 是 35 岁 以 上 ， 我 的 建 议 就 是 ：

1) 买 1 张 EON 。(7.45 X 1000 = 7450 零 吉。)

2) 买 6 张 DRB－W 。(0.375 X 6000 = 2250 零 吉。)

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理 由 ：

如 果 你 已 经 年 届 35 岁 ， 意 思 就 是 所 你 已 经 工 作 了 大 约
10 年 的 光 景 。

在 这 10 年 里 只 能 存 下 1 万 元 做 投 资 ？

人 生 能 有 几 个 10 年 ？

所 以 冒 险 的 投 资 已 经 不 适 合 你 了 。

1 万 元 存 在 银 行 每 年 可 以 获 得 400 零 吉 的 利 息 。 所 以 选
择 EON 就 能 够 保 有 每 年 650 零 吉 的 股 息 。

不 管 股 市 如 何 的 变 动 ， 只 要 能 够 取 得 比 银 行 利 息 还 要
好 的 现 金 回 酬 ( 不 计 其 他 的 回 酬) ， 这 就 不 算 冒 险 。

再 加 上 6 张 的 DRB－WA ， 所 以 要 在 21 年 里 开 7 个 番( 每 3 年
开 一 番) 就 不 会 辛 苦 了 。

(当 然 ，在 漫 长 的 21 年 里 肯 定 还 有 许 多 的 进 出 要 做 ， 不 是
买 了 就 收 足 21 年 。)

1 万 开 7 番 就 是 128 万！

这 成 绩 你 满 意 不 满 意 ？

如 果 你 的 年 龄 是 35 岁 以 下 ， 我 想 你 应 该 不 会 满 意 。

所 以 我 给 35 岁 以 下 年 轻 人 的 建 议 就 是 ：

1) 买 5 张 DRB－HICOM 。(1.05 X 5000 = 5250 零 吉。)

2) 买 12 张 DRB－W 。(0.375 X 12000 = 4500 零 吉。)

理 由 ：

年 轻 就 可 以 冒 险 ， 最 多 不 是 从 头 来 过？

而 且 1 万 这 数 目 并 不 大 ， 就 算 有 差 错 ， 也 可 以 从 头 来
过 ！ (一 个 月 存 1000 ，只 要 10 个 月 就 可 以 了 ！)

只 要 有 冒 险 的 本 钱 就 可 以 追 求 高 的 回 酬 。

DRB－HICOM 的 净 资 产 值 NTA 是 每 股 2.35 零 吉。

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我 们 拥 有 5 张 就 等 于 拥 有 了 11750 零 吉 的 资 产 ！

(2.35 X 5000 = 11750)

DRB-HICOM 估 计 可 以 获 得 每 股 0.32 零 吉 的 净 利 。

我 们 拥 有 5 张 就 等 于 获 利 了 1600 零 吉 。

(0.32 X 5000 = 1600)

所 以 就 算 我 们 不 计 算 DRB－W ， 这 5 张 的 DRB－HICOM 已 经 值 得
了 1 万 零 吉 的 投 资 ！

2001-07-08 " 三 个 月" 理 论

致 ： JACK NLK

(请 参 阅 我 过 去 的 发 表 ： 牛 市， 熊 市， 重 要 的 三 个 月)

" 三 个 月" 理 论 通 过 KLCI 来 预 测 股 市 的 走 势 可 用 性 很 强 。

如 果 相 同 的 理 论 用 在 个 别 股 项 上 是 否 也 能 见 效 呢 ？

根 据 我 的 经 验 ， KLCI 因 为 是 由 100 只 股 项 所 组 成 ， 所 以"

三 个 月" 理 论 用 在 KLCI 是 比 个 别 的 股 项 来 得 可 靠 。

虽 然 如 此 我 还 是 喜 欢 把 这 个 理 论 用 在 个 别 的 股 项 上 ，
只 不 过 我 是 把 它 略 为 修 改 而 已 。

我 通 常 把 它 改 为 一 个 月 ，而 且 主 要 是 用 在 卖 出 的 时 刻 。

举 个 例 子 ：

当 我 已 经 决 定 卖 出 某 一 只 股 的 时 候 ， 通 常 那 一 只 股 的
涨 幅 是 已 经 很 可 观 的 了 。

换 一 句 话 说； 它 是 已 经 开 了 一 ， 两 番 的 了 。

我 就 把 当 时 的 最 高 价 格 做 为 标 准 ， 然 后 再 给 它 一 个 月
的 时 间 ，如 果 一 个 月 内 它 都 无 法 再 突 破 那 个 最 高 价 位 ，
那 么 我 就 开 始 卖 出 。

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当 然 我 也 要 注 意 当 时 大 势 的 走 势 。

如 果 是 大 牛 市 我 就 把 时 间 缩 短 ，例 如 ：把 一 个 月 改 为 半
个 月 。

根 据 我 的 经 验 ， 用 这 个 方 法 卖 出 可 以 使 我 们 开 好 几 个
番 。

曾 经 有 过 一 次 ， 我 在 熊 市 时 用 2.50 零 吉 的 价 钱 累 积 了 一
只 股 。

收 了 几 个 月 后 ，牛 市 重 临 。这 只 股 就 急 速 的 上 升 ，我 的
朋 友 们 在 6.00 零 吉 时 就 开 始 卖 出 。

我 却 因 为 套 用 这 个 理 论 而 能 够 耐 心 的 等 待 。 后 来 它 竟
然 升 到 疯 狂 的 10.00 零 吉 ， 我 实 在 忍 不 住 了 ， 就 给 它 1 个
星 期 的 时 间 ，我 告 诉 我 自 己 如 果 它 在 1 个 星 期 内 不 再 突
破 新 高 的 价 位 ， 我 就 卖 出 。 后 来 我 开 始 卖 出 的 价 钱 是
13.00 零 吉 ， 我 从 13.00 零 吉 卖 到 11.00 零 吉 才 卖 完 所 有 的
货 。

从 此 以 后 我 每 次 在 卖 出 的 时 候 都 会 考 虑 到 这 个 方 法 。

既 然 在 卖 出 的 时 候 很 好 用 ，那 么 如 果 把 这 " 三 个 月" 理 论
用 在 买 进 的 时 候 是 否 也 一 样 可 以 用 呢 ？

老 实 讲 我 很 少 在 买 进 时 运 用 这 个 理 论 。

为 什 么 ？

第 一 ：

当 我 发 现 一 只" 好 股" 后 我 就 会 先 买 进 一 小 部 分 ，我 不 会
考 虑 时 机 。

理 由 ：

我 要 先 拥 有" 它"， 我 才 会 全 神 投 入 的 去 研 究" 它" 。 如 果 越

研 究 越 喜 欢 我 就 会 开 始 累 积 。

我 累 积 一 只 股 的 时 候 是 利 用 另 外 一 套 方 法 ， 那 就 是 利
用 它 的 成 交 量 来 做 标 准 。

我 通 常 是 在 它 的 成 交 量 偏 低 的 时 候 才 累 积 。

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我 最 喜 欢 累 积 的 时 候 是 在 它 的 成 交 量 为 零 之 后 ， 也 就
是 说 如 果 它 在 某 一 天 都 没 有 买 卖 ，第 二 天 我 就 会 买 进 。
我 不 再 注 重 价 钱 ，因 为 我 认 为 没 有 成 交 量 的 时 候 ，那 个
价 钱 是 最 公 道 的 了 ！

在 累 积 股 票 的 时 候 我 尽 量 不 要 买 进 超 过 一 半 的 成 交
量 。 例 如 ： 某 一 只 股 当 天 的 成 交 量 只 有 20 张 ， 我 不 会 买
进 超 过 10 张 。

我 不 要 那 只 股 因 为 我 的 买 进 而 上 升 。

我 不 会 在 乎 花 几 个 月 的 时 间 来 累 积 一 只 股 ， 因 为 我 知
道 买 进 后 还 要 等 一 短 长 的 时 间 才 可 以 卖 出 。

例 如 ： 最 近 我 相 中 的 DRB－W 就 花 了 我 几 个 月 的 时 间 累
积 。 (我 平 均 买 进 的 价 钱 是 0.35 零 吉)

那 么 我 打 算 用 怎 样 的 价 钱 卖 出 DRB－W 呢 ？

因 为 现 在 牛 市 都 还 没 有 定 型 ，所 以 我 还 没 有 考 虑 运 用 "
三 个 月" 理 论 。

注 ： 如 果 现 在 就 把 DRB－W 的 最 高 点 0.41(24/5/01) 来 做 标 准
是 没 有 意 义 的 ， 因 为 牛 市 都 还 未 被 证 实 ！

(注 ： 个 别 股 项 是 不 同 于 指 数 的)

JACK NLK ： 在 此 我 要 顺 便 解 答 你 的 问 题 ：

" 三 个 月" 理 论 运 用 在 现 在 的 指 数 时 , 什 么 点 数 才 算 新
高 ？650 ？ 750 ？ 还 是 1013 ？

过 了 9/4/01 的 新 低 点 553.34 后 ， 最 高 的 点 数 是 2/5/01 的

611.42 。 如 果 运 用" 三 个 月" 理 论 我 们 就 是 在 2/5/01 那 天 开
始 计 算 ， 也 就 是 在 2/8/01 那 天 才 满 3 个 月 。

现 在 这 个 新 高 点 已 经 给 6/7/01 的 626.81 点 所 破 了 ！( 还 未
满 三 个 月 ！)

所 以 今 天 的 新 高 点 就 是 6/7/01 的 626.81 点 。

如 果 到 了 6/10/01 ， 也 就 是 三 个 月 后 ， 指 数 都 无 法 再 创 下
比 626.81 还 要 高 的 点 数 ， 那 么 我 们 就 可 以 假 设 股 市 又 要
开 始 往 下 走 了 ！

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所 以 从 明 天 开 始 ， 如 果 指 数 创 下 比 626.81 还 要 高 的 点
数 ，我 们 就 要 从 那 一 天 开 始 ，重 新 计 算 ，再 给 它 三 个 月
的 时 间 ！

(注 ： 为 了 方 便 计 算 ， 我 通 常 只 用 闭 市 时 的 点 数 为 标 准 ，
所 以 我 只 看 闭 市 时 的 点 数 ， 不 看 当 天 的 最 高 点)

2001-07-10 回覆: Proton's takeover of EON may be on the

cards again

PROTON 如 果 买 下 EON ， 受 影 响 的 主 要 是 DRB－HICOM ， 而 不 是

EON 的 小 股 东 。 因 为 DRB－HICOM 将 会 失 去 主 要 的 盈 利 来 源 ，
而 EON 的 小 股 东 却 因 为 经 销 权 的 问 题 的 解 决 而 受 益 。

不 过 事 情 不 可 能 这 样 的 简 单 ， 因 为 DRB－HICOM 也 不 是 省 油
的 灯 。 它 能 够 取 得 26 亿 零 吉 的 电 动 火 车 合 约 ， 国 防 部 10
亿 零 吉 的 战 车 合 约 和 本 田 汽 车 的 经 销 权 就 可 看 出 它 的
实 力 。

也 许 DRB－HICOM 会 要 求 很 高 的 价 格 ， 也 许 它 会 要 求 只 把 汽
车 的 部 分 卖 出 而 保 留 银 行 。

总 而 言 之 ，事 情 的 变 化 还 是 很 大 ，所 以 我 认 为 现 阶 段 我
们 只 需 冷 眼 旁 观 就 可 以 了 。

反 正 PROTON 要 买 EON 已 经 不 是 新 鲜 的 事 情 了 。

我 相 信 丹 斯 里 是 不 会 让 我 失 望 的 。

2001-07-10 除 了 EON 以 外 的 好 股

致 ： INVESTOR 和 SUNSHINE

你 要 我 列 出 十 大 最 佳 的 股 票 ， 这 可 难 倒 我 了 。

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要 用 什 么 角 度 来 评 股 呢 ？

说 句 良 心 话 ：没 有 一 个 标 准 。

我 个 人 是 喜 欢 用 ROE 来 评 股 。 我 认 为 ROE 越 高 就 是 越 好 的
股 。

可 是 我 自 己 本 身 也 不 一 定 买 那 只 ROE 最 高 的 股 。 因 为 我
还 要 考 虑 其 他 的 因 素 ， 例 如 ： PE ，NTA ，DY 等 等 。

还 有 ， 好 股 也 不 一 定 是 上 升 得 最 快 的 股 。

股 票 价 格 的 升 降 主 要 还 是 供 需 的 因 素 所 造 成 的 。 在 这
方 面 ，股 票 的 数 量 就 是 最 重 要 的 因 素 ，资 本 小 的 股 往 往
就 有 这 方 面 的 优 势 。

那 么 我 们 选 股 是 不 是 就 要 选 那 些 资 本 小 的 股 ？

如 果 基 本 因 素 相 同 ， 当 然 是 要 选 资 本 小 的 股 。

就 举 个 例 子 ：

第 二 板 的 RUBBEREX 就 是 我 喜 欢 的 一 只 股 。 它 资 本 小 ， 业 绩
又 很 好 。从 挂 牌 到 现 在 年 年 赚 大 钱 ，经 济 风 暴 对 它 没 有
影 响 。

风 暴 期 间 它 也 赚 大 钱 ！

它 最 新 一 季 的 EPS 和 DRB－HICOM 差 不 多 ，都 是 0.07 零 吉 左

右 。 我 预 测 它 们 的 全 年 EPS 都 可 达 到 0.30 零 吉 。

但 是 现 在 RUBBEREX 的 价 钱 却 比 DRB－HICOM 贵 一 倍 。

所 以 如 果 选 母 股 我 就 选 择 DRB－HICOM 。

但 是 两 只 的 凭 单 我 都 买 。

(现 在 DRB－W 和 RUBEREX－W 的 价 钱 差 不 多 ， 都 是 0.36 零 吉 左

右)

顺 便 讲 讲 我 的 投 资 方 法 ：

这 两 天 我 买 了 RUBEREX－W 超 过 一 半 的 成 交 量 。

9/7/2001 RUBEREX－W 的 总 成 交 量 是 76 张 ， 我 买 了 38 张。

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10/7/2001 RUBEREX－W 的 总 成 交 量 是 152 张 ， 我 买 了 88 张。

为 什 么 我 会 突 然 买 进 RUBEREX－W 呢 ？

因 为 我 已 经 跟 了 它 很 久 ，它 每 天 的 成 交 量 都 很 少 。在 这
之 前 我 只 买 进 了 50 张 。

我 的 目 标 是 240 张( 或 2 %) 。

(注 ：RUBEREX－W 的 票 数 只 是 12000 张)

这 两 天 它 的 成 交 量 突 然 大 增 ( 而 且 价 钱 大 跌) ， 我 当 然
要 趁 机 买 进 ！

(我 不 担 心 有 坏 的 因 素 ， 因 为 母 股 没 有 成 交 量！)

老 实 讲 ： 到 今 天 为 止 ， 我 已 经 买 进 了 共 176 张 的 RUBEREX
－W ， 离 开 我 的 目 标 不 远 了 。

(不 要 误 会 ， 我 不 是 要 借 这 网 站 来 推 高 我 所 买 进 的 股！ 我
只 是 要 告 诉 大 家 我 的 投 资 方 法 而 已！)

言 归 正 传 ！

让 我 们 再 来 看 看 还 有 没 有 其 他 的 好 股 。

主 要 交 易 板 的 LB ALUMINIUM 也 是 一 只 很 不 错 的 股 ， 它 的 资
本 小 ， 业 绩 也 很 好 。 在 风 暴 期 间 也 能 赚 大 钱 ，全 年 的 EPS
也 可 以 达 到 0.30 零 吉 。 它 的 价 钱 和 DRB－HICOM 差 不 多 ， 所
以 我 也 有 买 它 的 凭 单 。(LB ALUM-W 的 价 钱 只 是 0.30 零 吉 而
已 ， 寿 命 又 长 达 2005 年) 。

SP SETIA 也 很 不 错 ， 风 暴 期 间 也 一 样 赚 大 钱 ， 全 年 EPS 应
该 也 可 以 达 到 0.30 零 吉 ， 价 钱 只 是 2.50 零 吉 ， 现 在 又 刚
刚 被 列 入 为 指 数 股 ， 是 只 中 型 股 。

但 是 我 却 买 不 买 它 的 母 股 ， 因 为 如 果 赚 的 钱 和 DRB－HICOM
一 样 ， 我 当 然 选 1.05 零 吉 的 DRB－HICOM 。

不 过 我 却 买 它 的 凭 单 。( 价 钱 只 是 0.45 零 吉 而 已)

简 单 的 说 一 说 ： 因 为 我 的 主 力 已 经 投 资 在 EON ， 一 只 又
贵 又 稳 的 股 。 (本 益 比 低 ， 股 息 又 高)

所 以 剩 下 的 资 本 我 就 分 散 的 投 资 在 其 他 优 质 的 凭 单
上 。

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为 什 么 我 没 有 买 其 他 的 股 ， 难 道 就 没 有 比 EON 还 要 好 的
股 ？

因 为 我 喜 欢 集 中 投 资 ，所 以 主 力 投 资 往 往 只 选 一 ，两 种
而 已 。( 现 在 是 EON 和 DRB－HICOM)

当 然 还 有 许 多 股 比 EON 还 要 好 ， 举 个 例 子 ：PBFIN 就 是 其 中
一 只 。

为 什 么 我 不 选 PBFIN 呢 ？

我 也 讲 不 出 一 个 好 的 理 由 ， 可 能 是 因 为 我 喜 欢 DRB－HICOM
吧 ！

为 什 么 我 会 喜 欢 人 人 都 不 看 好 的 DRB－HICOM ？

因 为 我 是 CONTRARIAN ！我 认 为 人 人 都 不 看 好 的 股 ， 上 升 的
速 度 会 比 较 快 。

PBFIN 就 是 因 为 大 家 都 说 好 ， 所 以 我 认 为 它 的 上 升 速 度
会 比 较 慢 。

这 种 理 由 很 难 令 人 信 服 吧 ？

所 以 我 说 我 讲 不 出 一 个 好 的 理 由 。

说 句 良 心 话 ：

只 要 我 们 买 进 的 是 业 绩 好 的 股 ， 我 们 就 可 以 避 免 了 血
本 无 归 的 风 险 。

(CHG 年 年 亏 大 钱 ， 当 然 有 风 险)

先 把 自 己 立 以 不 败 之 地 我 们 才 可 以 要 求 开 番 ！

只 有 通 过 开 番 我 们 才 可 以 致 富 ！

2001-07-12 谁 规 定 1300 点 就 是 极 限 ？

每 次 和 朋 友 谈 股 都 会 听 到 相 同 的 一 句 话 ： "如 果 指 数 再
回 来 1300 点 我 就 会 把 所 有 的 股 票 卖 掉 ！"

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言 下 之 意 ： 如 果 再 回 到 1300 点 我 就 可 以 回 本 了 ！ 以 后 我
就 会 知 道 怎 样 做 ， 我 绝 不 会 再 被 绑 了 ！

可 以 吗 ？

综 合 指 数 1300 点 时 价 值 5 零 吉 的 股 票 ， 现 在 的 价 值 可 能
只 是 5毛 钱 。

如 果 指 数 重 回 1300 点 ， 这 些 5 毛 钱 的 股 票 就 会 变 回 5 零
吉 ？

就 这 样 简 单 ？

当 然 没 有 可 能 这 样 简 单 。

连 年 亏 大 钱 的 公 司 ， 分 分 钟 都 有 停 牌 的 危 险 ， 只 怕 1300
点 未 到 它 已 经 消 失 无 踪 了 ！

不 错 ！ 股 市 通 常 都 有 水 涨 船 高 的 现 象 。

大 牛 市 时 烂 臭 股 也 有 可 能 鸡 犬 升 天 ， 但 是 这 只 能 算 运
气 ， 想 要 发 达 却 不 能 单 单 靠 运 气 ！

要 博 运 气 ? 不 如 上 云 顶 ！ 不 如 买 大 彩 ！

指 数 是 由 100 只 蓝 筹 股 组 成 的 ， 就 好 像 学 校 的 "精 英 班"，

它 每 年 都 有 检 讨 ： 好 的 进 来 ， 坏 的 出 去 。所 以 指 数 的 走
势 永 远 是 向 上 的 。

国 家 经 济 每 年 成 长 8 % ， 平 均 的 8 % 。

能 够 挂 牌 的 公 司 是 企 业 的 精 英 ， 能 够 进 入 指 数 的 公 司
更 是 精 英 中 的 精 英 。

所 以 这 些 精 英 的 成 长 率 肯 定 是 要 高 过 平 均 的 8 % 成 长
率 。

根 据 我 的 推 算 它 们 的 成 长 率 是 12 % 。

过 去 我 国 的 平 均 成 长 率 是 8 % ， 这 几 年 少 一 点 因 为 是 受
风 暴 的 影 响 ， 不 过 长 远 的 看 来 它 是 可 以 回 到 过 去 的 8
% 。

所 以 我 很 有 信 心 我 们 的 指 数 可 以 取 得 比 8 % 还 要 高 的 成
长 率 ， 也 就 是 12 % 的 成 长 率 。

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过 去 如 此 ， 将 来 也 不 例 外 。

根 据 我 的 推 算 ，过 去 我 们 的 指 数 平 均 取 得 12 % 的 成 长
率 。

至 少 这 是 1997 年 之 前 的 事 实 。

怎 样 证 明 ？

1977 年 我 们 的 指 数 只 有 100 点 。

如 果 我 们 用 12 % 的 复 利 来 计 算 ， 到 了 1997 年 它 就 应 该 是
965 点 了 。

详 解 如 下 ：

YEAR 12%
1977 100
1978 112
1979 125
1980 140
1981 157
1982 176
1983 197
1984 221
1985 248
1986 277
1987 311
1988 348
1989 390
1990 436
1991 489
1992 547
1993 613
1994 687
1995 769
1996 861
1997 965

事 实 证 明 ： 到 了 1997 年 初 我 们 的 指 数 已 经 来 到 了 1230
点 ！ 比 上 面 所 推 算 出 来 的 965 点 来 得 高 。

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所 以 说 ： 过 去 的 20 年 我 们 的 指 数 是 以 12 % 的 成 长 率 来 成
长 ， 足 足 比 国 家 的 8 % 来 得 高 。

这 是 合 理 的 ， 因 为 指 数 股 是 精 英 中 的 精 英 。

1997 到 2001 年 虽 然 经 济 受 到 风 暴 的 影 响 ， 但 是 可 以 肯 定
的 是 指 数 股 将 会 回 到 过 去 的 平 均 成 长 率 ， 也 就 是 每 年
12 % 的 成 长 率 。

至 少 这 是 我 们 国 家 的 目 标 ,2020 年 宏 愿 :

国 家 每 年 平 均 成 长 率 8 % 。

(我 的 目 标 ：指 数 股 每 年 平 均 成 长 率 12 %)

那 么 如 果 指 数 再 以 同 样 12 % 的 速 度 来 成 长 ， 现 在 它 应 该
是 多 少 点 了 呢 ？

我 们 现 在 就 来 算 算 看 ， 就 从 1997 年 开 始 ：

YEAR 12%
1997 965
1998 1081
1999 1210
2000 1356
2001 1518
2002 1701
2003 1905
2004 2133
2005 2389
2006 2676
2007 2997
2008 3357
2009 3760
2010 4211
2011 4716
2012 5282
2013 5916
2014 6626
2015 7421
2016 8311
2017 9309

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2018 10426
2019 11677
2020 13078

从 上 面 所 列 我 们 可 以 看 到 ， 今 天 的 指 数 应 该 是 1518 点
了 。( 根 据 上 面 的 数 据 ：2001 年 是 1518 点)

但 是 今 天 的 指 数 却 只 是 区 区 的 618 点 呀 ！

所 以 说 我 们 今 天 的 指 数 是 被 低 估 的 了 ！

就 好 像 在 1993 年 ，1300 点 是 被 高 估 的 了 ， 那 时 的 指 数 应 该
只 是 613 点 ！( 请 看 上 面 的 详 解 ，1993 年 的 数 据 是 613 点)

既 然 今 天 的 指 数 应 该 是 1518 点 ， 那 么 何 来 1300 点 的 极
限 ？

我 相 信 很 多 人 都 不 能 接 受 我 们 的 指 数 今 天 应 该 是 1500
点 。

可 是 这 却 是 根 据 12 巴 仙 的 成 长 率 从 1977 年 推 算 而 来 的
呀 ！

今 天 综 合 指 数 是 600 点 ， 市 场 的 本 益 比 大 约 是 16 倍 。

如 果 指 数 是 1200 点 ， 本 益 比 就 是 32 倍 。

如 果 指 数 是 1500 点 ， 本 益 比 就 是 40 倍 。

本 益 比 40 倍 是 不 是 很 高 ？

当 然 是 很 高 ， 但 是 40 倍 的 本 益 比 却 不 是 不 可 能 的 事 情 。

1993 年 当 指 数 第 一 次 踏 上 1300 点 时 它 的 本 益 比 就 是 40
倍 。

不 要 忘 记 现 在 是 什 么 行 情 ，如 果 来 年 经 济 好 转 ，公 司 获
利 能 力 增 加 一 倍 ， 它 的 本 益 比 就 会 变 成 20 倍 ！ 1500 点 的
指 数 又 会 变 成 合 理 的 了！

所 以 我 绝 对 不 相 信 1300 点 就 是 极 限 ！

我 相 信 将 来 我 们 也 可 以 看 到 10000 点 ， 可 能 那 时 候 已 经
是 2020 年 了 ！

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1982 年 美 国 的 道 琼 斯 指 数 只 是 777 点 ，19 年 后 的 今 天 它 已

经 爬 上 了 10000 点 。

（注 ：从 777 到 10000 ， 那 可 是 每 年 14.5 % 的 复 利 呀!）

在 这 期 间 美 国 的 经 济 成 长 率 都 没 有 我 国 的 一 半 。 从 这
点 可 以 看 出 指 数 股 的 成 长 率 是 比 国 家 的 成 长 率 来 得
高 。

在 美 国 是 如 此 ， 在 马 来 西 亚 也 不 应 该 例 外 。

可 能 有 人 认 为 那 是 美 国 ，美 国 一 切 都 比 我 国 好 ，我 们 拿
什 么 跟 美 国 比 ？

不 错 ，今 天 的 美 国 当 然 好 。但 是 不 要 忘 记 以 前 的 美 国 也
不 像 今 天 的 美 国 ， 它 也 是 经 过 不 断 的 改 进 才 有 今 天 的
成 果 ！

马 来 西 亚 也 正 在 不 断 的 努 力 ， 不 断 的 改 进 。

谁 敢 说 它 是 不 会 进 步 的 ？

就 给 马 来 西 亚 一 个 机 会 吧 ！ 我 对 我 们 的 国 家 有 绝 对 的
信 心 ！

我 相 信 我 们 能 够 达 到 我 们 的 宏 愿 ：2020 年 宏 愿 ！

(那 时 的 综 合 指 数 应 该 是 超 过 了 10000 点！)

2001-07-15 牛 来 了 ！

我 的 经 纪 人 告 诉 我 ，他 的 顾 客 绝 大 多 数 都 很 悲 观 ，没 有
人 看 好 这 次 的 涨 潮 。

他 的 顾 客 都 是 散 户 。

分 析 员 都 很 谨 慎 的 看 待 这 次 的 涨 潮 ， 看 坏 的 多 过 看 好
的 。

环 顾 左 右 ， 都 是 些 负 面 的 消 息 。

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新 加 坡 的 经 济 成 长 率 刚 刚 跌 进 负 数 ， 这 更 加 使 人 相 信
马 来 西 亚 也 将 无 法 避 免 的 跌 入 负 数 的 成 长 率 里 。

在 这 种 环 境 里 要 告 诉 大 家 股 市 已 经 转 为 牛 市 是 件 很 需
要 勇 气 的 事 情 。

幸 亏 我 不 是 分 析 员 ， 也 不 是 投 资 经 理 。

我 只 需 向 自 己 负 责 而 已 。

新 加 坡 的 负 成 长 率 有 何 惧 ？

在 我 的 记 忆 中 新 加 坡 曾 经 经 历 过 两 次 的 负 成 长 ；

第 一 次 是 八 十 年 代 ， 那 时 是 星 泛 电 的 事 件 引 发 的 。

第 二 次 是 1998 年 ， 那 是 金 融 风 暴 引 发 的 。

两 次 都 有 个 共 同 点 ：那 就 是 数 据 公 布 时 ，星 ，马 的 股 市
都 已 经 处 于 熊 市 的 低 点 。

这 次 是 不 是 也 一 样 呢 ？

应 该 也 是 如 此 。

人 性 是 难 改 的 ， 尤 其 是 整 体 行 动 的 时 候 。

当 众 人 都 悲 观 的 时 候 ， 那 种 悲 观 的 投 资 情 绪 就 会 反 映
在 股 价 上 。

卖 的 多 ， 买 的 少 ， 就 是 悲 观 者 的 投 资 策 略 。

很 多 人 都 可 以 接 受 现 在 的 股 市 是 处 于 熊 市 状 态 ， 但 是
如 何 证 明 股 市 已 经 转 为 牛 市 了 呢 ？

时 间 ，因 为 时 间 的 问 题 。

牛 市 顶 点 离 开 现 在 已 经 是 17 个 月 了。

上 一 次 的 最 高 点 是 18/2/2000 的 1013 点 。

过 后 股 市 就 往 下 走 ， 每 个 新 低 点 都 守 不 住 三 个 月 。

每 个 新 低 点 在 三 个 月 内 就 会 被 击 破 ， 再 创 新 低 。

这 就 是 熊 市 的 特 征 。

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股 市 一 直 跌 到 9/4/2001 的 553.34 点 ， 情 形 才 开 始 改 观 。

9/4/2001 到 今 天 已 经 是 超 过 了 三 个 月 。

在 这 三 个 多 月 里 虽 然 周 边 的 不 利 因 素 很 多 ， 但 是 指 数
已 经 不 再 往 下 跌 了 ， 实 际 上 ，它 反 而 是 往 上 爬 了 。

今 天 的 指 数 能 够 站 在 620 点 就 是 个 明 证 ！

群 众 都 是 后 知 后 觉 的 。

要 等 到 群 众 都 认 同 股 市 已 经 处 在 牛 市 时 ， 恐 怕 小 牛 已
经 变 成 大 牛 了 ！

根 据 " 三 个 月 理 论" 现 在 股 市 已 经 进 入 了 小 牛 阶 段 ， 也
就 是 牛 市 的 初 期 。

这 是 最 理 想 的 投 资 时 刻 。

还 没 有 上 车 的 投 资 者 ， 不 要 再 迟 疑 ， 马 上 上 车 。

人 人 看 坏 ， 我 看 好 ， 这 才 是 上 乘 的 投 资 法 。

已 经 在 车 上 ， 而 急 着 想 下 车 的 投 资 者 ， 就 请 冷 静 的 思
考 ：

为 什 么 每 次 都 是 在 高 峰 时 套 牢 ？

为 什 么 每 次 都 是 输 钱 ？

高 买 低 卖 ， 当 然 要 输 钱 ！

想 要 成 为 成 功 的 投 资 者 就 要 懂 得 简 单 的 ： 低 买 高 卖 。

低 点 时 进 场 ， 高 点 时 离 场 。

所 以 想 要 离 场 就 要 在 高 点 时 。

难 道 现 在 的 600 多 点 已 经 是 高 点 ？

当 然 不 是 ！

十 年 前 的 今 天 ， 综 合 指 数 也 是 600 多 点 。

(注 ：28/6/1991 综 合 指 数 618.69 点)

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这 十 年 来 我 们 每 个 人 辛 勤 工 作 的 成 果 去 了 那 里 ？

这 十 年 来 有 什 么 东 西 没 涨 价 ？

股 票 。

烂 臭 股 年 年 亏 大 发 钱 ， 没 有 涨 价 是 自 然 的 事 情 。

但 是 却 有 很 多 股 在 这 十 年 里 ，年 年 赚 大 钱 ，而 它 们 的 股
价 却 没 有 什 么 大 的 变 动 。

有 的 股 甚 至 比 十 年 前 还 要 便 宜 ！

是 什 么 股 ？

EON 就 是 其 中 的 一 个 。

(注 ：5/7/1991 EON 的 价 钱 是 10.00 零 吉)

这 就 是 我 买 EON 的 其 中 一 个 理 由 。

闲 话 休 提 ， 言 归 正 传 ：

已 经 上 车 的 投 资 者 就 要 耐 心 的 等 待 ， 等 到 小 牛 变 成 大
牛 才 好 下 车 。

也 就 是 说 要 离 场 也 是 要 等 到 牛 市 接 近 尾 声 的 时 候 。

牛 市 初 期 买 进 ， 牛 市 后 期 卖 出 ， 就 是 最 理 想 的 投 资 方
法 。

只 要 脚 步 踏 对 就 可 以 开 番 了 ！

相 信 我 ， 开 番 就 是 这 样 简 单 的 事 情 ！

2001-07-17 回覆：牛 来 了 ！

谢 谢 你 们 的 鼓 励 。

致 ：Investor 和 Wilson

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我 不 敢 企 望 成 为 一 个 伟 大 的 投 资 家 。

我 只 希 望 能 够 成 为 一 个 成 功 的 投 资 者 。

我 只 希 望 将 来 的 成 绩 能 够 比 过 去 来 得 好 。

过 去 的 17 年 我 平 均 取 得 了 每 年 26 巴 仙 的 回 酬 ， 也 就 是
说 我 平 均 每 3 年 开 一 个 番 。

在 朋 友 的 眼 中 我 可 能 已 经 是 个 成 功 的 投 资 者 ， 但 是 在
我 内 心 里 我 却 是 很 不 满 意 ， 因 为 我 曾 经 取 得 了 比 现 在
更 好 的 成 绩 。

是 97 年 的 风 暴 使 我 变 成 了 现 在 这 个 成 绩 ： 平 均 每 年 26
巴 仙 的 回 酬 。

老 实 讲 97 年 的 风 暴 使 我 的 投 资 思 想 更 加 成 熟 。

我 只 希 望 经 过 了 这 次 惨 痛 的 失 败 ， 能 够 使 我 未 来 的 投
资 比 过 去 来 得 好 。

LULU : 我 答 应 你 我 将 在 你 的 投 资 开 番 后 告 诉 你 我 的 失 败
故 事 。

现 在 小 牛 已 经 出 现 ，等 这 只 小 牛 变 大 时 ，就 是 我 讲 出 我
失 败 故 事 的 时 候 了 ，请 耐 心 的 等 待 。我 深 信 小 牛 变 成 大
牛 后 你 的 投 资 就 可 开 番 了！ (希 望 是 不 止 一 番 吧 。600 点 的
时 候 投 资 只 取 得 一 个 番 是 很 令 人 失 望 的！)

再 次 谢 谢 你 们 的 鼓 励 。

2001-07-18 不 要 错 失 良 机

小 牛 已 经 诞 生 了 ！

还 没 有 上 车 的 投 资 者 应 该 怎 样 做 ？

当 然 是 立 刻 上 车 。

但 是 刚 刚 还 是 便 宜 的 股 票 突 然 间 已 经 变 贵 了 ， 怎 样 买
得 下 ？

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这 是 股 票 投 资 者 常 常 面 对 的 问 题 。

股 价 偏 低 时 买 不 下 ， 因 为 担 心 它 还 会 下 跌 。

现 在 股 票 已 经 动 了 却 认 为 它 已 经 变 贵 了 ， 同 样 的 也 是
买 不 下 。

幸 亏 是 牛 市 初 期 ，还 是 有 很 多 好 股 还 没 有 动 身 ，适 合 投
资 者 买 进 。

就 以 我 个 人 来 讲 吧 。

这 几 天 我 手 上 的 股 票 都 已 经 开 始 往 上 走 了 ， 但 是 我 却
还 有 小 部 分 的 钱 要 投 资 。

所 以 我 就 选 了 那 些 还 没 有 动 静 的 股 来 买 。

我 选 中 的 股 就 是 RUBEREX－W

RUBEREX 是 第 二 交 易 板 的 优 质 股 。

现 在 人 们 都 把 注 意 力 放 在 主 板 的 股 ， 暂 时 把 第 二 板 的
股 给 忽 略 了 。

只 要 牛 气 维 持 下 去 很 快 的 人 们 又 会 开 始 注 意 第 二 板
了 。

理 由 简 单 ： 因 为 它 的 股 票 数 量 少 ， 容 易 抄 高 。

我 喜 欢 RUBEREX－W 的 原 因 有 三 ：

第 一 ：

它 的 业 绩 很 好 。

公 司 年 年 赚 大 钱 ， 风 暴 期 间 也 不 例 外 。

今 年 它 的 EPS 应 该 有 0.30 零 吉 。

它 的 母 股 价 钱 是 1.85 零 吉 ， 所 以 它 的 本 益 比 就 是 6 倍 左
右 。

第 二 ：

它 的 母 股 数 量 少 ， 只 有 43 million 股 或 43000 张 。

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它 的 凭 单 数 量 更 少 ， 只 有 12 million 股 或 12000 张 。

估 计 它 的 大 股 东 已 经 持 有 了 66 % 的 凭 单 ， 所 以 在 市 面 上
流 通 的 RUBEREX－W 应 该 只 有 区 区 的 34 % 或 4000 张 。

谁 只 要 拥 有 120 张 就 已 经 占 有 了 1 % 。

试 想 想 ， 市 场 上 流 通 的 数 量 只 有 34 % , 拥 有 1 % 就 是 拥 有
了 34 分 之 1 。 如 果 它 动 起 来 ， 那 个 速 度 肯 定 是 惊 人 的 。

老 实 讲 我 已 经 拥 有 了 200 张 ， 我 暂 时 的 目 标 是 240 张 ， 也
就 是 2 % 。

所 以 我 还 要 买 进 的 数 量 只 是 40 张 而 已 。

不 要 误 会 ，我 不 是 要 靠 这 网 站 推 高 它 的 价 钱 ，而 趁 机 高
价 出 售 ！

我 的 目 标 价 位 离 现 在 还 远 得 很 呢 ！

第 三 ：

我 相 信 这 只 股 可 以 给 我 开 4 个 番 ！

理 由 如 下 ：

我 相 信 它 的 母 股 可 以 来 到 32 的 本 益 比 ， 因 为 它 是 第 二
板 的 股 。

第 二 板 的 股 的 本 益 比 通 常 都 比 主 板 的 本 益 比 来 得 高 。

如 果 RUBEREX 的 母 股 能 够 来 到 32 的 本 益 比 ， 它 的 价 钱 就 是
9.60 零 吉 。

(0.30 X 32 = 9.60)

如 果 母 股 的 价 钱 是 9.60 零 吉 ， 那 么 RUBEREX-W 的 价 钱 就 会
是 7.20 零 吉 ， 因 为 他 的 凭 单 转 换 价 是 2.42 零 吉 。

(9.60 - 2.42 = 7.18)

今 天 RUBEREX－W 的 价 钱 只 是 0.45 零 吉 ， 如 果 开 4 番 它 的 价
钱 就 是 7.20 零 吉 。

(0.45 > 0.90 > 1.80 > 3.60 > 7.20)

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所 以 我 说 我 的 目 标 价 位 离 开 现 在 还 很 远 呢 ！

后 语 ：

9.60 零 吉 的 RUBEREX 会 是 梦 想 吗？

当 然 不 会 ！

第 二 板 的 股 分 分 钟 都 会 冲 上 10 零 吉 。

何 况 RUBEREX 还 是 难 得 一 见 的 优 质 股 ！

我 写 这 篇 稿 的 目 的 是 想 把 我 的 投 资 记 录 在 案 。

我 不 要 将 来 我 的 孩 子 说 我 是 事 后 孔 明 。

我 写 稿 的 其 中 一 个 主 要 目 的 留 给 孩 子 们 看 ， 所 以 每 篇
稿 都 是 认 真 的 写 ， 绝 不 撒 谎 。

再 次 声 明 ： 绝 没 有 抄 高 自 己 的 股 的 目 的 。

2001-07-19 回覆：不 要 错 失 良 机

致 ： WING

RUBBEREX 是 手 套 制 造 厂 。

它 的 产 品 主 要 是 靠 出 口 ， 占 了 98 % 。

根 据 它 的 2000 年 报 告 书 ：

它 的 全 年 EPS 是 0.282 零 吉 。 NTA 是 1.48 零 吉 。

公 司 也 预 测 它 在 2001 年 的 业 绩 也 是 令 人 鼓 舞 的 。

2001 年 第 一 季 的 成 绩 也 已 经 出 炉 ：

EPS 是 0.072 零 吉 ，NTA 是 1.56 零 吉 。

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2001-07-22 牛 市 的 气 氛 来 了

股 票 增 值 当 然 高 兴 。

看 到 大 家 高 兴 ， 我 也 很 高 兴 。

不 枉 我 在 大 熊 市 时 所 花 的 时 间 。

在 大 熊 市 时 期 我 的 发 表 比 较 多 ， 因 为 我 需 要 通 过 写 文
章 来 重 温 我 的 投 资 经 验 ， 同 时 也 加 强 我 自 己 的 信 心 。

牛 市 必 将 重 临 是 我 绝 对 相 信 的 信 条 。

世 上 没 有 永 远 的 牛 市 ， 也 没 有 永 远 的 熊 市 。

所 以 在 熊 市 时 期 我 们 只 能 够 耐 心 的 等 待 ， 等 待 牛 市 的
重 临 。

今 天 我 已 经 确 认 牛 市 已 经 重 临 了 。

虽 然 这 种 确 认 并 不 是 绝 对 的 ，但 是 经 验 告 诉 我 ，机 会 是
很 高 的 。

(应 该 超 过 六 成 吧！ 我 的 目 标 只 是 六 成 而 已 。)

这 几 天 碰 到 朋 友 ，话 题 都 会 转 到 股 市 去 ，每 个 人 都 好 像
又 开 始 对 股 票 产 生 兴 趣 了 。

顺 便 告 诉 大 家 ， 我 身 边 的 朋 友 都 不 知 道 我 在 这 网 站 发
表 文 章 。

每 次 碰 面 他 们 都 会 问 我 关 于 股 票 的 事 情 ，他 们 就 是 喜 欢
和 我 谈 股 票 。

也 许 他 们 想 知 道 我 的 投 资 方 法 吧 。

老 实 讲 ， 做 我 的 网 友 比 做 我 的 朋 友 更 容 易 知 道 我 的 投
资 方 法 。 因 为 通 过 文 章 我 的 解 释 比 较 详 尽 。

请 别 误 会 ， 我 现 在 已 经 把 我 的 网 友 当 作 是 我 的 朋 友 了！

谢 谢 你 们 肯 花 时 间 读 我 的 文 章 。 有 的 朋 友 竟 然 说 他 已
经 读 完 我 所 有 的 发 表 ， 那 可 是 超 过 了 100 篇 ！ 足 足 比 一
本 书 来 得 厚 。

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谢 谢 你 们 的 支 持 ！

我 发 觉 到 我 的 朋 友 们 还 是 不 相 信 这 个 涨 潮 能 够 持 久 ，
换 句 话 说 ：他 们 还 是 不 相 信 牛 市 已 经 重 临 了 ！

(当 然 这 些 朋 友 并 不 包 括 我 那 班 忠 实 的 追 随 者 。)

他 们 所 持 的 理 由 主 要 是 ：

本 区 域 的 股 市 都 没 有 上 ，单 单 是 马 来 西 亚 一 个 上 ，那 里
可 能 是 真 的 牛 市 ！

他 们 的 想 法 是 ：

如 果 外 资 回 流 ， 没 有 理 由 单 单 进 入 大 马 ！

如 果 外 资 进 入 整 个 区 域 ， 没 有 理 由 单 单 一 个 大 马 的 股
市 上 。

如 果 不 是 外 资 ， 就 是 本 地 资 金 。单 单 本 地 资 金 那 里 可 能
制 造 出 一 个 牛 市 ！

所 以 他 们 的 结 论 就 是 ： 这 个 涨 潮 不 能 够 持 久 。

是 不 是 这 回 事 呢 ？

就 让 时 间 来 证 明 吧 ！

针 对 这 问 题 我 只 问 问 我 自 己 ：

如 果 反 过 来 说 ，整 个 区 域 的 股 市 都 上 ，单 单 一 个 大 马 的
股 市 不 上 ， 我 的 朋 友 们 又 会 怎 样 想 ？

他 们 肯 定 也 会 找 出 一 些 理 由 ，例 如 ：我 国 的 资 金 管 制 ，
锁 定 的 汇 率 等 等 的 理 由 来 解 释 为 什 么 它 会 这 样 。

总 而 言 之 ， 理 由 是 人 们 想 出 来 的 。

我 的 想 法 简 单 ：

如 果 其 他 国 家 的 股 市 都 上 升 ，单 单 我 国 的 股 市 不 上 升 ，
这 样 的 事 情 都 可 以 发 生 ， 那 么 同 样 的 单 单 我 国 的 股 市
上 升 ， 而 其 他 国 家 的 股 市 却 不 上 升 也 是 应 该 可 以 发 生
的 。

这 才 是 股 票 投 资 。

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一 个 没 有 合 理 的 理 由 来 解 释 的 东 西 。

最 近 有 很 多 人 向 我 提 出 问 题 ，我 会 尽 量 的 回 答 ，请 耐 心
的 等 待 。

今 晚 见 。

再 会 。

2001-07-22 EON 还 可 以 买 进 吗？

这 是 最 困 难 的 问 题 。

如 果 根 据 图 表 派 的 投 资 法 ：买 高 卖 更 高 ，现 在 当 然 还 可
以 买 进 。

只 买 "当 头 起 "就 是 图 表 派 的 信 条 。

如 果 换 做 是 从 前 ， 我 可 能 会 加 码 。

但 是 因 为 我 现 在 已 经 不 是 狂 热 的 图 表 派 信 徒 ， 所 以 我
是 不 追 的 了 。

根 据 图 表 ， EON 现 在 的 形 势 实 在 很 不 错 ， 它 正 处 在 上 升
的 轨 道 上 。

所 以 就 算 有 不 利 的 消 息 也 应 该 不 会 影 响 到 它 的 升 势 。

今 天 早 上 晨 运 时 有 位 朋 友 劝 告 我 要 小 心 ， 因 为 EON 的 价
钱 上 得 太 快 了 ， 而 且 有 个 不 利 的 消 息 ： 那 就 是 EON 已 经
失 去 了 PROTON JUARA 的 经 销 权 。

现 在 的 PROTON JUARA 只 归 PROTON EDAR 买 ， EON 没 有 得 卖 ！

他 认 为 此 例 一 开 就 大 事 不 妙 ， 因 为 将 来 的 款 式 也 将 会
如 此 。 这 就 等 于 说 EON 已 经 失 去 了 PROTON 汽 车 的 经 销 权 。

但 是 经 验 告 诉 我 ：如 果 一 只 股 是 处 于 升 势 ，坏 消 息 也 会
变 成 没 有 消 息 ， 它 还 是 会 照 样 的 往 上 爬 。

(是 不 是 有 点 图 表 派 的 味 道？)

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我 们 可 以 马 上 知 道 这 句 话 准 不 准 ， 因 为 等 明 天 开 市 后
看 看 EON 的 走 势 就 可 以 知 道 了 。

但 是 我 可 不 敢 打 包 票 ， 因 为 我 自 认 不 是 图 表 派 的 料 。

虽 然 我 也 在 这 方 面 下 过 苦 功 ， 但 是 就 是 无 法 领 悟 到 它
的 精 华 。

所 以 我 说 的" 肯 定" 只 是 六 成 的 胜 算 而 已 ！

话 在 说 回 头 ，EON 真 的 就 此 失 去 了 PROTON 车 的 经 销 权 吗 ？

当 然 没 有 这 样 简 单 。

还 是 老 话 一 句 ：DRB－HICOM 绝 不 是 省 油 的 灯 ！

那 么 EON 还 可 以 买 进 吗？

还 可 以 加 码 吗？

说 句 良 心 话 ：

如 果 要 买 EON 不 如 去 买 DRB－HICOM 。 因 为 EON 的 股 价 上 升

后 ， 最 得 益 的 人 就 是 DRB－HICOM 。

DRB－HICOM 是 EON 的 最 大 股 东 。

很 快 的 人 们 就 会 发 现 这 个 道 理 。 所 以 我 相 信 很 快 就 轮
到 DRB－HICOM 了 。

ALEX TBC ：

所 以 我 给 你 的 建 议 就 是 买 DRB－HICOM 或 DRB－W 。

老 实 讲 ： 20/7/2001 那 天 我 也 买 进 了 57 张 DRB－W ， 价 钱 是
0.43 零 吉 。 我 是 一 手 买 进 的 。

(HARIMAU ： 我 相 信 你 可 以 从 TRACKING 里 看 到 。 我 总 觉 得 你 的
武 器 很 齐 全 ，下 次 有 机 会 我 可 要 请 教 你 )

KH GOH ， LULU ，JACK NLK ：

对 不 起 了 ！

我 现 在 暂 时 没 有 鼓 励 人 们 买 EON 。 虽 然 EON 也 是 我 的 主
力 。

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不 是 EON 不 好 ， 只 是 觉 得 教 人 买 已 经 上 升 了 33 巴 仙 的 股
好 像 很 不 应 该 。尤 其 是 还 有 其 他 同 样 是 好 ，而 股 价 上 升
幅 度 还 没 有 这 样 大 的 时 刻 。

我 相 信 今 年 里 EON 要 开 一 番 应 该 是 没 有 问 题 的 。

只 要 小 牛 没 有 夭 折 就 可 以 了 。

第 二 番 就 要 看 每 年 了 。

JACK NLK ：

出 乎 我 的 预 料 之 外 ， 我 真 的 想 不 到 ACPI 竟 然 会 提 出 延 长
凭 单 的 建 议 。

因 为 我 记 得 在 1998 年 10 月 ，SC 有 讲 过 ： 任 何 延 长 凭 单 的
要 求 必 须 在 1998 年 11 月 31 日 之 前 提 出 ， 任 何 逾 期 的 申 请
慨 不 受 理 。

那 时 候 ACPI 就 是 没 有 提 出 要 求 。( 如 果 我 没 有 记 错 的 话)

现 在 ACPI 竟 然 提 出 申 请 ， 我 想 它 应 该 有 它 的 把 握 。 要 不
然 就 是 另 有 目 的 ， 不 可 不 防 。

但 是 SC 会 失 言 吗？

无 论 如 何 我 相 信 市 场 一 定 会 喜 欢 这 个 消 息 ， 所 以 ACPI－W
的 价 钱 一 定 会 再 往 上 冲 。

只 是 现 在 才 进 场 会 不 会 晚 了 一 点？

如 果 到 时 SC 不 批 准 又 当 如 何？

会 不 会 是 个 圈 套？这 个 风 险 值 得 追 高 者 考 虑 。

我 有 个 朋 友 很 喜 欢 用 RSI 来 分 析 股 票 ， 讲 的 头 头 是 道 ，
可 惜 他 的 战 绩 并 不 理 想 。 所 以 连 带 的 也 使 我 对 RSI 失 去
信 心 。

WILSON ：

NTA 就 是 净 资 产 值 ，EPS 是 每 股 净 盈 利 。

这 两 个 的 重 要 性 我 已 经 多 次 的 提 起 过 ， 请 参 阅 我 过 去
的 发 表 。

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我 以 后 也 会 再 次 的 提 出 它 们 的 重 要 性 。

慢 慢 来 ， 机 会 多 的 是 。只 要 有 心 学 习 ， 你 一 定 会 懂 得 的 。

顺 便 提 出 ， 我 已 经 收 到 了 你 的 E－MAIL 。 我 觉 得 你 投 资 的
股 项 种 类 太 多 ， 应 该 集 中 投 资 一 点 ， 成 绩 会 比 较 好 。

好 了 ， 下 次 再 谈 。 再 会 。

2001-07-23 回覆: EON 还 可 以 买 进 吗？

我 还 是 坚 持 我 的 看 法 ： DRB－HICOM 是 被 低 估 了 的 股 项 。

因 为 我 已 经 有 了 EON， 所 以 我 就 买 进 DRB－W 。

一 个 稳 ， 一 个 险 。

越 险 的 投 资 ， 利 润 就 会 越 高 。

条 条 大 路 通 罗 马 。

你 就 看 着 办 吧 ！

再 会 ！

就 要 开 市 了 ！

祝 我 们 好 运 。

2001-07-24 后 哈 林 时 代

UEM 正 式 被 政 府 收 购 ， 哈 林 沙 辖 的 企 业 王 国 灭 亡 了 。

自 从 我 懂 得 投 资 以 来 ， 吉 隆 玻 股 市 都 离 不 开 土 著 集 团
主 导 股 市 的 局 面 。

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踏 入 90 年 代 ， 风 头 最 健 的 首 推 玲 珑 ，UEM 集 团 。 现 在 这 个
集 团 已 经 走 到 了 尽 头 ， 分 拆 解 体 只 是 时 间 的 问 题 了 。

后 哈 林 时 代 又 将 是 如 何 的 呢 ？

这 是 投 资 大 马 股 市 者 应 当 思 考 的 问 题 。

大 马 股 市 往 后 是 否 也 将 一 样 的 继 续 由 土 著 集 团 领 导
呢 ？

我 相 信 答 案 是 肯 定 的 。

大 马 股 市 肯 定 是 要 由 土 著 集 团 来 领 导 ， 这 是 现 实 的 问
题 。

那 么 除 了 玲 珑 ，UEM 集 团 之 外 ， 谁 够 这 个 资 格 呢 ？

森 那 美 就 是 主 要 的 一 个 。

森 那 美 一 路 来 都 已 经 是 股 市 的 大 阿 哥 。

这 次 它 再 出 手 抢 购 益 东 控 股 ，证 明 了 它 还 是 雄 风 依 旧 。

但 是 它 却 含 有 国 家 投 资 机 构 的 影 子 ， 不 像 土 著 集 团 。

那 么 那 个 土 著 集 团 才 可 取 代 玲 珑， UEM 集 团 呢 ？

我 相 信 DRB－HICOM 集 团 的 可 能 性 最 高 。

去 年 当 DRB ，GADEK ，HICOM 和 G.CAP 宣 布 要 四 间 合 成 一 间 的 时

候 ，ASIAN WALL STREET JOURNAL 就 有 报 道 说 ：大 马 政 府 正 在 催 生
一 个 像 SIME DARBY 这 样 的 大 集 团 。

今 天 这 四 合 一 的 DRB－HICOM 已 经 展 示 了 它 的 力 量 。

从 东 方 实 业 手 中 接 手 了 本 田 汽 车 就 是 一 个 很 好 的 例
子 。

每 次 的 牛 市 涨 潮 都 有 土 著 集 团 扮 演 着 主 导 的 地 位 ， 我
相 信 这 次 也 不 例 外 。

希 望 DRB－HICOM 不 会 令 我 失 望 。

今 天 DRB－HICOM 的 股 价 跌 了 0.12 零 吉 ， 这 应 该 是 受 到 新 加
坡 场 外 交 易(CLOB) 的 票 回 流 的 影 响 。

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从 今 天 开 始 ， 最 后 30 巴 仙 的 CLOB 票 已 经 转 回 投 资 者 的
手 。

久 困 脱 绑 ， 人 之 常 情 。

要 卖 的 就 会 卖 出 ， 舍 不 得 卖 的 就 会 守 住 。

希 望 过 了 几 天 后 这 股 抛 售 力 就 会 淡 化 了 。

雨 过 天 晴 ， 希 望 DRB－HICOM 可 以 从 新 上 路 。

良 心 话 ：

今 天 我 又 买 进 了 40 张 的 DRB－W ， 价 钱 0.39 零 吉 。

没 有 办 法 ， 三 毛 多 的 DRB－W 太 吸 引 了 。

有 几 位 朋 友 也 和 我 不 约 而 同 ， 在 四 毛 钱 以 下 买 进 它 。

有 位 朋 友 说 ：DRB－W 能 守 住 0.39 零 吉 原 来 是 我 们 的 功 劳 。

网 站 的 朋 友 们 ， 请 注 意 这 一 点 。

2001-07-25 成 交 量 增 加， 钱 从 那 里 来？

小 牛 诞 生 了 ！

这 只 牛 是 由 两 件 事 催 生 的 。

第 一 ： SIME DARBY 争 购 益 东 控 股 。

第 二 ： 政 府 插 手 解 决 玲 珑 UEM 集 团 的 债 务 。

这 两 件 事 引 发 了 人 们 的 购 兴 ， 使 股 市 的 成 交 量 增 加 。

有 买 卖 才 会 有 成 交 量 ，有 人 买 就 会 有 人 卖 。

股 市 是 需 要 有 不 断 的 钱 加 入 才 会 持 续 的 爬 高 。 所 以 连
绵 不 绝 的 钱 进 入 股 市 是 最 重 要 的 。

那 么 我 们 的 股 市 是 否 有 足 够 的 钱 来 推 高 呢 ？

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很 多 人 都 担 心 市 场 没 有 足 够 的 钱 来 推 高 股 市 。 其 实 我
们 是 不 必 担 心 这 问 题 的 ， 因 为 买 者 的 钱 是 跑 到 卖 者 的
手 上 。

只 要 卖 者 不 把 钱 从 股 市 抽 出 ， 那 笔 钱 肯 定 还 是 会 重 新
注 入 股 市 。 那 就 是 所 谓 的 换 马 。

只 要 股 市 是 从 谷 底 回 升 ，卖 出 的 人 肯 定 会 比 较 好 受 ，因
为 看 过 了 低 价 ， 卖 出 的 价 钱 就 变 成 了 高 价 。

见 猎 心 喜 ， 手 上 有 钱 的 人 总 是 会 等 机 会 再 进 场 的 。

逢 跌 买 进 ， 就 是 这 些 人 最 好 的 理 由 。

牛 市 气 氛 形 成 就 会 吸 引 人 们 重 新 进 场 。

只 要 那 些 暂 时 停 放 在 外 围 的 钱 重 新 进 场 ， 就 会 起 着 连
锁 的 效 应 ， 换 马 的 效 应 。

换 马 ， 大 家 不 停 的 换 马 ， 再 加 上 一 些 新 鲜 的 钱 ，就 是 把
股 市 推 高 的 动 力 。

只 要 股 市 产 生 了 活 力 就 会 吸 引 外 资 入 场 。 外 资 的 钱 就
是 新 鲜 的 钱 。

等 到 大 家 都 知 道 是 外 资 的 钱 在 买 股 时 ， 牛 市 已 经 是 进
入 了 第 二 期 了 。

小 牛 的 角 也 都 长 出 来 了。

今 天 的 形 势 和 1992-93 年 有 点 相 似 ， 就 让 我 们 来 回 顾 一 下
历 史 ：

1992 年 9 月 ， 股 市 从 谷 底 回 升 ， 当 时 谷 底 的 指 数 大 约 是
570 点 ， 进 入 1993 年 初 ， 小 牛 喘 气 休 息 ， 指 数 盘 在 610－640
点 左 右 ，当 时 刚 刚 过 了 农 历 新 年 ，大 家 都 以 为 股 市 又 再
要 进 入 熊 市 闷 局 的 时 候 ，平 地 一 声 雷 ，外 资 突 然 大 举 入
场 。

股 市 成 交 量 暴 增 ， 到 了 1993 年 4 月 ，每 日 成 交 量 竟 然 突 破
了 10 亿 股 ， 破 记 录 的 10 亿 股 。

到 了 4 月 底 指 数 终 于 创 造 了 记 录 ，有 史 以 来 第 一 次 突 破
了 700 点 。

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6 月 中 公 牛 又 在 休 息 ， 指 数 盘 在 700 多 点 。 虽 然 指 数 在 这
期 间 曾 经 跌 破 700 点 但 是 只 是 短 暂 的 时 间 它 又 重 新 站 在
700 点 以 上 ， 但 是 它 就 是 无 法 突 破 800 点。

在 突 破 了 700 点 后 的 四 个 月 ， 也 就 是 8 月 底 指 数 才 攻 破
了 800 点 这 个 关 口 。

10 月 底 它 突 破 了 900 点。

11 月 底 它 突 破 了 1000 点 。

12 月 中 它 突 破 了 1100 点 。

12 月 底 它 突 破 了 1200 点 。

进 入 了 1994 年 才 几 天 ， 指 数 就 创 下 的 有 史 以 来 的 最 高
点 ：1332 点 。

今 天 离 开 1994 年 1 月 已 经 是 7 年 半 ， 指 数 还 是 徘 徊 在 640
点 。 这 只 是 当 年 最 高 点 的 一 半 而 已 ！

1992 年 11 月 ， 指 数 也 像 今 天 一 样 ， 站 在 640 点 。 当 时 谁 也
想 不 到 第 二 年 竟 然 会 是 个 大 牛 市 。

我 正 在 想 ， 明 年 就 是 2002 年 了 ， 指 数 会 不 会 又 再 创 下 新
高 呢 ？大 马 股 市 已 经 很 久 没 有 创 下 新 高 了。

如 果 能 够 再 创 新 高 ， 指 数 可 是 要 爬 上 1300 点 以 上 。

这 可 是 一 个 番 呀 ！

650 变 成 1300 就 是 一 个 番！

2001-07-26 EON 银 行 要 后 门 上 市？

EON 银 行 要 靠 吉 打 洋 灰 后 门 上 市？

这 新 闻 乍 看 起 来 是 不 好 的 ， 难 道 EON 银 行 没 有 本 事 靠 自
己 的 力 量 来 挂 牌？

但 是 深 一 层 的 看 下 去 ， 才 发 觉 不 是 这 回 事 。

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原 来 吉 打 洋 灰 不 是 简 单 的 空 壳 公 司 ， 它 是 个 拥 有 超 过
10 亿 零 吉 现 金 的 挂 牌 公 司 。

上 个 星 期 法 国 蓝 圈 集 团 控 制 的 马 洋 灰 才 获 得 政 府 的 批
准 ， 不 用 全 面 收 购 吉 打 洋 灰 。

可 能 是 因 为 法 国 蓝 圈 的 总 裁 亲 自 来 马 的 关 系 吧 ， 所 以
政 府 才 批 准 这 项 申 请 。

马 洋 灰 本 来 已 经 控 制 了 77 % 的 吉 打 洋 灰 ， 因 为 它 想 出 售
这 77 % 的 股 权 所 以 就 要 求 政 府 赦 免 它 全 面 收 购 吉 打 洋
灰 。

批 准 了 才 短 短 的 一 个 星 期 时 间 ， 马 洋 灰 就 同 意 把 吉 打
洋 灰 卖 给 EON 。(是 不 是 讲 好 的 呢？)

以 下 是 吉 打 洋 灰 的 一 些 资 料 ：

吉 打 洋 灰 的 股 本 只 有 420 millions 股 ， 它 的 每 股 NTA 是 2.58

零 吉 ， 也 就 说 它 每 股 的 现 金 是 2.58 零 吉 。

(420m X 2.58 零 吉 = 1084m 零 吉)

如 果 EON 是 以 溢 价 10 % 来 买 进 吉 打 洋 灰 ， 那 么 它 买 进 的
价 钱 就 是 每 股 2.84 零 吉 。

(2.58 + 10 % = 2.84)

那 么 77 % 的 吉 打 洋 灰 就 值 918 millions 零 吉 。

(420m X 77 % X 2.84 零 吉 = 918m 零 吉)

接 下 来 让 我 算 算 看 EON 有 没 有 本 事 买 下 吉 打 洋 灰 ：

EON 手 上 有 超 过 700 millions 零 吉 的 现 款 ， 本 身 又 是 零 负 债

的 公 司 ， 要 买 进 77 % 的 吉 打 洋 灰 应 该 是 没 有 问 题 的 。 最
多 不 是 暂 时 向 银 行 借 一 点 点 。

只 要 先 把 吉 打 洋 灰 买 下 ， 再 把 EON BANK 放 进 去 ， 那 10 亿 的
现 款 就 可 转 回 去 EON 的 手 上 。

那 么 EON BANK 又 值 多 少 呢？

以 下 是 关 于 EON BANK 的 一 点 资 料 ：

EON BANK 今 天 的 净 资 产 值 是 1775 millions 零 吉 。

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EON 拥 有 55 % 的 EON BANK, 所 以 价 值 就 是 976 millions 零 吉。

如 果 把 这 55 % 的 EON BANK 卖 给 吉 打 洋 灰 ，肯 定 是 要 点 溢 价
的 。 通 常 银 行 的 溢 价 最 少 都 要 50 %, 也 就 是 说 这 55 % 的 股
权 最 少 都 要 卖 1464 millions 零 吉 。(976 + 50% = 1464)

所 以 如 果 吉 打 洋 灰 要 买 EON BANK 单 单 靠 它 的 10 亿 零 吉 现
款 肯 定 是 不 够 的 ， 它 还 是 需 要 发 行 新 股 来 支 付 。

而 且 它 也 是 要 向 EON BANK 的 其 他 股 东 买 进 ， 这 样 才 能 全
面 控 制 EON BANK 。

(也 许 不 需 要 ， 因 为 法 令 有 规 定 ， 不 可 拥 有 超 过 20 % 的 银
行 股 权 )

可 以 肯 定 的 是 ， 到 最 后 EON 只 能 控 制 少 过 77 % 的 吉 打 洋
灰 。

不 过 不 要 紧 ， 因 为 EON 本 来 就 只 控 制 大 约 55 % 的 EON BANK 。

只 要 转 一 圈 把 EON BANK 拿 上 去 挂 牌 就 算 成 功 的 了 ！

无 论 如 何 ，市 场 一 定 欢 迎 这 个 消 息 的 ，下 个 星 期 二 复 牌
时 ， EON 应 该 还 是 会 往 上 冲 ！

良 心 话 ：

当 然 以 上 这 些 也 只 是 我 根 据 THE EDGE 的 报 道 来 猜 测 的 。

EON 到 现 在 还 没 有 正 式 的 公 布 它 停 牌 的 理 由 。

所 以 大 家 只 要 读 过 就 算 了 ， 不 要 认 真 。

2001-07-28 用 耐 心 和 时 间 让 股 价 成 长

成 功 没 有 偶 然 。

成 功 一 定 要 经 过 周 详 的 策 划 。

投 资 股 票 也 不 例 外 ， 我 们 既 然 决 定 投 资 股 票 我 们 就 要
定 下 一 个 目 标 。

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我 为 自 己 定 下 的 目 标 就 是 ：我 要 通 过 股 票 投 资 来 致 富 。

我 不 是 为 了 赚 零 用 钱 而 投 资 。

所 以 每 项 投 资 我 都 是 认 真 的 去 策 划 ， 从 买 进 到 卖 出 我
都 预 先 构 思 好 了 对 策 。

所 以 买 进 后 我 就 会 耐 心 的 等 待 。

等 待 期 间 我 是 不 会 让 恐 惧 和 兴 奋 来 影 响 我 的 全 盘 计
划 。

买 进 后 最 难 度 过 的 时 刻 就 是 股 票 增 值 的 时 候 ， 股 票 贬
值 反 而 不 难 度 过 。

股 票 增 值 会 使 人 有 卖 出 的 冲 动 ， 贬 值 反 而 不 会 。

如 果 没 有 周 详 的 策 划 ， 股 价 上 升 后 就 会 使 人 有 套 利 的
想 法 ， 人 们 总 会 想 出 种 种 的 理 由 来 说 服 自 己 把 赚 到 钱
的 股 票 卖 出 。

很 多 人 都 有 过 这 样 的 经 验 ：

1.00 零 吉 买 进 的 股 票 ，1.50 零 吉 卖 出 ， 然 后 眼 瞪 瞪 的 看 它
升 到 5.00 零 吉 。

明 明 是 赚 大 钱 的 机 会 就 白 白 的 让 它 飞 走 了 ！

没 有 全 盘 的 战 略 就 会 面 对 这 样 的 问 题 。

所 以 选 对 时 和 选 对 股 也 不 一 定 能 够 令 人 致 富 就 是 这 个
道 理 。

股 票 大 师 Livermore 有 句 名 言 ：

It never is your thinking that makes big money , it's the sitting.

买 进 后 就 不 要 胡 思 乱 想 ， 安 安 份 份 的 守 住 。

股 价 上 升 就 由 得 它 上 ， 自 己 不 动 如 山 。

盯 住 目 标 ， 耐 心 的 等 待 就 是 最 好 的 投 资 方 法 。

同 时 也 是 个 赚 大 钱 的 投 资 方 法 。

想 要 致 富 就 要 采 用 能 够 赚 大 钱 的 投 资 方 法 。

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辛 辛 苦 苦 的 找 到 了 一 只 好 股 ，却 只 赚 个 零 用 钱 ，是 个 很
可 惜 的 事 情 。

今 天 下 午 有 位 朋 友 告 诉 我 他 打 算 把 DRB－HICOM 卖 掉 ， 问 我
意 见 如 何 。

他 的 DRB－HICOM 是 上 个 星 期 才 买 进 的 。 买 进 的 价 钱 是 1.10
零 吉 ， 现 在 的 价 钱 是 1.46 零 吉 。

他 说 短 短 的 一 个 星 期 获 利 30 巴 仙 应 该 可 以 满 足 了 。

他 既 然 已 经 决 定 要 卖 出 了 ， 我 也 不 方 便 阻 止 他 。

那 么 我 就 根 据 投 资 经 验 告 诉 他 ， 现 在 还 不 是 卖 出 的 时
机 。

理 由 简 单 ， EON 的 消 息 都 还 没 有 出 来 ， 当 然 不 是 卖 出 的
时 候 。

EON 如 果 只 是 单 单 要 买 一 个 吉 打 洋 灰 是 不 需 要 停 牌 三 天
的 。 应 该 还 有 别 的 消 息 。

股 票 投 资 有 个 名 句 ： 谣 言 时 买 进 ， 消 息 公 布 后 卖 出 。

所 以 最 快 也 要 等 到 星 期 二 EON 复 牌 后 才 可 卖 出 。

请 大 家 别 误 会 ， 我 并 不 是 叫 大 家 卖 出 已 经 增 值 了 的 股
票 。

现 在 绝 不 是 卖 出 的 时 候 ， 就 算 要 换 马 也 不 是 时 候 。

EON ，DRB－HICOM 和 DRB－W 都 是 已 经 选 对 了 的 好 股 ， 也 就 是 会

往 上 冲 的 活 马 。

把 活 马 换 死 马 ， 是 投 资 股 票 的 大 忌 。

不 要 因 为 贪 心 而 这 样 想 ：这 只 股 已 经 开 了 半 番 ，不 如 我
把 它 换 到 另 一 只 还 没 有 动 的 股 ， 这 样 子 就 可 以 更 快 的
致 富 。

经 验 告 诉 我 ， 这 招 是 行 不 通 的 。

我 自 己 当 然 是 不 会 卖 出 的 。

我 已 经 为 我 的 股 票 准 备 了 全 盘 的 计 划 ， 不 到 时 候 我 是
不 会 离 场 的 。

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DRB－HICOM 的 每 股 净 资 产 值 是 2.35 零 吉 。

我 相 信 在 这 轮 消 息 推 波 助 浪 下 ， 它 很 快 就 可 以 回 到 它
应 有 的 价 值 ， 那 就 是 ： 2.35 零 吉 。

而 且 2.35 零 吉 的 DRB－HICOM 也 还 不 是 卖 出 的 时 候 。

根 据 预 测 的 0.32 零 吉 的 EPS 来 计 算 ，DRB－HICOM 在 2.35 零 吉

的 价 位 时 ，它 的 本 益 比 也 只 是 7.3 倍 而 已 ！ 还 是 很 便 宜 。

(2.35 / 0.32 = 7.3)

再 提 醒 大 家 一 下 ， 我 的 目 标 价 位 是 最 少 20 倍 的 本 益 比 。

现 在 的 指 数 才 是 区 区 的 646 点 ， 离 开 历 史 性 的 高 点 1300
点 还 远 得 很 呢 ， 急 什 么 。

不 要 忘 记 LIVERMORE 的 名 言 ：

It never is your thinking that makes big money , it's the sitting.

2001-08-01 现 在 应 该 怎 样 做 ？

这 几 天 很 多 朋 友 都 找 我 谈 股 票 ， 他 们 都 想 知 道 我 对 现
在 的 股 市 的 看 法 。

他 们 都 想 知 道 ： 现 在 应 该 怎 样 做 ？

要 解 答 这 问 题 ， 我 们 应 该 先 问 自 己 我 们 对 现 在 的 股 市
的 看 法 。

如 果 我 们 不 能 有 明 确 的 看 法 我 们 当 然 无 法 有 正 确 的 应
着 。

什 么 是 明 确 的 看 法 ？

那 就 是 我 们 要 先 决 定 现 在 是 什 么 市 ？

牛 市 或 熊 市 。

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不 管 你 是 专 业 的 投 资 家 ，分 析 员 或 业 余 的 小 投 资 者 ，如
果 你 没 有 明 确 的 看 法 你 就 会 迷 惑 。

从 报 章 的 专 业 股 评 家 的 言 论 中 ， 我 们 可 以 看 出 还 是 有
许 多 专 家 认 为 现 在 的 涨 潮 只 是 熊 市 中 的 假 象 ， 只 是 一
个 小 涨 潮 而 已 。所 以 他 们 就 劝 告 读 者 们 要 小 心 ，不 要 中
招 。

当 然 ，如 果 我 们 可 以 肯 定 现 在 还 是 熊 市 ，而 这 涨 潮 只 是
个 假 象 ， 那 么 我 们 就 应 该 趁 机 套 利 离 场 。

也 就 是 这 个 理 由 ，有 些 专 家 们 劝 告 我 们 卖 出 ，因 为 他 们
并 不 认 为 现 在 已 经 是 个 牛 市 。

那 么 到 底 现 在 是 不 是 牛 市 ？

对 一 个 认 真 的 投 资 者 来 说 ，这 个 问 题 的 答 案 价 值 百 万 。

只 要 能 够 在 小 牛 阶 段 入 场 ， 老 牛 阶 段 离 场 ，要 开 2 番 绝
不 是 难 事 。

50 万 的 投 资 开 2 番 就 会 变 成 200 万 ， 这 就 等 于 赚 了 150 万 。
所 以 我 说 这 问 题 的 答 案 价 值 百 万 。

那 么 现 在 是 不 是 小 牛 阶 段 ？

只 有 时 间 能 够 证 明 。

根 据 我 的 看 法 ：我 已 经 确 认 现 在 是 牛 市 了 ，而 且 只 是 牛
市 初 期 。

换 句 话 说 现 在 只 是 小 牛 阶 段 。

所 以 在 这 难 逢 的 时 刻 里 我 们 就 要 持 票 ， 不 是 持 现 金 。

水 涨 船 高 ， 只 要 是 股 票 就 有 增 值 的 机 会 。

问 题 是 多 和 少 而 已 。

请 记 住 ：现 金 是 不 会 增 值 的 。

当 然 ， 我 们 也 不 可 以 胡 乱 投 资 ，停 牌 的 股 票 是 不 能 增 值
的 。

那 么 现 在 是 否 可 以 逢 高 卖 出 来 套 利 呢 ？

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既 然 我 已 经 确 认 是 牛 市 初 期 ， 我 又 怎 么 会 去 套 利 呢 ？

什 么 是 套 利 ？

把 已 经 增 值 了 的 股 票 卖 出 就 是 套 利 ，套 利 的 意 思 就 是 把
股 票 转 为 现 金 。

在 牛 市 初 期 就 把 股 票 转 为 现 金 ， 那 不 是 很 笨 ！

可 能 有 人 会 想 ：我 先 卖 掉 ，等 它 下 跌 再 买 回 来 ，不 是 可
以 赚 更 多 。

这 招 是 图 表 派 的 专 长 。

不 是 一 般 投 资 者 可 以 用 的 。

我 有 位 图 表 派 的 朋 友 就 是 用 这 招 ， 在 短 短 的 一 个 月 内
把 他 手 上 的 DRB－W 的 数 量 增 加 了 一 倍 。

在 加 上 DRB－W 的 价 钱 已 经 增 值 了 接 近 一 倍 ， 所 以 他 的 投
资 已 经 快 开 了 2 番 。

这 是 惊 人 的 成 绩 ！

他 最 新 的 杰 作 就 是 昨 天 。

昨 天 (31/7/2001) 他 把 手 上 的 DRB－W 用 0.75 零 吉 的 价 钱 全 部

卖 出 ， 并 打 算 等 它 的 价 钱 回 退 后 再 买 进 。

这 次 能 不 能 又 顺 利 过 关 呢 ？

就 让 我 们 拭 目 以 待 。

我 这 位 朋 友 有 玩 图 表 的 天 分 。

我 对 他 的 短 波 图 表 功 夫 也 很 有 兴 趣 。

能 够 开 番 的 东 西 就 能 引 起 我 的 兴 趣 。

他 说 选 股 就 靠 我 ， 因 为 他 对 我 的 选 股 法 有 信 心 。

所 以 他 选 的 股 是 跟 着 我 ， 只 是 投 资 方 式 不 同 ：

我 的 方 式 是 长 线 。

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他 的 方 式 是 长 短 兼 用 ，先 确 定 了 长 波 再 来 看 短 波 。尽 量
用 每 个 短 波 来 赚 钱 ！

其 实 我 也 很 喜 欢 研 究 图 表 ， 不 过 只 是 极 限 于 长 波 的 研
究 ， 我 对 短 波 的 研 究 信 心 不 大 。

今 天 我 敢 说 股 市 已 经 进 入 牛 市 初 期 就 是 我 对 长 波 的 研
究 所 得 。

就 让 时 间 来 证 明 吧 ！

言 归 正 传 。

在 牛 市 初 期 我 们 应 该 怎 样 做 ？

首 先 我 们 要 知 道 股 票 在 牛 市 初 期 是 会 轮 流 炒 高 的 。

所 以 在 牛 市 初 期 领 先 出 闸 的 股 票 往 往 就 是 明 星 股 。

有 的 股 票 虽 然 素 质 好 ，可 是 却 无 法 在 漫 长 的 牛 市 里 开 一
番 就 是 因 为 它 没 有 明 星 的 魅 力 。

我 称 这 类 股 票 为 "慢 股" 。

怎 样 才 算 "慢 股" ？

如 果 一 只 股 在 一 个 牛 市 里 需 要 花 半 年 的 时 间 才 增 值 20
个 巴 仙 ， 我 就 把 它 确 定 为 "慢 股"。

如 果 买 到" 慢 股" 应 该 怎 样 做 。

碰 到 这 种 "慢 股" 我 们 就 要 懂 得 套 利 。

我 们 不 可 以 因 为 目 标 尚 为 达 到 而 死 死 的 守 住 。

在 一 轮 牛 市 里 ，" 慢 股" 往 往 只 能 够 增 值 几 十 个 巴 仙 而
已 。

所 以 如 果 能 够 一 年 赚 26 % 我 们 就 应 该 满 足 了 。

怎 样 才 算 "明 星 股 "？

在 一 个 牛 市 里 只 需 要 短 短 的 几 个 星 期 就 可 以 增 值 超 过
20 巴 仙 的 股 ， 就 有 机 会 成 为" 明 星 股"。

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如 果 增 值 的 幅 度 超 过 指 数 几 倍 的 股 就 有 资 格 列 为 明 星
股 。

例 如 ： 指 数 增 值 了 25 % ， 它 已 经 增 值 了 100 % ， 这 类 股 就
可 列 为 ： "明 星 股"。

如 果 买 到" 明 星 股" 应 该 怎 样 做 。

碰 到 这 种 " 明 星 股" 我 们 就 要 懂 得 守 住 。

我 们 绝 对 不 可 贪 图 小 利 而 把 一 只 "明 星 股" 在 牛 市 初 期
就 卖 掉 。

在 一 轮 牛 市 里 ，" 明 星 股" 往 往 可 以 开 2 番 或 更 多 。

根 据 我 的 经 验 ， 在 一 轮 牛 市 里 ， 让" 明 星 股" 随 着 小 牛 成
长 是 最 理 想 的 投 资 法 。

等 到 小 牛 变 老 牛 ， 才 把 " 明 星 股" 卖 出 ， 就 是 最 理 想 的 投
资 法 。

那 么 EON ，DRB－HICOM 和 DRB－W 算 不 算" 明 星 股"？

在 短 短 的 几 个 星 期 里 它 们 都 已 经 增 值 了 超 过 20 % , 所 以
成 为" 明 星 股" 的 机 会 很 浓 。

就 让 时 间 来 证 明 吧 ！

再 一 次 劝 告 我 的 朋 友 们 ： 千 万 不 要 把" 明 星 股" 换 成 " 慢

股" 。

2001-08-03 回覆: KLSE.8K (RE :Ruberex-W 的前景)

致 ： INVESTOR 和 HARIMAU

RUBBEREX 去 年 的 每 股 净 利 EPS 是 0.282 零 吉 。

今 年 第 一 季 ， 它 的 每 股 净 利 是 0.072 零 吉 。

我 相 信 它 今 年 的 全 年 业 绩 至 少 可 以 维 持 在 0.28 零 吉 。

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只 要 它 的 本 益 比 PE 可 以 回 到 25 倍 ， 它 的 价 钱 就 会 回 到
7.00 零 吉 。

(0.28 X 25 = 7.00)

如 果 它 的 母 股 价 钱 是 7.00 零 吉， 那 么 它 的 凭 单 RUBBEREX－W
就 会 来 到 4.50 零 吉 。

简 单 的 数 学 ： 那 时 候 买 RUBBEREX－W 再 加 上 转 换 价 也 只 是
6.92 零 吉 而 已 ， 比 买 母 股 还 要 便 宜 ， 到 时 肯 定 会 有 人
买 。

(4.50 + 2.42 = 6.92)

所 以 我 绝 对 有 信 心 RUBBEREX－W 是 可 以 开 番 的！ 而 且 是 不 止
1 番 ！

用 今 天 的 价 钱(0.52 零 吉) 来 计 算 ， 足 足 可 以 开 3 番 ！

(0.52 > 1.04 > 2.08 > 4.16)

就 是 因 为 这 个 原 因 我 已 经 改 变 主 意 ， 本 来 是 要 买 240
lots 的 ， 现 在 却 已 经 买 到 287 lots 了 。

我 已 经 把 目 标 改 为 360 lots 或 3 % 的 票 。

RUBBEREX－W 的 票 只 有 12308 张 。

扣 除 大 股 东 所 持 的 票 。市 场 流 通 的 票 应 该 只 有 4000 张 左
右 。

这 也 是 我 喜 欢 它 的 一 个 理 由 。

2001-08-05 上 升 轨 道 不 是 直 线

股 市 虽 然 已 经 转 为 牛 市 ，但 是 它 也 不 会 就 此 直 线 上 升 。

指 数 从 低 点 升 到 高 点 并 不 是 走 直 线 ，它 走 的 是 曲 线 。所
以 间 中 它 也 是 要 回 跌 的 ， 这 是 正 常 的 现 象 。

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牛 市 初 期 很 多 投 资 者 的 创 伤 都 还 在 复 原 中 ， 一 看 到 股
市 又 回 跌 ， 就 会 成 为 惊 弓 之 鸟 ， 竞 相 抛 售 。

这 几 天 指 数 一 直 盘 在 660 点 左 右 ， 但 是 上 升 股 却 多 过 下
跌 股 。

轮 流 炒 高 的 现 象 很 是 明 显 ， 市 场 好 像 在 寻 找 它 的 领 导
者 ， 也 就 是 所 谓 的 明 星 股 。 这 是 很 健 康 的 现 象 。

这 几 天 成 交 量 正 在 逐 渐 增 加 ， 显 示 投 资 者 的 投 资 意 愿
也 同 步 增 加 。

有 成 交 量 支 持 的 涨 潮 才 是 真 正 的 牛 市 涨 潮 。

当 然 ，现 在 的 成 交 量 比 起 1993 年 还 是 微 不 足 道 。

1993 年 吉 隆 玻 股 市 的 每 日 平 均 成 交 量 是 RM 1500 millions 。

昨 天 (3/8/2001) 的 成 交 量 只 是 RM 460 millions 而 已 。 还 不 到

1993 年 平 均 数 的 三 分 之 一 ！

2001 年 7 月 ，吉 隆 玻 股 市 的 每 日 平 均 成 交 量 是 RM 500
millions 。

2001 上 半 年 ，吉 隆 玻 股 市 的 每 日 平 均 成 交 量 是 RM 240
millions 。(还 不 到 1993 年 的 六 分 之 一)

2000 年 ，吉 隆 玻 股 市 的 每 日 平 均 成 交 量 是 RM 900 millions 。

从 以 上 的 数 据 我 们 可 以 看 出 ， 成 交 量 从 2000 年 开 始 收
缩 ， 一 直 到 2001 年 上 半 年 才 达 谷 底 。

(根 据 三 个 月 理 论 ， 谷 底 是 9/4/2001 的 553.34 点)

2001 年 7 月 ， 每 日 的 平 均 成 交 量 已 经 比 上 半 年 增 加 了 一
倍！ 这 就 是 牛 市 重 临 的 其 中 一 个 信 号 。

虽 然 今 天 只 是8 月 份 的 开 始 ， 但 是 成 交 量 已 经 有 逐 渐 增
加 的 现 象 ， 8 月 前 三 天 的 每 日 平 均 成 交 量 是 RM 570
millions 。这 就 是 股 市 加 温 的 现 象 。

这 再 次 加 强 了 我 的 信 心 。

牛 市 通 常 就 是 这 样 开 始 的 ！

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就 好 像 烧 滚 水 一 样 ，温 度 是 要 时 间 来 增 加 的 。水 是 不 能
够 一 烧 就 开 的 ！

股 市 也 一 样 ， 我 们 不 能 期 望 它 马 上 就 热 到 爆 炸 。

小 牛 是 不 能 够 马 上 就 变 成 老 牛 的 。

它 的 成 长 也 一 样 需 要 时 间 。

就 好 像 我 们 每 天 看 我 们 的 股 票 一 样 ， 我 们 当 然 觉 得 它
们 上 得 慢 。

其 实 和 一 个 月 前 比 起 来 它 们 已 经 上 了 很 多 ！

只 是 我 们 还 不 满 意 而 已 。

股 价 是 不 需 要 每 天 看 的 ，越 看 就 越 着 急 ，上 升 时 兴 奋 ，
下 跌 时 恐 慌 。

这 种 患 得 患 失 的 心 理 是 最 难 熬 的 。

只 要 我 们 有 信 心 这 股 市 已 经 处 于 上 升 的 轨 道 里 ， 我 们
就 不 要 去 计 较 每 天 的 波 动 。

就 把 股 市 的 上 下 当 着 是 它 的 本 性 吧 ！

耐 心 的 等 待 。

相 信 我 ，三 个 月 后 它 们 的 价 钱 肯 定 比 现 在 高 出 许 多 。

GARDNER 兄 弟 讲 过 一 句 话 ： 不 管 你 是 买 还 是 卖 ， 你 不 能 够
看 第 二 天 的 价 钱 来 判 断 你 是 否 做 对 了 ， 你 应 该 看 三 个
月 后 的 价 钱 。

所 以 如 果 今 天 你 要 做 买 卖 ， 就 在 三 个 月 后 才 来 评 论 你
的 成 败 吧 ！

我 相 信 三 个 月 后 就 会 发 觉 到 ，今 天 买 的 人 会 庆 幸 ，今 天
卖 的 人 会 后 悔 。

2001-08-08 心里话

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致：刚入股海

其实我也希望能够常常发表文章。毕竟 klse.8k 这名堂是我花了八个多月的时

间树立起来的，当然也是你们这一班忠实朋友所给予的支持才能够让我持续下
去。

我本来是不会打中文的现在却已经能够上手了，这也是无意中的收获。

我可说是位股票发烧友，研究股票就是我的兴趣所在，我今天能够过好日子就是
因为股票所给予的。去年的某一天我无意中发现了这网站，就随意的发表了一些
文章，然后的然后就演变到今天的局面，欲罢不能。

我因为喜欢股票，又喜欢谈论股票，所以就结识了许多的股友。他们就是喜欢找
我谈股票，尤其是像这种时候，又兴奋又焦急的时刻。所以最近几晚就有朋友上
门和我谈股票，朋友上门总得招待，招待就会花时间，结果就是不够时间了。不
够时间想题材，不够时间写文章。

我并不是什么专家，但是就是有人喜欢听我讲股，有位朋友甚至带着笔记簿来记
载我所说的话。其实我所说的话已经全部的在这网站发表了，所以说，做我的网
友比做我身边的朋友好，因为在网站发表的文章是我经过详细思考后才下笔的。

我身边的朋友都不知道我有在这网站发表文章，如果知道就不用写笔记了。

可能你们会奇怪我为什么不告诉朋友们我有在这网站发表文章。

老实说，我就是等那么一天有位朋友会问我，klse.8k 是不是你?

我想他们来问我，不是我去告诉他们。就说是好胜心把！

我想知道这个网际网络到底有多利害，它的影响力到底有多大。

不过请放心，我绝对没有操纵股市的意图。那是炒家的行为，我不是炒家，我只
是普通的投资者。我相信长线投资，我追求的是每年 26 巴仙的回酬，我追求的
是三年开一番！

我相信每个人都可以通过简单的投资方法成为百万富翁，千万富翁。

投资需要的就是耐性，所以股票上升时你们不会看到我兴奋的发表说什么我选的
股有多利害，虽然曾经有很多人在网上感谢我，我真的是心领了。我就把你们的
感谢当作是种鼓励，给我持续发表下去的鼓励。

我现在的目标是尽量在一个星期里发表两篇的文章，我会持续下去的。

谢谢你们。

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2001-08-09 悟

有位朋友最近做了个很漂亮的投资决定，他在三个月以前因为卖了个产业，获得
了现金 20 万零吉。他想增加股票的投资就找我研究，我介绍了我所投资的股项
给他，他很满意我的分析，但是对入场的时机却有所保留。

接着他就去找另一位朋友，一个挂牌公司的老板。这位老板替他分析了很多经济
的问题，从宏观的国家经济讲到公司本身的行业，总而言之就是马来西亚的经济
问题很严重，绝不是外表所看到的那么简单。

我这位朋友听了这位挂牌公司老板的良言后就来找我。他告诉我他终于知道为什
么现在的股票会这样便宜了，那时是五月份，综指大约是五百多点。

他说：连大老板都这样悲观，小市民可想而之。在这样悲观的气氛笼罩下谁还敢
买股票？卖都来不及了！怪不得股票会这样便宜！

我问他：那么你打算怎样做？

大老板的话怎样都比我来得重，这可千万要小心。

大家一场朋友，总不能害了他，如果他听了我的话而进场投资，蒙受了亏损我可
要负很大的责任了。

想不到他给我的答案竟然是：现在不买，更待何时？

原来他听了大老板的话后，心花怒放。他觉得这样才是进场的良机，人人看坏我
看好！

听了他这番话后我才知道他已经领悟了投资的最高窍门：反射思维。

反射思维是 SOROS 最拿手的投资法门。我曾经多次的读了他的大作，但是就是无

法明白它真正的奥妙，也就说我无法领悟到这个理论的奥妙。

现在经我这位朋友简单的说一说我突然顿悟了，我好像突然间开了窍，悟了！

悟。

所以我把这篇文章的题目命名为：悟。

其实我要讲的就是反射思维，但是 SOROS 这个理论的奥妙绝不是我能够领悟透

的，充其量也只能够说领悟了个皮毛。

但是就算只领悟到像我这位朋友所说的情况，我都很满意了。至少我知道应该怎
样看股市的动向了。

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今天早上醒来，打开 CNBC 看到美国股市暴跌我就很好奇的想知道，这个反射思

维的效应，是不是真的这样灵验。

大家看到美国暴跌，就会恐慌，恐慌的反应就是卖出，卖的多，买的少，股市自
然就会下跌。如果要捡便宜货，现在就是最好的时机，这就是反射思维。

我这位朋友在五月份开始就在市场累积 DRB－W，他平均买进的价钱大约是四毛
钱。他不告诉我他有多少张，但是我算一算也是知道了。

今天 DRB－W 的价钱大约是六毛，算一算也是开了半番。很不错的成绩。

那么他是不是会考虑套利呢？

套利？他想都没有想过。

他也和我一样，把目标放在母股，如果母股的本益比来到 20 倍我们才会考虑出
售，所以就算现在它的价钱是多少我们也是不卖的，因为它现在的预测本益比只
是 5 倍而已。

我们是要致富，不是要赚零用钱。想要致富就要用开番，DRB－W 肯定是只可以
开番的股。

那么这几天股市回退又该怎样？

就当作小牛生病吧。

上升时不要兴奋，下跌时就不会恐慌。

这样子的投资法才可以等到小牛变老牛。

也就是这理由我一直都喜欢用长线投资。把眼光放在长线就可以从容的看待短期
的波动。

卖当然是要卖的，股票不卖那里会有钱赚，但是也得等到老牛阶段才卖呀，急什
么，现在肯定还是小牛阶段。

股市只回退那一点点就恐慌，这样子的投资法那里能够等到小牛变老牛？

突然想起我那位图表派的朋友，他说 DRB－W 回退后他就要进场，不知现在是不

是他进场的时候了呢？

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2001-08-09 回覆: HICOM & GADK 的除牌对 DRBHCOM 会有甚麽

影响?

scvoo 写:

请问 KLSE.8K:

HICOM & GADK 的除牌对 DRBHCOM 会有甚麽影响?

最近的股价滑落是否因此而起? 谢谢!!

DRB－HICOM 是我的第二主力股，对它的一举一动我都很注意。

它突然宣布把 GADEK 和 HICOM 除牌的确出乎我意料之外，我本来还以为它将有些

大动作呢。

那么这两个空壳公司的除牌对 DRB－HICOM 的影响又如何？

我想应该只是钱财上的损失。现在一间挂牌公司的地位大约值两千五百万零吉，
所以两间就是五千万零吉。DRB－HICOM 将为此而少赚了五千万零吉。

这些日子我都为 DRB－HICOM 不要摊还那八亿零吉的债务而纳闷。

这消息曾经使 DRB－HICOM 的股价不振。

一间开始赚钱了的公司，而且又宣布将派发股息的公司，为什么要跟债权银行打
官司？欠债还钱，天公地道，有什么理由要打官司？而且又是没用胜望的官司。

当时我猜想 DRB－HICOM 一定是在拖时间，它一定是在等待一样东西。

今天看到债务重组委员会的新措施，我猜想这可能就是它在等待的东西出炉了！

这新措施说：重组债务只需要 75 巴仙的债权人的赞成就可以了，在这之前是 100

巴仙。

这项措施肯定对负债人有利，因为债权人将为此而做出了重大的让步。

我相信随着这项措施的出炉，DRB－HICOM 应该可以顺利的解决它的债务了。

债务解决，再轻装上路。

这才是个明星股！

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2001-08-09 回覆: 悟

Investor 写:

请问 Klse.8K,

你有没有做短线投资（机)的 ？如有，你是以甚麽做为进出场的信号呢 ？

还有，你图表派朋友的分析准确性相当高，下次能否把他的预测发表在这里呢？

谢谢指教。

在股票投资方面我是没有做短线投机的，我只相信长线。

我的短线投机只用在指数期货上，也就是 KLOFFE。最近我又刚学了期权 OPTION，

这个八月份的 CALL OPTION 我就持有两张 660 的 STRIKE PRICE。这期权市场真
的是小得可怜，我所持有的那两张 CALL 就是全马仅有的两张。上个月全马仅做
了两张，而其中的一张就是我的。

所以我也是懂得投机的，但是我是看是什么场合。股票市场我是不投机的。理由
简单，我不相信它是可以用来投机的。股票只适合投资，不适合投机。我那位图
表派朋友就是知道我有点投机的功力所以才和我谈论他的战略。

我学图表也有一段日子了，但是我是相信钱可通那套功夫。投机只用在期货上。

请读我过去的发表：好一个钱可通！

如果你们想投机的话。

2001-08-12 先离场，再买回？

致 ： ALEX TBC

先离场，再买回？

为什么会有这样的思想？

可能因为你手上的股还有点利润。

形势不妙，先套利离场，是一般投资者所用的策略。

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但是，这并不一定是正确的策略。

经验告诉我，这往往是错误的策略。

你买进的 DRB－HICOM 的价钱是 1.05，现在的价钱还有 1.38，所以如果卖出肯

定还有点利润。

但是反过来想一想，如果你买进的价钱是 1.78，你会考虑卖出吗？

当然不会，亏钱生意那里有人做。

这就是投资者常常面对的问题。

我们只考虑我们的输赢问题而已，有利润就想套利，有亏损就想守住。

我们没有去考虑整个大势，所以往往都会碰到这样的情形 ：卖了它就上，买了
它就下。

为什么股票一定要听我们的话？

有什么理由它要等我们卖出后就乖乖的退回来，再给我们进场的机会。

如果卖出后它的价钱不退回来，我们又将如何？

我们会不会用更贵的价钱买回同样的一只股？

当然不会，因为我们是人，我们不能承认我们已经犯了错误。

卖出后股价上升就是个错误，再用更贵的价钱买回又是一个错误。

每个人都怕错误，所以就尽量不要承认错误。

不要承认错误是件很简单的事情。

最多不是买其他的股！

所以结局就是被迫换股。

投资还是照样的投资，只是投资的股项已经不同了。

没有全盘的战略，如何能够应付波浪汹涌的股海。

全盘的战略是从选股开始。

千辛万苦选出了一只股，只为了区区的一点利润就买掉了，岂不可惜？

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花了大量的时间选出来的股竟然经不起一个波浪的冲击。

现在只是第一个波浪，后面肯定还有更大更凶的波浪。

战争才开始，队形就乱了，还有制胜的希望吗？

牛市才开始我们就没有信心了，我们还有开番的机会吗？

就是这个理由我是坚持长线投资的，我不敢认同图表派的短线投机法就是怕把手
上精选的股卖掉了，买不回来。

我知道人性的弱点，我知道我们不能够用更贵的价钱买回同样的一只股。

所以我坚持不卖，不到目标价位绝不卖。

那么什么是 DRB－HICOM 的目标价位呢？

这就要回去选股的阶段，开始的阶段。

从一开始我就设定目标：DRB－HICOM 的本益比来到 20 倍以上才考虑脱手。

记住，只是考虑而已，并不是一定要卖出，到时依情况而定。

我预测 DRB－HICOM 今年可以取得 0.30 零吉的每股净盈利 EPS, 所以明年的今

天，如果它的本益比来到 20 倍那么它的价钱就是 6.00 零吉。

(0.30 X 20 = 6.00)

今天 DRB－HICOM 的价钱只是 1.38 零吉，当然不可以卖出，它还有开二番的机

会呀！

如果用 1.38 的价钱卖出，它不跌反上，我们敢用 1.48 的价钱买进吗？

如果是一位从未拥有过 DRB－HICOM 的人，你跟他讲这只股会来 3.00 零吉，他

用 2.00 零吉的价钱买进都不成问题，何况是 1.48。

但是对一位刚刚用 1.38 的价钱卖出者，1.48 都难以买进了。

这就是人性。

所以我的劝告就是 ：守住，耐心的守住。

等到它的本益比来到 20 倍再考虑。

不要考虑短线，除非你有我那位朋友的功力。

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就这样简单。

希望我的回答可以给你信心。

谢谢你一路来对我的信任，也谢谢你对我的支持。

2001-08-13 回覆:先离场，再买回？

昨晚碰到我那位图表派的朋友，他说他又进场买 DRB－W 了，他这次买进的价钱

是 0.60 零吉以下。

他还保留一点点资金等它跌到 0.51 零吉才买进。

他说 0.51 时会有一个很大的反弹力。

是吗？就等着瞧。

他说不可以再等了，怕股市突然又往上冲。

原来在场外的人也会焦急，不止我们这些场内人而已。

2001-08-16 回覆: 回覆:先离场，再买回？

Investor 写:

致 KLSE.8K，

就短期投机而言，你那图表派的朋友真是料事如神。请继续将他的分析发表在这
里。谢谢。

能不能给他取个名字，( 图表派的朋友 ) 名字好长叻。

我有位朋友已经替这位"图表派的朋友"取了个名字：松鼠。

意思就是很利害跳。

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下次如果他还有什么行动我就用松鼠为名吧！

不过先此声明，我本人是是对短期的投机法没有信心的，虽然最近松鼠的预测很
准，但是我认为运气应该是其中一个重要的因素。

投资致富是不可依赖运气的。

所以，对于短期的图表我们就当作是玩玩的性质吧。

2001-08-16 除牌阴影，杀鸡敬猴？

首相接任财长后就来了一系列的行动。

首先是 REKAPACIFIC 必须解释为什么它不应该被除牌。

接下来是 GADEK 和 HICOM 被除牌。

还有，就是债务重组委员会更改条例，庞大的债务处理方法：银行必须作出重大
的让步以使债务获得解决，而且这些债务必须在短期内解决。

众所周知，REKAPACIFIC 是林良实公子控制的公司，在众多的停牌公司中为什么
偏偏选到它？

杀鸡敬猴也！连林公子的公司都将不保，就可知道政府的决心。

除牌的日子迫近，所以现在是政府表现出决心的时候了，只要能够把几间有政治
背景的公司除牌了，那么它就可以取得外资的信心。

吉隆玻股市现在最需要的就是外资的信心。

所以 REKAPACIFIC 被除牌的机会相当高。

出现危机的公司这样多，每间公司都在等白武士的出现，会有这样多的白武士
吗？

如果有白武士为什么他们不来买家室清白的 GADEK 和 HICOM 而要去买负债累累，

净资产又是负数的公司呢？

这问题值得我们去深思。

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因为如果没有白武士，而期限又缩短了，这些有问题的公司被除牌的机会将大大
的提高。

把杂草除掉，树木才可以成长。是除草的时候了！

喜欢投资低价股的股友们应该要小心了，今时不同往日，连神通广大的 DRB－
HICOM 都保不住 GADEK 和 HICOM，何况是那些奄奄一息的挂牌公司。

为什么 DRB－HICOM 不能保住 GADEK 和 HICOM 这两个空壳公司？难道就不能要求

延长期限？

很多人问我这个问题，我不能解释。最后有个朋友给了个很妙的解释说：我一定
要处罚自己的孩子才能够令别人的孩子怕我。

就这样简单。

怪不得要先拿 REKAPACIFIC 和 DRB－HICOM 来开刀了！

这就叫 ：杀鸡敬猴！

2001-08-19 回覆:除牌阴影，杀鸡敬猴？

HARIMAU ：

我觉得如果要投资在 KEDAH CEMENT 不如直接投资在 EON 。因为 EON 分分钟都有

送红股的机会，它已经有大约十年的时间没有送红股了。

虽然送红股对公司本身是没有多大的意义的，可是肯定会使 EON 的股价上升。

直到今天我还是最看好 EON，这个因素就是其中的一个理由。

半梦半醒之间 ：

白武士就是指要来拯救受困公司的人或公司。

还有，不用太担心美国，大家都知道它价高市危，随时都有下跌的可能。

能够预期的东西对股市的影响力是不会太大的。股市最怕的东西是不能预期的。

大家都知道现在的中国有最好的商业投资机会，这已经是众所周知的事情了。

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难道就是因为这个理由全世界的工厂都要因此而关闭吗？应该不会这样恐怖吧。

乐观一点，股市通常是出乎人们的预料的。

你越不相信它会上，它就偏偏上给你看。你越不相信它会下，它就偏偏下给你看。

我还是看好大马的股市。

就让时间来证明我的看法吧。

2001-08-19 难得有这样好的赚钱机会？

好股介绍 ：KULIM－W

有位朋友用我的选股方法选出了一只很不错的股，他要我过目一下。

这只股就是 KULIM－W。

KULIM 在今年第一季的业绩里取得了每股 0.07 零吉的净盈利 EPS。

在它的季度的报告里，公司指出这个成绩并不理想，因为棕油的价格偏低。

进入了今年的下半年棕油的价格已经高涨了很多，所以肯定的是 KULIM 接下来的

成绩会更好。

今年预料它可以轻易的取得 0.34 零吉的 EPS。那就是第一季 0.07，第二季 0.07，

第三季 0.10，第四季 0.10。

(0.07 + 0.07 + 0.10 + 0.10 = 0.34) 注 ：这是我朋友的预测数目。

我通常都是用预期的本益比来预测未来的股价。

KULIM 去年因为是亏损所以现在是没有本益比。可是如果今年有了盈利明年就可
以计算本益比了。

注 ：PE ＝ PRICE X EPS (本益比就是 PE 。)

今天 KLCI 大约是 650 点，平均的本益比是 14 倍。这是属于熊市的本益比。

如果遇到牛市，KLCI 的平均本益比会升到 30 倍以上。

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1994 年 1 月，KLCI 在 1300 点时，平均本益比是 39 倍。

注：今天美国股市的平均本益比大约是 25 倍左右，所以它的指数下跌并不是奇
怪的事情。

习惯上，我是用 20 到 30 倍的本益比来预测股价。

我相信每只股都可以轻易的来到 20 倍的本益比，因为我相信牛市迟早都要来临
的，如果牛市的平均本益比是 30 倍，个别的股项要取得 20 倍的本益比就是简
单的事情了。

所以如果用 20 倍的本益比来计算，KULIM 母股就有机会升到 6.80 零吉

(0.34 X 20 = 6.80)

假设母股可以来到 6.80 那么它的凭单 KULIM－W 就可以来到 3.50。

注：凭单的转换价是 3.30 零吉。

(6.80 - 3.30 = 3.50)

KULIM-W 的价钱现在只是 0.255 零吉。试想想，如果它能够来到 3.50 零吉，这

将是多么大的利润呀！

既然有这样大的潜能，为什么今天 KULIM－W 的价钱会这样的便宜 ？

这是因为它的期限问题。

今天只要翻开报纸就可以查到 KULIM－W 的届满日期，那就是 27/1/2002，也就

是说 KULIM－W 只有区区的 5 个多月的寿命。

怪不得它这样便宜了！谁要买就要到期了的凭单！

风险越高，利润就越大。

这就是 KULIM－W 最吸引人的地方。

其实 KULIM－W 表面上看起来是很风险，实际上它是很安全的。

原来 KULIM 已经规定了：只要在 27/10/2001 之前，KULIM 母股的价钱无法上到

4.12 零吉，那么他就会自动的延长两年至 27/1/2004。

今天 KULIM 的价钱只是 1.73 零吉。所以它是没有机会在这么短的时间里升到

4.12 零吉的，所以现在已经可以肯定的说它的寿命将会被延长至 27/1/2004 了。

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再说，如果母股能够来到 4.12，凭单的价值都有 0.82 了，延长不延长都已经

不重要了。

(4.12 - 3.30 = 0.82)

今天只要翻开报纸就可以看到，如果凭单的寿命是在 2004 年届满，那么它们的

价钱大约都是母股的三分之一。

也就是说它们的平均 GEARING 是 3。

(注：母股的价钱除于凭单的价钱就是 GEARING。)

今天 KULIM－W 的 GEARING 是 6.78

(1.73 / 0.255 = 6.78)

它会有这样高的 GEARING 就是因为它的期限问题。如果到了 28/10/2001 它一宣

布延长寿命至 27/1/2004，那么它的 GEARING 就会回到 3，也就是市场的平均。

那么如果 KULIM－W 的 GEARING 是 3，它的价钱又会是多少呢？

如果到时 KULIM 母股的价钱还是和现在差不多，也就是大约是 1.80 的价钱，那

么 KULIM－W 的价钱就会是 0.60。

(1.80 / 3 = 0.60)

所以我这位朋友已经买进了 KULIM－W，他打算在 11 月期间卖出，先赚一笔短线

的钱。

他说如果全部是长线的投资，就无乐趣可言了，原来他的主力已经全部投资在
DRB－W 了。

你说我会不心动吗？

当然不会，有好的机会我当然也要做点投资。

就好像他所说的：就当作是短线的投资吧，先赚点钱零用钱来花，难得有这样好
的赚钱机会。

难得有这样好的赚钱机会?

所以我暂时把想再投资在 RUBERREX－W 的钱转而投资在 KULIM－W。

我刚刚买进了 123 张，价钱是 0.26 零吉左右。

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有好的投资机会就应该介绍给朋友们，所以我就把 KULIM－W 介绍给松鼠，希望

他能够用图表的角度来看看这只股。

最后，他给我的答复是，他还是认为 DRB－W 比较好，所以他已经把资金全部的

投资在 DRB－W 了。

这网站有很多的朋友，所以我就把 KULIM－W 介绍给大家。

不过先要做个声明，我那位朋友已经买进了 200 多张。他是准备做短线投机的，

他的目标是：公司一宣布延长寿命他就打算卖出的了。

所以他和我同样的都已经有利益投资在这股上面了，希望大家要先考虑这个事
实。

2001-08-19 回覆: 难得有这样好的赚钱机会？

teeyl 写:

請問 KLSE.8k,你是如何得到 KULIM 已经规定了,只要在 27/10/2001 之前，KULIM

母股的价钱无法上到 4.12 零吉，那么他就会自动的延长两年至 27/1/2004 的新
聞.謝謝!

我是从 INVESTOR DIGEST 里的资料获得的。

最近的几期都有，就举个例子：你翻开 4 月份的 INVESTOR DIGEST，第 102 页，

注解 (h)。它 就有详细的说明。

我把原文照抄如下：

(h) further extension of up to 27/1/2004 (if the share price for thirty
consecutive market days preceeding 27/10/2001 is less than 125%of the
exercise price) - Kulim.

既然它的转换价是 3.30 零吉，那么 125% 就是 4.12 零吉了。

就这么简单。

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2001-08-20 回覆: Q:Warrant

BB Man 写:

Forgive me for using English.

If a company warrants reach the dateline,

what happen to those warrants?

convert to shares???

thank you all the c-fu.

我想起你是谁了，你曾经在我那篇"人的需要不多，想要的却太多"发表过评语。

你要知道的答案是：凭单一到期，你如果没有换成母股，你的凭单就要作废了。

凭单通常会在到期前两个星期先行停牌让我们去转换。

所以如果转换价是比母股来得高，那么就等于说这凭单已经作废了，谁还要去转
换？不如直接买母股！

所以投机凭单一定要先考虑它的转换价和期限。

2001-08-22 心里话 (二)

我那 13 岁的孩子告诉我他将来不要做生意，因为他觉得做生意太辛苦了。

太太说：对呀！我就是要你成为一个专业人仕。

女儿接着说：做个专业人士，一个月赚几千块那里够用！

原来我孩子希望将来也能像爸爸，只靠投资股票来过日子。

可是他不知道他爸爸在 35 岁以前也是要勤奋的工作呀！

他看到的只是这几年的情形而已。

做父亲的谁不关心自己孩子的将来。

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我的要求不高，我只希望他们学有所成，找份喜欢的工作，享受工作的情趣，然
后在 40 岁以前退休。

靠自己的本事退休。

刚刚听到有个主持人讲了一句话：有钱最好，有闲更好，有快乐才是真正的好。

我认为要做到这点唯一的方法就是提早退休。

提早退休？

谁不想在 40 岁以前退休。

可是如何才能够做到这点呢？

关键之处就在于理财。

只要善于理财每个人都可以在 40 岁以前快快乐乐的退休。

理财致富的方法很多，每个人都可以有自己的方法。

不管是什么方法，能够达到目标的就是好的方法。

我只懂得一个方法，那就是通过理财累积资金，然后通过投资股票来致富。

所以我的孩子就是想学我的方法。

不知不觉已经九个月了，我的理财致富方法大部分都已经发表在这网站里了。

这世上会赚大钱的人可多的是呢，谁要读我的发表？

可能这些发表在专家眼中是不值一文的。

但是它却是我的心血之作。

我珍惜我所有的发表，因为这就是我孩子将来必读的理财投资文章。

虽然我不是什么理财专家，也不是什么股票大师。

但是我有信心，如果我的孩子能够学到我这套方法，他们就可以在 40 岁以前，
快快乐乐的退休。

回顾我的发表，前面几篇发表比较注重的是理财方法，后面的发表却是注重投资
股票的方法。

我的理财致富方法注重的是投资股票。

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投资股票最重要的就是选股方法。

只要选对股就是成功了一半。

选时是最困难的，因为它是要靠点运气的。

很多朋友只要我告诉他们现在应该买什么股。

他们不需要知道我为什么要买这些股，他们认为只要买一样的股就可以了。

你能赚，我当然也能赚，大家一齐赚。何乐而不为。

这就像 Fisherman 所讲的：大家只想吃鱼，没有人要去学如何捉鱼。

我每次介绍股都把理由写出来目的就是要教大家正确的投资方法。(至少是我个
人认为正确的方法。)

我曾经多次不厌其烦的解释 我所选的股，我所注重的数据，我是如何的预测它
们将来的价钱。这是我的经验之谈，也是我的心血。

这些种种我都是重复了又重复，目的只有一个，那就是要教大家如何捉鱼。

前几天我那位朋友用我的方法选出了 KULIM-W，我当然高兴，因为他已经学到了
捉鱼的方法。这表示了他对我的信心。

他对我有信心，我就要支持他，我当然也要投资才算支持呀。结果我就买进了一
些 KULIM－W。

老实讲，KULIM－W 虽然值得投机，但是还不是值得我大量投资的股项。

有注意我的投资方法的朋友应该知道，我是先看 ROE 才看其他条件的。KULIM 过

去的 ROE 并不符我的标准，所以我就只做少量的投资。

静静问我：在众多我所介绍过的股项中我最喜欢那一个？

如果只可以选一个，我当然是选 EON 了！

但是这也只是我个人的选择，很多专家都不这样认同。

不信？看看每个星期日的南洋，梁博士所选的股项中 EON 从来都不在里面。

这就是股票投资。我们不能期望每个人的看法都和我们一样。

为什么我教人家集中投资而我却分散投资呢？

因为我相信我已经度过了那一关，也就是集中投资的那一关。

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 373

开始阶段当然是要集中投资才可以快速开番！

我就是用集中投资才可以起步的。

今天我上了岸，不需要再这么急了，所以就分散投资一点。这样才可以增加投资
的趣味性。

如果每天只看一个 EON，我看朋友们都不找我谈股票了。

每个股票都有它的优劣点，所以在决定投资之前我们要详加研究。最好的方法就
是有人提出相反的看法，这样才可以避免犯错误，因为他可能会提出我们所忽略
了的地方。

就好像 HARIMAU 每次都有提出许多关于 EON 和 DRB－HICOM 的负面新闻，和他本

身的见解，这就是我想要看到的事情。在这里我要顺便的感谢他。

当然他本身后来也是买进了这两只股。

这就印证了我的看法，这两只股的优点是多过缺点的。

AKIRA 有这样的想法可能是因为他心急，股价下跌每个人都是会心急的，这是人
之常情。只要股市回弹就没有事情了。

要教人家买股就要先有这样的打算，我都已经有心理准备了。

希望他会继续的支持我。

当然我也要感谢一路来都相信我的 harimau, fisherman, teeyl, investor,

Wilson, scvoo, superman 及所有的朋友们。

谢谢你们的支持。

2001-08-26 外资入场的信号。

有位朋友告诉我：

这两天股市突然大起的真正原因是外资进场。

外资进场？

这是大马股市等待了好久的消息呀。

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可是，他是凭什么说是外资进场了呢？

外资进场会敲锣打鼓告诉我们吗？

当然不会！

可是我们是有办法知道的。

方法简单，只要翻开报纸就可以了。

可是，不是听那些分析员讲的话，而是靠自己的分析。

首先，看看热门股是那一种股。

星期五那天成交量最多的股项是马银行。

而且在 20 大热门股当中，有许多都是指数股，例如：云顶，国家能源等。

可是单单看这些股有很大的成交量并不能断定是外资进场呀！本地资金也是有买
卖这些股的。

不错，本地资金也是有买马银行，国家能源和云顶这些股的，可是他们是不会去
买大众银行－O1 的！

(注：大众银行－O1 就是大众银行的外国股。外资如果要买大众银行就只可以买
大众银行－O1)

星期五那天，成交量排第三的是大众银行－O1，足足有一万多张，这告诉我们什
么呢？

它就是告诉我们说外资已经悄悄的进场了！

这是一个很重要的讯息。

根据可靠消息，半年前没有外资对大马有兴趣。一谈到大马它们的反应就是不需
要浪费他们的时间。

最近几个月当财长换人后，外资却主动询问大马的经济状态，股市动态等。

这代表什么呢？

他们又开始对大马股市产生兴趣了！

根据可靠消息：

上个月的涨潮是有一些外资进场的，它们主要是港，新的资金，欧美的很少。

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那么，星期五进场的外资会不会有欧美的资金呢？

暂时无法得知，可是外资就是外资，它们的行动是群体的。只要有外资进场并有
所收获，其他的外资也得进场，这就是羊群效应。

基金经理是不容许自己一个人犯错的，尤其是当别人看对而自己却看错，这样子
的错误是职业的致命伤！

如果是大家一齐错就不要紧，所以很少有基金经理要自找麻烦做英雄，独排众议。

所以这次外资进场的信号是很重要的。

它给了我一个定心丸，小牛就要成长了！

×××××××××××××

今天的中国报有专题介绍 KULIM－W，有兴趣的可以拿来看一看。

还有，KULIM 也刚刚公布了它第二季的业绩，每股净盈利只有 0.02 零吉，加上

第一季的 0.07 零吉，所以半年的 EPS 就是 0.09 零吉。

这个成绩并不理想，可是也是没有办法的了，就希望它第三季可以靠棕油的好价
钱而取得更好的成绩。

第三季的成绩将在 11 月出炉，那时刚好是它的凭单宣布延长后的几个星期。

所以 11 月对短期投机者来说，将是一个很好的卖出良机。

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致 ：野火

如果我有卖出 RUBBEREX－W，我将会在这网站公布。

谢谢你对我的信任。

×××××××××××××

致：半梦半醒

股市成交量的价值是不需要我们去计算的，报章每天都有报道。

EON 现在还可以不可以买？

这个问题很难答，如果是基金经理他们肯定还是会买进，至于是一般的散户，我
看他们是不会买进了。不是它不好，而是价钱的问题。

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2001-08-29 回覆: SCIENTEX 的前景如何?

Harimau 写:

KLSE.8K,

最近我注意到了 SCIENTEX, 算是历史相当悠久的一间公司吧。他的股价还偏低，

前些时候有宣布派红股，可是后来又取消了。

他在 1997 年和 2000 年两次大牛市的时候都涨到 8 块左右，现在 2 块左右买

进，将来会不会也开两番呢？

致：HARIMAU

最近忙一点，所以无法回答你们的提问。

为什么你会选择 SCIENTEX 呢？

我粗略的研究了一下它的业绩。

现我把我的研究所得列下：

根据 2000 年 7 月的年报，SCIENTEX 的每股净盈利 EPS 是 0.27 零吉，每股净资

产 NTA 是 2.91 零吉。

所以它的 ROE 就是 0.093 或 9.3%

(0.27 / 2.91 = 0.093)

这个 ROE 并不理想，通常 ROE 要有 0.15 才算合格。这是我给自己的准线。

当然这只是历史，如果它在新的一年有杰出的表现又令当别论。

那么 SCIENTEX 在新的一年里，它成绩又会如何呢？

根据它在截至 2001 年 4 月的九个月业绩：它的 EPS 是 0.0814 零吉。

(有一点相当重要，它在第三季的 EPS 只有 0.0156 零吉。)

所以我看它的全年的 EPS 应该是不会超过 0.11 零吉。

我是用本益比来预测未来的股价的。

通常我是用 20 倍到 30 倍的本益比 PE。

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假设 SCIENTEX 的未来本益比可以来到 30 倍，那么它的价钱就可以来到 3.30 零

吉。

(0.11 X 30 = 3.30)

今天 SCIENTEX 的价钱都已经是 2.00 零吉了，所以用我的方法来计算，它上升

的空间不大。

今天 SCIENTEX－WB 的价钱都已经是 0.80 零吉了。它 的转换价是 2.49 零吉。

两者加起来都已经是 3.29 零吉了。

(0.80 + 2.49 = 3.29)

这个价钱就是我所能够预测的最高价钱了，所以我认为它不值得我投资。

我找不到好的理由给它上到 8.00 零吉。

因为它预期的 EPS 只有 0.11 零吉，如果能够上到 8.00 零吉那么它的本益比就

是 72 倍了！

除非它将来的成绩能够进步，当然那是将来的事情了。

我只根据现有的资料，所以只能看现在了。

所以我不鼓励只单单看股票的历史价钱，那是不实际的事情。

股票的价钱迟早都要跟它的业绩配合的，那就是和它 的本益比 PE 有关系。

为什么不直接买 DRB－W 或 KULIM－W？

至少它们是已经开始动了的股票，不是那种还没有动的股票。

在牛市初期，应该选已经开始动了的股票，因为前面的路还很长。

当然我们是需要从业绩方面下手，只选现在本益比低的股票，然后预期它将来的
本益比可以来到合理的水平。

最重要的是它来到了合理的本益比水平我们的投资就可以开番了。

这就是我一路来所采用的选股方法。

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2001-08-29 回覆: 回覆: SCIENTEX 的前景如何?

半梦半醒之间 写:

The Edge.com 报道说 DRB-HiCOM in the

red with RM10 mln net loss

http://www.theedge.com.my/article.cfm?id=7211

不知道这一季的差劲表现对 EPS 影响大吗？

它每股净亏了 0.01 零吉。

这个成绩出乎我的预料，我还以为它至少也可赚 0.07 零吉呢。

这肯定会影响它的 EPS，也就是我最重视的那个 EPS。

没有 EPS 就不能算 PE 了。

所以它这个成绩已经打乱了我的预期目标价位。

那么现在应该怎样做呢？

这就是我在思考的问题。

松鼠告诉我：现在是牛市，上升轨道已经形成，所以就算公司亏钱也不要紧，反
正又不是它一间亏吧了！慌什么？

好个松鼠，两天前他用 0.74 零吉的价钱卖掉了 20 巴仙的票，今天又用 0.675

的价钱买回。

他告诉我 DRB－HICOM 的下一个价钱就是 1.70 零吉。他说一动到 1.70 零吉，它

就会再次把 DRB－W 卖出。

我问他，那么这亏钱的业绩又当如何？

哈，他说那是我的问题。

还说如果想换股，再通知他。

现在他只注意 DRB－HICOM 的图表。

我不相信图表，所以只好慢慢考虑了。

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这就是投资。

变化无穷的投资。

能够应变才能够生存的投资游戏就是股票。

2001-08-31 投 资 的 风 险

这 么 多 年 来 我 的 投 资 方 式 都 已 经 定 型 了。

我 选 股只 是 靠 简 单 的 数 据， 每 个 人 都 可 以 轻 易 取 得 的 数
据。

这 些 数 据 就 是 从 公 司 所 发 布 的 业 绩 里 取 得， 当 然 这 些 都
是 过 去 的 数 据。

这 个 网 站 的 朋 友 都 知 道 我 最 喜 欢 的 股 项 是 EON 和 DRB－
HICOM。

我 喜 欢 它 们 是 因 为 它 们 的 EPS 很 高， 所 以 潜 在 的， 也 就 是
未 来 的 PE 很 低。

我 相 信 每 只 股 最 终 都 会 回 来 到 合 理 的 平 均 PE。

所 以 只 要 它 们 能 够 回 来 到 平 均 的 PE 我 肯 定 可 以 开 几 个
番。

但 是， 这 些 种 种 都 是 假 设 的， 因 为 它 们 的 成 败 将 取 决 于
未 来 的 EPS。

我 当 然 无 法 预 知 公 司 未 来 的 EPS， 我 通 常 只 是 假 设 既 然
上 次 是 这 样， 将 来 也 应 该 是 这 样， 所 以 DRB－HICOM 刚 刚 公 布
的 业 绩 的 确 是 出 乎 我 预 料 之 外。

它 突 然 由 盈 转 亏 当 然 不 是 一 件 好 事 情。

亏 钱 就 是 没 有 了 EPS， 没 有 EPS 当 然 就 不 能 计 算 PE 了。

所 以 DRB－HICOM 的 亏 钱 真 的 是 一 个 坏 消 息。

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虽 然 公 司 方 面 有 特 别 的 强 调， 这 一 季 的 亏 钱 并 不 代 表 说
它 接 下 来 的 三 个 季 也 将 是 亏 钱 的。 公 司 说 接 下 来 的 几 个
月， 双 轨 火 车 的 工 程 将 会 提 高 公 司 的 EPS， 公 司 甚 至 预 言，
这 个 财 政 年， 截 至 2002 年 3 月 的 盈 利 将 可 以 和 去 年 相 等，
也 就 是 可 以 取 得 411 millions 零 吉 的 税 前 盈 利。

但 是 我 是 个 讲 究 实 际 的 人， 我 只 相 信 已 经 公 布 了 的 数
据， 对 公 司 的 承 诺 信 心 不 大。

行 言 至 此， 大 家 都 知 道 我 对 DRB－HICOM 的 热 忱 消 退 了。

这 是 事 实。

那 么 我 是 不 是 已 经 决 定 把 DRB－HICOM 卖 出 呢？

这 又 未 必。

我 的 经 验 告 诉 我， 如 果 只 单 单 根 据 一 个 业 绩 来 行 动， 失
败 的 可 能 性 很 高。

尤 其 是 在 牛 市 时 期。

1996 年 我 的 一 个 主 力 投 资 就 是 因 为 业 绩 出 来 后 和 我 的
预 测 相 差 很 大， 所 以 我 就 卖 出 一 半。

我 卖 出 的 价 钱 是 8 零 吉， 它 竟 然 在 我 卖 出 后 的 短 短 几 个
月 内 升 到 20 零 吉。

我 的 一 个 战 友 就 是 因 为 把 全 部 的 货 用 8 零 吉 多 的 价 钱
卖 出， 眼 瞪 瞪 的 看 到 它 上 到 10 多 零 吉， 而 失 眠 了 好 几 个
晚 上。 最 后 他 用 13 零 吉 的 价 钱 买 回 才 可 安 眠 呢！

股 市 就 是 很 奇 怪 的 东 西， 它 是 不 讲 道 理 的。

一 个 牛 市， 鸡 犬 升 天， 不 管 好 股 坏 股， 它 都 照 起 不 误 。

牛 市 靠 的 是 消 息， 有 消 息 的 股 往 往 上 得 比 没 有 消 息 的 股
还 快。

赚 钱 多 的 公 司 却 不 见 得 可 以 上 得 比 亏 钱 的 公 司 还 快。

这 是 事 实， 一 个 不 容 争 论 的 事 实。

既 然 如 此， 为 什 么 我 要 这 么 辛 苦 去 选 赚 钱 的 股 来 买 呢？

不 如 直 接 就 选 低 价 股 来 买 就 算 了。

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我 选 赚 钱 的 股 来 投 资， 是 为 了 稳 健。

我 知 道 只 要 稳 健 的 赚 钱， 不 要 太 贪， 不 要 太 急， 一 年 要 赚
个 26 巴 仙 是 简 单 的 事 情。

只 要 能 够 连 续 三 年 都 赚 26 巴 仙 就 可 以 开 一 个 番 了！

这 就 是 我 投 资 的 目 标， 每 三 年 一 个 番！

但 是 要 开 番 的 先 决 条 件 就 是 不 能 买 到 会 停 牌 的 公 司。

公 司 如 果 停 牌 当 然 就 不 能 开 番 了！

买 赚 钱 的 公 司 就 可 以 避 免 买 到 会 停 牌 的 公 司。

换 句 话 说， 买 赚 钱 的 公 司 就 是 买 个 安 心。

如 此 简 单 而 已。

所 以 暂 时 我 是 不 会 把 我 的 DRB－HICOM 卖 出 的。

可 是 我 却 不 能 阻 止 我 的 朋 友 们 卖 出。

老 实 说， 今 天 我 有 一 位 朋 友 就 是 因 为 我 对 DRB－HICOM 的 失
望 而 把 手 上 的 DRB－W 换 成 RUBBEREX－W。

投 资 股 票 就 是 这 么 的 一 会 事， 有 时 我 们 也 要 问 问 我 们 自
己： 下 一 步 应 该 怎 样 走？

我 告 诉 我 自 己： 急 什 么？ 现 在 牛 市 才 开 始， 一 个 挫 折 算 得
了 什 么， 又 不 是 没 见 过？

换 股？ 有 的 是 机 会， 急 什 么？

就 慢 慢 的 等 它 变 化 吧。

反 正 还 是 有 这 么 多 的 人 是 从 来 都 不 根 据 业 绩 来 投 资 的。

DRB－HICOM 只 是 亏 那 一 点 点， 它 的 NTA 还 是 有 2.34 零 吉， 怕 什

么？

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2001-09-02 选股首重 ROE

ROE 的中文译名应该是资金回酬。英文是 RETURN ON EQUITY。

它的算法就是把每股净盈利 EPS 除于每股净资产 NTA。

ROE ＝ EPS / NTA

我选股首重 ROE ，接下来才是本益比 PE 和 NTA。

为什么我这么注重 ROE 呢？

因为通过 ROE 这个数据我们可以知道管理层的素质。

公司的资产是反映在它的净资产。

很多公司的票面值都是 1 零吉，但是它们的真正价值是在 NTA，NTA 越高价值就

越高。

每间公司的赚钱能力都不同。

投资股票我们当然要选赚钱能力高的公司，赚钱能力越高我们致富的机会就越
大。

所以想要投资股票致富我们一定要选赚钱能力高的公司。

但是，我们却不能因为某只股的每股 EPS 高就说它的赚钱能力高。

真正的赚钱能力是要和它的 NTA 来做比较的。

试看看以下两个例子，那一个赚钱的能力比较强？

SIME DARBY 有 2.76 零吉的 NTA ，EPS 是 0.33 零吉。

RUBBEREX 有 1.50 零吉的 NTA， EPS 是 0.26 零吉。

如果单单看 EPS 当然是 SIME 比较强，但是如果用 ROE 来计算，那么 RUBBEREX

才是真正赚钱能力强的公司。

RUBBEREX 的 ROE 是 0.26 / 1.50 = 0.17

SIME DARBY 的 ROE 是 0.33 / 2.76 = 0.12

所以通过应用 ROE 我们可以准确的看出谁才是真正赚钱能力强的公司。

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当然 ROE 是不能只看一年的，因为有的公司通过特殊的项目可以把公司的 EPS

提高。所以多看几年才能够得到正确的 ROE。

还有最正确的方法就是不要把特殊项目计算在 EPS 内，这样才不会出错。

为什么通过看 ROE 我们可以知道管理层的素质呢？

就举个例子：

假设有一间公司的资产有 2 亿零吉，如果管理层把全部的资产都用来做生意，公
司每年可以赚 2 千万零吉。

如果管理层决定把其中的 1 亿零吉用来买专机给董事长用，只用 1 亿零吉来做生

意，那么可以肯定的是公司赚钱的能力就会少了一半，只剩下 1 千万零吉。

所以通过 ROE 我们就能够看出管理层的素质。

ROE 是跟股价没有关系的，很多朋友都不能明白 ROE 就是因为他们太注重股价了。

ROE 只跟 EPS 有关系，EPS 越大，ROE 就越大。

当然 ROE 越大就越好。

通常 ROE 有 0.15 就可以了。

ROE 太大反而要多加小心。

举个例子：

有间公司的 NTA 本来是 2.00 零吉，经过连年的亏损，它的 NTA 只剩下 0.20 零吉。

过后经济突然好转，公司开始赚钱了，它取得 0.10 零吉的 EPS。

如果我们算 ROE，那么就是把 EPS 除于 NTA，那就是：

0.10 / 0.20 = 0.50

这可是误导性的 ROE 呀！

所以应用 ROE 要很小心。

我通常把 ROE 分成 5 个等级。

选股时就只选第一级的就可以了。

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在第一级的股项里选股我就可以应用 PE 和 NTA 来考虑了，因为我知道这些都是

优质股了，因为它们的 ROE 都已经是第一等级的了。

当然我也是有考虑其他的因素，例如，市场上流通的票数，公司的前景等等。

怎样分级呢？

我把主板 的 500 只股，用 EXCEL 记录起来它们的 ROE，3 年至 5 年。

我是用手一个接一个的记录在 EXCEL，然后再 SORTING，把它们分成 5 个等级。

第一级就是 1 到 100，第二级就是 101 到 200，依此类推。

我暂时就是用这样笨的方法，因为到现在我还是没有想到更好的方法。

希望 HARIMAU 能够帮我找出一个办法。最好是在网络里，按几下就可以了，省得
我每年都要做一次这样麻烦的工作。

我是不考虑新股的因为它们没有至少三年的业绩。

暂时我也不考虑第二板的股，因为我对它们的帐目信心不大。

RUBBEREX 是特殊的一个！

(根据它去年的业绩，它的 EPS 是 0.26, NTA 是 1.50。所以它的 ROE 就是 0.17。)

要领悟 ROE 在选股中的奥妙是需要时间的。

所以今天就谈到这里，下次有机会再深入的讨论。

2001-09-03 回覆: KLSE.8k: 凭单的大股东需要承报买卖吗?

野火 写:

请问凭单的大股东需要承报买卖吗?

我们能知道凭单的大股东是谁吗?

凭单并不算是股票，所以持有超过规定的数量都是不需要呈报的。

以前这规定的数量是总数的 2 巴仙，现在已经改为 5 巴仙。

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如果要知道大股东是谁，唯一的方法就是看年报，也就是公司的常年报告书。

2001-09-03 回覆: KULIM-WA 是否真正获得延長 2 年?

刚刚放下电话，朋友问我 ：到底是南洋商报讲的对，还是你讲的对？

老实讲，我对南洋商报理财信箱的主持人的功力感到怀疑，他们难道不用做功课
就可以讲的吗？

只要打开 KLSE 出版的 INVESTOR DIGEST 就可以看到答案了，为什么就不能先查

一查再回答读者的问题？

需知道这样一个错误的解答将会造成多大的伤害。南洋商报可是一个大报呀！

可以说是每个投资人都读的报章，它不应该犯这错误的。

唯一的一个可能 KULIM－W 不会获得延长就是它的母股来到 4.12 零吉的价钱。就

好像中国报所讲的，如果母股可以来到 4.12 零吉它的凭单的价值都已经是 0.82
零吉了。延长与否都不是问题了！

如果你还是没有信心就问一下你的经纪人吧。

如果他说不懂，就叫他去问他们公司的研究部门。

我通常都要求我的经纪人帮我做功课的，如果这样一个小问题，他们都不能解决，
我就会换人了。

[/quote]刚刚朋友又打电话给我，他想买 KULIM－W 但是又害怕它的寿命没有延

长，

而且他的经纪人也这样说。他要求我向 KULIM 公司询问。

每办法，这个忙一定要帮，我就打去公司问一问。

注：公司的电话号码是 07-8611611

结果就如我所料，KULIM－W 已经肯定要延长两年了，公司说文告明天就会公布。

我把这消息转告朋友，他马上就买进了。

他竟然埋怨说现在 KULIM－W 没有 SELLER 了。

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2001-09-04 回覆: KLSE 的消息...

半梦半醒之间 写:

致 klse.8k

关于 Kulim-W ....好像你那个介绍 kulim-w

的朋友原本是说等 11 月公司一宣布延长寿命之后

就卖出的，但是现在它提早宣布了....

那是不是我们现在该等着时机卖出了呢？

谢谢。

那位介绍我买 KULIM－W 的朋友昨晚有联络我，我也问他相同的问题，那就是下

一步他要怎样走？

他的答案是：急什么，公司又刚刚宣布卖出一片地皮，而地皮的卖价又比它的帐
目的价值还要高，由此可见 KULIM 的每股 NTA 净资产值 12.40 零吉是真的了。

就多等一阵子吧！

言下之意，他还不想卖呢！

可是昨天下午叫我向公司询问的那位朋友就有可能卖出。

老实讲，昨天下午三点多，当我们知道了凭单肯定延长后，我和朋友们共买进了
500 多张的 KULIM－W。几乎是全场成交量的九成。

我可能暂时是不卖的，因为报章都还没有公布延长的消息，而且南洋都还没有道
歉呢。

我的朋友就算要卖也可能影响不大，虽然他也有几百张。

他是很机警的，没有成交量他是不出手的。

KULIM－W 买进当初就已经是有投机的性质了，所以大家要怎样卖就随喜了。

反正它的基本因素也很不错，要收也是可以的。

市场就要开市了。

再见。

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2001-09-04 KULIM－W 商报终于做出更正了

南洋商报终于做出更正了。

谢谢我那位朋友。

无论如何，南洋商报是帮了我一个忙，给我多一天的机会买进 KULIM－W。

今天早上我是用 0.315 的价钱买进 80 张，下午是 0.31 的价钱 60 张。

再加上我朋友所买进的，我想总数应该是有两百多张吧。

这数目是今天 KULIM－W 的总成交量的三份之一。

我讲出这些数目并没有炫耀的意图。

我只是要告诉大家我们是认真的投资在 KULIM－W。

虽然有很多人并不看好 KULIM－W，但是我们还是决定做出投资。

这就是股票投资，每个人都有自己的投资方法，每个人都有自己的心水股，你买
你的股，我买我的股，只希望大家能够赚钱就好了。

这个网站提供一个管道给我们交流，我们就好好的利用它来互相学习吧！

我相信经过时间的考验大家都可以找到一个正确的投资方法，到时我们就会感谢
这网站给我们这些小投资者一个致富的机会。

×××××××××

为什么我们要买 KULIM－W 呢？

因为我们认为它的基本因素不错，值得投资。

而且又加上这些延长问题的困扰，增添了不少的投机机会。投资兼投机，一招可
以两用，何乐而不为？

那么 KULIM 的业绩如何呢？

它第一季的 EPS 是 0.07 零吉，第二季的 EPS 是 0.02 零吉。

所以上半年的 EPS 就是 0.09 零吉。

今年下半年，棕油的价格突然好转，所以下半年 KULIM 的 EPS 肯定可以提高。

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所以我就大胆的预测它全年应该可以取得最少 0.20 零吉的 EPS。

如果明年 KULIM 的本益比可以来到 25 倍，那么它的母股价钱就是 5.00 零吉。

(0.20 X 25 = 5.00)

KULIM-W 的转换价是 3.30 零吉, 所以它就有机会升到 1.70 零吉的价钱。

(5.00 - 3.30 = 1.70)

就算用 0.40 的价钱买进 KULIM－W，还是有很好的机会赚两个番！

(0.40 > 0.80 > 1.60)

如果一年的时间有机会赚 2 番，这个险还是值得冒的。

这就是我和朋友们的投资/投机思想。

2001-09-06 大器晚成的 SOROS

经过 1997 年的大股灾，SOROS 在东南亚已经是家喻户晓的传奇人物。

每个人都知道 SOROS 是最著名的投机专家，他精通股票，期货，外汇等等。可以

这么说，只要是可以投机的东西都是 SOROS 的专长。

那么 SOROS 是不是天生的投机专家呢？

非也！

年青时的 SOROS 只是个平平凡凡的人，虽然他主修的是经济，但是他年青时的理

想却只是做个哲学家。

他曾经写过一本关于哲学的书，不过并没有出版。

他到了 40 岁那年才下定决心做个投资家，那时他的全部身家只有区区的 25 万
美元。

那一年他成立了量子基金，他把自己的全部身家都投资在里面。

量子基金就是靠投资和投机来致富的。

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SOROS 致富的过程很快，平均每两年就开一番。

所以在短短的 28 年里他就开了 14 个番。

在 68 岁那年 SOROS 的身家已经是 US＄4 billions 或 40 亿美元了。

四十 岁才开始 ， 只用 25 万美元做本钱，在短短的 28 年里就能够赚到 40 亿

美元的身家，这期间靠的就只是 14 个番。

从这一点我们可以看得出：致富并不怕迟，只怕不懂得开番而已。

(请看我过去的发表：开番的理论。)

大器晚成的 SOROS 四十岁才开始，但是他有两年开一番的本领，所以他能够在有

生之年成为亿万富豪。

但是，并不是每个人都需要成为亿万富豪的，如果不贪心只要求成为百万，千万
级，轻轻松松的投资就可以了。

致富不需要急，只要设定目标，耐心的投资就可以了。

如果目标只是成为千万富翁，那么我们就不必学 SOROS 两年开一番，我们只要满

足于三年开一番就可以了。

用 1 万开始，只要 10 个番就可以变成 1000 万了，如果 1 番需要 3 年，那也只是

30 年而已。急什么？

为什么只是开 14 个番就可以使 SOROS 成为亿万富豪呢？

14 个番有什么利害？

接下来就请看 14 个番的利害。

看它如何使 0.25 millions 变成 4000 millions 。

注：1 个番是 2 年，所以 14 个番就是 28 年了。

番 Total
0 0.25
1 0.50
2 1.00
3 2.00
4 4.00
5 8.00
6 16.00

389
 390

7 32.00
8 64.00
9 128.00
10 256.00
11 512.00
12 1024.00
13 2048.00
14 4096.00

大器晚成的 SOROS 用两年开一番的速度都已经能够变成亿万富豪了。

可是今天的小投资者那里会满意于两年开一番的速度？

买一只股如果它一个月不动就已经不耐烦了，那里可能要去等两年？

每个人都热衷于追逐热门股，为的是什么？

当然是为了快速的开番！最好就是买进几天内它就可以赚一倍！或一个番！

就好像我的一位朋友，买进 KULIM－W 才短短两个星期，买进的价钱是 0.26 零吉，

今天的价钱是 0.35 零吉。两个星期就已经赚了 35%的利润，他竟然还不满意呢。
他说：理论上，这个延长的消息这样好，它应该可以上到 0.50 零吉以上呀！

哈，他竟然想在几个星期就开一个番！

还有位朋友，几个月前用 0.32 的价钱买进 DRB－W，今天的价钱是 0.65 零吉。

算一算都已经有了 1 个番的成绩，他竟然说近来 DRB－W 的表现很差呢！

当然啦！看过 0.88 零吉的 DRB－W，0.65 零吉的价位就很失望了。

还有位朋友问我：为什么近来 EON 好像睡着了，动都没有动？

他是在今年 4 月期间用不到 7.00 零吉的价钱买进了 EON。

今天 EON 的价钱是 9.15 零吉。算一算，这已经是 30%的利润了。

投资不到半年都已经拿了一次 400 零吉的股息， (相等于 5% 的回酬 ) ，再加

上股价上升了 30%，这已经是 35%的回酬了。这样好的成绩竟然被形容为睡觉的
股？天呀！到底要多快的回酬人们才会满意呢？

人家 SOROS 的功力也只是两年一个番吧了！

两年一番的功力相当以每年 40%的回酬。

390
 391

既然 SOROS 也只是两年开 1 番的功力吧了，那么我们就应该很满意能够在这样短

的时间里就取得像以上这样好的成绩了！当然这样好的成绩是不可能每次都可以
取得的。

冷静的想一想：

这世上有几个人能够像 SOROS？

这世上有几个人能够每年取得 40%的回酬？

所以实际一点，不要去追求那种可以让我们在很短的时间里就取得超过 40%回酬
的"热门股"或"消息股"。

在漫长的投资岁月里，我还没有见过一个真正靠投机"热门股"或"消息股"而致富
的人。先赚后赔，结局还是一样的。一场空欢喜。

我身边有许多靠投资股票致富的朋友，百万，千万的都有。但是就没有一位是靠
"热门股"或"消息股"来致富的。

他们都是靠投资优质股，用时间和耐心来致富者。

为什么我要讲这么多人家不喜欢听的话？

因为我不希望大家去走那条冤枉路。

我以前当然也是走过那条冤枉路的。

把血汗钱输掉真的是很冤枉。

2001-09-09 回覆: YTL-WA or YTL-WB?请问 klse8k!

money 写:

YTL-WA 和 YTLWB 基本上有什么分别？

可以捉几只来投资吗？

我以前也曾经考虑过这两只股，后来放弃了。理由是因为它的公司有回购自己的
股票。我认为这种回购行动造成它的价钱是人为的高企，所以我就避开。

当然这只是我个人的想法而已。

391
 392

你有兴趣可以试试买吧。

至少它的母股也是优质股。

2001-09-09 大马股市上升，美国股市下跌的历史理由。

看美国的股市，我最注重的是 S&P500 这个指数。

S&P500 是 500 只美国大型公司所组成的指数，它比 DOW JONES 更能反映美国的

股市，因为 DOW JONES 只计算 30 只股项而已。

认识我的朋友都知道我喜欢拿 S&P500 来和大马的 KLCI 比较。

1997 年过后更是如此。

我曾经多次的告诉朋友们，美国股市下跌之日就是大马股市上升之时了。

我凭什么作出这样的预测？

我根据的是过去的数据。

在 1997 年之前的 20 年，KLCI 都是比 S&P500 来得高。(请看下面的附表。)

只有到了 1997 年之后，S&P500 才比 KLCI 来得高。

为什么 97 年之前， KLCI 能够比 S&P500 来得高，过后就不能了呢？

是不是 97 年之后大马经济就破产了？

还是 97 年之后美国经济突然强盛了？

两者都不是。

今天大马的经济还是一样，没有破产。

人民还是一样安居乐业。

国家还是一样的成长中。

美国经济也不见得很强盛，它的成长也只是普通而已。

392
 393

今天离开 97 年已经是 4 年了。

网际网络的泡沫也已经破裂了。

尘埃落定，我们都已经知道美国股市大起的理由就是高科技的狂潮所致。

那股狂潮把全球的资金吸进去了，它造成了亚洲资金的短缺，从而使东南亚国家
的汇率崩盘，连带的也把东南亚的股市给拖垮了。

雨过天晴。

一切将会回复正常。

一切将会回复以前的样子。

以前 KLCI 是高过 S&P500 的。

将来也应该是如此的。

因为大马是个发展中的国家，它的成长肯定是比美国来得快。

过去的历史已经如此的证明了。

过去 20 年，我们已经证明了这一点，20 年绝不是一个短短的日子。

所以我相信不久的将来我们又将看到 KLCI 高过了 S&P500。

今天 S&P500 还有 1085 点，KLCI 只是 696 点而已。

要达到 KLCI 比 S&P500 高的目标，惟有美国股市下跌，大马股市上升。

今天这情形已经开始出现了。

所以我并不感到意外，因为这已经是我意料中的事了。

现在我把 KLCI 和 S&P500 的历史资料列下：

Year KLCI S&P500

1977 113.39 95.10
1978 156.22 96.11
1979 205.58 107.94
1980 366.70 135.76
1981 380.81 122.55
1982 291.44 140.64
1983 401.60 164.93

393
 394

1984 303.55 167.24

1985 233.47 211.28
1986 252.43 242.17
1987 261.19 247.08
1988 357.28 277.72
1989 562.28 353.40
1990 505.92 330.22
1991 556.22 417.09
1992 643.96 435.71
1993 1275.32 466.45
1994 971.21 459.27
1995 995.17 615.93
1996 1237.96 740.74
1997 594.44 970.43
1998 586.13 1229.23
1999 812.33 1469.25
2000 679.64 1320.28
07-09-01 696.65 1085.78

请仔细的看看这些历史资料。

然后问问自己： 97 年之前的情况是否能够重演？

还有一点相当的重要：97 年之前，1 美元＝2.50 零吉。今天 1 美元＝ 3.80 零吉。

如果用今天的汇率来算，696 点的 KLCI 只相当于以前的 458 点而已。

根据这个历史理由，我很有信心，美国股市下跌就是大马股市上升之时了。

2001-09-15 理论和实战

很多朋友都觉得我的"开番理论"有点道理，可是却不容易做得到。

他们觉得理论和实战是两回事，理论归理论，实战归实战，所以结局就是一个梦
想而已。做不到的事情。

就先研究我的一位朋友的看法吧 ！

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 395

他说"开番"讲究的是每一手都是豁到尽。

也就是说，1 万变 2 万，2 万变 4 万，4 万变 8 万，如此这样的一直加上去，直

到后面时还是要全部的押下去。

这样子的投资法，前面的时候还可以接受，后面就困难了。因为数目越来越大，
不是每个人都可以冒这样的险的。

他相信到了某一个阶段，很多人都会考虑先把一部分存在银行，再把剩余的钱继
续的投资下去。这样子，本来应该开一番的就变成开半番了。所以后面就是越开
越慢，结果就变成了不可能的任务了。

而且不是每次都可以这样顺利的，有时还要接受"减番"的命运呢。

就好像现在，美国被恐怖份子攻击，股市暴跌，"减番"就成为不可避免的事情了。

他的话也是有点道理。

我自己想想：这套"开番理论"是我个人的亲身经验得来的。

为什么我做得到，而别人却难于办得到呢？

每一手都豁到尽靠的是什么？

靠的是勇气！ 不是运气！

勇气从何而来？

勇气是从信心而来的。

信心是从那里来的？

经得起实战考验的正确投资方法才是信心的由来。

每个人都认为自己的投资方法是最正确的。

怎样知道那一种的方法才是最正确的呢？

成绩。

我们只能够依赖成绩来做标准。

谁能够成功，谁的方法就是最正确的了。

这世上最成功的股票投资家就是 BUFFETT。

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 396

所以 BUFFETT 的投资方法肯定是最正确的了。

选股首重 ROE 就是 BUFFETT 的投资方法的精髓。

这也是我选股所奉行的第一原则。

我根据自己的实战经验，印证了这方法的可靠性。所以我有绝对的信心，也就是
这理由我能够每一手都豁到尽。

可以这样说：我敢这样做就是因为我有正确的投资思想。

现在我把我的投资思想列下：

我是用小股东的身份来考虑每一项投资。

既然是投资，我们一定要选择赚钱的公司。

只要是良好的公司，赚大钱的公司，我可以把全副身家押下去，而不惧怕。

我不顾忌股价下跌，因为我把自己当作是股东的一份子了。

公司赚的钱就等于我赚的钱，虽然公司并没有分给我，但是我认为这是公平的，
因为大股东同样也是没有得分。

最重要的是，公司赚的钱是比我存在银行所赚到的利息还要多就可以了。

选股我注重的是质，而不是价钱。只要公司素质好就算价钱贵我也可以接受。

虽然很多人都这样的认为，价钱低的股票比价钱高的股票更容易增值。

但是，我注重的是我所投资的款项，而不是张数，所以我不在乎股票的价格。

如果所投资的公司是亏钱的，净资产值又是负数的，就算它的价钱多么的便宜我
都是不敢投资的。

这就是我的投资原则。

我认为这样子的投资法是很安全的，所以我就可以每一手都豁到尽。

就好像现在：我又是 100 % 的投资了。

当然，我这 100 %投资刚好碰到美国被攻击的事件是很不幸的事情。但是我接受

这命运，这是每个投资人应该接受的命运。

没有人可以预知灾难的发生，想要靠投资致富就要先有这种心里准备。

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 397

投资路上绝不是顺畅的，狂风暴雨是免不了的。幸亏每次狂风暴雨过后就是雨过
天晴，所以我才能够走过了 17 年的投资路。

回首过去的 17 年，我平均每年取得 26%的回酬，这就是我的信心来源。

时间越久，信心就越强。我相信我至少还可以走 40 年 ， 所以我对前景是充满
信心 的。

我不是空谈理论的人，我是个实战者。

我的理论是从实战累积而来。

如果有人以为这些理论是必胜的投资法肯定是要失望的了，我每次都提醒自己，
一个理论只要能够有 6 成的胜算就已经是很好了。

虽然我常常期望一，两年内可以开两，三番。但是我真正的目标只是每年 26 % 的
回酬而已。

因为真正的目标很低，所以我很有信心可以达到这目标的。

我也希望所有的朋友们都能够达到这目标：每年 26%的回酬。

2001-09-17 回顾历史：波斯湾战争

在我的投资路上给我印象最深刻的就是波斯湾战争，因为事态的发展大大的出乎
我预料之外。

那一年，伊拉克入侵科威特。消息一出，全球股市狂跌。美国率领联军包围伊拉
克时，战争一触即发，就好像今天的情况。

那时人心惶惶，股市疲软。可是当时的我心情很好，因为我手上已经没有股票，
只有外币存款。那时的外币存款的利息接近 20 %，所以我就弃股票而取外币存
了。

还记得当时我有位朋友，把收藏了多年的云顶股票卖出。他的理由简单，那就是
等战争爆发后股市狂跌时才重新买进就可大赚一笔。

当时每个人都相信，战争爆发股市必将狂跌，所以先离场就成为理所当然的事情
了。

事情是不是就像大家所预料的呢？

397
 398

请看看历史。

苦等了一段日子，美国终于动手打伊拉克了！

那时候，不可思议的事情却发生了。炸弹投下的那一刻，全球股市竟然向上狂升！

大家预期的暴跌情景却没有发生，每个人都跌破眼镜！

我当然也错失了一个最宝贵的投资机会。

我只记得过后我那友人告诉我，单单卖掉云顶那个决策使他损失了超过 1 百万。

这就是股市。

没有人可以预测的股市。

历史会不会重演呢？

就让我们拭目以待。

2001-09-18 回覆: 理论和实战

致 ：kenny

先谢谢你所给予的善意质疑。

让我再次的解释这句话的意思："每一手都豁到尽，靠的是勇气，不是运气。"

每一手都豁到尽：指的就是 100%的投资而已。

我的"开番理论"要求的就是每一手都是 100%的投资。

举个例子：

假设我们已经有了 50 万的本钱，而我们只做出一半的投资，也就是 25 万的投

资，另外的 25 万收在银行。

那么我们所投资的 25 万就需要变成 75 万(也就是 x3)，我们才可以开 1 番。

(投资部分变成 75 万 ＋存在银行的 25 万 ＝ 100 万)

398
 399

但是如果我们作出 100%的投资，我们只需要 x2 就可以开 1 番了。

(50 万 x 2 = 100 万)

x2 当然比 x3 来得容易了。

还有，你担心作出 100%的投资会有风险，"尤其是现在国际情况仍未明朗之前。
"

投资当然是要冒风险的。

我作出 100%投资的时候，我那里能够知道美国会被恐怖份子攻击？

如果能够预先知道我当然是要在事发之后才投资的。

但是听你的口气，事发之后反而是不可以做出 100%的投资了。

这点就是我不能理解的地方。

根据常理，股价越低就是越好的买入时机。股价低的时候当然就是不利因素笼罩
的时刻了！就好像现在。

如果我们看到不利因素笼罩我们就马上减少投资，那么我们不就是要低价卖出？
那不就等于高买低卖？

根据我的经验，不利因素笼罩的时刻是等闲事，差不多每年都有，见怪不怪。

就举些例子吧！

1985 新泛电事件。合作社风暴。

1986 陈群川入狱。

1987 黑色星期一。

1988 幽灵股票。故里斗马哈迪。

1989 天安门事件。

1991 波斯湾战争。

1994 日本大地震。

1997 金融风暴。

1998 安华事件。马币固定汇率。

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 400

1999 回教党选举大捷。

2001 美国被恐怖份子攻击。

(注：有些日期可能不准。)

如果在开番过程中我们要求的是风平浪静，我看股票投资是不可能的事情了。

有一点很重要，我把这些突发的不利事情当作是致富过程中必经之路。在我的印
象中，我好像从来都没有惊慌的抛售离场。

我通常的应着就是默默的等待风暴的过去，雨过天晴再重新的上路。

这次也不例外。

接下来，再谈谈我所讲的"勇气"。

在文章中我有指出：勇气是从信心而来的。而经得起实战考验的正确投资方法才
是信心的由来。

请再详读我的文章。

还有，就是"运气"。成功当然是不能靠运气的。

致 ：charlie

我作出 100%的投资后，我还是可以再 买股的。

就举个例子：我领到 EON 的股息后，我就可以用这笔股息来投资了。

我有位朋友更利害，他本来已经作出 100%的投资，后来还可以不用举债，再买
进 20 张的 EON。

他的方法简单，那就是把大车换小车。

谁说 DRB－HICOM 去年亏钱？

去年它的 EPS 是 0.20 零吉。

前年这间公司都还没有存在呢。

DRB－HICOM 是由四间公司组成的，那就是 DRB，GADEK，G CAP 和 HICOM。

如果根据过去 5 年的 ROE，它们之中 GADEK 的最好，HICOM 次之。

DRB 是当中最差的一个，年年亏损。

400
 401

但是今天的 DRB－HICOM 不是当年的 DRB。

希望我的解释你们能够满意。谢谢。

后语 ：

我在这里发表文章只是为了和大家交流投资的心得而已，绝无其他意图。

谢谢。

2001-09-19 回覆: DRB-Hicom 的年报

拿 SHAREHOLDERS' EQUITY 的数目 2150104 减去 INTANGIBLE ASSETS 2423

再除于 SHARE CAPITAL 912395 就可以得到正确的 NTA 了。

2150104－2423 ＝ 2147681

2147681/ 912395 = 2.35

所以 NTA 就是 2.35

为什么不用 912395 的票数来算 EPS？

这点我也不明白。

理论上应该是用 912395 的票数来算才是正确的。

我不是会计师，所以我就照着它所写的数目 21.03 sen 来做准了。

所以 EPS 就是 21.03 sen

2001-09-19 大车换小车

致 ： Wilson ( Re : 理论和实战 )

401
 402

把一辆价值 24 万元的大车换成一辆价值 10 万元的小车就可套现 14 万。

找回的 14 万元刚好可以买 20 lots 的 EON。(当时的价钱)

以旧换新，还可以多得 20 张的 EON。何乐而不为！

他当时决定这样做当然还有其他的理由 ：

1． 大车的保用期已过，只要一点小毛病进厂修理就要花费几千元。

2． 大车一年的路税和保险大约要 6 千元。

3． 晚上用大车出门很不方便，总是提心吊胆。

4． 有辆大车放在门前，睡觉也不安宁。因为引盗贼入屋的机会大增。

5． 最重要的是：只要 EON 的本益比回来 25 倍，这 20 lots 的 EON 就值一百万

了。

多年来他都是采用我的投资方法的，我们的投资思想如下 ：

当时(2001 年初) KLCI 的平均本益比是 15 倍，属于熊市的低水平。

根据历史，只要处于牛市，KLCI 的平均本益比可以来到 30 倍。

所以要寄望 EON 的本益比会来到 25 倍的可能性是存在的。

为什么说 EON 的本益比回来 25 倍就是一百万呢？

因为 EON 的 EPS 是 2.00 零吉。

25 倍的本益比就是 50 零吉了。

(2.00 X 25 = 50.00)

20 张 50 零吉的 EON 就是一百万了。

为什么我们相信 EON 会来到 50 零吉的价位？

50 的价钱看起来遥远，但是如果它 1 张变 5 张，只要来到 10 零吉的价钱就等于

50 零吉了。

(5 张 X 10 零吉 ＝ 50 零吉)

今天 EON 已经具备条件送红股，它已经有九年没送红股了。

402
 403

（它的最新 NTA 是 10 零吉，足足可以一张变十张或 1 张送 9 张。）

注：EON 送红股只是一个假设而已。

其实我们的投资思想是不注重红股的，我们只注重本益比。

最后他还补充一句 ：生活还是一样照过，有可能还多一个百万呢 ！何乐而不为！

2001-09-21 投资靠本钱，投机靠胆量

有位经理级的朋友告诉我：投资靠本钱，投机靠胆量。

我这位朋友经历过了金融大风暴，他曾经目睹许多朋友在大风暴袭击的股海中没
顶。

他虽然也在这风暴中受了伤，可是并没有被淘汰。

他说在这风暴中他上了重要的一课 ，那就是 ：绝不可玩 margin。

因为他的许多朋友都是因为有玩 margin 所以才会在股海中没顶。

金融风暴之前他只注重投机。

金融风暴过后，他改变战略 ：投资，投机并重。

首先，他先选定了一只股，然后就把全部的资金投入做长线的投资。

他对所选的股很有信心，所以就把全部的鸡蛋放在一个篮子里。

他认为这样的集中投资法是最理想的了。

过后，他就等待机会来投机了。

手上都没有闲钱，要如何投机呢？

莫非开个按金户口，margin ？

当然不是，他都已经知道 margin 是最危险的投机法，那里敢尝试！

他的投机靠的是对敲，contra。也就是无本生意。

403
 404

他说 ：

对敲是不可以每次玩的，要在很有把握时才可出手。

而且要先做足功课，站稳立场。

绝不可以害怕亏损，半途改变主意，把票领起来。

时机和胆量是最重要的因素。

他特别强调的说 : 能够亏损卖出靠的就是胆量。看到机会出现，贪心的买进是
不需要胆量的。

我知道他玩对敲是很认真的，一出手就是几十张。所以很受经纪人的欢迎。

而且他的职位很高，行动自由。如果碰到玩对敲时他就可以全力以赴，暂时把工
作放下。

虽然如此，他在工作岗位上的表现却是个佼佼者，职位越爬越高。

他常常来找我，因为他的长线投资股和我的相同。

所以我也趁机向他讨教对敲的功夫。

他说 ：他认识了很多玩对敲的朋友，经验丰富者大不乏人。可是如果要真正的
计算成绩，用长时间来计算，似乎还没有一个是净赢家。

他说 ：很多人都是犯相同的错误。

那就是 ：赢时很快就卖出，不需要三天。输时就尽量的拖，最好能找钱把票领
起来，等机会再卖出。结果手上的票价值越来越低，亏损就越来越大。

所以他玩对敲时已经为自己设定一个原则，那就是 ：绝不取票，愿赌服输。

他能够逃过 97 年的风暴靠的就是这个原则。

那么 他的投机战纪如何呢 ？

最后一次碰面时他告诉我，他手上那批长线投资的股票数量已经减少了。

从 130 张变成 100 张。

为什么会减少？

原来他每次对敲获得的盈利就存入交易户口，如果遇到亏损就从交易户口扣除，
如果不敷就把长线投资的股项卖出来填补。

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 405

所以长线投资股的数量减少就是说他的投机战纪不理想。

后语 ：

我讲出这位朋友的真实故事的目的就是要告诉大家投机的困难。

我这位朋友拥有多年的实战经验，经历了多次的风暴，尚且无法在投机领域占到
便宜，新人入场如果只想投机，能够成功吗？

所以我劝朋友们，如果要投机应该三思而后行。

当然，这世上肯定有人是投机的高手。

我只希望他们能够不吝指教，把心得和大家分享。让大家能够从中受益。

谢谢。

(注 ：我这位朋友不懂方块字，所以我可以放心的把他的故事说出来。)

2001-09-22 是不是该从新考虑投资的策略？

致 ：半梦半醒

我想不出好的理由让我现在就改变我的投资策略。

先谈谈我的投资策略 ：

我投资股票的目的是为了致富，不是为了赚零用钱。

我相信只要投资在优质股，再配合反向思维，我就能够利用"开番"的效应继续我
的致富过程。

我虽然注重长线投资，但也不是像 BUFFETT 一样永远的抱住。

我通常会跟着股市的进展而逐步的改变我的投资策略。

在这方面我所采用的就是反向思维。

我的反向思维简介如下：

在大牛市 ：人人都乐观的时候就是我减持股票，增持现金的时候。

405
 406

在大熊市 ：人人都悲观的时候就是我增持股票，减持现金的时候。

今年年初我深信我们已经进入了大熊市，所以我已经作出了 100%的投资。

过后我就耐心的等待，等待大牛的出现。

(我预期这只大牛将在 2002 年底出现。以后有机会我会做个专题发表。)

今天恐怖份子的出现，使到小牛严重的受伤，甚至有夭折的可能。这起事件不是
我能够预知的，但是也不会令我灰心。因为在投资的路上，这种不利的事件是层
出不穷的。可以说每年都有，分别只在于严重性而已。

如果事件越严重，股市复原的时间就越长。

不过股市迟早都是会复原的，我对此深信不疑。

在我记忆中，最严重的一次就是 97 年的金融大风暴。

当时人们连把钱存在本地银行都会害怕，够严重了吧！

它足足拖了 18 个月，不过后来也是复原了。

我相信这次的恐怖份子攻击事件应该只是几个月就可复原的了。

悲观的人认为需要几年，我是乐观的人所以认为只需要几个月就可以了。

就让时间证明吧 ！

美国是不是进入衰退，还是个未知数。

你担心美国衰退也会造成我们衰退。其实我国经济进入衰退也是见怪不怪的事情
了。况且政府预测我们今年还可以取得至少 1%的成长呢！

98 年我们的经济不是也刚刚衰退了吗？后来也是复苏了。

我的投资思想 ：不要担心经济，只担心我们所投资的股项的生意就可以了。

结论 ：

既然我认定股市只需要短短的时间就复原，而且我也认为现在的股市还是属于偏
低的水平，所以在现阶段我是不会改变我的投资策略的。

我还是继续的保持 100%的投资。

×××××

406
 407

至于你的另一个问题 ：EON 的业务前景。

我相信 EON 受到的影响不会很大。今年上半年的业绩只比去年同期少了那么的一

点点。

今年上半年的 EPS 是 0.85 零吉。

去年上半年的 EPS 是 0.90 零吉。

现在公司的帐目每三个月就报一次，很是方便，我们就不必去瞎猜了，就走一步
看一步吧。如果真的不好我们可以随时换股的！

我的投资思想 ：不需要去关心周边的事情，只跟着公司的最新业绩来做决定就
可以了。

只要业绩是好的，我是不管周边的事情的。

不必担心 EON 的代理权问题，那是绝对没有问题的。

AFTA 对 EON 的影响不会很大，汽车业务的减少将会被银行业务的增长补回。

不要被银行的呆账吓唬了，金融风暴期间 EON 银行也是照样赚钱的。

接下来，谈谈你的问题 ：

EON 未来几年的 EPS 是不是还有成长 的可能？

当然有这个可能。

如果国家经济成长，EON 的生意也是会成长的。

我不明白为什么你说 ：要达到高的 PE ratio 就需要有更高的 EPS ？

我倒认为 ：如果 EPS 一直跟着股价成长，PE ratio 就不能变大的。

就举个例子 ：

假设 EON 的股价为 8 零吉，EPS 是 2 零吉。PE ratio 就是 4 倍。

(8 / 2 = 4)

如果 EON 的股价上到 12 零吉，而 EPS 也提高到 3 零吉。

那么它的 PE ratio 还是 4 倍。

(12 / 3 = 4)

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 408

你最后这个问题就问得很妙 ：

你问：还是真的是那样，单单靠 KLCI 升高时， 整个股市的 P/E ratio 就会提

高，而 EON 的 P/E ratio 就会自然而然的升高？

是的，我真的是这样子认为的。

这是我的投资经验，我曾经多次应用这方式来预测股价的未来走势。

到目前我还是很满意它的成绩。

今天 EON 的 PE ratio 大约是 4 倍。这是它历年来的最低水平。

一图胜千言，现在我就把它历年来的最高股价, EPS 和 PE ratio 列下 ：

Year H/Price EPS PE

1993 17.00 0.49 35
1994 20.30 0.81 25
1995 25.25 1.02 25
1996 26.50 1.48 18
1997 28.25 2.00 14
1998 9.35 1.89 5
1999 16.30 0.22 74
2000 19.20 2.26 8
2001 10.30 2.11 5

请注意 1994 和 1995 的 PE 都曾经来到 25 倍。

注 ：这两年是刚刚渡过了 93 年的超级大牛市。所以应该可以作准。

请注意 1998 和 2001，这两年的 PE 是最低的了。

注 ：1998 年 KLCI 的最低点是 262 点呢 ！这可是超级大熊市呀！

今天 EON 的 PE 又回到 1998 年的水平。所以以 EON 的 PE 来看，它已经回到了超

级大熊市的价位！

后语 ：

"松鼠"曾经告诉我，他不能够明白我坚持买 EON 的理由。

"松鼠"和我一起研究图表已经有 8 年了，他是我朋友中图表功力最好的一个。

我告诉他 ：

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因为你只是个纯"图表派"的"投机"者，当然不能够明白什么是"投资"。如果你能
够明白为什么我要买 EON，你的"基本派"功夫也算到家了！

2001-09-22 现在先离场，还是开战后才离场？

前两天有位朋友找我研究股票，讨论当前局势。

因为他手上有一笔钱想用来投资，所以希望我的实战经验能够帮到他。

他有两个问题 ：

第一个问题是 ：现在这种局势，是否适合投资？

第二个问题是 ：现在就买进，还是等开战后才买进 ？

我发觉他的第二个问题很有趣，所以就先回答他的第二个问题。

我反问他 ：

如果你害怕当前的局势而想离场。你是选择开战前离场，还是开战后离场 ？

他说 ：当然是开战前离场！战争一爆发不是太迟了吗？

我再问他 ：你说大部份想进场的投资者是选择开战前进场，还是开战后才进场？

他说 ：应该是开战后才进场。现在这种困乱的局面敢进场的人应该不多。

我就分析给他看 ：

现在大家的想法一致，战争就要开始了。所以卖的人急，买的人不急。

在这种卖方占上风的时刻，股市当然是越走越低。

如果战争一爆发，情况马上就会改变了。

那时候卖的人已经不急了，因为已经迟到了。而买方就要急了，因为怕失去买便
宜货的最佳时机。

他问我 ：过去有什么例子可以证明？

我说 ：那就是 91 年的波斯湾战争。战争一爆发股市就狂升。

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他说 ：那时的伊拉克那里够美国打，一打下去就知道伊拉克是纸老虎，所以股
市当然上升了！现在就不同，恐怖份子是无所不在呀 ！怎样打 ？

我叫他仔细的回想当年的波斯湾战争。

还没有开战前，报章是如何形容伊拉克的？

那时候报章都说伊拉克拥有百万大军，它的陆军排行全球第三。坦克车数量又多，
而且拥有怕人的生化武器。

开战之前可没有人说伊拉克是纸老虎呀！纸老虎是股市狂升后人们才想出来的名
词。

今天没有人知道拉登是不是纸老虎,只有等到美国动手后才可知道。

不过我相信一件事，那就是如果拉登被擒或被杀。股市必定认为是一个利好的消
息。

那时肯定又是买方占优势的时刻了！谁还会急着出货 ？抢货都来不及了！

接下来，我就回答他的第一个问题 ：现在这种局势，是否适合投资？

我是这样的认为：投资买股票就是投资做生意，以小股东的方式投资做生意。

我认为那一间公司能够赚大钱，我就买那一间公司的股票，然后我就以该公司的
小股东自居。

就好像今天，我就当作自己是 EON 的小股东。EON 赚钱，我就当作是我的公司赚

钱。

如果有人问我 ：现在这种局势，是否适合投资？

我就当作他是问我 ：现在这种局势，EON 是否适合继续的做它的生意？

我的答案是 ：只要还有人要买 PROTON 汽车，只要还有人要向我的金融公司贷款，

生意上门我的公司当然是要接的。

我问朋友 ：现在这种动荡的局势，如果你有足够的本钱，而又有人要给你代理
PROTON 汽车，你敢开门做生意吗？

我再问朋友 ：如果你是个商人，你会因为现在这种动荡不安的局势而结束自己
的生意吗 ？

答案显而易见。像这种动荡不安的局势，并不会影响我们的生活。

当然，如果你做的生意纯粹是带团去美国旅游的，那么你肯定是要受影响的了。

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所以我认为，我们只需关注自己所投资的股票，如果它们的生意不会受到直接的
影响，我们就可以继续的投资下去。

如果有受影响，我们只需要换股就可以了。

这就是做小股东的好处，随时可以换股。

管它是恐怖份子打美国，还是美国打恐怖份子！

你是不是也要照样的去上班？你是不是也要照样的去做你的生意？

到底有多少人为了这件事而要改变生活习惯？

不要担心未来，未来永远是不能够明朗的！

我的结论是 ：

趁着现在人家要把他手上的投资便宜的割让给你，此时不买更待何时 ！

投资看的是长线，何必在乎短期的波动呢 ？

2001-09-23 EON 过去 9 年的 EPS ，NTA 和 ROE

致 ：半梦半醒 (RE :现在先离场，还是开战后才离场)

ROE 的算法是拿 EPS 除 NTA。

(ROE = EPS / NTA )

你所算的 1999 和 2000 年的 ROE 和我的不符。

现在我把 EON 过去 9 年的 EPS ，NTA 和 ROE 列下 ：

YEAR EPS NTA ROE

1992 0.49 2.87 0.17
1993 0.81 3.03 0.27
1994 1.02 3.89 0.26
1995 1.48 5.06 0.29
1996 2.00 5.64 0.35
1997 1.89 7.22 0.26

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1998 0.22 7.14 0.03

1999 2.26 9.22 0.25
2000 2.11 9.55 0.22

注 ：1999 年 EON 的 ROE 比 2000 年强是因为 1999 年是免税年。

从以上的资料就可看出 EON 的 ROE 是很强的。除了 1998 年外，它每年的 ROE 都

是在 0.15 以上。

股神 Buffett 认为，只要 ROE 能够达到 0.15 就可以了。

在马来西亚，通常只有烟，酒，和赌博公司的股票可以达到这个高水平。

它们能够达到这样的高水平只是因为它们的 NTA 很低。我不投资它们就是因为嫌

它们的 NTA 太低了！

EON 是很特别的公司，它的 NTA 够高，而且还可以维持在高的 ROE 水平，也就是

这个理由我最喜欢它。

今年上半年 EON 的 EPS 是 0.85, NTA 是 10.00。所以我估计它全年的 EPS 应该是

1.70。(0.85 X 2 = 1.70)

明年的今天如果我们计算 EON 的 ROE 那就是 0.17 了。

(1.70 / 10.00 = 0.17)

注 ：只要能够高过 0.15 已经是符合了 Buffett 的标准。

明年的今天如果真的是"大牛市"，而 EON 的 PE 又能够来到 25 倍，那么它的价钱

就会是 42.50。

(1.70 X 25 = 42.50)

我特别的强调"大牛市"，是因为只有在大牛市里 PE 才会离谱。

所以在一个 PE 离谱的股市里，我只要求 EON 达到合理的水平而已，这样的可能

性是存在的。

可能没有人会想象明年会有个大牛市。

但是在 1998 年 9 月 KLCI 低至 262 点时，又有谁会想象在 17 个月后(2000 年 2

月) KLCI 会来到 1000 点。(差不多是 2 番呀！)

当然每个股都有它的优劣点。

就好像 EON 要面对经销权和东合市场开放的风险。

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但是别的股也有它们个别的问题，例如：酒和赌博股要面对回教党执政的问题。

老实讲，要找十全十美的股票很难。

让我回答你的问题 ：

EON 在 1998 年尾的 EPS 只有 0.22 零吉 该做何解释？

1998 年马来西亚面对历来最严重的经济风暴。房屋，汽车都卖不出，人们连把
钱存在本地银行都没有信心。那时人们根本都不敢花钱！公司要怎样赚钱？

还记得那一年金融公司的定期存款利率高达 12%吗？它们在之前所发放的贷款
利率只有 7％，这样的亏本生意，可以说令它们亏到不要亏。而且呆账也扬升，
顾客发觉到自己汽车的市价竟然跌到比所欠的贷款额还要低，当然提不起劲来还
债，呆账高企是必然的现象了。

在这样的情况下，EON 还能够赚钱已经是很难得的了。虽然 0.22 和 2.26 比起来

是很远，但是有多少公司能够取得 0.22 这样的成绩呢？

东合市场开放对 EON 的影响会有多严重呢？

这问题在我还没有投资 EON 之前我也是很慎重的考虑。老实讲当时它也是我最关

心的问题。

我的结论是：EON 不是制造商，它只是分销商。

它的强项就是它的分销网，不管是什么品牌的汽车，都是要依赖分销商来促销的。

所以我不排除 EON 将来也会兼卖其他品牌的汽车的可能性。

只要 EON 有卖汽车，EON 金融就会有生意做。

当然 EON 金融还是可以从 DRB－HICOM 那边取得更多的生意。

现在 DRB－HICOM 集团只剩下 EON 金融在经营汽车贷款的业务，如果它要帮忙 EON

金融那是最简单的事情了。

Mercesdes ,Honda, Hicom 商用车，还有那些主要的 4X4 都是 DRB－HICOM 控制

的。

所以我并不担心 EON 金融的前景。

在现阶段 EON 银行的利润有 60 多巴仙是靠 EON 金融。

不必担心将来外资银行对本地银行的影响，在那一天的到来前，肯定大马的银行
业又要先来个大合并。

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只希望 EON 银行还是能够保持主导的地位就可以了。

2001-09-26 现金就是王

在这种动荡不安的时刻每个人都希望手上有现金。

有现金就有安全感，有现金就可捡"便宜货"。

这就是所谓的 ：现金就是王。

身为长期的股市投资者，我深深的体会到"现金"的重要。

我曾经持有 100%的现金，我也曾经持有 100%的股票。

什么时候应该增持现金？什么时候应该增持股票？这是我时常都要思考的问题，
可是这也是最难捉拿得准的问题。

老实说，我曾经犯过无数次这样的错误：该增持股票的时候我增持现金，该增持
现金的时候我增持股票。

但是我知道在股票投资过程中这种错误是不能避免的 ，只希望这种错误能随着
我的投资经验的增加而减少。

回顾历史，最令我痛心的就是 1987 年的大股灾，那时我手上持有 100%的现金，

可是我却犯了一个严重的错误。

事情是这样的 ：

1987 年 8 月，股市牛气冲天，当时的 KLCI 大约是 470 点。

(那时候人们是看工商指数的。为了方便我把它改为 KLCI。下同)

当时因为我的投资很顺手，足足开了两个番。兴奋之余，只希望能够把赚来的钱
紧紧的守住，深怕它再飞走，所以就离场了。

那时我只有三年的投资经验，所以离场的决定没有什么值得研究，纯粹是运气而
已。

离场后的两个月，也就是 19/10/87 就碰到了著名的股灾 ：黑市星期一。

当时真的是太棒了！我是带着 100%的现金进入大股灾。

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当时我的月薪只是一千元，却拥有 20 多万的现金。人家说现金就是王，那时候
我是真正的体会到了它的奥妙。

我每天都是用兴奋的心情来看待黑市星期一这个大股灾。

我兴奋是因为我知道我将可以用超低的价钱买股了。

那时候报章都是报道负面的新闻，读得人心惶惶。

我还买了一份商业时报，收藏到今天。每次碰到股灾我就会拿出来重读，看看专
家们怎样预测未来。

黑市星期一那天，DOW JONES 跌了 23%，后来股市反弹，整个星期共跌了 13%。

(注 ：17/9/2001 至 21/9/2001 刚刚过去的这个星期，DOW JONES 共跌了 14%，

比黑市星期一还要严重，破了 70 年来的纪录。)

碰到黑市星期一这样的超级大股灾我当然很勤力的阅读报章，希望能够从报章得
到启示，知道什么时候应该入场。

但是读得越多，信心就越少。因为报章形容的事态真的是太严重了！全球一起步
入大萧条好像是不能避免的事情了。

我开始悲观了。

当时的情况是这样的 ：

19/10/87 那天股市因为一位发狂的军人在首都唐人街胡乱开枪杀人而跌了 12%，

KLCI 从 409 跌到 359。

那晚刚巧又遇到美国股市暴跌了 23%，所以第二天开市时 KLCI 又再跌了 16%，KLCI

从 359 跌到 302。

这就是著名的黑市星期一。

股灾发生后的几天我就开始入场了。

当时我选择的股项是 CIMA。因为那时候洋灰生产过剩，洋灰股跌得很利害。大
家都说洋灰生产过剩再加上大萧条就快要出现，洋灰厂将要倒闭了！

我只知道要用反向的投资法，所以我就选最不受看好的行业 ：洋灰股。

当时 CIMA 的价钱是 1 元，又跌回以前发售时的价钱。我一口气 就买了 100 张。

而且买进后就直接拿去注册，打算来个长期投资。

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钱投资了快一半，但是信心却消失了。这得感谢报章的影响，我悲观了！

我开始相信这样的理论：在风暴来临时，一定要保持现金。因为在灾难的时刻，
现金就是王。有钱就有安全感，有钱才可捡便宜货！

可是想要变回 100%的现金却不行，因为手上没有票，都拿去注册了！只有乖乖
的等，等票回来再打算。

在等待过程中我又无意中发觉了一只股，那就是 B RAYA，马化集团的产业股。

人就是这样的矛盾，一方面想要持现金，一方面又想持股票！

因为股票实在是太吸引人了！那时候陈群川事件使马化集团的股票大跌。

B RAYA 从 8 元跌到 6 毛多，跌了 90 多个巴仙。

我的反向思维告诉我：选股一定要选人们最不看好的优质股。B RAYA 刚好符合

这个条件。

但是我当时实在对股市没有信心，真的相信灾难就要来临了。

灾难来临，现金就是王。这句话我是深信不疑的。所以我就决定采取谨慎的投资
态度，那就是 ：股票 50%，现金 50%。

这次的超级大股灾很快就触底了。

只一个多月后，也就是 7/12/87 那天 KLCI 跌至 223 点。可是又有谁会知道那一

天就是谷底呢？我还一直在等指数跌破 170 点呢。

因为在 2/5/86 那天 KLCI 是 170 点，那是 18 个月前的事情而已。

所以指数再次跌破 170 点是绝对可能的事情，因为灾难就要来临了！

进入 1987 年底我开始把手上的 CIMA 换成 B RAYA。100 张的 CIMA 刚好换成 150

张的 B RAYA，所以我的 B RAYA 的成本就是 6 毛多而已。把已经注册入我名字的
股票卖掉是很痛心的事情。其实我是不需要换股的，我有的是现金，就是为了保
有现金，深信"现金就是王"所以只好出此下策了！。

过后我苦等的 170 点没有出现，股市却开始往上爬了。从最低的 223 点开始，只

四个月的时间它已经突破了 300 点。

到了 8 月初 KLCI 来到了 370 点，那时候 B RAYA 的价钱已经接近 1.30，差不多

开了一个番！那时好像又发生了某样事情，我现在已经忘记了，好像是巫统分成
A，B 两对。我只知道我决定离场，把手上的 B RAYA 全部卖掉，变回 100%的现金。

虽然卖出后不久 B RAYA 再跌至 9 毛多的价钱，但是我对股市已经没有信心了。

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我只相信"现金就是王"，我要的是安全感，我要等大萧条的出现！

我再次的犯了错误！

1988 年 11 月，KLCI 从 330 点开始往上冲，到了 89 年 3 月它已经突破了 400 点，

在天安门事件前它来到了 460 点。几乎回到了"黑市星期一"前的最高点 470。

天安门事件爆发后三天内它跌回 420 点，想不到天安门事件对 KLCI 的影响就是

那么的一点点，只跌了个 9%。

过后 CI 就扶摇直上，到了 89 年 10 月指数已经突破了 500 点，

(那时候 CIMA 3.70, B RAYA 2.50)

90 年 2 月 KLCI 更突破了 600 点。(天呀！ CIMA 竟然来到了 8.00 的高价！)

1987 年 12 月 KLCI 只是 223 点。只是短短的 26 个月它竟然冲上了 600 点！这简

直是令人难以置信！

那时的我，真是痛心又痛心，我竟然为了"现金就是王"，而白白的错失了一个这
么好的投资机会！

(注 ：这篇文章太长了，重要的"结论"就留待下次再谈了。)

2001-09-28 回覆: 现金就是王

mictkp 写:

to : KLSE.8, Harimau, lim pak.

Now i only got Cash just Rm 2000 to Rm 3000.

I had planning to buy some share. i’m still fresh in this share market.

i really need ur help. can give me some advises??

可以考虑第二板的 Ruberrex 或它的凭单。

每个人都认为美国进入衰退，做出口生意的公司必定受到很多的影响。

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RUBERREX 就是间专门做出口生意的公司，它的产品，手套，是 98 巴仙供出口的。

可是它的生意并没有退步。它半年的 EPS 已经有 13 仙了。估计全年可获得 26

仙。

它从 97 年挂牌到今天，年年赚大钱。

从这点就可以知道它管理层的素质。

采用反向思维来投资，我就是喜欢这样的公司。

人人都不喜欢出口的行业，我就喜欢。

不要投机。这只股是可以做长线投资的，可是不适合投机。

谢谢。

Thank[/quote]

2001-09-30 回覆: 请问 KLSE.8K, LBAlum 比起 Ruberex 会更

好吗?

野火 写:

您以前介绍过 LBAlum, 请问您现在的价钱, 它是不是比 Ruberex 更值得投资?

LB Aluminium 刚刚公布它最新的业绩。

它的第一季(截至 7/2001)的 EPS 高达 0.07 零吉，竟然能够比去年进步，真的出

乎我预料之外。我还以为现在的投资环境，经营建筑材料的公司如果能够保持去
年的成绩已经是难能可贵的了。

所以我现在也要重新思考一下对策，看看有什么股可以换去 LB Aluminium。我
通常的做法就是减少其他的投资，增加业绩有进步的公司。

我换股是不看成本的。

我通常保留业绩好的股票，而卖掉那些业绩亏损的股票。

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还有一个很特别的地方，我的投资组合里的股票都是些票面上有赚幅的股票，那
些票面上有亏损的股票我是优先考虑卖出的。这点是和很多投资者不同的地方。

很多投资者都这样的认为：票面上有赚幅的股票优先卖出，而保留那些票面上还
是亏损的股票，等它回本再打算。我是反其道而行。

我再等 LB ALUMINIUM 的常年报告书，过后我就会决定下一个对策。

谢谢。

2001-09-30 现金就是王 (结论篇)

1987 年"黑色星期一"事件过后的四年，我检讨了我的失败经验。

那时候刚刚经历过了许多的大事件，例如：日本股市崩溃，巫统决战，飞达假股
票事件，天安门事件，波斯湾战争等等。

在这段时期我大多数的时间都是持现款，没有股票。因为我相信这样的理论 ：
危机出现，现金就是王。

深入的检讨后，我发觉到我没有买股票的真正理由是因为我对投资股票失去了信
心，虽然在之前的短短几年内我已经从股票投资里赚了好几个番。

说也奇怪，通常人们只有在失败后才丧失信心，而我却是在胜利后才丧失信心。

为什么会这样？

原来我读了太多的书籍和报章，我太相信那些悲观专家的话了。

(注：这和我的背景有关系。我没有进过大学，所以自认学历不高。为了祢补先
天的不足，所以我是很勤以读书的。我先后读了上百本的投资书籍，我也遍读大
量的杂志。这些都是英文版的，华文的很少。我长期订阅的杂志有：Economist,
fortune, Forbes, Time, Newsweek, Asiaweek。

报章我也订阅了好几份：中国，南洋，星洲，STAR 和 NST。

不过我通常只是读财经新闻而已。人不可能有这样多的时间，每样都要读。)

我发觉到报章和杂志都有个共同点，那就是危言从听。它们把事态夸大，以争取
读者的注意力。

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所以如果没有自己的分析能力而长期的阅读这类报纸和书刊对投资者是没有帮
助的。尤其是局势动荡的危机时期，它往往会使人失去投资的信心。

人的想象力是很丰富的；读到经济衰退的新闻，就想到大萧条。读到政治斗争的
新闻，就想到局势动荡不安。读到冲突战争的新闻，就想到世界大战。

人又很会保护自己的。看到局势混乱不清，就会抓住现款以策安全。

局势混乱，股票价格就会偏低。这种时候要增加现款就只好便宜的把股票买出，
所以是很吃亏的做法。

所以这就会造成人们在危机出现的时候，应该投资买股票的时刻，却保留现金，
违背了投资的原则。

其实危机出现的时候才是最佳的投资时刻，因为股票价格便宜。

其实一般的投资和大环境是没有直接的关系。

只要我们投资的公司没有直接受到影响我们还是应该继续的投资下去，这才是正
确的。

"现金就是王"这个策略应该是在局势安定，市况欣欣向荣的时刻所应采取的措
施。当然这样子的做法 是相当困难的，因为它需要有强烈的"反向思维"作为基
础，而"反向思维"又是最难捉拿得准的投资技巧。

在危机出现时，就是把现金转为股票的最佳时刻了，这样才算是懂得应用"现金"，
这样才算没有违背"现金就是王"的意义。

1998 年 MAYBANK 的股票跌至 3 块多钱的时候，我有位朋友手头上持有百万的现

金，却不敢投资。他当时就深信我国的股 市短期内肯定没有机会复苏，因为专
家们都这样讲。所以他只用短期的投机方法买进 10 张的 MAYBANK 来投机。后来
MAYBANK 上到 5 块多他就卖掉了， 只赚那区区的 2 万元。

一个这样好的投资机会就此失去了，今天回想起来他还是痛心呢。

总结 ：

新闻对股票投资是没有帮助的。

连连开番的时刻应该增持现金。

危机出现的时刻应该增持股票。

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2001-10-05 夏虫不可语于冰

夏天的虫是不可以跟它讲冰的，因为它是从来都没见过冰的。

长线的投资者是不可以跟他们讲短期投机的，因为他们是不懂得投机的。

这句话是我新认识的一位朋友讲的。

他认为我是不懂得投机的，因为我只注重长线的投资。

老实说，我是有投机的，只是成绩并不理想，所以只谈长线的投资方法。谈到投
机我就跟他说："我是"不懂"得图表的，如果"懂"就不会输钱了"。

所以我这位朋友就以为我只懂得基本派的投资方法了。

其实我是同时应用"基本派"和"图表派"的方法来投资和投机的。

总结成绩"基本派"的方法给我赢钱，"图表派"的方法给我输钱。

虽然如此，我还是继续的应用图表来投机，因为我还不死心！

我是从 1993 年开始研究图表的。

1993 年，用电脑来分析股票的走势刚刚在大马盛行。那时候我认识了几位懂得
电脑和图表的朋友，所以就和他们一起研究图表派的投机方法了。

我们花了几千块买了许多的投机书籍，并投入了大量的时间共同的研究了阴阳
烛，头肩形，平均移动线，超买和超卖等等的投机法门。

我们也定购了股市资料的供应，每天闭市后我们就可以通过电脑取得完整的图
表，从海外所有主要股市的指数到大马个别股项的最新图表。

从这一点，我们相信已经做到了专业的水平。

为了更深入的研究投机的技巧，我甚至从 1995 年 12 月就开始参与 KLOFFE 的指

数期货交易。

几个月前我也开始了期权的交易。

过去的三个月，我可以说是期权市场的唯一交易者。(我是指 Call Option 的 Open

Interest，我是买方)

注：上个月的最后交割日，那仅有的两张期权就是我的。八月份的那两张也是我
的。

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说句良心话，我在期货和期权的交易中是个净输着，算一算我已经交了 12 万元
的学费。单单上个月我就交了 8 千元的学费！

五年多的时间亏了 12 万元在指数期货市场，应该够资格被称为一个投机者了吧！

为什么我要强调我也是个投机者呢 ？

因为我要告诉大家，投机这条路是很难走的。

我和朋友们已经用"实战"证明了这一点。虽然今天我们还是继续的投机，但是我
们都是"净输家"，这就是最好的证明。

可能有人会认为我和朋友们的失败并不代表说"投机"这条路是不能走的。

但是请想一想，我们对"投机"的认真态度和我们所下的功夫，又有几个人能够像
我们这样子的"专业化"呢。

就以我为例，我是把"长期投资"所赚的钱来补"短期投机"的亏损。

如果没有"投机"我肯定可以取得比 26%还要好的回酬。

希望有意"短期投机"的朋友们，三思而后行。

当然，如果有朋友已经在"短期投机"这领域里取得了成功，还请多多的指教。我
们是真的想学习的，我们已经花了 8 年的时间在摸索这成功的法门。

我们不想再走冤枉路了！

2001-10-05 回覆：夏虫不可语于冰

致 ：my eye

你在这网站出现的时间只有大约一个月的时间，何必这么快就想离开呢？

给自己多点时间，你会认识许多新的朋友的。

如果你觉得累，可以不要发表这么多。

我通常一个礼拜只发表两篇而已，所以有些朋友提出的问题就无法一一回答了，
很是抱歉。

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我相信网际网络这天地是卧虎藏龙的，奇能异仕者很多。只要有诚意，肯虚心学
习，我们就可以结交到很多朋友，学习到很多新的东西。

这也是我逗留在这里的一个原因。

我在这里发表文章已经有十个月了。

我没有什么特别的目的，只是想和大家交流投资心得，彼此互相学习而已。

我身边的朋友都是喜欢投资股票的，什么派别的都有，图表派的，消息派的，基
本派的，可以说样样都有。

我们各谈各的，也是可以相安无事。因为我们相信条条大路同罗马，每个人都有
自己的本事。

失败的都被震出局了，剩下的再怎样说都是有本事的，要不然怎样生存下来呢？

当然我从这些交往中，尽量的向有良好的成绩者学习。

我倾向基本派是因为我发觉，如果用长时间来计算，基本派的成功者比较多。

中期而言则图表派和基本派各有千秋。

短期投机股票则是股票行包赢，因为它们稳赚佣金。也就是这个原因，短期我只
玩期货，一进一出都是 50 元的佣金而已。1 点就是 100 元，指数只要上下 2 点
就可以赚钱了。又不必研究什么 EPS，NTA 等等，只单单靠图表而已，很是方便。

可惜玩期货的个个都是图表的高手，所以我也占不到便宜了。

不过就如你曾经讲过的，玩期货者可以预先知道股市的动向，因为在期货市场消
息是最快的了。

所以如果有什么重大的消息，我的期货经纪就会在第一个时间通知我，所以对投
资股票是有点帮助的。

股票市场是 9 点开市，而期货市场是早 15 分钟，也就是 8.45，所以早上看期货

的动向就可以知道股市可能的动向了。

你喜欢短线投机，不知你有没有玩指数期货？

最后希望你继续发表下去。

谢谢。

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2001-10-07 我也谈谈 RSI

我虽然也懂得看技术分析，可是我却很少去谈论它因为我发觉到它是很复杂的，
而且变化很多，并不是普通的投资者可以掌握的技巧。

我有位朋友十多前是跟商品期货商打工的。

他说那时候他们是用手来绘画阴阳烛的图表，图画好后就交给老板做买卖的决
定，虽然他懂得看图表，但是他并不算真正的分析员，只能算是个绘图员而已。

1993 年我们开始用电脑来分析股票，他也是那个时候加入我们的阵容。

他最喜欢的技术分析就是 RSI。

95，96 这两年他从对敲交易中赢了不少钱，可惜却在 97 的金融风暴中没顶了。

今天我和朋友们还是继续的研究图表，可是他已经失去了信心，暂时离队了。

我提起这件事是想告诉大家，技术分析这条路是很难走的。

老实说，他的失败使我对技术分析失去了信心，所以我是很少谈技术分析的。

今天我想用 RSI 来谈谈我的主力投资股 ： EON。因为我发觉它可以给大家多点

认识 RSI 这个常用的技术分析。

RSI 的术语就是大家熟悉的 ：超买，超卖。

如果 14 天的 RSI 高达 80 就算严重的超买了，电脑就会建议我们卖出: SELL ZONE

如果 14 天的 RSI 低达 20 就算严重的超卖了，电脑就会建议我们买进: BUY ZONE

当然每个人都懂得灵活的运用 RSI，很少人会一成不变的根据电脑的指示去做买
卖的。有用过 RSI 做买卖的人就会明白，所以我说技术分析是很复杂的。

现在让我们来研究 EON 的 RSI：

13/9/00 EON 的股价是 9.40 零吉，它的 RSI 是 18.49。

这天对于注意 RSI 的人是很重要的，因为它告诉我们 EON 的股价已经严重的超卖

了。在这之前，EON 的 RSI 最后一次跌破 20 是在 11/3/99，那是 18 个月前的事
情了。

根据技术理论：RSI 跌破 20，是很安全的买进时候了。

可惜技术分析就是这样的玄，RSI 跌破 20 它还是会继续往下跌的。

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谁会想到它还是继续的往下跌 ？

19 天后，也就是 2/10/2000 EON 的 RSI 跌到 4.76 才到达最低点。谁会想到 RSI

可以跌破 5 呢？那天 EON 的股价是 6.10 零吉。

试想想如果根据 RSI 我们肯定是在 9 零吉左右买进的，谁会想到它竟然可以在短

短的十几天里跌到 6 零吉的价钱。

所以我说要掌握 RSI 来做投机的买卖是很困难的事情，因为它的变化实在是太大

了。EON 的股价一路来都是很稳定的，如果它的 RSI 都难以掌握，那些波动大的
热门股不是更难？

my eye：

我不是在泼冷水，希望你不要误会。

我只是要告诉大家图表派的投机技巧而已，从上面的例子你就可以知道我是不是
懂得技术分析，同时你也可以知道我为什么会对图表没有信心。

欢迎你给我意见，我是喜欢研究股票的人，我并不排除图表派的。

我本身也不是单纯的运用基本派的功夫来投资的，我也是有参考图表派的技巧。

现在我每年都花费 900 零吉来定购图表的资料，每天闭市后我就可以通过网络来

Up-date 每天的 data。所以我是不需要自己来 key-in 的。

我是认真的投资者。

谢谢。

2001-10-07 回覆：我也谈谈 RSI

致 ： my eye

EON 现在 的 RSI 是 42.35。

它的股价是 7.90。

它的 100 天平均移动线是 7.98。

它的 30 天平均移动线是 8.50。

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所以如果用 100 天和 30 天的平均移动线来分析，EON 现在是处于不利的位置。

幸亏我投资 EON 是靠它的基本因素所以我也不当一回事了。

也许你会觉得我是很奇怪的人，既然相信基本因素却也注意图的技术分析。一般
上，基本派和图表派是对立的，要同时研究两个是很矛盾的事情。

其实我只是喜欢研究股票而已，不管是什么派别的我都可以研究，都可以接受。
但是到要做决定的时刻我就只根据那些可以给我最好的成绩的方法。

今天我倾向于基本派是因为它过去给予我的成绩是最好的了。

图表派给予我的成绩暂时还是不及格。

就是这样简单。

2001-10-10 小牛还没死

怎样分辨牛市已经转为熊市了呢？

股市有这样的算法：只要从牛市高峰回退 20%就算进入了熊市。

我们现在这只小牛是在 9/4/2001 诞生的，那时 KLCI 是在 553 点。

过后小牛便慢慢的成长，并在美国 911 事件的前两天来到了新高点，那天 KLCI

是在 697 点。

突发的 911 事件使小牛严重的受了伤，甚至有人认为小牛已经夭折了。

我根据股市回退 20%的方法来计算，而断定了这次的牛市还没有结束。

从 697 回退 20%来计算，KLCI 需要跌到 558 点，我们才可以下定论说小牛已经死

了！

所以今天我们还是要承认这只小牛还没死 ！

除了以上这方法之外，我还喜欢用"三个月理论"来评定股市的。

(请参阅我过去的发表 ：牛市，熊市，重要的三 个月。)

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911 事件发生到今天已经是一个月了，KLCI 最低是跌到 599 点。(用闭市的点数

来计算)

如果利用"三个月的理论"来计算，只要 KLCI 可以在 7/12/2001，也就是 911 事

件发生了的三 个月内，重登 697 点的高峰，这个牛市的上升轨道就算是完整无
损的了。

当然 KLCI 可不可以在 11/12/2001 之前重攀 697 的高点还是个未知数。

不过在现阶段，这个可能性是存在的，因为还有两个月的时间。

就让我们拭目以待吧！

2001-10-11 小牛还没死 (二)

我相信股市的演变是牛熊之间的角力。

小牛会成长为大牛，公牛死亡之日就是母熊诞生之时。

小熊会成长为大熊，母熊死亡之日就是公牛诞生之时。

如此这样的循环，周而复始。

熊市末期，小牛出现时买进。

牛市末期，小熊出现时卖出。

这就是最理想的长线投资方法了！

只要能够捕捉到小牛和小熊的踪影就可以使我们快速的开番，成功的致富。

我是基本派的信徒，可是我还是有研究图表的。

为什么我要花时间去研究图表派的技术分析方法呢？

因为我相信只有图表派的分析方法才可以让我捕捉到牛熊的踪影，尤其是小牛和
小熊的踪影。

我看图表的目的只是要看大势，而不是要做短线的投机。

"短线投机"我只玩期货，而不玩股票。

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我相信股票只适合"长线投资"，不适合"短线投机"。

理由简单，因为股票买卖的佣金太贵了，短线的交易只肥了股票行而已。

一买一卖就是 1.5 巴仙的佣金，一个月只要做两次的买卖就是 3 巴仙了，一年就

是 36 巴仙。

我的投资回酬目标只是 26 巴仙，怎么能够接受 36 巴仙的佣金呢？

(请参阅我过去的发表 ：神奇的 26%)

所以我只做长线的投资。

如何做"长线投资"呢？

最理想的方法就是 ：在熊市末期，股价偏低的时候，选择优质股买进，然后耐
心的持有，等待牛市进入了末期才卖出，这就是我的"长线投资"方法。

今年年初我鼓励朋友买入 EON 就是一个"长线投资"的例子。

(注 ：我能够开番致富靠的就是这一招。)

要持票多久才算"长线投资"呢？

在时间方面我是跟着股市的进展来计算的，只要股市还是处于牛市阶段我就做"
长线投资"直到牛市结束为止。

所以我投资时间的长短是跟着牛市计算的。

在马来西亚，牛市通常是两年的寿命。

所以我的"长线投资"时间就是两年。

牛市结束时就是我转持现款的时候了。

(这是我的理想，其实是很难办得到的事情。)

当然，要断定牛市是否已经结束了，是需要运用到图表派的技术分析方法的。

就好像我常常提到的"三个月理论"就是一种图表派的分析方法。

用图表来分析股市是不能只用一种方法的，所以我也是同时运用多种的分析方法
来评定股市的。

今天我的分析结论是：现在只是牛市的调整期，小公牛还没死。

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×××××

致 Harimau :

美国炸阿富汗那天，你说已经准备好了 Stop Loss Order。

请问 ，这 Stop Loss Order 是不是包括你的 EON 在内 ？

如果 EON 跌至你的 Stop Loss 价钱时，你是不是真的会把它卖掉？

希望从你的答复中，我可以深一层的了解投资者的心态。

谢谢。

2001-10-12 投资者的心态

致 Harimau :

我误会了，我还以为你的 Stop Loss Order 是包括 EON 的。

我喜欢观察投资者的投资心态，所以才有此一问。

每个投资者的心态都不同。

我有位朋友本来是 100%投资的，后来 911 事件爆发了，他就决定减少股票的投

资，增持现金。

他增持现金的方法就是卖出 EON，因为他认为 EON 的跌幅比较少，而且价钱很高，

很容易就可以套现了。

他只保留 DRB－W 和 RUBBEREX－W 做"长线投资"。

KULIM－W 则是"短线投机"。

他说等 911 事件过后他会重新加码的。

他还是认为：现在的低利率环境是应该做 100%的投资，不可以收现款。

所以把一部分的股票转为现金只是应对动荡时期的做法而已。

他说：为了给自己安全感，少赚一点也是应该的。

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从他的投资行动中，我对投资者的认识深了一层。

原来有的投资者是这样子的来应对突发的灾难事件。

×××××

我另一位朋友(松鼠)的投资方法就不同。

他在 911 事件爆发的前一天就已经大大的减少了股票的投资。

(他说图表告诉他，短期形势不妙)

吉隆玻股市重新开市的那一天他就进场了，所以是买了"贵货"，因为过后的几天
股市就狂跌了。

他是没有玩对敲的，所以买了"贵货"也不要紧。

美国炸阿富汗的前一天，他又离场了。

(运气真的很好，虽然把"贵货"卖掉是亏了一点)

可惜炸后的第一天他没有进场。(只进了一点点)

过后股市就往上爬了，他只好在场外等时机。

所以现在他还是耐心的等待，等待进场的良机。

从他的投资行动，我就可以知道投机者的心态。

近来他的投机成绩不错，希望他能够证明"短期投机"也是可以致富的。

他的目标是"致富"不是赚"零用钱"。

(不到百万不算"致富")

他投机的方式有两个主要的特征 ：

第一 ：

他只选择基本面好的股项来投机。

太高的 PE，太低的 NTA 都不考虑。

母股基本面差的凭单都不考虑。

第二 ：

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他有持票能力，所以可以从容的跟着图表的信号来进出。

他量力而为，有多少就投资多少，绝不贪心去玩对敲。

如果图表信号强，股价就算赚了很多都不卖。

如果图表信号弱，股价就算亏了很多都卖出。

例子：

他买进的其中一个"贵货"就是 KULIM－W，价钱 0.27 零吉。他卖出的价钱是 0.20

零吉，亏了 26%。

短短的两，三个星期就亏了 26%。

(敢赢就要敢输)

2001-10-15 小刀锯大树 ：凭单的投机

凭单是有寿命的，所以不可以做长期投资, 而且买凭单也不算是投资，称为投机
比较适合。

我相信人要致富是要靠投资的，不能靠投机。不过买凭单做"中期的投机"却是个
例外。(中期的定义就是 1 至 2 年。)

我是过来人，因为我曾经多次的应用凭单做"中期的投机"而赚了不少钱。

可以这样讲，我的"短期投机"成绩很不理想。

例如：指数期货和最近买进的 KULIM－W 就是个例子。

(注：KULIM－W 从买进那一天我就已经做好短线的投机准备。)

但是我的"中期投机"的成绩却很不错。

我的"中期投机"靠的就是凭单！

我买凭单做中期的投机是有先决条件的，那就是 ：母股可以投资，凭单才可投
机。

值得投资的好股很多，可惜好股通常都没有凭单可供投机的。

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就好像我所喜欢的 EON 就没有凭单。

虽然如此我还是选了几个凭单做"中期投机"。

它们就是：DRB－W，RUBEREX－W 和 LB ALUM－W。

(一) DRB－W

几个月前 DRB－W 是我最喜爱的凭单，因为 DRB－HICOM 第四季的 EPS 是 0.07 零

吉，而且 NTA 高达 2.35 零吉。

可惜最近它公布的第一季的业绩并不好，所以我已经减持了。

我是基本派的信徒，所以是根据业绩来评估股票的, 成绩退步我就减持。

(二) RUBEREX－W。

截至 2001 年 6 月，RUBBEREX 的半年 EPS 是 0.13 零吉，NTA 是 1.50 零吉。

它的产品(手套)有 98 巴仙是供出口的。

最近做出口生意的行业都不理想，不过 RUBBEREX 却是个例外，到目前为止它的

生意并不受影响。

我的反向思维告诉我，这是最佳的买进时机："在不受看好的行业里，却有优越
表现的公司。"

RUBBEREX 是在 97 年 4 月开始在第二板挂牌的。

它的股价从挂牌的 5 零吉跌到目前的 1.72 零吉。

虽然股价随着大势下跌，不过它的业绩却是年年赚大钱。

2001 年初，RUBBEREX 为了扩充营业，而发行了债卷和凭单。

它的凭单发行数量只有 12300 张或 12,300,000 股，比豪华云顶的凭单数量还要

少。(注：HWGB－WA 的发行数量是 14700 张。)

RUBEREX－W 挂牌时的价钱是 0.55 零吉，今天它的价钱是 0.58 零吉。

它是在 2001 年 2 月 12 日挂牌的，那时候 KLCI 是 726 点。

所以 RUBEREX－W 的表现是比 KLCI 来得好。

为什么 RUBEREX－W 的表现能够比 KLCI 来得好呢？

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有两个原因。

第一：它的基本因素好。

第二：它的票数少。估计它流通在市场上的票数只有 4000 张而已。

既然是投机就要考虑到"供应"和"需求"。

RUBEREX－W 的票数"供应"少，只要有"需求"它的价钱就可以攀高了。

(每个人都知道，HWGB－WA 能够炒到那样高就是因为它的票数少。可是 RUBEREX

－W 的票数比它还要少！)

在 RUBBEREX 挂牌的时候，第二板的炒风刚过，所以我们看不到它的潜能。

不过我相信它的本益比是有机会回到 30 倍的。

(用第二板的标准来说，30 倍的本益比还是保守的估计)

如果 RUBBEREX 的本益比来到 30 倍，那么它的股价就是 7.80 零吉了！

(根据过去的经验，第二板的股价是有能力来到 10 零吉以上的！)

估计今年 RUBBEREX 的 EPS 是 0.26 零吉。

PE ＝ PRICE / EPS

PRICE ＝ PE X EPS

PRICE ＝ 30 X 0.26 = 7.80

只要 RUBBEREX 的价钱能够来到 7.80 零吉，那么 RUBEREX－W 的合理价钱就是

5.38 零吉了。

凭单的合理价钱 ＝ 母股 - 转换价 ＝ 7.80 - 2.42 = 5.38 零吉。

今天 RUBEREX－W 的价钱只是区区的 0.58 零吉，如果它能够来到 5.38 零吉，那

可是开了 3 个多番呀！

(0.58 > 1.16 > 2.32 > 4.64)

RUBBEREX 现在的股本只有 43 millions，如果它要升上主要交易板，它就需要把

股本扩大为 60 millions，它现在的 NTA 是 1.50 零吉，再加上今年估计的盈利
约 0.26 零吉，因此要通过送红股来达到扩大股本是不成问题的了。

所以 RUBBEREX 明年会送红股的可能性很大。

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以上就是我喜欢 RUBEREX－W 的原因。

(三) LB ALUM－W

(关于 LB ALUM 我将会另外做个发表。)

结论 ：

如果想要用小刀锯大树，就要懂得如何用凭单来投机。

根据我的经验，凭单的投机只适合"中期"那就是 1 至 2 年的期限。

因为 2 年的时间才有机会碰到牛市。

凭单的投机在熊市是没有甜头的。

而且凭单只有在熊市时才会便宜，牛市时凭单的涨幅往往是惊人的！

熊市买进，牛市卖出 ：开 2 至 3 番是等闲事！

所以凭单的投机一定要中期。

2001-10-15 回覆：小刀锯大树 ：凭单的投机

"短期投机"失败的例子

KULIM－W 是我近来的投机中最失败的一次。

打从买进的那一刻开始，我就已经做好"短线投机"的准备，我本来打算等它宣布
延长寿命后就卖出。

可是当延长的消息出炉后，它只上升了 5 分钱而已，大大出乎了我的预料之外。
我还预期它至少可以上一毛钱呢！

当我在迟疑的时候，它的价钱已经开始往后退了，所以我就暂时的守住，等机会
再脱手。因为那时候 KLCI 看样子很快就要突破 700 点的大关，我相信只要 KLCI
能够冲上 700 多点，KULIM－W 也应该可以爬上四毛多的价钱，到时再卖还是来
得及。

可惜，过后就发生了 911 事件，使我损失惨重。

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这次我一共买进了四百多张，价钱大约是 0.30 零吉。

911 事件过后它的价钱跌到 0.20 零吉，现在的价钱。

这笔钱我本来是打算用来买 RUBBEREX－W 做"中期的投机"，短期投机失利当然有

点失望。

经过考虑后我决定接受"短期投机"失败的事实，所以我就在 0.20 零吉的价钱开

始卖出，每张亏了大约 100 零吉或 33%。

到了今天我已经卖出了大约三百张，只剩下大约一百多张。

算一算这次的短期投机我又将亏了四万多零吉。

所以我说我的"短期投机"的成绩很不理想！

我把卖出 KULIM－W 的所得，转而买入 RUBEREX－W。

换句话说，我又把"短期投机"该为"中期投机"了。

这就是我的投资习惯：尽量把有 "纸上亏损"的股票卖出，保留有 "纸上盈利"

的股票。

2001-10-17 LB ALUM 沉睡中的巨人

LB ALUM 是大马最大的铝业制造商，它的产品主要是供国内的需求。

去年它的营业额已经比老牌的马制铝 (ALCOM)来得大。

2000 年，ALCOM 的营业额是 1.32 亿零吉，而 LB ALUM 的营业额是 1.52 亿零吉。

LB ALUM 最近发行了 5000 万零吉的债卷和凭单是为了扩充生产线来应付东合市

场的开放。

LB ALUM 成立于 1985 年，它是从一间家庭式的小生意开始，从买卖铝料到自己

生产，只短短的 16 年已经发展成为全马最大的铝业制造商，甚至胜过外资拥有
60 巴仙的马制铝，发展的迅速可谓惊人。

现在公司迫切需要的就是更大的发展空间，所以东合市场的开放肯定可以为它带
来更大的机会，我相信它的前景是亮丽的。

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今天 LB ALUM 的股价只有区区的 1.20 零吉，只要这沉睡中的巨人苏醒了，它的

股价是可以来到 7 零吉的价钱的！(下面分解)

LB ALUM 过去五年的业绩如下： (截至 4 月)

1997 营业额 0.95 亿零吉，税后盈利 1250 万零吉。

1998 营业额 1.09 亿零吉，税后盈利 1294 万零吉。

1999 营业额 0.98 亿零吉，税后盈利 1284 万零吉。

2000 营业额 1.26 亿零吉，税后盈利 1426 万零吉。

2001 营业额 1.52 亿零吉，税后盈利 1316 万零吉。

从以上的纪录可以看出，97 年的金融大风暴对它的是没有影响的，它还是一样
的赚钱，从这一点可以看出管理层的优越表现。

它刚刚公布了最新的业绩，第一季 (截至 2001 年 7 月) 就已经取得了 0.07 零

吉的 EPS。(出乎我的预料，我想不到在这疲软的行情，它的业绩还能够进步。)

它第一季的营业额为 0.41 亿零吉，税后盈利 4790 万零吉。

它的股本为 6530 万股，所以每股净利 EPS 就是 0.0734 零吉。

(4790 / 6530 = 0.734)

如果这个成绩能够维持，那么它全年的 EPS 就可以达到 0.28 零吉。

假如它的本益比能够来到 25 倍，那么它的价钱就可以来到 7.00 零吉。

(0.28 X 25 = 7.00)

(用 25 倍的本益比来评估正在迅速成长的公司是绝不过分的！)

如果母股的价钱是 7.00 零吉，那么到时它的凭单的合理价钱就是 4.70 零吉了！

凭单的合理价钱 ＝ 母股价钱－ 转换价 ＝ 7.00 －2.30 = 4.70

因此 LB ALUM－W 是有机会来到 4.70 零吉的。

今天它的价钱只是区区的 0.40 零吉。

所以它也是有机会开 3 个多番的！

(0.40 > 0.80 > 1.60 > 3.20)

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LB ALUM－W 是在 2000 年 9 月底挂牌的，那时候申请的价钱是 0.33 零吉，第一

天的挂牌价钱是 0.44 零吉, 过后它的价钱就随着大势往下走。

我开始买进 LB ALUM－W 是在 2000 年 12 月。那时候它的价钱刚刚跌破 0.40 零

吉，我是用三毛多的价钱买进的。

那时候，我发觉到 LB ALUM 是只很好的股票，当时它的价钱是 1.60 零吉， EPS

是 0.21 零吉，NTA 是 1.33 零吉。

(ROE 就是 0.21 / 1.33 = 0.157, PE 就是 1.60 / 0.21 = 7.6 倍。符合了我的

投资标准)

既然母股值得投资，所以我就买进凭单来做中期的投机了。

(因为它的寿命是四年多，所以我就打算收两年。)

今天 LB ALUM 的价钱已经跌到 1.20 零吉，可是它的凭单却还是企稳在 0.40 零吉

的价位。

所以凭单的表现比母股来得好！

为什么会这样？

因为凭单的数量少，只有大约 32000 张或 32,000,000 股。

而且大多数人的本钱都是 0.33 零吉，所以它要跌破这个价钱就比较困难了。

那么 LB ALUM－W 和 RUBEREX－W 那一个比较好呢？

各有千秋。

RUBBEREX－W 是第二板的凭单，而且发行的数量又比较少，所以我"投机"在
RUBBEREX－W 的钱比较多。

我还是相信"供"与"需"对股价的影响很大，尤其是在"投机"的情况下。

2001-10-17 回覆：LB ALUM 沉睡中的巨人

未到价凭单的投机法

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凭单未到价乍看起来是没有价值的。其实不然，就是因为没有到价所以才有投机
的机会。不过先决条件就是它的母股要有增值的机会和它的寿命要够长。

例如 LB ALUM－W 的转换价是 2.30 零吉，它的母股才是区区的 1.20 零吉。如果

母股在它的寿命结束之前无法上到 2.30 零吉，那么凭单就等于是废纸了！

但是如果母股可以上到超过转换价的价钱，那么凭单就有价值了。

举个例子，如果母股可以上到 6.30 零吉，那么凭单的价值就变成 4.00 零吉了！

(母价 － 转换价 ＝ 凭单的合理价钱，所以 6.30 - 2.30 = 4.00)

如果用 1.20 的价钱买进母股，它上到 6.30，那么利润就是 5.10 或 425 %。

但是如果用 0.40 的价钱买进凭单，它上到 4.00，那么利润就是 3.60 或 900 %。

两者之间的分别就是一倍了！

所以投机凭单一定要先看母股，如果母股不值得投资，那么凭单就不可以投机了！

再看看 LB ALUM－W 和 RUBBEREX－W，两者的母股都是值得做长线投资的。

可是我比较看好 RUBBEREX－W，为什么？

因为我考虑到母股价钱和转换价。

LB ALUM 的母股价钱是 1.20，而 RUBBEREX 是 1.70。

LB ALUM－W 的转换价是 2.30 而 RUBBEREX－W 是 2.42。

LB ALUM 要增值 100 % ，它的价钱才能高过凭单的转换价。

而 RUBBEREX 只需要增值 50 % ，它的价钱就可以高过凭单的转换价了！

两个凭单的寿命都还有三年多。

增值 50 %，当然比增值 100 % 来得容易。

还有，只要将来母股的价钱高过转换价，那么母股和凭单的价钱就会平行了！

也就是说，如果母股上一毛，凭单也跟着上一毛。

所以优先考虑就快到价的凭单是明智的！

现在买一张 RUBBEREX 母股的价钱等于三张凭单(Gearing = 3)，当然是买凭单来

得化算。

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所以我就优先考虑 RUBBEREX－W 了 ！

但是，如果是要买母股，我还是先考虑 LB ALUM 的，因为它的价钱比较便宜！

这就是"投资"和"投机"的分别！

2001-10-20 指数期货：投机的工具

昨天 KLCI 是以 615 点收市，而 10 月份的期货却以 609 点收市。

如果昨天闭市时我们以 609 点买入了一张现货(也就是 10 月份的期货)，我们只

要收到 10 月的最后一天，给它自动的结算。(我们不需要卖出)

如果结算的点数是 619 点，那么我们就可以赚 10 点或 1000 零吉了。

(1 点的价值是 100 零吉，所以 10 点就是 1000 零吉了！)

扣除买入时的佣金 50 零吉，那么我们的净利就是 950 零吉。

(因为我们没有卖出，所以就不用还卖出的佣金)

期货的佣金是一律的 50 零吉, 买和卖都一样。

(有的公司是收 60 零吉，理由不详)

怎样计算"结算"时的点数呢？

它是拿最后一天的交易日的最后半个小时，也就是最后 30 分钟的 KLCI 指数。

每分钟计算一次，最大和最小的 5 个点数不算，只计算中间 20 个点数的平均点。

所以结算的点数和实际的 KLCI 闭市点数是有点差别的。

买卖期货，我们是不需要给它到月底自动结算的，我们随时都可以平仓的。

例如：我们认为市场对预算案的反应太过敏了，星期一早上，我们可以在开市前
15 分钟就先买进。(期货市场的交易时间是早上 8.45 到下午 5.15)

假如买进的期货价钱是 609 点，过了 20 分钟，KLSE 开市后，指数真的上升，期

货也上升到 615 点。我们可以立刻卖出，这样子的一买一卖，我们就可以赚 6
点或 600 零吉。(615 - 609 = 6)

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扣除买卖的佣金 50 + 50 = 100 零吉，我们的净利就是 500 零吉了！

(600 - 100 = 500)

一买一卖或一卖一买，就是平仓。也就是说把合约关掉了！

买卖期货还有一个好处，那就是：我们可以卖出，下跌后再买回。同样的我们也
可以给它到月底自动结算，不需要担心买不回。

在期货市场买和卖都是合法的，没有所谓的卖空。

所以要投机最理想的就是玩期货，看坏时可以卖出，不用担心手上没有货不能卖。

玩股票就不行，看坏的人最多是站在场外观望，不可以卖空。

那么需要多少钱才可以玩期货呢？

现在一个合约的押底钱大约是 6000 零吉。

因为现在的 KLCI 是 600 点，所以押底钱就是 6000 零吉。

如果 KLCI 是 700 点，那么押底钱就是 7000 零吉。

所以今天我们只需要有 6000 零吉就可以玩期货了！

早上卖，下午买。来回如果赚 5 点，就是 500 零吉的利润了！

1 张合约就可以有这样大的输赢，所以很多人只是买卖 1 张而已。

(有本事一天要买卖几回都可以。)

玩期货的人，通常只是玩"现货"(Spot month)的，也就是到月底就结算的那张。

而且玩的人多数是玩"一日鲜"也就是一天里就解决了，不需要等到第二天。

因为谁也不知道明天会发生什么。

期货是不是很吸引人？

是不是马上想开一个户口？

等一等，先听听我的实战故事。

在一本投资书籍里，我读到一位传奇的人物，ED SEYKODA。

此君很是利害，只短短的 13 年，就能够把 3 万元的资本，变成 8000 万。

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（大约是 11 番，差不多是 1 年多就开一番！)

他的成功，靠的就是期货的投机。

就是受了这本书的影响，我开始留意期货了。

(那时候我是看香港的恒指期货。)

1995 年 12 月 15 日，吉隆坡指数期货正式在大马交易。

我也是在那个时候在 TA 开设了第一个交易户口，我的押底钱是 3 万零吉。

(我想模仿 ED SEYKODA，所以把资本定为 3 万元。)

过了几年我才知道我是 TA 的第一个期货客户。

一开始我的成绩就很不错，只短短的半年，我的期货户口的资本就累积成了 10
万零吉。那时候我曾经持有 10 张未平仓的合约，占了整个市场的一半。

那时候的市场很小，未平仓的合约往往只有 20 张而已。(今天未平仓的合约是
2000 张)

手上持有 10 张的合约是很惊人的！只要指数上下 1 点我的输赢就是 1000 零吉！

好不利害。

当时我以为我已经比 ED SEYKODA 还要利害了，只半年的时间就已经快开了 2 番。

ED SEYKODA 的 1 年开 1 番的成绩算得了什么？

10 张期货的买卖输赢很快，只是几个判断错误，三个月内我就已经被打回原形。

1996 年初，我在股票市场的收获很丰，又听说 RHB 的期货公司可以给予期货户

口利息。

那时候我想想，把钱存在期货户口，可以享有每日计算的利息，那不是和把钱存
在银行一样？

而且还可以把它当作期货买卖的押底钱，这不是等于是在做"无本生意"？

因此我就决定在 RHB 开设另外的一个户口。因为有规定说户口要享有利息，最低

的款额是 5 万元，所以我就存入 6 万元。

(幸亏要效法 ED SEYKODA，只用小本开始才能够证明自己是利害的，要不然输得
更惨！)

第二个户口开设后，成绩就不理想，只短短的半年，两个户口都瘫痪了。

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也就是说输到押底钱都不够买一张合约了！

(幸亏我有这种不补仓的习惯，要不然输得更惨！)

1997 年金融大风暴，我没有时间再玩期货，所以就暂停了。

1999 年 9 月 MAYBAN 的期货部门开设了，为了支持 JACK WANG 我再开设另外一个

户口，同时也把 TA 和 RHB 的户口都弄活了！ (每个户口存入 1 万元。)

所以我在期货的总投资就是 12 万零吉了。

过后的四个月，成绩还算不错，3 万的本钱变成了 7 万。

(我还沾沾自喜，以为很快就可以回本了！)

进入 2000 年后成绩很不理想，越玩越缩水，到最后只能够玩 1 张合约了！

可惜最后的 1 张合约也被 911 的恐怖份子杀掉了！(三个户口都不够钱了！)

所以今天我手上又暂时没有期货合约了！

这样子的成绩，可以教人玩期货吗？

聪明的读者请三思而后行。

×××××

期货已经这样利害了，期权比期货更利害！

什么是期权？

做个比喻：如果股票是期货，凭单就是期权了！

期权的本钱比期货更小，有时候只需要 1000 零吉就可以买一张期权了！

可惜期权的市场比期货还要小，这 10 月份连一张都还没有成交呢！

8 月份和 9 月份的未平仓期权都是我持有的，8 月是一张，9 月是两张，少得可

怜。

2001-10-21 回覆：指数期货：投机的工具

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曾经读过这样的一个统计 ：十人玩期货，一人赢，九人输。

在还没有玩之前，我还以为我一定会是那一个赢的人。

我以为既然可以在股票的投资中赚钱，同样的我也会在股票指数的期货里赚钱。

可是事实证明我是错的。

今天我还是一个净输者。

算一算，已经试过三次了，每次都以失败告终。

当然我是不会这样快就放弃期货交易的，我还不死心。

休息一短时期后我还是会重来的。

这就是投机者的心态 。

输只是暂时的，我一定会赢的，会赢的，会赢的。。。。

2001-10-25 "纸上亏损" 和"纸上盈余"

2.00 零吉买进的股票，现在只剩下 0.50 零吉，算不算亏？

根据所得税的算法：不卖就不算亏。

但是我们都知道亏损肯定是有的，这就是"纸上亏损"。

0.50 零吉买进的股票，现在已经变成 0.60 零吉，算不算赚？

不卖就不算赚，这只是"纸上盈余"而已。

每个人都知道这个道理。

可惜不是每个人都可以通过股票投资而致富的。

要通过股票来致富，就要有不同与一般人的投资思想。

尤其是对于"纸上亏损" 和"纸上盈余"的投资思想。

要知道一个人是否能够成为一个成功的投资者，只要回答一个问题就可以了 ：

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如果你手上有 10 种股票，而你正好急着用钱，你会先考虑卖有"纸上盈余"还是
有"纸上亏损"的股票？

如果你的答案是先考虑卖有"纸上盈余"的股票，那么你还不是一个成功的股票投
资者。

为什么？

就好像 PETER LYNCH 所讲的：我们要花园漂亮，我们是拔草还是拔花？

有"纸上亏损"的股票就是草，有"纸上盈余"的股票才是花。

一般投资者的心态如下：

有"纸上盈余"的股票不会收太久，总是找理由卖出。

有"纸上亏损"的股票就长期持有，不回本就不卖出。

一般投资者都会持有一些股票做长线的投资。

他们做长线的投资不是为了开番，而是为了回本。

他们做长线的投资只是因为高价买进而套牢，并不是真的打算做长线的投资。

所以要知道一个人是否是个成功的投资者，只要看他长线投资股的纸上盈亏就可
以了。

真正的成功者，手上的股票都是有"纸上盈余"的！

他们能够成功，不是因为他们的选股方法利害，买进的股都是上升的！而是因为
他们懂得怎样接受失败。

把有"纸上亏损"的股票卖出，就是接受失败！

不要害怕失败，没有失败就不会有成功。

不要安慰自己说：不要紧，这只是纸上亏损而已，就把它当作长线投资吧！

如果你想成为一个成功的投资者就请记住 ：

"纸上亏损"不是"长线投资"！

"纸上盈余"才是"长线投资"！

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2001-10-27 期指 ＝ 图表 ＝不归路

致 ： kloffe

最近我比较忙。

前几天去了槟城参加拿督林的丧礼，回来后又去了丁加奴开会。

刚刚才从丁加奴回来。

打开电邮就收到了你的信。

我虽然有玩期指和期权，可是我并不赞成新人玩这玩意儿的。

我在 CARI 的网站上谈及它只是想告诉大家网站是有很多"高手"的，是个卧虎藏
龙的地方。

当然我并不是玩期指的"高手"。

我的目的是想引出真正的高手。

暂时我是失望了。

期权比期指更难，因为它暂时还是没有买方和卖方的。我要买进期权时我就叫
MAYBAN FUTURE 的 JACK 帮我找卖方。价钱就又 JACK 决定，当然在还没有成交前，
买卖双方都要同意才可以的。换句话说就像 MATCHING 而已。

根据我的经验，卖方通常都是 JACK 的朋友，他们都是全职的期指经纪人。

如果买进后有了盈利而我又想 卖，我就 会叫 JACK 帮我找买方，又来一次

MATCHING。

所以期权比较麻烦。

我知道你很想投机期指和期权。

可惜我还是认为期指不适合新人。

所以希望你不要尝试，因为这是条不归路。

要玩期指一定要学图表，学会图表就很难学基本派的投资功夫了。

因为图表派的人总认为图表功夫才是真正的投资方法。

可惜我还没有认识单单靠图表功夫致富的股友。

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(靠消息股致富的人反而有，多可悲！)

我认为正确的投资方法应该是：先学基本派才来学图表派。

基本派为主，图表派为补，这样就不会"走火入魔"了。

请记住：是基本派为主，图表派为补。千万不可图表派为主，基本派为补。

这问题是我和图表派朋友常常争论的问题。

我的图表派朋友总是认为，投资应该以图表派为主，基本派为补。

也就是说基本派的功夫只是利用来选择股项作为投机的用途而已！

当然我和朋友的争论还没有结果。(没有人会服输)

可是有一点是不争的事实，那就是我的实战成绩比较好。

除非我是靠运气，可是运气不可能跟我这么久。

所以我还是认为我的方法是正确的。

如果你真的想从股票投资来致富，你就要先学基本派的功夫。

不要认为自己本钱小，不够资格谈"投资"。

我开始投资股票时也只是用几千元开始，当时我的月薪才是区区的五百元而已！

连买卖股票都是通过朋友的户口来进行。(因为自卑的关系，没有勇气开户口！)

根据我的经验，本钱的大小关系不大，最重要的是投资方法和思想要正确！

你如果觉得本钱不够，那么就等储蓄够了才开始吧。

不要去学玩期指和期权。你一迷上 "期指" 或"期权"，那么你就不会再投资股票

了！

期指 ＝ 图表 ＝不归路

因为图表只注重短期，短期的投资法是致富的克星！(它只适合赚零用钱而已！)

迷上图表就像步上了不归路，从此就和长线投资道别了！

没有长线的投资是无法"开番"的！

没有"开番"就不能致富了！

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"开番"靠的是时间，你不给它时间它要怎样"开番"呢？

再谈开番的理论：

1000 到 1000,000 只需要 10 番！

3 年开 1 番，10 番只需要 30 年而已！

32,000 到 1000,000 只需要 5 番！

3 年开 1 番，5 番只需要 15 年而已！

年轻人只要努力储蓄，要存下 32,000 做本钱绝对不是难事！

有了 32,000 要成为百万就只需要 15 年而已，急什么？

3 年开 1 番是绝对可能的事情！只需要做长线的投资就可以了。

就是这个理由，我一直强调长线的投资。

长线投资就是指至少是一年的投资。

大熊时买进，大牛时卖出，这过程需要的就是时间。

根据我的经验这过程往往是两年。

想要致富就要对长线投资有信心。

不要受时事的影响而对投资失去信心。

经济的兴衰是不可避免的事情。过去如此，现在如此，将来也是如此。

容我再进一言：

远离投机才可以开始投资，所以你想投机期指，还请三思！

(注：这封信本来打算电邮给你，后来觉得把信发表在这里比较好，至少可以给
其他人参考。)

2001-10-28 RUBBEREX－W 的成交量纪录

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我喜欢 RUBBEREX－W 是因为它的母股的基本因素很好，而且它本身的数量很少。

RUBBEREX－W 的发行数量只有区区的 12300 张。

谁只要拥有区区的 30 张就可以名列 30 大的股东名册了(凭单)。

当然 RUBBEREX 的最新报告书(2000 年)还来不及列入凭单股东的名册，因为

RUBBEREX－W 是刚刚在 2001 年 2 月 12 日挂牌的。

所以 RUBBEREX 的 2001 年报告书才会列出凭单的名册。

我是根据其他发行数量少的凭单名册来计算的，例如 LB ALUM－W

LB ALUM－W 的发行数量是 32000 张。

它的第 30 大凭单持有者只拥有 67 张而已。

(注：常年报告书是需要公布凭单的名册，并且要详细的列出 30 名最大的凭单持
有者的名表。)

LB ALUM－W 的发行数量比 RUBBEREX－W 多了差不多两倍，所以我相信谁只要拥

有区区的 30 张 RUBBEREX－W 就可以名列 30 大的凭单持有者了。

最近 RUBBEREX－W 的成交量突然大了起来，这显示了市场对手套股的热忱。

在吉隆玻股市挂牌的手套股有好几个，但是如果要找在第二板挂牌的，而且是凭
单，则只有 RUBBEREX－W 而已，别无其他的选择。

RUBBEREX－W 是唯一的一个在第二板挂牌的手套股凭单。

现在我把 RUBBEREX－W 从挂牌日开始至今的详细成交量列下：

Date Ruberex-W Vol

12-02-01 0.55 115
13-02-01 0.54 49
14-02-01 0.50 25
15-02-01 0.50 19
16-02-01 0.50 9
19-02-01 0.50 0
20-02-01 0.50 0
21-02-01 0.49 10
22-02-01 0.49 10
23-02-01 0.50 53
26-02-01 0.50 13

448
 449

27-02-01 0.50 10
28-02-01 0.49 3
01-03-01 0.49 3
02-03-01 0.49 2
05-03-01 0.49 0
07-03-01 0.49 5
08-03-01 0.48 1
09-03-01 0.45 5
12-03-01 0.45 5
13-03-01 0.45 0
14-03-01 0.42 5
15-03-01 0.43 1
16-03-01 0.43 0
19-03-01 0.42 21
20-03-01 0.43 1
21-03-01 0.43 0
22-03-01 0.42 2
23-03-01 0.42 2
27-03-01 0.42 0
28-03-01 0.42 10
29-03-01 0.42 7
30-03-01 0.41 31
02-04-01 0.41 3
03-04-01 0.38 3
04-04-01 0.34 23
05-04-01 0.34 0
06-04-01 0.34 0
09-04-01 0.35 10
10-04-01 0.35 0
11-04-01 0.38 5
12-04-01 0.38 0
13-04-01 0.38 0
16-04-01 0.38 0
17-04-01 0.38 2
18-04-01 0.38 1
19-04-01 0.38 1
20-04-01 0.38 1
23-04-01 0.38 0
24-04-01 0.38 0

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25-04-01 0.38 0
26-04-01 0.45 20
27-04-01 0.48 2
30-04-01 0.45 11
02-05-01 0.50 20
03-05-01 0.45 5
04-05-01 0.41 1
08-05-01 0.41 0
09-05-01 0.41 0
10-05-01 0.43 5
11-05-01 0.43 8
14-05-01 0.42 10
15-05-01 0.45 5
16-05-01 0.42 13
17-05-01 0.42 19
18-05-01 0.44 8
21-05-01 0.42 15
22-05-01 0.44 15
23-05-01 0.44 20
24-05-01 0.45 21
25-05-01 0.45 6
28-05-01 0.45 0
29-05-01 0.45 1
30-05-01 0.45 1
31-05-01 0.44 1
01-06-01 0.44 0
05-06-01 0.44 2
06-06-01 0.41 10
07-06-01 0.43 5
08-06-01 0.43 11
11-06-01 0.46 16
12-06-01 0.47 25
13-06-01 0.47 25
14-06-01 0.47 22
15-06-01 0.45 2
18-06-01 0.45 0
19-06-01 0.42 2
20-06-01 0.42 0
21-06-01 0.42 0

450
 451

22-06-01 0.45 3
25-06-01 0.45 1
26-06-01 0.43 5
27-06-01 0.42 6
28-06-01 0.42 5
29-06-01 0.42 10
02-07-01 0.42 0
03-07-01 0.42 0
04-07-01 0.42 22
05-07-01 0.45 17
06-07-01 0.45 1
09-07-01 0.37 76
10-07-01 0.36 152
11-07-01 0.39 1
12-07-01 0.39 2
13-07-01 0.39 2
16-07-01 0.45 8
17-07-01 0.45 21
18-07-01 0.46 21
19-07-01 0.46 43
20-07-01 0.45 43
23-07-01 0.44 9
24-07-01 0.44 1
25-07-01 0.46 20
26-07-01 0.45 47
27-07-01 0.50 94
30-07-01 0.60 106
31-07-01 0.59 17
01-08-01 0.54 6
02-08-01 0.52 1
03-08-01 0.54 43
06-08-01 0.54 2
07-08-01 0.51 5
08-08-01 0.54 1
09-08-01 0.49 17
10-08-01 0.48 10
13-08-01 0.48 0
14-08-01 0.51 19
15-08-01 0.50 49

451
 452

16-08-01 0.48 27
17-08-01 0.50 15
20-08-01 0.45 10
21-08-01 0.47 2
22-08-01 0.50 6
23-08-01 0.50 77
24-08-01 0.50 10
27-08-01 0.51 25
28-08-01 0.51 40
29-08-01 0.55 43
30-08-01 0.63 435
03-09-01 0.63 86
04-09-01 0.65 105
05-09-01 0.72 555
06-09-01 0.67 174
07-09-01 0.71 144
10-09-01 0.72 199
11-09-01 0.69 133
13-09-01 0.62 94
14-09-01 0.50 58
17-09-01 0.47 113
18-09-01 0.50 36
19-09-01 0.58 51
20-09-01 0.54 33
21-09-01 0.54 27
24-09-01 0.52 50
25-09-01 0.50 41
26-09-01 0.50 16
27-09-01 0.50 18
28-09-01 0.50 7
01-10-01 0.50 27
02-10-01 0.52 3
03-10-01 0.54 44
04-10-01 0.54 37
05-10-01 0.55 22
08-10-01 0.54 14
09-10-01 0.54 10
10-10-01 0.54 7
11-10-01 0.54 0

452
 453

12-10-01 0.58 15
15-10-01 0.59 22
16-10-01 0.60 32
17-10-01 0.75 361
18-10-01 0.72 1302
19-10-01 0.72 100
22-10-01 0.63 21
23-10-01 0.66 185
24-10-01 0.62 222
25-10-01 0.62 49
26-10-01 0.64 104

2001-10-28 回覆：RUBBEREX－W 的成交量纪录

在股市走势低靡的时刻，有些股却出现强劲的走势。

RUBBEREX－W 就是其中的一个。

RUBBEREX－W 最近的走势强盛可以从它和 KLCI 的比较中得知。

现我把 KLCI，RUBBEREX 和 RUBBEREX－W 的走势并列如下：

Date KLCI Rubberex Ruberex-W Vol

12-02-01 725.58 2.16 0.55 115
13-02-01 719.14 2.09 0.54 49
14-02-01 714.54 2.09 0.50 25
15-02-01 711.33 2.02 0.50 19
16-02-01 714.66 2.06 0.50 9
19-02-01 711.33 2.01 0.50 0
20-02-01 713.32 2.03 0.50 0
21-02-01 711.52 2.00 0.49 10
22-02-01 713.48 2.02 0.49 10
23-02-01 712.76 2.02 0.50 53
26-02-01 710.14 2.00 0.50 13
27-02-01 711.29 2.00 0.50 10
28-02-01 709.39 2.01 0.49 3

453
 454

01-03-01 702.00 2.01 0.49 3

02-03-01 703.07 1.98 0.49 2
05-03-01 706.03 2.30 0.49 0
07-03-01 701.65 2.01 0.49 5
08-03-01 696.42 2.01 0.48 1
09-03-01 695.26 2.01 0.45 5
12-03-01 688.89 2.00 0.45 5
13-03-01 682.63 2.02 0.45 0
14-03-01 682.33 2.00 0.42 5
15-03-01 675.86 1.98 0.43 1
16-03-01 672.01 1.99 0.43 0
19-03-01 665.26 1.99 0.42 21
20-03-01 656.50 1.96 0.43 1
21-03-01 673.24 1.97 0.43 0
22-03-01 669.49 1.97 0.42 2
23-03-01 669.27 1.95 0.42 2
27-03-01 663.47 1.92 0.42 0
28-03-01 660.82 1.92 0.42 10
29-03-01 652.03 1.91 0.42 7
30-03-01 647.48 1.88 0.41 31
02-04-01 650.74 1.85 0.41 3
03-04-01 633.17 1.81 0.38 3
04-04-01 594.26 1.80 0.34 23
05-04-01 591.74 1.71 0.34 0
06-04-01 577.44 1.80 0.34 0
09-04-01 553.34 1.78 0.35 10
10-04-01 555.49 1.77 0.35 0
11-04-01 567.88 1.77 0.38 5
12-04-01 566.47 1.80 0.38 0
13-04-01 581.37 1.86 0.38 0
16-04-01 581.37 1.90 0.38 0
17-04-01 575.07 1.90 0.38 2
18-04-01 570.02 1.90 0.38 1
19-04-01 570.01 1.91 0.38 1
20-04-01 575.67 2.05 0.38 1
23-04-01 573.37 2.05 0.38 0
24-04-01 571.69 2.05 0.38 0
25-04-01 573.00 2.05 0.38 0
26-04-01 579.89 2.25 0.45 20

454
 455

27-04-01 585.87 2.24 0.48 2

30-04-01 584.50 2.22 0.45 11
02-05-01 611.42 2.22 0.50 20
03-05-01 606.66 2.27 0.45 5
04-05-01 576.99 2.15 0.41 1
08-05-01 570.91 2.14 0.41 0
09-05-01 572.91 2.19 0.41 0
10-05-01 573.73 2.13 0.43 5
11-05-01 571.02 2.15 0.43 8
14-05-01 566.69 2.14 0.42 10
15-05-01 561.46 2.12 0.45 5
16-05-01 565.15 2.12 0.42 13
17-05-01 565.61 2.14 0.42 19
18-05-01 557.66 2.14 0.44 8
21-05-01 554.36 2.15 0.42 15
22-05-01 556.52 2.15 0.44 15
23-05-01 560.79 2.15 0.44 20
24-05-01 567.38 2.15 0.45 21
25-05-01 563.72 2.12 0.45 6
28-05-01 566.09 2.13 0.45 0
29-05-01 567.62 2.10 0.45 1
30-05-01 570.68 2.10 0.45 1
31-05-01 572.88 2.11 0.44 1
01-06-01 571.26 2.10 0.44 0
05-06-01 567.36 2.14 0.44 2
06-06-01 564.08 2.10 0.41 10
07-06-01 567.15 1.96 0.43 5
08-06-01 575.71 1.93 0.43 11
11-06-01 585.20 1.89 0.46 16
12-06-01 593.11 1.95 0.47 25
13-06-01 598.72 1.95 0.47 25
14-06-01 600.86 1.94 0.47 22
15-06-01 589.42 1.90 0.45 2
18-06-01 584.82 1.90 0.45 0
19-06-01 589.93 1.90 0.42 2
20-06-01 586.11 1.90 0.42 0
21-06-01 592.00 1.90 0.42 0
22-06-01 587.89 1.90 0.45 3
25-06-01 590.43 1.93 0.45 1

455
 456

26-06-01 595.24 1.93 0.43 5

27-06-01 590.65 1.90 0.42 6
28-06-01 586.96 1.90 0.42 5
29-06-01 592.99 1.90 0.42 10
02-07-01 586.25 1.88 0.42 0
03-07-01 591.18 1.88 0.42 0
04-07-01 598.14 1.88 0.42 22
05-07-01 617.14 1.84 0.45 17
06-07-01 626.81 1.90 0.45 1
09-07-01 627.70 1.90 0.37 76
10-07-01 626.23 1.90 0.36 152
11-07-01 618.01 1.90 0.39 1
12-07-01 609.83 1.84 0.39 2
13-07-01 621.03 1.85 0.39 2
16-07-01 630.10 1.85 0.45 8
17-07-01 637.40 1.85 0.45 21
18-07-01 647.72 1.84 0.46 21
19-07-01 649.49 1.84 0.46 43
20-07-01 648.78 1.86 0.45 43
23-07-01 637.33 1.83 0.44 9
24-07-01 636.59 1.82 0.44 1
25-07-01 643.77 1.80 0.46 20
26-07-01 642.79 1.81 0.45 47
27-07-01 646.33 1.90 0.50 94
30-07-01 657.51 1.98 0.60 106
31-07-01 659.40 1.92 0.59 17
01-08-01 662.96 1.88 0.54 6
02-08-01 661.65 1.85 0.52 1
03-08-01 659.25 1.85 0.54 43
06-08-01 654.02 1.88 0.54 2
07-08-01 657.65 1.82 0.51 5
08-08-01 656.82 1.82 0.54 1
09-08-01 652.09 1.83 0.49 17
10-08-01 648.06 1.82 0.48 10
13-08-01 648.32 1.80 0.48 0
14-08-01 657.72 1.84 0.51 19
15-08-01 656.26 1.83 0.50 49
16-08-01 655.15 1.82 0.48 27
17-08-01 655.76 1.85 0.50 15

456
 457

20-08-01 654.42 1.81 0.45 10

21-08-01 653.77 1.81 0.47 2
22-08-01 657.11 1.85 0.50 6
23-08-01 669.86 1.89 0.50 77
24-08-01 682.87 1.85 0.50 10
27-08-01 694.22 1.85 0.51 25
28-08-01 691.47 1.87 0.51 40
29-08-01 689.05 1.90 0.55 43
30-08-01 687.16 2.02 0.63 435
03-09-01 690.45 1.97 0.63 86
04-09-01 687.73 2.00 0.65 105
05-09-01 688.90 2.07 0.72 555
06-09-01 688.00 1.96 0.67 174
07-09-01 696.65 2.01 0.71 144
10-09-01 695.28 2.02 0.72 199
11-09-01 690.54 1.97 0.69 133
13-09-01 664.52 1.87 0.62 94
14-09-01 644.53 1.81 0.50 58
17-09-01 609.00 1.57 0.47 113
18-09-01 607.64 1.60 0.50 36
19-09-01 633.52 1.72 0.58 51
20-09-01 629.74 1.69 0.54 33
21-09-01 607.91 1.61 0.54 27
24-09-01 605.44 1.63 0.52 50
25-09-01 605.95 1.61 0.50 41
26-09-01 602.51 1.61 0.50 16
27-09-01 612.64 1.66 0.50 18
28-09-01 615.34 1.66 0.50 7
01-10-01 613.95 1.65 0.50 27
02-10-01 616.74 1.67 0.52 3
03-10-01 616.72 1.68 0.54 44
04-10-04 611.05 1.70 0.54 37
05-10-01 609.00 1.70 0.55 22
08-10-01 599.77 1.66 0.54 14
09-10-01 609.66 1.68 0.54 10
10-10-01 603.90 1.68 0.54 7
11-10-01 609.39 1.72 0.54 0
12-10-01 611.32 1.74 0.58 15
15-10-01 618.90 1.73 0.59 22

457
 458

16-10-01 616.85 1.71 0.60 32

17-10-01 621.58 2.03 0.75 361
18-10-01 620.77 1.90 0.72 1302
19-10-01 615.02 1.88 0.72 100
22-10-01 609.09 1.77 0.63 21
23-10-01 613.62 1.77 0.66 185
24-10-01 616.40 1.74 0.62 222
25-10-01 615.11 1.76 0.62 49
26-10-01 612.41 1.78 0.64 104

2001-10-29 回覆：回覆：RUBBEREX－W 的成交量纪录

刚刚晨操时碰到一位有份量的股友。股友碰面话题总离不开股市，我发觉他对手
套股甚有兴趣，就问他 RUBBEREX 这只股如何？

刚好他也持有 RUBBEREX 做长线的投资，他说 RUBBEREX 去年的股息高达 20%，用

现在大约 2.00 零吉的价钱来计算，回酬都有 10%。比银行的 4%来得好！

(注：RUBBEREX 现在的价钱只是 1.78 零吉而已)

我告诉他我只对 RUBBEREX－W 有兴趣。

他提醒我，凭单是没有股息的。

我当然知道母股派发高的股息对凭单持有人是吃亏的，因为凭单是不能享有股息
的，而且派发高的股息就会影响公司的净资产(NTA)。

RUBBEREX 去年上下半年各派发 10%的股息，全年合计 20%。

今年上半年它却没有派发任何的股息。

我估计公司在业务良好的情况下没有派发股息，是因为要保存现金，增加净资产
值(NTA)。其目的是为了要派送红股而达到进入主要交易板的条件。

RUBBEREX 现在的股本为 4 千 3 百万，要进入主要交易板需要有最低 6 千万的股

本。所以最简单的方法就是派发 2 送 1 的红股。

当然，要派送红股，公司的净资产值(NTA)就要够高。

458
 459

为什么公司要进入主要交易板呢？

因为公司进入主要交易板才能够吸引基金。

有很多基金是不允许投资在第二板的，尤其是外资。

2001-11-01 回覆：To KLSE.8K

你说这 5000 零吉在两年后是要归还的，所以你的投资期限就是两年。

如果你是有收入的，那么你就可以储蓄。一个月储蓄 200 零吉，加上利息，两年

就是 5000 零吉了。所以到时就算投资失手，要归还这 5000 零吉应该不是很大的
问题。

能够承受失败的风险就可以大胆的投资。

在这方面我建议你买 RUBBEREX－W，用现在 6 毛多的价钱，5000 零吉大约可以买

进 7 张。

RUBBEREX－W 虽然是现在的时势股，不过我并不建议你做短期的投资，我的目标
是收最少一年。

我将在接下来的发表中提出我的理由。(包括实战的投资经验)

如果你还是认为没有能力承担这风险。(因为你无法储蓄)

那么我建议你买进 LB ALUMINIUM。用现在 1.20 零吉的价钱，5000 零吉大约可以

买进 4 张。

同样的这也是长线的投资。(最少收一年)

如果你决定买 RUBBEREX－W 可以注意我接下来的发表。

2001-11-01 回覆: KLSE.8k, 您不怕身份暴光吗?

459
 460

不错，明年的 RUBBEREX 年报所列出的 30 大凭单持有者名单是会出现我的名字。

而且我相信至少有 10 位是我认识的朋友。

别误会，我们并不是集团，我们只是一起行动而已。大家一起研究，一起投资。

有赚就一齐赚，有亏就一齐亏。

我们并不是因为已经买到不能买了才故意叫别人买的。(我的朋友们都不知道我
在这网站发表文章)

老实讲，我有几位朋友还是把主力放在 DRB－W，他们正等待良机把它换成
RUBBEREX－W。他们还想再看一看 DRB－HICOM 接下来的业绩报告。

当然也有朋友已经把他们的 DRB－W 换成了 RUBBEREX－W。

而我本身也已经把一部分的 DRB－W 换成 RUBBEREX－W。

我能够陆续的买进只是因为换股而已，我早就 100%的投资了！

我要再次的澄清，几个月前我就已经发表文章说我买进了 RUBBEREX－W。(包括
我用 0.36 零吉的价钱买进百多张的那两天：7 月 9 号和 10 号)

还有，昨天 RUBBEREX－W 突然上涨和我们无关，我和朋友们都没有买进。

当然我们也没有卖出，我们都是长期投资的。

2001-11-01 RUBBEREX－W ：6 毛多的价钱还可以买进？

昨晚有位大学生问我，现在有什么股最值得投资。

我告诉他最近我只注意 RUBBEREX－W 和 LB ALUM－W。

而近期买进的股项主要是 RUBBEREX－W。

他说前几个月放假时他也问我这问题，而我也同样的介绍他 RUBBEREX－W。

当时他买进的价钱是 4 毛多，现在已经是 6 毛钱了。

他问我 6 毛多的价钱难道还可以买进？

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 461

我老实的告诉他，我买进 RUBBEREX－W 是做长线的投资，目标是 18 个月。我买

进的最低价钱是 0.36 零吉，最高的价钱是 0.72 零吉。

我是在今年六月开始累积的，而定下的卖出日期就是 2002 年底或 2003 年初。

(RUBBEREX－W 的寿命是到 2005 年 5 月。)

这是我投资凭单的规矩 ：最少要留两年的寿命给别人，所以我是不打算收到
2003 年 5 月的。

虽然现在的价钱是高了一点，但是我对它很有信心所以还是继续的累积。

他想知道理由。

我喜欢 RUBBEREX－W 是因为它的基本因素强。

我相信它今年可以取得 0.26 零吉的每股净盈利(EPS)，因为它在上半年已经取得

了 0.13 零吉的 EPS。今年下半年手套需求量增加，要维持 0.13 零吉的 EPS 应该
不成问题。

只要 RUBBEREX 可以取得 0.26 零吉的 EPS 那么它就有机会来到 6.50 零吉的价钱。

为什么？

因为 6.50 零吉的价钱就是 25 倍的本益比。

本益比 ＝ 市价 / 每股净盈利

PE ＝ PRICE / EPS

所以，PRICE ＝ PE X EPS

既然 PE＝ 25 ，EPS ＝ 0.26

那么 PRICE ＝ 25 X 0.26 = 6.50

为什么是 25 倍的本益比？

因为我认为明年会有个牛市 。

(去年和今年都不算牛市，所以明年出现牛市的机会很大。)

在马来西亚，牛市时股市的平均本益比都是接近 30 倍，所以 25 倍的本益比是低

估的了！尤其是第二板的股项！

那么现在 RUBBEREX 的本益比是多少？

461
 462

RUBBEREX 现在的本益比只是 7 倍而已！

本益比 ＝ 市价 / 每股净盈利 ＝PRICE / EPS ＝ 1.82 / 0.26 = 7

(PRICE = 1.82，EPS ＝ 0.26)

如果母股能够来到 6.50 零吉，它的凭单会是多少钱？

如果母股的价钱是 6.50 零吉那么它的凭单的合理价钱就是 4.00 零吉了！

凭单的合理价钱就是 ：母股价钱减去转换价。

(RUBBEREX－W 的转换价是 2.42 零吉。6.50 - 2.42 = 4.08)

如果这样子的算法：母股价 ＝ 1.82，转换价 ＝ 2.42。

现在 RUBBEREX－W 的价钱不是等于负数了？

(1.82 - 2.42 = -0.60)

不错，现在的价钱都是溢价了！

想要小刀锯大树就要舍得付出这溢价！

这就是我投资 RUBBEREX－W 的战略：

在母股的本益比等于 7 倍的时候买进它的凭单，然后等到母股的本益比上升到
25 倍时卖出就可以赚大钱了！

(6 毛多买进，4 零吉卖出就是赚大钱了！)

我这种凭单投资法，曾经给我赚了很多钱。

我将在下一个发表里讲讲我的凭单投资故事。

一个真实的赚钱故事。

2001-11-03 我的投资故事

前言

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 463

自从去年 11 月无意中认识了佳礼网站，我就和它结了不解之缘。

算一算，我已经在这里发表了将近一年的文章。

开始时只是想学打中文，到后来却变成了"写稿人"。

幸亏只是个自由的写稿人，所以没有压力，也不受时间约束，可以随心所欲。

当然也就没有稿费了！

不过后来却发现写稿是要负责任的 (希望只是良心的责任)，尤其是介绍人家买
股的时候。

我写的文章都是关于理财投资的。所以免不了是要告诉人家我是选什么股以及选
它的理由，这就等于介绍人家买股了！

投资股票有盈有亏，对我来讲是家常便饭。可是想到别人因为听信我之言而投资
失利，我自然是会内疚的，就好像最近的 KULIM－W 就让我过意不去。

我可以接受亏损，但是不是每个人都可以接受的。

亏损就是失败。

我是不害怕失败的。

从我过去所发表的文章里，我比较倾向于述说我的失败经验。因为我认为失败的
经验才是宝贵的反面教材。

但是单单吸收别人的失败经验是无法提高信心的，尤其是需要信心的时刻，就好
像现在。

所以今天我打算告诉大家一则我的投资故事，希望可以提高大家对投资的信心。

×××××

我的投资故事

1998 年 11 月初，股市刚从 262 点的谷底回升，当时的 KLCI 大约是 450 点。

那时候证卷委员会宣布新的条规，允许挂牌公司延长凭单的寿命。

第一个宣布要延长凭单寿命的公司是 UMW。

那时候 UMW－W 的期限是 2000 年 1 月，只剩下 14 个月的寿命。

这消息使 UMW－W 的价钱在短短的几天内从 4 毛多上涨至 7 毛。

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(母股还是一样停留在 2 块多。)

这引起了我的兴趣。

经过详细的研究我发觉到 UMW－W 的转换价是 6.00 零吉。

当时母股的价钱是 2.30 零吉，而 UMW-W 的价钱是 0.70 零吉。很离谱的价钱！

它的 1998 的半年业绩显示，它的每股净资产是 4.65 零吉。

不过上半年的每股净盈利 EPS 是 -0.10 零吉，所以我估计它全年应该是亏损的

了！

这样的业绩当然不理想。

不过深入的研究后我又有新的发现。

原来在 1997 年之前，UMW 的业绩是很亮丽的！

从 1990 至 1997 它都是年年赚大钱。

尤其是 1996 和 1997 这两年它的 EPS 都高达 0.88 零吉。

1997 年 2 月，UMW 最高来到 14.40 零吉，而 UMW－W 最高是 8.00 零吉。

这 8.00 零吉的价钱很合理，加上 6.00 零吉的转换价只是 14.00 零吉，还比母股

便宜。

当时这凭单从最高的 8.00 零吉跌到 0.70 零吉当然够吸引人了！

(注：最低的价钱是 0. 14 零吉，当时 KLCI 是 300 点。)

当时 UMW 能够来到 14.40 零吉的价钱也是合理的，因为它的 EPS 是 0.88 零吉，

本益比也只是 16 倍而已。(PE = 14.40 / 0.88 = 16)

我相信 UMW 从 14.40 跌到 2.30 应该只是暂时的，只要它的 EPS 能够回复到以前

的一半，也就是 0.44 零吉。它的价钱应该是会回到 11.00 零吉的。

当时我是认为它的本益比应该是会回来到 25 倍。只要有 0.44 零吉的 EPS 它的

价钱就是 11.00 零吉了！

(25 X 0.44 = 11.00)

只要母股可以来到 11.00 零吉，那么 UMW－W 不就是 5.00 零吉了！

(11.00 - 6.00 = 5.00)

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而且 UMW－W 的发行数量很少，只有 28000 张。

我估计市场流通的数量更少，应该是不超过 10000 张。

所以我就决定买进 UMW－W 做长线的投资。

(注：我已经是 100 巴仙的投资了，所以"买进"只是换股而已。)

16-11-1998 我开始买进 UMW－W，价钱是 0.72 零吉。

过后股市就上升了，KLCI 从 16-11-98 的 462 点上升到 27-1-1999 的 605 点。

而 UMW－W 也越买越贵，我从 0.72 零吉买到 0.93 零吉，这期间我共买进了 315

张，占了总成交量的 15 巴仙。这期间 UMW－W 共成交了 2224 张。

(这期间共有 48 个交易日，所以平均每天买 7 张。)

当时和我共同阵线的朋友劝我，不需要买得这么急。他认为 9 毛多的价钱贵了点，
因为凭单的延长问题还没有下文，只要没有正式延长，风险还是存在的。

有风险就会有人卖出，不怕买不到便宜货！

他不幸而言中！

进入了 1999 年 2 月，UMW－W 就从 0.93 的高价回退，只一个月的时间就跌回到

0.58 的价钱。

这期间共成交了 888 张，而我买进了 176 张。

(共 35 个交易日，平均每天买 5 张。)

从 3 月初到 4 月底，股市反弹。UMW－W 的价钱也从 0.58 上升到 1.03 零吉。

这期间共成交了 1656 张，而我买进了 309 张。

(共 47 个交易日，平均每天买 7 张。)

所以我总共买进了 800 张的 UMW－W，平均价钱是 0.78 零吉。

过了 27-4-1999 我就不能再买进 UMW－W 了，因为它突然狂升，只是短短的 7 个

交易日，它就升至 2.02 零吉的价位！

在 6-5-99 它的价钱是 2.02 零吉，只是短短的两个月时间，到了 5-7-99 它已经

是 3.50 零吉了！

上得快，跌得越快！

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我还在高兴选对股的时候，它又开始往下走了！

27-9-99 那天它又跌回了 2.01 零吉。

空欢喜一场！因为我还是原封不动，一张都没有卖。

为什么没有卖 ？

因为目标价位不到，所以不卖！

在 13-8-99 那天母股突破了 9.00 零吉，而 UMW－W 的价钱是 3.20 零吉，我觉得

这是很合理的价钱，那时候我深信母股肯定可以来到 11.00 零吉的目标，跟我预
期的目标吻合，所以不卖！

这就是投资的难处。

耐心。

投资需要耐心。

我就再次的等待。

在 2 零吉的价位盘据了一段时候，到了 1999 年 12 月，它又开始往上爬了！

可能是因为 UMW 在 11-11-99 公布了一个亮丽的业绩。

它的第三季的 EPS 高达 0.17 零吉，加上前两季的 EPS，首三季的 EPS 已经高达

0.34 零吉！我就估计它第四季也可取得 0.17 零吉，所以全年应该是 0.50 零吉
了！

9-12-99 它的价钱还是 2.10，到了 17-1-2000 它的价钱又是 3.06 零吉了！

进入了 2000 年 2 月，它的价钱上升到 3.90 的价位，就是没有突破 4.00 零吉！

那时母股的价钱是 8.50 左右。

22-2-2000 它的全年业绩公布了！第四季的的 EPS 是 0.10 零吉，所以全年的 EPS

是 0.44 零吉！

我预期的 EPS 是 0.50 零吉，所以有点失望。

经过慎重的考虑我终于决定卖出，不等母股的 11.00 零吉目标了。

我计算过如果它的第四季的业绩可以维持，接下来如果每季只赚 0.10 零吉，来

年的 EPS 也只是 0.40 零吉而已。就算是 25 倍的本益比，母股最高也只是 10.00

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零吉而已。母股 10 零吉，凭单的合理价钱就是 4 零吉。当时 UMW－W 的价钱已经

接近 4 零吉，所以我就决定卖出 了！

决定卖出后一切就简单了，只要指数上升那天我就快速的卖出，不计较价钱。

到了 3 月底我已经差不多卖完了。

很是奇怪，买进时我可以做详细的纪录 (都是存在电脑里)，到赚够了钱离场时
我却没有做详细的纪录 (我的电脑里没有纪录)，所以我无法告诉大家我到底从
UMW－W 这一战里赚了多少钱。

我只记得我卖出的价钱主要是在 3.40 和 3.80 这两个价位。

所以我估计平均卖出的价钱应该是 3.60 而已。

到底赚了多少呢？

我想应该超过 2 个番吧！

这就是我的实战过程。

虽然这一战我赢了不少钱，但是却不是一帆风顺的。

过程中也是经历了不少的焦虑和兴奋，那种患得患失的心态总是免不了的。

希望大家在投资过程中如果有遇到这样的情形，信心要坚定。

当然要做到上升时不兴奋，下跌时不焦虑是困难的事情，但是这就是投资最深奥
之处：只有冷静的分析和坚强的耐心才是成功的因素。

希望我的投资经验可以帮到大家。

今天我选定了 RUBBEREX-W 做长线的投资，我也知道这条路不会是一帆风顺的，

但是我有信心，我是可以成功的！

至少上次和我共同投资在 UMW－W 的朋友们都相信：我们是会成功的！

2001-11-09 致富其实很简单

这句话是我女儿告诉我的，她说我常常灌输人家这种思想，谈股票投资时如此，
写理财文章也如此。

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她今年才 16 岁就已经懂得了"需要"和"想要"，懂得了"开番的理论"，所以她也
相信致富是件很简单的事情：只要有时间和耐心就可以了！

去年我所发表的文章："人的需要不多，想要的却太多"，文中所提到的那位打假
期工的女生就是她。

我的致富思想是建筑在股票投资上面的！

股票投资对很多人来说是件很危险的事情，尤其是经历了 97 年的金融大风暴后。

虽然我本身也在这场风暴中栽了个大跟斗，但是我只失去了金钱，没有失去信心。

我还是相信股票投资是致富的最佳途径！

股票能够令人致富是因为它最容易"开番"，而"开番"就是致富的根源！

1 万到 1000 万只是 10 个番而已！

详解如下：从 1 万开始。

第1番 ＝ 2万

第2番 ＝ 4万

第3番 ＝ 8万

第 4 番 ＝ 16 万

第 5 番 ＝ 32 万

第 6 番 ＝ 64 万

第 7 番 ＝ 128 万

第 8 番 ＝ 256 万

第 9 番 ＝ 512 万

第 10 番 ＝ 1024 万

所以致富的根源就在于"开番"的速度！

如果开 1 番需要用时 3 年，那么开 10 番就是 30 年了！

试想想 1 万到 1000 万只是 30 年而已，是快还是慢？

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1 元的股票变成 2 元就是开了 1 番。

买 10 张 1 元的股票就是 1 万元的投资了！

股票市场是不怕你钱多的，就算你有 100 万又如何？

买 1000 张 1 元的股票就是 100 万元的投资了！

这就是股票市场的可爱。

它提供了人们致富的最佳途径：不限"注"的"开番"机会！

当然买股票是要冒风险的。

但是世上有什么东西是没有风险的呢？

就算银行的定期存款也是有风险的。

什么风险？

不能致富的风险！

1 万元的定期存款，如果利率是 4 巴仙就需要 18 年才可以变成 2 万。

18 年才开 1 番，开 5 番就要 90 年了！

不要忘记，人生也只是一个 90 年而已！

况且 1 万的 5 番也只是 32 万，离百万还是那么的遥远！

除非我们不想成为千万，要不然千万不要把钱存在银行！

怪不得黄培源要讲：钱存在银行短期最安全，长期最危险。

没有机会致富当然是最危险了！

当然要通过股票投资来"开番"是要懂得一些技巧的。

我的文章大多数都是在谈这些技巧。

而这些技巧都是以"开番"为目标，因此都是讲究中长期的。

一般人都是注重短期的投资，所以可能发现我的方法并不适用。

当然，目标不同，所用的方法也就不同了。

我投资股票是为了致富，不是为了零用钱。

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所以致富的方法和赚零用钱的方法是绝对不同的。

这就是投资。

回顾过去的一年。

去年 11 月我开始在这里发表文章。

当时我看好 EON，而看淡 TIME 和 BJGROUP。

(请注意我在 23/11/2000 发表的那几篇文章。)

那时是 23/11/2000，综合指数 709 点。

EON 的价钱是 7.00 零吉。

TIME 的价钱是 2.75 零吉。

BJGROUP 的价钱是 0.38 零吉。

今天股市已经过了动荡的一年。

今天 8/11/2001，综合指数 599 点。

EON 的价钱是 8.10 零吉。

TIME 的价钱是 1.51 零吉。

BJGROUP 的价钱是 0.22 零吉。

虽然股市在这一年里已经下跌了约 15 巴仙，但是我所看好的 EON 已经上升了 16

巴仙。而所看坏的 TIME 跌了 45 巴仙，BJGROUP 也跌了 42 巴仙。

对不起，我并不是在炫耀我的成绩，我只是要证明我的投资方法是正确的。

投资方法的正确才是信心的来源。

所以我有信心股票投资就是最佳的致富途径！

只要我们找到了致富的途径，我们只需要累积本钱就可以上路了！

怎样累积本钱呢？

很简单，通过储蓄就可以了。

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因为我们累积投资股票的本钱并不需要很大，通常只是几千到几万零吉而已，所
以我们只要培养"需要"和"想要"的思想就可以了。

(请参阅我过去的发表："人的需要不多，想要的却太多")

只要有点钱，然后应用正确的投资方法加上时间和耐心就可以致富了！

所以我女儿说 ：致富其实很简单。

2001-11-11 他的薪酬 765 万

有位朋友给我一本成功集团(BJGROUP)的报告书。

他要我帮他查看，到底成功集团的董事们每年领取多少的酬劳？

这本报告书很是奇怪，就是没有目录。

所以要查这问题就只有一张一张的翻下去：

报告书 110 页有注明 2001 年的董事酬劳是 3019 万零吉，比 2000 年的 3194 万零

吉略少了一点。

报告书 175 页有注明 2001 年共有 9 位执行董事和 5 位非执行董事。

先看看非执行董事的酬劳：

3 位领取 1－5 万

1 位领取 5 万－10 万

1 位领取 40 万－45 万

再看看执行董事的酬劳：

1 位领取 35 万－40 万

1 位领取 45 万－50 万

2 位领取 75 万－80 万

1 位领取 100 万－105 万

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1 位领取 105 万－110 万

1 位领取 120 万－125 万

1 位领取 185 万－190 万

1 位领取 765 万－770 万

看了以上的数目，我朋友惊觉道：天呀！原来他一年的董事酬劳是 765 万零吉！

他是谁？

当然是成功集团最重要的人物了！

要不然如何领取每年 765 万零吉的酬劳。

1 年 765 万零吉，那么 1 天就是 2 万零吉了！

哇！每天早上睡醒就有 2 万零吉的酬劳，他的本事好大呀！

朋友气急败坏想要知道成功集团到底赚了多少钱？

翻开报告书 67 页有详细的报告：

截至 2001 年 4 月的财政年。

归股东的亏损是 RM 593.25 millions 比 2000 年的亏损 RM 587.32 millions 多

了一点点。

1 年亏损 593 个百万，那么 1 天就是 1.62 个百万了！

朋友怔了怔：

1 天亏损 162 万零吉？

他竟然还敢领取 1 天 2 万零吉的酬劳！

我朋友差点给气死了！

朋友说：怪不得有人说股市是鳄鱼潭！

我倒不这样认为。

现在大马股市的监管政策很好，公司需要呈报详细的资料，只要打开报告书就可
以知道详情了。而且报告书也很容易得到，通过 KLSE 的网站就可取得了。

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问题只在于投资者的心态，肯不肯花时间去阅读而已。

就好像 BJGROUP，去年的报告书都已经清楚的告诉我们，公司亏损了 RM 587.32

millions(平均每天 160 万零吉！) 而董事们领取的酬劳共为 3194 万零吉。

这样的酬劳合不合理，见仁见智。

这样的资讯早就公开了！

投资者如果还是不知道就得认命了！

谁叫自己不做功课！

如果是知道了还是要投资这样的股项，就得先做好心理准备。

愿赌服输的准备！

这就是投资。

2001-11-14 明天会更好

昨晚美国股市大起是因为阿富汗的首都 KABUL 失陷了。

自从美国决心打倒阿富汗的 TALIBAN 政权，KABUL 的失守已经是预料中的事，人

们只是想不到它会发生得这么快，还以为这将是场耗时的战争呢。

身为股市投资者我们应该考虑以下这几个问题：

现在 KABUL 失守，TALIBAN 政权还能够撑多久呢？

阿富汗的人民久经战乱，都是很现实的，尤其是军队更会看风使舵，所以叛变的
情形将会造成 TALIBAN 政权迅速的倒台。

如果 TALIBAN 下台，OSAMA 又会如何呢？

新的政权上台肯定会迫使 OSAMA 投降。

就算他想逃，又有那个国家敢收容他呢？结局应该像希特勒吧。

就算他从人间消失了！

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没有基地做后台的恐怖份子充其量也只是个逃犯而已，没有大作为的。

后 OSAMA 的局面又将如何呢？

911 事件也将告个段落。

雨过天晴，一切将会回复正常。

总结一句话：明天会更好！

吉隆玻股市又将何去何从呢？

911 事件之前 KLCI 是接近 700 点，现在大约是 610 点。

既然外国的股市都已经回复到 911 事件之前的水平或更高，所以短期内 KLCI 要

回复至 700 点的可能性是很高的。

这短期是几时？

吉隆玻股市最近的新高是在 7/9/2001，当时 KLCI 是 697 点。

根据三个月理论，如果牛气还在，股市将在 7/12/2001 左右攀上 697 点。

现在距离 7/12/2001 只剩下短短的三个星期，如果要攀上 700 点，指数就需要每

个星期上升 30 点。

这当然是一个艰难的目标，但是股市往往就是如此：令人预料之外！

就让我们拭目以待吧。

2001-11-14 回覆: 手中有股票 ，心中无股价

经 HARIMAU 提起这句："手中有股票，心中无股价"才使我猛然想起我曾经以这句
话写了篇发表。

重读这篇文章后，我才醒觉，我是不该去预测股市的走向，因为股市总是不可捉
摸的。

这篇文章发表的时间是 23/1/2001，刚好是新年。那时候 KLCI 是 711 点，EON

是 6.90 零吉。

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今天 KLCI 是 613 点，而 EON 已经是 8.05 零吉了，再加上今年已经领取的 0.65

零吉的股息。算一算，回酬已经比指数来得好了，也该满意了。

这就是选优质股的好处，跟选时是没有关系的。

怪不得股神要强调：手中有股票，心中无股价。

2001-11-16 他气得直呼走宝！

早上朋友打电话给我，他介绍我买 COMMERZ－WA。

他说他刚刚用 0.30 的价钱买进 30 张。

我问他这只股有什么好料？

他说：母股 7.10，凭单只卖 0.30，转换价 7.00，实在是太便宜了！

刚好桌上有本 INVESTOR DIGEST 我就翻开来查一查。

奇怪转换价明明是 7.45，何时改为 7.00 了？

原来他只问那个介绍他买的朋友，而朋友告诉他是 7.00，他算一算是 IN THE

MONEY 所以就直接买进了！也不管昨天 COMMERZ－WA 还只是 0.16 的价钱。

他知道后很是后悔，因为如果只剩下四个月的寿命，而凭单还是 OUT OF MONEY

他是不会买进的。没办法，错都错了只好将错就错。

下午 COMMERZ－WA 突然冲上 0.33，他算一算，有大约 700 多零吉的利润，就把

30 张的 COMMERZ－WA 用 0.33 的价钱卖出，先入袋也！

卖出后他又觉得后悔，因为指数还是这样的强劲。

他考虑了一会，又通知经纪人用 0.315 的价钱重新买进 30 张，但是这次运气就

不好了，只买进了 2 张，COMMERZ－WA 就掉头而上，而且这次的涨潮比先前还要
猛，到闭市时竟然高挂 0.39！他气得直呼走宝！

我讲这则真实的故事是想告诉大家，股市的战场就是这样的。

长期在里面战斗的人总是患得患失，他们的买卖决定很快，往往只是依靠直觉吧
了。

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不过我这位朋友并不是单纯的投机客，他的主力是长线投资的，投机只是小部分
的资金而已。他是我多年的战友，长线投资的股项 我们都是一样的，只是他比
较喜欢投资在低价股，所以 RUBBEREX－W 就是他的主力股。我们的目标都是一样
的，那就是等到 RUBBEREX 母股的本益比 来到 25 倍才会考虑卖出它的凭单！

我们去年刚赚过 UMW－W 的钱，当然希望明年历史能够重演！

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致：tianlong

我是偏向于长线投资的，所以所选的股项都是打算收一年或以上的，可能不合你
的胃口，因为你可能只想做短期投资而已。

如果你要我介绍你买股我还是介绍你买 EON，只是怕你嫌它贵而已。

所以我只能告诉你我现在买什么股。(不算介绍)

前天 13/11/2001 我买进了 12 张的 RUBBEREX－W。

今天 15/11/2001 我买进了 8 张的 RUBBEREX－W。

我本来就是 100 巴仙的投资了，所以这两天的买进都是换股而已。

我当然不会把 EON 换成 RUBBEREX－W 的，我仍然相信 EON 是最好的投资股项。

2001-11-16 把"换股"的时间拉长。

朋友认为我把 DRBHCOM－W 换成 RUBBEREX－W 是个错误。

因为 DRBHCOM－W 现在的价钱是 0.61 而 RUBBEREX－W 是 0.64，两个的差异只是 3

分钱而已。

他知道我换股时的差异是 10 多分钱，如果现在才换，每张就就可省下至少 100

零吉。

不错，以昨天的闭市价来看我是犯了错误。

但是，当初我决定把 DRBHCOM－W 换成 RUBBEREX－W 是这样考虑的：

1) RUBBEREX－W 的母股价钱比 DRBHCOM－HICOM 来得高。

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(那时 RUBBEREX 的价钱是 1.7X 而 DRB－HICOM 1.1X。)

2) RUBBEREX－W 的转换价比 DRBHCOM－W 来得低。

(RUBBEREX－W 的转换价是 2.42，而 DRBHCOM－W 是 2.88。)

3) RUBBEREX－W 的数量比 DRBHCOM－W 来得少。

(RUBBEREX－W 的数量是 12300 张，DRBHCOM－W 是 122600 张。)

4) RUBBEREX 的每股净盈利比 DRB－HICOM 来得好。

(RUBBEREX 最新一季的 EPS 是 0.055 而 DRBHCOM 是－0.01。)

5) 两者的届满日期都是在 2005 年。

两者比起来，RUBBEREX－W 是好的多，所以我认为这决定是正确的。

我开始换的时候是 10 张换 10 张，后来就是 10 张换 9 张，10 张换 8 张，10 张

换 7 张，越换就越少张。

当时我认为换少张是无所谓的，因为证明这个"换股"的决定是对的。

至少前面是对的，就好像买股一样，越买越贵无所谓，因为前面的买进都是有得
赚了！

有一阵子，吹起手套股的涨潮，那时 RUBBEREX－W 的价钱冲上 7 毛多，而 DRBHCOM

－W 的价钱还是停留在 4 毛多，使我更加肯定这是个正确的决定。

最近股市突然好转。

很多股票都有显著的涨幅。

但是 RUBBEREX－W 还是原地跑步，而 DRBHCOM－W 却节节上升，到昨天又形成了

10 张换 9 张的局面。

现在这个局面使我朋友觉得这个"换股"的决定好像是不对了？

虽然现在可以多换一些，但是却证明早些时候我所换的却是错误了！

10 张换 7 张当然比 10 张换 9 张来得逊色。

所以朋友认为我应该留到今天才来换。

但是，可能吗？

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有谁能够预知未来？

股市投资就是这样的一回事。

今天看起来还是正确的决定，明天可能就不合理了。

正确不正确，合理不合理，都是价钱在作怪。

就好像买股一样。

谁能知道今天的买进是绝对的正确？

如果明天价钱下跌，就是错误的决定。

这都是价钱在作怪！

要解决这样的问题就要有一套策略。

我的策略就是把"换股"的时间拉长。

一天换几张，最好是每天都能够换一些，直到换完为止。

就好像买股一样，一天买一些，直到买完为止。

尽量把价钱平均化！

不注重明天的价钱，只注重一年后的价钱。

既然是一年后年才要卖，就看一年后的价钱吧！

这就是我一路来所采用的投资策略。

2001-11-22 先"理财"后"致富"

致富是大多数人追求的目标。

可惜只有少数人能够成功的致富，大多数人只能够平平凡凡的过一生。

这就是现实的生活。

成功致富的人都有个共同点，那就是他们懂得理财。

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不懂得理财的人肯定不能够富有。

当然世上总有那些幸运的人，单单靠中彩来致富。

但是如果不懂得理财，到手的财富也会消失掉的。

有位中过大彩头奖的朋友就说过，他的 2 百万彩金在 14 年内就用完了！

他说的是事实。

幸亏他是个乐观的人，他接受这个命运。我却为他惋惜。

要守住财富当然需要懂得理财。

同样的，要成功致富也需要懂得理财！

妥善的安排开支，把储蓄下来的钱用来投资就是理财。

如果常常都是入不敷出，就是不懂得理财！

单单懂得把钱存在银行，也是不懂得理财！

控制自己的欲望，延迟奢侈的消费，先把钱用来投资，就是一种很好的理财方法。

不怕投资的风险，不受投机的引诱，就是良好的理财心态。

有了正确的理财方法和心态就具备了致富的条件！

先"理财"后"致富"就成为顺其自然的事情了。

2001-11-23 能够致富是因为懂得"钱赚钱"

EON 的业绩出炉了！

第三季的 EPS 高达 0.64 零吉。

2001 年首三季的 EPS 是 1.49 零吉，所以估计全年的 EPS 应该可以达到 2.00 零

吉。

(注：2000 年首三季的 EPS 是 1.50 零吉)

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今天 EON 的价钱是 8.30 零吉，所以它的本益比只是 4.1 倍而已！

(PE = PRICE / EPS = 8.30 / 2.00 = 4.1)

根据 10 月份的 INVESTORS DIGEST：(第 76 页)

截至 2001 年 9 月，KLCI 是 615 点，本益比是 21 倍。

所以跟 KLCI 比较 EON 的本益比是偏低的了！

如果 EON 的本益比能够跟 KLCI 平行，那么它的价钱就是 42.00 零吉了！

(PE = PRICE / EPS = 42.00 / 2.00 = 21)

就是这个理由我一直看好 EON 。

去年如此，今年也如此。

只要它的业绩能够保持，我就会耐心的等待，等到市场认同 EON 的本益比应该和

市场平行为止。

EON 每股净赚 2.00 零吉，每 1000 股 (1 lot) 就是赚了 2000 零吉！

EON 就是这样的公司，谁拥有 1 张就是赚了 2 千零吉，拥有 10 张就是赚了 2 万

零吉，拥有 100 张就是赚了 20 万零吉。

如果今天你打算用 83 千做门生意，不如直接投资买 10 张 EON 就可以了！

这 10 张 EON 每年可以替你赚 20 千，每年还发给你 6500 零吉的股息！

(EON 每年分发 65%的股息)

你可以照样打你的工，不必冒经商的风险。

如果你能够明白这一点，你就已经懂得了"钱赚钱"的奥妙。

如果今天你有 83 千的定期存款，你更应该明白这奥妙。

83 千的定期存款，每年利息 4 巴仙，只能赚 3320 零吉而已！

投资 10 张 EON 可以赚 20000 零吉，存在银行只能赚 3320 零吉，两者之间的差别

就已经解释了：为什么有人可以致富？有人无法致富？

能够致富是因为懂得"钱赚钱"。

不能够致富是因为不懂得"钱赚钱"。

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把 83 千的定期存款换成 10 张的 EON 只是一个简单的决定。

能够明白这个决定的重要性就是领悟了理财的奥妙。

能够执行这个决定就是搭上了致富之道。

致富之道就是"钱赚钱"之道。

(当然 EON 不是唯一的选择，这只是一个例子而已)

2001-11-23 DRBHCOM：希望历史不要重演

致 ： HARIMAU

我也关注 DRBHCOM 的最新业绩。它应该在这几天就公布了！

我计算过，EON 这个季度的净盈利达到 1.46 亿，EON 控制它 32 巴仙，所以单单

一个 EON 就可以替它赚 0.47 亿。

DRBHCOM 的资本是 9.3 亿，所以它的每股 EPS 就是 0.05 零吉。

(0.47 / 9.3 = 0.05)

所以单单一个 EON 就可以贡献 0.05 零吉的 EPS。

不过希望历史不要重演。

上个季度 EON 的净盈利是 0.95 亿。

我根据这个方法来计算，0.95 亿的 32 巴仙就是 0.304 亿。再除于 9.3 亿，单单

一个 EON 就可以替它赚 0.03 零吉的 EPS。

(0.304 / 9.3 = 0.03)

可是到了真正公布的时候 DRBHCOM 的 EPS 却是-0.01 零吉！

不止没有赚 3 分钱，反而还亏了 1 分钱！使我大跌眼镜！

还有一点需要注意，DRBHCOM 的最高领导人每年领取 170 万的薪酬。虽然比

BJGROUP 的最高领导人低了很多，但是我还是觉得高了一点。

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如果这次 DRBHCOM 的业绩还是如此的不济我就会把它换掉。

也许是换去 RUBBEREX 的母股吧，它每年 20 巴仙的股息实在太吸引人了。用现在

的价钱 1.80 来计算，比 EON 的股息还丰厚呢！

1 张 EON 可以换 4 张半的 RUBBEREX，每张 RUBBEREX 的股息 20 巴仙，4 张半就是

90 巴仙了！ 比 EON 的 65 巴仙还要好！

不过我还没有做最后的决定，因为我在等 RUBBEREX 的业绩报告。

当然我只考虑把 DRBHCOM 母股换成 RUBBEREX 母股，我是不会考虑把 EON 换成

RUBBEREX 的！

因为我注重 EPS 多过股息。

2000 年 EON 的 EPS 是整个 KLSE 最好的了，排名第一！今年应该也不例外。

但是 EON 的股价却不是整个 KLSE 最高的呀！

还有 LB ALUMINIUM 也很值得考虑，上季它的 EPS 是 0.07 零吉呢！

LB ALUMINIUM 的股价只是区区的 1.22 零吉，如果它的 EPS 可以达到 0.28 零吉，

那么它的本益比也只是 4 倍多一点而已，跟 EON 差不多。

当然值得考虑！

(它的最高领导人每年领取的薪酬是 60 万－90 万。我猜应该是 80 多万吧！)

我是注重基本因素的，所以只根据业绩来做买卖的决定。

我不怕投资的风险，只怕投机的引诱。

下回再谈。

再见。

2001-11-23 请问 EON 的最高领导人每年领取多少?

只有在 2001 年结账的报告书才有详细的注明个别董事的酬劳。

根据 EON 的 2000 年报告书，它共发出 245 万零吉给 9 位董事。

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所以我想个别的董事应该不能领取太多吧！

2001-11-24 网站新人很多

致：kloffe

我的资料很齐全。

个别股项的资料是从 1987 年开始，它有每日最高价，最低价和闭市价，它会自

动跟着红股调整。

我不需要自己绘图，只要通过 METASTOCK 或 SUPERCHART 的软件就可以看任何股

项，包括凭单的图。

而且它已经安装了很多的技术派的分析工具，想要用那一个只要取出来就可以
了，要看阴阳烛或线条的图都可以选择，很是方便。

这些东西八年前我是用钱买的，差不多要花 2000 零吉，听说现在都是免费的了，

只要我们定购它的 up-date 服务，每年大约是 500 零吉而已。

电脑商应该都会知道提供这些服务的公司，如有兴趣联络他们就可以了。

你说的对，我投机期货，期权的态度并不认真，我只是想知道它的操作方式而已。

我认为一点点的投机无伤大雅，反正也不是包输，就是这种心态。

你问我许多关于期货的问题，老实讲我并不够时间回答。

就好像在这网站，常常都有人提出问题，因为时间不够所以我就沉默了，很是抱
歉。

而且讲太多期货会使你迷上它，还是少谈为妙。

我认为新人是不适合玩期货的，因为玩期货一定要懂得技术派的功夫。

新人学股应该是从基本派开始的，万万不能从技术派开始。

不过还是老话一句：迷上图表的人就不会相信基本派的功夫。

我的朋友们很多都有这种资料，可惜我还没有看过任何一人是通过技术派的功夫
赚钱。

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我指的赚钱是"致富"的赚钱，不是赚零用钱。

我常常这样的想：如果技术派这种玩意儿真能够赚钱，那些聪明的数学家不是个
个都是千万，亿万了吗？谁还要辛苦的去工作？

当然有人会这样想，如果通过基本派的方法就可以这样容易的赚钱，为什么还是
这样少人用基本派的方法来致富？选好的公司买入，耐心的等待就可以致富了，
这岂不是太简单了？

基本派的功夫靠的耐性，很多人都没有这耐性，因为对它没有信心。

没有信心当然就没有耐性了！

致富困难之处就在于此。

我只想告诉大家，我是过来人，我就是用基本派的方法来致富的。

也许我的方法也不是纯基本派的，因为投资凭单不像基本派所为。但是我选凭单
的方法却是基本派的功夫。

无论如何，我所言都是真的。

我不怕把自己的投资方法和股项说出来就是因为我有信心，我知道我的投资方法
是正确的。

就让时间来证明吧。

我很认真的回答你的问题，因为我知道你是新人，而且这网站新人很多，所以我
希望你们都能够走正确的致富之路，堂堂正正靠投资来致富。

我真的相信：致富其实很简单。

×××××

万能去年的 EPS 是 0.08,今年上半年的 EPS 是 0.09。

估计今年它的全年 EPS 应该是 0.20 零吉。

用今天的价钱 2.20 零吉来计算，它的本益比是 11 倍。

2001-11-24 RUBBEREX 的股息纪录

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RUBBEREX 的股息纪录：

1997 年 8 %

1998 年 15 %

1999 年 18 %

2000 年 20 %

2001 年 10 % (上半年)

2001 年之前 RUBBEREX 的股本为 3 千万，今天 RUBBEREX 的股本为 4 千 3 百万。

股本增加，如果股息率保持不变，所派发的股息就会给公司带来压力，除非盈利
也相应的增加。

今年 RUBBEREX 的盈利应该和去年不相上下，所以我认为今年下半年 RUBBEREX

再派发 10 巴仙股息的机会不大。

还有，RUBBEREX 也有建议要回购本身的股票，2001 年 6 月的股东特大也已经通

过这议案。

要回购股票自然要用到钱，RUBBEREX 今年的 EPS 估计是 0.26 零吉而已，如果今

年要派发 0.20 零吉的股息，那么所剩就无几了。

所以我看 RUBBEREX 要在 2001 年的下半年在派发 10 巴仙股息的机会不大。可能

是 5 巴仙吧！

根据公司的文告，RUBBEREX 有晋升主要交易板的意愿。

晋升主板的条件是至少 6 千万的股本。所以 RUBBEREX 需要再派发一次 5 送 2 的

红股才能够符合这条件。

要派发红股需要增加 NTA 才可以做到。

要增加 NTA 只有保存盈利才可以，所以 RUBBEREX 应该会减少股息来达到这目标。

2001-11-25 明年又将是个大牛市！

女儿告诉我，她在凤凰电视看到一个理财节目。

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她说主持人讲的理论都是白讲，因为是每个人都知道的理论。

我问：是什么理论？

她说：股价低的时候买进，股价高的时候卖出就可以了！而且主持人有讲，股票
行没人就是股价低的时候，人满就是股价高了！

我说：这个理论没有错呀！低买高卖，肯定赚钱。

她问我：是人都知道的理论还用讲出来？都没有点新意！

我反问她：那么我的理论又如何？

选好股做长线的投资就是我的理论。

我满以为她会肯定我的投资法。

她却问我：你要如何使人信服？如果新人是在股价偏高的时候开始买股票，因为
他们肯定吃了苦头。你教他们收长线，而股票的价格却随大势而下跌，他们越收
价格就越低，看到自己手上的股票跌价了，他们那里还会相信投资股票可以致
富？

她接着说：股价偏低的时候人人都输钱，看到这种情况，新人那里还敢学投资？
股价偏高的时候人人都赚钱，每个人都吹自己赚了 多少又多少的钱，新人听了
心痒痒，再加上亲朋戚友的鼓励，就会开始投资了！所以新人进场的时候都是股
市偏高的时候，买高当然是要输钱，所以他们当然不相信 投资股票可以致富了！

我怔了怔，她竟然看到了一般投资者的通病。

不错，新人进场投资股票的时候通常都是股价偏高的时候。

第一个印象通常是最重要的，如果第一次投资就失利了，他们当然不相信投资股
票能够致富了！

没有信心当然就无法成功了，怪不得我女儿认为我是无法令人信服的。

我很不服气，想知道她到底信不信我的投资法？

原来她是相信我的投资法，她只是不相信我可以说服别人采用我的方法。

这就是致富困难之处，我女儿知道我是靠股票致富的，当然相信我。

但是外人如何相信我呢？

回想起以前，我开始投资时也是在股价偏高的时刻。

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幸亏当时那个叫我和他合伙投资的朋友选择的股票是只优质股：远东造船厂。

他买了 4 张，我进股了 1 张半。当时 1 张的价钱大约是 4 元多，我的投资额接近

7 千元，收了 1 年才勉强回本。

没有输钱，所以没有失去信心。

我冷静的想想。

原来投资的时刻很是重要，要鼓励人们投资是要在股市偏低的时候，旗开得胜才
会激发人们投资致富的意愿！

那么现在是不是新人进场投资的时候？

这问题很重要，让我仔细的分析：

2000 年 2 月 KLCI 是 1000 点，今天只剩下大约 640 点，跌得最低的时候是 2001

年 4 月，当时是 550 点。

股市的走向是从谷底回升，所以现在应该还是偏低的时候。

再看看国家的经济。

刚刚公布的 GDP 是负 1.3 %，是 1998 年经济复苏以来第一次碰到的负成长。

这样的经济情况就可以肯定股市不会是处于偏高的时候。

不是偏高当然就是偏低了！

而且股市是走在经济的前头，通常是早 6 个月。

如果现在的经济是在谷底，那么股市在 6 个月以前就是在谷底了！

所以指数从 6 个月以前就开始从谷底回升的可能性是很高的。

两个多月以前的 911 事件都无法把指数打下 550 点就是一个很好的证明，证明我

国的股市是处在上升的轨道！

我有信心，我国的经济明年一定会好转，而明年又将是个大牛市！

所以今天我鼓励新人投资，肯定是个正确的决定。

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2001-11-26 股息 20 %年年赚大钱的低价股

RUBBEREX 截至 2001 年 9 月的第三季业绩出炉了！

每股净盈利 EPS 是 0.065 零吉。

加上前两季的 EPS 0.129 零吉，九个月的 EPS 合共是 0.19 零吉。

依此计算，RUBBEREX 全年的 EPS 应该是 0.26 零吉。

(2000 年是 0.28 零吉)

出乎我预料之外，公司又再宣布派发 10 巴仙免税的股息。

这次的股息将发给在 2001 年 12 月 26 日之前注册的股东。

这已经是今年第二次的股息，上半年的股息也是 10 巴仙免税。

所以 RUBBEREX 今年的股息共是 20 巴仙，和去年相同。

估计今年 RUBBEREX 的 EPS 是 0.26 零吉，扣除了 0.20 零吉的股息，所以积存下

来的盈利是每股 0.06 零吉。

依此计算 RUBBEREX 今年的每股净资产 NTA 只能增加 0.06 零吉至 1.55 零吉。

(2000 年的 NTA 是 1.49 零吉。)

今天 RUBBEREX 的价钱是 1.85 零吉，买 1 张的成本只是 1850 零吉，就可以获得

200 零吉的股息，相当于 10.8 %的回酬。

相比与银行的存款利息 4 巴仙，这 10.8 巴仙的回酬是相当骄人的了！

我相信 RUBBEREX 已经是吉隆玻股市里派发最多股息的低价股了！

(不计算特别股息)

重要的是，它自从 1997 年挂牌上市至今，年年赚大钱！

而且它还是第二板的股项呢！

怪不得 RUBBEREX 的成交量这样少，都没有人要卖！

(当然成交量少也是因为没有买者)

为什么没有人要买 RUBBEREX？

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它的基本因素这样好，我想它只是被股友忽略了的股项。

现在公牛又回来了，尤其是第二板，牛气更重。

应该是时候了，它也该苏醒了！

×××××

在此做个声明，我是 RUBBEREX－W 的显著股东。(不是母股)

(注：根据 KLSE 的条规，拥有超过 5 巴仙股权就是显著股东)

还有一点需要注意：

如果母股的价钱上升，凭单的价钱也会同步上升。

×××××

关于 RUBBEREX－W

根据一般的推理，如果母股派发的股息多，凭单的持有人是会吃亏的，因为凭单
是不能享有股息的。

可能是这个理由，凭单的成交量比母股多，虽然凭单的数量只是母股的 28 %。

我相信最近几个月凭单的卖出者主要是大股东，因为我在 5 毛多和 6 毛多的价位

就曾经多次的遇到大宗的卖方，通常是 50 张一个卖主。

(就好像今天 0.70 的价位就有 71 张等着卖)

从 2001 年 2 月挂牌至今，RUBBEREX－W 的成交量共计 8200 张左右。

这期间母股的成交量大约是 4400 张。

(注：RUBBEREX－W 的数量是 12300 张，母股的数量是 43000 张)

大股东有卖出的理由，因为凭单不能享有股息，而大股东通常可以决定股息的派
发。

还有，最近几个月 RUBBEREX 有几位董事辞职，之前有大宗股权易手。

我想两者应该是有关系的。

×××××

后语：

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我并不担心大股东的卖出。

因为大股东们的股权只在 10 巴仙左右。

10 巴仙的凭单只是 1230 张而已，而且不是每个大股东都卖出。

我相信主要的卖出者是 MR. TENG，因为他已经辞了董事的职位，最近几个月他

一共在市场卖出了一百多张的母股。他名下有大约 1300 张的凭单。

除此之外，没有其他股东卖出母股。

我相信，想卖的都卖完后，它就没有阻力了。

无论如何，最近几个月还是买方占上风，从 4 毛多上升到 6 毛多就是个证明。

今天 RUBBEREX－W 的价钱是 0.68 零吉。

2001-11-27 回覆: 请问 KLSE.8K, 谁决定董事的薪水?

我也不知道是谁批准董事们的酬劳，应该是董事局决定的吧，也就是说是他们自
己决定的了。

不过有一点我倒知道，那就是董事费是要在股东大会通过的。

可能就是这个理由吧，董事们领取的董事费都少得可怜，一年往往只是几万元而
已。

董事们领取最多的就是薪金，津贴和花红。这些都是不需要在股东大会通过的。

就以 RUBBEREX 为例吧！

2000 年 RUBBEREX 共发出 4 万零吉的董事费 。

(注：报告书清楚注明这是 Director fees)

但是董事们的薪金，津贴和花红却是 120 万。

(注：报告书没有分类，只以一句 Other emoluments 带过)

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2001-11-28 老板讲的话我当然相信

DRB－HICOM 截至 2001 年 9 月 (第二季) 的业绩终于出炉了！

每股净盈利 EPS 只有区区的 0.005 零吉或半仙。

这个季度，DRB－HICOM 的主要附属公司 EON 的净盈利是 RM146 millions，

DRB－HICOM 控制了 32 巴仙的 EON，所以 DRB－HICOM 从中可获得 RM 47 millions

的净盈利。

DRB－HICOM 的股本为 913 millions 股，所以单单一个 EON 就已经为它带来了 0.05

零吉的净盈利 (EPS)。

(47 / 913 = 0.05)

现在 DRB－HICOM 的每股净预料只是 0.5 仙而已 (EPS = 0.005 零吉)

也就是说集团其他生意的亏损是每股 4.5 仙。

(5.0 仙 - 0.5 仙 = 4.5 仙)

跟上一季比较：

在截至 2001 年 6 月 (第一季) 的业绩，EON 为 DRB－HICOM 赚取了每股 3 仙的净

盈利，但是集团其他的生意却亏损了 4 仙，结果 DRB－HICOM 的每股净亏损反而
是 1 仙！（EPS ＝ -0.01 零吉）

扣除了 EON 的贡献，集团其他生意在第一季的亏损是 4 仙，第二季的亏损是 4

仙半。

历史果然重演！

去年我雄心勃勃的预测 DRB－HICOM 将是未来的明星股，我看这个希望将会落空

了！

为什么去年我会做这样乐观的预测呢？

因为我预测 2001 年和 2002 年它的 EPS 将分别是 0.30 零吉和 0.40 零吉。

这数目是从何而来？

这是一间独立的评估公司预测的。

我相信它是因为丹斯里亲口告诉我这间评估公司的预测将是准确的。

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老板讲的话我当然相信。

而且他是以老板的身份邀请我们几个小股东在他的办公室会面。

在这样的场合里讲的话我当然要相信！

现在 2001 年上半年的业绩都出来了，公司还没有盈利。

要我们如何相信它在下半年还可以取得 0.30 零吉的 EPS？

(当然 2001 年还没有过去，希望还是存在的，只是渺茫而已)

下次还敢相信老板的话吗？

可怜我们这几个小股东！

2001-11-29 不跟股票谈感情

致 ： ALEX

DRB－HICOM 的业绩很令我失望。

我是注重业绩的基本派投资者，所以我决定把 DRB－HICOM 换成其他的股项。

这是我一贯的作风，我是不跟股票谈感情的。

我现在相中的股票有两只：一个是 RUBBEREX，另一个就是 LB ALUMINIUM。

(这两只股我都已经在这网站介绍过了，请参阅我过去的发表。)

我喜欢这两只股是因为我预测它们今年的每股净盈利(EPS)都可以达到 0.26 零
吉。

它们有个共同点，那就是自 1997 年金融风暴至今，年年赚大钱。

而且价钱又很合理，都在 2 零吉以下：

RUBBEREX 的价钱是 1.96 零吉，LB ALUMINIUM 的价钱是 1.26 零吉。

(29/11/2001 的闭市价)

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RUBBEREX 的产品：手套，98 巴仙供出口。

LB ALUMINIUM 的产品：铝业，却恰恰相反，几乎都是内销的。

RUBBEREX 是第二板的股项，有点投机性，而且股息又高达 20 巴仙，所以价钱是

贵了一点。

反观 LB ALUMINIUM，这只刚刚进入主要交易板的股项，一路来都很静，可以说
是不受注意的股项，投机者碰到它都会退避三舍。

它今年派发的股息是 3 巴仙免税。股本也不大，只是 6 千 5 百万股而已。

但是这只股的好处是它的价钱比 DRB－HICOM 来得便宜，1 张换 1 张还有得找。

同样的价钱换过去，简简单单，张数还是一样，素质却提高了，这是它吸引我的
地方。

我和朋友们研究过这两只股，他们都希望我换成 RUBBEREX，因为他们认为这才
是双赢的策略，至少对我和他们来讲是双赢的！

原因是：我们都有 RUBBEREX－W！

如果有人支持 RUBBEREX 母股，这肯定对凭单有所帮助。

母股上升凭单才会上升！

不错，股票是要有人支持才会上升的。

朋友们都认为最近 RUBBEREX－W 的表现能够比母股好就是因为有我们的支持，就

好像前天我的一位朋友买了 40 多张，昨天我买了 14 张，今天也买了 2 张，朋友
方面如何暂时还不知道。

当然也少不了佳礼网站朋友们的支持。

今天我的孩子才问我：在网站介绍人家买股会不会犯法？

他竟然担心这样做是非法的。

怕他担心我就告诉他：只要介绍人家买进时自己没有卖出就可以了。

他问我几时要卖？我说等它过了 3 零吉才卖吧！

他松了口气说：这肯定要很久很久了！

他放心了，因为短期内我是不卖了！

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言归正传，那么我是选 RUBBEREX 还是 LB ALUMINIUM？

老实讲我是在等 LB ALUMINIUM 的业绩报告。

它的第二季的业绩报告应该是在 12 月中过后才会公布。

刚刚好，因为 12 月 4 日至 17 日我将带孩子出去旅行，回来后就是 LB 公布业绩

的时候，两者的业绩比较后才决定也不迟。

反正 DRB－HICOM 都收了这么久，就多等几个星期吧！

2001-11-30 公积金不要罪恶股，谁将受益？

致 ：野火

公积金向来都有投资 EON。

如果现在它决定远离烟，酒和赌博股，在马来西亚可供选择的优质股不多，所以
它增加投资在已经拥有的股项的可能性就会提高了。

可能是这个理由吧，今天 EON 的成交量只有 7 张，价钱却上升了 0.25 零吉至 8.75

零吉。

10 月份汽车的销量突然增加了！比 9 月份还多出了 8.5 巴仙！

销量增加，利润肯定也会随着增加。

所以 EON 第四季的业绩应该不错。

只要能维持 2 零吉的 EPS 就可以了！

就算用 10 零吉的价钱来计算，本益比也只是 5 倍而已。

EON 过去 10 年的平均本益比是 13 倍。

10 年最高 (平均) 的本益比是 17 倍。

10 年最低 (平均) 的本益比是 8 倍。

(请参阅下面的附表)

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所以 EON 现在的本益比只是区区的 4 倍多，比起 10 年的最低(平均)8 倍，还是

便宜了一半！

EON 的本益比偏低是因为 AFTA 的阴影所在。

其实 EON 已经为 AFTA 做了些准备，它投资 20 巴仙在新加坡的合发(C&C)就是个

很好的证明。

新加坡的合发(C&C)是东合最成功的汽车代理商。

它的销售网遍布东合许多的国家，甚至包括澳州和纽西兰。

它拥有马来西亚的 C&C BINTANG 49 巴仙，印尼 ASTRA 30 巴仙。

其中潜能最好的就是印尼的 ASTRA。

印尼的人口是东合之最，ASTRA 又是印尼排名第二大的公司。

ASTRA 控制印尼 40 巴仙的汽车市场，而且又涉足其他的行业，如种植业。

ASTRA 也拥有世界第二大的油棕园。

简单一句话：ASTRA 就好像马来西亚的森那美。

外国著名财经杂志就讲过，苏哈多倒台后，印尼政府真正只卖过一件宝物，那就
是 ASTRA，而且只有新加坡政府才有这个能耐买到它。

因为一路来新加坡和印尼的关系最好，其他外资当然就没有这个机会了！

新加坡政府肯定是考虑到 AFTA 这个因素，所以才会鼓励新加坡的合发(C&C)踏足

印尼的汽车业！

新加坡无法制造汽车，但是它看到 AFTA 开放后汽车肯定降价，销量肯定大增。

再好的汽车厂也是要依靠销售网的！谁拥有最强大的销售网肯定在 AFTA 开放后

得益。

新加坡的合发(C&C)看到这一点，马来西亚的 EON 也看到这一点。

所以想要投资新加坡的合发(C&C)或者是马来西亚的 EON 就看你的决定了！

我没有新加坡合发(C&C)的详细资料。

例如过去的本益比，EPS 等等，所以无法给你意见。

希望网站其他朋友可以帮你这个忙。

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不过关于 EON 我就很清楚，它代理了国产车，还间接控制了马赛地和本田这两个

名牌汽车，而且还拥有全马最大的汽车销售网，AFTA 开放后它肯定是占优势的。

我的看法和其他的分析员不同，他们都看坏 EON 而我却看好！

我相信在全球化的自由商业活动，销售网比工厂来得重要！

EON 有的就是销售网！

×××××

附录：EON 过去 10 年的本益比(PE)

Year high low

1992 17.7 11.8
1993 21.0 9.0
1994 19.9 13.7
1995 17.1 10.7
1996 13.3 9.5
1997 15.0 3.9
1998 42.5 15.0
1999 7.2 2.1
2000 9.1 2.8
2001 5.2 3.2
平均 16.8 8.2

2001-12-01 按金户口 ：刀是两面利

向银行借钱，最方便莫过以用股票做抵押了！

银行是认票不认人，它也不管你每年的入息是多少，要借 5 万就拿价值 10 万的
股票来吧！就这么简单。

这种用股票为抵押的透支户口也算是一种按金户口，不过客户可以自由运用透支
的钱，不必一定要用来买股票。

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但是股票行的按金户口 MARGIN 却有点不同，MARGIN 户口是给客户的透支，只可

以用来买股票。

同样的它也是用股票为抵押。

MARGIN 户口的透支是这样算的：

户口的透支最高可以达到股票价值的 60 巴仙。

如果股票的价值是 100 万，户口的透支最高就是 60 万。

也就是说 40 万是顾客自己的钱，60 万是股票行的钱。

举个例子：

如果我们把价值 10 万的股票存入 MARGIN 户口，我们就可以再买进 15 万的股票，

也就是说我们的 MARGIN 户口可以持有价值 25 万的股票。

10 万是自己的本钱，15 万是股票行借给我们的钱。

(注：15 万就是 25 万的 60 巴仙)

如果这价值 25 万的股票增值一倍变成 50 万，我们的透支还是 15 万 (不包括利

息)，我们的股票的净值就变成了 35 万。(50 万 － 15 万＝ 35 万)

10 万变成 35 万，足足赚了 250 巴仙！

如果没有 MARGIN 户口的帮忙，股票增值一倍，我们的赚幅就是 100 巴仙。

10 万变成 20 万，就是赚了 100 巴仙！

这就是用按金户口的"好处"，赚可以赚到尽！

但是，别忘了刀是两面利的。

赚可以赚到尽，输时也是同样的利害！

假设 MARGIN 户口的股票价值从 25 万跌到 12.5 万，不见了一半，我们就会破产

了！

为什么？

因为我们还是一样的欠股票行 15 万，股票的价值剩下 12.5 万，也就说我们的投

资全泡汤了，而且还倒欠股票行 2.5 万！

(12.5 万 － 15 万 ＝ －2.5 万)

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 498

也许有人认为股票的价值在几天内不见一半的可能性很少。

注：按金户口的透支超过了 60 巴仙，客户就会接到"补仓"的通知，也就是 MARGIN

CALL。

"补仓"的发生都是因为股票价格的下降。

这种情况的发生，只有三种解决的方法：

第一 ：就是还钱，或者再把其他没有抵押过的股票转入按金户口里，使巴仙率
降到 60 以下。

第二 ：就是期望明天股票价格可以回弹，使巴仙率自动降到 60 巴仙以下的水平。

第三 ：就是把股票卖出，把透支的巴仙率降回到 60 巴仙以下的水平。

这情况是"玩 MARGIN 者"最不情愿做的！ 通常都要股票行代劳。(被迫)

其实 MARGIN 户口最可怕的地方就是"冰的溶化"！

什么是"冰的溶化"？

这是形容股票的价值像冰一样慢慢的溶化！

股票价格慢慢的下降使"玩 MARGIN 者"产生希望。

有希望当然就要补救。

第一种情况：

玩 MARGIN 者遇到 MARGIN CALL，如果还有能力当然就是先把没有抵押过的股票

移过去，或者是还钱。

这情况通常是发生在初期。

如果股票价格持续的下降，很快的，"玩 MARGIN 者"就会陷入困境，因为他们已

经没有多余的票或钱来"补仓"了。

接下来就是，

第二种情况：

这时候"玩 MARGIN 者"当然不死心，就会苦求股票行刀下留人，多等几天。

就好像 1997 年的大跌市，股票行也无可奈何，因为市场上真的是没有买方，也

就只好通融通融了。

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这个通融就是把巴仙率提高，1997 年，有的股票行就是被迫把巴仙率提高到 90
巴仙以上，有的甚至是 100 巴仙以上！

什么是 100 巴仙以上的透支？

那就是说 MARGIN 户口的透支已经超过了股票的价值。

换言之，也就是说把股票卖光了也不够抵偿所欠的款项！

这种情况发生后，股票行当然就会想到保护自己，要保护自己就只好牺牲客户了。

所以就会出现，

第三种情况：

卖出！卖光了再发律师信给客户！

试想想，这种情况是在"玩 MARGIN 者"已经多次的补仓后才发生的。

结局如何？

当然是破产了！

1997 年的金融大风暴，我真的亲眼看到很多人面对这种困境。

钱没有了，股票也没有了，可是还要每月定期供欠下股票行的钱。

刀是两面利的。

要玩 MARGIN 一定要先知道风险。

不看其利，先看其害！

MARGIN 的害处实在是比好处多太多了！

如果要听我的劝告，那就是：

不管你自认投资本领有多强，忘记 MARGIN 户口这玩意儿吧！

那不是人玩的！

我的朋友讲过一句话："一定要记得告诉儿孙们，千万不可玩 MARGIN！"

经一事，长一智。

他的亲身经历真的是刻骨铭心！

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 500

2001-12-01 回覆: 按金户口 ：刀是两面利

我也有用 CITIBANK 的 SHARE FINANCING。说真的比起 TA 的 SHARE MARGIN 好太

多了，没有 ROLLOVER，而且利息又低。

今天这两间的 FACILITIES 我还保留，不过暂时是没有用了。所以在这两间的股

票是用它们的 NOMINEES 名字注册，虽然我是没有用它们的透支了。

为什么没有用？

我认为不需要拼命了。

慢慢来，致富是急不得的。

我还是认为 MARGIN 是不值得鼓励的投资方法。

你应该也可以看出，我也是吃过它的苦头了。

有多苦呢？

我想如果 1996 年后我就没有再玩 MARGIN 的话，我的身家应该可以多一个零吧！

还有，如果不是我够自律的话，今天我可能已经在股市消失了！

下次再谈我的失败故事吧！

2001-12-02 近来我的功课做得太少了!

致：JACK NLK

读了你的推荐股：YTLCMT－W，我才知道近来我的功课是做得太少了，像 YTLCMT
－W 这样好的股票也会忽略了！

刚刚就补做了些功课：

YTLCMT 母股

截至 2000 年 6 月它的全年 EPS 是 0.23 零吉。

截至 2001 年 6 月它的全年 EPS 是 0.72 零吉。

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(我竟然没有注意到，一年之内它的 EPS 就进步了这么多！)

截至 2001 年 9 月它的第一季的 EPS 是 0.26 零吉。

(又进步了！)

一季就赚 0.26l 零吉，那么一年不就是 1.04 零吉？

你说的对，如果在新的一年里，它要赚 0.80 零吉应该是有可能的！

用我的方法来计算：

(就用保守的数目：0.80 零吉的 EPS)

20 倍的本益比就是 16.00 零吉了！

(20 X 0.80 = 16.00)

扣除 3.11 零吉的转换价，凭单应有的价值就是 12.89 零吉！

(16.00 - 3.11 = 12.89)

今天 YTLCMT－W 的价钱只是 1.53 零吉。

1.53 > 3.06 > 6.12 >12.24

(哇！ 真的是 3 个番！)

如果你要我给它评语：

说真的 YTLCMT－W 很值得买进，虽然它的价钱已经上升了快一倍！

现在我可为难了，因为就要出门了。

而且我也不够时间再去深入的研究。

例如：研究它的 EPS 为什么能够进步这样快?

(我对股票的信心是从一再的研究而加强的！)

就算我想买进 YTLCMT－W 也有困难。

付款，领票就是一个困难。

我本来已经决定把手上的 DRB－HICOM 换成 RUBBEREX 或 LB ALUMINIUM。

现在又多了一个选择：YTLCMT－W！(谢谢你！)

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虽然它不是母股，但是因为已经差不多到价了，所以也可算是母股了！

(所以凭单的寿命只剩下两年就变成不大重要了！)

还有，我要特别的强调：你已经懂得利用我的方法选凭单了！

所以我会慎重的考虑你的推荐。

再次谢谢你！

2001-12-03 为什么要给牛市找理由？

致：kloffe 和 my eye

股市是不讲理由的！

就以最近的事件为例子吧！

911 事件之前，全球股市都不振，为什么唯独马来西亚的股市节节上升？

911 事件之后，外国股市都已经回复到 911 事件前的水平，为什么马来西亚的股

市不能？

理由是人们想出来的！

而且理由多数是事件发生过后，才找出来的。

我敢预测明年又将是个大牛市，是因为我发现到股市是有它一定的规律的。

牛市过后就是熊市，熊市过后就是牛市，这就是股市的规律。

就以综合指数来作准，2000 年是个熊市，2001 年也是熊市。

两年的熊市过后又会是什么市呢？

简简单单的猜测，当然是牛市的机会大了！

我相信明年会是个大牛市，是因为很久没有大牛市了！

最后一次的大牛市是在 1993 年，综合指数 1300 点！

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2002 年距离 1993 年已经是整整的 9 年，就算综合指数重返 1300 点它还是比 1993

年来得便宜。

因为今天马币的汇率是 3.80 零吉换 1 美元，以前是 2.50 零吉换 1 美元。

相差了 3 分之一！

如果明年综合指数能够来到 1300 点，也只相等于 1993 年的 860 点！

(用美元来计算)

而且这九年来东西都涨了这么多，唯有股票没有涨。

再考虑了这通货膨胀的因素，1300 点的股票就显得太便宜了！

就根据基本因素来举个例子， EON：

1993 年的 NTA 是 3 零吉，价钱 17 零吉，KLCI 1300 点

2001 年的 NTA 是 10 零吉，价钱 8.50 零吉，KLCI 650 点。

NTA 多了两倍，而价钱却跌了一半，综合指数也刚好跌了一半！

当然这只是基本因素好的优质股才有的，不包括烂臭股。

但是请记住：综合指数的 100 个成分股都是优质股！

再以宏观经济来看，2001 年第三季的成长率是负数 1.3 巴仙，第四季好像也将

是负数。

那么两季的负数后是否会变成正数？

根据过去的纪录，负数过后就是正数。

而且负数通常只是两季。

所以明年第一季成长率又将回复正数的可能性很高！

就算 2002 年第一季没有成长，第二季也将会成长吧！

也就是说国家经济明年又将开始成长了！

也许我这番话的说服力不强，但是投资股票就是这么一回事，很难有个大家都认
同的时刻。

就算大家都看好又怎样？

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股市往往就是让人跌眼镜的！

所以我还是这样的认为：宏观经济不重要，最重要的是自己选的股票。

只要所选的股票是好的，那么就不需要去管宏观经济的因素吧！

就好像去年的今天，我认为 EON 是好股。这一年来股市是下跌了，但是 EON 的表

现还是不错，从 7.00 零吉上升到 8.50 零吉。

而且值得注意的是，这期间是很少人看好 EON 的。

我看好 EON 是跟宏观经济没有关系的。

经济不好，它还能够赚大钱就是我看好它的理由！

今天我所选的 EON 和 RUBBEREX－W 还是一样，它们刚刚公布的业绩都很不错。

我的投资方法简单，没有人看好，而又赚大钱的股就是好股。

没有人看好，而又赚大钱的股自然就是本益比低的股。

收这类股靠的就是耐性，等到它的本益比上升到高的水平，它自然就不符合我的
投资标准了。(不符合投资标准的股就把它换掉。)

市场平均本益比偏高的时候，股市自然是处于高的水平，也就是我把股票转为现
金的时候了。

根据过去的纪录：

综合指数的平均本益比高达 30 倍，就是偏高了。

综合指数的平均本益比低达 20 倍，就是偏低了。

(11 月份的 INVESTOR DIGEST 第 68 页：截至 10 月 31 日 KLCI 是 600 点，本益比

20 倍。)

我希望明年会是个大牛市，就是希望我的股票的本益比能够和市场的本益比看
齐。

我就是等那个时候，把股票变为现金。

所以我这个长线投资者，也不能算真正的长线投资者。

也许马来西亚还不适合如 BUFFETT 那样，真正的长线投资者。

不过我还是相信，BUFFETT 的投资方法是最正确的！

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只是我们要依马来西亚的投资环境而做点修改而已！

就让我们看看，明年是不是大牛市吧！

反正没有人会有正确的答案！

想要致富，保持乐观最为重要！

2001-12-03 九个月就赚了 50 巴仙

致：HARIMAU

九个月的时间就赚了 50 巴仙，你还说不利害？

这个成绩实在是太好了！

九个月以前 KLCI 是 700 点，今天是 643 点。

指数下跌而你能够赚钱，这点是很重要的！

试想想：如果明年真的是大牛市，指数大升，你的回酬不是更好？

这就是投资的好处。

钱安安稳稳的存在银行，没有风险，可是就没有了这样的机会！

高回酬的机会。

看了你的投资成绩，我也计算我自己的成绩：

今年首 11 个月，我的投资回酬是 26 巴仙。

差不多接近我的目标。

(我的投资目标只是每年赚 26 巴仙而已！)

所以你的成绩比我的来得好！

以一个新人来讲，这样的成绩是很特出的了！

我相信你一定能够做到 3 年开 1 番的目标！

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3 年 1 番就是我的投资目标。

已经 17 年了，经历了许许多多的牛市熊市，总的来说：我还是能够达到这目标。

也许你的目标是更短，不过请记住：强如 SOROS 也只是 2 年开 1 番而已！

你还这么年轻，投资 30 年也不过是 57 岁而已。

如果 3 年开 1 番，30 年就是 10 番了！

10 番就是 1000 倍。

算一算，你现在的投资价值增加 1000 倍是多少？

而且这还不包括你今后陆续增加的投资呢！

所以你将来注定很富有。

继续的努力。

希望你的成绩能够鼓舞更多人的人投资。

(不是投机)

再见。

2001-12-04 为什么要看过去的股价？

朋友找我研究股票。

他打算把 DRB－HICOM 换掉，想听听我的意见。

我们详细的研究了 RUBBEREX 和 LB ALUMINIUM 的业绩。

比较了两者的本益比，股息，和前景。

过后朋友要比较它们过去的股价。

我就打开 METASTOCK 的软件，看看它们过去的股价表现。

朋友详细的研究了它们过去的最高价和最低价。

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他想知道为什么我预测这两只股都可以上升到 6.50 零吉。

我预测两者的 EPS 都将是 0.26 零吉，所以 25 倍的本益比就是 6.50 零吉的价钱。

(0.26 X 25 = 6.50)

朋友疑惑的问我：可是看看过去的股价，它们都不曾来过这样的价钱呀！

他给我他的理由：

1997 年 1 月综合指数 1200 点时，LB ALUMINIUM 最高的价钱只是 3.50 零吉。

1997 年 4 月综合指数 1100 点时，RUBBEREX 最高的价钱也只是 5.00 零吉。

根据过去的股价表现，要它们上升到 6.50 零吉几乎是不可能的任务！

综合指数 1200 点时 LB ALUMINIUM 也只是 3.50 零吉而已！

要它如何来到 6.50 零吉？

1997 年 4 月，综合指数 1100 点时，第二板的指数是 560 点。

今天第二板的指数只是 130 点。

130 点离开 560 点还是这么的遥远，要 RUBBEREX 如何来到 6.50 零吉？

朋友的信心动摇了。

这些理由看起来也好像有点道理。

我也跟着深思。

迅速的回忆起以前我的投资股项。

我发觉原来我是从来都不"计较"它们过去的股价。

为什么要看过去的股价？

我只注重它们过去的盈利记录，过去的本益比，每股净资产等等而已。

原来我只注重基本因素！

这就是基本派和图表派的分别。

图表派只看过去的股价和成交量，对过去的基本因素不感兴趣。

他们认为股价将来的表现是取决于过去。

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当然，图表派也不是拘泥不变的。

当成交量大增的时候，他们也相信股价是会创新高的！

图表派自然有它的一套功夫。

我们暂且不谈。

但是我的朋友是倾向于基本派的。

为什么基本派的投资者也要像图表派那样也看过去的股价？

朋友说：这个标准放诸四海皆准！有那个投资者不是这样子想？

他接着说：大家都说如果股市能够重回 1300 点，他们就要金盆洗手了！难道他

们不是这样子认为：股市只要回到最高点，大家的股票都可以回去以前的价钱了！

他指的"他们"是那些被套牢了的股友。

而那些"股票"是指没有停牌或被迫重组而缩小了的股票。

这样子的想法是可怕的。

有这样子的想法的股友纯粹是靠"希望"！

他们只寄望大牛市的到来，就可以自动的脱绑了！

他们不去考虑公司的业绩。

就算公司的业绩很不理想，他们还是舍不得换掉！

换掉就等于卖掉。

卖掉就是把纸上亏损变成真正的亏损！

真正的亏损是不可以接受的！

所以就只有等，等到它回本。

反正专家都有讲：股票投资是要收长期的。

结果投资股票就和公司的基本因素脱钩了。

业绩不好， 就希望它变好而已。

如果还是不行，就希望市场的力量使它回本。

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它以前 10 零吉，将来也一定能够回来 10 零吉！

"以前"到"现在"，年年亏大钱的股也照样"希望"而已。

希望它回本。

这就乖离了投资的定义。

简单的想一想：

如果一间公司过去 5 年连续亏大钱，它还值 5 年前的价钱吗？

同样的价钱可以换成另外一间赚钱的公司，为什么一定要死守到它回本才换？

话再说回头：为什么要看过去的股价？

如果一间公司过去 5 年连续赚大钱，它还值 5 年前的价钱吗？

是的，它比 5 年前卖得更便宜，这就是今天的股市。

那么，如果它还是继续的赚大钱，它将来就不能卖得比 5 年前来得贵？

股市是很情绪化的。

大家都看坏，它就卖得越便宜。

大家都看好，它就卖得越昂贵。

所以将来它卖得比从前更贵是很可能的事情！

重要的是：它是要真的有料！

能够赚大钱的公司才是真的有料！

这才是真正的投资。

2001-12-04 12 月 17 日再见！

暂时休息一段时期。

趁学校假期带孩子去旅行，12 月 17 日才回来。

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前几天，交易所和证券委员会同时宣布，2002 年 3 月开始，资本不足的股票就
将被限制交易。

要现金交易当然就不能对敲了，这无疑把"投机"这类股的机会关了。

这措施马上立竿见影，股本小的种植股马上上升，三线股就马上下跌。

股本小的种植股已经有几十年没有派送红股，现在为了达到扩大资本的要求，就
会被迫送红股和附加股。

所以股价上升是可以理解的。

三线股当中有的是处于 176 边缘的低价股，它们的净资产有的已经是负数了，有

的是低过票面值，所以急需重组和售附加股来符合这新的规定。

现在市况不佳，重组不容乐观，明年三月它们被限制交易的机会就大大的提高了。

所以股价下跌也是可以理解的了！

这就是投机的风险。

分分钟都会有不利的消息出现。

因为事情都是突发的，单单看过去的股价和成交量是无法得知的。

所以我还是认为，买"业绩好的股票"比较安全。

我常常跟玩图表的朋友们讲：看图表可以，不过只看"业绩好的股票"的图表。

反正每个股都有图表，我们就把基本派和图表派的功夫合起来吧！

今天他们已经认同了我的话。

12 月 17 日再见！

2001-12-17 RUBBEREX－W ：让"纸上盈余"成长

致：pglce

最近几天 RUBBEREX－W 大幅度的波动，从 12 月 4 日的 0.74 上升到 1.43 又跌回

0.90。

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最后的闭市价是 12 月 14 日的 1.10。

从 12 月 4 日至 14 日共计 8 个交易日，RUBBEREX－W 的总成交量共达 5957 张。

平均一天成交了 745 张！

RUBBEREX－W 的总票数是 12308 张。

也就是说：这期间差不多有一半的票转手了！

RUBBEREX－W 是在 2001 年 2 月 12 日挂牌的。

从挂牌至 2001 年 12 月 3 日的 202 个交易日里，总成交量共计 9050 张。

平均一天只成交了 45 张。

所以可以清楚的看出，这 8 个交易日里"投机"的因素造成 RUBBEREX－W 的大幅

度波动。

为什么说是"投机"呢？

因为如果单单是基本因素的改善，是无法使它的成交量大增的。

而且这期间 RUBBEREX 的基本因素并没有显著的改变。

那么对 RUBBEREX－W 的"投资者"来说，现在应该怎样做？

我是 RUBBEREX－W 的长期投资者。

从买入的那一刻起我就做好长期投资的准备。

我预测 RUBBEREX 母股的本益比可以来到 25 倍，而这 25 倍的本益比就是 6.50

的价钱。

如果 RUBBEREX 的价钱来到 6.50，RUBBEREX－W 的价钱就是 4.00 零吉了。

所以 4.00 就是我预期 RUBBEREX－W 能够到达的价位。

现在加入了"投机"的因素，对 RUBBEREX－W 而言只有好处，没有坏处。

好处是它可能使我预期的价位早点来临。

(我本来预期 2002 年底或 2003 年初，RUBBEREX－W 才能达到我预期的目标。)

为什么说没有坏处呢？

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只要我没有跟着它的波动而做买卖，我就不会患得患失。

(反正买进的价位是属于低的价位。)

我认为：静观其变，应该是低价买进者现时最佳的策略。

为什么不考虑先卖出套利呢？

经验告诉我，"纸上盈余"是要让它成长的。

投资最困难的时刻就是有"纸上盈余"的时刻。

能够看着"纸上盈余"继续的扩大才是真正成功的长线投资者。

我当然知道如果 0.60 买进，1.20 卖出就是赚了 1 番。

但是仔细的想一想，目标是 4.00。

从 0.60 到 4.00 是不是要经过 1.20 的价位？

既然是必经之路，也就是说 4.00 的价位是可以达到的了。

如果只赚 1 番就卖出，那么当初何必把目标订得这么远呢？

要知道，要选中一只能够开几番的股并不容易，难得碰到一只当然要好好的珍惜
了！

投资路上难免是要犯很多错误的，所以我们需要的是一些能够开多几番的股来补
偿所犯的错误。

选"错"的就输少少，选"对"的就赚多多。

总结起来，"对"的次数多过"错"的次数，就是成功的投资了！

而且今天的市况，牛市已经成型，尤其是第二板。

RUBBEREX 是第二板的优质股，而 RUBBEREX－W 又是少数的第二板凭单。

难得第二板炒风正盛，就耐心的坐一坐顺风车吧！

2001-12-18 牛市已经成型，尤其是第二板

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 513

致：KLSE 2002

我也注意到综合指数无法在 12 月 7 日那天突破 697 点。

所以根据"三个月" 理论，现在应该是属于熊市了。

但是，我判断股市不是只根据一种方法。

我主要是采用八种方法，它们是：

1) 3 year Cycle (nature)

2) BLR (base lending rate)

3) 4% (Martin Zweig)

4) Up & Down counters (10 days)

5) Advance & Decline Line (Wong Yee)

6) OBV (money Volume)

7) Parabolic (weekly)

8) 3 months Theory (Joe Black)

我给这 8 种方法评分。

第 1 和第 2 各占 4 分。

第 3 占 2 分。

第 4，5，6，7，8 各占 1 分。

所以我给股市的总分数：最高是 15 分，最低是 0 分。

今天它是 14 分。

除了"三个月" 理论外，其他都是满分。

所以我认为股市正处于牛市的状态。

除了上述的几种方法，我也看图表来判断股市的走向。

根据第二板的图形来看，牛市的形成已经很明显了。

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受 911 事件的影响，第二板指数从 9 月 10 日的 146 点急跌至 9 月 17 日的 102

点。

过后它就迅速的回弹，从 9 月 17 日至 10 月 30 日期间它建立了三个山头，一个
山头比另一个山头高。

以图形来讲，一山比一山高就是牛市的形成。

进入了 11 月，它从 115 点开始往上冲，一直到 12 月 12 日才在强大的阻力线前

调整。

这条阻力线就是 146 点，也就是 911 事件前夕的最高点。

值得注意的是，从 11 月开始，成交量迅速的增加。

成交量随着指数上升就是牛市的象征。

今天第二板指数回退至 135 点，但是成交量还是一样的旺热。

相信在高成交量的支撑下，它将很快的突破 146 点的阻力线。

综合指数的阻力线在 697 点。

相信它也将尾随第二板突破这条阻力线。

"突破"只是时间的问题而已。

看样子明年的大牛市应该是由第二板带头的！

×××××

后语：

我是基本派的信徒。

但是我也看图表，因为我相信股市是有它的规律性，那就是牛市和熊市轮流的登
场。要捕捉牛熊的踪影是要依靠图表的，也就是这个理由，我也研究图表。

要判断股市的走向我也注意市场的基本因素，例如，银行的利率 ：BLR。

(所以上面所述的 8 种方法，BLR 就占了很重要的席位，足足是 4 分。)

不过老实说一句话：判断股市的走向，"艺术"比"科学"来得重要。

"艺术"讲究的是感觉，"科学"讲究的是证据。

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要用"科学"的方法来求证股市的走向几乎是不可能的事情。

所以我们要用"艺术"的眼光来看待它。

既然是"艺术"那么就是各花入各眼，没有一定的标准。

所以希望大家用客观的角度来看待我的预测。

2001-12-19 股市投资是"艺术"和"科学"的配合

(股市投资是"ART"和"SCIENCE"的配合。)

致：WATCH 和 WILSON

"艺术"靠的是感觉，"科学"靠的是证据。

要预测股市的走向，我们需要"艺术"多过"科学"。

换句话说：我们要靠"感觉"多过"证据"。

经过多年的投资生涯，我结合了所有的经验，想出了八种方法给股市评分。

我的目的只有一个，那就是：预测股市的走向。

我这八种方法主要是靠"证据"，也就是说我尽量用"科学"的方法来预测股市的走
向。

当然，我这八种方法都不是很完善的方法，因为"证据"是很难齐全的，尤其是第
一个方法："三年一个循环"(3 Years Cycle) ，它根本就没有任何的"科学"方法
可以印证。

但是，我知道"三年一个循环"的重要性，所以我给它足足 4 分。

(相对的"三个月理论"我只给 1 分。)

所以，可以这样讲，我这八种方法还是要依赖"感觉"的。

既然不是"科学"的方法，自然不能令人信服。

怕不能令人信服，因此我很少谈及它们。

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印象中，我好像只提起过"三个月理论"。

我认为要令人信服是要拿出成绩来。

而且是能够给大家看的成绩。

这就需要时间。

Klse.8k 在这网站出现也只是短短的一年，当然看不出什么成绩。

等将来有了成绩才谈也不迟。

无论如何，你们要我逐个说出这八种方法的来龙去脉，你们的建议我会认真的考
虑。

(我对股市的投资很是认真，所以请给我多点时间。)

现在，让我们再来谈谈"艺术"和"科学"：

研究股市的走向，"艺术"比"科学"来得重要。

但是选股却是"科学"比"艺术"来得重要！

选择股项做投资是万万不能靠"感觉"的！

公司赚钱或亏钱都是讲"证据"的。

公布出来的业绩就是强而有力的"证据"了！

这绝对是"科学"的，没有"艺术"可言。

当然，如果十只股都拥有同样良好的基本因素，要选那一只做投资呢？

这可能就需要靠"艺术"了。(也就是"感觉"。)

如果十个都选，那么就是放弃运用"艺术"了！

没有"艺术"的投资当然不能有特出的表现。

要求其中一只"开番"当然比要十只都"开番"来得容易！

问题是：要如何选中那只会 "开番"的股而已？

这就是靠"艺术"！

(我不认为这是"运气")

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总结：

股市投资是"艺术"和"科学"的配合

选时：注重"艺术"多过"科学"

感觉比证据重要。

选股：注重"科学"多过"艺术"

证据比感觉重要。

2001-12-19 MARGIN 的可怕!

致： my eye 和 investor

我不赞成玩 MARGIN 是因为我知道 MARGIN 的可怕。

玩 MARGIN 者都知道利息的利害，所以他们通常都把 MARGIN 的钱用来买热门股，

那些能够在短期内赚钱的股。

MARGIN 不像 CONTRA，可以不受时间的限制。

所以如果股价节节上升，赚可以赚到尽。

这就是 MARGIN 的好处。

人性都是贪的。

赚到钱就会越来越大胆。

所以玩 MARGIN 的人最终都是豁到尽的！

买到不能买为止！

机会难逢，为什么不博？

反正前面已经有赚了，怕什么？

这就是玩 MARGIN 者的想法。

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玩 MARGIN 赚了钱，越玩就会越大。

这是人之常情。

也是人性。

股市是变化无穷的。

今天涨停板，明天可能就会跌停板了，尤其是热门股。

MARGIN 户口豁到尽时，如果碰到"大跌市"是很可怕的。

举个例子：

股价退 30 巴仙，财富已经不见了 75 巴仙！

价值 100 千的股票，60 千是用 MARGIN 借来的钱，自己的本钱只是 40 千。

(豁到尽！)

股价退 30 巴仙，100 千的价值就剩下了 70 千。

扣除 60 千借来的钱，自己的本钱就只剩下 10 千了！

(40 千的本钱，剩下 10 千就是不见了 75 巴仙！)

试想想如果股市跌 40 巴仙，后果又怎样？

当然是完了！

40 千的本钱就此完了！

这就是 MARGIN 户口可怕之处。

12 月 13 日那天，股价突然暴跌，很多热门股都跌停板。

MARGIN 户口如果持有这些热门股，杀伤力就很大了。

股圣说他在 LIPO 一役中损失了几十千，我相信他说的是实话。

他敢壮士断臂，可以看出他投资经验的丰富。

这是玩 MARGIN 者必需懂的一招！。

唯有如此才可免以破产！

一天的跌幅都已经这样可怕了。

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试想想如果股市连续跌几个月的情况。

如果不敢壮士断臂，后果又将如何？

破产。

可以这样说：玩股能够破产，都是因为玩 MARGIN！

而且不能壮士断臂！

但是，不是每个人都有股圣那样的经验和胆识。

所以我还是要提出劝告：

就算明年真的是大牛市，我也不赞成玩 MARGIN！

×××××

后语：

难得股圣要和我们分享宝贵的投资经验，我们应该多多的鼓励他。

希望他能够继续的发表，我支持他！

2001-12-22 股市投资有两个困难的时刻

致：lemon 和 wilson

股市投资有两个困难的时刻；

第一：是当我们已经处于赚钱的时刻。

第二：是当我们面临需要换股的时刻。

先谈第一项：当我们已经处于赚钱的时刻。

当我们所买进的股项已经增值了，这就是处于赚钱的时刻。

也许你们会问：有钱赚，还有什么困难呢？

我常常说：投资股票是为了致富不是为了赚零用钱。

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就是因为这个思想，所以才会难受。

股票增值了，如果卖掉就是真正的赚钱了！(不再是"纸上盈余"了！)

但是如果卖掉后，它继续的上涨，继续的"开番"岂不是失去了致富的大好机会？

"致富"靠的是"开番"。

能够增值的股票，才能够"开番"。

(请接受事实：不是随便一只股都会"开番"的。)

把才刚刚增值的股票卖掉，岂不是断了"致富"之路？

(难道不怕它就是那只千里马？ 连开几番的好股！)

但是如果不卖，它由掉回头，岂不是见财化水？

(就好像 RUBBEREX－W 这样，从 1.43 跌回 0.94。)

不卖怕它跌，卖了怕它上！

这种患得患失的心态，最是令人难受！

这时刻真的是渡日如年.

所以我说：处于赚钱的时刻最辛苦。

×××××

再谈第二项：当面临需要换股的时刻。

我买进股票做投资之前都是做好了"收长线"的准备。

所以我是不会轻易的把它卖掉。

我选股做投资是根据它的基本因素，如果预期的业绩符合我的预测我就会耐心的
等下去。

一直等到我对股市转为悲观为止。

(我理想的悲观时刻是牛市的末期：市况狂热，成交量和本益比偏高。)

但是如果买进后，出炉的业绩比我预期的差，我就需要认真的考虑是否要继续的
守住。

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如果公司只是少赚，我通常会继续的守下去，再等下一季的成绩。

我最不能接受的是突然而来的亏损！

这是个警钟，它告诉我：是换股的时刻来临了！

面临需要换股的时刻是最痛苦的了！

(只对长线投资者而言，短线投机者没有这烦恼。)

为什么？

套用一位朋友的话：都收这样久了，多少都有点感情，而且如何肯定新的一定比
旧的好？

要决定换股，绝不是件简单的事情。

首先要先承认旧的已经不好了，这就等于是自掌嘴巴！是件很伤自尊心的事情。

尤其是像我这样的投资者，喜欢鼓励人们投资，免不了是有人跟我买同样的股项。

我换股，他们要怎样？

(这就是我的烦恼。)

还有，如何去培养新的信心？

对我而言，选股不是困难的事情，问题是如何培养信心而已。

我的选股方法很"科学"。(我注重的是 ROE，PE 和 NTA，这些都是"科学"的"证据

"。)

我讲究的是证据，也就是好的业绩和历史。

(注：我上次选 DRB－HICOM 是看 HICOM，GADEK 和 G CAP 的历史，不是 DRB 的历

史。)

因为我的选股方法很"科学"化，所以运用起来就很简单。

(也很容易，只要花时间就可以了。)

所以选股不是问题。

问题是如何培养"入选股项"的信心而已！

用"科学"的方法选股，当然会有很多的选择，因为符合条件的好股很多。

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要选那一只股呢？

(这又是换股的烦恼)

我是不采用分散投资这方法的！

因为我知道分散投资能够减少风险，但是同样的它也会降低回酬。

(我不怕风险高，只怕回酬低。)

要一只股 "开番"当然比要十只股都"开番"来得容易！

例子：

一班 10 个优秀的小学生。

只要求其中一位将来成为医生当然比要求全部都成为医生来得容易！

(问题是如何知道是那一位而已！)

在选择的过程中，最需要的就是信心！

虽然最后的决定，靠的是"艺术"也是"感觉"。

但是没有信心是不行的！

(没有信心是不能做决定的！)

对个别股项而言：信心是从不断的研究，更多的了解而培养起来的！

(因此需要的就是时间。)

几个月前，当 DRB－HICOM 公布第一季的业绩时，我预期它的每股 EPS 为 0.07

零吉，但是真正的成绩是每股负 0.01 零吉。

(从那时刻开始我就开始烦恼了！ 因为我知道换股的时刻到了！)

今天我已经熬过了这困难的时刻。

(请参阅我过去的发表：把换股的时间拉长。)

所以我很了解你们的烦恼。

可惜我帮不上忙，因为信心是无法转移的！

信心是要靠自己培养的！

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2001-12-24 现在就是靠耐性的时候了！

朋友打电话给我，问我读了没有 WARREN BUFFETT 最新的股市评论。

他购买了 12 月份的 FORTUNE 杂志(Special issue: Investor's Guide 2002)，

里面有篇专访：Exclusive : WARREN BUFFETT on the Market。

他认为这是篇难得的文章，所以打算复印给我。

我是 FORTUNE 杂志的长期订户，所以当然不会错过这篇好文章。

这篇文章好长，所以我无法把它翻译成中文在此发表。

我只想根据里面的一点点精华，讲讲我的感受。

文章一开始 BUFFETT 就列出美国道琼斯指数(DOW JONES)过去 34 年的历史。

他把它分成两个 17 年的阶段。

第一个 17 年：

1964 年 12 月 31 日：874 点

1981 年 12 月 31 日：875 点

(他要告诉我们这期间道琼斯指数并没有成长，只在原地跑步！)

第二个 17 年：

1981 年 12 月 31 日：875 点

1998 年 12 月 31 日：9181 点

(他要告诉我们这期间道琼斯指数成长超过了 10 倍，是个疯狂的年代！)

这引起了我的兴趣，因为据我所知：

第一个 17 年，从 1964 到 1981，BUFFETT 的身家增加了 26 倍！

从 6 百万变成 2 亿 5 千万。

平均每 3 年多就开 1 番。(大约 39 个月就开 1 番)

第二个 17 年：从 1981 到 1998，BUFFETT 的身家又增加了 130 倍！

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从 2.5 亿变成 330 亿。

平均每 2 年半就开 1 番。(大约 30 个月就开 1 番)

如此看来，BUFFETT 的投资方法并没有受到指数的影响。

第一个 17 年指数没有变动， BUFFETT 的身家也照样可以增加，而且增加的幅度

也很可观，差不多 3 年就开 1 番。

(这必然是他的投资方法很正确！)

第二个 17 年指数上升了 10 倍，BUFFETT 的身家也快速的增加，开番的时间也跟

着缩短了，差不多 2 年半就开 1 番。

(当然这也是他的正确投资方法使然。)

顺便讲一讲 BUFFETT 的历史。

BUFFETT 是在 1930 年出生的，在 1964 年他的年龄是 34 岁，身家大约是 600 万

美元。

BUFFETT 一生都没有打过工。(他只帮人投资而赚取酬劳。)

他是靠投资股票致富的！

20 岁那年的他身家大约是 2 万美元。

从 20 岁到 34 岁只是短短的 14 年他的身家已经从 2 万变成 600 万，足足成长了

300 倍！或 8 个多番。

这个开番的速度是惊人的，因为他不需要 2 年就可开 1 番。

(大约 20 个月就开 1 番。)

我不厌其烦的讲述 BUFFETT 的致富过程只是想告诉大家，致富是急不来的。

如果能够做到两，三年就开一番已经是极限了！

因为今天 BUFFETT 已经是世上第二有钱的人了，仅次以 BILL GATES 而已！

(他的开番速度也只是平均每 2 年半开 1 番而已。)

BUFFETT 已经证明给我们看，只要方法正确就算整体的股市没有上升，选对股也
照样可以开番的！

(文章中的第一个 17 年就是很好的证明。)

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BUFFETT 选股首重 ROE。

也就是这个理由，我所选的股项也是先注重 ROE，才来看 PE 和 NTA。

我自认没有 BUFFETT 的才华，所以我只好跟着他的脚步走，只希望这样做能够少

走点冤枉路。

他 2 年半开 1 番，我就把目标定为 3 年开 1 番就可以了。

他有的是耐性，我只好也跟着培养我的耐性了。

现在就是靠耐性的时候了！

2001-12-25 思想上的差别，决定了人们"致富"的命运！

为了减少投资的风险，专家们想出了种种的方法。

其中一种惯用的方法是配合年龄来决定投资的巴仙率，那就是：100 减去年龄就
是应该投资在股市的巴仙率。

举个例子：

如果年龄是 30 岁，那么应该投资在股市的金钱就是 70 巴仙，剩下的 30 巴仙就

是现金。

如果年龄是 60 岁，那么应该投资在股市的金钱就是 40 巴仙，剩下的 60 巴仙就

是现金。

今天银行的定期存款利率只是区区的 4 巴仙。

如果一个 30 岁年轻人运用这方法，那么他就得把 30 巴仙的资金存在银行赚取那

微薄的回酬，然后才运用 70 巴仙的资金在股市追求高的回酬。

这个方法无视以股市的变化，它很"科学"的把股市定型为不变的投资市场，不管
牛市或熊市都是运用固定的方法。

这样的投资方法保守，它是以避开风险为出发点。

但是，它是不是真的能够减少风险呢？

投资 70 巴仙真的比投资 100 巴仙来得安全吗？

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我曾经认真的考虑过这问题。

假设有 A 和 B 两个百万富翁。

A 富翁以小股东的身份投资 70 万在一家年年亏钱的公司，另外 30 万存在银行。

而 B 富翁却以小股东的身份投资全部的 100 万在一家年年赚钱的公司。

分析两人的风险和回酬。

我认为 A 富翁的风险很高而且回酬也很低。

(投资在亏钱的公司自然是高风险，存在银行的钱却是低回酬。)

而 B 富翁的风险低而且回酬也高。

(投资在赚钱的公司自然是风险低，回酬高。)

现在让我们再来研究股票投资。

为什么说投资买赚钱公司的股票是风险低呢？

因为开门做生意就是为了赚钱，我想不出好的理由，为什么说公司赚钱还有风险。

(可能的风险应该只是价格的波动吧。)

股票投资还有一个好处，那就是"灵活"。

如果自己投资做生意，业务不理想，我们是无法全身而退的。

投资股票就没有这回事，如果公司的业绩不符理想我们可以迅速的换股。

就是这个灵活性，所以我说投资股票的风险低。

(当然先决条件是不可以和股票有感情。)

这些道理显而易见，很容易明白。

但是真正的运用在股票投资上面时，人们却不这样的认为，因为股票的价钱是每
天在变动的。

人们只注重价钱，如果买进后价钱下跌，就是亏本了！

(公司赚不赚钱根本就是另外的一回事。)

所以人们都认为股票的价钱比公司的业绩来得重要。

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(BUFFETT 是看公司的业绩，而群众是看股票的价钱。)

就是这个思想上的差别，决定了人们"致富"的命运！

2001-12-26 不怕风险高，只怕回酬低

致：kenny

我故意把 A 和 B 两位富翁的投资放在两个全然不同的股项上，目的只是为了突出
选股的重要性。

(请参阅我刚刚的发表：思想上的差别，决定了人们"致富"的命运！)

我认为选赚钱公司的股票是很重要的。

因为在实际的投资环境里，很少人会注重公司赚钱与否，大多数人只是注重"股
价"而已！

而且在投资的过程中人们会受到各种各样的影响，从而改变投资的"本质"。

(买赚钱的公司就是投资的本质。)

就举个例子吧。

当你选中一只年年赚大钱的公司。

买进后你耐心的等待，等待它的股价上升，等待市场认同你的看法。

可惜市场就是没有注意到你所选的股项，反而你朋友所选的那只年年亏大钱的股
项却冲上天去了。

这时你的朋友就会告诉你：你的方法是错误的！不管是黑股，白股，股价能够上
升的才是好股！

在失望的同时，你的信心就会动摇了。

你可能会想，不如这样吧！我就投资 70 巴仙的资金在那只"黑股"，另外的 30 巴
仙就存在银行，这样就是很安全的投资方法了！

(一个辛辛苦苦经营的投资组合就这样变质了！)

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我突出"年年赚钱"的公司就是为了要投资者避开"年年亏钱"的公司。

因为实际的投资环境，是和理论不同的。

在讲一个真实的故事。

我的一位朋友介绍我一只"好股"：METROPLEX。

他说这只股的价钱只是区区的两毛多。NTA 却是 1.23 零吉。

而且公司的后台老板是云顶的林悟桐。

(METROPLEX 的老板就是林悟桐的女儿。)

他认为我应该把 EON 换成 METROPLEX 做长线的投资，这样我就可以快速的"开番"

了。

(两毛多变成一零吉就是两个番了！ EON 的价钱是 9 零吉，要开两番就是 36 零

吉！ 他问我：那一个比较容易？)

他的分析很有说服力。

幸亏我很注重投资原则，否则可能会受他的影响。

我的投资原则是：买股票就是投资成为小股东，所以公司最重要的就是能够赚钱！

METROPLEX 年年亏钱，因此它是不符合我的投资准则。

就拿这两只股作为例子吧：

如果 A 富翁投资 70 万买进"年年亏钱"的 METROPLEX 做长期投资，另外的 30 万存

在银行。

而 B 富翁却投资全部的 100 万买进"年年赚大钱"的 EON。

那一位的风险高？那一位的回酬低？

如果没有列出股票的名称，答案显而易见：买"年年赚钱"的股项才是正确的决定。

但是因为有了名称，这问题就不这样简单了。

(我相信很多人会认为：A 富翁才是对的！)

这就是理论和实战的不同！

所以我只好突出两者的不同，希望大家都能够有正确的投资思想！

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(我相信还是有很多人认为：这只是 klse.8k 自己认为是正确的投资思想而已。)

再回来研究你的问题：

投资 70 巴仙是否比投资 100 巴仙来得安全？

我的看法是这样的：

如果所选的股项是 METROPLEX，那么 70 巴仙的投资绝对比 100 巴仙来得安全。

但是如果所选的股项是 EON，那么 100 巴仙的投资也无不妥！

为什么？

EON 的 EPS 是 2.00 零吉，每年股息都有 0.65 零吉。

EON 现在的价钱只是 9.00 零吉， 9.00 零吉如果存在银行一年只能获得 0.36 零

吉的回酬而已！买 EON 却可获得 0.65 零吉的股息。

(而且这股息只是真正盈利的三分之一而已！)

所以我看不出有什么风险。

(我认为没有必要去减低"看不出的风险"。)

我只知道想要致富，就要有这样的思想：不怕风险高，只怕回酬低！

我不怕"风险"高，只是因为这是计算过的风险。

(公司年年赚大钱，何来的"风险"？)

我怕"回酬"低，只是因为这是很明显的事实。

(定期存款的利率只是 4 巴仙，就是个很明显的"回酬"低。)

我认为要减少投资的巴仙率，应该是在股市处于"大牛市"状况的时候。

今天 我认为股市还是处于牛市的初期。

(所以应该是 100 巴仙投资的时候。)

当然以上所述都是很主观的见解。

但是它却是我深信不疑的正确投资方法。

(又主观了！)

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×××××

再做个解释：

一个篮子里有九个小球，每个小球有个号码，号码是从 1 到 9 。

如果叫你关着眼睛拿一个出来，你选单数还是双数？

我一定选单数！

(但是你说我一定对吗？)

股市投资就是这么一回事！

2001-12-28 谢谢支持我成为坛主的朋友们

大家的好意我心领了。

我不想成为坛主是因为我的电脑知识很差，而且我怕影响我的时间。

虽然我女儿说我是"最得空"的人，但是我还是认为我很忙。

(陪孩子成长也是要花时间的，他们是身在福中不知福。)

我的时间多数是花在股票投资和阅读上面，当然写稿也占了我不少的时间。

我不是作家，我写稿只是为了发表在 CARI 的理财版，这纯粹是兴趣而已。

就谈谈我的近况吧。

最近我刚刚读完老子的道德经。

(全书共 81 章，是部难得的好书。)

现在我正在读孙子兵法。

(全书共 13 篇，我已经读完了 9 篇，这也是本难得的好书。)

我认为投资需要的是冷静的头脑和足够的思考时间。

当然也需要丰富的知识。

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(我认为"多读"肯定可以增加知识。）

太忙碌是投资的克星。

我有位事业成功的朋友告诉我，他每天早早就出门，晚晚才回来。一天花在驾驶
的时间就已经占了两个小时，再加上上班的时间九个小时。回来后和孩子相处的
时间都不足够了，那里还有时间研究股票。

他是忙碌的人，所以他是很难在"股票投资"领域赚钱的。

(注重"人赚钱"就得忽略"钱赚钱")

今天我已经是靠"钱赚钱"了！

所以我得好好的珍惜我的时间。

多读几本好书，多花点时间思考如何"钱赚钱"就是我的工作了。

这坛主的重任就留给有电脑常识的朋友吧！

无论如何，我要谢谢大家的支持！

希望 CARI 的理财版能够成为有兴趣"钱赚钱"的朋友们聚合的好地方。

谢谢！

2001-12-29 明年 3 月，陷困公司将列为"指定股"

今天星洲日报有则报道说：4/2001 公司的重组期限已经延长到 2002 年 12 月，

不过至 2002 年 3 月，未达要求的陷困公司将列为"指定股"。

这是值得深思的问题。

首先让我们看看市场上还有多少 4/2001 公司的股票在交易。

根据我手上的资料：

主要交易板的 4/2001 公司有 22 家还在交易，有 28 家已经停牌。

第二交易板的 4/2001 公司有 21 家还在交易，有 22 家已经停牌。

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所以总结起来还有交易的陷困公司计有 43 家。

(这可不是一个小数目！)

4/2001 公司都是些价钱便宜的股项，一向来它们都是投机者的最爱。

(尤其是票数少的第二板)

每次牛市重临，这些股项都有机会"鸡犬升天"。

(因为价钱便宜，连开几番都是等闲事！)

现在它们都将被列为"指定股"，那么市场上就将少了许多可以投机的股项.

(列为"指定股"就要现钱，现货交易，不可对敲。投机的机会就大大的缩小了！)

投机的钱是不会去投资的，所以这些钱一定会去寻找出路。

那么，什么股项将会取代这些"指定股"的位置呢？

那些处于 4/2001 边缘的股项是否会因此而受惠呢？

除非业绩好转，要不然那些处于边缘的股项迟早还是会变成 4/2001 的股项。

危险既然存在，所以它们因此而受惠的可能性就不大。

投机者喜欢票数少，价钱便宜的股项。

所以我相信投机的目标将会转移到素质好，票数少，价钱便宜的股项去。

(尤其是这类股的凭单。)

最近综合指数急速的上升了几十点，而三线股却没有什么大的反应，可能就是受
到这消息的影响。

可能是大户怕当局真的采取这激烈的措施，而暂时观望。(因为日期近了！)

如果当局真的有整顿股市的决心，它应该是会执行这条例的。

所以有很大的可能，列为"指定股"的日期迫近，这类股所受的压力就会越大。

(考虑了这因素，如果综合指数上升而三线股文风不动就不是奇怪的事情了！)

所以身为股市的投资者，我们应该密切的注意这事项。

现在我把这陷困的"4/2001 股"列下：

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(只列入还有交易者。)

主要交易板(22 只)

1 Amsteel
2 Aokam
3 Asiapac
4 Bjuntai
5 Borneo
6 Cash
7 CHG
8 CSM
9 Idris
10 LionCorp
11 MBFCap
12 MOL
13 Mycom
14 Olympia
15 PMHldg
16 PPAB
17 Pperak
18 Sateras
19 Sriwani
20 Tongkah
21 TV3
22 Wembley

第二交易板(21 只)

1 CEPAT
2 CHASE
3 CYGAL
4 DENKO
5 DEWINA
6 DPREP
7 EDEN
8 GEAHIN
9 HAIMING
10 JASTERA
11 LHUAT

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12 MESUREX
13 NAUTICA
14 PENCORP
15 SCK
16 SELOGA
17 TAJO
18 TANAMAS
19 TCORP
20 UHDOVE
21 ZAITUN

2001-12-30 明年 3 月，综合指数 850 点

昨天朋友找我研究股票。

我们都已经是 100 巴仙的投资了，所以只把研究重点放在股市的走向。

综合指数的缺口 (666 至 690) 刚刚祢补，所以综指又来到了 700 点的阻力线。

2001 年 9 月初，综指几次突破 700 点却无法站稳在 700 点以上，接下来就发生

了 911 事件。

现在 911 事件已经成为过去了，综指也重新回来挑战这 700 点的大关。

技术上而言，碰到阻力线就得暂时回退，图表就是这回事。

不过我们相信综合指数很快就可以突破这条阻力线。

(靠"感觉")

现在我们关心的是：过了 700 点，它的下个目标是多少？几时能达到？

我们希望能够凭"证据"来回答这问题，所以我们就回顾上一次的牛市。

(靠勉强的"证据")

上一次的牛市起点是 1/9/1998 的 262 点，终点是 18/2/2000 的 1013 点。

这轮牛市共分为三个阶段。详解如下：

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牛市第一期：

从 1/9/98 的 262 点上升至 22/1/99 的 619 点。

这期间指数共上升了 357 点，用时 4 个多月。(计 143 天)

过后牛市就进入了调整期：从 22/1/99 的 619 点跌到 24/3/99 的 495 点。

这期间指数共跌了 124 点，用时 2 个月。(计 61 天)

牛市第二期：

从 24/3/99 的 495 点上升至 9/7/99 的 852 点。

这期间指数共上升了 357 点，用时 3 个多月。(计 107 天)

(很巧！ 第一期和第二期的升幅都是 357 点。)

过后牛市再次进入调整期：从 9/7/99 的 852 点跌到 9/8/99 的 668 点。

这期间指数共跌了 184 点，用时 1 个月。(计 31 天)

牛市第三期：

从 9/8/99 的 668 点上升至 18/2/00 的 1013 点。

这期间指数共上升了 345 点，用时 6 个多月。(计 193 天)

过后牛市就正式的结束。

接下来就是漫长的熊市。

根据这三期的牛市，我们可以得到一个简单的结论。

牛市第一期，综指上升了 357 点，用时 143 天。

牛市第二期，综指上升了 357 点，用时 107 天。

牛市第三期，综指上升了 345 点，用时 193 天。

简单的结论：每一波的升势大约是 350 点，用时大约是 150 天。

(勉强的"证据")

研究了简单的历史，让我们再来研究现在的牛市：

首先我们先看看最后的熊市从几时开始，几时结束。

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熊市是从 18/2/00 的 1013 点开始，结束于 9/4/01 的 553 点。

这期间指数共下跌了 460 点，用时 13 个多月。(计 416 天)

熊市过后就是牛市。

所以这轮新牛市的起点是 9/4/01 的 553 点。

新的牛市第一期：

从 9/4/01 的 553 点至 10/9/01 的 696 点，指数共上升了 143 点，用时 5 个月。

(计 154 天)

过后就是 911 事件的发生。

911 事件引发了调整期：从 10/9/01 的 696 点跌到 1/11/01 的 596 点。

这期间指数共跌了 100 点，用时 1 个多月。(计 52 天)

新的牛市第二期：

从 1/11/01 的 596 点开始，到今天它刚刚完成了两个月的旅途。

现在我们想预测的是：这第二期的牛市会于什么时候结束？综合指数会上到几
点？

就拿我们前面的研究所得：勉强的"证据"来做预测吧！

每一期的牛市用时大约是 5 个月，指数上升的幅度是 350 点。

这第二期的牛市刚刚开始两个月，如果它有五个月的寿命，那么它应该还可以上
升三 个月。

(也就是说它会上升到明年 3 月！)

如果拿 596 为起点再加上 350，那么指数应该会上升到 946 点。

不过我们觉得可能性不大。(靠感觉)

再看看上次牛市的纪录。

我们发觉到上次的牛市第二期刚好是在 852 点结束。

所以我们相信这 850 肯定就是个强大的阻力线。

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(也就是说 850 应该就是目标！)

考虑了这些因素，我们大胆的预测：明年 3 月，综合指数 850 点！

×××××

后语：

我常常和朋友们预测股市的走向。

出发点只是为了增加股市投资的"趣味性"而已，所以就算预测和事实相差很远我
们也不在乎。

毕竟我们只是长线投资，不是短线投机，就算猜错了也无伤大雅。

希望大家也能抱着这种心态，不必太认真。

2002-01-01 LB ALUMINIUM 的业绩

LB 刚刚公布了第 2 季的业绩报告。

EPS 是 0.065 零吉，NTA 是 1.64 零吉。

所以加上第 1 季的成绩，半年的 EPS 就是 0.135 零吉。

(第 1 季的 EPS 是 0.07 零吉。)

如果这样的成绩能够保持，那么 LB 全年的 EPS 应该可以达到 0.27 零吉。

LB 最新的 NTA 是 1.64 零吉，所以它的 ROE 就是 0.165。

(ROE = EPS / NTA = 0.27 / 1.64 = 0.165)

ROE 是衡量公司赚钱本领的指标。

LB 的 ROE 是 0.165，那么就是说 LB 的每 1.00 零吉资产，每年可以赚取 0.165

零吉。

(用巴仙率来计算这就是 16.5 %的回酬。)

从 ROE 就可以看出管理层的素质。

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ROE 越高，管理层的素质就越好。

因为管理层妥善的利用公司的资产才能够使 ROE 偏高。

如果管理层把公司的资产用来购买没有生产性的东西，例如：高级职员的豪华汽
车，办公室昂贵的装修，老板专用的飞机。那么 ROE 就会自动的减少！

所以股神 BUFFETT 认为 ROE 是最重要的！

(比本益比还要重要！)

也就是这个理由，我先看 ROE 才看 PE 和 NTA。

今天 LB 的 ROE 是 0.165，PE 是 4.63，NTA 是 1.64。

(PE = PRICE / EPS = 1.25 / 0.27 = 4.63)

股神 BUFFETT 要求的 ROE 是至少 0.15。

所以 LB 的 ROE 已经符合了这标准！

今天 KLCI 的平均 PE 是 23 倍，而 LB 的 PE 只是 5 倍。

所以单单考虑本益比，LB 就是被严重低估了的股票！

今天 LB 的价钱只是 1.25 零吉，而它的净资产(NTA) 却是 1.64 零吉。

所以用 NTA 来考虑，LB 还是被低估了的股票。

用 1.25 零吉就可以买到 1.64 零吉的资产！

(记住：LB 每 1.00 零吉的资产，每年可以赚取 0.165 零吉！)

LB 母股的数量是 65300 张。(6 千 5 百万股。)

考虑了 ROE，PE 和 NTA，还有，母股的数量。

我的结论是：LB 是只难得的好股！

我预测 LB 的本益比可以来到 25 倍！

(ROE 越强，机会越浓)

所以我估计 LB 将来的价钱就是 6.75 零吉！

(0.27 X 25 = 6.75)

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×××××

LB 既然值得投资，那么 LB－W 当然就值得投机了！

LB－W 的数量是 32650 张。(3 千 2 百万股。)

LB 母股的数量是 65300 张。(6 千 5 百万股。)

LB－W 的转换价是 2.30 零吉。

虽然凭单还没有到价，但是考虑了母股的强点和凭单的数量，我还是认为 LB－W
是值得"投机"的凭单。

因为如果明年 LB 母股可以来到 6.75 零吉的价钱，那么 LB－W 的价钱就是 4.45

零吉了！

(6.75 - 2.30 = 4.45)

2002-01-01 YTLCMT－W 和 KENMARK－W

致：learning

上次(12 月初)在出门旅行的前几天，有位网友(JackNLK) 介绍 YTLCMT－W。

当时它的价钱已经上到 1.30 零吉(还没有送红股)。

经过研究后，我发觉它真的很好！

虽然有点冲动想买进，不过时间不够(因为要出门了！)所以就作罢了。

老实讲我很后悔没有早一点注意到这只 YTLCMT－W。

我查过资料，在 9 月底它的价钱只是 7 毛钱。

(当时我正在买 RUBBEREX－W，价钱大约是 5 毛多。)

如果有注意到我肯定会把一部分的 DRB－W 换去 YTLCMT－W。

后来(12 月中)YTLCMT－W 的红股除权了 ！(1 送 1)

送过红股的 YTLCMT－W 价钱还是高企不下！

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(昨天的价钱 0.85 零吉)

算一算，这 0.85 零吉就等于以前的 1.70 零吉。

7 毛钱的时候不买，现在 1.70 零吉当然就很难买进了！

虽然知道它还有很大的上升潜能，但是我暂时决定不买了！

(就专心投资我的 RUBBEREX－W 和 LB－W 吧！)

×××××

至于 KENMARK－W，我也有注意了。

(是 HARIMAU 在这网站介绍的。)

KENMARK 母股的数量是 156000 张。(1.56 亿股)

KENMARK－W 的数量是 78000 张。(0.78 亿股)

KENMARK 过去 5 年的 ROE 如下：

1997 年 ROE 是 0.13 (0.402 / 3.06 = 0.13)

1998 年 ROE 是 0.12 (0.403 / 3.41 = 0.12)

1999 年 ROE 是 0.10 (0.386 / 3.74 = 0.10)

2000 年 ROE 是 0.12 (0.504 / 4.20 = 0.12)

2001 年 9 个月，KENMARK 取得了 0.096 的 EPS，所以我预测它全年的 EPS 应该是

0.13。

KENMARK 最新的 NTA 是 1.40。(送过红股后的 NTA)

所以我预测 2001 年 KENMARK 的 ROE 就是 0.093。

(0.13 / 1.40 = 0.093)

我认为 KENMARK 的 ROE 只算中等，虽然它的 PE 和 NTA 还算不错：

KENMARK 的 PE 和 NTA 如下：

PE ＝ 7.77 （Price / EPS = 1.01 / 0.13 = 7.77）

NTA = 1.40 (比今天的股价 1.01 还要高！)

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结论：KENMARK 的 ROE 不符合我的投资标准。

(我要求的 ROE 是至少 0.15。)

接下来我们再研究 KENMARK－W：

KENMARK－W 有它吸引人的地方，例如：它的转换价是 1.05 零吉。

(今天母股的价钱是 1.01 零吉，所以差不多已经到价了！)

如果用本益比的方法来预测凭单未来的价钱：

(我常用的方法)

如果 KENMARK 的本益比来到 25 倍：

母股的价钱就是 0.13 X 25 = 3.25

凭单的价钱就是 3.25 - 1.05 = 2.20

今天凭单的价钱只是 0.395，离开 2.20 还是很远，所以还有很大的升幅。

不过因为母股的 ROE 不符合我的标准，所以我并不打算投资 KENMARK－W。

(无论如何 KENMARK－W 还算不错的凭单。)

2002-01-02 EON，RUBBEREX 和 LB 的比较

致： WILSON

EON ，RUBBEREX 和 LB 都是我所喜欢的股项。

我选股首重 ROE，然后才是 PE 和 NTA。

现在我把它们的资料列下：

(注：ROE = EPS / NTA)

EON

12/1997 ROE ＝ 1.89 / 7.22 = 0.262

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12/1998 ROE ＝ 0.22 / 7.14 = 0.031

12/1999 ROE ＝ 2.26 / 9.22 = 0.245

12/2000 ROE ＝ 2.11 / 9.55 = 0.221

12/2001 ROE ＝ 2.00 / 10.45 = 0.191 (预测)

今天 EON 的价钱是 9.00 零吉。

所以 PE = 8.95 / 2.00 = 4.48

RUBBEREX

12/1997 ROE ＝ 0.193 / 1.54 = 0.125

12/1998 ROE ＝ 0.288 / 1.68 = 0.171

12/1999 ROE ＝ 0.317 / 1.95 = 0.163

12/2000 ROE ＝ 0.282 / 1.48 = 0.191

12/2001 ROE ＝ 0.260 / 1.58 = 0.165 (预测)

今天 RUBBEREX 的价钱是 2.15 零吉。

所以 PE = 2.15 / 0.26 = 8.27

LB

4/1998 年 ROE ＝ 0.647 / 3.11 = 0.208

4/1999 年 ROE ＝ 0.230 / 1.31 = 0.176

4/2000 年 ROE ＝ 0.218 / 1.33 = 0.164

4/2001 年 ROE ＝ 0.202 / 1.50 = 0.135

4/2002 年 ROE ＝ 0.270 / 1.64 = 0.165 (预测)

今天 LB 的价钱是 1.30 零吉。

所以 PE = 1.30 / 0.27 = 4.81

×××××

进入 2002 年，股市走势还是一样的强盛。

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虽然今天综合指数下跌了 13 点，但是上升股有 389 只，下跌股 271 只，由此可

见投资和投机的意愿还是一样的强盛。

轮流炒作的现象越来越明显，股市朝向 850 点的目标指日可待。(希望在 3 月。)

今天指数回退是健康的，毕竟 700 点的阻力线是预料中的事，但是我还是相信综

指很快就可突破这条阻力线。(还是靠感觉。)

×××××

2001 年刚刚过去。

综合指数共上升了 2.5 巴仙，而我的投资组合上升了 47 巴仙。

我是这样计算的：

每一年的开始我都纪录起来我的投资组合的市价。(股票的市价 + 现金)

到了年底我在计算投资组合的市价。(股票的市价 + 现金)

拿"年底的数目"减去"年初的数目"，再转为巴仙率就可以了。

为了使计算简化，我和家庭的开销也是从组合里扣除，我就当它是我应得的酬劳。

牛市时我的开销就大。(就当作是我应得的酬劳多。)

熊市时我的开销就小。(就当作是我应得的酬劳少。)

我认为每个投资者都应该做这样的功课。(维持认真的态度。)

如果是刚开始的投资者，我们应该认真的储蓄。

每年计算成绩时，连储蓄的数目都计算在内就可以了！

(因为连储蓄的钱也是用来投资的！)

所以刚开始的组合是很容易成长的，因为我们把储蓄的数目都计算在内了。

看到成绩才可以激发我们的斗志，加强我们的信心。

所以每个投资者都应该做这样的功课！

希望你们都能够如此。

2002 年 12 月 31 日，我们再比较成绩。

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我相信你们的成绩都会比我好！

(因为我已经没有储蓄了！)

祝大家投资顺利！

新年快乐！

2002-01-03 KLCI 的本益比

致：teeyl

我通常是根据 KLSE 出版的 INVESTOR DIGEST 来获得 KLCI 的 PE。

因为 INVESTOR DIGEST 是月刊，所以我也只是一个月才知道一次而已。

(本益比是会随着指数的升降而波动，所以每个月都是不同的！)

不过我们随时可以自己计算 KLCI 的 PE，方法如下：

首先，根据 INVESTOR DIGEST 的资料。

例如：截至 2001 年 10 月 31 日的 KLCI 是 600.07，本益比是 20.01 倍。

PE ＝ PRICE / EPS

(在这里，PE ＝ 20.01，PRICE ＝ 600.01。)

因此：

20.01 = 600.01 / EPS

EPS = 600.01 / 20.01

EPS = 29.986

所以 KLCI 的 EPS 就是 29.986。

当然，KLCI 的 EPS 是会变动的，有任何"成分股"公布新的业绩，它就会跟着变

动，所以我们要一直应用最新的资料。

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也就是这理由我一直用最新的 INVESTOR DIGEST 为根据。

(我假设 INVESTOR DIGEST 的资料是最完整的了！)

知道了 KLCI 的 EPS 我们就能够自己推算本益比了。

例子：700 点的 KLCI 是多少的 PE？

PE = PRICE / EPS

PE = 700 / 29.986

PE = 23.34

所以 KLCI 700 点就是 23.34 倍的本益比！

但是我发觉到，每间证券行对 KLCI 本益比的推算都不大相同。

例如 AFFIN－UOB 证券行说今天 KLCI 的本益比是 15 倍。

(请参阅今天的中国报。)

其实我们也是可以自己推算 KLCI 的本益比的，只是要花点时间。

方法如下：

先计算 KLCI 一百只成分股的总市价，再除以它们的总净盈利就可以了。

因为 PE ＝ MARKET CAP / NET EARNING

(注意：是 NET EARNING 不是 EPS)

怎样计算股票的市价呢？

拿它们的票数乘以股价就可以了。

怎样知道它们的净盈利呢？

只要到 KLSE 的网站就可以得到了。

举个例子：

EON 的票数是 228,532,823 股，而股价是 9.00 零吉。

那么 EON 的市价就是 228,532,823 X 9.00 = 2056,795,407

EON 截至 2000 年 12 月 31 日的净盈利是 481,310,000

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所以 EON 的本益比就是 2056,795,407 / 481,310,000 = 4.27

(注：EON 并不是综合指数成分股)

所以，我们只要找出综合指数的成分股 (共 100 只)，然后用上述的方法来计算

就可以了！

星洲日报的财经板有列出 100 只成分股的名称和价钱。

只要用时间和耐性再去 KLSE 的网站找出它们的资料就可以自己计算 KLCI 的本益

比了。

我以前就是用这种方法来计算 KLCI 的本益比，现在为了省时间就依赖 INVESTOR

DIGEST 的资料了！

2002-01-05 牛市的形成，散户的功劳

今天股市的成交量高达 9.2 亿零吉，是近来少有的成交量。

(综合指数上升 9.99 点)

我对"票数"的成交量没有兴趣，我只关心"价值"的成交量。

根据我的资料，整个 2001 年只有 4 天的成交量是超过 9 亿零吉。

那就是：

19/7/01 的 9.3 亿零吉。(综合指数上升 1.77 点)

27/8/01 的 9.3 亿零吉。(综合指数上升 11.35 点)

13/9/01 的 11.2 亿零吉。(综合指数下跌 26.02 点)

5/12/01 的 9.5 亿零吉。(综合指数上升 5.50 点)

现在 2002 年才开始，就可以有这样的成交量，使我对今年大牛市的出现更充满
信心。

牛市的形成是这样的：

人们的信心回复，股价持续的上升。

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股价上升就能够吸引人们套利，信心回复后就能增加人们买股的意愿。

先套利再买进，就是所谓的"换股"。

换股就能够制造成交量。

成交量增加，就能够推高股价。

股价越高，换股的活动就越多，股市的成交量就会越大。

就是这种换股的活动造成牛市！

牛市形成后就会有它自己的动力，它会吸引更多的人入场。

看到牛市形成才流入股市的钱就是"新鲜钱"。

那些把股票卖给"新鲜钱"的人是不会离场的，他们是会转而去买其他的股票。

这也是"换股"。

(偏低的银行利率也是造成人们不想离场的理由。)

换股主要是散户所为。

所以牛市的形成就是散户的功劳！

2002-01-06 简单的致富方法

致所有想致富的年轻人：

注：

昨天晚上，我刚刚把这方法告诉一位年轻人。

(他要知道如何靠投资股票来致富。)

虽然网上的朋友们很多都已经知道了这方法，但是我还是认为值得再重复一次，
因为我发觉还是有一些年轻的朋友想靠投机来致富。

靠投机来致富是很危险的事情，所以希望他们能够先读我这篇文章。

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×××××

致富就像爬楼梯，是需要一步一步往上爬的。

我相信，只要有 21 年的时间，每个人都可以成为百万富翁，就算从零开始也可
以。

方法如下：

首先我们要设定目标：

3 年为一个梯级，然后一个梯级，一个梯级的往上爬就可达到目标了。

我认为百万的目标是这样达成的：

就从 0 开始：

第 3 年的目标是拥有 16000 零吉的资产。

第 6 年的目标是拥有 32000 零吉的资产。

第 9 年的目标是拥有 64000 零吉的资产。

第 12 年的目标是拥有 128000 零吉的资产。

第 15 年的目标是拥有 256000 零吉的资产。

第 18 年的目标是拥有 512000 零吉的资产。

第 21 年的目标是拥有 1024000 零吉的资产。

(注：资产就是：股票的市价 ＋ 现金)

整个计划的重点就是：每 3 年增加一倍。

(也就是每 3 年开 1 番)

让我们来研究，这些目标是如何达成的：

第 3 年的目标：16000 零吉的资产。

从 0 开始，要达到 16000 零吉的目标就得靠储蓄。

1 个月储蓄 450 零吉，3 年就是 16200 零吉了。

这个目标是很容易达到的，因为我们还没有包括投资的所得。

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记住：储蓄的目的是为了买股票，不是存在银行赚取那微薄的 4 巴仙利息，因为
股票是最容易"开番"的投资工具。

第 6 年的目标：32000 零吉的资产。

靠第 3 年的资产 16000 零吉，再加上每个月储蓄 450 零吉，要储蓄另一个 16000

零吉还是一样的简单。

所以就算投资功夫不够理想，要达到这 32000 零吉的目标也是不成问题的。

(所以前面 6 年单单靠储蓄就可达到目标了！)

第 9 年的目标：64000 零吉的资产。

同样的，单靠储蓄这 3 年期间就可累积 16000 零吉，所以投资部分只要能够赚

16000 零吉就可以了！

以 32000 零吉的资产开始，3 年内要赚 16000 零吉，算一算 1 年只需赚 15 巴仙。

所以这还是简单的任务。

第 12 年的目标：128000 零吉的资产。

经过 9 年的投资磨练，投资的功夫也应该到家了。

就算没有靠储蓄，1 年只要赚 26 巴仙就可以达到目标了！

当然我们还是可以继续的储蓄。

从 64000 零吉开始：

64000 增加 26 巴仙就变成 80640

80640 增加 26 巴仙就变成 101606

101606 增加 26 巴仙就变成 128024 零吉！

所以每年成长 26 巴仙，三年就可达到目标了！

第 15 年的目标：256000 零吉的资产。

还是一样，只要 1 年赚 26 巴仙就可以了！

第 18 年的目标：512000 零吉。

还是一样，只要 1 年赚 26 巴仙就可以了！

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第 21 年的目标：1024000 零吉。

还是一样，只要 1 年赚 26 巴仙就可以了！

重要事项：

每年的第一天就详细的记录起来所有的流动资产，那就是手上的股票和现金。

(现在是一月初，所以就是最好的时刻。)

如果是从零开始，那么就强迫自己每月储蓄 450 零吉。

储蓄到足够买股票的钱就要大胆的拿去投资。

(不要害怕失败，因为要从失败中吸取经验！)

设定目标，要求流动资产每年成长 26 巴仙。

每年的最后一天就要计算成绩，看看是否能够成长 26 巴仙。

(就根据我以上所设立的目标前进就可以了！)

不必刻意的去分别这成长的部分是如何得来，就算是靠储蓄来达到目标也可以。

最重要的是，储蓄的钱要投入股市投资。

(工作赚来的钱和投资赚来的钱都是一样的！ 它们都是我们的钱！)

有了目标就要努力的去学习如何投资股票。(真正重要的部分！)

不要冒险去投机！

不要冒险去借贷！

要绝对相信投资股票是致富的捷径！

(信心不可动摇。)

2002-01-07 有 6 成把握就该 100 巴仙投资

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上星期五和朋友们进餐，有位朋友说，他现在才明白为什么我一直强调在股市低
迷的时候要做 100 巴仙的投资，原来股市急速上升时，没有作出 100 巴仙投资的
人是很吃亏的。就好像现在，如果还要进场就得多付 20 巴仙的价钱。

他是指 LB－W，如果 0.45 不买，现在用 0.54 买进，就得多付 20 巴仙的价钱。

(今天 LB－W 的价钱是 0.625)

一年的投资回酬目标是 26 巴仙。

如果只因为信心不足，迟疑，而少赚 20 巴仙，对投资组合的影响将是深远的！

这就是最困扰投资人的问题：

现在是什么市？

现在应该投资多少巴仙？

身为股市投资者，我们至少要有点概念：现在我们是处于什么市？

小熊，中熊，大熊？

或者小牛，中牛，大牛？

对于这问题，没有人会有肯定的答案。

大家都只能靠感觉。

但是我们一定要有点概念：现在是什么市！然后根据我们的看法，作出积极的对
策。

我们投资的巴仙率是取决以我们对市场的看法。

如果我们认为是牛市初期(小牛)，我们就应该作出 100 巴仙的投资。

(当然，我们"认为"的，不一定就是对的。)

如果我们认为现在是牛市初期，而我们只作出 50 巴仙的投资。

那么请问：什么时候我们才可以作出 100 巴仙的投资？

(投资 50 巴仙，如果赚 1 番，效果也只是半番而已！)

我理想的方法如下：

如果有 6 成的机会是小牛，就作出 100 巴仙的投资。

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如果有 6 成的机会是中牛，就作出 100 巴仙的投资。

如果有 6 成的机会是大牛，就作出 50 巴仙的投资。

(注：小牛指的是牛市初期，大牛指的是牛市后期。)

如果有 6 成的机会是小熊，就作出 50 巴仙的投资。

如果有 6 成的机会是中熊，就作出 50 仙的投资。

如果有 6 成的机会是大熊，就作出 100 巴仙的投资。

(注：小熊指的是熊市初期，大熊指的是熊市后期。)

为什么要强调 6 成呢？

因为我认为 6 成已经是很好的机会了！

不要害怕那 4 成的犯错机会。

就算时机错误，所选的"好股"是可以帮我们渡过难关的！

(这就是为什么要选"好股"的理由。)

金钱没有拿去投资是无法开番的！

有 6 成的胜算，就该做 100 巴仙的投资。

只有 100 巴仙的投资才可以快速的"开番"，才可以快速的致富！

(注：我所指的"快速"只是指每年平均 26 巴仙的成长而已。)

×××××××××

致：Fisherman

你说的对，"中熊"是最难赚钱的时候了。

应付"中熊"，把钱存在银行可能就是最佳的选择。

(注：中熊就是熊市中期。)

我们的目标虽然是一年赚 26 巴仙，但是我们要接受事实，我们是不可能每年都
赚钱的。

最重要的是：赚钱的那年就赚多多，输钱的那年就输少少。

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就好像 2002 年，我们的成绩多数是会超过 26 巴仙。

(如果现在我们就作出 100 巴仙的投资。)

假设 2002 年能够赚 100 巴仙，那么 2003，2004 年就算不赚都可以了！

所以我们不必要求每年都赚 26 巴仙！

只要 3 年开 1 番就可以了！

谢谢你帮我回答那问题，我真的不够时间。

2002-01-09 牛市时期，不宜换股

近来轮流炒作的现象已经越来越明显，这就是牛市的特征。

轮流炒作的风气就是：今天是这些股动，明天是那些股动。

所投资的股项如果动了，心情自然兴奋，如果没动，心情自然沮丧。

身为投资者，我已经是 100 巴仙的投资了。

所以这时候的我，最好的应着就是静观其变，什么都不做。

要选的股票都选好了，要投资的钱都已经投资了。

现在唯一能做的就是耐心的等待，等待小牛的成长。

这时候是不可以急躁的。

看到自己的股票没动，就想把它卖掉，去追逐那些已经动了的股票是不可取的方
法。

看到自己的股票已经动了，而想套利卖掉，去买那些还没有动的股票也是不可取
的方法。

在这种轮流炒作的时刻，没有动的股票随时都会动，而那些已经动了的股票也可
能再继续的攀升。

所以无论我们怎样做，都没有绝对的优势。

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一动不如一静，所以我认为最好的方法就是不动如山，就等待小牛成长为大牛！

经验告诉我：牛市时期是不宜换股的！

为什么？

因为在狂热的牛市里换股是会打乱我们的全盘投资策略。

举个例子：

一只 7 毛钱的股票上升到 3 零吉时，我们把它换成其他相同价位的股票。

如果股价继续的上升到 4 零吉，我们会告诉自己我们已经赚了 1 零吉。

因为我们的成本已经是 3 零吉了，不再是 7 毛钱了！

如果股票从 4 零吉回退至 2.50 零吉，我们就会感觉已经亏了 0.50 零吉。

这时候假设股市出现母熊的踪影，理论上我们就应该即刻离场了。

可是因为我们的股票是处于亏钱的状态，我们就很难离场，因为思想上过不了关。

投资者都有这样的心理：亏钱就不可以卖！

结果就等下去，要等到回本才卖！

越等小熊就越大，结果小熊成长为大熊了，而 2.50 零吉的股票也回退至几毛钱

的价钱。

结果就是一场空欢喜！

这就是换股的坏处！

接下来让我们看看，没有换股的好处：

如果我们没有半途换股，7 毛钱的股票上升至 4 零吉，再从 4 零吉回退至 2.50

零吉。

假设这时候出现母熊的踪影，我们是很容易就可以离场的。

因为思想上，我们的本钱还是 0.70 零吉，就算用 2.50 零吉的价钱卖出还是有很

大的赚幅。

结果我们就可以把股票转换成现金。

(在市况狂热的牛市里要把股票转为现金绝不是件简单的事情。)

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这就是没有换股的好处！

×××××

后语：

牛市时期成交量大增，就是因为散户积极换股所造成的。

要成为股市赢家就得反其道而行，大家都积极换股，所以我就减少换股。

我的目标是等母熊露出踪影就把一半的股票转换成现金。

只有具备这种思想的人，才可以在狂热的牛市里换股。

那就是：亏钱也照样卖出！

可惜有这种思想的人只占少数。

所以我认为：牛市时期，不宜换股！

2002-01-10 投资组合 ＝ 股票 ＋ 现金

我的投资组合是指：股票 ＋ 现金。

产业和汽车是不包括在内。

如何维持投资组合里的股票和现金的比重，以达到最理想的配合，一直来都是我
所探讨的问题。

我曾经研究过多位著名理财人士的方法。

其中包括我最尊敬的投资人物，他们就是：GRAHAM，BUFFETT 和 PETER LYNCH。

现在我把他们的方法简介如下：

GRAHAM：

GRAHAM 曾经向股神 BUFFETT 建议，他认为最理想的投资组合就是 30 ：70。

GRAHAM 认为不管自己对股市有多么的乐观，最多只可以投资 70 巴仙在股票，其

余的 30 巴仙一定要保留为现金。

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反过来说，不管自己对股市有多么的悲观，最多只可以保留 70 巴仙的现金，其
余的 30 巴仙一定要投资在股票。

这就是所谓的 30：70。

GRAHAM 是经历过 1929 年经济大萧条的人，他当然知道股灾的可怕。

所以他这套管理投资组合的方法自然有它的理由。

BUFFETT：

股神 BUFFETT 是 GRAHAM 最得意的门徒，

可惜股神 BUFFETT 并不大赞同这套 30：70 的方法。

BUFFETT 认为只要股市还有值得投资的股项，就要继续的投资。

所以投资多少巴仙的问题并不存在。

BUFFETT 只有在没有适当的股项投资时，才会保留现金。

他保留现金只是为了等待良机，买入符合他投资准则的股项。

但是 BUFFETT 强调，不可举债买股票！

所以就算对股市有多么的乐观也绝不举债！

BUFFETT 的耐性是最出名的，选股也是最精明的！

他买入做长线投资的股项几乎就像"永远"的持有。

BUFFETT 也是不相信有人可以预知股市的起落。

他认为"技术派"是那些聪明的数学家想出来的玩意儿。

PETER LYNCH：

PETER LYNCH 是 100 巴仙投资股票的信徒！

他认为我们应该永远保持 100 巴仙的投资，因为长期来讲股票的回酬是高过债券

的！

PETER LYNCH 也认为没有人可以知道股市是否处于高点或低点，所以永远保持 100

巴仙的投资才是正确的方法。

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他认为股票本身就像现金，如果需要动用到现金我们可以随时把股票卖掉，套取
现金。

所以保留现金以备不时之需的说法是不成立的。

PETER LYNCH 虽然也不赞成抵押股票借贷，但是他并不反对抵押房产以获取资金

来做投资，最重要的是所投资的股项是真正值得投资的股项。

1990 年，FANNIE MAE 就是 PETER LYNCH 最看好的股项。

当时他甚至说我们可以抵押房产买入这只"好股"！

后来这只股果然是只飞天股！

×××××

我深入的研究了这几位理财大师的方法，然后再配合我的投资经验，大马的投资
环境。最后我认为最适合我的方法就是 50 ：100

当我乐观的时候我就做出 100 巴仙的投资。

当我悲观的时候我就做出 50 巴仙的投资。

什么时候我才乐观呢？

当我认为股市有 6 成的机会是：大熊，小牛或中牛。

也就是：熊市末期，牛市初期或牛市中期。

这时候我就作出 100 巴仙的投资。

什么时候我才悲观呢？

当我认为股市有 6 成的机会是：大牛，小熊或中熊。

也就是：牛市后期，熊市初期或熊市中期。

这时候我就作出 50 巴仙的投资。

为什么悲观时刻我还要作出 50 巴仙的投资呢？

(时间不够，Fisherman 这问题我下次再回答。)

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2002-01-12 悲观时刻就中庸，乐观时刻就积极

致： fisherman

在狂热的大牛市里，我会耐心的等待母熊露出踪影。

只要有 6 成的把握使我相信母熊已经露出踪影，我就会把 100 巴仙的投资减为

50 巴仙。

过后，就算母熊正式的出现，我也不会再减少投资了。

50 巴仙就是最少的投资额，这就是我的 50 ：100 投资方法。

为什么母熊正式出现我反而不再离场呢？

因为那时候，股票的价格已经是跌了很多。

看清楚是母熊才想卖出已经是后知后觉了！

而且小母熊能否成长为大母熊还是一个疑问。

根据过去的历史，小母熊是会夭折的！

就好像 1987 年的"黑色星期一"，股市从高峰回退到谷底只是短短的一个多月。

等到我们看清楚是母熊时，股市已经是在谷底了！

这时候才离场就将使我们失去参与下一轮大牛市的机会。

注：黑色星期一过后一个多月，综合指数就从 7/12/87 的最低点 223 回升到

1/8/90 的最高点 632。

我认为最理想的离场时机就是在母熊若隐若现的时候。

所以我多次的强调 6 成的机会，原因就在此。

如果说是 9 成的机会，那么母熊已经是现形了，一切都太迟了！

有 6 成的把握就要快速的离场。

(但是只可以卖出一半！)

如果卖出后才发觉犯错又怎样？

就要接受错误，绝不可以再回头。

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继续的保持 50 巴仙的投资，不可以再考虑离场，因为 50 巴仙就是最少的投资

额！

犯了错误就要有 GRAHAM 那样的思想：无论多么的乐观，最多只可以投资 70 巴仙。

既然我们已经卖出了 50 巴仙，就是不乐观了，因此就应该欣然的接受 50 巴仙
的投资！

所以要决定把 100 巴仙的投资减为 50 巴仙是非常非常的重要。

也就是这原因，我应用 8 种方法来帮我做这决定。

(三个月理论就是其中一种)

为什么悲观时刻也不能接受 100 巴仙的现金？

我相信钱存在银行是最吃亏的事情！

(也可能是受了 PETER LYNCH 的影响。)

只赚那微薄的利息是无法"开番"的。

不能"开番"就不能致富！

为什么不考虑把 100 巴仙的现金放在短期，等待机会再进场？

因为我曾经吃过这苦头，我曾经持有现金长达 3 年。

那个期待中的机会就是迟迟不出现。

(不是没有出现，而是跑掉了！)

结果那 100 巴仙现金，原本打算放短期的，就变成长期了。

(对我来讲，那 3 年就是长期。)

为什么只有 50 和 100，那些 30，40，60，70 在那里？

我们把股票和现金各持有 50 巴仙：

如果股票下跌一半的价钱，我们手上的股票比重就会自动变成 33 巴仙！

如果股票上涨一半的价钱，我们手上的股票比重就会自动变成 60 巴仙！

例子 1：

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50 千的股票和 50 千的现金。

股票价格再跌一半，就是剩下 25 千。

投资组合的价值也会跟着下跌至 75 千。

这 25 千的股票就是 75 千组合里的 33 巴仙。

例子 2：

50 千的股票和 50 千的现金。

股票价格再涨一半，就会变成 75 千。

投资组合的价值也会跟着上升至 125 千。

这 75 千的股票就是 125 千组合里的 60 巴仙。

我的看法是：

只要把股票的巴仙率降至 50 巴仙就可以了。

以后它要变成 33 巴仙或者 60 巴仙那就顺其自然了。

为什么 50 巴仙就是最少的投资呢？

举个例子：有两个投资者，一个很悲观，一个很乐观。

很悲观的就持有全部的现金，而很乐观的就持有全部的股票。

把现金和股票各持一半就代表了这两个人。

所以 50 巴仙就是最中庸的数目。

想靠投资股票来致富就不可以采用悲观的策略，只可以采用积极的策略。

持有少过一半的股票就表示悲观了！

不管对股市是多么的悲观，我们只可以采用中庸的应对方法，那就是持有一半的
股票，一半的现金。

悲观的投资策略是不能令人致富的。

所以悲观时刻我们只可以采用中庸的策略，乐观的时刻我们就应该采用积极的策
略。

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50 巴仙的投资就是中庸的策略。

100 巴仙的投资才是积极的策略。

悲观时刻就中庸，乐观时刻就积极

这就是我理想的投资组合管理方法 50 ：100

2002-01-13 回覆: 简单的致富方法

致：TOWER M

你说的对，一年 26 巴仙的回酬是不简单的。

但是，也不是不可能的事情。

至少我相信，在 CARI 的理财网站里，已经有许多人相信这是办得到的事情。

我就是其中的一个。

我进入股市投资已经是 18 年了。

算一算成绩，我每年的平均成长率就超过了 26 巴仙。

刚好符合我的目标，那就是每 3 年增加一倍。

(也就是我常常说的：每 3 年开 1 番。)

一年 26 巴仙的回酬是这篇文章设立的一个投资目标。

文章中我就提到：

1) 有了目标就要努力的去学习如何投资股票。(真正重要的部分！)

2) 经过 9 年的投资磨练，投资的功夫也应该到家了。

这两句话的意思就是强调：投资的功夫是要花时间去学习的！

我的学习过程不是一帆风顺的，我是吃过了很多的苦头。

我是一边投资，一边学习。

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所以我是走了很多的冤枉路。

(幸亏我还能够取得这 26 巴仙的成绩。)

这些文章都是我孩子将来必读的"投资笔记"。

因为文章所言都是我的经验谈！

2002-01-14 什么时候该悲观？

写了昨天那篇文章：悲观时刻就中庸，乐观时刻就积极

我觉得有必要再做些补充，因为悲观和乐观的时机掌握是相当的重要。

股市是不停的波动，牛市和熊市轮流的登场，我们的投资情绪也会随着市场的转
变而变化。

我们是不会永远的悲观，也是不会永远的乐观。

所以就产生了以下这两个重要的问题：

什么时候该悲观？

什么时候该乐观？

×××××××××

先来谈谈什么时候该悲观。

要做个成功的股市投资者，我们要大胆的和群众走相反的路线。

所以我们对市场的感受是要和群众相反的。

当群众都"悲观"时我们就要乐观。

当群众都"非常乐观"时我们就要悲观。

关键之处在于："非常乐观"。

我们要等到群众都"非常乐观"时，我们才可以开始悲观。

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要如何知道群众都已经"非常乐观"呢？

如果你用嘴巴去问，你永远都得不到答案。

答案只可以从成交量的多寡得之。

当成交量大时，就是群众"乐观"了。

当成交量很大的时候，就是群众"非常乐观"了！

"乐观"和"非常乐观"是有很大的分别。

我们重视的只是"非常乐观"。

所以很大的成交量要持续一段日子，才是群众"非常乐观"了！

怎样的成交量才算很大呢？

只有去统计过去的成交量，才可以知道。

我手头上有从 1993 年开始的成交量记录，是"价值"的记录，不是"票数"的记录。

市场上人们只关心"票数"的成交量，而我却关心"价值"的成交量。

(METASTOCK 里面的资料也是"票数"的成交量。)

我从 1993 年开始，每天都把"价值"的成交量记录起来。

根据我的资料：

KLSE 的每日平均成交量 (以季来计算) ，只有 3 次超过 20 亿零吉。

它们是：

1993 年第 4 季，每日的平均成交量是 27 亿零吉。

(5/1/1994 牛市见顶于 1314 点。)

1997 年第 1 季，每日的平均成交量是 25 亿零吉。

(25/2/1997 牛市见顶于 1272 点。)

2000 年第 1 季，每日的平均成交量是 21 亿零吉。

(18/2/2000 牛市见顶于 1013 点。)

根据这有限的资料我得到一点结论：

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(以季来计算。)

每日的平均成交量达到 20 亿零吉，就是"很大"的成交量了！

每日的平均成交量达到 20 亿零吉，就是群众"非常乐观"的时候了！

每日的平均成交量达到 20 亿零吉，我就要开始悲观了！

每日的平均成交量达到 20 亿零吉，股市就已经见顶了！

所以我最关心每日成交量的价值！

那么最近的成交量又是多少呢？

2001 年第 4 季，每日的平均成交量是 4 亿零吉！

2001 年已经过去，2002 年也开始了 8 天的交易日。

那么这 8 天的每日平均成交量又是多少呢？

答案：7 亿零吉。

7 亿离开 20 亿还是一段很长的距离。

所以我相信股市的成交量还是会继续的扩大。

以 7 亿的成交量来看，群众还是悲观。

所以我还是很乐观。

现在我只有耐心的等待，等待。。。。。

等待群众的乐观。

2002-01-14 回覆:回覆: 简单的致富方法

致：TOWER M

如果你的目标只是 26 巴仙，我有把握办得到。

至少在 2002 年我是很有把握，因为我相信 2002 年将是一个大牛市。

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就介绍你一个 2 万零吉的投资组合：

1 张 EON 价值 9400 零吉 (每张 9.40 零吉)

3 张 LB ALUMINIUM 价值 4590 零吉 (每张 1.53 零吉)

6 张 RUBBEREX－W 价值 6060 零吉 (每张 1.01 零吉)

总值：20020 零吉。

我相信这个投资组合到了 2002 年底，可以取得超过 26 巴仙的回酬。

谢谢你那 5 巴仙。

如果将来真的达到了目标，就把它捐做慈善吧！

2002-01-15 什么时候该乐观？

上篇文章我有提到：

当成交量很大的时候，就是群众"非常乐观"了。

为什么说成交量"很大"的时候，就是群众非常的乐观呢？

一般而言：成交量大，是因为换股次数多。

群众换股是因为买进的股票已经有钱赚了！

群众热衷的换股就会制造出很大的成交量。

换股次数越多，赚的次数也越多。

赚的次数越多，乐观的程度也就越大。

所以成交量"很大"的时候，就是群众非常乐观的时候了！

股市投资最重要的是和群众走相反的路线。

当群众都"非常乐观"的时候，我们就要开始悲观了。

上篇文章我也提到：

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悲观是不利于致富的。

所以悲观的时刻我们就得采用中庸的策略。

(50 巴仙的投资就是中庸的策略。)

我们采用中庸的策略是为了等待良机。

良机出现我们就得迅速的采用积极的投资策略。

(100 巴仙的投资就是积极的策略。)

要采用积极的投资策略，我们得先把"悲观"转为"乐观"。

什么时候我们才可以乐观呢？

我们要等到群众都悲观时，我们才可以乐观。

要如何知道群众都已经悲观呢？

如果你用嘴巴去问，你永远都得不到答案。

答案还是一样，只可以从成交量的多寡得之。

当成交量少的时候，就是群众悲观了！

怎样的成交量才算少呢？

根据我的资料：

(从 1993 年开始，以季来计算。)

每日的平均成交量达到 20 亿零吉以上，就是"很大"的成交量了！

每日的平均成交量达到 3 亿零吉，就是"很低"的成交量了！

每日的平均成交量达到 8 亿零吉，就是"中等"的成交量。

我认为成交量少过"中等"的 8 亿零吉就可以算是少的成交量了。

在这方面，我要求的是"少"的成交量，不是"很少"的成交量。

因为投资致富是要倾向于乐观！ 不是倾向于悲观！

所以只要成交量少过 8 亿零吉，我就乐观了！

乐观时候，就是采用积极投资策略的时候了！

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(也就是把 50 巴仙的投资改为 100 巴仙的时候了！)

×××××××××

总结论：

乐观转为悲观，需要等到群众都"非常乐观"才可以。

可是悲观转为乐观，却只需要群众有点悲观就可以了！

群众的乐观和悲观是根据成交量来衡量。

这两篇文章讲的是时机的掌握。

我虽然注重"选股"多过"选时"，但是我接受一个事实。

那就是："选时"比"选股"来得重要！

无奈"选时"比"选股"困难得太多了！

2002-01-17 赢就算你的，输就算我的，包赢的基金。

那天，银行的副经理介绍我买一种最新的信托基金。

这信托基金担保投资者，6 年后如果基金面对亏损，它将原银奉还。

也就是说，1 零吉买进，如果 6 年后价钱只是 8 毛钱，它将用 1 零吉的价钱向我

们买回。换言之，这是包赢的信托基金。

而且它还给投资者一元对一元的保险保单。

上个月我刚刚在 FORTUNE 杂志读到一篇关于这类"包赢"信托基金的报道。

它说现在香港流行这类包赢信托基金。

投资者只要投资 5 年就可包赢至少 8 巴仙。

(比马来西亚的还要好！)

也就说投资 100 千，5 年后至少可以取得 108 千。

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如果 5 年内基金的价值上升，投资者随时可以出售，有多少就赚多少！没有限制。

如果 5 年后，股票大跌，100 千变成了 60 千，公司将用 108 千向投资者买回那

60 千的投资！保证投资者，至少可以赚 8 千！

赢就算你的，输就算我的。

天底下有这样便宜的事情？

那篇报道有提出要投资者小心，莫非里面有诈？

不是有诈，而是数目字的游戏而已！

原来这类包赢基金只是用简单的数学就可以做出这样伟大的承诺了！

方法是这样的：

只投资 20 巴仙的钱在股票市场，另外的 80 巴仙去赚取利息就可以了！

举个例子：100 千的基金。

20 千去买股票，另外 80 千去赚取 4 巴仙的利息。

股票的输赢暂时不管，先计一下 5 年里那 80 千可以赚多少？

1 年 4 巴仙，5 年就是 20 巴仙。

80 千 5 年内就可以赚 16 千。

16 千就已经是 100 千的 16 巴仙了！

就算承诺 8 巴仙的回酬，基金的管理费至少也是有 8 巴仙了！

(不是 1 年 8 巴仙，而是 5 年才 8 巴仙。)

原来羊毛是出在羊身上！

反正是包赢的策略，就做伟大的承诺吧！

何乐而不为？

2002-01-18 老熊过后就是小牛，小牛就要长大为中牛

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熊市末期有一个很明显的特征，那就是微小的成交量。

注：熊市末期就是大熊(或老熊)。

众所周知 1998 年的大熊市引发了吉隆玻股市，有史以来最严重的大股灾。

综合指数从 25/2/1997 的 1272 点跌至 1/9/1998 的 263 点。

每日的平均成交量也从 1997 年第 1 季的 25 亿零吉跌至 1998 年第 3 季的 2.7 亿

零吉。

根据过去的资料 (从 1993 开始)：

KLSE 的每日平均成交量 (以季来计算) ，只有 4 次少过 3 亿零吉。

它们是：

1998 年第 2 季，每日的平均成交量是 2.9 亿零吉。

1998 年第 3 季，每日的平均成交量是 2.7 亿零吉。

(1/9/1998 熊市见底于 262 点。)

2001 年第 1 季，每日的平均成交量是 2.5 亿零吉。

2001 年第 2 季，每日的平均成交量是 2.2 亿零吉。

(9/4/2001 熊市见底于 553 点。)

有史以来最严重的大熊市是在 1998 年第 3 季，那 1 季的每日平均成交量是 2.7

亿零吉。

但是 2.7 亿零吉的成交量并不是最低的成交量。

根据以上的资料，2001 年第 1，2 季的成交量比 1998 年第 2，3 季来得少！

1998 年的熊市谷底，综合指数是 262 点，成交量是 2.7 亿零吉。

2001 年的熊市谷底，综合指数是 553 点，成交量是 2.2 亿零吉。

成交量越低，股价就应该越低。

为什么 2001 年却比 1998 年来得高呢？

我想这是因为几个原因：

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1) 1998 年，市场的信心比较差。

2) 2001 年，经济的根底比较好。

3) 2001 年，指数股的素质提高了。

4) 利率的差别。1/9/98 的 BLR 是 11.7%，9/4/2001 的 BLR 是 6.8%。

无论如何，根据我的看法：2001 年的群众是比 1998 年的群众更为悲观。

身为反向投资者这是件好事，因为这就等于说 2001 年第 2 季的 553 点是股价非

常非常低的时刻了！

群众非常非常的悲观 ＝ 股价非常非常的便宜

现在综合指数是 700 点，只比 553 点多出那区区的 26 巴仙，这可是大好的投资

机会呀！

为什么？

因为股市从最低点回升是很惊人的！

例如：从 1998 年的谷底回升，指数就涨了 2 番！

听清楚，不是个别股项"开番"而是指数"开番"。

1/9/1998 指数就是从最低的 263 点回升至 18/2/2000 的 1013 点。

(接近 2 个番！ 用时差不多 18 个月)

注：每日的平均成交量也从 1998 年第 3 季的 2.7 亿零吉回升至 2000 年第 1 季的

21 亿零吉。

依此类推，如果指数从 9/4/2001 的最低点回升，如果它也开 2 番那可是多少呀？

553 点的 2 番就等于 2200 点了！

当然我是不相信指数能够上到那么高，只要能够开 1 番就可以了。

553 点的 1 番就是 1106 点。

所以就姑且相信这次指数能够来到 1100 点吧！

老熊是在 553 点那天正寿终正寝的。

老熊过后就是小牛。。。。。

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今天指数只是 700 点，刚刚离开 553 点，距离 1100 点还是这么的遥远。。。。

所以我相信今天还是小牛。。。。。。

小牛正慢慢的长大。。。。。很快很快的，它就要长大为中牛了。

群众也快要乐观了。

我就耐心的等待吧。。。。。

2002-01-19 新春涨潮就快出现！

致：生命过客

现在已经进入了业绩报告的季节，美国已经开始，大马是下个月。

美国方面，第 4 季的业绩不理想已经是预料中的事。

可是在大马却是相反，整体来说，第 4 季应该比往年来得好。

最近几天道琼斯指数从 4/1/02 的高点 10259 跌到 18/1/02 的低点 9772，是不是

因为业绩不理想所造成？

我看不尽然，正在公布中的业绩是属于第 4 季的。

业绩不理想应该是很早就已经知道的事情，没理由现在才来影响股市。

第 4 季道琼斯指数的表现很出色，它从 21/9/01 的低点 8234 扶摇直上至 4/1/02

的 10259 点。

依我看道琼斯最近的回软只是因为它这三个多月来已经上得太多了，足足有
24.5%。现在出现调整的现象应该是很正常的事情。

大马股市至今还没有摆脱道琼斯的影响，所以美国回软，大马也跟着调整。

既然大马公司的业绩表现会比美国的来得好，摆脱美国的影响应该是迟早的问
题。所以我是不担心美国道琼斯的影响。

根据"历史"的理由，应该是：美国下跌，大马上升。

(请参阅我过去的发表)

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那么隆股市是否会出现新春涨潮？

首先我们先来研究，为什么会有所谓的新春涨潮。

新春佳节前，刚好就是发花红的日子。

有人的花红是四个数目字，有人是五个数目字，有人甚至是六个数目字。

这笔钱的一部分只要流入股市就会造成涨潮，也就是所谓的新春涨潮。

所以我相信，新春涨潮就快出现！

这笔"新鲜钱"如果用完后，是否就是涨潮的结束？

我是这样的认为：

"新鲜钱"进入股市是会引起推动的作用。

那些把股票卖出者，如果没有把钱撒出股市，他们还是会去买进其他的股票，这
就等于换股。

只要金钱没有流失，涨潮就有可能持续。

1993 年就是这情况。

×××××××××

从你的言谈中，可以看出你并不是很乐观。

这对我来讲是件好事，因为这证明我的看法是对的。

2002 年至今已经有 13 个交易日，每日平均成交量只有 6.5 亿零吉，比起 2001

年第 4 季的 4.2 亿零吉多了一点，但是还是不足 8 亿零吉，所以群众应该还是属
于悲观的。

群众悲观我就乐观。

所以暂时你还是属于群众的一份子。

(对不起，把你归类为"群众"了！)

在股市投资里，"悲观"或"乐观"并不是靠感觉，而是靠"数据"和"行动"。

我的"数据"告诉我：每日的平均成交量少过 8 亿零吉就是群众悲观了。

(以季来计算)

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我的"行动"告诉我：我的投资额达到 100 巴仙，我就是乐观了。

所以今天群众悲观，而我乐观。

这就对了！

2002-01-20 怎样教导孩子注重理财？

致：INVESTOR

怎样教导孩子注重理财？

这是我常常思考的问题。

我的孩子就是对钱财没有观念，所以我最担心将来长大后他们不懂得如何理财。

不懂得理财，就无法致富。

读了你的那句话："求学时代家里很穷，所以一开始就很注重理财。"

原来关键之处就在于这点：穷！

人要先经历穷困的生活，才会注重理财。

要什么，有什么，无忧无虑，就无法体会穷的滋味，也就无法领悟理财的重要。

怪不得中国人有句老话：富不过三代。

富人的孩子，还可以看到老爸的节俭。

富人的孙子，却只能看到老爸的挥霍。

有样学样。

也许这就是富不过三代的理由吧！

你说：减少不必要的花费。。。没有出国旅行。。。不买较好的车子。

这可都是最实际的理财方法呀！

这就像我致富方法的第一步骤：先苦后甜。

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我的致富方法就是：先苦后甜，胆大心细，积少成多。

(请参阅我过去的发表。)

我 25 岁才开始投资股票，35 岁那年才买了第一辆新车和第一间屋子。

今天回想起来，这就是最正确的做法：先苦后甜。

现在你已经懂得了"先苦后甜"，接下来就是"胆大心细"了。

只要你能够做到"胆大心细"，致富就是自然而然的事情了。

"积少成多"只是讲复利的奥妙，也就是所谓的开番理论，我相信你已经懂得了。

希望你早日离开"群众"加入"醒目钱"的行列。

跟"群众"走相反的路线才是"醒目钱"。

也只有"醒目钱"才是真正成功的投资者！

2002-01-21 这也算是"未雨绸缪"吧！

刚刚和朋友去还了定金。

我们决定各买一个单位的公寓。

这个时候，放着便宜的股票不买，却去买公寓，有没有搞错？

没有搞错。

就是知道股票便宜，所以才去买公寓。

为什么？

我们打算用 100 巴仙的贷款买下这公寓。

这样做的目的是为了警惕自己：欠下了银行的贷款，就要想办法快点清还！

要怎样去清还银行的贷款呢？

唯有指望股票上升，把股票卖了才有钱清还！

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我和朋友都对今年的股市很有信心，我们都已经把全部的资金投入股市。

就是因为太乐观的关系，我们怕牛气冲天的时候还是无法使自己变成悲观。

所以希望籍欠下银行一笔贷款，迫使自己在大牛阶段套现还钱。

只要能够卖小部分，就能够卖大部分了！

只要小部分能够离场，大部分也就可以离场了！

没有经历过大牛市的人是无法知道，在疯狂的牛市里要离场是多么困难的事情。

股票天天上升，成交量高得离谱，随便买，就随便赚。

这样的市况，谁舍得离场？

吃过大股灾苦头的人都有同感：为什么股市狂热还不快点离场？

其实真正原因就是：舍不得离场！

结果当然就是被套牢了！

股票投资最重要的就是卖出的时机，不是买进的时机。

错过了卖出良机，可能就会打回原形。

所以我们度出这条"怪招"，通过负债提醒自己，在疯狂的牛市里保持清醒。

这也算是"未雨绸缪"吧！

×××××

趁着向银行贷款的需要，我们已经询问过 EON 银行。

(顺便看看 EON 银行的效率)

它的房屋贷款只是 2.5 巴仙。(只给到 2002 年 8 月)

过后，第一年就是 BLR ＋ 0。

然后，每一年就是 BLR ＋ 0.4。

算一算，现在的 BLR 只是 6.4 巴仙。

半年的 2.5 巴仙，再加半年的 6.4 巴仙，也只是 4.45 巴仙而已。

如果是借 1 年，那岂不是很便宜的事情？

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刚好我们就打算借 1 年！

当然没有这样便宜的事情。

如果 5 年内想要清还，银行是要罚款的！

幸亏好心的职员为我们想出妙策，银行只规定 5 年内清还贷款是要被罚款的，可
是它没有规定客户不可以把贷款减少。

那么贷款要减到多少呢？

悉听尊便，银行是管不了的。

这下我们可懂了！

所以我们已经决定向 EON 银行贷款了。

因为 EON 银行是属于 EON 的。

我们当然要帮 EON 了！

2002-01-22 怎样"证明"现在是牛市？

股市节节上升，成交量渐渐的增加就是牛市。

怎样知道股市已经节节上升，成交量渐渐的增加呢？

很简单，只要回头看看就可以了。

今天(22/1/2002)的指数是 690 点。

1 个月前(22/12/2001) 指数是 670 点。

2 个月前(22/11/2001) 指数是 633 点。

3 个月前(22/10/2001) 指数是 609 点。

2002 年 1 月的每日平均成交量是 6.3 亿零吉。(至 22/1/02 为止)

2001 年 12 月的每日平均成交量是 6.1 亿零吉。

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2001 年 11 月的每日平均成交量是 4.5 亿零吉。

2001 年 12 月的每日平均成交量是 2.6 亿零吉。

从以上的数据我们可以看到指数和成交量已经是处于上升的趋势了。

所以这就是一个"证明"，现在已经是牛市了！

既然现在是牛市，为什么最近几天股市是这么的疲软呢？

我们得接受一个事实，那就是：上升的轨道不是直线，而是曲线。

最近这几天只能算是小波折而已。

这轮牛市是从 2001 年 4 月 9 日开始的，间中已经经历过了一个大波折，那就是

刚刚过去的 911 事件。

既然大家都熬过了大波折，就应该可以从容的度过这个小波折吧。

那么这小波折能否演变成大波折呢？

可惜没有人能够预先知道，所以就只好希望它不会变成大波折了！

如果真的是小波折，它应该很快就过去的。

反正我也没有玩"对敲"，不必急。

就耐心的等它过去吧！

×××××××××

对于还没有作出投资的朋友们，现在就是很好的进场机会。

买什么股呢？

昨天帮朋友做个决定，1 张 DRB－HICOM 换成 1 张 LB，补一点钱。

(共换了 22 张。)

今天又帮一个朋友做决定，2 张 KULIM－W 换成 1 张 LB－W。

(共买进了 13 张 LB－W。)

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2002-01-23 可喜可贺，网络论坛就该是这样子

最近理财论坛的发表比较活跃了，在一个疲软的市况中这是难能可贵的。

可喜可贺，一个网络论坛就应该是这样子的。

大家提出不同的意见，这才可以集思广益。

要不然就变成一言堂了！

说句老实话，有人提出和我不同的看法，是件好事。

投资股票不可太主观，应该尽量从其他人的角度来思考。

如果没有人提出其他的意见，要如何来思考呢？

我就是从这方面来判断股市的。

当然我也会接受别人的看法。

我知道我的方法不是完善的，所以我一直强调 6 成的胜算就是这个理由。

我接受失败，我不逞强，所以我能够在股海里漂浮到今天。

用来预测股市走向的方法五花八门，不胜枚举。

每个人对自己的方法都是信心十足，我也不例外。

但是，股市令人着迷的地方就是它的难以预测。

它看似简单其实却是很复杂的。

它看起来是个容易赚钱的地方，其实却是个容易输钱的地方。

今天大家都应该领悟到输钱的滋味了。

一个小波折都已经这样了，一个大波折更是利害，一个大股灾岂不是惊人？

我是经历过大股灾的，所以我很清楚。

同样的我也是经历过大牛市的，所以我也知道疯狂的牛市是怎样的。

通常大股灾是在大牛市过后才会发生的，这也许就是物极必反吧。

现在这个牛市还是争议的，所以也不会是股灾。

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是牛是熊，就让时间来证明吧。

至少，这个网络论坛是成功了。

它已经能够吸引股友的注意。

衷心祝福，佳礼论坛继续成长。

也祝大家成功致富。

2002-01-25 回覆: 为 了 一 棵 树 ， 不 见 整 个 森 林

重读这篇文章，感慨万千，因为直到今天还有几位朋友抱着 METROPLEX－W，他
们还在等待回本后才要卖出。

"亏本绝不卖出"，这道理不知道是谁教的，投资者个个都奉为至理名言，深信不
疑。

跟大户交手当然是我们居下风，明知道是胜算低的游戏，为什么还要勇往直前
呢？

"贪图快钱"就是这个理由！

后来知道错了，为什么还是不能离场呢？

不能服输又是另一个理由！

结果当然就是惨败了！

我能够服输，所以生存到今天。

不能服输的投机者是最危险的，明知道是投机了还要死顶，到头来当然是死路一
条。

经过惨痛的失败经验后，近来我已经很少很少的投机了。

从我的文章中读者应该发觉到我是鼓励长线投资的，我深深的体会到投机的可
怕，就算给你赢十手又怎样？只要一个失手还不是要打回原形，甚至付上老本！

最后希望年青的朋友们，远离投机，耐心的投资。

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致富就是靠耐心的投资才可以达致的。

×××××××××

谢谢 HARIMAU，我都忘了这篇文章。

2002-01-25 LB Aluminium 的雇员认股权证 ESOS

前几天(22/1/2002)证券委员会刚刚批准了 LB 的"雇员认股权证" 计划 ESOS，第

二天 LB 就发出了股东特大的通知书，特大的日期就定在 8/2/2002。

这个工作效率很好，可见 LB 早就准备好了这些文件，就等 SC 一准，它就发出。

这次的 ESOS，大老板本身就分配到了 600 张，他的兄弟也分配到了 400 张，其

他重要的董事，从 600 张到 100 张不等。

这次的 ESOS 共发出 6500 张，董事局就占了 2100 张。

什么是 ESOS？

它就像是凭单 WARRANT，不同的是，它没有挂牌交易。

它只免费的分配给职员，就当作是种奖励金。

ESOS 的转换价就取最近 5 天母股的平均价。

如果这 5 天母股的平均价是 1.45 零吉，那么转换价就是 1.45 零吉。

ESOS 的寿命是 5 年，如果在 5 年里母股价钱上升，持有人随时可以把 ESOS 转换

为母股，然后把母股卖出套利。

这是包赚的生意，因为 ESOS 是免费的，如果 5 年内母股价钱没有上升，持有人

是不需要把 ESOS 转换为母股的。

那么如何确定 ESOS 的转换价呢？要取那五天的价钱来做标准？

依我看这五天就是特大前的 5 天。

这样子，特大一通过，ESOS 就可以马上发出了。

LB 的工作效率这样好，应该是不成问题的。

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如果这几天 LB 母股的价钱上升，ESOS 的转换价岂不是也要跟着提高？

当然，转换价也得跟着提高。

但是，如果 LB 母股的价钱下跌，ESOS 的转换价也得跟着下跌。

现在，有趣的问题是：管理层的意愿是要母股价钱上升还是下跌？

当然管理层是不能操纵股价的。

但是如果我是其中一位有幸得到 ESOS 的职员，我的意愿当然是希望这几天 LB

母股的价钱别上升，股价越便宜就越好！

这样子我的转换价才会偏低。

过了这 5 天，我的意愿马上就是 180 度的转变，那时候：母股价钱越高就越好！

所以这几天就是买进 LB 最理想的日子。

希望过了特大的日子，LB 的价钱就可以随着 ESOS 持有人的意愿而上升了。

2002-01-27 马币调汇的影响

这个题目可需要经济学家来解答。

昨天和朋友们谈起这题目，我们不是经济学家，所以只能用普通人的看法来研究
这问题。

我们研究的重点是：

如果马币从 3.8 贬为 4.5 零吉换 1 美元，谁将受害？谁将受益？

做进口生意的公司将受害，因为成本将会提高。

做出口生意的公司将受益，因为收入将会提高。

RUBBEREX 的产品有 98 巴仙是供出口，所以它将是个受益的公司。

因为出口的产品是用美元结算，收到美元再转为马币就可以得到额外的利润了。

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既然最近股市的疲软是因为马币将调汇所引起的，为什么却不见 RUBBEREX 的股
价上升呢？

莫非群众看不到 RUBBEREX 将是个受益者？

还是，因为群众不相信马币会调汇？

朋友想出了一个理由：

大户认为马币调汇是免不了的事情，所以暂时离场，先套取马币再换成美元。

他们要等到马币调汇过后才从新把美元换成马币，如此这样就可以赚个 20 巴仙
了！

但是这个构想是假设大户把股票卖出，换成美元。

如果那个大户是不玩股票的，那么对股市是不会有什么影响的。

那么马币真的会调汇吗？

我们回想起一，两年前所事情。

当时大家都认为马币已经被低估了，所以都猜测马币将会调汇成 3.2 零吉换 1

美元。

结果如何？

当然是不了了之。

最后我们的结论是：

如果马币调汇了，至少我们的其中一只股将是受益者。

而且这次调汇的传言也可能像上次一样，不了了之。

因此我们受的影响应该不会很大。

所以当前我们更关心的是：新年涨潮。

只剩下短短的 9 个交易日了，它到底来不来？

看看星期五的走势，我们应该不会失望吧！

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2002-01-28 "中国货横扫大马"的联想

今天中国报的头条新闻是：中国货横扫大马

报道说中国货占了百货业的 50 巴仙市场。

受影响的国家不单单是马来西亚，整个东南亚都已经是如此了。

据我所知，受影响的不止是百货业，其他行业也是如此。

举个例子，电器业：1 台大型的电风扇，只卖 10 美元。

这种价钱，试问那个国家可以跟中国竞争？

这使我联想起股友都担心的课题：

日圆贬值，将会连带的也把中国的人民币给贬了。

这个可能性高吗？

首先我思考这问题：

什么情况下，一个国家的币值才要贬值？

外销货品价钱昂贵，无法跟其他国家竞争。

这种情况下，把国家的货币贬值就是个快捷的解决方法。

今天的中国货没有这个问题。

销量都已经好得不得了，那里需要再靠货币的贬值来提高销量？

做生意的人都知道，生意好的时候，何需再削价去竞争？

君不见，日圆贬值，日本车都没有降价，为何？

只因为汽车销量好的关系！

所以我认为，人民币贬值的机会不大。

只要人民币没有贬值，马币就没有调汇的必要。

只要市场相信马币不会调汇，股市上升的阻力就会减少。

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2002-01-28 热锅上的蚂蚁！

这几天热门的投机股狂跌，使投机者元气大伤。

LIPO 在短短的三天内，从 7 块多跌到 3 块多，这间中有许许多多的投机者进场"

测底"，可惜它就是深不见底！

就好像天上跌下来的日本武术刀一样，伸手去接者，无不伤痕累累。

为什么有这样多的人去承接呢？

因为一个多月前 LIPO 也曾经在两日之内从 7 块多狂跌至 4 块多，过后只是短短

的三天它就收复失地，甚至爬上 8 块多的天价。

这现象投机者都还历历在目。

每个人都知道这是幕后的黑手在作怪。

而且每个人都相信这黑手的功力深厚，肯定不会就此罢休。

所以抱着投机心态，投机者进场承接，目的就是博一博，如果黑手再次施展它的
功力想把股价炒上，就脱手给他，狠狠的赚它一笔！

三天很快过去了！

明天就是股票行逼仓的日子了！

黑手好像失去了踪影，急得对敲者如热锅上的蚂蚁！

当然，不止是明天，后天，大后天，也都是逼仓的日子。

只要对敲者不死心，逼仓的日子就是没完没了！

这几天 LIPO 的成交量都是上千张，可见投机者都还没有死心。

为什么明知道有炒家在作怪，投机者还敢去碰它呢？

因为投机者只想赚快钱，有人炒作的股票才有机会赚快钱！

难道投机者都认为，自己的胜算比炒家来得高？

简单的推理：当然是炒家的胜算比较高！

因为贪念的影响，投机者只看到机会，没有考虑到危险。

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结果，当然是失败居多了！

这就是投机的可怕。

所以我很少投机，更不敢对敲！

为什么我不敢对敲？

因为我不想做热锅上的蚂蚁！

2002-01-29 从德维纳事件看政府的决心

德维纳 (DEWINA)，将从 2002 年 3 月 1 日开始，被列为"指定交易股"。

这是隆交易所第一次对违反 4/2001 作业守则的 176 公司所采取的交易限制。

交易所在去年 11 月已经规定，所有 176 公司将从 3 月 1 日起，被列为"指定交易

股"。

如果至 2002 年 12 月 31 日它们还是无法脱离困境，它们将会被强制除牌。

当局执行这样严厉的措施，目的是为了整顿和提升挂牌公司的素质。

众所周知 DEWINA 是副首相家族控制的公司，为什么第一个偏偏选中它？

前几个月，交易所也宣布把 REKAPACIFIC 除牌。

REKAPACIFIC 是一间停牌的 176 公司，它也是第一间被除牌的 176 公司。

众所周知 REKAPACIFIC 是林良实公子控制的公司，为什么第一个偏偏选中它？

可能是巧合吧！

但是从这两起事件中，我们可以清楚的看到政府的决心。

我相信这项措施将对外资的进场起着积极的作用。

同时它也激发了投资者的信心！

当然也提高了我的信心！

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2002-01-30 决定作出后，就是天意了！

致：THE ONE

首先，谢谢你对我的信任。

把 DRB－HICOM 卖掉，换去 LB 对我来讲是件痛苦的决定。

因为 DRB－HICOM 曾经是我最看好的半投资/半投机股项。

(EON 是我的投资股项。)

我痛苦是因为，我有背弃朋友的感觉。

有许多朋友是因为相信我，才买入 DRB－HICOM 。

现在我已经把 DRB－HICOM 换掉，但是他们之中还是有一部分继续持有它。

当然，我已经尽量的通知他们：我是因为业绩的不理想，才作出这痛苦的决定。

我并没有要求他们把 DRB－HICOM 换去我所投资的股项，虽然他们之中还是有人

愿意随我买进 EON，LB，LB－W 和 RUBBEREX－W。

对于那些想分散投资的，我也有介绍他们换去 YTLCMT－W，UMW－W 和 SPSETIA

－W，虽然我本身没有买进。

这些都是我认为有机会"开番"的好股。

大家的投资目的都是一样，都是为了"开番"。

就算投资的股项不一样也无所谓。

只要是好股就可以了！

我是不鼓励朋友买进那些热门的投机股，例如：LIPO。

就算它跌破 3 零吉也是不鼓励，因为实在是太危险了！

这几天 DRB－HICOM 又开始动了，对于还继续持有它的朋友们，我也替他们高兴。

只希望那些已经把 DRB－HICOM 换掉的朋友们接受这事实，股票投资就是这么的

一回事，它是不会随着我们的意愿而走的！

我只坚持一点：我是跟着数据做决定的，决定作出后，就是天意了！

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2002-01-30 RUBBEREX 的全年业绩

出乎意料之外，RUBBEREX 竟然这样快就公布了截至 2001 年 12 月 31 日的全年业

绩。

只用不到一个月的时间，它就可以准备好了全年的业绩，又此可见管理层的工作
效率很好。

第四季的每股净盈利(EPS)是 0.05 零吉，加上前面三季合计 0.195 零吉的 EPS，

所以全年的 EPS 就是 0.245 零吉。

每股净资产(NTA)是 1.55 零吉。

所以 ROE ＝ EPS / NTA ＝ 0.245 / 1.55 = 0.158

我要求的 ROE 至少 0.15，所以 RUBBEREX 的 ROE 是符合了我的选股标准。

今天 RUBBEREX 的价钱是 2.10 零吉。

所以本益比 (PE) 就是 8.6 倍。

PE = EPS / PRICE = 0.245 / 2.10 = 8.6

身为第二板的股项，这 8.6 倍的本益比是难能可贵的了！

根据我常用的预测，RUBBEREX 的本益比可以来到 25 倍。

如果是 25 倍的本益比 RUBBEREX 的价钱就是 6.12 零吉。

(25 X 0.245 = 6.12)

只要 RUBBEREX 的价钱能够来到 6.12 零吉，那么 RUBBEREX－W 的价钱就可以来

到 3.70 零吉。

凭单的合理价钱 ＝ 母股价 － 转换价

凭单的合理价钱 ＝ 6.12 - 2.42 = 3.70

所以我相信 RUBBEREX－W 的价钱可以来到 3.70 零吉！

几时呢？

应该是"大牛"的时候吧！

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就给这只"小牛"多一年的时间来长大为"大牛"吧！

2002-01-31 追逐 MPLEX－W？为什么要冒这个风险？

致：股友

你说你用 0.11 零吉的价钱买进 8000 张的 METPLEX－W。

算一算这可是 90 万的投资了。

90 万买一只投机股？

要拿出这勇气可不简单呀。

佩服，佩服。

1997 年，我也曾经投机过 METPLEX－W 和 METPLEX－T。

本来已经赚了 4 个 M，后来反而输掉 2 个 M。

一来一往，就相差了 6 个 M。

所以我深知"投机"的痛苦，尤其是在跌市时，持有数量大的投机股的痛苦。

要卖没有人接手，要持有，又怕危险。

所以每次碰到股市反弹，我就尽量的压低价钱出货，但是也花了好几个月的时间
才卖完。

每一手都是亏本卖，如此这样连续几个月，这痛苦可想而知。

当时我卖 MPLEX－W 的价钱大约是 0.50 零吉，今天你买进的价钱只是 0.11 零吉。

如果当时我坚持不卖，要等它反弹，今天我已经被淘汰了！

那是 1997 年的事情了。

那么今天 METPLEX－W 的价钱只是区区的 0.12 零吉，它是否值得买进呢？

1997 年 METROPLEX 的母股价钱大约是 1.20 零吉。(我卖出凭单的时候)

今天它是 0.29 零吉。

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母股价钱太低，就使凭单的风险大大的提高，因为凭单的转换价就显得太高了！

METPLEX－W 的转换价是 2.15 零吉，期限是 2005 年 12 月。

寿命大约剩下 3 年 10 个月。

时间只剩下 3 年 10 个月，母股要从 0.29 爬到 2.15 可是一个遥远的距离呀！

而且母股要超过 2.15 的价钱，凭单才会有价值呀！

这就是我所看到的风险！

凭单作废的风险！

为什么要冒这个风险？

如果真的喜欢 METROPLEX，不如直接买进母股比较安全，可以天长地久，不必担
心寿命的问题。

如果母股能够从 0.29 爬到 2.15，那也是很大的赚幅了！

(差不多 3 个番！)

同样是博，为什么不选风险低的呢？

METPLEX－W 实在是太危险了！

×××××

你已经下了重注，读了这篇文章肯定不好受。

我也考虑过这问题，不过我还是写了这篇文章。

因为我宁愿你现在不好受，也不要你将来不好受。

说真的，我佩服你投机的勇气！

祝你好运。

2002-02-01 回覆: 想 要 发 达 就 不 要 怕 大 的 数 目

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 590

致：YIEPEE

第一题的答案很简单，只需要把 384400km 改为 mm 再除以 122mm 就可以了。

384400km ＝ 384400000000mm

所以答案就是 384400000000/122 = 3176859504 张

不要害怕大的数目！

3176859504 就是 3.2 billion。

3.2 billion 就是 32 亿！

所以地球和月球的距离只是 32 亿张钞票连接起来的距离而已。

×××××

第二题也是很简单，只需要用 MICROSOFT EXCEL 帮我们算就可以了。

就直接告诉你答案：42 次！

只需要连赢 42 次，钞票的厚度(不是长度)就可以到达月球了！

不相信？

用 MICROSOFT EXCEL 帮我们算，只是 42 行就出答案了！

先把钞票的厚度该为 km，

0.1 mm = 0.0000001 km

再连开 42 番！

不要害怕大的数目！

0 0.0000001
1 0.0000002
2 0.0000004
3 0.0000008
4 0.0000016
5 0.0000032
6 0.0000064
7 0.0000128
8 0.0000256

590
 591

9 0.0000512
10 0.0001024
11 0.0002048
12 0.0004096
13 0.0008192
14 0.0016384
15 0.0032768
16 0.0065536
17 0.0131072
18 0.0262144
19 0.0524288
20 0.1048576
21 0.2097152
22 0.4194304
23 0.8388608
24 1.6777216
25 3.3554432
26 6.7108864
27 13.4217728
28 26.8435456
29 53.6870912
30 107.3741824
31 214.7483648
32 429.4967296
33 858.9934592
34 1717.9869184
35 3435.9738368
36 6871.9476736
37 13743.8953472
38 27487.7906944
39 54975.5813888
40 109951.1627776
41 219902.3255552
42 439804.6511104

最后的数目是 439804，它已经比 384400 还要大了！

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2002-02-01 你动我不动，要我如何兴奋？

转眼间 1 月就过去了。

检讨一月份的股市表现：

综合指数表现不错，上涨了 3.3 %。

每日的平均成交量达到 6.3 亿零吉，比 2001 年第 4 季的每日平均 4.2 亿零吉增

加了 2.1 亿零吉。

这是牛市加温的现象。

一月份的上升股共有 7744 只，下跌股共有 8007 只。

指数上升而"下跌股"比"上升股"多，就是说：输的人比赢的人多。

很多人都有同感，这次指数上升大家都没有兴奋。

为什么？

因为这轮涨潮并没有把低价股推高。

例如：

1) 第二板指数现在只有 135 点，比起三个星期前的 147 点来得低。

2) RUBBEREX－W 的价钱只是 0.95 零吉，比起一个多月前的 1.40 零吉还要便宜！

群众的主力通常都是低价股，而综合指数的主力却是高价股。

你动我不动，要我如何兴奋？

所以群众多数是用怀疑的眼光来看待这轮涨潮。

群众相信：只不过是个新春涨潮而已，新春一过，涨潮也过。

牛市通常就在群众不相信的时刻来临的。

等到群众都认同是牛市时，小牛已经成长为大牛了！

牛市还有一个现象，那就是轮流炒作。

现在吹的是指数股，低价股靠边站。

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相信很快的就会轮到低价股了！

风吹低价股？

是不是该轮到 RUBBEREX－W 了？

这是我最关心的问题。

×××××

检讨我的投资组合：

一月份。

RUBBEREX－W 上涨了 6 %

LB 上涨了 11 %

EON 上涨了 14 %

LB-W 上涨了 28 %

我的投资组合上涨了 13 %

(RUBBEREX－W 把我组合的表现给拉下去了！)

我相信今年将是个大牛市，所以我设定的回酬目标是 100 % 。

第一个月就取得了 13 % 的成长，这加强了我的信心。

现在应该采取怎样的策略呢？

还是一样：

继续保持 100 巴仙的投资，让小牛成长！

2002-02-02 没有通货膨胀，就不能提高利率

60 年代，70 年代政府的经济政策主要是应付"失业率"。

只要国民的失业率低就是成功的经济政策。

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到了 80 年代，经济学家才知道，原来失业率太低会造成通货膨胀。

所以 80 年代过后各国政府的经济政策主要是应付通货膨胀。

要减低通货膨胀最有效的方法就是提高利率。

但是利率太高却会造成经济不景甚至衰退。

所以操纵利率使通货膨胀和经济成长达到理想的配合，就是各国政府在 80 年代
过后的主要经济政策。

进入了千禧年，奇迹好像突然出现了。

可怕的通货膨胀好像消失了！而且经济竟然也能够小幅的成长。

这本来是可喜的现象，但是代之而起的却是另外的一个经济问题。

那就是"债务"。

从国家，到企业，到个人都有负债提高的现象。

债务的增加变成了新的经济问题。

所以过了 2000 年，经济政策又要改弦易辙了！

这次是为了减低债务而来。

要减低债务，最直接的方法当然是提高利率。

利率提高可以压抑人们借贷的念头。

但是单单是这个理由却不能使人信服。

人们会问：

都没有通货膨胀，为什么要提高利率？

趁着没有通货膨胀，应该是减低利率，推动成长率的良机！

为什么反其道而行？

这就是新的难题：

没有通货膨胀，就不能提高利率。

不提高利率，就会使借贷恶化。

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 595

如何减低"债务"，同时维持经济的成长就是新的课题。

×××××××××

以上是我从一篇经济文章所读到的"精华"。

我觉得能够帮助我提高经济常识，所以把它记录下来。

提高经济常识应该可以帮助理财，所以我把它发表在理财版。

(注：我把所有的发表，当作是我的投资日记。)

2002-02-03 回覆: 你动我不动，要我如何兴奋？

yippee 写:

klse.8k, 我相信你。。。。不过我记错了， 竟然买了 Ruberex(7803), 忘了后

面还有 WA。。。so 我可以 keep 着吗？

致 YIPPEE

你应该是新人。

既然已经买进了 RUBBEREX 就收住吧，不必再换去 RUBBEREX－WA。

RUBBEREX 有股息收，对新人来讲比较实际点。

投资 2160 零吉，一年就可以获得 200 零吉的股息，这对于提高投资的兴趣大有

帮助。

2002-02-03 成交量太少的股票值得买吗？

致：THOMAS188

少人问津的货品就是不好的货品。

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这是消费者都懂得的大道理。

如果这道理应用在股市投资上，就形成：少人问津的股票就是不好的股票。

这样的推理对吗？

大错特错！

股票投资不是一般的货品买卖。

股票投资是要和群众走相反的路线才有制胜的机会。

成交量大的股票，就是群众看好的股票。

越多人看好的股票，价钱自然就是昂贵了。

所以买成交量大的股票，就等于买"昂贵"的股票。

成交量小的股票，就是群众不看好的股票。

没有人看好的股票，价钱自然就是便宜了。

所以买成交量小的股票，就等于买"便宜"的股票。

投资股票要能赚钱，最重要的就是"低买高卖"。

要做到这一点，唯有避开成交量大的股票，而选择成交量小的股票。

我的经验告诉我：最容易赚钱的股票就是那些，少人问津的股票！

只要有耐性，买进那些几乎没有成交量的"好股"，将来肯定赚钱！

近来我所选择的股项，例如：RUBBEREX－W 和 LB－W 都属这一类。

为什么是"好股"又没有人问津呢？

市场是后知后觉的！

少人问津只是因为它们暂时被市场忽略了！

如何证明这论点？

RUBBEREX 和 LB 都是高 ROE 和低 PE 的股票，而且它们都有派发股息，说它们是"

好股"绝不为过！

既然是"好股"又少人问津，除了说它们是被市场忽略之外，我想不出更好的理由！

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当然我这论点只有时间可以证明。

只要将来它们的股价能够随着成交量上升，就是个证明了！

就让我们拭目以待吧！

2002-02-04 今天的成交量突破 10 亿零吉！

今天的股市又出现两极化的现象，指数节节上升，而二，三线股却原地跑步。

第二板指数甚至还下跌了 1.24 点！只挂 133.42 点。

散户看得蛮不是味道，都在想：为什么会这样？

是谁在买这些蓝筹股？

显而易见，这是基金进场买蓝筹股！

蓝筹股上升，所以综合指数上升。

今天的成交量是 11 亿零吉！

这是自 2000 年 5 月 31 日以来的第二次，每日成交量突破 10 亿零吉。

第一次是 2001 年 9 月 11 日，911 事件发生后的那一天。

911 事件引发的抛售浪潮，使成交量突破 10 亿零吉，这是可以理解的。

但是今天成交量突破 10 亿零吉却没有什么特大的新闻。

已经整整 20 个月没有看到 10 亿零吉的成交量了，现在重现这么大的成交量当

然是意义重大了！(不包括 911 事件后的那一天)

一月份的每日平均成交量是 6.3 亿零吉。

进入了二月份，第一天的成交总值就突破了 10 亿大关，这是牛市加温的好现象！

这加强了我的信念：今年又将是个大牛市！

虽然暂时二，三线股还没有显著的涨潮，但是从成交量的增加可以看出，这涨潮
的出现是迟早的问题了。

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为什么二，三线股迟迟没有出现涨潮？

依我看是因为这两个因素在牵制着它，那就是：

1) LIPO 事件引发的投机股崩盘。

2) 陷困公司将被限制交易的影响。

今天 LIPO 的成交量还是维持在 1000 张以上，这说明了 LIPO 的投机热潮还没有

冷却。

用"低价"买进 LIPO 的投机者都希望炒家重现，他们都希望能够用"高价"把 LIPO

抛回给炒家，狠狠的赚它一笔！

聪明的炒家会这样快就回来吗？

炒家这样辛苦才把"大家"给套牢了，它会这样快就良心发现？

就等着瞧吧！

陷困公司被限制交易已经是不能避免的事情了！

市场上很快就要减少了大约 50 只容易炒作的"低价股"了。

被限制交易当然就难以炒作了！

这样做就能够减少投机吗？

投机这游戏是无法消除的！

炒家自然会去寻找替代的股项。

票数少，素质好的股项可能取而代之。

这何尝不是件好事？

至少将来被套牢的股项将是些素质比较好的股项。

至少几十张变一张的痛苦将成为过去！

至少当局给股市服了剂"良药"。

所以，良药苦口是理所当然的了！

是时候了！

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优质的二，三线股也该动了！

2002-02-05 回覆： 今天的成交量突破 10 亿零吉！

致： VICTIM

为什么我说有 50 只股将被"限制交易"？

因为陷困的公司大约就是 50 只，而且期限也迫近了，3 月 1 日离开现在也只是

短短的几个交易日，我想它们应该无法这么快就重组成功。

期限一到就先限制交易，这就是新的"游戏"规则，交易所的规则。

我并不认为炒家会这样快就来炒作 LIPO。

和你的看法相同，我也相信炒家应该是暂时抛弃 LIPO 了。

但是我并不排除，它们"将来"会卷土重来。

投机是股市必有的现象，当局是无法杜绝的。

这是任何股市都存在的现象，不单单是 KLSE。

我们只可以告诫自己远离"投机"，但是我们是无法要求群众都不要去投机，这是
办不到的事情。

投机的心态早就深植在我们的内心，每个人都有，这应该是人类与生俱来的天性
吧！

只有吃过苦头的人，才会远离投机！

这就是我的看法。

2002-02-05 吃亏就是占便宜

那天碰到一位朋友，他说我以前借给他的一本书，对他影响很大。

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 600

那是本很旧的书了，毫不起眼，也不出名。

书名是：一个送货员的发达史。

我很喜欢这本书，因为它也影响了我的思想。

"吃亏就是占便宜"的思想。

这本书是作者的自述。

作者本身是个送货员出身，后来他在一个菜市场摆摊位。

他能够发达就是从菜市场开始。

作者自述摆摊位时的生活。

吸引我注意的是一小段的文章。

作者说他每天清洗摊位时，就顺便把周围的环境一起清洗，就当作是一种运动。

长久下去，每个人都跟他很好。

他不跟人家计较，主动帮人家清洗地方，人缘自然就好了。

就是因为他的人缘好，后来当局要把菜市场私营化，菜市场的人都建议由他承包
下来。

结果就开始了他承包菜市场的生意，后来他就是靠这行业来致富。

我喜欢这本书就是因为那一小段的故事：

"每天清洗摊位时，就顺便把周围的环境一起清洗，就当作是一种运动。"

讲得多么的轻松，帮人清洗地方也是一种运动？

有几个人能够有这样"伟大"的想法？

每个人都会这样想：

你的地方，你弄肮脏，当然是你自己洗了！

要我洗？就别梦想了！

所以这个社会就变成了"斤斤计较"的社会了！

什么是你的，什么是我的。

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什么是该你做的，什么是该我做的。

每样东西，每样事情，都分得清清楚楚了！

每个人都怕吃亏！

结果就无法领悟这道理：吃亏就是占便宜！

这本书的作者无意中发挥了"吃亏就是占便宜！"的优点。

如果是刻意营造"吃亏"的样子，我想是无法成功的。

有的人有"人缘"，有的人没有"人缘"。

"人缘"从何而来？

我想，要先从思想开始。

要突破狭窄的思想，才可以容纳宽大的胸襟。

有了宽大的心胸，才会有"人缘"！

人缘和理财有何关系？

没有直接的关系，但是却有间接的关系！

先有"人赚钱"才有"钱赚钱"。

"人赚钱"靠的就是"人缘"！

2002-02-06 机会率

那天朋友介绍我玩一个游戏。

有人要打赌"万字"的大小。

那人说：万字头奖已经连续 5 次开大了，所以这次一定是开小了！

所以他要拿小和人打赌：赢，他只赢 800。输，他就输 1000。

朋友问我要不要赌？

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万字怎样分大小？

很简单，如果第一个号码是 0 到 4 就是小，如果是 5 到 9 就是大。

连这样都可以赌？真是无奇不有。

谁的胜算比较高？

连续 5 次开大，第 6 次开小的机会就会比较高吗？

我没有读过精算学，但是简单的"机会率"告诉我，这是赌得过的！

我相信第 6 次的机会还是均等的。

赢多输少，就是博得过了！

我是不赌万字的。

因为我认为赌万字是吃亏的，每下注 100 元就注定要亏 45 元，这种生意做不过！

理由：投注 1 万个号码，从 0000 到 9999，所有的奖金加起来只是 5500，所以注

定要亏 4500！

我是很在意"机会率"的。

如果我认为机会偏低，我是不下注的！

投资股票时也是如此。

投资股票也可以用"机会率"吗？

当然可以！

整体股市的成交量持续偏低的时刻买进，胜算就高。

个别股项的成交量少得可怜的时候买进，胜算就高。

买高回酬，低本益比，票数又少的股项，胜算就高。

这就是我计算股票 "机会率"时，所采取的方法！

当然，这些"胜算"是要靠时间来达成的。

时间越长，胜算越高。

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2002-02-06 为什么要买 LIPO？

致：new bird

明知道 LIPO 是只投机股，有炒家"照顾"的投机股，为什么还要淌这浑水？

先想一想，炒家是要赚谁的钱？

当然是散户的钱！

炒家的胜算有多少？散户的胜算又有多少？

以局外人的眼光来看，答案是明显的。

炒家的胜算肯定比散户高。

炒家可以一整天坐在那儿炒股，专业的炒股。

散户只是业余性质，把投机当作副业。

这种游戏，还没有开始就已经分胜负了！

问一问玩过 LIPO 的股友们，有几个是赚钱的？

有赚有赔，最后的成绩都是赔的！

不信？

问一问这网站的朋友们。

我好像只看到"输钱"的，还没有看到有人说他是"赢钱"的！

君子不断人财路，本不该阻止你去投机 LIPO。

但是想一想，你说要用花红的钱去投机，我就被迫出声了！

花红可是一年辛勤工作所得到的酬劳呀，就这样子拿去投机？

值不值得呀？

如果是胜算高的还情有可原。

但是依你的情况，好像只是被激烈波动的 LIPO 股价吸引而已。

就这样子跳进去投机，这胜算如何估计？

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我真的看不到你的胜算在那里！

要这样子博，实在太不值得了！

还请三思！

恕我多言 !

2002-02-06 我们是坐在同一条船上面了！

致：×××

(对不起，我公开这封信了！)

2 月 4 号，RUBBEREX－W 的成交量是 30 张，你买进了 17 张。

2 月 5 号，RUBBEREX－W 的成交量是 3 张，全部是你买进。

所以这两天的成交量共计 33 张，而你共买进了 20 张。

我估计你买进的价钱大约是 0.95 左右。

别紧张，这是平常事。

买进票数少，成交量低的股票就是这么的一回事。

这价钱会贵吗？

依我看这个价钱还是很合理。

为什么？

因为我是从几个方面来判断：

1) 它的母股的基本因素很强。

2) 它是第二板的凭单。

3) 它的数量很少，只有 12300 张。

第 3 的因素最重要。

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现在牛市正在加温，票数少的股项上升的潜能比较好。

尤其是凭单更是疯狂，在大牛市里，它往往会狂升！

当然 RUBBEREX－W 的投机味比较重，不像 LB 和 EON 这样稳健。

如果比较 EON 和 MAYBANK，我是看好 EON，因为它的本益比实在是太低了！

而且它也有一间银行。

LB 和 EON 比较起来，当然是 LB 的投机机会比较高，因为它的价钱便宜。

所以，如果你想要稳健加投机，LB 就是最好的选择。

我给这三个的评语是：

EON 是投资，LB 是投资加投机，RUBBEREX－W 就是投机。

还有，LB－W 也是投机。

现在的市况还适合投机，所以我并不担心 RUBBEREX－W 没有人买。

市况一热，自动就有人抢着买。

就等着瞧吧！

谢谢你对我的信任。

请放心，我不是炒家。

现在我们是坐在同一条船上面了。

我们将会一起抵达目的地！

再见。

2002-02-07 怎样才算"低买高卖"？

每个人都知道，要赚股票钱就得"低买高卖"。

问题是：

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怎样的价钱才叫低？

怎样的价钱才叫高？

9.90 的 EON 算高还是算低？

0.97 的 RUBBEREX－W 算高还是算低？

高和低是要拿来比较的。

苹果只可拿来和苹果比，不能拿来和香蕉比，这样才能有个标准。

所以 EON 的价钱只能和它以前的价钱来做比较，这样才会标准。

但是这样的比较法还是有它的缺陷，因为今天 EON 的真正价值已经比五年前来得

高。

五年前 EON 的 NTA 是 5.64 零吉，今天 EON 的 NTA 是 10.45 零吉。

所以只比较价钱还是无法作准的。

那么怎样知道现在股票的价钱是高，还是低呢？

我认为股价的高低是取决于市场的平均成交量。

(以季来计算)

如果股市每日的平均成交量偏低，股票的价格就是低。

如果股市每日的平均成交量偏高，股票的价格就是高。

注：只有赚钱的股票才可以作准，这样才能保证它们的真正价值没有变少。

所以我认为真正的"低买高卖"就是：

成交量低的时候买，成交量高的时候卖。

低买 ＝ 成交量低的时候才买。

高卖 ＝ 成交量高的时候才卖。

怎样的成交量才算低？

怎样的成交量才算高？

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成交量的高低不能拿几天来作准，最理想的就是以"季"来计算，那就是"三个月"
的平均来作准。

根据我的统计：(以"季"来计算)

每日的平均成交量达到 20 亿零吉以上就算"很高"了！

每日的平均成交量达到 3 亿零吉以下就算"很低"了！

知道了"很高"的数目，也知道了"很低"的数目，要掌握怎样才算高？怎样才算
低？就不在是件困难的事情了。

上一季，也就是 2001 年第 4 季，每日的平均成交量达到 4.2 亿零吉。

2002 年第 1 季差不多走了一半，至 7/2/2002 为止，每日的平均成交量达到 6.5

亿零吉。

拿最高的数据和最低的数据做个比较，6.5 亿零吉的成交量应该还是接近"很低"
吧！

所以我认为：现在买进还是算"低买"！

只要做得到"低买"就是成功了一半！

那么什么时候才算"高卖"呢？

最理想的时候，当然是每日平均成交量靠近 20 亿零吉的时候了！

只要做得到这点就是"低买高卖"了！

这才是真正的成功！

2002-02-08 现在还可以进场吗？

致：飞来虫

现在还可以进场吗？

这是朋友常常问我的问题。

这问题很难回答，因为要看投资者的目标。

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长线和短线的目标是不同的，投资和投机的目标也是不同的。

一般而言，长线投资是为了致富，短线投机是为了赚零用钱。

用短线投机的方法来致富，或者用长线投资的方法来赚零用钱，就显得格格不入，
本末倒置。

我是以致富为投资的目标，所以我回答这问题就是以长线投资为主。

长线指的是一个周期。从牛市到熊市，再从熊市回到牛市就是一个周期。

投资指的是优质股项。只有买进高回酬，低本益比的优质股项才是投资。

现在还可以进场吗？

我是这样分析的：

首先，我先看看现在的股市是处于周期的什么阶段，它的长期走向是在上升中，
还是下跌中？

如果是上升，就可以进场。小牛，中牛就可以进场。

如果是下跌，就不可进场。小熊，中熊就不可进场。

我认为现在是处于小牛/中牛阶段。也就是说，股市已经进入了牛市阶段。

所以现在还是进场的时候。

怎样证明？

综合指数已经从 553 的低点回升，现在已经站在 710 点以上了。

每日的平均成交量也从 2001 年第 2 季的 2.2 亿零吉，增加到 2002 年第 1 季的

6.5 亿零吉。这是牛市加温的现象。

从 9/4/2001 的新低点 553 到 4/2/2002 的新高点 723 已经是 10 个月了，这就证

明：小牛已经慢慢的成长为中牛了！

现在进场会不会太迟？

虽然现在才进场已经失去了最低价格的良机。

但是现在却是最容易赚钱的时刻，因为股市已经处于上升的轨道。

所以现阶段进场还不会太迟。

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我们要接受这事实：综合指数 600 点，EON 卖 7 零吉，RUBBEREX－W 卖 6 毛钱，

LB－W 卖 4 毛钱的时机已经成为过去了。

既然股市已经快进入"中牛"阶段，投资风险会不会随着提高？

当然，投资的风险是随着公牛的成长而慢慢的提高。

但是我们可以通过选购优质股来减少投资的风险。

就拿我的投资股项为例子：

RUBBEREX

RUBBEREX 的每股净盈利是 0.245 零吉，股息是 20 巴仙，或 0.20 零吉。

投资买进一张的成本是 2120 零吉，每年可以获利 245 零吉。

公司每年分发 200 零吉的股息给股东，剩下的 45 零吉保留在公司内部。

考虑了股息，这样子的投资肯定比银行的定存来得好！

LB ALUMINIUM

LB 的每股净盈利是 0.27 零，股息是 3 巴仙，或 0.03 零吉。。

投资买进一张的成本是 1430 零吉，每年可以获利 270 零吉。

公司每年分发 30 零吉的股息给股东，剩下的 240 零吉保留在公司内部。

虽然盈利的大部分是保留在公司，但是它还是属于股东的钱！

所以这样子的投资还是比放在银行的定存来得好！

EON

EON 的每股净盈利是 2.10 零吉。

投资买进一张的成本是 9750 零吉，每年可以获利 2100 零吉。

公司每年分发 468 零吉的股息给股东，剩下的 1632 零吉保留在公司内部。

考虑了股息和保留在公司的盈利，这样子的投资还是比银行的定存来得好！

我是这样的认为：

投资股票的钱比存在银行来得好，风险的问题就不存在。

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钱存在银行肯定无法"开番"，这才是最大的风险！

钱拿去买股票就有机会"开番"，有机会"开番"就有机会致富！

考虑了现在的投资时机和所选择的股项，我相信我的投资回酬抵得过风险。

所以我维持 100 巴仙的投资。

2002-02-09 这是 LB 最新的消息：

The Board of Directors have the pleasure of informing that at the

Extraordinary General Meeting held on 8th February 2002 the shareholders
of the Company have unanimously approved all the resolutions tabled under
the Notice of Meeting .

LB 并没有告知我们 ESOS 的转换价是多少。

根据我自己计算，过去 5 天的闭市价是：

4/2/02 1.43
5/2/02 1.47
6/2/02 1.40
7/2/02 1.42
8/2/02 1.43

因此这 5 天的平均价就是 1.43。

所以 ESOS 的转换价应该就是 1.43。

无论如何，LB 会做个正式的公布。

×××××

我还是坚持我的看法：1.43 零吉的 LB 实在是太便宜了！

当然我是用长线投资的眼光来看的！

×××××

祝你新年快乐！

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同时也祝所有 CARI 理财版的朋友们，新年快乐！

2002-02-09 可怕的 18 年新低

日本的股市创下了 18 年的新低。

朋友担心我们的股市也将像日本那样，节节败退，1300 点的美境将一去不复还。

为什么日本的股市表现这样差劲呢？

这是大学问，我不够资格评论。

我只想谈谈当时的情景，因为 18 年前，刚好也是我开始投资股票的时候。

那时候海外的股市，我只关心香港，日本和美国。

1984 年日经指数首次突破 1 万点大关，过后就是日本股市的全盛时期。

1987 年日经指数突破了 2 万点大关，著名的股灾"黑色星期一"也只是短暂的拉

住它的脚，过后它就突破了 3 万点大关。

1989 年日经指数达到了历史性的新高点：4 万点！

那时候各国都说日本的经济模式是世上最好的了！

每个国家都向日本取经。

那时候的我，只懂得用本益比来看股票。

衡量股市也只是用本益比而已。

当时日经指数的本益比高达 100 倍以上，但是没有人说日本的股市有风险。

连专家都说，在日本是不可以用本益比来衡量股票的！

还记得当时日本人最喜欢的股票就是 NTT，日本电信。

这只股的价钱昂贵，尤其是它的本益比高得吓人，是几百倍！

每个日本人都以拥有 NTT 为荣。

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每个人都知道日本股市的本益比高得离谱，但是却不担心。

因为他们相信日本人的爱国精神。

而且日本公司都有互助的精神，对于有生意来往的公司，大家都是互相的支持。

其中的一个支持方法就是互持对方的股票。

当时日本股市的价值比全世界的股市的总和还来得高。

虽然它的本益比已经像天一样高了，但是没有人担心这一点，大家只相信日本是
与众不同的。

大家都相信，日本的股市只有一个方向，那就是向上！

后来日本股市为什么会崩溃呢？

真正的起因我也不清楚，可能是物极必反吧！

也可能是后来大家都发觉到那个像天一样高的本益比吧！

我只知道它像冰一样，慢慢的溶化。

从 1989 年的 4 万点跌到 2002 年的 1 万点以下，这过程足足用了 13 年的时间。

更可怕的是，今天的日经指数竟然创下了 18 年来的新低！

对投资者来讲这可是件很可怕的事情，人生能有几个 18 年？

万一投资在日本不就完了？

那么今天日经指数处于 1 万点以下的水平，它是不是已经很便宜了呢？

如果以本益比来衡量股市，今天日经指数虽然已经跌破 1 万点，但是它的本益比
还是处于 50 倍的水平。

这 50 倍的本益比当然不算便宜！

日经指数处于 4 万点的时候，本益比是 100 多倍，跌破 1 万本益比还是处于 50 倍

的水平。

如果本益比可以拿来作准，那么我们就不难理解为什么日本股市的表现会这样的
差劲！

那么大马的股市会不会像日本呢？

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 613

今天 KLCI 是 710 点，本益比也只不过是 24 倍。

如果公司的盈利能够成长，指数的攀高还是有很大的可能。

根据大马过去的历史，牛市时期，KLCI 的本益比可以来大 30 倍以上的水平。

所以我认为大马股市不会像日本。

至少大马的本益比比日本来得好！

更重要的是：大马公司的盈利会改善，而日本公司的盈利却无法改善！

×××××

祝大家新年快乐！

2002-02-10 公司成立的宗旨

日本的日经指数写下了 18 年的新低点。

但是日本的股市还是一样的不便宜，因为处于 1 万点的水平，它的本益比还是高
达 50 倍！

日本股市无法突破困境是因为它无法改变企业思想。

日本公司有两个奇特的企业思想，那就是：

1) 市场的占有率比利润来得重要。

2) 职员的利益比股东权益来得重要。

第 1 个企业思想，至少可以理解。

因为先控制了市场将来就有机会提高利润。

但是第 2 个企业思想，就难以理解。

公司的成立是为了职员还是为了股东？

在日本，职员都是终身制的。

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就算公司营业艰辛，年年亏损，裁员还是不可以考虑的！

(至少 10 年前，日本还是维持这样的企业思想。听说近来已经有所改变了！)

职员获得优厚的待遇，而股东却无法分享到利润。

长久下去，就没有人要做股东了！

所以日本股市就失去了吸引力。

到底职员的利益重要，还是股东的权益重要？

对于持有公司股票的股东来说，当然是股东的权益重要！

但是对于公司的职员来说，当然是职员的利益来得重要！

要先照顾职员，还是先照顾股东？

是谁做这个决定？

当然是公司的董事局做这个决定！

如果公司的董事局成员，并不是公司的大股东，那么他们将做怎样的决定呢？

我想他们应该是先照顾职员，因为他们本身就是最高级的职员！

当然，公司的董事是由股东大会选出来的，如果他们不照顾股东，股东是随时可
以撤换他们的。

问题是，如果职员是终身制，董事是不是也一样呢？

如果董事也是终身制的，而且他们又不是大股东，这就是件很危险的事情了。

这是很现实的问题：人不为己，天诛地灭！

虽然日本的董事并不是终身制的，但是他们的企业思想是：职员最好是终身制的。

既然职员最好是终身制，那么董事的任期也不会相差太远了！

长久下去，股东的权益就会丧失了！

所以我认为，日本股市久病不愈，就是因为这个企业思想：

职员的利益比股东权益来得重要。

股神 BUFFETT 说得对！

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公司成立的宗旨就是照顾股东的利益。

如果谁违背了这宗旨，股东就应该背弃它。

×××××

致：THE ONE

RUBBEREX 的 Q4 业绩报告可以在 KLSE 的网站取得，方法如下，

先去

www.klse.com.my

Press: Financial Results (在右上角)

去 Co. Announcements (在左上角)

然后 Press: current 或 historical (新的在 current 旧的在 historical)

再 Press: by company 就可以了。

MARTIN ZWEIG'S WINNING ON WALL STREET

是 WARNER BOOKS 出版的。日期：1994 年 3 月

×××××

祝大家新年快乐！

2002-02-12 "选时"和"选股"的风险

最近在这网站认识了许多的朋友。

这些朋友多数都是股市"新人"，但是他们都对股票有浓厚的兴趣，这增加了我心
理上的压力。

我是过来人，我知道股票能够使人快速的致富，但是同样的它也能够使人快速的
变穷。

我担心的是：新人学股，如果顺顺利利的赚钱，很快的他们就会忘记了风险。

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 616

没有经历过风险，那里知道什么是风险？

股票投资有两个主要的风险：

第一是"选时"的风险，第二是"选股"的风险。

何谓选时的风险？

就举个例子：

911 事件就是一个风险，在 911 之前进场的人就已经遭遇了这风险。

不过这 911 事件只能算是个小风险，因为它很快就过去了，所以杀伤力也不强。

老实讲我并不担心新人碰到"选时"的风险，因为这是难以避免的。

而且承受"选时"的风险，本来就是理所当然的事情。

天有不测风云，自古以然。

我们唯一能做到的就是：尽量的减少"选时"的风险。

我真正担心的是，新人去冒"选股"的风险，一个本来可以避免的风险！

何谓"选股"的风险。

真正的选股风险就是选到那些管理层"不好"的公司。

我们买进某间公司的股票，我们就是它的小股东。

如果公司不赚钱是因为市况不好，我们可以认命，但是如果公司不赚钱是因为管
理层的"不好"而造成的，那就太不值得了！

举个例子：

有一间挂牌公司的老板，他本身只控制大约 20 巴仙的股权。

公司是从事制造业的，所以原料的来源很是重要。

但是公司购买原料却不是直接向源头购买，而是通过一间采购行。

巧得很，这间采购行又是老板本身的公司。

这造成公司的原料成本比同行来得高，所以竞争力就大大的减少了。

结果公司就亏损年年。

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不过老板并不担心，因为他那间采购行年年赚大钱。

亏钱的公司老板只占 20 巴仙的股权，而赚钱的公司老板却拥有 100 巴仙的股权。

老板简直就是在赚小股东的钱！偏偏小股东又拥有 80 巴仙的股权！

所以成为这间公司的小股东就是最冤枉的了！

这就是"选股"的风险！

像这样子的挂牌公司，比比皆是。

这使"选股"的风险大大的提高了！

但是想要靠股票来致富，我们却不能因为有"选股"的风险而放弃股票。

世上的东西都是对立的，有"坏人"才会有"好人"。

有"坏"的东西才会有"好"的东西。

如果世上的东西都是"好"的，何来"坏"这名词？

"好"和"坏"是同时存在的！

这就是现实。

当然要在现实的社会上生存，我们一定要懂得如何舍"坏"取"好"！

明知道"选股"有风险，我们就要懂得如何去避免这风险！

怎样避免这种 "选股"的风险呢？

下回分解。

2002-02-14 怎样避免"选股"的风险?

身为小股东我们是很难知道公司的日常操作。

如果管理层有心要进行"不道德"的商业手法来占小股东的便宜是轻而易举的事
情。

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这是现实的事情，没有人有办法去改变它。

但是我相信这世上不会全部是坏人，它也是有好人的。

所以不是全部的公司都是坏的，股市里也是有好的公司。

问题是：如何去分辨好和坏呢？

我是这样的认为：万变不离本宗，公司成立就是为了赚钱，为股东赚钱。

不管黑猫白猫，能够捉老鼠的就是好猫。

只要那一间公司能够替股东赚钱，它就是好的公司。

公司赚钱是反映在它的业绩。

公司所赚的钱合不合理就是反映在它的 ROE，也就是每股净盈利 (EPS) 除以每

股净资产(NTA)。

ROE = EPS / NTA

一般情况下 ROE 能够反映管理层的素质。

如果管理层有占小股东的便宜，公司的盈利就会受损，通过 ROE 我们就能够提早

警惕了！

当然，在某些情况下，好的管理层也是无法阻止公司亏损的，所以我们也不能单
单从 ROE 的差劲表现就断定是管理层的不好。

无论如何，只要是 ROE 不好我们就避开，这样我们就可以省却许多的麻烦。

股神 BUFFETT 认为：

只要每股净盈利 EPS 除以每股净资产 NTA 是大过 0.15，公司的盈利就是很合理

的了！

也就是说：ROE 大过 0.15 就是合理了。

怎样解释 ROE 等于 0.15？

ROE 等于 0.15 就是说：公司每 1.00 零吉的净资产，一年内就能够赚取 0.15 零

吉的盈利。

也就是说公司的净资产每年能够赚取 15 巴仙的利润。

例子：

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RUBBEREX 的每股净盈利 (EPS) 是 0.245 零吉，每股净资产 (NTA) 是 1.53 零吉。

ROE ＝ 0.245 / 1.53 = 0.16

也就是说，RUBBEREX 的每 1 零吉的净资产，每年可以赚取 16 巴仙的利润！

一年能够赚取 16 巴仙，这当然是很不错的了！

(相比之下，把钱存在银行只能赚取 4 巴仙！)

所以 RUBBEREX 所赚的钱就是很合理了！

当然公司也可以通过做假账来瞒骗小股东，例如美国的 ENRON。

那么如何知道公司的帐目是可靠的呢？

数目字是可以骗人的，只有真金白银是不会骗人的！

什么是真金白银？

股息就是真金白银！

股息是要开支票发给股东的！

什么都可以骗，就只有股息不能够骗人！

只要收到公司的股息支票我的心里就踏实了：它是真的赚钱了！

所以我认为，只要所选的股票的 ROE 超过 0.15，而且公司是有股息的，我们就

能够大大的减少了"选股"的风险！

RUBBEREX 一年的股息是 20 巴仙，投资买进 1 张就能够获得 200 零吉的股息。

RUBBEREX 的帐目上说，它一年可以赚取 245 零吉，而且分发 200 零吉的股息给

股东，这样的盈利当然是假不了的！

我们就是要选这样的公司！

结论：

1) 能够维持 0.15 以上的 ROE，公司就得有良好的管理层和优越的赚钱方法。

2) 能够派发股息，就能确保公司所赚的钱是真实的，而不是数目字而已！

这就是我避免"选股"风险的方法。

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2002-02-17 回覆：可怕的 18 年新低

no matter 写:

to klse.8k,

"更重要的是：大马公司的盈利会改善，而日本公司的盈利却无法改善！"

May i know why said about statement?

Thank You.Happy CNY.

为什么我说这句话？：

"更重要的是：大马公司的盈利会改善，而日本公司的盈利却无法改善！"

因为大马公司和日本公司有很大的分别，那就是和思想上的分别。

大马公司比较像欧美国家的公司，以股东的利益为前提。

而日本公司却以职员的利益为前提。

公司的盈利是归股东的！

注重股东的利益，公司的盈利就会改善。

所以大马公司的盈利就会改善。

要照顾职员的利益就得牺牲公司的盈利。

注重职员的利益，公司的盈利就无法改善。

所以日本公司的盈利无法改善。

请参阅我在 10/2/2002 的发表：公司成立的宗旨

现附录如下：

×××××

公司成立的宗旨

日本的日经指数写下了 18 年的新低点。

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但是日本的股市还是一样的不便宜，因为处于 1 万点的水平，它的本益比还是高
达 50 倍！

日本股市无法突破困境是因为它无法改变企业思想。

日本公司有两个奇特的企业思想，那就是：

1) 市场的占有率比利润来得重要。

2) 职员的利益比股东权益来得重要。

第 1 个企业思想，至少可以理解。

因为先控制了市场将来就有机会提高利润。

但是第 2 个企业思想，就难以理解。

公司的成立是为了职员还是为了股东？

在日本，职员都是终身制的。

就算公司营业艰辛，年年亏损，裁员还是不可以考虑的！

(至少 10 年前，日本还是维持这样的企业思想。听说近来已经有所改变了！)

职员获得优厚的待遇，而股东却无法分享到利润。

长久下去，就没有人要做股东了！

所以日本股市就失去了吸引力。

到底职员的利益重要，还是股东的权益重要？

对于持有公司股票的股东来说，当然是股东的权益重要！

但是对于公司的职员来说，当然是职员的利益来得重要！

要先照顾职员，还是先照顾股东？

是谁做这个决定？

当然是公司的董事局做这个决定！

如果公司的董事局成员，并不是公司的大股东，那么他们将做怎样的决定呢？

我想他们应该是先照顾职员，因为他们本身就是最高级的职员！

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 622

当然，公司的董事是由股东大会选出来的，如果他们不照顾股东，股东是随时可
以撤换他们的。

问题是，如果职员是终身制，董事是不是也一样呢？

如果董事也是终身制的，而且他们又不是大股东，这就是件很危险的事情了。

这是很现实的问题：人不为己，天诛地灭！

虽然日本的董事并不是终身制的，但是他们的企业思想是：职员最好是终身制的。

既然职员最好是终身制，那么董事的任期也不会相差太远了！

长久下去，股东的权益就会丧失了！

所以我认为，日本股市久病不愈，就是因为这个企业思想：

职员的利益比股东权益来得重要。

股神 BUFFETT 说得对！

公司成立的宗旨就是照顾股东的利益。

如果谁违背了这宗旨，股东就应该背弃它。

×××××

祝你：新年快乐！

谢谢。

2002-02-17 我们应该用 DIVIDEND 还是用 EPS 来计算回酬？

原文：

致：klse.8k

I read your article “苏 州 过 后 就 没 有 船 搭 了” you quoted an

example “ 举 个 例 子 ： 如 果 你 有 能 力 买 进 3 张 EON (3000 股) ，
你 的 总 投 资 额 是 20000 零 吉 。( 每 股 价 钱 6.60 零 吉 X 3000 股 ，
加 上 手 续 费 就 是 20000 零 吉) 。EON 的 每 股 净 利 是 2.00 零 吉 ，

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你 拥 有 3000 股 ， 你 就 可 分 享 到 6000 零 吉 的 利 润 。(2.00 零 吉

X 3000 股 ＝6000 零 吉) 投 资 20000 零 吉 ， 每 年 可 获 6000 零 吉 的
利 润 ， 等 于 30% 的 回 酬 ， 相 对 的 银 行 的 定 存 只 有 4.50% 或
900 零 吉 的 利 润 。如 果 你 投 资 了 20000 零 吉 在 EON 的 股 票 ，
你 就 可 以 告 诉 你 自 己 你 一 年 又 增 加 了 6000 零 吉 或 每 月
500 零 吉 的 收 入 ， 你 说 这 种 感 受 爽 不 爽 ？

驾 辆 120000 零 吉 的 HONDA CIVIC 带 女 朋 友去 兜 风 当 然 爽 ， 但 是

同 样 的 一 笔 钱 用 来 买 18 张 EON 的 股 票 ， 每 月 可 获 利 3000
零 吉 ， 就 好 像 A 级 公 务 员 的 退 休 金 ， 哇 ！这 种 爽 却 是 笔 墨
所 不 能 形 容 的 。”

In actual fact the amount of money return is “Net dividend x Nos. of

shares” if you don’t sell the shares, “not 每 股 净 利 x Nos. of shares,
right?? ”.

The company don’t pay us RM3000 per month, they only pay us net dividend
x Nos. of shares.

Please correct me if I am wrong.

×××××

致： ×××

你这问题问得很好。

我们应该用 DIVIDEND 还是用 EPS 来计算回酬？

先看这问题：

一间公司如果每年赚大钱，而却没有分发股息，那么身为小股东的我们有何好
处？

我是这样考虑的：

公司赚钱，如果没有分发股息，那么每股净资产(NTA) 就会增加。

NTA 越大，公司派送红股的机会就越高。

只要 NTA 上升，我就当作公司是帮我们储蓄，大家一齐储蓄。

公司把所储蓄的钱拿去再投资就能使盈利成长。

一般而言，股价是会随着 NTA 的增加而上升。

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为什么？

因为没有分发股息的赚钱公司，EPS 就会成长。

(本钱越大，所赚的钱就会越多！)

EPS 越高，股价就越高。

例子：

同样是 20 倍的本益比。

EPS 如果是 0.20 零吉，股价就是 4.00 零吉。

EPS 如果是 0.30 零吉，股价就是 6.00 零吉。

没有分发股息小股东会吃亏吗？

没有理由会吃亏。

我认为这是公平的，因为大股东同样的也是无法得到任何回酬。

所以我的结论是：

我们应该用 EPS 来计算回酬，而不是 DIVIDEND。

还有，公司年年亏钱也是可以派发股息。它们只是把以前赚的钱当作股息分发给
股东而已！

当然，如果公司董事提高自己的酬劳，把公司的盈利吸走就另当别论！

不过如果这样子的做法，公司就会变成一间没有盈利的公司。

没有盈利的公司，我当然就不会去投资了！

所以也就不是我的问题了！

我是这样的认为：

公司有发展的潜能，股息就应该保留起来，这样公司才能够快速的成长。

LB ALUMINIUM 就是一间这样的公司。

它的股息不高，只有 3 巴仙。

它成立于 1985 年，今天已经是全马最大的铝业公司。

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只短短的 17 年就可以取得这样子的成绩，当然够资格称为一间快速成长的公司！

2002-02-18 "先卖出，再买回"的投资法

原文

To: klse.8k,

As I can see, you will keep the share until the market goes up again to
the boiling point before you sell the shares. Have you ever consider to
sell the share and buy in when the price dropped lower?? i.e. you bought
the share at RM14, you sell the share when it drop to RM12 and buy back
again at RM10?? I know some of my friend who sell the share if it drop
about 20-25% and buy in when it drops future. What is the disadvantage
with this method??

From, ×××

………………………

致： ×××

看到形势不妙就先卖出，然后等它跌回来后再买回，这也是一种投资方法。

不过我却很少采用这种方法，因为我觉得胜算不高。

我是注重"机会率"的，而这"机会率"是要有数据为根据的。

我无法找到理想的数据来推算这种投资法的"机会率"，所以我就鲜少采用它。

可以这样说：我是从来都不考虑这方法的。

我有位朋友就常常劝我采用这样的投资法。

他问我："为何不拿 50 张的 RUBBEREX－W 来玩玩？只要高价卖出，低价买回，1

张赚 200 零吉，50 张就是 1 万零吉了！"

多么的吸引人！

可惜我还是不为所动。

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我认为这样子的玩法是为了赚"零用钱"，这违背了我的投资法。

我是为了"致富"不是为了赚"零用钱"。

我怕习惯了赚"零用钱"我就会忘记投资的目标：致富。

在信中你指出：

先卖出去，只要它跌了 20－25 巴仙，我们就可以买回来，先赚一笔！

我总觉得这样的想法很不实际，因为这 20 巴仙的赚幅肯定不容易达到。

举个例子：

10 元的股票跌 20 巴仙就是 8 元，8 元上到 10 元就是 25 巴仙的赚幅。

所以只要成功的做一回，这赚幅就是 25 巴仙了！

试想想：这 25 巴仙的目标是这么容易达成的吗？

只靠感觉来做决定，就想赚这 25 巴仙的利润，可能吗？

(就算有"图表"帮忙也是不容易做得到的！)

我认为要取得一年 25 巴仙的利润，绝不是这样简单的事情。

我认为要结合"选时"和"选股"的方法，再加上耐性，才有可能取得每年 25 巴仙
的成绩。

你要知道采用这种"先卖出，再买回"的投资法有什么坏处。

我看得到的坏处就是：我们会因此失去长线投资的目标，而只把注意力放在短线
投机。

因为这种投资法肯定是短线的。

短线就是投机了！

没有长线投资也就没有致富的机会了。

(注：我所指的长线投资是 1－2 年，不是永远。)

对不起，我还是不相信短线投机可以令人致富。

至少我还没有认识有这种本事的朋友。

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2002-02-19 ESOS 就像变相的花红

原文

To: klse.8k,

There is an announcement from EON .

“LISTING’S CIRCULAR NO. L/Q : 11683 OF 2002 Kindly be advised that the
above mentioned Company’s additional 11,000 new ordinary shares of
RM1.00 each issued pursuant to the aforesaid Scheme will be granted
listing and quotation with effect from 9.00 a.m., Wednesday, 20 February
2002”.

I don’t quite understand what it mean??

Does it mean that EON is going to issue more shares, the price will be
announced on 20th Feb, 2002??

From, XXX

。。。。。。。。。。

致： XXX

这应该是职员的"认股权证 (ESOS) "转换为母股。

这些 ESOS 就好像凭单( Warrant)，它的转换价是以前发出时就已经订下的。

上述文告并没有列出它们的转换价，不过可以肯定的是它一定是低以现在的价钱
10 零吉。

这些 ESOS 就像变相的花红，是为了奖励公司的职员而发出的。

就好像最近 LB 才刚刚发出大约 6500 张的 ESOS 给它的职员，包括董事成员。

这些 ESOS 的转换价应该是 1.43 零吉。(正确的转换价还没有公布。)

为什么说这些 ESOS 像花红呢？

因为它是免费的送给职员。

ESOS 的持有人只要等到 ESOS 到价了 (In The Money) 就可以随时转换为母股，

然后卖出套利。

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举个例子：

如果明年的今天，LB 母股的价钱来到 6.00 零吉。

ESOS 的持有人只需要用 1.43 零吉的价钱就可以把 ESOS 转换为 LB 母股，然后卖

出套利，获利 4.57 零吉！

(6.00 - 1.43 = 4.57)

注：

这些 ESOS 的期限通常是 5 年，由发出的日期算起。

ESOS 的持有人可以随时把 ESOS 转换为母股。

2002-02-20 第二板的奇耻大辱

近来综合指数走势强劲，而第二板指数却疲弱不堪。

是什么原因造成这样的怪现象？

我尝试用基本派的角度来分析。

基本派讲究的是盈利，所以我就把全部的第二板股项的盈利总结起来。

第二板的股项计有 292 只。

有盈利的股项计有 178 只，它们的总盈余合计 12 亿零吉。(1206 millions 零吉)

有亏损的股项计有 114 只，它们的总亏损合计 23 亿零吉。(2296 millions 零吉)

所以整体的来讲，第二板的业绩是亏损的，而且总亏损额高达 11 亿零吉。

(23 亿的亏损－12 亿的盈余 ＝ 11 亿零吉的亏损)

能够在第二板挂牌绝不是泛泛之辈，没理由它们竟然交出这样差劲的总成绩！

这肯定是第二板的奇耻大辱呀！

怪不得第二板的指数难以启动，原来它是没有本益比的。

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没有盈利就不能计算本益比了！

第二板指数就像全股项指数 (EMAS)那样，它是包括所有挂牌的第二板股项。

(停牌的股票也是照样计算，只有除牌的不计算在内。)

当局已经宣布，所有陷困公司将在 3 月 1 日起，限制交易。到了 12 月底如果它

们还是无法重组债务就会被迫除牌！

它们之中，有许多都是第二板的股项。

我相信当局将会严厉的执行这项政策，把那些无法重组债务的陷困公司除牌！

如果单单把它们停牌是没有帮助的，因为它们还是指数股！

注：有的是第二板(2B)的指数股，有的是全股项(EMAS)的指数股。

其实已经停牌了就不妨把它们除牌，反正权利就在当局。

如果将来被除牌的公司重组完成后，它们还是可以重新申请挂牌的。

当局实行这一系列的措施是为了挽回投资者的信心。

只要把那些烂苹果丢掉，指数就能够上升，投资者的信心就会回来！

就姑且再相信当局一次吧！

2002-02-21 新年得来的"压力"

有位年轻的朋友告诉我，过了这个新年他的压力又增加了！

过年也会有压力，何解？

原来新年期间的同学会，看到有些朋友年纪轻轻就已经驾了名贵车，而自己却还
是那辆国产车，无形中就有了压力。

这就是人类与生俱来的天性，"模仿"的天性！

如果运用得当，这却是个好事，因为它能够激发我们发奋图强的精神。

如果运用不当，这却是个坏事，因为它能够诱发我们爱慕虚荣的心态。

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难道驾辆名贵车也算爱慕虚荣？

这罪名我可不敢乱套。

我只想谈谈用名贵车的"后果"。

金钱上的"后果"。

一辆名贵车用了 7 年，大约要贬值 40 巴仙。

举个例子：

今天一辆全新的马赛地 C 型，售价大约是 25 万零吉。

7 年后它的价钱应该只剩 15 万零吉。(不考虑 AFTA 开放后的影响)

也就是说，单单是车价就得损失 10 万零吉，这还不包括贷款的利息。

假设这辆新车是用贷款购买的，头期 5 万零吉，贷款额 20 万零吉，供 7 年的利

息就是 7 万零吉。

所以包括了车价和利息，7 年后买主就得损失 17 万零吉。(10 万车价 ＋ 7 万利

息)

如果同样的一笔 5 万零吉拿去购买一辆国产车，因为是现款购买所以不必还利
息，7 年后的损失只是车价 2 万零吉。(假设它也同样贬值 40 巴仙)

同样是买一辆车，用名贵车者就得多花 15 万零吉！

用名贵车者要损失 17 万零吉，而用普通车者要损失 2 万零吉。

所以分别就是 15 万零吉！

这 15 万数目大不大？

见仁见智。

我的年轻朋友告诉我，他租了间公寓，租金是 750 零吉。

那一带的公寓大约是 15 万零吉。

可惜他没有 15 万零吉，要不然把它买起来就不必租了！

原来 15 万零吉也不是个小数目！

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2002-02-22 全股项指数 (EMAS Index) 的本益比

在主板 (Main Board) 挂牌的公司计有 520 间。

其中的 355 间是盈余的，总盈利合计 254 亿零吉。(RM 25.4 billions)

其中的 165 间是亏损的，总亏损合计 172 亿零吉。(RM 17.2 billions)

所以整体的来讲，主板公司的总盈利就是 82 亿零吉。(RM 82.1 billions)

(254 亿 －172 亿 ＝ 82 亿)

有盈利就可以计算本益比。

吉隆玻交易所的全股项指数(EMAS Index)就是拿全部的主板公司为指数的成分
股。

那么全股项指数 (EMAS Index) 的本益比是多少？

根据 2002 年 1 月的 INVESTORS DIGEST ：

(截至 2001 年 12 月 31 日)

主板 (Main Board) 520 间挂牌公司的市场总价值(Market Cap) 是 4359 亿零吉

(RM 435.9 billions)。

PE = Market Cap / Total Earning

PE = 4359 亿 / 82 亿 = 53

所以全股项指数 (EMAS Index) 的本益比就是 53 倍。

(截至 2001 年 12 月 31 日)

注：31/12/01 EMAS Index = 165.23 ，Composite Index = 696.09

53 倍的本益比不是高得吓人？

不错，当然是很吓人的。

幸亏人们注意的指数不是全股项指数(EMAS)，而是综合指数( CI )。

综合指数是由 100 只主板的优质股组成的。

而这些优质股的盈利都很不错，所以综合指数的本益比就很合理，只有 23 倍！

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 632

(截至 2001 年 12 月 31 日)

在主板(Main Board) 挂牌的公司计有 520 间，其中的 165 间是亏钱的，这占了

总数的 32 巴仙。

亏钱的公司股价就偏低，而散户又偏偏喜欢低价股。

所以散户注定是失败的投资者。

只喜欢投资在亏钱的公司，想不输钱都不行了！

×××××

致： CITY

谢谢你的鼓励。

我会继续的发表。

再见。

2002-02-23 把烂苹果丢掉?

美国的那指 (Nasdaq) 有个奇特的规定：凡是股价低过 1 美元者就自动除牌！

虽然每年有很多的股票成功的在那指上市，但是同样的每年都有许多的股票被迫
除牌，所以那指的公司数量并没有显著的增加。

(听清楚是除牌！ 不是停牌。)

除牌和停牌有什么分别？

除牌后，有关股票就不再列为指数的成分股。

这规定对指数的本益比大有帮助，因为除牌的股票都是超低的价钱，所以都是些
亏钱的烂臭股，把它们从指数成分股里取出来就能够降低指数的本益比。

本益比是越低越好！

这绝对是正确的决定。

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篮子里的苹果烂了，如果没有丢掉，久而久之摊子的生意就会受影响！

所以把烂苹果丢掉肯定是正确的决定。

在马来西亚，我们只听过公司被迫停牌，被迫除牌几乎是闻所未闻。

(自动要求除牌的另当别论。)

大马当局只是把"烂苹果"放在篮子的一边，还是舍不得丢掉！

所以大马股市的吸引力就自然的减低了。

幸亏近来情况已经有点改善了。

种种迹象显示，大马已经开始归类"烂苹果"了！

例如：

当局已经规定从 1/3/2002 起把陷困的 176 公司列为限制交易股，这就是一个很

好的开始，并且威胁的说：这些"烂苹果"将从 2003 年 1 月 1 日起在大马股市消
失！

这是正确的一步！

今天距离 3 月 1 日只剩下短短的 5 个交易日。

随着限制交易日期的迫近，低价股的疲弱走势肯定会影响大势的走向。

不过这只是短暂的影响而已。

我还是相信大马股市的前景是亮丽的！

因为它已经准备把"烂苹果"丢掉了！

2002-02-25 如果现在你有一笔钱，你会买那一只股？

朋友问我：如果现在你有一笔钱，你会买那一只股？

我不假思索的说：当然是 LB ALUMINIUM！

原来过了年，朋友有笔钱想要投资，不知道要买什么股？

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所以就这样子问我。

他还以为我一定会介绍他买 EON，因为近来 EON 的股价表现很好，而且业绩公

布在即。

而 LB 的股价只是表现平平。

巧得很，这个周末我一直在思考这问题：

到底 EON 和 LB 那个比较好？

为什么突然间我会思考这问题？

因为上个星期五，EON 的闭市价是 10.80 零吉，而 LB 的闭市价是 1.40 零吉。

这可使我为难了。

我估计 EON 即将公布的 EPS 是 2.10 零吉。

所以用 10.80 零吉的价钱来计算本益比就是 5.14 倍。

(10.80 / 2.10 = 5.14)

同时我也估计 LB 现财政年将可以取得 0.27 零吉的 EPS 。

所以用 1.40 零吉的价钱来计算本益比就是 5.19 倍。

(1.40 / 0.27 = 5.19)

这两个本益比很接近，可以说没有什么分别。

就是因为它们接近才使我为难。

我喜欢 EON 是因为它的本益比很低，而且业绩表现平稳。

现在 LB 的本益比竟然能够接近 EON，这可是个重要的事情。

(注：两只股的 ROE 都已经符合了我的标准。)

EON 的价钱已经高达 10 零吉以上，而 LB 的价钱还只是 1 零吉多。

如果两只股的基本因素相同，持有那只股比较好？

我问朋友：你说那只股的上升潜能比较好？

他不假思索的说：当然是价钱低的上升比较快！

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这就是我为难的地方。

我没有理由把 EON 卖掉，因为它的业绩还是这样的好！

但是 LB 也是同样的好呀！而且它的价钱比 EON 来得吸引人！

如果 EON 的价钱再往上升，而 LB 的价钱再往下跌，我应该怎样做。。。。

我开始深思了。。。。。

2002-02-27 从梁博士的选股方法谈起。。。(上)

每个星期日所有的报章都没有财经板，幸亏南洋商报有个梁博士专栏，专门讲股
市。

这个专栏很值得一读，因为它有列出梁博士的投资组合。

每期的专栏，梁博士都有买进和卖出一些股项，而且对于每项投资决定，他都有
作出详细的解释。

这个专栏很受投资者的注意，因为几乎每只被梁博士点多过的股票，隔天就会有
很大的反应。

例如：这星期日被梁博士点中的 MWATA，星期一就成交量大增。

上个星期 MWATA 整个星期的成交量是 433 张，这个星期一单单一天的成交量就

高达 476 张，这肯定是梁博士专栏的影响力所致。

梁博士在他的几个投资组合里大约持有几十种的股票，而且每只都是基本因素良
好的股项。

这点我是深信不疑的。

可是我也发觉到，我所选的股项：EON，LB 和 RUBBEREX 都不是梁博士看好的股

项，虽然我相信我所选的股票也是基本因素良好的。

为什么同样运用基本因素选股，却会有这样大的差异呢？

这么多年了，我一直都有跟随梁博士的专栏，而且我也是他的刊物 SPG 的长期订

户。

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我当然知道是什么理由他所选的股项和我的不同。

因为我注重 ROE 而梁博士不看重 ROE。

从梁博士出版的 SPG 就可以知道 ROE 并不是受重视的数据，因为 SPG 并没有列

出挂牌公司的 ROE。

为什么梁博士不注重 ROE？

从梁博士为所选的股项所作出的解释中，我们就可以知道他是很注重每股净资产
值( NTA)的。

例如这个星期日他所选中的 MWATA 就是一只股价比 NTA 低很多的股项。

MWATA 现在的价钱只有 1.40 零吉，而它的 NTA 却高达 2.55 零吉。

所以用 1.40 零吉的价钱买进价值 2.55 零吉的股票肯定是很化算的。

(我想这就是梁博士选股所考虑的一个重要因素：股价比 NTA 低。)

梁博士也指出现财政年 MWATA 的 EPS 可以达到 0.145 零吉，所以用 1.40 的价钱

来计算，本益比也只是 9.4 倍而已。

(我想这也是梁博士选股所考虑的一个重要因素：本益比低过 10 倍。)

我也发觉到梁博士是从来都不提 ROE 的。

为什么我会这么注重 ROE？

因为我的投资思想已经受股神 BUFFETT 的影响，他是很注重 ROE 的！

ROE 的计算法是：ROE = EPS / NTA

用这方法来计算，MWATA 的 ROE 就是 0.057

(ROE ＝ 0.145 / 2.55 = 0.057)

股神 BUFFETT 有指出 ROE 要达到 0.15 以上才合乎他的投资准则。

所以 MWATA 的 ROE 就不符合股神 BUFFETT 的投资准则了。

为什么 MWATA 的 ROE 不能达到 0.15 呢？

因为它的 NTA 太大了！

如果 MWATA 的 NTA 只有 1.00 零吉，它的 ROE 就可以接近 0.15 了！

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试演如下：

ROE ＝ 0.145 / 1.00 = 0.145

如此这样， MWATA 的 ROE 就是 0.145。

从这例子我们就可以看出，高的 NTA 是不利于计算 ROE 的！

每个人都知道 NTA 是越高越好。

股神 BUFFETT 是不是很矛盾？

他竟然定出个投资准则，要我们先考虑 ROE。

而 ROE 的计算法却偏偏要运用到低的 NTA。

这就是股神 BUFFETT 特出的投资思想。

(下回分解。)

2002-02-28 从梁博士的选股方法谈起。。。(下)

股神 BUFFETT 的投资见解真的是与众不同，从他对 ROE 的解释就可知道他特出

的投资思想。

先看这例子：

有 A 和 B 两只股。

A 股的 EPS 是 0.20 元，NTA 是 2.00 元，价钱是 3.00 元。

B 股的 EPS 是 0.20 元，NTA 是 1.00 元，价钱是 3.00 元。

我们应该选那只股？

同样的价钱，同样的 EPS，我们当然选大的 NTA 了！

所以我们一定选 A 股。

如果用股神的选股法，我们却应该选 B 股！

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为什么？

同样的例子，再用不同的角度来思考：

现在有 A 和 B 两间公司要出让。

A 公司的资金是 2 千万元，分成 1 千万股。(所以每股的 NTA 就是 2.00 元。)

A 公司每年的净盈利是 2 百万元。 (所以每股的 EPS 就是 0.20 元。)

现在 A 公司的主人要用 3 千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00

元的价钱卖出所有的股票。

先看 A 公司的本益比：

用 3.00 元的价钱和 0.20 元的 EPS 来计算，本益比就是 15 倍。

PE = 3.00 / 0.20 = 15

再看 A 公司的 ROE ：

用 0.20 元零吉的 EPS 和 2.00 零吉的 NTA 来计算， ROE 就是 0.10

ROE = EPS / NTA = 0.20 / 2.00 = 0.10

×××××

B 公司的资金是 1 千万元，分成 1 千万股。 (所以每股的 NTA 就是 1.00 元。)

B 公司每年的净盈利是 2 百万元。 (所以每股的 EPS 就是 0.20 元。)

现在 B 公司的主人要用 3 千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00

元的价钱卖出所有的股票。

先看 B 公司的本益比：

用 3.00 元的价钱和 0.20 元的 EPS 来计算，本益比就是 15 倍。

PE = 3.00 / 0.20 = 15

再看 B 公司的 ROE ：

用 0.20 元零吉的 EPS 和 1.00 零吉的 NTA 来计算， ROE 就是 0.20

ROE = EPS / NTA = 0.20 / 1.00 = 0.20

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同样的本益比，不同的 ROE。

如果要考虑 ROE，我们就应该选 B 公司！

放着高 NTA 的 A 公司不选，而偏偏去选低 NTA 的 B 公司，这是不是很矛盾？

用 BUFFETT 的思想来解释就是：

A 公司要动用到 2 千万元的资金才能够赚取 2 百万元，而 B 公司却只需要动用 1

千万元就可以赚取 2 百万元。所以 B 公司的赚钱本领比 A 公司来得强！

根据这个推理，如果 A 公司要使盈利增加一倍，它就需要再投入另外的 2 千万
元作为资金才能够达到目标，而 B 公司却只需要再投入 1 千万元就可以了！

所以用"成长"的角度来看，B 公司才是值得投资的！

这就是 BUFFETT 的投资思想。

再举个例子：

如果现在你要投资做生意。

有一门生意，需要投资 2 千万元才可以每年赚取 2 百万元。

而另一门生意，却只需要投资 1 千万元就可以每年赚取 2 百万元。

你选那一门生意？

就是这个道理！

(请再仔细的思考一下，这就是 ROE 的重要性！)

2002-03-01 就让时间来证明！

原文：

To: klse.8k

I did notice the low trading volume of Rubberex-W and LB Aluminum. At

a matter of fact I never look at this two counters until I read the

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 640

articles posted by you on the Cari forum. I trust your judgment and

agreed with your trading philosophy, that’s why I bought the counters

and I believe quite a few of us have bought the counters after we read

your posting.That is nothing wrong, after all these are the profit

making company.

The market is going down trend right now, when the market rebound,

most share will move so I don’t worry too much about it, the only

thing is Rubberex-W will not yield any dividend, the only way to make

money is to wait until the market move.You know what?? since I bought

Rubberex-W I have dumped in about RM100k to buy other shares. I bought

other counters which you never recommend (lesson never learned) I

bought it because my remisier told me is a good counter, more over at

that time the share still at the up trend. Base on today prices I have

loss more than 10K. I didn’t buy any EON,I didn’t buy Maybank either.

I bought all those cheap shares.... too bad.

I better stop invest for the time being, look like I never make any

money. getting into the market when the CI above 700 is quite high.

(correct me if I am wrong).

talk to you later,

XXX

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

致 ：XXX

在短短的一个月内你又投入了 100 千，这绝不是个小数目。

你投入的当儿肯定是信心十足，要不然你不会出手这么重，而且速度又这么快。

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很不幸的 2 月并不是个理想的投资月份，因为这个月综合指数虽然只跌 1.2 % ，

但是全股项指数却跌了 1.8 % ，第二板指数更跌了 7.6 %。

很明显的，低价股的跌幅比高价股来得严重，而你所选择的股项又是低价股居多。

所以你开始觉得，在 700 点进场好像又是个错误了！

为什么转眼间你的信心好像又消失了呢？

我不知道你是打算做短线投机或者是长线投资。

如果是长线投资，现在肯定不会是个错误。

我敢说这句话，是因为我是以市场的成交量来看股市。

(注：股市的高低不是看指数，而是看成交量！)

2002 年的首两个月，每日的平均成交量是 6.2 亿零吉。所以我估计今年第一季

的每日平均成交量应该是 6 亿零吉。这还是属于偏低的数目，也就是说现在还是
牛市的初期。

我就是以这个数据来看股市的热度。

(注：我是以季来计算每日的平均成交量)

4 亿零吉以下＝冰点

18 亿零吉以上＝沸点。

用长线投资的角度来考虑：

如果股市热到接近沸点我们就该离场。

如果股市冷到接近冰点我们就该进场。

现在的股市刚刚离开冰点，距离沸点还是远得很，所以我相信现在还是进场的良
机。

(你曾经说过：接近沸点时你会提醒我离场。)

当然，掌握了进场的时机也只算成功了一半。

令一半还是要看所投资的股项能否跑赢大市！

说到选股，就是五花八门了！

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每个人都有自己的看法：

有的人认为应该选成交量大的股票。

有的人认为应该选价钱低的股票。

有的人认为应该选有消息的股票。

有的人认为应该选热门的股票。

总之，没有一个标准的方法。

所以我只能谈谈我自己的选股方法。

我的方法是：选基本因素良好的股票，并且在它的成交量很少的时候才买进。

(请注意后面那句：成交量很少的时候才买进。)

个别股项也像股市：

成交量大的时候，股价就是昂贵了！

成交量小的时候，股价就是便宜了！

所以当一只股每日的成交量都稀少的时候，它的价钱就是便宜了！

(先决条件：它必须是基本因素良好的股票！)

也就是这理由我对热门股没有兴趣，因为它们的成交量都很大，所以价钱都很昂
贵！

我不相信买"昂贵"的股票能够赚钱，我只相信买"便宜"的股票才能够赚钱。

我所指的"便宜"股票就是成交量稀少的股票，每个人都避而远之的股票！

(我所选的 RUBBEREX－W，LB 和 LB－W 就是这类股票！)

就让时间证明我的方法是对还是错吧！

2002-03-03 从 PICA 的停牌，看投资的风险

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昨天 PICA 突然停牌了！

随着停牌而公布的第 4 季业绩却是惊人的巨额亏损：EPS 是 -1.67 零吉。

今年前 3 季 PICA 的 EPS 只是 -0.07 零吉，然而最后一季的 EPS 却是 -1.67 零吉！

这突然而来的亏损使到全年的 EPS 变成 -1.74 零吉。

结果 PICA 的 NTA 就从一年前的 1.12 零吉变成 -0.63 零吉！

昨天隆交易所也宣布把 PICA 列为触犯 4/2001 守则的陷困公司。

所以 PICA 也将被列为 PN4 的新成员！

这对投资者而言就是件可怕的事情！

一只股可以在一夜之间就江河变色，可见投资的风险是多么的可怕！

我们要如何避开这种风险呢？

回顾 PICA 过去的业绩：

1999 年它的 EPS 是 0.016 零吉，NTA 是 1.29 零吉。

2000 年它的 EPS 是 -0.17 零吉， NTA 是 1.12 零吉。

所以 PICA 开始出现问题是在 2000 年，而我们可以在 2001 年初它公布全年业绩

时就已经看到蛛丝马迹了！

如果我们坚持只投资有盈利的公司，那么在一年前就应该避开它了，这样就能够
躲过了这一劫！

所以要避开这种风险的最好方法，就是坚持投资有盈利的公司。

尽早避开没有盈利的公司，就是最好的防守方法！

先要懂得防守才能够制胜！

就是这样简单！

2002-03-04 为什么我选 LB 而不是 WARISAN？

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致： HARIMAU

你的资料我已经研究了，不过我发现到它并不是最新的。

现在我根据最新的资料再整理一下：

只比较 WARISAN 和 LB ALUMINUM

(截至 1/3/2002)

WARISAN

PRICE = 2.30

EPS = 0.44

NTA = 1.98

所以 ，

ROE ＝ 0.44 / 1.98 = 0.22

PE ＝ 2.30 / 0.44 = 5.23

LB ALUMINIUM

PRICE = 1.46

EPS = 0.27

NTA = 1.64

所以 ，

ROE ＝ 0.27 / 1.64 = 0.16

PE ＝ 1.46 / 0.27 = 5.41

比较了两者的资料，首先我得承认 WARISAN 的 ROE 比 LB 来得好。

我多次说过：要先考虑 ROE 才能够考虑 PE 和 NTA。

但是这并不是说一定要选最大的 ROE！

(这点很重要！)

为什么要先看 ROE？

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因为通过 ROE 就能够看到管理层的素质。

在这方面，股神 BUFFETT 的准则是：ROE 最少要 15 巴仙。

所以 WARISAN 和 LB 都符合了这标准。

为什么我选 LB 而不是 WARISAN 呢？

理由如下：

1． LB 是在 1994 年挂牌的，而 WARISAN 是在 1999 年 12 月 15 日挂牌的。所以

LB 可供参考的资料有共 7 年，而 WARISAN 只有 2 年。我通常只考虑有 3 年挂牌
历史的股项。

2． LB 已经经历了 97 年的大风暴，WARISAN 则有待考验。

3． LB 和 WARISAN 的本益比差不多，都只是 5 倍多，但是价钱方面却是 LB 比较

低。我认为价钱低的股上升潜能比较好。

4． LB 的股价比 NTA 低，所以比较化算。

5． 我比较喜欢被人们忽视了的股票。最近 WARISAN 在梁博士和 TAN TENG BOO

的大力推荐下，已经被市场注意了，而且成交量也明显的增加了，而 LB 依然被
市场忽视。

6． 我比较喜欢流通量少的股票。LB 的股权集中，老板控制了 56 巴仙的票，而

WARISAN 的股权松散，陈唱集团只控制了 23 巴仙的票。它们的资本都在 6 千多
万元左右，所以在市场上流通的票数还是 LB 比较少。

7． 私人的理由：我持有 LB－W，当然是买进 LB 比较化算！

×××××

这几天，市场已经开始发觉到陷困公司(PN 4 组) 的危险，所以纷纷避开业绩不
好的低价股，怕它们也将步入 PN 4 组。

这造成高价股上升，连带的也把指数拉高了，但是劣质低价股却越走越低，结果
就形成了下跌股多过上升股的局面。

这局面对优质的低价股大有帮助，相信散户将会把资金转移至票数少而价钱又便
宜的优质低价股。(LB 就是这类股！)

×××××

刚刚公布的 1 月份汽车销量比去年同期增加了 46 巴仙。

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这对 EON 的业绩大有帮助，所以我相信 EON 的股价还会继续的上升。

所以我暂时还是采取观望的态度。

如果 1 张 EON 能够换取 8 张 LB，或者 1 张 EON 能够换取 6 张 RUBBEREX，我就

会认真的考虑。

2002-02-05 游戏规则改变，机会在那里？

今天又有两只股被列为违反 4/2001 守则的的公司，它们是：GLUMBER 和 KRETAM。

在消息出炉之前这两只股的价钱都是 41 仙，今天它们双双都创下了 19 仙的最低
记录。

像这类业绩不佳的股票还是很多，所以可以肯定的是 "PN 4 组别"的股项还会继

续的增加。这造成人心惶惶，散户都替自己的低价股担心，深怕有朝一日它们也
"红板"提名。

这项措施的目的是要警告投机者：不要投机亏损累累的股票！

它就像个当头棒喝！

把投机者惊醒了！

当局严厉执法，散户魂飞魄散。

突然间，大家都发觉到股市的游戏规则改变了！

买低价股已经不是赚钱的捷径，它反而变成了亏钱的恶梦！

买亏损累累的公司更惨，简直就是跟自己的钞票过不去！

所以，游戏规则的改变造成了危机的出现！

有危机就有机会！

那么机会在那里？

游戏规则改变，人性还是不变。

散户永远都是喜欢低价股的。

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过去如此，将来也是如此！

所以，机会还是在低价股！

但是却不是以前那种亏损累累的低价股，而是那些业绩良好的低价股！

我相信过了一阵子，"PN 4 组别"的恐惧就会过去。

散户将会把注意力放在那些业绩良好的股票和凭单。

要在这种危机时刻赚钱，我们就要有过人的胆量！

但是却不是大胆的去买入那些年年亏损的低价股！

而是大胆的去买入那些年年赚大钱的低价股！

当然，经次一劫，低价股的定义也应该有所改变了！

以前几毛钱的股才算低价股。

现在几毛钱的股都快成为 PN 4 的代名词了！

就接受现实吧！

现在的低价股应该是块多钱的了！

还是要找几毛钱的股？

那就考虑凭单吧！

还是老话一句：记住，母股可以投资，凭单才可投机！

就好好的把握住这难得的机会吧！

2002-03-06 哀鸿遍野！

今天和几位股友聊天，顺便探探市况。

有位股友说：综合指数虽然歌舞升平，但是股市却是哀鸿遍野！看看低价股，现
在已经是 737 点了，但是大多数的股价竟然比 600 点时来得低！

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低价股一路来都是散户的最爱。

现在当局来个 PN 4 组别，马上把低价股打个人仰马翻！

所以这政策的受害者就是持有这些烂臭股的小投资者！

虽然这措施短期内是不受散户的欢迎，但是长远而言却是个正确的决定。

有位朋友说得好，当局这样做的目的就是要告诉大家："哪！这些 PN 4 组别的
股票都是些烂臭股，我已经把它们归类在一起，并限制它们只能够用现金买进。
请你们不要再买进这些烂臭股！"

烂臭股迟早是要关门大吉的，总不能留住它们而使新人受害。

为了保护新人，也只好牺牲旧人了！

这就是当局的苦心。

那么 PN 4 的股票是否可以买进？

有位股友说："现在 PN 4 的股票都已经跌到这么低了，我们怎么可以再卖出？
而且超低的价钱已经反映了它们的风险！不要忘记，当牛市来临时，市场上是不
会再有几毛钱的股票，所有的股票都会是一元以上的！"

也许这位股友的看法就是：不可卖出，当然是可以买进了！

牛市时就没有几毛钱的股票？

不错，过去是有这样的事情。

但是，可别忘记，PN 4 的股票是要进行削资的！

如果 10 张变 1 张，就算升上 1 元也是没用的！

所以，我还是坚决的反对买进 PN 4 的股票！

亏损累累的股票就是 PN 4 的股票！

这次的教训就是：买进亏损累累的股票就是一种错误！

人们要经过多少次的错误才会醒觉？

一次就应该够了！

失败就是成功之母！

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从现在起，就只投资赚钱的公司吧！

2002-03-07 股价能够上升是因为它的基本因素

读过一则这样的故事：

在一个游乐场，有个小贩在卖气球。

每当生意冷淡时他就会放一粒气球升上天去，小孩看到升天的气球就会吵着大人
要买气球，如此这样小贩就有生意做了。

从早到晚，小贩就用这花招来吸引顾客，所以他也记不得自己一共放了多少粒气
球，他只知道他专选那些色彩鲜艳的气球来升天。

有一次有个小孩拉拉他的衣角，问他：如果你放那粒黑色的气球，它是否也一样
能够升天呢？

小贩正视那个小孩子，平静的说：气球能够升天是因为它里面的东西，那是跟色
彩没有关系的！

这就像股票一样！

股价能够上升是因为它的基本因素，那是跟它的价钱没有关系的！

也就是这理由，我只看基本因素，不看股价。

我常常跟朋友讲，如果你们能够明白为什么我买 EON，那么你们就已经知道什么
是基本因素了！

我的朋友们就是奇怪，为什么我会选 EON？

他们总觉得我应该选一些价钱低的股项，而我偏偏就选了一个价钱高的 EON！

我选 EON 是因为基本因素，所以是不考虑股价的！

当然，如果有其他股项的基本因素和 EON 接近，我才会另做选择。

可惜，当我在买进 EON 的时候，就是没有发觉到比它更好的股项。

今天，这情况突然发生了。

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因为我发觉到，原来 LB 的基本因素也是和 EON 在伯仲之间。

如果两个的基本因素接近，我当然要认真的考虑了！

选低价股总比高价股来得容易！

所以我就要认真的考虑把 EON 换成 LB！

我暂时把目标定在：1 张 EON 换成 8 张 LB。

今天 1 张 EON 只能够换 7 张的 LB。

所以我只好耐心的等待。。。。。

2002-03-08 回覆: I have 6k, what to buy?

既然你相信我：

就买 4 张 LB 吧！

LB 是投资，LB－W 是投机。

对于新人，应该是投资为妙！

努力的储蓄，大胆的投资！

耐心的等待。。。。

这就是最正确的致富方法了！

2002-03-08 综指上升，谁的功劳？

最近综合指数能够上升，主要是因为它的三大成分股 TELEKOM，MANBANK 和
TENAGA 的上升所致。俗称：TMT。

是谁有这能耐买进这三个巨无霸呢？

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是外资还是本地基金？

很多股友都认为，这肯定是本地基金在搞风搞雨，在 PN 4 旋风席卷的时刻出来
顶住指数，安抚投资者的信心。

而这本地基金肯定就是公积金局！

(上个月 EPF 刚刚宣布要在短期内注入 80 亿零吉在股市。)

是不是这回事？

只要进入 KLSE 的网站，去查看大股东的股权变动就可知道了！

根据 KLSE 网站截至 7/3/2002 为止的资料显示：在这最近的两个星期，果然是

EPF 在买卖这 TMT。

可是出乎意料的是，EPF 却不是在买进而是在卖出！

EPF 呈报的资料如下：

TELEKON

31/1/2002 卖出 2190 张

7/2/2002 买进 100 张

19/2/2002 买进 250 张

总结：EPF 是净卖者。

MAYBANK

14/2/2002 卖出 3250 张

14/2/2002 卖出 4402 张

18/2/2002 买进 458 张

18/2/2002 卖出 1000 张

总结：EPF 是净卖者。

TENAGA

29/1/2002 买进 45 张

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30/1/2002 卖出 553 张

31/1/2002 卖出 881 张

4/2/2002 卖出 550 张

总结：EPF 是净卖者。

看了这资料我才恍然大悟，原来 EPF 和我们开了个大玩笑！

它说要挟 80 亿零吉的资金进场，其实它是要套现离场的！

怪不得它宣布要把会员的邀纳金从 9 巴仙提高到 11 巴仙，原来它真的是缺钱用！

那么到底是谁在买进这 TMT 呢？

根据 KLSE 的资料，这期间国民投资机构也有做些零星的买卖，不过还是卖多买
少。

除此之外，没有其他的大股东买卖 TMT。

(注：KLSE 的资料只显示股权超过 5 巴仙的大股东的买卖。)

这引起了我的兴趣，会不会是外资在静悄悄的买进呀？

前阵子，美国加州退休基金不是说要撒出东南亚的市场吗？

那么，它们是不是也像 EPF 那样，说要买进，其实却是卖出！

如果是这样，那么外资说要卖出，其实是要买进了！

也许，TMT 真的是外资在买进。

除了外资，谁有这能耐呢？

不可能是散户吧！

2002-03-09 等待小牛变老牛，等待冷水变沸水。

昨天的成交量比前天增加了一倍，昨天是 9.35 亿零吉，前天是 4.69 亿零吉。

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指数的上升配合成交量的增加，使我更坚信是外资进场了！

外资进场就能确保股市的成交量继续的增加。

这点很重要，因为唯有高的成交量才能够使股市升温，才能够使指数上升。

指数上升，股价才能够上升。

为什么外资进场成交量就会增加呢？

因为只要股价持续的上升，把股票卖给外资的本地人，是不会离场的，他们会转
而去买其他的股票。

卖出者转而去买其他的股票，就等于换股。

换股越繁，成交量就越大。

这就是牛市。

在牛市里，最好的策略就是"等待"。

等待小牛变老牛，等待冷水变沸水。

现在小牛已经慢慢的变中牛，冷水也已经慢慢的变温水，之前买进的股票也已经
有了纸上盈利。

投资股票最困难的时刻就是现在这种有"纸上盈利"的时刻。

有了纸上盈利就会嫌它太少。

例如，有位朋友说：

如果新年前我就全部的投资，我现在就已经赚了很多！

如果那天我不是买 LB，而是买 YTLCMT－W 我就会赚更多。

站这山，望那山。

人总是不能满足的。

这就是人性。

但是，人总是要接受现实的。

我们不能要求"满分"！

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有中上的成绩就应该满足了，不能要求上上的成绩！

投资讲究的是"长期"。

只要能够维持长期的高回酬就可以了！

怎样才算长期的高回酬呢？

依我看，平均每年 26 巴仙的回酬，3 年就是 1 个番。

只要能够长期的维持 3 年 1 个番就是高回酬了！

30 年的时间取得 10 个番就是很成功了！

(1 万的 10 个番就是千万！)

能够维持 26 巴仙的高回酬，25 岁的年轻人到了 55 岁肯定就是千万富翁！

7 个交易日前，YTLCMT－W 只是 0.86 零吉，今天它已经是 1.50 零吉了！

短短的 7 个交易日就上升了 75 巴仙！(几乎就是 1 个番！)

这种超高的回酬是可遇不可求的！

我们当然希望自己的股票每次都能够如此。

但是我们也得接受现实，这是不可能的事情。

所以，我们一定要知足。

我们的目标只是 3 年 1 个番，不是 3 年 10 个番！

看看今天的市况，专家们还不是每个都乐观。

这就表示我们的股市还有上升的空间，我们的股票还会继续的上涨。

牛市时期，股票是轮流炒作的。

今天是 YTLCMT－W，明天可能就是我们的股票。

只要我们持有好的股票，我们就有机会。

就耐心的等待我们的机会吧！

只要耐心的等待我们就可以达到我们的目标！

等待，耐心的等待。。。。。

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2002-03-10 致：HARIMAU (RE ：档案分享)

致：HARIMAU

你这功课做得很好！

(十年的每日成交总值记录)

我都不知道原来网站可以取得这些资料的。我的资料是靠自己每天记录的，我只
拿闭市那一刻，BERNAMA 所记载的资料为准。通常第 2 天报章的资料有些更改，
但是我只根据自己所记录的为准。

(如果出门，就靠所收集的报章资料。)

所以可以肯定的是你的资料比我的还准。

不过，每天自己记录已经成为我生活的一部分，我也不想更改了。

我只记录：

综合指数，全股项指数，工商指数，第二板指数，主板成交总值，第二板成交总
值，全场成交总值，上升股几只，下跌股几只。

当然，我也记录自己的股项的闭市行情和所有的买卖记录，所以我每天都知道自
己今天又赚了多少或者又亏了多少。

而且这样子的记录法，每天也只是花费几分钟而已！

我认为这是一种享受，尤其是股市大起的那天，因为我可以马上知道自己今天又
赚了多少钱！

我发觉自己记录有个好处，那就是我可以感觉到股市的脉搏！

每天记录完后，如有需要我就可以慢慢的思考股市的动向和我的投资对策。

如果想看图表我就 DOWNLOAD 最新资料，然后就用 METASTOCK 来看图表。

这就是我每天必做的功课！

近来又多了一样功课，那就是写"投资日记"，也就是发表在这里的文章。

每天，我会把自己的所见所闻和所思考到的投资心得记录下来。

写文章有个好处，那就是可以整理自己的思维。

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把脑子里的思维整理好，放出来，才可以再把新的资料装进去！

这句话是我的好朋友告诉我的。

(可是他不知道，我却把放出来的东西发表在这里！)

当然，我的文章只是想到就写到，所以难登大雅之堂。

而且来来去去只是在这圈子里打转，所以也不知道是否有多次的重复。

没办法，我的能力就是这样子而已！

最后，说句良心话：

你的功课做得很好！

你对投资很是认真，将来肯定成功！

再试试看，把成交总值用"季"来统计，找出每天的平均成交总值。

(以"季"来计算)

只要你研究从 1993 年第 1 季开始到 2001 年第 4 季为止的资料，你就会明白每日

的平均成交总值和牛熊市是息息相关的。

再见。

2002-03-10 RUBBEREX 的表现比第二板指数来得好！

致： RESORTS

近来如果有朋友问我：什么股最值得买？

我都会介绍 LB。

为什么我没有再介绍人家买 RUBBEREX？

难道 RUBBEREX 的基本因素已经不好了？

当然不是。

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RUBBEREX 的基本因素还是一样的好。

我没有介绍它是因为大势所趋。

在 3 月 1 日之前，大势的走向是不利于第二板的。

当时我感觉到，在 3 月 1 日 "垃圾桶"设立之前，第二板是难有作为的。

这所谓的"垃圾桶"，就是 PN 4 组别。

因为第二板的股项很多都是亏钱的公司，所以被丢入"垃圾桶"的机会就比较大。

事实证明，以巴仙率来计算，被丢入"垃圾桶"的股项果然是第二板的居多。

所以这就形成了近来第二板指数的上升阻力。

指数难于上升，整体的股票就难于上升。

RUBBEREX 既然也是第二板的股项，理所当然也是难于上升的。

(这是过去的事情了。)

现在尘埃落定。

PN 4 股票也选出来了！

人们对"垃圾桶"的恐惧也慢慢的消退了。

综合指数和第二板指数各走极端也有一段日子了！

PN 4 事件已经过去了一个星期。

我相信阻止第二板指数上升的阻力也开始消退了。

所以我现在的想法也慢慢的改变了。

我相信第二板指数将在散户的信心慢慢的回复下，快步的赶上牛市的列车。

31/12/2001 第二板指数是 134.13 点，RUBBEREX 是 2.11 零吉。

8/3/2002 第二板指数是 125.65 点，RUBBEREX 是 2.09 零吉。

从这里就可以看出，RUBBEREX 的表现是比指数来得好！

RUBBEREX 是第二板少有的优质股！

在 PN 4 股项的对比下，更是鹤立鸡群！

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如果第二板指数回升，它的股价将会再创新高！

近来你买进了 50 张的 RUBBEREX。

我相信你买进的时机很好，刚好就是第二板指数趋软的时候。

只要耐心的等候，你的回酬一定很可观 ！

你问我，现在你手上的 RESORTS WORLD 是否要换去其他的股项？

这问题我很难回答，因为 RESORTS 也是好股。

我总不能鼓励你换去我所持有的股项吧！

这会使人误会，我在这里发表文章的目的是为了托高我的股票。

如果你是新人或者你所持有的是"烂臭股"这又另当别论！

不过可以看的出，你也是一位资深的投资者。

你懂得买 RESORTS，而且可以买进 50 张的 RUBBEREX 就是一个明证。

条条大路通罗马。

只要是投资优质股，耐心的等待，我们都将成功的！

2002-03-11 为将来的"卖出"留下个伏笔

致： THE ONE

我并不在乎我所选的股票是否是综合指数的成分股，我只注重它们的基本因素，
那就是 ROE ，PE 和 NTA。

ROE 是用来看管理层的素质，PE 是用来看股价是否合理，NTA 是用来看将来是否

有机会送红股。

ROE 超过 15 巴仙就是说管理层的素质不错了！

PE 少过 10 倍就是说价钱合理了！

NTA 大过 1.00 就是说公司将来有机会送红股！

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我曾经多次的谈过 ROE 和 PE 的重要性，今天就只谈谈 NTA。

每股 NTA 就是每股净资产值。

为什么 NTA 大过 1.00 零吉，公司就有能力送红股呢？

例子：

NTA 假如是 2.00 零吉，公司就有能力派发 1 送 1 的红股。

(1 张变 2 张 就是 2.00 X 1 = 1.00 X 2)

NTA 假如是 1.50 零吉，公司就有能力派发 2 送 1 的红股。

(2 张变 3 张 就是 1.50 X 2 = 1.00 X 3)

其实送红股除了能够使股价上升之外，它是没有什么意义的。

例如：

1 送 1 的红股就好像是把 1 张 10 零吉的钞票变成 2 张 5 零吉的钞票，除了钞票

的数量增加之外，它是不能给主人带来什么益处的。

(1 张变 2 张 就是 10.00 X 1 = 5.00 X 2)

那么红股有什么重要？

公司宣布送红股，股价就会急升，这就是最好的卖出时机。

我们得接受一个事实，那就是：投资股票总得等到卖出那一天才是真正的有钱赚。

所以卖出的时机很重要！

所以趁着公司宣布送红股的时候卖出，往往就是最佳的时机。

通常红股消息都是在牛市后期宣布的。

当然，每个时期都会有红股的消息，但是最多的红股消息就是出现在牛市后期。

而最理想的卖出时机也是在牛市后期！

我就是希望我要离场的时候，刚好就是我的股票宣布送红股的时候。

根据我的经验，这种"巧合"往往会发生！

所以我选 NTA 高的股票，就是为将来的"卖出"留下个伏笔。

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2002-03-12 有利就要套？

有一位股友告诉我：有利就要套！股市已经连续上涨了 9 个交易日，有钱赚的
股票就要先卖出。

他昨天卖出，今天股市就跌了，时机捉得刚刚好。

我问他：那么你打算先观望，还是另选股票买进？

他说：如果有好的股票，价钱又便宜，再买入又何妨？

喜欢股票的人，每天都跟着市场，会没有好的股票买？

当然不可能！

今天的卖者，就是明天的买者。

所以股市是不愁没有买者的。

只要是牛市，股市越炒就是越热，成交量也是越做越大。

个别股项就是这样子而被轮流炒高的。

套利是永远不会令人破产的！

这句话，我们在许多的投资书籍都可以读到。

那么，我们是不是也应该套利呢？

我一向来都不鼓励套利的。

我的策略是：做长线的投资，小牛买进，大牛卖出！

同样的一只股，升就由得它升，不要为了想套利而去换股！

套利绝不能够成为换股的理由。

只有在以下的情况才可以考虑换股：

1) 公司的基本因素变坏了。

2) 其他公司的基本因素比它好太多。

当然，股票如果永远不卖也是不行的。

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"纸上盈利"总有一天也要兑现的。

把有钱赚的股票卖出换成现款才是真正的盈利！

什么时候才可以把股票卖出，换成现款呢？

理论上，在牛市的尽头，股市热到爆炸的时候才是最理想的卖出时机。

事实上，牛市的尽头是最难判断的时候，因为这时候是群众最有信心的时候。

(我们当然也是群众的一份子！)

不过我却知道现在还不是卖出的时候。

因为现在的股市还没有热到爆炸，群众也还没有信心十足，所以还不是牛市的尽
头。

那么，现在是不是买进的时候？

不是卖出的时候，当然就可以买进了。

买什么股呢？

我问我朋友。

他说：当然是买价钱便宜的好股！

×××××

今天 LB 突然动了。

依我看，应该是业绩即将出炉的关系。

有位做建筑的朋友告诉我：最近做铝业工程的人都忙得很，LB 应该可以赚大钱。

希望 LB 真如他所说那样。

就等 LB 的业绩报告吧！

2002-03-14 赢钱也痛苦

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去年 7 月，益东争夺战开始时，有位股友用 30 仙的价钱买进了 60 张 IOI－W，

只短短的一个星期它就涨至 60 仙，他马上卖出就赚了一个番，高兴到不得了！

8 个月后的今天，益东争夺战已经尘埃落定，他却痛苦到不得了，因为 IOI－W
的价钱已经上涨到 1.92 零吉了！

股票这玩意儿就是这么的奇怪，赢钱也会感觉痛苦！

今天 KULIM－W 突然急升了 10 仙，从 39 仙变成 49 仙，一日之内就上升了 26 巴

仙。

我和朋友们都很痛苦，因为我们早就把它卖出，换成了 RUBBEREX－W 和 LB－W。

当时，我们是把 3 张 KULIM－W 换成 1 张 RUBBEREX－W 或者 2 张 KULIM－W 换成
1 张 LB－W。虽然今天我们的 RUBBEREX－W 和 LB－W 都已经有钱赚了，但是以现
在 KULIM－W 的价钱来计算，当然是不化算了！

股票就是这么的一回事，它是轮流炒高的，今天这只涨，明天那只涨，如果去比
较它们相对的价钱我们就会痛苦。

上次 RUBBEREX－W 大涨时，就有朋友后悔的说：

为什么不全部的押在 RUBBEREX－W？

后来 LB－W 也上涨了，又有人后悔说：

为什么当时不把 RUBBEREX－W 换成 LB－W？

虽然今天我们都有钱赚了，但是还是感觉痛苦，因为总以为可以取得更好的成绩。

赢钱也痛苦，这就是股票投资。

怎样克服这痛苦呢？

很简单，那就是接受事实：股票是轮流炒高的！

我们无法要求自己的股票每天都上涨，每只股票上涨到某一个阶段就会暂时停下
来，跟着就轮到其他的股票上涨。

当然有的股票上涨的幅度比别的多，比别的快。

我们是无法预先知道那只股将来的上涨幅度是最好的！

幸亏我的投资回酬要求并不高，只是每年 26 巴仙而已。

所以我可以从容的接受所犯的错误。

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选不到上涨幅度最多的股就是一种错误。

可是看一看基金经理的表现，我就可以安慰了。

原来他们的回酬是这么的低！

一年只取得 18.67 % 就可名列前茅了！

2002-03-16 简单的道理

朋友问我要不要买辆名贵的二手车，他说车主要连车牌一起卖。

这车牌是单位数的，车主当年是用 3 万多元才标获这个号码。

一个车牌都要花这么大笔钱标下来，车主身份可想而知。

朋友告诉我车主当年的入息很好，每月都有好几万，所以买一个车牌 3 万多元算
不了什么。现在车主的入息已经大不如前了，所以就被迫把车牌连车一起卖，先
解燃眉之急。

这使我想起一位高入息朋友的话，他说高入息者社会地位高，所以开支也比一般
人来得大。为了维持高水平的生活，就得有名贵汽车和高尚房屋来相配合，而这
些东西都是非常的昂贵，就算月入数万元者也就得依赖贷款来购买。

而支付贷款的供期只是依靠未来钱！如果错误的高估自己赚未来钱的能力就会造
成严重的伤害。

从云端跌入泥泞的滋味绝不好受。

可惜，意气风发的人是体会不到的。

事业成功的人往往会这样子的盘算：我月入万元，供辆汽车才两千元，难道还不
算"量入为出"？

问题是，这"量入为出"的"入"是否能够持久？

意气风发时每个人都会高估自己的能力，只相信前面的路会越来越好走！那里会
想象到天有不测风云？

当风暴来袭时才警觉，原来自己的准备功夫做得这么少！

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入不敷出的人是无法储蓄的！

唯有降低生活水平才会有储蓄。

所以，懂得如何降低自己的生活水平是非常的重要！

月入 10 千者只要把生活水平维持如月入 8 千者，就可以每月储蓄 2 千。

月入 5 千者只要把生活水平维持如月入 4 千者，就可以每月储蓄 1 千。

最重要的是：尽量不要去提高自己的生活水平！尽量不要去追求太高的物质享受！

如此这样才能够增加储蓄。

那么，懂得储蓄是否就会有美好的将来？

有位朋友正在努力的储蓄，几乎每天都加班。

他太太也是上班族，所以两人的入息加起来也很可观了。

他告诉我，其实他们现在的入息已经可以使一家人舒服的过日子。

但是，想起将来孩子的教育费，算一算，只剩下短短的 10 年就要退休了，所以
就得拼命的储蓄，为将来美好的日子努力，再努力。

超额的工作量，吃掉了所有的时间，使他失去思考"钱赚钱"的机会。

所以，他只知道如何运用"人赚钱"来累积财富，却从来都不敢去想如何运用"钱
赚钱"。

退休前努力的工作，才能保障将来的好日子，这就是他的想法。

我当然相信他的"未来"是美好的。

但是我也相信他的"现在"是苦了点！

努力的工作只可以短短的几年，绝不可以做到退休！

人生绝不是为了工作！

累积财富真的需要靠"人赚钱"吗？

我当然不相信！

我只相信"钱赚钱"才是最快累积财富的方法。

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开始的几年是"人赚钱"，过后就要靠"钱赚钱"了！

用"钱赚钱"我们才能够腾出时间来享受人生！

工作量少，轻轻松松，没有压力就是最美好的生活！

这一切都是要懂得"钱赚钱"才可以做得到的！

所以我常常跟朋友讲，只要不急着提高物质享受，就可以减少工作量，把时间用
来享受美好的生活和思考如何"钱赚钱"。

只要懂得如何"钱赚钱"，我们的未来就是美好的了！

可惜，这简单的道理很少人能够明白。

2002-03-18 世上那里有神仙？

今天 KULIM－W 又再大起，还没有卖出 KULIM－W 的朋友们都眉开眼笑。

有一位朋友拥有 80 张，另一位 40 张，他们都是在去年用 3 毛钱买进的，算一

算都赚了 1 番，当然高兴。

可惜，大多数的朋友们都和我一样早就卖光了，无法分享这份喜悦。

这就是投资股票的困难，我们是无法预先知道那一只股会先跑动的。

有位朋友说：早一阵子还以为选 RUBBEREX－W 是个正确的决定，现在看起来却好

像是个错误了。

几个月前 RUBBEREX－W 突然涨停板，当然是个正确的决定了！

近来 RUBBEREX－W 随着第二板滑落，当然像个错误的决定了！

如果当时趁着 RUBBEREX－W 涨停板时把它换成 KULIM－W 岂不是妙极了！

当然，这是不可能的事情。

世上那里有神仙？

昨晚有位朋友告诉我，他已经把 LB 和 LB－W 卖出了，母股赚了 20 巴仙，凭单赚

了 40 巴仙！

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母股 1.40 买进，1.70 卖出，赚了 20 巴仙！

凭单 0.50 买进，0.70 卖出，赚了 40 巴仙！

今天 LB－W 还是继续的上涨，母股又涨了 9 仙，凭单也涨了 3 仙半。

看样子他又要后悔了。

股票投资就是这样，看这只股不动就想换去别的股。

往往就是：刚买进的就停了，刚卖出的却动了！

那么应该如何解决这问题呢？

我的方法是：不要计较一时的得失，按原定计划走完全程！

我的计划是这样的：

1) 熊市末期，选定好股做长期的投资。

2) 尽量在牛市初期做足 100 巴仙的投资。

3) 继续的维持 100 巴仙的投资，耐心的等待小牛变老牛，冷水变沸水。

4) 在牛市成长期间，不要去计较个别股价的得失。

5) 只要确认牛市已经到了末期，不管手上股票开不开番照样卖出！

接受事实：股市是轮流炒高的，我们不是神仙，所以是无法做到十全十美的！

提醒自己：投资目标是 3 年开 1 番，不是 3 个月开 1 番。别太贪心！

坚定信心：坚持等到"小牛变老牛，冷水变沸水"才把股票卖出，换成现款。

2002-03-18 回覆：什麼是 Price/NTA? 有什麼功能﹖ 什麼是

Price/NTA? 有什麼功能﹖

double 写:

什麼是 Price/NTA? 有什麼功能﹖

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和 ROE 有什麼分別﹖

還有我發現 LBALUM Cash Flow Statement 是負數。

可以告訴我是什麼原因嗎﹖

謝謝

PRICE / NTA 如果大过 1.00 就是说股价已经比净资产大了！也就是说股价比净

资产来得昂贵。

PRICE / NTA 如果小过 1.00 就是说股价已经比净资产小了！也就是说股价比净

资产来得便宜。

LB 的 CASH FLOW 有问题？

这个我就不知道了。

这期的 THEEDGE 有篇关于 LB 的专题报道，很值得一读。如果你想投资 LB 就

非读不可！

2002-03-19 群众的信心如何？

我最关心这问题，因为这就是我用来衡量牛熊市的其中一个重要指标。

群众的投资心态是这样的：

小牛阶段＝缺乏信心

中牛阶段＝缺乏信心

大牛阶段＝充满信心

小熊阶段＝充满信心

中熊阶段＝充满信心

大熊阶段＝缺乏信心

所以，通过群众的投资心态我就可以知道股市是处于什么阶段。

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要如何知道群众的投资心态呢？

走入群众，听听他们所讲的话，尽量了解他们对股市的信心，然后根据大多数人
的看法下结论，就是最实际的方法。

那么，现在群众的投资心态是怎样的呢？

多数人失望，有些人悲观，所以整体而言就是缺乏信心。

(失望＋悲观＝缺乏信心。)

为什么失望？为什么悲观？

因为最近只见价钱昂贵的股票歌舞升平，价钱便宜的股票却依然故我。

群众都是喜欢价钱便宜的股票，所以就失望了！再加上 PN 4 的杀伤力使许多人
输了钱，输钱最容易使人悲观。

那么，现在是什么市呢？

现在应该是"中牛"阶段。

上一次的熊市谷底是 2001 年 4 月 9 日的 553 点 (KLCI)，这轮牛市就是从那个

日子开始算起的。

根据过去的记录，牛市的平均寿命是两年，算一算，牛市已经快 1 年了，所以
现在应该是进入了"中牛"阶段，也就是牛市的中期。

牛市初期，股市都是死气沉沉的，成交量少得可怜。

牛市中期，个别股项轮流的炒高，成交量也显著的增加了。

虽然"中牛"阶段，群众还是缺乏信心，但是大户 (特别是外资) 已经充满信心了。

事实证明，综合指数就是被大户推高的。

牛市中期应该采取怎样的策略呢？

我的策略：继续的维持 100 巴仙的投资，耐心的等待"大牛"的来临。

×××××

致：TONG TEE

在计算股市的成交量时，我是看价值，不看票数。

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同样的，我也不管成交量的来源是主板或者是次板，我是把它们加在一起来计算
的。如果把它们分类只有增加我的工作量而已，而且我也想不出它的好处。

我是这样的认为："大牛"时期，群众也不会去计较所买的股票是那一板的，总之
要它能够涨停板就可以了！

2002-03-20 LB ALUM：巨人醒了！

昨天读了 THEEDGE 那篇关于 LB 的专题报道，使我对 LB 的认识多了一层。

那篇报道多次的提到那付 VERTICAL ANODISING 机器，LB 说再过几个月，这付机

器就可投入生产了。

LB 的邀足资本只有 6 千 5 百万零吉，所以这付价值 3 千 7 百万零吉的机器就显

得相当的重要了！

根据文中 LB 老板所言，这付机器就好像是 LB 的"镇山之宝"。整个东南亚也才有

3 付而已，另外两个是在泰国和印尼，都属日本的 YKK 所有，而且所生产的产品
都是送回去日本售卖。

这引起了我的兴趣，到底这 VERTICAL ANODISING 机器是什么玩意儿？所以就请

教了几位对建筑材料有点认识的朋友。

就算是道听途说吧！

它大概是这样的：

铝的产品本来都是银白色的，要经过电磁才会变成深金色，这过程就叫做
ANODISING。

本地的厂家都是用简单的方法来 ANODISED 它们的产品，那就是把铝放在一个类

似大水池的生产线，通过化学药物和电磁波来使产品变成深金色。

这种生产方法的成本很不经济，因为化学药物很是浪费。

据所知，VERTICAL ANODISING 机器的生产方法就不同了，因为它不是用水池的

方式，而是像井的方式，把铝垂直的放进去，所以化学药物就能够得到充分的利
用。

总而言之，VERTICAL ANODISING 机器的生产效率比一般的生产线快一倍，而成

本只是 3 分之 1 而已。

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现在 LB 只能够为一半的产品 ANODISED，如果这新的机器开始操作了，那就可以
为全部的产品 ANODISED。

经过 ANODISED 的产品是比一般的产品贵大约 30 个巴仙。

怪不得 LB 的老板很有信心，他相信在下一个财政年，LB 的 EPS 就会有显著的增

加了。

这个可能性是存在的，因为目前 LB 的生产线已经是 1 星期 7 天，每天 24 小时的

操作。这种供不应求的现象对 LB 的盈利大有帮助，截至 2001 年 10 月，LB 所公
布的半年业绩，它的盈利已经是 17 年来的最高记录。

LB 现有的生产线一共是 6 条，它正打算在今年底再增加 1 条，使每月的生产量

从 1400 公吨提高到 1600 公吨。

这 VERTICAL ANODISING 机器再加上新的生产线，可想而知，LB 未来的盈利将会

快速的成长。

投资股票就是投资未来，选股所注重的 ROE 和 PE 是靠过去的数据。

但是，真正能够使股价升高是靠未来的盈利，也就是未来的盈利成长。

这点就是 LB 比其他股项优异的地方，也就是这理由，我对 LB 越来越有信心。

我相信 LB 很快就可突破 2 零吉的大关！

我也要认真的考虑，是否要快点把 EON 换成 LB 了！

上次我把对换率定为：1 张 EON 换成 8 张 LB 实在是严了一点，当时还可以用 1

张换 7.5 张。现在几乎是 1 张换 6 张了！

真的后悔！

2002-03-21 那是何等的耐性呀！

原文：

Klse.8k,

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Right now LB-Aluminum is moving up trend, can you share with me how do
you deiced when to sell?? based on the CI ?? when it reaches the boiling
point or you are going to base on LB-Aluminum counter itself??

Appreciate your sharing. you can post it in the Cari if you like.

regards.

XXX

×××××××××

那是何等的耐性呀！

致：XXX

昨天早上有位亲友打电话给我，他手上有 30 张的 KULIM－W，本钱不到 3 毛钱，

现在已经赚了 1 番，他想知道是否应该卖了？

股票上涨了，什么时候要卖？

这问题很考功夫。

这使我想起 1993 年我的一位朋友的实战经验。

(先看看他的功夫)

1992 年，他买了 100 张的 YGM，价钱 2 元。

进入了 1993 年，刚好碰到了大牛市，YGM 迅速的往上升，到了 2 月底它的价钱

已经突破了 5 元。朋友耐心的等待，他每天都到股票行去看他的股票，可是他就
是一张都不卖。

整个 3 月，YGM 就在 5 元上下盘旋，那时候综合指数也在 630－650 之间盘旋。

进入了 4 月指数突然又突破 650 点的大关，冲上了 720 点。

YGM 也随着大势连破三关，冲上了 8 元的价位！

2 元变 8 元可是两个番呀！

我开始替朋友紧张了。可是朋友就好像无动于衷一样，每天还是照样到股票行去
看他心爱的 YGM，却是一张都不卖！

5 月，指数虽然在 710－730 之间浮动，不可思议的事情却发生了！YGM 竟然连连

破关，冲破了 13 元的大关！

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朋友依旧不卖，他还是耐心的等待。。。

他的功力真叫我折服！

进入了 6 月，指数突然从 740 点跌到 700 点，只短短的 7 个交易日就跌了 40 点！

YGM 当然也无法例外的，从 15.90 的高位跌到 12.30。

那时候大家都很紧张，到手的鸟儿又要飞走了！

我一直劝我朋友：多多少少也卖一点吧！只要卖掉 20 巴仙的票，所剩的 80 巴仙
就是免费的了！可能受了我的影响，我依稀记得他好像也听了我的劝告，只卖了
一点点。

可惜，我的劝告后来证明是错误的！

YGM 跌到 12 元后就大力的反弹，到了 8 月底已经突破了 18 元。

进入 9 月 YGM 更上一层楼冲上 20 元！我简直看得目瞪口呆。

到了 11 月，YGM 竟然突破了 30 元的大关！

我真的很后悔我所做的劝告！

当然，最后我的朋友也全部的卖出，我只知道他卖出的平均价钱是 20 多元。

这一战，他足足赚了十倍！

我真的佩服得五体投地！

他是如何做到这一点呢？

他没有告诉我，我只能够自己摸索。

至少在他的实战过程中我是个旁观者。

我只记得他常常说的一句话：股市还没有回软，再等一等吧。

每天站在那里看行情，竟然能够做到这一点：再等一等。

那是何等的耐性呀！

讲得轻松，有几个人能够做得到？

可见这耐性的东西不是这么简单的！

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讲完了这个真实的故事，我们再来研究你的问题：

LB 已经上涨了，什么时候才要卖出呢？

我是这样考虑的：

如果卖出了，那笔钱我们要做什么？

是否要存起来，等机会再买进？

还是另选别的股？

我是这样分析的：

我认为股市已经进入了"中牛"阶段，冷水已经慢慢的热起来了！牛市中期是最容
易赚钱的时刻，因为 股市已经开始上升了！从现在开始上升的机会比下跌的机
会来得好！我们绝不可以现在就把钱存起来，让难得的"钱赚钱"机会溜走！

如果现在把 LB 卖掉，就得买进别的股，也就是所谓的换股。

我们不能够因为想要"套利"而换股，这是不正确的！

我们只可以因为发现到别的股的潜能比较好，或者自己的股已经上升到超过了它
应有的价值，我们才可以考虑换股。

这情况暂时还没有发生在 LB 身上。

到今天，我还没有发现比 LB 好的股项！

我曾经多次的说过：我想把 EON 换成 LB，从这一点就可以知道我是如何的看好

LB！

当然我不排除股市会调整，LB 的股价会回软。

但是我却不能因为这理由而把它卖了！因为我知道调整过后又是一片的光明！

LB 肯定还是继续的往上爬！

我绝对相信这样好的股票，本益比就算 20 倍还是便宜！

LB 的本益比如果是 20 倍，价钱就是 5.40 零吉了！

今天它才 1.87 零吉而已！

你说便宜不便宜？

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我的战略是：

等到小牛变老牛，冷水变沸水才把股票卖出。

我是不看指数的，我只注重成交量。

当然，如果等待的过程中我发现到更好的股项我也会考虑换股的。

我现在还是看好我的 EON，RUBBEREX 和 LB。

现在 LB 已经动了，接下来应该轮到 EON 和 RUBBEREX 了！

2002-03-22 第二板的股票好像要动了！

致：TONG TEE

最近朋友发觉到，我只推荐 LB 而忽略了 RUBBEREX。

不错，近来如果有朋友问我：什么股还可以买？我一定介绍 LB。

那么，是不是 LB 的基本因素已经比 RUBBEREX 好呢？

这倒不是，我还是认为 RUBBEREX 是只很难得的好股。

在第二板要找像 RUBBEREX 这样好的优质股已经是相当困难的事情了。

以今天 2.14 的价钱来计算，用 2140 零吉的价钱买进一张 RUBBEREX，一年就可

以获得 200 零吉的净股息，这可是 9.34 的回酬呀！

(DY = 200 / 2140 = 9.34%)

为什么我不介绍 RUBBEREX 呢？

因为当时我感觉到第二板的调整期还没有结束，所以就暂时不介绍了。

那时候，第二板的趋势是向下，如果逆流而买 RUBBEREX 是没有好处的。而且当

时 LB 偏低的价钱很是吸引人，所以就先舍 RUBBEREX 而顾 LB 了！

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今天 LB 已经从 1.48 的价位升到了 1.94 的价位，相比之下，RUBBEREX 和 LB 的

价钱已经在伯仲之间了。

现在这 2.14 零吉的价钱使 RUBBEREX 看起来很吸引人，而且第二板的股项也蠢蠢

欲动，指数也露出了上升的趋势。

既然你也感觉到第二板的股票好像要动了，而你也发觉到 RUBBEREX 已经停在那

里好久了，那么你就应该根据你的看法买进 RUBBEREX。

刚刚又有朋友问我：现在什么股可以买？

我已经改口说 RUBBEREX 了！

我是不是很没有原则？

前几天才介绍 LB，今天又改为 RUBBEREX 了！

谁叫 LB 升得这么快！

4/3/2002 LB 才 1.48，今天，21/3/2002 LB 已经是 1.94 了！

我真的很为难。

朋友常常问我：什么股可以买？

我当然只懂得介绍自己所持有的股项，因为我对自己的股项比较有研究。

我总不能介绍朋友买我自己都不买的股项吧！

万一他问我：你有没有买？我岂不是自讨没趣。

所以，网友阿 S 就曾经埋怨说：为什么这网站来来去去只是介绍 EON，RUBBEREX

和 LB？

没办法，谁叫我比较积极的在这里发表文章。

我当然只懂得讲自己的投资故事而已，讲自己的故事免不了是要提到自己所投资
的股项！

每次读专家的股市评论，如果专家只是讲：要选成长股，要选优质股，而偏偏就
是不说出那些股的名称，我就会觉得很难受！

为什么他们就是不能直接的告诉我们，应该买那一只股！

所以我一路来的宗旨就是：直接说出我买的是什么股！

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当然，我既然说出所选的股项，也会给人家误会我在这里发表的目的是为了抬高
自己的股票。

多人买进，股票就会上升，这是免不了的事情。

最重要的是：别抬高价钱来套利！那是炒家所为。

只可做投资家，千万不可做炒家！

这是我的宗旨。

×××××

我在等 RUBBEREX 的常年报告书，应该很快就要出炉了。

我投资 RUBBEREX 还不到一年，也没有出席过它的会员大会。

RUBBEREX 的竞争对手主要是国内的厂家，因为马来西亚盛产橡胶，国际方面主
要是泰国。

中国是不是强大的手套生产国？我就不知道了。

我也在等 EON BANK 挂牌的消息，据说 4 月就要揭晓了。

现在我只能够考虑把 EON 换成 RUBBEREX 了，LB 已经越走越远了！

就多等几天吧！

2002-03-23 有麝自然香

致：TONG TEE

我们有个共同点，那就是很注重公司的管理层。

我选股首重 ROE，目的就是为了选好的管理层。

为什么高的 ROE 就是好的管理层呢? 请看我过去的发表。

当然，除了 ROE 以外，还是有其他的的方法可以用来观察管理层的素质，那就是

看"股息"。

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先来研究，何谓好的管理层？

以小股东的角度来看，如果管理层牺牲股东的权益是为了照顾雇员的福利，这不
算好的管理层。虽然雇员会认为这是好的管理层。

别忘了，管理层也算公司的职员！

在商言商，投资股票就是通过成为小股东来赚钱。

所以，我们要求的管理层就是能够为公司赚钱的管理层。

无论他们是"开源"或"节支"，总之能够为股东争取最大利益的管理层就是最好的
管理层！

再来研究，何谓坏的管理层？

把公司的资产当作自己的财产，只顾自己利益而不顾小股东利益的管理层就是坏
的管理层。

举个例子：某一间挂牌公司的老板，每天支取的薪酬高达 2 万元，而公司每天却
要蒙受 100 万元的亏损，这样的老板能够算好的老板吗？

(听清楚：是每天 2 万元，不是每月 2 万元！)

管理层要占小股东的便宜实在是件"简单"的事情。

再举个例子：

有个管理层认为，公司应该设立本身的运输公司，这样子 "肥水不流外人田"公
司就可省下一笔可观的运输费。

理论上，这样的一间运输公司应该年年赚大钱，可是实际上它却年年亏大钱！

为什么会亏钱呢？原来罗里的维修是由管理层的亲戚承包的。

果然是"肥水不流外人田"。

这样的例子比比皆是，不胜枚举。

说得难听一点，管理层要占小股东的便宜，就好像探囊取物这么容易！

我们是防不胜防的！

但是，我们也不必悲观。

这世上不会全部是坏人的，有坏人就会有好人。

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最重要的是，我们要懂得识别谁是"坏人"谁是"好人"。

那么，我们如何选择好的管理层呢？

我认为观看"股息"是很重要的！

在马来西亚，管理层通常都是大股东。

大股东如果通过发股息来取得金钱，小股东同样也可以取得与股份相等的金钱。

如果管理层本身想取得较多的金钱而建议派发较高的股息，小股东同样的也可以
获得较多的股息。

从这一点就可以看出管理层的素质。

如果是坏的管理层，他们难道就想不出办法来取得所需要的金钱？

所以，能够派发高股息的公司，管理层肯定是公平的。对自己公平，也对小股东
公平。这样的管理层肯定就是好的管理层！

还有，挂牌公司的管理层往往都会为了本身的利益来做假账。

做假账的目的就是为了蒙骗投资者成为它的小股东。

如何辨别公司做假账呢？

方法还是一样，那就是看"股息"。

公司可以通过种种的手段，来抬高公司的盈利。

例如：多报存货就是一种手段。

前阵子有一则新闻，有间挂牌公司去报案说：它刚买的一间公司，帐目上所列的
存货和实际的不符，相差了好几千万！

被偷？几千万的存货要如何去搬运呀？

这当然会使人怀疑是不是有人做假账？

那么，假设是假账，是谁要负这责任呢？

买方还是卖方？

所以，我们就要用很谨慎的眼光来看待涉及这宗案件的挂牌公司。

如果有值得怀疑的地方，我们就要避开这类公司。

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天涯何处无芳草？

我们的血汗钱当然要选好的公司来投资！

千万不要被好消息所误导！

假账制造出来的盈利只能够记在帐目上而已，它不是可以运用的金钱！

而股息是却真金白银，它是要开支票寄给股东的，这绝对假不了！

所以，如果公司说它赚了 1000 万，而它真的把这盈利当作股息发给股东，我就

相信这是真正的盈利了！

就是这个理由，我相信 RUBBEREX 的管理层是好的，虽然我不认识他们。

(注：RUBBEREX 去年的 EPS 是 0.245 零吉，股息是 0.20 零吉。)

好的公司迟早是会给人发现的。

有麝自然香，难道还怕没人知道吗？

×××××

致：X X X

就多给我一点时间吧！

让我先看看 EON BANK 的挂牌消息。

都收了这么久，最后一张牌却不看？

真怕后悔！

2002-03-25 小时了了

投资组合规模小的时候，如果要求每年成长 26 巴仙并不是一件难事。

例如：

10 万变成 12.6 万就是 26 巴仙的成长了！

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买 100 张 1.00 零吉的股票，要求它一年内变成 1.26 零吉就可以了！

100 万变成 126 万也是 26 巴仙的成长！

买 100 张 10.00 零吉的股票，要求它一年内变成 12.60 零吉就可以了！

大型的投资组合，例如基金经理管理的投资组合，动辄都是上亿的。

1.0 亿要变成 1.26 亿才是 26 巴仙的成长。

1 亿 的资金当然无法投资在单一的股项。

而且也没有一个基金经理敢做这样的决定，况且基金也是不允许做单一的投资。

投资规模大就得分散投资，分散投资就难于取得整体 26 巴仙的成长。

这就是投资规模太大的辛苦！

所以小规模的投资组合就算能够取得每年 26 巴仙的成长也不是一个大成就，最
多也不过应了一句：小时了了！

但是，这区区的 26 巴仙回酬却对累积财富的初期起了很的作用。

1 年成长 26 巴仙，3 年就是 1 个番了！

也就是增加了 1 倍。

如果野心不大，人生目标只是 100 万。

每年成长 26 巴仙，从 1 万到 100 万只需要 20 年的时间。

年轻人当然拥有不止 20 年的奋斗光阴吧！

只要勤奋工作，要储蓄 1 万元应该不是太艰难的事情吧！

接受事实，先要懂得"人赚钱"才能够学习"钱赚钱"。

学校只教导我们将来如何"人赚钱"，而"钱赚钱"这功夫是要自己领悟的。

还是我的一位朋友说的好：反正我的目标又不是要拥有私人飞机，只是要轻松轻
松，快活的过日子而已。

所以，小时了了也罢！

就先给我赚第一个百万吧！

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有了百万才有机会追求有钱又有闲的生活。

有钱有闲的生活，靠的就是"钱赚钱"。

2002-03-26 我的汽车

我一向来都认为，汽车对个人累积财富的影响很大，尤其是对年轻人。

随着社会的进步，汽车已经从奢侈品变成了必需品。所以，年轻人出来社会工作
后，都把拥有汽车列为奋斗的第一个目标。这是无可厚非的事情，只要不把汽车
当作是身份的象征就可以了。

如果错把汽车当作是身份的象征，那么买辆昂贵的汽车肯定会影响财富的累积。

汽车是会贬值的资产，把辛辛苦苦赚来的钱去买会贬值的资产肯定是不明智的。

所以，以累积财富的角度来看：便宜的汽车肯定比昂贵的汽车来得好。

想要致富我们一定要尽量减少会贬值的资产，而尽量增加会增值的资产。

产业和股票就是会增值的资产。

注：通过正确的投资方法，股票才能够变成会增值的资产。

还记得刚刚踏入社会的时候，好羡慕一位朋友的新车。那是 1980 年，朋友说，

父亲买给他的新车价值 15000 元。当时这数目对我来讲已经是天文数字了，那时
候我的月薪只是 500 元而已，拥有新车是想也不敢想的事情。

过后，我当然也是有车阶级，只不过我用的汽车都只是二手车而已。

我买第一辆新车是在 1994 年，那是一辆价值 20 万元的马赛地 C 型，当时 34 岁

的我已经达到了致富目标。

1996 年，马赛地 E 型面市了，我又买了一辆给我父亲，那是我生平所买的第二

辆新车。

过后我才真正的领悟汽车的功用。

原来汽车不止是交通工具而已，它还是身份的象征。

问题是：提高身份有什么好处？

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有人羡慕，有人妒嫉。

它并不能提高生活的乐趣。

轻轻松松，没有压力的生活才是人生一大乐趣。

我的第 3 辆新车是价值 4 万元的 KELISA。

我刚刚把 7 年车龄的马赛地用 12 万元的价钱卖了，买了一辆新的 KELISA。

在这之前，我刚好买进了一辆旧的 WAJA。

所以，今天我用的汽车就是二手的 WAJA。

朋友问我：为什么不买新款的马赛地花生灯？

我说：等 RUBBEREX 上到 6 零吉才有资格考虑了。

我会再考虑马赛地吗？

我对汽车的兴趣不浓，我只喜欢股票。

毕竟汽车只是个交通工具而已。

2002-03-28 人山人海的日子还会不会再来？

我问一位资深的股友：股票行人山人海的日子还会不会再来？

他答：当然会再来！

他经历了许多的大牛市，对过去那种疯狂的大牛市当然印象深刻。

我接着问：那么几时会再来？

他想了一会儿，答道：应该没有这样快吧！因为要制造这种环境的因素还不存在。

受伤的人多的是，就算要复原也是需要一段时间。

而且有许多人是根本没有机会复原了，他们的心都死了，被母熊杀死了。现在市
场是要依靠新人，就好像长江后浪推前浪，一代新人换旧人。

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可惜的是，旧人多数是以失败告终，而不是功成身退。

他凭多年的实战经验，说出了残酷的事实：股市投资者多数是以失败告终。

他是少数的成功者。

那天早上，我们就谈了几个小时，从大势趋向谈到个别股项的基本因素。

我们得到一个共同的结论：

这个牛市还可以走很远的路，就算从现在开始投资，胜算还是很高。

这很远是多久呢？

我的看法是一年。

所以现在开始投资还不算太迟。

当然，最理想的投资时机是去年，可惜它已经成为过去了。

当然，只有投资"好股"才有胜算的。

我们是从来都不碰年年亏钱的公司，所以 PN 4 的股票和我们无缘。

我们只对年年赚大钱的公司有兴趣。

也许就是这个理由，我们能够熬过这么多的熊市。

我们当然知道前面肯定还是有熊市，但是我们得先好好的把握住现在这个牛市。

牛市赚多一点，熊市亏少的一点。

总结就是赢了。

牛市已经处于中期，轮流炒高的现象越来越明显。

现在才进场虽然要比去年买贵一点。但是，去年的形势比较不明朗，需要多一点
的勇气和信心。

相比之下，现在进场就比较容易了。

还是有许多人在迟疑，想多等一阵子，看看牛市是不是真的来了。

他们还是不相信牛市已经开始了。

我相信再过半年，会有更多的人要进场。

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那时候的股市会比现在来得热，因为"中牛"已经成长为"大牛"。

群众要看到"大牛"才会相信牛市已经来了。

"大牛"时期，股价会随着群众的信心越炒越高。

所以，最容易赚钱的时期就是"大牛"时期，同时最危险的时期也是"大牛"时期。
因为"大牛"的尽头往往就是沸点。

沸点肯定有个特征，那就是：人山人海。

我就是在等那个日子。

2002-03-30 独孤求胜

踏入社会后我才明白金钱的重要。

原来社会是比金钱的，有钱才算成功，没钱就算失败。在求学时代我对经济一点
兴趣都没有，对理财更是一窍不通。进了社会后我才知道没钱的痛苦，才了解没
有储蓄的坏处。

醒觉以后，我就趁工余时间努力的去阅读关于理财的书籍。

几乎每本教人致富的书籍都有提到如何通过投资产业和股票来致富，要不然就是
教人如何通过做生意来致富。奇怪的是，就是没有一本书是教人如何通过帮人打
工来致富的。

这使我想起中国人的老话：工字不出头。

怪不得华人都喜欢经商，原来经商才有机会致富，打工是没有机会的。

但是，不是每个人都有经商的头脑。

那么，不懂得经商是不是就没有机会致富呢？

幸亏现代的社会发明了股票这东西，原来股票代表的就是生意。

通过拥有股票，我们就等于拥有股权，一家公司的股权。

谁拥有的股票数量多，谁的股权就越大。

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而且通过投资股票来做生意是不必去亲身经营的，它只是以小股东的身份来持有
公司的股权。

原来投资股票就是做生意，就是"钱赚钱"。

产业投资需要很大的本钱，而股票却只需要很小的资本就可以开始了。所以，我
就舍产业而专攻股票。

自从迷上了股票投资，我就努力的去储蓄。

也就是在这时候，我发觉到了复利的奥妙，尤其是 26 巴仙这个神奇数目，原来
每年成长 26 巴仙，三年后就可以增加一倍。

增加一倍就是开一番！这是我们中国人玩麻将的算番法。

小时候学打麻将，最使我感到兴趣的就是这奇怪的算番法。今天我已经忘记怎样
打麻将了，不过这算番法却已经深植我脑海。

我发觉到开番的奥妙。原来资本的大小并不重要，重要的是开番的速度。

只要 3 年开 1 番，30 年就可以开 10 番。

1 万的 10 番就是 1000 万！

原来要成为千万富翁并不是梦，只要懂得使股票开番就可以了！

1984 年我才真正的进入股市投资，开始的本钱是 2 万元。

从此以后我就开始追求股票开番的乐趣。

我就像"独孤求胜"那样，整天就是想要胜利，想要使自己的股票快快开番。

我想出种种的方法，目的就是要使我的股票开番。

结果，我虽然多次的胜利了，但是间中我也输得很惨。

原来开番容易，减番也同样的容易。

今天我依然是个"独孤求胜"。

但是年龄告诉我，是时候考虑做个"东方不败"了。

也许"独孤求胜"加上"东方不败"才是最高的境界吧！

我在思考这问题。。。。。。

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2002-03-31 现在只是小小的后悔

致：MSCHAI

关于 NTA 我已经发表过了，请翻阅我过去的发表。

NTA 和 NTAB 都是一样的东西。

还有，你想问关于 UMW－W。

这 UMW－W 可要使我烦恼了，因为我已经全部的卖出。看着它的价钱从几毛钱爬
到现在的 2.70 零吉，很不是味道。曾经有几次我想买进它，但是，就是有其他
的选择而迟迟不买。结果，就是后悔了！

更可怕的是，现在只是小小的后悔，我真正担心的是，将来大大的后悔。

为什么将来会大大的后悔呢？

因为我预测，将来 UMW－W 会来到 8.00 零吉的价钱！

我如何作出这样大胆的预测？

今天，UMW 母股的价钱是 8.70 零吉，UMW－W 的转换价是 6.00 零吉。所以凭单的

价钱是 2.70 零吉，很合理。

UMW 的 EPS 是 0.70 零吉。

如果，它的本益比可以来到 20 倍，那么它的价钱就是 14.00 零吉了。

UMW 的价钱是如果来到 14.00 零吉，那么 UMW－W 的合理价钱就是 8.00 零吉了！

(因为凭单的转换价 ＋ 凭单的价钱 ＝ 6.00 + 8.00 = 14.00)

我怕我会大大的后悔是因为我没有半张的 UMW－W！而且我暂时还是不想买进它，
目前我只对 LB 和 RUBBEREX 有兴趣。

为什么我既然敢预测 UMW－W 的价钱会来到 8.00 零吉，而我又不积极的买进它？

因为我已经把我的资金押在 EON，LB，LB－W 和 RUBBEREX－W。

而且我也相信它们也是有机会开两个番，从现在的价钱开始算的两个番！

如果 UMW－W 先开两个番，就是我的错误了。

当然，如果我的股也开两个番，那还是一样。

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但是，我得承认，UMW 从 8.70 升到 14.00，是比 EON 从 11.50 升到 46.00 来得容

易。

那么我还等什么？

我在等 EON BANK 的消息。

我正在考虑把 EON 换成 LB 或者 RUBBEREX 母股。

我就是没有考虑把 EON 换成 UMW－W！

如果 UMW－W 先往上冲又怎样？

没办法，股票就是这么的一回事。

也只好认命了。

2002-03-31 LB：振奋人心的业绩

昨晚研究了 LB 的最新业绩报告，使我对 LB 的前景充满了信心。

LB 的业绩比我想象的还要好，现在我把研究心得分析如下：

在过去的 9 个月里，LB 的营业额比前期增加了 8.74%。

但是，毛利却增加了 15.82%，税前盈利增加了 13.57%，税后盈利增加了 44.11%。

在最新的 3 个月里，LB 的营业额比前期增加了 23.52%。

但是，毛利却增加了 16.43%，税前盈利增加了 22.39%，税后盈利增加了 56.13%。

从以上的数据我们可以得知，近来 LB 的营业额越来越大，毛利也越来越好。

它告诉我们：LB 的赚幅越来越好，同行的竞争并没有影响到它的营业额。

这点相当的重要，因为这样好的业绩是在新的，价值 3 千 7 百万零吉的 Vertical

Anodizing Machine 投入生产前就达至的。

注：税后盈利的大幅增加是因为资本再投资而获得的税务优待。

LB 的税务税优待可以维持至 2005 的财政年。

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截至 2002 年 1 月的 9 个月业绩，LB 的 EPS 是 0.20 零吉。

依此类推，它的全年 EPS，截至 2002 年 4 月，应该可以达到 0.27 零吉。

LB 的业绩有越来越好的迹象，加上新的机器即将投入生产，可以预见的是下个
财政年 (截至 2003 年 4 月) ，LB 的 EPS 将会再大幅的成长。

我预测下个财政年 LB 的 EPS 将可以达到 0.34 零吉。

(即 25 巴仙的成长。)

为什么会是 25 巴仙的成长？

因为今年年底，LB 的生产量又将增加 23 巴仙，加上新的机器可以使生产成本大

幅的降低，所以我就预测它的每股净盈利 EPS 将会成长 25 巴仙。

(对不起，有猜的味道。)

LB 刚刚在泰国注册了两间公司，为 2003 年东合市场的开放做好了准备的工作。

LB 对东合市场的开放充满了信心。

例如：现在新加坡的市场对铝的进口是没有征税的，而 LB 已经跟中国和泰国的
产家在新加坡来个短兵相接。

事实证明，LB 的产品并没有失去竞争的能力。

明年，新的机器投产后，成本又降低了，竞争的能力也相对的增加了。

所以，LB 的前景是美好的。

公司的前景对股价的影响很大。

投资者会给盈利成长快速的公司给予较高的本益比。

例如：EPS 能够成长 20 巴仙，就可以给予 30 倍的本益比。

(注：本益比可以是 EPS 成长率的 1.5 倍。)

如果明年 LB 的 EPS 可以达到 0.34 零吉， 那么，30 倍的本益比就是 10.20 零吉

的价钱了！

PE = Price / EPS

Price = PE X EPS = 30 X 0.34 = 10.20

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所以，明年 LB 的价钱可能来到 10.20 零吉。

今天，LB 的价钱才是区区的 2.00 零吉。

当然又是可以买进的价钱了。

前几天我才认为，LB 已经从 1.40 的价位快速的上升到 2.00，而 RUBBEREX 还是

在 2.10 的价位原地跑步，所以应该停止推荐 LB 而改为推荐 RUBBEREX 了。

今天，研究了 LB 振奋人心的业绩，我认为 LB 还是值得买进。

所以，我认为应该同时推荐 LB 和 RUBBEREX。

我相信，在即将来临的大牛市里，LB 和 RUBBEREX 的股价将会大幅的增长！

凭着它们少量的票数和优异的业绩，再开一，两番应该是不成问题的。

当然，先决条件是：不要因为想套利而把它们卖出。

好股真的难找，难得找到了，就应该狠狠的赚它一笔。

就耐心的等待温水变沸水吧！

2002-03-31 帮人捉鱼，不如教人捉鱼

致： TONG TEE

我有许多失败的投资故事。但是，我还不想讲出来，因为我认为还不是时候。

要讲失败的故事应该是在大牛市的时期，那时候股市热到沸点，每个人都是信心
十足。在那时候讲失败的故事，就可以达到警惕的作用。所以我决定在沸点时才
讲失败的故事。

现阶段，单位数本益比的股票比比皆是，群众都还没有信心，股票还是很便宜。
所以，我应该鼓励大家拿出信心，大胆的投资，好好的把握即将来临的大牛市。

就以你为例子吧，看得出你对现在的股市，还是缺乏信心，如果再听多几个失败
的故事，你就更加没有信心了。

可能你会觉得我很主观，我认定是牛市，就硬硬的也要别人也认同是个牛市。

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不错，我得承认我是固执的。

不过，希望这是"择善而固执"。

就让时间来证明吧！

但是，我是有过去的成绩来做出这样的"固执"。

虽然过去我曾经犯了许许多多的错误，但是，总结成绩，在过去的 18 年，我达
到了我的目标。

我的目标就是每 3 年开 1 番。

今天，我的成绩已经超过了 6 个番。所以，我已经领先了我的目标。

最重要的是，我有信心，我将可以继续的，每 3 年开 1 番。

在"固执"的同时，我也很谨慎，因为我知道自己的责任重大。

今天，相信我的看法的朋友很多，他们之中，甚至有人把钱交给我全权的去处理。

我不是基金经理，所以有必要做点澄清，我是这样管理他们的股票：

他们开设了自己本身的股票行交易户口，然后把钱存入，授权我做买卖。

所以，我可以自由的买卖，不需要作出任何解释。而且我也不必通知他们，因为
交易的合约是直接寄给他们，他们可以知道我买卖的是什么股票。

当然，我是不收费的。

但是，这样的投资方法，他们是永远都学不到投资的窍门。

所以，我不鼓励朋友们以这种方式来投资。

帮人捉鱼，不如教人捉鱼。

这就是我的看法。

所以，我宁愿扮演导师的位置，给朋友们提供意见。他们要买和我相同的股项也
可以，要自己选股也可以。

总之，我只是提出我的看法而已。

八仙过海，各显神通。

这就是股票投资。

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最后，我只想告诉你，我的看法：

现在，股市是处于牛市中期，我们应该保持 100 巴仙的投资。

只要是优质股，还是有机会开番。

2002-04-01 大股东卖股，是好是坏？

最近，LB 的大股东有脱售 LB 的股票，而 RUBBEREX 的大股东却有买进 RUBBEREX

的股票。

那么，大股东买卖自己的股票，是好是坏？

这很难说，因为大股东也是人，如果他们需要用到钱，他们也是要卖股的。

同样的，如果他们有多余的钱，他们也是会买进自己的股票。

当然，有的大股东买卖股票是有他们的策略。但是，我们是无法知道他们的动机。

例如：

最近大众银行的郑鸿标，先在市场脱售 6 千多张的大众银行股票，过了几天，他
又买回 7 千多张，昨天他又买进 5 千张。这一卖，一买他手头上的股份却增加了。

如果我们看到他卖出，也积极的卖出，那么，他突然又买回来，我们也跟着买回
来，那岂不是，很不得空？

所以，我一向来都不太注重大股东的买卖。

不是不关心，而是，接受事实：我们是无法从中看出任何眉目的。

上次 EPF 说，它要进场，而实际上，它却离场了。

美国退休基金说，它要离场，而实际上，外资却进场了。

股市是虚虚实实的。

我们是无法从大股东所提呈的买卖报告中，得知任何重要的讯息。

所以，不必太注重这些资料，就是我的看法。

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2002-04-02 检讨第一季的成绩

2002 年第一季已经过去了。

我的主要投资股项的表现如下：

EON 从 9.00 上升到 11.50，涨了 27.8%

RUBBEREX 从 2.11 上升到 2.15，涨了 1.9%

LB 从 1.25 上升到 2.00，涨了 60.0%

RUBBEREX-W 从 0.895 上升到 1.01，涨了 12.8%

LB-W 从 0.50 上升到 0.865，涨了 73.0%

这期间，综合指数从 696 点上升到 756 点，涨了 8.6%

而我的投资组合也上涨了 25.9%

检讨第一季的成绩：

虽然 LB 和 LB－W 的表现很好，但是，因为 RUBBEREX 和 RUBBEREX－W 的表现很差，

所以把整体的成绩拉低了。

2002 年第一季，每日的平均成交量是 6.32 亿零吉，比 2001 年第四季的 4.23 亿

零吉上涨了 49.4%。

这是牛市加温的现象，现在"小牛"已经成长为"中牛"，我相信再过半年，"中牛"
就会成长为大牛。

真正刺激的时刻就是"大牛"。

就是深信今年会有个大牛市，所以，我给自己定下了开 1 番的成绩。

一般而言，低价股开番的速度是比高价股来得快。所以，为了达到快速开番的目
标，我正在认真的考虑把 EON 换成 RUBBEREX 或者 LB。

老实讲，这问题我已经考虑了很久，就是无法作出一个决定，原因如下：

1) 以公司的前景来考虑，LB 是比 RUBBEREX 来得杰出。

但是，这三个月来，LB 已经上升了 60 巴仙，而 RUBBEREX 却还是文风不动。买

已经上升了 60 巴仙的股票，风险肯定比买还没有上升的股票来得高。

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2) 况且第二板的股票已经巩固了这么久，静极思动，它是不是也该动了？

物极必反，第二板的股票，不可能会长久的落后大市。

3) 买 RUBBEREX 我还可以继续的享有股息收入，甚至是更加优异的股息收入。但
是，买 LB 我的股息收入将会大大的减少了。

缺少了股息收入，我就无法打持久战了。如果，期待中的大牛没有出现，我将如
何善后？

这种种的问题，我一定要仔细的考虑，才能够作出决定。

这就是我迟迟都没有作出决定的理由。

2002-04-04 回覆: 机 会 已 经 出 现 ，拿 出 你 的 勇 气

重读一年前所写的这篇稿，令我感慨万千，原来太谨慎也是不利以致富的。

文中的那位年轻人，经过详细的考虑后，最后还是拿不出勇气来，把这难得的机
会给放弃了。

如果当初，他依照我的计划而买下了 30 张的 EON，今天的价值已经是 35 万元了。

扣除了贷款 20 万元，他就可以净赚 15 万。

在短短的一年里，什么都不必做，就净赚了 15 万元！

当初，为什么他拿不出勇气来？

因为他曾经去请教过好几位朋友，几乎没有人鼓励他去冒这风险。所以，他放弃
了！

这机会是我帮他构思的。

但是，真正下决定还是要靠他自己。

可惜，最后他拿不出勇气来。

可能他不知道，我敢提出这样的建议，也是需要勇气的。如果出了差错，就变成
了我的责任。

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要鼓励人家去冒风险，我当然需要勇气了。

在这起事件中，他吸取了一个经验。

他已经花了长时间去思考这计划，最后真正需要的只是勇气而已。他希望朋友能
够给他勇气，所以就去找朋友。

朋友们只在那短短的几分钟内，就靠直觉帮他思考。而他竟然以这些"直觉的思
考"来做最后的决定，所以是个错误。

十个人的几分钟思考，当然比不上他自己几天的思考。

匪夷所思的计划，当然难以获得大家的认同，而且鼓励人家去冒险总是不对的。
所以，朋友们提出的都是善意的劝告，对他所需要的勇气是没有帮助的。

结果他就放弃了。

2002-04-04 中东动荡，对股市的影响

每个人都担心，中东战争即将爆发，股灾就将发生。

战争阴影笼罩，想卖的人求售心切，想买的人先行观望，所以股价就趋软。最近
股市疲弱，欲振乏力，可能就是因为这个忧虑所造成的。

那么，身为投资者，我们应该怎样面对这问题？是否要先离场呢？

根据我的经验，这种事情是司空见惯的，我们不需要做出太大的反应，淡然处之
就可以了。

我的策略：在这牛市中期，继续保持 100 巴仙的投资，静观其变。

股市是不怕"预期"发生的事件，股市只怕"突然"发生的事件。

中东战争，如果在现阶段爆发，是不会令人惊讶的。它只能算是"预期"的事件，
而不是"突然"的事件。

所以，这样的杀伤力是不会严重的。随着时间的进展，它会慢慢的淡化。

就好像刚刚过去的 911 事件，许多人在美国围困奥沙玛的时候离场，深怕阿富汗

的战争恶化成第三次世界大战。

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后来，事实证明，离场者的决定是错误的。他们卖出的时刻，就是股价最低的时
刻。

中东动荡已经是很久的事情了，巴勒斯旦到现在都还未建国，以色列大军都已经
杀到阿拉法的门前，这战争还未开始，就好像已经要结束了。

一面倒的战争怎样打？

最多不是采用恐怖份子的做法，自杀式的轰炸犹太人。

要爆发全面的战争，国对国的战争的机会是微乎其微的。

恐怖活动升温，是免不了的事情。但是，它应该不会扩散到其他的地区。

所以，我是乐观的对待中东的问题。

说得正确一点，我一路来都是乐观的。

只要成交量保持偏低的水平，我就会乐观。我是尽量的不要去管周边的新闻，对
我来讲，新闻是不重要的，最重要的是成交量。

当然，我也是会悲观的。

只要股市的成交量偏高，我就会开始悲观。那时候，就算有多么好的消息或者新
闻，我都是会悲观的。

在股市投资，悲观和乐观是不能受新闻影响的，而只能够从成交量的多寡来决定。

这就是我的投资方法。

2002-04-06 RUBBEREX：成交量稀少的股票？

最近，有心要买 RUBBEREX 的朋友，都会发现一个奇怪的现象，那就是很难买进，

因为卖方稀少，而且每日的成交量都很低。

例如：

1/4/02 只成交了 20 张。

2/4/02 只成交了 2 张。

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3/4/02 只成交了 11 张。

4/4/02 只成交了 2 张。

5/4/02 只成交了 24 张。

总结，一个星期只成交了 59 张，平均一天只有 12 张。

对于有心做出大量投资的股友，的确是相当的困难。

所以， 想要投资 RUBBEREX 的朋友，都会面对这些问题：

1) 买时都这样的困难了，卖时岂不是要糟糕？

2) 为什么这样少人买卖？是不是它有问题？

3) 现在这价钱，到底值不值得买？

我是这样来考虑的：

以整体的股市来讲；

成交总值偏高的时刻，股票就是昂贵的了，例如：

1993 年第 4 季，每日平均 27 亿零吉。指数最高是 1275 点，日期 31/12/1993。

1997 年第 1 季，每日平均 25 亿零吉。指数最高是 1272 点，日期 25/2/1997。

2000 年第 1 季，每日平均 21 亿零吉。指数最高是 1013 点，日期 28/2/2000。

成交总值偏低的时刻，股票就是便宜的了，例如：

1998 年第 3 季，每日平均 3 亿零吉。指数最低是 263 点，日期 1/9/1998。

2001 年第 2 季，每日平均 2 亿零吉。指数最低是 553 点，日期 9/4/2001。

从股市的成交量，我得到一个简单的结论：

成交量多的时候，股票就是昂贵的了。

成交量少的时候，股票就是便宜的了。

注：昂贵或便宜是和价钱没有关系的。

例如：3 零吉的 MAYBANK 和 1 零吉的 BJGROUP，那一个算便宜？

1998 年第 3 季，MAYBANK 曾经来到 3 零吉，非常便宜的价钱。

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2000 年第 1 季，BJGROUP 曾经来到 1 零吉，非常昂贵的价钱。

依此类推，对于个别的股项，我也是这样的考虑：

成交量偏高的时候，它的价钱就是昂贵的了。

成交量偏低的时候，它的价钱就是便宜的了。

所以，我最喜欢买进的股票，就是当它的成交量很低的时候，因为那个时候，它
的价钱就是最便宜的了。(记住：昂贵或便宜是和价钱没有关系的。)

再深入的研究 RUBBEREX 的成交量：

从凭单的挂牌日期 12/2/2001 开始算起，至 5/4/2002 的 281 个交易日，RUBBEREX

母股共成交了 12153 张。

平均每天成交了 43 张。

刚刚过去的这个星期，RUBBEREX 的每日平均成交量只有 12 张。

所以，相比之下，它现在的价钱是便宜的了。

要买成交量稀少的股票是需要勇气的。

就好像在熊市谷底，成交量稀少的时刻，要作出投资的决定也是需要勇气的。

熊市谷底，只有坏消息，人们都没有信心，所以成交量稀少。

今天，RUBBEREX 的成交量少得可怜。

成交量稀少，肯定是没有利好的消息。

在没有利好的消息支撑下，要作出投资的决定，当然是困难的。

但是，这往往就是最佳的投资时刻，

这就是"反向思维"。

买的时候，都已经这样困难了。

那么，卖的时候是不是也同样的要面对问题？

我是从来都不担心卖的时刻，因为我只打算在股市很热，很热的时候才卖。

那时候的成交量肯定比现在好得多了！

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成交量偏低的时候买进，就是"便宜"的买进了，等到成交量偏高的时候卖出，就
是"昂贵"的卖出了。

如果成交量不大，我们当然不可以卖出，因为还不是"昂贵"的时候。

所以，担心没有人承接我们的"贵货"的问题并不存在。

(这是经验谈。)

那么，以现在 2.17 零吉的价钱，RUBBEREX 值不值得买进？

从基本因素的角度来考虑，2.17 零吉的 RUBBEREX 是非常值得投资的股项。

因为它的 EPS 是 0.245 零吉，以 2.17 零吉的价钱来计算本益比，只是区区的 8.9

倍。

最重要的是，它的净股息高达 20 巴仙，投资买进 1 张的本钱只是 2170 零吉，就

可获得 200 零吉的净股息，相等于 9.2%的定期存款。

所以，不难想象，为什么这只股是这样的难于买进，因为持有者多数都是长线的
投资者，他们都是为了股息而来。

再从技术方面来考虑，2001 年 12 月，RUBBEREX 都已经来到了 2.90 零吉的价位。

今天，几乎所有的优质股都已经处于新高的记录，唯独 RUBBEREX。它的价钱甚
至比 3 个多月前，还要便宜 25 巴仙或 0.73 零吉。

这几天，第二板的股票已经开始动了。

水涨船高， RUBBEREX 是第二板少有的优质股，所以，我很有信心，RUBBEREX

将会锋芒毕露，重整雄风。

事实是否如此？

就让我们拭目以待吧！

2002-04-07 从 RUBBEREX 的控制性股权谈起。。。。。

RUBBEREX 的常年报告书出炉了。

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像 RUBBEREX 这样的小公司，大股东的控制性股权的结构很是重要，因为它会影
响未来的股价。

通过报告书，我们就可以知道大股东的股权变动。

一路来，RUBBEREX 的控制权是操在 3 个大股东的手上，它们就是：

DUVEST 集团，ENDIRI 集团和 AUN HUAT 集团。

先研究去年的股权结构：

截至 2001 年 2 月 19 日，它们控制的股权是 66.3%，详解如下：

DUVEST 集团 30.6%

ENDIRI 集团 22.2%

AUN HUAT 集团 13.5%

再研究今年的股权结构：

截至 2002 年 3 月 8 日，它们控制的股权是 63.8%，详解如下：

DUVEST 集团 29.7%

ENDIRI 集团 20.8%

AUN HUAT 集团 13.3%

今年，ENDIRI 集团已经解散了，但是它的大股东们还是分别的持有 RUBBEREX 的

股票。为了方便，我还是称他们为 ENDIRI 集团。

很明显的，至今 3 大集团还是牢牢的控制住 RUBBEREX。

接下来我们再来研究 RUBBEREX－W。

根据常理，大股东是根据它们的股权分配到相等的凭单。

例如：拥有 10 巴仙的母股，就会分配到 10 巴仙的凭单。

RUBBEREX－W 是在 2001 年 2 月 12 日挂牌的。

截至 2002 年 3 月 8 日，3 大集团共控制了 42.8%的凭单，详解如下：

DUVEST 集团 23.4%

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ENDIRI 集团 6.0%

AUN HUAT 集团 13.5%

今天，3 大集团依然控制住 63.8%的母股，但是，它们手上的凭单却只是 42.8%，

这就是说，它们已经卖出了大约 21.0%的凭单。

(这 21.0%的 RUBBEREX－W，大约是 2600 张。)

是谁卖出的呢？

DUVEST 集团大约卖了 6.3%，或 775 张的 RUBBEREX－W

ENDIRI 集团大约卖了 14.8%，或 1822 张的 RUBBEREX－W

3 大集团中，只有 AUN HUAT 集团没有卖出凭单。

为什么 ENDIRI 集团卖出这样多张的 RUBBEREX－W 呢？

我猜想，可能和 ENDIRI 集团的解散有关。

集团的解散通常是和钱财有关，解散后，大家就可以自由的买卖了。既然母股有
股息收，所以，卖出凭单，而保留母股是合情合理的事情。

那么，大股东卖出凭单，是否明智呢？

凭单的价钱是随着母股而波动的。

母股上升，凭单就会上升，母股下跌，凭单就会下跌，虽然凭单无法享受到股息，
但是，如果人们为了股息而追逐母股，母股的价钱就会上升，凭单也会自动的上
升。

这是谁也改不了的事情。

事实证明，凭单比母股还要受落。

从凭单的挂牌日期算起，母股每日的平均成交量只有 43 张，而凭单却是 64 张。

然而，母股的数量却是凭单的 3.5 倍！

母股的数量是 43464 张。

凭单的数量是 12308 张。

在 2001 年 2 月 12 日，凭单挂牌的那一天，RUBBEREX 的价钱是 2.16，而 RUBBEREX

－W 是 0.55。

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三个月后，也就是 2001 年 5 月 12 日，RUBBEREX 的价钱依然只有 2.15，而 RUBBEREX

－W 已经跌到 0.43 的价位。那时候，综合指数正处于 570 点的谷底。

我是在 2001 年 6 月，才开始注意到 RUBBEREX 和它的凭单。

那时候，母股的价钱大约是 1.90，而凭单只有 0.42。

今天 RUBBEREX 依然是 2.17，而 RUBBEREX－W 却已经是 1.01。

这证明了，投机者对凭单的需求比母股来得高！

(到目前为止，RUBBEREX－W 的买方占上风！)

所以，大股东舍凭单而取母股是否是正确的决定，只有时间能够证明。

随着 ENDIRI 的解散，母股的控制权已经不比过去了。

综合指数已经上升到 760 点，而 RUBBEREX 母股的价钱依然停留在 570 点的水平，

这肯定会吸引投资者的注意。

今天，母股和凭单，那一个比较吸引人呢？

看看上个星期的 5 个交易日，母股共成交了 59 张，而凭单是 172 张。

原来，投机者还是多过投资者。

这就是牛市。

2002-04-09 只要七分饱？

今天股市大起了 10 点，报 772 点，创下了这个新牛市的新高。成交总值也高达

10.6 亿零吉，上升股有 751 只，下跌股有 82 只。

现在，牛市中期已经进入了高潮，来不及上车的股友都急着问：什么股可以买？

每个人都不想失去赚钱的机会。

朋友告诉我，他现在最关心的是：股市几时进入沸点？

他去年 6 月，投入了 20 万的"新鲜钱"进入股市。算一算，这笔钱已经赚了 1.5

番。

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他认为，从现在开始，要多赚 1 个番的可能性是存在的。

他担心的是，万一又开了 1 个番，而股市却还是没有来到沸点，我们应该怎么办？

他要听听我的意见。

我告诉他，我的策略是：不管开了多少番，尽量忍到"沸点"时才离场。

能够赚，就尽量的赚，绝不手软。

要打就打完全场，绝不半途离场。

(又是独孤求胜的心态！)

他认为我的策略很是危险，万一失算这么办？难道眼瞪瞪的看着，煮熟了的鸭子
又飞走了？

问他有何高见？

他说：只要七分饱就可以了！

如果餐餐只吃七分饱，肯定是有益的！

只要七分饱？

这比喻很妙。

对于投资，我从来都不想过只赚七成，我的目标永远都是个"挑战"。

满分就是最大的"挑战"！

我宁愿等到"老牛"寿终正寝，"小熊"诞生了，才肯离场。

我坚持先登"高峰"，越过"高峰"后，才肯离场。

我的策略是：

看到 "小牛"才买进，看到"小熊"才卖出。

如果只要"七分饱"，那么就得改为：

看到 "小牛"才买进，看到"大牛"才卖出。

"大牛"时期是最刺激的时刻，那时候"热水"就要形成"沸水"，在这难得的时刻离
场，会不会急了点？

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这问题我又得深思了！

2002-04-10 成交总值创下了 23 个月来的新高

9/4/2002 成交总值创下了 23 个月来的新高

今天刚好是牛市的一周年纪念。

去年的今天，也就是 2001 年 4 月 9 日，综合指数跌至 553 点。

当时，它是从 2000 年 2 月 18 日的高峰 1013 点开始回退，足足跌了 416 天才到

达这 553 点的谷底。

我们现在的这个牛市就是从 553 点开始，到了今天刚好是一周年。

在这纪念性的日子里，成交总值也很巧的，创下了 23 个月来的新高。

今天的成交总值是 11.2 亿零吉。

在马来西亚，牛市通常是两年，所以，我们应该还有 1 年的时间来"开番"。

现在，冷水已经变温水，所以我估计，温水变沸水应该是在今年第 4 季或者明年
第 1 季发生。

当然，这只是一般的猜测而已。股市是变幻莫测的，我们应该灵活的应对，不可
一成不变的，根据历史来做投资的决策。

不过，只要我们有做功课，我们应该能够感觉到市场是不是来到了"沸点"。

"沸点"往往就是牛市的尽头。

捕捉"沸点"是这个投资游戏中，最高潮的时刻。

我就是在等待这时刻。

×××××

致：SYNDICATE

最近二，三线的的优质股，终于随着大势往上涨了。

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身边的朋友们都很兴奋，因为 "守得云开见月明"，手上的股票都赚了钱。虽然
目前这些都只是"纸上盈利"而已，但是，我们已经把它当作"赚到了的钱"。

可能是受了我的影响吧，大家都没有套利的念头。我们只是耐心的等待，等待"
小牛"变"老牛"，等待"温水"变"沸水"。

有些股票都涨了超过 1 个番，但是，我们还是照样的收住，根本都没有想过要套
利，也没有想过要换股。

就好像一位年轻的朋友告诉我，他的经纪人劝他把 RUBBEREX－W 卖掉，因为已经

赚了 100 巴仙。他告诉经纪人说，他还想再买进呢，怎么能够卖出？他说，如果
是以前，有赚 20 巴仙就会考虑卖出了！

现在，投资思想完全的改变了，以长线为主，设定目标，勇往直前！

我的投资方法是以长线为主，注重的是："冷水"买进，"沸水"卖出。间中的起落
波动，我只靠"忍功"渡过。

我当然知道，如果我们能够趁股票上涨到某一个阶段，就要调整之前先卖出，就
可以把"纸上盈利"变成真正的盈利。

然后，等它回退了，再买回，我们就可以取得更好的成绩。

但是，我就是没有一个完善的方法，可以做到这一点。

除非可以取得六成的胜算，否则我是不会去尝试的。

我知道人性的弱点。

例子：LB

假设 1.50 买进，2.25 卖出。(先赚半个番)

如果卖出后它没有回退，继续的上涨至 2.35，我们一定不会买回来的。

结果，我们就会拿这笔钱去买其他的股票，一个我们不熟悉的股票。

经验告诉我：买陌生的股票是很危险的事情。

所以，我宁肯守住旧的股票，也不轻易的换股。因为我对自己熟悉的股票了如指
掌，投资起来就得心应手。而且我也相信，所投资的股票都是经过细心的挑选的
好股。

其实，我为自己的股票所订的卖出价位，只是一个理想的价位而已，我并不一定
要等到那个价位才出售。

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我比较注重"卖出"的时机。

只要股市来到了"沸点"我不管我的股票的是否来到了我的理想价位，我都会出售
的。

有时，我的股票都已经超过了我所订的理想价位，但是，我还是继续的持有，只
因为股市还没有到达那"沸点"。

这就是我的投资方法。

2002-04-11 "越卖越痛"就是牛市了！

有位资深的股友告诉我：牛市就快来了！现在就好像 92 年底那样，股市蠢蠢欲
动。

问他理由。

他说，投资经验告诉他，如果是"越买越痛"就是熊市来了。

最近他的感觉是"越卖越痛"，这就是牛市来临的征兆。

还有，现在已经是 2002 年，明年就是 93 年大牛市的十周年纪念了。十年一个循

环，那么明年很可能就是一个大牛市。

何谓"十年一个循环"？

他说：1973 年也是大牛市，1983 年也是大牛市，1993 年也是大牛市。

所以 2003 年也应该是个大牛市。

越多人相信的事情越会发生。

我当然也希望明年是个大牛市，我的全盘作战计划的重点，就是在今年第 4 季
或者明年第 1 季捕捉"沸点"！

只要大家都相信明年是大牛市，那么今年他们就敢大胆的投资。

所以，群众对股市的信心将在今年回复。

"沸点"的形成是因为群众的信心爆棚！信心越强，成交量就越大。

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"沸点"就是在成交量热到爆炸的时候发生。

我就是在等待"沸点"的来临。

看到"沸点"就得即刻离场！

这才是完美的结局。

×××××

今天的成交量高达 12 亿零吉。

已经是连续的三天了，成交量都突破 10 亿零吉。

到今天为止，2002 年只有 5 个交易日的成交量突破 10 亿零吉。

去年，整整的一年，只有一个交易日的成交量是超过 10 亿零吉。

现在，竟然有三个超过 10 亿零吉的交易日连在一起，可见群众的信心正在迅速
的回复。

"中牛"要成长为"大牛"是要靠群众的信心。

这是必经之路，我们不必太紧张，也不必急着离场。

好戏是在"大牛"登场后才会上演的。

就耐心的等待"中牛"变"大牛"吧！

×××××

致：fisherman

我的朋友胃口很大，1.5 番只是五分饱而已，他指的七分饱是 2.5 番。

他是担心我要他吃十分饱！

因为他了解我是个"独孤求胜"，餐餐都要十分饱。

能够看到"沸点"的人才算十分饱。

勇气不足的人是看不到"沸点"的。

×××××

致：aa_114

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我的看法是，不管所买的好股是否已经"开番"了，该卖的时候就得卖， 就算亏
了也得卖！

什么是该卖的时候？

那就是我常常讲的"沸点"。

现在只是"温水"的时候，离开"沸点"还很远，就耐心的等待吧！

×××××

致：城中人

你要查 SUNCITY 的 EPS 和 NTA 可以去 KLSE 的网站。

网址如下：www.klse.com.my

×××××

致：Viewer

Debt / Equity ratio

据我所知，这 DEBT 是指公司所欠的所有债务，它是包括长期和短期的。

这 D / E 只要不超过 0.5 就可以了。

×××××

致：yuheemy

我现在的主要工作是接送孩子上学和补习，次要的工作是回公司看看报纸和聊
天。

我的时间多数是花在社团和学校的活动，没完没了的活动。

有时甚至不够时间写稿，为了在这网站发表的稿。

所以，我常常说我很忙。

可是，很惭愧，孩子们却说我是最得空的人。

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2002-04-12 沸点时应持有 50%或 0%？

致：HARIMAU

RE：沸点时应持有 50%或 0%？

这问题，我和朋友们都曾经花了长时间来研究。

这问题见仁见智。

我个人是认为，应该要持有 50 巴仙的票，不可以全部的卖完。

但是，很多朋友都不能认同我的观点，他们认为，既然是"沸点"就得全部离场，
没有理由看着另一半的股票贬值。

为什么我坚持要持有 50 巴仙的票呢？

因为我认为，在大牛市的时刻，没有人能够知道真正的"沸点"在那里！

(残酷的现实！)

我们只能够"大概"的"猜测"而已。

(所以，我常常说 6 成的胜算而已)

我们通常要等到"尘埃落定"才能够看清楚"沸点"在那里，这时候通常都是太迟
了！(又是残酷的现实)

就好像上一次的"冰点"是在 9/4/2001 的 553 点。

那时候我已经在这里发表文章了，当时我只能够靠超低的成交量来感觉"冰点"
就在附近(2001 年的上半年)。所以，我就一直鼓励大家拿出勇气来投资。

"冰点"时期，悲观的气氛笼罩，没有勇气是无法投资的。

进入了 7 月初，我根据"三个月理论"和渐渐增加的成交量，大胆的说：牛来了！
(请看我当时的发表)

当时我也只有 6 成的把握。

今天，我们回顾历史，当然可以一眼就看出，果然 553 点就是上一次的谷底，但

是，时间已经过了整整的一年！

预测"冰点"和"沸点"都是大同小异的，在那关键的时刻，我们只能够有 6 成的把
握而已。(说只有 6 成，就是给自己留后路)

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既然无法说是十成的把握，就算我们感觉已经在"沸点"的附近了，也不可以全部
的离场，这就是我的观点。

当然，很多朋友都不认同我这观点。

×××××××××

致：阿强

RE：GENSOIL 被迫停牌的后果

碰到这种情况，股票行暂时是无法对付"对敲"的投机客，因为谁也无法卖出停牌
的股票。

不过，一复牌后，股票行就会即刻把这些票卖出，不计血本的卖出，然后就会要
求客户填补这些亏损。

如果客户无法还钱，就要接律师信了。

当然，在复牌之前，如果已经超过 3 个交易日，股票行也会要求对敲客付款取票
的。

通常对敲客是不理会这种要求的，因为他们根本就不想取票。

2002-04-12 回覆: 回覆: "越卖越痛"就是牛市了！

致：WILSON

我会坚持我的凭单投资原则，那就是：至少留 2 年的寿命给他人。所以，如果"
沸点"没有在明年第 1 季出现，我就会把 LB－W 和 RUB－W 卖出。

2002-04-12 股市令人着迷的地方

原文：

致：klse.8k

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高交易量的时候,如果指数反而下跌,

有可能也意味着股市已经到顶点吗?

让我们用数据来讲:

2000 年 2 月 18 日，KLCI 1013，成交量 41.9 亿

接下来两日都成交量跌到 34 和 35 亿

然后 2000 年 2 月 23，成交量突破到 43 亿，指数

却只有 1009。

1997 年 2 月 25，KLCI 1271,成交量 44 亿，

2 月 26 日，成交量突破到 53 亿，KLCI 却跌到 1265。

用成交量增加，而 KLCI 指数减少的方法，

不知道可以看到顶点吗？

×××××××××

股市令人着迷的地方

致：半梦半醒

股市连续的上涨了好几天，今天早上终于回退调整了。

最近有所斩获的股友，都焦急的想知道，是否应该先套利离场，等它回跌了再买
回。信心不足的投资者，甚至担心，这所谓的牛市涨潮只是昙花一现而已。

下午，股市突然戏剧性的扭转局势，不跌反起。

闭市时上升股 419 只，下跌股 328 只，综合指数也上升了 1.45 点。

大家所读的报纸，所注意的新闻都是一样的。

美国一有风吹草动，我们就草木皆兵。

大家都是战战兢兢，如履薄冰的走在投资的道路上。

这样脆弱的投资心态是难以取得成果的。

我把投资股票当作是我的事业，所以，我为它拟定了一套全盘的战略。

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在现阶段，整个战略的重点就在于：捕捉"沸点"！

我是这样的认为：

要取得优异的投资成绩，我们一定要"低买高卖"。

低点时买进，高点时卖出。而这所谓的低点就是"冰点"，高点就是"沸点"。

在现阶段，"冰点"已经成为过去了，所以目前战略的焦点，就在于捕捉"沸点"。

根据你的研究心得，在 2000 年的大牛市，接近"沸点"时，每日成交量高达 40

亿零吉以上。而且你也发觉到，成交量最大的那一天，并不是指数最高的那一天，
成交量最大的那一天，指数已经开始往下走了。

所以，你发觉到，其中好像有些奥妙的地方。

是不是在"超大"的成交量时期，成交量继续的增加，而指数却下跌了，就等于说
"沸点"已经到来了？

我无法给你答案。

但是，我可以告诉你，你已经发现到股市令人着迷的地方：它似是而非，永远没
有一个肯定的答案。

我就是喜欢这一点。

我们只可以盘算它的机会率，尽量往机会高的位置"下注"就可以了！

就好像现在，股市虽然已经不是超低的价钱了，但是，现阶段投资，我们的胜算
还是很高。

再回来谈谈今天的股市。

成交量已经连续 4 天高达 10 亿零吉了，它会不会是个"沸点"呢？

根据过去的记录，"沸点"时期的成交量高达 40 亿零吉，这区区的 10 亿零吉简直

就是小巫见大巫！

所以，我们可以放心的讲：现在还不是"沸点"。

只要不是"沸点"我们就应该冷静的对待它。

静观其变，什么都不做，就是现在最好的应着。

耐心的等待股市来到"沸点"才离场，就是整个战略的重点。

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这种战略虽然乏味，但是，却是最有效的。

我们不能够因为某些不利的因素出现，就慌张的抛售离场。

我们也不能够因为有了纸上盈利，就尽量找借口来卖出。

我们甚至也不需要设定亏损点，来保护我们已经到手的盈利。

我们只能够根据自己的全盘战略，来做投资的决定。

记住：我们的投资目标是致富，不是赚零用钱。

要致富，唯有靠手上的股票开番。

所以，尽可能的持有股票，才有机会致富。

2002-04-14 战略与战术，高估与低估

兵法有云：在战略上要藐视敌人，在战术上要尊重敌人。

股市如战场，我们也同样的要运用到战略与战术。

战略。

在战略上，我们要藐视敌人。

我们要相信对手都是愚笨的，他们只懂得：

在股价偏低的时候，惊慌的抛售股票。

在股价偏高的时候，兴奋的抢购股票。

我们的战略就是要针对人们的愚蠢，在低价时买进，在高价时卖出。

所以，在战略上，我们一定要低估对手。

可是，在实战的时候，很多人都是反其道而行。

他们在战略上往往都是高估对手。

他们会这样的考虑：

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群众惊慌的抛售股票，肯定是有坏消息。

群众兴奋的抢购股票，肯定是有好消息。

结果，他们也跟着群众，低价时抛售股票，高价时抢购股票。

战术

在战术上，我们要尊重敌人。

我们要相信，对手都是聪明的，他们都懂得：

计算各种各样的投资数据。

精挑细选各类的优质股票。

我们知道对手都是精明的，在选股的时候就要加倍的努力，精益求精。

他们懂得选好股，我们当然要比他们选得更好！

这样，我们才能够选到最好的股票。

所以，在战术上，我们一定要高估对手。

可是，在实战的时候，很多人都是反其道而行。

他们在战术上往往都是低估对手。

他们会这样的考虑：

群众都不懂得看公司的业绩，也不在乎公司是否赚钱。

群众只喜欢价钱便宜的股票，就算公司亏大钱也无妨。

结果，他们也跟着群众，不做功课，只看价钱便宜就敢敢投资。

结语：

战略与战术，高估与低估。次序颠倒，万劫不复！

×××××××××

致：lemon

很多人喜欢 BJGROUP－W，只是因为它的价钱便宜，而且寿命又长！

可惜，他们可能不知道它的母股，却是间年年亏大钱的公司。

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根据，INVESTORS DIGEST 的资料，BJGROUP 的 NTA 已经是负数的了！

EPS＝ (0.40)

NTA= (0.62)

NTA 负数有什么危险？

只要翻开报纸，看看 PN4 组别的股票，查一查它们的 NTA，我们就可以发觉到一

个共同点：原来 PN4 股票的 NTA 几乎都是负数的！

所以，我们一定要仔细的思考这问题：

NTA 已经是负数的公司，会不会跌入 PN4 组别？

万一跌入，后果怎样？

留得五湖明月在，不愁无处下金钩。。。。。。。。。还请三思。

2002-04-14 回覆: 请问 KLSE.8k

致：城中人

我的投资股项只有 EON，LB，RUBBEREX 和它们的凭单。

我在等待 EON 的本益比来到 20 倍。(价钱＝40.00 零吉)

我在等待 LB 的本益比来到 30 倍。(价钱＝8.10 零吉)

我在等待 RUBBEREX 的本益比来到 30 倍。(价钱＝7.50 零吉)

LB 和 RUBBEREX 的票数都很少，所以本益比 30 倍绝不是梦想。

如果它们的本益比真的来到 30 倍，它们的凭单都是超过了 5 零吉！

可能很多人都会认为这是梦想，但是，我却多次的梦想成真！

希望这次也如此。

当然，如果在梦想还未实现之前，股市的"沸点"却先出现了，我就只好接受现实，
乖乖的离场。

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2002-04-15 "自我"的思想

我的一位朋友常常说：EGO 是投资者最大的敌人！

查看牛津字典的解释：EGO 就是"自我"的思想。

朋友说，他发现很多的投资者，都有强烈的"自我"思想。

他们只相信自己所选的股是最好的，对别人的股嗤之以鼻。

他们只相信自己的想法是对的，其他人的想法都是错误的。

我对自己的投资方法和所选的股都有信心。

所以，就常常警惕自己不要掉入"自我"的陷阱。

当有朋友介绍我"好股"的时候，如有时间，我就会去研究。

例如，

去年 11 月底，网友 TEEYL 介绍 YTLCMT－WA，我就赞不绝口，认为它是只难得的

好股。

可惜，我并没有投资它。

当时的价钱只是 6 毛多，今天已经超过 2 零吉了。

几个月前，网友 HARIMAU 提出 WARISAN 这只"好股"，我就佩服他的选股功夫好，

竟然能够找到这样好的股票。

可惜，我也没有投资它。

当时的价钱只是 2 零吉多，今天已经是 3 零吉多了，涨了 1 零吉多。

几个星期前，又有网友问我关于 UMW－W 这只优质股，我就承认它是只难得的好

股，我甚至预测它将来的价钱会来到 8 零吉。

可惜，我也没有投资它。

当时，它的价钱只是 2 零吉多，今天已经是 3 零吉多了。

为什么明明知道它们是好股，我又没有投资呢？

是不是我的"自我"思想在作怪？

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当然不是。

我是因为已经选定了股项，而这些股项又没有任何不利的因素，所以我找不到理
由来换股。

而且我已经是 100 巴仙的投资了，无法再增加投资。

我最顾忌自己有"自我"的思想。

所以在 2001 年，当 DRB－HICOM 连续公布了两季令人失望的 EPS 时，我就警惕自

己：要 EGO 还是要 EPS？

我的投资方法很注重 EPS，没有 EPS 什么都没有得算了！

ROE 和 PE 都靠 EPS 来计算。

没有 EPS 就得换股！这是我的投资原则。

把自己心爱的股票换掉，那可是很伤 EGO 的做法呀！

最后，就是朋友的这番话，使我下定决心，把新爱的 DRB－HICOM 换掉！

因为我相信 EGO 是投资者最大的敌人！

想要做个成功的投资者，就要先克服自己的"自我"思想。

2002-04-16 这次涨潮没我们的份？

有朋友告诉我，这次的涨潮好像没我们的份。

最近股市狂飙，他只看见别人的股票大涨，而感觉自己的股票好像很委屈一样，
只升那一点点。

几乎每个人都曾经有这样的感觉：

为什么那天我不选这只冲天股？

为什么我偏偏选这只睡觉的股？

人是不会满足的，总是希望每一天的涨潮都有自己的份。

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这是不可能的！

就算在一个大牛市里，也没有一个股票，可以天天都涨。

在牛市里，股票的上涨大概是这样的：

首先，它是要经过一段长时间的巩固，才会破关而上。

上涨时期，有的长，有的短。但是，到了某一阶段它都会"休息"的。

可能是自然的定律吧！"休息"只是为了等别的股追上来。

当然，这只是素质相同的股票，才会如此。跌进"垃圾桶"的股票，是不能相提并
论的。

在熊市谷底选股，我要考虑这些问题：

靠什么方法来选股？

应该选几只主力股？

我的选股方法，依次为：ROE，PE，NTA 和 DY。

然后，我才考虑股票的流通量，票数越少的越好。

我选择的股项通常都不超过 5 个。

今天，我的投资股项为：EON，LB， RUBBEREX 和它们的凭单。

我在熊市时就已经选定了它们，现在进入了牛市，我只有耐心的等待它们替我开
番。

从 553 点的谷底到现在，指数已经开了差不多半个番，它们也为我开了一个番。

但是，感觉上，它们的表现还是不大理想。实际上，这已经是中上的成绩了。

在 800 多只股当中，我真正关心的股项也只有这 3 个。

可惜，在这几天的涨潮中，它们的表现平平。

所以，和我同一阵线的朋友们，就会有这样的感觉：这次涨潮没我们的份？

股市上涨时，如果它们 3 只都不动，大家就有这种感觉。

尤有进者，我的一些朋友甚至只在 3 者中，选一，两个而已。

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上两个星期，EON 文风不动，单单选 EON 者就有这种感觉。

近来 RUBBEREX 表现平平，单单选 RUBBEREX 者就会有这种感觉。

我不担心牛市的涨潮没有我的份，因为我相信股票是轮流炒作的。

只要我根据战略，耐心的等待，迟早都会轮到我的。

最重要的是，一定要有足够的时间等待。

通常一，两年就是很足够的了！

在等待的过程中，最重要的是，要对自己的股有信心。

这一点，我绝对做得到。

当然，我也希望我的朋友们做得到。

2002-04-25 这样早就来叩门了！

朋友说：这 800 点会不会来得太快了？这样早就来扣门了！

二，三线股都还没有真正的动，这 800 点大关却来到了。

指数冲破 800 点时，很少人兴奋，因为上升股多过下跌股。而且上升的是指数股，

下跌的是低价股。

股友多数是持有低价股。

吃过股灾苦头的人都知道指数高高挂的可怕。

看着指数越攀越高，胆子就越来越小，要离场的念头就油然而生。

有位已经开了番的朋友就告诉我：是不是可以考虑先减磅？因为"万一"的东西太
多了！不要到时又一场空！

这是有"纸上盈利"者常有的想法，一直找理由，想把"纸上盈利"转为"真正盈利"。

"纸上盈利"太多，会使人的"耐性"减少，这是事实。

只要随便问一问，就可以发现：

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原来，能够持股好几年，只是因为"纸上亏损"而已！

来个反向思维：

失败的投资者，是因为持有"纸上亏损"的股票太久。

成功的投资者，是因为持有"纸上盈利"的股票太久！

所以，我们一定要懂得喜欢"纸上盈利"。

昨天连指数也守不住 800 点了，闭市时报 799.51 点。

调整来得太突然了！人心惶惶，不知所措。

这就是股市。

它千变万化，让人捉摸不着！

没有全盘的战略，就会感到"患得患失"。

现在"调整期"已经开始。

我无法知道它有多严重，但是，我知道它一定会成为过去。

雨过天晴，又是艳阳天！

接受事实：

"冰点"到"沸点"是要经过许许多多的"调整"。

就忍一忍，让这"调整"期过去吧！

2002-04-26 应该即刻就进场

致：Small fish

五月是假期，六月是世界杯，七月可能是 MAXIS 和 PLUS 上市的日子。这三个

事件会影响股市吗？

根据我的经验，假期不一定会影响股市。

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我最记得的是 1993 年杪的大牛市。那时候，大家都预测股市将在圣诞节期间下

跌。所以，股市就在 11 月初先行调整。

还记得当时，指数在短短的三个交易日里就暴跌了 61 点，从 3/11/93 的 982

点 跌到 8/11/93 的 921 点。我就是在 11 月中把一半的股票转为现款，那时候我
深信我的决定是正确的，因为成交量已经迅速的从 28/10/93 的最高记录 40 亿
零吉，下跌到 11/11/93 的 15 亿零吉。

到了 18/11/93 那天，成交量甚至跌到 8 亿零吉，我正在高兴已经捉到了"沸点"。

那里知道，到了 11 月底，指数突然峰回路转，在短短两天暴涨了 40 点，于 1/12/93
那天冲上了 1000 点大关！过了 1000 点后它竟然在短短 1 个月内，连连破关！

并于 4/1/94 那天创下了历史性的 1314 点！

1 个月内上市了 300 点！

这有史以来的最伟大涨潮就是在圣诞节的假期里达至的。

所以，假期并不能影响股市。

那么世界杯能否影响股市呢？

这很难说，虽然在 1994 和 1998 这两届的世界杯，股市刚好在下跌，但是这并不

能说今年也会是这样。

1994 年的世界杯一过去，股市就狂涨了！

结果证明下跌只是"调整期"而已。

但是，1998 年的世界杯一过去，股市就狂跌了！

结果证明下跌只是熊市末期的开始而已。

至于大型的新股上市会不会影响股市呢？

这要看上市的时候是什么市？

如果是牛市，股市照样是上涨。

如果是熊市，股市照样是下降。

不过，大多数时候，大型的新股是选择在成交量大的时期才上市的。

如果是成交量小的时期它们是尽量押后的。

成交量大的时期，当然就是牛市了！

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所以，我的看法是，不必去理会这些因素，只选择良好的股票就可以了。

我相信现在已经是牛市的调整期了，刚好是进场投资的良机。

虽然我不知道这调整会有多严重，不过我还是认为应该即刻就进场，不必再观望。

如果调整期一过去，就得买贵货了！

便宜还要再便宜，结果是买不成的！

至于应该买什么股呢？

我依旧看好 LB 和 RUBBEREX 以及它们的凭单。

反正你都已经投资了这两只股，轻车熟路，就买回相同的股票就可以了。

我是倾向于"集中投资"的！

我相信"风险"越高，"回酬"就越大！

而我所冒的"风险"都是计算过的风险，并不是真正的风险。

买自己不熟悉的股票才是真正的风险。

2002-04-27 怎样看待令人失望的业绩

刚刚看了 RUBBEREX 的最新业绩报告。

第一季的 EPS 只有 0.051 零吉，比去年同期的 0.072 零吉退步了 29 巴仙。

虽然成绩并不理想，但是公司还是宣布派发第一期的净股息 10 巴仙。

每张 RUBBEREX 可以获得免税的股息 100 零吉。

朋友们都想知道，我怎样看待这令人失望的业绩。

很简单，只要它的业绩不是亏损我就可以接受。

去年年中，DRB－HICOM 公布了令人失望的业绩。

我预期它的第一季 EPS 将是 0.07 零吉，但是，真正的 EPS 却是负 0.01 零吉。

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当时我真的很失望。

再等了三个月，它的第二季 EPS 还是一样令人失望，只是 0.01 零吉。

结果我就决定把它换掉。

2002 年 1 月，它公布了第三季的 EPS。出乎意料，EPS 竟然是 0.07 零吉！

股市最喜欢突然而来的好消息，在短短的三个月内，它的股价就开了一个番！

从 1.40 变成今天的 2.94！

为什么三个季加起来的 EPS 才是区区的 0.07 零吉，股价却能够来到 2.94 呢？

这就是股市。

它是不跟你讲理由的！

看到"旧爱"开了一个番，这滋味可想而知。

那么，现在应该怎样做？

股已经选好了！钱也投进去了！牛市也开跑了！

我还可以做什么呢？

等，耐心的等，等待"沸点"的出现。

这就是我的对策。

2002-04-28 回复年轻朋友的一封信

原文：

谢谢你，klse.8k

谢谢你的意见。

其实我是 一间公司的执行人员。

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 723

最近几个月我读了好几本的投资书籍和你的文章，我的思想有了很大的改变。我
开始对投资和做生意产生兴趣。在这之前，我只想在我的工作领域上，精益求精，
继续的努力学习，希望能够取得更好的待遇，或者做到更好的工作。

现在我的思想已经改变了，不知是好是坏？

我开始厌倦我的工作，公司的管理层实在恶劣，我真的很悲哀。我的工作很是单
调，常常无所事事。但是，公司待我不薄，给我的待遇真的很不错 (以我的标准
来看)。我不妨告诉你我的薪酬，我现在的薪金是 3000 元(我今年 30 岁) ，在我
所住的地方来讲，这是很不错的待遇了。

现在，既然我已经不喜欢这工作了，而且我的思想也改变了。我觉得我应该建立
自己的事业，但是我不知道可以在商场上做些什么？我从来没有做过生意，也不
知从何做起。

我需要你的意见，你是我所信任的人，因为你的经验和思想真的和别人不同。

能给我意见吗？

有一点我应该告诉你，我的其他家庭成员都是经商的，只有我一个人是帮人打工
的。不过，他们经营的都是小生意。

虽然他们也只是经营了几年而已，但是，生意却很不错。

现在，我开始模糊了，我不知道下一步应该怎样走？

能给我一些意见吗？

我不知道该向谁说，也没有人给我意见。

希望你能够给我一些好的意见，告诉我你的一些经验。

谢谢。

×××××××××

回复：

你要我给点意见，我却思量了两天。

说句良心话，我实在不够资格帮你出主意，因为我不是什么财务专家。不过，为
了不使你失望，我还是决定讲讲我的心里话。

我本身也是商人，虽然现在已经处于半退休的状态，但是，依然对"经商"很有兴
趣。

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 724

现在股票变成了我的正业，生意变成了副业，所以，等于半退休了。

我身边的朋友多数是商人，各行各业的都有。他们当中不乏白手起家者，有的很
成功，有的很平凡。

多年在商场上打滚，我深知经商的好处，也知道创业的艰难。

但是，我更知道，要成为伟大的企业家是多么的困难。

建立一个小事业是件简单的事情，把小事业扩展成中型企业也不会是困难的事
情。

但是，要把中型企业扩展成大型的企业却不是一般普通人做得到的事情。

幸亏不是每个人都需要搞大企业的，很多人只要能够达到中型的企业就已经心满
意足了，因为达到中型企业的阶段都可以晋身百万级了。

对于一个打工皇帝，百万已经是很成功的了。

但是，对于老板，百万却只是普通而已，要达到千万级才能算是成功的老板。

问题是，千万级的老板少之又少，就好像百万级的打工皇帝一样，是那么的少见。

说句良心话，如果目标只是要成为百万富翁，经商就是捷径。

但是，如果每个人都想成为老板，谁要打工呢？

幸亏，今天的教育制度，只鼓励年轻人打工。

问一问大学生，将来打算做什么，答案几乎都是一样的，找一份待遇好的工作，
努力的工作，然后再继续的进修，再争取更好的待遇。

很少大学生想自己做老板，他们会觉得这样做就浪费了在大学所修到的课程。

大学生经商往往是在无奈之下才考虑的后路，或者是在某种机缘巧合下才踏上经
商之路。

很多人都误会，以为要做老板就需要有大的资本。其实，很多老板都是从很小的
资本开始的。他们通常是通过合资开始的，然后越做越大，最后才是分道扬镳，
独当一面。

根据我的观察，要成为老板，靠的是胆识，不是学识。

最后，是我向你提出劝告的时候了。

我是否应该鼓励你出来经商呢？

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我对经商有兴趣，但是我对股票投资更有兴趣。我常常说，投资股票就等于是做
生意，通过成为小股东来经营生意。

在我眼中，自己开门做生意和投资股票都是一样的，目的就是为了赚钱。

只要所投资的股票是赚钱的公司，也算是做生意了！

生意赚多少钱是取决以它的 EPS。

例如：

持有 10 张 EON，就等于投资了 12 万 2 千元

(12.20 X 10000 = 122000)

EON 的 EPS 是 2.00 元，10 张 EON 的 EPS 就是 2 万元。

也就等于说：投资 12 万 2 千元，每年赚取 2 万元。

这就等于是在做生意了！

这就是我的投资思想。

今天，既然你还没有想到要做什么生意，那么投资股票就是你的选择。

通过投资股票就等于是在做生意了！

等到将来你有了目标，你随时可以把股票卖出，转为做生意的本钱。

如果你认为你的生意肯定比投资股票来得好，你就可以考虑自己做生意了。

就以我来说，生意赚的钱已经无法和股票所赚的钱比较了，所以股票成为正业，
生意变成副业，就是自然的事情了。

而你的情况如何，只有你自己可以知道。

不过别灰心，股票投资可以令人致富是因为它很容易开番。

只要方法正确，开番绝对不是困难的事情。

3 万开 5 个番就是 100 万了！

3 年 1 个番，也只是 15 年的时间而已。

我相信佳礼的朋友们都知道，3 年 1 个番，并不是天方夜谭。

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好了，今天就先谈到这里，再见。

2002-05-03 学习自己做功课

原文：

Hi, haven't send you a mail for a long time. How are you recently? And
you seen seldom post your article to cari.com, what going on there? And
hope you will take care of yourself; because these few days had a lot people
get sick. Are you still remembering me? Last time I bought Malton at 1.41
and now drop to 1.22. I am very regret that I didn't listen to your advice,
but I still hope it can increase next week. Can you teach me what can I
do and give me some guide, because I am really new in investment, Malton
is the share which I first invest. I hope this doesn't affect my future.
Last 2 weeks ago, I started to buy 'the edge' to improve my knowledge,
but most in the news contain I don't understand at all, and those
calculation? Anyway, I sincere can to be your pen-pal and hope we can keep
in touch through e-mail.

回复：

这五月份真的很忙，社团和学校的活动连接在一起，而我都是主要的负责人。所
以"正业"和"副业"都无暇兼顾了，当然连写稿的时间也不够了。就如我孩子所讲
的：爸爸就快成为社工了！

网友们向我问了许多的问题，因为时间的关系，我只能够选一些来回答而已，我
会尽量通过佳礼的网站来回答问题，还请见谅。

其实，要如何选择正确的投资方法是很争论性的问题。

股票投资方法主要分为"图表派"和"技术派"两种。我是两者兼学，不过现在已经
是倾向于"基本派"了！也就是这个理由，我很少谈及"技术派"的方法，尤其是关
于图表。

年轻人都比较喜欢科技的东西，而图表就是科技的产品。

老实讲，对于初学者，学看图表是很危险的事情。因为它看起来好像很有道理，
很容易就可以取得使用者的信心。懂得看图表就会使人产生一种优越感，以为比
一般人懂得多一点东西，自然而然的就会疏远令人乏味的基本派功夫。

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学技术派的功夫越多，就越不相信基本派的功夫，这就件很危险的事情。

根据我的经验，学习基本派的功夫才是真正的投资方法。

投资者应该以"基本派"为主，"技术派"为补，千万不可本末倒置！

说真的，我还没有见过单纯靠研究"图表"来致富的投机者。

你要我给你投资的劝告，那就是简单的：

先研究所要投资的股项的基本因素，例如：EPS，PE，NTA，ROE 和 DY 等等。

(可以先参考我过去的发表。)

学习自己做功课，自己去求证这些数据，不要单靠报章的资料。

我发觉到许多网友都无法掌握这些资料，因为他们所提出来的数据和真正的数据
往往有很大的差别，我也无法知道他们是从何得来这些不正确的数据。

好好利用 KLSE 的网站，里面的资料都是很准确的。

2002-05-06 我还是一样的乐观

1981 年综合指数曾经来到 540 点，2001 年它又重新来到 553 点。

540 和 553 的距离只是那一点点，但是时间却相距 20 年。

指数就等于是股票的平均价钱。

二十年的光阴，指数又跑回原位，这等于说股票又回到 20 年前的价位了！

这 20 年来的物价有没有变化呢？

1981 年一辆全新的马赛地的价钱是 4 万多，2001 年它的价钱却是 25 万。

二十年的光阴，汽车都涨价了近六倍，而股票的价钱还是停留在那儿。

股票是否应该被如此的估值呢？

先看一看美国的股市。

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1981 年道琼斯指数曾经是 800 点，2001 年却是 10000 点。

二十年的光阴，美国的股票就增值了 12 倍，而大马的股票却还是原地跑步。

是否大马的经济在这二十年里都没有成长呢？

恰恰相反，这段时间大马经济享有稳定又快速的成长，一年八巴仙的成长率几乎
是理所当然的事情，而同期的美国经济却只见两，三巴仙的成长。

为什么会出现这种现象呢？

只有一种解释，那就是在 2001 年，大马的股票被严重的低估了！

今天已经是 2002 年了，553 点也已经成为过去了，为什么旧事重提呢？

原因只有一个，既然 553 点的股票是被严重的低估了，那么 800 点的股票没理由

会是高估的。

如果汽车可以增值六倍，没理由股票就无法增值一倍吧！

553 点的一倍就是 1106 点。

好像还没有看到专家们大胆的预测，指数会来到 1100 点。

最多只看到他们预测 1000 点，而且那还是上个月的事情。

今天股市处于调整期，乐观的预测都不见了！

不过，我还是一样的乐观。

我乐观只是因为我有自己的理由。

刚刚所讲述的就是我的理由。

2002-05-12 远离群众的能力

翻开今天的报纸，看看专家的评论，我们就会感染到一股悲观的气氛。

短期内，几乎没有一个专家是乐观的，他们都在研究下一个支持点。

研究支持点就是认为股市将会往下走，这就等于说：后市看坏。

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朋友们喜欢找我谈股票，尤其是缺乏信心的时候。

在朋友眼中我是一个乐观者，对股市永远都是那么的乐观。

就好像一位朋友所讲：只要和我一席谈，第二天信心就回来了。

当然，我不可能永远都是那么的乐观，在某些时候我也需要悲观的。

我曾经说过：当群众都非常的乐观时，我就要开始悲观了。

已经有一段很长的时间，群众都没有"非常的乐观"了，所以我就无从悲观了。

最近，股神 BUFFETT 讲过一句话：要成为一个成功的投资者，不需要有过人的

IQ，只需要有远离群众的能力就可以了。

什么是"远离群众的能力"？

当群众都看好股市，如痴如迷疯狂投入股市的时候，我们就得离场了。

当群众都看坏股市，几乎都遗忘有股市存在的时候，我们就得进场了。

这就是远离群众的能力。

这次的调整期是从 23/4/2002 的 808 点开始，到今天的 788 点只是短短的 11 个

交易日而已。但是，对大多数人而言，却好像历时已经很久了。

上一次，911 事件引发的大调整，历时 42 个交易日才触底。

(注：从 7/9/2001 的最高点 697 跌到 7/11/2001 的最低点 592，共跌了 105 点，

历时 41 个交易日。)

今天，虽然股市只跌了 11 个交易日，并不如上次那么的长，但是，这次并没有
像 911 事件那样坏的消息。所以，这次的调整期比上次来得短是很有可能的事情。

也许这次的调整期只是上次的一半吧！

上次是两个月，这次就给它一个月吧！

我很乐观的看待这次的调整，它将是短暂的。

我相信现在这个调整，只是 2002 年大牛市里的一个小调整而已。

所以，我还是维持 100 巴仙的投资。

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2002-05-16 牛市依然健在

致：HarryPoter

根据 INVESTOR DIGESTOR 的资料来推算，786 点的 KLCI 本益比大约是 21 倍左右，

这还是属于偏低的水平。最重要的是，公司的盈利正在成长中，本益比将会改善。

这几天成交量迅速的缩小，正好是进场的良机。

成交量就好像一个心脏，它不停的膨胀和收缩。现在属于牛市的中期，它波动的
范围是在 10 亿零吉至 4 亿零吉之间。膨胀的时候可以高达 10 亿零吉，收缩的时
候可以低至 4 亿零吉。(昨天是 4.4 亿零吉。)

收缩的时候成交量偏低，股价就便宜，所以是进场的良机。

今年第一季的每日平均成交量是 6.2 亿零吉，

到昨天为止，第二季的每日平均成交量依然高达 8.3 亿零吉。

这是股市升温的现象，证明牛市依然是健在的。

不要被调整期所误导，在牛市的成长过程中调整是平常的事情。

对于新人，利用调整期来进场是最好的策略。

2002-05-19 致：所有支持我的朋友们

谢谢你们对我的信任。

最近我比较忙，文章也少发表了，很是抱歉。

这个学校假期我又要带孩子出门，估计要到月杪才回来，所以先向大家"请假"，
回来后我将会继续的发表文章。

其实我的投资方法几乎都收入在电子书里面了。

谢谢佳礼负责人阿勤，是他把文章收集成电子书的。很惭愧，电子书里面的文章
写得很杂，而且也没有次序。不过，勉强还是可以从中了解到我的投资思想和方
法。

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希望我的投资方法能够帮助到大家，尤其是新人。

老实讲，我对自己的文章并不满意，我并不是写文章的材料。

不过，我对自己的投资方法却蛮有信心，也就是这理由，我才有勇气继续的发表
下去。如果有时间的话，也许我会从新写一本完整的电子书。

我并不在乎别人和我有不同的看法，在投资领域里，这是平常的事情。

总不可能每个人的投资方法都一样吧？如果一样就没有买卖做了。

算一算，我已经在这里发表了一年半的文章。我相信已经有不少的朋友，跟随我
的投资方法作出投资。所以我将会继续的发表下去，不做逃兵。

谢谢。

2002-05-22 指数期货难于掌握

在马来西亚，懂得买卖期货的人，都是一些比较有经验的投资者，其中还包括了
专业的期货交易员。在这个游戏圈子里，新人是比较吃亏的。

还记得我以前说过的吗？

我的期权买卖是和经纪人交手的，和专业的投机者交手，胜算当然就不乐观了。

(期权就好像是指数期货的凭单，比期货的投机性更浓。)

除了通过正正当当的投资，我们这些业余的投资者才有机会战胜专业的基金经
理。

如果是投机，我们是无法和专业的经纪人或基金经理斗的。

你说，在突发的事件发生后，要卖出现货很难，所以期货就是另一个选择。

其实，在期货市场也是一样的，在突发事件发生后，期货指数就会出现惊人的折
扣。

假设，现在的 780 点突然爆发不利的大事件，指数可能狂跌至 760 点。如果你想

卖空指数，可能你就得折扣另外的 10 点，也就是说你只能够以 750 点的价位卖
空。要卖空？谈何容易！

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指数只跌 20 点，期货就先跌 30 点。

本来还有 Premium 的指数，突然变成 Discount 了！

那时候，可能我们就会这样的考虑，期货市场的反应太过敏了！指数只跌 20 点，
期货不应该跌 30 点的！

事情没有这样严重吧？既然卖不出，为何不考虑买进？

一念之差，本来想卖空的，就变成了买空。这就是玩期货者往往面对的问题。

我的经验，股票投资已经不容易掌握了，指数期货更是难于掌握。

所以我还是认为，集中精力专心投资股票才是上策。

2002-06-01 调整期就要过去？"大牛"就要来了？

从 23/4/2002 的 808 点跌到 31/5/2002 的 742 点，指数共跌了 8.2%。

这次的调整期可以算是"严重"，也符合了至少 5 巴仙的标准，这意味着牛市中期
已经结束。

虽然我不知道这次的调整期还会拖多久，也不知道指数最低会跌到多少点。

但是，我却相信最终它还是会成为过去的。我只相信雨过天晴，前面的道路还是
美好的。

中牛过后就是大牛，真正能够让我们赚大钱的就是大牛！

我相信久违了的"大牛"就在前面的道路上。

所以，我还是维持 100 巴仙的投资。

对于股市的走向，每个人都有不同的看法，这是可以理解的。

我对投资是很认真的，对于如何掌握股市走向我也有自己的一套方法。

可惜世上是没有完善的方法来预测股市，所以我的方法也不尽完善。

我常常说：预测股市，只要六成的胜算就可以了。

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这就是我的先见之明，所以"失算"了也不灰心。

我敢预测前面的道路上有只"大牛"，那不是瞎猜，而是有一定的"根据"。

我相信股市有它的规律，一种难以掌握的规律。

那就是千古不变的定律：盛极必衰，衰极必盛。

牛市过后就是熊市，熊市过后就是牛市，这是无人可以改变的事实。过去如此，
将来也如此。

而且我也发现到，在马来西亚，股市的这种循环好像是三年。从一个牛市的顶点
到另一个牛市的顶点差不多是三年！

可以这样说：几乎每三年我们就可以见到一个大牛市！

过去的牛市记录是这样的：81，84，87，90，93，97 和 2000 年。

所以我鼓励大家采用每三年开一番的策略，是有一定的道理。

三年里面碰到一个大牛市就可以达到开番的目标了！

吉隆玻股市最后一次的牛市是在 2000 年 2 月。

屈指算一算，下一个大牛市可能就是在 2003 年 2 月。

今天，牛市中期已经结束了，继之而来的就应该是牛市的后期，也就是"大牛"。

牛市后期的寿命往往比较长，涨势也比较凌厉。

回顾历史：

这次牛市的初期是从 9/4/2001 的 553 点开始，并于 7/9/2001 的 697 点结束。

为期大约 5 个月。

牛市中期是从 7/11/2001 的 592 点开始，并于 23/4/2002 的 808 点结束。

为期大约 5 个半月。

如果股市的循环是有规律的，三年的定律也够玄，那么这只"大牛"将在 2003 年
2 月结束。

(注：上一次的大牛市是在 18/2/2000 的 1013 点结束。)

假设这轮调整期将在 6 月见底，也就是说"大牛"将从 6 月开始。

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那么，从 2002 年 6 月开始至 2003 年 2 月，就是 8 个月。

如果真的是"大牛"，寿命 8 个月就很正常。因为"大牛"的寿命比较长，所以 8 个
月就很正常！

所以我相信，很快的我们就可以将见到了"大牛"！

多么的不可思议呀！ 竟然可以相信如此不科学的方法！

我维持 100 巴仙的投资就是为了等待这样子预测出来的"大牛"。

很玄是不是？

我是不迷信的，但是我却相信宇宙间好像有它的规律，一种无法解说的东西。

中国人说的"玄"应该就是这么一回事。

它是无法用科学来解说的！

如果失算又如何？

很简单，那就是靠选股的方法熬过去。

只要所选的股是优质股，就能够度过"难关"。

反正专家都说过：不管熊市或牛市，长线投资优质股就可以致富。

想一想，就用这种"玄"的方法来取巧也无妨吧？

如果失算，最多不是当着是长线投资。

2002-06-06 5 月 31 日的 741 点是不是最低点？

综合指数从 4 月 23 日的 808 点跌到 5 月 31 日的 741 点。

成交总值也从 4 月 17 日的最高数额 14.0 亿零吉下降到 6 月 3 日的最低数额 3.4

亿零吉。

5 月 31 日和 6 月 3 日只相差一个交易日。

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5 月 31 日刚好是世界杯的开赛日，而 6 月 3 日却是世界杯开赛后的第一个交易
日。开赛那天指数跌到最低点，而开赛后的第一个交易日成交总值却下降到最低
数额。

它告诉我们什么玄机呢？

5 月 31 日的 741 点是不是最低点？

要解答这些问题，得先看看股市的坏消息：

股友最担心的事情终于来临，那就是 MAXIS 和 PLUS 的招股活动终于展开了！

市场担心股市的资金将被这两只巨无霸吸尽，所以是坏消息。

指数是走在消息的前头。

如果消息是坏的，指数就会先回软，这种现象在调整期或者熊市里更为明显。

现在坏消息一出来，指数就开始回升。

这是正常的现象了。它告诉我们"坏消息"过后就是"好消息"了。

虽然我们现在还不知道什么是"好消息"，但是只要指数持续的上升，自然会有人
想出来，这些"好消息"到底是什么消息。

所以，我们不必担心坏消息的出来。我们只要关心调整期就可以了。

那么，这是否就是调整期的终结呢？

有这个可能。

现在，指数回升只是第一个星期，再多两个星期，只要指数不再跌破 741 点，我

就相信调整期已经过去了。

因为我相信现在只属于调整期，所以就采用用"三个星期"来预测。

如果我怀疑大牛已经终结，我就采用"三个月"理论。现在只是"中牛"所以我就采
用"三个星期"。

"三个星期"的理论是我改良自"三个月"理论。

当然，这种预测股市的方法并不完善。

但是，就姑且信之吧！

反正世上也不会有完美的预测方法。

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最后，我当然希望 5 月 31 日的 741 点就是这次调整期的终点。

2002-06-16 想成为百万富翁非读不可的好书

好书介绍

致 TYS：

那本 LEARN TO EARN，我曾经买过。因为觉得它适合初学者，后来送给了一位年
轻的朋友。这本书也是 PETER LYNCH 写的，不过我比较喜欢他写的另外两本，那
就是 ONE UP ON WALL STREET 和 BEAT THE STREET。所以我只收藏这两本。

你说的 O'Neil 应该是 William J. O'Neil，他写了一本好书，书名叫 How To Make

Money In Stocks。它是我所喜爱的其中一本好书，我书架上就有了两本。上次
女儿就发觉到这本书我竟然买了两本。

她问我：是不是搞错了？

我说：买两本是怕有人跟我借了不还，所以就买两本，以防万一。

另外一个因素是，第二本是再版的有修订了一点点。

从这一点，你应该可以发觉我是多么的重视这本书，因为它实在是"非常好"。

我跟女儿讲：这是你们将来必定要看的投资书籍！

所以你也应该读一读这本好书。

对了！还有两本好书，你也一定要读。

都是同一个作者，第一本的书名是：The millionaire next door。

第二本是：The millionaire mind。

这两本书深入的研究了百万富翁的特点，研究出来的结果大大的出乎了一般人意
料之外。年轻人如果想白手起家成为百万富翁，这两本书就非读不可。

那天在我家，我没有介绍你看 The millionaire next door 就是因为有朋友跟我

借去，直到今天还没有还给我。

问题是，我竟然忘记了是那一位朋友跟我借了。

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不过不要紧，这本书市场上还有得买，改天我会再买来收藏。

这两本书将成为我的珍藏本。

还记得我家里那几本 80 年代的书吗？

例如那本 Granville's New Strategy of Daily Stock Market Timing for Maximum
Profit,作者是 Joseph E. Granville，那些都是我珍藏的，所以是不随便借人。

不是吝啬，只是怕无法再买到。

对了，最近我终于买到一本寻找了很久的好书 Think and Grow Rich 作者是

Napolean Hill.这本书已经好久好久没有再版了。可能你们大学的图书馆有收
藏，你也应该读一读。它也将成为我的珍藏本。

好了，就写到这里，再见。

×××××

最近忙着看球，所以就少了发表。

而且股市也冷清清的，可见世界杯对股市的影响，是多么的深远。

不过，我还是相信世界杯过后股市又将是生龙活虎！

担心美国的道琼斯崩盘？

我倒不相信美国道琼斯会严重的影响我们的股市。

我相信影响将只是短暂而已！

2002-06-24 现在应该怎样做？

股市不喜欢突发的不利消息。

首相突然宣布引退肯定是个不利的消息，所以今天股市溃不成军。

那么身为投资者，现在应该怎样做？是否要先卖出？

不利消息已经浮现，现在才想卖出已经是太迟了！

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投资股票就是这样的困难，没有坏消息当然没有理由卖出，坏消息一出现却又太
迟了！偏偏这恼人的坏消息又"常常"的出现，叫人防不胜防。

所以我的应对方法就是：不管坏消息，只管自己所选的股票。

反正坏消息是没完没了的，就把它当作是股市成长过程中必定散发的热气吧！

所以我不回避坏消息，我只顺其自然的让它过去。

也许有人认为这样的做法很消极。但是，经验告诉我：这却是最佳的应对方法。

今天指数跌到 726 点，如果从最近的新高，4 月 23 日的 808 点来计算，今天刚

好是两个月了，指数也跌了 82 点。

和上一次 911 事件的"大调整"来比较：

911 事件指数足足跌了两个月，点数也跌了 105 点。

两者比较一下，这次的调整也可算是相当的严重了！

不要忘记这次并没有 911 的事件！

也许，谷底就在这附近了。

我又乐观了！

在这政治动荡的当儿我竟然又乐观了。

为什么我会乐观？

因为我发觉到：群众又悲观了！

群众悲观，我就会乐观。

这就是我的投资思想。

2002-06-25 贪婪和恐惧

《附上一篇虎兄的好文章》

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常听前辈们说，涉足股市的人普遍上被两种心魔所操控，就是 "贪婪" 和 "恐惧

"。这两种心魔往往让他们成为输家，即使他们或许本该赢的，也会反胜为败。

因为 "贪婪"，他们期望快速致富，跟风炒作，看到哪只股起了，或是听信小道
消息哪只股要起了，没做好功课就冲进去。

因为 "恐惧"，他们对自己的股票没有信心，即使当初是做足功课才买入的股票，
也在最不适当的时机放弃了。

要成为股市的赢家，首先就要战胜这两种心魔。因为正是贪婪和恐惧，使我们做
错了决定，该买的时候卖，该卖的时候买，该买的不去买，不该买的偏去买，长
久下去，输面可大了。

我也有这两种心魔，今天我发现我已经战胜他们了。因为我不再在乎股票短期的
涨跌，我只在乎他们的基本因素。

什么时候该卖出股票呢？

1. 当 PE 过高或没有 PE 时。PE 高，有两个可能，一是股价太高，一是盈利太

低。没有 PE 就是没有盈利。

2. 当公司业务发生巨大转变，前景不明朗时。比如说，Diperdana 将从托运转
去卖文具。

3. 当董事部发生巨大变化，被收购，前景不明朗时。(老实说，我在密切留意著
Warisan 的家族官司...)

4. 当 行 业 的 景 气 循 环 期 确 定 已 走 下 坡 时 。 ( 老 实 说 ， 我 在 密 切 留 意 著
Ruberex...)

5. 任何的变化，包括政治变化，使得该行业的前景不明朗时。(比如说，如果回
教党吃下彭亨州，就会影响云顶)

如果股票的基本因素没有发生致命的变化，为什么要恐惧呢？

老马若辞职，会影响哪些股票的基本因素呢？

1. 政治概念股

2. 靠承接政府工程或很大程度依赖政府的公司

3. 等待政府拯救的陷困公司

如果手中没有这些股票，冷眼旁观就好了，何必担心太多。何况长线投资，就是
打算长期持有。长时间持有股票，在持股的时间里面当然有各种各样的事情会发
生，如果一有风吹草动就吓到，恐怕永远也做不成长线投资了。

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最后，来看看今天的市。EON 一早就跌 40 sen 成为全场跌最多的股项，还一度

跌 50 sen，可是收市时只跌了 20 sen。从一早就成为 Top loser 第一名到最
后排在 20 top loser 名单之外，如果一早对 EON 没信心把它卖了，不就亏大
了？而且 EON 现在的手续费，即使买卖 1 lot 也在 RM100 以上，卖出买回就
至少贡献 RM200 以上的手续费给股票行了。

2002-06-27 klse.8k 给网友们的回信

致：阿勤

最近佳礼的财经论坛改版了。

很对不起，我来不及注册 klse.8k 这个名，结果被别人先注册了。

不知有没有补救的方法呢？

希望你能够帮忙。

谢谢。

致： ONG SENG

刚刚又读了你的信。

很对不起，那天本来就想回信给你，过后却搁了下来，结果就拖到了今天。

谢谢你对我的信任和支持。

再见。

致：BONG

很高兴收到你的信。

我的书进展很慢，可能要多几个月吧。

下次如果有机会到你办公室楼下我会约你喝杯咖啡，聊聊天。

如果能够成功出书的话，我真的希望能够亲手把书交给你。

谢谢你对我的信任和支持。

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再见。

致：DADI

谢谢你的关心。

你写给我的信，每封我都有读，只是不够时间回信而已，请见谅。

因为累积的信太多了，所以今天就一口气回到完。

再见。

致：KA GAN

现在牛踪又现，你的投资也应该有斩获了。

你进场的时机真的很好，恭喜你了。

请保持联络。

再见。

致：昭光兄

首先要跟你说声对不起，你没有催稿我反而觉得心虚。

其实我的初稿大致上是完成了，迟迟没有修订是因为我觉得它好像少了点东西。

我的初稿主要是告诉读者，要如何才可以致富。

然后就提到了"人赚钱"和"钱赚钱"的分别。

"人赚钱"是打工，"钱赚钱"是投资。

因为我本身也喜欢商业活动，也认识许多靠经商致富的朋友，所以我知道经商致
富是许多人成功致富的途径，而这刚好就是我的书所缺少的一个环节。

经商致富靠的是"人赚钱"和"钱赚钱"，它是两者并重。

据我所知，绝大多数的百万富翁都是靠经营小生意开始的。

可以这样说，白手起家的百万富翁指的是生意人，那些经营小生意而致富的人。

我也发觉到，单单靠投资股票致富的人是少之又少。

也许我是幸运才能成为这少之又少的一份子吧。

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所以讲如何发达的书，如果没有提到经营生意总是好像缺少了点东西那样，这就
是我感到迷惑的地方，也就是这理由我觉得我的书写的并不好。

白手起家的滋味是如何的呢？

我离开商场已经十年了，这滋味也忘记了。

为了再次体会经商致富的过程，刚好有个经商的机会出现，我就毅然创业了。

我真的想再次尝试"人赚钱"和"钱赚钱"两者合一的滋味。

希望它能够为我的书加点内容。

我拿出了 13 万，经营了一个小生意，我这样想：投入的本钱是"钱赚钱"，而投
入的时间是"人赚钱"。

我为这门生意定下了初步的目标：那就是每个月赚 1 万元。

一个月 1 万，一年就是 12 万了。

投资 13 万，一年就想赚 12 万？

这岂不是在一年里就想赚回本？

不错，这就是我设定的大胆目标。

我敢设定这样的目标是因为我采用了"人赚钱"和"钱赚钱"。

这相信就是做生意可以使人快速致富的原因。

可惜"人赚钱"是要付出时间的。

这几个月我没有时间写稿就是因为"人赚钱"的关系，它吃掉了我的时间。

我是喜欢空闲的人，"人赚钱"的生活并不适合我。

辛苦几个月无所谓，我就当作是种磨炼。

现在它已经慢慢的上了轨道，我也找到了可靠的人帮我料理，所以我也可以腾出
点时间了。

希望我能尽快的回复写稿。

毕竟我发觉到，写稿也是我的兴趣所在，就好像股票那样。

请耐心的等我的书出炉。

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谢谢。

致： HARIMAU

我对股市还是一样的有信心，所以还是保持一百巴仙的投资。

虽然 EON 的表现有点令人失望，但是我还是继续的持有它。

我本来也有换股的冲动，但是经过冷静的思考后，我问自己：你是注重 ROE 或
PE？

结果我给自己的答案是：ROE。

既然是选 ROE，那当然是越多年的 ROE 越好。

EON 过去几年的 ROE 就是很好，这就是当年我选它的理由。

现在 EON 最新一季的 EPS 退步了，这肯定会影响到它在 2003 年的全年 EPS，进

而影响到它的 PE 和 ROE。

但是，这只是一年的成绩，而且这只是预期中的成绩而已。

每个人都认为 2005 年汽车市场开放后，EON 的前景将更加的黑暗了。

但是，这也是人们的想法而已，而且这想法已经放映在 EON 现在的股价了。

就是这理由我认为 EON 现在的股价还是被低估了。

EON 被看坏已经不是新鲜的新闻了，很多年以前大家都这样的认为了。

当年，我就是考虑了这个因素才买进它。

人弃我弃，往往可以带来出乎意料的成绩。

这就是股市可爱的地方。

"选股首重 ROE"是我一贯以来的投资原则。

如果只因为一个季度的业绩退步就把过去多年的 ROE 抛到九霄云外，那么这样的

投资法就该改称为："选股首重 PE"

我常常思考这问题："选股首重 ROE"和"选股首重 PE"的分别在那里？

我得到的答案简述如下：

"选股首重 ROE"就是说：我已经为这只股将来可能出现的困境做好了准备。

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我选择好的 ROE 就是说：我相信它的优秀管理层可以克服将来可能出现的困境。

现在 EON 一个季度的业绩退步了，也就是说困境出现了。

也就是说：现在就是我靠 ROE 帮忙我的时候了！

ROE 怎样帮忙呢？

股价不乱跌，继续派送股息。

这就是最好的帮忙。

如果现在就换股，这是否违背了我当初选 ROE 的出发点？

老实说这问题困扰了我。

还有，不利新闻越多，困扰越多。

每个不利新闻，难免都要考虑。

毕竟它是我的主力投资。

无论考虑的结果如何，决定终得有一个。

最后我决定继续的持有 EON。

再给 EON 管理层一个机会吧！

这就是我的决定。

接下来再谈谈"选股首重 PE"：

PE 放映公司的赚钱，没有放映管理层的素质。

要预知公司未来的 PE，只要看它最新的季度 EPS 就可以了。

EPS 退步，PE 就不好了。

如果是采用"选股首重 PE"。

那么随着公司的季度业绩报告来采取行动，例如：马上换股。这就是无可厚非的
事情了。

可惜我的投资原则是：先看 ROE，然后才看 PE。

当然，我并不是说："选股首重 ROE"是比"选股首重 PE"来得好。

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这是见仁见智的事情。

每个人都有自己的一套投资方法，我也不例外。

我既然选定了 ROE，那么就只好坚持到底了。

谢谢你为我提供了许多 EON 的最新消息。

有几个消息是我先听你讲，然后才在报章上读到。

说真的，你的敏感度比我好。

希望你能够继续。

谢谢。

2002-07-01 大调整已经过去！

这轮牛市是从 9/4/2001 开始，到目前已经经历了两次的大调整。

第 一次的大调整是 911 事件引发的，当时综合指数从 7/9/2001 的 697 点跌到

7/11/2001 的 592 点，共跌了 105 点，历时两个月。

这 次的大调整是从 23/4/2002 的 808 点开始，跌到 26/6/2002 的 705 点，共跌

了 103 点，历时两个月又三天。

这 次的大调整是什么事件引发的呢？

勉 强替它找几个理由：

1〕指数来到 800 点大关。

2〕MAXIS 和 PLUS 的挂牌。

3〕美国公司假账风波。

4〕首相引退。

我 相信大调整已经成为过去，26/6/02 的 705 点应该是是这次大调整的"谷底"。

我 有几成的把握呢？

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六 成。

如 果犯错误呢？

我 对自己所选的股有信心，就算犯错也无妨。

反 正一路来都是这样了：选股容易，选时难。

如 果担心选错时而错失"好股"，那就太可惜了！

我 所选的股当然也是"好股"！

2002 年 第 1 季，每日的平均成交量是 6.3 亿零吉。

2002 年 第 2 季，每日的平均成交量是 6.4 亿零吉。

资 料显示：股市并没有降温，牛市依然健在。

检 讨 2002 年上半年的成绩：

综 合指数上升了 4 巴仙，我的组合增值了 7 巴仙。

虽 然离开我今年的目标（100 巴仙），还差得远。

不 过我还是有信心，可以达到目标。只要预期中的牛市出现，1 个番绝不是问
题。

当 然，开番的先决条件是持有股票，越多越好。

所 以，我还是维持 100 巴仙的投资。

2002-07-15 EON 葫芦里卖什么药？

截至 2002 年 3 月 EON 已经有 6 亿零吉的现款，现在打算卖掉 C&C 又可再套现 5

亿零吉，加上 EON 银行的后门上市可获得 2.4 亿零吉，卖掉 EON－CMG 保险可获
得 0.6 亿零吉。如果这一切都顺利的完成， EON 手头上的现款就可达到 14 亿零
吉。这还不包括 EON 在 2002 年下半年的盈利。

EON 的股本只有 2.3 亿股，到了年底却拥有 14 亿零吉的现款。估计到时每股的

净现款可以高达 6 零吉。

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虽然它有说将分发特别股息给股东，不过却没有详细的数额，这可能是缓兵之计。
用意是要顺利的获得小股东的支持。反正 2 零吉的特别股息和 2 毛钱的特别股息
都算特别股息，只要到时有派发就不算失言了。

EON 要这么多的现款做什么？

这就 EON 最吸引人的地方，比起经销权问题来得重要。

我并不担心 EON 的经销权问题，因为它是不可能会被取消的！

为什么 PROTON 汽车的经销权迟迟都不能续约？

我不相信一个这么简单的合约需要耗时经年来讨论。

这可能又是一个缓兵之计，用意是让 EON 有充足的时间来脱售其他不相干的业

务。

事情发展到现在，我们可以看出 EON 以后的业务主要就是经销 PROTON 汽车和持

有 EON 银行的股份。

所以将来如果 EON 把经销 PROTON 汽车的业务卖给 PROTON，EON 就会变成一家持

有 35 亿零吉现款的控股公司。

因为经销 PROTON 汽车的业务一年可以为 EON 带来 3 亿零吉的净盈利，所以估计

它的价值应该是 21 亿零吉。（以 7 倍的本益比来评估）

（14 亿 ＋ 21 亿 ＝ 35 亿）

如果没有了经销 PROTON 汽车的业务，银行就是 EON 唯一的业务。

银行下一回的大合并需要动用庞大的现款，EON 坐拥 35 亿零吉的现款肯定就占
有这方面的优势。

当然这只是我个人的猜测而已。

除了当事人外，没有人会知道 EON 的葫芦里到底卖的是什么药。

无论如何，我还是认为 EON 现在大约 12 零吉的价钱实在是太便宜了。

2002-07-29 根据经济来做出投资决定可取吗？

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最近忙一点，所以发表也少了。

长线投资股票很简单，不需要积极的做买卖。虽然近来的股市低迷，但是我相信
这只是暂时的走势，无伤大雅，所以也乐得忙一点，至少可以让时间过得快一点。

想要靠投资股票来致富是急不来的，我常常提醒自己：我的目标是三年一个番，
不是三个月一个番。况且从去年的 7 月到现在我也差不多开了半个番，这成绩应
该可以满意了。

我相信从现在到明年，只要继续的保持现有的投资组合，我还可以再开一个番。

简简单单，轻轻松松的开番，靠的就是时间和耐性。它不需要过人的智商，也不
需懂得高深的经济学问。

刚刚碰到一位经济学家，他对东合的自由贸易开放有独到的见解，也对马来西亚
的经济有深入的研究。他那"榴连三论"也开了我的视野，让我了解马来西亚在即
将来临的东合贸易开放政策里所将面对的问题。

我问他，随着中国的崛起和东合开放后，马来西亚三个行业的前景如何？

那三个行业就是汽车业，铝业和手套业。

(当然我只问这三个我已经涉足了的行业。)

他告诉我最脆弱的行业就是国产车，他认为东合的开放对这个行业的冲击是最极
大的。他不看好国产车。

铝业在中国就很多，所以影响总是免不了的。

手套业所受的影响就比较轻微，因为马来西亚盛产橡胶，而且中国的手套厂也很
少。

这位经济学家给我的答案其实已经是大家早就知道了的答案。

如果我们根据经济的角度来做投资的决定，那么这三个行业的选择依次为：手套
业，铝业和汽车业。

那么根据经济角度来做出投资的决定可取吗？

就拿我所投资的股项来做标准：

2002 年初 KLCI 是 696 点。今天它是 718 点。

2002 年初 RUBBEREX 的价钱是 2.11 零吉。今天它的价钱是 2.14 零吉。

2002 年初 LB 的价钱是 1.25 零吉。今天它的价钱是 2.01 零吉。

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2002 年初 EON 的价钱是 9.00 零吉。今天它的价钱是 12.00 零吉。

从以上数据我们可以清楚的看出，单单靠经济角度来做投资的决定是不可取的。

2002-08-05 三个月理论是否行得通？

有位年轻的朋友告诉我，我那"三个月理论"在马来西亚是行不通的。

他拿过去的综合指数来做试验，结果发现采用这方法的胜算很低，连五成都没有。

他奇怪为什么我会采用这"三个月理论"做为我预测股市走向的其中一种技术方
法。他认为应该有比这"三个月理论"更为有效的技术方法。

我告诉他，我是基本派的信徒，技术派的方法只是用来补助而已。我只是在股票
的基本因素变得不吸引人的时候才会"相信"技术派的方法。

那时候当然也就是我想卖出的时候了！

换言之，我是在卖出的时刻才会采用技术派的方法。

什么时候股票的基本因素才会变成不吸引人呢？

很简单，只要市场的本益比和成交量偏高，股票的基本因素就变成不吸引人了。

在马来西亚，综合指数的本益比达到 28 倍以上，每日平均成交量达到 18 亿零
吉以上，就算偏高了。那时候当然也就是卖出股票的时候了！

现在的本益比只是 18 倍，成交量也不到 6 亿零吉。这种时候就算我所采用的技

术方法叫我离场，我还是会坚持进场的。

所以我还是继续的维持 100 巴仙的投资。

我告诉这位年轻的朋友，我教他投资股票就是从基本派开始，而且从一开始就叫
他别相信技术派的方法，就是这个理由。

因为技术派的方法只会打乱我们的投资策略，所以还是少相信为妙。

最后我告诉他：既然他认为这"三 个月理论"行不通，就别相信吧！

后语：

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我这为年轻的朋友对股票的研究很是认真，他正在帮我计算，现在综合指数的本
益比到底是多少？

同时我们也想知道 INVESTORS DIGEST 所算的本益比是否可靠。

（注：我这位朋友只投资一只股，那就是 LB。）

2002-08-19 方以类聚，物以群分。

志同道合的人相聚在一起才是人生一大快事。

我喜欢股票，所以自然而然的就结交了许多股友，其中不乏单单想靠股票致富者。
虽然我们之中大多数人都有自己的事业，并不是全职的股票投资者，但是我们都
不相信单单依靠自己的事业就可以达到致富的目标，反之我们却相信投资股票才
是致富的捷径。

我们这班"开番一族"都有一个共同的理念：我们相信致富靠的就是开番，利用股
票来开番。

（例如：3 万到百万只是 5 个番而已，如果 3 年开 1 番，那也只是 15 年的光景

而已。）

所以我们都深信致富只是时间的问题而已。

×××××

开番理论，简单易明，谁都能够明白，但是却很少人能够做得到。

为什么会做不到呢？

因为有些人从一开始就不敢豁到尽，所以开番的理论就无法发挥了。

还有一些人在开始阶段可以豁到尽。但是，到了后面因为数目大了就不敢，所以
也就无法开番了。

我常常讲：投资股票的目的是致富，不是赚零用钱。

所以当机会出现时，就要大胆的投资，100 巴仙的投资，这就是"豁到尽"。

唯有如此，身家才可以"开番"，致富才有希望。

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(例子：五十万的身家，再开一番就是百万了。)

不敢豁到尽，自然就无法开番了。

×××××

把全副的身家投入股市靠的是什么？

正确的投资观念。

有了正确的投资观念才能够衍生出信心和勇气。

"豁到尽"靠的就是信心和勇气。

什么是正确的投资观念？

1〕 只买年年赚大钱的公司。(例如：注重高的 ROE 和 低的 PE)

2〕 反向思维。（例如：群众悲观我乐观，群众乐观我悲观）

3〕 避免投机。（例如：不要听信消息而买进）

有了正确的投资观念再加上开番的理论，致富就指日可待了。

2002-08-26 给朋友的一封信＝如何靠"开番"来致富

致： XXX

这么多年来你已经习惯了分散投资的方法：把资金分散在定存，产业和股票上面。

这做法无可厚非，因为它毕竟就是每个人都认为是最正确的投资方法：不要把全
部鸡蛋放在一个篮子里。

现在你领悟了"开番"对致富的重要性，但是你却无法执行，因为你无法接受没有
"定存"的日子。

"开番"的奥妙就在于回酬，越高就是越好。定存的回酬实在太低，现在只有区区
的 3 点多巴仙，简直就是"开番"的绊脚石。

如果我们的投资组合里无论如何都要有一部分是定存，那么就是说我们已经注定
要低的回酬了。产业和股票的回酬就算再高，它也是会被定存的回酬拉低的。

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事实就是如此，我们无法一方面要求高的回酬，另一方面又要求低的风险。

要把开番理论发挥得淋漓尽致就要先接受风险，计算过的风险。

接受事实：没有风险的定存是无法"开番"的。

×××××

那么我们可否把资金全部用来投资呢？

其实在现实的生活中，许多人已经把全副的身家用来投资了，而自己却没有发觉
到。

最普遍的例子就是：投资产业。

一间房子动辄就是几十万零吉。

问一问拥有房子的人，房子是不是他们全副的身家？

对一般年轻人而言，答案几乎都是肯定的：是。

如果你的身家的净值比你的房子价值来得少，就等于说你已经是把全副的身家用
来买房子了。

对于那些刚刚贷款买房子的人，他们不止是"豁到尽"了！他们之中有些甚至可以
算是利用"他人的钱"来投资产业了！

(例如：房子价值 25 万，贷款 20 万。自己的钱只是 5 万，所欠的 20 万就是"他

人的钱"。)

产业可以帮人快速致富就是因为它是"豁到尽"的投资！

唯有"豁到尽"的投资才容易"开番"，才容易令人"致富"。

×××××

除了产业，最容易让我们致富的工具就是股票。

只要投资的方法正确，投资股票致富往往比投资产业来得快。

可惜很少人做得到这一点，因为他们只是"投机"股票而不是"投资"。

买股票的人主要分为 "图表派"和"基本派"两大类。

(暂时不谈消息派。)

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 753

图表派和基本派有什么分别？

图表派的方法适合"投机"，而基本派的方法适合"投资"，这就是两者的不同点。

那么我们应该注重"投机"还是"投资"？

如果是要赚零用钱，"投机"就是最佳的选择。

如果是要致富，"投资"才是上上之选。

难道"投机"无法让我们致富？

理论上可以，但是事实上却不能。

举个例子：

在刚刚过去的世界杯足球赛，如果我们把 1 千零吉做为赌本，每一场球都赌到尽，
只要连过十关我们就是百万富翁了。(注：1 > 2 > 4 > 8 > 16 > 32 > 64 > 128
> 256 > 512 > 1024)

如果一天过一关，过十关也只是十天的光景而已。

所以理论上是相当的容易，但是事实上却不行，因为运气不可能永远都站在我们
这边。只要有一关过不了，我们就得前功尽弃。

就如上所述，如果连过了九关，最后一关的赌注就是 512 千呀！

试想想，假如 512 千就是我们的全副身家，我们是否会拿去赌一场球赛呢？

这就是投机的为难处，因为我们不可能把全副身家押在一场球赛的。

但是，如果换成是一门非常有利可图的生意，我们当然敢拿全副的身家 512 千去
投资的。

这就是"投机"和"投资"的分别，"投机"是要点到为止，"投资"却可以豁到尽。

"投机"失手就得从头来过，而"投资"失手却不会全军覆没。

也就是这理由，我们是无法靠赌博这"投机"的玩意儿来"开番"致富的。

我们是否可以利用技术派的功夫在股市"开番"呢？

就好像上述所谈及的"赌球"例子一样，在数目小的时候是有可能"开番"的，但是
到了数目大的时候就不行了。因为没有人可以单单靠运气来"开番"的，就算胜算
再高也是会有失手的一天。

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技术派的方法是全然不考虑基本因素，这就是它最危险的地方。

没有基本因素为后盾的股票分分钟都会停牌，股票一停牌当然就无法"开番"了！

如果根据基本因素来买股票，所买的公司业绩良好，自然没有停牌之虑。

没有停牌的股票就有机会"开番"。

根据我个人的经验：只要所买的股票是 ROE 高， PE 低，开番的机会就很大。

也就是这个理由我敢做 100 巴仙的投资！(也就是"豁到尽"。)

就好像现在，我继续的维持 100 巴仙的投资，我会耐心的等待我的投资为我"开

番"。

我有信心，因为我知道我的投资方法是正确的。

希望你也对我的方法有信心。

再见。

2002-09-07 飘风不终朝，骤雨不终日

狂风暴雨是不会持续不停的猛刮猛下的。

雨过天晴是必然的现象。

股市也是不会持续不断的往下跌。

调整期成为过去也是必然的现象。

我就以这种心态来面对调整期。

911 事件是如此，熊市也是如此，股灾也是如此。

只要手上的股票是值得长期持有的，我就靠这种思想来渡过"困境"。

我常常说：选股容易，选时难。

这就是我的经验。

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我知道没有人能够每次都准确无误的避过"困境"。

所以在猜测股市走向时，我常常都说自己只有 6 成的把握。

不管我的"技术分析"的信号多么的强烈，我都说是 6 成的胜算而已。

其实我是无法去计算什么是 6 成的！只要感觉胜算比较高我就说是 6 成的胜算。

就是如此的简单。

我对投资股票可以致富充满信心只是因为我对自己的选股方法有信心而已。

而我的选股方法并没有什么奥妙，它只是一个谁都能够明白的简单方法而已：

先看 ROE，再看 PE。不看现在的价钱，也不计较过去的价钱。

今年 4 月，当指数冲破 800 点大关的时候，有位精通图表的朋友问我："我不明

白为什么你一直守住 EON，你应该把它换成价钱便宜的股项。这样，开番的机会
就比较高呀！"

当时我答他："如果有朝一日你能够明白为什么我一直守住 EON 你就可以算是懂

得基本派的功夫了！"

今天，指数又跌破了 700 点。

懂得图表的朋友们都不看好股市了！

但是，对于像我这样的基本派股友，却越来越看好。

我们看好是因为我们知道综合指数的本益比接近 18 倍是个少有的投资机会！

可惜，许多人还是只看股价，不看本益比。

几毛钱的股票，几乎都是亏钱的公司。

亏钱当然就没有本益比了！

在这难得的投资机会里，放着单位数本益比的股项不买，却去追逐那些价钱超低
的股项。这肯定是不明智的做法！

记住：最值得投资的股项是"低的本益比"不是"低的价钱"。

(注：本益比就是 PE，要先看 ROE 才看 PE)

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2002-09-22 回答网友的电邮

问：

Dear klse.8k ,

I am xxx from cari.com forum . Miss you very much.

As you know, this few weeks the market very bad. KLCI even down below 700
point.

What do you think about the market? End of this month, do u still think
that the KLCI will put to 800 - 900 point?

Don't misunderstand about me. I am still believed of whatever you said,

but the market since like not follow the "tradisional" way.

Normally, during August and September, the market should be up

right ...and Octorber to December, the market will come to the top right?

But this year, the market never follows the "tradisiona" way to go ...

July to September keep on down down down.

May i know what your opinion about this is? And do you think the market
will up after 20/9?

Hope to receive your mail ASAP.

Thanks.

答：

股市是不按常理来走的。

某月股市是上升的，某月股市是下跌的？我本身是不相信这样的理论。

股市可以连续几个月上升，也可以连续几个月下跌。

我只知道预测股市走向是相当的困难。

不过我还是一样的乐观，我乐观是因为最近的成交量都很低。

2002 年第三季就快结束了，到目前为止每日的平均成交量只有 3.55 亿零吉。根

据我的统计这是属于冷水和冰水之间。

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低的成交量就表示股市是处于偏低的水平，也就是说上升的机会比下跌的高。

而且悲观的人很多，还是那句老话：群众越悲观我就越乐观。

××××××

问：

Dear KLSE.8K,

Hi! How are you?

Recently ruberex-wa keep drop... are you selling your ruberex-wa away?

I still keep buying. Just today I bought 6 lots ruberex-wa at 0.575.

P/s: hope you don't mind to answer my question...

答：

最近 RUBBEREX－W 下跌并不关我的事，我并没有卖它。

凭单的投机性很强，遇到跌市就是这样子的了，我们既然要买凭单就得接受这事
实。

以你今天买进的价钱 0.575 来计算，母股的价钱是 2.02，所以 GEARING 就是 3.5

倍。

(2.02 / 0.575 = 3.51)

这是个很安全的水平。

以投机的眼光来看，这个决定很精明。

对不起，买凭单就是投机，不是投资。

这也是事实。

我的方法是：投资为主，投机为补。

但是，我还是希望年轻人不要投机，只注重投资就可以了！

年轻人有的是青春，何必冒险去投机呢？

要投资，可以考虑 LB 母股。

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我还是认为它是现在最值得投资的股项。

以现在 1.89 零吉的价钱来计算，本益比只是 6 倍多而已。

××××××

问：

Dear klse.8k,

I do notice that these few weeks you look a bit free, can i ask do you
know what had happen to gold commodity market during 1991 gulf war?

It is strange that the price actually drop drasticly when war started
instead of rise, why?

Also I would like to know what had happen 1986 mca's tan kuan chuan case!!!
It that what i guess what i know

by the way, i do notice you had run out of topics(about investing method)
to discuss in cari forum, any way i personally is very keen on hoping to
hear story about the past!!!

Hope to hear from you, bye

答：

我不懂黄金，无法回答你的问题。

陈群川事件我就知道一二，因为那时刚好是我学习投资的时候。

可是我不明白你的问题，无法回答。

我的投资方法很简单，主要是选好的 ROE，然后就是低的本益比，所以是大家都
知道了的方法。

如果要在讲投资的方法，那就得倾向于技术派了，不过这样子来讲投机的味道就
比较重了，怕不适合每个投资者。而且重要的一点是，我本身也没有可以令人信
服的投机成绩为后盾。

我暂时不谈我的实战经验，因为我认为要等大牛来了才谈比较适合。

我的实战经验，最精彩的是在失败的案例，所以不适合现在这种时刻。

怕讲了，使人更加没有信心。

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而成功的案例，又有自夸的味道，所以也不想谈。

××××××

klse.8k:

hi klse.8k did u receive the mail i send u few days ago about those few
share? Can give some advice? Beside that i got a question wanna ask...
do u feel Malakoff this share worth to buy? By the time the PE is quite
low just 3.xx something... and this share also got a high divend! Hope
can get your reply

根据我所知，MALAKOFF 最新的九个月业绩是 EPS 0.30 零吉。

所以我预测它的全年 EPS 应该是 0.40 零吉。以它现在的价钱 4.12 零吉来计算，

它的本益比应该是 10 倍左右，不是你所说的 3 倍多。

还是那句话：请先通过 KLSE 的网站来查阅公司的最新 EPS，然后才计算本益比。

2002-10-13 看看历史

股市从 4 月的 800 点高峰跌到今天的 640 点，转眼间已经快六个月了。

这次的跌幅已经超过了 20 巴仙，理论上现在已经是熊市了。

对于一直期待大牛的到来的投资者而言，要承认小牛已经死了固然是件痛苦的事
情。但是，这是无奈的事情，事实就是事实，无需辩驳。

我承认我没有预知股市走向的能力，所以我接受这次的失败。

想起我曾经说过的那句话：有时小牛还没有成长为大牛，它就夭折了。

想不到这样快，就发生了。

投资股票，最怕的是要维护自尊心，硬硬的不要承认失败。

先承认犯错才来想应对之策，这是我惯用的方法。

再研究为什么犯错，如何犯错，不是当务之急。

我想现在大家所关心的问题应该是：现在应该怎样做？

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有朋友认为，既然承认了是熊市，那么就应该先离场，等小熊成长为大熊后才重
新进场。

我是这样的认为，虽然已经是熊市，但是市场的成交量非常的小，如果单单以成
交量来分析，现在应该是大熊的时候了。

这怎么可能，熊市刚开始，小熊就变成了大熊？

让我讲讲我的经历。

回想起以前的熊市：1987 年的黑色星期一。

熊市在短短的四个月就结束了。

当时我的运气很好，熊市来临前一个月我已经卖光了所有的股票。

所以对这突然而来的大熊市，我是用很兴奋的心情来迎接。

我预期这熊市至少要拖一年，当时报纸的新闻都说这可怕的熊市将是漫长的。所
以我预测一年已经是很乐观的看法了。

那么我是不是耐心的等待一年呢？

没有，熊市跌了两个月后，我就开始入场了。

虽然心里一直相信，这个熊市是要拖一年的，但是我还是入场了。

我入场是因为受不了太便宜的股价所吸引。不过我也有所坚持，我只限定自己只
可以做一半的投资而已。另一半的资金要等到小熊变大熊后才可以投入。

结果，熊市在 4 个月后就见底回升。

我那一半的投资，因为买入的价钱太便宜的关系，很快的就开了一番。

当时，我一直相信真正的大熊就在前面，这只是死猫的回弹而已。

抱着熊市心态持股，当然就不能耐久了，所以我就在赚了一番的情况下卖出，袋
袋平安。

卖出后又怎样？

我就一直抱着 100 巴仙的现款，痴痴的等待大熊的到来，结果小牛就在我等待的

两年内慢慢的成长为大牛。

这个痛苦我至今难忘。

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那么再回来看看今天的熊市。

熊市已经进入了 6 个月，它是不是又会历史重演呢？

想起 1987 年的黑色星期一，那时的情景和今天有很多相识的地方，我不排除它
是个短命的熊市。所以我不敢再次的期待大熊的出现，今天股票的价格比起以前
是更吸引人了，我还是保持 100 巴仙的投资为妙。

还是那句老话：选股容易，选时难。

2002-10-20 牛又回来了？

朋友兴奋的问我：综合指数强劲的回弹，而且每日成交量又突破了 5 亿零吉，是
不是牛又回来了？

老实讲我不能回答这个问题，因为没有人会有真正的答案。

乐观者当然认为是牛回来了，而被套牢者当然也希望是牛回来了。

只有刚刚忍痛离场者才说这只牛是假的。

不管这只牛是不是真的，我只知道现在的 652 点是非常吸引人的时刻，因为它刚

刚从 630 点爬上来。

在 630 点的时候，40 天的平均成交量刚刚跌至 2001 年 4 月的最低水平，那时就

是 2000 年 2 月牛市结束后，花了 14 个月后才见到的熊市谷底。

成交量的谷底往往就是熊市的谷底，而成交量的顶峰往往就是牛市的顶点。

所以，现在我们刚刚从谷底回弹，这当然是值得高兴的事情。

而且 630 点的本益比是 15.75 倍，一个非常少见的低水平。

根据我的计算，现在综合指数的 EPS 大约是 40，所以 630 除于 40 就得到 15.75。

今天综合指数 652 点的本益比就是 16.30 倍。

注：652 除于 40 就是 16.30。

盈利增加，EPS 就会增加，本益比就会变小。本益比越小，股市的吸引力就越大。

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11 月 18 日，综合指数的成分股又再调整了，这次是换 4 只股，和往年一样，被
换出来的股项都是些业绩不好的股，例如被拿出来的美达就是一只年年亏大钱又
负债累累的公司，而新加入的 MAXIS 却是赚大钱的好股。

所以我们可以预期综合指数的 EPS 又将改善，它的本益比将是越来越吸引人。

考虑了这个因素，我乐观的看待这次的回弹。

2002-11-26 EON 的大好消息！

EON 突然停牌了。

它停牌是为了做出如下的宣布：

1) EON 派发特别股息 RM4.25。每股 EON 将可以得到 4250 零吉的股息。

2) EON 把手上的 KEDAH CEMENT (也就是 EON CAPITAL) 分给股东。每股 EON 大

约可以分得 1.4 股的 KEDAH CEMENT，根据 25/11/02 的价钱 2.97 来计算，这 1.4
股的 KEDAH CEMENT 价值 4.16 零吉。所以每张 EON 可以分得价值 4160 零吉的
KEDAH CEMENT。

3) EON 把手上的 C&C Ltd. 分给股东。每股 EON 大约可以分得 0.13 股的 C&C Ltd。
根据 25/11/02 的价钱新币 3.68 元来计算，这 0.13 股的 C&C Ltd. 价值 0.95 零
吉。所以每张 EON 可以获得 950 零吉。

根据上述的资料来计算，每张 EON 可以获得 9360 零吉价值的现款和股票。

(4250 + 4160 + 950 = 9360)

接下来的问题是：分完这些大红包后，EON 还剩下什么呢？

EON 将只剩下 PROTON 汽车的经销业务。

不要小看这些经销业务，它往年都可以为 EON 赚取超过 1.00 零吉的 EPS。所以

瘦身后的 EON 还是有机会获得每股 1.00 零吉的 EPS。就以 5 倍的本益比来计算，
瘦身后的 EON 还是可以值得 5.00 零吉的价钱。

注：以 640 点的综合指数来计算，股市的平均本益比大约是 16 倍！

结论：对于 EON 的股东而言，这是大好的消息。

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2003-07-13 15 年内从零到百万

女儿就快满十八岁了。

她的生日礼物我已经准备好了，那就是 MAYBANK2U 的股票交易户口。我要她把所

有的储蓄，八千元都存入这股票户口，然后用 15 年的时间来实践我的"开番致富
"方法。

我曾经靠这个方法，在 9 年内赚到了我的第一个百万，为了再次实践这方法的可
行性,我要她在 15 年内成为百万富翁，靠自己的能力成为百万富翁。

15 年的时间就想达到百万的目标？这期间还要经历大学的生涯，这会不会是件
很荒谬的事情？

一点都不荒谬。

女儿还要 6 年才能够修完大学的学位，再经历 9 年的"人赚钱"，所以这 9 年的"

人赚钱"加上 15 年的开番效应，百万的目标绝对是可能的事情。

也许很多人都会认为这是件不可能完成的任务，不过我们却很有信心，我们有信
心是因为懂得了理财的观念。

"开番致富"就是从理财观念衍生而来的。

懂得赚钱却不懂得理财，赚再多的钱也是徒然。

左手来右手去，赚再多的钱也不会令人致富。

女儿从小就被我灌输了理财的观念，深知"开番"对致富的重要。

要"开番"就要先懂得节俭。

在一个很难学到节俭的环境里长大的她，却懂得了节俭。

就是这理由我相信她已经具备了理财的基本观念：节俭。

节俭是美德，尤其重要的是：它是理财致富的过程中，不可缺少的一个重要环节。

不懂得节俭就不会存钱，不会存钱就不能开番，不能开番就无法致富。

简单的说，从零到有的步骤就是：节俭 > 存钱 > 开番 > 致富。

可惜人们都只热衷于追求后面的两个步骤，而忽略了前面的两个步骤，结果致富
就变成了一个梦想。

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言归正传，让我们再来研究，如何在 15 年内把 8 千元变成百万。

首先让我们来探讨这个问题：8 千和百万的距离有多远呢？

答案：七个番。

如果 3 年开一番，开七番就要 21 年。

详解：8 > 16 > 32 > 64 > 128 > 256 > 512 > 1024

注：一个 > 就代表一个番，1024 千就已经超过了一百万。

可是，我们的目标是 15 年，不是 21 年。这又如何解释？

答：我们不是一次过的投资 8 千元而已。

我答应女儿，她的生日礼物就是：我每个月将把 5 百元存入她的 MAYBANK2U 股票

投资户口，直到她有本事自己储蓄为止。

瞧，有了这一招，15 年内完成百万的目标就不难了。

也许有人会认为这已经乖离了我前面所定下的游戏规则：靠自己的本事，在 15
年内从零到百万。

不错，是有点取巧的味道，不过我这篇文章是要给网友读的，我相信很多人都有
能力每个月储蓄 5 百元，甚至更多。

我也相信很多人都还不是百万富翁，他们都想早日成为百万富翁，所以希望这篇
文章能够帮助他们早日设定目标。

早些时候就有人在佳礼的理财论坛里提出：18 岁的年轻人是否应该投资股票？

我的答案是：绝对应该投资股票。

听清楚，是投资，不是投机。

2003-07-28 15 年内从零到百万 (2)

我一再的提醒女儿：记住，要完成目标，我们就得投资，不可投机。

对于股市新人而言，这道理很难明白。

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因此女儿就问了我一系列的问题：

1。为什么你要特别的强调投资？

2。为什么你怕投机？

3。难道只有投资可以成功，投机就得失败？

这些问题的答案非常的重要，我们的"15 年内从零到百万"目标是否能够完成，
靠的就是这些答案。

在这里我需要做个声明，我给的答案是为了让我女儿完成目标，所以不能在乎别
人的看法。

我相信有很多人不会认同我的看法，所以希望他们能够见谅。

在股市中持有不同的见解是等闲事，见怪不怪，请多多包涵。

言归正传：

问题 1：为什么你要特别的强调投资？

因为我们辛苦储蓄下来的金钱是就我们的血汗钱，我们绝对不能随便的糟蹋自己
的血汗钱。

把血汗钱拿去赌博就是糟蹋了。

有人说：股市就是赌场，它就像个鳄鱼潭。

对于投机者而言，这句话说得还真贴切。

用投机的心态买股就是在赌博。

用投资的心态买股才是在经商。

你相信赌博可以令人致富吗？

你相信经商可以令人致富吗？

买股做投资就等于是以小股东的身份和人家合股做生意。

所以我特别的强调投资就是说，我们选股一定要用合股经商的角度来研究，例如：
这间公司的管理层好吗？它是否赚钱？它值这个价钱吗？它的前景如何？

经过详细的研究以上的问题后，我们才可以买进做投资。

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这样子的投资方法就是在经商，以小股东的身份来经商。

接受事实：经商是最容易致富的途径。

我告诉女儿：如果你想要一面打工，一面经商，那么你就投资买股票吧。

问题 2：为什么你怕投机？

因为我怕上瘾。

赌博可以令人上瘾，投机既然是赌博，当然也不例外。

我曾经多次的吃过投机的苦头，所以知道这条路是行不通的。

我告诉女儿：我怕你投机就是怕你去走这条冤枉路。

人生苦短，我们追求的是：在年轻时致富！

既然如此，何必再浪费时间去走冤枉路呢？

问题 3：难道只有投资可以成功，投机就得失败？

不错，这就是事实。

我只见过靠投资致富的人，没有看过靠投机致富的人。

靠投资赚来的百万，很难才会亏回去。

靠投机赢来的百万，最终还得输回去。

为什么会这样呢？

因为致富的捷径就是"开番"，而想要"开番"就得持有股票，也就是说我们要时常
持有一百巴仙的股票才有机会开番。

(记住：现金是无法开番的。)

所以用什么心态持有股票就起了决定性的作用。

如果我们用投资的心态持有一百巴仙的股票，就等于说我们已经把全副身家拿去
投资生意了。

我们敢这样子做是因为我们已经算准了，所投资的公司是连年赚大钱的公司，它
们都有良好的前途，所以不管股市风暴有多大，我们都不容易亏钱了。

就算我们亏了股价，它都是暂时性的而已，公司良好的业绩迟早会使它回升。

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看看挂牌公司的大老板，他们的身家都是放在自己公司的股票上面。

股市的大风暴来袭，你说他们是否全都完蛋？

当然不是！

良好公司的大老板，比如大众银行的郑鸿标和云顶的林梧桐，他们只是暂时的受
挫而已，风暴一过，股价回弹，他们又再继续的前进了，因为他们始终都保持一
百巴仙的投资，所以他们是越来越富有了。

反观那些业绩恶劣的公司，老板整天都在抄自己的股票，风暴一过，他们也销声
匿迹了。

所以，同样是持有一百巴仙的股票，投资和投机的分别就大了。

成功或失败就是取决于此！

我告诉女儿：如果你懂得这道理，你就会明白，为什么股神 WARRAN BUFFETT 会

说，选到好股，就永远都不卖了！

可惜我们都不是股神，我们做不到持有股票天长地久的功力。

幸亏我们的目标不是亿万，而是百万，所以我们只需要多一点点的耐性而已，股
神是天长地久，我们就收它个 3，5 年吧！

就收到沸水了才卖掉一半吧！

2003-08-04 15 年内从零到百万 (3)

上文我有告诉女儿：如果你想要一面打工，一面经商，那么你就投资买股票吧。

还在求学的女儿要我解释这一点：

为什么打工一族买股票就等于是"一面打工，一面经商"？

到底买股票是"投资"，还是"做生意"？这两者的分别在那里？

其实经商就是："投资"金钱，雇佣员工来"做生意"。

举个例子：

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假设我们开个档口售卖豆花。

那么我们就是"投资"金钱，雇佣自己来"做生意"。

我们领取的薪水就是"人赚钱"，档口扣除了付给我们自己的薪水和其他的费用
后，如果还有钱赚，就是"钱赚钱"。

所以一般的小贩所赚的钱就＝"人赚钱"＋"钱赚钱"。

自己从档口所领的薪水就是"人赚钱"，档口扣除付给自己的薪水和其他的费用后
的所赚就是"钱赚钱"。

所以一般的小贩都不是真正的在经商，因为他们并没有做到：投资"金钱，雇佣
员工来"做生意"。

那么怎样的小贩才是真正的在经商呢？

如果我们设立了档口后，就雇佣员工来帮我们料理一切，那么我们就是"投资"
金钱，雇佣员工来"做生意"了。

"做生意"不一定是要自己做的，真正成功的生意人是那些懂得雇佣员工为自己赚
钱的人。

不要错误的以为只有做大生意才可以请员工代劳，小生意就一定要自己亲力亲
为。

就顺便谈谈小生意人如何做到这一点：

有一位成功的小贩，他开了五个档口售卖咖哩饭，每个档口都是雇佣员工为他料
理，他只负责幕后的准备工作。

而且这幕后的工作也是员工为他完成，他只负责监督而已。

所以他是真正的做到了："投资"金钱，雇佣员工来"做生意"。

这就是我理想中的"经商"。

所以，投资股票就是要有这种心态：我是在经商，我"投资"金钱，雇佣员工来"
做生意"。

有人认为，"做生意"就得"话事"，不管是自己顾，或者是请员工帮我们顾，我们
都得"话事"。

换言之，员工一定要听我们的话，这才是在 "做生意"。

其实这是错误的想法。

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员工只听上司的话，不是听大股东的话。

但是大股东却可以决定谁是公司的上司。

那么，大股东和上司的分别又是怎样的呢？

大股东不是公司的员工，它是公司真正的老板，而上司才是公司的员工。

就举挂牌公司为例子：

挂牌公司的大股东可以决定谁是公司最大的"上司"也就是所谓的 "董事经理"。

董事经理领导董事局，而董事局决定各部门的经理。

不管是"董事经理"或者是"普通员工"，因为他们都领取公司的薪水，所以他们都
是公司的员工而已。

通常大股东都委任自己为公司的董事，成为公司的董事当然就可以领取薪水了。

（注：董事领取的薪水又称为董事费，名堂改变，意义相同。）

一间公司真正的幕后老板就是它的股东。

不管是大股东或者是小股东，它们都是公司的幕后老板。

（注：有领取薪水的大股东俗称为老板，它属于：台前老板。）

为什么我要不厌其烦的解释"经商"呢？

因为唯有"经商"才是致富的捷径。

打工一族想要"经商"，最好的方法就是通过投资股票，以小股东的身份来"经商"，
以幕后老板的身份来"经商"。

接受事实，不是每个人都有成为老板的料，如果你不想伤脑筋去做老板，或者你
认为成为老板的时机还未到，那么你就应该学习如何投资股票，通过投资股票可
以训练你的经商头脑。

记住：想要成为老板就得有经商的头脑。

（注：在这里"老板"指的是"台前老板"）

女儿问我：何谓经商头脑？可否举个例子？

我就举个很争论性的课题，考考女儿的经商头脑：

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我问女儿：

问题 1：还有 17 个月，东合的汽车市场就要开放了，那时候新车的价格肯定会
大幅的下降，请问新车的销量是否会上升？

答：新车价格下降，销量应该是上升。但是，可以预见的是国产车的销量会受影
响。

问题 2：如果汽车的销量增加，对汽车经销商而言，是好消息吗？

答：应该是好消息。但是，对于国产车的经销商而言，这可能不是好消息，因为
可以预见的是外国车的销量会比国产车来得好。

女儿知道 EON 是我的投资主力，她当然知道 AFTA 对 EON 的影响很大，所以她的

答案是合理的。

那么，我又是如何的看待这些问题呢？

EON 已经取得 PROTON 的首肯，允许它兼卖其他品牌的汽车，这已经使它摆脱了

国产车销量不佳的影响。

这个品牌不能卖，我就卖其他的品牌吧！反正我的强项只是卖汽车而已，又不是
制造汽车。

我告诉女儿，这就是我的看法。

所以我决定继续的持有 EON，静观其变。

再等多两年吧！如果真的不行再来换马也不迟。

我的"经商头脑"是否很争论性？

见仁见智也。

至少 EON 的股价告诉我，也许我的决定是对的。

2003-08-18 15 年内从零到百万 (4)

设定了 15 年内从零到百万的目标后，要如何的进行投资呢？

这是初入股市的投资者都会面对的问题。

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女儿的全部储蓄合计只有 8 千零吉，要如何的运用这笔资金呢？

一次过就买到完，或者分阶段做几次的买进？

她要听听我的意见。

我分析给她听：这笔资金是已经准备拿来做长线投资的，也就是说，在目标未完
成之前我们是不会再取出来做其他的用途，既然如此，我们就应该尽快的把它换
成股票。

记住：股票可以开番，现款不能开番。

开番的效应讲究的是时间，时间越久就越妙，所以越早投资就越好。我们持有股
票的时间越久，股票增值的机会就越大。

所以我们应该一次过的买到完，不必分阶段的买进。

女儿接着问：根据你的意思，要投资就是一口气买到完，那不是很危险？我们至
少也得考虑，现在是否是最佳的进场时机？

最佳的进场时机？

我坦白的告诉她，这个问题是没有答案的。

说真的，没有人会知道何时才是最佳的投资时机。

对于长线的投资者而言，没有所谓的最佳时机，只有合理的时机。

怎样才是合理的时机呢？

当你有钱做投资时，那就是合理的时机了。

对于没有经验的投资者而言，任何时候都是合理的时机。

或者应该这样说：对于没有经历过"大牛市"和"大熊市"的投资者而言，任何时候
都是合理的投资时机。

女儿觉得我这句话有点语病："对于没有经验的投资者而言，任何时候都是合理
的时机"。

弦外之音：对于有经历过"大牛市"和"大熊市"的投资者而言，这合理的时机却有
得商榷。

这岂不是等于说，"选时"有两个标准？

不错，的确是有两个标准。

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这岂不是很不公平？

万一有经验的投资者都认为现在是不合理的时机，而没有经验的投资者却勇往直
前的进场，这岂不是自取灭亡？

这又不然。

"选时"错误是不会造成致命伤，"选时"错误加上"选股"错误才会造成真正的致命
伤。

记住：关键之处在于"选股"，不是"选时"。

如果所选中的股票被迫停牌和重组，才是致命伤。

幸亏"选股"的错误很容易避免。

只要坚持"选股"的大原则：只选年年赚大钱的公司，就不会犯上"选股"的错误了。

我告诉女儿：投资股票能否成功，关键之处在于所犯的错误，谁犯的错误越少，
谁成功的机会就越大。

注：这里所指的错误，是"选时"的错误，不是"选股"的错误。

不要怕"选时"所犯的错误！

累积了"选时"所犯的错误经验，才能够使你长大！

"开始"阶段犯错误，就能减少"将来"犯错误。

"开始"阶段资金少，就算犯了错误，我们也可以迅速的补充资金，等到"将来"
资金膨胀到了大的规模才来犯错误就辛苦了。

注：这里所指的错误，是"选时"的错误，不是"选股"的错误。

所以我们绝对不可以怕犯错误。

记住：我不是要送你鱼，我是要教你钓鱼！

在学习的过程里，犯错误是最好的教材了。

最后，我为女儿做了个结论：

选只年年赚大钱的股票，拿出你的勇气即刻就买进，然后长期的持有它。

就这么简单？

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不错，将来你就会明白：原来投资股票致富就是这么简单的事情而已。

女儿坚持要听听我对"选时"的看法，她提醒我，现在恐怖袭击的事件不停的发生，
东南亚的局势很不稳定，外资又却步，行情又坏，种种的问题，没完没了。

在这样的情况之下，她问我：依你的经验，现在是否是合理的进场时机呢？

我告诉她：自从 1984 年我开始进场投资至今，我好像还没有见过"无风无浪"的

日子。

我经历过了新泛电危机，合作社危机，姑里挑战马哈迪危机，黑色星期一股灾，
天安门事件，波斯湾战争，假股票事件，皇室修宪危机，苏联解体危机，日本釜
山大地震，金融大风暴，回教党崛起，911 事件，阿富汗战争，伊拉克战争等等
的大事件。

每个事件的震撼力都非同小可，每个事件都深深的影响了股市的走向。

但是，自到今天股市还是健全的存在，好的公司还是继续的成长。

如果我们担心未来可能会爆发的大事件，会影响到我们今天的投资，这岂不是枸
人忧天？

接受事实，无风无浪的日子是不会存在的，在好的天气也是会有暴风雨的。

虽然经历了许许多多的大事件，我还是认为我们这一代很是幸福，因为我们是生
活在太平盛世里。

股市在太平盛世里自然会有一番作为。

就让时间来证明吧！

2003-11-02 沸点在那里?

朋友说:股友都不喜欢周末,因为周末没有股市.

从这一句话,我们可以得到一个简单的理论:当大多数的股票投资者都不喜欢周
末时,这就意味说牛市回来了.

最近股市大热,综合指数也突破了 800 点大关,只要有注意股市的人都知道:牛市

又回来了.

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朋友关心的问我:现在已经是牛市了,成交量也大得惊人,你的温度计怎么说,是
不是要接近沸点了?

朋友都知道我的选时策略是根据股市的成交量:当成交量进入了沸点,就是减磅
的时候了.

注:

沸点:当股市的成交量热到要爆时,股市就算是进入了沸点.

减磅:减少股票,增加现金,也就是卖出.

所以朋友们都很关心,沸点在那里?

我是长线投资者,所以采用的资料也是比较长的时间.

我认为,以三个月的时间来计算,是比较准确的算法.

就看看过去的资料:

综合指数最后一次来到 1000 点是在 2000 年第 1 季,那一季的每日平均成交量高

达 21 亿零吉.

注:成交量指的是钱,不是股数.

注:综合指数上一次的顶点是出现在 2000 年 2 月 18 日,KLCI 1013 点.

也就是说,在 2000 年的第 1 季,每天的成交量都是 21 亿零吉(平均).

依此类推,成交量要持续 3 个月都处于 20 亿零吉,这样才算是进入了沸点.

但是,我们无法预先知道每一季的成交量,例如:现在是 2003 年第 4 季,如果要知

道答案,我们就得等到 12 月底才可以知道,这就太迟了.

所以,为了省却麻烦,我通常是根据过去 60 天的成交量来计算,只要过去的 60 天
的每日平均成交量高达 20 亿零吉,我就判断是进入了沸点.

注:60 天就等于是 3 个月了,因为一个月只有 20 天的交易日.

长话短说,就看看资料,截止 31/10/2003 为止,过去的 60 天,每日的平均成交量是

11 亿零吉.

比较之下,这 11 亿距离 20 亿还是很远,所以我认为沸点还没有出现.

既然沸点还没有出现,当然不可以卖出了.

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我告诉朋友:不管你现在的纸上盈利有多少,只要时机未成熟,就不必卖出,能够
赚的时候就尽量的赚.

记住:懂得让纸上盈利成长的人,才能够赚股票钱.

当然,沸点出现的时候,就是把纸上盈利转为真正盈利的最佳时刻.

2003-12-14 致 Sandakan 的公开信

Sandakan:

你好!

读了你的公开信,真的使我汗颜,我只是个普通又平凡的投资者,实在当不起你的
呼吁,为大家写股市评论.

每次想到发表文章,我就感受到压力,不是害怕这 klse.8k 的名字被沾污,而是害

怕这个名字会误导大家.

就诚如一位网友所说:这个 klse.8k 就快被神化了!

这就是危险的所在!

说真的我本身差一点就不认识这个 klse.8k 了.

现实中的 klse.8k 是非常非常的平凡,它就好像我们大家一样,对于股市的方向

也束手无策,所以它无法为你指点方向,也许你会以为我谦虚,但是这可是事实.

虽然我曾经在佳礼论坛发表过上百篇的文章,但是,那只是我一时兴起之作,别无
他意,过后我也写了一本书的初稿,但是却迟迟不敢出版.

我问自己:为什么要出版这本书? 你志不在成名,而且你真的不够资格来成名!

也就是因为这个理由,我把出书的念头,延后又延后.

如果说是取消,又怕有人失望,真的为难.

我曾经说过我对投资股票有非常浓厚的兴趣,但是这并不等于说我有这方面的专
长.

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只可以这样说,我比许多年轻人有经验,因为我曾经亲身体验过多次的牛市和熊
市.

我曾经在牛市里赚过大钱,同样的,我也曾经在熊市里亏过大钱,这点非常的重要,
所以应该特别的强调,我并不是神,因为我也会犯严重的错误,而且不止是一次的
错误,而是许许多多的错误.

我当然希望凭我的经验,将来可以减少犯错误,但是我并没有多大的把握,因为股
市变化无穷,单单凭经验并不足够,所以我还是在摸索中,学习中.

就谈谈我的投资近况吧.

目前我还是维持一百巴仙的投资,也就是说,我把手头上的闲钱都投入了股市.

我维持这个位置已经有好几年了,但是,这并不是说我想抱它个天长地久,我是在
等待机会把一半的股票转为现款.

我为自己定下个投资守则,那就是:不管任何时候,手头上的闲钱不可以超越股
票.

这守则的目的是为了强迫自己投资,因为我是这样的认为:不管对股市多么的悲
观,一定要有最少 50%的闲钱投资在股市.

为什么会有这种奇怪的守则.

因为我吃过苦头,我曾经持有一百巴仙的闲钱,看着小牛变成大牛,直到大牛死
亡.

错失一个大牛市的痛苦至今难忘.

可以这样说:我宁愿被大熊咬,也不愿错失大牛.

这就是我的投资心态.

我是这样的认为:

把闲钱转为股票,虽然有风险,却有机会致富.

但是,把闲钱收在银行却会断送致富的机会.

等一等!

肯定有人会反驳:股票可以令人致富,难道它不会令人破产?

不错,股票可以令人致富,它也能令人破产.

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世上的事情都是这样的,有乾就有坤,有好就有坏,就好像股市,有大熊也会有大
牛, 这是谁也改变不了的事实.

根据我的经验:投资股票可以致富,投机股票可以破产.

这之间的分别就在于,投资和投机.

投资和投机往往界限模糊,令人无法适从,为方便解说,就举两个极端的例子:

用自己的钱,根据业绩买入,长期持有就是投资.

用别人的钱,根据消息买入,短期持有就是投机.

可以这样说:投资是长,投机是短.

打算收长期就是投资,打算收短期就是投机.

当然,投资也有好坏之分,买间年年亏大钱的公司来收长期,就是坏的投资.

只有好的投资才可以令人致富.

为什么股神 BUFFETT 强调,买好的公司,长期持有?

因为这就是最简单的致富方法.

可惜很多人都做不到.

包括我本身.

我一直耐心的等待大牛的出现,我准备在牛市沸腾时卖掉一半的股票,这种心态
就已经不是完整的投资心态了.

没办法,因为我也是平凡人,我也有投机的心态.

虽然如此,我还是希望你能够以投资的心态进入股市.

跟着股神 Buffett 的脚步,肯定比跟着 klse.8k 的脚步来得好!

2003-12-20 致: wu2nai4 的公开信

致: wu2nai4

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你好!

读了你的信,使我感触良多.

尤其是你讲的这句:从前，我并不是不懂得理财，只是觉得理财就是要过着节儉
的生活，人生才那短短几十年，过着这样的日子，值得吗？

理财的道路的确不好走,因为它首先要克服自己乱花钱的欲念,而且过度的节俭
也会使生活失去意义.

但是,节俭和理财的确是息息相关,可以这样说,如果不懂得节俭,理财的目标就
无法达至.

所以,节俭在理财的开始阶段是非常的重要,但是,只要理财的方法正确,节俭也
可以为我们带来美好的生活.

就讲个真实的故事给你听:

我有一位好朋友,年龄不到 40 岁,是个打工皇帝.

他从大学毕业后,就进入新加坡一间大公司任职,经过十多年的服务,现在的职位
已经是副总裁了.

他对理财很有兴趣,每次回来,都会找我交换投资理财的心得.

最近我们又见面了.

他开头第一句话就问我:ROBERT 刚刚又出版了一本新书,THE SUCCESS STORY,你

看了吗?

ROBERT 就是那本著名的:"富爸爸,穷爸爸"的作者.

我坦白的告诉他,那本 RICH DAD,POOR DAD 我是买了,但是没有看完就给亲友借去,

所以对它是一知半解.

过后我就没有再买 ROBERT 的书了.

我就请他把"富爸爸,穷爸爸"这本书的精华,简要的说出来,这样我就不必再重新
的去读它了.

朋友说,书中的精华就在于 E,S,B,I 这四个字母:

E: 就是打工的人,也就是受薪阶级,例如老师,银行经理和普通书记.

S: 就是靠自己本事赚钱的人,例如药房的医生,小贩和作家.

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B: 就是做生意的人,也就是雇佣员工帮自己赚钱的老板.

I: 就是投资家,例如,拥有股票和产业的人都可以算是投资家.

朋友接着说,如果人生是以致富为目标,那么 E 和 S 就是不好的,B 和 I 才是好的.

E: 因为收入是固定的,所以不好.

S: 虽然收入可以操纵在自己手里, 但是,因为个人的力量是有限的,所以,还是
不好.

B: 因为是靠别人帮我们赚钱,所以收入可以是无限的,所以是好的.

I: 因为价格是波动的,所以赚幅很可观,所以是好的.

所以,想要致富就得避开 E 和 S,亲近 B 和 I.

他感叹的说:可惜学校的教育,就是把我们推向 E 而已.

我反问朋友:那么你本身就是一个 E,这样说你就是不好的了?

他笑着说:幸亏我有 I,所以勉强还可以.

这"勉强"就非同小可了!

朋友的理财功夫深厚,所以 I 的成就非凡.

他刚刚买了一间排屋,价值 120 万元.

他笑着说:在我住屋的社区,我的车是最小辆的了,左邻右舍都是马赛地和宝马.

他深知汽车是会贬值的资产,屋子是会增值的资产,所以屋子是再贵都可以买,但
是,汽车却是能够用就可以了!

这算是节俭吗?

我认为这是理财功力的表现.

同样是花钱,尽量把金钱花在会增值的东西,远离会贬值的物品,这就是成功的理
财方式.

我问朋友:住大房子,用小汽车,这样子的节俭生活,值得吗?

他笑着说:以我现在的生活方式,就算马上退休也不愁了.

四十岁不到,就具备资格退休,这样子的人生值得吗?

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如果你也想过这样的人生,就得付出代价.

先苦后甜,就是代价.

XXXXX

回复以下

原文:

KLSE。8K 前辈，请不要对自己的能力有所怀疑，您的见解确实让我对理财和股
票有更深一层的了解。

从前，我并不是不懂得理财，只是 觉得理财就是要过着节儉的生活，人生才那
短短几十年，过着这样的日子，值得吗？所以我并不太在意我的金钱支出，只要
生活开心就好了。这就是造成我现在一些 债务问题的起因。我的理财知识是来
自我的父亲，他的方法是节俭和做生意。但节俭已被我之前的理论推反，做生意
我又没本钱，也没意见。所以一直都过着债务缠 身的日子。但看了您的发表后，
我突然了解到理财的重要性，它和至富有很大的关连。所以我就决定了还清现在
所有的债务，然后开始我的理财生活！！

股票是个我连想都没想过的的投姿方法，我从不相信股票能至富，我总觉得玩股
票就像在赌博般，输多赢少！！我只相信从商是唯一至富的经道，只要做对行，
那就能至富了。我这对股票悲观的概念也是来自我的父亲，在股票行中他算是失
败者，在 1998 年的经济风暴中，他亏损了 RM700k， 一生的血汗钱也就这样的
亏空了七七八八。这也造成我对股票的恐惧感。但您的发表却让我从这恐惧中恢
复过来。您的发表让我明白到只要做好功课，股票的风险绝 对没有想像中这么
高。如果我的父亲有做好功课的话，他肯定不会有这么大的亏损！！所以我决定
了做好功课，然后开始投资股票！！

我也是在一个月前发现了佳礼和您的 e 书，然后才有所悟，也才有现在的我。不
然的话我还是会像以前这样，潦潦倒倒的生活下去。所以我希望前辈能像以前般
在佳礼论坛发表与及为我们这一些刚踏入社会，还迷迷湖湖的，还不知到自己走
着对还是错的方向的年青人解答我们所面对的问题！！

我明白前辈也有自己的事业和家庭，很难有多余的时间，但我们需要的并不是前
辈所有的时间，只要前辈空闲时，想上网四处看看时，不彷也到佳礼来指点指点
我们这些还在学习的一群吧！！

谢谢您所有的发表和分享！！谢谢！！

wu2nai4

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2004-01-29 致：BLUK 的公开信

你问的直截了当：现在的股市是处于牛或熊？

所以，我也直截了当的答你：现在是牛，而且这只牛已经不是小牛，它已经属于
中牛了。

当然，这只是我自己的看法而已。

我常常说：选股容易，选时难。

对于"选时"，我只要求六成的胜算。

所以，我的看法只可以相信六成而已，记住：另外的四成是错的。

接下来，让我做点解释，为什么我说它是中牛。

我是根据股市的成交量来分析股市：

上一次的大牛是发生在 2000 年 1Q。（注：1Q 就是第 1 季，依此类推）

2000 年 1Q，股市的每日平均成交量是 21.3 亿零吉。

最后一次的沸点就是在个那时候出现。

请注意：股市进入大牛阶段才会出现沸点，通常 KLCI 会在沸点出现后才来到最

高点。（注：2000 年 1 月 18 日 KLCI 1018 点，当时的大牛市顶点。）

过后，股市就开始降温，成交量萎缩，小熊出现。

请注意：股市进入小熊阶段，成交量还是很大，到了大熊阶段成交量才会小得可
怜。

到了 2001 年 2Q，股市的每日平均成交量只剩下 2.2 亿零吉，冰点就在个那时候

出现。（注：2001 年 4 月 9 日 KLCI 553 点，当时的大熊市谷底）

过了谷底，成交量就慢慢进步，小牛诞生。

到了 2002 年 2Q，股市的每日平均成交量达到 6.4 亿零吉，小牛慢慢的长大。

就在这时候，小牛夭折了！成交量又跌回来了，小熊又诞生了。

（这就是困难的地方，牛和熊一样，它们随时会夭折）

到了 2002 年 4Q，每日的平均成交量又来到了 2.7 亿零吉，冰点再度出现。

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（注：2002 年 12 月 3 日 KLCI 616 点，当时的熊市谷底）

过后成交量回升，小牛又诞生了。

2003 年 1Q，每日平均成交量是 3.6 亿零吉。

2003 年 2Q，每日平均成交量是 4.5 亿零吉。

2003 年 3Q，每日平均成交量是 9.5 亿零吉。

到了 2004 年 4Q，每日平均成交量是 11.8 亿零吉。

所以，根据成交量来分析，我认为现在已经是中牛了。

问题是：

这中牛会夭折吗？

如果不夭折，它什么时候会长大成大牛？

这些问题的答案，要等到 2004 年 2Q 或以后，我们才有机会揭晓，所以，klse,8k

也只能够做"事后孔明"而已。

目前，我继续的保持 100 巴仙的投资，耐心的等待大牛的来临，沸点的出现。

这就是我的投资策略。

万一它不出现呢？

我会等到它出现为止。

我就不相信以后的股市会没有大牛，没有沸点。

对了，趁着禽流感，女儿可以拿红包钱去投资了。

中牛也可以投资吗？

以 15 年为目标，只要不是大牛，不是沸点就可以投资。

我这样子的告诉女儿。

最后让我祝大家：恭喜发财！

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2004-05-04 致 DADI 的公开信

DADI，

你好。

我了解你现在的心态，你已经采用了所谓的"正确"的投资方法，但是股市却没有
像你想象中那样，跟着我们所要求的方向走。

这是正常的，因为股市本来就应该如此，难于捉摸才算是正常的股市，要不然股
票专家个个都要发达了，谁还要帮人打工。

我说这番话，可能使你觉得我很矛盾，因为我一直强调，投资股票是最容易致富
的途径，现在我又说相反的话了。

不错，我是这样的认为，以业余的方法投资股票，是最容易致富的方法。

成为专家反而就不是这么一回事了。

为什么？

因为成为专家就得以专业的方法来处理。

这本来是一件好事，但是因为专家们太聪明了，对于每件事情的发生，每则新闻
的报导，他们都密切的注意，希望从中能够找到契机，抢先一步做出反应，狠狠
的赚它一把。

可惜这是办不到的事情。

至少，对于大多数的专家而言，这是不可能的事情。

也许，像 SOROS 那种顶尖的专家，他们有可能做得到，但是，那也只是少数中的

少数。

我自认没有这份能耐，所以，反而可以用平常心来看待这些问题。

我一路来都以平常心来看待新闻，虽然有些新闻会影响股市，或者我的股票，但
是我也只是冷眼旁观而已，很少做出反应。

新闻多数是负面的，记者们习惯于报忧不报喜。

好的事情是没有新闻价值的，因为很少人会去关心。

所以，我们只能够读到坏的消息。

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这个世界这样大，每天都有新闻发生，要找几个坏的新闻来充沛报纸，实在是简
单的事情。

投资股票需要"长期"持有，才能见到功效。

而这"长期"就是问题的所在。

"长期"被坏的新闻笼罩，这绝对不是一件好受的事情。

指数从 600 点上升到 900 点，这期间是要经历过许许多多的坏消息，坏新闻。

所以说，半途退场的人绝对不是少数。

可以这样说，多数人是退场又进场，进场又退场。

杀进，杀出，不停的杀进杀出，这种人是无法致富的。

我的投资方法是这样的：投资决策一做出后，就得乖乖的等待，耐心的等待，等
待"沸点"的出现。

这期间，非万不得已，尽量不要换股，尤其不可以因为手上股票赚幅多了，就想
换股。

所以，我不认同你的想法：先把已经开了番的股票卖掉，再等机会进场。

当然，这只是我个人的投资方法，你不必在意。

而且我也不知道你所说的，已经开了番的股票是什么股。

不过，因为我知道你的投资方法和我的一样，应该不是投机股，所以才敢说这番
话。

万一你手上的股票是投机股，那么开了番就卖掉就很"正常"了。

你因为读了一篇有份量的报告，觉得言之有理，就对世界经济的前景产生悲观，
进而想减少投资额，尤其是想先把已经开了番的股票套利，这就乖离了我的投资
准则。

对不起，因为你是征求我的意见，所以我就只能根据我的投资方法，提出我个人
的看法。

投资致富需要的是长期，要熬个长期，就得有乐观的心态。

读太多负面的新闻，对于乐观的心态是没有帮助的。

就举个简单的例子，我手上的主力股：EON。

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EON 的负面消息，多得不胜枚举，但是，我还是保留到今天。

我是怎样熬过来的呢？

当然是靠乐观。

乐观的心态：

一点点的坏消息，就当作是好消息。

大一点的坏消息，就当作是没有消息。

严重的坏消息，才当作是坏消息。

EON 的业绩退步，可以算是大一点的坏消息，但是，因为股市的水温已经热了，
沸点可能就在不远处了，所以我把它当作没有消息。

EON 不可以卖 GEN2，可以算是严重的坏消息，但是，因为 EONCAP 的好业绩却刚

好可以拿来对冲，所以我还是"乐观"的守下去了。

当然，我会有卖出的一天，不过，希望那一天，就是"沸点"出现的时候。

我的另一个主力，LB 的业绩也出来了，只可以用一句话来形容：差强人意。

所以，这几天 LB 的股价表现也不好。

那么，我该怎么办呢？

还是同样的一招：大一点的坏消息，就当作没有消息。

这种时候，除非万不得已，不要去想换股。

所以，目前我只想换现款，沸点出现，就是换现款的时候了。

股市的水温已经热了，沸点应该会出现吧。

因为已经 4 年没有出现了，越久没有出现，出现的机会率就比较大。

所以我耐心的等待，以乐观的心态等待。

希望你也能够以乐观的心态来等待沸点。

再见。

xxxxxx

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前輩說的很有理﹐以业余的方法投资股票，是最容易致富的方法。成为专家反而
就不是这么一回事了。因为成为专家就得以专业的方法来处理。

这本来是一件好事，但是因为专家们太聪明了，对于每件事情的发生，每则新闻
的报导，他们都密切的注意，希望从中能够找到契机，抢先一步做出反应，狠狠
的赚它一把。

可惜这是办不到的事情。

至少，对于大多数的专家而言，这是不可能的事情。

也许，像 SOROS 那种顶尖的专家，他们有可能做得到，但是，那也只是少数中的

少数。

小弟正在煩着要成為一個專業投資者還是業余投資者﹐現在已明朗化了﹐決定
當個業余投資者﹐因為我自認是個喜歡空閑的人﹐專業投資嗎。。不太適合我﹐
太沒空了﹐不能與

自己親愛的人享受生活。

至于想當專業投資者的﹐也別氣餒﹐前輩說過﹐像 SOROS 那种顶尖的专家，他们

有可能做得到，但是，那也只是少数中的少数。就是說嗎。。。也有可能成功的。

難道我國就不能出現一個像 SOROS 那樣成功的人士嗎﹖希望那時是個 MR。三個

字的人。。。也為我國爭光﹐同時為全球的華人爭光。

最後想說一句話﹐人類因夢想而偉大﹐還有 ALBERT EINSTEIN 說過﹐偉大的夢

想常招人家嘲笑。

2004-05-13 现在是兵荒马乱的时刻

朋友找我谈股票。

最近股市大跌，从三月底的 900 点一直跌到目前(五月中)的 800 点，短短的一个

多月已经不见了 100 点，朋友的信心开始动摇了，他萌起了离场的念头。

他先提出他的见解：

他认为，现在离场只距离最近的高峰 3 月 22 日的 909 点约 1 个多月，如果这回

牛市已经见顶，也就是说中牛已经寿终正寝，那么 3 月 22 日的 909 点就是牛市
的尽头，过后就算是熊市了，也就是说现在小熊已经诞生了。

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因为熊市通常都要 1 年才能够见底，而熊市刚刚开始 1 个多月，如果现在离场应

该不算迟吧？

还有，他根据以往的记录来参考，牛市的顶峰通常都相距大约 3 年，例如：

1994 年 1 月 5 日指数见顶于 1314 点。

1997 年 2 月 25 日指数见顶于 1272 点。

2000 年 2 月 18 日指数见顶于 1013 点。

根据这个来推理，2003 年应该有个顶峰，但是，2003 年它却没有出现。

如果这迟来的顶峰延迟 1 年才出现，那么刚刚过去的 3 月 22 日指数见顶于 909

点也就是可能的事情了。

他问我：假设他的论点成立，那么牛市的顶峰已过，我们是否应该离场了呢？

他这推理有它的道理，因为如果中牛已经死了，期待中的沸点将不会再出现，股
市将会开始降温，慢慢的退回冰点去。

朋友已经领教过熊市冰点的苦头，所以就萌起了暂时离场的念头。

他想听听我的意见。

我也清楚现在的情况，如果判断错误，伤害将是巨大的。

但是，谁能准确的判断中牛已经死了呢？

万一中牛不死，它只是受伤，那又如何是好？

也许有人会认为，这还不简单？

我们可以重新进场呀！

但是，事实却不是如此。

离场决定一做出，就得坚持到底，这就是长线投资者的策略。

如果卖出后，看到股市回弹就重新进场，这就变成了短线投机。

长线投资者采用短线投机的策略，不战先败！

短线投机者采用长线投资的策略，注定失败。

为什么？

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因为长线投资讲究的是选股，非赚钱的好股不买！

千辛万苦选到一个好股，却因为指数的巨幅波动而失去信心，草率的卖出。股市
回弹后又追不回，兵荒马乱的时刻又被迫选其他的股，所以是不战先败。

短线投机讲究的是选时，对所选的股随随便便就可以了，反正只是暂时拥有而已，
管它公司赚不赚钱。

选时错误对于投机者而言是兵家常事，最重要的是壮士断臂，敢赢就得敢输，更
重要的是当机立断，赢多输少。

如果选错时又舍不得亏本卖，抱着亏本公司才来学长线投资那就是注定失败了。

所以说，长线投资和短线投机是格格不入的，两者只可以选其一：

想要致富就得选长线投资。

想要赚点零用钱，刺激刺激一下，就得选短线投机。

言归正传。

现在这个时刻兵荒马乱，我也不知道中牛是否已经死了，我只知道我所期待中的
沸点还没有出现。

但是，我也知道，长线投资千万不要变成短线投机，所以不管诱惑有多大，风险
有多高，我还是会坚持的守下去，直到沸点的出现。

我安慰自己：

"大起"才会"大落"，指数只上到 900 点，这算是"大起"了吗？

指数是从 600 点的谷底爬起来，现在已经是 800 点了，它还会"大落"吗？

既然从 2002 年 12 月 3 日的 606 点上到 2004 年 3 月 22 日的 909 点还不够资格称

为"大起"，那么前面还是有希望出现顶峰。

现在已经接近 800 点了，距离 606 点的谷底已经不远了。

800 变回 600 是 25％的降幅，这种杀伤力我承受得住吗？

考虑了利和弊，我是做出了决定：继续的等下去，直到沸点的出现为止。

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2004-06-02 致：佳礼网友的公开信

我的投资日记是大约 3 年前写的，那时候佳礼的理财版还没有现在的规模，人数
也不多，我以写打中文的心态连续的发表了几百篇的日记，后来佳礼的负责人把
它收集成了一本"电子书"刊登在理财版上面。

再后来，佳礼的理财版规模变大了，这本电子书也跟着消失了。(我不介意)

现 在 新 人 所 读 到 的 都 是 bryon 网 友 所 保 存 下 来 的 版 本 ， 网 址 ：
http://www.bryon.neopages.net/klse8k/

有时候我需要翻读旧的发表，我都会去这网址，它真的很方便，谢谢 bryon！

我这本"电子书"因为是在一个相当长的时间里发表的（大约一年多的时间吧），
所以根据当时的心情，有时候我会很高调，有时候却很低调，总之我是根据当时
的心情和情况随意的发表，根本没有去考虑到这些发表以后会变成了一本有小小
影响力的"电子书"。

所以，新人读了这本"无心之作"时可能会觉得作者是有点"目的"的，这就是我所
担心的，说真的，我怕被人误会为炒家，故意推高股价来牟利，也就是这理由我
减少了发表，更不敢随意的说出自己所买的股票。

还有一个理由我减少了发表，那就是我发觉到教人买股票可能是一种错误，因为
不是每个人都适合买股票的！

十个玩股票，九个是投机！

用投机心态买股票就是赌博！

十赌九输，所以赌博是不值得鼓励的！

我的文章里，有一个固执的地方，那就是我坚信：投资股票是致富的捷径！

为什么这样说？

因为致富靠的是"钱赚钱"，也就是资本开番。

最容易开番的投资项目就是股票，因为股价可以在短短的时间里就上涨一倍，也
就是开一番！

这就是致富的捷径！

股票令人着迷的地方就是它容易"开番"，但是，这也是它最可怕的地方，因为它
也可以轻易的"减番"！

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股价可以在短短的时间里就不见一半，也就是减一番！

这也是令人贫穷的捷径呀！

所以鼓励人家买股票，一个股灾你就变成了罪人！

(切记，切记！)

那么，这又该如何是好？

还是老话一句：股票只可以投资，不可投机！

千篇一律的话，但是很多人就是无法领会，所以，除了重复还是重复。

记住：投资就是做生意，投机就是去赌博。

用心去做生意的"商人"才可以致富，用心去赌博的"赌徒"就得注定贫困！

(对不起，用词重了一点)

所以我教导女儿投资时就特别的强调这一点，我说：你虽然还是学生，但是你在
投资股票时，却得做个正确的选择，那就是要成为"商人"不要成为"赌徒"。

容我再重复一次：投资就是做生意，投机就是去赌博。

投资和投机是一线之差，同样是一只股，它可以是投资也可以是投机，分别就在
于你的心态。

一般而言，投资是长线，投机是短线。

投资注重的是"公司赚钱"，投机注重的是"股价赚钱"。

注重公司的赚钱就可以不管股价的波动了，达到这境界就是真正的投资了！

这就是所谓的：手中有股票，心中无股价。

可惜很少人做得到，我发觉到，越投入的人越做不到。

就让我举个例子吧。

(又来到了矛盾的地方，举例子就等于是介绍股票！)

思前想后。。。

唉，我还是决定提出真正的例子，要不然我无法继续我那篇"15 年内从零到百万
"的文章了。

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我为女儿定下了一个目标：每个月投资 500 零吉，15 年内成为百万。

(有一位网友一直追问我这问题,请他先参阅我的旧文章)

注：女儿开始的资本就是从小储蓄而来的 8 千零吉，开始的日期是 2003 年 9 月，

过后，每个月我都存入 500 零吉到她的投资户口，Maybank2u。

言归正传：怎样才算是投资的心态？

实例：

我女儿刚刚以 5.10 的价钱买进 200 股的 WCT。

这是 1020 零吉的投资。

每股 WCT 可以赚 0.72 零吉，所以 200 股的 WCT 就可以赚 144 零吉。

(0.72 X 200 = 144.00)

以 3.6% 的利率来计算，这笔 1020 零吉的钱如果存在银行，只可以赚 37 零吉。

所以，拿这笔钱来买 200 股的 WCT 就是懂得"钱赚钱"了，这就是以"商人"的角度

来做生意。

同样的一笔钱，赚 144 零吉绝对比赚 37 零吉来得好。

这就是投资的心态。

至于 WCT 的股价问题，它的用处只是在于买进的那一刻！

越便宜就越好！

现在买进已经完成了，女儿已经不在乎它的股价。

(管它现在是多少，我都还不打算卖，知道了又有什么用？)

只有在卖出的时候，女儿才会再关注它的股价。

所以，这就是"手中有股票，心中无股价"。

很多人就是不明白，为什么长期持有可以致富？

万一股灾发生了又怎样？

股灾的发生影响的是股价，不是公司的赚钱。

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例如：WCT 最新的 EPS 是 0.72 零吉。

持有 200 股的 WCT 就可以赚取 144 零吉，这就是"看得到，拿不到"的盈利。

(Waran Buffett 好像称之为 see through Profit.)

长线投资者应该关注的就是这种"看得到，拿不到"的盈利，因为它不会受股灾的
影响。

就是因为它不会受影响，所以我们才可以做到："手中有股票，心中无股价"。

为了详细的说明，我决定公开女儿的投资组合了。

让大家看看，她是如何做到以 "商人"的心态投资做生意，看她如何"手中有股票，
心中无股价"

（待续）

2004-06-04 女儿的投资组合

(接上文。。。 致：佳礼网友的公开信)

我女儿是以 8000 零吉开始投资，为了方便起见，就简称为 8K 组合吧。

到今天为止，8K 组合共买进了 15000 零吉的股票，详解如下：

26/9/03 买进 1000 股 Megan RM3180

6/10/03 买进 1000 股 LB RM2020

7/10/03 买进 300 股 EON RM 2310

22/10/03 买进 1000 股 LB RM2080

12/1/04 买进 1000 股 LB RM2010

3/3/04 买进 200 股 MOX RM2380

28/5/04 买进 200 股 WCT RM1020

(注：这 8K 组合到目前为止还未曾做出任何的卖出)

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为什么 8000 零吉的资金可以买进 15000 零吉的股票？

这是因为多出的 7000 零吉是从这里来的：

其中的 5000 零吉是我帮她存的，既每个月 500 零吉。

(从 2003 年 9 月至 2004 年 6 月，合计 10 个月)

其中的 2000 零吉是她自己存的。

(红包钱，和学业奖励金)

到目前为止，8K 组合只剩下几百零吉的现款，所以已经是 95 巴仙的投资了。

(不是不想做一百巴仙的投资，只是剩下的钱太少，不够买心水股)

现在女儿所关心的只是这些股票的总盈利，也就是"看得到，拿不到"的盈利，而
不是它们现在的总价钱。

先来做一个简单的计算：

以最新的全年每股 EPS 为准：

(不考虑 Quarterly report)

Megan 的 EPS 是 0.38 零吉

LB 的 EPS 是 0.21 零吉

EON 的 EPS 是 1.11 零吉

MOX 的 EPS 是 0.79 零吉

WCT 的 EPS 是 0.72 零吉

所以女儿的总盈利("看得到，拿不到"的盈利)

就是：1645 零吉。

详解：

Megan (1000 X 0.38 = 380.00)

LB (3000 X 0.21 = 630.00)

EON (300 X 1.11 = 333.00)

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MOX (200 X 0.79 = 158.00)

WCT (200 X 0.72 = 144.00)

TOTAL = 1645.00

投资 15000 零吉，获得的盈利是 1645 零吉，这比存在银行好吗？

以 3.6％的利率来计算，存在银行只可以得到 540 零吉。

所以肯定是比存在银行来得好！

股价的波动能够影响这盈利吗？

当然不能。

既然不能影响这盈利，女儿又没有卖出的打算，所以她就不去关心每日的股价波
动了。

就是这么的简单，她做到了"手中有股票，心中无股价"。

也许有人会质疑，这样简单的投资方法就想在 15 年内达到百万的目标？

是的，我们真的相信我们能够达到目标。

不要小看这些微小的 1645 零吉，虽然暂时只是"看得到，拿不到"，但是它确实

是存在的，只要时机成熟，它就是属于我们的了。

先不谈这时机的问题，让我们先来研究一下，到底一百万是什么？

一百万的存款，以今天的定期存款利率来计算，一年大约可以为我们赚取 3 万 6
千零吉利息。

(以年率 3.6％来计算)

36000 零吉和 1645 零吉的差别只是区区的 22 倍而已。

女儿才开始她的投资组合，只是短短的 10 个月就已经取得了每年 1645 零吉的盈

利，现在还剩下那漫长的 14 年时间，所以她很有信心可以达到 36000 零吉的盈
利。

还有，别小看这 1645 零吉，对于有些人，这已经是一个月的薪水了！

每天早出晚归，辛苦一个月，为的就是这个薪水！

如果你刚刚大学毕业，也许你还得为这薪水跟人家争呢！

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你嫌少？

别人还强着要呢！

所以，女儿刚刚开始的投资组合，一年的所得就等于人家一个月的薪水，这个成
绩已经相当的不错了。

只要继续的努力，把这 1645 零吉扩大到 36000 零吉，这就等于是达到了百万的

目标！

为什么这么说？

因为我认识股市，知道股市是有牛熊之分。

在一个大牛市里，股市的本益比是会超越定期存款的本益比。

只要到了大牛市沸腾的时候，把一半的股票换成定期存款就可以了。

(只可以一半，因为疯狂的时刻，疯狂还会更疯狂，没有人知道尽头在那里)

在漫长的 15 年里，肯定是会出现无数次的大牛市沸点，只要懂得好好的利用这
些沸点，要把"看得到"的盈利变成"拿得到"的盈利就容易了。

方法很简单，把股票变成定期存款就可以了。

8K 组合期待的就是沸点，沸点出现"看得到"就变成了"拿得到"。

当然，这只是暂时的"拿得到"，股市降温后就要等待机会把"拿得到"变成扩大了
的"看得到"。

记住：能够使你完成伟大的百万目标只有"看得到"的盈利。

沸点出现时不必太固执，就算"拿得到"的比"看得到"的少一点也无所谓，最重要
的是"拿得到"的已经是现款了，它不会波动了。

只有在沸点的时刻，我们才需要关心股价的波动。

把一半的股票变成现款，就不必担心股市的上下了。

股市上升，一半的股票高兴。

股市下跌，一半的现款高兴。

所以两头都是高兴。

在今天这时刻，也许还不应该谈沸点，因为没有人会想象到沸点是怎样的。

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对于只经历过冰点而没有经历过沸点的新人而言，这沸点更是荒谬的东西。

它使我想起一句话：

夏虫不可语与冰，非无冰也。

2004-06-15 致 haryewkun 的公开信

你是一个很理智的投资者，这一点我很欣赏。

你说的对，要在一个很长的时期里取得每年平均 26％的复利是一件很艰难的事
情。

我绝对相信，在众多的投资者当中，只有少数中的少数才能够取得这样的成绩。

也许就是这个原因，著名的投资书籍 A Random Walk Down Wall Street 的作者

Burton G.Malkiel 就说，能够取得这种优异成绩的投资者，纯粹是靠运气而已。

虽然我很喜欢这本书，可是我并不认同他的说法，因为我认识的几位前辈都刚好
是这些所谓的"少数中的少数"。

这些前辈都有个共同点，他们都是长期的投资者，他们能够取得这种优异的成绩
主要是靠长期的投资。

就举个例子：有一位前辈竟然还持有 5 零吉的 SUNGAI BAGAN，而且不只一张。

他亲口告诉我，他出身贫寒，能够持有这些股票主要是靠长期投资而来。

我相信他的话，因为从他所经营的小生意来看，他不可能持有这么多的股票。

也许你对他的身家有兴趣，我也不例外，我曾经估计过，单单 SUNGAI BAGAN 的

价值就超过了百万！

我曾经研究过这些前辈的投资方法，他们所选的都是一些赚钱的好股而已，没有
什么特别。

(唉，怎样看都不像千里马)

他们对选时也不精明，股灾来了也不懂得躲开，他们当中甚至有人不知道什么叫
基本派，什么叫技术派？

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我曾经这样的怀疑：可能是因为他们不懂得使用电脑，所以无法采用技术派的图
表来选股选时吧。

不过，我却知道他们使用的投资方法就是大家所谓的基本派，因为他们通常都只
关心公司的资产和赚钱，就好像基本派所说的 NTA 和 EPS。

在他们面前，我甚至不敢提 ROE，因为他们当中甚至有人不懂得什么是 PE。

（唉，Harimau，我们学的东西太复杂了，他们懂得的东西太简单了。）

如果根据 Burton G.Malkiel 所说，成功是靠运气，那么这些成功者当中应该也

会有技术派的人吧？（没有理由技术派的运气会输给基本派吧！）

可惜，事实就是这样的残酷，我所认识的成功者都不是技术派。

我只有从书本中读过，有人是靠技术派成功，而且可以很快，很快的成功。

可惜，我都不认识他们。

但是，我却因为相信书中所说，而去研究技术派，结果还是一无所获。

（出发点很简单：想要很快，很快的成功！）

不谈技术派了，再来谈谈你所关心的复利，长期的复利，也就是我所谓的长期开
番。

那么，我的前辈们是怎样看待这问题呢？

我的前辈们，甚至不清楚复利的奥妙，当然也就不懂得什么叫开番了。

他们只懂得，有钱就要买好股来收，不管是储蓄来的钱，或者是股息的钱，最好
的处置方法就是买好股来收。

他们采用的方法就是简单的：长期投资。

我研究了他们的方法，发觉原来这就是我所谓的开番，用时间来开番，长期的开
番。

多么的讽刺呀！

前辈们无意中采用了开番，但是他们本身却不知道这就叫开番。

（他们当然不知道，因为开番这名词是我自创的！）

我喜欢研究成功者，尤其是那些白手起家的成功者。

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如果你对我的研究心得有兴趣可以去读我那篇发表：

先苦后甜，胆大心细，积少成多。

我发觉到，很多成功者都是沿着这条路走过来的。

对了，我还没有解答你的问题：

长期的开番，可能吗？

（你好像是这样子问的，不要有压力，你这个问题问的很好！）

让我先反问你一个问题：

如果从 2 万开始，14 年后变成 100 万，这样的成绩好吗？

如果你取得这样的成绩你会满意吗？

（我就是欣赏你的理智，所以希望你能先回答我这问题，过后我将会继续。。。）

好，时间的关系，就先写到这里，再见。

祝安康。

2004-06-17 长期的开番，可能吗？

我常常说：人要发达靠的是"钱赚钱"，不是"人赚钱"。

有人就误会我是指：没有钱的人就没有机会发达了！

其实，我这句话的真正含义是：发达靠的是复利，不是薪水。

当然，如果你的薪水很高，你就算不靠复利也一样可以发达。

但是，绝大多数人的薪水都不是很高。

就以现实的社会而言，如果你是受薪阶级，而你又没有机会自己做生意，那么，
你要发达就得依靠复利了。

复利越高，你就越快发达。

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复利这玩意儿，看似简单，但是还是有很多人不明白。

所以，我比较喜欢以"开番"来形容复利。

我常用的例子是 26％的复利，因为连续 3 年取得 26％的复利，就刚好是 1 个番，

10 年就刚好多 1 个零。

受薪阶级，因为金钱来源有限，所以就得好好利用。

把钱存在银行，钱还是钱，没有风险，所以就没有机会发达。

以现在的银行利息，20 年才开 1 番，当然就没有机会发达了！

钱一定要变成资产才有机会开番，股票和产业就是最常见的资产。

想要发达，就得使金钱快速的开番，这就是我之前所说的"钱赚钱"。

基本上而言，"钱赚钱"是最轻松的了。

例如买卖股票：低价买入，高价卖出，轻轻松松的就可以赚钱了！

除了股票之外，产业也是一种轻松的"钱赚钱"方法。

就举个真实的例子：

有个年轻人以 50 万零吉的价钱把一片地给卖了，这片地是他祖母在 60 年前，以

5 百零吉的价钱买进的。

5 百变 50 万，这可是 1000 倍的利润了！

而且还不包括这几十年来的地租收入。

所以，这就是典型的"钱赚钱"方法。

我认为这是很轻松的赚钱方法了。

但是，他还是认为每个月收地租和每年交地税是一件麻烦的事情。

他祖母在 60 年前买进这片地的时候，也不知道这片地可以替她开这么多番。

对他祖母而言，开番是件很自然的事情，不需要刻意的去费心，选对了目标就可
以了。

所以我说：长期的开番，是可能的事情。

说穿了很简单，复利的奥妙不需要去夸大，因为它本来就是这样的奥妙了！

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爱因斯旦就说过：人类最伟大的发现，就是复利的奥妙！

我不是故意的要把致富说得这样简单，因为它本来就是件简单的事情。

是聪明的人把它给弄复杂了。

只要能够把复利的奥妙发挥得淋漓尽致，致富就是自然而然的事情。

所以，我喜欢讲开番，因为懂得开番的奥妙，致富就是一件简单的事情了！

现在再回到我提出的问题：

如果从 2 万开始，14 年后变成 100 万，这样的成绩好吗？

如果取得这样的成绩可以满意吗？

2 万不是一个大数目，只要努力的储蓄，花几年的时间就可以存到了。

（我们的坛主糊涂就是一个很好的例子，我真的佩服他的毅力。）

假如把这 2 万拿去投资股票，通过简单的方法，比如 HARIMAU 的方法，DADI 的

方法或者是糊涂的方法，14 年后把它变成 100 万，这样的成绩好吗？

佳礼的网友们，如果你们能够取得这样的成绩，你们会满意吗？

投资股票的方法五花八门，只要方法正确，要连续的开番，长期的开番绝对是可
能的事情，至少我们的 HARIMAU 就已经证明了这一点。

（记住：我强调的是投资，不是投机）

不要误会我所说的长期投资，我并没有股神的选股功力，无法做到一只股抱个天
长地久，充其量我只能做到"尽量的保持 100％的投资"。

在我眼中，不管是 A 股换成 B 股，或者是 C 股换成 D 股，只要它们都是赚钱的好

股，就算是长期投资了。

我不是反对换股，我只是尽量减少换股，我一直持有 EON 就是个例子。

我当然知道 EON 负面的新闻，但是我还是尽量的守下去，至少我认为换股的时机

还没有成熟。

有一位佳礼的网友在 2000 年初以全部的储蓄买进了 EON，当时他买进的平均价

钱是 7 零吉。

今天 EON 虽然只有 9 零吉，但是这 4 年来他已经获得了超过 8 零吉的股息。

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他只交代我，如果应该卖的时候记得通知他，就这样的简单。

所以我说，投资可以很复杂，也可以很简单，就看当事人了。

我最忌的就是把股票换成现款，因为现款肯定不能"开番"，所以就不符了"长期"
这个字眼。

但是，也有例外的时候，经验告诉我，当股市的成交量达到"沸点"时，把一半的
股票换成现款，是"无奈"的事情。

说是无奈是因为暂时的乖离了长期投资的"长期"。

我一直提醒自己，记住：致富是靠长期投资。

就基于这个论点，我已经不是正宗的基本派了。

根据成交量来判断牛熊市的人，应该是属于技术派，所以我只能说自己是一位倾
向于基本派的投资者。

越谈就越远了，再回来这话题：

如果从 2 万开始，14 年后变成 100 万，这样的成绩好吗？

如果取得这样的成绩可以满意吗？

就拿 3 年 1 个番的成绩来比较：

如果从 2 万开始，15 年后就是 64 万。

两者比较起来，当然是前者比较好。

可是，3 年 1 个番？

我看还是有很多人没有信心。

其实，我们也不必这么的认真，非要 3 年一个番不可。

轻松一点，我们甚至可以要求，4 年一个番，或者 5 年 1 个番。

如果有的是时间，6 年 1 个番也是好成绩了。

就好像那个年轻人一样，他祖母 60 年前买的土地，到卖出时刚好就是 6 年 1 个
番。

5 百变成 50 万刚好就是 10 个番。

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这样的成绩，那个年轻人已经非常，非常的满意了。

2004-06-20 要靠投资过生活真的那么容易吗？

（原文）

klse.8k:

８K，我看了你近来的发表～突然有个感想，要靠投资过生活真的那么容易吗？
还是真的需要学会很多的理论？因为当我越学越多担心的东西就越来越多了～！
其实很想知道今天的８K 和 10 年前的你有什么分别？以前的你是否不断的去担
心而现在的你领悟了所以就用了平常心态去看投资！还有一点８K 曾经说过投资
要集中，而为何８K 女儿的组合显得很分散了～！而买股方面由于我有工作所以
每个月都有钱进～那么我该每月投资在我认为是好的股票里吗？还是应该等
待～８K 说要１００％投资那么我就该投资进去了,对吗？

先回答你这个问题：

要靠投资过生活真的那么容易吗？

如果真的要靠投资股票过生活，那么，你就得确保你的投资组合已经达到了某个
规模才可以。

这规模要有多大呢？

那就得看你的基本要求是多少。

如果根据 MONEY FOR LIFE 的作者，ROBERT SHEARD 所说的，那么你的股票组合

的价值应该是你每年所需的 20 倍。

例如，你一年的生活开支需要的是 6 万零吉，那么你的股票组合的价值就需要有
120 万。

根据 ROBERT SHEARD 简单的算法，假设股票每年的平均回酬是 10％，那么价值

120 万的股票每年应该会成长 12 万，所以每年花掉 6 万的股票，组合还是会继
续的成长。

而且组合的成长还足够应付通货膨胀，所以才可以高枕无忧的退休。

这是 ROBERT SHEARD 的如意算盘，所以他 40 出头就退休了。

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ROBERT SHEARD 也是信奉长期投资者，他长期维持 100％的投资，当要用到钱的

时候，就把一些股票卖掉换成现款。

当然，根据他的方法，每年最多只可以卖掉 5％的股票而已。

我个人的看法是，想要提早退休，你就得确保你的固定收入可以应付你的开支。

何谓固定的收入？

对于我而言，屋租和股息就是固定的收入。

有位前辈告诉我，他每年的股息收入超过了 20 万，所以他可以退休了。

但是，今天他还是继续的工作。

他的工作足足可以应付他的开支，所以他的股票组合继续的成长，买了一股又一
股。。。

还有一位前辈告诉我，他每年的的屋租收入超过了 40 万，所以他可以退休了。

但是，今天他还是继续的工作。

他的工作足足可以应付他的开支，所以他的产业继续的成长，买了一栋又一栋。。。

为什么符合了退休的条件还不退休呢？

也许这就是华人的美德吧。

但是，我比较欣赏 ROBERT SHEARD 的生活方式，因为他是真正的退休了。

虽然以他的生活方式，财富的成长比较缓慢，但是他却是真正的享受了人生。

以你现在的年龄，勤奋的工作，努力的投资，将来也是可以成为马来西亚的
ROBERT SHEARD。

我对你有信心，继续的努力。

待续。。。

2004-06-21 需要学很多的理论吗？

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（原文）

klse.8k:

８K，我看了你近来的发表～突然有个感想，要靠投资过生活真的那么容易吗？
还是真的需要学会很多的理论？因为当我越学越多担心的东西就越来越多了～！
其实很想知道今天的８K 和 10 年前的你有什么分别？以前的你是否不断的去担
心而现在的你领悟了所以就用了平常心态去看投资！还有一点８K 曾经说过投资
要集中，而为何８K 女儿的组合显得很分散了～！而买股方面由于我有工作所以
每个月都有钱进～那么我该每月投资在我认为是好的股票里吗？还是应该等
待～８K 说要１００％投资那么我就该投资进去了,对吗？

接下来,让我回答你这问题：需要学会很多的理论吗？

屈指算来我已经涉足股市 20 年了。

这些年来我学过许许多多所谓的"投资理论"，技术派的也有，基本派的也有。

这些理论绝大多数是从书本学来的。

开始阶段我总是认为，天下没有免费的午餐，要有一分收获，就得一分耕耘，买
卖股票也应该如此。

但是，后来却发现买卖股票不是这么一回事，不管你多么的想努力，你还是无用
武之地。

因为股票的上下由不得你来讲，就算你整天多么勤劳的守在股票行里，你也无法
使股价随着你的意愿走。

当陷入困境的时候，我就拼命的啃书本，希望书本里面会有答案，这就是所谓的
做功课。

（至少对得起自己的良心，因为已经做出了"努力"！）

结果许许多多的理论就是这样子的学来。

理论总得去拿去实践才是有用的。。。

后来就演变成了今天这套简单的投资方法。

回顾过去 20 年的经历，我认真的考虑，我是否也要自己的女儿去学习这么多的
理论？

答案是：不需要。

说句良心话，懂得太多的理论反而不好，因为它会使你迷失方向！

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（尤其是技术派的东西，它们经常都是互相矛盾的！）

所以，我女儿的投资方法很轻松，她只是选连年赚大钱的公司，然后尽量的保持
100％的投资。

顺便答你这问题：我曾经说过投资要集中，为何自己女儿的组合却显得很分散。

因为我不鼓励女儿花时间在选股上！

今年是考试年，她应该以学业为重！

（不要以为 SPM 11A 就不需要努力！STPM 绝对不一样！）

没有经过深入的研究，当然就不可以集中，所以，分散投资是最适合她了。

（所以，投资是因人而异，没有一定的标准。）

那么，她是如何的选股呢？我有帮她选股吗？

我当然有帮她选股，但是，也只是简单的推荐而已。

我根据长期投资者的软件 KLSE ANALYSIS，选出几个连续几年都有高 ROE 的股项

给她选择，还有，就是叫她根据佳礼论坛里获得众人推荐的股项中去选择。

结果，她就选了 MEGAN，LB，EON，MOX 和 WCT。

对于这个组合我感到满意。

难道就凭这简单的选股方法，就想在 15 年内成为百万？

我们有信心，是因为我们知道复利的奥妙。

只要持之以恒，每个月固定的投入 500 零吉，然后尽量的保持 100％的投资，我

们就可以达到我们的目标。

当然，我们并不打算把组合里的股，抱个天长地久，当时机成熟的时候，我们也
是会卖掉的。

换股或换现款，就依当时的情况而定。

所以，我们也不是单纯的基本派。

（期待沸点出现的人，本来就应该算是技术派！）

最后，答你这问题：我该每月投资在我认为是好的股票里吗？

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如果你已经知道了它的风险，而你又有信心，那么你就可以集中投资。

（我猜你是想集中投资。）

不管是集中投资或者是分散投资，只要是 100％的投资就是最好的了！

这就是我的看法。

切记：只有 100％的投资，复利的奥妙才可以发挥得淋漓尽致！

2004-08-06 关于 LB-WA 的红股问题

原文：

Dear KLSE.8K,

Good afternoon! After finish read the KLSE annoument for LBalum bonus
issue and realiase lbalum will bonus issue 4 give 3 but lbalum-wa doesn't
have.

May i know it this truth?

Thank you,

From XXX

LB－WA 这就几天的走势不佳就是因为这个错误的消息。

听清楚，这是个错误的消息。

LB－WA 绝对和母股一样，会分发四送三的红股。

那么，为什么 KLSE 的报告又是不同的呢？

那是因为读的人的理解能力不足所造成。

很悲哀，我有一位任职股票经纪的朋友也这样的认为，他竟然跟客户讲，凭单是
没有送红股的，害得那位客户紧张的找我。

我解释给那位客户听，那则 KLSE 的报告是说：如果你是想用 2.30 的价钱转换成

母股，那么就请在 8 月 10 号之前转换，过期一律不可。

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这也就是说，过了 10 号，你再寄来 2.30 零吉也是没有用了！

过了 10 号，以 2.30 零吉的转换价是不可以再获得 4 送 3 的红股了！

它讲这句话的目的是告诉凭单的持有人，请不要在 10 号至 22 号之间寄 2.30 零

吉来转换成母股。

（因为如果你们这样做是会搞乱它的红股分配计划。）

但是，如果你没有在期限内以 2.30 零吉的价钱转换为母股，你就只好等到 22

号之后，才可以再转换了。

那时候的转换价将会调整为 1.314 零吉，而且你手上的凭单数量也将会跟着调

整。

英文的神奇就在这里了："你手上的凭单数量也将会跟着调整。"

它的意思就是说：你手上原有的 4 张将会调整成 7 张！

这也就是说你将获得 4 送 3 的凭单！

可怜，很多的股友就是不明白这点。

所以，这无形中就给投机者一个机会：等到大家都知道，原来凭单也是有送红股
的！凭单的价钱就会回弹。

2004-09-15 从另一个角度看油价高涨

一班朋友聚会，话题很快的又转到了股市。

朋友们想知道我对股市的看法，我说：还是老样子，继续的保持一百巴仙的投资，
耐心的等待沸点的出现。

在这油价高涨，通货膨胀浮现，利率开始回升的时刻，竟然还在期待大牛市的降
临，这肯定要有它的道理。

朋友们都想知道，我的信心是从那里来。

我说：我有信心是因为我知道大牛市已经很久没有出现了，它越久没有出现，即
将出现的机会就越大。

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哈，这样子的答案，当然不被朋友接受。

（不过，我心里却是这样的认为）

我提出我的看法：

首先，我问那位关心油价高涨的朋友：油价高涨，请问油钱都往那里去了？

朋友答：应该是中东的那些产油国。

这就对了。

根据经济人学报的报导，中东产油国现在正面对油钱过多的问题，他们国内的房
地产价格飞涨，资金汹涌的问题已经相当的严重，而且越来越严重。

在七十年代，中东的产油国也曾经面对油价高涨的问题，当时他们可以轻易的解
决这问题，那就是把多余的油钱流向欧美国家。

今时今日，他们却少了这条管道，不是欧美国家不要他们，而是他们自己排斥。

理由简单：人家不喜欢我们，我们当然就不方便过去了！

那么，这些油钱又将转那儿去呢？

就是这问题的答案，增强我的信心。

有位朋友就说：安华刚刚说要去德国医病，沙地就马上献议送辆专机过来，可见
他们之间的关系非同小可。

真的希望，大马和这些产油国的关系非同小可。

怎样证明中东人不喜欢去欧美呢？

曾经读过这样的报导：西亚的旅游业，经过 911 事件后，开始蓬勃的发展。

911 事件后，就爆发了阿富汗战争，接着就是伊拉克战争，在这动荡不安的时刻，
西亚的旅游业竟然奇迹般的蓬勃起来。

理由简单：这区域的人民，因为无法像以前那样方便的去欧美国家旅游，所以就
转而在自家人的地方旅游，就是这原因造成西亚的旅游业蓬勃起来。

有朋友就说：怪不得有这样多的西亚人出现在双峰塔范围内！

他们应该是来旅行吧。

对了，你先要喜欢那个国家，才会去那个国家旅行吧！

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不知投资是否和旅行一样呢？

2004-09-17 好的故事要讲给孩子听

如果有重要的故事要讲给孩子听，我会选择在外面用餐的时刻。

这时候，三个孩子乖乖的坐在餐桌旁，就是我讲故事的最佳时机了。

这次我所要讲的故事就是 TREX 刚刚在佳礼所发表的其中一个故事：美国自由女

神的废料。（谢谢 TREX！）

我是这样子的告诉孩子：

（我只取精华）

今天我有一则重要的故事要告诉你们，是关于"商业机会"的故事。

那是 1974 年发生在纽约的真实故事。

那一年，纽约的自由女神在装修，旧的铜块被换下来，变成了垃圾等待处理。所
以政府就公开让人家投标，可是几个月过了都没有人有兴趣。

理由是，那儿的环保分子很厉害，垃圾处理不当分分钟都会被诉，所以没有人想
找麻烦。

那时候，刚好有个人在巴黎旅行，他听到了这个消息后就特意的飞去纽约看看，
然后他就看到了商机。。。

别人看不到的东西却让他给看到了。

他即刻就签下了合约，把这些破铜烂铁的垃圾都买了下来。

然后，他就把这些破铜烂铁，制造成了小小的自由女神铜像，当作纪念品出售。

旧铜块制造出来的小铜像，肯定是比新铜块来的有纪念性，所以就可以卖更高的
价钱，所以这点子替他赚了足足 350 万美元。

（故事就被我改成了这样的简短）

接下来，就到了讨论时刻。。。

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太太就说，他肯定不是普通人，要不然他怎样把这些铜块制造成小铜像？

而且他又不是纽约人，那里知道运输垃圾的公司和制造铜像的工厂在那里？

女儿就笑着说：爸爸是要我们看那个"结果"不是那个"过程"。

不错，这就是我所要表达的东西。

整个故事的重点在于那个人能够看到"结果"。

记住，故事发生的地方是纽约，那里肯定人才济济，有钱人多，聪明人更多。

但是，却没有一个人看到了这商机。

也许他们就是顾虑了太多的"过程"，而忽略了"结果"。

那个人看到了旧铜块的纪念性，当然也就是看到了它的价值，所以就有了绝对的
信心：这是包赚的生意！

"结果"他赚了足足的 350 万。

因为他已经看到了"结果"，所以才想办法克服"过程"。

这就是他成功的地方。

这故事令我想起，同样是在佳礼论坛读到的名句：

成功的人找办法，失败的人找理由。

再次谢谢 TREX！

2004-09-18 成功的人找办法，失败的人找理由

接前文：好的故事要讲给孩子听。

当我讲完那个商人在小铜像的交易中赚了 350 万美元后，太太就提出她的看法，

她认为那个商人并不是普通人，他一定已经很有钱，而且很有商业经验，所以他
才可以在这个点子上发挥，然后才能够成功，换了普通人，肯定行不通。

她举个例子：如果换一个普通人，明明也有这点子，却因为没有资金也不懂得如
何经商，结果也是没用。

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所以她认为，光有点子，没有实力，也是徒然。

（所谓的"实力"就是资金加经验）

言下之意：不必刻意的去找点子，专心的累积实力才是上策。

我却认为，实力固然是要去累积，但是累积的过程却得依着好的点子走才对。

好的点子才会有好的结果。

所以累积实力的"过程"，一定要顺着好的点子走，才会有好的"结果"。

到底是点子的"结果"重要，还是实现的"过程"重要呢？

我和太太各有各的见解。

不想看到争执的情况出现，女儿就笑着说：爸爸是要我们看那个"结果"不是那个
"过程"。

理论上，一个好的点子，就可以带来好的"结果"。

事实上，一个好的点子，却需要经过困难的"过程"才可以达成。

理论归理论，事实归事实。

就是这个理由：成功的人少，失败的人多。

所以我告诉女儿，将来如果你想成功，你就要记住：

成功的人先看到好的"结果"，才来找解决困难"过程"的办法。

失败的人也看到好的"结果"，却去找不能解决"过程"的理由。

所以我相信这句名言：成功的人找办法，失败的人找理由。

2004-09-20 怀疑越多，信心越少

记得刚刚踏入社会的那一年，有一天晚上，朋友驾了一辆新车给我看，那是他爸
爸买给他的。

朋友没有炫耀的意图，只是要分享他的喜悦而已。

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我们同时起步，中学毕业后就进入社会，才短短几个月他就已经驾新车了，那一
晚，我的感受很大，久久不能入眠。

过后，我就下了决心，不是要买新车的决心，而是要致富的决心。

后来，我当然也是买了新车，但是那已经是 15 年后的事情了。

在漫长的 15 年里，我的朋友们都陆续的出了新车，只有我依然是用二手车。

对了，我是用二手车追我老婆的。

太太不时都有跟孩子讲：当年和你老爸拍拖，汽车半路抛锚是等闲事。

我就会喊冤：只是三四次而已，那有这样严重！

曾经有网友问我：没有新车，怎样找到老婆？

我无言以对，因为我不知道时代已经变了，新车已经是追女孩子的首要条件了。

闲话休提，言归正传。

立下了致富的决心后，我就开始积极的行动：

首先，我尽量的去找书本来读，希望能够做到：书中自有黄金屋。

然后，我就去买多多博采，专攻那个 6/49 的 1 赔 10 万。

我每星期都押个 20 令吉，希望开正头奖，中个两百万，即刻成为百万富翁。

我不买万字，因为嫌奖金太少，我也不买大彩，因为机会太渺茫。

回想起来，真佩服当年的毅力：骑着电单车，风雨不改，每个星期准时的到多多
的投注站报到。

更后悔的是：没有把当年的票根留下来给孩子看。

这就是我开始时的致富目标：中彩。

（原来我并不寂寞，很多人都立它为致富的目标）

结果当然是白费心机了，我花了大约两年的时间才醒觉，这条路根本行不通。

把希望寄托在中彩，不需要努力的去储蓄，日子可以得过且过，所以过程并不辛
苦。

(选错目标，再好的过程也是徒然)

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大概就是这时候，我开始醒悟：致富靠的是资本开番，而最容易让资本开番的工
具就是股票。

然后我就设定了另一个致富的目标：股票开番。

这是一个疯狂的目标，因为没有人会相信股票可以致富，所以我是非常的寂寞，
而且过程也是非常的辛苦，因为股票是需要用现钱购买的，所以需要努力的储蓄。

可以这样说，为了存钱买股票，我放弃了赌多多。

人家省吃省用是为了供新车，而我是为了买股票。

因为太相信股票可以令我致富，所以我就拼命的啃书本，吸取专家的经验，同时
大胆的投入股海，亲身体验汹涌的波浪。

（我也无法解释，信心是从那里来的，但是我就是迷上了股票）

从书本上学习股票，然后从实战中累积经验，这就是我的过程。

可以这样说，因为选对了目标，我克服了艰辛的过程。

所以，对于我而言，成功之道就是：锁定目标，迈步前进。

不管目标有多远，总得勇敢的踏出第一步，然后就是第二步，接着就是第三步。

成功之道就是一步，一步的前进。

我告诉女儿：你的投资组合也是一样，你得先有 1 千，才可以有 2 千，然后 3

千，接着 4 千。。。如此这样的增长，加上开番的效应，很快的你就可以达到目
标了。不必懂得太多的理论，有钱就先买进，你要先有股票，才有机会开番，如
果股票不开番，那就用你储蓄的钱给它开番。

（解释：如果投资组合里的股票价值是 5 千，你再投进 5 千的储蓄钱，就等于是

帮股票开番了）

为什么我这样有信心，女儿投资组合里的股票一定可以开番呢？

因为我知道，它们都是赚大钱的公司。

我有信心，赚大钱的公司一定可以开番。

赚大钱的公司就可以开番？

这合乎逻辑吗？

科学讲究逻辑，因为它需要怀疑。

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在需要逻辑的地方就需要怀疑。

但是，怀疑越多，信心越少。

所以，信心是不合逻辑的。

聪明人都讲究逻辑，所以他们的信心最少。

越聪明的人，信心就越少。

也许就是这个原因，聪明的人比较难于致富。

所以当我说：赚大钱的公司就可以开番。

我是不合逻辑的。

我只是靠感觉。

感觉给我信心。

幸亏女儿也没有太多的逻辑头脑，所以她才可以作出几乎 100％的投资。

2004-09-21 锁定目标，迈步前进

这年头还可以白手起家吗？

如果你出身贫寒，身无分文，学历不高，你还有机会白手起家吗？

答案是：可以。

白手起家的例子，从以前到现在都是一样的存在，它不会因为时代的进步而减少，
它也不会因为学识的水平提高而不见。

有一则白手起家的例子，深深的扣住我心弦，这是一位成功人士亲口告诉我的真
实故事。

大约是二十多年前，在中国的农村有两个兄弟，心怀大志想要出人头地，所以就
决定偷渡到香港发展，经过千辛万苦的努力他们终于如愿以偿。到了香港，举目
无亲，身无分文又没有学历，生活的贫困是到了极点。

但是，出人头地的决心却使他们奋斗下去。

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他们知道，想要成功就得创业，绝不能够永远的帮人打工。

（所谓：工字不出头）

但是，创业需要有本钱。

这就是他们面对的第一个难关。

（想要成功就得克服这一关）

苦思良策，终于让他们想出一个方法，那就是：开源节流。

但是，三餐温饱都已经成了问题，要如何去存钱呢？

（成功的人就为它想办法，失败的人就用它为理由）

平凡人只能够想出平凡的方法。

在还没有成功之前每个人都是平凡人，所以他们想出的方法也只是平凡的一个，
那就是：找份兼职来开源，省吃省用来节流。

（平凡的一招，每个人都懂）

晚上兼职，哪一份工的待遇最好呢？

亏他们想得到：倒垃圾，跟着垃圾车满街去收垃圾。

这份人人看了都恶心的工作，原来有最好的待遇。

（以他们的学历，这果然是最好的待遇了）

开源的方法想出来了，那么又该如何的节流呢？

亏他们想得到：吃白饭，尽量的吃白饭。

只为了填饱肚子而吃，白饭果然是最简单的了。

所以他们做到了：省吃。

倒垃圾的工作是在三更半夜，早上又得做工，所以睡眠是最大的问题。

为了尽量的争取时间睡觉，就干脆把睡觉当作消遣，唯一的消遣。

而且睡觉是不必花钱的，所以他们也做到了：省用。

当他告诉我开源节流的方法时，我还真担心他们的健康。

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我简直不能相信有人可以为了达到致富的目标，做出如此疯狂的事情。

他们简直是豁出去了！

但是，他们毕竟做到了。

身兼两份工，又能够省吃省用，他们终于可以存钱了。

就是因为能够存钱，他们终于起步了。。。

（这点非常的重要）

是什么因素促使他们这样做呢？

信心，无比的信心。

他们相信，只要可以存到钱，就有本钱做生意，就可以赚钱，就可以成功。

而成功之道就是：锁定目标，迈步前进。

所以，他们一步一步的走，不管路途的遥远，只努力的迈步前进。

经商就是他们的目标。

他们已经看到了"结果"，所以就用尽方法克服"过程"。

当然，这种时候就算给他们看到美国自由女神铜块的垃圾，对他们也没有益处，
因为那是超过他们的能力范围以外。

但是，其他比较小的机会，在他们范围里面的机会，他们还是会好好的把握。

结果，他们的机会出现了。

在日常的工作里，他们发觉到垃圾堆里常常都有大量的棉花。

在别人眼中，垃圾堆里出现棉花是等闲事，但是，在他们眼中这却是一个商机。

但是，这也只不过是一个很普通的商机。

把废物利用，本来就不是什么大不了的商机。

不过，对于他们而言，这已经足够了，因为他们的棉花生意就是从这里开始。。。

今天，他们已经是非常成功的商人，你说这会是偶然的事情吗？

(故隐其名)

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2004-10-02 风险和利润总是在一起

原文：

KLSE.8k

８K，你好很久没有写信给你了，由于工作上的忙碌令到我更向往投资的生活。
最近阅读你的近期发表的文章觉得好比一支强心剂。

我们应该更注重股票的实际价值而不该去理会短期波动。尤其是那些好股短期的
下调是给机会我们有机会买入更便宜的货物。

其实到今天我还是很犹豫，前期 曾经和银行 MORTAGE 了一笔钱，所以我不知道

是否该动用那笔钱去买入我看好的股只。如果利用贷款去买入可以达到快速开番
的效果，相反的万一判断错误那么我就必须承担一笔债务。。。。。。。不知道
８K 可以给意见作为参考？谢谢！希望你早日回信

祝 生活愉快

XXX

回复：

XXX，你好，

讲到借钱买股票，就得提到风险。

风险最高的融资方法就是,抵押股票然后把借到的钱拿来买股票，这就是所谓的
按金户口(margin account)。

银行的 Overdraft account 也有接受股票作为抵押品，它和 margin account 的

分别是，借到的钱可以随意运用，不一定要买股票。

这两者的风险都很高，因为抵押品（股票）的价值很不稳定，当抵押品的价值下
降时，问题就产生了。

就举个例子：

你把价值 10 万的股票抵押给银行，然后把借到的 5 万拿去花掉。

（银行通常都很乐意借你一半的价值）

过后，如果你抵押给银行的股票价值下降了一半（这种情况时常都会发生），也
就是说，从 10 万变成了 5 万，那么你的问题就来了。

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银行会要求你即刻还钱，如果你没有能力还钱，它就会把你的股票卖掉，这就是
所谓的逼仓(force selling)。

1997 年的经济风暴，有许多人就是因为被逼仓而破产。

我是从经济风暴走出来的人，侥幸捡回一条小命，我当然知道逼仓的可怕。

所以，当你提到借钱买股票，我就想到了风险。

虽然你的情况比较不同，你不是用股票作为抵押而是用产业，所以只要你能够按
期还债，逼仓的情况就不会出现。

但是，我担心的是，人性是贪的，吃到甜头后贪念就会壮大，演变下去就会变成
以股票做抵押，买了再买，拼命的加注，只看利润，不看风险，不知不觉中危险
就真的来了。

这种融资的风险比选股错误的风险更难掌握，因为它和选时有直接的关系，偏偏
选时是没有绝对的，反向也好，顺势也好，一件突发的事情就可以造成不可弥补
的错误。

所以，想要用银行的钱买股票，一定要先知道它的风险。

（请你三思）

谈过了融资买股的风险，让我以你的位置来分析你的问题。

（这是你想要的）

我是以个人经验，加上你的年龄和经济基础来思考你的问题。

以你现在 20 出头的年龄和优异的经济状况，加上你对股票的基本常识，我相信
你已经有足够的能力承担这个融资买股的风险。

（请你按着你的意愿行事，不要受别人的影响）

以你现在的位置，我扪心自问：如果换做是我，我会冒这个风险吗？

答案是：我会。

（这是信心的问题，没有逻辑可讲，所以我也提不出什么好的理由）

不过，我却要提出一点意见，那就是关于新的资金应该怎样去投资。

我知道 MEGAN 是你的主力。

那么你是否应该继续的加注在 MEGAN 呢？

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这牵涉到了风险的问题。

不是 MEGAN 这只股的风险，而是你个人的融资风险。

你是否可以把全部的鸡蛋都都放在一个篮子里呢？

我认为没有这个必要，因为你的风险已经高了，也就是说你预期的利润已经够高
了，所以分散投资是比较适当的。

风险和利润总是在一起，所冒的风险越高，预期中的利润也越高。

就好像 MEGAN 一样，它的负债偏高，它所承担的风险就高，但是，获利能力也

一样的提高，所以 MEGAN 的 EPS 和 ROE 就很好。

我就是喜欢 MEGAN 的 ROE 和 EPS，所以明知道它的负债高，我也鼓励女儿买进它。

女儿的投资组合已经够分散了，所以可以承受多一点风险，MEGAN 刚好就适合她。

就给你一点信心，我女儿目前已经累积了大约 2 千令吉的储蓄，她将会加注在
MEGAN。

虽然我对 MEGAN 有信心，但是，我却不鼓励你再加注在 MEGAN，因为你的新资金

是借来的。

自己的资金和借来的资金，运用起来就是不一样，因为借来的钱是需要还的。

对了，你应该关注糊涂最近的一篇：MEGAN 的成绩单。

文章里面他对 MEGAN 所面对的风险有很好的分析，而且许多网友也提出很好的见

解。

老实说，我从中才了解到 MEGAN 的风险，一些我之前都不知道的风险。

（谢谢糊涂和所有的网友）

有些人喜欢风险，有些人不喜欢风险，所以喜欢风险的人买进，不喜欢风险的人
卖出，这些都是很正常的事情，没有对错之分。

所以，MEGAN 也一样，有人要买进，有人要卖出，一切都很正常，重要的是，每
个人都应该知道他买卖的理由，跟风并不是一个好的理由。

那么你应该买什么股呢？

我认为，只要是赚大钱的公司就可以了。

（记住：这点非常的重要！）

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你也有运用长期投资者的软件 KLSE_ANALYSIS ，就从里面选出几只高的 ROE 股

来研究就可以了。

（谢谢长期投资者！）

一般而言，高的 ROE 就等于是管理层良好而又赚大钱的公司，这就是我们要找的

公司，我们就从中做选择，这样就可以省却许多选股的功夫了。

记住：亏钱的公司，千万不要买！只买管理层良好而又赚大钱的公司！

最后，祝你生活愉快。

再见。

2004-10-04 女儿的投资组合 (4/10/2004)

经过三个月的时间，储蓄加上 MOX 的特别股息，组合的现金共积存了 1784 令吉，

是时候再增加投资了。

今天(4/10/2004)女儿决定以 1.42 令吉的价钱买进 1200 股的 MEGAN，经过这次

的买进后，又是接近 100 巴仙的投资了。

尽量维持 100 巴仙的投资是这个组合的特点。

最新的组合如下：

（根据 4/10/2004 的价钱）

MEGAN 5200 股 X 1.43 = 7436 令吉

LB ALUM 5250 股 X 1.11 = 5827 令吉

MOX 200 股 X 11.40 = 2280 令吉

WCT 200 股 X 4.50 = 900 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.435 = 348 令吉

TOTAL：16791 令吉

（注）

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女儿的投资组合是从 2003 年 8 月开始，开始的资本是 8000 令吉，每月存入 500

令吉。

另加特别存款 2 项：

12/10/2003 奖励金 800 令吉

11/1/2004 红包钱 1500 令吉

小结：

虽然主要是靠储蓄和特别存款，但是这个组合也算是开了 1 个番。

只是一年又两个月的时间就可以达到这个成绩，勉强可以满意了。

从 8 千到百万只需要 7 个番，目前只剩下 6 个番了。

百万的目标应该不是梦吧。

2004-10-07 机会总是出现在危机的时候

原文：

Klse.8k:

8K 首先我必须告诉清楚你我的状况。贷款－由于贷款是用屋子 MORTAGE 出来的。

第一年的利息是 1。X％，第二年是 BLR 了。由于第一年利息偏低而第二年开始
就走 BLR 了所以利息会比较高了！唯一可以令我放心的是屋子是租了出去所以暂
时能利用租金来供期！如果是这样的策列应该不会有问题。风险的问题我已经计
算了！

接下来就是研究该集中投资 MEGAN 还是投资在 WCT 的身上！MEGAN 现在是群众不

看好的时候，也可以说是机会也可以说是危机。。。。。机会总是出现在危机的
时候！

相反的 WCT 的行业建筑业处在低潮时候我们是否应该投资在 WCT 身上吗？WCT 过

去的历史显示管理层有很好的管理能力！过去经济风暴，911 时间丝毫不能阻止
到 WCT 的成长！看来 WCT 也是很好的选择！

8K 以你过去的经验低价股开番比较容易还是高价股？还是没有分别呢？谢谢！

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祝：生活愉快！

XXX

你好，

你这句话很有意思：机会总是出现在危机的时候。

但是，所谓的危机就得仔细的分析和研究，尤其是要拿来和预期中的回酬做比较，
看看值不值得博。

就以你心目中的股项 MEGAN 来讲吧，它的负面消息很多，但是它的 PE 却很好。

为什么会这样呢？

其实这是很正常的事情，如果不是因为有这样多令人担心的事情，它的价钱就已
经很高，相对的，它的 PE 就不这么的吸引人了。

在运用 PE 选股的时候，我们应该先有这样的心理准备，好的 PE 一定是有不好的

因素存在，要不然它的 PE 就不偏低了。

注：PE = Price / EPS

很多人都知道，MEGAN 的 EPS 和 ROE 都很高，但是，它真正引人注目的地方却是

它的 PE。

如果只是比 EPS 和 ROE，NESTLE 和 BAT 几时都是比 MEGAN 来的好。

那么，我们为什么不选 NESTLE 和 BAT 呢？

理由简单，因为它们的价钱很高，所以 PE 也很高。

我常常说，选股首重 ROE，但是，到真正做决定的时候，我还是考虑 PE。

这纯属个人问题，因为我认为，低的 PE 开番的机会比较大。

但是，我并不盲目的追求低的 PE，我是从高的 ROE 股项中选择低的 PE 股，以这

准线为前提，所以才选中了 MEGAN。

（我是先看 ROE 才看 PE）

顺便回答一位网友的问题：为什么我女儿组合里的 EON 不见了？

答：因为她把 EON 换去 MEGAN 了！

所以， MEGAN 的问题就是因为它是低的 PE 股。

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记住：低的 PE 股就一定有负面消息围绕着它，要不然它的 PE 就不会偏低了。

以前我选择 EON 的时候，它也是低的 PE 股，2001 年初，它的 PE 甚至不到 4。

(当时，Price = 7.00 ,EPS = 2.00，所以 PE = 3.5)

还记得当时，我在佳礼论坛推荐 EON 就遇到了许多相反的意见，情况就好像今天

的 MEGAN。

当时我是这样的想：越多人不喜欢，就证明它的价钱已经偏低，刚好就符合了"
低买高卖"准则中的"低买"。

所以，从 PE 的角度来看，当时 7.00 的 EON 是偏低了的价钱。

今天，MEGAN 的价钱是 1.43，它的 EPS 是 0.267，所以它的 PE 是 5.4，以低价股

的标准来看，这个 PE 是超低的了。

所以，MEGAN 的负面消息多是不出奇的了。

（要不然它的 PE 不会这样低！）

你的另一个问题：高价股和低价股，那一个的开番机会比较高？

一般人都会认为，低价股的机会比较高。

其实不然，高价股一样可以开番，就以 2001 年初 7.00 的 EON 来讲，保存到 2004

年底已经是超过 1 个番了。

（粗略的估计，如果计算已派发的股息和 EONCAP 它应该是接近 20.00 了）

我是这样的认为：股票可以开番是因为它的 PE 低，不是它的价钱低。

我常常告诉自己：一只好的股票，它的 PE 不应该永远这样低。

（在我眼中，管理层良好而又赚大钱的公司，才算好的股票）

至于你是否应该买 MEGAN 或者是 WCT，那就得看你自己如何去看待风险了。

既然你已经知道：机会总是出现在危机的时候。

我想你应该有了自己的决定。

就祝你好运！

再见。

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2004-10-16 理想与现实

每个人都有理想，每个人都期待理想。

我有我的理想，你有你的理想，BILL GATES 也有他的理想，不管你的财富有多

少，你都会有你的理想，你都会期待你的理想。

这是很正常的事情。

理想都是在未来，它不可能是在现在。

但是，我们却是生活在现在。

如果我们把现实和理想来个比较，也就是说我们把现在和未来做个比较，我们就
会失望。

我们失望是因为理想是多么的完美，它永远都是这样的完美，如果它不完美，它
就不应该是我们的理想。

所以，拿现实中的不完美来和理想中的完美来做个比较，我们肯定会失望。。。
非常的失望。。。

在期待理想的实现中，我们生活在失望中。。。

这是每个人都会有的感受。

一件很正常的事情。

但是，失望累积得越多，就会动摇我们追求理想的信心。

这就是问题的所在：

丧失信心的理想，是达不到的理想。

丧失信心的理想，只可以算是梦想。

我们都不允许我们的理想变成梦想。

所以，我们绝不能忽视失望，更重要的是，我们绝不能坐视失望的累积。

我告诉女儿：

在期待理想的实现中，我们是生活在失望中。。。

这是一件很平常的事情。

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所以我们将会接受它，全然的接受它。。。

因为能够接受失望，所以失望就不会累积。

因为能够接受失望，所以失望就化为乌有。

这些都只是思想上的问题。

只要能够在思想上突破，问题就不存在。

问题不存在，失望就消失，理想的实现就变成自然的事情。。。

通过股票来致富是一个理想。

这个理想是建立在"股票是容易开番"的基础上。

既然理想是完美，那么股票开番就是完美。。。

既然理想是未来，那么股票开番就是未来。。。

但是，我们是生活在现实中。

当然，现实是无法和理想做比较，所以，我们就会觉得失望。。。对我们所选的
股失望。。。

明明是精选的股了，可是我们还是失望。

失望的累积，导致信心的动摇。

这就是问题的所在：我们开始怀疑我们的选择。

尤其是看到烂臭股可以迅速的开番时，我们的信心动摇了。。。

缺乏信心的理想是无法实现的。

缺乏信心的理想就变成了梦想。

股票开番本来是可以完成的理想，却因为信心的消失而变成了不能达到的梦想。

这就是问题。

要解决这问题，我们就得接受失望。

我告诉女儿：股票不开番，那是因为时机不到，不是因为我们的方法不对。

我们就是如此这样的接受失望。。。然后把失望化为乌有。。。

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所以，我们可以继续的储蓄，继续的投资。。。

（这点非常的重要）

通过定期的投资，我们维持了理想。

通过思想的突破，我们接受了现实。

既然已经定期的投资，理想就会照顾它自己，不必我们去穷操心。

所以，我们尽情的享受现在的生活。。。

我们是生活在现在，不是生活在未来。

理想归理想，现实归现实。

珍惜现在，享受现在。。。

这才是人生。

2004-10-18 致：aaron (关于 MEGAN 的 ROE 和 PE 算法)

关于 ROE 和 PE 的算法，我是采用简单的方法，那就是直接从 KLSE 的网站所取得

的资料为准。

就举个例子：MEGAN

MEGAN 过去 3 年的 ROE 如下：

截至 2002 年 4 月 30 日，它的 EPS 是 34.58 仙，NTA 是 190 仙。

所以，ROE = 34.58 / 190 = 0.182 (或 18.2%)

截至 2003 年 4 月 30 日，它的 EPS 是 37.93 仙，NTA 是 222 仙。

所以，ROE = 37.93 / 222 = 0.171 (或 17.1%)

截至 2004 年 4 月 30 日，它的 EPS 是 61.61 仙，NTA 是 278 仙。

所以，ROE = 61.61 / 278 = 0.222 (或 22.2%)

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结论：MEGAN 过去 3 年的 ROE 都超过 15%，所以符合了我的选股标准。

至于 PE 的算法，注：PE = Price / EPS

截至 15/10/2004，MEGAN 的价钱是 140 仙,但是它的 EPS 却不再是 61.61 仙了！

因为过了 2004 年 4 月 30 日 MEGAN 已经发了红股和附加股，所以我们就不能再采

用 61.61 了。

所以，我们不能直接采用 140 / 61.61 = 2.27，这是错误的算法！

(请注意：61.61 的 EPS 已经是旧的 EPS 了！)

至于新的 EPS 我们需要自己计算，在这一方面，我也是采取简单的方法：

首先，我先去了解 MEGAN 红股和附加股的情况。

根据 KLSE 的网站资料，MEGAN 的红股是 2 送 1，附加股是 5 配 4。

如果我们有 1000 股的 MEGAN，我们将获得 500 股的红股和 800 股的附加股。

也就是说，1000 股的 MEGAN 在经过红股和附加股后，将会变成 2300 股。

(所以，1 股就变成了 2.3 股)

为了简单的计算 EPS，我就直接把 61.61 除于 2.3，然后我就取得了新的 EPS，

61.61 / 2.3 = 26.78

所以，我就说 MEGAN 的最新 EPS 是 26.78 仙

取得了新的 EPS 我们就可以计算 PE 了。

截至 2004 年 10 月 15 日：

MEGAN 的价钱是 140 仙，EPS 是 26.78 仙，所以它的 PE 就是 5.23

(140 / 26.78 = 5.23)

所以，MEGAN 现在的 ROE 是 0.22，PE 是 5.23

根据我的标准，这是难得一见的好股了！

当然，我们还可以用别的方法来计算 PE，因为 MEGAN 最新季度的 EPS 已经公布

了，所以它的未来 EPS 已经可以预测了！

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注：截至 2004 年 7 月 31 日（第 1 季）的 EPS 是 16.85 仙（未计算红股和附加股）

至于该如何预测未来的 EPS 呢？

这就是见仁见智了。

依我的看法，我们不需要去预测，因为未来总是难于预测的。

不过，可以放心的是，MEGAN 第 1 季的 EPS 是比去年同期来得好！

所以，未来的 EPS 应该是会进步的！

对了，我好像有看到你提起过 RHB，这只股从 20 令吉跌到目前的几毛钱，好像

很吸引人的样子，不过，以 ROE 和 PE 的角度来看，它却是很危险的股，请你小
心！

（注：RHB 的 NTA 和 EPS 都是负数，所以不能计算 ROE 和 PE）

虽然说有危险才有机会，不过，连年亏大钱的公司还是博不过！

如果博，就等于是赌博了！

赌博是不能致富的！

切记！切记！

2004-10-23 指数上股价跌，谁的错？

常常听股友这样讲：KLCI 那里可以做准，指数上升而我的股票却下跌！

很多人都有这样的感觉，综合指数并不能反映股市的表现，当指数上升时，大多
数的股票却还是下跌。

有时候，指数只是下跌了一两成，很多股票已经下跌了一大半。

有一位朋友就曾经这样说：为什么当局不检讨综合指数？没理由它不知道综合指
数的弊病。

这句话值得我们深思：

究竟是综合指数错，还是我们的投资方法错？

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为什么要去检讨综合指数，而不是检讨我们的投资方法？

综合指数（KLCI）是大马股市的指标，海内外的媒体，基金经理和投资大众都以
它的表现来衡量大马股市。

所以，综合指数应该是没有问题，如果有问题，那个问题应该是出在我们身上。

综合指数是由 100 只优质股组成，而且定期的作出检讨，除了注重各股项的代表

性外，它也注重股项的素质，就好像学校的精英班制度一样，它以素质为准，尽
量的把好的带进来，把坏的踢出去。

采用这种制度，指数的素质就可以维持，人们才可以信赖。

所以，我们不必去检讨指数，反之，如果赢不了指数我们就应该检讨自己的投资
方法。

根据研究报告，绝大多数的基金经理都是输于指数，更不用说是一般的投资大众
了。

有人说：股市里，十个玩九个输。

这句话我是深信不疑的。

如果你刚好是赢钱的那一位，恭喜了！

你不需要检讨你的投资方法，你只要继续坚持下去，成功就是顺其自然了。

如果你刚好是输钱的那九位，抱歉了！

你需要痛下决心检讨你的败因，否则成功无望。

如果你不知道该如何改进你的投资方法，你可以采用简单的方法，那就是直接向
你的对手学习，也就是向综合指数学习。

综合指数能够打赢这么多人，肯定有它的秘诀，幸亏这秘诀很简单，而且也是公
开的。

综合指数采用的投资方法就是简单的：选好股，100 巴仙的投资。

对于综合指数而言，它是长期的投资，不管熊市或牛市，总是 100 巴仙的投资。

它只知道尽量维持原状，尽量选好股，如有需要就把不好了的股踢出去，把更好
的股带进来。

就是这样简单的投资方法，它变成了股林高手，人人望而生畏的高手。

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那么，我们是否有办法跑赢指数呢？

如果你想靠股票致富，那么你不只要赢指数，而且你要赢得非常的漂亮。

股票致富靠的是开番，最理想的就是每三年一个番。

这是一个理想，指数不可能达到的理想。

我们要知道，想要赢得漂亮我们就要跟着指数的方法，然后改良它。

我们只是改良它，而不是采用另类的方法，因为我们知道输给指数的人都是采用
和指数不同的方法，结果他们都失败了，所以我们不必再浪费时间去构思比失败
者更好的方法。

最简单的方法就是改良胜利者的方法。

记住，综合指数的方法就是：选好股，100 巴仙的投资。

让我们来研究，该如何改良综合指数的投资方法：

综合指数具有代表性，所以需要顾及各行业，这就是它要持有 100 只股的理由。

我们却不必受这限制，所以就有机会超越它。

改良的方法就是从这里开始。

就以今天 850 点的综合指数来计算，它的本益比是 17，也就说 100 只股的平均

本益比是 17。

（从 KLSE 的网站所取得的资料）

我们都知道，本益比是越低越好。

所以，只要选择本益比低过 17 的股项我们就比综合指数占优势了。

这就是改良的方法。

当然，我们不是盲目的选择低本益比的股项，我们会先选择管理层良好的公司，
再从中选择我们满意的行业，然后才选择低的本益比。

我们不需要去选 100 只股，我们只要选那三，五只股而已，这样子我们就比指数

占便宜了。

就是因为占了这便宜，我们才有机会跑赢指数。

所以，改良的方法就是这样的简单。

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致富本来就是简单的事情，是聪明的人把它变复杂了。

2004-10-26 勤俭致富的例子

我有一位朋友，他是典型的小商人，说他是小商人一点也不为过，因为打从开业
到现在，他店里的工人都只是三两个而已。

大约 20 年前他刚开始营业时，我问他为什么不把店的规模弄大一点，因为我知
道他有 20 多万元的定期存款，而他却只拿出区区的几万元来做本钱而已。

他告诉我，经商的风险很大，行情不是很好，能省则省，而且规模大费用也大，
算来算去还是开小店比较好，凡事可以亲力亲为，要亏也亏不了。

他说到做到，就这样子平平凡凡的过了 20 年，今天那间小店还是停留在 20 年
前的老样子，而他已经从 30 多岁的青年变成了 50 多岁的中年。

也许我应该先说一说他是如何在 30 多岁就存到了 20 多万的定期存款。

他告诉我，他读书不多，十多岁就出来打工了，一份工一打就是 20 年直到创业
为止。他这 20 多万元的定期存款就是在打工的 20 个岁月里，省吃省用存下来的。

20 年打工，20 年经商，就这样的过了 40 年。

打工时期的工资普普通通，经商时期的生意平平凡凡，怎样看他都不可能会致富，
他自己也这样的认为。

但是，事实并非如此。

最近我们又碰面了，无意中他透露了他的经济状况，原来他的定期存款已经累积
到 200 万了。

惊讶过后我想一想， 20 年的复利果然是这样的惊人，原来真的有人可以单单靠
节俭和银行的利率就把 20 多万变成了 200 万。

既然前面的 20 年他可以节俭，后面的 20 年他当然也会如此，再加上 20 年的复

利，算一算，他果然做到了！

可惜，他并不知道他已经致富了。

今天他还是老样子，勤俭的过生活，平凡的过日子。。。

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XXXXX

当我告诉女儿，我想把这故事发表出来，但是又担心他会知道。

女儿笑着说：放心，他肯定不会知道的。

一言提醒梦中人，我才放心了。

（上网是年轻人的玩意儿，中年人是不懂得上网的）

2004-10-27 勤俭致富的例子(2)

某个小镇住着这样的一个平凡人。

他的生活很平凡，一辈子也就是做那一份工，一份很普通的工，而且一做就是几
十年，一直到退休为止。

他没有什么不良的嗜好，也没有什么特别的爱好，他只是喜欢投资股票而已，如
果说投资股票也可以算是一种爱好，那么这就是他唯一的爱好了。

通常人家玩股票只是玩几年就销声匿迹了，但是他却是几十年如一日，而且越玩
越起劲，根本不受年龄的影响。

可惜，打工就不一样了，到了退休的年龄，不管你愿不愿意，老板还是会送你回
家，所以，到了退休年龄他也被迫退休了。

退休后他的生活也很平凡，每天早上步行去股票行，看看行情聊聊天，生活过得
简单又充实。

像他这样的一个老人家看起来豪不起眼，谁都不会去注意他，但是，偏偏有一位
银行经理却好像很重视他。

银行每年都设有常年宴会，被邀请出席的都是一些主要的客户，也就是那些所谓
的大老板。

奇怪的是，这位老人家竟然也被银行邀请出席常年宴会。

从来都没有做过生意的人，竟然和大老板们一起用餐，而且是在一年一度的宴会
上，这绝对不是一件简单的事情。

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其实，银行经理是心里有数的，这些大老板都是欠银行的钱，而银行却是欠这位
老人家的钱，所以对银行而言双方都很重要，所以都被邀请。

那些大老板们都很醒目，看到这种情况就知道这位豪不起眼的老人，绝对不是简
单的人物，但是，他们却不明白，为什么单单靠投资股票也可以存这么多钱？

他们都好奇，到底要有多少钱存在银行，银行才肯邀请你出席常年宴会？

可惜，除了银行之外，没有人知道这数目。

这位老人家能够有这个成就，靠的就是简单的"节俭"和"钱赚钱"。

当然，还有的就是那几十年的复利作用了。

2004-10-28 轻松的踏上理财之路

理财之路我走了整整 20 年，什么甜酸苦辣我都试过了。现在，看到年轻人也踏
上了同样的路，我是有点感受，我在想，如果要我重新的走一趟，我会是怎样走？

就让我闲聊几句吧。。。

理财的目的是为了致富，如果不能成功致富，再好的理财方法也是空谈。

至于要达到多少才算成功致富呢？

有的人说百万，有的人说千万，有的人说亿万。。。

但是我相信，对于平凡人而言，达到百万的目标应该是成功致富了。

因为我们都是平凡人，所以就先把目标定在百万吧。

我们总得先有个百万，才好谈那个千万，亿万吧。

平凡人通常都选择简单又容易走的路，理财之路当然也不例外。

理财主要分为两个部分，那就是储蓄和投资。

所以，我就从平凡人的角度选择简单又容易的方法。

首先，谈谈储蓄的方法：

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平凡人多数都是打工的，因为打工的人入息有限，所以可以储蓄的钱也是有限。

如果过度的储蓄，那么就得做出很大的牺牲，对于平凡人而言，这将是很痛苦的
事情。

一个人只能够活一次，我们总不能因为过度的储蓄而白白的浪费人生。

我记得有个大老板，他的孩子个个都很成功，所以没有人要接手他的生意。

人家问他为什么没有去旅行，他总是说生意放不下，走不开。

如此这样，年复一年，他就是放不下，走不开。

最后一次我见到这位慈善老人，他已经是躺在病床上了。

那时他的心情很好，他告诉我，他刚刚从北京回来，而且还登上了万里长城，拿
到了那张"不到长城非好汉"的证书。

古稀之年还能够拿到证书，的确是了不起。

可惜，那是他第一次出门旅行，也是最后一次了。

这件事对我的影响很大。

Chin Chai 大哥也讲过这样的一个故事，虽然我不身历其景，但是却历历在目。。。

那个老人临死前抱住满盒的珍宝，双眼流泪，后悔没有好好的享受人生。。。

唉，太不值得了。

所以我不赞成过度的储蓄。

但是，想要达到致富的目标，理财的路上还是需要储蓄。

所以，我建议适当的储蓄，例如：每个月 500 令吉的储蓄。

数目不必太大，只要能够持之以恒就可以了，太多的储蓄反而不好，因为它会影
响我们的生活。

我们得接受现实，现今的社会，每个人都有汽车和屋子要供期，能够储蓄的钱当
然就很有限了。

但是，为了将来，500 令吉的储蓄还是比供车供屋来得重要。

所以我建议，先储蓄了 500 令吉才来谈供车，供屋或旅行。

假设你的薪水是 3000 令吉，储蓄了 500 令吉，你还是可以享受你的生活。

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如果你想去登万里长城，那么就再从剩余的 2500 令吉中储蓄吧。

一个月储蓄 300 令吉，10 个月就是 3000 令吉，足够你去游玩北京一个星期了。

假设你的薪水是 2000 令吉，储蓄了 500 令吉，还剩下 1500 令吉。

如果你还是觉得钱不够用，那就没办法了，你只好努力的去工作或者想办法赚一
些外快吧。

生活就是如此，想多花钱享受，就得想办法多赚钱。

可是，在还没有享受之前，记住：你要先存下一笔钱，剩余的钱才拿去尽情的享
受。

这样子，你将来就不会后悔的说，你还没有享受到人生。

当然，我得提醒你，想要好好的享受人生，你得先有健康。

（tanhin 讲的）

想要健康，最好的方法就是离开烟酒，离开夜生活。

有一位朋友告诉我，他因为要抽烟喝酒，每个月都要花 800 令吉，所以无法供新

车。但是，他看到他的朋友，没有抽烟喝酒，却也同样不能供新车。

原来他朋友没有抽烟喝酒，但是却喜欢赌博。

其实，我们只要远离烟，酒，赌这三害，我们就可以得到健康和享受了。

更重要的是，我们就可以储蓄了。

为将来的致富而储蓄，我们的心境会很舒服，这也是一种心灵上的享受。

接下来，再谈谈投资的方法：

把钱存在银行，那微薄的利率是起不了复利的作用，所以，我们一定要把钱拿去
投资。

我的一位朋友就是只懂得把钱存在银行，虽然经过 40 年的节俭而达到了致富的
目标，但是却也牺牲掉了应有的享受，这种"人赚钱"的方法我是不赞同的。

我觉得人生本来就是一个挑战，不管你是平凡或非凡，你都是要经过重重难关，
万般风险才能够来到这世间。

成千上万的精子中，只有你一个成功了，你说难不难，险不险？

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所以，就接受多一点风险吧！这是你与生俱来的天性。

勇敢的把储蓄钱拿去投资，脱离"人赚钱"迈入"钱赚钱"。

投资就是做生意，对平凡人而言，自己做生意是比较困难。

所以我给的建议就是：以间接的方法去做生意。

通过股票我们就是以小股东的身份投资做生意，这就是间接的方法。

例如，我们买进大众银行的股票，我们就是大众银行的小股东了。

大众银行赚钱，就是我们的公司赚钱了。

这就是间接的方法做生意。

我看我不必花太多的精力来讲投资的好处了。

我以前的文章已经讲过了，冷眼的新书也讲过了。

简单说一句，对于平凡人而言：投资就是买好的股票来收长期。

记住：管理层良好而又赚大钱的公司就是好的股票。

就是这样的简单。

根据我的经验，平凡人只要懂得选股就可以了，选时就留给非凡的人吧。

所以，投资的好方法就是，把储蓄来的钱，尽快的买好股就可以了。

这就是最好的投资方法了。

我们就为这投资方法取个专业的名字吧，那就是大家都熟悉的名称：投资组合。

每个平凡人都应该拥有自己的投资组合，然后通过它来达成致富的目标。

我们管理投资组合的方法就是我们的投资方法。

我们是平凡人，所以也不必勉强的去学习基金经理的管理方法。

我们就采用简单而容易的方法，那就是尽量维持 100％的投资，就像综合指数一
样，不管熊市或牛市，就是 100％的投资。

我们不必像基金经理那样，担心客户要领钱，随时都要存有至少 10％的现金。

而我们的投资组合却是：只有进，没有出！直到完成目标为止。

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 837

记住：在还没有完成目标之前，投资组合的钱是不可以取出来用的！

通过投资组合我们就可以"钱赚钱"，我们的将来就有了保障。

但是，我们是生活在现在，不是将来。

接受现实，我们不可以白白的来人间一回。

所以，我们应该以"人赚钱"得来的钱享受我们在世上的每一天。

这样子，我们现在不后悔，将来也不会后悔。

这就是我理想中的理财之路。

我女儿的投资组合就是贯彻这方法。

所以，她已经轻松的踏上了理财之路。

2004-10-29 大牛是神话吗？

原文：

Klse.8k:

你好，不知道最近你女儿的组合有什么变动吗？其实最近我也在不断加码，WCT，
MEGAN，MEGAN－WA 然后有种越买越低的感觉心理真的寒了起来。。。。而刚刚
看到了老虎放话说可能是大熊要来了。。。。一路来老虎都有８K 那种乐观从不
见老虎说熊市的。。。。自己给自己扑了一桶冷水了。本来投资不该受人影响但
是对于油价高企。。。然后一堆的恐怖攻击，我们是否能依然那么的乐观呢？大
牛到底是神话吗？希望能看到８K 的回信对于我来说非常重要～

回复：

你好！

我女儿的投资组合还是一样，没有什么变动，如果有变动我会即刻在佳礼发表。

既然已经公开了，我就要确保它是透明的。

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 838

你说你越买越心寒，这就表示股市是处于偏低的水平了，尤其是你发觉身边的朋
友都已经悲观了，这就是更好的证明。在这样的环境下进场，股票要再大跌的空
间有限，就好像古龙所讲的：最危险的地方就是最安全。

还有，你能够在这样恶劣的情况下，继续以长线投资的心态买进，这就证明了你
的功力。

换一个角度来考虑，如果你买进的时候感觉很舒服，因为每个人都认为你的决定
是正确的，这就表示他们都乐观了，这反而是一件坏事。

根据我的经验，如果我所选的股获得人家的嘉许，那么它应该是不会有出色的表
现了。反之，如果获得人家的质疑，那么它就可能是一只开番股了。

所以，我是不介意人家说我的股不好，越多人说不好我就越有信心。

这不是固执，这是经验谈。

信心和开心是两回事，

人家质疑，我们就会有信心，

人家嘉许，我们就会很开心。

为了开番，我们宁要信心，不要开心。

记住：投资路上是寂寞的。。。我们要有千山我独行的心态。

至于时机的掌握也是一样，当我发觉群众都很悲观时，我就越有信心。

反之，当我发觉群众都很乐观时，我的信心就减少了。

可惜，已经很久很久没有看到群众乐观了。

最后一次群众都很乐观时是在 2000 年第 1 季，连续 3 个月平均每日的成交量 20

亿令吉。

差不多相等于现在成交量的 4 倍。

想知道群众的心态，看看成交量就可以了。

成交量大就表示群众乐观，成交量小就表示群众悲观。

我们是不能个别的去问：请问你们现在是乐观或悲观？

这样子得来的答案肯定是错误的，因为很多人都是口是心非的。

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行动，我们要看的是行动！

你敢做买卖就表示你乐观，你不敢做买卖就表示你悲观。

为什么说成交量大就表示群众乐观？

很简单，成交量大是因为群众热衷于换股，卖 A 股，买 B 股，成交量当然就大了。

群众是聪明的，他们肯卖出是因为有得赚，他们敢买进是因为有信心能够赚。

这就是信心的表现。

所以，当股市节节上升时，换股的活动就会增加，成交量就会变大。

为什么说成交量小就表示群众悲观？

很简单，成交量小是因为群众不敢换股，只卖出，不买进，成交量当然就小了。

群众是聪明的，他们肯卖出是因为怕亏损，他们不敢买进是因为没有信心能够赚。

这就是缺乏信心的表现。

所以，当股市节节下跌时，换股的活动就会减少，成交量就会变小。

不要受新闻的影响，新闻多数是报忧不报喜的，我们是长线投资者，所以就跟自
己讲：习惯就好了。

最后，让我解答你这个有趣的问题：大牛是神话吗？

当我读到你这个问题时，我还怔一怔呢。

我想不到我久违了的大牛已经快变成神话了。

后来我想一想，原来你是没有见过大牛的，怪不得你会这样问。

连老虎都没有见过大牛，更何况是你。

不是你们的错，是因为你们太年青了。

我相信佳礼理财的朋友多数是没有见过大牛的，因为他们多数是年青人。

单单是在站外围看是无法体会大牛的，你要全身的投入你才会真正的感受它。

你就试试想象看吧，连续几个月，每日平均 20 亿令吉的成交量，那种沸腾的感
觉。。。

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股票行人山人海，公众都是在谈论股票，贴士满天飞。。。

这就是大牛来了！

这是神话吗？

以下是我所见过的大牛：

1981 我站在外围看。MUI 从 2 元变 20 元，当时 2 张 MUI 就可以换 1 辆马赛地。

1984 我受引诱进场。

1987 我亲身体会到。

1990 我站在外围看。

1993 我亲身体会到。Aokam 从 2 元变 30 元，Idris 从几毛变 8 元，超级大牛市。

1997 我亲身体会到。

2000 我亲身体会到。

以上的例子中，最疯狂的是 1981 和 1993，因为这两只牛与众不同，它们令指数

开了番，而且涨幅是最全面，历时最久。

让我们回顾历史：

从最低点到最高点：

1981 年指数涨了 288％，前后历时 953 天。

1993 年指数涨了 186％，前后历时 1195 天。

先来回顾 1993 年的大牛。

这一年我身历其景，印象深刻。

综合指数 1300 点就是在这只大牛的后期创下的！

而我也是靠这只大牛达成了我的致富目标。

这一年的代表作可以算是 IDRIS，它从几毛钱升到 8 元的天价！

炒风之盛，前所未有。

我还记得这样的一幕：

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我的一位朋友，整天都站在股票行门口，盯住报价版看他的投机股。

因为股票行里人太多了，没有地方坐，连站都成问题，所以他就干脆站在大门外
了。

反正他也只是一个小商人而已，站在外面看也无妨。

但是，他的投机额却是惊人的。

刚好我也站在外面看我的投资股，看他紧张的样子，我就知道他又重锤出击了。

他告诉我，他刚刚用 MARGIN 的钱 200 万买下 200 张的 GRANITE。

（每张 1000 股，每股 10 令吉）

所以，他要很小心的盯住它，不容任何闪失。

那时候 GRANITE 是 10 令吉以上的价位，每波动一个价位是 1 毛钱，因为他押的

是 200 张，所以每波动一个价位，他的输赢就是 2 万令吉，这是非常吓人的数额！

老实说，我也替他紧张了。

他却继续抽他的烟，站在门外耐心的盯，就这样的过了一天。

第二天，他一早就到了，还是人山人海，所以他还是站在老地方抽烟，直到闭市。

第三天 GRANITE 突破了 11 令吉，算一算他已经赚了好几毛，我劝他见好就收，

他却继续的守下去。

好像是到了第五天 GRANITE 突破了 12 令吉大关。

那时候，股市太热了，像他这样的例子多的是，我也没有再问他了，我只知道
GRANITE 这一战他赚了不少钱，可惜，后来我也没问他卖出的价钱。

那时候在咖啡店，每个人都是专家，每个人都赚钱，简直可以这样形容，随便买
就随便赚，看你够不够胆而已。

这就是 1993 年的大牛。

再来回顾 1981 年的大牛。

可惜，我无缘体会 1981 年的大牛，当时我才 22 岁月薪 500 令吉，根本没有钱买

股票， 只有观看的份。

我只知道当时的股票是天价！

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我记得有个朋友以 24 元的价钱买下了 1 张 PMCW。

他的月薪不到 1 千，竟然敢以 2 万 4 的价钱买下 1 张 PMCW，我看得目瞪可呆，

因为当时的本田汽车也只是 2 万元而已！

还有，MUI 的价钱也是 20 元以上，当时的马赛地也只是 4 万元而已，2 张 MUI

就可以换 1 辆马赛地了，你说可怕不可怕。

就来个比较，

1981 年指数的上涨幅度是 288％。

1993 年指数的上涨幅度是 186％。

所以，我认为 1981 的大牛是比 1993 的大牛来得凶猛。

现在，再回来你的问题：大牛是神话吗？

我已经看过许许多多的大牛了，所以我坚决的认为大牛绝对不是神话。

虽然已经 4 年没有看到大牛了，但是它肯定是会再出现的。

因为，有股市就会有牛熊，谁也不能更改它！

夏虫不可语于冰，非无冰也！

还有一点非常的重要！（对我而言）

我有一种感觉。。。奇怪的感觉。。。

冥冥中好像是有天意。

超级大牛好像是发生在鸡年而已，1981 是鸡年，1993 也是鸡年。

中国人的 12 生肖是一个很奇怪的东西，我不迷信，但是，我却迷惑。。。

2005 年又将是一个鸡年了，会不会又来个巧合呢？

2004-11-04 投资不要害怕股价高

今天 OYL 又登上了 40 令吉的价位,在上涨股中排行第一.

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关于这只股我感受良多,因为我曾经多次的错过了买进它的机会.

几个月前,当 OYL 初次突破 40 令吉大关时,我的一位朋友告诉我,他打算卖掉它,

希望我给点意见.

当时我说:这这么好的股你想卖掉,不觉得可惜吗?

我甚至告诉他,将来有机会我一定会买进它.

(我心里想:如果沸点出现,我一定要留一部份钱买进 OYL.)

虽然我从来都没有买过 OYL,但是,在我心目中它是 KLSE 最好的股票了.

我曾经怀疑它就是麦青远所说的,整个 KLSE 只有一只股值得买进.

这只股就是 OYL.

可惜,麦青远没有给答案,所以我也只是猜测而已.

我朋友是在 1999 年买进 OYL,当时的价钱是 7 令吉.

那时候他一直鼓励我买进 OYL,可惜我已经是 100 巴仙的投资了,因为还不打算换

股,所以就错过了.

当时,他买了 5 张.对于一个小商人来说,这已经是很大的投资了,因为 5 张的价钱

是 3 万多.

今天这 5 张的价值已经是 20 万了.

五年的时间 7 令吉变成 40 令吉,算一算竟然是 41.7 巴仙的复利.

这还不包括五年的股息.

不愧是 KLSE 的股王.

今年 3 月我鼓励女儿买进 MOX,其实我是想叫她买 OYL 的,可惜,她的资金有限,所

以退而求次,改为 MOX.

当时,她以 2380 令吉的价钱买进 200 股的 MOX.(每股 11.90)

那时候,100 股的 OYL 都要接近 4000 令吉了.

为什么我鼓励女儿买进 MOX (或 OYL)?

我是想训练她,投资不要害怕股价高,要看价值.

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我就是因为不能克服这一点,而错过了 OYL.

当时,我指给女儿看我的功课,高的 ROE 股里,最前面的排名,肯定都会出现 OYL

和 MOX.

所以,她买进了 MOX.

当时,就有人问:为什么选 MOX 这个高价股?

理由是,我要女儿懂得这道理:投资不要害怕股价高.

2004-11-11 先要有信心,才能下决心

问一问医生:要成为医生容易吗?

医生会回答:不难,我已经是医生了.

但是事实上,医生只占人口不到一巴仙.

问一问百万富翁:要成为百万富翁容易吗?

百万富翁会回答:不难,我已经是百万富翁了.

但是事实上,百万富翁只占人口的三巴仙.

所以,根据逻辑的头脑,想成为医生或者百万富翁都是不合乎逻辑的,至少巴仙率
已经告诉我们答案了.

今天,如果还想成为医生,对于许多人来说已经太迟了,而且也不是每个人都有兴
趣成为医生.

可是,想成为百万富翁却不同,几乎可以说每个人都有兴趣成为百万富翁,至少进
来佳礼理财版的朋友都是有兴趣的.

但是,数目却告诉我们,想要成为百万富翁是不合乎逻辑的.

那么我们是否就要放弃成为百万富翁呢?

我的一位年青朋友就不这样的认为,他说:数目是死的,人却是活的!

这位朋友从小的志愿就是成为律师,他有信心将来长大后一定可以成为律师.

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可惜,他的学业并不出色,尤其是 STP 的成绩更是惨不忍睹,拿着这样的成绩当然

没有大学要收容他.可是,他却不死心,极力争取,亲自写信给每一所大学,最后,
终于获得英国一间大学的需可,给他一个机会.

英国求学的费用高昂,但是在亲人的协助下,加上双联的制度,再加上在英国的半
工半读,他终究学成归来.

今天他已经是一位律师了.

我问他:读律师难吗?

他笑着说:读律师不难.考大马的 CLP 比较难.

CLP 是大马的律师执业牌照,根据统计,每次考试只有 25 巴仙的及格率,算是艰难

的一关了.

但是,他还是顺利的过关了.

我接着问:只有四份一的机会,你怎么能够过关?

他回答:你又来了,都告诉你不要看逻辑了,根据规定可以考三次的,怕什么.就算
三次都不能过关,也可以再上诉呀,我就看过有人考四次才过关.

最后他告诉我,他的心得:想要成功,我们先要有信心,才能下决心,信心配合决心,
就是成功之道,

原来事在人为,游戏规则都可以更改的,只要你有信心,而且下定决心,成功就是
属于你的.

也许就是这个原因,有的人看成功很简单,有人看成功很困难.

它的分别就在于信心.

偏偏信心这玩意儿是不可以和它讲逻辑的.

逻辑需要怀疑,而怀疑却会动摇信心,这就是矛盾的地方.

嗯...思想上不能突破,矛盾就永远存在...

成功与失败的分别就在这里了.

就好像我看理财之路,它应该是简单又轻松的呀.

只要拿出信心,下定决心,一步一步的走下去,百万的目标就是理所当然的事情.

我有信心,我的孩子们都可以从这条路达成他们的第一个百万.

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我从来就没有怀疑过他们会失败.

也许这是不合乎逻辑的想法,但是,却是信心的所在.

信心是没有逻辑可言的.

也许 15 年后,或者 20 年后,那百万已经没有现在的价值了,但是,它至少还有价值,
比起没有百万的人,那还是挺了不起的呀.

就好像今天,人家有 50 万,而我们只有 10 万,那可是有差别的呀.

我们得先有个百万才好谈那个千万,亿万.

我的一位朋友告诉我:千万,亿万都不重要,最重要的是,理财之路要走得轻松.

这才是人生.

2004-11-13 他的故事

我喜欢讲故事给孩子听.

每次听到新鲜有趣的生活故事我就会讲给孩子听,我认为这样可以帮助他们.

以下就是这些故事...

发表在这里,纯粹是分享,没有其他意图.

也欢迎其他网友提供一些故事,

他的故事.

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他又再出门了!

学校的长假刚刚开始,他就把那小生意交给伙记打理,带着老婆孩子度假去了.

他的年龄就快 50 岁了,是一个小商人,一个没有野心的小商人.

经过 20 多年的小心经营,加上简单又实际的理财方法,他已经累积了几十万令吉
的存款,股票和信托基金.

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他的排屋和国产车都供完了,无债一身轻,所以几年前他就已经打算退休,但是,
为了伙记们的生计,他继续的经营下去.

反正闲着也无聊,就继续经营下去吧,赚多赚少无所谓,只要不亏就可以了,这就
是他现在的半退休心态.

每逢学校假期他就带着老婆孩子去度假,他老婆是教师,所以只有学校放假才可
以出远门,现在一年三次的度假已经是他的惯例了.

问他度假的费用.

他轻松的说:一次度假十多千,三次就是四十多千,因为已经在预算中的了,所以
还应付得来.

喜欢去的地方都去过了,不喜欢去的地方都不用去,所以一年五万的度假预算是
绰绰有余.

他的生活过得轻松又写意.身边的朋友都羡慕他.

四十出头的年龄,身家过百万并不难,但是懂得知足却很难.

比他富有的朋友多的是,但是就没有几个比得上他的空闲,当大家正在努力往千
万大关迈进时,他却知足的守住他的百万.

他没有野心,他只想趁着年青的时候,好好的享受人生.

简单又轻松的生活就是他的理想.

问他:百万怎么够退休?你还年青呀!往后日子需要用到的钱还多着呢!

他说:因为我要求的是简单和轻松,所以百万就足够了.

原来奥妙之处就在于简单.

他对于简单有独到的见解.

他问我:住独立式洋房和排屋那个比较简单?

我答:当然是排屋比较简单.

这就对了,独立式洋房:从篱笆到厨房,从客厅到卧房,从家私到灯火,样样都得讲
究,那容得下简单这两个字.

东西不简单,价钱当然也就不简单了.

举些例子:

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1.卧房的落地窗帘.

早上醒来用手一拉就可以打开了,却偏偏要装个电动开关.

难道找开关器比直接用手开来得容易吗?

明明是简单的事情,却把它给弄复杂了.

2.冲凉房的浴缸.

谁有闲情雅趣,整天泡在里面?

偏偏又安装那个 JACUZZI 的水力按摩系统.

冲凉本来就是简单的事情,却故意花钱把它给弄复杂了.

3.家里的迷你戏院.

又先进又复杂,高科技的东西果然是非同凡响.

但是,中看不中用,它的主人有的甚至不懂得如何去开关呢!

要看戏不如直接到戏院去,简简单单,何必把它弄搬到家里去.

我笑着问他:既然生活要简单,那么你又何必去旅行呢?

他回答说:那又不同,旅行可以增广视野,体会别人的生活,那是另一番的情趣.

每个人都有自己的爱好,勉强不来.

他的爱好是旅行.

我再问:可是,旅行也要花钱呀!

他答:当然,旅行是要花钱的,但是,如果不讲究,不乱买东西,所花的钱也不是很
恐怖.

如果声明,简单就可以了,那么价钱就可以省很多.

不住五星,可以住三星.

这就是简单.

他懂得简单的奥妙,所以达到百万他就满足了.

他满足了,真的满足了...

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2004-11-14 他的故事

他又再埋怨了!

医生那里是人做的,傻瓜才做医生!

他发牢骚是因为又是 24 小时的值勤了.

这也难怪,24 小时不眠不休的工作,不发牢骚才怪.

他刚刚从医学院毕业,服务于中央医院,起薪是 2 千令吉,经过一年多的服务,现
在的薪酬是 3 千多.

他总觉得自己很委屈,因为工作量多得离谱.加上医院已经是 ISO9002 了,每份检

验报告都要由医生签署才为有效,而且这些报告要收藏几十年,随时都可以拿出
来翻案,医生的责任变成越来越大,一切后果将来可能都会由签名的医生负责,所
以他觉得这份微薄的薪酬和他的责任不成对比.

他曾经为了赚点外快,抽出那宝贵的假期时间去私人药房做临时医生,工资每小
时 80 令吉.

四个小时的工作就可以领到 320 令吉,高兴的当儿他还沾沾自喜的认为工资骄人

了,但是听到那些退休的小学老师在 SMART READER 当英文老师,教导那些失业大
学生简单的英文,工资每小时也有 50 令吉,他就好像吃了闷棍一样,脸色沉了下
来.

那些退休老师那里可以和医生比,他们竟然也可以获得如此优厚的工资.

这世界好不公平呀!

越想就越不值得,尤其是看到比他早几年出来工作的朋友已经驾着漂亮的新车,
生活写意又轻松,他萌起了辞职的念头.

他心里想:我也可以去做推销员卖药呀,他们能难道我就不能?

我可是医生呀!

在他心里,医生是与众不同的,医生是高高在上的,但是现实的社会好像并不懂得
酬谢医生,更甚的是,医院就把医生当廉价劳工.

超时工作简直就是医生的义务,顶不了,简直顶不了.

挣扎了好几个晚上,他终于鼓起勇气去见院长了.

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院长耐心的听完他的理由,然后就晓于大义,说什么救人一命啦,为社会服务啦,
等等的大道理.

最后还补充一句:医生可是人们梦寐以求的工作呀!你嫌薪酬少,等服务期满后,
可以再去继续深造做个专科医生呀,何必轻言放弃!

再去深造?

那可不是闹着玩的!

想到那艰难的过程他就脚软了,现在已经够苦了,难道还怕受不够,再来一个苦上
加苦.

莫非只有以毒攻毒才有出头天?

他算过了,1 个月存 3 千,300 个月就是 900 千,勉强可以靠近百万.

但是,300 个月就是 25 年呀!

以现在的年龄再加上 25 年,那不就接近退休了吗?

以现在的工作量,再加上 25 年的劳碌命,退休后还走得动吗?

他惊醒了,原来成为医生并不是致富的捷径.

但是,怎样才是致富的好方法呢?

他不知道.

他根本都不够时间工作了,那里有时间思考这问题.

他的脑中只有,人赚钱,人赚钱...

而且根本都没有钱,那里敢想钱赚钱.

他后悔了,后悔不应该选择医生这条路.

但是,院长的一番话,使他向现实低头.

只好暂时咬紧牙根顶下去.

他只希望这痛苦真的只是暂时而已.

他不甘心,真的不甘心...

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2004-11-17 他的故事

他告诉我,他退股了!

几年前他兴致勃勃的拿出五十万令吉参股一间制造建筑材料的公司,蛮以为几年
过后公司挂牌他就可以退休了.

这间公司很快就上了轨道,生意好到不得了,工厂夜夜加班,他看在眼里乐在心里,
深庆选对了行业.

第一年,公司起步阶段,只赚少少钱.

第二年,公司上了轨道,还是只赚少少钱.

第三年,公司夜夜加班,同样的,还是只赚少少钱.

越想越不对劲,他开始明察暗访,经过给他发现几个怪现象:

第一:公司购买材料都是要通过一间公司.

例如洋灰,每包都要比市价贵五毛钱.

这摆明是要给那间公司赚钱嘛!

每个月购买上万包的洋灰,那可不是闹着玩的呀!

第二:公司售卖的产品都要支付佣金.

这本来是平常事,这样好赚的生意 10 巴仙的佣金根本算不了什么.

但是,偏偏领取这些佣金的人是个幽灵人,他根本是不存在的.

这还得了!

进货也过滤,出货也过滤,公司那里可能还赚钱.

怪不得,公司每年只赚那一点点.

怪不得公司管理层的大爷们,可以买洋房,买店屋.

原来他就是那个傻瓜,被人家利用的傻瓜.

结果他抗议了.

但是,小股东终究斗不过大股东,最后双方妥协了,他只拿回他的股本.

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一切就不了了之.

这就是成为小股东的悲惨.

任人鱼肉,任人宰割.

问他:还敢做人家的小股东吗?

他说:不挂牌的就不敢.

再问:为什么?还不是一样是小股东.

他答:,这可不一样,分别很大,挂牌的公司,我可以先看 ROE 才来决定要不要成为

小股东.

这就是 ROE 的重要.

高的 ROE 就是说公司善于利用资源为股东赚钱.

举个例子:

公司的股本 500 万.

把 500 万拿去建立一间工厂,这 500 万就变成了 NTA.

假设公司每年净赚 100 万,这 100 万就是 EPS.

既然, ROE = EPS / NTA

那么, ROE = 100 万 / 500 万 = 0.20 (或 20%)

所以,ROE 就等于 0.20 (或 20%)

他说:如果公司的 ROE 有 0.20 就可以放心投资了.

意思就是说,如果他投资的那间公司每年的 ROE 都可以保持 0.20 那么他根本就必

不在乎了.这就等于说他投资 50 万,每年可净赚 10 万,这么优厚的回酬,他那里还
需要去明察暗访,费神的去监督管理层.

可惜,他所投资的那间公司的大爷们贪得无厌,迫得他只好退出.

他感叹的说:这世上的人,有好有坏,我们只选好人交朋友就可以了.

投资股票也一样,不管是挂牌公司或者非挂牌公司,我们只选好的管理层就可以
了.

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能够照顾股东利益的管理层就是好的管理层.

换句简单的话来说:照顾股东的利益,就是能够替股东赚钱.

所以,ROE 最重要.

通过 ROE 就可以看出管理层的素质.

投资股票,我们不可能知道管理层的一举一动,我们也没有能力去监督他们的所
作所为,我们唯一可以做到的就是观察它的 ROE.

我们只可以这样的假设:ROE 高就是好的管理层.

所以,我们应该尽量多看几年的 ROE,不要单单看一年.

就好像他所说的:老朋友还是比新朋友来得可靠.

他庆幸没有被新朋友吃掉.

2004-12-01 女儿的投资组合 (1/12/04)

经过两个月的储蓄,加上 LB 的股息,组合里的现金已经累积至 1220 令吉.

所以又是时候增加投资了.

虽然小额的买进,佣金方面比较吃亏,但这也是无奈的,如果为了节省佣金就要等
到接近 2 千令吉才可买进,但是,那却是两个月后的事情了.

因为担心大牛突然降临,所以还是先买进为妙.

今天,女儿就以 1.07 令吉的价钱买进 1000 股的 LB.

经过这次的买进后,组合里的股票价值如下:

(根据 1/12/2004 的价钱）

LB ALUM 6250 股 X 1.03 = 6437 令吉

MEGAN 5200 股 X 1.43 = 7436 令吉

MOX 200 股 X 12.40 = 2480 令吉

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WCT 200 股 X 4.50 = 900 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.40 = 320 令吉

TOTAL：17573 令吉

就做个简单的检讨:

这个投资组合值不值得 17573 令吉的价钱呢?

我是这样的计算:

问自己:这些股票能够为组合赚多少钱?

(以股东的身份做考虑)

所以,我就根据最新的全年净利(EPS)来计算:

LB 6250 股 X 0.12 令吉 = 750 令吉

MEGAN 5200 股 X 0.267 令吉 = 1388 令吉

MOX 200 股 X 0.75 吉 = 150 令吉

WCT 200 股 X 0.72 令吉 = 144 令吉

TOTAL EPS = 2432 令吉

结论:

价值 17573 令吉的组合,1 年可以赚取 2432 令吉,这可是 13.84%的回酬.

相比之下,银行的定存利率不到 4%,所以,这个投资组合的价值是低估的了.也就
是说,它有很大的上升可能.

如果回酬低过银行的定存,不如把股票卖了,把钱存在银行更安全,更化算.

我就是要女儿定期做这项检查,以确定投资组合是被市场低估.

如果是被高估那可能就是卖出的时候了.

另一个卖出的良机,就是沸点出现时.

依目前的情况来看,沸点还是很远.

现在的每日平均成交量(60 天)只有 8 亿令吉,离开 20 亿令吉还有一大段的路程.

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根据过去的记录,沸点是出现在 20 亿令吉的时刻.

所以我说沸点还是很远.

回复:

致: Haryewkun,

我教导女儿采用简单的方法管理她的投资组合,因为她能够分配给股票的时间实
在太少,主要原因是她对股票的兴趣不大.

幸亏,长线投资是不需要花很多的时间,刚好适合她.

说真的,她可以整个月都不理股市的行情,就好像已经达到"手中有股票,心中无
股价"的境界.(当然,她不可能达到那个境界,只是外表看起来是那个样子而已)

所以,我教导她的简单方法就是:

1. 有钱就买进,尽量维持 100%的投资.

2. 等到沸点出现才考虑卖出.

既然如此,那么,她组合里的 EON 为什么会卖出呢?

原因是,她想换股,她想把 EON 换成 MEGAN.

(今天看起来,这个决定是错误的,因为如果今天才来换,可以换更多张的 MEGAN)

致: 奥萨马宾拉丁,

先指正你功课的错误.

LB 已经发了红股,所以它的 NTA 已经变成 1.13 令吉.

(因为红股是 4 送 3 ,所以现在的 7 张 1.13 等于以前的 4 张 1.98)

依此类推,全年的 EPS 也变成了 0.12 令吉.

所以,

LB 的 ROE 就是 0.12 / 1.13 = 0.106

LB 的 PE 就是 1.03 / 0.12 = 8.6

如果和 MEGAN 做比较,LB 的 ROE 和 PE 都比较差.

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我给女儿做选择,要 MEGAN 还是 LB.

最后,她选择了 LB.因为他认为 MEGAN 在她组合里的比重已经太大,所以来个平衡

动作.

现在,LB 在她组合里的价值是 6437 令吉,而 MEGAN 是 7436 令吉.

所以,MEGAN 还是重一点.

致, sk,

关于群众的乐观和悲观,我是相信 J.E GRANVILLE 的说法:

小牛 ...群众悲观,醒目钱乐观

中牛 ...群众悲观,醒目钱乐观

大牛 ...群众乐观,醒目钱悲观

小熊 ...群众乐观,醒目钱悲观

中熊 ...群众乐观,醒目钱悲观

大熊 ...群众悲观,醒目钱乐观

还是根据书本上的来说吧(英语):

BULL 1 = The Public Fearful, The Smart Money Confident

BULL 2 = The Public Fearful, The Smart Money Confident

BULL 3 = The Public Confident, The Smart Money Fearful

BEAR 1 = The Public Confident, The Smart Money Fearful

BEAR 2 = The Public Confident, The Smart Money Fearful

BEAR 3 = The Public Fearful, The Smart Money Confident

因为群众的心态还是悲观,所以现在的阶段只是 BULL 2 而已.

我认为 BULL 3 才算大牛吧.

当每日平均成交量(60 天)达到 16 亿令吉以上,股市就可以算进入了大牛阶段.

那时候,应该就可以见到久违了的"涨停板",接二连三的"涨停板...

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轮流炒做就是从这种涨停板开始,从一个 SECTOR 转到另一个 SECTOR...

群众随着"大风吹",由乐观转为非常的乐观,然后就是疯狂...

然后,沸点就这样的出现了.

捕捉沸点,绝对不是一件简单的事情,因为我们也将变成群众的一份子.

我们当然想成为 SMART MONEY,不想成为群众,但是能够吗?

诱惑,有几个人能顶得住诱惑?

今天买进,明天就涨停板,这样子的诱惑,有几个人能够顶得住?

不要以为我们一定能够成为 SMART MONEY,大多数人到了最后都是变成群众.

这就是股市.

一个令人着迷的游戏.

2005-01-16 不急不躁，耐心的等待...

有一位朋友说:一向风平浪静的股市突然波浪汹涌,也许是 TSUNAMI 要来了!

朋友期待大牛的降临已经好久了,尤其是对于即将来临的鸡年更是寄于厚望,因
为过去的两次鸡年,刚好都是大牛市.

1981 和 1993 的鸡年,股市掀起惊涛骇浪,事隔多年,回想起来还是那么的触目惊

心,股民奋不顾身的投入股海,人们对于股票的狂热简直可以用全民总动员来形
容.

还记得 1993 年有一位朋友感叹的说过一句话:这轮大牛市,最大的收获就是教育

了人民,让人民认识了股票.

那时候,如果有人不懂股票,他简直就成了怪物,众人眼里的怪物.

1993 年 4 月有一则报章新闻以大标题指出,大马股市的成交量已经超越了纽约股
市.新闻见报后,股民哗然!

这怎么可能?

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原来以成交量的股数来计算,KLSE 真的是比 NYSE 来得大.

可是以成交量的价值来计算,KLSE 只是区区的 20 亿令吉,根本无法和上千亿的

NYSE 比较.

过后股市就扶摇直上.

那时候我印象深刻,因为有一位资深的股市前辈多次的给予我劝告说,这就是大
牛市逆转的前兆,叫我见好就收.(他知道当时我已经开了 1 番)

但是,那只是 1993 年的 5 月呀!

股市最疯狂的时刻却是在 1993 年 12 月,如果 5 月就离场肯定是个错误.

结果这位老前辈错过了 1993 年的超级大牛市.

股市在 1993 年 6 月经过轻微的调整后就直线的上升到历史性的新高 1314 点(日

期:1994 年 1 月 5 日).

值得注意的是,那一天的成交量也创下了 54 亿令吉的最高记录.

根据记录:

1993 年 3 月 10 日隆股成交量第一次突破 10 亿令吉.

1993 年 4 月 14 日隆股成交量第一次突破 20 亿令吉.

1993 年 9 月 13 日隆股成交量第一次突破 30 亿令吉.

1993 年 10 月 28 日隆股成交量第一次突破 40 亿令吉.

为方便做比较,请注意,昨天(2005 年 1 月 14 日)的成交量只有 12 亿令吉.

1993 年已经成为过去,转眼间又是鸡年了.

在这新的一年里,我以平常心看待股市,因为我已经做足了 100 巴仙的投资,静待

大牛的出现,就好像过去的几年一样,不急不躁,耐心的等待...

2005-01-21 不平凡的财富累积者

女儿考完 STP 后,我要她看的第一本理财书籍就是:THE MILLIONAIRE NEXT DOOR.

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这本书非常的重要,因为它是根据统计资料写出来的理财书籍,所以想要跻身百
万的行列,这本书非读不可.

这本书有提到一个重点:

想要跻身百万的行列,首先我们要成为不平凡的财富累积者 PAW (Prodigious

accumulator of wealth).

许多人之所以不能跻身百万是因为他们都是失败的财富累积者 UAW (Under

accumulator of wealth)

我告诉女儿,不管将来你入那一行,我都要你成为 PAW,千万不要成为 UAW.

怎样知道我们是 PAW 或 UAW 呢?

书中有列出一个简单的方程式.

把我们每年的所得乘以我们的岁数,然后再除以十就可以了.

(不包括遗产)

例子 1 :

小黄的月薪 3 千,年龄 30 岁.(没有花红)

因为月薪 3 千,所以每年所得就是 36 千了.

36 千 X 30/10 = 108 千

记住:这是 AAW (average accumulator of wealth)

如果小黄的财富净值超过 108 千的一倍,也就是说达到 216 千,他就是 PAW 了.

如果小黄的财富净值少过 108 千的一半,也就是说没有达到 54 千,他就是 UAW 了.

例子 2 :

小陈每年的收入有 12 万,年龄 40 岁.

12 万 X 40/10 = 48 万

这就是 AAW (average accumulator of wealth)

如果小陈的财富净值超过 48 万的一倍,也就是说达到 96 万,他就是 PAW 了.

如果小陈的财富净值少过 48 万的一半,也就是说没有达到 24 万,他就是 UAW 了.

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不要小看这个 PAW,实际上很少人能够是 PAW.

就好像百万富翁的行列,实际的生活中只有少数人能够跻身其中,在美国也只有
3.5 巴仙的人口是百万富翁.

根据书中所做的调查,几乎所有的百万富翁都是 PAW,只有很少数的 UAW 能够成为

百万富翁.

就以例子 2 的小陈为例,如果小陈是个 UAW,那么他每年的收入要达到 48 万才有

机会成为百万富翁.

因为,48 万 X 40/10 = 192 万.

这 192 万只是 AAW (average accumulator of wealth)

要归类为 UAW,需要再减一半,192 万的一半就是 96 万.

也就是说,如果小陈是个 UAW,他就是个很会花钱的人,所以每年收入高达 48 万也
只能累积到不足 96 万的净财富.

试想想,有多少人可以年入 48 万?

年入 48 万以上的人应该是少数中的少数吧!

所以,UAW 很难成为百万富翁就是这个道理.

就以通俗的话来讲:

PAW 是个很懂得存钱的人,而 UAW 是个很懂得花钱的人.

说得简单一点:

PAW 是个节俭的人

UAW 是个奢侈的人

所以,在还没有真正的教导女儿投资股票之前,我要她先懂得节俭,尽量的远离奢
侈.

我要她记住:

只有 PAW 才有机会成为百万富翁,UAW 的机会就渺茫了.

朋友,你是 PAW 还是 UAW?

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如果你是个 PAW,那么恭喜你了,如果你现在还不是个百万富翁,将来你也会成为
百万富翁.

如果你是个 UAW,那么你就应该有所改变,要不然百万的目标是没有机会了.

2005-01-23 回复：不平凡的财富累积者

我也发觉到 PAW 和 UAW 的算法是有一点缺陷,不过整体而言它还是一个很好用的

方程式,尤其是要知道是否有机会成为百万富翁,用这个简单的方程式算一下就
可以了.

就好像 RULE 72,这个计算开番的简单方程式,虽然也是有一点缺陷,不过却是好

用.

就顺便介绍一下,什么是 RULE 72,看它是怎样帮我们计算开番的时间?

就举些例子来做解释吧.

例子:

回酬 4%,要几年才可以开一番?

答案:18 年.(因为 72/4 = 18)

回酬 6%,要几年才可以开一番?

答案:12 年.(因为 72/6 = 12)

回酬 12%,要几年才可以开一番?

答案:6 年.(因为 72/12 = 6)

回酬 24%,要几年才可以开一番?

答案:3 年.(因为 72/24 =3)

这样子的算法很好用,但是却有一点缺陷,例如:

回酬 72%,要几年才可以开一番?

根据以上的方法,答案是 1 年,因为 72/72 =1.

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但是,一看就知道这样的算法是错误的,因为 1 年开一番,回酬就得要 100%.

所以,RULE 72 是有缺陷的,不过在需要粗用的时候我还是喜欢它.

例如看到银行的布告版写着:定期存款年率 3%,我就会想,这可要 24 年才开一番

呀!

(当然,我是运用 RULE 72 来计算的!)

再来讨论 PAW 和 UAW.

我要女儿懂得这个计算 PAW 和 UAW 的方程式,是要她懂得识人.

那天她跟我讲,在台湾观摩时,有个团友一口气就买了十双鞋.

我就笑着说:那么她肯定是个 UAW 了!

从人们的花钱习惯,我们可以轻易的知道他是个 PAW 或 UAW 了.

样样都刷卡,满身都是名牌的人几乎都是 UAW.

刚出来工作就驾新车的年轻人几乎都是 UAW.

月底之前就花光的"月光族"肯定是 UAW.

其实,绝大多数的人都是 UAW,只有少数的人是 PAW.

因为只有少数的人可以成为百万富翁, 在美国,百万富翁只占人口的 3.5 巴仙,

在马来西亚这巴仙率应该更少.

可以这样说,要想成为百万富翁,首先就得是个 PAW.

懂得这道理,我们就可以用平常心来看众生.

那个外表看起来很有钱的人,偏偏就是个 UAW.

那个外表豪不起眼的平凡人,可能就是个 PAW.

所以,人不可貌相,就是这个道理.

写到这里,我又想起了那个豪不起眼的 PAW...

他只有小学程度,工作低微,但是,他去年收到的股息,竟然比他的年薪高.

(听清楚,是年薪,不是月薪!)

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2005-02-15 以 1.41 令吉的价钱买进了 1600 股的 MEGAN

今天早上女儿以 1.41 令吉的价钱买进了 1600 股的 MEGAN.

经过这次的买进,组合里的 MEGAN 共计 6800 股,在组合里的比重占了约 48%.

所以,组合的未来表现将依赖 MEGAN 了.

检讨组合的表现,过去的 18 个月,股票并没有开过番,万一未来的 18 个月期待中

的大牛没有出现,情况又会如何呢?

未来的 18 个月,单单是靠储蓄组合就可以再成长 1 万令吉,所以就算股票没有开

番,组合要达到 32000 的目标应该也不难.

从 8000 到 32000,这可是两个番,所以开始阶段(第一个 3 年)组合要开番并不难,

单单是靠储蓄就可以了.

女儿的投资组合目标是在 15 年内达到百万.

以开番的方法来计算,从 8 千到百万只是 7 个番而已.

以三年 1 番来计算,15 年的时间只能开 5 个番,所以,多出来的 2 番就得依靠开始

阶段的努力.

(只有储蓄可以努力,股票的增值是无法努力的)

当然,为了顺利的完成目标,我们也希望第一个 3 年就可以开 3 番,那么剩下的 12

年就开 4 番,刚好就是 3 年 1 个番.

现在,第一个 3 年已经跑了半途,而股票还没有开过番,那么是否还有 3 个番的机

会呢?

从 8 千到 64 千就是 3 个番.

今天组合已经是 20 千了,未来的 18 个月还可以储蓄 10 千,所以,剩下的 34 千就

得依靠股票的增值了.

20 千的股票要增值 34 千是否困难?

如果大牛出现,这应该不难.

结论: 这差强人意的投资组合,还是有机会完成目标,所以只好继续的努力.

(再次强调:只有储蓄可以努力)

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2005-02-16 女儿的投资组合 (15/2/2005)

新年期间女儿检讨了她的投资组合, 发现它已经变成了 20000 令吉.

乍看起来这组合的表现不错,因为它是于 2003 年 9 月创设,开始的资金是 8000

令吉.

短短的 18 个月已经变成了 20000 令吉.

但是,详细的研究后发现,原来组合的成长并不是因为股票的开番而是因为储蓄
的关系.

这 18 个月她共存入了 9000 令吉,再加上大约 3000 令吉的红包钱和学业奖励金,

算一算,成长了的 12000 令吉都只是储蓄的钱而已,组合里的股票并没有成长.

根据 15/2/2005 的闭市价,女儿的组合如下:

LB 6250 股 6625 令吉

MEGAN 5200 股 7332 令吉

MEGAN-WA 800 股 316 令吉

MOX 200 股 2420 令吉

WCT 200 股 884 令吉

现款 2378 令吉

总值 19955 令吉

注 : 这笔 2378 令吉的现款是两个月的储蓄 (RM1000),股息(RM247),红包钱

(RM1000)和前期结存(RM131).

投资了 18 个月,股票并没有增值,这的确是件难受的事情.

我告诉女儿,投资是看长远的,短期之内就算没有成绩也得坚持下去,最重要的是,
我们要保持信心,我们要对自己的投资方法保持信心.

所以,当务之急是选股买进,尽量的保持 100 巴仙的投资.

这就是我的投资方法.

经过了再三的考虑,女儿决定再买入 MEGAN,她希望明天能够以 RM1.41 的价钱买

进 1600 股的 MEGAN.

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(注:2378 令吉只够买进 1600 股的 MEGAN)

为什么选 MEGAN 呢?

主要原因是 MEGAN 的 EPS 很强,估计 2005 年的 EPS 可以高达 0.30 令吉.

投资 1.40 令吉就可以赚取 0.30 令吉,这可是少有的机会呀!

这就好像是,拿 14 万去投资做生意,一年净赚 3 万呀!

所以,看在 EPS 的份上,女儿选了 MEGAN.

为什么女儿会有信心呢?

因为我告诉她一件故事...

2001 年 EON 的价钱是 7.00,当时它的 EPS 是 2.00.

这就好像是,拿 7 万去投资做生意,一年净赚 2 万呀!

但是,当时并没有人看好 EON,因为大家都认为 2003 年的东合汽车开放,国产车肯

定斗不过入口车,所以 EON 的前景肯定黯淡.

当时大家都这样的认为:

看过去的 EPS 有什么用?

将来的 EPS 才重要呀!

结果,EON 果然如大家所言,业绩退步了.

但是,当年的 7 令吉,今天已经变成了 21 令吉.

(当年的一张 EON = 现在的 1 张 EON + 1.4 张 EONCAP + 8 令吉的股息)

这就是股票.

没有人可以知道未来,但是我们可以知道过去和现在.

所以我宁愿相信过去和现在.

MEGAN 的过去很好,现在的也很好.

但是,大家都说它的未来肯定不好!

因为 CD 和 DVD 的价钱又烂又贱,而这种情况只有越来越坏,不可能有转机.

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大家都认为 MEGAN 的机器迟早完蛋,而这些机器都是向银行借,所以 MEGAN 的将来

肯定不好!

今天,MEGAN 所面对的问题和当年的 EON 有一点相似.

但是,它们的结局会一样吗?

女儿决定以行动来回答这问题.

2005-02-17 只投资,不投机

我从小就灌输女儿投资和投机的思想,我尤其突出投资的好处和投机的坏处.

我把本身投资成功的故事来激励她,也把本身投机失败的故事来告诫她.

她在我身边长大,我风光的日子她经历过了,我落难的日子她也感受过了,所以她
深知投机失败的可怕后果.

设立了自己的投资组合后,她就循着我的教诲往投资的路上走...

'只投资,不投机'就是她的特点,也就是这原因我才敢把她的组合公开.

凭单是属于投机类,所以女儿的组合是不买凭单的.

至于组合里出现 MEGAN-WA,那是因为认购附加股而免费赠送的.

希望你也能够专注投资,谢绝投机.

毕竟投资才是正途.

共勉之.

2005-02-25 我决定把 EON 卖了

我终于决定把 EON 卖了.

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多年来 EON 都是我的投资主力,记得 2001 年初进入佳礼理财时,EON 的价钱只是

区区的 7.00 令吉,今天它已经是 21.00 令吉的价钱了.

(以前的 1 张 EON = 现在的 1 张 EON + 1.4 张 EONCAP + 8.30 令吉的股息)

多年来的风风雨雨,EON 都峙立不倒,而且股价还逆流而上,为它的股东带来惊喜
连连.

身为长线投资者,要和自己心爱的股项说再见实在是一件不容易的事情.

昨晚读了 EON 的季度报告,得知它又宣布派发 1.02 令吉的股息,我就知道是时候

和它说再见了.

经过了详细的考虑,我决定将丰厚的股息留给别人,趁着群众都看好高股息的时
候离场.

4 年前,EON 的 EPS 高达 2.00 令吉,而且还连续多年派发 0.65 令吉的股息,但是它

的股价却很疲弱,只有区区的 7.00 令吉.追究其原因,原来是外围的因素在困扰
着它,这主要是汽车分销权和 AFTA 的事件无法明朗.

但是,根据 ROE,PE,NTA 和 DY 来做选股标准,EON 却是一间非常优异的公司,所以

最后我还是选 EON 为投资主力.

这是往事.

今天的 EON 已经解体了.

根据最新的业绩来检讨,EON 第四季的 EPS 只有 0.05 令吉.依此类推,估计它往后

的 EPS 应该是在两毛钱左右.

派发 1.02 令吉的股息后,估计 EON 的价钱应该是在 3.00 至 4.00 左右.

就算它将来取得 0.30 令吉的 EPS,这也是偏高的 PE 了.

所以,思前想后,我决定卖出 EON.

趁着 MEGAN 的价钱还是偏低的时候,把 EON 换成 MEGAN,应该是一个明智的决定

吧.

MEGAN 的 EPS 是 0.30 令吉,NTA 是 1.88 令吉,价钱才是区区的 1.36 令吉.

现在的 1 张 EON 可以换 3.4 张的 MEGAN,现在不换更待何时?

所以,今天我开始换了.

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2005-02-27 给儿子上的第一堂课

儿子已经 16 岁半,是时候和他谈理财了.

首先,我举出上班族的局限:

从 22 岁进入社会,到 55 岁退休,前后只有大约 33 年的时间可以帮人家打工.

也就是说,只有大约 400 次的领薪水机会.

(1 个月领 1 次,所以 33 年就是 400 次)

以这个为基础来计算:

1 个月 5 千,400 次就是 2 百万.

1 个月 1 万,400 次就是 4 百万.

所以,我们得到简单的结论:

一般的上班族,一辈子所可以领取的薪水是在于 1 百万至 5 百万之间.

得到这个简单的结论后,我们再来研究,一个人一辈子所需要的消费是多少.

从衣食住行到娱乐消遣,这数目难于计算,所以无法取得结论.

最后我们把目标放在储蓄.

一个人最多可以储蓄多少的薪水钱?

就以 10 巴仙为一个标准,上班族在退休前所可以储蓄到的钱是介于 10 万至 50
万之间.(不包括公积金,因为儿子不懂)

最后,我们得到一个简单的结论:

单单靠 400 次的薪水,是难于成为百万富翁.

为什么这样注重百万呢?

因为很多人都这样的认为: 百万富翁 = 财务自由.

每个人都追求财务自由,所以就先锁定百万为目标.

我告诉儿子,根据研究报告,在美国,百万富翁是人口的 3.5%.

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依此类推,马来西亚的百万富翁应该也是这数目.

(马来西亚没有人做这个统计)

最后,我给了结论:

1.只有少数的人可以达到财务自由(百万富翁)

2.能够达到财务自由的人是因为他们懂得理财.

3.薪水多寡并不重要,重要的是懂得理财.(儿子还是不能明白这点)

无论如何,这就是我给儿子上的第一堂课.

2005-03-04 给儿子上的第二堂课

第一堂课我把重点放在的极限.

领取了 400 次的薪水,人生就到了退休的年龄.

55 岁退休,如果可以再活个 400 个月,那么就是 88 岁的高龄了.

真正的考验就在这后面的 400 个月.

前面的 400 个月可以依靠,所以生活还是没问题,但是后面的 400 个月就得依靠.

显而易见,这个就是人生必学之术.

所以,我告诉儿子,是越早懂就越好,因为你迟早都得运用它.

首先,我解释给儿子听,什么是.

最简单的例子,就是存钱在银行.

存钱 1 万在银行,银行一年给你 4 百,这不劳而获的 4 百就是最简单的钱赚钱.

但是,这种简单的因为是太安全,所以回酬是最低.

黄培源讲过一句话:钱存在银行短期是最安全,但是长期是最危险.

因为回酬太低的关系,钱赚钱的效应不能发挥,所以长期而言,就变成了危险.

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(不能够增长的钱就是最危险的钱!)

以现在的 4%利率来计算,1 万存在银行,利上加利 18 年后才会变成 2 万,这成长的

速度太慢了,所以单靠存钱在银行是难于达到财务自由的目标.

那么如何才可以达到财务自由呢?

想要达到财务自由就得依靠看不到的!

这就是最奥妙的地方.

何谓看不到的?

例子:

30 年前用 20 万买的屋子,今天的价值是 100 万.

这多出来的 70 万就是看不到的钱.

(屋主住了 30 年,还想继续的住下去,所以多出来的 70 万就是看不到的钱!)

我特别的强调,这世上最厉害的钱就是看不到的钱.

一个人能否达到财务自由(百万富翁),都是取决于看不到的钱.

我再举一个相反的例子:

9 年前的马赛地价值 30 万,今天只值 13 万.

这不见了的 17 万就是看不到的钱!

(车主用了 9 年,还想继续的用下去,所以不见了的 17 万就是看不到的钱!)

还有一点也是重要,那就是税务问题.

(因为年龄的关系,我暂时不跟儿子讲这个问题,所以只写给网友读)

税收局只对看得到的钱有兴趣,对于看不到的钱它是不抽税的.

如果你的本领高强,已经达到最高境界,那么恭喜你了,以后你每赚的 1.00 令吉,

政府就会抽你 0.28 令吉.

税收局是这样的认为,一年赚 10 万令吉以上就是最高境界,超过这界限,每 1.00

令吉就得缴付 0.28 令吉的所得税.

(注:税收局会根据你的本领,从最低的 1%抽到最高的 28%)

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但是,税收局却不会向看不到的钱抽税.

10 年前你买的屋子 20 万,今天的价值 30 万,这多出来的 10 万是不必抽税的.

5 年前你用 10 万买的 OYL 股票,今天价值 35 万,这多出来的 25 万是不必抽税的.

我跟儿子强调,的本领固然重要,但是最重要的还是.

不管你赚了多少钱,如果你所赚的钱都是花在不能增值的物品上,那么你就是不
懂得.

为了提升自己的社会地位,每隔几年就换一辆新车,这是人们之所以不能达到财
务自由的主要原因.

除了屋子之外,汽车是最昂贵的物品,对于一般人而言,1 辆车的价值相等于 20 个
月的薪水.

这个比率是相当的吓人,生活在这样的环境中,想要达到财务自由肯定难上加难.

因为昂贵的汽车贬值的速度惊人,可以这样讲,越沉迷于汽车越不能达到财务自
由.

拥有价值 6 万的汽车是等闲事,每年贬值 15 巴仙就是 9 千,或相等于每个月 750

令吉.

这看不见的肯定是财务自由的毒药.

我告诉儿子,尽量把钱花在会增值的物品,那么你就是走对财务自由方向了.

什么物品是会增值的呢?

产业.

产业是公认最容易增值的物品.

除了买产业,我们储蓄的钱又该如何处置呢?

短期放在银行,长期放在股市.

能够比产业增值得更快的东西就是股票.

但是,不是每个股票都会增值.

年年贬值的股票俯拾即是,所以股票是比产业来的风险.

就是这个道理,风险越高利润越大.

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所以,懂得如何选股才是重点,想要财务自由,这个学问非懂不可.

所以,我要儿子开始学习股票.

2005-04-02 从 MEGAN 的股价表现看长线投资

我常常说,股票是致富的捷径,我玩股票是为了致富,不是为了赚零用钱.

根据我的经验,长线投资是最好的致富方法.

只要买赚大钱的好公司收藏起来,成功致富就是顺理成章的事情了.

怎样寻找 '赚大钱'的 '好公司'呢?

我是这样的认为: PE 低就是 '赚大钱',ROE 高就是 '好公司'.

习惯上,我是先看 ROE 才看 PE.

也就是说,我是从 '好公司'里面挑选 '赚大钱'的股.

这样的投资方法是否有效呢?

长期而言,成功的机率比较高.

但是,成功的道路并不平坦.

就举一个 '有趣'的例子, MEGAN.

一个在佳礼论坛备受争论的股项.

根据 ROE 和 PE 选股的投资者,肯定不会错过 MEGAN.

但是,有买过 MEGAN 的股友都知道,MEGAN 的股价走势和它的业绩并不平行.

我说它 '有趣'是因为自从挂牌至今,MEGAN 年年赚大钱,ROE 连续四年都高企在

0.15 以上的高位,但是股价却相当疲弱,业绩步步高升,股价却节节败退.

它的本益比已经从 2000 年 8 月的 20 倍急退到 2005 年 4 月的 4 倍.

就让我简单的说一说 MEGAN 的历史:

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MEGAN 是于 2000 年 8 月 8 日开始挂牌,当时的新股认购价是 RM 2.50.

第一天的上市价:最高是 RM 4.50,最低是 RM 3.90.

根据当时(2000 年)的资料,MEGAN 的 EPS 是 0.21 令吉,NTA 是 1.45 令吉.

所以,ROE 就是 0.14,PE 就是 19(以 4.00 令吉的价钱来计算).

根据当时的情况,MEGAN 的 ROE 相当不错, PE 也蛮合理.

(因为当时综合指数是 826 点,本益比大约是 19)

假设我们在 MEGAN 上市的那一天以 4 令吉的价钱买进了 8000 股的 MEGAN,我们的

投资额就是 32000 令吉.

(4.00 X 8000 = 32000)

从 2000 年 8 月 8 日到 2005 年 4 月 2 日(今天)

MEGAN 共发了两次红股和一次附加股.

依次为:

5/2/2002 红股 4 送 1

30/6/2004 红股 2 送 1,附加股 5 配 4,另送 4 张凭单.

经过了红股和附加股,8000 股的 MEGAN 今天已经变成了 23000 股的 MEGAN 和 8000

股的 MEGAN-WA.

而我们的投资额也从 32000 令吉变成了 44800 令吉.

(因为我们以 1.60 令吉的价钱,认购了 8000 股的附加股)

(1.60 X 8000 = 12800)

今天,这 44800 令吉的投资额变成了多少?

就来个检讨:

根据 2005 年 3 月 31 日的闭市价:

MEGAN 是 1.23 令吉

MEGAN-WA 是 0.29 令吉

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23000 股的 MEGAN X 1.23 = 28290 令吉

8000 股的 MEGAN-WA X 0.29 = 2320 令吉.

总计: 30610 令吉.

所以,经过这四年多的长线投资,这 44800 令吉已经变成了 30610 令吉.

(亏了大约 31.7%)

讽刺的是,这期间 KLCI 已经从 826 点(8/8/00),上升至 871 点(31/3/05).

(升了 5.4%)

从这个 '有趣'的例子来看,长线投资是否行得通呢?

四年多的长线投资,还得亏损 31.7%,怎么说都是说不过去了!

但是,话又说回头:

当年 MEGAN 挂牌时,那 4.00 令吉的价钱是否值得做长线投资呢?

刚刚上市的公司我是存有戒心的,虽然 0.14 的 ROE 是不错,但是那个 19 的 PE 却

只是市场的平均而已(因为综合指数的 PE 也是 19).

所以,当年这 4.00 令吉的价钱对我而言,并没有吸引力.

现在已经过了四年,这四年里 MEGAN 的业绩突飞猛进,营业额从 2000 年的 8 千万

飞涨至 2005 年的 8 亿,足足成长了 10 倍.

净盈利也从 2000 年的 8 百万飞涨至 2005 年的 6 千万!

根据 MEGAN 刚刚公布的 9 个月的业绩(截至 31/1/05)来推算,它的全年 EPS 将是

0.30 令吉,而 NTA 将达到 2.00 以上.

所以,它的 ROE 将保持在 0.15 左右的水平.

以这个连续 5 年高水平的 ROE 来衡量,MEGAN 的确是一间 '好公司'.

再看看它的 PE.

2000 年的 EPS 只有 0.21 令吉,以 4 令吉的价钱来计算,PE 就是 19.

(4.00 / 0.21 = 19.0)

2005 年的 EPS 是 0.30 令吉,以 1.23 的价钱来计算,PE 就是 4.

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(1.23 / 0.30 = 4.1)

以 4 倍的本益比来衡量,MEGAN 肯定是一间 '赚大钱'的公司.

深入的研究了 MEGAN 的过去,再仔细的考虑了它的未来.

我还是认为 MEGAN 是难得一见的好股.(年年 '赚大钱'的 '好公司')

虽然过去的四年它已经令许多'长线投资者'对它失去了信心.但是,我还是坚信,
它是值得长线投资的好股.

(也许对 MEGAN 而言,四年还不算是长期)

以下是我的研究心得:

MEGAN 一共投资了 6.3 亿来设立庞大的生产线.

(其中的 3 亿是刚刚投入的生产线)

对于这批新的机器,研究过去的四年是没有意义的.

想一想,这批新机器所能够带来的利润更为有意义.

MEGAN 的资产只有 4 亿,而它的生产线的价值却高达 6.3 亿.

所以,MEGAN 的债务偏高是可以理解的.

我们不必担心它的债务,因为银行比我们更关心.

原料涨价虽然重要,但是原料只是成本的一部分而已.

工资,机器,厂房是产品成本的重点.

如果原料只占成本的 10%,就算它涨价 80%,它也只是成本的 18%而已.

DVD-R 的价格稳定,而 CD-R 的价格上涨,这对盈利的贡献将是直接的.

(最后一季的报告将显示它的贡献)

(注: 目前我的组合里,MEGAN 的比重占了 30%.)

2005-04-03 ‘便宜’和‘昂贵’

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在股市里, '有趣'的事情常常发生,我们很难找出合理的理由来解释这种奇怪现
象的发生.

只可以这样说,人们的贪婪和恐惧是 '有趣'发生的主要原因.

突然发现一个 '有趣'的例子: 便宜可以更便宜,昂贵可以更昂贵.

(就顺便写下来)

先回顾一下历史:

这次我们以 2000 年 8 月 30 日的闭市价为准:

KLCI 795.84
BJGROUP 0.52
OYL 12.60

(注: BJGROUP 和 OYL 的票面值都是 1.00 令吉)

如果当时股友甲有 12600 令吉,你猜他是买 1 张的 OYL,还是买 24 张的 BJGROUP.

股友甲应该会这样想: BJGROUP 已经跌到这么低了,分分钟都会回弹,而 OYL 已经

升到这样高了,随时都会回跌.

所以,同样的一笔钱,他选 24 张 BJGROUP 的可能性是多过 1 张 OYL.

一般股友是以价钱来衡量 '便宜'和 '昂贵',所以 BJGROUP 是属于 '便宜'股,而

OYL 是属于 '昂贵'股.

他们会想: 要赚钱就得 '低买高卖'!

'便宜'的时候买进, '昂贵'的时候卖出就可以赚钱了!

事实是否如此呢?

再看 2005 年 3 月 31 日的闭市价:

KLCI 871.35
BJGROUP 0.11
OYL 35.25

只是四年多的时间, '便宜'的 BJGROUP 已经跌了 78.8%,而 '昂贵'的 OYL 却上升

了 179.8%.

今天 1 张 OYL 已经相等于 320 张的 BJGROUP 了!

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从以上的例子,我们就可以发现股票的'有趣', 原来 '便宜'的还可以更 '便宜

','昂贵'的还可以更 '昂贵'.

其实,单单看价钱我们是看不出股票的 '便宜',真正能够反映出股票是否 '便宜

'的东西是本益比,不是价钱.

本益比低就是 '便宜',本益比高就是 '昂贵'.

但是,计算本益比是需要运用到 EPS,所以 EPS 的 '真伪'就是关键的所在!

(这是题外话,有空再谈)

为什么我会选择 MEGAN 呢?

主要原因是我不能抗拒它那诱人的本益比.

它现在的 PE 只是区区的 4 而已!

(1.23 / 0.30 = 4.1)

今天(2/4/2005)综合指数是 876 点,本益比大约是 15 倍.

两者比较起来,更显出 MEGAN 的 4 倍本益比是超低的了!

2000 年 MEGAN 的本益比曾经和综合指数平行,大家都是 19.

未来如果它们再次的平行,MEGAN 的股价不就要冲天了?

我深信明年(2006 年),MEGAN 的 EPS 可以更上一层楼,因为它的新生产线即将开跑,

水涨船高,所以盈利来个爆炸性的成长是极可能的事情.

如果事实真的如此,它的 EPS 要达到 0.40 应该是没问题.

以 0.40 的 EPS 来计算,15 倍的本益比就是 6.00 令吉的天价!

所以,MEGAN 现在的价钱(1.23)实在是太诱人了!

2005-04-13 女儿的投资组合(13/4/05)

经过了两个月的时间,组合里的现金又累积至 3200 令吉.

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其中的 1000 令吉是我存入的,2000 令吉是这几个月她从大学的生活费里省吃省

用存下来的,余下的 200 令吉是股息收入和前期结存.

本来我是反对她把 '省吃省用"的钱存入组合的户口里,因为这样做就违反了当
初的承诺: 每个月投资 500 令吉,十五年内完成百万的目标.

不过,我却得尊重组合主人的意愿,毕竟这是她的组合,她有绝对的主权.

(她允许我公开组合的详情,已经是不错了)

这次的选股有点为难,因为属意的 MEGAN 在组合里的比重已经达到五十巴仙的比

重.

虽然没有限制说组合里的某个股项的比重不可超过一半,但是,理智告诉我这种
现象最好避免.

可是,女儿并没有觉得有什么不妥,超过一半的比重就让它超过吧.

所以,今天早上她就以 1.23 的价钱买进 2200 股的 MEGAN,总值 2706 令吉.(不包

括佣金)

经过这次的买进,组合的详情如下:

(根据 13/4/2005 的闭市价)

MEGAN 9000 股,现值 11070 令吉.(1.23 X 9000 = 11070)

LB 6250 股,现值 6375 令吉. (1.02 X 6250 = 6375)

MOX 200 股,现值 2500 令吉(12.50 X 200 = 2500)

WCT 200 股,现值 664 令吉(3.32 X 200 = 664)

MEGAN-WA 800 股,现值 224 令吉(0.28 X 800 = 224)

现款结存 475 令吉

组合总值: 21308 令吉.

XXXXX

致: XXX

儿子 '逃课"了,他已经去升学.

所以 '给儿子上的第三堂课'无法开课,真的抱歉.

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2005-06-02 又是千载难逢的机会 (回复网友的信)

原文:

致: klse.8k

或许对您道谢，或多或少，又添加了无形的压力。但，请您相信，这是我由衷的
感谢！

对您说说我的故事吧！希望您有耐心。

在２０００年的大牛市时（大约１０１０点），我还在求学。我很早就明白＂钱
赚钱＂。所以，我并不注重大学的学业。反而，花很多时间探索如何＂钱赚钱＂。
也很幸运，我了解到股市是最直接的桥梁。当时，我正好读完了黄培源的＂理财
圣经＂。

那时，我并没有发现 CARI 网站。我只是拿起勇气，跟着黄培源的方法：＂随便

买，随时买，不要卖＂。我根本不会如何选股。结果，都是买进了低价股。就一
直放着到我大学毕业。大约４年的时间。

不用说，４年后，我就在６００多点的时候，把全部股给斩了。亏了我所有的
SAVING，大约 RM１５K 吧。（对我来说是大数目）

之后，我并不死心。我知道，我是用错方法。但是，一直苦无良策，要如何选股。
我不买所谓的＂股票必胜法＂之类的书。因为，我相信那多数是投机的。如果真
的＂必胜＂，那么输家是谁？

一直到我无意中发现 CARI，和看了您的电子书,我才晃然大悟！如果我没记错，
您也相当推崇黄培源的＂理财圣经＂。坦白说，我并不曾埋怨过黄培源，相反的
非常赞同他的 IDEA。过后从新看回，才有另一翻明白。

我并没有后悔当时亏的 RM１５K。反而心存感激。因为那 RM１５K，令我对股市

更加了解。如果我是在工作数年后才进入股市，肯定的，亏的不会只是 RM１５K。

您的分享对我启蒙很大。我是比较激进的。１００％的投资我没问题。我现在就
是维持着。我的资金不多，甚至比您女儿还少。但我每个月都把薪水放进股市。
跟随着您的见解，ROE＞PE＞NTA＞DY。 我对我的投资组合１００％信心。虽然
现在不亏不赚，但是＂不急不躁，耐心等待＂。我相信我做得到。当初不明就里
的就等了４年，现在明白我的组合是赚钱的，当然信心倍增！

我想请教前辈，关于我对我组合的看法。（别感压力，决定权是我，于人无怨。）

我现有的 RM１６K 资金都只在 MEGAN 和 YTLPWR。

MEGAN：

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不晓得为什么，越买越低，就越觉得开心。我从 RM１。３６开始买，今天又穿
新底了 RM１。０５。成交量也越来越少。相信反弹的时机不远了吧。

我对他的看法：

很多人认为他的高债务和科技更新是致命伤。但，我觉得，利用贷款来提高盈利
和扩充业务未尝不是个好办法。银行只回借钱给有能力还债的人。而且，如果盈
利高过贷款％，未尝不好？这是用别人的钱来赚钱呀！MEGAN 如果对债务没有信
心，何必花钱买回自己的股票呢？应该用来还债。他的老板不可能用自己的身家
来开玩笑吧？

YTLPWR：

电力供应应该持有长期的竞争力，而又不受通膨影响吧！？他的 EPS 和 ROE 都持

续增长。我记得您曾经说，您不喜欢这股是因为您认为他的股价上升是＂人为＂
的。相信您是指 SHARE BUY BACK 的活动异常积极，是吗？希望您能给多一点宝
贵的意见。我不会因为您的意见而换股的。只是希望更了解您的投资观。

我注意到 MEGAN 和 YTLPWR 的财政表。虽然 YTLPWR 的现金流比较强，但他门

都有一个共同点。他门都是高债务的。如果以％来看，他们的债务／NET ASSET 都
是６５％左右。

YTLPWR 多 CASH， 却不选择还债。反而大手笔的回购自己的股票。虽然您认为

他的估价上扬是人为的。可是，这也不失为为股东创造利益的好办法。YTL 能有
今天的规模，相信他也不是省油的灯。YTL 本身也是 KLSE 里头数一数二的大财
团。现金流更是顶呱呱。可是，也偏偏高负债。MEGAN 虽然不能和他相比，可是，
我认为真正懂得增加对自己有利的负债的管理层，还是会有一番作为的。关键则
在于时间而已。

银行家也是要赚钱。他们更懂得＂钱赚钱＂。这边霜付你３。７５％的利息，鼓
励你多多 FD，又无穷无尽推出不同的 FUND 来 吸取更多的游资；那边霜就把你
的钱转借给企业家，车贷，房贷，信用卡来赚取更高的利息。我相信很多人都是
向银行借回自己的钱而不自知。银行家的利润基本上 是靠＂利差＂的。借出的
利息越高，数额越大，利润越大。借数额大的，都是企业。银行要借你钱，就得
看你的还债能力。好的企业要举债，无非是想扩充营业，提 高竞争力。更重要
的是，利润如果不比利息高，会有哪个老板愿意拿自己的身家当赌注？（当然，
坏的企业就另当别论，也不排除棋差一步，满盘皆输。）

但，以 MEGAN 和 YTLPWR 赚钱和还债的能力来看，应该还不至于＂坏＂和＂走

错棋＂吧！

＂坏＂的话，EPS 则不会步步高升。

借来的钱是专注在自己熟悉的业务。＂走错棋＂，不会吧？

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 881

我好像越写越＂自我中心＂了。

无论如何，还希望前辈多多指点迷津。万分感激！

XXX 上

>>>>>>>

回复:

致: XXX

读了你的信感触良多…

这就是股市可怕之处, '随便买'的策略实在是太危险了.

我喜欢黄陪源的这本 '理财圣经',不过我对于书中所强调的策略: '随时买,随

便买,不要卖',却有所保留.

大致上,我赞同 '随时买',但是却反对 '随便买'.

至于 '不要卖',我只可以做到 '不要随便卖',也就是说,如果公司的基本因素没
有变坏就不要随便卖.

可以供选择的股票这样多,为什么我们要去 '随便买'呢?

如果要把血汗钱拿去随便买股票,不如拿去花掉更为痛快.

这就是我的看法.

我公开的告诉大家,我喜欢 MEGAN,不是因为我对它有偏好,而是我喜欢它的超低
PE.

当 ROE 已经符合了我的标准时,PE 就是我最重视的东西.

MEGAN 的 EPS 高达 0.30 令吉,以现在 1.00 令吉的价钱来计算,PE 只有 3.3 倍而已.

(1.00 / 0.30 = 3.3)

当它的 PE 跌破 5 倍时,我已经说它便宜了,现在只有 3.3 倍,那简直是便宜再便

宜.

说句良心话,我还是第一次看到,价值 1 令吉的股票 PE 只有 3.3 倍!

(我是指 ROE 已经符合我的选股标准的股票)

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通常低价股的 PE 会偏高,因为它能够吸引散户的购兴.

这次的股灾,低价股比比皆是,两毛钱以下的股票更是数不胜数.

以前的股票只要跌破了票面值就被认为是低价股.

现在的股票跌到 1 令吉的价位,看起来却好像还是很昂贵的样子.

其实,股票的便宜或昂贵是以 PE 来做准,不是以价钱来做准.

我已经多次的重复这论调,可惜,还是有很多人不明白这道理.

有网友就问我: 我给 MEGAN 的 CUT LOSS POINT 是多少?

CUT LOSS?

为什么要 CUT LOSS?

如果说,因为它跌破了 1.00 令吉,所以就应该 CUT LOSS,认赌服输.

这是什么道理?

把 3.3 倍的 PE 股卖掉?

去那里找比 3.3 还要小的 PE 股呢?

如果说 PE 从 5 变大,变成 33,那么我们就得 CUT LOSS, 认赌服输.

这样的道理还可以接受.

但是 MEGAN 的情况并不是这样.

MEGAN 不受股友看好已经是很久的事情了,但是在我心目中,它却是难得一见的
好股,当它的 PE 是 5 的时候我是这样的认为,现在它的 PE 只有 3.3 我更是这样的
认为.

能够以 3.3 的 PE 买进 1 令吉的股票,这简直是千载难逢的机会呀!

就让时间来证明我的看法吧.

我对 YTL POWER 的兴趣不大,主要原因是它的 PE 并不吸引人.

以 2.00 令吉的价钱和 0.16 的 EPS 来计算,这是 12.5 倍的 PE.

在怎样说 3.3 和 12.5 的距离实在是太大了.

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 883

所以我也不花时间去研究 YTL POWER 了.

最后,祝你投资顺利.

再见.

2005-06-03 女儿的投资组合 (3/6/05)

这两个月来,我帮女儿储蓄了 1000 令吉,女儿自己也储蓄了 1000 令吉,加上原本

的 473 令吉,组合户口里的现钱又累积至 2473 令吉.

短短的两个月时间,股市已经暴跌得面目全非,尤其是第二交易板指数更是惨不
忍睹,甚至已跌到七年前金融大风暴时的水平.

我告诉女儿,在这兵慌马乱的非常时刻,大胆的买进就是人弃我取.

所以,今天女儿的投资组合就买进了 2000 股 MEGAN:

(MEGAN MEDIA 2000 股 X 1.00 令吉 = 2000 令吉)

经过这次的买进后女儿的组合如下:

(根据 3/6/05 的闭市价)

MEGAN 11000 股 X 1.04 令吉 = 11440 令吉

LB 6250 股 X 0.93 令吉 = 5812 令吉

MOX 200 股 X 12.30 令吉 = 2460 令吉

WCT 200 股 X 2.99 令吉 = 598 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.18 令吉 = 144 令吉

现款 459 令吉

总计: 20913 令吉

XXXXX

接下来我就为这组合做个检讨,检讨的方法简单,那就是为它计算整体的 PE.

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要计算 PE 就得先有 EPS,所以我就先计算这个组合的整体 EPS 是多少.

(注: 个别股项的 EPS 是以最新的全年 EPS 为准)

MEGAN 11000 股 X 0.27 令吉 = 2970 令吉

LB 6250 股 X 0.12 令吉 = 750 令吉

MOX 200 股 X 0.75 令吉 = 150 令吉

WCT 200 股 X 0.21 令吉 = 42 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.00 令吉 = 0 令吉

整体的 EPS = 3912 令吉

既然 PE = PRICE / EARNING

所以这个组合的 PE = 20913 / 3912 = 5.3

综合指数 865 点的 PE 大约是 14 倍,所以相比之下这 5.3 倍的 PE 就显得很合理.

再从另一个角度来检讨:

(我喜欢这个方法)

这个组合全年的整体净盈利是 3912 令吉,除以十二个月 ,每个月就是 326 令吉.

虽然这 326 令吉的收入,暂时是 '看得到拿不到',但是却绝对是我们的钱,最重

要的是它能够给我们带来信心.

就是因为有了这信心我们才可以做到: 手中有股票,心中无股价.

我告诉女儿:不管现在是不是股灾,只要它每个月帮我们赚 326 令吉就可以了.

就把注意力放在提高这个 '看得到,拿不到'的钱,其他的事情股市自然会帮我们
去处理,反正也轮不到我们去操心.

就是以这种心态,我们才能够继续的买进,乐观的等待目标的实现.

2005-06-29 Megan 的全年业绩出炉了

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Megan 的全年业绩出炉了。

它的 EPS 是 0.32 令吉。

（注：EPS = 净利 / 票数 = 66.167 / 205.576 = 0.32）

它的 NTA 是 2.05 令吉。

所以，最新的 ROE 就是 0.16

（注：ROE = EPS / NTA = 0.32 / 2.05 = 0.16）

现在 Megan 的股价只是区区的 1.02 令吉，所以目前它的本益比就是 3.2 倍。

（注：PE = PRICE / EPS = 1.02 / 0.32 = 3.2）

它的全年 DIVIDEND 是 0.04 令吉。

所以，DY 就是 3.9%

（注：DY = DIVIDEND / PRICE = 0.04 / 1.02 = 0.039）

再看看过去五年的 ROE:

2005 = 0.16

2004 = 0.21

2003 = 0.17

2002 = 0.18

2001 = 0.17

所以，过去五年的平均 ROE 就是 0.18

我对 Megan 的看法：

1． 偏高的 ROE 反映了管理层的能力（为小股东赚钱的能力）

2． 超低的 PE 就表示它的股价是超便宜。

3． 2.05 令吉的 NTA 足够它将来再派发红股（可以一对一）。

4． 3.9%的 DY 比银行的定存利率还来的高。

我问女儿一个问题：

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有什么生意可以让我们投资 102 千，每年净赚 32 千？

答案：以 1.02 的价钱买进 100000 股的 Megan 就可以了。

就是这个原因，女儿选 Megan 为投资主力。

2005-06-30 谁的风险比较高？

先来个思考问题:

谁的风险比较高？

例子 1：

甲某以 10 万的头期钱买进了一间价值 100 万的店屋。

（贷款 90 万借 30 年，每个月供期 5500 令吉。 ）

这间店屋附近的租金大约是 6500 令吉，刚好它的隔壁是一间银行，而这间银行

又刚好要扩充生意，所以甲某就以 8000 令吉的价钱把店屋租给银行。

（注：甲某的贷款就是向这间银行借）

扣除每个月 5500 令吉的供期，甲某每个月可以获得 2500 令吉的现金流，或每年

3 万令吉的毛利。

甲某采用的就是'富爸爸'致富方法。（通过负债来致富）

例子 2：

乙某以 10 万的现金买进十万股的 Megan.

乙某估计 Megan 的每股净利是 0.30 令吉，所以十万股就是每年 3 万令吉的净利。

（投资 10 万，每年可以获利 3 万，这可是每年 30 巴仙的回酬呀！）

思考问题：

甲某和乙某都是受薪阶级（身家不超过 20 万），以上这两个例子，谁的风险比
较高？

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2005-07-04 悲观的人看到机会背后的问题

悲观的人看到机会背后的问题。

众所周知媒岸（Megan）的问题就是它的债务。

我多次的谈起媒岸，都是把重点放在它的超低本益比，而对于那庞大的债务却好
像无动于衷似的。

其实，我也很关心媒岸的债务，但是我却以乐观的角度来看待这问题。

可以这样说，就是因为它背负着庞大的债务我才对它产生兴趣。

一只股能够出现超低的本益比，背后一定有它的理由。

（如果样样都好，就不会出现这现象了）

媒岸的问题，就是它扩充得太快了。

2001 年它的营业额只有 1 亿令吉，2005 年就已经飞跃至 9 亿令吉了。

只短短的 4 年就能够取得这惊人的成长，靠的就是借贷。

通过借贷来增加生产线和收购子公司，是否是一个明智的决定呢？

我相信每一位有进取心的厂家，当面对供不应求的商业机会时，都会采取这个决
定。

媒岸的管理层当然也不例外。

2001 年媒岸的 ROE 是 17%，到了 2005 年它的 ROE 还可以维持在 16%，从这一点

就可以看出它的管理层的功力。

所以我对它的管理层投了信任的一票。

既然管理层认为提高债务来扩充业务是可行的，那么我也乐于参与其盛了。

我相信这句话：

悲观的人看到机会背后的问题。

乐观的人看到问题背后的机会。

我是乐观的人，所以我看到的是问题背后的机会。

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说得清楚一点，我看到了媒岸的债务问题给它的股价带来了超低的本益比，而这
超低的本益比就是一个可以令人致富的机会。

2001 年，媒岸的本益比曾经来到 15 倍，那时候它的每股净盈利是 0.33 令吉，

股价是 5.00 令吉。（5.00 / 0.33 = 15）

2005 年的今天，它的股价只是区区的 1.05 令吉，但是它的每股净盈利还是 0.32

令吉，这可是 3.3 倍的本益比，一个超低的本益比呀！（1.05 / 0.32 = 3.3）

说真的，我得感谢媒岸的债务，如果没有这骇人的债务，这超低的本益比就不会
出现了。

从这里我看到了机会：

也许不久的将来，媒岸的本益比又会来到 15 倍，到时如果它的每股净盈利还是
维持在 0.32 令吉，这可是 4.80 的股价呀！（4.80 / 0.32 = 15）

如果它的每股净盈利随着生产线的增加，而提高到 0.40 令吉这可是 6.00 令吉的

天价呀！（6.00 / 0.40 = 15）

所以这就是机会。（乐观人所看到的机会）

但是，不是每个人都乐观的。

媒岸的机会已经出现了，但是悲观的人还是能够看到这机会背后的问题：庞大的
债务！

媒岸庞大的债务已经存在了，不管你喜欢不喜欢这问题都存在了。

但是，我们要知道：风险越大，机会就越高。

容我再重复这句话：

悲观的人看到机会背后的问题。

乐观的人看到问题背后的机会。

我是乐观的人。

2005-07-05 甲某的风险比较大

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谁的风险比较大？

依我的看法，甲某的风险比较大，因为他可能会技术性破产。

万一产业跌价四分之一，他那价值 100 万的产业就只剩下了 75 万（亏了 25 万）。

他的身家只有 20 万，所以亏了 25 万他就变成了负资产的人。

因为银行是不会逼负资产的人卖掉产业的，只要他能够按期还钱就可以了，这就
是所谓的技术性破产。

几年前，香港和新加坡的产业暴跌就害到许多人变成了"负翁"，拥有负资产的"
负翁"。

香港的著名演员阿 B 就是因为投资了上亿的钱在产业，结果产业暴跌令他破产。

马来西亚的产业是否有出现过暴跌的情景呢？

在我的记忆中：没有。

（我对产业的经验不足，希望 chinchai 大哥或其他的网友能够提供这方面的资

料，谢谢。）

乙某只把身家的一半买进 Megan，就算 Megan 后来跌进 PN4 亏到完，他还是剩下

10 万。

所以我认为，甲某的风险比较大。

2005-07-22 何时才是大牛重现的时刻呢？

何时才是大牛重现的时刻呢？

XXX

你好。

最近的股市令人迷惑，当许多行业都说行情怀的时刻，它就这样的升了起来，而
且是在七七伦敦爆炸案后升得最明显。

所以很多人都觉得这升势是不能持久，极可能又是个假象。

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针对这点，我的看法保留。

我想说的是，根据我的经验，股市都是在大家认为不可能的时刻逆转。

就举个例子，1997 的金融大风暴发生之前，每个行业都欣欣向荣，那时候新车
卖到疯狂的境界，顾客要预定几个月才可以拿到车。

当时有许多二手车行都加入排队，用自己伙计的名买新车，新车到手后就当作二
手车来出售，竟然还可以大赚一笔。

从这一点就可以知道当时的人民是多么的有钱，多么的疯狂。

以比新车还贵的价钱买二手车，这样吃亏的事情都可以做得出来，不是疯狂是什
么呢？

还记得有人提出要建那横渡马六甲海峡的大桥吗？

那时候，投资者的信心简直是爆棚了。

这也是疯狂的想法。

我还记得当时有一本权威的杂志说道，这年代是属于亚洲的年代，它将是全球增
长最快的地方。

是的，当时每个人都这样的认为。

我当时也陶醉在其中，多么的幸运呀，我可以出生在这年代。

那时候，股票的疯狂也到了极点，二板的股票有一阵子最便宜的都要十令吉以上。

当时申请新股，抽中了就等于是中了彩票。

每个人都是钱多多，做生意的老板都笑眯了眼，哇，原来生意是这样容易做的，
钱是这样容易赚的。

大家都认为，指数再创新高是时间的问题而已，因为还差那一点点就可以突破
1993 年的 1300 了。

信心，满街都是信心饱满的人。

偏偏股市就是在这种时候逆转，从接近 1300 点暴跌到没有人敢想象的 262 点，

而且只是短短的 18 个月时间而已。

这就是股市。

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股市的专家都是事后孔明，股灾发生后大家才找出理由，说得适当一点，应该是
为它想出一个理由。

这就是股民的悲哀。

我们都是依赖媒体，专家的话来作出投资的决定。

所以，我们注定是失败的一群。

（如果我们相信它们）

我不相信"选时"就是这个原因，因为它的失误实在是太大了。

所以我宁愿"选股"而不"选时"。

我能够耐心的等待，不是因为我的耐性比别人好，而是因为我相信道家的思想：
有乾就有坤，有熊市就会有牛市，有大熊就一定有大牛。

这是谁也改不了的定律，因为它就是自然的定律。

股市也有自然的定律？

也许有人会认为这是荒谬的想法，但是我却深信不疑。

冥冥中，何物不受制于这定律？

不谈这些稀奇古怪的东西了，让我们再来研究现在的指数。

刚刚指数就受调汇消息的影响，一举冲上 938 点的大关。

这 938 点的大关意义重大，因为如果指数能够在闭市时站稳在 938 点以上，那么

它就是自 2000 年 5 月以来的最高点，也就是说，指数又来到了 4 年多的新高了。

这是值得鼓舞的消息。

再接再厉，如果指数能够上扬到 1014 点，那可是 1997 年 7 月以来的最高点，也

就是 8 年来的新高。

这肯定是一个振奋人心的好消息。

在接下去，如果指数能够突破 1315 点，那可是 1994 年 1 月以来的最高点，也就

历史性的新高了。

这就是大家所期待的日子。

过后，如果指数能够继续的连创新高直上云霄，那就是疯狂的情景再现的时候了。

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但是，何时才是大牛重现的时刻呢？

我的看法是，大牛出现的时候，就是成交量超大的时候。

虽然说，大牛和指数是有关系的，但是却不是绝对的有关系。

如果指数创下了历史新高，但是成交量还是一般，我就不认为大牛已经出现了。

如果成交量已经是超大了，但是指数还是不到位，我却认为大牛已经出现了。

所以，我是相信成交量多过相信指数，虽然我也和大家一样每天盯着指数。

今天早上，指数因为调汇的消息上扬了 12 点，成交量也高达 10 亿令吉。

只半天的时间就能够做到 10 亿令吉， 这可是少有的事情。

也许我们的希望又出现了，就让我们一起祝贺大牛吧。

再见。

2005-08-02 女儿的投资组合 （2/8/2005）

经过两个月的储蓄，组合的现金又累计至 3016 令吉。

（这期间我存入了 1000 令吉，女儿储蓄了 1500 令吉，再加上原本的现金和股息

516 令吉，所以合计是 3016 令吉。）

积极储蓄的目的就是为了投资，所以今天早上（2/8/2005）女儿就以 1.22 的价
钱买进了 2000 股的 MEGAN。

时间过的很快，转眼间女儿的组合已经有了两年的历史。

这组合是于 2003 年 8 月设立，创始的资金是 8 千令吉，它是一个普通的 MAYBANK2U

网上股票交易户口。

通过这户口就可以观看即时的股票行情也可以自己做买卖，很是方便。

这两年来我每个月都投入 500 令吉进这户口。

（注：从 2003 年 8 月至 2005 年 8 月我共投入了 12500 令吉。）

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这期间女儿自己也投入了 7800 令吉。

所以在这两年期间我们共投入了 20300 令吉，加上原本的 8000 令吉，这组合的

资金已经累计到 28300 令吉。

目前这组合的市值是 25754 令吉，所以是亏了 2546 令吉。

根据 2/8/2005 的闭市价，组合的详情如下：

MEGAN 13000 股 X 1.22 = 15860 令吉

LB 6250 股 X 0.93 = 5812 令吉

MOX 200 股 X 12.50 = 2500 令吉

WCT 200 股 X 3.72 = 744 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.35 = 280 令吉

现金 558 令吉。

合计：25754 令吉

目前这个组合还是亏损，但是它已经从 8000 令吉成长至 25754 令吉，已经超过

了一个番，而且我们相信很快的它就可以来到两个番。

（到了 32000 就是两个番！）

股票不能给组合开番，就靠储蓄给它开番吧，这就是我们在逆境时的投资心态。

但是，我们相信逆境过后就是顺境，有熊就一定有牛，这是谁也改不了的股市定
律。我们告诉自己：大牛肯定就在前方，只要继续地向前走，我们一定会碰到它。

就是这个信念，我们努力的储蓄，努力的投资，为大牛的出现做好准备。

股市没有神仙，只有平凡人。

只要坚持正确的投资方法，平凡人也可以达成致富目标。

女儿有信心，因为她知道有这样的平凡人。

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2005-11-30 女儿的投资组合（30/11/05）

经过三个多月的时间，女儿组合里的现款又累积至 3280 令吉。

前期结存 558 令吉加上三个月的储蓄 2722 令吉。（558 + 2722 = 3280）

（注：三个的储蓄 = 固定储蓄 1500 + 额外储蓄 1000 + 股息 222 = 2722）

今天（30/11/05），女儿以 0.95 的价钱买进 3000 股的 MEGAN。

经过这次的买进，女儿组合的详情如下：

（根据 30/11/05 的闭市价）

MEGAN 16000 股 X 0.965 = 15440 令吉

LB 6250 股 X 0.90 = 5625 令吉

MOX 200 股 X 12.70 = 2540 令吉

WCT 280 股 X 2.33 = 652 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.195 = 156 令吉

现金 410 令吉。

合计：24823 令吉

到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于 2003 年 8 月，成立时的资金是 8000

令吉，过后（27 个月的时间里）陆陆续续的储蓄了 22800 令吉，到目前为止，
总投入的资金已经高达 30800 令吉。

以目前（30/11/05）的总价值 24823 令吉来计算，亏损额为 5977 令吉或（-19.4%）

这个成绩差强人意，但是女儿并不灰心，因为她不关心纸上的亏损，只注重提高
"看得见，拿不到"的盈利。

何谓"看得见，拿不到"的盈利？

那就是：身为小股东所可以分享到的公司利润。

举个例子：

MEGAN 的全年净盈利是 RM 66 million，它的股票数量是 205 million 股，所以

每股的净盈利 (EPS) 就是 RM 0.32。

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这个净盈利 (EPS)，就是"看得见，拿不到"的盈利。

这个"看得见，拿不到"的盈利有什么好处呢？

它就是重要的推动力，推动女儿去投资。

到目前为止女儿组合里的"看得见，拿不到"盈利已经达到 6062 令吉，也就说，

这个组合每年可以为女儿赚取 6062 令吉，或每个月 505 令吉。

虽然它暂时只是"看得见，拿不到"，但是它毕竟已经属于我们的了，反正女儿目
前并不需要动用到这笔钱，所以就让它继续的成长吧。

女儿只知道，尽快的买进股票，就是使它成长的最快方法。

女儿组合里的"看得见，拿不到"盈利详情如下：

MEGAN 16000 股 X 0.32 令吉 = 5120 令吉

LB 6250 股 X 0.12 令吉 = 750 令吉

MOX 200 股 X 0.75 令吉 = 150 令吉

WCT 280 股 X 0.15 令吉 = 42 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.00 令吉 = 0 令吉

合计：6062 令吉。

后语：

用另一个角度来看女儿的组合：

投入 30800 令吉，每年可以赚取 6062 令吉，这可是 19.7%的回酬呀。

当然，回酬越高风险越大， 既然已经接受了这个回酬，就得冒这个风险了。

只希望别人眼中的风险，就是我们的机会。

祝大家投资愉快。

2005-12-31 Megan 消失了的 EPS

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 896

Megan 刚刚公布了半年的业绩，它的 EPS 从前期的 0.13 仙急跌至 0.08 仙，挫退

了 38%。

（第一季赚 0.06 仙，第二季赚 0.02 仙，所以半年就是 0.08 仙）

但是，它的 Revenue 却成长了 17%，从前期的 4.25 亿增加至 4.97 亿。

Revenue 成长而 EPS 却退步，莫非是 DVD 市场的激烈竞争所造成呢？

如果是这样，那么 Megan 的前景就真的不妙了。

要知道是否是竞争而影响产品的赚幅，这就得看 EBITDA margin 了。

根据往年的资料：

2004 年的 EBITDA margin 是 22.0%

2005 年的 EBITDA margin 是 24.9%

这个半年（06 财政年的上半年），EBITDA margin 却是 25.5%

简单的说，EBITDA margin 进步，产品的赚幅就进步，再加上 Revenue 也进步，

理论上来说 EPS 是会跟着进步的。

但是，事实上 Megan 却不是这么的一回事。

莫非 Megan 真的有问题？问题出在哪里呢？

我和女最关心 Megan 了，所以我就开始研究它的业绩。。。

经过详细的研究，我们发觉'毛病'是在于折旧（depreciation）。

2004 财政年，Megan 的固定资产是 3.34 亿，折旧是 0.58 亿。（巴仙率是 17.4%）

2005 财政年，Megan 的固定资产是 7.12 亿，折旧是 1.16 亿。（巴仙率是 16.3%）

根据 Megan 的最新业绩报告，2006 年财政年（上半年）的折旧是 0.85 亿。

（第一季 0.43 亿，第二季 0.42 亿，所以半年就 0.85 亿）

以此类推，全年的折旧就是 1.70 亿。

根据这推算出来的折旧，我们再来计算折旧的巴仙率，假设：

2006 财政年，Megan 的固定资产是 6.81 亿，折旧是 1.70 亿。（巴仙率是 24.9%）

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这个高达 24.9%的折旧率是非常的惊人，所以 Megan 的 EPS 就这样的被这折旧率

吃掉了。

让我们回顾一下去年的折旧。

2005 财政年，Megan 的折旧是 1.16 亿，当时它采用的折旧率是 10%-20%，根据

报告书所列。（计算出来的真正折旧率是 16.3%）

但是，今年上半年的业绩宣示，它采用的折旧率是接近 25.0%。

（上面推算出来的折旧率是 24.9%）

Megan 的固定资产主要是制造 DVD 的机器，这种生产高科技的机器如果折旧偏高

是可理解的事情。

但是，Megan 的固定资产相当的多，最新的资料宣示它高达 6.81 亿。

所以，采用的折旧巴仙率可以起相当大的影响。

就举个例子：

6.81 亿的固定资产，如果折旧 20%就是 1.36 亿，如果折旧 25%就是 1.70 亿。

这么庞大的固定资产，只要变动 5%，它的分别就是 0.34 亿。

不要小看这 0.34 亿，因为 Megan 的股本只有 2.05 亿，这区区的 0.34 亿就可使

它的 EPS 消失 0.17。

不要小看折旧率，Megan 去年的折旧率只有 16.3%，但是已经吃掉了 Megan 的 1.16

亿。试想想，Megan 的股本只有 2.05 亿，一年之内就被折旧吃掉了 1.16 亿，或
0.56 的 EPS.

再想想，如果 2006 的财政年，Megan 采用 25%的折旧率，那么这个折旧就将吃

掉 1.70 亿，或 0.83 的 EPS。

怪不得 Megan 的 EPS 消失了，单单一个半年，折旧就吃掉了 0.41 的 EPS。

（上半年的折旧率是 24.9%）

还有，再想想，在最新的半年业绩里，如果 Megan 还是采用 20%的折旧率，而不

是 25%的折旧率，那么它的 EPS 将会是多少呢？

以 6.81 亿的固定资产来计算，一年 25%的折旧是 1.70 亿，一年 20%的折旧是 1.36

亿，两者的分别就是 0.34 亿，所以半年就是 0.17 亿。

拿 0.17 亿除于 2.05 亿的股本，EPS 就是 0.08.

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答案：如果采用以前的折旧率 Megan 的 EPS 就是

= 0.08（消失的） + 0.08（公布的） = 0.16

为什么管理层要提高折旧来减少 EPS 呢？

是当局规定它一定要这样做，或者另有原因呢？

我和女儿针对这问题作了许多的思考，可惜还是找不到满意的答案。

2006-01-09 女儿的投资组合（9/1/2006）

截至 30/11/2005 女儿组合里的现金是 410 令吉。

过后我存入了 1000 令吉，女儿自己也存入了 1500 令吉，再加上股息收入 325

令吉，所以组合里的现金又累计至 3235 令吉。

今天（9/1/2006），女儿以 0.745 的价钱买进 4000 股的 MEGAN。

经过这次的买进，女儿组合的详情如下：

（根据 9/1/2006 下午 4 点的价钱）

MEGAN 20000 股 X 0.74 = 14800 令吉

LB 6250 股 X 0.905 = 5656 令吉

MOX 200 股 X 12.70 = 2540 令吉

WCT 280 股 X 2.19 = 613 令吉

MEGAN-WA 800 股 X 0.165 = 132 令吉

现金 235 令吉。

合计：23976 令吉

到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于 2003 年 8 月，成立时的资金是 8000

令吉，过后（28 个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱 25300 令吉，到目前
为止，总投入的资金已经高达 33300 令吉。

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以目前的总价值 23976 令吉来计算，亏损额为 9324 令吉或（-28.0%）

XXXXX

迈入 2006 年 Megan 的股价突然暴跌，有几位关心 Megan 的网友想知道我的看法，

所以就在这里谈一谈：

坚持和固执

我教导女儿投资，是根据我的个人经验，所以女儿的投资方法深受我的影响。

女儿这次坚持买进 Megan 就是一个例子。

要在大家都不看好的情况下继续的买进，这个坚持绝对不是一件容易的事情。

我和女儿是经过了谨慎的思量，才对 Megan 投下信心的一票。

所以，Megan 的风风雨雨并不能轻易的动摇我们的信心。

我们知道，在我们眼中的坚持，可能就是别人眼中的固执。

坚持和固执本来都是一样的，只有在输赢的时刻才会有个分别。

如果"对"那就是因为我们的坚持，如果"错"那也是因为我们的固执。

我常常提醒自己，投资股票不是为了争一口气，所以面子问题决不存在。

如果选对股就来个天长地久，耐心等待。（等沸点出现）

如果选错股就来个当机立断，马上换股。

关键之处就在于警惕自己：是否选错了股？

所以，我们关心 Megan 的坏消息多过好消息。

就让我进入主题，先谈 Megan 的前景。

光碟的前景

Megan 是一间制造 CD 和 DVD 光碟的厂商，所以，光碟的前景就是 Megan 的前景。

目前 CD 已经逐渐的被 DVD 取代，因为新一代的电脑几乎都具备了录制 DVD 的功

能，这肯定会使 DVD 光碟的需求量增加。

再往前看一点，3G 手机的出现，将会使具备录影功能的手机普遍化，手机和电
脑的结合，将大大的改变人们的生活习惯。

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珍贵的生活写照总需要保留下来，这是人们的心态。

以前的人是保留照片，现代的人是保留录影，如果真的是如此演变的话，DVD 光
碟的需求量必定大增，直到新一代的储存产品诞生为止。

有人担心，Pen drive 的崛起可能会取代 DVD 光碟的位置。

针对这问题，女儿给的答案是：Pen drive 可能会影响 DVD-RW，但是肯定不会影

响 DVD 光碟。

她说：人家买光碟是要收藏起来，不是要洗掉的啦。

所以，她只要求我买一支 Pen drive，但是却多次的要求我买 CD 光碟给她。

每次买一百张，我都忘记买了多少次。

最近她又说，DVD 光碟已经跌到每片 RM 2.50 了，

真的希望我的电脑可以录制 DVD。

她的电脑才买不到两年，但是她已经觉得它好慢好慢。。。嫌它容量小，又嫌它
速度慢。。。

女儿竟然羡慕中国，常听她说：哇，那儿的宽频速度好快好快呀。

经她提起我才知道，原来马来西亚的宽频是这么的差劲。

（想不到马来西亚的 MSC 只是一个口号而已）

问她是否要换一台新的，可以录制 DVD 光碟的电脑？

哈，她却宁愿拿储蓄钱去买 Megan 的股票。

从这一点就可以知道她对 DVD 的前景是多么的乐观。

光碟的价钱

女儿说，自从她懂得玩电脑，CD 光碟的价钱已经从每片 3.00 令吉跌到目前的 0.50

令吉，DVD 光碟的价钱从每片 19.90 令吉跌到目前的 2.50 令吉。

那么，高速贬值的光碟价钱对 Megan 的影响岂不是很大？

这问题的确曾经困扰过我。

但是，过去的两年加上最新的半年，Megan 的 EBITDA 都可以维持在 25%左右的水

平，我就不再担心这问题了。

什么是 EBITDA？

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那就是产品的利润，在未扣除银行利息，所得税，折扣等项目之前的产品利润。

举个例子：

如果一片 CD 光碟的售价是 2.00 令吉。

扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为
0.50 令吉，这就是 25%的 EBITDA。

（注：这 0.50 的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）

如果一片 CD 光碟的售价是 0.40 令吉。

扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为
0.10 令吉，这还是 25%的 EBITDA。

（注：这 0.10 的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）

这就是为什么高科技产品能够继续的降价，而公司却不受影响的缘故。

只要 EBITDA 能够维持，公司是很乐意的把产品降价，因为它能够淘汰对手，减
少新人的出现。

当然，对公司而言 REVENUE 要能够进步，而 EBITDA 又能够维持，那么产品的降

价才是有意义的事情。

注：最新的半年业绩（截至 31/10/2005），Megan 的 Revenue 成长了 17%，从前

期的 4.25 亿增加至 4.97 亿。

Megan 的债务

对多数人而言，Megan 最不吸引人的地方就是它的债务。

其实，负债不一定是坏事，只要借来的钱能够使公司赚更多的钱，这是良药，不
是毒药。

截至 30/4/2005 Megan 的长期负债是 2.30 亿

截至 31/10/2005 Megan 的长期负债是 4.09 亿

两者的分别是 1.79 亿，也就是说，这半年来 Megan 的长期负债增加了 1.79 亿。

但是，在看长期债务的同时，我们也应该看一看它的流动资产。

毕竟，长期债务是不需要急着还，只要能够还利息就可以了，而净流动资产却可
以在短期内变成现款。

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截至 30/4/2005 Megan 的净流动资产是-0.72 亿

截至 31/10/2005 Megan 的净流动资产是 1.55 亿

两者的分别是 2.27 亿，也就是说，这半年来 Megan 的净流动资产增加了 2.27

亿。

净流动资产的增加比长期负债来得快，对于担心债务的人来说，这是一件好事。

半年前，如果发生经济风暴，负数的净流动资产（-0.72 亿）可能会造成 Megan

的周转不灵。

但是，目前情况已经大大的改善，净流动资产（1.55 亿）使 Megan 可以大展拳

脚。刚刚（2/1/2006）Megan 就宣布说，它将动用 1080 万买进正在租用的厂房
就是一个例子。

这个决定可以替公司省下每年 84 万的租金，算是明智的决定了。

（就好像用贷款 108000 买进一间房子，每月省下 700 的租金，一个明智的决定）

管理层的素质

好像没有听人说过 Megan 管理层的好话，也没有人称赞过 Megan 的企业动作。

这两年来，Megan 的企业活动很多，计有：发附加股，送红股，私下配售新股，
并购新加坡的 MJC，回购股票，发行回教债卷等等，真的令人看得眼花缭乱，丈
八金刚摸不着头脑。

我不是会计师，我也没有进过大学，对于这些企业活动真的不适合给予评论。

但是我知道，这些都是管理层的措施，为了应付公司的快速成长所作的措施。

2000 年 Megan 的 Revenue 只有区区的 0.77 亿，到了 2005 年它的 Revenue 已经

快速的成长到 9.04 亿，为了应付这 12 倍的成长，繁密的企业活动是可以理解的
举动。

那么，管理层的素质又该如何判断呢？

对于这棘手的问题，我是根据公司的 ROE 来作判断，通常是以五年的平均为准，

只要平均 ROE 超过 0.15 或 15%，我就认为公司的管理层是属于好的素质。

也许有人会说，那是过去的 ROE，今年它的 ROE 将不会达到 0.15 的准线了！

我也知道，如果今年的 EPS 不能达到 0.32，它的 ROE 就无法达到 0.15。

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但是，我看 ROE 是采用五年的平均，就算一年达不到也不要紧，何况看 ROE 的目

的只是要用来判断管理层的素质，既然判断已经作出，跳也跳下去了，再来一次
重新的判断是否有意义呢？

就好像请员工，面试时我们可以精挑细选，但是一经聘用我们是否还需要检讨
呢？

其实，公司的管理层也属于公司的员工之一，好的管理层也就等于是好的员工。

怎样判断员工的好坏呢？

有一位做生意的朋友说得好：只要能帮我把生意做大的员工就是好的员工。

如果以此为标准，Megan 的管理层就是好的管理层了。

后语

我比较喜欢用另一个角度来看 Megan。

有一间工厂价值 418 万，每年都赚钱，去年还赚了 65 万。

今天它的主人想以 154 万的价钱出让。

请问这个价钱值不值得买？

注解：

Megan 的股本是 205m，每股 NTA 是 2.08，所以真正的价值是 418m。

Megan 每年都赚钱，去年的净盈利是 65m 。

Megan 今天的股价只是 0.75 所以整间的价值就是 205m X 0.75 = 154m

女儿昨晚说了一句：我都不需要动用到这些储蓄钱，就把它换成 Megan 吧。

当你想买进时，价钱越便宜就越妙。

所以女儿并不担心 Megan 的股价跌，因为今天她又买进了 4000 股。

2006-01-09 回复 Takumi

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Megan 的主席说：We are cash rich and should not have any problem。

嗯，这句话有问题吗？

高负债的人可以说这句话吗？

就让我举个例子：

M 先生和朋友们合股拿出 50 万的本钱投入制造业。

过后他以 100%贷款（20 年偿还期）的方式买下一台价值 100 万的机器。

第一年的营业额是 120 万，扣除了原料的成本，员工的薪金，工厂的租金等等费

用后，毛利是 30 万（这就是 25%的 EBITDA margin）

因为机器是以 100 万的贷款买下的，假设利息是 10 万，毛利就剩下 20 万。

因为有了这 20 万的现金，所以 M 先生就高兴的说：We are cash rich and should

not have any problem。

因为机器是以长期贷款买下的，不需要急着还清，所以这 20 万的现金 M 先生就

可以自由的运用了。

假如 M 先生把一部分的现金分给股东，这就是 Dividend。

假如 M 先生动用一部分的现金向其他股东买回股票这就是 Stock buy-back。

这就是为什么高负债的公司也可以分发股息，回购股票的原因。

但是，有了这笔现金后 M 先生就开始担心了，他担心的是所得税。

怎样解决这税务的问题呢？

M 先生就往"折旧"这方面想办法，因为机器是可以折旧的。

假如折旧率是 20%，价值 100 万的机器就可以折旧 20 万，这样子，到手了的 20

万全部都不需要还税。（公司变成没有赚钱）

M 先生开始头痛了，因为如果折旧 20%，股东们分不到钱就会责问：为什么公司
没有赚钱？（没有赚钱是不可以分股息的）

但是，明明 20 万已经到手，安安稳稳的收在银行了，怎么可以说没有赚钱呢？

为了安抚股东，M 先生决定折旧 10%，这样子，到手了的 20 万当中，只有 10 万

需要还税，然后就可以利用已经还税了的 10 万来分发股息，取悦股东，皆大欢
喜。

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希望以上这个例子能够解答你的疑问。

为什么你会认为 Megan 没有关心小股东的利益呢？

Megan 每年都有派发股息，2001 年 7%，2002 年 7%，2003 年 7%，2004 年 3%，2005

年 4%。

公司派发股息就是照顾小股东，这是公认的准则了。

你质疑 Megan 管理层的诚信，目的是为了警惕我，要我多加小心，这个好意我心

领了，谢谢你。

关于管理层的诚信问题，我是这样子看：管理层应该关心公司的生意，不是股价。

Megan 的股价在业绩步步高升的时刻却反其道而行节节败退，这并不是管理层的
错，而是市场的错。

股票市场本来就是个不讲理由的地方，以前是这样，现在还是这样，将来也是这
样，这是谁也改变不了的事实。

就好像牛市，熊市，股票市场一定是牛熊轮流登场，谁也改变不了这事实。

2005 年综合指数跌了 1%，全股项指数跌了 5%，二板指数跌了 27%。

总结而言，2005 年是个熊市，我所期待的大牛并没有出现。

但是，我还是耐心的等待，希望 2006 年大牛会出现，这是我的坚持。

为了迎接大牛的出现我已经做好了准备，我女儿也做好了准备。

朋友，你呢？

2006-01-11 回复网友的提问

回复网友的提问：

klse.8k 您好。

其實我對 megan 並沒有什麼意見，我會有自己的想法是因為網上有太多的人談

megan 而以前也有買過 megan 所以有留意一下他，在這裡我只能說說我的看法，
或許可以讓您有別一個思考的方向。

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還有我並不覺得您要 megan 是固執，如我所談的會讓您有這個感覺，在這裡我

向您道歉也非常抱歉，我覺得您忠於 megan 是沒有錯的，因為我並不知道您是
從那一個角度去看 megan ，因為不同的角度去看同樣的會得到不同的答案的，
所以對我本身來說，不同的意見是沒有對和錯的，只有角度和觀點不同吧了，我
想前輩您是明白我所要表達的 吧。

您的兩篇文章，我是有看一下一些比較久的就有點忘記了，因為我記性也不是很
好，我寄這片文章給您其實也不是不同意您的看法，只是我本身忽然有一些看法
想和 前輩您交流一下而已，我相信您對 megan 做了很多的工夫和研究，所以您
當然會比我清楚 megan 前途，所以我也不能說您的看法有何不好，我只能說下
本身對 megan 的看法，希望不對的地方前輩可以指導一下小弟。

您說您喜歡 megan 是因為他的 pe 超底 2.5 而已，這個我同意真的如有一間好

的公司賺錢又多的公司而 pe 才 2.5 而已，我也一定會一直買進，但同時我們
也該思考下，megan 真的是間好的公司嗎，如是為何 megan 會有如此的超底的
pe 呢，為什麼呢，然道基金看不到他超底的 pe 嗎 ？所以我去找他的財報來看
下他的股東結構發現前五名大股東都把股權減少了再看下 2002 年的發現到減
少到更利害，想想如公司前途如真的很好你會把股權賣出嗎？到現在 2005 年了
還在把股權進一步減少，這裡我真的有些奇怪，因為公司會如何老闆是最清楚的，
老闆在減股權都我來說，真的是不可接受的，是否裡面有點東西他們在滿住 呢，
為什麼 2002 年的前 30 大股東到今天也所乘無幾呢。（這間公司不是很好的
嗎？為什麼會有如此多大股東放棄他呢，如真的你是投資者，你會輕易的放棄一
間好公司嗎？這點我們要認真的 考慮一下。）還有 pe 我們可以參考，但我們
也要去找是什麼理由他的 pe 會如此小。

還有如在大牛來時他的 pe 真的可以上到 25 那肯定是賺大錢了，但我的疑問是

這間公司有能力等到大牛來嗎，如大牛還要五年才來，他可以等得到嗎？想想他
明年的利息是幾多，大約他的 operating profit 是幾多，我想明年他的 pe 會
向上了而價格有可能更底。（所以我不會用這種高風險的公司來等大牛，這個只
是我個人的看法而已。）

nta 這個問題，到底那 2.08 有幾多是機器幾多是產業呢，產業地點有價嗎？幾

多又是現金呢，幾多是存貨呢，goodwill 又是幾多呢，那 2.08 如把他扣除了
機器和存貨和 goodwill 那他的 nta 到底還有幾多呢。這個問題我也沒有去找
過答案如您有答案希望您能讓我知道。

對我來說，一間公司如前五個大股東都要減少本身的股票，那就不是一間值得去
投資的公司，只能把他放在投機的名單中，（我如此說請您別生氣，因為您不喜
歡投機，但在我的觀點卻認為是投機股。）

前輩我有一句話時常和我本身說的。（如要做某件事，一定會給本身找一個很好
的理由的，但總要成為歷史時才知道原來那個理由是自己找出來的。）

最後 megan 這個股會如何發展真的是很難去評估的，那只有讓歷史來解開這個
迷了。

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 907

From, XXX

。。。。。

XXX

你好，

谢谢你的宝贵意见，就让我们互相交流吧，以下是我的解答：

为什么 Megan 会有这么低的 PE？难道基金经理看不到这个超低的 PE 吗？

因为 Megan 去年的 EPS 是 0.30，而股价跌到 0.75，所以它的 PE 就是 2.5 倍，一

个超低的水平。

股票会出现超低的水平肯定是有不利的因素困扰，我以上的文章已经针对这些不
利因素提出了我的看法，再此就不重复了。

你提到基金经理，却让我想起一则往事：

2001 年中，我参加一个基金经理主持的股市讲座会，会上他提出许多精湛的看
法，那博学多才的知识，真的令人佩服万分。

散场后我故意找个机会和他单独的谈谈我的主力股 EON,我想听听他的意见。

当时 EON 的股价只有区区的 7.00，而 PE 也是超低的 3.5 倍而已。

他耐心的听完我的解释后就说，EON 会出现超低的 PE 是因为不利因素围绕着它，

而 AFTA 的汽车开放政策就是一个重要的因素。

我当时还指出，EON 是没有负债的公司，而且只是代理商，又不是制造商，汽车
开放政策对它的影响应该不会这样严重吧？

基金经理接着说：PE 超低必定有其原因，我相信 AFTA 就是主要的原因。

他给的答案我早就知道了。

当时，为了知道大家对 EON 的看法，我在佳礼论坛大力推荐 EON，得到的负面看

法很多，有的网友提出的看法比这位基金经理还要尖锐。

后来，EON 的股价就从最低点的 6.00 慢慢的回升，2003 年的 AFTA 汽车开放对它

并没有影响，到了 2004 年它的价钱已经突破了 20.00。（包括 EONCAP 和股息）

回顾 EON 这一战，我的心得是：

就是因为人家不看好，所以才会有超低的 PE 出现。

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就看法而言，基金经理和有做功课的投资者没有太大的分别。

你担心大股东卖出股票？

我记得的 80 年代末的一件事，当时我的投资经验还浅，有一次在股票行里我听
到大家在议论纷纷，因为有几位前辈买到大众银行的股票，名字是郑鸿标。

当时是有票的，从票的新旧我们可以推断出大老板是几时卖出的。

我只知道过了半年左右，大众银行突然又送红股又拆细，一张变成好多张，股价
起到不清不楚。

我到现在还不明白为什么郑鸿标不多等一下，反正红股是他宣布的。

还有一件事，那是 1992 年 9 月。

我从 1991 年底开始收集 TA,价钱从 2.40 开始，越买越低。。。

到了 1992 年 9 月，TA 最低跌到 1.60，当时我买的最低价钱是 1.68。

可怕的是，以 1.68 的价钱卖给我的竟然是 AIA，我整个人都呆了，因为那崭新

的股票一看就知道是刚刚卖出来的，我心中乱得很，莫非 TA 出事了？还是有什
么坏消息？

那时候我把全部的资金集中买进一个股而已，TA 就是我的唯一主力，也就是我
的全部身家。

后来，我就狠下心肠，坚持到底。

当时我是因为 TA 的 PE 超低，大家都不看好的情况下，所以才积极的采用反向投
资法。

还有一件更可怕的事情，就顺便的提一提，当时股票行的老板知道我重点出击，
就好言相劝，说 TA 的 TONY 不是一个好的商人，叫我不如买 RHB，老板又是土著
又是糖王的女婿，有跟外资交情好。

但是，两者比较起来，TA 的 PE 比 RHB 还要低，而且 RHB 太红了，所以我就坚持

守住冷门的 TA，抗战到底。

幸亏 1993 年出现一个超级大牛，TA 的股价突破 10.00，1994 年中甚至突破 20.00。

（我卖出的平均价钱是 8.00）

你担心 Megan 的公司等不到 5 年或等不到大牛的出现。

嗯，可能你台悲观了。

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Megan 的长期债务是 4.0 亿，利息支出应该不超过 0.30 亿，而 Megan 的折旧半

年都已经 0.85 亿了，预测全年是 1.70 亿，这折旧可是正的现金流呀。

你可以参考以上的文章，我已经有详细的说明了。

最后，你问的问题是关于 Goodwill。

NTA 是不计算 Goodwill 的。

从 2005 年的报告书里可以知道，Megan 的机器和产业的账目价值是 9.0 亿多，

经过折旧后的价值是 7.0 亿。

祝投资愉快，

再见。

2006-01-12 回复网友的短讯

klse8k 前輩您好。

沒有想到我也會和您談 megan ，我在網上很少發表，因為我本身對財報本來就

不太會看，和英文又不會所以每次都看到一知半解，所以我的文章中有什麼不對
的地方請您多指正，如用錯方法去分 析也請您指正我一下，不然我還以為是對
的而陸續的用錯誤的方法去分析那就讓您見笑了。（謝謝您的提醒 goodwill 不
算在 nta 的。）

好吧我就再次對您發表我的看法吧，因為我本身也想在錯誤中可以學習得到。

我本身覺得用 megan 的 pe 和 eon 的 pe 來做比較，會比較一相情願的想法，

我們也要想想 eon 和 megan 的情形是有所不同的，eon 在馬來西亞是國產車的
代理，而 eon 卻是國產車的銷售商，而政府又有保護國產車的意願，而 eon 的
不利因素是 afta 的汽車開放政策，已知到原因了所以可以做個考慮要不要買
進， 所以我覺得兩者的情形是有所不同的。而 megan 他卻是沒有受到其它的保
護的，而他的 pe 底是否真的是他的高負債影響呢，還是別的原因，比如他的
trade receivables 從 2001 年的 74246，2002 = 92024，2003 = 56939+77203，
2004 = 269972 到 2005 年已是 298912 了，到最近已是 333357 了， 每年都
大幅度的上升，那我們可否如此解讀呢，公司越來越難留住客戶了，所以用比較
鬆的條件來留住客戶來提高 Revenue 呢， 所以他的 trade receivables 才會
一直上升，那意思生意真的不好做，而這樣大的 trade receivables 裡面有幾
多是壞賬呢，也只有老闆才知道了。（這裡又重提一個問題，為什麼最大的股東

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才有 5.16％的股權而已，太少了，而還在減少中。）當然那和大眾銀行的老闆
賣出的情形是不一樣的，因為大眾銀行賣出時，他的銀行沒有什麼不好的因素。
就好像 eon 您都會說他並沒有負債，那又如何可以拿 eon 和 megan 做比較呢。
（我引用 trade receivables 來做一個評估，不知可行嗎 ？如是不適合請指正
我，謝謝。）

其實我不是害怕大股東賣出股權，而是大股東的股權太少了還要賣出。

megan 的淨流動資產在 31/10/2005 已有 1.55 億了，但別忘了在流動資產中的

trade receivables 也有 3.3 億元還未收回的，您是否卻定他去年的 trade
receivables 有收完回來嗎？（不好意思，我是否問的很幼稚呢，就因為我一知
半解，所以我可能會看到太表面，如有不對的請前輩指點一下，謝謝。）

megan 負債增加了 1.79 億，流動資產只增加 1.55 億，有什麼好呢，如今年他

沒有增加這 1.79 億的負債，那他的 cash flow 會緊張嗎？

我的提問有可能是不合情理的，也許您想事情不是如此做評估的，那就請您多原
諒，我因為對看財報也只有一知半解而已，請別見怪。

謝謝。

XXXXX

回复：

Megan 可以拿来和 EON 比较吗？

2001 年的 EON 是零负债的公司，PE 是 3.5 倍。

2006 年的 Megan 是高负债公司，PE 是 2.5 倍。

如果以"负债"来作比较两者是天渊之别，根本没有得比。

但是，如果以 PE 来做比较的话两者却是"同病相怜"。

对股票的持有者而言，股价跌到超低的 PE 是一件很可怜的事情。

我们得接受一个事实，那就是：PE 低的股项肯定是不受欢迎的股项。

不受欢迎的原因很多，但是不一定和负债的高低有关系。

2001 年的 EON 不只没有负债，它还存有很多的现款，当时就有分析员批评说，

EON 不懂得善用现款，所以这也是不受欢迎的一个缘故。

910
 911

还记得当时我很心痛 EON 把现款存在银行，所以就写了一封信给管理层要求公司

动用现款回购股票，这样做的话，公司就可以省下丰厚的股息，而且可以拉高股
价，何乐而不为？

我把信寄给每个公司董事，但并不期望他们回信，我只要他们知道小股东的心情
而已。

想不到 EON 竟然回信给我这小股东，信中解释说公司留住这笔现款自有其安排，

要我耐心的等待。

这一则小事顺便提出来，是要大家知道小股东的心声管理层也是关注的，重要的
是小股东要积极的反映出来。

我的英文程度太差，每写一封都要费九牛二虎之力，很是辛苦。假如我的英文能
够像我的华文一样，那就太好了。

闲话休提，言归正传。

以前，EON 存款多多也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。

今天，Megan 负债累累也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。

以前我关心的是 EON，今天我关心的是 Megan，那并不是因为我特别喜欢它们的

业务，而是我喜欢它们的 PE，那个难得一见的超低 PE。

就是因为喜欢超低的 PE，所以我就只好做个不受欢迎的选股家。

再怎样说，超低的 PE 股都是不受欢迎的股，这是谁也改变不了的事实。

买超低的 PE 股需要的是耐性，越买越低，越收越久。。。等待，耐心的等待。。。

试问有谁会喜欢这样的股票？

你提出那些 trade receivables，主要是担心生意能做帐难收。

担心？

这是个人的思想问题，套用我女儿的口头禅：纯属个人问题。

可能我比较乐观吧，我并不觉得有什么不妥。

关于流动资产，我得指出，Megan 的流动资产是从-0.72 亿变成 1.55 亿，从负数

变成正数，这之间的差异是 2.27 亿。

所以，净流动资产增加了 2.27 亿而长期负债增加了 1.79 亿，两者的分别就是

0.48 亿。对担心债务的人而言，这应该是件好事，因为 cash flow 进步了。

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最后，谢谢你的宝贵意见。

再见。

2006-01-12 回复网友的提问

klse8k 前輩您好。

首先我先謝謝您用了非常多的寶貴時間來回答我的問題。

首先我也說說到現在為止我手中也沒有 megan 的股，前輩看中他的超底的 pe

也是無可厚非的，但您千萬別說就做個不受歡迎的選股家，因為我就很尊重您的
選擇，我說過我對 megan 是沒有任何意見的，其實前輩您在 cari 或在別的地
方都是滿受人歡迎和尊重的，為什麼會讓人尊重呢！因為前輩您有那個誠意把心
中的話說出來，別人喜歡也好不喜歡也好您都肯把他說出來，這點我們就 應該
給您無限的敬意了。（還有 uncle chicha 在 cari 我們也該給他一定的敬意，
他也是敢敢把問題說出來的人。）

對的他的流動資產是增加了 2.27 億，cash flow 是進步了，那是我的錯，謝謝

指正。

trade receivables 的問題我可以接受了，因為他的 Revenue 的提升大於他的

trade receivables 的提升，但還不知他收款率高不高，每年回收的次數有幾次
呢，前輩有他的數據嗎？

看來 megan 好像沒有什麼大問題，只是負債高的問題而已。還有在此我想請教
前輩您對最大的股東的股權才 5.16 ％我認為會太少了一點，在這問題前輩您可
否給點意間我，或說說您對這問題有何看法可好。

以現在的價格我想我也該認真的考慮一下，我本身是否大悲觀了，我想把 megan
的資料重新整理一下。

謝謝。

回复：

应该是你看错了，根据 Megan 最新的报告书，三大股东分别是：

Yeo Wee Siong 11.12%

Dato Dr. Haji Mohd Adam bin Che Harun 8.88%

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 913

Mohammed Rashdan bin Yusof 3.97%

他们三位都是 Megan 的执行董事，他们一共控制了 23.97%的股权。

根据报告书的数据来推测，前两位的薪酬是每年 60 万，第三位是 15 万。

除此之外，Megan 还有三位非执行董事，他们领取的年薪是每位 6 万元。

总的来说，Megan 去年的全部董事薪酬合计是 150 万（6 个人分）。

当我和女儿做完这份董事薪酬的研究后，女儿就说：原来整个 Megan 就是两个人

的公司而已。

言下之意是说，Megan 是两个人控制的公司而已。

这两大股东控制了 20%的股权。

根据董事的资料宣示，生意是由 Yeo 来负责，而企业的内部活动是由 Dato 负责。

这位 Dato 以前是土著证卷银行的经理，也曾经是马来工商总会的副会长。

Yeo 本身是美国毕业，主修金融管理，他是新加坡公民。

其他的主要大股东计有：

Lembaga Tabung Haji 5.18%

Employees Providend Fund 1.74%
TA Smallcap Fund 2.10%
TA Comet Fund 0.67%
Pacific Pearl Fund 1.75%
Pacific Dana Aman 1.74%
Pacific Premier Fund 1.63%
Pacific Recovery Fund 0.98%

谢谢。

2006-01-13 回复 Web

klse.8k 你好！

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你和 calvink 对 Megan 的盈利赚幅有些出入,所以有点疑问.

你说 CD 利润 0.5，卖２元，margin 25%.

当售价跌到 0.4，利润 0.1，margin 还是 25%。

我的疑问是你计算的成本如何从 2-0.5＝1.5，降到 0.4-0.1＝0.3？成本大幅减

低 1.2 元？

请恕我有不同的意见。我曾说过 Megan 并不是高科技公司，它充其量只不过是其

他高科技公司的代工.比较像 commodity。它不像 INTEL， MICROSOFT 那样有本
钱推出新产品，提高价钱，而依然有大量顾客和需求。

更重要是那些科技尖端的大公司的成本大部分是研究和开发。开始以高价卖，已
经拿回本钱和盈利，然后再推出更先进产品，旧货降价再卖，已是＂多赚＂的了。

Megan 不能和高科技公司相提并论！价钱和 Profit margin 跌它能顶吗？Megan

没有 intellectual property!

回复：

Web，

你好。

针对这些成本问题：为什么它们能够大幅的降低成本？用什么方式来降低？

其实，这些问题的答案，我们这些行外人是无法知晓的，我们唯一能够知道的是，
事情已经切切实实的发生了。

为什么我会这样说呢？

因为公司从公布中的 EBITDA margin，间接的告诉了我们。

2004 年的 EBITDA margin 是 22.0%

2005 年的 EBITDA margin 是 24.9%

2006 年（上半年）的 EBITDA margin 是 25.5%

注：EBITDA 是 earning before interest, tax, and depreciation

这期间，CD-R 和 DVD-R 的售价急速的下降，而 Megan 的 EBITDA margin 却能够

维持，所以我说公司已经间接的告诉了我们。

我举的例子，只是为了方便解说 EBITDA margin 而已，请别误会。

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我也知道，Megan 的产品类似 commodity，没有 R&D，没有版权，谁都可以大量

的生产。

经营类似 commodity 的生意，它们都有个共同点，那就是拼命的降价，在淘汰对

手的同时，使新人不敢加入。

所以，Megan 所处的行业竞争激烈是可以理解的，这也是大家都不看好它的一个
理由。

很多人都会这样想：马来西亚的公司那里可以够台湾和中国的厂家比？

但是，今天 OYL 的冷气机和 Top Gloves 的手套已经打进了国际市场，它们也是

马来西亚的公司呀。

别误会，我不是说 Megan 将来一定会变成 OYL，我只是希望而已。

买股票总得有个希望才可以，就当作是个梦想吧，至少在等待大牛的同时，有个
梦想陪伴着我。

只要 Megan 的 EBITDA margin 能够维持在 20%以上，我就认为它已经能够挺得住

激烈的竞争，而不会被淘汰了。

Megan 的管理层敢大胆的举债，他们应该有信心吧？

那些敢放贷给它的银行，应该也有信心吧？

那么我对它有信心，也就很平常了。

祝投资愉快。

再见。

2006-01-14 回复短讯

Klse.8k,

对 megan 我没什么研究。但我有个朋友在 megan 打工。

他告诉我，megan DVD 8x 还没有达到标准 certification。但现在已经开始生

产 DVD 16x 的了。

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生产有点乱，一个客户的货在生产着，另一个大客户插队要货先，所以先帮大客
户赶工。造成某些客户不满。

一些客户流失了。所以 ERP 很难搞。我见识不广，不知厂房是不是都是这样的。

所以我对 megan 暂时有点顾忌。

对不起，这些都是未经证实的消息。但都是我朋友告诉我的。

祝投资顺利。 谢谢.

XXXXX

回复，

谢谢你的消息，至少我知道 Megan 的生意真的好到不得了。而那些大客户也没有

其他的选择，只好乖乖的等着插队，我想，如果还有别的厂家，何必要求插队呢？

这算是利好的消息吧，怪不得 Megan 要不停的增加产能，DVD 的前景果然光明。

再见。

2006-01-15 浅谈折旧

为了要多了解 Megan 的账目，我去请教会计师关于折旧这玩意儿，简介如下：

机器的折旧通常是采用直线方式。

举个例子：

一台 100 万的机器，分 5 年折旧每年 20%，因为是直线所以是每年 20 万。

详解：

第一个财政年：这个财政年买的机器，这个财政年不可以折旧。

第二个财政年：100 万的机器折旧 20 万，账面价值剩下 80 万。

（20%的折旧，因为 20/100 = 20%）

第三个财政年：80 万的机器折旧 20 万，账面价值剩下 60 万。

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（其实是 25%的折旧，因为 20/80 = 25%）

第四个财政年：60 万的机器折旧 20 万，账面价值剩下 40 万。

（其实是 33%的折旧，因为 20/60 = 33%）

第五个财政年：40 万的机器折旧 20 万，账面价值剩下 20 万。

（其实是 50%的折旧，因为 20/40 = 50%）

第六个财政年：20 万的机器折旧 20 万，账面价值剩下 0 万。

（其实是 100%的折旧，因为 20/20 = 100%）

注意事项：

折旧和所得税没有直接的关系，管理层有权决定折旧的巴仙率，也就说你要折旧
多少悉听尊便，因为折旧是不能直接拿来扣所得税。

但是，机器却是可以 100%的扣除所得税，不过是以 Capital Allowance 的方式

来扣除，不是以折旧的巴仙率来扣除。

Capital Allowance 是这样子计算：

假设价值 100 万的机器：

第 1 年：0%

第 2 年：34% 或 34 万

第 3 年：14% 或 14 万

第 4 年：14% 或 14 万

第 5 年：14% 或 14 万

第 6 年：14% 或 14 万

第 7 年：10% 或 10 万

所以，折旧归折旧，要扣所得税却得根据当局规定的 Capital Allowance 来计算。

为了方便解说，再举个例子：

当局规定，价值 10 万的汽车 Capital Allowance 如下：

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第 1 年：0%

第 2 年：40% 或 4 万

第 3 年：20% 或 2 万

第 4 年：20% 或 2 万

第 5 年：20% 或 2 万

例子：

小明的公司每年都赚 4 万元，为了避税他的公司今年就买了一辆价值 10 万的汽

车作为公司的用途。

第 2 年，因为汽车可以享有 4 万的 Capital Allowance，所以小明就不需要还所

得税。

第 3 年，因为汽车可以享有 2 万的 Capital Allowance，所以小明只需要还 2 万

的所得税。

那么，小明要如何为汽车折旧呢？

为了方便起见，他照样每年折旧 20% ，分 5 年每年 2 万。

过了 5 年，如果小明还想要享有 Capital Allowance，他就得买过另一辆新车了，

但是，却不可拿旧车换新车，因为旧车卖掉的价钱算是公司的利润，这可是要还
所得税的，因为帐面的价值已经是零，假设以 5 万的价钱卖掉，那就是 5 万的利
润。

这就是为什么我们常常会看到公司以 1 元的价钱把车给卖掉，因为它就是一种避
税的手法。

就顺便提一提另一个重要的事项：

当局为了不鼓励人们用贵车，所以规定 15 万元以下的汽车可以享有 10 万元的

Capital Allowance，而 15 万以上的汽车只可以享有 5 万的 Capital Allowance。

2006-01-17 奇怪的企业动作

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Megan 成为女儿组合里的主力股后引起广泛的注意，在它的股价节节败退的当
儿，投资者尤其关心管理层的诚信问题。

身为局外人的小股东要怎样观察管理层的心态呢？

就举个例子：

有注意 Megan 的投资者都会发现它有一个奇怪的企业动作，那就是：要求小股东

通过 Private placement 议案的同时，也要求通过 Stock buy-back 的议案。

这两个议案互相矛盾，为什么管理层会有这么奇怪的要求呢？

针对这点，我要求女儿猜一猜管理层的心态，因为我觉得可以提升她的投资功力。

（也请大家猜一猜管理层的心态，随后我将会把我所猜的说出来）

因为这是没有答案的问题，纯粹是推理而已，所以就把它当作一个互相交流的游
戏吧。

2006-01-18 两个互相矛盾的议案，只有一个共同的目标。

每个人关心的只有他自己，不管做什么事情，都是把本身的利益放在前头考虑，
这是人之常情，Megan 的管理层也不会例外。

一间公司的管理层的职务就是把公司管理好，使公司成长，使公司赚钱。

但是，对于一间挂牌公司而言，这简单的经营原则却是相当的复杂，因为在追求
企业成长的同时，管理层还得兼顾自己的控制权。尤其是只控制小部分股权的管
理层，他们甚至会把控制权放在第一位置来考虑。

没有一个管理层会笨到把公司搞大，然后眼巴巴的看别人把它吃掉吧？

所以我就从这个角度来思考。。。

为什么 Megan 要 Private placement？

因为它的管理层要控制 Megan。

当公司受到敌意的收购时，Megan 的管理层可以通过 Private placement 把加大

的股权配售给友好的新股东来支持自己。

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我相信就是这个理由，Megan 的 Private placement 迟迟没有执行，因为它没有

受到敌意的收购威胁。所以这个议案就一拖再拖，一直没有执行。

（假如马上配售出去，自己的股权就会被冲稀而控制权就会受影响）

为什么 Megan 要 Stock buy-back？

因为它的管理层要控制 Megan。

当公司受到敌意的收购时，Megan 的管理层可以通过 Stock buy-back 把股票数

量缩小从而提高自己的股权。

根据 Megan 最新的股权分配报告，管理层说公众持股是 70%，也就是说他们控制

了 30%的股权，2.0 亿股的 30%就是 6 千万股，所以管理层的股权就是 6 千万股。

假设 Megan 马上执行 10%的 Stock buy-back，股票的数量就会缩小成 1.80 亿股，

而管理层的股权马上就会变成 33%。（0.60 亿股 / 1.80 亿股 = 33%）

Megan 绝对有能力回购 10%的股票，因为这只是 2 千万股而已，就算每股的价钱

是 2.00 令吉，也只是 4 千万令吉而已。

注：如果以 0.65 的价钱来计算，10%的股权只是 1 千 3 百万而已。

（0.65 X 20m = 13m）

截至 31/10/2005，Megan 的净流动资产是 1.55 亿，其中的 0.94 亿是现款，所以

回购 10%的股权绝对不是问题。

问题是，它的控制权有受到威胁吗？

如果没有，那又何必急着回购呢？

我要女儿学习推理，站在管理层的位置来思考。

股市虚虚实实，变化万端，没有合乎逻辑的推理是站不住脚的。

所以女儿正在努力的学习，Megan 这一役肯定可以让她学习到很多东西。

老虎说的对，不论输赢这绝对是难忘的一战。

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2006-01-19 PRIVATE PLACEMENT 的献价是不能少过 PAR VALUE

回复：

最后一段话，是给 8K 前辈的：

PRIVATE PLACEMENT 的献价是不能少过 PAR VALUE 的。

犹 记 得 去 年 ， 不 少 的 上 市 公 司 展 延 配 售 计 划 ， 官 腔 式 的 说 法 是 ： MARKET
SENTIMENTAL 不好。

是不是说 MEGAN 一定会弹回 RM1？

你不妨去做统计，有多少间公司在去年取消了配售计划的？

这些企业动作是可以置之不理的。

你的布局已经不对了，需要从新开局。

XXXXX

回复:

如果遇到敌意的收购，你猜股价会超过票面值吗？

如果公司回购 1000 万股，你猜股价会超过票面值吗？

下棋是不能回手的，就算开局不妙也得坚持，因为输赢还得看残局。

你说："我听来的内幕：这些老板实际上很有钱。"

我对你的这句话甚感兴趣，因为它的董事主席刚刚脱售了 165 万股。

女儿猜：他一定是急着要用钱！董事主席是不可能因为坏消息而惊慌抛售的！只
有小股东才会这样做！

奇怪，很有钱的董事主席怎么可能急着要用钱呢？

而且 165 万股只卖了 120 万令吉，为了区区的 120 万令吉而动摇小股东的信心，

这是否值得呢？

这个棋局越来越复杂了，我们苦思不得良策。。。

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下一步该怎么走呢？

2006-01-19 通常股票暴跌后是有回弹的

通常股票暴跌后是有回弹的，但是 Megan 却没有这现象。

这是一个奇怪的现象。

董事主席在这非常时刻卖出股票也是一个奇怪的现象。

股价跌到 0.63 的水平已经是到了 2 倍的本益比，更是一个奇怪的现象。

这么多的奇怪现象一起出现是非常的罕见，我告诉女儿：要累积投资股票的经验，
这一战是不可错过的。

XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
XXXX

Harimau 写:

他又出招了。

他明显的放出讯号，告诉大家为什么 Megan 股价会跌，到底是谁在卖？是投资

者吗？是投机者吗？都不是。

知道卖的人，就确实了我说的，Megan 股价跌，跟基本面、技术面、群众信心、
supply-demand... whatever, 通通无关。Megan 股价跌，因为是他要它跌。

而，他可以选择在两、三个月过后，才告诉大家。但他选择，让大家马上明白。
这，是他计划好的一步。

下一步，他会怎么走呢？这一步，我们要怎么走，以应付他的 strategy 呢？

XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
XXXX

我告诉女儿：通常股票大跌都会有回弹，但是这次例外。

为什么会例外呢？

那是因为有人要它跌，而且不要他回弹。

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就好像把皮球压在水里，如果不放手，皮球能够浮起来吗？

2006-01-20 初探 Megan 股价的暴跌

2005 年 12 月 Megan 的股价一直在 0.95 的水平徘回，成交量也处于偏低的水平，

27/12/05 那天更创下全年最低的成交量，全日只是区区的 11100 股。

31/12/05 成交量 101200 股，闭市 0.95。晚上 Megan 公布业绩，EPS 暴跌。

3/1/06 成交量 3134600 股，股价急挫 0.20，闭市 0.75。

4/1/06 成交量 1370100 股，闭市 0.74。

5/1/06 成交量 3212100 股，闭市 0.76。董事主席卖出 936200 股。

6/1/06 成交量 1458300 股，闭市 0.75。董事主席卖出 480000 股。

9/1/06 成交量 1117300 股，闭市 0.75。董事主席卖出 238000 股。

11/1/06 成交量 4029500 股，闭市 0.77。董事主席卖出 530000 股。

12/1/06 成交量 1809300 股，闭市 0.75。董事主席卖出 565000 股。

13/1/06 成交量 1317900 股，闭市 0.73。董事主席卖出 480000 股。

16/1/06 成交量 1132600 股，闭市 0.70。董事主席卖出 304100 股。

17/1/06 成交量 2427100 股，闭市 0.67。董事主席卖出 480000 股。（也就是这

天，Megan 第一次公布董事主席的卖股详情，从 5 日至 9 日）

18/1/06 成交量 1880600 股，闭市 0.63。董事主席卖出 340000 股。

19/1/06 成交量 534100 股，闭市 0.63。董事主席卖出 80000 股。

20/1/06 成交量 521600 股，闭市 0.62。（Megan 第二次公布董事主席的卖股详

情，从 11 日至 19 日。）

从以上的资料，我们可以发现到，董事主席卖股的消息出来后，成交量就急速的
下降，股价也跌至新低的水平 0.63。

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值得注意的是，消息出来后的第二天，也就是 18/1/06，KLSE 的网站已经有这消

息，但是报章上还没有这消息。所以成交量还有 1880600 股，那是因为许多人还
不知道这消息。

19/1/06 报章上已经有了这消息，成交量缩减至 534100 股，比前一天减少了 70%。

因为成交量的减少，董事主席的售股量也跟着减少至 80000 股而已。

从上面的数据来推断，我认为"董事主席卖股的消息"并没有造成惊慌的抛售，因
为成交量并不大，看看 19 日和 20 日的成交量就可以知道了。

所以，阴谋论并不能成立。

所谓的阴谋论是指，董事主席公布卖股的消息是想造成惊慌抛售，然后"有心人"
就可以乘机大量的买进便宜货。

根据两次的"董事主席卖股详情"来计算，这 10 个交易日里，董事主席一共卖出
了 443 万股，如果以当天的闭市价来推算，这批股票的价值是 323 万令吉。

还有一些详情：

18/8/2005 董事主席的股权是 8.88%或 1820 万股。

19/1/2006 董事主席的股权是 6.06%或 1235 万股。

从 18/8/2005 至 19/1/2006，董事主席是唯一卖出股票的大股东，这期间他一共
卖出了 585 万股。

18/8/2005-31/12/2005 卖出 142 万股。

5/1/2006-19/1/2006 卖出 443 万股。

知道了越多的详情，但是却越来越难明白了。

关键的是：为什么他要卖出呢？

局面越来越复杂，这盘棋越来越难下了。。。

2006-01-20 如果下一季出现 2 个景况

如果下一季出现 2 个景况，不知道前辈 8K 对这个棋局要如何走呢？

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 925

A) 成绩保持跟上一季一样，

B) 小亏本。

回复：

A 和 B 都是不好的成绩，不过，它应该是大家预期中的成绩吧。

上一季的 EPS 退步，Megan 股价马上回退 0.20 至 0.75，如果这是正常的反应，

那么退步的 EPS 已经反映在这个价位了，所以我会处之泰然，继续的等待。。。

那么我在等待什么呢？

EPS 都已经退步了，还有什么好等待呢？

我有一个好奇，我要看管理层怎样处理急速增加的现金流。

大家都认为 Megan 负债偏高，在利率升高的当儿，肯定会面对流动资金短缺的问

题，但是，我的看法恰恰相反，我反而觉得它正在面对流动资金过多的问题。

要知道这些来龙去脉，就得从账目下手：

首先，我们要知道，为什么 Megan 的债务会偏高?

根据报告书的资料，Megan 的机器高达 9.33 亿（只计算成本），其中的 4.56 亿

是旧机器，而新机器是 4.93 亿。

也就是说，在 2005 的财政年，Megan 买进了 4.93 亿的新机器。

一间资本只有 2.05 亿的公司，在一个财政年里就买进 4.93 亿的机器，靠的当然

是银行的钱，所以 Megan 的债务偏高是免不了的事情。

Megan 的债务真的这样恐怖吗？

根据 31/10/2005 的季度报告，Megan 的长期负债是 4.5 亿，但是，净流动资产

却有 1.5 亿。

注：流动资产 5.2 亿 - 流动负债 3.7 亿 = 净流动资产 1.5 亿。

所以严格而言，Megan 的负债并不可怕，因为长期负债的摊还期很长，利率也不
高，而且净流动资产是正的现金流，足够应付长期负债的摊还期。

突然想到一个例子：

问：贷款 450 千买房子，供期 10 年，每年需还 60 千，这样的长期负债可怕吗？

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答：只要问一问有能力贷款买房子的人，就知道可怕不可怕了！

真正想贷款的人都会问：为什么只供 10 年，可以再延长呀！

就是这理由，大家都不怕长期负债，只怕没有足够的现金流。

今天，贷款 9 年买汽车的人比比皆是，问他们：你们不怕吗？

你猜看他们的答案是什么？

闲话休提，言归正传。

上个财政年，Megan 买进了 4.93 亿的新机器，所以，今年的折旧一定很够力，

刚刚公布的半年业绩，折旧就占了 0.85 亿，因为折旧是直线的，所以全年的折
旧应该是 1.70 亿。

而这 1.70 亿的折旧是正的现金流呀！

Megan 管理层说：现阶段的扩充已经完成。

换一句话说,Megan 目前是不需要再买新机器了。

算一算，一年 1.7 亿的折旧，两年就是 3.4 亿的现金流。。。

Megan 的长期负债 4.5 亿扣除净流动资产 1.5 亿只剩下 3.0 亿，。。。

啊，这令人担忧的负债不是很快就可以消除了？

为什么会这样？

原因是，Megan 一路来都是赚大钱的公司，而且分发的股息也不多，累积下来的
多年盈利就存在公司的资产里，而这些资产都是赚钱的资产。

所以，我并不担心它的债务，我只关心它处理现金流的方法。

短期之内，就算它的 EPS 退步，我还是可以容忍的。

目前我比较关心的是：为什么它的董事主席要卖出？

难道我算错了？

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2006-01-22 原来是 Force Selling

刚刚打电话去 Megan 询问，我要知道为什么今天股价又大跌，为什么我们的董事

主席要大量的卖出？

Megan 给的答案是：因为主席是被 Force Selling。

我就告诉他们说：如果是这样，公布的时候是要把这理由说出来的，不然会引起
小股东的不安，就好像现在。

他答应说：马上就纠正。

我就顺便问一问公司的情况。

他说：一切如常，生意还是这样的好。

后语：

他给我的印象：很不错的经理，值得一赞。

2006-01-23 刻骨铭心的一战

今天早上接到一位好朋友的电邮，他知道我很关心 Megan 所以就向我透露一些关

于 Megan 的内幕消息，一些关于 Megan 的坏消息。

我要女儿详细的读完这封电邮，然后我就讲出我的经验，一段刻骨铭心的实战经
验。。。

从投资的书本上，我们不难看到专家们这样的劝告：好消息出尽就要卖出，坏消
息出尽就要买进。

但是，实战中怎样应用却是见仁见智。

我不是专家，所以处理的方法自然是不同，就谈谈我的一个实战经验。

1996 年杪(切实的日期已经忘记了，也懒惰去查)，我的主力投资股 RHB 突破了

20.00 的大关，当时的我兴奋到极点，简直不知道该如何形容，我只知道 我兴
奋到要打电话去 RHB 公司去求证一个利好的消息，我甚至兴奋到过了头，我直接
跟接线员讲，我要跟丹斯里讲话。刚好那时候丹斯里去开会，所以就把我的线 传
给一个经理。我只记得这位经理也跟我一样的兴奋，他坦然地告诉我，股价很快

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的就可以突破 30.00 直冲 40.00，这个 20.00 多的价钱实在是太便宜 了。根据

我的经验，一个身在高位的经理，是不可能跟一位陌生人讲这种话的，因为有炒
高股价之嫌。但是我能够理解，因为我们都很兴奋，所以他就不顾忌这样多 了。

挂下电话后，我就告诉朋友们，大家一起分享这天大的好消息，直接来自 RHB
的好消息。

过后，为了奖励自己取得这个好消息，我又再买进 5 张 RHB，当时我已经有好多，
好多张了，而且都是 7.00 以下的成本，这多余的 5 张其实是不需要再买了。但
是，就是因为太高兴，太兴奋，所以再次的买进，鼓励鼓励自己。

好心的朋友就替我扭一把冷汗，因为他们知道 15.00 以上是我的卖出目标，现在

已经远远的超过了我的卖出目标，而我却不卖出，反而是买进，简直是不可理喻。

兴奋中的我，哪里还管什么原则，而且这不是普通的消息呀，是我直接从 RHB
取得的好消息，这样好的消息当然是要买进，那里可以卖出？

所以我决定继续的等下去。

过后，RHB 突破了 24.00，然后就从高峰回退。。。跌破 20.00，跌破 19.00，跌

破 18.00，跌破 17.00。。。

我因为心痛那个刚刚买进的 5 张 20.50，所以迟迟不能下定卖出的决心，结果就
错失了一个大好的机会。

（这是后话，以后再谈，等大牛出现了再谈）

昨天 Megan 的股价已经跌到了新低，今天我又收到了这个坏消息，所以就联想到
RHB 的那一战，刻骨铭心的一战，我要女儿冷静的思考。。。如果反过来看。。。
它和 RHB 的那一战有没有相识的地方。。。

"好消息出尽就要卖出，坏消息出尽就要买进"，又有多少人做得到呢？

理论归理论，实战归实战，这就是股市残酷的地方。

我有一个感觉，Megan 这一战也将是刻骨铭心的一战。

2006-01-24 杀伤力最大和最广的消息派

投资股票的方法五花八门，其中最受欢迎的就是消息派，而杀伤力最大和最广的
也是消息派。我曾经多次的吃过消息派的苦头，所以对于消息派真的不敢恭维。

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其实说起来也很矛盾，我们投资股票就会对有关公司感到兴趣，自然而然的我们
就会努力的去挖掘它的消息，那么，我们是不是也变成了消息派呢？

还有，当人家主动地把消息告诉我们，而我们却又不敢相信，这是不是也很矛盾
呢？

根据我的经验，当一个股票在上升时围绕着它的都是利好的消息，反之亦然。

所以，Megan 在股价屡创新低的时刻，被坏消息困扰就见怪不怪了。

通常，在股价下跌的时刻，管理层会尽量的说好话来安抚股东，而市场却会出现
坏的消息来对冲它。

这是人之常情，管理层也希望看到自己的股票上，没有人会喜欢看到自己的股票
下。

但是，奇怪的是 Megan 的管理层到目前为止并没有出声，也没有采用回购股票来

支撑股价，这就使我纳闷了。。。

对于你想知道的坏消息，已经有很多人问我了，我只能说声对不起，因为我不想
成为消息派的一分子。

不是故弄玄虚，而是不想害人，经验告诉我，听太多的消息是不好的，因为它会
影响我们的投资决策。

对我而言，投资决策是要经过做功课才可以定案的，既然已经定了案，就得坚持
下去，不可轻易的更改。

从我的发表中你应该也知道，对于 Megan 我是做了很多的功课，单单是发表在佳

礼就已经花了我不少的时间。

如果你对 Megan 有兴趣，就多做一点功课吧，肯定会比发掘消息的益处来得多。

祝大家投资愉快，再见。

2006-01-25 从负面的角度来思考 Megan

Klse8k 前輩您好。

用了差不多兩個星期的時間來研究 megan 初步對這間公司有了初步的了解，也

覺得前輩比較看到比較全面的東西，真的令我非常汗顏。

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我用了兩個星期來研究了 MEGAN 的財務報告，發覺其實這間公司很多數據都是

非常不錯的，也不能說是不錯, 該說是很好才對，但就是奇怪他的走勢會這樣，
老闆又賣出票，所以我們就別看太多他的數據了，用回我們本身的常理去分析他
呢。

還有 2006 年看來肯定也不會有好轉，因為半年的財報也出來了，他的 Revenue

沒有上升反而 Gross profit 卻大幅下降了，如此就算他不大比例折舊機器，今
年的盈利也會大幅下降的，還有您說 EBITDA margin 進步了，這個 EBITDA
margin 我還不會，但我肯定他賺錢能力真的是在退步中，就好像您奇怪為什麼
EBITDA margin 進步 Revenue 也進步而 EPS 卻不跟上，我就沒有想太多，就是
產品太難做了，所以才會做多多才能賺到少少，你不做別人做。還有 MEGAN 主
要是做代工的，我想他的客戶來來去去都是那幾個比較有名的公司吧，看你的公
司欠債如此的多那利息肯定也是個問題吧，我不給你起價反而要求你下價你也無
可 奈何吧，所以他的盈利那可能會上，所以 5 年來生意是做多了，但盈利卻跟
不上生意的成長，我想現在很可能真的問題開始浮現出來吧，（我在懷疑在營業
成本中有人上下其手，所以盈利不見了，不然為何 gross profit 的百分比這樣
底。）不然就是那些大公司要他降價到底底，不然就不給生意他，代工的生意真
的很難做。

還有負債的問題，其實負債暫時來說對 megan 並不是大問題，因為長期負債是

可以慢慢還的，問題是怕他的負債還會待續的上升，因為 2006 上半年都已上升
了一倍了，下半年的財報出來會是如何呢，盈利又提升不了，利息又上升，我在
想他明年他的新工廠會又再買多少機器呢，又要再增加多少負債呢， 如以他現
在的盈利增加的速度，更本就追不上，所以我看到的是 megan 很可能現在是開
始慢慢的往下坡走的，所以這個股真的要小心一點。

但反過來看，這個股也是充滿機會的，不為什麼，只因為現在這個價錢，如以新
的 EPS 來預測他的 PE 3.5 來算他的價在 0.54 買進是比較安全的，如以後有
什麼變動都還有機會調整，並不會虧太多，這個股我會買進一點，如能買到 0.54
或更底的價格比如 0.4 多，0.4xx 這個價格我相信是可以到的，這個價格的風
險我想並不會太大，所以我現在也很矛盾，自己不看好他以後的發展，但自己卻
要買進他，真的很奇怪，可能我覺得機會 大於風險吧。因為未來真的也是預測
不到的。

我知道前輩對 megan 是有相當多的研究的，我所說的可能只值得一笑，但我想

表達的只是想讓前輩您能有另外的看法。

有問題的公司往往是生意越做越大，利潤卻是看不到的，雖然 megan 還看到利

潤，但那是真的嗎！要想末收款那裡卻是一條很大的數目來的，如我們把裡面扣
掉 30 ％ 是壞賬那他的利潤還有嗎？（雖然他有扣除呆賬，但才扣很少而已。）
裡面到底是有幾多是不能收回的款呢，那是可以一年一年加上去的，最後來個註
銷，那時真的 只能 xoxay 了。（再說回頭，為何老闆一直把股權買掉）炒是不
可能了，因為股權不夠集中，外面票又太多，我想他也不敢去炒吧，我想也有很
多人等待脫綁 吧。

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我奇怪為何前輩您會看到他是賺大錢的公司 eps 雖是起了，但本錢卻是用多兩

倍，您又是如何看呢！主要的是他死於代工，並沒有自己的產品 。

還有前輩您也別給他的資產給欺騙了，他的每股資產其實是很少而已，為什麼我
如此說呢，因為那 些資產是包括了機器的，機器的數目又是最多的錢，雖然他
機器有折舊，但折舊的那些錢只呆了一下，又不還債又跑去買新的機器了，但公
司如有問題，機器是套不 了現的，那時他的資產就變得很少了，我想我們是否
該把機器的錢除去只是用他的產業和現金來算他的資產呢。（這個想法比較奇怪）
但很現實。

真的 megan 他的數據真的是很好，但那此數據也只是個參考，如他的董事沒有
把股權賣出，那我看到如此好的數據我也忍不住會買進，但現在董事他自己都把
股權賣出那我們就 不能只看數據了，他的數據如此好，會不會裡面有此不為我
們所知的東西呢，或只是那董事自己個人問題而已。

對董事局賣出股票的事，我的看法是這個董事一直已來都是不看好這間公司的，
所以他在 2002 年時他雍有 15.89％ 的股權降到 2005 年的 8.88％ ，現在再
進一步降到 6.06％，那說明什麼呢，就是他非常不看好公司未來的發展，我們
不用想他有什麼陰謀的，用陰謀並不需要賣出如此多票的 2002 年到現在已經把
票降了差不多 10％了，他跟本就是無心戀戰了，所以我一點也不奇怪董事賣出
megan。

還有前輩您說最新的財報裡的淨流動資產的 1.5 億是正數，是的我同意，但那

只是半年的，但後半年還會是如此多嗎，看看回以前他的流動資產一直都是不多
的，還有這 1.5 億也包括了他未收款的（未收款是 3 億多啊，別忘了，對不起！
我又再重提未收款，因為我對他的收債能力太不滿意，這半年的生意額是 2 億
多未收款卻是 3 億多，那 ３ 億多差不多可以還完長期負債了，）一直已來
megan 都是面對短期資金的壓力，長期負債對他來說反而不是問題，現在現金雖
是多了，但可否維持我想看看他下一季的財報才來評估比較好。

前輩您真的是很樂觀，我看了您在您女兒的帖中的發表，都是看法比較正面的，
我也同意 megan 很多數據都是非常正面的，其實您也該想想負面的東西的。
（但
他的董事大量出票就已把那些非常好的數據給推翻了。）

公司董事如要 megan 好，現在馬上應該停止發展，盡快的把折舊做完，剩下的

錢把負債減少，才到回去發展比較好。

我用了兩個星期去研究 megan 得出的結論，只是想給我敬愛的前輩多一個方向

去看而已。

可能前輩您覺得我很悲觀，但我研究了 megan 卻覺得這間公司可能真的有點問

題的就好像 harimau 所說的，如此好為什麼沒有基金發現他，不可能吧，我所
以現在應該用常理去分析，別用太多他的數據來分析。

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我不覺得此股可以投資，如真的要投資此股除非他的應收款下降，不然我本身是
覺得是非常危險的，但我會買進此股，因為我想和他睹一把，但不會太多用我的
資金的，我是買本身看錯。

因為我現在才開始開局，情勢是對我有利的。

這是我的判斷。

但這個股真的要非常留意他的未來發展的，分分鐘都可能陪輸出場的。

XXXXX

回复:

从信的长度来看，就知道你花了相当多的时间来研究和分析。

既然你对 Megan 有兴趣，就让我们互相交流吧：

你说，2006 年上半年 Megan 的 Revenue 没有上升，反而 Gross profit 大幅的下

降。

我不知道你是怎样得到这结论，因为根据我所知，Revenue 是 4.97 亿，比去年

同期的 4.25 亿多出了 17%。

而 Operating profit 是 0.43 亿，比去年同期的 0.49 亿下跌了 12%。

你说，2006 年上半年，长期负债增加了一倍。

其实，这期间 Megan 是把短期负债转为长期负债，所以才会有这现象。

我的分析结果是这样：

半年前（2005 年 4 月 30 日），Megan 的净流动资产是-0.72 亿，长期负债是 2.83

亿，所以"净负债"就是 3.55 亿。

现在（2005 年 10 月 31 日），Megan 的净流动资产是 1.55 亿，长期负债是 4.72

亿，所以"净负债"就是 3.17 亿。

因为折旧的关系，现金流增加，所以"净负债"就减少了。

你担心 Megan 还会继续的增加机器，而加重负债的压力。

只要详细地读一读第 1 季和第 2 季的报告，就可以发现，第 2 季开始 Megan 就没

有再增加机器了。

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详解：

30/4/2005 固定资产 7.12 亿。

31/7/2005 固定资产 7.25 亿。（已经扣除折旧 0.42 亿）

31/10/2005 固定资产 6.81 亿。（已经扣除折旧 0.43 亿）

请注意 31/10/2005 的固定资产，因为 7.25-0.43 = 6.82，所以我断定这一季没

有增加新的机器。

你担心 Megan 的 Trade receivables，所以多次的提起这问题。

那天我和 Megan 的财务经理通电话，我也提出这 3.33 亿的问题。

他给我的答案是：Megan 没有面对收账的问题。

你认为 Megan 积极的买机器，快速的发展是不好现象。

我却不这样的认为。

我的思想是：能够有机会扩充就应当把握机会，决不能错失良机。

也许就是这个思想问题吧，我认为 Megan 是好股，而多数人却不这样的认为。

你觉得奇怪，为什么没有基金发现 Megan 这只股？

换言之，Megan 就是不好，所以没有基金看上它。

我的见解有点不同。

基金经理最少都要买 20 只股，因为一只股的比重不可超过基金的 5%。

试想想，一个人最少要照顾 20 只股，同时还要物色其他的股，这个工作量是多
么的惊人，他们真的可以详细的研究每只股吗？

不过，目前至少还有一个基金看上 Megan,那就是梁孙建博士作为顾问的太平洋
基金，你注意看 30 大股东就可以发现了。

你认为 Megan 买得过，只是因为它的价钱跌到很低了，可以博一博。

这个论点从你的角度来分析是不可取的，因为我发觉到你是不懂得投机的人，投
机不是你的专长，勉强去做你不懂的东西，成就肯定是有限的。

请原谅我的坦白：别人可以投机 Megan，而你就不适合。

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如果你真的要买 Megan，那么就继续的做功课，直到你认为它值得投资为止。。。

到最后，如果你还是觉得 Megan 是不值得投资的股，那么，海阔天空，还有这么

多好股可以选择，何必再浪费宝贵的时间在 Megan 呢?

最后，我要感谢你花了很多的时间在 Megan，当然也得感谢其他的网友，它让我
从别人的角度来思考 Megan，从负面的角度来思考 Megan。

这些负面的见解肯定让我受益匪浅，谢谢你们。

祝大家，新年快乐。

2006-01-27 白乌鸦？

谢谢你的宝贵资料帮我解答了许多的疑惑。

我一直有个疑问，Megan 一次过的扩充就动用了 4.94 亿的钱，这批机器真的这

样值钱吗？

据说这次的扩充 Megan 增加了几十条的生产线。(正确数目不详)

如果说是 30 条，一条生产线就得耗资 1600 万。

我一直不敢相信，一条生产线需要动用到这么多钱，经你一说，至少我知道一台
新机器需要 USD 4 百万，相等于 1500 万令吉。

所以我勉强可以接受这事实了。

但是我还有一个疑惑。

我告诉女儿：既然已经替公司买了这么多的机器，为什么董事主席还会面对
Margin Call,而且还被 Force Selling 呢？

这太不合乎常理了。

什么常理？

女儿不明白我在说什么。

我就告诉女儿一个故事，我的朋友 K 老板的一个故事。。。

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K 老板是经营汽车维修的生意，有一次来了一个大客户 M 经理，M 经理的 M 公司

有许多的汽车需要经常的维修，所以就问 K 老板要不要接这单生意，帐期是三个
月结一次。

谨慎的 K 老板接下了这笔生意，过了三个月就去向 M 经理结账，而且很顺利的就

收到了钱。

高兴的 K 老板就根据自己的惯列，包了一个信封，哪里知道 M 经理竟然不要接收

这信封，这下 K 老板可慌了，他以为自己出手太轻呢，赶忙把分量加多一些，哪
里知道 M 经理还是拒绝了。

K 老板心想这下可完了，好生意就到此为止。

但是接下来，M 公司的给 K 老板的生意还是源源不绝，M 经理的付款也很准时。

K 老板心想：M 经理这样的一个好人，我可不能亏待他，就等过年时我给他送个
厚礼就可以了。

过年时，K 老板真的送了一个大厚礼给 M 经理，他还怕 M 经理不要接收，就指明

是送给 M 经理的孩子们，不成敬意，还请笑纳。

哪里知道，M 经理还是拒绝了。

K 老板心想：这么的一个好生意，可不能让别家知道，无论如何都要留住 M 经理，
我一定不能让 M 经理吃亏，否则这门生意不能天长地久。

K 老板决定再试一试，有一天，乘着收账的时候，K 老板就找机会跟 M 经理喝茶

聊天，他告诉 M 经理，这些年来忙着做生意，连做慈善的工作都没时间，良心上
甚过意不去，然后他就要求 M 经理帮帮忙，看有没有管道可以了他的心愿。

最后。。。K 老板终于顺利的把信封交给了 M 经理， 因为助人为快乐之本，M

经理也只好答应了。

这就是商场。

我要女儿懂得这个游戏规则，就算只投资股票也要懂得这个商场游戏规则。

所以，我们又疑惑了。。。

他刚刚帮公司购置了 4.94 亿的机器，为什么还会面对 Margin Call 呢？为什么

还会被 Force Selling 呢？

难道世上还有白乌鸦？

太可怕了！

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长满青苔的大鳄突然变成了白乌鸦！

这就是股市的可怕。

2006-01-27 请再深思。。。（对不起，我没有答案，只有问题）

有一个奇怪的现象：

为什么还不执行 Stock buy-back？

（董事主席肯定有执行的权利！）

只要回购一点点的股票，把股价拉到 0.75，Margin call 就会马上消失，而 Force

Selling 也就不见了。

从 0.75 跌到 0.60，是 Force Selling 的力量，在短短的 13 个交易日里，Force

Selling 一共卖出了 4923400 股，才把股价从 0.75 压低至 0.60。

所以，只要能够把股价拉上 0.75，Margin call 的问题就马上解决了。

（有经历过 Margin call 的股友应该明白这道理）

还有，4.94 亿的 10%是 4940 万，这可不是一个小数目呀！

（4940 万肯定可以做很多的事情！）

相比之下，董事主席和董事经理加起来的控制性股权，以 0.60 的价钱来计算只

值 2100 万而已。（这又是一个奇怪的现象）

真的不敢相信这世上还有白乌鸦。

2006-02-02 什么是 Margin Call？什么是 Force Selling？

我解释给女儿听，什么是 Margin Call？什么是 Force Selling？

举个例子：

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当 Megan 的股价是 1.00 的时候，M 先生把 50，000 股的 Megan 放进一个按金户

口（Margin account）。

因为股价是 1.00 所以这 50,000 股 Megan 的市价就是 RM50000.00。

有了价值 RM50000.00 的 Megan 作抵押，M 先生就可以增加投资了。

假设 M 先生利用 Margin 的钱，以 1.00 的价钱又买进了 50，000 股的 Megan，那

么按金户口的 Megan 就变成了 100，000 股，而 M 先生也就欠了 RM50000.00 的
Margin 钱。

Margin 的巴仙率是这样算的：

如果 Megan 的股价停留在 1.00 的价位，M 先生的 Margin 就是 50.00%。

（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM100000.00 = 50.00%）

如果 Megan 的股价跌到 0.80 的价位，M 先生的 Margin 就是 62.50%。

（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM80000.00 = 62.50%）

只要不超过 70.00%银行是不会理会 M 先生的。

但是，一旦超过 70.00%情况就不同了。

假设 Megan 的股价跌到 0.70 的价位，M 先生的 Margin 就是 71.43%。

（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM70000.00 = 71.43%）

因为巴仙率已经超过 70.00%，所以银行就会马上通知 M 先生，这就是所谓的

Margin Call。

通常银行会给 M 先生 3 天的时间，让 M 先生想办法把巴仙率拉低到 60.00%以下。

如果这时候 M 先生有能力偿还 RM10000.00 给银行，那么问题就可以解决了，因

为 71.43% 就会变成 57.14%。

（欠款 / 股票的市价 = RM40000.00 / RM70000.00 = 57.14%）

万一 M 先生没办法筹钱还给银行，那么银行就会强制的把按金户口里的股票卖
出，把巴仙率拉低到 60.00%以下的水平，这就是所谓的 Force Selling。

假设银行以 0.70 的价钱卖出 30，000 股的 Megan（Force Selling），而 Megan

的股价又可以保持在 0.70 的价位，那么 71.43% 的 Margin Call 就会消失，因
为巴仙率已经变回安全的 59.18%。

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因为 Force Selling 的关系，欠款和股票的数量都减少了，

所以，欠款 / 股票的市价 = RM29000.00 / RM49000.00 = 57.18%

（欠款 = RM50000.00 - RM21000.00 = RM29000.00）

（股票市价 = 70000 股 X 0.70 = RM49000.00）

但是实战中，情况却往往不一样，因为 Force Selling 会把股价压低，而下跌的

股价会触发新一轮的 Margin Call，所以变成恶性循环，Force Selling 就没完
没了，股价就会跌跌不休。

这就是 Margin 的可怕。

那么，何时 Force Selling 才会停止呢？

只要股价能够企稳在一个价位 3 天，那么银行就可以顺利的把巴仙率拉低到安全
的水平，Margin Call 就会消失了。

Margin account 的游戏规则如下：

60.00%以下 = 安全水平（客户可以自由的买卖）

60.00% - 70.00% = 缓冲水平（客户只可卖，不可买）

70.00% 以上 = 危险水平 （客户不能偿还就 Force Selling）

注：Margin account 的股票全部要以 Nominees 的名字注册。

2006-02-03 回覆：DRAGONISM

klse.8k 前辈, 您好, 请问可以告诉我们后辈什么是白乌鸦吗?

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对不起，我应该先提一句：天下乌鸦一般黑。

然后才提出白乌鸦，这样就比较容易明白。

以下是我的疑问：

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1. 庞大的交易，难道会没有回扣？（猜猜看，5 亿的回扣是多少？）

2. 每个人都接受回扣（天下乌鸦一般黑），难道你不接受？（你是白乌鸦？）

3. 如果有接受回扣，为什么你还缺钱用？（股票押在银行 = 向银行借钱）

4. 为什么你不自救？（为什么你不应用 Stock Buy-back？）

5. 为什么你要贱价抛售股票？（你真的是被 Force Selling？）

6. 为什么短短的几天内股价就大跌 40%，而你也不出来讲几句好话？（难道你
没有这个责任？）

7. 有人怀疑你是因为知道公司不妙了，所以三十六计，走为上着。可能吗？放
着诱人的管理权不要而走人？（这个管理权价值连城，单单回扣就吃不消了！难
道大家都是白乌鸦？看看 KFC，为了管理权人家还闹上法庭呢。）

8. 人家怀疑你耍伎俩，弄跌股价害人亏钱，而你自己却赚大钱。（几时股票变
成零和的游戏了？）

就是因为有太多的疑问，所以我说这一战肯定"刻骨铭心"。

2006-03-31 Megan 神奇的折旧率

Megan 第三季的业绩出炉了。

第三季的净盈利高达 1984 万令吉或每股 9.7 仙。

随着第三季的业绩出炉，Megan 累计九个月的每股净盈利已经高达 18 仙，所以

估计全年的 EPS 应该是 24 仙。

以 Megan 目前大约 60 多仙的价钱来看，这全年 24 仙的净盈利是相当的吸引人，

所以 Megan 今天的股价就受到业绩的激励而往上升。

那么，这最新的业绩里有什么值得特别注意的事项吗？

有，那就是折旧。

要理解 Megan 的账目就得先理解折旧的奥妙。

XXXXX

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先讲一个故事,

小黄的故事：

小黄是经营学生巴士的生意。

刚开始的时候，小黄只是用一辆简陋的货车来载送学生，后来生意越做越大，他
就以贷款的方式买下一辆新的学生巴士。

这辆学巴价值 50 万，分 9 年贷款，每月供 6 千令吉。

以前用旧货车来载送学生，小黄只能够做到糊口而已，忙了一整年，银行的存款
还是一个零，没有增加。

但是，有了新的学巴一切都改善了，一年后，小黄发现到银行的存款竟然增加了
6 万元，高兴之余他就去找会计师帮忙，看看怎样报税，因为他需要用到一张漂
亮的所得税表。

会计师说：你的生意亏钱了，去年你的学巴需要折旧 20%，50 万的折旧就是 10

万，你的银行存款只有 6 万，所以你亏了 4 万。

小黄吓呆了，他问：那么我银行户口里的 6 万存款是怎么回事呢？

会计师说：那还是你的钱，不过账目上而言这是亏本生意。

小黄不能接受这事实，一年来的辛勤工作，银行的存款大幅的增加，这明明是赚
钱的生意呀，但是，会计师却说是一门亏本生意。

他要求会计师再帮他算一算，看看能不能补救，因为如果生意不赚钱，他就无法
取得贷款买房子了。

会计师知道了他的用意，就说：就这样吧，我们把学巴的折旧改为 10%，那么 50
万的折旧就是 5 万，你的存款有 6 万，所以去年你的生意赚了 1 万。

看，这就是折旧的厉害，要多赚，要少赚，要赚，要亏都可以。

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言归正传，让我们来看看 Megan 的业绩。

2006 财政年一开始，Megan 就采用新的折旧率，而且马上立竿见影：

第一季， 扣除了 4180 万的折旧，Megan 的净盈利是 1297 万。

第二季， 扣除了 4290 万的折旧，Megan 的净盈利是 396 万。

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所以，一个上半年，扣除了 8470 万的折旧，Megan 的净盈利就是 1693 万或每股

8.2 仙。

和往年比较起来，这样的成绩令人失望，结果 Megan 的股价在短短的三个月内就

从年初的 1.00 价位跌到目前的 0.60。

刚刚公布的第三季，Megan 把折旧率从 20%改为 10%。扣除了 1810 万的折旧，净

盈利是 1984 万或每股 9.7 仙。

这个成绩令人振奋，所以今天（31/3/2006）Megan 的股价回升到 0.68 令吉，上

涨了 7 仙。

在高兴的当儿，股东们是否有注意到，如果 Megan 在第三季依旧采用 20%的折旧

率，那么它的折旧可能会高达 4000 万，就好像前面的两季一样，而它的净盈利
马上就会变成净亏损了。

（仔细算一算上面的数据就可以知道了）

那么，这样的业绩是好或是坏呢？

首先我们要知道，为什么 Megan 会突然改变折旧率呢？

依我的看法，这和派息率有关系。

Megan 为了维持 RAM 的 A2 评级，它必须确保所派发的股息不超过净盈利的 20%。

去年 Megan 派发了 4%的股息（相等于 820 万的股息），如果今年 Megan 要维持

相同的股息，那么它的净盈利必须高于 4100 万令吉。

到目前为止，九个月的净盈利合计为 3677 万，所以，只要最后一季 Megan 能够

取得 500 万（或每股 2.5 仙）的净盈利就可以了。以目前的情况来看，折旧率已
经修改了，这是可以达致的目标。

那么，修改折旧率是否有影响 Megan 管理层的诚信呢？

我个人的看法，这是两码事，不可混为一谈。

那么，降低折旧率是否使 Megan 出现危机呢？

不会，因为它并没有影响到 Megan 的现金流。

就以小黄的故事为例，那辆学巴以五年，十年，或二十年的时间来折旧对小黄的
事业有影响吗？它会令小黄出现危机吗？

（请仔细思考这问题的答案就可以了）

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