Elaboración y Evaluación de Proyectos

Pontificia Universidad Católica del Perú

Facultad de Ciencias e Ingeniería
Especialidad de Ingeniería Industrial

Profesora Patricia Quiroz Morales

Ingº Patricia Quiroz Morales

INVERSIONES

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Inversión Fija

Son inversiones necesarias para la

instalación y montaje de un Proyecto.
„Tangibles:
9Inmuebles
9Equipos
9Vehículos
9Mobiliario y enseres
Ingº Patricia Quiroz Morales
 Inversión Fija

Inversión Fija
• Intangibles:

¾ Gastos Pre-operativos
¾ Licencias

¾ Marcas

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Capital de trabajo

Son inversiones requeridas para el

funcionamiento de la empresa.
•Caja Bancos
•Inventarios
•Cuentas por Cobrar
•Cuentas por Pagar

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Cronograma de Inversiones

Son las inversiones requeridas en todo

el horizonte de planeamiento, incluye:

a) Inversión inicial
b) Reinversiones de reemplazo
c) Nuevas inversiones por ampliaciones

Se expresan en unidades monetarias

Ingº Patricia Quiroz Morales
 Lectura Obligatoria

Sapag Chain, Nassir

Proyectos de inversión. Formulación y
evaluación
Pearson Educación de México, 2007l
Capítulo 5: Costos e inversiones

Ingº Patricia Quiroz Morales

FINANCIAMIENTO

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Estructura de Capital

¾Capital: Aporte de accionistas

¾Deuda: Proveedor de fondos

Ingº Patricia Quiroz Morales

Tipos de Financiamiento

9Corto plazo
9Mediano plazo
9Largo plazo

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Financiamiento de
corto plazo

„ Esun préstamo que va a ser pagado

dentro del año.

„ Financia necesidades operativas.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Financiamiento de
mediano y largo plazo

„ Financia activo fijo.

„ Condiciones:
¾ Depende del tipo de proyecto.

„ Proveedores de fondos:
¾ Bancos Comerciales

¾ Líneas de COFIDE

Ingº Patricia Quiroz Morales

 PRESUPUESTOS

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Premisas
Proyección de las siguientes variables en
el horizonte de planeamiento:

1. Inflación
2. Tipo de Cambio
3. Devaluación
4. UIT
5. Tasas tributarias y laborales
Ingº Patricia Quiroz Morales
 Presupuesto de Ingresos

1.- Programa de Ventas

2.- Precio de Venta

3.- Presupuesto de Ingresos (1*2)

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Presupuestos de Costos

Presupuestos:
„ Mano de Obra Directa
„ Materia Prima Directa
„ Costos Indirectos de Fabricación (CIF)
„ Presupuesto de Costo de Venta

Ingº Patricia Quiroz Morales

Presupuesto de Mano de Obra
Directa

1.- Requerimiento Personal Anual

2.- Costo Anual
3.- Presupuesto de Mano de Obra Directa

Ingº Patricia Quiroz Morales

Presupuesto de Materia Prima

1. Programa de producción
2. Requerimiento de producción
3. Precio de Venta de la Mat_Prima
4. Presupuesto de Materia Prima

Ingº Patricia Quiroz Morales

Presupuesto de Depreciación

Se usará la norma emitida por la SUNAT,

referida al método de depreciación, tasas
de depreciación y amortización de
intangibles.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Tasas de Depreciación Tributarias Vigentes para
Efectos de la Determinación del Impuesto a la Renta
TIPO DE BIEN % anual
Edificaciones y construcciones 3%
Ganado de trabajo y reproducción,
redes de pesca 25%
Vehículos de transporte terrestre 20%
Equipos de procesamiento de datos 25%
Maquinaria y equipo adquirido 01.01.91 10%
Otros bienes del activo fijo 10%
FUENTE: SUNAT
 Presupuesto de CIF
Se incluyen:
Presupuestos de:
ƒmano de obra indirecta

ƒmateriales indirectos

ƒgastos generales de fabricación:

ƒ energía eléctrica

ƒ agua

ƒ depreciación de equipos de planta

ƒ etc
Ingº Patricia Quiroz Morales
 Presupuestos de Gastos

„ Presupuesto de Gastos Administrativos

„ Presupuesto de Gasto de Ventas

„ Presupuesto de Gastos Financieros

Ingº Patricia Quiroz Morales

Presupuesto de Tributos

1. IGV
2. Impuesto a la Renta
3. Aportes y retenciones

Ingº Patricia Quiroz Morales

 PUNTO DE EQUILIBRIO

Ventas Ingreso Total

US $
Costo Total

Punto de Equilibrio Costo Fijo

Unidades

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Enlaces de interés

Ministerio de Economía y Finanzas

http://www.mef.gob.pe

Banco Central de Reserva

http://www.bcrp.gob.pe

Ingº Patricia Quiroz Morales

 ESTADOS

FINANCIEROS

PROYECTADOS

Ingº Patricia Quiroz Morales

 ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

BALANCE GENERAL

Ingº Patricia Quiroz Morales

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

VENTAS NETAS
- Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
- Gastos de ventas
- Gastos administrativos
UTILIDAD OPERATIVA
+ Ingresos Financieros/ - Gastos financieros
+ Otros ingresos / - Otros gastos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
- Participaciones
UTILIDAD IMPONIBLE
- Impuesto a la renta
UTILIDAD NETA
 BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

CAJA BANCOS CUENTAS POR PAGAR
CTAS X COBRAR COMERCIALES TRIBUTOS POR PAGAR
EXISTENCIAS OTRAS CUENTAS POR PAGAR
GASTOS ANTICIPADOS PASIVO NO CORRIENTE
DEUDA A LARGO PLAZO

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

ACTIVO FIJO CAPITAL SOCIAL
MENOS DEPRECIACION ACUMULADA RESERVA LEGAL
ACTIVO FIJO NETO UTILIDADES RETENIDAS
ACTIVO INTANGIBLE
MENOS AMORTIZACION ACUMULADA

TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

 FLUJO
DE
CAJA

http://www.flickr.com/photos/nickwheeleroz/2295584401/sizes/l/

Ingº Patricia Quiroz Morales

 El flujo de caja incluye:

„ Ingresos y Egresos de Operación

„ Egresos de Inversión Fija
„ Egresos por Capital de Trabajo
„ El valor de liquidación del Proyecto
„ Los ingresos por los préstamos recibidos
„ Los pagos del financiamiento

Ingº Patricia Quiroz Morales

 El flujo de caja sirve para:

„ Como instrumento para la evaluación

del Proyecto.
„ Controlar, planificar y administrar el
desarrollo de la empresa en marcha.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Flujo de Caja
Económico (FCE)

Se registran todos los ingresos y los

gastos del proyecto como si éste
fuera íntegramente financiado por el
dueño, es decir, no se considera el
problema del financiamiento del
negocio.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 En el FCE, el monto correspondiente al
impuesto a la renta debe ser recalculado:

Impuesto Renta (1) = tx * (Utilidad

Operativa)
donde:
(1) Impuesto a la Renta corregido
tx = Tasa del Impuesto a la Renta

Ingº Patricia Quiroz Morales

Flujo de Financiamiento Neto
(FFN)

Incluye:
„ El préstamo

„ La amortización de la deuda

„ Los intereses

„ El escudo tributario

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Escudo Tributario
„ Es generado exclusivamente por los gastos
financieros asociados.
„ En el FFN, se incluye la corrección del

monto del impuesto a la renta consignado

en el FCE:
Escudo Tributario=(Gastos Financieros)*(tx)
donde,
tx = tasa del Impuesto a la Renta
Ingº Patricia Quiroz Morales
Flujo de Caja Financiero (FCF)

Se obtiene de la adición de:

9Flujo de Caja Económico (FCE) y

9Flujo de Financiamiento Neto (FFN).

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Lectura Obligatoria

Beltrán, Arlette, Cueva, Hanny

Evaluación privada de proyectos
Universidad del Pacífico
Capítulo 5: Flujo de Caja de un proyecto

Ingº Patricia Quiroz Morales

Indicadores de Rentabilidad

Ingº Patricia Quiroz Morales

Indicadores de Rentabilidad

¾VALOR ACTUAL NETO (VAN)

¾TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

¾RELACION BENEFICIO/COSTO

¾PERIODO DE RECUPERACION (PR)

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Valor Actual Neto (VAN)

VAN es el valor presente de los flujos netos que

genera un proyecto a lo largo de su vida útil,
descontados a la tasa de interés que refleja el
Costo de Oportunidad del Capital (COK).
n

∑
n = vida útil
FC i i = año de operación
VAN =
(1+r)i r = tasa de descuento (COK)
i=0 FC = flujo de caja

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Criterios de decisión

Si VAN > 0 Se acepta el proyecto

Si VAN < 0 Se rechaza el proyecto

Si VAN = 0 Se posterga el proyecto

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es la tasa de interés de retorno que hace

que el valor actual neto (VAN) del flujo de
caja sea cero (VAN = 0).
n

∑
FC i
0=
(1+TIR)i n = vida útil
i=0 i= año de operación
FC = flujo de caja
 Criterios de decisión

Si COK < TIR Aceptar proyecto

Si COK > TIR Rechazar el proyecto

Si COK = TIR Postergar proyecto

Ingº Patricia Quiroz Morales

Algunos problemas con la TIR

Proyectos mutuamente excluyentes:

• vida útil distinta

• escalas diferentes de inversión

• desigual distribución de ingresos.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Relación Beneficio/Costo (B/C)

Relaciona el valor actual de los beneficios

(VAB) del proyecto con el valor actual de los
costos (VAC) (incluyendo la inversión).

Donde,

B/C = VAB
VAC

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Criterios de decisión

B/C > 1 Aceptar el proyecto

B/C< 1 Rechazar el proyecto

B/C = 1 Postergar el proyecto

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Período de Recuperación del Capital (PR)

9Indica el número de años requerido para

recuperar el capital invertido en un proyecto.

9Es un indicador complementario.

9Desventaja: Se prefiere a los proyectos de

corta duración.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Lectura Obligatoria

Revisión de material del curso de Ingeniería

Económica

Evaluación privada de proyectos

Beltrán, Arlette, Cueva, Hanny
Universidad del Pacífico
Capítulo 6

Ingº Patricia Quiroz Morales

Costo de Oportunidad del Capital

Ingº Patricia Quiroz Morales

 El Costo de Oportunidad

El Costo de Oportunidad (COK) se define

como el rendimiento de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo que tiene el
proyecto que se pretende evaluar.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 El Costo de Oportunidad
El capital que será invertido en el proyecto
proviene de fuentes de financiamiento de
origen interno o externo.

A) El costo del capital propio

B) El costo del capital prestado

Ingº Patricia Quiroz Morales

Costo de Capital Promedio Ponderado(CCPP)

Es una tasa de descuento ponderada que

resulta de ponderar las tasas del costo del
capital propio y del capital prestado según la
participación de cada una de ellas en la
estructura final de capital requerido para el
proyecto.

Ingº Patricia Quiroz Morales

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)

CCPP = CD + CP

donde,
CD = Costo Deuda
CP = Costo Capital Propio

Ingº Patricia Quiroz Morales

 El Costo de la Deuda

CD = Cb * Tb * (1 - tx)
Ct

donde,
CD = Costo Deuda
Cb = Monto del préstamo
Ct = Total Inversión
Tb = Tasa de interés bancario
tx = Tasa de impuesto a la renta

Ingº Patricia Quiroz Morales

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)

CCPP = Cb * Tb * (1 - tx) + Cp * Tp
Ct Ct

donde,
Cb = Préstamo
Tb = Tasa de interés bancario
tx = Tasa de impuesto a la renta
Cp = Capital propio
Tp = COK
Ct = Capital total (Ct= Cb + Cp)
Ingº Patricia Quiroz Morales
 Lectura obligatoria

Principios de Finanzas Corporativas

Breadley, Richard, Myers, Stewart
Mac Graw Hill

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Lectura Recomendada

Finanzas en pocas palabras

Un compañero eficiente para las herramientas
y técnicas financieras
Estrada, Javier
Prentice Hall
Parte I

Ingº Patricia Quiroz Morales

Análisis de Sensibilidad

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Análisis de Sensibilidad

„ Incertidumbre significa que pueden

ocurrir más cosas de las previstas.

„ Para evaluar flujos de caja

proyectados, se debe preparar un
Análisis de Sensibilidad.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Consiste en:

1.- Identificar las principales fuentes de

incertidumbre, a fin de confirmar la
validez del proyecto.

2.- Estimar hasta qué punto se alteraría el

VAN del proyecto según se tome una
estimación optimista o pesimista de
cada una de las variables.
Ingº Patricia Quiroz Morales
 Tipos de escenarios

¾Escenario estimado (moderado)

¾Escenario optimista

¾Escenario pesimista

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Premisas

Cada escenario debe considerar

sus propias premisas, señalando
la fuente de información que ha
brindado esta información.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Análisis

El análisis por tipo de escenario se realiza

combinando un número limitado de
variables.

Por ejemplo: cuota de mercado, costos

variables, etc.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Ejemplo de escenario pesimista:

ƒLas ventas disminuyen en 10%.

ƒLos costos de producción se incrementan en 15%.

ƒLos gastos de ventas se elevan en 10%.

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Ejemplo de escenario optimista:

¾Las ventas se incrementan en 10%

¾Los costos de producción se reducen en 15%.

¾El período de cobranza disminuye en 15 días.

Ingº Patricia Quiroz Morales

Tipos de análisis de escenarios

¾Estático

¾Dinámico

Ingº Patricia Quiroz Morales

 Lectura Obligatoria

Evaluación privada de proyectos

Beltrán, Arlette, Cueva, Hanny
Universidad del Pacífico
El riesgo en la evaluación de proyectos

Ingº Patricia Quiroz Morales