Professional Documents
Culture Documents
MATEMÁTICA FINANCEIRA
CEFET / MG
APRESENTAÇÃO
Este 3o volume vem finalizar tudo aquilo que foi apresentado nos volumes
anteriores, pois ele sintetiza a razão principal de toda a ciência financeira, que é
proporcionar aos investidores algum lucro em seus empreendimentos.
Hoje em dia é de fundamental importância, para todas as pessoas que ocupam
cargos de responsabilidade na sociedade brasileira, saberem bem como manipular
os recursos financeiros sob a sua responsabilidade, seja em alguma atividade
particular ou pública.
Esta importância ainda será maior quanto se trata de recursos públicos, pois a sua
escassez nos dias de hoje no Brasil, já é notória, e ele precisa ser muito bem
manipulado, para que seus resultados possam ser benéficos para toda a população
do país.
Mais uma vez, queremos expressar que todos aqueles que durante o curso ou em
suas atividades profissionais, obtiverem algum proveito do que aqui se apresenta,
teremos atingido plenamente os nossos objetivos.
ÍNDICE
1.0.0) ANÁLISE FINANCEIRO 03
1.1.0) PAY-BACK TEMPO DE RETORNO DO INVESTIMENTO 05
1.1.1) PAY-BACK SIMPLES 05
1.1.2) PAY-BACK AJUSTADO 06
1.2.0) VALOR PRESENTE LÍQUIDO -VPL 08
1.2.1) ANÁLISE DA SENSIBILIDADE DO VPL 11
1.2.2) ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE- IL 22
1.2.3) CUSTO ANUAL UNIFORME-CAU 24
1.2.4) DURAÇÃO DE PROJETO MUITO GRANDE 26
1.2.5) VALOR FUTURO LÍQUIDO - VFL 27
1.3.0) TAXA INTERNA DE RETORNO – TIR 29
1.3.1) TAXA FISCHER ou TIR-INCREMENTAL 36
4
DEFINIÇÕES:
EXEMPLO NUMÉRICO:
O quadro seguinte mostra os dados de um possível investimento a ser feito;
determinar quantos anos gastará para o seu retorno ser concluído.
100 150 200 300 300 400 480 470 400 350 300 250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
200
500
1.000
(6 − 7 ) (6 − x )
(− 250 .000 ,00 − 230 .000 ,00 )
=
(− 250 .000 ,00 − 0) ∴ x= 6,52083 anos
Observamos que quanto maior for a taxa de juros (TMR), maior será o tempo
necessário (número de períodos) para o retorno do capital investido.
Se a taxa de juros for de 0% , recairemos no caso anterior, Pay-Back Simples.
1a SITUAÇÃO:
0 1 2 3 4 k-1 k
VPinvestimentos
Investimento Inicial
Σ VP dos vários investimentos, desembolsos, aplicações
VF VF VF VF k VF
j
VPL = 1 + 2 + 3 +........ + k −VPinvestimen tos = ∑ nj
n1
u
n2 n3 nk
u u u j =1 u
2a SITUAÇÃO:
VP empréstimos
Σ VP dívidas, compras
10
0 1 2 3 4 k-1 k
VF VF VF VF k VF
j
VPL = 1 + 2 + 3 +........ + k −VP emprestimo s =∑ nj
n1
u
n2 n3 nk
u u u j=1 u
• Quanto maior a taxa de juros, menor será o Valor Presente do Fluxo de Caixa.
k VF j
VPFC = ∑
j =1 (1 + i ) nj
11
V C <
P F =>V
P d
isp
oniv
el , p
rec
o av
ista
Para uma determinada taxa de juros, se o 1o termo for maior, significa que o Valor
Presente das prestações será maior do que o Valor Presente do disponível, ou do
preço à vista. Assim sendo não haverá vantagem em aplicar capital para com o
rendimento quitar as prestações da dívida; é preferível pagar à vista a compra.
No caso contrário Σ VPFC < VPdisponível será vantagem aplicar o capital.
Ver exemplo ##E a seguir.
O risco do investimento será tanto maior quanto maior for o valor da TMR- Taxa
Mínima de Retorno, pois o valor do VPL diminui com o aumento da TMR.
k VF j
V
PL =∑ −∑V
P in
v
j= 1 (1+i)nj
VPL * TMR
15.000
VPL - Valor Presente Líquido
10.000
5.000
0 T.M.R %
1,3 1,4 1,5 1,6 1,7
-5.000
-10.000
-15.000
Valor da Taxas Mínima de Retorno
EXEMPLOS NUMÉRICOS:
50 50 50 40 40 40 30 30 30 20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 20 50 10
VPinvestimentos = 150
u ( )
3− 1
5 .0 0 *0 + 4 .0 0 *0 u 3− 1 ( )+ 3 .0 0 *0 u ( )
3− 1 2 .0 0 02 .0 0 0
+ +
i * u3 i * u( 3+ 4− 1) i * u( 3+ 7− 1) u1 0 u1 0
V P= L −
1 .0 0 02 .0 0 05 .0 0 01 .0 0 0
− 1 + 4 + 7 + 9
u u u u
14
- 150.000,00
-
SITUAÇÃO TAXA TAXA VPL CONCLUSÃO
MENSAL % ANUAL %
1a 1,30 16,76518 + 12.678,0590 MUITO BOM
2a 1,40 18,15591 + 5.985,1364 BOM
3a 1,50 19,56182 - 295,9090 POUCO RUIM
4a 1,60 20,98304 - 6.197,6134 RUIM
5a 1,70 22,41973 - 11.749,5444 MUITO RUIM
VPL * TMR
15.000
VPL - Valor Presente Líquido
10.000
5.000
0 T.M.R %
1,3 1,4 1,5 1,6 1,7
-5.000
-10.000
-15.000
Valor da Taxas Mínima de Retorno
Observar que quanto maior a TMR, menor será o VPL ,e portanto menor será a
chance do investimento dar certo, pois:
k VF j
VPL = ∑ − VPinvestimentos
j =1 (1 + i ) nj
Qual seria a taxa de juros (TIR) para tornar o VPL = 0 ? TIR = 1,4951454 % ao
mês.
OBS.: Usar o mesmo raciocínio para o cálculo da taxa de juros. Entretanto no item
1.3.1 iremos estudar com mais detalhes a TIR - Taxa Interna de Retorno.
Prestação semestral: us = u6 ⇒ is = us -1
1a Proposta
VPL =Sinal +
1 n
*
u −1*T1 +
r
−n * r +T *
(u ns −1)
( n +m −1) i ( n +m
i*u is* us
r=
( c −b ) =
( 21 .500 ,00 −10 .000 ,00 ) = 500 ,00
( n −1) ( 24 −1)
V
P
L =
8
0 .0
0
0 +
i *u
2a Proposta
un − 1
u6−
= s − s
V
PL T *
(n +
m− 1)
VP e
m p
res
tim
o s =
90 .0
00 *
(6
i s *u s is* u s
3a Proposta
VPL =
1 n r
*u −1*T1 + − n * r + T *
uns −1 − VP
( )
( n +m −1) i ( n +m −1)
i*u is* us
( c −b) ( 6.000 ,00 −20 .000 ,00 )
r= = = −1.000 ,00
( n −1) (15 −1)
1
V
P
L =
i *u (1
5 +3−
0 1 2 3 4 5 6
VPinvestimento = 1.000
Representação do Fluxo de Caixa * $ 1.000,00
1.0)
n
ua − 1 6 1
ua −
VPL =VP −VP =T * −VP =Lucro anual * − 1.000 .000
FC invest n invest i *u 6
i a * ua a a
LUCRO * TMR
400
350
VPL - Valor Presente
300
200
300
Líquido
100
0 250
1,1 1,3 1,5 1,7 1,9
-100
-200
-300
Observações:
• nas 3 opções, quanto menor for a TMR, maior será o VPL, portanto maior a
possibilidade do investimento dar certo;
• para um mesmo lucro anual (parcela de retorno) , quanto menor a TMR, maior
VPL; maior possibilidade do investimento dar certo;
• quanto maior a TMR, menor será o VPL , resultando em menor chance do
investimento dar certo;
17
OBS.: No item 1.3.0 iremos estudar com mais detalhes a TIR - Taxa Interna de
Retorno, portanto estamos apenas adiantando algo a respeito.
## D) Um imóvel que custa a vista $ 80.000,00, após muita negociação, foi adquirido
conforme quadro abaixo.
Qual seria o seu Valor Presente, considerando uma taxa de juros de 2,0 % ao mês,
conforme anunciado pelo vendedor ?.
SINAL 20.000,0000
MENSAL 1 10
VPS = * u 60 − 1) * 500 + − 60 *10 =
23.202,4853
i * u (60 + 6 −1) i
TRIMES. 1 − 20
VPS = * u t 20 − 1) * 1.000 + − 20 * (−20)
8.065,22543
i t * u t (20 +12 / 3 −1) it
SEMEST 1 100
VPS = * u s10 − 1) * 2.000 + − 10 *100 12.469,2267
i s * u s (10 + 8 / 6 −1) i s
ANUAL 1 − 500
VPS = * ua 5 − 1) * 10.000 + − 5 * ( −500)
26.945,8256
i a * ua (5 + 6 / 12 −1) ia
TOTAL 90.682,7631
VPdisponível =16.678,1987
0 1 2 3 4 5 6 36 37 38
MS = T *
(u n
) = 200 ,00 * ( u
−1 60
)
−1
= $ 16.679,19873 = VPinvestimento
i i
• Valor Presente das prestações mensais
VPS mensal =
1
i ∗ u 363−1 [
∗ u 36 −1 ∗ 300
10
i
−36∗10 = ]
k VF j k VFj
VPL = ∑
nj
− VPdisponivel fazendo VPL= 0 ∴ ∑
nj
< = > VPdisponivel
j =1 u j =1 u
Para i = 1,5 % a soma do Sinal mais o Valor Presente das prestações mensais, na
venda a prazo, é maior do que o preço à vista ou do montante formado
anteriormente
( $ 16.678,19873).
Isto significa que ele, o montante formado, aplicado a 1,5% ao mês não seria
suficiente para você sacar mensalmente o valor das prestações para quitar a dívida.
Melhor seria comprar à vista.
Para i = 2,0 % a soma do Sinal mais o Valor Presente das prestações mensais, na
venda a prazo, é menor do que o preço à vista ou do montante formado
anteriormente
( $ 16.678,19873).
Logo será mais vantajoso aplicar o dinheiro e pagar as prestações.
20
Pergunta-se: - qual deverá ser o valor mínimo do rendimento mensal para valer a
pena aplicar este montante e retirar mensalmente as prestações?
Obs.: mais uma vez estamos antecipando o estudo do TIR.
01 2 3 4 5 6 7 11 12 13 14 15 16 17 18 22 23 24
T10 T11 T12
T1 T2 T3 T4 T8 T9
VPinvestimento = (200.000+500.000)
T =VPS∗
i ∗ u 12carencia− 1 =500 . 000 , 00∗ 0,05∗1,05124−1 =65. 304 , 7576
u 12 −1 1,0512 −1
k VF j
VPL = VPFC − VPinvestimentos = ∑ − VPinvestimentos =
nj
j =1 u
(1,05 24 −1)
T * −
(0,05 *1,05 24 )
0 =
65 .304 ,7576 * (1, 05 12
−1)
(12 +4 −1)
0, 05 * 1 , 05
##G) Na empresa onde trabalha lhe paga um bom salário mensal, e que permitiu
você poupar a importância de $ 600.000,00.
Com este dinheiro você quer montar um negócio em paralelo para garantir um futuro
melhor.
Sua projeção é de no 1o ano retirar 25% do capital investido, no 2o ano 35% e no 3o
ano os 40% restante.
A taxa de atratividade mínima (TMA = TMR) é de 7% ao mês.
Determinar quais os lucros líquidos mensais mínimo para você atingir este objetivo.
01 2 3 4 11 12 13 14 23 24 25 26 35 36
VPinvestimento = 600.000,00
1o ano
i * un 0,07 * 1,07 12
T =VPS * =0,25 * 600 .000 * =18 .885 ,2983
( u n − 1) (1,07 12 −1)
2o ano
i * u ( n +carencia −1) 0,07 * 1,07 (12 +12 −1)
T =VPS * = 0,35 * 600 .000 * =55.651 ,059
( u n − 1) (1,07 12 − 1)
3o ano
22
k VF j
CONFIRMAÇÃO: VPL = VPFC − VPinvestimentos = ∑ − VPinvestimentos
j =1 u nj
É a relação entre o VPFC (Valor Presente do Fluxo de Caixa) e o Valor Presente dos
Investimentos, dos disponíveis, dos desembolsos, dos financiamentos, etc.
23
VP FC
I . L . =
VP investimentos
Este índice é usado em projetos diferentes, que resultam em valores distintos para o
VPL (Valor Presente Líquido),causados pelos valores diferentes dos investimentos.
Anteriormente afirmamos que quanto maior o VPL melhor seria o investimento
financeiro , pois haverá maior retorno para ele.
Entretanto quando há aplicações diferentes de recursos a serem investidos este
índice é um fator que poderá modificar a afirmação anterior; pois mostra a
maximização da remuneração sobre o investimento realizado.
Ele relaciona o rendimento ao capital investido.
O exemplo numérico esclarecerá a questão.
PLANO 1 PLANO 2
AN INVEST. DESPESA LUCRO INVEST. DESPESA LUCRO VALOR
O INICIAL LÍQUID. INICIAL LÍQUID. REVEND
0 1.000.000 1.800.000
1 50.000 1.350.000
2 100.000 1.300.000 “
3 “ 100.000 “
4 “ “
5 200.000 “ 50.000 “
6 “ “ 50.000
PLANO 1
1.300.000,00 = = = 1.300.000,00
0 1 2 3 4 5 6
100.000,00 200.000,00
VPinvestimentos = 1.000.000,00
24
(u 5 −1)
VPFC =
1.300 .000 ,00 * −100 .000 ,00 / u 2 +200 .000 ,00 / u 5
=$1
i* u (5 +2 −1)
PLANO 2
50.000,00
1.350.000,00 = = = =
1.350.000,00
0 1 2 3 4 5 6
VPinvestimentos = 1.800.000,00
(u 6 −1) 5
0 .0
00 ,0
0 5
0 .0
00 ,0
0 1
00
V
P F
C =
1.3
50 .0
00 ,0
0 * + −
+
i* u 6 u 6
u
PROJETO 1
13.000.000,00 = = = =
13.000.000,00
0 1 2 3 4 5 6
26
5.000.000,00 = = = = 5.000.000,00
VPinvestimentos = 20.000.000,00
V
P F
C =
13 .00
0 .0
00 ,0
0 *
(u 6 −1)
+
2.0
00 .0
00 ,0
0
−5.0
00 .0
00 ,0
0 *
(u 6
i* u 6 u6 i *u
i* u 6 0,268241 *1,2682421 6
(1,2682421 )
CAU 1 =VPL 1 * =3.137 .248 ,85 * = $1.107 .755 ,71
(u 6 −1) 6
−1
PROJETO 2
10.000.000,
00
25.000.000,00 = = = = = =
25.000.000,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
9.500.000,00 = = = = = = 9.500.000,00
VPinvestimentos = 50.000.000,00
(u 1
0
V
P F
C =
2
5 .0
0
0 .0
0
0 ,0
0 *
i*
i ∗u 10 0, 268241∗1,268242110
CAU 2 = VPL2 ∗ = 3. 344 . 954 , 02 ∗ = $ 989 . 139
u 10 −1 1, 268242110 −1
VPFC 53.344 .854 ,02
IL 2 = = = 1,06689908
VPinvestimen tos 50.000 .000 ,00
27
VPL CAU IL
PROJETO 1 3.137.248,85 1.107.755,718 1,15686244
PROJETO 2 3.344.954,02 989.139,879 1,06689908
Observamos que VPL2 > VPL1 , porém CAU2 < CAU1 e também IL2 < IL1, isto
indica que em valores absolutos o Projeto 2 dará um maior retorno, mas somente
depois de 10 anos.
O projeto 1 é mais vantajoso quando se observa o retorno do investimento por cada
ano de duração do projeto (retorno anual).
Assim sendo podemos obter resultados aproximados para quando “n” for muito
grande.
VPS =T *
( u n −1) VPS =T *
( u n −1)
i * u ( n +m) i * u ( n +m −1)
28
EXEMPLO NUMÉRICO
(OBS.: É o mesmo da página 12, porém usando o VFL no lugar do VPL)
## Você foi designado pela diretoria da empresa industrial onde trabalha, a estudar e
dar um parecer econômico sobre o seguinte investimento a ser realizado.
O equipamento a ser adquirido custa à vista US$ 150.000,00 e sua vida útil é de 10
anos, quando poderá ser revendido por US$ 20.000,00.
Ao longo deste 10 anos o quadro de rendimentos e despesas será o seguinte:
20
(revenda)
50 50 50 40 40 40 30 30 30 20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 20 50 10
VPinvestimentos = 150
u 3− 1 ( )
7 u 3− 1
4 u ( )
3− 1
5 .0 0* 0 * u + 4 .0 0* 0 * u + 3 .0 0* 0 * u + 2 .0 0+ 20 .
( )
V F= L i i i
(
− 1 .0 0* 09 + 2 .0 0* 06 + 5 .0 0* 03 + 1 .0 0* u0
u u u )
- 150.000*u10
V 1F V F2 V F3 V Fk k V Fj
V iPn v e s t ti oms= e n + + + ....+ ∴ V Pi n v e s t ti om s= e ∑n
n1
u u un 2 n 3 u n k i= j un j
É a taxa que faz que o VPL - Valor Presente Líquido zerar. VPL = 0
TIR > TMR APLICA • A TIR determina o valor máximo que a TMR ou TMA
ÇÃO pode ter para o empreendimento dar certo.
↓ • Assim sendo quanto maior o valor da TIR, maiores são
as oportunidades do empreendimento dar certo.
VPL > 0
• Em uma análise de projeto, depois de determinada a
TIR, havendo a possibilidade de variar a TMR, quanto
menor for o seu valor em relação à TIR, maior será o
VPL, logo TMR <<<< TIR.
• Uma comparação entre dois ou mais projetos, aquele
que tiver maior TIR, melhor.
• A rentabilidade do projeto analisado é superior ao seu
custo de oportunidade.
EMPRÉS • No caso de um empréstimo ou uma dívida assumida, é
TIMO o contrário, quanto menor a TIR melhor.
TIR < TMR APLICA • Para valores da TMR > TIR, significa que os
↓ ÇÃO investimentos não são aconselháveis.
VPL < = 0
EMPRÉS • É desfavorável para quem empresta, porém é
TIMO favorável para o tomador
TIR = TMR APLICA • O investimento é indiferente.
↓ ÇÃO
VPL = 0
EMPRÉS • A taxa efetivamente cobrada é igual a anunciada,
TIMO informada.
31
EXEMPLOS NUMÉRICOS:
Calcular o valor da TIR -Taxa Interna de Retorno, considerando estes lucros anuais.
Calcular também o VPL (Valor Presente Líquido) destas 3 propostas, considerando
as TMR nos valores mensais de 1,1 %, 1,3%, 1,5%, 1,7%, e 1,9% .
(OBS. Este exemplo é o mesmo ##C do capítulo 1.2.0 (VPL - Valor Presente
Líquido)
250.000,00 = = = = 250.000,00
0 1 2 3 4 5 6
VPinvestimento = 1.000.000,00
VPL =
k VF j
− VP investimen
( u 6 −1)
∑ to = Lucro anual * −1.000 .000 ,00
j =1 (1 +i ) nj (i * u 6 )
TIR - Taxa Interna de Retorno %
LUCRO ANUAL 250.000,00 300.000,00 350.000,00
MENSAL 1,02204 1,52427 1,97357
ANUAL 12,97700 19,90541 26,43045
## B) Você trabalha em uma empresa industrial que pretende aumentar a sua linha
de produção, para isto necessita comprar um novo equipamento que custa a vista
US $ 1.300.000,00.
A empresa vendedora propôs financiar este equipamento na seguinte condição:
• Sinal de US$ 100.000,00;
• 30 prestações mensais e sucessivas, sendo a 1a de US$ 10.000,00 e a última de
US$ 39.000,00. Há entretanto uma carência de 6 meses.
• 12 prestações trimestrais de US$ 25.000,00
• 6 prestações semestrais de US$ 50.000,00;
• 3 prestações anuais de US$ 100.000,00;
Sua empresa dispõe da quantia suficiente para comprar este equipamento à vista.
A diretoria da empresa sabendo que você entende de matemática financeira, te
designou, para junto com o gerente de um banco, determinar qual seria a taxa
mínima de juros, para que este dinheiro fosse aplicado, e as prestações fossem
pagas com o rendimento desta aplicação.
u i
Fator capitalização Taxa de juros do período
MENSAL um = (1+ im) im = im
TRIMESTRAL ut = (1+ im) 3 it = ut -1
SEMESTRAL us = (1+ im) 6 is = us -1
12
ANUAL ua = (1+ im) ia = ua -1
Σ VPS mensal =
1000
. ,00
( )
1 10.000,00
* um 30 − 1 * +
i m * um ( 30+ 6−1) i m 1000
. ,00
− 30
Prestação Trimestral
i t * u12
t
Prestação Semestral
Taxa mensal da inflação: iin =[(1 + 0,06) (1/12) -1] *100 = 0,0486751 %
01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
34
Fluxo de caixa 1
LUCRO LÍQUIDO ANUAL
1.000 1.200 1.000
800 800
400 400 500 500 600
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
750 2 * 750
VPL= VP FC - VPinvestimentos
=0
VPFC = VPinvestimentos
5
750.000,00 + 2 * 750.000,00/ u =
= 400.000,00/ u1 + 400.000,00/ u2 + 500.000,00/ u3 + 500.000,00/ u4+
600.000,00/ u5 + 800.000,00/ u6 + 800.000,00/ u7 + 1.000.000,00/ u8 +
1.200.000,00/ u9 +1.000.000,00/ u10
Fluxo de caixa 2
LUCRO LÍQUIDO ANUAL
35
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1.200
1.200.000,00 =
= 500.000,00/ u1 + 500.000,00/ u2 + 600.000,00/ u3 + 700.000,00/ u4+
800.000,00/ u5 + 900.000,00/ u6 + 1.200.000,00/ u7 + 1.500.000,00/ u8 +
1.600.000,00/ u9 +1.200.000,00/ u10
Como as duas taxas são praticamente iguais, os dois planos são iguais.
Calculando o VPL- Valor Líquido Presente, com taxas TMR em torno da TIR
encontrada, teremos:
Concluímos que o Plano 2, para TMR menores do que TIR, tem maiores chances de
dar certo, porque o VPL é maior.
36
1 1 2 2 3 3 4 4 4 4 4 4 4
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6
10.000 15.000
100.000
Cálculo da TIR:
1
0 .0
0
0 (
1
0
0 .0
0
0 +
u
=
1.0
0
0 *
[
i*u
6
0 .0
00 6
0
+ +
u 4
2
1
0 .0
0
0
1
0
0 .0
0
0 + =
1,0
2
Venda: $ 202.394,7401
Cálculo da TIR
Para um
Investimento: VPL = VPFC - VPInvestimentos = 0
Para dois VPL = VPL1 - VPL2 = 0
Investimentos:
VPL = (VPFC1 - VPinvestimentos1) - (VPFC2 -VP investimentos2) = 0
VPL = (VPFC1 - VPFC2) - (VPInvestimentos 1 - VPInvestimentos 2) = 0
EXEMPLO NÚMERICO
Uma empresa está analisando dois projetos de investimentos, que incluem compras
de equipamentos, e cada um deles apresenta o seguinte quadro de dados:
Você é uma das pessoas que irá opinar a respeito; qual será seu parecer ?
1o PROJETO
PERÍODO (mês) INVESTIMENTOS RENDIMENTOS HISTÓRICO
00 10.000,00 Investimento
01 10.000,00 “
02 10.000,00 “
03 10.000,00 “
04 - 15 1.500,00 Rendimento Mensal
16 - 27 1.700,00 “ “
28 - 39 2.000,00 “ “
40 - 51 2.200,00 “ “
60 10.000,00 Valor Residual
2o PROJETO
PERÍODO (mês) INVESTIMENTOS RENDIMENTOS HISTÓRICO
00 60.000,00 Investimento
02 - 13 2.000,00 Rendimento Mensal
38
14 - 25 2.200,00 “ “
26 - 37 2.400,00 “ “
38 - 49 2.600,00 “ “
60 60.000,00 Valor Residual
Inicialmente calcularemos as TIR dos dois projetos; e depois os valores dos VPL dos
dois projetos com várias TMR e suas respectivas diferenças.
VPL 1 =15
( u12 −1) +1.700 ,00 *
( u12 −1) +2.000 ,00 *
( u12 −1) +
( i * u(12 +4−1) ) ( i * u(12 +16 −1) ) ( i * u(12 +28 −1) )
. 00 ,00 *
+ 2.200 ,00 *
( u12 −1) +10 .000 ,00 / u60 −
( i * u(12 +40 −1) )
− (10 .000 ,00 +10 .000 ,00 / u +10 .000 ,00 / u2 +10 .000 ,00 / u3 ) = 0
É importante definir claramente o valor da TMR - Taxa Mínima de Retorno, pois ela
que irá definir qual dos 2 projetos é o melhor.
Se TIR - Incremental > TMR, o projeto 2 será o melhor, pois possibilitará maior
rentabilidade VPL2 > VPL1 .
Se a TIR - Incremental < TMR, o projeto 1 será o melhor, pois possibilitará maior
rentabilidade VPL1 > VPL2 ; observamos que a vantagem do projeto 1 sobre o 2
está limitado entre os valores da TIR-I (3,0962 % ) até a TIR1 (3,4188 %).
Dentro deste limite sobrará em disponibilidade, em caixa, a quantia correspondente
à Σ VPinvestimentos 2 - Σ VPinvestimentos 1
##B) Na empresa onde trabalha está estudando dois projetos para a ampliação de
sua linha de produção, exatamente no setor onde você é o gerente industrial.
Estes 2 projetos são diferentes; um bem maior do que o outro, conforme os quadros
de dados abaixo.
Como você é a pessoa diretamente responsável por este setor, deverá estudar bem
estes projetos e dar um parecer a respeito.
Considerar as taxas de juros mensais (TMR) nos seguintes valores: 2,0%, 2,5%,
3,0% 3,5% , 4,0% , 4,5% e 5,0%.
Calcular as TRI , a TIR-I , os VPL, os IL, e os CAU.
OBS. Os valores são em dólares.
PROJETO 1
MÊSES INVESTIMENTOS DESPESAS RECEBIMENTOS HISTÓRICO
0 500.000,00 Investimento inicial
01 600.000,00 “ “
02 600.000,00 “ “
03 - 14 200.000,00 Investimento Mensal
15 - 26 100.000,00 Lucro Mensal
27 300.000,00 Reforma
28 – 39 200.000,00 Lucro Mensal
40 – 51 300.000,00 “ “
52 – 63 400.000,00 “ “
64 400.000,00 Reforma
65 – 76 400.000,00 Lucro Mensal
77 – 88 300.000,00 “ “
89 – 100 200.000,00 “ “
101 400.000,00 Reforma
102 – 113 300.000,00 Lucro Mensal
114 – 125 200.000,00 “ “
PROJETO 2
MÊSES INVESTIMENTOS DESPESAS RECEBIMENTOS HISTÓRICO
0 2.900.000,00 Investimento Inicial
o
01 – 36 1 = 50.000,00 Lucro mensal
36o = 155.000,00 crescente
37 300.000,00 Reforma
38 – 73 1o = 200.000,00 Lucro mensal
36o = 130.000,00 decrescente
74 200.000,00 Reforma
75 400.000,00 Revenda
41
PROJETO 1
( )( ) ( )(
1 0* 0u1 2− 1 / i * u (1 +21 −51) + 2 0* 0u1 2− 1 / i * u (1 +22 −81) +
)
( )( ) ( )(
3 0* 0u1 2− 1 / i * u (1 +24 −01) + 4 0* 0u1 2− 1 / i * u (1 +25 −21) + )
( )( ) ( )( )
1 2 (1 +26 −51) 1 2 (1 +27 −71)
V P 1F= 4C 0* 0u − 1 / i * u + 3 0* 0u − 1 / i * u +
12
(
2 0* 0u − 1 / i * u )(
(1 +28 −91)
) ( 2
+ 3 0* 0u − 1 / i * u )(
(1 +21 0− 12)
+
)
(
1 2 (1 +21 1− 14)
2 0* 0u − 1 / i * u )( ) 27 64
− 3 0/ u0 − 4 0/ u0 − 4 0/ u0 1 01
* 1.0 0,0 00
VPinv 1 = 500 + 600 / u + 600 / u 2 + 200 *
u 12 −1 ( )
*1.000 ,00
i * u (12 +3−1)
PROJETO2
r1= (155 – 50) / (36 –1 ) = 3,00 r2= (130 – 200) / ( 36-1) = -2,00
( )
3,0 0 3 6 1 5 ,0 0
(3 +61− 1) * u − 1 * + − 3 6 +
i *u ( ) i 3,0 0
V P 2F= C
− 2, 0 0
( ) 1
* u 3 6− 1 * +
2 0, 0 0
0
− 3 6 + *1.0 0,00 0
(
i * u (3 +63 −81) ) i − 2,0 0
4 0/ u07 5− 3 0/ u03 7− 2 0/ u07 4
VPinv2= 2.900.000,00
42