MERCADO DE CAPITALES

EVALUACIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA DEDICADA A LA

COMPRA-VENTA DE MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN

34
1
INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se analizará un proyecto de inversión aplicando

métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero en el
tiempo así como los que toman en cuenta el valor del dinero en tiempo.

Para esto se desarrollarán los presupuestos de inversión y financiamiento,

ventas, costos y gastos, servicio de la deuda, amortización y depreciación, se
elaborará el estado de resultado proyectado, balance general y flujo de caja.

Se intentará demostrar la factibilidad y viabilidad de la apertura de

empresa dedicada a la compra y venta de materiales de construcción, rubro
que hoy en día ha sufrido una gran expansión sobre todo en nuestra ciudad
donde la principal fuente de crecimiento se debe a las obras llevadas a cabo
por la Entidad Binacional Yacyretá (EBY).

Para todo lo expuesto más arriba se realizará el estudio de mercado para

definir con claridad la demanda, oferta, precios, comercialización así como el
estudio técnico para determinar tamaño y localización óptima, ingeniería y
análisis administrativo.

2
 El estudio económico para ordenar y sistematizar la información de
carácter monetario proporcionada por las etapas anteriores y poder elaborar
los cuadros analíticos que sirven de base para la evaluación económica
donde se describen los métodos de evaluación utilizados para decidir la
implementación o no del proyecto.

Capítulo I – Resumen del Proyecto

A- La empresa

Nombre o Razón Social: “O. S” Construcciones.

R.U.C: 3.300.075 – 1.

Dirección: Monseñor Wiessen c/ Mcal. Estigarribia – Encarnación Py.

Telefonos: (0985) 100190; (0995) 358 443.-

Actividad Principal: Compra – Venta de materiales de construcción.

Principal de la empresa:

B- El proyecto
a- Objetivo del Proyecto

2
 Demostrar la viabilidad técnica y factibilidad económica – financiera
para la implementación del proyecto, que consiste en la compra venta de
materiales de construcción específicamente, cemento, arena y varillas de
hierro. El proyecto propone la financiación por parte del Banco para la
adquisición de un camión.

b- El mercado

El mercado del proyecto está constituido principalmente por empresas

constructoras, arquitectos, ingenieros, profesionales dedicados a la
construcción y construcciones privadas en la ciudad de Encarnación y
alrededores.

Las empresas constructoras detectadas específicamente como

potenciales clientes son: Construcciones Feldman, CCC S.A, ECOMIPA Y
VIALTEC.

c- Bienes de capital a incorporar

Tabla Nº 1

Inversión y Financiamiento (Guaraníes)

VIDA PROVEEDORE
CANTIDAD PRECIO TOTAL APORTE PROPIO BANCO
ÚTIL S

2
0.100.000 20.100.000 0
8
5 2 4.000.000 .000.000 8.000.000
5
5 2 2.500.000 .000.000 5.000.000

1
 5 10 80.000 800.000 800.000
6
5 7 900.000 .300.000 6.300.000
292 192.800. 100.
.800.000 000 000.000
7.800.0 7.800.0
10 2 7.800.000 00 00
85.000.0 85.000.0
10 1 85.000.000 00 00
200.000.00 200.000.0 100.000.0 100.000.00
10 1 0 00 00 0
16.600.0 16.600.00
00 0
7.000.00 14.000.0 14.000.00
3 2 0 00 0
500.00 500.0 500.00
3 1 0 00 0
700.00 2.100.0 2.100.00
3 3 0 00 0
1.050.0 1.050.00
00 0
350.00 1.050.0 1.050.00
3 3 0 00 0
7.200.00 7.200.00
0 0
7.200.00 7.200.0 7.200.00
1 0 00 0
10.000.00 10.000.0 10.000.00
5 1 0 00 0
347.750.0 247.750.00 100.000.00
00 0 0
30.595.4 30.59
0 0 35 5.435 0 0
378.345.4 278.345.43 100.000.00
35 5 0 0
0
100% 74% 26% %

d- Evaluación Financiera

Según los resultados del estudio Económico-Financiero el proyecto

genera recursos para hacer frente a las obligaciones asumidas por el
proyecto, el Valor Actual Neto (VAN) es igual a G.720.802.159.-, la Tasa
Interna de retorno (TIR) es igual a 66% establecidas en el flujo de caja del

1
proyecto por lo que se recomienda la financiación para llevar a cabo la
inversión.

e- Evaluación con ratios

A partir del análisis realizado recurriendo a las razones financieras se

puede destacar lo siguiente:

✔ Los márgenes de utilidad muestran un comportamiento estable

manteniéndose en 17% durante los tres años analizados. Esto se puede
explicar por qué el crecimiento en las ventas es leve y el crecimiento de
los costos aumenta a una tasa casi similar.

✔ El margen de utilidad operativa se mantiene constante durante los dos

primeros años del proyecto notándose un leve aumento en el año tres
pasando de 12% a 13% respectivamente.

✔ El margen de utilidad neta es de 10% para el primer año llegando al 11%

en el año 2 y tres, esto se debe a lo explicado más arriba, la tasa de
aumento en ventas casi similar al aumento en costos de mercaderías.
✔ El retorno sobre los activos, los activos generaran una rentabilidad del
10% en los 2 primeros años aumentado el tercer año a 11%.

✔ El retorno sobre el capital contable es de 18% en el primer año, 20% y

21% en el segundo y tercer año respectivamente por lo que se considera

2
 que el propietario obtendrá rendimiento sobre los activos, esto se genera
a consecuencia del aumento en ventas y utilidad neta.

✔ La razón de liquidez se mantiene constante a lo largo de la vida del

proyecto, la empresa o sea que se pronostica que poseerá 2 guaraníes
para hacer frente a sus compromisos a corto plazo.

✔ La prueba ácida se mantiene constante pero demuestra que la empresa

no tiene capacidad de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo sin
recurrir a la venta de inventarios, ya que se considera que 1 es un buen
valor y el resultado de la empresa es 0,2 para todos los años del
horizonte del proyecto.

✔ La razón de deuda sobre los activos totales nos indica que la empresa se
endeudará mucho el resultado es de 48% y se mantiene constante en los
tres años, se puede observar que casi la mitad de los activos están
endeudados, a pesar de esto la empresa puede obtener un rendimiento
sobre los activos igual al 10% en el primer y segundo años y aumenta a
11% en tercer año.

✔ La razón de deuda sobre el capital contable nos demuestra que a pesar

que la deuda es de 92% se mantiene constante en los tres años
analizados y se puede obtener igualmente un retorno sobre el capital
igual a 18%,20% y 21% en los tres años respectivamente.

2
✔ La razón de veces de interés ganados demuestra que la empresa tendrá
la capacidad de cubrir sus gastos en intereses con sus ingresos
operativos. El valor de esta razón es de 15,52 en el primer año, 21,46 en
el segundo año y 31,36 en el tercer año.

✔ La rotación de inventarios es baja con un valor de 1,2 veces en el año por

lo que se considera que la mercancía dura mucho en almacén.

✔ La rotación de activos totales demuestra que la eficiencia de la empresa

para emplear los activos para la generación de ventas expresa cuantas
unidades monetarias de ventas se han generado por cada unidad
monetaria de activos cuyo valor es en este caso igual a 1 para todos los
años del proyecto.

✔ El financiamiento de proveedores refleja que un 25% de la inversión en

inventario es financiada a través de proveedores los que nos ofrecen
términos de crédito igual a 60n, este resultado se mantiene igual para los
tres años objeto de análisis.

✔ El capital de trabajo neto refleja una buena posición de la empresa al

notarse un aumento en el transcurso de los años el monto del mismo para
el primer año es igual a 942.680.632 guaraníes, para el segundo año
1.014.619.595 guaraníes y el tercer año asciende a 1.086.558.558
guaraníes.

2
Capítulo II – Aspectos Generales del Entorno del Proyecto

El Paraguay

El Paraguay se encuentra ubicado en el centro de América del Sur con

una superficie de 406.752Km2 de los cuales la región oriental cuenta con
148633 km2 y la región occidental con 258.119 km2, al norte limita con Bolivia
y Brasil, al este con Brasil y Argentina, al sur con Argentina y al oeste con
Bolivia.

Según la proyección para el 2007 de la Dirección General de Estadísticas

Encuestas y Censos (DGEEC) el Paraguay cuenta con 6.119.642 habitantes,
los idiomas oficiales son el Guaraní y el Español, su moneda es el Guaraní,
el PIB per cápita proyectado para el 2009 fue de 2.350US$.

La organización política y administrativa del Paraguay: su forma de

gobierno es de República Democrática, la constitución Vigente es de Junio
de 1992, el sistema legal de sufragio es desde los 18 años y cuenta con tres
poderes el Ejecutivo, Legislativo y Judicial.

El comportamiento económico de las dos regiones geográficas naturales

del Paraguay es muy diferenciado, la mayor actividad comercial, industrial,

2
agrícola, ganadera y de servicios se desarrolla en la región oriental, donde
está asentada la mayor parte de la infraestructura de producción, a su vez,
dentro de la región oriental existen notorias diferencias en términos
productivo, poblacional y de condiciones económicas de los habitantes.

Existen también diferencias en el nivel de vida de los habitantes de las

localidades limítrofes de países vecinos con respecto a habitantes de otros
puntos del interior del país, el PIB superior de países como Argentina y Brasil
genera mayores demandas de los consumidores, lo cual ejerce influencia en
el crecimiento del PIB de las ciudades fronterizas.

Nivel de precios

La inflación durante el año 2009 se ubicaría en torno al límite del rango

meta, resultado menor al 7,5% observado en el año 2008, y con el cual se
completan 3 años de relativa estabilidad de precios en la economía
paraguaya. Por otro lado, se señala que la inflación subyacente cerraría por
debajo del 2,5% en el año 2009, resultado menor a la tasa del 6,9%
correspondiente al año 2008.

Cabe destacar que el escenario inflacionario registrado en gran parte del

año por nuestra economía, se corresponde con la situación observada en la
mayor parte de las economías del mundo, las cuales fueron afectadas por la
crisis económica internacional.

Por lo expuesto más arriba se registraron menores presiones

inflacionarias, en parte, debido a que los precios de las materias primas

2
permanecieron en niveles notoriamente inferiores a los máximos registrados
durante el año 2008, niveles de precios que habían ejercido en ese momento
una fuerte presión sobre los precios de los alimentos.

A lo largo del año 2009 se pudo observar una rápida reducción de la

inflación doméstica, ubicándose la tasa interanual, desde el mes de abril por
debajo del límite inferior del rango meta (5% +/-2,5%). Esta menor presión
inflacionaria continuó asociada a la reducción observada en los precios
internacionales de los principales commodities, comportamiento que siguió
deprimiendo, principalmente, los precios de los alimentos y de los bienes y
servicios relacionados al transporte.

Nivel de actividad económica

El Producto Interno Bruto (PIB), al cierre del año 2009, presentó una tasa
de crecimiento del -3,8% con respecto al año anterior. Con este resultado, se
interrumpe la fase de expansión de la economía paraguaya tras seis años
ininterrumpidos de desenvolvimientos económicos positivos, con lo cual la
trasa promedio de aumento de la actividad económica en los últimos seis
años es del 3,3%, inferior al promedio histórico del 4,5%(1962-2008), pero
superior al promedio de crecimiento de los últimos 10 años 2,3%.

Así mismo, la evolución negativa del año 2009 estuvo influenciada por la
menor demanda externa, principalmente de las exportaciones, que en
términos constantes disminuyó alrededor del 20% y cuyo valor en dólares ha

2
mermado fuertemente en razón de los menores precios externos de los
principales productos de exportación.

Sector monetario y bancario

El Banco Central del Paraguay creó las condiciones necesarias para que
el sistema bancario se encuentre líquido de manera a hacer frente a la
turbulencia financiera internacional. Estas medidas dieron sus frutos en el
último trimestre del año, dado que las condiciones financieras se hicieron
menos restrictivas para el público en general puesto que las condiciones de
crédito se han visto flexibilizadas respecto a trimestres anteriores.

Otros aspectos significativos que se resaltan son el fenómeno gradual de

la desdolarización y el avance de la intermediación financiera, lo que ocurre
en momentos en que el sistema bancario privado ha mejorado la calidad de
sus activos y mantiene un coeficiente de solvencia saludable.

Sector fiscal

Los depósitos del SPNF en el BCP, en lo que va del mes de diciembre

de 2009, registró un aumento de G 869411.- millones con relación al año
anterior, siendo el saldo de G 4.465.201.- millones. Este saldo es superior en
24,1% al registrado en el mes de diciembre del año 2008. El saldo de los
depósitos del Gobierno Central y de las Empresas Públicas al mes de
noviembre fue de G 5.398.144.- millones y de G 33.126.- millones,
respectivamente.

2
 Sector externo

La deuda pública externa muestra una tendencia a la disminución por

sexto año consecutivo pasando del 52,1% del PIB en el 2002, a una
estimación del 20,5% para el 2009, esto se debe a la disminución del saldo
de deuda.

El saldo estimado de Reservas Internacionales para fin de año sería de

US$ 3.820.- millones incluidas las variaciones cambiarias y otros ajustes no
registrados en balanza de pagos.

Se mantiene un al grado de registro del comercio exterior en la Aduana

Nacional llegando al 97% aproximadamente, desde inicios del 2009 se ha
registrado una tendencia de depreciación real de la moneda paraguaya con
respecto a sus principales socios comerciales, llegando a una tasa interanual
del 23% en octubre.

Sector construcción

El sector de la construcción contribuyó con el 0,04% en la evolución del

PIB de 2009. Este sector se espera crezca en el orden del 1%, sustentado
básicamente en el crecimiento del sector de las construcciones de viviendas,
edificios y de infraestructuras privadas y públicas.

El departamento de Itapúa

1
 El departamento de Itapúa
está ubicado en la Región
Oriental, en el sureste del
país.

Es el séptimo
departamento. Limita con los
departamentos de Misiones,
al oeste; Caazapá, al norte, y
Alto Paraná al noreste. Al sur
y al este limita con la
república Argentina, de la que se halla separada por el río Paraná, con una
superficie de 16.525 Km2 y una población de 500.000 habitantes (año
2.000).

Su ubicación es privilegiada porque está limitada con la República

Argentina y próxima a la República Federativa del Brasil, los dos países más
grandes del MERCOSUR.

DIVISIÓN POLÍTICA

Itapúa está dividida en 30 distritos. Su capital es Encarnación, fundada

por el misionero jesuita Roque González de Santa Cruz, el 25 de marzo de
1615, coincidente con la celebración religiosa del Día de la Encarnación del
Hijo de Dios en la Virgen María. Encarnación fue inicialmente una reducción
jesuítica, ubicada en las cercanías de la Plaza de Armas de la ciudad, donde

2
actualmente está ubicado el Colegio de la Inmaculada Concepción. No
quedan, sin embargo, vestigios de la misión.
Es un municipio de primera categoría, tiene 12 concejales. El intendente
es el abogado Juan Alberto Schmalko Palacios, perteneciente al partido
colorado y representante de un movimiento interno local. Está ubicada en el
extremo sur del departamento, sobre la margen derecha del río Paraná. Un
puente de 3.000 metros de longitud, que lleva el nombre de “San Roque
González de Santa Cruz”, la comunica con la ciudad de Posadas, capital de
la provincia de Misiones, Argentina.

GEOGRAFÍA

Itapúa es una zona con un gran declive que empieza en la ribera del río
Paraná a unos 80 metros sobre el nivel del mar (msnm), que va ascendiendo
hacia el norte y el noreste, para terminar en la cordillera de San Rafael, a
unos 400 msnm.

Por sus características orográficas y tipo de suelo, se lo puede dividir en

tres zonas bien diferenciadas:

Zona Sur: San Juan del Paraná, Carmen del Paraná, Coronel Bogado,
General Delgado, Santos Cosme y Damián, Fram, General Artigas, San
Pedro del Paraná y José Leandro Oviedo. Zona Centro: que abarca los
municipios de Encarnación, Capitán Miranda, Cambyretä, Nueva Alborada,
Trinidad, Jesús, Hohenau, Obligado, Bella Vista y La Paz.

2
 Zona Noreste: Capitán Meza, Pirapó, Natalio, Edelira, Yatytay, Tomás
Romero Pereira, San Rafael del Paraná, Carlos Antonio López, Mayor Otaño,
Alto Verá, Itapúa Poty.

HIDROGRAFÍA

El principal curso hídrico es el río Paraná, que riega toda la costa sur,
sureste de Itapúa y lo separa de la Argentina. Otros ríos son el Tebicuary,
que lo separa del departamento de Caazapá por el norte, y otros cursos son
el arroyo Tembey, donde están ubicados los famosos saltos del Tembey, el
Yacuy y el Tacuary, y el Quiteria, que desembocan en el Paraná.

VÍAS DE COMUNICACIÓN

La ruta 1 “Mcal. López” comunica con Asunción; la ruta 6 “Dr.

J.L.Mallorquín”, que une Encarnación con Ciudad del Este; la ruta 14 (de
tierra) une Encarnación con Cambyretä y Nueva Alborada; la ruta 8 (de
tierra) une Cnel. Bogado con el departamento de Caazapá; la ruta “Granero
del sur”, asfaltada en su mayor parte, comunica nueve distritos de la zona
centro y sur de Itapúa.

RECURSOS

Itapúa es eminentemente agrícola y ganadera. También cuenta con una

de las últimas reservas boscosas y hábitat de más de 100 especies de aves
en peligro de extinción en la cordillera de San Rafael.

2
 Esta cordillera está ubicada en la zona norte del departamento de Itapúa
y una pequeña porción dentro del departamento de Caazapá. La acción
depredadora de los recursos forestales, sin embargo, constituye una grave
amenaza para la supervivencia del ecosistema. El lugar fue convertido en
parque nacional por un decreto del Poder Ejecutivo del año 1992, pero las
tierras están bajo dominio privado.

Las principales actividades económicas en el departamento de Itapúa son

la agricultura y el comercio. La capital del departamento vive casi
exclusivamente del comercio, especialmente del turismo de compras que
realizan los argentinos que visitan la ciudad diariamente.

Los principales rubros son la yerba mate, soja, trigo, algodón, maíz,
mandioca, sorgo, entre otros. La producción hortigranjera es uno de los
recursos importantes que en los últimos dos o tres años logró un interesante
crecimiento, gracias a la organización de los productores en cooperativas y
comités. Frutas frescas y hortalizas son vendidas en el Mercado de Abasto
de Asunción. También se exporta a Europa frutas frescas y jugos
concentrados.

La actividad agroindustrial experimentó un interesante crecimiento en los

últimos años. Se elaboran aceites comestibles de maíz, soja y aceite de uso
industrial derivado del tung.

También hay una muy desarrollada industria alimentaria. La Cooperativa

Colonias Unidas, ubicada en el distrito de Obligado, elabora leche para
consumo directo, yogur, quesos, dulce de leche, etc. También la industria del

2
chacinado tiene un buen grado de desarrollo. Estos productos son
"exportados" a los principales mercados de consumo del país.

Es la primera productora y procesadora de yerba mate del país, y también

existe producción de frutas frescas y jugos de frutas para el consumo interno
y el mercado internacional. En el distrito de Carlos Antonio López se
encuentra la primera planta industrial Frutika, procesadora de jugos de frutas
frescas para su exportación al mercado europeo.

En la ciudad de Coronel Bogado se encuentra la fábrica de almidón

ALPASA (Almidones Paraguayos S.A.) que elabora como promedio unas
5.000 toneladas anuales de mandioca producida en el departamento. Otros
rubros económicos importantes constituyen la elaboración de muebles de
madera, marcos y ventanas, la industria cerámica, la industria de la
construcción, entre otros rubros de servicio.

SALUD PÚBLICA Y EDUCACIÓN

El departamento tiene 14 centros de salud, alrededor de 50 puestos de

salud, unos 500 funcionarios, y 9 ambulancias distribuidas entre los distritos
con mayor número de habitantes. Si bien existe una infraestructura mínima,
el problema fundamental radica en la falta de suficientes rubros y recursos
para los insumos básicos de los centros y puestos de salud, fenómeno
común en todo el país.

En materia de educación, los datos estadísticos dan cuenta de unas 722

escuelas primarias y 750 colegios de nivel secundario. Para ambos niveles
existen unos 4.500 docentes. En materia de infraestructura educativa, el

2
departamento no tiene problemas tan graves que motiven, por ejemplo, que
algún niño quede sin poder ir a la escuela por falta de lugar en las aulas. Un
programa de autogestión comunitaria impulsado desde la Gobernación local
está logrando la construcción de escuelas o aulas en las zonas de mayor
requerimiento.

No obstante, la implementación del nuevo sistema educativo con la

incorporación del séptimo grado, tropieza con la falta de docentes y los
rubros correspondientes, además de aulas suficientes para dar cabida a
estos niños.

En el departamento existen dos centros de formación docente, uno en

Encarnación y otro en Coronel Bogado. El Servicio Nacional de Promoción
Profesional, cuya sede regional está en Coronel Bogado, cuenta con varias
especialidades, incluidos cursos de computación dictados en Encarnación.

Existen cuatro centros de nivel medio para la formación de técnicos

rurales, una carrera de ingeniería agronómica en la ciudad de Hohenau,
dependiente de la Universidad Católica. La sede regional de esta
Universidad está ubicada en Encarnación, y ofrece carreras de abogacía,
arquitectura, ciencias contables y administrativas, pedagogía, informática,
enfermería, entre otras.

La Universidad Nacional de Itapúa, tiene las carreras de medicina,

ingeniería comercial, ingeniería electromecánica, y licenciatura en Lengua y
Cultura Guaraní. También recientemente se incorporaron otras universidades
privadas como la Universidad Técnica de Comercialización y Desarrollo
(UTCD), la Universidad Americana y Uninorte.

2
 CARACTERÍSTICAS DE LAS PRINCIPALES CIUDADES:

El departamento experimentó una gran influencia inmigratoria registrada

desde los primeros años de 1900. Existen comunidades de alemanes,
belgas, ucranianos, polacos, rusos y japoneses, en diferentes puntos del
departamento. Esta condición otorga a muchas de las ciudades,
características singulares, al punto que el visitante puede notar claramente
las diferencias en su arquitectura, plantas ornamentales, la configuración
urbana, etc.

La capital, Encarnación, es el centro político y económico del

departamento, y tal vez la más cosmopolita de las ciudades del interior del
país. En ella conviven criollos, ucranianos, rusos, alemanes, polacos, chinos,
japoneses, coreanos, árabes, judíos, entre otros. Las colonias más antiguas
son las que tienen origen europeo, entre ellas están Hohenau, fundada el 14
de marzo de 1900; Capitán Meza (1907); Cambyretä (1911); Obligado
(1912); Bella Vista (1917), Alborada (1924).

Las colonias alemanas de Hohenau, Obligado y Bella Vista comparten

una misma raíz de origen y constituyen una unidad productiva que las llevó a
ser denominadas "Colonias Unidas". La más antigua es Hohenau, ubicada a
unos 50 kilómetros al noreste de Encarnación, cuyos orígenes se remontan a
1898, cuando el gobierno nacional donó 30.000 hectáreas de tierra para la
instalación de la primera colonia, que fue fundada oficialmente dos años
después, en 1900.

1
 En la década del 30 al 40 se registró la llegada masiva de inmigrantes
polacos, ucranianos, rusos y, en menor medida, belga y francesa, que se
instalaron en Encarnación y sus alrededores. Estos colonos dieron origen a
nuevas comunidades, como Fram por ejemplo, otros se instalaron en
municipios cercanos como Carmen del Paraná, Capitán Miranda, Cambyretä,
etc.

La inmigración japonesa es más reciente. Data del año 1958, cuando

llegaron las primeras 320 familias y fundaron lo que actualmente es conocida
como el distrito de La Paz. Otro distrito de origen japonés es Pirapó, una de
las ciudades de mayor desarrollo relativo en la región.

Entre las comunidades eminentemente criollas está Coronel Bogado,

famosa por el rico chipá, una de las comidas tradicionales de nuestro país.
Muy cerca de la ciudad, sobre las márgenes del arroyo Tacuary, en 1810 se
libró una batalla en la que tropas paraguayas, entonces bajo la corona
española, repelieron a soldados del ejército argentino comandado por el
general Manuel Belgrano que se dirigían a la capital del país.

Coronel Bogado lleva el nombre de un militar nacido en Villarrica,

combatiente de destacada actuación en el ejército de los Granaderos a
Caballo creado por el General San Martín y que liberó a varios países
latinoamericanos de la dominación española.

Otra comunidad significativa es General Artigas, antiguamente conocida

como Cangó y Bobí, en reconocimiento a dos caciques de gran influencia en

1
la zona por los años 1800. Fue fundada en 1789 por el gobernador Joaquín
Alós y Bru. Se inició como un paraje ganadero.

Capítulo III – La Empresa

A- La empresa

Nombre o Razón Social: “O.S” Construcciones

R.U.C.: 3.300.075 - 1

Dirección: Monseñor Wiessen c/ Mcal. Estigarribia, Encarnación-

Paraguay.

2
 Teléfonos: (0985) 100190; (0995) 358443.-

Actividad Principal: Venta de Materiales de Construcción

Principal de la Empresa: Orlando Ovidio Ortíz Santander.

B- Dirección y Administración de la Empresa

“O.S” Construcciones es una empresa de tipo unipersonal que estará

dirigida y administrada por su propio dueño el Señor Orlando Ovidio Ortíz
Santander desarrollando la actividad de venta de materiales de construcción.

Capítulo IV – EL PROYECTO

3
 Para el presente proyecto se realizó el análisis técnico y financiero para la
apertura de una empresa distribuidora de materiales de construcción que
mediante el préstamo podrá obtener el capital necesario para desarrollar su
actividad comercial y obtener beneficios económicos.

Objetivo:

✔ Demostrar la viabilidad técnica y factibilidad económica – financiera

para la implementación del proyecto, que consiste en adquirir los
recursos para cubrir necesidades a tiempo y garantizar el éxito de la
empresa.

Como metodología se divide el trabajo en tres partes, el estudio de

mercado, estudio técnico y presentación de flujos financieros y su
evaluación.

A- ESTUDIO DE MERCADO
La demanda

El tipo de demanda es la de bien social y nacional pues los productos que

ofrece son necesarios para el desarrollo y crecimiento de la sociedad,
relacionado con la vivienda, así mismo en relación a su temporalidad es una
demanda continua pues irá en aumento mientras la población crezca. Para el
análisis de la demanda se recurrieron a fuentes secundarias estadísticas del
gobierno y las fuentes primarias, encuestas aplicadas al consumidor del
producto obteniendo información sobre la necesidad del mismo.

2
 El mercado del proyecto está constituido por empresas privadas:
constructoras, construcciones privadas a cargo de profesionales arquitectos,
ingenieros y al público en general.

En lo que respecta a fuentes secundarias se consulto a la municipalidad

de la ciudad de Encarnación sobre los metros cuadrados de construcción
realizados en el periodo 2005 – 2009, con estos datos se realizo una
proyección para el periodo 2010 - 2015 relacionándolo con la población de la
ciudad en el mismo periodo, los datos obtenidos están representados en la
siguiente tabla:

Tabla Nº 2

AÑOS POBLACIÓN METROS CUADROS

2005 101248 24722,66
2006 102480 41843,625
2007 103712 52870,62
2008 104949 115376,125
2009 106176 102390,671
Fuente: Elaboración propia a partir de datos proveídos por la Municipalidad de Encarnación y la Dirección General
Estadísticas Encuestas y Censos.

Grafico Nº 1

Fuente: Elaboración Propia.

Se puede apreciar que al aplicar el método de regresión los habitantes

son un predictor de los metros cuadrados construidos en la ciudad de
Encarnación. Sin embargo se debe tomar en cuenta que según consultas a

1
profesionales, aproximadamente un 60% de las construcciones que se
realizan no son registradas en la municipalidad.

Tabla Nº 3

Proyección de los m2 para el periodo 2010 – 2015:

AÑOS POBLACIÓN METROS CUADROS

2010 107411 136101,2968

2011 108643 158988,149
2012 109876 181875,0012
2013 111108 204761,8534
2014 112341 227648,7056
2015 113573 250535,5578
Fuente: Elaboración propia a partir de datos proveídos por la Municipalidad de Encarnación y la Dirección General
Estadísticas Encuestas y Censos.

Gráfica Nº 2

Fuente: Elaboración Propia

Por lo expuesto más arriba se realizo el análisis de la demanda con

fuentes primarias aplicando una encuesta a: arquitectos, ingenieros,
constructoras y profesionales en general que se dedican a la construcción,
con lo que se deduce la existencia de una demanda insatisfecha. Teniendo
en cuenta las obras realizadas por la EBY que todavía llevarán un largo
tiempo para su conclusión, tanto como las construcciones llevadas a cabo en
el ámbito privado.

La oferta

1
 En la ciudad de Encarnación actualmente existen 7 empresas
distribuidoras más representativas del sector, una de las cuáles (la de mayor
porte) abarca un mayor porcentaje del mercado local, principalmente por
ofrecer un mejor servicio en lo que se refiere a entrega puntual de materiales,
debido a que cuenta con suficiente stock y medios para su distribución. Ésta
es una ventaja diferencial que la hace ser la preferida frente a los otros
actores del mercado puesto que en precios es difícil competir.

Los precios

Los precios de materiales de construcción varían bastante sobre todo el

del cemento que de ser comercializado entre

En el mercado de materiales de construcción es difícil competir en

precios y la determinación de este es muy importante pues sirve de base
para el cálculo de los ingresos probables del proyecto en el futuro.

Para el presente proyecto se tomaron en cuenta un conjunto de

materiales representativos del sector que son cemento, cal, varillas de hierro,
arena y piedra triturada el precio de estos para intermediarios y
consumidores finales está representado en la siguiente tabla:

Tabla Nº 4

Producto Precio Precio consumidor final

intermediarios

Cemento 35000/50kg 42000/50kg

Arena lavada 18000/m3 32000/m3

1
Varillas

Ø6 14200/un 18000/un

Ø8 25900/un 29600/un

Proveedores

El análisis del mercado proveedor es muy importe para el proyecto de

inversión por lo que se analizaron tres factores importantes que son los
precios, la disponibilidad y la calidad de los materiales de construcción
ofrecidos determinando como proveedores de O.S Construcciones a:

✔ INC
✔ MEGACONSTRUCCIONES
✔ ALAS
✔ CONSTRUSUR

Además se analizó las condiciones de crédito y políticas de descuento

ofrecidas por las empresas mencionadas arriba.

Comercialización

La estructura del mercado del sector construcciones presenta un proceso

de comercialización que reconoce ventas principalmente de empresas
distribuidoras dedicadas a la compra de materiales (de industrias como INC,
ACEPAR, ETC.) para su posterior venta a empresas constructoras,
arquitectos, en general profesionales dedicados a la construcción, estas
1
ventas son generalmente al por mayor y menor, estas empresas están
ubicadas en su mayoría en el centro ofreciendo el servicio de puesto en obra
como se lo denomina por lo que cuentan con vehículos de su propiedad tanto
para adquirir los productos como para la entrega a sus clientes y en caso de
no dar abasto alquilan otros vehículos para cubrir la demanda.

La empresa “O.S.” Construcciones pretende abastecer en principio a la

ciudad de Encarnación y más adelante al Departamento de Itapúa y otros
Departamentos del País, todo esto se llevará a cabo con la incorporación de
un rodado, capacidad de almacenamiento y mano obra según la necesidad.
Para los primeros meses la empresa establece como política que las ventas
realizadas sean al contado, los potenciales clientes de la empresa son las
siguientes constructoras:

CONSTRUCCIONES FELDMAN, CCC S.A, ECOMIPA y VIALTEC.

A- ESTUDIO TÉCNICO

En el estudio técnico del presente proyecto se calcularon los activos

físicos necesarios para asegurar el correcto funcionamiento operativo,
administrativo y comercial.

Localización

La localización de la empresa se considera como la optima puesto que es

la que maximiza el logro de los objetivos de la misma siendo esta la mejor
para atender el mercado al que se dirige por su accesibilidad. La empresa

2
estará ubicada en la ciudad de Encarnación sobre la Ruta Nº1 Mcal.
Francisco S. López en el km 3,200 esq/ Carlos Hrase.

Tamaño

La capacidad máxima asumida para el presente proyecto se fijo según el

estudio de mercado en principio para satisfacer la demanda de
CONSTRUCCIONES FELDMAN, CCC S.A, ECOMIPA y VIALTEC.

La empresa venderá 36450 bolsas de 50kg de cemento, 6500 m3 de arena,

25050 unidades de Varillas de Ø 6 y 30000 unidades de Ø 8 al año.

Los ingresos del proyecto se calcularon con un nivel de actividad en el

primer año de 65%, el segundo año 70%, el tercer año 75%, el cuarto año
80%, quinto año 85%, teniendo en cuenta que la actividad de este sector
depende en gran medida del clima, por lo que en días de lluvia se puede
identificar una disminución en la actividad.

A- ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO
Inversión y financiamiento

2
 “O.S” Construcciones operará en principio para cubrir la demanda de 4
clientes potenciales que son CONSTRUCCIONES FELDMAN, ECOMIPA,
CCC S.A y VIALTEC,

En el cuadro Nº 1 se establecen los montos que se invertirán tanto como

aporte propio y la financiación externa necesaria para iniciar las actividades
de la empresa.

El monto total de las inversiones asciende a la suma de Gs. 181.978.850.-

de este monto Gs. 150.000.000.- corresponde al financiamiento externo es
decir un 82%, tomando el total de la inversión se tiene la siguiente estructura
de financiamiento:

Inversión Total: 18% Aporte Propio, G.32.038.000.-

82% Crédito Banco, G. 150.000.000.-

Se incluyeron todas las inversiones fijas y el capital operativo requerido.

Ver Anexo: 1 Cuadro Nº 1- INVERSIÓN Y FIANCIAMIENTO.

Las inversiones fijas representan el 83% del total de la inversión proyectada

y el capital operativo necesario para el inicio de la actividad de la empresa el
17% restante.

Ingreso por ventas proyectadas

2
 En el cuadro Nº 2 se muestran los montos que ingresarán en concepto
de venta del producto, en cada año según el nivel de actividad, que por
razones de analizar un escenario conservador se ha proyectado un nivel de
actividad hasta el 85%.

Los productos sobre los cuales se baso el proyecto son: Cemento que se
estima una venta a capacidad máxima de 36.450 bolsas, Arena 6.500 m3 y
Varillas de Ø 6 - 25.060 y Ø 8 - 30.000 a un precio de G. 42.000, G. 32.000,
G. 18.000, G 29.600, respectivamente pudiendo alcanzar un ingreso anual
de hasta G. 3.077.980.000 millones de guaraníes, por razones de seguridad
se proyecta llegar al 85% de este ingreso en el mejor de los casos en
el año 5.

Estado demostrativo de resultados

El Cuadro Nº 6 refleja el estado demostrativo de pérdidas y ganancias

durante el horizonte del proyecto obteniendo una utilidad imponible,
asumiendo un impuesto del 10% obteniendo flujos positivos desde el primer
año según el nivel de actividad asumida para este proyecto que es igual a
65%, G. 117.381.811 equivalente a un margen neto sobre ventas igual a
5,87%.-

Flujo de caja

El flujo de caja de largo plazo es positivo a partir del 2º año de vida del
proyecto o 1º año de operación, en el Cuadro Nº 7 se puede apreciar que se

2
cubren todos los costos y gastos operativos recuperando el capital invertido
cumpliendo con los compromisos financieros asumidos.

EVALUACIÓN ECONÓMICA y FINANCIERA DEL PROYECTO

Medidas de rentabilidad:

VAN (TD 10%)= G. 384.224.003.- (tres cientos ochenta y cuatro millones dos
cientos veinticuatro mil tres Guaraníes).
TIR = 68%
Valor actualizado neto (VAN)

Indicador utilizado para determinar el valor actual de los beneficios netos,

derivados de un proyecto, si este es positivo indica que existe un excedente
después de haber recuperado y hecho frente a todas las obligaciones
asumidas a una tasa de descuento preestablecida del 10%, según costo de
oportunidad del mercado.

Tasa interna de retorno (TIR)

A diferencia del VAN, no utiliza una tasa predeterminada, sino que la

determina para evaluar si el proyecto es o no rentable, relacionado al
máximo nivel de retorno en función al costo de oportunidad percibida en el
mercado. La tasa interna de retorno obtenida es del 68% lo que indica que la
inversión será remunerada a una tasa muy por encima del costo de
oportunidad del capital.

Conclusiones

2
 Atendiendo todos los aspectos tomados en cuenta para el presente
proyecto y los resultados del estudio Económico-Financiero basados en el
estudio de Mercado se puede concluir que la inversión que se pretende
realizar es viable y factible recomendando el financiamiento para su
ejecución, respaldados en lo siguiente:

El conocimiento y manejo de aspectos importantes del sector

construcción por parte del propietario.
La expansión del sector construcción creando un mercado potencial
por tratarse de una demanda continua que se incrementa conforme la
población crezca.
Cercanía de la empresa a la demanda del producto que ofrece y la
facilidad de conseguir los productos para su posterior venta.
Se demuestra que la empresa podrá hacer frente a todas las
obligaciones financieras, alcanzando un margen mayor a las tasas
ofrecidas en el mercado financiero.

2
Anexos

2
3
CUADRO Nº 1

INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO EN GUARANIES

VIDA
Nº CONCEPTO CANTIDAD PRECIO TOTAL APORTE PROPIO BANCO PROVE
ÚTIL

20.1 20.
1. Muebles y Útiles 00.000 100.000 0
8.0 8.0
1.1 Mostrador 5 2 4.000.000 00.000 00.000
5.0 5.0
1.2 Escritorio 5 2 2.500.000 00.000 00.000
8
1.3 Sillas 5 10 80.000 00.000 800.000
6.3 6.3
1.4 Estantes 5 7 900.000 00.000 00.000
292.8 192.800.00 100
2. Rodados 00.000 0 .000.000
patin hidráulico 10 2 7.800.000 7.800.000 7.800.000
monta garga 10 1 85.000.000 85.000.000 85.000.000
100.000.00
2.1 Camión Tumba 10 1 200.000.000 200.000.000 100.000.000 0
3. Computadoras, Teléfonos, Fax, etc. 16.600.000 16.600.000
3.1 PC, impresora 3 2 7.000.000 14.000.000 14.000.000
Fax
3.2 3 1 500.000 500.000 500.000
3.3 Teléfono 3 3 700.000 2.100.000 2.100.000
4. Equipamiento de seguridad 1.050.000 1.050.000
4.2 Extintores de polvo 10 kg 3 3 350.000 1.050.000 1.050.000
5. Gastos de pre-inversión 7.200.000 7.200.000
5.1 Estudios, Asesoría 1 7.200.000 7.200.000 7.200.000
6. Otras inversiones 5 1 10.000.000 10.000.000 10.000.000
100.000.00
Sub- total Activos fijos 347.750.000 247.750.000 0
30.595.43
7. Capital Operativo 0 0 30.595.435 5 0 0
100.000.0
TOTAL DE INVERSIÓN 378.345.435 278.345.435 00 0
Inversión por Fuente en Porcentaje 100% 74% 26%

5
CUADRO Nº 2

VENTAS PROYECTADAS (EN GUARANIES)

Capacidad Utilizada 65% 70% 75% 80% 85%
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
CEMENTO
Capacidad Máxima: 3975 36300
23.59 25.41 27.22 29.04
Venta Promedio 5 0 5 0 30.855
45.00 45.00 45.00 45.00
Precio Promedio 0 0 0 0 45.000
Valor 1.061.775.000 1.143.450.000 1.225.125.000 1.306.800.000 1.388.475.000
VARILLA
Capacidad Máxima:
Ø6 -6480KG 24500
15.92 17.15 18.37 19.60
Venta Promedio 5 0 5 0 20.825
20.00 20.00 20.00 20.00
Precio Promedio 0 0 0 0 20.000
VALOR 318.500.000 343.000.000 367.500.000 392.000.000 416.500.000
Ø8- 4205kg 27800
18.07 19.46 20.85 22.24
Venta Promedio 0 0 0 0 23.630
30.00 30.00 30.00 30.00
Precio Promedio 0 0 0 0 30.000
Valor 542.100.000 583.800.000 625.500.000 667.200.000 708.900.000
ARENA
Capacidad Máxima: 6500 M3 6200
4.03 4.34 4.65 4.96
Venta Promedio 0 0 0 0 5.270
33.00 33.00 33.00 33.00
Precio Promedio 0 0 0 0 33.000
Valor 132.990.000 143.220.000 153.450.000 163.680.000 173.910.000
VALOR TOTAL 2.055.365.000 2.213.470.000 2.371.575.000 2.529.680.000 2.687.785.000

34
CUADRO Nº 3

COSTOS Y GASTOS (EN GUARANÍES)

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Capacidad Utilizada Capacidad Máxima 65% 70% 75% 80% 85%
Costos 2.834.517.368 1.842.436.289 1.984.162.158 2.125.888.026 2.267.613.895 2.409.339.763
Mercaderías 2.634.467.368 1.712.403.789 1.844.127.158 1.975.850.526 2.107.573.895 2.239.297.263
Mano de obra 49.200.000 31.980.000 34.440.000 36.900.000 39.360.000 41.820.000
Reparaciones y mantenimiento 14.800.000 9.620.000 10.360.000 11.100.000 11.840.000 12.580.000
Consumo energético 132.000.000 85.800.000 92.400.000 99.000.000 105.600.000 112.200.000
900.00 960.00
Seguros 1.200.000 780.000 840.000 0 0 1.020.000
450.00 337.50 360.00
Tasas, Patentes y otros tributos 0 292.500 315.000 0 0 382.500
Otros gastos 2.400.000 1.560.000 1.680.000 1.800.000 1.920.000 2.040.000
Gastos Administrativos 52.000.000 52.000.000 52.000.000 52.000.000 52.000.000 52.000.000
Remuneración Administrativa 27.600.000 27.600.000 27.600.000 27.600.000 27.600.000 27.600.000
Gastos Administrativos 24.400.000 24.400.000 24.400.000 24.400.000 24.400.000 24.400.000
Depreciaciones 42.623.333 42.623.333 42.623.333 36.740.000 36.740.000
Gastos Financieros 16.000.000 12.800.000 9.600.000 6.400.000 3.200.000
Impuestos a Pagar 23.233.788 26.191.951 29.150.114 32.696.611 35.654.774
TOTAL DE COSTOS 1.976.293.410 2.117.777.442 2.259.261.473 2.395.450.505 2.536.934.537

1
CUADRO Nº 4

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES ( EN GUARANÍES)

VIDA VALOR
CONCEPTO ÚTIL AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 RESIDUAL
4.020.00 4.020.00
Muebles y útiles 5 20.100.000 4.020.000 4.020.000 4.020.000 0 0 0
29.280.00 29.280.00
Rodados 10 292.800.000 29.280.000 29.280.000 29.280.000 0 0 146.400.000
Computadoras 3 16.600.000 5.533.333 5.533.333 5.533.333 0 0 0
Equipamiento de seguridad 3 1.050.000 350.000 350.000 350.000 0 0 0
1.440.00 1.440.00
Gastos de pre inversión 5 7.200.000 1.440.000 1.440.000 1.440.000 0 0 0
2.000.00 2.000.00
Otras inversiones 5 10.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 0 0
347.750.000
36.740.00 36.740.00
Sub Total 42.623.333 42.623.333 42.623.333 0 0 146.400.000
TOTAL 695.500.000 146.400.000

1
CUADRO Nº 5

SERVICIO DE LA DEUDA

CONCEPTO/AÑOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Deuda al Inicio 100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000

Interés 16.000.000 12.800.000 9.600.000 6.400.000 3.200.000

Cuota 36.000.000 32.800.000 29.600.000 26.400.000 23.200.000

Amortización 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000

Interés 16.000.000 12.800.000 9.600.000 6.400.000 3.200.000

SALDO AL FINAL 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0

1
CUADRO Nº 6

ESTADO DE RESULTADO PROYECTADO (EN GUARANÍES)

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Ingresos por ventas 2.055.365.000 2.213.470.000 2.371.575.000 2.529.680.000 2.687.785.000

Costos 1.712.403.789 1.844.127.158 1.975.850.526 2.107.573.895 2.239.297.263

Gastos Administrativos y ventas 52.000.000 52.000.000 52.000.000 52.000.000 52.000.000

Fondos generados en operaciones 290.961.211 317.342.842 343.724.474 370.106.105 396.487.737

Depreciaciones 42.623.333 42.623.333 42.623.333 36.740.000 36.740.000

Margen operativo 248.337.877 274.719.509 301.101.141 333.366.105 359.747.737

3.200.00
Gastos financieros 16.000.000 12.800.000 9.600.000 6.400.000 0

Resultado neto antes impuesto 232.337.877 261.919.509 291.501.141 326.966.105 356.547.737

Impuestos a pagar 23.233.788 26.191.951 29.150.114 32.696.611 35.654.774

UTILIDAD NETA 209.104.090 235.727.558 262.351.027 294.269.495 320.892.963

Margen neto sobre ventas 10% 11% 11% 12% 12%

1
CUADRO Nº 7

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

CONCEPTO / AÑOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Capacidad Utilizada 65% 70% 75% 80% 85%
INGRESOS TOTALES 0 290.961.211 317.342.842 343.724.474 370.106.105 560.186.217
Fondos generados en operaciones 0 290.961.211 317.342.842 343.724.474 370.106.105 396.487.737
Valor residual de la inversión 0 0 0 0 0 146.400.000
Recuperación de capital de trabajo 0 0 0 0 0 17.298.480
378.345.4
EGRESOS TOTALES 35 59.233.788 61.305.446 42.091.009 60.145.266 59.903.429
347.750.0
Inversiones 00 0 0 0 0 0
30.595.4
Formación de capital de trabajo 35 0 2.313.495 - 16.659.105 1.048.655 1.048.655
Amortización de prestamos 0 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000
Gastos Financieros 0 16.000.000 12.800.000 9.600.000 6.400.000 3.200.000

Impuestos a Pagar 0 23.233.788 26.191.951 29.150.114 32.696.611 35.654.774

-
FLUJO NETO 378.345.435 231.727.423 256.037.396 301.633.465 309.960.840 500.282.788

1
CUADRO Nº 8

Balance General
CONCEPTOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE
Valores e inversiones 4.996.875 5.381.250 5.765.625
Inventarios 1.712.403.789 1.844.127.158 1.975.850.526
Cuentas por cobrar 164.691.118 176.481.453 188.271.789
Subtotal 1.882.091.782 2.025.989.861 2.169.887.941
ACTIVO FIJO
Equipo 279.600.000 246.300.000 213.000.000
Equipo de oficina 11.766.667 5.883.333 -
Subtotal 291.366.667 252.183.333 213.000.000
ACTIVO DIFERIDO - - -
TOTAL DE ACTIVOS 2.173.458.448 2.278.173.195 2.382.887.941
PASIVO
PASIVO CIRCULANTE
Sueldos, deudores impuestos 939.411.150 1.011.370.266 1.083.329.382
PASIVO FIJO
Prestamos a 5 años 100.000.000 80.000.000 60.000.000
CAPITAL
1
Capital social 1.134.047.299 1.186.802.929 1.239.558.558
PASIVOS MAS CAPITAL 2.173.458.448 2.278.173.195 2.382.887.941

CUADRO Nº 9

RAZONES
RAZONES DE RENTABILIDAD
CONCEPTO FORMULA AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
Margen de Utilidad bruta Utilidad bruta /Ventas 17% 17% 17%
Margen de Utilidad operativa UAII/Ventas 12% 12% 13%
Margen de Utilidad neta Utilidad neta/Ventas 10% 11% 11%
Retorno sobre los activos Utilidad neta/Activos totales 10% 10% 11%
Retorno sobre el capital contable Utilidad neta/capital contable 18% 20% 21%
RAZONES DE LIQUIDEZ
Razón circulante Activos circulantes/Pasivos circulantes 2 2 2
Prueba Ácida (Activos circulantes-Inventarios)/Pasivos circulantes 0,2 0,2 0,2
RAZONES DE DEUDA
Razón deuda/Activos totales Deuda total/Activos totales 48% 48% 48%
Razón deuda/Capital contable Deuda total/Capital contable 92% 92% 92%
Razón veces de intereses ganados UAII/Gastos en intereses 15,52 21,46 31,36
RAZONES DE USO DE ACTIVOS
Rotación de inventario Ventas/Inventario 1,2 1,2 1,2
Rotación de activos totales Ventas/Activos totales 1 1 1

Financiación de proveedores (Periodo medio pago*Rotación de inventario)/288 25% 25% 25%

Capital de trabajo neto Activo corriente-Pasivo corriente 942.680.632 1.014.619.595 1.086.558.558

1
CUADRO Nº 10

PRESUPUESTO FINANCIERO
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO Total
SALDO INICIAL 416.406 149.567.039 311.381.055 444.382.552 605.924.111 767.465.670 2.279.136.833
ENTRADAS
157.556 157.82 157.828. 157.828 157.828. 157.82 946.699.
Ventas contado .157 8.614 614 .614 614 8.614 226
13.72 13.451. 13.451 13.451. 13.45 67.53
Ventas a crédito 4.260 803 .803 803 1.803 1.472
Intereses ganados
6.666. 6.66 6.666. 6.666. 6.666.6 6.666 40.000
PRESTAMO 667 6.667 667 667 67 .667 .000
TOTAL ENTRADAS 164.222.824 178.219.540 177.947.083 177.947.083 177.947.083 177.947.083 1.054.230.697
TOTAL SALDO INICIAL +
ENTRADAS 164.639.230 327.786.579 489.328.139 622.329.635 783.871.194 945.412.754 3.333.367.531

SALIDAS
28.540 57.08
Pago a proveedores 28.540.063 .063 0.126
4.965. 4.96 4.965. 4.965. 4.965.0 4.965 29.790
Salarios 000 5.000 000 000 00 .000 .000
1.93 1.9 1.936 1.93 1.936. 1.93 11.6
Impuestos 6.149 36.149 .149 6.149 149 6.149 16.894
7.150 7.15 7.150. 7.150 7.150. 7.15 42.900
Consumo energético .000 0.000 000 .000 000 0.000 .000
1.02 1.0 1.021 1.02 1.021. 1.02 6.12
Otros 1.042 21.042 .042 1.042 042 1.042 6.250
1.33 1.333. 1.333 1.333. 1.33 6.666
Gastos financieros 3.333 333 .333 333 3.333 .667
TOTAL SALIDAS 15.072.191 16.405.524 44.945.587 16.405.524 16.405.524 44.945.587 154.179.937
SALDO FINAL DE CAJA 149.567.039 311.381.055 444.382.552 605.924.111 767.465.670 900.467.166 3.179.187.594