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de contribuer à canaliser les investissements vers les secteurs prioritaires au moment ou le pays
devait faire face aux difficultés des années soixante dix et quatre-vingts, caractérisées notamment
par une forte pression sur les équilibres fondamentaux de l'économie. Dés lors, la politiques de
redressement menée par l'Etat rendait inéluctable une reforme globale du secteur financier
marocain afin de favoriser la reprise de l'investissement dans le cadre d'une croissance économique
soutenue et non inflationniste.
En général l'économie se caractérise par la coexistence de deux sortes d'agents : ce qui ont besoin
de financement et qui ont la capacité de financement.
Le fonctionnement de l'économie exige ainsi des capitaux puisque tous les agents économiques y
compris l'Etat, peuvent être amenés à emprunter pour financer l'activité d'une part et régler les
déficits d'une autre part .Lorsque les agents économiques ont une épargne disponible qu'ils
n'utilisent pas pour investir eux-mêmes, ils ont des « capacités de financement »qu'il mettent à la
disposition de l'ensemble de l'économie. A l'inverse, ils ont des « besoins de financement ».
La première partie traite le secteur public et ses institutions publiques qui participent au
financement de l'économie.
Et dans la deuxième partie on traite le secteur privé avec les différents mécanismes de création
monétaire le rôle de la bourse et les entreprises privées en générale.
L'objectif de ce mémoire n'est pas de discuter du pourquoi des marchés financiers et de leur rôle
néfaste ou bénéfique. Le contenu se focalise plutôt sur le comment : qui sont les acteurs, comment
ils interagissent, et surtout comment fonctionnent leurs systèmes d'information.
Sans oublier le secteur public avec les grands politiques actuels qui bouleverse totalement la
structure financière et surtout avec la politique de la privatisation et son impact sur l'économie
marocaine en générale et encore la politique du départ volontaire et sans oublier bien sur l'initiative
nationale de développement humain, avec toutes ses politiques bien sur nous sommes en face de
plusieurs changements structurels non seulement économiques mais aussi sociaux.
Notre administration doit agir sur plusieurs fronts à la fois : face aux contraintes financières
croissantes et au poids de la dette publique, il lui est demandé de faire mieux et plus avec moins de
ressources.
Améliorer les performances de l'économie, cela veut dire procurer à nos entreprises les moyens de
croître en leur offrant l'appui financier, le conseil et l'information sur les opportunités d'affaires sur
le plan local, national et international.
Pour cela, notre administration est appelée à repenser son infrastructure organisationnelle
d'encadrement des entreprises, selon une approche stratégique, avec un accent particulier sur le
développement de nouveaux modes de prestations de services, l'investissement dans les réseaux
d'entreprises, l'établissement de rapports nouveaux de confiance et de progrès entre les entreprises
et les institutions bancaires et financières et une définition plus précise de ce que doit être la valeur
ajoutée des administrations dans l'aide qu'elles apportent aux entreprises.
Avec ce point de départ pour la première partie qui traite le financement de secteur public bien sur
on traite de la manière classique c-à-d on traite les institutions publiques qui gèrent le financement
soit pour ce secteur public ou pour le secteur privé, et lorsqu'on parle de financement publique, bien
sur on commence par le trésor comme le principale caissier de l'Etat c-à-d le budget de l'Etat, avec
une étude sur les entreprises et les établissements publics, et on traite les organismes de retraite et
de prévoyance sociale, puis on passe bien sur aux collectivités locales, et après on passe à la banque
centrale, (BANK AL MAGHRIB), a la fin de cette partie on parle sur la politique de la
privatisation avec une présentation du Fonds Hassan II.
Et pour la deuxième partie on traite bien sur le secteur privé, on l'occurrence c'est les entreprises
privé avec ses besoins de financement et les moyens de financement qui les utilisent soit interne
principalement l'autofinancement ou la cession d'un actif, ou externe que soit le recours aux crédits
bancaires(financement indirect) ou aux marchés des capitaux(financement direct), donc on est
obligé de faire un tour concernant les banques commerciales et puis la bourse avec ces marchés
principalement le marché monétaire et le marché financier.
Les finances publiques permettent à un État de remplir ses fonctions. L'époque contemporaine a vu
les dépenses publiques s'accroître dans presque tous les pays, quels que soient leurs systèmes
politiques. Ce phénomène est dû à une tendance à l'extension des services publics à des domaines
autrefois réservés à l'initiative privée, à la croissance démographique, à l'accroissement des
richesses et à l'élévation du niveau de vie. Traditionnellement dans la société marocaine, le recours
à l'emprunt se faisait Davantage dans le cas d'événements inattendus ou d'une dépense accidentelle
due à des cas de force majeure. L'emprunt était une pratique exceptionnelle qu'on contracte en
dernier recours comme étant le moyen de faire face à une situation imprévue.
Les dépenses publiques sont principalement financées par l'impôt. L'impôt prend des formes
diverses : impôt sur le revenu, taxe sur la valeur ajoutée, taxes douanières et autres mécanismes de
collecte de revenus. Il fournit la plus grande partie des recettes qui sont introduites dans le secteur
public de l'économie.
Lorsque les dépenses d'un gouvernement excèdent ses recettes fiscales, le déficit qui en résulte doit
être financé de l'une des deux manières suivantes : la vente d'obligations garanties par l'État ou la
création de monnaie. Les États peuvent financer les déficits en émettant des bons du Trésor, qui
sont en principe considérés comme des valeurs mobilières sûres. On suppose en effet que les États
ne peuvent être en faillite, puisqu'ils ont toujours la possibilité (jusqu'à un certain point) de se
financer par l'impôt.
Les emprunts des collectivités nationales et locales ont considérablement augmenté dans certains
pays. Ces emprunts sont semblables à bien des égards aux bons d'État, mais comportent un risque
plus grand de défaillance. Ils offrent donc généralement un taux d'intérêt après impôt plus élevé.
Outre ce degré de risque plus élevé, ils sont souvent assortis d'exonérations fiscales.
Le dernier recours pour financer la dette publique est la création de monnaie. Le pouvoir de battre
monnaie est un attribut de souveraineté et n'appartient qu'aux États (lorsque la banque centrale
européenne existera, il appartiendra également à une instance supranationale). L'impression de
billets supplémentaires est effectuée sous les ordres de la banque centrale.
SECTION1 : Trésor
Trésor, administration du, terme désignant, au sein du ministère des Finances, l'ensemble des
principaux services financiers de l'État, regroupés au sein de la Direction du Trésor. Celle-ci, qui
représente la puissance publique, exerce une tutelle sur un certain nombre de secteurs de la vie
économique et d'entreprises publiques, tout en contribuant, par le biais de diverses institutions, au
financement de l'économie nationale.
On peut qualifier le trésor comme le caissier de l'Etat c-à-d c'est un Organe d'exécution des
opérations financières de l'État, le Trésor public est chargé d'exécuter les décaissements prévus par
la loi de finances, d'opérer, après contrôle, toute opération financière à la charge de la puissance
publique (versement du salaire des fonctionnaires, virement d'un crédit alloué à un organisme
public ou à une administration déconcentrée, paiement d'une subvention, règlement d'une facture de
fournisseur). Il joue également un rôle de banquier auprès des correspondants du Trésor (comme
les collectivités locales, les établissements publics à caractère administratif) qui ont un compte au
Trésor, par obligation ou libre choix.
Il est chargé d'encaisser les recettes et régler les dépenses publiques prévues dans le budget de
l'année à travers ce premier rôle, le trésor est considéré comme un agent non financier, mais
l'exécution de budget pose deux problèmes :
Une absence de synchronisation entre les recettes et les dépenses publiques d'une part, et d'autre
part l'existence éventuelle d'un déficit.
Le budget général de l'Etat constitue le budget des administration et des départements ministériels y
compris les services déconcentrés, les services de la primature, les trois hauts commissariats (le
plan, les anciens combattants et les eaux et forets), la cours royale, les deux chambres du parlement
et les juridictions financières.
Le budget est défini comme l'ensemble des comptes qui décrivent, pour une année civile, toutes les
ressources et toutes les charges de l'Etat. Ces comptes contenus dans les lois de finance .Le budget
et la loi de finance sont généralement considérés comme synonymes mais on l'utilise
indifféremment l'un pour l'autre.
Le budget peut être considéré comme l'acte par lequel sont prévue et autorisées les charges et les
ressources de l'Etat pendant une année civile*.
Part le budget est un acte de prévision, c'est-à-dire un tableau évaluatif des dépenses et des recettes
à effectuer et, d'autre part c'est un acte d'autorisation c'est-à-dire qu'il permet au gouvernement
d'effectuer des dépenses et de percevoir des recettes.
Il faut bien faire la distinction entre la loi de finance et le budget car, le budget est représente que la
partie descriptive et comptable de la loi de finance.
Le trésor est acteur créateur de monnaie. (La création monétaire est le processus par lequel s'accroît
la masse monétaire, il y'a création monétaire lorsqu'il y a une variation positive de la masse
monétaire*,c à d ,un accroissement de la quantité de monnaie détenue par les agent non financiers).
Il faut savoir que le trésor a deux fonctions principales complémentaires et indissociables : une
fonction du trésorerie de l'Etat et une fonction monétaire.
Mais la création de monnaie par le trésor n'est pas analysée d'une façon très détaillée, a cause de
plusieurs raisons :
-Absence du bilan du trésor.
-Statu ambigu et particulier du trésor qui selon les cas, peut être considéré soit comme agent
financier ou non financier.
-La monnaie créée par le trésor ne constitue pas une part importante dans la masse monétaire.
Ceci dit, le trésor gère les actifs monétaires puisqu'il est à la tente d'un circuit de monnaie de trésor.
Ainsi, le trésor crée directement la monnaie scripturale à chaque fois que l'Etat paie ses dettes
envers des agents non financiers détenteurs des comptes à vue auprès des CCP ou du trésor.
Les comptes spéciaux du Trésor (CST) au nombre de 131 ont pour objet de retracer les recettes
affectées, conformément aux dispositions de la loi organique relative à la loi de finances, au
financement des dépenses afférentes à des opérations déterminées et l'emploi donné à ces recettes.
Ces dépenses dont le montant prévisionnel s'élève au titre de l'année 2004 à 23.950 MDH soit 14,2
% du budget de l'Etat, concernent la réalisation des programmes d'actions intéressant les domaines
social, agricole, de l'infrastructure, du développement local et de la promotion économique et
financière. Elles sont programmées au niveau des comptes en question en raison :
- de leur lien de cause à effet réciproque avec les recettes affectées auxdits comptes. Ainsi le
montant des dépenses programmées et exécutées dans le cadre des CST est étroitement lié au
montant des recettes effectivement réalisées;
Ainsi, les CST en tant que composante du budget de l'Etat contribuent à la mise en oeuvre des
orientations du gouvernement visant à assurer une meilleure allocation des ressources budgétaires
affectées auxdits comptes et la rationalisation des dépenses programmées dans ce cadre à travers
notamment l'application progressive de la nouvelle approche budgétaire axée sur les résultats et la
performance.
Les comptes spéciaux de trésor visent, conformément aux dispositions de l'article17 de la loi de
finances :
« ...soit de décrire des opérations qui, en raison de leur spécialisation ou d'un lien étroit de
cause à effet réciproque entre la recette et la dépenses, ne peuvent être commodément
incluses dans le cadre du budget général ;
Soit à décrire des opérations en conservant leur spécificité et en assurant leur continuité
d'une année budgétaire sur l'autre ;
Soit à garder traces, sans distinction d'année budgétaire, d'opération qui se poursuivent
pendant plus d'une année... ».
Les comptes spéciaux de trésor sont créés, modifiés et supprimés par la loi de finances qui prévoit
leurs plafonds de ressources et fixe le montant maximum des dépenses qui peuvent y être imputées.
Les crédits des comptes spéciaux du trésor, regroupés autour de plusieurs types de comptes, sont
des dotations budgétaires ouvertes en dépenses et en recettes. Généralement, les dépenses ne
peuvent être effectuées qu'à hauteur des recettes.
Les comptes Spéciaux de Trésor comprennent cinq grandes catégories selon l'article 19 de la loi
organique des finances :
4- budget annexes
De façon générale, les crédits des budgets annexes regroupent les crédits et les recettes des services
de l'Etat à caractère industriel et commercial. Le budget annexe constitue un vrai budget autonome
avec une section d'exploitation et d'investissement. Un seul budget annexe figure encore en loi de
finance 2006, celui de la Radio et Télévision Marocaine qui est transformé en société anonyme.
Le secteur public au Maroc a connu plusieurs mutation sur tout dans les dernières années avec le
mouvement de la privatisation, on entame dans cette section, on premier lieu l'organisation du
secteur des entreprises et établissements publics puis, on passe au Fond Hssan2 pour le
développement économique et social, ensuite on parle de la privatisation et enfin, on traite le CDG
(caisse de dépôt et de gestion).
Le contrôle de ce secteur est assuré par la DEPP (direction des entreprises publiques et de la
privatisation.).
La DEPP publie un rapport annuel d'activité sur l'ensemble du secteur qui regroupe toutes les
informations sur la situation financière des entreprises et établissements publics, et sur toutes les
relations avec le budget de l'Etat.
Ce secteur représente un poids important, soit dans le secteur industriel (phosphate, électricité, eau
potable,...) ou encore dans le secteur des services (télécommunication,...), et sans
I oublie le secteur des transport (aéroport, port, les autoroutes,...).l est à signaler qu'il n'existe pas au
Maroc une distinction officielle entre les EPA et les EPIC.
Créé en 2000, le Fonds Hassan II est érigé en établissement public. Depuis sa création, il s'est vu
affecter une part significative des recettes issues de la privatisation, afin de développer le capital
économique national et de le fructifier pour créer de nouvelles richesses. A ce jour, une somme de
près de 30,5 milliards de DH a été reversée par l'État au Fonds HassanII. Le Fonds Hassan II a pour
objet d'apporter son concours financier à tout projet contribuant à la promotion de l'investissement
et à la création de l'emploi. Son objectif principal de renforcer et de moderniser les grandes
infrastructures nationales, lui permet de jouer le rôle de levier de l'investissement et de contribuer à
la promotion sociale et économique du pays.
Les programmes et projets financés par le Fonds Hassan II sont très divers de par leur secteur
d'origine, leur nature, leur objet, leur taille, leur mode de financement et de réalisation. Le
dénominateur commun à ces projets est la conformité à l'objet légal du Fonds Hassan II et
l'adéquation avec plusieurs des critères dont notamment, l'inscription dans les priorités
gouvernementales, l'impact économique et social, l'engagement d'effets structurants, etc.
Le Fonds Hassan II intervient directement en finançant des programmes ou projets identifiés, ou
indirectement à travers des programmes de promotion de l'investissement privé. En 5 ans d'activité,
le volume global des engagements du Fonds a atteint 16,7 milliards de DH soit plus de 3,3
Milliards de DH en moyenne annuelle ; cette somme représente une part de 30% du coût total de
réalisation des projets.
Les interventions du Fonds dans ces domaines font qu'il est un outil multidimensionnel; c'est un
outil de mise à niveau du tissu infrastructurel, de promotion sociale et de promotion de
l'investissement productif ; il a acquis une légitimité bien établie en ayant transformé les recettes
publiques en investissements structurants et à effets durables.
A- Le compte du fond retracera :
1-Au crédit :
4. le produit des participations détenues par l'Etat dans les entreprises visées au 3° ci-dessous ainsi
que celui des cessions desdites participations ;
2-Au débit :
La Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG) est une institution financière, créée sous forme
d'établissement public par le Dahir du 10 février 1959. Elle a pour rôle central de recevoir,
conserver et gérer des ressources d'épargne qui, de par leur nature ou leur origine, requièrent une
protection spéciale.
La CDG centralise l'équivalent de 35% du stock de l'épargne institutionnelle et totalise près de 100
milliards de dirhams en actifs sous gestion. Elle est le principal investisseur en valeurs du Trésor
avec 50% environ des actifs gérés.
Outre son rôle de leader sur le marché obligataire primaire, la CDG assure 16% du marché
secondaire des bons du Trésor et détient près de 5% de la capitalisation boursière. Rouage central
du processus de transformation de l'épargne, la CDG se positionne également comme principal
investisseur institutionnel. Ainsi, et en plus de ses investissements directs, elle intervient
activement dans l'économie nationale par l'intermédiaire de ses filiales et organismes gérés avec
lesquels elle constitue un groupe important dont l'activité s'étend à différents secteurs.
Les provinces marocaines sont administrées par des préfets nommés par le roi et soumis au
gouvernement central. Chaque province est divisée en « cercles », eux-mêmes subdivisés en «
circonscriptions ».
16 régions ont été créées en 1997 pour qu'elles jouent de principal acteur de développement
économique et social local.
Quand à l'organisation des finances locales, les collectivités locales disposent d'un budget propre
qui distingue les opérations de fonctionnement et les opérations d'équipement. Les budgets peuvent
en outre, comporter des budgets annexes et des comptes spéciaux relatifs aux collectivités locales.
Le financement des budgets locaux est assuré par trois sources de recettes :
3. l'emprunt.
2-Relations l'Etat et les financières entre collectivités locales.
Les relations financières entre l'Etat et les collectivités locales reposes sur les transferts de fiscalité :
L'organisme de retraite et de prévoyance sociale réunit toutes les unités institutionnelles centrales
ou locales dont l'activité principale consiste à fournir des prestations sociales et qui répondent aux
critères suivants :
· Les administrations publiques sont responsables de la gestion de ces unités en ce qui concerne la
fixation ou l'approbation des cotisations et des prestations.
Concernant la CNSS, la structure financière de cette caisse retrace les cotisations patronales et les
cotisations des employés du secteur privé et les prestations versées, à l'exclusion des recettes et des
dépenses de fonctionnement de cette caisse.
Les statuts des qui régissent la sécurité sociale et les modalités de contrôle de l'Etat sur ces
organismes manquent encore de précision.
Les banques centrales ont pour activité traditionnelle l'émission de billets. Ce privilège de battre
monnaie, autrefois régalien, caractérise le statut des banques centrales, également appelées institut
d'émission. Jouissant d'une autonomie plus ou moins grande vis-à-vis des pouvoirs publics, le rôle
des banques centrales recouvre aujourd'hui un champ d'intervention qui en fait les principaux
acteurs de la vie financière et bancaire.
En assurant la gestion des réserves de change, la banque centrale participe à la stabilisation des
relations monétaires extérieures entre un pays et ses partenaires commerciaux étrangers. Toute
banque centrale est donc responsable des interventions sur le marché des changes en opérant l'achat
de devises étrangères lorsque la monnaie nationale a tendance à s'apprécier, et par des ventes de
devises dans le cas inverse. Outre son action sur le volume de devises qu'elle peut détenir, toute
banque centrale est chargée de maintenir la valeur externe de la monnaie de l'État pour le compte
duquel elle agit. Ainsi, par exemple, au Maroc, c'est BANK AL MAGHRIB qui régularise les
rapports entre le dirham et les devises étrangères en contrôlant le taux de change du dirham par
rapport aux principales devises qui s'échangent sur le marché monétaire.
On parle de la création monétaire : c'est la variation positive de la monnaie centrale lorsque BAM
effectue avec les banque ou le trésor un certain nombre d'opérations. Par exemple la vente de
devises par une banque ou une société à BAM.
La banque centrale crée la monnaie centrale lorsqu'elle octroie des crédits aux banques lors de ces
interventions (les avances sur appel d'offre à 7 jours) au niveau du marché interbancaire.
Lorsque le trésor recourt à la banque centrale pour financer le décalage dans le temps entre ses
recettes et ses dépenses ou son déficit budgétaire les facilité accordé a l'Etat par BAM peuvent
prendre 2 grandes formes : soit le concours financiers à l'Etat (CFE), ou l'escompte de chèque.
*La monnaie fiduciaire : instrument de paiement en qui tous les agents économiques ont confiance
(contient la monnaie divisionnaire +les billets).
Au terme de cette analyse de ce secteur(secteur public), il permet de dresse un constat général à
propos de la situation économique marocaine, et surtout dans les dernières années avec les grandes
changements structurelles au niveau macroéconomique, non seulement des politiques actuelles( la
privatisation, le départ volontaire...). Le gouvernement marocain a subie une énorme pression de la
banque mondiale pour réaliser une économie de marché et de suivre le développement économique
non seulement régional mais mondial.
Avec la politique de la privatisation (la cession ou le transfert d'une entreprises publiques au secteur
privé.)Qui est venu compléter les mesures libérales lancées dans les années 80, qui consiste sur :
De manière générale, la privatisation a eu des effets positifs appréciables sur l'ensemble des
entreprises cédées. les acquisitions faites par des partenaires industriels de renom, marocains et
étrangers, ont permis aux entreprises privatisées de s'insérer dans des stratégies de développement
de groupe. D'accédé de nouveaux marchés grâce aux réseaux internationaux du partenaire
stratégique et d'améliorer leur savoir-faire et leurs productivités en l'occurrence c'est le
développement de l'économie marocaine. Donc on va traiter de la même manière le secteur privé
pour connaître la partie indissociable et complémentaire de secteur public concernant le
développement et le financement de l'économie marocaine avec les deux secteurs.
Les entreprises et les autorités marocaines devront bien entendu travailler pour le développement.
Mais pour tirer profit du potentiel de développement économique du pays, la difficulté est
maintenant de faire participer l'ensemble des acteurs de secteur privé et de réussir à les intégrer
dans ce processus de modernisation. Le rapport souligne d'ailleurs qu'«il s'agit d'un sujet transversal
qui recoupe beaucoup de thèmes d'interventions qui, le plus souvent, relèvent de champs d'action
partages entre le secteur public et le secteur privé. Le développement économique ne pourra se
réaliser sans la mise en oeuvre d'une coopération entre l'Etat, les entreprises et les organismes
spécialisés dans le développement économique ou la formation.
1. définition de l'entreprise.
Entreprise, concept socio-économique désignant un groupe humain dont le but est la vente de sa
production.
Dans l'analyse économique, l'entreprise est considérée comme la cellule de base de la production.
La théorie classique de la firme lui assigne un objectif de maximisation du profit en fonction de ses
recettes et de ses coûts, et présuppose l'existence d'un centre de décision unique. Les modèles
néoclassiques ont permis une prise en compte de la multiplicité des fonctions de production, c'est-à-
dire des relations entre facteurs de production et biens produits tout en respectant l'hypothèse de
l'unicité du centre de décision.
La théorie des organisations se fonde quant à elle sur l'hypothèse inverse : il existe une multiplicité
de centres de décision n'ayant qu'une connaissance imparfaite de leur environnement et les
contradictions entre leurs différents objectifs rendent l'optimisation exceptionnelle. La théorie des
organisations cherche donc à rendre compte du fonctionnement interne de l'entreprise en
s'intéressant aux flux monétaires, aux comportements, à la hiérarchie réelle, à la psychologie, à la
gestion et à l'économie. Elle s'éloigne de l'approche purement économique comme le fait aussi
l'approche juridique pour laquelle l'entreprise est tout autant une cellule économique qu'une cellule
sociale. Le rôle fondamental de l'entreprise dans la société a donc amené à une limitation des droits
des détenteurs du capital de l'entreprise pour prendre en considération non seulement les intérêts
des clients mais aussi ceux des salariés. Le droit de aussi appel au droit du travail ou au
redressement judiciaire. Par exemple, les entreprises de plus de trois cents salariés doivent chaque
année établir un bilan social légal qui est soumis pour avis au comité d'entreprise.
La dénomination d'entreprise recouvre une grande diversité, tant en ce qui concerne la taille,
l'activité, le mode de fonctionnement que la forme juridique. Il est ainsi possible de distinguer les
entreprises selon certains de leurs caractères. Un premier critère de distinction est celui du caractère
privé ou public de l'agent qui contrôle le capital. S'il s'agit de l'État ou des collectivités publiques,
on parle alors d'entreprise publique. Le second critère de distinction est son régime juridique.
L'entreprise peut en effet choisir entre différents statuts pour adopter celui qui correspond le mieux
à son activité : elle peut être une société en commandite simple ou par action, une société en nom
collectif (SNC), une société anonyme (SA : société de capitaux ainsi dénommée parce que son
nom, sa dénomination sociale, ne révèle pas le nom des actionnaires, dont elle peut même ignorer
l'identité lorsque les titres de la société sont au porteur.
.) Ou une société à responsabilité limitée (SARL : société d'une nature juridique mixte qui
emprunte ses caractères tant aux sociétés de personnes qu'aux sociétés de capitaux..).L'entreprise ne
se limite donc pas au droit commercial, c'est-à-dire au droit des commerçants, mais fait
2. différents types de financement de l'entreprise.
Pour bien saisir les différents types de financement concernant l'entreprise, il y a deux sortes de
financement :
-financement interne.
-financement externe.
A- Financement interne.
B- Financement externe.
Pour cette deuxième modalité, on trouve du moyen direct ou indirect, c-à-d que lorsqu'on parle de
financement direct c'est-à-dire le recours au marché pour le procurer des moyens de financement
c'est le cas de l'économie de marché ou on trouve la prédominance de financement direct, par
contre le financement indirect c'est le recours au système bancaire (le crédit bancaire) on parle dans
ce cas là sur l'économie d'endettement c'est la prédominance de financement indirect, mais même
dans l'économie de marché on parle pas d'absence des banque par contre , il y a d'autre tache que
les banque l'exécutent(montage financier , intermédiaire , garantie...)
À partir de la fin du XVIIIe siècle, mais surtout au XIXe siècle -- durant lequel se produit la
révolution industrielle --, l'essor des banques est favorisé par trois facteurs : le développement de la
monnaie fiduciaire (c'est-à-dire les billets), puis de la monnaie scripturale (en compte), ainsi que le
développement du financement des entreprises industrielles et commerciales par le biais d'émission
de titres, ancêtres des valeurs mobilières.
Dans la seconde moitié du XXe siècle, les principales modifications ayant affecté le secteur
bancaire ont consisté en une considérable expansion de sa clientèle : la possession d'un compte
bancaire s'est à peu près généralisée à l'ensemble de la population dans la plupart des pays
industrialisés. Dans le même temps, la tendance à la concentration des groupes bancaires s'est
affirmée, ceux-ci s'impliquant de plus en plus dans des activités financières, de sorte que l'on
assiste à la constitution de pôles réunissant banques et compagnies d'assurances, qui rentabilisent
leurs actifs en menant des politiques de participation actives dans le domaine industriel et dans
l'immobilier.
Le secteur bancaire joue un rôle prépondérant dans l'économie marocaine. Il a connu diverses
réformes qui en font aujourd'hui un système moderne, adapté aux besoins de la société comme à
ceux des entreprises. Tous les services et produits bancaires modernes sont proposés par les
principales banques du pays.
Jusqu'en 1943, le système bancaire n'était soumis à aucune réglementation.
Un arrêté a été institué au mois de mars de la même année afin de tenter d'organiser et de contrôler
l'activité bancaire qui s'appliquait à la zone sud et qui a été étendu à Tanger. Ces mesures ont
provoqué, à partir de 1962, une situation d'écrémage sur les banques.
la levée, par les autorités monétaires, de l'encadrement du crédit (qui a été mis en place en 1974) et
la libéralisation de l'ensemble des intérêts débiteurs et créditeurs (sauf pour les intérêts appliqués
pour les crédits à l'exportation et les crédits à moyen terme accordés aux PME);
la diversification des intermédiaires financiers, par la création de deux nouvelle banques, Bank Al
Amal et la Banque de Développement des Collectivités locales l'adoption de règles prudentielles
permettant un contrôle adéquat de l'activité bancaire,l'adoption de normes internationales,
notamment le ratio "Cook" correspondant à la couverture de l'ensemble des risques bancaires par
des fonds propres.
Ces réformes ont permis au système bancaire marocain une plus large ouverture vers l'extérieur,
plusieurs banques commerciales marocaines ayant ouvert des succursales à l'étranger.
Les modalités de collecte de fonds du public sont fixées par la circulaire de Bank Al-Maghrib n°
9/G/94 du 15 juillet 1994, telle que complétée par celle du 16 juin 1999, prises en application des
dispositions de l'arrêté du Ministre des Finances du 5 avril 1994 tel que modifié par celui du 25 mai
1999 réglementant certains intérêts servis par les banques.
Les établissements de crédit sont ainsi habilités à recevoir, du public, des fonds notamment sous
forme de dépôts ou par émission de titres de créance.
Les dépôts à vue ne peuvent être rémunérés, à l'exclusion des comptes sur carnets et de ceux
libellés en dirhams convertibles. Les comptes sur carnets sont réservés aux personnes physiques et
assortis d'une rémunération minimale indexée sur le taux moyen pondéré des bons du Trésor à 52
semaines émis par adjudication, au cours du semestre précédent, diminué d'un point. Le solde
maximum en capital de ces comptes est fixé à 150.000 dirhams.
Les comptes à terme peuvent être libellés en dirhams, en dirhams convertibles ou en devises. Leur
durée ne peut être inférieure à 3 mois et leur rémunération est libre. Les bons de caisse, qui ne
peuvent être libellés qu'en dirhams, ne doivent pas avoir une durée inférieure à 3 mois et leur
rémunération est librement négociée. L'ouverture et le fonctionnement des comptes en devises et en
dirhams convertibles obéissent aux prescriptions de la réglementation des changes en vigueur.
Dans le cadre de l'appel public à l'épargne, les établissements de crédit peuvent émettre des titres de
créances négociables, à savoir les certificats de dépôt pour les banques et les bons des sociétés de
financement pour les sociétés de financement.
Les caractéristiques et les conditions d'émission de ces titres sont fixées par les circulaires de Bank
Al-Maghrib.
Les certificats de dépôt peuvent être émis sans aucune limitation et pour une période variant entre
10 jours et 7 ans.
L'émission des bons de sociétés de financement est, quant à elle, limitée à 40 % de l'encours des
crédits distribués par l'établissement concerné et leur durée ne peut être inférieure à 2 ans sans,
toutefois, excéder 7 ans.
La valeur nominale de ces deux catégories de titres est uniformément fixée à 100.000 dirhams.
Le rachat de titres de créances négociables par l'établissement émetteur ne peut intervenir que dans
la limite de 20 % de leur encours.
Aux termes du dahir portant loi du 6 juillet 1993, constitue une opération de crédit " tout acte par
lequel une personne met ou s'oblige à mettre, à titre onéreux, des fonds à la disposition d'une autre
personne, à charge pour celle-ci de les rembourser, ou prend, dans l'intérêt de cette dernière, un
engagement par signature tel qu'un aval, un cautionnement ou toute autre garantie".
Les conditions débitrices sont régies par l'arrêté du Ministre des Finances et des Investissements
Extérieurs n°143-96 du 10 ramadan 1416 (31 janvier 1996) réglementant les intérêts applicables
aux opérations de crédit et la circulaire de Bank Al-Maghrib n° 8/G/96 du 15 février 1996.
Les taux d'intérêt débiteurs, qui peuvent être fixes ou variables, ont été libérés par l'arrêté susvisé.
C- Opérations en devises
Des mesures de libéralisation de la réglementation des changes ont été introduites progressivement,
tout au long de la décennie 80, pour aboutir en janvier 1993 à l'instauration de la convertibilité du
dirham pour les opérations courantes et, depuis le 3 juin 1996, à la mise en place d'un marché de
changes institué par la circulaire de l'Office des Changes n° 1633 du 1er avril 1996 et par les textes
d'application de Bank Al-Maghrib notamment la circulaire n° 61/DAI/96 du 1er avril 1996 relative
au marché des changes.
des opérations d'achat et de vente de devises contre dirhams, dans la limite des cours plancher et
plafond affichés en continu par Bank Al-Maghrib;
des opérations d'arbitrage que ce soit avec la clientèle, les autres banques ou les correspondants
étrangers;
des opérations d'achat et de vente à terme, dirhams contre devises et devises contre devises.
Toutefois, les opérations avec la clientèle doivent être adossées à des transactions commerciales ou
à des prêts et emprunts en devises, contractés conformément à la réglementation des changes.
L'échéance maximale des contrats d'achat de devises à terme relatifs à des transactions
commerciales ne peut excéder 90 jours. Celle des contrats de couverture de prêts et emprunts
extérieurs est fixée à un an. Bank Al-Maghrib n'affiche pas de taux de change à terme et ne se porte
pas contrepartie à ces opérations ;
des opérations de prêts, d'emprunts ou de swap ;
des placements en devises auprès de Bank Al-Maghrib pour un
montant minimum de 2 millions de dirhams.
La loi bancaire distingue entre deux familles d'établissement de crédit ; d'un part les banques et
d'autre part les sociétés de financement. Les critères de distinction sont les suivantes :
-la faculté d'effectuer librement ou de manière restrictive les différentes opérations prévues par la
loi ;
-la possibilité qui leur est conférée de recevoir ou non des dépôts à vue ou d'un court terme,
n'excédant pas deux ans.
A- Les banques
Les banques peuvent effectuer toutes les opérations énumérées aux articles 1 à 6 de la loi bancaire,
et sont seules habilitées à recevoir du public des fonds à vue ou d'un terme inférieur ou égal à deux
ans.
Les sociétés de financement non autorisées par la loi à collecter les dépôts à vue ou à court terme.
* les sociétés de financement dont les opérations sont limitées par des dispositions législatives ou
réglementaires propres.
Parmi ces sociétés on trouve la Caisse Marocaine des Marchés, elle assure les financements des
entreprises titulaires de marchés administratifs de travaux ou de fournitures.
* les sociétés de financement dont l'activité est précisée dans leur agrément :
Il s'agit notamment :
Il faut bien faire une distinction entre le marché des capitaux et les marchés des capitaux,
concernant les marchés des capitaux on trouve plusieurs marchés : il y a le marché hypothécaire, le
marché de change et le marché à terme ou dérivé plus le marché monétaire et financier, mais le
marché des capitaux on s'intéresse uniquement au marché monétaire et en suite le marché financier.
Le marché de capitaux assure le financement de l'activité économique que ce soit à court terme
(marché monétaire) ou à long terme (marché financier).
Le marché monétaire est le marché sur lequel sont offerts et demandés des capitaux à court terme.
Suite au décloisonnement du marché monétaire qui vise à rendre ce marché plus large (mise en
place du compartiment des titres de créances négociables « TCN »). Grâce à l'ouverture de ce
nouveau compartiment de TCN, sans oublier l'ancienne compartiment de l'interbancaire où les
investisseurs peuvent effectuer des arbitrages entre des titres de créances négociables.
A- le marché interbancaire
Le marché interbancaire est un marché de monnaie centrale, de très court terme, le marché
interbancaire est le lieu privilégié des interventions de la banque centrale et par conséquent de
l'expression de la politique monétaire, et encore c'est le lieu ou les banques placent leurs excédents
de la monnaie centrale ou couvrent leurs besoin de la monnaie centrale (la liquidité bancaire), donc
la banque gère sa trésorerie pour ne pas avoir , au terme d'une journée un solde débiteur auprès de
l'institut d'émission( BAM) par conséquent doit veiller en permanence à détenir un certain montant
en monnaie centrale.
a- les intervenants
Seules les banques, la CDG, la Caisse Marocaine des Marchés, Dar Addamane, et la caisse centrale
de Garantie sont habilitées à intervenir sur le marché interbancaire.
On trouve principalement les opération en blanc c-à-d les opérations de prêt sans garantie puisque
au Maroc les intervenants de ce marché sont connues donc, il n'y a pas un marge de risque, il y a
encore les pensions livrés : consiste à prêter des liquidités conte une garantie sous forme des titres
de valeurs ou des effets qui garantissent tout simplement le remboursement du prêt (les crédits
accordés par BAM).
L'injection de la monnaie est sous forme des avances sur appel d'offre de 7jours a l'initiative de
BAM, et il y a encore les avances de 5 jours a l'initiative des banques et puis les avances de
24heures soit a l'initiative des banques ou de BAM, pour ne pas arriver à la fin de journée avec un
solde débiteur auprès de la banque centrale (BAM).
En effet, ce n'est qu'à partir de la moitié de la décennie 90, qu'il est possible de parler de marché des
TCN.
2- Le marché financier
Les marchés financiers, ensemble des lieux où se négocient et s'échangent des capitaux à long
terme entre divers intervenants. Dans le vocabulaire courant, l'expression est synonyme de Bourse,
ensemble des espaces où se confrontent des offres et des demandes de produits financiers. Au sens
strict, le marché financier n'est qu'un compartiment de la Bourse, celui de l'émission des titres
nouveaux, appelé « marché primaire ». Ce marché est le plus important pour l'économie dans la
mesure où il permet aux entreprises qui le fréquentent de créer des actions ou des obligations afin
d'augmenter leur capital ou de financer leurs investissements, et à l'État de lancer des emprunts. Le
compartiment appelé « marché secondaire », qui concerne l'échange de titres déjà émis, l'achat et la
vente de produits cotés en fonction de l'offre et de la demande, correspondent pour sa part à la
notion précise de Bourse. Les marchés primaire et secondaire sont intimement liés car un épargnant
ne souhaite acheter des titres sur le premier qu'à la condition de pouvoir les revendre sur le second.
*La bourse
La bourse est un marché organisé où s'effectue l'échange des valeurs mobilières (action
obligations)...grâce a elle les détenteurs de titres sont assurés de pouvoir retrouver leurs liquidités
s'ils le désirent ou d'opérer facilement des modifications dans la composition de leur portefeuille de
titre.
1. L'historique :
Crée en 1929 à l'initiative des principaux banquiers de l'époque et sous l'appellation de office de
compensation des valeurs mobilières, la bourse de Casablanca avait pour objet principal de faciliter
l'échange et la négociation des valeurs mobilières. Avec le nombre grandissant de transaction une
réforme de structure est devenue impérative, l'office devint en 1949 l'office de cotation de valeurs
mobilières, il fut doté de la personnalité morale, de plus les séances de cotation qui étaient
hebdomadaire devinrent quotidiennes à partir de 1951.
En 1967 une nouvelle réforme a permis une réorganisation à la fois juridique et technique,
définissant ainsi la bourse de Casablanca comme un établissement publique et modifiant sa
dénomination qui devint bourse des valeurs.
- Août 1995 : Création de la société gestionnaire, Société de la Bourse des valeurs mobilières
- La mise en place en 1997 du système de cotation entièrement électronique afin d'assurer une
certaine rapidité dans l'exécution des ordres et une transparence et sécurité pour l'investisseur.
A partir du 21 septembre 1993, la bourse des valeurs de Casablanca n'est plus un établissement
public mais devient une société anonyme dite « société gestionnaire », appelée « la société de
bourse des valeurs de Casablanca », dont le capital est fixé a 11818300 de dirhams est souscrit dans
son intégralité et à part égale par les sociétés de bourse agrées. Elle a pour mission de :
Ø Veiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés de bourse au regard de la loi et
règlements en vigueur ;
Ø Veiller à l'amélioration de la qualité des informations fournies par les sociétés cotées, par des
vérifications et investigations auprès des entreprises concernées ;
Ø Veiller au respect de la procédure de déclaration du franchissement des seuils par les actionnaires
de sociétés cotées.
Ø Effectuer des enquêtes auprès des personnes morales faisant appel public à l'épargne et des
sociétés de bourse ;
Ø Viser les notes d'information d'introduction d'actions ou d'autres titres à la cote officielle ;
Ø Prononcer des sanctions pécuniaires à l'encontre des personnes en infraction avec ses
règlements ;
Ø Publier chaque année un rapport sur les activités et sur les marché&s placés sous son contrôle.
Les sociétés de bourse remplacent les anciens intermédiaires de bourse. Elles détiennent le
monopole de la négociation des valeurs mobilières admises à la cote. Elles ont pour principal objet
l'exécution des transactions sur les valeurs mobilières. Elles se rémunèrent par la perception d'une
commission de courtage et de droit de garde.
o Elles peuvent en outre :
Ø Participer au placement des titres émis par des personnes morales faisant appel public à
l'épargne ;
Ø Constituer des dépôts de garantie destinés à couvrir les positions nettes non dénouées ;
Ø Contracter une assurance couvrant les risques de perte, de vol ou de destruction de fonds et des
valeurs qui leurs sont confiées ;
Ø D'instituer un fond de garantie destiné à indemniser la clientèle des sociétés de bourse mises en
liquidation.
o Et d'adresser au CDVM :
Ø Les bilans, les comptes produits et charges, les états de solde de gestion, les tableaux de
financement, et de publier ces résultats dans un journal d'annonce légale ;
Ø La liste des actionnaires ou porteurs de parts détenant une participation égale ou supérieure à 5%
du capital.
Ø Simplicité, en permettant aux épargnants d'investir leur épargne en valeurs mobilières sans
supporter les soucis de la gestion de portefeuille ;
La loi distingue deux types d'OPCVM les Fonds Communs de Placement (FCP) et les Sociétés
d'Investissement à Capital Variable (SICAV).
Ø Les Sociétés d'Investissement à Capital Variable : ce sont des sociétés anonymes qui ont pour
objet exclusif la gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités, dont les actions sont
émises et rachetées a tout moment, à la demande de tout souscripteur ou actionnaires, à un prix
déterminé.
Fondée en 1995, l'APSB est un organisme qui regroupe l'ensemble des intermédiaires opérant à la
Bourse des Valeurs de Casablanca.
Porte parole des opérateurs de bourse vis-à-vis des autorités de tutelle a savoir le ministère des
finances et le CDVM, elle a pour objectifs d'exprimer les points de vues des professionnels sur
l'évolution des métiers du marché financier et de défendre les intérêts collectifs et individuels de ses
membres.
Elle a aussi pour mission d'informer ses adhérents des différentes modifications affectant leur
métier et son environnement et de les aider à en apprécier les conséquences à travers l'organisation
de séminaires et de conférences
Elle veille ainsi à l'information de ses adhérents sur l'ensemble des questions susceptibles de les
intéresser.
Il s'agit principalement des établissements bancaires. Les banques jouent un rôle actif dans la
collecte des ordres de leur clientèle grâce o l'expérience de leurs services des titres mais aussi à
l'importance de leur réseau qui comprend 1414 guichets repartis à travers tout le royaume.
Ø Réaliser tous actes de conservation adaptés à la nature et à la forme des titres qui lui sont
confiés ;
Ø Exercer des contrôles sur la tenue de la comptabilité titres des teneurs de compte ;
A la bourse de Casablanca, les titres sont échangés au comptant sur deux types de marché, les
règles de fonctionnement du marché central et du marché de blocs sont clairement explicitées dans
le Règlement général de la Bourse des valeurs, le règlement général qui est actuellement en vigueur
a été approuvé par arrêté du ministre des Finances et de la Privatisation le 22 novembre 2004.
1. Le Marché Central :
Appelé aussi marché officiel, le marché central est le lieu de confrontation de l'ensemble des ordres
sur les valeurs mobilières inscrites à la cote. C'est un marché au détail sur lequel tout intervenant
peut acheter des titres, soit à l'unité soit en quantité. Le règlement et la livraison des titres étant
simultanés, le dépôt des titres et la disponibilité des capitaux doit correspondre à l'ordre de
négociation. En effet, l'ensemble des ordres de bourse est centralisé dans un carnet d'ordres unique
qui permet de confronter l'offre et la demande et d'établir un prix d'équilibre.
Pour résumer, la Bourse de Casablanca est un marché centralisé dirigé par les ordres par opposition
au marché dirigé par les prix.
2. Le Marché de blocs :
Assimilé au marché de gré à gré, le marché de bloc permet la négociation par entente directe des
valeurs mobilières inscrites à la cote, et dans lequel sont négociés des blocs de titres dans les
conditions de cours issues du marché central.
Les opérations sur le marché de clocs doivent respecter, sauf cas très particuliers, les conditions
suivantes :
Ø Porter sur un nombre de titres au moins égal à la Taille Minimum de Blocs (TMB), définie par la
bourse de Casablanca ;
Ø Etre conclues à un cours inclus dans la fourchette des prix issue de la feuille du marché central.
Au terme de cet essai, il est légitime de poser certaines questions, pourquoi on s'intéresse au
financement et au moyen de financement ? bien sur pour la croissance économique et en général
c'est le développement.
Dans cette perspective les acteurs de différents secteurs (public et privé) doivent participer au
développement du pays, et surtout avec le lancement de l'initiative nationale de développement
humain qu'est lancée par Sa majesté le Roi Mohamed VI lors de son discours du 18 mai 2005,
constitue une démarche résolument novatrice de développement global du pays, en particulier dans
les zones ou demeure encore un retard économique et social prononcé.
Enfin on peu conclure que les deux secteurs (public et privé) sont complémentaires en matière de
développement économique, et surtout après le traitement de différents organismes des deux
secteurs et leurs moyens de financement qu'est en contre partie l'investissement et a la fin c'est le
développement attendu concernant les deux secteurs, mais le Maroc est encore assez loin de
réaliser un développement durable et globale a l'exception de 7/8 ans avec la rentré massive des
devises après la politique de privatisation et les recettes de tourismes et encore les transferts des
MRE, sans oublier de dire que le Maroc a réaliser cette année un taux de croissance réelle de 8,1% .
Le Maroc a lancé, avec succès, plusieurs chantiers de réforme visant l'accélération de la croissance
économique et la création d'emplois. Le pays doit cependant, déployer plus d'efforts pour relever
de nouveaux défis pour renforcer le taux de croissance économique. Dans son rapport du 30 mai
2006, la Banque Mondiale souligne la nécessité de mettre rapidement sur pied une logistique
commerciale performante.
BIBLIOGRAPHIE
Les ouvrages
Annexes
LOI N° 34-03
Dahir n° 1-05-178 du 15 moharrem 1427 (14 février 2006) portant promulgation de la loi n° 34-
03 relative aux établissements de crédit et organismes assimilés.
.................................
Que l'on sache par les présentes puisse Dieu en élever et en fortifier la teneur !
Pour contreseing :
Le Premier ministre,
DRISS JETTOU.
Article premier
Sont considérés comme établissements de crédit les personnes morales qui exercent leur activité
au Maroc, quels que soient le lieu de leur siège social, la nationalité des apporteurs de leur
capital social ou de leur dotation ou celle de leurs dirigeants et qui effectuent, à titre de
profession habituelle, une ou plusieurs des activités suivantes :
Article 2
Sont considérés comme fonds reçus du public les fonds qu'une personne recueille de tiers sous
forme de dépôt ou autrement, avec le droit d'en disposer pour son propre compte, à charge pour
elle de les restituer.
- les fonds déposés en compte à vue, avec ou sans préavis, même si le solde du compte peut
devenir débiteur ;
- les fonds déposés avec un terme ou devant être restitués après un préavis ;
- les fonds versés par un déposant avec stipulation d'une affectation spéciale, si l'entreprise qui a
reçu le dépôt ne le conserve pas en l'état, à l'exception des fonds versés auprès des sociétés
légalement habilitées à constituer et gérer un portefeuille de valeurs mobilières ;
- les fonds dont la réception donne lieu à la délivrance, par le dépositaire, d'un bon de caisse ou
de tout billet portant intérêt ou non.
- les sommes laissées en compte, dans une société, par les associés en nom, les commanditaires
et les commandités, les associés, les gérants, les administrateurs, les membres du directoire ou
du conseil de surveillance et les actionnaires, détenant 5 % au moins du capital social ;
- les dépôts du personnel d'une entreprise lorsqu'ils ne dépassent pas 10 % de ses capitaux
propres;
- les fonds provenant de concours d'établissements de crédit et des organismes assimilés visés
aux paragraphes 3, 4 et 5 de l'article 107 ci-dessous.
Article 3
Constitue une opération de crédit tout acte, à titre onéreux, par lequel une personne :
- met ou s'oblige à mettre des fonds à la disposition d'une autre personne, à charge pour celle-ci
de les rembourser ;
- où prend, dans l'intérêt d'une autre personne, un engagement par signature sous forme d'aval,
de cautionnement ou de toute autre garantie.
- les opérations de vente à réméré d'effets et de valeurs mobilières et les opérations de pension
telles que prévues par la législation en vigueur.
Article 4
Les opérations de crédit-bail et de location avec option d'achat visées à l'article 3 ci-dessus
concernent :
- les opérations de location de biens meubles qui, quelle que soit leur qualification, donnent au
locataire la possibilité d'acquérir à une date fixée avec le propriétaire, tout ou partie des biens
pris en location, moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des
versements effectués à titre de loyers ;
- les opérations par lesquelles une entreprise donne en location des biens immeubles, achetés par
elle ou construits pour son compte, lorsque ces opérations, quelle que soit leur qualification,
permettent au locataire de devenir propriétaire de tout ou partie des biens pris en location, au
plus tard à l'expiration du bail ;
- les opérations de location de fonds de commerce ou de l'un de ses éléments incorporels qui,
quelle que soit leur qualification, donnent au locataire la possibilité d'acquérir, à une date fixée
avec le propriétaire, le fonds de commerce ou l'un de ses éléments incorporels, moyennant un
prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués à titre de loyers, à
l'exclusion de toute opération de cession bail, à l'ancien propriétaire, dudit fonds ou de l'un de
ses éléments.
La cession bail est l'acte par lequel une entreprise utilisatrice vend un bien à une personne qui
le lui donne aussitôt en crédit-bail.
Article 5
Article 6
Sont considérés comme moyens de paiement tous les instruments qui, quel que soit le support ou
le procédé technique utilisé, permettent à toute personne de transférer des fonds.
Article 7
Les établissements de crédit peuvent aussi effectuer, sous réserve du respect des dispositions
législatives et réglementaires applicables en la matière, les opérations connexes à leur activité,
telles que :
8) les opérations de location simple de biens mobiliers ou immobiliers, pour les établissements
qui effectuent, à titre habituel, des opérations de crédit-bail.
Article 8
Les établissements de crédit peuvent prendre des participations dans des entreprises existantes
ou en création, sous réserve du respect des limites fixées, par rapport à leurs fonds propres et au
capital social ou aux droits de votes de la société émettrice, par circulaire du gouverneur de
Bank Al-
Maghrib, après avis du Comité des établissements de crédit visé à l'article 19 ci-dessous.
Article 9
Les établissements de crédit peuvent être autorisés à effectuer des opérations autres que celles
visées à l'article premier et 7 de la présente loi.
La liste de ces opérations est fixée par arrêté du ministre chargé des finances après avis du
Comité des établissements de crédit.
Seules peuvent être autorisées, dans ce cadre, les opérations qui sont effectuées habituellement
par les établissements de crédit sur les places financières internationales et dont l'exercice n'est
pas de nature à empêcher, restreindre ou fausser le jeu de la concurrence au détriment des
entreprises qui les effectuent à titre principal.
Ces opérations doivent demeurer d'une importance limitée par rapport aux opérations visées à
l'article premier ci-dessus.
Pour l'exercice de ces opérations, les établissements de crédit sont soumis aux dispositions
législatives et réglementaires particulières applicables aux activités concernées.
Article 10
Les établissements de crédit comprennent deux catégories, les banques et les sociétés de
financement.
Les banques et les sociétés de financement peuvent être classées par Bank Al-Maghrib en sous-
catégories, en fonction notamment des opérations qu'elles sont autorisées à effectuer et de leur
taille.
Les modalités d'application des dispositions de la présente loi peuvent être fixées pour chaque
catégorie ou sous-catégorie d'établissements de crédit.
Article 11
Les banques peuvent exercer toutes les activités visées aux articles premier et 7 ci-dessus et sont
seules habilitées à recevoir du public des fonds à vue ou d'un terme égal ou inférieur à deux ans.
Les sociétés de financement ne peuvent pratiquer, parmi les activités visées aux articles premier
et 7 ci-dessus, que celles précisées dans les décisions d'agrément qui les concernent ou,
éventuellement, dans les dispositions législatives ou réglementaires qui leur sont propres.
Par dérogation aux dispositions du premier alinéa ci-dessus, les sociétés de financement peuvent
être agréées, dans les formes et les conditions prévues à l'article 27 ci-dessous, à recevoir du
public des fonds d'un terme supérieur à un an.
Article 12
Il est interdit à toute personne non agréée en qualité d'établissement de crédit d'effectuer, à titre
de profession habituelle, les opérations visées à l'article premier ci-dessus.
- consentir à ses contractants, dans l'exercice de son activité professionnelle, des délais ou des
avances de paiement, notamment sous forme de crédit commercial ;
- procéder à des opérations de trésorerie avec des sociétés ayant avec elle, directement ou
indirectement, des liens de capital conférant à l'une d'elles un pouvoir de contrôle effectif sur les
autres ;
- émettre des valeurs mobilières ainsi que des titres de créances négociables sur un marché
réglementer ;
- consentir des avances sur salaires ou des prêts à ses salariés pour des motifs d'ordre social ;
- émettre des bons et des cartes délivrées pour l'achat, auprès d'elle, de biens ou de services
déterminés ;
- prendre ou mettre en pension des valeurs mobilières inscrites à la cote de la bourse des valeurs,
des titres de créances négociables ou de valeurs émises par le Trésor.
Article 13
Nonobstant les dispositions législatives qui leur sont applicables et sous réserve des conditions
spécifiques qui seront édictées à cet effet par arrêtés du ministre chargé des finances, après avis
du Comité des établissements de crédit :
- les services financiers de la poste qui sont constitués du service de la Caisse d'épargne
nationale, du service des comptes courants et des chèques postaux et du service des mandats
postaux sont soumis aux dispositions des articles 40, 48, 51,
53, 55, 57, 84, 112, 113, 115, 116, 118, 119 et 120 et à celles du titre VII de la présente loi ;
- les associations de micro-crédit régies par la loi n° 18-97 sont soumises aux dispositions du
titre IV de la présente loi ;
- les banques off-shore, régies par la loi n° 58-90 relative aux places financières off-shore, sont
soumises aux dispositions des articles 40, 45, 47, 48, 50, 51, 52, 53, 55, 57 et 84 ainsi qu'à celles
du chapitre II du titre IV de la présente loi.
Article 14
Les dispositions des articles 47, 49, 50, 51, 53, 55 et 57 ainsi que celles du chapitre II du titre IV
de la présente loi sont, dans les conditions fixées par circulaire du gouverneur de Bank Al-
Maghrib, après avis du Comité des établissements de crédit, applicables aux compagnies
financières.
Sont considérées comme compagnies financières, au sens de la présente loi, les sociétés qui ont
pour activité principale, au
Maroc, de prendre et gérer des participations financières et qui, soit directement soit par
l'intermédiaire de sociétés ayant le même objet, contrôlent plusieurs établissements effectuant
des opérations à caractère financier dont un, au moins, est un établissement de crédit.
Article 15
- les entreprises qui effectuent, à titre de profession habituelle, les opérations d'intermédiation
en matière de transfert de fonds consistant en la réception ou l'envoi, par tous moyens, de fonds
à l'intérieur du territoire marocain ou l'étranger ;
- les entreprises qui effectuent, à titre de profession habituelle, le conseil et l'assistance en
matière de gestion de patrimoine à l'exclusion des sociétés légalement habilitées à constituer et à
gérer un portefeuille de valeurs mobilières.
Ces entreprises sont soumises aux dispositions des titres III, IV et VII de la présente loi, sous
réserve des conditions spécifiques qui seront édictées à cet effet par arrêtés du ministre chargé
des finances, après avis du Comité des établissements de crédit.
Article 16
1) Bank Al-Maghrib;
2) la Trésorerie générale ;
3) les entreprises d'assurances et de réassurance régies par la loi n° 17-99 portant code des
assurances et les organismes de prévoyance et de retraite ;
4) les organismes à but non lucratif qui, dans le cadre de leur mission et pour des raisons
d'ordre social, accordent sur leurs ressources propres des prêts à des conditions préférentielles
aux personnes qui peuvent en bénéficier en vertu des statuts de ces organismes ;
5) le Fonds Hassan II pour le développement économique et social régi par la loi n° 36-01 ;
OPERATIONS DE PENSION
Circulaire de Bank Al-Maghrib N° 17/G/05 du 24/08/05 relative au Marché des Opérations de
Pension.
Modèle type de convention-cadre relative aux Opérations de Pension livrée sur certains Titres
de Créances Négociables et Bons du Trésor.
Certificats de dépôt
Circulaire de Bank Al-Maghrib N°3/G/96 du 30/01/1996 relative aux bons des sociétés de
financement.
Modificatif du 27/07/2001 de la circulaire n°3/G/96 du 30 janvier 1996 relative aux bons des
sociétés de financement
Modificatif du 26/02/2003 de la circulaire n°3/G/96 du 30 janvier 1996 relative aux bons des
sociétés de financement
Billets de trésorerie
Article premier
La loi de finance prévoit, évalue, énonce et autorise, pour chaque année budgétaire, l'ensemble
des ressources et des charges de l'Etat, dans les limites d'un équilibre économique et financier
qu'elle définit.
Article 2
la loi de règlement.
Article 3
La loi de finance ne peut contenir que des dispositions concernant les ressources et charges ou
tendant à améliorer les conditions de recouvrement des recettes ainsi que le contrôle de l'emploi
des fonds publics.
Article4
Seules des lois de finances dites rectificatives peuvent en cours d'année modifier les dispositions
de la loi de finances de l'année.
Article17
Soit à décrire des opérations en conservant leur spécificité et en assurant leur continuité d'une
année budgétaire sur l'autre ;
Soit à garder traces, sans distinction d'année budgétaire, d'opération qui se poursuivent pendant
plus d'une année.
Ces opérations comptables sont liées à l'application d'une légalisation, d'une réglementation ou
d'obligation contractuelles de l'Etat, précédent la création du compte.