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Universidade Presbiteriana Mackenzie

Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

A Empresa como é Vista pela Área Financeira

Acionistas

Contratar/Despedir/Premiar Maximizar valor para


• Conselho de Administração os Acionistas
• A.G.0. e A.G.E
• Conselho Fiscal
Proteger
Interesses da
Emprestar Sociedade
Dinheiro Administradores
Credores • Escolher Projetos
• Financiar Projetos Sociedade
(Debenturistas)
Proteger • Pagar Dividendos Fiscalizar
Interesses
dos Credores

Precificar
informar
Corretamente

Mercado de
Capitais
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A Empresa como é Vista pela Área Financeira

Balanço Patrimonial Funções do


Administrador
Financeiro
Passivo Circulante
Ativo Circulante Administração
de Capital de
Exigível a Longo Giro
Prazo
Ativo Real. LP Decisões de
Investimento
Patrimônio Líquido Decisões de
Ativo Permanente
Financiamento
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Administração de Capital de Giro

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Contratar
Exigível a Longo Empregados
Prazo Comprar Material
Ativo Real. LP
Vender as
Patrimônio Líquido Mercadorias
Ativo Permanente Fazer Seguro da
Fábrica
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Decisões de Investimento

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Comprar Terreno
Exigível a Longo Comprar X alugar um
Ativo Real. LP Prazo Estabelecimento
Comprar
Patrimônio Líquido Equipamentos
Ativo Permanente
Adquirir Máquinas
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Decisões de Financiamento

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Empréstimos Bancários
Exigível a Longo Lançamento de Ações
Prazo
Ativo Real. LP Tipo de Ação
Títulos Híbridos
Patrimônio Líquido
Ativo Permanente
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Principal Objetivo do Administrativo Financeiro

Administração Decisões de Decisões de


de Capital de Investimentos Financiamento
Giro

Maximizar a Riqueza do Acionista


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Todo negócio envolve três atividades financeiras principais que


determinam o êxito ou fracasso da empresa e servem de base para a
avaliação dos gerentes:

LUCRO - realização das metas de lucro, por meio da efetivação das


vendas e do controle das despesas.

FLUXO DE CAIXA - geração de caixa a partir do lucro e de outras fontes e


aplicação de caixa nas melhores alternativas.

SAÚDE FINANCEIRA - decisão sobre a estrutura financeira da entidade e


controle da situação financeira assim como das condições
de solvência do negócio.

Conceito Chave - A sobrevivência da empresa depende da


obtenção de lucro, da geração de caixa e da preservação da liquidez.
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Responsabilidades Contemporâneas da Administração


Financeira

Eficiência na captação e alocação de recursos de capital;

Visualização da empresa como um todo;

Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos


financeiros;

Postura questionadora e reveladora em relação ao


comportamento de mercado.
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Dinâmica das Decisões Financeiras


a) Planejamento financeiro:
Necessidades de expansão, desajustes futuros e
rentabilidade sobre os investimentos.
b) Controle Financeiro:
Análise e correção de desvios entre previsto e realizado.

c) Administração de Ativos:
Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e
retorno.

d) Administração de Passivos:
Gerenciamento de composição de financiamento.
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Dinâmica das Decisões Financeiras

Decisões de
financiamento
Decisões de Captação de
investimento recursos
Aplicação de
recursos Decisões de
dividendos
Financiamento
das atividades
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Decisões de Investimento

Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção


das alternativas de aplicações na expectativa de benefícios
econômicos futuros;

São avaliadas pela relação risco-retorno;

São atraentes quando o retorno esperado da alternativa


supera o retorno exigido pelos proprietários de capital.
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Decisões de Financiamento

Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem;

Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores


de capital;

Devem adequar o passivo às características de rentabilidade


e liquidez das aplicações de recursos.
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Integração das Decisões de Investimento e Financiamento

Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para


investimento e alternativas de aplicações;

Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo?


Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista;

Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros


financiando os investimentos.
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Resultado Operacional

Define os limites de remuneração das fontes de capital da


empresa;

Quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento;

Permite a avaliação da atratividade econômica do negócio;

Sinaliza as decisões de financiamento (custo de captação).


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Tomada de Decisões Financeiras

Agregação valor econômico:


Lucro operacional > custo capital.

Equilíbrio financeiro:
Interdependência de prazos entre ativos e passivos.

Risco econômico (operacional):


Relacionado às decisões de investimento.

Risco financeiro:
Quanto maior o nível de endividamento, maior o risco.
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Administração Financeira e Objetivo da Empresa

Objetivo da empresa:
Satisfação do retorno exigido pelos proprietários ou bem-estar
social do público em geral?

Economia de mercado – empresas atraídas pelas


possibilidades de lucros e guiadas por seus próprios objetivos.

Adam Smith – benefícios para a sociedade causados


automaticamente pela maximização da riqueza do empresário.
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Objetivo da Administração Financeira

Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários


de capital;

Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos


de maneira a promover a riqueza dos acionistas;

As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos


recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um
todo.
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O Problema de Agency

• Sempre que um administrador detém menos de 100% do capital da


empresa, há um possível problema de agency.
• Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a
maximização da riqueza do acionista;
• Entretanto, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com
a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo
de vida;
• Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a
sempre beneficiar os acionistas da empresa.
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Solução do Problema

• Forças de mercado: como os principais acionistas e a ameaça de

conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os

administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa;

• Custos de agency: podem garantir que os administradores atuem de

acordo com os interesses dos acionistas.


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• Exemplos incluem restrições ou monitoramento do comportamento

dos administradores, bem como a montagem de esquemas de

remuneração que alinhem os interesses deles aos dos acionistas;

• Entretanto, estudos recentes não têm sido capazes de encontrar

uma forte relação entre remuneração de executivos e preço da ação.


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Medição do Objetivo da Empresa

Lucro Contábil

Não define a capacidade financeira de pagamento da


empresa, pois é apurado no regime de competência;

Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da


empresa nem aos fluxos esperados de rendimento;

Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um


único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo.
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Medição do Objetivo da Empresa


Outras medidas

Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de


mercado, endividamento, liquidez etc.;

Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de


tomada de decisões financeiras;

Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da


riqueza dos proprietários de capital.
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Valor de Mercado da Empresa

Valor presente dos benefícios econômicos esperados,


descontados a uma taxa que representa a remuneração
mínima exigida pelos proprietários de capital.

Reflete o risco associado a


esses resultados.
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Administração Financeira

Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza;

Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno;

Tem o objetivo de promover a maximização do valor de mercado


da ação da empresa.
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Dinâmica das Decisões Financeiras no Brasil

- Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas;

- Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado;

- Dificuldade de captação de poupança pelas instituições


financeiras;

- Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a


programas específicos.

- Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com


dívidas de curto prazo;
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Consequências

Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos


identificadores dessa realidade;

Limitação da capacidade de crescimento das empresas


nacionais;

Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior


capacidade competitiva no atual mundo globalizado.
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Ambiente Financeiro e Valor da Empresa

A convivência da empresa no mercado é fundamental para a


formação de uma estrutura de capital adequada;

O valor de mercado das ações revela um importante parâmetro da


avaliação do desempenho da empresa.
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Ambiente Financeiro e Valor da Empresa

Restrições do mercado brasileiro

Não pulverizado
Grupos reduzidos de acionistas como controladores.

Baixa liquidez
Número reduzido de ações negociadas em relação às emitidas.

Avaliação distorcida
O valor de mercado da ação revela baixíssima relação com o
efetivo valor da empresa.
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Instituições e Mercados Financeiros

• As empresas que necessitam de fundos externos podem obtê-los de

três maneiras:

– junto a um banco ou outra instituição financeira;

– nos mercados financeiros;

– por meio de colocações fechadas.


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Instituições Financeiras

• As instituições financeiras atuam como intermediárias, promovendo a

canalização das poupanças de indivíduos, empresas e órgãos do

governo para empréstimos ou aplicações;

• Os principais fornecedores e demandantes de fundos são indivíduos,

empresas e órgãos governamentais;

• Em geral, os indivíduos são fornecedores líquidos de fundos,

enquanto as empresas e os órgãos governamentais são

demandantes líquidos de fundos.


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Mercados Financeiros

• Os mercados financeiros são fóruns nos quais os fornecedores e os

demandantes de fundos podem transacionar diretamente;

• Os dois principais mercados financeiros são: o mercado monetário e o

mercado de capitais;

• As transações de títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no

mercado monetário, e as de títulos de longo prazo, no mercado de

capitais.
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Mercado Monetário

• O mercado monetário é criado por uma relação financeira entre

fornecedores e demandantes de fundos de curto prazo (com prazo de

vencimento de no máximo um ano);

• A maioria das transações de mercado monetário envolve títulos

negociáveis, ou seja, instrumentos de dívida de curto prazo, como

Letras do Tesouro e Notas Promissórias Comerciais;

• As transações no mercado monetário podem ser executadas

diretamente ou com a ajuda de um intermediário.


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Mercado de Capitais
• O mercado de capitais permite transações entre fornecedores e
demandantes de fundos de longo prazo;

• Os principais instrumentos de mercado de capitais são obrigações


(dívidas de longo prazo) e ações ordinárias e preferenciais (títulos de
participação acionária ou propriedade);

• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo utilizados por


empresas e órgãos governamentais para levantar volumes substanciais
de recursos, em geral junto a um grupo de fornecedores;

• Ações ordinárias são unidades de participação acionária ou propriedade


de uma sociedade por ações.

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