Ê



 

Ê 
La nature des biens de capital : Investissement est la 2ème composante de la
demande effective. On considère l'investissement en capital fixe. On ne s'intéresse qu'à
l'investissement des entreprises.
Les biens d'équipements par rapport aux biens de consommation : pour les distinguer,
on considère 
  !

"
#$%%&$'"
#

()!
Lǯinvestissement a %. On renonce à une satisfaction pour
réaliser ce bien de production.
Ce sacrifice est rationnel car il est réalisé en vue dǯune satisfaction future.

L'école autrichienne a essayé d'étudier les biens d'équipements ="biens de capitaux" ou
"bien de capital". A la base, l'école marginaliste (K. Menger 1840-1921 & Böhm-Bawerk
1851-1914). Ils s'intéressent au capital (car époque où diffusion du livre de K. Marx Le
Capital). Ils ont proposé cette analyse :
4c #&##

*&#".
L'économie capitaliste utilise des biens de capital
L'économie primitive n'utilise pas des biens de capital (se limite à la cueillette.
Les biens de capitaux sont produits autour d'un détour de production : l'individu
accepte de produire des biens qui ne lui sont pas directement utiles & grâce à ces biens,
plus tard, l'individu bénéficiera d'une plus grande satisfaction.
Les biens de capital sont des biens de productions.
Ils ne satisfont pas directement les besoins mais il y a une contribution à la production
de bien et service qui permettent cette satisfaction des besoins.

Ex : Robinson Crusoë qui a besoin d'eau. Il trouve une source et a 3 possibilités :

1.Y aller à chaque fois qu'il a besoin d'eau
2.Trouver une souche d'arbre & creuser un sot
3.Trouver une souche d'arbre, creuser un sot & fabriquer une canalisation.
2 & 3 = Détour de production => Economie capitaliste avec des biens de capital.
2 : Seau = outils. Grâce à lui, plus besoin de se déplacer. Ce sont des biens de capitaux &
leur production constitue le détour de production permettant une plus grande
satisfaction à terme mais pas une utilisation immédiate / directe.
3 : C'est aussi une économie capitaliste mais le montant des biens de capital est plus
élevé donc la satisfaction encore plus grande que s'il y avait seulement le seau. Il y a un
allongement du détour de production de 2 à 3.


%&%%#
&

%%# 
(

!

1
Dans l'économie primitive, le temps n'est pas important, on vit dans le présent alors que
dans l'économie capitaliste l'homme se projette dans le futur soit le temps est important.
L'économie capitaliste > économie primitive car elle permet une plus grande satisfaction
des besoins. Pourquoi ?
Par le capital! Grâce aux biens de capitaux, on utilise les qualités naturelles de nouveaux
biens & on peut les orienter pour satisfaire des besoins. Par la suite dǯautres autrichiens
vont compléter cette explication.
Le rôle de l'entrepreneur est d'orienter, organiser son détour de production.
Israël Kirzner : Ecole autrichienne mais aux USA a beaucoup insisté sur le rôle de
l'entrepreneur. Si ce dernier se trompe : oriente mal le détour de production pour des
biens qui ne sont pas demandés alors il fera faillite.
L'investissement est l'augmentation du capital (achat de biens d'équipement/de
capital), son étude est plus complexe que celle de la consommation.
Investissement de remplacement β Investissement de capacité (=augmente les
capacités de production, plus de machines).

Il existe plusieurs cas possible pour expliquer lǯinvestissement total :

Certains l'expliquent par le taux d'intérêt (Keynésiens, néoclassiques, (parfois &
autrichiens..))
D'autres l'expliquent en fonctions de production : modèles d'accélération.

2
ß!+ ,-

Idée de départ : lǯinvestissement à une dimension prospective, tournée vers lǯavenir

comme lǯépargne. La dimension prospective de lǯinvestissement se trouve dans
lǯactualisation, les individus ont une préférence pour le présent mais qui nǯest pas
absolu, on va quand même épargner et investir. FISHER va formaliser ces idées.

,!.Ê.
,Ê,
,

Exemple :
Supposons un individu qui a un capital de 1million dǯeuros en V 0
Il le prête à 5% .
Lǯannée 1, le remboursement V1 = 1million + 1million x 0,05 = 1 050 000
V1 placée aux mêmes conditions
V2 = 1 050 000 + 1 050 000 x 0,05 = 1 102 500
'+//////)0+//////1/2/34 (%& #&
On suppose ici que lǯintérêt est réintroduit : intérêts composés. Il y a donc une
&
%#


: à chaque période lǯintérêt devient capital / placement
dǯargent et intérêts intégrés au capital à chaque périodes, intérêts capitalisés. Opération
prospective=tournée vers lǯavenir
5&
%
#

: (Ô

   






 








 

 

  
) cǯest lǯopération inverse/opération
tournée vers le présent. Cǯest-à-dire combien vaut aujourdǯhui un flux de revenu que lǯon
va percevoir dans le futur. Valeur actuelle dǯun revenu futur ?
Exemple : V1 = 1 050 000 dans 1ans. Quelle est la valeur actuelle ? la somme quǯil faut
placer aujourdǯhui pour obtenir 1 050 000 dans un an. Si le taux dǯintérêt = 5% alors
V0 = 1 050 000/ (1+0,5) = 1 000 000

%
#

:
V0 = V 1 / ( 1 + 0,05)
Soit
/' +0+14+
r -> taux dǯintérêt
' /0+14 -> & #&6#




/' 0+14 -> "

# 6
#


Car Vn = V0 (1+r)n

En économie on ne peut jamais additionner des flux de revenus perçus à des périodes
différentes. Il faut les actualiser.
Exemple : 1000 euros pendant 3ans.
V0= 1000 (1+2) -1+ 1000(1+2) -2+1000(1+2) -3 <3000

BÖHM BAWERK (19 ème) a travaillé sur les fondements de lǯactualisation, à la base
problème du temps -> temps implique un cout car signifie pour lǯindividu une attente. Et

3
cette attente est couteuse, « les individus naturellement ont une préférence pour le
présent » entre le même bien dans le présent et dans le future, on préfère le bien dans le
présent. .$%"%&(&#& 
8 Lǯindividu à une vision optimiste du futur, on pense que lǯon sera plus riche dans le
futur donc pas la peine de reporter des biens dans le futur. à  




 



  

 



 




8 Les individus sont myopes dans le temps, ils ont du mal à considérer leurs besoins
futurs. O 
 



 





 




8Supériorité technique des biens présents, les bien présents peuvent être utilisés pour
allonger le détour de production et de produire plus dans le futur.

Pour les autrichiens le taux dǯintérêt est lié à cette préférence pour le présent β pour les
keynésiens lié à une préférence pour la liquidité.
"
%#
%
  -> obligation=emprunt à long terme
Valeur faciale = valeur initial dǯacquisition de lǯobligation -> référence pour le
remboursement
Coupons = revenu périodique annuel, il est fixe pour lǯobligation classique et cǯest un
pourcentage de la valeur faciale.
Valeur de remboursement = on se base sur la valeur faciale.
Titre à long terme, possibilité de revente sur les marchés financiers avant la fin de
lǯéchéance. Mais à quel prix la revendre ? Valeur fondamental de référence, à une époque
quelconque obligation à une valeur fondamentale = somme actualisée des flux de
revenu futur de lǯobligation.


#
&%
' 
,'*+11*0+14 71*0+141.*0+14
R=coupon
n=nombre dǯannées
P=valeur de remboursement.


&#
 =
Obligation avec échéance à lǯinfinie.
Remboursement final = n avec n tend vers lǯinfinis
Rentes perpétuelles
Valeur fondamentale à une date quelconque de cette rente perpétuelle ?
VA = R σ i=1n (1+r) -1 + P(1+r) Ȃn
VA = R/1+r + R/(1+r) 2 +ǥ + R/(1+r) n + P/(1+r)n
Avec n tend vers lǯinfini
Lim (1+r)2 quand n tend vers lǯinfini = +infini
Lim1/(1+r)n quand n tend vers lǯinfini = 0
Donc lim P/(1+r)-n quand n tend vers lǯinf = 0
VA= R(1+r)-1 + (1+r)-2+ ǥ
VA= R/1+r + R/(1+r) 2+ ǥ
VA = R [ 1/1+r + 1/(1+R) 2 + ǥ + 1/ (1+r) n ]
VA = R (1/1+r) [ 1 + 1/(1+r) + 1/(1+r) 2 + ǥ + 1/(1+r)n-1]
[ 1 + 1/(1+r) + 1/(1+r) 2 + ǥ + 1/(1+r) n-1] -> serie géométrique ou somme des 1er termes
dǯune suite géométrique avec 1er terme =1 et raison= 1/(1+r)
Soit
&&$'+!80+ 0+*+144*0+0+*+1449

4
N tend vers lǯinfini et 1/1+r tend vers 0
car 1/1+r < 1
Soit 1/(1+(1/1+r)( = 1/((1+r-1)/r) = 1+r /r

,'0+*+140+1*4'*'Ê*
)%&  
Exemple : coupon 2000 euros, taux 5%
VA= 2000/0.05=40000

Remarques : lorsquǯon actualise, lorsque le temps=périodes alors temps discret -> temps
= variable discrète.
Les actuaires résonnent actuellement le temps comme une variable continue. => u



- r = taux dǯintérêt annuel -> année divisée en sous périodes.
Dǯou (1+r) = (1+rk) k
k= nombre de sous périodes
rk = temps en sous périodes

Exemples : k=12 (mois) rk = taux mensuel

Durée de la sous période = 1/k
Sous période peut être mois, jours, heures, minute, secondeǥ raccourcir la période
jusquǯà ce quǯon ait k tend vers lǯinfini. durée 1/+ infini=0 -> passage au #
rk = taux continu équivalent à r

Pour calculer ce taux continu (rk) on va utiliser, le développement du binôme, les

inégalités de Bernoulli et lǯéquivalence de fonctions.
Deux fonctions sont équivalentes au voisinage de a si la limite quand x tend vers a de
limx->a f(x)/g(x) =1
F(x) équivalente à g(x) voisin de a.
CF IA LIMITES.

5
]!
ÊÊ.
 

1. c Lǯinvestissement obéit à une certaine rationalité économique,a une dimension
temporelle.
2. c Plusieurs types dǯinvestissement, dans "
'"
1"%
# .
 
 '1
#
Investissement net = augmenter les capacités de production.
Iremplacement = remplacement des équipements usés

Trois variables pour comprendre "

I0 =montant initial de lǯinvestissement payé par les investisseurs
R1, R 2 ǥ = revenu futurs anticipés procurés par lǯinvestissement
Vn = valeur résiduelle au bout de n années.
A partir de ces trois variables -> rationalité de la décision dǯinvestir.

Deux critères de rationalité de décision dǯinvestir :

- #:%
 , (valeur actualisée nette) -> bilan de tous les flux de revenus liés à cet
investissement, somme actualisée de tous les flux de revenus futurs et présents liés à cet
investissement.
A lǯépoque 0, VAN = -
VAN =
Avec R1=R2ǥǥǥ.=R
VAN = => voir table dǯactualisation
Interprétation facile, si VAN>0 projet rentable
Si VAN<0 projet non rentable.

Si plusieurs projets avec VAN positives. Il faut quǯils soient comparables cad qui ont le
même montant initial et la même durée sinon pas comparable directement. Dans le cas
ou les projets ont une VAN comparable, on choisit le projet qui a la VAN la plus élevée.

Ĉ
 



 




 




 


- #:% (taux de rendement interne) -> taux dǯactualisation qui annule la

VAN/qui rend VAN=0.
I0 = ȭi=1n Ri ( 1+r*) Ȃ i + Vn (1+r*) Ȃ n = ȭi=1n Ri/ ( 1+r*) i + Vn/ ( 1+r*) n
r* = TRI

Projets peuvent avoir ou non des TRI. Si plusieurs projets comparables, le projet le plus
rentable est celui qui a le TRI le plus élevé.
Ê%% pour que projet soit rentable : Il faut que le TRI > taux dǯintérêt.
Si lǯentreprise à emprunter et que TRI<TX INTERET projet coute plus cher que ce quǯil
ne rapporte, si entreprise sǯest autofinancé même raisonnement. Si entreprise
autofinance, somme dispo au départ, aurait pu être placée sur marchés financiers, or si
TRI projet<tx marché financiers il vaut mieux investir sur marché financiers. Condition
minimale TRI > TX MARCHES FINANCIERS.
Cout dǯopportunité = cout de renoncement.

6
Remarques sur VAN et TRI :
- Il y a des tables dǯactualisations.
- Si lǯon compare VAN et TRI, informations fournies par VAN et TRI sont souvent
identiques or parfois informations contradictoires. VAN.a > VAN.b avec TRI.a< TRI.b.
Durée qui ne sont pas les mêmes = projets non comparables. On vient de voir une
analyse micro économique de la VAN et du TRI. KEYNES va reprendre cette logique en la
transposant sur le plan macro économique, il va insister sur le fait quǯil y a de
lǯincertitude, durée de vie incertaine, valeur résiduelle incertaine. La seule somme que
lǯon connaît avec certitude cǯest I 0= valeur initial.

Ê!
 Ê,Ê,;,
Ê,.,

Dans la Théorie Générale, Keynes va étudier lǯincitation à investir qui dépend de
((#
#&

%#

 (EMC) .
Ê%#

/dǯun projet dǯinvestissement net ' 
)%#(dǯactualisation)
$
$&<
&%
&0revenus annuels) #& (R1R2ǥRN)

%#&0rendements anticipés) %##

%
)#
:%
"

#%#
&&

)%(( (cout de
remplacement)%##

.
Cad σRi/(1+EMC)i = Prix dǯoffre(pour Keynes cout de remplacement.)

On étudie lǯincitation à investir, pour Keynes lǯinvestissement dépend de lǯefficacité

marginale du capital. Il ne parle pas de la valeur résiduelle, on suppose quǯelle est
intégrée. (-> même structure que le taux de rendement interne) Ê5 0=

"!)car le résonnement de Keynes sǯinsère dans un environnement incertain.

((#
#&

 du capital dépend de (
#:

- 1) du cout de remplacement de lǯéquipement
- 2) du montant des revenus futurs
- 3) de lǯéchelonnement dans le temps des revenus futurs

((#
#&


 
- Si le prix dǯoffre diminue
- Si pour un prix dǯoffre inchangé les revenus augmentent
4c Si la distribution temporelle se modifie et les revenus se concentrent dǯavantage
dans les premières périodes (2


 
 
 
 




((#
#&

%
- Si le prix dǯoffre augmente
- Si les revenus diminuent
4c Si les revenus se concentrent dǯavantage dans les périodes lointaines (






 
 
 
  
 

Passage de lǯapproche micro à macro :

7
Exemple : 1 entreprise à 4 projets dǯinvestissements pas dǯordre technique dans la mise
en place des projets, ils sont complémentaires :
Projet Montants EMC
A 10 000 0,14
B 5000 0,18
C 15 000 0,12
D 8000 0,10
Lǯentreprise va partir du projet B car efficacité plus élevée
CF I.C SHEMA EXEMPLE

Somme horizontale, car grands nombres de projets pour une entreprise et résultât aura
comme forme -> VOIR SHEMA 1

agrégation des résultats individuelles -> projet macroéconomique. Lǯentreprise investit

elle demande des bien dǯéquipements
Réaction des offreurs des biens dǯéquipements, si bien équipement augmentent alors
offreurs exigent prix plus élevés. SHEMA 2

Pour Keynes pas de réaction de lǯoffre SHEMA 3

8
Offre stable. - Avec augmentation des prix des biens dǯéquipements -> prix dǯoffre à
tendance à augmenter. - Si prix offre augmente => baisse EMC.

> :
- Si augmentation de lǯinvestissement => EMC du dernier projet diminution
Schema

- Cette augmentation de lǯinvestissement => augmentation prix dǯoffre => baisse EMC
qui se rajoute à la 1ère baisse !
La droite dǯEMC sera plus pentue -> baisse plus forte
,!
1965 rajoute se second phénomène, il va parler de lǯefficacité marginale de
lǯinvestissement SHEMA 4

Ê6((
67((#?&

Montant de lǯinvestissement réalisé ?

Le montant de lǯinvestissement dépend des capacités dǯautofinancement. Or on peut
emprunter pour @>, résonnement économique!
((#
#&

%#

2
%#%
#

%#%#

! Ce résonnement est
pertinent que lǯon ai recourt à lǯemprunt ou à lǯautofinancement. Recourt à lǯemprunt ->
cout réel Recourt à lǯautofinancement -> cout dǯopportunité. Le dernier projet doit
rapporter autant quǯil coute. Cǯest comme ça quǯon va déterminer le montant de
lǯinvestissement, en fonction du taux dǯintérêt significatif. SHEMA 5

Fonction dǯinvestissement macroéconomique lǯinvestissement I dépend du taux

dǯintérêt. Lorsque taux intérêt diminue Investissement augmente. SHEMA 5ǯ.
Ê'Ê0>4Ê6/**'04A/



9


!
, ,Ê
B!] spécialiste dǯéconomie monétaire, économiste keynésien va reprendre lǯanalyse
de lǯinvestissement. 1969 étude sur lǯinvestissement -> 
%
Idée -> entreprise investit dans la mesure où cela permet dǯaugmenter la valeur de
lǯentreprise = valeur boursière. Entreprise va investir quand la variation de lǯévaluation
boursière > montant du projet.
Il faut que q = Variation valeur boursière/Cout du projet >1
ratio q -> ratio marginal
Pour Tobin il y a aussi un ratio q moyen : qmoy = valeur boursière/valeur du capital
Pour lui montant de lǯinvestissement dépend de ce ratio I=f(qmoy) avec fǯ>0

Dǯautres économistes se sont intéressés à la valeur de financer lǯinvestissement :

1958 Ȃ  &:%%
  -> résonnement néoclassique si les marchés
sont parfaitement concurrentielles alors la valeur boursière de lǯentreprise ne dépend
pas du financement des investissements.
Il faut tenir compte de ((%
" sur les marchés financiers -> dans certains cas il
peut être rationnel dǯemprunter pour investir pour lǯentreprise.
I = D + A / investissement = dette + autofinancement

C'DE -> profit = rendement de lǯinvestissement Ȃ remboursement de la dette

ɏ (ro) = taux de rendement

ɏ I = rendement de lǯinvestissement
Ɏ = profit
r D = montent remboursé des dettes

Ɏ = ɏI Ȃ rD
Ɏ = ɏ (D+A) Ȃ rD
Ɏ = ɏA + (ɏ-r) Ȃ D

((%"%&%%D E 
- si ɏ-r >0 -> D6 => entreprise à intérêt à sǯendetter car lǯendettement permet une
hausse de lǯinvestissement et des profits.
((%"( .
- si ɏ-r < 0 -> DA=> effet négatif de lǯendettement, il réduit le profit de lǯentreprise, elle
nǯa donc pas intérêt à investir et à sǯendetter.
((%"&
(!

10
ß!7 .Ê

Autres modèles, qui ne sont pas des modèles keynésiens -> %:%
##&&
.
Modèles qui sont apparus avant lǯanalyse keynésienne, modèles plus anciens que
Keynes. Idée : lǯinvestissement dépend des perspectives économiques, débouchés
prévus par lǯentreprise (similitude avec Keynes) même si taux dǯintérêt sont très bas
lǯentreprise nǯinvestira pas si les débouchés ne sont pas suffisants.
Idée constatée pour la première fois au début du 20 ème siècle par A.AFTALION
(économiste français), il étudiait les cycles et avait constaté que lǯinvestissement des
entreprises est lié à la consommation des ménages. Entre investissement et
consommation il y a les débouchés, consommation ménages = débouchés entreprises.
De plus il note des phénomènes de décalages temporels.

,!
,ÊÊ
,.


Dans les travaux sur lǯaccélérateur simple, étude de lǯinvestissement net et de
remplacement. Travaux porte sur lǯinvestissement net avec en rajout lǯinvestissement de
remplacement.
Il va reprendre deux idées :
1. investissement dépend des variations de la demande de biens de consommations
2. les variations de la demande des biens de consommation détermine la variation de la
production des entreprises et ce qui détermine lǯinvestissement.
Débouchés prévus = variable déterminante.

Idée reprise dans le modèle de base de lǯaccélérateur simple -> modèle proposé en 1917
par B!!Ê
,@ -> étude sectorielle, ni macro ni micro, &%%#%# 
%(
)
! Dans son étude CLARK va faire %)#
:

- 
#
%"
)F
 (=investissement net pour augmenter les capacités de

production de lǯentreprise) %&%%"%
(#
%"


%
(#. Le volume du trafic va déterminer les investissements de remplacements mais
pas lǯinvestissement net. Variation du trafic en fonction de lǯaugmentation de la
demande il y a augmentation des capacités de production.

- 
#
%"
)F
&#:%

%
(# investissement
précède variation de production. Entreprise perçoit lǯaugmentation de la demande mais
elle ne peut y répondre tout de suite mais elle investit et lǯinvestissement permet
dǯaugmenter la production. Variation de la demande précède lǯinvestissement qui lui
permet dǯaugmenter la production.
Modèle
v = coeff moyen de capital = k/q
capital = multiple de la production par conséquent v>1
Pour CLARK v-> constant
kt = vQt // kt-1= vQt-1
Investissement net permet de passer de kt-1 à kt
Inet = k t -kt-1= v(Qt-Qt-1)

11
Inet=v.ȟQt
ȟQt=(Qt-Qt-1)

En temps continu
Inet=vdQ/dt
Le coeff de capital est constant, à partir de là modèle dǯaccélérateur simple.
Investissement net dépend des variations de la production.
Intégration dǯun investissement de remplacement, à chaque période on remplace une
fraction ɉ du capital existant en fin de période antérieure
Iremplacement = ɉKt-1
Itotal= Inet + Iremplacement = Int + Irt

It = vȟQt +ɉKt-1 6%:%
##&&
 


.&##%%"
%& distinction de deux secteurs dans la
production, entreprise du secteur des biens de consommations qui sǯadressent aux
ménages =entreprises qui fabriquent des biens de consommation et entreprises du
secteur dǯéquipements qui sǯadressent aux autres entreprises=entreprises qui
produisent des biens dǯéquipements.


##&&
#%%&
: lǯentreprise du secteur des biens de conso perçoit

une augmentation de la demande elle va donc investir -> cad lǯentreprise utilise au max
ses capacités de production, plein emploi des capacités de production sinon pas
dǯinvestissement net. Pour que lǯaccélérateur fonctionne il faut que les %
#%%#

)%#

#&%%# . ->
Première hypothèse remplie.
Investissement net soit demande de bien dǯéquipement, condition idéale, entreprise qui
vont fabriquer machines dont on a besoin 0%#%&$4
%#

#&%%# /car si max de leurs
capacités carnet de commandes pleins elles ne peuvent pas répondre -> "goulot
dǯétranglement" F.PERROUX. ->seconde hypothèse

Ê%%
 

 
 

   



 





!

 




 



 °

Ê$ critiques économétriques -> en 1939 B!]; constate que
lǯinvestissement est peu sensible aux variations de la production mais il est très sensible
au profit -> liaison non évidente entre investissement et production, mieux valu une
liaison investissement profit.
!@G en 1935 et en après Guerre, test les chemins de fer :
- coefficient de capital v=k/q et il trouve v=2.5 >1. -> bon
- test du modèle dǯaccélération Int=ȾȟQ théorie v=Ⱦ avec Ⱦ<1 -> ça ne marche pas, ce
nǯest pas le coeff de capital qui relie investissement et production.

Ê& certain vont essayer de compléter lǯaccélérateur simple -> H!;,

école de Chicago -> problème : coefficient de capital v pour lui nǯest pas exogène, il va
endogénéiser v (va essayer de lǯexpliquer). Pour lui v nǯest pas forcement constant.
Etapes :
"'I*$'I*!*$
l = travail

12
k/l = capital par tête ; intensité capitalistique
entreprises très capitalistique = aura de hauts rendements et inversement.
k/l = productivité moyenne du travail = k
v= k/l . l/q = k . 1/(q/l)

q/l = f(k) productivité moyenne du travail dépend de lǯintensité capitalistique

lorsque intensité capitalistique augmente alors productivité moyenne du travail
augmente aussi
v= k. 1/f(k)

Si k augmente, f(k) augmente et 1/f(k) diminue soit sens de variation de v indéterminé.

-> Idée que lǯinvestissement est quelque chose qui cherche à réaliser un volume
optimale du capital. Dans lǯentreprise il existe un volume optimal de capital et
lǯinvestissement cherche à atteindre ce volume optimal. On cherche à lǯatteindre par
lǯinvestissement. Ce volume optimal est atteint lorsquǯil y a équilibre sur le marché des
facteurs de production soit capital et travail. Idée sur marché capital et travail, il y a un
équilibre qui est atteint lorsque productivité marginale=cout marginale.
Production q=f(k.l)

Marché du travail f ǯ(l) -> productivité marginale du travail = w salaire. Fǯl=w

Marché du capital f Ǯ (k) -> productivité marginale du capital = r taux intérêt. Fǯk=r

Equilibre sur marché des facteurs de production Fǯl/ Fǯk = w/r

Sur le marché des facteurs, si w/r est élevé alors salaire élevé par rapport au capital,
travailleurs couteux par rapport au cout du capital. Si travail coute cher alors entreprise
exigent forte productivité moyenne du travail q/l élevé. Pour que le travail soit très
productif il faut une forte intensité capitalistique.
k/l élevé => q/l élevé dǯou lǯentreprise est prête à payer le ratio w/r élevé.
k= k/l = k(w/r) avec kǯ>0 -> fonction croissante.

"'I0F*41+*(0I0F*446%:%;, 

On avait v=k.1/f(k) problème sens de variation global indéterminé.

Approfondissement avec v = k(w/r) + 1 / f(k(w/r))-> études de GROSSMAN ne servent
à rien, certes on a endogénéiser v mais pas dǯinfo précises sur sens de variations des
relations. -> $%&#"
#%:# 
"
)#
(! 

13
]!

,ÊÊ
,
-]
!

Dǯautres économistes vont proposer une variation sur le modèle dǯaccélérateur. Ils ont
été proposés avant lǯexplication de GROSSMAN. Idée de CLARK pas fausse mais pas
complète -> modèles plus souples, deux très proches or un plus micro, un plus macro.
Analyse de CLARK ni macro, ni micro ->
# #'&&#
Auteurs vont proposer modèles plus souples,
1951 ;J -> #%
?%#I
1954 @KÊ@-> %:%
##&&
()

.#%
?%#I%;J  
idée : il existe un stock optimal de capital pas forcement constant/qui varie nécessite
donc un ajustement , chaque entreprise à un stock optimal de capital, pour atteindre ce
stock optimal ça prend du temps, lǯentreprise essai par tâtonnement par
lǯinvestissement net donc à chaque période dǯajuster le capital existant sur le capital
optimal.

;%F a une logique plus microéconomique et à chaque période, lǯentreprise ajuste

son capital sur un capital optimal grâce à lǯinvestissement net.

%;J 
'L0IMEI+4
Ɋ coeff dǯajustement
k*t capital optimal à lǯépoque t
Comment déterminer k*t stock optimal ? par une logique microéconomique k*t=volume
de capital correspondant à lǯéquilibre du marché des facteurs de production. Equilibr e
du marché des facteurs atteint lorsque productivité marginale des facteurs=cout
marginal. Fonction de production avec productivité marginale = fǯ(k) ou fǯ(l) avec cout
marginal du travail = salaire (w) et cout marginal du capital = r

(0I4*(04'*F

on suppose que la fonction de production est COBB DOUGLAS =>
f(k,l)=Q=AK ȽL1-Ƚ

Equilibre du marché du capital CF EQUILIBRE MARCHE

Investissement dépend de la production et du capital existant, complément de la
structure avec ajout de variable. -> .#%;J.


'L0N*4OE0+EP4@+8.#%;J

14

%:%
##&&
() 6@KÊ@reprise de KOYCK en 1954 le capital
existant dépend de lǯhistorique de lǯentreprise (histoire) vision historique, le capital à un
moment donné dépend de toute lǯhistoire de lǯentreprise, cette histoire est présentée de
manière synthétique par les volumes de production.
1) Kt = resultat de tout le passé (histoire) de lǯentreprise
2) Histoire de chaque période passée est synthétisée par la %#.
CF MODELE KOYCK Pour comprendre entreprise il faut remonter à lǯorigine en
comprenant que origine peu dǯinfluence sur activité actuelle.

Transformation de KOYCK
Résultats économétriques meilleurs que pour accélérateur simple.



,##&&
() : 'N0+EQ4OE0+EQ4@+

Lǯinvestissement net est déterminé par deux variables :

4c la production Q t et dI/ dQ > 0 8 Phénomène dǯexpansion
4c Kt-1 et dI/ dQ < 0 8 Phénomène de freinage

Ê

%%)%:2%:%Ê
,@%:%@KÊ@ 

Dans un environnement donné, il y a convergence des deux modèles.

15
Ê#27
$ 
8Investissement est important puisquǯil permet une diffusion du :# $
génération de machines, dǯéquipements avec lǯinvestissement, génération de capital qui
permettent dǯintégrer le progrès technique, plus ou moins productives selon anciennes
ou récentes.
8#"
"#"%
# pertinente
au niveau dǯune entreprise -> approche micro. En macro distinction
"
: indépendant du niveau de lǯactivité économique, ne
dépend ni de la production globale ni du revenu global, exemple : investissement selon
Keynes.
'04

"%: investissement lié à la production ou au revenu, induit par

lǯactivité économique, exemples modèles dǯaccélérateurs transposés au niveau macro
car analyse sectorielle.

'0O4'0K4

16