Euro‐China Investment 

Report 2013/2014

The Antwerp Forum
26.09.2013
Euro‐China Investment Report
A bi‐annual report on Chinese OFDI in Europe
Documents the Chinese economic presence in Europe on the 
basis of Balance of Payment data
Offers a comprehensive and accurate account of Chinese 
owned enterprises in Europe on the basis of firm level data 
Discusses the significance of sister city relationships for the 
location of Chinese enterprises in Europe 
Objectives
Monitoring Chinese direct investment at the firm level
Providing background information and insights for the policy and 
business decision makers
The First edition was published in 2011
Data coverage and main content
Unique characteristics of the 
Location patterns Sector/industry study:
distribution
Pan‐European study based 
on firm level data
Chinese 
investment in  Accounting data (instead of 
Europe BoP‐figures or surveys)
Including all existing firms 
7,148 FDI firms
208 portfolio 
(instead of M&As and IPA’s 
investments records of intentions)
Providing insights about 
operational aspects, such 
Entry mode and Performance and as ownership, management 
management changes over time and performance
structure
Limitations
Outline

 Chinese OFDI in Europe
 Country‐level data
 Firm level data
 Europe‐China sister city 
relationship and impact on 
China’s OFDI
 Implications and challenges
New developments in the Chinese economy
Switching from export/investment led to consumption 
driven model
Slowdown in China’s economy (export and inward FDI)
Increasing demand for Western consumer products/services 
Looking for opportunities abroad
Moving from low‐end market to “good enough” market
Increasing competition
Need for technological upgrading – “asset augmenting”
Facing the rise of trade and investment protectionism
Reduced competitiveness for large scale manufacturing 
Moving production to the export market
China became the third most important investor 
abroad in 2012
OFDI flows in US$ billion
 350 329 
 300 Other rankings
Russia:  8
 250
Belgium:  24
 200 India:  29
 150 123 
 100 84  84  71  67 
 50
 ‐
US Japan China Hong UK Germany
Kong
China inward and outward FDI flows (million US$) 
(1982‐2012)
 140,000
Inward FDI stock: 833 billion US$
 120,000 Outward FDI stock: 509 billion US$
 100,000

 80,000

 60,000

 40,000

 20,000

 ‐

Outward Inward
Geographic distribution of China’s outward FDI stock
(2011)
Oceania North America
3% 3%

Europe
6%
Africa
4%

Asia Latin America
71% 13%
China’s FDI outflows to EU‐27 (million Euro and per 
cent), 2001‐2012 
 4,000  2.50
 3,500
 3,000  2.00
 2,500  1.50
 2,000
 1,500  1.00
 1,000
 500  0.50
 ‐  ‐
 (500) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
 (1,000)  (0.50)
China as % of extra EU inward FDI flows
Net FDI flows from China to the EU
China’s OFDI stock in the EU‐27 EU (million Euro and 
per cent), 2001‐2012 
 16,000  0.45
 14,000  0.40

 12,000  0.35
 0.30
 10,000
 0.25
 8,000
 0.20
 6,000
 0.15
 4,000  0.10
 2,000  0.05
 ‐  ‐
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
China as % of extra EU inward FDI stock China's OFDI stock in the EU
Europe became the most favored destination of 
Chinese investors among developed countries
Tangible and intangible assets Market Resources
EU‐China cross‐border FDI flows (billion US$), 2003‐
2011 
 8.00
EU FDI stock in China: US$76 billion
 7.00 China’s FDI stock in the EU: US$20 billion
 6.00
 5.00
 4.00
 3.00
 2.00
 1.00
 ‐
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
EU FDI flows to China Chinese FDI flows to EU
New developments in China’s M&As Europe

Privately owned enterprises have surpassed SOEs to become the 
most important players in China’s M&As in Europe
Chinese firms have emerged as important investors in East and 
Central Europe to acquire production facilities and strategic assets
M&As as the mode of entry became a new landmark for Chinese 
investment in Europe
Many Chinese firms target sectors in which European companies 
have built up world‐class operational, managerial and innovation 
expertise
An increase in investment by wealthy Chinese individuals or families 
who look at Europe as a way to acquire the European distinction or 
“cachet”
Outline

 Chinese OFDI in Europe
 Country‐level data
 Firm level data
 Europe‐China sister city 
relationship and impact on 
China’s OFDI
 Implications and challenges
Identification method of Chinese enterprises in 
Europe

Amadeus  Dataset of this 
database study 7,148 Chinese 
enterprises or 
19 million  7,356 Chinese  subsidiaries
companies  enterprises 
43
registered in  35
registered in 
208 Chinese 
portfolio 
European  European  investments 
countries countries
Key indicators of Chinese investment in Europe
140000 123,780
120000
100000 87,800
80000
60000 48,210
40000 14,704 27,381
7,148 15,178
20000 8,865 4,525 8,406
0
No. of No. of Employment Assets Operating
Chinese Chinese (million Euro) revenue
investors companies (million Euro)
2011/2012 Report 2013/2014 Report
Profile of Chinese investors and their operations in 
Europe
Typology of Chinese controlled firms
European subsidiaries/businesses
Typology of Chinese FDI investors in Europe
Type of shareholders of Chinese owned enterprises 
in Europe (% of total number of firms), 2013
Government, 
foundations and research 
institutions
N=14,707 0…%

Industrial 
Individual or  companies
family  12% Financial 
investors corporations
85% 2%

Unknown
1%
Type of Chinese owned enterprises in Europe (% of 
total number of firms), 2013

N=7,148
State owned 
enterprises
3%

Individual and  Corporate 
family investors investors Privately owned 
82% 100% enterprises
15%
Year of establishment
At the beginning of the internationalisation process
Take‐over of (long) established European firms
Average age of Chinese companies in Europe: 
9 years 

2000‐2008,  2009‐2013, 
58.62% 22.07%

Before 1990, 
1990‐1999, 
1.36%
17.95%
Business activities
Sector distribution
Level of technology and knowledge intensity
Sector distribution of Chinese enterprises in Europe, 
2013
High‐tech 
manufacturing
3%
Low‐tech 
manufacturing
Less  3%
knowledge 
intensive 
Knowledge 
services
intensive 
86%
services
8%
Chinese less knowledge intensive service 
companies (numbers) 2013
Chinese knowledge intensive service companies 
(numbers) 2013
Sector distribution of Chinese manufacturing firms in 
Europe, 2013 
Transportation equipment 24
Textiles, clothing and footwear 58
Construction materials 13
Other manufacturing 33
Metals 37
Chemicals 40
Machine and electrical equipment 106
Wood and paper products 43
Food and beverages 17
Computer and electronics 54

N=425 0 20 40 60 80 100 120

Chinese high tech manufacturing companies 
(numbers) 2013
Chinese low tech manufacturing companies 
(numbers) 2013
Location
Co‐location and agglomeration
Regional patterns
Geographical distribution of Chinese firms in 
Europe (numbers) 2013
Geographical distribution (% of number of firms) 
2013

Western 
Europe
29%
Southern  Eastern 
Europe Europe
12% 55%
Northern 
Europe
4%
More than half (54%) of Chinese firms are located in 
10 European cities/urban centers

Bucharest
Belgrade
Budapest
Hamburg
Moscow
Dusseldorf
Frankfurt
Pancevo
Berlin
London

 ‐  5.00  10.00  15.00  20.00  25.00  30.00

Geographical distribution (assets) 2013
Geographical distribution (employment) 2013
Geographical distribution per types of firms
100%
90% 21.79 
80% 1.41 
70% 59.34  62.10  14.07 
60%
50% Western Europe
40% Northern Europe
30% 21.58  11.57  62.73  Southern Europe
20% 4.44 
7.47  Eastern Europe
10% 21.89 
11.62 
0%
SOEs Private firms individual &
family
businesses
Internationalisation strategy
Entry form/ownership structure
Partnerships
Entry form 
Other JVs
Minority JV 6%
14%

Wholly owned 
50:50 JV subsidiary
15% 47%

Majority JV
18%
Entry form per type of firms
100%
10.88  9.60  15.81 
90% 2.51  5.39 
80% 18.83  15.48  18.46  Minority JV
70%
60%
19.82 
50% 50:50 JV
40%
67.78  69.54 
30% Majority JV
20% 45.91 
10% Wholly owned
0% subsidiary
SOEs Private firms individual &
family
businesses
Entry form per type of industry

100%
90% 14.21  11.00  17.92 
21.12 
8.00 
80% 17.44 
9.11  13.21 
70% 24.50  Minority JV
60% 13.95  19.65  19.34 
50%
50:50 JV
40%
30% 55.81  56.50 
20% 48.70  49.53  Majority JV
10%
0% Wholly owned
Knowledge Less High‐tech Low‐tech subsidiary
intensive knowledge manuf. manuf.
services intensive
services
Origin joint venture partners 
With partners  Unknown
from third  5%
countries
8%
With partners 
from China 
and host 
country
12% With partner 
With partner  from China
from the host  51%
country
24%
Ethnic origin joint venture partners

Mixed 
partnership
8%
Non‐
Chinese 
partners
16%
Chinese 
partners (from 
Overseas  mainland
Chinese  China)
partners 50%
26%
Ethnic origin of partners of Chinese joint ventures in 
Europe by type of company, 2013
100%
13.00  6.98 
90% 11.01 
27.78 
80% Mixed partnership
70% 26.88 
60% 58.82  Non‐Chinese
50% 44.44  partnership
40% Overseas Chinese
30% partnership
55.14 
20% 18.06  17.65  Chinese partners (from
10% China)
9.72  10.53 
0%
SOEs Private individual
Ethnic origin of Chinese joint ventures in Europe by 
type of business activities, 2013
100% 6.12 
90% 20.24  15.73  13.79 
11.17 
80%
Mixed partnership
70% 27.56  38.79 
60% 53.93 
47.22  Non‐Chinese
50%
partnership
40% 12.93 
Overseas Chinese
30% 55.15 
14.68  13.48  partnership
20% 34.48 
10% Chinese partners (from
17.86  16.85  China)
0%
KIS LKIS High‐tech Low‐tech
manuf. manuf.
Operational performance 
Productivity 
Profitability
Profitability of Chinese owned enterprises in Europe per 
type of investors (median), latest available year
 45.00
39.60 
 40.00
 35.00
 30.00
 25.00 23.59  23.24 
19.04 
 20.00
 15.00
 10.00
 5.00 2.51  2.62  2.95  2.91 
 ‐
Gross Margin (%) EBITDA Margin (%)
SOEs Private individual Total
Profitability of Chinese owned enterprises in Europe per 
location (median), latest available year

 40.00
32.57 
 30.00 25.99 
20.93 
 20.00 17.50 

 10.00
3.95  2.86  3.11 
 ‐
Gross Margin (%) EBITDA Margin (%)
 (10.00) (6.16)
Eastern Europe Northern Europe
Southern Europe Western Europe
Performance of Chinese owned companies in 
Europe (latest available year)

47%  have registered losses

53%  had positive results
Proportion of Chinese owned firms with profits 
before tax (%), latest available year
 100.00
 90.00
 80.00 56.53  52.36 
 70.00 63.84  56.49  63.09 
59.23  61.40  55.74  51.81  57.76 
 60.00 52.83  51.57  52.61  48.51 
 50.00
 40.00 31.03 
 30.00
 20.00
 10.00
 ‐
Outline

 Chinese OFDI in Europe
 Country‐level data
 Firm level data
 Europe‐China sister city 
relationship and impact on 
China’s OFDI
 Implications and challenges
Geographical distribution of number of Sino‐
European sister city relationships (August, 2013)
Sino‐European sister city relationships and 
involvement of intermediate governments 

40 European countries Chinese local government 
provinces/regions
211 provinces, regions  232 SCR 30 provinces and 28 
and counties in 26  counties
countries

478 SCR
435 cities in 40  216 cities
European countries

710 sister city relationship between China and Europe
Correlation between Sino‐European sister city 
relationships and China’s OFDI stock in Europe
 16.00
% of sister city relationshps (2013, August)

Russia
 14.00
R² = 0.8022
 12.00
France
Germany
 10.00

 8.00 Italy
UK
 6.00
Spain Sweden
 4.00
Netherlands
 2.00 Hungary
Poland
 ‐
 ‐  5.00  10.00  15.00  20.00
% of OFDI stock (2011)
Impact of SCR on China’s OFDI

A possible shortcut to get better access to: 
Local administration 
Favorable treatment 
Investment incentives
A guaranty for:
Lower investment risks
Getting  acquainted better with an unfamiliar market
Some recommendations for European local 
administrations
Emphasizing people‐to‐people mutual understanding as the 
fundamental ingredient of the SCR 
Seeking support of the stakeholders in business circles and  
educational and cultural organizations and encourage them to 
integrate different priorities into a common framework in the 
context of SCR
Providing tailor‐made instead of general information packages 
to promote specific location advantages of their cities
Use of as a promotional tool by the trade and investment 
promotion agencies at the national, regional and and city level
Outline

 Chinese OFDI in Europe
 Country‐level data
 Firm level data
 Europe‐China sister city 
relationship and impact on 
China’s OFDI
 Implications and challenges
Overview of Chinese OFDI in Europe

Still limited, but increasing quickly
Driven by market seeking and asset augmenting motives
Especially in form of M&As
Covering more countries (less advanced European countries)
Covering more market segments (capital intensive sectors)
Acquiring brands, technology and other strategic assets

Positive impact on corporate restructuring
Capital injection
Valorisation of declining technology
Market expansion (China)
Location preferences of Chinese firms in Europe
Certain countries with knowledge intensive economy
e.g. UK, Germany, France, Sweden, etc.

Large countries
The EU is still regarded by Chinese firms as consisting of individual 
countries with their own national policies
Trade activities are concentrated in countries with lower entry 
barriers (e.g. flexible migration policies)
Traditional logistic hubs with centralised location, especially Belgium, 
did not sufficiently benefit from Chinese investment in trading 
activities
Types of investors

Contrary to the general perception and presentation in  the 
media, the majority of Chinese investors in Europe are  
individual or family investors
Yet, the corporate investors, especially privately owned  
firms, have a dominant position in terms of assets and 
employment
Chinese subsidiaries and businesses in Europe

Mostly entrepreneurial firms
Small and medium sized 
Quite different from multinational companies from other investing 
countries
Yet, sometimes
”Hidden champions” 
“Global niche players”
With an important business and industrial presence and background 
in China
Sector distribution

Mostly in  preliminary activities– trade and trade 

supporting

Yet, capital intensive and manufacturing sectors 
have become more important
E.g. Public utilities, infrastructure, real estate
Large manufacturing plans in consumer and industry goods sectors
Location

High concentration
But less pronounced as compared to the previous report
Geographical agglomeration

Capital cities vs. economic hubs
Eastern vs. Western Europe
Cities with sister city relationship with China
Entry mode

Depends on the firm specific factors

SOEs and privately owned firms prefer 
sole proprietorship or majority owned joint ventures with 
foreign partners
Individual and family investors are more inclined greater
willingness to establish 
joint ventures with Chinese partners
Performance and future growth

Entrepreneurial firms and small firms recorded a 
substantial decline in proportion for generating profits
Highly concentrated in Eastern and Southern Europe 
Active in Less knowledge intensive services 
As a result of the continuing economic and financial crisisare more 
frequently
Yet, corporate investors have a higher profitability, especially in 
Western and Northern Europe
Management
Small sized firms:  mainly stand alone and family 
controlled operations
Especially in Less knowledge intensive services
Little or no diversity among the members of the board in terms of 
their professional, international, ethnic and gender background
The combination of investor and managerial functions –
entrepreneurial management ‐ occurs more often in small sized/Less 
knowledge intensive services Chinese firms

Regional HQ have emerged, especially established by large 
firms. Yet, post‐acquisition integration is still a 
challenge
Implications and challenges (1)

Not a new phenomenon
American antecedents in Europe
Japanese antecedents in US and Europe

But, “this time it’s different”
Emerging economy
upstream investment
asset‐stripping 
“reverse Marco Polo effect”
Massive and “silent” arrival of international entrepreneurs, i.e.  
individual and family investors 
Regulatory challenges
BITs: 26 BITs ‐> EU‐China BIT
Diversity/difficulty
New elements to be included, e.g. human rights and sustainable 
development

Negotiation of an EU‐China Investment 
Agreement 
Pre‐establishment market access ‐> Post‐establishment 
protection
Changing FDI position of China
State‐investor dispute settlement (international standard)
Policy challenges
understanding of these unconventional investors 
A better 
is important
not only for the government to update and implement its existing 
policy and regulatory system, 
but also for the local business communities to maximize the positive 
impact from these investors. 

Integrated and coordinated policy 
By the national and regional authorities should try to optimize the 
contributions of the Chinese entrepreneurial individual and family firms 
that have spread all over Europe
Common EU FDI policy
Policy coherence (competence at the Commission level and member 
state level)
Education programs organized by 
the Euro‐China Centre  Thank you
• Master degree program
• China‐Europe Business 
Studies
• Executive programs
• Understanding China Contact 
Prof. Dr. Haiyan Zhang
• Mastering global business: 
Academic director / Euro‐China Centre
China Antwerp Management School
• Be Successful in Europe Sint‐Jacobsmarkt 9‐13
B‐2000 Antwerp
Tel: +32 3 265 46 97
Email: haiyan.zhang@ams.ac.be
www.antwerpmanagementschool.be