COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

El costo de capital es la tasa de

r ADMINISTRACION FINANCIERA

TRABAJO COLABORATIVO

UNIDAD FINAL- ANALISIS DE LA EMPRESA SOLES S.A

INTEGRANTES:
JONY JUNIOR ZURIQUE: 1.143.364.346

CURSO: 102022_5

TUTOR:

ROBINSON MORENO BUSTOS

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CARTAGENA, Mayo 17 del 2017

endimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que
su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que
este costo es también la tasa tal promedio ponderado.
Figura No. 9

BALANCE GENERAL
Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Activos Capital contable
- Acciones Preferentes Fuentes de
- Capital en acciones ordinarias fondos a
· Acciones ordinarias largo plazo
· Utilidades retenidas
El costo ponderado de capital es un elemento muy importante en el proceso de la toma de
decisión del presupuesto de capital. Este costo ponderado de capital será la tasa de
descuento que se deba utilizar para el calcular el valor presente neto (VPN) de un proyecto
con riesgo promedio. La cifra apropiada del costo de capital debe ser la determinada
después de impuestos, la cual se utiliza para los presupuestos de capital.

ACCIÓN PREFERENTE
Son las que le confieren a su titular privilegios con respecto a las acciones ordinarias, como
puede ser la preferencia para el cobro de dividendos o el reparto del patrimonio resultante
en caso de liquidación. Estas acciones disfrutan de preferencia sobre la acción ordinaria: en
percepciones de dividendos más altos hasta ciertos límites, dividendos fijos preferentes y
dividendos fijos acumulables.

COSTO DE UNA ACCIÓN PREFERENTE: Se determinamos mediante los dividendos

de la acción preferente (D a.p.) divididos por los ingresos netos de la venta de la acción
preferente (I a.p.).

D a.p.
C a.p.= -------- donde; C a.p es el costo de las acciones ordinarias
I a.p.
Como los dividendos de las acciones preferentes se pagan de los flujos de efectivo después
de impuestos, la empresa no debe realizar ningún ajuste fiscal.
Ejemplo No. 1- La empresa XYZ emitió 1.000 acciones preferentes que pagan un
dividendo de $10.000 anuales por unidad. Estas acciones se vendieron a $100.000 cada
una, como los ingresos son los netos, debemos restar cualquier costo adicional, como
pueden ser los costos de emisión y administrativos, los cuales fueron de $5.000 por cada
una.
10.000
 C a.p.= ------------------------ = 0.1053 ó 10.53%
100.000 – 5.000

ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES

Son los derechos financieros sobre una compañia que ostentan los propietarios de la
compañia. Cada acción ordinaria representa un derecho a prorrata sobre el valor resudual de
la compañia.

El valor resudual se define, como el valor que resta después de que se hayan satisfecho
todos los derechos de todos los acreedores y otros participes en el patrimonio, tales como
los titulares de acciones preferentes.

Para calcular las Acciones Ordinarias o Comunes, se pueden utilizar dos métodos:
1. El modelo de valoración de crecimiento constante: conocido como El Modelo Gordon
2. El modelo de valoración de activos de capital – CAPM.

COSTO DE UNA ACCIÓN ORDINARIA, MODELO GORDON: Rendimiento

requerido por los accionistas, el cual se refleja en los dividendos esperados de las acciones
ordinarias (De.a.o.) sobre el precio actual por acción ordinaria de los inversionistas más una
tasa de crecimiento constante de los dividendos.

D e.a.o.
C a.o. = -------- + T c.a.o.
P a.o.

Ejemplo No. 2- El costo de la acción ordinaria C a.o. de la empresa XYZ, se determina

conociendo el precio por acción ordinaria que asciende a $100.000. La empresa espera
cancelar dividendos al final del año por $15.000 a cada una de las acciones y el crecimiento
de los dividendos fue del 5%. De acuerdo con el estudio del precio de la acción ordinaria
durante los últimos 10 años, tenemos que:

15.000
C a.o. = ------------ + 0,05 = 0.15 + 0.05 = 0.20 ó 20%
100.000

Utilizando el modelo del CAPM, debemos conocer la rentabilidad libre de riesgo, el

retorno del mercado y el beta.
Luego de tejer los datos encontramos que:
· Tasa libre de riesgo es de 10%,
· Tasa del Mercado en 16.5%
· La beta asciende al 1.54
C a.o. = Rf + {ß * (Rm - Rf)}
C a.o. = 10% + {1.54 * (16.5% - 10%)}
C a.o. = 10% + 10% = 20%

COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS:

Rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones por realizar, es decir, el
mismo de una acción ordinaria. La empresa tiene dos opciones con relación a las utilidades
retenidas: emitir acciones ordinarias por ese monto o pagar dividendos. Es decir, el costo de
las utilidades retenidas es igual al costo de una emisión de acciones comunes ordinarias,
por lo tanto,

C u.r. = C a.o. - Donde C u.r. es el costo de las utilidades retenidas.

COSTO DE LA DEUDA:
Como los pasivos de una empresa son variados, acá nos centraremos en los que poseen
explícitamente un costo estipulado en tasa de interés y son a largo plazo, es decir, las
cuentas por pagar, los gastos acumulados y otras obligaciones no se tomaran en cuenta.

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ESTA PARTE NO VA PARA EL EXAMEN

El costo de la deuda se obtiene de determinar la tasa de descuento que hace que se

iguale el precio de mercado con el capital e interés de la deuda y por último, se ajusta
con la tasa de impuestos.
El costo de la deuda después de impuestos, que denotaremos C d se puede obtener de la
siguiente manera
C d = Rd *(1 –t), en dónde;
Rd, = Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo al precio
de mercado
t = tasa impositiva
La empresa XYZ determinó que la tasa que iguala el costo de los préstamos con los flujos
de efectivo asciende al 18%, mientras que la tasa impositiva es del 30%, por lo tanto,
C d = 18% *(1 – 0.3) = 0.18 * 0,7 = 12.6%, es el costo de la deuda, el cual es bastante
inferior a inicialmente visto de 18%, ya que estos valores son susceptibles de disminuir.
Combinando todos los costos poseemos el costo de capital promedio ponderado. La
ecuación que debemos desarrollar es la siguiente:
CCPP = (% * C d) + (% * C a.p.) + (% * C a.o. ) + (% * C u.r.)
En la anterior ecuación el porcentaje (%) se refiere a la participación que cada uno de ellos
tiene en las fuentes de financiación a largo plazo, en otras palabras, la sumatoria de los
porcentajes debe ser igual a 1, es decir, al total de la deuda de la empresa por los diferentes
conceptos.
En la Tabla No. 27 podemos encontrar los datos de la empresa XYZ, con el fin de hallar el
costo de capital promedio ponderado CCPP.

Tabla No. 27

Fuentes de Capital Ponderación Costo Costo Ponderado

Deuda a largo plazo 40% 5,6% 2,24%
Acciones preferentes 10% 10,6% 1,06%
Acciones ordinarias 40% 13,0% 5,20%
Utilidades retenidas 10% 13,0% 1,30%
Totales 100% 9,80%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO = 9,8%

Como podemos observar en la Tabla No. 27 tenemos diversos niveles de tasas de interés
que reflejan varias expectativas de tasas mínimas de rendimiento asociadas a grados de
riesgo, de acuerdo con el mercado y el análisis de los inversionistas. De esta manera, se
genera un costo de capital de todas las fuentes de financiamiento de la empresa XYZ,
matizadas por su participación en el total del endeudamiento