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Nos dice que es posible ampliar los rendimientos del capital propio cuando se financia parte del
negocio con deuda cuyo costo es menor a la rentabilidad del activo (apalancamiento positivo).
No tiene en cuenta: 1. El riesgo financiero. 2. Su objetivo es maximizar la ganancia por acción (UPA),
aunque esto no significa siempre maximizar la riqueza del accionista.
¿QUÉ MIDE LA RELACIÓN ENTRE ROA Y ROE? – INDICADORES FINANCIEROS
La financiación de parte
del activo con deuda ha
No existe deuda en la
posibilitado el crecimiento
empresa.
de la rentabilidad
financiera (ROE).
EJEMPLO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO: UPA Y ROE
Estructura de Capital en %
Actual Propuesta Actual Propuesta
ACTIVOS 8,000,000 8,000,000 100.00% 100.00%
DEUDA 0 4,000,000 0.00% 50.00%
CAPITAL 8,000,000 4,000,000 100.00% 50.00%
Razon de deuda a capital 0 1
Precio de la acción 20 20
Acciones en circulación 400,000 200,000
Tasa de interés 10% 10%
EJEMPLO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO: UPA Y ROE
“Sin deuda”
La recta comienza en el origen, lo cual indica que las UPA
serían cero si las UAII fueran cero.
A partir de ahí, cada incremento de 400 000 dólares en
las UAII aumenta las UPA en 1 dólar, porque hay 400 000
acciones en circulación.
“Con deuda”
Las UPA son negativas si las UAII son cero.
Esto se debe a que deben pagarse 400 000 dólares de
intereses al margen de las utilidades de la empresa.
Como en este caso hay 200 000 acciones, las UPA son −2
dólares. Si las UAII fueran de 400 000, las UPA serían
cero
El efecto del apalancamiento financiero depende de las UAII de la empresa. Cuando las UAII son más
o menos altas, el apalancamiento beneficia. Si
Los accionistas están expuestos a un mayor riesgo en la estructura de capital propuesta porque, en
este caso, las UPA y el ROE son mucho más sensibles a los cambios en las UAII. Si
Debido al efecto que tiene el apalancamiento financiero tanto en el rendimiento esperado para los
accionistas como en el riesgo de la acción, la estructura de capital es un factor importante. No