Egan-Jones Rating Letter

Esta carta se proporciona de acuerdo con su solicitud de calificaciones

finales. Egan-Jones asigna las siguientes calificaciones basadas
únicamente en nuestra opinión de la información proporcionada:

Nuestras calificaciones expresan nuestra opinión con respecto a la

probabilidad de pago oportuno del principal y los intereses. Esta
calificación es válida por un año a partir de la fecha de emisión. Egan-
Jones proporcionará supervisión anual de la calificación según la
petición.

Descripción de la empresa:
Crecera Trade Finance Ltd. (y sus subsidiarias, juntas "Crecera" o la
"Compañía") son responsables de la originación y el servicio de cuentas
por cobrar. La Compañía está conformada por cuatro entidades
operativas, Crecera Trade Perú, Crecera Trade California, Crecera Trade
New York y LAEFF II Ltd. (el "Originador" o el "LAEFF II"). Crecera Trade
Perú es responsable de la originación, evaluación y administración de
los servicios de crédito comerciales en la cartera y brinda información y
actividades de apoyo local a Crecera Trade California y Crecera Trade
New York. Crecera Trade California y Crecera Trade New York son
responsables de la supervisión general y los controles centralizados,
incluyendo el cumplimiento de los límites y las políticas de
administración de riesgos y el establecimiento y monitoreo de
presupuestos y políticas.
LAEFF II Ltd. posee la licencia pertinente para operar en las
jurisdicciones en las que se realizan negocios, actúa como el
prestamista bajo los contratos de los clientes y vende en forma rotativa
todos los activos comerciales del grupo a Crecera Capital LLC ("Crecera
Capital").

Resumen de la Junta
• Robert Klein: el Sr. Klein es uno de los tres miembros fundadores de
Crecera. Robert es uno de los tres miembros fundadores de la Crecera.
Cuenta con más de 20 años de experiencia en servicios financieros.
Antes de Crecera, Robert fue Managing Director en Explorador Capital y
co-portfolio manager del Explorador Fund donde supervisaba ingresos
fijos, situaciones especiales, inversiones de arbitraje y capital privado.
También trabajó en el equipo de Private Equity Latin America de
Citigroup y fue asesor del Subsecretario de Comercio Comercio
internacional en Washington DC, Robert posee un MBA Columbia
Business School y un MIA de la Escuela de Asuntos Internacionales y
Públicos de la Universidad de Columbia.

• James Prusky: el Sr. Prusky es uno de los tres miembros fundadores

de Crecera. Cuenta con más de 20 años de experiencia en servicios
financieros. Antes de Crecera, Jim fue Vicepresidente de Desarrollo de
Mercado Global en Citigroup, donde desarrolló un nuevo negocio de
banca corporativa y mejoró las eficiencias operativas y tecnológicas en
mercados emergentes. Es cofundador de Protocol Partners, una firma
de asesoría estratégica enfocada en mejorar operaciones de servicios
financieros y empresas de servicios públicos. También trabajó en el
Comercio Internacional. Administración donde desarrolló la política
comercial y comercial de Estados Unidos con Rusia y Europa del Este.
países. Jim tiene un MBA de Columbia Business School y un MIA de
Columbia's School of Asuntos internacionales y públicos.
• Oswaldo Sandoval: el Sr. Sandoval es uno de los tres miembros
fundadores de Crecera. Él tiene más de 20 años de experiencia en
servicios financieros. Antes de Crecera, Oswaldo fue director ejecutivo
y co-portfolio manager del Explorador Fund, desde 1997 hasta 2003,
donde fue responsable del análisis de la compañía y de las políticas
macroeconómicas. También trabajó en la International Finance
Corporation (el brazo del sector privado del Banco Mundial), evaluando
e implementando préstamos e inversiones de capital para financiar
proyectos en Argentina, Brasil, Bolivia, y Chile. Oswaldo tiene un MBA
de la Universidad de Stanford, un B.S.E de Wharton School, y un B.A. de
la Universidad de Pennsylvania.

Fundamento de la calificación:
Nuestro entendimiento es que Crecera Capital tiene la intención de
obtener calificaciones crediticias para B-Note ("B-Note") en conexión
con activos originados por LAEFF II y mantenidos por Crecera Trade
Finance Ltd. Los recursos de hasta $15 millones de notas subordinadas
se utilizarán para proporcionar capital de crecimiento para un
programa de financiamiento comercial multianual de Crecera - Activos
originados y mantenidos (el “Programa”). El financiamiento del
programa es apoyado por un RSA de hasta $212 millones Senior
Interests, B-Notes de $15 millones (la "Facilidad") y un capital de $7.5
millones. Vemos el Facility (crédito) como un sólido crédito basado en
la seguridad proporcionada por el collateral, la cobertura de seguro por
National Union Fire Insurance Compañía de Pittsburgh, PA
("Aseguradora"), una subsidiaria de American International Group, Inc.
(calificada como "A-" por Egan-Jones), y el colchón de capital adicional.
Las cuentas por cobrar dentro del Programa están respaldadas por
cauciones, principalmente mantenidos en productos de fácil
comercialización, no perecederos, y sujetos a un deducible de la póliza;
el asegurador cubrirá el importe pendiente de cobro. El deducible se
establece en $10 millones inicialmente. Históricamente, la tasa de
cancelación anual promedio ha sido del 0,64% de los activos por año
durante los 15 años. La pérdida estimada de la cartera de $234.5
millones es $0.94 millones, que pueden ser cubiertos por $7.5 millones
de capital. Sobre la base de lo antes mencionado, asignamos la
calificación en el primer párrafo.

Anexos:
• Appendix 1 - SEC Rule 17g-7 Disclosure (revelación de información)
Sinceramente,
Egan-Jones Ratings Company

Copyright © 2018, Egan-Jones Ratings Company, Inc. ("Egan-Jones").

Todos los derechos reservados. La información sobre la cual Egan-Jones
se basa para obtener las calificaciones y los informes es obtenida por
Egan-Jones a partir de las fuentes que Egan-Jones cree que ser precisas
y confiables. Egan-Jones se basa en informes e información de terceros,
y los datos proporcionados, y que Egan-Jones no ha verificado, a menos
que lo exija la ley o las políticas o procedimientos internos, ni realizado
o verificado de manera independiente las diligencias debidas
relacionadas con la exactitud de la información, datos o informes. Egan-
Jones no ha dado su consentimiento, ni lo hará, a ser nombrado un
"experto" según las leyes federales de valores, incluida, sin limitación,
la Sección 7 de la Ley de Valores de 1933. Tenga en cuenta que las
calificaciones esperadas o finales no son recomendaciones para
comprar, mantener o vender los valores. Egan-Jones no es un asesor y
no está brindando asesoramiento sobre inversiones, estrategias o
servicios relacionados. Egan-Jones y sus proveedores externos
("Suppliers") renuncian a cualquier representación o garantía, expresa
o implícita, en cuanto a la exactitud, puntualidad, integridad,
comerciabilidad e idoneidad para cualquier propósito particular o no
infracción de cualquiera de dicha información. En ningún caso, Egan-
Jones o sus directores, funcionarios, empleados, contratistas
independientes, los agentes, representantes o proveedores
(colectivamente, representantes de Egan-Jones) serán responsables (1)
por cualquier inexactitud, demora, pérdida de datos, interrupción en el
servicio, error u omisión o por los daños resultantes, o (2) por cualquier
daño directo, indirecto, incidental, especial, compensatorio o
consecuentes que surjan de cualquier uso de las calificaciones e
informes de calificación o que surjan de cualquier error (negligente o de
otro tipo) u otra circunstancia o contingencia dentro o
fuera del control de Egan-Jones o de cualquier representante de Egan-
Jones, en relación con o relacionado con la obtención, recopilación,
compilación, análisis, interpretación, comunicación, publicación o
entrega de cualquier información de este tipo. Calificaciones
y otras opiniones emitidas por Egan-Jones son, y deben interpretarse
únicamente como declaraciones de opinión y no declaraciones de
hecho sobre la solvencia crediticia o recomendaciones para comprar,
vender o mantener valores. Un informe que proporciona una
calificación de Egan-Jones no es un prospecto ni un sustituto de la
información recopilada, verificada y presentada a los inversores por el
emisor y sus agentes en relación con la venta de los valores. Egan-Jones
no es responsable del contenido o el funcionamiento de sitios web de
terceros a los que se accede mediante hipertexto u otros enlaces
informáticos y Egan-Jones no será responsable ante ninguna persona o
entidad por el uso de dichos sitios web de terceros. Esta publicación no
se puede reproducir, retransmitir ni distribuir de ninguna forma sin el
consentimiento previo por escrito de Egan-Jones. TODAS LAS
CALIFICACIONES DE EGAN-JONES ESTÁN SUJETAS A EXENCIONES DE
RESPONSABILIDAD Y CIERTAS LIMITACIONES. Egan-Jones no es una
NRSRO (según lo define la SEC) para los propósitos de emisores
soberanos/municipales y finanzas estructuradas/emisores de ABS.

Appendix 1 – SEC Rule 17g-7 Disclosure

A continuación, se encuentran las informaciones a revelar que exige el

párrafo (a) de la Regla 17g-7:

1. El símbolo en la escala de calificación utilizada para indicar las

categorías de calificación crediticia y las muescas dentro de las
categorías y la identidad del deudor, la garantía o el instrumento del
mercado monetario como lo requiere el Párrafo (a) (1) (ii) (A) de
Regla 17g-7:
Para la emisión del Proyecto Gemma con el ticker de PM_01, hemos
asignado la calificación senior no garantizada de BBB. Hay tres
muescas en nuestras categorías de calificación (por ejemplo, A-A y A +)
distintas de las que se encuentran en el grado especulativo; para CC, C y
D no hay muescas.
2. La versión del procedimiento o metodología utilizada para
determinar la calificación crediticia requerida por
El párrafo (a) (1) (ii) (B) de la Regla 17g-7:
Estamos utilizando la metodología disponible en nuestro formulario
NRSRO Exhibit # 2 con fecha 6 de octubre de 2017, disponible a través
de egan-jones.com bajo la pestaña en la parte inferior de la página
"Metodologías".
3. Los principales supuestos y principios utilizados en la construcción de
los procedimientos y metodologías utilizados para determinar la
calificación crediticia según lo requiere el Párrafo (a) (1) (ii) (C) de la
Regla 17g-7:
La calificación crediticia asignada refleja nuestro juicio con respecto a la
calidad crediticia futura del emisor. Respecto a los supuestos
específicos utilizados, consulte la página 3 de este Informe de análisis
de calificación.
4. Las limitaciones potenciales de la calificación crediticia según lo
requiere el Párrafo (a) (1) (ii) (D) de la Regla 17g-7:
Nuestra calificación se refiere únicamente a nuestra visión de la calidad
crediticia actual y futura. Nuestra calificación no incluye precios,
liquidez o otros riesgos asociados a la tenencia de inversiones en el
emisor. Calificaciones de EJR
• No están destinados a abordar el valor, el precio, la estabilidad de
precios, la liquidez, la idoneidad o el mérito de una inversión;
• No aborde el mérito de la inversión, ya sea que una seguridad
calificada en particular sea adecuada para un inversionista particular o
adecuada para
la tolerancia al riesgo de un inversionista;
• No aborde si el retorno esperado de una inversión en particular es
adecuado para el riesgo inherente;
• No aborde si el valor de mercado de la seguridad se mantendrá
estable a lo largo del tiempo; y
• No son medidas exactas de la probabilidad de incumplimiento, sino
que son expresiones del riesgo crediticio relativo de los emisores y
Instrumentos de deuda.
5. Información sobre la incertidumbre de la calificación crediticia
requerida por el Párrafo (a) (1) (ii) (E) de la Regla 17g-7:
Nuestra calificación depende de numerosos factores, entre los que se
incluyen la confiabilidad, la precisión y la calidad de los datos utilizados
para determinar la calificación crediticia. Los datos / información
(colectivamente “Información”) se obtienen de fuentes no públicas,
aunque la información sobre las compañías pares (y la compañía
calificada si cotizan en bolsa) provienen de declaraciones 10Q y 10K
disponibles públicamente, informes trimestrales, presentaciones 8K,
informes de ganancias y otras fuentes similares. En algunos casos, la
información es limitada debido a problemas tales como historiales
operativos cortos, falta de datos informados, retraso en la presentación
de datos, reafirmaciones, contabilidad inexacta y otros asuntos. Tales
defectos no siempre son evidentes. En el caso de Información de
fuentes no públicas, existen limitaciones adicionales, como la falta de
control a través de las presentaciones del gobierno (por ejemplo, la SEC
en el caso de los Estados Unidos), la falta de declaraciones sobre la
veracidad de la información (como las que normalmente se requieren
en relación con las presentaciones de la SEC) y la dificultad en la
verificación de la exactitud de la información.
6. Si, y en qué medida, se han utilizado los servicios de diligencia debida
de terceros para tomar la acción de calificación como lo requiere el
Párrafo (a) (1) (ii) (F) de la Regla 17g-7:
EJR no utiliza la diligencia debida de terceros.
7. Cómo se utilizaron los informes del administrador o de las remesas, y
con qué frecuencia, para llevar a cabo la vigilancia de
calificación crediticia requerida por el párrafo (a) (1) (ii) (G) de la Regla
17g-7:
Los informes del administrador o de las remesas normalmente se
refieren a emisores de financiamiento estructurado; Este informe no se
refiere a un emisor de financiación estructurada (EJR no es una NRSRO
para finanzas estructuradas o emisores soberanos / municipales).
Respecto a la vigilancia, el tiempo mínimo para los emisores de
corporación es normalmente de un año.
8. Una descripción de los datos que se confiaron con el fin de
determinar la calificación crediticia según sea necesario
por el párrafo (a) (1) (ii) (H) de la Regla 17g-7:
EJR se basa en la información proporcionada principalmente por los
clientes para las calificaciones privadas.
9. Una declaración que contenga una evaluación general de la calidad
de la información disponible y considerada en la calificación crediticia
según lo exige el Párrafo (a) (1) (ii) (I) de la Regla 17g-7:
La información es generalmente adecuada y aceptable.
10. Información relacionada con conflictos de intereses según lo
requerido por el Párrafo (a) (1) (ii) (J) de la Regla 17g-7:
EJR es pagado por el deudor, emisor, asegurador, depositante o
patrocinador para determinar esta calificación crediticia.
11. Una explicación o medida de la volatilidad potencial de la
calificación crediticia según lo requiere el párrafo (a) (1)
(ii) (K) de la Regla 17g-7:
Préstamos improductivos y pérdidas crediticias: un aumento
importante en los préstamos improductivos y / o pérdidas crediticias
podría llevarnos a inferior o la calificación hasta varias muescas.
Márgenes de interés netos: una disminución sustancial en los márgenes
de interés netos obtenidos del emisor podría llevarnos a reducir
nuestra calificación hasta varias muescas el nivel del recorte de la
calificación dependería de la magnitud de la disminución y de una
revisión de otras posibles compensaciones.
Factores
Problemas regulatorios / de licencias: es probable que un deterioro
importante en la postura reguladora del emisor afecte la calidad del
crédito y calificación resultante con una disminución de hasta varias
muescas.
Costos y disponibilidad de fondos: un cambio importante en el costo y
la disponibilidad de los fondos (es decir, la liquidez) para el emisor, sus
clientes y es probable que los proveedores tengan un impacto en la
calidad crediticia y el cambio resultante en la calificación de hasta
varios niveles.
Niveles de negocios / PIB: un cambio sustancial en la actividad
comercial general o en el PIB podría hacer que aumentemos o bajemos
la calificación. Más los cambios en el PIB no dan lugar a un cambio de
calificación de más de una muesca porque estos cambios se producen
en pequeños incrementos durante hora.
Aumento del apalancamiento: un aumento sustancial en el
apalancamiento para el emisor y los principales clientes podría
pedirnos que ajustemos nuestras calificaciones hasta varias muescas.
Interrupciones cibernéticas / del sistema: las interrupciones
importantes y prolongadas en los sistemas del emisor y/o de los
clientes y / o proveedores son probables que nos hagan reducir nuestra
calificación hasta varias muescas o, en casos extremos, retirar nuestra
calificación.
Eventos corporativos: es probable que un evento corporativo material
(como una importante adquisición, venta o recompra de acciones) nos
haga cambiar nuestra calificación hasta varios niveles dependiendo de
diversos factores, como la contraparte, el método de financiamiento, la
tiempo, y una variedad de otros factores relacionados.
Valores de los activos: una disminución importante en los valores de los
activos podría llevarnos a reducir nuestras calificaciones hasta varios
niveles, aunque normalmente
dichos cambios tienen lugar durante varios años y proporcionan tiempo
para el ajuste. Una excepción sería un evento catastrófico como
como una guerra o un colapso económico, en cuyo caso podríamos
vernos obligados a tomar medidas más rápidas.
12. Información sobre el contenido de la calificación crediticia según lo
requiere el Párrafo (a) (1) (ii) (L) de la Regla 17g-7:
Con respecto al desempeño histórico de la calificación crediticia,
nuestra matriz de transición de calificación está disponible en nuestro
Formulario NRSRO, Documento de Prueba Nº 1.
La probabilidad esperada de incumplimiento y la pérdida esperada en
el caso de incumplimiento se enumeran en la primera página de este
informe.
13. Información sobre la sensibilidad de la calificación crediticia a los
supuestos como lo exige el párrafo (a) (1) (ii) (M) de
Regla 17g-7:
A continuación se muestra un resumen de la importación de los 5
supuestos que, de manera independiente, tendrían el mayor impacto
en nuestra "relación implícita".
clasificación":
14. Si la calificación crediticia se asigna a un valor respaldado por
activos, una descripción de: (i) las representaciones, garantías, y
mecanismos de ejecución disponibles para los inversores; y (ii) en qué
se diferencian de la representaciones, garantías y mecanismos de
cumplimiento en emisiones de valores similares, según lo requerido por
El párrafo (a) (1) (ii) (N) de la Regla 17g-7:
Esta calificación crediticia no se asigna a un valor respaldado por
activos.