Causas de la crisis financiera de Estados

Unidos en el año 2008

La causa real de la crisis financiera fue la toma de riesgos excesivos por parte de
actores tradicionales e importantes por su tamaño y liderazgo en el mercado,
consecuencia del apetito por el riesgo que generó la liquidez que caracterizó a la
economía mundial en los años previos a la crisis, lo cual repercutió en una
disminución de los spreads de la mayoría de bonos emitidos por emisores con
calificaciones bien diferentes. Como la causa inmediata de la crisis se señala a la
titularización de cartera en un segmento del mercado hipotecario conocido como
el de subprime, que corresponde a grupos de mayor riesgo por su origen,
capacitación, historia laboral o crediticia. Sin embargo, existen otros factores que
se han venido revelando recientemente y a los cuales al principio no se les asignó
la importancia real que tienen en la profundización de la crisis, en su duración y en
su solución.

Antecedentes a la crisis financiera de los Estados Unidos:

1. Consolidación del sistema financiero en el mundo: un menor número de actores

de un tamaño superior.

2. Fusiones y adquisiciones, en niveles que no se habían visto antes, tanto en el

sector financiero como fuera de él.

3. Eliminación o reinterpretación de las restricciones de la Glass Steagall Act, que

estableció en 1933 una separación entre banca de inversión, banca comercial,
administración de carteras colectivas y seguros.

4. Como consecuencia de lo anterior, integración entre los mercados

intermediados y los desintermediados: integración entre Wall Street y Main Street.

5. Titularización de cartera y otros activos, con un aumento del apalancamiento

financiero y una diseminación de riesgos hacia todos los mercados financieros en
el mundo, en la medida que la demanda por esos títulos provenía sobre todo de
inversionistas institucionales mundiales.

6. Crecimiento de las compañías virtuales de inversión: fondos mutuos de inversión

y ETF (Exchange Traded Funds, portafolios que replican un índice de mercado para
obtener la rentabilidad de ese índice), principalmente, y del ahorro de un hogar
promedio en los Estados Unidos, consecuencia de la valorización de activos: finca
raíz, acciones. Según el ICI (2009), al finalizar el año 2007, los activos netos de los
mutual funds en Estados Unidos ascendían a 12 billones (12x1012) de dólares; el
mismo saldo, a 31 de diciembre del año 2008 había disminuido a 9,6 billones de
dólares.

7. Aumento de la liquidez en la economía mundial y aumento del apetito por el

riesgo. Disminución significativa de los spreads por plazo y por riesgo.

8. Innovaciones financieras, tales como CMO (Collateralized Mortgage Obligation),

CBO (Collateralized Bond Obligation), CDO (Collateralized debt obligations),
derivados de crédito, etc., de difícil valoración y seguimiento, temas de la
Indeniería Financiera y de las Finanzas estructuradas

9. Ante la complejidad de todas estas innovaciones, los inversionistas confiaron

demasiado en la calificación de las sociedades calificadoras.

10. Un aumento significativo de las transacciones transborder.

En el segundo semestre del 2008, se desencadenó la más grave crisis fnanciera y

económica desde la Gran Depresión, a medida que el mercado
hipotecario de Estados Unidos fue colapsando, y caían grandes instituciones
financieras como los grandes bancos de inversión, que hoy se han transformado en
bancos comerciales para tener acceso a los recursos del rescate Federal, y la
empresa aseguradora más grande de Estados Unidos (AIG) tenía que ser
intervenida por el gobierno al igual que el banco de ahorro y préstamos más
grande (Washington Mutual). Los canales tradicionales de crédito se contrajeron
drásticamente y para muchas empresas Fue muy difícil obtener el financiamiento
requerido para su operación diaria. La crisis estadounidense se extendió
rápidamente a Europa y a los mercados emergentes, que vieron como el
desacoplamiento del que se había hablado en el pasado no era más que un mito.
La crisis financiera se ha convertido en una crisis económica que rebasa la esfera
de las finanzas, es de alcance mundial y ha conducido a que las expectativas
económicas mundiales se hayan deteriorado rápidamente; se ha vuelto común
escuchar noticias sobre despidos masivos, cierres de empresas y caídas en la
actividad económica de diferentes países.

Enero 2008: la crisis financiera empieza a tener sus repercusiones en la economía

real, la tasa de desempleo en Estados Unidos registra la cifra más alta en dos años.
Las principales entidades financieras persisten en sus situaciones de pérdidas y las
cotizaciones bursátiles alcanzan sus peores resultados desde septiembre de 2001.

Febrero 2008: Los ministros de Finanzas y gobernadores de los bancos centrales del
G7, grupo de los siete países más industrializados del mundo, advierten sobre el
empeoramiento de la economía, anunciando que las pérdidas ocasionadas por la
crisis hipotecaria en Estados Unidos pueden llegar a los 400.000 millones de dólares.

Julio 2008: Las autoridades financieras intervienen para ayudar a dos de las
instituciones financieras americanas más importantes, Fannie Mae y Freddi Mac.

Septiembre 2008: El banco inversor Lehman Brothers se declara en bancarrota a

consecuencia de las pérdidas en el sector hipotecario, la Reserva Federal
Americana anuncia un paquete de rescate para salvar de la bancarrota a
American Internacional Group (AIG), el banco británico Lloyds TSB anuncia la
compra de Halifax Bank of Scotland para salvarlo de la quiebra y los dos últimos
bancos de inversiones más grandes de Estados Unidos, Goldman Sachs y Morgan
Standley se convierten en holding bancario con el fin de estar protegidos por la
Reserva Federal. Americana. Finalmente, los activos del mayor banco de ahorro y
préstamo de Estados Unidos, el Washington Mutual son vendidos en subasta
después de que la institución es intervenida por las autoridades.

Ante este panorama, el gobierno de los Estados Unidos inicia un plan de rescate
del sistema financiero que consiste en la creación de un fondo de hasta 700.000
millones de dólares para comprar activos deteriorados, con el objetivo de
estabilizar los mercados financieros y sanear los balances de los bancos. Esta
iniciativa fue cuestionada en las cámaras legislativas americanas, abriendo el
debate político ante una forma de entender el mundo identificada ampliamente
con la ideología neoliberal, en la que el Estado no representa la solución sino el
problema, poniendo claramente de manifiesto el fracaso del modelo de
desregulación vigente. Sin embargo y prácticamente a una semana vista, la
rapidez de los acontecimientos pone de manifiesto que estas actuaciones no van
a ser la excepción sino la norma, y que se revela necesaria la coordinación de los
gobiernos, además de un programa de intervención que vaya más allá de los
planes de rescate dirigidos a la banca.

¿Qué posibilitó el excesivo endeudamiento de los estadounidenses? Además del

bajo nivel de las tasas de interés, otra parte fundamental fue sin duda la
abundancia de liquidez en el mercado facilitada por los inversionistas
extranjeros, con un papel preponderante de los chinos, tal como lo señaló Paul
Krugman: “nos endeudamos comprando inmuebles por encima de nuestra
capacidad de pago con dinero de los chinos”. La crisis Financiera actual es así el
resultado de una combinación de diversos elementos, entre los que se hallan el
exceso de gasto y el endeudamiento por parte de los estadounidenses, estimulado
por bajas tasas de interés, así como la toma de mayores riesgos por parte de los
inversionistas a través de novedosos instrumentos Financieros, todo esto facilitado
por la excesiva liquidez en los mercados de las grandes economías como China,
Japón y la Gran Bretaña. Pero también es consecuencia de fallas en la regulación
y supervisión del sistema Financiero.

http://www.scielo.org.mx/scielo.php?pid=S1665-
89062009000100007&script=sci_arttext

https://repository.eia.edu.co/bitstream/11190/654/1/RSO00038.pdf

https://www.redalyc.org/html/325/32512739003/

http://www.ces.gva.es/pdf/trabajos/articulos/Revista_53/art1.pdf

file:///C:/Users/USUARIO/Downloads/4634-Texto%20del%20art%C3%ADculo-4633-1-
10-20180711%20(1).pdf