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MANUAL:
MATEMÁTICA FINANCIERA
CICLO V
LIMA - PERÚ
1
UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES
RECTOR
ING. JOSÉ ANTONIO CHANG ESCOBEDO
VICE RECTOR
ING. RAÚL EDUARDO BAO GARCÍA
SECRETARIO DE FACULTAD
DR. LUIS ANTONIO CUEVA ZAMBRANO
2
INTRODUCCIÓN
Este Manual de Matemática Financiera responde a su enunciado tanto como es
dable responder, al tratarse de una obra de matemática aplicada destinada a
estudiantes de Ciencias Financieras y Contables, Ciencias Económicas y
Ciencias Administrativas, por ello el objetivo primordial es el de proveer al
alumno de una base firme de las destrezas matemático financieras que son
necesarias para el ejercicio de su profesión, en momentos en los que el mundo
de las finanzas desea lograr para sus capitales – dinero -, la maximización de
sus beneficios y rendimientos.
Sin salir de los límites de un tratado de ésta naturaleza creo haber condensado
cuanto es necesario y provechoso que conozcan mis alumnos respecto a la
matemática financiera aplicada al quehacer empresarial; he puntualizado y
simplificado claramente la información mínima indispensable respecto a la
utilización del cálculo actuarial. En cada capítulo se presenta un tema principal
y afines con explicaciones y ejemplos, seguido de ejercicios desarrollados y a
continuación ejercicios por resolver. La secuencia de los capítulos está
diseñada de tal manera que no es necesario conocer el tema precedente para
resolver problemas de temas siguientes.
3
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
MATEMÁTICA FINANCIERA
EL
INTERÉS
ANUALIDADES
O
RENTAS
AMORTIZACIÓN Y
FONDOS DE
AMORTIZACIÓN
APLICACIONES
4
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD I
EL INTERÉS
INTERÉS
SIMPLE
DESCUENTO
INTERÉS
COMPUESTO
DESCUENTO
COMPUESTO
5
UNIDAD I: INTERÉS
Introducción al Interés
Es un tema fundamental para todo aquel que quiera conocer cómo se
desenvuelven o desarrollan las operaciones financieras, en este se explicará
conceptos fundamentales sobre los diferentes tipos de interés y los modelos
matemáticos que estos describen y valora su importancia en las operaciones
financieras.
CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Formaliza y expresa con propiedad los conceptos teóricos el interés en el
tiempo.
Identifica y explica las variables que participan en la generación de los
modelos matemáticos correspondientes.
Distingue a través de casos las diferentes situaciones que se puedan
presentar.
CONTENIDOS ACTITUDINALES
Valora la importancia de los modelos matemáticos para la resolución de
casos en operaciones financieras
Asume una actitud positiva acerca de la aplicación del interés a temas
financieros.
Aprecia la importancia del empleo de los modelos matemáticos
correspondientes en la solución de casos.
CONTENIDOS CONCEPTUALES
UNIDAD I: INTERÉS
Tema 1. Definición de Interés Simple y sus factores, tasa de interés y tasa
interna de retorno. Cálculo del tiempo. Interés Simple exacto y
ordinario. Modelo matemático del interés simple y sus variaciones.
Ejercicios de aplicación.
Tema 2. Monto y sus aplicaciones. Capitalización y Actualización. Valor actual o
presente de una deuda, diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja.
Descuento Racional o matemático. Ejercicios de aplicación.
Fuente: Jaime A. García “Matemáticas Financieras”. Editorial Pearson.
4ta. Edición 2000.
Lectura:Interés Simple, pp. 53 a 57
Tema 3. Pagos parciales y amortización a plazos. Regla Americana. Rutina de
aplicación y Regla Comercial. Rutina de aplicación. Casos prácticos.
Ejercicios y problemas.
Fuente: Alberto Álvarez Arango "Matemáticas Financieras", Editorial Mc.
Graw Hill 3ra. Edición Bogotá Colombia 2005.
Lectura: Interés, pp. 1 a 18
6
Tema 4. Descuento: puntos de vista del hombre común y punto de vista
financiero. Descuento ligado operaciones comerciales. Descuento
único, descuentos sucesivos o en serie o en cadena. Tasa única
equivalente a una serie de descuentos sucesivos. Casos prácticos.
Ejercicios.
Tema 5. Descuento Bancario o Financiero, definiciones. Modelo Matemático
descriptivo. Cálculo del valor presente de una deuda a descuento.
Casos prácticos. Ejercicios y Problemas.
Fuente: Alberto Álvarez Arango Op. cit
Lectura: Principios de equivalencia Descuento Comercial y Descuento
Bancario, pp. 19 a 42.
Tema 6. Interés Compuesto. Operaciones financieras en el mediano y largo
plazo. Interés compuesto caso octava maravilla del mundo, caso del
efecto de la bola de nieve.-Importancia o del Interés Compuesto.
Definiciones previas: capitalización, periodo de interés, frecuencia de
conversión, tiempo y tasa de interés. Modelo matemático descriptivo,
deducción de la fórmula. Aplicaciones. Cálculo del monto compuesto
ejercicios problemas. Valor presente a interés compuesto de un capital,
Ecuaciones de valor. Ley del crecimiento orgánico.
Fuente: Jhonny de Jesús Meza Orozco “Matemáticas Financieras
Aplicadas” ECOE Ediciones 2da. Edición. Bogotá Colombia 2004.
Lectura: Interés Compuesto, pp. 93 a 158.
Tema 7. Descuento a interés compuesto. Descuento compuesto bancario.
Valor actual de una deuda a descuento compuesto. Valor Futuro a
descuento compuesto. Aplicación de Valor presente a descuento
compuesto en procesos de depreciación. Casos aplicaciones y
problemas. Práctica dirigida laboratorio Nº 2
7
Tema 1
Interés Simple
Introducción
Si arrendamos un bien inmueble valorizado en $90 000,00 –casa, oficina o
tienda comercial-, pagamos por el derecho de ocupación un alquiler de $12
000,00 fijado por lapsos de tiempo medidos por meses, trimestres, semestres o
años.(Para el caso es anual.)
Si pedimos un préstamo a un banco de $90 000,00 también pagamos una
cierta suma de dinero por el alquiler del dinero prestado -digamos que sean
$12 000,00 anuales- a este producto que pagamos se le llama interés.
Definición 2.- Interés es el pago por el uso del dinero ajeno. También puede
decirse que interés es el dinero que produce un capital al invertirlo, al otorgarlo
en préstamo o al pagarlo por la adquisición de bienes y servicios en
operaciones crediticias. (José Luis Villalobos).
8
Definición 6.- El interés es la renta que se paga por el uso del dinero (Robert y
Hellen Cissell).
Definición 8.- Interés es la cantidad que se paga por el uso del dinero que se
pide prestado.(Loyce C. Gossage, Ed. D.)
Existen en la literatura del curso muchas otras definiciones acerca del tema del
interés, he consignado solo ocho de ellas, de autores nacionales y extranjeros
y en conclusión notamos que todos definen el interés como remuneración,
suma de dinero que se paga, ganancia generada por el dinero invertido, etc.,
todas están en lo cierto, unas mas completas y complejas que otras, pero en
resumen encierran lo mismo.
La tasa de interés se enuncia o expresa como tanto por ciento (%), pero se le
trabaja ecuacionalmente a tanto por uno en las fórmulas financieras,-valor que
obtiene simple-mente desplazando coma decimal dos lugares a la izquierda y
quitando el símbolo % -. Algunos autores citan la importancia de la tasa de
interés por ser un indicador de la salud económica de un país y por su utilidad
en Planificación económica.
9
El Tiempo o Plazo ( t ), es el factor que refiere el periodo durante el cual el
prestatario estará en posesión de todo o parte del dinero prestado. Cuando el
tiempo de un problema es expresado por una fracción de año, se manejará
mediante una fracción a/b en donde el numerador “a” expresará el número de
meses o días citados en el caso-problema y el denominador “b” dependerá de
la expresión que contenga el numerador, si son meses el denominador será 12
y si son días será 360.
Interés Simple ( I ).- Su modelo matemático simplemente lo define como el
producto de los factores Capital o Principal ( P ), la Tasa de interés ( i ) y el
tiempo ( t ). En esta operación el capital o principal permanece constante
durante el plazo de la operación.
I=P.i.t
Ejemplo: Una pareja compra una casa, financiada con un préstamo de $50
000,00 a la tasa del 15% de interés simple. El plazo total del préstamo es de 10
años.
a) ¿Cuál será el interés a pagarse durante todo el plazo?,
b) ¿Cuál es el interés vencido del primer trimestre? y
c) ¿Cuál es el interés vencido de los primeros 45 días?
Factores:
10
Ejemplo: Juan Alegre recibió un préstamo de $35 000,00 al 18% para invertirlos
en un negocio. ¿Cuánto pagará por un año al prestamista por concepto de
interés?
Factores: I =? P = $35 000 i = 18% o 0,18 t = 1 año
I = 35 000 x 0,18 x 1 = $6 300,00
Rpta. El Sr. Juan Alegre pagó al prestamista $6 300 por concepto de intereses.
Si el plazo fuera por dos años. Al final de dicho plazo el interés devengado
será:
I = 35 000 x 0,18 x 2 = $12 600,00
Para que la ecuación funcione los factores tasa de interés y tiempo deben ser
homogéneos, es decir si la tasa de interés es anual, el tiempo de la operación
deberá ser expresado en años. Si la tasa fuera mensual, el tiempo habrá de
citarse en meses.
Interés Simple
Tiempo =
Capital x Tasa de Interés
Problemas de aplicación
¿Qué inversión fue la que produjo en 2 años un interés de S/.34 566,00 si la
tasa de interés de la operación era del 24%?
Factores: P= ? I = S/.34 566,00 i = 24% o 0,24 t = 2 años
34 566
P= = S/. 72 012,50
0,24 x 2
¿Cuál fue el crédito que se otorgó si se pagó $22 222,22 dólares americanos
por concepto de intereses al cabo de 9 meses si la tasa de interés que se
acordó fue de 17,5%?
Factores: P = ? I = U.S. $22 222,22 i = 17,5% o 0,175 t = 9 meses
11
22 222 ,22
P= = $ 169 312,15
0,175 x 9 / 12
¿A qué tasa de interés anual tendrá que colocarse un capital de S/.23 456,78
para que en el plazo de 30 meses produzca S/. 12 345,67?
Factores: I = S/.12 345,67 P = S/.23 456,78 t = 30 meses i = ?
12 345 ,67
i= = 0,210526252964 ó 21,05%
23 456 ,78 x 30 / 12
¿Durante qué plazo deberá colocarse $11 222,33 para que al 9,6% anual
produzca un interés de $3 232,03?
Factores: I = $3 232,03 P = $ 11 222,33 i = 9,6% o 0,096 t = ?
3 232 ,03
t= = 3 años
11 222 ,33 x 0,096
144 500
t= = 1,478083288 años
678 901 x 0,144
Una persona colocó la cuarta parte de su capital al 36% anual durante 4 meses
y el resto al 24% por un año. Si por la primera inversión cobró S/. 84 000,00 de
intereses. ¿Cuánto cobró de interés por el resto? ¿Cuál era su capital? ¿Qué
suma invirtió en cada caso?¿Cuánto
recibió de intereses en total ?
Rpta. Primera: ¿Cuánto invirtió en el primer caso?
Como colocó la cuarta parte de su capital este será igual a P/4=? El interés que
recibió por dicha inversión fue de S/.84 000 = I; tiempo de inversión t 1 = 4 ms.
La tasa de interés fue del: 36% Luego tenemos
84000
P/4 = = S/. 700 000
4 / 12 x 0,36
El capital total invertido P = ? P/4 = S/.700 000 P =700 000 x 4 = S/. 2´800 000
12
El resto invertido o segunda inversión: 2´800 000 – 700 000 = S/.2´100 000
Interés rentado por la segunda inversión: I = 2´100 000 x 0,24 x 1 = S/.504 000
Cobró en total por intereses: 84 000 + 504 000 = S/.588 000
Calcular los intereses rentados por $25 000, $33 500 y $44 750 durante 45, 57
y 73 días respectivamente a la tasa del 9%. Como es la misma tasa de interés
se puede aplicar el método de los números mercantiles o numerales y tenemos
I =[25 000x0.09x45/360]+[33 500x0.09x57/360]+[44 750x0.09x73/360]=
I = 281,25 + 477,375 + 816,6875 = $ 1 575,31
Si multiplicamos 0,09 x 360 el denominador Δ = 4 000 que sería el número
mercantil o númeral que corresponde y el interés rentado será I = $1 575,31
13
Tema 2
El Monto o Valor Futuro
14
Aplicando la fórmula ( 3 )
23 456 ,67
P= = $ 22 339,69
(1 0,24 x 75 / 360 )
¿Cuánto se pagó por un pagaré cuyo valor de vencimiento era de S/. 333
333,33, que se vendió faltando 100 días para su vencimiento a la tasa de
27.5% y luego nuevamente faltando 45 días a la tasa de 33%?
Parte 1 Factores : P1 = ? S = S/.333 333,33 i = 27,5% o 0,275 t = 100 días
333 333 ,33
P1 = = S/. 309 677,416258
(1 0,275 x 100 / 36 )
Tema N° 3
Amortización a Interés Simple o Pagos Parciales
15
En el desarrollo de este tema trata de aplicaciones del interés simple a
través de casos prácticos respecto al tratamiento que reciben las
amortizaciones que se hacen a deudas en términos del interés simple. Tratará
de Casos como el de la regla de los Estados Unidos de Norteamérica (USAR) y
Regla Comercial o del Comerciante o Merchant Ruler (MR).
En el desarrollo en si el alumno aplicará lo aprendido en los dos primeros
temas estudiados ya que a través de una rutina para cada regla se determinará
saldos pendientes de pago, luego de haber sido amortizadas las deudas
respectivas.
El enfoque es práctico en base a casos.
Por ejemplo:
La Empresa de Inversiones A & B S.A. obtuvo un préstamo de $ 4’500 000,00
el 28 de abril del 2003 con vencimiento al 02 de abril del 2008, a la tasa del
20% de interés. Entre las partes se acuerda la aceptación de amortizaciones
proponiendo el deudor el siguiente calendario de amortizaciones:
1ra. El 23 de abril del 2004 importe $ 1’400 000,00
2do.El 20 de Octubre del 2004 importe $ 600 000,00
3ro.El 17 de abril del 2005 importe $ 800 000,00
4to.El 10 de Octubre del 2005 importe $ 900 000,00
5to.El 9 de Mayo del 2006 importe $ 750 000,00
6to.El 30 de septiembre del 2006 importe $ 850 000,00
7mo.El 14 de febrero del 2007 importe $ 1’000 000,00
Si las amortizaciones fueron tratadas por las reglas en estudio, determinar su
saldo en la fecha de vencimiento.
En este caso el alumno a través de una práctica dirigida resuelve en aula el
problema previa referencia del profesor acerca de los pasos a seguir en cada
caso. En la práctica al aplicarse los conocimientos el alumno resolverá dos
situaciones totalmente diferentes es decir las respuestas de la aplicación de
ambas reglas reporta resultados diferentes, aunque en ambas situaciones los
procesos que se siguen son lógicos.
Adicionalmente se propone para el mismo caso la aplicación de la M.R.
AUTOEVALUACIÓN
El Informe por escrito respectivo lo tendrá que presentar en la clase siguiente y
será anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia
para una evaluación en parte subjetiva por parte del profesor.
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TEMA N° 4
El Descuento
En el desarrollo de este tema se hace un enfoque inicial, respecto a los puntos
de vista existentes para el tratamiento o estudio del descuento: el punto de
vista del hombre de la calle y punto de vista financiero o bancario.
El hombre común lo relaciona con aspectos de la compra venta de bienes y
servicios y para él, la palabra descuento la interpreta como una rebaja
sustantiva que se aplica o deduce de un precio conocido o precio de lista de
bien de capital artículo o servicio que se concede por alguna razón causa
motivo o circunstancia. Y en estos casos los descuentos se clasifican en:
Únicos y
Sucesivos, En Serie o En Cadena o Eslabonados
Al respecto, se dice tal como lo refiere su expresión descuento único aquel que
se deduce directamente si esta expresado por una cantidad o previa
cuantificación también se deduce del precio de lista o precio marcado de un
bien artículo servicio
Una tienda hace descuento de temporada del 25% a sus productos en general.
¿Si una persona compra S/.360,00 de ellos, el valor líquido a pagar será?. Para
ello previamente tengo que cuantificar el interés es decir determino el 25% de
360 que es 90, por tanto el valor líquido a pagar por la compra con el
descuento único del 25% es de 360 – 90 = S/.270,00
17
Menos el 2do. Descuento del 12% 7 200,00
Saldo después de deducir el 2do. Dcto. 52 800,00
Menos el 3er. Descuento del 8% 4 224,00
Saldo después de deducir el 3er. Dcto. 48 576,00
Menos el 4to. Descuento del 2,5% 1 214,40
Por ser el último descuento por deducir
se le llama Saldo a pagar o valor líquido S/. 47 361,60
Resultado que también se podría obtener si aplicamos la TUE, es decir si
convertimos las 4 tasas de descuento en una tasa única equivalente aplicando
la fórmula a la siguiente información:
Si d1= 20% o 0,2; d2= 12% o 0,12; d3= 8% o 0,08 y d4= 0,025
TUE = 1 - [ (1- 0,2)(1-0,12)(1-0,08)(1-0,025)] = 0,368512
Luego si el valor bruto de la compra es de S/.75 000,00 y a este le deducimos
el 36,8512% de descuento único tendré un valor líquido a pagar por la compra
de :
75 000 – (0,368512 x 75 000) = 75 000 – 27 638,40 = S/.47 361,60
18
El Descuento Financiero o Bancario
En el mundo financiero las operaciones comerciales se realizan a través del
crédito y el pago se efectúa mediante documentos o instrumentos comerciales
que son los llamados documentos de crédito, tal es el caso de las letras de
cambio, los pagarés, obligaciones financieras, etc, que tienen el valor de pago
referido en su contenido. En estos instrumentos, la persona deudora al
aceptarlos adquiere el compromiso de pago dentro de un tiempo determinado.
El acreedor que recibe estos documentos no tiene necesidad de esperar a su
vencimiento para hacerlos efectivos o líquidos, ya que puede cobrarlos antes
en la institución bancaria con la que maneje sus operaciones financieras, lógico
será que al venderlos recibirá una suma menor que la consignada en los
documentos, ya que la entidad financiera le descontará los días de anticipación
o días que faltan para vencimiento. Esa diferencia valuada a partir del valor
registrado en el documento constituye el Descuento Financiero o Bancario o
Simple, es un interés sustractivo o adelantado o negativo.
Su fórmula o modelo matemático simplemente define al Descuento Simple o
Bancario o Financiero y denota por la letra mayúscula D como el producto de
los factores Monto o valor de vencimiento o Valor Futuro (S), la tasa de interés
cobrada por adelantado a la que se llama tasa de descuento denotada por la
letra (d) y el tiempo de anticipación al vencimiento por el que se practica la
operación.
Descuento Simple = Monto o Valor de Vencimiento o Valor Futuro x Tasa de
Descuento x Tiempo
D=S.d.t
Descuento Simple
P=S–D
Como vemos el factor monto se repite, por ello factorizamos y nos queda:
P = S (1 – d . t)
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Para determinar el valor líquido aplicamos:
P = 22 500 – 937,5 = $21 562,50
20
TALLER Nº 5 ACTIVIDAD APLICATIVA
DESCUENTO BANCARIO O FINANCIERO
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del descuento bancario o
financiero.
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor líquido pagado por una obligación financiera que paga al
vencimiento
$250 000,00 Si se descuenta a la tasa del 21%, entre el 19 de marzo del 2006
y el 20 de junio del 2008
2.- Un proyecto de inversión requiere de $2’000 000,00 en efectivo para su
ejecución dinero que sólo se consigue utilizando una línea de crédito de
descuento de pagarés autorizada en el Banco y en la que se cobra el 9,875%
de descuento a un plazo de 5 años.
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TEMA N°6
INTERÉS COMPUESTO
El interés compuesto simplemente es la aplicación reiterada del interés de tipo
simple a un capital que crece a unidades constantes de tiempo llamados
periodos de conversión, capitalización o interés, por efecto de sumarse el
interés al capital. En términos mas sencillos el interés compuesto es la
operación que consiste en sumar el interés al capital periódicamente, formando
cada vez un nuevo capital. Este hecho de sumarse el interés al capital luego de
un periodo o unidad de tiempo se conoce como capitalización del interés.
22
Ahora si la operación anotada como ejemplo se hubiera realizado a interés
simple, el monto o valor futuro a este tipo de interés al final de los 3 años de
inversión sería de: (aplicando la ecuación de monto simple)
23
La primera expresión es la tasa nominal, que denotaremos por la letra “j”
minúscula o las siglas TNj, en la mayoría de operaciones financieras se
acostumbra a mencionar la tasa anual de interés, -el valor de dicha expresión
se cumple sólo en el caso de que la capitalización sea anual- y va acompañada
de la frecuencia de conversión capitalización o de interés (f ) y es a partir de
c
esos datos que se determina la segunda expresión llamada tasa efectiva por
periodo, (esta se define como aquella tasa que efectivamente gana un capital
prestado o invertido por periodo de conversión capitalización o interés) la que
denotaremos por la letra “i” minúscula,
Para obtener el valor de esta tasa efectiva por periodo bastará con dividir la
tasa nominal entre la frecuencia de conversión, así por ejemplo si una
operación se lleva a cabo a la tasa del 18% capitalizable bimestralmente el
valor de la tasa efectiva por periodo será:
i = 18%/6 = 3%
que se interpreta como que la operación gana o cobra o paga el 3% efectivo
cada bimestre, porque la tasa nominal j es igual al 18%, la frecuencia de
conversión que le corresponde a un intervalo bimestral es 6.
24
Proceso de deducción de su Fórmula de Cálculo o Método Corto.
Si un capital VP es colocado a la tasa de interés i por periodo de capitalización,
el Monto Compuesto o Valor Futuro VF a interés compuesto al final de un
número n de periodos de capitalización teóricamente nos describirá la siguiente
expresión:
1.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50, $9 000 y $360
000 a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 años.
Rpta. Factores: VP =$50 VP =$9 000 VP =$360 000
1 2 3
j = 14% p = trimestral f = 4 i = 14%/4 = 3,5% o 0,035
c c
t = 5 años n = 5 x 4 = 20 VF = ? VF =? VF =?
1 2 3
20
VF = 50 (1 + 0,035) = 50 x 1,98978886347 = $99,4894431735 ≅ $99,49
1
20
VF = 9 000 (1 + 0,035) = 9 000 x 1,98978886347 ≅ $17 908,10
2
20
VF = 360 000 (1 + 0,035) = 360 000 x 1,98978886347 ≅ $716 323,99
3
25
2.- Se invierten S/.12 000 nuevos soles durante 3 años a la tasa del 18%
capitalizable o convertible bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto,
Interés Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.12 000 j = 18% p = Bimestral f = 6 i = 18%/6 = 3% t =3años
c c
n =3x6 = 18
Aplicando la fórmula tendremos:
18
VF = 12 000(1+ 0,03) = S/.20 419,20
I = 20 419,20 – 12 000 = S/.8 419,20
c
fc 6
TEA = (1 + i) – 1 = (1 + 0,03) – 1 = 0,19405229653 o ≅19,41%
3.- Se invierten $147 500 dólares americanos durante 30 meses a la tasa del
14,4% capitalizable o convertible mensualmente. Determinar el Monto
Compuesto, Interés Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.147 500 j = 14,4% p = mensual f = 12 i = 14,4%/12 = 1,2%
c c
t =30 meses n = 30/12 x 12 = 30
Aplicando la fórmula tendremos:
30
VF = 147 500 (1+ 0,012) = $210 963,54
I = 210 963,54 – 147 500 = $63 463,54
c
fc 12
TEA = (1 + i) – 1 = (1 + 0,012) – 1 = 0,15389462418 o ≅15,39%
4.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $66,888 a la tasa del
12% capitalizable semestralmente, trimestralmente, bimestralmente,
mensualmente y quincenalmente al cabo de 4 años.
Rpta. Factores: VP = $66 888 j = 12%
1-2-3-4 y 5 1-2-3-4 y 5
p = semestral f =2 i = 12%/2 = 6% t = 4 años n = 4x2 = 8 VF = ?
c1 c1 1 1 1 1
p = trimestral f =4 i = 12%/4 = 3% t = 4 años n = 4x4 = 16 VF = ?
c2 c2 2 2 2 2
p = bimestral f =6 i = 12%/6 = 2% t = 4 años n = 4x6 = 24 VF = ?
c3 c3 3 3 3 3
p = mensual f =12 i = 12%/12 = 1% t = 4 años n = 4x12 = 48 VF = ?
c4 c4 4 4 4 4
p = quincenal f =24 i = 12%/24 = 0.5% t =4 años n = 4x24 = 96 VF = ?
c5 c5 5 5 5 5
8
VF = 66 888 (1 + 0,06) = 66 888 x 1,59384807453 = $106 609,31
1
16
VF = 66 888 (1 + 0,03) = 66 888 x 1,6047064391 = $107 335,60
2
24
VF = 66 888 (1 + 0,02) = 66 888 x 1,60843724948 = $107 585,15
3
48
VF = 66 888 (1 + 0,01) = 66 888 x 1,61222607768 = $107 838,58
4
96
VF = 66 888 (1 + 0,005) = 66 888 x 1,61414270846 = $107 966,78
5
Tasas Equivalentes.
26
Se dice que dos tasas anuales de interés con diferentes periodos de
conversión son equivalentes si producen el mismo interés compuesto al
término del año.
5.- Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de
un año a las tasas:
Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente
Caso 2: 8,243216% capitalizable anualmente.
n 4
Caso 1: VF = VP(1+i) = 1(1+ 0,08/4) = 1,08243216
1 1
Caso 2: VF = VP(1+i) = 1(1 + 0,08243216) = 1,08243216
8.- Determinar el tiempo necesario para que una inversión de $22 222
colocados a la tasa del 9,6% capitalizable bimestralmente se triplique es decir
se acumule un monto compuesto o valor futuro de $66 666.
Rpta. Datos: VP = $22 222; VF = $66 666; i = 9,6%/6 = 0,016
n
A partir de la ecuación general del monto compuesto: VF = VP(1+ i) igualamos
n
factores 66,666 = 22 222 (1+0,016)
n
(1 + 0,016) = 66 666/22 222 = 3
27
0,53518683 x12= 6,422241933 meses y la fracción a la derecha de la parte
entera multiplicarla por 30 y obtendremos los días que directamente
redondearemos: 0,422241933 x 30= 12,667258 ≅ 13 días.
10.- Un contrato de crédito hipotecario que financia el 80% del valor de una
propiedad avaluada en $120 000,00 a la tasa del 17,1% de interés capitalizable
mensualmente a un plazo de 12 años. Determinar el valor futuro del contrato
Rpta. Primero calculo el 80% de 120 000 = 96 000 (Capital Financiado) = P
28
13.- Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal del 18%
capitalizable o convertible trimestralmente.
Rpta.
4
1+ i = [1+ (0,18/4)] despejando i
4
tenemos i = (1+0,045) – 1 = 0,1925186006 luego i ≅ 19,25%.
14.- Determinar el plazo necesario para que una inversión de S/.34 567,89
invertidos a la tasa del 18% capitalizable o convertible diariamente determine
un monto compuesto o valor futuro de S/. 100 000,00. Rpta.
Factores: P =34 567; F = 100 000; i = 0,18/360 = 0,0005 Reemplazamos en la
n
ecuación general de cálculo del valor futuro 100 000 = 34 567 (1 + 0,0005)
n
2,892932566 = (1,0005) utilizando logaritmos despejamos el exponente “n”
n log (1,0005) = log 2,892932566 n = log 2,892932566/log 1,0005 =
n = 2 125,072524 periodos y dado que la capitalización es diaria la respuesta
será n = 2 125 días.
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
15.- Determinar el plazo necesario para que una inversión de $23 456 genere
un monto compuesto de $44 444 si se paga un interés del 21% capitalizable o
convertible mensualmente. La respuesta la das tú.
18.- Calcular el monto compuesto o valor futuro de una inversión de $42 000,00
a la tasa del 9% si la capitalización es: anual, semestral, trimestral, bimestral y
mensual. Las respuestas las das tú.
29
aplicada por los investigadores a todo fenómeno de la naturaleza, la ciencia, el
campo comercial o mundo empresarial que se modifique en proporción
constante, para ello el operador del modelo debe tener suficiente experiencia
para su uso, porque debe trasladar al futuro tasas o porcentajes de variación
que tuvieron vigencia en el pasado, haciendo las adecuaciones respectivas en
las variables que opere
19.- La población de una determinada ciudad aumentó entre los años 1979 y
1999 a la tasa del 3,87% anual aproximadamente y el censo de dicha ciudad
de 1999 dio una población de 567 890 habitantes. ¿Cuál será la población
previsible de dicha ciudad para los años 2005 y 2010 suponiendo que
continuara vigente la misma tasa de crecimiento poblacional?
Rpta. Factores:
Caso 1 VP = 567 890, i = 0,0387 y n = 6 años F =?
1999-2005 2005
6
VF = 567 890(1 + 0,0387) ≅ 713 190 habitantes
2005
Caso 2 P = 567 890, i = 0,0387 y n = 11 años F =?
1999-2010 2010
11
VF = 567 890(1 + 0,0387) ≅ 862 295 habitantes
2010
20.- Las utilidades de una empresa han crecido entre 1980 y 1998 a razón del
12,5% anual aproximadamente. Si las utilidades del año 1998 fueron de $444
444,44 ¿Cuáles serían las utilidades proyectadas de esa empresa para los
años: 2000, 2001 y 2002, si continuara vigente dicha tasa de crecimiento.?
Rpta.
2
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $562 499,99
2000
3
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $632 812,49
2001
4
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $711 914,06
2002
AUTOEVALUACIÓN
22.- Durante el periodo 1980 – 1997, el dividendo anual pagado por acción
común de la empresa Grafica B & H S.A. aumentaron a razón del 7,75% anual
aproximadamente. Si dicho beneficio fue de S/.144,89 para 1997. ¿Qué
dividendo o beneficio anual puede estimarse para el año 1999, 2000 y 2001?
Valor Actual, Presente o Líquido de una deuda a Interés Compuesto.
Se define como aquel capital o principal P tal que, el monto compuesto o valor
futuro a una fecha establecida sea igual a la cantidad dada o referida en el
presente. La fórmula de cálculo la obtenemos despejando el factor capital o
principal P a partir de la ecuación de monto compuesto o valor futuro a interés
compuesto F.
30
n
VP = VF / (1+ i) , cociente que se puede expresar como producto
-n
empleando el exponente negativo: VP = VF (1+ i)
En donde
VP = Valor actual, presente o líquido de una deuda a interés compuesto
VF = Monto Compuesto o Valor futuro a interés compuesto.
-n
(1 + i) = Factor del Valor actual, presente o líquido de la unidad monetaria, o
Factor Simple de Actualización compuesto FSA , en donde i es la tasa efectiva
i;n
por periodo y n el número de periodos. Este factor en problemas de seguros
n
(matemática actuarial) se representa por el símbolo v , cuyos valores se
encuentran en tablas financieras como valor actual de la unidad monetaria.
El valor actual presente o líquido es uno de los instrumentos más útiles y
poderosos del análisis económico, porque permite al analista financiero
determinar el valor que tienen en el momento actual las cantidades que han de
pagarse en el futuro.
23.- Determinar el valor presente de una deuda de $18 000 dólares americanos
a pagarse dentro de 5 años siendo la tasa del 8% capitalizable trimestralmente.
Rpta. VF = $18 000; j =8%; p = trimestral; f = 4; i = 0,08/4 =0,02; t =5 años; n =
c c
5x4 = 20
-20
Aplicando la fórmula: VP = 18 000(1 + 0,02) = 18 000 x 0,6729713331
VP = 12 113,484 redondeando ≅ $12 113,48
25.- Una persona desea adquirir una obra de arte y le presentan dos formas de
pago: la primera pagando 12 000 dólares al contado y la segunda pagando una
cuota inicial de 4 000 dólares y 10 000 más en 30 meses. Si esta persona
31
puede invertir su dinero al 7,2% capitalizado trimestralmente. ¿Cuál de las dos
ofertas es más conveniente y porqué?
Para dar respuesta a éste problema calculemos el valor actual de los 10 000
dólares a pagar en 30 meses al 7,2% capitalizable trimestralmente:
-10
VP = 10 000 ( 1 + 0,018 ) = 10 000 x 0,8366083984
VP = 8 366,083984 ≅ $8 366,08
Ahora analizaremos resultados: Si sumamos este valor presente calculado a la
cuota inicial dada tendremos: 4 000 + 8 366,08 = $12 366,08
Por tanto pagando al contado la persona ahorra 366.08 dólares valuados al
momento actual o presente. Es decir la primera opción es la mejor.
26.- ¿Qué capital será necesario para saldar una deuda de $65 750,00 el 31 de
diciembre del año 2010, si el préstamo tuvo lugar el 16 de enero del año 2007,
a la tasa del 18% capitalizable diariamente?
Rpta. Factores: VF = 65,750 i= 0,18/360 = 0,0005 n = (1080/360)x360 = 1080
-1080
Luego VP = 65 750 (1 + 0,0005) = $112 812,2256
VP = $112 812,23
29.- Vendí un pagaré de $45 789,01 cuando faltaban 882 días para su
vencimiento a la tasa del 24% efectivo anual que procedía de la capitalización
semanal de los intereses. 162 días después de la operación anterior el pagaré
fue nuevamente vendido a la tasa del 27% capitalizable quincenalmente; 180
días después de la operación anterior lo vendieron nuevamente a la tasa del
19% efectivo anual que procedía de la capitalización cada 45 de los intereses.
Faltando 330 días para el vencimiento fue finalmente vendido a la tasa del 25%
con capitalización cada 21 días. Cuánto pagó cada uno por el documento.
32
Tema N° 7
Descuento Compuesto Bancario
El descuento compuesto bancario es una operación que consiste, en la
aplicación sucesiva del descuento simple al valor nominal o valor del
vencimiento o valor futuro del instrumento o documento que se descuenta por
unidades temporales o periodos de tiempo preestablecidos, obteniendo
sucesivamente también valores líquidos durante el plazo u horizonte temporal
de la operación.
Cálculo del valor actual, presente o líquido a descuento compuesto bancario:
VP = VF – VFd = VF ( 1 – d )
1
2
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF (1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
2 1 1 1
2 3
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF (1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
3 2 2 2
..........
n-1 n
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF(1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
n n-1 n-1 n-1
Finalmente tenemos:
n
VP = VF (1 – d )
VP = Valor Actual, presente o líquido a descuento compuesto bancario
VF = Valor Futuro o Monto compuesto o Valor nominal o Valor de vencimiento
n
(1 – d) = Factor del descuento de la unidad monetaria.
33
3.- Un pagaré de valor nominal $13 750,00 es descontado por un banco 4
meses antes de su vencimiento aplicando una tasa de interés adelantado del
21% con capitalización mensual ¿Cuánto deberá pagarse para cancelarlo 3
meses antes de su vencimiento?
Rpta. Factores: VP = ? VF= $13 750,00 n = 3 d = 0,21/12 = 0,0175
3
VP = 13 750 (1 – 0,0175) = $13 040,68412
VP = $13 040,68
Problema de aplicación
5.- La empresa constructora Graña y Montero S.A. requiere para la ejecución
de un proyecto a 120 días de capital de S/.250 000,00, por ello utiliza su línea
de crédito de descuento de pagarés. Determine el valor nominal o de
vencimiento del instrumento a descontar a ese plazo, si la tasa de descuento
que se aplica a la operación es del 54% con periodo de descuento bancario
quincenal?
Rpta. VP = S/.250 000,00 n = 8 d = 0,54/24 = 0,0225 F = ?
-8
VF = 250 000 (1 – 0,0225 ) = S/. 299 920,3126
VF = S/. 299 920,31
Problema de aplicación
6.- La empresa El Gallo Ronco SAC, requiere de $250 000,00 para la ejecución
de un proyecto de inversión a ejecutarse en los próximos tres años, si el dinero
es conseguido descontando un pagaré a la tasa del 18% ¿Cuál será el importe
del documento a emitirse por concepto de dicho crédito?
34
Descuento compuesto bancario unitario o devengado en cada periodo de
descuento D
z.
Es posible calcular el descuento compuesto bancario unitario o devengado por
cada periodo de descuento. Para un periodo z cualquiera, dicho descuento D
z
lo calculamos con la fórmula que deducimos a continuación:
z = 1 D = VF d P = VF – VF d = VF (1 – d)
1 1
2
z = 2 D = VF (1 – d) d P = VF(1 – d) – VF(1 – d)d = VF (1 – d)
2 2
2 2 2 3
z = 3 D =VF (1 – d) d P = VF(1 – d) - VF(1 – d) d = VF (1 – d)
3 3
...........
n-1 n
z = n D = VF (1 – d) d P = VF ( 1 – d )
n n
7.- Una letra de cambio de valor nominal $33 500,00 con fecha de vencimiento
15 de diciembre de 2002, fue descontada por un banco faltando 150 días para
su vencimiento y se le aplicó una tasa anual de descuento del 54% con periodo
de descuento mensual. Calcule el valor líquido y el descuento realizado en
cada periodo de 30 días.
35
TALLER 07 TALLER APLICATIVO
DESCUENTO COMPUESTO
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del descuento comercial
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor de una letra de cambio de $7 890,12 que fue vendida el día
de hoy (17/04/2005) sabiendo que vence el 07 /04/ 2007, a la tasa de
descuento del 22,5 % deducible diariamente.
2.- Un proyecto de inversión requiere de $750 000 para su ejecución, dicho
dinero se puede conseguir descontando una obligación financiera de valor
desconocido que será descontada a la tasa del 20% capitalizable
mensualmente.
36
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD II
ANUALIDADES O RENTAS
MONTO ó
VALOR FUTURO
PAGOS PERIODICOS
DEL MONTO
VALOR
PRESENTE
PAGOS PERIÓDICOS
DEL VALOR PRESENTE
37
UNIDAD II: ANUALIDADES o RENTAS
CAPACIDAD II
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de rentas o
anualidades y sus modelos matemáticos que estos describen y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras
CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
• Calcula el valor futuro y el valor actual de las anualidades vencidas,
anticipadas y diferidas.
• Comprende cómo están inversamente relacionados el valor actual y la tasa de
interés. Cuando una aumenta la otra disminuye.
CONTENIDOS ACTITUDINALES
- Valoriza las diferentes anualidades, cuales son sus aplicaciones y su
importancia para la actividad profesional de economista
CONTENIDOS CONCEPTUALES
TEMA N° 8
Anualidades o Teoría de la Renta
La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los
pagos que se hacían anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra
anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales.
38
Una persona adquiere un equipo DVD mediante un contrato de compra-venta a
plazos en una tienda de electrodomésticos, a un plazo de 2 años por el que
pagará $36,00 mensuales, cuotas que han sido financiadas a la tasa del 36%
efectivo anual. Los factores de la Anualidad o Renta son:
Tiempo o plazo de la anualidad: 2 años
Intervalo de Pago: Es de un mes o Mensual
Pago Periódico: $36,00
Renta Anual: $432,00
La tasa de interés efectiva anual es del 36% de la que se deduce la
1/12
TEM i = (1+0,36) - 1
39
Anualidades Anticipadas o Pre pagables.
40
Tema N° 9
Valor de la Anualidades o Rentas
El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de
su plazo, a dicho cálculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo
pagos periódicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al
inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en
este caso que los pagos periódicos son descontados. También el valor de una
anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo
o plazo que da lugar al cálculo del monto o valor futuro parcial, cuando se
refiere al cálculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual
parcial, cuando dicho cálculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por
vencer de la anualidad o renta.
41
durante n – 2, el tercero R3 durante n – 3, el antepenúltimo durante 2 periodos,
el penúltimo durante 1 período y el último pago por coincidir con la fecha de
vencimiento del plazo no devenga interés por lo que teóricamente le hemos
puesto al FSC exponente 0.
Ejemplo de aplicación:
Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dólares anuales
durante 6 años.¿Cuánto habrá acumulado en la cuenta si percibió una tasa
efectiva anual del 9%?
42
Para desarrollarlo utilizaremos un diagrama de flujo y tendremos:
Observamos que cada uno de los pagos periódicos ha sido multiplicado por su
FSC, obteniendo montos compuestos parciales a partir de cada pago periódico.
En la práctica este método de cálculo empleado se llama método largo para el
cálculo del monto o valor futuro de una anualidad o renta, que es un método
demostrativo de su concepto. Utilizable cuando el número de pagos de la
anualidad es relativamente corto, y poco útil por lo largo y tedioso que sería
aplicarlo a un número de pagos periódicos bastante grande. En reemplazo de
esta forma de determinación utilizamos la ecuación directa de estimación.
Aplicando la fórmula:
(1 0,012 ) 240 1
VF = 450 = 450 x 1 375,957165 = S/. 619 180,72
240 0,012
43
Si no realiza mas depósitos determine el valor acumulado en la cuenta, 18
meses después de haber efectuado el último depósito.
Rpta.
Factores: R =$250,00 j = 14,4% i = 14,4%/24= 0,6% t = 6 años n = 6 x 24= 144
Luego
(1 0,006 )144 1
VF = 250,00 = $56 938,12
144 0,006
44
Tema N° 10
Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta
Ordinaria o Vencida e Inmediata.
El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por VP que con
sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionará
un valor futuro equivalente al de la anualidad.
1 (1 i) n
VP = R
n i
desarrollado.
Ejercicios de aplicación
1. Una persona alquila una propiedad por 5 años por la que le pagarán una
renta mensual de $ 4 500,00. Si conviene con su inquilino que le abone el
importe de dicho contrato el día de hoy, ofreciéndole una compensación a la
tasa del 24% de interés capitalizable mensualmente. Determine el valor
presente del contrato.
Rpta.
Factores R= $4 500,00 j =24% p = Mensual, fc = 12; i = 24%/12 = 2%
t = 5 años n = 5 x 12 = 60
Aplicando la fórmula del valor presente tenemos:
1 (1 0,02 ) 60
VP = 4 500,00 x = 4 500,00 x 34,76088668 =$156 423,99
60 0,02
45
3. Una persona desea comprar una renta de $5 500,00 pagadera
trimestralmente, durante los siguientes 10 años. Hallar el costo de la renta o
anualidad si estos fondos son remunerados con una tasa del 9% capitalizable
trimestralmente.
Rpta. Factores: R = $5 500,00 j = 9% p = trimestral f = 4 i = 9%/4 = 2,25%
c c
t = 10 años n = 10 x 4 = 40
1 (1 0,0225 ) 40
VP = 5 500,00 x = 5 500,00 x 26,19352221= $144 064,37
40 0,0225
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Determinar el monto y valor presente de contrato de alquiler por el que se
paga $2750,00 mensuales si el contrato es por 5 años, y la tasa que rige la
operación es del 12,5% efectiva anual
2.- Una persona deposita $75 semanales durante 18 años en un banco que
paga el 5% efectivo anual. Cuánto tendrá acumulado en su cuenta al cabo de
dicho plazo.
3.- Determinar la depósito bimestral que se tiene que hacer para disponer de
$2’000 000 dentro de 8 años si la tasa que paga la entidad que los recibe es
del 7,5% efectiva anual.
4.- Hallar la pensión de jubilación que recibirá de su AFP un afiliado si su
cuenta personal de capitalización ha acumulado S/.1’111 111,11 y se le ha
estimado una supervivencia probable de 25 años y la cuenta gana el 6,6%
efectiva anual.
5.- Un automóvil es financiado por un banco al 70% en un programa de crédito
automotriz pagadero en 4 años a la tasa del 7,5% efectiva anual, siendo su
costo de $35000,00. Hallar la cuota mensual que lo paga
6.- Una persona aportó a su AFP S/. 225,00 mensuales durante 44 años y 8
meses, al cabo de los cuales se jubiló y le han estimado una supervivencia
probable de 30años. Cuál será su pensión de jubilación si el fondo constituido
con sus aportaciones gana el 6% efectivo anual
7.- Determinar la cantidad que debe aportase durante los próximos 20 años
mensualmente a un fondo de retiro si se quiere recibir una pensión bimestral de
S/.10 000.- si estos fondos ganan en la actualidad una tasa efectiva anual del
5,5%.
8.- Un TV de plasma es vendido en programa de crédito electrodoméstico a la
tasa de 30% efectivo anual y es pagadero en 3 años sin inicial y pagándose
porél cuotas mensuales de S/.333.00. Hallar el valor al contado del aparato
46
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD III
AMORTIZACIÓN Y FONDO DE
AMORTIZACIÓN
AMORTIZACIÓN
APLICACIONES
FONDO DE
AMORTIZACIÓN
APLICACIONES
47
UNIDAD III: AMORTIZACIÓN Y FONDO DE
AMORTIZACIÓN
CAPACIDAD III
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos o formas de
amortizar deudas, formas como se constituyen los fondos de amortización, los
métodos matemáticos que se usan y valora su importancia en el flujo de las
operaciones financieras
CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Desarrolla y evalúa cuadros de amortización o fondos de amortización.
Analiza la amortización desde sus diferentes métodos.
Desarrolla y describe las formas de constituir un fondo.
CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de la amortización y fondos de amortización
en la liquidación de deudas.
Reconoce y valora la importancia que tiene los fondos de amortización en la
elaboración de los estados financieros empresariales.
CONTENIDOS CONCEPTUALES
Tema N° 11
Amortización
La palabra amortizar tiene dos conceptos uno financiero y otro contable.
El concepto financiero, parte de la palabra amortizar ( derivada de la
expresión a l’mort de origen francés que significa a la muerte) se usa para
llamar así al proceso financiero por el cual se reduce progresivamente
(llegándose a cancelar) el volumen de una deuda y sus intereses, por
intermedio de pagos iguales o diferentes a intervalos de tiempo iguales o
distintos que pueden iniciarse al recibir el crédito(anticipados), al vencimiento
de cada periodo de pago (vencidos)o después de cierto plazo pactado
(diferidos).
Contablemente, se entiende como el proceso que consiste en disminuir el
valor de un activo, cargando este importe a gastos.
48
cubrir los intereses y el saldo o diferencia para amortizar el principal de la
deuda o capital vivo de la misma.
Cuadros de Amortización
Se denomina así a la ordenación en columnas de cada uno de los elementos
notables del desarrollo de un préstamo: Número de Períodos; Servicio de la
49
deuda o pago periódico de la amortización; Cuotas interés; Cuotas capital;
Deuda extinguida después de cada período y Saldos sucesivos.
Rpta.
Para desarrollarlo primero aplicamos nuestra fórmula de cálculo del pago
periódico de una anualidad cuando se conoce su valor presente.
R = 1’500 000,00 x FAS = $ 365 836,04167
0.07 : 5
N°C Pago Periódico Cuota Interés Cuota Capital Deuda Extinguida Saldos Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- --------------------- 1’500 000,00
1 365 836,04 105 000,00 260 836,04 260 835,04 1’239 163,96
2 365 836,04 86 741,48 279 094,56 539 930,60 960 069,40
3 365 836,04 67 204,86 298 631,18 838 561,78 661 438,22
4 365 836,04 46 300,68 319 535,36 1’158 097,14 341 902,86
5 365 836,06 23 933,20 341 902,86 1’500 000,00 --------------
1’829180,22 329180,22 1’500000,00
Problemas
Una deuda de $800 000,00 se debe amortizar en 5 años con pagos anuales
iguales al 9% efectivo sobre los saldos. Determinar el valor de cada cuota y
elaborar una tabla o cuadro de amortización para dicha deuda
50
La Tabla o cuadro de amortización es el siguiente:
N°C Pago Periódico Cuota interés Cuota Capital Deuda Extinguida Saldo Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- -------------------- 360 000
1 122 400 32 400 90 000 90 000 270 000
2 114 300 24 300 90 000 180 000 180 000
3 106 200 16 200 90 000 270 000 90 000
4 98 100 8 100 90 000 360 000 ----------
- 441 000 81 000 360 000
Por ejemplo
Construir el cuadro de amortización en cuatro pagos anuales iguales para una
deuda de $700 000,00 al 6% capitalizable semestralmente.
N°C Pago Periódico Cuota Interés Cuota capital DeudaExtinguida Saldo Suc
0 ----------------- ---------------- --------------- ----------------- 700 000,00
1 202 430,53 42 630,00 159 800,53 159 800,53 540 199,47
2 202 430,53 32 898,15 169 532,38 329 332,91 370 667,09
3 202 430,53 22 573,63 179 856,90 509 189,81 190 810,19
4 202 430,53 11 620,34 190 810,19 700 000,00 --------------
809 722,12 109 722,12 700 000,00
51
Por ejemplo:
Un préstamo de $ 500 000,00, se debe amortizar en 4 cuotas anuales de $50
000,00; $100 000,00; $150 000,00 y $200 000,00 a las tasas del 9%, 7%, 12%
y 15% respectivamente. Construir un Cuadro de Amortización para este caso.
Rpta.
La tabla o cuadro de Amortización es el siguiente:
N°C Pago Period. Tasa Int. Cuota Ints Cuota capital Deuda Extinguida. Saldo Suc.
0 --------------- ---------- ------------ ---------------- -------------------- 500 000
1 95 000 0,09 45 000 50 000 50 000 450 000
2 131 500 0,07 31 500 100 000 150 000 350 000
3 192 000 0,12 42 000 150 000 300 000 200 000
4 230 000 0,15 30 000 200 000 500 000 -----------
648 500 148 500 500 000
Para este tipo de operaciones se suele establecer con anticipación las cuotas
capital o los pagos periódicos.
52
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD IV
APLICACIONES
VALORES
INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES, ACCIONES
DEPRECIACIÓN
RENTAS PERPETUAS
Y SEGUROS
53
UNIDAD IV: APLICACIONES
CAPACIDAD IV
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de aplicaciones –a
productos financieros – bonos, acciones, obligaciones financieras; procesos de
depreciación a través de los modelos matemáticos que estas usan y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras.
CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Calcula el valor de los bonos, acciones, obligaciones financieras, es decir de
todo tipo de título o valor que se le proponga.
Analiza la depreciación como una forma de escudo fiscal para incentivar a las
empresas a la reinversión.
Desarrolla y describe las rentas perpetuas, los seguros de vida y otras para
entender que se trata de una inversión y no de un gasto.
CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de las operaciones de compra venta de
títulos o valores bonos, acciones, obligaciones financieras, etc.
Reconoce y valora la importancia que tiene la depreciación en la elaboración
de los estados financieros empresariales.
Reconoce y valora la importancia de los seguros.
CONTENIDOS CONCEPTUALES
Tema N°12
INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES Y ACCIONES
En muchas ocasiones las empresas del sector público y privado requieren de
capitales, para lo cual necesitan de la participación de inversionistas, que lo
quieran suministrar, para hacer atractiva la inversión, ofrecen muy buenos
intereses a través de sus tasas de interés. En algunos casos, o mejor dicho
para algunas inversiones además ofrecen el reintegro de su inversión en plazos
que son prefijados, ofreciéndoles ganancias de capital que son la diferencia
entre lo que paga y lo que le devuelven al inversionista por los títulos – valores
en los que invirtió.
Otro tipo de beneficio lo constituyen los dividendos del ejercicio, los mismos
que son pagados por las empresas o sociedades a sus accionistas o
poseedores de estos títulos que fueron emitidos por la empresa, que dan lugar
a las ganancias o pérdidas que estas declaran para un determinado periodo – o
ejercicio-.
54
diferentes empresas emisoras y de diferentes denominaciones, obligaciones,
acciones, etc.
Para los bonos existen muchos nombres que dependen del propósito para los
que son emitidos. La obligaciones suelen ser llamadas convertibles,
subordinadas, indexadas, con rendimiento capitalizable, pero mayormente se
conocen las obligaciones hipotecarias -aquellas que cuentan con una garantía
real consistente en un hipoteca sobre bienes inmuebles que son propiedad de
la empresa emisora- Existen otras obligaciones no hipotecarias que son
garantizadas por el prestigio y solvencia del ente emisor.
55
Tema N° 13
Valores
Todo título o valor de inversión se sustenta en ellos y estos valores
básicamente son:
Valor Nominal o Denominación o Valor de Emisión (V.N.) es el valor
consignado en el documento, que expresa el capital o principal que percibe el
emisor, salvo que sea colocado a descuento. Por lo general son valores de 1,
10, 100 o múltiplos de 10.
Valor de Redención V.R: es el valor que el emisor devuelve al inversionista o
comprador del título al término del plazo es decir en la fecha de redención y
este valor puede ser:
- A la Par si se redime a un valor igual al de su emisión o nominal.
- Con Premio o con Prima, si se redime a un valor mayor que su valor nominal
y
- Con Descuento, si se redime a un valor menor que su valor de emisión o
nominal.
56
beneficio dependerá de las tasas de interés que produzcan los cupones “i” y del
rendimiento “r” del título u obligación que está adquiriendo. Como el beneficio
de los cupones no puede cambiarse porque dependen directamente de la
empresa emisora, en cambio las ganancias por la inversión si pueden variarse
y establecerse de común acuerdo entre las partes, aunque siempre predomina
el valor ofertado por el comprador. Estas operaciones se hacen casi siempre
con la presencia de una persona entendida en la materia – un agente de una
sociedad corredora de valores - y estas se pueden realizar en una fecha de
pago de cupón o pago de intereses o entre fechas de cupones, es decir una
fecha intermedia o mejor dicho no coincide con el vencimiento de cupón
alguno.
Ejercicio de Aplicación
Encontrar el valor de compraventa de un bono de valor nominal $500,00 que se
emitió a la par y se colocó en la bolsa de valores a la tasa del 48% anual
pagadero trimestralmente. Suponiendo que se transfiera 4 años antes de su
redención y que se desea un beneficio del 36% anual capitalizable también
trimestralmente para su comprador.
Rpta.
Factores: P = $500,00 (Valor del Bono) i = 0,48 Tasa de rendimiento
capitalizable trimestralmente; fc = 4 por trimestral i / fc = 0,48 / 4 = 0,12 t = 4
años n = 4 x 4 = 16
Además:
r = 36% p = trimestral fc = 4 r / fc = 0,36 / 4 = 0,09 t = 4años n = 4x4=16
57
1 (1 0,09 ) 16
-16
Valor pagado = 500,00 (1+ 0,09) + 60
0,09
Valor pagado = 125,93 + 498,75= $624,68
¿Cuál es la tasa de interés que ofrece COFIDE en el problema anterior por sus
bonos si el valor de compraventa el 1ro de mayo de este año es de $8 550,00 y
que exactamente falta para su redención 23 cuadrimestres?
Entonces planteamos la siguiente ecuación
Para determinar el valor de la tasa de interés “i “necesitamos primero el valor
de los intereses por cupón R que determinaremos en base al número de
cuadrimestres que faltan para la redención que son 23
–23 1 (1 0,1) 23
8 550,00 = 10 000,00 (1+ 0,1) +R =
0,1
8 550,00 = 1 116,78 + R (8,883218422)
De donde
8 550 ,00 1116 ,78
R= = 836,7710493
8,883218422
Resultado se interpreta como que COFIDE colocó sus bonos tipo E a una tasa
aproximada del 25,1% de interés simple anual, de tal forma que el 1ro. de
mayo se negociaron a
$8 550,00
¿Cuál es el valor de una obligación hipotecaria de valor nominal $25 000,00
con intereses del 27% pagaderos en cupones bimestrales si se venden 18
meses antes de su vencimiento y se ofrece al inversionista un beneficio en la
operación del 30% capitalizable trimestralmente?.
58
Rpta.
Primero determinamos la tasa compuesta bimestralmente r equivalente a una
tasa del 30% capitalizable trimestralmente con la siguiente ecuación:
6 4
(1 + r / 6) = (1 + 0,30/4)
4/6
1 + r / 6 = ( 1 + 0,075)
de donde r / 6 = 1,049394965 - 1 = 0,049393965
r = 0,2963697907
59
–20 1 (1 0,07 ) 20
157,50 = V.N. (1 + 0,07) + V.N. (0,0480) =
0,07
157,50 = V.N.(0,2584190028) + V.N. (0,5085126838)
157,50 = V.N.(0,7669316866)
V.N. = 205,3637928
Rpta. II Parte
Intereses o Utilidad que obtiene el inversionista, que en la práctica son la
diferencia entre el valor de redención más los intereses de los cupones y el
precio de compraventa.
Intereses o Utilidad de la operación = 325 + 14 (30) – 182,27 = $562,73
60
El Cuadro de Acumulación del descuento, el mismo que se inicializa con el
valor de compraventa para el periodo 0, a continuación se obtiene el
rendimiento por la tasa efectiva por semestre que es del 18% es decir
61
62
Tema N° 14
DEPRECIACIÓN Y AGOTAMIENTO
El valor de los activos –llámense: edificios, transportes, maquinaria, equipos,
etc.- disminuye con el tiempo ya sea por el deterioro propio causado por el uso
que se les dá, o por los avances técnicos que pueden determinar su
obsolescencia o operación o uso antieconómico -salvo los terrenos-, la
cuantificación de dicha pérdida de valor se determina por procesos de
depreciación.
Definición.
La depreciación es la pérdida de valor – no recuperada con el mantenimiento -
que sufre un activo fijo y tangible como consecuencia de su uso, deterioro y
obsolescencia.
63
totalmente deteriorado también lo podrán vender pero al peso, en ese caso
su valor baja apreciablemente, dependiendo de la oferta del comprador que
seguro la canibalizará –es decir tratará de sacar las partes utilizables para
comercializarlos como autopartes de segunda mano.
Es negativo si es que ese activo para darle de baja hay que efectuar algún
gasto adicional por tal motivo.
Ej. Una vieja casona no la quieren comprar mas que a precio de terreno
limpio razón por la que el propietario para poder verderlo como tal, debe
disponer la demolición de la misma que tiene un costo de aproximado
S/.10,000.00.
Es nulo, si el activo al término de su vida útil es un total y absoluto
desperdicio, es decir en la práctica no vale nada, sólo para botar a la
basura. Ejemplo Una computadora afectada por un incendio.
64
Agotamiento.- Es la pérdida progresiva de un activo por reducción de la
cantidad aprovechable del mismo. Tal es el caso de minas y pozos petroleros
que luego de explotarse van disminuyendo por la operación extractiva a la que
se le somete hasta agotarse. Este tipo de activos llamados agotables no
pueden reemplazarse.
Ejercicio de aplicación.
Rpta.
Factores: C.O. $ 17 500,00 V.S. $2 500,00 V.U. 6 años C.D. = ?
17 500 2 500
C.D. = = $2 500,00
6
65
1 2 500,00 2 500,00 15 000,00
2 2 500,00 5 000,00 12 500,00
3 2 500,00 7 500,00 10 000,00
4 2 500,00 10 000,00 7 500,00
5 2 500,00 12 500,00 5 000,00
6 2 500,00 15 000,00 2 500,00
Rpta.
Factores: C.O.= $265 000 V.S. =25 000 D.T. = 240 000 V.U. = 40 000 horas
Método de la Suma de los Dígitos de los Años de Vida Útil del activo.
Es un método clasificado como acelerado de depreciación porque los Cargos
Anuales por concepto de Depreciación son considerados variables
decrecientes ya que en los primeros años son mayores que en los últimos.
Para determinar los C.D. bastará con multiplicar la Depreciación Total por una
fracción a/b, en donde el denominador b, resulta de la suma de sucesión de
números que van desde la unidad hasta el número de años de vida útil
asignada al activo, respecto al numerador a, este representa el año en el
sentido inverso en el que se está aplicando la depreciación. Entonces para un
66
activo con 8 años de vida útil el valor del denominador b será igual b =
1+2+3+4+5+6+7+8 = 36 y para el numerador a, de la misma fracción se
reordenará la sucesión de manera inversa es decir, para la primera fracción
será 8, para la segunda será 7 y así sucesivamente hasta el octava fracción
en donde al valor de a será igual a 1 o la unidad.
n Valor de Salvamento
Tasa o Porcentaje Fijo “d” = 1 –
Costo original
Ejercicio de Aplicación
Aplicando el método en estudio –tasa o porcentaje fijo del saldo decreciente-
determinar primero dicha tasa y con ella elaborar una tabla demostrativa del
proceso de depreciación de un equipo profesional de sonido y video adquirido a
$32,000.00 al que se le estima una duración probable de 6 años –según
fabricantes- y un valor residual o de salvamento de $4,000.00.
67
Rpta.
Factores: C.O. = $32,000.00 V.S. = $4,000.00 D.T. = $28,000.00 V.U. = 6 años
6
Determinación de la Tasa o Porcentaje fijo d = 1 – √4,000/32,000 =
0.2928932188
68
(7 500 500 )0,096
C.D. = = $746,96
(1 0,096 ) 7 1
69
Rpta.
Factores: C.O.=$33 000,00; V.S.=$5 000,00; D.T.=$28 000,00; V.U.=8 años
Intereses pagados al Fondo para Depreciación= 8,4%
Intereses abonados al inversionista Capitalista que prestó el dinero = 12,5%
Cálculo del Cargo Anual Fijo con aplicación de la fórmula
(33 000 5 000 ) x 0,084
C.D. = = $ 2 594,63
(1 0,084 )8 1
8, 4% 12,5%
V.U. C.D. Int. F.D. Verd. C.D. F.D. o D.A. V.C. o V.L. Int.al Inv. Verd.Gast.
0 ----------- ----------- ----------- ------------- 33 000,00 ------------ ------------
1 2 594,63 0 2 594,63 2 594,63 30 405,37 4 125,00 6 719,63
2 2 594,63 217,95 2 812,58 5 407,21 27 592,79 3 800,67 6 613,25
3 2 594,63 454,21 3 048,84 8 456,05 24 543,95 3 449,10 6 497,94
4 2 594,63 710,31 3 304,94 11 760,99 21 239,01 3 067,99 6 372,93
5 2 594,63 987,92 3 582,55 15 343,54 17 656,46 2 654,88 6 237,43
6 2 594,63 1 288,86 3 883,49 19 227,03 13 772,97 2 207,06 6 090,55
7 2 594,63 1 615,07 4 209,70 23 436,73 9 563,27 1 721,63 5 931,32
8 2 594,63 1 968,69 4 563,32 28 000,05* 5 000,00 1 195,41 5 758,73
*ajuste por exceso $0,05
Como se puede apreciar en la tabla en la columna del fondo para depreciación
o depreciación acumulada en el último cargo hay exceso de $0.05 producido
por redondeos en los cálculos, el mismo que deberá ajustarse en dicho último
cargo de dicha columna.
70
Definición: Dado el flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversión, se
define su valor Actual neto (VAN) como:
VAN = VA(I) – VA(E)
Donde:
VA(I) : Valor actual de los ingresos
VA(E) : Valor actual de los egresos
Para calcular el Valor actual neto debemos conocer lo siguiente:
a. el tiempo de duración del proyecto a alternativa conocida
como vida útil;
b. el flujo de caja, es decir los egresos y los ingresos en el
tiempo;
c. la tasa de descuento o tasa de oportunidad , que puede ser
constante o variable;
d. valor de mercado del proyecto, (valor comercial)
e. la matemática financiera necesaria para calcular el VA(I)
como el VA(E)
El Valor Actual Neto,(VAN), del flujo de caja de un proyecto o alternativa de
inversión represéntale valor equivalente en nuevos soles de hoy, de la
ganancia pérdida que se obtendrán al llevar a cabo el proyecto. Así, este índice
puede interpretarse de la siguiente manera:
Si VAN > 0, significa que debe llevarse a cabo el proyecto, obtenemos
ganancia, medida en soles de hoy,
Si VAN < 0, significa que llevar a cabo el proyecto o alternativa de
inversión obtenemos una ganancia negativa (pérdida), medida en soles
de hoy,
Si VAN = 0, significa que de llevarse a cabo el proyecto no se obtendrá
pérdida ni ganancia.
Sin embargo es importante advertir que esta aplicación del índice del VAN es
relativo, porque la decisión se tomará solamente de acuerdo al objetivo
planteado en el proyecto y no según los numerales arriba mencionados. A
veces ocurre, que a pesar de tener un VAN positivo, la decisión puede ser de
no llevarse a cabo el proyecto, porque posiblemente este hecho quántico no
satisface las expectativas del inversionista expresadas en el objetivo del
proyecto, lo mismo puede ocurrir con los otros dos numerales. Pero el objetivo
de la asignatura es preparar al estudiante en la parte operatoria de los flujos de
caja, y no el de habilitarlo en la evaluación y formulación de proyectos de
inversión, que corresponde a otra asignatura mas adelante.
71
tiempo; sí la tasa de oportunidad del inversionista es del 9 % efectivo anual,
determinar, utilizando el índice del VAN, si es rentable o no el proyecto.
Solución: Primeramente hagamos el diagrama del flujo de caja:
500000
245 000
k=1%
0 1 2 ..... 24
meses
Io = 3’ 000 000,00
R = 245 000,00 (ingresos mensuales)
k = 1 % mensual (incremento en los ingresos mensuales)
g = 5 000,00 (incremento mensual de los costos)
i = 9 % tasa de oportunidad (tasa de Mercado)
C = Costo mensual (primer mes)
F = 500 000,00 (Valor de desecho al final de la vida útil del proyecto)
n = 2 años (24 meses)
En primer lugar calculemos la tasa de descuento mensual:
iM (1 0.09 )1 / 12 1
iM 0.00721
Entonces la tasa de descuento mensual es 0,721 % equivalente al 9 % efectivo
anual, obteniendo:
245 000 1,01 24 500 000
VA(I) 1
0,00721 0 ,01 1,00721 1,09
2
72
Esto quiere decir que llevar a cabo el proyecto equivale a tener una ganancia
de S/.661 381,62 en nuevos soles de hoy, por lo tanto es rentable el proyecto.
Ejemplo No. 2.- Un proyecto de inversión tiene la siguiente información:
a. Inversión inicial S/. 1´500 000,00; Nuevas inversiones: S/. 500 000,00 dentro
de un año y S/. 200 000,00 dentro de año y medio
b. Costos de operación/mes: S/.70 000,00 el primer mes y aumentarán en
1,5 % mensual
c. Ingresos trimestrales de: S/.350 000,00 el primer trimestre y aumentarán el
2,5 % cada trimestre
d. Valor de desecho (al final de su vida útil) S/. 1´100 000,00
e. Vida útil del proyecto: 3 años
f. Tasa de oportunidad del inversionista del 9 % efectivo anual
g. El objetivo del inversionista es obtener una utilidad en soles de hoy, del 10 %
del valor actual de las inversiones del proyecto
¿Se debe llevar a cabo el proyecto?
Solución: Dibujemos el diagrama del flujo de caja:
1’100
000,00
70 000,00 k = 1,5 %
1’500 000,00 500 000,00 200 000,00
73
S/.213 445,40 es lo que el inversionista deseaba ganarse hoy; sin embargo, lo
que se ganaría en soles de hoy al llevar a cabo el proyecto es solamente S/.
25194,47, que es el VAN.
En este caso, a pesar de que el VAN > 0, no alcanza al objetivo planteado por
el inversionista; así, la decisión es no llevar a cabo el proyecto.
Cuando los proyectos tienen vidas útiles iguales, el método del VAN se aplica
de la siguiente manera:
Tomar un ciclo de vida útil para cada proyecto y registrar los
correspondientes flujos de caja
Calcular el VAN para cada proyecto, sean VAN(A) y VAN(B) los
valores actuales netos de A y B respectivamente.
Comparar los valores actuales netos y de allí deducir cuál es el
mejor. Esta comparación y elección se hace así:
Si VAN(A) > VAN(B), se escoge el proyecto A
Si VAN(A) < VAN(B), se escoge el proyecto B
Si VAN(A) = VAN(B), es indiferente la elección
k = 1%
0 1 2 ....... 18
meses
74
320 000 1 0,01 1000000 1 1,00721 18
18
VAN(A) 1 80000 4´000000
0,0721 0,01 1,00721 1,00721 18 0,00721
VAN(A) = 4´959250,60 + 878697,68 – 1´345934,23 – 4´000000
VAN(A) = 5´837 948,28 – 5´345 934,23 = 492 014,05
Ahora hagamos el flujo de caja del proyecto B
------------------------------------
------------------------------------------/
400000
0 1 2 ........... .................... 18 meses
g = 3000
---------------------------------------- /
40000 43000 /--------------------------------------
5´000000
Como VAN(B) > VAN(A) , se concluye que el mejor proyecto es B, con el cual
se obtiene una utilidad de S/. 637 445,00
Ahora supongamos que los dos proyectos tienen vidas útiles diferentes, el
problema tiene varias formas de solución:
Sean A y B dos proyectos con vidas diferentes. Si en cada ciclo de
vida útil de cada proyecto el flujo de caja se repite, entonces se
toma el mínimo común múltiplo de las vidas útiles y en ese tiempo
se registran los flujos de caja de cada proyecto, se hallan los
VAN(A) y VAN(B) y se comparan como en el caso anterior.
Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida útil, un
método es prolongar el ciclo menor hasta igualarlo con el mayor, o
acortar el de mayor duración hasta igualarlo con el menor. Este
método requiere otros conceptos de materiales, tales como
mercados, finanzas, estadística. etc.
Ejemplo Nº 4.- Supongamos que Ud. tiene que asesorar a una empresa en la
compra de una de las máquinas A y B, cada una de las cuales produce el
mismo artículo, pero tienen vidas diferentes. Los flujos de caja son los
siguientes y la tasa de descuento es del 1 % efectivo mensual
A B
75
Costo Inicial 5000 8000
Ingreso Mensual 250 200
205
210
Valor de desecho 500 500
Vida útil (años) 2 3
Veamos el VAN(A):
1 1,0124 500
VAN(A) 250 24
5000
0,01 1,01
VAN(A) = 5310,85 + 393,78 - 5000
VAN(A) = 704,63
76
Para la máquina A los costos se incrementan cada ciclo de vida útil en 5 % y
los beneficios en 4 % y para la máquina B los costos se incrementan en 3.5 %
y los beneficios en 4 %. En estas condiciones, seleccionar la mejor alternativa.
Solución:
En este caso, el flujo de caja de un ciclo ya no se repite:
Para la máquina A, tenemos:
VAN(A)1 = 704,63 en el punto cero
1 1,0124 520
VAN(A)2 260 24
5250
0,01 1,01
1 1,0124 540
VAN(A)3 270 24
5 500
0,01 1,01
VAN(A)3 = 5735,71 + 425,29 - 5 500
VAN(A)3 = 661: en el punto 48
El VAN(A) de la alternativa sería:
682,82 661
VAN(A) 704.63 24
1,01 1,0148
VAN(A) = 704,63 + 537,76 + 409,99 = 1 652,38
Para la máquina B, tenemos
VAN(B)1 = 850 en el punto cero
1 1,0136 5.2 1 1,0136 36 520
VAN(B)2 208 8 280
0,01 0,01 0,01 1,0136 1,0136
VAN(B)2 = 6 262,36 + 2 572 + 363,44 - 8 280
VAN(B)2 = 917,80 en el punto 36
917,80
VAN(B) 850 1491,47
1,0136
Como Vemos sigue siendo la máquina A la mejor alternativa.
Ejercicios
77
Activo B: costo inicial de $100000,00, costo mensual de mantenimiento $
1500,00 el primer mes y luego aumentarán en $ 100,00 cada mes,
ingresos mensuales de $ 9 000,00 valor de desecho $ 35 000,00 y una
vida útil de 3 años
2.- Resolver el problema 1, suponiendo que el activo tenga una vida útil de 2
años y el activo B una vida útil de 2.5 años.
Promedio Financiero
Ejemplo Nº 1.- Calcular el promedio financiero del siguiente flujo de caja, para
una tasa de interés del 1 % efectivo mensual.
0 1 2 3 4 5 .................................... 10
meses
10000
30000 20000
40000
Solución
Utilizando la fórmula del Valor Actual a interés compuesto, tenemos:
10 000 40 000 20 000
A 30 000
1,013 1,015 1,0110
A 30 000 9 705,9 38 058 ,63 18 105,74 95 870 ,27
78
0,01
R 95870,27 10
10122,18
1 1,01
100000
.......... 8500 .......................
0 1 2 3 4 5 6 7…………12 meses
....... .......
50000
400000
1 1 (1 i)n
AEg. R . InversiónInicial
(1 i)
y
i
79
1 1 1.0125 3
A Eg. 50 000 2
. 400 000
1,0125 0,0125
A Eg. 50 000 0,975461057 . 2,926533707 400 000
A Eg. 542 735,98
Calculemos ahora el valor actual de los Ingresos:
0,0125
RPF 75640,42 12
6827,18
1 1,0125
Esto quiere decir que de llevar a cabo el proyecto tendrá una ganancia mensual
de S/. 6827,18
1,0125 7 1
SIng. 85 000 100 000
0,0125
SIng. 617 783,20 100 000 717 783,20
Ejercicios
80
1. Un pequeño empresario compró una máquina por $ 950,00. El costo de
mantenimiento se estima en $100,00 anuales durante los tres primeros
años y de $11,00 mensuales de allí en adelante. Hizo una reparación
general de la máquina tres años y medio después de comprada por valor de
$155,00 y vendió la máquina dos años después de la reparación en $ 300.
Determinar el promedio mensual de costo o Promedio Financiero sí la tasa
de interés es del 6 % capitalizable mensualmente.
2. Un proyecto tiene una inversión inicial de $ 5 millones hoy día; los gastos
mensuales de operación, comenzando dentro de cuatro meses, son de
$300 000,00; $310 000,00; $ 320 000,00 y así sucesivamente. Los ingresos
que se reciben son de $ 880 000,00 dentro de un mes y de allí en adelante
aumentarán en 5 % cada mes. El proyecto tiene una vida útil de tres años y
medio, con un valor de mercado al final de su vida útil de $ 2’500 000,00. El
costo de oportunidad (costo de capital) es del 6% efectivo anual. ¿Hallar el
promedio financiero mensual de pérdida o ganancia del proyecto?
3. Hallar el promedio financiero mensual, para un proyecto que tiene el
siguiente flujo de caja: inversión inicial $6’000 000,00, gastos de
mantenimiento $30 000,00 el primer mes y después aumentarán en el 1%
cada mes, hasta finales del segundo año y luego permanecerán constantes,
gastos adicionales de $150 000,00 cada diez meses. Los ingresos serán de
$ 90 000,00 mensuales durante los dos primeros años y medio y de allí en
adelante aumentarán en $ 3 000,00 cada mes; valor de mercado al final de
la vida útil es de $ 1’000 000,00 vida útil del proyecto es de 5 años. La tasa
de oportunidad (costo de capital) del inversionista es de 9 % capitalizable
mensualmente.
4. Un pequeño empresario invierte hoy en un negocio $10 000,00; espera
tener unos gastos de funcionamiento de $1 500,00 el primer mes y estima
que aumentaran a razón del 1% cada mes. Los ingresos están proyectados
para que sean del orden de $2 500,00 el primer mes y aumentaran en $
100,00 cada mes. Se calcula un valor de mercado del negocio por un valor
de $2 000,00 al cabo de dos años. Si el pequeño empresario utiliza una
tasa de descuento del 7% efectivo anual, determinar el promedio de pérdida
o ganancia mensual.
5. Un proyecto tiene una inversión de $15 000,00 hoy, los gastos mensuales
de operación comenzando dentro de cuatro meses son de $ 500,00; $
510,00; $ 520,00 y así sucesivamente. Los ingresos son de $ 900,00 el
primer mes y aumentarán de allí en adelante el 1,5 % cada mes. El proyecto
tiene una vida útil de tres años con un valor de mercado, al final de ese
tiempo de $5 000,00. La tasa de oportunidad del inversionista es del 6%
efectivo anual, hallar el promedio financiero de pérdida o ganancia mensual
del proyecto.
81
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
50000
40000
...................................................................................................
..........................
0 1 2 3 13
trimestres
80000
350000
82
420 639 - 427 670 = - 7 031
TIR = 0,02774
TIR = 2,774 % por trimestre
Ejercicios
1.- Un proyecto exige las siguientes inversiones: $ 830,00, $150,00 dentro
de tres meses, $ 140,00 dentro de seis meses, $ 130,00 dentro de nueve
meses, y así sucesivamente durante la vida útil del proyecto que es de
tres años. Si al final de ese tiempo se obtiene un ingreso total de $
2500,00, hallar la tasa interna de rendimiento trimestral del dinero en
ese proyecto.
4.- Una acción se adquirió hace cuatro años en $ 525,00 y los dividendos
pagados han sido de $ 28,00 mensuales durante los cuatro años. Si el
valor hoy de la acción es de $ 520,00, hallar la tasa interna de
rendimiento del flujo de caja de esa inversión, sabiendo que el
inversionista tiene una tasa de oportunidad del 12 % efectivo anual.
83
Tema N° 15
RENTAS VITALICIAS
El curso hasta ahora desarrollado, ha considerado capitales únicos y rentas o
anualidades cuyos términos eran de vencimiento seguro. A continuación trataré
de casos que presentan el azar como factor adicional, situaciones ligadas a la
aleatoriedad, contingencia o eventualidad, por cuanto se vinculan con la
duración de vida de una persona.
Tablas de Mortalidad
Si partimos de un grupo de jóvenes de 18 años que desean conformar un fondo
del cual recibirán $10 000,00 para constituir una empresa todos los que
continúen con vida dentro de 25 años ¿Qué capital deberá colocar cada uno,
en el fondo común en el momento actual? Para contestar a esta interrogante
necesitaríamos preestablecer cuántas personas del grupo original seguirán
vivos dentro de 25 años. Es imposible predecir quién morirá en los próximos 25
años, sin embargo con la ayuda de tablas de mortalidad es posible predecir
aproximadamente cuántas personas morirán en un determinado lapso de
tiempo.
El desarrollo de esta tabla se inicia con 10’ 000 000 de personas vivas a la
edad 0. La columna lx, indica el número de personas vivas a la edad x. La
columna dx indica el número esperado de fallecimientos antes de llegar los x +
1 años. Luego 70 800 del número inicial de vivos a la edad de 0 años, es la
cifra que expresa el número esperado de individuos que no llegará al año de
84
edad x + 1. La probabilidad que tiene una persona de x años de fallecer en el
intervalo de un año se indica por qx. Se obtiene dividiendo el Nº de
fallecimientos a la edad x por el Nº de personas vivas a la edad x. En símbolos,
qx= dx/lx. Siendo más práctico para efectos de cálculo manejar la tasa de
muertes por 1000 habitantes que aparece en la tabla en la columna 1 000q x
Esperanza de Vida
Cuando el hombre avanza en su edad a veces se pregunta ¿Cuánto tiempo
nos queda de vida? Claro esta que si tienes 30 años tendrás una vida más
larga que si tienes 60. Sabemos por la estadística que es posible estimar la
esperanza de vida para personas de nuestro sexo y edad. En la práctica la
esperanza de vida es una estimación estadística empleada como índice de
comparación de diferentes tablas de mortalidad, la misma que tiene la siguiente
fórmula:
85
l x1
ex 0,5 l x1
l xt 1
86
Sustituimos en la ecuación de la esperanza de vida nuestra sumatoria
resultante
2 262 566 de años de vida futura total, que tenemos que distribuir por promedio
entre 741 474 varones vivos de 88 años
2 262 566
e88 = 0,5 + = 0,5 + 3,051435245 = 3,55
741 475
El valor actual de las primas netas a la fecha de contratación deberá ser igual
al valor presente de todos los beneficios futuros a la misma fecha.
Dotación de Supervivencia
Es el único pago que debe recibir una persona en particular en determinado
momento siempre y cuando viva todavía en ese momento.
–1 n
En la práctica actuarial se designa por v al factor (1 + i ) con lo cual v = [(1 +
-1 n
i) ] y modificando la ecuación anterior y despejando nEx obtendremos la
87
fórmula que nos permite estimar la prima neta necesaria para abonar una
dotación de 1 dólar dentro de n años a una persona de x años de edad:
v nl x
E =
n x
lx
Las columnas de conmutación de la Tabla que usamos han sido tomadas del
volumen I de las tablas monetarias editadas por la Sociedad de Actuarios
(U.S.A.)
Dx n
E =
n x Dx
88
Por ejemplo ¿Cuál será la prima única que debe pagar un varón de 20 años
para recibir una dotación de supervivencia $75 000 dentro de 30 años.?
Rpta. Aplicando la ecuación anterior
¿Calcule la prima única que debe pagar una mujer de 20 años para recibir una
dotación de supervivencia de $80 000 a los 60 años?
89
Calculando los equivalentes de todos los capitales en el momento actual y
planteando una ecuación de valor tendremos
2 98 –x 99-x
lxax = v lx+1 + v l x+2+..................+v l98 +v l99
Problema de aplicación
¿Cuál es el costo neto de una renta vitalicia inmediata de $25 000,00 anuales
para una mujer de 47 años
Rpta. Esta renta se obtendrá aplicando la fórmula, utilizando las funciones de
conmutación buscamos en la columna Nx el valor de x = 47 +1=48 y en la
columna Dx, x = 47 en donde x es la edad de la mujer
58 927 803 ,4
a47 = x 25 000 = 19,20559635 x 25 000= $480 139,91
3 068 262 ,1
90
Renta vitalicia completa pre pagable
Es aquella en la que el primer pago debe hacerse de inmediato es decir al
comienzo del primer periodo de pago y se continúan efectuando a periodos
iguales durante toda la vida de la persona. Su símbolo es una a minúscula con
diérisis es decir äx. La diferencia entre este tipo de renta y la anterior es que el
primer pago periódico se hacen de inmediato siendo su ecuación resumida
Nx
ax =
Dx
Los valores de este tipo de rentas están consignados con las funciones
conmutación en la tabla respectiva en la columna ä x. Si a estos factores äx les
restamos 1 el factor que obtenemos será igual al de una renta vitalicia ordinaria
o vencida inmediata nótese que la diferencia de factores solo está en el
subíndice da Nx al que no se le suma 1 es decir ax = äx – 1
Ejemplos
Hallar la prima única neta necesaria para obtener una renta vitalicia completa
pre pagable de $18 000.00 anuales a favor de un hombre de 40 años.
N 40 75 194 889 ,6
a40 = x 18 000 = 21.84776922 x 18 000= $393 259,85
D40 3 441 765 ,1
91
R = S/. 21 203,54
92
Tema N° 16
SEGUROS DE VIDA
El seguro es el documento, instrumento o contrato en virtud del cual una
persona o sociedad (el asegurador) asume un riesgo que debe recaer sobre
otra persona (asegurado) a cambio de una cantidad de dinero llamada prima.
En el caso del seguro de vida este contrato permite que una persona de
ingresos moderados pueda proporcionar a su familia una cierta cantidad de
dinero en el momento de su muerte.
Las primas brutas de los seguros cubren tanto las muertes acaecidas como los
gastos de las compañías aseguradoras, es decir una prima bruta estará
constituida de la prima neta más los recargos que varían de compañía a
compañía. En nuestro tratamiento sólo determinaremos las primas netas para
pólizas de: seguro temporal, de vida entera, de vida con pagos limitados y
dotal.
Una póliza a prima constante o media tiene un costo inicial mayor que un
seguro temporal pero la prima no aumenta, constituyéndose ese exceso en una
reserva que compensa las indemnizaciones ocasionadas por las muertes que
ocurran con posterioridad. El tipo más simple de póliza a prima constante es el
de vida entera, conocido como seguro de vida ordinario, cuyo costo de póliza
se determina por la edad del asegurado en el momento de su contratación,
conservándose por el resto de su vida la misma prima.
El caso del seguro de vida con pagos limitados indica el hecho de efectuar
efectivamente pagos durante un cierto número de años, al término de los
cuales la póliza se considera totalmente pagada para toda la vida del
asegurado, por ello es que el importe de las primas es superior con relación al
seguro de vida entera, porque la reserva necesaria debe constituirse en un
tiempo menor.
93
Suponiendo que una compañía de seguros emite pólizas de una unidad
monetaria a lx personas vivas a los x años de edad. Al término del primer año,
la compañía deberá abonar dx unidades monetarias a los beneficiarios de los
fallecidos, al concluir el 2do. Año, deberá cancelar d x+1 unidades monetarias y
así continuar hasta llegar a los d99 unidades monetarias. Cada una de las lx
personas deberá pagar una prima neta única de A x unidades monetarias por su
póliza. Luego el producto del número de vivos a los x años de edad por la
cantidad de la prima neta única a pagar a cada uno de ellos deberá ser igual al
valor actual de todos los pagos futuros a los beneficiarios de los fallecidos,
siendo su fórmula de valor desarrollada:
2 99 – x 100 – x
lxAx = vdx +v dx + a + .........+v d98 + v d99
n
Despejando Ax y multiplicando el numerador y denominador por v , tenemos:
Mx
Ax =
Dx
La tabla de factores de conmutación registra valores dados de 1000 Ax
Ejemplo:
Hallar la prima neta única de un seguro de vida entera de $40 000,00 para una
mujer de 20 años de edad.
Rpta. A partir de la tabla de factores de conmutación hallamos en las columnas
Mx y Dx para x = 20 y obtenemos aplicando los factores el valor de la prima neta
única con el resultado siguiente:
1835 545 ,477
40 000 A20 = 40 000 x = $11 500,96
6 383 971 ,1
Utilizando el cociente de Mx y Dx y multiplicado por 1000 registrado en la tabla
de factores de conmutación como 1 000 Ax
M 20 1835 545 ,477
Ax = = x 1000= 0,2875240894 x 1 000 = 287,5240894
D20 6 383 971 ,1
Luego la prima neta única de dicho seguro de vida si fuera de $1 000 sería de
287,5240894 pero como cubre $40 000,00 costará 40 veces más, es decir:
94
40 000Ax = 40 x 287,5240894 = $ 11 500, 96
Rpta.
Para determinarla la compañía deberá tomar en cuenta que la cantidad que
reciba del asegurado, dependerá de cuánto viva este. Incluso si un asegurado
muere habiendo pagado solamente la prima anual, el beneficiario obtendrá el
capital asegurado. Los beneficios de la póliza por fallecimiento esperados
serán los mismos que en caso anterior. La prima total esperada para un
determinado año será igual al número de personas vivas en ese año,
multiplicado por la prima anual neta, a la que denotaremos por P x. El valor
presente de los capitales asegurados deberá ser igual al valor actual de las
primas esperadas. El hecho que las primas netas sean iguales y se paguen al
principio de cada año, definen una renta vitalicia completa anticipada o pre
pagable cuyo valor presente es Nx / Dx, en base a una unidad monetaria.
Por tanto el valor actual de las primas es de Px (Nx / Dx) cantidad que debe ser
igual al valor presente de los capitales asegurados, que será el mismo que para
un seguro de vida entera a prima única, es decir M x / D x, Luego
Nx M x
Px
Dx Dx
D M
Px = x x x
Nx Dx
Mx
Px =
Nx
95
Por definición anterior la prima de un seguro temporal aumenta con la edad del
asegurado, el mismo que se produce cada 5, 10 o 20 años, el mismo que se
describe como temporal de 5 años, temporal de 10 años y así sucesivamente.
1
La fórmula que nos permite determinar la prima neta única, A x n para una póliza
temporal de n años de una unidad monetaria, a favor de l x individuos de edad
x. Las muertes y las primas para el periodo que va desde la edad x hasta la x+
n
dx dx +1 d x +n –2 dx+n –1
]------------]-----------]--------.................---]--------------]
n
Multiplicando por v e introduciendo las funciones de conmutación tendremos
Mx – M x+n
1
Ax n =----------------
Dx
1
Si el pago de una póliza se realiza mediante primas netas anuales P x n dichas
primas constituirán una renta vitalicia temporal de n años anticipada, siendo su
valor presente para una unidad monetaria igual a Nx – N x+n / Dx capital que
debe ser igual al valor actual de los beneficios por fallecimiento o capitales
96
asegurados que viene a ser el mismo que en el caso de la prima única, es decir
Mx – M x+n / Dx. Luego igualando dichos valores presentes
Nx – Nx+n Mx – M x+n
1
Px n ---------------- = --------------------
Dx Dx
Dx Mx – M x+n
1
Px n =-------------- x ----------------
Nx – Nx+n Dx
Mx – M x+n
1
Px n =--------------
Nx – N x+n
Ejemplo
Calcular La prima neta única y la prima neta anual correspondiente a una póliza
de $25 000,00; temporal 10 años para un hombre de 35 años
M35 – M 45
1
Prima Neta Única = 25 000 A35 10
= 25 000 --------------------
D35
M35 – M45
1
Prima Neta Anual = 25 000 P35 10
= 25 000 -----------------
N35–N45
97
Mx
P = ---------------
t x
Nx – Nx+1
Hallar la prima neta anual respecto a una póliza de vida de 25 años, de valor
$18,000, adquirida por una mujer de 28 años
M28 1 754 288,517
18 00025 P28 = 18000 ---------------= 18 000 -------------------------------------=$332,62
N28 – N28+25 139 839 497,6 – 44 904 190,5
Fuente : Robert Cissell & Hellen Cissell, Op. cit.
Lectura: Seguros de Vida, pp. 419 a 448
98
FUENTES DE INFORMACIÓN
BIBLIOGRÁFICAS
1. Álvarez, A. (2005). Matemáticas financieras. (3a. ed.). Bogotá:
Editorial McGraw-Hill Interamericana.
INFORMÁTICA – HEMEROGRÁFICA
99