FACULTAD DE INGENIERÍA

CARRERA DE INGENIERÍA DE MINAS

VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)

CURSO:
Proyecto y Planeamiento de Minas

DOCENTE:
Ing. MBA. Katya Cruz Arrieta

ESTUDIANTES:
Céspedes Alfaro Roberto
Gonzales Escobar Fabricio
Pretell Sagastegui Franklin
Rivera Gutiérrez Claudia Mishel

TURNO:
Miercoles (9:10 a.m. – 12:20 a.m.)
Jueves (9:10 a.m. – 10:50 a.m.)

TRUJILLO – PERÚ
2018-2
 PROYECTO Y PLANEAMIENTO DE MINAS

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN............................................................................................................................. 3
OBJETIVOS ...................................................................................................................................... 4
GENERAL ..................................................................................................................................... 4

ESPECÍFICOS .............................................................................................................................. 4

DESARROLLO ................................................................................................................................. 5
VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE) ................................................................................. 5

EJEMPLO 1 .................................................................................................................................. 5

CRITERIOS DE DECISION Y USOS DEL “VAE” ................................................................. 6

EVALUACIÓN DE UN PROYECTO ÚNICO .......................................................................... 6

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES .................................................................. 7

EJEMPLO 2 .................................................................................................................................. 9

CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 11
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .......................................................................................... 11

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INTRODUCCIÓN

La información ha representado siempre una herramienta fundamental en la toma de

decisiones de las empresas; a mayor calidad de la información, mejor calidad en la toma de
las mismas. Es primordial a la hora de decidir, que los empresarios analicen detenidamente
la información de diferente índole, producto de las actividades normales de la empresa, y al
mismo tiempo apoyarse en experiencias pasadas para realizar predicciones, que conlleven a
una toma de decisiones más acertadas.
La evaluación de proyectos mineros de inversión puede definirse como el conjunto
de acciones que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas e inconvenientes
que presenta la asignación de recursos económicos a una iniciativa.
Entre las herramientas utilizadas en las empresas para tomar decisiones se encuentran
los indicadores financieros, los de rentabilidad, utilizados para el estudio de la información
contenida en los estados financieros básicos de las empresas.
La rentabilidad representa uno de los objetivos que se traza toda empresa para conocer
el rendimiento de lo invertido al realizar una serie de actividades en un determinado período
de tiempo. Se puede definir además, como el resultado de las decisiones que toma la
administración de una empresa.
En el presente informe se analiza el indicador de rentabilidad, Valor Actual
Equivalente (VAE), el cual consiste en calcular el rendimiento anual uniforme que genera la
inversión en un proyecto durante un período determinado, además es necesario utilizar otro
indicador para calcularlo, este indicador viene a ser el Valor Actual Neto (VAN).

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OBJETIVOS

GENERAL

 Conocer el método del Valor Anual Equivalente.

ESPECÍFICOS

 Comparar la relación que existe entre el Valor Actual Neto y el Valor Anual
Equivalente.

 Calcular el Valor Anual Equivalente a base de ejemplos existentes en la minería.

 Explicar la regla de decisión empleado en el Valor Anual Equivalente.

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DESARROLLO

VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)

Este indicador establece como se distribuirán anualmente las ganancias del proyecto si el
reparto fuera temporalmente equitativo. Ello equivale a distribuir el valor actual neto a lo
largo de la vida útil del proyecto, en otras palabras, el VAE es el monto anual equivalente al
VAN estimado para el momento 0 en la inversión.

Para poder hallar el valor actual equivalente es necesario conocer el costo de oportunidad del
capital, la vida útil y el flujo de caja del proyecto o su VAN calculado a partir de él,
Matemáticamente:

(1 − (1 + 𝑖)−𝑛 )
𝑉𝐴𝑁 = 𝑉𝐴𝐸 𝑥
𝑖

Donde

VAN: Valor actual neto

VAE: valor anual equivalente

i: costo de oportunidad del capital

n: Número de periodos que durara el proyecto de inversión

EJEMPLO 1
Se tiene el proyecto la colorada de inversión donde el VAN es igual 12,500 M$, el costo de
oportunidad del capital (COK) es 15% y la vida útil de la mina es de 7 años. Con la formula
presentada se puede hallar el valor anual equivalente (VAE):

(1 − (1 + 𝑖)−𝑛 )
𝑉𝐴𝑁 = 𝑉𝐴𝐸 𝑥
𝑖

(1 − (1 + 0.15)−7 )
12 500 𝑀$ = 𝑉𝐴𝐸 𝑥
0.15

De donde se despeja EL VAE:

VAE = 3,005

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El valor anual equivalente es 3,0005 M$ este monto indica que el VAN igual a 12500 M$ es
equivalente a recibir 3,005 M$ cada año, a lo largo de siete años de producción de oro y plata,
teniendo en cuenta que el COK del proyecto es igual a 15%.

CRITERIOS DE DECISION Y USOS DEL “VAE”

El VAE le indica al inversionista la rentabilidad que estaría recibiendo cada año. En
promedio, y depende fuertemente de la vida útil de proyecto.

En el ejemplo anterior se tiene un VAN igual a 12500 M$ que dada las condicione del
problema, equivale a recibir 3005 soles anualmente durante siete años.

Este método es bastante usado cuando se están analizando proyectos con diferentes
expectativas de vita útil e interesa saber cuánto rendirán comparativamente año a año. En
estos casos, se calcula el valor actual neto de cada proyecto y se obtiene a valor anual
equivalente que permita compararlos, finalmente, se escoge el proyecto con mayor VAE

Es necesario tener en cuenta que para poder decidir entre dos proyectos utilizamos el VAE,
sus vidas útiles debe ser igualables, es decir, debe haber un mismo horizonte de evaluación
para ambos. Así, si se tiene un proyecto de dos años y otro de cuatros años, se podrá utilizar
el VAE para comprarlos solo si el primero se puede repetir, de tal manera que el horizonte
de evaluación sea de cuatros años para los dos proyectos de lo contrario , el VAN seguirá
siendo el indicador más adecuado para la decisión , en este caso , el VAE ya no podría ser
utilizando para decir entres los dos proyectos , sino solamente para obtener información
adicional respecto a cuanto recibirá cada año el inversionista , en promedio.

Evaluación de un proyecto único

La decisión de invertir o no capital en determinado proyecto, la tomamos en base de cálculo
del Valor Actual Neto (VAN), que es la variable que permite determinar si obtendremos o
no rentabilidad. El VAN se utiliza bajo el supuesto de que solo tenemos una alternativa de
inversión o para decidir entre dos proyectos con el mismo horizonte temporal.

La regla de decisión es:

Si VAE > 0, aceptar la inversión

Si VAE = 0, permanecer indiferente

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Si VAE < 0, rechazar la inversión

Notar que el VAE será positivo siempre que el VAN sea positivo. En otras palabras, aceptar
un proyecto que tenga VAE positivo es equivalente a aceptar un proyecto que tenga VAN
positivo.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

Cuando se enfrenta a dos opciones mutuamente excluyentes, se debe decidir si se invertirá
en una o en otra, y con horizontes temporales diferentes. En este caso el VAN no permitirá
tomar la decisión adecuada y tendremos que recurrir al cálculo del Valor Anual Equivalente
o VAE.

Supongamos que nos encontramos ante dos posibles proyectos y pensamos elegir uno para
invertir nuestros ahorros de 100 unidades monetarias:

El primer proyecto es a 4 años y genera un flujo de caja de 50, 70, 80 y 100 en cada uno de
estos periodos.

El segundo proyecto es a 5 años con flujos de efectivo de 45, 50, 60, 70 y 100
respectivamente.

Adicionalmente la tasa de descuento a utilizar será del 10%.

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Una vez que se ha visualizado el flujo de caja de ambos proyectos, se calcula el VAN de cada
uno:
𝒏
𝑭𝒕
𝑽𝑨𝑵 = − 𝑰𝟎 + ∑
(𝟏 + 𝑲)𝒕
𝒕=𝟏

Donde:

𝑭𝒕 = 𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒑𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐 𝒕

𝑰𝟎 = 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝒆𝒏 𝒆𝒍 𝒎𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒊𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍 (𝒕 = 𝟎)

𝒏 = 𝑵ú𝒎𝒆𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒆𝒓𝒊𝒐𝒅𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒕𝒊𝒆𝒎𝒑𝒐

𝒌 = 𝑻𝒊𝒑𝒐 𝒅𝒆 𝒅𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒐 𝒕𝒊𝒑𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝒆𝒙𝒊𝒈𝒊𝒅𝒐 𝒂 𝒍𝒂 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏

Para el proyecto 1:

𝟓𝟎 𝟕𝟎 𝟖𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = − 𝟏𝟎𝟎 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+
(𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏)𝟒

𝑽𝑨𝑵 = 𝟏𝟑𝟏. 𝟕𝟏

Para el proyecto 2:

𝟒𝟓 𝟓𝟎 𝟔𝟎 𝟕𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = − 𝟏𝟎𝟎 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+
(𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏) (𝟏 + 𝟎. 𝟏)𝟓

𝑽𝑨𝑵 = 𝟏𝟑𝟕. 𝟐𝟏

El VPN del proyecto 1 es a 131,71 unidades monetarias mientras que el del proyecto 2 es de
137.21 unidades monetarias, si nos guiáramos por el criterio del valor actual neto para decidir
en qué proyecto invertir indiscutiblemente elegiríamos el número 2 al tener este un mayor
VAN. Sin embargo, calculando con el VAE:

El VAE del proyecto 1 es igual a:

𝟏𝟑𝟏. 𝟕𝟏 𝒙 𝟎. 𝟏
𝑽𝑨𝑬 =
𝟏
𝟏−
(𝟏 + 𝟎. 𝟏)𝟒

𝑽𝑨𝑬 = 𝟒𝟏. 𝟓𝟓

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El VAE del proyecto 2 es igual a:

𝟏𝟑𝟕. 𝟐𝟏 𝒙 𝟎. 𝟏
𝑽𝑨𝑬 =
𝟏
𝟏−
(𝟏 + 𝟎. 𝟏)𝟓

𝑽𝑨𝑬 = 𝟑𝟔. 𝟏𝟗

Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es mayor al del proyecto
2, lo que nos indica que el primero es más rentable y debería ser la opción que elijamos para
invertir. Este resultado contrasta con el obtenido anteriormente al calcular el valor presente
neto de cada proyecto, ya que si nos hubiésemos guiado por el criterio de selección del mayor
VPN hubiésemos tomado una decisión errónea favoreciendo al proyecto menos rentable.

EJEMPLO 2
El CEO DE BUENAVENTURA Víctor Gobitz tiene dos proyectos mineros en los cuales
puede invertir. El costo de oportunidad del dinero es 10%

Proyecto A

La inversión es 1000 soles y los flujos de caja son 800 soles y 14000 para el primer y segundo
año, respectivamente con esta información, podemos obtener el VAN del proyecto:

800 1400
𝑉𝐴𝑁(10%) = −1000 + + = 884.3
0.1.1 1.12

(1 − (1.1)−2 )
884.3 = 𝑉𝐴𝐸 𝑥
0.1

𝑉𝐴𝐸 = 509.5

Proyecto B

La inversión es 1000 soles y los flujos de caja para los cuatros años son 400, 700, 900 y 1100
soles, respectivamente. Si calculamos el VAN y el VAE obtenemos:

400 700 900 1100

𝑉𝐴𝑁 = −1000 + + + + = 1369.6
1.1 1.12 1.13 1.14

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(1 − (1.1)−4 )
1369.6 = 𝑉𝐴𝐸 𝑥
0.1

𝑉𝐴𝐸 = 432.1

De acuerdo con el VAN le proyecto B es más rentables que el A, pero el VAE indica lo
contrario, esta aparente contradicción se debe a que los proyectos están siendo analizados
con diferentes vidas útiles. Es por ello que solo en el caso de que el proyecto A sea repetible,
se pueda usar el VAE, el resultado obtenido con el VAE coincidirá con el VAN, además, si
se calcula este último indicador para todo el horizonte de evaluación considerado , luego de
repetir el proyecto A . Así:

884.3
𝑉𝐴𝑁(𝑅𝑒𝑝𝐴 ) = 884.3 + = 1954.3
1.12

Al igualar su vida útil, tanto el VAN como el VAE indican que se debe elegir el proyecto A.

Vida Útil VAN (10%) VAE

Proyecto A 2 años 884.3 509.5
Proyecto B 4 años 1369.6 432.1

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CONCLUSIONES

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

 Ibarra, L. (2016).Valor Anual Equivalente. SlideShare. Recuperado el 22 de Octubre

del 2018 de:https://es.slideshare.net/leonelibarra/valor-anual-equivalente-58986646

 Acosta, A. (2013).Valor Anual Equivalente. De Proyecto en proyecto. Recuperado el

22 de Octubre del 2018 de:http://deproyectoenproyecto.blogspot.com/2013/05/el-
valor-anual-equivalente-como-elegir.html

 Villota, E. (2013).Análisis del Valor Anual Equivalente- Tasa Interna de Retorno.

Recuperado el 22 de Octubre del 2018 de: http://bionanouni.wdfiles.com/local--
files/teaching-ig001-horario-2013ii/Clase07-EA-AnalisisValorEquivalenteyOtros-
Rev.pdf

 Beltrán, A. (2003). Evaluación Privada de Proyectos. Lima – Perú, Universidad del

Pacifico “Centro de Investigación”.

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