Universidad Tecnológica De Honduras

Modalidad Online

Catedrático
Mae. Edgardo Eugenio Enamorado Espinoza

Asignatura
Mercado Financiero

Tema
Bonos Soberanos, Bonos Corporativos Vendidos en Honduras

Integrantes

#!!#!!#

09/08/2018
 CONTENIDO
INTRODUCCIÓN-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"
OBJETIVO GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------
RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES --------------------------------------------#
OPERACIÓN BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES (BCV).-------------------------------------*
BONOS SOBERANOS------------------------------------------------------------------------------------------------------------------)
Selecci.n de Bancos /nternacionales Estructuradores0---------------------------------------------------------------1
1. Selecci.n de Bu2etes /nternacionales----------------------------------------------------------------------------------- 1
2. Selecci.n de Bu2etes Nacionales-----------------------------------------------------------------------------------------1
3. 3roceso de recolecci.n de /n2ormaci.n 4 preparaci.n del 5ocumento 6722ering
Memor'ndum8--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- "!
4. Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"!
5. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;--------------------------------------------------------------------------------- "!
6. Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ""
7. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;--------------------------------------------------------------------------------- ""
<=u& caracter>sticas tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, 4 todo lo ?ue los identi2i?ue@--- "
Venta a! " De!#enta a! $e E%&t&' B(n(! ------------------------------------------------------------------------------------------ "
DESVENTA)AS DE EMITIR ESTOS BONOS------------------------------------------------------------------------------- "(
*+ARA ,U- SIRVEN LOS BONOS A HONDURAS --------------------------------------------------------------------- "(
LAS ALTERNATIVAS----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- "
Dat(! C/ant&tat&#(! $e 0(n(! e%&t&$(!--------------------------------------------------------------------------------------------
BONOS COR+ORATIVOS----------------------------------------------------------------------------------------------------------- $
RE,UISITOS ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- *
+ERSONAS )URIDICAS------------------------------------------------------------------------------------------------------------- *
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.-----------------------------------------------------
¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS BANCOS QUE LOS
VENDEN?--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- #
Dat(! C/ant&tat&#(!----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#$
BIBLIO RA A-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#)
 INTRODUCCIÓN

Nuestro trabaAo se realiz. con la 2inalidad de observar, conocer e ilustrar la

composici.n de los bonos soberanos 4 corporativos ?ue circulan en Honduras- s>
tambi&n determinar ?ui&nes los ad?uieren 4 ?ue papel representan para la naci.n,
por lo cual se da a conocer sus caracter>sticas, re?uisitos 4 2uncionalidades-

"
 OBJETIVO GENERAL

5escribir los bonos Soberanos 4 Corporativos en Honduras, sus

caracter>sticas, as> como ventaAas 4 desventaAadas de cada
uno, para lograr un ma4or entendimiento de la 2uncionalidad de
estos en el mercado 2inanciero nacional-

ESPECIFICOS

/denti2icar cu'les son los bonos soberanos 4 corporativos a nivel nacional-

5eterminar sus di2erencias entre los bonos generalizados como

son los soberanos 4 corporativos-

Establecer cu'les son los colocadores de bonos en Honduras-

 RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE
VALORES
Cr !"#$% B&' ! C % r&!* r#"!%! + V!'&r (BCV)

os primeros es2uerzos realizados en

Honduras para el desarrollo del Mercado de
Valores se remontan al aDo "1 ), liderados por
la 4a desaparecida Corporaci.n Nacional de
/nversiones C7N 5/ con la cooperaci.n de la
7rganizaci.n de las Naciones nidas 7N -
Como resultado, en el mes de agosto de "1(!
se present. a la 3residencia EAecutiva de C7N 5/ el 3ro4ecto0 Bolsa de
Valores en Honduras, ?ue inclu>a como ane os, un ntepro4ecto del
reglamento de la Bolsa de Valores, para la etapa inicial 4 un ntepro4ecto de la
e4 del Mercado de Valores para la etapa 2inal- amentablemente, este
es2uerzo no lleg. a concretarse- En "1( se retoma la iniciativa de la creaci.n
de una Bolsa de Valores, ahora encabezada por el sector privado nacional, a
trav&s de la C'mara de Comercio e /ndustrias de Cort&s CC/C, la ?ue rinde
sus primeros 2rutos, al lograr ?ue el " de Aunio de "1(( se publi?ue en el
diario 72icial a Gaceta el cuerdo NImero ""*, ?ue emite el Jeglamento de
Bolsa de Valores- BaAo el marco de dicho reglamento, se inicia la actividad
burs'til en Honduras en el aDo "11! con la creaci.n de la Bolsa HondureDa de
Valores con sede en la ciudad de San 3edro Sula, 4 la Bolsa Centroamericana
de Valores con sede en Kegucigalpa en "11#- 3aralelamente a la operaci.n de
estas bolsas se estableci. un nImero importante de casas de bolsa,
autorizadas para eAercer la intermediaci.n burs'til como elementos
complementarios para llevar a la pr'ctica las actividades del mercado, en una
sociedad con limitada e periencia en el 2uncionamiento, operaci.n 4

#
supervisi.n de un mercado de valores- En los primeros cinco aDos de
operaci.n de la Bolsa Centroamericana de Valores se logr. impulsar un
crecimiento importante en el volumen transado- Sin embargo, la ma4or>a de
esta actividad consisti. en transacciones de corto plazo con instrumentos de
renta 2iAa emitidos principalmente por el Sector 3rivado- Honduras 2ue
azotada por el hurac'n Mitch en octubre de "11(, con e2ectos devastadores
sobre la in2raestructura 4 la econom>a en general del pa>s-
a recesi.n econ.mica provocada por el hurac'n a2ect. tanto al Sistema
Financiero Nacional como al incipiente Sistema Burs'til- ra>z de esta crisis,
la Bolsa HondureDa de Valores deA. de operar en el aDo !!$, ?uedando, por
lo tanto, Inicamente la Bolsa Centroamericana de Valores como instituci.n
autorizada para operar como Bolsa de Valores- /gual situaci.n se present. a
nivel de las casas de bolsa, cu4o nImero se 2ue reduciendo en 2orma
sostenida en el tiempo, e istiendo en la actualidad ocho Casas de Bolsa en el
pa>s- as e periencias registradas producto de la crisis pusieron en evidencia
la urgencia de un marco legal m's s.lido, lo ?ue se materializa con la e4 de
Mercado de Valores aprobada mediante el 5ecreto No ( !!", publicada en el
5iario 72icial a Gaceta el 1 de Aunio del !!", la ?ue es complementada con la
reglamentaci.n 4 normativa correspondiente- os primeros aDos de la
d&cada !!! !"! 2ueron aDos di2>ciles tanto para la Bolsa como para las Casas
de Bolsa, pero a partir de !"! se comenz. a observar una meAor>a en el nivel
de operaciones, alcanz'ndose en !"" el ma4or volumen de operaciones
registradas en la Bolsa desde su 2undaci.n, con una ci2ra de " *- Mil Millones
de empiras, e?uivalente a SL )-) Mil Millones de 5.lares de los Estados nidos
de Norte m&rica- En el !"", 4 despu&s de haber operado durante dieciocho
aDos en el Edi2icio S7N/S , la Bolsa ad?uiri. 4 se traslad. a sus propias
o2icinas en el Edi2icio Korre lianza ne o en la misma ciudad de Kegucigalpa,
en donde opera actualmente- dicionalmente, en el aDo !" se complet. la
instalaci.n de un moderno sistema automatizado para el maneAo de las
transacciones burs'tiles, ?ue posibilitar' el desarrollo de nuevos productos-

$
En Honduras se cre. la Bolsa HondureDa de Valores la cual a ra>z de los
e2ectos econ.micos graves ?ue deAo el Hurac'n Mitch deA. de operar en el
aDo !!$, ?uedando, por lo tanto, Inicamente la Bolsa Centroamericana de
Valores como instituci.n autorizada para operar como Bolsa de Valores-
/gual situaci.n se present. a nivel de las casas de bolsa, cu4o nImero se
2ue reduciendo en 2orma sostenida en el tiempo, e istiendo en la
actualidad ocho Casas de Bolsa en el pa>s- C/K K/7N Nil"( l "($$ O

OPERACIÓN BOLSA CENTROAMERICANA DE

VALORES (BCV).

En la BCV se realizan las subastas pIblicas de valores privados convocada

por los emisores autorizados, mediante publicaci.n en medios de
circulaci.n masiva, de emisiones de t>tulos valores seriados, autorizados
por la CNBS 4 registrados en la BCV- os inversionistas interesados son
representados por casas de bolsa ?ue a su vez han 2irmado contrato con
el emisor para presentar o2ertas sobre los t>tulos valores-

as casas de bolsa en representaci.n de los inversionistas

participan en las subastas pIblicas de valores emitidos por el
Estado :Banco Central de Honduras 4 Secretar>a de Finanzas;, ?
ue se realizan semanalmente en las instalaciones del Banco
Central de Honduras :BCH;- C/K K/7N Sin"(## l "($$ O

*
 BONOS SOBERANOS

¿Q,- &% B&%& S& r!%& ?

Son certi2icados ?ue se emiten para obtener recursos, estos indican ?ue la empresa pide
prestada cierta cantidad de dinero 4 se compromete a pagarla en una 2echa 2utura con una
suma establecida de intereses previamente 4 en un periodo determinado-Kambi&n podemos
decir ?ue un bono en sentido 2inanciero consiste en un t>tulo de desuda ?ue puede emitir
es estado :gobiernos nacionales, municipales etc-; empresas privadas, industriales,
comerciales o de servicios- Estas herramientas pueden tener renta de car'cter 2iAo o
variable 4 permite ?ue el emisor consiga 2ondos de manera directa del mercado- Su
importancia radica en ?ue al ser un bono cu4o pago depende del 2isco, el 6spread8 o
di2erencial entre la tasa de inter&s de un bono libre de riesgo 4 el bono soberano indica la
probabilidad ?ue le asigna el mercado al cumplimiento o 6pago8 por parte del emisor de la
deuda contra>da- 3or ello, dicho spread es conocido como 6riesgo pa>s8, pues
indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducci.n econ.mica de un pa>s como su
deseo de cumplir con los compromisos-

¿C$*& /! / "/& H&%+,r! 0!r! '! 1 % ! + '& &%& S& r!%& ?

a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, en su condici.n de ente

administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo
consideraci.n las necesidades de recursos para el eAercicio 2iscal del aDo ?ue
corresponda, las alternativas de 2inanciamiento disponibles 4 las sostenibilidad
econ.mica 2inanciera del pa>s, realiza las gestiones necesarias para buscar
soluciones 2actibles 4 as> lograr meAorar las condiciones 2inancieras del pa>s-

)
 s> se presenta una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete
Econ.mico en el mes 4 aDo ?ue corresponda, como soluci.n para hacer
2rente a la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas
pIblicas- a Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, es el responsable de la 2ormulaci.n
de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico : rt>culo )), 5ecreto egislativo No-!
(# !!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada por autoridades
de la SEF/N 4 el BCH, 4 es ?uien aprueba la gesti.n de la Emisi.n del Bono
Soberano Global por un monto base de hasta lo ?ue sea necesario-

B! L 2!'

Con base a lo estipulado en los rt>culos de la e4 7rg'nica del

3resupuesto, en donde se 2aculta la obtenci.n de nuevos recursos
2inancieros e traordinarios con car'cter rembolsable provenientes del e
terior 4 destinados a cubrir casos de evidente necesidad nacional-
El rt>culo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto, 2aculta al 3oder EAecutivo, para ?ue, a
trav&s de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emita bonos, t>tulos u
obligaciones de la 5euda 3Iblica, de acuerdo con el monto autorizado por el Congreso
Nacional al aprobar el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica-
s> mismo, dicho art>culo, estipula en su segundo p'rra2o ?ue, para e2ectuar una
emisi.n adicional a la aprobada en dicho presupuesto, se re?uiere la autorizaci.n del
Congreso Nacional- En tal sentido, el Congreso Nacional de la JepIblica, mediante un
5ecreto
egislativo 4 publicado en el 5iario 72icial 6 a Gaceta8, con 2echa 4 aDo,
autoriza a la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emitir
Bonos de la JepIblica de Honduras :Bono Soberano; para ser colocados
en el mercado de capitales internacional-
 entidades de registro legal, los

5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, para ?ue una vez culminado
el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de
bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de
precios 4 la colocaci.n durante el proceso de la emisi.n del Bono Soberano, as>
como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a
2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los
bancos ?ue provean los servicios de agente 2iscal, registrador 4 pagador, las
entidades de registro legal, los mercados de valores ?ue listar'n la operaci.n 4 las
2irmas de cali2icaci.n de riesgo de inversi.n-
5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, para ?ue una vez culminado
el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de
bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de
precios 4 la colocaci.n durante el proceso de la emisi.n del Bono Soberano, as>
como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a
2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los
bancos ?ue provean los servicios de agente 2iscal, registrador 4 pagador las

mercados de valores ?ue listar'n la operaci.n 4 las 2irmas de cali2icaci.n de

riesgo de inversi.n-
 as medidas 2inancieras 4 administrativas adoptadas para iniciar la
operaci.n del Bono Soberano se consideran, adem's de la legislaci.n
supra citada, 4 en raz.n ?ue la Emisi.n se realizar' en condiciones de
mercado, se inclu4en baAo un rt>culo 4 es publicado en el 5iario
72icial 6 a Gaceta8, contentivo del 3resupuesto General de /ngresos 4
Egresos del aDo 6 8-

1
 Selección de Bancos Internacionales structuradores0

na vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisi.n del

bono soberano, la 5irecci.n General de Cr&dito 3Iblico realiza una
solicitud de propuesta a bancos de inversi.n internacionales con e
periencia en el ManeAo de Bonos soberanos de pa>ses
latinoamericanos, sobre la gesti.n de la estructuraci.n, comercializaci.n,
2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n del Bono Soberano-

1. Selección de Bu!etes Internacionales

Kambi&n se realiza solicitud de propuesta a Bu2etes /nternacionales para

el apo4o en la gesti.n de la estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de
precios 4 la colocaci.n de la emisi.n del Bono Soberanos Globales-

2. Selección de Bu!etes "acionales

Con el 2in de contar con el apo4o de Bu2etes Nacionales, se realiza tambi&n

una solicitud de propuesta a Bu2etes Nacionales para la gesti.n de la
estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la
emisi.n del Bono Soberanos Globales, respondiendo dentro del l>mite de
2echa 4 hora ?ue 2ueron 2iAados en la solicitud la propuesta de los
bu2etesQ a comisi.n evaluadora propone al Gabinete Econ.mico el Bu2ete ?
ue cumpli. con todos los re?uisitos para las gestiones antes descritas-

"!
 # $roceso de recolección de In!ormación % &re&aración
del 'ocumento ()!!ering Memorándum*

Con el 2in de elaborar el documento legal denominado 6722ering Memor'ndum8

indispensable para esta operaci.n 4 ?ue contiene in2ormaci.n hist.rica 4
macroecon.mica del pa>s, se solicita a di2erentes dependencias su
colaboraci.n en la presentaci.n de in2ormaci.n necesaria 4 re?uerida en dicho
documento, asimismo se establece una comisi.n con personal de la Secretar>a
de Finanzas, sesor>a del Kesoro mericano 4 el Banco Central de Honduras, con
el 2in de recopilar 4 redactar la in2ormaci.n para el documento mencionado-

+. Source,oo-

: ibro de Fuentes;0 es el documento de las 2uentes ?ue sostiene

el contenido del 722ering Memorandum-

. Indenture Contrato de ),ligaciones

Es una especie de 2ideicomiso por el cual se establece la administraci.n

de los 2ondos de cobros 4 pagos emanados de la emisi.n- Es un contrato
entre el emisor de un bono 4 los tenedores de ese bono ?ue especi2ica
todos los aspectos importantes de esos bonos como la temporalidad de
los pagos, el m&todo de c'lculo del inter&s 4 otras-

""
 . Source,oo-

: ibro de Fuentes;0 es el documento de las 2uentes ?ue sostiene

el contenido del 722ering Memorandum-

. Indenture Contrato de ),ligaciones

Es una especie de 2ideicomiso por el cual se establece la administraci.n

de los 2ondos de cobros 4 pagos emanados de la emisi.n- Es un contrato
entre el emisor de un bono 4 los tenedores de ese bono ?ue especi2ica
todos los aspectos importantes de esos bonos como la temporalidad de
los pagos, el m&todo de c'lculo del inter&s 4 otras-

8. Purchase Agreement Contrato de Com&ra

Es un documento legal ?ue estipula las condiciones de la transacci.n- Es

un documento legal entre un emisor 4 un underRriter estableciendo los
t&rminos de la venta de un bono, condiciones de venta, precio de venta,
tasa de inter&s del bono, madurez del bono, condiciones de redenci.n del
bono, condiciones ante las cuales el acuerdo puede ser cancelado-

"
 34u5 caracter6sticas tienen estos ,onos7 montos7 &la o7 tasa7 %
todo lo ue los identi!i ue:

(;eglamento de caracter6sticas7 t5rminos % condiciones de la emisión &ara

la &ermuta de ,onos so,eranos del <o,ierno 'e =onduras> Autori ado
Mediante 'ecreto ?egislati@o*

a 2ormalizaci.n de una emisi.n de bono soberano se realizar'

mediante cta suscrita por el Secretario de Estado en el 5espacho
de Finanzas 4 la 3residenta del Banco Central de Honduras-
a emisi.n de valores gubernamentales se denominar' Bonos
Soberanos del Gobierno de Honduras 4 podr' representarse
por medio de anotaci.n en cuenta en el registro del emisor-
a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas realizar'
la emisi.n, negociaci.n 4 colocaci.n de la emisi.n Bonos
Soberanos del Gobierno de Honduras -
os valores gubernamentales de la presente emisi.n, tendr'n las
caracter>sticas siguientes0
El monto total de la emisi.n de Bonos Soberanos del Gobierno de Honduras
deber' cumplir con las siguientes caracter>sticas, t&rminos 4 condiciones0

3rincipal e /nter&s 3agaderos en cual?uier moneda

establecidaQ Fecha de Vencimiento0 cual?uier establecidaQ
5evengar' una tasa de inter&s anual de la ?ue se decidaT pagadera
anualmenteQ 4,
El capital ser' amortizable a su vencimiento-

"#
 a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas podr' realizar al
vencimiento, emisiones de re2inanciamiento total o parcial de los mantos de
cada emisi.n, as> como permutas de valores vigentes con el prop.sito de
meAorar el per2il de la deuda- En el caso de las permutas, la Secretaria de
Estado en el 5espacho de Finanzas determinar' el rendimiento o precio al ?
ue est& dispuesto a recibirlos valores- Cuando e istan di2erencias a 2avor
de los inversionistas, originados en la li?uidaci.n de las operaciones de
permuta, se cancelar'n mediante cr&ditos a cuenta a 2avor de los
inversionistas con cargo a la Cuenta de la Kesorer>a General de la
JepIblica ?ue la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas indi?ue al
BCH-
5ebido a su naturaleza, el programa de permutas ?ue autorice, la Comisi.n
de Cr&dito 3Iblico, no a2ectar' el monto autorizado de la emisi.n-
l cancelarse la emisi.n de los Bonos Soberanas del Gobierno de
Honduras se deber' levantar un cta, la ?ue ser' suscrita por los
delegados de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas
4 el Banco Central de Honduras-

El presente cuerdo ?ue se establezca entrar' en vigencia a partir de la

2echa de suscripci.n 4 deber' ser publicado en el 5iario 72icial a Gaceta

n bono del estado es un instrumento de deuda emitido por el estado con el 2in de
obtener recursos del mercado de valores para 2inanciar sus operaciones pro4ectos o
re2inanciar sus pasivos, en el caso internacional destacan los bonos del gobierno de
Honduras Mientras en otros mercados los bonos en donde su valor nominal puede e
presarse en pesos o moneda e tranAera si es emitido en los mercados e ternos-
a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, en su condici.n de ente administrador
de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo consideraci.n las necesidades
de recursos para el eAercicio 2iscal !"#, las alternativas de 2inanciamiento disponibles 4 la
sostenibilidad econ.mica 2inanciera del pa>s, realiz. las Gestiones necesarias para buscar
soluciones 2actibles 4 as> lograr MeAorar las

"$
Se present. una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete
Econ.mico en el mes de octubre de !" , como soluci.n para hacer 2rente a
la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas pIblicas-
El * de octubre de !" , la Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, responsable de la
2ormulaci.n de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico : rt>culo )), 5ecreto
egislativo No-!(# !!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada
por autoridades de la SEF/N 4 el BCH, aprob. la gesti.n de la Emisi.n de un
Bono Soberano Global por un monto base de hasta SL",!!! millones-
Con base a lo estipulado en el rt>culo )$ de la e4 7rg'nica del 3resupuesto :5ecreto
egislativo No-(# !!$;, en donde se 2aculta la obtenci.n de nuevos recursos
2inancieros e traordinarios con car'cter rembolsable provenientes del e terior 4
destinados a cubrir casos de evidente necesidad nacional-

¿A TRAVÉS DE QUIEN SE HAN COLOCADO LOS BONOS

SOBERANOS DE HONDURAS?

El rt>culo ) de la e4 7rg'nica del 3resupuesto, 2aculta al 3oder EAecutivo, para ?ue,

a trav&s de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emita bonos, t>tulos u

obligaciones de la 5euda 3Iblica, de acuerdo con el monto autorizado por el Congreso

Nacional al aprobar el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica-
simismo, dicho art>culo, estipula en su segundo p'rra2o ?ue, para e2ectuar una
emisi.n adicional a la aprobada en dicho presupuesto, se re?uiere la autorizaci.n del
Congreso Nacional-
En tal sentido, el Congreso Nacional de la JepIblica,
mediante 5ecreto egislativo No-"(#-
!" del ( de noviembre de !" 4 publicado en el 5iario
72icial 6 a Gaceta8, el $ de diciembre de !" , autoriz. a la
Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emitir
Bonos de la JepIblica de Honduras :Bono Soberano;

")
Hasta por un monto nominal m' imo de Setecientos Cincuenta Millones
de 5.lares de los Estados nidos de m&rica : SL *!-!millones;, para ser
colocados en el mercado de capitales internacional-
na vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisi.n del bono
soberano, la 5irecci.n General de Cr&dito 3Iblico realiz. una solicitud de
propuesta a diez bancos de inversi.n internacionales con e periencia en el
ManeAo de Bonos soberanos de pa>ses latinoamericanos, sobre la gesti.n de la
estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n
del Bono Soberano, respondiendo a esta solicitud seis bancos estructuradores
dentro del l>mite de 2echa 4 Hora ?ue Fueron 2iAados en la solicitud-

3or tal motivo, se constitu4. una comisi.n evaluadora ?ue pudiera analizar 4 proponer
bancos, dentro de las propuestas presentadas para la selecci.n de bancos de
inversi.n 3ara la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios
4 la colocaci.n de la emisi.n de bonos soberanos a Comisi.n Evaluadora 2ue
integrada por autoridades de la Secretar>a de Finanzas, la 72icina de sistencia
K&cnica del Kesoro mericano 4 un Consultor /nternacional contratado
En espec>2ico para este temaQ las conclusiones 2ueron plasmadas en el
cta del 3roceso de Evaluaci.n de las propuestas para la emisi.n de bonos
soberanos Globales 4 se present. a decisi.n del Gabinete Econ.mico las
3ropuestas seleccionadas =uien opt. por seleccionar los mismos bancos
propuestos 3or la Comisi.nQ Cabe mencionar ?ue la Comisi.n 4 la
SEF/N- Kuvieron el apo4o 4 retroalimentaci.n 2ormal de personal del B/5 4 BC/E

El t>tulo valor es de contenido crediticio, en la medida ?ue representa la e

istencia de una suma de dinero su cr&dito es colectivo, valga decir conlleva
la e istencia de una pluralidad de acreedores ?ue poseen similares derechos -

"(
Es un t>tulo causal, pues toda su naturaleza surge o parece o deriva su e istencia
de la causa de una obligaci.n, as> como el derecho cambiario ?ue contiene- Se
trata de un t>tulo serial, en tanto ?ue la deuda es repartible en t>tulos de igual
valor ?ue vienen a representar su conAunto- El tenedor de bono es un acreedor
de la sociedad o de la instituci.n 4 su t>tulo viene a representar un valor mueble
de inversi.n de renta 2iAa, obviamente con derecho al pago de intereses 4 al
recobro del capital una vez ha4a vencido el plazo-
En la emisi.n de bonos e iste nulidad de empr&stito- En otras palabras,
a pesar de ser muchos los prestamistas, el pr&stamo es uno solo-

os bonos soberanos en nuestro pa>s son colocados a trav&s de a Secretar>a

de Estado en el 5espacho de Finanzas, SEF/N en su condici.n de ente
administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo
consideraci.n las necesidades de recursos para el eAercicio 2iscal de cada aDo-

Secretar>a de Finanzas de Honduras es el encargado de lo concerniente a la 2ormulaci.n,

coordinaci.n, eAecuci.n 4 evaluaci.n de las pol>ticas relacionadas con las 2inanzas pIblicas
4 el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica, lo relativo al cr&dito 4 la
deuda pIblica, la programaci.n de la inversi.n pIblica, el control 2iscal de los puertos 4
aeropuertos 4 todo lo relacionado con las obligaciones tributarias-

?a secretar6a de !inan as es la encargada de0

Evaluaci.n 4 selecci.n de Bancos /nternacionales Estructuradores-

pertura de propuestas, evaluaci.n 4 selecci.n de

los Bu2etes /nternacionales-

pertura de propuestas, evaluaci.n 4 selecci.n de

los Bu2etes Nacionales-

"1
 a tasa de inter&s para los bonos soberanos de
Honduras es de )- !T, menor en -!*T en el

momento ?ue se colocaron el Iltimo t>tulo valor en

el mercado internacional, ?ue 2ue de (- *T-

Su tasa se e presa por lo general como spread

sobre un bono del tesoro de #! aDos del gobierno
de los Estados nidos, 4 da cuenta del riesgo pa>s-
Se entiende como spread a la di2erencia entre el precio de compra
4 el de venta de un activo 2inanciero- Es una especie de margen ?
ue se utiliza para medir la li?uidez del mercado- Generalmente
m'rgenes m's estrechos representan un nivel de li?uidez m's alto-
El precio del bono depende en gran medida de la tasa de inter&s, pudiendo
concluir ?ue cual?uier variaci.n de esta har' subir o baAar el precio del
instrumento, 4a ?ue poseen una relaci.n inversa :al subir la tasa de inter&s
baAa el precio del bono, 4 al baAar sube el precio del bono;-

V % !3! 4 D 1 % !3! + E*# #r B&%&

V % !3! + *# #r & &%&

a principal ventaAa ?ue poseen estos instrumentos es la
capacidad de protecci.n ante eventos de turbulencia e
terna, dado ?ue se en2ocan en la preservaci.n de capital- l
mismo tiempo, estos papeles pueden o2recer

una atractiva rentabilidad en un conte to de incertidumbre internacional,

4a ?ue sus tasas de inter&s suelen retroceder, lo ?ue incrementa su valor-

!
 U Se da un alivio a la colocaci.n de bonos en el mercado dom&stico-
U Se cubre el d&2icit de las necesidades 2inancieras para el
aDo en curso-U Se reduce la 5euda Flotante-

Se considera ?ue la operaci.n 2ue un & ito 4a ?ue e isti. un nivel de demanda superior al

monto colocado, consider'ndose oportuno e2ectuar la operaci.n en dos etapas-

El bono soberano se coloca a pesar de ser la primera incursi.n en este

tipo de operaciones 2inancieras a tasas de inter&s con porcentaAes
similares a las colocaciones de otros pa>ses de la regi.n-

DESVENTAJAS DE EMITIR ESTOS BONOS

nte un escenario de recuperaci.n global 4 estabilidad

macroecon.mica, dichos t>tulos suelen perder atractivo para los
inversionistas respecto a otros instrumentos, por lo tanto, sus
tasas de inter&s suben, disminu4endo as> su valor-

El costo aumentar>a en caso de una ma4or depreciaci.n

del valor del empira con relaci.n al S 5.lar-

os intereses por pagar en esta operaci.n no contribu4en al

3roducto /nterno Bruto del pa>s, a di2erencia de los ?ue se pagan por
la deuda interna ?ue si a4udan al crecimiento del 3/B hondureDo-

No se utilizar' para 2inanciar inversi.n, sino ?ue el gasto corriente-

¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS A HONDURAS?

Estos valores, son obligaciones de deuda emitidas por el Gobierno

de Honduras con el prop.sito de captar recursos para 2inanciar
sus necesidades presupuestarias-

"
 di2erencia de las etras, ?ue son colocadas a plazos iguales o in2eriores a un
aDo estos valores son emitidos con est'ndares internacionalmente reconocidos
para este tipo de instrumentos, es decir, se emiten a mediano plazo :#, * 4
aDos;, <con vencimientos superiores a un aDoQ inclu4en pagos peri.dicos de
intereses :semestrales, por lo general; 4 el pago del capital al vencimiento, raz.n
por la cual son catalogados como bonos con cup.n o valores con tasa 2iAa-

Nuestro 3a>s emite bonos para obtener 2inanciamiento, cu4a tasa de

inter&s depende del riesgo del pa>s ?ue lo emita-

El precio del bono depende en gran medida de la tasa de inter&s,

pudiendo concluir ?ue cual?uier variaci.n de esta har' subir o baAar el
precio del instrumento, 4a ?ue poseen una relaci.n inversa :al subir la tasa
de inter&s baAa el precio del bono, 4 al baAar sube el precio del bono;-

Cabe resaltar el hecho ?ue el Gobierno de la JepIblica de Honduras a trav&s de

la Secretar>a de Finanzas con la colocaci.n del bono soberano en el mercado
2inanciero internacional ha tenido resultados relevantes tales como0

U Se da un alivio a la colocaci.n de bonos en el mercado

dom&stico-U Se cubre el d&2icit de las necesidades 2inancieras-

U Se reduce la 5euda Flotante-

os bonos son instrumentos econ.micos ?ue sirven para 2inanciar

los d&2icits ?ue tienen los pa>ses, es decir, la 2alta de dinero para
honrar las deudas contra>das.

os 2ondos ?ue se ad?uirieron en este aDo a trav&s de Ban9 o2 m&rica,

Merrill 4nch 4 Citigroup ser'n utilizados para pagar la deuda ?ue mantiene
la Empresa Nacional de Energ>a El&ctrica :ENEE; con sus proveedores-

7tro de los bene2icios es ?ue esa colocaci.n de bonos es una atracci.n de

 inversiones del e terior, esto lo ?ue hace es ?ue da m's li?uidez al
sector privado

para otorgar pr&stamos8-

Es decir ?ue ese dinero la banca deAa de prestar los dep.sitos de los
clientes al gobierno 4 se destina m's e2ectivo para pro4ectos de inversi.n-

¿QUIÉNES HAN COMPRADO ESTAS EMISIONES?

Kegucigalpa, la pretensi.n del gobierno de colocar

*! millones de d.lares,
m's de "*,!!! millones de lempiras, baAo la alternativa
de bonos soberanos en el mercado internacional,
acelera la ruta hacia el 6abismo 2iscal8, en especial
cuando se 2inanciar' el gasto corriente-
El gobierno de Honduras empezar' a visitar a grandes interesados en
ad?uirir bonos, una vez ?ue est&n listos los documentos-
as consecuencias inmediatas ?ue emergen en el !"#, con ese mecanismo,
son 2uertes presiones sobre la moneda nacional 4 el >ndice de in2laci.n-
El pasado $ de diciembre en la edici.n del diario o2icial a Gaceta, se
autoriz. al 3oder EAecutivo para ?ue, a trav&s de la Secretar>a de
Finanzas, emita bonos soberanos hasta por *! millones de d.lares, para
colocarlos en el mercado internacional de capitales-

/gualmente se autoriza a Finanzas a emitir t>tulos valores de endeudamiento interno

adicional al monto autorizado en el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la
JepIblica, correspondientes al aDo 2iscal !" hasta por $,1!! millones de lempiras-

#
 LAS ALTERNATIVAS

na vez decidida la bIs?ueda de compradores para colocar *!

millones de d.lares, las alternativas ?ue tiene el gobierno se
reducen a dos0 acudir al mercado de bonos, donde operan todo
tipo de actores 2inancieros 4 la otra es acudir al mercado pol>tico-

cudir al mercado 2inanciero ser>a la primera opci.n del e?uipo

gubernamental, pero deber'n contar con el asesoramiento de un banco
de inversi.n a 2in de lograr ?ue los ?ue accedan a ad?uirir bonos sean
actores institucionales :2ondos de inversiones 4 2ondos de
pensiones;, ?ue buscan m's seguridad, m's una ganancia razonable-

En caso de haber problemas para pagar los compromisos, dichos

actores son los m's propensos a llegar a acuerdos como aceptar
una reducci.n del valor de los bonos-

os otros actores del mercado 2inanciero son los 2ondos de pro2esionales ?

ue buscan ma imizar sus ganancias 4 usualmente tratan de ad?uirir deuda
segura 4 en caso de amenazas o tormentas, se deshacen r'pidamente de los
bonos 4 los venden con descuentos a 2in de recuperar parte de su dinero-

?u> se encuentra una de las desventaAas, 4a ?ue la plaza de

descuentos es sitio de operaciones de los 2ondos 6buitres8,
llamados as> por?ue ad?uieren deuda soberana de pa>ses con
descuentos 4 su meta es cobrar el "!! por ciento de la misma,
rechazando negociaciones de reducci.n, llamadas tambi&n ?uitas-

$
 D! & C,!% # ! #1& + &%& *# #+&

C&'&"!r5% 6788 *#''&% % &%&& r!%&

El Congreso Nacional de la JepIblica, en la sesi.n itinerante realizada en

Choluteca, a mediados de semana, aprob. la colocaci.n de !! millones de
d.lares como deuda soberana con bancos del e terior- :RRR-elheraldo-hn;
a transacci.n, ?ue marc. un importante precedente en el mercado 2inanciero
internacional, 2ue lograda con una tasa de )- * por cientoQ los 2ondos se ad?
uirieron a trav&s de Citigroup, Ban9 o2 m&rica 4 Merrill 4nch-

os L !! millones colocados en bonos de deuda a diez aDos plazo a una tasa

de ), *T se utilizar'n para el pago de compromisos de la Empresa Nacional de
Energ>a El&ctrica- 5el comunicado de la Secretar>a de Finanzas de Honduras0
El mercado 2inanciero 4 el pol>tico :China 4 Venezuela; ser>an un
probable destino, aun?ue se desconoce las condiciones en ?ue se
contratar>an 4 las condiciones a ad?uirir- C/K K/7N +os"( l "($$ O

*
 a colocaci.n del bono soberano 2ue por un monto de LS-*!!-! millones
de d.lares a una tasa del -*T a un plazo de "" aDos con amortizaciones
en los Iltimos tres aDos para suavizar el repago de capital- El detalle de
los inversionistas ?ue ad?uirieron el Bono Soberano por

Región y fuente de inversión los podemos observar a con nuación:

)
 BONOS CORPORATIVOS

Kitulo valor emitido en moneda nacional : empiras; 4Po e

tranAera :5.lares; representando inversi.n del cliente en un
banco- El bono es inscrito en el Jegistro 3Iblico del Mercado de
Valores de la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS-
Entre sus bene2icios se pueden enumerar los siguientes0

/ntereses pagados trimestralmente-

tractiva tasa de inter&s-

/nversiones a mediano 4 largo plazo-

Garant>a de la inversi.n es el patrimonio del banco-

En moneda nacional 4 e tranAera suAeto a disponibilidad de emisiones-

Kransacci.n por medio de intermediaci.n burs'til-

REQUISITOS9

PERSONAS NATURALES
5ocumento de /denti2icaci.n-

Je2erencias bancarias o comerciales-

Fotocopia de recibo pIblico-

PERSONAS JURIDICAS

Escritura de Constituci.n 4 sus Je2ormas inscritas en

el Jegistro correspondiente-

JKN Num&rico de la empresa-

3oder de Jepresentaci.n 4 dministraci.n en Escritura 3Iblica inscrito

en el Jegistro Mercantil, en caso ?ue la persona ?ue se presente a
realizar la apertura no est& consignada en la Escritura de Constituci.n-

(
 Fotocopia de Certi2icaci.n del nombramiento de la Iltima
%unta 5irectiva o ConseAo de dministraci.n, el ?ue apli?ue-

5ocumentos de identi2icaci.n del Jepresentante egal 4

2irmantes autorizados-

Je2erencias bancarias o comerciales de la empresa-

Carnet de Jesidente vigente en caso de e tranAeros-

Constancia de e enci.n de /-S-J-

Fotocopia de Jecibo de Servicios 3Iblicos para con2irmar direcci.n-

3ara empresas constituidas en el e tranAero-

Fotocopia del permiso de operaci.n o documento e?

uivalente, emitido en el pa>s de origen por la autoridad
competente, debidamente legalizado-

Fotocopia del pasaporte o documento de identi2icaci.n

del Jepresentante egal 4 personas autorizadas a gestionar
inversiones 4 recibir documentaci.n-
")TA 5ocumentaci.n re?uerida por la Casa de Bolsa
intermediaria : plica para personas Naturales 4 %ur>dicas;

1
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.

¿CÓMO HAN HECHO LOS BANCOS EN HONDURAS PARA

LA VENTA DE LOS BONOS?

os bancos deben encontrarse inscritos como emisores de valores de

o2erta pIblica en el registro del mercado de valores de la comisi.n de
bancos 4 seguros, los bancos noti2ican ante esta comisi.n el monto cada
aDo el monto m' imo ?ue se har' a la o2erta pIblica de bonos corporativos,
eAemplo Banco del 3a>s :B N3 /S; en el aDo !"* noti2ico ?ue sus bonos
corporativos serian de un monto de hasta C/EN M/ 7NES 5E 57 JES 5E 7S
ESK 57S N/57S CENKJ7 MEJ/C N7S : SL "!!,!!!,!!!-!!; 4 la emisi.n se har>a
mediante * series, cada una por un monto nominal de Cuatro millones de
d.lares de los Estados nidos de m&rica : SL$,!!!,!!!-!!;-
Kodas las series podr'n ser emitidas por su valor e?uivalente en
moneda nacional de la JepIblica de Honduras- : C/K K/7N %os"( l "($$ O
a Emisi.n se har' de con2ormidad a la e4 de Mercado de Valores :
5ecreto egislativo
No-( !!";, 4 del Jeglamento de 72erta 3Iblica de Valores :Jesoluci.n No-" $
P" "" !!1; 4 otras le4es aplicables-
os Bonos ser'n emitidos en 2orma global en un Macro t>tulo para cada
Serie, los cuales ser'n emitidos al 3ortador e inscritos en el Jegistro 3Iblico
del Mercado de Valores :J3MV; de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros,
4 ser'n negociados en la Bolsa Centroamericana de Valores u otros
mecanismos de negociaci.n autorizados por la Comisi.n Nacional de Bancos
4 Seguros- a propiedad de los Bonos se acreditar' mediante Certi2icados de
K>tulos en Custodia ?ue ser'n nominativos 4 permitir'n la libre negociaci.n de
dichos valores, o por los medios ?ue establezca la normativa para cual?uier
otra instituci.n 2acultada para brindar el servicio de custodia, compensaci.n 4
li?uidaci.n de valores al ser designada por el Emisor para estos e2ectos- os

#!
Bonos devengar'n una tasa de inter&s ?ue se 2iAar' en el momento de
la emisi.n de cada Serie, la cual podr' ser 2iAa o variable- Cuando la
tasa sea variable se considerar'n las siguientes alternativas0

a; 3ara las Series ?ue se emitan en 5.lares de los Estados nidos de

m&rica, la revisi.n de la tasa de inter&s se har' tomando como
re2erencia una de las siguientes modalidades0

a tasa /B7J : ondon /nterban9 722ered Jate;, como es publicada

por la 6/ntercontinental E change Benchmar9 dministration td-8 7
la entidad ?ue ha4a sido designada o2icialmente por dicho
mercado para tal e2ecto;Q u,
7tro >ndice de re2erencia ?ue ha4a sido establecido en el anuncio
de colocaci.n de la respectiva Serie-

En cual?uiera de las dos modalidades ?ue se utilice, la tasa de inter&s de los

Bonos podr' incluir un di2erencial, as> mismo se podr' establecer una tasa
m>nima o tasa m' ima de inter&s a aplicarQ lo cual se de2inir' 4 anunciar' al
menos cinco d>as h'biles previos a la colocaci.n de cada una de las Series

b; 3ara las Series ?ue se emitan en moneda nacional se podr'

aplicar cual?uiera de las siguientes modalidades0

a tasa m' ima de adAudicaci.n de las etras en moneda nacional colocadas

por el Banco
Central de Honduras :6K>tulo de Je2erencia8;, o el t>tulo de deuda con
caracter>sticas similares emitido por el Banco Central de Honduras :
6K>tulo Sustituto8; el cual se utilizar' en ausencia del K>tulo de
Je2erencia, misma ?ue es publicada por dicha /nstituci.nQ u

7tro >ndice de re2erencia ?ue ha4a sido establecido en el anuncio de

#"
En cual?uiera de las dos modalidades ?ue se utilice, la tasa de inter&s de los
Bonos podr' incluir un di2erencial, as> mismo se podr' establecer una tasa
m>nima o tasa m' ima de inter&s a aplicarQ lo cual se de2inir' 4 anunciar' al
menos cinco d>as h'biles previos a la colocaci.n de cada una de las Series-

a 2echa de colocaci.n de los Bonos de la Serie 6 8 ser' en el transcurso de

los sesenta :)!; d>as h'biles despu&s del registro del 3rograma de Emisi.n
por parte de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros, 4 el resto de la
Emisi.n se colocar' en el transcurso de los dos : ; aDos subsiguientes a la
2echa de inscripci.n del 3rograma de Emisi.n en el Jegistro 3Iblico del
Mercado de Valores :J3MV;, o lo ?ue establezca la reglamentaci.n vigente-

a empresa clasi2icadora de riesgos F/KCH Centroam&rica, S- - emiti. in2orme

de 2echa ! de septiembre de !"*, en ?ue otorg. una clasi2icaci.n inicial de :hnd;
a la Emisi.n de B7N7S C7J37J K/V7S B NC7 5E 3 S !"*,segIn este 3rospecto -

¿QUÉ CARACTER:STICAS TIENEN ESTOS BONOS; MONTOS;

PLA<O; TASA; = TODO LO QUE LOS IDENTIFIQUE?

K>tulos Valores de cr&dito emitido en serie ?ue documenta obligaciones

de pago a cargo de empresas del sistema 2inanciero nacional, a un plazo
determinado :#, * 4 aDos;, cu4a caracter>stica es ?ue ?uienes lo compran
tienen derecho a percibir intereses o una renta 2iAa, adem's de obtener el
reembolso del valor del bono cuando e pira el plazo de su vencimiento-

#
 TASAS DE INTERÉS

n 2actor importante de los instrumentos 2inancieros es la tasa de inter&s baAo

la cual se ponen a la venta, os valores de las tasas de inter&s de los bancos

comerciales en Honduras est'n determinados por los valores ?ue la

pol>tica del banco en si establezca-

a pol>tica se ve in2luenciada por la necesidad de obtenci.n de recursos

:indirectamente relacionado a los indicadores econ.micos del pa>s; 4
ampliaci.n de su porta2olio crediticio :competitividad en el sistema bancario;-

dicionalmente, e isten dos mecanismos ?ue entran en Auego para determinar

las tasas de inter&s0 "- os valores m>nimos 4 m' imos ?ue la Comisi.n Nacional
de Banca 4 Seguros :CNBS; establece para las operaciones comerciales- - a
supervisi.n 2inanciera ?ue la CNBS establece sobre los bancos para ver su
salud 2inanciera 4 establecer si el banco dado est' en la capacidad de cubrir sus
operaciones basadas en dicha tasa de inter&s-

¿A TRAVÉS DE QUIEN SE HAN COLOCADO LOS

BONOSCORPORATIVOS EN HONDURAS?

Casa de Bolsa Son Sociedades n.nimas organizada 4 registrada con2orme

a la e4 de Mercado 5e Valores 4 autorizadas por la Comisi.n Nacional de
Bancos 4 Seguros 4 ?ue gozan de una concesi.n de la Bolsa
Centroamericana de Valores, para realizar de manera habitual
intermediaci.n de valores 4 actividades directamente relacionadas con
&stas- Kambi&n los bonos corporativos son colocados por medio de
Corredores de bolsa
En Honduras e isten muchas casas de bolsas relacionadas con bancos ?ue hacen
posible la colocaci.n de los Bonos Corporativos las cuales se mencionan a

##
continuaci.n0 Ficohsa Casa de Bolsa0 F/C7HS C S 5E B7 S es la casa de
bolsa miembro del Grupo Financiero Ficohsa la cual opera activamente
en el Mercado Burs'til HondureDo desde "11#- F/C7HS C S 5E B7 S
o2rece el servicio de asesor>a e intermediaci.n en la compra de t>tulos
valores en mercado primario 4 secundario-

En los Iltimos dos aDos F/C7HS C S 5E B7 S ha prestado sus servicios aclientes

naturales 4 Aur>dicos, con un volumen transado de ",")"-1! 4 ,"*"-*" millones en
los aDos !"$4 !"* respectivamente, tanto en Mercado 3rimario como en
Mercado Secundario generando ingresos por comisiones de ","1$M 4
",($)M
para los aDos re2eridos-;

Casa de Bolsa de Valores S- :C BV ;0 Casa de Bolsa de Valores S- - :C BV ;, es

una sociedad supervisada por el estado organizada en "11! para dedicarse a
la /ntermediaci.n Burs'til, en Mercado 3rimario 4 Secundario, de K>tulos Valores
pIblicos 4 privados, inscritos en la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros
:CNBS; 4 registrados en la Bolsa Centroamericana de Valores :BCV;-

Fomento Financiero S- F7F/S 0 Fomento Financiero 2ue constituida en

ma4o de "11!, siendo miembro 2undador de los dos mercados
burs'tiles ?ue han e istido en Honduras- 5esde la aprobaci.n de la e4 de
Mercado de Valores en Aunio del !!", se encuentra debidamente inscrita
en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores a cargo de la Comisi.n
Nacional de Bancos 4 Seguros, mediante la Jesoluci.n No- $1P * ! !!#
emitida el ) de 2ebrero del aDo !!#, 4 en la BCV a partir del de septiembre
de "11#-

a Casa de Bolsa se ha destacado por su din'mica labor en la

intermediaci.n 4 estructuraci.n de valores de o2erta pIblica- Nuestro
obAetivo 2undamental es satis2acer las necesidades de inversi.n de
nuestros clientes, a trav&s de un servicio personalizado ?ue les permita
a estos realizar sus operaciones de 2orma e2iciente 4 sin contratiempos-

#$
 )M "T) I"A"CI ;) S A7

S)"IDA?7 CASA ' B)?SA

a2ise Valores de Honduras Casa de Bolsa S 0 F/SE Valores 2orma parte de Grupo
F/SE, el l>der 2inanciero regional, con m's de #! aDos de impulsar el desarrollo de la
regi.n, el cual posee amplia e periencia en el mercado 2inanciero 4 burs'til, con
presencia en "" pa>ses0 M& ico, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa
Jica, 3anam', JepIblica 5ominicana, Venezuela, Colombia 4 la ciudad de Miami, Fl-
Estados nidos, donde se encuentra nuestra casa matriz- C/K K/7N Gab"( l "($$ O

Casa de Bolsa0 Fomento Financiero 2ue constituida en

ma4o de "11!, siendo miembro 2undador de los dos mercados

burs'tiles ?ue han e istido en Honduras- 5esde la aprobaci.n de la e4 de
Mercado de Valores en Aunio del !!", se encuentra debidamente inscrita
en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores a cargo de la Comisi.n
Nacional de Bancos 4 Seguros, mediante la Jesoluci.n No- $1P * ! !!#
emitida el ) de 2ebrero del aDo !!#, 4 en la BCV a partir del de septiembre
de "11#-

Somos una Casa de Bolsa, 2undada en el aDo "11#,

cu4a misi.n es contribuir al desarrollo del sistema burs'til nacional, o2reciendo
servicios de alta calidad 4 e2iciencia ?ue atiendan las necesidades de los
clientes, con los m's altos est'ndares &ticos 4 transparentes, segIn lo
establecen las directrices giradas por las autoridades reguladoras, a 2in de
mantener la integridad, seguridad 4 solidez del mercado de valores-

¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS

BANCOS QUE LOS VENDEN?

J0 Cuando alguien invierte en bonos, le est' prestando dinero a una empresa :Bonos
Corporativos; :Su signi2icado en palabras;, al banco o a otra entidad, a cambio de la
devoluci.n de su dinero m's un inter&s- Se usa de la siguiente manera, se emiten por
un plazo superior a un aDo, los bonos, luego son colocados, pueden transarse en las
bolsas de valores 4 2uera de ellas, por lo ?ue no es necesario mantenerlos hasta su

#*
vencimiento, entonces su li?uidez puede ser inmediata, en caso ?ue se opte por
li?uidarlos en el mercado 4 se encuentre un comprador ?ue pague un precio
Austo por &ste, o peri.dica 4 por parcialidades, si se conserva la inversi.n hasta
el 2inal- S/ hablamos del emisor del bono se compromete a devolver el capital
principal Aunto con los intereses generados, a a?uellos inversionistas ?ue ad?
uirieron parte del bono :?uien los tiene;- Este inter&s puede tener car'cter 2iAo
o variable 4 es determinado libremente por el emisor en el contrato de emisi.n-
El emisor deber' indicar el lugar 4 2echas del pago de los intereses-

Como Ean EecEo los ,ancos en =onduras &ara la @enta de los ,onos
J0 os bancos en Honduras es una lucha de productos constantes ?ue
innovan, inventan 4 proporcionan soluciones mIltiples a necesidad b'sicas-
Bas'ndonos en el en2o?ue anterior no pueden ?uedar por 2uera las personas
4 empresas con gran poder ad?uisitivoQ los bancos se han aprovechado
utilizando una serie de atracciones como0 BaAas tasas de inter&s
Kiempos de pagos m's atractivos
Menos re?uisitos
Jango monetario menores
5iversi2icaci.n de moneda
Jetorno de e2ectivo en menos tiempos versus plazo

A tra@5s de uien se Ean colocado estos ,onos en el mercado

J0 Normalmente est'n dirigidos a empresas o personas con una alta ad?uisici.n
monetaria, es normal ?ue los bancos sean el v>nculo para llegar a ellos-

¿QUIÉNES HAN COMPRADO EMISIONES?

J0 os bonos por lo general son emitidos 4 puestos en el mercado para utilizar el dinero para

cubrir alguna necesidad, ha4 hecho pero no nombres de grandes empresas

#)
inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u
oportunidades, consultoras americanas de gran trascendencia en la
econom>a, son un gran despegue de alcance- 7tras grandes compaD>as
como Ban9 Cit4 72 merican, Merrill 4nch 4 Citigroup entre otros-

#
D! & C,!% # ! #1&

#(
 CONCLUSIONES

Bonos Soberanos son certi2icados ?ue se emiten para obtener recursos,

estos indican ?ue la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero 4 se
compromete a pagarla en una 2echa 2utura con una suma establecida de
intereses previamente 4 en un periodo determinado-

Bonos Corporativos son t>tulos valores emitidos en moneda nacional :

empiras; 4Po e tranAera :5.lares; representando inversi.n del cliente en
un banco- El bono es inscrito en el Jegistro 3Iblico del Mercado de
Valores de la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS-

os colocadores de bonos en Honduras son las Casas de Bolsa

autorizadas por la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS 4 las
instituciones 2inancieras supervisadas 4 regidas por esta Iltima-

#1
 BIBLIOGRAF:A

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