FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS (AF103)

EXAMEN FINAL

Ciclo 2017-00

Secciones : Todas.

Profesores : Todos.

Tiempo : 110 minutos.

Instrucciones:

 No está permitido utilizar ningún tipo de material de clase, apuntes, fotocopias ni

lecturas. Se puede utilizar una calculadora personal de cualquier tipo.
 Las respuestas que no se consignen en los espacios preparados específicamente para
ello, no serán evaluadas.

PARTE I: Lecturas. Sólo se consideran las respuestas en estos recuadros. Cada pregunta vale
un punto.

Equilibrio Valor del dinero La tesorería es Flujos de Maldición de

entre riesgo y en el tiempo lo que manda tesorería los mercados
rentabilidad incrementales competitivos
1 2 3 4 5
Mercados de El Problema de Impuestos y las Todo el riesgo El problema
capitales Agencia decisiones no es idéntico ético
eficientes empresariales
6 7 8 9 10

1. Caso 1:

Pepe le pide US$ 3,500 prestado a Juan por 6 meses, y Juan acepta que al cabo de ese
tiempo Pepe le devuelva US$ 3,500.

¿Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2. Caso 2:

En la empresa Beta S.A., en la época de navidad, el Gerente de Compras elige al

proveedor de las canastas para el personal sobre la base de qué tan buena sea la canasta
que le ofrezcan a él.

¿Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3. Caso 3:

Roberto es un inversionista que no conoce nada de estados financieros, y le reclama a su

socio que le pague los dividendos que le corresponden, dado que ha visto el Estado de
Ganancias y Pérdidas y ve que la utilidad neta es cuantiosa. Por otra parte y debido a
retrasos y ventas incobrables, que están en aumento, la empresa está atravesando por
problemas de liquidez.

¿Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

4. Caso 4:

El Banco Capital S.A., que cotiza en bolsa, omitió publicar información importante al
mercado por considerar que dicha información configuraba una ventaja competitiva. Sin
embargo, dicha información de haberse difundido hubiese causado la retirada masiva de
los accionistas de dicho banco.

¿Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 5. Caso 5:

Un amigo suyo está pensando fabricar televisores curve porque señala que son un boom
en ventas; sin embargo, todas las marcas importantes, e incluso las económicas ya han
abarrotado los mercados de un tiempo a esta parte, por lo que no recibirá los grandes
márgenes esperados.

¿Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

6. Caso 6:

Jefferson siempre ha sido temerario para sus decisiones de inversión, la última vez
compró acciones que ofrecían la misma rentabilidad que un banco local.

Cuál de los 10 axiomas de las finanzas se ha contravenido en este caso?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

PARTE II. Teoría. En cada pregunta, marque la alternativa que considere correcta. Cada
pregunta vale 1 punto.

7. ¿Para qué debe utilizar una empresa su capital de trabajo?

a) Para pagar obligaciones financieras de corto plazo.
b) Realizar inversiones.
c) Comprar mercadería.
d) Comprar maquinaria.
e) Para cubrir la reserva legal.

8. El capital de trabajo se financia con ________:

 a) Cuentas por cobrar comerciales.
b) Remuneraciones por pagar.
c) Tributos por pagar.
d) Pasivos de largo plazo.
e) Obligaciones financieras de corto plazo.

9. Del ciclo de conversión de efectivo se puede afirmar que:

a) Es el tiempo entre que se produce y se cobra lo vendido.
b) Es el tiempo que tarda un negocio en convertir los inventarios en dinero.
c) Es el tiempo que transcurre entre que se transporta la mercadería y el tiempo en que se
cobran las ventas.
d) Es el tiempo entre el pago de la mercadería y el cobro de las ventas.
e) Es el tiempo entre la compra de la mercadería y el pago de la misma.

10. Del ciclo de producción se puede afirmar que:

a) Puede incluir el tiempo que tarda un inventario de materias primas en convertirse en

inventario de productos por terminar.
b) Puede incluir el tiempo en que el cliente logra vender los productos comprados.
c) Puede incluir el tiempo en que el cliente desaduana su mercadería.
d) Puede incluir el tiempo en el que el proveedor produce.
e) Puede incluir el tiempo en que el proveedor se tarda en entregar la mercadería antes de
la venta de la misma.

PARTE III. Presupuesto de Capital. Consignar en los recuadros las respuestas. Sólo se consideran
las respuestas en estos recuadros. Cada pregunta vale 1.5 puntos.

Caso 8:

Eduardo, un empresario emprendedor, desea vender su negocio para invertir su dinero en

otro más rentable, ha averiguado en el mercado la rentabilidad que debería esperar por su
negocio y fue del 25%. El flujo de caja que espera de su negocio es el siguiente:

Periodo 1 2 3 4 5
 Flujo
600,000 500,000 700,000 600,000 1’000,000
(US$)

a. ¿Cuánto vale el negocio para Eduardo?

Julián está interesado en el negocio de Eduardo; sin embargo, Julián no dispone de fondos
suficientes para comprarlo, por lo que ha acudido al Banco Saltapatrás S.A. y le ha ofrecido
prestarle US$ 800,000. El spread bancario es de 9%, y la tasa de los depósitos es de 7%.
Eduardo le ha ofrecido venderle el negocio a Julián por US$ 1’900,000. La tasa del impuesto
a la renta es del 30%.

b. ¿Le conviene a Julián comprar el negocio?

 Julián analiza mejor los activos de la empresa y encuentra que es necesario cambiar algunos
equipos, lo cual costaría US$ 400,000. Con este cambio, los flujos de la empresa se podrían
incrementar en 15%.

c. En este caso ¿A Julián le convendría aceptar el precio ofrecido por Eduardo?

PARTE IV. Proyección de EEFF. Complete en el espacio asignado para cada pregunta.

Caso 9: (0.5 puntos cada respuesta, 2 puntos en total)

El proveedor de los insumos de la empresa Armagedón S.A. cobra el 60% al crédito, luego de
cuatro meses. La depreciación de los equipos es de S/ 35,200, mientras que la depreciación
del inmueble es de S/ 28,283, ambas cuatrimestrales. Los muebles se deprecian en 5 años,
mientras que los inmuebles se deprecian en 33 años.
 CAJA 349,983 CTAS. X PAGAR COM. D

INVENTARIOS A TOTAL PAS. CORR. D

OBL. FINANCIERAS 718,000

TOTAL PAS. NO
TOTAL ACT. CORR. 449,983 CORR. 718,000

EQUIPO B TOTAL PASIVOS 778,000

LOCAL C CAPITAL SOCIAL 3,000,000

TOTAL ACT. NO
CORR. 3,328,017 TOTAL PATRIMONIO 3,000,000

TOTAL ACTIVOS 3,778,000 TOTAL PAS. y PAT. 3,778,000

A B C D

Caso 10: (3.5 puntos)

A continuación se muestra un extracto de la información financiera de la empresa Armagedón

S.A. (ver caso 9) proyectada para los próximos tres cuatrimestres.
Cuatrimestre 1 2 3
Ventas 350,000 437,500 568,750
Insumos -114,025 -142,531 -185,291
Gastos Administrativos -50,000 -72,500 -80,000
Gastos de Ventas -35,000 -35,000 -65,000
Depreciación -63,883 -63,883 -63,883
Utilidad Operativa 87,092 123,586 174,576
Gasto Financiero -7,180 -7,000 -6,800
Impuesto a la Renta -23,974 -34,976 -50,333
Utilidad Neta 55,938 81,610 117,443

Se sabe que la cobranza se realiza 60% al contado y el resto en el siguiente cuatrimestre. La

política del proveedor de insumo se mantiene. Los gastos administrativos se pagan en el
mismo cuatrimestre, mientras que los gastos de ventas se pagan al cuatrimestre siguiente. Los
impuestos se pagan, una parte en el cuatrimestre actual (el equivalente al 5% de las ventas
del cuatrimestre) y el saldo restante, al siguiente cuatrimestre. Con respecto a los pagos al
Banco, tanto los intereses como la devolución del capital del préstamo (amortización) se
deben realizar en el mismo cuatrimestre. Esta amortización, para el primer cuatrimestre, será
equivalente a S/ 18,000 y se incrementará en S/ 2,000 en cada cuatrimestre siguiente.

Con esta información se pide: Elaborar el Flujo de Caja proyectado, para los tres
cuatrimestres indicados.
 PREPARATIVO FINAL

I- Preguntas de alternativa múltiple. Completar el cuadro con la letra correspondiente a la

respuesta de cada pregunta.

1. Si se busca reducir el número de días del ciclo de conversión de efectivo de una empresa, que
medida se debe tomar:

a) Cancelar más rápido las cuentas por pagar con tus proveedores.
b) Aumentar el ciclo operativo de la empresa.
c) Aumentar las ventas al contado.
d) Ninguna de las anteriores.

2. Para aumentar el valor de la firma se debe:

a) Disminuir los flujos de caja futuros.

b) Disminuir el costo de la deuda.
c) Aumentar el costo de oportunidad del accionista.
d) Ninguna de las anteriores.

3. Sobre la administración del Capital de Trabajo:

a) El pasivo corriente debe ser mayor que el activo corriente.

b) La caja y el activo fijo forman parte del activo no corriente.
c) Se debe tener activos de corto plazo suficientes para cubrir las deudas de corto plazo.
d) Todas son correctas

4. Sobre el Valor Actual Neto:

a) Es un método para determinar en qué proyectos invertir.

b) Es la ganancia adicional que obtiene el inversionista en moneda de hoy.
c) Cuando es mayor a cero se recomienda la inversión.
d) Todas son correctas

5. Señale la alternativa correcta:

a) Una empresa genera valor si su inversión es mayor al valor presente de sus flujos de caja
futuros.
b) El costo de oportunidad de la deuda es igual a la tasa de interés activa cobrada por los bancos.
c) El patrimonio y la deuda tienen riesgos similares.
d) Ninguna afirmación es correcta

6. Si un proyecto necesita una inversión de USD 100,000 y generará flujos de caja de USD 60,000 y USD
70,000 en el primer y segundo año respectivamente. Sabiendo que la tasa de descuento para el primer
y segundo año son 10% y 15% respectivamente. ¿Cuánto es el VPN o VAN?, ¿se recomienda el
proyecto?

a) Si se recomienda, el VPN es USD 30,000

b) Si se recomienda, el VPN es USD 7,475.51
c) No se recomienda, el VPN es USD -83,500
d) Ninguna afirmación es correcta

II. Desarrolle y Responde (11 Pts.)

11. La empresa “World Cup” S.A., una empresa dedica a la importación de artículos para deportes,
lo ha contratado como analista en el área de finanzas. A los pocos días, usted recibe una llamada del
director de la empresa pidiéndole urgente la siguiente información: 1. Capital de Trabajo, 2. Capital de
Trabajo Neto, 3. Ciclo Operativo, 4. Ciclo de Conversión de Efectivo

Para ello, se cuenta con los últimos estados financieros presentados a la alta gerencia y además se
realizaron algunas llamadas a otras áreas de la empresa para levantar la información que se detalla a
continuación:

Estado de Situación Financiera

“World Cup S.A.”
(USD)
ACTIVOS PASIVOS
Caja 150,000 Cuentas por pagar - Proveedores 50,000
Cuentas por cobrar 40,000 Prestamo bancario - corto plazo 50,000
Inventarios 20,000 Impuestos por pagar 100,000
Muebles 45,000 Deudas largo plazo 60,000
Equipos 25,000
Local 520,000 PATRIMONIO
Capital Social 540,000
Total Activos 800,000 Total Pasivos y Patrimonio 800,000

- Por políticas de la empresa y contratos con nuestros proveedores, se tiene un crédito de 30

días para pagar el total de nuestras compras.
- Según nos comenta el jefe de almacén, la mercadería se queda en promedio 25 días hasta
que se vende.
- El área de ventas nos informa que la empresa se demora en promedio 55 días para convertir
las cuentas por cobrar en efectivo.

Con toda la información proporcionada, responda las siguientes preguntas: (1 pto c/u)

a) ¿Cuánto es el Capital de trabajo?

 b) ¿A cuánto asciende el Capital de Trabajo Neto?

c) ¿Cuánto suma el Ciclo Operativo de la empresa?

d) ¿Cuánto es el Ciclo de Conversión de Efectivo o Período de Efectivo?

12. Lionel Messi está evaluando en abrir un restaurante argentino en la ciudad de Lima. Lo han
contratado para que lo ayude a elegir el Centro Comercial donde se ubicara su primer local en nuestro
país. Para ello, se cuenta con la siguiente información de cada lugar.

Flujos de Caja Anuales en US$

Centro Comercial 0 1 2 3 4 5
Jockey Plaza -120,000 40,000 42,000 -18,000 70,000 100,000
Larcomar -100,000 45,000 25,000 47,000 30,000 20,000

La tasa de rentabilidad mínima que exige Messi es de 20%.

¿Cuál Centro Comercial le debe recomendar a Lionel Messi?, ¿Por qué? Muestre sus cálculos. (2.5 pts.)

13. La empresa Norteamericana “Soccer S.A.C.”, dedicada a la venta de artículos deportivos, ha

tenido un excelente desempeño en los últimos años. Hace unos días, los dueños se han visto tentados
por una oferta de USD 150,000 que la empresa de Neymar les ha hecho para adquirir la firma. Para
tomar una decisión, los dueños le han pedido a usted que los ayude a valorizar su empresa y para ello
la alta gerencia le ha entregado la siguiente información:
- Rentabilidad promedio de los clubes
FLUJO DE CAJA ANUAL
de futbol: 18% "SOCCER SAC"
Expresado en US$
- Rentabilidad promedio de empresas
Ingresos 1 2 3 4
de productos deportivos: 20% Ventas al Contado (100%) 250,000 230,000 250,000 320,000
Ventas al Crédito (0%) - - - -
Otros - - - -
- La tasa de interés pasiva: 5% Total Ingresos 250,000 230,000 250,000 320,000
Egresos Operativos
Mercaderia al Contado (40%) -30,000 -45,000 -40,000 -60,000
- La tasa de interés activa: 7% Mercaderia al Credito (60%) -100,000 -130,000 -120,000
Planilla -10,000 -13,000 -14,000 -17,000
Publicidad -20,000 -20,000 -30,000 -20,000
- La deuda representa el 40% de la Total Egresos Operativos -60,000 -178,000 -214,000 -217,000
inversión. Super/Def Operativo 190,000 52,000 36,000 103,000
Financiero - - - -
Inversiones - - -125,000 -
- La tasa de impuestos: 35% Aumento/Disminución de caja 190,000 52,000 -89,000 103,000
Caja Inicial 12,000 202,000 254,000 165,000
Caja Final 202,000 254,000 165,000 268,000
Se le pide que ayude a los dueños a tomar una decisión. Muestre sus cálculos.

INTRODUCCION A LAS FINANZAS (AF54)

EXAMEN FINAL

Primera Parte - De acuerdo con lo aprendido en el curso, seleccione la respuesta correcta. Anote sus
respuestas en el cuadro que se muestra a continuación. Las respuestas que no aparezcan en este cuadro,
no serán evaluadas.

(1 punto cada respuesta correcta; -0.2 puntos cada respuesta incorrecta):

1. Señale la alternativa correcta:

a) El costo de oportunidad refleja mi segunda mejor alternativa de inversión, sin tener en cuenta
el riesgo
 b) El riesgo es la posibilidad de que ocurra exactamente lo que espero que ocurra.
c) El riesgo total de una inversión se puede eliminar mediante una adecuada diversificación
d) Un ETF suele ser más diversificado que una acción individual.
e) No se puede medir el riesgo de manera cuantitativa.

2. Dado el caso de un inversionista amante al riesgo; optará por:

a) Elegir la inversión con la desviación estándar calculada con la fórmula de la población
b) Elegir la inversión con la desviación estándar más alta
c) Elegir la inversión con la desviación estándar más baja
d) Elegir la inversión con la desviación estándar calculada con la fórmula de la muestra
e) Depositar su dinero en el Banco

3. Las Finanzas Estructurales permiten al administrador:

a) Elaborar el Estado de Situación Financiera Inicial de la empresa
b) Proyectar el futuro financiero de la empresa
c) Encontrar el riesgo de los proyectos de inversión de la empresa
d) Proyectar el ciclo de efectivo de la empresa
e) Mejorar las relaciones laborales con los trabajadores

4. El riesgo asumido por los accionistas está reflejado directamente en:

a) La tasa de interés de la deuda con el banco – Spread Bancario
b) El costo de oportunidad del capital - COK
c) La rentabilidad de empresas del sector público - RSP
d) El coeficiente de correlación y la desviación media – CC y DE
e) N A.

5. Respecto al Flujo de Caja, o de Efectivo, es cierto que:

a) Muestra directamente la gestión de cada una de las áreas de la empresa
b) Muestra la liquidez de la empresa
c) Muestra la pérdida de valor de los activos fijos
d) Muestra el ciclo operativo a largo plazo
e) N.A.

6. El tiempo entre la compra de insumos, el proceso de producción, la entrega del bien vendido y el
cobro de la venta es equivalente a:
a) El ciclo operativo
b) El periodo de cuentas por pagar menos el ciclo operativo
c) El periodo de inventarios más el periodo de cuentas por pagar
 d) El ciclo operativo más el ciclo de efectivo
e) N.A.

Segunda Parte – Responda las siguientes preguntas justificando convenientemente:

7. (1 punto) ¿Qué es el “escudo fiscal”?

8. (2 puntos) ¿Qué es el WACC? ¿Para qué se utiliza en la evaluación de proyectos de inversión?

¿Cuáles son los dos costos que lo componen? ¿Cuál de ellos debería ser mayor y por qué?
Tercera Parte – Calcule y responda de manera clara y directa en función a sus resultados.

9. Se tiene la oportunidad de realizar UNO de dos proyectos mineros. El primer proyecto se llama
“Pequeña Mina”, requiere una inversión de US$ 5,000 y el costo de oportunidad para este proyecto
sería de 15% anual. El otro proyecto se llama “Gran Mina”, requiere una inversión de US$ 50,000 y
el costo de oportunidad para este proyecto sería de 25%. A continuación se presenta una tabla con
los Flujos de Efectivo Futuros que generará cada uno de estos proyectos:

Proyecto Minero Flujo año 1 Flujo año 2 Flujo año 3

Pequeña Mina US$ 1,000 US$ 2,500 US$ 5,000
Gran Mina US$ 10,000 US$ 25,000 US$ 52,500

(3 puntos) ¿Cuál debería realizar? ¿Por qué?

Cuarta Parte – Elabore los Estados Financieros solicitados:

10. A continuación se presenta el Estado de Situación Inicial en DÓLARES de la empresa exportadora de

paltas “El PALTEADO” SRL:

ESTADO DE SITUACIÓN INICIAL

EMPRESA EXPORTADORA DE PALTAS "EL PALTEADO" SRL
EN DOLARES, AL 01 DE ENERO DEL 2014

Activo Pasivo

Caja 50,000 Deuda al Banco 150,000

Mercadería 220,000
Patrimonio
Vehículos 30,000
Inmuebles Hugo 210,000
Oficinas 80,000 Paco 210,000
Depósito 400,000 Luis 210,000

Total Activo 780,000 Pasivo + Patrimonio 780,000

La empresa se especializa en la exportación de palta “Haas”, la cual tiene un precio por kilo de 8
dólares en el mercado internacional y se puede comprar a los agricultores locales a 4 dólares el kilo.
En el primer mes de operación, se registraron las siguientes transacciones:

 La empresa exportó 25,000 kilos de paltas y compró la misma cantidad para reponer sus
inventarios
 Se tuvo un gasto en combustible por 20,000 dólares, el cual forma parte del costo de ventas
 Se pagaron sueldos a los empleados administrativos de la empresa por 14,000 soles
 Se contrataron avisos publicitarios en el primer mes los cuales costaron 4,000 soles
 La deuda bancaria genera intereses de 10% mensuales

Es importante tener en cuenta la siguiente información adicional:

 Se debe utilizar un tipo de cambio de 2.80 soles por dólar

 La tasa de impuesto a la renta es 30%
  Los inmuebles (oficinas y depósito) se deprecian en 20 años, mientras que los vehículos en 5
años. La depreciación de los vehículos y del depósito forma parte del costo de ventas, mientras
que la depreciación de las oficinas se asigna al gasto administrativo

Prepare el Estado de Ganancias y Pérdidas para el mes de Enero y proyecte los meses de Febrero y
Marzo con la siguiente información:

 Las ventas aumentan: 30% en Febrero y 30% en Marzo (cada una respecto al mes inmediato
anterior)
 El costo de las paltas y el uso de combustible crecieron en la misma proporción que las ventas.
 En Febrero se contratan 2 empleados, cada uno con un sueldo de 14,000 soles
 El gasto en publicidad se incrementa cada mes en 10% respecto al mes anterior
 Los intereses de la deuda bancaria se mantienen

Adicionalmente prepare el Flujo de Caja para Enero, Febrero y Marzo y el total del trimestre,
teniendo en cuenta lo siguiente:

 Las ventas se cobran 50% al contado y 50% al mes siguiente.

 El combustible se paga 50% al mes siguiente y el resto al mes subsiguiente (esto quiere decir
que, por ejemplo, el combustible que se gasta en octubre se paga el 50% en noviembre y el
resto en diciembre)
 La mercadería (las paltas Haas) se paga a los agricultores de igual forma que las ventas
 Los sueldos y los intereses bancarios se pagan en el mismo mes
 La publicidad se pagó integra al final de Marzo

(3 puntos) Estado de Resultados Proyectado

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(3 puntos) Flujo de Caja Proyectado

11. (2 puntos) En función al flujo de caja hallado en la pregunta anterior ¿Cuál sería el valor de la
empresa en ese momento? Considere la tasa de interés bancaria y el impuesto a la renta ya dados
anteriormente; mientras que el costo de oportunidad del capital del accionista es de 15%. Justifique
su respuesta en base a los cálculos respectivos.
 EXAMEN RECUPERACION

PARTE I: Seleccione la alternativa correcta.

 1) Para que exista el spread Bancario debria darse que: (1 punto)
a) La tasa Activa es el costo de oportunidad de los accionistas de la empresa.
b) Solo existirá Spread cuando la tasa activa es igual a la tasa pasiva.
c) Solo se cumple cuando la tasa activa que cobra los bancos por un préstamo es
mayor que la tasa pasiva que pagan por ahorros.
d) La tasa pasiva debe ser mayor a la tasa activa que el banco cobra por un
préstamo.
e) N.a.

2) Respecto al costo de la deuda (Tasa Activa=Kd ) que es parte del WACC; indique Ud. Que
sucede si la empresa decide financiarse al 100% con recursos propios.( 1 punto)
a) El costo del patrimonio es igual al Kd, en todos los casos.
b) El valor del WACC se hace igual al costo de la deuda con los accionistas (Kp).
c) Siempre es igual a la tasa pasiva que nos remunera el banco.
d) El costo de la deuda con accionistas Kp, es igual a la tasa Pasiva que cobra los
bancos.
e) n.a.

3) Si José desea emitir ACCIONES, aprovechando los buenos resultados de los últimos
años, es porque José desea ser parte del sistema de intermediación financiera directa.
¿Cuál es el concepto correcto para definir la intermediación financiera directa?: ( 1
punto)
a) Conjunto de medidas para favorecer a los bancos y a los ahorristas de una
economía.
b) Canaliza en forma directa los ahorros internos y externos poniéndolos a
disposición para su inversión en distintas empresas y proyectos que buscan
financiamiento.
c) Conjunto de agentes financieros organizados para prestar dinero en la
economía.
d) Canaliza ahorro de forma indirecta desde los ahorristas a los agentes deficitarios
sin pasar por el sistema financiero.
e) Es aquel sistema que busca ganar a través de la intermediación usando como
motor de ganancias el spread bancario.

PARTE II: Responda las preguntas siguientes en forma clara y concisa. Ocupe sólo el espacio
asignado para la respuesta.

4) Mr. Howard Hicks esta buscando diferentes alternativas de Inversión en nuestro País.
Por ello desea contar con sus servicios de consultoría financiera especializada. Su cliente
 le ha pedido que evalúe diversas alternativas de inversión para su dinero. A
continuación se le presenta los flujos de caja proyectados para tres alternativas de
inverisón en el sector agrícola. Tomando en cuenta que su cliente dispone de un capital
de US$ 180,000 dolares y que su costo de oportunidad de capital es del 20%. Qué
proyecto le recomnedaría y por qué? (2 puntos)

Proyectos El Parral Cajatambo Agricola ZAD

Inversión (periodo 0)
-180,000 -150,000 -140,000

FC1 18,000 20,000 0

FC2 17,000 12,000 0

FC3 26,000 40,000 86,200

FC4 52,000 5,500 95,200

FC5 95,000 100,000 110,000

Solución: Se recomendaria aquel proyecto que por lo menos genere un VAN positivo.

5) Ricardo aprovechando sus habilidades en la cocina, desea invertir en un negocio de

Comida, el cual piensa vender en 4 años. la inversión I=150,000 nuevos soles, la hace
esperando que sus flujos de caja anuales producto de las ventas crescan en 25%
respecto del año anterior, sus ventas en el primer día fueron S/.1,500, y el costo de
Oportunidad de Ricardo es 18.5%; asi mismo, recuerde que Ricardo pidió prestado el
25% de su inversión al banco del BCHP a una tasa activa de 15%, con ésta información
se le pide que ayude a Ricardo a determinar el valor que debería pedir por su negocio.
 a) La Empresa Mundo SAC desea ofrecerle a Ricardo S/.1,500,000 por su negocio. Ricardo
Debría aceptar dicho valor? Si o no? Por qué? (1.5 puntos)
b) Cuanto es el Valor Minimo que Ricardo Debria pedir por su negocio? (1.5 puntos)

PARTE III: En base al caso que se describe a continuación, desarrolle y responda las preguntas
en los espacios reservados para tal fin.

Caso SABOR PERU SAC

Los accionistas de la empresa Sabor PERU SAC en vista de la coyuntura favorable para la
industria de restaurantes, han decidido vender su negocio a un grupo de inversionistas Ingleses
que desean incursionar en la gastronomía en nuestro País, los cuales quieren comprar su
negocio. Estos inversionistas están dispuestos a pagar por la empresa el valor presente de los
flujos de caja de los próximos 4 años, ni más ni menos.

Lo primero que han hecho los accionistas es preparar un Estado de Situación Financiera, de la
empresa al 31 de diciembre del 2013 y también un Estado de Ganancias y Pérdidas proyectado
para los próximos 4 años (período 2013 al 2016). Estos se muestran a continuación:
Los socios empezaron a proyectar el Flujo de Caja pero tuvieron problemas para terminarlo y
han recurrido a usted para que los ayude.

Su tarea, ahora que está contratado es la siguiente:

1. Completar el Flujo de Caja Proyectado en base a los supuestos incluidos en el Estado de

Resultados
2. Considerando la Estructura de Financiamiento del Estado de Situación Financiera al año
2013, realice sus cálculos y diga a los accionistas cuanto es el WACC con impuestos para
esta empresa. Recuerde que los accionistas esperan un rendimiento por su dinero de 21%
y el banco otorga sus préstamos de LP a una tasa activa del 15.5%. (Recuerde que la Inversión
requerida es: I=Equity+Deuda) y los impuestos es 30%
3. Usando sus conocimientos de finanzas, se le pide hallar a cuánto asciende el Valor Mínimo
al que Sabor PERU SAC debería vender su empresa a los inversionistas Ingleses.
4. Los Accionistas No han quedado satisfechos con el valor mostrado por Ud. y le piden que
Evalué la siguiente situación: ¿Qué Pasaría con el Valor de Firma si es que cambiamos la
estructura de deuda de la siguiente manera? Deuda LP= 300,000 y el costo de la deuda baja
a 13.5%, considere el nuevo WACC con impuestos.

1. Flujo de Caja Proyectado:

2.- Calculo del WACC

3.- Calculo Valor de SABOR PERU SAC

4.- Nuevo WACC y Nuevo Valor de la Firma.