Datos:

Beta 1.2
Tasa Libre de Riesgo = 4.00%
% Rentab Mercado = 12.00%

% Rent Esperada 13.60% CAPM

Inv Inicial = -80,000

Flujo 1 = 30,000
Flujo 2 = 33,000
Flujo 3 = 36,300
Flujo 4 = 39,930
Flujo 5 = 63,923

VPN = 54,506 Millones de dólares

Datos: Años Ingresos
1 100,000
Beta 0.8 2 200,000
Tasa Libre de Riesgo 3.00% 3 300,000
Prima de Riesgo de Mercado 11% 4 300,000
Spread Riesgo Pais 4%

% Rent Esperada 15.800% CAPM Modificado con riesgo país

Inv Inicial -600,000

Flujo 1 50,000
Flujo 2 140,000
Flujo 3 235,000
Flujo 4 235,000

VPN -170,396 Millones de dólares

No conviene invertir, el VPN S/. -170,396

es negativo
Egresos Flujos netos
50,000 50,000
60,000 140,000
65,000 235,000
65,000 235,000
Datos:

Beta 0.9
Tasa Libre de Riesgo 4.00%
Prima de Riesgo 8.00%
Impuesto a la renta 30.00%

Re 11.20% CAPM

Deuda 0.3
Patrimonio 0.7
Rd 5.00%

WACC 8.89% WACC

Datos:

T= 28%
Re= 9.50%
Rd= 6.50%
V= 22.6
D= 7.6 0.33628319
P= 15 0.66371681

WACC 7.88%
Datos:

rf = 3%
rm= 12%
D= 70%
rd= 6%
E= 30%
T= 30%
Beta = 1.55
R. País= 4%

Re= 20.95%

WACC= 9.23%
 Probabilidad Inversión FCL anual
Ocurrencia (por los 3 años)
Recesión 20% 12,000 5,000
Normal 40% 10,000 8,000
Expansión 40% 10,000 12,000

El FCL se descuenta al WACC

Beta 1.4
Tasa Libre de Riesgo rf 4.5%
Prima de Riesgo (rm-rf) 9.5%
Tipo de interes rd 10.50%
I.Renta t 30.00%

CAPM = 17.80%

D/C= 1.75 175/100 ó 7/4

Capital = 36%
Deuda = 64%

para todos los casos, el WACC es el mismo: 11.15%

Inversión CAPM rd E D
12000 17.80% 10.50% 36% 64%
10000 17.80% 10.50% 36% 64%
10000 17.80% 10.50% 36% 64%

Escenario Probabilidad Inversión FCL anual VP de cada

(en 3 años) escenario

Recesión 20% 12,000 5,000 186.77

Normal 40% 10,000 8,000 9,498.83
Expansión 40% 10,000 12,000 19,248.24

F.Caja Esperado
WACC
11.15%
11.15%
11.15%

VPN
x Prob

37.35
3799.53
7699.30

11,536.18
Producto
cantidad 50,000 primer año
precio 1
Crecimiento 10% PBI
Costos
C. Variable 1.2
C. F anuales 5,000 por mantenimiento

Inversión
Costo Máquinas 250,000 S/. 3.30 825000
Vida Útil 10 años Increm. anual (10%) en unidades
Valor residual
Inv. Capital de Trabajo (Incremental) 15%
La Inv. en C. Trab. se recupera al final Unidades
Precio
Costo del financiamiento Ingresos
rf (Tasa Libre de Riesgo) 3%
Beta 1.5 Costo Variable
(rm-rf) Prima de Riesgo 5% Total Costo Var.
rd (Tasa de Interes) 9%
relación D/E 1.5
D= 3
E= 2
Re = 10.50%
Impuesto a la Renta 26%
WACC 7.98%
0 1 2
Ingresos 600,000 600,000
-Costos Variables -2,000 -2,000
-Costos Fijos -5,000 -5,000
-Depreciación -82,500 -82,500
EBIT 510,500 510,500
- Impuestos -132,730 -132,730
+ Depreciación 82,500 82,500
Flujo de Caja Operativo 460270 460270

Gastos netos de capital

- Inversiones en activos fijos -825,000
+ Valor de rescate
Cambios en el CTN
- Inversiones en CTN
+ Valor de rescate de CTN
Flujo de Caja Libre -825,000 460270 460270

VPN (FCLD) Economico S/. 1,013,693.77 Se descuenta al WACC

Flujo de Caja Libre -825,000 460,270 460,270

Financiamiento
Servicio de deuda -212,101 -212,101
Escudo Fiscal 19,305 16,079
FCF 0 -192,796 -196,022
FCNI (825,000) 267,474 264,248

VPN (FCNI) Financiero S/. 152,430.93 Se descuenta al CAPM

´3/5 D 60%
´2/5 E 40%
Total

Banco : TEA

n Deuda
0 825,000
1 825,000
2 687,149
3 536,891
4 373,110
5 194,588
 ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO
50000 50000 50000 50000 50000 50000 50000

anual (10%) en unidades

1 2 3 4 5
600,000 600,000 600,000 600,000 600,000
1 1 1 1 1
600,000 600,000 600,000 600,000 600,000

1.2 1.2 1.2 1.2 1.2

2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

3 4 5
600,000 600,000 600,000
-2,000 -2,000 -2,000
-5,000 -5,000 -5,000
-82,500 -82,500 -82,500
510,500 510,500 510,500
-132,730 -132,730 -132,730
82,500 82,500 82,500
460270 460270 460270 5 año

Venta 10,000 flujo

V.Libros 165,000
Pérdida -155,000
Ahorro Fiscal 40,300

0 Flujo 50,300
460270 460270 460270

460,270 460,270 460,270

 -212,101 -212,101 -212,101
12,563 8,731 4,553
-199,538 -203,371 -207,548
260,732 256,899 252,722

Monto
825,000
96,200
240,500

9%

Amortización Intereses Cuota

137,851 74,250 212,101

150,258 61,843 212,101
163,781 48,320 212,101
178,521 33,580 212,101
194,588 17,512.95 212,101
825,000 235,506 1,060,506
AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE
50000 50000 50000 50000 50000 S/. 600,000.00
LACTEOS S.A
Inversión = 430,000.00 EBITDA
tasa de crecimiento anual
Capital de trabajo 7% 30,000.00
Activo fijo 93% 400,000.00 impuesto a la renta
Total Inversión 430,000.00

Valor comercial de la maquinaria 120,000.00

Depreciación anual 25% 100,000.00

rf (Tasa Libre de Riesgo) 4%

Beta 1.85
(rm-rf) Prima de Riesgo 8% Estructura de Capital y Financiamiento
relación D/E 1.3 ó 13/10
D= 56.52%
E= 43.48% D 56.52%
Rd = 5% E 43.48%
t= 30% Total
Re = 18.80%
WACC = 10.15%

Luego, calculemos el flujo

0 1 2 3
EBITDA 180,000 186,300 192,821
- Depreciación -100,000 -100,000 -100,000
EBIT 80,000 86,300 92,821
- Impuestos -24,000 -25,890 -27,846
+ Depreciación 100,000 100,000 100,000
Flujo de Caja Operativo 156,000 160,410 164,974

Gastos netos de capital -430,000.00

- Inversiones en activos fijos -400,000.00
- inv. En capital de Trabajo -30,000.00
+ Valor de rescate
Flujo de Caja Libre Dispon. -430,000 156,000 160,410 164,974

VPN (FCLD) Economico 159,962

Flujo de Caja Libre -430000 156000 160410 164974

Financiamiento 243043
Servicio de deuda -72913 -69875 -66837
Escudo Fiscal 3646 2734 1823
FCF 243043 -69267 -67141 -65014
FCNI -186,957 86,733 93,269 99,960
VPN (FCNI) Financiero 122,609

Veamos el cronograma de pagos:

N Deuda Amortización Intereses Cuota
0 243,043
1 243,043 60,761 12,152 72,913
2 182,283 60,761 9,114 69,875
3 121,522 60,761 6,076 66,837
4 60,761 60,761 3,038 63,799
243,043 30,380 273,424
 180,000.00
de crecimiento anual 3.50%

esto a la renta 30%

al y Financiamiento

Monto
243,043
186,957
430,000

4
199,569
-100,000
99,569
-29,871
100,000
169,698

30,000
84,000
283,698

283698

-63799
911
-62888
220,811
Escudo Fiscal

3,646
2,734
1,823
911
9,114
Fábrica de Zapatos

Inversión = 4,500,000.00

Capital de trabajo 10% 450,000.00

Activo fijo 90% 4,050,000.00
Total Inversión 4,500,000.00

Valor residual de la fábrica 1,000,000.00

Depreciación anual 20% 810,000.00

rf (Tasa Libre de Riesgo) 5.5%

Beta 1.25
(rm-rf) Prima de Riesgo 8.5% Estructura de Capital y Financiamiento
relación D/E 1.5 o 3/2
D= 60.00%
E= 40.00% D
Rd = 8% E
t= 30%
Re = 16.13%
WACC = 9.81%

0 1 2
Ingresos 7,000,000 7,000,000
- CV -4,250,000 -4,250,000
- CF -500,000 -500,000
- Depreciación -810,000 -810,000
EBIT 1,440,000 1,440,000
- Impuestos -432,000 -432,000
+ Depreciación 810,000 810,000
Flujo de Caja Operativo 1,818,000 1,818,000

Gastos netos de capital 0 0

- Inversiones en activos fijos -4,050,000
- inv. En capital de Trabajo -450,000
+ Valor de rescate
Flujo de Caja Libre Dispon. -4,500,000 1,818,000 1,818,000

VPN (FCLD) Economico 3,145,491

Flujo de Caja Libre -4,500,000 1,818,000 1,818,000

Financiamiento 2,700,000
Servicio de deuda -815,186 -815,186
Escudo Fiscal 64,800 50,420
FCF 2,700,000 -750,386 -764,767
FCNI -1,800,000 1,067,614 1,053,233

VPN (FCNI) Financiero 2,530,014

n (años) Deuda Amortización Intereses

0 2,700,000
1 2,700,000 599,186 216,000
2 2,100,814 647,121 168,065
3 1,453,693 698,891 116,295
4 754,802 754,802 60,384
2,700,000 560,745
 Precio por lote de zapatos 7.00
Costo Variable 4.25
costo Fijo 500,000

Ventas estimadas (lotes) 1,000,000

impuesto a la renta 30%

ura de Capital y Financiamiento

Monto
60.00% 2,700,000
40.00% 1,800,000
Total 4,500,000

3 4 5
7,000,000 7,000,000 7,000,000
-4,250,000 -4,250,000 -4,250,000
-500,000 -500,000 -500,000
-810,000 -810,000 -810,000
1,440,000 1,440,000 1,440,000
-432,000 -432,000 -432,000
810,000 810,000 810,000
1,818,000 1,818,000 1,818,000

0 0

450,000
700,000
1,818,000 1,818,000 2,968,000

1,818,000 1,818,000 2,968,000

-815,186 -815,186
34,889 18,115
-780,298 -797,071
 1,037,702 1,020,929 2,968,000

Cuota

815,186
815,186
815,186
815,186
3,260,745