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1.
LA BALANZA DE PAGOS
(TEXTO)
ETEA/ 2
LA BALANZA DE PAGOS
I.- CONCEPTO
D) Errores y omisiones
ETEA/ 3
V.- BIBLIOGRAFÍA
VI.- ANEXOS
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I.- CONCEPTO
país y los residentes del resto del mundo, en un período de tiempo determinado,
normalmente el año.
con personas (físicas o jurídicas) de distinta nacionalidad, sino las operaciones que se
realicen entre residentes de distintos países, sean de la nacionalidad que sean. Así, se
entiende que son residentes de un país aquellas personas físicas o jurídicas que tienen su
Este criterio no plantea problemas con respecto a las personas físicas, aunque
su país de origen, y lo mismo sucede con los miembros de las bases militares localizadas
en el exterior.
“centro de interés económico”. Se considera que una empresa tiene un centro de interés
económico, y es, por tanto, residente en un país, cuando produce una cantidad
productiva sean o no residentes del país. Se trata de un concepto tan impreciso que, en la
en él durante uno o más años. Los productos de estas sociedades que se fabriquen en
España, por ejemplo, se considerarán en nuestro país como producidos por factores
Por otra parte, hay que tener en cuenta que las operaciones que se anotan en la
aquel intercambio que da lugar o que puede dar lugar a un pago o a un cobro,
b) Transacciones de capital
a) Transacciones unilaterales
b) Transacciones bilaterales
b) Transacciones bilaterales
pagada en divisas.
Otra cuestión que se debe tener en cuenta es que la balanza de pagos recoge los
período de tiempo (un año), no la situación, de dicho país frente al resto del mundo, en
un momento determinado.
implica la necesidad de ordenarlas. Por ello la balanza de pagos se divide en tres partes
b. Balanza de servicios
c. Balanza de rentas
a. Inversiones directas
b. Inversiones de cartera
1
BANCO DE ESPAÑA (2010), Balanza de Pagos de España 2009, Madrid, Ed.
Banco de España.
ETEA/ 7
c. Otras inversiones
el sistema de partida doble, a tal efecto la balanza de pagos comprende dos columnas;
cada transacción realizada da lugar al menos a dos anotaciones, una en cada columna.
ingresos y la columna de pagos; sin embargo, en la balanza por cuenta financiera las
"variación de activos"2.
yen), con lo que, lógicamente, sus cifras variarán y pueden producirse, en casos
2
Esta denominación se refiere al carácter activo o pasivo, para los residentes del país
que elabora la balanza de pagos, de los instrumentos financieros que se incluyen en la
cuenta financiera.
ETEA/ 8
positivos, mientras que los pagos se consideran negativos. Así, si los ingresos son
superiores a los pagos, el saldo será positivo, mientras que si se produce lo contrario,
(lo que representa una entrada de divisas); en el caso contrario habrá un saldo negativo
saldo de las distintas subbalanzas haya de ser también nulo y, lo que es más importante,
interesa a la hora de analizar el resultado obtenido en las operaciones con el resto del
mundo.
balanza de pagos, viene dado por el saldo de la balanza por cuenta corriente.
residentes en España y los residentes del resto del mundo. Las exportaciones de
Balanza de mercancías
INGRESOS PAGOS
Exportaciones Importaciones
bien que no van destinadas a incorporarse a las reservas, sino que van a ser utilizadas en
la industria (por ejemplo, el oro que va a ser usado en la joyería). En la actualidad, las
tanto de combustible como de cualquier otro tipo. En ingresos, se anotan los suministros
de las estadísticas aduaneras del país, donde se recoge el tráfico de mercancías con el
entre las exportaciones y las importaciones. Las primeras se anotan en valores FOB
(Free On Board: franco a bordo), no incluyendo los costes de transporte y seguro de los
habitual que éstos se afronten por el importador. En cuanto a las importaciones, en las
mencionadas estadísticas, aparecen en valores CIF (Cost, Insurance and Freight: con
seguro y transporte), porque, como ya hemos indicado, son gastos a cubrir por el
comprador.
importaciones recoge la suma del valor de las mercancías importadas, del seguro y del
transporte hasta nuestro país. Por su parte, la cifra de exportaciones, en las mencionadas
para efectuar correctamente las anotaciones en la balanza comercial, hay que subsanar
las citadas diferencias de valoración, deduciendo el valor del seguro y del transporte, ya
que no forman parte del valor de los bienes. Por otra parte, tanto los seguros como el
servicios.
tiempo que transcurre entre la recepción del bien y el pago es inferior al año. Si existe
más de un año entre la fecha en que se recibe el bien y la fecha en la que se paga, la
práctica, sin embargo, se tiene en cuenta con frecuencia el momento en que la mercancía
Balanza de servicios
INGRESOS PAGOS
comercial.
vida, accidente, fondos de pensiones, etc. Los ingresos se estiman a través de las
transferencias.
respectivamente.
obedecen al tipo de prestaciones que recoge. Esto sucede, por ejemplo, con el turismo,
de crédito al Banco de España, sobre los cambios de divisas efectuados por extranjeros
para cubrir sus gastos de estancia en el país. Con el cambio de la peseta al euro, gran
parte de esta información ya no existe, por lo que hay que acudir a otras informaciones
para calcular esta partida. Por lo tanto, la cifra de turismo es realmente una estimación y
las cantidades recibidas del exterior por factores de producción residentes en el país; y
Balanza de rentas
INGRESOS PAGOS
capital. Si las inversiones han sido realizadas por residentes nacionales, las
en la columna de pagos.
tienen contrapartida y que por tanto son equivalentes a una donación. Esta cuenta recoge
transferencias corrientes son todas aquellas que no tienen como destino la formación de
capital, y que afectan al valor de la renta disponible3. Las transferencias pueden ser
3
Por ejemplo, se incluyen como transferencias corrientes del sector privado las remesas de emigrantes,
los impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la Seguridad Social, las donaciones destinadas a la
adquisición de bienes de consumo, los premios de juegos de azar, etc.
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español, respectivamente. Así, por ejemplo, el envío en su día de bienes a Costa Rica
como ayuda por un terremoto sufrido, se anotó en la columna de pagos. Por el contrario,
ingresos.
encuentran, por ejemplo, los fondos procedentes de la Comunidad (sería el caso de los
productos agrícolas, y los recursos del Fondo Social Europeo, por ejemplo, la ayuda al
empleo y a la formación profesional). Por su parte, la aportación española al presupuesto
comunitario (1% de la base imponible del IVA y otros), aparece en la columna de pagos.
en otros países). El dinero que estas personas envían a sus familiares u otros residentes
pagos se contabilizan las remesas de inmigrantes (recursos que las personas que residen
por cuenta de renta". Este calificativo se debe a que incluye todas las transacciones que
modifican la renta o la capacidad de gasto de un país.
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Un saldo positivo indica que el país correspondiente pone una cierta cantidad
no producidos.
ser privadas o públicas, éstas últimas son cuantitativamente más importantes, y de ellas
destacan las recibidas de la Unión Europea del Fondo Europeo de Desarrollo Regional
Una exportación de capital implica una salida de capital, lo que significa que el
resto del mundo debe más al país (aumenta la posición acreedora). La anotación
Si, por el contrario, otras naciones pagan deudas que tenían contraídas (reducción de la
Una importación de capital o lo que es igual, una entrada de capital, supone que
incrementan los débitos a otros países (aumento de la posición deudora del país que
se tenían con otros países, disminuye la posición deudora, ello se anota en esta misma
columna de variación de pasivos con signo negativo (es decir, una disminución de su
valor).
empresas u otro tipo de inversiones, por ejemplo, en inmuebles, que en cualquier caso
impliquen un deseo de permanencia de la inversión por parte del titular de la misma. Por
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En los cuadros de detalle de la balanza de pagos se suelen separar, en la balanza
financiera, los conceptos "del exterior a España" y "de España al exterior", para
financiación a corto plazo, derivados de la relación entre los inversores directos y sus
adquisición igual o superior al 10% del capital de las empresas. La adquisición o venta
se contabiliza por el importe efectivo salvo los gastos por comisiones que se recogen en
participaciones en el capital de las empresas pero que sean distintas a las acciones, por
a sucursales.
crédito, en este último caso, la concesión del préstamo se recoge en la partida “otra
inversión”.
es decir, los saldos de aquellas cuentas en las que se liquidan operaciones entre
positivo.
una participación inferior al 10% en el capital de las empresas, así como la compraventa
variación de pasivos.
ETEA/ 21
Banco de España.
salvo, los contratos de futuros a medida (que se incluyen en los “servicios financieros”),
los acuerdos de tipos de interés futuro (FRA), y las permutas financieras de moneda o de
tipos de interés.
La cuenta financiera del Banco de España registra las variaciones de sus activos
activos del Banco de España frente al Eurosistema5 y la variación de sus otros activos y
pasivos exteriores.
sus países miembros se definen como los activos líquidos en moneda extranjera que sus
incluyen por tanto, ningún tipo de activos en euros, ni los activos en moneda extranjera
por: el oro (que se valora en función del precio de mercado), los Derechos Especiales de
Giro (DEG), la cuota en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y las divisas
España transfirió parte de sus reservas al BCE, los movimientos en este epígrafe de la
* Oro: Es un activo que tiene poder adquisitivo exterior debido a que puede ser
* Cuota en el FMI: La cuota en el FMI es la cantidad que tiene que aportar cada
moneda.
5
El Eurosistema comprende el BCE y los bancos centrales nacionales de los países que pertenecen a la
Unión Monetaria (UM), es decir, los bancos centrales de Alemania, Austria, Bélgica, Chipre,
Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Holanda, Luxemburgo, Malta y Portugal.
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constituidos por: los saldos que el Banco de España tiene en bancos de otros
se anota con signo positivo en la columna de variación de activos (recordemos que las
reservas son un activo para el país que las mantiene) y cuando hay una disminución de
las mismas, la contabilización se realiza también en esta columna pero con signo
negativo. Por lo tanto, un saldo negativo en este epígrafe indica que se ha producido un
aumento de las reservas centrales, mientras que un saldo positivo muestra una
anotan las partidas que incrementan la posición acreedora de España, por tanto el
aumento de las reservas se refleja como una variación positiva en esta partida.
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Recordemos que el saldo de la cuenta financiera se calcula como diferencia entre la columna de
variación de pasivos y la columna de variación de activos. Por lo tanto, en el epígrafe que se está
comentando, un aumento de las reservas, que aparece con signo positivo en la columna de variación de
activos, dará lugar a un saldo negativo de este concepto; por el contrario, si disminuyen las reservas, al
anotarse con signo negativo en la columna de variación de activos, el saldo obtenido en el concepto
será positivo.
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y que afecta al concepto que ahora se estudia; se trata de la asignación de DEG. El FMI
emite una unidad monetaria (que son los DEG) que distribuye entre la mayor parte de
sus miembros en proporción a las cuotas de los mismos. Aunque tiene las características
de una transferencia, sin embargo, se registran las nuevas asignaciones de DEG en esta
anotación en la misma columna (pero con signo negativo) del epígrafe denominado
"asignación de DEG".
En este concepto se recogen los activos mantenidos por esta institución frente a
los bancos centrales de otros países de la UEM y frente al BCE. Sus principales
pagos de la UM). Además, se incluye la variación, en enero de 1999, de los activos del
todas las operaciones de la balanza de pagos cualquiera que sea su moneda originaria, el
de una empresa.
realidad una cuenta mutua entre el Banco de España y otros bancos centrales y el BCE,
que puede tener un saldo positivo o negativo en distintos momentos del tiempo. Puesto
que en la balanza de pagos se recogen flujos (es decir, las variaciones en el saldo de esta
neto de esta cuenta (lo que supone un incremento de la posición acreedora del Banco de
por el contrario, una disminución del saldo activo neto de la cuenta se registra con signo
positivo (pues implica una reducción de la posición acreedora del Banco de España o un
realiza una exportación a Francia, en este caso la entidad financiera española en la que
mantiene sus cuentas el exportador, recibirá las divisas de una entidad financiera
francesa con la que opera el importador. Esta transferencia no se realiza de forma
directa, sino que se realiza a través del sistema TARGET, que funciona,
en la balanza de pagos siguiendo el sistema de partida doble, el resultado final es, por
una parte, un aumento de las exportaciones españolas (que se anotan como un ingreso
Otro caso puede ser una exportación realizada por una empresa española a un
financieras española y argentina tienen una cuenta mutua en dólares. En este supuesto,
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Las operaciones entre el Banco de Francia y la entidad francesa no se registran en la balanza de pagos
española y tampoco las realizadas entre el Banco de España y la entidad española por ser operaciones
entre residentes.
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estos casos, las entidades financieras no conservan las divisas, sino que las ofrecen a
participan entidades de otros países y bancos centrales del resto de la eurozona, así
como el BCE. Por lo tanto, tanto si las divisas son adquiridas en última instancia por el
BCE como si son adquiridas por otras instituciones financieras de otros países, el
frente al Eurosistema".8
En este concepto aparece la variación de los otros pasivos y activos del Banco
considerados reservas, la contribución del Banco de España al capital del BCE en 1998
reservas.
Teóricamente, los ingresos totales más el total de la variación de pasivos debería ser
mismo, el saldo final de la balanza debería ser cero). Sin embargo, en la realidad no
sucede así, por existir partidas que, forzosamente, han de estimarse (como veíamos en el
8
Antes de la entrada en vigor de la UM, las operaciones se producían de la misma forma, pero las
divisas obtenidas por las entidades españolas se intercambiaban en el mercado de divisas español y, en
última instancia el que las adquiría era el Banco de España, lo que originaba que las operaciones se
reflejasen en la balanza de pagos como aumentos y disminuciones de las reservas centrales.
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Por otra parte, surgen diferencias de valoración debidas a que las partidas de las
balanzas de bienes y servicios se valoran cada 10 días, mientras que en el caso de las
reservas, la valoración se hace cada mes. Así, al aplicar tipos de cambio diferentes,
También recoge los desfases de tipo contable que se pueden originar por
sigue el sistema de partida doble, con lo que contablemente, la balanza de pagos siempre
- B. comercial.
- B. de servicios.
- B. de rentas
- B. de transferencias (corrientes).
importando bienes o servicios cuyo valor supera al de sus ventas de bienes y servicios
capital, o deberá vender parte de sus activos (es decir, tendrá que disminuir su nivel de
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Si el saldo corriente es positivo, ello indica que el país vende al exterior más de
lo que le compra, por lo que tendrá capacidad de financiación frente al resto del mundo
correspondiente es deudor frente al resto del mundo, necesita recibir financiación del
exterior o importar capitales. Un saldo positivo indica que el país es acreedor del resto
del mundo y por tanto que tiene capacidad para financiar a otras economías y puede
exportar capital.
economía o país. Así, por ejemplo, un incremento de este concepto, que vendría dado
por un saldo negativo10, mostraría una entrada de divisas para compensar la necesidad
misma) indicaría que se ha producido una salida de divisas para financiar al exterior, lo
9
Recuérdese que el Sex = F –X + Rex – Rn –Tre
10
Recuérdese que el saldo de la cuenta financiera se obtiene como variación de pasivos menos variación
de activos, y que en la partida de “activos del Banco de España frente al Eurosistema” las anotaciones
se realizan directamente en la columna de saldos.
ETEA/ 29
contado 6.000 unidades monetarias y concediendo un crédito a largo plazo por valor de
fletes.
monetarias.
caso, las acciones suscritas alcanzan el 10% del capital de las empresas respectivas.
8) El gobierno del país realiza una emisión de deuda pública a largo plazo por
pagan los intereses correspondientes a deuda emitida en períodos anteriores por valor de
(Se supone que todos los movimientos en divisas se realizan en el banco central
del país, excepto en los casos en que se indica otra posibilidad expresamente).
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BALANZA DE PAGOS
Concepto
Variación Variación
Saldo
pasivos activos
Directas
AA.PP.
ejemplo el resto del mundo ha prestado capital al país considerado (el saldo de reservas
V.- BIBLIOGRAFÍA
Banco de España.
España.
- HALM, G.N. (1963). Economía del dinero y de la banca. Barcelona, Ed. Bosch.
Espasa Calpe.
- ROJO, L.A. (1974). Renta, precios y balanza de pagos. Madrid, Ed. Alianza, 1ª
edición.
1ª edición.
VI.- ANEXOS
1. Concepto
La Balanza de Pagos (BP) es un estado estadístico que resume sistemáticamente,
para un período específico dado, las transacciones económicas entre una
economía y el resto del mundo.
2. Fuentes de información
Las fuentes para la información de la BP son: registros contables de la Autoridad
Monetaria, banca y Banco Multisectorial de Inversiones; registros
administrativos del BCR sobre la deuda del sector público y de entidades
privadas reportadas por bancos no residentes, estimaciones de dólares en
circulación, imputaciones, declaraciones de Mercancías de la Dirección General
de Aduanas, encuesta especial para el cálculo de viajes y encuestas
empresariales. Estas fuentes comprenden los cuatros sectores institucionales de
BP: Autoridad Monetaria, Gobierno General, Bancos y Otros Sectores.
3. Conversiones contables
Conversión a unidad de cuenta: La fuente de información para la BP es
expresada en dólares de los Estados Unidos, con valores referidos a flujos y
saldos.
4. Metodología
1. Cuenta corriente
11
Tomado de: Banco Central de El Salvador (2008) – Metodología de Balanza de Pagos.
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a. Bienes
i) Mercancías generales
Incluyen los bienes que se exportan o importan para ser transformados y que
entrañan dos transacciones: 1) exportación de un bien y 2) reimportación del
bien con base a un contrato y mediante el pago de derechos. La fuente de
información es la Dirección General de la Renta de Aduanas del país; hasta el
año 2004 la fuente es CENTREX.
b. Servicios
i) Transportes
ii) Pasajeros
iii) Fletes
v) Viajes
Comprende bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros no
residentes para fines de negocios y para uso personal (inferior a un año) en esa
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economía. El dato fuente para esta cuenta, tanto en los créditos como débitos, se
obtiene de multiplicar el flujo migratorio que se obtiene de las estadísticas de
migración y los conteos en aduanas terrestres por parte de la Corporación
Salvadoreña de Turismo (CORSATUR), por el gasto promedio diario por el
número de pernoctaciones, el cual es obtenido a través de la encuesta especial de
viajes. Este cálculo se realiza en dos grupos: para visitantes que pernoctan y
visitantes que no pernoctan.
vi) Comunicaciones
vii) Construcción
viii) Seguros
Por el lado de los débitos, las fuentes de información son: informe sobre el
detalle del flujo de divisas del Banco Central, incluyendo transacciones a cargo
del gobierno que implica movimiento de divisas por servicios financieros,
reporte extracontable elaborado por el Depto. De Reservas Internacionales sobre
comisiones pagadas por la colocación de títulos, balances de los bancos y
financieros y encuestas empresariales.
x) Servicios de informática e información
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Abarca las transacciones entre residentes y no residentes relacionados con el
asesoramiento en soporte técnico (hardware), aplicación de soporte lógico
(software), servicios de información (procesamiento de datos, bases de datos,
agencias noticiosas) y reparación y mantenimiento de computadores y equipo
conexo. La fuente de la información son las encuestas empresariales.
Incluye todos los servicios (como los gastos incurridos por embajadas y
consulados) relacionados con sectores gubernamentales u organismos
internacionales y regionales y no clasificados en otras partidas. Como fuente de
información se utiliza la encuesta a las embajadas acreditadas en el país, oficinas
de instituciones internacionales y regionales e información solicitada a
instituciones del gobierno.
c. Renta
i) Remuneración de empleados
d. Transferencias corrientes
i) Gobierno general
Son las transferencias que se realizan entre otros sectores de una economía y no
residentes, abarcan las que se realizan entre particulares, instituciones u
organismos no gubernamentales. La clasificación es la siguiente: a) por remesas
de los trabajadores, que comprenden las transferencias corrientes realizadas por
los emigrantes que trabajan en otra economía de las que se les considera
residentes y la fuente de información son los datos de la balanza de transacciones
internacionales (BTI),b) otras transferencias, que son transferencias en efectivo,
especies, asistencia técnica y otras. La fuente de información son las encuestas
que se reciben de los organismos sin fines de lucro y algunas instituciones son
cotejadas con la balanza de transacciones internacionales. En los débitos otras
transferencias se incluyen información capturada por la BTI, también del
comercio exterior se toma la información sobre transferencias de emigrantes, la
importación de bienes tiene como contrapartida un crédito en la cuenta
transferencias y viceversa. Incluye además en créditos y débitos el remanente de
las primas por seguros menos el cargo estimado por servicio y las
indemnizaciones por pagar.
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2. Cuenta de capital y financiera
a. Cuenta de capital
i) Transferencias de capital
b. Cuenta financiera
i) Activos
Inversión directa
Otra inversión
Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos
cuentas financieras anteriores, la cual se divide en créditos comerciales,
préstamos, moneda y depósitos y otros activos.
ii) Pasivos
Otra inversión
Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos
cuentas financieras anteriores, la cual se divide en créditos comerciales,
préstamos, moneda y depósitos y otros pasivos.
Es una cuenta en la BP, utilizada por el lado de los créditos y débitos según el
saldo neto de la BP. Dicha cuenta es el resultado que equilibra la balanza.
Otra Inversión: Forma una categoría residual que comprende todas las
transacciones financieras no incluidas en la inversión directa, inversión
de cartera y los activos de reserva. En esta categoría se incluyen los
préstamos, créditos comerciales y cuentas a cobrar o por pagar.
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