Ser 4 T 18

Ser Educacional registra Receita Líquida de R$320,1 milhões e
EBITDA ajustado de R$ 61,0 milhões no 4T18

Recife, 28 de março de 2019 – A Ser Educacional S.A. (B3 SEER3, Bloomberg
Teleconferências 4T18
SEER3:BZ e Reuters SEER3.SA), anuncia os resultados do quarto trimestre de
28 de março de 2019
2018 (4T18). As bases para apresentação e análise dos resultados estão descritas
na página 2 deste documento.
Português
A receita líquida atingiu R$ 320,1 milhões no 4T18, um aumento de 10h00 (Brasília)
9h00 (Nova York)
3,5% em relação à receita líquida comparável do 4T17, decorrente
Tel.: +55 (11) 3181-8565
principalmente do aumento do ticket médio, em virtude da melhoria do mix Código: Ser Educacional
de cursos, com destaque para o aumento da base de alunos na área de
Replay: +55 (11) 3193-1012
saúde.
Código: 5925463#
No 4T18, o EBITDA Ajustado dos efeitos não-recorrentes alcançou Inglês

R$61,0 milhões, aumento de 47,7% quando comparado com o 4T17, 12h00 (Brasília)
quando atingiu 41,3 milhões. A margem EBITDA ajustada ficou 5,7 p.p. 11h00 (Nova York)
Tel.: +1 (844) 204-8586 ou
superior, atingindo 19,1%, comparada a 13,4% do 4T17. Essa melhoria do
+1 (412) 317-6346
resultado deve-se à implantação com sucesso do plano de ação para Código: Ser Educacional
readequação da estrutura de custos e despesas realizada durante o ano.
Replay: +1 (412) 317-0088
Código: 10128215
Prazo médio de recebimento líquido (PMR) apresentou redução de 35
dias no trimestre, passando de 96 dias no 4T17 para 61 dias no 4T18, em Contatos:
virtude principalmente da redução do prazo médio de recebimento do FIES Jânyo Diniz (CEO)
João Aguiar (CFO)
que quitou o saldo remanescente do acordo com o Governo Federal
Rodrigo Alves (IRO)
assinado em 2015 e da redução do PMR de mensalidades de alunos, Geraldo Soares (GRI)
acordos e Educred.
Telefone: 55 11 2769 3223
Geração operacional de caixa atingiu R$105,3 milhões no trimestre, E-mail ri@sereducacional.com
representando 173% do EBITDA ajustado do mesmo período, em função
Website:
da melhor geração de caixa com alunos pagantes e melhor pontualidade www.sereducacional.com/ri
do fluxo de pagamentos do FIES.
Contato Imprensa
O lucro líquido ajustado alcançou R$38,9 milhões no 4T18, 142,7% Sílvia Fragoso
(+55 81) 3413-4643
acima do lucro líquido ajustado do 4T17, quando atingiu R$16,0 milhões. silvia.fragoso@sereducacional.com
O lucro ajustado por ação atingiu R$ 0,30 por ação, um aumento de

161% em comparação a R$0,12 por ação no 4T17 e R$ 1,85 por ação no
acumulado no ano, representando um aumento de 17,8%, em função do
efeito combinado do aumento do lucro líquido ajustado nos dois períodos
e da recompra de 9,7 milhões de ações durante o exercício de 2018.
4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)

Destaques Financeiros 4T18 3T18 12M18
Comparável 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18 Comparável 12M18x12M17
(Valores em R$ ('000))
Receita Líquida 320.067 309.337 3,5% 286.003 11,9% 1.262.486 1.246.558 1,3%
Lucro Bruto Caixa Ajustado 187.596 168.215 11,5% 170.237 10,2% 751.639 739.452 1,6%
Margem Bruta Caixa Ajustada 58,6% 54,4% 4,2 p.p. 59,5% -0,9 p.p. 59,5% 59,3% 0,2 p.p.
EBITDA Ajustado 61.007 41.299 47,7% 75.387 -19,1% 320.130 331.500 -3,4%
Margem EBITDA Ajustada 19,1% 13,4% 5,7 p.p. 26,4% -7,3 p.p. 25,4% 26,6% -1,2 p.p.
Lucro Líquido Ajustado 38.916 16.037 142,7% 49.858 -21,9% 237.914 217.121 9,6%
Margem Líquida Ajustada 12,2% 5,2% 7,0 p.p. 17,4% -5,3 p.p. 18,8% 17,4% 1,4 p.p.
Lucro Líquido Ajustado/Ação 0,30 0,12 161,0% 0,37 -18,8% 1,85 1,57 17,8%
Total de Ações Ex-Ações em
128.722 138.435 -7,0% 133.985 -3,9% 128.722 138.435 -7,0%
Tesouraria
O Conselho de Administração deliberou em reunião realizada em 27 de março de 2019, a distribuição de
dividendos no valor de R$ 36,7 milhões ou seja, R$ 0,284951340 por ação, a serem pagos até 24 de
maio de 2019, com base na posição acionária de 7 de maio de 2019, correspondentes a 19,2% do lucro
líquido ajustado do período. Se somados aos dividendos intermediários aprovados em 10 de setembro de
2018 e pagos no dia 25 de setembro de 2018, no valor de 20.685.235,00 (vinte milhões, seiscentos e oitenta
e cinco mil, duzentos e trinta e cinco reais), correspondentes a R$ 0,151280291 por ação da Companhia, a
Ser Educacional distribuiu um total de R$ 57,4 milhões, correspondente a 0,436231631 por ação (calculando
pela quantidade de ações com base nas datas de distribuição dos dividendos), representando 24,1% do lucro
líquido ajustado.
Durante o 4T18, a Companhia recomprou 5.262.940 ações no âmbito de seus programas de recompras
de ações aprovados durante o ano, a um preço médio de R$15,31 por ação, totalizando R$80,6 milhões.
Acumulado no ano, a Companhia recomprou 9.712.940 ações a um preço médio de R$15,92 por ação,
totalizando R$154,7 milhões.
A Companhia obteve expansão de polos de Ensino a Distância (EAD), desde a introdução do novo
marco regulatório do EAD, em julho de 2017, e atualmente opera com 205 polos, um aumento de 72,3%
em comparação a 119 polos operacionais no 4T17.
Durante o 4T18, foram credenciadas 3 novas unidades presenciais: UNIVERITAS de Contagem (MG),
UNIVERITAS Belo Horizonte (MG) e UNIVERITAS Londrina (PR). Com esses 3 novos credenciamentos, a
Companhia atingiu 45 unidades presenciais credenciadas.
Base para apresentação dos resultados e adoção do IFRS 9 e 15

As informações são apresentadas em IFRS e consolidadas em Reais (R$), e as comparações referem-se ao quarto
trimestre de 2017, exceto se especificado de outra forma.
A partir do 1T18, a Companhia passou a reconhecer sua receita de mensalidades de alunos de acordo com as normas
do IFRS 15, e passou a registrar a receita bruta com base nos valores cobrados nos boletos emitidos com vencimento
no dia 30 de cada mês, ou com base nos contratos de prestação de serviços, e não mais pelo valor de mensalidade
com vencimento no dia 5 de cada mês, que considera o desconto de pontualidade. O efeito prático dessa alteração
resulta no reconhecimento adicional a partir desse ano da receita de juros de mensalidades de alunos na receita bruta
que até 2017 era reconhecida como receita financeira de juros de mensalidades.
Para fins de comparabilidade dos resultados, a Companhia reclassificou os juros de mensalidades dos trimestres
anteriores, denominando esses trimestres como “4T17 Comparável e 12M17 Comparável”. As referidas alterações
contábeis não geram alteração nominal no EBITDA ajustado calculado pela Companhia.
Os resultados, quando apresentados como “ajustado”, consideram os efeitos não-recorrentes. O impacto dos
investimentos em novas unidades e no desenvolvimento do EAD estão apresentados na seção “EBITDA e Lucro
Líquido Excluindo Expansão Orgânica”.
A partir do 1T18, a Companhia também passou a adotar a Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD)
de acordo com o IFRS 9, de forma a refletir a perda esperada do contas a receber de acordo com a inadimplência
dos últimos 12 meses por aluno, por título e para cada faixa de vencimento, exceto para os créditos educativos
oriundos de programas do governo federal (FIES). Até o exercício de 2017, a Companhia provisionava sua PCLD
considerando 100% da inadimplência a partir de 180 dias.
2
Mensagem da Administração
O ano de 2018 foi um marco importante na trajetória do grupo Ser Educacional, uma vez que em meio a um ambiente
político e econômico desafiador para o Brasil, a Companhia conseguiu, com sucesso, sustentar seus resultados
econômico-financeiros ao mesmo tempo que realizou movimentos importantes em seu plano de crescimento orgânico,
com a abertura de 14 novos campi, nos últimos 24 meses, crescimento de 30% em sua base de campis presenciais,
passando de 46 campi em operação para 60 e da operacionalização de 86 novos polos de ensino a distância (EAD),
um aumento de 72%, passando de 119 polos em operação em dezembro de 2017 para 205 polos em 2018. Os
resultados financeiros, por sua vez, demostram que a Empresa conseguiu sustentar crescimento moderado de receita
líquida e do lucro líquido, na comparação entre os exercícios de 2017 e 2018.
Contudo, o período foi mais atribulado do que aparentam os resultados do exercício. Em especial durante o primeiro
semestre, que foi marcado por um processo de captação de alunos que apresentou resultados abaixo do esperado
pela Administração, em virtude principalmente de: (i) crescimento da economia brasileira, em especial das regiões
Norte e Nordeste, abaixo do esperado, (ii) desaceleração da confiança dos consumidores e uma melhoria mais lenta
das taxas de desemprego, além da (iii) forte retração observada nos programas governamentais, principalmente com
relação ao FIES, que apresentou atraso significativo em seu processo de captação durante o primeiro semestre do
ano, prejudicando mercados relevantes de atuação da Companhia, em que os alunos culturalmente costumam
aguardar a definição dos programas de governo antes de definir como realizarão seus estudos no semestre. Já no
segundo semestre do ano, o setor de ensino superior também apresentou retração de demanda, novamente em
função de um desempenho anêmico da economia a partir de junho, dessa vez por conta de eventos como a greve
dos caminhoneiros, Copa do Mundo e eleições para presidente da república e governadores dos estados, eventos
extemporâneos que acabaram por reduzir a demanda durante o segundo semestre do ano.
Nesse cenário, a Administração da Companhia anunciou, durante o primeiro semestre de 2018, um plano de ação
visando readequar sua estrutura operacional, com o intuito de ajustar as operações da Companhia para a atual base
de alunos e reordenar a abertura das unidades recém-credenciadas de forma a lançá-las ao longo dos próximos anos
já com portfólio maior de cursos. Esse movimento foi importante uma vez que diluiu o impacto e o tempo esperado
de maturação das unidades recentemente abertas, sem prejudicar o plano de longo prazo da Companhia.
O sucesso da implantação desse plano no decorrer do ano, permitiu que a Companhia pudesse apresentar a seus
acionistas um desempenho financeiro relativamente estável, ao mesmo tempo que implantou com sucesso novas
frentes de crescimento orgânico, que além dos novos campi e polos inaugurados no período, a Companhia obteve 13
novas faculdades credenciadas junto ao Ministério da Educação (MEC), bem como foi aprovado o credenciamento
da UNAMA para oferta de ensino a distância e com isso continua a vislumbrar um processo de expansão de suas
operações, que pode ser realizado com resultados sustentáveis.
A base de cursos presenciais também foi destaque no exercício e passou de 1.491 cursos para 1.605 cursos,
crescimento de 7,6% no período. O aumento da base de cursos foi principalmente para dar suporte às novas
operações, bem como nas unidades com menos de 4 anos de existência que, nesses casos, os cursos credenciados
foram relevantes nas áreas de conhecimento ligadas à saúde e engenharia.
O crescimento da base de alunos somente é sustentável se houver qualidade de ensino, alunos satisfeitos e bom
nível acadêmico que permita aos alunos ingresso no mercado de trabalho e melhoria de renda. Para obter estes
resultados, os objetivos acadêmicos do grupo Ser Educacional são focados em empregabilidade e bom desempenho
no IGC (Índice Geral de Cursos) e CPC (Conceito Preliminar de Curso). Para o item desempenho no IGC e CPC, as
instituições apresentaram bom nível de qualidade. Em relação ao CPC, 96% de nossos cursos avaliados em 2017
tiveram nota superior a 3 e em relação ao IGC, praticamente todas as unidades tiveram nota superior ou igual a 3.
Com base nesse ambiente, a Companhia segue executando seu plano de negócios baseado na manutenção de uma
estrutura de custos e despesas condizente com sua base de alunos, focada na manutenção de seus resultados
operacionais e financeiros, sem deixar de investir nas oportunidades de crescimento, tanto no ensino presencial, por
meio da maturação das unidades abertas nos últimos anos, abertura de unidades observando um ritmo que não
3
prejudique as margens operacionais de forma significativa, quanto no EAD, com a maturação de seus polos abetos
nos últimos anos, e em seu processo de transformação digital.
A Administração da Ser Educacional agradece aos seus alunos, professores, colaboradores, acionistas e prestadores
de serviços pela confiança e parceria durante o ano e espera contar com esta mesma dedicação durante o ano de
2019.
DESEMPENHO OPERACIONAL
Prévia da Captação 2019.1
Até 26 de março de 2019, a captação de alunos de graduação estava apresentando crescimento de 15,1% na
comparação com a mesma data em 2018, sendo a captação de alunos de graduação presencial com crescimento de
5,9% e EAD de 47,3%.
Status da Captação 1T19

Dados acumulados até 26/3/19 x 26/3/18
Segmento ∆%
● Captação de Graduação 15,1%

Presencial 5,9%
EAD 47,3%
● Captação de EAD (Graduação + Pós-graduação) 68,9%

Captação de graduação compreende os alunos captados nos segmentos de graduação presencial e de graduação EAD. Captação de EAD,
compreende a captação de alunos de graduação EAD somadas a captação de alunos de pós-graduação EAD.
O processo de captação de alunos do 2019.1 está acontecendo relativamente em linha com as expectativas da
Companhia até o momento em um ambiente de elevada competitividade, similar ao observado durante o ano de 2018,
porém em um mercado mais organizado sob o ponto de vista operacional, uma vez que o sistema do FIES não
apresentou instabilidade operacional, como ocorrido no 2018.1. Por outro lado, o setor ainda enfrenta um cenário de
desemprego prolongado e baixo crescimento econômico, que leva a uma menor renda disponível dos alunos para
investimento em educação.
Evolução da Base de Alunos
Número de Alunos Graduação Pós-graduação Cursos Técnicos Total
2018.2 Presencial EAD Presencial EAD Presencial EAD Total
Base Jun18 138.670 14.700 6.320 3.018 199 69 162.976

Captação 17.723 6.881 864 972 168 50 26.658
Egressos (7.712) (118) (1.683) (574) - - (10.087)
Evasão (20.844) (7.704) (266) (293) (184) (47) (29.338)
Base Dez18 127.837 13.759 5.235 3.123 183 * 72 150.209
% Base Dez18 / Base Jun18 -7,8% -6,4% -17,2% 3,5% -8,0% 4,3% -7,8%
% Base Dez18 / Base Dez17 -4,6% 45,4% -18,6% 38,4% -20,1% -26,5% -1,5%
A base de alunos de graduação presencial totalizou 127,8 mil alunos, uma redução de 4,6% em relação à base
reportada de 133,9 mil alunos no 4T17. Já a base de alunos EAD apresentou um crescimento de 45,4%, passando
de 9,5 mil alunos no 4T17 para 13,8 mil alunos no 4T18. A base de alunos total apresentou uma redução de 1,5%
quando comparada com 31 de dezembro de 2017.
4
85,2 24,4 83,9 24,8
56,2 61,3
147,9 152,4 150,2
Base Dez/16 Captação Egressos Evasão Base Dez/17 Captação Egressos Evasão Base Dez/18
Taxa de evasão
Evasão no segmento de graduação presencial
O indicador de rematrícula do ensino presencial referente ao 2S18 atingiu 90,5% da base renovável, uma melhoria
de 4,2 p.p. quando comparado com o 4T17, quando o indicador atingiu 86,3%. No 2S18, a taxa de evasão ficou em
14,0%, ante 13,7% no 2S17. As taxas de evasão apresentaram elevação nesse semestre em virtude principalmente
da manutenção de elevadas taxas de desemprego durante o ano.
Ticket Médio Líquido

4T17 Var. (%) Var. (%)
Ticket Médio 4T18 3T18
Comparável 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18
Graduação Presencial 784,28 723,59 8,4% 731,70 7,2%
O ticket médio no 4T18 foi de R$784,28, um acréscimo de 8,4% quando comparado ao mesmo período do ano
anterior, em virtude principalmente do (i) repasse da inflação, (ii) da melhoria no mix de cursos, aumentando a
participação de graduações na área de saúde, e (iii) matrícula de 100 novos alunos no curso de Medicina na
UNINASSAU do Recife, em função da publicação do MEC da portaria nº 606, deferindo o pedido de aditamento do
número de vagas disponibilizadas para o curso de Medicina dessa instituição, que passou de 168 vagas anuais para
268. O pedido foi em função do recredenciamento do Centro Universitário e de seu curso de Medicina com nota
máxima de Conceito Institucional (CI) 5.
Vale lembrar também que por conta da estratégia de captação de alunos adotada a partir de 2017, os trimestres
ímpares passaram a ter um volume de descontos pontuais de primeira e segunda mensalidades mais elevado e, por
consequência, o ticket médio do primeiro e terceiro trimestres do ano tendem a ter um impacto negativo maior do que
o observado no segundo e no quarto trimestres, quando há menor incidência de descontos relacionados ao processo
de captação.
Financiamento Estudantil
FINANCIAMENTOS ESTUDANTIS Dez/13 Dez/14 Dez/15 Dez/16 Dez/17 Dez/18

Alunos de Graduação Presencial 70.255 101.195 123.988 131.092 133.945 127.837
Alunos FIES 31.432 48.048 56.089 58.840 55.565 40.427
% de Alunos FIES 44,7% 47,5% 45,2% 44,9% 41,5% 31,6%
Alunos EDUCRED 754 1.922 2.390 3.952
% de Alunos EDUCRED 0,6% 1,5% 1,8% 3,1%
Alunos PRAVALER 954 1.794 2.873 3.265
% de Alunos PRAVALER 0,8% 1,4% 2,1% 2,6%
Total de Alunos com Financiamento 57.797 62.556 60.828 47.644
% de Alunos com Financiamento 46,6% 47,7% 45,4% 37,3%
5
Em 31 de dezembro de 2018, os alunos que possuem o crédito educativo do FIES representavam 31,6% da base de
estudantes de graduação presencial, uma redução de 9,9 p.p. em relação ao final do 4T17, quando os alunos com
FIES representavam 41,5% da base de universitários. Essa redução está ocorrendo em virtude da menor
disponibilidade de vagas no programa FIES por parte do governo federal a partir de 2015, que por sua vez teve o
número de novas vagas ofertadas ainda mais reduzido a partir de 2018.
A partir de abril de 2015, a Companhia remodelou os seus planos de financiamento estudantil, com a oferta de novos
produtos de crédito estudantil por meio do PraValer, um dos maiores programas privados de financiamento estudantil
do País e com o relançamento do Educred, crédito educativo próprio da Companhia, que possibilita ao estudante
efetuar o pagamento de parte de sua semestralidade após a conclusão ou cancelamento do seu curso. Com essas
mudanças nas alternativas de financiamento privado, ao final do 2S18, do total de alunos captados, aproximadamente
4,8 mil alunos vieram por meio de crédito estudantil, 9,3% superior ao mesmo período de 2017, quando
aproximadamente 4,3 mil alunos vieram por meio de crédito estudantil, fazendo com que, em 31 de dezembro de
2018, a Companhia possuísse aproximadamente 7,2 mil alunos financiados através do Educred e PraValer, o que
corresponde a 5,6% da base de alunos de graduação presencial do 4T18.
Crescimento Orgânico
No 4T18, foram autorizados 35 novos cursos, acumulando 1.605 cursos, além do aumento de vagas em alguns
cursos. Com isso, em dezembro/18, a Companhia possuía aproximadamente 947,2 mil vagas anuais, sendo 584,3
mil vagas deste total referentes a EAD. A Ser Educacional segue desenvolvendo a sua estratégia de crescimento
orgânico, baseada no credenciamento de novas unidades, polos de ensino a distância e autorizações de novos
cursos.
DESEMPENHO FINANCEIRO
Receita Bruta
Receita Bruta - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
(Valores em R$ ('000)) Comparável 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18 Comparável 12M18 x 12M17
Receita Operacional Bruta 488.780 412.287 18,6% 450.430 8,5% 1.847.993 1.655.695 11,6%
Mensalidades de Graduação 459.072 386.740 18,7% 420.032 9,3% 1.731.307 1.566.726 10,5%
Mensalidades de Pós Graduação 7.669 6.866 11,7% 7.582 1,1% 29.458 24.857 18,5%
Mensalidades de Ensino Técnico 462 265 74,3% 434 6,6% 1.581 1.051 50,4%
Mensalidades de EAD 18.483 9.560 93,3% 17.771 4,0% 70.786 32.984 114,6%
Outras 3.094 3.514 -12,0% 4.611 -32,9% 14.861 15.304 -2,9%
Juros sobre mensalidades* - 5.342 -100,0% - 0,0% - 14.773 -100,0%
Deduções da Receita Bruta (168.713) (102.950) 63,9% (164.427) 2,6% (585.507) (409.137) 43,1%
Descontos e Bolsas (103.837) (46.417) 123,7% (101.347) 2,5% (334.580) (181.873) 84,0%
PROUNI (45.479) (34.647) 31,3% (45.513) -0,1% (171.711) (138.585) 23,9%
FGEDUC e encargos FIES (8.467) (11.317) -25,2% (8.172) 3,6% (36.024) (44.791) -19,6%
Impostos (10.930) (10.569) 3,4% (9.395) 16,3% (43.192) (43.888) -1,6%
% Descontos e Bolsas/ Receita Operacional Bruta 21,2% 11,3% 10,0 p.p. 22,5% -1,3 p.p. 18,1% 11,0% 7,1 p.p.
Receita Operacional Líquida 320.067 309.337 3,5% 286.003 11,9% 1.262.486 1.246.558 1,3%
* Juros sobre mensalidades foram reclassificados da linha de “Juros de Mensalidades e Acordos” do resultado financeiro da Companhia de forma
a dar comparabilidade aos resultados em função da adoção do IFRS 15. Essa reclassificação não é auditada.
No 4T18, a receita bruta foi de R$488,8 milhões, apresentando um avanço de 18,6% em relação ao 4T17, devido
principalmente ao melhor ticket médio que teve elevação em função do (i) repasse da inflação, (ii) da melhoria no mix
de cursos, com aumento da participação de graduações na área de saúde, e (iii) matrícula de 100 novos alunos no
curso de Medicina na UNINASSAU do Recife, em função da publicação do MEC da portaria nº 606, deferindo o pedido
de aditamento do número de vagas disponibilizadas para o curso de Medicina dessa instituição, que passou de 168
vagas anuais para 268. O pedido foi em função do recredenciamento do Centro Universitário e de seu curso de
Medicina com nota máxima de Conceito Institucional (CI) 5.
6
Pelos mesmos motivos, a receita bruta do segmento de graduação presencial atingiu R$ 459,1 milhões no 4T18,
representando 93,9% do total, com um crescimento de 18,7% em relação ao mesmo período de 2017.
O segmento de pós-graduação correspondeu a 1,6% da receita total do 4T18, com R$7,7 milhões, o que representa
um aumento de 11,7% quando comparado com o 4T17, mesmo com a redução da base de alunos de pós-graduação
presencial, em virtude de uma mudança nas práticas da Companhia, que reduziu o número de parcerias e criou
critérios mais rígidos para formação de turma de forma a privilegiar as margens operacionais por curso, parcialmente
compensada com o aumento na base da pós-graduação EAD de 38,4% na comparação do 4T18 x 4T17.
O EAD, segmento no qual a Companhia iniciou as operações em 2014, já representa 3,8% da receita total, com R$
18,5 milhões, e apresentou um crescimento de 93,3% em comparação ao 4T17, refletindo o aumento de 44,1% na
base de alunos de graduação e pós-graduação deste segmento no 4T18, em comparação com o 4T17. A base de
alunos EAD tem apresentado crescimento acentuado e recorrente desde 2015 em virtude principalmente do aumento
de 119 polos com captação efetiva de alunos a partir do 4T17, tendo esse número aumentado para 205 polos com
captação efetiva no 4T18.
As deduções da receita bruta tiveram acréscimo de 63,9% no trimestre, decorrente do aumento dos descontos
comerciais e bolsas, em virtude de maior volume de descontos concedidos como parte da estratégia de captação
adotada para o semestre onde a Companhia realizou um repasse de preços de aproximadamente 7% para sua base
de alunos e ofereceu descontos comerciais para atrair novos alunos, o que gerou um aumento dos descontos
concedidos nesse quarto trimestre, além do aumento da base de alunos do PROUNI ao longo dos últimos 12 meses
e melhoria do mix de cursos.
Como efeito dos fatores discutidos acima, a receita líquida apresentou um aumento de 3,5% contra a receita
comparável de R$309,3 milhões no 4T17, já considerando a reclassificação da receita de juros de mensalidades de
receita financeira para receita bruta, conforme instruções do IFRS 15, que entrou em vigor a partir de janeiro/18,
passando para R$320,1 milhões no 4T18.
Custo dos Serviços Prestados

Composição dos Custos dos Serviços
4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
Prestados¹ - Contábil 4T18 3T18 12M18
Comparável 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18 Comparável 12M18 x 12M17
Custos Caixa dos Serviços Prestados (134.900) (144.525) -6,7% (122.981) 9,7% (527.516) (516.928) 2,0%
Pessoal e encargos (96.319) (103.921) -7,3% (88.561) 8,8% (380.387) (377.659) 0,7%
Aluguéis (18.740) (22.122) -15,3% (17.362) 7,9% (75.275) (79.741) -5,6%
Concessionárias (9.880) (10.121) -2,4% (8.936) 10,6% (37.361) (33.394) 11,9%
Serviços de terceiros e outros (9.961) (8.361) 19,1% (8.122) 22,6% (34.493) (26.134) 32,0%
1
Excluindo depreciação e amortização.
Os custos caixa dos serviços (excluindo depreciação e amortização) totalizaram R$134,9 milhões no 4T18,
representando uma redução de 6,7% em relação ao 4T17. Os componentes mais significativos dos custos dos
serviços aumentaram no trimestre, principalmente, pelos motivos abaixo relacionados:
a) Os custos de pessoal e encargos do 4T18 apresentaram redução de 7,3% em comparação ao 4T17, em função
principalmente da otimização de pessoal ocorrida no decorrer do ano de 2018 com objetivo de adequar a base de
docentes e colaboradores à atual base de alunos da Companhia, em especial no segmento de ensino superior
presencial.
b) A linha de aluguéis apresentou uma redução de 15,3%, passando de R$22,1 milhões no 4T17 para R$18,7
milhões no 4T18, em virtude principalmente da redução do volume total de imóveis locados e da renegociação dos
contratos existentes, como consequência da execução do plano de ação, para melhor adequação dos custos e
despesas da Companhia, realizada nesse ano.
7
c) A linha de concessionárias teve uma queda de 2,4%, terminando o 4T18 em R$9,9 milhões, contra R$10,1
milhões no 4T17, em decorrência da redução de novos campi, como parte do plano de ação 2018, que passou de 29
novos campi para 14 campi efetivamente em operação e da retirada da bandeira vermelha de energia elétrica,
especialmente na região Nordeste do Brasil.
d) Serviços de Terceiros e Outros apresentou aumento de 19,1% e passou de R$8,4 milhões no 4T17 para R$10,0
milhões no 4T18, em função do aumento do volume de prestadores de serviços contratados, principalmente para dar
suporte aos cursos de saúde (preceptoria e aulas práticas), dos custos relacionados a licenças para os cursos de
EAD e disciplinas online para alunos presenciais e do repasse de receita de mensalidades para polos parceiros.
A tabela abaixo apresenta os custos operacionais gerenciais, que ajustam os custos pelos efeitos não-recorrentes.
Composição dos Custos dos Serviços

4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
Prestados¹ - Ajustado 4T18 3T18 12M18
Custos Caixa dos Serviços Prestados (134.900) (141.122) -4,4% (115.766) 16,5% (513.275) (507.106) 1,2%
Pessoal e encargos (96.319) (101.930) -5,5% (81.346) 18,4% (366.146) (369.249) -0,8%
Aluguéis (18.740) (20.710) -9,5% (17.362) 7,9% (75.275) (78.329) -3,9%
Serviços de terceiros e outros (9.961) (8.361) 19,1% (8.122) 22,6% (34.493) (26.134) 32,0%
1
Excluindo depreciação e amortização.
Lucro Bruto
Lucro Bruto - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Custos dos serviços prestados (149.961) (155.364) -3,5% (134.946) 11,1% (576.990) (556.645) 3,7%
Lucro Bruto 170.106 153.973 10,5% 151.057 12,6% 685.496 689.913 -0,6%
Margem Bruta 53,1% 49,8% 3,4 p.p. 52,8% 0,3 p.p. 54,3% 55,3% -1,0 p.p.
(-) Depreciação 15.061 10.839 39,0% 11.965 25,9% 49.474 39.717 24,6%
Lucro Bruto Caixa 185.167 164.812 12,4% 163.022 13,6% 734.970 729.630 0,7%
Margem Bruta Caixa 57,9% 53,3% 4,6 p.p. 57,0% 0,9 p.p. 58,2% 58,5% -0,3 p.p.
O lucro bruto caixa comparável aumentou 12,4%, passando de R$164,8 milhões no 4T17 para R$185,2 milhões no
4T18. A margem bruta caixa alcançou 57,9% no 4T18, representando um aumento 4,6 p.p. quando comparada com
o 4T17, quando alcançou 53,3%, em virtude do crescimento da receita líquida comparável em 3,4% combinado com
a redução de custos operacionais em virtude da implantação com sucesso do plano de redução de custos a partir do
2T18. A tabela abaixo apresenta o lucro bruto ajustado pelos principais efeitos de custos não-recorrentes:
Lucro Bruto - Ajustado 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Custos dos serviços prestados (147.532) (151.961) -2,9% (127.731) 15,5% (560.320) (546.823) 2,5%
Lucro Bruto Ajustado 172.535 157.376 9,6% 158.272 9,0% 702.165 699.735 0,3%
Margem Bruta Ajustada 53,9% 50,9% 3,0 p.p. 55,3% -1,4 p.p. 55,6% 56,1% -0,5 p.p.
(-) Depreciação 15.061 10.839 39,0% 11.965 25,9% 49.474 39.717 24,6%
Lucro Bruto Caixa Ajustado 187.596 168.215 11,5% 170.237 10,2% 751.639 739.452 1,6%
Margem Bruta Caixa Ajustada 58,6% 54,4% 4,2 p.p. 59,5% -0,9 p.p. 59,5% 59,3% 0,2 p.p.
8
Despesas Operacionais (Comerciais, Gerais e Administrativas)
Despesas Operacionais - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Despesas Gerais e Administrativas (125.070) (128.014) -2,3% (97.869) 27,8% (446.849) (417.564) 7,0%
Serviços Prestados por Pessoa Física e Jurídica (10.018) (9.978) 0,4% (8.767) 14,3% (35.227) (32.453) 8,5%
Publicidade (17.157) (28.157) -39,1% (14.134) 21,4% (83.548) (92.517) -9,7%
Materiais de Expediente e Aplicados (4.133) (4.255) -2,9% (3.510) 17,7% (17.557) (18.003) -2,5%
PDD (32.353) (26.794) 20,7% (18.321) 76,6% (88.243) (64.195) 37,5%
Outros (18.661) (14.302) 30,5% (10.633) 75,5% (52.362) (48.961) 6,9%
Depreciação e Amortização (6.988) (6.468) 8,0% (6.874) 1,7% (26.874) (25.373) 5,9%
Resultado Operacional 42.773 18.850 126,9% 52.128 -17,9% 235.685 256.035 -7,9%
Despesas Gerais e Administrativas
(118.082) (121.546) -2,8% (90.995) 29,8% (419.975) (392.191) 7,1%
(Ex-Depreciação e Amortização)
As despesas gerais e administrativas apresentaram uma redução de 2,3%, passando de R$128,0 milhões no 4T17,
para R$125,1 milhões no 4T18, principalmente em virtude de:
a) As despesas com pessoal e encargos sociais apresentaram uma redução 6,0% em relação ao 4T17, em
decorrência principalmente da otimização de pessoal administrativo em função da execução do plano de ação 2018
e do efeito não-recorrente de R$1,4 milhões relacionados a multas indenizatórias decorrentes da otimização e
adequação da estrutura administrativa para comportar a atual base de alunos da Companhia.
b) Serviços prestados atingiu R$10,0 milhões no 4T18, em linha em relação ao 4T17, com uma variação de 0,4%,
principalmente em virtude da contratação de consultoria para a execução do projeto “Ser Digital” que gerou um efeito
não-recorrente de R$1,5 milhão no trimestre, conforme anunciado no 2T18. O projeto tem como objetivo estratégico
de longo prazo de preparar uma transformação digital da Companhia com a finalidade de melhorar a experiência dos
alunos em todas as etapas do processo de aprendizado e contato com as instituições de ensino da Companhia. No
trimestre, a Companhia teve despesas não-recorrentes relativas a processos de M&A encerrados ou em andamento
no montante de aproximadamente R$0,9 milhão. Excluindo-se esses efeitos não-recorrentes, a linha de Serviços
Prestados apresentou uma redução de 8,7% na comparação dos trimestres.
c) As despesas com publicidade reduziram 39,1% na comparação com o 4T17, representando 5,4% da receita
líquida, uma redução de 5,9 pontos percentuais quando comparados aos 11,3% da receita líquida no 1T18. Essa
mudança de patamar em comparação ao 1T18, reflete a mudança de postura anunciada no plano de ação 2018, que
teve além da redução do volume de marketing institucional, uma redução em cidades como Salvador, Maceió, João
Pessoa e Fortaleza, em função da retirada da marca Joaquim Nabuco desses mercados, com objetivo de focar os
esforços na marca UNINASSAU.
d) A PDD apresentou um aumento de 20,7% na comparação 4T18 x 4T17, saindo de R$26,8 milhões no 4T17 para
R$32,4 milhões no 4T18. O aumento da PDD ocorreu devido à maior evasão de alunos por inadimplência observada
no 4T18 em virtude do atual cenário econômico brasileiro.
e) A linha Materiais de Expediente e Aplicados apresentou uma redução de 2,9% e atingiu R$4,1 milhões no 4T18,
ante R$4,3 milhões no 4T17, decorrente do plano de redução de despesas atualmente em curso na Companhia que
levou à redução de despesas dessa natureza em suas operações atuais e pela redução do volume de novos
credenciamentos de cursos e unidades.
f) Outras despesas apresentaram uma variação de 30,5% e passaram de R$14,3 milhões no 4T17 para R$18,7
milhões no 4T18, em virtude do aumento do volume de unidades em preparação para credenciamentos como centros
universitários, tendo suas visitas ocorrido durante o 1T19, e aumento de despesas relativas a melhoria de processos
internos da Companhia.
9
A tabela abaixo apresenta as despesas gerais e administrativas em uma visão gerencial, que ajusta as despesas
pelos efeitos não-recorrentes.
Despesas Operacionais - Ajustado 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Despesas Gerais e Administrativas (121.246) (121.892) -0,5% (92.909) 30,5% (427.090) (405.865) 5,2%
Serviços Prestados por Pessoa Física e Jurídica (7.594) (8.477) -10,4% (6.286) 20,8% (27.574) (30.327) -9,1%
Publicidade (17.157) (28.157) -39,1% (14.134) 21,4% (83.548) (92.517) -9,7%
Materiais de Expediente e Aplicados (4.133) (4.255) -2,9% (3.510) 17,7% (17.557) (18.003) -2,5%
PDD (32.353) (26.794) 20,7% (18.321) 76,6% (88.243) (64.195) 37,5%
Outros (18.661) (11.567) 61,3% (10.523) 77,3% (50.844) (45.400) 12,0%
Depreciação e Amortização (6.988) (6.468) 8,0% (6.874) 1,7% (26.874) (25.373) 5,9%
Resultado Operacional Ajustado 49.026 33.717 45,4% 64.303 -23,8% 272.113 292.329 -6,9%
Despesas Gerais e Administrativas

(114.258) (115.424) -1,0% (86.035) 32,8% (400.216) (380.492) 5,2%
(Ex-Depreciação e Amortização)
EBITDA e EBITDA Ajustado

4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
EBITDA (Valores em R$ ('000)) 4T18 3T18 12M18
EBITDA1 62.393 41.499 50,3% 70.967 -12,1% 309.604 335.898 -7,8%

Margem EBITDA 19,5% 13,4% 6,1 p.p. 24,8% -5,3 p.p. 24,5% 26,9% -2,4 p.p.
2
(+) Receita de Juros sobre Acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
3
(+) Custos e Despesas Não Recorrentes 3.824 9.525 -59,8% 12.175 -68,6% 34.000 21.521 58,0%
(-) Aluguéis mínimos pagos4 (9.750) (9.750) 0,0% (9.750) 0,0% (39.000) (39.000) 0,0%
EBITDA Ajustado5 61.007 41.299 47,7% 75.387 -19,1% 320.130 331.500 -3,4%
1. EBITDA não é uma medida contábil.

2. Receita de juros sobre acordos e outros são compostas pelo nosso resultado financeiro, líquido, oriundo da receita de juros e de multas sobre mensalidades correspondentes aos encargos
financeiros sobre as mensalidades negociadas e mensalidades pagas em atraso.
3. Os custos e despesas não-recorrentes são compostos principalmente por gastos ligados a fusões e aquisições de empresas, despesas relativas a multas rescisórias em processos de otimizações
de quadros de funcionários e o projeto Ser Digital, os quais não impactariam a geração usual de caixa.
4. Os aluguéis mínimos são compostos pelos contratos de aluguel registrados como arrendamentos financeiros pelo CPC 06. Os gastos destes arrendamentos não transitam pelo nosso EBITDA,
compondo o EBITDA ajustado.
5. O EBITDA Ajustado corresponde à soma do EBITDA com (a) resultado financeiro das receitas com multas e juros sobre as mensalidades, (b) custos e despesas não-recorrentes e (c) os aluguéis
mínimos pagos.
A geração de caixa medida pelo EBITDA Ajustado para o período 4T18 somou R$61,0 milhões, apresentando um
crescimento de 47,7% em relação ao 4T17, quando atingiu R$41,3 milhões. A margem EBITDA ajustada encerrou o
quarto trimestre de 2018 em 19,1%, contra 13,4% no 4T17, já com a receita líquida comparável.
A margem EBITDA Ajustada no trimestre apresentou crescimento de 5,7 pontos percentuais na comparação com o
4T17 que, mesmo com o aumento da receita líquida no trimestre, capturou o efeito positivo gerado pelo plano de ação
implantado desde o 2T18, com objetivo de otimizar a estrutura de custos e despesas em função da atual base de
alunos da Companhia.
A linha de Depreciação e Amortização apresentou um efeito não-recorrente no trimestre de aproximadamente R$2,4

milhões em função da baixa de ativos imobilizados (reformas e benfeitorias) em imóveis alugados que foram
devolvidos em função do plano de ação 2018.
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RESUMO DOS ITENS NÃO Var. (%) Var. (%) Var. (%)
4T18 4T17 4T18 x 4T17
3T18 12M18 12M17
RECORRENTES R$ ('000)) 4T18 x 3T18 12M18 x 12M17
Custos e Despesas Não-Recorrentes que

3.824 9.525 -59,8% 12.175 -68,6% 34.000 21.521 58,0%
Impactam o EBTIDA Ajustado
Aluguel - 1.412 -100,0% - N.M. - 1.412 -100,0%
Pessoal 1.400 3.877 -63,9% 9.584 -85,4% 24.829 14.422 72,2%
Custo - 1.991 -100,0% 7.215 -100,0% 14.241 8.410 69,3%
Despesa 1.400 1.886 -25,8% 2.370 -40,9% 10.588 6.013 76,1%
Despesas com Serviços prestados por pessoa

2.424 1.501 61,6% 2.481 -2,3% 7.653 2.126 260,0%
física e pessoa jurídica
Outras Despesas / Outras Despesas

- 2.735 -100,0% 110 -100,0% 1.518 3.561 -57,4%
Operacionais Líquidas
Custos e Despesas Não-Recorrentes que não

1.987 2.191 -9,3% 752 164,2% 1.094 (1.875) -158,4%
Impactam o EBTIDA Ajustado
Depreciação - Baixa de Ativos 2.429 - N.M. - N.M. 2.429 - N.M.
Ajuste Variação Monetária Ativa - - N.M. 1.541 -100,0% - - N.M.
IR/CSLL - Despesa - - N.M. - N.M. - (3.802) -100,0%
IR/CSLL - Recuperação de Crédito - 2.400 -100,0% - N.M. - 2.400 -100,0%
IR/CSLL Complementar sobre Lucro Líquido
(441) (209) 110,7% (789) -44,1% (1.335) (473) 182,0%
Ajustado*
Total de Custos e Despesas Não-Recorrentes 5.812 11.715 -50,4% 12.927 -55,0% 35.094 19.646 78,6%
EBITDA Ajustado Excluindo Expansão Orgânica

4T18 12M18
Resultados Ex-novas Variação Variação

Consolidado Consolidado
unidades e EAD Novas Consolidado Novas Consolidado
ex-novas ex-novas
(Valores em R$ ('000)) Consolidado unidades e Ex-Novas Consolidado unidades e Ex-Novas
unidades e unidades e
EAD (1)* Unidades e EAD (1)* Unidades e
EAD* EAD*
EAD EAD
Receita Líquida 320.067 21.183 298.884 -6,6% 1.262.486 79.637 1.182.849 -6,3%
Lucro Bruto Caixa Ajustado 187.596 11.823 175.773 -6,3% 751.639 33.660 717.979 -4,5%
Margem Bruta Caixa Ajustada 58,6% 55,8% 58,8% 1,0 p.p. 59,5% 42,3% 60,7% 1,0 p.p.
EBITDA Ajustado 61.007 (5.905) 66.912 9,7% 320.130 (32.473) 352.603 10,1%
Margem EBITDA Ajustada 19,1% -27,9% 22,4% 3,3 p.p. 25,4% -40,8% 29,8% 4,5 p.p.
(1) Unidades em expansão: Garanhuns, Maceió (Nabuco), João Pessoa (Nabuco), Mossoró, Juazeiro do Norte, Maracanaú, Porto Velho, Arapiraca, Marabá, Ananindeua, Boa Vista, Rio Branco,
Anápolis, Sobral, Cabo de Santo Agostinho, Petrolina, Jaboatão dos Guararapes, Feira de Santana, Fortaleza (Nabuco), Rio de Janeiro e Belo Horizonte.
* Alocações dos resultados não são auditadas.
A tabela acima apresenta os resultados excluindo unidades presenciais com dois anos ou menos de seu início de
operações e das atividades no segmento de EAD, que se encontra em fase de expansão de sua base de polos e
tiveram lançamento de suas marcas nesse segmento.
No 4T18, a tabela demonstra que as novas operações estão gerando EBITDA ajustado negativo em R$5,9 milhões,
com impacto de 3,3 pontos percentuais na margem EBITDA ajustada consolidada da Companhia, que excluindo as
iniciativas de crescimento orgânico passam de 19,1% para 22,4%. Na análise dos 12M18, as novas operações
geraram EBITDA ajustado negativo em R$32,5 milhões, com impacto de 4,5 pontos percentuais na margem EBITDA
ajustada consolidada da Companhia, passando de 25,4% para 29,8%, quando essas iniciativas de crescimento
orgânico são excluídas.
11
Resultado Financeiro
Resultado Financeiro - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
(+) Receita Financeira 18.445 15.638 18,0% 15.767 17,0% 74.396 65.834 13,0%
Juros sobre Acordos e Outros* 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
Rendimentos de aplicações financeiras 13.675 13.330 2,6% 15.186 -9,9% 55.276 42.444 30,2%
Outros 231 2.283 -89,9% (1.414) -116,3% 3.594 10.309 -65,1%
(-) Despesa Financeira (25.599) (30.615) -16,4% (28.710) -10,8% (101.470) (134.727) -24,7%
Despesas de Juros (5.476) (7.435) -26,3% (5.813) -5,8% (23.133) (36.469) -36,6%
Juros de Arrendamentos Mercantis (8.185) (8.365) -2,2% (8.232) -0,6% (33.017) (33.704) -2,0%
Descontos Concedidos (4.790) (7.388) -35,2% (10.638) -55,0% (24.623) (34.743) -29,1%
Variação Monetária Passiva (2.667) (3.632) -26,6% (2.572) 3,7% (10.492) (14.100) -25,6%
Outros (4.482) (3.795) 18,1% (1.454) 208,1% (10.205) (15.711) -35,0%
Resultado Financeiro (7.154) (14.977) -52,2% (12.943) -44,7% (27.074) (68.893) -60,7%
* Juros sobre mensalidades foram reclassificados da linha de “Juros de Mensalidades e Acordos” do resultado financeiro da Companhia de forma a dar comparabilidade
aos resultados em função da adoção do IFRS 15. A partir do 4T18, essa linha foi renomeada para “Juros de Acordos e Outros”. Essa reclassificação não é auditada.
As receitas financeiras aumentaram 18,0% contra as receitas financeiras comparáveis do 4T17, passando de R$15,6
milhões no 4T17 para R$ 18,4 milhões no 4T18, em função dos fatores abaixo:
a) Aumento na linha Juros sobre Acordos e Outros, que passaram de R$0,02 milhão no 4T17 para R$4,5 milhões
no 4T18, devido ao aumento do reconhecimento de juros sobre alunos que fizeram acordos financeiros para se
rematricularem durante o trimestre. O saldo do terceiro trimestre foi substancialmente menor uma vez que esses juros
foram majoritariamente reconhecidos durante o quarto trimestre em consequência da vigência dos acordos realizados.
b) Variação positiva de 2,6% dos rendimentos de aplicações financeiras em virtude do aumento do saldo médio de
caixa durante o ano, parcialmente compensada pela queda do CDI.
c) A linha Outros, da Receita Financeira, ficou em R$0,2 milhão no 4T18, uma redução de 89,9% em relação ao
4T17, quando terminou o trimestre em R$2,3 milhões, em virtude principalmente da liquidação do pagamento da
última parcela do acordo realizado junto ao Governo Federal, relativo aos valores devidos das mensalidades do FIES
não pagos em 2015 (PN 23), que por sua vez gerou o fim do reconhecimento da atualização monetária referente a
essa dívida.
As despesas financeiras atingiram R$25,6 milhões no 4T18, 16,4% inferior quando comparada com o 4T17, quando
ficaram em R$30,6 milhões. Na comparação dos dois períodos, essa variação decorreu principalmente de:
a) As Despesas de Juros reduziram 26,3%, passando de 7,4 milhões no 4T17 para 5,5 milhões no 4T18, em virtude
basicamente das reduções do endividamento líquido e das taxas de juros brasileiras.
b) Os Descontos Concedidos caíram 35,2%, ficando em R$4,8 milhões no 4T18, ante R$7,4 milhões no 4T17, face
ao menor volume de renegociação de alunos em processo de rematrícula e acordos para recuperação de alunos com
atrasos superiores a 180 dias, que durante o ano se concentraram no terceiro trimestre e quando analisamos o total
de descontos concedidos na comparação entre 2017 e 2018, houve queda de 29,1%, pelos mesmos motivos.
c) A Variação Monetária Passiva, que corresponde à remuneração financeira dos compromissos a pagar da
aquisição da UNG, principalmente, apresentou uma redução de 26,6%, passando de R$3,6 milhões no 4T17 para
R$2,7 milhões no 4T18, devido à amortização do saldo de compromissos a pagar e da redução dos índices de
inflação.
Em decorrência dos fatores expostos acima, o resultado financeiro líquido apresentou uma despesa de R$7,2 milhões
no 4T18 contra uma despesa comparável de R$15,0 milhões no 4T17, uma redução de 52,2%.
A tabela abaixo apresenta o resultado financeiro em uma visão gerencial, que ajusta esse resultado pelos efeitos não-
recorrentes das outras receitas financeiras.
12
Resultado Financeiro - Ajustado 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Juros sobre Acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
Outros 231 2.283 -89,9% 127 81,9% 5.135 10.309 -50,2%
(-) Despesa Financeira (25.599) (30.615) -16,4% (28.710) -10,8% (101.470) (134.727) -24,7%
Despesas de Juros (5.476) (7.435) -26,3% (5.813) -5,8% (23.133) (36.469) -36,6%
Juros de Arrendamentos Mercantis (8.185) (8.365) -2,2% (8.232) -0,6% (33.017) (33.704) -2,0%
Descontos Concedidos (4.790) (7.388) -35,2% (10.638) -55,0% (24.623) (34.743) -29,1%
Outros (4.482) (3.795) 18,1% (1.454) 208,1% (10.205) (15.711) -35,0%
Lucro Líquido
Lucro Líquido - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Lucro Operacional 42.773 24.192 76,8% 52.128 -17,9% 235.685 270.808 -13,0%
(+) Resultado Financeiro (7.154) (14.977) -52,2% (12.943) -44,7% (27.074) (68.893) -60,7%
(+) IR / CS do Exercício (2.514) (3.882) -35,2% (2.254) 11,5% (7.332) (3.689) 98,8%
(+) IR / CS Diferidos - (1.011) -100,0% - 0,0% - (751) -100,0%
Lucro Líquido 33.105 4.322 666,0% 36.931 -10,4% 201.279 197.475 1,9%
Margem Líquida 10,3% 1,4% 8,9 p.p. 12,9% -0,2 p.p. 15,9% 15,8% 0,1 p.p.
O lucro operacional atingiu R$42,8 milhões no 4T18, apresentando um crescimento de 76,8% em relação ao 4T17,
quando alcançou R$24,2 milhões, já considerando a reclassificação da receita de juros de mensalidades, conforme
mencionado na seção Receita Líquida.
O lucro líquido passou de R$4,3 milhões no período de três meses encerrado em 31 de dezembro de 2017, para
R$33,1 milhões no mesmo período de 2018, representando um crescimento de 666,0%. O lucro líquido ajustado
apresentou aumento de 142,7% passando de R$16,0 milhões para R$38,9 milhões no trimestre, em função do
crescimento da receita líquida e melhoria da estrutura de custos e despesas em virtude do plano de ação executado
no decorrer do ano, além da melhoria dos custos financeiros relacionados ao endividamento bruto da Companhia,
aliada às reduções das taxas de juros e dos índices de inflação.
A tabela abaixo apresenta o lucro líquido em uma visão gerencial, que ajusta o resultado pelos efeitos não-recorrentes.
Vale lembrar que a Companhia continua a apurar sua distribuição de dividendos pelos resultados contábeis
apresentados de acordo com o IFRS.
Lucro Líquido - Ajustado 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Lucro Operacional 49.026 33.717 45,4% 64.303 -23,8% 272.113 292.329 -6,9%
(+) Resultado Financeiro (7.154) (14.977) -52,2% (11.402) -37,3% (25.533) (68.893) -62,9%
(+) IR / CS do Exercício (2.955) (1.691) 74,7% (3.043) -2,9% (8.667) (5.564) 55,8%
(+) IR / CS Diferidos - (1.011) -100,0% - 0,0% - (751) -100,0%
13
Contas a Receber e Prazo Médio de Recebimento
A partir do 2T18, a Companhia passou a elaborar o cálculo da perda estimada com crédito de liquidação duvidosa
seguindo modelo previsto no IFRS 9 (CPC 48), que registra perdas esperadas durante todo o ciclo das contas a
receber de clientes. Para melhor análise, a tabela abaixo passa a apresentar o prazo médio de recebimento líquido
da PDD de forma a melhor refletir o efeito do provisionamento pelo método do IFRS 9 (CPC 48).
Evolução de Contas e Prazo Médio a Receber -

4T17 1T18 2T18 3T18 4T18
Contábil (Valores em R$ ('000))
Contas a Receber Bruto 394.782 474.172 504.179 355.058 308.464

Mensalidades de alunos 92.106 103.410 128.251 108.744 125.616
FIES 206.600 261.797 265.603 121.970 62.120
Acordos a receber 70.315 76.379 68.082 71.196 66.277
Créditos Educativos a Receber 16.857 18.020 26.840 29.819 35.092
Cartão de Crédito e Outros 8.904 14.566 15.403 23.329 19.359
Saldo PDD (65.715) (91.014) (87.923) (93.703) (94.037)
Contas a Receber Líquido 329.067 383.158 416.256 261.355 214.427
Receita Líquida (Últimos 12 meses - FIES+Ex-FIES) 1.231.785 1.240.214 1.253.141 1.246.414 1.262.486
Prazo Médio de Recebimento Líquido (FIES+Ex-FIES) 96 111 120 75 61

Receita Líquida FIES (Últimos 12 meses) 578.236 547.631 515.501 474.758 447.731
Prazo Médio de Recebimento Líquido (FIES) 121 164 174 80 36
Prazo Médio de Recebimento Líquido (Mensalidades de alunos +
69 62 74 62 67
Acordos a Receber + Créditos Educativos a Receber)
O prazo médio de recebimento líquido apresentou redução de 36,4% na comparação entre o 4T17 e o 4T18 em
função do recebimento, em 02 de agosto de 2018, da última parcela do acordo realizado junto ao governo federal
indicativo aos valores devidos das mensalidades do FIES não pagos em 2015 (PN 23), no montante de R$137,4
milhões e da melhoria do prazo médio de recebimento líquido das mensalidades de alunos, dos acordos e do Educred
que passou de 69 dias para 67 dias, uma redução de 2 dias.
Aging de Mensalidades de Alunos

4T17 A.V. (%) 4T18 A.V. (%)
Vencidas até 30 dias 17.708 19,2% 24.908 19,8%
Vencidas de 31 a 60 dias 13.493 14,6% 22.175 17,7%
Vencidas há mais de 180 dias 28.445 30,9% 32.388 25,8%
TOTAL 92.106 100,0% 125.616 100,0%
% sobre o Contas a Receber Bruto 23,3% 40,7%
Aging dos Acordos a Receber

4T17 A.V. (%) 4T18 A.V. (%)
A vencer 14.744 21,0% 18.523 27,9%
Vencidas até 30 dias 6.756 9,6% 7.655 11,6%
Vencidas há mais de 180 dias 21.225 30,2% 14.216 21,4%
TOTAL 70.315 100,0% 66.277 100,0%
% sobre o Contas a Receber Bruto 17,8% 21,5%
O aumento do total de mensalidades e acordos a receber como % do contas a receber bruto é decorrente do aumento
da receita líquida de mensalidades, de acordos e do Educred, uma vez que a base de alunos FIES caiu de 41,5% no
4T17 para 31,6% no 4T18.
14
A tabela abaixo mostra a evolução de nossa PDD no período de 31 de dezembro de 2017 a 31 de dezembro de 2018:
Constituição da Provisão para Aumento bruto

Devedores Duvidosos na DRE Adoção do da provisão para
(Valores em R$ ('000)) 31/12/2017 CPC 48 inadimplência Baixa 31/12/2018
Total 65.715 25.757 88.243 (85.678) 94.037
Em função da adoção do IFRS 9 (CPC 48), em 1º de janeiro de 2018, a Companhia reconheceu adicionalmente o
montante de R$ 25,8 milhões ao saldo da referida provisão registrada no ativo circulante em 31 de dezembro de 2017,
em contrapartida ao patrimônio líquido, conforme prevê o CPC 48.
Investimento (CAPEX)
CAPEX (Valores em R$ ('000)) 12M18 A.V. 12M17 A.V.
CAPEX Ex-Aquisições 97.326 100,0% 110.366 100,0%

Aquisição de Imóveis / Construção / Reforma de Campi 39.569 40,7% 52.144 47,2%
Equipamentos / Biblioteca / TI 43.040 44,2% 45.396 41,1%
Licença MEC 2.853 2,9% 4.400 4,0%
Licenças de Software 3.637 3,7% 4.982 4,5%
Convênios 2.011 2,1% 614 0,6%
Intangíveis e Outros 6.216 6,4% 2.830 2,6%
Pagamento de Dívida de Aquisições
37.324 38.548
(Compromissos a Pagar)
Total CAPEX e Pagamento de Dívida de

134.650 148.914
Aquisições
No período de 12M18, a Companhia investiu R$39,6 milhões para reforma de campi, principalmente nas cidades de
Recife, Caruaru, Fortaleza, Rio de Janeiro, Guarulhos e Olinda. Em aquisições de equipamentos, biblioteca e TI, o
valor de R$43,0 milhões foi investido principalmente em compra de livros (títulos e publicações), para compor
bibliotecas em unidades operacionais, e equipamentos de laboratórios e de TI.
O total de R$37,3 milhões de pagamentos de dívidas referentes a aquisições anteriores (compromissos a pagar), que
são registrados no fluxo de caixa como atividade de investimento, foi destinado principalmente ao pagamento da
aquisição da UNG.
Endividamento
Endividamento Var. (%)
31/12/2018 31/12/2017
(Valores em R$ ('000)) Dez18 x Dez17
Disponibilidades 920.898 911.713 1,0%

Endividamento bruto (423.672) (459.146) -7,7%
Empréstimos e Financiamentos (306.218) (314.860) -2,7%
Curto prazo (133.446) (29.205) 356,9%
Longo prazo (172.772) (285.655) -39,5%
Compromissos a pagar * (117.454) (144.286) -18,6%
Caixa Líquido 497.226 452.567 9,9%
Caixa Líquido / EBITDA Ajustado (udm) 1,55 1,37
*Compromissos a pagar são referentes a aquisições realizadas e ainda não liquidadas.
Caixa e equivalentes totalizou R$920,9 milhões, um aumento de 1,0% comparado a dezembro de 2017. Essa variação
deve-se principalmente à maior geração de caixa operacional, que passou de R$356,6 milhões em 2017 para R$388,7
15
milhões em 2018, um aumento de 9,0%, e foi parcialmente compensada pelo maior volume de pagamento de
dividendos, que totalizou R$57,4 milhões em 2018, comparado a R$37,8 milhões em 2017 (aumento de 51,6%), e
pelo plano de recompra de ações, que totalizou R$154,9 milhões, ambos nesses 12M18.
O endividamento bruto da Companhia deve-se, principalmente, aos compromissos relacionados às aquisições, e pela
emissão de duas dívidas de longo prazo com as seguintes características: (i) Financiamento com o IFC pelo prazo de
7 anos no valor R$120,0 milhões com taxa de CDI+2,05% ao ano e pagamentos semestrais a partir de 15 de abril de
2017, vencendo-se em 15 de abril de 2022 (ii) 2ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, em 2
séries, da espécie quirografária, da Companhia, sendo 100.000 Debêntures na Primeira Série e 100.000 Debêntures
na Segunda Série. As Debêntures da Primeira Série farão jus à variação acumulada de 100% da taxa média diária
de juros dos DI, acrescida de spread de 0,65% ao ano, base 252 Dias Úteis, e data de vencimento em 15 de setembro
de 2019. As Debêntures da Segunda Série farão jus à variação acumulada de 100% da taxa média diária de juros
dos DI, acrescida de spread de 1,35% ao ano, base 252 Dias Úteis, e data de vencimento em 15 de setembro de
2021. As Debêntures possuem valor nominal unitário de R$1.000,00 na data de emissão, totalizando o montante de
R$200.000.000,00.
Em 31 de dezembro de 2018, o grupo Ser Educacional possuía endividamento bruto de R$423,7 milhões, uma
redução de 7,7% em comparação aos R$459,1 milhões registrados em 31 de dezembro de 2017, principalmente em
função do pagamento de compromissos a pagar no valor de R$37,3 milhões realizado no trimestre. No 4T18, a
Companhia apresentou um caixa líquido de R$497,2 milhões ante um caixa líquido de R$452,6 milhões no 4T17.
Cronograma da Dívida Empréstimos e Compromissos a

A.V. (%) A.V. (%) Debêntures A.V. (%) Total A.V. (%)
(Valores em R$ ('000)) Financiamentos Pagar
Curto Prazo 24.970 28,1% 82.770 70,5% 108.476 49,9% 216.216 51,0%
Longo Prazo 63.880 71,9% 34.684 29,5% 108.892 50,1% 207.456 49,0%
Entre um e dois anos 23.530 26,5% 34.684 29,5% 54.446 25,0% 112.660 26,6%
Entre dois e três anos 23.530 26,5% - 0,0% 54.446 25,0% 77.976 18,4%
Entre três e quatro anos 12.753 14,4% - 0,0% - 0,0% 12.753 3,0%
Entre quatro e cinco anos 1.952 2,2% - 0,0% - 0,0% 1.952 0,5%
Acima de cinco anos 2.115 2,4% - 0,0% - 0,0% 2.115 0,5%
Total da Dívida 88.850 100,0% 117.454 100,0% 217.368 100,0% 423.672 100,0%
Em relação ao cronograma da dívida, 51,0% correspondem à dívida de curto prazo, demonstrando que a Companhia
possui prazos adequados para amortização de seu endividamento, além de um nível de alavancagem financeira
confortável.
Fluxo de Caixa
4T17 Var. (%) 12M17 Var. (%)
Geração de Caixa (Valores em R$ ('000)) 4T18 12M18
Comparável 4T18 x 4T17 Comparável 12M18x12M17
Fluxos de caixa das atividades operacionais

Caixa gerado pelas atividades operacionais 105.277 112.301 -6,3% 435.772 426.963 2,1%
(-) Fluxo de caixa aplicado nas atividades de investimento (26.851) (21.307) 26,0% (134.650) (148.914) -9,6%
(+) / (-) Títulos e Valores Mobiliários 11.972 (372.989) -103,2% 26.260 (294.880) -108,9%
(+) / (-) Fluxo de caixa aplicado nas atividades de financiamento (120.671) 401.024 -130,1% (244.895) 304.446 -180,4%
Atividades de Financiamento (120.671) 401.024 -130,1% (186.363) 338.680 -155,0%
Pagamento de Dividendos - - 0,0% (58.532) (34.234) 71,0%
(-) Pagamento de Juros (11.849) (4.130) 186,9% (40.983) (63.728) -35,7%
(-) Imposto de Renda e Contribuição Social Pagos (1.330) (2.001) -33,5% (6.059) (6.637) -8,7%
Aumento (Diminuição) de caixa e equivalentes de caixa (43.452) 112.898 -138,5% 35.445 217.250 -83,7%
Demonstração do aumento (Diminuição) líquido de caixa e

equivalentes de caixa
No início do período 358.183 166.388 115,3% 279.286 62.036 350,2%
No fim do período 314.731 279.286 12,7% 314.731 279.286 12,7%
Aumento (Diminuição) de caixa e equivalentes de caixa (43.452) 112.898 -138,5% 35.445 217.250 -83,7%
Variação das Disponibilidades Financeiras (55.424) 485.887 -111,4% 9.185 512.130 -98,2%
Disponibilidades Financeiras no início do período 976.322 425.826 129,3% 911.713 399.583 128,2%
Disponibilidades Financeiras no fim do período 920.898 911.713 1,0% 920.898 911.713 1,0%
16
A geração de caixa operacional passou de R$112,3 milhões no quarto trimestre de 2017 para R$105,2 milhões no
4T18, uma redução de 6,3% na comparação com o 4T18. Essa redução se explica pelo menor valor de repasse do
FIES por parte do Governo Federal nesse ano comparado com o 4T17, em função da redução da base de alunos do
programa. A geração de caixa do trimestre seguiu robusta, no trimestre, representando uma conversão de EBITDA
em caixa superior ao próprio caixa gerado no trimestre.
SOBRE O GRUPO SER EDUCACIONAL

Fundado em 2003 e com sede no Recife, o Grupo Ser Educacional (B3 SEER3, Bloomberg SEER3:BZ e Reuters
SEER3.SA) é um dos maiores grupos privados de educação do Brasil e líder nas regiões Nordeste e Norte em alunos
matriculados. A Companhia oferece cursos de graduação, pós-graduação, técnicos e ensino a distância e está
presente em 26 estados e no Distrito Federal, em uma base consolidada de aproximadamente 150 mil alunos. A
Companhia opera sob as marcas UNINASSAU, UNINASSAU – Centro Universitário Maurício de Nassau,
UNINABUCO - Centro Universitário Joaquim Nabuco, Faculdades UNINABUCO, Escolas Técnicas Joaquim Nabuco
e Maurício de Nassau, UNIVERITAS/UNG, UNAMA – Universidade da Amazônia e Faculdade da Amazônia e
UNIVERITAS – Centro Universitário Universus Veritas e Faculdades UNIVERITAS, por meio das quais oferece 1.605
cursos.
Este comunicado pode conter considerações futuras referentes às perspectivas do negócio, estimativas de resultados
operacionais e financeiros, e às perspectivas de crescimento do Grupo Ser Educacional. Estas são apenas projeções
e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração do Grupo Ser Educacional. Tais
considerações futuras dependem, substancialmente, de fatores externos, além dos riscos apresentados nos
documentos de divulgação arquivados pelo Grupo Ser Educacional e estão, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso
prévio.
17
ANEXOS - Demonstração de Resultados (Comparável)
Demonstração de Resultados - Contábil 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 488.780 412.287 18,6% 450.430 8,5% 1.847.993 1.655.695 11,6%
Outras 3.094 3.513 -11,9% 4.611 -32,9% 14.861 15.304 -2,9%
Juros sobre mensalidades - 5.342 -100,0% - 0,0% - 14.773 -100,0%
Deduções sobre vendas (168.713) (102.950) 63,9% (164.427) 2,6% (585.507) (409.137) 43,1%
PROUNI (45.479) (34.647) 31,3% (45.513) -0,1% (171.711) (138.585) 23,9%
Impostos (10.930) (10.569) 3,4% (9.395) 16,3% (43.192) (43.888) -1,6%
Receita Líquida 320.067 309.337 3,5% 286.003 11,9% 1.262.486 1.246.558 1,3%
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos (149.961) (155.364) -3,5% (134.946) 11,1% (576.990) (556.645) 3,7%
Aluguéis (18.740) (22.122) -15,3% (17.362) 7,9% (75.275) (79.741) -5,6%
Serviços de terceiros e Outros (9.961) (8.361) 19,1% (8.122) 22,6% (34.493) (26.134) 32,0%
Depreciação e amortização (15.061) (10.839) 39,0% (11.965) 25,9% (49.474) (39.717) 24,6%
Lucro bruto 170.106 153.973 10,5% 151.057 12,6% 685.496 689.913 -0,6%
Despesas/Receitas Operacionais (127.333) (129.781) -1,9% (98.929) 28,7% (449.811) (419.105) 7,3%
Despesas gerais e administrativas (125.070) (128.014) -2,3% (97.869) 27,8% (446.849) (417.564) 7,0%
Publicidade (17.157) (28.157) -39,1% (14.134) 21,4% (83.548) (92.517) -9,7%
Materiais de expediente e Aplicados (4.133) (4.255) -2,9% (3.510) 17,7% (17.557) (18.003) -2,5%
PDD (32.353) (26.794) 20,7% (18.321) 76,6% (88.243) (64.195) 37,5%
Outros (18.661) (14.302) 30,5% (10.633) 75,5% (52.362) (48.961) 6,9%
Outras despesas operacionais, líquidas (2.263) (1.767) 28,1% (1.060) 113,5% (2.962) (1.541) 92,2%
Lucro operacional 42.773 24.192 76,8% 52.128 -17,9% 235.685 270.808 -13,0%
Margem Operacional 13,4% 7,8% 5,5 p.p. 18,2% -4,9 p.p. 18,7% 21,7% -3,1 p.p.
(+) Depreciação e Amortização 22.049 17.307 27,4% 18.839 17,0% 76.348 65.090 17,3%
EBITDA 64.822 41.499 56,2% 70.967 -8,7% 312.033 335.898 -7,1%
(+) Despesas Não-Recorrentes 3.824 9.525 -59,8% 12.175 -68,6% 34.000 21.521 58,0%
(+) Juros sobre acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
( - ) Aluguéis Mínimos Pagos (9.750) (9.750) 0,0% (9.750) 0,0% (39.000) (39.000) 0,0%
EBITDA Ajustado 63.435 41.299 53,6% 75.387 -15,9% 322.558 331.500 -2,7%
Margem EBITDA Ajustado 19,8% 13,4% 6,5 p.p. 26,4% -6,5 p.p. 25,5% 26,6% -1,0 p.p.
( - ) Depreciação e Amortização (22.049) (17.307) 27,4% (18.839) 17,0% (76.348) (65.090) 17,3%
EBIT Ajustado 41.386 23.992 72,5% 56.548 -26,8% 246.210 266.410 -7,6%
Margem EBIT Ajustado 12,9% 7,8% 5,2 p.p. 19,8% -6,8 p.p. 19,5% 21,4% -1,9 p.p.
Juros sobre acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
Outros 231 2.283 -89,9% (1.414) -116,3% 3.594 10.309 -65,1%
( - ) Despesa Financeira (25.599) (30.615) -16,4% (28.710) -10,8% (101.470) (134.727) -24,7%
Despesas de juros (5.476) (7.435) -26,3% (5.813) -5,8% (23.133) (36.469) -36,6%
Juros de arrendamentos mercantis (8.185) (8.365) -2,2% (8.232) -0,6% (33.017) (33.704) -2,0%
Descontos concedidos (4.790) (7.388) -35,2% (10.638) -55,0% (24.623) (34.743) -29,1%
Outros (4.482) (3.795) 18,1% (1.454) 208,1% (10.205) (15.711) -35,0%
Lucro antes do imposto de renda e da
35.619 9.215 286,5% 39.185 -9,1% 208.611 201.915 3,3%
contribuição social
Imposto de Renda e Contribuição Social (2.514) (4.893) -48,6% (2.254) 11,5% (7.332) (4.440) 65,1%
Imposto de renda e contribuição social (18.050) (16.017) 12,7% (19.437) -7,1% (81.991) (83.156) -1,4%
Incentivo fiscal - Prouni 15.536 12.135 28,0% 17.183 -9,6% 74.659 79.467 -6,1%
Imposto de renda e contribuição social diferidos - (1.011) -100,0% - 0,0% - (751) -100,0%
Lucro (Prejuízo) Líquido 33.105 4.322 666,0% 36.931 -10,4% 201.279 197.475 1,9%
Margem Líquida 10,3% 1,4% 8,9 p.p. 12,9% -2,6 p.p. 15,9% 15,8% 0,1 p.p.
18
Demonstração de Resultados – Gerencial
Demonstração de Resultados - 4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)
4T18 3T18 12M18
Ajustado (Valores em R$ ('000)) Comparável 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18 Comparável 12M18 x 12M17
Outras 3.094 3.513 -11,9% 4.611 -32,9% 14.861 15.304 -2,9%
Juros sobre mensalidades - 5.342 -100,0% - 0,0% - 14.773 -100,0%
PROUNI (45.479) (34.647) 31,3% (45.513) -0,1% (171.711) (138.585) 23,9%
Impostos (10.930) (10.569) 3,4% (9.395) 16,3% (43.192) (43.888) -1,6%
Receita Líquida 320.067 309.337 3,5% 286.003 11,9% 1.262.486 1.246.558 1,3%
Pessoal e encargos (96.319) (101.930) -5,5% (81.346) 18,4% (366.146) (369.249) -0,8%
Aluguéis (18.740) (20.710) -9,5% (17.362) 7,9% (75.275) (78.329) -3,9%
Lucro bruto Gerencial 172.534 157.376 9,6% 158.272 9,0% 702.165 699.735 0,3%
Margem Bruta Gerencial 53,9% 50,9% 3,0 p.p. 55,3% -1,4 p.p. 55,6% 56,1% -0,5 p.p.
Serviços Prestados por Pessoa Física e Jurídica (7.594) (8.477) -10,4% (6.286) 20,8% (27.574) (30.327) -9,1%
Publicidade (17.157) (28.157) -39,1% (14.134) 21,4% (83.548) (92.517) -9,7%
PDD (32.353) (26.794) 20,7% (18.321) 76,6% (88.243) (64.195) 37,5%
Outros (18.661) (11.567) 61,3% (10.523) 77,3% (50.844) (45.400) 12,0%
Lucro operacional Gerencial 49.026 33.717 45,4% 64.303 -23,8% 272.113 292.329 -6,9%
Margem Operacional Gerencial 15,3% 10,9% 4,4 p.p. 22,5% -7,2 p.p. 21,6% 23,5% -1,9 p.p.
EBITDA 68.646 51.024 34,5% 83.142 -17,4% 346.032 357.419 -3,2%
(+) Juros sobre acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
EBITDA Ajustado 63.435 41.299 53,6% 75.387 -15,9% 322.558 331.500 -2,7%
EBIT Ajustado 43.815 23.992 82,6% 56.548 -22,5% 248.639 266.410 -6,7%
Margem EBIT Ajustada 13,7% 7,8% 5,9 p.p. 19,8% -6,1 p.p. 19,7% 21,4% -1,7 p.p.
Juros sobre acordos e Outros 4.539 25 18380,8% 1.995 127,5% 15.526 13.081 18,7%
Outros 231 2.283 -89,9% 127 81,9% 5.135 10.309 -50,2%
Outros (4.482) (3.795) 18,1% (1.454) 208,1% (10.205) (15.711) -35,0%
41.872 18.740 123,4% 52.901 -20,8% 246.580 223.436 10,4%
Imposto de Renda e Contribuição Social (2.955) (2.702) 9,4% (3.043) -2,9% (8.667) (6.315) 37,2%
Imposto de renda e contribuição social
- (1.011) -100,0% - 0,0% - (751) -100,0%
diferidos
19
Balanço Patrimonial
Var. (%)
Balanço Patrimonial - ATIVO (Valores em R$ ('000)) 31/12/2018 31/12/2017
Dez18 x Dez17
Ativo Total 2.429.560 2.507.874 -3,1%

Ativo Circulante 1.143.639 1.265.461 -9,6%
Caixa e Equivalentes de Caixa 314.731 279.286 12,7%
Títulos e valores mobiliários 606.167 632.427 -4,2%
Contas a receber de clientes 185.560 317.358 -41,5%
Tributos a recuperar 8.254 11.544 -28,5%
Outros Ativos 28.927 24.846 16,4%
Ativo Não Circulante 1.285.921 1.242.413 3,5%
Ativo Realizável a Longo Prazo 1.285.921 1.242.413 3,5%
Contas a receber de clientes 28.867 11.709 146,5%
Outros Ativos 29.380 23.343 25,9%
Ativos de indenização 112.015 112.015 0,0%
Aplicações Financeiras 1.401 - 0,0%
Intangível 424.367 428.511 -1,0%
Imobilizado 689.891 666.835 3,5%
Var. (%)
Balanço Patrimonial - PASSIVO (Valores em R$ ('000)) 31/12/2018 31/12/2017
Dez18 x Dez17
Passivo Total 959.017 999.484 -4,0%

Passivo Circulante 407.265 295.187 38,0%
Fornecedores 33.921 31.422 8,0%
Compromissos a Pagar 82.770 80.720 2,5%
Empréstimos e financiamentos 24.970 26.569 -6,0%
Debêntures 108.476 2.636 4015,2%
Salários e encargos sociais 73.692 74.831 -1,5%
Tributos a recolher 15.648 16.220 -3,5%
Obrigações de Arrendamento Mercantil 17.209 16.446 4,6%
Juros sobre Capital Próprio / Dividendos a pagar 27.119 27.034 0,3%
Outros Passivos 23.460 19.309 21,5%
Passivo Não Circulante 551.752 704.297 -21,7%
Empréstimos e financiamentos 63.880 87.410 -26,9%
Debêntures 108.892 198.245 -45,1%
Obrigações de Arrendamento Mercantil 221.050 227.794 -3,0%
Compromissos a pagar 34.684 63.566 -45,4%
Tributos a recolher 1.154 1.777 -35,1%
Provisão para contingências 119.759 121.845 -1,7%
Outros Passivos 2.333 3.660 -36,3%
Patrimônio Líquido Consolidado 1.470.543 1.508.390 -2,5%
Capital Social Realizado 987.549 987.549 0,0%
Reservas de Lucros 548.521 527.295 4,0%
Ações em Tesouraria (65.527) (6.454) 915,3%
Total do Passivo e do Patrimonio Líquido 2.429.560 2.507.874 -3,1%
20
Fluxo de Caixa
Var. (%)
Fluxo de Caixa (Valores em R$ ('000)) 31/12/2018 31/12/2017
dez18 x dez17
Lucro Líquido Consolidado do Período Antes do I.R.

208.611 201.915 3,3%
e da Cont. Social
Depreciações e Amortizações 76.348 65.090 17,3%
Provisão (Reversão) para Contingências (2.086) 1.499 N.M.
Ajuste a valor presente do contas a receber 2.727 - N.M.
Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa 88.243 64.195 37,5%
Baixa de ativos não circulantes 2.066 9.092 -77,3%
Juros e Variação Cambial Líquida 66.404 78.239 -15,1%
Lucro Líquido Ajustado 442.313 420.030 5,3%
Variações nos Ativos e Passivos (6.541) 6.933 N.M.
Contas a Receber de Clientes (28) 21.228 -100,1%
Tributos a Recuperar 3.290 (786) N.M.
Outros ativos (11.519) (16.599) -30,6%
Fornecedores 2.499 1.688 48,0%
Salários, encargos e Contr. Social (1.139) 2.958 -138,5%
Tributos a recolher (1.195) (4.038) -70,4%
Imposto de Renda e Contribuição Social a Recolher (1.273) 2.197 N.M.
Outros passivos 2.824 285 890,9%
Caixa aplicado nas (gerado pelas) operações 435.772 426.963 2,1%
Outros (47.042) (70.365) -33,1%
Juros pagos de empréstimos e arrendamentos (40.983) (63.728) -35,7%
Imposto de Renda e Contribuição Social Pagos (6.059) (6.637) -8,7%
Caixa Líquido Atividades Operacionais 388.730 356.598 9,0%
Caixa Líquido Atividades de Investimento (108.390) (443.794) -75,6%

Títulos e valores mobiliários 26.260 (294.880) -108,9%
Adições ao imobilizado (83.396) (98.035) -14,9%
Adições ao intangível (13.930) (12.331) 13,0%
Aquisição de Controladas (37.324) (38.548) -3,2%
Caixa Líquido Atividades de Financiamento (244.895) 304.446 -180,4%
Caixa recebido pela emissão de ações - 387.549 -100,0%
Captação de Debêntures - 196.335 -100,0%
Amortização de debêntures - (153.510) -100,0%
Amortização de empréstimos e financiamentos (25.630) (86.399) -70,3%
Amortização de arrendamentos mercantis (5.981) (5.295) 13,0%
Ações em Tesouraria (154.752) - 0,0%
Dividendos (58.532) (34.234) 71,0%
Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes 35.445 217.250 -83,7%
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 279.286 62.036 350,2%
Saldo Final de Caixa e Equivalentes 314.731 279.286 12,7%
Variação de caixa e Títulos e Valores Mobiliários 9.185 512.130 -98,2%
21
Demonstração de Resultados – Contábil
Sem a reclassificação da receita de juros conforme IFRS 15 nos 4T17 e 12M17.
Demonstração de Resultados - Contábil Var. (%) Var. (%) Var. (%)

4T18 4T17 3T18 12M18 12M17
(Valores em R$ ('000)) 4T18 x 4T17 4T18 x 3T18 12M18 x 12M17
Outras 3.094 3.513 -11,9% 4.611 -32,9% 14.861 15.304 -2,9%
PROUNI (45.479) (34.647) 31,3% (45.513) -0,1% (171.711) (138.585) 23,9%
Impostos (10.930) (10.569) 3,4% (9.395) 16,3% (43.192) (43.888) -1,6%
Receita Líquida 320.067 303.995 5,3% 286.003 11,9% 1.262.486 1.231.785 2,5%
Aluguéis (18.740) (22.122) -15,3% (17.362) 7,9% (75.275) (79.741) -5,6%
Lucro bruto 170.106 148.631 14,4% 151.057 12,6% 685.496 675.140 1,5%
Publicidade (17.157) (28.157) -39,1% (14.134) 21,4% (83.548) (92.517) -9,7%
PDD (32.353) (26.794) 20,7% (18.321) 76,6% (88.243) (64.195) 37,5%
Outros (18.661) (14.302) 30,5% (10.633) 75,5% (52.362) (48.961) 6,9%
Lucro operacional 42.773 18.850 126,9% 52.128 -17,9% 235.685 256.035 -7,9%
Margem Operacional 13,4% 6,2% 7,2 p.p. 18,2% -4,9 p.p. 18,7% 20,8% -2,1 p.p.
EBITDA 64.822 36.157 79,3% 70.967 -8,7% 312.033 321.125 -2,8%
(+) Despesas Não-Recorrentes 3.824 9.525 -59,8% 12.175 -68,6% 34.000 21.521 58,0%
(+) Juros sobre Mensalidades e Acordos 4.539 5.367 -15,4% 1.995 127,5% 15.526 27.854 -44,3%
EBITDA Ajustado 63.435 41.299 53,6% 75.387 -15,9% 322.558 331.500 -2,7%
Margem EBITDA Ajustado 19,8% 13,6% 6,2 p.p. 26,4% -6,5 p.p. 25,5% 26,9% -1,4 p.p.
EBIT Ajustado 41.386 23.992 72,5% 56.548 -26,8% 246.210 266.410 -7,6%
Margem EBIT Ajustado 12,9% 7,9% 5,0 p.p. 19,8% -6,8 p.p. 19,5% 21,6% -2,1 p.p.
(+) Receita Financeira 18.445 20.980 -12,1% 15.767 17,0% 74.396 80.607 -7,7%
Juros sobre mensalidades e acordos 4.539 5.367 -15,4% 1.995 127,5% 15.526 27.854 -44,3%
Outros 231 2.283 -89,9% (1.414) -116,3% 3.594 10.309 -65,1%
Outros (4.482) (3.795) 18,1% (1.454) 208,1% (10.205) (15.711) -35,0%
35.619 9.215 286,5% 39.185 -9,1% 208.611 201.915 3,3%
Imposto de Renda e Contribuição Social (2.514) (4.893) -48,6% (2.254) 11,5% (7.332) (4.440) 65,1%
Imposto de renda e contribuição social diferidos - (1.011) -100,0% - 0,0% - (751) -100,0%
Lucro (Prejuízo) Líquido 33.105 4.322 666,0% 36.931 -10,4% 201.279 197.475 1,9%
Margem Líquida 10,3% 1,4% 8,9 p.p. 12,9% -2,6 p.p. 15,9% 16,0% -0,1 p.p.
22
Ser Educacional records Net Revenue of R$320.1 million and Adjusted
EBITDA of R$61.0 million in 4Q18
Recife, March 28, 2019 – Ser Educacional S.A. (B3 SEER3, Bloomberg SEER3:BZ
4Q18 Conference Call
and Reuters SEER3.SA), announces its results for the fourth quarter of 2018 March 28, 2019
(4Q18). The basis for presentation and analysis of results are described on page 2
of this document.
Portuguese
Net revenue totaled R$320.1 million in 4Q18, up 3.5% on 4Q17 10:00 a.m. (Brasília time)
9:00 a.m. (Nova York time)
comparable net revenue, mainly due to the increase in the average ticket
Phone: +55 (11) 3181-8565
as a result of the improvement in the course mix, highlighting the expansion Code: Ser Educacional
of the student base of health courses.
Replay: +55 (11) 3193-1012
Code: 5925463#
In 4Q18, Adjusted EBITDA for non-recurring effects totaled R$61.0
million, an increase of 47.7% compared to the R$41.3 million registered in English
4Q17. Adjusted EBITDA margin was 5.7 p.p. higher, reaching 19.1%, 12:00 p.m. (Brasília time)
versus 13.4% of comparable revenue in 4Q17. This improvement is due to 11:00 a.m. (Nova York time)
Phone: +1 (844) 204-8586 or
the successful implementation of the action plan aimed at the adjustment +1 (412) 317-6346
of the structure of costs and expenses carried out during the year. Code: Ser Educacional
Replay: +1 (412) 317-0088

The average collection period declined by 35 days, from 96 days in
Code: 10128215
4Q17 to 61 days in 4Q18, mainly due to the reduction in the average
collection period from the FIES program that offset the remaining balance Contacts:
of the agreement signed with the Federal Government for the payment of Jânyo Diniz (CEO)
João Aguiar (CFO)
the remaining FIES balance related to 2015 and the average collection
Rodrigo Alves (IRO)
period from monthly tuition fees, agreements and Educred, which declined. Geraldo Soares (IR Manager)
Cash generated from operations reached R$105.3 million in 4Q18, Phone: 55 11 2769 3223
standing for 173% of the Adjusted EBITDA in the same period, due to E-mail: ri@sereducacional.com
increased cash generation from out-of-pocket students and better stream

Website:
of timely payments from FIES. www.sereducacional.com/ri
Adjusted net income totaled R$38.9 million in 4Q18, up by 142.7% Media Relations
compared to the R$16.0 million registered in 4Q17. Sílvia Fragoso
(+55 81) 3413-4643
silvia.fragoso@sereducacional.com
Adjusted income reached R$0.30 per share in the quarter, up by 161%
compared to R$0.12 per share in 4Q17, and R$1.85 per share in the year,
an increase of 17.8%, due to the combined effect of the increase in
adjusted net income in both periods and the repurchase of 9.7 million
shares in the 2018 fiscal year.
4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

Financial Highlights 4Q18 3Q18 12M18
Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
(R$ '000)
Net Revenue 320,067 309,337 3.5% 286,003 11.9% 1,262,486 1,246,558 1.3%
Adjusted Cash Gross Profit 187,596 168,215 11.5% 170,237 10.2% 751,639 739,452 1.6%
Adjusted Cash Gross Margin 58.6% 54.4% 4.2 p.p. 59.5% -0.9 p.p. 59.5% 59.3% 0.2 p.p.
Adjusted EBITDA 61,007 41,299 47.7% 75,387 -19.1% 320,130 331,500 -3.4%
Adjusted EBITDA Margin 19.1% 13.4% 5.7 p.p. 26.4% -7.3 p.p. 25.4% 26.6% -1.2 p.p.
Adjusted Net Income 38,916 16,037 142.7% 49,858 -21.9% 237,914 217,121 9.6%
Adjusted Net Margin 12.2% 5.2% 7.0 p.p. 17.4% -5.3 p.p. 18.8% 17.4% 1.4 p.p.
Adjusted Net Income per Share 0.30 0.12 161.0% 0.37 -18.8% 1.85 1.57 17.8%
Total Shares Ex-Treasury Shares 128,722 138,435 -7.0% 133,985 -3.9% 128,722 138,435 -7.0%
The Board of Directors approved, at a meeting held on March 27, 2019, the distribution of dividends in the
amount of R$36.7 million, representing R$0. 284951340 per share, to be paid by May 24, 2019, based on
the shareholding position of May 07, 2019, corresponding to 19.2% of the adjusted net income for the period.
Added to the distribution of interim dividends approved on September 10, 2018, and paid on September 25,
2018, in the amount of 20,685,235.00 (twenty million, six hundred and eighty-five thousand, two hundred and
thirty-five reais), representing R$0.151280291 per share, the Company distributed a total of R$57.4 million,
representing R$0,436231631 per share (calculated by the number of shares based on the dividend
distribution dates), corresponding to 24.1% of the adjusted net income
In 4Q18, the Company repurchased 5,262,940 shares under its share buyback programs approved during
the year, at an average price of R$15.31 per share, totaling R$80.6 million. In the year, the Company
repurchased 9,712,940 shares at an average price of R$15.92 per share, totaling R$154.7 million.
The Company has opened new Distance Learning centers since the publication of the new regulatory
framework for the Distance Learning segment in July 2017 – it now has 205 centers in operation, 72.3%
more than the 119 centers in 4Q17.
In 4Q18, 3 new on-campus units were accredited: UNIVERITAS de Contagem (MG), UNIVERITAS Belo
Horizonte (MG) and UNIVERITAS Londrina (PR). As a result, the Company achieved 45 accreditations.
Basis for presentation of results and adoption of IFRS 9 and 15:

The information is presented in accordance with international financial reporting standards (IFRS) and consolidated in
Brazilian reais (R$). Comparisons refer to the fourth quarter of 2017, unless otherwise indicated.
As of 1Q18, the Company has recognized its revenue from students’ tuition fees in accordance with IFRS 15, and
registered gross revenue based on the amounts charged on bank slips due on the 30th of each month, or based on
contracts for services, and no longer on the monthly tuition fees due on the 5th of each month, which consider a
discount for timely payment. The practical effect of this change is the recognition of interest income on students’ tuition
fees under gross revenue as of this year, instead of under financial revenue, which was the case until 2017.
For comparison purposes, the Company reclassified the interest on students’ tuition fees of previous quarters and
called these figures “Comparable 4Q17” and “Comparable 12M17”. These accounting changes do not generate a
nominal variation in the Company’s adjusted EBITDA.
The “adjusted” results consider the non-recurring effects. The impact of the investments in new units and the
development of Distance Learning segment are presented in the section “EBITDA and Net Income Excluding Organic
Expansion”.
As from 1Q18, the Company also adopted the Provision for Doubtful Accounts (PDA) in accordance with IFRS 9, in
order to reflect the expected loss in accounts receivable according to the default of the last 12 months per student, by
receivable and for each maturity range, except for student financing from Federal Government programs (FIES). Until
2017, the Company accrued its PDA considering 100% of default for receivables more than 180 days overdue.
2
Message from Management
2018 was marked as an important milestone in Grupo Ser Educacional’s history, given that, in the midst of a
challenging political and economic environment for Brazil, the Company was able to successfully sustain its economic
and financial results while achieving significant goals in its organic growth plan, with the opening of 14 new campuses
in the last 24 months, a 30% expansion in its on-campus unit base, which went from 46 to 60 campuses in operation,
and 86 new Distance Learning centers in operation, which went from 119 centers in December 2017 to 205 centers in
2018, an increase of 72%. On the other hand, the Company’s financial result show a moderate growth in net revenue
and net income, in the comparison between the 2017 and the 2018 fiscal year.
However, the year’s results do not reflect how turbulent the period was, especially during the first six months, which
was marked by a drop in student enrollment, presenting figures below what was expected by Management, mainly due
to: (i) the underwhelming growth of the Brazilian economy, in particular in the North and Northeast regions, (ii)
deceleration of consumer confidence levels and a slower improvement in unemployment rates, as well as (iii) strong
cuts in government programs, especially in relation to FIES, which presented a significant delay in its intake process
during the first half of the year, negatively impacted markets in which the Company operates, as students usually wait
on these programs before defining how they will conduct their studies in the semester. In the second half of the year,
the higher education sector also showed a drop in demand, also reflecting a weak economy performance from June,
this time due to events such as the truck drivers’ strike, the World Cup and presidential and state governor elections,
non-recurring events that led to lower demand in the period.
Within this scenario, the Company’s Management announced, in the first half of 2018, an action plan aimed at re-
adjusting its operational structure to the current student base and re-schedule the opening of the recently accredited
units in order to launch them over the coming years with a broader course portfolio. This initiative was important as it
reduced the impact and the expected maturity of recently launched units, without undermining the Company’s long-
term plan.
The successful implementation of this plan during the year allowed the Company to present its shareholders with a
relatively stable financial performance, and, at the same time, effectively establish new organic growth fronts – in
addition to the new campuses and centers launched in the period, the Company had 13 new units accredited by the
Ministry of Education (MEC) and UNAMA was accredited to offer Distance Learning courses. Therefore, the Company
maintains its operational expansion process with sustainable results.
The on-campus course base, which went from 1,491 courses to 1,605 courses, an increase of 7.6%, was also a
highlight in the year. This variation was mainly aimed at supporting new operations, as well as units with less than 4
years since launching – in this case, accredited courses were more relevant in areas related to health and engineering.
The expansion of the student base is only sustainable with quality education, satisfied students and good academic
level, allowing students to enter the labor market and improve their income. In order to achieve these results, Grupo
Ser Educacional’s academic goals are focused on employability and good performance in the IGC (General Course
Index) and the CPC (Preliminary Course Concept) indicators. All units presented a good level of quality: 96% of our
courses evaluated in 2017 received a grade higher than 3 in the CPC indicator, and practically 100% received a grade
higher than or equal to 3 in the IGC indicator.
Based on this environment, the Company continues to execute its business plan based on maintaining a structure of
costs and expenses in keeping with its student base, focused on maintaining its operating and financial results, while
investing in growth opportunities, both in on-campus basis, through the maturation of the open units in the last years,
opening of units observing a rhythm that does not significantly affect the operational margins, as in the Distance
Learning, with the maturity of its centers opened in recent years, and in its process of digital transformation.
The Management of Ser Educacional is grateful to its students, teachers, employees, shareholders and service
providers for the trust and partnership during the year and expects to have this same dedication during the year 2019.
3
OPERATING PERFORMANCE
Intake – First half of 2019 Preview
By March 26, 2019, the undergraduate enrollment represented an increase of 15.1%, compared to enrollment on
March 26, 2018. Of this total, on-campus undergraduate increased by 5.9%, while Distance Learning grew by 47.3%.
1Q19 Student Intake

Data accumulated until 3/26/19 x 3/26/18
Segment ∆%
● Undergraduate Intake 15.1%

On-campus 5.9%
Distance Learning 47.3%
● Distance Learning Intake (Undergraduate + Graduate) 68.9%

Undergraduate intake comprises the students enrolled in the on campus and undergraduate Distance Learning segments. Distance Learning Intake,
includes the intake of undergraduate Distance Learning students added to the intake of graduate students in Distance Learning.
The intake process of 2019.1 is in line with the Company's expectations so far in an environment of high
competitiveness, similar to that observed during 2018, but in a more organized market from the operational point of
view, since the FIES system did not show operational instability, as occurred in 2018.1. On the other hand, the industry
still faces a scenario of prolonged unemployment and low economic growth, which leads to a lower disposable income
of students for investment in education.
Student Growth Trends
Number of Students Undergraduate Graduate Vocational Total
Distance Distance Distance

2018.2 On Campus On Campus On Campus Total
Learning Learning Learning
Jun18 Base 138,670 14,700 6,320 3,018 199 69 162,976
Enrollments 17,723 6,881 864 972 168 50 26,658
Leavers (7,712) (118) (1,683) (574) - - (10,087)
Dropouts (20,844) (7,704) (266) (293) (184) (47) (29,338)
*
Dec18 Base 127,837 13,759 5,235 3,123 183 72 150,209
*
% Dec18 Base / Jun18 Base -7.8% -6.4% -17.2% 3.5% -8.0% 4.3% -7.8%
% Dec18 Base / Dec17 Base -4.6% 45.4% -18.6% 38.4% -20.1% -26.5% -1.5%
The on-campus undergraduate base totaled 127,800 students, 4.6% lower than the 133,900 registered in 4Q17. The
Distance Learning undergraduate base increased 45.4%, from 9,500 students in 4Q17 to 13,800 in 4Q18. The total
student base shrank 1.5% compared to December 31, 2017.
85.2 24.4 83.9 24.8

56.2 61.3
147.9 152.4 150.2
Dec16 Base Enrollments Leavers Dropouts Dec17 Base Enrollments Leavers Dropouts Dec18 Base
4
Dropout Rate
On-campus undergraduate student dropout rate
The 2H18 re-enrollment rate of on-campus programs reached 90.5% of the renewable base, an improvement of 4.2
p.p. compared to 4Q17, when the indicator was 86.3%. The 2H18 dropout rate was 14.0%, versus 13.7% in 2H17.
This increase is mainly due to the maintenance of high unemployment levels recorded in 2018.
Average Net Ticket

4Q17 % Chg. % Chg.
Average Ticket (R$) 4Q18 3Q18
Comparável 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18
Undergraduate Students (On Campus) 784.28 723.59 8.4% 731.70 7.2%
In 4Q18, the average ticket was R$784.28, up by 8.4% year-on-year, mainly due to (i) the pass-through of inflation, (ii)
the improvement in the course mix, increasing the share of health courses, and (iii) the enrollment of 100 new students
in the Medicine course at UNINASSAU in Recife, as a result of the publication of Ordinance No. 606 by MEC, granting
the request to increase the number of annual vacancies available for the Medicine course of this institution, which went
from 168 to 268. The request was granted based on the re-accreditation of the University Center and its Medicine
course reaching the highest grade (5) in the Institutional Concept (CI).
It is also worth mentioning that, due to the intake strategy adopted from 2017, the first and third quarters now have a
higher volume of punctual discounts for the first and second monthly tuition fees and, consequently, the average ticket
of these quarters tends to suffer a greater negative impact compared to the second and fourth quarters, which have a
lower volume of discounts related to the intake process.
Student Financing
STUDENT LOANS Dec/13 Dec/14 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18
On Campus Undergraduate Students 70,255 101,195 123,988 131,092 133,945 127,837

FIES Students 31,432 48,048 56,089 58,840 55,565 40,427
% of FIES Students 44.7% 47.5% 45.2% 44.9% 41.5% 31.6%
EDUCRED Students 754 1,922 2,390 3,952
% of EDUCRED Students 0.6% 1.5% 1.8% 3.1%
PRAVALER Students 954 1,794 2,873 3,265
% of PRAVALER Students 0.8% 1.4% 2.1% 2.6%
Total Students Loans 57,797 62,556 60,828 47,644
% of Total Students Loans 46.6% 47.7% 45.4% 37.3%
On December 31, 2018, FIES students accounted for 31.6% of the on-campus undergraduate base, a 9.9 p.p.
reduction compared to the 41.5% recorded at the close of 4Q17. This decline is due to the Federal Government’s
decision to reduce the number of vacancies in the FIES program as of 2015, with a further decrease as of 2018.
As of April 2015, the Company re-designed its student financing plans, offering new student financing products through
PraValer, one of Brazil’s largest private programs, and the re-launch of Educred, the Company’s own student loan
program, which enables students to pay a portion of their semiannual tuition fee after they graduate or drop out. With
these changes in private financing alternatives, approximately 4,800 of enrolled students had student financing at the
close of 2H18, 9.3% more than in the same period in 2017, when approximately 4,300 students had student financing.
On December 31, 2018, approximately 7,200 students had financing via Educred and PraValer, equivalent to 5.6% of
the 4Q18 on-campus undergraduate student base.
5
Organic Growth
In 4Q18, 35 new courses were authorized, giving a total of 1,605, while the number of vacancies in some courses also
increased. As a result, in December 2018, the Company had approximately 947,200 vacancies per year, 584,300 of
which in the Distance Learning segment. Ser Educacional continues to develop its organic growth strategy based on
the accreditation of new units and distance learning centers, as well as the authorization of new courses.
FINANCIAL PERFORMANCE
Gross Revenue
Gross Revenue - Accounting 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
(R$ '000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Gross Operating Revenue 488,780 412,287 18.6% 450,430 8.5% 1,847,993 1,655,695 11.6%
Undergraduate Monthly Tuition 459,072 386,740 18.7% 420,032 9.3% 1,731,307 1,566,726 10.5%
Graduate Monthly Tuition 7,669 6,866 11.7% 7,582 1.1% 29,458 24,857 18.5%
Vocational Courses Revenues 462 265 74.3% 434 6.6% 1,581 1,051 50.4%
Distance Learning Revenues 18,483 9,560 93.3% 17,771 4.0% 70,786 32,984 114.6%
Others 3,094 3,514 -12.0% 4,611 -32.9% 14,861 15,304 -2.9%
Interest on Tuition* - 5,342 -100.0% - 0.0% - 14,773 -100.0%
Deductions from Gross Revenue (168,713) (102,950) 63.9% (164,427) 2.6% (585,507) (409,137) 43.1%
Discounts and Scholarships (103,837) (46,417) 123.7% (101,347) 2.5% (334,580) (181,873) 84.0%
PROUNI (45,479) (34,647) 31.3% (45,513) -0.1% (171,711) (138,585) 23.9%
FGEDUC And FIES charges (8,467) (11,317) -25.2% (8,172) 3.6% (36,024) (44,791) -19.6%
Taxes (10,930) (10,569) 3.4% (9,395) 16.3% (43,192) (43,888) -1.6%
% Discounts and Scholarships/ Net Oper. Rev. 21.2% 11.3% 10.0 p.p. 22.5% -1.3 p.p. 18.1% 11.0% 7.1 p.p.
Net Operating Revenue 320,067 309,337 3.5% 286,003 11.9% 1,262,486 1,246,558 1.3%
* Interest on monthly tuition fees was reclassified from the “Interest on Tuition and Agreements” line of the Company’s financi al result in order to
allow comparisons after the adoption of IFRS 15. This reclassification is not audited.
In 4Q18, gross revenue totaled R$488.8 million, up 18.6% on 4Q17, mainly fueled by a higher average ticket, a result
of (i) the pass-through of inflation, (ii) the improvement in the course mix, with the increased share of health courses,
and (iii) the enrollment of 100 new students in the Medicine course at UNINASSAU in Recife, due to the publication of
Ordinance No. 606 by MEC, granting the request to increase the number of annual vacancies available for the Medicine
course of this institution, which went from 168 to 268. The request was granted based on the re-accreditation of the
University Center and its Medicine course reaching the highest grade (5) in the Institutional Concept (CI).
For the same reasons, gross revenue in the on-campus undergraduate segment rose 18.7% year-on-year, reaching
R$459.1 million in 4Q18 and accounting for 93.9% of the total.
The graduate segment recorded revenue of R$7.7 million in 4Q18, or 1.6% of total revenue, up 11.7% on 4Q17,
despite the reduction in the on-campus graduate student base, due to a change in the Company’s practices, which
reduced the number of partnerships and created stricter criteria for class formation in order to favor operating margins
per course, partially offset by the 38.4% increase in the Distance Learning graduate student base over 4Q17.
The Distance Learning segment, in which the Company began operating in 2014, already accounted for 3.8% of total
revenue, or R$18.5 million, up 93.3% on 4Q17, reflecting the 44.1% year-on-year growth in the segment’s
undergraduate and graduate student base. The Distance Learning student base has been growing substantially and
consistently since 2015, mainly due to the addition of 119 centers with student intake as of 4Q17, totaling 205 centers
in 4Q18.
Deductions from gross revenue climbed 63.9% in the quarter, fueled by the increase in sales discounts and
scholarships, as part of the intake strategy adopted for the semester, in which the Company carried out a pass-through
of approximately 7% and offered sales discounts to attract new students, as well as by growth in the PROUNI student
base over the last 12 months and an improvement in the course mix.
6
As a result of the factors mentioned above, net revenue increased by 3.5%, from R$309.3 million in 4Q17, already
considering the reclassification of revenue from interest on monthly tuition fees from financial income to gross revenue,
in accordance with IFRS 15, effective as of January 2018, to R$320.1 million in 4Q18.
Cost of Services Rendered
Breakdown of Cost of Services Rendered¹ 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

4Q18 3Q18 12M18
Accounting (R$ '000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Cash Cost of Services Rendered (134,900) (144,525) -6.7% (122,981) 9.7% (527,516) (516,928) 2.0%
Payroll and Charges (96,319) (103,921) -7.3% (88,561) 8.8% (380,387) (377,659) 0.7%
Rent (18,740) (22,122) -15.3% (17,362) 7.9% (75,275) (79,741) -5.6%
Concessionaires (Electricity, Water and Telephone) (9,880) (10,121) -2.4% (8,936) 10.6% (37,361) (33,394) 11.9%
Third-Party Services and Others (9,961) (8,361) 19.1% (8,122) 22.6% (34,493) (26,134) 32.0%
1
Excluding depreciation and amortization.
The cash cost of services rendered (excluding depreciation and amortization) totaled R$134.9 million in 4Q18, down
6.7% on 4Q17. The most significant components of service costs increased in the quarter mainly due to the following
reasons:
a) Payroll and charges decreased 7.3% over 4Q17, mainly due to the personnel structure optimization carried out in
2018 to support the Company’s current student base, especially in the on-campus higher education segment.
b) Rent fell by 15.3%, from R$22.1 million in 4Q17 to R$18.7 million in 4Q18, mainly due to the reduction in the
number of leased properties and renegotiation of existing contracts, as a result of the action plan implemented this
year to adjust the Company’s costs and expenses.
c) Concessionaires (electricity, water and telephone) decreased by 2.4%, from R$10.1 million in 4Q17 to R$9.9
million in 4Q18, due to the lower number of new campuses in operation, as part of the 2018 action plan, which went
from 29 new campuses to 14 campuses effectively in operation, as well as the removal of the red flag tariff in the
electricity bill, especially in the Northeast region.
d) Third-party Services and Others rose 19.1%, from R$8.4 million in 4Q17 to R$10.0 million in 4Q18, due to the
hiring of a larger number of service providers, mainly to support health courses (preceptorship and practical classes),
costs related to licenses for Distance Learning courses and online modules for on-campus students, as well as the
transfer of tuition revenue to partner centers.
The table below shows managerial operating costs, which are adjusted for non-recurring effects.
Breakdown of Cost of Services Rendered¹ 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

4Q18 3Q18 12M18
Adjusted (R$ '000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Payroll and Charges (96,319) (101,930) -5.5% (81,346) 18.4% (366,146) (369,249) -0.8%
Rent (18,740) (20,710) -9.5% (17,362) 7.9% (75,275) (78,329) -3.9%
Third-Party Services and Others (9,961) (8,361) 19.1% (8,122) 22.6% (34,493) (26,134) 32.0%
1
Excluding depreciation and amortization.
7
Gross Profit
Gross Profit - 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
Accounting (R$ '000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Cost of Services Rendered (149,961) (155,364) -3.5% (134,946) 11.1% (576,990) (556,645) 3.7%
Gross Profit 170,106 153,973 10.5% 151,057 12.6% 685,496 689,913 -0.6%
Gross Margin 53.1% 49.8% 3.4 p.p. 52.8% 0.3 p.p. 54.3% 55.3% -1.0 p.p.
(-) Depreciation 15,061 10,839 39.0% 11,965 25.9% 49,474 39,717 24.6%
Cash Gross Profit 185,167 164,812 12.4% 163,022 13.6% 734,970 729,630 0.7%
Cash Gross Margin 57.9% 53.3% 4.6 p.p. 57.0% 0.9 p.p. 58.2% 58.5% -0.3 p.p.
Comparable cash gross profit increased by 12.4%, from R$164.8 million in 4Q17 to R$185.2 million in 4Q18. The cash
gross margin stood at 57.9% in 4Q18, up 4.6 p.p. compared to 53.3% in 4Q17, due to the 3.4% growth in comparable
net revenue and the reduction of operational costs as a result of the successful implementation of the expense
reduction plan as of 2Q18.
The table below shows gross profit adjusted for the main non-recurring cost effects:
Gross Profit - Adjusted (R$ 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
'000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Cost of Services Rendered (147,532) (151,961) -2.9% (127,731) 15.5% (560,320) (546,823) 2.5%
Adjusted Gross Profit 172,535 157,376 9.6% 158,272 9.0% 702,165 699,735 0.3%
Adjusted Gross Margin 53.9% 50.9% 3.0 p.p. 55.3% -1.4 p.p. 55.6% 56.1% -0.5 p.p.
(-) Depreciation 15,061 10,839 39.0% 11,965 25.9% 49,474 39,717 24.6%
Adjusted Cash Gross Profit 187,596 168,215 11.5% 170,237 10.2% 751,639 739,452 1.6%
Adjusted Cash Gross Margin 58.6% 54.4% 4.2 p.p. 59.5% -0.9 p.p. 59.5% 59.3% 0.2 p.p.
Operating Expenses (Selling, General and Administrative)

Operating Expenses - Accounting 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
General and Administrative Expenses (125,070) (128,014) -2.3% (97,869) 27.8% (446,849) (417,564) 7.0%
Third-Party Services (10,018) (9,978) 0.4% (8,767) 14.3% (35,227) (32,453) 8.5%
Advertising (17,157) (28,157) -39.1% (14,134) 21.4% (83,548) (92,517) -9.7%
Materials (4,133) (4,255) -2.9% (3,510) 17.7% (17,557) (18,003) -2.5%
PDA (32,353) (26,794) 20.7% (18,321) 76.6% (88,243) (64,195) 37.5%
Others (18,661) (14,302) 30.5% (10,633) 75.5% (52,362) (48,961) 6.9%
Depreciation and Amortization (6,988) (6,468) 8.0% (6,874) 1.7% (26,874) (25,373) 5.9%
Operating Income 42,773 18,850 126.9% 52,128 -17.9% 235,685 256,035 -7.9%
General and Administrative Expenses
(118,082) (121,546) -2.8% (90,995) 29.8% (419,975) (392,191) 7.1%
(Ex-Depreciation and Amortization)
General and administrative expenses fell by 2.3%, from R$128.0 million in 4Q17 to R$125.1 million in 4Q18, mainly
due to:
a) Payroll and charges, which decreased 6.0% over 4Q17, mainly fueled by the administrative staff optimization as
a result of the 2018 action plan and non-recurring severance pay of R$1.4 million related to the optimization and
adjustment of the administrative structure to support the Company’s current student base.
b) Third-party services, which had a variation of 0.4%, in line with 4Q17, totaling R$10.0 million in 4Q18, mainly due
to the hiring of a consulting firm to carry out the “Ser Digital” project, which resulted in a non-recurring effect of R$1.5
million in the quarter, as announced in 2Q18. The project has long-term strategic goal of preparing the Company’s
digital transformation in order to improve the students' experience in all stages of the learning process and contact with
the Company's educational institutions. In 4Q18, non-recurring expenses totaled approximately R$0.9 million related
to completed or ongoing M&A transactions. Excluding these non-recurring effects, the Rendered Services showed a
reduction of 8.7% in the comparison between quarters.
8
c) Advertising expenses, which fell 39.1% compared to 4Q17, representing 5.4% of net revenue, down 5.9 p.p. from
the 11.3% in 1Q18. The decline compared with 1Q18 already reflects the change announced in the 2018 action plan,
which included, in addition to the reduction in institutional marketing volume, a downturn in general expenses in cities
such as Salvador, Maceió, João Pessoa and Fortaleza, due to the withdrawal of the Joaquim Nabuco brand from these
markets, in order to focus efforts on the UNINASSAU brand.
d) The provision for doubtful accounts, which moved up 20.7%, from R$26.8 million in 4Q17 to R$32.4 million in
4Q18, reflecting the increase in default-related dropout rates in 4Q18 as a result of Brazil's current economic scenario.
e) Materials, which fell 2.9%, from R$4.3 million in 4Q17 to R$4.1 million in 4Q18, due to the expense reduction
plan, which led to a downturn in these expenses in existing operations and a decline in accreditation of new courses
and units.
f) Other expenses, which increased 30.5%, from R$14.3 million in 4Q18 to R$18.7 million in 4Q18, following a rise
in the number of units in preparation to be accredited as University Centers, with visits in 1Q19, and increased
expenses related to the improvement of internal processes of the Company.
The table below shows managerial general and administrative expenses, adjusted for non-recurring effects.
Operating Expenses - Adjusted 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

4Q18 3Q18 12M18
Third-Party Services (7,594) (8,477) -10.4% (6,286) 20.8% (27,574) (30,327) -9.1%
Advertising (17,157) (28,157) -39.1% (14,134) 21.4% (83,548) (92,517) -9.7%
Materials (4,133) (4,255) -2.9% (3,510) 17.7% (17,557) (18,003) -2.5%
PDA (32,353) (26,794) 20.7% (18,321) 76.6% (88,243) (64,195) 37.5%
Others (18,661) (11,567) 61.3% (10,523) 77.3% (50,844) (45,400) 12.0%
Adjusted Operating Income 49,026 33,717 45.4% 64,303 -23.8% 272,113 292,329 -6.9%
General and Administrative Expenses

(114,258) (115,424) -1.0% (86,035) 32.8% (400,216) (380,492) 5.2%
(Ex-Depreciation and Amortization)
EBITDA and Adjusted EBITDA

4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
EBITDA (R$ '000) 4Q18 3Q18 12M18
EBITDA1 62,393 41,499 50.3% 70,967 -12.1% 309,604 335,898 -7.8%

EBITDA Margin 19.5% 13.4% 6.1 p.p. 24.8% -5.3 p.p. 24.5% 26.9% -2.4 p.p.
2
(+) Revenue from Interest on Agreements and Others 4,539 25 18380.8% 1,995 127.5% 15,526 13,081 18.7%
(+) Non-recurring costs and expenses3 3,824 9,525 -59.8% 12,175 -68.6% 34,000 21,521 58.0%
(-) Minimum rent paid4 (9,750) (9,750) 0.0% (9,750) 0.0% (39,000) (39,000) 0.0%
Adjusted EBITDA5 61,007 41,299 47.7% 75,387 -19.1% 320,130 331,500 -3.4%
1. EBITDA is not an official accounting measurement.

2. Revenue from interest on agreements and others comprises our net financial result arising from revenue from interest and fines on tuition fees corresponding to financial charges on renegotiated
and overdue tuition fees.
3. Non-recurring costs and expenses are mainly related to costs and expenses from mergers and acquisitions, severance expenses arising from the workforce optimization process and the Ser
Digital project, which would not affect the usual cash flow.
4. Minimum rent refers to rental agreements recorded under financial leasing in accordance with CPC 6. The expenses from such leasing are not recorded under EBITDA, but are part of adjusted
EBITDA.
5. Adjusted EBITDA corresponds to EBITDA plus (a) financial revenue from fines and interest on tuition, (b) non-recurring costs and expenses, and (c) minimum rent paid.
Cash generation measured by Adjusted EBITDA amounted to R$61.0 million in 4Q18, an increase of 47.7% compared
to the R$41.3 million posted in 4Q17. The adjusted EBITDA margin closed 4Q18 at 19.1%, versus 13.4% in 4Q17,
including comparable net revenue.
9
In 4Q18, the Adjusted EBITDA margin grew by 5.7 p.p. compared to 4Q17, which despite the increase in net revenue
in the quarter, captured the positive result of the action plan implemented in 2Q18 in order to optimize the cost and
expense structure based on the Company’s current student base.
The Depreciation and Amortization line had a non-recurring effect of approximately R$2.4 million in the quarter, as a
result of the write-off of fixed assets (renovations and improvements in rental properties) that were returned due to the
2018 action plan.
SUMMARY OF NON-RECURRING ITEMS 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

4Q18 3Q18 12M18
Non-Recurring Costs and Expenses Impacting

3,824 9,525 -59.8% 12,175 -68.6% 34,000 21,521 58.0%
EBITDA
Rent - 1,412 -100.0% - N.M. - 1,412 -100.0%
Payroll 1,400 3,877 -63.9% 9,584 -85.4% 24,829 14,422 72.2%
Cost - 1,991 -100.0% 7,215 -100.0% 14,241 8,410 69.3%
Expense 1,400 1,886 -25.8% 2,370 -40.9% 10,588 6,013 76.1%
Third-Party Services 2,424 1,501 61.6% 2,481 -2.3% 7,653 2,126 260.0%
Other Expenses / Other Net Operating Expenses - 2,735 -100.0% 110 -100.0% 1,518 3,561 -57.4%
Non-Recurring Costs and Expenses that do not

1,987 2,191 -9.3% 752 164.2% 1,094 (1,875) -158.4%
Impact EBITDA
Depreciation - Write-off 2,429 - N.M. - N.M. 2,429 - N.M.
Monetary variation gains - - N.M. 1,541 -100.0% - - N.M.
Income tax and social contribution - Expenses - - N.M. - N.M. - (3,802) -100.0%
Income tax and social contribution - Credit Recovery - 2,400 -100.0% - N.M. - 2,400 -100.0%
Income tax and social contribution - Complementary
(441) (209) 110.7% (789) -44.1% (1,335) (473) 182.0%
Tax on Adjusted Net Income
Total Non Recurring Costs and Expenses 5,812 11,715 -50.4% 12,927 -55.0% 35,094 19,646 78.6%
Adjusted EBITDA Excluding Organic Expansion

4Q18 12M18
Result excluding new Consolidated Consolidated Consolidated Consolidated

New units New units
units and Distance ex-new ex-new ex-new ex-new
and and
Learning (R$ ('000)) Consolidated units and units and Consolidated units and units and
Distance Distance
Distance Distance Distance Distance
Learning (1)* Learning (1)*
Learning* Learning Learning* Learning
Net Revenue 320,067 21,183 298,884 -6.6% 1,262,486 79,637 1,182,849 -6.3%
Adjusted Cash Gross Profit 187,596 11,823 175,773 -6.3% 751,639 33,660 717,979 -4.5%
Adjusted Cash Gross Margin 58.6% 55.8% 58.8% 1.0 p.p. 59.5% 42.3% 60.7% 1.0 p.p.
Adjusted EBITDA 61,007 (5,905) 66,912 9.7% 320,130 (32,473) 352,603 10.1%
Adjusted EBITDA Margin 19.1% -27.9% 22.4% 3.3 p.p. 25.4% -40.8% 29.8% 4.5 p.p.
(1) Expansion units: Garanhuns, Maceió (Nabuco), João Pessoa (Nabuco), Mossoró, Juazeiro do Norte, Maracanaú, Porto Velho, Arapiraca, Marabá, Ananindeua, Boa Vista, Rio Branco, Anápolis,
Sobral, Cabo de Santo Agostinho, Petrolina, Jaboatão dos Guararapes, Feira de Santana, Fortaleza (Nabuco), Rio de Janeiro and Belo Horizonte.
* Result allocations are not audited.
The table above presents the results excluding on-campus units with two years or less of operation and Distance
Learning activities, which have been expanding its Distance Learning center base and launched their brands in this
segment.
In 4Q18, the table shows that the new operations are generating negative adjusted EBITDA of R$5.9 million, with an
impact of 3.3 p.p. in the Company’s consolidated adjusted EBITDA margin, which increased from 19.1% to 22.4%
excluding organic growth initiatives. In 12M18, the new operations generated negative adjusted EBITDA of R$32.5
million, with an impact of 4.5 p.p. in the Company’s consolidated adjusted EBITDA margin, which increased from 25.4%
to 29.8% excluding organic growth initiatives.
10
Financial Result
Financial Result - Accounting 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
(+) Financial Revenue 18,445 15,638 18.0% 15,767 17.0% 74,396 65,834 13.0%
Interest on Agreements and Others* 4,539 25 18380.8% 1,995 127.5% 15,526 13,081 18.7%
Returns on Financial Investments 13,675 13,330 2.6% 15,186 -9.9% 55,276 42,444 30.2%
Others 231 2,283 -89.9% (1,414) -116.3% 3,594 10,309 -65.1%
(-) Financial Expenses (25,599) (30,615) -16.4% (28,710) -10.8% (101,470) (134,727) -24.7%
Interest Expenses (5,476) (7,435) -26.3% (5,813) -5.8% (23,133) (36,469) -36.6%
Interest on Leasing (8,185) (8,365) -2.2% (8,232) -0.6% (33,017) (33,704) -2.0%
Discounts Granted (4,790) (7,388) -35.2% (10,638) -55.0% (24,623) (34,743) -29.1%
Monetary Variation Expenses (2,667) (3,632) -26.6% (2,572) 3.7% (10,492) (14,100) -25.6%
Others (4,482) (3,795) 18.1% (1,454) 208.1% (10,205) (15,711) -35.0%
Financial Result (7,154) (14,977) -52.2% (12,943) -44.7% (27,074) (68,893) -60.7%
* Interest on monthly tuition fees was reclassified from the “Interest on Tuition and Agreements” line of the Company’s financi al result in order to allow comparisons after
the adoption of IFRS 15. As of 4Q18, this line was renamed “Interest on Agreements and Others”. This reclassification is not audited.
Financial revenue increased 18.0%, from R$15.6 million in 4Q17 to R$18.4 million in 4Q18, driven by:
a) Interest on Agreements and Others, which increased from R$0.02 million in 4Q17 to R$4.5 million in 4Q18, due
to higher interest rates on financial agreements for re-enrollment during the quarter. The 3Q18 balance was
substantially lower as this line was mostly recognized in 4Q18, as a consequence of the agreements entered into.
b) Returns on financial investments, which moved up 2.6%, due to due to higher cash availability in the year, partially
offset by the decline in the CDI rate.
c) Others, under Financial Revenue, which had a reduction of 89.9%, from R$2.3 million in 4Q17 to R$0.2 million in
4Q18, since the Federal Government paid the last installment of the agreement for the settlement of unpaid FIES
amounts related to 2015 (PN 23), which in turn led to the end of recognition of monetary restatement related to this
debt, given that it was settled.
Financial expenses came to R$25.6 million in 4Q18, 16.4% lower compared to the R$30.6 million registered in 4Q17,
primarily due to:
a) Interest Expenses, which fell 26.3%, from R$7.4 million in 4Q17 to R$5.5 million in 4Q18, basically due to a
reduction in net debt and Brazilian interest rates.
b) Discounts Granted, which fell 35.2%, from R$7.4 million in 4Q17 to R$4.8 million in 4Q18, driven by the lower
volume of renegotiations in the re-enrollment process and negotiated agreements with students in arrears for more
than 180 days, which were concentrated in the third quarter. In 2018, total discounts granted showed a decrease of
29.1% compared to 2017 due to the same factors above.
c) Monetary passive variation expenses, mostly related to the payment commitments from the acquisition of UNG,
fell 26.6%, from R$3.6 million in 4Q17 to R$2.7 million in 4Q18, due to the amortization of the balance of payment
commitments and lower inflation rates.
As a result of the factors mentioned above, the net financial result was an expense of R$7.2 million in 4Q18, versus a
comparable expense of R$15.0 million in 4Q17, down 52.2%.
The table below presents the managerial financial result, adjusted for non-recurring effects from other financial
revenue.
11
Financial Result - Adjusted 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
Interest on Agreements and Others 4,539 25 18380.8% 1,995 127.5% 15,526 13,081 18.7%
Others 231 2,283 -89.9% 127 81.9% 5,135 10,309 -50.2%
Others (4,482) (3,795) 18.1% (1,454) 208.1% (10,205) (15,711) -35.0%
Net Income
4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
Net Income - Accounting (R$ 000) 4Q18 3Q18 12M18
(+) Financial Result (7,154) (14,977) -52.2% (12,943) -44.7% (27,074) (68,893) -60.7%
(+) Income and Soc. Contrib. Taxes (2,514) (3,882) -35.2% (2,254) 11.5% (7,332) (3,689) 98.8%
(+) Deferred Income and Soc. Contrib. Taxes - (1,011) -100.0% - 0.0% - (751) -100.0%
Net Income (Loss) 33,105 4,322 666.0% 36,931 -10.4% 201,279 197,475 1.9%
Net Margin 10.3% 1.4% 8.9 p.p. 12.9% -0.2 p.p. 15.9% 15.8% 0.1 p.p.
Operating income totaled R$42.8 million in 4Q18, an increase of 76.8% compared to the R$24.2 million registered in
4Q17, already considering the reclassification of revenue from interest on monthly tuition fees, as mentioned in the
“Net Revenue” section.
Net income went from R$4.3 million in the three-month period ended December 31, 2017, to R$33.1 million in the
same period of 2018, an increase of 666.0%. Net income adjusted increased by 142.7% from R$16.0 million to R$38.9
million in the quarter, due to the growth in net revenue and the improvement in the structure of costs and expenses
due to the action plan implemented in the during the year, in addition to the improvement in financial costs related to
the Company's gross indebtedness, together with reductions in interest rates and inflation indexes.
The table below shows managerial net income, adjusted for non-recurring effects. It is worth noting that the Company
continues to calculate its dividend payments in accordance with the results presented in IFRS.
4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

Net Income - Adjusted (R$ 000) 4Q18 3Q18 12M18
(+) Financial Result (7,154) (14,977) -52.2% (11,402) -37.3% (25,533) (68,893) -62.9%
(+) Income and Soc. Contrib. Taxes (2,955) (1,691) 74.7% (3,043) -2.9% (8,667) (5,564) 55.8%
(+) Deferred Income and Soc. Contrib. Taxes - (1,011) -100.0% - 0.0% - (751) -100.0%
Adjusted Net Income (Loss) 38,916 16,037 142.7% 49,858 -21.9% 237,914 217,121 9.6%
Accounts Receivable and Average Collection Period

As from 2Q18, the Company began to calculate the estimated loss on doubtful accounts following a model established
in IFRS 9 (CPC 48), which records expected losses during the entire cycle of accounts receivable. For a better analysis,
the table below presents the average net receivables days for the PDA in order to better reflect the effect of provisioning
under IFRS 9 (CPC 48).
12
Accounts Receivable and Average Receivable
4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18
Days (R$ '000)
Gross Accounts Receivable 394,782 474,172 504,179 355,058 308,464

Monthly tuition fees 92,106 103,410 128,251 108,744 125,616
FIES 206,600 261,797 265,603 121,970 62,120
Negotiated agreements receivable 70,315 76,379 68,082 71,196 66,277
Education credits receivable 16,857 18,020 26,840 29,819 35,092
Credit Card and Others 8,904 14,566 15,403 23,329 19,359
PDA balance (65,715) (91,014) (87,923) (93,703) (94,037)
Net Accounts Receivable 329,067 383,158 416,256 261,355 214,427
Net Revenue (Last 12 Months - FIES+Ex-FIES+Pronatec) 1,231,785 1,240,214 1,253,141 1,246,414 1,262,486
Net Receivable Days (FIES+Ex-FIES+Pronatec) 96 111 120 75 61

Net Revenue FIES (Last 12 Months) 578,236 547,631 515,501 474,758 447,731
Net Receivable Days (FIES) 121 164 174 80 36
Net Receivable Days (Monthly tuition fees + Negotiated
69 62 74 62 67
agreements receivable + Education credits receivable)
The average net receivables days declined 36.4% between 4Q17 and 4Q18, due to the payment, on August 2, 2018,
of the last installment of the agreement with the Federal Government for the settlement of unpaid FIES amounts related
to 2015 (PN 23), totaling R$137.4 million, and the 2-day reduction in net receivables days from monthly tuition fees,
agreements and Educred, from 69 to 67 days.
Aging of Monthly tuition fees

4Q17 % Chg. 4Q18 % Chg.
(R$ '000)
Overdue by up to 30 day 17,708 19.2% 24,908 19.8%
Overdue from 31 to 60 days 13,493 14.6% 22,175 17.7%
Overdue more than 180 days 28,445 30.9% 32,388 25.8%
TOTAL 92,106 100.0% 125,616 100.0%
% of Gross Accounts Receivable 23.3% 40.7%
Aging of Negotiated Agreements

4Q17 % Chg. 4Q18 % Chg.
(R$ '000)
Not yet due 14,744 21.0% 18,523 27.9%
Overdue by up to 30 day 6,756 9.6% 7,655 11.6%
Overdue more than 180 days 21,225 30.2% 14,216 21.4%
TOTAL 70,315 100.0% 66,277 100.0%
% of Gross Accounts Receivable 17.8% 21.5%
The total increase in tuition fees and agreements receivable as a percentage of gross accounts receivable was due to
an upturn in net revenue from tuition fees, agreements and Educred, as the FIES student base fell from 41.5% in 4Q17
to 31.6% in 4Q18.
13
The table below shows the evolution of our PDA from December 31, 2017 to December 31, 2018:
Constitution of Provision for Gross Increase in

Doubtful Accounts in the Adoption of Provision for
Income Statement (R$ '000) 12/31/2017 CPC 48 Doubtful Accounts Write-off 12/31/2018
Total 65,715 25,757 88,243 (85,678) 94,037
Due to the adoption of IFRS 9 (CPC48), on January 1, 2018, the Company added an amount of R$25.8 million in the
balance of this provision recorded in current assets on December 31, 2017, as a counterpart to the equity, as provided
by CPC 48.
Investments (CAPEX)
CAPEX (R$ ('000)) 12M18 % of Total 12M17 % of Total
CAPEX Total 97,326 100.0% 110,366 100.0%

Property acquisition / Construction / Maintenance of campuses 39,569 40.7% 52,144 47.2%
Equipment / Library / IT 43,040 44.2% 45,396 41.1%
MEC Licenses 2,853 2.9% 4,400 4.0%
Software Licenses 3,637 3.7% 4,982 4.5%
Partnerships 2,011 2.1% 614 0.6%
Intangibles and Others 6,216 6.4% 2,830 2.6%
Acquisitions Debt Payment 37,324 38,548
Total CAPEX + Acquisitions Payables 134,650 148,914
In 12M18, the Company invested R$39.6 million in the renovation of campuses, mainly in Recife, Caruaru, Fortaleza,
Rio de Janeiro, Guarulhos and Olinda. Acquisitions of equipment, library and IT consumed R$43.0 million, mostly
allocated to the purchase of IT and labs equipment, books and journals for the libraries of the operational units.
A total of R$37.3 million in debt payments related to previous acquisitions (payment commitments) recorded under
cash flow with investment activities was mostly allocated to the payment of the UNG acquisition.
Indebtedness
% Chg.
Indebtedness (R$ '000) 12/31/2018 12/31/2017
Dec18 x Dec17
Cash, Cash equivalents and Securities 920,898 911,713 1.0%

Gross debt (423,672) (459,146) -7.7%
Loans and financing (306,218) (314,860) -2.7%
Short term (133,446) (29,205) 356.9%
Long term (172,772) (285,655) -39.5%
Aquisitions Payables* (117,454) (144,286) -18.6%
Net Cash 497,226 452,567 9.9%
Net Cash / Adjusted EBITDA (LTM) 1.55 1.37
* Acquisitions payables refer to acquisition scheduled payments
Cash and cash equivalents totaled R$920.9 million, up 1.0% on December 2017. This variation is mainly due to higher
operating cash generation, which went from R$356.6 million in 2017 to R$388.7 million in 2018 (up 9.0%), partially
offset by an increase in dividend payments, totaling R$57.4 million in 2018 compared to R$37.8 million in 2017 (up
51.6%), and the share buyback plan, which amounted to R$154.9 million, both in 12M18.
14
The Company’s gross debt basically reflects commitments related to the acquisitions and the issue of two long-term
debts with the following characteristics: (i) financing from the IFC over 7 years, totaling R$120.0 million at the
CDI+2.05% p.a., payable semi-annually as of April 15, 2017 and maturing on April 15, 2022, (ii) the Company’s 2nd
issue of simple, unsecured non-convertible debentures in 2 series, of which 100,000 Debentures in the First Series
and 100,000 Debentures in the Second Series. The First Series Debentures will earn interest of 100% of the average
daily rate of Interbank Deposits, plus a spread of 0.65% per year, based on 252 business days, maturing on September
15, 2019. The Second Series Debentures will earn interest of 100% of the average daily rate of Interbank Deposits,
plus a spread of 1.35% per year, based on 252 business days, maturing on September 15, 2021. The Debentures
have a unit face value of R$1,000.00 as of the date of issue, totaling R$200,000,000.00.
On December 31, 2018, Grupo Ser Educacional’s gross debt totaled R$423.7 million, down 7.7% from the R$459.1
million registered on December 31, 2017, mainly due to the settlement of payment commitments in the amount of
R$37.3 million this quarter. In 4Q18, the Company’s net cash amounted to R$497.2 million against net debt of R$452.6
million in 4Q17.
Debt Amortization Schedule Loans and Aquisitions

A.V. (%) A.V. (%) Debentures A.V. (%) Total A.V. (%)
(R$ '000) Financing Payables
Short Term 24,970 28.1% 82,770 70.5% 108,476 49.9% 216,216 51.0%
Total Long Term 63,880 71.9% 34,684 29.5% 108,892 50.1% 207,456 49.0%
1-2 years 23,530 26.5% 34,684 29.5% 54,446 25.0% 112,660 26.6%
2-3 years 23,530 26.5% - 0.0% 54,446 25.0% 77,976 18.4%
3-4 years 12,753 14.4% - 0.0% - 0.0% 12,753 3.0%
4-5 years 1,952 2.2% - 0.0% - 0.0% 1,952 0.5%
After five years 2,115 2.4% - 0.0% - 0.0% 2,115 0.5%
Total Loans, Financing and
88,850 100.0% 117,454 100.0% 217,368 100.0% 423,672 100.0%
Acquisitions payables
In regard to the debt payment schedule, 51.0% corresponds to short-term debt, showing that the Company has
adequate debt amortization terms, as well as a comfortable level of financial leverage.
Cash Flow
4Q17 % Chg. 12M17 % Chg.
Cash Flow (R$ '000) 4Q18 12M18
Comparable 4Q18 x 4Q17 Comparable 12M18x12M17
Cash flow from operating activities

Net cash from operating activities 105,277 112,301 -6.3% 435,772 426,963 2.1%
(-) Cash flow allocated to investing activities (26,851) (21,307) 26.0% (134,650) (148,914) -9.6%
(+) / (-) Securities 11,972 (372,989) -103.2% 26,260 (294,880) -108.9%
(+) / (-) Cash flow allocated to financing activities (120,671) 401,024 -130.1% (244,895) 304,446 -180.4%
Financing Actvities (120,671) 401,024 -130.1% (186,363) 338,680 -155.0%
Dividends - - 0.0% (58,532) (34,234) 71.0%
(-) Interest on loans (11,849) (4,130) 186.9% (40,983) (63,728) -35.7%
(-) Income and social contribution taxes paid (1,330) (2,001) -33.5% (6,059) (6,637) -8.7%
Increase in cash and cash equivalents (43,452) 112,898 -138.5% 35,445 217,250 -83.7%
Net increase in cash and cash equivalents
Beginning of period 358,183 166,388 115.3% 279,286 62,036 350.2%

End of period 314,731 279,286 12.7% 314,731 279,286 12.7%
Increase in cash and cash equivalents (43,452) 112,898 -138.5% 35,445 217,250 -83.7%
Cash and Securities changes (55,424) 485,887 -111.4% 9,185 512,130 -98.2%
Beginning of period 976,322 425,826 129.3% 911,713 399,583 128.2%
End of period 920,898 911,713 1.0% 920,898 911,713 1.0%
Operating cash generation had a decrease of 6.3%, from R$112.3 million in 4Q17 to R$105.2 million in 4Q18, mainly
due to lower FIES payments by the Federal Government as a result of the reduction in the number of vacancies offered
15
by the program. Cash generation for the quarter remained strong, representing a higher conversion of EBITDA to cash
compared to the cash generated in the quarter.
ABOUT GRUPO SER EDUCACIONAL

Founded in 2003 and headquartered in Recife, Grupo Ser Educacional (B3 SEER3, Bloomberg SEER3:BZ and
Reuters SEER3.SA) is one of the largest private education groups in Brazil and the leader in the Northeast and North
regions in terms of number of students enrolled. It offers undergraduate, graduate, vocational and distance learning
courses in 26 states and the Federal District, with a consolidated base of approximately 150,000 students. The
Company operates under the following brands: UNINASSAU, UNINASSAU – Centro Universitário Maurício de Nassau,
UNINABUCO – Centro Universitário Joaquim Nabuco, Faculdades UNINABUCO, Joaquim Nabuco and Maurício de
Nassau Vocational Schools, UNIVERITAS/UNG, UNAMA – Universidade da Amazônia and Faculdade da Amazônia,
UNIVERITAS – Centro Universitário Universus Veritas and Faculdades UNIVERITAS through which it offers more
than 1,605 courses.
This earnings release may contain forward-looking statements related to business prospects, estimates of operating
and financial results and the growth prospects of Grupo Ser Educacional. These are merely projections and, as such,
are solely based on the expectations of the Management of Grupo Ser Educacional. Such forward-looking statements
are substantially dependent on external factors, in addition to the risks presented in the disclosure documents filed by
Grupo Ser Educacional and are therefore subject to change without prior notice.
16
ATTACHMENTS – Income Statement (Comparable)
Income Statement - Accounting 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
R$ ('000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Others 3,094 3,513 -11.9% 4,611 -32.9% 14,861 15,304 -2.9%
Interest on Tuition - 5,342 -100.0% - 0.0% - 14,773 -100.0%
PROUNI (45,479) (34,647) 31.3% (45,513) -0.1% (171,711) (138,585) 23.9%
Taxes (10,930) (10,569) 3.4% (9,395) 16.3% (43,192) (43,888) -1.6%
Rent (18,740) (22,122) -15.3% (17,362) 7.9% (75,275) (79,741) -5.6%
Managerial Gross Profit 170,106 153,973 10.5% 151,057 12.6% 685,496 689,913 -0.6%
Operating Expenses/Revenue (127,333) (129,781) -1.9% (98,929) 28.7% (449,811) (419,105) 7.3%
Advertising (17,157) (28,157) -39.1% (14,134) 21.4% (83,548) (92,517) -9.7%
Materials (4,133) (4,255) -2.9% (3,510) 17.7% (17,557) (18,003) -2.5%
PDA (32,353) (26,794) 20.7% (18,321) 76.6% (88,243) (64,195) 37.5%
Others (18,661) (14,302) 30.5% (10,633) 75.5% (52,362) (48,961) 6.9%
Other Operating Expenses/Revenue (2,263) (1,767) 28.1% (1,060) 113.5% (2,962) (1,541) 92.2%
Managerial Operating Income 42,773 24,192 76.8% 52,128 -17.9% 235,685 270,808 -13.0%
Operating Margin 13.4% 7.8% 5.5 p.p. 18.2% -4.9 p.p. 18.7% 21.7% -3.1 p.p.
(+) Depreciation and Amortization 22,049 17,307 27.4% 18,839 17.0% 76,348 65,090 17.3%
EBITDA 64,822 41,499 56.2% 70,967 -8.7% 312,033 335,898 -7.1%
(+) Non-recurring costs and expenses 3,824 9,525 -59.8% 12,175 -68.6% 34,000 21,521 58.0%
(+) Interest on tuition and agreements 4,539 25 18380.8% 1,995 127.5% 15,526 13,081 18.7%
( - ) Minimum rent paid (9,750) (9,750) 0.0% (9,750) 0.0% (39,000) (39,000) 0.0%
Adjusted EBITDA 63,435 41,299 53.6% 75,387 -15.9% 322,558 331,500 -2.7%
( - ) Depreciation and Amortization (22,049) (17,307) 27.4% (18,839) 17.0% (76,348) (65,090) 17.3%
Adjusted EBIT 41,386 23,992 72.5% 56,548 -26.8% 246,210 266,410 -7.6%
Adjusted EBIT Margin 12.9% 7.8% 5.2 p.p. 19.8% -6.8 p.p. 19.5% 21.4% -1.9 p.p.
Others 231 2,283 -89.9% (1,414) -116.3% 3,594 10,309 -65.1%
Others (4,482) (3,795) 18.1% (1,454) 208.1% (10,205) (15,711) -35.0%
Income Before Income Taxes 35,619 9,215 286.5% 39,185 -9.1% 208,611 201,915 3.3%
Income and Social Contribution Taxes (2,514) (4,893) -48.6% (2,254) 11.5% (7,332) (4,440) 65.1%
Current (18,050) (16,017) 12.7% (19,437) -7.1% (81,991) (83,156) -1.4%
Tax Incentive - Prouni 15,536 12,135 28.0% 17,183 -9.6% 74,659 79,467 -6.1%
Deferred - (1,011) -100.0% - 0.0% - (751) -100.0%
Consolidated Net Income/Loss 33,105 4,322 666.0% 36,931 -10.4% 201,279 197,475 1.9%
Net Margin 10.3% 1.4% 8.9 p.p. 12.9% -2.6 p.p. 15.9% 15.8% 0.1 p.p.
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Income Statement – Managerial
Income Statement - Adjusted 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.
4Q18 3Q18 12M18
R$ ('000) Comparable 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 Comparable 12M18x12M17
Others 3,094 3,513 -11.9% 4,611 -32.9% 14,861 15,304 -2.9%
Interest on Tuition - 5,342 -100.0% - 0.0% - 14,773 -100.0%
PROUNI (45,479) (34,647) 31.3% (45,513) -0.1% (171,711) (138,585) 23.9%
Taxes (10,930) (10,569) 3.4% (9,395) 16.3% (43,192) (43,888) -1.6%
Payroll and Charges (96,319) (101,930) -5.5% (81,346) 18.4% (366,146) (369,249) -0.8%
Rent (18,740) (20,710) -9.5% (17,362) 7.9% (75,275) (78,329) -3.9%
Managerial Gross Profit 172,534 157,376 9.6% 158,272 9.0% 702,165 699,735 0.3%
Managerial Gross Margin 53.9% 50.9% 3.0 p.p. 55.3% -1.4 p.p. 55.6% 56.1% -0.5 p.p.
Third-Party Services (7,594) (8,477) -10.4% (6,286) 20.8% (27,574) (30,327) -9.1%
Advertising (17,157) (28,157) -39.1% (14,134) 21.4% (83,548) (92,517) -9.7%
Materials (4,133) (4,255) -2.9% (3,510) 17.7% (17,557) (18,003) -2.5%
PDA (32,353) (26,794) 20.7% (18,321) 76.6% (88,243) (64,195) 37.5%
Others (18,661) (11,567) 61.3% (10,523) 77.3% (50,844) (45,400) 12.0%
Managerial Operating Margin 15.3% 10.9% 4.4 p.p. 22.5% -7.2 p.p. 21.6% 23.5% -1.9 p.p.
EBITDA 68,646 51,024 34.5% 83,142 -17.4% 346,032 357,419 -3.2%
(+) Interest on tuition and agreements 4,539 25 18380.8% 1,995 127.5% 15,526 13,081 18.7%
Adjusted EBITDA 63,435 41,299 53.6% 75,387 -15.9% 322,558 331,500 -2.7%
Adjusted EBIT 43,815 23,992 82.6% 56,548 -22.5% 248,639 266,410 -6.7%
Others 231 2,283 -89.9% 127 81.9% 5,135 10,309 -50.2%
Others (4,482) (3,795) 18.1% (1,454) 208.1% (10,205) (15,711) -35.0%
Income and Social Contribution Taxes (2,955) (2,702) 9.4% (3,043) -2.9% (8,667) (6,315) 37.2%
Current (18,491) (13,826) 33.7% (20,226) -8.6% (83,326) (85,031) -2.0%
Deferred - (1,011) -100.0% - 0.0% - (751) -100.0%
Adjusted Consolidated Net Income/Loss 38,916 16,037 142.7% 49,858 -21.9% 237,914 217,121 9.6%
18
Balance Sheet
% Chg.
Balance Sheet - ASSETS (R$ '000) 12/31/2018 12/31/2017
Dec18 x Dec17
Total Assets 2,429,560 2,507,874 -3.1%

Current Assets 1,143,639 1,265,461 -9.6%
Cash and cash equivalents 314,731 279,286 12.7%
Securities 606,167 632,427 -4.2%
Accounts receivable 185,560 317,358 -41.5%
Taxes recoverable 8,254 11,544 -28.5%
Other assets 28,927 24,846 16.4%
Non-Current Assets 1,285,921 1,242,413 3.5%
Long-Term Assets 1,285,921 1,242,413 3.5%
Accounts receivable 28,867 11,709 146.5%
Other assets 29,380 23,343 25.9%
Indemnifications 112,015 112,015 0.0%
Financial investments 1,401 - 0.0%
Intangible assets 424,367 428,511 -1.0%
Property, plant and equipment 689,891 666,835 3.5%
% Chg.
Balance Sheet - LIABILITIES (R$ '000) 12/31/2018 12/31/2017
Dec18 x Dec17
Total Liabilities 959,017 999,484 -4.0%

Current Liabilities 407,265 295,187 38.0%
Suppliers 33,921 31,422 8.0%
Accounts payable 82,770 80,720 2.5%
Loans and financing 24,970 26,569 -6.0%
Debentures 108,476 2,636 4015.2%
Payroll and charges 73,692 74,831 -1.5%
Taxes payable 15,648 16,220 -3.5%
Leasing 17,209 16,446 4.6%
Dividends payable 27,119 27,034 0.3%
Other liabilities 23,460 19,309 21.5%
Non-Current Liabilities 551,752 704,297 -21.7%
Loans and financing 63,880 87,410 -26.9%
Debentures 108,892 198,245 -45.1%
Leasing 221,050 227,794 -3.0%
Accounts payable 34,684 63,566 -45.4%
Taxes payable 1,154 1,777 -35.1%
Provision for contingencies 119,759 121,845 -1.7%
Other liabilities 2,333 3,660 -36.3%
Consolidated Shareholders' Equity 1,470,543 1,508,390 -2.5%
Capital Realized 987,549 987,549 0.0%
Income Reserve 548,521 527,295 4.0%
Treasury shares (65,527) (6,454) 915.3%
Total Liabilities and Shareholders' Equity 2,429,560 2,507,874 -3.1%
19
Cash Flow
% Chg.
Cash Flow Statement (R$ '000) 12/31/2018 12/31/2017
Dec18 x Dec17
Consolidated Net Income for the Period before

208,611 201,915 3.3%
IncomeTaxes
Depreciation and amortization 76,348 65,090 17.3%
Provisions (2,086) 1,499 N.M.
Adjustment present value of accounts receivable 2,727 - N.M.
Provision for doubtful accounts 88,243 64,195 37.5%
Write-off of Non-Current Assets 2,066 9,092 -77.3%
Interest and exchange variation, net 66,404 78,239 -15.1%
Adjusted Net Income 442,313 420,030 5.3%
Changes in Assets and Liabilities (6,541) 6,933 N.M.
Accounts receivable (28) 21,228 -100.1%
Taxes recoverable 3,290 (786) N.M.
Other assets (11,519) (16,599) -30.6%
Suppliers 2,499 1,688 48.0%
Payroll and charges (1,139) 2,958 -138.5%
Taxes payable (1,195) (4,038) -70.4%
Income and social contribution taxes payable (1,273) 2,197 N.M.
Other liabilities 2,824 285 890.9%
Cash generated from operations 435,772 426,963 2.1%
Other (47,042) (70,365) -33.1%
Interest on loans (40,983) (63,728) -35.7%
Income and social contribution taxes paid (6,059) (6,637) -8.7%
Net Cash from Operating Activities 388,730 356,598 9.0%
Net Cash from Investing Actvities (108,390) (443,794) -75.6%

Securities 26,260 (294,880) -108.9%
Additions to property, plant and equipment (83,396) (98,035) -14.9%
Additions to intangible assets (13,930) (12,331) 13.0%
Acquisition of subsidiaries (37,324) (38,548) -3.2%
Net Cash from Financing Actvities (244,895) 304,446 -180.4%
Cash received from the issue of shares - 387,549 -100.0%
Debentures - 196,335 -100.0%
Amortization of Debentures - (153,510) -100.0%
Amortization of loans and financing (25,630) (86,399) -70.3%
Amortization of leasing (5,981) (5,295) 13.0%
Treasury Shares (154,752) - 0.0%
Dividends (58,532) (34,234) 71.0%
Increase (Reduction) in Cash and Cash Equivalents 35,445 217,250 -83.7%
Cash and Cash Equivalents at Beginning of Period 279,286 62,036 350.2%
Cash and Cash Equivalents at End of Period 314,731 279,286 12.7%
Cash changes and Securities 9,185 512,130 -98.2%
20
Income Statement – Accounting
Without the reclassification of interest income under IFRS 15 in 4Q17 and 12M17.
Income Statement - Accounting % Chg. % Chg. % Chg.

4Q18 4Q17 3Q18 12M18 12M17
R$ ('000) 4Q18 x 4Q17 4Q18 x 3Q18 12M18x12M17
Others 3,094 3,513 -11.9% 4,611 -32.9% 14,861 15,304 -2.9%
PROUNI (45,479) (34,647) 31.3% (45,513) -0.1% (171,711) (138,585) 23.9%
Taxes (10,930) (10,569) 3.4% (9,395) 16.3% (43,192) (43,888) -1.6%
Rent (18,740) (22,122) -15.3% (17,362) 7.9% (75,275) (79,741) -5.6%
Managerial Gross Profit 170,106 148,631 14.4% 151,057 12.6% 685,496 675,140 1.5%
Advertising (17,157) (28,157) -39.1% (14,134) 21.4% (83,548) (92,517) -9.7%
Materials (4,133) (4,255) -2.9% (3,510) 17.7% (17,557) (18,003) -2.5%
PDA (32,353) (26,794) 20.7% (18,321) 76.6% (88,243) (64,195) 37.5%
Others (18,661) (14,302) 30.5% (10,633) 75.5% (52,362) (48,961) 6.9%
Operating Margin 13.4% 6.2% 7.2 p.p. 18.2% -0.3 p.p. 18.7% 20.8% -2.1 p.p.
EBITDA 64,822 36,157 79.3% 70,967 -8.7% 312,033 321,125 -2.8%
(+) Non-recurring costs and expenses 3,824 9,525 -59.8% 12,175 -68.6% 34,000 21,521 58.0%
(+) Interest on tuition and agreements 4,539 5,367 -15.4% 1,995 127.5% 15,526 27,854 -44.3%
Adjusted EBITDA 63,435 41,299 53.6% 75,387 -15.9% 322,558 331,500 -2.7%
Adjusted EBIT 41,386 23,992 72.5% 56,548 -26.8% 246,210 266,410 -7.6%
(+) Financial Revenue 18,445 20,980 -12.1% 15,767 17.0% 74,396 80,607 -7.7%
Interest on Agreements and Others 4,539 5,367 -15.4% 1,995 127.5% 15,526 27,854 -44.3%
Others 231 2,283 -89.9% (1,414) -116.3% 3,594 10,309 -65.1%
Others (4,482) (3,795) 18.1% (1,454) 208.1% (10,205) (15,711) -35.0%
Income and Social Contribution Taxes (2,514) (4,893) -48.6% (2,254) 11.5% (7,332) (4,440) 65.1%
Current (18,050) (16,017) 12.7% (19,437) -7.1% (81,991) (83,156) -1.4%
Deferred - (1,011) -100.0% - 0.0% - (751) -100.0%
Consolidated Net Income/Loss 33,105 4,322 666.0% 36,931 -10.4% 201,279 197,475 1.9%
Net Margin 10.3% 1.4% 8.9 p.p. 12.9% -2.6 p.p. 15.9% 16.0% -0.1 p.p.
21

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Ser Educacional registra Receita Líquida de R$320,1 milhões e

EBITDA ajustado de R$ 61,0 milhões no 4T18

No 4T18, o EBITDA Ajustado dos efeitos não-recorrentes alcançou Inglês

O lucro ajustado por ação atingiu R$ 0,30 por ação, um aumento de

4T17 Var. (%) Var. (%) 12M17 Var. (%)

Base para apresentação dos resultados e adoção do IFRS 9 e 15

Status da Captação 1T19

● Captação de Graduação 15,1%

● Captação de EAD (Graduação + Pós-graduação) 68,9%

Evolução da Base de Alunos

Número de Alunos Graduação Pós-graduação Cursos Técnicos Total

2018.2 Presencial EAD Presencial EAD Presencial EAD Total

Base Jun18 138.670 14.700 6.320 3.018 199 69 162.976

147,9 152,4 150,2

Ticket Médio Líquido

Graduação Presencial 784,28 723,59 8,4% 731,70 7,2%

FINANCIAMENTOS ESTUDANTIS Dez/13 Dez/14 Dez/15 Dez/16 Dez/17 Dez/18

Custo dos Serviços Prestados

Composição dos Custos dos Serviços

Despesas Gerais e Administrativas

EBITDA e EBITDA Ajustado

EBITDA1 62.393 41.499 50,3% 70.967 -12,1% 309.604 335.898 -7,8%

1. EBITDA não é uma medida contábil.

A linha de Depreciação e Amortização apresentou um efeito não-recorrente no trimestre de aproximadamente R$2,4

Custos e Despesas Não-Recorrentes que

Despesas com Serviços prestados por pessoa

Outras Despesas / Outras Despesas

Custos e Despesas Não-Recorrentes que não

EBITDA Ajustado Excluindo Expansão Orgânica

Resultados Ex-novas Variação Variação

Evolução de Contas e Prazo Médio a Receber -

Contas a Receber Bruto 394.782 474.172 504.179 355.058 308.464

Prazo Médio de Recebimento Líquido (FIES+Ex-FIES) 96 111 120 75 61

Aging de Mensalidades de Alunos

Aging dos Acordos a Receber

Constituição da Provisão para Aumento bruto

CAPEX Ex-Aquisições 97.326 100,0% 110.366 100,0%

Total CAPEX e Pagamento de Dívida de

Disponibilidades 920.898 911.713 1,0%

Cronograma da Dívida Empréstimos e Compromissos a

Fluxos de caixa das atividades operacionais

Demonstração do aumento (Diminuição) líquido de caixa e

SOBRE O GRUPO SER EDUCACIONAL

Ativo Total 2.429.560 2.507.874 -3,1%

Passivo Total 959.017 999.484 -4,0%

Lucro Líquido Consolidado do Período Antes do I.R.

Caixa Líquido Atividades de Investimento (108.390) (443.794) -75,6%

Variação de caixa e Títulos e Valores Mobiliários 9.185 512.130 -98,2%

Demonstração de Resultados - Contábil Var. (%) Var. (%) Var. (%)

Replay: +1 (412) 317-0088

increased cash generation from out-of-pocket students and better stream

4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.

Basis for presentation of results and adoption of IFRS 9 and 15:

1Q19 Student Intake

● Undergraduate Intake 15.1%

● Distance Learning Intake (Undergraduate + Graduate) 68.9%

Student Growth Trends

Number of Students Undergraduate Graduate Vocational Total

Distance Distance Distance

85.2 24.4 83.9 24.8

147.9 152.4 150.2

Average Net Ticket

Undergraduate Students (On Campus) 784.28 723.59 8.4% 731.70 7.2%

On Campus Undergraduate Students 70,255 101,195 123,988 131,092 133,945 127,837

Cost of Services Rendered

Breakdown of Cost of Services Rendered¹ 4Q17 % Chg. % Chg. 12M17 % Chg.