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Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja
positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X.
Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos
invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión. Por
lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos haber
obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le
descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.
Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante
cinco años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo
que significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si lo
hubiéramos puesto a renta fija.
Si existen varias opciones de inversión, el VAN también sirve para determinar cuál de los
proyectos es más rentable. También es muy útil para definir la mejor opción dentro de un
mismo proyecto, considerando distintas proyecciones de flujos de ingresos y egresos.
Igualmente este indicador nos permite, al momento de vender un proyecto o negocio,
determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que se ganaría en caso
de no venderlo.
Una manera de establecer el VAN es mediante la siguiente fórmula:
VAN = Beneficio neto actualizado (BNA) - Inversión
El BNA es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, que ha sido
actualizado mediante una tasa de descuento (TD). Esta última es la tasa de rendimiento o
rentabilidad mínima que se espera obtener.
VAN < 0 el proyecto no es rentable. Cuando la inversión es mayor que el BNA (VAN
negativo o menor que 0) significa que no se satisface la TD.
VAN = 0 el proyecto es rentable, porque ya está incorporado ganancia de la TD. Cuando
el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) se ha cumplido con la TD.
VAN > 0 el proyecto es rentable. Cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN mayor
a 0) se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una ganancia o beneficio
adicional.
La aproximación de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una fórmula de primer
orden:
De donde:
Sin embargo, el cálculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.
Una aproximación más sencilla y útil es el VAN por unidad invertida y año, sumado al tipo de
descuento (usado para calcular dicho VAN). Esta media tiene la ventaja de poderse ajustar
mediante iteraciones y se usa en aquellos casos en que ya conocemos el valor del VAN
Uso general de la TIR
Si TIR > r => Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad
mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).
Si TIR < r => Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad
menor que la rentabilidad mínima requerida.
Ejercicios
1) Recibimos la siguiente propuesta de inversión:
Calcular el VAN
y al desembolso inicial: A
siendo:
k = 5% (1)
A = 20.000
tendremos:
Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas
que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo
que tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas como son la
verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser
un interesante punto de partida.