GESTION FINANCIERA

GRUPO 5

Grupo Alimentos Melo

 UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMÁ
MAESTRÍA EN GERENCIA DE PROYECTOS
IV TRIMESTRE 2018

CURSO: GESTIÓN FINANCIERA I

GRUPO 5

TRABAJO FINAL

PREPARADA POR:

BARRIOS, REBECA 8-853-1394

DE LEÓN, VICTOR 8-858-648
ESCOBAR, IVONNE 01878350
LÓPEZ, RAÚL 3-733-2040
ORTIZ, ANDRÉS AO738391
PRADA, CHRISTIAN 3-732-1553
TEJEDOR, RIGOBERTO 8-831-584

PARA LA APRECIACIÓN DE:

PROF. ANSELMO HILTON

FECHA FINAL DE ENTREGA: LUNES 17 DE NOVIEMBRE 2018

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INTRODUCCION

En este trabajo desarrollaremos escogiendo una empresa diferentes herramientas enseñas y puestas
en práctica durante el periodo de clases con las cuales desarrollaremos un análisis.
El análisis financiero es el estudio que se hace de la información contable, mediante la utilización
de indicadores y razones financieras.
La contabilidad representa y refleja la realidad económica y financiera de la empresa, de modo que
es necesario interpretar y analizar esa información para poder entender a profundidad el origen y
comportamiento de los recursos de la empresa.
El diagnóstico financiero que estudiamos en el curso es un diagnóstico básico, el cual no utiliza
ningún tipo de herramienta sofisticada, sino que únicamente se fundamenta en la adecuada lectura
de los estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa.
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Análisis vertical y el análisis horizontal.
En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya
sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro.
El análisis horizontal determina cual fue el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un
periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.

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GRUPO MELO, con más de 25 marcas y 60 años fundamentando el espíritu de lucha, los valores
familiares y la confianza en el futuro, tiene bajo su poder Alimentos Melo.

GRUPO MELO (ALIMENTOS)

Grupo Melo empresa de capital panameño y uno de los mayores empleadores en el país. A 67
años de su fundación, bajo la dirección de Don Arturo D. Melo Sarasqueta y con sus más de 6,000
colaboradores en toda la geografía nacional, se ha posicionado como actor fundamental en el
desarrollo económico y social de Panamá.

Con un modelo de negocios altamente eficiente ha logrado su permanencia en el mercado y ha

consolidado un sólido desarrollo industrial y comercial.

Sus operaciones se realizan a través de la División Alimentos y la División Comercial.

La División Alimentos de Grupo Melo tiene el propósito de ser líderes en la producción y

comercialización de alimentos procesados innovadores y piensos en el mercado local e
internacional, aplicando tecnología de punta y maximizando los beneficios para nuestros clientes,
colaboradores, accionistas, comunidad y ambiente

Hoy en día, la División Alimentos tiene el modelo más eficiente en la industria avícola de los países
del área gracias a una completa integración vertical de todos los procesos.

VISIÓN

Asumir el liderazgo en todas y cada una de sus actividades agroindustriales y comerciales, y

contribuir al crecimiento sostenido del país.

MISIÓN

Mantener y responder a la confianza que nos han proporcionado nuestros clientes en estos largos
años, y poder continuar aportando de manera activa a la economía nacional.

LA AVÍCOLA MÁS PRODUCTIVA DE PANAMÁ

Su infraestructura incluye dos Plantas de Incubación, una Planta Clasificadora de Huevos de Mesa
en Cerro Azul y otra en La Mesa, en Carriazo. Esta división también cuenta con tres mini
hidroeléctricas de paso que trabajan las 24hrs. En el 2015 se inauguró la planta de energía solar en
La mesa, la cual está trabajando a su máxima capacidad generando 5mega watts al día.

PROCESAMIENTO Y MERCADEO

Planta de Procesamiento de aves ubicada en el corregimiento de Juan Díaz, recientemente

modernizada, cumple con los más altos estándares de bioseguridad y calidad.

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El proceso diario de pollos se utiliza para su distribución a nivel nacional y como materia prima
para las plantas de valor agregado.
Cuenta con una de las redes de distribución de productos masivos más amplia en el país, con
transporte diario hacia las 7 agencias de distribución que cubren todo el país con productos frescos,
preferidos por su calidad y nutrición.

Para responder a las exigencias del consumidor contamos con dos plantas de productos de Valor
Agregado, siendo la innovación una de las características de los productos desarrollados.
La Planta Manuel E. Melo, inaugurada en Mayo de 2001, donde se producen alimentos listos para
cocinar, con la más alta tecnología y especificaciones de salubridad. Esta planta cuenta con la
certificación internacional HACCP, programa basado en el análisis de Peligros y Puntos Críticos de
Control.

Además de abastecer el mercado nacional, esta planta exporta productos para los mercados de
Centro América y el Caribe.

La Planta de Pueblo Nuevo, produce embutidos y salchichas a base de carne de pollo, res y cerdo y
productos innovadores a base de materia prima vegetal. Aquí se procesan salchichas, chorizos,
filetes “fully cooked” como tasajo y pechuga ahumada, jamones, mortadelas, bolognas, y la línea de
bollos, todos estos productos que sólo requieren ser calentados, ya que están totalmente cocinados.

La cadena de procesamiento, desde la producción de alimentos para las aves, hasta las plantas de
procesamiento como producto final es auditada por expertos internos y externos para garantizar el
cumplimiento de los estándares más avanzados de la industria avícola del mundo.

El Grupo Alimentos Melo lleva a la mesa de las familias panameñas más de 50 productos diferentes
con la calidad, la seguridad y el sabor de una empresa que durante más de 65 años ha crecido con
Panamá

PRODUCTOS
 Embutidos
 Filetes
 Huevos
 Pollo
 Vegetales
 Listos Para Cocinar

VENTAS

VENTAS GRUPO ALIMENTOS MELO

2014 2015 2016
Ventas 148,714,398 158,292,152 157,614,587

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ADMINISTRACIÓN

 Arturo D. Melo Sarasqueta ( Director Principal, Presidente y Ejuecutivo jefe)

 Arturo D. Melo Klepitch (( Director Principal, Presidente y Ejuecutivo jefe de Operaciones
de Compañias, Productoras de Alimentos y Secretariado)
 Federico F. Melo Klepitch ( Director Principal, Ejecutivo jefe de Operaciones de
Compañias Comerciales)
 Eduardo Jaspe L. Director (Principal, Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas, Planeamiato y
Tesorero)
 Gabriel F Diez M. (Drirector Principal)
 Ricardo Delvalle (Director Principal)
 Alonso de la Espriella (Director Principal)
 Jose Luis Garcia de Paredes (Director Principal)
 Miguel de Janon (Director Principal)
 Maruquel Pabón de Ramirez (Director Principal)
 Laury Melo Alfaro (Director Principal)

DOMICILIO
Vía España 2313, Rio Abajo, Panamá República de Panamá

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BALANCE GENERAL
ACTIVOS GRUPO ALIMENTOS M.

BALANCE GENERAL

GRUPO ALIMENTOS MELO

Activos Circulantes 2014 2015 2016

Caja y bancos $1,053,758 $2,166,473 $6,105,676

Cuentas por cobrar comerciales $15,487,863 $17,202,544 $17,021,386

Cuentas por cobrar empleados $130,000 $125,000 $115,000

Inventarios

Inventarios de mercancías $15,434,986 $19,211,295 $17,682,374

Adelantos a compras $3,836,772 $3,752,298 $4,852,770

Activos Biológicos $11,178,967 $12,794,125 $12,187,862

Gastos Pagados por anticipado $2,053,690 $940,892 $2,935,085

Total de activos circulantes $49,176,036 $56,192,627 $60,900,153

Activos fijos

Terrenos

Propiedades $63,298,587 $73,972,136 $87,361,322

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Equipo rodante

Muebles y enseres

Otros Activos Fijos $5,837,125 $3,692,974

Gastos de organización $5,831,251

Suma: Activo fijo bruto $63,298,587 $79,809,261 $96,885,547

Menos: Depreciación acumulada

Total de activos fijos netos $63,298,587 $79,809,261 $96,885,547

Otros activos

Cuentas entre empresas relacionadas $692,873 $1,669,637 $6,050,632

Fondo de cesantía $0 $3,374,915 $3,584,735

Depósitos en garantía $1,232,260 $681,908 $254,801

Total otros activos $1,925,133 $5,726,460 $9,890,168

Total de activos $114,399,756 $141,728,348 $167,675,868

PASIVOS GRUPO ALIMENTOS MELO

Pasivos Circulantes 2014 2015 2016

Cuentas por pagar - proveedores $3,512,274 $6,186,202 $6,029,559
Préstamos por pagar $42,206,669 $37,586,875 $47,674,392
Impuesto sobre la renta por pagar $534,028 $0
Otros pasivos circulantes $3,937,590 $6,092,247 $6,025,339
Total de pasivos circulantes $49,656,533 $50,399,352 $59,729,290
Pasivos de largo plazo
Bonos corporativos por pagar $24,062,500 $27,187,500 $28,989,735
Cuentas entre empresas relacionadas $1,086,245 $11,121,792 $27,330,833
Otros pasivos

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Reservas para prima de antigüedad $3,339,264 $3,544,507
Cuentas por pagar - accionistas $500,000 $500,000
Total de otros pasivos $0 $3,839,264 $4,044,507
Total de pasivos $74,805,278 $92,547,908 $120,094,365

ESTADO DE PERDIDA Y GANANCIA

GRUPO ALIMENTOS MELO
2014 2015 2016
Ventas Neta 148,831,192 158,292,152 157,614,587
Costo de ventas 117,573,141 119,212,574 124,513,593
Utilidad Bruta 31,258,051 39,079.58 33,100,994
Cambio en el Valor Razonable de Activos. 363,066 1,011,620 793,538
Gasto de Ventas 16,655,506 17,979,092 20,051,994
Gastos Generales y Administrativos 10,029,396 16,590,381 6,138,60
Utilidad Operacional 273,413 2,092,640 2,338,010
Otros Ingresos 0 0 0
Otros Egresos 3,530,137 3,679,787 4,091,277
Gastos Financieros 6,772,672 15,033,234 4,363,575
Utilidad Antes de Partes Externas 2,195,218 941,,618
Partidas Extraordinarias 0 0 0
Utilidad Del Ejercicio 6,772,672 12,808,016 3,421,957

En la mayoría de los casos se espera que, tanto la utilidad operacional como la neta crezcan en una
proporción similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco más. Ahora, tomando en
cuenta lo mencionado previamente se puede decir que las ventas netas en el periodo 2014-2015
aumentaron un 6.3%, mientras que para el periodo 2015-2016 las ventas disminuyeron un 0.42%.
Una vez analizado el comportamiento de las ventas en los años mencionados previamente,
analizaremos el comportamiento de la utilidad operacional, en donde para el periodo 2014-2015
aumentaron un 65% y para el periodo 2015-2016 decayeron un 63.13%.
Respecto a la utilidad neta, podemos decir que estas aumentaron un 89% en el periodo 2014-2015,
mientras que para el periodo 2015-2016 bajaron un 73%.
En conclusión, podemos decir que Productos Toledano, S.A. no presentan la relación ideal
mencionada con anterioridad.

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ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

Método de análisis horizontal: Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros

homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o
variaciones de las cuentas, de un periodo a otro.

ANÁLISIS HORIZONTAL GRUPO ALIMENTOS MELO

El total de activos circulantes de la empresa Grupo Melo. en los períodos de estudios 2014-2015 y
2015-2016 mostraron un aumento de 14.3% que representa un monto de $7,016,591 y 8.4 %
equivalente a $4,707,526.c Se puede analizar que la mayor parte de los activos circulantes proviene
de las cuentas por cobrar e inventario de mercancías lo cual es normal debido a que es una empresa
que se dedica al procesamiento de productos derivados del pollo. Cabe resaltar que el período 2014-
2015 la empresa presento una reducción de los gastos pagados por anticipo en un 54.2% lo que
equivale a $1, 112,798 y en el siguiente período 2015-2016 un crecimiento de $1, 994,193 lo que
equivale a un 211.9 %.
En el total de otros activos se nota una expansión en el período 2014-2015 de $3, 801,327
equivalente 197.5% y en el periodo 2015-2016 vuelve a tener un crecimiento de $4, 163,708 lo
que equivale a un 72.7% debido principalmente a un incremento relativo de cuentas entre empresas
relacionadas.
Los activos totales tuvieron una subida en los períodos estudiados de la siguiente manera: en el
intervalo 2014-2015 hubo un alza de $27,328,592, que representa un 23.9% esto motivado
principalmente por un incremento en los inventarios de mercancía, gastos pagados por anticipados,
cajas y bancos; en el período 2015-2016 se registra nuevamente un aumento de $25,947,520 lo que
equivale a un 21.4% principalmente en los rubros antes mencionados.
El patrimonio a lo largo de los períodos de estudio sufrió cambios significativos, ya que para el
primer período presento un acrecentamiento de 25.5% que representa un alza de $10, 084,339
Dólares, sin embargo para el segundo período se notó un bajón de $2, 097,314 de dólares que
equivale a un descenso de 4.2% producto de las utilidades no distribuidas y un impacto negativo en
el activo biológico.
Analizando las ventas netas se logra apreciar que en el primer período las ventas aumentaron un
6.4 % ($ 9, 460,960) comparado al período siguiente de estudio que se percibió una disminución de
0.4 % ($ 677,565.). Los costos de ventas en el 2014-2015 y 2015-2016 sufrieron una elevación
considerable de 1.4 % y 4.4 % respectivamente lo que equivaldría a $1, 639,433 y $5, 301,019 esto
se debe a los costos de producción y encarecimiento de la materia prima. Los valores de utilidad
bruta obtenidos en nuestros períodos de estudio mostraron en el 2014-2015 un crecimiento del 25
% lo que equivale a $7, 821,527 y luego un decrecimiento de 15. 3 % lo que equivale a $5,
978,584 debido a las razones ya explicadas con anterioridad.
La utilidad operacional se vio afectada considerablemente en el periodo 2015-2016 debido al alza
de todos los gastos de ventas, al cambio en el valor razonable de activos biológicos, gastos
generales y administrativos siendo este último fue el que registro una mayor subida. Los valores
obtenidos de utilidad operacional en este periodo son los siguientes $6, 560,985. Equivalente a un
65.4% y en el siguiente periodo un decrecimiento de $10, 473,539 equivalente a un 63.1%. Es

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sumamente importante que Grupo Melo S.A. tome medidas para aumentar las utilidades
operacionales, ya se incrementando el volumen de ventas, incrementando el margen de ganancia y
obviamente reducir los costos laborales y operativos.
Estas medidas operativas que tomo la empresa durante el último periodo hicieron que la utilidad
del ejercicio disminuyera considerablemente en un 73.3% equivalente a $9, 386,059., es muy
importante que la empresa ponga en práctica nuevamente las políticas utilizadas para el período
anterior que brindaron una mayor utilidad del ejercicio.

ANÁLISIS VERTICAL
Método vertical: consiste en tomar un estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un
total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base.
La composición de los Activos en los períodos es la siguiente:

2014 2015 2016

Total de activos circulantes 43.00% 39.60% 36.30%
Total de activos fijos netos 55.30% 56.30% 57.80%
Total otros activos 1.70% 4.00% 5.90%

Existe una alta concentración en las valorizaciones de activos fijos, lo cual

corresponde al avaluó técnico sobre los bienes raíces, se tiende a un equilibrio
entre el activo circulante y el activo fijo, lo cual es explicable en la cual las instalaciones implican
costos y se requiere inversión corriente, principalmente en los inventarios. Los valores indican que
tiene concentrada la mayor parte de su inversión en activos de operación
Inventarios y Activos Fijos.

2014 2015 2016

Total de pasivos circulantes 43.00% 35.40% 36%
Total de pasivos no circulantes 22% 26.90% 34%
Total de otros pasivos 0% 2.70% 2.40%
Total del Patrimonio 35% 35% 28.40%

Se observa un predominio muy importante de los pasivos circulantes y en los pasivos a largo plazo.
A pesar de esta situación la empresa tiene una relación de 1 a 1 entre sus activos circulantes y
pasivos circulantes lo cual le permitiría cumplir sus obligaciones inmediatas.

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Grupo Alimentos MELO Análisis vertical
Estado de pérdidas y ganancias 2014 2015 2016
2014 2015 2016
Ventas netas $148,831,192 $158,292,152 $157,614,587 100.00% 100.00% 100.00%
Costo de ventas -117,573,141 -119,212,574 -124,513,593 -79.00% -75.30% -79.00%
Utilidad bruta $31,258,051 $39,079,578 $33,100,994 21.00% 24.70% 21.00%

Cambio en el valor razonable de activos

363,066 1,011,620 -793,538 0.20% 0.60% -0.50%
biológicos

Gasto de ventas -16,655,506 -17,979,092 -20,051,994 -11.20% -11.40% -12.70%

Gastos generales y Administrativos -4,936,215 -5,521,725 -6,138,620 -3.30% -3.50% -3.90%

Utilidad operacional $10,029,396 $16,590,381 $6,116,842 6.70% 10.50% 3.90%

Otros ingresos 273,413 2,092,640 2,338,010 0.20% 1.30% 1.50%
Otros egresos 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00%
Gastos financieros -3,530,137 -3,679,787 -4,091,277 -2.40% -2.30% -2.60%
Utilidad antes de impuestos $6,772,672 $15,003,234 $4,363,575 4.60% 9.50% 2.80%
Impuesto de renta -2,195,218 -941,618 0.00% -1.40% -0.60%
Utilidad antes de part. Ext. $6,772,672 $12,808,016 $3,421,957 4.60% 8.10% 2.20%
Partidas extraordinarias 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00%
Utilidad del ejercicio $6,772,672 $12,808,016 $3,421,957 4.60% 8.10% 2.20%

PATRIMNIO GRUPO ALIMENTOS MELO

2014 2015 2016
Capital Social 4,833,574 4,893,574 4,893,574
Utilidades por distribuir 34,760,904 44,785,243 42,687,929
Total de Patrimonio 39,594,478 49,678,817 47,581,503

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RAZONES FINANCIERAS

INDICADOR DE LIQUIDEZ

INDICADORES DE LIQUIDEZ
2014 2015 2016
Razon Circulante 0.99 1.11 1.02
Razon de Disponibilidad 0.33 0.38 0.39
Capital de Trabajo Neto $480,497.00 $5,793,275.00 $1,170,863.00

 En el año 2015, la empresa tuvo la razón circulante más alta alcanzando un 1.11% a
comparación del año 2014 con 0.99 % y año 2016 con un 1.02 %. De todos estos números,
el análisis muestra que no se cuenta con suficiente respaldo para las deudas adquiridas
siendo el año 2014, el año en que más deuda alcanzó la empresa.
 En el año 2015 la empresa obtuvo B/. 5, 793,275 de capital de trabajo neto lo que
representa la mayor cantidad líquida alcanzada en comparación los años 2014 (B/. 480,497)
y 2016; B/. 1, 170,863. Cantidad reflejada después de haber pagado los pasivos a corto
plazo.
 El indicador se comporta de forma aceptable en los 3 años donde el resultado arrojó los
valores de 0.33, 0.38 y 0,39 respectivamente.

Los indicadores de liquidez demuestran que la empresa cuenta con una solvencia demasiado justa y
para los acreedores esto es una mala señal, ya que la razón circulante calculada al final del año
fiscal puede no representar la posición corriente de la compañía a través del año. Como muchas de
ellas programan la terminación del año fiscal durante un punto bajo en temporada comercial la
razón corriente en el final del año es probablemente más favorable que en cualquier otro período del
mismo por lo que se debe prestar especial atención.
En cuanto a la prueba ácida, utilizamos la razón de disponibilidad ya que limita la liquidez al factor
de respuesta que tiene la empresa para cancelar sus deudas sin contar con sus activos fijos y/o
inventarios. El valor mínimo aceptable para esta razón es 0.3, por lo que podemos ver que la
empresa pudo haber sido capaz de saldar sus deudas en los tres períodos estudiados.

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INDICADOR DE ACTIVIDAD

 El plazo promedio de tiempo que la empresa debió esperar para recibir el pago de efectivo
después de hacer una venta en el 2015 fue de 37 días y en 2016 fue de 39 días.
 La empresa convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en cuentas por cobrar 6.88
veces en 2015 y 6.75 veces para el año 2016. Esto denota una estabilidad en la rotación del
inventario, cuestión que es positiva para una empresa proveedora de alimentos.
 El número de veces en que la cuenta por pagar a proveedores rota para el año 2015 es de 14
veces y para el año 2016 de 17 veces. Este es el número de veces en que tales cuentas por
pagar se cancelan usando recursos líquidos de la empresa.
 La entrada de efectivo por cobros a clientes rota cada 9 días. Se evidencia una estabilidad
de comportamiento entre los años 2015 y 2016 puesto que de 9.68 a 9.21 no hay una
diferencia sustancial.
 Para el año 2015 el período promedio de vida del inventario total fue de 53 días y para el
año 2016 fue de 54 días. Esto proporciona a los administradores una idea para saber
cuánto inventario útil en la mano tiene la compañía en términos de días.
 La rotación de inventario de productos terminados, al igual que otras razones, es bastante
homogénea para los años 2015 y 2016, siendo esta razón de 6 días.
 Para el año 2015 el período promedio de vida de inventario de productos terminados fue
de 53 días, y 54 días para el año 2016. Estos resultados son idénticos a los de la razón de
promedio de vida del inventario, debido a que el producto inventariado de la empresa es un
consumible.
 En los años 2014 y 2016 la rotación de activo fijo se dio 1 vez. Podemos entender de este
valor que en aquellos años el activo fijo rotó una sola vez. Para el año 2015, rotó 2 veces, si
lo dividimos entre 360 podemos entender que la rotación es de cada 180 días.
 Para la rotación de los activos totales, la empresa mostró una disminución en esta razón
debido a que rotó 1 vez en los 2014 y 2015, pero en el 2016 no hubo rotación de los activos
totales.

Rotacion de Cuentas por Cobrar 9.68 9.21

Dias de Venta Pendiente de Cobro 37.69 39.63
Rotacion de iventario Total 6.88 6.75
Periodo de vida de Inv. 53.04 54.08
Rotacion de Inv. De producto Terminado 6.88 6.75
Periodo promedio de Vida del Inv. 53.04 54.08
Rotacion del Activo Fijo 2.35 1.98 1.63
Rotacion de los Activos Opercionales 1.58 1.36 1.2
Rotacion del Activo Total 1.3 1.12 0.94
Rotacion de Proveedores 14.85 17.9

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INDICADOR DE RENTABILIDAD

INDICADORES DE RENTABILIDAD
Rendimiento del Activo Total 5.90% 9.00% 2.00%
Margen bruto de Utilidad 21.00% 24.70% 21.00%
Margen Operacional de Utilidad 6.70% 10.50% 3.90%
Margen Neto de Utilidad 4.60% 8.10% 2.20%
Rendimiento de Patrimonio 17.10% 25.80% 7.20%

 La utilidad operacional correspondió a un 6.7 % para el año 1, 10.5% para el año 2 y 3.9 %
para el año 3. El mayor incremento lo registró el año 2. Esto quiere decir que por cada $1
vendido en el año 2 se reportaron 10.5 centavos; lo cual refleja que la Empresa disminuyó
considerablemente dicha relación de un año a otro.
 El margen bruto de utilidad significa que las ventas de la empresa generaron un 21% de
utilidad bruta en el año 1, un 24.7% en el año 2 y 21% nuevamente en el año 3. En otras
palabras, cada B/. 1 vendido en el año 1 generó 21 centavos de utilidad; cada B/. 1 vendido
en el año 2 generó 24.7 centavos de utilidad y cada B/. 1 vendido en el año 3 generó 21
centavos de utilidad nuevamente, mostrando de esta forma un equilibrio en lo que respecta
a la utilidad bruta.
 La utilidad neta con respecto al activo total correspondió al 4.9% para el año 1, 9.0% para
el año 2 y 2.0% para el año 3. Cada balboa invertido en activo total generó 4, 9 y 2
centavos de utilidad respectivamente.
 La utilidad neta correspondió a un 8.1 % en el segundo año siendo este el más alto en
comparación con el año 1 y 3 con 2.2%. Esto equivale a decir que cada dólar vendido en el
año 2 generó 8.1 centavos de utilidad neta y en el año 1 y 3 generó 4 y 2 centavos de
utilidad respectivamente, lo cual muestra que no se mantiene un equilibrio en el crecimiento
de esta relación.

INDICADOR DE APALANCAMIENTO

INDICADORES DE APALANCAMIENTO
Apalancamiento a Corto Plazo 1.25 1.01 1.26
Apalancamiento Financiero Total 1.67 1.3 1.61
Apalancamiento Total 1.89 1.86 2.52

 Cada balboa de patrimonio indica que se tuvieron compromisos a corto plazo por $1
también. Cada dólar de los dueños estuvo comprometido a corto plazo en un 1%.

14
  Por cada balboa de patrimonio, se tuvieron deudas por $1/2 aproximadamente. Cada
balboa de los dueños estuvo comprometido en un 1/2%.
 Por cada balboa de la empresa se tuvo un compromiso de 1.67 analizando el año 1, y para
el año 2 se vio una disminución y para el año 3 un pequeño aumento nuevamente. Estas
razones indicaron al igual que otros indicadores que la empresa poseía un fuerte
compromiso con entidades financieras.
 Es muy importante tomar en cuenta que siempre puede ocurrir una deflación y como la
empresa depende directamente de la venta de sus productos para cubrir sus obligaciones
esto es una gran desventaja.

INDICADOR DE ENDEUDAMIENTO

 Con referencia al impacto de carga financiera, este indicador mostró los impactos que
puede tener los gastos financieros versus las ventas netas. Se muestra porcentajes de 2.4%,
2.3% y 2.6% en los 3 años de estudio. Estos resultados se consideraron buenos ya que se
encuentran muy por debajo de los indicadores de crisis donde el parámetro para este
indicador no debe ser mayor del 10%.
 El nivel de endeudamiento, presentó cifras de un 65.4% para el año 1, 65.3% para el año 2
y 71.6% para el año 3.
 El nivel de endeudamiento financiero presentó fluctuaciones considerables en los años de
estudio, ya que en el primer año presentó un 44.5%, en el siguiente 40.9% y en el tercer año
un 48.6%.
 Resultados de 66.4% para el primer año, 54.5% y para el tercer año 49.7% son los que se
reflejaron en la concentración del pasivo a corto plazo es decir menos de un año. No hay
mayor fluctuación entre los 3 años. La mayoría de sus pasivos son a largo plazo.
 En el caso de la cobertura de intereses de la empresa, su cobertura fue de 2.84 en el año 1,
4.51 en el año 2 y 1.50 para el tercer año. En el año 2 la empresa tuvo mejor capacidad para
generar utilidades para pagar sus intereses.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Nivel de Endeudamiento Financiero 44.50% 40.90% 48.60%
Nivel de Endeudamiento 65.40% 65.30% 71.60%
Cobertura de Intereses 2.84% 4.51% 1.50%
Concentgracion del Pasivo a C.P. 66.40% 54.50% 49.70%
Impacto de la Carga Financiera 2.40% 2.30% 2.60%

15
ANÁLISIS DEL EVA

El EVA es el resultado obtenido una vez que se han cubierto todos los gastos y satisfecho una
rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas.
Valor Económico Agregado o Valor Económico Añadido (E.V.A.): Es un tipo específico de cálculo
de ingreso residual. Es una herramienta financiera que podría definirse como el importe que queda,
una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el costo de
oportunidad del accionista y los impuestos.
E.V.A. =Utilidad Operativa después de impuestos-(C.P.P.C.*(Capital Invertido))=$
Cálculo del EVA Crudo

VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)

Utilidad Neta Ajustada 10,302,809.00 16,487,803.00 7,513,234.00
Activo Neto Financiado 105,863,647.00 114,453,192.00 124,245,630.00
Obligaciones Financieras 66,269,169.00 64,774,375.00 76,664,127.00
Total de Patrimonio 39,594,478.00 49,678,817.00 47,581,503.00
Tasa de rendimiento de Obligaciones Financieras 6.50% 6.50% 6.50%
Tasa de Interés de Oportunidad 10.00% 10% 10%
Participación de Obligaciones Financieras 0.63 0.566 0.617
Participación del Patrimonio 0.374 0.434 0.383
Costo Promedio ponderado de Capital 7.80% 8.00% 7.80%
VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) 2,035,865.22 7,309,586.93 2,228,084.56

Cálculo del EVA Mejorados

VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)

Utilidad Neta Ajustada 10,302,809.00 16,487,803.00 7,513,234.00
Activo Neto Financiado 105,863,647.00 114,453,192.00 124,245,630.00
Obligaciones Financieras 66,269,169.00 64,774,375.00 76,664,127.00
Total de Patrimonio 39,594,478.00 49,678,817.00 47,581,503.00
Tasa de rendimiento de Obligaciones Financieras 6.50% 6.50% 6.50%
Tasa de Interés de Oportunidad 10.00% 10% 10%
Participación de Obligaciones Financieras 0.626 0.566 0.617
Participación del Patrimonio 0.374 0.434 0.383
Costo Promedio ponderado de Capital 7.80% 8.00% 6.00%
VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) 2,035,865.22 7,309,586.93 111,414.93

16
 CONCLUSIONES DEL ANÁLISIS DEL EVA

• La utilidad neta para el 2015, incrementó respecto a la del 2014, debido a las buenas
estrategias de ventas aplicadas y a la baja participación de los obligaciones financieras, no
obstante para 2016 los altos costos de ventas, excesivos gastos y la baja recuperación de la
inversión con ventas dieron una utilidad neta ajustada menor a la de los años anteriores.
• El activo neto financiado, se vio afectado porque incrementó el uso de su patrimonio para el
financiamiento de tales activos, lo cual en términos financieros no es conveniente.
• Las obligaciones financieras reflejó un comportamiento fluctuante en las finanzas de la
empresa, en 2015 la compañía solventó sus deudas efectivamente, en 2014, las redujo en
un 1.02%. Pero en 2016 aumentaron a B/. 11,889,752.00.
• Para 2015 la participación del patrimonio fue mayor a la del 2014, lo que indica mayor uso
de financiamiento para los activos. Sin embargo en 2016 dicha participación fue menor a
2015 pero el valor de sus activos netos financiados fue mayor, por lo que concluimos que se
recurrió al financiamiento de los mismos con fondos ajenos al patrimonio.
• En síntesis el EVA de aumentó de B/. 2, 035,865.22, en 2014 a B/. 7, 309,586.93, en 2015.
Pero para 2016 se redujo a B/. -2, 228,084.56, resultado negativo para la empresa,
posiblemente por mala práctica en sus ventas o por movimientos poco precisos en sus
finanzas. Por lo que deben atender a los valores de su “Tasa de interés de obligaciones
financieras” y su “Tasa de interés de oportunidad (TIO)”.

RECOMENDACIONES DEL EVA

 Se deben evaluar las estrategias de venta, y no valorar solamente el aumento de ventas

netas, sino además costos y gastos ya que ello incide en el principal objetivo de incrementar
su “Utilidad neta ajustada”, y por ende un mejor “EVA” para los periodos futuros.
 Se debe reducir la financiación del patrimonio (Pago de dividendos).
 Convertir aquellas obligaciones circulantes de mayor valor en obligaciones a largo plazo, y
reducir en la mayor medida las obligaciones financieras. (cancelar oportunamente deudas).
 Mejorar la relación “Pasivo-Patrimonio” (mayor participación de los pasivos y reducción de
la participación patrimonio).
 Se deben evaluar las técnicas implementadas en 2014 y 2015 (especialmente) y replicarlas
con algunas estructuraciones para mejorar su valor agregado en los próximos años.
 Se recomienda revisar y ajustar los valores de “Tasa de interés de obligaciones financieras”
y “Tasa de interés de oportunidad (TIO)”, es requerido que disminuyan la tasa de interés de
obligaciones financieras a un mínimo de 5.00% y su TIO a un mínimo de 7.50%, a fin de
obtener un valor agregado mucho más elevado o positivo para las arcas financieras de la
empresa.

17
 CONCLUSIONES

El Análisis financiero nos ayuda a facilitar la toma de decisiones donde se utilizan

ciertas herramientas y técnicas con varios fines, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:

o Obtener una idea preliminar acerca de la existencia y disponibilidad de recursos para invertirlos en
un proyecto determinado.
o Nos sirve para darnos una idea de la situación financiera futura o pasada, así como de las
condiciones generales de la empresa y de sus resultados. Podemos utilizarlo como una herramienta
para medir el desempeño de la administración o diagnosticar algunos problemas existentes en la
empresa y también dar recomendaciones.

Hay que decir que para evaluar el desempeño de la administración de una empresa, no hay nada
mejor que el análisis de las utilidades, las cuales pueden incrementarse a través del manejo
adecuado de los recursos que una empresa dispone, y esto solamente se puede medir mediante
el análisis financiero.

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RECOMENDACIONES

 Reducir la financiación del patrimonio.

 Convertir aquellas obligaciones circulantes de mayor valor en obligaciones a largo plazo.
 Mejorar la relación Pasivo-Patrimonio.
 Procurar que las inversiones represente una rentabilidad alta.
 Como mejor recomendación podemos decir que la empresa, debe aplicar técnicas pasadas
donde lograron la obtención de buenos resultados.

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BIBLIOGRAFIA

https://alimentosmelo.com/productos/listos-para-cocinar/

https://grupomelo.com.pa/#historia

https://grupomelo.com.pa/wp-content/uploads/2018/02/1360_001-1.pdf

https://www.google.com/search?client=firefox-
b&ei=jCwXXLzIC8iJ5wKmg5nwDw&q=analisis+vertical+y+horizontal+interpretacion&oq=
analisis+vertical+y+horizontal%2C+que+es&gs_l=psy-
ab.1.0.0i71l8.0.0..67390...0.0...0.0.0.......0......gws-wiz.1FRyAQSU6XE

Libro: Análisis Financiero Aplicado y Principios de Administración Financiera

Libro de H. Ortiz

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