Corporación Aceros Arequipa SA Corporación Aceros Arequipa SA

En Millones de PEN excepto por acción FY 2014 FY 2015 FY 2016 En Millones de PEN excepto por acción FY 2014 FY 2015 FY 2016
12 meses fin 12/31/2014 12/31/2015 12/31/2016 12 meses fin 12/31/2014 12/31/2015 12/31/2016
Ingreso 2,403.3 2,288.4 2,054.5 Activo total
- Coste de ingreso 1,982.6 1,871.0 1,711.7 + Efectivo, equivalentes y STI 214.6 223.3 234.0
Beneficio bruto 420.7 417.4 342.9 + Cuentas y notas por cobrar 201.2 224.7 189.1
+ Otros ingresos operacionales 13.2 10.2 19.2 + Inventarios 761.4 583.5 672.3
- Gastos operacionales 259.3 228.8 193.6 Activos totales actuales 1,242.4 1,077.5 1,271.6
+ Ventas, generales y admin 252.3 183.1 166.1 + Propiedad, planta y equipo; neto 1,609.3 1,577.1 1,454.0
+ Ventas y mercadotecnia — 99.3 87.4 + Otros activos a LP 253.2 265.3 269.1 1,862.5
+ General y administrativo — 83.7 78.7 + Activos intangibles totales 61.6 52.8 45.0
Ingreso operacional (pérdida) 174.7 198.8 168.5 Total Noncurrent Assets 1,887.0 1,842.5 1,723.1
+ Gasto de intereses, neto — 34.5 32.7 Activos totales 3,129.3 2,920.0 2,994.7
+ Gastos de intereses 44.1 38.2 34.6 Pasivo y capital social
- Ingreso de intereses 0.8 3.7 2.0 + Cuentas por pagar y devengos 184.0 187.5 245.3
+ (Benefico) pérdida de cambio de divisas 58.9 53.1 3.2 + Préstamos CP 421.5 158.9 169.6
+ Beneficio (pérdida) de filiales -5.3 -3.0 -16.2 Pasivos totales corrientes 733.0 463.0 542.8
Beneficio neto, GAAP 68.2 85.7 97.5 + Préstamos a largo plazo 234.1 252.9 239.1
Acciones promedio básicas pond 1,117.5 1,117.5 1,105.4 Pasivos totales 1,436.0 1,153.7 1,183.7
BPA básicos, GAAP 0.06 0.08 0.09 Patrimonio total 1,693.4 1,766.3 1,811.0
Source: Bloomberg Acciones en circulación: 1,117.5 1,073.2 1,073.2
Source: Bloomberg

Corporación Aceros Arequipa SA

En Millones de PEN excepto por acción FY 2014 FY 2015 FY 2016 En Millones de PEN excepto por acción FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 2015 FY 2016 Actual
12 meses fin 12/31/2014 12/31/2015 12/31/2016 12 meses fin 12/31/2008 12/31/2009 12/31/2010 12/31/2011 12/31/2012 12/31/2013 12/31/2014 12/31/2015 12/31/2016 05/21/2017
+ Depreciación + amortización 73.1 93.8 95.0 Últ precio PX_LAST 1.12 1.10 1.84 1.40 1.05 0.82 0.70 0.45 0.59 0.68
+ Adq de fijos e intangibles -52.9 -29.6 -92.8 Acciones en circulación EQY_SH_OUT 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88 941.88
Source: Bloomberg Source: Bloomberg Right click to show data transparency (not supported for all values)

(a) Analice la situación económica de la Compañía desde la perspectiva del Leverage Operativo y explique su relación con los indicadores de rentabilidad y rendimiento.
(b) Se pide que realice un análisis de crediticio, considere para este caso que debe mantener las sgtes métricas: D/E <= 0,5x , EBITDA/GF >=5,0x DFN/EBITDA <= 2,0x,
considere que la empresa presenta un vto de 150 millones de soles al finalizar el año, ¿Podrá Pagarlo? Para esto deberá elaborar el FCE.
(c) Construya los Múltiplos P/U, EV/EBITDA y P/B, e indique si la empresa se encuentra barata o cara en relación a su promedio histórico.

MULTIPLOS 2014 2015 2016

UTILIDAD ECONOMICA 175 199 168
DEPRECIACIÓN + AMORT 73.1 93.8 95.0
UTILIDAD NETA 68 86 97
NUMERO ACCIONES EN CIRCULACIÓN 942 942 942
UPA 0.07 0.09 0.10
PRECIO 0.70 0.45 0.59
PATRIMONIO 1,693 1,766 1,811
DEUDA FINANCIERA TOTAL 656 412 409 Promedio histórico P/D
Se encuentra barata a su promedio historico en 25%. Se tranza con un descuento de 25% respecto a su histórico. Al proximo
P/U (PER) 9.65 4.92 5.67 7.29 25% año debería esperar un alza del 25%
EV/EBITDA 5.30 2.85 3.65 4.08 11% Tranza con un descuento del 11%. Espero un alza al 11% en el proximo mercado.
P/B 0.39 0.24 0.31 0.31

RENDIMIENTO 18%
27%
Si invierto recupero mi inversión en 5 años 7 meses para el 2016. se tranzaba con 5.67 v, con un rendimiento del 18% en ese periodo.
Su promedio histórico es 7.29 v, recupero en 7 años y 3 meses.

La compañía recupera su inversión en 3 años y 7 meses con un rendimiento de 27%

GAO 2014 2015 2016 Promedio histórico

UTILIDAD BRUTA 421 417 343
UTILIDAD OPERATIVA 175 199 168
2.4 2.1 2.0
En el año 2016 la emprea tiene un GAO de valor 2, con respecto a los años anteriores hay una ligera disminución, lo cual incrementa el Margen económicomy su ROI

PUNTO EQ. 2014 2015 2016 MARGEN BRUTO 2014 2015 2016
GASTOS OPERATIVOS 259 229 194 -29% UTILIDAD BRUTA 421 417 343
MARGEN BRUTO 17.5% 18.2% 16.7% TOTAL ING. OPERATIVOS 2,403 2,288 2,055
PTO EQUILIBRIO 1481 1254 1160
CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO
INDICADOR DE DISTANCIA (MM PEN)
Ventas 2,403 2,288 2,055 -16% 2014 2015 2016 ∆
PTO EQUILIBRIO 1481 1254 1160 Cuentas por cobrar 201 225 189 36
Indicador 48% 60% 57% Inventarios 761 583 672 89
Cuentas por pagar 184 188 245 58
779 621 616 4.5
MARGEN ECONOMICO 7.27% 8.69% 8.2%
ROI 6.6% 8.1% 7.2% CCE 2014 2015 2016
Rotación de Cuentas x Cobrar (días) 31 36 34
Rotación de Inventarios (días) 140 114 143
2014 2015 2016 Rotación de Cuentas x Pagar (días) 34 37 52
CCE 137 113 125
Deuda financiera total 656 412 409
Patrimonio 1,693 1,766 1,811 ACTIVOS FIJOS 1,887 1,842 1,723
D/E 0.39 0.23 0.23
Promedio D/E 0.28

Flujo de caja 2016

UTILIDAD ECONOMICA 168
IMPUESTOS IR (29.5%) 49.7
DEPRECIACIÓN + AMORT 95
CAPEX -92.8
∆ CTO 4.5
FCE 126
DEUDA 150