ANÁLISIS FINANCIERO

Un análisis consiste en distinguir y separar las partes de un todo para llegar a

conocer sus elementos y principios. Se trata del examen que se realiza de una
realidad susceptible de estudio intelectual.

A través del análisis, es posible estudiar los límites, las características y las posibles
soluciones de un problema.
Financiero, por otra parte, procede de finanzas, que es un concepto vinculado a la
hacienda pública, los bienes y los caudales. La noción de finanzas se utiliza para
nombrar al estudio de la circulación del dinero
entre individuos, empresas o Estados.
El análisis financiero, por lo tanto, es un método que permite analizar las
consecuencias financieras de las decisiones de negocios. Para esto es necesario
aplicar técnicas que permitan recolectar la información relevante, llevar a cabo
distintas mediciones y sacar conclusiones.
Para poder comprender a la perfección el significado del término análisis financiero,
tenemos que recurrir a establecer su origen etimológico. En este sentido,
descubrimos que su primera palabra, análisis, emana del griego y está conformada
por tres partes diferenciadas: el prefijo “ana”, que significa “arriba”; el verbo “lyein”,
que es sinónimo de “soltar”; y el sufijo “-sis”, que es equivalente a acción.
Por otro lado, financiero es un vocablo que procede del latín como así lo demuestra
el hecho de que está formado por el verbo “finis”, que dio origen al término francés
“financer” que significa saldar una deuda, y el sufijo “–ero”, que viene a indicar la
pertenencia de algo.
Gracias al análisis financiero, es posible estimar el rendimiento de una inversión,
estudiar su riesgo y saber si el flujo de fondos de una empresa alcanza para afrontar
los pagos, entre otras cuestiones.
El análisis financiero ayuda a comprender el funcionamiento del negocio y a
maximizar la rentabilidad a partir de la actuación sobre los recursos existentes.
Los directivos pueden acceder a información sobre el efecto esperado de las
decisiones estratégicas.
Además de todo lo expuesto hasta el momento, es importante saber que todo
análisis financiero tiene una estructura idéntica. Se trata de una unión de varios
apartados que son los que contienen los datos necesarios para llegar a una
conclusión certera. En concreto, se compone de:
• Cuentas. En este caso, se incluye toda la información relativa tanto a los estados
financieros de la empresa en cuestión, como la liquidez de la misma, el riesgo o la
rentabilidad.

1
• Patrimonio. Concretamente en esta sección lo que se procede es a realizar un
análisis del patrimonio que tiene la empresa: composición de ella, las distintas
partidas del activo y el peso que ellas ejercen en el total, la evolución que ha
tenido en los últimos años…
• Pasivos. Se trata de comprobar la capacidad que la empresa posee para
devolver las deudas que contrae.
• Análisis económico, donde se viene a determinar si realmente la entidad está
consiguiendo una rentabilidad suficiente o no.
Los inversores también apelan al análisis financiero para analizar el grado de riesgo
de sus decisiones y para fijar los objetivos a cumplir. Los prestamistas y acreedores,
por último, usan el análisis financiero para determinar qué riesgo existe para el cobre
de un crédito o préstamo.

2
 ACTIVO FINANCIERO
Un activo financiero es un instrumento financiero que otorga a su comprador el
derecho a recibir ingresos futuros por parte del vendedor, es decir, es un derecho
sobre los activos reales del emisor y el efectivo que generen. Pueden ser emitidas
por cualquier unidad económica (empresa, Gobierno, etc).
Al contrario que los activos tangibles (un coche o una casa por ejemplo), los activos
financieros no suelen tener un valor físico. El comprador de un activo financiero
posee un derecho (un activo) y el vendedor una obligación (un pasivo).
Un activo financiero obtiene su valor de ese derecho contractual. Gracias a estos
instrumentos las entidades que poseen deuda se pueden financiar y a su vez, las
personas que quieren invertir sus ahorros consiguen una rentabilidad invirtiendo en
esa deuda. Los activos financieros se representan mediante títulos físicos o
anotaciones contables (por ejemplo, una cuenta en el banco).
Las características de los activos financieros
Los activos financieros tienen tres características fundamentales; liquidez,
rentabilidad y riesgo. Cada una de ellas puede variar según el tipo de activo
financiero. Además, existe una fuerte relación entre rentabilidad, riesgo y
liquidez. Según la magnitud de una afectará a la otras, por ejemplo, un activo menos
líquido tendrá más riesgo y por tanto exigirá una mayor rentabilidad.
Rentabilidad: Cuanto más interés aporta el activo mayor es su rentabilidad.
Riesgo: Probabilidad de que el emisor no cumpla sus compromisos. Cuanto mayor
sea el riesgo, mayor será la rentabilidad.
Liquidez: Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir pérdidas.
Las monedas y billetes, por ejemplo, son títulos de deuda emitidos por el Banco
Central del país (Banco Central Europeo en el caso del euro). Los activos
financieros se representan cada vez más por anotaciones contables en vez de en
títulos, como las cuentas bancarias, por ejemplo, dado que se está reduciendo el
riesgo de solvencia de los bancos y por tanto están pasando a ser activos más
líquidos, provocando que la gente pague más con tarjetas bancarias en vez de con
monedas o billetes. Esto provoca que los bancos tengan cada vez más masa
monetaria en sus manos y por tanto, más poder.
La deuda pública, las acciones y los derivados financieros también se representan
mediante anotaciones contables, aunque antiguamente se representaban mediante
títulos. Actualmente, prácticamente los únicos activos que se representan mediante
títulos es el dinero efectivo y algunos pagarés de empresa.

3
 CAPITAL FINANCIERO
El capital financiero representa la totalidad del patrimonio de una persona a precios
de mercado. Agrupa aquellas cantidades de dinero ahorradas, es decir, que no han
sido consumidas por su propietario, sino que se encuentran invertidas en diferentes
organismos financieros. Sumado al capital humano representa la riqueza total de
una persona.
Se trata pues de un habitual concepto en el ámbito de las finanzas, ya que engloba
a aquellas sumas monetarias con las que trabajan constantemente diferentes
entidades financieras a lo largo y ancho del mundo. Nos estaríamos refiriendo a
aquel capital que busca una renta, beneficio o interés más adelante y por tanto el
incremento del propio capital. Estaríamos hablando por lo tanto de diferentes
conceptos comunes a todos como acciones, obligaciones, bonos del estado o los
simples depósitos de dinero en una entidad bancaria.
Su nacimiento e importancia en los últimos tiempos (especialmente en los siglos XX
y XXI) ha sido una de las bases del funcionamiento del sistema capitalista en la
economía a nivel global.
Al desarrollarse una especial concentración de capitales en torno a bancos y demás
instituciones financieras se produce un traspaso de poder y responsabilidad a estos
ámbitos para la vida política y socioeconómica de los países más desarrollados.
Esto sucede debido a que estos organismos disponen de los recursos de dinero que
reúnen y los emplean para financiar en el corto y el largo plazo a las empresas y
familias, influyendo en la vida económica e industrial de cada nación.
Unos de los aspectos más importantes del capital financiero es el concepto de
tiempo, ya que al abarcar rentas futuras está directamente relacionado con otros
conceptos como el de inflación o el de poder adquisitivo. Esto se observa por
ejemplo al hablar de una inversión en particular, la cual tiene una fecha de inicio del
depósito y una de vencimiento en la que obtener la renta o dividendo resultante.

4
 COMPRA financiero

Para poder establecer el significado del término compra, lo primero que tenemos
que hacer es proceder a determinar su origen etimológico. En este sentido, nos
encontramos con el hecho de que emana del latín, y más exactamente del verbo
“comparare”, que puede traducirse como “comparar”.
Compra es la acción y efecto de comprar. Este verbo refiere a obtener algo a cambio
de dinero. Por ejemplo: “Voy a tener que esperar para concretar la compra del coche
ya que aún no me alcanza la plata”, “Si fuera rico, no dudaría en proceder a la
compra de un yate para recorrer el mundo”, “Con la compra de una aspiradora, le
regalamos dos entradas para el teatro”.
La compra implica necesariamente otra operación: la venta. Se trata de actividades
opuestas: quien compra entrega dinero para recibir un bien o servicio, mientras que
quien vende entrega el bien o servicio a cambio del dinero. Esto quiere decir que el
comprador entrega dinero al vendedor y éste hace lo propio con el producto.
Podría decirse que la compra es un trueque en el cual el dinero es el medio de
intercambio. El vendedor “cambia” sus productos al comprador por dinero. Si un
pantalón tiene un precio de 200 pesos, el comprador deberá entregar dicha suma al
vendedor para poder llevarse el producto.
Actualmente, con el desarrollo y expansión de las nuevas tecnologías como Internet,
se ha producido el nacimiento de un nuevo tipo de compra. Se trata de la llamada
compra online. Esta se sustenta en páginas web en las que cualquier persona puede
encontrar el producto que necesita. Así, una vez lo halle lo que deberá hacer es
proceder a adquirirlo mediante un proceso en el que da consabida cuenta de los
datos de su tarjeta de crédito.

5
 Ventas financiero
Un recurso es un medio, de cualquier clase, que permite obtener algo que se desea
o se necesita. El dinero, por ejemplo, es un recurso indispensable para comprar una
casa. Las finanzas, por otra parte, hacen referencia a los bienes, los caudales y la
circulación del dinero.

Esto nos permite afirmar que los recursos financieros son los activos que tienen
algún grado de liquidez. El dinero en efectivo, los créditos, los depósitos en
entidades financieras, las divisas y las tenencias de acciones y bonos forman parte
de los recursos financieros.
Las empresas generan estos recursos a partir de diversas actividades. La venta de
productos y servicios, la emisión de acciones, las rondas de capitalización, los
préstamos solicitados y los subsidios son algunas de las fuentes de recursos
financieros.
Si una empresa tiene 5.000 dólares en efectivo y una caja de ahorro con 3.000
dólares, sus recursos financieros alcanzan los 8.000 dólares. Por supuesto, este es
un ejemplo simplificado, ya que la realidad financiera de una empresa es mucho
más compleja.
Los encargados de la administración de los recursos financieros deben analizar y
planificar el correcto flujo de fondos; de este modo se evitarán los problemas por
falta de recursos para afrontar las actividades productivas o el pago de obligaciones.
En caso de que la compañía no contara con los recursos suficientes, podría
convertirse en deudora y tener que pagar intereses adicionales.
Los presupuestos y los balances, por lo tanto, resultan fundamentales para conocer
el estado de los recursos financieros, ya que reflejan el ingreso y la salida de dinero
de las arcas de la organización.
Manejo de los recursos financieros de una empresa
Es correcto decir que, al día de hoy, la implantación de sistemas de
gestión(conocidos como ERP, de la sigla inglesa Enterprise Resource

6
Planning, Planeamiento de Recursos Empresariales) ha alcanzado gran
popularidad en el mercado empresarial. La razón, probablemente, sea que ayudan
a sostener una administración eficiente y dan lugar a la maximización de los
beneficios, a través de la disminución de los costos; además, ofrecen el soporte
necesario para que las compañías cumplan los objetivos que se plantean.
Las ERP sirven para integrar todos los aspectos del funcionamiento de una
empresa: la gestión financiera, la comercial, la de producción, la de entradas y
salidas, el control de almacenes, etcétera. Gracias a su ayuda, se ahorra mucho
tiempo y se minimizan las posibilidades de error, dado que no se debe transferir
información entre diferentes aplicaciones.
Los indicadores económicos constituyen información que los inversores pueden
analizar para comprender el estado y la dirección actual de la economía. Valiéndose
de este recurso, junto con el estudio de las divisas, por ejemplo, se abren las puertas
a mejores decisiones con respecto a las compras y ventas. La correcta
interpretación de las cifras económicas permite:
* obtener el mejor retorno posible con respecto a una inversión realizada;
* estudiar el funcionamiento de las empresas y sus productos;
* detectar el momento adecuado para adquirir, invertir o entrar en el mercado;
* entender el desarrollo de la economía;
* analizar y juzgar las diversas políticas económicas.
Es importante anteponerse a los potenciales riesgos financieros, que hacen
referencia a los eventos adversos y sus consecuencias para la economía, tales
como una pérdida inesperada y la repercusión en la estabilidad de una empresa.
Estas situaciones de emergencia, cabe señalar, nunca son bien vistas por los
inversionistas, y la caída de las acciones parece estar siempre a la vuelta de la
esquina de cualquier paso en falso.

7
 Estado financiero
Los estados financieros son herramientas o medios que utilizan las empresas, para
presentar su situación financiera a una fecha determinada, y presentan las
diferentes actividades que realiza una empresa para obtener flujo de efectivo
(entradas y salidos). Lograr satisfacer la necesidad de información de personas que
necesitan los estados financieros para utilizarlos como fuente principal para
informarse de las actividades económicas de la empresa.
Proporcionar a los inversionistas y acreedores información útil que le permita
predecir, comparar, y evaluar los potenciales relativos a los flujos de efectivo.
Proporcionar informaciones de utilidad para poder evaluar la capacidad de
administración utilizando con eficacia los recursos de la empresa que permitan
lograr los objetivos propuestos.
Proporcionar informaciones relativas a las transacciones y demás eventos que sirva
para predecir, comparar y evaluar la capacidad generadora de utilidades.
Proporcionar un elemento de información financiera, que permita la comparación de
la productividad o efectividad de los periodos anteriores con el actual.
Principales Estados Financieros
Estado de Ganancias y Pérdidas o Estado de Resultado
Constituye uno de los mas importantes estados financieros que elabora el
contador, ya que este informa sobre los resultados operacionales (ganancias o
perdidas) en un periodo especifico de una empresa, que no solamente es
importante para la toma de decisiones administrativas, sino también para el pago
de los impuestos correspondiente (impuesto sobre la renta).

8
Es un estado financiero que toma en cuenta la entrada y salida de efectivo de la
empresa para un periodo determinado y que, por lo tanto, representa los ingresos
en efectivo y los pagos en efectivo de una empresa durante ese periodo. El estado
de flujo de efectivo se compone y divide a la vez en lo siguiente:
Estado de flujo de efectivo de actividades de operación: son aquellas que provienen
de las transacciones que afectan la utilidad neta de la empresa.
Estado de flujo de efectivo de actividades de inversión: son generados por la
transacciones que afecta la inversión den los activos no circulantes de la empresa
(compra de activos fijo, compra de acciones).
Estado de flujo de efectivo de actividades de financiamiento: se generan a partir de
las transacciones que afectan la deuda y el capital de la compañía (emisión de
acciones).
Estado de Situación o Balance General
Es el estado financiero que muestra la situación financiera de la empresa en un
periodo determinado y contiene las cuentas reales (activo, pasivo y capital). En este
se muestran las cuentas de activos, de pasivos y de capital de la empresa
mostrando asi como esta financieramente, y probando la igualdad de la ecuación
contable A=P+C (activo = pasivo + capital).
Componentes del Balance General:
Activos: corrientes, inversiones, propiedad planta y equipo, diferidos y otros activos.
Pasivos: Corrientes, largo plazo y diferidos.
capital: capital, reservas, superávit.
Los estados financieros son una parte fundamental de la contabilidad en las
empresas y forman parte del ciclo contable, puesto que una de las principales
razones por la cual los registro contables se llevan a cabo es poder llegar a tener
estos estados financieros que reflejen la contabilidad de la empresa en un periodo
determinado.

9
Estado de Pérdidas y Ganancias
El Estado de Pérdidas y Ganancias, conocido también como Estado de
Resultados es un informe financiero que muestra la rentabilidad de la
empresa durante un período determinado, es decir, las ganancias y/o pérdidas que
la empresa obtuvo o espera tener.
Este estado financiero permite identificar el nivel de eficiencia de la empresa, es
decir, muestra que tan rentable ha sido a lo largo de un período determinado y con
esa información poder analizar su situación financiera, su estructura de ingresos,
costos y tomar decisiones sobre el futuro de la misma.

10
Podemos observar los Costos representan el 60% de las Ventas y que los Gastos
Operativos el 35% de la Utilidad Bruta, por otra parte, después de restar los (Costo
Integral de Financiamiento) CIF y los Impuestos la empresa tiene una Utilidaden el
segundo trimestre del año

11
 BALANCE GENERAL
El balance general es el estado financiero de una empresa en un momento
determinado. Para poder reflejar dicho estado, el balancemuestra contablemente
los activos (lo que organización posee), los pasivos(sus deudas) y la diferencia
entre estos (el patrimonio neto).

El balance general, por lo tanto, es una especie de fotografía que retrata la situación
contable de la empresa en una cierta fecha. Gracias a este documento, el
empresario accede a información vital sobre su negocio, como la disponibilidad de
dinero y el estado de sus deudas.
El activo de la empresa está formado por el dinero que tiene en caja y en los bancos,
las cuentas por cobrar, las materias primas, las máquinas, los vehículos, los edificios
y los terrenos.
En el caso de los activos tenemos que subrayar que estos se suelen clasificarse en
tres tipos claramente delimitados:
Activos corrientes. Entre los mismos se encuentran aquellos elementos que son
capaces de convertirse fácilmente en dinero efectivo. De ahí que dentro de esta
tipología se hallen el dinero que hay en el banco y el que existe disponible en la
propia empresa, las cuentas que quedan por cobrar de clientes, los cheques que
hay que cobrar y lo que son los bienes inventariados (materias primas, productos
terminados, productos en proceso de elaboración…).
Activos fijos. Bajo dicha denominación incluyen todos los inmuebles y los bienes
muebles que la empresa en cuestión tiene y que le son básicos para el desempeño
de su actividad. De esta manera, ejemplos de activos de este tipo son los vehículos,
los muebles, los terrenos, las construcciones o la maquinaría, entre otros. Es
importante saber que estos activos están sometidos a lo que se conoce por el
nombre de depreciación, es decir, al desgaste que sufren por el uso.

12
Otros activos. En esta clasificación se incluyen los activos que no pertenecen a
ninguna de las dos categorías anteriormente citados. Ejemplos de aquellos serían
los gastos que son abonados de manera anticipada.
El pasivo, en cambio, se compone por las deudas, las obligaciones bancarias y los
impuestos por pagar, entre otras cuestiones.
En el caso de los pasivos estos también pueden clasificarse en tres categorías:
Pasivos a largo plazo. Son los que la empresa debe abonar en el plazo superior a
un año.
Pasivos corrientes. Son los que la industria debe pagar en el plazo menor a un año:
prestaciones, sobregiros, créditos…
Otros pasivos. Son los que no se incluyen en ninguna de las dos anteriores
clasificaciones.
Cabe destacar que el balance general también se conoce como estado de situación
patrimonial. El documento suele presentar distintas columnas, que organizan los
valores según sean activos o pasivos. La diferencia entre estos es el patrimonio
neto, es decir, la diferencia entre lo que la compañía tiene y lo que debe.
Más allá de que los balances son útiles para los dueños de las empresas, su
elaboración suele estar a cargo de especialistas en contabilidad. Los contadores se
encargan de analizar los números y volcarlos al balance. Una vez cerrado el
balance, es presentado al empresario o al directivo pertinente, quien es el tomará
las decisiones correspondientes para la gestión de la empresa.

13
 FLUJO DE EFECTIVO
Se conoce como flujo de efectivo (o cash flow, en inglés) al estado de cuenta que
refleja cuánto efectivo conserva alguien después de los gastos, los intereses y el
pago al capital. La expresión que en el ámbito de la Contabilidad se conoce
como estado de flujo de efectivo, por lo tanto, es un parámetro de tipo contable que
ofrece información en relación a los movimientos que se han realizado en un
determinado periodo de dinero o cualquiera de sus equivalentes.

Las actividades operativas, las inversiones y el financiamiento forman parte de las

categorías contempladas en el marco del estado de flujo de efectivo. El flujo de caja
operacional indica el efectivo percibido o invertido como consecuencia de las
actividades básicas de la empresa. El flujo de caja de inversión hace lo propio
respecto a los gastos en inversiones (de capital, adquisiciones, etc.), mientras que
el flujo de caja de financiamiento considera el efectivo resultante de la recepción o
pago de préstamos, las emisiones o recompra de acciones y el pago de dividendos.
Al realizar una proyección de estos estados, la empresapuede prever si contará con
el efectivo necesario para cubrir sus gastos y obtener ganancias. Analizar el estado
de flujo de efectivo, por lo tanto, es una actividad muy importante para las pequeñas
y medianas compañías que suelen sufrir la falta de liquidez para satisfacer sus
necesidades inmediatas. El flujo de efectivo permite realizar previsiones y ayuda a
evitar las soluciones de urgencia (como acudir a financistas para solicitar préstamos
de corto plazo y elevado costo).
Cabe resaltar que la elaboración del flujo de efectivo posibilita la gestión de las
finanzas, contribuye a la toma de decisiones y facilita el control de los egresos para
mejorar la rentabilidad.

14
Cuando se realiza el análisis de la situación financiera de una compañía, es normal
prestar especial atención a las cuestiones operacionales y rentables, apoyándose
en los datosobtenidos a partir de la Cuenta de Resultados (cuyo objetivo principal
es informar si una empresa produce ganancias o pérdidas). Es muy frecuente que
dicho estudio incluya cotejos con años anteriores, con objetivos que se hayan
preestablecido o con el estado de otras firmas del mismo sector.
De esta manera, se pueden secar conclusiones acerca de la salud financiera de una
compañía que, a pesar de ser útiles, no ofrecen la cantidad necesaria de detalle y
profundidad. Este análisis no estará completo hasta que no se estudie la evolución
de las masas patrimoniales, a través del llamado Balance de Situación. Es así,
combinando los resultados de ambos documentoscontables, que se puede obtener
una perspectiva más amplia y clara de la capacidad de una empresa para producir
recursos financieros (flujo de efectivo) para enfrentarse a los pagos.
Es común que los profesionales del análisis financiero interpreten un flujo de
efectivo negativo como una señal preocupante acerca de la liquidez, un claro aviso
de un excesivo nivel de endeudamiento. Por esta razón, en los últimos tiempos se
ha visto una tendencia a invertir en empresas que muestren un resultado positivo y
creciente.
Lamentablemente, es muy normal que se manipulen estos datos en el caso de las
grandes empresas, tanto para mejor como para peor. Hoy en día, la información
financiera de las compañías es de público conocimiento, gracias a Internet, y
muchas veces las medidas desleales para hundir a la competencia comienzan a
través de publicaciones de tipo viral (que se esparcen velozmente por la red) y, si
están avaladas por un analista, tendrán el suficiente peso para generar dudas e
inestabilidad. Las calumnias fabricadas a partir de datos falsos o inexactos son
muchas veces razón suficiente para afectar el éxito de una compañía en la bolsa,
aunque sea por poco tiempo.

15
 Razones financieras
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para
medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad
evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga
cargo para poder desarrollar su objeto social.
La información que genera la contabilidad y que se resume en los estados
financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de
la empresa al momento de generar dicha información, y una forma de hacerlo es
mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que componen
la estructura financiera de la empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos
contables o económicos de la empresa para conocer cuál ha sido el comportamiento
de esta durante el tiempo y así poder hacer por ejemplo proyecciones a corto,
mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados
para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.
Capital neto de trabajo.
Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en
la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la
salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo
es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería tener
los activos corrientes necesarios para hacerlo.
Índice de solvencia.
Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo
corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el
resultado, más solvente es la empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus
obligaciones o mejorar su capacidad operativa si fuere necesario.
Prueba ácida.
Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los
inventarios del activo corriente. (Activo corriente – Inventarios)/pasivo corriente.
Consulte: Prueba acida.
Rotación de inventarios.
Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios.
Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y
que representan un costo de oportunidad, lo que es muy tenido en cuenta en la
llamada producción justo a tiempo.
Rotación de cartera.

16
Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca
identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por
cobrar que hacen parte del activo corriente.
Consulte: Rotación de cartera.
Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de
terceros y que representan algún costo de oportunidad.
Rotación de cuentas por pagar.
Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo
en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito/Promedio de cuentas por
pagar)
Razones de endeudamiento.
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que
tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que
se utilizan tenemos:
Razón de endeudamiento.
Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos
que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por
terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre
el activo total.
Razón pasivo capital.
Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y
los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre
el capital contable.
Razones de rentabilidad.
Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la
empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de
la empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores más
comunes son los siguientes:
Margen bruto de utilidad.
Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado
las mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas)/Ventas.

17
Margen de utilidades operacionales.
Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se
resta además del costo de venta, los gastos financieros incurridos.
Margen neto de utilidades.
Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales
incluyendo los impuestos a que haya lugar.
Rotación de activos.
Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activo se utilizan
para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos, más eficiente es la
gestión de los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas totales
entre activos totales.
Consulte: Rotación de activos.
Rendimiento de la inversión.
Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar
como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta después
de impuestos (Utilidad neta después de impuestos/activos totales).
Rendimiento del capital común.
Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las
utilidades después de impuestos restando los dividendos preferentes. (Utilidades
netas después de impuestos - Dividendos preferentes/ Capital contable - Capital
preferente).
Utilidad por acción.
Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa. (Utilidad
para acciones ordinarias/número de acciones ordinarias).
Razones de cobertura.
Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera
de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:
Cobertura total del pasivo.
Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus
pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo
la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del
pasivo.

18
 Análisis vertical
El análisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los
estados financieros denominan análisis horizontal y análisis vertical, que consiste
en determinar el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del
estado financiero analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de
los estados financieros.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades
financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales
de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos está
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener
problemas de liquidez, o también puede significar unas equivocadas o deficientes
Políticas de cartera.
Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total
del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 =
10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite

identificar con claridad como está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede
a interpretar dicha información.

19
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente,
puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas
que permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no está generando rentabilidad alguna. Toda
empresa debe procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a
excepción de las entidades financieras, que por su objeto social deben
necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporción importante de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial
atención es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las
ventas realizadas a crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por
sus ventas, en tanto que sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder
realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo
que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que
ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política
de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar sólo
lo necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen
inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y
comerciales, suelen ser representativos, más no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los activos
corrientes, de lo contrario, el capital de trabajo de la empresa se ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es
decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor,
calculan la participación de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación se debe tener claridad en que el pasivo son las
obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas
judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de
la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es

20
importante separarlos para poder determinar la verdadera capacidad de pago de la
empresa y las verdaderas obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado
de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor
de referencia serán las ventas, puesto que se debe determinar cuanto representa
un determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no
operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis depende de
las circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y para lo que una
empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque en principio así lo
pareciera. Por ejemplo, cualquiera podría decir que una empresa que tiene
financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una empresa financieramente
fracasada, pero puede ser que esos activos generen una rentabilidad suficiente para
cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los socios de
la empresa.

21
 Análisis horizontal
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Análisis verticaly el
análisis horizontal. En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar
la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados
financieros en un periodo respecto a otro.
El análisis horizontal determina cual fue el crecimiento o decrecimiento de una
cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Consulte: ¿Qué es el análisis financiero?
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede
a determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería P2-P1:

Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150,

entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una
variación positiva de 50 en el periodo en cuestión.
Determinación de la variación relativa.
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro,
se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1,
se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje,
quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente
comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados
financieros en el periodo objeto de análisis.
Ejemplo análisis horizontal
Analicemos el siguiente balance general y con base a ello haremos el análisis
horizontal:

22
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas
de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia
y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los
resultados económicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las
consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis
realizado a los Estados financieros.
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión
acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones mas
acertadas para responder a esa realidad.
En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
análisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debería presentar problema alguno

23