EJERCICIOS T3

DOCENTE: MBA ECO LUIS GARCIA CALDERÓN

TODOS LOS SALONES
Indicaciones:
 Resolver los ejercicios y subirlos en el espacio correspondiente para cada
aula
 Se evaluará presentación ordenada y puntual (EXECEL) de 4 ejercicios (No
se recibirán fuera de plazo (lunes, 27 junio 2016 hasta las 11:55pm), por
ningún motivo ni medio, tome sus precauciones)
 Su nota T3 será 50% la resolución de sus ejercicios (4 ejercicios) y 50% la
explicación en clase de uno de ellos, así como las preguntas que se le
formulen (máximo 2 por alumno)

1. EJERCICIO 1

(F_GEFI) Bagu Laboratorios actualmente cuenta con dos productos para ser producidos y
está evaluando cual lanzará. Un producto es para tratar los síntomas de Asma y el otro es
para una pastilla anti-alérgica. Ambos productos se introducirán a un precio de S / 12 en
términos reales. En cuanto a la píldora del asma, Bagu estima vender 6 millones de
paquetes al año. Para la píldora anti- alérgica, Bagu planea vender 9 millones de paquetes
al año. Se espera que los costos de producción en el primer año sean de S / 5.89 por
paquete en términos reales sólo para la píldora asma. Se espera que los costos de
producción sean de S / 6,68 en términos reales para la píldora anti- alergia. Se espera que
los precios y costos en aumento en la tasa general de inflación del 2%. Cualquier producto
requiere de una mayor inversión. La píldora del asma puede ser producida usando un
equipo que cuesta S / 30 millones. Ese equipo dura tres años y no tendrá ningún valor de
reventa. La maquinaria para producir el coste de la píldora anti-alérgica cuesta S / 42
millones y tiene un periodo de vida útil de tres años. Además, dicha máquina será
depreciada en línea recta en tres años y tiene un valor de reventa de S / 3,000,000 (en
términos reales) al final del año 3. Bagu se enfrenta a un impuesto a la renta del 40% y su
tasa real de descuento adecuada es del 5%. ¿Que la píldora debe producir?

2. EJERCICIO 2

(F_MK) SuperTicket.com, una empresa dedicada a la venta de entradas a eventos de la

industria del entretenimiento (conciertos de música, teatro, etc.), está analizando la
posibilidad de implementar un proyecto de servicio “delivery”. Las proyecciones (en nuevos
soles) para este proyecto se muestran a continuación:
 Año Ventas anuales Capital de Trabajo Inversiones en Activos
Neto

0 0 400 20,000

1 5,000 500 0

2 6,000 500 0

3 9,000 700 0

4 - 6 10,000 700 0

Los costos variables son 60% de las ventas y la empresa estima que los costos fijos son
cero. La inversión de S/. 20,000 corresponde a la compra del software y equipos de
telecomunicación que demandan este tipo de servicio delivery. Esta inversión se depreciará
completamente en línea recta durante un periodo de 5 años. La empresa ha negociado con
el proveedor del software y los equipos de telecomunicación la recompra de ambos por un
valor de S/. 10,000 al final del sexto año. El rendimiento requerido del capital para este tipo
de proyectos es de 10% y SuperTicket.com está afecta a una tasa del impuesto a la renta
de 34%. ¿Deberá SuperTicket.com implementar el proyecto de servicio “delivery”?

3. EJERCICIO 3

(F_MK) Refrescos y Bebidas Peruanas (RBP) ha desarrollado una nueva bebida

energizante. La fabricación de la nueva bebida puede entrar en producción con una
inversión inicial en equipo de S/. 6’000,000. Los equipos se amortizarán según el método
lineal durante 5 años con un valor residual nulo, pero en realidad se pueden vender al cabo
de 5 años por S/. 900,000. El proyecto requerirá anualmente de una inversión en capital de
trabajo neto igual al 5% del incremento de ventas, para lo cual la empresa deberá invertir
S/. 25,000 en una actualización de su software de manejo de inventarios. El software
también se amortiza en 5 años bajo el método de línea recta y no tiene valor de rescate.
RBP calcula que los costos de producción son de S/. 1.50 por cada botella de energizante
de 355ml, y que cada botella de energizante de 355ml se puede vender a S/. 4.00 la unidad.
La tabla siguiente contiene las estimaciones de las ventas anuales.

Año 1 2 3 4 5

Ventas anuales en millones de botellas de 0.5 0.6 1.0 1.0 0.5

355ml.

El proyecto finalizará al cabo de 5 años, cuando el mercado de bebidas energizantes deje

de existir. RBP está sujeta a una tasa fiscal de 35% y el rendimiento requerido para este
proyecto es de 12%. En base a esta información:
 ¿Cuál es el VAN del proyecto?

4. EJERCICIO 4

(F_GEFI) El Sr. Damaison, gerente general del grupo DELOSI, empresa dueña de la
franquicia Burger King en Perú, ha visto el éxito de Mc Donald´s y Bembos al implementar
sus Mc Café y Bembos Café respectivamente. Por tal motivo desea implementar el Café
King dentro de su sucursal de la Av. Larco

201, local con alto tráfico de personas. A continuación, se presenta información a 5 años
para evaluar la conveniencia de implementar dicho proyecto:

 Se espera que vengan 80 clientes diarios con un consumo promedio de S/. 15

y las ventas deberían crecer anualmente en 10%. Considere 360 días al año.
 El costo variable es de S/. 7.50 en el primer año y crecerá 10% anualmente.
 Los costos de personal de atención son de S/. 40,000 anuales y S/ 10,000
anuales de otros costos fijos. Asimismo, el Gerente de Tienda percibe actualmente
un sueldo anual de S/. 50,000 anuales y se encargaría de supervisar el Café King
además del restaurante.
 El alquiler del local de 200 metros cuadrados, que es utilizado por el actual
restaurante, es de S/.100,000 anuales. El Café King ocuparía 50 metros
cuadrados del actual local. Aquí se tiene la duda si se debe considerar este costo
o no en la evaluación.
 Se planea comprar una cafetera it a l i an a por S/. 200,000 que se depreciará en
10 años en línea recta. En el 5to año se podría vender a S/. 120,000.
 Se planea adquirir un software especializado en manejo de cafeterías por S/.
50,000, el cual se amortizará a 5 años sin valor de rescate.
 El proyecto requiere un incremento anual en el capital de trabajo de S/. 40,000 a
lo largo de la vida del proyecto.
 El impuesto a la renta es del 30% y el CPPC (WACC) es del 12%.
¿Determine y sustente, si es rentable el proyecto?

5. EJERCICIO 5

(F_GEFI) Café & Internet SAC (C&I) acaba de ser convocada a participar en la concesión
para operar todos los locales asignados al servicio de cafetería en el aeropuerto de Lima.
La duración del contrato de concesión es por 5 años, no renovable. Los ingresos totales
anuales estimados del servicio de cafetería son (cifras en US$):

Año Año Año Año Año

1 2 3 4 5
 400,000 500,000 500,000 400,000 300,000

Los costos variables se estiman en 60% de los ingresos anuales, mientras que los costos
fijos se proyectan en US$ 36,000 por año. Inicialmente se requiere de una inversión en
capital de trabajo neto por US$ 9,000. Asimismo, la empresa que obtenga la concesión
deberá invertir US$ 300,000 en equipos y mobiliario nuevo de acuerdo a las
especificaciones del área de calidad del aeropuerto. Al vencimiento del contrato de
concesión, los equipos y mobiliario podrán ser vendidos al aeropuerto a un tercio del valor
inicialmente invertido. Los equipos y mobiliario se depreciarán completamente en línea
recta a lo largo de los 5 años de vida del proyecto. C&I está sujeta a una tasa del impuesto
a la renta de 35% y el costo de oportunidad de su capital es de 20%. Los accionistas de
C&I (un grupo de alumnos graduados de la UPN) están muy interesados en participar
en la concesión y para ello requieren estimar cuál es el monto máximo que deberían
ofertar por la concesión de todos los locales asignados al servicio de cafetería del
aeropuerto de Lima. Este proyecto es muy importante para C&I ya que se sabe que sus
principales competidores también han sido convocados para participar en la concesión.
La empresa ganadora será la que oferte el mayor monto por la concesión y el pago se
realizará al contado el mismo día de la publicación de los resultados. Para que una
empresa pueda participar, primero deberá ser convocada, y después el monto de su
oferta por la adjudicación de la concesión no debe ser inferior a US$ 25,000. De acuerdo
a la información disponible, ¿Qué recomendación le haría usted a los accionistas
de C&I? ¿Si C&I decide participar en la concesión, cuál es el monto máximo que
deberá ofertar para la adjudicación de la concesión?

6. EJERCICIO 6

(Casuitica_Final) En una fábrica productora de jabones, se tiene que decidir entre dos
marcas de máquinas para reemplazar los equipos existentes, una de ellas alemana y la otra
china.

Se ha calculado que la inversión, los costos de mantenimiento y el valor de rescate de las

máquinas alemanas tienen un VPN= US$ 40,000 mientras las máquinas chinas tienen un
VPN= US$ 26,000.
Sin embargo, la vida útil de las máquinas alemanas se estima en 10 años, mientras que las
máquinas chinas tienen una vida útil de 5 años.
Por otro lado, se tiene la opción de tomar en alquiler los equipos requeridos, pagando por
ellos US$ 6,300 anuales.
El costo de oportunidad es del 10% anual.
Indique qué opción elegiría. Sustente su respuesta.
7. EJERCICIO 7

(Casuitica_Final) Una conocida empresa industrial está analizando la conveniencia de

implementar una nueva línea de producción. Se han realizado estudios preliminares de
mercado y pre-factibilidad para determinar la información relevante para el proyecto, la que
se presenta a continuación:

 El proyecto tendrá una vida de 4 años, pasados los cuales se liquidarán los
activos que se hayan adquirido y se recuperará el capital de trabajo.
 Se espera poder vender 30,000 unidades el primer año; 50,000 unidades el año
2; 70,000 unidades el año 3 y 80,000 unidades el año 4. El precio se estima en
90 dólares la unidad para los 4 años.
 Los costos variables se estiman en 30 dólares la unidad, mientras que los costos
fijos serán de 1’200,000 dólares al año.
 Se requiere de una inversión en maquinaria de 2´500,000 dólares, que se
depreciará anualmente a una tasa de 20%. El valor de mercado de la maquinaria
al finalizar el proyecto será equivalente al 25% de su actual valor de adquisición.
 Los estudios preliminares de mercado y pre-factibilidad tuvieron un costo de
250,000 dólares.
 El capital de trabajo inicial corresponderá al 8.5% de las ventas el primer año.
Para los siguientes años del proyecto el requerimiento del capital de trabajo es
de 8.5% de las ventas incrementales.
 La compañía está utilizando publicidad en diversos medios para anunciar sus
productos por un monto de 200,000 dólares. Si el proyecto se implementa se
utilizarán estos espacios para anunciar la nueva línea de producción.
 Actualmente la empresa incurre en gastos administrativos y de ventas por
800,000 dólares anuales. El personal de administración y ventas asumirá las
nuevas labores que genere el proyecto. No se incurrirá en costos incrementales.
 Se ha calculado que el Beta del sector es de 1.2, el rendimiento libre de riesgo
(Rf) es 3% y la prima de rendimiento del mercado (Rm – Rf) es 11%
 La política de financiamiento de la empresa requiere mantener un nivel de deuda
de 40%.
 Actualmente, el costo de mercado de la deuda es 15% TEA pagadera en 3
amortizaciones iguales y la tasa del impuesto a la renta es 30%.

¿Indique y sustente si es conveniente realizar el proyecto?

8. EJERCICIO 8

(Casuitica_Final) Una empresa industrial está evaluando adquirir en una nueva máquina
para la elaboración de sus productos para los próximos 4 años. Se cuenta con la siguiente
información:
 La máquina se encuentra valorizada en $500,000 pero su proveedor le está
otorgando un descuento del 5%.
 Esta máquina se deprecia linealmente en 4 años y se espera un valor comercial al
cuarto año de $ 90,000.
  Asimismo, sabemos que los ingresos se mantendrán inalterables y que esta nueva
máquina permitirá un ahorro en gastos el equivalente a 4 veces la depreciación
anual de la máquina antigua.
 La máquina antigua se adquirió hace 3 años a un valor de US $200,000 teniendo
una vida útil de 5 años y su valor de mercado hoy es de US$ 110,000.
 La máquina moderna requerirá la contratación de un supervisor adicional, que
significa un desembolso anual de $ 25,000.
 El personal que trabaja actualmente en planta asumirá las labores de la nueva línea
de producción.
 También se sabe que esta inversión ocasionará hoy un incremento de las
existencias por $ 10,000.
 Las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar no se verán afectadas con esta
decisión de inversión.
 Los cuatro obreros se mantendrán en sus puestos, por lo que no hay ningún ahorro
en costos de mano de obra directa.
 La máquina moderna ocupará menos espacio, por ello el gasto de alquiler se
reducirá en $ 4,000 anual.
 La rentabilidad exigida para este tipo de proyecto es 12%.
 La tasa de impuesto a la renta es del 30%.

Se solicita determinar lo siguiente:

¿Es rentable cambiar de maquina?

9. EJERCICIO 9

(F_GEFI) Servimotor está considerando realizar un proyecto de expansión que requiere

una inversión inicial en activos fijos de $ 1.4 millones. El activo fijo será completamente
depreciado en línea recta durante los tres años de vida del proyecto, después de dicho
periodo dicho activo no tendrá valor de liquidación. El proyecto estima generar $ 1 120 000
en ventas anuales con un costo de S/ 480,000. La tasa impositiva es del 35% y la tasa de
retorno requerida es de 12%.

a) ¿Cuál es el VAN del proyecto?

b) Suponga que el proyecto requiere una inversión inicial en capital de trabajo neto de $
285,000 y el activo fijo tendrá un valor de mercado de $ 225,000 al final de la vida del
proyecto. ¿Cuál es el flujo de efectivo neto del proyecto en el año cero? ¿En el año 1? ¿En
el año 3? ¿Cuál es el nuevo VAN del proyecto?

10. EJERCICIO 10

(F_GEFI) Cervecerías Unidas está evaluando el reemplazo de un cargador por otro

equipo más moderno y eficiente. El actual cargador tiene 3 años y costó $ 32,000 y se
está depreciando en línea recta en cinco años. Un cargador de modelo A que es una
alternativa de reemplazo, cuesta $ 43,000 y $ 8,000 por gastos de instalación. Tiene 5
 años de vida útil y debe ser depreciado en línea recta. Se estima que las utilidades antes
de depreciación e impuestos (UADI) son las siguientes:

Año Actual Cargador A

1 14,000 25,000
2 14,000 25,000
3 14,000 25,000
4 14,000 25,000
5 14,000 25,000

El precio de mercado del actual cargador es de $ 18,000 y no demandara otros gastos

La empresa está sujeta a un 30% de impuesto a la renta y su costo de capital es del 12%
anual. ¿Llevaría a cabo el reemplazo?

11. EJERCICIO 11

(F_GEFI) Cotton Industrias S.A. está estudiando la posibilidad de reemplazar una máquina
antigua. La nueva máquina tiene un valor de $ 1,200,000 y requiere un costo de instalación de
$150,000. La máquina actual puede ser vendida en $ 185,000. Hace 2 años, la máquina antigua
costó $ 800,000, tiene un valor en libros de $ 480,000 y una vida útil de cinco años. Está siendo
depreciada por el método de línea recta. La instalación de la nueva máquina reducirá los costos
operativos en $ 350,000 por año. La empresa tiene un 14% de costo de capital y un 40% de
impuesto a la renta. La máquina nueva también debe depreciarse sobre los cinco años de su vida
útil por el método de línea recta.

¿Es rentable el reemplazo? Sustente

12. EJERCICIO 12

(_Set_ejercicios) San José

La ciudad de San José debe reemplazar algunas de sus revolvedoras de concreto por
unidades nuevas. Se le han presentado dos ofertas y ha evaluado con minuciosidad las
características de desempeño en diferentes camiones. Las unidades Rockbuilt, que tienen
un costo de $ 74,000, son las mejores. Su vida útil es de ocho años, suponiendo que en
el quinto año se reconstruya su motor. Se espera que, en los primeros cuatro años, los
costos de mantenimiento sean de $ 2,000 al año, seguidos por costos de mantenimiento
y reconstrucción por un total de
$13,000 anuales en el quinto año. Se calcula que, al final de los ocho años, los camiones
tendrán un valor residual de $9,000.
 La oferta de Bulldog Trucks, Inc., es de $59,000 por unidad. Los costos de mantenimiento
por camión serán más elevados. Se espera que sean de $3,000 el primer año y que se
incrementen en $1,500 anuales hasta el octavo año. En el cuarto año, será necesario
reconstruir el motor y esto significará para la empresa un desembolso de
$15,000, además de los costos de mantenimiento ese año. Al final de los ocho años, las
unidades de Bulldog tendrán un valor residual de $5,000.
a. Si el costo de oportunidad de los fondos de la Ciudad de San José es de 8%, ¿cuál
es la oferta que debe aceptar? No es necesario hacer ninguna consideración fiscal
porque Ciudad de San José no paga impuestos.

b. Si su costo de oportunidad fuera de 15%, ¿cambiaría su respuesta?

13. EJERCICIO 13

(_Set_ejercicios) Chocolatería Nacional

Chocolates Nacionales está estudiando la oportunidad de lanzar al mercado local

chocolates con sabor a frutas tropicales. La información disponible para ayudar a tomar
la decisión se encuentra basada en un estudio de mercado que indica que para los tres
primeros años de operación se espera un consumo anual de 10 millones de unidades.
Para el cuarto año, y hasta el séptimo se espera un consumo de 18 millones de unidades
y para los tres años restantes, se espera un consumo del 20 por ciento más que para el
período anterior. EI precio óptimo de
venta, según el estudio, sería de S/. 0.85 el paquete, independientemente de su sabor. El
estudio técnico determinó que los costos variables unitarios serían de S/. 0.012, 0.01 y
0.0015, para el Cacao, Leche y Azúcar, respectivamente.

Por otro lado, se han estimado costos fijos anuales por concepto de administración por
S/. 3,200,000, seguros por S/. 2,120,000 y publicidad por S/. 1,800,000. Para la operación
y puesta en marcha del proyecto se requerirá una inversión inicial correspondiente a un
terreno de S/. 12,000,000, dos máquinas a S/. 3,300,000 cada una y un galpón para la
producción y oficinas por S/. 8,200,000.

Las maquinarias se depreciarán a 12 años y al cabo de 10 años se podrán vender en S/.

1,800,000 cada una. Se estima que el terreno tendrá una plusvalía de 20 por ciento al
final del décimo año (incremento de valor respecto a precio de adquisición). EI galpón se
deprecia en 10 años y no tendrá posibilidad de venta. La inversión en capital de trabajo
será equivalente a tres meses de costos variables.

Con los datos anteriores construya el flujo de caja y evalué el proyecto utilizando
una tasa de descuento anual de 13%, la tasa de impuesto a la renta es de 30%.
14. EJERCICIO 14

(_Set_ejercicios) GBM SAC

GBM SAC planea establecer una nueva tienda de artículos deportivos en un centro
comercial suburbano, para lo que arrendará el espacio necesario. El equipo y accesorios
de la tienda costarán 200 mil dólares y se depreciarán linealmente a lo largo de cinco años
hasta $0. La nueva tienda exigirá un incremento de 200 mil dólares del capital de trabajo
neto al momento 0.

Se espera que las ventas del primer año asciendan a 1 millón de dólares y aumenten a
una tasa anual de 8% durante los 10 años de vida esperados de la tienda. Los gastos de
operación (incluido el pago del arrendamiento, pero excluida la depreciación) se proyectan
en 700 mil dólares en el primer año y que se incrementen en 7% anualmente. Se prevé
que el valor de rescate del equipo y accesorios de la tienda será de 10 mil dólares una
vez concluidos los 10 años.

La tasa impositiva a la que está sujeta la empresa es del 30%.

Calcule el VAN de la unidad de procesamiento utilizando una tasa de descuento de

12%. ¿Debería aceptar el proyecto?

15. EJERCICIO 15

(_Set_ejercicios) Charlie Brown Inc.

Charlie Brown Inc., se dedica a la producción de vinos. Actualmente estudia la posibilidad

de introducirse en el ramo de los bocadillos. Esta expansión exigirá una inversión inicial
de 200 mil dólares en equipo nuevo, el cual se depreciará linealmente hasta cero durante
un período de 10 años. Se calcula que a la conclusión del proyecto el equipo tendrá un
valor de rescate de 50 mil dólares. La expansión también exigirá un incremento de 40 mil
dólares en el capital de trabajo de la compañía. Los ingresos de este nuevo proyecto se
pronostican en 200 mil dólares anuales durante los primeros cinco años y en 210 mil
dólares anuales en los años seis al diez. Los costos de operación del proyecto,
excluyendo la depreciación se estiman en 90 mil dólares durante los primeros cinco años
y en 105 mil en los años seis al diez. Se supone que al final del año 10 el equipo para la
producción de bocadillos se venderá en su valor de rescate estimado. La tasa impositiva
aplicable a la compañía es de 40%. El rendimiento requerido de proyectos con riesgo
promedio se estima en 15%.

Calcule el VAN del proyecto

16. EJERCICIO 16

(_Set_ejercicios) CM Shoes Company

CM Shoes Company considera la posibilidad de fabricar calzado para nieve con suela
radial de mayor duración y mejor tracción. Estima que la inversión en equipo de
fabricación será de 250 mil dólares y tendrá una vida económica de 10 años. El equipo se
depreciará linealmente hasta un valor de rescate estimado en 0 dólares tras un período
de 10 años. El precio estimado de venta de cada par de zapatos será de 50 dólares. La
compañía prevé vender 5 mil pares al año a ese precio. Los costos unitarios de producción
y venta (sin contar depreciación) serán alrededor de 25 dólares. La compañía está sujeta
a una tasa impositiva de 40%. Se considera que un costo de capital de 12% es el indicado
para analizar proyectos de este tipo. CM ha decidido realizar un análisis de sensibilidad
del proyecto antes de tomar una decisión.

Calcule el VAN esperado de este proyecto.

… EXITOS …