Solución Actividad 3: Análisis financiero aplicado

Edwin Alexander Ramírez Vargas

Finanzas para no financieros

Docente
José Vicente Atará Cifuentes

Universidad Manuela Beltrán

Especialización Tecnológica en Automatización industrial
Bogotá D.C, Colombia
2018
 Tabla de contenido

1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y ESTADOS DE RESULTADOS ............................................3

2. ANÁLISIS VERTICAL .................................................................................................................5

3. ANÁLISIS HORIZONTAL ............................................................................................................8

4. RAZONES FINANCIERAS ...........................................................................................................9

CONCLUSIONES ................................................................................................................................ 12

REFERENCIAS ................................................................................................................................... 12

Tabla de figuras

Figura 1. Estados financieros ECOPETROL S.A. para 2016 y 2015. Fuente:

https://www.ecopetrol.com.co/documentos/inversionistas/1.%20Balance%20-%20Consolidado.pdf ... 4
Figura 2. Estado de resultados ECOPETROL S.A. 2016-2015. Fuente:
https://www.ecopetrol.com.co/documentos/inversionistas/2.%20P&G%20consolidado.pdf ................. 5
Figura 3. Análisis vertical aplicado a la situación financiera de la empresa en 2015 y 2016. ................ 6
Figura 4. Análisis horizontal aplicado al estado de resultados 2016-2015. ............................................ 8
 1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y ESTADOS DE RESULTADOS

Para la resolución de la actividad, se tendrá en cuenta el caso de la empresa Ecopetrol S.A.,

realizando el análisis financiero para los años 2015-2016, la cual es una gran herramienta para que
las empresas puedan realizar una planeación a corto, mediano y largo plazo, así como establecer
las áreas que requieren cambios y fortalecimiento.

La empresa en cuestión se dedica a la explotación petrolera desde el año 1951. Actualmente,

Ecopetrol S.A. es una de las empresas más grandes del país con una utilidad neta de $15,4 billones
registrada en 2011 y la principal compañía petrolera en Colombia. Por su tamaño, pertenece al
grupo de las 40 petroleras más grandes del mundo y es una de las cuatro principales de
Latinoamérica (Ecopetrol S.A., 2014).

La empresa reportó el siguiente estado de situación financiera para los años 2015 y 2016:
 Figura 1. Estados financieros ECOPETROL S.A. para 2016 y 2015.
Fuente: https://www.ecopetrol.com.co/documentos/inversionistas/1.%20Balance%20-%20Consolidado.pdf

Así mismo, se registra el siguiente estado de resultados:

 Figura 2. Estado de resultados ECOPETROL S.A. 2016-2015.
Fuente: https://www.ecopetrol.com.co/documentos/inversionistas/2.%20P&G%20consolidado.pdf

2. ANÁLISIS VERTICAL

Teniendo en cuenta el estado de situación financiera de ECOPETROL S.A. para 2015 y 2016
mostrado en la Figura 1, se procede a realizar el análisis vertical, el cual será aplicado a los activos
totales, y al total de pasivo y patrimonio, cuya hoja de cálculo se adjunta al trabajo y la tabla
resultante se muestra a continuación:
 Figura 3. Análisis vertical aplicado a la situación financiera de la empresa en 2015 y 2016.

Teniendo en cuenta el resultado obtenido, puede definirse lo siguiente:

ANÁLISIS 2015

Para el año 2015 el activo se concentra en un 83.65% en el activo no corriente o de largo plazo,
los cuales tienen una alta representación en propiedad, planta y equipo con una participación del
52.87% que llega a $65’030.814 millones de pesos. Se observa que el otro rubro representativo es
el de recursos naturales y del medio ambiente, constituyendo un 19.55% de los activos totales.

En lo que respecta a los activos corrientes o de corto plazo representan el 16.35%, lo cual tiene
sentido ya que son elementos que no permanecen durante mucho tiempo en el patrimonio de la
empresa. En este caso, se ve una alta participación del efectivo, con 5.33% que está destinado a
depósitos en instituciones financieras. También hay un monto importante en cuentas por cobrar,
que representan un 2.79% del total de activos.

Los valores porcentuales en pasivo y patrimonio se calcularon respecto a la suma de estos dos,
esto es, representando su suma el 100% o cifra base. Con ello, cada ítem posee un porcentaje
integral.
 Se evidencia que existe un predominio del patrimonio respecto a los pasivos de corto y largo
plazo, con un 36.78% lo que sugiere que la empresa posee una política sana de financiamiento,
donde los accionistas poseen ese porcentaje de la empresa.

ANÁLISIS 2016

Para el año 2016 el activo se concentra en un 80.11% en el activo no corriente o de largo plazo,
los cuales tienen una alta representación en propiedad, planta y equipo con una participación del
51.33% que llega a $62’269.094 millones de pesos. Este porcentaje disminuye respecto al
registrado en el 2015 sobre el activo total. En general el comportamiento del año 2016 en cuanto
a activos es similar al del 2015. Sin embargo, es aparente que se produjo reducción del porcentaje
de participación de los activos por impuestos sobre los activos totales.

En lo que respecta a los activos corrientes o de corto plazo representan el 19.89% del total de
activos. En este caso, se ve una alta participación del efectivo, con 6.93% que está destinado a
depósitos en instituciones financieras. También hay un monto importante en cuentas por cobrar,
que representan un 3.47% del total de activos. Un rubro que tuvo un aumento porcentual en 2016
respecto al de 2015 es el de otros activos financieros, que representa para 2016 un 4.38% del activo
total.

Se ve que los activos no corrientes redujeron su porcentaje para el año 2016 respecto al total
de activos, específicamente por el elemento propiedades, planta y equipo. Para el año 2016 también
se evidencia que existe un predominio del patrimonio respecto a los pasivos de corto y largo plazo,
aumentando respecto al año 2015, respecto al valor total de pasivo y patrimonio.

Para ambos años, se observa que el ítem de inventarios es en el que menos se ha enfocado la
empresa con respecto a su situación financiera de activos. Además, la empresa posee una mayor
inversión en activo fijo, debido a la actividad que realiza en el mercado, teniendo en cuenta toda
la maquinaria y elementos necesarios para la explotación petrolera; esta inversión se ve sustentada
en los pasivos y patrimonio de la empresa. También, tanto para 2015 y 2016 los pasivos corrientes
son moderados respecto a la participación de los activos corrientes.
 El pasivo corriente para 2016 es de 14.18%, respecto al total de pasivo y patrimonio, lo que
significa que la empresa mantiene deuda, pero no es tan elevada.

3. ANÁLISIS HORIZONTAL

Mediante este análisis se buscará conocer el comportamiento de la empresa entre los dos
períodos 2015-2016, analizando el estado de resultados de la empresa Ecopetrol S.A., que se
mostró en la Figura 2 para estos mismos años. A continuación, se muestra la tabla resultante de
aplicar el procedimiento, cuyas operaciones están reflejadas en el archivo Excel que se adjunta.
En este caso el año base es 2015 y respecto a él se calculan las variaciones absolutas y relativas
para proceder con el análisis.

Figura 4. Análisis horizontal aplicado al estado de resultados 2016-2015.

Observando la tabla presentada, se puede afirmar que en el año 2016 hubo una reducción en los
ingresos por ventas de 4’358.577 millones de pesos con respecto al 2015. Por consiguiente, esa
reducción en ventas se ve reflejado en la reducción del costo de ventas de 2016 respecto a 2015 en
un 7% o 1’600.632 millones de pesos.

La utilidad bruta de la empresa disminuyó de 2016 a 2015 en un 11%, lo que se generó por la
reducción de ventas en la misma. Además, se puede justificar la disminución en la utilidad por el
hecho de que a pesar de haber reducción en el costo de venta la reducción en el ingreso de venta
fue mayor.

Se observa un incremento de 2015 a 2016 de 13% en los gastos de administración. Por su parte,
los gastos de operación y proyectos se vieron reducidos en un 32%, lo que hizo que la utilidad
operacional de un año a otro aumentara en 467%, que es bastante bueno, teniendo en cuenta que
hace parte del cálculo de la utilidad neta.

Para 2016 los gastos financieros sufrieron un incremento de 27% respecto al 2015, aunque los
ingresos financieros (111% del 2016 mayores que los del 2015) permitieron que la utilidad
financiera se hiciera 70% menos negativa, es decir, se obtuvo un mejor resultado financiero para
2016 respecto al de 2015 cuyo valor era más negativo.

Finalmente, se observa una gran variación en la utilidad neta (para los accionistas) entre los dos
años, ya que en 2015 hubo pérdidas y en 2016 hubo una utilidad positiva. Esto se ve reflejado en
la variación relativa de -178% que se puede interpretar como que la utilidad de 2015 se hizo 178%
menos negativa, es decir, pasó a ser realmente una utilidad para el 2016, principalmente porque el
valor del deterioro (impairment) en los activos disminuyó (valorización de los activos) y también
disminuyeron los gastos operacionales.

4. RAZONES FINANCIERAS

A continuación, se describirá el proceso llevado a cabo para calcular las razones financieras
para el año 2016 en la empresa ECOPETROL S.A. teniendo en cuenta su situación financiera
(balance general).

 Razón de liquidez
Se define como el cociente entre los activos corrientes y los pasivos corrientes, que para la
empresa en el 2016 queda definido como:
24′ 129.162
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 = = 1.47
16′ 387.356
 Con este resultado, se puede afirmar que por cada peso que la empresa debe a corto plazo,
cuenta con 1.47 pesos de activo líquido corriente para responder por esas obligaciones. Es un valor
bueno, pero no tan elevado como el ideal.

 Capital de trabajo (KW)

Por definición el capital de trabajo se expresa como el activo corriente menos el pasivo
corriente, que para este caso queda como:
𝐾𝑊 = 24′ 129.162 − 16′ 387.356 = 7′741.806

Este resultado indica que la empresa tiene grandes posibilidades de obtener nuevos créditos que
sean pagados a corto plazo.

Desde este punto de vista, teniendo en cuenta los dos indicadores hallados, la empresa se
encuentra bien, ya que cuenta con la capacidad de cancelar sus obligaciones a corto plazo y guarda
un margen amplio de seguridad de alguna reducción en el valor de los activos corrientes, lo cual
es una garantía tanto para la empresa de que no tendrá problemas para pagar sus deudas, como
para sus acreedores puesto que estos tendrán certeza de que su inversión no se perderá, que está
garantizada.

 Prueba ácida
El cálculo de la prueba ácida se efectúa mediante la ecuación:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 24′ 129.162 − 3′841.901

𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 = = = 1.24
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 16′ 387.356

Con este indicador se ve la respuesta de la empresa ante el pago de deudas de corto plazo al
hacer efectivos los activos corrientes, pero sin tener en cuenta los inventarios.

Para este caso, en la empresa, al descontar los inventarios de los activos corrientes, la empresa
aún cuenta con 1.24 pesos para responder por cada peso que deba a corto plazo. En este caso se
tiene una prueba ácida que supera el valor ideal de 1 y que se debe a que el valor de los inventarios
es bajo en comparación con el activo corriente.

 Margen de rentabilidad neta (margen neto)

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 ∗ 100 2′ 404.237 ∗ 100
𝑅/𝑉 = = = 5.04%
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 47′732.350

El resultado obtenido quiere decir que cada peso que se vendió generó 5 centavos de utilidad
neta. En este caso el valor es normal, ya que se encuentra en los promedios de la industria. El
porcentaje es alcanzado dentro de otras cosas porque los costos de venta no fueron tan altos en
2016 como lo fueron en 2015.
 Nivel de endeudamiento (NE)
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 ∗ 100 75′ 987.700 ∗ 100
𝑁𝐸 = = = 62.64%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 121′307.418

En este caso, el indicador se interpreta como que la empresa tiene un endeudamiento manejable,
por ser cercano al 60%. Ello indica que por cada peso que la empresa tiene invertido en sus activos,
el 62.64% ha sido financiado por sus acreedores.

 Rentabilidad del activo

Para hacer el cálculo de la rentabilidad del activo en la empresa se efectúa la fórmula:
𝑅 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 × 100 2′ 404.237 ∗ 100
= = = 1.98%
𝐴 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 121′307.418

En este caso, la rentabilidad es del 1.98% sobre la inversión total, lo cual quiere decir que es
baja comparada con otras oportunidades en inversiones de menor riesgo. Esto quiere decir que a
los accionistas no les conviene mantener su dinero en la empresa.

 Rentabilidad del patrimonio

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 ∗ 100 2′ 404.237 ∗ 100
𝑅/𝑃 = = = 5.31%
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 45′319.718
 Para este caso la rentabilidad del patrimonio es de 5.31%, lo cual quiere decir que del
patrimonio invertido un 5.31% se convirtió en utilidades netas.

CONCLUSIONES

Como conclusión la empresa cuenta con un factor de liquidez bueno en el año analizado (2016),
es decir tiene capacidad para cancelar sus obligaciones de corto plazo y también tiene facilidad
para pagar sus pasivos con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes.
A partir de los análisis realizados, la empresa se encontraba en buen estado financiero para
2016, con unos indicadores favorables.

REFERENCIAS

Ecopetrol S.A. (8 de 9 de 2014). Acerca de Ecopetrol. Recuperado el 2 de 12 de 2018, de

https://www.ecopetrol.com.co/wps/portal/es/ecopetrol-web/nuestra-empresa/quienes-
somos/acerca-de-ecopetrol/nuestra-historia