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na leitura do texto.

Boa leitura!
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Este eBook é pra

mim?
Você sabia que um dos principais motivos de as pessoas não investirem
em criptomoedas é porque elas não sabem como fazer esse tipo de
investimento? O fato de moedas como o Bitcoin serem uma tecnologia
(relativamente) nova faz com que pessoas não tenham familiaridade com
o tema e acabem não realizando o investimento, mesmo tendo interesse
e vontade em fazê-lo.

Neste guia você vai aprender o que é arbitragem, uma das estratégias
de investimento do mercado financeiro tradicional que também pode ser
utilizada em investimentos com criptomoedas.

Vamos ensinar tudo que você precisa saber sobre o tema através de
exemplos que apresentam um passo a passo para facilitar ainda mais a
sua compreensão.

Ao final da leitura, • O conceito de arbitragem

• Quais fatores afetam a lucratividade da arbitragem
você saberá: • Como fazer arbitragem simples (passo a passo)
• Como fazer arbitragem triangular (passo a passo)
• Exemplos de ferramentas de automatização
• Vantagens da arbitragem
• Fatores de atenção na hora de arbitrar
• Como declarar as criptomoedas
• Como declarar os lucros com as operações de arbitragem
• Qual imposto incide sobre os ganhos com arbitragem

Além disso tudo, você terá acesso a uma planilha

exclusiva de arbitragem!

Vamos lá?

Ressaltamos desde já que as operações de arbitragem, especialmente aquelas com

criptomoedas, são arriscadas, que não estamos aconselhando ou sugerindo qualquer
investimento e que suas ações são de sua responsabilidade.
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Sumário
01 O conceito de arbitragem Pág. 06

02 Que fatores considerar para definir se uma operação de arbitragem será lucrativa? Pág. 07
Taxa
Tempo
Ágio e spread

03 Estratégias de arbitragem: Um passo a passo Pág. 10

Arbitragem Simples
Arbitragem Triangular
• Exemplo 1
• Exemplo 2
• Exemplo 3
• Exemplo 4

04 Automatização Pág. 22

05 As vantagens da arbitragem Pág. 27

06 Fatores de atenção Pág. 28

07 Declaração e tributação Pág. 30

Recapitulando Pág. 31

Conclusão Pág. 32

Materiais relacionados Pág. 33

Conheça a MODIAX Pág. 34

Conheça o Broadcast+ Pág. 35

Cáculos detalhados Pág. 36

Referências Pág. 40
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Introdução
Durante o ano de 2017 o Bitcoin passou por uma
valorização que ocasionou um aumento de mais
de 1.300% no seu preço, atraindo a atenção de
investidores institucionais e contribuindo para a
popularização do mercado de criptomoedas como
um todo.

Além do tradicional investimento no qual a

criptomoeda é comprada e guardada, esperando-se
a sua valorização a longo prazo, outras oportunidades
de obter lucros atraíram a atenção das pessoas.

Entre elas estão o aumento da emissão de novas

criptomoedas para arrecadar fundos para novos
empreendimentos, os ICOs (Initial coin offering), e
o crescimento das operações de arbitragem, que se
aproveitam do aumento do número de corretoras de
criptomoedas no mundo e das diferenças de preços
entre mercados para obter ganhos de uma forma
rápida.
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01. conceito de
O
arbitragem
Arbitragem é o nome que recebe a operação de
comprar um ativo qualquer em um mercado onde
o preço está mais baixo e vendê-lo logo em seguida
em outro onde o preço está mais alto. O lucro obtido
vem dessa diferença entre os preços.
A arbitragem com criptomoedas, mais especificamente,
seria a ação de comprar uma moeda em uma corretora
por um preço mais baixo e vender em outra corretora
por um preço mais alto. O preço pode variar de
corretora para corretora em um mesmo país e em
países distintos.
A diferença de preços se dá entre diferentes corretoras
e ocorre por causa da lei da oferta e da procura. Se em
uma corretora há muitas pessoas querendo comprar
bitcoins e poucas pessoas querendo vendê-los, a
tendência é que aqueles que queiram vender cobrem
um valor mais alto na tentativa de maximizar seus lucros.
Se ao contrário, há poucas pessoas querendo comprar
bitcoins e muitas querendo vender, a tendência é que
aqueles que queiram vender cobrem um valor mais
baixo.

Para fins didáticos, utilizaremos sempre o Bitcoin (BTC)

nos exemplos deste eBook, mas a arbitragem pode ser
Um exemplo simples feita com qualquer criptomoeda.
de arbitragem:
Suponha que 1 BTC esteja valendo R$ 31.000 reais na corretora B e R$ 28.000 na corretora A. Arbitrar seria
comprar uma quantidade de BTCs na corretora A, onde o preço está menor, e vendê-los na B, onde o preço
está maior. Assim, desconsiderando qualquer incidência de taxas, se você comprasse 2 BTCs na corretora
A e os vendesse na corretora B, teria lucrado 6.000 reais com essa operação de arbitragem.

É importante ressaltar que o conceito econômico1 de arbitragem não diz respeito somente ao mercado de
criptomoedas. O mercado financeiro tradicional também trabalha com a arbitragem de ações, de títulos e de
câmbio, por exemplo.

Ao contrário do mercado tradicional, porém, que possui horário de fechamento e abertura, os investimentos em
criptomoedas podem ser feitos 24 horas por dia, durante todos os 7 dias da semana, pois o mercado não fecha.
Além disso, é possível começar com qualquer quantia, pois não existe um valor mínimo a ser investido.

1 Para os acadêmicos econômicos, o conceito de arbitragem diz respeito a operações realizadas com um único ativo e que não envolvem qualquer risco,
ou seja, certamente darão lucros. Comumente, no entanto, a palavra é utilizada para se referir a operações realizadas com ativos similares e que podem
gerar lucro, ou seja, que têm risco de provocar prejuízos.

6–6 | O CONCEITO DE ARBITRAGEM 6

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02. Que fatores considerar

para definir se uma operação
de arbitragem será lucrativa?
Agora que você sabe o conceito de arbitragem, vamos entender todos os pontos a serem analisados antes de
realizar uma operação.

Para arbitrar existem alguns fatores aos quais você, como investidor, deve prestar atenção, porque estão direta-
mente ligados à margem de lucro da operação. Os principais desses fatores são as taxas cobradas na operação,
o tempo que você vai levar para realizá-la e o ágio ou spread.

Vamos analisar cada um desses fatores a seguir.

A partir de agora, sempre que você vir qualquer uma dessas

expressões, elas significarão o seguinte:

BRL = Reais USD = Dólares BTC = Bitcoins

Taxas
As corretoras costumam cobrar algumas taxas para a realização dos seus serviços. Na maioria das vezes, essas
taxas são:

a. Taxa de depósito em BTC Quando você saca os BTCs de uma corretora A e os envia para uma
(taxa dos mineradores da rede) corretora B, os BTCs estão sendo transacionados da carteira da corretora
A para a carteira da corretora B.
A taxa de saque em BTCs é, na verdade, uma taxa paga aos mineradores
da rede pela transferência dos BTCs de uma carteira para outra.
b. Taxa de saque em BTC
A taxa de depósito em BTCs cobrada pelas corretoras costuma ser zero,
(taxa dos mineradores da rede) porque essa taxa é equivalente à taxa de saque (também seria uma taxa
paga aos mineradores pela transação). Como você já pagou pela transação
com a taxa de saque, não faria sentido pagar de novo, por isso ela é zero.
c. Taxa de depósito em BRL;

d. Taxa de saque em BRL;

Ordem Passiva (Executada)
Aquela que fica aguardando no livro de ordens da corretora até ser
e. Taxa de ordem passiva; executada.

f. Taxa de ordem ativa Ordem Ativa (Executora)

Aquela que é executada imediatamente.

7–9 | QUE FATORES CONSIDERAR PARA VER SE UMA OPERAÇÃO DE ARBITRAGEM SERÁ LUCRATIVA? 7
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Tempo
O tempo também é um fator crucial, porque a alta volatilidade das criptomoedas pode provocar uma mudança
nos preços em poucos minutos, fazendo com que a oportunidade de arbitragem deixe de existir ou até mesmo
que você perca dinheiro caso toda a operação demore mais que o esperado.

Por exemplo, digamos que o BTC esteja valendo R$ 30.000 na corretora A e R$ 31.000 na corretora B.
Desconsiderando a incidência das taxas para simplificar, digamos também que você comprou 1 BTC na corretora
A para logo em seguida vender na B, mas a transferência do Bitcoin de uma corretora para a outra demorou
meia hora e o preço na corretora B caiu para R$29.500. Se você prosseguir com a operação e vender 1 BTC na
corretora B, terá um prejuízo de R$ 500.

Dessa forma, com relação ao tempo, na arbitragem simples, você precisa considerar os
seguintes fatores
a. O tempo para a realização de saques e depósito em BTCs. Esse
é o tempo para transferir os BTCs na própria rede Bitcoin, por
isso varia de acordo com a criptomoeda em questão, já que está
diretamente ligada à confirmação da transação no blockchain.
As confirmações na rede Ethereum, por exemplo, costumam ser
mais rápidas que as da rede Bitcoin;
No blockchain, as transações ficam
registradas em blocos.
Depois que a sua transação é validada e
adicionada a um bloco, cada bloco que
for criado depois funcionará como uma
confirmação da sua transação.
Com 6 confirmações, ou 6 novos blocos, a
transação já é considerada como irreversível,
mas algumas corretoras podem exigir um
número maior ou menor de confirmações.

b. O tempo para a realização de saques e de depósitos em moedas fiat (moedas fiat são moedas emitidas
por governos, como o Real e o Dólar), que depende do banco e da corretora utilizados;

c. O tempo para a ordem de compra ou venda ser executada (considerando uma ordem passiva);

7–9 | QUE FATORES CONSIDERAR PARA VER SE UMA OPERAÇÃO DE ARBITRAGEM SERÁ LUCRATIVA? 8
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d. Ainda falando sobre tempo, é importante verificar também a liquidez das corretoras, pois dela depende
o tempo de execução da sua ordem de compra ou venda. No caso, liquidez é a facilidade com que
as criptomoedas são convertidas em moedas fiat ou outras criptomoedas. Portanto, é a velocidade e
facilidade com que a ordem é executada, o que tem relação com o volume negociado na corretora.

Se a liquidez for baixa, ou seja, a corretora possuir um baixo volume de transações, a sua ordem de compra
ou venda pode demorar para ser executada e, nesse intervalo de tempo, a cotação da criptomoeda pode
mudar, o que pode fazer com que sua margem de lucro diminua.

e. No caso de operações de arbitragem que envolvem corretoras estrangeiras, você ainda precisa considerar
o tempo para o depósito em moedas fiat ser recebido numa conta no exterior, um processo que
normalmente leva 3 dias.

Existem algumas fintechs que fazem remessas de valor para o exterior em

um intervalo de tempo mais curto, o que pode facilitar a operação agilizando
o processo de envio e recebimento de moedas fiat em contas no exterior. A
Remessa Online, por exemplo, realiza a operação em até 24 horas.

Ágio e spread
A diferença de preços entre as cotações de uma mesma criptomoeda em diferentes países é comumente chamada
de ágio. Já a diferença entre as cotações de uma mesma criptomoeda em diferentes mercados dentro de um
mesmo país é comumente chamada de spread. Ambos são indicativos da existência, ou não, de oportunidade de
lucro na operação. Para que a arbitragem seja lucrativa, essa diferença deve ser positiva. É importante ressaltar,
porém, que não é porque essa diferença é positiva que a operação certamente será lucrativa.

7–9 | QUE FATORES CONSIDERAR PARA VER SE UMA OPERAÇÃO DE ARBITRAGEM SERÁ LUCRATIVA? 9
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03. Estratégias de

Arbitragem: Um passo a
passo 2
Agora que você já sabe o que é arbitragem e o que você precisa considerar quando for arbitrar com criptomoedas,
vamos explicar duas estratégias de arbitragem, simples e triangular, e como fazê-las passo a passo.

Para isso vamos acompanhar a história de Pedro, um

investidor de criptomoedas.

Arbitragem Simples
Você encontrará no capítulo “Cálculos detalhados”
todas as contas feitas neste exemplo. Se tiver
alguma dúvida, pode conferir os passos com mais
detalhes por lá.

A estratégia de arbitragem simples é aquela que envolve 2 ativos diferentes.

No nosso caso, a arbitragem simples vai envolver 1 criptomoeda e 1 moeda fiat e será feita em um único país.

Pedro notou que o BTC na corretora A está valendo R$ 25.000 e na corretora B R$ 26.000.

Como o spread é positivo, há um indicativo de que a operação lhe renderá lucros. Se Pedro decidisse, portanto,
realizar a operação de arbitragem com R$ 10.000, ela seria feita dessa forma:

2 Os valores utilizados nos exemplos são meramente ilustrativos e não refletem a realidades dos preços e taxas. Optamos por valores fictícios para
facilitar o entendimento.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 10

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Pedro faz o depósito em BRL na corretora A e compra BTCs:

Pedro saca os BTCs comprados, ou seja, é feita a transferência dos bitcoins da carteira da corretora A
para a carteira da corretora B:

Pedro vende os BTCs na corretora B e saca o valor em BRL:

Feitas as contas com todas as taxas, Pedro vê que essa

arbitragem vale a pena e lhe renderá 2,49% de lucro.

4 Sem a dedução do imposto sobre ganhos de capital, quando este incidir.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 11

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Arbitragem Triangular
A estratégia de arbitragem triangular é aquela que envolve 3 ativos diferentes: 2 moedas fiat e 1 criptomoeda
ou 2 criptomoedas e 1 moeda fiat. Como as corretoras brasileiras possuem pouca variedade de criptomoedas,
vamos restringir nossos esclarecimentos a operações com 2 moedas fiats e 1 criptomoeda.

Para analisar se uma operação de arbitragem triangular lhe dará lucro, você precisa analisar alguns fatores ligados
à operação de câmbio, pois eles afetam a margem de lucro.

Fatores ligados à operação de câmbio

Além do tempo, das taxas aplicadas pelas corretoras, da liquidez e do ágio, que mencionamos quando explicamos
a arbitragem simples, como a arbitragem triangular envolve operações de câmbio entre dois países, existem
alguns outros fatores que afetam a margem de lucro da operação e você deve considerar antes de arbitrar:

1. Imposto sobre Operações Financeiras (IOF)

É o imposto cobrado sobre operações de crédito,
câmbio, seguro ou operações relativas a títulos
ou valores mobiliários. Quando você envia
dinheiro para uma conta em seu nome no exterior,
a taxa é de 1,10%. Já quando envia para uma
conta com outra titularidade, a taxa é de 0,38%.

2. Taxa de câmbio
É o valor da moeda estrangeira comparada ao
valor da moeda nacional.

São poucas as instituições que informam abertamente o spread, uma

3. Spread bancário delas é a Remessa Online.
É a diferença entre o valor que o banco, ou a
empresa que faz remessas ao exterior, pagou
pela moeda fiat e o quanto ela vai cobrar de
você, investidor.

Assim, quando você for fazer uma arbitragem triangular, para converter o
valor de reais para dólares, por exemplo, não basta usar o câmbio comercial.
É preciso contabilizar também o IOF e o spread para saber quantos dólares
você efetivamente comprará com aquela quantia em reais. Para simplificar a
análise desses três novos fatores apresentados, você pode examinar apenas
o Valor Efetivo Total.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 12

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Valor Efetivo Total (VET)

O VET é o total de reais a ser pago ou recebido por uma unidade de moeda estrangeira em uma operação de
câmbio. Ele já inclui o valor da taxa de câmbio oficial, o spread bancário e o IOF, ou seja, todos os fatores que
afetam a margem de lucro. Logo, com ele você pode calcular a quantidade exata de dólares que comprará.

Por exemplo:

O valor do VET varia de acordo com a instituição (já que cada uma cobra um spread) e também de acordo com
a operação (um valor para comprar e outro para vender). As instituições têm a obrigação de informar o VET
e o Banco Central faz um ranking com a média dos VETs para facilitar a comparação dos preços usualmente
praticados.

Você encontrará no capítulo “Cálculos detalhados”

todas as contas feitas neste exemplo. Se tiver
alguma dúvida, pode conferir os passos com mais
EXEMPLOS: detalhes por lá.

• Exemplo 1: comprar BTCs nos EUA e vender no Brasil

Quando o ágio é negativo (deságio).

• Exemplo 2: comprar BTCs nos EUA e vender no Brasil

Quando o ágio é positivo, mas a operação dá prejuízo.

• Exemplo 3: comprar BTCs nos EUA e vender no Brasil

Quando o ágio é positivo e a operação é lucrativa.

• Exemplo 4: comprar BTCs no Brasil e vender nos EUA

O fluxo contrário.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 13

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EXEMPLO 1: COMPRAR BTCs NOS EUA E VENDER NO BRASIL - EMPRESA X

Vamos voltar para a história de Pedro. Digamos que ele notou que o BTC está
valendo USD 5.000 nos Estados Unidos e R$ 25.600 no Brasil e quer saber se
terá lucro realizando a seguinte operação de arbitragem: comprar BTCs nos
EUA e vender no Brasil.

Como vai comprar BTCs nos EUA, Pedro precisa comprar dólares, por isso ele verifica primeiro qual é o valor do
VET para comprar dólares na empresa X e descobre que é R$ 5,20.

Pedro também precisa comparar os preços do BTC em uma mesma moeda para ver onde o BTC está mais barato
e onde está mais caro:

Assim, é possível perceber que no Brasil o BTC está mais barato, então
Pedro teria prejuízo se levasse dólares para os EUA, comprasse BTCs lá e
vendesse aqui. O ágio negativo confirma o prejuízo.

É muito importante ressaltar que, se as contas confirmam

que uma operação de arbitragem triangular possui o ágio
negativo, isso não quer dizer que fazer a operação reversa
trará um ágio positivo ou lucro.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 14

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EXEMPLO 2: COMPRAR BTCs NOS EUA E VENDER NO BRASIL - EMPRESA Y

Como as contas demonstraram que Pedro teria prejuízo se

fizesse a remessa pela empresa X, ele procura a empresa
Y, onde o VET para comprar dólares é R$ 5,10:

Pedro percebe que no Brasil o BTC está mais caro e o ágio é positivo, o que significa que ele pode ter lucro se fizer
essa operação de arbitragem. Para ter certeza, Pedro precisa contabilizar as taxas das corretoras:

Pedro compra dólares e os envia para sua conta própria nos EUA:

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 15

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Pedro faz um depósito em dólares na corretora estrangeira A (EUA) e compra BTCs

Pedro saca os BTCs comprados e deposita na corretora brasileira, ou seja, é feita a transferência dos bit-
coins da carteira da corretora A (EUA) para a carteira da corretora B (Brasil):

Pedro vende os BTCs na corretora B (Brasil) e saca o valor em BRL:

Assim, apesar do BTC estar mais caro no Brasil, vemos

que Pedro teria um prejuízo de 0,97% se comprasse
BTCs nos EUA e vendesse aqui por conta da dedução
das taxas cobradas.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 16

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EXEMPLO 3: COMPRAR BTCs NOS EUA E VENDER NO BRASIL - EMPRESA Z

Como as contas demonstraram que Pedro teria prejuízo se fizesse a remessa

pela empresa X e pela empresa Y, Pedro agora consulta a empresa Z, onde o
VET para comprar dólares é R$ 4,70:

Pedro percebe que o BTC está mais caro no Brasil, então, a princípio, Pedro teria um lucro se comprasse BTCs
fora e vendesse aqui, o que é novamente indicado pelo ágio positivo da operação.

Pedro compra dólares e os envia para sua conta própria nos EUA:

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 17

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Pedro faz um depósito em dólares na corretora estrangeira A (EUA) e compra BTCs:

Pedro saca os BTCs comprados e deposita na corretora brasileira, ou seja, é feita a transferência dos
bitcoins da carteira da corretora A (EUA) para a carteira da corretora B (Brasil):

Pedro vende os BTCs na corretora B (Brasil) e saca o valor em BRL:

6 Sem a dedução do imposto sobre ganhos de capital, quando este incidir.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 18

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Logo, fazendo a transferência pela empresa Z com o VET de R$ 4,70, Pedro terá um lucro de 7,45% mesmo com
a dedução das taxas, portanto a arbitragem compensa.

É possível perceber, assim, que a lucratividade está diretamente ligada ao VET e não depende apenas da
diferença entre os preços do BTC. Analisando as três empresas exemplificadas, apenas em uma delas a operação
faria sentido.

EXEMPLO 4: COMPRAR BTCs NO BRASIL E VENDER NOS EUA

Vejamos agora o fluxo contrário, no qual Pedro compra BTCs no Brasil e vende
nos Estados Unidos. Como ele obterá o lucro em dólares, Pedro precisará
fazer uma transferência para o Brasil e trocar os dólares por reais. O valor do
VET da empresa X para vender dólares é R$ 5,25.

Nesse caso, o BTC está mais barato no Brasil e o ágio positivo indica que, se Pedro comprar BTCs aqui e vender
nos EUA, ele terá um lucro. Verificando as taxas:

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 19

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Pedro faz um depósito na corretora B (Brasil) e compra BTCs:

Pedro saca os BTCs comprados e deposita na corretora estrangeira, ou seja, é feita a transferência dos
bitcoins da carteira da corretora B (Brasil) para a carteira da corretora A (EUA)

Pedro vende os BTCs na corretora A (EUA) e saca o valor em USD:

Pedro faz uma remessa do valor ganho em dólares para o Brasil:

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 20

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Contabilizando o valor das taxas, Pedro terá um lucro de 1,27% se comprar BTCs aqui e os vender nos EUA.

Todos esse cálculos podem parecer complicados e trabalhosos à primeira vista, principalmente se tempo e rapidez
são fatores fundamentais dentro de uma arbitragem e podem definir se ela será lucrativa ou trará prejuízo.

A boa notícia é que existem diversas ferramentas que automatizam as análises das oportunidades de arbitragem.
Falaremos sobre elas com mais detalhes no próximo capítulo.

7 Sem a dedução do imposto sobre ganhos de capital, quando este incidir.

10–21 | ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM: UM PASSO A PASSO 21

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04. Automatização

Como demonstramos no capítulo 3, você pode verificar as oportunidades de arbitragem no mercado de
criptomoedas e contabilizar as taxas das transações manualmente, mas esse processo exige muito tempo. Ele
demanda um monitoramento constante do mercado à espera das oportunidades para arbitrar e demanda também
o acompanhamento das cotações e do volume movimentado nas corretoras.

O lucro obtido nem sempre compensa os esforços, por isso foram desenvolvidas algumas ferramentas de
automatização capazes de facilitar a vida daqueles que desejam arbitrar. Apresentaremos algumas delas
para que você possa se familiarizar:

CoinTrader Monitor
O CoinTrader tem um comparativo de várias corretoras nacionais e mostra
a última cotação de compra e venda do Bitcoin, o volume transacionado
pela corretora e a porcentagem da variação dos preços de compra e venda
do Bitcoin. Para utilizar, basta inserir a quantidade de reais que você deseja
investir e determinar o tempo de atualização da tabela.

• Células verdes indicam uma variação positiva nos preços do

Bitcoin.

• Células vermelhas indicam uma variação negativa nos preços

do Bitcoin.

• Células vermelhas escuras indicam um erro (inconsistência de

dados ou erros de atualização).

• Células amarelas indicam uma oportunidade de arbitragem.

22–26 | AUTOMATIZAÇÃO 22
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Você pode configurar um alarme para soar quando houver possibilidade de lucro acima de uma determinada
porcentagem (lucro maior que 0,5%, 1%, 1,5%, 2%, 2,5% ou 3%).

A ferramenta só trabalha com Bitcoin e corretoras nacionais e é gratuita.

WatchCoins
A plataforma informa em qual corretora comprar uma determinada
criptomoeda por um preço mais baixo e onde vendê-la pelo preço mais alto,
deixando claro o total das taxas e a porcentagem de lucro final.

Ela também traz informações sobre o marketshare das corretoras nacionais,

que é um indicativo do volume transacionado em cada uma.

Além disso, a ferramenta trabalha com várias criptomoedas (mais de 100)

e com corretoras internacionais (Binance, Bitfinex, Bitflip, Bithumb, Bittrex,
Cex.io, Coinbase, ItBit, Kraken, OkCoin, Poloniex, Stratum e Xapo).

Para ter acesso a todas as funcionalidades, é preciso contratar o Plano Vip, que
tem um custo de R$ 50 mensais e pode ser pago em criptomoedas (Bitcoin,
Bitcoin Cash, Ethereum ou Litecoin).

22–26 | AUTOMATIZAÇÃO 23
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Coin.market
O Coin.market é um site gratuito
que possui uma seção focada em
oportunidades de arbitragem. Não
é possível filtrar as oportunidades
mostradas por corretora nem por
criptomoeda, mas o site já informa
quanto comprar, em qual corretora
comprar e qual será o valor lucrado.

CryptoArbitrageOpportunity
Expert
A ferramenta gratuita serve
especificamente para mostrar
oportunidades de arbitragem, mas não
trabalha com corretoras brasileiras.
A coluna vertical à esquerda mostra
as corretoras para comprar e a linha
superior mostra as corretoras para
vender.

Cada célula dessa coluna e dessa linha têm informações sobre a cotação e o volume. É possível escolher diferentes
criptomoedas e moedas fiat para fazer as comparações. As células centrais mostram a diferença entre o preço de
compra e venda. Células verdes indicam uma diferença positiva maior.

TokenSpread
O site mostra oportunidades de arbitragem,
informando no início o par com maior ágio e em
qual corretora está o menor preço e o maior preço. À
esquerda há uma tabela que mostra o preço em algumas
corretoras.

Abaixo é possível ver informações mais detalhadas

sobre volume, preço de compra e preço de venda e
diferença entre esses preços em diversas corretoras
e entre diferentes pares.

O Token Spread não trabalha com corretoras brasileiras

e as informações são disponibilizadas gratuitamente.

22–26 | AUTOMATIZAÇÃO 24
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CoinMarketCap
O CoinMarketCap não é uma ferramenta específica de arbitragem, mas é um site que reúne diversas informações
importantes. Ele mostra o preço médio de diversas criptomoedas, a capitalização do mercado de cada uma, o
volume transacionado e a variação da cotação nas últimas 24 horas, além de um gráfico da cotação.

Ao clicar nas reticências no canto direito ao lado de cada criptomoeda e depois clicar em “view markets”, é possível
visualizar a cotação da criptomoeda em diversas corretoras ao redor do mundo, inclusive algumas brasileiras.
Todas as informações são disponibilizadas gratuitamente.

CoinGecko
O CoinGecko não tem um foco em
arbitragem, mas informa o preço de
todas as criptomoedas listadas em
diversas corretoras internacionais,
o volume transacionado de cada
criptomoeda e a porcentagem que
esse valor representa no volume
total da corretora. Há informações
também sobre as taxas.

O site tem dados sobre 204 corretoras, algumas brasileiras, e 2.668 criptomoedas. As informações são
disponibilizadas gratuitamente.

BitInfoCharts
O site traz informações sobre a
cotação de cada criptomoeda em
comparação ao dólar e ao Bitcoin,
a capitalização de mercado e o
volume transacionado de cada
criptomoeda, além do último
preço de compra e venda em cada
corretora. As informações são
disponibilizadas gratuitamente.

22–26 | AUTOMATIZAÇÃO 25
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Bots
Existem também alguns robôs, ou bots, que foram criados para automatizar
toda a operação de arbitragem. Eles monitoram os mercados e executam as
operações quando elas são lucrativas.

Utilizar bots de arbitragem é recomendado para aqueles que têm maior

experiência no mercado e têm noções de programação, pois é preciso
implementar o código e rodá-lo.

Alguns exemplos desses bots são o Blackbird e Gekko, cujos códigos fonte
são abertos e oferecem suporte para diversas corretoras.

Planilha de Arbitragem
Além das ferramentas apresentadas, é possível extrair os dados dos preços e das ordens através de APIs das
corretoras, inseri-los em planilhas do Excel e, assim, verificar as oportunidades do mercado.

Existem diversas planilhas dessas na internet, mas nós desenvolvemos uma própria para que você possa
compreender melhor o funcionamento da arbitragem observando a incidência das taxas e os cálculos para a
previsão de lucro.

A planilha do Google Sheets está integrada a algumas corretoras nacionais. Para utilizar basta inserir a quantidade
a ser investida e a corretora utilizada. Automaticamente a planilha retornará as taxas e o lucro bruto8 final.

Baixe sua planilha aqui!

8 Sem a dedução do imposto sobre ganhos de capital, quando este incidir.

22–26 | AUTOMATIZAÇÃO 26
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05. As vantagens da

arbitragem
A vantagem da arbitragem é que a lucratividade dessas operações têm
origem apenas na diferença de preços entre as criptomoedas em um dado
momento, portanto não está ligada a valorização da criptomoeda em si.

Outra vantagem é a rapidez da obtenção dos lucros. No investimento

tradicional você normalmente espera por mais tempo para a valorização da
criptomoeda. Os lucros das operações de arbitragem podem ser realizados
em questão de horas ou dias, dependendo do tipo de arbitragem realizada
(simples ou triangular).

O aumento no número de corretoras também é uma vantagem, já que, à

medida em que elas se multiplicam, crescem também as possibilidades
de haver diferenças nas cotações dos preços das criptomoedas e,
consequentemente, há um aumento no número de oportunidades de
arbitragem.

27–27 | AS VANTAGENS DA ARBITRAGEM 27

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06. Fatores de atenção

As operações de arbitragem com criptomoedas envolvem uma grande exposição ao risco, por causa da alta
volatilidade do preço das criptomoedas. Dessa forma, você deve prestar atenção a alguns fatores que estão
diretamente ligados à margem de lucro e ao risco da operação:

Tempo
O tempo que leva para fazer as transações deve ser levado em conta, já que nesse intervalo a cotação da crip-
tomoeda pode mudar devido à sua alta volatilidade.

Uma boa estratégia para contornar essa questão é deixar uma quantia já depositada de moedas fiat em difer-
entes corretoras, evitando, assim, pelo menos o tempo decorrente do depósito dessas moedas.

Pesquisar informações e as opiniões dos clientes das corretoras sobre o tempo que elas costumam levar para
fazer as operações também é uma boa estratégia, pois pode ajudar a escolher aquelas que prestam serviços de
forma mais ágil.

Taxas cobradas pelas corretoras

As taxas cobradas também são um fator de atenção, pois podem depreciar
os lucros. Lembre-se que as taxas usualmente são:

a. Taxa de depósito (um valor para moedas fiat, outro para BTCs)

b. Taxa de saque (um valor para moedas fiat, outro para BTCs)

c. Taxa de ordem passiva

d. Taxa de ordem ativa

Ágio e spread
A diferença existente entre as cotações das criptomoedas é um indicativo
da oportunidade de lucro na operação de arbitragem. Para haver lucro, ela
deve ser positiva.

É importante notar, no entanto, que a diferença positiva entre as cotações

não garante o lucro.

28–29 | FATORES DE ATENÇÃO 28

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Limitação e regras
As corretoras costumam trabalhar com limites de movimentações e você deve ficar atento para arbitrar dentro
do volume permitido.

No caso da arbitragem triangular, também é preciso verificar se a corretora exige que você tenha conta em um
banco local. Algumas têm essa exigência e em outras é possível fazer uma remessa direto para a própria corretora.

Também é importante verificar se existem limites de movimentação impostos pelos países estrangeiros onde
você for comprar ou vender as criptomoedas.

Liquidez
O volume transacionado na corretora pode não ser suficiente para liquidar toda a ordem que você colocar, o
que pode comprometer a margem de lucro, pois você pode não conseguir comprar ou vender toda a quantia de
criptomoedas que queria por um determinado valor.

Corretora de confiança
Para limitar a exposição ao risco é fundamental escolher uma corretora de confiança. Fazer pesquisas sobre a
reputação da corretora e sobre a forma como ela lida com os clientes pode ser um bom começo.

Na arbitragem triangular: Valor Efetivo Total (IOF,

taxa de câmbio e spread bancário)
Como se trata também de uma operação entre dois países, é importante também ficar atento a fatores econômicos
e políticos que podem influenciar a taxa de câmbio.

28–29 | FATORES DE ATENÇÃO 29

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07. Declaração e tributação

Apesar das criptomoedas ainda não serem regulamentadas
pelas autoridades monetárias brasileiras, elas devem ser
declaradas à Receita Federal na Declaração de Ajuste
Anual do Imposto sobre a Renda da Pessoa Física (DIRPF).

Você deve declará-las como bens na ficha de “Bens e

Direitos” pelo valor que foram adquiridas, já que não há
uma cotação oficial para ser usada como referência.

Com relação à tributação, os ganhos obtidos com arbitragem de criptomoedas

são tributados como ganhos de capital. Todas as movimentações - operações
de arbitragem simples e triangular - devem ser declaradas à Receita Federal
no Programa de Apuração dos Ganhos de Capital, que permite a transferência
dos dados para Declaração de Ajuste Anual do Imposto sobre a Renda da
Pessoa Física (DIRPF). O tributo só será cobrado caso sua movimentação
mensal seja superior a R$ 35 mil. A taxa incidente depende do valor lucrado:

I. 15% para ganhos que não ultrapassam R$ 5.000.000,00;

II. 17,5% para ganhos maiores que R$ 5.000.000,00 e

menores que R$ 10.000.000,00;

III. 20% para ganhos maiores que R$ 10.000.000,00 e

menores que R$ 30.000.000,00; e

IV. 22,5% para ganhos acima de R$ 30.000.000,00.

O Criptomoedas Fácil fez um guia para explicar como declarar as criptomoedas e como utilizar o Programa de
Apuração dos Ganhos de Capital.

30–30 | DECLARAÇÃO E TRIBUTAÇÃO 30

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Recapitulando...
Arbitrar com Comprar BTCs em um mercado por um preço mais barato e vendê-los,
criptomoedas em seguida, em outro mercado por um preço mais caro.

ATENÇÃO!
Simples • Taxas
• Tempo
• Liquidez da corretora
• Tributos
• Spread
• Limites (corretoras)
1 MOEDA FIAT + 1 CRIPTO 1 PAÍS

ATENÇÃO!
Triangular • Taxas
• Tempo
• Liquidez da corretora
• Tributos
• VET
• Ágio
2 MOEDAS FIAT + 1 CRIPTO 2 PAÍSES • Limites (corretoras + Receita
Federal)

Declaração: todas as operações devem ser declaradas à Receita Federal.

Tributação: movimentações acima de R$ 35 mil mensais são tributados como ganhos de capital e o valor da taxa depende do volume lucrado.

Vantagens

• lucro mais relacionado à • obtenção rápida dos lucros • aumento das oportuni-
diferença de preços dades com o aumento no
número de corretoras

Automatização
• CoinTrader • Coin.market • BitInfoCharts
• WatchCoins • Token Spread • Bots
• Crypto Arbitrage • CoinMarketCap • Planilhas de arbitragem
Opportunity Expert • CoinGecko

31–31 | RECAPITULANDO 31
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Conclusão
Chegamos ao fim desse material. Muitos conceitos novos foram aprendidos,
muitos cálculos foram feitos, muitas ferramentas apresentadas. Agora você
sabe tudo sobre arbitragem e está pronto para começar a operar!

Bom trabalho e mão na massa!

32–32 | CONCLUSÃO 32
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Cálculos detalhados
Neste capítulo você encontrará todas as contas feitas no capítulo 3, passo por passo, caso tenha tido alguma
dúvida e queira ver com mais detalhes.
Arbitragem Simples
EXEMPLO 1
1. Pedro faz o depósito em BRL na corretora A:
Taxa de depósito em BRL da corretora A: 0%
Valor depositado por Pedro na corretora A: R$ 10.000
2. Pedro compra BTCs na corretora A:
Taxa de ordem passiva da corretora A: 0,25%
Total de taxa de ordem passiva pago por Pedro na
corretora A = 10.000 * 0,0025 = R$ 25
Valor do BTC na corretora A = R$ 25.000
Total de BTCs comprado = (10.000 - 25)/25.000 = 0,3990
3. Pedro saca os BTCs (transferência dos bitcoins da
carteira da corretora A para a carteira da corretora B):
Taxa de saque em BTCs na corretora A: 0,0002 BTC
Valor BTCs sacado = 0,3990 - 0,0002 = 0,3988
Taxa de depósito em BTCs na corretora B: 0 BTC
Valor depositado na corretora B: 0,3988 BTC
Arbitragem Triangular
EXEMPLO 1
Nos Eua: 1 BTC = USD 5.000
No Brasil: 1 BTC = BRL 25.600
Valor Efetivo Total (VET) para a compra de 1 Dólar:
1 USD = 5,20 BRL
1 BTC = 25.600 / 5,20 = USD 4.923,07
Preço do BTC no Brasil em dólares: USD 4.923,07
36–39 | CÁCULOS DETALHADOS
4. Pedro vende os BTCs na corretora B:
Valor do BTC na corretora B = R$ 26.000
26.000 * 0,3988 = R$ 10.368,80
Taxa de ordem passiva da corretora : 0,25%
Total de taxa de ordem passiva pago por Pedro na
corretora B: 10.368,80 * 0,0025 = R$ 25,92
Total do valor da venda dos BTCs recebido por Pedro =
10.368,80 - 25,92 = R$ 10.342,88
5. Pedro saca o valor em BRL na corretora B:
Taxa de saque em reais na corretora B: 0,9%
0,009 * 10.342,88 = R$ 93,08
Valor sacado = 10.342,88 - 93,08 = R$ 10.249,80
6. Lucro líquido de Pedro:
Valor inicial = R$ 10.000
Valor final = R$ 10.249,80
Lucro líquido = R$ 249,80 ou 2,49%
Ágio =
Preço de Venda do BTC - Preço de Compra do BTC) /
Preço de Compra do BTC
Ágio =
(4.923,07 - 5.000) / 5.000
Ágio = -0,0153 ou -1,53%
36
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EXEMPLO 2
Nos Eua: 1 BTC = USD 5.000
No Brasil: 1 BTC = BRL 25.600
Valor Efetivo Total (VET) para a compra de 1 Dólar:
1 USD = 5,10 BRL

1 BTC = 25.600 / 5,10 = USD 5.019,60

Preço do BTC no Brasil em dólares: USD 5.019,60

Ágio =
Preço de Venda do BTC - Preço de Compra do BTC) /
Preço de Compra do BTC

Ágio =
(5.019,60 - 5.000) / 5.000

Ágio = 0,0039 ou 0,39%

1. Pedro envia uma remessa para uma conta própria 4. Pedro vende os BTCs na corretora brasileira B:
nos EUA e depois faz o depósito em dólares em uma Valor do BTC na corretora B (Brasil): 25.600 BRL
corretora de lá:
25.600 * 0,3911 = 10.012,16 BRL
Valor Efetivo Total (VET) para a compra de 1 Dólar:
1 USD = 5,10 BRL
Taxa de ordem passiva da corretora B (Brasil): 0,20%
Valor investido = 10.000 BRL
10.012,16 * 0,002 = 20,02 BRL
Valor comprado em dólares = 10.000 / 5,10
Valor comprado em dólares = 1.960,78 USD
Valor recebido pela venda dos BTCs =
Taxa de depósito em USD na corretora A (EUA): 0%
10.012,16 - 20,02 = 9.992,14 BRL
Valor depositado = 1.960,78 USD
5. Pedro saca em reais o valor da venda na corretora B:
2. Pedro compra BTCs na corretora estrangeira A: Taxa de saque em reais na corretora B (Brasil):
Taxa de ordem passiva da corretora A(EUA): 0,20% 0,9%
1.960,78 * 0,002 = 3,92 USD 0,009 * 9.992,14 = 89,92 BRL

Valor do BTC na corretora A = 5.000 USD Valor sacado = 9.992,14 - 89,92 = 9.902,22 BRL
Total de BTCs comprado =
6. Lucro líquido de Pedro:
(1.960,78 - 3,92)/5.000 = 0,3913
Valor inicial = 10.000 BRL
3. Pedro saca os BTCs, ou seja é feita a transferência Valor final = 9.902,22 BRL
dos bitcoins da carteira da corretora A (EUA) para a Prejuízo = - 97,78 BRL ou -0,97%
carteira da corretora B (Brasil):
Taxa de saque em BTCs da corretora A (EUA): 0,0002 BTC
Valor de BTCs sacados = 0,3913 - 0,0002 = 0,3911

Taxa de depósito de BTCs na corretora B: 0 BTC

Valor depositado na corretora B (Brasil): 0,3911 BTC

36–39 | CÁCULOS DETALHADOS 37

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EXEMPLO 3
Nos Eua: 1 BTC = USD 5.000
No Brasil: 1 BTC = BRL 25.600
Valor Efetivo Total (VET) para a compra de 1 Dólar:
1 USD = 4,70 BRL

1 BTC = 25.600 / 4,70 = USD 5.446,80

Preço do BTC no Brasil em dólares: USD 5.446,80

Ágio =
Preço de Venda do BTC - Preço de Compra do BTC) /
Preço de Compra do BTC

Ágio =
(5.446,80 - 5.000) / 5.000

Ágio = 0,0893 ou 8,93%

1. Pedro envia uma remessa para uma conta própria 4. Pedro vende os BTCs na corretora brasileira B:
nos EUA e depois faz o depósito em uma corretora de Valor do BTC na corretora B (Brasil): 25.600 BRL
lá:
25.600 * 0,4244 = 10.864,64 BRL
Valor Efetivo Total (VET) para a compra de 1 Dólar:
1 USD = 4,70 BRL
Taxa de ordem passiva da corretora B (Brasil): 0,20%
Valor investido = 10.000 BRL
10.864,64 * 0,002 = 21,72 BRL
Valor comprado em dólares = 10.000/4,70
Valor comprado em dólares = 2.127,66 USD
Valor recebido pela venda dos BTCs =
Taxa de depósito em dólares na corretora A (EUA): 0%
10.864,64 - 21,72 = 10.842,92 BRL
Valor depositado = 2.127,66 USD

2. Pedro compra BTCs na corretora A (EUA): 5. Pedro saca em reais o valor da venda na corretora B:
Taxa de ordem passiva da corretora A (EUA): 0,20% Taxa de saque em reais na corretora B (Brasil): 0,9%
2.127,66 * 0,002 = 4,25 USD 0,009 * 10.842,92 = 97,58 BRL

Valor do BTC na corretora A = 5.000 USD Valor sacado = 10.842,92 - 97,58 = 10.745,34 BRL
Total de BTCs comprado =
6. Lucro líquido de Pedro:
(2.127,66 - 4,25)/5.000 = 0,4246
Valor inicial = 10.000 BRL
3. Pedro saca os BTCs, ou seja é feita a transferência Valor final = 10.745,34 BRL
dos bitcoins da carteira da corretora A (EUA) para a Lucro líquido = 745,34 BRL ou 7,45%
carteira da corretora B (Brasil):
Taxa de saque em BTCs na corretora A (EUA): 0,0002 BTC
Valor de BTCs sacado = 0,4246 - 0,0002 = 0,4244

Taxa de depósito de BTCs na corretora B (Brasil): 0 BTC

Valor depositado na corretora B (Brasil): 0,4244 BTC

36–39 | CÁCULOS DETALHADOS 38

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EXEMPLO 4
Nos Eua: 1 BTC = USD 5.000
No Brasil: 1 BTC = BRL 25.600
Valor Efetivo Total (VET) para a venda de 1 Dólar:
1 USD = 5,25 BRL

1 BTC = 25.600 / 5,25 = USD 4.876,19

Preço do BTC no Brasil em dólares: USD 4.876,19

Ágio =
Preço de Venda do BTC - Preço de Compra do BTC) /
Preço de Compra do BTC

Ágio =
(5.000- 4.876,19) / 4.876,19

Ágio = 0,0253 ou 2,53%

1. Pedro faz um depósito em reais em uma corretora 5. Pedro saca em dólares o valor da corretora
brasileira e compra BTCs: internacional:
Taxa de depósito na corretora B (Brasil): 0% Taxa de saque em dólares na corretora A (EUA): 0,9%
Valor depositado: 10.000 BRL 0,009 * 1.946,56 = 17,51 USD

2. Pedro compra BTCs na corretora brasileira B:

Valor do BTC na corretora B (Brasil): 25.600 BRL
Total de BTCs comprados: 10.000/25.600 = 0,3906
Taxa de ordem passiva da corretora B (Brasil): 0,20%
0,3906 * 0,002 = 0,0007 BTC
Quantidade de BTCs efetivamente comprados = 0,3906 -
0,0007 = 0,3899 BTC
3. Pedro saca os BTCs comprados, ou seja é feita a
transferência dos bitcoins da carteira da corretora B
(Brasil) para a carteira da corretora A (EUA):
Taxa de saque em BTCs da corretora B (Brasil):
0,0002 BTC
Valor de BTCs sacados = 0,3899 - 0,0002 = 0,3897
Valor sacado = 1.946,56 - 17,51 = 1.929,05 USD
6. Pedro faz uma remessa do valor ganho em dólares
para o Brasil:
Valor Efetivo Total (VET) para a venda de 1 Dólar:
1 USD = 5,25 BRL
Valor vendido em reais = 1.929,05 * 5,25 = 10.127,51 BRL
7. Lucro líquido de Pedro:
Valor inicial = 10.000 BRL
Valor final = 10.127,51 BRL
Lucro líquido = 127,51 BRL ou 1,27%

Taxa de depósito em BTC na corretora A (EUA): 0 BTC

Valor depositado = 0,3897 BTC

4. Pedro vende os BTCs na corretora internacional A:

Valor do BTC na corretora A (EUA): 5.000 USD
5.000 * 0,3897 = 1.948,50 USD

Taxa de ordem passiva da corretora A (EUA): 0,10%

1.948,50 * 0,001 = 1,94 USD

Valor recebido pela venda dos BTCs = 1.948,50 - 1,94 =

1.946,56 USD

36–39 | CÁCULOS DETALHADOS 39

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Referências
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Faq - Valor Efetivo Total (VET). 2018. URL:
https://www.bcb.gov.br/pre/bc_atende/port/faqvet.asp. Acesso em: 31 ago
2018.

BANCO CENTRAL DO BRASIL. Faq - Valor Efetivo Total (VET). 2018. URL:
https://www.bcb.gov.br/rex/vet/index.asp. Acesso em: 28 set 2018.

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https://www.normaseregras.com/normas-abnt/referencias/. Acesso em: 31
ago 2018.

BORBA, A. A influência do ágio na arbitragem de criptomoedas. 2018.

URL: http://blog.icoinomia.com.br/crypto-trade/a-influencia-do-agio-na-
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BORBA, A. Como fazer arbitragem de bitcoins e criptomoedas. 2018.

URL: http://blog.icoinomia.com.br/crypto-trade/como-fazer-arbitragem-de-
bitcoins-e-criptomoedas/. Acesso em: 31 ago 2018.

BUNTINX, J. Top 6 Bitcoin arbitrage bots. 2017. URL: https://nulltx.com/top-

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CRIPTOMOEDAS FÁCIL. Guia completo sobre como declarar suas

criptomoedas no Imposto de Renda. 2018. URL: https://www.criptomoedasfacil.
com/guia-completo-sobre-como-declarar-suas-criptomoedas-no-imposto-
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FINDER. The straightforward guide to cryptocurrency arbitrage. 2018.

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www.coindesk.com/bitcoin-2017-stats/. Acesso em: 31 ago 2018.

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URL: https://politica.estadao.com.br/blogs/fausto-macedo/voce-sabia-que-
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40–41 | REFERÊNCIAS 40
Compartilhe:

MANYARA, J. Cryptocurrency arbitrage: all you need to know. 2018. URL:

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RECEITA FEDERAL. Imposto sobre a renda - Pessoa física - Perguntas e

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de-capital-moeda-nacional/2017/programa-de-apuracao-dos-ganhos-de-
capital-gcap2017. Acesso em: 31 ago 2018.

REMESSA ONLINE. Investimento para aplicação de capital em corretoras.

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REMESSA ONLINE. Remessa para disponibilidade no exterior. URL: https://

www.remessaonline.com.br/guia/como-utilizar-a-plataforma/natureza-
pessoa-fisica/disponibilidade-no-exterior-envio. Acesso em: 02 out 2018.

REMESSA ONLINE. Remessa para manutenção de residente no exterior.

URL: https://www.remessaonline.com.br/guia/como-utilizar-a-plataforma/
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WIKIPEDIA. Arbitrage. 2018. URL: https://en.wikipedia.org/wiki/Arbitrage.

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WIKIPEDIA. Arbitragem (economia). 2018. URL: https://pt.wikipedia.org/

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WIKIPEDIA. Convergence trade. 2018. URL: https://en.wikipedia.org/wiki/

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WIKIPEDIA. Spread. 2018. URL: https://pt.wikipedia.org/wiki/Spread. Acesso

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40–41 | REFERÊNCIAS 41