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Análises Rico

Carteira 8+
Janeiro de 2019

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 Janeiro 2019

Sobre
A Carteira Dividendos 8+

A carteira é composta por 8 ações que, pelo filtro

da análise fundamentalista, tem o objetivo de
oferecer uma alternativa para quem busca
retornos consistentes e menor volatilidade no
longo prazo. A carteira busca investir em ações de
empresas com histórico de uma política elevada
de distribuição de dividendos e/ou juros sobre
capital próprio ou que estejam a caminho de
distribuir lucro aos acionistas. Tentamos adicionar
ações que podem surpreender positivamente e
assim, levar ao investidor que nos segue, uma
rentabilidade superior aos nossos Benchmarks, o
Ibovespa e Idiv.

A análise fundamentalista leva em consideração,

não apenas os fatores relacionados à situação
financeira, econômica e de mercado das
companhias, mas também o cenário econômico
global nos qual estão inseridas.

Publicada no 1° dia útil de cada mês, esta análise

traz uma lista de ativos sugeridos, a comparação
do seu desempenho com o Índice Bovespa
(Ibovespa) e Índice de Dividendos.

Desenvolvido pelo time de análise da Rico, este

relatório é voltado para investidores de perfil
agressivo, mas com foco no médio e longo prazo.

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Carteira Dividendos 8+
Os 8 ativos selecionados para compor a sua carteira no mês de janeiro

Retorno Retorno Dividend

Empresa Ticker Setor Dezembro – 2018 em 12 meses Yield*
Vale VALE3 Mineração -3,4% 31,8% 4,9%
IRB IRBR3 Resseguros 11,5% 157,5% 6,5%
B3 B3SA3 Financeiro -4,2% 21,3% 3,0%
MRV MRVE3 Construção 25,2% 6,1% 8,2%
Equatorial EQTL3 Energia Elétrica 2,6% 15,5% 1,8%
Gerdau GGBR4 Siderurgia -4,3% 22,6% 3,0%
Itaúsa ITSA4 Holding 1,9% 33,8% 9,0%
BR Distribuidora BRDT3 Distribuição 7,3% 60,3% 8,3%
Ibovespa -1,8% 15,0% -
Índice de 0,7% 16,0% -
Dividendos

*Fontes: Agência Estado e Economática

Trocas da Carteira Dividendos 8+

Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor
Vale VALE3 Mineração Vale VALE3 Mineração
IRB IRBR3 Resseguros IRB IRBR3 Resseguros
B3 B3SA3 Financeiro B3 B3SA3 Financeiro
MRV MRVE3 Construção MRV MRVE3 Construção
Equatorial EQTL3 Energia Elétrica Equatorial EQTL3 Energia Elétrica
Gerdau GGBR4 Siderurgia Gerdau GGBR4 Siderurgia
Itaúsa ITSA4 Holding Itaúsa ITSA4 Holding
BR Distribuidora BRDT3 Distribuição BR Distribuidora BRDT3 Distribuição

MUDANÇAS NO PORTFÓLIO DESSE MÊS

Mesmo com a forte volatilidade das bolsas internacionais, a carteira apresentou excelente
resultado, comprovando a qualidade dos papéis recomendados. Temos uma visão construtiva
para as empresas e, por isso, mantivemos o portfólio inalterado.

A carteira é composta por 8 ações e cada papel tem o peso de 12,5%.

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Composição do Portfólio
(i) sólido resultado operacional divulgado no
3T18, (ii) acreditamos que o preço do minério
de ferro não irá recuar drasticamente dos
preços atuais de US$60 / tonelada e (iii) elevada
qualidade do seu minério de ferro propicia à
empresa capturar margens e rentabilidade
elevadas em suas operações, (iv) esperamos
ainda um cenário positivo para os fundamentos
da empresa no médio/longo-prazo, (v) com os
resultados surpreendendo, acreditamos que a
cia acelere o pagamento de dividendos.
(i) detém e deverá manter no curto, médio e
longo prazo uma participação bem consolidada
nas plataformas de negociação e pós-negociação
de ativos financeiros, evoluindo no processo de
integração verticalizada de seus negócios, (ii)
captação de importantes sinergias da
combinação de negócios com a Cetip, (iii) na
prática um monopólio com relevantes barreiras
à entrada, retornos e margens elevadas, (iv)
papel que se beneficia de um ambiente otimista,
mas que também é considerado defensivo,
devido a sua diversificação de receitas.
Conhecida como uma das melhores operadoras
do segmento de distribuição de energia do
Brasil, através de suas controladas Cemar e
Celpa. Vemos a estratégia de entrada no
segmento de transmissão como positiva, uma
vez que o segmento de transmissão de energia,
oferece a investidores sólida geração de caixa e
fluxo de dividendos devido à sua estrutura de
receita fixa, reajustada anualmente com índices
de inflação.
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(i) líder de 9 de 11 linhas de resseguros, (ii)
participação no setor 6 vezes superior ao da cia
que ocupa a 2° posição no ranking, (iii) uso do
conhecimento do mercado como diferencial
competitivo, (iv) expansão internacional com
foco em América Latina, (v) carteira de
investimentos tem obtido excelentes retornos
mesmo em um período de queda das taxas de
juros, (vi) redução nos índices de sinistralidade,
(vii) perspectivas positivas para o segmento de
infraestrutura.
Acreditamos que a companhia está à frente das
outras incorporadoras do setor de construção,
uma vez que (i) nova fase de crescimento, (ii)
aumento de seu banco de terrenos (landbank),
(iii) diversificação no setor premium, (iv)
elevação de vendas aliado a rígido controle de
custos, (v) forte investimento em tecnologia
analítica para vendas e (vi) elevação de
rentabilidade devem permitir aumento da
distribuição de dividendos.
(i) empresa possui importante diversificação no
mercado externo; (ii) ainda que o cenário local
tenha participação relevante nas operações, o
fato do principal negócio (venda de aço) ser
indexado ao preço do aço global e grande parte
das operações serem instaladas nos EUA, traz
menores riscos à Gerdau, já que,
consequentemente, se beneficia com a
valorização do dólar; (iii) recuperação de
margem no Brasil via melhora no ambiente de
construção civil; (iv) resultados fortes e acima
do consenso do 3T18 sustentado por preços de
aço mais altos tanto nos EUA quanto no Brasil.
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 Janeiro 2019

Composição do Portfólio

Gostamos bastante de Itaú e acreditamos que (i) Maior rede de postos de serviço do país,
uma surpresa mais forte na recuperação fornecendo diesel, gasolina, etanol, gás natural
econômica, impulsionada principalmente pelo veicular (GNV) e lubrificantes para mais de 8 mil
nível de crédito, poderia levar a futuras revisões postos de serviço, localizados em todo o
de preços, (ii) um excelente veículo para estar território nacional. Em um ambiente benigno
exposto ao Brasil, (iii) caso o objetivo seja o para a economia, acreditamos que a Cia tende a
recebimento de dividendos, Itaúsa torna-se ser beneficiada devido (i) predomínio do modal
vantajosa, uma vez que o papel possui desconto rodoviário no transporte de bens e insumos do
perante Itaú e, consequentemente possui maior país (61,1%), (ii) distribuição de combustíveis e
Dividend Yield (dividendos distribuídos divididos lubrificantes para companhias aéreas (iii)
pelo preço da ação). possibilidade de ser privatizada, uma vez que
Petrobras já demonstrou vontade em se
desfazer de ativos da área de refino, bem como
o Governo já demonstrou interesse na venda.

Desempenho
A carteira acumulou alta de 4,11%, contra recuo de -1,81% do Ibovespa. Desde o início em
outubro/2011, o portfólio avança 205%, uma diferença porcentual de 137% na comparação com
o principal índice da Bolsa, que subiu 67,84% no mesmo período. Ressaltamos que dado o perfil
das empresas recomendadas, a carteira possui caráter mais defensivo.

O destaque do mês de dezembro foi MRV. Após um ano difícil devido a preocupações com o setor
de construção, seja pelo momento econômico atual, seja por dúvidas sobre a continuidade ou
não do programa de subsídios MCMV, a empresa destravou valor com a Cisão de Log na Bolsa.
Acreditamos que grande parte da alta no mês se deu pelo reajuste de posição após a Cisão das
empresas (venda de ações da LOGG3 e compra das ações de MRVE3).

350,0

300,0

250,0

200,0

150,0

100,0

50,0

0,0
jun/14
set/11

set/12

set/13

mar/14

set/14

set/15

set/16

set/17

set/18
mar/12
jun/12

mar/13
jun/13

mar/15
jun/15

mar/16
jun/16

mar/17
jun/17

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jun/18
dez/11

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dez/13

dez/14

dez/15

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Carteira Ibovespa

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Cenário Global
Panorama geral dos eventos que mais movimentaram os mercados globais e também o brasileiro

Em dezembro, ficou claro que a volatilidade veio para ficar. O pessimismo tem dominado os principais
mercados globais. Riscos sobre uma possível desaceleração nos EUA e China, somados a uma elevação
gradual nos juros dos EUA e ainda a possibilidade de novas tensões comerciais, contribuem para uma
maior aversão a ativos de risco no mundo. O Fed continuou elevando os juros e o mercado, que
acreditava em um discurso mais suave da instituição, se surpreendeu com a possibilidade de novas
altas em 2019. Como tem acontecido nos últimos meses, Trump apareceu e contaminou ainda mais o
ambiente. Na Europa, desaceleração econômica e saída do Reino Unido da União Europeia continua em
foco. No Brasil, cenário político e econômico tem animado o Ibovespa, que embora tenha apresentado
recuo, descolou dos principais mercados internacionais. Vemos inúmeros desafios para o ano que se
inicia, mas estamos otimistas com a possibilidade do Brasil finalmente controlar o excesso de gastos
públicos através de uma Reforma da Previdência com condições de ser aprovada (com inúmeros
discussões) em 2019.

Nos EUA, a intensa volatilidade e pessimismo tomou conta das principais bolsas. O mês fica marcado
não apenas pela pior queda histórica de Wall Street na véspera de Natal, como também pelo salto
recorde do Dow Jones no dia seguinte. Observamos um acirramento das preocupações quanto ao
crescimento econômico das principais potências e incertezas quanto a continuidade da elevação
gradual nos juros pelo Fed, o Banco Central do país. Indicadores econômicos apontam para uma leve
desaceleração da economia, que embora esteja forte, não deve crescer muito além do atual patamar.
Além disso, as declarações do presidente Trump, após a elevação de 0,25% nos juros para 2,25 -2,5%
a.a, tentando influenciar nas futuras decisões do Banco, trouxeram ainda mais receios para um
ambiente já bastante desafiador. Tal cenário trouxe uma maior aversão a ativos de risco, e não à toa,
vimos o petróleo recuar para US$50 ante os US$86,74 quando esteve na máxima anual.

Na Europa, incertezas políticas e econômicas continuaram no foco dos investidores. A saída do Reino
Unido da União Europeia ainda gera barulho. A primeira ministra Theresa May, cancelou uma votação
parlamentar marcada para 11 de dezembro, com risco de ser derrotada em meio a oposição de
políticos e anunciou que o acordo de saída do Reino Unido da União Europeia será finalmente
submetido a votação na semana do dia 14 de janeiro. Uma saída amigável do Bloco parece longe de
acontecer. Na Itália, o governo populista cedeu e apresentou um plano revisado, incluindo uma meta
de déficit de 2019 de 2,04% contra 2,4% do PIB da meta orçamentária original. Os eventos contribuem
para uma desaceleração das principais economias do continente.

Na Ásia, continuamos observando uma desaceleração nos principais indicadores de atividade

econômica da China. Importante ressaltar as medidas de estímulo e apoio ao setor privado que o
Governo chinês, através do Banco Central, tem adotado como forma de retomar a confiança do
mercado. Além disso, a extensão das negociações comerciais com os Estados Unidos tem contribuído
para uma maior preocupação no que tange ao ritmo de crescimento entre as duas maiores potências
mundiais. No Japão, o Banco Central do país anunciou que irá injetar menos dinheiro na economia, o
que indica leve redução da ampla liquidez pelo BC.

No Brasil, o Ibovespa continuou descolando das principais bolsas globais. O principal índice da bolsa
apresentou recuo de apenas 1,81% contra queda de aproximadamente 10% nos mercados dos EUA. O
discurso menos intervencionista e a prioridade na agenda de reformas do futuro governo têm animado
os investidores, que passaram a dar o benefício da dúvida ao próximo mandatário. Além disso, a taxa
de juros (Selic) em patamar historicamente baixa aliada a uma inflação controlada tem nos
beneficiado. Pelo lado dos indicadores, o Brasil está em recuperação econômica gradual e os dados de
confiança divulgados são animadores.

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Informações
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