Financiamiento de las empresas

Patricio Carvajal Saavedra

Matemática Financiera

Instituto IACC

30 de Octubre de 2018
 Desarrollo

Lea atentamente el caso y desarrolle los puntos 1, 2 y 3 que se detallan al final. Usted se
desempeña como Asesor Financiero en la empresa GREIG S.A. Dentro de sus funciones, se
encuentra el asesorar a pequeños microempresarios, respecto de las opciones de financiamiento y
los riesgos asociados a cada uno de estos. Es en este contexto, donde conoce al Sr. Manuel
Mondaca, quien tiene una empresa dedicada a la exportación de frambuesas y necesita adquirir
activo fijo para ampliar el negocio. Por lo que usted, en su calidad experto, le explica:

1. Los métodos de financiamiento tradicionales.

2. Asimismo, y con el objetivo que él comprenda y escoja su mejor opción, realiza una detallada
comparación entre los tipos de financiamiento existentes.

3. Y, finalmente, decide indicarle la relación entre los impactos y el riesgo del financiamiento
externo.
1. Los métodos de financiamiento tradicionales.

Todas las empresas deben afrontar permanentemente decisiones en cuento al financiamiento de

estas, decisiones que por cierto serán la piedra angular de su impacto en el mercado, mediante

proyectos generados por la misma. También es sabido que el tipo de financiamiento se produce

en el mercado financiero, a fin de determinar si el proyecto es o no financiable, es por ello se

debe saber a cuál de los segmentos se debe priorizar, o a que actividad específica dirigir mayor

énfasis de recursos.

El financiamiento bancario, quizá es uno de los mercados de dinero más conocidos, el cual

permite combinar el mercado de dinero a corto plazo con el mercado de capitales a largo plazo.

Para cada uno de los financiamientos debemos respondernos ciertas preguntas con pauta, para

que nuestras decisiones sean las adecuadas y no caigamos en errores de cálculo y planificación,

que pueden ser mortales para el futuro de la empresa.

¿Qué costo financiero se está dispuesto a asumir?

¿Con qué inmediatez necesita financiamiento?

¿Requiere financiamiento puntual o en forma permanente?

¿Qué proporción de deuda y fondos propios se debe tener?

¿En qué plazo está dispuesto a pagar el financiamiento solicitado?

¿En qué moneda prefiere financiarse?

¿Qué proporción de las utilidades deben distribuirse?

Esta pauta cuestionario, ayuda a los promotores de la empresa a decidir los factores transversales

que afectarás sus decisiones a corta, mediano y largo plazo, es por ello por lo que deben evaluar

cada una de ellas para el éxito de la organización. En este caso el costo financiero toma mayor

relevancia, debido a que son activos que se utilizará no como inversión, ya sean propios o no.
Otro elemento importante que considerar es la flexibilidad del esquema financiero, así como el

carácter de transitoriedad o permanencia de la relación financiera, ya que todas estas decisiones

reflejarán la forma más adecuada de crear lo que se denomina “lado derecho del balance de una

empresa” (la relación más conveniente que puede establecerse entre los recursos propios y la

deuda), que corresponde a la estructura financiera de la empresa.

Las empresas a fin de financiar sus inversiones pueden optar a variadas fuentes de

financiamiento, las que presentan distintos costos para la misma. En el caso de la economía de

Chile, existe una gran variedad de intermediarios y alternativas de financiamiento, las cuales

destacan por ser de largo plazo. En este caso se deben evaluar las siguientes variables:

1. Potencial de ingresos que genera el proyecto.

2. Riesgo.

3. Flexibilidad.

4. Estabilidad de las fuentes.

5. Plazos de las fuentes de financiamiento.

6. Costo de capital.

Conocer el costo de cada una de las opciones financieras tiene un gran interés para la empresa,

ya que permitirá a la compañía elegir los recursos a un menor costo, aumentando así

indirectamente sus beneficios. Si consideramos como objetivo central de la empresa la

“maximización del valor de esta”, el conocer el costo de capital orienta a realizar proyectos cuya

tasa de retorno sea superior al costo de capital.

2. Asimismo, y con el objetivo que él comprenda y escoja su mejor opción, realiza una
detallada comparación entre los tipos de financiamiento existentes.

AUTOFINANCIAMIENTO O FINANCIAMIENTO INTERNO

La autonomía que posee este método, es la mayor ventaja que posee, ya que el recurso que posee

no es necesario de pagar, evitando con ello el costo de emisión y el derecho de propiedad. Lo

negativo quizá de este método, es que existe una limitación de recursos, la rentabilidad para el

socio es menor y así mismo pasará con la disponibilidad de fondos, lo cual dependerá de a

política interna de utilidades de la empresa.

En muchos casos, el autofinanciamiento resulta insuficiente para satisfacer las necesidades

financieras de largo plazo de una compañía, por lo cual los socios se ven obligados a recurrir a

otro tipo de financiamiento (financiamiento externo).

FINANCIAMIENTO EXTERNO

El también denominado ciclo largo en el ámbito de las finanzas, ya que se debe producir a través

de la intervención de personas o instituciones ajenas a la empresa. Este tipo de financiamiento se

expresa de la siguiente forma:

EMPRESA >>>>>>>>> BENEFICIO <<<<<<<<< PERSONAS

MERCADO DE CAPITALES

Este tipo de financiamiento posee varias fuentes, las cuales se detallan a continuación:

a) Financiamiento con deuda.

b) Financiamiento con acciones comunes.

c) Financiamiento con acciones preferentes.

a) FINANCIAMIENTO CON DEUDA

Es aquel tipo de financiamiento que genera la obligación de la empresa con terceras personas,

teniendo que cancelar el capital inicial más los intereses asociados a éste.

Las características que los destacan son las siguientes:

Los prestamistas pueden tomar medidas para recuperar su dinero.

Los prestamistas tienen un tratamiento especial ante una liquidación de la empresa (se les paga

antes que a los dueños).

Es la única fuente de financiamiento que permite una deducción de impuestos, debido al pago

de intereses (el costo efectivo de financiamiento con deuda es menor a la tasa de interés pagada a

los prestamistas).

Lo anterior, se visualiza de la siguiente forma:

I f = interés final = i (1- tasa de impuesto)

Finalmente, si analizamos la posibilidad de contraer una deuda para financiamiento, se deben

considerar dos puntos:

a) El tipo de deuda y,

b) Impuesto a la renta.

b) FINANCIAMIENTO CON ACCIONES COMUNES

Esta fuente de financiamiento se basa en emitir nuevas acciones con las mismas características

que las emitidas originalmente. Las acciones pueden venderse a los tenedores de acciones

antiguas o a los nuevos inversionistas, quienes pasarían a ser dueños de una parte de la empresa.

En el caso de que se quiera cambiar de inversionistas, se debe evaluar lo siguiente:

a) ¿Cuántas acciones nuevas a emitir?

b) Cuánto están dispuestos a pagar los nuevos inversionistas.

c) Qué porcentaje de participación se pierde.

d) Qué porcentaje del beneficio corresponderá para los antiguos accionistas.

c) ACCIONES PREFERENTES

En este tipo de financiamiento, las acciones preferentes son intermedias entre la deuda y las

acciones comunes En el caso de una liquidación de la empresa, el orden de pago de deudas sería:

Deudas

Acciones preferentes

Acciones comunes

3. Y, finalmente, decide indicarle la relación entre los impactos y el riesgo del

financiamiento externo.

FINANCIAMIENTO EXTERNO

En este caso de financiamiento, conocido también como ciclo largo en el ámbito de las finanzas,

ya que se debe producir a través de la intervención de personas o instituciones que son ajenas a la

empresa. Este podría ser uno de los primeros riesgos antes los cuales se enfrentan los dueños, ya

que, al no tener el capital para realizar la inversión, se ven obligados a realizar una solicitud de

inversión externa, teniendo que acordar ciertas cláusulas que muchas veces no serán en

beneficios de estos ni en pro de los fines de la empresa. Los socios se ven ligados a personas

ajenas a frente a una necesidad económica, perdiendo independencia y arriesgando el origen de

la empresa a particulares.
 Bibliografía

[Haga triple clic en cualquier parte de este párrafo para escribir la primera referencia

bibliográfica.]

Instrucciones para la sección de las citas bibliográficas:

Escriba la bibliografía aquí en orden alfabético (empezando por el apellido del primer autor o, de
no haber autor, por la primera palabra del título). Esta página ya está formateada con sangrías
francesas. Incluya sólo las citas bibliográficas a las que haya hecho referencia en su trabajo y
asegúrese de incluir todas las citas bibliográficas a las que se haya referido en el mismo.

Ejemplo de un periódico:

Lee, H. W. (2005). Los factores que influyen en los expatriados. Journal of American Academy of

Business, 6(2), 273-279. Consultado el 29 de enero de 2009, del banco de datos

ProQuest.

Ejemplo de un texto:

McShane, S. L., & Von Glinow, M. (2004). Organizational behavior: Emerging realities for the

workplace. New York: The McGraw-Hill Companies.

NOTA: Liste las citas bibliográficas en orden alfabético del apellido del autor, NO por el
tipo de la publicación. Los ejemplos previos le ayudarán a darle formato a cada tipo de
publicación en forma adecuada.

Por ejemplo:

 Banco de datos EBSCOhost

 Banco de datos ProQuest
 EIU Viewswire
 InvestText Plus

Borre este recuadro de instrucciones antes de enviar su trabajo de investigación final.