N9 102

MACROECONOMIA. KALECKIANA

RUBENS P, CYSNE

OUTUBRO/8 7
r

4i'..:LS:ka1AT ^':yy^'1'«S.Ltr:^. .._.... ..... _.:.T.^3:.'.._.r:7«'¢'sNi.l&•¢t,.:..`.•'^:7::

^^

4iq x^unumN ^.^:7 is i:,:^ 1v . V l.•^/ I 1^^ :.

 MACROECONOMIA KALECKIANA

INDI CE

I - INTRODUcAO .........................................

II - ECUNOMIA FECHADA E SEM GOVERNO ...................... 9

II.1 - A Determinagio dos Lucros e do Produto ....... 9

I1.2 - Um Modelo do Determ.inagao da Renda ........... 14

III - ECONOMIA ABERTA E COM GOVERNO - CASO GERAL .......... 21

I1I.1 - A Deterrninagao dos Lucros e a Igualdade Ex-

-Ante Entre Poupanca e Investimento ......... 21

111.2 - A Participagao dos Sa1.arios no Valor Agrega-

do da Produgao .............................. 25

111.3 - A Determiriagao do Produto de Equilibrio Num

Modelo Mais Abrangente ...................... 28

IV - TOPICOS ADICIONAIS .................................. 34

IV.1 - 0 Pri.ncipio do Risco Crescente ............... 34

IV.2 - Os Determinantes do Investimento Privado ..... 35

IV.3 - Os Efeitos da Queda do Salarios Nominais ..... 37

V - EXERCTCIOS ......................................... 42

VI - S0LUQAO DOS EXERCICIOS .............................. 50

VII - RLP R1?NCIAS BIBLIOGRTFICAS .......................... 52

1
I - INTRODUcAO

Duas hipoteses distanciam os resultados basicos oh

tidos na linha de raciocfnio kaleckiana daqueles relativos ao

modelo keynesiano simplificado: a troca da hip6tese de uma eco-

noinia competitiva pela suposigao de uma economia oligopolizada e

o estudo, conjuntamente a determinagao do produto e do emprego,

da distribui.c:ao de renda entre capitalistas e assalariados.

A primeira diferenga implica na substituigao da

curva de oferta agregada(1)

Y = h(P/s) , h' > 0 (1)

onde Y = Produto

P = Nivel de Pregos

= Salario Nominal (Incluindo tambe"m os ordenados)

pela sua semelhante:

s(l+m)
P = - (2)
b

sendo b a produtividade media da mao-de-obra (suposta constante)

e in a razao entre a remuneragao ao capital e os custos de mao-de

-obra (exclui-se aqui a utilizacao de outros insumos variaveis ra fmcao

do producio). Como veremos na proxima segao, a equagao (2) traz

implicita dentro de si a participagao dos assalariados e dos ca-

pitalistas no total da renda.

(1) A deduSao dessa equacao e` efetuada na seSao IV.3.

(^^) Desejo agradecer a F ibio GianlDi.agi g Raul Jose Ekerman pelas observacoes
efetuadas quando da leitura de versoes pr.eliminares desse texto. I)csne-
cessario mencionar, os erros porventura existentes sao de responsabili-
dade exclusiva do autor.
 .2.

Uma diferenca importante entre essas equacoes e

que, enquanto a primeira implica necessariamente, seguindo a ris

ca o contexto neoclassico, uma relagao decrescente entre o sala

rio real (s/P) e o produto e o emprego, a segundo no postula, a

priori, nenhuma relacao Besse tipo ( 1)

quagao (2) na descricao do lado da oferta da economia e a intro-

dugao da aliquota de mark-up (in) conio uma vaiiavei exoc;ena adi-

cional para utilizagao na estatica comparaLiva do modelo. Ela

sera fundamental na determinagao da distribuigao de renda e, con

sequentemente, do nivel de demanda agregada e do produto.

Como se supoe usualmente que a propensao marginal a

consumir dos capitalistas seja inferior a dos assalariados, uma

diminuigao de aliquota de mark-up, reduzindo a participacao dos

capitalistas na renda (embora no o total de seus lucros, ccxno Kalecki faz

qucstao de salientar) , atunenta a demanda e o produto de equil.ibrio. Conti se

rostra na segao 11.2, o resultado seria exatanente o oposto se os canitalis-

tas apresentassem um maior consumo marginal sobre a renda do que os assala-

riados. Conclui-se ainda na segao 11I.3 que a iritroducao de um insumo lirpor

tado exige qualificagoes adicionais sabre esse resultado. Nesse caso, uma

maior propensao a consumir por parte dos tra-ibalhadores passa apenas a se cons

tituir em condigao neoessaria, mas nao mais sufi_ciente, para que se verifique

a cor_reiagao negativa entre in e Y.

0 estudo conjunto da distribuicao de renda e de-

terminagao do produto se da, por sua vez, em duas etapas. Do la

do da demanda, divide-se o consumo entre consumo dos assalar_ia -

dos e consumo dos capitalistas. Usual.mente admite-se quc os pri

(1) No contexto geral do modelo veremos depois, clue pelo contrario, o sal.ario
real. costuma apresentar uma cor. rel acao positi va corn o produto e o emprego
na linha de raciocinio Kaleckiana (devido ao aumento de demanda agregada
decorrente da queda da aliquota de mark-up).
 .3.

meiros nada poupem e que os segundos destinem uma parcela desuas

rendas (lucros) a poupanca. No "steady state" essa hipotese 1mpl.i_

ca que todo o investimento seja efetuado pelos capitalistas,pois

caso contrario o endividamento dos assalariados tenderia a infi

nito.

No tocante a alocarao da renda, a par_tigao keyne-

siana da renda bruta do setor privado entre renda bruta disponi-

vel das empresas e renda pessoal disponivel e substituida pela

pa.rtirao renda dos capitalistas X renda dos assalariados (ambas

disponiveis, isto e, apos o pagamento de impostos). Trata-se de

uma mudanga no.parametro classi_ficatorio, partindo-se da pergunta

"o agente economico em questao participa ou nao do processo pro-

du.tivo da economia?" a questao "a maior parte das rendas desse a

gente provem de salarios ou da remuneragao ao capital?" A res-

posta aprimeira dessas quest6es da origem a dicota'nia famflias Xerr resas,en-

quanto que a segunda divide o setor privado em capitalistas e as

salariados. Trata-se entretanto, do mesmo universo, qual seja,

o setor privado da economia.

Algumas comparacoes entre os desenvolvimentos de

Keynes e de Kalecki sao sempre uteis. De certa forma, Kalecki e

considerado um injustigado, devido ao fato de um de seus princi.-

pals estudos (Esbogo de uma Teoria de Ciclo Economi_co), que ante

cipa algumas das ideias tornadas famosas apos a publicarao da

Teoria Geral de Keynes, ter sido publicado dois anos antes desta

conhecida obra. Embor_a o modelo kaleckiano de determinagao da

renda no se estenda, como se faz corn o modelo keynesin3iio sim-

p.lificado, a um arcabouro mais gerral que inclua tambem as inte-

racoes corn o setor monetario e os reflexos da taxa de juros so-

 .4.

bre o nivel de i.nvestirnento , isso nao se des nor descuido ou omis

sao, mas sim devido ao fato desse actor considerar o investimen-

to praticamente insensivel a taxa de juros de curto prazo (remu-

ner.acao de renuncia a liquidez). De fato, fica bem claro, por

exemplo, no capitulo 6 da Teoria da Dinamica Economica, originaal

mente publicarla em ingles, em 1954, que Kaleck; i se mostrava per-

feitariente consciente do efei to positivo do volume de transagoes

( dada a oferta monetaria ) sobre a taxa de juros de curto prazo.

Se o investimento fosse considerado fungao decrescente dessa va-

riavel, isso implicaria na necessidade da determinagao simulta-

nea do juros e do produto . Kalecki , entretanto , nao precisa en-

veredar por esse caminho , pois no incorpora em sua analisc essa

ultima hip6tese.

E interessante ressaltar que o modelo keynesiano

sirnplificado corresponde na verdade a um arcabougo em discordan-

cia com as hipoteses trabalhadas na Teoria Geral. Keynes no su

gere que o investimento seja insensivel a taxa de juros. Suas

concepgoes de inocuidade da interagao com o setor monetario na

determinagao do produto e do emprego referem-se ao caso dc' arma-

dilh.a de liquidez, em que, por considerar-se a demanda por moeda

infinitamente sensivel a taxa de juros , esta mantc:m-se cons t.ante .

Assim, tudo se passes como se o investizncnto fosse insensivel aos

juros (como se admite no modelo simplifi_cado), embora nao seja

esta exatamente a hip6tese keynesiana . No contexto kaleckiano,

entretanto, & exatamcnte essa hipotese quce desvincul. a o seu ra-

ciocinio da necessidade de interagao com o setor monetariio. Da

da a equagao (2) e supondo exogeneidade dos invest.imentos priva-

dos, obtem-se imediatamente, comp verernos na proxima segao, uma

relagao de equilibrio investimento poupanga independente da ta.

 .5.

xa de juros. Na terminologia desenvolvida por Hicks e Hansen,

isso equivale a urna IS vertical.

Tanto os modelos de. determinagao da renda keynesia

.no comp o kaleckiano, entretanto, apresentam uma limitacao que

em hip6tese alguma deve ser esquecida quando da conducao de poll

tica economica. Tratam-se ambos de formalizacoes de ideias elaboradas

durance um periodo no qual o grande objetive dos economistas era

explicar e eliminar um periodo de grande recessao da atividade e

conomica. As hipoteses de rigidez de salarios nominais implicam,

se utilizarmos a equagao (2) (o que esta de acordo com a econo-

mia kaleckiana, mas nao com a keynesiana, embora muitos tex-

tos a assumam implicitamente ao desenvolver o modelo IS-LM com

um nivel de pregos exogenamente determinado) numa oferta de bens

e servi_qos totalmente el5stica ao nivel de precos

o que, obviamente; e incompativel com a dinamica salarial que se

encontra na maior paste dos paises, e, particularmente,no Brasil.

Em suma, e importante lembrar que os modelos podem

perder totalmente a sua aplicabilidade quando se passes de um

Pais para outro, ou, num mesmo pals, de uma data para outra. As

sim, cabe tomar o maximo de cuidade ao se partir de idC^i_as clabo

radas sob outras circunstancias para a pratica de politica e ana

lise economica. Apenas a evidencia empirica pode dizer com que

grau de precisao um dado modelo se aplica ou nao a economia em

questao.
 .6.

0 restante desse artigo divide-se em quatro partes.

Na prirnezra (seca.o II), tr.abalha-se com tuna economia fechada e

sem governo, utilizando-se o principlo da demanda efetiva e a

tautologia produto = renda part a determinaca.o do produto e dos

lucros que equilibram a demanda e a oferta de bens e servicos. A

divisao da economia em tres departamentos, refletindo um empres-

timo kaleckiano a teoria marxista, e tambem apresentada em seu

resultado basico: o fato de que os "fatores de distribuicao da renda" e a pro-

ducio apenas dos depart-amentos I e II ou seja, dos gastos totais dos capita-

listas, serem suficientes para a deternninacao da producao do departam?nto de

bens de consumo para os assalariados e, consequentemente, do produto

total da'economia. Inclui- se ainda nessa secao um modelo de de-

termi.nacao da renda que capta os principais resultados do racio-

cini.o kaleckiano (excluindo-se apenas a dependencia da participa

cao dos salari os na renda da razao entre o precos das mate"rias-

primas e da unidade de salario, bem como da composigao indus-

trial, o que e deixado para a secao III).

A segao III estende a funcao de produrao ao caso

da utilizagao de um insumo importado, captando as resultados ka-

leckianos relativos a utilizacao conjunta de capital, trabalho e

materia-prima. Tamb6m numa tendencia a maior gene rali_zarao pos

sive]., toma- se uma economia aberta com governo , admitindo-se ain

da que os trabalhddores possam ter uma propensao marginal a con-

sumir inferior a unidade . Nesse ponto, v5rios dos resultados

tradi_ cionais do modelo kaleckiano passam a ser enunciados na

condicional, o que em muito contrihui para a analise das hipate-

ses basicas por tress das quais estes se assentam.

 .7.

A secao IV trata de alguns topicos especiais, in-

cluindo o estudo da funsao investimento, dos efeitos da queda de

salarios nominais, bem como a definicao do "principio do risco

crescente".

Per ultimo, a secao V resolve alguns exercicios de

provas passadas do Concurso Nacional de Selecao ao Mestrado em

Ecoriomia da ANPEC.

Nos topicos IV e VI, os simbolos R.O. e R.T. sao

utilizados para denominar "Referencia Original" e "Referencia no

Texto". As referencias no original se referem aos livros (L) de

Kalecki :

L 1 "Teoria da Dinamica Economiaa". Sao Paulo, No

va Cultural, 1985, publicado na Se`rie "Os Eco

nomistas".

L 2 "Crescimento e Ciclo das Economias Capitalis-

tas". Sao Paulo, Ilucitec, 1977.

As referencias no texto sao efetuadas tomando-se

como base a classificarao das segues de I a VI aqui efetuada.

Esse ensaio teve como objetivo original resumir as

ideias de Kalecki a respeito das economias capitalistas de uma

forma direta e estilizada, visando principalmente a atender aos

alunos em pr_epar.a^.ao para a prova de macroeconomia de selegi-io ao

mestrado em economia da ANPEC. Para esses, a leitura da secao

111. 3 e dispensavei.. Todas as outras, entretanto, foram or.dena-

das tomando-se como base a necessidade de elementos para a solu-

ca.o dos exercicios apresentados na secao V.

 .8.

Cabe aqui uma observagao sobre a terminologia Ka-

leckiana. Esse autor se refere aos custos diretos como o total

dado pelo pagamento de salirios e custo das materias-primas. Os

custos indiretos sao representados pelos juror, alugueis (renda

dos capitalistas exceto os lucros) e ordenados (renda dos assala

riados exceto salarios). Os termos "renda total dos canitalis-

tas" (que engloba os lucros, juros e alugueis) e "lucros brutos"

sao utilizados como sin6nimos. Assim,

Lucr_os Brutos (ou Renda dos Capitalistas) = Lucros+

Juros + Alugueis + Depreciagao

E, pelo que vimos acima,

Custos Diretos = Salarios + Custo das Materias-Primas

Custos Indiretos = Ordenados + Juros + Rendas de

Aluguel

Renda dos Assalariados = Salarios + Ordenados

 .9.

II - ECONOMIA FECHADA E SE M GOVERNO

1-1.1 - A l eterminl:ac,,AC dos L,u o e co Produto

De forma similar u Keynes, Kalecki admite que o pro

duto se determine pela demanda ex-ante, da forma:

Y = CK + CW + I (3)

onde CK e Cw representam, respectivamente o consumo dos cap.ta-

l.istas e trabalhadores, e I o investimento planejado. 0 pro du-

to da crigem a uma renda de igual valor, que supostamente se dis

tribui entre capitalistas e assalariados. Assim, fazendo L re-

presentar renda dos capitalistas e Wi a renda dos assalariados,

temos:

W+L=Y (4)

De (3) e (4), conclui -se que:

W + L CK + cw + I

Se essa equacao for utilizada para a determinagao

de L, teremos

L = CW - W + CK + I

Fazendo SW representar a poupanca dos assalariados,

(i' - cw),
 .10.

L = CK + I - Sw

que corresponde a equacao de determinagao de lucros numa econo-

mia fechada, e sem governo.

Quando se admite que os trabalhadores gastam o que

ganham (ou sej a, Sw = w - Cw = 0) , conclui-se que os capitalistas ga

nham o que gastam. De fato, nesse caso, tem-se

L = CK + I (5)

ou seja,.a renda dos capitalistas se iguala ao total de seus gas

tos em consumo e investimento (por hipotese, os assalariados na-

da investem).

Trabalhando numa linha tambem utilizada por Marx, Kal.ec]ci

em algumas analises divide a economia em tres departamentos. 0 pri

meiro produziria bens cl< capital, o segundo bem de consumo Para

os capitalistas e o terceiro bem de consumo para os assalariados.,

Supondo que cada um produza tambem a materia-prima necessiria a

elaboray ao do produto final, o valor adicionado se confunde com

o valor da produgao. Para um determinado periodo de tempo, pole

mos entao esquematizar o processo produtivo da seguinte forma:

I II III TOTAL

L1 L2 L3 L

wl w2 w3 w

I CK Cw y

QUM)RO I

A PRODUc1\O POR DEPARTAMENTOS

onde valcm as equacoes ( 3) e (4), e ainda as relacoes intr_ adepar

tamentais:

L1+W1= I (6)

L2 + W2 = CK
(7)

L3 + W3 = CW (8)

Em adicao, a renda total dos assalariados e capi-

talistas e igual ao total da soma de cada departamento

L = Ll + L2 + 1,3 (9)

W = WI + W2 + W3 (9A)

Quanto se trabalha com a hipotese SW =0, conclui-

se de imediato, a partir de (5), que os lucros independem da pro

ducao do terceiro departamento, ou seja

L = CK + I = W1 + W2 + L1 + L2 (10)

Essa conclusao pode tambem ser obtida lembra.ndo-

se que, se SW =0 1

W = W1 + W2 + W3 = CW

Mas pela equacao (8), podemos entao escrever

 .12.

w1+W2+w3=W3+L3

donde se obtem

w 1 + w 2 =L3

Como L = L1 + L2 + L3, a uti]. izacao de (11) nos le

va diretamente a equacao (10).

A mensagem economica da equarao (11) pode ser f a-

cilmente entendida observando-se o quadro 1: L3 corresponde a

produgao de bens de consumo para os assalariados dos departamen-

tos I e II (pois L3 = C`a - W3, ou seja, os assalariados do departa

mento III ja retiraram a sua parte). Assim, sob a hipotese de

que os assalariados consumam toda a sua renda, obtem-se W1+W2=L3.

No e assim de estranhar que os lucros brutos independam da pro-

dugao do departamento III. De fato, aumentos da producao do de-

partamento III nao acompanhados por modificaroes nas producoes dos

departamentos I e II implicarao numa queda de L1 +L 2 (devido ac

auinento de Wl -+- W2) equivalente a elevagao de L3.

Pode-se observar que a hip6tese adicional de que a

distribuirao entre lucros brutos e salarios seja fixes em cada departa-

mento implica que a producao dos departamentos I e II determine

a produgao do departamento III. De fato, se

W1/Ll = a 1 W2/L2 = a2 e W3/.L3 = a3 , (12)

podemos escrever
 .13.

L3 = SlI + F,2CK,

onde P = wl. = al e R = W2 = a2
1 I 1+a1 2 CK 1+a2 (13)

De (12) e (13) obtem- se entao a producao do depa.r-

tamento III,

CW = W3 + L3 = (1+a3)L 3 = (1+a3) QII + (1+a3) R2CK (14)

^i 0 produto total pode tambem ser obtido conhecendo-

se apenas os coeficientes de proporcionalidado al, a2, a3 e a

produrao-dos departamentos I e II,

Y = I+CK+CW= (1+(1+(x 3)f1) I+ (i+(1+a3)R2)CK

Kalecki batiza os coeficientes al, a2 e a3 (bem

como os seus derivados) de "fatores deg distribuigao", e chama

atencao para o fato acima, de que apenas as dccis6es de consumo

e investimento por parte dos capitalistas, em conjunto com tais

fatores, sejam suficientes para determinar a renda e o consumo

dos trabalhadores e, em adigao, o produto e o emprego da econo-

mic como um todo.

Deve-se ainda salientar que a equacao (13) descre-

ve o aumento do consumo dos trabalhadores decorrente do aumento

da demanda efetiva nos departamentos I e II apenas quando existe

capacidade ociosa no depar_tarnento III. Caso contrario, CW sera

con--tante em termos reais. Os acrescimos nos valores nominais

W1 e W2 levarao apenas a elevagao do precos, mas no da produ, ao

fisica de bens de consumo Para os trabalhadores. Quando isso 0-

 .14.

corre, adnlite-se que os "coeficientes de distribuigao" nao sejam

mais constantes.

11.2 - Um Modelo de Determinagao da Renda

Nos moldes da concepcao kaleckiana, vamos suporque

o grau de competitividade na economia nao seja :nuito elevado, o

que permite as firmas a fixarao do prego de acordo com a regra:

PY = sN(1 +m) (15)

onde PY designa o faturamento total, s o salario nominal,iN o nu-

mero de homens-hora empregados na producao, sN a folha salarial

e m a aliquota de mark-up. Esta ultima se sup6e fixada com ba-

se em algum procedimento racional por parte dos capitalistas. Kalecki

assume que os empresarios levem em consideracao nesse processo

os custos unitirios de producao e o preco medio cobrado pelas de

mais firmas. Uma aliquota de mark-up demasiado elevada coloca-

ria o empresario em questao fora do mercado, ao passo que um ex-

cesso de mode`stia na fixacao de precos reduziria desnecessaria-

mente os seus lucros.

De urn modo geral, admite-se que a aliquota de mark-up se-

ja funcao crescente do grau de concentracao industrial, dos gastos -can

publicidade e equipes de vendas, bem Como da relacao entre os cus-

tos indiretos e os custos diretos (materia-prima e salarios) de

produ(^ao. Por ultimo, tan aumento do poderio dos sindicatos deveria reduzir o

seu valor. Kaledci sue ainda que, geralmente, a rolacao entre custos indire

tos e custos diretos se clove nas depressoes, tornando a aliquota cue maxi--up una
 .15.

fungao crescente do grau de capacidade ociosa. Esse fato e mui-

to utilizado por alguns economistas, no sentido de argumentar que

a recessao nao levy a uma queda do nivel de pr_egos. Obviamente,

apenas a evidencia empirica pode diriiair a controversia.

n importance salientar que a equagao (15) so pode

ser vista como urea regra de formagao de pregos quando associada

a uma teoria que explique a formagao da margem de oligop6lio m.

Caso contr"rio, ela se torna uma tautologia, pois para qualquer

produto pode-se sempre definir a relagao entre a remuneracao nominal

ao capital (PY - sN) e ao trabalho sN:

PY - sN
M =
sN

Para tuna fungao de producao (que, tal como com re-

lagao a equagao (15), suporemos representativa do agregado da e-

conomia) dada por

Y = bN (16)

temos, dividindo- se membro a membro (15) por•(16), a regra de

pregos :

P = s(1+m)
b

onde b representa a produtividade media (e, no caso tambem mar-

ginal) da mao-de-obr.a.

Tomando como base apenas a equagao (15) podemos

o}.)ter_ :
 .16.

a) a participacao dos salarios na renda (W/Y):

W/Y sN (17)
PY 1+m

b) a participacao dos lucros brutos na renda (L/Y) :

PY - sN sN _ m
L/Y = PY 1 PY 1 + m (18)

c) a renda real dos assalariados (em funcao do pro

duto) :

W _ sN _ Y
( 191)
P 1+m

d) A renda real dos capitalistas (em fungao do pro

duto) :

L _ PY - sN = my
(20)
P 1+m

Quando houvermos calculado o nivel de produto de

equilibrio, poderemos substitui-lo nas equacoes (19) e (20) aci-

ma, Para obter as respectivos valores da renda real dos assala-

riados e capitalistas em funcao das variaveis exogenas do model.o.

Trabalharemos por enquanto supondo que os assa-

lariados consumam toda a sua renda:

CW = W = ], + m (21.)
 .17.

e os capitalistas apenas uma fracao a de sua remuneracao:

a my
(22)
1+ill

Na equacao acima, CK representao consumo dos capi-

talistas e a a sua propensao marginal a consumir sobre os lucros.

Admite-se que

0 < a < 1 (23)

e que a demanda agregada seja ainda estimulada por um nivel de

investimentos exogeno I (suposto nao nulo) efetuado pelos capita-

listas.

Com essas hipoteses, o produto de equilibrio (ou

seja, aquele que, ao satisfazer a equar2io(24) adiante, equilibra

o mercado de bens e servicos) , fica determinado pe].a demanda efetiva, de

acordo com a equacao:

Y = Cw+CK+I=1+m+l+m+ (24)

donde se obtem:

Y (].+m)I
(25)
m(1 - (X)

Substituiiido esse valor nas expressoes (19), (20),

(21) e (22) ,

W = (26)
m(1 a)
 .18.

L= I (27)
1-a

CW=W I (28)
=m(I-(y)

aI
CK= L=1-a (29)

0 quadro abaixo reproduz o sinal das derivadas par

ciais da participarao dos lucres brutos na renda (L/Y), da participagao

dos salarios na renda (W/Y), do produto (Y), da renda real dos as

salariados (W), da renda real dos capitalistas (L), do consumo dos

assalariados (CW) e do consumo dos capitalistas em funruo das va-

riaveis exogenas do modelo,a, m e I. Eles se baseiam, resnecti-

vamente nas equacoes (17) , (18) , (25) , (26) , (27) , (28) e (29) .

VARIAVEIS VARIAVEIS ENDbGENAS

EX GENAS W/Y L/Y W L CW CK Y

m - + - 0 - 0 -

a 0 0 + + + + +

I 0 0 + + -^- + +

QUADRO 2 (1)

SINAIS DAS DERIVADAS PARCIAIS NO MODELO

PARA ECONOMIA FECHADA, SEM GOVERNO E SW=O

(1) 0 sinal 0 denota um valor nulo para a derivada parcial.

 .19.
FUNDACAO GETULIO VARCAS
BIBLIOTEcA MARIO HENRIQUE SIMONY"
Algumas observacoes interessantes podem ser efetua

das a partir do Quadro 2:

A) 0 multiplicador de investimento

_ ay _ 1+m
aI m(1 - (X)

e positivo e superior a unidade. Com o aumento dos investimentos,

eleva-se a renda e, simultaneamente o consumo de capitalistas e

assalariados. Com isso, o incremento final da demanda (e, logo,

do produto) e superior ao incremento inicial de investimento,

AY - AI 1 + ma
= m(1 - a)

o multiplicador (bem como a diferenca acima) e uma funcao decres-

cente da margem do oligopolio m. Dado o investimento, quanto

maior m, menor sera o produto de equilibrio. 0 mesmo resultado

vale tambem, obviamente, para as variag6es do investimento (AI) e

do produto (AY).

B) As variag6es da margem de oligop6lio nao afetam os

lucros brutos totais dos capitalistas (DL/gym = 0). Maiores valo-

res de m implicam em maiores lucros por unidade vendida. Mas 0

que a equagao (27) nos informa e` que a queda das vendas e tal quo

o lucro bruto total no se altera.

C) In interessante notar que uma condicao necessari.a e

suficiente, no modelo anteriormente apresentado, Para que a eleva

qao da aliquota de mark-up love a uma queda do multiplicador (b)

e do produto de equilibrio t5 que a propensao marginal a consumir

 .20.

dos alssalariados seja superior a aos capitalistas. De fato, subs

tituindo -se a equacao (21) por

PY
cw-1+m

sendo 5 a propensao marginal a consumir dos trabalhadores, obte-

mos, ao i_nves da equarao (25) ,

Y _ (1 + m) I _ d'I
m(1-a) + 1 - 1

Dessa expressao , conclui- se facilmente que:

a-Q
am (m(1-a) + 1- ^)2

que sera negativa se, e somente se S > a.

 .21.

III - ECONOMIA ABERTA E COM COVEfNO - CASO GERAL

III.1 - A Determina.gao dos Lucros e a Iguaidad.e Ex-Ante Entre

Poupanga e Investimento

Relaxaremos agora algumas hip6teses com as quaffs

vinhamos trabalhando ate aqui. Em primeiro lugar, introduziremos

o Governo, que apresenta uma renda liquida (RLG) dada por:

RLG = Impostos Diretos + Impostos Indiretos +

Outras Receitas Correntes Liquidas -

Subsidios - Tr.ansferencias,

um investimento autonomo 19 e gastos de consumo G.

A introdugao do setor externo exige a distincao en

tre o produto nacional bruto a pregos do mercado (Y') e o produto

interno Y (Y- Y'+ RLE, sendo RLE a renda liquida enviada para o ex-

terior). Em adigao a sua participa.^ao na alocagao da renda, o so

for externo torn um papel importante na determinagao da desposa

agregada ex-ante, visto que a transferencia liquida de recursos

para o exterior (H)

H -(Expor.tagoes - importagoes)de Bens e Servigos nao Fatores

representa uma fonte de denianda liquida pelo produto interno.

Com esses dois novos agentes (governo e setor ex-

torno), a despesa total fica agora determinada pela equagao (coin-

pare-a com a equagao (3)):

 .22.

Y=CW+CK+Ip+19A- G+H (30)

onde o investimento total I se divide entre o investimento priva-

do Ip e o investimento publico Ig.

0 produto determinado pela equacao (30)(por tras

da qual esta o principio da demanda efetiva) gerara uma renda in-

to rna bruta a precos de mercado de mesmo valor, que se repartira

entre o governo, o setor externo, capitalistas e assalariados,sob

a forma:

RLG + RLE + W + L = Y (31)

Das expressao (30) e (31) obtem-se a nova expres-

sao Para as lucros totais dos capitalistas

L = CK+Ip+Ig+G-RLG+H-RLE+CW-W (32)

.Lembrando que, por definicao,

I g + G - RLG = Deficit do Governo = D

g

H - RLE = Saldo em Conta Corrente do Balanco de Pagamenots = T

Cja - W = Menos a Poupanca dos Trabalhadores = -Sw, temos:

L = CK + Ip + Dg + T - SW (33)

Essa equacao nor; informa que nao apenas a despesa

dos capitalista, mas tambem o drficit governamental, o saldo

 .23.

em conta correrrte do balanco de paganientos e a poupanga dos tra-

hallradores sao importantes na determinacao do lucro dos capitalis

tas. Com uma economia dividida em quatro agentes, o fato do to-

tal da despesa coincidir com o total da renda implica que ao ex-

cesso de renda sobre despesas de um agente (os capitalista, por e-

xemplo), se iguale a soma dos excessos de despesa sobre receita

nos deiria.is setores

L - (C + I ) =D T - S (33a)
K p g W

Ern (33a), o membro do lado esquerdo (supondo que

todo o investimento privado seja realizado pelos capitalistas) a-

presenter o excesso de renda sobre a despesa dos capitalistas. Do

lado direito, Dg e o excesso de despesa. sobre receita do governo,

T do setor externo (len?re que urn saldo positivo de T equivale a urn

deficit do resto do mundo ) e - SW = CW - W dos trabalhadores. Obsor

ve em particular que se o governo, o setor externo e os trabalha-

dores mantiverem um equilibrio entre despesas e receitas, o ulti-

mo agente (capitalista) tambem estara em equilibrio. Nesse ca-

so, voltamos a determinagao dos lucros brutos pelo total der des-

pesa dos capitalistas dada pela equac_ao (3)

Com a economia em que estamos trabalhando, "se o

governo, o setor externo e os trabalhadores gastam tudo o que ga-

nham, os capitalistas ganham tudo o que gastam". Obviamente, to-

mando-se come, base apenas a equagao (33a), essa maxima pode ser

repeti_da. quatro vezes, urna para cada setor. Mas na linha de ra-

ciocinio kaleckiano, el.e se vale da forma como foi colocada neste

pa-agr.afo.
 .24.

A igualdade ex-ante entre poupanq'a total e inves-

timento total pode ser trivialmente obtida a partir de (1) e (2),

bastando para isso definir --T(deficit em conta corrente do balan-

qo de pagamentos) e como poupanca externa (Se) , RLG -G como pou-

panca do governo (Sg) e L- CK como poupanga dos capitalistas (SK) ,

temos entao:

L + W + RLG + RLE = C + CK + Ip -r Ig + G + H

LC K + RLG - G + W - Cw + RLE - H = Ip + 19 = I

SK + S9 + Sw + Se = I

Como a poupanga total (ST) e igual a SK+Sg+SW+Se

tem-se

ST = I

Observe-se em particular a poup anga de cada agente

no precisa, necessariamente guardar qualquer vinculo de igualda-

de com o investimento desse agente. Em particular, ahip6tese dos

trabalhadores pouparem e no investirem implica que eles se tor-

nem credores, o que faz com que, na sua renda total W, uma parte

(por hipotese, minoritir_ia) seja oriunda da posse de ativos finan

ceiros.
 .25.

111.2 - A Participacao dos Salarios no Valor Agregado de Producao

Ao inves de funcao da producao Y = bN da secao

anterior, suporemos agora que o produto Y seja obtido pela utili-

zacao de uma proporrao fixa (a2/a1) entre um insumo de producao

M(1)e mao-de-obra:

N M }
Y =:- mill alb. 0, a2 > 0
al " a2

Se s representa o salario nominal inlcuindo or-

denados) e F o preco (em moeda domestica) do insu.mo importado,o

custo unitario (CU) de producao sera dado por:

CU = sa+
l Fa
t

Trabaihhando com a hipotese de que os precos sejam

forrnados a partir de uma regra de mark-up m sobre o custo unita-

rio, temos:

P = (sa 1 + Fa2) (l + m) (34)

Para uma producao de Y unidades de produto, o fa-

turamento (PY) sera dado por:

(1) Kalecki trabalha supondo que o capital e o trabalho sejam considerados con
juntamente a materia-prima no process(-) de producao. Neste texto, supomos
que a mate.r.ia-prima se inclua no estoque de capital., o que reduz a aborda.
gene kaleckiana a secao anterior. Nessa secao, estarernos admiti.ndo que a
materia-prima sej a in:portada, o que, alem de nao permitir a abordagem que
a inclui no estoque de capital, torna a formalizagao aqui efetuada brastan-
te semelhante aquela desenvolvida por Kalecki (embora cons um senti.do-(liver
so, ja quo este autor se refere a M como matCria-prima nacional, e nao im-
portada).
 .26.

PY = (sal +Fa2) (1 +m)Y (35)

Observe que, na expressao acima,

(P-(sa1 + Fa2))Y Custos Indiretos + Lucros

m= -- _-
(sa1 + Fa2) Y Custos Diretos

Dessa forma, as custos indiretos mais as lucros po

dem se exprimir em funcao dos custos diretos e da aliquota de

mark-up, sob a forma:

Custos Tndiretos(i) + Lucros = m Custos Diretos

A participarao dos salarios no valor agregado de

um ramo da industria (x) pode entao ser expressa por:

s a1Y
X = (36)
sa1Y+m(sa1+Fa2)Y 1 +m(1 + Fa2/sat) 1 +m(l + j)

onde j = Fa2/sat expressa a relacao entre o montante dos custos

-da materia-prima (ou insumo importado) e os custos salariais, por

unidade de produto.

Por (36) , conclui-se que(2)

x = x (m, j) (37)

ou seja, a participarao dos salarios num ramo da industria e fun-

cao decrescente da aliquota de mark-up m e da relacao entre o cu:,-

to das materias-primas e o custo salarial.

(1) Devido a forma como definimos a vari.avel "s", o custo indireto aqui nao
inclui os ordenados. Essa hipotese simplificadora em nada al.te ra os re-
sult:aclos basicos cla atialise.
(2) 0 sinal sobre calla vari_avci cm (37) reflete o si.nal da derivada parcial
de x tornado em rel.asao a esta.
 .27.

Nesse ponto, Kalecki lembra que, para o setor in-

dustrial como um todo, a participagao dos salarios no valor agre-

gado da produgao (x') dependera do valor desta variavel tomada se

paradamente em cada ramo da industria. Com isso, acrescenta-se

uma terceira variavel a equagao (35), quando se procura explicar

a variavel x', e nao x:

X, = f (mi, ji, composicao da industria) i = 1....n

onde i denota o iesirno ramo da industria.

0 autor contorna esse problema de agregagao tra-

balhando com os valores ajustados (ou seja, uma hipotese de media

ponderada dos diferentes mi e ji), m' e j':

x f(m', j')

Esse argumento pode ser estendido para o estudo da

participagao dos salarios na renda bruta do setor privado como um

todo (x").

Dentro da concepgao de que os bens finais tem oseu

prego determinado predcminantemente pela oferta, e as materias-pr:i

mas pela demanda, admite-se que j' dependa fundamentalmente dos

deslocamentos da demanda por materia-prima (o rationale por tras

dessa suposigao e de que a ofert-a de bens industriais seja muito

mais elastica com relagao ao prego do que a de materia-prima).

Em seus escudos empiricos, Kalecki conclui que 0

grau de monopoli.o apresenta uma tendencia geral a anentar a Ion-

 .28.

go prazo, deprimindo a parcela dos salarios na renda. Adicional

mente, m aumen aria e j decresceria nos periodos de depressao,

sendo ambiguo o efeito final sobre a participagao dos salarios na

renda decorrente das flutuacoes da economia. As modificaroes na

composigao industrial tambem deveriam influenciar negativamente

(tal como o aumento de m) esta variavel (x") nos periodos de de-

pressao, pois segundo suas observag6es, a produgao usualmente a-

presentaria uma redurao mais acentuada (tomada em relarao a plena

utilizagao de capacidade) nos setores de maior p articipagao dos

salarios na renda (como as industriais de bem de capital).

De qualquer forma, Kalecki admite que os efeitos

liquidos das modificacoes de qualquer uma dessas variaveis em de-

correncia do ciclo economico seria pouco relevante, o que explica

as pequenas oscilacoes da variavel x" entre as fases de recessao

e excitagao da atividade econ6mica.

111.3 - A Determinagao do Produto de Equilibrio num Modelo Mais

Abrangente

A partir da equacao (35) obtem-se a participarao

da renda dos trabalhadores no total da renda (repare que na segao

anterior, efitavamos -interessados apenas na particioacao da folha salarial em

relacao ao valor agregado na produgao, e no no valor total da

producao, em que se inclui o custo da mate"ria-prima) :

sN sa1Y sal
W/Y = Os = - _ = (38)
PY PY (sal+Fa2) (1+m)

a participacao dos lucros na rends

 .29.

L/Y = OK PY-sN-FM (sal+Fa2) m

(39)
PY (sa1+Fa2)(1+m) 1+m

a folha salarial real

s aIY
w = W/Y.Y = (40)
(sal+Fa2) (1+m)

e, os lucros brutos reais

my
L = L/Y.Y = (41)
1+m

Denotando por sea, respectivamente, a propensao

marginal a consumir dos assalariados e capitalistas(1), temos o

consumo dos trabalhadores (CW) e dos capitalistas (Cu) dados par:

a salt
CW = - (42)
(sal+Fa2) (1+m)

amy
CK = - (43)
1+m

Igualando o produto a demanda, de acordo com o prin-

cipio da demanda efetiva

R sa7Y a.mY
y = + + A, (44)
(s a1+Fa2) (l+m) 1+m

onde A = Ip+Ig+G+H, obtem-se o nivel de produto de equilibrio:

(1) Supoe-se que a e 13 pertencam ao intervalo aberto (0,1).

 .30.

Y - - (sal+Fa2 ) ( 1+m) A
(45)
(s a1+Fa2) (1-:-m (1-a)) -( s a1

Utilizando-se as participacoes dos salarios (0s) e dos lu-

cros na renda, dados pelas eq uag6es (38) e (39), obtem-se a ex-

pressao mais simples:

A
Y = - (46)
1-Res-aO K

Essa equacao de determinagao da renda e exatamen-

te equivalente a apresentada na serao anterior (equacao 25). Para

verificar isto, basta notar que, 1a, Os, OK e R assumiam, respec-

tivamente, os valores 1/(l+m), m/(l+m) e 1. Substituindo-se es-

ses valores na expressao acima obtem-se diretamente a equagao

(25). Essa simetria traduz simplesmente a similaridade do processo

de determinagao da renda pelo principio da demanda efetiva em am-

bos os casos, onde se escreve:

Y=0sY +0KY+A

As expressoes (25) e (46) poderiam ter sido obti-

das diretamente a partir dessa eq uagao, sem a necessidade da

substituigao previa dos valores de Os e 0K, respectivamente, por

(17) e (18) (no caso da equacao (25)) ou (38) e (39) (no outro ca-

so).

A equacao (45) apresenta, como vantagem em rela-

rao a equacao (46), 0 fato de determinar o multiplicador do pro-

duto 0") ern fungao apenas das variaveis exogonas do modelo (s, al,

F, a2 , m, a, ^ e A ) . Fica claro que 6 ", a1 in de ser maior que um,

 .31.

varia positivamente com as propensoes marginais a consumir dos

trabalhadore's e capitalistas.

t interessante, todavia, observar que a conclu-

sao bisica Kal.eckiana, obtida na secao anterior, de que um aumen-

to da margem do oligopolio levaria a uma queda do produto e do

emprego j a no se verifica aqui. De fato, o sinal da derivada

parcial W'/gym e o mesmo da expressao (a-S)sa1+aFa2. Assim, se

a>(3, o resultado exatamente o oposto: um aumento de m leva a um

aumento de Y. Ainda que se verifique a hipotese, mais plausivel, entretanto,

de que os assalariados possuam numa maior propensao a consumir do

que os capitalistas, e" possivel que esse resultado opos

to sesa•mantenha, caso aFa2 seja superior a (1-a)sa2.

A substituicao do valor de Y dado por (45), nas

expresses (40), (41), (42) e (43) permite a determinagao das va-

riaveis endcgenas W, L, CW e CK em funcao apenas das variaveis

exogenas s, al, F, a2 . m, a, $ e A (As express6es (38) e (39) j i ha-

viam feito isso para 0s e 0K) . Temos entao:

sal
W=- A
(sal+Fa2) (1+m (1-a)) -3sa1

m (s a1+Fa2 )
L = - A
(sal+Fa2)(l+m(1-(x))-Ssai

Ssa2
CW A
(sal+Fa2) (l+m(1-a))-Rsa1

am(sa1+Fa2)
CK = A
(sal+Fa2) (1+m (1-0 ) - (^ s al
 .32.

A estatica comparativa do modelo pode ser resumi-

da no quadro^abaixo, que apresenta o sinal de cada uma das dife-

rentes derivadas parciais:

VARIAVEIS I VARIAVEIS ENDOGENAS

EX(GENI S 01 2 W L CW CK Y

m - + - + - + ?

a 0 0 + + + + +

0 0 + + + + +

s + 0 + + + + +

al + 0 + + + + +

F - 0 - - - - -

a2 - 0 - - - - -

A 0 0 + + + + +

QUADRO 3

SINAS DAS DERIVADAS PARCIAIS PARA UMA ECO-

NOMIA ABERTA, COM INSUMO IMPORTADO E SW7^0

0 quadro acima deixa claro que, num modelo mais

completo, no se verifica a suposi_gao kaleckiana de que os lucros

e o consumo total dos capitalistas nao sejam afetados pela aliquo

to de mark-up m. Vemos aqui que eles apresentam uma correlagao

parcial positiva com essa vari_avel. Uma comparagao entre os qua-

dros 2 e 3 moslra que os demais resultados nao se alteram signifi

cativamente. Como j a era de so esperar, os progressos - te"cni.oos que

levem a uma menor utilizagao dos insumos importados, tal qual uma

redugao dos pr_egos (em moeda domestica) destes ultimos,terao como

contrapartida uma elevagao da renda total e tambem da participa-

 .33.

cao na renda, tanto dos capitalistas como dos assalariados Con

forme mencionamos anteriormente, uma maior propensao marginal a

consumir por parte dos assalariados continua como condigao neces

saria (ver secao III), mas no mais suficiente para que uma el.e

vagao da aliquota de mark-up implique uma queda do produto e do

emprego.
 .34.

IV - TOPICOS ADICIONATS

IV.l - 0 Principio de Risco Crescente (RO Ll, Cap. 8)

Dado o estoque de capital proprio de uma empresa,

quanto maior o montante de capital . de terceiros ( ou seja., o volu-

me de operaroes ativas no financiadas por capital proprio ), maior

sera o risco do empresario medido em termos da varia(^ao inespera-

da dos rendimentos com relagao ao total de capital proprio.

Assim, por exemplo, urn empresario que aplica 10

unidades monetarias em algum investimento tomando 9 u.m. empresta

das tera perdido todo o seu capital proprio (lu.m.) no caso do in

vestimento apresentar um rendimento negativo de 10%. Se, por ou-

to lado, a sua aplicagao fosse baseada em l0u.m. de capital pro-

prio, a variagao deste ultimo no teria sido de -100% (perda to-

tal), mas de apenas -10%. Num mercado de capitais imperfeito, co

mo o considerado por Kalecki, a elevagao do coeficiente de alavan

cagem capital de terceiros/capital propio pode, obviamente, impli

car na insolvencia da empresa.

Nas palavras de Kalecki:

"Uma firma que pense em expandir-se deve encarar

o fato de que, dado o volume de capital da empresa, o risco aumen

to com a quantia investida. Quanto maior o investimentos com re-

lacao ao capital da empresa, maior sera a redugao da renda do em-

prestimo em caso de fracasso dos neg6cios."

 35.

IV.2 - Os Determinantes do Investimento Privado: (RO Ll, Ca .9)

A taxa de decis6es de investimento D (que repre-

senta um investimento a ser realizado em futuro proximo) e suposta:

a) Funcao crescente da Poupanga Bruta das I resas, Sf (Lu-

cros Retidos + Depre ciagao): com o aumento dos lucros retido, a

firma passa-nao apenas a dispor de mais recursos para financiar

suas operacoes ativas, mas tambe"m a ter maior acesso ao cre"dito

de terceiros (ver o "principio do risco crescente"no item ante-

rior) . Kalecki inclui tambem nesse montante a subscrirao de novas

aq.oes efetuadas no periodo em questao (o que representa uma se--

gunda fonte de acrescimo ao patrimonio liquido da empresa). Su-

pondo que a poupanga das empresas seja uma parcela aproximadamen-

to constante da poupanga privada bruta , conclui entao esse autor,

no contexto de um mercado de capitais imperfeitos como o por ele

considerado , que o investimento sera uma funcao crescente da pou-

panca total. da economia;

b) Funcao crescente da elevarao dos lucros por unidade

de tempo (AL/At),,

c) Funcao decrescente do incremento lfquido de capital

em equipamento por unidade de tempo AK/At "quando novas firmaseri-

train no ramo, os pianos de investimentos das firmas anteriormente

estabelecidas tornam-se menos atraentes " ( R0 Cap . 9, p. 80).

Polo que vimos ate aqui , podemos entao escrever:

D = D(S f , AL/At, AK/At)

orid.e se colocam sobre as variaveis os si nais das respectivas do_.

vadas parciais .
 .36.

Kalecki considera negativa a influencia da taxa

de juros de longo prazo na decisao de investir. A no inclusao

dessa variavel na equacao acima se deve ao fato dela nao apresen

tar, segundo os estudos empiricos efetuados por esse autor, osci-

lacoes significativas.

Contrariamente a analise keynesiana, que supoe um

mercado de capitais perfeit.o onde qualquer um pode conseguir em-

prestimos a taxa de juros r, Kalecki supoe que para a obtencao de

financiamento, um minimo de capital proprio que possa servir de

garantia e sempre necessario. Com isso, a capacidade de investir

passa a depender do capital proprio da empresa. Em suas pala-

vras: "o requisito mais importante para algurm se tornar empresa-

rio e a propriedade do capital" (RO Ll, Cap. 8, p. 78).

Ainda com relayao a formula acima, se desprezarnos

o efeito das variaveis Sf e AK/At sobre D, e lembramos que os lu-

cros reais sao uma proporcao fixa do produto no modelo kaleckiano

mais simples (ver equagao 20), obtemos uma relacao semelhante a de

principio da aceleragao, pela qual o investimento e considerado

uma funcao crescente do aumento de produto da economia.

Kalecki no despreza a influ6ncia do estado das

expectativas sobre o nivei de investimentos (RO L2, Can. 6). Uma

outra variavel tamb6m importante nesse processo 6, segundo esse

autor, o ritmo da inovagoes tecnologicas. Nuitos empresarios sao

levados a investir preponderantemente devido ao langamento de no-

vos modelos mais eficientes do maquinas e equipamentos, quo sao

incorporados pelos seus concorrentes. Nesse sentido, a falta de

acompanhamento das novidades surgidas no mercado de bens de capi-

 .37.

tal poderia condena-los rapidamente a uma ineficacia produtiva.

IV.3 - Os Efeitos da Queda de Salarios Nominais: (RO L2, Cap. 8)

Kalecki aborda inicialmente esse t6pico lembrando

a dependencia inversa que existe, tanto no "approach" classico

quanto no keynesiano, entre salarios reais e niveis de produto e

emprego. Essa relagao decorre da hipotese de maximizagao de lu--

cros corn retorno decrescentes de escala (hipotese embasada no fa-

to do estoque de capital de economic ser aproximadamente fixo no

curto prazo). Formalmente, se

Y = f (N) f (0) = 0 f' (N) > 0 f" (N) < 0

e a fungao de produgao agregada, tern-se na maximizagao da fungao

lucro

L (N) = Pf(N) - SN - CF (CF = Custo Fixo)

o resultado

f' (N) (1)

P

Como f " (N) < 0 , a equaq ao acima estabeleoe was re 1 a- -

qao decrescente entre salario real e emprego. Para estende-la no

produto, basta lembrar que

Y = f (f'-1 ( W/)?) ) h (w/P) (2)

 .38.

sendo h ' ( . ) = f' (.) (f") < 0

Todas essas relacoes foram obtidas com a hip6tese

de uma economia competitiva, isto e, em que cada firma em separa-

do toma o prego P e o salario nominal s comp determinados e decide sobre

a sua pr_odugao a partir desses dados. 0 modelo keynesiano englo-

ba esse tipo de hipotese, e dal' a sua relagao negativa entre sala

rios reais, produto e emprego.

Ate agora nao entramos no topico que pretendemos

discutir, qual seja, os efeitos de uma queda dos salarios nomi-

nais. Iniciaremos pela abordagem keynesiana, passando depois ao

enfoque kaleckiano do problema.

Na analise keynesiana, a queda de salarios nomi-

nais pode levar ao aumento, a queda ou simplesmente nao afetar c

produto e o emprego. Qualquer uma das condigoes abaixo e sufici-

ente para que a diminuigao dos salarios nominais contraponha-se um

aumento de produto e do emprego (numa economia sem "rentiers" e

em que as expectativas sobre o nfvel de inflagao se mahtenham

constantes)

a) A economia no se encontre na. armadilha da

liquidez e os investimentos privados sejam son

siveis a taxa de juros, ou

b) A economia seja aberta, opere .com um c!dDio nominal fi-

xo e a transferencia lfquida de recursos para o exterior

seja fungao crescente do cambio real.

c) 0 consumo sej a fungao d.a i iquidez real (Keynes .

nao aborda di.retamente esse pont.o, que pode,

 .39.

todavia, ser incluido no instrumental analitico .usualmente as-

sociado a analise que leva e seu nome).

t possivel, entretanto,que nada ocorra com o em-

preqo e o produto ap6s a queda de salarios nominais. Isso ocorre

ria (ainda supondo uma economia sem "rentiers" e expectativas es-

taticas):

a) No caso de uma economia fechada, em que o con-

sumo nao seja funcao de liquidez real e os in-

vestimentos sejam insensiveis a taxa de juros, ou,

b) No mesmo caso acima, trocando-se a hi_potese de

insensibilidade dos investimentos aos juros

pela de armadilha da liquidez (demanda por moeda infinitamente sen

sivel a variacoes dos juros)

Por ultimo, o emprego e o produto cair_ao se:

a) Em adiga.o as hipoteses (a) ou (b) acima

supusermos a presences de "rent.iers", ou

seja, de uma classe que aufere rendimentos nominais fixos devi-

do a posse de titulos, com u.ma propensao marginal a consuinir info

rior a do restante da sociedade (ver a f_or_malizacao Besse -ponto

em Simonsen, 1983, Cap. 2, topico 2.11).

b) No caso (b) acima, quando a queda do salarios

nominais implica puma reducao da taxa de infla

rao esper_ada,implicando num consequence aumento dos juros reais

esperados e reducao dos investimentos privados planejados.

 . 4 0.

Como se ve, a analise keynesiana, incluindo as a

crescimos de seus sucessores, abrange varias possibilidade (1). Va

le ressaltar que, em todos os casos aqui analisados, mantem-se o

resultado cl assico de correlacao negativa entre salarios reais e

nivel de produto e emprego. De fato, o nivel de precos e uma va-

riavel endogena no processo, sendo determinado pelas equacoes (1)

e(2) anteriormente apresentadas.

Essas equacoes, entretanto, nao se coadunam com

o raciocinio kaleckiano, visto tratar else autor de economia oli-

gopolizadas,e no competitivas. Assim, e perfeitamente possivel,

dentro de sua linha de argumentacao, que os salarios reais subam

concomitantemente ao aumento do produto e do emprego. Esse pon-

to e de fundamental importancia na distincao entre os racioci--

nios keynesiano e kaleckiano.

Na concepcao desse ultimo, tuna queda de salarios

nominais levara a uma queda da producao e do emprego sempre que o

grau de competitividade da economia for pequeno o suficiente para

que isso no implique em identica variacao relativa do nivel de

precos. Nesse caso, a queda dos salarrios nominais tern se tradu-

zido, em termos formais, num aument.o de aliquota de mark-up in, o

que como vimos na secao III (num modelo sem insumo importado e on

de se supunha que os trabalhadores possuissem uma maior propen-

sao a consumir do que os capitalistas), implica numa queda de Y e

N. Isso torna a consequ^_ncia macroeconomica da queda de salarios

(1) Para o pr.oprio Keynes a ultima das tres possibilidades analisadas poderia
ser bastante plausivel, quando entao os trabalhadores teriam Sc' mostrado,
por coincidencia ou nao, bons economistas ao resistir ao corte de sala-
rios nominais (j a que isso impl.icari a numa queda do produto).
 .41.

nominais identica ao terceiro caso analisado na abordagem keyne-

siana que acabamos de apresentar. Mas com uma grande diferenga:

la a diminuigao do produto e emprego era acompanhada de um aumen

to dos salarios reais (embora os salarios nominais caiam, a equa-

gao (1) ou (2) nos garantem que a queda dos pregos foi ainda maior) .

Na analise kaleckiana, contudo, a redug5o do produto e do empre-

do decorrente da queda dos salarios nominais contrapae-se necessa

riamente uma queda dos salarios reais.

Deve-se ainda ressaltar que a possibilidade opos-

ta de que uma queda dos salarios nominais levasse a um aumento do

produto e do emprego decorrente de urea desvaloriza5ao do cambio

real (economia aberta), bem Como o seu reflexo baixista sobre os

juros, tal como abordados por Keynes, tambe`m o sao por Kalecki.

Esse ultimo, entretanto, nao acreditava que as oscilagoes dos ju-

ros de curto prazo determinados pelo aumento da liquidez real me-

didas em termos de salarios fosse importante para fomentar os in-

vestimentos privados e a atividade economica. Como vimos anteri-

ormente (segao IV.2)' os investimentos se supunham fungao das ta-

xas de longo prazo, as quais, segundo Kalecki, apresentavam umz

variagao pouco significativa.

 .42.

V - EXERCICIOS

1) (ANPEC-80) - A massa de lucros a nivel macroeconomico Para Ka

lecki e det-.erminada

a) pelo nivel total dos salarios pagos.

b) pela rentabilidade do capital, dado o estoque de capital no

periodo analisado.

c) pela taxa de juros e pelo estoque de capitais no periodo an

terior.

d) pelo dispendio total dos capitalistas.

e) pela margem de lucro fixada pelos oligopolistas no setor

industrial

2) (ANPEC-80) - 0 "Principio do risco crescente" de Kalecki diz

respeito

a) aos riscos crescentes que os bancos comerciais enfrentam di

ante da expansao dos depositor compulsorios pelas Autorida-

des Monetarias.

b) ao risco que os oligopolistas enfrentam ao fixar seus pre-

cos diante daconcorrencia de seus pares na industria em

questao, da concorrencia potencial e da possibilidade de mo

tivar a criagao de um sistema de controle de precos.

c) ao risco que as empresas nacionais tem que enfr(--!ntar dian-

te da expansao crescente das empresas multinacionais.

d) ao risco que uma firma enfrenta ao expandir sua capacidade,

levando em conta que seu risco aumenta com o grau de endivi

damento.

e) nenhuma das anteriores.

3) (ANPEC-81) - De acordo com um modelo macroeconomico aherto e

com governo, onde a renda bruta se divide em lucros brutos, sa

 .43.

larios e impostos, pode-se afirma em geral que os lucros bru-

tos:

a) sao iguais ao produto nacional bruto, deduzido o consumo dos

trabalhadores ;

b) sao iguais a soma do investimento bruto e do consumo dos ca

pitalistas;

c) excedem o total da poupanca bruta pela soma do consumo dos

capitalistas com o deficit orgamentar_io e o saldo do comer

cio exterior;

d) sao inferiores ao dispendio agregado dos capitalistas •_em

bens e servigos pelo valor da poupanca dos trabalhadores,se

o orrgamento do governo e a balanga comercial estao equili-

brados;

e) nenhuma das respostas anteriores.

4) (ANPEC-81) - Considere a divisao de uma economia capitalists

em 3 setores integrados que produzem bens finais de investimen

tos (I), de consumo p ara os capitalistas (II) e do consumo Pa-

ra os trabalhadores (III). Supondo em dado momento uma eleva.-

qao generalizada dos salarios nominais por pressao dos sindica

tos, qual das alternativas abaixo seria valida, ceteris paribus ,

Segundo a teoria de Kalecki? (Por hipotese, sao insignifican-

res o sal-do das exportagocs, o deficit publico e a poupanga

dos trab alhadores).

a) havendo r_edugao do grau de monopolio, os salarios reais do

setor III deverao aumentar e os lucros reais diminuir, am-

pliando a part.icipacao dos salarios na renda global;

b) o poder de mercado das empresas permitira sempre repassar

aos pregos os aumentos nominais de salarios, mantendo inal-

terados os salarios reais e a di_stribuicao de renda;

 .44.

c) podera haver mudanca de precos relativos em favor do setor

III, devido a ampli.acao da demander de bens de consumo dos

assalariados, mas a distribuicao da renda real permanecera

constante;

d) os salarios e a renda real poderao atumentar, alterando a

distribuicao do renda em favor dos salarios e mantendo cons

tantes os lucros reais;

e) os salarios reais poderao aumentar, reduzindo-se a producao,

dos setores I e II de forma a compensar a reducao dos lu-

cros reais nos 3 setores.

5) (ANPEC-81) - Entre os principais f atores que afetam positiva-

mente as decisbes de investir das empresas, segun.do Kalecki,

se incluem:

a) o aumento da poupanca brutes do setor privado e a reducao da

taxa de juros a longo prazo.

b) a diminuicao do grau de endividamento e o aumento do grau

de utilizacao da capacidade das empresas.

c) a elevacao do'grau de monopolio das empresas, mantendo inal

terada a taxa de lucro esperada.

d) a maior propensao a poupar dos capitalistas e a reducao do

estoque de capital.

e) somente uma das respostas anteriores ester errada.

6) (ANPEC-82) - As consequencias de um deficit orgamentirio polo

aumento do dispendi_o do governo poderao ser, ceteris paribus, (su

ponde quo os trabalhadores consomem todo o saldrio), segundo

Kalecki :

(0) se nao houver capacidade ociosa na produgao de bens de con

sumo dos trabalhadores, os salarios reais cairao e a renda

 .45.

real e o emprego no poderao aumentar;

(1) os lucros globais aumentarao em quantia inferior ao deficit,

se parte deste for gasta em importagoes;

(2) a renda real e o emprego poderao aumentar mesmo se a ofer-

ta de bens de consumo dos trabalhadores for inelastica,por

que o declinio dos salarios reais aumentara o grau de mono

polio das empresas, estimulando o investimento.

7) (ANPEC-82) - De acordo com Kalecki, o volume de capital pro-

prio de uma empresa e importante na determinagao de sua deci-

sao de investir por que:

(0) quanto maior o montante do capital proprio, maior sera o

acesso da empresa as agencias de credito para investimento;

(1) para um dado montante de investimento financiado com em-

prestimos , o grau de risco da empresa sera tanto menor quan

to maior for seu capital proprio;

(2) um maior montante de capital proprio significa maior taxa

de lucro e , portanto , maior estimulo para investir;

(3) um maior montante de capital proprio reflete maior dominio

da empresa sobre o mercado ( maior grau de monopolio ); .- de-

sestimulando - a a ampliar-sua produgao e, portanto , seu in-

vestimento;

(4) um maior montante de capital proprio gera maior poupanga

interna da empresa e, portanLo , maiores recursos para in-

vestimento.

8) (ANPEC-83) - Segundo Kalecki:

(0) as capitalistas gastam o que ganham, porque querem manter

elevada a acumulagao de capiLal;

(1) os capi talistas ganham o que gastam, mesmo se supusermos

 .46.

que os trabalhadores poupem parte de sua renda.

(2) os trabalhadores ganham o que gastam, porque recebem como

salarios o total de seu dispendio em bens de consumo.

(3) os lucros brutos dos capitalist as sao iguais a soma do in-

vestimento bruto corn o consumo dos capitalistas, se se su-

p6e que o consumo dos trabalhadores e igual a sua renda.

9) (ANEPC-83) - Kalecki prop6s:

(0) o conceito de "grau de monop6lio" como principio de deter-

minagao dos salarios monetarios numa economai capitalista.

(1) a inclusao de taxa de juros de curto prazo como um dos fa-

tores mais importantes na determinacao da taxa de investi--

mento em capital fixo do setor privado.

(2) a ideia de que os pregos do setor industrial sao extrema-

mente sensiveis a variagoes de curto prazo na demanda agre

gada real.

(3) que haveria uma relarao direta ligando a demanda agregada

real a taxes de salario real.

10)(ANPEC-86) - Para Kalecki, uma redugao nos salarios nominais:

(0) leva a um aumento da produq ao do setor de bens de capital

e queda no emprego do setor produtor de bens de consumo o-

perario, sob a hipotese de livre concorrencia e custos mar

ginais crescentes.

(1) leva a reducao do emprego no setor produtor de bens de con

sumo operario e no setor produtor de bens de capital, sob

a hipotese de concorrencia perfeita e custos marginais ores.

centes.

(2) mantem constante, o emprego e a renda nos setores de produ

gao de bens de capital e bens de consumo operario , sob a hi

 .47.

p6tese de concorrencia perfeita e custos marginais cres-

centes.

(3) leva a reduyao do emprego no setor produtor de bens de con

sumo operario e manutengHo do emprego no setor produtor de

bens de capital, sob a hipotese de concorrencia imperfeita

e custos marginais constantes.

11) (ANPEC-86) - Para Kalecki:

Para um ramo da industria:

(0) a parcela relativa dos salarios no valor agregado e deter-

minada pelo grau de monopolio e pela razao entre custos de

materias-primas e custos de mao-de-obra.

(1) a razao entre os preros de materias-primas e os custos de

salarios por unidade depende da demanda de materias-primas

em relagao a sua oferta.

(2) o grau de monopolio apresenta uma tendencia geral a dimi-

nuir no longo prazo e assim a deprimir a parcela relativa

dos salarios na renda.

(3) a parcela relativa dos salarios, quer no valor agregado de

um grupo industrial, quer na renda bruta do setor privado

como um todo, apresenta fortes flutuaroes ciclicas decor-

rentes de mudanca na composicao industrial durante perlo'-

dos de depressao.

(1.2)(ANPEC-87) - Segundo a teoria da demanda efetiva de Kalecki,

podemos afirmar:

(0) supondo-se que no ocorra variaqao indesejada nos estoques

e que haja igualdade entre os salarios e o consumo assala-

riado, entao os lucros brutos dos capitalistas seraoiguais

aos seus gas-Los;

 .48.

(1) o gasto capitalista e a distribuigao da renda entre sala-

rios e lucros determinam a demanda efetiva e, portanto, o

nivel de atividade economica;

(2) diante da rigidez dos pregos, uma reducao dos salarios no-

minais acarreta uma reducao dos salarios reais. Esta redu

gao vira acompanhada de um auznento e no de uma diminuicao

do emprego.

13),(ANPEC- 85) - Com os argumentos de que "os capitalistas podem

decidir quanto investirao e consumirao, mas nao podem decidir

quanto serao seas vendas e seus lucros" e .que "os trabalhadores

gastam tudo o que ganham", Kalecki quis evidenciar que para urn

deterininado periodo: (considere o modelo simples de economia

fechada e gastos e receitas publicas nulas):

(0) os rendimentos de capitalistas (lucro) e trabalhadores (sa

lario) definem seus respectivos niveis de dispendio e pou-

panra.

(1) o nivel da renda nacional e determinado pelo dispendio glo

bat, ou ainda, simplesmente pelo gasto capitalista se e da

da a distribuigao da renda entre lucro e salario.

(2) o lucro da economia, o rendimento que auferem os capitalis

tas, e determinado pelo seu proprio gasto em investimento

e consumo; e, contrariamente, o rendimento auferido pelos

trabalhadores em salario determina seu gasto.

14)(ANPEC-85) - A distribui_gao da renda entra no modelo macroeco-

nomico de Kalecki:

(0) para determinar o lucro agregado e a massa de salarios e,

portanto, a renda global;

(1) como um dos fatores que influenciam a decisao de investir

 .49.

dos empresarios, alem da taxa de juros e do "risco cres-

cente";

(2) para estabelecer a distribuigao do lucro global entre os

departamentos produtores de bens de investimento, bens de

consumo capitalista e bens de consumo assalariado;

(3) para determinar o valor da renda nacional, dado o gasto ca

pitalista em investimento e consumo;

(4) como um dos fatores que influenciam a poupanga agregada da

economia.

15) (ANPEC-85) - No que se refere a parcela relativa dos salarios

na renda podem ser atribuidas a Kalecki as seguintes constata-

goes:

(0) Ceteris paribus, a parcela relativa dos salarios na renda

tende a cair quando aumenta o grau de monopolizagao do

setor produtivo;

(1) uma queda na relagao entre as pregos das materias-primas e

os custos com salarios tende a reduzir a parcela relativa

dos salarios•na renda;

(2) ceteris paribus, variagoes na composigao industrial sempre

levam a uma queda na parcela relativa dos salarios na ren-

da;

(3) modificagoes na composigao industrial durante uma depres-

sao afetam adversamente a parcela relativa dos salarios.

 .50.

VI - SOLUcAO DOS EXERCICIOS

RT = Referencia neste texto

RO = Referencia original (ver introducao)

QUESTAO LET RA RT RO

1 D 11. 1 Ll, Cap. 3, p. 35

2 D IV.1 L1, Cap. 8, p. 75

3 D L1, Cap. 3, p. 38

4 D Ll, Cap. 2

5 B L1, Cap. 9

6 (0) L2, Cap. 1,p. 4

(1) Ll, Cap. 3

(2) Ll, Cap. 9

7 (0) V Ll, Cap. 8

(1) V

(2) F

(3) F

(4) F

8 (0) F Ll, Cap. 3

F L1, Cap. 1

F L1, Cap. 9

(2) F L1, Cap. 1

(3) V L1, Caps. 1 e 5

 .51.

QUESTAO LE T RA RT RO

10 (0) F IV.3 L2, Cap. 8

(1) F IV.3

(2) V IV.3 11

(3) V IV.3

11 (0) V III .1 L1, Cap. 2

(1) V 111.3 Ll, Cap. 2, p. 22

(2) F 111.2 L1, Cap. 2, p. 23

(3) F 111.2 Ll, Cap.2, p.23(ultimo paragrafc

12 (0) V II.1 L1, Cap. 3

(1) V II.1 L1, Cap. 3 e 5

(2) F 11.2 Ll, Cap. 5

13 (0) F II.1 Ll, Cap. 3

(1) V II.1

(2) V 11. 1

14 (0) 11.2 Ll, Cap. 2, 3, 5 e 9

(1) F 11.2 e IV-1

(2) F 11.2

(3) V 11.2

(4) F 11.2

15 (0) V 111.2 Li, Cap. 2

(1) F 111.2

(2) F 111.2

(3) V 111.2
 .52.

VI - REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

BACHA, Edmar. Introducao a Macroeconomi.a: Uma perspectival brasi-

leira. Rio de Janeiro. Campus, 1982.

KALECKI, Michal. "Teoria da Dinamica Economics". Sao Paulo, Nova

Cultural, 19 85 (Ll) .

. "Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas".

Sao Paulo, Hucitec, 1975 (L2).

MIGLIOLI, J. "Acumularao de Capital e Demanda Efetiva". Sao Paulo,

T.A. Queiroz, 1982.

SIMONSEN, M.H. "Dinamica Macroeconomica". McGraw-Hill, 1983.

 ENSAI OS ECONUttl COS DA EPGE

(a partir de n? 50)

50. JOGOS DE I NFORMA AO I NCOIiPLC TA: UMA I.NTRODUgAO - Serg i o Ri be i ro da Costa

Werlang - 1934 (esgotado)

51. A TEORIA MONETARIA MODERN/ E 0 EQUILfOR10 GERAL WALRASIANO COM UM NOMERO

INFINITO DE BENS - A. Araujo - 1904 (esgotado)

52. A iNDETERMINAcAO DE MORGENSTERN - Antonio Maria da Si lveira = 1984 (esgotado)

53, 0 PROBLEMA WE CREDIBI LIDADE EM POL(TICA ECONOMI CA - Rubens Penha Cysne. -

19841 (esgotado)
54. UMA ANALISE ESIAT(STICA DAS CAUSAS DA EMISSAO DO CHEQUE SEM FUNDOS: FORMU-
LAUl1O GE UM PROJETO PILOTO - Fernando do Holanda Barbosa, Clovis do Faro c
Aloisio Pessoa de Araujo - 1984

55. POL[TICA MACROECONOMICA NO BRASIL: 1964-66 - Rubens Penha Cysne - 1985 -

(esgotado)

56. EVOLUi AO UOS PLANOS BAS I COS DE FI NANC I AMENTO PARA AQIJI S I cAO DE CASA PROPRI A
DO DAN CO NACIONAL DC HABITAcAO: 1964-198 - Clovis de Faro - 1985 (cs got ado)

57. MOEDA INDIXADA - Rubens P. Cysne - 1985 (esgotado)

58. INFLACAO E SALARIO REAL: A EXPERIENCIA BRASILEIP,A - Raul Jose Ekerman -

1985 (esgotado) -

59. 0 ENFOQUE MONETARIO DO BALANQO DE PAGAMENTOS: UM RETROSPECTO - Valdir

Ramalho de Melo - 1985 (esgotado)

60. MOEDA C PREQOS RELATIVOS: EVIDCNCIA EMP[R!CA - Antonio SaLazar P. Brandao -

1985 (esgotado)

61. INTERPRETA;AO ECONOMICA, INFLAYAO E INDEXA4AO - Antonio Maria da Silvcira -

1985 (esgotado)

62. MACROL CONOMI A - CAP (TULO I 0 Si STEMA MONETARI 0 - Mario Henri que Simonsen
e Rubens Penha Cysne - 1985 (esgotado)

63. MACROECONOMIA -• CAPITULO 11 - 0 BALANQO DE PAGAMENTOS - Mario Heni Iqu.:?

Simonsen c Rubens Penlia Cysne - 1985 (es gotado)

64. MACROECONOMIA - CAPCTULO III - AS CONTAS NACIONAIS - Mario Henri quo Simonsen
e Rubens Penha Cysne - 1985 (esgotado)

65. A DEM/'\NDA POR DI VI DENDOS : UMA JUSTI FI CATI VA TEORI CA - TOMMY CHIN-CHI U IAN e
Sergio RiEelro da Costa Werlang - 1985 (esgotado)

66. BREVE RCTROSPECTO DA ECONUMIA BRASILEIRA ENTRE 1979 e 1984 - Rubens Penha
Cysne - 1985

67. CONIRATOS SALARIAIS JUSTAPOSTOS C POL(TICA ANri - INFLACIONARIA - Maria

Henrigue SI;ionsc.n - 1985
68. INFLAq O E POLTTICAS DE RENDAS - Fernando dc Holanda Barbosa e Clovis de
Faro - 1985 (esgotado)

69. BRAZIL INTERNATIONAL TRADE AND ECONOMIC GROWTH - Mario Henrique

Simonsen - 1986

70. CAPITALIZPCC1O CONTINUA: APLICAQ ES - Clovis de Faro - 1986 (esgotado)

71. A RATIONAL EXPECTATIONS PARADOX - Mario Henrique Simonsen - 1986 (esgotado)

72. A BUSINESS CYCLE STUDY FOR THE U.S. FORM 1889 TO 1982 - Carlos Ivan
Simonsen Leal - 1986

73. DIN+.MICA M/,CROECONOMICA - EXERC(CIOS RESOLVIDOS E PROPOSTOS - Rubens Penha

Cysne - 1986 (esgotado)

74. COMMON KNOWLEDGE AND GAME THEORY - Sergio Ribeiro da Costa Werlang - 1986

75•• HYPERSTABILITY OF NASH EQUILIBRIA - Carlos Ivan Simonsen Leal - 1986

76. THE BROWN-VON NEUMANN DIFFERENTIAL EQUATION FOR BIMATRIX GAMES -

Carlos Ivan Simonsen Leal - 1986 (csgotado)

77. EXISTENCE OF A SOLUTION TO THE PRINCIPAL'S PROBLEM - Carlos Ivan Simonsen

Leal - 1986

78. FILOSOFIA E POLTTICA ECONOMICA I: Variag6es sobre o Fen6meno, a Ciencia c

sous Cientistas - Antonio Maria da Silveira - 1986

79. 0 PRE;O DA TERRA NO BRASIL: VERIFICAc O DE ALGUMAS HIPOTESES - Antonio

Salazar Pessoa Branda'o - 1986

80. METODOS MATEiATICOS DE ESTATISTICA E ECONOMETRIA: Capitulos 1 e 2

Carlos Ivan Simonsen Leal - 1986 -- (esgotado)

81. BRAZILIAN INDEXING AND INERTIAL INFLATION: EVIDENCE FROM TIME-VARYING

ESTIMATES OF AN INFLATION TRANSFER FUNCTION
Fernando de Holanda Barbosa e Paul D. McNelis - 1986

82. CONSORCIO VERSUS CREDITO DIRETO EM UM REGIME DE MOEDA ESTAVEL - Clovis do Faro
L 1986

83, NOTAS DE AULAS DE TEORIA ECONOMICA AVANCADA I - Carlos Ivan Simonsen Lcol -1986

84. FILOSOFIA E POLTTICA ECONOMICA II - InflaG5o c Indexa4ao - Antonio Maria da

S i l vc i ra - 1936 -- (esg oi.ado)

85. SIGNALLING AND ARBITRAGE - Vicente Madrigal e Tommy C. Tan - 1986

86. ASSESSORIA ECONOMICA PARA A ESTRATKIA DE GOVLRNCS ESTADUAIS: ELABOR'\COES

SOBRE UMA ESTRUI-UR/\ ABEREA - Antonio Maria da 511 vei ra - 1986 - (i r.yot:t,lo)

87. THE CONSI S T E NCY OF WEI.FARE 3UDGEMI:NTS WITH A REPRESI:.NT ATT V!•:
CONSUMER - James Dow e S5rcl'i. o Ribei r- o cia Costa Wer. land
88. INDEXAgAO E ATIVIDADE AGRICOLAS: CONSTRUcAO E JUSTIFICATIVA PARA A ADO^,AO DE
UM TNDICE ESPECTFICO - Antonio Salazar P. Brandao e Clovis de Faro - 1986

89. MACROECONOMIA COM RACIONAMENTO UM MODELO SIMPLIFICADO PARA ECONOMIA ABERTA

- Rubens Penha Cysne, Carlos Ivan Simonsen Leal e Sergio Ribeiro da Costa
Werlang - 1986

90. RATIONAL EXPECTATIONS, INCOME POLICIES AND GAME THEORY - Mario Henrique

Simonsen - 1986 - ESGOTADO

91. NOTAS SOBRE MODELOS DE GERAcbES SUPERPOSTAS 1: OS FUNDAMENTOS ECONOMICOS

- Antonio Salazar P. Brandao - 1986 - ESGOTADO

92. TOPICOS DE CONVEXIDADE E APLICASOES A TEORIA ECON6MICA - Renato Fragelli

Cardoso - 1986

93. A TEORIA DO PREO DA TERRA: UMA RESENHA

- Sergio Ribeiro da Costa Werlang - 1987

94. INFLAcAO, INDEXAcAO E OR^ANENTO DO GOVERNO - Fernando de Holanda Barbosa

- 1987

95. UMA RESENHA DAS TEORIAS DE INFI.AcAO

- Maria Silvia Bastos Marques - 1987

96. SOLUQbES ANALTTICAS PARA A TAXA INTERNA DE RETORNO

- Clovis de Faro - 1987

97. NEGOTIATION STRATEGIES IN INTERNATIONAL ORGANISATIONS:

A GAME -THEORETIC VIEWPOINT - Sergio Ribeiro da Costa Werlang - 1987

98. 0 INSUCESSO DO PLANO CRUZADO: A EVID:NCIA EMPTRICA DA INFLAcAO 100%

INERCIAL PARA 0 BRASIL - Fernando de Holanda Barbosa e Pedro L. Valls

Pereira - 1987
99. UM TEMA REVISITADO: A RESPOSTA DA PRODUcAO ACRfCOLA AOS PRELOS NO BRASIL

- Fernando de Holanda Barhosa e Fernando da Silva Santiago - 1987

100. JUROS, PREcOS E DIVIDA PUBLICA VOLIZIE I: ASPECTOS TEORICOS -

- Marco Antonio C. Martins c Clovis de Faro - 1987

101. JUROS, PREcOS E DTVIDA PUBLICA VOLUME II: A ECONOMIA BRASILEIRA (1971/1985)

- Antonio Salazar P. Brandao , Clovis de Faro e Marco Antonio C . Martins-1987

102, MACROECONOMIA KALECKIANA - Rubens Penha Cysne - 1987