INTRODUCCIÓN

El presente diagnóstico financiero analiza de manera objetiva el estado de viabilidad

económica y financiera de la Empresa CEMENTOS

PACASMAYO., organización dedicada a la comercialización de Cementos para cualquier

tipo construcción, dedicada a cualquier Rama de las edificaciones.

El resultado de este diagnóstico y análisis financiero sirve de base para emprender las

medidas correctivas para identificar y superar las debilidades y aprovechar de la mejor

manera las fortalezas que exhibe la Compañía a fin de llevar a cabo un plan de acción que

oriente el devenir de la organización.

 Objetivos del Diagnóstico Financiero

Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance

General y el Estado de Ganancias y Pérdidas
Mostrar la participación de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relación al total
de partidas que conforman los estados financieros.
Calcular y utilizar los diferentes índices financieros para el análisis de
la información contable.

I. Metodología del Diagnóstico Financiero

Para realizar el diagnóstico financiero, es necesario conocer plenamente las
actividades y competencias de la Compañía. Se tendrá presente no solamente los
elementos cuantitativos, sino también los elementos cualitativos del sector,
la Economía y de la misma compañía.

II. Técnicas para el diagnóstico y Análisis Financiero

 Técnica de Análisis horizontal

 Técnica de Análisis Vertical
 Técnica de Índices o Ratios Financieros - ROI, ROA, ROE

Cabe mencionar que estas técnicas deben guardar interrelación unas con otra de
manera racional, pues solo así nos permitirá evaluar correctamente la
dirección de la Compañía en el tiempo, conocer con claridad su situación
financiera actual y conocer sus fortalezas para contrarrestar sus debilidades que
pueda presentar.
 III. ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA CEMENTOS
PACASMAYO

AÑO 2015 2014 2013

(S/. 000) (S/. 000) (S/. 000)

Ventas 1231015 1242579 1239688

Costo de ventas -695757 -724148 -716239
UTILIDAD BRUTA 535258 518431 523449
Ingresos (gastos) operativos
Gastos administrativos -188591 -194855 -208915
Gasto de ventas y distribución -31481 -30534 -29817
Ganancia neta por venta de inversiones financieras 0 10537 0
disponibles para la venta
Otros (gastos) ingresos operativos, neto 3701 -3040 8281
Total gastos operativos netos -216371 -217892 -230451
UTILIDAD OPERATIVA 318887 300539 292998

Otros ingresos (gastos)

Ingresos financieros 3478 11705 27213
Costos financieros -36807 -31196 -37103
Pérdida neta por diferencia en cambio 12351 -14791 -48430
TOTAL OTROS GASTOS NETO -20978 -34282 -58320
Utilidad antes del impuesto a las ganancias 297909 266257 234678
Impuesto a las ganancias -86242 -77468 -82395
UTILIDAD NETA 211667 188789 152283
 IV. ANÁLISIS VERTICAL - CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

4.1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

2015 2014 2013

(S/.000) % (S/.000) % (S/.000) %

ACTIVOS
Activos Corrientes
Efectivo y depósitos a plazo 158,007 4.63% 580,499 17.91% 976,952 31.37%
Cuentas por cobrar comerciales y diversas, 110,897 3.25% 110,843 3.42% 68,542 2.20%
neto
Pagos a cuenta de impuesto a las ganancias 44,910 1.32% 15,042 0.46% 27,679 0.89%
Inventarios 307,478 9.01% 324,070 10.00% 334,471 10.74%
Gastos pagados por adelantado 7,188 0.21% 4,367 0.13% 11,727 0.38%
Total Activo Corriente 628,480 18.41% 1,034,821 31.93% 1,419,371 45.57%

Activos No Corrientes
Cuentas por cobrar diversas, neto 64,145 1.88% 53,948 1.66% 46,292 1.49%
Gastos pagados por adelantado 1,432 0.04% 2,268 0.07% - -
Inversiones financieras disponibles para la 436 0.01% 744 0.02% 36,058 1.16%
venta
Otros instrumentos financieros 124,770 3.65% 12,251 0.38% - -
Propiedades, planta y equipo 2,490,815 72.96% 2,060,976 63.59% 1,537,111 49.35%
Intangibles 81,862 2.40% 57,740 1.78% 59,330 1.90%
Activo por impuesto a las ganancias 21,077 0.62% 17,175 0.53% 15,155 0.49%
diferido
Otros activos 777 0.02% 981 0.03% 1,220 0.04%
Total Activos No Corrientes 2,785,314 81.59% 2,206,083 68.07% 1,695,166 54.43%
TOTAL ACTIVOS 3,413,794 100.00% 3,240,904 100.00% 3,114,537 100.00%

PASIVOS Y PATRIMONIO NETO

Pasivos Corrientes
Cuentas por pagar comerciales y diversas 170,761 5.00% 137,569 4.24% 126,897 4.07%
Impuesto a las ganancias 3,906 0.11% 8,720 0.27% 2,780 0.09%
Provisiones 28,880 0.85% 53,826 1.66% 27,984 0.90%
Total Pasivo Corriente 203,547 5.96% 200,115 6.17% 157,661 5.06%

Pasivos No Corrientes
Pasivos financieros 1,012,406 29.66% 883,564 27.26% 824,022 26.46%
Provisiones 32,638 657 20,497
0.96% 0.02% 0.66%
Pasivo por impuesto a las ganancias 119,069 3.49% 85,883 2.65% 102,887 3.30%
diferido
Total Pasivo No Corrientes 1,164,113 34.10% 970,104 29.93% 947,406 30.42%
TOTAL PASIVOS 1,367,660 40.06% 1,170,219 36.11% 1,105,067 35.48%

Patrimonio Neto
Capital 531,461 15.57% 531,461 16.40% 531,461 17.06%
Acciones de inversión 50,503 1.48% 50,503 1.56% 50,503 1.62%
Acciones en tesorería -108,248 -3.17% - - - -
Capital adicional 553,466 16.21% 553,791 17.09% 556,294 17.86%
Reserva legal 176,458 5.17% 154,905 4.78% 119,833 3.85%
Otros resultados integrales acumulados 11,649 0.34% 5,144 0.16% 19,045 0.61%
Resultados acumulados 727,765 21.32% 696,736 21.50% 653,704 20.99%
P. neto atribuible a los propietarios de la 1,943,054 56.92% 1,992,540 61.48% 1,930,840 61.99%
controladora
Participaciones no controladoras 103,080 3.02% 78,145 2.41% 78,630 2.52%
Total patrimonio neto 2,046,134 59.94% 2,070,685 63.89% 2,009,470 64.52%
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 3,413,794 100.00% 3,240,904 100.00% 3,114,537 100.00%
NETO

En 2014

Se observa que la estructura del activo para el año 2014, se concentra en una
68.07% en los activos no corrientes o de largo plazo, notándose una alta
representación en Propiedad, planta y equipo con una participación del 63.59% la
cual asciende a S/2,061 millones. Esta cuenta es la mayor debido a la cantidad de
maquinaria necesaria para el procesamiento del cemento (resaltando su alta
tecnología) y a las diversas plantas ubicadas estratégicamente, manifestándose así
un porqué de la barrera de entrada al sector.

Cuadro nº1:

Cta. Propiedad, planta y equipo

Descripción 2014
Maquinarias y Equipos 622,201
Edificios y Construcciones 230,041
Terrenos 217,808
Unidades de Transporte 67,629
 Obras en Curso y Unidades por 805,929
recibir
Equipos de Cómputo y Herramientas 10,252
Muebles y Enseres 5,514
Concesiones Mineras 31,942
Costos de desarrollo de mina 69,660
Total 2,060,976

Otra cuenta rescatable es Intangibles que refleja un 1.78% del total de

activo, registrando S/57 millones, seguido por Cuentas por cobrar diversas con
S/53 millones.
En lo que respecta a los activos corrientes o de corto plazo, representan el
31.93% del total de los activos, con una alta participación del Efectivo del 17.91%,
representada en Depósitos a corto plazo con S/294 millones como consecuencia
de intereses generados por depósitos a plazo y también por la recaudación
obtenida a través de la emisión de bonos en 2013; en cuanto a Inventarios, refleja
un 10% y nuestra razón comercial, siendo necesarios para el correcto
abastecimiento a nuestros distribuidores y clientes, muestra de una política para
brindar un buen servicio.
Cuadro nº2:

Cta. Efectivo y depósitos

Descripción 2014
Caja chica 2,763
Cuentas corrientes 283,568
Depósitos a corto plazo 294,168
Total 580,499

Cuadro nº3:

Cta. Inventario

Descripción 2014
Mercadería y productos
18,951
terminados
 Productos en proceso 69,711
Materias primas 77,107
Envases y embalajes 2,565
Combustible y carbón 69,316
Repuestos y suministros 77,660
Inventarios por recibir 13,906
329,216
Obsolescencia (5,146)
Total 334,362

En cuanto al financiamiento, Cementos Pacasmayo S.A.A. se encuentra

financiada en una 36.11% con deudas a terceros, de los cuales el 6.17% son de
pago inferior a un año, representadas en su mayoría por las Cuentas por pagar
comerciales y diversas, resultantes de las compras de materiales y suministros a
nuestro proveedores locales; y el 29.93% restante son de largo plazo, los Pasivos
financieros es la cuenta que sobresale con la suma de S/884 millones, por concepto
de emisión de bonos corporativos, utilizándose parte los ingresos para pre-
cancelar parte de la deuda existente y la diferencia para fuertes inversiones de
capital para la actividad productiva.
Sin embargo, se financia en su mayoría con los Resultados acumulados, Capital
adicional y Capital, representando 21.50%, 17.09% y 16.40% del total de
patrimonio respectivamente, siendo las más representativas.

2015

Este año tiene un comportamiento similar al año 2014, ya que los activos
corrientes tienen una participación sobre el total de los activos de 18.41% y los
activos de largo plazo el 81.59%, sin embargo, manifiesta algunas variaciones
como por ejemplo, en este año los Inventarios son la cuenta que más sobresale de
los activos corrientes con un 9.01%, pero en cuanto a montos, refleja un retroceso
debido a la desaceleración económica que repercutió en el sector construcción y a
su vez en la demanda de cemento.
 Cuadro nº4:

Cta. Inventario

Descripción 2015
Mercadería y productos
22,929
terminados
Productos en proceso 88,349
Materias primas 74,393
Envases y embalajes 2,081
Combustible y carbón 41,745
Repuestos y suministros 89,550
Inventarios por recibir 2,486
321,533
Obsolescencia -14,055
Total 307,478

Otro ejemplo, es el caso de la cuenta Planta, maquinaria y equipo que asciende

a 72.96% con un monto de S/2,490 millones como consecuencia de la

culminación de la nueva planta de Piura.

Cuadro nº5:

Cta. Propiedad, planta y equipo

Descripción 2015
Maquinarias y Equipos 751,515
Edificios y Construcciones 340,872
Terrenos 218,982
Unidades de Transporte 66,032
Obras en Curso y Unidades por
966,325
recibir
Equipos de Cómputo y
14,725
Herramientas
Muebles y Enseres 6,082
Concesiones Mineras 33.505
Costos de desarrollo de mina 92,777
Total 2,490,815
 Para el año 2015, la empresa se financia concentrando porcentualmente la
siguiente estructura: pasivo corriente 5.96%, pasivo no corriente 34.10% y
patrimonio 59.94%. Detallando el patrimonio, se guarda cierta similitud en la
estructura pasada, donde se puede observar la alta participación de los
Resultados acumulados 21.32%, capital adicional 16.21% y capital 15.57%.
En los periodos de 2015, de 2014 y de 2013, el capital está representado por
531461479 acciones comunes íntegramente suscritas y pagadas, con un valor
nominal de S/ 1.00 por acción. Del total de acciones comunes 111484000 están
listadas en la Bolsa de Valores de Nueva York y 419,977,479 en la Bolsa de
Valores de Lima.
En conclusión, la distribución presentada por la empresa es conveniente dado el
giro de negocio, específicamente en la adquisición de fuertes inversiones fijas,
reflejando una buena política de financiamiento, visible en su mayoría por el
patrimonio y pasivo no corriente.

4.2. ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

2015 2014 2013

(S/.000) % (S/.000) % (S/.000) %
Ventas Netas 1,231,015 100.00% 1,242,579 100.00% 1,239,688 100.00%
Costo de ventas -695,757 -56.52% -724,148 -58.28% -716,239 -57.78%
UTILIDAD BRUTA 535,258 43.48% 518,431 41.72% 523,449 42.22%
Ingresos (gastos) operativos
Gastos administrativos -188,591 -15.32% -194,855 -15.68% -208,915 -16.85%
Gastos de ventas y distribución -31,481 -2.56% -30,534 -2.46% -29,817 -2.41%
Ganancia neta por venta de - - 10,537 0.85% - -
inversiones financieras
disponibles para la venta
Otros ingresos operativos, neto 3,701 0.30% -3,040 -0.24% 8,281 0.67%
Total gastos operativos, neto -216,371 -17.58% -217,892 -17.54% -230,451 -18.59%
UTILIDAD OPERATIVA 318,887 25.90% 300,539 24.19% 292,998 23.63%

Otros ingresos (gastos)

Ingresos financieros 3,478 0.28% 11,705 0.94% 27,213 2.20%
Costos financieros -36,807 -2.99% -31,196 -2.51% -37,103 -2.99%
(Pérdida) ganancia neta por 12,351 1.00% -14,791 -1.19% -48,430 -3.91%
diferencia en cambio
 TOTAL OTROS GASTOS -20,978 -1.70% -34,282 -2.76% -58,320 -4.70%
NETO
Utilidad antes del impuesto a las 297,909 24.20% 266,257 21.43% 234,678 18.93%
ganancias
Impuesto a las ganancias -86,242 -7.01% -77,468 -6.23% -82,395 -6.65%
UTILIDAD NETA 211,667 17.19% 188,789 15.19% 152,283 12.28%

Este análisis se hace con base a las Ventas Netas de nuestra empresa (100%),

tomando los rubros más representativos y de mayor participación sobre éstas. Siendo el

principal generador de ingresos la venta de Cemento, concreto y bloques, representando un

promedio de 88.2%.

Cuadro nº6:

Distribución de ventas

Ventas Ventas Ventas

Producto % % %
2015 2014 2013
Cemento, concreto y bloques 1,089,232 88.5% 1,085,366 87.3% 1,102,079 88.9%
Suministros para la construcción 75,565 6.1% 95,405 7.7% 103,293 8.3%
Cal 64,140 5.2% 61,051 4.9% 31,851 2.6%
Otros 2,078 0.2% 757 0.1% 2,465 0.2%

2013
Como rubro más importante podemos observar que los Costos de ventas
ocupan el lugar más alto teniendo en cuenta las demás cuentas con una
participación de 57.78% respecto a las Ventas, destinando buena parte a
Consumo de suministros varios (41.19%) y a Mantenimiento y servicios de
terceros (17.40%).
El segundo rubro de importancia son los Gastos Administrativos con una
participación de 16.85%.

2014
 En el 2014, se destinó 58.28% de las Ventas a Costos de ventas, de los
cuales 42.28% fueron destinados a Consumo de suministros varios y 17.16% a
Mantenimiento y servicios de terceros. En cuanto a Gastos Administrativos,
representaron 15.68% del total.

2015
Asimismo para el 2015, se maneja una distribución similar a la de los
años 2013 y 2014, ya que los Costos de ventas representan el rubro de mayor
importancia con una participación del 56.52%, aunque cabe destacar que
disminuyen ligeramente con referencia a los años anteriores, del mismo modo
que los Gastos de Administración con una participación de 15.32% sobre el total
de Ventas, esto debido a la implementación de programas para incrementar
eficiencia operativa.
Respecto a la Utilidad Neta, ésta representa un promedio de 14.89%
sobre el total de Ventas, manifestando una tendencia a la alza en los próximos
años.

V. ANÁLISIS FINANCIERO CON RATIOS:

5.1.ESTÁTICOS:

5.1.1. Liquidez:
5.1.1.1. Razón Corriente:

RC 2013= 9.0
RC 2014= 5.17
Activo Corriente
RC = = RC 2015= 3.09
Pasivo Corriente

Éste índice mide el resultado de la empresa Cementos Pacasmayo para cubrir

oportunamente sus compromisos de corto plazo, muestra la disponibilidad
corriente de la Compañía por cada S/. 1.00 de deuda. En el año 2013
Cementos Pacasmayo S.A.A. contaba con S/. 9.0 por cada sol de deuda, en el
 2014 esta situación fue menor, pues poseía S/. 5.17 por cada sol de deuda
corriente, más aún en el 2015 se volvió a repetir el descenso pues contaba con
S/. 3.09 por cada sol de deuda.

Una de las razones de este decremento, es que el Activo corriente era menor
en cada año analizado, ocasionado fundamentalmente por las grandes
disminuciones de los intereses de las cuentas corrientes bancarias que tiene la
empresa, en base a tasas diarias para depósitos en bancos las cuales están
denominadas tanto en moneda local como extranjera, depositadas en bancos
locales y del exterior y son de libre disponibilidad; además de una
disminución de caja por la ejecución del Proyecto de construcción de una
nueva planta de cemento en Piura y la recompra de acciones propias de la
Compañía. Y por otro lado, para la gerencia de Cementos Pacasmayo es
también señal de una posible mala administración del efectivo, es decir
representaría muchos recursos inmovilizados que podrían rentabilizarse en
otras áreas del negocio, que como bien se sabe a mayor liquidez menor
beneficio, es por eso que una recomendación para la empresa sería, no
acumular demasiado dinero, sino invertirlo de alguna manera para que este
exceso de liquidez produzca una rentabilidad.

5.1.1.2. Liquidez Severa (Prueba Ácida):

LS 2013 = 6.88
Activo Corriente−Inventarios
LS = = LS 2014 = 3.55
Pasivo Corriente
LS 2015 = 1.58

Por cada sol de deuda a corto plazo que

tiene la empresa cuenta con S/.6.88 de
LS 2013 = 𝟏, 𝟒𝟏𝟗, 𝟑𝟕𝟏 − 𝟑𝟑𝟒, 𝟒𝟕𝟏 activo corriente fácil de convertir en
𝟏𝟓𝟕, 𝟔𝟔𝟏 efectivo para hacerle frente.
= 𝟔. 𝟖𝟖
Por cada sol de deuda a corto plazo que
tiene la empresa cuenta con S/.3.55 de
LS 2014 = 1,034,821 − 324,070 activo corriente fácil de convertir en
= 3.55
200,115 efectivo para hacerle frente.
 Por cada sol de deuda a corto plazo que
tiene la empresa cuenta con S/.1.58 de
LS 2015 = 628,480 − 307,478 activo corriente fácil de convertir en
= 1.58
203,547 efectivo para hacerle frente.

Ésta razón es parecida a la anterior, pero adopta un mayor grado de

exigencia, al tomar en cuenta únicamente las partidas más líquidas del activo

corriente, dejando de lado las menos líquidas (existencias y gastos pagados

por anticipado), midiendo así la capacidad inmediata de la empresa para

cumplir con sus obligaciones corrientes, es decir la disponibilidad de activos

líquidos que tiene la empresa para hacer frente a sus pasivos más exigibles.

En otras palabras, como todos los indicadores son mayores a 0.8, lo cual

revela que Cementos Pacasmayo sigue contando con la capacidad suficiente

para cancelar los pasivos corrientes, sin necesidad de tener que acudir a la

liquidación de los inventarios o sin depender de la venta de sus existencias,

esto también significaría que para la Compañía al dejar de lado sus

componentes menos líquidos del activo corriente su liquidez en 2015 se vio

reducida a un aproximado del 50%, esto debido a la inversión realizada en

maquinaria y equipo.

5.1.1.3. Liquidez de Caja (Inmediata):

Caja y Bancos
LDC =
Pasivo Corriente

LDC 2013 = 6.20

LDC 2014 = 2.90
LDC 2015 = 0.78
 Significa que la empresa por cada S/1.00 de
LDC 2013 = 𝟗𝟕𝟔, 𝟗𝟓𝟐 deuda a corto plazo que tiene cuenta con S/. 6.20
𝟏𝟓𝟕, 𝟔𝟔𝟏 en efectivo para hacerle frente en el 2013.
= 𝟔. 𝟐𝟎
Significa que la empresa por cada S/1.00 de
LDC 2014 = 580,499 deuda a corto plazo que tiene cuenta con S/. 2.90
= 2.90
200,115 en efectivo para hacerle frente en el 2014.

Significa que la empresa por cada S/1.00 de

LDC 2015 = 158,007 deuda a corto plazo que tiene cuenta con S/. 0.78
= 0.78
203,547 en efectivo para hacerle frente en el 2015.

Esto nos indica que Cementos Pacasmayo S.A.A. tiene la capacidad para
operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta, ya que
todos sus indicadores son mayores a 0.5, es decir se podría apreciar el
suficiente dinero en efectivo para cumplir con las obligaciones a corto plazo.

5.1.1.4. Capital de Trabajo:

CT = Activo Corriente − Pasivo Corriente

CT 2013 = 1,261,710
CT 2014 = 834,706
CT 2015 = 424,933

El tener un fondo de maniobra positivo significa que una parte de las

inversiones a corto plazo se encuentran financiadas a largo plazo, es decir
la empresa tiene un balance equilibrado. Aunque este resultado no es
propiamente un indicador, pues no se expresa como una razón, sino más
bien como un saldo monetario, complementa la interpretación de la "razón
corriente" de Cementos Pacasmayo, al expresar en soles lo que éste
representa como una relación. Este resultado señala el exceso con que
cuenta la empresa representado en activos corrientes, que se presentaría
 después de cancelarse todos los pasivos corrientes, en otras palabras
tenemos que Cementos Pacasmayo no tendría problemas de liquidez a
corto plazo.

5.1.2. Solvencia:

5.1.2.1. Solvencia patrimonial:

Pasivo Total SP 2013 = 0.55

SP = = SP 2014 = 0.57
Patrimonio
SP 2015 = 0.67

Por cada sol de patrimonio en

𝟏, 𝟏𝟎𝟓𝟎, 𝟔𝟕 el 2013 que tiene la empresa,
SP 2013 = = 𝟎. 𝟓𝟓
𝟐, 𝟎𝟎𝟗, 𝟒𝟕𝟎 S/. 0.55 está comprometidos
con terceros.
Por cada sol de patrimonio en
1,170,219 el 2014 que tiene la empresa,
= 0.57
SP 2014 = 2,070,685 S/. 0.57 está comprometidos
con terceros.
Por cada sol de patrimonio en
1,367,660 el 2015 que tiene la empresa,
= 0.67
SP 2015 = 2,046,134 S/. 0.67 está comprometidos
con terceros.

Es así que observamos que en promedio de los tres años a analizar,

alrededor del 60% del patrimonio está comprometido con préstamos o
deudas a sus acreedores, lo cual está dentro de lo aceptable ya que es
menor a 0.9, pero también se aprecia que la cifra de este ratio ha ido en
aumento pasando de un 55% en el 2013 a un 57% en el 2014, por último
en el 2015 creció a 67%
5.1.2.2.Endeudamiento total o Apalancamiento financiero:

Pasivo Total ET 2013 = 0.35

ET = = ET 2014 = 0.36
Activo Total
ET 2015 = 0.40
 Por cada sol invertido en activos
ET 2013 = 𝟏, 𝟏𝟎𝟓, 𝟎𝟔𝟕 en el 2013, el 35% está
𝟑, 𝟏𝟏𝟒, 𝟓𝟑𝟕 financiado por terceros.
= 𝟎. 𝟑𝟓
Por cada sol invertido en activos
ET 2014 = 1,170,219 en el 2014, el 36% está
= 0.36
3,240,904 financiado por terceros.

Por cada sol invertido en activos

ET 2015 = 1,367,660 en el 2015, el 40% está
= 0.40
3,413,794 financiado por terceros.

El límite de compromiso de este ratio se encuentra alrededor del 0.45.

Vemos que Cementos Pacasmayo se encuentra en un promedio de 0.38, por
lo que se puede deducir que la Compañía está utilizando bien el
apalancamiento, aunque si bien es cierto la empresa ha venido aumentando
su endeudamiento de 35% en el año 2013, a 36% en el 2014 y a 40% en el
2015, esto como consecuencia del aumento de pasivos financieros, ya que
la Compañía ha realizado operaciones de financiamiento, emitiendo bonos
corporativos con un valor nominal de US$300,000,000, con una tasa de
interés anual nominal de 4.50% y vencimiento en el 2023.

Además de ello se ha dado un aumento de activos no corrientes como

propiedades, plantas y equipos, lo que se podría suponer que la empresa ha
pedido otros préstamos financieros para la inversión en dichos activos.

5.2.Dinámicos:

5.2.1. Cobertura:

COB 2013 = 6.33

COB 2014 = 8.53
 COB 2015 = 8.09
U.A.I.I
C= =
Gastos Financieros

En 2013 la empresa puede quedar

𝟐𝟑𝟒, 𝟔𝟕𝟖 6,33 veces sin utilidad y no poner
COB 2013 = = 𝟔. 𝟑𝟑
𝟑𝟕, 𝟏𝟎𝟑 en riesgo los pagos financieros.

En 2014 la empresa puede quedar

266,257 8,53 veces sin utilidad y no poner
COB 2014 = = 8.53
31,196 en riesgo los pagos financieros.
En 2015 la empresa puede quedar
297,909 8,09 veces sin utilidad y no poner
= 8.09
COB 2015 = 36,807 en riesgo los pagos financieros.

Este ratio nos indica que Cementos Pacasmayo sí es rentable y está siendo
adecuadamente manejada, ya que sus ratios de cobertura superan en todos
los años en análisis el promedio que nos dice que la U.A.I.I. debe de ser
mayor o igual a 5 veces los gastos financieros. Es decir, la U.A.I.I. de la
Compañía es más rentable que sus gastos financieros, a pesar que éstos
tuvieron en 2015 un aumento de aproximadamente un 18% con respecto
al año anterior. Cementos Pacasmayo de esta manera puede ser atractiva
para los inversionistas

5.2.2. Rentabilidad:
5.2.2.1.Rentabilidad Bruta de Ventas:

RBV 2013 = 42.2%

Utilidad Bruta
RBV = = RBV 2014 = 41.7%
Ventas Totales
RBV 2015= 43.5%

𝟓𝟐𝟑, 𝟒𝟒𝟗 En 2013 la empresa tuvo una

RBV 2013 = = 𝟒𝟐, 𝟐%
𝟏′𝟐𝟑𝟗, 𝟔𝟖𝟖 utilidad bruta de 42.2% con
 respecto a su nivel de ventas
anuales.

518,431 En 2014 la empresa tuvo una

RBV 2014 = = 41,7%
1′242,579 utilidad bruta de 41.7% con
respecto a su nivel de ventas
anuales.

535,258 En 2015 la empresa tuvo una

RBV 2015 = = 43,5%
1′231,015 utilidad bruta de 43.5% con
respecto a su nivel de ventas
anuales.

Cementos Pacasmayo puede cubrir sus gastos de ventas con lo reportado

en su utilidad bruta, ya que los resultados en los años analizados son
mayores al promedio de 40%. Lo que significa que por cada sol vendido
se genera más de S/.0.40 disponible para cubrir los gastos de operación
(administrativos y de ventas). Si bien es cierto a pesar de que se haya dado
una variación negativa en las ventas totales de la empresa en los periodos
estudiados, esto es correspondiente a un menor dinamismo en los
componentes del sector construcción, principalmente del sector
inmobiliario, tenemos que su utilidad bruta aumentó, esto debido a que la
empresa ha sabido como reducir sus costos de ventas.

5.2.2.2.Rentabilidad Operativa de Ventas:

ROV 2013 = 23.63%

Utilidad Operativa ROV 2014 = 24.19%
ROV = =
Ventas Totales ROV 2015 = 25.90%

En 2013 por cada sol vendido la

𝟐𝟗𝟐, 𝟗𝟗𝟖 empresa obtuvo como utilidad el
= 𝟐𝟑, 𝟔𝟑%
ROV 2013 = 𝟏′𝟐𝟑𝟗, 𝟔𝟖𝟖 𝟐𝟑, 𝟔𝟑%
 En 2014 por cada sol vendido la
300,539 empresa obtuvo como utilidad el
ROV 2014 = = 24,19%
1′242,579 24,19%
En 2015 por cada sol vendido la
318,887 empresa obtuvo como utilidad el
ROV 2015 = = 25,90%
1′231,015 25,90%

Este indicador refleja con mayor precisión el aporte de las ventas a la

rentabilidad empresarial, y en contraste con el margen bruto incluye las
importantes partidas del resultado operativo.
Al analizar el presente ratio podemos observar que Cementos Pacasmayo en
todos los años analizados, sus resultados fueron menores al promedio de
50%. Esto no quiere decir que la empresa no gana en el mercado, ya que
también se puede distinguir que la utilidad operativa ha venido mostrando
un incremento continuo en cada año, esto como resultado de la eficiencia
operativa mediante una política de ajustes en gasto, en cuanto a las ventas
netas, mientras las ventas de cementos, concreto y cal seguían a un ritmo
moderado, las menores ventas de suministros para la construcción hizo que
se diera una variación negativa, lo cual se vio influido en su mayoría por la
desaceleración que ha sufrido el país y también por la caída del sector
construcción en cerca de 5.9%, que se explica por una menor inversión,
tanto pública como privada.

5.2.2.3.Rentabilidad Neta de Ventas:

RNV 2013 = 12.28%

Utilidad Neta RNV 2014 = 15.19%
RNV = =
Ventas Totales RNV 2015 = 17.20%
 En el año 2013 por cada S/. que
𝟏𝟓𝟐, 𝟐𝟖𝟑 vendió la empresa se obtuvo una
RNV 2013 = 𝟏𝟐, 𝟐𝟖%
𝟏′𝟐𝟑𝟗, 𝟔𝟖𝟖 utilidad neta del 12,28%

En el año 2014 por cada S/. que

188,789 vendió la empresa se obtuvo una
= 15,19%
RNV 2014 1′242,579 utilidad neta del 15,19%

En el año 2015 por cada S/. que

211,667 vendió la empresa se obtuvo una
RNV 2015 = 17,20%
1′231,015 utilidad neta del 17,20%

En el 2015, podemos observar que la empresa obtuvo una rentabilidad neta

de ventas de 17.20%, lo que significa que por cada sol que ingresó a Cementos
Pacasmayo, a los propietarios les quedó en el año después de todos los gastos,
incluyendo los impuestos S/. 0.1719 como utilidad neta. Tenemos que la
utilidad neta por el ejercicio 2014 fue 24.0% superior a la obtenida durante el
2013 y la utilidad neta en 2015 fue 12.1% superior a lo alcanzado en el 2014.
La mejora se dio principalmente por una mayor utilidad operativa, así como
un resultado favorable por diferencia del tipo de cambio debido a una mejor
administración del riesgo.
Asimismo como se mencionó anteriormente, las ventas totales en 2015
disminuyeron con respecto al 2014, pero su utilidad neta aumentó, un factor
que ha hecho esto posible es que durante el 2015, la ganancia neta originada
por la diferencia en cambio fue de aproximadamente S/12,351,000; en cambio
durante los años 2014 y 2013, el resultado neto originado por la diferencia
en cambio fue una pérdida de S/14,791,000 y de S/48,430,000,
respectivamente, las cuales se presentan en el rubro “Ganancia (pérdida) neta
por diferencia en cambio” del estado consolidado de resultados.

5.3.Estático – Dinámico (Mixto):

5.3.1. Gestión:

5.3.1.1.Rotación de Cuentas por cobrar:

 Venta de Crédito 365
=X; =Y
Cuentas Por Cobrar X

Significa que las cuentas

𝟓𝟏, 𝟖𝟑𝟒 𝟑𝟔𝟓 por cobrar durante el 2013
RCC 2013 = Y=
= 𝟎. 𝟕𝟔 se han convertido en
𝟔𝟖, 𝟓𝟒𝟐 𝟎. 𝟒𝟎
efectivo cada 483 días.
= 𝟒𝟖𝟑

Significa que las cuentas

por cobrar durante el 2014
59,146 365
RCC 2014 = = 0.53 Y= = 684 se han convertido en
110,843 0.53 efectivo cada 684 días.

Significa que las cuentas

73,154 365
RCC 2015 = = 0.66 Y= = 553 por cobrar durante el 2015
110,897 2.26 se han convertido en
efectivo cada 553 días.

Con este ratio podemos darnos cuenta que las ventas al crédito conforme
pasan los años han ido en aumento, y ello a originado que a su vez se
incrementen las cuentas por cobrar.
También se puede observar que el número de días que tardan las cuentas por
cobrar en convertirse en efectivo es elevado, todos mayor a un año; y es que
eso depende de las empresas, por ejemplo Cementos Pacasmayo tiene como
objetivo fortalecer vínculos con sus consumidores, clientes y grupos de
interés, es por eso que la Compañía encuentra necesario ofrecer cada vez
más crédito, para poder así conservar a sus clientes y atraer a nuevos.
Además de ello, un dato importante es que los clientes de Cementos
Pacasmayo son en su mayoría empresas constructoras y personas naturales,
por lo que se puede deducir que éstas van a requerir de más ventas al crédito,
para que puedan adquirir más cantidad del bien de lo que normalmente
podrían adquirir con pago al contado. Cabe destacar que Pacasmayo (a
 través de su distribuidora DINO) desarrolla vínculos con sus clientes a
través de promociones y programa de fidelización.

5.3.1.2. Rotación de Existencias (Inventarios):

Costo de Ventas 365

RE = =X; =Y
Existencias X

Las existencias
han rotado cada
REX 2013 𝟕𝟏𝟔, 𝟐𝟑𝟗 Y= 𝟑𝟔𝟓 170 días, es decir
𝟑𝟑𝟒, 𝟒𝟕𝟏 𝟐. 𝟏𝟒 en promedio 2
= 𝟐. 𝟏𝟒 = 𝟏𝟕𝟎. 𝟒𝟓 veces al año.

Las existencias
han rotado cada
724,148 365
REX 2014 = 2.23 Y= = 163.34 163 días, es decir
324,070 2.23 en promedio 2
veces al año.

Las existencias
695,757 365
REX 2015 = 2.26 Y= = 161.31 han rotado cada
307,478 2.26 161 días, es decir
en promedio 2
veces al año.

Dados estos resultados, podemos decir que la empresa llena sus almacenes
en aproximadamente 5 meses, es decir en promedio 2 veces al año, esto
implica una baja rotación dado que la mercadería se queda más de cinco
meses en stock, lo que ocasionaría un capital estático sin alguna
rentabilidad, pero esto también depende de la naturaleza de la empresa, ya
que los inventarios de Cementos Pacasmayo S.A.A, debido al giro del
negocio, no son tan circulantes, aunque vale decir que algunos estudios
afirman que el cemento es un bien inelástico, ya que no presentan productos
 similares o sustitutos perfectos que cambien el nivel de satisfacción de los
consumidores.

5.3.1.3. Rotación del Activo Total:

Ventas Totales 365
RAT = = X; =Y
Activo Total X

𝟏, 𝟐𝟑𝟗, 𝟔𝟖𝟖 𝟑𝟔𝟓 La empresa rota

RAT 2013 𝟑, 𝟏𝟏𝟒, 𝟑𝟑𝟕 Y= = 𝟗𝟏𝟕. 𝟎𝟏 sus activos 0.40
𝟎. 𝟒𝟎
= 𝟎. 𝟒𝟎 veces durante el
año 2013.
1,242,579 365 La empresa rota
RAT 2014 = 0.38 Y= = 952.00
3,240,904 0.38 sus activos 0.38
veces durante el
año 2014.
1,231,015 365 La empresa rota
RAT 2015 = 0.36 Y= = 1012.20 sus activos 0.36
3,413,794 0.36
veces durante el
año 2015.

La rotación de activos totales mide la eficiencia con que las empresas

utilizan sus activos para generar ingresos, es decir que la Compañía en el
2015 colocó entre sus clientes 0.36 veces el valor de la inversión efectuada.
Una empresa es más eficiente mientras más rote al año. En este análisis
vemos que la rotación de activos totales de Cementos Pacasmayo va en
declive. En el 2014, los ingresos por ventas consolidadas de la Compañía
y sus subsidiarias alcanzaron a tener un 0.2% por encima de los ingresos
por venta obtenidos durante el 2013.

Pero ya para el 2015 se revierte dicha situación, la razón de esta

disminución se debió a que sus ingresos por ventas consolidadas fueron
0.9% por debajo de los ingresos por venta obtenidos durante el periodo
 anterior (2014), esta ligera caída se debió principalmente a una menor
demanda por parte del sector público durante los primeros 8 meses del año,
la cual fue parcialmente revertida hacia final de año.

VI. ROA:
Utilidad Neta
ROA =
Activo Total

Por cada sol invertido en

ROA 2013 𝟏𝟓𝟐, 𝟐𝟖𝟑 activos se ha producido una
𝐱 𝟏𝟎𝟎
𝟑, 𝟏𝟏𝟒, 𝟓𝟑𝟕 rentabilidad de 4.89%.
= 𝟒. 𝟖𝟗%

Por cada sol invertido en

ROA 2014 188,789 activos se ha producido una
x 100 = 5.83%
3,240,904 rentabilidad de 5.83%.

Por cada sol invertido en

ROA 2015 211,667 activos se ha producido una
x 100 = 6.20%
3,413,794 rentabilidad de 6.20%.

El indicador mide la efectividad de la empresa en la generación de utilidades con sus

activos disponibles, es decir, cuanto más alto sea el rendimiento, mejor.
En este caso el ROA de la empresa en todos los años en análisis no supera el
promedio el cual no dice que debe ser mayor o igual al 10%. El ROA de Cementos
Pacasmayo, pese que a no alcanzar dicho promedio, podemos ver que éste se ha
mantenido en positivo, en otras palabras la empresa es rentable pues está utilizando
eficientemente sus activos en la generación de utilidades, y cada vez está trabajando
mejor en ello, pues el ROA ha venido aumentando progresivamente en los últimos
años, es decir que Cementos Pacasmayo es considerada cada vez más eficiente, pues
genera más utilidades con menos recursos. En el 2015 su utilidad neta se incrementó
respecto al 2014, esto debido principalmente a una reducción en los gastos operativos
así como a una menor pérdida por diferencia en cambio.
VII. ROE:
Utilidad Neta
ROE =
Patrimonio

Significa que por cada sol

𝟏𝟓𝟐, 𝟐𝟖𝟑 invertido por los accionistas,
ROE 2013 = 𝐱𝟏𝟎𝟎 = 𝟕. 𝟓𝟖%
𝟐, 𝟎𝟎𝟗, 𝟒𝟕𝟎 estos obtienen 7.58% de
rentabilidad.
Significa que por cada sol
188,789 invertido por los accionistas,
x100 = 9.12%
ROE 2014 = 2,070,685 estos obtienen 9.12% de
rentabilidad.
Significa que por cada sol
211,667 invertido por los accionistas,
x100 = 10.34%
ROE 2015 = 2,046,134 estos obtienen 10.34% de
rentabilidad.

El ROE es el indicador financiero más preciso para valorar la rentabilidad del

capital, éste nos muestra la rentabilidad del aporte realizado por los inversionistas
o en otras palabras mide la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas.
Observamos que en todos los años en análisis los resultados han sido menores al
COK (19%); si bien no está al nivel requerido, Cementos Pacasmayo año tras año
ha venido aumentado su rentabilidad para sus accionistas, esto debido a que el ROE
tiene una tendencia creciente en cada año transcurrido, lo contrario ocurrió con
empresas del mismo rubro como es el caso de la empresa UNACEM (Unión Andina
de Cementos S.A.A) pues su ROE para los años 2014 y 2015 fue de 8.01% y 3.56%
 respectivamente, con lo cual se puede decir que Cementos Pacasmayo es una
empresa de mayor rentabilidad comparada con otras empresas dentro del mismo
campo industrial, aunque dicha rentabilidad no supere el costo de oportunidad
requerido (19%) característica propia del sector construcción.
Esta razón es observada muy de cerca por los inversionistas actuales y
potenciales de la Compañía, porque para poder mantener la inversión o decidirse a
invertir, se requiere de una adecuada rentabilidad financiera.
Finalmente como ya hemos analizado la ROA y ROE de la empresa Cementos
Pacasmayo se puede proceder a realizar una comparación entre ambas
para determinar la forma más conveniente de financiar el activo total o la inversión
de la empresa; o lo que es lo mismo, para determinar la estructura financiera más
adecuada para el crecimiento de la empresa.
En el caso de Cementos Pacasmayo vemos que el ROE es superior al ROA en
los tres años analizados, lo que quiere decir que tenemos una deuda con terceros
manejable, ya que el coste medio de la deuda es inferior a la rentabilidad económica
(ROA). En este caso, la financiación de parte del activo con deuda ha posibilitado el
crecimiento de la rentabilidad financiera (ROE). En otras palabras esto significa que
la administración de la empresa está manejando de manera eficiente e idónea sus
recursos.
 CONCLUSIONES

 Cementos Pacasmayo S.A.A. es una compañía de Cementos líder en la zona norte

del Perú, representado un 20% del mercado nacional, esto gracias a su buen
posicionamiento dada la diversificación de sus ingresos en varias áreas del sector
construcción .
 Sin embargo, la empresa está influenciada por factores externos e internos, como
es el caso de la desaceleración de la economía peruana, que a su vez permitió la
desaceleración del avance físico de las obras públicas y una menor inversión
privada, interpretándose en una menor demanda de cemento, ya que el retroceso
en los rubros de cemento, concreto y construcción estuvieron en línea con el
menor crecimiento del consumo y la inversión.
 El afán por perseguir adquisiciones de manera selectiva, permite mejorar la
eficiencia de la actividad principal de la empresa, tanto en su producción como
comercialización, reflejando una política de constante reducción de costos.
 Se observa un crecimiento del patrimonio mayor al crecimiento del pasivo
(endeudamiento) si esta tendencia se mantiene puede ser muy beneficioso para la
situación financiera de Cementos Pacasmayo.
 Se deben mantener niveles de inventario constante para así poder asegurar el flujo
continuo de la producción y la entrega a tiempo de los pedidos a los clientes, ya
que está aumentando la demanda del producto, como resultado de que el sector
construcción ha tenido un incremento significativo.
 Con relación a los inventarios del 2014 con respecto al 2013, estos han ido
disminuyendo como consecuencia del aumento de las ventas, contrariamente con
el año 2015 con respecto al 2013, los inventarios han disminuido pero las ventas
respecto a estos periodos han caído, a raíz de que las ventas de cemento, concreto
y bloques registraron un ligero retroceso y estos estuvieron en línea con el menor
 crecimiento del consumo y la inversión ante la caída de los términos de
intercambio y la reducción del gasto público, principalmente en los gobiernos
regionales y locales.
 Mientras que las ventas tienen tendencia a la baja (-0.70%), su utilidad bruta tuvo
una variación positiva en el periodo del 2015 de 2.26% (a pesar de la caída en
ventas), debido principalmente a los esfuerzos sostenidos de la compañía por
reducir costos, el cual tuvo una disminución del 2.86%. Para el próximo periodo
se esperaría que las ventas aumenten ya que con la nueva Planta en la región de
Piura, se pueden abastecer con la demanda optimista que se plantean, como
resultado de que aumente la autoconstrucción tanto público como privada.
 Según el análisis de los ratios, Cementos Pacasmayo S.A.A. es una empresa con
altos niveles de liquidez, además es solvente, demostrando así que las cuentas
están bien estructuradas, ya que tanto la distribución del Balance General así como
el Estado de Resultados se encuentran acorde con la razón de ser de la Compañía,
característico del sector construcción.
 La Compañía es rentable, debido a que la mayoría de los indicadores están por
encima de los rangos establecidos, sin embargo el ratio de rentabilidad del
patrimonio (ROE) se encuentra por debajo del promedio, pero esto sucede por las
características del mercado de cementos, además es una de las empresas más
grandes en la industria cementera del país, ya que se está consolidando en todo el
norte del país, asegurando sus inversiones a largo plazo y manteniendo un
mercado que satisface a la demanda de cementos tanto del sector privado como
del sector público, siendo este último uno de sus más grandes apoyos en los
momentos difíciles de la economía peruana., además ha llegado a superar en
varios ratios a otras empresas cementeras reconocidas a nivel nacional.