Excel Financiero Universidad Autonoma PDF

2013
EXCEL FINANCIERO
El MS Excel hoy en día es la herramienta más
utilizada en las finanzas
Desarrollar mediante casos prácticos las funciones y herramientas
Financieras de mayor importancia. Aplicar casos integrales de
Financiamiento, que faciliten la aplicación y análisis de las
funciones. Analizar resultados que permitan el Plan eamiento
Financiero de la Empresa. Elaborar presupuestos y Estados
Financieros, permitiendo el análisis de diversos escenarios.
Realizar cálculos de costos y depreciación, analizando y graficando
el punto de equilibrio. Resolver casos de simulación de Negocios.
Universidad Autónoma del Perú

Docente: Ing. Johnny Pacheco Contreras
01/01/2013
Centro de Informática y Sistemas
I. DATOS GENERALES
1.1. Carrera Profesional : Administración y Contabilidad
1.2. Ciclo : IX
1.3. Créditos : Ninguno
1.4. Sesiones semanales : 01 (04 horas cronológicas)
1.5. Duración 08 Semanas
1.6. Docente : Ing. Johnny Pacheco Contreras
II. FUNDAMENTACIÓN:
El MS Excel hoy en día es la herramienta más utilizada en las finanzas, las cuales afectan de
manera crítica las operaciones diarias dentro de la empresa. Sin embargo, según estudios sólo
es aprovechada en un 30% en el mejor de los casos.
Dado esta premisa surge la necesidad de explotar y/o aprovechar el conocimiento y dominio
de las características especiales del Excel que faciliten y ayuden a la optimización de las
decisiones financieras, a lo cual apunta este curso desde su concepción, ya que se
enfatizará en una enseñanza práctica lo cual complementará los conocimientos en
finanzas de los participantes.
Para ello es indispensable que los alumnos tengan un conocimiento básico del
Excel, y conocimientos de matemáticas financieras.
III. OBJETIVOS
• Desarrollar mediante casos prácticos las funciones y herramientas Financieras de mayor

importancia.
Aplicar casos integrales de Financiamiento, que faciliten la aplicación y análisis de las funciones.
• Analizar resultados que permitan el Planeamiento Financiero de la Empresa. Elaborar

presupuestos y Estados Financieros, permitiendo el análisis de diversos escenarios.
Realizar cálculos de costos y depreciación, analizando y graficando el punto de equilibrio.
Resolver casos de simulación de Negocios.
IV. PRE REQUISITO
• Tener conocimientos previos de Excel a nivel intermedio Excel Básico y Avanzado
Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 1 de 131

ÍNDICE
Capítulo 1 Tasa de Interés ............................................................................................................................4

1.1. El Interés ..........................................................................................................................................5
1.1.1. El Interés Simple .........................................................................................................................6
1.1.2. Interés Compuesto .....................................................................................................................9
1.2. Las Tasas de Interés Efectiva y Nominal ..................................................................................12
1.3. Tasa adelantada o descontada...................................................................................................17
1.4. Funciones financieras en Excel ..................................................................................................21
1.4.1. TASA ..........................................................................................................................................21
1.4.2. TASA.NOMINAL .......................................................................................................................22
1.4.3. INT.EFECTIVO..........................................................................................................................22
Capítulo 2 Valor del dinero en el tiempo: Uso de factores vencidos y anticipados .............................25
2.1. Factores de Pago Único (F/P y P/F) ..........................................................................................25
2.2. Factores de V.P. y de Capital en Series Uniformes (P/A y A/P) ............................................25
2.3. Factores F. Amortización y Cantidad Compuesta Serie Uniforme (A/F y F/A) ....................26
2.4. Valor Futuro (VF) ..........................................................................................................................27
2.5. Valor Actual (VA) ..........................................................................................................................28
2.6. PAGO (Pago) ................................................................................................................................29
2.7. INTERÉS PAGADO (PAGOINT) ................................................................................................30
2.8. INTERES PAGADO (PAGO.INT.ENTRE) .................................................................................30
2.9. PAGO DEL CAPITAL (PAGOPRIN)...........................................................................................31
2.10. PAGO DEL CAPITAL ACUMULADO (PAGO.PRINC.ENTRE) ..........................................32
2.11. AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS ......................................................................................33
2.11.1. El sistema Francés ...............................................................................................................33
2.11.2. El sistema Alemán (amortización constante) ....................................................................34
2.11.3. El sistema Americano (amortización al final del servicio de la deuda) ..........................35
2.11.4. Amortización de leasing .......................................................................................................36
Capítulo 3 Financiamiento Empresarial.....................................................................................................40
3.1. Con diferentes tasas de interés ..................................................................................................40
3.2. Cuota uniforme vencida con período de gracia para capital...................................................41

3.3. Cuota uniforme vencida con período de gracia para capital e intereses ..............................42
3.4. Cuota uniforme vencida con cuotas extras ...............................................................................42
3.5. Tasa real de financiamiento ........................................................................................................44
3.6. Función TIR ...................................................................................................................................44
3.7. TIR.NO.PER ..................................................................................................................................46
Capítulo 4 Presupuestos Operativos y Estados financieros ...................................................................49
4.1.1. Método Lineal SLN ...................................................................................................................49
4.1.2. Método de Saldo Decreciente DB ..........................................................................................50
4.1.3. Método de Doble Saldo Decreciente DDB ............................................................................51
4.1.4. Depreciación por el método del Fondo de Amortización e Intereses (NIC16),SYD ........52
Capítulo 5 Evaluación de Proyectos de Inversión. ..................................................................................66
5.1. Valor Actual Neto: VAN ................................................................................................................66
5.2. VNA.NO.PER ................................................................................................................................67
5.3. Tasa Interna de Retorno: TIR .....................................................................................................68
5.4. Coeficiente Beneficio/Costo: Análisis de resultados. ...............................................................70
5.5. Período de recuperación..............................................................................................................72
Capítulo 6 Elaboración y Análisis de Proyectos de Inversión. ...............................................................75
6.1. Análisis de Sensibilidad de los proyectos..................................................................................75
6.1.1. Tabla de Datos ..........................................................................................................................75
6.1.2. Buscar Objetivo .........................................................................................................................80
6.1.3. Administrador de Escenarios ..................................................................................................82
6.2. Análisis de Proyectos de Inversión ............................................................................................91
Capítulo 7 Simulación de escenarios de un Proyecto ...........................................................................106
7.1. Valoración de inversiones en situación de riesgo ..................................................................106
7.2. Simulación de Montecarlo .........................................................................................................108
7.3. Configuración de Excel 2010 para la realización de simulaciones ......................................113
7.4. Aplicación del método de Montecarlo a la valoración de una inversión ..............................121
Bibliografía ....................................................................................................................................................131

Capítulo 1 Tasa de Interés
Si tuviéramos la alternativa de disponer de 1,000 nuevos soles hoy día frente a la posibilidad de
disponer de la misma cantidad dentro de 1 año definitivamente la gran mayoría de nosotros salvo
raras excepciones elegirían disponerlos en el momento presente. Obviamente esta elección se da
en razón de la oportunidad de obtener liquidez hoy y que esta pueda ser destinada a variados
requerimientos que prestaran una utilidad presente de consumo o inversión. Esta oportunidad de
acceso y de satisfacer necesidades o inversiones presentes es lo que diferencia los 1,000 nuevos
soles de hoy día y las que recibiríamos dentro de 1 año. Asimismo esto nos sugiere que debe existir
alguna forma de equilibrar nuestra decisión y que compense el sacrificar esta oportunidad en el
presente por un beneficio en el futuro.
Comparación y combinación de valores

Solo es posible comparar o combinar valores que estén en el mismo punto del tiempo.
¿Por qué 10,000 Nuevos Soles hoy no valen lo mismo que 10,000 Nuevos Soles dentro de un
año?
• Pierden valor: Inflación

• No sé si los voy a tener de vuelta (riesgo)
• Prefiero comprar cosas hoy o invertirlos

La tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo
prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada.
1.1. El Interés
Interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o el coste de un crédito. Se
expresa mediante un porcentaje. Es la manifestación del valor del dinero en el tiempo.
El interés se paga cuando una persona u organización pide dinero prestado (obtiene un préstamo)
y paga una cantidad mayor.
La tasa de interés que refleja la variación de un capital el que se ha convertido en un monto

después de un periodo de tiempo.
I: Interés
S: Monto
P: Capital
i: Tasa de Interés
Factores que afectan al costo del dinero

 Oportunidad de producción
Rendimientos disponibles dentro de una economía, provenientes de la inversión en activos
productivos. Rendimiento sobre la inversión.

 Preferencia de tiempo por el consumo

Consumir ahora en vez de ahorrar para el futuro
 Riesgo
Probabilidad de que el reembolso no se de en el contexto del mercado financiero.
 Inflación
Alza generalizada de los precios en el tiempo.
1.1.1. El Interés Simple

En una operación de INTERÉS SIMPLE el capital que genera los intereses, permanece constante
durante el tiempo de vigencia de la transacción.
I: Interés
P: Principal, Capital inicial, valor presente
I: Tasa de interés simple por unidad de tiempo
t: Numero de periodos de tiempo (días, meses, etc.)
Se llama “Monto Final” o “Capitalización” o “Valor Futuro” a la suma del capital inicial y el interés
ganado, es decir:
Debe entenderse que si “i” es anual “t” es el número de años, del mismo modo si “i” es mensual,
“t” es el número de meses.
Ejemplo:
Johnny Pacheco pide prestado un capital inicial de 1000 nuevos soles a una tasa de interés del 20%
anual, ó 5% trimestral, el monto de interés por pagar en el año es de:

I = 1000 x 0.2 x 1
I = 200 Nuevos Soles/año
Capital Monto
Trimestre Interés
Inicial Final
1 1000 50 1050
2 1050 50 1100
3 1100 50 1150
4 1150 50 1200
200 Nuevos Soles
Ejercicio1
Al vencimiento de la deuda, se abona la cantidad de S/.10,000 luego de haber pactado inicialmente
un préstamo de S/. 8,500 por un espacio de 12 meses. Cuál es el interés generado por la operación.
Ejercicio2
Calcular el interés simple producido por S/.30,000 durante 90 días a una tasa de interés anual de
5%.
Ejercicio3
¿Cuál es la tasa de interés anual si invierto hoy S/.500 y recibo en un año S/.800?
Ejercicio4
Calcule el interés simple de un depósito de ahorros del banco Prestadito de S/.10,000 colocado a la
tasa del 8% anual, durante a 30 días.

Ejercicio5
¿Qué interés simple se obtendrá de S/.7,000 que se mantuvieron en una cuenta de ahorros en el
Banco Prestadito, durante 5 meses, a la tasa del 6.5% anual?
Ejercicio6
Por un préstamo de S/. 1,500 a treinta días la señorita Gina debe pagar S/. 1,867.50 al final del
plazo establecido; evaluar el crédito.
Ejercicio7
Un pequeño empresario obtuvo de un banco un avance en cuenta corriente de S/. 8,900 por 30
días, al final de lo cual su administrador le indicó que debía depositar en su cuenta corriente la
suma de S/. 9,239.75 para cancelar tal operación de crédito. Calcular el costo mensual del
sobregiro.
Ejercicio8
Evaluar el costo de las siguientes líneas de crédito:
Línea 1: Recibir S/. 1,200 hoy día y devolver S/. 1,260 dentro de un mes.
Línea 2: Recibir S/. 3,500 hoy día y devolver S/. 3,640 dentro de un mes.
Cuál de las líneas es más barato.
Nota: El costo de un crédito, es igual a la tasa de interés a la cual crece el dinero en la operación.
De ninguna manera debemos hacer referencia al interés cobrado como medida del costo de un
crédito, aunque ello constituye un error muy común.
Ejercicio9
Un capital de S/. 2,000 estará sujeto al régimen de interés simple por 4 meses, a una tasa de 5%
mensual; hallar el monto generado al final de dicho plazo.

Ejercicio10
Calcular el tiempo en el cual un capital se duplica en el régimen de interés simple si ganará una
tasa de 2.5% mensual.
Ejercicio11
Un capital de S/. 3,000 generó un monto o valor futuro de S/. 3,960 luego de 8 meses. Si este
capital inicial estuvo sujeto al régimen de interés simple, hallar la tasa porcentual de interés
mensual de la operación.
Ejercicio12
Un capital de S/. 5,000 estuvo depositado bajo el régimen de interés simple en una institución
financiera durante un plazo de 9 meses. Si la tasa de interés tuvo el siguiente comportamiento.
 3% mensual por los primeros 4 meses.
 6% mensual por los siguientes 3 meses.
 3% por los últimos 2 meses.
Hallar:
a) El monto generado al final de los 9 meses.
b) La tasa porcentual promedio mensual que se ganó.
Ejercicio13
Un padre de familia ha depositado en una cuenta de ahorros la suma de S/.7,500 en el banco
Prestadito, del día 1 de agosto al 15 de Noviembre del 2012, a una tasa de interés simple de 4.5%.
Posteriormente esta disminuyo a 3.2% a partir del 16 de septiembre y a partir del 01 de noviembre
esta incremento a 3.6%. Cuál es el interés generado en la cuenta de ahorro.
1.1.2. Interés Compuesto

Es la base de muchas operaciones comerciales.
En el medio financiero es usual pagar intereses sobre el interés y sobre el capital inicial.
Esto constituye el proceso de capitalización denominado “Interés Compuesto”.

En una tasa anual, la cual puede ser capitalizada en forma continua, diaria, mensual, bimensual,
trimestral o semestral.
Calculo del Monto

Si tenemos un capital (P) que gana una tasa (i) por periodo durante “n” periodos capitalizables,
tendríamos al final del horizonte temporal el monto “S” siguiente:
Interés
Compuesto
S: Valor futuro o monto final.

P: Valor presente o capital inicial.
n: Numero de periodos.
i: Tasa de interés por pagar en el periodo.
Es importante tener en cuenta que el interés efectivo anual que resulta bajo la modalidad del
interés compuesto depende del interés por periodo y del número de estos.
“n” e “y” necesariamente deben estar expresadas en la misma unidad de tiempo (años, trimestres,
meses, días, etc.)
El factor (1 + i)^n se conoce como el FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIÓN COMPUESTO “FSC”.

Ejemplo:
Se tienen 1000 Nuevos Soles en una cuenta de ahorros al 6% anual capitalizable trimestralmente
¿Cuál es el monto a cobrar al final del año?
Solución:
i nominal trimestral = 6/4 = 1.5%
Capital Monto
Trimestre Interés
Inicial Final
1 1,000.00 15.00 1,015.00
2 1,015.00 15.23 1,030.23
3 1,030.23 15.45 1,045.68
4 1,045.68 15.69 1,061.36
61.364
S=P(1+i)^n
S = 1000 ( 1 + 0.015 ) ^ 4
S = 1061.36 Nuevos Soles
Costo de oportunidad
Recibir S/.1,000 hoy no es igual que recibirlo después de un año ¿solamente por la inflación? El
prestar dinero hoy implica dejar de hacer otras cosas con ese dinero (producir, inflación, riesgo de
no recuperar el dinero y sobre todo no consumir hoy) y ese “sacrificio” debe ser compensado. Se
está dejando de lado alguna oportunidad.
¿Cuál es el sacrificio que se está haciendo por no invertir dichos fondos hoy?
Puede ser precio o costo que pagamos o el costo en el que incurrimos por no invertir en una
opción en vez de otra, esto es, el costo de oportunidad.
Costo de oportunidad del dinero es el Interés(I)

0 días 360 días
Po Po + I
1.2. Las Tasas de Interés Efectiva y Nominal
La Tasa de Interés Nominal y su relación con la Tasa de Interés Efectiva

La tasa de interés efectiva es aquella que se utiliza en las fórmulas de la matemática financiera. En
otras palabras, las tasas efectivas son aquellas que forman parte de los procesos de capitalización y
de actualización.
En cambio, una tasa nominal, solamente es una definición o una forma de expresar una tasa
efectiva. Las tasas nominales no se utilizan directamente en las fórmulas de la matemática
financiera. En tal sentido, las tasas de interés nominales siempre deberán contar con la
información de cómo se capitalizan.
Por ejemplo, tenemos una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza mensualmente, lo que
significa que la tasa efectiva a ser usada es mensual. Otro caso sería contar con una TNA que se
capitaliza trimestralmente, lo que significa que la tasa efectiva será trimestral. Ahora bien, ¿cómo
se halla el valor de la tasa de interés efectiva? Las tasas nominales pueden ser divididas o
multiplicadas de tal manera de convertirla en una tasa efectiva o también en una tasa
proporcional.
Por ejemplo, se tiene una TNA del 24% que se capitaliza mensualmente, entonces la Tasa Efectiva
Mensual (TEM) será:
24%
TEM   0.02  2%
12

Como conclusión de este análisis, las tasas nominales siempre deberán ir acompañadas de su
forma de capitalización. La tasa nominal puede ser convertida a una tasa proporcional, sin afectar
la forma de capitalización.
La Tasa de Interés Efectiva

Las tasas efectivas son las que capitalizan o actualizan un monto de dinero. En otras palabras, son
las que utilizan las fórmulas de la matemática financiera.
Ahora bien, las tasas de interés efectivas pueden convertirse de un periodo a otro, es decir, se
pueden hallar sus tasas de interés efectivas equivalentes. En otras palabras, toda tasa de interés
efectiva de un periodo determinado de capitalización tiene su tasa de interés efectiva
equivalente en otro periodo de capitalización.
Una diferencia notoria con la tasa de interés nominal es que la efectiva no se divide ni se
multiplica. Las tasas nominales pueden ser transformadas a otras proporcionalmente pero el
periodo de capitalización sigue siendo el mismo.
Un capital puede ser capitalizado con diferentes tasas efectivas las mismas que se relacionan con
diferentes periodos de capitalización, pero el horizonte de capitalización puede ser el mismo.
Por ejemplo, si tenemos un capital hoy de 1,000.00 nuevos soles, y se desea capitalizar durante un
año, entonces se puede efectuar la operación con una TEA, o también con su equivalente mensual,
que vendría a ser una TEM pero que capitaliza doce veces en un año. También sería igual utilizar
una TES como tasa equivalente de una TEA, teniendo en consideración que la TES capitaliza dos
veces en un año. En el caso de las tasas nominales, se pueden transformar independientemente de
la capitalización tal como se señalara anteriormente. En tal sentido, la tasa nominal se podría
definir como “una presentación de cómo se va a capitalizar o actualizar un monto de dinero en
un horizonte de tiempo”.
Para la conversión de una tasa efectiva a otra tasa efectiva deberá tenerse en cuenta que el
horizonte de tiempo de la operación financiera deberá ser el mismo mas no así el periodo
capitalizable.

Hay que calcular una TEQuiero (Tasa Efectiva que quiero calcular):
TEQuiero: Tasa Efectiva que se quiere hallar.
TEDato: Tasa Efectiva que se tiene como dato.
#Quiero: Periodo de Capitalización que quiero (Número de días del Periodo)
#Dato: Periodo de Capitalización que tengo como dato (Número de días del Periodo)
 #Quiero

TEQuiero  (1  TEDato ) # Dato
 1
 
Lo importante es que “#Quiero” y “#Dato” estén en días.
Ejemplo:
Supongamos que tenemos un capital de S/.1.00 y se deposita en una cuenta de ahorros que paga
una tasa efectiva mensual del 2%. Se desea hallar el valor futuro de este capital dentro de un año.
Solución:
TEM: 2% ===> TEDato = 2%
#Dato: Periodo de capitalización es un mes = 30 días
TEQuiero = TEA
#Quiero: como se desea calcular la TEA (anualidad que hay 12 meses) = 360 días
 360

TEA  (1  2%) 30   1  26.82%
 
El horizonte de tiempo de la operación financiera es de un año por lo que el coeficiente “#Quiero”
es 360 días; y el coeficiente “#Dato” es 30 días porque la capitalización es cada mes. Luego para
obtener la TEA simplemente se despeja de la ecuación cuyo resultado es 26.82%. Este resultado se
interpreta de la siguiente manera: “si un capital se invierte ya sea en un depósito bancario o en un
préstamo, y si este capital se capitaliza. mensualmente a una tasa efectiva mensual del 2%, a lo
largo de un año, la ganancia será del 26.82%”.

La Tasa de Interés Efectiva a partir de una Tasa Nominal

Una tasa de interés efectiva puede ser hallada a partir de una tasa nominal. Si se cuenta con una
Tasa Nominal Anual que se capitaliza mensualmente entonces se puede hallar su respectiva Tasa
Efectiva Anual.
Por ejemplo, si se recibe la siguiente información: “una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza
mensualmente”. Esta es una forma de decir que la tasa efectiva es mensual. Si la TNA es del 24%
capitalizable mensualmente entonces se deduce que la TEM es 2%. Si la TNA se capitaliza
mensualmente entonces el coeficiente “m” es 12, porque son los meses que tiene un año. La letra
“j” sería 0.24 (24%). Luego la tasa efectiva mensual TEM, será el ratio de “”j” y “m”:
j
 0.02  2%  TEM
m
Ejercicios
Ejercicio1
A partir de una tasa nominal anual del 10%, calcular las siguientes tasas nominales proporcionales.
a. Diaria
b. Mensualmente
c. Trimestralmente
d. 46 días
e. 124 días
f. 5 días
g. 23 días
Ejercicio2
Los certificados de depósito en moneda extranjera del Banco ofrece una tasa efectiva anual (TEA)
del 3.5% anual. ¿Cuál es la tasa nominal anual que se debe aplicar si la capitalización fuera
mensual?

Ejercicio3
Usted ha solicitado un préstamo por S/.10,000 a una institución financiera, cobra una tasa efectiva
anual máxima (TEA) del 12%, si la capitalización que utiliza el banco para este tipo de operaciones
es semestral, ¿Cuál es la tasa nominal anual que debe aplicar a dicha operación?
Ejercicio4
El banco VES ofrece en sus depósitos de ahorros a la vista una tasa nominal anual de 4.5%. Si la
capitalización es diaria ¿Cuál es la tasa efectiva anual (TEA)?
Ejercicio5
Usted cuenta con un certificado de depósitos por S/. 6,000, que ofrece una tasa nominal anual
(TNA) de 2.8%. Si la capitalización de los intereses es cada treinta días, ¿Cuál es la tasa efectiva
anual (TEA)?
Ejercicio6
¿Cuál es el importe de interés que debe recibir en un periodo de un año, por un depósito de
S/.30,000. Si la tasa nominal anual ofrecida es del 6%, con capitalización diaria?
Ejercicio7
¿A cuánto asciende los intereses de un depósito de ahorros por S/,50,000,. Si la tasa nominal anual
es de 4.5%, con capitalización diaria, si este se retira después de 42 días?
Ejercicio8
Usted ha solicitado un préstamo por S/.15,600, a una tasa nominal anual del 16% con
capitalización diaria. ¿Cuál es el importe a cancelar al vencimiento, si este se vence dentro de 30
días?

Ejercicio9
Usted cuenta con un certificado en moneda extranjera por US$ 10,000 el mismo que vence dentro
de 90 días, la tasa nominal que ofrece el banco es de 3% con capitalización diaria ¿Cuál es el
importe de interés a cobrar al vencimiento?
Ejercicio10
Una empresa ha solicitado un préstamo por US$.25,000 a una tasa nominal anual del 18%, con
capitalización cada 60 días. ¿Cuál es el importe a cancelar si este se vence dentro de un año?
Ejercicio11
El banco VES ofrece en sus cuentas de ahorros a la vista una tasa nominal anual del 4.6%, con
capitalización diaria. Si usted deposita hoy US$.1,400 ¿Cuál es el importe que tendrá dentro de 63
días?
1.3. Tasa adelantada o descontada

Tasa adelantada o descontada es aquella tasa que se aplica cuando los intereses de una operación
financiera son cobrados por adelantado.
Son tasas adelantadas o descontadas, dado que se aplican sobre valores nominales de títulos y
valores. Se obtienen a partir de una tasa efectiva vencida que es descontada, es decir traída al
valor presente.
La fórmula descuenta (trae al punto cero) el interés vencido, dado que cualquier monto de hoy
vale menos que uno en el futuro. Es una aplicación del concepto del valor presente.
i id
id  i
1 i 1  id
i: tasa de interés vencida.
id: tasa adelantada o descontada.

Intereses compensatorio
Representada por la tasa activa para las colocaciones y la tasa pasiva para las captaciones que
compensar los intereses de los días después del vencimiento original.
Intereses moratorio
Cuando el deudor no cumple con cancelar lo que debe en la fecha acordada, este incurre en mora
al día siguiente de vencimiento. Se calcula sobre el principal adeudado. Esta tasa es normada por el
BCR en términos efectivos, de acuerdo con el código civil.
Retención
El banco retiene un porcentaje del préstamo como un colateral y crea un depósito de ahorro. El
dinero de la retención es devuelto a la cancelación del préstamo.
Al colateral se le considera como una garantía, pero en realidad es una forma de incrementar la
rentabilidad del préstamo.
Comisión Flat
Gastos que no están relacionados directamente con la tasa de interés, el tiempo, ni con el monto
del préstamo.
Ejercicios
Ejercicio1
Determinar cuál es la tasa efectiva anual, por un depósito de S/. 850 sujeto a una tasa nominal
anual del 42% que se capitaliza mensualmente. Luego de 6 meses.
Ejercicio2
Tenemos una tarjeta de crédito cuya tasa de interés es 2.5% mensual. Determine la tasa anual que
realmente cuesta.

Ejercicio3
Calcule la tasa de interés efectiva anual que se recibe de un depósito bancario si la tasa
Nominal es de 24% y se capitaliza:
a) Anualmente
b) Semestralmente
c) Trimestralmente
d) Mensualmente
e) Diariamente
Ejercicio4
Que tasa nominal anual, capitalizable mensualmente resulta equivalente a una tasa nominal anual
de 16% que se capitaliza trimestralmente.
Ejercicio5
¿A qué tasa se habrán invertido S/. 350,00, si al cabo de tres años se han obtenido S/. 393,70 y la
capitalización se hizo anualmente?
Ejercicio6
El Banco A paga un interés del 8% anual capitalizado semestralmente. El Banco B paga 7.9% anual
capitalizable mensualmente, y el Banco C paga una tasa de 7.8% anual capitalizable diariamente. Si
usted tiene S/. 500 para invertir. Qué Banco elegiría si el período de depósito es de, al menos un
año?
Ejercicio7
Una casa comercial anuncia "Compre cualquier artículo de esta tienda con un cargo de interés
nominal del 15% anual. Para su comodidad salde su deuda en cómodos pagos semanales iguales".
Cuál es la tasa de interés efectiva anual que cobra la tienda?.

Ejercicio8
Se tiene una tasa efectiva del 32% capitalizable por mes adelantado Cuál es la tasa nominal actual?
Ejercicio9
¿Qué tasa adelantada (descontada) equivalente a una tasa efectiva trimestral vencida del orden
del 3.5% se debe aplicar en una operación a 90 días?
Ejercicio11
Cierto banco otorga un préstamo a una empresa a una tasa nominal del 24% anual capitalizable
por trimestre adelantado. Se pide hallar la tasa efectiva anual.
Ejercicio12
Calcular el factor de descuento (tasa adelantada o descontadas) que se debe aplicar a un pagare de
S/.20,000, cuyo vencimiento será dentro de 43 días, si la TEA es de 16%.
Ejercicio13
Calcular el factor de descuento que se debe aplicar a un préstamo con pago de interés adelantado
a 120 días, si la TEA acordada es del 18%
Ejercicio14
Una institución de financiamiento local anuncia su club "Playa Sur". Una persona puede pedir
S/.2,000 prestado y pagar S/. 51 durante los próximos 50 meses, comenzando 30 días después de
recibir el dinero. Calcúlese la tasa de interés nominal para este préstamo ¿Cuál es la tasa efectiva
de interés?

1.4. Funciones financieras en Excel

1.4.1. TASA
Devuelve la tasa de interés por período de una anualidad. TASA se calcula por iteración y puede
tener cero o más soluciones. Si los resultados sucesivos de TASA no convergen dentro de
0,0000001 después de 20 iteraciones, TASA devuelve el valor de error #¡NUM!
Sintaxis
=TASA(núm_per; pago; va; [vf]; [tipo]; [estimar])
La sintaxis de la función TASA tiene los siguientes argumentos:

• Núm_per Obligatorio. El número total de períodos de pago en una anualidad.
• Pago Obligatorio. El pago efectuado en cada período, que no puede variar durante la vida
de la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el interés, pero no incluye
ningún otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, deberá incluirse el argumento vf.
• Va Obligatorio. El valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de
pagos futuros.
• Vf Obligatorio. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de
efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el
valor futuro de un préstamo es 0).
• Tipo Opcional. El número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos.
• Estimar Opcional. La estimación de la tasa de interés. si el argumento estimar se omite se
supone que es 10%
Figura 2.8 En la celda C8 la Función Tasa calcula la tasa de interés mensual, que en la celda C8 al
multiplicarla por 12 periodicidad anual devuelve la tasa anual.

1.4.2. TASA.NOMINAL
Devuelve la tasa de interés nominal anual si se conocen la tasa efectiva y el número de períodos de
interés compuesto por año.
Sintaxis
=TASA.NOMINAL(tasa_efectiva;núm_per_año)
La sintaxis de la función TASA.NOMINAL tiene los siguientes argumentos:

• Tasa_efectiva Obligatorio. La tasa de interés efectiva.
• Núm_per_año Obligatorio. El número de períodos de interés compuesto por año.
Nota: TASA.NOMINAL está relacionado con INT.EFECTIVO como se indica a continuación:
1.4.3. INT.EFECTIVO
Devuelve la tasa de interés anual efectiva, si se conocen la tasa de interés anual nominal y el
número de períodos de interés compuesto por año.
Sintaxis
=INT.EFECTIVO(int_nominal; núm_per_año)
La sintaxis de la función INT.EFECTIVO tiene los siguientes argumentos:

• Int_nominal Obligatorio. La tasa de interés nominal.
• Núm_per_año Obligatorio. El número de períodos de interés compuesto por año.

Casos:
1. La empresa Soluciones JPC SAC (www.todoexcel.edu.pe) ha emitido la factura N° 01-007-
002013 por S/.6,000 a DataRop SAC dicho documento será “canjeado” (financiado) con tres
letras de cambio, a una tasa efectiva anual del 14%. Los vencimientos de cada documento
será: 30, 45 y 60 días. Calcule el valor de cada letra de cambio.
 Cuando una factura será financiada, se utiliza la palabra “canje”, dado que el valor legal de
la factura es transferido al documento “letra de cambio”.
 Asimismo, cuando no se ha especificado el número de documento a financiar, es “práctica
común” dividir el importe entre el número de letras de cambio a canjear.
2. La factura N° ° 01-007-002014, por USD.3,250 será canjeada (financiada) con dos letras de
cambio, con vencimiento a 30 y 60 días. Se ha negociado que la primera letra sea emitido
por 30% del valor de la factura y la segunda por el saldo.
La tasa pactada es equivalente a una TEA del 17% por intereses que genere el canje de la
factura (gastos financieros) se debe emitir una nota de contabilidad, donde se especifique
los intereses cobrados más el 18% correspondiente al Impuesto General a los Bienes y
servicios (IGV).
a. Determinar el valor de las letras de cambio, asumiendo que el IGV, será cancelada por el
cliente al momento de aceptar las letras.
b. Determinar el valor de las letras de cambio, asumiendo que el importe correspondiente
a los impuestos de los gastos financieros serán parte de la financiación.
3. La empresa Soluciones JPC SAC (www.todoexcel.edu.pe) ha emitido la factura N° 01-007-

002019 por S/.15,600 a su cliente DataRop SAC. El documento será canjeado con tres letras
de cambio, con vencimiento a 45, 60 y 90 días, la empresa Soluciones JPC SAC cobra a sus
clientes una tasa efectiva de anual (TEA) del 22% cada vez que realiza un canje de letras.
a. Calcule el valor de cada letra incluyendo los intereses vencidos correspondientes.
b. Asume que el impuesto general a las ventas y servicio (IGV 18%), debe ser incluido en las
letras de cambio.

4. La factura N° 01-007-002021 US$. 9,000, sera canjeada con tres letras de cambio, con
vencimiento a 35, 65 y 75 días, a una tasa efectiva anual del 19%. Dichos documentos, una
vez que sean aceptados, se enviaran a un banco local para su respectivo descuento y abono
en cuenta corriente bancaria. El banco por operaciones de decuento, ofrece una TEA del
21%.
a. Calcular el valor de cada letra.
b. Determinar cuál es el importe neto que debe abonar el banco por las tres letras de
cambio en la cuenta corriente de la empresa.

Capítulo 2 Valor del dinero en el tiempo: Uso de factores vencidos y

anticipados
2.1. Factores de Pago Único (F/P y P/F)

Los factores de pago único, consideran el tiempo y la tasa de interés. Luego, ellos constituyen el
camino adecuado para la transformación de alternativas en términos de una base temporal
común. Estos factores son deducidos con base a la generación del interés compuesto para
determinar la cantidad futura o presente en un momento dado del tiempo.
Es el que determina la cantidad de dinero F que se acumula después de “n” periodos, a partir de un
único valor presente P con interés compuesto una vez por período.
( )
Si se invierte la situación para calcular el valor “P” para una cantidad dada “F” que ocurre “n”
periodos en el futuro, entonces hallamos “P”.
( )
( )
2.2. Factores de V.P. y de Capital en Series Uniformes (P/A y A/P)

Es utilizado para calcular el valor presente P equivalente en el año 0 para una serie uniforme de
final de periodo de valores A, que empiezan al final del período 1 y se extiende durante “n”
periodos.
( )
( )
( )

Con él se calcula el valor anual uniforme equivalente “A” durante “n” años de una “P” dada en el
año “0”, cuando la tasa de interés es “i”.
( )
( )
( )
2.3. Factores F. Amortización y Cantidad Compuesta Serie Uniforme (A/F y F/A)

El Factor (A/F) es el factor de fondo de amortización o A/F, el cual determina la serie de valor anual
uniforme que sería equivalente a un valor futuro F.
( )
( )
( )
( )

Notaciones y ecuaciones:
Formula Notación Factor Formula Función Excel

Factor simple de
FSC (1+i)^n F= P (1+i)^n VF(tasa;núm_per;[va])
capitalización
Factor simple de 1 F
FSA P= VA(tasa;núm_per;[vf])
actualización (1+i)^n (1+i)^n
Factor de recuperación i (1+i)^n i (1+i)^n
FRC A=P PAGO(tasa;nper;va)
del capital (1+i)^n-1 (1+i)^n-1
Factor de actualización (1+i)^n-1 (1+i)^n-1
FAS P= A VA(tasa;núm_per;pago)
de una serie i (1+i)^n i (1+i)^n
Factor de capitalización (1+i)^n-1 (1+i)^n-1
FCS F= A VF(tasa;núm_per;pago)
de una serie i i
Factor de Deposito del i i
FDFA A=F PAGO(tasa;nper;vf)
Fondo de Amortización (1+i)^n-1 (1+i)^n-1
2.4. Valor Futuro (VF)

Devuelve el valor futuro de una inversión basándose en pagos periódicos constantes y en una tasa
de interés constante.
Sintaxis
=VF(tasa;núm_per;pago;[va];[tipo])
 Tasa Obligatorio. La tasa de interés por período.

 Núm_per Obligatorio. El número total de períodos de pago en una anualidad.
 Pago Obligatorio. El pago que se efectúa cada período y que no puede cambiar durante la
vigencia de la anualidad. Generalmente, el argumento pago incluye el capital y el interés pero
ningún otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, se deberá incluir el argumento
va.
 Va Opcional. El valor actual o el importe total de una serie de pagos futuros. Si se omite el
argumento va, se considerará 0 (cero) y se deberá incluir el argumento pago.
 Tipo Opcional. El número 0 ó 1. Indica cuándo vencen los pagos. Si se omite el tipo, se
considera que es 0.

DEFINA TIPO COMO SI LOS PAGOS VENCEN

0 Al final del período
1 Al inicio del período
Ejemplo:
Observaciones
 Mantenga uniformidad en el uso de las unidades con las que especifica los argumentos tasa
y núm_per. Si realiza pagos mensuales sobre un préstamo de 4 años con un interés anual
del 12 por ciento, use 12%/12 para el argumento tasa y 4*12 para el argumento núm_per.
Si realiza pagos anuales sobre el mismo préstamo, use 12 por ciento para el argumento tasa
y 4 para el argumento núm_per.
 En todos los argumentos el efectivo que paga, por ejemplo depósitos en cuentas de
ahorros, se representa con números negativos; el efectivo que recibe, por ejemplo cheques
de dividendos, se representa con números positivos.
2.5. Valor Actual (VA)

Devuelve el valor actual de una inversión. El valor actual es el valor que tiene actualmente la suma
de una serie de pagos que se efectuarán en el futuro.
Sintaxis
=VA(tasa; núm_per; pago; [vf]; [tipo])

 Pago Obligatorio. El pago efectuado en cada período, que no puede variar durante la
anualidad. Si se omite el argumento pago, deberá incluirse el argumento vf.
 Vf Opcional. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el
último pago. Si se omite el argumento vf, deberá incluirse el argumento pago.

 Tipo Opcional. El número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos.
Ejemplo:
2.6. PAGO (Pago)

Calcula el pago de un préstamo basándose en pagos constantes y en una tasa de interés constante.
Sintaxis
= PAGO(tasa;nper;va;vf;tipo)
 Tasa Obligatorio. Es el tipo de interés del préstamo.

 Nper Obligatorio. Es el número total de pagos del préstamo.
 Va Obligatorio. Es el valor actual, o la cantidad total de una serie de futuros pagos.
 Vf Opcional. Es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar
el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro
de un préstamo es 0).
 Tipo Opcional. Es el número 0 (cero) o 1 e indica cuándo vencen los pagos.
Ejemplo:

2.7. INTERÉS PAGADO (PAGOINT)

Devuelve el interés pagado en un período específico por una inversión basándose en pagos
periódicos constantes y en una tasa de interés constante.
Sintaxis
= PAGOINT(tasa; período; núm_per; va; [vf]; [tipo])

 Período Obligatorio. El período para el que se desea calcular el interés; debe estar entre 1 y
el argumento núm_per.
 Va Obligatorio. El valor actual o la suma total de una serie de futuros pagos.
 Vf Opcional. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el
último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0
 Tipo Opcional. El número 0 ó 1; indica cuándo vencen los pagos. Si tipo se omite, se considera
que es 0.
Ejemplo:
2.8. INTERES PAGADO (PAGO.INT.ENTRE)

Devuelve la cantidad de interés pagado de un préstamo entre los argumentos per_inicial y
per_final.
Sintaxis
= PAGO.INT.ENTRE(tasa; núm_per; vp; per_inicial; per_final; tipo)

 Tasa Obligatorio. La tasa de interés.

 Núm_per Obligatorio. El número total de períodos de pago.
 Vp Obligatorio. El valor actual.
 Per_inicial Obligatorio. El primer período del cálculo. Los períodos de pago se numeran
comenzando por 1.
 Per_final Obligatorio. El último período del cálculo.
 Tipo Obligatorio. El momento del pago.
Ejemplo:
2.9. PAGO DEL CAPITAL (PAGOPRIN)

Devuelve el pago sobre el capital de una inversión durante un período determinado basándose en
pagos periódicos y constantes, y en una tasa de interés constante.
Sintaxis
= PAGOPRIN(tasa; período; núm_per; va; [vf]; [tipo])

 Período Obligatorio. El período, que debe estar entre 1 y el valor de núm_per.
 Va Obligatorio. El valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de
pagos futuros.
 Vf Obligatorio. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar
el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro
de un préstamo es 0).
 Tipo Opcional. El número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos.

Ejemplo:
2.10. PAGO DEL CAPITAL ACUMULADO (PAGO.PRINC.ENTRE)

Devuelve la cantidad acumulada de capital pagado de un préstamo entre los períodos (per_inicial y
per_final).
Sintaxis
= PAGO.PRINC.ENTRE(tasa; núm_per; vp; per_inicial; per_final; tipo)
 Tasa Obligatorio. La tasa de interés.

 Núm_per Obligatorio. El número total de períodos de pago.
 Vp Obligatorio. El valor actual.
 Per_inicial Obligatorio. El primer período del cálculo. Los períodos de pago se numeran
comenzando por 1.
 Per_final Obligatorio. El último período del cálculo.
 Tipo Obligatorio. El momento del pago.
Ejemplo:

2.11. AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS

La obligación de devolver un préstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va
reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte de capital (o principal) que se cancela
en cada uno de esos pagos es una amortización. Los métodos más frecuentes para repartir el
importe en el tiempo y segregar principal de intereses son el Francés, Alemán y el Americano.
Todos estos métodos son correctos desde el punto de vista contable y están basados en el
concepto de interés compuesto. Las condiciones pactadas al momento de acordar el préstamo
determinan cual de los sistemas se utilizará.
2.11.1. El sistema Francés

En el sistema de amortización Francés las cuotas (capital + intereses) son iguales y consecutivas. En
este sistema al comienzo del crédito se paga una proporción mayor de interés y menor de capital,
esta proporción se va invirtiendo a lo largo de la cancelación del crédito pasando a abonar desde
una determinada cuota en adelante más capital que interés. Cuando más alta sea la tasa de interés
menor será la proporción de capital que se cancele en la primera cuota.
Ejemplo con los datos en la figura mostrada ingresar los siguientes valores:
1. Ingresar el Valor de 1 en la celda C12 y 2 en la celda C13

2. Seleccionar el Rango C12:C13 y arrastrar modo copiar hasta C19.
3. Para el cálculo del saldo en la celda D12 escribir =C2
4. En la celda D13 escribir =D12-F12 y luego seleccionarlo y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir =-PAGOINT($C$3,C12,$C$4,$C$2)
6. Seleccionar E12 y arrastrar modo copiar hasta E19.
7. En la celda F12 escribir =-PAGOPRIN($C$3,C12,$C$4,$C$2)
8. Seleccionar F12 y arrastrar modo copiar hasta F19.
9. En la celda G12 escribir =-PAGO($C$3,$C$4,$C$2)
10. Seleccionar G12 y arrastrar modo copiar hasta G19.
Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortización francés.

2.11.2. El sistema Alemán (amortización constante)

El sistema Alemán determina que la amortización de capital sea fija. Por lo tanto los intereses y la
cuota total serán decrecientes.

3. Para el cálculo del saldo en la celda D12 escribir =C2
4. En la celda D13 escribir =D12-F12 y luego seleccionarlo y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir =D12*$C$3
7. En la celda F12 escribir =$C$2/$C$4
8. Seleccionar F12 y arrastrar modo copiar hasta F19.
9. En la celda G12 escribir =E12+F12
Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortización alemán.

2.11.3. El sistema Americano (amortización al final del servicio de la deuda)

Establece una sola amortización al final de un período, en el cual solo se pagan intereses.
Al no haber pagos de capital, los intereses son fijos.

3. Para el cálculo del saldo en la celda D12 escribir =$C$2
4. Seleccionar la celda D12 y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir = D12*$C$3
7. En el rango F12:F18 escribir cero.
8. Seleccionar F19 escribir =C2.
9. En la celda G12 escribir =E12+F12
Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortización Americano.

2.11.4. Amortización de leasing

El leasing es un contrato de arrendamiento financiero que incluye una opción de compra para el
arrendatario sobre el bien recibido en leasing, que podrá ejercitar al final del contrato por un
precio que se denomina valor residual y que, obligatoriamente, debe figurar en el contrato de
arrendamiento financiero.
¿Por qué es una forma de financiación a largo plazo? La respuesta es que permite la utilización de
bienes (normalmente inmovilizado) sin realizar una alta inversión y, por consiguiente, procura al
arrendatario una agilización de su tesorería.
1. Ingresar el valor de cero en la celda A9.

2. Ingresar el valor de 1 en la celda A10.
3. Seleccionar el rango A9:A10 y modo copiar arrastrar hasta la celda A23
4. Ingresar la formula =B3, en el campo Pendiente en la celda E8.
5. Ingresar la función =PAGO($B$4,$B$5+1,-$B$3,,1)en la celda B9. Seleccionar la celda B9
modo copiar y arrastrar hasta la celda B23.
6. Ingresar la formula =B9-C9 en la celda D9. Seleccionar la celda D9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda D23.

7. Ingresar la formula =E8-D9 en la celda E9. Seleccionar la celda E9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda E23.
8. Ingresar la formula =E8-D9+B9 en la celda F9. Seleccionar la celda F9 modo copiar y
arrastrar hasta la celda F23.
9. Ingresar la formula =G8+D9 en la celda G9. Seleccionar la celda G9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda G23.
10. Ingresar la formula =B9*$H$6 en la celda H9. Seleccionar la celda H9 modo copiar y
arrastrar hasta la celda H23.
11. Ingresar la formula =B9+H9 en la celda I9. Seleccionar la celda I9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda I23.
12. Ingresar la formula =E9*$B$4 en la celda C9. Seleccionar la celda C9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda C23.
Ejercicios
Ejercicio1
Elaborar un cuadro de amortización de Préstamos por el sistema francés para el siguiente
préstamo:
Importe del préstamo S/. 60,000.00
Duración en años 5
Nº de pagos por año 4
TEA 22.00%

Ejercicio2
Elaborar un cuadro de amortización de Préstamos por el sistema alemán para el siguiente
préstamo:
TEA 22.00%
Ejercicio3
Elaborar un cuadro de amortización de Préstamos por el sistema americano para el siguiente
préstamo:
TEA 22.00%
Ejercicio4
Realizar un cuadro de amortización mediante el método francés que calcule de manera automática
cuando modificamos la tasa, numero de periodo o el valor del prestamo.
Solución:
1. En la Celda F11 escribir: =C7

2. En la Celda B11 escribir: 0
3. En la Celda C12 escribir: =PAGO(C5;C6;-C7)
4. En la Celda D12 escribir: =F11*$C$5
5. En la Celda E12 escribir: =C12-D12
6. En la Celda F12 escribir: =F11-E12

7. En la Celda B13 escribir: =SI(CODIGO(B12)=32;" ";SI(B12+1>$C$6;" ";B12+1))

8. Arrastrar la formula hasta la celda B132
9. En la Celda C13 escribir: =SI(B13<=$C$6;C12;"")
10. Arrastrar la formula hasta la celda C132
11. En la Celda D13 escribir: =SI(B13<=$C$6;F12*$C$5;"")
12. Arrastrar la formula hasta la celda D132
13. En la Celda E13 escribir: =SI(B13<=$C$6;C13-D13;"")
15. En la Celda F13 escribir: =SI(B13<=$C$6;F12-E13;"")
17. Seleccionar el Rango C12:F132
18. Aplicar Formato Contabilidad S/.
19. Seleccionar el Rango B11:F12
20. Aplicar formato Relleno y Bordes
22. Aplicar Formato Condicional
a. Cinta Opciones INICIO
b. Grupo Estilo >> Formato Condicional >> Nueva Regla
23. Seleccionar la opción: Utilice una fórmula que determine las celdas para aplicar formato
a. En el Campo:
Dar Formato a los valores donde está la formula sea verdadera: =$B13<=$C$6
b. Hacer clic en el botón formato y aplicar el mismo formato del punto 20.

Capítulo 3 Financiamiento Empresarial
Un préstamo debe conceptualizarse como un “alquiler de dinero”; es decir cuando un banco otorga un préstamo a un
cliente, “le está alquilando dinero” que por lo general pertenece a los ahorristas de ese banco. El pago por concepto de
alquiler viene a ser el interés que se paga en dicho préstamo.
Dado que la tasa de interés es el interés que se paga por una unidad monetaria, el interés a pagar se obtiene
multiplicando la tasa por el saldo de la deuda (dinero alquilado que aún mantiene el deudor en su poder). De esta
manera el interés así calculado se denomina “al rebatir”.
Por ejemplo, si al comenzar un determinado mes el saldo de la deuda de un cliente es S/. 3,460 y la TEM del préstamo
es 2.5%, entonces el interés que deberá pagar al final de dicho mes será:
Tasa de interés = 2.5% mensual = $ 0.025 mensual por cada dólar
Interés a pagar = (S/. 0.025) * (3,460) = S/. 86.50
Aparte de pagar por el alquiler del dinero, el deudor por lo general devuelve una parte del dinero alquilado (o
prestado). Esta devolución de una parte del dinero prestado se denomina “amortización”; por lo tanto; amortizar
significa “devolver parte del dinero alquilado” o simplemente “reducir la deuda”.
En el ejemplo anterior, ¿qué sucede con el saldo del préstamo si el deudor desembolsa al final del mes una cuota o
pago de S/. 250?. En tal caso el cálculo deberá ser el siguiente:
Pago = S/. 250
Interés = S/. 86.50
Por lo tanto, la amortización o reducción de la deuda será:
Amortización = S/. 250 - S/. 86.50 = S/. 163.50
Así, el saldo de la deuda inmediatamente después de pagar la cuota de S/. 250 será:
Nuevo Saldo = S/. 3,460 - S/. 163.50 = S/. 3,296.50
La forma o método para determinar el importe de las amortizaciones se denomina “sistema de amortización”. En otras
palabras, la devolución del dinero alquilado depende del sistema de amortización que se haya empleado.
3.1. Con diferentes tasas de interés

Este es el caso más aplicable a la creación de fondos de capitalización puesto que la tasa
generalmente es variable y depende de las condiciones del mercado de valores y capitales, así
como de las condiciones macroeconómicas de internas y externas.
Ejercicio1
Amortización de Préstamos por el sistema francés a tipo de interés variable, vamos a suponer que
la tasa de interés está basado a una tasa referencial más un diferencial. Supongamos que para
nuestro préstamo que la revisión del tipo de interés se realiza anualmente es decir cada cuatro

cuotas, vamos a suponer que adicionalmente que el diferencial sobre el tipo de interés de
referencia es del 1.25%.

Tasa de referencia 1er año 3.50%
Periodo Tasa de Referencia

5 3.85%
9 4.01%
13 3.90%
17 4.25%
Ejercicio2
Por la compra de una maquina procesadora de alimentos, valorizada en 50,000 se ha solicitado a
Cofide a una tea de 14%. El crédito debe ser amortizado en 8 cuotas semestrales.
a) Considere que el segundo año la tea disminuye a 11% y al tercer año a 10%. Elabore el cuadro de
amortización sin periodo de gracia.
3.2. Cuota uniforme vencida con período de gracia para capital

Este sistema de amortización se caracteriza porque durante el (los) período(s) de gracia, sólo se
paga el valor correspondiente a los intereses, lo cual significa que durante el (los) período(s) de
gracia, no hay abonos a capital. Otra característica de este sistema es que una vez terminado el
(los) período(s) de gracia el saldo insoluto se deberá cancelar en los períodos restantes del plazo de
acuerdo con el sistema, para este caso en particular, de cuota uniforme vencida.
Ejercicio1
a) Elabore el cuadro de amortización con un periodo de gracia normal.

3.3. Cuota uniforme vencida con período de gracia para capital e intereses
En este sistema de amortización y durante los períodos muertos no se hace pago alguno, y por
ningún concepto. Sin embargo los intereses se liquidan y dado que no se pagan se capitalizan, con
lo cual el saldo inicial se incrementa.
El saldo insoluto, una vez terminado el período muerto, se debe cancelar por el sistema adoptado
en el número de períodos restantes del plazo inicialmente pactado. Para nuestro caso el de serie
uniforme de pagos vencidos o anualidad ordinaria.
Ejercicio1
a) Elabore el cuadro de amortización con un periodo de gracia total
3.4. Cuota uniforme vencida con cuotas extras

En los sistemas de amortización de créditos es usual encontrar la necesidad de realizar la
liquidación de los mismos incluyendo cuotas extras a las cuotas uniformes, periódicas y vencidas
del crédito. Estas cuotas extras pueden ser previamente pactadas o no.
Cuotas extras pactadas

Estas se pactan en el mismo momento en que se contrata el crédito, quedando expreso el valor de
la misma y su fecha. Es una cuota adicional, por ser extra, a las demás cuotas uniformes.
Al vencimiento en la fecha definida se deberá pagar la cuota ordinaria más la extraordinaria
pactada.
Cuotas extras no pactadas

En todo caso la cuota extra primero se aplica al pago de intereses no pagados y el remanente se
aplica como abono a capital.

Ejercicio1
Amortización de Préstamos por el sistema francés a tipo de interés variable y posibilidad de
amortizaciones parciales o totales anticipadas manteniendo la duración del préstamo y
disminuyendo el importe de la cuota. Vamos a suponer que la tasa de interés está basado a una
tasa referencial más un diferencial.
Supongamos que para nuestro préstamo que la revisión del tipo de interés se realiza anualmente
es decir cada cuatro cuotas, vamos a suponer que adicionalmente que el diferencial sobre el tipo
de interés de referencia es del 1.25%.

Tasa de referencia 1er año 3.50%
Pagos anticipados:
Periodo Tasa de Referencia Periodo Importe
5 3.85% 4 1000
9 4.01% 10 3000
13 3.90% 16 7500
17 4.25%
Ejercicio2
La empresa Soluciones adquiere un préstamo del banco VES mediante el método Americano, como
la empresa no quiere tener problemas de pago de la amortización en la última cuota, realiza
depósitos semestrales (Fondo) en el Banco JPC para que al final del año 5 le entregue el banco JPC
S/.125,000. Realizar el cronograma de pago incluido el fondo.
Datos del préstamo

Importe S/.125,000.00
Tipo interés préstamo 4.25%
Nº liquidaciones por año 2
Datos del fondo

Tipo interés fondo 3.50%
Nº aportaciones por año 2

3.5. Tasa real de financiamiento
En el Sistema Financiero, los créditos vehiculares y otras modalidades crediticias suelen

contratarse bajo el sistema de cuotas periódicas y constantes (anualidades), las cuales están
compuestas por intereses, amortización (parte destinada a rembolsar el capital prestado),
comisiones y gastos. Las primeras cuotas de un cronograma de pagos tienen una mayor
participación de intereses debido a que el saldo deudor es mayor.
La TCEA (Tasa de Costo Efectivo Anual) es la tasa que representa el costo total del crédito. Incluye
además de intereses, las comisiones, seguros y todos los gastos.
Es la tasa que incluye todos los cargos que serán asumidos por el cliente. Permite conocer el costo
total del crédito. Incluye tasas de interés, comisiones y gastos.
3.6. Función TIR

Calcula la tasa interna de retorno de una inversión, o las ganancias por reinversión representadas
por los números del argumento valores.
Estos flujos de caja no tienen por qué ser constantes, como es el caso de una anualidad. Pero si los
flujos de caja deben ocurrir en intervalos regulares, como meses o años. La tasa interna de retorno

equivale a la tasa producida por un proyecto de inversión con pagos (valores negativos) e ingresos
(valores positivos) que ocurren en periodos regulares.
Sintaxis
=TIR(valores;estimar)
Valores: es una matriz o referencia a celda que contengan los números para los cuales se quiere
calcular la tasa interna de retorno.
• El argumento valores debe contener al menos un valor positivo y uno negativo para calcular la
tasa interna de retorno.
• TIR interpreta el orden de los flujos de caja siguiendo el orden del argumento valores. Deben
introducirse valores de los pagos e ingresos en el orden correcto.
Estimar: es un número que se estima que se aproxima al resultado TIR.
En la mayoría de los casos no se necesita proporcionar el argumento estimar, se supone que es 0,1
(10%)
Ejemplo:
Calcular la TIR de una inversión de 45 millones de soles el 14 de febrero de 2012, y recuperaciones
de 10 millones de soles cada año durante 6 años. Costo de oportunidad es del 10%.

3.7. TIR.NO.PER
Devuelve la tasa interna de retorno para un flujo de caja que no es necesariamente periódico. Para
calcular la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja periódicos, utilice la función TIR.
Sintaxis
=TIR.NO.PER(valores; fechas; [estimar])
La sintaxis de la función TIR.NO.PER tiene los siguientes argumentos:

 Valores Obligatorio. Una serie de flujos de caja que corresponde a un calendario de pagos
determinado por el argumento fechas. El primer pago es opcional y corresponde al costo o
pago en que se incurre al principio de la inversión. Si el primer valor es un costo o un pago,
debe ser un valor negativo. Todos los pagos sucesivos se descuentan basándose en un año
de 365 días. La serie de valores debe incluir al menos un valor positivo y un valor negativo.
 Fechas Obligatorio. Un cronograma de fechas de pago que corresponde a los pagos del
flujo de caja. Las fechas pueden aparecer en cualquier orden. Las fechas deben
especificarse usando la función FECHA o como resultado de otras fórmulas o funciones. Por
ejemplo, use FECHA(2008;5;23) para el 23 de mayo de 2008. Puede haber problemas si las
fechas se especifican como texto.
 Estimar Opcional. Un número que el usuario estima que se aproximará al resultado de
TIR.NO.PER.

Como se puede apreciar el segundo proyecto de inversión es él más ventajosa, en las celdas C11
(TIR.NO.PER(C3:C9,B3:B9)), F11 (=TIR.NO.PER(F3:F9,E3:E9)) se calcula la tasa interna de retorno de
la inversión con un pago inicial y un ingreso de seis periodos sucesivos.
Ejercicio1
El Banco VES le ha otorgado un préstamo personal para adquirir un vehículo por US$.10,000 y le ha
otorgado un cronograma de pago de 12 cuotas mensuales de US$.915.00 cada una ¿Cuál es el
costo financiero anual de dicha operación?
Ejercicio2
El banco VES ofrece préstamos personales para adquirir vehículos de una marca determinada, para
lo cual se requiere una cuota inicial del 20% y el saldo en 24 cuotas mensuales. El valor del vehiculo
al contado es de US$.18,750. El cronograma de pago consiste en cuotas mensuales de US$.614.94
y en julio y diciembre cuotas dobles US$.1,229.88 ¿Cuál es el costo financiero anual de dicha
operación?
Ejercicio3
El Banco VES ha emitido un pagare descontado por US$.25,000 a favor de Soluciones JPC SAC con
vencimiento a 45 días a una TEA de 22%. Por conceptos de gastos administrativos, comisiones,
portes y otros, el banco cobrara la suma de US$. 46.78 ¿Cuál es el costo financiero anual de la
operación?
Ejercicio4
Calcule el costo financiero anual de un préstamo bancario por S/.2,5000 descontada a 30 días a
una tasa efectiva anual (TEA) del 22% por comisiones y portes se cargara la suma de S/.18.42 siete
días después del vencimiento, se ha solicitado al banco una renovación del documento por 30 días
más contados a partir de la fecha de vencimiento original, cuando la TEA había subido a 24%, más
S/.17.80 por conceptos de gastos financieros y otros.
Ejercicio5
Distribuidora Rex SAC, ha solicitado a un banco local un préstamo, el mismo que será otorgado
bajo la modalidad de pagare descontado, por la suma de 35,000 con vencimiento a 75 días, a una
tasa del 21%, por comisiones, portes y gastos administrativos se cargara la suma de 25.56. Asuma

que al vencimiento del documento, la empresa no podrá cancelar la totalidad del crédito y siete
días después, solicita a la institución financiera amortizar el documento en 40%, cuando la TEA ya
se había incrementado a 23.5% y el saldo debe financiar en dos partes, 30% a los quince días y el
saldo a los 30 días del vencimiento original. Cada vez que se amortiza un documento, el banco
carga la suma de 12.80 por conceptos de cargo administrativo. Los intereses moratorios que cobra
el banco es del 4.7% ¿Cuál es el costo financiero anual de la operación?

Capítulo 4 Presupuestos Operativos y Estados financieros
4.1. Amortización de bienes o rentas
Excel dispone de Funciones que permiten calcular las amortizaciones de bienes o rentas que no
incluyen cálculo de interés.
Las amortizaciones pueden ser iguales en todos los periodos de vida útil del bien, en este caso
corresponde Amortización Lineal
Las amortizaciones pueden ser superiores en los primeros años e ir decreciendo en los posteriores
a medida que decrece la vida útil del bien, en este caso corresponde Amortización Progresiva.
La depreciación se define como la pérdida de valor de un activo físico (edificios, maquinarias, etc.)
como consecuencia de su uso.
La depreciación es un gasto como cualquier otro gasto de explotación el cual se debe tomar en
cuenta antes de determinar las ganancias de una empresa. El problema principal consiste en
determinar qué proporción del activo debe tomarse para un período determinado. Con este fin se
han propuesto varios métodos: Método de la línea recta, Método de la Suma de los Dígitos
Anuales, Método de la Doble Disminución de Saldo, etc.
4.1.1. Método Lineal SLN

Devuelve la depreciación por método directo de un bien en un período dado.
Este método es el más simple de todos y por lo tanto el que se usa con más frecuencia.
Simplemente se toma el costo de adquisición del activo, el cual incluye, además del valor según
factura, el flete y otros gastos, así como también el costo de instalación en aquellos casos en que
se requiera. A este importe se le resta el valor residual, el cual se estima por anticipado,
prorrateando la diferencia entre la vida útil estimada del activo en referencia.
Bajo este método, una parte proporcional del costo del activo se asigna por igual a cada ejercicio
durante la vida útil prefijada para dicho activo. El cargo periódico se ex-presa mediante la fórmula:
Depreciación = (Costo - Valor_Residual) / Vida

Sintaxis
SLN(costo; valor_residual; vida)
La sintaxis de la función SLN tiene los siguientes argumentos:

 Costo Obligatorio. El costo inicial del bien.
 Valor_residual Obligatorio. El valor al final de la depreciación (también conocido como
valor residual del bien).
 Vida Obligatorio. El número de períodos durante los cuales se produce la depreciación del
bien (también conocido como la vida útil del bien).
4.1.2. Método de Saldo Decreciente DB

Devuelve la depreciación de un bien durante un período específico usando el método de
depreciación de saldo fijo.
Sintaxis
=DB(costo; valor_residual; vida; período; [mes])

La sintaxis de la función DB tiene los siguientes argumentos:

bien (también conocido como vida útil del bien).
 Período Obligatorio. El período para el que desea calcular la depreciación. Este valor debe
utilizar las mismas unidades que el argumento "vida".
 Mes Opcional. El número de meses en el primer año. Si se omite el argumento mes, se
supondrá que es 12
4.1.3. Método de Doble Saldo Decreciente DDB

Devuelve la depreciación de un bien en un período específico con el método de depreciación por
doble disminución de saldo u otro método que se especifique.
El método de depreciación por doble disminución del saldo calcula la depreciación a una tasa
acelerada. La depreciación es más alta durante el primer período y disminuye en períodos
sucesivos.

Sintaxis
=DDB(costo; valor_residual; vida; período; [factor])
La sintaxis de la función DDB tiene los siguientes argumentos:

valor residual del bien)Este valor puede ser 0.
bien (también conocidocomo vida útil del bien).
 Período Obligatorio. El período para el que desea calcular la depreciación. Este valor debe
utilizar las mismas unidades que el argumento "vida".
 Mes Opcional. La tasa de depreciación del saldo. Si se omite este valor, se supone que es
2 (el método de depreciación por doble disminución de saldo).
4.1.4. Depreciación por el método del Fondo de Amortización e Intereses

(NIC16),SYD
Devuelve la depreciación por suma de dígitos de los años de un bien durante un período específico.
Los años de la vida útil del activo se numeran 1, 2, 3, 4, etc. y las cantidades de depreciación se
basan en una serie de fracciones que tienen como común denominador la suma de los dígitos de
los años de vida útil del activo. El dígito mayor se usa como numerador para el primer año, el dígito
inmediatamente anterior para el segundo, y así sucesivamente.
SYD se calcula como:
Sintaxis
SYD(costo; valor_residual; vida; período)
La sintaxis de la función SYD tiene los siguientes argumentos:


bien (también conocido como la vida útil del bien).
 Período Obligatorio. El período, que debe usar las mismas unidades que el argumento
vida.
4.2. Estados Financieros
Los estados financieros, también denominados estados contables, informes financieros o cuentas
anuales, son informes que utilizan las instituciones para reportar la situación económica y
financiera y los cambios que experimenta la misma a una fecha o período determinado. Esta
información resulta útiles para la Administración, gestores, reguladores y otros tipos de
interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.

Los reportes financieros básicos:

 Situación Financiera
 Estado de Resultado
4.2.1. Situación Financiera
Posición financiera de la empresa en un momento determinado.

Muestra las inversiones realizadas en activos, existencias (inventarios), cuentas por cobrar, activos
fijos (maquinarias, equipos, edificios, etc.).
Presenta el financiamiento de los activos en deuda a corto plazo o largo plazo.
Muestra la estructura del capital.
Estructura del patrimonio (acciones comunes, acciones preferidas, acciones de inversión,
utilidades retenidas, reservas).
4.2.2. Estado de Resultado
Resumen los ingresos y gastaos de las operaciones realizadas por la empresa a lo largo de un
periodo contable (un año o un trimestre).
Las cifras que aparecen en el estado de ganancias y pérdidas no representan necesariamente flujos
de caja (ingresos y salidas de efectivo).

Fortalezas y Debilidades del Análisis de EEFF

FORTALEZAS:
Permite agregarle valor a la información contable.
Evalúa el pasado y el presente.
Permite realizar una adecuada planificación financiera.
Examina estructuras.
Busca el significado real de las cifras.
Permite realizar un adecuado control gerencial.
DEBILIDADES:
Recoge las limitaciones propias de los EEFF.
Incide en la información histórica.
Muchos analistas inciden en el análisis de ratios, pensando que sólo ellos darán una visión
completa de la situación del negocio.
Herramientas para el Análisis de EEFF

Según las variaciones y tendencias:
Análisis Horizontal
Según porcentajes y ratios:

Análisis Vertical
Ratios Financieros
4.2.3. Análisis Horizontal
Análisis horizontal: Estudia las relaciones entre los elementos financieros para dos juegos de
estados, es decir, para los estados de fechas o períodos sucesivos. Por consiguiente, representa
una comparación dinámica en el tiempo.
El análisis horizontal mediante el cálculo de porcentajes o de razones, se emplea para comparar las
cifras de dos estados. Debido a que tanto las cantidades comparadas como el porcentaje o la razón

se presentan en la misma fila o renglón. Este análisis es principalmente útil para revelar tendencias
de los Estados Financieros y sus relaciones.
Consiste en:
Elegir un periodo base.
Realizar los cálculos matemáticos.
Comparar las magnitudes.
Analizar, interpretar y tomar una decisión utilizando las otras herramientas.
Ventajas del análisis horizontal
Las ventajas del análisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma:
- Los porcentajes o las razones del análisis horizontal solamente resultan afectados por los cambios
en una partida, a diferencia de los porcentajes del análisis vertical que pueden haber sido
afectados por un cambio en el importe de la partida, un cambio en el importe de la base o por un
cambio en ambos importes.
- Los porcentajes o las razones del análisis horizontal ponen de manifiesto el cumplimiento de los
planes económicos cuando se establece comparaciones entre lo real y lo planificado.
- Los porcentajes o las razones del análisis horizontal son índices que permiten apreciar, de forma
sintética, el desarrollo de los hechos económicos. La comparación de estos porcentajes o razones
correspondientes a distintas partidas del Estado de Ganancia y Pérdida, es decir, entre partidas de
diferentes estados, es particularmente útil en el estudio de las tendencias relacionadas con el
desarrollo de la actividad económica.
4.2.4. Análisis Vertical
Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo juego de estados, es
decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un solo período contable.
El análisis vertical del Balance General consiste en la comparación de una partida del activo con la
suma total del balance, y/o con la suma de las partidas del pasivo o del patrimonio total del

balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del patrimonio. El propósito de este
análisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y de sus fuentes de financiamiento.
El análisis vertical del Estado de Ganancia y Pérdida estudia la relación de cada partida con el total
de las mercancías vendidas o con el total de las producciones vendidas, si dicho estado
corresponde a una empresa industrial. El importe obtenido por las mercancías, producciones o
servicios en el período, constituye la base para el cálculo de los índices del Estado de Ganancia y
Pérdida. Por tanto, en el análisis vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.
Consiste en:
Análisis de porcentajes.
Ratios Financieros.
4.2.5. Ratios Financieros
Los ratios financieros son índices, divisiones que se emplean con mayor frecuencia para analizar los
estados financieros.
Los principales ratios financieros se pueden dividir en los siguientes grupos: Índices de Liquidez,
Índices de Gestión, Índices de Solvencia e Índices de Rentabilidad, sin embargo puede haber una
clasificación desagregada de acuerdo a las necesidades.
4.2.5.1. Ratios de Liquidez
Miden de manera aproximada la capacidad global de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo. Si la empresa desea afrontar de manera ordenada sus obligaciones,
entonces deberá proyectar un flujo de caja.
Liquidez General = Activo Corriente / Pasivo Corriente
Este ratio estima la capacidad de la empresa de hacer frente a las obligaciones con sus inversiones
más liquidas. Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos líquidos.

Prueba Acida = (Activo Corriente – Cargas Diferidas – Existencias) / Pasivo

Corriente
Prueba Acida = (Caja + Cuentas por Cobrar + Inversiones Realizadas)/Pasivo

Corriente
Este ratio estima la capacidad de la empresa de hacer frente a las obligaciones con caja y bancos,
con el dinero disponible saber que parte del pasivo corriente puede ser cubierto.
Prueba Rápida = (Caja + Bancos + Valores Negociables) / Pasivo Corriente

(Liquidez Absoluta)
4.2.5.2. Ratios de Solvencia
Nos permiten determinar la capacidad de endeudamiento que tiene una empresa.
Mide la relación entre el Pasivo Total y el Activo Total, el cual estima la parte del activo total que
está siendo financiado con los pasivos.
Endeudamiento del Activo Total = Pasivo Total / Activo Total
Mide la relación entre el pasivo total y el patrimonio, con la finalidad de determinar la proporción
entre deuda y recursos propios.
Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total / Patrimonio
Mide la relación entre la deuda a largo plazo y el patrimonio, con la finalidad de determinar el
nivel de endeudamiento a largo plazo y que pueden ser afrontados con recursos propios.
Endeudamiento patrimonial a largo plazo = Pasivo No Corriente / Patrimonio
Índice de rotación de interés a utilidades, ratio que mide la capacidad de la empresa para satisfacer
sus pagos anuales de interés.
Cobertura de Gastos Financieros = Utilidad antes de Intereses e Impuestos /

Gastos Financieros (Intereses)
4.2.5.3. Ratios de Utilidad
Miden la utilidad generada en la empresa de manera comparativa, es decir, relaciona una partida.
Margen bruto sobre las ventas, índice que mide la utilidad bruta por cada dólar de ventas.
Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas Netas
4.2.5.4. Ratios de Rentabilidad
Miden la eficiencia de las inversiones realizadas por la empresa.
Índice que mide la utilidad neta por cada dólar de ventas, se calcula dividiendo la utilidad neta
entre las ventas.
Rentabilidad de las ventas netas (ROS) = Utilidad Neta / Ventas Netas
Índice que proporciona una idea del rendimiento global sobre la inversión ganada por la empresa.
Rentabilidad Neta de las Inversiones (ROA) = Utilidad Neta / Activo Total
Mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.
Rentabilidad Neta del Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta / Patrimonio
Rentabilidad Neta del Capital = Utilidad Neta / Capital Social
4.2.5.5. Ratios de Gestión
Miden la gestión, el desempeño que ha tenido la empresa en el período de Análisis de EEFF. Miden
el grado de liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para incrementar sus ingresos
y utilidad, tales como existencias, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Rotación de Cuentas por Cobrar (días) = Cuentas por cobrar comerciales x

360 / Ventas Netas

Rotación de Cuentas por Cobrar (veces) = Ventas Netas / Cuentas por

cobrar comerciales
Rotación de Inventarios = Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas
Rotación de existencias (veces) = Costo de Ventas / Existencias promedio
Rotación de Cuentas por Pagar = Cuentas por Pagar a Proveedores x 360 /

LaCosto de Ventas
Rentabilidad

Análisis financiero de la empresa
Situación Financiera


Estado de Resultado
Ratios
RATIOS DE LIQUIDEZ 2002 2003 2004 2005 2006
Liquidez 1.800 1.718 1.763 1.932 1.803

Prueba Ácida 0.652 0.572 0.607 0.649 0.360
Prueba Rápida 0.363 0.329 0.439 0.444 0.220
Cobertura del Activo Fijo 1.728 1.401 2.043 1.938 2.065
RATIO DE ENDEUDAMIENTO 2002 2003 2004 2005 2006
Solvencia 1.865 1.435 1.250 1.517 1.263
Solvencia Ajustado 6.600 4.860 1.698 2.145 1.628
Deuda 0.349 0.411 0.444 0.397 0.442
Deuda Ajustada 0.099 0.121 0.327 0.281 0.352

RATIOS OPERATIVOS 2002 2003 2004 2005 2006
- Compras 545,244.00 700,203.00 789,927.00 1,107,644.00

PMC 17.35 14.03 14.63 11.86 10.64
PMP 107.21 12.28 17.30 9.50
Días Promedio Stock 170.72 221.33 175.93 279.96
Rotación Activo 0.96 0.92 0.95 1.06 0.96
Rotación Activo Fijo 1.28 1.30 1.08 1.20 1.06
RATIOS DE RENTABILIDAD 2002 2003 2004 2005 2006
- Activo Neto 369,486 460,757 771,800 841,085 1,103,657

Margen Bruto 0.225 0.194 0.308 0.240 0.285
Beneficio Neto 0.067 0.062 0.132 0.112 0.123
Beneficio Operativo 0.116 0.086 0.223 0.160 0.210
Activo neto (activo -pasivos espontáneos) 369,486 460,757 771,800 841,085 1,103,657
Ratio de Liquidez
Su ratio de liquidez se ha mantenido en un promedio igual durante los años del 2003 al 2006. Esto nos
muestra una cierta estabilidad de sus activos corrientes en relación de los pasivos corriente. Sin embargo en
la prueba acida observamos una disminución del ratio. Cada vez hay una menor proporción de efectivo,
cuentas por cobrar e inversiones con respecto al pasivo corriente de la empresa.
El ratio de la cobertura del activo fijo tiende en promedio a aumentar con los años, es decir, el patrimonio
es cada vez mayor que el activo fijo que se tiene, hay mayor capital disponible que cubre el activo fijo.
Cuando uno mantiene el ratio de liquidez puede significar que esa proporción fue suficiente para cubrir las
obligaciones, por tanto se asume que al año siguiente también lo será, y de esta manera se trata de
mantenerlo a lo largo de los años.
Ratio de endeudamiento
El ratio de solvencia tiene a disminuir notablemente con el pasar de los años lo que significa que cada vez
hay mayor proporción de deuda que de patrimonio que lo cubre. A pesar de que en el balance general
podemos observar un aumento del patrimonio con el tiempo, el aumento del pasivo es mucho mayor.

El ratio de deuda y deuda ajustada tiende a aumentar, que nos dice que la deuda ha crecido más que el
crecimiento del activo. Probablemente estos préstamos no han ido a parar a más inversiones en activos sino
en gastos.
Ratios operativos
El periodo medio de cobro disminuye, las cuentas por cobrar se cobran cada año más rápido.
El periodo medio de pago disminuye al igual que el periodo medio de cobro, probablemente se deba a que
uno cobra más rápidamente, puede pagar más rápidamente a los proveedores y obtener posibles
descuentos o menor intereses pagados. El ratio Días promedio de stock es muy variable (un año sube el
promedio de días, otro baja), pero en general tiende al alza. La rotación del activo fijo tiende a permanecer
estable, lo que significa que los activos fijos de la empresa generan el mismo nivel de ventas, en la misma
proporción.
Ratios de cobertura de deuda

El ratio de cobertura de intereses, disminuye notablemente, de 17.97 a 5.92 (del 2002 al 2006), esto
significa que su capacidad de hacer frente a los intereses está empeorando, con el tiempo. Probablemente
las tasas de interés han aumentado, o la empresa ha perdido credibilidad ante los bancos.
Los beneficios que provienen de la operatividad de la empresa, aumentan con los años en mayor
proporción que las ventas. Mayor rentabilidad de las ventas. La relación entre deuda y beneficios cada vez
es menor, se debe a que cada vez hay mayor rentabilidad. Los pasivos aumentan, pero los beneficios
operativos aumentan en una proporción mucho mayor, por lo que el ratio disminuye con el tiempo.
Ratios de rentabilidad
Con los ratios de rentabilidad podemos observar un gran aumento de la utilidad con respecto a las ventas
en el año 2004 de 0.31, pero en el año 2005 cae a 0.24.
La mayor rentabilidad sobre los recursos propios se obtuvo en el año 2004 con 0.287.
Por lo tanto, los ratios nos dan información relevante acerca de los datos históricos. Se pudo apreciar con
claridad que el año 2004 es el año que genero la mayor cantidad de variaciones en el análisis, ya que crecía
o disminuía en gran cantidad comparado a los años anteriores y posteriores a él. Fue un año en el cual se
utilizó mayor deuda, para poder obtener mayor existencias y mayor efectivo, que finalmente termino con
un aumento de los beneficios (año 2004).

Capítulo 5 Evaluación de Proyectos de Inversión.
5.1. Valor Actual Neto: VAN

Calcula el valor neto presente de una inversión a partir de una tasa de descuento y una serie de
pagos futuros (valores negativos) e ingresos (valores positivos).
Sintaxis
=VNA(tasa;valor1;[valor2];...)
La sintaxis de la función VNA tiene los siguientes argumentos:

 Tasa Obligatorio. La tasa de descuento a lo largo de un período.
 Valor1; valor2... Valor1 es obligatorio, los valores siguientes son opcionales.
 Valor1; valor2; ... deben tener la misma duración y ocurrir al final de cada período.
 VNA usa el orden de valor1; valor2; ... para interpretar el orden de los flujos de caja.
Asegúrese de escribir los valores de los pagos y de los ingresos en el orden
adecuado.
 Los argumentos que son celdas vacías, valores lógicos o representaciones textuales
de números, valores de error o texto que no se pueden traducir a números, se
pasan por alto.
 Si un argumento es una matriz o una referencia, sólo se considerarán los números
de esa matriz o referencia. Se pasan por alto las celdas vacías, valores lógicos, texto
o valores de error de la matriz o de la referencia.

Figura 2.44 En el primer caso, se considera una inversión que comienza al principio del periodo. La
inversión se considera de S/.40,000 y se espera recibir ingresos durante los seis primeros años. La
tasa de descuento anual es de 8%. En la celda C10 se obtiene el valor neto actual de la inversión.
No se incluye el costo inicial de S/ 40,.000 como uno de los valores porque el pago ocurre al
principio del primer periodo.
Segundo caso, se considera una inversión de S/.30,000 a pagar al final del primer periodo y se
recibirá ingresos anuales durante los próximos cinco años. Suponiendo una tasa de descuento
anual del 8%, en la celda F10 se calcula el valor actual de la inversión.
5.2. VNA.NO.PER
Devuelve el valor neto actual para un flujo de caja que no es necesariamente periódico. Para
calcular el valor neto actual de una serie de flujos de caja periódicos, utilice la función VNA.
Sintaxis
=VNA.NO.PER(tasa; valores; fechas)
La sintaxis de la función VNA.NO.PER tiene los siguientes argumentos:

 Tasa Obligatorio. La tasa de descuento que se aplica a los flujos de caja.
 Valores Obligatorio. Una serie de flujos de caja que corresponde a un calendario de pagos
determinado por el argumento fechas. El primer pago es opcional y corresponde al costo o
pago en que se incurre al principio de la inversión. Si el primer valor es un costo o un pago,
debe ser un valor negativo. Todos los pagos sucesivos se descuentan basándose en un año
de 365 días. La serie de valores debe incluir al menos un valor positivo y un valor negativo.
 Fechas Obligatorio. Un calendario de fechas de pago que corresponde a los pagos del flujo
de caja. La primera fecha de pago indica el principio del calendario de pagos. El resto de las
fechas deben ser posteriores a ésta, pero pueden aparecer en cualquier orden.

Dónde:
VNA.NO.PER se calcula como sigue:
di = es la iésima o última fecha de pago.
d1 = es la fecha de pago 0.
Pi = es el iésimo o último pago
Caso 1, se considera una inversión que requiere 2 pagos en efectivo el 5/08/2100 y el 5/09/2010, y
un retiro en 6 pagos con fechas irregulares. Suponiendo que los flujos de caja se descuentan al 8%,
el valor actual se calcula en la celda C11 =VNA.NO.PER(C2,C3:C10,B3:B10) y en el segundo caso
rango E3:F8, se plantea una inversión que requiere un pago en efectivo el 1/01/2010 y un retiro en
cinco pagos con fechas irregulares. Suponiendo que los flujos de caja se descuentan al 8% el valor
neto actual se calcula en la celda F11 =VNA.NO.PER(F2,F3:F8,E3:E8)
En este caso el resultado del valor actual neto es negativo. Teniendo en cuenta que el valor
negativo representa dinero que se deposita y valor positivo dinero que se retira, un valor actual
neto negativo, como en este caso, indica que la inversión no es conveniente a la tasa dada.
5.3. Tasa Interna de Retorno: TIR

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio
geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por cierto el
supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples, diversos autores la

conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto
(VAN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor
rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o rechazo de
un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el costo
de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado
para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del
proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario,
se rechaza.
Supongamos que nos ofrecen un negocio para invertir hoy 10.000 Soles, y cobrar las siguientes
cantidades:
Al final del primer año: 2,000 Soles
Al final del segundo año: 3,000 Soles
Al final del tercer año: 6,000 Soles
La TIR será la "i" de la siguiente ecuación:

2,000 3,000 6000
10,000   
(i  1) (i  1) (i  1)3
2
La idea es traer las cuotas futuras al Presente.

La ecuación anterior, se puede reformular cambiándolo 10.000 soles de lado de la ecuación, y
obtendremos esto:
2,000 3,000 6000
0  10,000   
(i  1) (i  1) (i  1)3
2
Que no es más que el Valor Actual Neto igual a cero. Es decir, la TIR es el tipo de interés que hace
que el VAN sea cero.

5.4. Coeficiente Beneficio/Costo: Análisis de resultados.

Este método se considera a veces como un método suplementario, ya que se utiliza en conjunto
con el análisis de valor presente, valor futuro o costo anual.
No obstante esta es una técnica que debe ser entendida porque muchos proyectos
gubernamentales son analizados utilizando esté método.
Se define como la relación inicial del VPN entre la inversión inicial necesaria para llevarlo a cabo:
Análisis Beneficio Costo

 Una relación B/C mayor o igual a 1.0 indica que el proyecto es favorablemente económico.
 Cuando se evalúa alternativas mutuamente excluyentes se calcula la razón B/C incremental
(ΔB / ΔC sobre la diferencia de las alternativas.
 Si ΔB / ΔC ≥ 1 elijase la alternativa de mayor costo, de otra manera elijase la alternativa de
menor costo.
Problemas:
No recoge la escala del proyecto (igual que la TIR)

Ejemplo de Beneficio Costo

Las tres alternativas que se dan tienen 5 años de vida útil. Si la CPPC es 10%. ¿Qué alternativa debe
seleccionarse?
A B C
Costo 600 500 200
Beneficio anual uniforme 158.3 138.7 58.3
Alternativa A:
VP de los beneficios = 158.3 (P/A,10%,5) 600.1
B/C = = 1.0
= 158.3 (3.791) 600
= 600.1
Alternativa B:
VP de los beneficios = 138.7 (P/A,10%,5)
525.08
= 138.7 (3.791) B/C = = 1.05
= 525.8 500
Alternativa C:
VP de los beneficios = 58.3 (P/A,10%,5)
221
= 58.3 (3.791) B/C = = 1.05
= 221.00 200
Las tres alternativas tienen un valor del B/C mayor a 1.0 por lo que son aceptables independientemente, en
este caso para seleccionar la alternativa adecuada utilizamos la razón B/C incremental.
Para ello ordenamos las alternativas en forma creciente a a su costo.
Sea ΔB / ΔC (BC) la razón incremental de la alternativa B respecto a la alternativa C.
525.8 - 221
ΔB/ΔC= = 0.743
500 - 200
Como ΔB / ΔC ≥ 1 se elige la alternativa de mayor costo, en este caso B.

Finalmente comparamos con la alternativa A. ΔB / ΔC (AB)
600.1-525.8
ΔB/ΔC= = 1.016
600 - 500
En este caso ΔB / ΔC < 1, por lo que la mejor alternativa es la del menor costo B.
5.5. Período de recuperación

Se trata de un método de valoración muy usado por los empresarios, debido a su simplicidad de
cálculo.
Consiste en determinar el tiempo que se tarda en recuperar el capital invertido en la inversión. No
existe un función específica en Excel 2010 para resolver el problema dado que el método consiste
en averiguar el momento en el que los flujos netos de caja, generados hasta determinado periodo,
suman una cantidad igual o superior al valor del desembolso inicial de la inversión que se está
evaluando, podemos utilizar funciones de Excel, pero considera el valor del dinero en el tiempo Se
acumulan los FCs descontados hasta alcanzar el monto de la inversión inicial.
Ejemplo:
Calcular el plazo de recuperación de la inversión según los flujos netos de la siguiente figura:

Neto de un proyecto de inversión.
Para resolver cuanto tiempo se demora en recuperar la inversión realizar los siguientes pasos:
1. En la celda E1 escribir Suma Flujos Netos.
2. En la celda E2 escribir la formula =SUMA($D$2:D2).
3. Seleccionar la celda E2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda E12.
4. En la celda A14 escribir Plazo de recuperación
5. En la celda C14 escribir la formula = CONTAR.SI(E3:E12,"<0")+1 Podemos observar que se
cuenta los valores negativos desde el periodo 1 ya que el periodo 0 no entra en el cálculo. Como
resultado tenemos 6.
Luego de obtener el resultado, debemos preguntarnos si el dato obtenido 6to periodo cumple a
la aportación que el proyecto de inversión esperaba.
El otro problema que plantea este método es que al realizar la suma de los flujos netos, no se ha
tenido en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Para resolver este problema debemos conocer
de la tasa de actualización, Suponiendo que la inversión se ha llevado a cabo con los fondos
obtenidos a través de un préstamo que tiene una tasa de 7% anual.
En este caso la tasa de actualización debe ser como mínimo 7%
6. En la celda B15 escribir Tasa
7. En la celda C15 escribir 7%
8. En la celda F1 escribir Flujo Actualizado
Para considera el valor del dinero en el tiempo pasaremos el importe del flujo neto al periodo
cero.
9. En la celda F2 escribir la formula =D2/(1+$C$15)^A2.
10. Seleccionar la celda F2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda F12.
11. En la celda G1 escribir Suma Flujos Netos.
12. En la celda G2 escribir la formula =SUMA($F$2:F2)
13. Seleccionar la celda G2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda G12.
14. En la celda A17 escribir Plazo de recuperación Actualizado.

15. En la celda D17 escribir la formula =CONTAR.SI(G3:G12,"<0")+1 Podemos observar que se

cuenta los valores negativos desde el periodo 1 ya que el periodo 0 no entra en el cálculo.
16. Con esto calculamos el nuevo Plazo de recuperación que cambiara a 9.

Capítulo 6 Elaboración y Análisis de Proyectos de Inversión.
6.1. Análisis de Sensibilidad de los proyectos

6.1.1. Tabla de Datos
La mayoría de modelos de hojas de cálculo contiene suposiciones acerca de parámetros de certeza
o entradas al modelo.
Estoy pensando en iniciar una tienda en un centro comercial para vender limonada gourmet. Antes
de abrir la tienda, tengo curiosidad acerca de mis beneficios, ingresos y costos variables que
dependerán de la tarifa del precio y del costo unitario.
Los datos son los siguientes:
Supongamos que quiero saber cómo cambiamos en el precio (por ejemplo de S/. 1.00 a 4.00 con
un incremento de + S/. 0.25) afectan el beneficio anual, los ingresos y el costo variable. Debido a
que estamos cambiando solamente una entrada, una tabla de datos unidireccional resolverá
nuestro problema.
Para establecer una tabla bidireccional, comenzamos listando los valores de entrada en una
columna (Precio C11:C23), se coloca una fila y columna hacia arriba de las lista de valores de
entrada, allí se ingresa las fórmulas que queremos calcular en la tabla de datos (D10:F10). Según la
siguiente figura.

Pasos:
2. Hacer clic en la ficha Datos >> Grupo Herramientas de Datos >> Análisis Y si >> seleccionar
Tabla de Datos...
3. Mostrar el cuadro de dialogo Tabla de Datos y luego seleccionar en el campo Celda de

entrada (Columna) D1 (seleccionamos en columna porque los datos de los precios se
encuentran en columna) y luego hacer clic en aceptar.

4. El resultado final es:
En el rango D11:F11, el Beneficio, los Ingresos y el Costo Variable son calculados para un precio de
S/. 1.00. En las celdas D12:F12, el Beneficio, Los Ingresos y el Costo Variable son calculados para un
precio de S/. 1.25 y a través del rango de precios. El precio que maximiza el beneficio de todos los
precios listados es S/. 3.75 debería producir un beneficio anual de S/. 58,125.00 un ingreso anual
de S/. 117,187.00 y un costo variable anual de S/. 14,062.50.
Supongamos que queremos determinar cómo varia el beneficio anual así como el precio varía de
S/. 1.5 a S/. 5.0 (incremento de S/. 0.25) y el costo unitario variable varia de S/. 0.30 a S/. 0.60 (con
incremento de S/. 0.05). Debido a que estamos cambiando dos entradas, necesitamos una tabla de
datos bidireccional. Listo los valores para la entrada hacia abajo en la primera columna del rango
de la tabla (H1:H25 para los valores de Precio) y para los valores del costo variable es en la fila
(I10:O10). Una tabla de datos bidireccional puede tener solamente una celda de salida y la fórmula
para la salida debe ser colocada en la esquina superior izquierda del rango de la tabla. Por lo tanto
en la celda H10 se escribe la fórmula para el cálculo del Beneficio.


2. Hacer clic en la ficha Datos >> Grupo Herramientas de Datos >> Análisis Y si >> seleccionar
Tabla de Datos...
3. Mostrar el cuadro de dialogo Tabla de Datos y luego seleccionar en el campo Celda entrada
(fila) D3 (seleccionamos en fila porque los datos de los costó unitario se encuentran en fila)
en el campo Celda de entrada (Columna) D1 (seleccionamos en columna porque los datos
de los precios se encuentran en columna) y luego hacer clic en aceptar.
4. El resultado es:

Ejercicio
Don José Casas va a construir una nueva casa en Miraflores. La cantidad de dinero que necesita
como préstamo con un periodo de pago de 15 años depende del precio en el que venda su casa
actual (el precio está entre 300,000 y 650,000). Pero como es época de elecciones está un poco
inseguro sobre la tasa de interés anual que recibirá cuando cierre (la tasa puede varias entre 5% y
8%). ¿Puede determinar cómo dependerán los pagos mensuales de la cantidad prestada y la tasa
de interés anual?
Ejercicio
Una gran compañía de internet está pensando comprar un minorista en línea. Los ingresos anuales
del minorista con de 100 millones de euros, con gastos de 150 millones. Las proyecciones actuales
indican que los ingresos del minorista están creciendo a un 25% por año y sus gastos están
creciendo a 5% por año. Sabemos que las proyecciones deben tener un error, sin embargo, y nos
gustaría saber, para una variedad de suposiciones acerca del ingreso anual y del crecimiento anual,
el número de años antes de que el minorista muestre beneficio.

6.1.2. Buscar Objetivo

La característica Buscar Objetivo en Microsoft Office Excel le permite calcular un valor para una
entrada en la hoja de cálculo que hace coincidir el valor de una formula dada al objetivo que
especifica.
Si sabe qué resultado desea obtener de una fórmula, pero no está seguro de qué valor de entrada
necesita la fórmula para obtener ese resultado, use la característica Buscar objetivo. Por ejemplo,
imagine que debe pedir prestado dinero. Sabe cuánto dinero desea, cuánto tiempo va a tardar en
saldar el préstamo y cuánto puede pagar cada mes. Puede usar Buscar objetivo para determinar
qué tipo de interés deberá conseguir para cumplir con el objetivo del préstamo.
Para un precio dado, ¿Cuántos vasos de limonada necesita vender una tienda de limonada por
año para cubrir los gastos?

He asumido un costo anual de S/. 45,000 y un costo unitario variable de S/. 0.45. Asumimos el
precio de S/. 3.00.
Para comenzar a insertar cualquier número para la demanda en la celda D2. Hacer clic en la Ficha
datos y en el grupo Herramientas de datos haga clic en Análisis Y Si y seleccionar Buscar Objetivo.
Como se muestra en la siguiente figura.
El cuadro de dialogo indica que queremos cambatir la celda D2 hast que la celda D7 (benefios)
alcence el valor de cero. despues hacer clic en Aceptar, conseguimos un resultado que es mostrado
en la imagen (parte superior del parrafo). Si vendemos aproximadamente 17,647 vasos de
limonada por año o 48 vasos al dia, lograremos el punto de equilibrio. Para encontrar el valor que
estamos buscando, Excel varia la demanda en la celda D2 hasta encontrar un valor que haga el
beneficio igual a cero. Si un problema tiene mas de una solucion, Buscar Objetivo mostrara una
sola respuesta.
Ejercicio
Johnny Pacheco quiere pagar su hipoteca en 15 años. La tasa de interés anual es de 6%. El banco
nos dice que podemos afrontar pagos mensuales de 2000 ¿Cuánto nos puede prestar el banco?

Llenando el cuadro de dialogo buscar objetivo como se muestra en la figura se calcula la cantidad
prestada que resulta de pagos mensuales iguales a 2000.
Con límite de 2000 para pagos mensuales, nos pueden prestar hasta 237,007.03
6.1.3. Administrador de Escenarios
Los escenarios son parte de una serie de comandos a veces denominados herramientas de análisis
Y si. Un escenario es un conjunto de valores que Microsoft Excel guarda y puede sustituir
automáticamente en la hoja de cálculo. Puede utilizar los escenarios para prever el resultado de un
modelo de hoja de cálculo. Puede crear y guardar diferentes grupos de valores en una hoja de
cálculo y, a continuación, pasar a cualquiera de estos nuevos escenarios para ver distintos
resultados.

Ejemplo:
Se prepara en una hoja de cálculo que contenga los cálculos del VNA de beneficios después de
impuestos para un producto que espera estar disponible por el fabricante por cinco años (véase la
figura líneas abajo) en el rango de C1:C8 se encuentran los parámetros de valores asumidos para el
análisis.
En la celda B10 escribir: =C2

En la celda C10 escribir =B10*(1+$C$3), seleccionar la celda C10 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F10.
En la celda C11 escribir: =B11*(1+$C$8), seleccionar la celda C11 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F11.
En la celda C12 escribir: =B12*(1+$C$7), seleccionar la celda B12 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F12.
En la celda B13 escribir: =B11*B10, seleccionar la celda B13 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F13.
En la celda B14 escribir: =B10*B12, seleccionar la celda B14 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F14.
En la celda B15 escribir: =B13-B14, seleccionar la celda B15 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F15.
En la celda B16 escribir: =$C$1*B15, seleccionar la celda B16 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F16.
En la celda B17 escribir: =B15-B16, seleccionar la celda B17 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F17.

Asignar nombre a las siguientes celdas:

C1 TasaImpuesto
C2 Ventas1Año
C3 CrecimientoVenta
C4 Precio1Año
C5 Costo1Año
C6 TasaInteres
C7 CrecimientoCosto
C8 CrecimientoPrecio
Se quiere crear tres escenarios relacionados al valor presente anual (VNA) de un auto.
Ventas Año 1 Crecimiento Anuales Precio Venta año1
Mejor Caso 20.000 20% 10,00

Caso más Probable 10.000 10% 7,50
Peor Caso 5.000 2% 5,00
Pasos para definir el mejor escenario

1. Hacer clic en la ficha Datos, en el grupo Herramientas de datos hacer clic en Análisis Y si
luego seleccionar Administrador de escenarios.
2. Excel muestra la ventana Agregar Escenario, hacer clic en Agregar.
3. Luego Ingresar nombre del escenario, las celdas cambiantes. Hacer clic en el botón aceptar.
Nombre Escenario: Optimista
Celdas Cambiantes: $C$2,$C$3,$C$4

4. Excel muestra la ventana Valores del escenario, ingresar los siguientes valores y hacer clic
en el botón agregar:
5. Ingresar los siguientes datos y hacer clic en el botón aceptar.

en el botón agregar:
7. Ingresar los siguientes datos y hacer clic en el botón aceptar.
en el botón aceptar:

9. Excel muestra el cuadro de dialogo Administrador de escenarios y hacer clic en el botón

resumen.
10. Excel muestra el cuadro de dialogo Resumen Escenario y seleccionar las celdas
$B$17:$F$17,$B$19. Luego hacer clic en el botona aceptar.

11. Excel muestra el resultado en una nueva hoja
12. Comentarios:
 La opción d informe de tabla dinámica de escenario en el cuadro de dialogo resumen del
escenario presenta el resultado del escenario en formato de tabla dinámica.
 Suponga que seleccionamos un escenario en el cuadro de diálogo Administrador de
escenarios y luego hacemos clic en el botón Mostrar. Los valores de las celdas de entradas
para el escenario seleccionado aparecen en la hoja de cálculo, y Excel recalcula las
fórmulas.

 Es duro crear muchos escenarios con el Administrador de escenarios debido a que necesita
introducir cada valor individual para los escenarios. La simulación de Monte Carlo, hace
esto fácil para crear muchos escenarios. Puede encontrar información tal como la
probabilidad de que el VNA de un flujo de caja de un proyecto sea no negativo, una
importante medida debido a que esto es la probabilidad de que el proyecto agregue valor a
la compañía.
 Haciendo clic en el signo menos (-) en la fila 5 del resumen de escenario el informe ocultará
las celdas de suposición y sólo mostrará resultados. Haciendo clic en el símbolo de más (+)
se restaurará el informe.
 Suponga que envía un archivo a muchas personas y cada uno agrega su propio escenario.
Después cada persona devuelve el archivo conteniendo el escenario creado, puede
combinar todos los escenarios dentro de una hoja de cálculo abriendo la versión de cada
persona del libro de trabajo. Luego se hace clic en el botón Combinar en el cuadro de
diálogo Administrador de escenarios en el libro de trabajo original y seleccionar todos los
libros de trabajo conteniendo los escenarios que quiere combinar. Excel combinará todos
los escenarios seleccionados en el libro de trabajo original.

6.2. Análisis de Proyectos de Inversión

CASO PEPITO S.A.C
La Administración de la Escuela Militar sacó a licitación pública la concesión del rancho diario del
personal a su cargo, el que fluctúa entre 600 y 800 personas diarias, y que consta de raciones de
alimentos distribuidas en dos turnos: a la 1:00 p.m. para el caso del almuerzo y las 7:00 p.m. para
la cena, durante los 22 días laborables por mes.
La empresa PEPITO S.A.C. muestra mucho interés en participar; por lo que Humberto Coveñas –su
Gerente General-, mandó identificar los costos que representarán la preparación de los alimentos
mencionados en las bases de la licitación.
Para tal fin, Don Humberto tomó como premisa, que el número de personas que debía atender
diariamente sería de 800 personas, distribuidas en dos turnos de Lunes a Viernes (lo que equivale a
33,600 raciones mensuales); sin embargo, el prospecto informativo de la licitación indicaba que en
casos excepcionales, el número de raciones podría ser menor, pero que cuando ello ocurra, le sería
comunicado por escrito con 48 horas de anticipación, pero que en ningún caso el número de
personas a atender por día sería menor a 600 personas.
En este punto del proyecto, Don Humberto contrató a Johnny Pacheco Contreras –especialista en
Industrias Alimentarias- con la finalidad de que le estructure la información necesaria y poder
postular. Luego de una semana de recolectar la información necesaria, Johnny le entrega a Don
Humberto la información solicitada y le explica las etapas del procedimiento que se sigue en estos
casos y que se detalla a continuación:
 Recolección de información: Recolectar de un especialista, todos los componentes que participen directa o
indirectamente en la fabricación (o comercialización) del producto.
 Cotización de ítems: Pedir cotizaciones de empresas proveedoras de todos los productos requeridos y optar por la
más conveniente.
 Clasificar los ítems: Para cada uno de los componentes, indicar si es un Costo fijo o Costo variable, así como sub-
clasificarlo, es decir, verificar si será un Costo de Administración, Costo de Ventas, Costo Financiero, Materia Prima,
Mano de Obra o Gasto de Fabricación.
 Cuantificar inversión por ítem: Calcular el monto en dinero requerido por cada ítem de acuerdo al número de
unidades presupuestadas.
 Resumir costos: Resumir en un cuadro la suma de montos por cada ítem.

 Proyectar EE.GG.PP.: Proyectar el Estado de Ganancias y Pérdidas, en el supuesto de que se venderá todas las
unidades producidas.
A continuación se muestra información presentada por Johnny Pacheco Contreras a Don Humberto:
Presentación Comercial del Producto Unidades

Nº Unidades x Unidades en Costo por requeridas
Nº Detalle Tipo de Empaque
Empaque Empaque Empaque S/. presupuestadas
1 Agua oficinas Mes 1 Mes 150.00 1
2 Agua planta Mes 1 Mes 1,100.00 1
3 Alquiler Oficinas Mes 1 Mes 350.00 1
4 Alquiler Planta Mes 1 Mes 1,050.00 1
5 Armado de accesorios al destajo Unidad 1 Unidad 0.05 33,600
6 Armado de raciones al destajo Unidad 1 Unidad 0.08 33,600
7 Atun Caja 10 Unidad 35.00 8,400
8 Azúcar Paquete 5 Kilogramo 9.00 368
9 Bolsas Millar 1,000 Unidad 80.60 33,600
10 Café Caja 12 Unidad 50.00 1,512
11 Cajas Caja 100 Unidad 100.00 5,040
12 Caramelo Paquete 5 Kilogramo 17.50 389
13 Carne Paquete 10 Kilogramo 100.00 3,360
14 Chocolate Paquete 5 Kilogramo 20.00 1,176
15 Cocineros al destajo Unidad 1 Unidad 0.15 33,600
16 Contrato de Mant. Oficinas Mes 1 Mes 250.00 1
17 Contrato de Mant. Planta Mes 1 Mes 1,250.00 1
18 Cubiertos descartables Paquete 100 Unidad 2.00 33,600
19 Depreciación de Planta Mes 1 Mes 5,000.00 1
20 Energía Eléctrica Oficinas Mes 1 Mes 280.00 1
21 Energía Eléctrica planta Mes 1 Mes 1,300.00 1
22 Etiquetado al destajo Millar 1,000 Unidad 20.00 33,600
23 Fletes para entregas Unidad 1 Unidad 8.00 80
24 Galletas Paquete 6 Kilogramo 1.90 16,800
25 Kerosene industrial Galón 1 Galón 4.50 1,838
26 Latas Caja 100 Unidad 57.40 67,200
27 Leche Caja 48 Unidad 92.00 16,800
28 Lentejas Paquete 5 Kilogramo 7.50 7,613
29 Leyes y Beneficios Sociales Mes 1 Mes 7,747.00 1
30 Licencia de funcionamiento Año 12 Mes 500.00 1
31 Mangas para raciones Millar 1,000 Unidad 30.00 33,600
32 Mobilidad Unidad 1 Unidad 3.00 84
33 Operarios al destajo Unidad 1 Unidad 0.12 33,600
34 Otros alimentos Unidad 1 Unidad 6,720.00 1
35 Piña Caja 20 Unidad 15.00 16,800
36 Pollo Kilogramo 1 Kilogramo 4.80 5,954
37 Sal Paquete 5 Kilogramo 5.00 67
38 Seguridad de Planta Mes 1 Mes 950.00 2
39 Seguridad Oficinas Mes 1 Mes 950.00 2
40 Sueldo Conserje Mes 1 Mes 700.00 1
41 Sueldo de Almacenero Mes 1 Mes 1,500.00 1
42 Sueldo de Jefe de Planta Mes 1 Mes 4,500.00 1
43 Sueldo Gerente General Mes 1 Mes 8,500.00 1
44 Sueldo Secretaria Mes 1 Mes 1,500.00 1
45 Teléfono Mes 1 Mes 240.00 1
46 Utiles de escritorio Mes 1 Mes 180.00 1

Johnny Pacheco sabe que Don Humberto necesita invertir S/. 300,000.00 en activos (depreciables)
–el cual se depreciarán en 5 años-, por lo que lo involucró en la elaboración de la estructura de
costos para PEPITO S.A.C. y el cálculo del punto de equilibrio y punto de cierre en unidades y en
Nuevos Soles, así como para la Proyección del Estado de Resultados, siguiendo los siguientes
pasos:
Parte 1.
1. Grabe la hoja de trabajo mostrada, en su USB de trabajo con el nombre de Costos.xls
2. Defina nombre a los siguientes rangos y celdas de datos:
 Asignar al rango A2:A3 de la hoja clasificación, el Nombre de Rango: Tipo
 Asignar al rango C2:C7 de la hoja clasificación, el Nombre de Rango: SubTipo
 Asignar al rango E2:E16 de la hoja clasificación, el Nombre de Rango: Empaque
 Asignar al rango G2:G10 de la hoja clasificación, el Nombre de Rango: Unidad
 Asignar a la celda C3 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Presupuestada
 Asignar a la celda C4 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Ejecutada
 Asignar a la celda C5 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Factor
 Asignar a la celda C6 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: ValorVenta
 Asignar al rango I11:I56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: SubTipos
 Asignar al rango J11:J56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Fijos
 Asignar al rango L11:L56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Variables
 Asignar al rango M11:M56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Desembolsables
 Asignar a la celda C11 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CFT
 Asignar a la celda D13 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CUVT
 Asignar a la celda C14 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CFD
 Asignar a la celda C17 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: PE
 Asignar a la celda C18 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: PC
 Asignar a la celda B4 de la hoja EERR, el Nombre de Rango: Utilidad
 Asignar a la celda B5 de la hoja EERR, el Nombre de Rango: Renta

3. Utilice la herramienta: Datos, Validación, para ingresar el Empaque en el rango C11:C56 de

la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes características:
 Configuración, Permitir: Lista
 Configuración, Origen: =Empaque
 Mensaje entrante, Título: TIPO DE EMPAQUE
 Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de empaque
 Mensaje de Error, Estilo: Límite
 Mensaje de Error, Título: ERROR
 Mensaje de Error, Mensaje de error: Empaque no válido
4. Utilice la herramienta: Datos, Validación, para ingresar la Unidad Métrica en el rango
E11:E56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes características:
 Configuración, Origen: =Unidad
 Mensaje entrante, Título: TIPO DE UNIDAD MÉTRICA
 Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de unidad
 Mensaje de Error, Mensaje de error: Unidad no válida
5. Utilice la herramienta: Datos, Validación, para ingresar el Tipo de Costo a las celdas del
rango H11:H56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes características:
 Configuración, Origen: =Tipo
 Mensaje entrante, Título: TIPO DE COSTO
 Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de costo a consignar
 Mensaje de Error, Mensaje de error: Tipo de costo no válido

6. Utilice la herramienta: Datos, Validación, para ingresar el Sub-Tipo de Costo a las celdas del
rango I11:I56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes características:
 Configuración, Origen: =SubTipo
 Mensaje entrante, Título: SUB-TIPO DE COSTO
 Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el sub-tipo de costo a consignar
 Mensaje de Error, Mensaje de error: Sub-tipo de costo no válido
7. Utilice la herramienta: Datos, Validación, para ingresar el Desembolsable a las celdas del
rango M11:M56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes características:
 Configuración, Origen: D,ND
 Mensaje entrante, Título: ¿DESEMBOLSABLE?
 Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione D si es un costo desembolsable, de
lo contrario ND.
 Mensaje de Error, Mensaje de error: Dato no válido
8. De acuerdo a la información proporcionada por Johnny, ingrese los valores la producción a

presupuestar, así como su respectivo Valor de Venta planeado:
C3 33600
C4 33600
C5 =Ejecutada/Presupuestada
C6 9.40

9. De acuerdo a la información mostrada, defina el tipo de empaque, número de unidades por

empaque, unidades en empaque, costo por empaque (columnas C, D, E y F) de cada
componente, así como el número de unidades (columna G) requeridas para el nivel de
producción presupuestada (33,600 unidades).
10. Utilizando su mejor criterio, defina cada uno de los ítems de la estructura de costos como
Costo Fijo o Costo Variable (columna H) y si además estos son: Materia Prima, Mano de
obra, Gastos de Fabricación, Gastos de Administración, Ventas o Financieros (Columna I). Si
en algún caso considera que debe de dar comportamiento mixto a un componente de la
estructura de costos, deberá ingresar dos veces el ítem y prorratear su monto en dos parte
que sumen el total.
11. De acuerdo a su mejor criterio, identifique en la columna M con una “D” si el costo
correspondiente a cada ítem es Desembolsable y “ND” si no lo es.
12. Ingrese la fórmula que permite calcular el Costo Fijo por ítem (Columna J):
J11 =SI($H11=J$9,F11/D11*G11,0)
Marque la celda J11 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado especial..., Fórmulas,
Aceptar, cópiela en el rango J12:J56.
13. Ingrese la fórmula que permite calcular el Costo Variable por ítem (columna K):
K11 =SI($H11=K$9,F11/D11*G11,0)
Marque la celda K11 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado especial..., Fórmulas,
Aceptar, cópiela en el rango K12:K56.
14. Ingrese la fórmula que permite calcular el Costo Variable Ejecutado por ítem (columna L):
L11 =K11*Factor
Marque la celda L11 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado especial..., Fórmulas,
Aceptar, cópiela en el rango L12:L56.

15. Ahora definamos en la hoja Resumen los montos que por Costos Fijos o Variables, se
tendrán por cada centro de costos:
C4 =REDONDEAR(SUMAR.SI(SubTipos,$B4,Fijos),2)
D4 =REDONDEAR(SUMAR.SI(SubTipos,$B4,Variables),2)
E4 =C4+D4
Marque el rango de celdas C4:E4 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado
especial..., Fórmulas, Aceptar, cópiela en los rangos C5:E6 y C8:E10.
16. Ingrese en la celda C7 el Costo de Producción como:

C7 =SUMA(C4:C6)
Marque la celda C7 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado especial..., Fórmulas,
Aceptar, cópiela en el rango D7:E7.
17. Ingrese en la celda C11 el Costo de Total como:

C11 =SUMA(C7:C10)
18. Ingrese en la celda C12 el Costo Unitario de Producción como:

C12 =REDONDEAR(C7/Ejecutada,2)
19. Ingrese en la celda C13 el Costo Unitario Total como:

C13 =REDONDEAR(C11/Ejecutada,2)

20. Ingrese en la celda C14 el Costo Fijo desembolsable (todos aquellos gastos o costos que
implican desembolso de dinero al final de cada período de análisis) como la suma de los
costos desembolsables. Para nuestro caso asumir como no desembolsable a la Depreciación
y la Licencia de Funcionamiento.
C14 =REDONDEAR(SUMAR.SI(Desembolsables,"D",Fijos),2)
21. Defina las celdas C17 y D17 de los Punto de Equilibrio en unidades y en S/. como:
C17 =REDONDEAR.MAS(CFT/(ValorVenta-CUVT),0)
D17 =PE*ValorVenta
22. Defina las celdas C18 y D18 de los Punto de Cierre en unidades y en S/. como:
C18 =REDONDEAR.MAS(CFD/(ValorVenta-CUVT),0)
D18 =PC*ValorVenta
23. Ahora construiremos el Estado de Resultado utilizando el método de Costeo por

Absorción. Para lo cual definimos las siguientes celdas:
 % de Reparto de Utilidades: B4 10%
 % de Impuesto a la Renta: B5 30%
 Ventas: B9 =Ejecutada*ValorVenta
 Costo de Ventas: B10 =-Resumen!E7
 Utilidad bruta: B11 =B9+B10
 Gastos de Administración: B12 =-Resumen!E8
 Gastos de Ventas: B13 =-Resumen!E9
 Utilidad Operativa: B14 =SUMA(B11:B13)
 Gastos financieros: B15 =-Resumen!E10
 Utilidad antes de imp. y util.: B16 =B14+B15
 Impuesto a la renta: B17 =SI(B16>0,REDONDEAR(-B16*Renta,2),0)
 Utilidad antes de Util.: B18 =B16+B17
 Reparto de Utilidades: B19 =SI(B18>0,REDONDEAR(-B18*Utilidad,2),0)

 Utilidad neta: B20 =B18+B19
24. Complete la hoja Resumen, con las siguientes fórmulas:

C21 =EEGGPP!B20
C22 =C21/Ejecutada
25. Finalmente, complete la hoja Sensibilidad, con lo siguiente:

 Utilizando la opción del menú: Edición, Rellenar, Series..., complete las celdas A4:A33
con una serie por columna, lineal con incremento de 1000 en 1000.
 Complete las siguientes fórmulas:
B4 =Resumen!$C$11
C4 =Resumen!$C$14
D4 =A4*Resumen!$D$13
E4 =B4+D4
F4 =D4+C4
G4 =A4*ValorVenta
H4 =G4-E4
I4 =G4-F4
 Marque el rango de celdas B4:I4 y utilizando la opción del menú: Edición, Pegado
especial..., Fórmulas, Aceptar, cópiela en el rango B5:I33.
 Utilizando el rango B3:I33 construya un gráfico del tipo Dispersión con puntos de datos
conectados por líneas sin marcadores de datos.
Análisis e Interpretación.
¿Es conveniente para los intereses de PEPITO S.A.C. participar con bajos niveles de riesgo en este
nuevo negocio? ¿Por qué Sí/No?

¿Qué pasaría si por cuestiones de reducción de personal y permitiéndolo el contrato, la Escuela

Militar reduce sus pedidos mensuales a 600 persona diarias o 25,200 mensuales, le seguiría
conviniendo el negocios? ¿Por qué?
¿Si planea una utilidad de S/. 8,000, cual podría ser el valor de venta?,
¿Y Si en lugar de modificar el precio, disminuye el nivel de producción, cual sería este valor?
¿Qué pasa si incrementa su producción en un 50%? La utilidad sube de manera lineal o geométrica.
Comente.
Parte 3 Planes de Pago.

En el supuesto de que el 50% de los requerimientos en activos se financiaran con las alternativas
mostradas a continuación, ¿Con cuál de ellas se quedaría?
Alternativa 1: Banco de los Emprendedores (Hoja Francés)

 Método de pago : Francés
 Periodicidad en el pago : Mensual
 Forma de pago : Cuotas vencidas
 Número de años a pagar : 1 año
 Tasa efectiva anual : 14%
 Comisiones : S/. 5.00 por cuota
 Portes : S/. 7.00 por cuota
 Gastos Administrativos : S/. 24.00 por cuota
 Seguro : Está obligado a tomar un seguro cuyo valor es del 0.3%
anual del monto del bien, prorrateado de acuerdo al
número de cuotas al año y pagadero conjuntamente con
la cuota
Alternativa 2: Banco de los Emprendedores (Hoja Alemán)
 Método de pago : Alemán
 Demás condiciones iguales
Alternativa 3: Banco de los Emprendedores (Hoja Americano)

 Método de pago : Americano

 Demás condiciones iguales
Proyecto Nº2
Universidad Autónoma, se encuentra planeando la conveniencia de la apertura de una carrera
Técnica, la que se dictará en las mismas instalaciones de la Universidad, utilizando para ello, el
horario de 6 p.m. a 10 p.m. en las aulas nuevas.
En este momento, su problema se centra en conocer cual deberá ser el punto de equilibrio,
expresado tanto en número de participantes captados como en valor monetario en Nuevos Soles,
que se generará como producto de la actividad, si se sabe que cuenta con la siguiente información:
1. Proyecto: Carrera en Administración de Negocios y Marketing.
2. Perfil Objetivo: Alumnos egresados del 5to de secundaria, pertenecientes al distrito de Villa el
Salvador y San Juan de Miraflores.
3. Descripción del proyecto: La nueva carrera técnica comprenderá la enseñanza de 20 cursos

durante un año académico, el cual se dividirá en 4 bimestres, a razón de 9 semanas lectivas de
clase y 1 de exámenes finales por bimestre, con descanso de 2 semanas entre bimestre y
bimestre.
Cada bimestre comprenderá el dictado de 5 cursos, cada uno de los cuales tendrá cuatro horas
de clase, de lunes a viernes de 6:00 a 10:00 p.m. durante 9 semanas, más 1 semana de
exámenes.
Las aulas de las que se dispone tienen una capacidad para albergar a 50 alumnos como
máximo.

Cada curso comprende el dictado de dos horas de teoría, dos horas de práctica a la semana, así
como cuatro horas de seminario y dos horas de exámenes por bimestre, con las siguientes
características:
 Las dos horas de clases teóricas estarán a cargo de un profesor, y comprenderá a las
primeras 8 semanas.
 Las dos horas de clases prácticas estarán a cargo de un profesor, el que contará con la
ayuda de un asistente, y comprenderá a las primeras 8 semanas.
 Las cuatro horas de seminario al bimestre, estarán dictadas por un profesional con
experiencia del medio y se dará en forma continua en un solo día por vez en la semana 9.
 Los exámenes finales se desarrollarán a lo largo de la semana 10 y comprenderá un examen
teórico/práctico de 2 horas por curso y estará a cargo del asistente del profesor.
 Para apoyar el dictado de los cursos, la promotora entregará una separata teórica/práctica
de a lo más 50 hojas (impreso por la promotora) por curso y un CD con la información
concerniente a los cursos que se dictarán por bimestre, los cuales se entregarán al delegado
del curso para la entrega a todos los compañeros de clase.
 Para cada examen se entregará cuadernillos de a lo más 2 hojas (4 caras impresas) por
alumno.
 Las clases comprenderán horas académicas de 50 minutos y comenzarán siempre a las 6:10
p.m. y 8:10 p.m.
Dentro del personal de apoyo, se requiere de:

 Un coordinador académico a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), cargo
que podrá ser ejercido por un profesor del mismo colegio u otro profesional contratado
para este fin, al cual se le pagará S/. 700.00 mensuales.
 Una secretaria a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), encontrándose
dentro de sus obligaciones las de coordinación administrativa de la carrera, digitación y
reproducción de material, entre otras funciones, a la cual se le pagará S/. 300.00
mensuales.

 Un personal de limpieza a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), entre otras
funciones, al cual se le pagará S/. 275.00 mensuales.
 Un profesor por cada curso dictado, con carga de 4 horas semanales por 8 semanas por
bimestre, al cual se le pagará S/. 20.00 por hora.
 Un asistente por cada curso dictado, con carga de 2 horas semanales por 8 semanas y 2
horas en la semana de exámenes, por bimestre, al cual se le pagará S/. 10.00 por hora.
 Un profesional a cargo del seminario de 4 horas por curso por bimestre, al cual se le pagará
S/. 45.00 por hora.
 En todos los casos deberá tomarse en cuenta las leyes sociales u otras obligaciones exigidas
por Ley para el personal participante.
Al finalizar el año de estudios se le entregará al participante un diploma que lo distingue como

Técnico en Administración de Negocios y Marketing, en una pequeña ceremonia de graduación
en las mismas instalaciones del colegio, la cual será organizada por la promotora, y requerirá lo
siguiente:
 Contratación de un toldo y accesorios para la ceremonia.
 Contratación de un presentador de la ceremonia.
 Contratación de un equipo de sonido.
 Contratación de 5 sillas por participante.
 Buffet y brindis para los participantes y 4 invitados por participante.
 Confección, reproducción y entrega de un diploma por participante.
 Alquiler de toga y birrete por participante.
4. Precio por participante: Un análisis comparativo con el sector, nos ha permitido fijar el precio
mensual de la pensión a cobrar en S/. 200.00 mensuales como máximo por alumno. Además,
por ser una institución educativa sin fines de lucro, no se cobra el IGV.
El alumno que elija este estudio, deberá cancelar por derecho a matrícula el monto equivalente
a un mes de pensión, así como también el monto correspondiente a la pensión durante los 10

meses efectivos que dure el estudio. Al finalizar el proceso el alumno deberá abonar S/. 150.00
por derechos de emisión de Diploma.
5. Publicidad y Marketing: En la parte pre-operativa se han incurrido en los siguientes gastos:
 Publicidad: Se presupuestaron 2 avisos publicitarios en el diario El Comercio durante los

dos domingo anteriores a la fecha de inicio, los cuales tienen un costo unitario de S/.
2,850.00
 Brochures informativos: Se mandaron reproducir 4,000 brochures informativos, los que

costaron S/. 175.00 el millar y se repartieron a los centros educativos cercanos, mediante el
servicio de un courier, el cual cobro S/. 0.70 por cada uno de los 500 envíos que se
realizaron (4 brochure por envío). Habrá que tomar en cuenta que se pagó a un Diseñador
Gráfico la suma de S/. 150.00 por el diseño de dicha publicidad.
 Afiches promocionales: Se mandaron reproducir 500 afiches a un costo de S/. 125.00, los
que se remitieron a los colegios conjuntamente con los 4 brochures informativos.
 Estudio de Mercado: Se contrató un pequeño estudio de mercado, el cual costo S/.

2,550.00
6. Estudio de Mercado: El estudio de mercado hecho en la zona de influencia, nos ha permitido

conocer que podríamos captar a no menos de 200 participantes.
7. Gastos de Administración: Se deberá tomar en cuenta que el Área de Administración y

Contabilidad del colegio requerirá de nuevos recursos para atender la nueva demanda creada
por este fin, por lo que deberá incluirse nuevos costos por energía eléctrica, agua, material de
oficina, uso de oficinas, mobiliario y equipos de cómputo, movilidad, accesorios para el salón

de clase (mota, plumones, TV y DVD), entre otros, en este nuevo proyecto, los que deberá
costear y tomar en cuenta para sus cálculos.
Preguntas:
Cuáles serían las nuevas condiciones del proyecto, si se desea tener una utilidad deseada de S/.
25,000.00
Cuál sería el plan de pagos que se deberá elegir, si se considera que el 50% de los requerimientos
iniciales serán financiados por un crédito en las siguientes condiciones:
 Fuente de financiamiento : Banco de los Emprendedores
 Periodicidad en el pago : Mensual
 Forma de pago : Cuotas vencidas
 Número de años a pagar : 2 años
 Tasa efectiva anual : 12% el primer año y 10% el último.
 Comisiones : S/. 8.50 por cuota
 Portes : S/. 7.00 por cuota
 Gastos Administrativos : S/. 24.00 por cuota
 Seguro : Debe tomar un seguro cuyo valor es del 0.3% anual del
monto a financiar, prorrateado de acuerdo al número de
cuotas al año y pagadero conjuntamente con la cuota
 Fecha de la adquisición : 1º de agosto de 2010
 Métodos posibles de pago : francés, alemán y americano vencidos.

Capítulo 7 Simulación de escenarios de un Proyecto
7.1. Valoración de inversiones en situación de riesgo

En capítulos anteriores, hemos visto cómo valorar las inversiones y determinar, tanto su
rentabilidad económica como su viabilidad financiera. Hemos supuesto de partida que los valores
estimados para cada una de las variables definitorias de la inversión y su financiación eran
perfectamente conocidas.
La situación anterior se puede producir cuando el proyecto de inversión ya ha finalizado, y por
tanto, se conocen los valores que han tenido todas las variables en el pasado.
Se estarían utilizando los modelos, por tanto, para valorar la rentabilidad que ha tenido un
proyecto ya realizado. Sin embargo, resulta mucho más interesante evaluar la rentabilidad de un
proyecto antes de realizarlo. En este caso, los valores que las variables van a tomar en el futuro
(ventas, costes, duración del proyecto, etc.) no suelen ser conocidos, ya que estamos tratando con
hechos que aún no han ocurrido. Así, el carácter futuro de estos valores hará que no puedan ser
conocidos con seguridad en la mayoría de los casos.
En este nuevo contexto nos vamos a encontrar con los siguientes casos:
1. El conocimiento pleno de los valores futuros de las variables, al que llamaremos certidumbre.
2. El caso extremo opuesto al anterior, es decir, sería el desconocimiento total tanto de los valores
que van a tomar las variables como de la probabilidad de ocurrencia de dichos valores. Esta sería
una situación de plena incertidumbre. Al igual que la certidumbre completa, es prácticamente

imposible que al evaluar un proyecto de inversión estemos en tal situación.
3. Lo más frecuente es un estado intermedio al que denominaremos riesgo.
En esta última situación, dispondremos de cierta información sobre el valor futuro de las variables:

1. Es posible que conozcamos el valor exacto de alguna variable en concreto (por ejemplo,
podemos tener facturas pro-forma de las inversiones a realizar, precontratos para la financiación,
podemos tener decidido el precio de venta al que vamos a lanzar nuestro producto...).
2. Otra información la conoceremos en términos de variables aleatorias (por ejemplo, la demanda
de nuestra empresa se distribuirá de forma normal), o simplemente un intervalo de variación para
las variables (por ejemplo, que nuestras ventas oscilarán entre 2.000 y 3.000 productos al año, que
el tipo de interés se moverá entre el 3 y el 7%, etc.).
En cualquiera de los casos anteriores, las variables cuyos valores no son seguros para el futuro
vendrán representadas por variables aleatorias a las que corresponderán sus funciones de
densidad de probabilidad. Dado que la medida que empleemos de rentabilidad será una función de
las variables anteriores, esta medida será también una variable aleatoria, y por tanto, ser tratada
como tal. En este sentido, la mayor información que podremos obtener sobre la rentabilidad de un
proyecto determinado en condiciones de riesgo será su función de densidad, si bien, como
veremos a continuación, puede bastarnos con conocer algunos de sus momentos, como la
esperanza o la varianza. Vamos a distinguir en primer lugar dos tipos de riesgo: por un lado, el
riesgo proveniente de las inversiones que realiza la empresa, al que denominaremos riesgo
económico.
Este riesgo vendrá dado por las distintas variabilidades o riesgos asociados a las variables que
definen la rentabilidad económica de un proyecto (es decir, aquellas que intervienen en el cálculo
de la TIR). Así podemos citar los siguientes:
1. La duración del proyecto.

2. La variabilidad en las ventas.
3. La variabilidad en los costes.
4. La variabilidad en los valores residuales...

Por otro lado, tenemos el riesgo que soporta el accionista como consecuencia, tanto del riesgo
económico de su empresa, como de la forma de financiación utilizada, en lo que denominaremos
riesgo financiero.
De esta forma, al riesgo financiero le afectarán tanto las variabilidades vistas para el riesgo
económico como, además, el riesgo adicional aportado como consecuencia del endeudamiento de
la empresa.
En segundo lugar, diferenciaremos los conceptos de riesgo específico y riesgo incremental. Así, el
riesgo de una inversión puede medirse de forma específica, es decir, individualizada y sin tener en
cuenta que dicha inversión se lleva a cabo por una empresa. Sin embargo, lo normal es que estas
inversiones se realicen en el marco de una empresa, la cual dispondrá de otras inversiones en
marcha.
La empresa en conjunto, vista como un único proyecto de inversión que engloba a otros
subproyectos, nos ofrecerá un riesgo determinado. Por tanto, resultaría más interesante calcular el
riesgo incremental del nuevo proyecto, es decir, el riesgo que este proyecto aporta a la empresa.
7.2. Simulación de Montecarlo

Para afrontar el problema anterior, vamos a introducir un método, basado en la técnica de
simulación de Montecarlo, y que es conocido como el método de Hertz.
Pretendemos, en consecuencia, determinar la función de densidad de la rentabilidad partiendo
como datos de base de las diversas funciones de densidad de cada una de las variables
determinantes de la evaluación. De esta forma, estudiamos la función de densidad de probabilidad
en su totalidad, y la obtenemos de forma bastante exacta.
METODOLOGÍA DE LAS SIMULACIONES

La metodología a seguir se va a basar en la simulación, es decir, en simular el proyecto de inversión
un número suficientemente elevado de veces, para así tener una muestra de posibles valores de la
rentabilidad de esa inversión. Cuando el número de observaciones así obtenidas sea lo
suficientemente grande, podremos estudiar todas las características de la variable rentabilidad.

Para ello, iniciaremos el proceso viendo cómo se realizan las simulaciones. Este proceso
comprende los siguientes pasos:
1. Identificar las variables que conforman la función de rentabilidad y señalar aquéllas que son
variables aleatorias. Como ya hemos señalado, en este modelo puede ser variable aleatoria
cualquier variable explicativa de la rentabilidad (desembolso inicial, flujos netos de caja de
explotación, valor residual, cualquier componente de los anteriores, tiempo, coste de capital o sus
componentes...).
2. Estimación de las funciones de densidad o de distribución de probabilidad de las variables
aleatorias. A partir de las funciones de densidad se deben de construir las funciones de distribución
o las de probabilidad acumulada para las variables discretas.
3. Una vez construidas las funciones de distribución o de probabilidad acumulada, se inicia el
proceso de simulación. Este método simula una situación determinada (conjunto de valores para
las variables integrantes de la fórmula de la rentabilidad) y, a través de su reiteración un número
suficientemente grande de veces, permite determinar la función de densidad de la rentabilidad
empleando las frecuencias de aparición de cada valor de la rentabilidad. Para realizar cada una de
estas simulaciones, se genera un conjunto de números aleatorios (uno por cada variable a simular)
y se calcula qué valor de la variable obtendría una probabilidad acumulada igual a dicho número
aleatorio, tal y como se muestra en la siguiente figura. En esta figura hemos representado la
función de distribución de una normal. Hemos generado un número aleatorio entre O y 1, que lo
hemos hecho coincidir con un valor determinado de la función de distribución F(X). Seguidamente,
hemos de hallar qué valor de X nos daría como probabilidad acumulada dicho valor F(X). Ese X es el
valor que estamos buscando para la variable aleatoria. Estamos, por tanto, realizando el proceso
inverso de la función de distribución, la cual nos da la probabilidad para un valor.
Sin embargo, en las simulaciones nosotros damos la probabilidad (indicada por el número
aleatorio) y debemos buscar qué valor de la variable tiene esa probabilidad acumulada. Esto se
repetiría para todas y cada una de las variables aleatorias, obteniendo un conjunto de valores que,
introducidos en la fórmula de la rentabilidad, nos darían un valor de rentabilidad determinado. Con
esto obtendríamos un valor simulado de la rentabilidad.

Proceso de Simulación
4. Repetiríamos el proceso de simulación un número suficientemente elevado de veces, con lo que

tendríamos un número elevado de simulaciones de la rentabilidad.
5. Si queremos estimar la esperanza de la rentabilidad, lo podemos hacer simplemente realizando
la media aritmética de todos los valores obtenidos en la simulación.
6. Si lo que queremos estimar es la desviación típica de la rentabilidad, lo podemos hacer
simplemente obteniendo la desviación típica muestral (o más correctamente, cuasi-desviación
típica muestral) de los valores obtenidos en la simulación.
7. Si lo que queremos es estimar alguna probabilidad, lo podremos hacer calculando la razón casos
favorables/casos posibles sobre los valores obtenidos en las simulaciones.
8. Si, finalmente, deseamos conocer la función de densidad de la rentabilidad, podremos hacernos
una idea aproximada estudiando el histograma de los valores obtenidos en las simulaciones.
9. Para un conocimiento más exacto, se podrán aplicar los tests estadísticos correspondientes.
Observaciones al Modelo de Hertz

Dependencia de variables
Hemos diseñado el modelo afirmando que, para cada variable aleatoria, se debe generar un
número aleatorio que nos conduzca hacia un valor de dicha variable. Sin embargo, no hemos
comentado en ningún momento un tema tan importante como sería la dependencia o
independencia de las variables aleatorias del sistema. El modelo anterior, supone implícitamente la

independencia de todas las variables aleatorias, ya que generamos los valores de las mismas sin
tener en cuenta en ningún momento los valores generados para el resto. Sin embargo, esta
situación puede ser poco real, porque, por ejemplo, precio de venta y cantidad vendida puede
esperarse que estén inversamente relacionados. Si introducimos la dependencia/independencia de
variables aleatorias, estamos complicando más el proceso, pero se ajustaría mejor a la realidad.
Veamos cómo podemos hacerlo.
Supondremos tres casos diferenciados: dependencia positiva, independencia y dependencia
negativa.
Para el primer caso, que lo consideraremos cuando el coeficiente de correlación sea notablemente
grande y positivo, lo que haremos será utilizar el mismo número aleatorio por simulación para
todas y cada una de las variables correlacionadas. De esta forma, aseguramos que los valores de
las variables covaríen en el mismo sentido a través de las distintas simulaciones.
Para el segundo caso, es decir, cuando son independientes, simplemente generaremos un número
aleatorio diferente para cada variable aleatoria.
Para el último caso, cuando son dependientes de forma negativa, utilizaremos un número aleatorio
para una variable y, para la otra, el complemento a uno del número aleatorio (es decir 1 – n
aleatorio) aseguramos que covaríen en sentido inverso.
Número de simulaciones
Para la obtención de la función Para la obtención de la función de densidad del VAN
necesitaríamos realizar infinitas simulaciones. No obstante, es imposible conseguir tal número de
simulaciones. Por tanto, debemos acudir a las herramientas estadísticas para calcular el número
adecuado de simulaciones a realizar. En cualquier caso, para obtener datos fiables, este número
resulta siempre elevado. No obstante, podemos hacer uso de determinadas técnicas estadísticas
para calcular el tamaño óptimo de una muestra para calcular determinados parámetros. Así,
vamos a utilizar el tamaño óptimo de la muestra para estimar proporciones poblacionales (es decir,
probabilidades) para calcular el número de simulaciones necesarias. Veámoslo en un ejemplo en el
que vamos a calcular la probabilidad de que un proyecto sea rentable.

Sea la variable X la binomial que nos indica qué proporción de simulaciones son rentables.
Llamaremos P a la proporción poblacional de rentables, y p a la proporción muestral, como vemos
en la siguiente Figura.
Proporción poblacional y proporción muestral.
La proporción muestral es un buen estimador de la proporción poblacional, siendo insesgado,

consistente, eficiente y suficiente. Su esperanza es P y su varianza P(l - P)/n.
En virtud del Teorema Central del Límite, este estadístico p se distribuye según una normal de
media P y varianza P(l - P)/n. Veamos cuánto debe valer n para que la estimación del parámetro P
no difiera de p en más de un error determinado á con una probabilidad k. Tipificando, como se
muestra en la siguiente Figura (Tipificación de la probabilidad) Supongamos que el valor de
probabilidad deseado k sea del 99,7%. Buscando en la tabla de la normal tipificada, el valor del
valor absoluto de la expresión que aparece en la siguiente Figura.
Tipificación de la probabilidad
Despejando n, obtenemos que vale n = 9p(l-p)/e2. Ahora bien, parece que nos encontramos en un
círculo vicioso, pues el tamaño óptimo de la muestra n depende del propio parámetro P. Podemos
salvar esta contradicción sustituyendo el valor p(l-p) por su máximo valor:

Max p(l-p)= Max (p-p2)=l/4 (máximo alcanzado cuando p = 0,5)

Sustituyendo, obtenemos una cota superior para el número óptimo de simulaciones a realizar: n ?
9/4á2.
Así, por ejemplo, para un error máximo deseado del 1%, obtendríamos un tamaño muestral de
n=22.500 simulaciones (con una probabilidad del 99,7%). O, por ejemplo, si hemos realizado
10.000 simulaciones, el error máximo que podemos esperar (con una probabilidad del 99,7%) sería
de á = 1,5%.
La siguiente tabla da ejemplos de número de simulaciones y los errores máximos que se pueden
esperar con la probabilidad del 99,7%:
N E
1 150.00%
10 47.43%
100 15.00%
1000 4.74%
10000 1.50%
100000 0.47%
Así, por ejemplo, supongamos que hemos hecho 10 simulaciones y hemos obtenido que la
probabilidad de que el proyecto sea rentable, sea del 50%. Dado que con 10 simulaciones podemos
tener un error del 47,43%, con un 99,7% de probabilidad, la verdadera probabilidad de que sea
rentable podría estar entre un 2,17% (50%-47,43%) y un 97,93% (50%+47,43%). Sin embargo, si
hemos obtenido ese valor de 50% con 100.000 simulaciones, sabremos que, con un 99,7% de
probabilidad, la verdadera probabilidad de que el proyecto sea rentable estará entre el 49,53% y el
50,47%.
Por tanto, para poder disponer de unas buenas estimaciones de la probabilidad, se necesita
realizar un número elevado de simulaciones, lo cual requiere a su vez el uso de computadoras.
7.3. Configuración de Excel 2010 para la realización de simulaciones

La utilidad de Excel que nos permite realizar simulaciones, requiere que, previamente, la
configuremos adecuadamente, realizando lo siguiente: Ficha de Archivo > Opciones de Excel >

Complementos > Administrar complementos de Excel > lr...> Herramientas de análisis>Aceptar, tal
como se puede observar en la siguiente secuencia de figuras:
Opciones de Excel.
Habilitar y deshabilitar complementos.

Uso de la utilidad Generación de números aleatorios

Una vez configurado Excel para habilitar las opciones de Herramientas de
análisis, ya podemos comprobar cómo, en la pestaña de Datos, en las
opciones de Análisis, aparecerá la opción: Análisis de datos que, al ser
elegida, nos ofrecerá toda una serie de opciones, de entre la que elegiremos
Generación de números aleatorios, tal como lo podemos observar en la Figura.
Opciones de Análisis de datos.
Una vez que hayamos elegido generar números aleatorios mediante la siguiente secuencia de la
ficha: Datos > Grupo Análisis>Análisis de datos> Generación de números aleatorios> Aceptar, nos
aparecerá la ventana del asistente que se muestra en la siguiente Figura.
Asistente para la generación de números aleatorios.

El cuadro de diálogo Generación de números aleatorios, consta de los siguientes datos que
tendremos que cumplimentar:
1. Número de variables: Aquí se nos pide el número de columnas de valores que deseamos incluir
en la tabla de resultados. Si no especifica ningún número, Microsoft Office Excel rellenará todas las
columnas del rango de salida que se haya especificado.
2. Cantidad de números aleatorios: Especificaremos el número de puntos de datos que deseamos
ver. Cada punto de datos aparecerá en una fila de la tabla de resultados. Si no escribe ningún
número, Excel rellenará todas las columnas del rango de salida que se haya especificado.
3. Distribución: Se nos ofrece una serie de distribuciones, que deberemos elegir para crear los
valores aleatorios:
a) Uniforme: Se caracteriza por los límites inferior y superior. Se extraen las variables con
probabilidades iguales de todos los valores del rango. Una aplicación normal utilizará una
distribución uniforme entre O y 1.
b) Normal: Se caracteriza por una media y una desviación estándar. Una aplicación normal utilizará
una media de O y una desviación estándar de 1 para la distribución estándar normal.
c) Bernoulli: Se caracteriza por la probabilidad de éxito (valor p) en un ensayo dado. Las variables
aleatorias de Bernoulli tienen el valor O ó 1. Por ejemplo, puede extraerse una variable aleatoria
uniforme entre O y 1. Si la variable es menor o igual a la probabilidad de éxito, se asignará el valor
1 a la variable aleatoria de Bernoulli; en caso contrario, se le asignará el valor 0.
d) Binomial: Se caracteriza por una probabilidad de éxito (valor p) durante un número de pruebas.
Por ejemplo, se pueden generar variables aleatorias Bernoulli de número de pruebas, cuya suma
será una variable aleatoria binomial.
e) Poisson: Se caracteriza por un valor lambda, igual a 1/media. La distribución de Poisson se usa
con frecuencia para caracterizar el número de eventos por unidad de tiempo, por ejemplo, el ritmo
promedio al que llegan los vehículos a una zona de peaje.
f) Frecuencia relativa: Se caracteriza por un límite inferior y un límite superior, un incremento, un
porcentaje de repetición para valores y un ritmo de repetición de la secuencia.

g) Discreta: Se caracteriza por un valor y el rango de probabilidades asociado. El rango debe

contener dos columnas: la columna izquierda contendrá valores y la derecha contendrá
probabilidades asociadas al valor de esa fila. La suma de las probabilidades debe ser 1.
4. Parámetros: Escribiremos valores para caracterizar la distribución seleccionada.

5. Iniciar con: Escribiremos un valor opcional a partir del cual se generarán números aleatorios.
Podremos volver a utilizar este valor más adelante para generar los mismos números aleatorios.
6. Rango de salida: Especificaremos la referencia correspondiente a la celda superior izquierda de
la tabla de resultados. Excel determinará el tamaño del área de resultados y mostrará un mensaje
si la tabla de resultados reemplaza los datos existentes.
7. En una hoja nueva: Haremos clic en esta opción para insertar una hoja nueva en el libro actual y
pegar los resultados comenzando por la celda Al de la nueva hoja de cálculo. Para darle un nombre
a la nueva hoja de cálculo, escribiremos su nombre en el cuadro.
8. En un libro nuevo: Haremos clic en esta opción para crear un libro nuevo en el que los
resultados se agregarán a una hoja nueva.
Para ilustrar un breve ejemplo de cómo sería el procedimiento de simulación de una variable
cualquiera (Unidades físicas de venta, por ejemplo) que respondiera al comportamiento de una
Normal, de media 25.000 y desviación típica, 13.600. Empezaremos por escribir estos valores en
una hoja de cálculo, tal y como aparece en la Figura.
Preparación de la hoja para realizar la simulación de las ventas.

Una vez preparada la hoja, procederemos como se indicó anteriormente, Datos > Grupo Análisis >
Análisis de datos > Generación de números aleatorios > Aceptar, apareciendo el asistente que nos
solicitará los datos necesarios:
1. Número de variables: Aquí indicaremos un 1, ya que solo queremos generar una lista de valores
posibles de las ventas.
2. Cantidad de números aleatorios; Se nos solicita que introduzcamos cuántos valores simulados
queremos generar. Nosotros pondremos en este campo, el número 1000.
3. Distribución: En este desplegable elegimos la distribución Normal, de forma que el asistente
solicitará nuevos datos específicos de la función elegida, en nuestro caso la media y la desviación
típica.
4. Parámetros: Se corresponde con los parámetros específicos de la función de distribución elegida
en el campo anterior:
a) Media: Escribiremos el valor que hemos propuesto anteriormente, 25.000 unidades
físicas de venta.
b) Desviación típica: Escribiremos el valor que hemos propuesto anteriormente, 13.600
unidades físicas de venta.
5. Iniciar con: Este campo es opcional, por lo que no escribiremos nada.
6. Opciones de salida: Aquí se nos ofrecen tres opciones, de las que sólo podemos optar por una
de ellas. Elegiremos la celda C5, para que empiece a generar valores de venta a partir de esta
posición y, hacia abajo.

Asistente de la simulación de las ventas.
Vemos cómo los valores simulados de las ventas no son números enteros (Figura Valores
simulados de la venta), luego estos valores no serían útiles para realizar cálculos como las ventas
en unidades monetarias, por lo que necesitaríamos pasarlos a enteros.
Para pasar a valores enteros las ventas simuladas bastará con utilizar la función de Excel (ENTERO).
Para ello, nos posicionaremos a la derecha del primer valor simulado de las ventas, la celda D5 y
escribiremos, =ENTERO(C5) Tal y como se muestra en la Figura (Aplicación de la función ENTERO).
Valores simulados de las ventas.

Ventas en unidades físicas, simuladas.
Debemos ser conscientes de que los valores simulados, al ser solo 1.000, no reproducen fielmente
la función de distribución normal, origen de nuestros cálculos. Basta para ello que realicemos el
cálculo de la media y la desviación típica de las ventas, simuladas, para comprobarlo.
En la Figura vemos cómo realizar el cálculo de la media de las ventas simuladas con
=PROMEDIO(D5:D1004).
Aplicación de la función PROMEDIO, para el cálculo de la media de las ventas.
El valor que obtenemos como resultado es 24,969.01 que ni es un valor entero, ni coincide con al
valor dé la media de las ventas total. El motivo es que nosotros hemos calculado la media sobre

una muestra. Para calcular la desviación típica de las ventas, utilizaremos la función estadística de
Excel, =DESVESTP(D5:D1004), como se ve en la siguiente Figura.
Vemos, al igual que al calcular la media, que el resultado obtenido es diferente de la desviación
típica de la función de distribución de origen. El motivo es el comentado anteriormente, la
diferencia que existe entre la muestra generada y la población total que es la que proporcionaría
una desviación típica de 13.600 unidades físicas de venta.
Aplicación de la función DESVESTP, para el cálculo de la desviación típica de las ventas.
7.4. Aplicación del método de Montecarlo a la valoración de una inversión

Una vez que ya hemos visto cuál es el proceso a seguir en la simulación de variables, estamos en
disposición de aplicar el método de Montecarlo a valoración.
Mediante el modelo de Hertz o Simulación de Montecarlo, trataremos de calcular:

1. Probabilidades de distintos valores de la rentabilidad.
2. La esperanza de rentabilidad.
3. El riesgo de un proyecto.

Para ello, si R es la variable aleatoria que muestra la rentabilidad del proyecto (el VAN, el TIR...), lo
que haremos será obtener un número suficientemente elevado de casos de la variable R para
poder conocer su distribución de probabilidad.
Para realizarlo, es necesario conocer primero cómo está formada la variable aleatoria R, es decir,
debemos descomponerla en las distintas variables aleatorias que la componen (por ejemplo,
desembolso inicial, tasa de actualización, flujos de caja, precio de venta, unidades vendidas, costes
fijos, costes variables, tipo impositivo, cuota de amortización, valor residual, duración del
proyecto...).
En el método de Hertz puede ser variable aleatoria cualquier componente de la fórmula de la
rentabilidad (del VAN, del TIR...), pero con la exigencia de que dicha variable aleatoria debe ser
totalmente conocida, es decir, no basta con saber que el número de unidades de producto
vendidas para un año es normal, sino que hay que saber que es normal, con una esperanza de X
unidades y una desviación típica de Y.
Una vez que hayamos terminado de definir todas las variables aleatorias cuya función de densidad
conocemos, y que hayamos establecido la relación funcional entre ellas que nos da como resultado
la variable de rentabilidad, iremos obteniendo valores posibles de todas y cada una de las variables
aleatorias. Al sustituir los citados valores en la función de rentabilidad, obtendremos un valor de la
rentabilidad del proyecto. No obstante, es necesario señalar que el valor obtenido es nada más
que un posible valor.
No sabemos si es un valor muy representativo (como podría ser la esperanza o la moda) o si es un
valor extremo, muy remoto de obtener. Un solo valor no nos da información alguna.
Veamos ahora cómo podemos realizar una simulación con la hoja de cálculo Microsoft Excel de la
rentabilidad de un proyecto de inversión.
Para ello, supongamos un proyecto simple con los siguientes datos:
1. Desembolso inicial: se distribuye normal con esperanza de 1.000 euros y desviación de 200.
2. Flujos de caja: los flujos de caja anuales se calculan como el número de productos vendidos por
el margen obtenido por cada producto.
a) Las ventas de cada año se distribuyen uniformemente entre 500 y 800 productos.

b) El margen se distribuye normalmente, con media de 5 euros y desviación típica de 1

euro.
3. Duración: la duración es aleatoria según la siguiente tabla:
Duración de Años Probabilidad

2 20%
3 50%
4 30%
Para poder aplicar la utilidad Generación de números aleatorios, de Excel, las variables
anteriormente definidas deben ser todas ellas independientes.
Se pretende calcular la esperanza y la desviación típica del TIR y del VAN del proyecto, así como la
probabilidad de que el proyecto resulte rentable para una tasa de actualización del 10%.
Para realizar los cálculos solicitados, se generarán 1.000 simulaciones.
Primer paso en la aplicación del método de Montecarlo
El primer paso consiste en definir la variable de rentabilidad (VAN y TIR) y descubrir todas las
variables aleatorias. En este caso, el TIR vendría dado por la expresión siguiente Figura:
Expresión del TIR en función de sus variables.
De igual forma, el VAN vendría dado por la expresión que aparece en la Figura.
Expresión del VAN en función de sus variables.

Las variables aleatorias que componen el VAN y el TIR, así como sus características, son las
siguientes:
Variable Notación Característica

Desembolso Inicial A N(1000, 200)
Ventas del año i Vi U{500, 800)
Margen del año i Mi N(5, 1)
Duración n Discreta, según tabla
Llevaremos los datos anteriores a una hoja en blanco, como aparece en la Figura.
Paso 1, definición de variables
Segundo paso en la aplicación del método de Montecarlo

El segundo paso consiste en ir obteniendo distintos valores para las distintas variables aleatorias
obtenidas, para finalizar en el cálculo de un valor de la rentabilidad. Este proceso se denomina
simulación. Para ello es necesario conocer las funciones de distribución o de probabilidad
acumulada de las variables aleatorias (Paso 1) y obtener, mediante la generación de números
aleatorios, un valor correspondiente a dichas variables. Una vez conocidos los valores de las
distintas variables calcularemos el valor de la rentabilidad (VAN y TIR), tantas veces como
simulación de las variables realicemos (1.000 en nuestro caso).

Prepararemos la hoja de cálculo para realizar las simulaciones de las variables y de la rentabilidad,
de forma ordenada, que nos sea más fácil la realización de los cálculos (Siguiente Figura)
Preparación de la hoja de cálculo para realizar las simulaciones.
Simulación del desembolso inicial

Para realizar la simulación del desembolso inicial, nos situaremos en la celda B23, de nuestra hoja,
desde donde deseamos que comience la generación de valores simulados de esta variable, y
haremos lo siguiente:
1. Datos>Análisis de datos>Generación de números aleatorios>Aceptar, y nos aparecerá el cuadro

de diálogo para la generación de números aleatorios.
2. En el campo Números de variables, introduciremos el valor 1.
3. En el campo Cantidad de números aleatorios, introduciremos el valor 1000, que se corresponde
con el número de simulaciones que deseamos realizar.
4. En el campo Distribución, elegiremos en el desplegable la distribución Normal.
5. En el campo Parámetros, se nos solicita que introduzcamos el valor de la media y de la
desviación típica. Nosotros introduciremos los valores 1.000 y 200, respectivamente.
6. El campo Iniciar con, lo dejaremos en blanco.

7. En el campo Opciones de salida, haremos clic en la opción Rango de salida y allí introducimos la
coordenada $B$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarán los 1.000 valores simulados para el desembolso inicial.
Una vez cumplimentado el cuadro de diálogo para la generación de números aleatorios,
correspondiente al desembolso inicial, quedará tal y como se muestra en la Figura.
Cuadro de diálogo para la simulación del desembolso inicial.
El resultado obtenido, se muestra en la Figura, donde se habrán generado 1.000 valores del
desembolso inicial.
Resultados de la simulación del desembolso inicial.

Simulación de las ventas

Para realizar la simulación de las ventas, nos situaremos en la celda C23, de nuestra hoja, desde
donde deseamos que comience la generación de valores simulados de esta variable, y haremos lo
siguiente:
3. En el campo Cantidad de números aleatorios, induciremos el valor 1000, que se corresponde
cnúmero de simulaciones que deseamos realiza!
4. En el campo Distribución, elegiremos en el desplegable la distribución Uniforme.
5. En el campo Parámetros, se nos solicita que induzcamos el valor entre y el valor y, que se
corresponden con el valor pesimista y el valor optimista.
Nosotros introduciremos los valores 500 y 800 respectivamente.
7. En el campo Opciones de salida, haremos clic opción Rango de salida y allí introducimos la celda
$C$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarán los 1.00 lores simulados para las ventas.
Una vez cumplimentado el cuadro de diálogo para generación de números aleatorios,

correspondiente ventas. que comience la generación de valores simulados de esta variable, y
haremos lo siguiente:

4. En el campo Distribución, elegiremos en el desplegable la distribución Normal.

5. En el campo Parámetros, se nos solicita que introduzcamos el valor de la media y de la

desviación típica. Nosotros introduciremos los valores 5 y 1, respectivamente.
coordenada $D$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarán los 1.000 valores simulados para el margen. Una vez
cumplimentado el cuadro de diálogo para la generación de números aleatorios, correspondiente al
margen.
Simulación de la duración
Para realizar la simulación de la duración, nos situaremos en la celda E23, de nuestra hoja, desde
donde deseamos que comience la generación de valores simulados de esta variable, y haremos lo
siguiente:

4. En el campo Distribución, elegiremos en el desplegable la distribución Discreta.
5. En el campo Parámetros, se nos solicita que introduzcamos el rango de entrada de valores y
probabilidades. Estos valores los tenemos situados en nuestra hoja, enB13:C15.
coordenada $E$23. 8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarán los 1.000 valores simulados para la
duración.
Una vez cumplimentado el cuadro de diálogo para la generación de números aleatorios,
correspondiente a la duración, quedará tal y como se muestra en la Figura.

En la celda H23 escribir =-B23 y luego copiar la formula hasta la celda H5022.
En la celda I23 escribir =SI($E23>=I$22,ENTERO($C23)*$D23,"") y luego arrastrar a la derecha hasta
la celda L23.
El rango I23:L23 esta seleccionado, en modo copiar arrastrar hasta copiar la formula en el rango
I23:L5022.
En la celda G23 escribir =TIR(H23:L23) y luego copiar la formula hasta la celda G5022.
En la celda F23 escribir =VNA($B$17,I23:L23)+H23 y luego copiar la formula hasta la celda F5022.
En la celda F18 escribir =PROMEDIO(F23:F5022)

En la celda G18 escribir =PROMEDIO(G23:G5022)
En la celda F19 escribir =DESVESTP(F23:F5022)
En la celda G19 escribir =DESVESTP(G23:G5022)
En la celda F20 escribir =CONTAR.SI(F23:F5022,">=0")/5000
En la celda G21 escribir =CONTAR.SI(G23:G5022,">=10%")/5000

Luego de completar el cuadro se muestra la siguiente figura.

Bibliografía
1. Excel 2007. Análisis de datos y modelos de negocio. Wayne L. Winston

2. Modelos económicos y financieros con Excel 2007. Fernando Moreno Bonilla y Manuel
Cano Rodríguez.
3. Fundamentos de Finanzas, un enfoque peruano. Dr. Manuel Chu Rubio.
4. Finanzas aplicadas: teoría y práctica. Dr. Manuel Chu Rubio.
5. Excel Financiero 2010 – Editorial Macro. Ing. Johnny Pacheco C.
Paginas:
www.todoexcel.edu.pe
http://excelfinanciero.blogspot.com/
http://www.masterfinanciero.es/
http://simplementexcel.blogspot.com/

Excel Financiero Universidad Autonoma PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Excel Financiero Universidad Autonoma PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

2013

Universidad Autónoma del Perú

• Desarrollar mediante casos prácticos las funciones y herramientas Financieras de mayor

• Analizar resultados que permitan el Planeamiento Financiero de la Empresa. Elaborar

IV. PRE REQUISITO

• Tener conocimientos previos de Excel a nivel intermedio Excel Básico y Avanzado

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 1 de 131

Capítulo 1 Tasa de Interés ............................................................................................................................4

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 2 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 3 de 131

Capítulo 1 Tasa de Interés

Comparación y combinación de valores

• Pierden valor: Inflación

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 4 de 131

La tasa de interés que refleja la variación de un capital el que se ha convertido en un monto

Factores que afectan al costo del dinero

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 5 de 131

 Preferencia de tiempo por el consumo

1.1.1. El Interés Simple

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 6 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 7 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 8 de 131

1.1.2. Interés Compuesto

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 9 de 131

Calculo del Monto

S: Valor futuro o monto final.

El factor (1 + i)^n se conoce como el FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIÓN COMPUESTO “FSC”.

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 10 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 11 de 131

0 días 360 días

1.2. Las Tasas de Interés Efectiva y Nominal

La Tasa de Interés Nominal y su relación con la Tasa de Interés Efectiva

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 12 de 131

La Tasa de Interés Efectiva

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 13 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 14 de 131

La Tasa de Interés Efectiva a partir de una Tasa Nominal

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 15 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 16 de 131

1.3. Tasa adelantada o descontada

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 17 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 18 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 19 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 20 de 131

1.4. Funciones financieras en Excel

=TASA(núm_per; pago; va; [vf]; [tipo]; [estimar])

La sintaxis de la función TASA tiene los siguientes argumentos:

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 21 de 131

La sintaxis de la función TASA.NOMINAL tiene los siguientes argumentos:

Nota: TASA.NOMINAL está relacionado con INT.EFECTIVO como se indica a continuación:

La sintaxis de la función INT.EFECTIVO tiene los siguientes argumentos:

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 22 de 131

3. La empresa Soluciones JPC SAC (www.todoexcel.edu.pe) ha emitido la factura N° 01-007-

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 23 de 131

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 24 de 131

Capítulo 2 Valor del dinero en el tiempo: Uso de factores vencidos y

2.1. Factores de Pago Único (F/P y P/F)

2.2. Factores de V.P. y de Capital en Series Uniformes (P/A y A/P)

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 25 de 131

2.3. Factores F. Amortización y Cantidad Compuesta Serie Uniforme (A/F y F/A)

Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Página 26 de 131

Formula Notación Factor Formula Función Excel

2.4. Valor Futuro (VF)