Tipo de Cambio Real (TCR)

Es el precio de los bienes en un país extranjero, en relación con el precio de los

bienes en el mercado local, ambos llevados a una misma moneda. De esta simple
definición, se desprende que este ratio no tiene unidades ya que se cancelan, y
que su valor dependerá de los valores base que se tomaron para los índices de
precios (se utiliza en general el Índice de Precios al Consumidor = IPC). Por lo
tanto, no tiene sentido hablar del Tipo de Cambio Real si no es en comparación
con un determinado año, o de su evolución a lo largo del tiempo. Si tenemos un
índice de precios calculado sobre una determinada composición de una canasta
de productos, como por ejemplo el Índice de Precios al Consumidor (IPC), se
obtiene el TCR de la siguiente manera:

TCR país1,país2 = TCNpaís1,país2 × IPCpaís2 / IPCpaís1

El TCR mide, entonces, el poder adquisitivo de la moneda extranjera en el

mercado local. Escribimos en la ecuación anterior los subíndices en TCR y TCN
simplemente para recordar que el TCR se puede calcular para cualquier par de
monedas y no solamente para el que más conocemos en el país, que es el del
Peso contra el Dólar estadounidense.

La variación puede deberse a una apreciación o depreciación de la moneda local

(variación en el tipo de cambio nominal), o a efectos inflacionarios o deflacionarios,
en el mercado local y/o en el extranjero. Por eso es importante un análisis más
profundo de las causas y no contentarse sólo con ver su valor resultante.

Al igual que en el caso del TCN, decimos que hubo una apreciación real de la
moneda local, si disminuye el Tipo de Cambio Real, y una depreciación de la
misma si el TCR aumentó. Veamos como ejemplo lo sucedido en los últimos años
en Argentina: Durante los primeros momentos de la Convertibilidad, si bien por un
lado el TCN estaba fijado por ley en 1$/U$S, tuvimos una "inercia inflacionaria"
superior a la inflación de los Estados Unidos. Esto implicó un descenso del TCR, o
sea una apreciación real del peso. Luego de la crisis del 2001, cuando se liberó el
Tipo de Cambio Nominal, y llegó incluso a picos superiores a los 4$/U$S, si bien
sufrimos una importante tendencia inflacionaria, ésta no fue tan grande como la
depreciación del peso (nominal), por lo cual hubo un importante aumento del TCR,
es decir, una marcada depreciación real del peso, que en teoría se diluiría si la
inflación continúa creciendo pero se mantiene el TCN aproximadamente
constante. Más allá de que el país se pudo haber puesto "de moda" como
atracción turística, sin duda el contar con tal crecimiento del turismo internacional
en los últimos años se debe en gran parte a la depreciación real del peso (hoy, a
diferencia de la época de la Convertibilidad, somos relativamente "baratos").
El TCR que normalmente se utiliza, es el “bilateral”; es decir, entre dos países.
Hay un interesante trabajo que publica el Banco Central de la República Argentina
(BCRA), quienes calculan un “Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral”: mide
el TCR del Peso en relación a un conjunto de monedas, y los prorratea en función
del volumen de intercambio comercial que nuestro país tiene con cada uno de
esos países.

Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes países.
Se define usualmente como la relación entre el poder de compra de una divisa en
relación a otra divisa. El poder de compra de una divisa es la cantidad de bienes
que pueden ser comprados con una unidad de esa divisa. El poder de compra de
la moneda en un país depende del nivel de precios. El poder de compra de una
moneda en el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y de los precios
en el extranjero.

Desde este punto de vista, el tipo de cambio real se define como:

Dónde:

E: tipo de cambio nominal

P*: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda extranjera.

P: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda local.

El tipo de cambio nominal, es la cantidad de unidades de moneda extranjera que

podemos obtener, con una unidad de moneda local.

Esta definición, se puede interpretar como la cantidad de bienes que se pueden

comprar en el extranjero, con una canasta de bienes locales. La canasta de bienes
estará definida por los bienes que componen esos índices de precios. Si se
utilizan los índices de precios al consumidor, las canastas de bienes serán
aquellas que se utilicen para calcular los índices de precios al consumidor en cada
país. También se puede utilizar el deflactor del PIB, que, en teoría, incluye todos
los bienes producidos en una economía. Ya sea que utilicemos el índice de
precios al consumidor, el deflactor del PIB o algún otro índice de precios como un
índice de precios mayorista, las canastas de bienes serán diferentes entre los
países y por lo tanto, la interpretación estática del tipo de cambio real, que fue
dada anteriormente, es sólo ilustrativa. El valor del tipo de cambio real en un
momento del tiempo no tiene significado, a diferencia de lo que ocurre con el tipo
de cambio nominal, que sí tiene un significado. Lo que interesa, cuando se utiliza
el tipo de cambio real para el análisis económico, es la variación del mismo en el
tiempo.

Además, los índices de precios cambiarán de acuerdo al año base que se utilice
para calcularlos.

Otras definiciones del tipo de cambio real se basan en la distinción entre bienes
transables y no transables. Los bienes transables son aquellos que se pueden
comerciar libremente entre los países, como libros; mientras que los no transables
son los que no se pueden comerciar libremente por cuestiones intrínsecas al bien,
por barreras comerciales o por altos costos de transporte, como un corte de pelo
en la peluquería o un inmueble. Si se supone que los precios de los bienes
transables son iguales en todo el mundo, y siendo Pt el nivel de precios local de
los bienes transables y P*t el nivel de precios internacional de bienes transables,
suponemos que Pt = P*t.

El nivel de precios de los bienes no transables es Pn

Volviendo a la definición anterior de tipo de cambio real:

Si tenemos en cuenta que P* y P representan poder de compra

Importancia del Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad del sector externo de

un país. Cuando el tipo de cambio real aumenta, la competitividad del sector
externo aumenta, esto tiene un efecto en los niveles de empleo y bienestar de los
países. Además, el valor del tipo de cambio real tiene una gran influencia en los
flujos de capital de corto plazo entre los países. Junto con la tasa de interés, el tipo
de cambio real es un determinante de la cuenta capital. Los Bancos Centrales
siguen de cerca el valor del tipo de cambio real para poder conducir su política
monetaria. Los flujos de dinero de corto plazo modifican el circulante, los niveles
de reservas de los bancos centrales y el nivel de inflación.

Al tener una enorme influencia en la competitividad del sector externo de los

países, el tipo de cambio real se utiliza para explicar la performance del sector
externo.

Algunas posibles variaciones en el Tipo de Cambio Real y sus efectos

Preferencias

La demanda de los bienes locales y extranjeros pueden variar por cambios en las
preferencias. Si la demanda de bienes locales aumenta, su precio relativo
aumenta. Es decir, el tipo de cambio real disminuye.

Gasto Público

La participación del gasto del gobierno en el gasto total es importante. Si el

gobierno comienza a gastar una mayor proporción en bienes locales, aumentará la
demanda de bienes locales y su precio relativo aumentará en el corto plazo.

Política Monetaria y Cambiaria

Los bancos centrales influyen en el tipo de cambio y la cantidad de dinero de la

economía. Comprando y vendiendo reservas, se modifica principalmente el tipo de
cambio nominal y a su vez, el tipo de cambio real. Si, ceteris paribus, el banco
central vende divisas, el precio de esas divisas en términos de la moneda local
disminuirá. El tipo de cambio nominal disminuirá y así lo hará el tipo de cambio
real.

Productividad

La eficiencia de las empresas de los países influye en la cantidad y calidad de

bienes producidos. Si las empresas locales desarrollan tecnologías que les
permiten aumentar la producción. Esto ocasiona un exceso de oferta de bienes
locales, lo que disminuye su precio. La caída en el precio de bienes producidos
localmente en relación a los bienes extranjeros ocasiona un aumento en el tipo de
cambio real, una depreciación real de la moneda local.

Tipo de Cambio Real Multilateral

Cuando se analiza el sector externo utilizando el tipo de cambio real, se debe

elegir un país para poder comparar la inflación local con la inflación extranjera. Por
ejemplo, si se calcula el tipo de cambio real con respecto a Estados Unidos, se
tiene en cuenta la inflación en Estados Unidos. Los países, sin embargo,
comercian con muchos otros países, no con uno solo. Para tener en cuenta este
hecho, el tipo de cambio real multilateral se calcula utilizando los tipos de cambio
nominales y niveles de precios de varios países. Usualmente estos países son
aquellos con los que el país en cuestión tiene intercambio comercial, y se
ponderan de acuerdo a los niveles de importaciones y exportaciones. Una forma
simple de calcularlo es realizando un promedio ponderado simple. También se
puede utilizar un promedio geométrico. ¿Cuántos países incluir? Una opción es
tener en cuenta el 90% del comercio internacional, aunque para fines específicos
se pueden excluir ciertos países que tengan grandes variaciones en su tipo de
cambio que no afecten la competitividad.

El tipo de cambio real entre dos países se denomina bilateral, mientras que el que
incluye a varios países se denomina multilateral.

Comportamiento del Tipo de Cambio Real

Tipo de Cambio Real Multilateral de Países Seleccionados base 2005=100

https://www.zonaeconomica.com/tipo-de-cambio/real

http://materias.fi.uba.ar/7626/TipodeCambio-Texto.pdf