EDITORIAL UNIVERSIDAD SURCOLOMBIANA.

Neiva Huila.
PLANEACION Y EVALUACIÓN FINANCIERA.
CUESTIONARIO DE AUTOEVALUACIÓN.

Soluciones. Finalizar.

A. INTRODUCCIÓN

1. A1. ¿Qué es un presupuesto privado o plan de negocios?

2. A2. ¿Por qué el plan de negocios se considera herramienta para la toma de
decisiones?
3. A3. ¿Qué papel desempeñan los objetivos dentro de los planes de negocio?
4. A4. ¿Qué papel desempeña la visión y la misión dentro de los planes de
negocio?
5. A5. ¿Qué pasos previos se deben cumplir antes de elaborar el plan de
negocios?
6. A6. ¿Qué es un diagnóstico empresarial?
7. A7. ¿Qué es una matriz DOFA?
8. A8. ¿Cómo se elabora la matriz DOFA en los negocios en marcha?
9. A9. ¿Qué es una acción estratégica?
10. A10. ¿Qué tipo de estrategias se deben incluir en los planes de negocio?
11. A11. ¿Considera usted importante las recomendaciones de los vendedores?
12. A12. ¿Qué espera usted de un plan de negocios?
13. A13. ¿Quiénes deben elaborar un plan de negocios?
14. A14. ¿Qué factores internos y externos influyen en los planes de negocios?
15. A15. ¿Cómo se controlan los planes de negocio?

B. GENERALIDADES DEL PLAN DE NEGOCIOS

16. B1. ¿Cuál es la diferencia entre población universo y población objetivo?
17. B2. ¿Cómo se determina la participación en el mercado del proyecto o plan?
18. B3. ¿Qué papel desempeña el estudio de mercado en el plan de negocios?
19. B4. ¿Qué papel desempeña el estudio técnico en el plan de negocios?
20. B5. ¿Qué papel desempeña el estudio financiero?
21. B6. ¿Cómo se calculan las metas del plan?
22. B7. ¿Qué es una proyección de tendencia estadística?
23. B8. ¿Qué papel desempeña el administrador en su elaboración?
24. B9. ¿Qué indicadores financieros se obtienen de un plan de negocios?
25. B10. ¿Qué es una política empresarial?
26. B11. ¿Qué es una variable y como incide en el plan de negocios?
27. B12. ¿De donde se obtienen los precios de compra?
28. B13. ¿Cómo se definen los precios de venta?
29. B14. ¿Cómo se determina las inversiones del proyecto en marcha?
30. B15. ¿Cómo se determina las inversiones en un proyecto nuevo?
31. B16. ¿Qué significado tiene el financiamiento dentro de los proyectos?
32. B17. ¿Qué pasa si, el costo del dinero es superior a la rentabilidad del
proyecto?

C. COSTOS DEL PLAN DE NEGOCIOS

33. C1. ¿Cómo se controlan las unidades del inventario?
34. C2. ¿Cuál es la fórmula clásica de manejo de inventarios?
35. C3. ¿Cuál es la fórmula de manejo de inventarios en los planes de negocio?
36. C4. ¿Cuáles son los métodos para la valuación de los inventarios?
37. C5. ¿Cuál método de valuación de inventario se aplica al plan de negocios?
38. C6. ¿De dónde se obtienen las unidades que se van a vender?
39. C7. ¿Los métodos de valuación son para costear el inventario final o el costo
de ventas?
40. C8. ¿Cómo se determina el costo de inventarios?
41. C9. ¿En que consiste los métodos PEPS y UEPS?
42. C10. ¿Qué método recomendaría usted?
43. C11. ¿En qué consiste el resumen de costos de ventas?
44. C12. ¿Cuál es la diferencia entre costo variable y costo fijo?
45. C13. ¿Cuál es la diferencia entre precios corrientes y precios constantes?
46. C14. ¿Cuál es el efecto de los precios corrientes en los presupuestos?

D. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

47. D1. ¿Qué criterios se tienen en cuenta para formular el tipo de gastos.
48. D2. ¿Cuáles son los componentes de la nómina?
49. D3. ¿Cuáles son los aportes parafiscales, patronales y prestacionales?
50. D4. ¿Qué empleados ganan el auxilio de transporte y cuales dotación?
51. D5. ¿Enumere los tipos de impuestos que debe pagar un proyecto?
52. D6. ¿Cuáles son los gastos más comunes de un presupuesto?
53. D7. ¿Cómo de depreciación los activos?
54. D8. ¿Cómo se amortizan los gastos pagados por anticipado?
55. D9. ¿Cómo se calcula el agotamiento de los activos?

E. GASTOS DE FINANCIAMIENTO
56. E1. ¿Cuál debe ser el valor justo de financiamiento?
57. E2. ¿Cómo calcula la combinación de una tasa de interés efectiva más unos
puntos nominales?
58. E3. ¿Qué es una tasa de interés efectiva (EA)?
59. E4. ¿Qué es una tasa de interés nominal (TV)?
60. E5. ¿Cuál tasa de interés se le aplican en los proyectos?
61. E6. ¿Cómo se calcula la cuota fija de un préstamo?
62. E7. ¿Cuál tasa de interés se aplica en la amortización del préstamo?
63. E8. ¿Cómo se construye una tabla de amortización del préstamo?
64. E9. ¿Qué elementos componen el financiamiento extranjero?
65. E10. ¿En qué consiste la diferencia en cambio extranjero?
66. E11. ¿Qué tipo de tasas de interés extranjeras conoce usted?
67. E12. ¿Cómo se construye una tabla de amortización extranjera?
68. E13. ¿Cómo se determina la mejor opción de financiamiento?
69. E14. ¿Cuándo el costo extranjero es superior al nacional?
70. E15. ¿Cómo se calcula el costo del dinero a partir de las amortizaciones?
71. E16. ¿En que consiste las reciprocidades en los préstamos.
72. E17. ¿Cuál es la diferencia entre periodo muerto, de gracia y de pago?
73. E18. ¿En que consiste el ahorro en impuestos por pago de intereses?

F. INGRESOS DEL PLAN DE NEGOCIOS

74. F1. ¿Cómo se denominan las unidades que se van a vender?
75. F2. ¿Cómo se calculan los precios de venta?
76. F3. ¿Cómo se determina los ingresos del proyecto?
77. F4. ¿Cómo se calcula el Impuesto al Valor agregado, en los planes?
78. F5. ¿Si todos los compradores aplican retención en la fuente como se toma
en cuenta en los proyectos?
79. F6. ¿Cómo aplica la política de ventas en el presupuesto de ingresos?

G. FLUJOS FINANCIEROS
80. G1. ¿Qué es un flujo financiero?
81. G2. ¿Cuántos flujos financieros conoce usted?
82. G3. ¿Cuáles son los flujos financieros operativos?
83. G4. ¿Con que principios se manejan los flujos operativos?
84. G5. ¿Enumere las diferencias entre flujo de operación y flujo de evaluación?
85. G6. ¿Cuáles son los componentes del estado de resultados?
86. G7. ¿Qué es un proyecto de distribución de utilidades?
87. G8. ¿Cómo calcula el impuesto de renta en los proyectos?
88. G9. ¿Cómo se calcula el impuesto de renta y complementarios cuando hay
pérdidas en el ejercicio?
89. G10. ¿Cuáles son los componentes del flujo de efectivo?
90. G11. ¿Qué es un flujo neto de efectivo?
91. G12. ¿Qué elementos del flujo de efectivo no van al flujo neto de efectivo?
92. G13. ¿Qué es un flujo de caja libre?
93. G14. ¿Cuáles son los componentes del capital de trabajo?
94. G15. ¿Existe alguna diferencia entre el capital de trabajo contable y el
capital de trabajo financiero?
95. G16. ¿Cuáles son los componentes de las inversiones?
96. G17. ¿Cómo se calcula la reposición de capital de trabajo y de inversiones?
97. G18. ¿Cuáles son los componentes del Balance General?
98. G19. ¿Qué es un indicador financiero?
99. G20. ¿Con cuál elemento del plan de negocios se comparan los indicadores
financieros?
100. G21. ¿Cuáles son las diferencias entre los tres flujos financieros operativos?
101. G22. ¿Qué es un flujo financiero de evaluación?
102. G23. ¿Cuántos flujos financieros de evaluación conoce usted?
103. G24. ¿Cuáles son las diferencias entre los flujos de evaluación?
104. G25. ¿Cuáles son los componentes del flujo del proyecto?
105. G26. ¿Cuáles son los componentes del flujo del inversionista?
106. G27. ¿Cómo se calcula el valor de rescate de la inversión?
107. G28. ¿En que consiste un flujo de evaluación verdadero?
108. G29. ¿La alternativa de financiar el proyecto de quien depende?

H. IMPACTO CRUZADO EN FLUJOS OPERATIVOS

109. H1. ¿Un aporte en efectivo de un socio?
110. H2. ¿Una venta de mercancía en efectivo?
111. H3. ¿Una venta de mercancía a crédito?
112. H4. ¿Un ingreso recibido por anticipado?
113. H5. ¿La entrega de mercancía pagada por anticipado?
114. H6. ¿Un ingreso recibido para un tercero?
115. H7. ¿Los aprovechamientos?
116. H8. ¿El cobro de la cartera?
117. H9. ¿Rendimiento de cuentas de ahorros e inversiones en títulos valores?
118. H10. ¿Un préstamo bancario o de un préstamo del socio?
119. H11. ¿La venta de un activo al servicio de la empresa?
120. H12. ¿La compra de mercancías para la venta?
121. H13. ¿La determinación del costo de ventas?
122. H14. ¿La compra de propiedades, planta y equipo?
123. H15. ¿La depreciación de la propiedad, planta y equipo?
124. H16. ¿Las inversiones diferidas?
125. H17. ¿Las amortizaciones de inversiones diferidas?
126. H18. ¿Los gastos de personal de administración y ventas?
127. H19. ¿Las prestaciones sociales acumuladas?
128. H20. ¿La retroactividad de las cesantías?
129. H21. ¿Gastos varios pagados de contado o a crédito?
130. H22. ¿Los gastos pagados por anticipado?
131. H23. ¿Las inversiones en títulos valores?
132. H24. ¿El pago de proveedores?
133. H25. ¿El pago de impuestos?
134. H26. ¿El pago de los préstamos?
135. H27. ¿El pago de los intereses sobre préstamos?
136. H28. ¿El pago de participaciones a los socios?
137. H29. ¿El pago de dividendos a los accionistas?
138. H30. ¿La devolución de aportes a los socios o accionistas?

I. EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PLAN DE NEGOCIOS

139. I1. ¿Qué es una línea de tiempo equivalente?
140. I2. ¿Por qué el valor de la inversión se coloca con signo negativo?
141. I3. ¿Cuáles son los componentes de las inversiones en los proyectos?
142. I4. ¿Cuáles son los componentes del flujo del proyecto?
143. I5. ¿Cuáles son los componentes del flujo del inversionista?
144. I6. ¿Cuál es la diferencia entre el flujo del proyecto y el flujo del
inversionista?
145. I7. ¿En que consiste el valor de salvamento o recuperación de la inversión?
146. I8. ¿En la evaluación se utiliza el flujo neto de efectivo o flujo de caja libre?
147. I9. ¿Qué es apalancamiento de un proyecto?
148. I10. ¿Qué nivel de apalancamiento es conveniente para un proyecto?
149. I11. ¿Cuándo no se debe hacer apalancamiento a los proyectos?
150. I12. ¿Porqué los intereses generan ahorro en impuestos?
151. I13. ¿Cuántos años son necesarios observar en la evaluación financiera?
152. I14. ¿Qué es tasa interna de oportunidad (TIO)?
153. I15. ¿Cuál es la tasa de descuento financiero de un proyecto?
154. I16. ¿Qué es el costo de oportunidad?
155. I17. ¿Cuál es la diferencia entre tasa y costo de oportunidad?
156. I18. ¿Qué es valor presente?
157. I19. ¿Qué significado tiene el resultado de valor presente?
158. I20. ¿Qué es valor presente neto?
159. I21. ¿Por qué se dice que cuando el valor presente neto es igual a cero la
tasa de descuento es igual a la tasa de retorno financiero?
160. I22. ¿Qué es tasa interna de retorno financiero (TIRF)?
161. I23. ¿Qué significa una tasa de retorno financiero verdadero?
162. I24. ¿La tasa de interna de retorno financiero es efectiva o es nominal?
163. I25. ¿Cómo se analiza la tasa interna de retorno financiero?
164. I26. ¿Cómo se grafica la tasa interna de retorno financiero?
165. I27. ¿Qué es una tasa de inflación?
166. I28. ¿Cómo se determina la tasa real del proyecto?
167. I29. ¿Cómo se comparan las TIRF del flujo del proyecto y del flujo del
inversionista?
168. I30. ¿Cuál es la dificultad de trabajar a valores corrientes?
169. I31. ¿Cuándo se acepta el proyecto y cuándo se rechaza?

J. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
170. J1. ¿Argumente la afirmación de que el futuro del analista financiero esta en
el manejo de las herramientas financieras que generen valor a la
empresa.
171. J2. ¿Cuál es la recomendación cuando se utiliza el libro EXCELL respecto a
las variables que se van ha sensibilizar?
172. J3. ¿Qué es un escenario económico?
173. J4. ¿Qué tipo de variables se pueden considerar?
174. J5. ¿Qué resultados del plan de negocios se pueden sensibilizar?
175. J6. ¿Construya varios escenarios que puedan acontecer en los planes de
negocios?
176. J7. ¿Qué significa sensibilizar un proyecto?
177. J8. ¿Cómo se elabora una tabla de sensibilidad?
178. J9. ¿Cómo se interpreta una tabla de sensibilidad?
179. J10. ¿En que consiste la colorimetría en la sensibilidad?

K. ANÁLISIS DE RIESGO
180. K1. ¿Cómo se construye un escenario para analizar el riesgo del proyecto?
181. K2. ¿Cuál es el punto de referencia probabilístico para interpretar el riesgo?
182. K3. ¿En que consiste el valor esperado?
183. K4. ¿Cómo se calcula la varianza y la desviación estándar?
184. K5. ¿Cómo explica usted gráficamente el riesgo de un proyecto?
185. K6. ¿Cómo interpreta el resultado de la desviación estándar?

L. PUNTO DE EQUILIBRIO
186. L1. ¿Qué es un costo fijo?
187. L2. ¿Qué es un costo variable?
188. L3. ¿Enuncie varios costos fijos y costos variables?
189. L4. ¿El impuesto de renta es fijo o es variable?
190. L5. ¿Los impuestos de industria y comercio son fijos o variables?
191. L6. ¿Los impuestos predial y de vehículos son fijos o variables?
192. L7. ¿Qué significa el margen de contribución?
193. L8. ¿Qué es punto de equilibrio?
194. L9. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio en cantidad?
195. L10. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio en volumen de ingresos?
196. L11. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio en efectivo?
197. L12. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio para una utilidad deseada?
198. L13. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio para una utilidad deseada
después de impuestos de renta?
199. L14. ¿Cómo se elabora una mezcla de productos?
200. L15. ¿Cómo se determina el margen de seguridad?
201. L16. ¿Cómo se calcula el punto de indiferencia frente al cambio de
maquinaria?
202. L17. ¿Qué relación tiene el punto de equilibrio con el apalancamiento?
203. L18. ¿Cuándo es conveniente depender de altos costos fijos?
204. L19. ¿Cuáles escenarios se pueden considerar para analizar la
conveniencia del punto de equilibrio?

M. ANÁLISIS DE APALANCAMIENTOS
205. M1. ¿Cuál es el principio de la física aplicable al apalancamiento?
206. M2. ¿En qué consiste el apalancamiento operativo de un proyecto?
207. M3. ¿En que consiste el apalancamiento financiero de un proyecto?
208. M4. ¿Cómo se calcula el apalancamiento total del proyecto?
209. M5. ¿Cuáles son las formulas de los apalancamientos?
210. M6. ¿Los apalancamientos dependen del volumen de actividad?
211. M7. ¿Como interpreta el grado de apalancamiento operativo y financiero?
212. M8. ¿Cuál apalancamiento es mejor, con intereses financieros o dividendo
preferentes?
213. M9. ¿Qué tipo de apalancamiento operativo o financiero se debe adoptar
frente a los escenarios de recesión, normalidad o de bonanza.

N. VALOR ECÓNOMICO AGREGADO

214. N1. ¿En que consiste el valor económico agregado EVA?
215. N2. ¿A partir de qué valor del estado de resultados se estudia el EVA?
216. N3. ¿Qué es una tasa de interés neta?
217. N4. ¿Cómo se calcula el costo promedio ponderado de capital?
218. N5. ¿La tasa de interés de los créditos externos tienen descuento?
219. N6. ¿En que consiste el costo por el uso de la inversión?
220. N7. ¿Qué relación existe entre el EVA y el mantenimiento de patrimonio?
221. N8. ¿Cuál es la fórmula del EVA?
222. N9. ¿Existe alguna coherencia entre la utilidad neta del ejercicio y el EVA?
223. N10. ¿Cuándo se genera valor y cuando se destruye valor?
224. N11. ¿A que otros aspectos se le puede calcular el EVA?

O. VALORACIÓN DE EMPRESAS
225. O1. ¿Cuáles son los elementos para valorar una empresa?
226. O2. ¿En que consiste el plan de negocios para la negociación?
227. O3. ¿Qué es un flujo de caja libre?
228. O4. ¿Qué es capital de trabajo y cuales son sus elementos?
229. O5. ¿En que consiste la reposición de capital de trabajo?
230. O6. ¿Cómo se determina la reposición de la propiedad, planta y equipo?
231. O7. ¿Cómo se calcula el rescate de la inversión?
232. O8. ¿Qué elementos contiene la tasa de descuento (tasa interna de
oportunidad) de un inversionista nacional o extranjero?
233. O9. ¿Cuáles tipos de riesgo se deben considerar en la tasa de descuento?
234. O10. ¿Cuál es la formula financiera para valorar una empresa?
235. O11. ¿Cómo conciliar los intereses entre comprador y vendedor?
236. O12. ¿Porqué el vendedor quiere cobrarle al comprador, un mayor valor
presente?
237. O13. ¿Por qué siempre el comprador ofrece un valor por debajo al que
propone el vendedor?
238. O14. ¿Qué papel desempeña la TIRF en la valoración de una empresa?
239. O15. ¿Cuál debe ser la rentabilidad de un flujo de evaluación financiera?
240. O16. ¿Existen otros métodos para la valoración de empresas?

P. DECISIONES FINANCIERAS
241. P1. ¿Cuándo se considera un proyecto viable?
242. P2. ¿Qué elementos tendría en cuenta para decidir si comercializar un
producto o producirlo?
243. P3. ¿Cuándo dos proyectos tienen diferente tiempo de evaluación, cómo se
comparan?
244. P4. ¿En que consiste el costo anual equivalente (CAE)?
245. P5. ¿Por qué se dice no confiar en la TIRF porque es mentirosa?
246. P6. ¿Cuál sería la mejor herramienta financiera para tomar la decisiones?
247. P7. ¿Qué papel desempeñan las tasas de corporaciones financieras al
momento de tomar la decisión de una inversión productiva?
248. P8. ¿Enuncie una serie de alternativas para considerar la viabilidad del
proyecto?

Q. INFORME EJECUTIVO
249. Q1. ¿Qué es un informe ejecutivo?
250. Q2. ¿Qué partes debe contener un informe ejecutivo?
251. Q3. ¿Cuáles argumentos esgrime para que se haga el proyecto?

“ En una época de cambio radical, el futuro pertenece a los que siguen

aprendiendo, los que ya aprendieron se encuentran equipados para vivir
en un mundo que ya no existe” Eric Hoffer.

Angel María Fierro Martínez.

afierro@usuco.edu.co

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 SOLUCIONES
AL CUESTIONARIO SOBRE PLAN DE
NEGOCIOS
AA. INTRODUCCIÓN

AA1. ¿Qué es un presupuesto privado o plan de negocios?

Presupuestar es presuponer las actividades que se realizaran en los periodos del

corto y largo plazo.

El objetivo principal del presupuesto privado, es el control que le adjudica a

través del periodo para el cual esta propuesto, teniendo en cuenta que antes de
elaborarlo se observa cuales son los gastos y como se van a sufragar estos
gastos por medio de las ventas, esto como resultado da las metas de los
diferentes departamentos, para que el administrador haga el control de lo
proyectado.

También se le conoce como plan de negocios y consiste en la expresión

cuantitativa formal de las metas y objetivos que se propone alcanzar la
administración, con la adopción de actividades operativas y estratégicas que le
dan vida en el corto y largo plazo.

AA2. ¿Por qué el plan de negocios se considera herramienta para la

toma de decisiones?

Por que permite conocer el comportamiento de la empresa a nivel de costos,

gastos, ingresos, gastos financieros, y los estados financieros proyectados, lo
cual ayuda a tomar decisiones correctas tales como: financiamiento del flujo de
caja, aumentar cobertura, aumentar ventas, abastecimientos oportunos,
producción, ampliación planta, entre otras.

AA3. ¿Qué papel desempeñan los objetivos dentro de los planes de

negocio?

Los objetivos son propuestas de largo plazo, planteadas en la visión de la

empresa, son las que permiten la supervivencia, crecimiento y desarrollo de los
negocios mediante acciones operativas y estratégicas.

Las metas son propuestas de corto plazo que logradas consecuencialmente

permiten alcanzar los objetivos que son a mas largo plazo.
El plan de negocios debe contener los planes y programas con los cuales se van
a lograr los objetivos, como por ejemplo: un plan de mercadeo, un plan de
mejoramiento de proceso, un plan de atención al cliente, etc. Así mismo le sirve
al empresario medir los logros en busca de la consecución de las metas y
objetivos propuestos.

AA4. ¿Qué papel desempeña la visión y la misión dentro de los

planes de negocio?

La visión son propuestas para posicionar la empresa en un largo plazo y lograr

un desarrollo sostenido en busca de la excelencia. La misión es lo que sabe
hacer la empresa. La visión plantea los objetivos estratégicos, para con los
socios, los clientes, los procesos y los empleados, a los cuales se formulan los
planes de acción que deben considerarse como costos en el plan de negocios.

AA5. ¿Qué pasos previos se deben cumplir antes de elaborar el plan

de negocios?

• Conocer íntegramente el negocio.

• Capacitar y preparar al personal para que forme parte activa en la
elaboración del presupuesto.
• Hacer un diagnostico empresarial para poder determinar las características
empresariales, conocer el ambiente tanto interno como externo y poder
identificar los factores claves críticos que se deben mejorar.
• Formular planes de mejoramiento estratégico.
• Cuantificar las actividades, costos, gastos, etc.

AA6. ¿Qué es un diagnóstico empresarial?

Un diagnóstico empresarial consiste en evaluar el nivel de desempeño y el

impacto de unos factores claves de éxito, con el fin de determinar las fortalezas y
debilidades internas y las amenazas y oportunidades externas, para conocer si
puede tener viabilidad la empresa mediante una serie de mejoramientos.

AA7. ¿Qué es una matriz DOFA?

Una matriz DOFA comprende el estudio de las debilidades y fortalezas de un

negocio, con base en el análisis interno de sus componentes fundamentales:
Socios, clientes, procesos y personal. Además del análisis de los componentes
externos: Económico, político, social, cultural para determinar las amenazas y las
oportunidades.

Una vez calificados estos resultados, se observa que tanto pesan las fortalezas
sobre las debilidades, las amenazas sobre las oportunidades y como puede
enfrentar la empresa con sus fortalezas y oportunidades, a las amenazas y las
debilidades, para tomar decisiones de convertir las tendencias negativas en
fortalezas y oportunidades, o retirarse del negocio.
AA8. ¿Cómo se elabora la matriz DOFA en los negocios en marcha?

Conocidos los factores claves de éxito del sector, se le aplican al negocio y se

califica el nivel de desempeño frente a cada factor: aquellos factores de alto
impacto y bajo desempeño se califican como debilidades, y de alto impacto y alto
desempeño como fortalezas, así mismo se hace el análisis de los factores
externos para determinar las oportunidades y amenazas.

AA9. ¿Qué es una acción estratégica?

Es la manera de hacer realidad los objetivos de la visión de la empresa, es la

forma de reaccionar ante una amenaza o debilidad.

Es una determinación que debe tomar la empresa para hacerle frente a

determinadas situaciones internas o externas de acuerdo o dependiendo de los
factores positivos o negativos reinantes en el entorno.

AA10. ¿Qué tipo de estrategias se deben incluir en los

presupuestos?

Estrategias competitivas: liderazgo en costo o diferenciación del producto.

Estrategias de crecimiento: Intensivo, integrado o diversificado, fusiones.
Estrategias de costos: Reducción de costos.
Estrategias de Comercialización: Alianzas.

AA11. ¿Considera usted importante las recomendaciones de los

vendedores?

Es importante que todo el personal administrativo y operativo, deben participar y

asumir responsabilidades en el proceso de la elaboración del plan de negocios, y
para los vendedores deben comprometerse con el plan de mercadeo, y el logro
de metas.

AA12. ¿Qué espera usted de un plan de negocios?

Que permita identificar el manejo de costos, gastos, ingresos, financiamiento, y

prever las necesidades o disponibilidades de efectivo, para tomar decisiones de
consecución de recursos o reinversiones en proyectos alternativos.

Básicamente lo que se busca es conocer previamente la eficiencia con la cual se

manejan de los recursos, y la eficacia del negocio, además alimenta el principio
de contabilidad de negocio en marcha, al considerar si el negocio es viable o no
en el corto y largo plazo.

AA13. ¿Quiénes deben elaborar un plan de negocios?

Es una función realizada por la gerencia financiera o quien haga las veces, con la
colaboración del personal estratégico, táctico y operativo, en fin todos los
miembros de la organización participen en la elaboración del presupuesto.

AA14. ¿Qué factores internos y externos influyen en los planes de

negocios?

Factores Internos: Grado de motivación y retribución a los socios; grado de

satisfacción de los clientes, calidad del servicio y atención al cliente,
posicionamiento en el mercado, canales de distribución; estado de desarrollo y
calidad de procesos; motivación y desarrollo humano, actualización tecnológica,
calidad de la información y comunidad, entre otras.

Factores Externos: Políticas gubernamentales, salariales, fiscales, de comercio

exterior, inflación, devaluación, costo del dinero, culturales, medio ambiente.

AA15. ¿Cómo se controlan los planes de negocios?

• Se preparan informes que permitan hacer comparaciones numéricas y

porcentuales de lo real y lo presupuestado.
• Analizar y explicar las razones de las desviaciones ocurridas.
• Implementar correctivos o modificaciones a los presupuestos cuando sea
necesario.
• Mediante indicadores del cuadro de mando integral hacer seguimiento a la
gestión de la gerencia.

BB. GENERALIDADES DEL PLAN DE NEGOCIOS

BB1. ¿Cuál es la diferencia entre población universo y población
objetivo?

Población Universo: Es la totalidad de sujetos de estudio, como posibles

candidatos de ser atendidos por el proyecto.

Población Objetivo: Es la parte de sujetos que se atenderán en la vida del

proyecto dependiendo de la cobertura del proyecto.

Refiriéndose a una torta que es la total de la demanda de un producto, el

proyecto tendrá una participación (tajada) que se denomina, la participación en el
mercado.

BB2. ¿Cómo se determina la participación en el mercado del

proyecto o plan?
Mediante un estudio de la población universo o demanda total de un producto,
se hace una muestra y se aplica una encuesta sobre la posibilidad de consumir el
producto o cambiar de marca, para obtener una demanda potencial del proyecto,
el cual permite calcular la cobertura del proyecto, (demanda potencial / demanda
total) con la cual se determina la población objetivo.

BB3. ¿Qué papel desempeña el estudio de mercado en el plan de

negocios?

El estudio de mercado es muy importante en la determinación de los gustos,

preferencias de la gente, recordación de marcas y disposición de consumo, para
trabajar sobre las expectativas de consumo.

El estudio debe cuantificar la demanda potencial del producto que se quiere

introducir al mercado. El proyecto puede no ser viable en la fase del estudio de
mercado.

BB4. ¿Qué papel desempeña el estudio técnico en el plan de

negocios?

Así como el estudio de mercado permite conocer la demanda potencial, el

estudio técnico permite conocer las características cualidades y calidades del
producto, también determina la capacidad de planta y logística del proyecto.

El estudio técnico y de mercado nos dice que tipo de producto o servicio es

viable, si hay seguridad y campo de acción y dan los requerimientos específicos
de la demanda para determinar las cualidades y calidades del producto.

BB5. ¿Qué papel desempeña el estudio financiero?

Si el estudio de mercado dio la aceptación del consumidor final por el producto

que se ofrece (viabilidad de mercado), el estudio técnico la dimensión del
proyecto y características del producto (viabilidad técnica), el estudio financiero
permite conocer si es rentable el proyecto (viabilidad financiera), al mostrar una
tasa de rentabilidad o de recuperación de la inversión igual o superior a las
expectativas del inversionista.

BB6. ¿Cómo se calculan las metas del plan de negocios?

Las metas del plan de negocios se calculan a partir de dos elementos: la

población objetivo del proyecto por el consumo estadístico según revistas
especializadas.

Si el proyecto dimensionó la demanda del producto, puede calcular a partir de

ésta y la cobertura del proyecto.

BB7. ¿Qué es una proyección de tendencia estadística?

 Datos observados. Datos proyectados.

Las proyecciones de tendencia estadística son calculadas a partir de la

observación de hechos históricos del consumo de un producto, aplicando
métodos estadísticos de mínimos cuadrados extrapolando el fenómeno para
determinar cual va hacer el consumo en determinado producto.

Las medidas de tendencia estadística, tienen su valor matemático pero frente a la

administración de los recursos, al compromiso de vendedores, apertura de
nuevos mercados, nuevas estrategias pierden su validez como métodos de
proyección. Que decir sobre los métodos de prospección que trabajan sobre
escenarios deseados.

BB8. ¿Qué papel desempeña el administrador en su elaboración?

Es importante que todas las personas desde el nivel operativo, táctico y

estratégico de la organización, estén comprometidas en la elaboración del plan
de negocios y no solo el administrador, porque los resultados de su ejecución se
obtienen a nivel de equipos de trabajo en cada una de las áreas de la
organización.

BB9. ¿Qué indicadores financieros se obtienen de un plan de

negocios?

Genéricamente se obtienen indicadores de liquidez, desempeño, eficiencia,

eficacia y productividad, en forma particular se pueden enunciar algunos como
capital de trabajo, cumplimiento en ventas, rotación de cartera, rotación de
efectivo, de inventarios, proveedores, rentabilidad del activo, rentabilidad del
patrimonio, ventas por empleados, etc., los cuales deben ser coherentes con las
políticas trazadas por la organización.

BB10. ¿Qué es una política empresarial?

Son normas o reglas que fija la empresa para que todos sus directivos y mandos
medios las cumplan en la ejecución de un proyecto y así poder obtener los
resultados que se planean en los objetivos y metas.

BB11. ¿Qué es una variable y como incide en el plan de negocios?

Son elementos externos a la empresa y por consiguiente no están bajo su control
y se constituyen en componentes importantes en el plan de negocios, por su
interrelación en la obtención de resultados, los cuales deben ser monitoreados
permanentemente para tomar decisiones oportunas.

Las variables inciden directamente en la determinación de costos, gastos,

ingresos al momento de la elaboración del plan de negocios, y su cambios en el
tiempo pueden afectar negativamente los resultados del plan, por esta
circunstancia se plantea la sensibilidad o flexibilidad de los planes para involucrar
los diferentes estados que puede tomar una variable en el tiempo.

BB12. ¿De donde se obtienen los precios de compra?

Se obtiene de las cotizaciones solicitadas a reconocidos proveedores, para

escoger aquellos con mejores condiciones de entrega oportuna, calidad y precio,
que proporcionará el producto o materia prima para el desarrollo del proyecto.

BB13. ¿Cómo se definen los precios de venta?

Se obtiene a partir de la expectativa de la utilidad bruta o margen de contribución

que quiere obtener el inversionista, para cubrir los costos de venta, gastos de
administración y distribución, pago de intereses por financiamiento, pagar los
impuestos de renta y un remanente suficiente para el pago de dividendos justo a
los accionistas y para el mantenimiento del patrimonio, que genere capacidad de
negociación, crecimiento y desarrollo del negocio.

BB14. ¿Cómo se determina las inversiones del proyecto en marcha?

Un proyecto en marcha presenta estados financieros históricos y en especial el

balance muestra los siguientes elementos: las inversiones de capital de trabajo
(caja, bancos, cartera, inventarios, gastos pagados por anticipado), las
inversiones fijas (propiedades, planta y equipo) y las inversiones diferidas (cargos
diferidos) las cuales sirven de base para el inicio de evaluar el plan de negocios.

BB15. ¿Cómo se determina las inversiones en un proyecto nuevo?

Las inversiones de un proyecto nuevo se determinan con fundamento en los

estudios de mercado, técnicos de ingeniería, estudios legales, que determina la
capacidad de la planta, numero de operarios y las inversiones fijas, diferidas, y de
capital de trabajo que requiere el proyecto.

BB16. ¿Qué significado tiene el financiamiento dentro de los

proyectos?

Los proyectos tienen dos fuentes de financiamiento: la primera es la de los

inversionista (flujo del proyecto) que poseen todo el dinero que requiere, en
segundo lugar están los proveedores o instituciones financieras (flujo del
inversionista). El financiamiento es una segunda opción y la oportunidad mas
importante en la realización de un proyecto.

BB17. ¿Qué pasa si, el costo del dinero es superior a la rentabilidad

del proyecto?

Si el costo del dinero es menor que la rentabilidad del proyecto se puede generar
una mayor tasa de rentabilidad para los inversionistas dueños, si el costo del
dinero es mayor a la rentabilidad del proyecto, se obtiene una tasa menor de
retorno de la inversión, sumándole la incertidumbre de las variables económicos
que pueden terminar dando toda la rentabilidad a los financistas y dejando sin
beneficios a los inversionistas del proyecto, hasta llevarlos a la quiebra.

CC. COSTOS DEL PLAN DE NEGOCIOS

CC1. ¿Cómo se controlan las unidades de inventario?

Primero que todo hay que revisar la política de inventario para determinar que
inventario se requiere en existencias, que por lo regular se determina sobre el
volumen de las unidades vendidas que se tienen definidas en las metas de
ventas, segundo si existen unidades iniciales se tienen en cuenta para aplicar la
formula y determinar el volumen de unidades que se quieren comprar:

Unidades iniciales (II) son las mismas finales del periodo anterior.
Unidades finales (IF) son igual a las unidades vendidas (UV) por la política de
inventarios en existencia (PIE).
Unidades a vender son las mismas metas que se propone el proyecto.
Unidades a comprar (UC) es la diferencia = UF + UV – UI = UC

CC2. ¿Cuál es la fórmula clásica de manejo de inventarios?

En contabilidad se utiliza el juego de inventario para determinar la cantidad de los

inventarios finales: Inventario inicial + unidades compradas - unidades vendidas
= inventario final en resumen = II + UC – UV = IF

CC3. ¿Cuál es la fórmula de manejo de inventarios en los planes de

negocio?

En finanzas lo importante del juego de inventarios es para calcular las unidades

que se deben comprar: Compras = Unidades vendidas mas unidades en
existencias menos inventario inicial en resumen UC = UF + UV – UI = UC

CC4. ¿Cuáles son los métodos para valuación de los inventarios?

Los métodos de valuación de inventarios son varios: Ultimas en Entrar Primeras
en Salir (UEPS), Primeras en Entrar Primeras en Salir (PEPS), promedio
ponderado, etc.

CC5. ¿Cuál método de valuación de inventario se aplica al plan de

negocios?

Los métodos de valuación de inventarios también funcionan en los planes de

negocio, y el mas común es últimas en entrar primeras en salir, y los inventarios
finales siempre estarán a precios mas bajos, con este criterio se castiga un poco
el proyecto con los mayores costos de ventas. Ahora bien, hay una tendencia en
los negocios de mantener cero inventarios.

CC6. ¿De dónde se obtienen las unidades que se van a vender?

Las unidades vendidas son las mismas unidades que se han definido como
metas por el grado de cumplimiento de metas.

CC7. ¿Los métodos de valuación son para costear el inventario final

o el costo de ventas?

Los métodos de valuación de inventarios, son para calcular el costo de los

inventarios vendidos, porque el costos de los inventarios en existencia, quedan
valorado por el método contrario: por ejemplo el costo de venta fue valorado por
el método UEPS ultimas en entrar, primeras en salir, el inventario final o en
existencia queda valorado a precios de las primeras compras del periodo.

CC8. ¿Cómo se determina el costo de inventarios en existencia?

El control de unidades en existencias determinada por la política de existencias,

se multiplica por el precio de última compra si utiliza el método de valuación del
costo de ventas es PEPS, de lo contrario las unidades en existencias se
multiplican por el valor de las primeras unidades del periodo, si utiliza el método
UEPS en la valoración del costo de venta.

El costo del inventario final depende del método que se aplique al costo de venta:
se acumulan más costos con el método PEPS y se disminuyen los costos de
inventario en existencia cuando se usa el método UEPS.

Hay que tener en cuenta el principio del conservadurismo, subestimar el costo

de los inventarios finales porque se puede subestimar utilidades. Primero castigar
el proyecto, para que su naturaleza obre con mas holgura.

CC9. ¿En que consisten los métodos PEPS y UEPS?

El método PEPS primera en entrar, primeras en salir, las unidades vendidas se
costean por los precios de las primeras facturas del periodo. El costo de ventas
es bajo y el de inventario en existencias es alto.

El método UEPS últimas en entrar, primeras en salir, las unidades vendidas se

costean por los precios de las últimas facturas. El costo de ventas es alto y el
costo inventario en existencias es bajo.

CC10. ¿Cuál de los métodos recomendaría usted?

Hay que tener en cuenta que existen otros métodos, pero para efecto de los
planes de negocio, los inventarios finales se costean a precios de la última
factura y los costos de ventas quedan facturados por las primeras unidades que
ingresaron.

CC11. ¿En qué consiste el resumen de costos de ventas?

El resumen de los costos de ventas por todos los productos, permite un resumen
de costos de todas las ventas que se llevaría al estado de resultados, las
compras al flujo de caja, los inventarios finales al Balance general, y los
inventarios iniciales hacen parte del costo de ventas, permitiendo llevar en bloque
los costos a los estados financieros proyectados.

CC12. ¿Cuál es la diferencia entre costo variable y costo fijo?

COSTOS FIJOS: Permanecen constantes en cualquier nivel de producción, o

sea, que no varían en el tiempo. Ejemplo: arrendamiento, nómina, depreciación,
impuestos.

COSTO VARIABLE. Dependen y varían proporcionalmente de acuerdo al

volumen de producción. Ejemplo: MP, MOD, CIF variables.

CC13. ¿Cuál es la diferencia entre precios corrientes y precios

constantes?

Cuando los proyectos se elaboran a precios corrientes, se tiene en cuenta el

elemento inflación para actualizar los precios de compra, de venta y otros costos
y gastos.

Cuando se elaboran los proyectos a precios constantes no se tiene en cuenta el

factor de la inflación como determinante de precios, costos y gastos. Esto es los
costos se mantienen en el tiempo fijos durante la vida de evaluación del proyecto.

CC14. ¿Cuál es el efecto de los precios corrientes en los

presupuestos?
El efecto se obtiene en la tasa de retorno financiero del proyecto, la cual queda
inflactada, por el incremento en el precio de venta y en los costos y en los gastos,
y para obtener una tasa real se debe descontar la inflación.

Cuando los proyectos se hacen a precios constantes la tasa de retorno financiero

del proyecto es real.

Los economistas no se arriesgan a trabajar a precios corrientes, por la volatilidad

que puede sufrir la inflación, y apostarle a esta variable económica es muy difícil.

DD. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

DD1. ¿Qué criterios se tienen en cuenta para formular el tipo de
gastos?

Como existe tradición de empresas en marcha, los proyectos se asimilan a los

que están en marcha y sus elementos se tienen en cuenta para formular los
gastos de los proyectos nuevos teniendo en cuenta el mejoramiento y la
racionalización del gasto.

DD2. ¿Cuáles son los componentes de la nómina?

Nómina:
• Sueldos o jornales.
• Recargos nocturnos.
• Dominicales y festivos.
• Auxilio de transporte.
Aportes patronales:
• Aportes fondo de salud.
• Aporte fondo de pensión.
• Riesgos profesionales o ARP.
Aportes parafiscales:
• Comfamiliar.
• Sena.
• I.C.B.F.
Prestaciones sociales:
• Cesantías.
• Intereses cesantías.
• Prima de servicios.
• Vacaciones.
 • Dotación.

DD3. ¿Cuáles son los aportes patronales, aportes parafiscales, y

prestaciones sociales?

APORTES PATRONALES: son aportes que hace el patrón para atender la salud
y las pensiones de sus trabajadores y sus riesgos profesionales.
Salud el 12% distribuido 4% el trabajador y 8% el patrono.
Pensión el 13.5% así: 3.375% el trabajador y 10.125 el patrono.
Los riesgos profesionales serán calificados por niveles donde resulta el
porcentaje que debe pagar el patrón.

La anterior distribución no obsta para que el patrón considere como gastos del
proyecto el total de aportes patronales. Salud, pensión y riesgo profesionales

APORTES FISCALES: Son requeridos de las normas de carácter fiscal para

que la sociedad pueda solicitar como costo o deducción los valores pagados por
concepto de salarios en Colombia.

Comfamiliar el 4%.
Sena 2%.
I.C.B.F 3%.

Son del orden del 9%, esto es, si una empresa ha pagado $50.0000.000 en
salarios, debe tener un paz y salvo por aportes por valor de $4.500.000 de lo
contrario el gasto no es tenido en cuenta en la disminución de la renta y por
consiguiente pagará un mayor impuesto de renta.

APORTES PRESTACIONALES: Son los derechos que tiene cada empleado,

establecidos de acuerdo al código sustantivo del trabajo, que se reportan como
mínimas legales.

En la liquidación de prestaciones sociales se tiene en cuenta el auxilio de

transporte como salarios cesantías (un sueldo anual), intereses cesantías (12%
anual), prima de servicio (un salario pagadero una quincena los primeros quince
días de junio y diciembre) y vacaciones (15 días por cada año de servicios).

DD4. ¿Qué empleados ganan el auxilio de transporte y cuáles

dotación?

Los empleados que ganan el auxilio de transportes son los que viven a una
distancia de mas de 1000 metros de la sede de trabajo y ganen menos de dos
salarios mínimos legales vigentes.

Quienes ganan dotación cada cuatro meses, son los asalariados que ganen
menos de dos salarios mínimos legales vigentes.
DD5. ¿Enumere los tipos de impuestos que debe pagar un proyecto?

Cuando se elaboran los planes de negocio de los proyectos hay que tener en
cuenta los impuestos a los cuales va a estar sometido el proyecto, de acuerdo a
su país y región: tales como industria y comercio, gravamen a los movimientos
financieros en cuentas, rodamientos, predial, de renta y complementarios,
importaciones, uso de puertos, etc., dependiendo de la naturaleza del proyecto.

Tasa de Impuestos al Valor Agregado (IVA) en los Productos: es importante

manejar esta variable cuando los productos del proyecto están sometidos a la
tasa de impoventas, es necesario cuantificar esta variable por el efecto que tiene
sobre la liquidez del proyecto, de acuerdo a la ley es del 16% general. También
se puede optar por obviarla, si se recauda y paga dentro del mismo mes.

Tasa de Impuesto de Renta y Complementarios: o tasa impositiva según la DIAN

del orden del 35%, sobre la cual hay que tener en cuenta los beneficios de tipo
tributario que existan en la región. Si el proyecto se acoge a las nuevas
disposiciones de las reformas tributarias, debe tener en cuenta los presupuestos
para cuantificar los beneficios a los inversionistas.

Tasa de Industria y Comercio: cada municipio tiene sus tasas determinadas por
su concejo municipal, para las diferentes actividades las cuales debe consultar.
Para el presente caso es un porcentaje del 0,50% informado por la tesorería
municipal de acuerdo a la localidad del proyecto.

Rodamiento de Vehículo: todo propietario de vehículo debe pagar los impuestos

de rodamiento de vehículo según el año de importación y el cilindraje del motor.

Impuestos Predial: Es el impuesto que se paga por tener derechos a la propiedad

raíz.

DD6. ¿Cuáles son los gastos más comunes de un presupuesto?

• Nomina y su carga de nomina.

• Papelería.
• Arrendamientos.
• Servicios públicos.
• Correos.
• Impuestos.
• Depreciaciones, Amortizaciones y Agotamientos.
• Combustibles y lubricantes.
• Reparaciones y mantenimiento.
• Empaques, entre otros.

DD7. ¿Cómo de depreciación los activos?

De acuerdo a los conceptos contables y las normas tributarias, los bienes del
proyecto se deprecian teniendo en cuenta la vida útil y la tasa de depreciación
que siempre es en línea recta.

Los terrenos no se deprecian

Las construcciones se deprecian a 20 años.
La maquinaria y equipo se deprecia a 10 años.
Los muebles y enseres y vehículos a 5 años.
Los electrodomésticos y computadores a 3 años.

DD8. ¿Cómo se amortizan los gastos pagados por anticipado?

Las amortizaciones representan la causación de un costo pagado por anticipado

de cuyo valor se esta recibiendo el servicio o el beneficio. El criterio también es
del orden fiscal, para tener coherencia con la declaración de renta, las cuales se
amortizan en 5 años.

DD9. ¿Cómo se calcula el agotamiento de los activos?

Los agotamientos de los bienes se calcula por el número de unidades explotadas

o extraídas según la naturaleza del proyecto.

EE. GASTOS DE FINANCIAMIENTO

EE1. ¿Cuál debe ser el valor justo de financiamiento?

El financiamiento del proyecto debe considerarse como la segunda opción para

desarrollar los proyectos, pues la primera es hacerlo con recursos propios, para
llegar al final compararlos cual es la mejor opción, y debe hacerse la prueba
independientemente se financie o no, con el fin de presentar varias alternativas a
los inversionistas.

De antemano se sabe que si el costo del dinero prestado es mayor a la

rentabilidad del proyecto, es imposible endeudarse, porque termina el préstamo
comiéndose los recursos propios, en tanto que si los costos del dinero son
menores a la tasa de rentabilidad del proyecto, esta opción libera jugosos
beneficios para los dueños del proyecto.

La importancia de dicho nivel, consiste en que el costo del dinero no vaya ha ser
superior a la rentabilidad del proyecto, porque se termina entregando toda la
rentabilidad a los financistas y dejando sin beneficio a los inversionista del
proyecto.

EE2. ¿Cómo se calcula la combinación de una tasa de interés

efectiva más unos puntos nominales?
Las tasas de interés efectivas no se pueden sumar sino combinar
multiplicándolas entre si: por ejemplo 5%, 2% y 3%, se procede a calcular el
producto de las tres o mas tasas = 1.05 * 1.02 * 1.03 –1.0 = 10.313%

En el caso de los préstamos que toman como referencia la DTF de la fecha y le

suman unos puntos, la nueva tasa efectiva resulta de la conversión de los valores
sumados de la DTF tasa trimestre anticipado y la tasa de los puntos también en
tasa anticipada y luego convertida nuevamente a tasa efectiva anual (EA), para
tomarla luego como punto de referencia y calcular la tasa de interés que cobra el
banco al cliente dependiendo de las condiciones pactadas que en el presente
caso es pagadera a trimestre vencido.

Ejemplo: DTF a la fecha es de 7.70% EA, los puntos adicionales que gana el
banco son 5% TA, entonces la DTF se convierte a TA = 7.34 que sumada a los
puntos es igual a 12.34% EA que liquidada al cliente a TV = 11.8069 y periódica
es igual a 2.9517%.

EE3. ¿Qué es una tasa de interés efectiva (EA)?

Una tasa de interés efectiva implica que durante todo el tiempo de vida de un
proyecto se gana la misma tasa. La tasa efectiva siempre esta referida a un
período de un año.

EE4. ¿Qué es una tasa de interés nominal (TV)?

La tasa nominal es referida a periodos menores, para aplicarla a los préstamos

en el cálculo de su amortización.

EE5. ¿Cuál tasa de interés se aplican en los proyectos?

Es el interés pactado entre la Institución y el usuario del crédito, está referida en

tasas efectivas, mediante formas de pago, número de periodos de pago y la la
condición de vencidos o anticipados.

La tasa nominal es la que se aplica a los préstamos en el cálculo de su

amortización.

EE6. ¿Cómo se calcula la cuota fija de un préstamo?

La cuota fija de un préstamos se calcula mediante la siguiente fórmula:

CUOTA FIJA = P * ( i (1+ i)n)/(1+ i)n-1

EE7. ¿Cuál tasa de interés se aplica en la amortización del préstamo?

Al momento de hacer la tabla de amortización debe aplicarse la tasa nominal de

acuerdo al tiempo, periodos de pago.
EE8. ¿Cómo se construye una tabla de amortización del crédito?

Siguiendo los siguientes pasos que ameritan cálculos:

• De la tasa de interés periódica.
• Cuota fija o amortizable
• Período de pago, de gracia o muerto si lo hubiere
• Pago de intereses.
• Pago de capital = Cuota fija menos el pago de intereses.
• Saldo del capital

EE9. ¿Qué elementos componen financiamiento extranjero?

Hacen parte del financiamiento extranjero:

1. El monto den dólares.
2. La tasa representativa al momento del préstamo.
3. La liquidación de las cuotas en dólares.
4. La conversión de dólares a pesos colombianos.
5. La tasa representativa al momento del pago.
6. La actualización de la tabla de amortización en dólares.

EE10. ¿En qué consiste la diferencia en cambio extranjero?

La diferencia en cambio extranjero consiste en el mayor o menor valor del saldo

de la deuda en pesos por la diferencia de la tasa representativa del mercado de
la moneda extranjera de un periodo a otro.

Ejemplo: V/r hoy dólar – V/r dólar ayer = diferencia cotización del dólar.

Las obligaciones en deuda extrajera se esta valorando constantemente.

El costo del financiamiento extranjero esta compuesto por: la devaluación +

diferencia de cambio extranjero + tasa de Interés extranjera.

EE11. ¿Qué tipo de tasas de interés extranjeras conoce usted?

• Prime Rate.
• Libor.

EE12. ¿Cómo se construye una tabla de amortización extranjera?

La tabla de amortización se elabora primero en dólares y luego se calcula la

variación del dólar en el tiempo de pago para elaborar la tabla de amortización en
pesos colombianos.

EE13. ¿Cómo se determina la mejor opción de financiamiento?

Por el costo del dinero.

De antemano se sabe que si el costo del dinero prestado es mayor a la

rentabilidad del proyecto, es imposible endeudarse, porque termina el préstamo
comiéndose los recursos propios, en tanto que si los costos del dinero son
menores a la tasa de rentabilidad del proyecto, esta opción libera jugosos
beneficios para los dueños del proyecto.

EE14. ¿Cuándo el costo extranjero es superior al nacional?

Por lo regular el costo del dinero extranjero es inferior al nacional, cuando la tasa
de devaluación es igual o menor que la tasa de inflación y cuando las
reciprocidades que impone el gobierno no son exageradas.

Es superior cuando siendo la tasa de inflación del 7% la devaluación alcanza

niveles del 20% y el Estado coloca restricciones al momento de hacer la
conversión reteniendo parte de ellos por un periodo de tiempo antes de proceder
a monetizarlos.

EE15. ¿Cómo se calcula el costo del dinero a partir de las

amortizaciones?

Conociendo la tabla de amortización se utiliza una línea de tiempo equivalente y

se colocan los valores del préstamo con signo negativo y los pagos con signo
positivo tanto del capital como los intereses y restando por cada periodo el ahorro
en impuestos, la tasa inmersa o tasa interna de retorno financiero en ese flujo de
evaluación es igual al costo del dinero.

EE16. ¿En que consiste las reciprocidades en los préstamos.

Cuando un banco hace un préstamo en muchas ocasiones exige movimiento en

la cuenta corriente, o saldo en la cuenta de ahorros, para prestar una cantidad de
dinero, o también a dejar una cantidad del préstamo por un periodo a una tasa
inferior a la que esta pagando, constituyéndose la pasividad del dinero en
cuentas o retenido en un costo más del préstamo.

EE17. ¿Cuál es la diferencia entre periodo muerto, de gracia y de

pago?

En un periodo muerto no se paga ni intereses ni capital, en el periodo de gracia

se paga solamente intereses y en el periodo de pago se pagan tanto intereses
como capital.

EE18. ¿En que consiste el ahorro en impuestos por pago de

intereses?
No solo los intereses tienen ahorro en impuestos, como bien se puede observar
el estado de resultados, por cada peso que se solicite como costo de venta,
gasto de administración y venta, y por consiguiente los intereses disminuyen la
renta y por consiguiente los impuestos de renta y complementarios.

FF. INGRESOS DEL PLAN DE NEGOCIOS

FF1. ¿Cómo se denominan las unidades que se van a vender?

Las unidades que se van a vender son las mismas metas calculadas en el
proyecto.

FF2. ¿Cómo se calculan los precios de venta?

Los precios se calculan a partir de los precios de compra al cual se le suma un

porcentaje que permita cubrir además del costo de compra, los gastos
administrativos y de distribución así como el valor de los intereses, impuestos y el
dividendo del accionista como mínimo.

FF3. ¿Cómo se determina los ingresos del proyecto?

Los ingresos de un proyecto se determinan a partir del volumen de unidades

vendidas (metas) por el precio de venta de cada uno de los productos.

FF4. ¿Cómo se calcula el Impuesto al Valor agregado, en los planes?

El impuesto a las ventas se calcula a partir del volumen de ingresos del proyecto,
al cual se debe tener en cuenta el IVA pagado en la compra para descontarlo y
determinar el valor a pagar por dicho concepto.

FF5. ¿Si todos los compradores aplican retención en la fuente como

se toma en cuenta en los proyectos?

Se toma como un anticipo de impuesto de renta y complementario, calculando el

3.5% sobre el volumen de ventas.

FF6. ¿Cómo aplica la política de ventas en el presupuesto de

ingresos?

Se toma como políticas de ventas de contado, el 60% asimilándolo a otros

proyectos de la misma naturaleza. El otro 40% se constituye en cartera del
periodo la cual se recuperará en el período siguiente.
Cuando el flujo de información es mensual, su cálculo es directamente
proporcional a las ventas del mes, y el resto se acumula en las cuentas por
cobrar que se recuperarán en el mes siguiente.

Cuando el flujo de información es anual, debe primeramente calcularse las

ventas del último mes en promedio para aplicarle el porcentaje de venta de
contado, y por contrario sentido el porcentaje de ventas a crédito que se cobrará
en el siguiente año.

GG. FLUJOS FINANCIEROS

GG1. ¿Qué es un flujo financiero?

Son procesos cuantitativos que involucran las actividades operativas del

proyecto, al igual que sus costos y precios, orientados por el manejo de políticas,
metas y variables en una dinámica integral para mostrar los resultados de
factibilidad.

GG2. ¿Cuántos flujos financieros conoce usted?

Los flujos financieros se dividen en dos: los operativos y los de evaluación.

GG3. ¿Cuáles son los flujos financieros operativos?

Los flujos financieros operativos son:

Estado de resultados
Flujo de caja.
Balance general.

Del estado de resultados se derivan el proyecto de distribución de utilidades, el

análisis de la determinación de impuestos, porque no siempre el impuesto se
debe calcular directamente, pues depende del resultado y de la renta presuntiva.

Del flujo de caja se puede derivar el manejo de tesorería cuando los sobrantes de
efectivo deben colocarse en instituciones financieras, además son resultado del
flujo de caja, el flujo neto de efectivo, y el flujo libre de caja que a su vez alimenta
los flujos financieros de evaluación.

Del balance general, se pueden calcular los indicadores financieros, los cuales
sirven para verificar el cumplimiento de las metas los cuales deben ser
coherentes. Todos los anteriores referidos sobre los flujos financieros operativos
se pueden considerar como anexos, para darle mayor comprensión.

GG4. ¿Con que principios se manejan los flujos Operativos?

Estado de Resultados: Causación

Flujo de Efectivo: Ingresos y pagos en efectivo
Balance General: Acumulación

GG5. ¿Enumere las diferencias entre flujo de operación y flujo de

evaluación?

Los flujos de operación sirven para conocer el estado de la situación financiera,

los de evaluación permiten conocer la rentabilidad de la empresa.

Los flujos de operación incorpora todas las operaciones del proyecto sin distingos
de ninguna clase, los de evaluación incorporan solamente la inversión, el retorno
de la inversión, la recuperación de la inversión y los prestamos y pagos de la
deuda.

El flujo de operación hace alusión a los principios de causación, efectivo y

acumulación, el de evaluación hace alusión a la recuperación de la inversión.

Los flujos de operación son más contables, los de evaluación son mas
financieros.

GG6. ¿Cuáles son los componentes del estado de resultados?

Estado de resultados tiene los siguiente componentes:

Operativo.
Financiero.
Impositivo.
Recuperación contable de la inversión.

El estado de resultados o p y g como comúnmente se conoce, se fundamenta

bajo el concepto de causación, y comprende todos los ingresos y egresos
causados en un periodo de un mes, trimestre o año dependiendo del número de
periodos proyectados:

Los principales conceptos son:

Operativo: Ingresos operativos por ventas causadas.

Costos causados.
Egresos operativos causados.
Financiero: Otros ingresos no operativos causados
Intereses y otros gastos no operativos causados
Impositivo: Gastos de impuestos de renta causados.
Recuperación: Utilidades del ejercicio.

GG7. ¿Qué es un proyecto de distribución de utilidades?

Es un plan de la distribución de las utilidades del ejercicio del año anterior en

calidad de reserva legal, reserva ocasional, dividendos en efectivo y lo que
corresponde a disposición de la Asamblea, con el fin de que los administrativos y
dueños del negocio observen los cambios en el patrimonio que se pueden
generar.

GG8. ¿Cómo se calcula el impuesto de renta en los proyectos?

El impuesto de renta y complementarios en los proyectos se calcula teniendo en

cuenta los presupuestos tributarios, esto quiere decir si hay rentas especiales o
costos o gastos no deducibles hay que tenerlos en cuenta, como si se fuera a
presentar la declaración.

GG9. ¿Cómo se calcula el impuesto de renta y complementarios

cuando hay pérdidas en el ejercicio?

En Colombia cuando hay utilidades se gravan con el impuesto de renta y

complementarios, pero cuando no las hay siempre se cobra un impuesto
proporcional a la renta presuntiva, porque se considera que solo en patrimonio
líquido tiene capacidad de producir una renta.

GG10. ¿Cuáles son los componentes del flujo de efectivo?

Flujo de efectivo, o flujo de caja, Cash Flow, son términos usados para referirse
al mismo flujo operativo, el cual comprende todos los ingresos y gastos que se
han realizado en efectivo durante el período, independientemente sean o no de la
actividad propia de la empresa o proyecto:

Ingresos recibidos en efectivo.

Costos pagados igual compras del periodo.
Gastos pagados.
Otros ingresos recibidos.
Otros gastos pagados.

Además de los ingresos recibidos por aportes de los socios, préstamos recibidos,
pagos hechos por dividendos, compra de propiedades planta y equipo, pago de
impuestos vigencias anteriores, pago de proveedores, etc.

En otras palabras todo el potencial generador de efectivo debe resumirse en este

estado provenga de donde provenga.

GG11. ¿Qué es un flujo neto de efectivo?

El flujo neto de efectivo esta compuesto por todos los ingresos y gastos propios
del proyecto. Esto quiere decir que el flujo de efectivo debe depurarse para hallar
el flujo neto y sirven como base para la elaboración del flujo de caja libre, el cual
a su vez sirve para elaborar los flujos de evaluación.

GG12. ¿Qué elementos del flujo de efectivo no van al flujo neto de

efectivo?
No son propios del flujo neto de efectivo:
Los aportes de los socios.
Los ingresos por aprovechamientos.
Los ingresos que no constituyan el objeto social del proyecto.
Los rendimientos financieros.
Los ingresos recibidos para terceros.
Los préstamos de instituciones financieras y de socios.
La compra de propiedad planta y equipo.
Las inversiones en títulos.
El pago de los intereses.
La amortización de capital.
La devolución de aportes.
El pago de dividendos.

GG13. ¿Qué es un flujo de caja libre?

El flujo libre de caja libre, esta compuesto por todos los elementos del flujo neto
de caja menos los reposiciones en capital de trabajo e inversiones.

El flujo de caja libre se fundamenta que durante el transcurso de la vida del

proyecto no hay nuevas inversiones para financiar los crecimientos del capital de
trabajo y de las inversiones, las cuales deben hacerse con el flujo neto de caja.

GG14. ¿Cuáles son los componentes del capital de trabajo?

Los componentes del capital de trabajo son los mismos activos corrientes de
contabilidad, esto es: caja, bancos, clientes, inventarios y gastos pagados por
anticipado.

GG15. ¿Existe alguna diferencia entre el capital de trabajo contable y

el capital de trabajo financiero?

Contablemente el capital de trabajo se ha definido como la diferencia entre el

activo corriente y el pasivo corriente, esto es como un disponible después de
haber pagado todas las obligaciones del corto plazo.

Financieramente se entiende por capital de trabajo, el disponible necesario para

cubrir los primeros gastos, hacer inversiones en inventarios, crear una cartera y
algunos imprevistos, por esta razón algunos negocios dicen no tener capital de
trabajo para iniciar operaciones.

GG16. ¿Cuáles son los componentes de las inversiones?

Las inversiones están compuestas por el capital de trabajo, las inversiones fijas y
las inversiones diferidas.
GG17. ¿Cómo se calcula la reposición de capital de trabajo y de
inversiones?

La reposición de capital de trabajo se calcula a partir de la diferencia entre dos

periodos continuos, que constituye el crecimiento del capital de trabajo para
poder soportar las nuevas operaciones, el crecimiento en ventas y su
correspondiente cartera, el crecimiento en inventarios para atender una mayor
demanda.

Así mismo la reposición en las inversiones fijas se calcula a partir de la diferencia

entre dos periodos, los cuales muestran las nuevas inversiones.

GG18. ¿Cuáles son los componentes del Balance General?

Balance general o balance general proyectado: recoge todos aquellos valores

que no fueron utilizados, como por ejemplo el efectivo en caja, valores que no
fueron usados como las propiedades, los gastos pagados y no recibido el servicio
o el beneficio, los pasivos pendientes de pago al igual que los préstamos
extraordinarios.

Los costos incurridos pero no utilizados como los inventarios, el valor de las
depreciaciones acumuladas como parte del valor usado de las propiedades
planta y equipo.

Los costos y gastos no pagados en la vigencia, los impuestos no pagados, los

dividendos decretados, etc.

El concepto aplicado es el mismo que de la contabilidad general o sea el de la

acumulación de saldos.

GG19. ¿Qué es un indicador financiero?

Un indicador financiero es la relación de dos partidas tanto del balance como del
estado de resultados para mostrar el logro de una actuación, como por ejemplo
de rentabilidad = Utilidad neta / Total activos.

GG20. ¿Con cuál elemento del plan de negocios se comparan los

indicadores financieros?

Las políticas son un elementos que fuerza la actuación de directivos a cumplirlas

en el manejo de los recursos, y su seguimiento se hace a través de los
indicadores. Ejemplo el inventario en existencia es de cinco días del total de
ventas entonces el indicador = Total de ventas / 6 = inventario en existencias, así
mismo puede compararse la política de ventas a crédito, rotación de efectivo, etc.
GG21. ¿Cuáles son las diferencias entre los tres flujos operativos?

Las diferencias entre los tres flujos operativos son:

1. Los principios con que se manejan son diferentes: causación, efectivo y
acumulación.
2. Representan el estado operacional del proyecto, el manejo del efectivo y el
estado económico del proyecto.
3. Solamente el flujo de efectivo sirve para demostrar la recuperación de la
inversión y el balance general para hacer el análisis del rescate de la
inversión.
4. La utilidad del ejercicio no es igual al flujo de caja libre, ni lo que aparece en el
balance es la recuperación de la inversión.

GG22. ¿Qué es un flujo financiero de Evaluación?

El flujo financiero de evaluación es un proceso de calculo de recuperación de la

inversión, el cual sirve de base para hallar la rentabilidad del proyecto.

GG23. ¿Cuántos flujos financieros de evaluación conoce usted?

Flujo del proyecto.

Flujo del inversionista.

GG24. ¿Cuáles son las diferencias entre los flujos de evaluación?

En el flujo del proyecto los inversionistas son considerados con todos los
recursos que requiere el proyecto, en tanto que en el flujo del inversionista el
proyecto requiere de un apalancamiento para desarrollarse.

GG25. ¿Cuáles son los componentes del flujo del proyecto?

Valor de la inversión.
Flujo de caja libre.
Rescate de la inversión.

GG26. ¿Cuáles son los componentes del flujo del Inversionista?

Valor de la inversión.
Flujo de caja libre.
Rescate de la inversión.
Valor del préstamo.
Pago de capital.
Pago de intereses.
Ahorro en impuestos por el pago de intereses.

GG27. ¿Cómo se calcula el valor de rescate de la inversión?

El valor del rescate se calcula a partir de la liquidación teórica del proyecto al final
del último año, convirtiendo todos los activos en disponible esto es vendiendo
todos los activos realizables por su valor de mercado, para pagar todas las
obligaciones pendientes y restando el flujo de caja libre a precios del último año
siempre y cuando no se hayan pagado dividendos, para conocer el valor de
rescate.

GG28. ¿En que consiste un flujo de evaluación verdadero?

Por lo regular los flujos de evaluación financiera presentan unas tasas de retorno
financiero superiores a las tasas o de proyectos alternativos que existen en el
mercado, por esta razón al no encontrar alternativas iguales, el flujo de caja libre
debe llevarse al foco final a tasas de mercado reales para mostrar un flujo de una
inversión en el foco cero y otra en el último periodo para someterla a una nueva
evaluación, demostrándose una tasa menor al la inicialmente proyectada.

GG29. ¿La alternativa de financiar el proyecto de quien depende?

Existen varios factores a tener en cuenta:

• Del tipo de inversionista, con recursos ilimitados o limitados.
• De la tasa de interés de mercado.
• De la tasa de retorno financiero del proyecto.
• De la magnitud del proyecto.
• Del tiempo de financiamiento.

HH. IMPACTO CRUZADO EN LOS FLUJOS OPERATIVOS

HH1. ¿Un aporte en efectivo de un socio?

Impacta el flujo de efectivo como ingreso y el balance como una obligación a

socios.

HH2. ¿Una venta de mercancía en efectivo?

Impacta el flujo de efectivo como ingreso por ventas y el estado de resultados por
ingresos corrientes del proyecto.

HH3. ¿Una venta de mercancía a crédito?

Impacta el balance general en clientes por cobrar y el estado de resultados por

ingresos corrientes del proyecto.

HH4. ¿Un ingreso recibido por anticipado?

Impacta el flujo de efectivo y balance general por una obligación por pagar.
HH5. ¿La entrega de mercancía pagada por anticipado?

Inicialmente el ingreso recibido, impacto el flujo de caja y una obligación al

balance, ahora al momento de la entrega se impacta el estado de resultados por
la realización de la venta de mercancía y el balance general castiga la obligación
por pagar.

HH6. ¿Un ingreso recibido para un tercero?

En estos casos impacta el flujo de caja contra el balance general que acumula
una obligación por pagar a un tercero que no tiene relación con el objeto del
proyecto.

HH7. ¿Los aprovechamientos?

Los aprovechamientos son ingresos no consuetudinarios del proyecto, sin

embargo impactan el flujo de caja y los ingresos del estado de resultados.

HH8. ¿El cobro de la cartera?

Impacta el flujo de efectivo y el balance general en lo que respecta a la cartera

acumulada de periodos anteriores.

HH9. ¿Rendimiento de cuentas de ahorros e inversiones en títulos

valores?

Impacta el flujo de caja y el estado de Resultados, por los ingresos no corrientes

del proyecto.

HH10. ¿Un préstamo bancario o de un préstamo del socio?

Los prestamos bancarios o prestamos de socios deben ser los extraordinarios los
que impacten el flujo de efectivo y balance general como una obligación por
pagar, porque los préstamos ordinarios que financien el proyecto no tienen
porque impactar el flujo de efectivo, porque se considera que toda la información
es para elaborar el flujo de evaluación del proyecto. Recuerde que el flujo del
inversionista tiene su propia dinámica que incorpora el préstamo grande de
apalancamiento.

HH11. ¿La venta de un activo al servicio de la empresa?

Impacta el flujo de efectivo y el balance general en sus activos y en la

depreciación acumulada del bien.

HH12. ¿La compra de mercancías para la venta?

Inicialmente las compras impactan los inventarios del balance y el flujo de caja
por los pagos que tiene que hacer, porque al estado de resultados solamente se
impacta por el costo de ventas coherente con la disminución de inventarios en el
balance.

HH13. ¿La determinación del costo de ventas?

Impacta directamente al balance general y al estados de resultados.

HH14. ¿La compra de propiedades, planta y equipo?

Impacta al balance por un mayor valor de sus activos y al flujo de efectivo por los
pagos que tiene que hacer.

HH15. ¿La depreciación de propiedad, planta y equipo?

Impacta el estado de resultados como un gasto y al balance general por la

acumulación de la depreciación.

HH16. ¿Las inversiones diferidas?

Impacta el balance general por su mayor valor y al estado de flujo de efectivo.

HH17. ¿Las amortizaciones de inversiones diferidas?

Impacta el estado de resultados y luego al balance general.

HH18. ¿Los gastos de personal de administración y ventas?

Impacta el estado de resultados, y al flujo de efectivo y balance general por

valores que se causan y no se pagan.

HH19. ¿Las prestaciones sociales acumuladas?

Inicialmente impactan el estado de resultados por la asociación de los gastos con

la actividad y el balance general por la acumulación, pero luego cuando se pagan
impactan el flujo de efectivo y balance general.

HH20. ¿La retroactividad de las cesantías?

Cuando se aplican leyes anteriores a la Ley 50/90 se calcula la retroactividad de

las prestaciones sociales que impactan el estados de resultados y balance
general por la acumulación de la obligación.

HH21. ¿Los gastos pagados de contado o a crédito?

Los gastos de contado impactan el estado de resultados y el flujo de caja en
tanto que si son a crédito se acumulan en el balance general hasta cuando sea la
fecha de pago.

HH22. ¿Los gastos pagados por anticipado?

Impactan el balance general y el flujo de efectivo y su saldo queda pendiente de

aplicación hasta cuando se reciba el servicio o beneficio.

HH23. ¿Las inversiones en títulos valores?

Las inversiones impactan el balance general en el activo corriente y al flujo de

efectivo por las erogaciones realizadas.

HH24. ¿El pago de proveedores?

Los proveedores impactan el balance general por la disposición de bienes y

servicios en el inventario final y al crédito del balance por las obligaciones
contraídas.

HH25. ¿El pago de impuestos?

Los impuestos primero se causan en el estado de resultados y se acumulan en el

balance, hasta el momento que deban pagarse impactando el balance y el
correspondiente flujo de caja por las erogaciones correspondientes.

HH26. ¿El pago de los préstamos?

Impacta el balance general y el flujo de efectivo.

HH27. ¿El pago de los intereses sobre préstamos?

Téngase en cuenta que son los extraordinarios los que impacten el estado de
resultados y flujo de efectivo. Porque los ordinarios van directamente al flujo de
evaluación del inversionista.

HH28. ¿El pago de participaciones a los socios?

Inicialmente se decretan las participaciones e impactan las utilidades del ejercicio

contra el balance general en su correspondiente obligación para con los socios,
hasta que llegue la liquidez para el pago afectando el balance general y el flujo
de efectivo por la erogación.

HH29. ¿El pago de dividendos a los accionistas?

De igual forma que las participaciones primero se decretan los dividendos los
cuales impactan las utilidades del ejercicio contra el balance general en su
correspondiente obligación para con los accionistas, hasta que llegue la liquidez
para el pago, afectando el balance general y el flujo de efectivo por la erogación.

HH30. ¿La devolución de aportes a los socios o accionistas?

El reembolso de aporte impacta directamente al balance general y el flujo de

efectivo.

II. EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PLAN DE NEGOCIOS

II1. ¿Qué es una línea de tiempo equivalente?

Es una grafica donde se presentan las inversiones con signo negativo, los
ingresos con signo positivo, los gastos, costos, con signos negativos, pero en
resumen se pueden mostrar solamente los valores netos, estos es: la inversión y
el flujo de caja libre que significa la recuperación de la inversión junto con el
rescate de la inversión.

Encima de la línea se colocan los ingresos.

Debajo de la línea las erogaciones.

II2. ¿Por qué el valor de la inversión se coloca con signo negativo?

El valor de la inversión en el proyecto, siempre se insertará con signo negativo

porque constituye el total de los recursos que requiere el proyecto. Significa el
total de erogaciones iniciales del proyecto, independientemente que sea en el
momento cero o en los primeros años de vida.

II3. ¿Cuáles son los componentes de las inversiones en los

proyectos?

• Capital de trabajo.
• Inversiones fijas.
• Inversiones diferidas.

II4. ¿Cuáles son los componentes del flujo del proyecto?

Valor de la inversión.
Flujo de caja libre.
Rescate de la inversión.

II5. ¿Cuáles son los componentes del flujo del inversionista?

Valor de la inversión.
Flujo de caja libre.
Rescate de la inversión.
Valor del préstamo.
Pago de capital.
Pago de intereses.
Ahorro en impuestos por el pago de intereses.

II6. ¿Cuál es la diferencia entre el flujo del proyecto y el flujo del

inversionista?

En el flujo del proyecto se considera que los inversionistas tienen el dinero

suficiente para hacerlo con recursos propios, también se dice que es la primera
opción de llevar a cabo un proyecto.

El flujo del proyecto se elabora primero con el valor de la inversión , el flujo de

caja libre y el valor de recuperación al final del ejercicio de evaluación.

En el flujo del inversionista, se considera en teoría que el proyecto requiere del

apalancamiento mediante un préstamo que devolverá en el transcurso de los
primeros años.

Es una segunda opción de llevar a cabo el proyecto de inversión cuando los

recursos son escasos o se busca recursos externos, siempre que su costo este
por debajo de la rentabilidad del proyecto porque de lo contrario se ahoga el
proyecto antes de nacer.

II7. ¿En que consiste el valor de salvamento o recuperación de la

inversión?

En el valor de liquidación del proyecto en el ultimo periodo, un año mas que va a

disminuir el valor del proyecto o la rentabilidad del mismo.

II8. ¿En la evaluación se utiliza el flujo neto o el flujo de caja libre?

En la evaluación financiera se utiliza el flujo de caja libre.

II9. ¿Qué es apalancamiento de un proyecto?

Es la decisión de la empresa de comprometerse en una serie de cargas o

erogaciones fijas, operativas y financieras con el fin de incrementar al máximo las
utilidades de los propietarios. Existen 2 clases de apalancamientos:

Apalancamiento Operativo: Surge de la existencia de costos fijos de operación y

se define como la capacidad de la empresa en utilizar dichas cargas con el fin de
incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener
sobre la UAII, o sea muestra el impacto de un cambio en las ventas sobre la
UAII. Sin embargo cada estructura operativa tiene inmerso el tipo o factor de
apalancamiento: GAO = MC / UAII

Apalancamiento financiero surge de las cargas fijas financieras y se define como

la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas con el fin de incrementar al
máximo el efecto que un incremento en la UAII, puede tener sobre la utilidad por
acción. (UPA). GAF = UAII / UAI

Apalancamiento total, hace referencia a la capacidad de toda la estructura

operativa y financiera que tiene la empresa para convertir cualquier esfuerzo en
un efecto multiplicador de las utilidades. GAT = MC / UAI

II10. ¿Qué nivel de apalancamiento es conveniente para un proyecto?

El nivel de apalancamiento de un proyecto debe tener en cuenta la realidad

económica: Si es recesiva es mejor no depender de altos costos fijos sino de
variables para que cualquier grado de actividad satisfaga las necesidades de la
empresa, si la situación es de bonanza si conviene una dependencia de altos
costos fijos, porque no se corren riesgo en el pago de las obligaciones por el
buen desempeño de la economía en general.

II11. ¿Cuándo no se debe hacer apalancamiento a los proyectos?

Cuando hay turbulencias, incertidumbres y recesión económica.

II12. ¿Porqué los intereses generan ahorro en impuestos?

Todo gasto en un proyecto genera un ahorro del 35% en impuesto de renta y en

particular los intereses que no se tuvieron en cuenta en el calculo del estado de
resultados ni en el flujo neto de efectivo en las bases de datos anteriores, ahora
se tendrá en cuenta en la evaluación del flujo del inversionista, junto con sus
ahorros.

Otra forma para no considerar el concepto de ahorro en impuestos es utilizar

tasas netas libres de impuestos, es decir para una tasa de interés del 24% es
equivalente a una tasa directa de intereses del 15.60% (0.24 * (1-0.35)).

II13. ¿Cuántos años son necesarios observar en la evaluación

financiera?

Son necesarios 5 años, no es recomendable hacer una evaluación financiera a

muchos años porque los valores que se recuperan en los últimos años son
insignificantes a valores de hoy o valores presentes.

II14. ¿Qué es tasa interna de oportunidad (TIO)?

La tasa interna de oportunidad es la tasa de interés que estaría dispuesto a ganar
un inversionista en particular, esto quiere decir que cada quien tiene su TIO o
tasa de oportunidad.

Es la misma tasa de descuento con la cual miden los proyectos para determinar
el valor presente.

VP < I entonces la TIO > TIRF

VP = I entonces la TIO = TIRF
VP > I entonces la TIO < TIRF

VP Valor presente.
I Inversión.
TIO Tasa interna de oportunidad.
TIRF Tasa interna de retorno financiero.

II15. ¿Cuál es la tasa de descuento financiero de un proyecto?

La tasa de descuento hace referencia a los diferentes riesgos que se asumen al

momento de emprender un proyecto en determinado sector, considerando
inicialmente una tasa libre de riesgo, mas una tasa de riesgo país, riesgo sector y
rentabilidad del proyecto, por esta razón las inversiones son pocas por las altas
tasas de los inversionistas.

II16. ¿Qué es el costo de oportunidad?

El costo de oportunidad es lo que me cuesta disponer de un bien efectivo o un

bien mueble. Es lo que se deja de ganar el inversionista por tener disponible un
efectivo o de disfrutar de un bien.

II17. ¿Cuál es la diferencia entre tasa y costo de oportunidad?

Tasa de oportunidad es lo que se puede ganar y costo de oportunidad es lo que

se deja de ganar.

Cuando salga de clase esta esperando por usted un porche que vale
$200.000.000 para llevarlo a casa, pues ese gusto tan egocéntrico tiene un costo
de oportunidad del 2% mensual que puede estar rentando dicho dinero, o sea
que esta dejando de ganar $4.000.000.

Otro compañero prefirió dejar esos mismo $200.000.000 en una cuenta de

ahorros antes de ir a clase y se esta ganando una tasa de oportunidad del 11%
efectiva anual.

El costo es lo que me cuesta y la tasa lo que estoy dispuesto a gastar.

II18. ¿Qué es valor presente?

Valor presente, es el tamaño de la inversión que estaría dispuesto a invertir,

porque satisface la tasa de oportunidad o de descuento del inversionista.

Debe ponerse atención a la formula VNA que quiere decir valor presente y no
valor presente neto como lo asimilamos en Colombia.

El valor presente es el valor de los flujos proyectados, descontados por la tasa de

oportunidad del inversionista.

II19. ¿Qué significado tiene el resultado de valor presente?

Lo que estaría dispuesto a invertir hoy.

II20. ¿Qué es valor presente neto?

Formula del valor presente neto: es igual al valor presente menos la inversión.

VPN < 0 entonces la TIO > TIRF

VPN = 0 entonces la TIO = TIRF
VPN > 0 entonces la TIO < TIRF

VPN Valor presente neto.

TIO Tasa interna de oportunidad.
TIRF Tasa interna de retorno financiero.

II21. ¿Por qué se dice que cuando el valor presente neto es igual a
cero la tasa de descuento es igual a la tasa de retorno financiero?

El análisis grafico de la tasa de retorno financiero, se halla sensibilizando el flujo

del proyecto bajo varias tasas de oportunidad que van cercanas a la rentabilidad
del proyecto, dando cada una un valor presente neto.

Aquella tasa de oportunidad que genere un valor presente neto igual a cero será
equivalente a la tasa interna de retorno del proyecto, pero como no será fácil que
una de la propuesta coincida, de todas maneras la gráfica corta el eje de tasas de
oportunidad mostrando la tasa de retorno financiero.

II22. ¿Qué es tasa interna de retorno financiero (TIRF)?

La tasa interna de retorno financiero, es el interés que generan las inversiones en

determinado proyecto. Cada proyecto por naturaleza tendrá una tasa de retorno
financiero independientemente de la tasa del inversionista.

II23. ¿Qué significa una tasa de retorno financiero verdadero?

El flujo verdadero del proyecto, parte de la premisa que la tasa interna de retorno
financiero es una tasa efectiva que supone que cualquier valor obtenido por
recuperación del proyecto se reinvertirá a dicha tasa, lo cual no es cierto.

Para probarlo el inversionista no encuentra otros proyectos alternativos con dicha

tasa y se enfrenta al mercado financiero que es el único que le ofrece reinversión
pero a tasas de mercado que por lo regular están alrededor de la DTF o tasa de
referencia bancaria.

La tasa interna de retorno financiero se dice que es mentirosa, porque dicha tasa
implica reinversión de todos los valores obtenidos anticipadamente como
recuperación del proyecto y el problema radica en que no se encuentran otras
alternativas iguales para reinvertir.

II24. ¿La tasa de interna de retorno financiero es efectiva o es

nominal?

La tasa de retorno financiero siempre será efectiva, porque implica que durante
toda la vida del proyecto se ganara la misma tasa.

II25. ¿Cómo se analiza la tasa interna de retorno financiero?

Se analiza comparándola con otras tasas como Tasa de Oportunidad, Tasa de

Descuento, De Mercado, Tasa representativa de las monedas fuertes, Tasa de
inversiones en el extranjero, etc., para tomar la mejor decisión.

II26. ¿Cómo se grafica la tasa interna de retorno financiero?

VPN

TIO = TIRF
0
TIO.

Todos los valores presentes netos por cada tasa de oportunidad se grafican en el
cuadrante y nos da unos puntos que unidos tienen una tendencia a la baja, hasta
cortar el eje de las X, o sea cuando el valor presente neto es igual a cero, para
concluir que la TIO = TIRF.

II27. ¿Qué es una tasa de inflación?

Es un indicador económico que refleja el incremento de los precios en un periodo

determinando.
II28. ¿Cómo se determina la tasa real del proyecto?

Si los proyectos se han elaborado a valores corrientes (los ingresos y costos

tienen incluida la inflación) la evaluación financiera mostrará una TIRF (tasa
interna de retorno financiera) inflactada y para hallar la tasa real se debe
descontar la inflación.

Si los proyectos se han elaborado a valores constantes la tasa interna de retorno

financiero es real, la cual se puede comparar directamente con el crecimiento del
producto interno bruto.

II29. ¿Cómo se comparan las TIRF del flujo del proyecto y del flujo
del inversionista?

Ambas tasas son del dueño del proyecto y se comparan teniendo en cuenta el
costo del dinero para saber si es mejor realizar el proyecto con recursos propios
o con recursos de inversionistas externos.

II30. ¿Cuál es la dificultad de trabajar a valores corrientes?

La principal dificultad de trabajar a valores corrientes, es apostarle al

comportamiento de la inflación durante la vida del proyecto.

II31. ¿Cuándo se acepta el proyecto y cuándo se rechaza?

Para tomar la decisión de aceptación o rechazo de un proyecto se utiliza el valor

presente el cual se compara:

VP < 0 se rechaza.
VP = 0 es indiferente cambiar de inversión.
VP > 0 se acepta.

También puede ser un punto de referencia al momento de aceptar o rechazar un

proyecto de inversión, aunque no muy aconsejable la TIRF.

TIO > TIRF se rechaza.

TIO = TIRF es indiferente cambiar de inversión.
TIO < TIRF se acepta el proyecto.

JJ. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

JJ1. ¿Argumente la afirmación de que el futuro del analista financiero
esta en el manejo de las herramientas financieras que generen valor
a la empresa?

El asesor financiero debe presentar varias alternativas para la toma de

decisiones, independientemente que se escoja solamente una de ellas, tales
como:
• Comportamiento de la tasa de retorno financiero del flujo del proyecto
para varios escenarios.
• Comportamiento de la tasa de retorno financiero del flujo del
inversionista para varios escenarios.
• Comportamiento del flujo de caja de cada periodo para varios
escenarios.

JJ2. ¿Cuál es la recomendación cuando se utiliza el libro EXCELL

respecto a las variables que se van ha sensibilizar?

La tabla de datos esta compuesta por variables de la fila y la columna y

resultados que se quiere sensibilizar del proyecto, la recomendación es plantear
por primera vez las variables en la misma hoja de sensibilidad por que no las
acepta que las variables se encuentren en otras hojas, así sean del mismo libro.

En cambio si acepta que el resultado que se quiere sensibilizar en una tabla

múltiple, se encuentre en otras hojas del mismo libro.

Resultado Fila.

C
o
l
u Múltiples resultados.
m
n
a

JJ3. ¿Qué es un escenario económico?

Es un conjunto de dos variables (fila y columna) que afectan un proyecto,

elaborando una matriz con múltiples resultados de acuerdo a los valores que
tomen las variables.

JJ4. ¿Qué tipo de variables se pueden considerar?

Las variables permiten flexibilizar los proyectos y considerar que pasaría si hay
determinados cambios en una o dos de las variables. También permiten prevenir
situaciones anticipadamente, y aceptar o rechazar proyectos, por el análisis y
conocimiento que se tenga sobre el devenir económico.

• Variable población.
• Variable precio.
• Variable inflación.
• Tasa de Impuestos de renta.
• Tasas de Interés.
• Porcentaje de apalancamiento.
• Decisiones de comprar local o arrendar.

JJ5. ¿Qué resultados del plan de negocios se pueden sensibilizar?

Análisis de sensibilidad de los resultados, parte del principio que todo el plan
solamente arroja un valor fijo, sin embargo a partir de la tabla de sensibilidad
permite conocer varios resultados a partir de las variables analizadas.

• Flujo de caja libre por períodos.

• Tasa interna de retorno financiero del proyecto.
• Tasa interna de retorno financiero del inversionista.

JJ6. ¿Construya varios escenarios que puedan acontecer en los

planes de negocios?

Variables: Tasa de inflación, población objetivo.

Resultado: Flujo de caja libre primer periodo.

Variables: Tasa de inflación, población objetivo.

Resultado: Flujo de caja libre segundo periodo.

Variables: Crecimiento en costos, población objetivo.

Resultado: Tasa interna de retorno financiero del proyecto.

Variables: Tasa de impuestos, población objetivo.

Resultado: Tasa interna de retorno financiero del proyecto.

Variables: Devaluación, población objetivo.

Resultado: Tasa interna de retorno financiero del proyecto.

Variables: Impuestos, compra o arrendamiento de local.

Resultado: Tasa interna de retorno financiero del proyecto.

Variables: Tasa de interés, población objetivo.

Resultado: Tasa interna de retorno financiero del inversionista.

JJ7. ¿Qué significa sensibilizar un proyecto?

La sensibilización busca someter el proyecto a diferente cambios que puedan
ocurrir en dos variables que componen un escenario, para determinar varios
resultados de rentabilidad, flujos de caja libre, etc.

Significa que tanto es resistible el proyecto al cambio que puedan sufrir

determinadas variables, mas relevantes dependiendo de la naturaleza del
proyecto.

JJ8. ¿Cómo se elabora una tabla de sensibilidad?

Para elaborar la tabla de sensibilidad se escogen dos variables y una se coloca

en forma horizontal y la otra en forma vertical y el resultado a sensibilizar se
ubica en el extremo superior izquierdo de la tabla.

Una vez expuesto el nombre de las variables y sus diferentes valores y traído el
valor a sensibilizar, se oscurece el interior de la tabla cobijando desde el
resultado y los valores de la fila y los de la columna, luego ingresa por la barra de
títulos:

Resultado a
Sensibilizar Variable de la Fila.

Variable
de
columna Múltiples resultados.

TABLA, DATOS, toma el dato de la fila y de la columna de la misma hoja, y

mediante la opción aceptar, el programa después de una corta espera
aparecerán los valores en la tabla.

Para que las tablas se actualicen automáticamente, cada vez que modifica una
variable, se tiene que ingresar a la barra de títulos:

HERRAMIENTAS, OPCIONES, CALCULAR, AUTOMÁTICAMENTE y en

contrario sentido cuando su computador se vuelve lento, puede desactivar esta
opción para ganar velocidad.

JJ9. ¿Cómo se interpreta una tabla de sensibilidad?

Buscando que tan sensible es el proyecto por la variación de una unidad de la

variable Y frene a la Variable X y lo mas importante es predecir si los
acontecimientos se dan, que pasaría con el proyecto y tomar la decisión de
llevarlo a cabo o no.

JJ10. ¿En que consiste la colorimetría en la sensibilidad?

 La tabla de sensibilidad se puede colorimetriar de acuerdo a tres rangos que
permite la instrucción: FORMATO, FORMATO CONDICIONAL, haciendo que si
el resultado de la tabla es superior a cierto rango de valores, deje un color
amarillo y si no es favorable presente en el rojo, de esta forma automáticamente
los colores cambiarán en la medida que mueva los datos del proyecto.

KK. ANÁLISIS DE RIESGO

KK1. ¿Cómo se construye un escenario para analizar el riesgo del

proyecto?

Como con anterioridad se han construido varios escenarios, el analista tomará

aquel que puede ser mas relevante para el proyecto y hará el análisis de riesgo.

Construye el escenario de numero impar de situaciones, con el fin de asimilarlo a

la curva normal cuando se le asigne el valor probable de acontecimiento:

1. Observará que valores de la variable asignará a cada escenario.

2. Tomará de la tabla de sensibilidad la rentabilidad del proyecto y del
inversionista.
3. Asignará la probabilidad de acontecimiento a cada escenario, conservando el
comportamiento de la curva de GAUS.
4. Calculará el valor esperado tanto del proyecto como del inversionista.
5. La sumatoria de todos los escenarios es igual al promedio esperado de cada
evaluación.

DESCRIPCIÓN DEL
ESCENARIO. ESCENARIOS. RENTABILIDAD. PROBABILIDAD. VALOR ESPERADO.
ESCENARIOS
PROBABLE. No. VARIACION. PROYECTO. INVERSION ESCENARIOS. PROYECTO. INVERSION.
1 38% 40,24% 56,96% 10,00% 4,02% 5,70%
VARIACION EN EL MARGEN 2 35% 33,37% 45,18% 20,00% 6,67% 9,04%
DE CONTRIBUCIÓN Y LA
OPCION DE COMPRA DE 3 33% 26,81% 34,30% 40,00% 10,72% 13,72%
LOCAL. 4 30% 20,64% 24,54% 20,00% 4,13% 4,91%
5 28% 14,79% 15,86% 10,00% 1,48% 1,59%
VALOR ESPERADO. 27,03% 34,95%
VARIANZA. 4,49% 7,91%
RIESGO ESPERADO. 21,20% 28,12%

KK2. ¿Cuál es el punto de referencia probabilístico para interpretar el

riesgo?

El punto de referencia probabilistico para interpretar el riesgo, es que todo

fenómeno tiene un comportamiento igual a la curva de gauss, por esta razón se
deben escoger escenarios impares, para darle al foco central el máximo valor y
valores bajos a cada uno de los lados.
KK3. ¿En que consiste el valor esperado?

Es un promedio ponderado por la probabilidad de cada escenario y su valor

observado tanto para el proyecto como para el inversionista.

KK4. ¿Cómo se determina la varianza y la desviación estándar?

La varianza se obtiene a partir de la sumatoria de todos los valores observados

menos los valores esperados para cada tipo de evaluación elevado al cuadrado.

VARIANZA = ∑ (Valores Observados – Valores Esperados) 2

DESVIACION ESTANDAR = RAIZ CUADRADA DE LA VARIANZA.

KK5. ¿Cómo explica usted gráficamente el riesgo de un proyecto?

-2DE 1DE Promedio. 1 DE 2DE

68%

95%

Aplicando el concepto de la curva normal de Gauss sobre el valor del promedio

de las mediciones se le suma más o menos una desviación estándar y
concluimos que con una probabilidad del 68% de los datos se encuentran en
dicho rango o con un 95% de probabilidad la rentabilidad del proyecto estará con
más o menos dos desviaciones estándar, al inversionista considerará si corre el
riesgo de tener una variación mayor en su rentabilidad.

KK6. ¿Cómo interpreta el resultado de la desviación estándar?

Si hechos los cálculos de un proyecto se obtiene una desviación estándar de 4%

y el promedio esperado es de 16% para el proyecto, se puede inducir que con un
grado de confiabilidad del 68% la rentabilidad del proyecto se encontrará entre el
12% y 20%, pero si quiere una mayor grado de confiabilidad del 95%, la
rentabilidad del proyecto estará en el rango de 8% o 24%.

LL. PUNTO DE EQUILIBRIO

LL1. ¿Qué es un costo fijo?

Los costos fijos son las erogaciones que tiene la empresa en forma permanente
para cual nivel de actividad o de producción.

LL2. ¿Qué es un costo variable?

Los costos variables son erogaciones que varían de acuerdo al nivel de actividad
o producción. El costo variable es fijo por unidad, pero tiene su efecto
multiplicador.

LL3. ¿Enuncie varios costos fijos y costos variables?

El arrendamiento.
El fluido eléctrico de la administración.
El servicio de vigilancia y aseo.
La nómina.

LL4. ¿El impuesto de renta es fijo o es variable?

Los impuestos de renta y patrimonio, al igual que el costo financiero, son costos
fijos del proceso de producción que el nivel de actividad debe cubrir, cuando se
hace el análisis de la utilidad.

LL5. ¿Los impuestos de industria y comercio son fijos o variables?

Los impuestos de industria y comercio son fijos, aunque dependen del nivel de
ventas, la empresa en su planeamiento tributario debe haber fijado el valor a
pagar en el año.

LL6. ¿Los impuestos predial y de vehículos son fijos o variables?

Los impuestos predial y de vehículos son fijos.

LL7. ¿Qué significa el margen de contribución?

El margen de contribución o utilidad marginal se calcula a partir del precio de

venta menos el costo variable, y el resultado de cada unidad representa la parte
de las ventas disponibles para cubrir los costos fijos inicialmente y una vez
cubiertos los fijos, comienza a generarse en esa misma proporción las utilidades
para cubrir los impuestos y las utilidades sociales.

El margen de contribución se deduce del principio de que el precio de venta tiene

que contribuir con la recuperación de los costos variables, los costos fijos y las
utilidades.

LL8. ¿Qué es punto de equilibrio?

El punto de equilibrio es donde los ingresos por ventas y los costos de

producción son iguales; es la compensación entre ingresos y costos para dar
como utilidad cero, donde la Empresa no gana ni pierde.
El costo fijo representa la línea paralela al eje de las Y, el costo variable inicia a
partir de los costos fijos y los ingresos inicia desde el punto cero y cruza la línea
de costo total conociéndose ese punto como de equilibrio donde no han utilidad
ni pérdida, a partir de allí comienza a generarse y a liberarse utilidad a favor del
propietario del proyecto por cada unidad que venda, porque los costos fijos ya
están cubiertos por las primeras unidades.

Utilidad.

Costo

Costo fijo.

Punto de equilibrio.

El punto de equilibrio permite que la empresa determine el nivel de operaciones

que debe mantener para cubrir todos sus costos de operación. Evalúa la
rentabilidad o falta de rentabilidad a varios niveles de ventas.

LL9. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio en cantidad?

El punto de equilibrio en cantidad, se calcula a partir de la fórmula algebraica

general, costos fijos sobre el margen de contribución, despejando la cantidad que
hay que producir para no tener pérdida ni utilidad: Pe(Q) = CF / (Pv – Cv).

LL10. ¿Cómo se determina un punto de equilibrio en volumen de

ingresos?

El volumen de ventas para un punto de equilibrio dado, es muy fácil determinarlo

cuando se conoce el precio de venta, pues basta multiplicar la cantidad del punto
de equilibrio por el precio de venta: Pe(V) = Pe(q) * Pv

LL11. ¿Cómo se determina un punto de equilibrio en efectivo?

El punto de equilibrio en efectivo es otro concepto importante en la planeación
para prever el efectivo necesario para el pago de las obligaciones.

Se obtiene a partir del punto de equilibrio mediante la relación entre los costos
fijos que requieren erogación de efectivo y el margen de contribución, sin tener
en cuenta costos por depreciaciones, provisiones para cartera, prestaciones, etc.
con el fin de manejar con certeza las necesidades de efectivo para un periodo
determinado.

LL12. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio para una utilidad

deseada?

Para conocer el volumen de producción a partir de un monto de utilidad deseada,

se debe utilizar la fórmula:

Pe(Q) = (CF + Utilidad deseada) / (Pv – Cv)

Este método es de mucha trascendencia, cuando se programa la rentabilidad

sobre la inversión igual al costo de oportunidad y se decide si se continua
evaluando el proyecto o no, dada la capacidad de la planta, la demanda del
productos y la cobertura.

Si el nuevo punto de equilibrio con utilidad deseada requiere una producción que
la planta no produce, o no existe la demanda suficiente, el proyecto debe
descartarse, para no someter la a empresa a altos riesgo de actividad.

LL13. ¿Cómo se calcula el punto de equilibrio para una utilidad

deseada después de impuestos de renta?

Otro elemento importante de considerar es el impacto de los impuestos de renta

sobre la utilidad deseada, pues la utilidad debe ponderarse para que deducidos
los impuestos satisfagan los beneficios aspirados por los inversionistas, de lo
contrario se tendrá una reducción en las utilidades líquidas.

Pe(Q) = CF + Utilidad deseada / (1- Tasa de impuesto) / (Pc – Cv )

LL14. ¿Cómo se elabora una mezcla de productos?

La mezcla de productos, es el conjunto de bienes o servicios que una empresa

ofrece en el mercado a determinados costos y precios, que requiere controlarlos
y elegir aquellos que mejor satisfagan la rentabilidad de su inversión. Para
realizar este método se requiere:

1. Determinar la penetración de cada producto en la mezcla histórica.

2. Hallar el margen de contribución de cada producto.
3. Calcular el promedio ponderado de los márgenes de contribución.
4. A partir de los costos fijos del negocio se calcula el punto de equilibrio con el
margen promedio ponderado.
5. El punto de equilibrio así calculado se distribuye por cada articulo de acuerdo a
su participación histórica.

LL15. ¿Cómo se determina el margen de seguridad?

El margen de seguridad está dado por la diferencia entre el nivel real de ventas y
las del punto de equilibrio, que se interpretara como la cantidad de productos que
pueden caer en las ventas, antes de que comiencen las pérdidas en la Empresa
y se expresa de la siguiente forma:

MS = (VENTAS PPTAS – PUNTO EQUILIBRIO) / VENTAS PPTAS

Entre mayor sea el valor de la relación, menor riesgo estará asociado a la

planeación, en tanto a menor valor la Empresa se encuentra vulnerable a que en
cualquier momento con una pequeña pérdida en el volumen de ventas entre en
alto riesgo.

LL16. ¿Cómo se calcula el punto de indiferencia frente al cambio de

maquinaria?

Como se tiene dos alternativas de producción: continuar con la maquinaria

antigua o cambiarla por maquinaria de mayor tecnología, que modifican la
estructura de los costos; se debe hallar el punto de indiferencia, donde las dos
propuestas tengan un efecto neutro realizarla o no realizarla, debido a que la
maquinaria antigua está realizando la misma producción que iría a producir la
nueva.

El calculo del punto de indiferencia se lleva a cabo mediante la relación de las

diferencias entre los costos fijos y los costos variables unitarios.

X (CV1 – CV2) = CF2 – CF1

X = {CF2 – CF1} / {CV1 –CV2}

LL17. ¿Qué relación tiene el punto de equilibrio con el

apalancamiento?

El punto de equilibrio busca el nivel de actividad donde la empresa no tenga ni

utilidad ni perdida, en tanto que el apalancamiento operativo maneja unos costos
fijos para poder elevar las utilidades antes de intereses y de impuestos.

Una estructura operativa con alta dependencia de costos fijos, es conveniente

cuando la realidad económica es buena, así mismo la misma estructura genera
un multiplicador mayor de apalancamiento.

LL18. ¿Cuándo es conveniente depender de altos costos fijos?

Cuando la realidad económica es de bonanza, la actividad permite cubrir
rápidamente el nivel de actividad requerido, pero cuando hay recesión es muy
difícil depender de altos costos fijos.

LL19. ¿Cuáles escenarios se pueden considerar para analizar la

conveniencia del punto de equilibrio?

Son muchos los escenarios que se pueden plantear, sin embargo existen tres
comunes: recesión, normalidad y bonanza.

MM. ANÁLISIS DE APALANCAMIENTOS

MM1. ¿Cuál es el principio de la física aplicable al apalancamiento?

El principio del físico Arquímedes, dame un punto de apoyo y te moveré el

mundo, es aplicable a las finanzas, dame unos costos fijos y te mejoraré la
Utilidad antes de intereses y de impuestos.

MM2. ¿En qué consiste el apalancamiento operativo de un proyecto?

El apalancamiento operativo utiliza la estructura de los costos fijos operativos,

para incrementar las ventas y obtener, por esta vía, un mayor valor de las
utilidades antes de intereses e impuestos. Hay que tener en cuenta que la
estructura operativa de cada empresa tiene por naturaleza su grado de
apalancamiento operativo: GAO = MC / UAII.

Si el GAO = 3, quiere decir que si se aumenta la actividad en dos puntos

porcentuales las utilidades siempre se verán triplicadas, si pudiera aumentar en
cinco puntos la actividad siempre se verán triplicadas las UAII.

El apalancamiento operativo también se mide, por la relación existente entre la

variación o fluctuación del incremento porcentual de las utilidades antes de
intereses y de impuestos y la variación porcentual en el aumento de las ventas:

G.A.O = PORCENTAJE EN LA FLUCTUACION DE LAS U.A.I.I. / PORCENTAJE

FLUCTUACION DE LAS VENTAS.

MM3. ¿En que consiste el apalancamiento financiero de un proyecto?

Este apalancamiento combina la estructura de costos fijos financieros y de capital

por fondos provistos de emisiones preferente. Su éxito depende del nivel de
actividad para cubrir los costos de financiamiento y los costos que implica la
Utilidad por acciones ordinarias.

Su formula a partir de unos costos fijos de instituciones financieras es igual a las

utilidades antes de intereses y de impuestos sobre las utilidad antes de
impuestos: GAF = UAII / UAI.

El grado de apalancamiento financiero, donde quiera que una empresa tenga

costos fijos financieros en su estructura, se encuentra presente el
apalancamiento financiero. Una manera alternativa de definir el apalancamiento
financiero resulta de:

GAF = CAMBIO PORCENTUAL EN GANANCIA POR ACCION ORDINARIA /

CAMBIO PORCENTUAL EN UTILIDADES ANTES DE INTERESES
E IMPUESTOS.

MM4. ¿Cómo se calcula el apalancamiento total del proyecto?

El grado de apalancamiento total responde a los apalancamientos operativo y

financiero (intereses), con la siguiente fórmula: GAT = MC / UAI. Cuando el
apalancamiento financiero es por la vía de emisión de acciones preferentes no
sirve la fórmula anterior.

MM5. ¿Cuáles son las fórmulas de los apalancamientos?

Si quiere calcular cualquiera de los apalancamiento a partir del incremento y

decremento de la actividad las fórmulas son las siguientes:
GAO = %IAII / %IA
GAF = %IUPA / %IUAII
GAT = %IUPA / %IA

% = Porcentaje.
IA = Incremento en la actividad.
IUAII = Incremento en la Utilidad Antes de intereses y de impuestos.
IUPA = Incremento en la utilidad por acción.

Si prefiere las fórmulas abreviadas son las siguientes:

GAO = MC / UAII
GAF = UAII / UAI
GAT = MC / UAI

MM6. ¿Los apalancamientos dependen del volumen de actividad?

Los apalancamiento no dependen del volumen de actividad que se pueda ejercer

en un momento dado, sino de la estructura del costo fijo operativo o del costo fijo
financiero.
MM7. ¿Como interpreta el grado de apalancamiento operativo y
financiero?

El grado de apalancamiento operativo se interpreta por el efecto multiplicador que

tiene la estructura operativa para aumentar las utilidades antes de intereses y de
impuestos.

El grado de apalancamiento financiero se interpreta de acuerdo al efecto

multiplicador que tiene la estructura financiera para aumentar las utilidades por
acción ordinaria.

MM8. ¿Cuál apalancamiento es mejor, con intereses financieros o

dividendo preferentes?

La mejor opción es trabajar con la estructura actual de costos y con recursos

externos, porque estos tienen un ahorro en impuestos, en tanto que los
dividendos no se tienen en cuenta como costo para efectos tributarios.

MM9. ¿Qué tipo de apalancamiento operativo o financiero se debe

adoptar frente a los escenarios de recesión, normalidad o de
bonanza.

Cuando la realidad económica es de recesión se debe depender en lo posible de

costos variables para no correr el riesgo de no cumplir con su pago, así mismo el
apalancamiento financiero es preferible el de acciones preferentes porque en el
eventual caso de inexistencia se pueden acumular para periodos posteriores y no
ahogan las finanzas de la empresa.

Si la realidad económica es de normalidad, una mezcla puede ser también

normal.

Si la realidad económica es de bonanza, las empresas optan por una estructura

fuerte en costos fijos, porque pueden responder por la buena actividad comercial,
y cualquier aumento en ventas repercute con mayor agresividad las utilidades
antes de intereses y de impuestos, así mismo la dependencia de los costos
financiero vía intereses se pueden cubrir y el ahorro en impuestos es mayor.

NN. VALOR ECÓNOMICO AGREGADO

NN1. ¿En que consiste el valor económico agregado EVA?

El valor económico agregado es el valor generado en las actividades de las

empresas, después de haber descontado el uso del capital empleado.

NN2. ¿A partir de qué valor del estado de resultados se estudia el

EVA?
El estudio del EVA se inicia a partir de las Utilidades Antes de Intereses y de
Impuestos. Si las utilidades operativas (UO) es del orden de $400.000 al aplicarle
los impuestos resulta una UODI de $260.000.

NN3. ¿Qué es una tasa de interés neta?

Todo acontece por el principio financiero que los activos son los que producen la
renta que consumen los pasivos en calidad de intereses y dividendos. Ahora bien
cada peso pagado en intereses genera un ahorro en impuestos, el cual se puede
prever anticipadamente, aplicando directamente el ahorro en la tasa de interés,
descontándole la tasa impositiva, ejemplo: para una tasa del 24% la tasa neta es
de 15.60% (0.24 * (1 –0.35) = 15.60%).

NN4. ¿Cómo se calcula el costo promedio ponderado de capital?

El costo promedio ponderado se calcula a partir de los siguientes elementos:

1. Se toma el inventario de las obligaciones y del patrimonio.
2. Se toma el valor.
3. Se calcula la participación de cada obligaciones.
4. Se indaga el costo de cada obligaciones, así como el porcentaje de dividendo.
5. Se calcula la tasa de interés neta, esto es descontando el ahorro en impuesto.
6. La tasa de dividendo no tiene ningún descuento por ahorro en impuestos.
7. Se calcula el costo promedio ponderado de capital.

1 2 3 4 5 6
Valor. Participa T.I. T.I.N. CPPC
Obligaciones. 250.000 25% 24% 15.60% 3.900%
Hipotecas. 250.000 25% 18% 11.70% 2.925%
Patrimonio. 500.000 50% 12% 6.000%
Total. 1.000.000 100% 12.825%

NN5. ¿La tasa de interés de los créditos externos tienen descuento?

Toda tipo de interés en el caso Colombiano para efectos tributarios tiene el

descuento de ahorro en impuestos.

NN6. ¿En que consiste el costo por el uso de la inversión?

El costo por el uso de la inversión, consiste en determinar cuanto vale mantener

un activo que en el caso anterior los activos son del orden de 1.000.000 por un
costo promedio del 12.825% (K * CPPC) el costo por el uso es de 128.250
($1.000.000 * 12.825%), esto quiere decir que los activos mínimo han tenido que
producir una Utilidad operativa después de impuestos (UODI) de $128.250.
NN7. ¿Qué relación existe entre el EVA y el mantenimiento de
patrimonio?

El EVA genera un valor para que la empresa pueda crecer y desarrollarse y tener
mayor capacidad de acción y negociación, y desde el punto de vista financiero el
mantenimiento del patrimonio el verdadero mantenimiento debe hacerse a través
de las reservas de capital que se puedan hacer a partir de las utilidades que
excedan de los dividendos, porque contablemente el mantenimiento solamente
hace referencia a la actualización del patrimonio a valores corrientes, cuyos
ajustes por inflación no dan ningún poder de negociación, pues se requiere
vender el negocio para saber si ese factor es generador de valor.

NN8. ¿Cuál es la fórmula del EVA?

UODI – K * CPPC.
$260.000 – $128.250 = $131.750

UODI = Utilidad operativa después de impuestos.

K = Capital invertido = Inversión.
CPPC = Costo promedio ponderado de capital.

NN9. ¿Existe alguna coherencia entre la utilidad neta del ejercicio y el

EVA?

Si existe una coherencia entre la utilidad neta del ejercicio y el EVA, porque
tienen una misma raíz, solamente que los datos tienen nuevas formas de calcular
la información.

Si retomamos la utilidad operativa de 400.000 y le restamos los intereses que son

del orden de 250.000 * 24% + 250.000 * 18% = 60.000 + 45.000 = $105.000
tenemos una UAI = 400.000 – 105.000 = 295.000 a la cual le aplicamos los
impuestos del 35% da como resultado 191.750 que son las utilidades netas del
ejercicio a la cual solamente se le debe restar los dividendos de los asociados
que son del orden de 500.000 * 12% = 60.000 nos da un valor agregado de
131.750 igual al EVA.

NN10. ¿Cuándo se genera valor y cuando se destruye valor?

Se genera valor cuando la actividad cubre el costo del uso de capital invertido y
entre un excedente para el crecimiento de la empresa; se destruye valor cuando
el costo del uso del capital invertido es mayor a los rendimientos de la actividad.

NN11. ¿A que otros aspectos se les puede calcular el EVA?

Existen otros elementos importantes en la administración de un negocio, como

son los productos, los segmentos de mercado, los clientes, a los cuales sería
interesante conocer cuales de los productos generan o destruyen valor, así
mismo los segmentos de mercado y clientes.

OO. VALORACIÓN DE EMPRESAS

OO1. ¿Cuáles son los elementos para valorar una empresa?

Los elementos a tener en cuenta en la valoración de una empresa son:

1. El plan de negocios con los supuestos razonables que sirvan de base para los
dos interesados en el negocio.
2. El flujo de evaluación financiera.
3. La tasa de descuento tanto del vendedor como del comprador.
4. La tasa interna de retorno financiero del proyecto.
5. El valor presente del vendedor y del comprador.
6. La conciliación de intereses entre los dos interesados.

OO2. ¿En que consiste el plan de negocios para la negociación?

El plan de negocios consiste en plantear unos supuestos razonables para la

continuidad del negocio, visto en prospectiva de acuerdo a la dinámica del sector.

OO3. ¿Qué es un flujo de caja libre?

El flujo de caja libre es el mismo flujo neto de caja, pero descontado los
incrementos que sufran el capital de trabajo y las inversiones, las cuales deben
estar financiadas por el flujo de caja.

OO4. ¿Qué es capital de trabajo y cuales son sus elementos?

El capital de trabajo son los bienes que requiere un proyecto para poder inicial
sus operaciones, tales como efectivo para hacer los primeros gastos de
arrendamiento, pago de nomina y otros gastos imprevistos, un disponible que le
permita crear una cartera y comprar unos inventarios, así como algunos gastos
diferidos para el desarrollo de la actividad.

OO5. ¿En que consiste la reposición de capital de trabajo?

Toda empresa en la medida que aumenta su actividad, sus componentes de la

estructura financiera también aumenta, como por ejemplo un mayor nivel de
ventas, hace crecer la cartera y los inventarios para poder responder
activamente. La reposición de capital de trabajo es la diferencia del capital de
trabajo entre dos periodos consecutivos.

OO6. ¿Cómo se determina la reposición de la propiedad, planta y

equipo?
Así mismo como se hace con el capital de trabajo, en el cual no hay que tener en
cuenta las depreciaciones, porque aumentaría la recuperación de la inversión en
lugar de disminuirla.

OO7. ¿Cómo se calcula el rescate de la inversión?

Para calcular el rescate de la inversión es importante hacer una liquidación del

proyecto así sea teóricamente, valorando los activos y liquidándolos para pagar
todos los pasivos, el remanente es el valor de rescate de la inversión.

El problema se presenta cuando en el término del contrato no se ha previsto la

distribución o retiro de los dividendos, los cuales deben están acumulados en
caja, esto haría duplicar la información, para estos casos propongo actualizar el
flujo de caja libre al foco final y descontar dicho valor.

OO8. ¿Qué elementos contiene la tasa de descuento (tasa interna de

oportunidad) de un inversionista nacional o extranjero?

Nacional = Tasa libre de riesgo + Riesgo país + Riesgo sector + Rentabilidad.

Nacional = Tasa libre de riesgo + Riesgo país + Riesgo sector + Devaluación de
la moneda +Rentabilidad.

OO9. ¿Cuáles tipos de riesgo se deben considerar en la tasa de

descuento?

El riesgo país, por los problemas existentes en el orden público.

El riesgo sector, debido a la naturaleza del sector económico.

OO10. ¿Cuál es la formula financiera para valorar una empresa?

La formula para valorar una empresa, debe ser el valor presente, por la tasa
interna de retorno financiero, solamente debe ser una referencia, lo que cuenta
es la tasa de descuentos del vendedor y del comprador.

OO11. ¿Cómo conciliar los intereses entre comprador y vendedor?

El problema es la conformación de tasas de descuento, el vendedor la tiene valor

y por consiguiente el valor presente es alto, en cambio el comprador tiene una
tasa alta y el valor presente es bajo.

OO12. ¿Porqué el vendedor quiere cobrarle al comprador, un mayor

valor presente?

El vendedor quiere recuperar en el valor de venta, lo que pierde al salirse del

sector, porque el mercado solo ofrece tasas menores a las de su negocio.
OO13. ¿Por qué siempre el comprador ofrece un valor por debajo al
que propone el vendedor?

El comprador quiere dar un valor bajo de compra, para recuperar todos los
riesgos inmersos en el negocio.

OO14. ¿Qué papel desempeña la TIRF en la valoración de una

empresa?

Solamente como punto de referencia para conciliar los intereses entre el

vendedor y el comprador.

OO15. ¿Cuál debe ser la rentabilidad de un flujo de evaluación

financiera?

Todo proyecto por naturaleza tiene su propia tasa de retorno financiera,

independiente de las tasas de descuentos que propongan vendedor y comprador.

La tasa de rentabilidad obedece mas a los supuestos razonables los cuales

deben ser objeto de mucho estudio y análisis por las partes.

OO16. ¿Existen otros métodos para la valoración de empresas?

Se conocen dos clases de métodos el contable y el descontable, el primero

propone el valor en libros, el capital neto y el método descontable parte de un
plan de negocios al cual se le aplica la tasa de descuento de cada uno de los
participantes.

PP. DECISIONES FINANCIERAS

PP1. ¿Cuándo se considera un proyecto viable?

Cuando la tasa de retorno financiero satisface a los inversionistas.

PP2. ¿Qué elementos tendría en cuenta para decidir si comercializar

un producto o producirlo?

Se ha sostenido que el valor presente debe ser una herramienta importante para
tomar una decisión, entonces se propone hacer dos tipos de evaluaciones
financieras:

1. Evaluar la compra y venta de un producto en particular.

2. Evaluar la producción y comercialización del mismo producto.
3. El que presente mayor valor presente seria la decisión más conveniente.
PP3. ¿Cuándo dos proyectos tienen diferente tiempo de evaluación,
cómo se comparan?

Cuando los proyectos tienen diferente tiempo de evaluación, se debe aplicar el

método de costo anual equivalente para tener un punto de comparación.

PP4. ¿En que consiste el costo anual equivalente (CAE)?

Consultar.

PP5. ¿Por qué se dice no confiar en la TIRF porque es mentirosa?

Se le da ese adjetivo a la tasa interna de retorno financiero, porque ella implica

que todos los flujos anticipados son reinvertidos a la misma tasa y al final
contamos que una tasa pareja de renta, sin embargo no existen en el mercado
otras tasas alternativas de igual valor para hacer la reinversión y solamente se
tienen las tasas de mercado de las instituciones financieras que al reinvertir los
recursos, la tasa inicialmente calcular se baja ostensiblemente.

PP6. ¿Cuál sería la mejor herramienta financiera para tomar

decisiones?

Se ha sostenido que el valor presente debe ser una herramienta importante para
tomar una decisión de invertir o no invertir, porque implica lo que estaría
dispuesto a dar por un determinado negocio.

PP7. ¿Qué papel desempeñan las tasas de corporaciones financieras

al momento de tomar la decisión de una inversión productiva?

Son puntos de referencia, para tomar decisiones frente a proyectos productivos

que puedan presentarse de los diferentes sectores económicos.

PP8. ¿Enuncie una serie de alternativas para considerar la viabilidad

del proyecto?

Cuando los proyectos no parecen viables, se opta por minimizar gastos

castigándolo en todo aquello que sea sutil y permita una mejor rentabilidad. En
otras palabras se dice peluquiar el proyecto.

QQ. INFORME EJECUTIVO

QQ1. ¿Qué es un informe ejecutivo?

El resultado del primer examen al direccionamiento estratégico, debe resumirse

en un informe ejecutivo donde se muestren los problemas y las fortalezas y
debilidades, encontradas en su cultura, valores, principios al igual que en la
visión y misión con que ha dirigido la empresa. El asesor se puede apoyar en
encuestas o conversaciones sostenida con sus directivos o mediante la
participación en los comités.

Al realizar la práctica de esta unidad se debe elaborar un informe ejecutivo sobre

los problemas junto con sus fortalezas y debilidades de cada una de las áreas
funcionales, identificando las principales causas y efectos que conlleva haber
administrado la empresa bajo dichos parámetros de tecnología e imagen ante
dueños y empleados. El asesor se puede apoyar en el recurso de la encuesta o
planteando en grupos de trabajo puntos de vista para conocer la opinión de los
directivos y mandos medios y poder identificar los problemas que a juicio del
asesor son relevantes.

QQ2. ¿Qué partes debe contener un informe ejecutivo?

Presentación. Resultados. Conclusiones. Recomendaciones.

QQ3. ¿Cuáles argumentos esgrime para que se haga el proyecto?

Cuando se tiene incertidumbre sobre determinados acontecimiento los análisis de

sensibilidad permiten los argumentos mas precisos, teniendo en cuenta las
tendencia estadísticas y arriesgándose a opinar sobre el comportamiento de las
variables.

Si es alta la incertidumbre, lo mejor es abstenerse de dar una opinión.

Ir al inicio de preguntas. Ir a solución preguntas.

Gracias por su atención.

Angel Maria Fierro Martínez.
Consultas al correo electrónico: afierro@usco.edu.co