UNIONES MONETARIAS

Las uniones monetarias son convenios celebrados entre dos o más países
miembros de algún tipo de comunidad económica con el fin de mantener una
estabilidad en las tasas de cambio entre sus monedas. Mondell (1961) denomina
este tipo de arreglo como Zona Monetaria Óptima. Una zona monetaria óptima
(optimum currency areas) es una referencia a un grupo de países que operan con
una moneda común o que aun manteniendo cada país su propia moneda,
mantienen entre las monedas de la unión de una tasa de cambio fija, tienen un
derecho de convertibilidad absoluto entre sus propias monedas y a su vez, tienen
una tasa de cambio flexible respecto a las monedas de terceros países (referencia
de Robert Mondell en 1961).

TIPOS DE UNIONES MONETARIAS

Informal basada en la adopción unilateral de una divisa extranjera.

Formal: basada en la adopción de una divisa extranjera en virtud de un acuerdo

Bilateral o multilateral con la autoridad emisora, y en ocasiones apoyada por la

emisión de una moneda local bajo un régimen de tipo de cambio fijo.
Formal con política común: basada en el establecimiento por un número de países
de una política monetaria y una autoridad emisora común para su divisa compartida.

1
DIVISA UNION USUARIO EST ESTATUS POBLACION PIB NOMINAL$
Franco CFA Emitida por Institudo Benín 1995 50 000 000
Emisor Burkina Faso
Ultramarino (Francia) Costa de
Marfil Formal, política
Guinea- común
Bissau
Malí
Níger
Senegal
Togo
Camerún
República
Centroafricana
Chad
República del
Congo
Guinea
Ecuatorial
Gabón
Franco CFP Emitida por Institudo Polinesia 1945 Formal, política 528 000
Emisor Francesa común
Ultramarino (Francia) Nueva
Caledonia
WallisYFutuna
Anguila 1965 Formal, política 625000
Dólar del Unión Monetaria del Antigua and común
Caribe Caribe Oriental de Barbuda EMU de-facto
Oriental la OECS Dominica para los
Granada miembros de
Montserrat la Comunidad
San Cristóbal del Caribe
y Nieves
Santa Lucía
San Vicente y
las Granadinas
Euro Eurozona Eurozona 1999/2002 Formal, política 328 655 062
Austria común
Bélgica y EMU para los
Chipre miembros de la
Estonia UE
Finlandia Formal para
Francia Andorra,
Alemania Mónaco, San
Grecia Marino,
Irlanda Vaticano
Italia y Acrotiri y
Luxemburgo Dhekelia
Malta Informal para
Holanda Kosovo y
Portugal Montenegro

2
 Eslovaquia
Eslovenia
España
y territorios
Andorra
Kosovo
Mónaco
Montenegro
San Marino
Ciudad del
Vaticano

Dólar de Gestionada Brunéi 1967 Formal; divisas 5 137 000 36 438 000 000
Singapur conjuntamente por Singapur mutuamente
Dólar de la Autoridad intercambiables
Brunéi Monetaria de
Singapur
Dram Armenia 1994 Informal 3 368 900 18 715 000 000
armenio República de
Nagorno Karabaj
Dólar Australia 1996 Informal
australiano Kiribati 22 557 000
Nauru
Tuvalu
Libra Zona esterlina Reino Unido 1939 Formal, existen 62 321 000
esterlina yultramar variantes
Territorio locales
Antártico
Británico
Territorio
Británico del
Océano Índico
Islas Malvinas
Gibraltar
Santa Elena,
Ascensión y
Tristán de Acuña
Islas Georgias
del Sur y
Sandwich del Sur

3
 Guernsey
Isla de Man
Jersey

Corona Noruega Formal 4 900 000

noruega y colonias

Rupia india Bután 1974 1 215 083 000

India Informa
Nepal

Dólar Nueva Zelanda 1967 Informal

neozelandés Islas Cook
Niue 4 411 000
Islas Pitcairn

Nuevo Israel 1927/1986 Informal

shéquel Territorios
palestinos 11 738 000

Dinar Jordania Informal

jordano Territorios
palestinos 8 922 000
(soloCisjordania)

Rublo ruso Abjasia 2008 Informal 142 177 000

Rusia
Osetia del Sur
Rand Área Monetaria Lesoto 1974 Formal 52 924 669 316 936 000 000
sudafricano Común Namibia Unión
Sudáfrica monetaria y
Suazilandia aduanera de
facto para los
miembros de
la Unión
Aduanera de
África Austral
Franco suizo Liechtenstein 1920 Informal 7 774 546 497 171 000 000
Suiza desde 1924,
creación de
una unión
aduanera y un

4
 mercado
común parte de
la AELC dentro
de una EMU de
facto

UNION MONETARIAS EXISTENTES

Cada unión monetaria y aduanera y unión económica y monetaria también tiene una
unión monetaria

Lira turca Turquía 1983 Informal 75 081 100

República
Turca del Norte 734 043
de Chipre

Estados 1904 Informal

Dólar de los Unidos (solo Panamá)
Estados y el área 339 300 000
Unidos insular[ocultar]
Samoa
Americana
Guam
Islas
Ultramarinas
de Estados
Unidos
Islas
Marianas del
Norte
Puerto Rico
Islas
Vírgenes de los
Estados Unidos
Ecuador
El Salvador
Panamá
Islas
Marshall
Micronesia
Palau
Timor
Oriental
Islas Turcas

5
 y Caicos
Islas
Vírgenes
Británicas

CONDICIONES DE UNA UNION MONETARIA

Una unión monetaria requiere que existan ciertas condiciones mínimas. En primer
lugar, por definición debe haber una tasa de cambio fija entre las dos o más
monedas de los países miembros de la unión, o se debe haber adoptado una
moneda única. No estamos frente a una unión monetaria si la tasa de cambio entre
las dos o más monedas de los diferentes países puede fluctuar libremente; un país
que fije su tasa de cambio con relación a otra moneda, pero donde no existe un
compromiso de mantener la paridad de cambio, o sea, la tasa no es permanente,
por ejemplo, el caso de la tasa de cambio en Venezuela (2008) se define con
relación al dólar, no constituye una unión monetaria entre Venezuela y Estados
Unidos. En segundo lugar, para que se pueda hablar de unión monetaria debe existir
una libertad absoluta de conversión entre una moneda y otra, lo que se refleja en el
libre movimiento de capital. Esta condición es necesaria en las uniones monetarias
donde subsisten varias monedas, pero con una tasa de cambio fija. En el caso de
la adopción de una moneda única, por definición, la conversión no es necesaria ya
que es siempre la misma moneda (en Europa hoy en día con el euro un italiano no
tiene que convertir euros italianos en euros franceses, ya que se trata de
exactamente la misma moneda).

Adicionalmente a la libertad de movimiento de capital, se exige (Mondell, 1961)

como condición para que opere una zona monetaria óptima, que haya una movilidad
en el factor trabajo, lo que permitiría que un trabajador puede trasladarse de un país
a otro libremente. Igualmente, se habla de la necesidad de un alto grado de
correlación entre las variables macroeconómicas entre los diferentes países, lo cual
implica que deben adoptarse entre los países miembros de la unión mecanismos de
coordinación de aspectos fundamentales de sus políticas macroeconómicas. No
tiene sentido hablar de una unión monetaria si además del libre movimiento de
capital no existe un libre comercio. Las uniones monetarias únicamente tienen
sentido si se adoptan entre países que forman parte de una región que ha
establecido alguna forma de acuerdo de libre comercio. Sin embargo, no todos los
países que tienen acuerdos de libre comercio tienen las condiciones mínimas para
el establecimiento de una unión monetaria

EFECTOS DE LA UNION MONETARIA

Elimina la especulación cambiaria. Un primer efecto ventajoso de la unión monetaria

es que minimiza las especulaciones de cambio entre las monedas que forman parte
de la unión. La ausencia de especulación asume que los operadores creen en la
continuidad de las tasas fijas, o sea, del compromiso de cada país de mantener una

6
paridad de cambio fija. Al desaparecer la especulación de cambio desaparecen los
movimientos bruscos de capital entre un país y otro lo cual, a su vez, tiende a
producir una estabilidad en las tasas de interés entre los dos países. En el caso de
uniones monetarias propias, o sea, con la adopción de una moneda única, el riesgo
de devaluación de una moneda determinada totalmente desaparece por definición,
ya que la misma moneda circula en todos los países. Así, por ejemplo, hoy en día
no existe un riesgo de devaluación del euro que circula en Italia con el euro que
circula en Francia porque la referencia es exactamente a la misma moneda.

Se reducen los costos de transacción. Al establecerse un sistema monetario se

reducen los costos de transacción para los efectos de hacer pagos entre un país y
otro y se da más fluidez al propio sistema de pago.

En las uniones impropias o sistemas monetarios siempre debe producirse una

operación de cambio cada vez que se va a realizar un pago entre un país miembro
de la unión y otro país miembro de la unión, ya que siempre deberá producirse una
operación de cambio. Así sucedía en el sistema monetario europeo antes de la
adopción del euro donde, aun cuando existía una paridad fija entre el franco francés
y la lira italiana, cada vez que alguien en Francia iba a realizar un pago a un suplidor
en Italia tenía que hacer una conversión de francos a liras italianas. Sin embargo,
por existir una tasa de cambio fija, los márgenes de compraventa entre las dos
monedas pertenecientes al sistema monetario (cotización precio compro/vendo) se
reducían sustancialmente, lo cual hacía la operación de pago menos costosa. En el
caso de que exista más de una moneda con tasas de cambio fijas, los márgenes de
compra y venta no deben fluctuar; en efecto, deben ser fijos. Para algunos, los
márgenes de compra y venta entre las monedas deben prácticamente desaparecer,
de manera que el costo de realizar un pago en el propio país sea exactamente igual
al costo de realizar el pago en otro país perteneciente a la unión.

En el caso de las uniones monetarias propias, o sea, cuando se adopta una moneda
única, no existen costos de cambio ya que los pagos se realizan dentro de la misma
moneda. Sin embargo, siguen subsistiendo diferencias de costos de transferencia
diferentes entre los bancos. Al principio de la adopción del euro, el costo del pago
de una cuenta de una empresa francesa a un suplidor francés era siempre menor
que el costo del pago de esa empresa francesa a un suplidor en Italia. A medida
que ha aumentado la competencia entre los bancos y se ha permitido el
establecimiento de bancos con oficinas en todos los países, estos costos se han
reducido sustancialmente.

Aumenta el comercio entre los países. Vimos que para que exista una unión
monetaria, como condición es que exista un libre comercio. Al establecerse una tasa
de cambio fija o una moneda única, no se producen fluctuaciones bruscas en los
precios debido a devaluaciones de una moneda u otra, lo cual en teoría aumenta el
comercio entre los países miembros. Esto en realidad se produce en la mayoría de
los países de la Comunidad Europea. Así, el comercio entre la unión de Bélgica y
Luxemburgo con el resto de los países de Europa representa el 66% de su producto

7
interno bruto. A pesar de esto, el resultado no es siempre este; hay países que han
adoptado el euro donde el porcentaje del comercio interregional es todavía muy bajo
en relación a su producto interno bruto, por ejemplo, el caso de Grecia

Aumenta el flujo de capitales. Igualmente vimos que como condición para un

sistema monetario o una unión monetaria propia es necesario asumir la existencia
de la libre movilidad de capitales. Al establecerse una unión monetaria, los flujos de
capitales entre un país y otro aumentan ya que la rentabilidad del capital no tiene
que compensar por el riesgo de cambio, lo que significa que las oportunidades de
inversión son mayores. Al existir libre flujo de capital sin riesgo de cambio existe una
tendencia de movimiento de capital de los países más desarrollados dentro de la
región a los países menos desarrollados. Normalmente los países menos
desarrollados dentro de una región requieren una rentabilidad de capital superior ya
que normalmente su ahorro interno es más bajo. Al adoptarse la unión monetaria
se permite que los países con menor rentabilidad de capital (o sea, mayor
desarrollo) tienden a realizar flujos de capitales hacia los países menos
desarrollados de la región, o sea aquéllos que tiene mayor rentabilidad.

Mayor credibilidad en la política monetaria. Las uniones monetarias estimulan la

integración de políticas macroeconómicas (Gandolfo). La integración de las políticas
macroeconómicas se puede establecer al principio de los sistemas monetarios
como programas de coordinación de política macroeconómica, o sea, donde los
países miembros del sistema monetario se reúnen periódicamente para convenir en
algunos objetivos en su política macroeconómica uniforme. Cuando se adopta una
unión monetaria pura, o sea una moneda única, se tiene que adoptar un Banco
Central único, que es el Banco Central emisor de la moneda. En estos casos, por
definición, la política monetaria de todos los países miembros de la unión es
exactamente igual.

Convergencia. El éxito de todo tipo de unión monetaria depende del grado de

integración de las políticas económicas de los países miembros. Además de la
política monetaria, las uniones monetarias deben tratar de integrar sus políticas
relativas al gasto público. La integración de políticas con el tiempo tiene como
resultado la convergencia macroeconómica, donde los países de la unión tienen
similitud en tasas de crecimiento económico, inflación y nivel de déficit fiscal.

Aumenta la estabilidad de los precios. Por la necesidad de la coordinación de

política macroeconómica y el libre comercio, así como el libre movimiento de capital
y de trabajo, en los países de la región existe un nivel de inflación similar. Si hubiera
disimilitudes esto tendría que producir un efecto de ajuste a través del comercio, ya
que, al existir el libre comercio, si en un país miembro ciertos productos suben
excesivamente de precio aumentará la demanda del mismo producto en otro país
miembro.

Se pierde soberanía macroeconómica. No hay duda que, al establecer una forma

de integración de política macroeconómica, ya sea por convenio, ya sea a través de

8
la utilización de un solo Banco Central, los países miembros de la región que han
adoptado el sistema monetario pierden cierto grado de soberanía. En el caso de
una unión monetaria propia el estado pierde el control sobre su Banco Central, por
lo cual pierde la capacidad del uso del señoraje para los efectos del financiamiento
de déficit fiscales. Esta pérdida del señoraje, o sea de la capacidad de crear dinero
por parte del Banco Central, limita la libertad en la política del gasto público de cada
país miembro ya que tiende a reducir el déficit fiscal.

Aumenta el desempleo. Un efecto de la adopción de un sistema monetario,

especialmente en los países menos desarrollados dentro de la región, es un
aumento inmediato en el desempleo. El aumento del desempleo viene porque al
perder el país control sobre sus políticas económicas y estando a obligado a adoptar
políticas económicas comunes, pierde la capacidad de tener presupuestos
deficitarios sobre los cuales estaba en parte predicado el crecimiento económico del
país. Mientras se ajusta el crecimiento económico y la población migra a trabajos
dentro de las áreas del nuevo comercio que se crea a través de la región, se
aumenta inicialmente el desempleo. Este efecto se vio en varios países del sistema
de la Unión Monetaria Europea.

CÓMO SE DETERMINAN LOS TIPOS DE CAMBIO

¿Qué determina los tipos de cambio de equilibrio en el libre mercado? Considere el

tipo de cambio desde la perspectiva de Estados Unidos; en dólares por unidad de
una moneda extranjera. Como los demás precios, el tipo de cambio en el libre
mercado está determinado por las condiciones de la oferta y la demanda.

DEMANDA DE DIVISAS

La demanda de divisas de un país se deriva de (o corresponde a) los elementos de

crédito en su balanza de pagos. Por ejemplo, la demanda de libras en Estados
Unidos puede surgir por el deseo de importar bienes y servicios del Reino Unido, de
realizar inversiones en el Reino Unido o de realizar transferencias de pagos a
residentes en el mismo.

Como la mayoría de las curvas de demanda, la demanda de libras en Estados

Unidos varía de manera inversa según su precio; es decir, existirá una demanda de
menos libras con precios altos que con precios bajos. La curva D0 en la fi gura 11.1
ilustra esta relación. Conforme el dólar se deprecia frente a la libra (aumenta el
precio de la libra en dólares), los bienes y ser-vicios del Reino Unido se vuelven más
costosos para los importadores estadounidenses. Esto se debe a que se necesitan
más dólares para comprar cada libra requerida para financiar las compras de
importaciones. El tipo de cambio más alto reduce el número de importaciones,
disminuyendo la cantidad de libras demandadas por residentes estadounidenses.
De modo similar, se esperaría un aumento del precio del dólar en relación con la

9
libra para inducir más importaciones y más libras demandas por residentes
estadounidenses.

OFERTA DE DIVISAS

La oferta de divisas se refiere a la cantidad de divisas que se ofrecen en el mercado

a distintos tipos de cambio, mientras todos los demás factores permanecen
constantes. Por ejemplo, la oferta de libras se genera por el deseo de los habitantes
y negocios del Reino Unido de importar bienes y servicios estadounidenses, de
prestar fondos y hacer inversiones en Estados Unidos, de pagar las deudas a
deudores estadounidenses y de realizar pagos de transferencias a residentes de
ese país. En cada uno de estos casos, los habitantes y empresas del Reino Unido
ofrecen libras en el mercado de divisas para obtener los dólares que necesitan para
realizar los pagos a los estadounidenses. Recuerde que la oferta de libras resulta
de las transacciones que aparecen en el lado del crédito de la balanza de pagos de
Estados Unidos; por tanto, es posible hacer una conexión entre la balanza de pagos
y el mercado de divisas.

¿QUÉ DETERMINA LOS TIPOS DE CAMBIO?

Como ya sabe los mercados de divisas, por naturaleza, son sumamente

competitivos. Grandes cantidades de compradores y vendedores se reúnen en
estos mercados, ubicados en las ciudades más importantes del mundo y se
conectan vía electrónica de modo que conforman un solo mercado mundial. Los
individuos que participan en los mercados de divisas cuentan con información
excelente, minuto a minuto, respecto de los tipos de cambio de cualquier divisa. En
consecuencia, los valores de las monedas los establecen las libres fuerzas de la
oferta y la demanda, siempre y cuando los bancos centrales no traten de
estabilizarlas. La oferta y la demanda de una moneda las manifiestan las personas
físicas y las empresas, los bancos y los organismos gubernamentales, salvo los
bancos centrales. En un mercado libre, el tipo de cambio de equilibrio se presenta
en el punto donde la cantidad demandada de una divisa es igual a la cantidad
ofrecida de ella.

Decir que la oferta y la demanda determinan los tipos de cambio en un mercado

libre es decir todo y nada. Si quiere entender por qué algunas monedas se deprecian
y otras se aprecian, debe investigar los factores que provocan variaciones en las
curvas de oferta y de demanda de las divisas. Estos factores incluyen los
fundamentos del mercado (variables económicas) como la productividad, las tasas
de inflación, las tasas de interés reales, las preferencias de los consumidores y la
política comercial del gobierno. También incluyen las expectativas del mercado,
como las noticias sobre el futuro de los fundamentos del mercado y las opiniones
de los intermediarios respecto del futuro de los tipos de cambio.

10
Debido a que los economistas piensan que los determinantes de las fluctuaciones
de los tipos de cambio son bastante diferentes a corto plazo (unas cuantas semanas
o incluso días), a mediano plazo (varios meses) y a largo plazo (1, 2 o hasta 5 años),
al analizar los tipos de cambio se deben considerar estos distintos plazos. En el
caso de las transacciones de divisas a corto plazo dominan las transferencias de
activos financieros (depósitos bancarios) que responden a las diferencias en las
tasas de interés reales y al cambio de las expectativas en cuanto al futuro de los
tipos de cambio. A mediano plazo los tipos de cambio se rigen por factores cíclicos,
como las fluctuaciones cíclicas de la actividad económica. A largo plazo las
transacciones en divisas están dominadas por los flujos de bienes, servicios y
capital de inversión, que responden a fuerzas como las tasas de inflación, la
rentabilidad de las inversiones, los gustos de los consumidores, el ingreso real, la
productividad y la política comercial del gobierno.

IMPLICACIONES POLITICAS

¿Cuáles son las implicaciones del enfoque monetarista para las políticas
económicas de un país? El enfoque sugiere que la política económica afecta la
balanza de pagos en razón del efecto que produce en la demanda y la oferta de
dinero de un país. Las políticas que incrementan la oferta de dinero en relación con
la demanda de éste llevarán a un déficit de pagos, a una

salida de reservas de divisas y a una reducción de la oferta de dinero en el país.

Las políticas que incrementan la demanda de dinero en relación con la oferta de
éste desatarán un superávit de pagos, un ingreso de reservas de divisas y un
incremento de la oferta de dinero del país.

El enfoque monetarista también sugiere que las políticas no monetarias, que tratan
de influir en la balanza de pagos de una nación (como los aranceles, las cuotas o la
devaluación de la moneda) no son necesarias, porque los desequilibrios de los
pagos se corrigen solos con el transcurso del tiempo. No obstante, a corto plazo,
estas políticas podrían acelerar el proceso de ajuste reduciendo el exceso de la
oferta de dinero o su demanda.

Por ejemplo, dado un equilibrio inicial, suponga que el gobierno de Canadá emite
una cantidad de dinero que excede la cantidad demandada por la economía y
conlleva a un déficit de pagos. El enfoque monetarista dice que, a largo plazo, las
reservas de divisas saldrán de Canadá y que la oferta de dinero del país disminuirá.
Este proceso de ajuste automático proseguirá hasta que la oferta de dinero
disminuya lo suficiente como para restaurar la condición de equilibrio, es decir
cuando la oferta monetaria sea igual a la demanda monetaria. Suponga que
Canadá, para acelerar el regreso al equilibrio, impone un arancel sobre las
importaciones. El arancel aumenta el precio de las importaciones y también los
precios de bienes no comerciales (bienes producidos en exclusiva para el mercado
interno, que no afrontan la competencia de las importaciones) debido a la sustitución
11
entre productos. Los precios canadienses más altos disparan un incremento de la
cantidad demandada de dinero, porque los canadienses ahora necesitan de más
fondos para financiar sus compras de precios más altos. Este incremento de la
cantidad demandada de dinero absorbe parte del exceso de la oferta monetaria. Por
tanto, el arancel contribuye a acelerar la eliminación del exceso de la oferta de
dinero y el déficit de pagos igual que si se dejara operar el mecanismo automático
de ajuste.

El enfoque monetarista también tiene implicaciones políticas para el crecimiento de

la economía. A partir del punto de equilibrio, a medida que el producto y el ingreso
real del país se expanden, también lo hacen el número de transacciones y la
cantidad demandada de dinero. Si el gobierno no incrementa el elemento interno de
la oferta monetaria en pro-porción conmensurable al incremento de la cantidad
demandada de dinero, el exceso de la demanda provocará un ingreso de fondos

procedentes del exterior y un superávit de pagos. Este argumento explica con

frecuencia los superávits de pagos de Alemania registrados afinales de la década
de los sesenta y principios de los setenta, cuando el crecimiento del pro-ducto
nacional y la demanda monetaria de Alemania fueron superiores al crecimiento del
elemento interno de la oferta monetaria del país.

CÓMO ELEGIR UN SISTEMA CAMBIARIO:

LIMITACIONES IMPUESTAS POR EL LIBRE FLUJO DE CAPITALES

La elección de un sistema cambiario depende de muchas variables, entre ellas la

libertad de flujo de los capitales para entrar y salir de un país. Una de las
consecuencias que sufre un país que permite el libre flujo de capitales es que limita
su capacidad para elegir su sistema cambiario y operar una política monetaria
independiente. El hecho de que los capitales tiendan a fluir a lugares donde los
rendimientos son más altos provoca que un país sólo pueda aplicar dos de las tres
políticas siguientes: el libre flujo de capitales, un tipo de cambio fijo y una política
monetaria independiente.

12
CARACTERISTICAS
Características de la economía
Tamaño y apertura de la economía
Tasa de inflación
Flexibilidad del mercado de trabajo Cuanto más rígidos sean los salarios,
Grado de desarrollo financiero
Credibilidad de quienes elaboran las Cuanto más débil sea la reputación del
políticas
Movilidad del capital
Implicaciones para el grado deseado de
flexibilidad cambiaria
Si el comercio representa una parte
importante del producto nacional,
entonces los costos de las
fluctuaciones cambiarias pueden ser
muy altas. Esto sugiere que las
economías pequeñas y abiertas harían
bien en optar por los tipos de cambio
fijos.
Si un país tiene una inflación mucho
mayor que la de sus socios
comerciales, su tipo de cambio debe
ser flexible para evitar que sus bienes
pierdan competitividad en los mercados
mundiales. Si los diferenciales de la
inflación son módicos, un tipo de
cambio fijo es menos problemático.
tanto mayor será la necesidad de un
tipo de cambio flexible para ayudar a
que la economía pueda responder a un
choque externo.
En los países en desarrollo que tienen
mercados financieros inmaduros tal vez
no sea sensato tener un tipo de cambio
que flote libremente, porque el escaso
número de operaciones cambiarias
podría provocar grandes bandazos en
sus monedas.
banco central, tanto más sólidas serán
las razones para indexar el tipo de
cambio y crear confianza en que la
inflación estará controlada.
Cuanto mayor sea la apertura de la
economía al capital internacional, tanto
más difícil será sostener un tipo fijo.
13
 UNION MONETARIA

Convenios celebrados entre dos o

más países miembros de algún
tipo de comunidad económica

TIPOS DE UNIONES
MONETARIAS

TIPOS DE UNIONES
Informal MONETARIAS Formal Formal con política
común
Informal: basada en la adopción
unilateral de una divisa extranjera.
EFECTOS DE LA UNION MONETARIA
Formal: basada en la adopción de
una divisa extranjera en virtud de
un acuerdo bilateral o multilateral
con la autoridad emisora, y en
ocasiones apoyada por la emisión
de una moneda local bajo un
Elimina la especulación cambiaria
régimen de tipo de cambio fijo.
Formal con política común:
basada en el establecimiento por
Se reducen los costos de transacción
un número de países de una
política monetaria y una autoridad
Aumenta el comercio entre los países
emisora común para su divisa
compartida.
Aumenta el flujo de capitales

Mayor credibilidad en la política monetaria

TIPOS DE UNIONES
MONETARIAS
Convergencia
Informal: basada en la adopción
Aumenta la estabilidad deunilateral de una divisa extranjera.
los precios
Formal: basada en la adopción de
una divisa extranjera en virtud de
Se pierde soberanía macroeconómica
un acuerdo bilateral o multilateral
con la autoridad emisora, y en
Mayor credibilidad en laocasiones
política monetaria
apoyada por la emisión
de una moneda local bajo un 14
régimen de tipo de cambio fijo.
Formal con política común:
basada en el establecimiento por